Proyecto - Modelo Gap Dinamico (12!04!2008)

338086968.
xls
Informe de Crystal Ball - Completo
La simulacin comenz en 4/11/2008 en 6:34:44
La simulacin se detuvo en 4/11/2008 en 6:35:14
Ejecutar preferencias:
Cantidad de iteraciones ej
Velocidad extrema
Monte Carlo
Semilla aleatoria
Control de precisin en
Nivel de confianza
Estadsticas de ejecucin:
Tiempo total de ejecucin (
Iteraciones/segundo (prom
Nmeros aleatorios por seg
Datos de Crystal Ball:
Supuestos
Correlaciones
Grupos correlacionados
Variables de decisin
Pronsticos
10,000
95.00%
30.19
331
21,534
65
0
0
0
6
Page 1
338086968.xls
Pronsticos
Hoja de trabajo: [MODELO GAP DINAMICO - EL JERARCA S.A. 2008 (ESCENARIO BASE) ABRIL 11 DE 2
Pronstico: GAP DE LIQUIDEZ <= 3 MESES
Celda: E37
Resumen:
El nivel de certidumbre es 95,00%
El rango de certidumbre est entre $ -171.650 y $ 34.262
El rango completo est entre $ -308.651 y $ 64.968
El rango de filtro est entre -Infinito y Infinito
El caso base es $ 5.199
Luego de 10.000 los iteraciones, el error est. de la media es $ 631
Estadsticas:
Valores pronosticados
Iteraciones
10,000
Media
$ -48,264
Mediana
$ -40,629
Moda
--Desviacin Estndar
$ 63,057
Varianza
###
Coeficiente de Asimetria
-0.7714
Curtosis
3.28
Coeficiente de Variacion
-1.31
Mnimo
$ -308,651
Mximo
$ 64,968
Ancho del rango
$ 373,619
Error Estndar de la Media
$ 631
Page 2
Precisin
2.56%
2.92%
1.48%
338086968.xls
Pronstico: GAP DE LIQUIDEZ <= 3 MESES (contina)
Percentiles:
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
$ -308,651
$ -140,350
$ -101,579
$ -80,910
$ -54,725
$ -40,629
$ -19,051
$ 1,764
$ 11,332
$ 21,756
$ 64,968
Page 3
Celda: E37
Precisin
0.96%
1.99%
2.47%
2.98%
2.92%
19.44%
53.53%
6.53%
2.66%
338086968.xls
Pronstico: GAP DE LIQUIDEZ <= 6 MESES
Celda: F37
Resumen:
El rango completo est entre $ -538.659 y $ 121.252
Luego de 10.000 los iteraciones, el error est. de la media es $ 1.072
Estadsticas:
Iteraciones
10,000
Media
$ -85,477
Mediana
$ -76,904
Moda
--Desviacin Estndar
$ 107,190
Varianza
###
-0.5405
Curtosis
2.94
-1.25
Mnimo
$ -538,659
Mximo
$ 121,252
Ancho del rango
$ 659,911
$ 1,072
Page 4
Precisin
2.46%
3.36%
1.37%
338086968.xls
Pronstico: GAP DE LIQUIDEZ <= 6 MESES (contina)
Percentiles:
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
$ -538,659
$ -232,742
$ -176,659
$ -135,005
$ -107,113
$ -76,904
$ -48,321
$ -18,359
$ 22,617
$ 48,487
$ 121,252
Page 5
Celda: F37
Precisin
1.91%
2.50%
2.20%
2.03%
3.36%
5.34%
14.17%
11.46%
3.18%
338086968.xls
Pronstico: GAP DE LIQUIDEZ > 12 MESES
Celda: I37
Resumen:
El rango completo est entre $ -1.156.294 y $ 501.792
Estadsticas:
Iteraciones
10,000
Media
$ -84,345
Mediana
$ -72,562
Moda
--Desviacin Estndar
$ 262,144
Varianza
###
-0.4303
Curtosis
2.97
-3.11
Mnimo
$ -1,156,294
Mximo
$ 501,792
Ancho del rango
$ 1,658,086
$ 2,621
Page 6
Precisin
6.09%
9.26%
1.38%
338086968.xls
Pronstico: GAP DE LIQUIDEZ > 12 MESES (contina)
Percentiles:
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
$ -1,156,294
$ -430,133
$ -312,622
$ -204,485
$ -140,157
$ -72,562
$ 18,462
$ 74,716
$ 131,730
$ 260,510
$ 501,792
Page 7
Celda: I37
Precisin
1.93%
3.15%
3.59%
3.60%
9.26%
38.17%
6.13%
4.13%
3.25%
338086968.xls
Pronstico: ENTERPRICE VALUE POR "FCLD"
Celda: B25
Resumen:
El rango de certidumbre est entre $ 2.191.323 y $ 4.616.840
El rango completo est entre $ 1.535.884 y $ 10.033.919
El caso base es $ 3.034.100
Estadsticas:
Iteraciones
10,000
Media
$ 3,128,126
Mediana
$ 3,033,787
Moda
--Desviacin Estndar
$ 633,139
Varianza
###
1.26
Curtosis
7.18
0.2024
Mnimo
$ 1,535,884
Mximo
$ 10,033,919
Ancho del rango
$ 8,498,036
$ 6,331
Page 8
Precisin
0.40%
0.43%
2.44%
338086968.xls
Pronstico: ENTERPRICE VALUE POR "FCLD" (contina)
Percentiles:
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
$ 1,535,884
$ 2,429,370
$ 2,610,071
$ 2,756,590
$ 2,897,937
$ 3,033,787
$ 3,182,843
$ 3,358,240
$ 3,583,600
$ 3,939,959
$ 10,033,919
Page 9
Celda: B25
Precisin
0.43%
0.43%
0.42%
0.46%
0.43%
0.45%
0.52%
0.57%
0.70%
338086968.xls
Pronstico: EQUITY VALUE POR FCLD
Celda: B33
Resumen:
El rango de certidumbre est entre $ -1.790.405 y $ 635.111
El rango completo est entre $ -2.445.845 y $ 6.052.191
El caso base es $ -947.629
Estadsticas:
Valores
Iteraciones
Media
Mediana
Moda
Desviacin Estndar
Varianza
Curtosis
Mnimo
Mximo
Ancho del rango
pronosticados
10,000
$ -853,602
$ -947,941
--$ 633,139
###
1.26
7.18
-0.7417
$ -2,445,845
$ 6,052,191
$ 8,498,036
$ 6,331
Page 10
Precisin
1.45%
1.37%
2.44%
338086968.xls
Pronstico: EQUITY VALUE POR FCLD (contina)
Percentiles:
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
$ -2,445,845
$ -1,552,359
$ -1,371,657
$ -1,225,138
$ -1,083,791
$ -947,941
$ -798,885
$ -623,488
$ -398,128
$ -41,769
$ 6,052,191
Page 11
Celda: B33
Precisin
0.67%
0.83%
0.94%
1.23%
1.37%
1.79%
2.78%
5.10%
66.04%
338086968.xls
Pronstico: VALOR DE ACTIVOS
Celda: B29
Resumen:
El rango de certidumbre est entre $ 2.434.186 y $ 4.859.703
El rango completo est entre $ 1.778.746 y $ 10.276.782
El caso base es $ 3.276.962
Estadsticas:
Iteraciones
10,000
Media
$ 3,370,989
Mediana
$ 3,276,650
Moda
--Desviacin Estndar
$ 633,139
Varianza
###
1.26
Curtosis
7.18
0.1878
Mnimo
$ 1,778,746
Mximo
$ 10,276,782
Ancho del rango
$ 8,498,036
$ 6,331
Page 12
Precisin
0.37%
0.40%
2.44%
338086968.xls
Pronstico: VALOR DE ACTIVOS (contina)
Percentiles:
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
$ 1,778,746
$ 2,672,233
$ 2,852,934
$ 2,999,453
$ 3,140,800
$ 3,276,650
$ 3,425,706
$ 3,601,103
$ 3,826,463
$ 4,182,822
$ 10,276,782
Fin de los pronsticos
Page 13
Celda: B29
Precisin
0.39%
0.40%
0.38%
0.42%
0.40%
0.42%
0.48%
0.53%
0.66%
338086968.xls
Supuestos
Supuesto: DTF - 2008
Celda: B18
Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Ms probable
9.12%
Escala
0.91%
(=B18)
Celda: C18

Ms probable
8.35%
Escala
0.84%
Celda: D18

Ms probable
7.41%
Escala
0.74%
Page 14
338086968.xls
Celda: E18

Ms probable
6.59%
Escala
0.66%
Celda: F18

Ms probable
5.79%
Escala
0.58%
Celda: G18

Ms probable
5.79%
Escala
0.58%
Celda: H18

Ms probable
5.79%
Escala
0.58%
Page 15
338086968.xls
Celda: I18

Ms probable
5.79%
Escala
0.58%
Celda: J18

Ms probable
5.79%
Escala
0.58%
Celda: K18

Ms probable
5.79%
Escala
0.58%
Celda: L18

Ms probable
5.79%
Escala
0.58%
Page 16
338086968.xls
Celda: M18

Ms probable
5.79%
Escala
0.58%
Celda: N18

Ms probable
5.79%
Escala
0.58%
Supuesto: IPC - AO 2008

Normal distribucin con parmetros:
Media
Desv. Est.
Celda: B17
4.38%
1.19%
(=B17)
(=$C$31)

Media
Desv. Est.
Celda: C17
3.54%
1.19%
(=C17)
(=$C$31)
Page 17
338086968.xls
Supuesto: IPC - AO 2009 (contina)
Celda: C17
Celda: D17

Media
Desv. Est.
3.44%
1.19%
(=D17)
(=$C$31)

Media
Desv. Est.
Celda: E17
3.24%
1.19%
(=E17)
(=$C$31)

Media
Desv. Est.
Celda: F17
3.08%
1.19%
(=F17)
(=$C$31)
Page 18
338086968.xls
Celda: F17
Celda: G17

Media
Desv. Est.
3.08%
1.19%
(=G17)
(=$C$31)

Media
Desv. Est.
Celda: H17
3.08%
1.19%
(=H17)
(=$C$31)

Media
Desv. Est.
Celda: I17
3.08%
1.19%
(=I17)
(=$C$31)
Page 19
338086968.xls
Celda: I17
Celda: J17

Media
Desv. Est.
3.08%
1.19%
(=J17)
(=$C$31)

Media
Desv. Est.
Celda: K17
3.08%
1.19%
(=K17)
(=$C$31)

Media
Desv. Est.
Celda: L17
3.08%
1.19%
(=L17)
(=$C$31)
Page 20
338086968.xls
Celda: L17

Media
Desv. Est.
Celda: M17
3.08%
1.19%
(=M17)
(=$C$31)

Media
Desv. Est.
Celda: N17
3.08%
1.19%
(=N17)
(=$C$31)
Supuesto: Part. % Ventas Abr-08

Media
Desv. Est.
Celda: E24
8.11%
1.08%
Page 21
338086968.xls
Supuesto: Part. % Ventas Ago-08

Media
Desv. Est.
Celda: I24
7.27%
1.09%
Supuesto: Part. % Ventas Dic-08
Celda: M24

Media
10.85%
Desv. Est.
0.99%
Supuesto: Part. % Ventas Ene-08

Media
Desv. Est.
Celda: B24
8.45%
1.06%
Supuesto: Part. % Ventas Ene-09

Media
Desv. Est.
Celda: N24
8.45%
1.24%
Page 22
338086968.xls
Supuesto: Part. % Ventas Feb-08

Media
Desv. Est.
Celda: C24
6.99%
1.06%
Supuesto: Part. % Ventas Jul-08

Media
Desv. Est.
Celda: H24
8.56%
1.08%
Supuesto: Part. % Ventas Jun-08
Celda: G24

Media
10.06%
Desv. Est.
1.09%
Supuesto: Part. % Ventas Mar-08

Media
Desv. Est.
Celda: D24
6.78%
1.07%
Page 23
338086968.xls
Supuesto: Part. % Ventas May-08

Media
Desv. Est.
Celda: F24
6.80%
1.07%
Supuesto: Part. % Ventas Nov-08

Media
Desv. Est.
Celda: L24
9.73%
0.98%
Supuesto: Part. % Ventas Oct-08

Media
Desv. Est.
Celda: K24
8.93%
1.11%
Supuesto: Part. % Ventas Sep-08

Media
Desv. Est.
Celda: J24
7.49%
1.10%
Page 24
338086968.xls
Supuesto: PIB - AO 2008

Media
Desv. Est.
Celda: B16
5.60%
2.19%
(=B16)
(=$C$30)
Supuesto: PIB - AO 2008 (M16)

Media
Desv. Est.
Celda: M16
4.05%
2.19%
(=M16)
(=$C$30)

Media
Desv. Est.
Celda: C16
5.00%
2.19%
(=C16)
(=$C$30)
Page 25
338086968.xls

Media
Desv. Est.
Celda: D16
4.70%
2.19%
(=D16)
(=$C$30)

Media
Desv. Est.
Celda: E16
4.05%
2.19%
(=E16)
(=$C$30)

Media
Desv. Est.
Celda: F16
4.05%
2.19%
(=F16)
(=$C$30)
Page 26
338086968.xls

Media
Desv. Est.
Celda: G16
4.05%
2.19%
(=G16)
(=$C$30)

Media
Desv. Est.
Celda: H16
4.05%
2.19%
(=H16)
(=$C$30)

Media
Desv. Est.
Celda: I16
4.05%
2.19%
(=I16)
(=$C$30)
Page 27
338086968.xls

Media
Desv. Est.
Celda: J16
4.05%
2.19%
(=J16)
(=$C$30)

Media
Desv. Est.
Celda: K16
4.05%
2.19%
(=K16)
(=$C$30)

Media
Desv. Est.
Celda: L16
4.05%
2.19%
(=L16)
(=$C$30)
Page 28
338086968.xls

Media
Desv. Est.
Celda: N16
4.05%
2.19%
(=N16)
(=$C$30)
Supuesto: Recup. Cartera Abr-08
Celda: E25

Media
82.51%
Desv. Est.
7.08%
Supuesto: Recup. Cartera Ago-08
Celda: I25

Media
82.51%
Desv. Est.
7.07%
Supuesto: Recup. Cartera Dic-08
Celda: M25

Media
82.51%
Desv. Est.
7.10%
Page 29
338086968.xls
Supuesto: Recup. Cartera Ene-08
Celda: B25

Media
82.51%
Desv. Est.
6.70%
Supuesto: Recup. Cartera Ene-09
Celda: N25

Media
82.51%
Desv. Est.
7.06%
Supuesto: Recup. Cartera Feb-08
Celda: C25

Media
82.51%
Desv. Est.
6.80%
Supuesto: Recup. Cartera Jul-08
Celda: H25

Media
82.51%
Desv. Est.
6.92%
Page 30
338086968.xls
Supuesto: Recup. Cartera Jun-08
Celda: G25

Media
82.51%
Desv. Est.
7.13%
Supuesto: Recup. Cartera Mar-08
Celda: D25

Media
82.51%
Desv. Est.
6.94%
Supuesto: Recup. Cartera May-08
Celda: F25

Media
82.51%
Desv. Est.
7.11%
Supuesto: Recup. Cartera Nov-08
Celda: L25

Media
82.51%
Desv. Est.
7.06%
Page 31
338086968.xls
Supuesto: Recup. Cartera Oct-08
Celda: K25

Media
82.51%
Desv. Est.
6.94%
Supuesto: Recup. Cartera Sep-08
Celda: J25

Media
82.51%
Desv. Est.
6.97%
Fin de los supuestos
Page 32
338086968.xls
Grficos de sensibilidad
Page 33
338086968.xls
Page 34
338086968.xls
Page 35
338086968.xls
Page 36
338086968.xls
Page 37
338086968.xls
Fin de grficos de sensibilidad
Page 38
COME
IMPUTS: POL
para la
MACRO VARIABLES - INF. HISTRICA
2001
2002
PIB (variacin Anual)
1.39%
1.61%
Precios al consumidor (IPC) (variacin Anual)
7.65%
6.99%
Tasa de inters (DTF) (promedio anual)
12.48%
9.03%
MACRO VARIABLES - INF. PROYECTADA
2008E*
2009E*
5.60%
5.00%
4.38%
3.54%
9.12%
8.35%
Jan-08
Feb-08
MICROVARIABLES - INF. PROYECTADA
ENERO
FEBRERO
Participacin en Ventas (% del Total Anual)
8.45%
6.99%
Recuperacin de Cartera (% del Total)
82.51%
82.51%
MEDIA
ARITMTICA
DESVIACIN
ESTNDAR
4.18%
2.19%
5.87%
1.19%
8.35%
2.01%
Fuente: Investigaciones Econmicas - Grupo Bancolombia.
Fuente: *Investigaciones Econmicas - Grupo Bancolombia.
Fuente: Presente Estudio.
PARMETROS DE SIMULACIN
8.33%
1.52%
Recuperacin de Cartera (% del Total)
83.21%
7.15%
Jan-08
Feb-08
ENERO
FEBRERO
Participacin en Ventas
8.45%
6.99%
Devoluciones en Ventas
0.38%
0.38%
Costos de Ventas / ingresos
89.31%
89.31%
Gastos Operacionales / ingresos
7.37%
7.37%
Var. de los gastos operacionales
6.82%
6.82%
Utilidad operacional / Ventas
3.40%
2.37%
Utilidad Neta / ingresos
1.33%
0.44%
Tasa de Crecimiento Real
0.08%
-17.37%
Tasa Impositiva de Renta y Complementarios
33.00%
33.00%
Tasa de Renta Presuntiva sobre el Patrimonio
3.00%
3.00%
Anticipos de Impuestos
0.45%
0.45%
Dias de caja
13
24
Dias Cuentas por Cobrar Clientes
27
27
Dias de Inventarios
27
27
Dias Proveedores
15
15
SUPUESTOS DE PROYECCION
INDICE BETA PARA EL SECTOR DE COMERCIO AL POR MAYOR DE ALIMENTOS O "FOOD WHOLESALERS"
INDUSTRY NAME
NUMBER OF
FIRMS
AVERAGE BETA
Food Wholesalers
21
0.72
Fuente: Last Updated in January 2007 By Aswath Damodaran; http://www.stern.nyu.edu/~adamoar/
ANNUAL RETURNS ON STOCK T,BONDS AND T,BILLS: 1928 - CURRENT
ANNUAL RETURNS ON
INVESTMENTS IN
YEAR
1928
1929
1930
1931
1932
1933
1934
1935
1936
1937
1938
1939
1940
1941
1942
1943
1944
1945
1946
1947
1948
1949
1950
1951
1952
1953
1954
1955
1956
1957
1958
1959
1960
1961
1962
1963
1964
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
STOCKS
43.81%
-8.30%
-25.12%
-43.84%
-8.64%
49.98%
-1.19%
46.74%
31.94%
-35.34%
29.28%
-1.10%
-10.67%
-12.77%
19.17%
25.06%
19.03%
35.82%
-8.43%
5.20%
5.70%
18.30%
30.81%
23.68%
18.15%
-1.21%
52.56%
32.60%
7.44%
-10.46%
43.72%
12.06%
0.34%
26.64%
-8.81%
22.61%
16.42%
12.40%
-9.97%
23.80%
10.81%
-8.24%
3.56%
14.22%
18.76%
-14.31%
-25.90%
37.00%
23.83%
-6.98%
T.BILLS
3.08%
3.16%
4.55%
2.31%
1.07%
0.96%
0.30%
0.23%
0.15%
0.12%
0.11%
0.03%
0.04%
0.02%
0.33%
0.38%
0.38%
0.38%
0.38%
0.38%
0.95%
1.16%
1.10%
1.34%
1.73%
2.09%
1.60%
1.15%
2.54%
3.21%
3.04%
2.77%
4.49%
2.25%
2.60%
2.87%
3.52%
3.84%
4.38%
4.96%
4.97%
5.96%
7.82%
4.87%
4.01%
5.07%
7.45%
7.15%
5.44%
4.35%
1978
6.51%
6.07%
1979
18.52%
9.08%
1980
31.74%
12.04%
1981
-4.70%
15.49%
1982
20.42%
10.85%
1983
22.34%
7.94%
1984
6.15%
9.00%
1985
31.24%
8.06%
1986
18.49%
7.10%
1987
5.81%
5.53%
1988
16.54%
5.77%
1989
31.48%
8.07%
1990
-3.06%
7.63%
1991
30.23%
6.74%
1992
7.49%
4.07%
1993
9.97%
3.22%
1994
1.33%
3.06%
1995
37.20%
5.60%
1996
23.82%
5.14%
1997
31.86%
4.91%
1998
28.34%
5.16%
1999
20.89%
4.39%
2000
-9.03%
5.37%
2001
-11.85%
5.73%
2002
-21.98%
1.80%
2003
28.41%
1.80%
2004
10.70%
2.18%
2005
4.85%
4.31%
2006
15.63%
4.88%
2007
14.37%
3.71%
ANNUAL RETURNS ON STOCK T,BONDS AND T,BILLS: 1928 - CURRENT (ARITHMETIC AVERAGE)
ARITHMETIC AVERAGE
YEAR
STOCKS
T.BILLS
1928-2007
11.80%
3.90%
1966-2007
11.67%
5.98%
1996-2007
11.33%
4.12%
ANNUAL RETURNS ON STOCK T,BONDS AND T,BILLS: 1928 - CURRENT (GEOMETRIC AVERAGE)
GEOMETRIC AVERAGE
YEAR
STOCKS
T.BILLS
1928-2007
9.86%
3.85%
1966-2007
10.34%
6.00%
1996-2007
9.56%
4.14%
OTROS INDICADORES MACROCONOMICOS PARA PASES EMERGENTES
INDICADOR
Tasa Libre de Riesgo "Rf" (T.BONDS ARITHMETIC AVERAGE 1928-2007)
Rentabilidad del Mercado "Rm" (S&P 500 ARITHMETIC AV.1928-2007)
Prima de Riesgo del Mercado "[E(Rm) Rf]"
Riesgo Pas "RP" (EMBI + INDEX DEL J.P. MORGAN PARA COLOMBIA)
Fuente: J.P. Morgan Securities Inc., Emerging Markets Research. - Latin Focus Concesus Forecast, Minhacienda, Presen
OTRAS MACRO VARIABLES - INF. PROYECTADA
2008E*
2009E*
Precios al Consumidor (IPC) (EE.UU..)
1.09%
1.80%
Devaluacin - Promedio Anual "$COL"
2.18%
2.00%
Fuente: *Investigaciones Econmicas - Grupo Bancolombia.
COMERCIALIZADORA "EL JERARCA S
IMPUTS: POLTICAS, PARMETROS Y SUPUESTOS DE

para la simulacin de monte carlo en crystal b
HORIZONTE DE PROYECCIN A TRECE AOS
CIFRAS EXPRESADAS EN TRMINOS ABSOLUTOS Y RELATIVOS
2003
2004
2005
2006
2007
3.64%
3.96%
5.13%
6.80%
6.70%
6.49%
5.50%
4.85%
4.48%
5.12%
7.79%
7.80%
7.05%
6.25%
8.05%
2010E*
2011E*
2012E*
2013
2014
4.70%
4.05%
4.05%
4.05%
4.05%
3.44%
3.24%
3.08%
3.08%
3.08%
7.41%
6.59%
5.79%
5.79%
5.79%
Mar-08
Apr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO
6.78%
8.11%
6.80%
10.06%
8.56%
82.51%
82.51%
82.51%
82.51%
82.51%
VALOR
MNIMO
VALOR
MXIMO
ERROR
TPICO
NIVEL DE
CONFIANZA
(95,00%)
TIPO DE
DISTRIBUCIN
1.39%
6.80%
0.83%
2.03%
NORMAL
4.48%
7.65%
0.45%
1.10%
NORMAL
6.25%
12.48%
0.76%
1.86%
ESTREMO MX..
5.43%
11.65%
0.20%
0.39%
NORMAL
66.64%
97.77%
0.92%
1.85%
NORMAL
Mar-08
Apr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO
6.78%
8.11%
6.80%
10.06%
8.56%
0.38%
0.38%
0.38%
0.38%
0.38%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
7.37%
7.37%
7.37%
7.37%
7.37%
6.82%
6.82%
6.82%
6.82%
6.82%
2.19%
3.19%
2.20%
4.17%
3.46%
0.28%
1.15%
0.30%
2.00%
1.38%
-2.96%
19.65%
-16.21%
47.95%
-14.88%
33.00%
33.00%
33.00%
33.00%
33.00%
3.00%
3.00%
3.00%
3.00%
3.00%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
27
19
27
11
17
27
27
27
27
27
27
27
27
27
27
15
15
15
15
15
MARKET D/E
RATIO
TAX RATE
UNLEVERED
BETA
CASH/FIRM
VALUE
UNLEVERED
BETA
CORRECTED
FOR CASH
29.15%
23.66%
0.59
5.02%
0.62
O "FOOD WHOLESALERS"
du/~adamoar/
RETURNS ON
MENTS IN
COMPOUNDED VALUE OF 100
T.BONDS
0.84%
4.20%
4.54%
-2.56%
8.79%
1.86%
7.96%
4.47%
5.02%
1.38%
4.21%
4.41%
5.40%
-2.02%
2.29%
2.49%
2.58%
3.80%
3.13%
0.92%
1.95%
4.66%
0.43%
-0.30%
2.27%
4.14%
3.29%
-1.34%
-2.26%
6.80%
-2.10%
-2.65%
11.64%
2.06%
5.69%
1.68%
3.73%
0.72%
2.91%
-1.58%
3.27%
-5.01%
16.75%
9.79%
2.82%
3.66%
1.99%
3.61%
15.98%
1.29%
STOCKS
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
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$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
143.81
131.88
98.75
55.46
50.66
75.99
75.09
110.18
145.38
94.00
121.53
120.20
107.37
93.66
111.61
139.59
166.15
225.67
206.65
217.39
229.79
271.85
355.60
439.80
519.62
513.35
783.18
1,038.47
1,115.73
999.05
1,435.84
1,608.95
1,614.37
2,044.40
1,864.26
2,285.80
2,661.02
2,990.97
2,692.74
3,333.69
3,694.23
3,389.77
3,510.49
4,009.72
4,761.76
4,080.44
3,023.54
4,142.10
5,129.20
4,771.20
T.BILLS
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
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$
$
$
$
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$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
103.08
106.34
111.18
113.74
114.96
116.06
116.41
116.68
116.86
117.00
117.12
117.16
117.21
117.23
117.62
118.06
118.51
118.96
119.41
119.87
121.01
122.41
123.76
125.42
127.59
130.25
132.34
133.86
137.26
141.66
145.97
150.01
156.75
160.28
164.44
169.16
175.12
181.84
189.81
199.22
209.12
221.59
238.91
250.55
260.60
273.81
294.21
315.24
332.39
346.85
T.BONDS
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
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$
$
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$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
100.84
105.07
109.85
107.03
116.44
118.60
128.05
133.78
140.49
142.43
148.43
154.98
163.35
160.04
163.72
167.79
172.12
178.67
184.26
185.95
189.58
198.42
199.27
198.68
203.19
211.61
218.57
215.65
210.79
225.11
220.39
214.56
239.53
244.46
258.38
262.74
272.53
274.49
282.47
278.01
287.11
272.71
318.41
349.57
359.42
372.57
379.98
393.68
456.61
462.50
-0.78%
0.67%
-2.99%
8.20%
32.81%
3.20%
13.73%
25.71%
24.28%
-4.96%
8.22%
17.69%
6.24%
15.00%
9.36%
14.21%
-8.04%
23.48%
1.43%
9.94%
14.92%
-8.25%
16.66%
5.57%
15.12%
0.38%
4.49%
2.87%
1.96%
1.68%
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
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$
$
$
$
$
$
$
$
5,081.77
6,022.89
7,934.26
7,561.16
9,105.08
11,138.90
11,823.51
15,516.60
18,386.33
19,455.08
22,672.40
29,808.58
28,895.11
37,631.51
40,451.51
44,483.33
45,073.14
61,838.19
76,566.48
100,958.71
129,568.35
156,629.15
142,482.69
125,598.83
97,996.61
125,838.91
139,308.83
146,062.54
168,886.53
178,998.35
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
367.91
401.31
449.63
519.28
575.62
621.32
677.24
731.83
783.79
827.13
874.86
945.46
1,017.59
1,086.18
1,130.39
1,166.79
1,202.49
1,269.83
1,335.10
1,400.65
1,472.93
1,537.59
1,620.16
1,712.99
1,743.82
1,775.21
1,813.91
1,892.09
1,984.43
2,042.87
du/~adamoar/
METIC AVERAGE)
TIC AVERAGE
RISK PREMIUM
T.BONDS
STOCKS
(-) T.BILLS
STOCKS
(-) T.BONDS
5.16%
7.90%
6.64%
7.34%
5.69%
4.33%
5.56%
7.22%
5.77%
du/~adamoar/
TRIC AVERAGE)
RIC AVERAGE
RISK PREMIUM
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
458.90
461.98
448.17
484.91
644.04
664.65
755.92
950.29
1,181.06
1,122.47
1,214.78
1,429.72
1,518.87
1,746.77
1,910.30
2,181.77
2,006.43
2,477.55
2,512.94
2,762.71
3,174.95
2,912.88
3,398.03
3,587.37
4,129.65
4,145.15
4,331.30
4,455.50
4,542.87
4,698.05
T.BONDS
STOCKS
(-) T.BILLS
STOCKS
(-) T.BONDS
4.95%
6.01%
4.91%
7.08%
4.34%
3.25%
5.67%
5.42%
3.90%
du/~adamoar/
VALOR
5.16%
11.80%
6.64%
3.71%
sus Forecast, Minhacienda, Presente Estudio, http://www.stern.nyu.edu/~adamoar/
2010E*
2011E*
2012E*
2013
2014
1.95%
2.10%
2.00%
2.00%
2.00%
3.00%
1.50%
-3.00%
-3.00%
-3.00%
RARCA S.A."
UESTOS DEL MODELO

en crystal ball
AOS
S Y RELATIVOS
2015
2016
2017
2018
2019
4.05%
4.05%
4.05%
4.05%
4.05%
3.08%
3.08%
3.08%
3.08%
3.08%
5.79%
5.79%
5.79%
5.79%
5.79%
Aug-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dec-08
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
7.27%
7.49%
8.93%
9.73%
10.85%
82.51%
82.51%
82.51%
82.51%
82.51%
Aug-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dec-08
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
7.27%
7.49%
8.93%
9.73%
10.85%
0.38%
0.38%
0.38%
0.38%
0.38%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
7.37%
7.37%
7.37%
7.37%
7.37%
6.82%
6.82%
6.82%
6.82%
6.82%
2.60%
2.77%
3.66%
4.04%
4.47%
0.64%
0.78%
1.55%
1.88%
2.26%
-15.10%
3.07%
19.29%
8.89%
11.48%
33.00%
33.00%
33.00%
33.00%
33.00%
3.00%
3.00%
3.00%
3.00%
3.00%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
25
23
16
13
10
27
27
27
27
27
27
27
27
27
27
15
15
15
15
15
2015
2016
2017
2018
2019
2.00%
2.00%
2.00%
2.00%
2.00%
-3.00%
-3.00%
-3.00%
-3.00%
-3.00%
2020
4.05%
3.08%
5.79%
Jan-09
ENERO
8.45%
82.51%
100.01%
Jan-09
ENERO
8.72%
0.38%
89.31%
7.17%
5.83%
3.59%
1.67%
-15.25%
33.00%
3.00%
0.45%
14
27
27
15
2020
2.00%
-3.00%
COMERCIALIZADORA "EL JERARCA S.A."

MODELO DE GESTION DE ACTIVOS Y PASIVOS "GAP"
BRECHA DE LIQUIDEZ CON ENFOQUE CONTRACTUAL Y DINMICO
Dec-07
SALDO
A LA FECHA
CONCEPTO
Jan-08
Feb-08
Mar-08
Jun-08
Sep-08
Dec-08
Jan-09
<=
>1
>2
>3
>6
>9
>
1 MES
y <= 2 MESES
y <= 3 MESES
y <= 6 MESES
y <= 9 MESES
y <= 12 MESES
12 MESES
POSICIONES ACTIVAS
Disponible
Cuentas por Cobrar a Clientes
Inventarios
Otros activos corrientes
Propiedad, Planta y Equipo
Depreciacin Acumulada
Inversiones
Aportes en Sociedades
Obligaciones asumidas de Terceros
TOTAL POSICIONES ACTIVAS
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
232,368
523,410
28,401
461,846
2,097
228,987
-1,645
10,495
164,658
3,799,802
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
248,978
259,545
2,657
477,175
2,311
228,987
-1,668
10,495
164,658
3,799,802
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
391,868
143,110
2,195
394,297
2,311
228,987
-1,668
10,495
164,658
3,799,802
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
421,241 $
94,005 $
2,130 $
382,612 $
2,311 $
228,987 $
-1,668 $
10,495 $
164,658 $
3,799,802 $
251,595
80,041
3,160
567,509
2,311
228,987
-1,668
10,495
164,658
3,799,802
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
400,216 $
67,223 $
2,354 $
422,715 $
2,311 $
228,987 $
-1,668 $
10,495 $
164,658 $
3,799,802 $
241,060
89,202
3,408
612,136
2,311
228,987
-1,668
10,495
164,658
3,799,802
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
340,526
77,165
2,690
483,076
2,311
228,987
-1,668
10,495
164,658
3,799,802
5,450,418
5,192,940
5,136,056
5,104,573
5,106,889
5,097,092
5,150,391
5,108,042
POSICIONES PASIVAS
Proveedores
Costos y Gastos por Pagar
Impuestos por Pagar
Obligaciones Laborales (Corto Plazo)
Acreedores Varios
Dividendos por pagar
Obligaciones Laborales (Largo Plazo)
Obligaciones Fiscales (Largo Plazo)
Obligaciones Financieras (Largo Plazo)
Proveedores (Largo Plazo)
Acreedores Financieros - Contingentes
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
230,923
36,505
88,644
93,084
86,113
698,599
1,076,513
27,837
3,120,241
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
137,243
21,111
3,882
20,118
94,919
698,599
1,069,337
27,651
3,120,241
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
86,619
18,985
4,947
20,118
94,919
698,599
1,062,160
27,466
3,120,241
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
60,774 $
18,685 $
5,615 $
20,118 $
94,919 $
698,599 $
$
$
1,054,983 $
27,280 $
3,120,241 $
47,480
23,429
16,490
20,118
94,919
698,599
1,033,453
26,724
3,120,241
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
40,103 $
19,714 $
24,206 $
20,118 $
94,919 $
698,599 $
$
$
1,011,923 $
26,167 $
3,120,241 $
51,241
24,574
43,804
20,118
94,919
698,599
990,392
25,610
3,120,241
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
49,301
22,748
5,309
20,831
94,919
698,599
979,627
25,332
3,120,241
5,458,460
5,193,101
5,134,054
5,101,215
5,081,452
5,055,989
5,069,498
5,016,906
BRECHA DE LIQUIDEZ
-161
2,002
3,358
25,438
41,103
80,893
91,136
BRECHA ACUMULADA DE LIQUIDEZ
-161
1,841
5,199
30,637
71,740
152,632
243,769
1,013,050
675,366
675,366
675,366
337,683
TOTAL POSICIONES PASIVAS
LIMITES EXPRESADOS COMO % DE LOS ACTIVOS
15%
% DE LOS ACTIVOS
NIVELES DE RIESGO PARA LAS BRECHAS DE LIQUIDEZ
RB
10%
10%
RB
NIVEL BAJO DE RIESGO
= Limite Establecido
= RB
NIVEL MEDIO DE RIESGO
= > 20% del Limite Establecido
= RM
NIVEL ALTO DE RIESGO
= > 50% del Limite Establecido
= RA
10%
RB
RB
VALOR EN RIESGO DE LIQUIDEZ
ACTIVOS LQUIDOS NETOS
232,368
RESULTADO DE LA EVALUACIN PERIODO ACTUAL
232,368
5%
RB
5%
337,683
RB
5%
$
337,683
RB
RESULTADO DE LA EVALUACIN PERIODO ANTERIOR
EXPOSICIN SIGNIFICATIVA AL RIESGO DE LIQUIDEZ
ACTIVOS LQUIDOS
DISPONIBLE
INVERSIONES TEMPORALES
NO
TOTAL
$
$
232,368
-
ACTIVOS
LQUIDOS
MADURADOS
$
$
-
ACTIVOS
LQUIDOS NETOS
$
$
232,368
-
COM
CUENTAS DE RESULTADOS
Jan-08
Feb-08
ENERO
FEBRERO
INGRESOS NETOS
593,459
490,384
Costo de Ventas
530,009
437,955
UTILIDAD BRUTA
63,449
52,429
Gastos de Operacin
43,293
40,809
UTILIDAD OPERACIONAL
20,156
11,621
Gastos Financieros
8,393
8,393
Otros Ingresos y Egresos
Gastos Constitucion de Garantias
Correccion Monetaria
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
11,763
3,228
Impuesto de Renta
Menos: Provisin Inversin (Solinagro)
3,882
1,065
UTILIDAD (PERDIDA) NETA
7,881
2,162
UTILIDAD OPERACIONAL / VENTAS
3.40%
2.37%
UTILIDAD NETA / VENTAS
1.33%
0.44%
COMERCIALIZADORA "EL JERARC

ESTADO DE RESULTADOS
HORIZONTE DE PROYECCIN A TRECE MESES

CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS COLOMBIAN
Mar-08
Apr-08
May-08
Jun-08
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
475,851
569,339
477,043
705,806
424,976
508,468
426,040
630,345
50,875
60,871
51,003
75,461
40,458
42,712
40,487
46,002
10,417
18,159
10,516
29,459
8,393
8,393
8,393
8,393
2,024
9,766
2,123
21,066
668
3,223
700
6,952
1,356
6,543
1,422
14,114
2.19%
3.19%
2.20%
4.17%
0.28%
1.15%
0.30%
2.00%
A "EL JERARCA S.A."
RESULTADOS
CCIN A TRECE MESES

LES DE PESOS COLOMBIANOS
Jul-08
Aug-08
Sep-08
Oct-08
JULIO
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
600,798
510,057
525,728
627,149
536,564
455,524
469,520
560,097
64,234
54,533
56,208
67,051
43,470
41,283
41,661
44,105
20,764
13,250
14,547
22,946
8,393
8,393
8,393
8,393
12,371
4,857
6,154
14,553
4,082
1,603
2,031
4,802
8,288
3,254
4,123
9,750
3.46%
2.60%
2.77%
3.66%
1.38%
0.64%
0.78%
1.55%
Nov-08
Dec-08
Jan-09
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
ENERO
682,929
761,309
645,191
609,914
679,914
576,210
73,015
81,395
68,980
45,450
47,339
45,822
27,565
34,056
23,158
8,393
8,393
7,070
19,172
25,662
16,088
6,327
8,469
5,309
12,845
17,194
10,779
4.04%
4.47%
3.59%
1.88%
2.26%
1.67%
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

DETALLADO
Jan-08
Feb-08
Mar-08
Apr-08
ENERO
FEBRERO
MARZO
ABRIL
VENTAS BRUTAS AL POR MAYOR Y MENOR
595,714
492,248
477,659
571,502
2,255
1,863
1,808
2,163
TOTAL INGRESOS
593,459
490,384
475,851
569,339
Productos de Actividad en Ventas
530,009
437,955
424,976
508,468
COSTO DE VENTAS
530,009
437,955
424,976
508,468
UTILIDAD BRUTA
63,449
52,429
50,875
60,871
UTILIDAD BRUTA / VENTAS
10.69%
10.69%
10.69%
10.69%
Gastos de Personal
20,118 $
20,118 $
20,118 $
Honorarios
349
349
349
349
Impuestos
2,064
1,705
1,655
1,980
Contribuciones y Afiliaciones
1,764
1,458
1,414
1,692
Seguros
550
455
441
528
Servicios
8,521
8,521
8,521
8,521
Transporte
5,949
4,916
4,770
5,707
Gastos Legales
105
87
84
101
Mantenimiento y Reparaciones
1,144
946
917
1,098
Otros Gastos Operacionales
2,730
2,256
2,189
2,619
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
43,293
40,809
40,458
42,712
20,156
11,621
10,417
18,159
3.40%
2.37%
$
8,393
3.19%
Gastos Financieros
Otros Ingresos No Operacionales
Otros Egresos No Operacionales
11,763
3,228
2,024
9,766
Impuesto de Renta y Complementarios
3,882
1,065
668
3,223
7,881
2,162
1,356
6,543
ACHURY GASCA CONSULTORES
8,393
2.19%
20,118
8,393
8,393
CO
FLUJO DE CAJA LIBRE
Jan-08
Feb-08
ENERO
FEBRERO
Utilidad Operacional
20,156
+Depreciaciones, Amortiz y Provision
23
RESULTADO NETO OPERACIONAL (EBITDA)
20,179
-Impuesto de Renta Pagado
11,621
11,621
RENODI
20,179
11,621
TOTAL INVERSION
12,187
147,025
Var. Del Capital de Trabajo
12,187
147,025
Var. Activos Fijos
Mas o Menos Otras Inversiones
Mas o Menos Otros Ingresos
FLUJO DE CAJA LIBRE
32,366
FCL/VENTAS
5.45%
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
158,645
32.35%
ENERO
FEBRERO
Gastos Financieros
-8,393
Var. Pasivos No Operacionales
-7,362
-7,362
TOTAL FLUJO DE CAJA FINANCIERO
-15,755
-15,755
$
$
-8,393
-
FLUJO DE CAJA DE LOS ACCIONISTAS
ENERO
FEBRERO
Variacion cuentas activas
Variacion cuentas pasivas
Var. del Capital Social
Var. Otras cuentas del Patrimonio
TOTAL FLUJO DE ACCIONISTAS / SOLINAGRO
ENERO
FEBRERO
TOTAL F.C.FINANCIERO+ACCIONISTAS
-15,755
-15,755
CAJA DEL PERIODO
16,610
142,890
CAJA ACUMULADA
248,978
391,868
COMERCIALIZADORA "EL JERARCA S.

FLUJO DE CAJA LIBRE
CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS COLOMBIANOS
Mar-08
Apr-08
May-08
Jun-08
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
10,417
$
$
10,417
18,159
$
$
18,159
10,516
10,516
29,459
$
$
29,459
10,417
18,159
10,516
29,459
34,711
-69,761
76,893
-187,646
34,711
-69,761
76,893
-187,646
45,128
-51,602
9.48%
$
$
18.32%
ABRIL
-8,393
87,409
-9.06%
MARZO
$
-22.41%
MAYO
-8,393
-
$
$
-158,186
JUNIO
-8,393
-
$
$
-8,393
-
-7,362
-7,362
-7,362
-7,362
-15,755
-15,755
-15,755
-15,755
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
-15,755
-15,755
-15,755
-15,755
29,373
-67,357
71,654
-173,942
421,241
353,883
425,537
251,595
EL JERARCA S.A."
A LIBRE
N A TRECE MESES
PESOS COLOMBIANOS
Jul-08
Aug-08
Sep-08
Oct-08
JULIO
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
20,764
$
$
20,764
13,250
$
$
13,250
14,547
$
$
14,547
22,946
$
$
22,946
20,764
13,250
14,547
22,946
83,923
75,174
-11,771
-83,534
83,923
75,174
-11,771
-83,534
104,686
17.42%
17.34%
JULIO
$
88,424
$
$
0.53%
AGOSTO
-8,393
2,776
-9.66%
SEPTIEMBRE
-8,393
-
$
$
-60,588
OCTUBRE
-8,393
-
$
$
-8,393
-
-7,362
-7,362
-7,362
-7,362
-15,755
-15,755
-15,755
-15,755
JULIO
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
JULIO
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
-15,755
-15,755
-15,755
-15,755
88,931
72,668
-12,979
-76,344
340,526
413,195
400,216
323,872
Nov-08
Dec-08
Jan-09
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
ENERO
27,565
$
$
27,565
34,056
$
$
34,056
23,158
23
23,181
-43,804
27,565
34,056
-20,622
-47,237
-65,685
95,827
-47,237
-65,685
95,827
-19,672
-2.88%
-4.15%
NOVIEMBRE
$
-31,630
11.66%
DICIEMBRE
-8,393
-
$
$
75,204
ENERO
-8,393
-
$
$
-7,070
-
-7,362
-7,362
-11,044
-15,755
-15,755
-18,113
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
ENERO
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
ENERO
-15,755
-15,755
-18,113
-35,427
-47,385
57,091
288,445
241,060
298,151
COMER
VAR DEL CAPITAL DE TRABAJO
Jan-08
Feb-08
ENERO
FEBRERO
263,864
116,435
25,744
461
Inventarios
-15,329
82,878
-214
VAR. ACTIVO OPERACIONAL
274,065
199,774
88,644
VAR. CUENTAS DEL PASIVO OPERACIONAL
Jan-08
Feb-08
ENERO
FEBRERO
Proveedores
-93,680
-50,623
-15,394
-2,126
Obligaciones Laborales
-72,966
Acreedores Varios
8,805
PASIVO OPERACIONAL
-173,234
-52,749
VAR NETA DEL CAPITAL DE TRABAJO
12,187
147,025
CAPITAL DE TRABAJO / VENTAS
ENERO
FEBRERO
Activo operacional a Ventas
124.98%
110.51%
43.73%
29.18%
0.45%
0.45%
Inventarios
80.41%
80.41%
0.39%
0.47%
Pasivo operacional a Ventas
46.07%
44.99%
Proveedores
23.13%
17.66%
3.56%
3.87%
3.39%
4.10%
Acreedores Varios
15.99%
19.36%
78.91%
65.51%
COMERCIALIZADORA "EL JERARCA S.A

CAPITAL DE TRABAJO
Mar-08
Apr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO
49,105
13,390
12,306
-11,731
2,875
65
-419
413
-1,024
470
11,686
-75,170
74,212
-183,939
84,432
$
$
60,856
$
$
-62,198
$
$
86,931
$
$
-196,694
$
$
87,778
Mar-08
Apr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO
-25,845
-9,491
-8,133
4,330
-1,689
-300
1,929
-1,904
4,719
-2,166
-26,145
-7,563
-10,037
9,049
-3,855
34,711
-69,761
76,893
-187,646
83,923
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO
101.09%
95.42%
95.66%
92.52%
94.08%
19.76%
14.16%
14.32%
11.34%
12.84%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
80.41%
80.41%
80.41%
80.41%
80.41%
0.49%
0.41%
0.48%
0.33%
0.38%
40.87%
32.83%
37.08%
26.35%
30.31%
12.77%
9.01%
9.05%
6.73%
7.62%
3.93%
3.62%
3.92%
3.32%
3.54%
4.23%
3.53%
4.22%
2.85%
3.35%
19.95%
16.67%
19.90%
13.45%
15.80%
60.22%
62.59%
58.58%
66.18%
63.77%
RARCA S.A."
ESES
OMBIANOS
Aug-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dec-08
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
7,853
2,089
-6,590
-6,817
-8,571
406
-70
-454
-250
-351
72,961
-12,600
-81,548
-44,851
-63,022
$
$
81,221
$
$
-10,582
$
$
-88,592
$
$
-51,918
$
$
-71,944
Aug-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dec-08
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
-4,175
-1,512
2,966
3,530
4,642
-1,872
323
2,092
1,151
1,617
-6,047
-1,189
5,058
4,681
6,259
75,174
-11,771
-83,534
-47,237
-65,685
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
94.90%
94.08%
92.99%
93.00%
92.87%
13.59%
12.79%
11.77%
11.81%
11.72%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
80.41%
80.41%
80.41%
80.41%
80.41%
0.45%
0.44%
0.37%
0.34%
0.30%
34.51%
33.26%
28.69%
27.03%
25.07%
8.16%
7.63%
6.87%
6.82%
6.73%
3.80%
3.75%
3.48%
3.36%
3.23%
3.94%
3.83%
3.21%
2.95%
2.64%
18.61%
18.05%
15.13%
13.90%
12.47%
60.38%
60.82%
64.30%
65.97%
67.80%
Jan-09
ENERO
$
4,995
520
93,366
$
$
98,881
Jan-09
ENERO
$
-1,941
-1,826
712
-3,054
95,827
ENERO
94.26%
13.05%
0.45%
80.41%
0.36%
29.11%
7.64%
3.53%
3.23%
14.71%
65.16%
COMER
C
Jan-08
Feb-08
ENERO
FEBRERO
Crecimiento en Ventas
0.08%
-17.37%
Costo de Ventas / Ventas
89.31%
89.31%
Gastos Operacionales / Ventas
7.30%
8.32%
Margen Operacional
3.40%
2.37%
Gastos Financieros / Ventas
1.41%
1.71%
Utilidad Neta / Ventas
1.33%
0.44%
Dias Caja
13
24
13
Dias de Inventarios
27
27
Dias Proveedores
95
72
78.91%
65.51%
Pasivos Financieros / Ventas
0.00%
0.00%
Total Pasivos / Activos
79.87%
79.66%
Compra / Venta Activos Fijos
0.00%
0.00%
Aportes Capital Accionario
0.00%
0.00%
Distribucin de Dividendos
0.00%
0.00%
12
12
PRINCIPALES INDICADORES
DEL ESTADO DE PYG
DEL CAPITAL DE TRABAJO
Capital de Trabajo / Ventas

DE ENDEUDAMIENTO
OTROS PARAMETROS
Factor Anual

indicadores financieros
Mar-08
Apr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO
-2.96%
19.65%
-16.21%
47.95%
-14.88%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
8.50%
7.50%
8.49%
6.52%
7.24%
2.19%
3.19%
2.20%
4.17%
3.46%
1.76%
1.47%
1.76%
1.19%
1.40%
0.28%
1.15%
0.30%
2.00%
1.38%
27
19
27
11
17
27
27
27
27
27
52
37
37
27
31
60.22%
62.59%
58.58%
66.18%
63.77%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
79.54%
79.42%
79.35%
79.20%
79.07%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
12
12
12
12
12
RARCA S.A."
os
MESES
OLOMBIANOS
Aug-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dec-08
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
-15.10%
3.07%
19.29%
8.89%
11.48%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
8.09%
7.92%
7.03%
6.66%
6.22%
2.60%
2.77%
3.66%
4.04%
4.47%
1.65%
1.60%
1.34%
1.23%
1.10%
0.64%
0.78%
1.55%
1.88%
2.26%
25
23
16
13
10
27
27
27
27
27
33
31
28
28
28
60.38%
60.82%
64.30%
65.97%
67.80%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
78.99%
78.92%
78.81%
78.67%
78.48%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
12
12
12
12
12
Jan-09
ENERO
-15.25%
89.31%
7.10%
3.59%
1.10%
1.67%
14
4
27
31
65.16%
0.00%
78.17%
0.00%
0.00%
0.00%
12
COM
CUENTAS DE RESULTADOS
2008E
2009E
INGRESOS NETOS
7,019,315
7,631,188
Costo de Ventas
6,268,847
6,815,303
UTILIDAD BRUTA
750,467
815,886
Gastos de Operacin
517,057
547,188
233,410
268,698
Gastos Financieros
100,717
84,836
Otros Ingresos y Egresos
132,694
183,862
Impuesto de Renta
43,789
60,674
88,905
123,187
Menos: Provisin Inversin (Solinagro)

3.33%
3.52%
UTILIDAD NETA / VENTAS
1.27%
1.61%
COMERCIALIZADORA "EL JERARC

ESTADO DE RESULTADOS

CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS COLOMBIAN
2010E
2011E
2012E
2013E
8,264,705
8,878,047
9,522,126
10,212,932
7,381,087
7,928,854
8,504,072
9,121,020
883,618
949,193
1,018,054
1,091,912
578,222
608,765
650,823
695,805
305,395
340,428
367,231
396,107
74,955
54,111
41,908
27,938
230,440
286,317
325,324
368,168
76,045
94,485
107,357
121,495
154,395
191,832
217,967
246,673
3.70%
3.83%
3.86%
3.88%
1.87%
2.16%
2.29%
2.42%
A "EL JERARCA S.A."
RESULTADOS
ECCIN A TRECE AOS

LES DE PESOS COLOMBIANOS
2014E
2015E
2016E
2017E
10,953,853
11,748,527
12,600,852
13,515,011
9,782,726
10,492,438
11,253,637
12,070,059
1,171,127
1,256,089
1,347,215
1,444,952
740,855
787,072
836,259
888,611
430,272
469,017
510,956
556,341
13,969
416,303
469,017
510,956
556,341
137,380
154,776
168,616
183,592
278,923
314,241
342,341
372,748
3.93%
3.99%
4.05%
4.12%
2.55%
2.67%
2.72%
2.76%
2018E
2019E
2020E
14,495,490
15,547,100
16,675,002
12,945,710
13,884,888
14,892,200
1,549,780
1,662,212
1,782,801
944,338
1,001,728
1,062,699
605,442
660,484
720,102
605,442
660,484
720,102
199,796
217,960
237,634
405,646
442,524
482,469
4.18%
4.25%
4.32%
2.80%
2.85%
2.89%
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

DETALLADO
2008E
2009E
2010E
2011E
VENTAS BRUTAS AL POR MAYOR Y MENOR
7,045,985
7,660,184
8,296,107
8,911,780
26,670
28,995
31,402
33,733
TOTAL INGRESOS
7,019,315
7,631,188
8,264,705
8,878,047
Productos de Actividad en Ventas
6,268,847
6,815,303
7,381,087
7,928,854
COSTO DE VENTAS
6,268,847
6,815,303
7,381,087
7,928,854
UTILIDAD BRUTA
750,467
815,886
883,618
949,193
UTILIDAD BRUTA / VENTAS
10.69%
10.69%
10.69%
10.69%
Gastos de Personal
241,421
249,967
258,566
266,944
Honorarios
4,183
4,331
4,480
4,625
Impuestos
24,408
26,535
28,738
30,871
Contribuciones y Afiliaciones
20,863
22,681
24,564
26,387
Seguros
6,506
7,073
7,660
8,229
Servicios
102,248
108,935 $
115,950
123,185
Transporte
70,362
76,495
82,846
88,994
Gastos Legales
1,241
1,349
1,461
1,569
Mantenimiento y Reparaciones
13,534
14,714
15,935
17,118
Otros Gastos Operacionales
32,292
35,107
38,021
40,843
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
517,057
547,188
578,222
608,765
233,410
268,698
305,395
340,428
3.33%
3.52%
$
84,836
3.83%
Gastos Financieros
Otros Ingresos No Operacionales
Otros Egresos No Operacionales
132,694
183,862
230,440
286,317
Impuesto a la Renta
43,789
60,674
76,045
94,485
88,905
123,187
154,395
191,832
100,717
3.70%
74,955
54,111
CO
FLUJO DE CAJA LIBRE
2008E
2009E
Utilidad Operacional
233,410
268,698
+Depreciaciones, Amortiz y Provision
23
23
RESULTADO NETO OPERACIONAL (EBITDA)
233,433
268,721
-Impuesto de Renta Pagado
-88,644
-43,789
RENODI
144,789
224,932
TOTAL INVERSION
-71,672
-55,859
Var. Del Capital de Trabajo
-71,672
-55,859
Var. Activos Fijos
Mas o Menos Otras Inversiones
Mas o Menos Otros Ingresos
FLUJO DE CAJA LIBRE
73,117
FCL/VENTAS
169,073
1.04%
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
2.22%
2008E
2009E
Gastos Financieros
Var. Pasivos No Operacionales
-88,348
-132,522
TOTAL FLUJO DE CAJA FINANCIERO
-189,065
-217,358
-100,717
-
2008E
-84,836
2009E
Variacion cuentas activas
Variacion cuentas pasivas
Var. del Capital Social
Var. Otras cuentas del Patrimonio
TOTAL FLUJO DE ACCIONISTAS / SOLINAGRO
2008E
2009E
TOTAL F.C.FINANCIERO+ACCIONISTAS
-189,065
-217,358
CAJA DEL PERIODO
-115,947
-48,285
116,420
68,135
Rubro no Explicado (Ajuste por Inflacin)

CAJA ACUMULADA
COMERCIALIZADORA "EL JERARCA S.

FLUJO DE CAJA LIBRE
2010E
2011E
2012E
2013E
305,395
340,428
367,231
396,107
23
23
23
23
305,418
340,451
367,254
396,130
-60,674
-76,045
-94,485
-107,357
244,744
264,405
272,770
288,773
-57,834
-55,993
-58,799
-63,064
-57,834
-55,993
-58,799
-63,064
186,910
208,413
2.26%
225,709
2.21%
2012E
-54,111
2.25%
2011E
-74,955
213,971
2.35%
2010E
$
2013E
-41,908
-27,938
-176,696
-176,696
-176,696
-176,696
-251,651
-230,807
-218,604
-204,635
2010E
2011E
2012E
2013E
2010E
2011E
2012E
2013E
-251,651
-230,807
-218,604
-204,635
-64,742
-22,394
-4,633
21,074
3,394
-19,000
-23,633
-2,559
EL JERARCA S.A."
A LIBRE
N A TRECE AOS
PESOS COLOMBIANOS
2014E
2015E
2016E
2017E
430,272
469,017
510,956
556,341
23
23
23
23
430,295
469,040
510,979
556,364
-121,495
-137,380
-154,776
-168,616
308,800
331,660
356,204
387,748
-67,639
-72,547
-77,810
-83,454
-67,639
-72,547
-77,810
-83,454
241,160
259,114
2.20%
304,294
2.21%
2015E
-13,969
278,394
2.21%
2014E
$
2.25%
2016E
2017E
-176,696
-190,665
2014E
2015E
2016E
2017E
2014E
-312,024
-312,024
$
$
2015E
-312,024
-312,024
$
$
2016E
-312,024
-312,024
2017E
-190,665
-312,024
-312,024
-312,024
50,495
-52,910
-33,630
-7,730
47,936
-4,974
-38,604
-46,335
2018E
2019E
2020E
605,442
660,484
720,102
23
23
23
605,465
660,507
720,125
-183,592
-199,796
-217,960
421,872
460,711
502,166
-89,509
-96,002
-102,967
-89,509
-96,002
-102,967
332,364
364,709
2.29%
399,198
2.35%
2018E
2.39%
2019E
2020E
2018E
2019E
2020E
$
$
-312,024
$
$
-312,024
$
$
-312,024
-312,024
2018E
-312,024
2019E
-312,024
2020E
-312,024
-312,024
-312,024
20,340
52,685
87,174
-25,995
26,690
113,864
COM
WE
DETERMINACIN DEL COSTO DE LA DEUDA ANTES Y DESPUS DE IMPUESTOS [Kd(1-T)]

DEUDA FINANCIERA EN EL PERIODO ANTERIOR "D(n-1)"
INTERESES PAGADOS EN EL PERIODO SOBRE LA DEUDA FINANCIERA "I n"
COSTO DE LA DEUDA ANTES DE IMPUESTOS "Kd"
AHORROS EN IMPUESTOS "AI"
INTERESES PAGADOS EN EL PERIODO SOBRE LA DEUDA FINANCIERA "I n"
INTERESES PAGADOS - AHORROS EN IMPUESTOS = [INT * (1 - T)]
COSTO DE LA DEUDA DESPUS DE IMPUESTOS [Kd(1-T)]
PROPORCIN DEUDA SOBRE EQUITY o PATRIMONIO "D%"
CALCULO DEL BETA APALANCADO o BETA PROXY AJUSTADO PARA LA COMERCIALIZADORA "EL
JERARCA S.A."
UNLEVERED BETA FOR THE INDUSTRY FOOD WHOLESALERS
MARKET D/E RATIO (ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL PARA PASES EMERGENTES)
TAX RATE (TASA IMPOSITIVA TOMADA COMO REFERENCIA PARA PASES EMERGENTES)
PROPORCIN DEUDA SOBRE EQUITY o PATRIMONIO "D%" (DE LA FIRMA O PROYECTO)
TASA IMPOSITIVA EN COLOMBIA (PAS EMERGENTE DONDE SE EJECUTARA EL PROYECTO)
BETA APALANCADO o BETA PROXY " e" PARA "EL JERARCA S.A."
Fuente: Last Updated in January 2007 By Aswath Damodaran; http://www.stern.nyu.edu/~adamoar/ , DIAN, Presente Estu
CALCULO DE LA RENTABILIDAD MNIMA EXIGIDA POR EL INVERSIONISTA "Ke" o COSTO DE

OPORTUNIDAD DEL INVERSIONISTA - MODELO CAPM
RENTABILIDAD o TASA LIBRE DE RIESGO "Rf" (T.BONDS ARITHMETIC AVERAGE 1928-2007)
BETA APALANCADO o BETA PROXY " e" PARA "EL JERARCA S.A."
RENTABILIDAD DEL MERCADO "Rm" (S&P 500 ARITHMETIC AVERAGE 1928-2007)
PRIMA DE RIESGO DEL MERCADO "[E(Rm) Rf]" (SPREAD DEL S&P 500 SOBRE "Rf")
RIESGO PAS "RP" (EMBI + INDEX DEL J.P. MORGAN PARA COLOMBIA EN AGOSTO DE 2007)
RENTABILIDAD MNIMA EXIGIDA POR EL INVERSIONISTA "Ke" EN USD $
INFLACIN EN USA (IPC) (EE.UU..)
INFLACIN EN COLOMBIA (IPC) (COL.)
DEVALUACIN o REVALUACIN DE LA MONEDA COLOMBIANA "$COL"
RENTABILIDAD MNIMA EXIGIDA POR EL INVERSIONISTA "Ke" EN $ COL
PROPORCIN EQUITY o PATRIMONIO SOBRE DEUDA "E%"
Fuente: Fuente: J.P. Morgan Securities Inc., Emerging Markets Research. - Latin Focus Concesus Forecast, Minhacienda
CALCULO DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL "WACC" ANTES DE IMPUESTOS

(PRIMERA PROPOSICIN DE MODIGLIANI - MILLER)
COSTO DE LA DEUDA ANTES DE IMPUESTOS "Kd"
RENTABILIDAD MNIMA EXIGIDA POR EL INVERSIONISTA "Ke" EN $COL
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL "WACC" ANTES DE IMPUESTOS
CALCULO DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL "WACC" DESPUES DE IMPUESTOS

(SEGUNDA PROPOSICIN DE MODIGLIANI - MILLER)
COSTO DE LA DEUDA DESPUS DE IMPUESTOS [Kd(1-T)]
RENTABILIDAD MNIMA EXIGIDA POR EL INVERSIONISTA "Ke" EN $COL
COSTO PROM. PONDERADO DE CAPITAL "WACC" DESPUES DE IMPUESTOS
COMERCIALIZADORA "EL JERARCA S.A.
WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL WACC

2008E
2009E
2010E
2011E
2012E
1,104,350
1,016,002
883,480
706,784
530,088
100,717
84,836
74,955
54,111
41,908
9.12%
8.35%
8.48%
7.66%
7.91%
33,237
27,996
24,735
17,857
13,830
100,717
84,836
74,955
54,111
41,908
67,480
56,840
50,220
36,254
28,078
6.11%
5.59%
5.68%
5.13%
5.30%
42.23%
36.86%
29.77%
22.18%
14.54%
2008E
2009E
0.59
2010E
2011E
2012E
0.59
0.59
29.15%
29.15%
29.15%
29.15%
29.15%
23.66%
23.66%
23.66%
23.66%
23.66%
42.23%
36.86%
29.77%
22.18%
14.54%
33.00%
33.00%
33.00%
33.00%
33.00%
0.60
0.58
0.62
0.59
0.59
0.55
0.53
DIAN, Presente Estudio
2008E
2009E
2010E
2011E
2012E
5.16%
5.16%
5.16%
5.16%
5.16%
0.62
0.60
0.58
0.55
0.53
11.80%
11.80%
11.80%
11.80%
11.80%
6.64%
6.64%
6.64%
6.64%
6.64%
3.71%
3.71%
3.71%
3.71%
3.71%
12.98%
12.86%
12.71%
12.55%
12.38%
1.09%
1.80%
1.95%
2.10%
2.00%
4.38%
3.54%
3.44%
3.24%
3.08%
2.18%
2.00%
3.00%
1.50%
-3.00%
19.20%
17.09%
17.79%
15.51%
10.17%
57.77%
63.14%
70.23%
77.82%
85.46%
recast, Minhacienda, Presente Estudio, http://www.stern.nyu.edu/~adamoar/
2008E
2009E
2010E
2011E
2012E
9.12%
8.35%
8.48%
7.66%
7.91%
42.23%
36.86%
29.77%
22.18%
14.54%
19.20%
17.09%
17.79%
15.51%
10.17%
57.77%
63.14%
70.23%
77.82%
85.46%
14.94%
13.87%
15.02%
13.77%
9.84%
2008E
2009E
2010E
2011E
2012E
6.11%
5.59%
5.68%
5.13%
5.30%
42.23%
36.86%
29.77%
22.18%
14.54%
19.20%
17.09%
17.79%
15.51%
10.17%
57.77%
63.14%
70.23%
77.82%
85.46%
13.67%
12.85%
14.19%
13.21%
9.46%
JERARCA S.A."
CAPITAL WACC
RECE AOS
LUTOS Y RELATIVOS
2013E
2014E
2015E
2016E
2017E
353,392
176,696
27,938
13,969
7.91%
7.91%
0.00%
0.00%
0.00%
9,220
4,610
27,938
13,969
18,719
9,359
5.30%
5.30%
0.00%
0.00%
0.00%
7.07%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
2013E
2014E
0.59
2015E
2016E
2017E
0.59
0.59
29.15%
29.15%
29.15%
29.15%
29.15%
23.66%
23.66%
23.66%
23.66%
23.66%
7.07%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
33.00%
33.00%
33.00%
33.00%
33.00%
0.48
0.48
0.51
2013E
2014E
2015E
0.59
0.59
0.48
2016E
0.48
2017E
5.16%
5.16%
5.16%
5.16%
5.16%
0.51
0.48
0.48
0.48
0.48
11.80%
11.80%
11.80%
11.80%
11.80%
6.64%
6.64%
6.64%
6.64%
6.64%
3.71%
3.71%
3.71%
3.71%
3.71%
12.22%
12.07%
12.07%
12.07%
12.07%
2.00%
2.00%
2.00%
2.00%
2.00%
3.08%
3.08%
3.08%
3.08%
3.08%
-3.00%
-3.00%
-3.00%
-3.00%
-3.00%
10.01%
9.86%
9.86%
9.86%
9.86%
92.93%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
2013E
2014E
2015E
2016E
2017E
7.91%
7.91%
0.00%
0.00%
0.00%
7.07%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
10.01%
9.86%
9.86%
9.86%
9.86%
92.93%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
9.86%
9.86%
9.86%
9.86%
9.86%
2013E
2014E
2015E
2016E
2017E
5.30%
5.30%
0.00%
0.00%
0.00%
7.07%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
10.01%
9.86%
9.86%
9.86%
9.86%
92.93%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
9.68%
9.86%
9.86%
9.86%
9.86%
2018E
2019E
2020E
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
2018E
2019E
0.59
2020E
0.59
0.59
29.15%
29.15%
29.15%
23.66%
23.66%
23.66%
0.00%
0.00%
0.00%
33.00%
33.00%
33.00%
0.48
0.48
0.48
2018E
2019E
2020E
5.16%
5.16%
5.16%
0.48
0.48
0.48
11.80%
11.80%
11.80%
6.64%
6.64%
6.64%
3.71%
3.71%
3.71%
12.07%
12.07%
12.07%
2.00%
2.00%
2.00%
3.08%
3.08%
3.08%
-3.00%
-3.00%
-3.00%
9.86%
9.86%
9.86%
100.00%
100.00%
100.00%
2018E
2019E
2020E
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
9.86%
9.86%
9.86%
100.00%
100.00%
100.00%
9.86%
9.86%
9.86%
2018E
2019E
2020E
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
9.86%
9.86%
9.86%
100.00%
100.00%
100.00%
9.86%
9.86%
9.86%
CO
VALORACIN FINA
DETERMINACIN DEL VALOR RESIDUAL

COMERCIALIZADORA "EL JERARCA S.A."
TERMINAL
DE
LA
FCLn
VALOR
$
399,198
C.P.P.C. EN EL PERIODO n ''WACCn''
9.86%
T. CRECIMIENTO ANUAL "g"
1.00%
VALOR RESIDUAL o TERMINAL "VTP" A PERPETUIDAD
4,550,665
VP [VTP ; WACC]
1,340,166
VALOR RESIDUAL o TERMINAL "VTL" DE LIQUIDACIN
1,301,135
VP [VTL ; WACC]
394,677

0
VALORACIN FINANCIERA DE LA COMERCIALIZADORA "EL JERARCA
S.A." MEDIANTE LA METODOLOGA FCLD
( = ) FCLn
2007R
$
( = ) ''WACC'' DESPUS DE IMPUESTOS
139,639
0.00%
( = ) VPn [FCLn ; WACCn]
139,639
( = ) VPN [FCLo ; WACC]
1,693,934
( + ) VP [VT ; WACC]
1,340,166
( = ) ENTERPRICE VALUE "EV" POR "FCLD"
3,034,100
( + ) DISPONIBLE
232,368
( + ) INVERSIONES TEMPORALES
( + ) INVERSIONES PERMANENTES
10,495
( = ) VALOR DE ACTIVOS
3,276,962
( - ) PASIVOS FINANCIEROS
1,076,513
( - ) CUENTAS POR PAGAR (LARGO PLAZO) "PROVEEDORES"
27,837
( - ) ACREEDORES FINANCIEROS CONTINGENTES
3,120,241
( = ) EQUITY VALUE POR FCLD
-947,629
ACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA MEDIANTE LA ME

2008E
2009E
2010E
2011E
2012E
73,117
13.67%
$
64,323
169,073
12.85%
$
132,759
186,910
14.19%
$
125,545
208,413
13.21%
$
126,885
213,971
9.46%
136,180
L JERARCA S.A."
EDIANTE LA METODOLOGA FCLD
A TRECE AOS
BSOLUTOS Y RELATIVOS
10
2013E
2014E
2015E
2016E
2017E
225,709
9.68%
$
129,682
241,160
9.86%
$
124,861
259,114
9.86%
$
122,116
278,394
9.86%
$
119,427
304,294
9.86%
118,822
11
12
13
2018E
2019E
2020E
332,364
9.86%
$
118,134
364,709
9.86%
$
117,997
399,198
9.86%
117,563
VAR. DEL CAPITAL DE TRABAJO
2003R
2004R
-81,461
1,298
Inventarios
-194,423
38
VAR. ACTIVO OPERACIONAL
-274,548
VAR. CUENTAS DEL PASIVO OPERACIONAL
2003R
2004R
Proveedores
-6,914
11,195
-2,136
Acreedores Varios
152,072
PASIVO OPERACIONAL
154,217
VAR NETA DEL CAPITAL DE TRABAJO
-120,331
2003R
2004R
Activo operacional a Ventas
8.71%
13.43%
5.50%
6.95%
0.45%
0.44%
Inventarios
2.72%
6.01%
0.03%
0.03%
Pasivo operacional a Ventas
3.78%
6.42%
Proveedores
2.25%
2.17%
0.33%
0.52%
1.12%
1.11%
Acreedores Varios
0.08%
2.62%
4.93%
7.02%
COMERCIALIZADORA "
CAPITAL DE T
HORIZONTE DE PROYECCI
CIFRAS EXPRESADAS EN MILES D
2005R
2006R
2007R
2008E
2009E
-17,659
-62,844
-25,493
-53,520
-50,291
120
-787
-1,383
-2,904
-2,729
-114,084
35,194
-22,241
-53,402
-44,914
38
-58
-102
-214
-201
-131,585
-28,495
-49,220
-110,041
-98,135
2005R
2006R
2007R
2008E
2009E
85,660
3,985
11,120
26,701
22,457
6,231
-1,451
425
806
3,252
25,418
53
1,084
2,056
8,293
-77,717
2,386
4,194
8,805
8,274
39,592
4,972
16,823
38,369
42,277
-91,993
-23,523
-32,396
-71,672
-55,859
2005R
2006R
2007R
2008E
2009E
15.95%
15.95%
15.95%
16.04%
16.04%
7.40%
8.22%
8.22%
8.22%
8.22%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
8.07%
7.26%
7.25%
7.34%
7.34%
0.03%
0.03%
0.03%
0.03%
0.03%
7.22%
7.09%
7.01%
6.91%
6.91%
3.67%
3.63%
3.63%
3.67%
3.67%
0.64%
0.60%
0.57%
0.53%
0.53%
1.56%
1.52%
1.46%
1.36%
1.36%
1.35%
1.35%
1.35%
1.35%
1.35%
8.73%
8.86%
8.94%
9.13%
9.13%
ZADORA "EL JERARCA S.A."
APITAL DE TRABAJO
ONTE DE PROYECCIN A TRECE AOS

ESADAS EN MILES DE PESOS COLOMBIANOS
2010E
2011E
2012E
2013E
2014E
-52,070
-50,412
-52,938
-56,779
-60,898
-2,825
-2,735
-2,873
-3,081
-3,304
-46,503
-45,022
-47,278
-50,708
-54,387
-209
-202
-212
-227
-244
-101,607
-98,371
-103,301
-110,795
-118,833
2010E
2011E
2012E
2013E
2014E
23,251
22,511
23,639
25,354
27,193
3,367
3,260
3,424
3,672
3,938
8,587
8,313
8,730
9,363
10,043
8,567
8,294
8,710
9,341
10,019
43,772
42,378
44,502
47,731
51,193
-57,834
-55,993
-58,799
-63,064
-67,639
2010E
2011E
2012E
2013E
2014E
16.04%
16.04%
16.04%
16.04%
16.04%
8.22%
8.22%
8.22%
8.22%
8.22%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
7.34%
7.34%
7.34%
7.34%
7.34%
0.03%
0.03%
0.03%
0.03%
0.03%
6.91%
6.91%
6.91%
6.91%
6.91%
3.67%
3.67%
3.67%
3.67%
3.67%
0.53%
0.53%
0.53%
0.53%
0.53%
1.36%
1.36%
1.36%
1.36%
1.36%
1.35%
1.35%
1.35%
1.35%
1.35%
9.13%
9.13%
9.13%
9.13%
9.13%
2015E
2016E
2017E
2018E
2019E
-65,316
-70,054
-75,136
-80,587
-86,434
-3,544
-3,801
-4,077
-4,373
-4,690
-58,332
-62,564
-67,103
-71,971
-77,193
-262
-281
-301
-323
-346
-127,454
-136,700
-146,618
-157,254
-168,663
2015E
2016E
2017E
2018E
2019E
29,166
31,282
33,552
35,986
38,596
4,224
4,531
4,859
5,212
5,590
10,771
11,552
12,391
13,289
14,254
10,746
11,526
12,362
13,259
14,220
54,907
58,891
63,163
67,745
72,660
-72,547
-77,810
-83,454
-89,509
-96,002
2015E
2016E
2017E
2018E
2019E
16.04%
16.04%
16.04%
16.04%
16.04%
8.22%
8.22%
8.22%
8.22%
8.22%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
0.45%
7.34%
7.34%
7.34%
7.34%
7.34%
0.03%
0.03%
0.03%
0.03%
0.03%
6.91%
6.91%
6.91%
6.91%
6.91%
3.67%
3.67%
3.67%
3.67%
3.67%
0.53%
0.53%
0.53%
0.53%
0.53%
1.36%
1.36%
1.36%
1.36%
1.36%
1.35%
1.35%
1.35%
1.35%
1.35%
9.13%
9.13%
9.13%
9.13%
9.13%
2020E
$
-92,704
-5,030
-82,793
-371
-180,899
2020E
$
41,396
5,995
15,288
15,252
77,931
-102,967
2020E
16.04%
8.22%
0.45%
7.34%
0.03%
6.91%
3.67%
0.53%
1.36%
1.35%
9.13%
COMER
TASA DE CRECIMIENTO REAL
2008E
2009E
5.60%
5.00%
4.38%
3.54%
Tasa de Crecimiento Real
10.23%
8.72%
PRINCIPALES INDICADORES
2008E
2009E
Crecimiento en Ventas
10.23%
8.72%
Costo de Ventas / Ventas
89.31%
89.31%
Gastos Operacionales / Ventas
7.37%
7.17%
Margen Operacional
3.33%
3.52%
Gastos Financieros / Ventas
1.43%
1.11%
Utilidad Neta / Ventas
1.27%
1.61%
Dias Caja
30
30
Dias de Inventarios
30
30
Dias Proveedores
15
15
9.13%
9.13%
Pasivos Financieros / Ventas
14.11%
11.29%
Total Pasivos / Activos
79.42%
77.76%
0.00%
0.00%
DEL ESTADO DE PYG
DEL CAPITAL DE TRABAJO
Capital de Trabajo / Ventas

DE ENDEUDAMIENTO
OTROS PARAMETROS
Compra / Venta Activos Fijos
Aportes Capital Accionario
0.00%
0.00%
Distribucin de Dividendos
0.00%
0.00%

indicadores financieros
2010E
2011E
2012E
2013E
2014E
4.70%
4.05%
4.05%
4.05%
4.05%
3.44%
3.24%
3.08%
3.08%
3.08%
8.30%
7.42%
7.25%
7.25%
7.25%
2010E
2011E
2012E
2013E
2014E
8.30%
7.42%
7.25%
7.25%
7.25%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
7.00%
6.86%
6.83%
6.81%
6.76%
3.70%
3.83%
3.86%
3.88%
3.93%
0.91%
0.61%
0.44%
0.27%
0.13%
1.87%
2.16%
2.29%
2.42%
2.55%
-1
-1
-0
30
30
30
30
30
30
30
30
30
30
15
15
15
15
15
9.13%
9.13%
9.13%
9.13%
9.13%
8.34%
5.82%
3.62%
1.69%
0.00%
75.62%
73.11%
70.39%
67.48%
64.42%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
RARCA S.A."
os
AOS
OLOMBIANOS
2015E
2016E
2017E
2018E
2019E
4.05%
4.05%
4.05%
4.05%
4.05%
3.08%
3.08%
3.08%
3.08%
3.08%
7.25%
7.25%
7.25%
7.25%
7.25%
2015E
2016E
2017E
2018E
2019E
7.25%
7.25%
7.25%
7.25%
7.25%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
89.31%
6.70%
6.64%
6.57%
6.51%
6.44%
3.99%
4.05%
4.12%
4.18%
4.25%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
2.67%
2.72%
2.76%
2.80%
2.85%
-0
-1
-1
-1
30
30
30
30
30
30
30
30
30
30
15
15
15
15
15
9.13%
9.13%
9.13%
9.13%
9.13%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
60.53%
56.50%
52.41%
48.30%
44.21%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
2020E
4.05%
3.08%
7.25%
2020E
7.25%
89.31%
6.37%
4.32%
0.00%
2.89%
2
30
30
15
9.13%
0.00%
40.20%
0.00%
0.00%
0.00%
1
CONCEPTO
2005
2006
2007
2008E
2009E
2010E
2011E
VENTAS NETAS
5,882
6,058
6,368
7,019
7,631
8,265
8,878
Variacin en Ventas
-0
191
249
265
233
269
305
340
Utilidad operacional/ventas
Flujo de caja libre
-1,587
187
140
73
169
187
Flujo de caja libre/Ventas (a)
-27.0%
Flujo Ley 550 (capital + Intereses) (b)
3.1%
66
FCL / Servicio deuda (a/b)

Dias de caja
66
1.0%
189
2005
252
231
0.4
0.8
0.7
0.9
-1
0%
0%
8%
12%
16%
16%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
13
2007
61,945
2008E
2009E
2010E
2011E
Fondos de Pensiones y EPS
DIAN Retefuente
Obligaciones Fiscales
61,253
Obligaciones Financieras+Bancolombia
1,076,513
86,121
129,182
172,242
172,242
Proveedores
27,837
2,227
3,340
4,454
4,454
Total Acreedores con derecho a voto
1,227,548
Acreedores Financieros - Contingentes
3,120,241
Acreedores Internos (Particip x Pagar)
698,599
Total Acreedores sin derecho a voto
3,818,840
TOTAL ACREENCIAS
61,945
61,253
88,348
132,522
176,696
176,696
CAPITAL
61,945
61,253
88,348
132,522
176,696
176,696
INTERESES
4,288
4,288
100,717
84,836
74,955 $
54,111
Flujo Ley 550 (capital + Intereses)
66,233
65,541
189,065
217,358

11/24/2016
13
2006
61,945
217
2.3%
2.1
DIAS DE CAJA
CAPITAL
208
2.3%
AMORTIZACION CONTINGENTES%
ACREDEDOR
2.2%
2.8
2
AMORTIZACION PASIVOS
2.2%
61,253
251,651
230,807
FECHA DE CORTE
6-Jan-05
IPC
5.75%
RECONOCIMIENTO DE ACREENCIA
ACREEDORES
CAPITAL
INTERESES
ACREEDORES LABORALES
ALEXANDER LESMES OTAVO
17,519,423
CRISTOBAL RODRIGUEZ FANDIO
404,320
ESPERANZA PALACIOS BERMUDEZ
1,492,960
FABIOLA GUARIN
488,911
JORGE E LESMES NIO
23,474,560
JORGE E LESMES OTAVO
13,491,920
JOSE ALBERTO ROLDAN BENAVIDES
505,409
JOSE ALFREDO CASTAEDA
505,310
JOSE ALVARO GARCIA
607,676
JOSE DEL CARMEN LOZANO
454,517
LUIS ANTONIO ROJAS TOQUICA
404,320
LUZ MILA CIFUENTES RODRIGUEZ
619,470
NELSON ENRIQUE MEDINA MEDONZA
569,453
OLGA JEANNETTE TRUJILLO IBARRA
740,992
YANETH GARCIA BERJAN
468,296
YENY PAOLA VERGAO LUNA
197,618
TOTAL OBLIGACIONES LABORALES
61,945,155
TESORERIA MUNICIPAL DE GIRARDOT
11,154,000
CORPORACION PRODESARROLLO
1,336,000
DIAN - IMPUESTO DE RENTA
47,292,000
DIAN - IMPUESTO VENTAS
1,470,703
TOTAL FISCALES
61,252,703
BANCOLOMBIA
150,000,000
BANCOLOMBIA
100,000,000
BANCOLOMBIA
1,305,691,826
27,102,076
TOTAL BANCOLOMBIA
1,555,691,826
27,102,076
BANCO CAFETERO
14,952,480
35,290
BANCO CAFETERO
40,000,000
862,710
BANCO CAFETERO
42,000,000
16,546
BANCO CAFETERO
50,000,000
962,419
TOTAL BANCO CAFETERO
146,952,480
1,876,964
TOTAL ENTIDADES FINANCIERAS
1,702,644,306
28,979,040
GRANOS PIRAQUIVE
27,836,874
TOTAL PROVEEDORES
27,836,874
ACREEDORES FISCALES
ENTIDADES FINANCIERAS
PROVEEDORES
TOTAL ACREEDORES EXTERNOS
1,853,679,038
28,979,040
JORGE ERNESTO LESMES OTAVO
317,376,435
MARIO WILLIAM LESMES OTAVO
238,032,327
OMAR ORLANDO LESMES OTAVO
555,397,769
ALEXANDER LESMES OTAVO
10,993
YAMIL AUGUTO LESMES OTAVO
238,032,327
NARDA ESTRELLA LESMES OTAVO
238,032,327
TOTAL ACREEDORES INTERNOS
1,586,882,177
TOTAL ACREEDORES CON DERECHO A VOTO
3,440,561,215
PASIVOS CONTINGENTES
3,120,240,695
ACCIONISTAS
28,979,040
TO DE ACREENCIA
DERECHO DE VOTO
CAPITAL + INTERESES
VCMTO
DIAS VCTO
IPC
CAPITAL +IPC
DERECHO DE
VOTO
17,519,423
15-Feb-05 $
17,519,423
0.51%
404,320
15-Feb-05 $
404,320
0.01%
1,492,960
15-Feb-05 $
1,492,960
0.04%
488,911
15-Feb-05 $
488,911
0.01%
23,474,560
15-Feb-05 $
23,474,560
0.68%
13,491,920
15-Feb-05 $
13,491,920
0.39%
505,409
15-Feb-05 $
505,409
0.01%
505,310
15-Feb-05 $
505,310
0.01%
607,676
15-Feb-05 $
607,676
0.02%
454,517
15-Feb-05 $
454,517
0.01%
404,320
15-Feb-05 $
404,320
0.01%
619,470
15-Feb-05 $
619,470
0.02%
569,453
15-Feb-05 $
569,453
0.02%
740,992
15-Feb-05 $
740,992
0.02%
468,296
15-Feb-05 $
468,296
0.01%
197,618
15-Feb-05 $
197,618
0.01%
61,945,155
###
11,154,000
6-Jan-05 $
11,154,000
0.32%
1,336,000
6-Jan-05 $
1,336,000
0.04%
47,292,000
6-Jan-05 $
47,292,000
1.37%
1,470,703
6-Jan-05 $
1,470,703
0.04%
61,252,703
61,252,703
1.78%
150,000,000
20-Oct-05 $
150,000,000
4.36%
100,000,000
17-May-05 $
100,000,000
2.91%
1,332,793,902
1,305,691,826
37.95%
1,582,793,902
77,134
1.80%
1,555,691,826
45.22%
14,987,770
30-Mar-05 $
14,952,480
0.43%
40,862,710
12-May-05 $
40,000,000
1.16%
42,016,546
4-Oct-05 $
42,000,000
1.22%
50,962,419
17-Nov-05 $
50,000,000
1.45%
148,829,444
146,952,480
4.27%
1,731,623,346
1,702,644,306
49.49%
27,836,874
6-Jan-05 $
27,836,874
0.81%
27,836,874
6-Jan-05 $
27,836,874
0.81%
1,882,658,078
1,853,679,038
53.88%
317,376,435
6-Jan-05 $
317,376,435
9.22%
238,032,327
6-Jan-05 $
238,032,327
6.92%
555,397,769
6-Jan-05 $
555,397,769
16.14%
10,993
6-Jan-05 $
10,993
0.00%
238,032,327
6-Jan-05 $
238,032,327
6.92%
238,032,327
6-Jan-05 $
238,032,327
6.92%
1,586,882,178
1,586,882,178
46.12%
3,469,540,256
3,440,561,216
100.00%
SOLINAGRO
ACREEDORES FINANCIEROS
Capital
ACREEDORES HIPOTECARIOS/PRENDARIOS
BANCO AGRARIO **
1,033,661
BANCO DE BOGOTA **
1,184,538
BANCOLOMBIA
1,386,424
BANCO DE OCCIDENTE
1,643,893
CORPORACION FINANCIERA COLOMBIANA
700,000
BANCO GANADERO
481,719
LEASING DE OCCIDENTE
323,059
BANCO SANTANDER
189,132
BANCAFE
153,965
LEASING DE COLOMBIA
34,621
AGRICOLA DE SEGUROS
15,664
ALMAVIVA S.A.
10,155
Sub-total financieros
7,156,830
Banco de Bogota - Sobregiro
133,000
TOTAL
7,289,830
ACREEDORES QUIROGRAFARIOS
daciones hip
sub-total
condonacion 5%
sub-total
5%
$
1,033,661 $
969,073 $
$
$
215,466 $
10,773 $
204,692
1,386,424 $
69,321 $
1,317,103
1,643,893 $
82,195 $
1,561,698
700,000 $
35,000 $
665,000
481,719 $
481,719
323,059 $
16,153 $
306,906
189,132 $
189,132
153,965
7,698 $
146,266
34,621 $
34,621
15,664 $
15,664
10,155 $
10,155
5,154,096 $
221,140 $
4,932,956
133,000 $
2,002,734 $
5,287,096 $
133,000
221,140 $
5,032,413
COND.PREND.
SUB-TOTAL
Part %
daciones
$
0.0% $
594,143
-
172,011
32,681
0.9% $
5,501
500,000
817,103
23.1% $
137,542
0.0% $
1,561,698
44.2% $
262,879
665,000
18.8% $
111,939
$
$
$
$
306,906
146,266
0.0% $
8.7% $
0.0% $
4.1% $
51,661
24,621
0.0% $
0.0% $
0.0% $
672,011 $
3,529,655
133,000
5,032,413
100.0% $
1,188,286
saldo neto
27,180
679,561
1,298,819
553,061
481,719
255,245
189,132
121,646
34,621
15,664
10,155
3,666,802
133,000
3,799,802
Precios al consumidor (IPC)

(variacin Anual)
Media
Error tpico
Mediana
Moda
Desviacin estndar
Varianza de la muestra
Curtosis
Coeficiente de asimetra
Rango
Mnimo
Mximo
Suma
Cuenta
Mayor (1)
Menor(1)
Nivel de confianza(95,0%)
0.0417571429
0.0082874218
0.0396
#N/A
0.0219264572
0.0004807695
-1.5134410674
-0.0806662448
0.0541
0.0139
0.068
0.2923
7
0.068
0.0139
0.0202785906
Media
Error tpico
Mediana
Moda
Desviacin estndar
Curtosis
Rango
Mnimo
Mximo
Suma
Cuenta
Mayor (1)
Menor(1)
0.0833333333
0.0019590151
0.0822110263
#N/A
0.0151744658
0.0002302644
-0.4545166022
0.4323460951
0.062156682
0.0542975768
0.1164542589
5
60
0.1164542589
0.0542975768
0.0039199801
Media
Error tpico
Mediana
Moda
Desviacin estndar
Curtosis
Rango
Mnimo
Mximo
Suma
Cuenta
Mayor (1)
Menor(1)
Recuperacin de Cartera
(% del Total)
Media
Error tpico
Mediana
Moda
Desviacin estndar
Curtosis
Rango
Mnimo
Mximo
Suma
Cuenta
Mayor (1)
Menor(1)
ecios al consumidor (IPC)

(variacin Anual)
0.0586857143
0.0044931391
0.055
#N/A
0.0118877288
0.0001413181
-1.4443023185
0.4305669493
0.0317
0.0448
0.0765
0.4108
7
0.0765
0.0448
0.0109943154
Recuperacin de Cartera
(% del Total)
0.8321445425
0.0092306683
0.8313830396
#N/A
0.0715004489
0.0051123142
-0.4670104546
-0.1105412616
0.311226795
0.6664452239
0.9776720189
49.9286725529
60
0.9776720189
0.6664452239
0.0184705244
Tasa de inters (DTF)

(promedio anual)
Media
Error tpico
Mediana
Moda
Desviacin estndar
Curtosis
Rango
Mnimo
Mximo
Suma
Cuenta
Mayor (1)
Menor(1)
0.0835
0.0076103626
0.078
#N/A
0.0201351269
0.0004054233
3.5051216781
1.6844886273
0.0623
0.0625
0.1248
0.5845
7
0.1248
0.0625
0.0186218864

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338086968.

Fin de los pronsticos

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2009

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2010

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2011

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2012

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2013

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2014

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2015

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2016

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2017

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2018

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2019

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: DTF - 2020

Extremo Mximo distribucin con parmetros:

Supuesto: IPC - AO 2008

Supuesto: IPC - AO 2009

Supuesto: IPC - AO 2010

Normal distribucin con parmetros:

Supuesto: IPC - AO 2011

Supuesto: IPC - AO 2012

Supuesto: IPC - AO 2013

Normal distribucin con parmetros:

Supuesto: IPC - AO 2014

Supuesto: IPC - AO 2015

Supuesto: IPC - AO 2016

Normal distribucin con parmetros:

Supuesto: IPC - AO 2017

Supuesto: IPC - AO 2018

Supuesto: IPC - AO 2019

Supuesto: IPC - AO 2020

Supuesto: Part. % Ventas Abr-08

Supuesto: Part. % Ventas Ago-08

Supuesto: Part. % Ventas Dic-08

Normal distribucin con parmetros:

Supuesto: Part. % Ventas Ene-08

Supuesto: Part. % Ventas Ene-09

Supuesto: Part. % Ventas Feb-08

Supuesto: Part. % Ventas Jul-08

Supuesto: Part. % Ventas Jun-08

Normal distribucin con parmetros:

Supuesto: Part. % Ventas Mar-08

Supuesto: Part. % Ventas May-08

Supuesto: Part. % Ventas Nov-08

Supuesto: Part. % Ventas Oct-08

Supuesto: Part. % Ventas Sep-08

Supuesto: PIB - AO 2008

Supuesto: PIB - AO 2008 (M16)

Supuesto: PIB - AO 2009

Supuesto: PIB - AO 2010

Supuesto: PIB - AO 2011

Supuesto: PIB - AO 2012