Capitulo 6 PDF

GRADIENTES
379
CAPITULO
6
MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS
Jhonny de Jess Meza Orozco
Jmeza2@hotmail.com
380
GRADIENTES
381
GRADIENTES O SERIES VARIABLES

Aprende a conocer el verdadero valor del
tiempo: arrebata, coge y aprovecha cada
momento. Nada de ociosidad; fuera pereza;
nada de aplazamientos; nunca dejes para
maana lo que puedas hacer hoy.
Lord Chesterfield
El que ha perdido el crdito
ha muerto para el mundo
Herbert
6.0 INTRODUCCION
En economas inflacionarias los crditos favorecen a los deudores, porque estn en la posibilidad
de liquidar sus deudas con dinero ms barato, razn por la cual los acreedores no recuperan
totalmente el dinero prestado. El otorgamiento de crditos con tasas de inters fijas constituyen un
subsidio tcito a favor del deudor y a cargo de los fondos manejados por la entidad financiadora
(Zarruk,1986). Por esta razn, el prestamista necesita recuperar lo antes posible el dinero dado en
prstamo. De otra parte, los usuarios de crditos a largo plazo, por su limitada disponibilidad de
dinero, tambin necesitan contar con sistemas de amortizacin de crditos que se inicien con cuotas
bajas que se vayan incrementando al ritmo de sus ingresos. Estas circunstancias que rodean una
operacin financiera plantean la necesidad de disear modelos matemticos que consideren flujos
de caja conformado por una serie de pagos que no sean iguales, sino que aumenten o disminuyan
peridicamente, llamados Gradientes o Series Variables.
Estos modelos matemticos tambin se basan en la suposicin terica de que valores como el
mantenimiento de un vehculo, gastos operativos de una empresa, aumentan cada perodo en una
cantidad exactamente igual. Se afirma que es una suposicin terica porque en la vida real, en lo
que hace referencia a estos gastos, es imposible que se puedan prever aumentos o disminuciones
peridicos constantes. Sin embargo, la serie de gradientes tambin analizan estas situaciones.
El propsito de este captulo es, precisamente, el anlisis de este modelo matemtico llamado
Gradientes o series variables. Es as como analizaremos una serie de pagos que aumentan o
disminuyen cada uno con respecto al anterior en una cantidad constante de dinero, la que
llamaremos gradiente lineal o aritmtico, y la serie de pagos que aumentan o disminuyen en un
porcentaje constante la que llamaremos gradiente geomtrico. Analizaremos, como caso especial,
382
un tipo de gradiente llamado gradiente escalonado, que es aquel cuyas cuotas permanecen fijas
durante un tiempo (generalmente un ao) y despus aumentan en una cantidad fija, en pesos o en
porcentaje.
Las calculadoras financieras no disponen de una rutina para el manejo de gradientes, pero
afortunadamente las calculadoras Hewlett Packard 17 B II y 19 B II tienen un programa llamado
solucionador (RESOL) que permite registrar las frmulas de ese modelo y realizar clculos de las
variables que contienen. Para tal efecto, basta con registrar cada una de las frmulas de los
gradientes, y la calculadora crea unos rtulos de men de aplicacin de cada variable de la frmula
registrada.
Como introduccin a este tema desarrollemos el siguiente ejemplo:
Ejemplo 6.1
Una deuda se est cancelando con 6 cuotas mensuales, que aumentan cada mes en $ 5.000. El valor
de la primera cuota es de $ 100.000. S la tasa de inters que se cobra en la operacin es del 3 %
mensual, calcular el valor inicial de la deuda.
El flujo de caja es el siguiente.
P
0
115.000
120.000
6 meses
100.000
105.000
110.000
125.000
Se elige el momento cero para plantear la ecuacin de valor.

Notacin algebraica:
100.000 105.000 110.000 115.000 120.000 125.000
P=
+
(1.03)2 (1.03)3 (1.03)4 (1.03)5 (1.03)6

(1.03)1
P = $ 607.100.13
Notacin estndar:
P = 100.000(P/F,3%,1)+105.000(P/F,3%,2)+110.000(P/F,3%,3)
+115.000(P/F,3%,4)+120.000(P/F,3%,5)+125.000(P/F,3%,6)
La solucin de este ejercicio no present ninguna dificultad. Es el mismo procedimiento que
utilizamos para resolver flujos de caja variables conformados por pagos individuales vistos en el
captulo 3, y el mismo con que hicimos la introduccin al tema de las anualidades. Pero, s el
ejercicio supusiera no 6 pagos mensuales sino, por ejemplo, 60 pagos mensuales, la solucin del
ejercicio utilizando este procedimiento se tornara largo y tedioso. Por esta razn, se hace necesario
entrar a estudiar el modelo matemtico llamado Gradientes o Series variables que analiza esta
situacin. El modelo suministra expresiones para hacer movimientos del dinero en una forma
directa, sin tener que acudir al procedimiento del ejemplo 6.1.
GRADIENTES
383
6.1 DEFINICION.
Se llama gradientes a una serie de pagos peridicos que tienen una ley de formacin. Esta ley de
formacin hace referencia a que los pagos pueden aumentar o disminuir, con relacin al pago
anterior, en una cantidad constante en pesos o en un porcentaje.
6.2. CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEA UN GRADIENTE.

Para que una serie de pagos peridicos se considere un sistema de gradientes, debe cumplir con las
siguientes condiciones.
Los pagos deben tener una ley de formacin
Los pagos deben ser peridicos
La serie de pagos debe tener un valor presente (P) equivalente y un valor futuro (F) equivalente
El nmero de perodos debe ser igual al nmero de pagos
S comparamos estas 4 condiciones con las que caracterizan el sistema de anualidades, notamos
que la nica diferencia entre los dos modelos matemticos est en la primera condicin. Mientras
que en el sistema de anualidades los pagos son iguales, en el sistema de gradientes los pagos tienen
una ley de formacin. Una anualidad, entonces, es un caso especial de gradientes en el cual la
variacin de una cuota con respecto a la otra es cero. Por esta razn, el tratamiento que se le da a los
gradientes es igual al de las anualidades.
Se pueden presentar combinaciones, tanto en el gradiente aritmtico como en el geomtrico, como
las analizadas en las anualidades. En el caso de cuotas que crecen en una cantidad fija
peridicamente, se presenta un gradiente lineal creciente vencido, s las cuotas se pagan al final del
mes; gradiente lineal creciente anticipado, s las cuotas se cancelan al principio del perodo y
gradiente lineal creciente diferido, s el pago de la primera cuota se posterga en el tiempo. Estas
combinaciones tambin se presentan para el gradiente lineal decreciente. En el caso en que las
cuotas aumenten cada perodo en un porcentaje y el pago se realice al final del perodo se tiene un
gradiente geomtrico creciente vencido. S el pago de las cuotas es anticipado se tiene un gradiente
geomtrico creciente anticipado, y s las cuotas se cancelan perodos posteriores a la fecha de
realizada la operacin financiera, se tiene el gradiente geomtrico creciente diferido. Lo mismo
sucede con el gradiente geomtrico decreciente
6.3. GRADIENTE LINEAL O ARITMETICO.

Serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado o disminuido en una
cantidad constante en pesos. Cuando la cantidad constante es positiva, se genera el gradiente
aritmtico creciente. Cuando la cantidad constante es negativa, se genera el gradiente aritmtico
decreciente. Por ejemplo, s una deuda se est cancelando con cuotas mensuales que crecen cada
mes en $ 5.000, la serie de pagos conforman un gradiente lineal creciente. S los pagos disminuyen
en $ 5.000 cada mes, su conjunto constituye un gradiente lineal decreciente.
6.3.1 GRADIENTE LINEAL CRECIENTE.

6.3.1.1 VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE.
Es un valor ubicado en el presente, que resulta de sumar los valores presentes de una serie de pagos
que aumentan cada perodo una cantidad constante (G).
384
Analicemos el siguiente flujo de caja que puede corresponder a una operacin financiera
cualquiera.
200
150
100
50
0
P
Cada ingreso es igual al anterior ms 50. Esta variacin en el valor de cada cuota la llamaremos
G.
El flujo de caja lo podemos descomponer en dos flujos equivalentes:
3G
50
2G
G
0
P1
+ 0
P2
ESQUEMA 1
El valor presente del flujo inicial ser igual a la suma de los valores presentes de los dos flujos
equivalentes.
P = P1 + P2
El primer flujo corresponde a una anualidad vencida analizada en el captulo 5, cuyo valor
presente equivalente es:
(1 i) n 1
P1= A
n
i(1 i)
donde:
A = 50
n=4
i = tasa efectiva peridica de la operacin
Analizando el segundo flujo, se observa que el incremento de la cuota (G) comienza en el perodo
2.
El valor presente del segundo flujo es:
G
2G
3G
P2 =
2
3
(1 i)
(1 i)
(1 i) 4
1
2
3
P2 = G
2
3
(1 i)
(1 i) 4
(1 i)
GRADIENTES
385
Llamando X lo que est dentro del corchete, se expresa la ecuacin como:

P2 = G ( X )
1
2
3
2
3
(1 i)
(1 i)
(1 i) 4
Multiplicando (1) por ( 1+i), se tiene:
(1 i) 2(1 i) 3(1 i)
X (1+i) =
(1 i) 2 (1 i) 3 (1 i) 4
1
2
3
X (1+i) =
2
(1 i) (1 i)
(1 i) 3
Restando (1) de (2), se tiene:
1
1
1
3
X (1+i) - X =
1
2
3
(1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i) 4
donde:
X=
(1)
( 2)
(3)
El ltimo trmino del segundo miembro de la ecuacin (3) se puede descomponer en:
3
4
1
4
4
(1 i)
(1 i)
(1 i) 4
Reemplazando en (3), se tiene:
1
1
1
1
4
X (1+i) - X =
(4)
1
2
3
4
(1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i) 4
Los 4 primeros trminos del segundo miembro de la ecuacin (4) ya fueron analizados al hacer la
deduccin de la frmula para calcular el valor presente de una anualidad vencida, y los podemos
representar por la expresin:
(1 i) 4 1
i (1 i) 4
Al reemplazar en (4), se tiene:
(1 i) 4 1
4
Xi =
4
(1 i) 4
i (1)
1 (1 i) 4 1
4
X=
4
i i (1 i)
(1 i) 4
Se observa que el exponente del factor (1+i) corresponde al nmero de ingresos del flujo inicial.
Generalizando para un nmero n de ingresos o de pagos:
1 (1 i) n 1
n
X=
n
i i (1 i)
(1 i) n
Reemplazando en P2 = G ( X ), se tiene:
P2 =
G (1 i) n 1
n
n
i i (1 i)
(1 i) n
El valor presente P del flujo inicial es igual a P1 + P2
386
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n

P=A
n
n
(1 i) n
i (1 i) i i (1 i)
(6.1)
donde:
P = valor presente de la serie de gradientes
A = valor de la primera cuota de la serie
i = tasa de inters de la operacin
n = nmero de pagos o ingresos
G = constante en que aumenta cada cuota
Ntese en el flujo de caja inicial que el valor presente, calculado con la expresin (6.1), queda
ubicado en el momento cero, y el gradiente o variacin de la cuota, comienza en el perodo 2.
Esta clase de gradientes se llama gradiente convencional. Cuando se aplica la expresin (6.1) el
valor presente queda localizado un perodo anterior al primer pago o ingreso, lo mismo que la
anualidad vencida. Cuando el primer pago o ingreso no se hace en el primer perodo se genera el
gradiente desfasado; en este caso hay que tener en cuenta dnde se desea calcular el valor presente,
de tal forma que al utilizar los mismos procedimientos empleados en las anualidades, poder hacer
las conversiones equivalentes. Por ejemplo, s el flujo de caja muestra el primer pago o ingreso en el
cuarto perodo, el valor presente calculado con la expresin (6.1) estar ubicado en el tercer
perodo, pero como nos interesa calcular el valor presente en el momento cero, tenemos que
trasladar este valor del tercer perodo al momento cero, utilizando la frmula bsica P = F (1 i) -n .
El flujo de caja de un gradiente lineal convencional se descompone en dos flujos, como se aprecia
en el esquema 1: un flujo conformado por una anualidad y otro flujo que representa propiamente el
gradiente, en el que se observa que la variacin de la cuota se presenta en el segundo perodo. En
consecuencia, la frmula (6.1) tiene dos componentes: el presente de una anualidad vencida y el
presente del gradiente.
(1 i) n 1
El factor
corresponde al factor del valor presente de una anualidad vencida, y se
n
i(1 i)
1 (1 i) n 1
n
denota como (P/A,i%,n). El factor

se denota por (P/G,i%,n), de tal forma
n
i i(1 i)
(1 i) n
que utilizando la notacin estndar se expresa la frmula (6.1) de la siguiente forma:
P = A (P/A, i%, n) + G (P/G, i%, n)
Ejemplo 6.2
El valor de una mquina procesadora de arroz se est cancelando con 24 cuotas mensuales, que
aumentan cada mes en $ 10.000, y el valor de la primera cuota es de $ 150.000. S la tasa de inters
que se est cobrando es del 3% mensual, calcular el valor de la mquina
GRADIENTES
387
P
0
24
150.000
160.000
170.000
150.000 +(n-1) 10.000
Notacin algebraica:
(1.03)24 1 10.000 (1.03)24 1

24
P = 150.000
24
24
0.03 0.03(1.03)
(1 i) 24
0.03(1.03)
P = $ 4.250.042.13
Notacin estndar:
P = 150.000 (P/A,3%,24) + 10.000(P/G,3%,24)
Es equivalente cancelar hoy $ 4.250.042.13 que cancelar 24 pagos mensuales, que aumenten cada
mes en $ 10.000, siendo el primer pago de $ 150.000, a una tasa de inters del 3% mensual.
Como se mencion en un acpite anterior, las frmulas de gradientes no vienen programadas en
las calculadoras financieras, ni tampoco en el computador. Afortunadamente, las calculadoras
financieras del tipo Hewlett Packard 17 B II y 19 B II tienen el men RESOL que nos permite,
luego de registrar la frmula, calcular cualquiera de las variables que sta contiene. Aprecia el lector
la ventaja de disponer de una calculadora de este tipo, y al mismo tiempo justifica que en este texto
se hayan elegido como herramientas de clculo.
La expresin (6.1), que calcula el valor presente equivalente de un gradiente lineal creciente la
registramos en el men RESOL, de la siguiente manera:
GRALINEALCRE: PGLC =A x ((1+i) ^n -1)/(i x (1+i)^n)+(G/i)
x (((1+i)^n-1)/(i x (1+i)^n)-n /(1+i)^n)
Utilizando el men RESOL, ya con la frmula del valor presente registrada, podemos calcular
para el ejercicio el valor de la mquina con el siguiente procedimiento:
Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II
Oprima RESOL
Localice la frmula GRALINEALCRE
Oprima CALC
Aparece en pantalla VERIFICANDO FRMULA
Aparece en la parte inferior de la pantalla un men de variables de la frmula en uso
Ingrese 150.000 A
Ingrese 0.03 i
Ingrese 24 N
388
Ingrese 10.000 G
Oprima PGLC y obtiene un valor de 4.250.042.13
Con esta frmula, utilizando el men RESOL, podemos calcular cualquiera de sus variables,
siguiendo un procedimiento similar al anterior, teniendo en cuenta que la tasa de inters se debe
ingresar como nmero decimal.
Para el ejemplo 6.2, la cuota aumenta $ 10.000 cada mes. S la primera cuota es A, la cuota del
segundo mes ser A + 10.000, la tercera cuota ser A + 20.000, la cuarta cuota ser A +30.000, la
ensima cuota ser A + (n-1)G.
Para este ejercicio, la cuota nmero 24 ser igual a:
Cuota n = A + (n-1)G
Cuota 24 = 150.000 + ( 24 1) x 10.000
Cuota 24 = $ 380.000
Por lo tanto, la expresin para calcular el valor de cualquier cuota es la siguiente:
Cn = A + (n-1) G
(6.2)
siendo:
Cn = valor de la cuota n
n = nmero de la cuota
A = valor de la primera cuota
G = variacin de cada cuota
En el men RESOL se registra la expresin (6.2), de la siguiente forma:
CUOTAGRALICRE: CGLC = A+G x (n-1)
S se desea calcular para el ejemplo 6.2 el valor de la cuota No 24, utilizando el men RESOL, se
aplica el siguiente procedimiento:
Oprima RESOL
Localice la frmula CUOTAGRALICRE
Oprima CALC
Ingrese 150.000 A
Ingrese 10.000 G
Ingrese 24 N
Oprima CGLC y obtiene un valor de 380.000
Ejemplo 6.3
Dado el siguiente flujo de caja, calcular el valor presente equivalente a una tasa de inters del 2 %
mensual
GRADIENTES
389
600
500
500
500
800
900
10
11 meses
700
El flujo de caja est compuesto por dos series de ingresos: una anualidad que comienza en el mes
4 y termina en el mes 6, y por una serie de gradientes lineal creciente que comienza en el mes 8 y
termina en el mes 11. La solucin ms sencilla se plantea analizando las dos series en forma
independiente y luego sumando los dos valores presentes.
Clculo del valor presente de la primera serie de ingresos.
El valor presente de la anualidad estar ubicado en el mes 3, s la tomamos como una anualidad
vencida. Recuerde el lector que el valor presente de una anualidad vencida est ubicado un perodo
anterior a la fecha del primer pago (ingreso).
Notacin algebraica:
(1 i) n 1
P=A
n
i (1 i)
(1.02)3 1
P = 500
3
0.02(1.02)
P = 1.441.94
Notacin estndar:
P = 500 (P/A,2%,3)
Este es el valor presente de la anualidad en el mes 3, el que tenemos que trasladar al momento
cero.
1.441.94
P=
= 1.358.77
(1.02) 3
Clculo del valor presente de la segunda serie de ingresos. Esta serie corresponde a un gradiente
lineal creciente, en el que A = 600, G = 100, i = 2% y n = 4
Notacin algebraica:
(1.02) 4 1 100 (1.02) 4 1

4
P = 600
4
4
(1.02) 4
0.02(1.02) 0.02 0.02(1.02)
P = 2.846.37
Notacin estndar:
P = 600 (P/A,2%,4) + 100 (P/G,2%,4)
Este valor obtenido corresponde al presente del gradiente en el mes 7, por tal razn, tenemos que
trasladarlo al momento cero.
390
2.846.37
(1.02) 7
P = 2.477.94
P=
El valor presente de toda la serie ser igual a la suma de los dos valores presentes.
P = 2.477.94 + 1.358.77
P = 3.836.71
Ejemplo 6.4
Despus de la liquidacin de una empresa queda una deuda de $ 50.000.000 que se va a financiar
con 36 cuotas mensuales, que aumentan en $ 20.000 cada mes. S la tasa de inters es del 2.5%
mensual, calcular el valor de la primera cuota y el valor de la cuota No 18.
Se construye el flujo de caja.
50.000.000
36
A
A+20.000
A+ (n-i) 20.000
En este caso se conoce el valor presente (P), el nmero de pagos (n), la tasa de inters peridica
(i) y la variacin de las cuotas (G), y se pide calcular el valor de la primera cuota (A). La solucin al
ejercicio se encuentra aplicando la expresin (6.1)
Notacin algebraica:
(1.025)36 1 20.000 (1.025)36 1
36
50.000.000 = A
36
36
(1.025) 36
0.025(1.025) 0.025 0.025(1.025)
A = $ 1.825.184.25
Notacin estndar:
50.000.000 = A (P/A,2.5%,36) + 20.000 (P/G,2,5%,36)
Este valor de A corresponde a la primera cuota.
La cuota No 18 ser igual a:
C18 = A + (n-1) G
C18 = 1.825.184.25 + (18 -1) 20.000
C18 = $ 2.165.184.25
Se calcula el valor de (A), utilizando el men RESOL.
(6.2)
GRADIENTES
391

Oprima RESOL
Oprima CALC
Ingrese 50.000.000 PGLC
Ingrese 0.025 I
Ingrese 36 N
Ingrese 20.000 G
Oprima A y se obtiene un valor de 1.825.184.25
Para el clculo de la cuota No 18, utilizando el men RESOL, se procede as:

Oprima RESOL
Oprima CALC
Ingrese 1.825.184.25 A
Ingrese 20.000 G
Ingrese 18 N
Oprima CGLC y se obtiene un valor de 2.165.184.25
Ejemplo 6.5
Con cuntos pagos mensuales, que aumenten en $ 13.500 cada mes, se cancela el valor de una
obligacin de $ 75.000.000, s se cobra una tasa de inters del 3% mensual y la primera cuota es de
$ 2.336.450.99 ? Cul ser el valor de la ltima cuota ?
El flujo de caja corresponde a un gradiente lineal creciente en el que la primera cuota (A) tiene un
valor de $ 2.336.450.99 y la cuota crece en $ 13.500 cada mes, con respecto a la cuota del mes
anterior. La solucin del ejercicio consiste en calcular el nmero de cuotas mensuales necesarias
para la cancelacin de la deuda.
Notacin algebraica:
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n
P= A
n
n
(1 i) n
i (1 i) i i (1 i)
(1.03)n 1 13.500 (1.03)n 1
n
75.000.000 = 2.336.450.99
n
n
(1.03)n
0.03(1.03) 0.03 0.03(1.03)
(6.1)
Notacin estndar:
75.000.000 = 2.336.450.99 (P/A,3%,n) + 13.500 (P/G,3%,n)
Por el mtodo de interpolacin lineal, visto en el captulo 3, se obtiene un valor de n igual a 65.
Cuando se calcula el nmero de pagos en un sistema de gradientes y ste no corresponde a un
nmero entero, la solucin ms sencilla se logra redondeando el nmero de cuotas y recalculando el
valor de la primera cuota.
Para el clculo de la ltima cuota, que corresponde a la cuota No 65, aplicamos la expresin:
Cn = A + (n-1) G
(6.2)
C65 = 2.336.450.99 + (65-1) 13.500
392
C65 = $ 3.200.450.99
Con la expresin diseada para el clculo del valor presente de un gradiente lineal creciente, y
registrada en el men RESOL con el nombre GRALINEALCRE, se calcula el valor de (n) en una
forma directa.
Oprima RESOL
Oprima CALC
Ingrese 2.336.450.99 A
Ingrese 0.03 I
Ingrese 13.500 G
Oprima N y se obtiene un valor de 65.
Para el clculo de la cuota No 65, utilizando el men RESOL, se procede de la siguiente manera:
Oprima RESOL
Oprima CALC
Ingrese 2.336.450.99 A
Ingrese 13.500 G
Ingrese 65 N
Oprima CGLC y se obtiene un valor de 3.200.450.99
Ejemplo 6.6
En qu cantidad debe aumentar el valor de las 60 cuotas mensuales, con que se est financiando
un inventario de repuestos que tiene un valor de contado de $ 50.000.000, s el vendedor exige
como primera cuota un valor de $ 300.000 y cobra de financiacin una tasa de inters del 2%
mensual ?
El flujo de caja para este ejemplo, tambin, corresponde al de un gradiente lineal creciente en el
que se conoce:
P = 50.000.000
A = 300.000
n = 60
i = 2% mensual
G=?
El clculo del gradiente se obtiene aplicando la expresin (6.1).
Notacin algebraica:
(1.02) 60 1
G (1.02)60 1
60
50.000.000 = 300.000
60
60
(1.02) 60
0.02(1.02) 0.02 0.02(1.02)
Notacin estndar:
50.000.000 = 300.000 (P/A,2%,60) + G (P/G,2%,60)
Desarrollando la ecuacin se obtiene un valor de G = $ 48.041.58
(6.1)
GRADIENTES
393
Utilizando el men RESOL, calculamos en forma directa el valor de G con el siguiente

procedimiento:
Oprima RESOL
Oprima CALC
Ingrese 300.000 A
Ingrese 0.02 I
Ingrese 60 N
Oprima G y obtiene un valor de 48.041.58
Ejemplo 6.7
A un constructor le proponen comprarle una propiedad que tiene un valor de $ 30.000.000 con el
siguiente plan de pagos: 48 cuotas mensuales que aumenten $ 15.000 cada mes, siendo la primera
de $ 800.000. S el est dispuesto a prestar su dinero siempre que obtenga un rendimiento del 4%
mensual, qu decisin debe tomar ?
El flujo de caja para este ejercicio corresponde tambin al de un gradiente lineal creciente donde:
P = 30.000.000
A = 800.000
n = 48
G = 15.000
i= ?
Es necesario calcular la tasa de inters de la operacin financiera y compararla con la tasa de
oportunidad del constructor.
Notacin algebraica:
(1 i) 48 1 15.000 (1 i) 48 1
48
30.000.000 = 800.000
48
48
i i (1 i)
(1 i) 48
i (1 i)
(6.1)
Notacin Estndar:
30.000.000 = 800.000 (P/A,i%,48) + 15.000 (P/G,i%,48)
Utilizando el mtodo de interpolacin lineal se obtiene una tasa de inters de 2.51% mensual, que
corresponde a la tasa de inters de financiacin de la propiedad. La decisin que debe adoptar el
constructor es la de no aceptar la oferta, porque la tasa de la operacin financiera es menor que su
tasa de oportunidad.
Con la calculadora financiera se calcula el valor de la tasa de inters, utilizando el men RESOL,
de la siguiente manera:
Oprima RESOL
Oprima CALC
394

Ingrese 800.000 A
Ingrese 48 N
Ingrese 15.000 G
Oprima i y se obtiene un valor de 2.51 % mensual.
6.3.1.2 VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE.

Consiste en calcular un valor futuro equivalente a una serie de pagos peridicos que aumentan una
cantidad constante en pesos cada perodo.
P
0
F
1
A+G
A+2G
A
A+3G
A+4G
A+5G
A+(n-1)G
Partiendo de la ecuacin bsica F = P (1+i)n podemos calcular el valor futuro de un gradiente

lineal creciente, reemplazando P por su valor equivalente.
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n
F = A

(1 i) n
n
n
n
i
(1 i)
i (1 i)
i (1 i)
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n
F=A

i
i
(6.3)
El valor futuro equivalente calculado por la expresin (6.3), estar ubicado en la fecha del ltimo
pago o ingreso, como se observa en el flujo de caja.
(1 i) n 1
El factor
corresponde al factor del valor futuro de una anualidad vencida, y se
i
1 (1 i) n 1
n se denota por (F/G,i%,n), de tal forma que
denota como (F/A,i%,n). El factor
i
i
utilizando la notacin estndar se expresa la frmula (6.3) de la siguiente forma:

F = A (F/A, i%, n) + G (F/G, i%, n)
El lector habr observado la analoga existente entre las anualidades y los gradientes en lo
referente a la ubicacin del valor presente y del valor futuro, y al procedimiento de clculo de las
diferentes variables. La diferencia sustantiva entre los dos sistemas radica en el comportamiento de
las cuotas, y por ende, en las frmulas utilizadas para el traslado del dinero. La fecha de ubicacin
del valor presente y del valor futuro de una anualidad vencida es la misma que la de un gradiente
vencido. Se puede concluir que, el fundamento de las Matemticas Financieras est en el principio
del valor del dinero en el tiempo, y lo que esta materia aporta son modelos matemticos, con
GRADIENTES
395
frmulas diferentes, para trasladar el dinero a travs del tiempo a una misma fecha. Cada modelo
matemtico proporciona unas frmulas, pero la concepcin del valor del dinero es la misma.
Ejemplo 6.8
En una corporacin que reconoce una tasa de inters trimestral del 9% se hacen depsitos
trimestrales, que aumentan cada trimestre en $ 100.000, durante 9 aos. S el valor del primer
depsito es de $ 500.000, calcular el valor acumulado al final del noveno ao.
F=?
0
600.000
700.000
36
500.000
A +(n-1)G
El flujo de caja corresponde a un gradiente lineal creciente, en el que:

A = 500.000
i = 9% trimestral
n = 36
G = 100.000
F=?
Notacin algebraica:
(1.09)36 1 100.000 (1.09) 36 1
36
F = 500.000
0.09 0.09
0.09
F = $ 340.423.164.14
Notacin estndar:
F = 500.000 (F/A, 9.0 %, 36) + 100.000 (F/G, 9.0%, 36)
Para utilizar el solucionador o RESOL se registra la siguiente frmula:
FUTUGRALICRE: FGLC = A x ((1+i)^n-1)/i + (G/i) x (((1+i)^n-1)/i-n)
Oprima RESOL
Localice la frmula FUTUGRALICRE
Oprima CALC
Ingrese 500.000 A
Ingrese 0.09 I
Ingrese 36 N
Ingrese 100.000 G
Oprima FGLC y se obtiene un valor de 340.423.164.14
(6.3)
396
Ejemplo 6.9
El seor Prez desea comprar un vehculo que cuesta hoy $ 15.000.000. Para lograr su propsito
piensa hacer depsitos mensuales, durante dos aos, que aumenten cada mes en $ 50.000, en una
entidad financiera que le reconoce el 2.5 % mensual. S la inflacin promedio mensual es del 1.5 %,
de qu valor debe ser el primer depsito ?
Se calcula en primer lugar el valor del vehculo al final de los dos aos.
F = P (1+i)n
F = 15.000.000 (1+0.015 )24
F = $ 21.442.542.18
Este es el valor que debe tener disponible el seor Prez en la entidad financiera despus de 2
aos, para poder comprar el vehculo. Se debe calcular, con qu primer depsito que aumente cada
mes en $ 50.000 se logra tener este capital. El valor del primer depsito corresponde a la primera
cuota (A) del gradiente.
Notacin algebraica:
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n
F=A

i
i
24
(1.025) 1 50.000 (1.025) 24 1
24
21.442.542.18 = A
0.025 0.025 0.025
A = $ 146.664.83
(6.3)
Notacin estndar:
21.442.542.18 = A (F/A, 2.5%, 24) + 50.000 (F/G, 2.5%, 24)
El valor del vehculo al final de los 2 aos ser de $ 21.442.542.18, que resulta de incrementar su
valor inicial de $ 15.000.000 en 1.5 % mensual. Para tener este capital disponible en la entidad
financiera al final de los 2 aos, debe depositar al final del primer mes $ 146.664.83, y cada mes
aumentar el valor del depsito en $ 50.000. El lector debe recordar que al aplicar la frmula del
valor futuro de un gradiente lineal creciente, el ltimo depsito no genera intereses.
Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II 0 19 B II
Oprima FIN
Oprima VDT
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 15.000.000 VA
Ingrese 1.5 % %IA.
Ingrese 24 N
Oprima VF y obtiene un valor de 21.442.542.18
Oprima +/- para cambiar de signo
Oprima STO 0 para registrar este valor en la celda de almacenamiento 0
Oprima CLEAR DATA
Oprima EXIT hasta llegar al men principal
Oprima RESOL
Oprima CALC
GRADIENTES
397
Oprima RCL 0 y oprima FGLC

Ingrese 0.025 I
Ingrese 24 N
Ingrese 50.000 G
Oprima A y obtiene un valor de 146.664.83
Ejemplo 6.10
El seor Garca est interesado en comprar un lote de terreno que cuesta hoy $ 25.000.000. Para
lograr tal fin est dispuesto a abrir una cuenta de ahorros con $ 2.500.000, en un banco que le paga
una tasa de inters del 2.2 % mensual, y hacer depsitos mensuales que cada mes aumenten en $
30.000. S el primer depsito lo hace por $ 1.000.000 y se estima que la inflacin promedio
mensual en nuestro pas es del 1.14 % mensual, en cunto tiempo lograr el seor Garca comprar
el lote ?
La solucin al ejercicio se logra con una ecuacin que equilibre el valor del lote proyectado con la
tasa de inflacin, durante n perodos, y el valor acumulado que tendr el seor Garca en la cuenta
de ahorros despus del mismo nmero de perodos.
Valor futuro del lote: F1 = P (1+i)n
Valor futuro del lote: F1 = 25.000.000 (1+0.0114)n
(1.022) n 1 30.000 (1.022) n 1

n
F2 = 2.500.000(1.022)n + 1.000.000
0.022 0.022 0.022
El valor del lote va aumentando mensualmente por efecto de la inflacin. Al mismo tiempo, el
valor acumulado tambin crece por efecto del depsito inicial, por los depsitos mensuales y por los
intereses que se causan. El nmero de depsitos necesarios para tener un valor disponible para
comprar el lote, se determina igualando los dos valores futuros.
F1 = F2
(1.022) n 1 30.000 (1.022) n 1

n
25.000.000(1.0114)n = 1.000.000
0.02 0.022
0.022
n
+ 2.500.000 (1+0.022)
Resolviendo por interpolacin lineal se obtiene un valor de n = 18 meses
Utilizando el men RESOL se puede calcular el valor de n, registrando la ecuacin de la siguiente
manera:
25.000.000x(1+INF)n = 2.500.000x(1+I)n+1.000.000x(((1+I)n-1)/I)+(30.000/I)
x(((1+I)n-1)/I-n)
Una vez registrada la frmula en el men RESOL, se pide CALC y aparecen tres rtulos de men:
INF, N, I. Basta con ingresar 0.014 INF, 0.022 I y pedir el valor de n.
La prueba del ejercicio consiste en proyectar el valor del lote a la tasa de inflacin del 1.14 %
durante 18 meses, y comparar este valor futuro con el valor futuro de los depsitos, despus de 18
meses.
F1 = 25.000.000 (1+0.0114)18 = $30.658.654
398
(1.022)18 1 30.000 (1.02)18 1
18
F2 = 2.500.000(1+0.022)18+1.000.000
0.02
0.02 0.02
F2 = $ 30.658.654
Siendo F1 el valor del lote dentro de 18 meses y F2 lo que se tendr acumulado al final del mismo
tiempo.
6.3.2. GRADIENTE LINEAL CRECIENTE ANTICIPADO.
En esta clase de gradientes los pagos cada perodo crecen en una cantidad constante de dinero con
respecto al pago anterior, pero el primer pago se realiza en el mismo momento en que se hace la
operacin financiera.
Para su solucin, se le da al gradiente el mismo tratamiento dado a la anualidad anticipada. Lo
importante es recordar que al aplicar la expresin (6.1), el valor presente queda ubicado un perodo
anterior a la fecha del primer pago; luego se traslada este valor obtenido a un perodo siguiente,
utilizando la frmula bsica F = P (1+i)n. De acuerdo a este procedimiento, el valor presente de un
gradiente lineal anticipado es igual al valor presente del gradiente lineal vencido multiplicado por
(1+i).
La frmula que resulta de lo anterior es:
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n
P = A

(1+i)
n
n
(1 i) n
i (1 i) i i (1 i)
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n

P=A
n -1
n -1
(1 i) n -1
i (1 i) i i (1 i)
(6.4)
Como regla general, el valor presente y futuro anticipado de cualquier sistema de pagos, es
igual al valor presente o futuro vencido multiplicado por (1+i).
Ejemplo 6.11
Cul ser el valor de un electrodomstico que se est financiando con 24 cuotas mensuales
anticipadas, que crecen cada mes en $ 20.000, s la primera cuota tiene un valor de $ 100.000 y se
paga el mismo da de la negociacin ? Asuma una tasa de inters del 2.5% mensual.
P1
-1
P=?
0
100.000
23
120.000
140.000
A+(n-1)G
GRADIENTES
399
El flujo de caja de este ejercicio corresponde a un gradiente desfasado, ya que el pago de la

primera cuota no se realiza en el primer perodo.
Para este ejercicio se tiene que:
A = 100.000
G = 20.000
i = 2.5% mensual
n = 24
P=?
Notacin algebraica:
(1.025) 24 1 20.000 (1.025) 24 1
24
P1 = 100.000
24
24
(1.025) 24
0.025(1.025) 0.025 0.025(1.025)
P1 = $ 5.481.280.45
(6.1)
Notacin estndar:
P1 = 100.000 (P/A, 2.5%, 24) + 20.000 (P/G, 2.5 %, 24)
Este valor calculado corresponde al valor presente del gradiente ubicado en el perodo - 1. Como
interesa conocer el valor del electrodomstico en el momento cero, se traslada este valor un perodo
siguiente, lo que equivale a cargarle al valor obtenido, los intereses de un perodo a una tasa de
inters del 2.5% mensual.
Notacin algebraica:
P = 5.481.280.45 (1.025)
P = 5.618.312.46
Notacin estndar:
F = 5.481.280.45 (F/P, 2.5%, 1)
La solucin tambin se logra aplicando directamente la expresin (6.4)
Notacin algebraica:
(1.025) 24 1 20.000 (1.025) 24 1
24
P = 100.000
241
241
241
(1.025)
0.025(1.025)
0.025 0.025(1.025)
P = $ 5.618.312.46
Notacin estndar:
P = 100.000(P/A, 2.5 %, 24) 20.000 (P/G, 2.5 %, 24) (F/P, 2.5%, 1)
Oprima RESOL
Oprima CALC
Ingrese 100.000 A
Ingrese 0.025 I
Ingrese 24 N
Ingrese 20.000 G
Oprima PGLC y se obtiene un valor de 5.481.280.45
400
Multiplicando este valor por 1.025 se obtiene un valor de 5.618.312.46
Ejemplo 6.12
Un trabajador se propone invertir en la empresa donde trabaja cuotas mensuales que aumenten cada
mes en $ 50.000. S empieza hoy con $ 500.000, cul ser el valor de su inversin al trmino de
un ao, sabiendo que su dinero gana el 2% mensual ?
El ejercicio corresponde al clculo del valor futuro de un gradiente lineal creciente anticipado.
F1
550.000
600.000
11
12 meses
500.000
650.000
A+ (n-1)G
Al aplicar la expresin (6.3) se obtiene el valor futuro al final del mes 11, (F 1), fecha de la ltima
cuota. Como se pide el valor acumulado al final del ao, se traslada el valor calculado un perodo
siguiente.
Notacin algebraica:
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n (1 i)
F=A

i
i
(1.02)12 1 50.000 (1.02)12 1
12(1.02)
F = 500.000
0.02 0.02
0.02
F = $ 10.440.994.57
Notacin estndar:
F = 500.000(F/A, 2.0%, 12) 50.000 (F/G, 2.0%, 12) (F/P, 2.0%, 12)
Podemos lograr una frmula para el clculo del valor futuro de un gradiente lineal creciente
anticipado desarrollando la operacin anterior, as:
(1 i) n 1 (1 i) G (1 i) n 1 (1 i)
n (1 i)
F=A

i
i
Reemplazando los valores en la frmula, se tiene:

(1.02)121 (1.02) 50.000 (1.02)121 (1.02)
12 (1.02)
F = 500.000
0.02
0.02
0.02
F = $ 10.440.994.57
(6.5)
GRADIENTES
401

Oprima RESOL
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 500.000 A
Ingrese 0.02 I
Ingrese 12 N
Ingrese 50.000 G
Oprima FGLC y obtiene un valor de 10.236.269.18 x 1.02 = 10.440.994.57
6.3.3. GRADIENTE LINEAL CRECIENTE DIFERIDO.
En esta serie, los pagos peridicos aumentan con respecto al anterior en una cantidad constante en
pesos, pero el primer pago o ingreso se realiza perodos despus de formalizada la operacin
financiera. Lo mismo que en las anualidades, el tiempo durante el cual no se hacen pagos se llama
tiempo muerto o perodo de gracia. S en el tiempo muerto se cancelan los intereses, el capital
permanece constante. Pero s stos no se pagan, se capitalizan, formando un capital mayor sobre el
cual se realizan los clculos.
Ejemplo 6.13
Calcular el valor de un prstamo que se est cancelando con 12 pagos mensuales que aumentan
cada mes en $ 20.000, pero el primer pago por valor de $ 300.000 se realiz 6 meses despus de la
fecha de la negociacin, y la tasa de inters es del 2% mensual. Durante los 6 meses de perodo de
gracia se cobr una tasa de inters del 1.5% mensual.
P=?
0
P1
5
10
17
300.000
320.000
300.000 +(n-1) 20.000
Para el ejercicio se tiene que:

P=?
A = 300.000
G = 20.000
i = 2 % mensual
i perodo de gracia = 1.5% mensual
n = 12
Planteamos la ecuacin de valor para calcular el valor presente de la obligacin en el quinto mes.
(1.02)12 1 20.000 (1.02)12 1
12
P1 = 300.000
(6.1)
12
12
0.02 0.02(1.02)
(1.02)12
0.02(1.02)
P1 = $ 4.286.025.48
402
Calculamos el valor de la obligacin en el momento cero. Basta con trasladar el valor de P 1,

ubicado en el mes 5, a un valor equivalente en el momento cero, para lo cual se aplica la frmula
bsica P = F/(1+i)n. Es necesario tener en cuenta que, para este ejercicio, la tasa de inters del
perodo de gracia es diferente a la tasa cobrada en la operacin financiera.
F
4.286.025.48
P=
n
(1 i)
(1.015) 5
P = $ 3.978.547.41
Notacin estndar:
P = 300.000(P/A, 2.0%, 12) 20.000 (P/G, 2.0%, 12) (P/F, 1.5%, 5)
Oprima RESOL
Oprima CALC
Ingrese 300.000 VA
Ingrese 0.02 I
Ingrese 12 N
Ingrese 20.000 G
Oprima PGLC y se obtiene un valor de 4.286.025.48
Entramos al men VDT
Oprima CLEAR DATA para borrar variables
Ingrese 4.286.025.48 VF
Ingrese 5 N
Ingrese 1.5 % IA
Oprima VA y se obtiene un valor de 3.978.547.41
6.4. GRADIENTE LINEAL DECRECIENTE

6.4.1. VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE LINEAL DECRECIENTE.
Es un valor ubicado en el presente equivalente a una serie de pagos peridicos que tienen la
caracterstica de disminuir, cada uno con respecto al anterior, en una cantidad constante de dinero
(G).
El flujo de caja de un gradiente lineal decreciente es el siguiente:
P
0
A-(n-1)G
A-4G
A-2G
A-3G
S se compara una serie de gradiente lineal creciente con la serie de gradiente lineal decreciente,
se llega a la conclusin que la nica diferencia que los caracteriza es el signo de G. Para el gradiente
GRADIENTES
403
lineal creciente es positiva y para el gradiente lineal decreciente es negativa. Para lograr, entonces,
una expresin que nos permita calcular el valor presente de un gradiente lineal decreciente,
simplemente se ajusta la ecuacin (6.1), sin necesidad de realizar ninguna deduccin matemtica,
cambiando nicamente el signo de la cantidad constante G de ms por menos.
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n

n
n
(1 i) n
i (1 i) i i (1 i)
P=A
(6.6)
donde:
P = valor presente de la serie de gradientes
i = tasa de inters efectiva peridica
G = constante en que disminuye cada cuota
(1 i) n 1
El factor
corresponde al factor del valor presente de una anualidad vencida, y se
n
i(1 i)
1 (1 i) n 1
n
denota como (P/A,i%,n). El factor

se denota por (P/G,i%,n), de tal forma
n
i i(1 i)
(1 i) n
que utilizando la notacin estndar se expresa la frmula (6.6) de la siguiente forma:
P = A (P/A, i%, n) - G (P/G, i%, n)
El valor presente de esta serie de gradientes calculado con la expresin (6.6), tambin queda
ubicado un perodo anterior al primer pago.
Ejemplo 6.14
Una vivienda se est cancelando con 180 cuotas mensuales que decrecen en $ 10.000 cada mes,
siendo la primera cuota de $ 3.015.896.71. S la tasa de financiacin que se est cobrando es del 3%
mensual, calcular el valor de la vivienda.
P=?
0
180
A - (n-1 ) G
3.015.896.71
3.005.896.71
El valor presente se calcula aplicando la expresin (6.6), que equivale a una ecuacin de valor con
fecha focal en el momento cero.
Notacin algebraica:
(1.03)180 1 10.000 (1.03)180 1

180
P = 3.015.896.71
180
180
0.03 0.03(1.03)
(1.03)180
0.03(1.03)
P = $ 89.274.924.47
(6.6)
404
Notacin estndar:
P = 3.015.896.71(P/A, 3 %, 180) 10.000(P/G, 3%, 180)
La frmula del valor presente de un gradiente lineal decreciente, la registramos en el men
RESOL de la siguiente manera:
GRALINEALDECRE: PGLD=Ax((1+i)^n-1)/(ix(1+i)^n)-(G/i)x(((1+i)^n-1)/(ix(1+i)^n)- n/(1+i)^n)
Oprima RESOL
Localice la frmula GRALINEALDECRE
Oprima CALC
Ingrese 3.015.896.71 A
Ingrese 0.03 I
Ingrese 180 N
Ingrese 10.000 G
Oprima PGLD y obtiene un valor de 89.274.924.47
Al registrar la frmula del valor presente de una serie de gradientes lineal decreciente en el men
RESOL y al activar la frmula oprimiendo CALC, la calculadora crea unos mens con las variables
que contiene la frmula. Esto indica que cualquiera de las variables de la frmula se puede calcular
s se conocen las restantes. Se puede calcular el valor presente de la serie (P), la primera cuota (A),
la tasa de inters de la operacin financiera (i), el nmero de pagos necesarios para cancelar una
obligacin (n) y el valor de la constante en que disminuye cada cuota con respecto a la anterior (G).
Para este ejemplo las cuotas disminuyen en $ 10.000 cada mes. S la primera cuota es A, la cuota
del segundo mes ser A-10.000, la tercera cuota ser A-20.000, la cuarta cuota ser A-30.000 y la
ensima cuota ser A-(n-1)G.
El valor de la cuota nmero 180 es:
Cuota n = A-(n-1)G
Cuota 180 = 3.015.896.71 - (180-1) x 10.000
Cuota 180 = $ 1.225.896.71
La expresin para calcular el valor de cualquier cuota es:
Cn = A - (n-1)G
(6.7)
siendo:
n = nmero de la cuota
G = disminucin en el valor de cada cuota
En el solucionador (RESOL) registramos la expresin (6.7) de la siguiente forma:
CUOTAGRALIDECRE: CGLD = A - G x (n-1)
Para calcular el valor de la cuota No 180, utilizando el men RESOL, se procede de la siguiente
forma:
GRADIENTES
405

Oprima RESOL
Localice la frmula CUOTAGRALIDECRE
Oprima CALC
Ingrese 3.015.896.71 A
Ingrese 10.000 G
Ingrese 180 N
Oprima CGLD y se obtiene un valor de 1.225.896.71
CASO PRACTICO
Es comn encontrar en el mundo de los negocios esquemas de pagos que se caracterizan por estar
formados por cuotas que decrecen peridicamente en forma lineal. Lo curioso es que en la vida real
existen procedimientos prcticos para el clculo del valor de las cuotas sin necesidad de acudir a las
frmulas, aparentemente complicadas, de los gradientes que nos inducen a dudar de la validez
emprica de este modelo matemtico. Sin embargo, como se apreciar en el desarrollo de este
ejercicio, el procedimiento prctico adolece de limitaciones por su rigidez, mientras que el modelo
de gradientes, aplicado con las frmulas, es tan flexible que permite plantear variantes para un
mismo crdito.
En algn prrafo de este texto el autor hizo alusin a la falta de cultura financiera existente en
nuestro medio, lo que obliga al prestamista a buscar sistemas de crditos que le permitan, por una
parte, recuperar lo antes posible su capital y minimizar as el efecto inflacionario; y en segundo
lugar, producir un efecto sicolgico positivo en el deudor. Es evidente, que ste ltimo actor siente
un estmulo en el pago de las cuotas cuando observa que cada perodo paga una cantidad menor y
que, al mismo tiempo, el saldo de la deuda disminuye. Esta es la ventaja sicolgica del sistema de
cuotas decrecientes.
En el ejemplo siguiente se desarrolla un procedimiento prctico para el clculo de la primera
cuota y el gradiente que amortizan una deuda con cuotas decrecientes en forma lineal.
Ejemplo 6.15
Se desea financiar un vehculo que cuesta $ 10.000.000 por medio de 12 cuotas mensuales
decrecientes en una cantidad fija en pesos, cobrando una tasa de inters del 2.0 % mensual. Calcular
el valor de la primera cuota y el valor del gradiente.
La forma prctica de calcular la primera cuota es la siguiente: se divide el valor de la deuda entre
el nmero de cuotas y se le suma el valor de los intereses calculados sobre la deuda inicial.
10.000.000
10.000.000x0.02
A=
12
A = $ 1.033.333.33
El valor del gradiente se calcula dividiendo el valor de los intereses sobre el nmero de cuotas:
200.000
G=
= $ 16.666.67
12
Lo que indica que la deuda de $ 10.000.000 se cancela con 12 cuotas mensuales que decrecen en $
16.666.67, siendo la primera cuota de $ 1.033.333.33
406
S verificamos los resultados obtenidos con los que resultan al aplicar la frmula (6.6), o
directamente utilizando la calculadora financiera, se tiene:
Oprima RESOL
Oprima CALC
Ingrese 10.000.000 P
Ingrese 0.02 I
Ingrese 12 N
Ingrese 16.666.67 G
Oprima A y obtiene un valor de 1.033.333.33
Ms adelante el lector observar que este procedimiento prctico se apoya en un sistema de
amortizacin denominado amortizacin con abono constante a capital, desarrollado en el captulo
7. Obviamente, por ser un sistema prctico presenta sus limitaciones. Una deuda de $ 10.000.000
pagadera con 12 cuotas mensuales decrecientes en forma lineal, slo se amortiza con una primera
cuota de $ 1.033.333.33 decreciente en $ 16.666.67 cada mes. En cambio, s nos apoyamos en la
frmula (6.6), podramos sensibilizar el crdito, es decir, plantear dentro del mismo plazo variantes
en la primera cuota y el valor del gradiente. Por ejemplo, s slo se puede comenzar a pagar una
cuota de $ 1.000.000, el valor del gradiente sera $ 10.334.64. S se desea que las cuotas disminuyan
$ 20.000 cada mes, la primera cuota sera de $ 1.050.880.81.
Ejemplo 6.16
Al seor Pedro Picapiedra el Banco de Colombia le concede un prstamo por valor de $
120.000.000 a una tasa de inters del 36 % TV, con un plazo de 3 aos. La amortizacin del capital
se har en cuotas trimestrales iguales. Calcular el valor de la primera, segunda, tercera, octava y
ltima cuotas.
Esta forma de pagar un crdito es ampliamente utilizado por los bancos comerciales y
corresponde al sistema de amortizacin con abono constante a capital. La cuota peridica la
conforma una cantidad constante de capital que resulta de dividir el valor del crdito entre el
nmero de cuotas, sumada al valor de los intereses sobre saldos, lo que indica que cada vez que se
cancela una cuota el saldo disminuye en una cantidad constante. Como sistema de amortizacin, se
analizar con mayor detalle en el captulo 7.
Para este ejercicio, el valor de la cuota trimestral est compuesta por el valor de los intereses sobre
saldos ms la doceava parte del capital.
primera cuota =
120.000.000
+ 10.800.000 = $ 20.800.000
12
segunda cuota =
120.000.000
+ 9.900.000 = $ 19.900.000
12
tercera cuota =
120.000.000
+ 9.000.000 = $ 19.000.000
12
GRADIENTES
407
El valor del abono al capital es constante ($ 10.000.000) pero los intereses disminuyen cada
perodo en una cantidad fija ($ 900.000), debido a que se calculan sobre saldos.
Para obviar este proceso de clculo engorroso se le d al ejercicio el tratamiento de un gradiente
lineal decreciente, en el que se conoce el valor de la primera cuota, el valor del gradiente, la tasa de
inters y el nmero de cuotas.
Construimos el flujo de caja.
120.000.000
0
12 trimestres
A - (n-1)G
20.800.000
19.900.000
El valor de la cuota No 8 ser igual a:

Cn = A - (n-1)G
(6.7)
C8 = 20.800.000 - (8-1) 900.000
C8 = $ 14.500.000
El valor de la cuota No 12 ser igual a:
C12 = 20.800.000 - (12-1) 900.000
C12 = $ 10.900.000
Utilizando el men RESOL, se calcula el valor de las cuotas utilizando el siguiente
procedimiento:
Procedimiento con la calculadora financieraHewlett Packard 17 B II o 19 B II
Oprima RESOL
Localice la frmula CUOTAGRALIDECRE
Oprima CALC
Ingrese 20.800.000 A
Ingrese 900.000 G
Ingrese 2 N
Oprima CGLD y obtiene un valor de 19.900.000
Ingrese 8 N
Ingrese 12 N
Existen situaciones financieras que corresponden a una serie de gradiente lineal decreciente
anticipado, o gradiente lineal decreciente diferido. Estas situaciones se manejan de la misma forma
que los gradientes lineales crecientes, con la nica diferencia que el valor de G es negativo.
408
6.4.2. VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE LINEAL DECRECIENTE.

Consiste en calcular un valor futuro equivalente a una serie de pagos peridicos que disminuyen
cada perodo en una cantidad constante en dinero (G). El valor futuro de esta serie de pagos estar
ubicado en la fecha en que se realiza el ltimo pago.
Con el mismo procedimiento desarrollado en el apartado 6.4.1.2, se llega a la expresin para
calcular el valor futuro de un gradiente lineal decreciente. Se reemplaza en la frmula bsica F = P
(1+i)n el valor de P de un gradiente lineal decreciente:
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n
F = A
(1 i) n
n
n
n
(1 i)
i (1 i) i i (1 i)
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n
F=A

i
i
(6.8)
(1 i) n 1
El factor
corresponde al factor del valor futuro de una anualidad vencida, y se
i
1 (1 i) n 1
n se denota por (F/G,i%,n), de tal forma que
denota como (F/A,i%,n). El factor
i
i
utilizando la notacin estndar se expresa la frmula (6.8) de la siguiente forma:

F = A (F/A, i%, n) - G (F/G, i%, n)
En el men RESOL se registra la frmula (6.8) de la siguiente forma:
FUTUGRALIDECRE: FGLD = Ax((1+i)^N-1)/I-(G/I)x(((1+I)^N-1)/I-N)
Ejemplo 6.17
Se realiza un primer depsito por $ 500.000 en el da de hoy, en una entidad financiera que
reconoce por el dinero una tasa de inters del 2% mensual. Cada mes se hacen depsitos que
disminuyen en $ 10.000. Cul ser el valor acumulado despus de hacer 6 depsitos?
F=?
500.000 - (n-1) 10.000

480.000
500.000
Notacin algebraica:
490.000
GRADIENTES
409
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n
F=A

i
i
6
(1 0.02) 1 10.000 (1 0.02) 6 1
6
F = 500.000
0.02
0.02
0.02
F = $ 3.000.000
(6.8)
Notacin estndar:
F = 500.000(F/A, 2%, 6) 10.000(F/G, 2%, 6)
Oprima RESOL
Localice la frmula FUTUGRALIDECRE
Oprima CALC
Ingrese 500.000 A
Ingrese 6 N
Ingrese 10.000 G
Ingrese 0.02 i
Oprima FGLD y obtiene un valor de 3.000.000
6.4.3. CALCULO DEL SALDO DE UN GRADIENTE LINEAL.
Al realizar operaciones de crdito por medio del sistema de gradientes, tambin es de suma
importancia determinar en cualquier momento el valor del saldo de la obligacin. Con frecuencia se
necesita calcular los saldos de los crditos de vivienda utilizados por las Corporaciones de Ahorro y
Vivienda, cuando un cliente decide cambiar de sistema de amortizacin.
Los procedimientos empleados para calcular el saldo en un sistema de gradientes son los mismos
que se utilizaron en las anualidades, en el apartado 5.6, y en general, son aplicables para cualquier
sistema de pagos. Por medio de unos ejemplos se podr apreciar, en una forma ms clara, la forma
de calcular saldos en un sistema de gradientes.
Ejemplo 6.18
A un empleado de una fbrica le van a financiar una vivienda que tiene un valor de $ 100.000.000 a
una tasa de inters del 3% mensual, por medio de 60 pagos mensuales que aumenten cada mes en $
15.000. Calcular el valor del primer pago y el saldo de la deuda despus de cancelada la cuota No
46.
El flujo de caja de este ejercicio corresponde a un gradiente lineal creciente, en el que:
P = 100.000.000
i = 3% mensual
n = 60
G = 15.000
A=?
Aplicando la expresin (6.1) se calcula el valor de la primera cuota (A) del plan de pagos.
Notacin algebraica:
410
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n

P=A
n
n
(1 i) n
i (1 i) i i (1 i)
(1 0.03)60 1 15.000 (1.03) 60 1
60
100.000.000 = A
60
60
(1.03) 60
0.03(1.03) 0.03 0.03(1.03)
A = $ 3.297.284.64
(6.1)
Notacin estndar:
100.000.000 = A(A/P, 3%, 60) + 15.000(P/G, 3%, 60)
Localice en el men RESOL la frmula GRALINEALCRE
Oprima CALC
Ingrese 0.03 I
Ingrese 60 N
Ingrese 15.000 G
En el captulo 5, apartado 5.6, se plantearon dos procedimientos equivalentes para el clculo del
saldo de una obligacin. El primer procedimiento consiste en calcular el valor presente de las cuotas
por pagar; el segundo procedimiento consiste en calcular la diferencia entre la deuda inicial
proyectada a la fecha del saldo, y el valor futuro de las cuotas pagadas. La eleccin de uno u otro
procedimiento depende, esencialmente, de que en la operacin que se est analizando se conozca el
nmero de cuotas.
Para el ejercicio que estamos analizando podemos aplicar indistintamente cualquiera de los dos
procedimientos, porque conocemos el nmero de pagos. Para una mayor ilustracin se aplicarn los
dos procedimientos.
Primer procedimiento. Saldo en funcin de las cuotas por pagar
Al cancelar la cuota No 46 queda un nuevo sistema de gradientes con 14 cuotas, en el que la
primera cuota es la No 47, de tal forma que para aplicar la frmula (6.1) del valor presente de un
gradiente lineal creciente, la primera cuota corresponde a la cuota No 47 que se tiene que calcular.
No debe olvidar el lector que en la expresin (6.1), el valor de A corresponde al valor de la primera
cuota del sistema de gradientes.
Cn = A + (n-1) G
C47 = 3.297.284.64 + (47-1)15.000
C47 = $ 3.987.284.64
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
n

P=A
n
n
(1 i) n
i (1 i) i i (1 i)
(1.03)14 1 15.000 (1.03)14 1
14
P = 3.987.284.64
14
14
(1.03)14
0.03(1.03) 0.03 0.03(1.03)
P = $ 46.060.870.85
Este valor corresponde al saldo de la obligacin despus de pagada la cuota 46.
(6.1)
GRADIENTES
411

Oprima RESOL
Oprima CALC
Ingrese 3.987.284.64 A
Ingrese 0.03 I
Ingrese 14 N
Ingrese 15.000 G
Oprima PGLC y obtiene un valor de 46.060.870.41
En la medida en que se necesite calcular saldos en diferentes fechas, este procedimiento resulta
engorroso, porque cada vez que se requiera conocer un saldo sera necesario, en primer lugar,
calcular el valor de la cuota siguiente a la fecha del saldo, que viene a constituirse en la primera
cuota del nuevo sistema de gradientes.
Segundo procedimiento. Saldo en funcin de las cuotas pagadas.
El saldo de una obligacin es igual a su valor inicial proyectado a la fecha del saldo menos el valor
futuro de las cuotas pagadas.
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
Sn = P (1+i)n - A
n

i
i

i

donde: P = valor presente de la obligacin
i = tasa efectiva peridica
G = variacin de las cuotas
n = nmero de cuotas pagadas
(1.03)46 1 15.000 (1.03)46 1
S46 = 100.000.000 (1.03)46- 3.297.284.64

46
0.03 0.03 0.03

S46 = $ 46.060.870.41
En el men RESOL se registra de la siguiente forma:
SALDOGRALICRE: S = ( Px(1+I)^N)-(Ax((1+I)^N-1)/I+(G/I)x(((1+I)^N-1)/I-N))
Para el ejercicio que estamos desarrollando, el clculo del saldo utilizando la calculadora
financiera, se realiza de la siguiente forma:
Oprima RESOL
Localice la frmula SALDOGRALICRE
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 100.000.000 P
Ingrese 0.03 I
Ingrese 46 N
Ingrese 3.297.284.64 A
Ingrese 15.000 G
412
Oprima S y obtiene un valor de 46.060.870.41
Utilizando este mismo procedimiento con la calculadora financiera, con la informacin bsica ya
ingresada, es posible calcular saldos en diferentes fechas. Por ejemplo, para calcular el saldo
despus de pagadas las cuotas: 30, 40,50 y 60, proceda as:
Ingrese 30 N
Ingrese 40 N
Ingrese 50 N
Ingrese 60 N
Oprima S y obtiene un valor de 0. La obtencin de un valor igual a cero como saldo, despus de
pagada la cuota 60, indica que es correcto el procedimiento que hemos desarrollado , porque al
ser sta la ltima cuota, la obligacin debe quedar totalmente amortizada.
Ejemplo 6.19
De una obligacin de $ 45.000.000 se financia el 80 % por medio de 36 cuotas mensuales iguales, a
una tasa de inters del 2.5 % mensual. Despus de pagada la cuota 18 se hace un abono de
$10.000.000 y el saldo se cancela con 24 cuotas trimestrales que aumentan cada trimestre en
$10.000. Calcular el valor de la primera cuota del nuevo plan de pagos.
El ejercicio es una combinacin de una anualidad vencida con un gradiente lineal creciente.
Consiste en reemplazar una serie de cuotas mensuales iguales por una serie de cuotas trimestrales,
conocido el saldo despus de pagada la cuota 18 de la anualidad vencida.
El 80 % de valor de la obligacin es igual a: $ 45.000.000 x 0.80 = $ 36.000.000
Se calcula en primer lugar el valor de las cuotas mensuales iguales.
i (1 i) n
A=P
n
(1 i) 1
0.025(1.025) 36
A = 36.000.000
36
(1.025) 1
A = $ 1.528.256.76
(5.2)
Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II 0 19 B II

Oprima FIN
Oprima VDT
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 36 N
Ingrese 2.5 % IA
Oprima PAGO y obtiene un valor de 1.528.256.76
Se calcula el saldo de la deuda despus de pagada la cuota 18. Aunque son aplicables los dos
procedimientos para el clculo de saldos, elegimos el primer procedimiento.
GRADIENTES
413
(1.025)18 1
S18 = 1.528.256.76
18
0.025(1.025)
S18 = $ 21.935.625.09
Oprima CLEAR DATA, ya ubicado en el men VDT
Ingrese 18 N
Ingrese 1.528.256.76 +/- PAGO
Ingrese 2.5 % IA
Oprima VA y obtiene un valor de 21.935.625.09
Sobre este valor calculado, que corresponde al saldo de la obligacin despus de pagada la cuota
18, se hace un abono de $ 10.000.000. El nuevo saldo a financiar ser:
Saldo = $ 21.935.625.09 - $ 10.000.000
Saldo = $ 11.935.625.09
Este nuevo saldo se va a financiar por medio de 24 cuotas trimestrales, que aumentan cada
trimestre en $ 10.000. El nuevo sistema de pagos constituye un gradiente lineal creciente.
La tasa de inters de la operacin financiera est expresada como tasa efectiva mensual. Como el
nuevo sistema de pagos lo conforman cuotas trimestrales, es necesario calcular la tasa efectiva
trimestral equivalente. El lector, con la aplicacin de los casos de equivalencia de tasas, puede
llegar fcilmente a una tasa trimestral del 7.69 %
(1.0769) 24 1 10.000 (1.0769) 24 1
24
11.935.625.09 = A
24
24
24
(1.0769)
0.0769(1.0769) 0.0769 0.0769(1.0769)
A = $ 1.023.219.30
Oprima RESOL desde el men principal
Localice la frmula GRALICRE
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 11.935.625.09 PGLC
Ingrese 0.0769 I
Ingrese 24 N
Ingrese 10.000 G
Los procedimientos utilizados en los ejercicios 6.18 y 6.19 son tambin aplicables para calcular
saldos en un sistema de gradientes lineal decreciente, con la nica diferencia que en las frmulas de
este ltimo el valor de G es negativo.
6.5. GRADIENTE GEOMETRICO O EXPONENCIAL.

Se llama gradiente geomtrico a una serie de pagos peridicos tales que cada uno es igual al anterior
disminuido o aumentado en un porcentaje fijo. En este tipo de gradientes tambin se presenta el
gradiente geomtrico creciente y el geomtrico decreciente, dependiendo que las cuotas aumenten o
disminuyan en ese porcentaje.
414
6.5.1. GRADIENTE GEOMETRICO CRECIENTE.

6.5.1.1. VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE GEOMETRICO CRECIENTE.
Es un valor ubicado en el presente, equivalente a una serie de pagos peridicos que aumentan cada
uno, con respecto al anterior, en un porcentaje fijo.
Supngase el siguiente flujo de caja:
60.50
66.55
55
50
0
4 meses
J = aumento porcentual de las cuotas = 10%

i = tasa de inters de la operacin financiera
Primera cuota = A = 50
Segunda cuota = 50 (1.10) = 55 = A (1+J)
Tercera cuota = 55 (1.10 ) = 60.50 = A (1+J)2
Cuarta cuota = 60.50 (1.10) = 66.55 = A (1+J)3
El flujo de caja anterior se puede representar de la siguiente forma:
A(1+J)3
A(1+J)
A
0
A(1+J)
1
El valor presente equivalente a la serie es:

A
A (1 J) A (1 J) 2 A (1 J)3
P=
(1 i)1 (1 i) 2
(1 i ) 3
(1 i) 4
Factorizando A.
1
(1 J) (1 J) 2 (1 J) 3
P= A
1
2
(1 i) 3 (1 J) 4
(1 i) (1 i)
La ecuacin anterior se puede plantear de la siguiente forma:
P=A(X)
(1)
(2)
GRADIENTES
415
1
(1 J) (1 J) 2 (1 J)3
(1 i)1 (1 i) 2 (1 i) 3 (1 i) 4
(1 J)
Multiplicando (3) por
en ambos miembros de la igualdad.
(1 i)
Siendo
X=
(3)
X (1 J) (1 J) (1 J) 2 (1 J)3 (1 J) 4
(1 i)1
(1 i) 2 (1 i) 3 (1 i) 4 (1 i) 5
(4)
Restando (3) de (4)
X (1 J)
(1 J)4
1
X
5
(1 i)
(1 i)
(1 i)
Desarrollando la ecuacin se tiene:
(1 J) 4 (1 i) 4
X=
(J - i)(1 i) 4
Se observa que el exponente de los factores (1+J) y (1+i) corresponde al nmero de pagos del
flujo que estamos analizando. Generalizando la expresin para un nmero n de pagos o ingresos:
(1 J) n (1 i) n
X=
(J - i)(1 i) n
Reemplazando el valor de X en (2) se tiene:
(1 J) n (1 i) n
P=A
n
(J - i)(1 i)
para i J
(6.7)
donde:
P = valor presente de la serie de gradiente geomtrico
J = variacin porcentual de la cuota con respecto a la anterior
n = nmero de pagos o ingresos de la operacin financiera
Como se observa en el flujo de caja, el valor presente equivalente a esta serie de pagos que
aumentan en un porcentaje fijo cada mes, est ubicado en el momento cero y la variacin de la
cuota comienza en el segundo perodo. En una forma general, al aplicar la expresin (6.7), el valor
presente de una serie de pagos que aumentan peridicamente en un porcentaje fijo, queda
ubicado un perodo anterior al pago de la primera cuota.
Para i = J, reemplazamos en (1) i por J y se tiene:
1
(1 i) (1 i) 2 (1 i) 3
P=A
1
2
(1 i) 3 (1 i) 4
(1 i) (1 i)
4A
(1 i)
Para un nmero n de pagos o ingresos se tiene:
P=
P=
nA
(1 i)
para J = i
(6.8)
416
donde:
An cuando se podra establecer una notacin estndar para el valor presente de un gradiente
geomtrico, no se acostumbra hacerlo, por lo tanto, en el desarrollo de los ejercicios slo
utilizaremos la notacin algebraica.
Ejemplo 6.20
Una obligacin se est cancelando mediante el pago de una cuota inicial de $ 5.000.000 y 24 cuotas
mensuales que aumentan un 5% cada mes. S el valor de la primera cuota es de $ 1.500.000 y se
cobra una tasa de inters del 4% mensual, calcular:
El valor de la obligacin
El valor de la cuota 22
P
24 meses
1.500.000
1.500.000(1.05)
1.500.000 (1.05)
24 - 1
La tasa de inters de la negociacin es diferente a la tasa de crecimiento de las cuotas, en

consecuencia, se aplica la expresin (6.7) para el clculo del valor presente del gradiente.
(1.05)24 (1.04) 24
P = 5.000.000 + 1.500.000
24
(0.05 - 0.04)(1.04)
P = $ 43.727.111.74
La frmula del valor presente de un gradiente geomtrico creciente que se ingresa en el men
RESOL o solucionador, es la siguiente:
GRAGEOCRE: PGGC = A x ((1+J)^n-(1+i)^n)/((J-i) x (1+i)^n)
Oprima RESOL
Localice la frmula GRAGEOCRE
Oprima CALC
Ingrese 1.500.000 A
Ingrese 0.05 J
Ingrese 0.04 I
Ingrese 24 N
GRADIENTES
417
Oprima PGGC y se obtiene un valor de 38.727.111.74, que sumado al valor de la cuota inicial
de 5.000.000 arroja un valor de 43.727.111.74
Para este ejemplo, la cuota aumenta en un 5% (J) cada mes. S la primera cuota es de $ 1.500.000
y la llamamos A, la segunda cuota ser A (1+J), la tercera cuota ser igual a A (1+J) 2, la cuarta
cuota ser igual a A (1+J)3 y la ensima cuota ser igual a A (1+J)n-1.
El valor de la cuota No 22 es:
Cuota 22 = 1.500.000 (1+0.05)22-1
Cuota 22 = $ 4.178.943.88
La expresin para calcular el valor de cualquier cuota es:
Cn = A (1+J)n-1
(6.9)
donde:

J = porcentaje de incremento de cada cuota
En el solucionador (RESOL) se registra la expresin (6.9) de la siguiente forma:
CUOTAGRAGEOCRE: CGGC = A x (1+J)^(N-1)
Para el clculo de la cuota 22 del ejemplo, utilizando el solucionador, se procede as:
Oprima RESOL
Localice la frmula CUOTAGRAGEOCRE
Oprima CALC
Ingrese 1.500.000 A
Ingrese 0.05 J
Ingrese 22 N
Oprima CGGC y se obtiene un valor de 4.178.943.88
Ejemplo 6.21
Un abogado desea adquirir una oficina que tiene un valor de $ 45.000.000. Le plantean su
financiacin de la siguiente forma: cuota inicial del 20%, 36 pagos mensuales que aumenten cada
mes en un 2% y una cuota extraordinaria pagadera en el mes 24 por valor de $ 2.000.000. S la tasa
de financiacin que se cobra es del 3% mensual, calcular el valor de la primera cuota, valor de la
cuota 6 y el valor de la cuota 22.
La cuota extraordinaria por valor de $ 2.000.000 pagadera en el mes 24 es una cuota adicional a
las cuotas normales de pago. La solucin a este ejercicio no la plantea la simple aplicacin de la
frmula del valor presente de un gradiente geomtrico creciente, porque existe una cuota
extraordinaria. Es necesario plantear una ecuacin de valor que agrupe la cuota inicial, la cuota
extraordinaria y las cuotas normales de pago.
418
45.000.000
0
9.000.000
24
3 6 meses
A
A(1+J)
A(1+J)2
A(1+J)3
A(1+J)36-1
2.000.000
Planteamos la ecuacin de valor tomando como fecha focal el momento cero. Se observa que la
tasa de inters de la operacin financiera es diferente a la tasa incremento de las cuotas, por lo tanto,
para calcular el valor presente del sistema de gradientes utilizamos la expresin (6.7)
Notacin algebraica:
(1.02)36 (1.03) 36
2.000.000
+
A
36
(1.03) 24
(0.02 0.03)(1.03)
A = $ 1.182.287.56
Este valor corresponde a la primera cuota
45.000.000 = 9.000.000 +

El valor neto de la oficina ser igual a $ 45.000.000 menos la cuota inicial de $ 9.000.000, y
menos el valor presente de la cuota extraordinaria de $ 2.000.000
Entre al men VDT para calcular el valor presente de la cuota extraordinaria
Ingrese 2.000.000 VF
Ingrese 3 % IA
Ingrese 24 N
Oprima VA y se obtiene un valor de 983.867.47
Sumando este valor a la cuota inicial y restndolo de 45.000.000, obtenemos como resultado el
valor neto del lote de terreno.
$ 45.000.000 - ( $ 9.000.000 + $983.867.47) = $ 35.016.132.53
Entre al men RESOL
Oprima CALC
Ingrese 35.016.132.53 PGGC
Ingrese 0.02 G
Ingrese 0.03 I
Ingrese 36 N
Oprima A y se obtiene un valor de 1.182.287.56
6.5.1.2. VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE GEOMETRICO CRECIENTE.
El valor futuro de un gradiente geomtrico es un valor ubicado en la fecha del ltimo pago o ingreso
equivalente a una serie de pagos peridicos, que crecen cada perodo en un porcentaje constante (J).
El flujo de caja general de un gradiente geomtrico creciente se muestra en el siguiente diagrama.
GRADIENTES
419
A (1+J)n-1
A (1+J)
A
A(1+J)
Para el clculo del valor futuro de un gradiente geomtrico creciente nos apoyamos en la frmula
bsica F = P (1+i)n. Reemplazando P por su valor equivalente, tenemos:
(1 J) n (1 i) n
n
F=A
(1 i)
n
(
J
i)(1
i)
(1 J) n (1 i) n
F=A
(J - i)
(6.10)
En el men RESOL registramos la frmula (6.10) de la siguiente manera:

FUTUGRAGEOCRE: FGGC = Ax((1+J)^N-(1+I)^N)/(J-I)
Ejemplo 6.22
Calcular el valor futuro equivalente a 12 pagos que aumentan cada mes en 2.0% s se cobra una tasa
del 3% mensual, siendo el primer pago de $ 2.000.000.
El flujo de caja corresponde a un gradiente geomtrico creciente, en el que la primera cuota (A)
tiene un valor de $ 2.000.000, cada cuota crece con respecto a la cuota anterior en un 2.0% mensual
y la tasa de inters de la operacin financiera es del 3 % mensual.
(1 J) n (1 i) n
F=A
(6.10)
(J - i)
(1 0.02)12 (1 0.03)12
F = 2.000.000
(0.02 0.03)
F = $ 31.503.818.46
Para el clculo del valor futuro, utilizando el men RESOL, se procede de la siguiente manera:
Oprima RESOL
Localice la frmula FUTUGRAGEOCRE
Oprima CALC
Ingrese 2.000.000 A
Ingrese 0.02 J
Ingrese 0.03 i
Ingrese 12 N
Oprima FGGC y obtiene un valor de 31.503.818.46
420
En el gradiente geomtrico creciente tambin se pueden presentar las diferentes combinaciones

analizadas en el gradiente lineal. As, por ejemplo, se dan casos de un gradiente geomtrico
creciente anticipado y un gradiente geomtrico creciente diferido. Estos casos se resuelven de la
misma forma que los gradientes lineales, slo que las frmulas que movilizan el dinero son
diferentes.
6.5.2. SALDO DE UN GRADIENTE GEOMETRICO CRECIENTE.
El clculo de saldos para este sistema de gradientes es similar al analizado en el sistema de un
gradiente lineal en la seccin 6.4.3, con la nica diferencia que las frmulas corresponden al
gradiente geomtrico creciente. Para este sistema, como para cualquier otro, tambin aplican los dos
procedimientos analizados con anterioridad para calcular saldos.
Ejemplo 6.233
Se va a financiar una vivienda que tiene un valor de $ 50.000.000 a una tasa de inters del 2.0 %
mensual, por medio de 120 cuotas que crecen cada mes en un 1.0 %. Calcule el saldo despus de
pagada la cuota 40.
Calculamos en primer lugar el valor de la primera cuota, aplicando la expresin (6.7).
(1 J) n (1 i) n
P=A
n
(J - i) (1 i)
(1 0.01)120 (1 0.02)120
50.000.000 = A
120
(0.01- 0.02) (1 0.02)
A = $ 721.064.02
Se calcula el saldo despus de pagada la cuota 40, para lo cual utilizaremos los dos
procedimientos.
Primer procedimiento. En funcin de las cuotas que faltan por pagar.
Calculamos el valor de la cuota 41, que viene a ser la primera cuota del nuevo sistema de
gradientes, luego de cancelada la cuota 40.
Cn = A (1+J)n-1
C41 = 721.064.02 (1+0.01)41-1
C41 = $ 1.073.566.07
El saldo es el valor presente de las 80 cuotas que faltan por pagar.
(1.01)80 (1.02) 80
S40 = 1.073.566.07
80
(0.01 0.02)(1.02)
S40 = $ 58.544.793.99
Para calcular el valor de la primera cuota, proceda as:
Oprima RESOL
Oprima CALC
GRADIENTES
421
Oprima CLEAR DATA

Ingrese 0.01 J
Ingrese 0.02 I
Ingrese 120 N
Para calcular el valor de la cuota 41, estando en el men RESOl, proceda as:
Oprima EXIT
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 0.01 J
Ingrese 41 N
Oprima CGGC y obtiene un valor de 1.073.566.07
Para calcular el saldo despus de pagada la cuota 40, proceda de la siguiente manera:
Oprima EXIT
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 1.073.566.07 A
Ingrese 0.01 J
Ingrese 80 N
Ingrese 0.02 I oprima PGGC y obtiene un valor de 58.544.793.99
Segundo procedimiento. En funcin de las cuotas pagadas.

El saldo viene dado por la siguiente expresin:
(1 J) n (1 i) n
Sn = P (1+i)n A
(J - i)
40
(1.01) (1.02) 40
S40 = 50.000.000 (1.02)40 721.064.02
(0.01 0.02)
S 40 = $ 58.544.793.99
Esta expresin se registra en el men RESOL de la calculadora financiera, de la siguiente forma:
SALDOGRAGEOCRE: S = (Px(1+I)^N)-(Ax((1+J)^N-(1+I)^N)/(J-I)
Oprima RESOL
Localice la frmula SALDOGRAGEOCRE
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 0.02 I
Ingrese 40 N
422
Ingrese 0.01 J
S desea calcular saldos para otras fechas, simplemente proceda as:

Ingrese 50 N
Ingrese 100 N
Ingrese 120 N
Oprima S y obtiene un valor de 2.54 0
6.5.3. GRADIENTE GEOMETRICO DECRECIENTE.
Lo constituyen una serie de pagos o ingresos que disminuyen peridicamente en un porcentaje
constante.
6.5.3.1. VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE GEOMETRICO DECRECIENTE.
El valor presente de un gradiente geomtrico decreciente es un valor, ubicado un perodo anterior a
la fecha del primer pago, equivalente a una serie de pagos o ingresos que disminuyen
peridicamente en un porcentaje fijo (J).
El siguiente flujo de caja representa un gradiente geomtrico decreciente.
P
0
3
A (1-J)2
4
A (1-J)3
A (1-J)
A
donde:
P = Valor presente
J = tasa de incremento de las cuotas
n = nmero de cuotas
i = tasa de inters de la operacin
El valor presente equivalente a la serie de pagos del flujo es:

A
A(1 - J) A(1 - J) 2 A(1 - J)3
P=
(1 i)1 (1 i) 2
(1 i) 3
(1 i) 4
Factorizando A, tenemos:
1
(1 - J) (1 - J) 2 (1 - J) 3
P = A
1
2
(1 i) 3 (1 i) 4
(1 i) (1 i)
La expresin la podemos representar por:
P = A (Z)
(1)
(2)
GRADIENTES
donde:
Multiplicando (1) por
423
Z=
1
(1 J) (1 - J) 2 (1 - J)3
(1 i)1 (1 i) 2 (1 i) 3 (1 i) 4
(3)
(1 - J)
, se tiene:
(1 i)
Z
(1 - J)
(1 - J) (1 - J) 2 (1 - J)3 (1 - J) 4
(1 i) (1 i) 2 (1 i) 3 (1 i) 4 (1 i) 5
(4)
Restando (3) de (4), se tiene:

Z
(1 - J)
(1 - J) 4
1
Z
5
(1 i)
(1 i)
(1 i)
Z(1 - J) - Z(1 i) (1 - J) 4 (1 i) 4
(1 i)
(1 i) 5
Z - ZJ - Z - Zi =
(1 - J) 4 (1 i) 4
(1 i) 4
Multiplicando por - 1, tenemos:

ZJ + ZI =
Z(J+i) =
Z=
(1 i) 4 (1 J) 4
(1 i) 4
(1 i) 4 (1 J) 4
(1 i) 4
(1 i) 4 (1 J) 4
(J i)(1 i) 4
Reemplazando Z en P = A (Z)
(1 i) 4 (1 J) 4
P=A
4
(J i)(1 i)
El exponente de los factores (1+i) y (1-J), corresponde al nmero de pagos de flujo de caja que
estamos analizando. Generalizando para n pagos, se tiene la siguiente expresin:
(1 i) n (1 J) n
n
(J i)(1 i)
P=A
J i
(6.11)
El valor presente equivalente calculado con la expresin (6.11) se encuentra ubicado en el

momento cero, como se observa en el flujo de caja. En forma general, al aplicar esta frmula, el
valor presente calculado est ubicado un perodo anterior al pago de la primera cuota.
La expresin (6.11) se registra de la siguiente forma en el men RESOL de la calculadora
financiera.
GRAGEODECRE: PGGD = Ax((1+I)^N-(1-J)^N)/((J+I)x(1+I)^N)
424
La ecuacin (6.11) calcula el valor presente cuando la tasa de decrecimiento de las cuotas (J) es
diferente a la tasa de inters de la operacin (i). Para J = i, la expresin (6.11) se convierte en:
P=
A
(1 i)
J=i
(6.12)
Ejemplo 6.24
Calcular el valor presente de 12 pagos trimestrales que disminuyen cada trimestre en 2%, siendo el
primer pago de $ 500.000. La tasa de inters es del 32 % capitalizable trimestralmente.
El flujo de caja de la operacin financiera corresponde a un gradiente geomtrico decreciente, en
el que $ 500.000 es el valor de la primera cuota (A), el nmero de pagos (n) es igual a12, las cuotas
disminuyen en un porcentaje del 2% (J) y la tasa de inters es del 8 % trimestral.
Calculamos la tasa efectiva de la operacin financiera.
J 0.32
0.08 8%trimestral
m
4
Calculamos el valor presente equivalente a los 12 pagos trimestrales. Para este ejercicio, la tasa de
inters (i) es diferente a la tasa de decrecimiento de las cuotas (J), por esta razn aplica la expresin
(6.11).
(1 i) n (1 J) n
P=A
(6.11)
n
(J i)(1 i)
(1 0.08)12 (1 0.02)12
P = 500.000
12
(0.02 0.08)(1 0.08)
P = $ 3.441.890.96
i=

Oprima RESOL
Localice la frmula GRAGEODECRE
Oprima CALC
Ingrese 500.000 A
Ingrese 12 N
Ingrese 0.08 I
Ingrese 0.02 J
Oprima PGGD y obtiene un valor de 3.441.890.96
En el gradiente geomtrico decreciente las cuotas disminuyen peridicamente en un porcentaje
constante (J). La primera cuota es A, la segunda cuota es A(1-J), la tercera cuota es A (1-J)2, la
ensima cuota ser A (1-J)n-1.
Con el anterior anlisis se llega a una expresin general para realizar el clculo de cualquier cuota.
Cn = A (1-J)n-1
(6.13)
GRADIENTES
425
En el men RESOL registramos la expresin (6.13) de la siguiente forma.

CUOTAGRAGEODECRE: CGGD = Ax(1-J)^(N-1)
Ejemplo 6.25
Los costos de mantenimiento anuales de una maquinaria disminuyen cada ao en un 6%. Cul
ser el costo despus de 6 aos, s el costo inicial es de $ 2.000.000 ?
Como se anot en la introduccin del captulo, estas situaciones son imprcticas, sin embargo, el
modelo de gradientes las considera y el lector debe tomarlas con carcter ilustrativo.
C6 = 2.000.000 (1-0.06)(6-1)
C6 = $ 1.467.808.04
Oprima RESOL
Localice la frmula CUOTAGRAGEODECRE
Oprima CALC
Ingrese 2.000.000 A
Ingrese 6 N
Ingrese 0.06 J
Oprima CGGD y obtiene un valor de 1.467.808.04
6.5.3.2. VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE GEOMETRICO DECRECIENTE.
Es un valor futuro equivalente a una serie peridica de pagos o ingresos que disminuyen en un
porcentaje fijo. El valor futuro de esta serie queda ubicado en la fecha del ltimo pago o ingreso,
como se observa en el siguiente flujo de caja.
F=?
0
n
A (1-J)n-1
A (1-J)
A (1-J)
Para calcular el valor futuro de un gradiente geomtrico decreciente, nos apoyamos en la frmula
bsica F = P (1+i)n y reemplazamos en ella a P por su expresin equivalente.
(1 i) n (1 J) n
(1 i) n
F=A
n
(J i)(1 i)
(1 i) n (1 J) n
F=A
(J i)
Ejemplo 6.26
(6.14)
426
Calcular el valor que se tendr ahorrado en una entidad financiera s se hacen 6 depsitos que
disminuyen cada mes en un 1%, el primer depsito es de $ 2.000.000 y le reconocen una tasa de
inters del 2% mensual.
El flujo de caja del ejercicio corresponde a un gradiente geomtrico decreciente, en el que:
A = 2.000.000
n=6
J = 1%
i=2%
(1 i) n (1 J) n
F=A
(J i)
6
(1 0.02) (1 0.01) 6
F = 2.000.000
(0.01 0.02)
F = $ 12.312.151.32
(6.14)
Despus de 6 meses se tendrn disponibles en la entidad financiera $ 12.312.151.32, s se hacen

depsitos mensuales que disminuyen cada mes en un 1 %, comenzando con un depsito inicial de $
2.000.000
En el men RESOL registramos la frmula (6.14).
FUTUROGRAGEODECRE:FGGD = Ax((1+I)^N-(1-J)^N)/(J+I)
Oprima RESOL
Localice la frmula FUTUROGRAGEODECRE
Oprima CALC
Ingrese 2.000.000 A
Ingrese 6 N
Ingrese 0.02 I
Ingrese 0.01 I
Oprima FGGD y obtiene un valor de 12.312.151.32
6.5.3.3. CALCULO DEL SALDO DE UN GRADIENTE GEOMETRICO DECRECIENTE.
Es lo que se debe, en cualquier momento del plazo, de una obligacin que se est cancelando por
medio de una serie de pagos peridicos que disminuyen en un porcentaje fijo. Para su clculo
matemtico se aplican los dos procedimientos que hemos venido analizando en los otros modelos
matemticos, como anualidades, gradientes lineales y gradiente geomtrico creciente.
Ejemplo 6.27
Para una obligacin comercial de $ 12.000.000 que se est cancelando con 10 cuotas mensuales,
que disminuyen en un 2.0 % cada mes, calcule el saldo despus de pagada la sexta cuota. La tasa de
financiacin es del 1.5 %.
GRADIENTES
427
El ejercicio no suministra el valor de la primera cuota (A), por lo que es necesario calcularla.
Como la tasa de inters ( i ) y la tasa de decrecimiento ( J ) no son iguales, aplicamos la expresin
(6.11).
(1 i) n (1 J) n
P=A
n
( J i )(1 i)
(1 0.015)10 (1 0.02)10
12.000.000 = A
10
(0.02 0.015)(1 0.015)
Despejando el valor de A, se tiene: A = $ 1.419.134.01
Pasamos a calcular el saldo despus de pagada la cuota sexta
Primer procedimiento.
Al cancelar la sexta cuota queda un nuevo sistema de gradientes en el que la primera cuota es la
sptima cuota, que no se conoce. Para su clculo aplicamos la expresin (6.13)
Cn = A (1- J)n 1
C7 = 1.419.134.01 (1-0.02)7 1
C7 = $ 1.257.129.05
El saldo ser igual al valor presente de las 4 cuotas que faltan por cancelarse.
(1.015)4 (1 0.02) 4
S = 1.257.129.05
4
(0.02 0.015) (1 0.015)
S = $ 4.703.791.33
Para calcular el valor de la primera cuota proceda as:
Oprima RESOL
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 0.015 I
Ingrese 0.02 J
Ingrese 10 N
Para calcular el valor de la cuota 7, estando en el men RESOL, se procede as:

Oprima EXIT
Localice la frmula CUOTAGRAGEODECRE
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 1.419.134.01 A
Ingrese 0.02 J
Ingrese 7 N
Oprima CGGD y obtiene un valor de 1.257.129.05
Para calcular el saldo, estando en el men RESOL, despus de pagada la cuota 6, proceda as:
428
Oprima EXIT
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 1.257.129.05 A
Ingrese 0.02 J
Ingrese 0.015 I
Ingrese 4 N
Oprima PGGD y obtiene un valor de 4.703.791.33
Segundo procedimiento.
El saldo es igual al valor inicial de la obligacin proyectado a la fecha del saldo menos el valor
futuro de las cuotas pagadas.
(1 i) n (1 J) n
Sn = P (1+i)n A
(J i)
(1 0.015)6 (1 0.02) 6
S7 = 12.000.000 (1.015)6 1.419.134.01
(0.02 0.015)
S = $ 4.703.791.33
Esta expresin se registra en el men RESOL, de la siguiente manera:
SALDOGRAGEODECRE: S = (Px(1+I)^N)-(Ax((1+I)^N-(1-J)^N)/(J+I))
Para calcular el valor de la primera cuota, proceda as:
Oprima RESOL
Localice la frmula SALDOGRAGEODECRE
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 0.015 I
Ingrese 0.02 J
Ingrese 6 N
Ingrese 1.419.134.01 A
6.6. GRADIENTE ESCALONADO O EN ESCALERA

Es una serie de pagos que permanecen iguales durante un tiempo (generalmente un ao) y luego
aumentan en una cantidad en pesos, o en un porcentaje, cada perodo. El gradiente escalonado
puede ser lineal o geomtrico, dependiendo de que el incremento peridico sea en pesos o en
porcentaje. Cuando los pagos iguales aumentan cada perodo en una cantidad fija en pesos, se
genera el gradiente lineal escalonado, y cuando aumentan en un porcentaje constante se da el
gradiente geomtrico escalonado.
GRADIENTES
429
6.6.1. VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE GEOMETRICO ESCALONADO.

Es un valor ubicado en el presente equivalente a una serie de cuotas que permanecen constantes
durante un perodo determinado, generalmente un ao, y luego aumentan en un porcentaje fijo para
el siguiente perodo.
Supongamos que el siguiente flujo de caja est conformado por pagos mensuales iguales durante
un ao y que cada ao aumentan en un porcentaje fijo (J).
A3
A2
A1
12
13
14
15
16
24
25
26
27
28
36
Para este flujo, se tiene:

P = valor inicial de la obligacin
i = tasa de inters peridica
n = nmero de cuotas mensuales al ao
TEA = tasa efectiva anual equivalente a la tasa de inters peridica
J = tasa de incremento de las cuotas cada ao
E = plazo, en aos, de la obligacin
A1 = valor de la cuotas mensuales del primer perodo.
Calculamos el valor futuro equivalente de cada serie de 12 pagos anuales, con base en la primera
cuota (A1)
(1 i) n 1
F1 = A1
(1 i) n 1
F2 = A1 (1+J)
(1 i) n 1
F3 = A1 (1+J)2
Con los valores futuros calculados, se plantea el siguiente flujo de caja.

F1
F2
F3
Calculamos los valores presentes equivalentes a F1, F2 y F3.
3 aos
430
(1 i) n 1
A1
P1 =
(1 TEA)
(1 i) n 1
A1 (1 J)
P2 =
2
(1 TEA)
2
(1 i) n 1
A1 (1 J)
P3 =
3
(1 TEA)
El valor presente equivalente de toda la serie en el momento 0, resulta de hacer:
P = P1 + P2 + P3
2
(1 i) n 1
(1 i) n 1
(1 i) n 1
A1
A1 (1 J)
A1 (1 J)
i
i
i
P=
1
2
3
(1 TEA)
(1 TEA)
(1 TEA)
Factorizando, tenemos:
(1 i) n 1
A1
2
i
1 (1 J) (1 J)
P=
(1 TEA) (1 TEA) (1 TEA) 2
(1)
(1 J)
(1 J) 2
de la expresin (1) corresponde a una progresin

1
2
(1 TEA) (1 TEA)
geomtrica, cuya suma es igual a:
aR E a
Suma =
(2)
R -a
donde:
a = primer trmino
(1 J)
R = razn =
(1 TEA)
E = nmero de aos
El corchete
Reemplazando en (2), por los valores correspondientes:

(1 J) E
(1 TEA) 1
Suma =
(1 J)
(1 TEA) 1
GRADIENTES
431
Multiplicando por -1
(1 J) E
1
(1 TEA)
Suma =
(1 J)
1
(1 TEA)
(1 J) E
(1 TEA)E
Suma =
(1 J)
1
(1 TEA)
1
Desarrollando la expresin, se tiene que:

(1 TEA) E (1 J) E
Suma =
(1 TEA) E-1 (TEA - J)
(3)
Reemplazando (3) en (1), se tiene:

(1 i) n 1
(1 TEA) E (1 J) E
i
P = A1
(1 TEA) (1 TEA) E-1 (TEA - J)
(1 i) n 1 (1 TEA) E (1 J) E
P = A1
E
i
(1 TEA) (TEA - J)
(6.15)
Con esta frmula se calcula un valor presente equivalente (P) a una serie de pagos peridicos,
iguales durante un tiempo determinado (generalmente un ao), que aumentan en un porcentaje fijo
cada perodo (ao)
En el men RESOL, registramos la expresin de la siguiente manera:
GRAGEOESCALONADO: PGGE = Ax((1+I)^N-1)/Ix(((1+TEA)Ê-(1+J)Ê)
/((1+TEA)Êx(TEA-J)))
Ejemplo 6.28
Una obligacin hipotecaria de $ 60.000.000 se va a cancelar por medio de 60 cuotas mensuales, que
aumentan cada ao en un 20%. S la tasa de inters que se cobra es del 3% mensual, calcule el valor
de las cuotas del primer ao.
El flujo de caja del ejercicio corresponde a un gradiente geomtrico escalonado, en el que:
P = 60.000.000
i = 3% mensual
J = 20 % anual
n = 12
E = 5 aos
A1 = ?
432
Se necesita, en primer lugar, calcular la tasa efectiva anual equivalente a una tasa efectiva del 3 %
mensual. Para tal efecto, aplicamos el procedimiento analtico de equivalencia de tasas analizado en
el captulo cuarto.
TEA = (1+TEM)n-1
TEA = (1+0.03)12-1
TEA = 42.58 % anual
Al aplicar la expresin (6.15) del valor presente de un gradiente geomtrico escalonado, tenemos:
(1 i) n 1 (1 TEA) E (1 J) E
P = A1
E
i
(1 TEA) (TEA - J)
(1 0.03)12 1 (1 0.4258)5 (1 0.20) 5
60.000.000 = A1
5
0.03
(1 0.4258) (0.4258 0.20)

A1 = $ 1.652.427.96
De acuerdo con el resultado obtenido, el valor de las cuotas mensuales del primer ao es de
$1.652.427.96. Como cada ao stas aumentan en un 20%, el valor de las cuotas anuales conforman
un gradiente geomtrico creciente. Se calcula, entonces, el valor de las cuotas para los otros 4 aos,
aplicando la expresin Cn = A1 (1+J)n-1
Valor de las cuotas segundo ao = 1.652.427.96 (1.20)1 = $ 1.982.913.56
Valor de las cuotas tercer ao = 1.652.427.96 (1.20)2 = $ 2.379.496.27
Valor de las cuotas cuarto ao = 1.652.427.96 (1.20)3 = $ 2.855.395.52
Valor de las cuotas quinto ao = 1.652.427.96 (1.20)4 = $ 3.426.474.63
Para calcular la tasa efectiva anual equivalente al 3 % mensual, se procede as:
Oprima FIN
Oprima CONVI
Oprima EFECT
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 3 x 12 = 36 % NOM
Ingrese 12 P
Oprima % EFE y obtiene un valor de 42.58 %
Para el clculo del valor de las cuotas del primer ao, proceda as:
Entre al men principal
Oprima RESOL
Localice la frmula GRAGEOESCALONADO
Oprima CALC
Ingrese 60.000.000 PGGE
Ingrese 0.03 I
Ingrese 12 N
Ingrese 0.4258 TEA
Oprima OTROS
Ingrese 5 E
Ingrese 0.20 J
Oprima OTROS
GRADIENTES
433
6.6.2. VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE GEOMETRICO ESCALONADO.

Es un valor ubicado en la fecha del ltimo pago, equivalente a una serie de pagos (ingresos) que
permanecen constantes durante un perodo (un ao) y luego aumentan en un porcentaje fijo al final
del perodo.
Ejemplo 6.29
Un empleado devenga un sueldo mensual de $ 2.000.000. Cada fin de mes deposita el 10% de lo
devengado en una cuenta de ahorros que le reconoce el 2% mensual de intereses. S aspira tener un
incremento de su sueldo en los prximos 2 aos del 16 %, cul ser el valor acumulado al final de
los tres aos ?
El flujo de caja inicial es el de un gradiente geomtrico escalonado. Durante el primer ao, el
empleado deposita $ 200.000 cada mes. Al segundo ao deposita $ 232.000 mensuales ( $ 200.000
x 1.16 ) y al tercer ao deposita $ 269.120 ($ 232.000 x 1.16).
Calculamos los valores futuros de cada una de las anualidades conformadas por los 12 pagos de
cada ao.
(1 i) n 1
F=A
12
(1 0.02) 1
F1 = 200.000
= 2.682.417.94
0.02
12
(1 0.02) 1
F2 = 232.000
= 3.111.604.82
0.02
12
(1 0.02) 1
F3 = 269.120
= 3.609.461.59
0.02
Los valores futuros obtenidos conforman un gradiente geomtrico creciente, que se representan en
el siguiente flujo de caja.
F=?
0
3 aos
2.682.417.95
3.111.604.82
3.609.461.59
Calculamos la tasa efectiva anual equivalente a una tasa efectiva del 2% mensual.
TEA = (1+TEM)12-1
TEA = (1+0.02)12-1
TEA = 26.82 % anual
Calculamos el valor futuro equivalente a los 3 depsitos anuales que crecen en un 16% anual,
aplicando la expresin (6.10) que corresponde al valor futuro de un gradiente geomtrico creciente.
434
(1 J) n (1 i) n
F=A
(J - i)
3
(1 0.16) (1 0.2682) 3
F = 2.682.417.95
(0.16 0.2682)
F = $ 11.869.815.42
(6.10)
Lo que significa que al final de los 3 aos el empleado tendr un valor acumulado en su cuenta de
ahorros de $ 11.869.815.42
Cada perodo anual est conformado por una serie de 12 depsitos iguales. Para calcular el valor
acumulado al final de cada perodo, basta con calcular el valor futuro de una anualidad conformada
por 12 depsitos.
Oprima FIN
Oprima VDT
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 200.000 +/- PAGO
Ingrese 12 N
Ingrese 2 % IA
Para calcular la tasa efectiva anual equivalente a una tasa del 2.0 % mensual, estando en el men
VDT, proceda as:
Oprima EXIT
Oprima CONVI
Oprima EFECT
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 2 x 12 = 24 % NOM
Ingrese 12 P
Oprima % EFE y obtiene un valor de 26.82 %
Para calcular el valor acumulado al final del tercer ao, estando en el men CONVI, proceda as:
Oprima MAIN (entra directamente al men principal)
Oprima RESOL
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 2.682.417.95 A
Ingrese 0.16 J
Ingrese 0.2682 I
Ingrese 3 N
Oprima FGGC y obtiene un valor de 11.869.815.42
GRADIENTES
435
6.6.3. CALCULO DEL SALDO DE UN GRADIENTE GEOMETRICO ESCALONADO:

Para calcular el saldo de esta serie de pagos no ve el autor un procedimiento directo a travs de una
frmula, sino que es necesario realizar varios pasos con una secuencia lgica.
El primer paso consiste en dividir el plazo de la obligacin en bloques peridicos (anuales). As
por ejemplo, s el plazo es de 3 aos y los pagos son mensuales, existen 3 bloques, as:
Primer bloque
0 a 12 meses
Segundo bloque
12 a 24 meses
Tercer bloque
24 a 36 meses
El segundo paso consiste en determinar en qu bloque queda ubicada la fecha del saldo. Por
ejemplo, s se pide calcular el saldo despus de pagada la cuota 28, se observa que esta fecha queda
ubicada en el tercer bloque. Por lo tanto, se calcula el saldo al principio del bloque, o sea, en la
cuota 24, aplicando la expresin (6.15). Al conocer este valor ya nos encontramos con el caso
conocido de una anualidad, en la que el valor del saldo calculado corresponde al valor de la
obligacin.
Ejemplo 6.30
Un crdito de vivienda por valor de $ 30.000.000 se est financiando a una tasa del 1.5 % mensual,
con un plazo de 5 aos por medio de cuotas mensuales iguales, pero con la condicin que stas
aumentan en 10 % cada ao. Calcular el valor de las cuotas del primer ao y el saldo una vez
pagada la cuota N 40.
Corresponde este ejercicio a un sistema de gradiente escalonado en el que cada ao se cancelan 12
cuotas mensuales iguales y al final del ao stas aumentan en un 10 %. La solucin comienza
calculando el valor de las cuotas del primer ao, para luego hacer el clculo del saldo.
(1 i) n 1 (1 TEA) E (1 J) E
P = A1
E
i
(1 TEA) (TEA - J)
(1.015)60 1 (1 0.1956) 5 (1 0.10) 5
30.000.000 = A1
5
0.015 (1 0.1956) (0.1956 0.10)
A1 = $ 645.347.93
Este es el valor de la cuota que se pagar durante todos los meses del primer ao.
Para calcular el saldo, siguiendo los pasos mencionados arriba, primero tenemos que ubicar la
fecha del saldo en un bloque de pagos. Como se deduce, la fecha del saldo est ubicada en el bloque
cuarto, que corresponde a las cuotas 37 a 48. Se requiere calcular, inicialmente, el saldo en la fecha
en que comienza el bloque de pagos, o sea, pagada la cuota 36. Para calcular el saldo en esta fecha
se necesita conocer el valor de la cuota del cuarto ao, que viene a constituirse en la primera cuota
del nuevo gradiente. As mismo, las cuotas mensuales durante cada ao son iguales y como al final
del ao sufren un incremento del 10 %, las cuotas anuales conforman un gradiente geomtrico
creciente.
Para calcular el valor de cada cuota nos apoyamos en la expresin (6.9)
Cn = A (1+J)n - 1
C4 = 645.347.93 (1+0.10)4 -1
C4 = $ 858.958.09
436
Calculamos el saldo pagada la cuota 36, aplicando la expresin del valor presente de un gradiente
escalonado geomtrico.
(1.015)12 1 (1.1956) 2 (1 0.10) 2
S = 858.958.09
2
0.015 (1.1956) (0.1956 0.10)
S = $ 17.989.302.04
Este es el saldo despus de pagada la cuota N 36. Como se pide el saldo despus de pagada la
cuota N 40, se trabaja como una anualidad.
17.989.302.04
36
37
38
39
40
858.958.09
Aplicando el segundo procedimiento para el clculo del saldo de una anualidad, se tiene:
(1 i) n 1
S = P (1+i)n A
(1.015) 4 1
0.015
S40 = 17.989.302.04 (1.015)4 858.958.09

S40 = $ 15.579.274.94

Para el clculo de la primera cuota del sistema de pagos, proceda as:
Oprima RESOL
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 0.015 I
Ingrese 12 N
Ingrese 0.1956 TEA
Oprima OTROS
Ingrese 5 E
Ingrese 0.10 J
Oprima OTROS
Para calcular el valor de la cuarta cuota, estando en el men RESOL, proceda as:
Oprima EXIT
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 0.10 J
Ingrese 4 N
GRADIENTES
437
Oprima CGGC y obtiene un valor de 858.958.09
Para calcular el saldo despus de pagada la cuota N 36, proceda as:

Oprima EXIT
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 0.015 I
Ingrese 12 N
Ingrese 0.1956 TEA
Oprima OTROS
Ingrese 2 E
Ingrese 0.10 J
Oprima OTROS
Oprima PGGE y obtiene un valor de 17.989.302.04
Para calcular el saldo despus de pagada la cuota N 40, proceda as:

Entre al men VDT
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 17.989.302.04 VA
Ingrese 4 N
Ingrese 1.5 % IA
Ingrese 858.958.09 +/- PAGO
Con el ejercicio resumen que se desarrollar a continuacin pretendemos ubicar al lector en un

marco conceptual de los modelos matemticos analizados en todo el texto, que resuelven la mayora
de los problemas que plantean las Matemticas Financieras, a la luz.del principio fundamental que,
cantidades de dinero ubicadas en diferentes fechas, slo se pueden comparar colocndolas en
una fecha comn. Cada modelo matemtico se caracteriza por tener un patrn de pagos de las
cuotas y frmulas que hacen posible y ms rpido el traslado del dinero a esa fecha comn. As, por
ejemplo, cuando se tiene un solo pago o los pagos no son peridicos ni tienen una ley de formacin,
el traslado del dinero se hace en forma individual utilizando la frmula bsica F = P(1+i) n. Cuando
los pagos son iguales y peridicos se aplican las frmulas de la anualidad. Cuando los pagos son
peridicos y tienen una ley de formacin (aumentan o disminuyen en una cantidad de dinero o en un
porcentaje), se aplican las frmulas de los gradientes.
6.7. EJEMPLO RESUMEN

Una obligacin por valor de $ 10.000.000, se financia a una tasa del 2.0 % mensual para cancelarla
de la siguiente forma:
1. Un solo pago al final del ao.
2. Con 2 pagos iguales en los meses 4 y 10
3. Con 12 pagos mensuales iguales.
4. Con 12 pagos mensuales iguales anticipados.
5. Con 12 pagos mensuales que aumentan $ 20.000 cada mes.
6. Con 12 pagos mensuales que decrecen $ 20.000 cada mes.
7. Con 12 pagos mensuales que aumentan que en un 3.0 % cada mes.
438
8. Con 12 pagos mensuales que decrecen en un 3.0 % cada mes.

9. En 2 aos, por medio de cuotas mensuales iguales que crecen al final del ao en un 10 %
1. Consiste en calcular un pago ubicado al final del ao que sea equivalente, no igual, a los $
10.000.000 de hoy, a una tasa de inters del 2.0 % mensual.
10.000.000
0
12 meses
F=?
F = P (1+i)n
F = 10.000.000 (1+0.02)12
F = $ 12.682.417.94
Oprima FIN
Oprima VDT
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 10.000.000 +/- VA
Ingrese 12 N
Ingrese 2 % IA
2. Este es un sistema de pagos analizado en el captulo 3, en el cual los pagos no son peridicos y,
por lo tanto, se trabajan como pagos individuales a travs de una ecuacin de valor.
10.000.000
0
4
X
10
X
Se plantea una ecuacin de valor con fecha focal en el momento cero, aunque puede ser en
cualquiera otra fecha.
X
X
10.000.000 =
4
(1 0.02)
(1 0.02)10
X = $ 5.733.308.09
Lo que significa que una obligacin de $ 10.000.000 a una tasa del 2.0 % mensual, se cancela por
medio de dos cuotas iguales de $ 5.733.308.09 pagaderas en los meses 4 y 8.
Oprima FIN
Oprima VDT
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 1 +/- VF
GRADIENTES
439
Ingrese 4 N
Ingrese 2 % IA
Oprima VA y obtiene un valor de 0.9238
Oprima STO 0
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 1 +/- VF
Ingrese 2 % IA
Ingrese 10 N
Oprima VA y obtiene un valor de 0.8203 + RCL 0 = 1.7442
Oprima 1/X y multiplica por 10.000.000 y obtiene un valor de 5.783.308.09
3. Para este caso se propone cancelar la obligacin con 12 cuotas mensuales iguales. La solucin a
este caso se logra calculando la cuota de una anualidad vencida.
10.000.000
0
12 meses
0.02 (1.02)12
A = 10.000.000
12
(1.02) 1
A = $ 945.595.97
La obligacin de $ 10.000.000 a una tasa del 2.0 % mensual se cancela por medio de 12 cuotas
mensuales de $ 945.595.97 cada una.
Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett packard 17 B II o 19 B II
Oprima FIN
Oprima VDT
Oprima CLEAR DATA
Debe aparecer 1 PGOS/AO: MODO FINAL, porque es una anualidad vencida.
Ingrese 2 % IA
Ingrese 12 N
Oprima PAGO y obtiene un valor de 945.595.97
4. Se propone cancelar la obligacin por medio de 12 cuotas mensuales anticipadas. La solucin se
logra calculando la cuota de una anualidad anticipada.
10.000.000
0
11
440
A=
(1 i) n -1 1
1
n -1
i (1 i)
10.000.000
A=
(1.02)121 1
1
121
0.02(1.02)
A = $ 927.054.87
Oprima FIN
Oprima VDT
Debe aparecer 1 PGOS/AO: MODO INICIAL, porque es una anualidad anticipada.
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 12 N
Ingrese 2 % IA
Oprima PAGO y obtiene un valor de 927.054.87
5. Cancelar la obligacin con 12 pagos que aumentan en $ 20.000 cada mes. Este sistema de pagos
se refiere a un gradiente lineal creciente.
10.000.000
0
12 meses
A
A+20.000
A+(12-1) 20.000
(1 i)n 1 G (1 i)n 1
n

n
n
(1 i)n
i (1 i) i i (1 i)
P=A
(1.02)12 1 20.000 (1.02)12 1

12
12
12
(1.02)12
0.02(1.02) 0.02 0.02(1.02)
10.000.000 = A
Despejando el valor de A, se obtiene un valor de $ 840.311.12, que corresponde a la primera

cuota. Cada mes las cuotas aumentarn en $ 20.000
En el men principal oprima RESOL
Oprima CALC
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 12 N
Ingrese 0.02 I
GRADIENTES
441
Ingrese 20.000 G
6. Cancelar la obligacin con 12 cuotas mensuales que disminuyen en $ 20.000 cada mes. Este caso
hace referencia a un sistema de gradiente lineal decreciente.
10.000.000
0
12 meses
A (12-1) 20.000
A 20.000
(1.02)12 1 20.000 (1.02)12 1

12
10.000.000 = A
12
12
0.02 0.02(1.02)
(1.02)12
0.02(1.02)
Despejando el valor de A, se obtiene un valor de $ 1.050.880.51, que corresponde a la primera de
las doce cuotas. Cada mes las cuotas disminuirn en $ 20.000.
Oprima RESOL
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 20.000 G
Ingrese 12 N
Ingrese 0.02 I
7. Cancelar la obligacin con 12 cuotas mensuales que crecen un 3 % cada mes. Este caso se refiere
a un gradiente geomtrico creciente.
10.000.000
0
12 meses
A
A(1+0.03)
A(1+0.03)12-1
(1 J) n (1 i) n
n
(J - i) (1 i)
10.000.000 = A
(1.03)12 (1.02)12
12
(03 0.02)(1.02)
10.000.000 = A
A = $ 805.135.28
442
Este es el valor de la primera de las doce cuotas. Las cuotas siguientes aumentarn en un 3 %
mensual.
Oprima RESOL
Oprima CLEAR DATA
Ingrese 0.02 I
Ingrese 0.03 J
Ingrese 12 N
8. Pagar la obligacin con doce cuotas que decrecen en un 3 % cada mes. Este es el caso de un
gradiente geomtrico decreciente.
10.000.000
0
12 meses
A (1-0.03)12-1
A(1-0.03)
(1 i) n (1 J) n
P=A
n
(J i) (1 i)
(1.02)12 (1.03)12
10.000.000 = A
12
(0.03 0.02)(1.02)
A = $ 1.103.972.01
Este es el valor de la primera de las doce cuotas. Las cuotas siguientes disminuyen en un 3 % cada
mes.
9. Cancelar la obligacin en dos aos, con cuotas mensuales iguales el primer ao y que aumentan
al final del ao en un 10 %. Hace referencia a un gradiente geomtrico escalonado.
10.000.000
0
12
24 meses
A
A (1+0.10)
(1 i) n 1 (1 TEA) E (1 J) E
P=A
E
i
(1 TEA) (TEA - J)
Una tasa del 2.0 % mensual es equivalente a una tasa del 26.82 % EA.
GRADIENTES
443
(1.02)12 1 (1 0.2682) 2 (1.10) 2

10.000.000 = A
2
0.02 (1 0.2682) (0.2682 0.10)
A = $ 506.361.49
Durante el primer ao se pagarn cuotas mensuales de $ 506.361.49, que aumentarn en un 10 %
para el segundo ao.
Conclusiones del ejercicio resumen.
En teora, son muchas las formas de amortizar una obligacin. Aqu, apenas, hemos presentado
diez soluciones de pagos equivalentes, aunque no iguales, para cancelar una obligacin de $
10.000.000, que se resumen de la siguiente forma:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
Pagar hoy $ 10.000.000

Un pago de $ 12.682.417.94 dentro de 12 meses
Dos pagos iguales por valor de $ 5.733.308.09 en los meses 4 y 10
Doce pagos mensuales de $ 945.595.97
Doce pagos mensuales anticipados de $ 927.054.87
Doce cuotas mensuales que aumentan en $ 20.000 cada mes, siendo la primera de
$840.311.12
Doce cuotas mensuales que disminuyen en $ 20.000 cada mes, siendo la primera de
$1.050.880.51
Doce cuotas mensuales que crecen cada mes en un 3 %, siendo la primera de $ 805.135.28
Doce cuotas mensuales que decrecen cada mes en un 3 %, siendo la primera de
$1.103.972.01
En dos aos, con 12 cuotas mensuales por valor de $ 506.361.49 el primer ao y que se
incrementan en un 10 % para el segundo ao.
Cul forma de pago le conviene ms al deudor ? Depende de muchos factores, esencialmente

de su tasa de oportunidad, o sea, aquella tasa mxima a la que podra invertir su dinero. S esta
tasa es mayor que la tasa del crdito, al deudor le convendra la opcin que ms demore la
entrega del capital. Adems, como se mencion en un acpite anterior, al deudor tambin lo
beneficia la inflacin, porque est en la oportunidad de cancelar la obligacin con pesos
desvalorizados. Usted, seor lector, nunca se ha preguntado: por qu los bancos no hacen
prstamos a largo plazo, sin indexar su valor ? Por qu no se financian vehculos a largo plazo
? Una de las respuestas est en el riesgo de la inflacin. En perodos inflacionarios al
prestamista le conviene disear sistemas de pagos que le devuelvan lo antes posible el dinero
que presta. A mayor plazo mayor riesgo de inflacin. Ya con estos criterios definidos y s su
tasa de oportunidad, seor lector, es mayor del 2 % mensual, de las diez opciones que plantea
este ejercicio, cul le conviene ms?
Mientras no se cambie la tasa de inters cualquier sistema de pagos que se disee es equivalente
a los otros. Esta equivalencia se demuestra trayendo, para cada caso, al presente los pagos
futuros con la certeza que el valor ser igual a $ 10.000.000. Para tal efecto, cada modelo
matemtico suministra una serie de frmulas que hacen posible en una forma gil esta
operacin.
Se podra pensar, al mismo tiempo, que dadas las diferencias en el comportamiento de las
cuotas en las diferentes formas de pago, el usuario incurrira en un costo s utiliza un plan de
cuota fija mensual y que ese costo podra ser diferente s el plan de pagos fuera uno de cuotas
crecientes. Esta aseveracin no tiene ningn fundamento (Zarruk, 1986). En general, una vez se
444
haya establecido el costo financiero del prstamo (tasa de inters), ste no sufre ninguna
alteracin cualquiera que sea el sistema que se utilice para su pago.
Contrario a lo que muchas personas profanas del tema piensan, ningn sistema es ms costoso
que otro medido este valor en pesos. O sea, no podemos apoyarnos en la suma aritmtica de las
doce cuotas mensuales de cada sistema de pago para opinar sobre cul es el ms costoso. S
elegimos los sistemas de cuotas constantes (anualidades), el de cuotas crecientes en $ 20.000
mensuales y el de cuotas crecientes en un 3 % mensual, podemos hacer el siguiente anlisis:
Al sumar el valor de las doce cuotas mensuales, violando el principio del valor del dinero en
el tiempo, tendramos:
N de la
cuota
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Valor total
pagado
Cuota constante Cuota creciente en

$ 20.000
$ 945.595.97
$ 840.311.12
945.595.97
860.311.12
945.595.97
880.311.12
945.595.97
900.311.12
945.595.97
920.311.12
945.595.97
940.311.12
945.595.97
960.311.12
945.595.97
980.311.12
945.595.97
1.000.311.12
945.595.97
1.020.311.12
945.595.97
1.060.311.12
945.595.97
1.080.311.12
Cuota creciente en
un 3 %
$ 805.135.28
829.289.34
854.168.02
879.793.06
906.186.85
933.372.46
961.373.63
990.214.84
1.019.921.28
1.050.518.92
1.082.034.49
1.114.495.52
$ 11.347.151.64 $ 11.403.733.44
$ 11.426.503.69
S nos apoyamos en este incorrecto razonamiento financiero, el sistema ms barato, y por lo

tanto, el que debe elegir el cliente sera el de las cuotas constantes. Y, el ms caro sera el de
cuotas crecientes en un 3 % mensual. Pero, razonando con las herramientas que aportan las
Matemticas Financieras, podemos apreciar que los tres sistemas de pago tienen el mismo costo
y, por ende, un mismo valor futuro. Para demostrar esto, calculemos el valor futuro equivalente
en cada uno de los sistemas de pago.
Valor futuro del prstamo.

F = 10.000.000 (1+0.02)12
F = $ 12.682.417.90
Valor futuro de las cuotas constantes:

(1 i) n 1
F=A
= 945.595.97
i
F = $ 12.682.417.90
(1.02)12 1
0.02
Valor futuro de las cuotas que crecen en $ 20.000 cada mes:
GRADIENTES
445
(1 i) n 1 G (1 i) n
n
F=A

i
i
12
(1.02) 1 20.000 (1.02)12 1
12
F = 840.311.12
0.02 0.02
0.02
F = $ 12.682.417.90
Valor futuro de cuotas que crecen un 3 % cada mes.

(1 J) n (1 i) n
(1.03)12 (1.02)12
F=A
805.135.28
(J - i)
(0.03 0.02)
F = $ 12.682.417.90
Observamos que los valores futuros de las cuotas en los tres sistemas son iguales entre s e
iguales al valor futuro del prstamo. Qu significan las igualdades encontradas ? En primer lugar,
veamos qu quiere decir el hecho de que el valor futuro de las cuotas de cada sistema de
amortizacin sea igual al valor futuro del prstamo. Al trasladar el valor del prstamo hasta el final
del ao, a una tasa de inters del 2 %, se obtiene una cantidad de $ 12.682.417.90 equivalente a la
suma del capital inicial originalmente recibido en prstamo ms los intereses causados durante el
ao a la tasa del 2 % mensual. O sea, que s la suma de los valores futuros de las cuotas es igual al
valor futuro del prstamo, significa que esas cuotas estn calculadas de tal forma que cubren el
valor principal del prstamo y el valor de los intereses que causa la colocacin del capital a la tasa
de inters establecida (Zarruk, 1986). En este caso, significa, entonces, que las cuotas calculadas en
los tres sistemas son tales que pagan el valor de $ 10.000.000 y el valor de los intereses causados a
una tasa mensual del 2 %, o lo que es equivalente a una tasa del 26.82 % EA. Al hacer la operacin
contraria, es decir, s sumamos el valor presente de las cuotas de cada sistema de pagos, se
obtendra $ 10.000.000 que es el valor del prstamo. Al convertir a valor presente todos los pagos
mensuales lo que se est haciendo es quitarle a las cuotas el valor de los intereses, o la valorizacin
nominal causada por los intereses. Se infiere , tambin, que es diferente la suma aritmtica total de
los pagos que el valor del dinero pagado. Para el caso de las cuotas mensuales constantes, la suma
aritmtica de las doce cuotas pagadas es de $ 11.347.151.64, mientras que el valor pagado es el
valor futuro equivalente del dinero de $ 12.682.417.90. Considerar la suma aritmtica como el valor
total pagado sera desconocer el costo de oportunidad que tiene el dinero.
6.8. CASOS ESPECIALES.

En el captulo 1, seccin 1.6, se anot que el primer paso y quizs el ms importante para la
solucin de la mayora de los problemas de Matemticas Financieras era la correcta construccin
del flujo de caja, pues ste indica el modelo matemtico y, por consiguiente, las frmulas que se
deben emplear para la movilizacin del dinero.
Se dan situaciones financieras en las cuales el flujo de caja no se ajusta a ninguno de los modelos
de anualidades o gradientes, pero si existe, en el tiempo, una relacin de los valores entre si. Cuando
se presentan estas situaciones financieras es necesario desarrollar ecuaciones que reflejen la relacin
funcional entre los valores que se estn analizando. Lo recomendable es calcular, por lo menos, para
dos o tres perodos, la variable que se pide en el problema y as poder disear una relacin funcional
en forma general.
446
Ejemplo 6.31
Se abre una cuenta de ahorros con $400.000 a una tasa del 2% mensual y al final de cada mes se
retira la dcima parte de lo acumulado en ese perodo. Calcular el saldo despus de 14 meses.
Observa el lector que aunque los saldos de cada perodo tienen una relacin directa con el saldo
del perodo anterior, este ejercicio no se ajusta a los modelos de anualidades y gradientes analizados
hasta el momento.
S llamamos al valor del depsito inicial (P) y a la tasa de inters (i), podemos plantear la
siguiente relacin que equivale al saldo despus del primer mes.
( P Pi )
S1 = P + Pi 10
S1 = 0.9 P + 0.9 Pi
S1 = 0.9 P (1+i)
El saldo al final del mes 2, es:
S2 = 0.9 P (1+i) + 0.9 P (1+i)i -
S2 = 0.9 P (1+i) + 0.9 P (1+i )i -
0.9 P (1 i) 0.9 P (1 i)i

10
0.9 P (1 i) (1 i)
10
Sacando factor comn 0.9 (1+i), se tiene:

S2 = 0.9 P (1+i) (1 + i - 0.1 - 0.1i )
S2 = 0.9 P (1+i) (0.9 + 0.9i)
S2 = 0.9 P (1+i) 0.9 (1 +i )
S2 = P ( 0.9 )2 (1+i)2
Se observa la relacin funcional entre S1 y S2.
S1 = P (0.9) (1+i)
S2 = P (0.9)2 (1+i)2
Generalizando el saldo despus de n perodos.
Sn = P (0.9)n (1+i)n
El saldo al final del mes 14, ser igual a:
S14 = 400.000 (0.9)14 (1+0.02)14
S14 = $ 120.741.77
Este resultado indica que al final del mes 14 se tiene disponible un saldo de $ 120.741.77
Ejemplo 6.32
De qu valor debe ser el depsito inicial que se debe hacer en una cuenta de ahorros que reconoce
el 2 % mensual, para que despus de transcurridos 3 aos, se tenga un saldo de $ 8.000.000, s cada
mes se retira la mitad de los intereses devengados en cada perodo ?
P = depsito inicial
i = tasa de inters
S = saldo en la cuenta de ahorros
GRADIENTES
447
n = nmero de meses
Calculamos el saldo al final del primer mes.
Pi
S1 = P + Pi 2
S1 = P + 0.5 Pi
S1 = P (1+0.5 i )
Calculamos el saldo al final del segundo mes.
P (1 0.5 i)i
2
S2 = P (1+0.5 i ) + 0.5 Pi (1+0.5 i)
S2 = P (1+0.5 i ) (1+0.5 i )
S2 = P (1+0.5 i )2
S2 = P (1+0.5 i ) + P (1+0.5 i )i -
Comparando S1 con S2, se observa su relacin funcional. Podemos, entonces, establecer una
ecuacin general.
Sn = P (1+0.5 i )n
Se despeja de la ecuacin general el valor de P.
Sn
P=
(1 0.5 i ) n
8.000.000
P=
(1 0.5 x 0.02 ) 36
P = $ 5.591.399.60
Se tendr en la cuenta de ahorros un saldo de $ 5.591.399.60, considerando que al final de cada
mes se retira la mitad de los intereses que se causan.
Ejemplo 6.33
Se depositan hoy $ 2.500.000, en una entidad que reconoce el 2 % mensual, y al finalizar cada mes
se retiran las dos terceras partes del saldo que se tiene en el perodo anterior. Encontrar el saldo
acumulado en la cuenta despus de 5 meses.
S0 = P
2
P
3
2
S1 = P (1 i) -
3
2P
2
2
(1 i) -
S2 = P (1 i) - (1 i)
3
3
3
2
2
S2 = P (1 i) - (1 i) -
3
3
S1 = P (1+i) -
S2 = P (1 i) -
3
448
Comparando S1 con S2 se observa la relacin funcional, de tal forma que se puede formular una
ecuacin general.
n
Sn = P (1 i) -
3
Reemplazando los datos del ejercicio, se tiene:
S5 = 2.500.000 (1 0.02)
3
S5 = $ 13.767.72
Este valor corresponde al saldo despus de 5 meses.
GRADIENTES
449
EJERCICIOS PROPUESTOS
1. Calcular el valor presente equivalente a 12 valores mensuales que se inician con 200.000 y cada
perodo aumentan en 2.000 a una tasa de inters peridica del 3% mensual.
Respuesta: 2.093.297.16
2. Dado el siguiente flujo de caja, de una operacin financiera cualquiera, a una tasa de inters del
2% mensual, calcule el valor presente.
130
120
110
100
100
100
5 meses
Respuesta: 626.42
3. Una persona pide prestados $ 1.000.000 y acuerda pagarlos en 6 cuotas. Los valores de las 4
ltimas cuotas son los siguientes:
Tercera cuota = $ 183.404.38
Cuarta cuota = $ 186.155.45
Quinta cuota = $ 188.947.78
Sexta cuota = $ 191.781.99
S la tasa de inters del prstamo es del 3% mensual, cul es el valor de la primera cuota ?
Respuesta: $ 178.023.62
Desarrolle el mismo ejercicio para los siguientes valores de las 4 ltimas cuotas.
Tercera cuota = $ 185.693.95 Cuarta cuota = $ 182.908.54
Quinta cuota = $ 180.164.91 Sexta cuota = $ 177.462.44
Respuesta: $ 191.392.67
4. Se va a financiar una deuda de $ 50.000.000 por medio de 36 cuotas mensuales anticipadas que
crecen en $ 50.000 cada mes, y una cuota extraordinaria por valor de $ 3.000.000 en el mes 24. S la
tasa de inters es del 2.5% mensual, calcule el valor de la primera cuota.
Respuesta: $ 1.258.628.20
5. Dado el siguiente flujo de caja de una operacin financiera, a una tasa de inters del 2 %
mensual, calcular su valor presente equivalente.
550
600
500
200
10
200
11
200
12 meses
Respuesta: 1.975.48
6. Un lote de terreno que tiene un valor de $ 100.000.000 se financia a una tasa de inters del 34%
MV, por medio del siguiente plan: cuota inicial igual al 20%, un pago por $ 5.000.000 en el mes 3,
450
y una serie de 12 pagos que comienza en el mes 6, con un crecimiento mensual del 1.5 %. Calcular
el valor de la primera cuota de la serie de pagos.
Respuesta: $ 7.972.150.79
7. Al seor Pedro Picapiedra le proponen comprarle una propiedad que tiene un valor de contado
de $ 50.000.000, por medio del siguiente plan de pagos: una cuota inicial del 10% y el saldo en 24
cuotas mensuales que aumentan cada mes en 1.5%. El valor de la primera cuota es de $ 2.000.000.
S est dispuesto a prestar su dinero a una tasa de inters del 4% mensual, qu decisin debe
tomar? Utilice la interpolacin lineal.
Respuesta: No aceptar la oferta.
8. Asumiendo una tasa de inters del 2 % mensual, calcule el valor futuro equivalente de la serie de
ingresos del siguiente flujo de caja.
200
150
50
50
50
100
100
100
10
100
11 meses
Respuesta: 974.63
9. Sobre un prstamo de $ 50.000.000 a una tasa del 3% mensual, ud. solamente paga cada mes la
mitad de los intereses devengados. Cunto deber cancelar al final de los 3 aos, cuando se
cumple el plazo del crdito ?
Respuesta: Fn = P(1+0.5i)n $ 85.456.976.90
10. Una propiedad por valor de $ 75.000.000 se financia a una tasa de inters del 30 % capitalizable
mensualmente, por medio de una cuota inicial , 60 cuotas que aumentan cada mes en un 0.5 %, y
una cuota extra al final del plazo del crdito por valor de $ 5.000.000. S la primera cuota mensual
es de $ 2.000.000, calcule el valor de la cuota inicial.
Respuesta: $ 4.520.732.28
11. El seor Martnez inicia una cuenta de ahorros con $ 100.000, en una entidad financiera que le
paga el 36% capitalizable mensualmente, y despus hace depsitos mensuales iguales a la tercera
parte del total acumulado al final de cada mes. Cul ser el valor acumulado despus de 2 aos ?
Respuesta: Fn = P(1.3333 +i)n $ 169.900.412.41
* 12. De qu valor ser cada uno de los 10 pagos mensuales pagaderos a partir del mes 6,
equivalentes a una deuda, que inicialmente se haba pactado cancelar con 18 pagos trimestrales que
aumentan en $ 10.000 cada trimestre, a una tasa de inters del 2% mensual, siendo el primer pago
de $ 350.000 ?
Respuesta: $ 553.046.72
13. Qu tasa de inters le reconocen por financiar un activo que tiene un valor de contado de $
25.000.000, por medio de una cuota inicial del 10% y 36 pagos mensuales que aumentan cada mes
en $ 40.000, s el primer pago es de $ 570.343.64 ?. Utilice el mtodo de interpolacin lineal.
Respuesta: 3.58 % mensual
GRADIENTES
451
14. Calcular un valor equivalente en el mes 6, del siguiente plan de ingresos mensuales, a una tasa
de inters del 3 % mensual.
1.000
1.000
800
500
500
500
600
400
11
12
13
14
15
Respuesta: 4.770.34
*15. Una obligacin de $ 34.000.000, con una tasa de inters del 34 % capitalizable mensualmente,
se va a cancelar con 24 pagos mensuales que aumentan cada mes en un 4 %. Despus de cancelada
la tercera cuota se resuelve pagar el saldo con 12 pagos trimestrales que aumentan cada trimestre en
$ 12.000. Calcular el valor del primer pago del nuevo plan de pagos.
Respuesta: $ 4.477.722.56
16. Financiar una obligacin de $ 20.000.000, a una tasa de inters del 30 % capitalizable
mensualmente, con 60 pagos mensuales anticipados que aumentan 2 % cada mes.
Respuesta: $ 383.682.09 primer pago
17. Cuntos pagos que aumenten mensualmente en $ 35.000 sern necesarios para cancelar una
deuda de $ 50.000.000, s el primer pago es de $ 878.928.18 y se cobra una tasa de inters del 30 %
capitalizable mensualmente ? Utilice el mtodo de interpolacin lineal.
Respuesta: 58 pagos
18. Un padre de familia necesita disponer de $ 5.000.000 para pagar las matrculas y gastos
universitarios de sus hijos. Para tal efecto, inicia hoy una cuenta de ahorros con $ 200.000, en una
entidad financiera que le reconoce una tasa de inters del 1.865 % mensual, y cada mes puede
aumentar sus depsitos en $ 10.000. En cunto tiempo tendr el valor requerido ? Utilice el
mtodo de interpolacin lineal.
Respuesta: 16 meses
19. Cunto debe crecer en forma lineal una serie de 12 pagos mensuales, que comienza con un
valor de $ 1.000, para ser equivalente a 10 pagos que crecen en forma geomtrica en un 3%
mensual, y cuyo primer pago es de $ 1.500 ? Asuma una tasa de inters del 2 % mensual
Respuesta: $ 86.16
20. Calcular el saldo de una obligacin de $ 35.000.000, despus de pagada la cuota No 15, de una
serie de pagos que decrecen en un 3% mensual y cuyo primer pago es de $ 2.500.000. Asuma una
tasa de inters del 1.5 % mensual
Respuesta: $ 9.481.406.91
21. Qu tasa de inters se le debe cargar a una serie de 24 pagos, que disminuyen cada mes en $
6.000, siendo el primer pago de $ 320.000, para ser equivalentes a 24 pagos mensuales iguales de $
200.000, con una tasa de inters del 36 % capitalizable mensualmente ?
452
22. A Ud. le proponen cambiarle una obligacin de 24 pagos trimestrales iguales de $ 500.000, por
6 pagos trimestrales que aumentan cada trimestre en un 2%, con un primer pago de 745.800 y un
pago adicional dentro de 24 meses por valor $ 2.000.000. Asuma una tasa de inters del 9%
trimestral. Que decisin toma ?
Respuesta: No aceptar el cambio s es acreedor
23. Ud. necesita tener disponibles $ 10.000.000 dentro de 12 meses. Para lograr su objetivo abre
una cuenta de ahorros con $ 600.000 al final del mes, en una entidad que le reconoce el 2%
mensual.
Cul debe ser el incremento porcentual en los depsitos mensuales para alcanzar su propsito ?
24. El seor Pedro Picapiedra desea comprar un vehculo que tiene un valor de contado de $
30.000.000. Para alcanzar su propsito abre una cuenta de ahorros con $ 500.000, y deposita al final
del primer mes $ 800.000, en un banco que le paga el 2% mensual de intereses. Cul debe ser el
incremento, en pesos, de los depsitos mensuales, para que despus de 36 meses logre tener el
dinero para comprar el vehculo, s el valor de ste sube 1.2% mensual ?
Respuesta: $ 4.346.46
25. Con qu depsito se debe iniciar una cuenta de ahorros que paga el 30 % capitalizable
mensualmente, para que despus de 2.5 aos se tenga disponible un saldo de $ 4.500.000, s cada
mes se retira de la cuenta las tres cuartas partes de los intereses causados ?.
Respuesta: P = Sn/ (1+0.25i)n $ 3.732.808.52
26. Se reciben 3 ofertas de pago por una propiedad que vale $ 50.000.000, y se puede financiar al 4
% mensual.
Primera oferta: cuota inicial de $ 4.500.000 y 60 pagos mensuales de $ 2.200.000
Segunda oferta: 24 pagos mensuales que aumentan 1.5 % cada mes, siendo el primer pago de $
2.800.000.
Tercera oferta: un pago por valor de $ 25.000.000 en el mes 12, otro pago en el mes 24 de
$20.000.000 y un ltimo pago en el mes 36 por valor de $ 109.000.000
Qu oferta aceptara Ud. ?
Respuesta: Primera oferta
27. De qu valor es el monto de una obligacin que se pact cancelar con 45 cuotas mensuales
que aumentan $ 32.000 cada mes, comenzando a pagar una cuota de $ 500.000, y la tasa de inters
es del 1 % mensual ?
Respuesta: $ 41.525.773.38
28. Qu tasa de inters mensual le deben reconocer en un banco, donde Ud. deposita inicialmente
$ 2.000.000 y luego hace al final del primer mes un depsito de $ 150.000 que aumenta cada mes en
$ 10.000, para que pueda comprar despus de 3 aos, un activo que hoy cuesta $ 18.000.000 y
aumenta de valor en 1.56 % mensual ?.
29. Se desea comprar un lote de terreno que cuesta hoy $ 18.000.000 y aumenta de valor cada mes
en 1.2%. Para lograr reunir dinero, y poder comprar el lote, se abre una cuenta con $ 2.500.000 en
una entidad financiera que paga el 2.1% mensual, y se hacen depsitos mensuales que aumentan
cada mes en un 2%. Si despus de 2 aos se tuvo el dinero para comprar el lote, de qu valor fue
el primer depsito?
GRADIENTES
453
Respuesta: $ 518.603.37
30. Una obligacin de $ 50.000.000 se est financiando a una tasa de inters del 30 % capitalizable
mensualmente, por medio de cuotas mensuales que aumentan cada mes en un 2 %, iniciando con
una cuota de $ 1.012.364.59. Despus de cancelada la cuota 18 se desea conocer el saldo para
cancelar la deuda en ese momento.
Respuesta: $ 51.375.469.60
31. El seor Rosado est cancelando un prstamo de $ 70.000.000, a una tasa de inters del 30
capitalizable mensualmente, por medio de cuotas mensuales que aumentan cada mes en $ 15.000,
iniciando el pago de cuotas con una de $ 1.994.232.69. Despus de cancelada la cuota No 8 se desea
conocer el saldo para cancelarlo con un solo pago. Calcular el valor de este pago
Respuesta: $ 67.424.685.37
32. Una bodega se financi con una tasa del 2.0 % mensual con un plazo de 30 aos. S se comenz
pagando $ 1.000.000 mensuales y cada fin de ao las cuotas aumentaron un 15 %, cul es el valor
de la bodega ?
Respuesta: $ 107.441.338.61
33. El empleado de una fbrica devenga un sueldo de $ 850.000, y piensa comenzar a ahorrar dentro
de 4 meses el 40 % de su valor, y mes a mes disminuir el ahorro en $ 25.000 hasta el final del ao.
S le reconocen un inters del 2 % mensual, cunto tendr acumulado al final del ao ?.
Respuesta: $ 2.373.288.13
* 34. Cul es el valor de una obligacin financiada a una tasa de inters del 2.0 % mensual con 80
cuotas mensuales, que se comienza a pagar con una cuota de $ 104.740.22 y cada mes crecen en un
5.0 %, s el saldo despus de pagada la cuota 18 es de $ 42.288.046.53 ?
Respuesta: $ 32.000.000
35. S se depositan hoy $ 20.500.000 en una corporacin que paga el 26 % capitalizable
mensualmente, y al finalizar cada mes se retira la quinta parte de lo acumulado en el mes anterior,
encontrar el saldo despus de 12 meses.
Respuesta: $ 1.941.341.27
36. Una obligacin de $ 50.000.000 se financia a una tasa de inters del 30 % capitalizable
mensualmente, con 60 pagos que aumentan cada mes en un 2%. Despus de cancelada la cuota 12
se hace un abono de $ 2.000.000 y el saldo se va a cancelar con cuotas trimestrales iguales de $
5.000.000, con una tasa de inters del 8 % trimestral. Calcular el nmero de cuotas.
Respuesta: 21 cuotas
37. El 60 % de un crdito se est pagando con 36 cuotas mensuales que crecen cada mes un 1.2 %,
comenzando con una cuota de $ 1.500.000. Una vez cancelada la cuota 12 se abonan $ 10.000.000 y
el saldo se financia con 6 cuotas trimestrales de $ 5.000.000. Si la tasa de financiacin es del 9.27 %
trimestral, cul es el valor del crdito ?.
Respuesta: $ 65.263.794.54
38. Reemplazar el siguiente flujo de caja por una anualidad de 18 pagos trimestrales, a una tasa de
inters del 2 % mensual.
454
100.000
8
0
10
11 meses
3
3.000
4.000
5.000
6.000
Respuesta: $ 37.576.58 cada pago trimestral

39. Blanca Elena recibe un crdito de la corporacin Las Villas por valor de $ 50.000.000 a una tasa
de inters de UVR + 12 %. El plazo para amortizar el crdito es de 15 aos. Suponiendo que la
primera cuota es de $ 800.000, cul debe ser el incremento mensual, en pesos, de la cuota para
amortizar completamente el crdito en el plazo estipulado ? Asuma una inflacin anual del 13.50 %
EA.
40. El seor Juan inicia una cuenta de ahorros con un depsito inicial (P), en una entidad que le
paga el 1.8 % mensual. Desde el mes 4 hasta el mes 8 comienza a hacer depsitos adicionales de $
500.000, que cada mes aumentan en $ 50.000. En el mes 12 hace un retiro de $ 2.000.000. Calcular
el valor del depsito inicial, s al final de 2 aos tiene un saldo disponible de $ 3.000.000
Respuesta: $ 882.019.02
41. Se abre una cuenta de ahorros con $ 1.800.000, en una entidad financiera que paga una tasa de
inters del 30 % MV. Desde el final del mes 12 se comienza a hacer 6 depsitos que aumentan cada
mes en un 2 %. S al final de ao y medio se tiene un saldo de $ 5.000.000, calcular el valor del
primer depsito.
Respuesta: $ 319.274.02
42. El dueo de una bodega desea arrendarla, durante dos aos, por $ 500.000 mensuales y
aumentar cada mes el valor del arriendo en un 0.5 %. Como presume que cualquier arrendatario no
aceptara este sistema, cul debe ser el valor fijo del arriendo mensual, s su tasa de oportunidad es
del 2.0 % mensual ?
Respuesta: $ 527.337.29
* 43. Un crdito por valor de $ 45.000.000 se financi a una tasa de inters del 2.0 % mensual, por
medio de 60 cuotas mensuales que crecen 3.0 % cada mes. Despus de pagada la cuota 24 se hace
un abono de $ 5.000.000 y se decide pagar el saldo en cuatro aos, con cuotas mensuales iguales
que aumentan un 6.0 % al final del ao. Calcular el valor de las nuevas cuotas.
Respuesta: Cuotas primer ao = $ 1.315.366.83
Cuotas segundo ao = $ 1.394.288.84
Cuotas tercer ao = $ 1.477.946.17
Cuotas cuarto ao = $ 1.566.622.94
44. Una vivienda que cuesta $ 50.000.000 se financi a una tasa de inters del 1.5 % mensual con
un plazo de 20 aos, con cuotas mensuales iguales que aumentan en un 10 % cada ao. Calcular el
valor de las cuotas del tercer ao y el saldo al final del dcimo ao.
Respuesta: Valor cuotas tercer ao = $ 546.762.20
Saldo final dcimo ao = $ 90.400.883.07
GRADIENTES
455
* 45. Para cancelar un crdito de $ 18.000.000 se acordaron 30 cuotas mensuales crecientes en un

1.0 % cada mes, empezando con una cuota de $ 703.422.16. Una vez pagada la cuota No 12 se hizo
un abono y el saldo se cancel con 20 cuotas mensuales iguales de $ 481.962.87. De cunto fue el
abono ?
* 46. Para cancelar hoy el valor de una vivienda popular se comienza con una cuota de $ 350.000,
crecientes cada mes en un 2.0 %, con una tasa de financiacin del 1.80 % mensual. S usted piensa
casarse dentro de 5 aos y desea adquirir una vivienda de estas caractersticas en dicha poca, de
qu valor deben ser los depsitos semestrales en un banco que le paga una tasa del 1.0 % mensual,
para comprar de contado la casa en el momento de casarse ?
Respuesta: 6.096.928.83
* 47. Un padre de familia desea que su hijo menor estudie su carrera de Ingeniera Civil en la
Universidad de los Andes. Esta carrera tiene una duracin de 10 semestres, y la matrcula semestral
cuesta hoy $ 4.000.000 y crece por efecto de la inflacin a razn del 5.0 % semestral. Su hijo tiene
pensado ingresar a la universidad dentro de 3 aos. Para lograr su objetivo, abre una cuenta de
ahorros hoy con $ 2.500.000 en una entidad financiera que le reconoce una tasa del 1.50 % mensual.
Cul debe ser el valor del primer depsito creciente en un 0.5 % mensual, para tener el dinero
disponible para cancelar el valor de la primera matrcula ?
456

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GRADIENTES

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

GRADIENTES O SERIES VARIABLES

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Se elige el momento cero para plantear la ecuacin de valor.

(1.03)2 (1.03)3 (1.03)4 (1.03)5 (1.03)6

6.2. CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEA UN GRADIENTE.

6.3. GRADIENTE LINEAL O ARITMETICO.

6.3.1 GRADIENTE LINEAL CRECIENTE.

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Llamando X lo que est dentro del corchete, se expresa la ecuacin como:

El valor presente P del flujo inicial es igual a P1 + P2

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

denota como (P/A,i%,n). El factor

150.000 +(n-1) 10.000

(1.03)24 1 10.000 (1.03)24 1

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Clculo del valor presente de la primera serie de ingresos.

(1.02) 4 1 100 (1.02) 4 1

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

Para el clculo de la cuota No 18, utilizando el men RESOL, se procede as:

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Utilizando el men RESOL, calculamos en forma directa el valor de G con el siguiente

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Ingrese 30.000.000 PGLC

6.3.1.2 VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE.

Partiendo de la ecuacin bsica F = P (1+i)n podemos calcular el valor futuro de un gradiente

utilizando la notacin estndar se expresa la frmula (6.3) de la siguiente forma:

El flujo de caja corresponde a un gradiente lineal creciente, en el que:

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

0.025 0.025 0.025

Oprima RCL 0 y oprima FGLC

(1.022) n 1 30.000 (1.022) n 1

0.022 0.022 0.022

(1.022) n 1 30.000 (1.022) n 1

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

(1.022)18 1 30.000 (1.02)18 1

El flujo de caja de este ejercicio corresponde a un gradiente desfasado, ya que el pago de la

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Multiplicando este valor por 1.025 se obtiene un valor de 5.618.312.46

(1.02)12 1 50.000 (1.02)12 1

Reemplazando los valores en la frmula, se tiene:

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

300.000 +(n-1) 20.000

Para el ejercicio se tiene que:

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Calculamos el valor de la obligacin en el momento cero. Basta con trasladar el valor de P 1,

6.4. GRADIENTE LINEAL DECRECIENTE

denota como (P/A,i%,n). El factor

(1.03)180 1 10.000 (1.03)180 1

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

El valor de la cuota No 8 ser igual a:

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

6.4.2. VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE LINEAL DECRECIENTE.

utilizando la notacin estndar se expresa la frmula (6.8) de la siguiente forma:

500.000 - (n-1) 10.000

MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

(1.03)46 1 15.000 (1.03)46 1