MATEMTICAS FINANCIERAS Y EVALUACIN DE PROYECTOS

DIEGO MERCADO

INTRODUCCIN

El presente documento es una compilacin de memorias de clase y

lecturas de libros varios de matemticas financieras.
La matemticas financieras como herramienta cuantitativa de anlisis, es
til en el sector empresarial en la toma de decisiones del
recursos financieros,

manejo de

con relacin a alternativas de crdito o inversin;

evala y compara econmicamente alternativas relativas a sistemas ,

productos, servicios,

equipos entre otros para lograr decisiones que

relacionen la mejor o mejores posibilidades entre las que debe seleccionar

el inversionista, as mismo para la evaluacin econmica y financiera de
proyectos de inversin.

El

desarrollo

de

esta

competencia

proporcionara

al

profesional

herramientas para evaluar el valor del dinero en el tiempo, para lo cual

podr tomar decisiones en trminos econmicos sobre la mejor alternativa
de prstamos o inversiones, estando en capacidad de diagnosticar e
indagar nuevas o actuales unidades productivas para determinar su
viabilidad econmica.

El modulo se inicia con el estudio de los elementos fundamentales de las

matemticas financieras, tales como el valor del dinero en el tiempo,
pasando luego al concepto de inters simple e inters compuesto, para
luego introducir los

conceptos de tasa de inters nominal, efectiva,

anticipada y vencida y sus equivalencias.

Luego, se trabajar el concepto de anualidades, gradiente aritmtico,

geomtrico, y escalonado y se analizar luego las amortizaciones y saldos,
con base a lo anterior

se introducirn los conceptos de los ndices

devaluacin econmica de proyectos, para un proyecto y proyectos con

igual y diferente vida til.

INTERS

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

El valor de dinero se debe definir no solo en trminos del cunto, sino que
tambin del cundo, esto debido a que no es lo mismo el recibir un pago
hoy por un valor determinado, que esa misma cantidad al paso de cierto
tiempo; lo anterior teniendo en cuenta que el dinero pierde poder adquisitivo
y al igual que una transaccin comercial, el uso del dinero debe generar
unos ingresos extras para el dueo del capital; es decir

el propietario

recibe unos intereses por el capital.

El concepto de equivalencia tiene relacin con la postergacin del uso

del dinero debido a que el valor de este varia con el tiempo; de acuerdo a
una tasa de inters, por lo cual se llega a la conclusin de que no se
pueden sumar unidades monetarias en diferente tiempo, porque no son
iguales.

Para la representacin del valor del dinero en el tiempo se utiliza el flujo de

caja, el cual consiste en la representacin grfica de un problema
financiero. Su importancia radica en que permiten visualizar el problema,
facilitando as su definicin y anlisis correcto; este diagrama consta de lo
siguiente:

 Una lnea horizontal en la cual se representan todos los periodos

en los cuales

se ha dividido el tiempo para efectos de la tasa de

inters.

Unas flechas hacia arriba y otras hacia abajo, con las cuales se
representa el flujo de caja (ingresos egresos). Si se eligen las

flechas hacia Arriba Como Ingresos, deben tomarse las flechas

hacia abajo como egresos o viceversa. Lo importante es no
mezclarlos.

En el valor del dinero en el tiempo intervienen tres variables el monto de

dinero o capital el cual puede corresponder a un valor presente, futuro,
anualidad o gradiente; tasa de inters y el tiempo.

Para determinar la estructura o periodos del flujo de caja,

cuando

el

monto de dinero sea presente o futuro, puede ser definida de acuerdo al

periodo de la tasa de inters o al tiempo; por lo tanto se puede realizar
conversin de cualquiera de estas dos variables, en donde la estructura del
flujo de caja o periodos de la operacin financiera debe coincidir con la tasa
de inters.

INTERES. Es el valor recibido o entregado por el uso del dinero a travs del
tiempo. Precio que se paga por el uso del dinero que se tiene en prstamo
durante un periodo determinado.

Es la compensacin que reciben los individuos, firmas o personas

naturales, por el sacrifico en que incurren al ahorrar una suma, o el
beneficio que se saca del dinero prestado, este rendimiento econmico que
se paga o se recibe durante un determinado tiempo corresponde al valor
por la prdida del poder adquisitivo.

Componentes de la tasa de inters

Se puede considerar que la magnitud de la tasa de inters corriente; es
decir la que se encuentra en el mercado tiene tres componentes o causas:

El efecto de la inflacin, que corresponde a una medida del

aumento general de precios, su efecto se nota en la perdida del
poder adquisitivo de la moneda.
El efecto del riesgo que es intrnsico al negocio o inversin en
que se utiliza el dinero o capital; a mayor riesgo, mayor tasa de
inters.
El inters real o la productividad en su uso, que es un efecto
intrnseco del capital, independiente de la existencia de
inflacin o riesgo.

La relacin de estos componentes, para determinar la tasa de inters

corriente, no es aditiva, sino multiplicativa producto de su
combinacin, se expresa as:
ic (1 iR) * (1 if ) * (1 TR)
Donde:
ic

Tasa

corriente

iR

comercial

Tasa

o
de

inters real
if
TR

Tasa de inflacin
Tasa de riesgo

1.2. Tasa de inters. Corresponde al valor porcentual del inters

liquidado
i I
P
Donde:
i

tasa
de
inter
s I =
Inter
s
P = Valor Presente

1.4.1. TIPOS DE INTERESES

1.4.1 Inters Simple. El inters simple es cuando los intereses liquidados no

se suman peridicamente al capital, es decir los intereses no
devengan intereses,

Debido a que no se reinvierten. Esto implica que el capital inicial no

varia durante el tiempo de la operacin financiera, la tasa de inters
siempre se aplicara sobre el capital inicial y los intereses sern
siempre iguales en cada periodo.
El inters simple se identifica por que se denota como simple o
pagadero al final del periodo.

Cuando se quiera calcular el inters en $ conociendo el valor

Presente, el tiempo de la transaccin y la tasa de inters se aplica la
siguiente formula:
IP*n*i
Cuando se quiera calcular el inters en $ conociendo el valor Futuro
y Presente se aplica la siguiente formula:
I FP
Cuando se quiera calcular la tasa inters conociendo el valor
Presente, inters en $ y el tiempo de la transaccin se aplica la
siguiente formula:
I
i
P*n

Cuando se quiera calcular la tasa inters conociendo el valor Futuro ,

Presente y el tiempo de la transaccin se aplica la siguiente formula:
F-P
i= P*n

Cuando se quiera calcular el tiempo de la transaccin conociendo el

valor Presente, inters en $ y tasa
formula:

inters se aplica la siguiente

n=

=
P*i

Cuando se quiera calcular el tiempo de la transaccin conociendo el

valor Futuro , Presente y la tasa
formula:

inters se aplica la siguiente

F-P
n= P*i

Cuando se quiera calcular el valor Futuro conociendo el valor

Presente y el inters en $ se aplica la siguiente formula:
F PI

Cuando se quiera calcular el Valor Futuro conociendo el Valor

Presente , la tasa de inters y el tiempo de la transaccin se aplica
la siguiente formula:
F P (1 n * i)

Cuando se quiera calcular el Valor Presente conociendo el Valor

Futuro, la tasa de inters y el tiempo de la transaccin se aplica la
siguiente formula:
F
P
(1 ni)

Dnde:
I = Inters
P = Valor
del
capital F

Valor

Futuro
n

periodos
de tiempo i
= tasa de
inters
1.4.2 Inters Compuesto. Es aquel en el cual los intereses del periodo
anterior, forman parte integral del capital del periodo siguiente, debido
a que se liquida inters sobre inters. Los intereses recibidos se
reinvierten y pasan a convertirse en un nuevo capital. Es la tasa de
inters que al final de cada periodo se aplica tanto al

capital del periodo anterior como a los intereses devengados en ese

periodo, es decir aqu se suman peridicamente los intereses ms el
capital; esto equivale a

decir que es la operacin en la cual los

intereses ganan intereses y por

esto

se

llama sistema de

capitalizacin y el periodo utilizado para liquidar los intereses se llama

periodo de capitalizacin.

1.4.2.1 Inters
cobra o

peridico o vencido. Es aquel rendimiento que

paga su liquidacin al final del periodo, correspondiente a la

tasa menor.
1.4.2.2. Inters anticipado. Es aquel rendimiento que cobra o

paga su

liquidacin al principio del periodo.

1.4.2.3. Inters efectivo. Es la tasa de inters real aplicado durante n periodos,
correspondiente a la tasa mayor.
1.4.2.4. Inters nominal. Es una especie de inters simple que muestra el
perodo de capitalizacin del dinero

1.4.2.5 Valor futuro. Es el valor obtenido de la suma del valor

presente y el valor obtenido por concepto de intereses, localizada en
el periodo n.
1.4.2.6. Valor presente. Es el valor del dinero a pesos hoy,
localizada en el periodo cero.
Cuando se quiera calcular el inters en $ conociendo el valor Futuro
y Presente se aplica la siguiente formula:
I FP

Cuando se quiera calcular el inters en $ conociendo el valor

Presente, el tiempo de la transaccin y la tasa de inters se aplica la
siguiente formula:
I P ((1 i)^ n 1)

Cuando se quiera calcular el Valor Futuro conociendo el Valor

Presente , la tasa de inters y el tiempo de la transaccin se aplica
la siguiente formula:
F P *(1 i)^ n
Cuando se quiera calcular el Valor Presente conociendo el Valor
Futuro, la tasa de inters y el tiempo de la transaccin se aplica la
siguiente formula:
F
p
(1 i) n
Cuando se quiera calcular la tasa inters conociendo el valor
Presente, inters en $ y el tiempo de la transaccin se aplica la
siguiente formula:
1
Fn
i
P

Cuando se quiera calcular el tiempo de la transaccin conociendo el

valor Presente, Futuro y tasa inters se aplica la siguiente formula:
n=

Log (F/P)
Log (1 + i)

Cuando se quiera calcular el tiempo de la transaccin conociendo el

valor presente del prstamo, valor Presente de los ahorros para
cubrirlo en el futuro, y las tasas intereses respectivos, se aplica la
siguiente formula:
P

Log 1

P2
n
Log(1 i2 ) Log(1 i1 )

Dnde:
F= Valor Futuro
P = Valor presente
i = Tasa de inters (en decimales)
n = nmero de periodos de tiempo concordantes con la tasa de
inters

1.5 EQUIVALENCIA DE TASAS INTERESES

Se consideran equivalentes aquellos tipos de Inters que referidos a
distinta unidad de tiempo, aplicados a un mismo capital durante un
mismo periodo de tiempo, producen igual capital final.
1.5.1. Inters Simple
Para hacer la equivalencia para tasa inters simple, se debe tener en
cuenta el perodo y la cantidad de subperodos contenidos en el
primero y se debe hacer el anlisis si la tasa del inters que tenemos
inicialmente es mayor o menor a la que queremos hallar.

Para realizar conversiones en inters simple se utiliza operaciones

como la multiplicacin o divisin.

Cuando se quiera calcular el inters mayor simple se multiplica el

inters menor simple por el tiempo de la transaccin:
isis*n

Cuando se quiera calcular el inters menor simple se divide el inters

menor simple por el tiempo de la transaccin:
i s
is
n

Donde:
i s = Tasa de inters menor simple
i s = Tasa de inters
mayor

simple

Periodos de tiempo

1.5.2 Inters Compuesto. Los intereses compuestos pueden ser: inters

vencido o peridico (ip o iv); inters anticipado (ia), Inters efectivo
(iE), inters nominal (in)
y tasas mltiples.

En las tasas de inters se debe tener en cuenta el inters (%),

periodo de aplicacin, base de aplicacin ($) y la forma de
aplicacin (vencido o anticipado).

Cuando me nombran el SOLO PERIODO ,el inters puede ser ip o

iE
El inters peridico puede ser:

Diario

S
e
m
a
n
a
l
Q
u
i
n
c

ip o iv

e
n
a
l
Mensual

ip (inters menor o igual)

Bimestral
Trimestral

iE

(inters mayor) Cuatrimestral

Semestral

Anual

iE

Cuando se quiere calcular un inters peridico conociendo un inters

efectivo se procede a utilizar la siguiente formula:

ip (1 iE)

1
n

Cuando se quiere calcular un inters efectivo conociendo un inters

peridico se procede a utilizar la siguiente formula:

iE (1 ip)n 1

i i
a p

i
p

1.5.3 Tasas de conversin de inters nominal. El inters nominal se puede

presentar

vencido

reemplazarse

por

anticipado,

la

palabra

nominal

puede

trminos tales como capitalizable, convertible,

pagadero, liquidable, o compuesto. Cuando se trate de perodos

anticipados debe llevar sin falta la palabra anticipado.
INTERS
NOMINAL
INTERS NOMINAL VENCIDO
INTERS NOMINAL ANTICIPADO
Anual COMPUESTO trimestral
Anual
COMPUESTO
trimestral
ANTICIPADO
COMPUESTO semestral
Anual CAPITALIZABLE ...
CAPITALIZABLE ...
Anual CONVERTIBLE ...
CONVERTIBLE ...
+ LA PALABRA ANTICIPADO
Anual PAGADERO ...
PAGADERO ...

Anual LIQUIDABLE ...

LIQUIDABLE ...
Anual POR ...
POR ...
Anual NOMINAL ...
Anual MES vencido
MES vencido

1.6 TASAS MULTIPLES, COMPUESTAS, COMBINADAS O

SUCESIVAS

Es el resultado de la aplicacin

simultnea dos o ms tasas de

inters compuesto, si estas operan en forma diferente.

Cuando se requiera calcular el

Colombianos conociendo

inters efectivo en pesos

el inters en el exterior y la devaluacin,

se aplicara la siguiente formula:

iE$(%) (1 dev)(1 iext) 1
Cuando se requiera calcular el
Colombianos conociendo

inters efectivo en pesos

el inters en UVRS y la inflacin, se

aplicara la siguiente formula:

iE$(%) 1 if 1 iuvr1
Cuando se requiera calcular el inters Neto en $ conociendo el
inters en $ y la retencin en la fuente, se aplicara la siguiente
formula:
IN I (1 RF )
Cuando se requiera calcular el Futuro Neto conociendo el Presente
y el inters Neto en $, se aplicara la siguiente formula:
FNeto P INeto
Cuando se requiera calcular el inters Neto conociendo el Futuro
Neto y el valor Presente, se aplicara la siguiente formula:
1

iN

FNeto n
1
P

Cuando se requiera calcular el inters real conociendo el inters Neto

y la inflacin, se aplicara la siguiente formula:

iN if
iR 1 if
Cuando se requiera calcular el inters Neto conociendo el inters real
y la inflacin, se aplicara la siguiente formula:
iN iR(1 if ) if

Cuando se requiera calcular el nmero de Dlares conociendo el

valor de la transaccin y la tasa de cambio, se aplicara la siguiente
formula:
# Dolares ValorTransaccion
TRM

Cuando se requiera calcular el nmero de UVRS conociendo el

valor de la transaccin y el valor del UVRS, se aplicara la siguiente
formula:
#UVR ValorTransaccion
UVR

Donde:

Dev.= devaluacin
IE$(%)= tasa % en $
Colombianos

iR=

inters real
RF= Retencin en la fuente

iUVR= Tasa de inters

sobre UVR iext= tasa

de

inters

en

el

exterior if= tasa de

inflacin
iN= tasa de inters Neto
TRM= Tasa representativa de mercado

1. SERIES UNIFORMES O ANUALIDADES

Las anualidades son cuotas o pagos constantes y peridicas que se

entregan o se reciben al comienzo, al final o en forma diferida o en
forma infinita, el trmino pago hace referencia tanto a ingreso como a
egreso; de la misma manera, el termino anualidad se utiliza para
indicar que los pagos son peridicos y no necesariamente cada ao;
esto quiere decir que los periodos pueden ser el da, la semana, la
quincena, el mes, entre otros.

Las anualidades pueden ser vencidas, anticipadas, diferidas o infinitas.

Cuando estamos trabajando anualidades definimos a n como el
nmero de cuotas o pagos. Como plazo se define el tiempo lmite
para el cumplimiento de la ltima cuota o pago.
Cuando se trabaja con anualidades n es igual al numero de cuotas,
por lo tanto la estructura del flujo de caja lo define los pagos, la cual
determinara el periodo del inters a utilizar; para estimar n se utiliza la
siguiente formula:
n FIN INICIO 1

Dnde:

FIN: donde se ubica la ltima cuota

INICIO: donde se ubica la primera cuota

2.1

Anualidades vencidas. Son aquellos pagos donde la primera cuota

se ubica al final del primer periodo. Para las anualidades vencidas el
plazo coincide con el nmero de cuotas.

El valor presente de una anualidad vencida, se ubica un periodo

antes del primer pago y su valor futuro coincide con la ltima cuota.

Cuando se requiera estimar el valor Presente conociendo

la

anualidad vencida, nmero de cuotas y el inters, se aplicara la

siguiente formula:
(1 i )n 1
P A
n
i (1 i )

Cuando se requiera estimar el nmero de cuotas conociendo la

anualidad vencida, valor Presente

y el inters, se aplicara la

siguiente formula:

L
og(
1p *
i
)
n

A
- Log(1 i)

Cuando se requiera estimar la anualidad vencida conociendo el valor

Presente , numero de cuotas y el inters, se aplicara la siguiente
formula:

A P

i (1 i )
n

(1 i ) 1

Cuando se requiera estimar el valor Futuro conociendo

anualidad

la

vencida, nmero de cuotas y el inters, se aplicara la

siguiente formula:
(1 i )n 1
F A

Cuando se requiera estimar el nmero de cuotas conociendo la

anualidad vencida, valor Futuro y el inters, se aplicara la siguiente
formula:
F
Log (

* i + 1)

n
=
Log (1 + i)
Cuando se requiera estimar la anualidad vencida
valor Futuro

conociendo

el

, numero de cuotas y el

inters, se aplicara la siguiente formula:

A F n
(1 i ) 1

Cuando se requiera estimar el inters conociendo numero de cuotas,

valor Presente y la anualidad se utilizara el mtodo de interpolacin
aplicando las siguientes formulas:
ValorPagos (Re tiros)
ValorCredito(Depositos)
i(t ValorCredito(Depositos)
an n
te
o)

VP(i ) - VP
iJ = i +(i -i

) *
Donde:


VP(
i
)
VP(
i
)

P=Val
or
Prese
nte
F=Val
or
Futur
o A=
Anual
idad
i=
tasa
de
inter
s n=
# de
cuota
s i=
inter
s
meno
r i=
inter
s

mayo
r

ij= inters de la transaccin

VP i=Valor presente calculado con el
inters menor VP i= Valor presente
calculado con el inters mayor

F (18) P(12)

2.2

Anualidades anticipadas. Sucede cuando el primer pago u ahorro se

realiza hoy, es decir al inicio del primer perodo, el problema radica en
que en la anualidad anticipada las cuotas se desplazan un perodo
hacia la izquierda, esto es, la primera cuota est en el punto cero.

Para las anualidades anticipadas el plazo no coincide con el nmero

de cuotas, para calcularlo se aplica la siguiente formula:
PLAZO FIN INICIO n 1

El valor presente de una anualidad anticipada, coincide con el primer

pago ; para hallar su valor futuro reutilizaremos la misma frmula de
vencida, por lo cual esta se ubicara en la ltima cuota, as mismo para
calcular el inters se aplicara la misma frmula y procedimiento de la
anualidad vencida.

Cuando se requiera estimar el valor Presente conociendo la anualidad

anticipada , numero de cuotas y el inters, se aplicara la siguiente
formula:

(1 )n 1
P A
1 i
i
n
i(1 i)
Cuando se requiera estimar la anualidad anticipada conociendo el
valor Presente , numero de cuotas y el inters, se aplicara la
siguiente formula:

i(1 i)n

P
(1 i) (1 i)n 1

2.3

Anualidades diferidas. Se entiende por anualidad diferida aquella que

inicia su proceso de pago o recibo despus de transcurrir uno o
varios periodos de pago. Estos periodos iniciales se conocen con el
nombre de periodo de gracia o tiempo muerto. Es decir el primer pago
se realiza despus del primer periodo.

En el periodo de gracia no se paga abono a capital, pero se puede

generar intereses. En las anualidades diferidas el plazo no coincide
con

el

nmero

de cuotas, para calcularlo se aplica la siguiente

formula:
PLAZO FIN INICIO n 1

Para el manejo de anualidades diferidas, se reutilizaran las formulas

de anualidades vencidas o anticipadas segn convenga de acuerdo
con el punto focal que se va a utilizar y una vez hallado el presente en
ese punto focal, hallamos el presente en cero.

2.4

Anualidades infinitas o perpetuas. Se denomina anualidad infinita

donde cuando no exista la ltima cuota, por lo tanto no existe
valor futuro.
Cuando se requiera estimar el valor Presente conociendo la anualidad
vencida y el inters, se aplicara la siguiente formula:

A
i
Cuando se requiera estimar la anualidad vencida conociendo el valor
Presente y el inters, se aplicara la siguiente formula:
A P*i

Cuando se requiera estimar el valor Presente conociendo la anualidad

anticipada y el inters, se aplicara la siguiente formula:

i * (1 i
Cuando se requiera estimar la anualidad anticipada conociendo el
valor Presente y el inters, se aplicara la siguiente formula:

AP

*
i

1 i

3.2 AMORTIZACIN Y SALDOS

La amortizacin es s la forma como se paga una obligacin o deuda

en una serie de cuotas, conformadas por capital y intereses, durante
un determinado tiempo, estn pagos con cuotas vencidas, anticipadas
y diferidas, de valor constante o variable segn el pacto del negocio.

BIBLIOGRAFAS

Matemticas Financiera Aplicada. Jhonny de Jess Meza

Ecoe Ediciones

Orozco.

Matemticas Financiera. Jaime A. Garca. Pearson, Prentice Hall.

Matemticas Financieras bsicas aplicadas. Felipe Jaramillo Vallejo,

Alfaomega.
Finanzas con Excel Soba Hayat, Antonio San MiIIn. Mc Graw Hill
Matemticas Financiera. Alberto lvarez. Mc Graw Hill
Ingeniera Econmica. Guillermo Baca Currea. Educativa
WEBGRAFIA
www.banrep.gov.co,www.dane.gov.co,www.superfinan
ciera.gov.co,
www.larepublica.com.co
www.portafolio.com.co,www.grupoaval.com
www.jairotarazona.com