Vale 20-F 2015

Conforme registrado junto Comisso de Valores Mobilirios dos Estados Unidos em 31 de maro de 2016
COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS DOS ESTADOS UNIDOS

Washington, D.C. 20549
Formulrio 20-F
RELATRIO ANUAL, DE ACORDO COM A SEO 13 OU 15(d)
DA LEI DE MERCADO DE CAPITAIS DE 1934
Para o exerccio encerrado em: 31 de dezembro de 2015
Nmero de registro na Comisso: 001-15030
VALE S.A.
(Razo social exata da Companhia sob Registro, conforme especificado em seu regimento interno)
Repblica Federativa do Brasil

(Jurisdio de constituio ou organizao)
Luciano Siani Pires, Diretor Executivo de Finanas
telefone: +55 21 3814 8888
fax: +55 21 3814 8820
Avenida das Amricas, 700 Bloco 8 Loja 318
22640-100 Rio de Janeiro, RJ, Brasil
(Endereo da sede)
Valores mobilirios registrados ou a serem registrados, de acordo com a Seo 12(b) da Lei:
Nome de cada bolsa onde os
valores mobilirios so
registrados
New York Stock Exchange*
Ttulo de cada classe

Aes preferenciais classe A da Vale, sem valor nominal por ao
American Depositary Shares (evidenciadas pelos American Depositary Receipts), cada uma representando uma
ao preferencial classe A da Vale
New York Stock Exchange
Aes ordinrias da Vale, sem valor nominal por ao
New York Stock Exchange*
American Depositary Shares (evidenciadas pelos American Depositary Receipts), cada uma representando uma
ao ordinria da Vale
6,250% em Notas Garantidas com vencimento em 2017, emitidas pela Vale Overseas
5,625% em Notas com vencimento em 2042, emitidas pela Vale S.A.
* Aes no listadas para negociao, mas somente em relao ao registro das American Depositary Shares, de acordo com as exigncias da
New York Stock Exchange.
Valores mobilirios registrados ou a serem registrados, de acordo com a Seo 12(g) da Lei: Nenhum
Valores Mobilirios para os quais h obrigao de relatrio, de acordo com a Seo 15(d) da Lei: Nenhum
O nmero de aes em circulao de cada classe de ao da Vale em 31 de dezembro de 2015 era:
3.185.653.000 aes ordinrias, sem valor nominal por ao
1.967.721.914 aes preferenciais classe A, sem valor nominal por ao
12 golden shares, sem valor nominal por ao
Indicar se o autor do registro um emissor experiente, conforme definido no Regulamento 405 da Lei de Mercado de Capitais.
Sim
Se este relatrio for anual ou de transio, indicar se o autor do registro no obrigado a registrar os relatrios, de acordo com a Seo 13 ou 15(d) da Lei de
Mercado de Capitais de 1934.
Indicar se o autor do registro (1) registrou todos os relatrios necessrios, de acordo com a Seo 13 ou 15(d) da Lei de Mercado de Capitais de 1934 durante os 12
meses antecedentes (ou por um perodo mais curto no qual o autor do registro teve que registrar tais relatrios) e (2) foi submetido a tais exigncias a respeito dos
registros nos ltimos 90 dias.
Sim
Indicar se o autor do registro apresentou eletronicamente e postou no Website de sua companhia, se houver, todos os Arquivos de Dados Interativos que devem ser
apresentados e postados, de acordo com a Norma 405 do Regulamento S-T (pargrafo 232.405 deste captulo) durante os 12 meses antecedentes (ou para um
perodo mais curto em que o autor do registro teve que apresentar e postar tais arquivos).
Sim
Indicar se o autor do registro um large accelerated filer, um accelerated filer ou no um accelerated filer. Veja a definio de accelerated filer e large
accelerated filer na Norma 12b-2 da Lei de Mercado de Capitais. (Marcar um):
Large accelerated filer
NonIndicar qual o regime contbil utilizado pelo autor do registro para elaborao das demonstraes contbeis includas neste registro:
tabilidade
Caso tenha indicado a opo Outros na pergunta anterior, indicar qual item da demonstrao contbil o autor do registro decidiu seguir.
Se este for um relatrio anual, indicar se o autor do registro uma empresa shell (sociedade que foi incorporada, mas no registra ativos ou operaes
significativas), conforme definido na Norma 12b-2 da Lei de Mercado de Capitais.
NDICE
Pgina
Pgina
Guia de referncia cruzada do Formulrio 20-F ........ii

Declaraes prospectivas .......................................... iv
Fatores de risco .......................................................... 6
Dados financeiros selecionados ............................... 20
Aes depositrias ................................................. 124

Aquisio de valores mobilirios pelo emissor e pelas
compradoras coligadas .................................. 125
IV. Administrao e funcionrios
Administrao ....................................................... 126
Remunerao da administrao ............................. 137
Funcionrios .......................................................... 139
I. Informaes sobre a Companhia

Panorama dos negcios ........................................... 22
Segmentos de negcios ............................................ 30
1. Minerais ferrosos ....................................... 32
2. Metais bsicos ........................................... 42
3. Carvo ....................................................... 55
4. Fertilizantes ............................................... 58
5. Infraestrutura ............................................. 60
6. Outros investimentos ................................. 67
Reservas ................................................................... 68
Investimentos ........................................................... 78
Questes regulatrias ............................................... 81
V. Informaes adicionais
Procedimentos legais ............................................. 141
Atos constitutivos e estatuto social ........................ 148
Debntures participativas ...................................... 155
Controles de cmbio e outras limitaes que afetam
detentores de ttulos mobilirios ................... 156
Tributao .............................................................. 158
Avaliao dos controles e procedimentos de
divulgao ..................................................... 165
Relatrio da administrao a respeito do controle
interno sobre o relatrio financeiro ............Erro!
Indicador no definido.
Governana corporativa......................................... 167
Cdigo de tica e conduta ...................................... 169
Principais servios e honorrios dos auditores
independentes................................................ 170
Informaes registradas junto aos reguladores de
valores mobilirios ........................................ 171
Anexos ................................................................... 172
Glossrio ................................................................ 173
Assinaturas ............................................................ 180
II.
Anlise e perspectivas operacionais e
financeiras
Panorama geral ........................................................ 86
Resultados das operaes ........................................ 91
Liquidez e recursos de capital................................ 106
Obrigaes contratuais .......................................... 110
Ajustes no includos no balano patrimonial ....... 110
Polticas contbeis e estimativas importantes ........ 110
Gesto de riscos ..................................................... 114
III. Participao acionria e negociao
Acionistas majoritrios .......................................... 116
Transaes com partes relacionadas ...................... 119
Distribuies .......................................................... 121
Mercados de negociaes ...................................... 122
Histrico do preo das aes ................................. 123
ndice para demonstraes contbeis consolidadas F-1
Guia de Referncia Cruzada do Formulrio 20-F

GUIA DE REFERNCIA CRUZADA DO FORMULRIO 20-F
Item
1
2
3
4A
5
Legenda do Formulrio 20-F

Identidade dos membros do conselho, diretores
executivos e membros do conselho consultivo
Estatsticas de oferta e cronograma previsto ..........
Principais informaes
3A Dados financeiros selecionados .............................
3B Capitalizao e endividamento ..............................
3C Razes da oferta e uso dos recursos .......................
3D Fatores de risco ......................................................
Informaes sobre a Companhia
4A Histrico e desenvolvimento da companhia ..........
4B Panorama dos negcios ..........................................
Local neste relatrio
Pgina
No aplicvel ...................................................
No aplicvel ...................................................
Dados financeiros selecionados .......................

No aplicvel ...................................................
No aplicvel ...................................................
Fatores de risco ................................................
13
Panorama dos negcios, investimentos ...........

15,70
Panorama dos negcios, segmentos de
15, 23,
negcios, reservas, questes regulatrias ......... 60, 73
4C Estrutura organizacional ........................................ Anexo 8 ............................................................
4D Ativo imobilizado .................................................. Segmentos de negcios, investimentos,

23, 70,
questes regulatrias ........................................
73
Comentrios no solucionados dos funcionrios .... Nenhum ............................................................
Anlise e perspectivas operacionais e financeiras

5A Resultados operacionais ........................................ Resultados das operaes .................................
82
5B Liquidez e recursos de capital ................................ Liquidez e recursos de capital ..........................
96
5C Pesquisa e desenvolvimento, patentes e licenas,
etc........................................................................... Investimentos ..................................................
70
5D Informaes sobre as tendncias ........................... Resultados das operaes .................................
82
Ajustes no includos no balano
5E Ajustes no includos no balano patrimonial ........ patrimonial .......................................................
100
Polticas contbeis e estimativas importantes ..
100
5F Divulgao tabular das obrigaes contratuais ...... Obrigaes contratuais .....................................
100
5G Safe Harbor............................................................ Declaraes prospectivas .................................
iv
Membros do conselho, diretores executivos e
funcionrios
6A Membros do conselho e diretores executivos ........ Administrao ..................................................

115
6B Remunerao ......................................................... Remunerao da administrao........................
125
6C Prticas do conselho .............................................. AdministraoConselho de Administrao ..
115
6D Funcionrios .......................................................... Funcionrios .....................................................
127
6E Titularidade das Aes ........................................... Acionistas majoritrios
Funcionrios Remunerao baseada no
desempenho ...........................................................128
Acionistas majoritrios e operaes das
partes relacionadas
7A Acionistas majoritrios .......................................... Acionistas majoritrios ....................................
106
7B Operaes das partes relacionadas ......................... Operaes das partes relacionadas ...................
109
7C Participao de especialistas e assessoria .............. No aplicvel ...................................................
Informaes financeiras
8A Resultados consolidados e outras informaes
financeiras .............................................................. Demonstraes contbeis .................................
F-1
Distribuies ....................................................
111
Procedimentos legais .......................................
129
8B Mudanas significativas ......................................... No aplicvel ...................................................
A oferta e a listagem
9A Detalhes da oferta e da listagem ............................ Histrico do preo das aes ............................
113
9B Plano de distribuio .............................................. No aplicvel ...................................................
9C Mercados ............................................................... Mercados de negociaes.................................

112
9D Acionistas vendedores ........................................... No aplicvel ...................................................
ii
Guia de Referncia Cruzada do Formulrio 20-F

Item
10
Legenda do Formulrio 20-F

9E Diluio ..................................................................
9F Despesas com emisso ...........................................
Informaes adicionais
10A Capital social .......................................................
10B Atos Constitutivos e Estatuto Social ....................

10C Contratos relevantes .............................................
10D Controles cambiais ..............................................
10E Tributao ............................................................

10F Dividendos e agentes de pagamento ....................
10G Declaraes de especialistas ................................
11
12
13
14
15
16
17
18
19
10H Documentos divulgados ......................................

10I Informaes subsidirias .......................................
Divulgaes quantitativas e qualitativas sobre o
risco de mercado
Descrio de ttulos que no sejam ttulos de
valores mobilirios
12A Ttulos de dvida ..................................................
12B Direitos e garantias ..............................................
12C Outros ttulos .......................................................
12D American Depositary Shares ...............................
Inadimplncias, dividendos vencidos e mora ..........
Modificaes relevantes nos direitos dos titulares
de valores mobilirios e no uso dos recursos .....
Controles e procedimentos........................................
Local neste relatrio

Pgina
No aplicvel ...................................................
No aplicvel ...................................................
Atos constitutivos e estatuto

Social Aes ordinrias e aes
preferenciais ..........................................................135
Atos constitutivos e estatuto social ..................
135
Segmentos de negcios; Resultados das
operaes; Operaes das partes
23, 82,
relacionadas ...........................................................109
Controles de cmbio e outras limitaes que
afetam os detentores de valores
mobilirios .............................................................143
Tributao ........................................................
145
No aplicvel ...................................................
Reservas ...........................................................
60
Informaes registradas junto aos
reguladores de valores mobilirios...................
157
No aplicvel ...................................................
Gesto de riscos ...............................................
104
No aplicvel ...................................................
No aplicvel ...................................................
No aplicvel ...................................................
Aes depositrias ...........................................
No aplicvel ...................................................
113
No aplicvel ...................................................
Avaliao dos controles e procedimentos de

divulgao .............................................................152
Relatrio da administrao sobre o controle
interno sobre relatrio financeiro ..........................152
16A Especialista financeiro do Comit de Auditoria .. AdministraoConselho Fiscal.....................
123
16B Cdigo de tica .................................................... Cdigo de tica e conduta ................................
155
16C Servios e honorrios do principal auditor
Principais servios e honorrios dos
independente................................................................ auditores independentes ...................................
156
16D Isenes das normas de listagem para comits
de auditoria ............................................................ AdministraoConselho fiscal;
Governana corporativa.........................................
123, 153
16E Aquisio de valores mobilirios pelo emissor
e pelas compradoras afiliadas ................................ Aquisio de valores mobilirios pelo
emissor e pelas compradoras afiliadas ...................114
16F Mudana nos auditores independentes do autor
do registro .................................................................... No aplicvel ...................................................
16G Governana corporativa ....................................... Governana corporativa ...................................
153
16H Divulgao sobre segurana nas minas ............... No aplicvel
Demonstraes contbeis .......................................... No aplicvel ...................................................
Demonstraes contbeis .......................................... Demonstraes contbeis .................................

F-1
158
Anexos ........................................................................ Anexos .............................................................
iii
DECLARAES PROSPECTIVAS
Este relatrio anual contm declaraes que podero constituir declaraes prospectivas dentro do
significado das clusulas de safe harbor da Lei de Reforma de Litgio dos Valores Mobilirios Privados dos Estados
Unidos, de 1995. Muitas das declaraes prospectivas podem ser identificadas pelo uso de palavras relacionadas ao
futuro, tais como antecipar, acreditar, pode, esperar, deve, planejar, pretender, estimar e
potencial, dentre outras. Essas declaraes aparecem em vrios lugares e incluem declaraes relacionadas nossa
inteno, crena ou expectativas atuais, a respeito:
de nossa direo e operao futura;
da implementao de nossas principais estratgias operacionais, incluindo nossa potencial participao

em operaes de aquisio, desinvestimento ou joint venture ou outras oportunidades de investimento;
da implementao de nossa estratgia financeira e planos de investimentos;
da explorao de reservas minerais e construo de instalaes de minerao;
do exausto e depleo das minas e reservas minerais;
das tendncias nos preos das commodities e da oferta e demanda por commodities;
do impacto futuro da concorrncia e regulamentao;
do pagamento de dividendos ou juros sobre capital prprio;
conformidade com as clusulas financeiras;
das tendncias no setor, incluindo a direo dos preos e nveis esperados de oferta e demanda;
do resultado dos vrios processos normativos, governamentais e legais nos quais estamos envolvidos;
de outros fatores ou tendncias que afetam nossa condio financeira ou nossos resultados
operacionais; e
dos fatores discutidos, de acordo com os Fatores de risco.

Ressaltamos que as declaraes prospectivas no so garantias de desempenho futuro e envolvem riscos e
incertezas. Os resultados reais podero diferir consideravelmente dos contidos nas declaraes prospectivas, como
resultado de vrios fatores. Esses riscos e incertezas incluem fatores relacionados (a) a problemas econmicos,
polticos e sociais nos pases onde operamos, (b) economia global, (c) aos preos de commodities, (d) aos
mercados financeiro e de capital, (e) aos negcios de minerao e metais, que so cclicos por natureza, e sua
dependncia da produo industrial global, que tambm cclica, (f) regulamentao e tributao, (g) aos
incidentes ou acidentes operacionais, e (h) ao alto grau de concorrncia global nos mercados onde operamos. Para
mais informaes sobre os fatores que podem fazer com que nossos resultados realizados difiram das expectativas
refletidas nas declaraes prospectivas, consulte a seo Fatores de risco. As declaraes prospectivas tero
validade apenas a partir da data em que foram feitas, e no assumimos nenhuma obrigao de atualiz-las luz de
novas informaes ou eventos futuros. Todas as declaraes prospectivas atribudas companhia ou a uma pessoa
atuando em nosso nome so expressamente qualificadas em sua totalidade por esta declarao de aviso, no devendo
o leitor contar indevidamente com nenhuma declarao prospectiva.
___________
A Vale S.A. uma sociedade por aes, constituda no dia 11 de janeiro de 1943 e existente nos termos das
leis da Repblica Federativa do Brasil por prazo indeterminado. Sua sede est localizada na Avenida das Amricas,
700 bloco 8 loja 318 Barra da Tijuca, Rio de Janeiro, RJ, Brasil e seu nmero de telefone 55-21-3485-5000.
Neste relatrio, as menes a "Vale" so referentes Vale S.A. Menes a ns ou Companhia,
referem-se Vale e, exceto se o contexto de outra forma o exigir, s suas subsidirias consolidadas. As menes s
nossas aes preferenciais so a respeito de nossas aes preferenciais classe A. As menes s nossas ADSs
ou American Depositary Shares incluem ambas nossas American Depositary Shares ordinrias (nossas "ADSs
ordinrias"), cada qual representando uma ao ordinria da Vale, e nossas American Depositary Shares
preferenciais classe A (nossas ADSs preferenciais), cada qual representando uma ao preferencial classe A da
Vale. As American Depositary Shares so representadas pelos American Depositary Receipts (ADRs) emitidos
pelo depositrio. As menes s nossas HDSs ou Hong Kong Depositary Shares incluem nossas Hong Kong
Depositary Shares ordinrias (nossas "HDSs ordinrias"), cada qual representando uma ao ordinria da Vale, e
iv
Declaraes Prospectivas
nossas Hong Kong Depositary Shares preferenciais classe A (nossas HDSs preferenciais), cada qual
representando uma ao preferencial classe A da Vale. As Hong Kong Depositary Shares so representadas pelos
Hong Kong Depositary Receipts (HDRs) emitidos pelo depositrio.
Exceto se de outra forma especificado, usamos as unidades mtricas.
As menes ao real, reais ou R$ so referncias moeda oficial do Brasil, o real (singular) ou
reais (plural). As menes a dlares US ou US$ so referncias a dlar americano. As menes ao CAD
so referncias a dlar canadense e as menes ao A$ so referentes a dlar australiano.
FATORES DE RISCO
Riscos relacionados aos nossos negcios
Nossos negcios esto expostos ciclicidade da atividade econmica global e exigem investimentos de capital
significativos.
Como uma companhia de minerao, ns somos um fornecedor de matria-prima industrial. A produo
industrial tende a ser o componente mais cclico e voltil da atividade econmica global, o que afeta a demanda por
minerais e metais. Ao mesmo tempo, o investimento em minerao requer um valor substancial de recursos, a fim de
reabastecer as reservas, expandir e manter a capacidade de produo, construir infraestrutura e preservar o meio
ambiente. A sensibilidade frente produo industrial, juntamente com a necessidade de investimentos de capital de
longo prazo significativos, so fontes importantes de risco ao nosso desempenho financeiro e perspectivas de
crescimento.
Os desdobramentos econmicos adversos na China podem causar um impacto negativo em nossa receita,
fluxo de caixa e lucratividade.
A China tem sido o principal driver da demanda global por minerais e metais nos ltimos anos. Em 2015, a
demanda chinesa representou 69% da demanda global transocenica por minrio de ferro, 51% da demanda global
por nquel e 46% da demanda global por cobre. A porcentagem de nossa receita operacional lquida atribuvel s
vendas a consumidores na China foi de 35,5% em 2015. Portanto, qualquer retrao no crescimento econmico da
China pode resultar em uma reduo da demanda por produtos, levando a uma reduo na receita, fluxo de caixa e
lucratividade. O desempenho fraco no setor imobilirio chins, o maior consumidor de ao carbono na China,
tambm causaria um impacto negativo em nossos resultados.
Nossos negcios podem ser afetados negativamente por redues na demanda e nos preos dos produtos
produzidos por nossos clientes, incluindo ao (para nossos negcios de minrio de ferro e carvo), ao
inoxidvel (para nossos negcios de nquel), fio de cobre (para nossos negcios de cobre) e commodities
agrcolas (para nossos negcios de fertilizantes).
A demanda por produtos de minrio de ferro, carvo e nquel depende da demanda global por ao. O
minrio de ferro e pelotas, que juntamente contabilizaram 62,2% de nossa receita operacional lquida de 2015, so
utilizados para produo de ao carbono. O nquel, responsvel por 18,3% de nossa receita operacional lquida de
2015, utilizado principalmente para produzir ao inoxidvel e ligas de ao. A demanda por ao depende em grande
parte das condies econmicas globais, mas tambm depende de uma variedade de fatores regionais e setoriais. Os
preos dos diferentes tipos de ao e o desempenho da indstria siderrgica global so altamente cclicos e volteis, e
esses ciclos de negcios na indstria siderrgica afetam a demanda e os preos de nossos produtos. Alm disso, a
integrao vertical a montante das indstrias siderrgica e de ao inoxidvel e o uso de sucata podem reduzir o
comrcio transocenico global de minrio de ferro e nquel primrio. A demanda por cobre afetada pela demanda
de fio de cobre e um declnio sustentado da demanda na indstria da construo poderia ter um impacto negativo em
nossos negcios de cobre. A demanda por fertilizantes afetada pelos preos nos mercados internacional e brasileiro
das commodities agrcolas e um declnio sustentado no preo de uma ou mais commodities agrcolas pode causar um
impacto negativo sobre nossos negcios de fertilizantes.
Fatores de Risco
Os preos que cobramos, incluindo os preos do minrio de ferro, nquel, cobre, carvo e fertilizantes, esto
sujeitos volatilidade.
Nossos preos de minrio de ferro so baseados em uma variedade de opes de preos, que geralmente
usam ndices de preos spot como base para a determinao do preo ao cliente. Nossos preos de nquel e cobre
esto baseados em preos informados para esses metais em bolsas de mercadorias, tais como a London Metal
Exchange (LME) e a New York Mercantile Exchange (NYMEX). Nossos preos e receita para esses produtos
so consequentemente volteis, o que pode afetar negativamente nosso fluxo de caixa. Os preos globais dos metais
esto sujeitos a flutuaes significativas e so afetados por muitos fatores, incluindo as condies macroeconmicas
e polticas globais reais e esperadas, os nveis de oferta e demanda, a disponibilidade e custo de substitutos, os nveis
de estoque, os investimentos por fundos de commodities e outros, e as aes dos participantes nos mercados de
commodities. Uma reduo continuada dos preos de mercado dos produtos que vendemos poder resultar na
suspenso de alguns de nossos projetos e operaes, na reduo das nossas reservas minerais e no impairment dos
ativos, podendo afetar negativamente nossa posio financeira e os resultados das nossas operaes.
Em 2015, os preos das matrias-primas para produo de ao, como minrio de ferro, carvo e nquel,
caram quando a oferta aumentou mais do que a procura. Alm disso, os preos do cobre caram como resultado da
procura ter sido inferior, apesar de algumas interrupes no fornecimento.
Estamos mais expostos aos movimentos dos preos de minrio de ferro. Por exemplo, uma reduo de
preo de US$ 1 por unidade de tonelada mtrica seca (tms) no preo mdio de minrio de ferro teria reduzido
nossa receita operacional do ano findo em 31 de dezembro de 2015 em aproximadamente US$ 320 milhes. Os
preos mdios do minrio de ferro caram 59% nos ltimos dois anos, de US$ 135 por tms em 2013 para US$ 97 por
tms em 2014 e US$ 55,5 por tms em 2015, de acordo com a mdia da Platts IODEX (62% Fe CFR China). Em 29 de
fevereiro de 2016, o preo mdio do minrio de ferro da Platts IODEX at ento era de US$ 44,10 por tms. Alm da
demanda reduzida por minrio de ferro, um excesso no fornecimento tem afetado negativamente nossos preos
desde 2014 e poder crescer com a concluso esperada de certos projetos de minrio de ferro nos prximos anos.
Os preos mundiais do nquel tambm foram negativamente afetados pela menor procura e por um forte
crescimento da oferta na indstria do nquel, especialmente na China. O refino de nquel na China, usando
principalmente minrios de nquel e matrias-primas relacionadas importadas, aumentou cerca de 417 mil toneladas
mtricas de 2006 a 2015 com a produo chinesa de ferro-gusa de nquel, representando 19% da produo global de
nquel. A produo chinesa de ferro-gusa de nquel foi negativamente afetada pelas restries exportao nos
pases produtores fornecedores, cujos preos podero ser ainda mais afetados se essas restries forem revogadas.
Para informaes adicionais sobre os preos mdios obtidos para os produtos que vendemos, consulte
Exame operacional e financeiro e perspectivas Panorama Principais fatores que afetam os preos.
O desempenho financeiro e a viabilidade econmica de algumas de nossas operaes podero ser
significativamente impactados por uma contnua queda da demanda e dos preos de nossos produtos. Por exemplo,
em 2015, suspendemos determinadas operaes de minrio de ferro e mangans, podendo outras operaes ser
suspensas no futuro. Ademais, no caso de nossas operaes de nquel na Nova Calednia, o impacto dos preos mais
baixos e da menor demanda de nquel aumentado devido etapa de ramp up daquelas instalaes. Estamos
considerando vrias opes para assegurar a continuao das operaes na Nova Calednia, medida que ela
continua a crescer. Se essas opes no estiverem disponveis e as atuais condies continuarem sendo adversas,
poderemos considerar uma reduo ou uma interrupo da produo por algum tempo.
possvel que no consigamos ajustar o volume de produo em tempo hbil ou com bom custo-benefcio em
resposta s mudanas na demanda.
Uma menor utilizao da capacidade nos perodos de demanda fraca pode nos expor a custos mais elevados
de produo por unidade, j que uma parte significativa de nossa estrutura de custos est fixada no curto prazo,
devido alta intensidade de capital das operaes de minerao. Alm disso, esforos para reduzir custos nos
perodos de demanda fraca podem ser limitados por regulamentos trabalhistas ou acordos trabalhistas ou
governamentais anteriores.
Fatores de Risco
Por outro lado, durante os perodos de alta demanda, nossa capacidade de aumentar rapidamente a
produo limitada, o que pode nos impossibilitar de atender demanda por nossos produtos. Alm disso, podemos
no ser capazes de concluir expanses e novos projetos greenfield a tempo de aproveitar a crescente demanda por
minrio de ferro, nquel ou outros produtos. Quando a demanda ultrapassar nossa capacidade de produo,
poderemos atender ao excesso de demanda do cliente por meio da compra de minrio de ferro, pelotas de minrio de
ferro ou nquel de joint ventures ou de terceiros e revend-los, aumentando nossos custos e reduzindo nossas
margens operacionais. Caso no sejamos capazes de atender ao excesso de demanda do cliente desta maneira,
podemos perder clientes. Alm disso, operar prximo capacidade total pode nos expor a custos mais elevados,
inclusive taxas de sobre-estadia (demurrage) devido a restries na capacidade de nossos sistemas logsticos.
Fluxos de caixa mais baixos, decorrentes da queda de preos de nossos produtos, afetaram negativamente
nossos ratings de crdito bem como o custo e a disponibilidade de financiamento.
Uma queda continuada dos preos de nossos produtos e a volatilidade da economia global podero afetar
negativamente nossos futuros fluxos de caixa, rating de crdito e capacidade de garantir financiamento a taxas
atrativas. A reduo dos preos resultou em menores fluxos de caixa, o que tambm afetou negativamente nosso
rating de crdito e nossa condio financeira para acessar os mercados de capital. Isso poder afetar negativamente
nossa capacidade de financiar nossos investimentos de capital, pagar dividendos e cumprir as clusulas financeiras
constantes de alguns de nossos instrumentos de dbito de longo prazo.
Ademais, certas provncias canadenses onde operamos exigem de ns o fornecimento de garantias
financeiras, como cartas de crdito, fianas ou seguros garantia, para cobrir certos custos de fechamento e
recuperao aps a concluso de nossas operaes. Podemos ser obrigados a aumentar o valor dessas garantias
financeiras se nossa avaliao de crdito for rebaixada para abaixo de certos nveis. Se formos incapazes de fornecer
essas garantias financeiras, teremos que discutir com as jurisdies relevantes a respeito de outras opes e, em
ltimo caso, isto poderia impactar nossa capacidade de operar nestas jurisdies.
A ruptura da barragem de rejeitos da Samarco Minerao S.A. (Samarco) em Minas Gerais poder afetar
negativamente nossos negcios.
No dia 5 de novembro de 2015, uma das barragens de rejeitos da Samarco (Fundo) se rompeu, atingindo
diversas comunidades a montante e causando danos ambientais rea circunvizinha e a variadas comunidades ao
longo dos Rios Gualaxo e Doce. Em consequncia desse evento, a Mina de Alegria, da Vale, localizada nas
proximidades da referida barragem, passou a operar apenas com beneficiamento a seco e aqum de sua
capacidade/produtividade, vez que a correia transportadora que liga nossa mina de Fbrica Nova nossa usina de
Timbopeba foi danificada, reduzindo a produo do Complexo Minerador de Alegria, em Mariana, Minas Gerais,
Brasil. Alm disso, a venda dos minrios run-of-mine (ROM) de nossa mina de Fazendo Samarco foi
interrompida em razo do evento. Continuamos explorando alternativas para essas minas; no entanto, se formos
incapazes de encontrar alternativas adequadas, isso poder afetar negativamente nossa produo global. Consulte
Informaes sobre a Companhia Panorama dos negcios Mudanas significativas em nossos negcios
Ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais.
Estamos envolvidos em procedimentos legais que podero ter um substancial efeito negativo sobre nossos
negcios no caso de resultados desfavorveis.
Estamos envolvidos em procedimentos legais nos quais as partes contrrias reivindicam quantias
substanciais em razo do evento. Tambm foram instaurados diversos inquritos civis e criminais aps a ruptura da
barragem de rejeitos de Fundo da Samarco. Para outras informaes, consulte Informaes Adicionais
Procedimentos legais. Embora estejamos contestando energicamente essas aes, seus resultados so incertos e
podero resultar em obrigaes que podero afetar negativamente de modo substancial nossos negcios e o valor de
nossas aes.
Nossas obrigaes nos termos do contrato de acordo decorrente da ruptura da barragem da Samarco podero
ter um impacto substancial sobre nossa condio financeira.
Fatores de Risco
A Samarco e seus acionistas, Vale e BHPB Brasil Ltda. (BHPB), uma subsidiria brasileira da BHP
Billiton plc (BHP Billiton), firmaram um acordo no dia 2 de maro de 2016 com rgos governamentais, inclusive
com a Unio Federal e com os dois Estados brasileiros afetados pela ruptura da barragem (Esprito Santo e Minas
Gerais). De acordo com o contrato, Samarco, Vale e BHPB criaro uma fundao para desenvolver e implementar
programas de recuperao e compensao em valores substanciais ao longo de muitos anos. Consulte Informaes
sobre a Companhia Panorama dos negcios Mudanas significativas em nossos negcios Ruptura da
barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais.
Atualmente, a Samarco incapaz de realizar atividades comuns de minerao e beneficiamento. A
administrao da Samarco est desenvolvendo um plano que lhe permita retomar as operaes, mas a possibilidade,
a poca e o alcance desse reincio permanecem incertas. Se a Samarco no cumprir suas obrigaes de
financiamento, Vale e BHPB estaro obrigadas a alocar verbas para a fundao, proporcionais s suas respectivas
participaes acionrias de 50% na Samarco. A Vale no espera atualmente registrar uma proviso nas suas
demonstraes contbeis com relao a essas obrigaes, mas se a Samarco for eventualmente incapaz de retomar as
operaes ou cumprir suas obrigaes de financiamento, poder vir a reconhecer eventual proviso.
As condies regulatrias, polticas, econmicas e sociais nos pases onde operamos ou temos projetos podem
causar um impacto negativo em nossos negcios e nos preos de mercado de nossos valores mobilirios.
Nosso desempenho financeiro pode ser afetado de maneira negativa pelas condies regulatrias, polticas,
econmicas e sociais em pases onde temos operaes ou projetos significativos.
Em muitas dessas jurisdies, estamos expostos a vrios riscos, tais como potencial renegociao, anulao
ou modificao forada dos contratos e licenas existentes, expropriao ou nacionalizao de propriedade,
controles cambiais, mudanas na legislao, regulamentos, regulamentaes e polticas locais, instabilidade poltica,
suborno, extorso, corrupo, guerra civil, atos de guerra, atividades de guerrilha, pirataria nas rotas de transporte
internacional e terrorismo. Tambm enfrentamos o risco de termos que nos submeter jurisdio de um tribunal ou
arbitragem estrangeiros, ou termos que executar uma deciso judicial contra uma nao soberana dentro de seu
prprio territrio.
As mudanas polticas ou sociais reais ou potenciais, e as mudanas na poltica econmica podem minar a
confiana do investidor, que poder dificultar o investimento e, portanto, reduzir o crescimento econmico e ainda
afetar negativamente as condies econmicas e outras sob as quais operamos, de forma a afetar de maneira adversa
e relevante nossos negcios.
A instabilidade poltica e econmica no Brasil poderia afetar nossos negcios e o preo de mercado de nossos
ttulos.
As polticas econmicas do governo federal brasileiro podem ter efeitos importantes sobre as empresas
brasileiras, inclusive sobre ns, bem como sobre as condies de mercado e os preos dos ttulos brasileiros. Nossa
condio financeira e os resultados das operaes podem ser negativamente afetados pelos seguintes fatores e pela
reao do governo federal brasileiro a esses fatores:
movimentos e volatilidade da taxa de cmbio;
inflao e altas taxas de juros;
financiamento do dficit atual das contas;
liquidez do capital domstico e dos mercados de emprstimo;
poltica tributria;
instabilidade poltica resultante de alegaes de corrupo envolvendo partidos polticos, autoridades ou
outros funcionrios pblicos eleitos; e
Fatores de Risco
outros acontecimentos polticos, diplomticos, sociais e econmicos no Brasil ou que afetem o Brasil.
Historicamente, a situao poltica do pas tem influenciado o desempenho da economia brasileira e as
crises polticas tm afetado a confiana dos investidores e do pblico em geral, resultando em desacelerao
econmica e em uma maior volatilidade dos ttulos emitidos no exterior por empresas brasileiras. As investigaes
sobre corrupo em curso resultaram em acusaes contra funcionrios pblicos e membros de vrios partidos
polticos. A instabilidade poltica poder agravar as incertezas econmicas do Brasil e aumentar a volatilidade dos
mercados brasileiros de ttulos e dos ttulos emitidos por empresas brasileiras.
Em 2015, o Brasil enfrentou uma recesso econmica, acontecimentos fiscais adversos e instabilidade
poltica que tm continuado em 2016. O PIB brasileiro caiu 3,85% em 2015, enquanto a taxa de desemprego
aumentou para 6,9% em 2015 de 4,3% em 2014. A inflao no ano de 2015 foi 10,67% (informada pelo IBGE, o
Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica), comparada a 6,41% em 2014. A taxa base de juros do Banco Central
do Brasil (SELIC) aumentou para 14,25% em 31 de dezembro de 2015, comparada a 11,75% em 31 de dezembro de
2014. Os futuros acontecimentos econmicos, sociais e polticos no Brasil podero prejudicar nossos negcios,
nossa condio financeira ou os resultados das operaes, ou fazer com que o valor de mercado de nossos ttulos
diminua.
Desentendimentos com as comunidades locais onde operamos podem causar um impacto negativo em nossos
negcios e reputao.
Podem surgir eventuais disputas judiciais com as comunidades onde operamos. Em alguns casos, nossas
operaes e reservas minerais esto localizadas em terras ou prximas a terras de propriedade ou usadas por tribos
indgenas, ou outros grupos de partes interessadas. Algumas dessas populaes indgenas podem ter direitos de
analisar ou participar na gesto dos recursos naturais. Algumas de nossas operaes de minerao e outras operaes
esto localizadas em territrios onde o ttulo pode estar sujeito a disputas ou incertezas, ou em reas destinadas
agricultura, ou para fins de reforma agrria, o que pode levar a desacordos com os proprietrios de terras,
comunidades e governo local. Podemos ser obrigados a consultar esses grupos e negociar com eles como parte do
processo para obter as licenas necessrias para operar, para minimizar o impacto sobre nossas operaes ou para ter
acesso s suas terras.
Desentendimentos ou disputas judiciais com grupos locais, inclusive com grupos indgenas, podem causar
atrasos ou interrupes em nossas operaes, afetar negativamente nossa reputao ou ainda dificultar nossa
capacidade de trabalhar em nossas reservas e conduzir nossas operaes. Manifestantes j agiram para interromper
nossas operaes e projetos, e podem continuar a faz-lo no futuro, o que poder prejudicar nossas operaes e
afetar negativamente nossos negcios. Como uma das acionistas da Samarco, nossa reputao, especialmente nas
comunidades prejudicadas, foi negativamente afetada pela ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em 2015.
Consulte Informaes sobre a Companhia Panorama dos negcios Mudanas significativas em nossos negcios
Ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais.
Podemos ser afetados de maneira negativa por mudanas nas polticas governamentais ou tendncias como o
nacionalismo dos recursos, inclusive pela imposio de novos impostos ou royalties sobre as atividades de
minerao.
A minerao est sujeita regulao governamental, incluindo impostos e royalties, o que pode causar um
impacto financeiro importante sobre nossas operaes. Nos pases em que estamos presentes, os governos podem
impor novos tributos, aumentar as taxas de impostos existentes e os royalties, reduzir isenes e benefcios fiscais,
solicitar ou forar a renegociao de acordos de estabilizao fiscal ou mudar sua base de clculo de maneira
desfavorvel companhia. Os governos que se comprometeram a estabelecer uma tributao ou ambiente regulador
estvel podem alterar ou encurtar a durao desses compromissos.
Tambm devemos atender s exigncias internas de beneficiamento em certos pases nos quais operamos,
tais como as normas locais de processamento, impostos de exportao ou restries, ou encargos sobre minrios no
transformados. A imposio ou aumento de tais exigncias, impostos ou taxas poder aumentar significativamente o
perfil de risco e custos das operaes nessas jurisdies. A companhia e o setor de minerao esto sujeitos a uma
10
Fatores de Risco
tendncia de aumento do nacionalismo dos recursos em determinados pases onde operamos, podendo resultar em
redues em nossas operaes, aumento de impostos ou at mesmo expropriaes e nacionalizaes.
As concesses, autorizaes, licenas e permisses esto sujeitas a vencimento, limitao ou renovao e a
vrios outros riscos e incertezas.
Nossas operaes dependem de autorizaes e concesses de rgos reguladores governamentais dos
pases onde operamos. Estamos sujeitos s leis e regulamentos em muitas jurisdies, as quais podem mudar a
qualquer momento, e as tais mudanas nas leis e regulamentos podem exigir modificaes em nossas tecnologias e
operaes, resultando em despesas de capital inesperadas.
Algumas de nossas concesses de minerao esto sujeitas a datas de vencimento fixas e s podem ser
renovadas por um nmero limitado de vezes, por um perodo limitado. Alm das concesses de minerao,
possvel que tenhamos que obter vrias autorizaes, licenas e permisses de rgos governamentais e reguladores
em relao ao planejamento, manuteno, operao e fechamento de nossas minas e infraestrutura logstica
relacionada, que podem estar sujeitas a datas de vencimento fixas ou a uma reviso ou renovao peridica. Apesar
de esperarmos que as renovaes sejam concedidas como e quando pleitearmos, no h garantia de que tais
renovaes sero concedidas como usualmente e de forma oportuna, e no h garantia de que novas condies no
sero impostas a esse respeito. As taxas de concesses de minerao podem aumentar substancialmente com o
passar do tempo desde a emisso original de cada licena de explorao individual. Caso isso acontea, os custos
para obter ou renovar nossas concesses de minerao podem nos impedir de alcanarmos nossos objetivos de
negcios. Dessa forma, precisamos avaliar continuamente o potencial mineral de cada concesso de minerao,
especialmente na poca de renovao, a fim de determinar se os custos de manuteno das concesses so
justificados pelos resultados das operaes a vencer, e assim poderemos optar por deixarmos algumas concesses
expirar. No pode haver nenhuma garantia de que tais concesses sero obtidas em termos favorveis companhia,
ou nenhuma garantia a respeito de nossa minerao futura pretendida ou metas de explorao.
Em vrias jurisdies onde temos projetos de explorao, possvel que sejamos obrigados a devolver ao
estado uma determinada poro da rea coberta pela licena de explorao como condio para renovarmos a
licena ou obtermos uma concesso de minerao. Esta obrigao pode levar a uma perda substancial de parte do
depsito mineral originalmente identificado em nossos estudos de viabilidade. Para obter mais informaes a
respeito das concesses de minerao e outros direitos similares, consulte a seo Informaes sobre a Companhia
Questes regulatrias.
Aps a ruptura da barragem de rejeitos do Fundo da Samarco nas suas operaes de minrio de ferro no
Estado de Minas Gerais, as autoridades brasileiras determinaram a suspenso de suas operaes em Minas Gerais e
outras medidas. Consulte Informaes sobre a Companhia Panorama dos negcios Mudanas significativas em
nossos negcios Ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais.
Nossos projetos esto sujeitos a riscos que podem resultar em aumento nos custos ou atraso em sua
implementao.
Estamos investindo para manter e aumentar nossa capacidade de produo e de logstica e para expandir o
escopo dos minerais que produzimos. Analisamos regularmente a viabilidade econmica de nossos projetos. Como
resultado desta anlise, podemos decidir adiar, suspender ou interromper a execuo de determinados projetos.
Nossos projetos esto tambm sujeitos a vrios riscos que podem afetar negativamente nossas perspectivas de
crescimento e lucratividade, inclusive:
Podemos nos deparar com atrasos ou custos maiores do que os previstos na obteno dos
equipamentos ou servios necessrios e na implementao de novas tecnologias para construir e operar
um projeto.
Nossos esforos para desenvolver projetos de acordo com o cronograma podero ser dificultados pela
falta de infraestrutura, inclusive servios confiveis de telecomunicaes e de fornecimento de energia.
11
Fatores de Risco
Os fornecedores e as contratadas podero no cumprir suas obrigaes para conosco.
Podemos enfrentar condies climticas inesperadas ou outros eventos de fora maior.
Podemos no conseguir obter as autorizaes e licenas necessrias para a construo de um projeto ou

sofrer atrasos ou custos maiores que os esperados para obt-las.
As mudanas nas condies do mercado ou regulamentaes podem tornar o projeto menos lucrativo
do que o esperado na poca em que iniciamos o trabalho nele.
Pode haver acidentes ou incidentes durante a implementao do projeto.
Poderemos enfrentar escassez de pessoal qualificado.
Problemas operacionais podem afetar negativa e significativamente nossos negcios e desempenho

financeiro.
Uma gesto de projeto ineficiente e falhas operacionais podem nos levar a suspender ou reduzir nossas
operaes, causando uma reduo geral em nossa produtividade. Os incidentes operacionais podem acarretar falhas
na usina e no maquinrio. No pode haver nenhuma garantia de que a gesto ineficiente do projeto ou outros
problemas operacionais no venham a ocorrer. Quaisquer prejuzos aos nossos projetos ou atrasos em nossas
operaes causados por uma gesto ineficiente de projeto ou incidentes operacionais podem afetar negativa e
significativamente nossos negcios e resultados operacionais. Nossos negcios esto sujeitos a vrios riscos
operacionais que podem afetar de maneira negativa os resultados de nossas operaes, tais como:
Condies climticas inesperadas ou outros eventos de fora maior.
Condies de minerao adversas podem atrasar ou dificultar nossa capacidade de produzir a

quantidade esperada de minerais e de atendermos s especificaes exigidas pelos clientes, o que pode
gerar ajustes nos preos.
Acidentes ou incidentes envolvendo nossas minas e infraestrutura relacionada, tais como barragens,
usinas, ferrovias, portos e navios.
Podemos vivenciar atrasos ou interrupes no transporte de nossos produtos, inclusive nas ferrovias,
portos e navios.
Doenas tropicais, HIV/AIDS e outras doenas contagiosas nas regies onde algumas de nossas
operaes ou alguns de nossos projetos esto localizados, impondo riscos sade e segurana de
nossos funcionrios.
Aes trabalhistas podem interromper nossas operaes de tempos em tempos.
Mudanas nas condies de mercado ou regulamentos podem afetar as perspectivas econmicas de

uma operao e torn-la incompatvel com a nossa estratgia de negcios.
Interrupes ou indisponibilidade de sistemas crticos de tecnologia de informao ou servios

resultantes de acidentes ou atos irregulares.
Nosso negcio pode ser afetado de maneira negativa pela falha de nossas contrapartes em cumprir suas
obrigaes.
Clientes, fornecedores, contratadas, instituies financeiras, parceiros em joint venture e outras contrapartes
podem falhar em cumprir os contratos e obrigaes existentes, podendo causar um impacto desfavorvel em nossas
12
Fatores de Risco
operaes e resultados financeiros. A capacidade de nossos fornecedores e clientes de cumprir suas obrigaes pode
ser afetada negativamente em tempos de estresse financeiro e desacelerao econmica.
Atualmente operamos partes importantes de nossos negcios de minrio de ferro, pelotizao, bauxita,
nquel, carvo, cobre, fertilizantes e ao atravs de joint ventures. Partes importantes de nossos investimentos e
projetos de energia eltrica so operados atravs de consrcios ou joint ventures. Nossas projees e planos para
essas joint ventures e consrcios assumem que nossos parceiros cumpriro suas obrigaes em fazer contribuies
de capital, compra de produtos e, em alguns casos, fornecer pessoal de gesto qualificado e competente. Se
quaisquer de nossos parceiros no cumprirem seus compromissos, a joint venture ou consrcio afetado poder no
ser capaz de operar de acordo com seus planos de negcios, ou possvel que tenhamos que aumentar o nvel de
nosso investimento para implementar esses planos.
Alguns de nossos investimentos so controlados por parceiros de joint ventures ou tm uma administrao
separada e independente. Esses investimentos podem no cumprir totalmente nossas normas, controles e
procedimentos, incluindo as nossas normas de sade, segurana, meio ambiente e de comunidades. A no adoo
das normas adequadas, controles e procedimentos, por quaisquer dos nossos parceiros ou joint ventures, poderia
elevar os custos, reduzir a produo ou causar incidentes ou acidentes ambientais, de sade e de segurana, o que
poderia afetar adversamente nossos resultados e reputao.
Nossos negcios esto sujeitos a incidentes ambientais, de sade e segurana.
Nossas operaes envolvem o uso, manuseio, armazenamento, descarte e deposio de substncias
perigosas no meio ambiente e o uso de recursos naturais, e o setor de minerao est geralmente sujeito a riscos e
perigos significativos, inclusive incndio, exploso, vazamento de gases txicos, derramamento de substncias
poluentes ou outros materiais perigosos, incidentes com deslizamento de rochas nas operaes de minerao e
incidentes envolvendo equipamentos ou maquinrio mvel. Isso pode ocorrer por acidente ou pela violao de
padres operacionais e de manuteno, resultando em um impacto ambiental significativo, danos ou destruio dos
bens minerais ou instalaes de produo, leses ou morte de pessoas, danos ao meio ambiente, atrasos na produo,
prejuzos financeiros e possvel responsabilidade judicial. No obstante nossas normas, polticas e controles, nossas
operaes permanecem sujeitas a incidentes ou acidentes, que podem afetar negativamente nossos negcios ou
reputao.
Nossos negcios podem ser adversamente afetados pela regulao ambiental e de sade e segurana,
incluindo regulaes relativas mudana climtica.
Quase todos os aspectos de nossas atividades, produtos, servios e projetos espalhados pelo mundo esto
sujeitos a regulaes ambientais, de sade e segurana, o que pode nos expor a um aumento de responsabilidade ou
dos custos. Tais regulaes nos obrigam a obter licenas ambientais, permisses e autorizaes para nossas
operaes, e a realizar avaliaes sobre o impacto ambiental e social, a fim de conseguirmos a aprovao de nossos
projetos e a permisso para iniciarmos uma construo. Alteraes significativas nas operaes existentes tambm
esto sujeitas a essas exigncias. Dificuldades na obteno de licenas podem levar a atrasos na construo,
aumentos de custos e podem adversamente impactar nossos volumes de produo. As regulaes ambientais e de
sade e segurana, tambm impem normas e controles sobre as atividades relacionadas pesquisa mineral,
minerao, atividades de pelotizao, servios ferrovirios e martimos, portos, descomissionamento, refinaria,
distribuio e comercializao de nossos produtos. Tal regulao pode acarretar custos e responsabilidades
significativos.
Alm disso, comunidades e outras partes interessadas podem aumentar as exigncias para prticas
socialmente responsveis e ambientalmente sustentveis, e seus esforos podem levar criao ou reviso de
regulaes e polticas governamentais, o que pode acarretar custos significativos e reduzir a nossa rentabilidade.
Litgios particulares relacionados a essas e outras questes podem afetar negativamente nossa condio financeira
ou prejudicar nossa reputao.
Os regulamentos ambientais e de sade e segurana em muitos dos pases onde operamos tornaram-se mais
rigorosos nos ltimos anos, e possvel que mais regulamentos ou aplicaes mais severas dos regulamentos
existentes afetem negativamente nossa empresa por meio da imposio de restries em nossas atividades e
13
Fatores de Risco
produtos, criando novas exigncias para a emisso ou renovao de licenas ambientais, aumentando nossos custos
ou obrigando-nos a nos envolver em esforos caros para recuperao. Por exemplo, as mudanas na legislao
brasileira para a proteo de cavernas nos obrigaram a realizar amplos estudos tcnicos e negociar medidas
compensatrias com reguladores ambientais brasileiros a fim de continuarmos a operar em determinados locais.
possvel que, em algumas de nossas operaes ou projetos de minrio de ferro sejamos obrigados a limitar ou
modificar nossos planos de minerao ou incorrer em custos adicionais para preservar cavernas ou compensar o
impacto sobre as mesmas, com potenciais consequncias sobre os volumes de produo, custos ou reservas em
nossos negcios de minrio de ferro. Para maiores informaes sobre os regulamentos ambientais brasileiros sobre
cavidades, consulte a seo Informaes sobre a Companhia Questes Regulatrias Regulamentaes
Ambientais.
Em resposta ruptura da barragem de dejetos da Samarco em Minas Gerais, regulaes e normas
ambientais e de sade e segurana adicionais podem surgir no Brasil e as autoridades podero impor condies mais
rigorosas com relao ao processo de licenciamento de nossos projetos e operaes. Alm disso, poderemos
enfrentar atrasos no recebimento da licena operacional para outras barragens de rejeitos.
As polticas nacionais e regulamentos internacionais sobre a mudana climtica podem afetar vrios de
nossos negcios em diferentes pases, porque atuamos em todo o mundo. Por exemplo, existem leis em muitos
pases onde operamos que limitam as emisses de gases de efeito estufa na indstria de minerao. H presso maior
das organizaes internacionais para determinao de um preo global de carbono e para que as empresas e os
governos adotem estratgias para fixao dos preos do carbono, o que pode adversamente afetar os negcios de
carvo.
Iniciativas de regulamentao em nvel nacional e internacional que afetam as nossas prticas de transporte
poderiam aumentar nossos custos ou nos obrigar a fazer novos investimentos.
Desastres naturais podem causar srios danos a nossas operaes e projetos nos pases onde operamos e/ou
podem ter um impacto negativo em nossas vendas aos pases afetados negativamente por tais desastres.
Desastres naturais, tais como vendavais, secas, enchentes, terremotos e tsunamis podem afetar
negativamente nossas operaes e projetos nos pases onde operamos, e podem gerar uma reduo nas vendas aos
pases afetados de maneira negativa, dentre outros fatores, pela interrupo do fornecimento de energia e a
destruio das instalaes e infraestrutura industriais. Alm disso, apesar dos impactos fsicos das mudanas
climticas sobre nossos negcios permanecerem altamente incertos, podemos vivenciar mudanas nos padres de
precipitao atmosfrica, escassez de gua, aumento nos nveis do mar, aumento na intensidade das tempestades e
enchentes como resultado de mudanas climticas, o que pode afetar negativamente nossas operaes. Em algumas
ocasies especficas nos ltimos anos, determinamos que eventos de fora maior ocorreram devido ao efeito do mau
tempo sobre nossas atividades de minerao e logstica.
Podemos no ter cobertura de seguro adequada para alguns riscos de nossos negcios.
Nossos negcios esto geralmente sujeitos a vrios riscos e perigos, que podem resultar em danos ou
destruio de nossas propriedades, instalaes e equipamentos. O seguro que mantemos contra riscos tpicos em
nossos negcios pode no fornecer cobertura adequada. O seguro contra alguns riscos (inclusive responsabilidades
pela poluio ou determinados danos ao meio ambiente ou interrupo de certas atividades dos nossos negcios)
pode no estar disponvel a um custo razovel ou em absoluto. Mesmo quando disponvel, poderemos nos
autoassegurar ao determinarmos que tal ato nos trar um custo-benefcio maior. Como consequncia, acidentes ou
outras ocorrncias negativas envolvendo nossas instalaes de minerao, produo ou transporte podem afetar
negativamente nossas operaes.
14
Fatores de Risco
Nossas estimativas de reserva podem divergir substancialmente das quantidades minerais que podemos de
fato recuperar; nossas estimativas de vida til da mina podem no ser precisas, e as flutuaes dos preos no
mercado e mudanas nos custos operacionais e de capital podem fazer com que algumas reservas de minrio
no sejam rentveis para a mina.
Nossas reservas reportadas em nossos relatrios so quantidades estimadas de minrio e minerais que
determinamos que so economicamente possveis de serem mineradas e processadas, de acordo com as condies
presentes e futuras assumidas. H inmeras incertezas inerentes estimativa de quantidade de reservas e projeo
das possveis taxas futuras de produo mineral, inclusive fatores alm de nosso controle. O relatrio de reservas
envolve a estimativa de depsitos de minerais que no podem ser medidos com exatido e a preciso de qualquer
estimativa de reserva uma funo da qualidade dos dados disponveis e da interpretao e julgamento dos
engenheiros e gelogos. Como resultado, no possvel garantir que a quantidade de minrio de ferro indicada ser
recuperada ou de que ser recuperada nas taxas que prevemos. As estimativas de reserva e vida til da mina podem
exigir revises com base na experincia de produo real, projetos e outros fatores. Por exemplo, preos menores de
mercado dos minerais e metais, taxas reduzidas de recuperao ou aumento nos custos operacionais e de capital,
devido inflao, taxas de cmbio, mudanas nas exigncias regulatrias ou outros fatores podem tornar reservas
comprovadas e provveis no rentveis explorao e acabar por resultar em uma reformulao das reservas. Tal
reformulao pode afetar as taxas de depreciao e amortizao e causar um impacto negativo em nosso
desempenho financeiro.
possvel que no consigamos recompor nossas reservas, o que pode afetar negativamente nossas
perspectivas de minerao.
Estamos envolvidos na explorao mineral, a qual de natureza altamente incerta, envolve muitos riscos e
muitas vezes improdutiva. Nossos programas de explorao, que envolvem despesas significativas, podem no
resultar na expanso ou substituio das reservas reduzidas pela produo atual. Se no desenvolvermos novas
reservas, no seremos capazes de sustentar nosso nvel atual de produo para alm das vidas teis remanescentes de
nossas minas existentes.
A viabilidade de novos projetos minerais pode mudar ao longo do tempo.
Uma vez que os depsitos minerais so descobertos, pode levar vrios anos desde as fases iniciais de
perfurao at que a produo seja possvel, perodo em que a viabilidade econmica da produo pode mudar.
Tempo e despesas substanciais so necessrios para:
estabelecer reservas de minrio por meio da perfurao;
determinar os processos adequados de minerao e metalrgicos para otimizar a recuperao do metal

contido no minrio;
obter licenas ambientais e de outros tipos;
construir instalaes e infraestrutura de minerao e processamento necessrios s propriedades

greenfield; e
obter o minrio ou extrair os minerais do minrio.
Caso seja provado que um projeto no economicamente vivel no momento em que estivermos aptos para
a explorao, podemos sofrer prejuzos substanciais e sermos obrigados a baixar nossos ativos. Alm disso, as
possveis mudanas ou complicaes envolvendo processos metalrgicos e outros processos tecnolgicos que
surgirem durante um projeto podem resultar em atrasos e excesso de custos que, por sua vez, podem fazer com que o
projeto no seja economicamente vivel.
15
Fatores de Risco
Enfrentamos um aumento nos custos de extrao ou exigncias de investimentos medida que as reservas
so reduzidas.
As reservas so reduzidas gradativamente no curso normal de uma determinada operao de minerao a
cu aberto ou subterrnea. medida que a minerao progride, as distncias do britador primrio e dos depsitos de
rejeitos se tornam maiores, as cavidades se tornam mais ngremes, as minas podem mudar da condio de cu aberto
para subterrneas e as operaes subterrneas se tornam mais profundas. Alm disso, em alguns tipos de reservas, o
teor de mineralizao reduz e a solidez aumenta em maiores profundidades. Como resultado, ao longo do tempo,
geralmente vivenciamos um aumento nos custos de extrao por unidade a respeito de cada mina, ou possvel que
precisemos fazer investimentos adicionais, inclusive uma adaptao ou construo das usinas de processamento e
expanso ou construo de barragens de rejeitos. Muitas de nossas minas tm sido operadas por longos perodos e
provvel que tenhamos que aumentar os custos de extrao por unidade no futuro nessas operaes em especial.
Aes trabalhistas podem interromper nossas operaes de tempos em tempos.
Um nmero considervel de nossos funcionrios e alguns dos funcionrios de nossas subcontratadas so
representados por sindicatos e so respaldados por acordos coletivos ou outros acordos trabalhistas, que esto
sujeitos negociao peridica. Greves e outras paralisaes trabalhistas em quaisquer de nossas operaes podem
afetar de maneira negativa a operao de nossas instalaes, o prazo de concluso e o custo de nossos principais
projetos. Para mais informaes sobre as relaes trabalhistas, consulte a seo Administrao e funcionrios
Funcionrios. Alm disso, podemos ser afetados negativamente por paralisaes trabalhistas envolvendo terceiros
que podem nos fornecer mercadorias ou servios.
Os custos mais elevados com energia ou escassez de energia podem afetar de maneira negativa nossos
negcios.
Os custos de energia so um componente significativo de nosso custo de produo, representando 9,1% do
nosso custo total dos produtos vendidos em 2015. Para atendermos nossa demanda por energia, dependemos dos
seguintes recursos: derivados de petrleo, que representaram 43% do total das necessidades energticas em 2015,
energia eltrica (26%), gs natural (16%), carvo (13%) e outras fontes de energia (2%).
Os custos com energia eltrica representaram 2,8% de nosso custo total dos produtos vendidos em 2015.
Caso no consigamos garantir acesso seguro energia eltrica a preos aceitveis, podemos ser obrigados a reduzir
a produo ou podemos experimentar maiores custos de produo, ambos podendo afetar de maneira negativa
nossos resultados operacionais. Enfrentamos o risco de escassez de energia nos pases onde mantemos operaes e
projetos, especialmente no Brasil, devido falta de infraestrutura ou a condies climticas, como enchentes ou
secas. A escassez futura e os esforos governamentais para responder ou evitar a escassez podem causar um impacto
negativo no custo ou fornecimento de energia eltrica em nossas operaes.
A volatilidade do preo relativo ao dlar americano das moedas onde realizamos nossas operaes pode
afetar negativamente nossa condio financeira e os resultados operacionais.
Uma parte substancial de nossa receita e dvida expressa em dlares americanos, e mudanas nas taxas de
cmbio podem resultar em (i) perdas ou ganhos em nossa dvida lquida expressa em dlar americano e contas a
receber e (ii) perdas ou ganhos no valor justo sobre nossos derivativos monetrios usados para estabilizar nosso
fluxo de caixa em dlares americanos. Em 2015, 2014 e 2013, tivemos perdas cambiais de US$ 7,2 bilhes, US$ 2,1
bilhes e US$ 2,8 bilho, respectivamente. Alm disso, a volatilidade do preo do real, do dlar canadense, do dlar
australiano, da rpia indonsia e outras moedas em relao ao dlar americano, afeta nossos resultados, uma vez que
a maior parte de nossos custos dos produtos vendidos expressa em outras moedas que no o dlar americano,
principalmente o real (49% em 2015) e o dlar canadense (13% em 2015), ao passo que nossa receita expressa
principalmente em dlar americano. Esperamos que as flutuaes monetrias continuem a afetar nossa gerao de
lucro, despesa e fluxo de caixa.
A volatilidade significativa nos preos das moedas tambm pode resultar na interrupo dos mercados
cambiais estrangeiros e pode limitar nossa capacidade de transferir ou converter certas moedas em dlares
16
Fatores de Risco
americanos e em outras moedas para fins de efetuarmos pagamentos de juros e capital sobre nossas dvidas dentro
do prazo. Os bancos centrais e os governos dos pases onde operamos podem instituir polticas cambiais restritivas
no futuro e cobrar impostos sobre operaes cambiais.
Falhas em nossos sistemas de tecnologia da informao ou dificuldades na integrao dos novos softwares de
planejamento de recursos empresariais podem interferir no funcionamento normal dos nossos negcios.
Contamos com sistemas de tecnologia da informao ("TI") para a operao de vrios dos nossos processos
de negcios. Falhas em nossos sistemas de TI, sejam elas causadas por acidente ou atos mal-intencionados, podem
resultar na divulgao ou roubo de informaes sensveis, desvio de recursos e interrupes nas nossas operaes
comerciais.
Riscos relacionados nossa estrutura corporativa
Nosso acionista controlador possui uma influncia significativa sobre a Vale, e o governo brasileiro detm
certos direitos de veto.
Em 29 de fevereiro de 2016, a Valepar S.A. (Valepar) controlava 53,9% das nossas aes ordinrias em
circulao e 33,7% do nosso capital total em aberto. Como resultado de sua participao acionria, a Valepar pode
eleger a maioria de nossos conselheiros e controlar o resultado de algumas aes que requerem a aprovao dos
acionistas. Para obter uma descrio de nossa estrutura acionria e do acordo de acionistas da Valepar, consulte a
seo Titularidade e negociao das aes Acionistas majoritrios.
O governo brasileiro detm 12 golden shares da Vale, que lhe conferem poder de veto limitado sobre
determinadas aes da companhia, tais como alteraes em seu nome, localizao de sua sede ou objeto social no
que se refere s atividades de minerao. Para obter uma descrio detalhada dos poderes de veto do governo
brasileiro, consulte a seo Informaes Adicionais Atos Constitutivos e Estatuto Social Aes ordinrias e
aes preferenciais.
Nossos processos de governana e cumprimento de obrigaes podem falhar em evitar penalidades
regulatrias e danos nossa reputao.
Operamos em um ambiente global e nossas atividades se estendem por vrias jurisdies e estruturas
reguladoras complexas com aumento em nossas obrigaes legais em todo o mundo. Nossos processos de
governana e cumprimento de obrigaes, que incluem anlise do controle interno por meio do relatrio financeiro,
podem no ser capazes de evitar futuras violaes da lei, de padres contbeis e de governana. Podemos estar
sujeitos a violaes de nosso Cdigo de tica e Conduta, polticas anticorrupo, protocolos de conduta nos
negcios e ocorrncias de comportamento fraudulento e desonestidade por parte de nossos funcionrios, contratadas
e outros agentes. Nosso descumprimento das leis aplicveis e de outras normas pode nos levar a multas, perda de
licenas operacionais e prejuzos nossa reputao.
Pode ser difcil aos investidores cumprir qualquer deciso judicial emitida fora do Brasil contra a companhia
ou quaisquer de nossas associadas.
Nossos investidores podem estar localizados em jurisdies fora do Brasil e podem entrar com um processo
judicial contra a companhia ou contra nossos membros do conselho ou diretores executivos nos tribunais de suas
jurisdies. A Companhia uma companhia brasileira, e a maioria de nossos diretores e membros do conselho
reside no Brasil. A grande maioria de nossos ativos e os ativos de nossos diretores e membros do conselho
provavelmente est localizada em jurisdies diferentes das jurisdies de nossos investidores. Pode no ser possvel
aos investidores realizar a citao dentro de suas jurisdies contra a companhia ou nossos diretores ou membros do
conselho residentes fora de suas jurisdies. Alm disso, uma sentena estrangeira pode ser executada nos tribunais
do Brasil sem um novo exame do mrito, apenas se previamente confirmada pelo Superior Tribunal de Justia
Brasileiro, e a confirmao ser apenas concedida se a sentena: (a) atender a todas as formalidades exigidas para
sua exequibilidade nos termos da lei do pas onde foi emitida; (b) foi emitida por um tribunal competente aps a
devida citao ao ru, conforme exigido nos termos da lei aplicvel; (c) foi autenticada por um consulado brasileiro
17
Fatores de Risco
no pas onde foi emitida e se estiver acompanhada de uma traduo juramentada para o portugus; e (d) no for
contrria soberania nacional brasileira, poltica pblica ou bons costumes Portanto, os investidores podem no
obter sentena favorvel em relao ao processo judicial contra a Companhia ou nossos membros do conselho e
diretores, a respeito das decises de tribunais fora de sua jurisdio tomadas nos termos das leis de tais jurisdies.
Riscos relativos s nossas aes depositrias
Se os detentores de ADR ou HDR trocarem as ADSs ou HDSs, respectivamente, por aes subjacentes, eles se
arriscam a perder a capacidade de remet-las ao exterior em moeda estrangeira.
O custodiante das aes subjacentes s nossas ADSs e HDSs mantm um registro junto ao Banco Central
do Brasil, dando-lhe o direito de remeter dlares americanos para fora do Brasil para pagamentos de dividendos e
outras distribuies relativas s aes subjacentes s nossas ADSs e HDSs ou mediante a disposio das aes
subjacentes. Se um detentor de ADR ou HDR trocar suas ADSs ou HDSs pelas aes subjacentes, ter o direito de
contar com o registro de custodiante para dlares americanos por apenas cinco dias teis a contar da data de troca.
Depois disso, um detentor de ADR ou HDR no poder obter e remeter moeda estrangeira ao exterior mediante a
disposio ou distribuies relativas s aes subjacentes, exceto se obtiver seu prprio registro, de acordo com a
regulamentao aplicvel, que permite a investidores estrangeiros institucionais qualificados a compra e venda de
valores mobilirios na BM&FBOVESPA. Para mais informaes sobre esses controles cambiais, consulte a seo
Informaes adicionais Controles cambiais e outras limitaes que afetam os detentores de valores mobilirios.
Se um detentor de ADR ou HDR tentar obter seu registro, ele poder incorrer em despesas ou sofrer atrasos no
processo de inscrio, o que pode atrasar o recebimento de dividendos e outras distribuies relativas s aes
subjacentes ou ao retorno do capital em tempo hbil.
O registro do custodiante ou qualquer registro obtido pode ser afetado por alteraes futuras na legislao,
e restries adicionais aplicveis aos detentores de ADR ou detentores de HDR, a disposio das aes subjacentes
ou a repatriao dos rendimentos resultantes de alienao pode ser imposta no futuro.
Os detentores de ADR ou HDR podem no conseguir exercer seus direitos de preferncia em relao s aes
subjacentes s suas ADSs e HDSs.
A capacidade dos detentores de ADR e HDR de exercerem seus direitos de preferncia no garantida,
especialmente se a lei aplicvel na jurisdio do detentor (por exemplo, a Securities Act nos Estados Unidos ou o
Companies Ordinance em Hong Kong) exigir que uma declarao de registro seja efetivada ou uma iseno de
registro seja disponibilizada a respeito desses direitos, como no caso dos Estados Unidos, ou de que qualquer
documento que oferea direitos de preferncia seja registrado como um prospecto, como o caso em Hong Kong.
No somos obrigados a estender a oferta de direitos de preferncia aos detentores de ADRs ou HDRs, a realizar uma
declarao de registro nos Estados Unidos, ou qualquer outro registro em qualquer outra jurisdio, a respeito dos
direitos de preferncia ou a tomar medidas que possam ser necessrias para fazer isenes a partir do registro
disponvel e no podemos garantir aos detentores que realizaremos qualquer declarao de registro ou tomaremos
tais medidas.
Os detentores de ADR e HDR podem encontrar dificuldades em exercer seus direitos de voto.
Os detentores de ADR ou HDR no tm os direitos de acionistas. Eles tm apenas direitos contratuais
estabelecidos para seu benefcio nos termos dos acordos de depsito. Os detentores de ADR e HDR no tm
permisso para participar de assembleias de acionistas, podem apenas votar fornecendo instrues ao depositrio.
Na prtica, a capacidade de um detentor de ADRs ou HDRs de instruir o depositrio como votar depender do prazo
e procedimentos para fornecer instrues ao depositrio diretamente ou atravs do sistema de custdia e
compensao do titular. A respeito das ADSs em caso de no recebimento de instrues, o depositrio poder,
sujeito a certas limitaes, instituir um procurador designado pela Companhia.
18
Fatores de Risco
As protees legais para detentores de nossos valores mobilirios diferem de uma jurisdio para outra e
podem ser inconsistentes, no familiares ou menos efetivas em relao s expectativas dos investidores.
Somos uma companhia global com valores mobilirios negociados em vrios mercados e com investidores
localizados em muitos pases diferentes. O regime legal de proteo aos investidores varia em todo o mundo,
algumas vezes em importantes aspectos, e os investidores em nossos valores mobilirios devem reconhecer que as
protees e recursos disponveis a eles podem ser diferentes dos que esto acostumados em seus mercados. Estamos
sujeitos legislao de valores mobilirios em vrios pases, que tm normas, superviso e prticas de execuo
diferentes. A nica lei das SAs aplicvel nossa matriz a lei brasileira, com suas normas e procedimentos jurdicos
especficos e substanciais. Estamos sujeitos s normas de governana corporativa em vrias jurisdies onde nossos
valores mobilirios esto listados, porm, como um emissor privado estrangeiro, no somos obrigados a seguir
muitas das normas de governana corporativa aplicadas aos emissores domsticos nos Estados Unidos com valores
mobilirios listados na New York Stock Exchange e no estamos sujeitos s normas de procurao dos EUA. Da
mesma forma, temos recebido renncias e isenes de certas exigncias das Normas que Regem a Listagem de
Valores Mobilirios na Stock Exchange of Hong Kong Limited (HKEx Listing Rules), nos Cdigos sobre Fuses
e Aquisies e Recompras de Aes e a Resoluo de Valores Mobilirios e Futuros de Hong Kong, que so
geralmente aplicveis aos emissores listados em Hong Kong.
19
DADOS FINANCEIROS SELECIONADOS

As tabelas abaixo apresentam as informaes financeiras consolidadas em e para os perodos indicados. Essas
informaes devem ser lidas com nossas demonstraes contbeis consolidadas neste relatrio anual.
Demonstrao consolidada do resultado do exerccio
2011
Receitas operacionais lquidas .................................................................................. 60.075
Custo de produtos e servios .....................................................................................(24.528)
Despesas gerais, administrativas e de vendas............................................................ (2.271)
Despesas de Pesquisa e avaliao ............................................................................. (1.671)
Despesas pr-operacionais e de paradas e outras despesas operacionais
lquidas
(2.775)
Reduo ao valor recupervel de ativos no circulantes e contratos
onerosos ..................................................................................................................
Ganho (perda) na mensurao ou venda de ativos no circulantes ............................ 1.494

30.324
Lucro operacional
Receitas (despesas) no operacionais:
Receitas (despesas) financeiras, lquidas................................................................... (3.549)
Resultado de participaes em joint ventures e coligadas ........................................ 1.138
Resultado de alienao ou baixa de participao em joint ventures e
coligadas .........................................................................
Reduo ao valor recupervel de investimentos ................................ .......................
Lucro (perda) antes dos tributos sobre o lucro ......................................................... 27.913

Tributos sobre o lucro ............................................................................................... (5.265)
Lucro (perda) lquido de operaes contnuas
22.648
Lucro (perda) atribuvel aos acionistas no controladores
(233)
Lucro (perda) lquido das operaes contnuas atribuvel aos acionistas da
Companhia
22.881
Prejuzo com operaes descontinuadas, lquido aps imposto................................. (86)
Lucro (perda) lquido atribuvel aos acionistas da Companhia ................................. 22.795
Lucro (perda) atribuvel aos acionistas no controladores ........................................ (233)
Lucro lquido (perda) ............................................................................................... 22.562
Total pago aos acionistas (1) ..................................................................................... 9.000
(1)
Exerccio encerrado em 31 de dezembro

2012
2013
2014
(em milhes de dlares)
46.553
46.767
37.539
(25.390)
(24.245)
(25.064)
(2.172)
(1.302)
(1.099)
(1.465)
(801)
(734)
2015
25.609
(20.513)
(652)
(477)
(3.588)
(2.843)
(2.145)
(1.233)
(4.023)
(506)
9.409
(2.298)
(215)
15.063
(1.152)
(167)
7.178
(8.926)
61
(6.131)
(4.022)
645
(8.332)
469
(6.069)
505
(10.801)
(439)
(1.941)
4.091
1.174
5.265
(257)
41
7.241
(6.833)
408
(178)
(30)
(31)
1.553
(1.200)
353
(304)
97
(446)
(17.720)
5.100
(12.620)
(491)
5.522
(68)
5.454
(257)
5.197
6.000
586
(2)
584
(178)
406
4.500
657
657
(304)
353
4.200
(12.129)
(12.129)
(491)
(12.620)
1.500
Consiste no total pago aos acionistas durante o perodo, classificado como dividendo ou juros sobre o capital prprio.
Lucro por ao
2011
Lucro (perda) por ao:
Por ao ordinria....................................................................................................
4,34
Por ao preferencial ...............................................................................................
4,34
Mdia ponderada de aes em circulao (em milhares)(1):
Aes ordinrias ......................................................................................................
3.197.063
Aes preferenciais .................................................................................................
1.984.030
Aes ordinrias de Tesouraria que lastreiam os ttulos conversveis ...................... 18.416
Aes preferenciais de Tesouraria que lastreiam os ttulos conversveis ................. 47.285
5.246.794
Total ........................................................................................................................
Distribuio aos acionistas por ao(2):
Expresso em US$ ....................................................................................................
1,74
Expresso em R$.......................................................................................................
2,89
(1)
(2)

2012
2013
2014
(em dlares, exceto quando informado)
2015
1,06
1,06
0,11
0,11
0,13
0,13
(2,35)
(2,35)
3.172.179
1.933.491
5.105.670
3.185.653
1.967.722
5.153.375
3.185.653
1.967.722
5.153.375
3.185.653
1.967.722
5.153.375
1,17
2,26
0,87
1,81
0,81
1,89
0,29
0,98
Cada ADS ordinria representa uma ao ordinria e cada ADS preferencial representa uma ao preferencial.
As nossas distribuies aos acionistas podem ser classificadas como dividendos ou juros sobre o capital prprio. Durante vrios anos, parte de cada distribuio foi
classificada como juros sobre o capital prprio e parte como dividendos. Para obter informaes sobre distribuies pagas aos acionistas, consulte Titularidade de
aes e trading Distribuies.
20
Dados Financeiros Selecionados
Dados do balano
2011
Ativo circulante ........................................................................................................
21.538
Ativo imobilizado, lquido e ativos intangveis .........................................................
91.863
Investimentos em empresas coligadas e joint ventures .............................................
8.013
5.502
Outros ativos .............................................................................................................
126.916
Total do ativo ............................................................................................................
Passivo circulante .....................................................................................................
11.093
Passivos associados ao ativo retido para venda e operaes
descontinuadas ........................................................................................................
Passivo de longo prazo (1) ........................................................................................
16.470
21.538
Dvida de longo prazo (2) .........................................................................................
49.101
Total do passivo ........................................................................................................
Patrimnio lquido:
Capital social ..........................................................................................................
60.578
Capital social adicional ........................................................................................... 7
Ttulos obrigatoriamente conversveis ADSs ordinrias ...................................... 191
Ttulos obrigatoriamente conversveis ADSs preferenciais .................................. 422
14.902
Lucro retido e reservas de lucro ..............................................................................
76.100
Total do patrimnio lquido da Companhia.............................................................
1.715
Participao de acionistas no controladores ............................................................
77.815
Participao total dos acionistas................................................................................
126.916
Total do passivo e patrimnio lquido .......................................................................
(1)
(2)
Exclui a dvida de longo prazo.

Exclui a parcela atual da dvida de longo prazo.
21
2011
Em 31 de dezembro
2011
2011
2011
22.069
94.093
6.384
8.031
130.577
12.402
20.611
88.536
3.584
11.866
124.597
9.164
16.594
84.942
4.133
10.820
116.489
10.626
11.429
59.426
2.940
14.697
88.492
10.438
169
16.380
26.799
55.750
448
22.379
27.670
59.661
111
22.043
27.388
60.168
107
15.896
26.347
52.788
60.578
(552)
13.213
73.239
1.588
74.827
130.577
60.578
(552)
3.299
63.325
1.611
64.936
124.597
61.614
(601)
(5.891)
55.122
1.199
56.321
116.489
61.614
(854)
(27.171)
33.589
2.115
35.704
88.492
Panorama dos Negcios

I. INFORMAES SOBRE A COMPANHIA
PANORAMA DOS NEGCIOS
Resumo
Somos uma das maiores companhias de metais e minerao do mundo, com base na capitalizao de mercado.
Somos o maior produtor mundial de minrio de ferro e pelotas de minrio de ferro e o maior produtor mundial de nquel.
Tambm produzimos minrio de mangans, ferroligas, carvo metalrgico e trmico, cobre, metais do grupo da platina
(PGMs), ouro, prata, cobalto, potssio, fosfatados e outros fertilizantes. Participamos da explorao mineral greenfield em
seis pases em todo o mundo. Operamos um grande sistema de logstica no Brasil e em outras regies do mundo, incluindo
ferrovias, terminais martimos e portos, que esto integrados s nossas operaes de minerao. Alm disso, temos uma
carteira de ativos de frete martimo, estaes de transferncia flutuantes e centros de distribuio para apoiar a distribuio de
minrio de ferro no mundo todo. Ns tambm temos investimentos nos setores de energia e siderurgia, diretamente e por
meio de coligadas e joint ventures.
A tabela a seguir apresenta a composio do total de nossas receitas operacionais lquidas atribuveis a cada uma de
nossas principais linhas de negcios.
2013
(em milhes de
dlares US)
(% do total)
Minerais ferrosos:
Minrio de ferro ..................................................................
27.844
Pelotas.................................................................................
6.000
Mangans e ferroligas .........................................................
523
425
Outros produtos de ferrosos e servios
Subtotal minerais ferrosos .......................................
34.792
Carvo ........................................................................................
1.010
Metais bsicos:
Nquel e outros produtos(1) ................................................
5.839
Cobre(2) ..............................................................................
1.447
7.286
Subtotal metais bsicos ...........................................
Fertilizantes ................................................................................
2.814
Outros(3) ....................................................................................
865
Total de receitas operacionais lquidas das
46.767
operaes permanentes
(1)
(2)
(3)

2014
2015
(em milhes de
(em milhes de
dlares US)
(% do total)
dlares US)
(% do total)
59,6%
12,8
1,1
19.301
5.263
392
51,4%
14,0
1,0
12.330
3.600
162
48,2%
14,1
0,6
0,9
74,4
2,2
741
25.697
739
2,0
68,4
2,0
470
16.562
526
1,8
64,7
2,0
12,5
3,1
15,6
6,0
1,8
6.241
1.451
7.692
2.415
996
16,6
3,9
20,5
6,4
2,7
4.693
1.470
6.163
2.225
133
18,3
5,8
24,1
8,7
0,5
100,0%
37.539
100,0%
25.609
100,0%
Inclui coprodutos (cobre) e subprodutos de nquel (metais preciosos, cobalto, entre outros).
No inclui o cobre produzido como coproduto do nquel.
Inclui ferro-gusa e energia.
Minerais ferrosos:
o
Minrio de ferro e pelotas de minrio de ferro. Operamos quatro sistemas no Brasil para a produo e
distribuio de minrio de ferro, aos quais nos referimos como sistemas Norte, Sudeste, Sul e CentroOeste. Os sistemas Norte e Sudeste esto totalmente integrados e consistem em minas, ferrovias,
terminais martimos e um porto. O sistema Sul consiste em trs complexos de minerao e dois
terminais martimos. Tambm temos operaes com pelotas de minrio de ferro em vrios locais,
algumas das quais realizadas atravs de joint ventures. Operamos 11 usinas de pelotizao no Brasil e
duas em Om. As operaes de trs de nossas usinas de pelotizao no Brasil foram suspensas desde o
quarto trimestre de 2012, em resposta s condies de mercado, tendo sua capacidade sido
parcialmente substituda por Tubaro VIII, uma usina mais eficiente. Adicionalmente, temos uma
participao de 50% na Samarco, que opera um sistema integrado nos estados de Minas Gerais e
Esprito Santo, no Brasil. As operaes da Samarco foram suspensas depois da ruptura na sua
barragem de rejeitos em novembro de 2015 (consulte Mudanas Significativas em Nossos Negcios
Ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais). Temos ainda uma participao de
25% em duas empresas de pelotizao na China.
22

o
Minrio de mangans e ferroligas. Realizamos nossas operaes de minerao de mangans por meio
da Vale S.A. e de subsidirias no Brasil e produzimos diversos tipos de ferroligas de mangans por
intermdio de uma subsidiria integral no Brasil.
Metais bsicos:
o
Nquel. Nossas principais minas de nquel e operaes de processamento so operadas por nossa
subsidiria integral Vale Canada Limited (Vale Canada), com operaes no Canad e na Indonsia.
Temos tambm operaes de nquel em Ona Puma, no estado do Par, no Brasil. Tambm somos
proprietrios e operamos, ou temos participaes, em refinarias de nquel no Reino Unido, Japo,
Taiwan, China e Coreia do Sul. Ns estamos atualmente em ramp up das nossas operaes de nquel
na Nova Calednia.
Cobre. No Brasil, produzimos concentrados de cobre em Sossego e Salobo, em Carajs, no estado do

Par. Estamos concluindo a fase de ramp up das operaes em Salobo. No Canad, produzimos
concentrados de cobre, anodos de cobre e ctodos de cobre associados a nossas operaes de
minerao de nquel em Sudbury e Voiseys Bay. Na Zmbia, a nossa joint venture produz
concentrados de cobre no Lubambe, no cinturo de cobre da Zmbia.
Cobalto, PGMs e outros metais preciosos. Produzimos cobalto como um subproduto de nossas
operaes de minerao e processamento de nquel no Canad e refinamos a maior parte dele em
nossas instalaes em Port Colborne, na Provncia de Ontrio, Canad. Tambm produzimos o cobalto
como um subproduto de nossas operaes de nquel na Nova Calednia atualmente em fase de ramp
up. Ns produzimos PGMs como subprodutos de nossas operaes de minerao e processamento de
nquel no Canad. Os PGMs esto concentrados nas instalaes de Port Colborne e so refinados em
nossa refinaria de metais preciosos em Acton, na Inglaterra. Ns produzimos ouro e prata como
subprodutos de nossas operaes de minerao e processamento de nquel no Canad, e ouro tambm
como subproduto de nossa minerao de cobre no Brasil.
Executamos nossas operaes de carvo principalmente em Moambique atravs da Vale

Moambique, S.A. (Vale Moambique), onde as operaes de carvo metalrgico e trmico esto
em ramp up. Temos tambm uma operao de carvo na Austrlia atravs da Rio Doce Austrlia Pty
Ltd. (Vale Australia), onde produzimos carvo metalrgico em Carborough Downs. Temos tambm
participaes minoritrias num produtor chins de carvo e coque.
Carvo:
Fertilizantes:
o
Realizamos nossas operaes de potssio em Rosrio do Catete, no estado de Sergipe, Brasil. Nossas
principais operaes de fosfatados so realizadas por nossa subsidiria Vale Fertilizantes S.A. (Vale
Fertilizantes), a qual detm a maior parte de nossos ativos de fertilizantes no Brasil. A Vale
Fertilizantes a maior produtora brasileira de fertilizantes de rocha fosftica e fosfatados e a segunda
maior produtora brasileira de nitrogenados. Ns tambm temos uma operao na mina de rocha
fosftica no Peru.
Logstica de infraestrutura:
o
Somos um operador lder de servios de logstica no Brasil e em outras regies do mundo, com
ferrovias, terminais martimos, centros de distribuio e portos. Dois dos nossos quatro sistemas de
minrio de ferro incluem uma rede ferroviria integrada a um porto e terminais. Temos tambm uma
participao na MRS Logstica S.A. ("MRS"), que transporta nossos produtos de minrio de ferro das
minas do Sistema Sul aos nossos terminais martimos, e na VLI S.A. (VLI), que fornece solues
logsticas integradas para cargas em geral atravs de ferrovias e terminais terrestres e martimos no
Brasil. A infraestrutura logstica para apoiar as nossas operaes no Sudeste da frica esto em ramp
up. Possumos e fretamos navios para transporte de produtos a granel, que vendemos aos clientes com
base no custo e frete (CFR).
23

Estratgia de negcios
Nossa misso transformar recursos naturais em prosperidade e desenvolvimento sustentvel. A nossa viso ser a
empresa de recursos naturais global nmero um na criao de valor de longo prazo, com excelncia e paixo pelas pessoas e
pelo planeta. Estamos comprometidos em investir principalmente em ativos de classe mundial, com vida til longa, baixo
custo, potencial de expanso e resultado de alta qualidade, capazes de criar valores atravs dos diferentes ciclos econmicos.
Uma organizao com administrao eficiente, com uma equipe de trabalho e responsabilidade, excelncia na execuo de
projetos e firme comprometimento com a transparncia e criao de valores aos acionistas, so princpios de extrema
importncia que nos norteiam conquista de nossos objetivos. Sade e segurana, investimento em capital humano, um
ambiente de trabalho positivo e sustentabilidade tambm so essenciais nossa competitividade no longo prazo.
Ns temos como objetivo manter a nossa posio competitiva no mercado global de minrio de ferro e crescer
atravs dos nossos ativos de classe mundial, ao mesmo tempo em que gerimos disciplinadamente o nosso capital e mantemos
uma estrutura de baixo custo. O minrio de ferro e o nquel continuaro sendo nossos principais negcios, enquanto
trabalhamos para maximizar o valor de nossos negcios de cobre, carvo e fertilizantes. Para melhorar nossa competitividade,
continuaremos aprimorando nossas ferrovias e nossa rede de distribuio global. Buscamos oportunidades de estabelecer
parcerias estratgicas mantendo o foco na gesto disciplinada do capital. Suspendemos tambm nossas operaes de ativos
em resposta s condies do mercado e alienamos os ativos que consideramos no serem estratgicos ou para otimizar a
estrutura de nossa carteira de negcios. O desinvestimento de ativos melhora a alocao de capital e disponibiliza fundos para
financiar a execuo de projetos de maior prioridade. A manuteno dos nossos ratings de crdito um dos nossos
compromissos bsicos. Abaixo destacamos nossas principais estratgias de negcios.
Manuteno de nossa competitividade no mercado global de minrio de ferro
Temos como compromisso manter nossa competitividade no mercado global de minrio de ferro, focando a nossa
linha de produtos para captar as tendncias do setor, melhorando a qualidade e a produtividade, controlando custos,
fortalecendo nossa infraestrutura de logstica ferroviria, porturia e de navegao e centros de distribuio, e fortalecendo o
relacionamento com os clientes. Nossa carteira diversificada de produtos de alta qualidade, forte estratgia de marketing
tcnico, logstica eficiente e relacionamento slido e duradouro com os principais clientes nos ajudaro a alcanar esse
objetivo.
Melhoria de nossa capacidade logstica para apoiar nossos negcios de minrio de ferro e carvo
Acreditamos que a qualidade de nossos ativos ferrovirios, nossa ampla experincia como operadores de ferrovias e
de portos, e nossas participaes na MRS e na VLI nos possibilitam ocupar a posio de lderes no segmento de logstica no
Brasil. Estamos expandindo a capacidade de nossas ferrovias e portos principalmente para atender s necessidades de nossos
negcios de minrio de ferro.
Continuamos a atender s nossas necessidades de transporte atravs de uma frota de navios de grande calado e
imensos transportadores de minrio com capacidade de carga de 400.000 toneladas (DWT), principalmente usados para
transportar minrio de ferro do Brasil para a sia, os quais pertencem parcialmente a ns e parcialmente a armadores com os
quais temos contratos de fretamento. Para apoiar nossa estratgia comercial para o nosso negcio de minrio de ferro,
operamos dois centros de distribuio na Malsia e em Om, e duas estaes flutuantes de transferncia (FTS) nas
Filipinas.
Para nos posicionarmos para a futura expanso da nossa produo de carvo em Moambique e alavancarmos a
nossa presena na frica, est atualmente em ramp up a expanso da capacidade ferroviria local por meio da reforma da
rede existente e construo de novos trechos de ferrovia para o desenvolvimento do corredor logstico de nossa mina para o
porto recentemente construdo em Nacala--Velha, em Moambique.
Maximizao do valor nos negcios do nquel e cobre
Ns somos o maior produtor mundial de nquel, com operaes de larga escala, longa vida til e baixo custo, uma
base substancial de recursos, operaes de minerao diversificadas, produzindo nquel a partir de sulfeto e latertico de
nquel e tecnologia avanada. Temos refinarias na Amrica do Norte, Europa e sia, que produzem uma grande variedade de
produtos para uso na maioria das aplicaes de nquel. Somos os principais produtores de produtos de nquel de alta
qualidade para aplicaes de ao inoxidvel, como galvanizao, ligas de ao, ligas de alto teor de nquel e baterias, os quais
24

representaram 58% de nossas vendas de nquel refinado em 2015. O nosso objetivo de longo prazo fortalecer nossa
competitividade no negcio de nquel. Continuamos a otimizar as nossas operaes e a analisar a nossa utilizao de ativos,
visando aumentar a nossa produtividade e melhorar o retorno do capital.
Produzimos concentrados de cobre em nossas instalaes de Sossego e Salobo localizadas na regio de Carajs.
Essas minas de cobre se beneficiam das nossas instalaes de infraestrutura que atendem o Sistema Norte. O ouro que
produzimos em Sossego e Salobo aumenta o valor agregado total dessas operaes. Nossa estratgia para nossos ativos de
cobre na regio de Carajs desenvolver novas minas com o objetivo de manter o abastecimento para nossas instalaes de
processamento existentes. Tambm realizamos operaes de cobre em Lubambe, em Zmbia, atravs de uma joint venture.
No Canad, tambm recuperamos cobre como um coproduto de nossas operaes de nquel, principalmente em Sudbury e em
Voiseys Bay.
Otimizao do negcio de carvo
Possumos operaes de carvo em Moatize (Moambique) e na Austrlia, alm de determos uma participao
minoritria em uma joint venture na China. Pretendemos continuar buscando o crescimento orgnico dos negcios de carvo,
especialmente atravs da expanso das operaes de Moatize, em Moambique, onde fizemos uma parceria estratgica com a
Mitsui.
Manuteno das opes de crescimento no negcio de fertilizantes
Temos operaes de potssio e rocha fosftica, bem como potenciais investimentos em projetos greenfield e
brownfield, que acreditamos permitiro nos beneficiarmos de certas tendncias demogrficas: o crescimento da populao
mundial, o aumento da renda per capita nas economias emergentes e maior consumo global de protenas. Tambm temos uma
posio estratgica para fornecer bens para a expanso agrcola no Brasil impulsionada pelo uso de fertilizantes.
Desenvolvimento de nossa base de recursos
Aproveitamos a nossa presena global para desenvolver iniciativas de explorao mineral. Realizamos explorao
brownfield para maximizar os resultados das reas de minerao existentes e apoiar tanto os projetos como as operaes.
Conduzimos nossas atividades de explorao greenfield em seis pases: Brasil, Peru, Chile, Canad, Austrlia e Indonsia.
Em especial, buscamos identificar oportunidades e desenvolver depsitos com potencial para produo em larga escala a
baixo custo. Nossas atividades exploratrias incluem o minrio de ferro, nquel, cobre, carvo, potssio e fosfatados.
Otimizao da nossa matriz energtica
Como grandes consumidores de energia eltrica, investimos em projetos de gerao de energia para dar suporte s
nossas operaes e reduzir nossa exposio volatilidade dos preos de energia e incertezas regulatrias. Dessa forma,
desenvolvemos usinas hidroeltricas no Brasil, Canad e Indonsia, e atualmente geramos 51% de nossa necessidade mundial
de energia eltrica em nossas prprias usinas. Estamos buscando desenvolver uma mistura de energia limpa, investindo para
desenvolver fontes de energia com baixo teor de carbono, como biocombustveis, com foco na reduo das emisses de
carbono.
Integrando a sustentabilidade ao nosso negcio
Estamos comprometidos com a sustentabilidade, j que no podemos crescer sem levar em conta os limites fsicos
do nosso planeta ou o bem-estar das comunidades em que atuamos. Desde 2013, incorporamos aes ambientais e sociais
diretamente no nosso planejamento estratgico, afastando-nos de um modelo de investimento isolado. Praticamos a
minerao sustentvel, dedicando recursos para a educao e pesquisando a aplicao de tecnologias para usar os recursos
naturais de forma eficiente. Estamos tambm comprometidos com a reduo do consumo de gua em nossas atividades e com
seu uso mais eficiente, especialmente atravs da reutilizao e da recirculao da gua. Apoiamos ativamente um dilogo
aberto com as principais partes interessadas (governos, comunidades, clientes, fornecedores, colaboradores e outros), pois
reconhecemos que s agindo em conjunto poderemos alcanar o crescimento sustentvel e contribuir para o bem-estar social.
Seguimos normas de ao social e princpios sobre negcios e direitos humanos baseados nas diretrizes do Conselho de
Direitos Humanos das Naes Unidas. Estamos tambm comprometidos com a reduo das emisses de gases de efeito
estufa.
25

Mudanas significativas em nossos negcios
Resumimos a seguir os principais eventos relacionados ao nosso crescimento orgnico, desinvestimentos, aquisies
e outros desenvolvimentos significativos em nossos negcios desde o incio de 2015.
Crescimento orgnico
Temos um amplo programa de investimentos para o crescimento orgnico de nossos negcios. Nossos principais
projetos de investimento esto resumidos no item Investimentos. Os projetos mais importantes que esto em andamento
desde o incio de 2015 esto indicados abaixo:
Conceio Itabiritos II. No segundo trimestre de 2015, conclumos a adaptao da instalao existente
para processamento de itabiritos de baixo teor da mina de Conceio, localizada no Sistema Sudeste de
Minas Gerais, Brasil. A capacidade nominal de 13 Mtpa de pellet feed e 6 Mtpa de sinter feed.
Cau Itabiritos. No quarto trimestre de 2015, conclumos a adaptao da unidade de processamento de

itabiritos de baixo teor do complexo de minerao de Itabira, localizada no Sistema Sudeste de Minas
Gerais, Brasil. A capacidade nominal de 16,5 Mtpa de pellet feed e 7,2 Mtpa de sinter feed.
Corredor Logstico Nacala. No quarto trimestre de 2014, iniciamos o upgrade dos trechos brownfield da
ferrovia, que foram concludos no quarto trimestre de 2015. O projeto, que consiste em uma infraestrutura
ferroviria e porturia que liga a unidade de Moatize ao terminal martimo de Nacala--Velha localizado
em Nacala, Moambique, que transportou e descarregou com sucesso 523.000 toneladas de carvo trmico
no porto de Nacala, havendo concludo quatro embarques de carvo em janeiro de 2016.
Alienaes e vendas de ativos

Estamos sempre buscando otimizar a estrutura de nossa carteira de negcios, a fim de alcanarmos a mais eficiente
alocao de capital. Resumimos abaixo as nossas alienaes mais significativas desde o incio de 2015.
Venda de gold stream de ouro da mina de cobre de Salobo Em maro de 2015, vendemos Silver Wheaton
(Caymans) Ltd. (Silver Wheaton) um adicional de 25% do ouro produzido como subproduto de nossa mina
de cobre de Salobo, no Brasil, durante a existncia dessa mina. Vendemos anteriormente 25% deste ouro em
2013. Em considerao venda de maro de 2015, recebemos um pagamento inicial em dinheiro de US$ 900
milhes e pagamentos sucessivos no valor de US$ 400 por ona (sujeitos a um reajuste anual de inflao de 1%
aps 2017) e o preo de mercado em vigor, o que for menor, por cada ona de ouro que entregarmos nos
termos do contrato. Podemos receber um pagamento adicional em dinheiro variando de US$ 88 milhes a US$
720 milhes, se expandirmos nossa capacidade de beneficiar os minrios de cobre de Salobo para mais de 28
Mtpa antes de 2036.
Venda de participaes minoritrias em Mineraes Brasileiras Reunidas S.A. Em setembro de 2015,

vendemos aes preferenciais que representavam 36,4% do capital total de nossa subsidiria Mineraes
Brasileiras Reunidas S.A. (MBR) a uma afiliada do Banco Bradesco S.A. por R$ 4,0 bilhes, ou US$ 1,089
bilho. Aps a venda, a Vale detm 61,9% do capital total e 98,3% de seu capital com direito a voto. A Vale
tem a opo de recomprar as aes aps um perodo inicial.
Venda da mina de Isaac Plains Em novembro de 2015, conclumos a venda de nossa participao de 50% na
joint venture Isaac Plains e todos os ativos correlatos Stanmore Coal Limited (Stanmore). Nos termos deste
contrato, pagaremos A$ 21,6 milhes em 12 prestaes mensais Stanmore, que assumir nossas
responsabilidades decorrentes do contrato de joint venture. A Stanmore concordou em nos pagar royalties no
valor de A$2,0 por tonelada pelo carvo produzido e vendido na mina de carvo de Isaac Plains durante um
perodo de 10 anos, sujeito a certos limites mnimos de preos, at um valor agregado de A$ 21,6 milhes.
Venda das operaes de carvo da Integra Em dezembro de 2015, conclumos a venda de nossa participao
de 68,4% na Joint Venture de Carvo da Integra (ICJV) e todos os ativos correlatos Glencore Plc
(Glencore). Em compensao, a Glencore concordou em nos pagar royalties no valor de A$ 1,50 por
26

tonelada pelo carvo produzido e vendido pela ICJV, com base nos direitos minerais atualmente em poder da
ICJV, proporcional nossa participao na ICJV antes da venda e limitados a um volume anual de dois
milhes de toneladas mtricas por dez anos. Como parte da transao, a Glencore assumiu algumas, mas no
todas, obrigaes da ICJV, inclusive certos contratos de logstica de compra obrigatria.
Venda de transportadores de minrios imensos Em 2015, conclumos a venda de 12 transportadores de

minrios imensos de 400.000 DWT por um valor agregado de US$ 1,316 bilho. Consulte Reestruturao de
nossos investimentos em embarque de minrio de ferro.
Parceria em ativos de carvo em Moambique

Em dezembro de 2014, firmamos um contrato de investimento com a Mitsui, segundo o qual a Mitsui ir adquirir
15% de nossa participao em Vale Moambique, que possui 95% da mina Moatize, e metade de nossa participao nas
empresas que detm as concesses da ferrovia e do porto do Corredor de Nacala em Moambique e Malawi. O investimento
da Mitsui est sujeito a condies prvias e dever ser fechado em 2016.
Moatize A Mitsui concordou em adquirir uma participao de 15% em Vale Moambique, sendo parte com
um aumento de capital e parte da Vale. A Mitsui concordou em pagar US$ 450 milhes, valor no qual pode
ocorrer um acrscimo de at US$ 30 milhes ou reduo de at US$ 120 milhes, com base em determinadas
metas de rendimento e produo at 2021. A Mitsui ir tambm fornecer um financiamento adicional
proporcional sua participao de 15% para substituir parte do financiamento dos gastos de capital para
expanso da mina de Moatize concedido pela Vale desde julho de 2014. Na concluso da transao,
possuiremos indiretamente 81% da mina Moatize.
Corredor Nacala Nossa participao acionria nas empresas que detm as concesses do Corredor Nacala
ser transferida para uma empresa controladora conjuntamente possuda (50% cada) e controlada pela Vale e
pela Mitsui. A Mitsui investir US$ 313 milhes em instrumentos de equity e quasi-equity dessa empresa
controladora. A Vale e a Mitsui esto atualmente negociando um project finance que atenderia a uma das
condies para investimento da Mitsui e substituiria parte do financiamento concedido pela Vale. Consulte
Linhas de Negcios Infraestrutura Ferrovias.
Reestruturao de nossos investimentos em navegao para minrio de ferro

Nossa estratgia de negcios com relao ao embarque martimo de nosso minrio de ferro inclui garantir um acesso
de longo prazo capacidade de embarque para o transporte do minrio de ferro do Brasil para a sia e a proteo contra
volatilidade dos preos do frete, sem contrair os custos referentes construo e posse dos navios. Em 2014, firmamos
acordos de cooperao estratgica no transporte do minrio de ferro com trs empresas de embarque e instituies financeiras
sediadas na China e em Hong Kong. Segundo esses acordos, (i) vendemos um total de 12 de nossos navios para transporte de
minrio de 400.000 DWT por um valor agregado de US$ 1,316 bilho e (ii) firmamos contratos de fretamento de longo prazo
com armadores chineses para garantir a capacidade de transporte de longo prazo de embarcar nosso minrio de ferro do
Brasil para a sia e nos protegermos contra a volatilidade dos custos do frete. Vendemos tambm trs de nossos navios
cargueiros por aproximadamente US$ 23 milhes em 2015.
Obteno de licenas ambientais para expanso da mina NSS em Carajs
Em maio de 2015, obtivemos a licena ambiental para ampliar nossa mina de N5S localizada em Carajs, Brasil.
Essa licena respalda nosso processo de crescimento da produo do minrio de ferro, especialmente o plano de produo
para 2016.
Reestruturao dos nossos investimentos em gerao de energia
Em 2015, conclumos nossos contratos com a CEMIG Gerao e Transmisso S.A. ("CEMIG GT") para: (i) alienar
49% de nossa participao de 9% na Norte Energia S.A. ("Norte Energia"), empresa criada para desenvolver e operar a usina
hidroeltrica de Belo Monte, no estado do Par, CEMIG GT, por aproximadamente R$ 310 milhes; e (ii) criar duas joint
ventures distintas: Aliana Gerao de Energia S.A. (Aliana Gerao), que detm as nossas participaes anteriores e as
da CEMIG GT em ativos de gerao de energia e projetos, e Aliana Norte Energia Participaes S.A. (Aliana Norte), que
27

detm os nossos interesses e da CEMIG GT na Norte Energia. Nossa participao nessas joint ventures de 55% e 51%,
respectivamente.
Suspenso de algumas operaes de minrio de ferro no Sistema Sudeste
Em julho de 2015, suspendemos temporariamente as operaes em certas unidades de beneficiamento de minrio de
ferro, que tinham custos de processamento mais altos e produtos de qualidade inferior, no complexo de minerao de
Paraopeba e reduzimos a produo de produtos de qualidade inferior em determinadas minas do complexo de minerao de
Minas Itabiritos, ambas no Sistema Sul. Retomamos algumas dessas operaes, embora com uma produtividade mais baixa.
A deciso consistente com nossa estratgia de aprimorar a qualidade do produto e aumentar as margens de lucro.
Ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais
No dia 5 de novembro de 2015, uma das barragens de rejeitos da Samarco (Fundo) se rompeu inesperadamente,
liberando rejeitos a montante, atingindo e inundando certas comunidades, inclusive Bento Rodrigues, um pequeno vilarejo de
600 pessoas. A ruptura resultou em 18 fatalidades, estando uma pessoa ainda desaparecida, e causou danos materiais e
ambientais s reas afetadas, principalmente no Estado de Minas Gerais.
Imediatamente depois da ruptura da barragem, a Samarco, juntamente com a Defesa Civil, o Corpo de Bombeiros, a
Poltica Militar e outras autoridades, providenciou os primeiros socorros, alimentos, gua, habitao, assistncia social e
ajuda financeira s famlias e pessoas afetadas, tendo a Vale e a BHPB, acionistas da Samarco, se envolvido ativamente no
suporte Samarco durante essa crises.
Alm dessas medidas de emergncia, a Samarco tem monitorado a rea afetada, realizando um trabalho de
emergncia para conter qualquer movimento de rejeitos, reforando as estruturas de suas barragens e diques para assegurar a
segurana da regio e atenuar os impactos ambientais e sociais do evento.
A Samarco tem colaborado com as investigaes realizadas pela Polcia Civil. A Samarco, juntamente com a Vale e
a BHPB, contratou uma firma externa para realizar uma investigao independente. A fim de avaliar os impactos ambientais
e socioeconmicos da ruptura da barragem e ajudar no desenvolvimento de um plano de recuperao, a Samarco tambm
contratou consultores internacionais especialistas em engenharia, meio ambiente e emergncias ambientais, sade e
segurana, servios sociais e de proteo.
A ruptura da barragem resultou na interrupo imediata das operaes de minerao da Samarco no Estado de Minas
Gerais de acordo com a determinao das autoridades governamentais. Com exceo de duas de suas barragens (a barragem
de rejeitos do Fundo e a barragem hdrica de Santarm, que foi afetada pelo transbordamento de rejeitos da barragem do
Fundo), todos os outros ativos de produo da Samarco permaneceram intactos.
A operao da Vale no complexo de minerao de Mariana, prximo rea de minerao da Samarco, foi tambm
negativamente afetada pela ruptura da barragem de rejeitos da Samarco. Uma importante esteira rolante que liga nossa mina
de Fbrica Nova nossa usina de beneficiamento de Timbopeba foi danificada e a mina Alegria est funcionando com um
processo de beneficiamento a seco com uma produtividade mais baixa. Esses fatores causaram uma queda na produo do
complexo de minerao de Mariana em Minas Gerais de 3,0 Mt em 2015, que foi compensada pelo aumento da produo das
nossas outras minas. O impacto esperado em 2016 uma queda de 9 Mt na produo do complexo de minerao de Mariana,
que esperamos que seja parcialmente compensada pelo aumento da produo das nossas outras minas. Alm disso,
interrompemos a venda dos minrios run-of-mine (ROM) de nossa mina de Fazendo Samarco. Ainda estamos explorando
alternativas para essas minas.
Em consequncia da ruptura da barragem do Fundo, a Samarco incorreu em despesas, deu baixa em ativos e
reconheceu provises para recuperao, os quais afetaram seu balano patrimonial e sua demonstrao de resultado. Como a
Samarco uma joint venture, esses impactos refletem nas demonstraes contbeis da Vale atravs do mtodo de
equivalncia patrimonial, limitados sua participao no capital da Samarco. O investimento da Vale na Samarco foi
reduzido para zero e nenhum passivo foi reconhecido nas demonstraes contbeis da Vale.
A barragem de rejeitos no teve efeito no fluxo de caixa da Vale considerando o ano findo em 31 de dezembro de
2015.
28

A Samarco e seus acionistas, a Vale e a BHPB, firmaram um acordo no dia 2 de maro de 2016 com a Unio
Federal, os dois estados brasileiros afetados pela ruptura (Esprito Santo e Minas Gerais) e determinadas outras entidades. O
acordo, que no prev nenhum reconhecimento de responsabilidade civil, criminal ou administrativa pela ruptura da
barragem de Fundo, dever resolver a ao impetrada nos tribunais brasileiros por vrias autoridades governamentais
brasileiras. O acordo j est em vigor, embora a resoluo das reclamaes de acordo com o contrato continue sujeito
homologao judicial. Consulte Informaes adicionais Procedimentos Legais Procedimentos legais referentes ruptura
da barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais Ao Civil Pblica da Unio Federal e outros. No h nenhuma
garantia de se e quando o tribunal ir aprovar a resoluo das reclamaes. O prazo do contrato de 15 anos, renovvel em
prazos sucessivos de um ano at que todas as obrigaes dentro do acordo tenham sido cumpridas.
Nos termos do acordo, a Samarco, a Vale e a BHPB instituiro uma fundao para desenvolver e implementar
programas de restaurao para recuperar o meio ambiente, as comunidades locais e a condio social das reas afetadas, bem
como programas de compensao para dar compensao quando a recuperao no for possvel e, em alguns casos, alm de
medidas estritamente compensatrias.
A Samarco concordou em financiar a fundao no valor de R$ 2,0 bilhes em 2016, R$ 1,2 bilho em 2017 e R$ 1,2
bilho em 2018. As quantias que a Samarco j gastou com recuperao e compensao sero aplicadas s suas obrigaes de
financiamento. De 2019 a 2021, a Samarco concordou realizar contribuies anuais baseadas em uma quantia suficiente para
concluir os projetos restantes de recuperao e compensao, sujeitas a um valor mnimo anual de R$ 800 milhes e um valor
mximo anual de R$ 1,6 bilho. A fundao alocar uma quantia anual de R$ 240 milhes ao longo de 15 anos para
implementao dos programas de compensao, sendo essa quantia includa nas contribuies anuais descritas acima nos
primeiros seis anos. At o final de 2018, a fundao tambm reservar R$ 500 milhes para saneamento bsico nas reas
afetadas.
Atualmente, a Samarco incapaz de realizar atividades comuns de minerao e beneficiamento. A administrao da
Samarco est desenvolvendo um plano que lhe permita retomar as operaes, mas a possibilidade, a poca e o alcance desse
reincio permanecem incertas. Se a Samarco for capaz de retomar as operaes, esperamos que a Samarco ser capaz de gerar
todos os recursos exigidos pelo contrato, ou uma parte substancial desses recursos. Caso a Samarco deixe de cumprir sua
obrigao de aportar recursos, a Vale e a BHPB so obrigadas a aportar recursos para a fundao na proporo de suas
participaes de 50% na Samarco. A Vale no espera atualmente registrar uma proviso nas suas demonstraes contbeis
com relao a essas obrigaes, mas se a Samarco for eventualmente incapaz de retomar as operaes ou cumprir suas
obrigaes de aporte de recursos, a Vale poder determinar que ela dever reconhecer uma proviso.
Para cumprir o acordo, a Samarco continuar a realizar e financiar os trabalhos de recuperao humanitria e
ambiental e de compensao at que a fundao entre em operao, o que dever ocorrer antes do final de 2016.
A Vale est sujeita a vrios outros procedimentos legais e administrativos com relao ruptura da barragem de
Fundo. Consulte Informaes adicionais Procedimentos legais Procedimentos legais referentes ruptura da barragem
de rejeitos da Samarco em Minas Gerais.
29

SEGMENTOS DE NEGCIOS
Os nossos principais segmentos de negcios consistem em minerao e servios de logstica relacionados. Tambm
temos ativos em energia para suprir parte de nosso consumo. Esta seo apresenta informaes sobre operaes, produo,
vendas e concorrncia, e est organizada da seguinte maneira:
1. Minerais ferrosos
3. Carvo
1.1 Minrio de ferro e pelotas
1.1.1 Operaes de minrio de ferro
1.1.2 Produo de minrio de ferro
1.1.3 Operaes de pelotas
1.1.4 Produo de pelotas
1.1.5 Clientes, vendas e comercializao
1.1.6 Concorrncia
3.1 Operaes
3.2 Produo
3.3 Clientes e vendas
3.4 Concorrncia
4. Fertilizantes
1.2 Mangans e ferroligas
1.2.1 Operaes e produo de minrio de
mangans
1.2.2 Operaes e produo de ferroligas
1.2.3 Minrio de mangans e ferroligas: vendas
e concorrncia
4.1 Fosfatados e nitrognio

4.2 Potssio
4.4 Concorrncia
5. Infraestrutura
2. Metais bsicos
5.1 Logstica
5.1.1 Ferrovias
5.1.2 Portos e terminais martimos
5.1.3 Transporte
2.1 Nquel
2.1.1 Operaes
2.1.2 Produo
2.1.3 Clientes e vendas
2.1.4 Concorrncia
5.2 Energia
2.2 Cobre
2.2.1 Operaes
2.2.2 Produo
2.2.4 Concorrncia
6. Outros investimentos
2.3 PGMs e outros metais preciosos

2.4 Cobalto
30
Segmentos de negcios
31
1. Minerais ferrosos
Nossos negcios de minerais ferrosos incluem explorao de minrio de ferro, produo de pelotas, explorao de minrio de mangans e produo de
ferroliga. Cada uma dessas atividades descrita abaixo.
1.1 Minrio de ferro e pelotas de minrio de ferro
1.1.1 Operaes de minrio de ferro
Realizamos nossas operaes de minrio de ferro no Brasil, principalmente pela empresa controladora, por meio de nossa subsidiria integral Minerao
Corumbaense Reunida S.A. ("MCR") e atravs da nossa subsidiria MBR. Nossas minas, que so todas a cu aberto, e as operaes relacionadas a elas esto
essencialmente concentradas em trs sistemas: o Sistema Sudeste, o Sistema Sul e o Sistema Norte, cada um deles com capacidade de transporte prpria.
Tambm realizamos operaes de minerao no Sistema Centro-Oeste e temos uma participao de 50% na Samarco. As operaes da Samarco foram suspensas
aps a ruptura em uma de suas barragens de rejeitos localizada em Minas Gerais em novembro de 2015 (consulte Panorama dos negcios Mudanas
significativas em nossos negcios Ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais.) Realizamos todas as operaes de minrio de ferro no
Brasil sob concesses do governo federal concedidas por um perodo indeterminado. Para obter mais informaes sobre essas concesses, consulte Questes
reguladoras Direitos de minerao e regulamentao das atividades de minerao.
Companhia/
Sistema de
minerao
Local
Descrio/ Histrico
Mineralizao
Operaes
Fonte de energia
Acesso/ Transporte
Sistema Norte Carajs, no Estado

do Par
Minas a cu aberto e usinas de

processamento de minrio. Divididas
entre Serra Norte, Serra Sul e Serra
Leste. Desde 1985, realizamos
atividades de minerao na Serra
Norte, que subdividida em trs
reas principais (N4W, N4E e N5) e
duas instalaes principais de
beneficiamento. Em 2014, demos
incio a uma nova mina e unidade de
beneficiamento na Serra Leste.
Esperamos que nossas operaes da
Serra Sul, onde estamos
implementando nosso projeto S11D, se
iniciem em 2016.
Minrio de hematita de
alto teor (teor de ferro
de mais de 66% em
mdia).
Operaes de minerao a cu aberto. O

processo de beneficiamento consiste
apenas de operaes de medio,
incluindo peneiramento,
hidroclonagem, britagem e filtragem. O
resultado do processo de
beneficiamento consiste em sinter feed,
pellet feed e minrio granulado.
Fornecida por
meio da rede
eltrica nacional.
Produzida
diretamente pela
Vale ou adquirida
por meio de
contratos de
compra de
energia.
O minrio de ferro
transportado pela ferrovia
EFC at o terminal martimo
de Ponta da Madeira, no
estado brasileiro do
Maranho. O minrio de
ferro da Serra Leste
transportado por caminhes
do local da mina at a
ferrovia EFC.
Sistema Sudeste Quadriltero

Ferrfero, no Estado
de Minas Gerais.
Trs complexos de minerao: Itabira

(duas minas, com trs usinas
principais de beneficiamento), Minas
Centrais (trs minas, com trs usinas
principais de beneficiamento e uma
usina secundria) e Mariana (trs
As reservas de minrio
apresentam altos ndices
de minrio de itabirito
em relao ao minrio
de hematita. O minrio
de itabirito apresenta
Operaes de minerao a cu aberto.

Geralmente processamos o ROM por
meio de britagem padro, seguida das
fases de classificao e concentrao,
produzindo sinter feed, minrio
granulado e pellet feed nas usinas de
Fornecida por
meio da rede
eltrica nacional.
Produzida
diretamente pela
Vale ou adquirida
A ferrovia EFVM liga essas

minas ao porto de Tubaro.
Vale
32
Companhia/
Sistema de
minerao
Local
Sistema Sul Quadriltero

Ferrfero, no Estado
de Minas Gerais.
Sistema Centro- Estado do Mato

Oeste Grosso do Sul
Samarco..............................
Quadriltero
Ferrfero, no Estado
de Minas Gerais.
Descrio/ Histrico
Mineralizao
minas, com duas usinas principais de

beneficiamento).
um teor de ferro entre

35% e 60%, sendo
necessria concentrao
para atingir o teor para
embarque.
beneficiamento localizadas junto aos

complexos de minerao.
por meio de
contratos de
compra de energia
Trs principais complexos de

minerao: Minas Itabirito (quatro
minas e trs usinas principais de
beneficiamento), Vargem Grande
(trs minas e duas usinas principais
de beneficiamento) e Paraopeba
(quatro minas e duas usinas principais
de beneficiamento). Parte dessas
operaes conduzida pela nossa
subsidiria MBR.
As reservas de minrio
apresentam altos ndices
de minrio de itabirito
em relao ao minrio
de hematita. O minrio
de itabirito apresenta
um teor de ferro entre
35% e 60%, sendo
necessria concentrao
para atingir o teor para
embarque.

Geralmente processamos o ROM por
meio de britagem padro, seguida das
fases de classificao e concentrao,
produzindo sinter feed, minrio
granulado e pellet feed nas usinas de
beneficiamento localizadas junto aos
complexos de minerao.
Fornecida por
meio da rede
eltrica nacional.
Produzida
diretamente pela
Vale ou adquirida
por meio de
contratos de
compra de energia
A MRS transporta nossos

produtos de minrio de ferro
das minas para os terminais
martimos da Ilha Guaba e
Itagua, no estado brasileiro
do Rio de Janeiro. A ferrovia
EFVM liga determinadas
minas ao porto de Tubaro.

Duas minas e duas usinas localizadas
na cidade de Corumb.
Minrio de hematita,
que gera,
predominantemente,
minrio granulado.
Operaes de minerao a cu aberto. O

processo de beneficiamento para o
funcionamento da mina consiste na
britagem padro e fases de
classificao, produzindo granulados e
finos.
Fornecida por
meio da rede
eltrica nacional.
Adquirida de
empresas de
servios pblicos
regionais.
Parte das vendas

transportada por meio de
barcaas que trafegam pelo
rio Paraguai para os portos
na Argentina, seguindo para
os mercados europeu e
asitico a partir de l. Outra
parte das vendas entregue
aos clientes nos portos de
Corumb.
Sistema integrado composto de duas

minas, trs usinas de beneficiamento,
trs minerodutos, quatro usinas de
pelotizao e um porto.
Minrio de itabirito.

As trs usinas de beneficiamento,
localizadas na instalao, processam o
ROM por meio de britagem, moagem e
concentrao, produzindo pellet feed e
sinter feed. As operaes de minerao
da Samarco foram suspensas devido
ruptura de uma das barragens de rejeitos
localizada em Minas Gerais em
novembro de 2015 (consulte Panorama
dos negcios Mudanas significativas
em nossos negcios Ruptura da
barragem de rejeitos da Samarco em
Minas Gerais)
Fornecida por
meio da rede
eltrica nacional.
Adquirida de
empresas de
servios pblicos
regionais ou
produzida
diretamente pela
Samarco.
As minas da Samarco
atendem as usinas de
pelotizao da Samarco por
meio de trs minerodutos de
aproximadamente 400 km de
extenso. Esses minerodutos
transportam o minrio de
ferro das usinas de
beneficiamento at as usinas
de pelotizao, e das usinas
de pelotizao at o porto,
no estado brasileiro do
Esprito Santo.
33
Operaes
Fonte de energia
Acesso/ Transporte
34
1.1.2 Produo de minrio de ferro

A tabela a seguir apresenta informaes sobre nossa produo de minrio de ferro.
Mina/Usina
Sistema Sudeste
Itabira
Minas Centrais (1)
Mariana
Total do Sistema Sudeste
Sistema Sul
Minas Itabirito
Vargem Grande
Paraopeba
Total do Sistema Sul
Sistema Norte
Serra Norte
Serra Leste
Total do Sistema Norte
Sistema Centro-Oeste
Corumb
Urucum
Total do Sistema Centro-Oeste
Total do Sistema Vale (2)
Samarco (3)
Total
Tipo
Produo no exerccio encerrado em 31 de

dezembro
2013
2014
2015
(milhes de toneladas mtricas)
Recuperao
do Processo
em 2015
(%)
A cu aberto
A cu aberto
A cu aberto
34,0
37,8
37,6
109,4
35,5
33,0
38,9
107,4
35,5
41,2
35,9
112,6
55,2
67,7
81,8
A cu aberto
A cu aberto
A cu aberto
31,0
22,0
26,0
79,0
33,0
25,0
28,2
86,2
31,6
29,3
25,8
86,7
72,3
70,7
95,1
A cu aberto
A cu aberto
104,9
104,9
117,4
2,2
119,6
127,6
2,0
129,6
98,2
98,7
A cu aberto
A cu aberto
4,5
2,0
6,5
299,8
10,9
310,7
3,8
2,1
5,8
319,0
13,1
332,1
2,8
1,7
4,5
333,4
12,7
346,1
64,1
82,6
A cu aberto
53,6
(1) A mina e as usinas de gua Limpa fazem parte das operaes das Minas Centrais e pertencem Baovale Minerao S.A. ("Baovale").
Temos 100% das aes com direito a voto e 50% das aes totais da Baovale. Os dados de produo para gua Limpa no foram ajustados
para refletir nosso controle acionrio.
(2) Os dados de produo no incluem a compra de minrios por terceiros de 12,5 Mt em 2015, 12,3 Mt em 2014 e 10,6 Mt em 2013.
(3) Os dados de produo para a Samarco, onde temos participao de 50%, foram ajustados para refletir nosso controle acionrio.
1.1.3 Operaes de pelotas de minrio de ferro

Produzimos pelotas de minrio de ferro no Brasil e em Om, diretamente e por intermdio de joint ventures
conforme apresentado na tabela a seguir. Temos tambm uma participao de 25% em duas usinas de pelotizao de
minrio de ferro na China, Zhuhai YPM Pellet Co., Ltd. (Zhuhai YPM) e Anyang Yu Vale Yongtong Pellet Co.,
Ltd. ("Anyang"). Nossa capacidade nominal total estimada de 64,7 Mtpa, incluindo a plena capacidade de nossas
usinas de pelotizao em Om, mas no incluindo nossas joint ventures Samarco, Zhuhai YPM e Anyang. Do total
da produo de pelotas de 2015, incluindo a produo das nossas joint ventures, 68,6% foram pelotas para alto-forno
e 31,4% foram pelotas para reduo direta, que so usadas nas siderrgicas que utilizam o processo de reduo
direta ao invs da tecnologia de alto-forno. Suprimos todas as necessidades de minrio de ferro de nossas usinas de
pelotizao de propriedade integral e parte das necessidades de minrio de ferro da Samarco e Zhuhai YPM. Em
2015, vendemos 9,8 milhes de toneladas mtricas da produo da mina para a Samarco e 0,9 milho de toneladas
mtricas de produo de pelotas para a Zhuhai YPM. Ns suspendemos nossas vendas de minrio bruto Samarco
devido ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em novembro de 2015.
35
Participao da
Vale (%)
Parceiros
As operaes realizadas nas

usinas de pelotizao Tubaro I e
II esto suspensas desde o dia 13
de novembro de 2012, devido s
mudanas na demanda da
indstria siderrgica por matriaprima, e substitudas pela
Tubaro VIII, uma usina mais
nova e mais eficiente.
100,0
Fornecida por meio da

rede eltrica nacional.
Produzida diretamente
pela Vale ou adquirida
por meio de contratos de
compra de energia
100,0
7,0

compra de energia
100,0
So Lus (Estado do Parte do Sistema Norte. Recebe o minrio de

Maranho) ferro das minas de Carajs e a produo
enviada para os clientes por meio de nosso
terminal martimo de Ponta da Madeira.
7,5

pela Vale.
No dia 8 de outubro de 2012,

suspendemos as operaes na
usina de pelotizao de So Lus,
por razes semelhantes s que
levaram suspenso das
operaes nas usinas Tubaro I e
II.
100,0
Samarco...................... Quatro usinas de pelotizao com capacidade

nominal de 30,5 Mtpa. As usinas de
pelotizao esto localizadas na unidade de
Ponta Ubu, em Anchieta, Estado do Esprito
Santo. A quarta fbrica de pelotas comeou a
operar no primeiro semestre de 2014.
30,5

Adquirida de empresas
regionais de energia
eltrica ou produzida
diretamente pela
Samarco.
Em 2014, iniciamos a operao

da quarta usina de pelotizao
com capacidade de 8,3 Mtpa,
aumentando a capacidade
nominal de pelotizao da
Samarco para 30,5 Mtpa. Em
janeiro de 2016, a Samarco
suspendeu suas operaes de
50,0
BHP Billiton Brasil

Ltda.
Companhia/ Usina
Descrio/ Histrico
Capacidade
nominal (Mtpa)
Fonte de energia
Outras informaes
36,7(1)

compra de energia.
Fbrica Parte do Sistema Sul. Recebe minrio de ferro

(Estado de Minas das minas Joo Pereira e Segredo. A produo
Gerais) em sua maioria transportada pela MRS e
EFVM.
4,5
Vargem Grande Parte do Sistema Sul. Recebe minrio de ferro

(Estado de Minas das minas de Sapecado, Galinheiro, Capito do
Gerais) Mato e Tamandu e a produo em sua
maioria transportada pela MRS.
Brasil:
Vale
Tubaro Trs unidades de pelotizao de propriedade
(Estado do Esprito integral (Tubaro I, II e VIII) e cinco usinas
Santo) arrendadas. Recebe o minrio de ferro de
nossas minas do Sistema Sudeste e a
distribuio feita por meio de nossa
infraestrutura de logstica. A usina de Tubaro
VIII comeou a operar no primeiro semestre
de 2014.
36
Companhia/ Usina
Descrio/ Histrico
Capacidade
nominal (Mtpa)
Fonte de energia
Outras informaes
Participao da
Vale (%)
Parceiros
pelotizao quando a produo de

pelotizao se tornou indisponvel
em consequncia da suspenso de
suas operaes de minerao em
novembro de 2015.
Om:
Vale Oman
Complexo industrial da Vale. Duas usinas de
Pelletizing Company pelotizao com uma capacidade total nominal
LLC ........................... de 9,0 Mtpa. As usinas de pelotizao so
integradas ao nosso centro de distribuio,
com capacidade nominal de 40,0 Mtpa.
(1)
9,0

As instalaes de Om so
abastecidas pelo minrio de ferro
do Quadriltero de Ferro, Estado
de Minas Gerais, atravs do porto
de Tubaro.
Nossas licenas operacionais ambientais para as usinas de pelotizao de Tubaro dispem sobre uma capacidade de 36,2 Mtpa.
37
70,0
Oman Oil
Company S.A.O.C.
1.1.4 Produo de pelotas de minrio de ferro
A tabela a seguir apresenta informaes sobre nossa principal produo de pelotas de minrio de ferro.
Produo no exerccio encerrado em 31 de dezembro
2013
2014
2015
Companhia
Vale (1) ..............................................................................................
Samarco (2) ........................................................................................
Total .............................................................................................
(1)
(2)
39,0
10,6
49,6
43,0
12,1
55,1
46,2
12,3
58,5
O nmero indica a produo real, incluindo a plena produo de nossas usinas de pelotizao em Om, das quatro usinas de pelotizao,
arrendadas no Brasil em 2008 e de uma usina de pelotizao que ns arrendamos no Brasil em 2012. Firmamos um contrato de
arrendamento operacional de dez anos para a usina de pelotizao da Itabrasco, em outubro de 2008. Assinamos um contrato de
arrendamento operacional de cinco anos para a usina de pelotizao de Kobrasco, em junho de 2008, renovado para mais cinco anos em
2013. Assinamos um contrato de arrendamento operacional de 30 anos para as duas usinas de pelotizao da Nibrasco, em maio de 2008.
No dia 1 de julho de 2012, assinamos um arrendamento operacional de trs anos da unidade de pelotas de Hispanobras, que foi renovado
por mais trs anos em 2015, e comeamos a consolidar sua produo com nossa produo.
Os dados de produo para a Samarco foram ajustados para refletir nosso controle acionrio.
1.1.5 Clientes, vendas e comercializao

Fornecemos todo nosso minrio de ferro e pelotas (inclusive nossa participao em joint venture de
produo de pelotas) para a indstria siderrgica. Os nveis existentes e esperados da demanda por produtos
siderrgicos afetam a demanda por nosso minrio de ferro e de pelotas. A demanda por produtos siderrgicos
influenciada por diversos fatores, como a produo industrial global, a construo civil e os gastos com
infraestrutura. Para obter mais informaes sobre preos e demandas, consulte Reviso operacional e financeira e
perspectivas Principais fatores que afetam os preos.
Em 2015, a China respondeu por 54% de nossos embarques de minrio de ferro e pelotas e a sia, como
um todo, respondeu por 69%. A Europa respondeu por 15%, seguida pelo Brasil, com 11%. Nossos dez maiores
clientes adquiriram, juntos, 126 milhes de toneladas mtricas de minrio de ferro e pelotas de nossa produo,
representando 38% de nossos volumes de vendas de minrio de ferro e pelotas em 2015 e 35% de nossa receita total
de minrio de ferro e pelotas. Em 2015, nenhum cliente respondeu individualmente por mais de 10,0% de nossos
embarques de minrio de ferro e pelotas.
Em 2015, os mercados asitico (principalmente Japo, Coreia do Sul e Taiwan), europeu e brasileiro foram
os principais mercados de pelotas para alto-forno, enquanto o Oriente Mdio, a Amrica do Norte e a frica do
Norte foram os principais mercados para pelotas para reduo direta.
Damos grande nfase ao servio de atendimento ao cliente, a fim de melhorar nossa competitividade.
Trabalhamos com nossos clientes para entender seus objetivos e fornecer a eles as solues em minrio de ferro que
atendam s suas necessidades especficas. Por meio de nossa experincia em processos de minerao, aglomerao e
fabricao de ferro, buscamos as solues tcnicas que possibilitem um equilbrio entre o melhor uso de nossos ativos
de minerao de classe mundial e a satisfao de nossos clientes. Acreditamos que nossa capacidade de oferecer aos
clientes uma soluo completa de minrio de ferro e a qualidade de nossos produtos so vantagens extremamente
importantes que nos ajudam a melhorar nossa competitividade com relao aos concorrentes que podem estar em uma
localizao geogrfica mais conveniente. Alm de fornecer assistncia tcnica a nossos clientes, temos escritrios de
suporte de vendas em St. Prex (Sua), Tquio (Japo), Seul (Coreia do Sul), Cingapura, Dubai (EAU) e Xangai
(China), os quais auxiliam nas vendas realizadas pela Vale International. Esses escritrios tambm nos permitem
manter um contato mais prximo com nossos clientes, monitorar suas exigncias e o desempenho de nosso contrato,
alm de garantir que nossos clientes recebam os produtos em tempo hbil.
38
Em 2015, lanamos um novo produto misto de finos de minrio de ferro para atender melhor s necessidades
do mercado. Os Finos Mistos Brasileiros so uma mistura de finos de Carajs e do Sistema Sul com um bom
desempenho metalrgico e de sinterizao. Ele vendido a partir de nosso Terminal Martimo de Teluk Rubiah na
Malsia, que reduz o tempo de se alcanar os mercados asiticos e aumenta a nossa capilaridade de distribuio,
utilizando embarcaes menores.
Vendemos minrio de ferro e pelotas por meio de diferentes acordos, incluindo contratos de longo prazo com
clientes, e em spot, por meio de ofertas pblicas e plataformas de negociao. Nossa precificao est geralmente
ligada aos ndices de preos do mercado spot tais como o IODEX e utiliza uma variedade de mecanismos, inclusive
preos spot e preos mdios atuais durante determinados perodos. Nos casos em que os produtos so entregues antes
que o preo final seja determinvel, reconhecemos a venda com base em um preo provisrio com um reajuste
subsequente que reflita o preo final.
Em 2015, ns protegemos parte de nossa exposio total aos preos do leo combustvel referente nossa
prpria frota e aos contratos de fretamento de longo prazo (usado com relao s nossas vendas de CFR) com base no
nosso programa de contabilizao de hedge e com relao s nossas vendas FOB e domsticas. A partir de 2016, no
estamos mais fazendo transaes de hedge de leo combustvel. Nossas transaes de hedge de leo combustvel
referentes nossa prpria frota e a todos os contratos de fretamento foram todas firmadas em 2015, mas ainda teremos
posies de hedge abertas referentes s nossas vendas FOB e domsticas.
1.1.6 Concorrncia
O mercado global de minrio de ferro e pelotas extremamente competitivo. Os principais fatores que
afetam a concorrncia so preo, qualidade e variedade dos produtos oferecidos, confiabilidade, custos operacionais
e custos de transporte.
Os nossos maiores concorrentes no mercado asitico esto localizados na Austrlia e incluem subsidirias e
afiliadas da BHP Billiton, Rio Tinto Ltd. ("Rio Tinto") e Fortescue Metals Group Ltd. (FMG). Somos
competitivos no mercado asitico por dois motivos. Primeiramente, as siderrgicas geralmente procuram obter tipos
(ou misturas) de minrio de ferro e pelotas que possam produzir o produto final desejado da maneira mais
econmica e eficaz. Nosso minrio de ferro tem baixos nveis de impurezas e outras propriedades que costumam
resultar em custos mais baixos de processamento. Por exemplo, alm de seu alto teor, o teor de alumina de nosso
minrio de ferro muito baixo comparado ao dos minrios australianos, reduzindo o consumo de coque e
aumentando a produtividade nos altos-fornos, o que importante especialmente durante perodos de grande
demanda. Quando a demanda do mercado forte, o nosso diferencial de qualidade geralmente se sobressai junto
aos clientes. Em segundo lugar, as siderrgicas frequentemente desenvolvem relaes de venda baseadas no
fornecimento confivel de uma mistura especfica de minrio de ferro e pelotas.
Nossa propriedade e operao das instalaes de logstica dos Sistemas Norte e Sudeste nos ajudam a
garantir que os produtos sejam entregues no prazo e a um custo relativamente baixo. Alm disso, continuamos
desenvolvendo uma carteira de frete de baixo custo, com o objetivo de melhorar nossa capacidade de oferta de
produtos ao mercado asitico a preos competitivos com base no CFR, apesar dos custos mais altos do transporte,
comparados aos dos produtores australianos. Para apoiar essa estratgia, construmos dois centros de distribuio,
um em Om e outro na Malsia, e operamos duas estaes flutuantes de transbordo ("FTS") nas Filipinas.
Celebramos contratos de frete de mdio e longo prazo, e temos ou fretamos navios, incluindo imensos
transportadores de minrios. Eles reduzem o consumo de energia e emisses de gases do efeito estufa, transportando
uma maior quantidade de carga em uma nica viagem, oferecendo custos de transporte mais baixos. Esses
investimentos aumentam a velocidade e a flexibilidade para personalizao e reduzem o tempo de entrada no
mercado necessrio para nossos produtos.
Nossos principais concorrentes no mercado europeu so Kumba Iron Ore Limited, Luossavaara
Kiirunavaara AB ("LKAB"), Socit Nationale Industrielle et Minire ("SNIM") e Iron Ore Company of Canada
("IOC"), uma subsidiria da Rio Tinto. Somos competitivos no mercado europeu pelos mesmos motivos que somos
competitivos na sia, mas tambm por causa da proximidade de nossas instalaes porturias dos clientes europeus.
39
O mercado brasileiro de minrio de ferro tambm competitivo e inclui vrios pequenos produtores de
minrio de ferro. A Anglo American est reforando o projeto Minas-Rio. Algumas siderrgicas, como Gerdau S.A.
("Gerdau"), Companhia Siderrgica Nacional ("CSN"), Vallourec Tubos do Brasil S.A., Usiminas e Arcelor Mittal,
tambm tm operaes de minrio de ferro. Embora o fator preo seja importante, qualidade e confiabilidade
tambm so importantes fatores competitivos. Acreditamos que nossos sistemas de transporte integrado, nosso
minrio de alta qualidade e nossos servios tcnicos fazem de ns um forte concorrente no mercado brasileiro.
No segmento de pelotas, nossos principais concorrentes so LKAB, Arcelor Mittal Mines Canada (antiga
Quebec Cartier Mining Co.), Iron Ore Company of Canada (IOC) e Bahrain Steel (antiga Gulf Industrial Investment
Co.).
1.2 Minrio de mangans e ferroligas

1.2.1 Operaes e produo de minrio de mangans
Realizamos nossas operaes de mangans no Brasil por meio da Vale S.A. e de nossas subsidirias
integrais Vale Mangans S.A. (Vale Mangans) e MCR. Nossas minas produzem trs tipos de derivados de
mangans:
minrio metalrgico, utilizado principalmente na produo de ferroligas de mangans, matria-prima

para produzir carbono e ao inoxidvel;
dixido de mangans natural, adequado fabricao de baterias eletrolticas; e
minrio qumico, utilizado em vrios setores para a produo de fertilizantes, tratamento da gua,
pesticidas e rao animal, alm de ser usado tambm como pigmento na indstria de cermica.
Complexo de
minerao
Companhia
Local
Descrio/ Histrico
Mineralizao
Operaes
Fonte de energia
Acesso/
Transporte
Azul...........................................................
Vale S.A.
Estado do
Par
Operaes de
minerao a cu
aberto e usinas de
beneficiamento
locais.
Minrios de alto
teor (teor mnimo
de 40% de
mangans)
Britagem e fases
de classificao,
produzindo
granulados e
finos.
Fornecida por meio

da rede eltrica
nacional. Adquirida
de empresas de
servios pblicos
regionais.
O minrio de
mangans
transportado por
caminho e pela
EFC at o
terminal
martimo de
Ponta da
Madeira.
Morro da Mina ..........................................

Vale Mangans Estado de
Minas Gerais
Operaes de
minerao a cu
aberto e uma grande
usina de
beneficiamento. Em
janeiro de 2015,
suspendemos as
operaes devido s
condies do
mercado.
Minrios de baixo
teor (teor de 24%
de mangans).
Britagem e
triagem/ fases de
classificao
mdia densa,
produzindo
granulados e
finos para as
usinas de
ferroliga de
Barbacena e
Ouro Preto.
Fornecidas por
meio da rede
eltrica nacional.
Adquirida de
empresas de
servios pblicos
regionais.
O minrio de
mangans
transportado por
caminho para as
usinas de
ferroliga de
Barbacena e
Ouro Preto.
Urucum .....................................................
MCR
Estado do
Mato Grosso
do Sul
Operaes de
minerao
subterrnea e usinas
de beneficiamento
locais.
Minrios de alto
teor (teor mnimo
de 40% de
mangans)
Britagem e fases
de classificao,
produzindo
granulados e
finos.
Fornecidas por
meio da rede
eltrica nacional.
Adquirida de
empresas de
servios pblicos
regionais.
O minrio de
mangans
transportado para
o porto de
Rosrio
(Argentina) por
meio de barcaas
que trafegam nos
rios Paraguai e
40
Paran.
A tabela a seguir apresenta informaes sobre nossa produo de minrio de mangans.
Mina
Tipo
Produo no exerccio encerrado em 31 de

dezembro
2013
2014
2015
1,9
1,7
1,7
0,1
0,1
0,4
0,6
0,7
2,4
2,4
2,4
Azul...........................................................
A cu aberto
Morro da Mina (1) .....................................
A cu aberto
Urucum .....................................................
Subterrnea
Total......................................................................................
(1) Suspendemos as operaes da mina Morro da Mina em 2015 devido s condies do mercado.
Recuperao do
Processo em
2015
(%)
54,0
83,0
1.2.2 Operaes e produo de ferroligas de mangans

Realizamos nossos negcios de ferroligas de mangans por meio de nossa subsidiria integral Vale
Mangans.
A produo de ferroligas de mangans consome quantidades significativas de eletricidade, representando
2,7% de nosso consumo total no Brasil em 2015. A eletricidade utilizada em nossas usinas de ferroligas fornecida
por meio de contratos de aquisio de energia de longo prazo. Para obter informaes sobre os riscos associados a
possveis problemas no fornecimento de energia, consulte Fatores de risco.
Produzimos vrios tipos de ferroligas de mangans, como ligas de mangans de alto e mdio carbono e
ferro silcio mangans.
Usina
Local
Descrio/ Histrico
Capacidade nominal
Fonte de energia
Usinas de Minas
Cidades de Barbacena e
Ouro Preto
Gerais .........................
Barbacena tem seis fornos,

duas estaes de refino e
uma usina de briquetagem.
Ouro Preto tem trs fornos.
74.000 toneladas so
processadas por ano na
usina de Barbacena e
65.000 toneladas por ano
na usina de Ouro Preto.
Fornecida por meio da rede

eltrica nacional. Adquirida de
produtor independente, por meio
de contratos de compra de
energia.
Usina da Bahia ...........

Cidade de Simes
Filho
Quatro fornos, dois

conversores e uma usina de
sinterizao.
150.000 toneladas por

ano.
Fornecidas por meio da rede

eltrica nacional. Energia tambm
adquirida de CHESF ou por meio
de contratos de compra de
energia.
A tabela a seguir apresenta informaes sobre nossa produo de ferroligas de mangans.
Usina
Barbacena ................................................................
Ouro Preto ...............................................................
Simes Filho ...........................................................
Total.........................................................................

2013
2014
2015
(mil toneladas mtricas)
45
50
6
48
8
1
82
113
92
175
171
99
Suspendemos as operaes na usina de Ouro Preto em fevereiro de 2014, devido s condies do

mercado. Em janeiro de 2015, o contrato de compra de energia pelo qual adquirimos energia para nossas usinas de
41
Barbacena e Ouro Preto se venceu e suspendemos tambm as operaes de nossa usina de Barbacena. Estamos
considerando alternativas para fornecimento de energia a essas usinas, levando em conta os preos da energia e as
atuais condies do mercado para ferroligas de mangans.
1.2.3 Minrio de mangans e ferroliga: vendas e concorrncia
Os mercados de mangans e ferroligas so altamente competitivos. A concorrncia no mercado de minrio
de mangans ocorre em dois segmentos. O minrio de mangans de alto teor compete em bases transocenicas
globais, enquanto o minrio de baixo teor compete em bases regionais. Para algumas ferroligas de mangans, o
minrio de alto teor obrigatrio, enquanto para outras, os minrios de alto e baixo teor so complementares. Os
principais fornecedores de minrios de alto teor esto localizados na frica do Sul, Gabo, Austrlia e Brasil. Os
principais produtores de minrios de baixo teor esto localizados na Ucrnia, China, Gana, Cazaquisto, ndia e
Mxico.
O mercado de ferroligas de mangans caracterizado por um grande nmero de participantes que compete
principalmente com base no preo. Os principais fatores competitivos desse mercado so os custos do minrio de
mangans, da eletricidade, da logstica e dos redutores, tais como cobre, carvo e carvo vegetal. Concorremos com
produtores independentes e integrados que tambm operam seu prprio minrio. Nossos concorrentes esto
localizados principalmente em pases produtores de minrio de mangans ou ao carbono. Para obter mais
informaes sobre preos e demandas, consulte Reviso operacional e financeira e perspectivas Principais fatores
que afetam os preos.
2. Metais bsicos
2.1 Nquel
2.1.1 Operaes
Realizamos nossas operaes de nquel principalmente por meio de nossa subsidiria integral Vale Canada,
que opera dois sistemas de produo de nquel, um na regio do Atlntico Norte e outro na regio da sia-Pacfico.
Operamos um terceiro sistema de produo de nquel, Ona Puma, na regio do Atlntico Sul. Nossas operaes de
nquel esto apresentadas na tabela a seguir.
42
Companhia / Sistema
de minerao
Local
Atlntico Norte
Vale Canada..
Canad
Sudbury,
Ontrio
Vale Canada..
Canad
Thompson,
Manitoba
Descrio/ Histrico
Operaes
Ttulo de minerao
Operaes integradas de
minerao, moagem, smelting e
refino para transformar minrio
em nquel refinado, com uma
capacidade nominal de 66.000
toneladas mtricas de nquel
refinado por ano e alimentao
adicional de xido de nquel
para a refinaria no Pas de Gales.
As operaes de minerao em
Sudbury comearam em 1885. A
Vale adquiriu as operaes de
Sudbury em 2006.
Principalmente operaes de minerao

subterrneas com corpos de minrio de
nquel sulfetado que tambm contm
alguma quantidade de cobre, cobalto,
PGMs, ouro e prata.
Tambm realizamos o smelting e o
refino de um produto intermedirio, o
concentrado de nquel, de nossas
operaes em Voiseys Bay. Alm de
produzir nquel acabado em Sudbury,
enviamos um produto intermedirio de
xido de nquel para nossa refinaria de
nquel no Pas de Gales para o
processamento dos produtos finais.
Tambm temos capacidade para enviar
xido de nquel s nossas refinarias
asiticas. Como parte de nossos
esforos para reduzir as emisses de
dixido de enxofre e outras emisses no
ar com o intuito de atender s mudanas
normativas de Ontrio e Manitoba e
racionalizar nossos ativos de fundio e
refino em todo o Canad,
modificaremos nossos processos,
incluindo uma mudana para um nico
alto-forno em Sudbury em 2017.
Direitos minerais
patenteados sem
prazo de validade;
leases de minerao
terminando entre
2016 e 2035; e
licena de minerao
de ocupao com
prazo de validade
indeterminado (1).
Fornecida pela rede

eltrica de Ontrio e
produzida diretamente
pela Vale.
Localizado na rodovia
Trans-Canad e duas
principais ferrovias
que atravessam a rea
de Sudbury. Os
produtos acabados so
entregues para o
mercado norteamericano por
caminho. Para
clientes no exterior, os
produtos so
carregados em
contineres e viajam
de maneira intermodal
(caminho/trem/navio
cargueiro) para os
portos da costa leste e
oeste do Canad.
Operaes integradas de
minerao, moagem, smelting e
refino para transformar minrio
em nquel refinado, com uma
toneladas mtricas de nquel
refinado por ano. A
mineralizao na Thompson foi
descoberta em 1956 e as
operaes na Thompson foram
adquiridas pela Vale em 2006.
Principalmente operaes de minerao

subterrneas com corpos de minrio de
nquel sulfetado que tambm contm
alguma quantidade de cobre e cobalto.
O concentrado local combinado com o
concentrado de nquel de nossas
operaes em Voiseys Bay para
smelting e refino at chegar a um
produto de chapa de nquel de alta
qualidade. Estamos considerando
eliminar os processos de smelting e
refino em Thompson devido s normas
federais de emisso de dixido de
enxofre que entraram em vigor em
2015. A Vale assegurou uma
prorrogao da implementao de seu
Pedido junto ao
Conselho de
Locaes vence entre
2020 e 2025; os
leases de minerao
vencem em 2034.
Fornecida por empresas

de servios pblicos da
provncia.
Os produtos acabados
so entregues para o
mercado norteamericano por
caminho. Para
produtos so
carregados em
contineres e viajam
de maneira intermodal
(caminho / trem /
navio cargueiro) para
o destino final, por
meio dos portos da
costa leste e oeste do
Canad.
43
Fonte de energia
Acesso/ Transporte
Companhia / Sistema
de minerao
Local
Descrio/ Histrico
Operaes
atual Plano de Preveno da Poluio
nos termos da Lei Canadense de
Proteo Ambiental com a Environment
Canad, que permite o smelting e refino
at 2018, sujeito a limites negociados de
emisses.
Ttulo de minerao
Fonte de energia
Acesso/ Transporte
As concesses de
minerao terminam
em 2027, com um
direito de renovaes
posteriores por prazos
de dez anos.
A energia em Voiseys
Bay 100% fornecida
pelos geradores a diesel
da Vale. A energia na
refinaria de Long
Harbour fornecida pela
empresa de servios
pblicos da provncia.
Os concentrados de
nquel e cobre so
transportados at o
porto por caminhes e
enviados por navios
de granis slidos
para os mercados
externos ou para
nossas operaes em
Long Harbour e
outras operaes
canadenses para um
refino adicional.

Transportados para o
cliente final no Reino
Unido e na Europa
continental por
caminho. Os
produtos enviados
para clientes no
exterior so
transportados por
caminho at os
portos de
Southampton e
Liverpool e
embarcados por
contineres ocenicos.
Vale Newfoundland & Canad

Labrador
Voiseys
Limited.
Bay e Long
Harbour,
Newfoundla
nd and
Labrador
Minerao integrada a cu
aberto, moagem, refino de
minrio em produtos
intermedirios e acabados de
nquel e concentrados de cobre
com uma capacidade nominal
prevista de aproximadamente
50.000 toneladas mtricas de
nquel refinado por ano com o
crescimento da usina de Long
Harbour. As operaes de
Voiseys Bay comearam em
2005 e foram compradas pela
Vale em 2006.
Compreende a mina a cu aberto Ovoid,

e depsitos para operaes subterrneas
em estgios posteriores. Extramos
corpos de minrio de nquel sulfetado,
que tambm contm cobre e cobalto. A
maior parte dos concentrados de nquel
atualmente enviada para nossas
operaes em Sudbury e Thompson,
para o processamento final (smelting e
refino), enquanto o concentrado de
cobre vendido ao mercado. A usina de
Long Harbour continuou em ramp up
em 2015. Durante a preparao em
2015, Long Harbour processou uma
mistura de concentrados de alto teor de
nquel de Voisey's Bay com matte de
nquel de PTVI e ir migrar para
concentrados de Voiseys Bay em 2016.
Vale Europe
Limited.
Refinaria de nquel autnoma

(produtora de nquel refinado),
com capacidade nominal de 40
mil toneladas mtricas por ano.
A Refinaria de Clydach iniciou
suas operaes em 1902 e foi
adquirida pela Vale em 2006.
Processa um produto intermedirio de

nquel, o xido de nquel, fornecido
pela operao em Sudbury ou
Matsuzaka para produzir nquel
refinado na forma de p e pelotas.
Reino Unido
Clydach,
Pas de
Gales
44
sia-Pacfico
PT Vale Indonesia
Indonsia
Tbk ("PTVI,") .......... Sorowako,
Sulawesi
rea de minerao a cu aberto

e a respectiva instalao de
processamento (produtora de
matte de nquel, um produto
intermedirio), com capacidade
nominal de aproximadamente
80.000 toneladas mtricas de
nquel em matte por ano. As
aes da PTVI so negociadas
na Bolsa de Valores da
Indonsia. Detemos,
indiretamente, uma participao
de 59,2% no capital social da
PTVI, a Sumitomo Metal
Mining Co., Ltd. ("Sumitomo")
detm 20,2%, Sumitomo
Corporation detm 0,1% e o
pblico detm 20,5%. A PTVI
foi constituda em 1968, iniciou
suas operaes em 1978 e foi
A PTVI extrai minrio de nquel

latertico e produz matte de nquel, que
enviado principalmente para refinarias
de nquel no Japo. De acordo com os
contratos de venda garantida durante a
vida til da mina, a PTVI vende 80% de
sua produo para a sua subsidiria
integral Vale Canada e 20% para a
Sumitomo.
O contrato de
trabalho vence em
2025, com direito a
duas prorrogaes
consecutivas de dez
anos, sujeitas
aprovao do governo
indonsio. Consulte
Assuntos normativos
Direitos de
minerao e
regulamentao das
atividades de
minerao.
Produzida pelas usinas

hidroeltricas de baixo
custo da PTVI no Rio
Larona (atualmente
existem trs unidades). A
PTVI possui geradores
trmicos para
complementar seu
suprimento de energia
hidroeltrica com uma
fonte de energia que no
est sujeita a fatores
hidrolgicos.
Transportados por
caminho por
aproximadamente 55
km at o porto do rio,
em Malili, e
carregados em
barcaas para carregar
navios de carga geral
para envio.
Concesses de
minerao
terminando entre
2016 e 2051. A VNC
solicitou uma
renovao da nica
concesso prevista
para se vencer em
2015.

rede eltrica nacional e
por produtores
independentes.
Os produtos so
carregados em
contineres e
transportados por
caminho por
aproximadamente 4
km at o porto de
Prony e embarcado
em continer
ocenico.

de servios pblicos
regionais.
Os produtos so
transportados por
caminho em estradas
pblicas para clientes
no Japo. Para
produtos so
carregados em
contineres na usina e
enviados pelos portos
Vale NouvelleCaldonie S.A.S

(VNC).
Nova
Calednia
Provncia do
Sul
Operaes de minerao e
processamento (produtora de
xido de nquel, hidrxido de
nquel e carbonato de cobalto)
As aes da VNC so detidas
pela Vale (80,5%), Sumic
(14,5%) e Socit de
Participao Minire du Sud
Caledonien SAS ("SPMSC")
(5%) (2).
Nossas operaes de nquel na Nova

Calednia esto em ramp up. A VNC
utiliza um processo de lixiviao cida
de alta presso ("HPAL") para tratar
minrios latertico limontico e latertico
saproltico. Esperamos continuar com o
ramp up na VNC nos prximos dois
anos, para alcanar uma capacidade de
produo nominal de 57.000 toneladas
mtricas por ano de nquel contido no
xido de nquel, que sero
posteriormente tratadas em nossas
refinarias na sia e na forma de massa
de hidrxido (IPNM), alm de 4.500
toneladas mtricas de cobalto, na forma
de carbonato.
Vale Japan
Limited.
Japo
Matsuzaka

(produtora de nquel
intermedirio e refinado), com
toneladas mtricas por ano. A
Vale tem uma participao de
87,2% das aes e a Sumitomo
detm o restante das aes. A
refinaria foi construda em 1965
e adquirida pela Vale em 2006.
Produz produtos intermedirios para

posterior processamento em nossas
refinarias na sia e no Reino Unido, e
os produtos acabados de nquel
utilizando matte de nquel fornecido
pela PTVI.
45
de Yokkaichi e
Nagoya.
Vale Taiwan
Limited.
Taiwan
Kaoshiung

com capacidade nominal de
18.000 toneladas mtricas por
ano. A refinaria iniciou a
produo em 1983 e foi
Produz nquel refinado principalmente

para o setor de ao inoxidvel, usando
produtos intermedirios das nossas
operaes em Matsuzaka e Nova
Calednia.

de servios pblicos
regionais.
Transportados por
caminho em estradas
pblicas para clientes
em Taiwan. Para
produtos so
carregados em
contineres na usina e
enviados do porto de
Kaoshiung.
Vale Nickel (Dalian)

Co., Ltd.
China
Dalian,
Liaoning

com capacidade nominal de
32.000 toneladas mtricas por
ano. A Vale detm 98,3% das
aes e a Ningbo Sunhu
Chemical Products Co., Ltd.
possui o 1,7% restante. A
refinaria iniciou a produo em
2008.
Produz nquel refinado para o setor de

ao inoxidvel, usando produtos
intermedirios de nossas operaes em
Matsuzaka e Nova Calednia.

de servios pblicos
regionais.
O produto
transportado por
caminho em estradas
pblicas e por linhas
frreas para os
clientes na China.
Tambm fornecido
em contineres para o
exterior e alguns
clientes nacionais.
Operao de minerao e
smelting produzindo ferro-nquel
de alta qualidade para aplicao
na indstria de ao inoxidvel.
A mina de Ona Puma est construda

sobre uma jazida de nquel latertico de
minrio de laterita saproltico. A
operao produz ferro-nquel atravs do
processo de forno eltrico rotativo.
Estamos atualmente operando com uma
nica linha, com uma capacidade
nominal estimada de 25.000 toneladas
mtricas por ano. Vamos avaliar as
oportunidades para reiniciar as
operaes da segunda linha,
dependendo das perspectivas de
mercado e consideraes de
desempenho do forno em linha nica.

pela Vale ou Aliana
Gerao, ou adquirida
compra de energia.
O ferro-nquel
transportado por
ferrovia at o terminal
martimo de Vila do
Conde, no estado
brasileiro do Par.
A exportao
realizada em
contineres ocenicos.
Atlntico Sul
Vale/Ona
Brasil
Puma.
Ourilndia
do Norte,
Par
Concesso de
minerao por
perodo
indeterminado.
(1) Em Sudbury, oito concesses vencero em 2016. Ns apresentamos pedidos para a renovao dessas concesses, mas o processo de aprovao levar vrios anos. Ns podemos continuar com as
operaes enquanto o processo de aprovao est em andamento.
(2) A Sumic uma joint venture entre a Sumitomo e a Mitsui. Como a VNC no atingiu uma determinada meta de produo at dezembro de 2015, a Vale Canada ir comprar todo o controle acionrio
da Sumic na VNC de acordo com o acordo de acionistas da VNC. O preo de compra da ao de US$ 135 milhes e a Vale Canad ir liquidar um valor total de US$ 218 milhes do
financiamento da dvida concedido pela Sumic VNC. A transao ser concluda em maro de 2016, mas o pagamento do valor de compra da ao pela Vale Canad e a liquidao do
financiamento da dvida pela Sumic devero ser feitos em maro de 2017. Aps a concluso da transao em maro de 2016, a Vale ter 95% das aes da VNC. O outro acionista, SPMSC, tem a
obrigao de aumentar sua participao na VNC para 10% em at dois anos a partir do incio da produo comercial.
46
2.1.2 Produo
A tabela a seguir apresenta nossa produo anual por mina em operao (ou, em uma base agregada para o
caso das reas de operao Sulawesi, operadas pela PTVI na Indonsia, pois ela organizada por reas de minerao
ao invs de minas individuais) e o teor mdio de minrio contido de nquel e cobre. A produo das minas em
Sulawesi representa o produto proveniente da estao de peneiramento de PTVI para a unidade de processamento de
PTVI e no inclui perdas de nquel derivadas de secagem e do derretimento. Para nossas operaes em Sudbury,
Thompson e Voiseys Bay, a produo e o teor mdio representam o produto enviado para as respectivas plantas de
processamento dessas operaes e no incluem ajustes ligados a beneficiamento, smelting ou refino. Para a operao
de VNC, na Nova Calednia, a produo e o teor mdio representam a produo local de minrio sem incluir as
perdas durante o beneficiamento.
2013
2014
(milhares de toneladas mtricas, exceto percentagens)
Teor
Produo
Minas em operao em Ontrio

Copper Cliff North ..............................................
913
Creighton .............................................................
915
Stobie ..................................................................
1.887
Garson .................................................................
815
Coleman ..............................................................
1.515
Ellen ....................................................................
109
Totten ..................................................................
64
196
Gertrude .............................................................
% Cobre
1,32
2,01
0,59
1,42
3,15
0,49
1,84
0,32
6.414 1,61%
Total das operaes em Ontrio ......................
Minas em operao em Manitoba
Thompson............................................................
1.175
613
Birchtree ..............................................................
Total das operaes em

1.788
Manitoba ......................................................................
Minas em operao em Voiseys Bay

2.318 1,68%
Ovoid...................................................................
reas de minerao em operao em
Sulawesi
4.369
Sorowako.............................................................
Minas em operao na Nova Calednia

1.860
VNC ....................................................................
Minas em operao no Brasil

263
Ona Puma ..........................................................
2015
Teor
% Nquel
Produo
Teor
% Cobre
% Nquel
Produo
% Cobre
1,28
2,19
0,65
1,75
1,52
1,00
1,92
0,89
1.053
903
2.089
678
1.385
181
303
-
1,45
1,81
0,58
1,39
3,10
0,62
1,98
-
1,34
2,47
0,66
1,75
1,52
1,07
1,50
-
1.138
774
1.471
778
1.309
165
528
-
1,3%
6.591
1,57%
1,36%
6.164
2,07
1,39
1.184
545
1,95
1,39
1.163
564
1,82
1,47
1,84%
1.729
1,78%
1.727
1,71%
2,89%
2.243
1,54%
2,00%
4.391
1,99%
4.694
1,99%
1,36%
2.134
1,44%
2.561
1,41%
2,19%
1.024
2,13%
2,28%
47
1.358
2,58%
2.328
1,42
2,00
0,63
1,39
2,95
0,70
1,88
1,64%
% Nquel
1,51%
1,38
2,33
0,73
1,94
1,56
0,95
1,62
1,46%
2,57%
A tabela a seguir apresenta informaes sobre a nossa produo de nquel, incluindo: nquel refinado em
nossas instalaes e produtos intermedirios para venda. Os dados abaixo esto apresentados com base na fonte de
minrio.
Mina
Tipo
Sudbury (1) .......................................

Subterrnea
Thompson (1) ....................................
Subterrnea
Voiseys Bay (2) ...............................
A cu aberto
Sorowako (3) .....................................
A cu aberto
Ona Puma (4) ..................................
A cu aberto
Nova Calednia (5) ...........................
A cu aberto
Externo (6) ........................................
Total (7) ................................................................................

(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)

2013
2014
2015
69,4
64,3
54,4
24,5
26,1
24,8
63,0
48,3
53,0
78,8
78,7
79,5
1,9
21,4
24,4
16,3
18,7
26,9
6,4
17,5
27,6
260,2
274,9
290,6
Produo apenas de nquel primrio (ou seja, no inclui o nquel secundrio de terceiros).
Inclui o nquel refinado produzido nas nossas operaes em Sudbury e Thompson, porm informado com base na fonte do minrio na
Voisey's Bay.
Esses nmeros no foram reajustados para refletir nossa participao. Temos uma participao de 59,2% na PTVI, proprietria das minas de
Sorowako.
Apenas produo primria. Nquel contido em ferro-nquel.
Nquel contido em hidrxido de nquel ("NHC") e xido de nquel ("NiO"). Esses nmeros no foram reajustados para refletir nossa
participao. Temos uma participao de 80,5% na VNC.
Nquel refinado processado em nossas instalaes utilizando recursos adquiridos de terceiros.
Esses nmeros no incluem tolling of feeds para terceiros.

Nossos clientes de nquel esto distribudos no mundo inteiro. Em 2015, 48% de nossas vendas de nquel
refinado foram enviados para clientes na sia, 24% na Amrica do Norte, 27% na Europa e 1% para outros
mercados. Temos contratos de curto prazo de volume fixo com os clientes para a maioria das vendas anuais
previstas de nquel. Esses contratos, em geral, proporcionam uma demanda estvel de uma poro significativa de
nossa produo anual.
O nquel um metal negociado em bolsa, cotado na LME, e a maioria dos produtos de nquel tem seu preo
definido de acordo com um desconto ou prmio sobre o preo na LME, dependendo principalmente das
caractersticas fsicas e tcnicas do produto de nquel. Nossos produtos de nquel refinado representam o que
conhecido na indstria como nquel primrio, ou seja, o nquel produzido principalmente de minrios de nquel
(ao contrrio do nquel secundrio, que recuperado de material reciclado que contm nquel). Os produtos de
nquel primrio refinados distinguem-se de acordo com as seguintes caractersticas, as quais determinam o nvel de
preo do produto e sua adequao para vrias aplicaes de uso final:
teor de nquel e pureza: (i) os produtos intermedirios tm vrios nveis de teor de nquel, (ii) o ferrogusa de nquel tem de 1,5% a 6% de nquel, (iii) o ferro-nquel tem de 10% a 40% de nquel, (iv)
nquel refinado com menos de 99,8% de nquel, incluindo produtos como Tonimet e Utility
nickel, (v) o teor de nquel LME padro tem, no mnimo, 99,8% de nquel, e (vi) o nquel de alta
pureza tem no mnimo 99,9% de nquel e ausncia de impurezas de elementos especficos;
forma (como pelotas, discos, quadrados e tiras); e
tamanho (que varia de acordo com o tipo de produto e abrange de produtos esfricos, como ps
inferiores a um mcron ou granulados de 5 mm de dimetro, a formas retangulares, como folhas
catdicas de 1.000 mm x 750 mm x 15 mm).
Em 2015, as principais aplicaes finais do nquel foram:
ao inoxidvel (67% do consumo mundial de nquel);
48
ligas no ferrosas, ligas de ao e fundio (17% do consumo mundial de nquel);
revestimento de nquel (7% do consumo mundial de nquel); e
aplicaes especiais, como baterias, produtos qumicos e p metalrgico (9% do consumo mundial de
nquel).
Em 2015, 58% de nossas vendas de nquel refinado foram feitas para aplicaes que excluem o ao
inoxidvel, em comparao mdia da indstria de produtores de nquel primrio de 33%, proporcionando maior
estabilidade para nossos volumes de venda. Como resultado de nosso foco nesses segmentos de alto valor, nossos
preos mdios praticados de nquel refinado tm tipicamente superado os preos vista do metal na LME.
Oferecemos vendas e suporte tcnico a nossos clientes no mundo inteiro. Temos uma rede de marketing
global bem estabelecida para o nquel refinado, baseada em nossa matriz em Toronto, no Canad. Tambm temos
escritrios de vendas e suporte tcnico em St. Prex (Sua), Saddle Brook, New Jersey (Estados Unidos), Tquio
(Japo), Xangai (China), Cingapura e Kaohsiung (Taiwan). Para obter mais informaes sobre preos e demanda,
consulte Reviso operacional e financeira e perspectivas Principais fatores que afetam os preos.
2.1.4 Concorrncia
O mercado global de nquel altamente competitivo. Nossos principais pontos fortes de competitividade
so nossas minas de longa vida, nossos baixos custos de produo com relao a outros produtores de nquel, nossas
sofisticadas tecnologias de explorao e processamento e nossa carteira de produtos diversificada. Nosso marketing
de alcance mundial, mix de produtos diversificados e suporte tcnico orientam nossos produtos para as aplicaes e
regies geogrficas que oferecem as maiores margens aos nossos produtos.
Nossos fornecimentos de nquel representaram 15% do consumo mundial de nquel primrio em 2015.
Alm de ns, os maiores fornecedores na indstria de nquel (cada um com suas prprias instalaes integradas,
incluindo operaes de minerao, processamento, refino e comercializao de nquel) so a Mining and
Metallurgical Company Norilsk Nickel, Jinchuan Nonferrous Metals Corporation, Glencore e South 32. Junto
conosco, essas empresas representaram aproximadamente 46% da produo mundial de nquel primrio refinado em
2015.
Embora a produo de ao inoxidvel seja um importante fator na demanda global de nquel, os produtores
de ao inoxidvel podem usar os produtos de nquel com uma ampla variedade de teor de nquel, inclusive o nquel
secundrio (sucata). A escolha entre o nquel primrio e o secundrio baseia-se principalmente em seus preos
relativos e disponibilidade. Entre os anos de 2012 e 2015, o nquel secundrio contribuiu com cerca de 40% a 43%
do total de nquel utilizado na fabricao de ao inoxidvel e o nquel primrio contribuiu com cerca de 57% a 60%.
O ferro-gusa de nquel, um produto de baixo teor de nquel fabricado principalmente na China a partir de minrios
laterticos importados, adequado para a produo de ao inoxidvel. Nos ltimos anos, a produo domstica de
ferro-gusa de nquel na China responsvel pela maior parte do crescimento do fornecimento de nquel no mundo.
A partir de janeiro de 2014, a produo de ferro-gusa de nquel na China foi negativamente afetada pela restrio
exportao de minrios no processados da Indonsia. Consequentemente, estima-se que a produo de ferro-gusa
de nquel caiu 20% ano aps ano para aproximadamente 360.000 toneladas mtricas, representando 19% do
fornecimento mundial de nquel primrio. Os estoques significativos de minrios da Indonsia na China, assim como
o crescimento das exportaes de minrio das Filipinas, atenuaram o efeito dessa queda na produo de ferro-gusa
de nquel em 2015. Prevemos que a produo de ferro-gusa de nquel na China ir cair ainda mais em 2016 e 2017,
com a depleo das reservas de minrio de alta qualidade na China.
A concorrncia no mercado de nquel baseia-se principalmente na qualidade, confiabilidade de
fornecimento e preo. Acreditamos que nossas operaes so competitivas no mercado de nquel por causa da alta
qualidade de nossos produtos de nquel e nossos custos de produo comparativamente baixos.
49
2.2 Cobre
2.2.1 Operaes
Realizamos nossas operaes de cobre no Brasil por meio da matriz e no Canad por intermdio de nossas subsidirias.
Complexo de
minerao/
Local
Local
Descrio/ Histrico
Brasil
Vale/Sossego ........................................
Carajs, Estado Duas reas principais de cobre, Sossego
do Par.
e Sequeirinho e uma instalao de
processamento para concentrar o
minrio. Sossego foi desenvolvida pela
Vale, iniciou a produo em 2004 e tem
uma capacidade nominal de 100.000 tpa
de concentrados de cobre.
Vale/Salobo ..........................................
Carajs, Estado A usina de beneficiamento Salobo I
do Par.
iniciou a produo em 2012 e tem uma
capacidade total de 100.000 tpa de
concentrados de cobre. A mina a cu
aberto e a usina esto concluindo a
elevao de sua capacidade para 200.000
tpa de concentrados de cobre com a total
implementao da expanso de Salobo II.
Canad
Vale Canada ...........................
Canad
Sudbury,
Ontrio
Consulte Metais Bsicos Nquel

Operaes
Mineralizao/ Operaes
Ttulo de
minerao
Fonte de energia
Acesso/ Transporte
O minrio de cobre explorado pelo

mtodo de mina a cu aberto e o
funcionamento processado por meio de
britagem primria e transporte, moagem
SAG (um moinho semiautgeno que utiliza
um grande tambor rotativo cheio de
minrio, gua e esferas trituradoras de ao
que transformam o minrio em uma pasta
fina), moagem, flutuao de cobre em
concentrado, descarte de resduos,
espessador de concentrado, filtragem e
descarga.
Concesso de
minerao por
perodo
indeterminado.
Fornecida por
meio da rede
eltrica nacional.
Produzida
diretamente pela
Vale ou Aliana
Gerao, ou
adquirida por
meio de contratos
de compra de
energia.
O concentrado
transportado de caminho
at o terminal de
armazenamento em
Parauapebas e, em seguida,
levado pela Estrada de
Ferro de Carajs (EFC) at
o porto de Itaqui em So
Lus, no estado brasileiro
do Maranho. Construmos
uma estrada de 85 km para
ligar Sossego a
Parauapebas.
Nossa mina de cobre e ouro de Salobo

explorada pelo mtodo de mina a cu
aberto e o minrio processada por meio
de britagem primria e secundria padro,
transporte, triturao por presso de rolete,
fresagem com esfera, flutuao de
concentrado de cobre, descarte de resduos,
espessador de concentrado, filtragem e
descarga.
Concesso de
minerao por
perodo
indeterminado.
Fornecida por
meio da rede
eltrica nacional.
Adquirida por
meio de contratos
de compra de
energia.
O concentrado
transportado de caminho
at o terminal de
armazenamento em
Parauapebas e, em seguida,
levado pela Estrada de
Ferro de Carajs (EFC) at
o porto de Itaqui, em So
Lus, no estado brasileiro
do Maranho. Construmos
uma estrada de 90 km para
ligar Salobo a Parauapebas.
Geramos dois produtos intermedirios de

cobre: concentrados de cobre e anodos de
cobre e tambm produzimos um produto
final de cobre, ctodos de cobre eletroltico
como subproduto de nossas operaes de
refino de nquel. Como parte de nossos
esforos para reduzir as emisses de
dixido de enxofre outras emisses de ar
para atingir as mudanas normativas em
Ontrio e Manitoba, e racionalizar nossos
ativos de fundio e refino em todo o
Canad, modificaremos nossos processos
50
Consulte Metais Bsicos Nquel Operaes
Complexo de
minerao/
Local
Local
Vale Canada / Canad

Voiseys Bay ..........................
Voiseys Bay,
Newfoundland
and Labrador
Zmbia
Descrio/ Histrico
Consulte Metais Bsicos Nquel

Operaes
Lubambe ..............................................
Zambian
Mina de cobre Lubambe, que inclui uma
Copperbelt
mina subterrnea, usina e infraestrutura
relacionada. Teal Minerals ("TEAL")
(nossa joint venture 50/50 com a African
Rainbow Minerals ("ARM")) tem uma
participao indireta de 80% em
Lubambe. ZCCM Investments Holdings
PLC detm a participao restante
(20%).
inclusive mudando para um forno de chama
nica em Sudbury em 2017. Para nos
prepararmos para essa mudana,
fecharemos nossa unidade de produo de
anodo de cobre em Sudbury em 2016,
resultando no crescimento da produo de
cobre concentrado e cobre intermedirio.
Em Voiseys Bay produzimos concentrados
de cobre.
Capacidade nominal de produo de 45.000

toneladas mtricas por ano de cobre em
concentrados. A produo foi iniciada em
outubro de 2012.
51
Ttulo de
minerao
Fonte de energia
Acesso/ Transporte
Consulte Metais Bsicos Nquel Operaes
Concesses de
minerao
terminam em
2033.
Contrato de
abastecimento de
energia de longo
prazo com a Zesco
(fornecedora de
energia de
propriedade do
governo de
Zmbia).
Os concentrados de cobre
so transportados por
caminho para os smelters
locais.
2.2.2 Produo
A tabela a seguir apresenta informaes sobre nossa produo de cobre.
Mina

2013
2014
2015
Tipo
Brasil:
Salobo ................................
A cu aberto
Sossego ..............................
A cu aberto
Canad:
Sudbury..............................
Subterrnea
Voiseys Bay......................
A cu aberto
Thompson ..........................
Subterrnea
Externo (1) .........................
Chile:
Tres Valles (2)
A cu aberto e subterrnea
Zmbia:
Lubambe (3) ......................
Subterrnea
Total ........................................................................
(1)
(2)
(3)
65
119
98
110
155
104
103
36
2
24
98
33
2
29
98
32
1
23
11
9
370
10
380
10
424
Processamos cobre em nossas instalaes utilizando recursos adquiridos de terceiros.

Vendemos a mina de Tres Valles em dezembro de 2013. O nvel de produo de 2013 na tabela vai at o final de outubro.
A capacidade de produo atribuvel Vale de 40%, o que representa 80% de participao indireta por meio da nossa participao de
50%.

Vendemos concentrados de cobre de Sossego e Salobo nos termos de contratos de mdio e longo prazos
firmados com smelters de cobre na Europa, ndia e sia. Mantemos contratos de mdio prazo de fornecimento de
cobre com a Glencore Canada Corporation, para a venda de anodos de cobre e grande parte dos concentrados de
cobre produzidos em Sudbury. Vendemos concentrado de cobre da Voiseys Bay no mbito de contratos de mdio
prazo para clientes na Europa. Vendemos cobre eletroltico de Sudbury na Amrica do Norte no mbito de contratos
de venda de curto prazo.
2.2.4 Concorrncia
O mercado global de cobre refinado altamente competitivo. Os produtores so mineradoras integradas e
smelters no integrados, cobrindo todas as regies do mundo; os consumidores so, principalmente, produtores de
fios e ligas de cobre. A concorrncia ocorre principalmente em nvel regional e baseada principalmente nos custos
de produo, qualidade, confiabilidade de abastecimento e custos de logstica. Os maiores produtores de ctodo de
cobre do mundo so a Corporacin Nacional del Cobre de Chile ("Codelco"), Freeport-McMoRan Copper & Gold
Inc. ("Freeport-McMoRan"), Aurubis AG, Jiangxi Copper Corporation Ltd. e Glencore operando pela matriz ou por
meio de subsidirias. A nossa participao no mercado global de ctodos de cobre refinado marginal uma vez que
assumimos uma posio mais competitiva no mercado de concentrado de cobre.
O concentrado de cobre e o anodo de cobre so produtos intermedirios na cadeia de produo do cobre.
Os mercados de concentrado e de anodo so competitivos, com vrios produtores, mas menos participantes e
menores volumes do que no mercado de catodos de cobre, devido aos altos nveis de integrao dos grandes
produtores de cobre.
No mercado de concentrado de cobre, a minerao ocorre mundialmente, com uma participao
predominante da Amrica do Sul, enquanto os consumidores so smelters situadas principalmente na Europa e na
sia. A concorrncia no mercado do concentrado de cobre ocorre principalmente em nvel mundial e baseada nos
custos de produo, qualidade, custos de logsticas e confiabilidade de abastecimento. Os maiores concorrentes no
mercado de concentrado de cobre so a BHP Billiton, Glencore, Freeport McMoRan, Codelco e Antofagasta plc,
operando pela matriz ou por meio de subsidirias. Nossa fatia de mercado em 2015 correspondia a cerca de 4% do
mercado total de concentrado de cobre no integrado.
52
O mercado de anodo/blster de cobre bastante limitado; geralmente, os anodos so produzidos para
abastecer a refinaria integrada das empresas. O comrcio de anodos/blster fica limitado s instalaes que tm mais
capacidade de smelting do que de refino ou a situaes em que a economia nos custos de logstica um incentivo
compra de anodos de outros smelters. Os maiores concorrentes no mercado de anodos de cobre em 2015 foram
Glencore, Codelco e China Nonferrous Metals, operando pela matriz ou por meio de subsidirias.
2.3 PGMs e outros metais preciosos
Como subprodutos das nossas operaes de nquel em Sudbury, no Canad, extramos quantidades
significativas de metais do grupo da platina, assim como pequenas quantidades de ouro e prata. Operamos uma
instalao de processamento em Port Colborne, em Ontrio, que produz produtos intermedirios de PGMs, ouro e
prata, usando produo de nossa operao em Sudbury. Temos uma refinaria em Acton, Inglaterra, onde
processamos nossos produtos intermedirios, bem como materiais comprados de terceiros e produtos toll-refined.
Em 2015, os concentrados de PGM provenientes de nossas operaes no Canad foram responsveis por cerca de
60% de nossa produo de PGM, que tambm inclui metais adquiridos de terceiros. Nosso departamento comercial
de metais bsicos vende nossos PGMs e outros metais preciosos, assim como produtos de terceiros e toll-refined,
com base em comisso. Nossos concentrados de cobre de nossas minas Salobo e Sossego em Carajs, no Estado do
Par, Brasil, tambm contm ouro, cujo valor considerado na venda desses produtos.
Em fevereiro de 2013, vendemos Silver Wheaton 25% do ouro produzido como subproduto de nossa
mina de cobre de Salobo, no Brasil, durante a vida til da mina, e 70% do ouro produzido como subproduto de
nossas minas de nquel de Sudbury, no Canad, nos prximos 20 anos. Em maro de 2015, vendemos Silver
Wheaton de 25% adicionais do ouro produzido como subproduto de nossa mina de Salobo. Consulte Panorama dos
negcios Mudanas significativas em nossos negcios. De acordo com o contrato de goldstream, a Silver Wheaton
recebeu 141.879 onas troy de ouro em 2015.
A tabela a seguir apresenta as informaes sobre a nossa produo de metais preciosos.
Mina
Tipo
Sudbury:
Platina .........................................................
Paldio........................................................
Ouro (1) ......................................................
Salobo:
Ouro (1) ......................................................
Sossego:
Ouro ...........................................................
(1)
2013
2014
(milhares de onas troy)
2015
Subterrnea
Subterrnea
Subterrnea
145
352
91
182
398
83
154
341
89
A cu aberto
117
160
251
A cu aberto
78
78
80
Os nmeros representam 100% da produo de ouro da Salobo e Sudbury e no deduzem a poro de ouro vendida para a Silver Wheaton.
2.4 Cobalto
Recuperamos quantidades significativas de cobalto como subproduto de nossas operaes de nquel. Em
2015, produzimos 1.448 toneladas mtricas de cobalto metlico refinado em nossa refinaria de Port Colborne, 2.926
toneladas mtricas de cobalto em um produto intermedirio baseado em cobalto em nossas operaes de nquel no
Canad e Nova Calednia e a nossa produo restante de cobalto consistiu de 159 toneladas mtricas de cobalto
contido em outros produtos intermedirios (como concentrados de nquel). Como resultado do ramp up das
operaes da VNC em Nova Calednia, a nossa produo de cobalto intermedirio como subproduto da nossa
produo de nquel est aumentando. Vendemos cobalto globalmente. Nosso cobalto metlico, refinado por
processo eltrico em nossa refinaria de Port Colborne, tem nveis muito altos de pureza (99,8%), valor superior
especificao de contrato da LME. O cobalto metlico usado na produo de vrias ligas, sobretudo em aplicaes
aeroespaciais, assim como na fabricao de produtos qumicos base de cobalto.
A tabela a seguir apresenta as informaes sobre a nossa produo de cobalto.
53
Mina

2013
2014
2015
(toneladas mtricas)
853
833
292
489
1.256
952
1.117
1.384
13
84
3.532
3.743
Tipo
Sudbury ......................................................
Subterrnea
Thompson ..................................................
Subterrnea
Voiseys Bay ...............................................
A cu aberto
Nova Calednia ..........................................
A cu aberto
Fontes externas (1) ...........................................................................
Total.................................................................................................
(1)
Esses nmeros no incluem tolling of feeds para terceiros.
54
751
365
849
2.391
177
4.533
3. Carvo
3.1 Operaes
Produzimos carvo metalrgico e trmico atravs de nossas subsidirias Vale Moambique, que opera a mina de Moatize, e Vale Australia, que opera a
mina de Carborough Downs. Tambm temos uma participao minoritria em uma empresa chinesa, Henan Longyu Energy Resources Co., Ltd. (Longyu).
Em dezembro de 2014, firmamos um contrato de investimento para a Mitsui adquirir 15% de nossa participao na Vale Moambique. Nossa
participao acionria na Vale Moambique ser transferida para uma empresa controlada pela Vale (85%) e pela Mitsui (15%). O valor atribudo participao
de 15% da Mitsui na Vale Moambique de US$ 450 milhes, sendo a Mitsui responsvel por 15% dos gastos de capital incorridos desde a assinatura do
contrato. A transao est sujeita a certas condies precedentes e o fechamento est previsto para 2016.
55
Companhia/
Complexo de
minerao
Localizao
Descrio/ Histrico
Ttulo de minerao Fonte de Energia
Acesso/Transporte
Tete,
Moambique
Mina a cu aberto, que foi desenvolvida

diretamente pela Vale. As operaes
foram iniciadas em agosto de 2011 e
devero atingir uma capacidade nominal
de produo de 22 Mtpa, considerando a
expanso de Moatize, composta de
carvo metalrgico e trmico, e a
expanso do Corredor Logstico de
Nacala. A Vale tem uma participao
indireta de 95,0%, pertencendo o restante
Empresa Moambicana de Explorao
Mineira, S.A. Por ocasio da concluso
do contrato firmado em dezembro de
2014, a Mitsui ir adquirir 15% da
participao da Vale na Vale
Moambique.
Produz carvo metalrgico e

trmico. O produto principal da
mina de Moatize o carvo de
coque de alta qualidade
Chipanga, mas h uma
flexibilidade operacional para
vrios produtos. A carteira ideal
de produtos ser um resultado
das experincias do mercado. O
carvo das minas atualmente
beneficiado em uma usina de
manuseio e beneficiamento de
carvo (CHPP), com uma
capacidade de 4.000 toneladas
mtricas por hora. Uma CHPP
adicional est em construo, o
que aumentar a capacidade em
mais 4.000 toneladas mtricas
por hora.
A concesso de
minerao vence em
2032, podendo ser
renovada.
Fornecida por uma

empresa local de
servios. Fornecimento
adicional no local.
O carvo transportado da
mina para o porto de Beira
pela ferrovia Linha do Sena e
iniciando em janeiro de 2016
para o porto de Nacala--Velha
pelo Corredor de Nacala.
Bowen
Basin,
Queensland
Adquiridos da AMCI em 2007. As

concesses de minerao de Carborough
Downs englobam a Rangal Coal
Measures na Bacia de Bowen com as
jazidas de Leichardt e Vermont. Ambas
as jazidas tm propriedades de
coqueificao, podendo ser beneficiadas
para produzir produtos de carvo
metalrgico e de injeo de carvo
pulverizado (PCI). A Vale tem uma
participao de 90,0%, pertencendo o
restante a JFE e Posco.
Carvo metalrgico extrado por

mtodos de longwall. A jazida
de Leichardt atualmente nossa
principal meta de
desenvolvimento e constitui
100% da atual reserva e base de
recursos. O carvo de
Carborough Downs
processado na CHPP de
Carborough Downs, que capaz
de processar 1.000 toneladas
mtricas por hora.
Os arrendamentos de
minerao vencem
em 2035 e 2039.
Fornecida atravs da rede

eltrica nacional.
Adquirida das empresas
locais de servios de
energia.
O produto carregado em
trens em unidade de carga
ferroviria e transportado por
163 km para o Terminal de
Carvo de Dalrymple Bay, em
Queensland, Austrlia.
Vale
Moambique
Moatize
Vale Austrlia
Carborough
Downs
56
3.2 Produo
A tabela a seguir traz informaes sobre a produo comercializvel de carvo.
Operao
Tipo de Mina
2013
Carvo Metalrgico:
Vale Australia
Integra Coal (1)(4) ..........................
Subterrnea e a cu aberto
Isaac Plains (2)(4) ...........................
A cu aberto
Carborough Downs (3) ...................
Subterrnea
Vale Moambique
Moatize (5) .....................................
A cu aberto
Total carvo metalrgico ...........................................................
Carvo Trmico:
Vale Australia
Integra Coal (1) ...............................
A cu aberto
Isaac Plains (2)................................
A cu aberto
Vale Moambique
Moatize (5) .....................................
A cu aberto
Total carvo trmico ..................................................................
2014
2015
1.410
656
2.447
715
746
1.857
2.383
2.373
6.885
3.124
6.443
3.401
5.784
87
347
92
326
1.444
1.878
1.784
2.202
1.560
1.560
___________
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
Esses nmeros correspondem nossa participao acionria de 64,8% na Integra Coal, na venda de nossa participao acionria em
dezembro de 2015.
Esses nmeros correspondem nossa participao acionria de 50,0% em Isaac Plains, na venda de nossa participao acionria em
novembro de 2015.
Os nmeros para 2013 e 2014 correspondem nossa participao acionria de 85,0% em Carborough Downs. Nossa participao acionria
em Carborough Downs aumentou para 90% em dezembro de 2014; os nmeros de 2015 correspondem nossa participao acionria de
90% na Carborough Downs.
As operaes de Integra Coal e de Isaac Plains esto suspensas desde maio e novembro de 2014, respectivamente, e nossa participao em
cada mina, bem como nos respectivos ativos, foi vendida em dezembro e novembro de 2015, respectivamente.
Esses nmeros correspondem produo de 100% de Moatize, no estando reajustados para refletir nossa parte.
3.3. Clientes e vendas

As vendas de carvo de nossas operaes na Austrlia esto principalmente voltadas para a sia. As vendas
de carvo de nossas operaes em Moatize, Moambique, visam os mercados globais de ao e energia, incluindo a
sia, a frica, a Europa e as Amricas. Nossa joint venture chinesa de carvo direciona suas vendas para o mercado
domstico chins.
3.4. Concorrncia
A indstria mundial de carvo compreende os mercados de carvo preto (metalrgico e trmico) e marrom
(linhito), sendo altamente competitivo.
A demanda por ao, especialmente na sia, sustenta a demanda por carvo metalrgico, enquanto a
demanda por eletricidade sustenta a demanda por carvo trmico. Esperamos um fornecimento robusto e preos
mais baixos para o carvo metalrgico nos prximos anos, que reduziro os investimentos em novos projetos
greenfield, podendo resultar em desequilbrios no fornecimento no longo prazo. As limitaes porturias e
ferrovirias em certas regies produtoras, que no podem ser resolvidas sem gastos significativos de capital, podem
levar a uma disponibilidade apenas limitada de acrscimo de produo de carvo metalrgico.
A concorrncia na indstria de carvo se baseia principalmente na economia dos custos de produo, na
qualidade do carvo e nos custos de transporte. Nossas principais vantagens competitivas so a concluso do novo e
competitivo corredor de transporte, a proximidade em relao aos mercados do Atlntico e Indiano (comparados aos
nossos principais concorrentes) e o tamanho e a qualidade de nossas reservas.
57
Os principais participantes do mercado transocenico de carvo so as subsidirias, afiliadas e as joint
ventures da BHP Billiton, Glencore Xstrata, Anglo American, Rio Tinto, Teck Cominco, Peabody, Walter Energy e
o Grupo Shenhua, entre outros.
4. Fertilizantes
4.1 Fosfatados e nitrognio
Operamos nosso negcio de fosfatados atravs de subsidirias e joint ventures, como apresentado na tabela
a seguir.
Companhia
Vale Fertilizantes ...................................
Compaia Minera Miski Mayo S.R.L.,
localizada em Bayvar, Peru. .................
Nossa participao
Votante
Total
(%)
100,0
100,0
51,0
40,0
Local
Uberaba, Brasil
Bayvar, Peru(1)
Parceiros
Mosaic, Mitsui
(1) Nossa participao na Compaia Minera Miski Mayo S.R.L mantida atravs da MVM Resources International, B.V.
A Vale Fertilizantes produtora de rocha fosftica, fertilizantes fosfatados ("P") (por exemplo, fosfatado
monoamnico ("MAP"), superfosfatado triplo ("TSP") e superfosfatado simples ("SSP")), fosfatado biclcio
("DCP") e fertilizantes nitrogenados ("N") (por exemplo, amnia e nitrato de amnio). a maior produtora de
nutrientes agrcolas base de fosfatado e nitrognio no Brasil. A Vale Fertilizantes opera as seguintes minas de
rocha fosftica atravs de concesses por tempo indeterminado: Catalo, no estado brasileiro de Gois, Tapira, Patos
de Minas e Arax, todas no estado brasileiro de Minas Gerais, e Cajati, no estado brasileiro de So Paulo. Alm
disso, a Vale Fertilizantes tem nove plantas de processamento para a produo de nutrientes base de fosfatado e
nitrognio, localizadas em Catalo, no estado brasileiro de Gois; Arax, Patos de Minas e Uberaba, todas
localizadas no estado brasileiro de Minas Gerais; e Guar, Cajati e trs usinas em Cubato, todas localizadas no
estado brasileiro de So Paulo.
Desde 2010, tambm operamos a mina de rocha fosftica Bayvar, no Peru, com capacidade nominal de
3,9 Mtpa, atravs de uma concesso por perodo indeterminado.
A tabela a seguir apresenta as informaes sobre a nossa produo de rocha fosftica.
Mina
Tipo
Bayvar .................................................................................................
A cu aberto
Catalo...................................................................................................
A cu aberto
Tapira ....................................................................................................
A cu aberto
Patos de Minas(1) ..................................................................................
A cu aberto
Arax .....................................................................................................
A cu aberto
Cajati .....................................................................................................
A cu aberto
Total ......................................................................................................

2013
2014
2015
3.546
3.801
3.881
1.057
1.055
1.000
1.869
2.005
1.970
53
73
23
1.111
883
707
640
605
581
8.277
8.421
8.163
(1) A operao de Patos de Minas foi suspensa no terceiro tremeste de 2015 devido s condies de mercado.
A tabela a seguir apresenta as informaes sobre a nossa produo de nutrientes base de fosfatado e
nitrognio.
2013
2014
2015
Fosfatado monoamnico (MAP) .................................................................................
1.128
1.065
1.097
Superfosfatado triplo (TSP) .........................................................................................
905
910
866
Superfosfatado simples (SSP) ......................................................................................
2.102
1.854
1.953
Fosfatado biclcico (DCP)...........................................................................................
444
502
480
Produto
58
Amnia(1) ............................................................. .....................................................
347
178
Ureia(2) .......................................................................................................................
219
cido ntrico................................................................................................................
416
469
Nitrato de amnio ........................................................................................................
419
485
(1)
(2)
138
475
515
Aps a venda da Araucria em junho de 2013, s produzimos amnia em nossa planta de Cubato.
Aps a venda da Araucria em junho de 2013, no produzimos mais ureia.
4.2 Potssio
Nossas operaes de potssio esto concentradas no Brasil e so conduzidas pela controladora do grupo,
Vale S.A., atravs da matriz, com concesses de minerao de prazo indeterminado. Temos um contrato de
arrendamento de Taquari-Vassouras, a nica mina de potssio no Brasil (em Rosrio do Catete, no estado brasileiro
de Sergipe), com a Petrobras desde 1992. Em abril de 2012, estendemos a concesso para mais 30 anos. A tabela a
seguir apresenta as informaes sobre a nossa produo de potssio.
Mina
2013
Tipo
Taquari-Vassouras...............................................
Subterrnea
2014
492
492
Recuperao do
Processo em
2015
2015
(%)
481
82,9

Todas as vendas de potssio da mina de Taquari-Vassouras so para o mercado brasileiro. Em 2015,
nossas vendas representaram aproximadamente 5% do total de potssio entregue ao Brasil. Temos uma presena
slida e um longo relacionamento com os maiores participantes do segmento no Brasil, com mais de 50% das
vendas em 2015 geradas a partir de quatro clientes tradicionais.
Nossos produtos base de fosfatado (MAP, TSP, SSP) so vendidos principalmente para a indstria
misturadora de fertilizantes. Em 2015, as nossas vendas representaram aproximadamente 31% do total de fosfatado
entregue no Brasil. No segmento de alta concentrao, nossa produo representou 86% da produo total no Brasil.
No segmento de nutrientes com baixa concentrao de fosfatado, nossa produo representou 38% da produo total
no Brasil com produtos como SSP.
Nosso segmento de nitrognio produz 100% do nitrato de amnio produzido no Brasil. Alm disso, somos
um fornecedor lder global de nitrato de amnio de grau explosivo no mercado brasileiro.
4.4 Concorrncia
A indstria dividida em trs grupos principais de nutrientes: potssio, fosfatado e nitrognio. Os recursos
de potssio ao redor do mundo so limitados, com Canad, Rssia e Bielorrssia sendo os principais fornecedores,
tendo cada um poucos produtores. A indstria exige um alto nvel de investimento e um longo perodo para a
maturao dos projetos. Alm disso, o segmento de potssio altamente concentrado com cinco produtores
principais, detendo 69% da capacidade total de produo mundial.
A rocha fosftica est mais disponvel, mas os grandes exportadores esto localizados no Marrocos,
Arglia, Jordnia, Egito e Peru. Os cinco principais pases produtores de rocha fosftica (China, Marrocos, Estados
Unidos, Rssia e Jordnia) representaram 78% da produo global em 2015, da qual cerca de 10% foram
exportados. No entanto, produtos de maior valor agregado, como MAP e DAP, so normalmente comercializados ao
invs de rocha fosftica, devido eficincia de custo.
O Brasil um dos maiores mercados de agronegcios do mundo devido sua grande produo, exportao
e consumo de gros e biocombustveis. o quarto maior consumidor de fertilizantes do mundo e um dos maiores
importadores de potssio, fosfatados e nitrognio. O Brasil importa 95% do potssio que consome, isto significou
59
aproximadamente 5,1 Mtpa de K2O (xido de potssio) equivalente em 2015, 8% menor que 2014, de produtores
canadenses, bielorrussos, russos, alemes, chilenos e israelenses, em ordem decrescente. Em termos de consumo
global, China, Estados Unidos, Brasil e ndia representaram 58% do total, sendo que somente o Brasil representa
14% do consumo total global. Nossas operaes e projetos de potssio so altamente competitivos em termos de
custo e logstica para suprir o mercado brasileiro.
A maior parte do concentrado de rocha fosftica consumida localmente por produtores integrados na
cadeia de fosfatados, com o mercado transocenico correspondendo a 14% da produo total de rocha fosftica. Os
principais exportadores de rocha fosftica esto concentrados no Norte da frica, basicamente, por meio de
empresas estatais, com o marroquino OCP Group detendo 29% do mercado transocenico total. O comrcio
transocenico de rocha fosftica supre os produtores no integrados de fertilizantes fosfatados, como por exemplo,
SSP, TSP e MAP. O Brasil importa 54% do fosfato que consome, que alcanou aproximadamente 2,6 Mtpa de
P2O5 equivalente (pentxido de fsforo) em 2015, 17% menor que 2014, sendo as principais produtores: Marrocos,
Rssia, Estados Unidos e China, em ordem decrescente. Nossas operaes de fosfato so altamente competitivas em
termos de custo e logstica para suprir o mercado brasileiro.
Os fertilizantes base de nitrognio so derivados basicamente de amnia (NH3), que, por sua vez,
produzida a partir do nitrognio presente no ar e no gs natural, fazendo dele um nutriente com alto nvel de energia.
A amnia o principal componente dos fertilizantes base de nitrognio, assim como nitrato de amnio e ureia. A
produo de fertilizantes base de nitrognio apresenta um perfil regional devido ao alto custo associado ao
transporte e armazenamento da amnia, que requer instalaes refrigeradas e pressurizadas. Como resultado, apenas
10% da amnia produzida no mundo comercializada nos mercados mundiais. A sia recebe o maior volume de
importaes, representando 34% do mercado mundial. Os principais pases exportadores so Rssia, Trinidad e
Canad. Nossa operao de nitrognio altamente competitiva em termos de custo e logstica para suprir o mercado
brasileiro.
5. Infraestrutura
5.1 Logstica
Desenvolvemos o segmento de logstica baseados nas necessidades de transporte das operaes de
minerao e tambm fornecemos servios de transporte para outros clientes.
Operamos nossos negcios de logstica na controladora do grupo, por intermdio de subsidirias e joint
ventures, conforme apresentado na tabela a seguir.
Companhia
Negcios
Vale ................................
Operaes ferrovirias
(EFVM e EFC), porturias e
em terminais martimos
VLI(1) .............................
Operaes ferrovirias,
porturias, em terminais
terrestres e martimos.
Deteno de determinados
ativos de logstica de carga
geral
Local
Brasil
Nossa participao
Votante
Total
(%)
Parceiros
Brasil
37,6
37,6
FI-FGTS, Mitsui e Brookfield
MRS ...............................
Operaes ferrovirias
Brasil
47,1
48,2
CPBS ..............................
Operaes de terminais
martimos e porturios
PTVI ...............................
Operaes
PTV
de terminais
Vale Logstica
Argentina ........................
Operaes porturias
CEAR (2)(4) ...................
Ferrovia
Brasil
100
100
CSN, Usiminas Participaes e

Logsticas e Gerdau
Indonsia
59,2
59,2
Sumitomo, investidores pblicos
Argentina
Malaui
100
43,4
100
43,4
Portos e Caminhos de Ferro de

Moambique, P.E.
60
Companhia
Negcios
CDN (3)(4) .....................

martimos e ferrovirios
CLN(4) ...........................
Operaes ferrovirias e
porturias
Vale Logistics
Limited (4) ......................
Operaes ferrovirias
Transbarge
Navegacin ....................
Sistema Fluvial no Paraguai
e no Paran (Comboios)
VNC (5) ..........................
VMM .............................
Vale Newfoundland
Operaes porturias
& Labrador Limited
Vale Oman
Distribution Center
LLC ...............................
Local
Moambique
Nossa participao
Votante
Total
(%)
43,4
43,4
Parceiros
Moambique, P.E.
Moambique, P.E.
Moambique
80,0
80,0
Malaui
100
100
Paraguai
100
100
Nova Calednia
80,5
80,5
Sumic, SPMSC
Malsia
100
100
Voiseys Bay e Long

Harbour, em
Newfoundland and
Labrador
100
100
Oman
100
100
_______________________
(1) BNDES detm debntures emitidas pela Vale, que so intercambiveis em parte de participao da Vale na VLI. Caso o BNDES exera seu
direito nessas debntures, a participao da Vale na VLI seria reduzida em 8%.
(2) A Vale detm o controle de sua participao na CEAR atravs de uma participao de 85% na SDCN, que possui 51% da CEAR.
(3) A Vale detm o controle de sua participao na CDN atravs de uma participao de 85% na SDCN, que possui 51% da CDN.
(4) Na concluso das transaes com a Mitsui, possuiremos indiretamente 21,7% do capital total com direito a voto da CEAR, 21,7% do capital
total com direito a voto da CDN, 40% do capital total com direito a voto da CLN e 50% do capital total com direito a voto da VLL.
(5) Aps a concluso da venda da participao da Sumic de 10,5% na VNC para a Vale em maro de 2016, a Vale ter 95% das aes da VNC.
5.1.1 Ferrovias
Brasil
Estrada de Ferro Vitria a Minas (EFVM). A ferrovia EFVM liga nossas minas do Sistema Sudeste na
regio do Quadriltero Ferrfero, no estado brasileiro de Minas Gerais, ao porto de Tubaro, em Vitria, Esprito
Santo. Operamos esta ferrovia de 905 km sob uma concesso renovvel de 30 anos, que terminar em 2027. A
EFVM consiste de duas linhas que se estendem por uma distncia de 601 km, permitindo deslocamentos contnuos
em direes opostas, e um ramal de linha nica de 304 km. H indstrias manufatureiras localizadas nesta rea e
importantes regies agrcolas tambm podem ser alcanadas por ela. A VLI tem direitos de utilizao da capacidade
de transporte ferrovirio em nossa linha da EFVM. Em 2015, a EFVM transportou diariamente em mdia 341,6
toneladas mtricas de minrio de ferro, ou um total de 80,2 bilhes de tku de minrio de ferro e outras cargas. A
EFVM tambm transportou 967 mil passageiros em 2015. Em 2015, tnhamos uma frota de 333 locomotivas e
15.263 vages na EFVM.
Estrada de Ferro de Carajs (EFC). A estrada de ferro EFC liga nossas minas do Sistema Norte na
regio de Carajs, no Par, ao terminal martimo de Ponta da Madeira, em So Lus, no Maranho. Operamos esta
ferrovia sob uma concesso renovvel de 30 anos, que terminar em 2027. A EFC estende-se por 892 km de minas
de Carajs ao terminal martimo de Ponta da Madeira, situado prximo ao Porto de Itaqui. A principal carga da
ferrovia minrio de ferro, transportado principalmente para a companhia. A VLI tem direitos de utilizao da
capacidade de transporte ferrovirio em nossa estrada de ferro EFC. Em 2015, a estrada de ferro EFC transportou
diariamente em mdia 357,9 toneladas mtricas de minrio de ferro. Em 2015, a EFC transportou um total de 120,3
bilhes de tku de minrio de ferro e outras cargas. A EFC tambm transportou 301 mil passageiros em 2015. A EFC
opera o trem de maior capacidade na Amrica Latina, que mede 3,5 km de comprimento e tem um peso bruto de
42,01 toneladas mtricas, quando carregado e com 330 vages. Em 2015, a EFC tinha uma frota de 284 locomotivas
e 17.125 vages.
61
As principais cargas da EFVM e EFC so:
minrio de ferro, pelotas e minrio de mangans, transportados para a companhia e para nossos
clientes;
ao, carvo, ferro-gusa, calcrio e outras matrias-primas transportadas para clientes com siderrgicas
localizadas ao longo da ferrovia;
produtos agrcolas, tais como gros e farelo de soja e fertilizantes; e
outras cargas em geral, como celulose, combustveis e produtos qumicos.
Cobramos tarifas de mercado para o frete aos clientes, inclusive pelotas procedentes de joint ventures e
outras empresas nas quais no temos uma participao acionria de 100%. Os preos de mercado variam de acordo
com a distncia percorrida, o tipo de produto transportado e o peso do frete em questo e so regulamentados pela
ANTT (Agncia Nacional de Transportes Terrestres).
VLI. A VLI fornece solues integradas de logstica atravs de 7.920 km de ferrovias no Brasil (FCA e
FNS), oito terminais terrestres com uma capacidade total de armazenamento de 730.000 toneladas e trs terminais
martimos e operaes porturias. Temos uma participao de 37,6% na VLI e fazemos parte de um acordo de
acionistas com FI-FGTS, Mitsui e Brookfield, que possuem a participao acionria restante na VLI. Os principais
ativos da VLI so:
Ferrovia Centro-Atlntica (FCA). Rede ferroviria regional do centro-leste do sistema

ferrovirio brasileiro, mantido sob uma concesso renovvel de 30 anos, que terminar em 2026.
A rede centro-leste possui 7.220 quilmetros de trilhos, que se estendem pelos estados de Sergipe,
Bahia, Esprito Santo, Minas Gerais, Rio de Janeiro, Gois e Distrito Federal;
Ferrovia Norte-Sul (FNS). Uma subconcesso renovvel de 30 anos para a operao comercial
de um trecho de 720 km da ferrovia Norte-Sul no Brasil, entre as cidades de Aailandia, no estado
brasileiro do Maranho, e Porto Nacional, no estado brasileiro de Tocantins. Essa ferrovia est
ligada ferrovia EFC, criando um novo corredor para o transporte de carga geral, principalmente
para a exportao de gros como soja, arroz e milho, produzidos na regio centro-norte do Brasil;
O direito de usar a capacidade de nossas ferrovias EFVM e EFC para carga geral; e
O direito de usar a capacidade de nossos terminais Tubaro e Praia Mole para carga geral.
Em 2015, a VLI transportou um total de 34,8 bilhes de tku de carga geral, incluindo 21,3 bilhes de tku da
FCA e da FNS e 13,5 bilhes de tku atravs de acordos operacionais com a Vale.
MRS Logstica S.A. (MRS). A estrada de ferro da MRS tem 1.643 km de extenso e liga os estados do Rio
de Janeiro, So Paulo e Minas Gerais. Em 2015, a MRS transportou um total de 167 milhes de toneladas mtricas
de carga, incluindo 80,7 milhes de toneladas mtricas de minrio de ferro e outras cargas da Vale.
frica
Estamos mantendo o Corredor de Nacala ramp up, o qual liga a mina de Moatize ao terminal martimo de
Nacala--Velha, situado em Nacala, Moambique e que cruza a Repblica do Malaui. O corredor de Nacala consiste
de uma ferrovia e infraestrutura porturia, incluindo trechos greenfield e reabilitao de ferrovias existentes em
Moambique e Malaui e um novo terminal porturio de carvo em Moambique. O Corredor Nacala permitir a
expanso da mina de Moatize e oferecer o suporte s nossas operaes na frica Meridional. Em Moambique,
estamos operando sob dois contratos de concesso, um relacionado nova ferrovia de Moambique e o outro
relacionado ao porto de carvo recm-construdo, ambos mantidos por nossa subsidiria Corredor Logstico
Integrado de Nacala S.A. (CLN), a qual vence em 2042, sujeita a prorrogao. Estamos tambm reformando as
62
ferrovias existentes sob a concesso detida por nossa subsidiria Corredor de Desenvolvimento do Norte S.A.
(CDN), a qual expira em 2035. Em Malaui, estamos operando sob a concesso detida por nossa subsidiria Vale
Logistics Limited (VLL), a qual expira em 2044, sujeitos renovao, e estamos reabilitando as ferrovias
existentes que esto sob a concesso detida por nossa subsidiria Central East African Railway Company Limited
("CEAR"), a qual foi prorrogada em 2013 por um perodo de 30 anos a contar do incio dos servios ferrovirios sob
a concesso de ferrovia greenfield da VLL.
Em dezembro de 2014, firmamos um contrato de investimento para a Mitsui adquirir metade de nossa
participao no Corredor Nacala. Nossa participao acionria na CLN, CDN, VLL e na CEAR ser transferida para
uma empresa controladora possuda conjuntamente (50% cada) e controlada pela Vale e pela Mitsui. A Mitsui
investir US$ 313 milhes nessa empresa controladora, em instrumentos de equity e quasi-equity. A Vale e a Mitsui
esto procurando financiamento de projeto para substituir parte da aplicao de recursos financiados pela Vale. A
transao est sujeita a certos pr-requisitos e o fechamento est previsto para 2016.
5.1.2 Portos e terminais martimos
Brasil
Operamos um porto e terminais martimos, principalmente como meio de concluir a entrega do nosso
minrio de ferro e pelotas a navios graneleiros que atendem ao mercado transocenico. Consulte Minerais Ferrosos
Minrio de ferro e pelotas Operaes de minrio de ferro. Tambm usamos nosso porto e nossos terminais para
movimentar cargas de clientes.
Porto de Tubaro e Praia Mole. O porto de Tubaro, que ocupa uma rea de cerca de 18 km, est situado
prximo ao porto de Vitria, no estado do Esprito Santo e tem o terminal martimo de minrio de ferro e os
terminais de carga geral (o Terminal de Granis Lquidos e o Terminal de Produtos Diversos).
O terminal martimo de minrio de ferro dispe de dois peres. O Per I pode manter dois navios
atracados ao mesmo tempo, um de at 170.000 DWT, no bordo sul, e outro de at 210.000 DWT, no
bordo norte. O Per II pode atender a um navio de at 405.000 DWT de cada vez, com profundidade
limitada a 23 metros abaixo da linha d'gua. No Per I, h dois carregadores de navio que podem
carregar at 13.500 toneladas mtricas por hora cada. No Per II, h dois carregadores de navios que
podem funcionar alternadamente e podem carregar, cada um, at 16.000 toneladas mtricas por hora
continuamente. Em 2015, embarcamos 105,4 milhes de toneladas mtricas de minrio de ferro e
pelotas neste terminal. O terminal martimo de minrio de ferro tem um ptio de armazenamento com
capacidade de 3,4 milhes de toneladas mtricas.
O Terminal de Produtos Diversos movimentou 8,1 milhes de toneladas mtricas de gros e

fertilizantes em 2015. A VLI tem o direito de usar a capacidade do Terminal de Produtos Diversos.
O Terminal de Granis Lquidos movimentou 614,6 mil toneladas mtricas de combustvel em 2015. A
VLI tem o direito de usar a capacidade do Terminal de Granis Lquidos.
O Terminal de Praia Mole principalmente um terminal de carvo e movimentou 12,3 milhes de

toneladas mtricas de carvo em 2015. A VLI tem o direito de usar a capacidade do Terminal de Praia
Mole.
Terminal Martimo de Ponta da Madeira. Nosso Terminal Martimo de Ponta da Madeira est localizado
prximo ao porto de Itaqui, no Estado do Maranho. O Per I pode acomodar navios de at 420.000 DWT e possui
uma taxa mxima de carregamento de 16.000 toneladas por hora. O Per III, com dois ancoradouros e trs
carregadores, pode acomodar navios de at 200.000 DWT em seu bero sul e 180.000 DWT em seu bero norte (ou
dois navios de 180.000 DWT simultaneamente), dependendo das condies da mar, com taxa mxima de
carregamento de 8.000 toneladas mtricas/hora em cada. O Per IV (bero sul) capaz de acomodar navios de at
420.000 DWT e tem dois carregadores de navios que funcionam alternadamente com uma taxa mxima de
carregamento de 16.000 toneladas por hora. As cargas embarcadas atravs do nosso terminal martimo de Ponta da
63
Madeira consistem em nossa prpria produo de minrio de ferro e mangans. Em 2015, 124,7 milhes de
toneladas mtricas de minrio de ferro foram movimentadas pelo terminal. O terminal martimo de Ponta da
Madeira possui um ptio de armazenamento com capacidade esttica de 8,9 milhes de toneladas, que ser
expandida para 10,7 milhes de toneladas. A VLI atualmente armazena e opera com fertilizantes, gros, ferro-gusa e
minrio de mangans, os quais so embarcados atravs do Porto de Itaqui.
Terminal martimo de Itagua Cia. Porturia Baa de Sepetiba (CPBS). A CPBS uma subsidiria
integral que opera o terminal de Itagua, no Porto de Itagua, em Sepetiba, no Estado do Rio de Janeiro, que
arrendado da Companhia Docas do Rio de Janeiro CDRJ. O terminal martimo de Itagua tem um cais que permite
carregar embarcaes de at 17,8 metros de calado e at 200.000 DWT de capacidade. Em 2015, o terminal
carregou aproximadamente 22,0 milhes de toneladas mtricas de minrio de ferro.
Terminal Martimo de Ilha Guaba. Operamos um terminal martimo na Ilha Guaba, na baa de Sepetiba,
no Estado do Rio de Janeiro. O terminal de minrio de ferro tem um per, com dois beros, que permite o
carregamento de navios de at 350.000 DWT. Em 2015, o terminal carregou aproximadamente 47,3 milhes de
toneladas mtricas de minrio de ferro.
A VLI tambm opera o Terminal Martimo Incio Barbosa (TMIB), pertencente Petrobras, no estado
brasileiro de Sergipe; o terminal martimo de Santos (TIPLAM), no estado brasileiro de So Paulo, de propriedade
conjunta da VLI e da Vale Fertilizantes; e o Per II no porto de Itaqui que pode acomodar navios de at 155.000
DWT e possui uma taxa de carga mxima de 8.000 toneladas por hora.
Argentina
A Vale Logstica Argentina S.A. ("Vale Logstica Argentina") opera um terminal no porto de San Nicolas,
localizado na provncia de Buenos Aires, Argentina, no qual tem a permisso de uso de utilizar um ptio de
armazenamento de 20.000 metros quadrados at outubro de 2016 e um acordo com terceiros para um ptio de
armazenamento extra de 15.000 metros quadrados. Movimentamos 2,7 milhes de toneladas mtricas de minrio de
ferro e mangans atravs desse porto em 2015, provenientes de Corumb, Brasil, e transportado pelos rios Paran e
Paraguai, para embarques aos mercados brasileiro, asitico e europeu. A taxa de carregamento deste porto de
24.000 toneladas/dia e descarregamento de 13.200 toneladas/dia.
Canad
A Vale Newfoundland and Labrador Limited opera um porto como parte de nossa operao de minerao
em Voiseys Bay, Labrador, e um porto como parte de nossa operao de beneficiamento em Long Harbour,
Newfoundland. O porto de Voiseys Bay usado para embarque de nquel e cobre e reabastecimento. O porto de
Long Harbour usado para receber concentrado de nquel de Voiseys Bay juntamente com mercadorias e materiais
exigidos para a operao de Long Harbour.
Om
A Vale Oman Distribution Center LLC opera um centro de distribuio em Liwa, Sultanato de Om. O
terminal martimo tem um grande cais de guas profundas, uma plataforma de 600 metros de comprimento ligada
praia atravs de uma ponte com 700 metros de comprimento, e integrado a um ptio de armazenamento com uma
capacidade de processamento de movimentao de 40 Mtpa de minrio de ferro e pelotas ao ano. A taxa nominal de
carregamento desse porto de 10.000 toneladas/hora e descarregamento nominal de 9.000 toneladas/hora.
Indonsia
A PTVI proprietria e opera dois portos na Indonsia que oferecem suporte a suas atividades de
minerao de nquel.
O porto especial de Balantang est localizado na Vila de Balantang, regio sul de Sulawesi, com dois
tipos de embarcadouros, com capacidade total de 10.000 DWT, dois recuos para barcaas com uma
64
capacidade de at 4.000 DWT cada para granis secos e um cais para carga geral para navios de at
2.000 DWT.
O porto especial de Tanjung Mangkasa est localizado na Vila de Lampia, regio sul de Sulawesi, com
boias de amarrao que podem acomodar navios com capacidade de at 20.000 DWT, e um terminal
que pode acomodar navios-tanque com capacidade de at 2.000 DWT, totalizando uma capacidade de
22.000 DWT. Recentemente o terminal de cais de 2.000 DWT foi ampliado para aumentar sua
capacidade em 5.000 DWT, estando sua colocao em uso prevista para ocorrer em junho de 2016. At
julho de 2016, a Tanjung Mangkasa dever ter uma capacidade total de 25.000 DWT.
Nova Calednia
Detemos e operamos um porto na Baia de Prony, Provncia Sul, Nova Calednia. Esse porto tem trs
terminais, incluindo um terminal de balsa para passageiros capaz de atracar dois navios de at 50m de comprimento,
um cais para granis secos onde os navios de at 55.000 DWT podem descarregar a uma taxa de 8 mil toneladas por
dia e um cais para carga geral onde navios de at 215 m de comprimento podem atracar. O cais para carga geral
pode movimentar contineres a uma taxa de 10 por hora e combustveis lquidos (GLP, HFO, Diesel) a uma taxa de
350 metros cbicos por hora, e carga fracionada. O ptio de contineres do porto, com uma rea de
aproximadamente 13 mil metros quadrados, pode receber at 1.000 unidades. Um ptio de armazenamento de
granis est ligado ao porto por uma esteira e possui uma capacidade de armazenamento de 94 mil toneladas de
calcrio, 95 mil toneladas de enxofre e 60 mil toneladas de carvo.
Malsia
Terminal Martimo de Teluk Rubiah (TRMT). O TRMT est localizado no Estado de Perak, na Malsia,
e tem um cais com dois ancoradouros que permite a descarga de navios com uma capacidade de aproximadamente
400.000 DWT e a carga de navios com uma capacidade de at 220.000 DWT. Em 2015, o terminal descarregou 15,2
milhes de toneladas mtricas de minrio de ferro e carregou 14,2 milhes de toneladas mtricas de minrio de
ferro.
5.1.3 Navegao
Operamos uma frota de embarcaes de baixo custo, composta por nossos prprios navios e outros
afretados por meio de contratos de mdio e longo prazo para transportar nossas cargas do Brasil para nossos
mercados. Temos 18 navios em operao, incluindo sete grandes graneleiros, com capacidade de 400.000 DWT
cada, e outros 11 cargueiros capesize com capacidades de 150 mil a 250 mil DWT. Temos 27 grandes graneleiros
por meio de contratos de longo prazo. Para apoiar a nossa estratgia de entrega de minrio de ferro, a Vale possui e
opera duas estaes de transferncia flutuantes em Subic Bay, nas Filipinas, que transferem minrio de ferro de
nossos grandes graneleiros para embarcaes menores que entregam a carga aos seus destinos. Esperamos com esse
servio melhorar nossa capacidade de oferecer nossos produtos de minrio de ferro no mercado asitico, com preos
competitivos. Em 2015, embarcamos aproximadamente 188 milhes de toneladas mtricas de minrio de ferro e
pelotas na modalidade de vendas CFR e Custo, Seguro e Frete (CIF).
Em 2014, firmamos acordos de cooperao estratgica para o transporte de minrio de ferro com empresas
de embarque e instituies financeiras, sediadas na China e em Hong Kong. De acordo com esses acordos: ns (i)
vendemos 12 de nossos imensos transportadores de minrio de 400.000 por um valor agregado de US$ 1.316 bilho
em dezembro de 2015 e (ii) negociamos contratos de fretamento de longo prazo com armadores chineses para
assegurar a capacidade de transporte de longo prazo de embarcar nosso minrio de ferro do Brasil para a sia e nos
proteger contra a volatilidade dos custos do frete. Alm disso, vendemos trs de nossos grandes navios cargueiros
por aproximadamente US$ 23 milhes em 2015.
Na hidrovia Paran e Paraguai, transportamos minrios de ferro e mangans, por meio da nossa subsidiria
Transbarge Navigacin, que transportou 3,86 milhes de toneladas por via fluvial em 2015, e outros comboios
afretados. As barcaas so descarregadas nos terminais de nossos clientes locais em terminais contratados na
Argentina ou nas dependncias de nossa subsidiria Vale Logstica Argentina, que carrega o minrio nos navios
65
ocenicos. A Vale Logstica Argentina carregou 2,1 milhes de toneladas de minrio, de uma capacidade total de
carga de 3 milhes de toneladas, no porto de San Nicolas em embarcaes martimas em 2015.
Gerenciamos uma frota de 25 rebocadores no total, dos quais possumos. Operamos diretamente nove
rebocadores nos portos de Vitria e Mangaratiba, nos estados brasileiros do Esprito Santo e Rio de Janeiro,
respectivamente. Quatro rebocadores nos portos de So Lus e Aracaju, nos Estados brasileiros do Maranho e
Sergipe, respectivamente, so operados por empresas de consrcio, nas quais temos uma participao de 50%.
Outros doze rebocadores so fretados a terceiros e operados por eles, sob sua responsabilidade, em outros portos do
Brasil.
5.2 Energia
Desenvolvemos nossos ativos de energia baseados nas necessidades atuais e previstas de energia para
nossas operaes, com o objetivo de reduzir nossos custos e minimizar o risco com problemas no fornecimento de
energia.
Brasil
Para ns, a gesto e o fornecimento eficaz de energia no Brasil so prioridades, dadas as incertezas
associadas s mudanas no ambiente regulatrio e os riscos de aumento nas tarifas. Em 2015, a nossa capacidade
instalada no Brasil era de 1,2 GW. Utilizamos a eletricidade produzida por essas usinas para suprir as nossas
necessidades internas de consumo. Atualmente temos uma participao direta em trs usinas hidroeltricas e quatro
usinas hidroeltricas de pequeno porte em operao. A usina hidroeltrica de Candonga est localizada na regio
Sudeste, a de Machadinho est localizada na regio Sul e a de Estreito localizada na regio Norte. As usinas
hidroeltricas de pequeno porte de Ituer, Melo, Glria e Nova Maurcio esto localizadas na regio Sudeste. Temos
tambm participaes indiretas nas usinas hidroeltricas de Igarapava, Porto Estrela, Funil, Candonga, Aimors,
Capim Branco I e Capim Branco II, atravs de nossa participao de 55% na Aliana Gerao. Essas usinas
hidroeltricas esto localizadas na regio sudeste e parte de sua eletricidade gerada direcionada para as operaes
da Vale atravs de um contrato de compra de energia com a Aliana Gerao. Consulte Panorama dos negcios
Mudanas significativas em nossos negcios.
Temos tambm um capital social indireto de 4,59% da Norte Energia, uma sociedade constituda para
desenvolver e operar a usina hidroeltrica de Belo Monte, no estado brasileiro do Par que dever iniciar suas
operaes no primeiro trimestre de 2016. Em abril de 2015, vendemos 4,59% de nossa participao de 9% na Norte
Energia Cemig GT por aproximadamente R$ 310 milhes, reduzindo nossa participao para 4,59%. Nossa
participao no projeto Belo Monte nos confere o direito de adquirir 9% da energia eltrica gerada pela usina, que j
havia sido contratada por meio de um acordo de compra de energia de longo prazo, firmado com a Norte Energia.
Esse acordo de compra de energia no tem sido afetado pelas operaes descritas em Panorama dos negcios
Mudanas significativas em nossos negcios Reestruturao dos nossos investimentos na gerao de energia.
Tambm produzimos, atravs de nossa subsidiria Biopalma da Amaznia S.A. (Biopalma), leo de
palma no Estado do Par, com o objetivo principal de produzir biodiesel no futuro atravs de uma usina extrativa a
ser instalada pela Biopalma. O biodiesel ser misturado com diesel normal para produzir um combustvel chamado
B20 (contendo 20% de biodiesel), o qual ser usado em nossa frota de caminhes de minerao, maquinrio pesado
e locomotivas nas operaes do Sistema Norte.
Canad
Em 2015, nossas usinas hidroeltricas em Sudbury produziram 17% da demanda de eletricidade para
nossas operaes de Sudbury. Essas usinas consistem de cinco estaes de gerao separadas com uma capacidade
instalada de 56 MW. A gerao das usinas limitada pela disponibilidade de gua e tambm por restries de um
plano de gerenciamento de gua imposto pelo governo da provncia de Ontrio. Em 2015, a demanda mdia de
energia eltrica foi de 195 MW para todas as minas e usinas de superfcie na rea de Sudbury.
66
Em 2015, a gerao a diesel supriu 100% das necessidades eltricas das nossas operaes em Voiseys
Bay. Temos tambm seis geradores a diesel no local, com capacidade variando entre 12 e 14 MW, com o objetivo de
atender demandas sazonais.
Indonsia
O custo da energia um componente significativo no custo de produo de nquel para o processamento de
minrios laterticos e saprolticos nas operaes da PTVI, na Indonsia. Uma grande parte das necessidades de
energia dos fornos eltricos da PTVI suprida a baixo custo por suas trs usinas hidroeltricas situadas no Rio
Larona: (i) a usina de Larona, que gera uma mdia de 165 MW, (ii) a usina de Balambano, que gera uma mdia de
110 MW e (iii) a usina de Karebbe, com 90 MW de capacidade mdia de gerao. Essas usinas ajudam a reduzir
custos, substituindo o diesel utilizado pela gerao de energia hidroeltrica, reduzindo as emisses de CO2,
substituindo a gerao no renovvel, o que nos possibilita aumentar a capacidade de produo atual de nquel na
Indonsia.
6. Outros investimentos
Temos uma participao de 25% em duas usinas de pelotizao de minrio de ferro na China: Zhuhai YPM
e Anyang. O restante da participao na Zhuhai YPM pertence Zhuhai Yueyufeng Iron and Steel Co. Ltd. e
Halswell Enterprises Limited, enquanto a participao restante na Anyang pertence Anyang Iron & Steel Co., Ltd.
Temos uma participao de 25% nas operaes de carvo na China, em Longyu (na provncia de Henan).
Longyu produz carvo metalrgico e trmico e outros produtos correlatos, pertencendo o restante do capital a
Yongmei Group Co., Ltd. (antiga Yongcheng Coal & Electricity (Group) Co. Ltd.), Shanghai Baosteel International
Economic & Trading Co., Ltd. e outros acionistas minoritrios. Em abril de 2015, conclumos o desinvestimento de
nossa participao de 25% na Yankuang International Coking Company Limited (Yankuang), que tnhamos desde
2004, sem nenhum impacto sobre nosso fluxo de caixa ou sobre nossa dvida.
Temos uma participao indireta de 25% na Korea Nickel Corporation, que opera uma refinaria de nquel
na Coreia do Sul. A participao restante pertence a Korea Zinc Co., Ltd., Posteel Co., Ltd., Young Poong Co., Ltd.,
Pohang Technology College e vrios investidores individuais. A Korea Nickel Corporation produz nquel acabado
para o setor de ao inoxidvel usando produtos intermedirios de nossas operaes de Matsuzaka e Nova Calednia.
Detemos 50% do capital da California Steel Industries, Inc. ("CSI"), produtora de ao laminado plano e
dutos, situada na Califrnia, Estados Unidos. O restante pertence JFE Steel. A capacidade de produo anual da
CSI de aproximadamente 2,8 milhes de toneladas mtricas de produtos planos e tubulares. Alm disso, detemos
uma participao de 26,9% na ThyssenKrupp Companhia Siderrgica do Atlntico ("TKCSA"), usina de placas de
ao integrada no estado do Rio de Janeiro. A usina iniciou as operaes em 2010 e produziu 4,0 Mt de placas em
2015. A capacidade de produo da TKCSA de 5,0 Mtpa de placas e ir consumir 8,5 milhes de toneladas
mtricas de minrio de ferro e pelotas de minrio de ferro por ano, quando em capacidade total, fornecidas
exclusivamente pela Vale. Tambm estamos envolvidos em dois outros projetos siderrgicos no Brasil: a
Companhia Siderrgica do Pecm ("CSP"), que est em construo, e a Aos Laminados do Par ("Alpa"), que est
sob anlise tendo em vista questes pendentes sendo discutidas com o governo brasileiro.
Temos participaes minoritrias em duas empresas de minerao de bauxita, ambas no Brasil: Minerao
Rio do Norte S.A. ("MRN") e Minerao Paragominas S.A. ("Paragominas"). Concordamos em transferir nossa
participao na Paragominas para a Norsk Hydro ASA (Hydro). Em 2014, vendemos parte da nossa participao
da Paragominas para a Hydro, e vamos vender a participao indireta de 13,63% para a Hydro em 2016. Esperamos
concluir a venda em 2016. Estamos tambm negociando atualmente uma potencial venda de nossa participao de
40% na MRN para a Hydro.
Concordamos em vender nossas licenas de explorao de hidrocarboneto em terra firme no Peru, sujeitas
s aprovaes regulatrias. Tambm temos licenas para explorao em alto mar no Brasil, que esto sendo
abandonadas, sujeitas s aprovaes regulatrias.
67
RESERVAS
Apresentao de informaes referentes s reservas
As estimativas de Reservas Minerais Provadas e Provveis em nossas minas e projetos e as estimativas de
vida da mina includas neste relatrio anual foram preparadas pela nossa experiente equipe de gelogos e
engenheiros, salvo indicao ao contrrio, e de acordo com as definies tcnicas determinadas pela Comisso de
Valores Mobilirios (SEC) dos Estados Unidos. Nos termos do Guia do Setor 7 da SEC:
As Reservas Minerais so parte de um depsito que pode ser econmica e legalmente extrado ou vir a
produzir por ocasio da determinao da reserva.
As Reservas Provadas (medidas) so reservas para as quais (a) a quantidade computada a partir das
dimenses reveladas por afloramentos, trincheiras, poos de trabalho e furos de sonda; teor e/ou
quantidade so computados a partir de resultados de amostragens detalhadas; e (b) os pontos de
inspeo, amostragem e medio tm espaamento to prximo e o carter geolgico est to bem
definido que o tamanho, forma, profundidade e teor de minrio das reservas foram bem estabelecidos.
As Reservas Provveis (indicadas) so reservas para as quais a quantidade e teor e/ou qualidade esto
computadas a partir de informaes semelhantes s usadas para reservas provadas (medidas), porm os
pontos de inspeo, amostragem e medio esto mais afastados ou o espaamento no to adequado.
Apesar do grau de certeza ser menor que o das reservas provadas (medidas), suficientemente elevado
para assumir continuidade entre os pontos de observao.
Periodicamente, revisamos nossas estimativas de Reservas Minerais, quando temos novos dados
geolgicos, premissas econmicas ou planos de lavra. Durante o ano de 2015, analisamos nossas estimativas de
reservas para alguns projetos, os quais esto refletidos nas novas estimativas datadas de 31 de dezembro de 2015. As
estimativas de reservas para cada operao pressupem que tenhamos ou que esperamos obter todos os direitos e
licenas necessrias para minerao, extrao e processamento das reservas de minrio em cada mina. Em algumas
das nossas operaes, a data de exausto prevista inclui a retomada das pilhas de estoque. Nos casos onde temos
menos de 100% da operao, as estimativas de reservas no foram ajustadas para refletir nossa participao. Alguns
nmeros nas tabelas, discusses e notas foram arredondados. Para obter uma descrio dos riscos relacionados s
reservas e reservas estimadas, consulte Fatores de risco.
68
Reservas
Nossas estimativas de reservas so baseadas em determinadas premissas sobre preos futuros.
Determinamos que nossas reservas relatadas poderiam ser economicamente produzidas se os preos para os
produtos identificados na tabela a seguir fossem iguais mdia histrica de preos de trs anos at 31 de dezembro
de 2015. Para esse propsito, utilizamos a mdia histrica de preos de trs anos, como apresentado na tabela a
seguir.
Mdia histrica de preos de trs anos
Commodity
Minrio de ferro:
Vale (1).....................................................................................
US$ 96,1 por tonelada mtrica seca
Fonte de precificao
Platts IODEX mdio (62% de Fe CFR China)
Carvo: (2)
US$ 114,9 por tonelada mtrica
Metalrgico Moatize...............................................................
Metalrgico - Carborough Downs .............................................
PCI Carborough Downs ..........................................................
Trmico Moatize .........................
Preo mdio realizado do carvo metalrgico

Preo mdio realizado do carvo metalrgico
Preo mdio realizado do carvo PCI
Preo mdio realizado do carvo trmico
Metais bsicos:
Nquel (3) ..................................................................................
US$ 6,61 por lb
Cobre .........................................................................................
US$ 2,98 por lb
LME Ni
LME Cu
Subprodutos do nquel:
Platina .......................................................................................
US$ 1.308 por oz
Paldio.......................................................................................
US$ 740 por oz
Ouro ..........................................................................................
US$ 1.279 por oz
Cobalto (3) ................................................................................
US$ 12,81 por lb
Preo mdio realizado

Preo mdio realizado
Preo mdio realizado
99,3% de cobalto metlico baixo (fonte: Metal Bulletin)
Fertilizantes:
Fosfatado ...................................................................................
Potssio .....................................................................................
Minrio de Mangans(4):
Minrio granulado de mangans ...............................................
Sinter feed de mangans ............................................................
(1)
(2)
(3)
(4)
Preo de referncia mdio para o concentrado de fosfatado,

Marrocos FOB (fonte: Fertilizer Week)
Preo de referncia mdio para o potssio, Vancouver FOB
(fonte: Fertilizer Week)
Preo mdio realizado
Preo mdio realizado
A avaliao econmica de nossas reservas de minrio de ferro se baseia nos preos mdios Platts IODEX, ajustados para refletir os efeitos
do frete, umidade e prmio de qualidade para nosso minrio de ferro.
Base natural (8% de umidade).
Prmios (ou descontos) so aplicados aos preos spot de nquel e cobalto em determinadas operaes para obter os preos realizados. Esses
prmios (ou descontos) baseiam-se na forma de produtos, contratos de longo prazo, a condicionamento e condies de mercado.
Preos na base de Obrigao de Entrega No Remunerada (DDU) e (CIF) da China.
69
Reservas
Reservas de minrio de ferro
As tabelas a seguir apresentam nossas reservas e outras informaes sobre nossas minas de minrio de
ferro. Mudamos a apresentao de nossa tabela de reservas para que reflita melhor nossos planos de produo e
operacionais, que esto baseados nas instalaes (que consistem em minas e usinas de beneficiamento) dentro de
cada sistema, ao invs de minas individuais.
A diminuio do total das reservas de minrio de ferro entre 2014 e 2015 se deve principalmente reduo
pela produo da mina. Examinamos periodicamente a viabilidade econmica de nossas reservas de minrio de ferro
diante das mudanas do setor de minrio de ferro. No nosso exame anual mais recente, verificamos que nossas
reservas anteriormente informadas em Urucum e Corumb no so mais economicamente viveis com base nos
preos previstos no longo prazo e consequentemente no estamos mais informando as reservas dessas minas. No
futuro, podemos revisar novamente nossas reservas informadas, medida que continuemos a reavaliar os efeitos das
expectativas de mudanas de preos.
Aps a ruptura da barragem de rejeitos do Fundo em novembro de 2015 e a suspenso de suas operaes,
a Samarco est revisando as reservas da operao. Diante de tais circunstncias, a Vale atualmente no est em
condies de informar reservas para a Samarco em 31 de dezembro de 2015.
Provadas - 2015
Tonelagem
Teor
Sistema Sudeste (2)
Itabira (3) ..............................
Minas Centrais (4) ................
Mariana (5) ...........................
Total Sistema Sudeste .............
Sistema Sul (6)
Minas Itabirito (7).................
Vargem Grande (8) ...............
Paraopeba (9)........................
Total Sistema Sul.....................
Sistema Norte (10)
Serra Norte (11) ....................
Serra Sul (S11) (12) ..............
Serra Leste ............................
Total Sistema Norte ................
Sistema Centro-Oeste (13)
Urucum .................................
Corumba(MCR)....................
Total Sistema Centro-Oeste....
Total Sistema Vale .................
Samarco (14)
Alegria (15) ..........................
Germano ...............................
Total Samarco .........................
Total ........................................
Reservas de Minrio de Ferro (1)

Total 2015
Provveis 2015
Tonelagem
Teor
Tonelagem
Teor
Total 2014
Tonelagem
Teor
605,5
232,4
833,3
1.671,3
47,0
51,0
44,5
46,3
141,2
858,7
2.343,8
3.343,6
48,3
54,0
43,6
46,5
746,7
1.091,1
3.177,1
5.014,9
47,2
53,3
43,8
46,4
800,3
1.123,1
3.216,7
5.140,1
47,3
53,2
43,9
46,5
1.315,6
554,4
129,9
1.999,9
43,7
46,1
62,5
45,6
1.571,4
1.887,5
24,9
3.483,8
42,8
44,0
59,2
43,5
2.887,0
2.441,9
154,8
5.483,7
43,2
44,5
62,0
44,3
2.931,2
2.479,4
171,1
5.581,7
43,2
44,7
62,1
44,5
1.408,4
3.045,8
140,4
4.594,6
66,6
66,8
65,7
66,7
1.018,0
1.193,7
163,1
2.374,8
66,9
66,7
65,2
66,6
2.426,4
4.239,6
303,5
6.969,4
66,7
66,7
65,4
66,7
2.535,4
4.239,6
305,6
7.080,6
66,7
66,7
65,4
66,6
8.265,7
57,5
9.220,3
50,6
17.468,0
53,8
28,9
310,8
339,7
18.142,3
62,4
62,2
62,2
54,0
8.265,7
57,5
9.220,3
50,6
17.468,0
53,8
2.829,4
80,2
2.909,7
21.052,0
39,6
39,8
39,6
52,0
(1)
A Tonelagem est expressa em milhes de toneladas mtricas de ROM na base de umidade natural in-situ, considerando as seguintes
umidades: Itabira 1,5%; Minas Centrais 6,0%; Mariana 3,0%; Minas Itabirito 5,0%; Vargem Grande 3,0%; Paraopeba 5,0%; Corumb e
Urucum 8,0%; Serra Norte 8,3%; Serra Sul 4,6%; Serra Leste 4,3%; Samarco 6,50%.
(2) O espaamento aproximado dos furos de sonda usado para classificar as reservas foi: 100m x 100m para reservas provadas e 200m x 200m
para reservas provveis. A recuperao mdia de produto (por tonelagem) : 57% para Itabira, 71% para Minas Centrais e 54% para
Mariana.
(3) O complexo de minerao de Itabira inclui as minas Conceio e Minas do Meio.
(4) O complexo de minerao de Minas Centrais inclui as minas de Brucutu e gua Limpa e o projeto Apolo. A participao da Vale em gua
Limpa de 50% e os nmeros das reservas no foram reajustados para refletir nossa participao acionria.
70
Reservas
(5) O complexo de minerao de Mariana inclui as minas de Alegria, Fbrica Nova e Fazendo e os projetos Capanema e Conta Histria.
para reservas provveis. A recuperao mdia de produto (por tonelagem) : 48% para Minas Itabirito, 49% para Vargem Grande e 91%
para Paraopeba.
(7) O complexo de minerao de Minas Itabirito inclui as minas de Sapecado, Galinheiro, Joo Pereira e Segredo.
(8) O complexo de minerao de Vargem Grande inclui as minas de Tamandu, Capito do Mato e Abboras.
(9) O complexo de minerao de Paraopeba inclui as minas de Capo Xavier e Jangada.
para reservas provveis, exceto para Serra Leste que foi: 100m x 100m para reservas provadas e 200m x 200m para reservas provveis A
recuperao mdia de produto (por tonelagem) para Serra Norte, Serra Sul e Serra Leste de 100%.
(11) O complexo de minerao de Serra Norte inclui as minas de N4W, N4E e N5.
(12) O complexo de minerao de Serra Sul inclui os depsitos de S11C e D.
(13) O espaamento aproximado dos furos de sonda usado para classificar as reservas de 2014 foi: 70m x 70m para reservas provadas e 140m x
140m para reservas provveis. A recuperao mdia de produto (por tonelagem) para Corumba de 64,1% e para Urucum de 82,6%.
(14) O espaamento aproximado dos furos de sonda usado para classificar as reservas foi: Alegria Norte/Centro, 150m x 100m para reservas
provadas e 300m x 200m para reservas provveis; Alegria Sul, 100m x 100m para reservas provadas e 200m x 200m para reservas
provveis. A recuperao da Samarco foi de 82% (base metal). A participao da Vale na mina da Samarco de 50% e os nmeros das
reservas no foram reajustados para refletir nossa participao acionria.
(15) O complexo de minerao de Alegria inclui as minas de Alegria Norte/Centro e Alegria Sul.
O cronograma de exausto das operaes integradas foi reajustado devido ao nosso novo plano de produo
e nossa reviso da capacidade dos projetos. Como consequncia da ruptura da barragem do Fundo, as datas
previstas para concluso das operaes de Alegria e Germano esto atualmente sendo reavaliadas como parte da
reviso geral da Samarco para suas reservas e recursos de minrio de ferro.
Tipo
Operaes Integradas de Minrio de Ferro

Data de exausto
Operando desde
projetada
Sistema Sudeste
Itabira ................................................................................
A cu aberto
Minas Centrais (1) .............................................................
A cu aberto
Mariana..............................................................................
A cu aberto
Sistema Sul
Minas Itabirito ...................................................................
A cu aberto
Vargem Grande .................................................................
A cu aberto
Paraopeba ..........................................................................
A cu aberto
Sistema Norte
Serra Norte ........................................................................
A cu aberto
A cu aberto
Serra Sul (S11CD) .............................................................
1957
1994
1976
2025
2051
2083
100,0
100,0
100,0
1942
1993
2001
2050
2079
2027
100,0
100,0
100,0
1984
2034
100,0
2014
2065
2066
100,0
100,0
1994
1978
100,0
100,0
Serra Leste (SL1) ...............................................................

A cu aberto
Sistema Centro-Oeste
Urucum ..............................................................................
A cu aberto
Corumba (MCR)................................................................
A cu aberto
Samarco
Alegria ...............................................................................
A cu aberto
Germano ............................................................................
A cu aberto
(1) A mina e as usinas de gua Limpa so partes das operaes das Minas
direito de voto e 50% das aes totais da Baovale.
Participao da
Vale
(%)
2000
50,0
2000
50,0
Centrais e pertencem Baovale. Ns temos 100% das aes com
Reservas de minrio de mangans

As tabelas a seguir apresentam as reservas de mangans e outras informaes sobre nossas minas. No nosso
exame anual mais recente, verificamos que nossas reservas de mangans de Urucum anteriormente informadas no
so mais economicamente viveis com base nos preos previstos no longo prazo e, consequentemente, no estamos
informando sobre reservas nessa mina. As reservas da Azul decresceram de 2014 para 2015, devido reduo pela
produo da mina. As reservas de minrio do Morro da Mina decresceram devido reviso do projeto de mina, aps
novos estudos geotcnicos.
71
Reservas
Azul .................................
Urucum ............................
Morro da Mina (3) ...........
Total .............................
Provadas - 2015
Tonelagem
Teor
41,5
29,5
31,0
5,8
29,7
47,3
Reservas de minrio de mangans (1)(2)

Provveis 2015
Total 2015
Total 2014
Tonelagem
Teor
Tonelagem
Teor
Tonelagem
Teor
2,2
25,7
43,6
29,3
47,0
29,4
11,2
46,4
29,7
30,6
25,4
2,8
8,6
14,3
27,9
29,6
31,2
5,0
52,2
72,4
(1) A tonelagem indicada em milhes de toneladas mtricas de minrio declarada em base natural e contendo as seguintes umidades: Azul
16,2%, Urucum 4,2%, Morro da Mina 3,4%. O teor de mangans informado em base seca. O espaamento aproximado dos furos de sonda
usado para classificar as reservas foi: 100m x 100m para reservas provadas e 200m x 200m para reservas provveis.
(2) A recuperao mdia das reservas de minrio de mangans : Azul 54%, Urucum 83%, Morro da Mina 58%.
(3) As reservas da mina de Morro da Mina caram 40% devido a novos estudos geotcnicos desenvolvidos em 2014.
Minas de minrio de mangans

Em operao
desde
Data de exausto projetada
Tipo
Azul .............................................................
A cu aberto
Urucum ........................................................
Subterrnea
Morro da Mina .............................................
A cu aberto
1985
1976
1902
2029
2050
Participao da
Vale
(%)
100,0
100,0
100,0
O cronograma de exausto da mina foi reajustado devido ao nosso novo plano de produo e nossa
reviso da capacidade do projeto.
Reservas de carvo
As estimativas das reservas de carvo foram fornecidas com base em material in situ, depois dos ajustes de
produo, de umidade, e de perdas na lavra e diluio previstas. As reservas comercializveis incluem ajustes a
perdas associadas ao beneficiamento do carvo bruto extrado, visando atender s exigncias de produto vendvel.
Tipo de
Carvo
Carborough Downs
Metalrgico
Subterrnea (4)................. e PCI
Metalrgico
Moatize ................................ e trmico 1
Total .................................
Reservas de Minrio de Carvo (1)

ROM(2)
Provadas Provveis
2015
2015
Total 2015
(tonelagem)
(tonelage
(valor
m)
calorfico)
Reservas Comercializveis (3)

Total 2014
(tonelage
(valor
m)
calorfico)
2015
(tonelagem)
2014
(tonelagem)
15,7
4,0
4,0
31,2 (PCI)
23,7
31,2 (PCI)
3,0
264,3
268,3
1.148,2
1.148,2
1.412,5
1.416,5
28,3 (trmico)
1.424,5
1.448,2
28,3 (trmico)
505,6
508,6
510,5
526,2
(1)
As reservas declaradas acima por depsito so em uma base acionria de 100%. A participao acionria da Vale de acordo com a tabela
abaixo dever ser usada para calcular a parcela das reservas diretamente atribuveis Vale.
(2) A tonelagem est expressa em milhes de toneladas mtricas. As reservas de Carborough Downs foram informadas com base em ar seco.
Moatize base in situ de 6,5% de umidade. O valor calorfico do carvo a partir do beneficiamento de carvo ROM geralmente indicado em
MJ/kg. O valor calorfico usado no carvo comercializvel trmico (th) e PCI.
(3) A tonelagem est expressa em milhes de toneladas mtricas.
(4) No clculo das reservas, ns presumimos que a drenagem de gs foi concluda de acordo com o plano da mina.
As reservas de Carborough Downs foram reduzidas com base em previses de preos econmicas
atualizadas e Moatize reduziu em 2015 devido depleo da produo.
Tipo
Carborough Downs ................................................................
Subterrnea
Em operao desde
2006
72
Minas de carvo
2017
Participao da Vale
(%)
90,0
Reservas
Moatize (1) .............................................................................
A cu aberto
2011
2042
95,0
________________________
(1) A participao da Vale na Moatize ir diminuir para 81% por ocasio da concluso da transao com a Mitsui.
Reservas de minrio de nquel

Nossas estimativas de Reservas Minerais de minrio de nquel so de material in situ aps ajustes de
depleo e perdas na lavra (ou peneiramento e secagem nos casos da PTVI e VNC) e recuperaes, sem ajustes em
relao s perdas de metal durante o processamento.
Reservas de minrio de nquel (1)

Provveis 2015
Total 2015
Provadas - 2015
Tonelagem
Canad
Sudbury ............................
Thompson .........................
Voiseys Bay ....................
Indonsia
PTVI .................................
Nova Calednia
VNC .................................
Brasil
Ona Puma .......................
Total .....................................
(1)
Teor
Tonelagem
Teor
Tonelagem
Total 2014
Teor
Tonelagem
Teor
Faixa de
Recuperao
(%)
41,4
6,5
17,9
1,32
1,86
2,66
35,0
14,1
18,2
1,21
1,64
1,82
76,4
20,6
36,1
1,27
1,71
2,24
85,2
21,8
14,7
1,26
1,76
2,37
75-85
85-90
80-90
96,9
1,80
22,3
1,73
119,3
1,78
125,4
1,79
85-90
122,3
1,42
80-90
57,5
220,2
1,67
1,75
40,0
129,6
1,39
1,49
97,4
349,8
1,56
1,65
98,7
468,1
1,56
1,57
85-90
A tonelagem est expressa em milhes de toneladas mtricas secas. O teor em porcentagem de nquel.
No Canad, nossas reservas minerais nas operaes de Sudbury diminuram devido depleo das minas,
reclassificao das reservas minerais para recurso mineral em Garson, o rebaixamento da reserva mineral para
"alvos exploratrios" em Stobie e uma reduo das reservas minerais em Copper Cliff devido a reinterpretaes e
mudanas no planejamento da lavra. As reservas minerais de Thompson diminuram devido ao esgotamento da
minerao. As reservas minerais das operaes de Voiseys Bay aumentaram devido adio das reservas minerais
do Projeto de Mina Subterrnea. As reservas minerais de Thompson diminuram devido depelao da produo.
As reservas minerais de PTVI diminuram devido depelao da minerao, redesenho das cavas, reclassificao de
reserva para recurso mineral, diminuies em Petea para refletir os dados de reconciliao da produo, e a
esterilizao relacionada criao de reas de eliminao de resduos. No estamos informando reservas de VNC
em 31 de dezembro de 2015, porque as reservas minerais de nossas operaes em Nova Calednia no seriam
economicamente viveis pelo preo mdio histrico de trs anos, devido queda dos preos do nquel nos ltimos
trs anos. No entanto, com base em nossas expectativas sobre os preos futuros, nossas operaes em Nova
Calednia continuam sendo economicamente viveis. A VNC continua a operar e est atualmente realizando estudos
para identificar medidas para reduzir seus custos de produo.
Tipo
Canad
Sudbury ...................................................
Subterrnea
Thompson ................................................
Subterrnea
Voiseys Bay ...........................................
A cu aberto
Indonsia
PTVI ........................................................
A cu aberto
Nova Calednia
VNC ........................................................
A cu aberto
Brasil
Ona Puma ..............................................
A cu aberto
Minas de minrio de nquel

Em operao desde
Participao da Vale
(%)
1885
1961
2005
2039
2032
2032
100,0
100,0
100,0
1977
2035
59,2
2011
80,5
2011
2056
100,0
73
Reservas
Reservas de minrio de cobre
Nossas estimativas de reserva de minrio de cobre so de material in situ aps ajustes referentes depleo,
perdas no processo e recuperaes de lavra, sem ajustes em relao s perdas de metal durante o processamento.
Reservas de minrio de cobre(1)
Provveis 2015
Provadas - 2015
Tonelagem
Teor
Canad
Sudbury ...................... 41,4
Voiseys Bay .............. 17,9
Brasil
Sossego ...................... 103,9
Salobo ........................ 654,5
Zambia
5,1
Lubambe ....................
Total .............................. 822,8
(1)
Tonelagem
Teor
Total 2015
Tonelagem
Total 2014
Teor
Tonelagem
Faixa de
Recuperao
(%)
Teor
1,83
1,29
35,0
18,2
1,36
0,81
76,4
36,1
1,61
1,05
85,2
14,7
1,61
1,32
90-95
90-95
0,66
0,71
13,9
502,3
0,70
0,61
117,8
1.156,8
0,67
0,67
126,6
1.179,1
0,70
0,67
90-95
80-90
2,27
0,78
43,5
612,9
2,25
0,78
48,6
1.435,7
2,25
0,78
43,1
1.448,7
2,24
0,78
85-90
A tonelagem est expressa em milhes de toneladas mtricas seca. O teor em porcentagem de cobre.
No Canad, nossas reservas minerais das operaes de Sudbury diminuram devido depleo da
produo, reclassificao das reservas minerais para recursos minerais em Garson, o rebaixamento da reserva
mineral para alvos exploratrios em Stobie e uma reduo das reservas minerais de Copper Cliff devido a
reinterpretao e a mudanas no planejamento de lavra. As reservas minerais das operaes de Voiseys Bay
aumentaram devido adio das reservas minerais do Projeto de Mina Subterrnea. No Brasil, as reservas minerais
das operaes de Sossego diminuram devido depleo da produo, parcialmente compensada pela adio das
reservas minerais localizadas no fundo das cavas. As estimativas das reservas minerais da operao de Salobo
diminuram devido depleo da produo. As reservas minerais de Lubambe aumentaram devido a uma
reinterpretao e a mudanas em certos fatores relacionados recuperao e diluio de lavra.
Tipo
Canad
Sudbury ....................................................
Voiseys Bay ............................................
Brasil
Sossego .....................................................
Salobo .......................................................
Zmbia
Lubambe ...................................................
Minas de minrio de cobre

Data de exausto
Em operao desde
projetada
Participao da Vale
(%)
Subterrnea
A cu aberto
1885
2005
2039
2032
100,0
100,0
A cu aberto
A cu aberto
2004
2012
2024
2065
100,0
100,0
Subterrnea
2013
2038
40,0
Reservas de PGMs e outros metais preciosos

Esperamos recuperar quantidades significativas de metais preciosos como subprodutos das nossas
operaes em Sudbury, Sossego e Salobo. Nossas estimativas de Reservas Minerais so de material in situ aps
ajustes referentes depleo de produo, perdas no processo e recuperaes de lavra, sem ajustes feitos em relao
s perdas de metal durante o processamento.
Provadas 2015
Tonelagem
Canad
Sudbury
Platina...................... 41,4
Paldio..................... 41,4
Teor
1,0
1,1
Reservas de metais preciosos (1)

Provveis 2015
Total 2015
Tonelagem
35,0
35,0
Teor
Tonelagem
1,2
1,1
74
76,4
76,4
Teor
1,1
1,1
Total 2014
Tonelagem
85,2
85,2
Teor
1,0
1,2
Faixa de
recuperao
(%)
80-90
80-90
Reservas
Reservas de metais preciosos (1)
Provveis 2015
Total 2015
Provadas 2015
Tonelagem
Ouro ........................ 41,4
Brasil
Sossego
Ouro ........................ 103,9
Salobo
Ouro ........................ 654,5
Total Pt + Pd(2) ............... 41,4
Total Ouro ....................... 799,8
(1)
(2)
Teor Tonelagem
0,4
35,0
Teor
Tonelagem
0,4
76,4
Total 2014
Faixa de
recuperao
Teor
(%)
0,4
80-90
Teor
Tonelagem
0,4
85,2
0,2
13,9
0,2
117,8
0,2
126,6
0,2
75-80
0,4
502,3
35,0
551,2
0,4
1,156,8
76,4
1,351,0
0,4
1,179,1
85,2
1,390,9
0,4
60-70
2,1
0,4
2,3
0,4
2,2
0,4
2,2
0,4
A tonelagem est expressa em milhes de toneladas mtricas seca. O teor expresso em gramas por toneladas mtricas secas.
Pt+Pd a soma dos teores de Platina e Paldio.
Em Sudbury, as estimativas das Reservas Minerais de platina, paldio e ouro diminuram pelas mesmas
razes discutidas em relao s Reservas Minerais de nquel acima apresentadas. No Brasil, as estimativas das
Reservas Minerais de ouro mudaram pelos mesmos motivos discutidos acima com relao s reservas minerais de
cobre.
Minas de metais preciosos
Em operao
Data de exausto
desde
projetada
Tipo
Canad
Sudbury ..............................................................................
Subterrnea
Brasil
Sossego ..............................................................................
A cu aberto
Salobo ................................................................................
A cu aberto
Participao
da Vale
(%)
1885
2039
100,0
2004
2012
2024
2065
100,0
100,0
Reservas de minrio de cobalto

Esperamos recuperar quantidades significativas de cobalto como subproduto das nossas operaes em
Sudbury e Voiseys Bay. Nossas estimativas de Reserva Mineral de cobalto so de material in situ aps ajustes
referentes depleo de produo e perdas no processo de lavra, sem nenhum reajuste pelas perdas de metal devido
ao beneficiamento.
Reservas de minrio de cobalto (1)
Provveis 2015
Total 2015
Provadas 2015
Tonelagem
Canad
Sudbury ..................... 41,4
Voiseys Bay ............. 17,9
Nova Calednia
VNC ..........................
Total ...................... 59,3
(1)
Teor
Tonelagem
Teor
Tonelagem
Teor
Total 2014
Tonelagem
Faixa de
Recuperao
(%)
Teor
0,04
0,15
35,0
18,2
0,03
0,11
76,4
36,1
0,04
0,13
85,2
14,7
0,04
0,11
20-40
70-80
53,2
112,5
0,07
122,3
222,2
0,11
0,08
80-90
0,06
0,07
A tonelagem est expressa em milhes de toneladas mtricas. O teor expresso em porcentagem de cobalto.
Nossas estimativas das reservas de cobalto diminuram em 2015 pelas mesmas razes discutidas em relao
s reservas minerais de nquel apresentadas acima.
Tipo
Canad
Sudbury ....................................................
Subterrnea
Voiseys Bay ............................................
A cu aberto
Minas de minrio de cobalto

Em operao
desde
1885
2005
75
2039
2032
Participao da
Vale
(%)
100,0
100,0
Reservas
Nova Calednia
VNC .........................................................
A cu aberto
2011
80,5
Reservas de Fosfatos
Nossas estimativas das reservas de fosfato so de material in-situ aps os reajustes de depleo da produo
e diluio da lavra. As reservas totais de fosfato diminuram devido produo e reclassificao de 40,2
milhes/tms de reservas minerais para recursos minerais de minrios secundrios de Arax. As reservas de fosfatado
decresceram devido depleo da produo da mina.
Bayvar (3) .................

Catalo ........................
Tapira ..........................
Arax ..........................
Cajati ...........................
Patrocnio project(4)....
Total ............................
(1)
(2)
(3)
(4)
Provadas 2015
Tonelagem
Teor
153,1
63,3
288,6
84,5
59,3
183,8
832,5
16,2
10,5
7,8
11,9
5,6
13,7
11,1
Reservas de fosfatado (1)(2)

Provveis 2015
Total 2015
Tonelagem
Teor
Tonelagem
Teor
248,9
14,9
402,0
15,4
30,3
10,6
93,5
10,5
378,1
7,4
666,6
7,6
2,1
8,4
86,6
11,9
45,5
4,7
104,8
5,2
302,3
486,1
11,1
12,1
1.007,2
1.893,6
10,3
10,7
A tonelagem est expressa em milhes de toneladas mtricas seca. O teor em porcentagem de P2O5.
A mdia das recuperaes em massa (em tonelagem) : 14,7% para Arax, 11,7% para Cajati, 14,0% para Catalo, 22,9% para Patrocnio,
14,6% para Tapira e 37,0% para Bayvar.
A Vale detm 51% do capital votante e 40% do capital total da MVM Resources International, B.V., o consrcio que controla a Bayvar.
Os nmeros das reservas no foram reajustados para refletir nossa participao acionria.
As reservas refletem o alcance original do projeto de Patrocnio. Devido ao cenrio macroeconmico, modificamos recentemente o alcance
deste projeto para integr-lo operao de Arax.
Tipo
Mina de minrio de rochas fosfticas

Em operao
Data de exausto
desde
projetada
Bayvar .......................................................
A cu aberto
Catalo.........................................................
A cu aberto
Tapira ..........................................................
A cu aberto
Arax ...........................................................
A cu aberto
Cajati ...........................................................
A cu aberto
Projeto Patrocnio ........................................
A cu aberto
(1)
Total 2014
Tonelagem
Teor
409,3
15,4
97,9
10,5
679,2
7,6
130,6
11,6
109,6
5,2
486,1
12,1
1.912,5
10,7
2010
1982
1979
1977
1970
Participao da
Vale
(%)
2045 (1)
2033
2054
2024
2035
2045 (1)
40,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
Data projetada de esgotamento limitada a um estudo de viabilidade econmica. A expectativa de vida da mina mais longa do que a
indicada acima.
Reservas de minrio de potssio

As reservas totais de potssio da mina de Taquari-Vassouras diminuram principalmente devido depleo
da produo da mina e como resultado de uma reviso do planejamento da lavra. As estimativas de Reservas
Minerais so de material in situ aps ajustes referentes depleo, perdas no processo e recuperao da lavra, sem
ajustes em relao s perdas de produto devido ao processamento.
Reservas de minrio de potssio (1)(2)
Provveis 2015
Total 2015
Tonelagem
Teor
Tonelagem
Teor
Provadas 2015
Tonelagem
Teor
Taquari-Vassouras (3) .....
Projeto Carnalita ..............
Total.................................
(1)
(2)
(3)
3,2
247,1
250,3
25,6
12,2
12,4
4,5
54,5
59,0
22,4
12,2
13,0
7,7
301,6
309,3
A tonelagem definida em milhes de toneladas mtricas secas. O teor em porcentagem de KCl.

A tonelagem medida antes do processamento da recuperao.
Reservas de potssio de silvinita.
76
23,7
12,2
12,5
Total 2014
Tonelagem
Teor
10,6
301,6
312,2
24,2
12,2
12,6
Reservas
Tipo
Minas de minrio de potssio

Em operao
Data de exausto
desde
projetada
Taquari-Vassouras (1)................................. Subterrnea

Projeto Carnalita (2)........................
Lavra por dissoluo
(1)
(2)
1986
-
Temos um contrato de leasing de 30 anos, assinado em 2012, com a Petrobras.

O projeto de Carnalita est sujeito aprovao do Conselho de Administrao.
77
2018
2042
Participao da
Vale
(%)
100,0
100,0
INVESTIMENTOS
Temos um amplo programa de investimentos para o crescimento orgnico de nossas operaes. Os
nmeros discutidos nesta seo so para execuo de projeto, para manuteno das operaes atuais e projetos de
substituio.
O oramento de investimentos para 2016 aprovado pelo nosso Conselho de Administrao de US$ 3,172
bilhes para execuo de projetos, refletindo uma diminuio de 50,1% em comparao ao oramento de
investimentos para 2015 e US$ 2,995 bilhes para manuteno das operaes atuais e projetos de reposio,
refletindo uma diminuio de 21,3% em comparao a 2015. Este o quinto ano consecutivo em que reduzimos
nossos gastos de capital, mantendo a disciplina do capital e focando apenas em nossos projetos de classe mundial.
Em fevereiro de 2016, nosso Conselho de Administrao aprovou um plano de contingncia para 2016,
segundo o qual pretendemos reduzir o oramento de investimentos em 2016 para US$ 5,561 bilhes, sendo US$
3,130 bilhes para execuo de projetos e US$ 2,431 bilhes para a manuteno de operaes existentes e projetos
de substituio.
A maior parte do oramento de gastos de capital para execuo de projetos ser investida no Brasil (90%) e
em Moambique (10%).
Investimentos de 2014
Execuo de projetos ...........................................................
Investimentos para manuteno das operaes atuais
e projetos de substituio ....................................................
Total.............................................................................
Investimentos de 2015
7.920
4.059
5.548
2.853
US$11.979
US$8.401
Oramento de 2016
(em milhes
(% do total)
de dlares)
3.172
51%
2.995
49%
US$ 6.167
100%
Estamos desenvolvendo poucos projetos com foco no crescimento orgnico, porm com uma expectativa
de maiores taxas de retorno. Nosso principal programa, o projeto S11D, representa 72,3% dos US$ 3,172 bilhes
orados para a execuo de projetos em 2016.
A tabela a seguir mostra os investimentos totais de 2015 com os nossos principais projetos de investimento
e oramento para os mesmos projetos em 2016, juntamente com a estimativa de investimento total para cada um, em
31 de dezembro de 2015.
CAPEX executado
rea de negcios
Principais projetos(1)
Minrio de ferro
Carajs Serra Sul S11D(6)

CLN S11D(7)
Conceio Itabiritos II (8)
Cau Itabiritos(8)(9)
Minerao de carvo e
logstica
Moatize II
Corredor Nacala(8)
Atual ou
Estimado Startup
2S16
1S14 a 2S18
1S15
2S15
CAPEX esperado
Total
Executado
(3)
2015(2)
1.163
1.814
153
240
2016(4)

4.655
921
4.467
1.372
1.016
34
926
85
Total
Esperado (5)
6.405
7.850
1.137
1.066
1S16
558
1.942
105
2.068
2S14 a 2S15
902
3.795
225
4.444
Siderurgia
CSP(10)
1S16
1.055
188
1.224
Fertilizantes
Fosfatado ROM(11)
1S17
66
155
209
Metais Bsicos
Voiseys Bay
Underground(11)
1S20
74
1.904
(1)
(2)
Projetos aprovados pelo Conselho de Administrao.

Todos os nmeros so apresentados em regime de caixa.
78
Investimentos
(3)
(4)
CAPEX total executado at 31 de dezembro de 2015, incluindo gastos de capital em perodos anteriores.
Todos os nmeros so apresentados em regime de caixa e correspondem aos nmeros aprovados no oramento para investimentos de US$
6,167 bilhes.
(5) Custo de investimento total estimado para cada projeto, incluindo gastos de capital em perodos anteriores. CAPEX total previsto inclui
despesas, de acordo com o oramento aprovado pelo nosso Conselho de Administrao. Entretanto, essas despesas no esto inclusas no
CAPEX previsto para o ano, ou nos valores totais de CAPEX executado.
(6) CAPEX originalmente previsto para S11D foi de US$ 8,089 bilhes.
(7) CAPEX originalmente previsto para CLN S11D foi de US$ 11,582 bilhes.
(8) Projetos entregues em 2015.
(9) CAPEX originalmente previsto para Cau Itabiritos foi de R$ 1,317 bilho.
(10) O CAPEX e financiamento esperados so em relao participao acionria da Vale em cada projeto.
(11) Projetos de reposio.
Os pargrafos abaixo descrevem a situao de cada projeto em 31 de dezembro de 2015, no tendo sido
atualizados para refletir ocorrncias posteriores a essa data.
Projetos de minerais ferrosos e logstica
Projetos de minerao de minrio de ferro e logstica:
Carajs Serra Sul S11D. Desenvolvimento de uma mina e usina de processamento, situadas na rea sul
de Carajs, no estado do Par. O projeto tem uma capacidade nominal de 90 Mtpa. O projeto est 80%
concludo, com um total investido de US$ 4,655 milhes. Em 2015, conclumos a montagem e o
transporte de todos os mdulos para a planta e a linha de transmisso ligando Carajs a Cana foi
energizada. No incio de 2016, o comissionamento e os testes na correia de longa distncia foram
iniciados. O incio das operaes esperado para o segundo semestre de 2016.
CLN S11D. Aumento da capacidade logstica do Sistema Norte para apoiar o projeto S11D, incluindo a
duplicao de aproximadamente 570 km de ferrovias (106 km dos quais j construmos), a construo
de um ramal ferrovirio de 101 km, a aquisio de vages e locomotivas e uma expanso porturia
(expanses onshore e offshore do terminal martimo de Ponta da Madeira). Esse projeto dever
aumentar a capacidade de logstica nominal da EFC para cerca de 230 Mtpa. A duplicao da ferrovia
atingiu 41% de avano fsico e a construo do ramal ferrovirio atingiu 81% de avano fsico. Com
relao ampliao do porto, o progresso fsico atingiu 76%. O projeto est 57% concludo, com um
total investido de US$ 4,467 bilhes. O incio das operaes dever continuar durante o segundo
semestre de 2018.
Projetos bsicos de metais
Voiseys Bay Underground. Conclumos, em maro de 2015, o estudo para substituir o esgotamento da
mina a cu aberto em Voiseys Bay por uma mina subterrnea. O projeto foi aprovado para iniciar sua
execuo em 2016, com o primeiro minrio previsto para ser entregue do Depsito de Reid Brook em
2020. Os gastos totais em 2016 devero atingir US$ 74 milhes. Quando concluda, a mina subterrnea
ir produzir uma mdia de 46.000 ktpa de nquel e estender a vida operacional at 2032.
Projetos de fertilizantes
Fosfato ROM. Desenvolvimento de uma mina para aumentar a produo de fosfato bruto no municpio
de Patrocnio. O minrio ser transportado para a usina de Arax que est localizada a
aproximadamente 200 km de Patrocnio, atravs de uma rodovia existente operada pela VLI. A
capacidade do projeto de 6,5 Mtpa de ROM. O concentrado de fosfato produzido em Arax ser
usado em usinas qumicas localizadas em Arax e Uberaba para produzir fertilizantes de fosfato. O
incio das operaes est previsto para o primeiro semestre de 2017.
Projetos de minerao de carvo e logstica:
Moatize II. Nova mina e duplicao da usina de processamento (CHPP) de Moatize, bem como toda a
79
Investimentos
infraestrutura relacionada, localizada em Tete, Moambique. O projeto aumentar a capacidade
nominal total de Moatize para 22 Mtpa. A Moatize II estava 99% completa no quarto trimestre de 2015
com gastos totais realizados de US$ 1,942 bilho. A entrega para funcionamento dos testes do sistema
de movimentao e de carga em uma linha da CPP (Usina de Preparao de Carvo) foi iniciada. O
incio das operaes est previsto para o primeiro semestre de 2016.
Projetos de ao
Companhia Siderrgica do Pecm (CSP). Construo de uma planta de placas de ao integrada no

Cear, em parceria com a Dongkuk Steel Mill Co. (Dongkuk) e a Posco, dois grandes produtores de
ao da Coreia do Sul. Possumos 50% da joint venture, enquanto a Dongkuk possui 30% e a Posco
possui 20%. O projeto tem uma capacidade nominal de 3,0 Mtpa. A montagem da estrutura de ao
atingiu um progresso fsico de 97%, enquanto as obras civis atingiram um progresso fsico de 99%.
Realizamos US$ 1,055 bilho em investimentos e o incio das operaes est previsto para o primeiro
semestre de 2016.
80
QUESTES REGULATRIAS
Estamos sujeitos a uma ampla gama de regulamentos governamentais em todas as jurisdies nas quais
operamos ao redor do mundo. A discusso a seguir resume os tipos de regulamentos que causam um impacto mais
significativo em nossas operaes.
Direitos de minerao e regulamentos das atividades de minerao
A minerao e o processamento mineral esto sujeitos a regulamentos restritos. Para realizar essas
atividades, normalmente somos obrigados a obter e manter determinadas licenas governamentais e privadas, que
podem incluir concesses, licenas, reivindicaes, aluguis, locaes ou permisses (todos denominados abaixo
como "concesses"). Os regimes jurdico e regulatrio aplicveis ao setor de minerao e s concesses
governamentais diferem entre as jurisdies, frequentemente de formas importantes. Na maioria das jurisdies,
inclusive no Brasil, os recursos minerais pertencem ao Estado e s podem ser extrados mediante uma concesso
governamental. Em outras jurisdies, como Ontrio, no Canad, uma parte substancial das nossas operaes de
minerao realizada em conformidade com os direitos de minerao que detemos (licenas privadas). Os rgos
governamentais geralmente esto encarregados de fornecer as concesses de minerao e monitorar o cumprimento
das leis e regulamentos de minerao.
A tabela abaixo apresenta um resumo de nossas principais concesses de minerao e outros direitos
similares.
rea abrangida
aproximada (em hectares)
Prazo de
validade
Concesses de minerao (incluindo aplicaes para novas

concesses)
682.913
Indeterminado
Concesses de minerao (a terminologia varia entre as

provncias)
330.560
2016-2036
Contrato de trabalho
118.435
2025
Arrendamentos de minerao
11.135
2021-2041
Nova Calednia
Concesses de minerao
21.269
2016-2051
Peru (3)
199.398
Indeterminado
Argentina (4)
33.866
Indeterminado
Moambique (5)
23.780
2032
Local
Brasil
Canad (1)
Indonsia (2)
Austrlia
Ttulo de minerao
____________________
(1) A data de vencimento de nossos arrendamentos em Sudbury est sujeita aos atuais pedidos de renovao. O processo de aprovao desses
pedidos est em andamento, mas poder levar alguns anos.
(2) Com direito a duas prorrogaes de 10 anos sujeitas aprovao do governo da Indonsia.
(3) As concesses sem produo tm datas de vencimento entre 2023 e 2028.
(4) Devolvemos parte de nossos direitos de minerao na Argentina, devido s condies do mercado. Temos honrado e honraremos nossos
compromissos referentes s concesses de potssio no Rio Colorado e examinaremos as alternativas para aumentar as perspectivas do
projeto.
(5) Com direito a prorrogaes de 25 anos sujeitas aprovao do governo de Moambique.
Alm das concesses listadas acima, temos licenas de explorao e pedidos de explorao abrangendo 4,8
milhes de hectares no Brasil e 1,7 milho de hectares em outros pases.
H vrias propostas ou mudanas adotadas recentemente na legislao e regulamentos de minerao na
jurisdio onde operamos, que podem nos afetar significativamente. Em 2013, o governo brasileiro enviou ao
Congresso um projeto de lei com alteraes propostas lei de minerao. Esse projeto preserva as principais
81
Questes Regulatrias
disposies aplicveis aos direitos de minerao existentes at a sua promulgao, um novo regime de royalties e
concesses de minerao e a criao de uma agncia de minerao, a vigorarem a partir de sua promulgao. O
projeto de lei est em discusso no Congresso.
Adicionalmente, na Nova Calednia, uma lei sobre minerao aprovada em 2009 exige que os projetos de
minerao obtenham a autorizao dos rgos governamentais, ao invs de uma declarao, da forma exigida pela
lei anterior. Submetemos um pedido atualizado dessa autorizao em outubro de 2015, sendo a resposta oficial
esperada para dezembro de 2016. Nossa declarao de minerao existente continuar vlida e em vigor at que
nosso pedido seja aprovado. Embora acreditemos ser improvvel que nosso pedido seja negado, as autoridades
podero impor novas condies com relao autorizao. Ademais, em 2014, as autoridades locais da Nova
Calednia criaram uma rea protegida de pantanal que cobre 27% da superfcie das reas arrendadas totais da VNC,
podendo afetar as potenciais atividades de minerao. Parte dessa rea protegida de pantanal est adjacente ao futuro
depsito de rejeitos da VNC, podendo afetar o formato desse depsito que, por sua vez, poder resultar em custos
adicionais de capital.
Royalties e outros impostos sobre as atividades de minerao
Em muitas jurisdies, a Vale obrigada a pagar royalties e/ou tributos sobre a receita da operao ou de
lucros decorrentes das extraes e vendas de minerais. Tais pagamentos devem ser considerados quanto
elaborao de modelos econmicos de uma operao de minerao. Os royalties e impostos a seguir so aplicados
em algumas das jurisdies onde a Vale tem grandes operaes:
Brasil. A Vale paga a Compensao Financeira pela Explorao de Recursos Minerais (CFEM) sobre
o faturamento lquido, sendo calculada com base na receita da venda, lquida de impostos, dos
produtos minerais extrados, deduzidos os custos de seguro e de transporte. As alquotas atuais da
CFEM so: 2% para minrio de ferro, cobre, nquel, fertilizantes e outros materiais; 3% para bauxita,
potssio e minrio de mangans e 1% para ouro. Em 2013, o governo brasileiro enviou ao Congresso
um projeto de lei propondo mudanas na lei brasileira de minerao que pode vir a afetar as taxas de
royalties.
Estados brasileiros. Vrios estados brasileiros cobram um tributo sobre a produo mineral (Taxa de
Fiscalizao de Recursos Minerais TFRM), com alquotas que variam de R$ 0,50 a R$ 3,025 por
tonelada mtrica de minerais produzidos ou transferidos do estado.
Canad. As provncias canadenses onde a Vale opera cobram um tributo sobre o lucro das operaes
de minerao. O lucro proveniente das operaes de minerao geralmente determinado por
referncia receita bruta das vendas dos produtos da mina e deduzindo-se alguns custos, como os de
minerao e processamento e investimento em ativos de processamento. As taxas tributrias de
minerao estatutrias so de 10% em Ontrio, com alquotas fixadas de at 17% em Manitoba e uma
taxa tributria de minerao e royalty combinados de 16% em Newfoundland and Labrador. O tributo
de minerao dedutvel da base de clculo do imposto de renda da companhia.
Indonsia. Nossa subsidiria PTVI paga direitos de minerao de 2% sobre suas receitas do matte de
nquel, quando os preos do nquel da LME esto abaixo de US$ 21.000 por tonelada mtrica, e 3%
sobre suas receitas de matte de nquel quando os preos do nquel da LME esto superiores ou iguais a
US$ 21.000 por tonelada mtrica.
Austrlia. Na Austrlia, os royalties so pagos sobre a receita da venda de minerais. No Estado de

Queensland, os royalties aplicveis ao carvo so de 7% do faturamento lquido (deduzidos os custos
de frete, multas de sobre-estadia e outros) at A$100 por tonelada; 12,5% do valor entre A$100 e
A$150 por tonelada; e 15% acima de A$ 150 por tonelada.
Zmbia. Em 2015, o governo da Zmbia implementou uma srie de mudanas no regime fiscal
aplicvel ao setor de minerao. Para o perodo de 1 de janeiro de 2015 a 30 de junho de 2015, o
governo eliminou o imposto de renda corporativo aplicvel s operaes de minerao (com exceo
82
Questes Regulatrias
dos impostos relacionados ao processamento mineral) e aumentou os royalties aplicveis s operaes
em minas subterrneas, como os das nossas operaes em joint ventures, de 6% para 9%. Em julho de
2015, o governo (i) reduziu os royalties minerais sobre operaes subterrneas para 6%, (ii)
reintroduziu o imposto previamente abolido de 15% sobre o lucro lquido das operaes, aplicvel
quando os ganhos tributveis excederem 8% das vendas brutas, e (iii) reintroduziu um imposto de
renda de 30% sobre o lucro lquido das operaes de minerao e de 35% para lucro lquido
decorrente do beneficiamento mineral.
Regulamentaes ambientais
Estamos sujeitos tambm a regulamentaes ambientais que se aplicam aos tipos especficos de atividades
de minerao e processamento que realizamos. Somos obrigados a obter aprovaes, licenas, permisses ou
autorizaes de autoridades governamentais para operar. Na maioria das jurisdies, para construirmos novas
instalaes, precisamos submeter para aprovao estudos sobre impactos ambientais e frequentemente fazemos
investimentos, a fim de minimizar os impactos ambientais mapeados. Devemos operar nossas instalaes em
conformidade com os termos das aprovaes, licenas, permisses ou autorizaes.
Estamos tomando vrias medidas para melhorarmos a eficincia do processo de licenciamento, incluindo
uma integrao mais forte de nossas equipes de meio ambiente e de desenvolvimento de projetos, a implantao de
um Guia de Melhores Prticas para Licenciamento Ambiental e Meio Ambiente, emprego de equipes especializadas
de alto nvel, interao mais prxima com os reguladores ambientais e a criao de um comit executivo para
acelerar decises internas a respeito dos licenciamentos.
As regulamentaes ambientais que afetam nossas operaes esto relacionadas, dentre outras questes, a:
(a) emisses no ar, no solo e na gua; (b) gesto de reciclagem e rejeitos; (c) proteo e preservao de florestas,
costas, cavidades, bacias hidrogrficas e outras caractersticas do ecossistema; (d) uso da gua; (e) provises
financeiras e planos de fechamento, necessrios desde a licena da minerao, contemplando mudanas climticas,
descomissionamento e recuperao da rea impactada. A legislao ambiental est se tornando mais rigorosa em
todo o mundo, o que pode acarretar custos mais elevados para o cumprimento das leis ambientais. Em especial,
esperamos mais ateno por parte de vrios governos para questes associadas reduo de emisses de gases de
efeito estufa, como resultado de preocupaes em relao s mudanas climticas, especialmente a partir da
Conferncia do Clima em Paris no final de 2015. H vrios exemplos de regulamentao ambiental e iniciativas de
conformidade que podem afetar nossas operaes.
Canad. No Canad, normas mais rgidas sobre efluentes lquidos, um limite de emisso de gs de
efeito estufa e uma regulamentao para o regime de trocas esto sendo propostos, os quais
podero afetar nossas operaes. No Canad, estamos fazendo grandes investimentos de capital
para assegurar o cumprimento das regulamentaes das emisses, que incluem, entre outras
coisas, o dixido de enxofre, emisses de gases de efeito estufa, particulados e metais.
Indonsia. Nos termos da Regulamentao do Governo da Indonsia de 2014 sobre os resduos

B3, a escria da PTVI classificada como resduo perigoso, estando a PTVI implementando
planos para atingir a conformidade.
China. Um aditivo lei de proteo ambiental foi aprovado em abril de 2014, impondo obrigaes
mais rgidas sobre a preveno e o controle da poluio para as empresas e determinando
penalidades mais severas. Essa modificao poder afetar negativamente nossas exportaes de
carvo de Moambique para a China.
Nova Calednia. Uma lei aprovada na provncia do Sul da Nova Calednia, em fevereiro de 2014
imps limites mais rgidos para as emisses de xido de nitrognio, e xido de enxofre e
particulados de grandes usinas eltricas de combusto, o que afetar a estao de energia que
fornece eletricidade para a VNC. Para atender a esses padres, essa estao de energia de 100 MW
precisar ser atualizada, o que dever aumentar o preo da energia paga pela VNC.
83
Questes Regulatrias
Brasil. De acordo com regulamentaes brasileiras aplicveis proteo de cavidades, nos

obrigamos a realizar amplos estudos tcnicos e negociar medidas compensatrias com as agncias
reguladoras do meio ambiente no Brasil para poder continuar operando em certos locais. Em
algumas de nossas operaes ou projetos de minrio de ferro somos obrigados a limitar ou
modificar nossos planos de minerao, ou incorrer em custos adicionais para preservar as
cavidades, ou compensar o impacto sobre elas, com potenciais consequncias para os volumes de
produo, custos ou reservas em nosso negcio de minrio de ferro. Ademais, uma regulamentao
brasileira sobre proteo de povos indgenas, promulgada em 2011 e revisada em 2015, requer que
faamos estudos especficos de impacto e patrocinemos programas de atenuao com relao a
operaes prximas a terras de povos indgenas.
Regulamentao de outras atividades

Alm da regulamentao de minerao e ambiental, estamos sujeitos a regimes regulatrios abrangentes
para algumas de nossas outras atividades, tais como transporte ferrovirio, operaes porturias e gerao de energia
eltrica. Tambm estamos sujeitos legislao relativa sade e segurana dos trabalhadores, segurana e suporte
s comunidades prximas s minas e outras questes. As descries abaixo esto relacionadas a alguns dos regimes
regulatrios aplicveis s nossas operaes:
Regulamentao das ferrovias brasileiras. O nosso negcio ferrovirio brasileiro opera de acordo com
contratos de concesso com o Governo Federal, e as nossas concesses ferrovirias esto sujeitas
regulamentao e superviso do Ministrio dos Transportes e da agncia reguladora de transporte
terrestre (ANTT). As concesses da EFC e da EFVM vencem em 2027 e podem ser renovadas a
critrio do Governo Federal. A VLI tambm conseguiu um contrato de subconcesso para operao
comercial de um segmento de 720 km da ferrovia FNS, no Brasil, que expira em 2037, enquanto as
concesses da FCA e da MRS vencem em 2026. Os preos do transporte ferrovirio podem ser
negociados diretamente com os usurios desses servios, sujeitos a limites mximos de tarifas
homologadas pela ANTT para cada uma das concessionrias e cada um dos diferentes produtos
transportados. As regulamentaes da ANTT tambm obrigam as concessionrias a conceder direitos
de uso da ferrovia (trackage rights) a outros operadores de ferrovias, a fazer investimentos na malha
ferroviria, bem como atender determinadas exigncias de produtividade e segurana, entre outras
obrigaes.
Regulamentao dos portos brasileiros. As operaes porturias no Brasil esto sujeitas a

regulamentao e superviso da ANTAQ, agncia nacional responsvel pelo servio de transporte
martimo, e da Secretaria de Portos da Presidncia da Repblica (SEP). Em 2014, renovamos os
acordos pelos quais a SEP nos concede direitos para operarmos nossos terminais particulares, com
exceo do contrato com a CPBS, que ir expirar em 2026. Esses acordos renovados vigoraro at
2039.
Regulamentao de produtos qumicos. Alguns de nossos produtos esto sujeitos regulamentao

aplicvel comercializao, distribuio e uso de substncias qumicas em sua composio. Por
exemplo, a Comisso Europeia adotou a Poltica Europeia para Produtos Qumicos, conhecida como
REACH ("Registro, Avaliao e Autorizao de Produtos Qumicos"). De acordo com o REACH, os
fabricantes e importadores europeus so obrigados a registrar substncias antes de entrarem no
mercado europeu e, em alguns casos, podem estar sujeitos a um processo de autorizao. A empresa
que no cumprir o regulamento REACH pode receber multas e penalidades.
Regulamentao do transporte martimo de materiais a granel. Estamos sujeitos a normas de sade,

segurana e meio ambiente emitidas pela Organizao Martima Internacional (IMO) que regem o
embarque seguro de produtos, inclusive minrio de ferro. A IMO est atualmente discutindo medidas
tcnicas e operacionais adicionais para aumentar a eficincia energtica do transporte martimo
internacional, incluindo o desenvolvimento de um sistema global de monitoramento, verificao e
apresentao de relatrios, que ir eventualmente permitir que as medidas baseadas no mercado
coloquem um freio nas emisses de gases de efeito estufa. Essas medidas podem aumentar nosso
84
Questes Regulatrias
custo de frete no futuro.
85
II.
ANLISE E PERSPECTIVAS OPERACIONAIS E FINANCEIRAS

PANORAMA GERAL
Nosso desempenho financeiro em 2015 foi fortemente afetado pela queda dos preos das
commodities. Apesar desse impacto, tivemos uma produo anual recorde de minrio de ferro, nquel e cobre,
tivemos xito na reduo dos custos e despesas, avanamos com nossos principais projetos de investimentos,
prosseguimos com as alienaes planejadas de ativos e mantivemos uma posio estvel de dvida lquida.
Reduzimos nossos investimentos pelo quinto ano consecutivo, de US$ 11,979 bilhes em 2014 para US$ 8,401
bilhes em 2015.
Tivemos um prejuzo lquido de US$ 12,129 bilhes em 2015, apesar dessas realizaes. O resultado foi
significativamente afetado por dois impactos majoritariamente sem efeito caixa: (i) US$ 9,372 bilhes relativos ao
valor recupervel de ativos no circulantes e investimentos e provises para contratos onerosos, devidos
principalmente ao uso das premissas de preos mais baixos em nossos testes de reduo ao valo recupervel, e (ii)
US$ 7,480 bilhes devidos perda cambial e US$ 2,916 bilhes devidos perda com derivativos, causados
principalmente pelo efeito de uma queda de 47% durante o ano no valor do real frente ao dlar americano. Isso, de
modo geral, no afetou nossa gerao de caixa no curto prazo e poderiam ser parcialmente revertidos no futuro se os
preos das commodities se recuperarem ou o real se recuperar frente ao dlar americano.
O caixa advindo das vendas de ativos em 2015 consistiu de US$ 1,316 bilho da venda de 12 navios (very
large ore carriers) a armadores chineses, US$ 900 milhes da transao goldstream de ouro e US$ 97 milhes da
venda de ativos de energia. Alm disso, recebemos US$ 1,089 bilho de nossa venda de aes preferenciais
representando uma participao de 36,4% da MBR. O montante agregado dessas transaes totalizou US$ 3,402
bilhes.
Nossas realizaes em um ambiente macroeconmico muito desafiador foram ofuscadas pela ruptura
trgica no incio de novembro de 2015 de uma das barragens de rejeitos da Samarco, uma joint venture de 50%-50%
entre a Vale e a BHPB. A ruptura resultou em 18 fatalidades, com uma pessoa ainda desaparecida, e causou danos
materiais e ambientais s reas afetadas, principalmente no Estado de Minas Gerais. As consequncias totais desses
eventos para as pessoas da regio e para a Samarco e seus acionistas ainda no so conhecidas com certeza.
Consulte Informaes sobre a Companhia Panorama geral dos negcios Mudanas significativas em nossos
negcios Ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais.
Principais fatores que afetam os preos
Minrio de ferro e pelotas de minrio de ferro
O minrio de ferro e pelotas de minrio de ferro so precificados com base em uma vasta gama de nveis de
qualidade e caractersticas fsicas. Vrios fatores influenciam as diferenas de preos entre os vrios tipos de minrio
de ferro, como o contedo de ferro de depsitos de minrio especficos, os vrios processos de beneficiamento
necessrios produo do produto final desejado, o tamanho da partcula, o teor de umidade, e o tipo e concentrao
de contaminantes (como fsforo, alumina, slica e minrio de mangans) no minrio de ferro. Finos, minrio
granulado e pelotas geralmente comandam preos diferentes.
A demanda por minrio de ferro e pelotas de minrio de ferro uma funo da demanda global por ao
carbono. A demanda por ao carbono, por sua vez, fortemente influenciada pelo setor imobilirio e pela produo
industrial global. A demanda da China tem sido o principal propulsor da demanda e dos preos mundiais. Esperamos
que o crescimento econmico da China se torne mais lento em 2016, principalmente devido ao menor crescimento
dos investimentos em ativos fixos, especialmente nos setores de imveis e de manufatura, que sero parcialmente
compensados por investimentos em infraestrutura.
Os preos tambm so influenciados pela oferta de minrio de ferro e de pelotas de minrio de ferro no
mercado internacional. Em 2015, um excesso do fornecimento de minrio de ferro teve um impacto negativo sobre
os preos. A concluso esperada de determinados projetos de minrio de ferro no prximo anos, especialmente na
86
Resultado das Operaes

Austrlia e no Brasil, poder resultar em presses adicionais sobre os preos, representando desafios adicionais para
os produtores de minrio de ferro de custo mais alto.
Nossos preos de minrio de ferro so baseados em uma variedade de opes de precificao, que
geralmente usam ndices de preos spot como base para a determinao do preo ao cliente. Nossa precificao est
geralmente baseada em ndices publicados e usa uma variedade de mecanismos, inclusive os atuais preos spot e os
preos mdios ao longo de um perodo acordado (defasagem de um trimestre) e os preos futuros na entrega. Nos
casos em que o preo final somente determinvel em uma data futura aps o embarque, reconhecemos a venda
baseada em um preo provisrio no momento do embarque com um reajuste subsequente refletindo o preo final.
Carvo
A demanda por carvo metalrgico impulsionada pela demanda de ao e um crescimento futuro ainda
esperado na sia. A sia, incluindo a ndia, responsvel por mais da metade do mercado de ao e consome,
aproximadamente, 70% do carvo metalrgico transocenico. A demanda transocenica chinesa diminuiu 22% para
48 milhes de toneladas mtricas em 2015, comparadas a 62 milhes de toneladas mtricas importadas em 2014.
Isso foi parcialmente compensado por um aumento de 14% na demanda indiana de 40 milhes de toneladas em 2014
para aproximadamente 46 milhes de toneladas mtricas em 2015.
Uma queda de 4% nas importaes metalrgicas globais em 2015 resultou em um excesso de oferta e uma
contnua depresso de preos. As exportaes transocenicas foram estveis, com as australianas mantendo uma
parcela de 65% do mercado global. Em 2015, houve um pequeno crescimento do volume na Indonsia e
Moambique, compensado pelas redues nos Estados Unidos, Canad e Rssia, devido a fechamentos de minas,
problemas de fornecimento e instabilidade poltica na Ucrnia. Devido s condies do mercado, no h nenhum
incentivo para aumentar a oferta de carvo metalrgico no curto prazo alm dos projetos existentes. Esperamos que
haja outros ajustes na oferta antes que os preos comecem a se recuperar.
A demanda por carvo trmico est intimamente relacionada ao consumo de energia eltrica, o que
continua a ser impulsionado pelo crescimento econmico global e pela urbanizao, com os nveis mais altos de
crescimento encontrados nos mercados asiticos e emergentes. O crescimento da capacidade de gerao alimentada
a carvo na ndia aumentou as importaes de carvo em 2015, mas no compensou a queda das importaes
chinesas. Os dados preliminares da China mostram uma queda de quase 33% nessas importaes por via martima,
enquanto as importaes da ndia aumentaram 10%. A melhoria da infraestrutura de transmisso para as regies
costeiras da China tem contribudo para uma demanda mais fraca por carvo trmico no pas. Alm disso, h uma
maior presso das organizaes internacionais para determinao de um preo global para o carbono e para as
empresas e governos adotarem as estratgias para precificao do carbono. Essa maior presso, bem como o
aumento no mdio prazo das fontes de gerao de energia que no forem de carvo, tambm tm contribudo para
uma demanda mais fraca por carvo trmico importado na China. A demanda transocenica global diminuiu
aproximadamente 5% em 2015 pela primeira vez desde 2008. A depreciao do Yuan chins e as polticas
protecionistas pressionaram mais para baixo o mercado transocenico.
Vrios outros fatores influenciam os preos do carvo. A desvalorizao das moedas das commodities
(como o dlar australiano, o dlar canadense, o rublo russo e o rand sul-africano) frente ao dlar americano durante
2015 proporcionou um alvio contnuo para os produtores e manteve o ambiente de preos baixos.
Nquel
O nquel um metal negociado em bolsa de metais, listado na LME (Bolsa de Metais de Londres) e, a
partir de 2015, na SHFE (Bolsa de Valores de Futuros de Xangai). A maioria dos produtos de nquel precificada
usando um desconto ou prmio ao preo da LME, dependendo das caractersticas fsicas e tcnicas do produto de
nquel. A demanda por nquel altamente afetada pela produo de ao inoxidvel, que representa, em mdia, 67%
do consumo global de nquel.
Temos contratos de curto prazo de volume fixo com os clientes para a maioria das vendas anuais previstas
de nquel. Esses contratos, juntamente com nossas vendas para aplicaes em ao no inoxidvel (ao liga, ligas
com alto teor de nquel, galvanizao e baterias) proporcionam uma demanda estvel para uma poro significativa
87

de nossa produo anual. Em 2015, 58% de nossas vendas de nquel refinado foram feitas para aplicaes de ao
no inoxidvel, em comparao mdia da indstria de produtores de nquel primrio de 33%, proporcionando
maior estabilidade para nossos volumes de venda. Como resultado de nosso foco nesses segmentos de alto valor,
nossos preos mdios realizados de nquel refinado tm superado, de maneira constante, os preos vista do nquel
na LME.
O nquel primrio (incluindo ferro-nquel, ferro-gusa de nquel e ctodo de nquel) e o nquel secundrio
(ou seja, sucata) so fontes de nquel concorrentes na produo de ao inoxidvel. A escolha entre os diferentes tipos
de nquel primrio e secundrio amplamente motivada por seus preos relativos e disponibilidade. Entre os anos
de 2012 e 2015, o nquel secundrio representou cerca de 40-43% do total de nquel utilizado na fabricao de ao
inoxidvel, e o nquel primrio cerca de 57-60%. Em 2015, a produo chinesa de ferro-gusa de nquel foi estimada
em aproximadamente 360.000 toneladas mtricas, representando 19% da oferta mundial de nquel primrio,
comparados a 23% e 25% da oferta mundial em 2014 e 2013, respectivamente. A implementao de uma lei de
minerao na Indonsia, que restringe a exportao de minrios no processados, tem afetado negativamente a
produo chinesa de ferro-gusa de nquel desde 2014. Prevemos que a produo chinesa de ferro-gusa de nquel vai
cair em 2016, uma vez que as reservas anteriormente importadas de minrios da Indonsia pela China se esgotem. O
desenvolvimento de usinas de beneficiamento, principalmente casas de fundio, na Indonsia para beneficiar
minrio est em curso com vrias unidades concludas em 2015. Esperamos que esse maior desenvolvimento na
Indonsia afete a oferta de nquel no mercado no futuro.
Cobre
A demanda por cobre nos ltimos anos tem sido impulsionada, principalmente, pela China, considerando o
papel importante que o cobre desempenha na construo, alm das aplicaes eltricas e de consumo. Os preos do
cobre so determinados com base (i) nos preos do metal de cobre em mercados relacionados ao cosumo final, como
LME e NYMEX e (ii) no caso de produtos intermedirios, como concentrados de cobre (que compreende a maioria
de nossas vendas) e anodo de cobre, encargos de tratamento e refinamento so negociados com cada cliente. De
acordo com um sistema de preo designado como MAMA (ms aps ms de chegada), as vendas de concentrados
de cobre e anodos de cobre so provisoriamente precificadas na poca do embarque e os preos finais so
estabelecidos com base no preo da LME para um perodo futuro, geralmente um a trs meses aps a data de
embarque.
A demanda por cobre refinado cresceu um percentual estimado de 2% em 2015 e a China foi responsvel
pelo equivalente a 46% do consumo mundial. A oferta de cobre refinado aumentou com o crescimento de 3% da
produo de mina global em 2015, em consequncia do aumento de produo de novos projetos. Durante o ano de
2015, os preos permaneceram pressionados. Em 2016, esperamos ver um aumento contnuo da produo das minas
onde os recentes investimentos de capital forem feitos.
Fertilizantes
A demanda por fertilizantes est baseada nos fundamentos de mercado semelhantes aos subjacentes
demanda global por minerais, metais e energia. O rpido crescimento da renda per capita nas economias emergentes
geralmente causa mudanas na dieta alimentar marcadas por um aumento no consumo de protenas que, por fim,
contribui para o aumento na demanda por fertilizantes, incluindo potssio e fosfatados, uma vez que ajudam a
impulsionar a produo de gros para maior alimentao animal. A demanda tambm impulsionada pela demanda
por biocombustveis, que surgiram como uma fonte alternativa de energia para reduzir a dependncia mundial de
fontes de gases de efeito estufa, que provocam mudanas climticas, uma vez que os principais insumos para a
produo de biocombustveis cana de acar, milho e palma requerem um intenso uso de fertilizantes.
As vendas de fertilizantes acontecem, sobretudo, em base vista, usando referncias internacionais, embora
alguns grandes importadores na China e ndia assinem, com frequncia, contratos anuais. A sazonalidade um fator
importante na determinao do preo ao longo do ano, uma vez que a produo agrcola em cada regio depende das
condies climticas para produo das safras.
88

Em 2015, as condies globais do mercado de fertilizantes foram fracas devido aos preos mais baixos dos
produtos agrcolas. A demanda no Brasil foi ainda mais prejudicada pela desvalorizao do real frente ao dlar
americano e pela falta de crdito para os agricultores.
Despesas oriundas da reduo ao valor recupervel de ativos
Nos ltimos anos, temos reconhecido redues significativas em nossos ativos e investimentos, atribuveis
a uma variedade de fatores. Em 2015, o fator mais importante foi o ambiente de mudanas de preos que afetou
nossas premissas de preos de longo prazo para minrio de ferro, nquel e carvo. Em consequncia, em 2015
reconhecemos redues nos ativos e investimentos e uma proviso para perda em contratos onerosos no valor total
de US$ 8,926 bilhes, alm de redues nos investimentos e associadas e joint ventures, no valor de US$ 446
milhes.
As principais despesas referentes reduo ao valor recupervel de ativos que reconhecemos em 2015
foram:
US$ 3,460 bilhes sobre os ativos de nossas operaes de nquel em Newfoundland and Labrador, no
Canad, e US$ 1,462 bilho sobre os ativos de nossas operaes de nquel em Nova Calednia, devido
aos preos mais baixos do nquel;
US$ 2,403 bilhes sobre os ativos de nossas operaes de carvo em Moambique, devido aos preos
mais baixos do carvo e aos custos mais altos da logstica;
US$ 635 milhes sobre os ativos de nossas operaes de carvo na Austrlia, devido aos preos mais
baixos do carvo e reviso dos planos de minerao nas minas de carvo da Austrlia;
US$ 522 milhes sobre os ativos de nosso sistema de minrio de ferro do Centro-Oeste, em
consequncia dos preos mais baixos do minrio de ferro e da reviso do respectivo plano de
produo; e uma proviso de US$ 357 milhes para as perdas associadas com os contratos de frete
fluvial de longo prazo para o minrio de ferro produzido em nosso sistema do Centro-Oeste; e
US$ 548 milhes, devido s expectativas mais baixas sobre a recuperao das quantias investidas no
projeto de potssio Rio Colorado na Argentina.
Esses valores foram parcialmente compensados pelas reverses da reduo ao valor recupervel de ativos,
decorrentes da recuperao da produo de nquel de Ona Puma, no valor de US$ 252 milhes, e da desvalorizao
do real frente ao dlar americano que beneficiou as operaes do fosfato brasileiro (US$ 391 milhes).
As redues dos investimentos em associadas e joint ventures totalizaram US$ 446 milhes em 2015, dos
quais US$ 132 milhes se referem ao nosso investimento na Samarco e US$ 314 milhes ao nosso investimento na
TEAL, a joint venture da Vale com a ARM que tem uma participao de 80% na operao de cobre de Lubambe,
em Zmbia.
Ruptura da barragem de rejeitos do Fundo da Samarco
A Vale tem uma participao de 50% na Samarco e a registra pelo mtodo de equivalncia patrimonial. Em
consequncia da ruptura da barragem de rejeitos do Fundo da Samarco em novembro de 2015, a Samarco incorreu
em despesas, baixou ativos e reconheceu provises para recuperao. Porque a Samarco uma joint venture, esses
impactos foram contabilizados pelo mtodo de equivalncia patrimonial da Vale, limitada a sua participao no
capital da Samarco. O investimento na Samarco foi reduzido a zero e nenhum passivo financeiro foi reconhecido nas
Demonstraes Contbeis da Vale.
No entanto, ainda possvel que as consequncias da ruptura da barragem possam ter um impacto
financeiro direto sobre a Vale. A Samarco e seus acionistas, Vale e BHPB, firmaram um acordo, em 2 de maro de
2016, com os rgos governamentais, inclusive a Procuradoria-Geral Federal do Brasil e os dois estados brasileiros
afetados pela ruptura (Esprito Santo e Minas Gerais). De acordo com o contrato, a Samarco, a Vale e a BHPB vo
89

criar uma fundao para desenvolver e implementar programas de recuperao e compensao em valores
substanciais ao longo de muitos anos. Consulte Informaes sobre a Companhia Panorama dos negcios
Mudanas significativas em nossos negcios Ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais.
Atualmente, a Samarco incapaz de realizar servios rotineiros de minerao e beneficiamento. A
administrao da Samarco est desenvolvendo um plano que lhe permita retomar as operaes, mas a possibilidade,
a poca e o alcance desse reincio permanecem incertas. Se a Samarco for capaz de retomar as operaes, ns
esperamos que ser capaz de gerar todos os recursos, ou uma parte substancial deles, exigidos nos termos do
contrato. Se a Samarco no cumprir suas obrigaes de financiamento, a Vale e a BHPB, cada uma, sero obrigadas
a alocar verbas para a fundao, proporcionais s suas respectivas participaes acionrias de 50% na Samarco. A
Vale no espera atualmente registrar uma proviso nas suas demonstraes contbeis com relao a essas
obrigaes, mas se a Samarco for eventualmente incapaz de retomar as operaes ou cumprir suas obrigaes de
financiamento, a Vale poder determinar se ela dever reconhecer uma proviso.
Efeitos dos preos mais baixos do petrleo
Os preos globais do frete caram em 2015, principalmente por causa dos preos mais baixos do
combustvel, porm nosso custo de frete no est perfeitamente correlacionado com o mercado de frete vista. Ns
temos uma carteira de contratos de fretamento de curto, mdio e longo prazo, alm de nossa prpria frota, e nossos
custos de frete so afetados pelas mudanas de rotas decorrentes de vendas a diferentes reas geogrficas. Nossos
custos de frete tambm so afetados pelo intervalo entre a data do contrato vista e a data do reconhecimento do
gasto, os quais so contabilizados quando a receita da venda da carga de minrio de ferro reconhecida.
O efeito dos preos mais baixos do leo combustvel, que usado nos navios, sobre nosso desempenho em
2015 foi parcialmente compensado pelos resultados de nossas posies de hedge. O impacto reconhecido de duas
maneiras.
O hedge da exposio do leo combustvel associado s nossas vendas CFR, que usam
principalmente nossa prpria frota e contratos de fretamento de longo prazo, designado como um
hedge do fluxo de caixa. As posies so baseadas nos preos de mercado, sendo um lucro ou um
prejuzo registrado em outros resultados abrangentes, afetando nosso custo de produtos vendidos
quando a transao de hedge liquidada. Em 2015, reconhecemos US$ 439 milhes de custos
relacionados ao nosso hedge de fluxo de caixa.
O hedge da exposio do leo combustvel associado s nossas vendas FOB e domsticas

considerado um hedge econmico. As posies so baseadas nos preos de mercado, sendo o
lucro ou prejuzo reconhecido nos resultados financeiros. Em 2015, tivemos um prejuzo no valor
justo de US$ 742 milhes com relao ao nosso hedge da exposio do leo combustvel
considerado um hedge econmico.
A partir de 2016, no mais estaremos protegendo nossa exposio aos preos do leo combustvel
referentes nossa prpria frota e aos contratos de fretamento de longo prazo, mas ainda temos posies de hedge
abertas referentes s nossas vendas FOB e domsticas.
Efeitos da desvalorizao da moeda brasileira
Os resultados de nossas operaes so afetados de vrias maneiras por mudanas nas taxas de cmbio. Em
2015, o real se desvalorizou 47% frente ao dlar americano, de uma taxa de cmbio de R$ 2,66/US$ 1,00 em 31 de
dezembro de 2014, para R$ 3,90/US$ 1,00 em 31 de dezembro de 2015. Os efeitos mais importantes esto descritos
abaixo:
A maior parte das nossas receitas expressa em dlares americanos, ao passo que a maioria dos nossos
custos dos produtos vendidos expressa em outras moedas, incluindo o real (49% em 2015) e o dlar
canadense (13% em 2015). Em 2015, 34% de nossos custos de produtos vendidos foram denominados
em dlares americanos. Como resultado, as mudanas nas taxas de cmbio, especialmente em relao
90

ao dlar americano, afetam os nossos custos operacionais e margens operacionais.
A maior parte de nossas dvidas de longo prazo (US$ 22,977 bilhes em 31 de dezembro de 2015, no
incluindo juros incorridos) expressa em outras moedas que no o real, principalmente em dlar
americano. Como a moeda funcional da controladora para fins contbeis o real, mudanas no valor
do dlar americano em relao ao real resultam em lucro ou prejuzo cambial sobre nossos passivos
lquidos.
Tnhamos uma dvida expressa em reais de US$ 5,252 bilhes em 31 de dezembro de 2015, excluindo
os juros incorridos. Uma vez que a maioria das nossas receitas est expressa em dlares americanos,
podemos usar swaps para converter nossa dvida de reais brasileiros para dlares americanos.
Mudanas no valor do dlar americano em relao ao real resultam em uma variao de valor de
mercado sobre esses derivativos, afetando nossos resultados financeiros. Para mais informaes sobre
nosso uso de derivativos, consulte a seo Gesto de Riscos.
Um aumento no valor do dlar americano, como o que ocorreu em 2015, afeta negativamente nossos
resultados financeiros devido aos prejuzos cambiais em nossos passivos lquidos expressos em dlar americano
(US$7,166 bilhes em 2015) e prejuzos no valor de mercado sobre nossos derivativos cambiais (US$1,502 bilho
em 2015). Isso geralmente tambm tem um efeito positivo sobre nossos custos operacionais, como aconteceu em
2015.
RESULTADOS DAS OPERAES

Receitas Consolidadas
Em 2015, nossas receitas operacionais lquidas caram 31,8% para US$ 25,609 bilhes, principalmente
decorrentes dos preos mais baixos de finos de minrio de ferro (um impacto de US$ 8,614 bilhes em receitas
lquidas), pelotas (US$ 2,030 bilhes), nquel (US$ 1,394 bilho) e outras commodities. Isso foi parcialmente
compensado pelo volume mais alto de vendas (um impacto de US$ 2,239 bilhes em receitas lquidas) de finos de
minrio de ferro, pelotas e nquel, principalmente por causa dos aumentos da capacidade de nossas instalaes
decorrentes de nossos gastos de capital para prolongamento da vida da mina. Os resultados operacionais lquidos de
cada segmento so discutidos abaixo sob o ttulo Resultados das operaes por segmento.
Nossa receita depende, entre outros fatores, do volume de produo em nossas instalaes e dos preos de nossos
produtos. Publicamos um relatrio trimestral de produo que est disponvel em nossa pgina na Internet e fornecido
SEC no Formulrio 6-K. Os aumentos da capacidade de nossas instalaes decorrentes de nosso programa de gastos de
capital tm um efeito importante sobre nosso desempenho. Nossa produo tambm afetada pelas aquisies e
alienaes.
Receita operacional lquida por produto
A tabela a seguir apresenta nossa receita operacional lquida por produto para os perodos indicados.
2013
Minerais ferrosos:
Minrio de ferro .......................................
Pelotas de minrio de ferro ......................
Ferroligas e minrio de mangans
Outros produtos ferrosos e servios
Subtotal ...............................................
Carvo

% variao
2014
% variao
(em milhes de dlares, exceto
percentuais)
US$ 27.844
6.000
523
425
34.792
1.010
(30,7)%
(12,3)
(25,1)
74,4
(26,1)
(26,8)
91
US$ 19.301
5.263
392
741
25.697
739
(36,1)%
(31,6)
(58,7)
(36,6)
(35,5)
(28,8)
2015
US$12.330
3.600
162
470
16.562
526
2013

% variao
2014
% variao
(em milhes de dlares, exceto
percentuais)
2015
Metais bsicos:
Nquel e outros produtos (1) ....................
Concentrado de cobre (2) .........................
5.839
1.447
6,9
0,3
6.241
1.451
(24,8)
1,3
4.693
1.470
Subtotal ....................................................
7.286
5,6
7.692
(19,9)
6.163
Fertilizantes:
Potssio ....................................................
Fosfatados ................................................
Nitrognio ................................................
Outros produtos fertilizantes ....................
Subtotal ...............................................
Outros produtos e servios (3):
Receitas operacionais lquidas .................
201
2.065
469
79
2.814
865
US$ 46.767
154
1.820
349
92
2.415
996
US$ 37.539
(14,3)
(4,8)
(13,2)
(38,0)
(7,9)
(86,6)
(31,8)%
132
1.733
303
57
2.225
133
US$25.609
(23,4)
(11,9)
(25,6)
16,5
(14,2)
15,1
(19,7)%
______________
(1)
(2)
(3)
Inclui coprodutos (cobre) e subprodutos de nquel (metais preciosos, cobalto entre outros).
Inclui ferro-gusa (2013 e 2014) e energia.
Volume de vendas
A tabela a seguir apresenta o volume total vendido de nossos principais produtos em cada um dos perodos
indicados.
2013
2014
2015
Minerais Ferrosos:
Finos de minrio de ferro .........
Pelotas de minrio de ferro ......
Minrio de Mangans ..............
Ferroligas .................................
Carvo:
Carvo trmico .....................
Carvo metalrgico ..............
Metais Bsicos:
Nquel .....................................
Cobre ......................................
PGMs (onas) ..........................
Ouro (onas) ............................
Prata (onas) ............................
Cobalto ....................................
Fertilizantes:
Potssio ...................................
Fosfatados:
MAP .....................................
TSP .......................................
SSP .......................................
DCP ......................................
Rocha fosftica .....................
Nitrognio ...................................
251.029
40.991
2.115
183
255.877
43.682
1.879
150
276.393
46.284
1.764
69
726
7.353
1.152
6.330
892
5.614
261
352
510
297
2.154
2.939
531
272
353
577
351
1.889
3.188
475
292
397
519
425
2.303
3.840
463
1.133
681
1.969
461
3.154
890
1.040
749
2.091
493
3.259
680
1.081
744
1.847
459
3.193
641
Preos mdios praticados

A tabela seguinte mostra nossos preos mdios praticados para nossos principais produtos em cada um dos
perodos indicados. Determinamos os preos mdios praticados com base em nossas receitas operacionais lquidas,
que consistem do preo cobrado dos clientes, excluindo certos itens que deduzimos ao chegar s receitas
operacionais lquidas, principalmente o imposto sobre valor agregado.
92

2013
2014
2015
(por tonelada mtrica, salvo indicao em contrrio)
Minerais Ferrosos:
Finos de minrio de ferro .........
Pelotas de minrio de ferro ......
Minrio de Mangans ..............
Ferroligas .................................
Carvo:
Carvo trmico .....................
Carvo metalrgico ..............
Metais Bsicos:
Nquel .....................................
Cobre ......................................
Platina (US$/onas) .................
Ouro (US$/onas) ....................
Prata (US$/onas) ....................
Cobalto (US$/onas)................
Fertilizantes:
Potssio ...................................
Fosfatados:
MAP .....................................
TSP .......................................
SSP .......................................
DCP ......................................
Rocha fosftica .....................
Nitrognio ...................................
112,05
150,22
157,37
1.303,92
75,43
124,17
120,28
1,453,33
44,61
77,78
56,44
904,16
81,17
129,34
67,65
104,37
52,42
85,55
14.900,24
6.709,18
1.469,78
1.339,37
20,02
10,95
16.426,47
6.015,47
1.261,87
1.192,51
19,42
10,67
11.684,30
4.363
1.020,14
1.123,07
12,63
9,95
417,32
355,79
318,32
571,86
472,51
271,88
611,54
90,68
610,27
542,44
428,98
212,61
591,51
70,88
604,41
511,70
398,05
204,45
554,88
82,55
554,32
A tabela a seguir resume, para os perodos indicados, a distribuio de nossa receita operacional lquida
com base na localizao geogrfica de nossos clientes.
2013
(em milhes de
dlares)
Amrica do Norte
Canad .........................................
Estados Unidos ............................
Amrica do Sul
Brasil ...........................................
Outros ..........................................
sia
China ...........................................
Japo ............................................
Coreia do Sul ...............................
Taiwan .........................................
Outros ..........................................
Europa
Alemanha .....................................
Reino Unido .................................
Itlia .............................................
Frana ..........................................
Outros ..........................................
Resto do mundo ..........................
Total ........................................
(% do total)
Receita operacional lquida por destino

2014
(em milhes de
(% do total)
dlares)
2015
(em milhes de
dlares)
(% do total)
US$ 1.043
1.311
2.354
2,2%
2,8
5,0
US$ 1.393
1.368
2.761
3,7%
3,6
7,3
US$1.122
855
1.977
4,4%
3,3
7,7
6.190
776
6.966
13,2
1,7
14,9
5.927
685
6.612
15,8
1,8
17,6
3.967
298
4.255
15,5
1,1
16,6
18.920
4.035
1.795
982
825
26.558
40,5
8,6
3,8
2,1
1,8
56,8
12.657
3.627
1.555
721
1.029
19.589
33,7
9,7
4,1
1,9
2,8
52,2
9.095
1.959
790
620
904
13.368
35,5
7,7
3,1
2,4
3,5
52,2
2.111
709
849
565
2.463
6.697
1.880
US$ 37.539
5,6
1,9
2,3
1,5
6,5
17,8
5,1
100,0%
1.433
399
461
331
2.032
4.656
1.353
US$25.609
5,6
1,6
1,8
1,3
7,9
18,2
5,3
100,00%
3.285
1.003
1.055
977
2.442
8.762
2.128
US$ 46.767
7,0
2,1
2,3
2,1
5,2
18,7
4,6
100,0%
93
Custos e despesas operacionais consolidados

Nosso custo dos produtos vendidos caiu US$ 4,551 bilhes em 2015, refletindo um impacto de US$ 4,152
bilhes devido ao efeito positivo da variao cambial e outras redues de custos de US$ 1,370 bilho, inclusive
US$ 1,183 bilho em menores despesas com frete devido aos preos mais baixos de combustvel. Em 2015,
implementamos com sucesso medidas que resultaram em uma reduo de nossos custos, inclusive a expanso das
minas N4WS e N5S em Carajs e Vargem Grande e os projetos Conceio I e II itabiritos em Minas Gerais. Esses
efeitos foram parcialmente compensados pelos custos mais altos de US$ 971 milhes, associados principalmente ao
maior volume de minrio de ferro vendido e ao reconhecimento dos custos de hedge do leo combustvel totalizando
US$ 439 milhes.
Nossas despesas de vendas, gerais e administrativas e outras despesas (deduzidas as receitas) diminuram
33,9% em 2015, em uma base monetria constante, principalmente devido reduo das despesas com pessoal, a
concluso de alguns projetos de TI (particularmente a implementao de nosso sistema SAP) e outras medidas de
corte de custos. Reduzimos nossas despesas de pesquisa e desenvolvimento em 35% para US$ 477 milhes em 2015
de US$ 734 milhes em 2014. Nossas despesas pr-operacionais e de paradas de operao diminuram US$ 61
milhes em 2015, principalmente porque o aumento de nossa operao de nquel em Nova Calednia est se
aproximando das metas operacionais, parcialmente compensadas por despesas pr-operacionais mais altas em Long
Harbour e Nacala. Outras despesas operacionais caram principalmente devido a uma reverso das provises para
obrigaes para desmobilizao de ativos no valor de US$ 331 milhes, em consequncia das revises do plano de
minerao que ampliaram a vida de alguns ativos e a abrangncia do trabalho usado para determinar os custos de
desmobilizao de ativos.
A reduo ao valor recupervel de ativos no circulantes foi de US$ 8,926 bilhes em 2015 e US$ 1,152
bilho em 2014. Em 2015, reconhecemos os encargos da reduo ao valor recupervel com relao a certos ativos
de minrio de ferro, nquel, carvo e potssio, principalmente devido s premissas de preos revisadas, enquanto em
2014 registramos uma reduo ao valor recupervel de ativos com relao ao nosso projeto de minrio de ferro em
Simandou, na Guin. Consulte Despesas Relacionadas Reduo ao Valor Recupervel de Ativos.
Custo dos produtos vendidos por produto
A tabela a seguir resume, para cada perodo indicado, nossos custos dos produtos vendidos por produto e a
variao percentual de ano para ano. A variao percentual apresentada tanto da forma indicada em nossas
demonstraes contbeis como ajustada para remover os efeitos da variao cambial (moeda constante). A tabela
exclui o efeito das despesas relativas reduo ao valor recupervel de ativos.
Exerccio encerrado em 31 de dezembro,
2013
Custo dos
produtos
vendidos
(US$
milhes)
Minerais Ferrosos:
Minrios de ferro ..................
Pelotas de minrio de
ferro .......................................
Ferroligas e
Mangans ...........................
Outros produtos
ferrosos e servios .............
Subtotal ........................
Carvo .........................................
Metais bsicos:
Variao
Conforme
divulgado
(%)
2014
Moeda
constante
(%)
Variao
Custo dos
produtos
vendidos
(US$ milhes)
Conforme
divulgado
(%)
2015
Moeda
constante
(%)
Custo dos
produtos
vendidos
(US$ milhes)
9.067
5,2
11,5
9.532
(20,2)
(6,0)
7.604
2.299
17,7
26,6
2.705
(21,6)
(2,0)
2.121
317
(17,7)
(10,6)
261
(33,0)
(6,9)
175
166
11.849
1.147
240,4
10,3
279,2
17,4
(39,6)
(21,6)
(11,4)
(5,4)
(6,6)
(3,0)
565
13.063
1.071
(21,7)
(15,3)
341
10.241
839
94

Nquel e outros
produtos(1) ..........................
Cobre (2) ...............................
Subtotal ........................
Fertilizantes:
Potssio .................................
Fosfatos ................................
Nitrognio .............................
Outros produtos
fertilizantes .........................
Subtotal ........................
Outros(3) .....................................
Total (exceto depreciao) ...........
Depreciao..................................
(1)
(2)
(3)
3.657
1.008
4.665
1,4
(13,0)
(1,7)
4,6
(5,4)
2,5
3.710
877
4.587
(8,5)
3,0
(6,3)
0,6
45,9
7,7
3.393
903
4.296
127
1.681
382
4,7
(9,9)
(37,7)
13,7
(5,7)
(35,1)
133
1.514
238
(33,1)
(22,5)
(13,0)
(5,3)
(5,6)
89
1.173
207
2.190
669
20.520
(13,9)
(10,2)
3,3
(9,8)
(5,1)
9,2
1.885
601
21.207
(22,1)
(76,9)
(19,9)
(4,8)
(71,6)
(4,8)
1.469
139
16.984
3.724
3,5
5,3
3.856
(8,5)
15,1
3.529
Inclui coprodutos de nquel (cobre) e subprodutos (metais preciosos, cobalto e outros).

95
Despesas por produto (excluindo encargos por reduo)

A tabela a seguir resume, para cada perodo indicado, nossas despesas (inclusive de vendas, gerais e
administrativas, pesquisa e avaliao, pr-operacionais, suspenso e outras despesas, lquidas de outras receitas) por
produto e a variao percentual de ano para ano. A mudana percentual apresentada tanto da forma indicada em
nossas demonstraes contbeis como reajustada para remover os efeitos da variao cambial (moeda constante). A
tabela exclui o efeito dos encargos das despesas relacionadas reduo do valor recupervel de ativos. Consulte
Despesas Relacionadas Reduo ao Valor Recupervel de Ativos.
2013
Despesas
(US$ milhes)
Minerais Ferrosos:
Minrio de ferro ....................
Pelotas de minrio de
ferro ......................................
Ferroligas e Mangans
............................................
Outros produtos
ferrosos e servios ...............
Subtotal ........................
Carvo .........................................
Metais bsicos:
Nquel e outros
produtos(2) .........................
Cobre (3) ..............................
Outros produtos de
metais bsicos ...................
Subtotal ........................
Fertilizantes:
Potssio .................................
Fosfatos ................................
Nitrognio .............................
Outros produtos
fertilizantes .......................
Subtotal ........................
Outros(4) .....................................
Total (exceto
depreciao)...........................
Depreciao..................................
Total com depreciao..................
(1)
(2)
(3)
(4)

Variao
2014
Variao
Conforme
Moeda
Despesas
Conforme
Moeda
divulgado
constante
(US$
divulgado
constante
(%)
(%)
milhes)
(%)
(%)
2015
Despesas
(US$ milhes)
1.819
(4,5)
(11,6)
1.737
(63,0)
(46,3)
643
252
(76,6)
(77,7)
59
(67,8)
(60,4)
19
47
(23,4)
(28,0)
36
(50,0)
(33,3)
18
(3)
2.115
358
(13,0)
2,0
(19,2)
1,1
1.049
177
(47,5)
(81,4)
(244)
982
(40,5)
439
205
32
(87,2)
(16,1)
(25,0)
(47,8)
(81,9)
7
1.839
365
(63,2)
(38,9)
(47,1)
(37,5)
27,5
70,8
(3)
677
223
551
33
21,2
24,2
(41,2)
584
(18,0)
(87,4)
(22,9)
(29,4)
56
172
24
26,8
(38,4)
(50,0)
252
507
(25,0)
(42,0)
(6,9)
(16,9)
189
294
668
41
(12,6)
(230)
479
31,5
(19,7)
(29,4)
71
106
12
2
678
388
(62,8)
30,7
(64,0)
23,1
4.521
(21,5)
(25,2)
3.547
(47,5)
(32,1)
1.862
425
4.946
1,4
(19,6)
(2,0)
(23,3)
431
3.978
16,0
(40,6)
0,4
(27,1)
500
2.362
Exceto despesas de reduo ao valor recupervel de ativos.

96

Resultados das operaes por segmento
Nossa administrao usa resultados ajustados antes de juros, impostos, depreciao e amortizao, ou
EBITDA reajustado, para avaliar cada contribuio do segmento para nosso desempenho e para respaldar decises
sobre alocao de recursos. O EBITDA ajustado uma medida non- GAAP, calculado para cada segmento que usa
o lucro ou o prejuzo operacional acrescido de dividendos recebidos de joint ventures e associadas, e adicionando
valores debitados como (i) depreciao, exausto e amortizao, (ii) reduo ao valor recupervel de ativos no
circulantes e contratos onerosos e (iii) resultados da medio ou venda de ativos no circulantes. Para mais
informaes e uma conciliao de nosso lucro ou prejuzo operacional com o EBITDA reajustado, consulte a Nota 3
de nossas demonstraes contbeis consolidadas.
A tabela a seguir resume os lucros ou prejuzos operacionais e o EBITDA ajustado para cada um dos
nossos segmentos.
2014
2013
Lucro
operacional (perda)
Ajustes
(1)
EBITDA
Lucro
ajusoperaciotado
nal (perda)
Ajustes
(1)
EBITDA
ajustado
2015
Lucro
operacional (perda)
Ajustes
(1)
EBITDA
ajustado
(US$ milhes)
Minerais Ferrosos:
Minrio de ferro ....................
Pelotas de minrio de ferro ...
Ferroligas e Mangans ..........
Outros produtos ferrosos e
servios
Subtotal ...........................
Carvo ..........................................
Metais bsicos:
Nquel e outros produtos(2) ..
Cobre(3) ................................
Outros ....................................
Subtotal ...........................
Fertilizantes:
Potssio..................................
Fosfatos .................................
Nitrognio .............................
Outros produtos fertilizantes ..
Subtotal ...........................
Outros(4) .....................................
Total .............................................
(1)
(2)
(3)
(4)
15.565
3.083
130
1.456
1.018
29
17.021
4.101
159
5.383
2.225
63
2.693
756
32
8.076
2.981
95
1.794
1.075
(54)
2.311
610
23
4.105
1.685
(31)
122
18.900
(668)
140
2.643
213
262
21.543
(455)
59
7.730
(1.160)
110
3.591
491
169
11.321
(669)
35
2.850
(3.766)
105
3.049
3.258
140
5.899
(508)
(459)
(127)
244
(342)
1.592
389
1.981
1.133
262
244
1.639
1.575
367
1.942
405
174
579
1.980
541
2.521
(5.712)
297
230
(5.185)
6.344
229
6.573
632
526
230
1.388
(2.525)
(133)
(20)
77
(2.601)
(226)
15.063
2.160
312
75
0
2.547
113
7.497
(365)
179
55
77
(54)
(113)
22.560
(61)
(1.264)
39
92
(1.194)
(140)
7.178
26
1.398
48
1.472
42
6.175
(35)
134
87
92
278
(98)
13.353
(607)
587
63
57
100
(130)
(6.131)
579
(133)
21
467
(135)
13.212
(28)
454
84
57
567
(265)
7.081
Adio de dividendos recebidos de joint ventures e associadas e excluso de (i) depreciao, exausto e amortizao, (ii) reduo ao valor
recupervel de ativos no circulantes e contratos onerosos e (iii) resultados da mensurao ou venda de ativos no circulantes. Consulte a
Nota 3(a) das nossas demonstraes contbeis consolidadas.
Inclui ferro-gusa e energia.
Discutimos abaixo, para cada segmento, as mudanas nas receitas operacionais lquidas, custo dos produtos
vendidos (exceto depreciao, exausto e amortizao), despesas (exceto depreciao, exausto e amortizao e
despesas com valor recupervel de ativos), EBITDA ajustado e lucro (prejuzo) operacional.
Minerais Ferrosos
2015 em comparao a 2014.
Nossas receitas operacionais lquidas das vendas de minerais ferrosos diminuram 35,5%, de US$ 25,697
bilhes em 2014 para US$ 16,562 bilhes em 2015, refletindo os preos mais baixos do minrio de ferro e das
pelotas de minrio de ferro, parcialmente compensados pelos maiores volumes das vendas de minrio de ferro e
pelotas de minrio de ferro. Nossos preos mdios praticados em 2015 foram 40,8% e 35,4% mais baixos do que
97

nossos preos mdios praticados em 2014 para minrio de ferro e pelotas de minrio de ferro, respectivamente,
refletindo a queda do ndice de preos de referncia IODEX da Platt da CFR China em 62%. Nosso volume de
vendas de minrio de ferro aumentou 8,0% em 2015, devido ao aumento dos projetos da usina Carajs 2, Vargem
Grande e Conceio I e Itabiritos II e melhoria de nossa logstica de distribuio, enquanto o volume de nossas
vendas de pelotas de minrio de ferro aumentou 6,0% devido ao aumento da usina de pelotizao de Tubaro VIII.
Nosso custo dos produtos vendidos de minerais ferrosos, excluindo a depreciao, diminuiu 5,4% em uma
base monetria constante, principalmente em consequncia de (i) uma queda de nossos custos de frete, no valor de
US$ 1.246 bilho, (ii) uma reduo das taxas de transporte ferrovirio pagos MRS no valor de US$ 104 milhes,
(iii) uma reduo de US$ 233 milhes no custo de aquisio de minrio de ferro, principalmente devido aos preos
mais baixos, e (iv) uma reduo do arrendamento de usinas de pelotas, no valor de US$ 46 milhes, principalmente
devida queda dos preos. Esses efeitos foram parcialmente compensados pelo aumento dos custos associados ao
aumento do volume vendido, no valor de US$ 1,173 bilho. Alm disso, implementamos medidas de cortes de
custos em geral, inclusive a renegociao e resciso de contratos.
Nossas despesas lquidas de minerais ferrosos, excluindo depreciao e despesas com reduo ao valor
recupervel de ativos, diminuram 47,1% em uma base monetria constante, de US$ 1,839 bilho em 2014 para US$
677 milhes em 2015, principalmente devido a uma reverso das provises para obrigaes de desmobilizao de
ativos no valor de US$ 322 milhes e a uma reduo de US$ 201 milhes nas despesas de pesquisa e
desenvolvimento.
Nosso EBITDA ajustado de minerais ferrosos atingiu US$ 5,899 bilhes em 2015, 47,9% mais baixo do
que em 2014, pelos motivos descritos abaixo, parcialmente compensados pelo impacto positivo da variao cambial,
no valor de US$ 2,794 bilhes. Os dividendos recebidos de joint ventures e associadas que operam no segmento de
minerais ferrosos totalizaram US$ 255 milhes em 2015, comparados a US$ 525 milhes em 2014, refletindo os
dividendos mais baixos da Samarco.
Nosso resultado operacional de minerais ferrosos atingiu US$ 2,850 bilhes em 2015 e US$ 7,730 bilhes
em 2014. Essa queda de 63,1% reflete, alm dos efeitos discutidos acima, o efeito das despesas com reduo ao
valor recupervel de ativos de US$ 992 milhes relativo s nossas minas de Corumb, as provises para perdas
associadas aos contratos de frete fluvial de longo prazo nos sistemas aquticos do Paran e do Paraguai e a parada de
nossas usinas de pelotizao no Sistema Norte.
Nossa receita operacional lquida da venda de minerais ferrosos diminuiu 26,1%, de US$ 34,792 bilhes
em 2013 para US$ 25,697 bilhes em 2014, refletindo principalmente preos mais baixos, parcialmente
compensados pelos volumes maiores de ferro e pelotas de minrio de ferro. Em 2014, nossos preos mdios
realizados foram 32,2% mais baixos para o minrio de ferro e 17,3% mais baixos para pelotas de minrio de ferro,
refletindo a diminuio do ndice mdio de preos de referncia de 62% da IODEX da Platts da CFR China em
2014. O volume de nossas vendas de minrio de ferro em 2014 aumentou 2,0%, devido ao crescimento da Usina 2
de Carajs (anteriormente conhecida como Adicional Carajs 40 Mtpa), Serra Leste e Conceio Itabiritos, enquanto
o volume de nossas vendas de pelotas de minrio de ferro aumentou 6,6% devido ao incio das operaes da usina
de pelotizao Tubaro VIII e do crescimento das usinas de pelotas de Om.
Nosso custo de produtos vendidos de minerais ferrosos, excluindo depreciao, aumentou 17,4% de uma
forma constante, basicamente em consequncia de custos mais altos de materiais de manuteno em minrio de
ferro, devido ocorrncia antecipada de custos de manuteno para se preparar para os aumentos adicionais nos
volumes de produo de minrio de ferro (particularmente com relao ao poo da mina N4WS em Carajs), ao
aumento salarial de 6%, aos custos mais altos de frete decorrentes de um aumento das vendas do volume de CFR, e
s taxas de arrendamento relacionadas aos ativos de pelotas de nossa joint venture no valor de US$ 199 milhes.
Nossas despesas lquidas de minerais ferrosos, excluindo depreciao e despesas com reduo ao valor
recupervel de ativos, diminuram 19,2% em uma base monetria constante, em resultado de uma reduo das
despesas pr-operacionais e de parada no valor de US$ 166 milhes, visto que alguns de nossos projetos foram
concludos durante o ano de 2014, como o de Conceio Itabiritos. Durante 2014, registramos despesas relacionadas
98

a gastos pr-operacionais e de parada de nossas usinas de pelotas no valor de US$ 38 milhes, enquanto em 2013
registramos US$ 130 milhes.
Nosso EBITDA ajustado de minerais ferrosos foi US$ 11,321 bilhes em 2014, 47,4% mais baixo do que
em 2013, pelos motivos discutidos acima, parcialmente compensados pela desvalorizao do real frente ao dlar
americano. Os dividendos recebidos das joint ventures e associadas que operam no segmento de minerais ferrosos
totalizaram US$ 525 milhes em 2014, em comparao a US$ 715 milhes em 2013, refletindo menores dividendos
da Samarco.
Nosso lucro operacional de minerais ferrosos foi de US$ 7,730 bilhes em 2014 e US$ 18,900 bilhes em
2013. A queda de 59,1% reflete, alm dos efeitos discutidos acima, a reduo ao valor recupervel da participao
acionria da Vale nas operaes da VBG na Guin no valor de US$ 1,135 bilho.
Carvo
Nossas receitas lquidas operacionais das vendas de carvo diminuram para US$ 526 milhes em 2015,
de US$ 739 milhes em 2014. Essa diminuio de 28,8% refletiu principalmente os preos e os volumes de vendas
mais baixos de carvo trmico e metalrgico. Nossos volumes de vendas caram devido s menores vendas de
nossas operaes das minas de Isaac Plains e Integra Coal, que suspendemos em maio de 2014 e foram
eventualmente vendidas no ltimo trimestre de 2015.
Nosso custo dos produtos vendidos do carvo, excluindo depreciao, diminuiu para US$ 839 milhes em
2015, ou 15,3% em uma base monetria constante, devido suspenso de nossas minas de Isaac Plains e Integra
Coal, parcialmente compensado pelos custos adicionais de nossas operaes em Moambique impulsionados pelos
volumes mais altos de vendas.
Nossas despesas lquidas do carvo, excluindo depreciao e despesas com reduo ao valor recupervel
de ativos, diminuram 37,5% em uma base monetria constante, de US$ 365 milhes em 2014 para US$ 223
milhes em 2015, devido a (i) menores despesas de vendas, gerais e administrativas na Austrlia, (ii) o recebimento
do valor do seguro de US$ 36 milhes relacionado enchente ocorrida na Austrlia em 2010 e (iii) menores efeitos
dos reajustes do estoque sobre o carvo trmico em Moambique em 2015, comparados a 2014.
Nosso EBITDA ajustado do carvo foi um prejuzo de US$ 508 milhes em 2015, enquanto em 2014
tivemos um prejuzo de US$ 669 milhes, refletindo a queda dos preos do carvo e o menor volume de vendas
devido suspenso das minas Isaac Plains e Integra Coal na Austrlia. Os dividendos recebidos de joint ventures e
associadas que operam no segmento de carvo totalizaram US$ 28 milhes em 2015 e US$ 29 milhes em 2014.
Nosso prejuzo operacional do carvo aumentou de US$ 1,160 bilho em 2014 para US$ 3,766 bilhes em
2015, refletindo, alm dos efeitos negativos discutidos acima, (i) despesa com reduo ao valor recupervel de
ativos de US$ 635 milhes sobre nossos ativos na Austrlia, com base na previso de preos do carvo mais baixos,
e (ii) reduo ao valor recupervel de ativos de US$ 2,403 bilhes sobre nossos ativos de carvo em Moambique,
devido reduo do valor lquido recupervel em consequncia dos preos mais baixos esperados do carvo e do
aumento dos custos de logstica. Em 2014, registramos uma imparidade de US$ 343 milhes referentes s nossas
minas de Isaac Plains e Integra Coal.
Nossa receita operacional lquida da venda de carvo diminuiu para US$ 739 milhes em 2014, de US$
1,010 bilho em 2013. A diminuio de 26,8% refletiu principalmente os preos mais baixos tanto para o carvo
trmico como para o carvo metalrgico, e o volume mais baixo vendido para o carvo metalrgico, parcialmente
compensado pelo volume de venda maior do carvo trmico.
99

Nosso custo dos produtos vendidos do carvo, excluindo depreciao, diminuiu para US$ 1,071 bilho ou
3,0%, em uma base monetria constante, devido ao aumento da participao das vendas de Moambique e
diminuio da participao das vendas da Austrlia.
Nossas despesas lquidas do carvo, excluindo depreciao e reduo ao valor recupervel de ativos,
aumentaram 1,1% em uma base monetria constante, para US$ 365 milhes em 2014, devido s despesas registradas
em 2014 referentes suspenso das operaes na Austrlia e ajuste do estoque em Moambique.
Nosso EBITDA reajustado do carvo foi um prejuzo de US$ 669 milhes em 2014, 47,0% a mais do que o
prejuzo de US$ 455 milhes em 2013, refletindo principalmente os preos mais baixos. Os dividendos recebidos de
joint ventures e associadas que operam no segmento de carvo totalizaram US$ 29 milhes em 2014 e US$ 40
milhes em 2013.
Nosso prejuzo operacional de carvo aumentou em 73,7%, de US$ 668 milhes em 2013 para US$ 1,160
bilho em 2014, refletindo, alm dos efeitos negativos discutidos acima, uma despesa de reduo ao valor
recupervel de US$ 343 milhes sobre nossos ativos na Austrlia.
Metais bsicos
Nossas receitas operacionais lquidas das vendas de metais bsicos diminuram para US$ 6,163 bilhes em
2015 de US$ 7,692 bilhes em 2014. A reduo de 19,9% refletiu principalmente os preos mais baixos de nquel e
cobre, parcialmente compensados pelos maiores volumes de vendas de nquel decorrentes do aumento de nossas
operaes em Nova Calednia e Ona Puma, no Brasil, e por um maior volume de vendas de cobre decorrente do
aumento das operaes de Salobo.
Nosso custo de produtos vendidos dos metais bsicos, excluindo depreciao, aumentou 7,7% em uma base
monetria constante, devido aos custos mais altos referentes ao aumento das operaes de Ona Puma e Salobo e o
aumento da alocao das despesas pr-operacionais de VNC ao custo dos produtos vendidos.
Nossas despesas lquidas dos metais bsicos, excluindo depreciao e reduo ao valor recupervel de
ativos, diminuram 12,6% em uma base monetria constante, principalmente devido a despesas pr-operacionais
mais baixas e um ganho de US$ 230 milhes na transao de fluxo de ouro em 2015, parcialmente compensado por
produtos mais baixos do seguro em 2015, no valor de US$ 212 milhes (US$ 64 milhes em 2015 em comparao a
US$ 276 milhes em 2014).
Nosso EBITDA ajustado dos metais bsicos foi de US$ 1,388 bilho em 2015, 44,9% menor do que em
2014. Apesar dos preos mais baixos de nquel e cobre, certos itens no recorrentes contriburam para nossa gerao
de receita, como o produto do seguro recebido em 2014 e fluxos oriundos da transao do fluxo de ouro em 2015
Nosso prejuzo operacional dos metais bsicos foi de US$ 5,185 bilhes em 2015, enquanto geramos uma
receita operacional de US$ 1,942 bilho em 2014. Em 2015, tivemos uma despesa de valor recupervel de ativos de
US$ 4,984 bilhes sobre nossos ativos de nquel em Nova Calednia e em Newfoundland and Labrador, no Canad,
como consequncia da reduo das projees de preos de longo prazo, parcialmente compensada por uma reverso
adicional da reduo ao valor recupervel de nossos ativos de nquel de Ona Puma no valor de US$ 252
milhes.Em 2014, ns nos beneficiamos de uma reverso da imparidade em nossos ativos de nquel de Ona Puma
no valor de US$ 1,617 bilho.
100

Nossas receitas operacionais lquidas das vendas de metais bsicos aumentaram de US$ 7,286 bilhes em
2013 para US$ 7,692 bilhes em 2014. O aumento de 5,6% refletiu principalmente os preos mais altos do nquel,
decorrentes da recuperao do mercado depois de um ciclo de queda, e do volume mais alto de vendas de nquel
devido ao crescimento das operaes de Ona Puma.
Nosso custo dos produtos vendidos dos metais bsicos, excluindo depreciao, aumentou 2,5%, em uma
base monetria constante, devido aos volumes mais altos de vendas de nquel, cobalto, PGMs e ouro.
Nossas despesas lquidas dos metais bsicos, excluindo depreciao e encargos de imparidade, diminuram
41,2% em uma base monetria constante, devido a uma reduo das despesas pr-operacionais e ao produto mais
alto de seguro recebido.
Nosso EBITDA reajustado de metais bsicos era US$ 2,521 bilhes em 2014, 53,8% superior ao ganho de
2013. Alm dos custos e despesas mais baixas, ajustados pelo aumento do volume de vendas, determinados itens
no recorrentes, como recebimento de seguro em 2014 e as quantias no total de US$ 244 milhes recebidas nas
transaes de gold stream em 2013, contriburam para nossa gerao de receita.
Nosso resultado operacional de metais bsicos era US$ 1,942 bilho em 2014, enquanto tivemos um
prejuzo operacional de US$ 342 milhes em 2013. A reverso parcial de reduo ao valor recupervel de nossos
ativos de nquel de Ona Puma afetou positivamente nosso resultado operacional em 2014.
Fertilizantes
Nossas receitas operacionais lquidas das vendas de fertilizantes diminuram 7,9% para US$ 2,225 bilhes
em 2015, de US$ 2,415 bilhes em 2014, devido reduo dos preos e dos volumes da maioria de nossos produtos
fertilizantes, parcialmente compensadas por um aumento dos preos da rocha fosftica e do enxofre no mercado
internacional e a um melhor desempenho comercial.
Nosso custo dos produtos vendidos dos fertilizantes, excluindo depreciao, diminuiu 4,8% em uma base
monetria constante, devido reduo do volume vendido e s iniciativas de economia de custo que foram
parcialmente compensadas pela inflao.
Nossas despesas lquidas dos fertilizantes, excluindo depreciao e despesas com reduo ao valor
recupervel de ativos, diminuram 6,9% em uma base monetria constante, devido s iniciativas de reduo
parcialmente compensadas pela inflao. Ademais, as despesas pr-operacionais e de parada diminuram
principalmente como resultado de uma reduo das despesas de parada no valor de US$ 15 milhes.
Nosso EBITDA ajustado dos fertilizantes aumentou de US$ 278 milhes em 2014 para US$ 567 milhes
em 2015. O aumento resultou dos impactos cambiais no valor de US$ 246 milhes, de iniciativas de economia de
custos e redues de despesas, parcialmente compensados pela inflao, volumes menores, maiores despesas com
pesquisa e desenvolvimento e preos de venda mais baixos.
Nosso resultado operacional dos fertilizantes foi uma receita operacional de US$ 100 milhes em 2015,
comparada a um prejuzo operacional de US$ 1,194 bilho em 2014. Em 2015, tivemos uma reverso da imparidade
em certas operaes brasileiras de fosfatos de US$ 391 milhes, devida depreciao do real frente ao dlar
americano e tivemos uma imparidade de US$ 548 milhes referente ao projeto do Rio Colorado. Em 2014,
registramos uma despesa com reduo ao valor recupervel de ativos de nosso projeto de potssio do Rio Colorado
na Argentina de US$ 1,053 bilho.
101

Nossas receitas operacionais lquidas das vendas de fertilizantes diminuram de US$ 2,814 bilhes em
2013 para US$ 2,415 bilhes em 2014. A queda de 14,2% foi o resultado dos menores preos e dos volumes de
vendas mais baixos devidos venda de nossa operao de nitrognio em Araucria em junho de 2013.
Nosso custo dos produtos vendidos dos fertilizantes, excluindo depreciao, diminuiu 9,8% em uma base
monetria constante, devido s iniciativas de economia de custo e aos preos mais baixos de amnia/enxofre.
Nossas despesas lquidas dos fertilizantes, excluindo depreciao e despesas com reduo ao valor
recupervel de ativos, diminuram 64,0% em uma base monetria constante, principalmente devido a uma reduo
das despesas de parada associadas ao nosso projeto do Rio Colorado, no valor de US$ 376 milhes.
Nosso EBITDA ajustado de fertilizantes foi uma receita de US$ 278 milhes em 2014, comparada a um
prejuzo de US$ 54 milhes em 2013. O aumento foi resultado da reduo dos custos e das despesas de US$ 355
milhes, da reduo das despesas de paralisao no projeto do Rio Colorado no total de US$ 376 milhes, que foram
parcialmente compensadas pelos preos mais baixos (US$ 276 milhes).
Nosso prejuzo operacional de fertilizantes alcanou US$ 1,194 bilho em 2014, comparado a um prejuzo
operacional de US$ 2,601 bilhes em 2013. Esses prejuzos refletiram principalmente a reduo ao valor
recupervel dos ativos de fertilizantes em 2014, no valor de US$ 1,053 bilho e a reduo ao valor recupervel do
projeto do Rio Colorado em 2013, no valor de US$ 2,116 bilhes. Custos e despesas de paralisao mais baixas no
projeto do Rio Colorado contriburam para atenuar estes prejuzos operacionais.
102
Resultados financeiros
A tabela a seguir detalha nossa receita (despesa) no operacional lquida nos perodos indicados.
2013

2014
2015
(US$ milhes)
Receitas financeiras ....................................................................... US$643
Despesas financeiras......................................................................
(5.002)
Ganhos (perdas) com derivativos, lquido .....................................
(1.033)
Ganhos cambiais (perdas), lquido.................................................
(2.765)
(175)
Ganhos de indexao (perdas), lquido ..........................................
Receita (despesas) no operacional ............................................... US$(8.332)
US$401
(2.936)
(1.334)
(2.115)
(85)
US$(6.069)
US$270
(1.112)
(2.478)
(7.166)
(315)
US$(10.801)
2015 em comparao a 2014. Nossas despesas no operacionais aumentaram 78,0%, de US$ 6,069 bilhes
em 2014 para US$ 10,801 bilhes em 2015. Resultado principalmente do(a):
Prejuzos cambiais lquidos de US$ 7,166 bilhes em 2015 comparado com prejuzos cambiais
lquidos de US$ 2,115 bilhes em 2014, principalmente devido desvalorizao do real em relao ao
dlar americano.
Efeito lquido das mudanas no valor justo dos derivativos, o que representou uma perda no valor de
US$ 2,478 bilhes em 2015 em comparao a uma perda de US$ 1,334 bilho em 2014. Esse fator
refletiu nas seguintes categorias principais de transaes com derivativos:
o Swaps de moeda e de taxas de juros. Reconhecemos uma perda lquida no valor de US$ 1,502
bilho em 2015 devido a swaps de moeda e de taxas de juros, comparada com uma perda lquida
de US$ 683 milhes em 2014. Esses swaps servem basicamente para converter a dvida expressa
em outras moedas em dlar americano, a fim de proteger nosso fluxo de caixa da volatilidade
cambial.
o Derivativos de nquel. Reconhecemos uma perda lquida no valor de US$ 49 milhes em 2015
comparada com um ganho de US$ 9 milhes em 2014. Estes derivativos so parte do nosso
programa de proteo ao preo do nquel.
o Derivativos de bunker oil. Reconhecemos uma perda lquida no valor de US$ 1,181 bilho em
2015 comparada com uma perda lquida de US$ 614 milhes em 2014. Esses derivativos foram
estruturados para minimizar a volatilidade do custo do frete martimo, sendo a variao devida
reduo acentuada do preo vista do bunker oil.
o Garantias. Reconhecemos uma perda lquida no valor de US$ 142 milhes em 2015 comparada
com uma perda lquida no valor de US$ 5 milhes em 2014. Esses derivativos foram parte do
pagamento recebido sob o contrato para venda de ouro com a Silver Wheaton de 2013.
Um prejuzo lquido de indexao no valor de US$ 315 milhes em 2015 comparado com uma perda
no valor de US$ 84 milhes em 2014, como resultado do crescimento da inflao no Brasil.
Uma reduo da renda financeira no valor de US$ 401 milhes em 2014 para US$ 270 milhes em
2015, em consequncia de uma posio mdia de caixa mais baixa em 2015, comparada a 2014.
Uma reduo das despesas financeiras no valor de US$ 1,824 bilho, de US$ 2,936 bilhes em 2014
para US$ 1.112 bilho em 2015, atribuvel principalmente reduo de US$ 1,279 bilho no valor de
nossas debntures participativas que so baseadas no mercado, devido queda dos preos dos
produtos.
103
Liquidez e Recursos de Capital
2014 em comparao a 2013. Nossas despesas no operacionais diminuram 27,2%, de US$ 8,332 bilhes
em 2013 para US$ 6,069 bilhes em 2014. Diminuio resultante principalmente de:
Uma reduo das despesas financeiras de US$ 2,225 bilhes, de US$ 5,002 bilhes em 2013 para US$
2,936 bilhes em 2014, atribuvel principalmente ao efeito lquido de US$ 2,637 bilhes das multas e
juros reconhecidos com base no REFIS em 2013, enquanto o efeito dos juros sobre as obrigaes do
REFIS em 2014 foi de US$ 683 milhes.
Efeito lquido das mudanas no valor justo dos derivativos, o que representou uma perda de US$ 1,334
bilho em 2014, em comparao a uma perda de US$ 1,033 bilho em 2013. Isso refletiu as seguintes
categorias de transaes com derivativos:
o
Swaps de moeda e de taxas de juros. Registramos uma perda lquida de US$ 683 milhes de
swaps de moeda e taxas de juros em 2014, em comparao perda lquida de US$ 861
milhes em 2013. Esses swaps servem basicamente para converter a dvida expressa em
outras moedas em dlar americano, a fim de proteger nosso fluxo de caixa da volatilidade
cambial.
Derivativos de nquel. Reconhecemos um ganho no valor de US$ 9 milhes em 2014

comparado com um ganho de US$ 11 milhes em 2013. Estes derivativos so parte do nosso
programa de proteo ao preo do nquel.
Derivativos de bunker oil. Reconhecemos uma perda lquida de US$ 614 milhes em 2014,
em comparao a uma perda lquida de US$ 114 milhes em 2013. Esses derivativos foram
estruturados para minimizar a volatilidade do custo do frete martimo e a variao devida a
uma forte queda do preo vista do bunker oil.
Garantias. Registramos uma perda lquida de US$ 6 milhes em 2014, em comparao a uma
perda lquida de R$ 60 milhes em 2013. Esses derivativos foram parte do pagamento
recebido sob o contrato para venda de ouro com a Silver Wheaton de 2013.
Perdas cambiais lquidas de US$ 2,115 bilhes em 2014 em comparao com as perdas cambiais
lquidas de US$ 2,765 bilhes em 2013, principalmente devido desvalorizao do real frente ao dlar
americano em cada ano.
Uma perda lquida de indexao de US$ 85 milhes em 2014, em comparao a uma perda de US$
175 milhes em 2013, principalmente devido a mudanas no valor de certos ativos tributrios.
Uma diminuio na receita financeira de US$ 242 milhes para US$ 401 milhes em 2014,
principalmente devido a ganhos de valor justo de US$ 214 milhes, como resultado da venda das aes
da Hydro em 2013, classificadas como disponveis para venda.
Resultados patrimoniais em associadas e joint ventures

2015 em comparao a 2014. Os resultados de nosso patrimnio em associadas e joint ventures em 2015
diminuram para um prejuzo de US$ 439 milhes de uma receita de US$ 505 milhes em 2014, principalmente
devido aos resultados negativos da Companhia Siderrgica do Pecm (prejuzo de US$ 307 milhes em 2015) e da
Samarco (prejuzo de US$ 167 milhes em 2015), enquanto em 2014 tivemos um resultado positivo da Samarco
(receita de US$ 392 milhes).
104

2014 em comparao a 2013. Os resultados de nosso patrimnio em associadas e joint ventures
aumentaram para uma receita de US$ 505 milhes em 2014 de uma receita de US$ 469 milhes em 2013, em grande
parte devido a um resultado positivo da Samarco, enquanto o resultado de 2013 foi afetado pelos resultados
negativos da Thyssenkrupp Companhia Siderrgica do Atlntico Ltd.
Resultados sobre a venda ou alienao de investimentos em associadas e joint ventures
2015 em comparao a 2014. Nossos resultados sobre venda e eliminao de investimentos em associadas
e joint ventures aumentarem para uma receita de US$ 97 milhes em 2015 de um prejuzo de US$ 30 milhes em
2014. Em 2015, tivemos resultados positivos da venda dos ativos de carvo no valor de US$ 79 milhes e de ativos
de gerao de energia em um valor de US$ 18 milhes. Em 2014, o prejuzo de US$ 30 milhes se refere Vale
Florestar.
2014 em comparao a 2013. Enquanto em 2014 ns registramos um prejuzo de US$ 30 milhes
referente venda da nossa participao na Vale Florestar, em 2013 a receita de US$ 41 milhes est relacionada a
um ganho sobre a venda de Log-In e a um ganho referente alienao da Fosbrasil, resultando em uma receita de
US$ 27 milhes.
Reduo dos investimentos em associadas e joint ventures
Redues de investimentos em associadas e joint ventures totalizaram US$ 446 milhes em 2015, dos quais
US$ 132 milhes se referem ao nosso investimento na Samarco e US$ 314 milhes ao nosso investimento na TEAL.
Em 2014, reconhecemos uma reduo de US$ 31 milhes em nosso investimento na Vale Solues em Energia S.A.
Em 2013, no reconhecemos nenhuma reduo de investimentos em associadas e joint ventures.
Impostos de renda
Para 2015, reconhecemos um ganho lquido de imposto de renda de US$ 5,100 bilhes, comparado a uma
despesa lquida de imposto de renda de US$ 1,200 bilho em 2014. Em 2015, nossa taxa efetiva foi 28,8%. A
legislao tributria que entrou em vigor em 2015 declara que a receita de nossas subsidirias estrangeiras seja
tributada no Brasil, na base de proviso, aplicando-se o diferencial entre a taxa local e as taxas tributrias brasileiras.
Em consequncia, a taxa tributria efetiva foi diferente da taxa nominal principalmente devido a: (i) prejuzos
tributrios no reconhecidos e (ii) reduo no dedutvel, parcialmente compensada pela constituio do prejuzo
tributrio futuro referente aos prejuzos em subsidirias estrangeiras que fomos capazes de reconhecer devido
mudana da lei. De acordo com a legislao que entrou em vigor em 2015, os prejuzos acumulados de nossas
subsidirias estrangeiras em 31 de dezembro de 2014 estavam disponveis para compensar seus futuros lucros. Em
30 de setembro de 2015, apresentamos a declarao de imposto de renda exigida e conclumos a anlise dos prejuzo
do imposto de renda disponveis a compensar em cada subsidiria estrangeira em 31 de dezembro de 2014, o que
nos permitiu reconhecer um ativo com imposto diferido de US$ 2,952 bilhes relacionado a prejuzos acumulados
em algumas de nossas subsidirias estrangeiras.
Em 2014, registramos uma despesa lquida com imposto de renda de US$ 1,200 bilho, comparada a uma
despesa com imposto de renda de US$ 6,833 bilhes em 2013. Em 2014, tivemos uma reduo a valor no
recupervel de ativos indedutvel, relacionada s operaes de minrio de ferro na Guin e as nossas operaes de
nquel na Nova Calednia. Excluindo o efeito desses encargos prejudiciais e a reverso do prejuzo fiscal a ser
compensado, a taxa efetiva de imposto teria sido de 35,5%.
Em 2013, tivemos uma despesa com imposto de operaes continuadas de US$ 4,048 bilhes com relao
ao REFIS, um programa de quitao de imposto federal para o pagamento de valores relacionados ao imposto de
renda de empresas brasileiras e contribuio social, a fim de solucionar as reclamaes relacionadas ao lucro lquido
de nossas subsidirias e afiliadas fora do Brasil de 2003 a 2012. Nossa participao no REFIS resultou em uma
reduo substancial dos valores em disputa. Para mais informaes, consulte Informaes Adicionais
Procedimentos legais Litgios sobre tributao brasileira de subsidirias estrangeiras e Notas 6, 20 e 21 das
nossas demonstraes contbeis consolidadas. A alquota efetiva sobre nosso lucro antes da tributao, excluindo a
despesa com imposto de renda e despesas financeiras com relao ao REFIS, bem como a reduo ao valor
105

recupervel de ativos fixos, foi de 23,3%, que menor do que a taxa regulamentar, principalmente por causa do
benefcio fiscal das distribuies aos acionistas classificadas como juros sobre o capital prprio.
LIQUIDEZ E RECURSOS DE CAPITAL
Panorama geral
No fluxo normal de negcios, nossas principais necessidades de financiamento so para investimentos,
pagamento de dividendos e servio da dvida. Historicamente, sempre cumprimos esses requisitos usando caixa
gerado pelas atividades operacionais e por meio de emprstimos, complementados com alienaes de ativos.
Para o ano de 2016, temos um oramento para investimentos da ordem de US$ 6,167 bilhes, incluindo
US$ 3,172 bilhes para a execuo do projeto e US$ 2,995 bilhes para sustentar as operaes existentes e projetos
de substituio. Nosso Conselho de Administrao aprovou um plano contigencial para 2016, no qual temos como
meta a reduo do oramento anual para 2016 para o valor de US$ 5,561 bilhes. Nossa Diretoria Executiva props
que o pagamento de dividendos no sejam feitos em 2016, sujeito aprovao de nosso Conselho de Administrao.
Uma parcela da nossa dvida no valor de US$ 2,012 bilhes vence em 2016, incluindo os US$ 951 milhes que
venceram em janeiro de 2016.
Como resultado da queda global dos preos das commodities, esperamos que nosso fluxo de caixa
operacional caia significativamente em 2016. Tomamos medidas para reduzir nossos gastos com investimentos e
estamos avaliando oportunidades para gerao de caixa adicional, de maneira a mitigar o efeito deste decrscimo
esperado em nosso fluxo de caixa operacional. Em 2015, por exemplo, fizemos transaes para recuperar parte de
nossos investimentos em nosso negcio em Moambique, e estamos procurando projetos de financiamento para o
projeto Nacala. Adicionalmente, recebemos um pagamento adiantado de US$ 900 milhes e pagamentos contnuos
pela venda para Silver Wheaton de 25% do gold stream de nossa mina de cobre Salobo e vendemos 12 de nossos
transportadores por US$ 1,316 bilho. Continuamos a considerar a venda de determinados ativos e investimentos e
joint ventures para alguns de nossos negcios. Finalmente, estamos comprometidos com a contnua reduo de
nossos custos e despesas e manuteno de nossa disciplina de alocao de capital.
Tambm revisamos regularmente as oportunidades de aquisio e investimento e, quando oportunidades
adequadas surgem, fazemos aquisies e investimentos para implementar nossa estratgia de negcio. Podemos
financiar esses investimentos com emprstimos.
Fontes de recursos
Nossas principais fontes de recursos so o fluxo de caixa operacional e os emprstimos. O valor do fluxo
de caixa operacional fortemente afetado pelos preos globais de nossos produtos. Em 2015, nossas atividades
operacionais geraram fluxos de caixa resultantes de operaes contnuas de US$ 4,491 bilhes, comparadas com
US$ 12,807 bilhes em 2014, refletindo principalmente os preos mais baixos de minrio de ferro e pelotas.
Em 2015, emprestamos US$ 4,0 bilhes sob nossos acordos de financiamento novos e existentes. Nossas
novas e principais operaes de emprstimo em 2015 esto resumidas abaixo:
Em 2015, firmamos linhas de crdito de financiamento para pr-exportao vinculadas a futuras

contas a receber das vendas de exportao, no valor total de US$ 1,2 bilho, cujo vencimento ser
entre 2018 e 2020.
Em novembro de 2015, emitimos R$ 1,5 bilho, ou US$ 384 milhes, em ttulos de crdito de
exportao para o banco comercial brasileiro, com vencimento em 2022.
Em agosto de 2015, emitimos R$ 1,35 bilho, ou US$ 346 milhes, em debntures de

infraestrutura com vencimento entre 2020 e 2022 para financiar parte do Projeto CLN S11D.
Em abril de 2015, emitimos um ttulo de crdito bancrio para um banco brasileiro no valor de R$
106

700 milhes ou US$ 179 milhes, com vencimento em 2022.
Em 2015, fizemos um emprstimo de aproximadamente US$ 750 milhes no BNDES para

financiar uma variedade de projetos de minrio de ferro e infraestrutura de logstica.
O valor restante de US$ 1,14 bilho se refere principalmente a transaes de financiamento

comercial para fins corporativos em geral.
Em 2015, recebemos aproximadamente US$ 3,4 bilhes em consequncia dos desinvestimentos e das
vendas de participaes em certas joint ventures e investimentos. As principais transaes de desinvestimentos em
2015 esto descritas abaixo:
Em maro de 2015, recebemos um pagamento inicial em dinheiro no valor de US$ 900 milhes da
Silver Wheaton, como parte da venda de mais 25% do ouro produzido na mina de cobre de Salobo
durante toda a vida da mina. Como resultado desta transao, registramos um passivo diferido no
valor de US$ 532 milhes, que ser reconhecido na nossa demonstrao de resultado, conforme os
servios so prestados e o ouro extrado.
Em abril de 2015, recebemos um pagamento em dinheiro no valor de R$ 306 milhes, equivalente

a US$ 97 milhes, da Cemig CT, como parte da transao pela qual vendemos 49% de nossa
participao de 9% no projeto da usina hidroeltrica de Belo Monte.
Como parte da venda de 12 grandes transportadores de minrio de 400,000 DWT anteriormente

pertencentes Vale e operados por ela, recebemos pagamentos em dinheiro no valor de (i) US$
445 milhes da China Ocean Shipping Company em junho de 2015; (ii) US$ 448 milhes da
China Merchants Energy Shipping Co. Ltd. em setembro de 2015; e (iii) US$ 423 milhes de um
consrcio liderado pela ICBC Financial Leasing em dezembro de 2015. Usamos parte dessa verba
para liquidar um dbito junto ao Export-Import Bank of China e ao Bank of China Limited, que foi
contrada para financiar a construo dos imensos transportadores de minrio de ferro, reduzindo a
dvida total em US$ 284 milhes.
Em setembro de 2015, recebemos um pagamento em dinheiro de R$ 4 bilhes (US$ 1.089 bilho) de uma
afiliada do Banco Bradesco S.A., como produto da venda de aes preferenciais que representam 36,4% da
participao da MBR. Consulte Informaes sobre a Companhia Panorama geral dos negcios Mudanas
significativas em nossos negcios.
Utilizao dos recursos

Investimentos
Para o ano de 2015, tivemos um oramento para investimentos da ordem de US$ 8,401 bilhes, incluindo
US$ 5,548 bilhes para a execuo do projeto e US$ 2,853 bilhes para sustentar as operaes existentes. Nossos
investimentos atuais detalhados em outras sees deste relatrio podem diferir daqueles apresentados em nossas
demonstraes de fluxo de caixa, porque os nmeros reais incluem alguns valores que so tratados como despesas
correntes para fins contbeis, como as despesas de desenvolvimento de projetos e manuteno de ativos existentes.
Tambm pode haver diferenas devido ao fato de que alguns nmeros reais so convertidos em dlares americanos
pela taxa de cmbio na data de cada desembolso de dinheiro, enquanto que valores informados nas demonstraes
de fluxo de caixa so convertidos em dlares americanos com base na mdia das taxas de cmbio. Para mais
informaes sobre os projetos especficos aos quais este oramento se destina, consulte Informaes sobre a
Companhia Investimentos.
107

Distribuies e recompras
Pagamos um total em dividendos de US$ 1,5 bilho em 2015 (incluindo distribuies classificadas como
juros sobre capital prprio), sendo US$ 1 bilho em abril e US$ 500 milhes em outubro. Nossa Diretoria Executiva
props que os dividendos no sejam distribudos em 2016, sujeito aprovao do Conselho de Administrao. Em
2015 no houve recompra de aes.
Pagamentos de impostos
Pagamos US$ 527 milhes em imposto de renda em 2015, excluindo os pagamentos com relao ao
REFIS, em comparao com US$ 504 milhes em 2014. Com relao nossa participao no REFIS, nossas dvidas
pendentes totalizam US$ 4,431 bilhes, os quais sero pagos em 154 parcelas mensais. Em 2015, pagamos o valor
total de US$ 384 milhes com relao ao REFIS.
Dvida
Em 31 de dezembro de 2015, nossa dvida ativa era de US$ 28,853 bilhes (incluindo US$ 28,229 bilhes
do principal e US$ 624 milhes de juros acumulados) em comparao com US$ 28,807 bilhes no final de 2014.
Em 31 de dezembro de 2015, US$ 495 milhes de nossa dvida estavam garantidos por alguns de nossos ativos. Em
31 de dezembro de 2015, o prazo mdio de nossa dvida era de 8,13 anos, em comparao a 9,10 anos em 2014.
Em 31 de dezembro de 2015, a dvida de curto prazo e a parcela corrente da dvida de longo prazo
importavam em US$ 2,506 bilhes, incluindo juros.
Nossas principais categorias de endividamento so as que seguem. Os valores do principal indicados abaixo
incluem a atual parcela da dvida de longo prazo e excluem proviso de juros.
Emprstimos e financiamentos em dlar americano (US$ 7,047 bilhes em 31 de dezembro de 2015).

Essa categoria inclui linhas de financiamento de exportao, emprstimos de agncias de crdito de
exportao e emprstimos de bancos comerciais e organizaes multilaterais.
Ttulos de renda fixa em dlares americanos (US$ 14,114 bilhes em 31 de dezembro de 2015).
Emitimos em ofertas pblicas vrias sries de ttulos de dvida pr-fixados diretamente pela Vale e por
meio de nossa subsidiria financeira Vale Overseas Limited, com garantia da Vale, totalizando US$
12,462 bilhes. Nossa subsidiria Vale Canada tem uma dvida pr-fixada de US$ 400 milhes.
Ttulos de renda fixa em Euro (US$ 1,633 bilho em 31 de dezembro de 2015). Emitimos em uma
oferta pblica duas sries de ttulos de dvida pr-fixados expressos em Euros, totalizando 1,500
bilho.
Outras dvidas (US$ 5,435 bilhes em 31 de dezembro de 2015). Temos dvidas pendentes,
principalmente com o BNDES, bancos privados brasileiros e debntures de infraestrutura, expressas
em reais e em outras moedas.
Temos uma variedade de linhas de crdito disponveis, incluindo as seguintes linhas em 31 de dezembro de
2015:
Linhas de crdito de R$ 7,3 bilhes, ou US$ 1,9 bilho, para financiar nosso programa de
investimentos. Em 31 de dezembro de 2015, o total disponvel para esta linha de crdito era de R$1,4
bilho, ou US$ 365 milhes.
Firmamos um contrato de financiamento com o BNDES de R$ 3,9 bilhes, ou US$ 1,0 bilho para
implementar o projeto CLN 150 Mtpa, que expandir a infraestrutura logstica no Sistema Norte da
Vale. Em 31 de dezembro de 2015, essa linha foi quase totalmente sacada.
108
Firmamos um contrato de financiamento com o BNDES de R$ 6,2 bilhes, ou US$ 1,6 bilho para
subsidiar parte da implementao do projeto S11D e sua infraestrutura (CLN S11D). Em 31 de
dezembro de 2015, o valor total disponvel para essa linha de crdito foi de R$ 2,9 bilhes, ou US$ 730
milhes.
Temos duas linhas de crdito rotativo com sindicatos de bancos internacionais, que vencero em 2018
e 2020. Em 31 de dezembro de 2015, o valor total disponvel nessas linhas de crdito era de US$ 5,0
bilhes, disponvel para Vale, Vale Canada e Vale International. Em janeiro de 2016, sacamos US$
3,0 bilhes dessa linha de crdito.
Alguns dos instrumentos de dvida de longo prazo contm clusulas de financiamento. Em particular, os
instrumentos que representam aproximadamente 21% do valor agregado do principal de nossa dvida total exigem
que mantenhamos, no final de cada trimestre, (a) um ndice consolidado entre a dvida total e o EBITDA ajustado
nos ltimos 12 meses no superior a 4,5:1 e (b) um ndice consolidado de cobertura de juros de pelo menos 2:1.
Esses acordos constam de nossos contratos com o BNDES, com outras agncias de exportao e desenvolvimento e
com alguns outros credores. Durante o ultimo trimestre de 2015, concordamos com os credores desses contratos em
modificar o ndice de alavancagem que exigia um ndice de 5.5:1 at o final de 2016, que nos dar flexibilidade para
finalizar nosso ciclo de investimento. Em 31 de dezembro de 2015, (i) nosso ndice consolidado entre dbito total e
EBITDA ajustado nos ltimos doze meses foi de 4,1:1 e (ii) nosso ndice consolidado de cobertura de juros foi
4,8:1.
No dia 31 de dezembro de 2015, as garantias corporativas que concedemos (correspondentes nossa
participao direta ou indireta) para as empresas Norte Energia S.A. e Companhia Siderrgica do Pecm S.A.
totalizaram US$ 274 milhes e US$ 1,172 bilho, respectivamente. Em consequncia da transferncia de 49% de
nossa participao de 9% na Norte Energia S.A. para a Cemig GT, a garantia da Norte Energia S.A. agora
compartilhada com a Cemig GT.
109
OBRIGAES CONTRATUAIS
A tabela a seguir resume nossas obrigaes contratuais em 31 de dezembro de 2015. Esta tabela exclui
outras obrigaes no contratuais comuns que possamos ter, inclusive as obrigaes de aposentadoria, o passivo de
imposto diferido e as obrigaes contingentes decorrentes de posies fiscais incertas, todas analisadas nas notas das
nossas demonstraes contbeis consolidadas.
Total
Dvida, menos juros
acumulados.. ...............................................................
US$ 28.229
Pagamentos de juros (1) ...................................................
17.393
Obrigaes de arrendamentos
286
operacionais (2) ..........................................................
9.100
Obrigaes de compras (3) ...............................................
US$ 55.008
Total ...........................................................................
(1)
(2)
(3)
Pagamentos devidos por perodo

Menos de
1 ano
2017-2018
2019-2020
Depois
US$ 2.011
1.477
56
US$ 6.714
3.064
121
US$ 6.459
2.669
109
US$ 13.045
10.183
4.225
US$ 7.769
2.566
US$ 12.465
791
US$ 10.028
1.518
US$ 24.746
Consiste em estimativas de pagamento futuro de juros sobre emprstimos, financiamentos e debntures, calculados com base em taxas de
juros e taxas de cmbio aplicveis em 31 de dezembro de 2015, admitindo-se que (i) todos os pagamentos de amortizao e pagamentos no
vencimento de nossos emprstimos, financiamentos e debntures sero feitos nas datas programadas e (ii) os ttulos perptuos sero
resgatados na primeira data de resgate permitida. Os montantes no incluem transaes de derivativos.
Os montantes incluem pagamentos fixos relativos aos contratos de arrendamento operacional para as usinas de pelotizao.
Obrigaes de compra de materiais. Os valores so baseados em preos contratuais, exceto para compras de minrio de ferro de empresas
de minerao localizadas no Brasil.
ACORDOS NO INCLUDOS NO BALANO PATRIMONIAL

Em 31 de dezembro de 2015, no tnhamos ajustes no includos no balano patrimonial, como definido no
Formulrio 20-F do SEC. Para mais informaes sobre o nosso passivo contingente, consulte a Nota 30 das nossas
demonstraes contbeis consolidadas.
POLTICAS CONTBEIS E ESTIMATIVAS CRTICAS

Acreditamos que as polticas contbeis descritas a seguir so nossas polticas contbeis crticas.
Consideramos que uma poltica contbil crtica quando importante para a situao financeira e os resultados
financeiros das nossas operaes e se ela exige avaliaes e estimativas substanciais por parte da diretoria. Para um
resumo de todas as polticas contbeis significativas, consulte a Nota 32 das nossas demonstraes contbeis
consolidadas.
Reservas minerais e vida til das minas
Regularmente, avaliamos e atualizamos as estimativas das reservas minerais provadas e provveis. Nossas
reservas minerais provadas e provveis so determinadas, geralmente, utilizando tcnicas de avaliao de estimativa
reconhecidas. Para calcular nossas reservas, precisamos adotar premissas sobre as condies futuras, que so
incertas, incluindo os preos futuros do minrio e metais, taxas de cmbio, taxas de inflao, tecnologias de
minerao, disponibilidade de licenas e custos de produo e capital. Alteraes em todas ou algumas dessas
premissas podem ter um impacto significativo sobre nossas reservas provadas e provveis registradas.
Um dos mtodos utilizados para efetuar as estimativas de reserva por meio da determinao das datas de
fechamento das minas utilizadas no passivo de valor de mercado nas operaes de baixas de ativos, no caso dos
custos ambientais e de recuperao do local, e os perodos durante os quais amortizamos os ativos minerais.
Qualquer tipo de mudana na estimativa da vida til total da mina ou dos ativos pode ter impacto sobre os custos de
depreciao, depleo e amortizao registrados nas nossas demonstraes contbeis consolidadas sob o custo de
produtos vendidos e testes de imparidade. Alteraes na estimativa da vida til de nossas minas podem tambm
110
Ajustes no includos no balano patrimonial

afetar de maneira significativa as estimativas de custos ambientais e de recuperao do local, descritas mais
detalhadamente abaixo.
Obrigao com desmobilizao de ativos
Gastos relacionados ao cumprimento das regulamentaes ambientais so contabilizados a resultado ou
capitalizados, conforme o caso. Programas contnuos so desenvolvidos para minimizar o impacto ambiental das
nossas atividades.
Reconhecemos o passivo pelo valor de mercado das obrigaes de desmobilizao dos ativos no perodo
em que elas ocorrerem, se for possvel fazer uma estimativa razovel. Consideramos que as estimativas contbeis
relacionadas aos custos de recuperao e fechamento das minas so estimativas contbeis importantes por que:
como a maior parte desses custos no ser repetida durante alguns anos, necessrio fazer estimativas
sobre um longo perodo;
legislaes e regulamentaes de recuperao e fechamento podem ser modificadas ou as

circunstncias que afetam nossas operaes podem mudar, provocando, nos dois casos, importantes
alteraes nos planos atuais;
calcular o valor de mercado das nossas obrigaes de desmobilizao dos ativos requer que sejam
atribudas probabilidades para os fluxos de caixas projetados, que sejam adotadas premissas de longo
prazo sobre taxas de inflao, determinando a taxa de juros livre de risco ajustada ao crdito e que
sejam estabelecidos prmios de risco de mercado apropriados s nossas operaes, e
levando-se em conta o significado desses fatores na determinao dos custos ambientais e de

recuperao de reas degradadas, as mudanas em algumas ou todas essas estimativas podem exercer
um impacto material sobre o lucro lquido. Em particular, considerando-se os longos perodos nos
quais muitos desses custos so descontados a valor presente, as mudanas nas nossas premissas sobre
taxa de juros livre de riscos ajustadas ao crdito, podem ter um impacto significativo sobre o volume
de nossas provises.
Nosso Departamento de Gesto Ambiental define as regras e procedimentos a serem usados para avaliar
nossas obrigaes de desmobilizao de ativos. Os custos futuros de desmobilizao de nossas minas e ativos de
processamento em todas as nossas instalaes so revistos anualmente, em cada caso, considerando o estgio atual
de exausto e a data projetada de exausto de cada mina e instalao. Os custos de desmobilizao estimados
futuros so descontados em valor presente, utilizando taxa de juros livre de riscos ajustada ao crdito.
Em 31 de dezembro de 2015, estimamos o valor justo de mercado das nossas obrigaes de desmobilizao
de ativos no total de US$ 2,474 bilhes.
Reduo do valor recupervel dos ativos no circulantes
Ns avaliamos anualmente se h qualquer evidncia real de reduo ao valor recupervel de nossos ativos
financeiros e os de longa durao, ativos no financeiros. Para ativos financeiros medidos atravs do custo
amortizado, comparamos o montante remanescente com os fluxos de caixa do ativo ajustado para refletir o valor
presente. Para ativos no financeiros, de longa durao (como ativos intangveis ou imveis, planta e equipamentos),
quando houver indicaes de reduo ao valor recupervel, realizamos o teste comparando o valor recupervel
desses ativos (que so agrupados nos nveis mais baixos para os quais h fluxos de caixa identificveis
separadamente da correspondente unidade geradora de caixa) ao seu montante remanescente. Se identificarmos a
necessidade de ajuste para um ativo especfico, aplicamos este ajuste consistentemente para a correspondente
unidade geradora de caixa. O montante recupervel para um ativo o maior entre o (i) seu valor em uso e (ii) o seu
valor justo menos custos de venda.
111

Determinamos seus fluxos de caixa descontados com base nos oramentos, considerando as reservas
minerais e recursos minerais calculados por especialistas internos, custos e investimentos. Estas determinaes
tambm levam em considerao nosso desempenho passado, preos de venda consistentes com as projees usadas
nos relatrios da indstria e informaes sobre o preo de mercado, quando disponveis e adequados. Os fluxos de
caixa usados nos nossos testes de reduo ao valor recupervel so baseados na vida til de cada unidade geradora
de caixa, ou no consumo de reservas de minerais e considerando as taxas de desconto utilizadas que refletem os
riscos especficos relativos aos ativos pertinentes em cada unidade geradora de caixa, dependendo da sua
composio e localizao.
O gio resulta de combinaes de negcios, ativos intangveis com vida til indefinida e terrenos so
testados para reduo ao valor recupervel pelo menos uma vez por ano, independente de qualquer reduo ao valor
recupervel do valor remanescente.
Ativos no circulantes (excluindo gio) os quais reconhecemos como reduo ao valor recupervel so
examinados sempre que eventos ou mudanas de circunstncias indicarem que a reduo ao valor recupervel no
poder ser mais aplicvel. Nesses casos, uma reverso da reduo ao valor recupervel ser reconhecida.
Valores justos de derivativos e outros instrumentos financeiros
As transaes de derivativos que no esto qualificadas como hedge accounting so classificadas e
apresentadas como hedge econmico, visto que usamos instrumentos derivativos para gerenciar nossos riscos
financeiros como uma maneira de nos proteger desses riscos. Os instrumentos financeiros derivativos so
reconhecidos no balano e medidos pelos seus valores justos. As mudanas nos valores justos dos derivativos so
registradas na demonstrao de resultados ou no patrimnio lquido quando a transao pode ser caracterizada como
uma contabilidade de hedge efetiva.
Inclumos no fluxo de caixa, hedges qualificados para contabilidade de hedge. Usamos metodologias de
avaliao de participantes de mercado conhecidas para calcular o valor de mercado dos instrumentos. Para avaliar
os instrumentos financeiros, usamos estimativas e avaliaes relativas a valores presentes, levando em considerao
as curvas do mercado, taxas de juros projetadas, taxas cambiais, ajustes de risco de (crdito) de contrapartes, preos
de mercado estimados e suas respectivas volatilidades, quando aplicveis. Avaliamos o impacto do risco de crdito
sobre os instrumentos financeiros e transaes com derivativos, e entramos em transaes com instituies
financeiras que consideramos apresentarem um alto nvel de crdito. Os limites de exposio s instituies
financeiras so propostos anualmente pelo Comit Executivo de Risco e aprovados pela Diretoria Executiva. O risco
de crdito da instituio financeira monitorado por meio de uma metodologia de avaliao de risco de crdito que
considera, entre outras informaes, as classificaes publicadas por agncias internacionais de classificao e
outras avaliaes gerenciais. Em 2015, implantamos a contabilidade de hedge para a cobertura cambial e de custo de
bunker. Em 2015, registramos perdas lquidas na demonstrao de resultados de US$ 2,916 bilhes em relao aos
instrumentos derivativos, dos quais US$ 481 milhes de perdas realizadas relativas a instrumentos de derivativos
desginados como hedge accounting de de fluxo de caixa..
Impostos de renda diferidos
Reconhecemos os efeitos dos impostos diferidos de prejuzo fiscal com perodos-base anteriores e
diferenas temporrias em nossas demonstraes contbeis consolidadas. Registramos uma proviso para avaliao
de ativo quando acreditamos que provvel que os ativos fiscais no sejam plenamente recuperveis no futuro.
Ativos tributrios diferidos decorrentes de prejuzos tributrios, da base da contribuio social negativa e
diferenas temporrias so registrados levando-se em conta a anlise do futuro desempenho, com base em projees
econmicas e financeiras elaboradas com base em hipteses internas e cenrios macroeconmicos, comerciais e
fiscais que possam estar sujeitos a mudanas no futuro.
Quando preparamos as nossas demonstraes contbeis consolidadas, a proviso da taxa de imposto
calculada individualmente para cada entidade do grupo baseada sobre as tarifas de impostos brasileiros, em uma
base acumulada, aplicando-se o diferencial entre as tarifas tributrias nominais locais (baseadas nas regras em vigor
no local da entidade) e a taxa brasileira. Isto nos obriga a estimar nossa exposio fiscal real e atual e a avaliar as
112

diferenas temporrias resultantes de um tratamento divergente de determinados itens para fins fiscais e contbeis.
Essas diferenas resultam em ativos e passivos fiscais diferidos, indicados no balano patrimonial consolidado.
necessrio avaliar a probabilidade de que nossos ativos fiscais diferidos sero recuperados a partir de lucro tributvel
futuro. Caso acreditemos que a recuperao no seja provvel, contabilizamos uma proviso contra o custo fiscal
nos resultados financeiros. Quando reduzimos a proviso, registramos um benefcio fiscal nas demonstraes
contbeis.
Determinando nossa proviso para imposto de renda, nossos ativos e passivos fiscais diferidos e qualquer
proviso para avaliao a ser registrada em nossos ativos fiscais lquidos diferidos requerem, por parte da diretoria,
avaliaes, previses e premissas sobre questes altamente incertas. Para cada ativo passvel de imposto de renda,
avaliamos a probabilidade de uma parte do ativo, ou todo ele, no ser realizado. A proviso para avaliao feita em
relao aos prejuzos fiscais acumulados diferidos depende da nossa avaliao da probabilidade de gerao de
futuros lucros tributveis dentro da entidade legal na qual o ativo fiscal relacionado est registrado, com base em
nossos planos de produo e vendas, preos de produtos, custos operacionais, custos ambientais, planos de
reestruturao do grupo para subsidirias, custos de recuperao de reas exploradas e custos de capital planejados.
Litgios
Divulgamos os passivos contingentes, salvo quando a possibilidade de quaisquer prejuzos for considerada
remota e divulgamos os ativos contingentes materiais quando a entrada de benefcios econmicos for provvel.
Discutimos nossas contingncias materiais na Nota 18 das nossas demonstraes contbeis consolidadas.
Registramos o prejuzo estimado de uma contingncia de prejuzo quando as informaes disponveis,
antes da emisso de nossas demonstraes contbeis, indicarem que provvel que uma sada de recursos ser
necessria para liquidar uma obrigao e quando o valor do prejuzo puder ser razoavelmente estimado. Em
particular, dada a natureza da legislao tributria brasileira, as avaliaes de potenciais passivos fiscais exigem uma
avaliao significativa por parte da diretoria. Devido a sua natureza, as contingncias somente sero resolvidas
quando um ou mais eventos futuros ocorrerem ou deixarem de ocorrer e normalmente esses eventos ocorrero
dentro de alguns anos. Avaliar tais passivos, sobretudo no cenrio da legislao brasileira, implica o exerccio de
uma avaliao e estimativa significativa por parte da diretoria sobre o resultado de eventos futuros.
A proviso para litgios em 31 de dezembro de 2015 totalizou US$ 822 milhes, consiste de provises de
US$ 454 milhes para os litgios trabalhistas, US$ 79 milhes para litgios cveis, US$ 269 milhes para litgios
tributrios e US$ 20 milhes para outros litgios. Processos nos quais, em nossa opinio e de nossos consultores
jurdicos, a expectativa de perda considerada possvel, porm no provvel, e para os quais no fizemos provises,
totalizaram US$ 9,908 bilhes em 31 de dezembro de 2015, incluindo US$ 1,866 bilho para os litgios trabalhistas,
US$ 1,335 bilhes para litgios cveis, US$ 5,326 bilhes para litgios tributrios e US$ 1,381 bilho para outros
litgios.
Benefcios ps-aposentadoria dos funcionrios
Patrocinamos planos de aposentadoria de benefcios definidos e outros planos de benefcios psaposentadoria para alguns dos nossos funcionrios. A determinao do valor de nossas obrigaes para esses
benefcios depende de determinadas premissas atuariais. Essas premissas esto descritas na Nota 21 das nossas
demonstraes contbeis consolidadas e incluem, entre outros, a taxa de desconto, a taxa de retorno de longo prazo
esperada sobre ativos do plano e aumentos salariais.
113
GESTO DE RISCOS
O objetivo da nossa estratgia de gesto de risco promover uma gesto de risco para toda a empresa que
oferea suporte a nossa estratgia de crescimento, plano estratgico, prticas de governana corporativa e
flexibilidade financeira para apoiar a manuteno do grau de investimento. Desenvolvemos uma estrutura integrada
para gesto de risco, que considera o impacto nos nossos negcios no apenas os fatores de riscos de mercado (risco
de mercado), mas tambm os riscos decorrentes de obrigaes de terceiros (risco de crdito), riscos associados a
processos internos falhos ou inadequados, pessoas, sistemas ou eventos externos (risco operacional) e riscos
associados com polticas e condies regulatrias nos pases em que operamos (risco poltico).
Para alcanar esse objetivo e para aprimorar ainda mais nossas prticas de governana corporativa, nosso
Conselho de Administrao estabeleceu uma poltica de gesto de risco e um Comit Executivo de Gesto de Riscos
para toda a empresa. A poltica de gesto de riscos exige regularmente avaliar e monitorar o risco corporativo em
uma base consolidada, a fim de garantir que o nosso nvel de risco global continue em linha com as orientaes.
Consulte a Nota 24 dos nossos resultados consolidados, para informaes quantitativas sobre riscos
relacionados a instrumentos financeiros, incluindo instrumentos financeiros celebrados de acordo com nossas
polticas de gesto de riscos.
Risco de mercado
Estamos expostos a diversos fatores de risco de mercado que podem impactar nossa estabilidade financeira
e o fluxo de caixa. Uma avaliao de um potencial impacto da exposio a risco de mercado consolidada realizada
periodicamente para sustentar nossos processos de tomada de deciso e estratgia de crescimento, garantir
flexibilidade financeira e monitorar a volatilidade do fluxo de caixa futuro.
Quando necessrio, estratgias de mitigao de risco de mercado so avaliadas e implantadas. Algumas
dessas estratgias podem incorporar instrumentos financeiros, incluindo derivativos. As carteiras de instrumentos
financeiros so monitoradas mensalmente, nos capacitando a avaliar adequadamente os resultados financeiros e seus
impactos no fluxo de caixa e a garantir a correlao entre as estratgias implantadas e os objetivos propostos.
Considerando a natureza dos nossos negcios e operaes, os principais fatores de risco de mercado aos
quais estamos expostos so:
Taxas de cmbio e taxas de juros: Nossos fluxos de caixa esto expostos volatilidade de vrias
moedas em relao ao dlar americano. Embora a maior parte dos preos de nossos produtos seja
indexada em dlares americanos, a maior parte de nossos custos, despesas e investimentos
indexada em outras moedas, principalmente reais e dlares canadenses. Podemos usar
instrumentos derivativos, principalmente operaes a termo e swaps, com o intuito de reduzir
nossa volatilidade do fluxo de caixa potencial decorrente desta disparidade entre moedas. Ns
tambm temos instrumentos de dbito expressos em moedas diferentes do dlar americano,
principalmente em reais brasileiros e euros. Podemos usar swaps para converter em dlares
americanos uma parte das sadas de dinheiro desses instrumentos de dbito.
Tambm estamos expostos ao risco da taxa de juros em emprstimos e financiamentos. Nossa
dvida com taxa flutuante consiste principalmente de emprstimos, incluindo pr-pagamentos de
exportao, emprstimos com bancos comerciais e organizaes multilaterais. Em geral, dvida
com taxa flutuante em dlares americanos, est sujeita s variaes da Libor (London Interbank
Offered Rate). Para minimizar o impacto da volatilidade das taxas de juros sobre os nossos fluxos
de caixa, aproveitamos a existncia de hedges naturais a partir da correlao entre os preos das
commodities e flutuaes das taxas de juros em dlar americano. Se esses hedges naturais no
esto presentes, podemos optar por obter o mesmo efeito utilizando instrumentos financeiros.
Preos de produtos e custos de insumos: Estamos tambm expostos a riscos de mercados

associados a volatilidades nos preos das commodities, em linha com a nossa poltica de gesto de
114
Gesto de Riscos
risco, tambm podemos utilizar estratgias de mitigao de risco para administrar esse risco,
incluindo operaes a termo, contratos futuros e zero-cost collars (um tipo de hedge). Em 2015,
participamos de transaes para dar hedge parcial nossa exposio aos preos do nquel, cobre e
de bunker oil.
Risco de crdito
Estamos expostos aos riscos de crdito decorrentes de operaes a receber, transaes com derivativos,
garantias, pagamento de sinal a fornecedores e investimentos em espcie. Nossos processos de gesto de risco de
crdito fornecem uma estrutura para avaliar e gerenciar o risco de crdito das contrapartes e manter nosso risco em
um nvel aceitvel.
Gesto de risco de crdito comercial
Atribumos uma classificao de crdito interna e de limite de crdito para cada contraparte utilizando uma
metodologia quantitativa prpria para anlise de risco de crdito, a qual baseada em preos de mercado,
classificaes de crdito externas e informaes financeiras da contraparte, bem como informaes qualitativas em
relao posio estratgica e o histrico de relaes comerciais das contrapartes.
Baseado no risco de crdito das contrapartes ou em nosso perfil de risco de crdito consolidado, estratgias
para mitigao de risco de crdito podem ser utilizadas para administrar o risco de crdito. As principais estratgias
para mitigao de risco de crdito incluem desconto de contas a receber sem garantias, instrumentos de seguro,
cartas de crdito, garantias corporativas e bancrias, hipotecas, entre outras.
Do ponto de vista geogrfico, temos uma carteira de contas a receber bastante diversificada, com a China,
Europa, Brasil e Japo, regies com exposio mais significativa. De acordo com a regio, diferentes garantias
podem ser utilizadas para aperfeioar a qualidade de crdito dos recebveis. Cada exposio de contraparte na
carteira periodicamente monitorada e bloqueamos vendas adicionais para clientes em inadimplncia.
Gesto de risco de crdito de tesouraria
Para gerenciar a exposio de crdito decorrente de investimentos de caixa e instrumentos derivativos,
nosso Conselho Executivo aprova, anualmente, limites de crdito por contraparte. Alm disso, controlamos a
diversificao da nossa carteira, o risco de crdito geral da carteira de tesouraria e o risco de cada contraparte ao
monitorar o risco de crdito do mercado.
Risco operacional
A gesto de risco operacional uma abordagem estruturada para administrar as incertezas relacionadas a
processos internos, pessoas e sistemas e a eventos externos.
Minimizamos o risco operacional com novos controles e melhorias dos existentes, novos planos de
mitigao de riscos e transferncia de risco utilizando seguro. Dessa forma, a empresa tenta obter uma imagem
clara de seus principais riscos, o custo-benefcio dos planos de mitigao de riscos e os controles instalados para
monitorar de perto o impacto do risco operacional e alocar o capital de maneira eficiente para reduzi-lo.
115
Acionistas Majoritrios
III. PARTICIPAO ACIONRIA E NEGOCIAO
ACIONISTAS MAJORITRIOS
A Valepar a acionista controladora da Vale. A Valepar uma sociedade de propsito especfico,
organizada conforme a legislao brasileira, constituda com o nico objetivo de ter uma participao na Vale. A
Valepar no realiza nenhuma outra atividade. A Valepar adquiriu o controle da Vale do governo brasileiro em 1997,
como parte da primeira etapa de privatizao da Vale.
A tabela a seguir apresenta as informaes relativas titularidade das aes da Vale pelos acionistas que
sabemos deterem mais de 5% de qualquer classe de nossas aes em circulao e por nossos diretores e executivos
como um grupo.
Valepar (2) ..................................................................

BNDESPAR (3) ...........................................................
Capital Research Management and Company (4)
Capital Research Global Investors (4)
Diretores e executivos como um grupo ........................
Titularidade das aes

ordinrias(1)
% dessa classe
1.716.435.045
53,9%
206.378.882
6,5%
n/a
n/a
n/a
n/a
9.300
Titularidade das
aes preferenciais
20.340.000
66.185.272
205.280.842
214.275.432
1.593.367
% dessa classe
1,0%
3,4%
10,13%
10,57%
Menos de 1,0%
(1)
Em 31 de dezembro de 2015.
(2)
Consulte as tabelas abaixo para obter informaes sobre os acionistas da Valepar.
(3)
BNDESPAR uma subsidiria integral do BNDES. Os nmeros no incluem as aes ordinrias (ao invs de diretamente) de propriedade
da BNDESPAR.
Com base em comunicado recebido da Capital Research and Management, de acordo com a lei brasileira.
(4)
O governo brasileiro tambm detm 12 golden shares da Vale, o que lhe confere poderes de veto sobre
algumas aes da companhia, tais como mudanas no nome, a localizao de nossa sede e nosso objeto social, pois
esto relacionadas s atividades de minerao.
A tabela a seguir apresenta as informaes relativas propriedade das aes ordinrias da Valepar, em 31
de dezembro de 2015.
Titularidade das aes ordinrias
Acionistas da Valepar
Litel Participaes S.A. (1) .................................................
Eletron S.A. ........................................................................
Bradespar S.A. (2) ..............................................................
Mitsui .................................................................................
BNDESPAR .......................................................................
Total ................................................................................
637.443.857
380.708
275.965.821
237.328.059
149.787.385
1.300.905.830
% dessa classe
49,00%
0,03
21,21
18,24
11,51
100,00%
(1)
Litel tambm detm 200.864.272 aes preferenciais classe A da Valepar, que correspondem a 71,41% das aes preferenciais de classe A.
A LitelA, afiliada da Litel, tambm detm 80.416.931 aes preferenciais classe A da Valepar, que correspondem a 28,59% das aes
preferenciais de classe A.
(2)
A Bradespar controlada por um grupo que inclui Cidade de Deus Cia. Comercial Participaes, Fundao Bradesco, NCF Participaes
S.A. e Nova Cidade de Deus Participaes S.A.
A tabela a seguir apresenta informaes sobre a titularidade da Litel Participaes S.A., acionista da
Valepar, em 31 de dezembro de 2015.
Titularidade das aes ordinrias
Acionistas da Litel Participaes S.A.(1)
BB Carteira Ativa ..............................................................................
Carteira Ativa II ................................................................................
BB Carteira Ativa III .........................................................................
Singular .............................................................................................
Caixa de Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil ..............
Outros................................................................................................
Total ...............................................................................................
116
193.740.121
31.688.443
19.115.620
2.583.919
22
220
247.128.345
% dessa classe
78,40
12,82
7,74
1,05
100,00%
(1)
BB Carteira Ativa e Carteira Ativa II so fundos de investimento brasileiros. A Caixa de Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil
(Previ) detm 100% do BB Carteira Ativa. A Carteira Ativa II 100% de propriedade da Funcef. A Carteira Ativa III 100% de
propriedade da Petros. A Singular 100% de propriedade do Fundo de Investimentos em Cotas de Fundo de Investimento em Aes VRD
(FIC de FI em Aes VRD). FIC de FI em Aes VRD 100% de propriedade da Fundao Cesp. Previ, Petros, Funcef e Fundao
Cesp so fundos de penso brasileiros.
Os acionistas da Valepar so partes em um acordo de acionistas at 2017. O acordo de acionistas da

Valepar tambm:
garante direitos de preferncia na compra sobre transferncia das aes da Valepar e direitos de
preferncia nas novas emisses de aes da Valepar;
probe a compra direta de aes da Vale por parte dos acionistas da Valepar, exceto com autorizao
dos outros acionistas participantes do acordo;
probe nus sobre as aes da Valepar (a no ser aqueles relacionados com financiamento da compra
das aes da Vale);
em geral, exige que cada parte detenha o controle de sua participao na empresa de propsito
especfico que tenha participao em aes da Valepar, a no ser que sejam observados os direitos de
preferncia j mencionados;
concede direito a assentos no conselho da Valepar e da Vale entre os representantes das partes;
determina que os acionistas da Valepar ofeream suporte a uma poltica de distribuio de dividendos
de 50% do lucro lquido da Vale, para cada ano fiscal, a menos que os acionistas da Valepar se
comprometam a apoiar uma poltica diferente de dividendos para um ano especfico;
fornece a manuteno, por parte da Vale, de uma estrutura de capital que no exceda o limite do ndice
de endividamento especificado;
exige que os acionistas da Valepar votem com suas aes indiretas da Vale e que orientem seus
representantes no Conselho de Administrao da Vale a votarem apenas em conformidade com as
decises tomadas em reunies da Valepar, realizadas antes das reunies de acionistas ou do Conselho
de Administrao da Vale; e
estabelece exigncias de votao por maioria absoluta na deciso de certas aes significativas
relacionadas Valepar e Vale.
Nos termos do acordo de seus acionistas, a Valepar no pode apoiar quaisquer das seguintes aes com
relao Vale, sem o consentimento de pelo menos 75% dos detentores de aes ordinrias da Valepar:
alterao estatutria da Vale;
aumento do capital da Vale por meio de subscrio de aes, criao de nova classe de aes, mudana
nas caractersticas das aes existentes ou qualquer reduo no capital social da Vale;
emisso de debntures da Vale, conversveis ou no em aes da Vale, certificados de participao

mediante compensao (partes beneficirias), opes de compra (bnus de subscrio) ou qualquer
outro valor mobilirio da Vale;
determinao de preo de emisso para novas aes de capital social ou outro valor mobilirio da Vale;
incorporao, ciso ou fuso da qual a Vale uma parte, assim como qualquer alterao no molde
117
corporativo da Vale;
dissoluo, concordata, falncia ou qualquer outra ao voluntria de recomposio financeira ou ainda

qualquer outro tipo de suspenso decorrente;
eleio e substituio do Conselho de Administrao da Vale, incluindo o presidente do conselho e

qualquer outro executivo da Vale;
alienao ou aquisio, pela Vale, de uma participao acionria em qualquer empresa, bem como a
aquisio de quaisquer aes do capital social da Vale ou da Valepar;
participao da Vale em grupo de empresas ou consrcio de qualquer tipo;
execuo, pela Vale, de acordos referentes a distribuio, investimento, exportaes, transferncia de

tecnologia, licena de uso de marca, licena de explorao de patente, licena de uso e leases;
aprovao e aditamento do plano de negcios da Vale;
especificao da remunerao dos diretores e executivos da Vale, bem como os deveres do Conselho
de Administrao e do Conselho Executivo;
participao nos lucros dos membros do Conselho de Administrao ou do Conselho Executivo da

Vale;
alteraes no objeto social da Vale;
distribuio ou no distribuio de dividendos (inclusive as distribuies classificadas como juros

sobre o patrimnio lquido) sobre aes do capital social da Vale, que no esteja especificada nos
estatutos da Vale;
indicao e substituio de auditores independentes da Vale;
criao de qualquer garantia "real", concesso de garantias, incluindo prestao de garantias oferecidas
pela Vale relacionadas a obrigaes de quaisquer terceiros, incluindo quaisquer afiliadas ou
subsidirias;
aprovao de qualquer resoluo sobre qualquer matria que, nos termos da legislao pertinente,
concede a um acionista o direito de desistncia;
nomeao e substituio por parte do Conselho de Administrao de qualquer representante da Vale

em subsidirias, empresas relacionadas a Vale ou outras empresas nas quais a Vale tenha direitos de
nomeao de diretores e executivos; e
mudanas no limite do ndice de endividamento, conforme estabelecido no acordo de acionistas.
Alm disso, o acordo de acionistas determina que para qualquer emisso de certificados de participao por
parte da Vale e alienao de aes da Vale de propriedade da Valepar, necessria a aprovao unnime de todos os
acionistas da Valepar.
118
TRANSAES COM PARTES RELACIONADAS
Estamos e esperamos continuar envolvidos em transaes de condies normais de mercado com certas
entidades controladas por, ou afiliadas a nossos acionistas controladores, incluindo o seguinte:
Bradesco - a Bradespar, uma acionista controladora da Valepar, controlada por um grupo de

entidades que tambm controla o Banco Bradesco S.A. ("Bradesco"). O Bradesco e suas afiliadas so
instituies financeiras de servio completo que realizaram, e podem realizar no futuro, determinados
servios de investment banking, assessoria ou financiamento geral e servios bancrios para ns e
nossas afiliadas, periodicamente, no curso normal dos negcios. Em setembro de 2015, vendemos
aes preferenciais que representam 36,4% do capital total de nossa subsidiria MBR a uma afiliada do
Bradesco por R$ 4 bilhes (US$ 1,089 bilho). Consulte Informaes sobre a Companhia Panorama
dos negcios Mudanas significativas em nossos negcios.
Banco do Brasil - a Previ, um fundo de penso dos funcionrios do Banco do Brasil S.A. (Banco do
Brasil), detm 100% do fundo de investimento BB Carteira Ativa, que detm a maioria das aes
ordinrias da Litel Participaes S.A., que detm 49% das aes ordinrias da Valepar. O Banco do
Brasil nomeia trs dos seis membros da alta administrao da Previ. Uma afiliada do Banco do Brasil
a gestora do BB Carteira Ativa. O Banco do Brasil tambm uma instituio financeira de servio
completo e, junto a suas afiliadas, realizou, e pode realizar no futuro, determinados servios de
investment banking, assessoria ou financiamento geral e servios bancrios para ns e nossas afiliadas,
periodicamente, no curso normal dos negcios.
Mitsui - Temos relaes comerciais no curso normal de nossos negcios com a Mitsui, um grande
conglomerado japons e um acionista da Valepar.
BNDES - O BNDES o controlador de um dos nossos acionistas majoritrios, o BNDESPAR.

Ns e o BNDES somos partes de um contrato referente s autorizaes para projetos de minerao.
Este contrato, ao qual nos referimos como Contrato de Risco Mineral, prev o desenvolvimento
conjunto de determinados depsitos minerais que fazem parte do Sistema Norte, exceto para os
depsitos de minrio de ferro e minrio de mangans que foram especificamente excludos do contrato,
assim como a participao proporcional nos lucros obtidos a partir do desenvolvimento de tais
recursos. Em 2007, o Contrato de Risco Mineral foi prolongado indefinidamente, com regras
especficas para projetos avanados e objetivos bsicos e direitos de explorao mineral nos termos do
contrato.
O BNDES nos forneceu uma linha de crdito de R$ 7,3 bilhes, ou US$ 1,9 bilho para financiar
nossos programas de investimento, crditos no total de R$ 985 milhes, ou US$ 252 milhes, para
financiar a aquisio de equipamentos no Brasil, financiamento de R$ 3,9 bilhes, ou US$ 1,0 bilho,
para nosso projeto CLN 150 Mtpa e financiamento de R$ 6,2 bilhes, ou US$ 1,6 bilho, para nosso
projeto S11D e sua infraestrutura (CLN S11D).
O BNDES detm um total de R$ 1,163 bilho, ou US$ 298 milhes, em debntures emitidas por nossa
subsidiria Salobo Metais S.A., com direito de subscrever aes preferenciais da Salobo, em troca de
parte das debntures em circulao, direito que expira dois anos aps a Salobo alcanar uma receita
acumulada equivalente a 200.000 toneladas de cobre.
O BNDESPAR est no grupo de controle de vrias empresas brasileiras com as quais temos relaes
comerciais no curso normal de nossos negcios.
Para mais informaes sobre nossas transaes com o BNDES, consulte a Anlise e perspectivas
operacionais e financeiras Liquidez e recursos financeiros.
119
A Mitsui tem investimentos diretos em algumas de nossas subsidirias, joint ventures e empresas
associadas. A Mitsui tem participao minoritria em nossa subsidiria MVM Resources International B.V., que
controla as operaes de fosfatado em Bayvar (Peru) e faz parte de uma joint venture que detm uma participao
acionria na nossa subsidiria VNC. A Mitsui tambm nossa parceira de consrcio na VLI e o BNDES possui
debntures emitidas pela Vale permutveis em aes ordinrias da VLI. Em dezembro de 2014, firmamos um
contrato de investimento com a Mitsui relacionado aos nossos negcios de carvo em Moambique (consulte
Informaes sobre a Companhia Panorama dos negcios Mudanas significativas em nossos negcios).
Ns temos uma poltica de Transaes com Partes Relacionadas, que estabelece regras e princpios para
garantir as condies de transparncia e independncia em nossas transaes com partes relacionadas e outras
situaes de potenciais conflitos de interesse. De acordo com essa poltica e nosso estatuto, nosso Comit de
Governana e Sustentabilidade responsvel pela expedio de relatrios acerca de potenciais conflitos de interesse
entre ns e nossos acionistas ou administrao e para anlise dos procedimentos e termos de transaes de partes
relacionadas que so submetidos ao nosso Conselho de Administrao para aprovao. De acordo com a poltica, se
identificarmos conflito de interesses com um acionista, ento esse acionista ou seu representante no poder
participar de quaisquer discusses relacionadas transao em nenhuma assembleia de acionistas e somente ter
acesso s informaes publicadas sobre o assunto. A poltica tambm probe a concesso de emprstimos a partes
relacionadas, exceto nossas subsidirias e empresas afiliadas.
Para informaes referentes a investimentos em empresas associadas e joint ventures e sobre operaes
com partes relacionadas importantes, consulte as Notas 11 e 30 das demonstraes contbeis consolidadas.
120
DISTRIBUIES
Em conformidade com nossa poltica de dividendos, nossa Diretoria Executiva anuncia, no mximo at o
dia 31 de janeiro de cada ano, uma proposta a ser aprovada pelo Conselho de Administrao de um valor mnimo,
expresso em dlares americanos, a ser distribudo naquele ano aos acionistas. As distribuies podem ser
classificadas como dividendos ou juros sobre capital prprio e as referncias a "dividendos" devem ser entendidas
como incluindo todas as distribuies, independentemente de sua classificao, salvo indicao em contrrio.
Determinamos o pagamento mnimo de dividendos em dlares americanos, considerando nossa gerao de fluxo de
caixa livre esperada no ano da distribuio. A proposta determina duas cotas, a serem pagas nos meses de abril e
outubro de cada ano. Cada pagamento submetido aprovao do Conselho de Administrao, que se rene em
abril e outubro. Uma vez aprovado, os dividendos so convertidos e pagos em reais, aps a converso pela taxa
cambial em vigor entre o real e o dlar americano, divulgada pelo Banco Central, no ltimo dia til antes das
reunies do Conselho, nos meses de abril e outubro de cada ano. A Diretoria Executiva tambm pode propor ao
Conselho de Administrao, dependendo da evoluo do desempenho do fluxo de caixa, um pagamento adicional
aos acionistas de um valor alm do dividendo mnimo inicialmente estabelecido.
Para 2016, nossa Diretoria Executiva props que no fizssemos pagamento de dividendos em 2016,
sujeito aprovao do nosso Conselho de Administrao. Pagamos o mesmo valor por aes ordinrias e
preferenciais, de acordo com nosso estatuto social.
Ademais, iremos submeter uma proposta para modificar nossa poltica atual de dividendos aprovao de
nossos acionistas em nossa prxima assemblia de acionistas.
De acordo com a legislao em vigor no Brasil e com nosso estatuto, somos obrigados a distribuir
anualmente aos nossos acionistas pelo menos 25% do valor a ser distribudo, denominado como dividendos
obrigatrios, a menos que o Conselho de Administrao informe aos acionistas durante a assembleia dos acionistas
que a distribuio desaconselhvel tendo em vista nossa situao financeira. Para uma discusso sobre provises
para distribuio de dividendos de acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira e com nossos estatutos,
consulte Informaes adicionais.
O regime tributrio aplicvel a distribuies aos detentores de ADR e HDR e para acionistas no residentes
depender se essas distribuies so classificadas como dividendos ou juros sobre o capital prprio. Consulte
Informaes Adicionais Tributao Consideraes sobre tributao no Brasil.
Por lei, somos obrigados a realizar a assembleia anual de acionistas at o dia 30 de abril de cada ano no
qual o dividendo anual ser declarado. Alm disso, o Conselho de Administrao pode declarar os dividendos
antecipados. Nos termos da Lei das Sociedades por Aes brasileira, os dividendos devem geralmente ser pagos ao
titular registrado no prazo de at 60 dias aps a data em que o dividendo foi declarado, salvo se, por deliberao, os
acionistas decidirem fixar outra data para o pagamento que, em ambos os casos, deve ocorrer antes do encerramento
do ano fiscal no qual os dividendos foram declarados. Um acionista tem um perodo de trs anos, a partir da data de
pagamento dos dividendos, para reivindicar os dividendos (ou pagamentos de juros sobre o capital prprio) relativos
s suas aes, aps esse perodo cessa a nossa responsabilidade com relao a tais pagamentos. De 1997 a 2003,
todas as distribuies foram feitas sob a forma de juros sobre o capital prprio. Durante vrios anos, parte da
distribuio foi feita sob a forma de juros sobre o capital prprio e parte como dividendos. Consulte Informaes
Adicionais Atos Constitutivos e Estatuto Social Aes ordinrias e preferenciais.
Realizamos a distribuio em moeda corrente sobre as aes ordinrias e preferenciais subjacentes s ADSs
em reais ao custodiante em nome do depositrio. O custodiante ento converte esses recursos em dlares
americanos e os transfere ao depositrio para distribuio aos detentores de ADRs e HDRs, lquidos de comisso do
depositrio. Para informaes sobre tributao e distribuio de dividendos, consulte Informaes Adicionais
Tributao Consideraes sobre tributao no Brasil.
121
Distribuies
A tabela a seguir apresenta as distribuies em moeda corrente feitas aos titulares de aes ordinrias e
preferenciais nos perodos indicados. Os valores foram corrigidos para tornar efetivos os desmembramentos de
aes que realizamos nos perodos subsequentes. Os valores so expressos antes de qualquer imposto de renda retido
na fonte.
Ano
Data de
pagamento
Dividendos
2010 ..................................................................
30 de abril
31 de outubro
2011 ..................................................................
31 de janeiro
29 de abril
26 de agosto
0,93
31 de outubro
0,39
2012 ..................................................................
30 de abril
31 de outubro
0,66
2013..................................
30 de abril
0,15
31 de outubro
0,12
2014..................................
30 de abril
31 de outubro
0,34
2015...............................
30 de abril
31 de outubro
0,37
(1)
Reais por ao
Juros sobre
capital prprio
0,42
0,56
0,32
0,61
0,63
1,08
0,53
0,71
0,82
0,90
0,65
0,60
-
Dlares
americanos por
ao (1)
Total
0,42
0,56
0,32
0,61
0,93
1,02
1,08
1,19
0,86
0,94
0,90
0,99
0,60
0,37
0,24
0,34
0,19
0,38
0,58
0,58
0,59
0,58
0,44
0,44
0,41
0,41
0,19
0,10
Total de dlares
americanos (em milhes
de dlares)
1.250
1.750
1.000
2.000
3.000
3.000
3.000
3.000
2.250
2.250
2,100
2,100
1.000
500
Conforme aprovado pelo Conselho de Administrao.
MERCADOS DE NEGOCIAES
Nossas aes negociadas em Bolsa so compostas por aes ordinrias e aes preferenciais, ambas sem
valor nominal. As aes ordinrias e as aes preferenciais so negociadas no mercado brasileiro na
BM&FBOVESPA, com os cdigos VALE3 e VALE5, respectivamente. As aes ordinrias e preferenciais
tambm so negociadas no LATIBEX, com os cdigos XVALO e XVALP, respectivamente. O LATIBEX um
mercado eletrnico no regulamentado, criado em 1999 pela Bolsa de Valores de Madri, para possibilitar a
negociao de valores mobilirios latino-americanos.
Nossas ADSs ordinrias, cada uma representando uma ao ordinria, e nossas ADSs preferenciais, cada
uma representando uma ao preferencial, so negociadas na New York Stock Exchange (NYSE), sob os cdigos
VALE e VALE.P, respectivamente. As ADSs ordinrias e ADSs preferenciais so negociadas na Euronext Paris,
com os cdigos VALE3 e VALE5, respectivamente. O Citibank N.A. atua como depositrio para as ADSs
ordinrias e preferenciais, havendo substitudo o JPMorgan Chase Bank N.A. em 22 de dezembro de 2015. Em 29
de fevereiro de 2016 havia 1.499.728.215 ADSs em circulao, 835.578.121 ADSs ordinrias e 664.150.094 ADSs
preferenciais, representando 26,2% de nossas aes ordinrias em circulao e 33,8% de nossas aes preferenciais
em circulao, ou 29,1% de nosso capital social total.
Nossas HDSs ordinrias, cada uma representando uma ao ordinria, e nossas HDSs preferenciais, cada
uma representando uma ao preferencial classe A, so negociadas na HKEx, sob os cdigos 6210 e 6230,
respectivamente. O JPMorgan Chase Bank N.A. atua como depositrio para as HDSs ordinrias e preferenciais. Em
29 de fevereiro de 2016, havia 2.019.850 HDSs em circulao, consistindo de 1.813.300 HDSs ordinrias e 206.550
HDSs preferenciais.
122
HISTRICO DO PREO DAS AES

A tabela a seguir apresenta informaes relativas s nossas ADSs, conforme relatado pela New York Stock
Exchange e a nossas aes, conforme relatado pela BM&FBOVESPA, nos perodos indicados. Os preos das aes
foram ajustados para refletir os desmembramentos de aes.
2011 ............................
2012 ............................
2013 ............................
2014 ............................
1 T ........................
2 T ........................
3 T ........................
4 T ........................
2015
1 T
2 T
3 T
4 T
ltimos seis meses
Setembro de 2015
Outubro de 2015
Novembro de 2015
Dezembro de 2015
Janeiro de 2016
Fevereiro de 2016
BM&FBOVESPA (Reais por ao)

Ao ordinria
Ao preferencial
Maior
Menor
Maior
Menor
60,92
38,59
53,41
36,54
45,87
32,45
53,41
32,12
44,10
28,39
42,60
26,00
NYSE (Dlares por ao)

ADS ordinria
ADS preferencial
Maior
Menor
Maior
Menor
37,02
20,51
32,50
19,58
37,08
15,88
32,50
15,67
21,49
12,63
20,88
11,47
35,71
33,34
32,92
28,31
29,26
28,40
26,54
18,69
32,73
30,12
29,36
24,80
25,90
25,47
23,30
16,00
15,25
15,07
14,83
11,80
12,42
12,62
10,87
6,86
14,01
13,61
13,23
10,31
10,93
11,19
9,49
5,89
22,84
27,06
19,94
20,79
17,94
17,54
15,35
11,65
20,10
20,30
16,00
16,26
15,45
14,95
12,27
9,32
8,69
8,80
5,90
5,48
5,65
5,58
4,03
3,07
7,63
6,66
5,00
4,31
4,85
4,77
3,21
2,43
19,94
20,79
17,75
13,25
13,03
13,14
16,48
16,14
13,17
11,65
8,89
8,60
16,00
16,26
14,40
10,52
10,25
9,40
13,19
13,33
10,63
9,32
6,73
6,57
5,19
5,48
4,72
3,45
3,29
3,34
4,03
4,19
3,37
3,07
2,15
2,16
4,15
4,31
3,85
2,73
2,55
2,37
3,21
3,46
2,68
2,43
1,60
1,63
123
AES DEPOSITRIAS
O Citibank N.A. atua como depositrio para nossas ADSs, havendo substitudo o JPMorgan Chase Bank
N.A. em 22 de dezembro de 2015. O JPMorgan Chase Bank N.A. atua como depositrio para nossas HDSs. Os
detentores de ADR e HDR devem pagar diversas taxas ao depositrio e este pode se recusar a prestar qualquer
servio que implique pagamento de taxa, at que esta tenha sido efetivamente paga.
Os detentores de ADR e HDR devem pagar ao depositrio os valores relativos a despesas por parte do
depositrio ou de seus agentes, em nome dos detentores de ADR e HDR, incluindo despesas decorrentes do
cumprimento da legislao em vigor, tributos e outros encargos governamentais, transmisses por fax ou converso
de moeda estrangeira em dlares americanos ou dlares de Hong Kong. Neste caso, o depositrio pode decidir, a seu
exclusivo critrio, obter o pagamento por meio de faturamento aos detentores ou deduzir a taxa de um ou mais
dividendos ou outras distribuies em moeda corrente. O depositrio pode recuperar os impostos no pagos ou
outros encargos governamentais devidos por um detentor de ADR ou HDR por faturamento, deduzindo a taxa de um
ou mais dividendos ou outras distribuies em moeda corrente, ou pela venda de aes subjacentes aps tentativas
razoveis para notificar o titular, com o detentor responsvel por qualquer imposto pago a menor restante.
Os detentores de ADR tambm devem pagar taxas adicionais por determinados servios prestados pelos
depositrios, conforme indicado na tabela abaixo.
Servio depositrio
Taxa paga pelos detentores de ADR
A emisso de ADSs mediante o depsito de aes, excluindo as emisses decorrentes
At US$ 5,00 ou menos por 100 ADSs (ou frao)
das distribuies descritas no item seguinte. ......................................................................................................
emitidas
A distribuio de ttulos diferentes de ADSs ou direitos a compra de ADSs adicionais
At US$ 5,00 ou menos por 100 ADSs (ou frao)
(isto , aes desdobradas)
existentes
Distribuio de dividendos em dinheiro ou outras distribuies em dinheiro (isto ,
US$ 5,00 ou menos por ADS (ou frao) existentes
venda de direitos e outros benefcios).................................................................................................................
Distribuio de ADSs de acordo com (i) os dividendos das aes ou outras
At US$ 5,00 ou menos por 100 ADSs (ou parte dela)
distribuies gratuitas de aes, ou (ii) o exerccio dos direitos de compra de ADSs
existentes
adicionais ...........................................................................................................................................................
Entrega de bens depositados mediante a entrega de ADSs
At US$ 5,00 ou menos por 100 ADS (ou parte dela)
existentes
Servios de ADS
At US$ 5,00 por 100 ADSs (ou frao) existentes
na(s) respectiva(s) data(s) estabelecida(s) pelo
depositrio
O depositrio poder deduzir as comisses e os encargos do depositrio dos valores que esto sendo
distribudos no caso de distribuies em dinheiro. Para as distribuies que no forem em dinheiro, o depositrio
cobrar o valor das comisses aplicveis do depositrio dos titulares aplicveis.
Encargos adicionais
Os titulares, beneficirios efetivos, pessoas que depositam aes e pessoas que entregam ADS para
cancelamento e para fins de retirar ttulos depositados esto tambm sujeitos aos seguintes encargos: (i) impostos
(inclusive juros e multas aplicveis) e outros encargos governamentais; (ii) taxas de registro eventualmente
aplicveis; (iii) ressarcimento de certas despesas da forma prevista no contrato de depsito; (iv) despesas e encargos
contrados pelo depositrio na converso da moeda estrangeira; (v) determinadas taxas e despesas contradas pelo
depositrio com relao conformidade com as normas de controle cambial e outras exigncias normativas; e (v)
determinadas taxas e despesas contradas com relao entrega ou manuteno de aes depositadas nos termos do
contrato de depsito.
Os detentores de HDR tambm devem pagar taxas adicionais por determinados servios prestados pelos
depositrios, conforme indicado na tabela abaixo.
Servio depositrio
Taxa pagvel pelos detentores de HDR
Emisso, cancelamento e entrega de HDRs, incluindo em relao a distribuio e
desmembramento de aes .................................................................................................................................
HK$ 0,40 ou menos por HDS (ou parte dela)
124
Servio depositrio
Taxa pagvel pelos detentores de HDR
Distribuio de dividendos e outras distribuies em moeda corrente................................................................
HK$ 0,40 ou menos por HDS
Transferncia de certificado ou registro direto de HDRs ....................................................................................
HK$ 2,50 ou menos por HDS
Taxa de administrao anual ..............................................................................................................................
HK$ 0,40 ou menos por HDS (ou parte dela)
O depositrio nos reembolsa certas despesas relativas ao programa de ADR e HDR, sujeitas a um limite
mximo acordado entre ns e o depositrio e revisto ocasionalmente. Essas despesas reembolsveis atualmente
incluem custas e despesas judiciais, despesas contbeis e de registro, despesas relacionadas s relaes com
investidores e despesas pagas aos prestadores de servios para a distribuio de material aos detentores de ADR e
HDR. Para o exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2015, o JPMorgan Chase Bank N.A. nos reembolsou US$
12,167 milhes relativos aos programas ADR e HDR.
AQUISIO DE VALORES MOBILIRIOS PELO EMISSOR E PELAS COMPRADORAS AFILIADAS

A Vale no se envolveu em nenhum programa de recompra de aes no ano de 2015.
125
IV. ADMINISTRAO E FUNCIONRIOS

ADMINISTRAO
Conselho de Administrao
Nosso Conselho de Administrao estabelece diretrizes e polticas gerais para nossos negcios e monitora a
implementao dessas diretrizes e polticas por meio de nossos diretores executivos. Nosso estatuto social
estabelece para um Conselho de Administrao composto por 11 membros titulares e 11 suplentes, cada um atuando
em nome de um membro do conselho especfico. Cada membro do conselho (e seus respectivos suplentes) eleito
para o mesmo perodo de dois anos na assembleia geral de acionistas, podendo ser reeleito, e ser destitudo a
qualquer momento. Nosso estatuto social estabelece que o Diretor-Presidente no pode atuar como presidente do
Conselho de Administrao.
O Conselho de Administrao se rene, ordinariamente, uma vez por ms e, extraordinariamente, sempre
que convocado pelo Presidente ou, na sua ausncia, pelo Vice-Presidente deste rgo ou ainda por quaisquer 02
(dois) Conselheiros em conjunto. As reunies do Conselho de Administrao somente se instalaro com a presena
da maioria de seus membros e estes somente deliberaro mediante o voto favorvel da maioria dos membros
presentes. Os membros suplentes podem participar e votar nas reunies do Conselho de Administrao na ausncia
do seu respectivo membro titular.
Dez de nossos 11 membros do conselho atuais (e nove de nossos 10 suplentes) foram indicados pela
Valepar. Isto inclui um membro adicional do conselho nomeado pela Valepar, porque nenhuma pessoa ou grupo de
acionistas ordinrios e preferenciais cumpriu com os limites descritos no nosso estatuto social e legislao societria
brasileira. Um Membro do Conselho e seu suplente so indicados pelos funcionrios, de acordo com nosso estatuto
social. Os acionistas no controladores que detm aes ordinrias representando pelo menos 15% de nosso capital
com direito a voto, e aes preferenciais representando pelo menos 10% de nosso capital social total, tm o direito
de indicar um membro e um suplente para nosso Conselho de Administrao. Nossos funcionrios e nossos
acionistas no controladores tm o direito, cada um, como uma classe, de indicar um membro do conselho e seu
suplente. Os mandatos de todos os Membros do Conselho e seus suplentes vencem na Assembleia Geral Ordinria
de 2017.
A tabela a seguir apresenta uma lista dos atuais membros do Conselho de Administrao e cada um de seus
suplentes.
Membro do Conselho (1)
Primeiro ano de eleio
Membro suplente (1)
Primeiro ano de eleio
Gueitiro Matsuo Genso (presidente) ......

Srgio Alexandre Figueiredo
Clemente (vice-presidente) ....................
Dan Antonio Marinho Conrado .............
Marcel Juviniano Barros ........................
Tarcsio Jos Massote de Godoy ............
Fernando Jorge Buso Gomes .................
Oscar Augusto de Camargo Filho ..........
Luciano Galvo Coutinho ......................
Hiroyuki Kato ........................................
2015
Gilberto Antonio Vieira ...............................................2015
2014
2012
2012
2015
2015
2003
2007
2014
Alberto Ribeiro Guth (2)........................
2015
2015
Moacir Nachbar Junior .................................................2015

Arthur Prado Silva (4)
2015
Francisco Ferreira Alexandre..............
2013
Robson Rocha ..............................................................2011
Luiz Mauricio Leuzinger ..............................................2012
Eduardo de Oliveira Rodrigues Filho
2011
Victor Guilherme Tito ..................................................2015
Yoshitomo Nishimitsu .................................................2015
Vago.............................................................................
Lucio Azevedo (3) .................................

______________________
Carlos Alberto de Assis Ferreira ..................................2015
(1) Indicado pela Valepar e aprovado na assembleia de acionistas, exceto indicao em contrrio.
(2) Como resultado da renncia de um membro, o Sr. Alberto Ribeiro Guth foi nomeado pelo Conselho de Administrao como Conselheiro em
25 de junho de 2015.
(3) Indicado por nossos funcionrios.
(4) Como resultado da renncia de um membro suplente, o Sr. Arthur Prado Silva foi nomeado pelo Conselho de Administrao como suplente
do Sr. Dan Antonio Marinho Conrado em 29 de julho de 2015.
126
Administrao
A seguir, um resumo da experincia profissional, atividades e reas de especializao de nossos atuais
membros do conselho.
Gueitiro Matsuo Genso, 44: Presidente do Conselho de Administrao da Vale desde fevereiro de 2016.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Membro do Conselho de Administrao da Vale
desde maro de 2015; Membro do Comit Estratgico da Vale desde abril de 2015; Diretor-Presidente e membro do
Conselho de Administrao da Valepar desde abril de 2015; Diretor-Presidente da Previ desde fevereiro de 2015.
Experincia profissional: Diretor Executivo de clientes privados do Banco do Brasil e Membro do
Conselho de Administrao da Cmara Interbancria de Pagamentos Brasileira de 2014 a 2015; Membro do
Conselho Fiscal do Grupo Segurador BB Mapfre de junho de 2011 a junho de 2015; Diretor do Setor da Federao
Brasileira de Bancos (Febraban) de 2010 a 2015; Diretor Executivo de emprstimos para habitao do Banco do
Brasil de 2011 a 2014; Diretor Executivo de emprstimos do Banco do Brasil de 2010 a 2011; Diretor Executivo de
produtos do Banco Nossa Caixa S.A. de 2009 a 2010.
Formao Acadmica: Graduado em Administrao de Negcios pela Faculdade SPEI Curitiba; MBA
pela Fundao Getlio Vargas em Cascavel; MBA em Agronegcios pela Escola Superior de Agricultura Luiz de
Queiroz em Piracicaba.
Srgio Alexandre Figueiredo Clemente, 56: Membro do Conselho de Administrao da Vale desde maio
de 2014.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Membro do Conselho de Administrao da
Valepar desde maio de 2015; Diretor Executivo da Millenium Security Holdings Corp, uma subsidiria da
Bradespar, desde junho de 2014; Diretor Executivo da Antares Holdings Ltda. e Brumado Holdings Ltda., ambas
subsidirias da Bradespar, desde abril de 2014; Diretor Executivo da NCF Participaes Ltda., uma companhia
holding de investimentos na Bradespar, desde dezembro de 2013; Membro do Conselho de Administrao da BBD
Participaes S.A., uma companhia holding de investimentos na Bradespar, desde abril de 2012; Vice-Presidente
Executivo do Banco Bradesco desde janeiro de 2012; Vice-Presidente da Bradesco Leasing S.A. Arrendamento
Mercantil desde abril de 2012; Membro do (i) Comit de Gesto Integrada de Riscos e Alocao de Capital (desde
maro de 2012); (ii) Comit de Sustentabilidade (desde setembro de 2014); (iii) Comit de Conduta e tica (desde
abril de 2015); e (iv) Comit de Controles Internos e Compliance (desde junho de 2015), todos do Banco Bradesco;
Diretor da Bradespar desde abril de 2014; Membro do Conselho de Administrao da Cidade de Deus Companhia
Comercial de Participaes desde abril de 2012; Diretor da Nova Cidade de Deus Participaes S.A., uma
companhia holding de investimentos na Bradespar, desde abril de 2012.
Experincia profissional: Diretor de Departamento do Banco Bradesco de 2000 a 2006; Diretor Executivo
de Administrao do Banco Bradesco de 2006 a 2012.
Formao Acadmica: Graduado em Engenharia Mecnica pela Pontifcia Universidade Catlica de Minas
Gerais; MBA Executivo em Finanas pelo IBMEC; Programas avanados de administrao pela Fundao Dom
Cabral e INSEAD.
Dan Antonio Marinho Conrado, 51: Membro do Conselho de Administrao da Vale desde outubro de
2012.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Presidente do Conselho de Administrao da
Valepar desde outubro de 2012; Membro Suplente do Conselho de Administrao da Mapfre BBSH2 Participaes
S.A., uma companhia de seguros de capital aberto desde junho de 2011.
Experincia profissional: Presidente do Conselho de Administrao da Vale de outubro de 2012 a fevereiro
de 2016; Diretor-Presidente da Valepar de outubro de 2012 a abril de 2015; Membro do Comit Estratgico da Vale
de outubro de 2012 a abril de 2015; Membro do Comit Estratgico da Vale de junho de 2015 a fevereiro de 2016;
Membro Suplente do Conselho de Administrao da Petrobras de julho de 2015 a novembro de 2015; Membro do
127
Administrao
Conselho de Administrao da Petrobras Distribuidora S.A., uma companhia privada detida pela Petrobras, de julho
de 2015 a novembro de 2015; Membro do Conselho de Administrao da FRAS-LE S.A., uma companhia de capital
aberto produtora de materiais de frico, de abril de 2010 a maro de 2013; Membro do Conselho de Administrao
da Aliana do Brasil S.A., uma companhia de seguros de capital aberto, de junho de 2010 a junho de 2011; Membro
do Conselho de Administrao da BRASILPREV S.A. (BRASILPREV), um fundo de penso de capital aberto, de
janeiro de 2010 a maro de 2010; Membro do Conselho Fiscal da Centrais Eltricas de Santa Catarina S.A.
("CELESC"), uma companhia de energia eltrica de capital aberto, de abril de 2000 a abril de 2002; Membro do
Conselho Fiscal da WEG S.A., empresa fabricante de motores e fornecedora de sistemas eltricos industriais
completos de capital aberto, de abril de 2002 a abril de 2005.
Formao Acadmica: Graduado em Direito pela Universidade Dom Bosco, Mato Grosso do Sul; MBA
pela COPPEAD/Universidade Federal do Rio de Janeiro (UFRJ); MBA pelo Instituto de Ensino e Pesquisa em
Administrao da Universidade Federal do Mato Grosso.
Marcel Juviniano Barros, 53: Membro do Conselho de Administrao da Vale desde outubro de 2012;
Membro do Comit de Desenvolvimento Executivo da Vale desde fevereiro de 2013.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Encarregado dos Ttulos da Previ desde 2012;
Membro do Conselho de Administrao da Valepar desde 2012; Membro da Diretoria da PRI Princpios de
Investimento Responsvel da UN desde 2012.
Experincia profissional: Ocupou vrios cargos no Banco do Brasil entre 1987 e 2012, uma instituio
financeira de capital aberto, inclusive o cargo de Auditor da Unio; Secretrio Geral da Confederao Nacional dos
Trabalhadores do Ramo Financeiro, onde coordenou redes internacionais de 2008 a 2011.
Formao Acadmica: Graduado em Histria pela Fundao Municipal de Ensino Superior de Bragana
Paulista.
Tarcsio Jos Massote de Godoy, 51: Membro do Conselho de Administrao da Vale desde 2015.
Experincia profissional: Presidente do Conselho de Administrao do Banco do Brasil de fevereiro de
2015 a janeiro de 2016; Tesoureiro Executivo do Ministrio da Fazenda do Brasil de janeiro de 2015 a dezembro de
2015; Diretor Geral e Diretor Executivo do Bradesco Seguros S.A. ("Bradesco Seguros"), uma companhia de
seguros, de maro de 2013 a janeiro de 2016; Vice-Presidente da Federao Nacional de Seguros Gerais, uma
companhia de seguros, de 2013 a 2014; Membro do Conselho de Administrao do IRB Brasil Resseguros ("IRB"),
uma empresa brasileira de resseguros, de maro a dezembro de 2014; Membro do Conselho Fiscal da CEABS
Instituto Brasileiro de Governana Corporativa de maro a dezembro de 2014; Diretor Executivo do Bradesco
Seguros, de novembro de 2010 a maro de 2013; Vice-Presidente da Federao Nacional de Previdncia Privada e
Vida, um fundo de penso brasileiro privado, de fevereiro a setembro de 2010; Membro Suplente do Conselho
Fiscal da Vale, de 2003 a 2007.
Formao Acadmica: Graduado em Engenharia Civil pela Universidade de Braslia; ps-graduado em
Engenharia Geotcnica e mestrado em Economia Pblica pela Universidade de Braslia.
Fernando Jorge Buso Gomes, 59: Membro do Conselho de Administrao da Vale desde 2015;
Coordenador do Comit de Controle e Sustentabilidade da Vale desde abril de 2005; Membro do Comit de
Finanas da Vale desde abril de 2015; Membro do Comit de Desenvolvimento Executivo da Vale desde abril de
2015.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Diretor Executivo e Diretor da Valepar desde
abril de 2015; Diretor-Presidente e Diretor de relaes com investidores da Bradespar desde abril de 2015; DiretorPresidente e Membro do Conselho de Administrao da 2b Capital S.A., uma companhia de gesto de
investimentos, desde 2014.
128
Administrao
Experincia profissional: Membro do Conselho de Administrao da Sete Brasil S.A., uma empresa
brasileira fornecedora de servios de petrleo e gs no exterior, de 2011 a 2015; Presente do Conselho de
Administrao da Smartia Corretora de Seguros S.A., uma corretora de seguros, de 2012 a 2015; Presidente do
Conselho de Administrao do SMR Grupo de Investimentos e Participaes S.A., uma companhia holding, de 2014
a 2015; Membro do Conselho de Administrao da BCPAR S.A., uma companhia holding, de 2013 a 2015; Membro
do Conselho de Administrao da BR Towers S.A. de 2013 a 2014; Membro do Conselho de Administrao da
CPFL Energias Renovveis S.A., uma companhia de servios pblicos de capital aberto, de 2011 a 2012; Membro
do Conselho de Administrao da LOG Commercial Properties S.A., uma companhia de capital aberto que opera no
segmento de bens, de 2013 a 2015; cargos executivos na rea financeira no Banco Chase Manhattan S.A. de 1978 a
1997, Banco BBV Brasil S.A. de 1999 a 2003, Banco Bradesco de 2003 a 2006, e Banco Bradesco BBI S.A. de
2006 a 2015.
Formao Acadmica: Graduado em Cincias Econmicas pela Integrated College Bennett.
Oscar Augusto de Camargo Filho, 78: Membro do Conselho de Administrao da Vale desde setembro
de 2003.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Membro do Conselho de Administrao da
Valepar desde 2003; Membro do Comit Estratgico e do Comit de Desenvolvimento Executivo da Vale, desde
2003; scio-diretor da CWH Consultoria Empresarial, uma empresa de consultoria empresarial, desde 2003.
Experincia profissional: Presidente do Conselho de Administrao da MRS de 1996 a 2003 e DiretorPresidente e Diretor Comercial da Minerao e Metalurgia S.A. (CAEMI), uma companhia holding de minerao
que foi adquirida pela Vale em 2006, onde o Sr. Camargo Filho tambm ocupou vrios cargos de 1973 a 2003.
Formao Acadmica: Graduado em Direito pela Universidade de So Paulo (USP); ps-graduado em
Marketing Internacional pela Universidade de Cambridge.
Luciano Galvo Coutinho, 69: Membro do Conselho de Administrao da Vale desde agosto de 2007.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Presidente do BNDES desde 2007; Membro do
Conselho de Administrao da Petrobras, desde abril de 2013; e Membro do Comit Estratgico da Vale desde maio
de 2009. Membro do Conselho Consultivo Internacional da Fundao Dom Cabral desde abril de 2009; Membro do
Conselho de Curadores da Fundao Nacional de Qualidade desde junho de 2013; Membro do Conselho de
Administrao do Fundo Nacional de Desenvolvimento Cientfico e Tecnolgico desde dezembro de 2007; Membro
do Conselho Consultivo Internacional do Conselho Nacional de Desenvolvimento Industrial desde 2011.
Experincia profissional: O Sr. Coutinho professor convidado na Universidade Estadual de Campinas e
foi professor visitante na USP, na Universidade de Paris XIII, na Universidade do Texas e no Ortega y Gasset
Institute.
Formao Acadmica: Graduado em Economia pela USP; mestrado em Economia pelo Instituto de
Pesquisa Econmica da USP; Ph.D. em Economia pela Cornell University.
Hiroyuki Kato, 59: Membro do Conselho de Administrao da Vale desde abril de 2014.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Diretor Representante e Diretor Executivo Snior
da Mitsui.
Experincia profissional: Diretor-Gerente Executivo e Diretor de Operaes da Unidade de Negcios de
Energia I da Mitsui, de abril de 2012 a maro de 2014; Diretor-Gerente e Diretor de Operaes da Unidade de
Negcios de Energia I da Mitsui, de abril de 2010 a maro de 2012; Gerente Geral da Diviso de Explorao e
Produo da Unidade de Negcios de Energia I, da Mitsui, de maio de 2008 a maro de 2010; Gerente Geral da
Diviso de Carvo da Unidade de Negcios de Energia I, da Mitsui, de abril de 2007 a abril de 2008; Membro do
Conselho de Administrao da Canada Oil Sands Co., Ltd., uma empresa de petrleo e gs, de junho de 2010 a
129
Administrao
outubro de 2013; Membro do Conselho de Administrao da Mitsui Oil Co., Ltd., uma empresa de vendas locais e
internacionais de produtos petrolferos, de junho de 2010 a junho de 2012.
Formao Acadmica: Graduado em Cincias Comerciais da Universidade de Keio; MBA na Escola de
Administrao Sloan do MIT.
Alberto Ribeiro Guth, 56: Membro do Conselho de Administrao da Vale desde 2015.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Scio fundador da Angra Partners Gesto de
Recursos Ltda., uma firma brasileira de consultoria e fundo de investimento, desde fevereiro de 2003; Diretor da
Angra Infraestrutura Gesto de Informaes Ltda., uma empresa brasileira de gesto de recursos, desde outubro de
2006; Membro do Conselho de Administrao da Via Varejo S.A., uma empresa varejista de utenslios domsticos,
desde maio de 2012; Membro do Conselho de Administrao da CELESC desde janeiro de 2015; Membro do
Conselho de Administrao da Futuretel S.A., uma companhia de investimentos, desde outubro de 2012; Membro
do Conselho de Administrao da Zain Participaes S.A., uma empresa de pesquisa e informaes sobre
investimentos, desde outubro de 2012; Membro do Conselho de Administrao da Sul 116 Participaes S.A., uma
holding e companhia de investimentos, desde outubro de 2012; Membro do Conselho de Administrao da Newtel
Participaes S.A., uma holding e companhia de investimentos, desde outubro de 2012; Membro do Conselho de
Administrao da Invitel Legacy S.A., uma holding e companhia de investimentos, desde outubro de 2012.
Experincia profissional: Scio-Diretor da Angra Partners Participaes Ltda., de novembro de 2010 a
dezembro de 2014, e da Angra Partners Assessoria Financeira Ltda., de novembro de 2010 a abril de 2015; Membro
do Conselho de Administrao da Ediouro Participaes S.A., uma editora, de maro de 2013 a outubro de outubro
de 2014; Membro do Conselho de Administrao da Companhia Providncia Indstria e Comrcio S.A., uma
empresa industrial, de fevereiro de 2013 a maio de 2014; Membro do Conselho de Administrao da Daleth
Participaes S.A., uma holding e companhia de investimentos, de outubro de 2012 a fevereiro de 2015.
Formao Acadmica: Graduado em Engenharia pela IME; MBA em finanas pela Wharton Business
School.
Lucio Azevedo, 57: Membro do Conselho de Administrao da Vale desde 2015.
Experincia profissional: Maquinista da Vale desde 1985; Presidente dos Sindicatos de Ferrovirios nos
estados do Maranho, Par e Tocantins, desde 2013.
Formao Acadmica: Curso secundrio incompleto.
Nosso estatuto social prev os seguintes comits tcnicos e consultivos para o Conselho de Administrao:
O Comit Executivo de Desenvolvimento responsvel por: (i) relatrios sobre as polticas gerais de
recursos humanos submetidos pelo Conselho Executivo ao Conselho de Administrao; (ii) anlise e
emisso de relatrios para o Conselho de Administrao sobre propostas relacionadas ao oramento
global anual para remunerao dos administradores e membros do Conselho Executivo; (iii) proposta
e atualizao das metodologias e metas para avaliao do desempenho do Conselho Executivo, e (iv)
monitoramento do desenvolvimento do plano de sucesso do Conselho Executivo.
O Comit de Estratgia responsvel por: examinar e fazer recomendaes ao Conselho de

Administrao sobre: (i) as diretrizes estratgicas e o plano estratgico submetidos anualmente ao
Conselho de Administrao pelo Conselho Executivo; (ii) as oportunidades de investimento e
desinvestimento submetidas pelo Conselho Executivo; e (iii) fuses e aquisies e outras
reorganizaes.
O Comit de Finanas responsvel por: (i) examinar e fazer recomendaes ao Conselho de

Administrao sobre as polticas financeiras e de riscos corporativas e os sistemas internos de controle
financeiro, a compatibilidade entre o nvel das distribuies aos acionistas e os parmetros
130
Administrao
estabelecidos no oramento anual e a consistncia entre a poltica geral sobre dividendos e a estrutura
de capital; (ii) avaliar nosso oramento anual e o plano de investimentos, assim como nosso plano
anual de financiamento e os limites de exposio a risco; (iii) avaliar nossos procedimentos de gesto
de riscos; e (iv) monitorar a execuo dos nossos projetos de gastos de capital e do oramento em
curso.
O Comit de Contabilidade responsvel por: (i) emitir relatrios sobre as polticas e o plano anual de
auditoria da Empresa; (ii) acompanhar e avaliar os resultados e procedimentos da auditoria interna
com relao s melhores prticas, quando solicitados pelo Conselho de Administrao; e (iii) auxiliar
o Conselho de Administrao, se solicitado, na designao e avaliao do desempenho anual do
funcionrio responsvel por supervisar os procedimentos de auditoria interna da Companhia.
O Comit de Controle e Sustentabilidade responsvel por: (i) avaliar e propor melhorias para a
eficcia das prticas de controle corporativo e do funcionamento do nosso Conselho de
Administrao; (ii) propor melhorias para o Cdigo de tica e Conduta e para o nosso sistema de
gesto a fim de evitar conflitos de interesses entre a Vale e seus acionistas ou administradores; (iii)
avaliar as transaes de partes associadas submetidas ao nosso Conselho de Administrao; (iv) emitir
relatrios sobre potenciais conflitos de interesse entre a Vale e seus acionistas ou administradores,
envolvendo as partes associadas; (v) avaliar as propostas para modificao, anlise e recomendaes
de melhorias do nosso relatrio de sustentabilidade; (vi) avaliar o desempenho da Vale com relao
sustentabilidade e propor melhorias baseadas em uma viso estratgica de longo prazo; (vii) auxiliar
nosso Conselho de Administrao, se solicitado, na designao e avaliao do desempenho anual da
nossa Ouvidoria (funcionrio responsvel em receber relatrios de violao do nosso Cdigo de tica
e Conduta) interna da Companhia; e (viii) auxiliar o Conselho de Administrao, se solicitado, na
avaliao da Ouvidoria ao lidar com assuntos que envolvem o canal de Ouvidoria e as violaes do
Cdigo de tica e Conduta.
Diretores executivos
Os diretores executivos so responsveis pelas operaes dirias e pela implementao das polticas e
diretrizes gerais estabelecidas pelo nosso Conselho de Administrao. Nosso estatuto social estabelece um mnimo
de seis e um mximo de 11 diretores executivos. Os diretores executivos realizam reunies semanais e reunies
adicionais quando convocadas por qualquer diretor executivo. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, os
diretores executivos devem residir no Brasil.
O Conselho de Administrao indica os diretores executivos por mandatos de dois anos e podem destitulos a qualquer momento. A tabela a seguir apresenta nossos atuais membros da diretoria executiva:
Ano de
indicao
Diretores
Murilo Pinto de Oliveira Ferreira ............... 2011
Luciano Siani Pires...............................
2012
Gerd Peter Poppinga (1) ............................. 2014
Jennifer Anne Maki
2015
Galib Abraho Chaim................................. 2011
Humberto Ramos de Freitas ....................... 2011
Vnia Lucia Chaves Somavilla................... 2011
Roger Allan Downey .................................. 2012
(1)
Cargo
Diretor-Presidente
Diretor Executivo de Finanas e de Relaes com Investidores
Diretor Executivo (Ferrosos)
Diretora Executiva (Operaes de Metais Bsicos)
Diretor Executivo (Implementao de Projetos de Capital)
Diretor Executivo (Logstica e Pesquisa Mineral)
Diretora Executiva (Recursos Humanos, Sade e Segurana,
Sustentabilidade e Energia)
Diretor Executivo (Fertilizantes, Carvo e Estratgia)
Idade
62
46
56
45
65
62
56
48
Gerd Peter Poppinga foi Diretor Executivo de Operaes de Metais Bsicos e Tecnologia da Informao da Vale de novembro de 2011 a
novembro de 2014.
A seguir, um resumo da experincia profissional, atividades e reas de especializao de nossos atuais

diretores executivos.
Murilo Pinto de Oliveira Ferreira, 62: Diretor-Presidente da Vale e membro dos Comits Estratgico e
de Divulgao da Vale desde maio de 2011.
131
Administrao
Experincia profissional: Diretor Executivo da Vale, com responsabilidade sobre diversos departamentos
de 2005 a 2008, incluindo Desenvolvimento de Negcios, Energia, M&A, Ao, Nquel e Metais Bsicos; DiretorPresidente da Vale Canada de 2007 a 2008 e Membro do Conselho de Administrao de 2006 a 2007; Presidente do
Conselho de Administrao da Petrobras de maio a novembro de 2015, Alunorte de 2005 a 2008, da MRN de 2006 a
2008 e da Valesul Alumnio S.A. ("Valesul"), uma subsidiria da Vale envolvida na produo de alumnio, de 2006
a 2008; Membro do Conselho de Comissrios da PTVI de 2007 a 2008. O Sr. Ferreira foi Membro do Conselho de
Administrao de vrias empresas, inclusive a Usiminas, uma empresa siderrgica brasileira, de 2006 a 2008, e
scio da Studio Investimentos, uma firma de gesto de ativos com foco no mercado de aes brasileiro, de outubro
de 2009 a maro de 2011.
Formao Acadmica: Graduado em Administrao de Empresas pela Fundao Getlio Vargas em So
Paulo; ps-graduado em Administrao de Empresas e Finanas pela Fundao Getlio Vargas no Rio de Janeiro;
possui especializao de Executivos (Senior Executive) pela IMD Business School, Lausanne, Sua.
Luciano Siani Pires, 46: Diretor Executivo de Finanas e de Relaes com Investidores da Vale desde
agosto de 2012 e Membro Executivo dos Comits de Gesto de Risco, Financeiro e de Divulgao de Informaes
desde agosto de 2012.
Experincia profissional: Membro Suplente do Conselho de Administrao da Vale, de 2005 a 2007;
Diretor Global de Planejamento Estratgico, de 2008 a 2009 e em 2011, e Diretor Global de Recursos Humanos de
2009 a 2011 da Vale; Membro do Conselho de Administrao da Valepar, de 2007 a 2008; Membro do Conselho de
Administrao da Telemar Participaes S.A., de 2005 a 2008; Membro do Conselho de Administrao da Suzano
Papel e Celulose S.A., de 2005 a 2008; diversas posies executivas no BNDES, incluindo Secretrio Executivo e
Chefe do Gabinete da Presidncia, Chefe da Diviso de Mercado de Capitais e Chefe do Departamento de
Financiamento de Exportaes do BNDES, de 1992 a 2008; Consultor da McKinsey & Company, de 2003 a 2005.
Formao Acadmica: Graduado em Engenharia Mecnica pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de
Janeiro; MBA em Finanas pela Stern School of Business, New York University.
Gerd Peter Poppinga, 56: Diretor Executivo de Ferrosos da Vale, desde novembro de 2014.
Outras experincias executivas ou como diretor: Membro do Conselho de Comissrios da PTVI desde
Abril de 2009.
Experincia profissional: Diretor Executivo de Metais Bsicos e Tecnologia da Informao da Vale de
novembro de 2011 a novembro de 2014; Vice-Presidente Executivo para a regio sia Pacfico da Vale Canada de
novembro de 2009 a novembro de 2011; Diretor de Estratgia, Desenvolvimento de Negcios, Recursos Humanos e
Sustentabilidade da Vale Canada de maio de 2008 a outubro de 2009; Diretor de Estratgia e Tecnologia da
Informao da Vale Canada de novembro de 2007 a abril de 2008. De 2000 a 2007, Peter Poppinga ocupou vrios
cargos de liderana em escritrios de vendas da Vale na e Belgica e na Suia. Em conexo funo desempenhada
pelo Sr. Poppinga na Vale, o Sr. Poppinga desempenhou papel de Membro do Conselho de Administrao e Diretor
em vrias sociedades de 2005 a 2010, . De 1985 a 1999, o Sr. Poppinga tambm atuou em vrios cargos na
Minerao da Trinidade S.A - SAMITRI, uma companhia de minerao de capital aberto adquirida pela Vale em
2001.
Formao Acadmica: Graduado em Geologia pela Universitt Clausthal Zellerfeld, Alemanha;
Participao em especializao em Geoestatstica pela Universidade Federal de Ouro Preto (UFOP); Participaao no
MBA Executivo pela Fundao Dom Cabral; Dinmica de Negociao na INSEAD; Programa de Liderana Snior
no MIT; Programa de Liderana na IMD Business School, Lausanne, Sua; e Megatendncias Estratgicas pelo
programa Asia Focus na Kellogg Cingapura.
Jennifer Anne Maki, 45: Diretora Executiva de Metais Bsicos da Vale desde novembro de 2015.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Presidente da PTVI; Membro do Conselho de
Administrao da Vale New Caledonia e do Comit de Penses Globais da Vale; Presidente e Membro do Comit
Canadense de Penses desde 2009 e 2007, respectivamente.
132
Administrao
Experincia profissional: CFO da Vale Canada de 2007 a 2013; e antes disso, a Sra. Maki exerceu cargos
nas reas de Tesouraria e Controladoria de Metais Bsicos. De 1993 a 2003, ela trabalhou na
PricewaterhouseCoopers LLP em cargos de alta responsabilidade.
Formao Acadmica: Graduada em Administrao pela Queens University; ps-graduada em
contabilidade pelo Institute of Chartered Accountants de Ontrio.
Galib Abraho Chaim, 65: Diretor Executivo de Implementao de Projetos de Capital da Vale desde
novembro de 2011.
Experincia profissional: Diretor do Departamento de Projetos de Carvo da Vale na Austrlia,
Moambique, Zmbia e Indonsia e Gerente Nacional em Moambique de 2005 a 2011; Diretor Industrial da
Alunorte de 1994 a 2005; Superintendente Industrial da Albras de 1984 a 1994; e Superintendente Tcnico da MRN
de 1979 a 1984.
Formao Acadmica: Graduado em Engenharia pela Universidade Federal de Minas Gerais; MBA em
Administrao de Empresas pela Fundao Getlio Vargas.
Humberto Ramos de Freitas, 62: Diretor Executivo de Logstica e Pesquisa Mineral da Vale desde
novembro de 2011.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Presidente do Conselho de Administrao da
Associao Brasileira de Terminais Porturios desde maio de 2009.
Experincia profissional: Membro do Conselho de Administrao da MRS de dezembro de 2010 a outubro
de 2012; Diretor de Operaes Logsticas da Vale de setembro de 2009 a junho de 2010; Diretor de Portos e
Navegao da Vale de maro de 2007 a agosto de 2009; Diretor-Presidente da Valesul, de agosto de 2003 a
fevereiro de 2007; Superintendente Geral de Portos da CSN, de dezembro de 1997 a novembro de 1999.
Formao Acadmica: Graduado em Engenharia Metalrgica pela Escola de Minas de Ouro Preto;
Programa de Desenvolvimento Executivo na Kellogg School of Management, Northwestern University; Programas
de Parceria de Gesto Avanada e Desenvolvimento de Negcios pela Fundao Dom Cabral/INSEAD; Programa
Executivo Snior pelo MIT; Planejamento Comercial Estratgico da McKinsey Consulting; Curso de Treinamento
em Administrao da Associao de Bolsas de Estudos Tcnicos no Exterior em Tquio, Japo.
Vnia Lucia Chaves Somavilla, 56: Diretora Executiva de Recursos Humanos, Sade e Segurana,
Sustentabilidade e Energia da Vale desde maio de 2011.
Outros cargos atuais de membro do conselho ou diretor: Presidente do Conselho de Curadores da
Fundao Vale desde janeiro de 2013; Presidente do Conselho de Administrao da Vale Energia S.A., desde agosto
de 2014; Diretora da Vale Energia S.A., desde maio de 2012.
Experincia profissional: Diretora-Presidente da Vale Energia S.A. de abril de 2009 a abril de 2010;
Diretora do Departamento de Meio Ambiente e Sustentabilidade na Vale de abril de 2010 a maio de 2011; Diretora
do Departamento de Energia da Vale de maro de 2004 a maro de 2010; Diretora-Presidente e Membro do
Conselho de Administrao da Vale leo e Gs de maio de 2009 a agosto de 2010; Membro do Conselho de
Administrao da Albras de 2009 a 2013; Diretora-Presidente da Vale Florestar S.A. de novembro de 2010 a
novembro de 2012. Em relao a suas funes na Vale, a Sra. Somavilla tambm foi Membro do Conselho e da
Diretoria Executiva de vrias empresas e consrcios no setor energtico de 2004 a 2010. Tambm foi Diretora de
Desenvolvimento de Novos Negcios para Gerao de Energia e de Desenvolvimento e Implementao de Projetos
para projetos de usinas de pequeno e grande porte na Companhia Energtica de Minas Gerais CEMIG, uma
companhia de capital aberto envolvida na gerao, transmisso, distribuio e venda de energia eltrica, de 1995 a
2001.
Formao Acadmica: Graduada em Engenharia Civil pela UFMG; ps-graduada em Engenharia de
Barragens pela Universidade de Ouro Preto; especializao em Gesto de Usinas Hidreltricas pela SIDA,
133
Administrao
Estocolmo, Sucia; MBA em Finanas Corporativas pelo IBMEC, Belo Horizonte, Brasil; programa
Transformational Leadership pelo MIT e programa Mastering Leadership pelo IMD, Lausanne, Sua.
Roger Allan Downey, 48: Diretor Executivo de Fertilizantes, Carvo e Estratgia da Vale (Diretor
Executivo de Fertilizantes e Carvo desde maio de 2012 e de Estratgia desde 2015).
Experincia profissional: Scio-diretor da CWH Consultoria Empresarial SC Ltda., uma empresa privada
de consultoria, de janeiro de 2012 a abril de 2012; Membro Suplente do Conselho de Administrao da Valepar de
fevereiro de 2012 a abril de 2012; Diretor-Presidente da MMX Minerao e Metlicos, S.A., uma companhia de
minerao de capital aberto, de agosto de 2009 a novembro de 2011; Diretor de Equity Research do Banco de
Investimentos Credit Suisse (Brasil) S.A., um banco privado de corretagem e investimentos, de agosto de 2005 a
agosto de 2009; Gerente de Marketing Estratgico de Minrio de Ferro na Vale de 2002 a 2005; Gerente Comercial
e de Novos Negcios da Rio Tinto, uma companhia de minerao de capital aberto, de outubro de 1996 a setembro
de 2002; Coordenador de Mercado da CAEMI, de dezembro de 1991 a outubro de 1996.
Formao Acadmica: Certificado de graduao em Gesto e MBA pela Universidade de Western
Australia, Diploma de graduao em Administrao de Empresas pela Australian National Business School.
Conflitos de interesse
De acordo com a Lei Brasileira das Sociedades por Aes, se um membro do Conselho de Administrao
ou um Diretor tiver um conflito de interesse com a Companhia, em relao a qualquer operao proposta, o membro
do Conselho ou Diretor no poder votar em qualquer deciso do Conselho de Administrao ou do Conselho
Executivo, a respeito de tal operao e deve divulgar a natureza e extenso do conflito de interesse para registro na
ata da reunio. De acordo com a nossa Poltica de Transaes com Partes Relacionadas, qualquer membro do
Conselho de Administrao que tiver um conflito de interesses no dever receber qualquer documento relevante ou
informao e no dever participar de qualquer discusso relacionada ao assunto que est em conflito de interesse.
Nenhum de nossos membros do Conselho de Administrao ou Diretores pode realizar nenhum negcio conosco,
exceto mediante termos e condies razoveis ou justos que sejam idnticos aos termos e condies vigentes no
mercado ou oferecidos por terceiros. Para mais detalhes sobre nossa Poltica de Transaes com Partes
Relacionadas, consulte o item Participao acionria e negociao Transaes com partes relacionadas.
Conselho Fiscal
Temos um Conselho Fiscal estabelecido de acordo com a legislao brasileira.
A primeira
responsabilidade do Conselho Fiscal nos termos do direito societrio brasileiro monitorar as atividades da
administrao, analisar as demonstraes contbeis da Companhia e relatar as descobertas aos acionistas. exigido
nossa administrao a obteno de pr-aprovao do Conselho Fiscal antes de envolver auditores independentes
para realizar qualquer auditoria ou servios permitidos de no auditoria Vale ou suas subsidirias consolidadas.
Nosso Conselho Fiscal pr-aprovou uma lista detalhada de servios com base nas propostas detalhadas de nossos
auditores, a respeito dos limites monetrios especficos. A lista dos servios pr-aprovados atualizada
periodicamente. Os servios que estiverem includos nesta lista, ou que excedam os limites especificados, ou que
sejam relativos aos controles internos, devem ser separadamente aprovados pelo Conselho Fiscal. A poltica
tambm estabelece uma lista de servios proibidos. O Conselho Fiscal recebe relatrios sobre contratao e
execuo dos servios includos na lista periodicamente, e tambm examina e monitora a independncia e
objetividade do auditor externo da Companhia. O Conselho Fiscal tem poderes para analisar e avaliar o desempenho
dos auditores externos da Companhia anualmente e fazer recomendaes ao Conselho de Administrao a respeito
da remoo e substituio ou no dos auditores externos existentes. O Conselho Fiscal tambm poder recomendar
a reteno de pagamento de remunerao aos auditores independentes e tem poderes para mediar desacordos entre a
administrao e os auditores a respeito do relatrio financeiro.
De acordo com nosso estatuto social e regulamentos internos, nosso Conselho Fiscal tambm responsvel
por avaliar a eficcia dos procedimentos para recebimento, reteno e tratamento de quaisquer reclamaes
relacionadas a assuntos contbeis, de controle e auditoria, bem como procedimentos para apresentao confidencial
e annima de preocupaes relacionadas a tais assuntos.
134
Administrao
A legislao brasileira exige que os membros de um Conselho Fiscal preencham certos requisitos de
elegibilidade. Um membro de um Conselho Fiscal no pode (i) ocupar um cargo de membro de um Conselho de
Administrao, Conselho Fiscal ou Comit Consultivo de qualquer empresa concorrente da Vale ou que de outra
forma tenha conflito de interesses com a Vale, exceto se o cumprimento deste requisito seja expressamente
renunciado por voto de acionistas, (ii) ser um funcionrio ou membro de uma administrao snior ou Conselho de
Administrao da Vale ou de suas subsidirias ou coligadas, ou (iii) ser cnjuge ou parente at terceiro grau por
afinidade ou consanguinidade de um Diretor ou membro do Conselho de Administrao da Vale.
Somos obrigados a cumprir a Norma 10A-3 segundo a Exchange Act, que exige que uma empresa com
aes negociadas em bolsa, na ausncia de uma iseno, mantenha um comit de auditoria permanente composto
por membros do Conselho de Administrao para atender os requisitos especficos. Em vez de estabelecer um
comit de auditoria independente, conferimos ao Conselho Fiscal os poderes necessrios para qualificar a iseno
prevista na Norma 10A-3(c)(3) da Exchange Act. Acreditamos que nosso Conselho Fiscal atenda aos requisitos de
independncia e os demais da Norma 10A-3 da Exchange Act que se aplicariam na ausncia de nossa dependncia
em relao iseno. De acordo com nossas obrigaes junto HKEx, o Conselho Fiscal deve ser composto por no
mnimo trs membros que atendam aos requisitos especficos de independncia estabelecidos nas Normas de
Listagem da HKEx. Recebemos uma confirmao de independncia por escrito, nos termos da Regra 3.13 das
Regras de Listagem da HKEx de cada um dos membros de nosso Conselho Fiscal indicado pela Valepar e os
consideramos aptos a atender s exigncias de independncia.
Nosso Conselho de Administrao determinou que um dos membros de nosso Conselho Fiscal, Anbal
Moreira dos Santos, um especialista financeiro do comit de auditoria. Alm disso, o Sr. Moreira dos Santos
atende aos requisitos aplicveis de independncia para membros do Conselho Fiscal nos termos da legislao
brasileira e aos requisitos de independncia da NYSE que se aplicariam aos membros do comit na ausncia de
nossa dependncia em relao iseno prevista na Norma 10A-3(c)(3) da Exchange Act.
Os Membros do Conselho Fiscal so eleitos por nossos acionistas para mandatos de um ano. Os membros
atuais do Conselho Fiscal e seus respectivos suplentes sero eleitos no dia 17 de abril de 2015. Os mandatos dos
membros do Conselho Fiscal terminam na prxima assembleia anual de acionistas aps a eleio.
Dois membros de nosso Conselho Fiscal (e seus respectivos suplentes) podero ser eleitos por acionistas
no controladores: um membro poder ser indicado por nossos acionistas preferenciais e um membro poder ser
indicado pelos detentores minoritrios das aes ordinrias, de acordo com as normas aplicveis da CVM.
A tabela a seguir apresenta os membros atuais e suplentes do Conselho Fiscal.
Membro atual
Marcelo Barbosa Saintive (1)
Raphael Manhes Martins (2)
Marcelo Amaral Moraes (4) ..................................
Anbal Moreira dos Santos (4)...............................
Claudio Jos Zucco (4) .........................................
_____________
(1)
(2)
(3)
(4)
Primeiro ano
eleito
2015
2015
2004
2005
2015
Suplente
Paulo Fontoura Valle (1) .......................................
Pedro Paulo de Souza (2) ......................................
Vago (3) ................................................................
Oswaldo Mrio Pgo de Amorim Azevedo (4) .....
Marcos Tadeu de Siqueira (4) ..............................
Primeiro ano
eleito
2012
2015
2004
2015
Indicados pelos acionistas preferenciais.

Indicados pelos acionistas minoritrios das aes ordinrias.
Vago desde a Assembleia Geral Ordinria dos Acionistas de 2014.
Indicados pela Valepar.
A seguir, um resumo da experincia profissional, atividades e reas de especializao dos membros de

nosso Conselho Fiscal.
135
Administrao
Marcelo Barbosa Saintive, 49: Membro do Conselho Fiscal da Vale desde 2015.
Outros cargos de membro do conselho ou diretor: Secretrio do Tesouro Nacional desde 2015; Diretor
Geral da Estruturadora Brasileira de Projetos ("EBP"), desde 2014; Presidente do Conselho de Administrao do
IRB desde 2014.
Experincia profissional: Diretor de Projetos da EBP de 2011 a 2013.
Formao Acadmica: Graduado em Economia com mestrado em Cincias Econmicas pela UFRJ.
Raphael Manhes Martins, 33: Membro do Conselho Fiscal da Vale desde abril de 2015.
Outros cargos de membro do conselho ou diretor: Membro do Conselho de Administrao da Eternit S.A.,
uma companhia de capital aberto que opera no segmento de construo, desde 2015; Membro do Conselho Fiscal da
Light S.A. ("Light"), uma companhia de servios pblicos de capital aberto, desde 2014.
Experincia profissional: Membro Suplente do Conselho Fiscal da Light S.A., de 2012 a 2013; Membro do
Conselho Fiscal da Embratel Participaes S.A., uma companhia de telecomunicaes de capital aberto, de setembro
a dezembro de 2014.
Formao Acadmica: Graduado em Direito pela Universidade Federal do Rio de Janeiro.
Marcelo Amaral Moraes, 48: Membro do Conselho Fiscal da Vale desde abril de 2004.
Experincia profissional: Diretor Administrativo da Capital Dynamics Investimentos Ltda., uma
companhia de investimentos, de 2012 a 2015; Membro do Conselho Deliberativo da Associao Brasileira de
Private Equity e Venture Capital ABVCAP de 2010 a 2011; Diretor Administrativo e scio na Stratus
Investimentos Ltda., uma companhia com foco em Private Equity e venture capital, de 2006 a 2010; Membro
Suplente do Conselho de Administrao da Net Servios de Telecomunicao S.A., uma operadora de televiso a
cabo, de 2004 a 2005; Membro Suplente do Conselho de Administrao da Vale em 2003.
Formao Acadmica: Graduado em Economia pela UFRJ, MBA pela UFRJ/COPPEAD, e ps-graduado
em direito empresarial e arbitragem pela Fundao Getlio Vargas em So Paulo.
Anbal Moreira dos Santos, 77: Membro do Conselho Fiscal da Vale desde abril de 2005.
Experincia profissional: De 1998 at sua aposentadoria, em 2003, o Sr. Moreira dos Santos atuou como
Diretor de vrias subsidirias da CAEMI, incluindo Caemi Canada Inc., Caemi Canada Investments Inc., CMM
Overseas, Ltd., Caemi International Holdings BV e Caemi International Investments NV e como Diretor Financeiro
da CAEMI, de 1983 a 2003. Tambm atuou como Membro do Conselho Fiscal da Log-in (de abril de 2009 a abril
de 2014), da CADAM (de 1999 a 2003) e como Membro Suplente do Conselho de Administrao da MBR e
Empreendimentos Brasileiros de Minerao, uma companhia holding de ativos de minrio de ferro, de 1998 a 2003.
Formao Acadmica: Graduado em Cincias Contbeis pela Fundao Getlio Vargas no Rio de Janeiro.
Cludio Jos Zucco, 63: Membro do Conselho Fiscal da Vale desde abril de 2015.
Experincia profissional: Membro Suplente do Conselho Fiscal da Tupy S.A., uma companhia de capital
aberto que opera no negcio de cimento, de 2012 a 2013.
Formao Acadmica: Graduado em Direito pela Univali; ps-graduado em Legislao Tributria pela
Universidade Federal de Santa Catarina.
136
REMUNERAO DA ADMINISTRAO
De acordo com nosso estatuto social, nossos acionistas so responsveis por estabelecer a remunerao
agregada que pagamos aos membros de nosso Conselho de Administrao e nossa Diretoria, e o Conselho de
Administrao distribui a remunerao entre seus membros e a Diretoria.
Nossos acionistas determinam esta remunerao agregada anual na assembleia de acionistas a cada ano. A
fim de estabelecer a remunerao agregada do membro do Conselho e do Diretor, nossos acionistas geralmente
consideram vrios fatores, que variam desde atributos, experincia e competncias de nossos membros do Conselho
e Diretores ao desempenho recente de nossas operaes. Uma vez que a remunerao agregada estabelecida, os
membros de nosso Conselho de Administrao so, ento, responsveis por distribuir tal remunerao agregada, em
cumprimento ao nosso estatuto social, entre os membros do Conselho e Diretores. O Comit Executivo de
Desenvolvimento faz recomendaes ao Conselho a respeito da remunerao agregada anual dos Diretores. Alm de
uma remunerao fixa, nossos Diretores tambm podem receber pagamentos de bnus e incentivos.
Diretores Executivos
No ano findo em 31 de dezembro de 2015, o valor pago aos Diretores Executivos, inclusive a remunerao
acumulada no ano a ser paga em uma data futura, consta da tabela abaixo.
Exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2015
Remunerao fixa e benefcios em espcie ........................................................................................................
6,42
Remunerao varivel ........................................................................................................................................
7,29
Benefcios de penso, aposentadoria ou similares ..............................................................................................
1,24
Indenizao ........................................................................................................................................................
5,41
Contribuies sociais..........................................................................................................................................
3,53
Total pago aos Diretores Executivos ..................................................................................................................
23,89
A remunerao fixa e os benefcios em espcie incluem um salrio base em dinheiro, pago mensalmente, o
ressarcimento de certos investimentos em planos de penso privados, servios de sade, despesas de transferncia,
seguro de vida, motorista e despesas com automvel.
A remunerao varivel consiste em (i) uma gratificao anual em dinheiro, baseada nas metas especficas
para cada diretor executivo, aprovada por nosso Conselho de Administrao, e (ii) pagamentos vinculados ao
desempenho de nossas aes de acordo com dois programas, o Programa de Matching e as Unidades de
Desempenho de Aes (PSU). De acordo com nosso Programa de Matching, nossos Diretores Executivos recebem
um pagamento em dinheiro a que tm direito aps um ciclo de trs anos, equivalente ao valor de mercado das aes
preferenciais ou das ADRs em poder deles que esto sujeitas ao plano. A participao em nosso Programa de
Matching obrigatria para nossos Diretores Executivos nos anos em que pagamos os bnus. No final do ciclo de
trs anos, cada Diretor Executivo recebe um pagamento em dinheiro correspondente ao valor de mercado das aes
em seu poder. De acordo com nosso programa PSU, nossos Diretores Executivos recebem pagamentos em dinheiro
vinculados ao desempenho da Vale comparado com um grupo selecionado de empresas congneres, com base no
retorno total (pagamento de dividendos e avaliao de aes) sobre as aes ordinrias dessas empresas em um ciclo
de quatro anos.
Penso, aposentadoria ou benefcios similares consistem em nossa contribuio para a Valia, a
administradora dos planos de penso patrocinados pela Vale. As contribuies previdncia social so contribuies
obrigatrias que devemos fazer ao governo brasileiro para nossos Diretores Executivos.
Conselho de Administrao
Em 2015, ns pagamos US$ 1,2 milho no total aos membros de nosso Conselho de Administrao pelos
servios relativos aos seus cargos, todos correspondendo remunerao fixa. No h benefcios de penso,
aposentadoria ou similares aos membros de nosso Conselho de Administrao. Em 29 de fevereiro de 2016, o
nmero total de aes ordinrias detidas por nossos membros do Conselho e Diretores era de 16.000, e o nmero
137
Remunerao da Administrao
total de aes preferenciais detidas por nossos membros do Conselho e Diretores Executivos era de 1.609.147.
Nenhum de nossos membros do Conselho ou Diretores detm 1% ou mais de qualquer classe de nossas aes.
Conselho Fiscal
Pagamos um total de US$ 0,38 milho aos membros do Conselho Fiscal em 2015. Alm disso, os membros
do Conselho Fiscal recebem reembolso por despesas com viagens relacionadas ao desempenho de suas funes.
Comits consultivos
Pagamos um total de US$ 0,10 milho aos membros de nossos Comits consultivos em 2015. De acordo
com o nosso estatuto social, os membros que forem membros do Conselho ou Diretores da Vale no tm direito
remunerao adicional por fazerem parte de um Comit. Os membros de nossos Comits consultivos recebem
reembolso por despesas com viagens relacionadas ao desempenho de suas funes.
138
FUNCIONRIOS
A tabela a seguir apresenta o nmero de nossos funcionrios por negcio e por localidade nas datas
indicadas.
Por negcio:
Minerais Ferrosos ...........................................
Carvo
Metais bsicos.................................................
Fertilizantes ....................................................
Atividades corporativas ..................................
Total ............................................................
2013
52.542
2.356
15.772
6.772
5.844
83.286
Em 31 de dezembro (1)
2014
46.832
1.897
15.564
6.773
5.465
76.531
2015
42.838
1.608
15.554
9.181
4.917
74.098
(1) Os nmeros registrados para 2013 incluem os funcionrios da VLI, que totalizavam 5.442. Para 2014 e 2015, no inclumos os funcionrios
da VLI.
Por localidade:
Amrica do Sul ...............................................
Amrica do Norte............................................
Europa ............................................................
sia .................................................................
Oceania ...........................................................
frica ..............................................................
Total ............................................................
Em 31 de dezembro
2014
60.903
6.673
395
4.476
1.706
2.378
76.531
2013
67.392
6.681
397
4.235
2.279
2.302
83.286
2015
58.830
6.773
385
4.516
1.654
1.940
74.098
Negociamos salrios e benefcios com um grande nmero de sindicatos ao redor do mundo que
representam nossos funcionrios. Temos acordos coletivos com funcionrios sindicalizados em nossas operaes na
Austrlia, Brasil, Canad, Indonsia, Malaui, Moambique, Nova Calednia, Peru e Reino Unido.
Salrios e benefcios
Os salrios e benefcios praticados pela Vale e suas subsidirias so geralmente estabelecidos de
companhia para companhia. Ns estabelecemos nossos programas salariais e de benefcios para a Vale S.A. e suas
subsidirias, exceto a Vale Canada. Em maio de 2015, a Vale Canada fez um acordo de cinco anos com o sindicato
que representa os funcionrios de produo e manuteno das operaes de Sudbury e Port Colborne, dispondo
sobre melhorias de salrios e penses. Em dezembro de 2015, fizemos um acordo de um ano com os sindicatos
brasileiros, referente ao pagamento de uma gratificao para compensar a falta de aumentos de salrio. As provises
dos nossos acordos de negociao coletivos com sindicatos tambm se aplicam aos nossos funcionrios no
sindicalizados. A Vale Canada tambm estabelece salrios e benefcios para seus funcionrios sindicalizados por
meio de acordos coletivos. A respeito dos funcionrios no sindicalizados, a Vale Canada realiza uma reviso anual
dos salrios. Ns tambm fornecemos aos nossos funcionrios e seus dependentes outros benefcios, incluindo
assistncia mdica complementar.
Planos de aposentadoria
Os funcionrios brasileiros da Vale e da maioria de suas subsidirias brasileiras podem participar de planos
de aposentadoria administrados pela Valia.
A maioria dos participantes dos planos da Valia participante de um plano denominado Vale Mais, que a
Valia implementou em 2000. Este plano principalmente um plano de contribuio definida com um benefcio
definido relacionado ao servio anterior a 2000 e outro benefcio definido para cobrir invalidez temporria ou
permanente, proteo de aposentadoria e financeira aos dependentes em caso de morte. A Valia tambm opera um
plano de benefcio definido, fechado aos novos participantes desde maio de 2000, com benefcios baseados nos anos
de servio, salrio e benefcios de segurana social. Este plano cobre os participantes aposentados e seus
beneficirios, bem como um nmero relativamente pequeno de funcionrios que no quiseram a mudana do plano
antigo para o plano Vale Mais, quando foi estabelecido em maio de 2000.
139
Funcionrios
Os funcionrios dentro das nossas operaes de Metais Bsicos, principalmente no Canad e Reino Unido,
participam de planos de penses de benefcio definido e planos de penses de contribuio definida. Todos os novos
funcionrios de nossas operaes de Metais Bsicos participam de planos de penses de contribuio definida. Os
funcionrios do Japo e Taiwan participam de um plano de penses de benefcio definido. Os funcionrios de outros
pases, inclusive China, Indonsia, Malawi, Sua, Estados Unidos e Zmbia, participam de planos de penses de
contribuio definida.
Remunerao com base no desempenho
Todos os funcionrios da Vale matriz podem receber remunerao de incentivo a cada ano em um valor
com base no desempenho da Vale, que poder variar de 0 a 200% de um valor de referncia baseado no mercado,
dependendo de certas metas fixadas e da gerao de caixa em cada perodo. Acordos de remunerao de incentivo
similares tambm existem em nossas subsidirias.
O pessoal qualificado pela administrao tem o direito de participar dos programas de PSU e Matching.
Consulte a descrio desses programas em Remunerao da administrao Diretores Executivos.
140
V. INFORMAES ADICIONAIS
PROCEDIMENTOS LEGAIS
Ns e nossas subsidirias somos rus em diversos processos legais do curso normal dos negcios, incluindo
processos civis, administrativos, tributrios, previdencirios e trabalhistas. Os processos mais relevantes so
discutidos abaixo. Exceto quando informado abaixo, as quantias reivindicadas e os montantes de nossas provises
para possveis perdas so referentes a 31 de dezembro de 2015. Consulte a Nota 18 das nossas demonstraes
contbeis consolidadas para mais informaes.
Procedimentos legais relacionados ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais
Estamos envolvidos em vrios procedimentos legais relacionados ruptura da barragem de rejeitos da
Samarco na cidade de Mariana, no estado de Minas Gerais. A Vale notificou s seguradoras sobre a ruptura da
barragem e as aes relacionadas. Consulte Informaes sobre a Companhia Panorama dos negcios
Mudanas significativas em nossos negcios Ruptura da barragem de rejeitos da Samarco em Minas Gerais.
Todos esses processos esto nos estgios iniciais e no podemos estimar razoavelmente a possvel perda ou faixa de
perdas nem o prazo para uma deciso.
a) Potenciais aes coletivas nos Estados Unidos
A Vale S.A. e alguns de seus diretores figuram como rus em aes coletivas cveis no tribunal federal de
Nova York, propostas por detentores de valores mobilirios da Vale com base em leis federais de valores
mobilirios dos Estados Unidos. Os processos alegam que a Vale fez declaraes falsas e enganosas ou deixou de
fazer divulgaes sobre os riscos e perigos das operaes da barragem do Fundo da Samarco e fazem outras
acusaes contra os rus quanto propriedade e superviso da barragem do Fundo. Os autores no especificaram
um valor das supostas indenizaes nessas aes. Pretendemos combater vigorosamente essas aes e estabelecer
uma defesa completa contra as alegaes. O processo est em uma fase muito inicial. Em 7 de maro de 2016, o juiz
responsvel pela ao coletiva proferiu deciso consolidando essas aes e designando os lderes da parte autora e
advogados. Em consequncia da natureza preliminar dessas aes, no possvel determinar a extenso de
resultados ou estimativas seguras da potencial exposio nesse estgio, no tendo sido feita nenhuma proviso.
b) Ao Civil Pblica da Unio Federal e outros
Em novembro de 2015, a Unio Federal, os Estados de Minas Gerais e Esprito Santo, determinados rgos
federais e estaduais e determinadas entidades coletivamente ungressaram com uma ao civil pblica perante um
Tribunal Federal em Minas Gerais contra a Samarco e seus acionistas, a Vale e a BHPB. Os autores pediram
aproximadamente R$ 20,2 bilhes (US$ 5,2 bilhes) de indenizao e vrias medidas para recuperar os danos
ambientais causados pela ruptura da barragem do Fundo. Determinados pedidos feitos pelos autores se referem a
rus especficos individualmente, enquanto outros so direcionados a todos os rus.
O Tribunal Federal de Minas Gerais concedeu uma liminar determinando que a Samarco fizesse um
depsito de R$ 2,0 bilhes para serem usados em atividades de recuperao e compensao e impedindo que a Vale
vendesse ou transferisse seus direitos minerrios no Brasil.
Em maro de 2016, a Samarco e seus acionistas, Vale e BHPB, firmaram um acordo (o Acordo) com a
Unio Federal, os governos dos Estados do Esprito Santo e Minas Gerais e com alguns outros rgos federais e
estaduais para compensao e recuperao dos impactos ambientais e sociais da ruptura da barragem. A Samarco, a
Vale e a BHPB concordaram em instituir uma fundao (a Fundao) para desenvolver e implementar programas
ambientais e socioeconmicos para recuperar e compensar, quando a recuperao no possvel, os danos causados
pela ruptura da barragem da Samarco.
O Acordo tem um prazo de 15 anos, sendo renovvel por perodos sucessivos de um ano at que todas as
obrigaes nele previstas tenham sido cumpridas. A Samarco financiar a Fundao atravs das seguintes
contribuies:
141
Procedimentos legais
R$ 2 bilhes em 2016, menos o valor dos recursos j gastos com as atividades de recuperao e
compensao, ou a elas atribudos (por exemplo, os valores j pagos pela Samarco, bem como os valores
nas contas da Samarco j confiscados ou congelados pelos tribunais nos termos desta ao);
R$ 1,2 bilho em 2017; e
R$ 1,2 bilho em 2018.
De 2019 a 2021, contribuies anuais Fundao sero baseadas em uma quantia suficiente para concluir
os projetos restantes de recuperao e compensao, sujeitas a um valor mnimo anual de R$ 800 milhes e um
valor mximo anual de R$ 1,600 bilho.
Nos termos do acordo, a Fundao alocar uma quantia anual de R$ 240 milhes por um perodo de 15
anos para os projetos de compensao, sendo essa quantia includa nas contribuies anuais descritas acima nos
primeiros seis anos. At o final de 2018, a fundao tambm reservar R$ 500 milhes para saneamento bsico em
reas afetadas. Caso a Samarco deixe de cumprir sua obrigao de aportar recursos, Vale e BHP so obrigadas a
aportar recursos para a Fundao na proporo de suas participaes de 50% na Samarco. O Acordo, que no prev
nenhum reconhecimento de responsabilidade civil, criminal ou administrativa pela ruptura da barragem do Fundo,
est sujeito homologao judicial e, se homologado, extinguir a ao civil pblica movida pela Unio Federal e
outros. O Acordo no cobre aes cveis individuais, outras aes civis pblicas nem acusaes criminais.
c) Aes dos Ministrio Pblico dos Estados de Minas Gerais e Esprito Santo
O Ministrio Pblico estadual na cidade de Governador Valadares, no Estado de Minas Gerais, ingressaram
com duas aes judiciais contra a Vale e a Samarco, buscando (1) liminares determinando (i) que a Samarco e a
Vale realizem uma srie de intervenes de monitoramento e remediao para assegurar o abastecimento de gua e a
gesto de resduos slidos na cidade de Governador Valadares, localizada ao longo do Rio Doce, (ii) o bloqueio de
pelo menos R$ 100 milhes nas contas bancrias dos rus, a fim de garantir a implementao das medidas
solicitadas, e (2) uma quantia de pelo menos R$ 5,0 bilhes (US$1,3 bilho) de indenizaes. O tribunal local de
Governador Valadares rejeitou os pedidos de liminares contra a Vale, mas determinou que a agncia local de gua,
que co-ru em uma das aes judiciais, submetesse um plano para gesto de resduos slidos e abastecimento de
gua. Ambos os processos esto em fase inicial.
Os promotores pblicos estaduais na cidade de Mariana, no Estado de Minas Gerais, ingressaram com uma
ao civil pblica contra a Samarco, a Vale e a BHPB, buscando indenizao e outras medidas para assistncia aos
residentes afetados pela ruptura na barragem, incluindo a prestao de servios de sade e resgate de pessoas, bens e
animais. O tribunal local de Mariana concedeu uma liminar para o bloqueio de R$ 300 milhes (US$ 77 milhes)
nas contas bancrias da Samarco. Essa quantia ainda est bloqueada e tem sido aplicada para pagar os acordos entre
a Samarco e as pessoas afetadas pela ruptura na barragem do Fundo. O processo est em sua fase inicial.
Os promotores estaduais da cidade de Ponte Nova, no Estado de Minas Gerais, e de Colatina, no Estado do
Esprito Santo, tambm deram incio a um processo judicial contra a Vale, a BHPB e a Samarco, buscando
indenizaes para compensarem pelo impacto da ruptura da barragem da Samarco em cada uma dessas cidades, bem
como a penhora dos ativos dos rus para garantir o pagamento dessas indenizaes. O valor estimado exigido em
cada um dessas aes de R$ 2,0 bilhes. Ambas as aes esto nas etapas preliminares.
d) Processos das associaes civis
A Vale tambm r em certas aes civis pblicas propostas por associaes civis que buscam medidas
cautelares e pagamentos de indenizaes relacionados ruptura na barragem do Fundo.
Em dezembro de 2015, uma associao civil chamada Sohumana Sociedade Humanitria Nacional propos
uma ao civil pblica na Justia Federal do Rio de Janeiro contra a Samarco, Vale e BHPB, pedindo R$ 20 bilhes
(US$ 5 bilhes) em danos ambientais e materiais supostamente causados pela ruptura na barragem. O juiz
142
determinou que os tribunais federais do Rio de Janeiro no tinham jurisdio para lidar com essa ao e o processo
ser transferido para o tribunal federal distrital de Belo Horizonte.
Tambm em dezembro de 2015, uma associao civil chamada NACAB ingressou com uma ao civil
pblica similar contra a Samarco, a Vale e a BHPB perante os tribunais estaduais na cidade de Ponte Nova, em
Minas Gerais, solicitando pelo menos R$ 100 milhes (US$ 26 milhes) por danos ambientais e uma medida
cautelar determinando que os rus implementem determinadas medidas de remediao e monitoramento.
e) Outros processos
A Vale figura como r em vrias outras aes que buscam indenizaes por danos ambientais, materiais e
pessoais decorrentes da ruptura na barragem do Fundo, em um valor estimado de R$ 134,4 milhes (US$ 34,4
milhes). Outros processos e investigaes referentes ruptura na barragem so esperados.
A Samarco est envolvida em diversas investigaes e aes que buscam indenizaes por danos
decorrentes da ruptura na barragem. Imediatamente aps a ruptura na barragem, o rgo ambiental do Estado de
Minas Gerais e o DNPM, uma agncia do Ministrio de Minas e Energia do governo brasileiro, iniciaram uma
investigao das causas da ruptura na barragem e determinaram a suspenso das operaes da Samarco, condicional
concluso dessas investigaes.
Ao do Porto de Tubaro
Em janeiro de 2016, como parte de uma investigao ambiental realizada atravs de um inqurito
conduzido pela Polcia Federal do Brasil, a Justia Federal do Esprito Santo ordenou a suspenso de nossas
atividades no Pier II e no Pier de Carvo do Porto de Tubaro, devido a potenciais danos ambientais decorrentes da
queda de minrio de ferro e emisso de partculas na atmosfera e na rea martima em torno do Pier II e do Pier de
Carvo. Nossas operaes no Pier II e no Pier de Carvo do Porto de Tubaro foram suspensas por quatro dias at
que o Tribunal Regional Federal (TRF) da Segunda Regio suspendesse os efeitos da liminar. O TRF nos deu 60
dias para implementarmos determinadas medidas para monitorar, controlar e atenuar a queda de minrio de ferro e a
emisso de partculas no mar e na atmosfera. Este perodo de 60 dias terminar em 25 de maro de 2016, e estamos
em conformidade com as exigncias impostas pelo TRF. Como parte desse processo, podemos ser obrigados a
atender a certas exigncias adicionais para impedir ou atenuar a queda de minrio de ferro e a emisso de partculas
no mar e na atmosfera.
A investigao ambiental ainda est em andamento. Dependendo do resultado dessa investigao, a Polcia
Federal e/ou o Ministrio Pblico Federal podero impetrar outras aes contra ns no futuro.
Ao de Ona Puma
Em 2009, os promotores federais impetraram uma ao civil pblica contra a Vale e contra o estado
brasileiro do Par, buscando a suspenso de nossas operaes de nquel em Ona Puma, no Estado do Par, devido
ao suposto impacto sobre as comunidades indgenas Xikrin e Caiaps localizadas perto do local da minerao. O
promotor federal argumenta (i) que nossas operaes estariam contaminando a gua do Rio Catete que atravessa as
comunidades, (ii) que deixamos de atender a certas condies decorrentes de nossas licenas ambientais, e (iii) que o
Estado do Par no deveria ter concedido uma licena ambiental para essa operao.
Em 2015, o Tribunal Federal na cidade de Redeno, no estado do Par, concedeu uma liminar
suspendendo as operaes de nquel em Ona Puma e determinando o pagamento de uma compensao monetria s
comunidades indgenas afetadas. Ns e os advogados que representavam o estado do Par demos entrada a recursos
separados contra essa deciso ao Tribunal Federal de Recursos da Primeira Regio, ao Superior Tribunal de Justia
(STJ) e finalmente Suprema Corte (STF). Em 16 de dezembro de 2015, a Suprema Corte suspendeu a liminar e
nos deu 120 dias para implementar determinadas medidas de monitoramento e outras medidas de atenuao e
cumprir certas exigncias de nossa licena ambiental. Estamos trabalhando em conjunto com o estado do Par e com
o promotor federal para implementar essas medidas. Estamos contestando vigorosamente essa ao, que acreditamos
no ter mrito.
143
Processos de Itabira
Somos rus em dois processos diferentes ajuizados pelo Municpio de Itabira, no Estado de Minas Gerais.
Na primeira ao, ajuizada em agosto de 1996, o municpio de Itabira alega que nossas operaes de minrio de
ferro em Itabira provocaram danos ambientais e sociais, e reivindica indenizao pela suposta degradao ambiental
da rea de uma de nossas minas, assim como a imediata restaurao do complexo ecolgico afetado, alm da
implantao de programas ambientais compensatrios na regio. A indenizao reivindicada, ajustada a contar da
data da ao, totaliza aproximadamente R$ 4,060 bilhes (US$ 1,010 bilho). Foi emitido um relatrio de um perito
favorvel Vale, mas o tribunal aceitou o pedido pelo municpio de uma comprovao adicional do perito. A
elaborao dessa comprovao adicional do perito est pendente.
Na segunda ao, ajuizada em setembro de 1996, o municpio de Itabira reivindica o reembolso pelas
despesas que incorreu em razo de servios pblicos prestados como consequncia de nossas atividades de
minerao. A indenizao reivindicada, ajustada a contar da data da ao, totaliza aproximadamente R$ 4,702
bilhes (US$ 1,169 bilho). Esse processo foi suspenso para negociao de acordo, porm retomou o seu curso
normal uma vez que as partes no chegaram a um acordo.
Processos relativos CFEM
A Vale possui diversos processos administrativos e judiciais relacionados cobrana de royalties de
minerao denominados CFEM. Para mais informaes sobre a CFEM, consulte Informaes sobre a Companhia
Questes Regulatrias Royalties e outros impostos sobre atividades de minerao. Os processos tm origem em
diversas autuaes promovidas pelo DNPM. Tais autuaes foram lavradas em funo das diferentes interpretaes
acerca do mtodo do DNPM para calcular a base de clculo da CFEM, os prazos prescricional e decadencial
aplicveis, o devido processo legal, incidncia sobre as vendas de pelotas e das subsidirias localizadas no exterior.
O valor cobrado pelo DNPM de aproximadamente R$ 4,954 bilhes (US$ 1,269 bilhes), incluindo juros e multas
at 31 de dezembro de 2015.
Tais cobranas vm sendo contestadas por todos os meios previstos na legislao brasileira, tanto nos
tribunais administrativos como nos judiciais. J foram recebidas decises favorveis e desfavorveis, e no podemos
prever quanto tempo ser necessrio at as decises transitarem em julgado.
As cobranas do DNPM contemplam o perodo de at 20 anos antes de suas emisses, sob a interpretao
de que o prazo decadencial aplicvel para CFEM seria o de 20 anos, determinado no Cdigo de Civil antigo.
Contestamos todas as cobranas argumentando que o prazo decadencial aplicvel seria de cinco anos. Em dezembro
de 2015, a Advocacia Geral da Unio (AGU) emitiu um parecer jurdico estabelecendo que as cobranas de CFEM
esto sujeitas ao prazo decadencial de 10 anos. Esse parecer jurdico est de acordo com as recentes decises da
Suprema Corte de Justia (STJ). Esperamos que o DNPM revise todas as avaliaes para excluir encargos prescritos
de acordo com esse parecer jurdico recente.
Verificamos que h uma perda provvel em decorrncia da lide relacionada deduo das despesas de
transporte no clculo da CFEM. Em 31 de dezembro de 2015, a Vale tinha uma proviso de aproximadamente R$
338 milhes (US$ 87 milhes) relacionada a essa tese. Em 2012 e 2013, a Vale quitou CFEM referente tese de
deduo dos gastos incorridos com transporte, considerando a decadncia de cinco anos. Ante o parecer da AGU,
sero complementados os pagamentos dos valores de CFEM relacionados a tese de transporte no descato em nota
fiscal e no decados.
Autuaes por infrao de ICMS
Estamos envolvidos em vrios processos administrativos e judiciais que visam a cobrana de Imposto sobre
Circulao de Mercadorias e Servios (ICMS) sobre valor agregado pelos rgos tributrios de diferentes estados
brasileiros, no valor estimado de R$ 4,6 bilhes (US$ 1,2 bilho). Os processos mais significativos esto descritos
abaixo.
144
As autoridades fiscais dos estados do Par e Minas Gerais lavraram autos de infrao para a cobrana de
valores de ICMS pelo minrio de ferro que transportamos de nossos complexos de minerao nos estados do Par e
Minas Gerais para nossas instalaes nos estados brasileiros do Maranho e Esprito Santo, respectivamente.
As autoridades fiscais do Par entendem que a base de clculo do ICMS deveria ser o valor de mercado do
minrio de ferro, que utilizamos para calcular o ICMS devido nos ltimos anos. Estamos envolvidos em dois
processos judiciais que contestam os clculos tributrios emitidos pelos rgos tributrios de Par, um dos quais
abrange os anos de 2007, 2008 e 2009, em um valor agregado de R$ 777 milhes (US$ 199 milhes), e o outro
abrangendo os anos de 2010, 2011 e 2012, em um valor agregado de R$ 758 milhes (US$ 194 milhes), em
dezembro de 2015. Demos uma garantia bancria no valor total em litgio para suspender a exigibilidade do crdito
tributrio em discusso enquanto nossa defesa judicial est pendente de julgamento, conforme exigido pela lei
brasileira.
Os rgos tributrios de Minas Gerais afirmam que devemos tambm pagar ICMS sobre o custo de
transporte do minrio de ferro, mas entendemos que essa tributao no aplicvel porque o minrio foi
transportado diretamente pela Vale. Com relao s cobranas, estas abrangem (i) os anos de 2009 e 2010, em um
valor agregado de R$ 507 milhes (US$ 130 milhes) e (ii) os anos de 2011 e 2013, no valor agregado de R$ 758
milhes (US$ 194 milhes). Estamos contestando essas cobranas nos tribunais.
Contencioso a respeito da tributao brasileira de lucros no exterior
Estamos envolvidos em procedimentos legais com a Receita Federal nos quais discutimos o pagamento de
imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido de controladas e coligadas no exterior. A posio da
Receita baseada no regime de tributao previsto pelo Artigo 74 da Medida Provisria 2.158-34/2001 ("Artigo
74"), uma norma emitida em 2001.
Em 2013, reduzimos significativamente o valor em litgio participando do REFIS, um programa federal de
acordo tributrio para pagamento de valores referentes ao imposto de renda e contribuio social. Acertamos as
cobranas relacionadas receita lquida de nossas subsidirias e afiliadas no brasileiras de 2003 a 2012 e
continuamos a discutir as tributaes referentes ao perodo de 1996 a 2002. De acordo com o REFIS, pagamos US$
2,6 bilhes em 2013, e concordamos em pagar os US$ 7,0 bilhes restantes em prestaes mensais sujeitas a juros
taxa SELIC. Em 31 de dezembro de 2015, o saldo restante foi de US$ 4,431 bilhes, a ser pago em 154 prestaes
futuras.
Havamos iniciado um mandado de segurana em 2003 em oposio s cobranas do Fisco.. Em dezembro
de 2013, conforme exigido pelo estatuto do REFIS, renunciamos aos argumentos legais com relao aos perodos
entre 2003 e 2012.
Continuamos nosso processo judicial com relao aos anos no includos no REFIS. O valor total em litgio
no perodo entre 1996 e 2002 de R$ 2,051 bilhes (US$ 525 milhes). Em 2014, o Superior Tribunal de Justia
(STJ) decidiu em nosso favor com relao a alguns de nossos argumentos contra essas tributaes. Em especial, o
STJ determinou que: (a) o Artigo 74 viola determinadas disposies dos tratados internacionais contra bitributao
entre o Brasil e os pases onde algumas de nossas subsidirias esto sediadas, de modo que os lucros auferidos pelas
subsidiarias da Vale nessas jurisdies no so tributveis no Brasil de acordo com o Artigo 74; e (b) ilegal cobrar
imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido (CSLL) sobre nossa participao nos lucros de afiliadas
que contabilizamos pelo mtodo de equivalncia patrimonial. O STJ tambm determinou que os lucros auferidos
pelas subsidirias da Vale nas Bermudas esto sujeitos tributao no Brasil de acordo com o Artigo 74. A
Procuradoria da Fazenda Nacional apresentou um recurso junto ao Supremo Tribunal Federal, estando a deciso
pendente.
Processos de PIS/COFINS
Entre 2011 e 2013, recebemos autos de infrao lavrados pela Receita Federal do Brasil argumentando que
reivindicamos incorretamente crditos fiscais de PIS e COFINS no perodo entre 2004 e 2010. PIS e COFINS so
contribuies sociais de natureza tributria incidentes sobre a receita bruta das empresas em geral, que podem ser
145
parcialmente compensadas por crditos resultantes de pagamentos de PIS e COFINS feitos pelos fornecedores. Os
rgos tributrios argumentam que (i) alguns crditos que deduzimos de nossos pagamentos de PIS e COFINS no
eram dedutveis e que (ii) comprovamos adequadamente o direito utilizao de outros crditos. Estamos
contestando essas autuaes no mbito administrativo. O valor total dessas cobranas de R$ 1,8 bilho (US$ 461
milhes).
Processos de Imposto de Renda
Em 2005, uma deciso do STF nos outorgou o direito de deduzir os valores que pagamos a ttulo de
contribuio social sobre o lucro lquido (CSLL) da base de clculo do imposto de renda. Em 2006, a Procuradoria
da Fazenda Nacional ajuizou uma ao rescisria buscando a resciso da mencionada deciso de 2004. A ao
rescisria foi indeferida pela Justia Federal do Rio de Janeiro e pelo Tribunal Regional Federal da Segunda Regio.
Os rgos tributrios apelaram para o Superior Tribunal de Justia (STJ) e para o Supremo Tribunal Federal (STF),
estando ainda pendente uma deciso sobre esses recursos. O valor total envolvido na demanda, a partir de 31 de
dezembro de 2015, foi de R$ 5,775 bilhes (US$ 1,479 bilho).
Litgios relativos rede ferroviria

Em 1994, antes de sua privatizao, a Vale celebrou um contrato com a Rede Ferroviria Federal S.A.
(RFFSA), a rede ferroviria federal do Brasil, para construir duas redes ferrovirias em Belo Horizonte, Brasil,
que deveriam ser incorporadas em um segmento ferrovirio existente, em um projeto denominado Transposio de
Belo Horizonte. Em seguida, celebramos um acordo similar com o governo brasileiro para iniciar a construo de
um segmento ferrovirio alternativo, porque os segmentos inicialmente acordados no poderiam ser construdos.
Em agosto de 2006, a RFFSA (que foi substituda pela Unio Federal na posio de r) ajuizou uma ao por
descumprimento de contrato contra ns, oriunda do contrato de 1994, relativo construo de duas redes
ferrovirias.
Antes de a RFFSA ajuizar o processo, ns ajuizamos um processo conta a RFFSA contestando as clusulas
de ajuste da inflao no contrato firmado com a RFFSA. Argumentamos que o mtodo de clculo utilizado pelo
governo brasileiro no estava de acordo com a legislao brasileira aplicvel. Nos termos do acordo parcial da ao
original da RFFSA, se o processo for decidido em favor da Unio Federal, ento os custos da construo do novo
segmento ferrovirio assumidos pela Vale compensaro as indenizaes devidas pela Vale no mbito de tal
processo, representando uma reduo significativa no valor que seramos obrigados a pagar.
Em junho de 2012, o juiz federal julgou improcedentes ambas as aes da RFFSA e nossa ao contratual
para reviso das clusulas de ajuste da inflao. Em 24 de fevereiro de 2016, o Tribunal Regional Federal confirmou
a deciso do juiz federal de junho de 2012. O atual valor reivindicado, incluindo ajustes inflacionrios e juros, de
aproximadamente R$ 4,1 bilhes (US$ 1,5 bilho).
Processo Praia Mole
Estamos entre os rus de uma ao civil pblica movida pelo Ministrio Pblico em novembro de 1997
visando a anulao dos contratos de concesso por meio dos quais os rus operam o terminal martimo de Praia
Mole, no estado do Esprito Santo. Em julho de 2012, o Tribunal Regional Federal confirmou a deciso de
novembro de 2007, que rejeitou a alegao do Ministrio Pblico e reconheceu a validade desses contratos de
concesso. O Ministrio Pblico recorreu da deciso, e uma deciso final de tal recurso ainda aguardada.
Processo judicial referente ao projeto Simandou na Guin
Detnhamos uma participao de 51% na VBG, que detinha direitos de concesso e licenas para
explorao de minrio de ferro em Simandou, na Guin. Aps um processo de avaliao do contrato, o Governo da
Guin cancelou os direitos de minerao da VBG em abril de 2014. Consulte Informaes sobre a Companhia
Questes Regulatrias.
146
Em 30 de abril de 2014, a Rio Tinto ajuizou uma ao contra a Vale, a BSGR e outros rus perante o
Tribunal Distrital dos Estados Unidos para o Distrito Sul de Nova York, alegando violaes da Lei Americana de
Combate s Organizaes Corruptas Influenciadas pelo Crime Organizado (U.S. Racketeer Influenced and Corrupt
Organizations Act RICO) com relao perda, pela Rio Tinto, de certos direitos de minerao em Simandou,
cesso desses direitos BSGR pelo Governo da Guin e o subsequente investimento da Vale na VBG. Em 23 de
novembro de 2015, o Tribunal Distrital rejeitou a demanda da Rio Tinto com base na RICO com julgamento de
mrito.
147
Atos Constitutivos e Estatuto Social

ATOS CONSTITUTIVOS E ESTATUTO SOCIAL
Objetivos e metas da Companhia
Nosso objeto social, tal como definido no estatuto social, inclui:
realizar o aproveitamento de jazidas minerais no territrio nacional e no exterior, atravs da pesquisa,

explorao, extrao, beneficiamento, industrializao, transporte, embarque e comrcio de bens
minerais;
construir ferrovias, operar e explorar o trfego ferrovirio prprio ou de terceiros;
construir e operar terminais martimos prprios ou de terceiros, bem como explorar as atividades de
navegao e apoio porturio;
prestar servios de logstica integrada de transporte de carga, compreendendo a captao,

armazenagem, transbordo, distribuio e entrega no contexto de um sistema multimodal de transporte;
produzir, beneficiar, transportar, industrializar e comercializar toda e qualquer fonte e forma de

energia, podendo, ainda, atuar na produo, gerao, transmisso, distribuio e comercializao de
seus produtos, derivados e subprodutos;
exercer, no Pas ou no exterior, outras atividades que possam interessar, direta ou indiretamente,
realizao do objeto social, inclusive pesquisa, industrializao, compra e venda, importao e
exportao, bem como a explorao, industrializao e comercializao de recursos florestais e a
prestao de servios de qualquer natureza; e
constituir ou participar, sob qualquer modalidade, de outras sociedades, consrcios ou entidades cujos
objetos sociais sejam, direta ou indiretamente, vinculados, acessrios ou instrumentais ao seu objeto
social.
Aes ordinrias e aes preferenciais

Apresentamos abaixo informaes referentes ao nosso capital social autorizado e emitido e um breve
resumo de algumas clusulas importantes de nosso estatuto social e da Lei das Sociedades por Aes. Tais
informaes no so exaustivas e fazem referncia a nosso estatuto social (cuja traduo em ingls foi arquivada
junto SEC) e Lei das Sociedades por Aes.
Nosso estatuto social autoriza a emisso de at 3,6 bilhes de aes ordinrias e at 7,2 bilhes de aes
preferenciais, exclusivamente mediante aprovao do Conselho de Administrao, independentemente de aprovao
adicional dos acionistas.
Cada ao ordinria confere a seu titular um voto nas assembleias de nossos acionistas. Os titulares de
aes ordinrias no tm direito de preferncia com relao a nossos dividendos ou outras distribuies.
Os titulares de aes preferenciais e golden shares tm, em geral, os mesmos direitos a voto que os titulares
de aes ordinrias, com exceo do voto para eleio de membros do Conselho de Administrao, e tero direito a
dividendos preferenciais, conforme descrito a seguir. Os acionistas no controladores titulares de aes ordinrias
que representem pelo menos 15% do capital votante, e aes preferenciais que representem ao menos 10% do
capital social total, cada qual tem direito de eleger um membro e seu respectivo suplente para o Conselho de
Administrao. Caso nenhum grupo de acionistas detentores de aes ordinrias ou preferenciais perfaam os
limites indicados acima, os titulares de aes ordinrias ou preferenciais que representem pelo menos 10% de nosso
capital social total podero agregar suas aes para eleger um membro e seu suplente para o Conselho de
Administrao. Os titulares de aes preferenciais, incluindo de golden shares, podem eleger um membro do
148

Conselho Fiscal permanente e seu respectivo suplente. Os acionistas no controladores titulares de aes ordinrias
tambm podem eleger um membro do Conselho Fiscal e um suplente, nos termos das normas da CVM.
O governo brasileiro possui 12 aes de classe especial, ou golden shares, da Vale. As golden shares so
aes preferenciais que conferem a seus titulares os mesmos direitos (inclusive direito a voto e prioridade no
recebimento dos dividendos) que os titulares de aes preferenciais. Alm disso, o titular das golden shares tem
direito de veto sobre quaisquer aes propostas relativas s seguintes matrias:
alterao da denominao social;
mudana de sede social;
mudana no objeto social no que se refere explorao mineral;
liquidao da Companhia;
alienao ou encerramento das atividades de qualquer uma ou do conjunto das seguintes etapas de
nossos sistemas integrados de minrio de ferro:
(a) depsitos minerais, jazidas, minas;
(b) ferrovias; ou
(c) portos e terminais martimos;
qualquer modificao dos direitos atribudos s espcies e classes das aes emitidas por ns previstos
no estatuto social; e
qualquer mudana no estatuto social relativa aos direitos atribudos s golden shares.
Clculo do valor a distribuir

Em cada assembleia ordinria de acionistas, o Conselho de Administrao deve recomendar, com base na
proposta dos Diretores Executivos, como ser feita a distribuio de nossos lucros do ano fiscal anterior. Nos
termos da Lei das Sociedades por Aes, a receita lquida de uma sociedade, aps aplicao do imposto de renda e
contribuio social para o ano fiscal em questo, deduzidos os prejuzos acumulados dos anos fiscais anteriores e os
valores destinados participao dos funcionrios e administradores nos lucros, representa o lucro lquido do
respectivo exerccio fiscal. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, um valor igual a nosso lucro lquido,
posteriormente reduzido pelos valores designados reserva legal, reserva de investimento de incentivos fiscais,
reserva de contingncia ou reserva de lucro no realizado, estabelecido por ns nos termos da lei em vigor
(analisada abaixo) e acrescido de estornos de reservas constitudas em anos anteriores, est disponvel para
distribuio aos acionistas em qualquer ano. Esse montante, os lucros lquidos ajustados, referido no presente
documento como valor a distribuir. Tambm podemos estabelecer reservas discricionrias, como reservas para
projetos de investimento.
A Lei das Sociedades por Aes estabelece que toda distribuio discricionria de lucros lquidos, inclusive
reservas discricionrias, reserva de contingncia, reserva de lucro no realizado e reserva de investimentos, est
sujeita a aprovao por meio de votao dos acionistas durante a assembleia anual e pode ser transferida para o
capital, ou usada no pagamento de dividendo nos anos posteriores. A reserva de investimentos de incentivos fiscais
e a reserva legal tambm dependem de aprovao por meio de votao dos acionistas na assembleia anual e podem
ser transferidas para o capital, mas no esto disponveis para pagamentos de dividendos nos anos subsequentes.
A soma de determinadas reservas discricionrias no pode exceder o valor do capital integralizado.
Quando esse limite atingido, os acionistas podem votar para usar o excesso para fins de integralizao do capital,
para aumentar o capital ou para distribuir dividendos.
149

O nosso clculo dos lucros lquidos e das alocaes para reservas, em qualquer exerccio fiscal, feito com
base nas demonstraes contbeis no consolidadas da Vale S.A., em reais, preparadas conforme a Lei das
Sociedades por Aes. Nossas demonstraes contbeis consolidadas foram preparadas de acordo com o IFRS
usando dlares americanos como moeda de relato e, embora nossas alocaes para reservas e dividendos estejam
refletidas nessas demonstraes contbeis, os investidores no conseguiro calcular essas alocaes ou montantes de
dividendo obrigatrio a partir das demonstraes contbeis consolidadas em dlares americanos.
Dividendos obrigatrios
A Lei das Sociedades por Aes e nosso estatuto social determinam que devemos distribuir a nossos
acionistas, na forma de dividendos ou juros sobre o capital prprio, um valor anual equivalente a, ao menos, 25% do
valor a distribuir, referido como dividendos obrigatrios, a menos que o Conselho de Administrao informe aos
acionistas durante a assembleia geral de acionistas que o pagamento dos dividendos obrigatrios do ano anterior
desaconselhvel em vista de nossa situao financeira. At o momento, nosso Conselho de Administrao nunca
desaconselhou o pagamento dos dividendos obrigatrios. O Conselho Fiscal deve revisar todas essas determinaes
e informar aos acionistas. Alm dos dividendos obrigatrios, nosso Conselho de Administrao pode recomendar
aos acionistas o pagamento de dividendos com base em outros fundos legalmente disponveis para tanto. Qualquer
pagamento de dividendos intermedirios ser deduzido do valor do dividendo obrigatrio do respectivo exerccio
fiscal. Os acionistas tambm devem aprovar a recomendao do Conselho de Administrao com relao a qualquer
distribuio requerida. O valor do dividendo obrigatrio est sujeito ao montante da reserva legal, da reserva de
contingncia e da reserva de lucro no realizado. O valor do dividendo obrigatrio no est sujeito ao valor da
reserva de incentivo fiscal, que discricionria. Consulte Clculo do valor a distribuir.
Preferncia nos dividendos das aes preferenciais
Nos termos de nosso estatuto social, os titulares de aes preferenciais e de golden shares tm direito a
dividendos mnimos anuais preferenciais no cumulativos de (i) no mnimo 3% do valor do patrimnio lquido da
ao, calculado com base nas demonstraes contbeis levantadas que serviram como referncia para o pagamento
dos dividendos, ou (ii) 6% sobre a parcela do capital constituda por essa classe de ao, o que for maior. Na
medida em que declaramos dividendos de um ano especfico em valores que excedem os dividendos preferenciais
sobre as aes preferenciais, e aps os titulares das aes ordinrias terem recebido distribuies equivalentes, por
ao, aos dividendos preferenciais pagos sobre as aes preferenciais, os titulares das aes ordinrias e das aes
preferenciais recebero o mesmo valor de dividendo adicional por ao. Ns regularmente tivemos valores a
distribuir suficientes para assegurar a distribuio de dividendos em valores iguais aos titulares de aes ordinrias e
preferenciais.
Outras questes relacionadas s nossas aes preferenciais
Nosso estatuto social no prev a converso de aes preferenciais em aes ordinrias. Alm disso, as
aes preferenciais no tm qualquer preferncia em caso de liquidao da companhia e no h provises de resgate
associadas s aes preferenciais.
Distribuies classificadas como juros sobre o capital prprio
As sociedades brasileiras esto autorizadas a pagar valores limitados aos acionistas e a tratar tais
pagamentos como uma despesa para fins de imposto de renda. Nosso estatuto social prev a distribuio de juros
sobre o capital prprio como forma alternativa de pagamento aos acionistas. A taxa de juros aplicada limita-se
taxa de juros de longo prazo, ou TJLP, para o perodo aplicvel. A deduo do valor dos juros pagos no pode
exceder o montante maior dentre (1) 50% do lucro lquido (aps deduo da proviso para contribuio social sobre
os lucros lquidos e antes da deduo da proviso para o imposto de renda de pessoa jurdica) antes de levar em
conta qualquer distribuio para o perodo em relao ao qual o pagamento efetuado, ou (2) 50% da soma dos
lucros retidos e das reservas de lucro. O pagamento de juros sobre o capital prprio est sujeito ao imposto de renda
retido na fonte. Consulte Tributao. De acordo com nosso estatuto social, o valor pago aos acionistas como juros
sobre o capital prprio (reduzido do imposto retido na fonte) pode ser includo como parte de qualquer dividendo
obrigatrio e mnimo. Nos termos da Lei das Sociedades por Aes, somos obrigados a distribuir aos acionistas um
150

valor suficiente para garantir que a quantia lquida recebida, aps o pagamento, por ns, do imposto retido na fonte
relativo distribuio de juros sobre o capital prprio, seja pelo menos igual ao dividendo obrigatrio.
Direitos de voto
Cada ao ordinria confere a seu titular um voto nas assembleias de acionistas. Os titulares de aes
preferenciais tm os mesmos direitos a voto que os titulares de aes ordinrias, com exceo de poder eleger
membros do Conselho de Administrao, exceo esta que no se aplicar caso haja qualquer dividendo em atraso,
como descrito abaixo. Um dos membros do Conselho Fiscal permanente e seu suplente so eleitos pela maioria dos
votos dos titulares de aes preferenciais. Em certas circunstncias, os titulares de aes preferenciais e ordinrias
podem agregar suas aes para eleger membros do nosso Conselho de Administrao, conforme descrito no item
Aes ordinrias e aes preferenciais.
As golden shares conferem a seus titulares os mesmos direitos a voto que dos titulares de aes
preferenciais. As golden shares tambm conferem outros direitos de veto relevantes com relao a matrias
especficas, conforme descrito no item Aes ordinrias e aes preferenciais.
A Lei das Sociedades por Aes determina que as aes sem direito a voto ou com direitos de voto
restritos, tal como as aes preferenciais, adquirem direitos irrestritos a voto caso a companhia tenha deixado de
pagar, por trs exerccios fiscais consecutivos (ou por perodo mais curto, determinado nos documentos constitutivos
da companhia), os dividendos fixos ou mnimos aos quais as aes tm direito, at que os pagamentos sejam
realizados. Nosso estatuto social no estabelece qualquer perodo mais curto.
Para qualquer alterao nas preferncias ou vantagens de nossas aes preferenciais, ou na criao de uma
classe de aes com prioridade sobre as aes preferenciais, ser necessria a aprovao dos titulares das golden
shares, que tero direito de veto sobre essas matrias, assim como a aprovao dos titulares da maioria das aes
preferenciais em circulao, que devero votar como uma classe, em uma assembleia especial.
Assembleias de acionistas
Nossas Assembleias Gerais Ordinrias so realizadas em abril de cada ano para os acionistas deliberarem
sobre nossas demonstraes contbeis, distribuio de lucros, eleio de Conselheiros e membros do Conselho
Fiscal e, se necessrio, remunerao da alta administrao. As Assembleias Gerais Extraordinrias so convocadas
pelo Conselho de Administrao, conforme necessrio, a fim de decidir todas as outras questes relacionadas ao
objeto social da Companhia e para aprovar outras resolues, caso necessrio.
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, os acionistas com direito a voto podero, durante a
assembleia geral de acionistas, entre outros:
alterar o estatuto social;
eleger ou destituir membros do Conselho de Administrao e membros do Conselho Fiscal a qualquer

momento;
determinar a remunerao da alta administrao e dos membros do Conselho Fiscal;
receber relatrios anuais da diretoria e aceitar ou rejeitar as demonstraes contbeis e recomendaes

da diretoria, inclusive a distribuio dos lucros lquidos e dos valores a distribuir para pagamento de
dividendo obrigatrio e alocao s vrias contas de reserva;
autorizar a emisso de debntures conversveis e securitizadas;
suspender os direitos de um acionista em falta com as obrigaes estabelecidas pela lei ou pelo estatuto
social;
151
aceitar ou rejeitar a avaliao dos ativos contribudos por um acionista em razo da emisso de aes
do capital social;
aprovar resolues para transformar nosso tipo jurdico, para incorporar, fundir ou cindir, para
dissolver e liquidar, para eleger e destituir nossos liquidantes e para examinar suas contas; e
autorizar a diretoria a iniciar processo de falncia ou de recuperao judicial.
De acordo com as recomendaes da CVM e como estipulado em nossos compromissos com o HKEx, para
todas as assembleias gerais de acionistas, inclusive a assembleia geral ordinria de acionistas, os acionistas devem
ser convocados pelo menos 30 dias antes da data marcada para a respectiva assembleia. Em caso de adiamento da
assembleia geral de acionistas, necessria nova convocao com pelo menos 15 dias de antecedncia da data
marcada para a nova assembleia. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, a convocao dos acionistas deve
ser publicada pelo menos trs vezes no Dirio Oficial do Estado do Rio de Janeiro e em um jornal de ampla
circulao na cidade da sede da companhia, no Rio de Janeiro. O Jornal do Commercio foi escolhido pelos
acionistas para este fim. Alm disso, como nossas aes so negociadas na BM&FBOVESPA, necessrio publicar
a convocao em um dos jornais de So Paulo. A convocao deve incluir a ordem do dia da assembleia e, no caso
de alterao do nosso estatuto social, uma indicao dos assuntos que sero discutidos. Alm disso, nosso estatuto
social estipula que o titular de golden shares tem direito a receber, com 15 dias de antecedncia, uma convocao
formal enviada a seu representante legal sobre a assembleia geral de acionistas na qual se discutiro medidas sujeitas
ao direito a veto atribudo s golden shares. Consulte Aes ordinrias e aes preferenciais.
Uma assembleia de acionistas pode ser instalada com a presena de acionistas que representem no mnimo
um quarto do capital social votante, salvo disposio em contrrio, como no caso de assembleias convocadas para
modificar nosso estatuto social, as quais exigem um qurum mnimo de dois teros do capital social votante. Caso o
qurum no seja atingido, dever ser feita nova convocao, de forma semelhante indicada acima, e ento a
assembleia pode ser instalada sem um qurum especfico, sujeita a um qurum mnimo de deliberao e exigncias
de voto para certas questes, conforme indicado abaixo. Um acionista sem direito a voto pode comparecer s
assembleias gerais de acionistas e participar da discusso de assuntos a serem deliberados.
Salvo disposio em contrrio na lei, as decises da assembleia de acionistas so aprovadas por maioria
simples dos votos, no se computando as abstenes. Segundo a Lei das Sociedades por Aes, necessria a
aprovao de acionistas que representem pelo menos metade das aes com direito a voto emitidas e em circulao,
no caso das matrias descritas a seguir, assim como, no caso dos dois primeiros itens a seguir, tambm a aprovao
da maioria das aes em circulao das classes afetadas:
voto.
criao de uma nova classe de aes preferenciais ou aumento desproporcional de uma das classes
existentes de aes preferenciais em relao s outras classes de aes, exceto conforme permitido pelo
estatuto social;
mudana de uma prioridade, preferncia, direito, privilgio ou condio de resgate ou amortizao de

qualquer classe de aes preferenciais ou a criao de qualquer classe de aes com maiores
privilgios que as classes existentes de aes preferenciais;
reduo do dividendo obrigatrio;
alterao do objeto social;
incorporao, ciso ou fuso com uma outra empresa;
participao em um grupo de sociedades, conforme definido na Lei das Sociedades por Aes;
dissoluo ou liquidao; e
cancelamento de liquidao em curso.
Sempre que as aes de qualquer classe do capital social tiverem direito a voto, cada ao dar direito a um
As assembleias ordinrias de acionistas devem ser realizadas at o dia 30 de abril de cada ano. As
152

assembleias de acionistas so convocadas, instaladas e presididas pelo Presidente do Conselho de Administrao ou,
em caso de sua ausncia, pelo Vice-Presidente do Conselho de Administrao. No caso de impedimento temporrio
ou ausncia por parte do Presidente ou Vice-Presidente do Conselho de Administrao, as assembleias de acionistas
podem ser presididas por seus respectivos suplentes, ou, na ausncia ou impedimento dos suplentes, por um
conselheiro especialmente indicado pelo Presidente do Conselho de Administrao. O acionista pode ser
representado em uma assembleia geral de acionistas por um procurador indicado, de acordo com a lei brasileira
aplicvel, h menos de um ano antes da assembleia, o qual dever ser um acionista, membro da Diretoria, advogado
ou uma instituio financeira.
Direitos de resgate
Nossas aes ordinrias e preferenciais no so resgatveis, exceto no caso de um acionista dissidente que,
nos termos da Lei das Sociedades por Aes, tem direito de obter o resgate quando da deliberao de assembleia
geral de acionistas que aprovar quaisquer das matrias acima indicadas, bem como as matrias abaixo listadas:
qualquer deciso de transferir todas as nossas aes para outra sociedade, a fim de nos tornar uma
subsidiria integral de tal sociedade, uma incorporao de aes;
qualquer deciso de aprovar a aquisio do controle de outra sociedade por um preo que exceda certos
limites estabelecidos na Lei das Sociedades por Aes; ou
no caso de entidade resultante de (a) incorporao, (b) incorporao de aes, como descrito no item
(i) acima, ou (c) uma ciso, por ns conduzida, que no se torne uma companhia de capital aberto no
prazo de 120 dias aps a assembleia geral de acionistas em que tal deciso foi tomada.
Somente os detentores de aes afetadas de maneira negativa pelas decises dos acionistas que alteram os
direitos, privilgios ou prioridade de uma classe de aes, ou criam uma nova classe de aes, podem exigir o
resgate de suas aes. O direito de resgate desencadeado pelas decises dos acionistas de incorporar, fundir ou
participar em um grupo de sociedades s pode ser exercido se nossas aes no atenderem a determinados testes de
liquidez, dentre outros, no momento da deciso dos acionistas. O direito de resgate prescreve 30 dias aps a
publicao da ata da assembleia geral de acionistas pertinente, salvo se, como no caso das resolues relativas aos
direitos das aes preferenciais ou criao de uma nova classe de aes preferenciais, a resoluo estiver sujeita a
confirmao pelos acionistas preferenciais (que deve ser feita em uma assembleia especial a ser realizada no prazo
de um ano). Nesse caso, o prazo de 30 dias contado da publicao da ata da respectiva assembleia especial.
Teremos o direito de reconsiderar as decises que ensejaram os direitos de resgate at 10 dias aps a
expirao de tais direitos caso o resgate das aes dos acionistas dissidentes venha a colocar em risco nossa
estabilidade financeira. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, qualquer resgate deve ser feito no mnimo
pelo valor patrimonial da ao, determinado com base no ltimo balano patrimonial aprovado pelos acionistas.
Nesse caso, se a assembleia geral de acionistas que deu origem ao direito de resgate ocorreu h mais de 60 dias aps
a data do ltimo balano aprovado, o acionista ter o direito de exigir que suas aes sejam avaliadas com base em
um novo balano datado de at 60 dias aps essa assembleia geral de acionistas.
Direitos de preferncia
Cada um de nossos acionistas possui um direito geral de preferncia na subscrio de aes em aumento de
capital, proporcionalmente a sua participao. assegurado um perodo mnimo de 30 dias aps a publicao do
aviso de aumento de capital para o exerccio desse direito, o qual transfervel. Nos termos da Lei das Sociedades
por Aes no Brasil e de nosso estatuto social, e sujeito aprovao dos acionistas para qualquer aumento
necessrio de nosso capital social autorizado, nosso Conselho de Administrao pode optar por no estender os
direitos de preferncia aos acionistas, ou reduzir o perodo de 30 dias para o exerccio deste direito, em cada um dos
casos com relao a qualquer emisso de aes, debntures convertveis em aes ou bnus de subscrio no
contexto de uma oferta pblica. No caso de um aumento de capital que mantenha ou aumente a proporo do capital
social representada por aes preferenciais, os titulares de aes preferenciais tero direitos de preferncia para
subscrio somente das novas aes preferenciais. No caso de um aumento de capital que reduza a proporo do
capital social representada por aes preferenciais, os acionistas tero direitos de preferncia na subscrio de aes
153

preferenciais, proporcionalmente a suas participaes, e de aes ordinrias, estas em montante necessrio para
evitar a diluio de suas participaes no nosso capital social total. No caso de um aumento de capital que mantenha
ou aumente a proporo do capital social representada por aes ordinrias, os acionistas tero direitos de
preferncia na subscrio somente de novas aes ordinrias. No caso de um aumento de capital que reduza a
proporo do capital social representada por aes ordinrias, os titulares de aes ordinrias tero direitos de
preferncia na subscrio de aes preferenciais somente em montante necessrio para evitar a diluio de suas
participaes no nosso capital social total.
Direitos Tag-along
Nos termos da Lei das Sociedades por Aes, no caso de venda do controle de uma sociedade, o comprador
obrigado a oferecer aos titulares de aes com direito a voto o direito de vender suas aes por um preo
equivalente a, no mnimo, 80% do valor pago pelas aes com direito a voto que representam o controle.
Forma e transferncia de aes
Nossas aes preferenciais e ordinrias esto registradas em forma escritural em nome de cada acionista. A
transferncia dessas aes feita nos termos da Lei das Sociedades por Aes, a qual determina que a transferncia
de aes seja feita por nosso agente escriturador, o Banco Bradesco, mediante apresentao de instrues vlidas de
transferncia de aes, para ns, pelo cedente ou seu representante. Quando as aes preferenciais ou ordinrias so
adquiridas ou vendidas em bolsa de valores do Brasil, a transferncia efetuada nos registros de nosso agente
escriturador por um representante de empresa corretora ou pelo sistema de compensao da bolsa de valores. As
transferncias de aes por um investidor estrangeiro so realizadas da mesma maneira e executadas pelo agente
local do investidor, que tambm responsvel pela atualizao da informao sobre o investimento estrangeiro
perante o Banco Central.
A BM&FBOVESPA opera um sistema central de compensao por meio da Companhia Brasileira de
Liquidao e Custdia, ou CBLC. O titular de nossas aes pode participar desse sistema e todas as aes
selecionadas para entrar no sistema sero depositadas em custdia na CBLC (por meio de instituio brasileira
devidamente autorizada a operar pelo Banco Central e que mantenha conta de compensao na CBLC). O fato de
essas aes estarem sujeitas custdia na bolsa de valores pertinente ser refletido em nosso livro de registro de
acionistas. Por sua vez, cada acionista participante ser inscrito no registro de acionistas beneficirios, mantido pela
CBLC, e receber o mesmo tratamento que os acionistas registrados em nossos registros.
154
DEBNTURES PARTICIPATIVAS
Em 1997, no primeiro estgio da nossa privatizao, emitimos debntures participativas para os acionistas
existentes na poca. Os termos das debntures foram fixados de maneira a garantir que os acionistas de antes da
privatizao, dentre eles o governo brasileiro, participassem conosco dos futuros benefcios financeiros que
resultariam da explorao de certos recursos minerais que no foram levados em conta quando o preo mnimo de
compra de aes na privatizao foi determinado. De acordo com a escritura de emisso das debntures
participativas, os seus titulares tm o direito de receber pagamentos semestrais equivalentes a uma porcentagem
determinada de nossas receitas lquidas (as receitas menos o imposto de valor adicionado, tarifa de transporte e
despesas de seguro relacionadas negociao dos produtos) provenientes de alguns recursos minerais identificados
de nossa propriedade na poca da privatizao, desde que ultrapassssemos limites definidos de volume de vendas
relativos a certos recursos minerais, e da venda dos direitos minerais que possuamos na poca. Nossa obrigao de
efetuar pagamentos aos titulares dessas debntures participativas cessar quando os recursos minerais pertinentes
forem exauridos.
Disponibilizamos para saque, pelos titulares das debntures participativas, os valores de US$ 11 milhes
em 2013, US$ 118 milhes em 2014 e US$ 65 milhes em 2015. Em outubro de 2013, o volume de vendas
acumulado de minrio de ferro do Sistema Norte alcanou o limiar pertinente estabelecido na escritura de emisso
das debntures participativas, o que desencadeou a nossa obrigao de fazer pagamentos semestrais adicionais do
prmio sobre os produtos de minrio de ferro, a partir de 2014. Consulte a Nota 29 de nossas demonstraes
contbeis consolidadas para obter uma descrio dos termos dessas debntures.
155
CONTROLES DE CMBIO E OUTRAS LIMITAES

QUE AFETAM DETENTORES DE TTULOS MOBILIRIOS
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, no h restries quanto titularidade de nosso capital
social por parte de pessoas fsicas ou jurdicas domiciliadas fora do Brasil. Entretanto, o direito de converter
pagamentos de dividendos e os lucros resultantes das vendas de aes preferenciais ou ordinrias em moeda
estrangeira e remeter essas quantias para fora do Brasil est sujeito a restries determinadas pela legislao
referente a investimentos estrangeiros, que exige, entre outras coisas, que o investimento seja registrado junto ao
Banco Central. As restries sobre a remessa de capital estrangeiro para fora do pas podem dificultar ou impedir
que o banco depositrio e seus agentes de aes preferenciais ou ordinrias representadas por ADSs e HDSs
convertam dividendos, distribuies ou lucro obtido a partir de qualquer venda de aes preferenciais, ordinrias ou
direitos, conforme o caso, em dlares americanos ou dlares de Hong Kong e enviem esse montante para fora do
pas. A recusa ou o atraso na concesso da aprovao governamental necessria para a converso dos pagamentos
realizados em moeda brasileira e posterior remessa para o exterior dos valores pertencentes aos titulares de ADSs e
HDSs podem prejudicar os detentores de ADRs e HDRs.
De acordo com a Resoluo n 4.373/2014 do CMN, em substituio Resoluo do Banco Central n
2.689/2000 e Resoluo do CMN n 1.927/1992, os investidores estrangeiros podem participar de investimentos
em quase todos os ativos financeiros e de praticamente todas as operaes disponveis nos mercados financeiro e de
capital do Brasil, desde que sejam cumpridas algumas exigncias. Nos termos da Resoluo n 4.373/2014, a
definio de investidor estrangeiro inclui pessoas fsicas, jurdicas, fundos mtuos e outras entidades de
investimento coletivo, com sede ou domiclio fora do Brasil.
De acordo com a Resoluo n 4.373/2014, um investidor estrangeiro deve:
(1)
indicar pelo menos um representante no Brasil, com poderes para praticar aes relacionadas aos
investimentos;
(2)
preencher o formulrio adequado de registro de investidor estrangeiro;
(3)
registrar-se como investidor estrangeiro junto CVM, e registrar seu investimento estrangeiro
junto ao Banco Central do Brasil; e
(4)
nomear um custodiante, devidamente licenciado pelo Banco Central, caso o representante

brasileiro no item (1) no seja uma instituio financeira.
A Resoluo n 4.373/2014 especifica a forma de custdia e os meios permitidos para negociao dos
valores mobilirios detidos por investidores estrangeiros sob a resoluo.
Alm disso, nos termos da Resoluo n 4.373/2014, proibida a transferncia offshore ou cesso de
valores mobilirios ou outros ativos financeiros detidos por investidores estrangeiros, exceto no caso de
transferncias resultantes de uma reorganizao societria, ou que ocorram aps a morte de um investidor, por fora
de lei ou de testamento.
A Resoluo n 4.373/2014 tambm prev a emisso de DRs em mercados estrangeiros com relao a
aes de emissores brasileiros. Ela determina que o lucro resultante da venda de ADSs por detentores de ADRs fora
do Brasil no est sujeito aos controles de investimentos estrangeiros brasileiros e que os titulares de ADSs no
residentes em pases de tributao privilegiada, conforme definido pela legislao brasileira, tero direito a um
tratamento tributrio favorvel.
Foi emitido um registro eletrnico ao custodiante, em nome do depositrio, relativo s ADSs e HDSs. De
acordo com o registro eletrnico, o custodiante e o depositrio podero converter os dividendos e outras
distribuies relativas s aes subjacentes em moeda estrangeira e enviar o lucro para o exterior. Caso o titular
venha a trocar suas ADSs ou HDSs por aes preferenciais ou ordinrias, o titular deve, em cinco dias teis,
procurar obter seu prprio registro eletrnico junto ao Banco Central, de acordo com a Lei n 4.131/1962 e a
156
Controles de cmbio e outras limitaes que afetam detentores de valores mobilirios
Resoluo n 4.373/2014. A partir da, a menos que o titular tenha registrado seu investimento junto ao Banco
Central, ele no poder converter em moeda estrangeira e enviar para fora do Brasil o lucro obtido a partir da
alienao, ou as distribuies relacionadas s aes preferenciais ou ordinrias.
Nos termos da Lei Brasileira sempre que houver um srio desequilbrio no balano de pagamentos do
Brasil, ou razes para prever um srio desequilbrio, o governo brasileiro pode impor restries temporrias s
remessas dos lucros de investimentos no Brasil de investidores estrangeiros e tambm converso de moeda
brasileira em moeda estrangeira. Tais restries podem dificultar ou impedir que o custodiante ou os titulares que
trocaram ADSs ou HDSs por aes preferenciais ou ordinrias convertam as distribuies ou o lucro obtido por
meio da venda dessas aes, conforme o caso, em dlares americanos ou dlares de Hong Kong e os remetam ao
exterior. Caso o custodiante seja impedido de converter e remeter os valores devidos aos investidores estrangeiros,
ele manter o valor em reais que no pode converter para a conta dos detentores dos ADRs ou HDRs que no foram
pagos. O depositrio no investir os valores em reais e no ter direito a juros sobre esses valores. Alm disso, os
valores em reais estaro sujeitos ao risco de desvalorizao face ao dlar americano ou dlar de Hong Kong.
157
TRIBUTAO
O resumo a seguir contm uma descrio das principais consequncias tributrias no Brasil e nos Estados
Unidos da titularidade e alienao das aes preferenciais, ordinrias, ADSs ou HDSs. No se trata de uma
descrio completa de todas as implicaes tributrias que possam ser pertinentes ao titular de aes preferenciais,
ordinrias, ADSs ou HDSs.
Os titulares de aes preferenciais, ordinrias, ADSs ou HDSs devem buscar mais informaes junto a seus
consultores tributrios sobre as consequncias tributrias da compra, titularidade e alienao das aes preferenciais,
ordinrias, ADSs ou HDSs, incluindo, em particular, as consequncias de leis estaduais, municipais ou federais.
Embora no exista atualmente um tratado que evite a dupla tributao entre o Brasil e os Estados Unidos,
mas to somente um entendimento entre os dois pases, de acordo com o qual os tributos pagos em um dos pases
podem compensar os tributos devidos em outro, as autoridades fiscais dos dois pases esto em negociaes que
podem resultar na criao de um tratado dessa natureza. Nesse sentido, ambos os pases assinaram um Acordo de
Troca de Informaes Tributrias, em 20 de maro de 2007, que foi aprovado pelo governo brasileiro em maio de
2013. No se pode prever se e quando tal acordo entrar em vigor ou como, caso venha a vigorar, afetar os
titulares norte-americanos, conforme definido abaixo, das aes preferenciais, ordinrias ou ADSs.
Consideraes fiscais brasileiras
O relato a seguir resume as principais consequncias fiscais brasileiras da aquisio, titularidade e
alienao de aes preferenciais, ordinrias, ADSs ou HDSs por um titular no domiciliado no Brasil, para fins de
tributao brasileira (titular no brasileiro). Essas consideraes baseiam-se nas leis tributrias do Brasil e seus
respectivos regulamentos em vigor, os quais so passveis de alterao (possivelmente com efeito retroativo). A
anlise a seguir no aborda especificamente todas as consideraes fiscais brasileiras pertinentes a um titular no
brasileiro. Portanto, os titulares no brasileiros devem pedir informaes a seus consultores fiscais sobre as
consequncias tributrias brasileiras de um investimento em aes preferenciais, ordinrias, ADSs ou HDSs.
Distribuies aos acionistas
As empresas brasileiras, como a Companhia, classificam as distribuies para os acionistas como
dividendos ou juros sobre o patrimnio lquido.
Dividendos
Os valores distribudos como dividendos, no esto sujeitos ao imposto de renda retido na fonte brasileiro,
caso a distribuio seja paga por ns em montante que no exceda os lucros apurados segundo os denominados
princpios fiscais brasileiros. Os dividendos pagos a partir dos lucros gerados antes de 1 de janeiro de 1996 podem
estar sujeitos ao imposto de renda retido na fonte em diferentes alquotas, dependendo do ano em que foram gerados
os lucros. Os dividendos pagos a partir de outras fontes alm dos lucros, conforme determinado pelos princpios
fiscais brasileiros, podem estar sujeitos ao imposto de renda retido na fonte.
Juros sobre o patrimnio lquido
Os valores distribudos como juros sobre o patrimnio lquido esto, em geral, sujeitos ao imposto de renda
retido na fonte alquota de 15%, salvo quando:
(1) o beneficirio for isento de tributao no Brasil e, nesse caso, a distribuio no estar sujeita ao
imposto de renda retido na fonte;
(2) o beneficirio reside em uma jurisdio que no cobra imposto de renda ou onde a alquota mxima
inferior a 17% (um pas de tributao privilegiada) ou onde a legislao interna restringe a
divulgao da composio acionria ou da propriedade de investimentos, caso este em que a alquota
incidente de 25%; ou
158
Tributao
(3) o beneficirio efetivo reside no Japo e, nesse caso, a alquota do imposto de renda retido na fonte de
12,5%.
Os juros sobre o patrimnio lquido so calculados com base em um percentual do patrimnio lquido,
como estabelecido nos registros contbeis estatutrios. A taxa de juros aplicada no pode exceder a TJLP, a taxa
bsica de juros de longo prazo brasileira. Alm disso, o valor das distribuies classificadas como juros sobre o
patrimnio lquido no poder exceder (1) 50% do lucro lquido (aps o desconto da contribuio social incidente
sobre o lucro lquido, mas antes de considerar o pagamento de juros e a proviso do imposto de renda de pessoa
jurdica) no perodo coberto pelo pagamento, e (2) 50% do total dos lucros retidos e das reservas de lucros.
Os pagamentos de juros sobre o patrimnio lquido so dedutveis para efeitos de imposto de renda de
pessoa jurdica e de contribuio social sobre o lucro lquido, desde que sejam observados os limites acima
descritos. O benefcio fiscal para a Companhia, no caso de uma distribuio a ttulo de juros sobre o patrimnio
lquido, uma reduo na carga tributria da Companhia de um valor equivalente a 34% da distribuio.
Tributao de ganhos de capital
A tributao de titulares no brasileiros sobre os ganhos de capital depende da situao do titular:
(i) no residente ou domiciliado em um pas de tributao privilegiada ou onde a legislao interna

impe restries sobre a divulgao da composio acionria ou a titularidade do investimento e que
registrou seu investimento no Brasil em conformidade com a Resoluo n 4.373/2014 (um Titular
4.373), ou (ii) um detentor de ADSs ou HDSs; ou
qualquer outro detentor no brasileiro.
Os investidores identificados nos itens (i) ou (ii) esto sujeitos a um tratamento fiscal favorvel, conforme
descrito abaixo.
Os ganhos de capital obtidos por um titular no brasileiro a partir da alienao de ativos situados no
Brasil esto sujeitos tributao no Brasil. As aes preferenciais ou ordinrias so consideradas ativos situados no
Brasil e a alienao de tais ativos por titular no brasileiro pode estar sujeita tributao de imposto de renda
incidente sobre os rendimentos auferidos, de acordo com as normas descritas abaixo, independentemente de a
operao ter sido conduzida com outro no brasileiro ou com um brasileiro.
H incerteza quanto a considerar as ADSs ou HDSs como ativos localizados no Brasil para esse fim.
Discutivelmente, nem as ADSs nem as HDSs constituem ativos localizados no Brasil, portanto os lucros auferidos
por um titular no brasileiro no momento da alienao das ADSs e HDSs a outro residente no brasileiro no devem
ser tributados no Brasil. No entanto, no certo que os tribunais brasileiros defendero essa interpretao da
definio de ativos localizados no Brasil com relao tributao de lucros auferidos por um titular no brasileiro
quando da alienao de ADSs ou HDSs. Consequentemente, os lucros auferidos a partir da alienao de ADSs ou
HDSs por um titular no brasileiro (em uma operao com outro titular no brasileiro ou com pessoa domiciliada no
Brasil) podem estar sujeitos tributao no Brasil, em conformidade com as normas aplicveis alienao de aes.
Embora existam razes para se afirmar o contrrio, o depsito de aes preferenciais ou ordinrias em troca
de ADSs ou HDSs pode estar sujeito tributao no Brasil, caso o custo de aquisio das aes seja menor que o
preo mdio das aes calculado da seguinte maneira:
o preo mdio por ao preferencial ou ordinria na bolsa de valores brasileira em que o maior nmero
de tais aes tenha sido vendido no dia do depsito; ou
caso nenhuma ao preferencial ou ordinria tenha sido vendida nesse dia, o preo mdio na bolsa de
valores brasileira em que o maior nmero de aes preferenciais ou ordinrias tenha sido vendido nos
15 preges imediatamente anteriores ao depsito.
159
Tributao
A diferena positiva entre o preo mdio das aes preferenciais ou ordinrias, calculada da forma descrita
acima, e seus custos de aquisio sero considerados um ganho de capital sujeito a tributao no Brasil. Em
determinadas circunstncias, possvel argumentar que essa tributao no se aplica no caso de um Titular 4.373,
contanto que ele no esteja situado em um pas de tributao privilegiada.
O resgate de aes preferenciais ou ordinrias pelos titulares em troca por ADS e HDSs no est sujeito
tributao no Brasil, desde que seja cumprido o regulamento que dispe sobre o registro de investimentos junto ao
Banco Central.
Para fins de tributao brasileira, as normas do imposto de renda sobre os lucros obtidos a partir da
alienao de aes preferenciais ou ordinrias podem variar, dependendo de:
domiclio do titular no brasileiro;
mtodo pelo qual o titular no brasileiro obteve o registro de seu investimento com o Banco Central; e
como foi realizada a alienao, como descrito abaixo.
O ganho auferido a partir de uma operao realizada em bolsa de valores no Brasil a diferena entre: (i) o
montante em reais obtido pela venda ou alienao, e (ii) o custo de aquisio, sem nenhum ajuste pela inflao, dos
valores mobilirios que so o objeto da operao.
Qualquer ganho auferido por titular no brasileiro sobre a venda ou alienao de aes preferenciais ou
ordinrias realizada na Bolsa de Valores brasileira est atualmente:
isento de tributao quando o titular no brasileiro (i) for um Titular 4.373; e (ii) no estiver situado
em um pas de tributao privilegiada;
sujeito a uma alquota de 15% de imposto de renda quando o titular no brasileiro (A) (i) no for um
Titular 4.373 e (ii) no for residente ou domiciliado em pas de tributao privilegiada, ou (B) (i) for
um Titular 4.373 e (ii) for residente ou domiciliado em pas de tributao privilegiada; ou
sujeito a uma alquota de 25% de imposto de renda quando o titular no brasileiro (i) no for um
Titular 4.373 e (ii) for residente ou domiciliado em pas de tributao privilegiada.
A venda ou alienao de aes ordinrias realizada na bolsa de valores brasileira est sujeita ao imposto
retido na fonte alquota de 0,005% do valor da venda. Esse imposto retido na fonte pode ser compensado no
eventual imposto devido sobre o ganho de capital. Um Titular 4.373 que no residente ou domiciliado em um pas
de tributao privilegiada no est sujeito a pagar o imposto retido na fonte.
Qualquer ganho auferido por titular no brasileiro sobre a venda ou alienao de aes preferenciais ou
ordinrias no realizada na bolsa de valores brasileira est atualmente sujeito a uma alquota de 15% de imposto de
renda, exceto no caso de ganho auferido por titular residente em pas de tributao privilegiada, quando ento est
atualmente sujeito a uma alquota de 25% de imposto de renda.
Em setembro de 2015, a Presidente do Brasil emitiu uma medida provisria, a qual foi convertida em Lei,
em maro de 2016, modificando de modo significativo o regime tributrio para ganhos de capital. Pelo novo regime,
os ganhos de capital auferidos por residentes no exterior e por pessoas fsicas residentes no Brasil estaro sujeitos a
uma tributao progressiva, com alquotas variando de 15% a 22,5%. Ns esperamos que a nova tributao seja
aplicada s operaes efetivadas a partir de janeiro de 2017, mas possvel que a autoridade fiscal a aplique
retroativamente a janeiro de 2016. Ns esperamos que a autoridade fiscal regulamente este novo regime de
tributao, para esclarecer, dentre outros aspectos, a data inicial para sua aplicao e trmino do regime anterior, se
o novo regime se aplica aos Titulares 4.373 e o mtodo de clculo do imposto. Voc deve consultar, portanto, seus
prprios consultores tributrios sobre as implicaes desta nova norma, levando em considerao suas
circunstncias particulares. O novo regime de tributao tem os seguintes nveis de tributao progressiva:
160
Tributao
15% sobre a parcela de ganhos at R$ 5 milhes;
17,5% sobre a parcela de ganhos acima de R$ 5 milhes e abaixo de R$ 10 milhes;
20% sobre a parcela de ganhos acima de R$ 10 milhes e abaixo de R$ 30 milhes; e
22,5% sobre a parcela de ganhos superior a R$ 30 milhes.
No caso de operaes realizadas por um corretor no mercado de balco no organizado brasileiro, tambm
descontado um imposto de renda retido na fonte alquota de 0,005% sobre o valor da operao, o qual pode ser
compensado por eventual imposto devido sobre o ganho de capital. No se pode afirmar com certeza que o
tratamento favorvel atual dos Titulares 4.373 continuar no futuro.
No caso de um resgate de aes preferenciais, ordinrias, ADSs ou HDSs, ou de uma reduo de capital por
uma empresa brasileira, a diferena positiva entre o montante recebido pelo titular no brasileiro e o custo de
aquisio das aes preferenciais, ordinrias, ADSs ou HDSs resgatadas considerada ganho de capital, e est,
portanto, sujeita a uma alquota de 15% de imposto de renda, ou 25%, no caso de residentes em pas de tributao
privilegiada.
Nenhum exerccio de direitos de preferncia relativos s nossas aes preferenciais ou ordinrias estar
sujeito tributao brasileira. Os lucros auferidos por um titular no brasileiro na alienao de direitos de
preferncia com relao a aes preferenciais ou ordinrias no Brasil estaro sujeitos tributao brasileira, em
conformidade com as mesmas normas aplicveis venda ou alienao de aes preferenciais ou ordinrias.
Imposto sobre operaes financeiras e de cmbio
Operaes de cmbio
A legislao brasileira impe um imposto sobre operaes de cmbio, ou taxa de IOF/Cmbio, para a
converso de reais em moeda estrangeira e a converso de moeda estrangeira em reais. Atualmente, para a maioria
das operaes de cmbio, a taxa de IOF/Cmbio de 0,38%.
A sada de recursos do Brasil relativa a investimentos realizados por um titular no brasileiro nos mercados
financeiro e de capitais brasileiros est atualmente sujeita a uma taxa de IOF/Cmbio de zero por cento. No entanto,
o governo brasileiro pode aumentar essas taxas, a qualquer momento, para at 25% sem efeito retroativo.
Operaes envolvendo ttulos e valores mobilirios
A legislao brasileira impe um imposto sobre operaes envolvendo ttulos e valores mobilirios, ou taxa
de IOF/Ttulos, inclusive aquelas realizadas na bolsa de valores brasileira. Atualmente, a taxa de IOF/Ttulos
aplicvel a operaes envolvendo ttulos negociados publicamente e valores mobilirios no Brasil zero. A taxa de
IOF/Ttulos aplicvel a uma transferncia de aes negociadas na bolsa de valores brasileira em relao emisso
de recibos depositrios tem sido zero desde 24 de dezembro de 2013. No entanto, o governo brasileiro pode
aumentar essa taxa, a qualquer momento, para at 1,5% do valor da operao ao dia, mas o imposto no pode ser
cobrado retroativamente.
Outros impostos no Brasil
No existem impostos brasileiros incidentes sobre herana, doao ou sucesso aplicveis titularidade,
transferncia ou alienao de aes preferenciais, ordinrias, ADSs ou HDSs por um titular no brasileiro, exceto
pelos impostos cobrados em alguns Estados do pas sobre herana ou doao feita por titular no brasileiro a pessoas
fsicas ou jurdicas residentes ou domiciliadas nesses Estados brasileiros. No existe nenhuma taxa ou imposto
brasileiro de selo, emisso, registro, ou similar que deva ser pago pelos titulares de aes preferenciais, ordinrias,
ADSs ou HDSs.
161
Tributao
Consideraes sobre o imposto de renda nos Estados Unidos
Este resumo no pretende ser uma descrio exaustiva de todas as consequncias do imposto de renda dos
Estados Unidos, quando da aquisio, titularidade ou alienao de aes preferenciais, ordinrias ou ADSs. Ele se
aplica a acionistas dos Estados Unidos, conforme definido abaixo, os quais sejam titulares de aes preferenciais,
ordinrias ou ADSs como bens de capital, e no se aplica a classes especiais de acionistas, como:
algumas instituies financeiras;
seguradoras;
corretoras de valores mobilirios ou de moedas estrangeiras;
empresas isentas de tributao;
corretoras de valores mobilirios que contabilizam seus investimentos em aes preferenciais,

ordinrias ou ADS, em uma base de marcao a mercado;
titulares de aes preferenciais, ordinrias ou ADSs como parte de hedge, operao simultnea de
compra e venda de futuros, converso e outras operaes financeiras integradas para fins de tributao;
titulares cuja moeda para fins de tributao nos Estados Unidos no o dlar americano;
parcerias ou outros titulares considerados pass-through entities para fins de tributao nos Estados
Unidos; ou
pessoas que possuem, efetiva ou presumidamente, 10% ou mais das aes com direito a voto.
Esta discusso baseia-se no Internal Revenue Code, de 1986, alterado at a presente data, nos
pronunciamentos administrativos, decises judiciais e nas regulamentaes definitivas, temporrias e sugeridas do
Tesouro, todos em vigor na presente data. Essas autoridades esto sujeitas a diferentes interpretaes e podem ser
alteradas, talvez retroativamente, de modo a resultar em consequncias tributrias nos Estados Unidos diferentes das
discutidas abaixo. No se pode afirmar que o Internal Revenue Service (IRS) dos Estados Unidos no contestar
uma ou mais das consequncias tributrias discutidas neste documento ou que os tribunais no sustentaro a
contestao no caso de litgio. Este resumo no se aplica ao imposto de servios de sade sobre a renda lquida de
investimentos, ao imposto mnimo alternativo, ou a qualquer aspecto da legislao tributria estadual, municipal ou
fora dos Estados Unidos.
PEA INFORMAES A SEU CONSULTOR FISCAL SOBRE A APLICAO DA
LEGISLAO FEDERAL NORTE-AMERICANA SOBRE O IMPOSTO DE RENDA EM SEU CASO
ESPECFICO, ASSIM COMO SOBRE QUAISQUER CONSEQUNCIAS
TRIBUTRIAS
DECORRENTES DE LEIS ESTADUAL, MUNICIPAL OU COM JURISDIO TRIBUTRIA FORA
DOS ESTADOS UNIDOS.
Esta discusso tambm se baseia, em partes, nas representaes do depositrio e no pressuposto de que
cada obrigao estipulada no Contrato de Depsito e outros acordos relacionados sero cumpridos em conformidade
com seus termos.
Para os fins desta discusso, voc um titular norte-americano se for o beneficirio efetivo de aes
preferenciais, ordinrias ou de ADSs, para fins tributrios nos Estados Unidos, e for:
cidado norte-americano ou estrangeiro residente nos Estados Unidos;
pessoa jurdica criada ou organizada nos termos e fora da legislao dos Estados Unidos ou de
162
Tributao
qualquer outro rgo governamental do pas; ou
sujeito tributao federal norte-americana com base no rendimento lquido de aes preferenciais,
ordinrias ou ADS.
A expresso titular norte-americano tambm se aplica a alguns antigos cidados dos Estados Unidos.
De modo geral, para fins de tributao nos Estados Unidos, se voc for um beneficirio efetivo de ADRs
com titularidade de ADSs, voc ser tratado como beneficirio efetivo das aes preferenciais ou ordinrias
representadas pelas ADSs. Os depsitos e resgates de aes preferenciais ou ordinrias realizados por voc na troca
por ADSs no acarretaro lucros ou perdas para os fins de tributao nos Estados Unidos. A base tributria dessas
aes preferenciais ser a mesma dessas ADSs, e o perodo mnimo de permanncia durante o qual as aes
preferenciais ou ordinrias incluiro o perodo mnimo de tais ADSs.
Tributao de dividendos
Os valores brutos dos rateios feitos por conta de ADSs, aes preferenciais ou ordinrias, inclusive aqueles
sob a forma de pagamento de juros sobre o capital prprio, para fins tributrios brasileiros, fora dos nossos lucros
acumulados ou correntes (conforme determinado para fins de tributao norte-americana), sero tributados como
renda de dividendos de origem estrangeira e no sero passveis de deduo de dividendos recebidos, permitida para
acionistas corporativos, nos termos da legislao fiscal federal dos Estados Unidos. O valor de qualquer distribuio
incluir o valor do imposto brasileiro retido na fonte, se houver, incidente sobre o valor distribudo. Na medida em
que a distribuio ultrapasse os lucros acumulados ou correntes, tal distribuio ser tratada como retorno de capital
no tributvel, at o limite da sua base nas ADSs, aes preferenciais ou ordinrias, conforme o caso, relativa
distribuio e, aps tal valor, como ganho de capital.
O detentor dever incluir os dividendos pagos em reais, num montante equivalente ao valor em dlares
americanos, calculado com base na taxa de cmbio em vigor na data em que a distribuio for recebida pelo
depositrio, no caso de ADSs, ou pelo detentor, no caso de aes ordinrias ou aes preferenciais. Se o depositrio
ou o detentor no converter os reais em dlares americanos na data do recebimento, possvel que o detentor
reconhea o prejuzo ou lucro em moeda estrangeira, que seria uma perda ou ganho ordinrio, quando os reais forem
convertidos em dlares americanos. Se voc possuir ADSs, ser considerado para receber um dividendo quando o
dividendo for recebido pelo depositrio.
Salvo em determinadas excees para posies de curto prazo e com hedge, o valor dos dividendos em
dlares americanos recebido por certos contribuintes que no so pessoas jurdicas, incluindo pessoas fsicas, estar
sujeito tributao de alquotas preferenciais aplicveis aos ganhos de capital de longo prazo, caso os dividendos
sejam dividendos qualificados. Os dividendos pagos por ADSs sero tratados como dividendos qualificados se (i)
as ADSs forem imediatamente negociveis no mercado de valores mobilirios dos Estados Unidos e (ii) se a
Companhia no tiver sido, no ano anterior ao do pagamento do dividendo, e no for, no ano em que o dividendo for
pago, uma companhia de investimento estrangeiro passivo (PFIC). As ADS esto listadas na New York Stock
Exchange e sero consideradas como imediatamente negociveis no mercado de valores mobilirios dos Estados
Unidos desde que esteja devidamente listada. Com base nas demonstraes contbeis auditadas da Vale e em dados
relevantes do mercado acionrio e acionistas, a Vale acredita que no foi considerada uma PFIC para fins de
tributao nos Estados Unidos, no ano fiscal de 2015. Alm disso, ainda com base nas demonstraes contbeis
auditadas da Vale, suas atuais expectativas com relao ao valor e natureza de seus ativos e dados relevantes do
mercado, no h previso de que a Vale venha a se tornar uma PFIC no ano fiscal de 2016.
Com base nas orientaes existentes, no est inteiramente claro se os dividendos recebidos das aes
preferenciais e aes ordinrias sero tratados como dividendos qualificados (e, neste caso, se os dividendos sero
includos na alquota preferencial aplicvel aos ganhos de capital de longo prazo), porque as aes preferenciais e as
aes ordinrias no esto listadas em uma bolsa de valores norte-americana. Alm disso, o Tesouro dos EUA
anunciou sua inteno de promulgar normas segundo as quais os detentores de ADSs, aes preferenciais ou
ordinrias, e intermedirios que detm tais valores mobilirios, podero contar com certificaes de emissores para
estabelecer que os dividendos sejam tratados como dividendos qualificados. Como esses procedimentos ainda no
163
Tributao
foram emitidos, no est claro se estaremos em condies de cumpri-los. Voc deve consultar seus prprios
consultores tributrios sobre a disponibilidade da alquota reduzida do imposto sobre dividendos, levando em
considerao suas circunstncias particulares.
Sujeito s limitaes e restries aplicveis de um modo geral, o detentor ter direito a um crdito no seu
ativo fiscal ou a uma deduo no rendimento tributvel nos Estados Unidos, correspondente aos impostos retidos por
ns. necessrio satisfazer perodos mnimos de permanncia para reivindicar um crdito fiscal para impostos
brasileiros retidos sobre dividendos. O limite dos impostos estrangeiros passveis de crdito fiscal calculado
separadamente para classes especficas de receita. Para esse efeito, os dividendos que pagamos sobre nossas aes
constituiro, de forma geral, renda passiva. Os crditos fiscais estrangeiros podem no ser permitidos para
retenes na fonte com relao a certas posies de curto prazo ou hedge nos valores mobilirios ou com relao ao
regime nos quais o lucro econmico esperado de detentores norte-americanos insignificante. Voc deve consultar
seus prprios consultores tributrios sobre as implicaes destas normas, levando em considerao suas
circunstncias particulares.
Tributao de ganhos de capital
Em uma venda ou troca de aes preferenciais, ordinrias ou ADSs, ser reconhecido, para fins de
incidncia fiscal nos Estados Unidos, um ganho ou perda de capital equivalente diferena, se houver, entre o
montante auferido com a venda ou troca e a base fiscal ajustada em aes preferenciais, ordinrias ou ADSs. Este
ganho ou perda ser considerado ganho ou perda de capital de longo prazo se o perodo de permanncia das aes
preferenciais, ordinrias ou ADSs for maior que um ano. O valor lquido de ganho de capital de longo prazo
reconhecido por detentores individuais dos Estados Unidos geralmente est sujeito tributao a uma alquota
preferencial. A capacidade em usar as perdas de capital para compensar receita est sujeita a limitaes.
Qualquer ganho ou perda ser ganho ou perda nos Estados Unidos, para fins de crdito fiscal estrangeiro
nos Estados Unidos. Consequentemente, se houver reteno na fonte de imposto brasileiro sobre a venda ou
alienao de ADSs, aes preferenciais ou ordinrias e o detentor no receber uma significativa renda de fonte
estrangeira de outras fontes, talvez no seja possvel receber benefcios reais de crdito fiscal estrangeiro nos
Estados Unidos relacionados ao imposto brasileiro retido na fonte. necessrio que o detentor verifique junto ao
seu consultor tributrio sobre a aplicao das regras do crdito fiscal estrangeiro para seu investimento, e alienao,
de ADSs, aes preferenciais ou ordinrias.
Se um imposto brasileiro retido na venda ou alienao de aes, o valor auferido por um detentor dos
Estados Unidos dever incluir o valor bruto do produto da venda ou alienao antes da deduo do imposto
brasileiro. Consulte Consideraes sobre a legislao fiscal brasileira acima.
Declaraes de informaes e reteno na fonte
As declaraes de informaes podem ser apresentadas receita federal norte-americana com relao s
distribuies de aes preferenciais, aes ordinrias ou ADSs e o produto de sua venda ou outra alienao. Estes
pagamentos podem estar sujeitos, nos Estados Unidos, reteno na fonte de impostos, no caso de fornecimento
incorreto do nmero de contribuinte ou deixar de cumprir com certas exigncias ou ainda se no obtiver iseno da
reteno na fonte. Sendo necessrio fazer tal certificao ou estabelecer a iseno, deve-se utilizar o Formulrio IRS
W-9.
O valor de qualquer reteno na fonte, a partir de um pagamento a voc, ser permitido deduzir como um
crdito para o seu imposto de renda nos Estados Unidos e pode dar o direito a um reembolso, desde que a
informao necessria seja fornecida em tempo hbil receita federal norte-americana.
164
AVALIAO DOS CONTROLES E PROCEDIMENTOS DE DIVULGAO

Nossa administrao, com a participao de nosso Diretor-Presidente e Diretor Financeiro, avaliou a
eficcia de nossos controles e procedimentos de divulgao em 31 de dezembro de 2015. H limitaes inerentes
eficcia de qualquer sistema de controle e procedimentos de divulgao, incluindo a possibilidade de erro humano e
de que os controles e procedimentos sejam burlados ou ignorados. Assim, mesmo os controles e procedimentos de
divulgao sendo eficazes, somente so capazes de fornecer uma garantia razovel de que os objetivos do controle
sero atingidos.
Nosso Diretor-Presidente e Diretor Financeiro concluram que nossos controles e procedimentos de
divulgao foram eficazes no sentido de fornecer uma garantia razovel de que as informaes que precisam ser
divulgadas nos relatrios que protocolamos e apresentamos em cumprimento s normas da Exchange Act so
registradas, processadas, resumidas e divulgadas dentro dos prazos especificados nas normas e formulrios
pertinentes, sendo reunidas e comunicadas nossa administrao, incluindo nosso Diretor-Presidente e Diretor
Financeiro, de maneira que sejam tomadas decises de forma tempestiva em relao divulgao necessria.
165
RELATRIO DA ADMINISTRAO SOBRE CONTROLES INTERNOS RELACIONADOS AO

PROCESSO DE PREPARAO E DIVULGAO DAS DEMONSTRAES CONTBEIS
A nossa administrao responsvel por estabelecer e manter controles internos adequados relacionados ao
processo de preparao e divulgao das demonstraes contbeis. Os nossos controles internos relacionados ao
processo de preparao e divulgao das demonstraes contbeis so processos desenvolvidos para fornecer
conforto razovel em relao confiabilidade dos relatrios financeiros e a preparao e elaborao das
demonstraes contbeis consolidadas, divulgadas de acordo com os princpios contbeis geralmente aceitos.
Nossos controles internos relacionados ao processo de preparao e divulgao das demonstraes contbeis
incluem as polticas e procedimentos que: (i) dizem respeito manuteno de registros que, em detalhes razoveis,
refletem precisa e adequadamente as transaes e destinao dos ativos da Companhia; (ii) proporcionam conforto
razovel de que as transaes so registradas para permitir a adequada apresentao das demonstraes contbeis de
acordo com os princpios contbeis geralmente aceitos, e que os recebimento e pagamentos da Vale so efetuados
somente de acordo com autorizaes da Administrao e diretores da Vale; e (iii) fornecem conforto razovel em
relao preveno ou deteco tempestiva de aquisio, utilizao ou destinao no autorizadas dos ativos da
Companhia que poderiam ter um efeito relevante sobre as demonstraes contbeis. Em razo de suas limitaes
inerentes, os controles internos relacionados ao processo de preparao e divulgao das demonstraes contbeis
pode no impedir ou no detectar erros. Da mesma forma, as futuras avaliaes da efetividade dos controles internos
esto sujeitas ao risco de que estes venham a se tornar inadequados por causa de mudanas nas condies, ou que o
grau adequao s polticas e aos procedimentos venha a se deteriorar.
A nossa administrao avaliou a eficcia dos controles internos da Vale relacionados s demonstraes
contbeis em 31 de dezembro de 2015, de acordo com os critrios estabelecidos na norma Internal Control
Integrated Framework (2013), emitida pelo Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission
(COSO). Baseado nas avaliaes e nos critrios aplicados, a nossa administrao concluiu que, em 31 de
dezembro de 2015, os controles internos da Companhia relacionados ao processo de preparao e divulgao das
demonstraes contbeis so efetivos. A eficcia do nosso controle interno sobre o relatrio financeiro em 31 de
dezembro de 2015 foi auditada pela KPMG Auditores Independentes, firma de auditoria pblica independente,
como consta do seu relatrio de auditoria aqui includo.
A nossa administrao no identificou nenhuma mudana em nossos controles internos relacionados ao
processo de preparao e divulgao das demonstraes contbeis, durante o exerccio fiscal findo em 31 de
dezembro de 2015, que tenha afetado de forma relevante, ou que seja razoavelmente passvel de afetar
materialmente o controle interno do mencionado relatrio.
166
GOVERNANA CORPORATIVA
De acordo com as regras da NYSE, os emissores privados estrangeiros esto sujeitos a requisitos mais
limitados de governana corporativa do que os emissores dos Estados Unidos. Como emissor privado estrangeiro,
devemos obedecer a quatro normas principais de governana corporativa da NYSE: (1) devemos satisfazer as
exigncias da Norma 10A-3 da Exchange Act, relativa aos comits de auditoria; (2) nosso Diretor-Presidente deve
notificar imediatamente a NYSE, por escrito, sempre que um Diretor Executivo vier a tomar conhecimento de
qualquer no conformidade com as normas de governana corporativa da NYSE; (3) devemos fornecer NYSE
relatrios anuais e intermedirios, conforme previsto pelas normas de governana corporativa da NYSE; e (4)
devemos fornecer uma descrio resumida de quaisquer diferenas significativas entre nossas prticas de
governana corporativa e aquelas adotadas pelas companhias dos Estados Unidos sujeitas aos padres de listagem da
NYSE. A tabela abaixo descreve resumidamente as diferenas significativas entre as nossas prticas e as prticas de
governana corporativa adotadas pelos emissores dos Estados Unidos, sujeitas s normas de governana corporativa
estabelecidas pela NYSE.
Seo
Norma de governana corporativa da NYSE para

emissores dos Estados Unidos
Nossa abordagem
303A.01
Uma companhia listada deve ter uma maioria de

conselheiros independentes. "Companhias controladas"
no so obrigadas a cumprir este requisito.
Somos uma companhia controlada, porque mais da metade do

direito de voto para fins de nomeao de conselheiros detida pela
Valepar.
Como uma companhia controlada, no seramos
obrigados a cumprir com os requisitos de a maioria dos
conselheiros independentes, caso fossemos um emissor norteamericano. No existe qualquer disposio legal ou poltica que
nos obrigue a ter conselheiros independentes.
303A.03
Os membros do Conselho de Administrao, que no

forem Diretores de uma companhia listada, devero se
reunir regularmente sem a presena dos Conselheiros que
tambm so Diretores.
No h nenhum Conselheiro que seja Diretor da Companhia.
303A.04
Uma companhia listada deve possuir um comit de

nomeao/governana corporativa composto inteiramente
de conselheiros independentes, com um regimento interno
que especifique determinados deveres mnimos.
No possumos um comit de nomeao. Como uma companhia

controlada, no seramos obrigados a cumprir com o requisito de
possuir um comit de nomeao/governana corporativa, caso
fossemos um emissor norte-americano. No entanto, temos um
Comit de Governana e Sustentabilidade, que um comit de
assessoramento do Conselho de Administrao e pode incluir
membros que no so Conselheiros.
"Companhias controladas" no so obrigadas a cumprir

este requisito.
De acordo com seu regimento interno, este Comit responsvel

por:
avaliar e recomendar melhorias para a eficcia das

nossas prticas de governana corporativa e o
funcionamento do Conselho de Administrao;
recomendar melhorias para o nosso Cdigo de tica e
Conduta e sistema de gesto, a fim de evitar conflitos de
interesse entre ns e nossos acionistas ou nossa
administrao;
emitir relatrios sobre potenciais conflitos de interesse
entre ns e nossos acionistas ou a administrao; e
emitir relatrios sobre polticas relacionadas
responsabilidade corporativa, como responsabilidade
social e ambiental.
O regimento interno do Comit exige que pelo menos um dos seus

membros seja independente. Para tanto, um membro independente
uma pessoa que:
167
no possui, atualmente, qualquer relao com a Vale

alm da condio de membro do Comit ou acionista da
Companhia;
no participa, direta ou indiretamente, dos esforos de
venda ou na prestao de servios pela Vale;
no um representante dos acionistas controladores;
no foi um funcionrio do acionista controlador ou de
RELATRIO DA ADMINISTRAO A RESPEITO DO CONTROLE INTERNO SOBRE O RELATRIO FINANCEIRO
Seo

303A.05

remunerao composto integralmente por conselheiros
independentes, com um regimento interno que especifique
determinados deveres mnimos.
"Companhias controladas" no so obrigadas a cumprir
este requisito.
Como uma companhia controlada, no seramos obrigados a

cumprir com o requisito do comit de remunerao, caso fossemos
um emissor norte-americano.
No entanto, temos um Comit de Desenvolvimento Executivo, que
um comit de assessoramento do Conselho de Administrao e
pode incluir membros que no sejam conselheiros da Companhia.
Este comit responsvel por:
303A.06
303A.07

auditoria com no mnimo trs conselheiros independentes
que satisfaam as exigncias de independncia da Norma
10A-3 da Exchange Act, com um regimento interno que
especifique determinados deveres mnimos.
Nossa abordagem
entidades afiliadas ao acionista controlador; e
no foi um diretor executivo do acionista controlador.
emitir relatrios sobre as polticas gerais de recursos

humanos;
analisar e emitir relatrios sobre a adequabilidade dos
nveis de remunerao dos nossos Diretores Executivos;
propor e atualizar diretrizes para avaliar o desempenho
de nossos Diretores Executivos; e
emitir relatrios sobre as polticas relativas sade e
segurana.
Em vez de nomear um comit de auditoria composto por membros

independentes do Conselho de Administrao, temos um Conselho
Fiscal permanente em conformidade com as disposies pertinentes
da Lei das Sociedades por Aes, e fornecemos ao Conselho Fiscal
poderes adicionais que permitem satisfazer os requisitos da Norma
10A-3(c)(3).
De acordo com nosso estatuto social, o Conselho Fiscal deve ter
entre trs e cinco membros. Segundo a Lei das Sociedades por
Aes, que prev padres para a independncia entre nosso
Conselho Fiscal e nossa administrao, nenhum dos membros do
Conselho Fiscal pode ser um membro do Conselho de
Administrao ou um Diretor Executivo. A administrao no elege
nenhum membro do Conselho Fiscal. Nosso Conselho de
Administrao determinou que um dos membros do nosso Conselho
Fiscal atendaaos requisitos de independncia da NYSE, que seriam
aplicados aos membros do comit de auditoria na falta de nossa
aplicao da exigncia da Norma 10A-3(c)(3).
As responsabilidades do Conselho Fiscal esto previstas em seu
regimento interno. De acordo com nosso estatuto social, o
regimento interno deve dar responsabilidade ao Conselho Fiscal
sobre os assuntos exigidos pela Lei das Sociedades por Aes, bem
como a responsabilidade de:
estabelecer procedimentos para receber, reter e tratar

reclamaes relacionadas a questes contbeis, de
controles e assuntos de auditoria, bem como mecanismos
de submisso annima e confidencial de preocupaes
com respeito a tais assuntos;
recomendar e auxiliar o Conselho de Administrao na
nomeao, estabelecimento de remunerao e destituio
dos auditores independentes;
aprovao prvia de servios a serem prestados pelos
auditores independentes;
supervisionar o trabalho realizado pelos auditores
independentes, com poderes para suspender o pagamento
da remunerao dos auditores independentes; e
mediar divergncias entre a administrao e os auditores
independentes sobre os relatrios financeiros.
303A.08
Os acionistas devem ter a oportunidade de votar em todos

os planos de remunerao e revises relevantes destas, com
excees limitadas estabelecidas pelas normas da NYSE.
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, necessria a

aprovao prvia dos acionistas para a implementao de qualquer
plano de remunerao.
303A.09
Uma companhia listada deve adotar e divulgar diretrizes de
Ns no divulgamos diretrizes formais de governana corporativa.
168
RELATRIO DA ADMINISTRAO A RESPEITO DO CONTROLE INTERNO SOBRE O RELATRIO FINANCEIRO
Seo

governana corporativa que incluam um nmero mnimo
de assuntos especficos.
Nossa abordagem
303A.10
Uma companhia listada deve adotar e divulgar um cdigo

de tica e conduta nos negcios para Conselheiros,
Diretores e funcionrios e divulgar imediatamente
quaisquer excees do cdigo para os Diretores e
Conselheiros.
Adotamos um cdigo de tica e conduta formal, que se aplica aos

nossos Conselheiros, Diretores e funcionrios. Anualmente,
reportamos em nosso relatrio anual no Formulrio 20-F quaisquer
excees do cdigo de tica e conduta concedidas em favor de
nossos Diretores e Conselheiros. Nosso cdigo de tica e conduta
tem um objetivo que semelhante, mas no idntico, ao que
exigido para uma companhia dos Estados Unidos de acordo com as
normas da NYSE.
303A.12
(a) Cada CEO de uma companhia listada deve certificar

NYSE anualmente que ele ou ela no tem conhecimento de
qualquer violao por parte da companhia dos padres de
governana de companhias listadas da NYSE.
Estamos sujeitos aos itens (b) e (c) destes requisitos, mas no ao

item (a).
(b) Cada CEO de uma companhia listada deve notificar

imediatamente NYSE por escrito caso algum Diretor da
companhia conhea a existncia de descumprimento dos
dispositivos pertinentes desta Seo 303A.
(c) Cada companhia listada deve enviar anualmente um
Written Affirmation assinado NYSE. Alm disso, cada
companhia listada deve apresentar um Written Affirmation
intermedirio, como e quando exigido pelo formulrio de
Written Affirmation intermedirio especificado pela NYSE.
CDIGO DE TICA E CONDUTA

Adotamos um novo Cdigo de tica e Conduta que se aplica a todos os funcionrios e aos membros do
Conselho de Administrao e aos Diretores Executivos, inclusive ao Diretor-Presidente, Diretor Financeiro e ao
principal Diretor de contabilidade. Divulgamos esse Cdigo de tica e Conduta em nosso site: http://www.vale.com
(na Verso em ingls/Investidores/A Companhia/Governana Corporativa/Polticas). Cpias de nosso Cdigo de
tica e Conduta tambm podem ser obtidas gratuitamente, escrevendo para o nosso endereo apresentado na capa
deste Formulrio 20-F. No concedemos quaisquer excees implcitas ou explcitas de qualquer disposio do
nosso Cdigo de tica e Conduta desde a sua adoo, e no concedemos quaisquer excees implcitas ou explcitas
de qualquer disposio da verso anterior do nosso Cdigo de tica.
169
PRINCIPAIS SERVIOS E HONORRIOS DOS AUDITORES INDEPENDENTES

A seguinte tabela resume os honorrios que nos foram cobrados pelos nossos auditores independentes
KPMG Auditores Independentes por servios profissionais em 2015 e 2014:
Exerccio encerrado em 31
de dezembro
2014
2015
(em milhares de dlares)
Honorrios de auditoria ......................................................................................................................................
Honorrios vinculados auditoria ......................................................................................................................
Outros honorrios (1)..........................................................................................................................................
Total de honorrios .......................................................................................................................................
____________________
2.569
36
3
2.608
4.844
206
5.050
(1) Outros encargos pagos em 2014 consistem em honorrios cobrados pela KPMG Auditores Independentes com relao a servios de
conformidade tributria realizados no ano fiscal de 2013.
Honorrios de auditoria so o conjunto de honorrios cobrados pela KPMG Auditores Independentes por
servios de auditoria das demonstraes contbeis anuais, auditoria das demonstraes contbeis estatutrias de
nossas subsidirias, e as revises de demonstraes contbeis e servios de certificao que so fornecidos relativos
a arquivamentos estatutrios e regulatrios ou compromissos. Eles tambm incluem os honorrios sobre servios
que apenas o auditor independente pode razoavelmente prestar, incluindo as cartas de conforto e consentimento
relacionadas a arquivamentos estatutrios e regulatrios e a reviso de documentos arquivados com a SEC e outros
mercados de capitais ou outros rgos reguladores financeiros locais. Honorrios vinculados auditoria so os
honorrios cobrados pela KPMG Auditores Independentes para a garantia e servios relacionados que so
razoavelmente relacionados realizao da auditoria ou reviso de nossas demonstraes contbeis e no so
relatados em Honorrios de auditoria.
A KPMG Auditores Independentes, nossa principal contabilista nos anos de 2014 e 2015, foi contratada no
segundo trimestre de 2014. Os valores referentes ao ano de 2014 no incluem os valores pagos
PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes com relao ao exame de nossas demonstraes contbeis
intermedirias do primeiro trimestre de 2014.
170
INFORMAES REGISTRADAS JUNTO AOS REGULADORES DE VALORES MOBILIRIOS

Estamos sujeitos a inmeras exigncias referentes a informaes e divulgao em pases nos quais os
nossos ttulos so negociados, e apresentamos demonstraes contbeis e outros relatrios peridicos a CVM,
BM&FBOVESPA, SEC, ao regulador de valores mobilirios francs Autorit des Marchs Financiers e a HKEx.
Brasil. As aes ordinrias e aes preferenciais classe A da Vale esto listadas na BM&FBOVESPA,
em So Paulo, Brasil. Dessa maneira, estamos sujeitos s exigncias de informao e divulgao da
Lei das Sociedades por Aes em vigor no Brasil, conforme modificada. Tambm estamos sujeitos s
exigncias de divulgao peridica das normas da CVM pertinentes s empresas cotadas em bolsa e s
normas de Nvel 1 da BM&FBOVESPA relativas s Normas de Governana Corporativa. Nossos
registros junto a CVM esto disponveis a partir do site da CVM http://www.cvm.gov.br ou da
BM&FBOVESPA em http://www.bmfbovespa.com.br. Alm disso, como todos os nossos arquivos de
segurana, eles podem ser acessados em nosso site, http://www.vale.com.
Estados Unidos. Considerando que nossas ADSs esto listadas na Bolsa de Valores de Nova York,
estamos sujeitos s exigncias de informaes da Securities Exchange Act de 1934, com alteraes,
segundo as quais apresentamos relatrios e outras informaes SEC. Os relatrios e outras
informaes que apresentamos SEC podem ser examinados e copiados nas instalaes de consulta
pblica mantidas pela SEC na 100 F Street, N.E., Washington, D.C., 20549. possvel obter mais
informaes sobre as operaes da Public Reference Room, ligando para a SEC: 1-800-SEC-0330.
Tambm possvel ter acesso aos relatrios da Vale e outras informaes sobre a empresa na New
York Stock Exchange, 11 Wall Street, New York, New York 10005, onde esto listadas as ADSs da
Vale. Nossos registros na SEC tambm esto disponveis para o pblico no site da SEC em
http://www.sec.gov. Para mais informaes sobre as cpias dos registros pblicos da Vale na New
York Stock Exchange, ligue para (212) 656-5060.
Frana. Como consequncia da admisso das ADSs na NYSE Euronext Paris, devemos cumprir com
certas normas francesas de divulgao peridica e permanente (por exemplo, relatrio anual com
demonstraes contbeis auditadas e provisrias). Em geral, a Companhia deve estar em
conformidade com as normas francesas de divulgao peridica e permanente, atravs da sua
conformidade com as normas de divulgao dos Estados Unidos.
Hong Kong. Como consequncia da cotao e negociao das nossas HDSs na HKEx, devemos
cumprir com as normas de listagem da HKEx, sujeitas a certas excees concedidas pela HKEx,
incluindo normas de divulgao peridica e permanente, como relatrios anuais com demonstraes
contbeis auditadas e provisrias. De acordo com as Regras de Listagem da HKEx, somos obrigados a
carregar os relatrios e outras informaes no site da HKEx, que esto disposio do pblico em
http://www.hkexnews.hk.
171
ANEXOS
Anexo nmero
1
8
12.1
12.2
13.1
15.1
15.2
Estatuto Social da Vale S.A., conforme alterado em 13 de maio de 2015 incorporado por referncia
ao relatrio atual no Formulrio 6-K apresentado Comisso de Valores Mobilirios em 14 de
maio de 2015 (arquivo n 001-15030)
Lista de subsidirias
Certificao do CEO da Vale, nos termos das Normas 13a-14 e 15d-14 da Securities Exchange Act
de 1934
Certificao do CFO da Vale, nos termos das Normas 13a-14 e 15d-14 da Securities Exchange Act
de 1934
Certificao do CEO e do CFO da Vale, nos termos das normas da Seo 906 do Sarbanes-Oxley
Act de 2002
Anuncia da KPMG Auditores Independentes
Anuncia da PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes
O valor dos ttulos de dvida de longo prazo da Vale ou de suas subsidirias, nos termos de qualquer acordo
individual vigente, no poder exceder 10% do total de ativos da Vale em base consolidada. A Vale se compromete
a fornecer SEC, por solicitao prvia, cpia de quaisquer instrumentos que definam os direitos dos detentores das
suas dvidas de longo prazo ou de suas subsidirias, para os quais so exigidas demonstraes contbeis,
consolidadas ou no.
172
GLOSSRIO
Alumina ................................... xido de alumnio. o componente principal da bauxita, extrado do minrio de
bauxita num processo de refino qumico. a matria-prima principal no processo
eletroqumico a partir do qual o alumnio produzido.
Alumnio .................................. Metal branco obtido a partir do processo eletroqumico de reduo do xido de
alumnio.
Nitrato de amnio .................... Principalmente o sal de amnio de cido ntrico e contm no mnimo 33% de
nitrognio por peso. Predominantemente usado na agricultura como um fertilizante
com alto teor de nitrognio. O composto usado como um componente de
explosivos na minerao, sendo o principal componente da ANFO, um explosivo
popular.
Antracito .................................. O tipo mais slido de carvo, contm alto percentual de carbono fixo e baixo
percentual de material voltil. O antracito o nvel mais elevado de carvo e
contm aproximadamente 90% de carbono fixo, mais do que qualquer outro tipo de
carvo. O antracito possui brilho semimetlico e capaz de queimar sem expelir
fumaa. utilizado principalmente para fins metalrgicos.
Ao austentico inoxidvel ...... Ao que contm uma quantidade significante de cromo e nquel suficiente para
estabilizar a microestrutura da austenita, dando ao ao boa formabilidade e
maleabilidade, e melhorando a sua resistncia trmica. Eles so usados numa
ampla variedade de aplicaes, que vo de produtos para consumo a equipamentos
de processos industriais, assim como para gerao de energia eltrica,
equipamentos de transporte, utenslios de cozinha e muitas outras aplicaes onde
h necessidade de resistncia fora, corroso e alta temperatura.
A$ ............................................ Dlares australianos.
Bauxita ..................................... Um mineral composto basicamente de xido de alumnio hidratado. o principal
minrio de alumina, matria-prima a partir da qual feito o alumnio.
Beneficiamento ........................ Uma variedade de processos pelos quais o minrio extrado das minas reduzido a
partculas que podem ser separadas em mineral e refugo (resduo), sendo o
primeiro adequado para novo processamento ou utilizao direta.
CAD......................................... Dlares canadenses.
CFR ......................................... Cost and freight, em portugus, custo e frete. Indica que todos os custos
relacionados ao transporte de mercadorias at o porto de destino nomeado sero
pagos pelo vendedor dos bens.
Carvo ..................................... O carvo uma substncia combustvel slida de cor preta ou marrom escura
formada a partir da decomposio de material vegetal privado de oxignio. As
classes de carvo, que incluem antracito, carvo betuminoso (ambos chamados de
carvo duro), carvo sub-betuminoso e lignite, se baseiam no carvo fixo, material
voltil e valor calorfico.
Cobalto .................................... O cobalto um metal slido, brilhante e de colorao branco prateada, encontrado
nos minrios e utilizado na preparao de ligas magnticas, durveis e de alta
resistncia (particularmente para motores de aviao e turbinas). Seus compostos
tambm so utilizados na fabricao de tintas, vernizes, catalisadores e materiais de
bateria.
Coque....................................... Carvo que processado em um forno de coqueificao, para ser usado como
173
Glossrio
agente redutor em altos-fornos e em fundies com o propsito de transformar o
minrio de ferro em ferro-gusa.
Carvo de coque ...................... O carvo de coque duro o segmento de valor mais alto dos segmentos do
mercado de carvo metalrgico (veja o carvo metalrgico) por causa de seus altos
fatores de resistncia para formar um coque forte.
Concentrao ........................... Processo fsico, qumico ou biolgico para aumentar o teor de metal ou mineral.
Cobre ....................................... Elemento metlico de colorao marrom avermelhada. O cobre altamente
condutor, tanto trmico como de eletricidade. altamente malevel e flexvel,
sendo facilmente laminado em folhas e esticado em fio.
Anodo de cobre........................ O anodo de cobre um produto metlico da fase de converso do processo de
fundio que moldado em blocos e, geralmente, contm 99% de teor de cobre, o
que requer processamento posterior para produzir catodos de cobre refinado.
Ctodo de cobre ....................... Placa de cobre com pureza igual ou superior a 99,9%, produzida por um processo
eletroltico.
Concentrado de cobre .............. Material produzido pela concentrao de minerais de cobre contidos no minrio de
cobre. a matria-prima usada nas smelters (fundies) para produzir metal de
cobre.
CVM ........................................ A Comisso de Valores Mobilirios do Brasil.
DRI .......................................... Direct reduced iron, em portugus, ferro reduzido direto. Pedaos ou pelotas de
minrio de ferro convertidos pelo processo de reduo direta, utilizado
principalmente como substituto de sucata na produo de fornos de arco eltrico.
DWT ........................................ Deadweight ton, em portugus, tonelagem de peso morto. A unidade de medida da
capacidade de um cargueiro, leo combustvel, armazenamento e tripulao,
medido em toneladas mtricas de 1.000 kg. O total de peso morto em um navio o
peso total que o navio pode transportar quando carregado para uma linha de carga
particular.
Ctodo de cobre eletroltico ..... O ctodo de cobre refinado um produto metlico produzido por um processo
eletroqumico, no qual o cobre recuperado de um eletrlito e reveste um eletrodo.
Em geral, o ctodo de cobre eletroltico contm um teor de cobre de 99,99%.
Derivativos incorporados ......... Instrumento financeiro inserido em um acordo contratual como leases e contratos
de compra e garantias. Sua funo modificar uma parte ou todo o fluxo de caixa
que seria exigido pelo contrato, como caps, floors ou collars.
Comrcio de emisses ............. O comrcio de emisses um esquema baseado no mercado para melhorar o meio
ambiente que permite s partes comprar e vender licenas para as emisses ou
crditos para reduzir emisses de determinados poluentes.
Fe ............................................. Medida do teor de ferro no minrio de ferro que equivalente ao teor de ferro de
1% em uma tonelada mtrica de minrio de ferro.
Ferroligas ................................. Ferroligas de mangans so ligas de ferro que contm um ou mais elementos
qumicos. Essas ligas so utilizadas para adicionar esses outros elementos ao metal
fundido, em geral, durante a fabricao de ao. As principais ferroligas so de
mangans, silcio e cromo.
FOB ......................................... Free on board, em portugus, livre a bordo. Ela indica que o comprador paga pelo
embarque, seguro e todos os outros custos associados ao transporte dos bens at o
174
Glossrio
destino.
Ouro ......................................... Metal precioso s vezes encontrado isoladamente na natureza, mas geralmente
encontrado em conjunto com prata, quartzo, calcita, chumbo, telrio, zinco e cobre.
o mais malevel e flexvel dos metais, bom condutor de calor e eletricidade, no
sendo afetado pelo oxignio e pela maior parte dos reagentes.
Teor ......................................... A proporo de metal ou mineral presente no minrio ou outro material hospedeiro.
Carvo metalrgico duro ......... Carvo usado na produo do ao, composto de vrios segmentos, inclusive carvo
de coque (veja o carvo de coque), o carvo de coque semiduro, o carvo de coque
semimole, todos usados para produzir coque para alimentar um alto-forno, e carvo
de PCI (injeo de carvo pulverizado) usado para fonte de combustvel de injeo
direta no alto-forno (veja PCI).
Minrio de hematita ................. A hematita um mineral xido de ferro, mas tambm indica o alto teor de minrio
de ferro dentro dos depsitos de ferro.
Irdio ........................................ Um metal de transio denso, slido, frgil de colorao branco-prateada da
famlia da platina, que aparece em ligas naturais com platina ou smio. O irdio
empregado em ligas de alta resistncia que podem suportar elevadas temperaturas,
principalmente em aparelhos de alta temperatura, contatos eltricos e como agente
endurecedor em ligas de platina.
Pelotas de minrio de ferro ...... Partculas ultrafinas de minrio de ferro aglomeradas, com tamanho e qualidade
apropriados para processos especficos na produo do ferro. A nossa gama de
pelotas de minrio de ferro varia de 8 a 18 mm.
Minrio de itabirito .................. O itabirito uma formao ferrfera em faixa e indica um tipo de minrio de ferro
de baixo teor, encontrado nos depsitos de ferro.
Minrio granulado ................... Minrio de ferro ou de mangans cujas partculas mais grossas variam de 6,35 mm
a 50 mm de dimetro, com pequenas variaes entre diferentes minas e minrios.
Minrio de Mangans .............. Um elemento metlico duro e quebradio encontrado principalmente na pirolusita,
hausmanita e manganita. O minrio de mangans essencial produo de
praticamente todos os tipos de ao, sendo importante na produo de ferro fundido.
Carvo metalrgico.................. Carvo usado na produo do ao, composto de vrios segmentos, inclusive carvo
de coque duro (veja o carvo de coque duro), o carvo de coque semiduro, o carvo
de coque semimole, todos usados para produzir coque para alimentar um altoforno, e carvo de PCI (injeo de carvo pulverizado) usado para fonte de
combustvel de injeo direta no alto-forno (veja PCI). Um carvo slido e
betuminoso com uma qualidade que permite a produo de coque. Geralmente
utilizado em fornos de coqueificao para fins metalrgicos.
Metanol .................................... Combustvel derivado do lcool, bastante utilizado na fabricao de produtos
qumicos e compostos de plstico.
Depsitos minerais
Corpo mineralizado cortado com nmero suficiente de furos de sonda com pouco
espao entre ele e/ou amostras subterrneas ou de superfcie para sustentar
tonelagem e teor suficiente de metais ou minerais, para possibilitar outros trabalhos
de explorao.
Recursos minerais .................... Concentrao ou ocorrncia de minerais de interesse econmico em forma e

quantidade suficientes, que justifiquem extrao econmica. A localizao,
quantidade, teor, caractersticas geolgicas e a continuidade dos recursos minerais
so conhecidas, estimadas ou interpretadas a partir de indcios geolgicos
175
Glossrio
especficos, por meio de furos de sonda, trincheiras e/ou afloramentos. Os recursos
minerais so subdivididos, em ordem crescente de possibilidade geolgica, em
recursos inferidos, indicados e medidos.
Mt
Milhes de toneladas mtricas.
Mtpa......................................... Milhes de toneladas mtricas por ano.

Nquel ...................................... Metal branco prateado de alto polimento. duro, malevel, flexvel, apresentando
certa caracterstica ferromagntica e condutor de eletricidade e calor. Pertence ao
grupo de ferros-cobaltos de metais, sendo extremamente valioso pelas ligas que
compe, tal como o ao inoxidvel e outras ligas resistentes corroso.
Nquel latertico ....................... Os depsitos so formados por intemperismo intensivo de rochas ultramficas ricas
em olivina, como dunito, peridotito e komatito.
Nquel latertico limontico ...... Tipo de nquel latertico localizado na parte superior do perfil latertico. Consiste
basicamente de goethita e contm entre 1 e 2% de nquel. Tambm contm
concentraes de cobalto.
Matte de nquel ........................ Um produto intermedirio da smelter que deve ser mais refinado, a fim de se obter
metal puro.
Ferro-gusa de nquel ................ Um produto com baixo teor de nquel, feito a partir de minrios laterticos,
destinado basicamente para uso na produo de ao inoxidvel. O ferro-gusa de
nquel possui, em geral, um teor de nquel entre 1,5% e 6%, quando produzido em
altos-fornos. O ferro-gusa de nquel tambm pode conter cromo, mangans e
impurezas como fsforo, enxofre e carbono. O ferro-nquel (FeNi) de baixo teor
produzido na China atravs de fornos eltricos tambm muitas vezes referido
como ferro-gusa de nquel.
Nquel latertico saproltico ..... Tipo de nquel latertico localizado na parte inferior do perfil latertico e que
contm uma mdia de 1,5% a 2,5% de nquel.
Nquel sulfetado ....................... Formado por meio de processos magmticos, onde o nquel se combina com o
enxofre para formar uma fase de sulfeto. Pentlandita o minrio de sulfeto mineral
de nquel mais comumente extrado e muitas vezes ocorre com calcopirita, um
mineral de sulfeto de cobre comum.
Fertilizantes de nitrognio ....... Derivados principalmente da amnia (NH3) que, por sua vez, feito do nitrognio
existente no ar e gs natural, formando um nutriente de alta energia. Os principais
fertilizantes derivados da amnia so o nitrato de amnio e a ureia.
cido ntrico ........................... O cido ntrico fabricado da amnia, sendo um principal produto qumico na
fabricao de fertilizantes. O cido das torres de absoro normalmente contm
53% a 61% de cido ntrico por massa. Os usos do cido ntrico diludo, alm da
produo de fertilizantes, incluem metalurgia, limpeza (em indstrias alimentcias)
e nylon para a indstria txtil.
Concentrado de cido ntrico ... O cido necessrio para a fabricao de materiais como compostos nitroorgnicos para as indstrias de explosivos e corantes.
TKU ......................................... Tonelada por quilmetro til transportado (o peso das mercadorias a serem
transportadas excluindo o peso do vago).
Minerao a cu aberto ............ Mtodo de extrao de rochas ou minerais da terra por remoo em cu aberto. A
extrao de minrio a cu aberto utilizada quando depsitos de mineral ou rocha,
que podem ser explorados comercialmente, so encontrados perto da superfcie,
176
Glossrio
isto , quando a camada de superfcie que cobre o depsito valioso relativamente
fina ou ainda quando o material de interesse tem estrutura inadequada para a
minerao subterrnea.
xidos ..................................... Compostos formados por oxignio e outro elemento. Por exemplo, a magnetita
um mineral xido formado pela unio qumica do ferro com o oxignio.
Ozpa......................................... Onas troy por ano.
Paldio ..................................... Metal branco prateado, flexvel e malevel, usado principalmente nos dispositivos
de controle de emisses em veculos e em aplicaes eltricas.
PCI ........................................... Injeo de carvo pulverizado. Tipo de carvo com propriedades especficas, ideal
para injeo direta atravs das ventaneiras dos altos-fornos. Este tipo de carvo no
necessita de nenhum processamento ou fabricao de coque e pode ser injetado
diretamente nos altos-fornos, substituindo os coques granulados a serem colocados
na parte superior dos altos-fornos.
Pellet feed fino ......................... Minrio de ferro de partculas ultrafinas (menor que 0,15 mm de dimetro) gerado
por minerao e triturao. Este material agregado em pelotas de minrio de ferro
por meio de um processo de aglomerao.
Pelletizing (pelotizao) .......... Pelotizao de minrio de ferro um processo de aglomerao de ultrafinos
produzidos na explorao do minrio de ferro e nas etapas de concentrao. As
trs etapas bsicas do processo so: (i) preparao do minrio (para obter a
espessura correta); (ii) mistura e esferamento (mistura aditiva e formao de
esferas); e (iii) ignio (para obter liga cermica e resistncia).
MGPs ....................................... Metais do grupo da platina. Composto por de platina, paldio, rdio, rutnio,
smio e irdio.
Fosfatado ................................. Um composto de fsforo, que ocorre em minrios naturais e utilizado como
matria-prima para a produo primria de nutrientes para fertilizantes, alimentos
para animais e detergentes.
Ferro-gusa ................................ Produto de minrio de ferro fundido em alto-forno, em geral com coque e calcrio.
Platina ...................................... Um metal precioso de transio denso, de colorao branco-acinzentada, flexvel e
malevel, aparece em alguns minrios de nquel e cobre. A platina resistente
corroso, sendo empregada principalmente na fabricao de joias e dispositivos de
controle de emisses em veculos.
Potssio .................................... Composto de cloreto de potssio, sobretudo KCl, usado como fertilizante simples
na produo de mistura fertilizante.
Metais preciosos ...................... Metais que pela cor, maleabilidade e raridade, possuem alto valor econmico, no
apenas pelo uso prtico na indstria, mas tambm como investimento. Os mais
negociados so o ouro, a prata, a platina e o paldio.
Nquel primrio ....................... Nquel produzido diretamente de minrios.
Reservas provveis (indicadas) Reservas para as quais a quantidade e teor e/ou qualidade esto computadas a partir
de informaes semelhantes s usadas para reservas provadas (medidas), porm os
pontos de inspeo, amostragem e medio esto mais afastados ou cuja distncia
no to adequada. Apesar do grau de certeza ser menor que o das reservas
provadas (medidas), suficientemente elevado para partir do princpio de que h
continuidade entre os pontos de observao.
177
Glossrio
Reservas provadas (medidas) .. Reservas para as quais a (a) quantidade computada a partir das dimenses
reveladas por afloramentos, trincheiras, poos de trabalho e de furos de sonda; teor
e/ou qualidade so computados a partir de resultados de amostragens detalhadas e
(b) os pontos de inspeo, amostragem e medio possuem espaamento to
prximo e o carter geolgico est to bem definido que o tamanho, forma,
profundidade e teor de minrio das reservas foram bem estabelecidos.
Real, reais ou R$ ...................... Moeda oficial do Brasil, o real (singular) ou reais (plural).
Reservas (minerais) ................. Parte de uma jazida mineral que pode ser econmica e legalmente extrada ou
produzida por ocasio da determinao da reserva.
Rdio ....................................... Metal rgido e resistente de colorao branco-prateada, com elevada refletncia e
principalmente utilizado em combinao com platina para dispositivos de controle
de emisses de automveis e em componentes de liga para endurecer a platina.
ROM ........................................ Run-of-mine. Minrio em seu estado natural (no processado), obtido diretamente
da mina, sem sofrer nenhum tipo de beneficiamento.
Rutnio .................................... Metal branco e duro utilizado para endurecer ligas de platina e paldio e na
fabricao de contatos eltricos altamente resistentes ao desgaste e outras
aplicaes na indstria eletrnica.
Nquel secundrio ou sucata de
nquel ....................................... Ao inoxidvel ou outra sucata contendo nquel.
Mercado transocenico ............ Compreende o total de operaes de comrcio de minrio entre pases usando
navios graneleiros.
Prata ......................................... Metal flexvel e malevel, usado na fotografia, na fabricao de moedas, medalhas
e em aplicaes industriais.
Sinter feed (tambm conhecido
como finos) .............................. Finos de minrios de ferro com partculas que variam entre 0,15 e 6,35 mm de
dimetro. Adequado para sinterizao.
Sinterizao ............................. Aglomerao de sinter feed, ligantes e outros materiais, em uma massa consistente
por meio de aquecimento sem fundio, utilizado como carga metlica em altoforno.
Placas ....................................... A forma mais comum de ao semiacabado. As placas tradicionais medem 25 cm
de espessura e de 75 a 215 cm de largura (com cerca de seis metros de
comprimento) e a produo dos laminadores de placas finas recmdesenvolvidos tem espessura aproximada de 5 cm. Aps a fundio, as placas so
enviadas para o moinho onde so laminadas em forma de folhas e produtos
laminados.
Ao inoxidvel ......................... Liga de ao que contm, pelo menos, 10% de cromo, com alta resistncia
corroso. Pode conter tambm outros elementos como nquel, mangans, nibio,
titnio, molibdnio e cobre, que aumentam as propriedades mecnicas e trmicas e
tambm a vida til. As classificaes principais, de acordo com o teor, so:
austentico (sries 200 e 300), ferrtico (srie 400), martenstico, duplex ou
endurecveis por precipitao.
ndice de sucata de ao
Proporo de unidades secundrias de nquel (sob forma de sucata de nquel, sucata
inoxidvel ................................ de ao inoxidvel ou em liga de ao, sucata de fundio e de liga base de nquel)
com relao a todas as unidades de nquel, utilizadas na fabricao de ao
178
Glossrio
inoxidvel novo.
Carvo trmico ........................ Tipo de carvo apropriado para gerao de energia em centrais termoeltricas,
fbricas de cimento e outros fornos/estufas alimentados a carvo na indstria em
geral.
Tpa ........................................... Toneladas por ano.
Ona troy ................................. Uma ona troy equivale a 31,103 gramas.
Minerao subterrnea. ............ Explorao mineral na qual a extrao realizada sob a superfcie da terra.
Dlares americanos ou US$..... Dlar dos Estados Unidos.
179
ASSINATURAS
O requerente certifica que atende a todas as exigncias para o arquivamento do Formulrio 20-F e que
devidamente fez e autorizou os abaixo citados a assinarem este relatrio anual em seu nome.
VALE S.A.
Por:
Nome: Murilo Pinto de Oliveira Ferreira
Cargo: Diretor-Presidente
Por:
Nome: Luciano Siani Pires
Cargo: Diretor Financeiro
Data: 31 de maro de 2016
180

Vale 20-F 2015

Caricato da

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Conforme registrado junto Comisso de Valores Mobilirios dos Estados Unidos em 31 de maro de 2016

COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS DOS ESTADOS UNIDOS

Repblica Federativa do Brasil

Ttulo de cada classe

Guia de referncia cruzada do Formulrio 20-F ........ii

Aes depositrias ................................................. 124

I. Informaes sobre a Companhia

ndice para demonstraes contbeis consolidadas F-1

Guia de Referncia Cruzada do Formulrio 20-F

Legenda do Formulrio 20-F

Local neste relatrio

Dados financeiros selecionados .......................

Panorama dos negcios, investimentos ...........

4D Ativo imobilizado .................................................. Segmentos de negcios, investimentos,

Anlise e perspectivas operacionais e financeiras

6A Membros do conselho e diretores executivos ........ Administrao ..................................................

9C Mercados ............................................................... Mercados de negociaes.................................

Guia de Referncia Cruzada do Formulrio 20-F

Legenda do Formulrio 20-F

10B Atos Constitutivos e Estatuto Social ....................

10D Controles cambiais ..............................................

10E Tributao ............................................................

10H Documentos divulgados ......................................

Local neste relatrio

Atos constitutivos e estatuto

Gesto de riscos ...............................................

Avaliao dos controles e procedimentos de

Demonstraes contbeis .......................................... No aplicvel ...................................................

Demonstraes contbeis .......................................... Demonstraes contbeis .................................

de nossa direo e operao futura;

da implementao de nossas principais estratgias operacionais, incluindo nossa potencial participao

da implementao de nossa estratgia financeira e planos de investimentos;

da explorao de reservas minerais e construo de instalaes de minerao;

do exausto e depleo das minas e reservas minerais;

do impacto futuro da concorrncia e regulamentao;

do pagamento de dividendos ou juros sobre capital prprio;

conformidade com as clusulas financeiras;

dos fatores discutidos, de acordo com os Fatores de risco.

Os fornecedores e as contratadas podero no cumprir suas obrigaes para conosco.

Podemos enfrentar condies climticas inesperadas ou outros eventos de fora maior.

Podemos no conseguir obter as autorizaes e licenas necessrias para a construo de um projeto ou

Pode haver acidentes ou incidentes durante a implementao do projeto.

Poderemos enfrentar escassez de pessoal qualificado.

Problemas operacionais podem afetar negativa e significativamente nossos negcios e desempenho

Condies climticas inesperadas ou outros eventos de fora maior.

Condies de minerao adversas podem atrasar ou dificultar nossa capacidade de produzir a

Aes trabalhistas podem interromper nossas operaes de tempos em tempos.

Mudanas nas condies de mercado ou regulamentos podem afetar as perspectivas econmicas de

Interrupes ou indisponibilidade de sistemas crticos de tecnologia de informao ou servios

estabelecer reservas de minrio por meio da perfurao;

determinar os processos adequados de minerao e metalrgicos para otimizar a recuperao do metal

obter licenas ambientais e de outros tipos;

construir instalaes e infraestrutura de minerao e processamento necessrios s propriedades

obter o minrio ou extrair os minerais do minrio.

DADOS FINANCEIROS SELECIONADOS

Ganho (perda) na mensurao ou venda de ativos no circulantes ............................ 1.494

Reduo ao valor recupervel de investimentos ................................ .......................

Lucro (perda) antes dos tributos sobre o lucro ......................................................... 27.913

Exerccio encerrado em 31 de dezembro

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Dados Financeiros Selecionados

Exclui a dvida de longo prazo.

Panorama dos Negcios

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