2

ANLISIS DEL MERCADO

PANAMEO DE ENERGA
RENOVABLE

TEGUCIGALPA, 2009.
Este estudio ha sido elaborado por la empresa consultora Pampagrass S.A., y puede ser citado libremente para propsitos sin fines comerciales, siempre que
se reconozca la fuente y los derechos de los autores. Las opiniones expresadas en este documento son del autor y no necesariamente reflejan el parecer del
Proyecto ARECA.

Proyecto Acelerando las Inversiones en Energa Renovable en Centroamrica y Panam

Anlisis del Mercado Panameo de Energa Renovable
Banco Centroamericano de integracin Econmica (BCIE)
Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD)
Fondo para el Medio Ambiente Mundial (FMAM)
1a Edicin.
Reservados todos los Derechos
Copyright 2010, BCIE.

El aprovechamiento de los recursos renovables para la generacin de energa,

permitir a la regin ir sustituyendo paulatinamente el uso de combustibles
fsiles y as contribuir a reducir las emisiones de gases del efecto invernadero.
Este estudio de Anlisis del Mercado de Energas Renovables, proporciona
al lector un panorama sobre el funcionamiento del mercado energtico
nacional, mercados emergentes como el de carbono a nivel internacional y
el Mecanismo de Desarrollo Limpio del Protocolo de Kyoto (MDL), y adiciona
datos sobre el financiamiento destinado a proyectos renovables de pequea
escala, que se pueden apoyar en instrumentos financieros como el Programa
de Garantas Parciales de Crdito promovido por ARECA, estimulando los desarrolladores de llevar a cabo sus proyectos en la regin.
Ing. Hctor Leonel Rodrguez
Coordinador Internacional
Proyecto ARECA

PRESENTACIN
El Anlisis del Mercado Panameo de Energa Renovable se presenta como un documento resultado de la
implementacin del Proyecto Acelerando Inversiones
en Energa Renovable en Centroamrica y Panam
(ARECA). El Proyecto ARECA es implementado a nivel
centroamericano por el Banco Centroamericano de Integracin Econmica (BCIE), con el apoyo del Programa
de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD y con
el financiamiento del Fondo para el Medio Ambiente
Mundial (GEF).
ARECA tiene un enfoque regional, siendo su ejecucin
enfocada a: Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua, Costa Rica y Panam; trabajando en aras de reducir las emisiones de gases que causan el efecto invernadero al promover el uso de fuentes renovables de
energa para la generacin de electricidad, logrando
realizar contribuciones al desarrollo sostenible en la
regin centroamericana. Un eje central de este proyecto es el de lograr catalizar inversiones en proyectos de
generacin elctrica pequeos y medianos (menores a
10 MW), fortaleciendo el rol catalizador del BCIE como
ente financiero para la energa renovable. Esto conlleva
la identificacin y remocin de barreras y la mitigacin
de algunos de los riesgos de las instituciones financieras a travs de un mecanismo de garantas parciales de
crdito.
El Anlisis del Mercado Panameo de Energa
Renovable es parte de una serie de documentos de
prospeccin y actualizacin del clima de desarrollo de
proyectos de energa renovable en los distintos pases
de la regin centroamericana, que buscan presentar a
una amplia comunidad de actores involucrados en el
desarrollo de proyectos; con informacin reciente y relevante para su quehacer. De tal manera los documentos de esta serie regional siguen un patrn homogneo,
facilitando al lector el anlisis de la situacin pas en
cuanto al clima de desarrollo de proyectos de energa
renovable.
En la elaboracin del documento se utilizaron diferentes fuentes de informacin pblica, sobre todo para
procurar los datos estadsticos que sustentan el anlisis, y para levantar la informacin relativa a los marcos
legales y normativos que regulan el mercado elctrico
del pas. Tambin se obtuvo informacin valiosa de entrevistas que sostuvieron miembros del equipo consultor con representantes de la banca, de los generadores
y de autoridades de gobierno vinculadas con el sector
de energa. Para el anlisis de los costos de generacin

se desarroll un modelo de clculo que permite simular

condiciones especficas de cada pas as como de diversos tipos de tecnologas de generacin tanto renovables como trmicas.
El documento presentado incorpora diversas secciones
relevantes para el entendimiento del clima de desarrollo de proyectos de energa renovable a saber:
Contexto General:
Inicia con la presentacin de indicadores de desarrollo
relevantes, hacindose una resea del sistema de gobierno, de la geografa, del clima y de los recursos naturales del pas; elementos que permiten posicionar elementos de atractivo y condiciones locales del pas para
el desarrollo de la energa renovable.
El Mercado Elctrico y la Energa Renovable:
Parte de un anlisis de estadsticas que permiten reconstruir la evolucin del sector elctrico a partir de la
reforma del sector en los aos 90, para analizar el clima
regulatorio y normativo que crea espacios habilitantes o
no para el desarrollo de proyectos en el pas; a travs de
la presentacin de las leyes y normativas relevantes que
debe conocer un desarrollador de proyectos interesado
en la energa renovable. De la misma manera se presentan los indicadores ms importantes de la arquitectura
de mercado en el que se desenvuelven los proyectos de
generacin interconectados a la red elctrica.
Costos de Generacin y Precios de la Energa:
Plantea una perspectiva sobre los principales temas que
acotan la relacin existente entre costos de generacin
de proyectos de energa renovable en las escalas de
hasta 10 MW, y los esquemas de precios existentes en
el mercado elctrico del pas, aportando a entender los
costos de generacin en el pas y la competitividad que
tienen los proyectos renovables. A la vez se describen
los espacios contractuales y de tendencias de precios
pagados a generadores elctricos en el pas.
Proyectos de Energa Renovable y Mercados de
Carbono: Presenta elementos generales del estado de
situacin del Mecanismo de Desarrollo Limpio a nivel
internacional, regional y del pas, incluyndose el estado de situacin de los portafolios de proyectos a nivel
del pas y los procedimientos nacionales de aprobacin
para el MDL, elemento sin duda clave para un desarrollador de proyectos.

Proyectos de Energa Renovable de hasta 10 MW

de potencia: Aporta una muestra de proyectos de
energa renovable de la escala relevante en diferentes
etapas de desarrollo que se han identificado en el pas.
La Banca y la Energa Renovable: Con base en estadsticas, establece el tamao del sistema bancario, su
composicin por tipos de actores y el tamao relativo
de sus principales actores. Resume el resultado de entrevistas sostenidas con representantes de los principales bancos del pas, que permiten entender las tendencias y posiciones de la banca local con respecto a los
proyectos de generacin elctrica, particularmente los
proyectos a base de fuentes renovables, y de un rango
de potencia de hasta 10 MW.
Conclusiones y Recomendaciones: A travs del
uso de diagramas tipo araa se presentan conclusiones
generales sobre el clima de desarrollo de proyectos de
energa renovable en base a una serie de criterios ligados con cada uno de los ejes temticos examinados en
el documento que permiten al lector generar una visin
general de la situacin pas y compararla con la observacin de otras realidades pas de la regin.

SIGLAS
ACM
AHPPER
AMS
BANHPROVI
BCIE
BID
BIO
BOT
CAF
CAPM
CDM
CDM-PDD
CEAC
CEPAL
CER
CH4
CII
CNBS
CNE
CNSSP
CO2
CO2e
CRIE
DEG
DNA
DOE
ECA
ENNE
EOR
EPC
ERPA
EUETS
FINNFUND
FMO
GEI
GWh
IPPC
JE
JI
kW
kWh
LMSE
MDL
mm
msnm
MtCO2e
MW

Metodologa consolidada aprobada para proyectos CDM

Asociacin Hondurea de Pequeos Productores de Energa Renovable
Metodologa aprobada de pequea escala para proyectos en el CDM
Banco Hondureo para la Produccin y la Vivienda
Banco Centroamericano de Integracin Econmica
Banco Interamericano de Desarrollo
Sociedad Belga de Inversin para los Pases en vas de Desarrollo
Build, Own, Transfer
Corporacin Andina de Fomento
Capital Asset Pricing Model
Clean Development Mechanism = Mecanismo de Desarrollo Limpio
Documento de Diseo de Proyecto para el CDM
Consejo de Electrificacin de Amrica Central
Comisin Econmica para Amrica Latina
Certificado de Reduccin de Emisiones
Metano
Corporacin Interamericana de Inversiones
Comisin Nacional de Bancos y Seguros
Comisin Nacional de Energa
Comisin Nacional Supervisora de los Servicios Pblicos
Dixido de carbono
Dixido de carbono equivalente
Comisin Regional de Interconexin Elctrica
Compaa Alemana de Inversin y Desarrollo
Autoridad Nacional Designada
Ente Operacional Designado
Export Credit Agencies
Empresa Nacional de Energa Elctrica
Ente Operador Regional
Engineering, Procurement and Construction (contrato de construccin)
Contrato de compra-venta para reduccin de emisiones
European Union Emission Trading System
Finnish Fund for Industrial Cooperation Ltd
Nederlandse Financierings-Maatschappij voor Ontwikkelingslanden N.V. (Netherlands
Development Finance Company)
Gases de efecto invernadero
Gigavatio hora.
Panel Intergubernamental de Cambio Climtico
Junta Ejecutiva
Joint Implementation = Implementacin Conjunta
Kilovatio
Kilovatio-hora
Ley Marco del Sub-sector Elctrico Hondureo
Mecanismos de Desarrollo Limpio
Milmetros
Metros sobre el nivel del mar
Toneladas de CO2e
Megavatio.

MWh
OLADE
PDD
PEG
PIB
PIN
PPA
SERNA
SIEPAC
SIN
SWERA
UKETS
UNEP
UNFCCC

Megavatio-hora
Organizacin Latinoamericana de Energa
Documento de Diseo de Proyecto
Plan de Expansin de la Generacin
Producto interno bruto
Nota de Idea de Proyecto
Power Purchase Agreement (contrato de compra de energa)
Secretara de Recursos Naturales y Ambiente
Sistema interconectado de Electricidad Para Amrica Central
Sistema Interconetado Nacional
Solar and Wind Energy Assessment
United Kingdom Emission Trading System
United Nations Environmental Program
Convencin Marco de Naciones Unidas de Cambio Climtico

INDICE

10

RESUMEN EJECUTIVO
1.

2.

Con una extensin de 75,520 km2, pero con una poblacin de tan solo 3.4 millones de habitantes, Panam es el
pas menos densamente poblado de Centroamrica (45 habitantes por km2). Con un PIB de US$ 23.138 millones
se ubica en tercer lugar dentro de las economas centroamericanas. Sin embargo, en trminos de ingreso por
habitante (US$ 6.823 en 2008) supera a todos sus vecinos. Tambin es la economa que ha crecido ms vigorosamente: en 2007 mostr un crecimiento de 11,5%, y en 2008 del 9,2%. El modelo econmico del pas se apoya en
el desarrollo de un centro logstico internacional (transporte, comunicaciones y finanzas) que aprovecha sobre
todo sus ventajas de localizacin regio-nal. La emigracin de panameos ha sido baja, y en consecuencia la
dependencia de flujos de remesas familiares ha sido relativamente baja. Ha logrado generar un ambiente de
inversin y negocios favorable, tal y como evidencian las buenas calificaciones en trminos de riesgo pas, de
competitividad y de valoracin de su infraestructura
A partir de las reformas del sector elctrico en el ao 1997, el mercado panameo se ha caracterizado por un alto
grado de participacin privada en los sectores de generacin y distribucin. Como consecuencia de la reforma
surge un mercado mayorista, el cual consta de un mercado de contratos y de un mercado de ocasional, existiendo diversos tipos de actores que participan en la industria elctrica.
En los aos transcurridos desde la promulgacin de la reforma el pas ha logrado aumentar la cobertura elctrica, logrando llegar atender en 2007 al 88% de la poblacin. Es importante destacar tambin que el consumo
de energa por habitante es alto, alcanzando en 2008 un total de 1.830 Gw/h. Si bien la capacidad instalada
desde entonces ha resultado en un aumento en la termificacin, el pas gener en 2008 ms de un 62% de su
energa con base en recursos renovables. Pero el Plan de Expansin de la Generacin (PEG) existente indica que
la participacin de las renovables, en trminos de capacidad, bajara de un 51,2% en 2008 a un 44,5% en 2015. Es
importante sealar que en Panam todas las centrales elctricas renovables son hidroelctricas. No hay en este
pas centrales elicas, geotrmicas o biomsicas; tampoco se contemplan dentro del PEG.
La generacin elctrica en Panam muestra un alto grado de concentracin, con dos actores predominantes: AES
Panam (privada), y Empresa de Generacin Elctrica Fortuna (de capital mixto), con 31% y 30% respectivamente
de la generacin total en el 2008. El tamao de las centrales contempladas dentro del PEG hace pensar que este
mercado se seguir caracterizando por actores predominantes.

3.

Las simulaciones realizadas sobre costos de generacin comparativos para la energa renovable en Panam para
las escalas de inters de este estudio de mercado indican que en general las distintas tecnologas de generacin
renovable son competitivas con los costos de generacin de otras tecnologas de generacin como las basadas
en combustibles fsiles. Sin embargo pareciera que las tecnologas ms habilitantes en la escala de 0-10 MW
sern las de energa biomsica basada en residuos disponibles y la de hidroelectricidad. Otras tecnologas como
las de viento y geotrmica son interesantes pero en general se nota que los proyectos de estas son de mayor
escala de potencia instalada total.
La tasa de retorno sobre capital accionario estimada para inversiones en la industria elctrica en pana-m es del
orden del 13,6% y se sitan entre las ms ventajosas de la regin centroamericana, claramente apoyada por la
baja clasificacin de riesgo del pas.
El marco regulatorio del pas est claramente articulado y existen incentivos importantes para la
generacin renovable.
Las seales de precios para generadores renovables con inters de participacin en el sector estn en el rango de US$90-100/MWh, convirtindose en una seal clara y determinante para explicar el boom de desarrollo observado en el pas. Tomando en cuenta el comportamiento del mercado de ocasin, desarrolladores con adecuadas estrategias y conocimiento de la comercializacin de su
energa y diseo tcnico de sus proyectos pueden obtener interesantes rditos a su inversin en el sector.

11

4.

Como los otros pases de la regin centroamericana, la participacin de Panam en el MDL ha sido modesta
en el nmero de proyectos, sin embargo los proyectos desarrollados de energa renovable en los ltimos
5 aos han acudido al mercado de carbono para tratar de obtener beneficios econmicos adicionales que
generalmente se usan para apoyar el flujo de caja de los proyectos y tambin para apoyar beneficios locales
a la sostenibilidad ambiental. Panam cuenta con 5 proyectos inscritos en el MDL y tiene 10 proyectos en
etapa de validacin, un alto porcentaje de los cuales estn en la escala de inters de ARECA. La DNA del pas
tambin cuenta con un portafolio activo de nuevos proyectos que estn proceso interno de otorgamiento
de cartas de no objecin y complacencia. El pas ha sido muy efectivo en la prospeccin de proyectos MDL;
posiblemente apoyado por el alto desarrollo de proyectos de generacin elctrica que se da en la actualidad. Sigue notndose que el financiamiento del carbono, es decir la venta de las reducciones de emisiones
de proyectos, sigue estando desligado de los temas de financiamiento de proyecto, y es ms la venta de un
commodi-ty que no est relacionado con la estructuracin financiera de los proyectos. El MDL programtico podra ser una interesante oportunidad para reducir costos de transaccin pero no se detecta actividad
en este sentido en el pas.
Panam cuenta con la infraestructura institucional adecuada para la participacin en el MDL, y
existen procedimientos para la obtencin de cartas de aprobacin nacional MDL.

5.

Panam ha tenido hasta el momento poca experiencia en el desarrollo de pequeas centrales a base de
energa renovable (menores a 10 MW). Al cierre de 2008 haban en el SIN slo dos centrales, con una capacidad conjunta de 3.4 MW. Sin embargo, las estadsticas muestran 7 nuevas centrales en ese rango en proceso
de construccin, con una capacidad conjunta de 46.8 MW, y un total de 71 centrales en alguna etapa de
desarrollo, con una capacidad conjunta de 342 MW. Estas cifras hacen pensar que Panam ser lder a nivel
regional en las pequeas centrales renovables dentro de unos pocos aos.

6.

El sistema bancario panameo es el ms grande y desarrollado de la regin. Operan en este mercado bancos
de muy distintas caractersticas: bancos privados internacionales, bancos privados de capital panameo, y
banca estatal. Los bancos ms grandes de la regin estn en Panam, pero tambin hay en este mercado
bancos medianos y pequeos. A pesar de la diversidad de bancos, el financiamiento de proyectos de energa
ha estado liderado por los bancos ms grandes.
La banca de este pas ha participado en el financiamiento de proyectos de energa de muy distintas caractersticas, en proyectos trmicos y de energa renovable, en proyectos grandes y en proyectos pequeos.
Varios de los bancos de esta plaza han participado en el financiamiento de proyectos de energa en otros
pases de la regin.
El grado de desarrollo de esta plaza bancaria impone estndares de evaluacin rigurosos. A esto hay que sumar que la crisis financiera internacional obliga a los bancos a ser cautelosos y selectivos en el otorgamiento
de financiamientos.
Las conversaciones con banqueros del pas indican con claridad que se establece un estrecho ligamen entre la valoracin de garantas y la valoracin de los atributos de las personas y empresas que respaldan un
proyecto. En ese sentido, se manifiesta una clara preferencia por participar en proyectos promovidos por grupos empresariales con demostrada capacidad de ejecucin y con respaldo econmico para cubrir la porcin
de capital (equity) requerida, para cubrir los eventuales sobrecostos que surjan durante la ejecucin de
los proyectos, y para garantizar el repago de las obligaciones en caso de que los flujos del proyecto resulten
insuficientes.

12

7.

Al final de este estudio se presenta un anlisis de indicadores relevantes para la observacin del clima general
de los proyectos renovables en la escala de menos de 10 MW, acorde con los objetivos del Proyecto ARECA.
Mediante un diagrama de tipo araa se logra un vistazo a la situacin observada en Panam, a travs de
observacin cruzada con las realidades de otros pases de la regin.

13

1. CONTEXTO GENERAL DE PANAM

Fuentes: Ver pie de pgina1

Una serie de indicadores sobre la geografa, la economa y lo social en el pas pretenden aportar algunos elementos preliminares de anlisis sobre la situacin de Honduras. Se encontrar adems en este captulo una resea sobre el sistema
de gobierno, tal y como lo estipula la Constitucin Poltica y una breve descripcin sobre la geografa fsica y sobre el clima
del pas. Se presenta informacin sobre los recursos naturales, particularmente sobre la cuantificacin de la disponibilidad de recursos renovables para le generacin de electricidad. La seccin cierra con datos de poblacin, indicadores sociales y econmicos, que permitirn algunas conclusiones generales enfocadas al tema central de este trabajo, que son las
energas renovables.
1.1. Aspectos geogrficos relevantes2
Panam se distingue por ser un pas largo (770 kilmetros entre la frontera con Costa Rica y la frontera con
Colombia), y angosto (50 kilmetros en su parte ms estrecha). Una cadena montaosa se extiende a lo largo
del pas. Se reconocen dos principales sistemas montaosos, las Montaas de Tabasar (o Cordillera Central)
en el Oeste, y la Cordillera de San Blas, en el Este. Estos
sistemas estn separados por una franja de tierras ms
bajas. El pico ms alto es el Volcn Bar, en la provincia
de Chiriqu, con una altura mxima de 3,475 msnm. A lo
largo de la costa se encuentra una cadena no continua

de montaas menores. Las tierras altas tienen origen

gneo (volcnico). Se presentan planicies en las provincias de Panam y Chiriqu, en la Provincia de Coln, y
en los valles de Chepo y Chucunaque en el Este. Tambin hay una franja de planicies a lo largo de la costa del
Caribe.
La poblacin se encuentra principalmente a lo largo de
la costa del Pacfico, hacia el Oeste de la capital. Las ciudades ms importantes son Ciudad de Panam (la capital) Coln y David (en la provincia de Chiriqu, al Oeste
del pas).

1
Poblacin total (2008), PIB, PIB per cpita: CEPALSTAT Estadsticas de Amrica Latina y el Caribe. (http://websie.eclac.cl/sisgen/ConsultaIntegrada.asp)
Tipo de cambio: Banco Central de Costa Rica
Expectativa de vida: Organizacin Mundial de la Salud
Analfabetismo: CEPALSTAT Estadsticas de Amrica Latina y el Caribe, con datos de UNESCO
ndice de Desarrollo Humano: Informe sobre Desarrollo Humano 2007-2008. (http://hdr.undp.org/en/media/HDR_20072008_SP_Complete.pdf )
ndice de Competitividad: Foro Econmico Mundial
ndice de Democracia: Freedom House (en CEPALSTAT Estadsticas de Amrica Latina y el Caribe)
Cobertura Elctrica: CEPAL Istmo Centroamericano: Estadsticas del Subsector Elctrico
Uso de energa elctrica: Clculo propio con datos de CEPAL Istmo Centroamericano: Estadsticas del Subsector Elctrico
2
Encyclopedia Britannica http://www.britannica.com

14

1.2. Clima3
Hay marcadas diferencias en cuanto a clima en las distintas zonas del pas. Las pendientes del Caribe y las
Montaas de Tabasar, que reciben de frente la influencia de los vientos alisios, muestran precipitaciones
mucho mayores a la zona del Pacfico. En el Caribe, las
precipitaciones se ubican en un rango de 1,500 a 3,550
mm anuales, mientras que en el Pacfico, el rango va de
los 1,100 a los 2,300 mm. Adems, en el Caribe la lluvia
se distribuye a lo largo de todo el ao, mientras que en
el Pacfico hay una marcada poca seca entre los meses de enero y abril. Como consecuencia de ese patrn
climtico, los bosques tropicales se encuentran del lado
Caribe, y las sabanas hacia el Sur. En las cercanas de la
frontera con Colombia, ambas partes del istmo reciben
lluvia a lo largo del ao.

1.4. Recursos naturales

Los recursos naturales energticos renovables del pas
han sido estimados de la siguiente forma. 5,6.

Las montaas panameas inciden en la formacin de

tres zonas climticas: una zona baja y caliente, a altitudes menores a los 700 msnm, que abarca la mayora
del territorio; una zona templada, a alturas entre los
700 y los 1,500 msnm, y una zona fra (muy reducida en
extensin, a alturas superiores a los 1,500 msnm. Por su
ubicacin tropical, la temperatura promedio en el mes
ms fro difcilmente baja de los 26C.

Panam cuenta con 54 reas protegidas, con un rea total de 2.534.057 hectreas, la cual representa un cerca
de un 33% de la superficie del pas. La responsabilidad
por la administracin de dicha red recae en la Direccin
de Patrimonio Natural, de la Autoridad del Ambiente
(ANAM).

En el Anexo 1 se presentan mapas de precipitacin,

temperatura y otros mapas climticos de inters.
1.3. Principales ros y cuencas hidrogrficas4
El territorio panameo se ha dividido en 52 cuencas
hidrogrficas. De estas, 18 estn en la vertiente del Caribe, y 34 pertenecen a la vertiente del Ocano Pacfico.

En el Anexo 1 se presenta un mapa con la ubicacin de

las zonas protegidas del pas.
1.5. Poblacin
La poblacin total de Panam asciende a 3.39 millones
(2008). Su densidad de poblacin es de 45 habitantes
por km2. Segn datos de CEPAL (2005), el 65.8% de la
poblacin es urbana.7 La poblacin ha crecido entre los
aos 2000 y 2008 a un ritmo de 1,77%8.

Encyclopedia Britannica http://www.britannica.com

Empresa de Transmisin Elctrica, S.A. http://www.hidromet.com.pa/Mapas/Cuencas_Hidrograficas_Panama.pdf
5
Informe Estado de la Regin en Desarrollo Humano Sostenible.
http://www.estadonacion.or.cr/estadoregion2008/regional2008/capitulosPDF/Cap11.pdf
6
CEPAL Istmo Centroamericano: Estadsticas del Subsector Elctrico (Datos provisionales 2008)
7
CEPALSTAT Estadsticas de Amrica Latina y el Caribe. http://websie.eclac.cl/sisgen/ConsultaIntegrada.asp
8
Clculo propio sobre datos de CEPAL-STAT
3
4

15

1.6. Indicadores sociales

Panam es un pas de desarrollo humano alto, de
acuerdo al ndice publicado por el Programa de Naciones Unidas para el Desarrollo. Esta es una medida
estndar para medir la calidad de vida, sobre todo en
trminos de esperanza de vida, educacin e ingreso por
habi-tante. En la encuesta publicada por el PNUD en el
ao 2008 (con datos del 2006) ocup la posicin nmero 62 entre 177 pases, con una calificacin de 0.812.9
Sus habitantes tienen una expectativa de vida de 76
aos. Por otro lado, la tasa de mortalidad infantil reportada es de 18 por cada 1000 nios nacidos vivos.10
Reporta una tasa de alfabetizacin cercana al 93%. En el
ao 2007 registr un 29% de poblacin en condiciones
de pobreza, y un 12% de poblacin en condiciones de
indigencia.11
1.7. Sistema de gobierno

El Poder Pblico lo ejerce el Estado por medio de los

rganos Legislativo, Ejecutivo y Judicial, los cuales actan limitada y separadamente, pero en armnica
colaboracin.
El rgano Legislativo est constituido por una corporacin denominada Asamblea Nacional. La Asamblea
Nacional se compone de setenta y un Diputados Los
Diputados son elegidos por un perodo de cinco aos.
El rgano Ejecutivo est constituido por el Presidente
de la Repblica y los Ministros de Estado. El Presidente
es elegido para un periodo de cinco aos. Con el Presidente se elegido un Vicepresidente.
El rgano Judicial est constituido por la Corte Suprema
de Justicia, los tribunales y los juzgados que la Ley establezca. La Corte Suprema de Justicia est compuesta
del nmeros de Magistrados que determine la Ley, nom-

brados mediante acuerdo del Consejo de Gabinete, con

sujecin a la aprobacin del rgano Legislativo, para un
periodo de diez aos.
El Municipio es la organizacin poltica autnoma de
la comunidad establecida en un Distrito. Hay en cada
distrito un Alcalde, Jefe de la Administracin Municipal,
y un Vicealcalde, electos por votacin popular directa
para un periodo de cinco aos. Cada Corregimiento
elige un Representante y su suplente por votacin
popular directa, por un perodo de cinco aos. 12
1.8. Aspectos econmicos
Produccin: Su producto interno bruto (PIB) alcanz en
el ao 2008 (cifras preliminares) un total de US$23.138
millones (precios corrientes)13. Su produccin, que vena
mostrando a un ritmo de crecimiento muy acelerado,
hasta alcanzar un 11.5% en el ao 2007, experiment
una desaceleracin durante el ao 2008. Sin embargo,
su crecimiento en ese ao fue de un 9.2%14.
Este pas se caracteriza por una baja participacin del
sector agrcola dentro de su produccin total. En el ao
2006, el sector agrcola represent apenas un 6.2% del
PIB. La industria manufacturera represent en ese mismo ao una participacin tambin baja, del 6.7%. Sin
embargo, el sector terciario (de servicios) representa
un proporcin particularmente alta, con un 60.9% de
la produccin total. Y dentro de ese segmento, los servicios relacionados a establecimientos financieros, de
seguros y otros relacionados representan una proporcin muy representativa: 25.5% del PIB total.15 Durante
el perodo 2000-2006, destacaron en trminos de crecimiento los sectores de transporte, almacenamiento y
comunicaciones.
Sector externo: La economa panamea es una de
las ms abiertas de la regin, entendindose apertura
como la suma de exportaciones ms sus importaciones
en relacin al PIB. El ndice de apertura calculado por
el Banco Mundial para este pas fue de 1.38 para el ao
200616.
Sus exportaciones alcanzaron en el ao 2007 un total
de US$9,338.4 millones, y las importaciones un total
de US$12,520 millones. La inversin extranjera directa (IED) es alta, con un total de 1907.2 millones en el
ao 200717. Las remesas familiares son poco relevantes
en este pas, alcanzando una cifra cercana a los 400

9
ndice de Desarrollo Humano: Informe sobre Desarrollo Humano 2007-2008.
(http://hdr.undp.org/en/media/HDR_20072008_SP_Complete.pdf )
10
Organizacin Mundial de la Salud. http://apps.who.int/whosis/data/Search.jsp
11
CEPALSTAT Estadsticas de Amrica Latina y el Caribe. http://websie.eclac.cl/sisgen/ConsultaIntegrada.asp
12
Constitucin Poltica de la Repblica de Panam de 1972. http://pdba.georgetown.edu/Constitutions/Panama/constitucion2004.pdf
13
CEPALSTAT Estadsticas de Amrica Latina y el Caribe. http://websie.eclac.cl/sisgen/ConsultaIntegrada.asp
14
CEPAL Atlas estadstico 2008.
15
CEPALSTAT Estadsticas de Amrica Latina y el Caribe. http://websie.eclac.cl/sisgen/ConsultaIntegrada.asp
16
Informe Estado de la Regin 2008. Captulo 13. El dilema estratgico de la insercin ventajosa en la economa internacional, con datos del Banco Mundial.
17
CEPAL Atlas estadstico 2008.

16

millones 18
Competitividad: En trminos de competitividad,
medida de acuerdo al ndice publicado por el Foro
Econmico Mundial, el pas ocupa la posicin 58 a nivel
global, y el tercer lugar en Latinoamrica, despus de
Chile y Puerto Rico. La calificacin obtenida durante el
perodo 2008-2009 fue de 4.24.19
Finanzas Pblicas: La poltica fiscal ha sido austera, y
ha reflejado un pequeo dficit para el gobierno central y un supervit para el sector pblico combinado
durante el perodo 2006-2007. Durante el ao 2008, la
situacin no mostr cambios significativos. La agencia
calificadora Fitch, en su ltima calificacin a inicios de
este ao, le mantuvo su calificacin de largo plazo en
BB+, manteniendo una perspectiva positiva20.
1.9. Infraestructura de servicio.21
En esta seccin se har referencia a la infraestructura
en trminos de puertos, aeropuertos, carreteras y telecomunicaciones. En el Captulo 3 se har referencia a la
infraestructura elctrica.

Como elemento para poder valorar la infraestructura de

servicios, se recurri al ranking elaborado por la empresa CG/LA, y publicado en la revista Amrica Economa en
noviembre de 200822. El ranking general se desglosa en
cuatro componentes: energa elctrica, logstica, agua y
telecomunicaciones.
La calificacin en el ranking general se basa en una escala de 0 a 100, y resulta de la combinacin de la calificacin asignada a cada uno de los 4 componentes. La
recoleccin de los datos se hizo en un periodo de seis
meses, para los 23 pases incluidos en el reportaje.
Para llevar a cabo este ranking, CG/LA recolect la informacin y analiz 40 variables separadas, que se dividieron en variables infraestructurales y econmicas/
administrativas. Las primeras son aquellas que describen la capacidad fsica y desempeo de un pas, como
caminos pavimentados, por cada 1.000 habitantes. Las
segundas son aquellas que describen las condiciones
generales bajo las cuales los proyectos se conciben y
son llevados a cabo.
Adems se considera en la metodologa una tercera dimensin de variables, que est compuesta por: visin
estratgica de las reas generales en las que un pas,
regin o ciudad puede ser ms competitivo; capacidad
de planificacin tcnica del sector pblico; capacidad
estratgica del sector pblico, o sea, de llevar a cabo el
proyecto; tamao de los proyectos de infraestructura
en que se embarca el pas y que stos contribuyan a la
competitividad; capacidad de liderazgo en las polticas
y financiamiento para que los proyectos se completen;
desempeo de largo plazo de los proyectos; la existencia de fuertes empresas locales de ingeniera, abastecimiento y construccin (EPC por sus siglas en ingls); y
la presencia de inversionistas institucionales locales,
como fondos de pensiones, que ayuden a financiar los
proyectos con un horizonte de largo plazo.
En la Tabla 1.2 se muestra la calificacin general obtenida por cada uno de los pases de la regin, y su posicin
dentro de los 23 pases incluidos en el anlisis. Se muestra adems la calificacin obtenida en algunos de los
subsectores de la infraestructura ms relevantes, as
como su respectiva calificacin en ese rubro particular.

Oficina del Economista Jefe, BCIE, Tendencias y Perspectivas Econmicas de Centroamrica y Repblica Dominicana, mayo 2008.
Foro Econmico Mundial. http://www.weforum.org/pdf/gcr/2008/rankings.pdf
20
Fitch Afirma Calificaciones de Costa Rica; Perspectiva Estable, 12 Feb 2009 12:29 PM (EST)
21
Central Intelligence Agency The World Fact Book, https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/countrylisting.html#u
22
Amrica Economa, 30 noviembre 2008. Se busca un modelo. http://www.americaeconomia.com/187067-Se-busca-unmodelo.note.aspx
18
19

17

Panam presenta la calificacin ms alta en la regin en la calificacin general, y adems sobresale en las valoraciones

Ag

Teniendo en cuenta que el tema medular de este documento es el de la energa como disparador de desarrollo, se consider apropiado cuantificar entonces las relaciones entre el grado de cobertura en el servicio elctrico y el consumo
de energa por habitante, por un lado, y algunos indicadores de desarrollo seleccionados, que se muestran en la tabla
1.3. Para tal efecto, se realiz un anlisis de correlacin con datos de los 6 pases de la regin.

A continuacin se presentan algunos de los ndices sometidos al anlisis, y los coeficientes de correlacin resultantes:

Los clculos anteriores permiten concluir que hay una correlacin clara entre el grado de cobertura elctrica y el consumo de electricidad, por un lado, y algunos indicadores de desarrollo seleccionados. Permiten tambin concluir que
el bajo consumo de electricidad est asociado a una mayor poblacin rural.

23

18

Clculos propios sobre datos de CEPAL

blacin rural (37.4%) se puede concluir que la poblacin

est bastante concentrada alrededor de sus ciudades
principales, casi todas ellas ubicadas en el lado Pacfico.
Tiene una economa dinmica, que ha venido creciendo
ms vigorosamente que cualquier otro pas en la regin.
Despus de varios aos creciendo a ritmos de 7% y 8%,
alcanz un crecimiento record superior al 11% en 2007.
A pesar de la crisis financiera internacional, en 2008
mostr un crecimiento superior al 9%. No sorprende entonces que el ingreso por habi-tante sea tambin el ms
alto de la regin, alcanzando US$6,823 en ese mismo
ao.
Es procedente resear en este contexto el anlisis que
ofrece el Informe Estado de la Regin en Desarrollo Humano Sostenible 2008 sobre los modelos de insercin a
la economa internacional que coexisten en Centroamrica. Segn dicha fuente, el caso de Panam se ajusta
a un modelo que se caracteriza por: a) una insercin
internacional basada en una mayor incorporacin tecnolgica, principalmente asociada o los servicios, b) no
hay altos volmenes de exportacin de personas ni
flujos de remesas, c) una mayor capacidad de atraccin
de inversin extranjera directa, d) un alto nivel de exportaciones orientadas a mercados extra regionales, y
e) resultados econmicos y sociales intermedios.
En el caso de Panam, este modelo se apoya en el desarrollo de un centro logstico (transporte, comunicaciones,
finanzas) internacional, que aprovecha las ventajas de
localizacin regional y de una infraes-tructura logstica
sin competidores a la vista en el corto y el mediano plazo.24
Del prrafo anterior se puede inferir que el ambiente de
inversin y negocios en Panam es favorable. Esto tambin queda confirmado por su calificacin en el ndice
de competitividad y por su calificacin de riesgo pas.
En estos dos ltimos indicadores supera a todos los
otros pases de la regin.
1.10. Conclusiones
Con una extensin de 75,520 kilmetros cuadrados,
Panam presenta caractersticas geogrficas muy
particulares. Se distingue por ser un pas largo (770
kilmetros entre la frontera con Costa Rica y la frontera
con Colombia), y angosto (50 kilmetros en su parte
ms estrecha). Y con apenas 3.4 millones de habitantes
es el pas menos densamente poblado de la regin (45
habitantes por kilmetro cuadrado). Al asociar esa baja
densidad de poblacin con la baja proporcin de po-

Resulta tambin relevante comentar que Panam ha alcanzado niveles altos de cobertura elctrica (87.8%) y
de consumo elctrico (1,830 kwh/cpita/ao), que han
contribuido a su desarrollo econmico.25

Informe Estado de la Regin 2008. Captulo 13 El dilema estratgico de la insercin ventajosa en la economa internacional. http://www.estadonacion.or.cr/estadoregion2008/regional2008/paginas/indice.html
25
CEPAL Istmo Centroamericano Estadsticas del Subsector Elctrico (Datos actualizados 2007)
24

19

2. EL MERCADO ELCTRICO DE PANAM Y LA ENERGA

RENOVABLE.

---------------------------------------------------------------------------------Principales Indicadores

Poblacin total (millones)

Generacin total (2008) GWh
Uso de energa (KWh / cpita)

5.68
3,176
559
1995
76.8%

2000
80.3%

2005
85.7%

2007
87.8%

2008
n.d.

Evolucin reciente de la capacidad instalada (MW)

551
Hidro
156
Vapor
54
Diesel
123
Gas
883
Total
62.4%
Porcentaje de capacidad renovable
464
Demanda mxima

551
156
81
123
910
60.5%
619

612
271
237
103
1,222
50.0%
777

832
400
293
43
1,568
53.1%
946

859
400
210
83
1,552
55.3%
1,024

869
400
346
83
1,697
51.2%
1,064

Evolucin reciente de la generacin neta (GWh)

2,206
Hidro
326
Vapor
8
Diesel
85
Gas
2,625
Total
84.0%
Porcentaje de generacin renovable

2,410
529
208
316
3,463
69.6%

3,380
380
900
137
4,797
70.5%

3,706
933
1,122
0
5,761
64.3%

3,669
1,505
1,099
15
6,287
58.4%

3,865
1,020
1,211
107
6,204
62.3%

2,624.8

3,463

0.0%

0.0%

0
4,797
100.0%

615
5,146
89.3%

812
5,475
87.1%

609
5,595
90.2%

25.2%
13.1%
12.1%

20.6%
11.2%
9.4%

22.0%
22.0%
0.0%

15.6%
15.6%
0.0%

11.6%
n.d.
n.d.

n.d
n.d.
n.d.

1990
72.8%

Cobertura elctrica

Generacin neta pblica (GWh)

Generacin neta privada (GWh)
Generacin neta privada (%)
Prdidas del sistema
Tcnicas
No tcnicas

Fuente: CEPAL - Istmo Centroamericano. Estadsticas del Subsector Elctrico (Datos acualizados a 2008) (Preliminar)
Los datos de prdidas hasta 2005 se tomaron del documento Indicadores del Sector Elctrico de Panam (1970-2005).
elaborado por Empresa de Transmisin Elctrica, S.A. (ETESA) El dato de prdidas totales de 2005 proviene de CEPAL.

Este captulo inicia con un anlisis del mercado elctrico panameo, a partir de cifras y estadsticas disponibles en medios pblicos. Se analiza el tamao, la
composicin y la evolucin de la matriz de generacin,
as como el aporte que ha hecho cada una de las distintas tecnologas presentes en el mercado. Se valora
la participacin de la energa renovable, tanto desde
el punto de capacidad instalada como de produccin.
Como elemento importante de este anlisis, se enfoca
el progreso habido en la cobertura elctrica, que a fin
de cuentas es uno de los factores de desarrollo ms
relevantes. Se establece la evolucin de la generacin
pblica y privada, que se ha dado como resultado de las

20

reformas al marco legal que regula al sector. Tambin se

identifican los actores en cada uno de los segmentos de
mercado. Siempre dentro de la primera seccin se incluyen las proyecciones de la demanda y de la oferta,
comprendidas dentro del Plan de Expansin de Generacin, elaboradas por la autoridad competente.
En la segunda seccin de este captulo se detallan las
leyes y normas principales que rigen el sector elctrico,
y se presentan los aspectos ms relevantes de ellas. As
mismo, se ilustra la organizacin del sector elctrico, y
hace referencia al papel que cumplen el rector y el regulador.

A continuacin, en la tercera seccin, se explica el funcionamiento del mercado elctrico, incluyendo conceptos como nivel de apertura, segmentos del mercado
(mayorista y de ocasin), administracin y despacho.
Se presenta una cuarta seccin que describe los trmites
y permisos requeridos para la instalacin de centrales
de generacin renovables.
Este captulo cierra con conclusiones relativas al mercado elctrico, particularmente a la participacin de
proyectos renovables de hasta 10 MW.
2.1 Estadsticas y tendencias del Sector Elctrico
de Panam.
A partir de las reformas del sector elctrico en el ao
1997, el mercado panameo se ha caracterizado por
un alto grado de participacin privada en los sectores
de generacin y distribucin. Las cifras de CEPAL reflejan que el 90% de la generacin proviene de empresas
privadas. Dicha cifra no refleja, sin embargo, la participacin accionaria del Estado en empresas tales como
Empresa de Generacin Elctrica Fortuna, S.A.

la transmisin de electricidad participa nicamente la

estatal Empresa de Transmisin Elctrica SA (ETESA). De
acuerdo con la informacin del plan de expansin de la
transmisin 2006-2020, ETESA opera una red de 1.126
km.
El Sistema de Distribucin est integrado por la infraestructura de distribucinlneas, subestaciones y las redes de distribucin que opera en tensiones menores a
115 kV y que en el 2007 distribuyeron 5874 GWh. En la
distribucin participan las siguientes tres empresas privadas: Empresa de Distribucin Elctrica Metro - Oeste
SA (EDEMET), Empresa de Distribucin Elctrica Chiriqu
SA (EDECHI) y Elektra Noreste SA. Como grandes
usuarios existen 4 empresas que consumieron 53 GWh
en ese ao. ELEKTRA represent en 2007 un 42% del
mercado mayorista, mientras que EDEMET y EDECHI,
ambas asociadas a Unin Fenosa, representaron un 49%.

El incremento en capacidad instalada a partir del ao

1995 se ha dado tanto por la incorporacin de plantas
trmicas como de plantas renovables, logrando que la
generacin a base de energas renovables se mantenga
en una proporcin alto, y mayor a la de otros pases de
la regin (de 69.6% en 1995 a 62.3% en 2008). En el ao
2008 el parque de generacin panameo est conformado por 24 centrales, 13 hidroelctricas y 11 trmicas,
con una capacidad instalada de 1.697 MW, sirviendo
esta potencia una demanda mxima de 1.064 MW. Es
importante sealar que en Panam todas las centrales
elctricas renovables son hidroelctricas. No hay en
este pas centrales elicas, geotrmicas o biomsicas. A
partir de 1995, la cobertura elctrica ha aumentado de
un 77% a un 88%.
En el sector de generacin hay dos actores predominantes: AES Panam (privada), y Empresa de Generacin Elctrica Fortuna (de capital mixto), con 31% y 30%
respectivamente de la generacin total en el 2008.
Participan en la generacin 2 centrales hidroelctricas
con capacidades menores a 10 MW, las cuales suman 3.4
MW26
El Sistema de Transmisin est integrado por la infraestructura de transporte lneas, subestaciones, operando
bsicamente en dos niveles de voltaje: 230/115 kV. En

26

CEPAL - Istmo Centroamericano. Estadsticas del Subsector Elctrico (Datos actualizados a 2008) (Preliminar)

21

Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.

Notas : Cifras preliminares.

22

Para atender la demanda futura, ETESA elabor el Plan

de Expansin del Sistema Interconectado Nacional 2006202027, en el que se contemplan los pronsticos de demanda mxima que aparecen en la Figura 2.1. El escenario
moderado de esta proyeccin refleja un crecimiento anual
en la potencia del 4.6%. Estas proyecciones superan ligeramente el crecimiento observado en la demanda mxima
entre el ao 2000 y el ao 2008, el cual ha sido de 4.0%.
Con base en esa proyeccin de demanda, la ETESA elabor
un Plan de Expansin de la Generacin (PEG) indicativo
para el perodo 2008-2022, el cual se resume en la Tabla 2.2.
Dicho plan se caracteriza por una combinacin de proyectos hidroelctricos (principalmente en los primeros aos) y
plantas de gas natural, tanto ciclos combinados como turbinas de gas. Se cotejaron los nombres de los proyectos para
los aos 2007 a 2009 con las listas de proyectos de ANAM.

27
28

Salvo el proyecto Concepcin, que no fue identificado en

dichas listas, todos los dems estn en construccin.
Tambin es importante destacar que en este PEG se contemplan 4 centrales hidroelctricas de hasta 10 MW de potencia.

Aparte de los proyectos contemplados en el PEG, la ANAM

identifica una cantidad importante de proyectos renovables de diferentes tamaos28.
Para poner en contexto las implicaciones del PEG, se analiz el balance entre energa trmica y renovable que
tendra el pas en el ao 2015 con relacin a 2008. Dicho
anlisis permite concluir que, de ejecutarse el PEG en los
trminos aqu planteados, la participacin de las renovables (en trminos de capacidad instalada) habr bajado de
un 51.2% a un 44.5%.

http://www.etesa.com.pa/sp/ExpansionFrm.htm, pgina 157.

http://www.anam.gob.pa/joomla/images/stories/documentos_CC/Portafolio_Proyectos_MDL_Panama.pdf

23

2.2 Marco normativo, regulatorio e institucional

del sector elctrico.
El marco legal con el cual se rige el subsector elctrico
se basa en la siguiente normativa:
Ley N6: Por la cual se dicta el Marco Regulatorio e
Institucional para la Prestacin del Servicio Pblico
de Electricidad, del 3 de febrero de 1997.29
Decreto Ejecutivo N 22 del 19 de junio de 1998, por
el cual se reglamenta la Ley No. 6 30
Decreto Ley N10, del 22 de febrero de 2006, mediante el cual reorganiza el Ente Regulador de los
Servicios Pblicos bajo el nombre de Autoridad
Nacional de los Servicios Pblicos.31
Resolucin JD-3460 de 19 de agosto de 2002: Procedimiento para otorgar concesiones de generacin 32
Ley N45. (4 de agosto del 2004): Rgimen de incentivos para el fomento de sistemas de generacin hidroelctrica y de otras fuentes nuevas, renovables
y limpias33.
La Ley 6, de febrero de 1997 antes citada, es la ley fundamental en materia de electricidad, y establece los
siguientes aspectos principales:
Define como funciones del Estado el garantizar
acceso, cobertura y calidad del servicio, garantizar
libertad de competencia, establecer el rgimen tarifario de las actividades en las cuales no haya com-

petencia, y proteger el ambiente.

Mediante la reestructuracin del Instituto de Recursos Hidrulicos y Electrificacin (IRHE), se separan
las actividades de generacin, transmisin y distribucin.
Crea la Comisin de Poltica Energtica con la finalidad de formular polticas (ente rector).
Define las responsabilidades del ente regulador
(hoy en da ASEP).
Establece que la Empresa de Transmisin ser 100%
propiedad del Estado. Le asigna a sta la responsabilidad de preparar los planes de expansin a la empresa de transmisin.
El Centro Nacional de Despacho, dependencia de
la Empresa de Transmisin, ser la responsable de
la operacin integrada del servicio pblico. La operacin del sistema contempla tambin la administracin del mercado de contratos y del mercado
ocasional. Establece el orden en que se efectuar
el despacho34, el cual se efectuar en orden ascendente de costo variable.
La compra de energa es una actividad con precios
no regulados. Estn regulados los precios de transmisin, distribucin y de venta a cliente final.
Los agentes de mercado pueden importar o exportar energa.
Define criterios para la contratacin por parte de las
distribuidoras del suministro de energa, mediante

Centro Nacional de Despacho: http://www.cnd.com.pa/ley6.htm

Empresa de Transmisin Elctrica, S.A. http://www.cnd.com.pa/decreto22.htm
31
Autoridad Nacional de los Servicios Pblicos http://www.asep.gob.pa/default.asp
32
ASEP. http://www.asep.gob.pa/electric/Anexos/ANEXO_AN_203.pdf
33
ANAM http://www.anam.gob.pa/joomla/images/stories/documentos_legal/ Ley_No_45_de_4_de_agosto_de_2004.pdf
34
Artculo 74.
29
30

24

libre concurrencia que cumpla con los parmetros

del Ente Regulador.
Indica que se requerirn concesiones para la construccin y explotacin de plantas de generacin
hidroelctricas y geotermoelctricas. Establece en
un trmino no mayor a 50 aos la vigencia de esas
concesiones.
Concede a las energas renovables una preferencia
de 5% en el precio evaluado en cada uno de los concursos y licitaciones que efecten las distribuidoras
para la compra de energa y potencia.35

Los incentivos que se le otorgan a los generadores

de energa a base de fuentes renovables, que establece la Ley N45 de agosto del 2004, se resumen de la
siguiente manera:
Para la definicin de los incentivos se clasifican
las centrales a base de energa renovable en las
siguientes categoras:
Sistemas de centrales o centrales hidroelctricas
de hasta 10 MW.
Sistemas de centrales o centrales hidroelctricas
con capacidad de entre 10 y 20 MW.
Sistemas de centrales geotermoelctricas, independientemente de su capacidad.
Sistemas de centrales de otras fuentes renovables, independientemente de su capacidad.

A partir del sexto ao de la entrada en vigencia de

esta Ley, el otorgamiento de las concesiones relativas a la generacin hidroelctrica no estar sujeto

35

al requisito de concurrencia. Dichas concesiones se

otorgarn mediante resolucin motivada del Ente
Regulador.
Las centrales hidroelctricas de hasta 10 MW y las
de otras fuentes renovables podrn realizar contratos de compra venta directa con las distribuidoras, sin el requisito de libre concurrencia, siempre y
cuando exista capacidad de contratacin por parte
de la distribuidora de acuerdo con su obligacin
de contratar, y que la generacin propia y las compras directas no excedan el lmite del 15% de la
demanda mxima en el rea de concesin de la
distribuidora.
Las centrales de cualquier fuente renovable de
hasta 10 MW no estarn sujetas a ningn cargo por
distribucin ni transmisin. Las centrales de fuente
renovable de hasta 20 MW gozarn del mismo
beneficio por los primeros 10 MW de capacidad
instalada.
Exoneracin de impuestos y gravmenes asociados
al a importacin de equipos y materiales necesarios
para la construccin, operacin y mantenimiento.
Se establecen tambin un incentivo de hasta el 25%
de la inversin directa, asociado a la reduccin de
toneladas de emisin de dixido de carbono, el
cual podr ser aplicado al Impuesto Sobre la Renta
durante los primeros 10 aos despus de inicio de
operacin.

La Figura siguiente ilustra la estructura bsica y las

funciones de las principales instituciones o actores
presentes en el Sector Elctrico de Panam.

Artculo 155.

25

Mediante la Ley 6 de 1997, se cre la Comisin de

Poltica Energtica (COPE/MEF) adscrita al Ministerio
de Economa y Finanzas (MEF) quien es la encargada
de establecer la poltica y la estrategia en el sector
energtico ejerciendo la posicin de rector.
Las funciones de la Comisin son las siguientes:
1. Estudiar y analizar opciones de poltica nacional en
materia de electricidad, hidrocarburos, uso racional de energa, y el aprovechamiento integral de los
recursos naturales y de la totalidad de las fuentes
energticas del pas, en concordancia con los planes
generales de desarrollo.
2. Identificar las acciones necesarias para el suministro
y consumo de recursos energticos de manera confiable y econmica.
3. Identificar y pronosticar los requerimientos energticos de la poblacin y de los agentes econmicos
del pas, con base en proyecciones de demanda
hechas por los agentes operativos de cada subsector energtico.
4. Proponer la manera de satisfacer dichos requerimientos teniendo en cuenta los recursos energticos existentes, segn criterios sociales, econmicos,
tecnolgicos y ambientales.
5. Recomendar al rgano Ejecutivo las polticas para
la determinacin de los precios de los energticos.
6. Evaluar la conveniencia social y econmica del
desarrollo de fuentes y usos energticos no
convencionales.
7. Realizar diagnsticos que permitan la formulacin
de planes y programas del sector energtico.
8. Establecer la metodologa y procedimientos que
permitan evaluar la oferta y demanda de recursos energticos, y determinar las prioridades para
satisfacer tales requerimientos.
9. Establecer programas de ahorro y uso racional de
energa.
10. Coordinar los planes de expansin e inversin de
los proyectos energticos.
11. Vigilar la adecuada consideracin de los aspectos
sociales y ambientales relacionados con la proteccin de los recursos naturales y del ambiente en las
actividades energticas, sealados por la autoridad
ambiental competente.
12. Asesorar al rgano Ejecutivo sobre la conveniencia de suscribir convenios internacionales sobre
energa.
13. Informar de sus planes y polticas a los organismos
del gobierno, empresas del sector, organismos financieros, inversionistas, nacionales o extranjeros,
y a los consumidores.
14. Mantener relaciones con los organismos similares
de otros pases.
15. Mantener estrecha coordinacin con las autoridades competentes de cada subsector energtico,

26

para el buen funcionamiento del sector energa.

16. Celebrar contratos y formalizar todos los instrumentos relativos a su administracin, necesarios para el
cumplimiento de sus objetivos.
17. Realizar todos los actos y operaciones necesarios
para cumplir los objetivos establecidos en esta Ley.
El Ente Regulador de los Servicios Pblicos de Panam
se crea mediante la Ley 26 de 1996 y se reestructura
mediante el Decreto No. 10 de 22 de febrero de 2006,
bajo el nombre de Autoridad Nacional de los Servicios Pblicos (ASEP), como organismo autnomo del
Estado. La ASEP acta con independencia en el ejercicio de sus funciones y est sujeta a la fiscalizacin de
la Contralora General de la Repblica. Ejerce el poder
de regular y controlar la prestacin de los servicios
pblicos de abastecimiento de agua potable, alcantarillado sanitario, electricidad, telecomunicaciones, radio y
televisin, as como la transmisin y distribucin de gas
natural; garantizando a los ciudadanos la prestacin eficiente de los servicios pblicos adecuados, eficientes,
confiables, ambientalmente seguros, a precios justos y
razonables, as como el cumplimiento de los niveles de
calidad de los mismos, en los aspectos tcnicos, comerciales, legales y ambientales. Definidas por la Ley No. 6
del 3 de febrero de 1997, las funciones que se le asignan
son las siguientes:
1. Regular el ejercicio de las actividades del sector de
energa elctrica, para asegurar la disponibilidad de
una oferta energtica eficiente, capaz de abastecer
la demanda bajo criterios sociales, econmicos, ambientales y de viabilidad financiera; as como propiciar la competencia.
2. Establecer los requisitos generales a los que deben
someterse las empresas de servicios pblicos de
electricidad para acceder y hacer uso de las redes
de servicio pblico de transmisin y distribucin.
3. Establecer los criterios, metodologas y frmulas
para la fijacin de las tarifas de los servicios pblicos de electricidad, en los casos en que no haya
libre competencia. Esto incluye la aprobacin y
supervisin de las tarifas de venta para el servicio
pblico de electricidad.
4. Expedir regulaciones especficas para la autogeneracin y cogeneracin de electricidad que se
conecte a la red de servicio pblico.
5. Establecer criterios y procedimientos para los contratos de ventas garantizada de energa y potencia,
entre los prestadores del servicio y entre stos y los
grandes clientes, de forma que se promueva la libre concurrencia, cuando proceda, y la compra de
energa en condiciones econmicas.
6. Aprobar el Reglamento de Operacin para realizar
la operacin integrada del sistema interconectado
nacional, as como para normar los sistemas de me-

7.
8.
9.
10.

dida asociados al despacho de los contratos y de las

transferencias de energa en bloque.
Aplicar sanciones a los infractores en el campo
normativo de su competencia.
Otorgar las concesiones y licencias a que se refiere
la Ley.
Autorizar el uso, adquisicin de bienes inmuebles y
constitucin de servidumbres a que se refiere la Ley.
Emitir concepto sobre las solicitudes de concesin
de uso de agua para generacin hidroelctrica, a fin
de evitar la subutilizacin del recurso.

2.3 Funcionamiento del mercado elctrico de

Panam
En Panam, son agentes del mercado elctrico las empresas generadoras, cogeneradoras, autogeneradoras,
transportistas, distribuidoras, los grandes clientes y
las interconexiones internacionales. La Ley 6 establece
las siguientes definiciones: a.) generadores son aquellos que producen energa elctrica para ser comercializada, b.) autogeneradores aquellos que producen
y consume energa elctrica en un mismo sitio para
atender su propio consumo y que no usa, comercializa
o transporta su energa con terceros, pero que puede
vender excedentes a la empresa de transmisin y a otros
agentes del mercado, y c.) cogeneradores aquellos que
producen energa elctrica como subproducto de un
proceso industrial y cuya finalidad primaria es producir
bienes o servicio distintos a energa elctrica pero que
pueden vender energa a la empresa de transmisin y a
otros agentes del mercado. Se considera gran cliente o
gran consumidor demanda mxima mensual es igual o
mayor a 100 KW36
El mercado mayorista de electricidad, que incluye el
Mercado de Contratos y el Mercado Ocasional, constituye el mecanismo de compra venta de energa y/o
potencia entre los agentes de mercado37.
El modelo de mercado establece competencia plena al
mayoreo en la produccin de energa elctrica. Los distribuidores y los grandes consumidores pueden hacer
compras directas a los agentes productores mientras
que los distribuidores mantienen un mercado cautivo compuesto por los usuarios finales en su zona de
concesin.
El mercado mayorista presenta las siguientes particularidades:
Basado en costos.
Libre acceso a sistemas de transmisin y distribucin, pagando el peaje correspondiente.

Competencia en generacin.
Despacho econmico, se optimizan costos variables, valor del agua, precios de contratos y precios
36
37

de importaciones.
Contratacin obligada del 100% de la potencia firme.

En el mercado de contratos, a travs de un instrumento contractual, los agentes de mercado pactan entre
ellos los plazos, cantidades y precios de la electricidad. El grueso de las transacciones en el mercado de
contratos se da entre generadores y distribuidoras.
Sin embargo, tambin participan grandes clientes y
comercializadores.
En el mercado ocasional o mercado spot se saldan las
diferencias entre los contratos y la generacin real de
cada planta. De esta forma si un generador no produjo la totalidad de la energa contratada, debe comprar
la porcin no generada en el mercado ocasional para
cumplir con su contrato. Por otra parte, si produjo la
energa para cumplir el contrato y tuvo un excedente,
lo puede colocar en el mercado ocasional. Se aplica el
criterio de despacho econmico por costos variables
crecientes de generacin.
El mercado de contratos represent en el ao 2008 un
72.7% de todas las transacciones en el mercado mayorista. El restante 26.3% corresponde al mercado de
ocasin.
Para adicionar nueva generacin, las distribuidoras
deben licitar la cobertura del 100% de la demanda de
sus clientes regulados con potencia firme, la cual la
realizan mediante actos pblicos. Lo anterior significa
que los usuarios finales pagaran como componente
de generacin la suma de los contratos licitados que
le proporcionan estabilidad a los precios, y no los expone a la volatilidad de los precios del mercado ocasional de corto plazo. Deben anunciar sus licitaciones
con al menos dos aos de antelacin en condiciones
normales, y preferiblemente 3 a 4 aos de antelacin
para permitir la entrada de nuevos generadores con
plantas nuevas cuyo perodo de construccin sea
mayor y as aumentar la competencia en el mercado. En
el mercado ocasional es donde se saldan las diferencias
entre lo dispuesto en los contratos y la generacin real
de cada planta.
Las empresas de distribucin elctrica son las que preparan los pliegos de licitacin, que deben cumplir con
los criterios del Ente Regulador y ser aprobados por ste,
previo a realizar la invitacin para el concurso. El Ente
Regulador puede autorizar los plazos de contratacin
hasta por 10 aos. Los excedentes de potencia y/o energa se comercializan en el mercado de oportunidad.

http://www.mef.gob.pa/Cope/

Idem

27

La operacin integrada del despacho de carga la ejerce

el Centro Nacional de Despacho (CND), que es una dependencia de la Empresa de Transmisin Elctrica, S. A.
(ETESA) sin fines de lucro. El CND esa adems responsable de la coordinacin de las operaciones y las transacciones que se dan entre los participantes del Mercado
Mayorista de Electricidad, procurando asegurar las condiciones de libre competencia en un ambiente de mercado a travs de la aplicacin de las normas.
Sus principales funciones son:
1. Planificar la operacin de los recursos de generacin, transmisin e interconexiones internacionales en el sistema interconectado nacional, teniendo
como objetivo una operacin segura, confiable y
econmica.
2. Ejercer la coordinacin, supervisin, control y anlisis de la operacin de los recursos de generacin y
transmisin, incluyendo las interconexiones internacionales.
3. Determinar y valorizar los intercambios de energa
y potencia, resultantes de la operacin integrada de
los recursos de generacin y transmisin del sistema interconectado nacional.
4. Coordinar la programacin del mantenimiento de
las centrales de generacin y de las lneas de transmisin en el sistema interconectado nacional.
5. Aplicar e interpretar el Reglamento de Operacin
e informar, al Ente Regulador, acerca de las violaciones o conductas contrarias al Reglamento.
6. Llevar el registro de fallas.
7. Administrar el despacho del mercado de contratos
en el que participen los agentes del mercado.
8. Las dems atribuciones que le confieran la presente
Ley y sus reglamentos.
2.4 Trmites y permisos requeridos para
otorgamiento de permisos de instalacin
plantas de generacin.
Los trmites requeridos para lograr los permisos
instalacin de una planta de generacin de energa
novable en Panam son los siguientes:

28

el
de
de
re-

Presentacin de solicitud de concesin de generacin ante la Autoridad Nacional de los Servicios Pblicos (ASEP). Formulario E 150 para centrales hidroelctricas, E180 para centrales elicas.
Requiere de presentacin de ficha tcnica, mapa
ubicando cauce, cronograma, y el pago de una
fianza de US$1000 MW.

Si la solicitud de concesin es aprobada por ASEP,

sta hace una publicacin sacando a concurso

la solicitud. Presentacin de ofertas en sobre

cerrado, no es subasta. Se lo gana el que haga la
mejor oferta econmica. Puede ganarlo otra empresa diferente a la que lo present. Este concurso es
un procedimiento nuevo, que rige a partir de 2007.

La ASEP se lo pasa a la Autoridad Nacional del

Medio Ambiente (ANAM), para declaratoria de
conducencia.

Cuando la ANAM ha declarado la conducencia, el

desarrollador tiene que cumplir con los siguientes
pasos:
EIA aprobado por y autenticado por ANAM
Foro pblico
Contrato de concesin de uso por ANAM,
refrendado por Contralora.

Contrato de generacin firmado con ASEP, y refrendado por la Contralora.

Inicio de construccin dentro de un plazo de 24 meses. Dentro de esos 24 meses debe resolver todos
los aspectos de diseo, financiamiento, trmite de
permisos de construccin con municipio, trmite de
interconexin.

Para ver con mayor detalle el trmite de concesiones y

licencias en la ASEP, dirjase a la pestaa denominada
Concesiones y Licencias del siguiente enlace: http://
www.asep.gob.pa/default.asp
Para ver con mayor detalle el trmite de Evaluacin de
Impacto Ambiental, dirjase al siguiente enlace: http://
www.anam.gob.pa/joomla/index.php?option=com_
wrapper&view=wrapper&Itemid=70, a las pestaas sobre estudios de impacto ambiental.
En opinin de personas relacionadas al sector de generacin, el trmite de licencias y permisos para proyectos
de pequea escala en Panam puede tomar de 3 aos.
2.5 Conclusiones.
La reforma elctrica de los aos noventa que abri el
mercado y permiti la participacin de los actores privados ha tenido xito desde el punto de vista del avance
en el nivel de cobertura elctrica, que pas de un 73 %
en el ao 1990 a un 88 % 2007, y de la adicin de capacidad al sistema con ms de 800 MW instalados del
ao 1990 al 2008. Este avance ha contado con una participacin de fuentes trmicas y renovables, con una
mayor presencia de las primeras al pasar la generacin
trmica de 16 % en 1990 al 38 % en el 2008. Queda

pendiente, como tarea de poltica pblica, mantener y

aumentar la promocin de los recursos renovables.
Los incentivos fiscales definidos en la legislacin panamea apoyan el desarrollo de la energa renovable:
a.) las centrales hidroelctricas de hasta 10 MW y las de
otras fuentes renovables podrn realizar contratos de
compra venta directa con las distribuidoras sin el requisito de libre concurrencia siempre y cuando exista
capacidad de contratacin por parte de la distribuidora, b.) la potencia por hasta 10 MW de las centrales de
cualquier fuente renovable no estar sujeta a ningn
cargo por distribucin ni transmisin, c.) se exonerarn
de impuestos y gravmenes asociados al a importacin
de equipos y materiales necesarios para la construccin, operacin y mantenimiento. A pesar de estos incentivos, hace falta una mayor participacin de plantas
pequeas en el sector elctrico de ese pas. Con base en
la estadstica de CEPAL, actualmente solo hay dos plantas renovables menores a 10 MW. Sin embargo, de las
listas de licenciamiento y concesin se aprecia un gran
inters por parte de proyectos renovables ubicados en
este rango.
El plan de expansin de la generacin PEG elaborado
por ETESA contempla plantas tanto plantas hidrulicas
como trmicas. Sin embargo, de cumplirse dicho PEG en
los trminos planteados, la participacin de las renovables (en trminos de capacidad instalada) habr bajado
de un 51.2% en 2008 a un 44.5% en 2015.
El mercado de electricidad requiere la adquisicin de
algunas destrezas, tanto para su ingreso como para la
colocacin corriente de energa en la red. La adquisicin
de estas capacidades ha hecho que los productores
tiendan a agruparse en asociaciones y/o cmaras empresariales que les permitan, no solo la defensa de sus
intereses sino tambin el conocimiento para entran y
mantenerse en el mercado. Este punto es especialmente
importante para proyectos renovables pequeos cuyos
presupuestos de operacin y mantenimiento no les permiten tener personal altamente capacitado en todos
los campos del mercado elctrico. En Panam para los
proyectos renovables este papel de apoyo lo efecta
la Asociacin de Panamea de Productores de Energa
Renovable (APPER). Este apoyo es importante pues
aunque los desarrolladores pequeos pueden colocar
su energa con una distribuidora, pueden tener dificultades y asimetras en la negociacin de sus contratos.
Hay que agregar, adems, que a pesar de percibir el
esquema de participacin en el mercado panameo
como de carcter ordenado, existen quejas de que los
procesos de trmites y licencias se pueden volver muy
lentos por efecto del trmite y de la burocracia.

29

3. COSTOS DE GENERACIN Y PRECIOS DE LA ENERGA

EN PANAM

---------------------------------------------------------------------------------El objetivo del presente captulo es el de presentar una

perspectiva sobre los principales temas que acotan las
relaciones existentes entre costos de generacin de
proyectos de energa renovable en las escalas de hasta
los 10 MW y los esquemas de precios existentes en el
mercado elctrico del pas.
Se presenta en forma secuencial una prospectiva realizada sobre las tendencias globales de la generacin
de energa renovable a nivel internacional, seguida por
una presentacin de estructuras de costos de proyectos de energa renovable en el pas (basado en el uso
de factores tipo benchmark junto con valoraciones
nacionales especficas), que permiten obtener tendencias comparativas de los costos de generacin de los
proyectos de energa renovable vs. proyectos de generacin trmica. Posteriormente se presenta informacin
referente a los distintos precios con los cuales se opera
en el sistema elctrico del pas, notndose las particularidades de la arquitectura de mercado especfica que
permite ahondar sobre los impactos que tiene el mercado y sus comportamientos sobre la estructuracin de
pequeos proyectos de energa renovable.

38

Fuente: EREC/Greenpeace. Energy evolution: a Sustainable Energy Outlook. Enero, 2007.

30

3.1. La generacin elctrica renovable: costos

asociados y comparativos con otras tecnologas
de generacin
3.1.1. Tendencias internacionales de costos de
generacin elctrica38
La presente seccin contribuye a poner en perspectiva
las tendencias de costos de generacin de diversas tecnologas tanto renovables as como no renovables con
la intencin de presentar al lector un mapa de situacin
internacional sobre los costos de generacin de electricidad que sirva a poner en perspectiva las siguientes
secciones relativas a costos de generacin en cada uno
de los pases de la regin.
En relacin a tecnologas de generacin fsil, a nivel internacional se manejas diversas tendencias tecnolgicas que se presentan en la Tabla 3.1. La tabla incluye
tendencias de informacin sobre generadores a base de
carbn, combustible petrolero lquido y ciclos combinados de gas.

FIG. 3.1

Rangos de costos de generacin elctrica

40
de tecnologas renovables a nivel internacional

La Figura 3.1 presenta las tendencias actuales observadas para distintas tecnologas de generacin
renovable observadas en Europa, mostrndose en
el diagrama el rango que puede llegar a tener el
costo de generacin elctrica tomando en cuenta
las diversas condiciones de recursos disponibles
para la generacin as como el valor promedio de
la tecnologa.

La Figura 3.2 presenta las expectativas internacionales de costos de inversin de tecnologas renovables en desarrollo actual
normalizndolas a un porcentaje relativo esperado con respecto a los costos actuales observados y en funcin de los prximos
aos.

FIG. 3.3

$/ KW

Desarrollo futuro de costos de inversin de tecnologas renovables (normalizado a costos actuales)

6000

OCEAN ENERGY

5000

HYDRO

4000

WIND

3000

CONCENTRATED SOLAR THERMAL POWER PLANT WITHOUT STORAGE

2000

CONCENTRATED SOLAR POWER WITH STORAGE

1000

PV

2003

2010

2020

2030

2040

2050

43

GAS CC

La Figura 3.3 presenta curvas previstas de aprendizaje de costos de inversin en US$/KW instalado para diversas
tecnologas renovables en el mundo.
Lase en las coordenadas verticales de arriba hacia abajo lo siguiente: hidro nueva instalacin, hidro modernizacin, hidro planta depreciada, viento tierra adentro,
viento en plataforma marina, planta dendroenergtica, planta cogeneradora dendroenergtica, microcogeneradora de biogs, gasificacin dentroenergtica, geotermia,
planta de generacin solar de concentracin.
40
Lase de arriba hacia abajo: energa mareomotriz, planta de concentracin solar sin almacenamiento, fotovoltaico, geotermia, viento, cogeneracin de biomasa, generacin elctrica de biomasa.
41
Lase de arriba hacia abajo: energa mareomotriz, hidro, viento, planta de concentracin solar sin almacena
miento, planta de concentracin solar con almacenamiento, fotovoltaica, ciclo combinado de gas.
39

31

42

La Figura 3.4 presenta una comparacin proyectada al ao 2050 de los costos de generacin de la energa renovable con
respecto a tecnologas de combustibles fsiles como el carbn y el gas natural (posiblemente porque estas tecnologas y
combustibles son considerados en la gran escala como las tecnologas de seleccin comparativa)

3.1.2. Costos de generacin para tecnologas

elctricas renovables en el contexto de Panam
El objetivo de este anlisis es presentar las tendencias
actuales de los costos de produccin de energa para
diferentes tecnologas viables en Panam. El anlisis
realizado se enfoca en centrales de energa renovable
en plantas de hasta 10 MW y para las tecnologas de generacin con combustibles fsiles en escalas normales
para cada tecnologa. Los tipos de tecnologas detectadas como viables para la regin centroamericana por
su tamao y aplicabilidad son: hidroelectricidad, geotrmica, elica como tecnologas renovables; y turbinas
de gas, ciclo combinado, motores de media velocidad y
generacin con carbn como tecnologas fsiles.
Enfoque de anlisis de costos de generacin en
Panam.
El enfoque utilizado se basa en un anlisis de costos de
produccin de energa para las diferentes tecnologas
disponibles o potencialmente disponibles (tanto renovables como no renovables) en Panam observando los
siguientes pasos:
1. Se realiz el anlisis considerando centrales elctricas con potencias modulares para cada tecnologa.
2. An cuando las simulaciones realizadas se basan en
el establecimiento de proformas de proyecto para
las tecnologas y escalas representadas, los resultados se presentan en una base por KW instalado.
3. Se consideran los elementos aplicables de la Ley de
Impuesto sobre la Renta de Panam.
4. Se consideran los elementos de la ley de incentivos
de generacin a partir de energas renovables.
5. Se estimaron los costos de operacin, mantenimiento, seguros y administracin para cada tec-

6.

7.

8.

9.

nologa, con base en la experiencia del equipo

consultor y otras fuentes disponibles, como por
ejemplo datos presentes en los planes de expansin
e informacin sectorial.
Se considera el costo de oportunidad del dinero
bajo el modelo denominado Capital Asset Pricing
Model (CAPM) para determinar la tasa de retorno
esperada por parte de desarrolladores de proyectos
de tipo privado.
Se desarrolla, para cada tecnologa viable, corridas
financieras utilizando un modelo preexistente de
simulacin financiera de proyectos de generacin
elctrica, cuyo criterio es lograr un balance entre los
ingresos, gastos y rentabilidad esperada del capital
accionario bajo distintos escenarios de costos de inversin, factor de planta y costos de combustibles
(cuando sean aplicables).
Los resultados son trasladados a una tabla resumen
por tecnologa, para observar el rango de precios
segn la variacin de costo de inversin, factor de
planta y precios de combustibles, este ltimo cuando lo amerite; de la misma manera que se presentan figuras que permiten realizar comparaciones en
el contexto de otras secciones de este estudio de
mercado.
Comparacin de resultados y tendencias para el
pas.

Premisas utilizadas para el anlisis realizado:

La realizacin de este tipo de anlisis requiere establecer diferentes tipos de premisas notndose que existen
algunas de esas premisas que son comunes y otras que
son especficas a las tecnologas consideradas.
Las premisas comunes del anlisis en Panam son:

Lase de arriba hacia abajo: fotovoltaica, geotrmica, viento, cogeneracin de biomasa, hidro, carbn, planta de concentracin solar sin almacenamiento, ciclo combinado de gas natural.

42

32

1. Los diversos niveles de costos de inversin por tipo

de tecnologa, administracin, seguros, operacin
y mantenimiento, se especifican con nivel de precios de dlares de enero de 2009 y estn basados
en la opinin tcnica y experiencia en desarrollo
de proyectos en las escalas aplicables que tiene
el equipo de profesionales que desarrollan este
estudio.
2. El horizonte de anlisis financiero es quince aos,
ya que usar la vida del prstamo es muy corto y
la vida til de la instalacin es muy larga (expectativas normales del desarrollador en este tipo de
industria).
3. Para este tipo de desarrollos es normal que la vida
del prstamo sea de 10 aos que incluyen 2 aos
de construccin y 8 aos de repago (basado en opiniones promedio recogidas como tendencia de la
banca regional consultada en este estudio).
4. El esquema de financiamiento generalmente empleado para este tipo de proyectos es un aporte
del 30% en patrimonio y un 70% estructurado
como deuda (esquema tpico que se mantiene en
la regin an cuando actualmente por situaciones
de la crisis financiera internacional pueda haber
cambiado transitoriamente a requerimientos ligeramente superiores en el patrimonio).
5. La tasa de inters del prstamo se valora en 10%
anual (basada en tendencias recientemente observadas en la regin centroamericana).
6. El costo de inversin incluye estudios, terrenos, intereses de construccin, impuesto de construccin,
gastos legales, supervisin, entre otros.
7. Tanto para la facturacin (ingresos por venta de
energa elctrica) y los costos de generacin de
energa, se estim un crecimiento anual del 3% para
mantener su valor en trminos corrientes.
8. El impuesto de la renta en Panam es 30%, segn el
artculo 699 del Cdigo Fiscal.
9. El impuesto a los dividendos es 10%, segn el
artculo 733 del Cdigo Fiscal.
10. El efecto combinado de los impuestos anteriores es
37%.
11. Segn el artculo 10 de la Ley 45-2004, se crea un
crdito fiscal de hasta un 25% de la inversin para
ser utilizado para el pago de impuesto sobre la
renta, en la actividad, en un periodo fiscal determinado durante los primeros 10 aos. Se considera
este incentivo fiscal con poca aplicabilidad, para
efectos de este anlisis no se tom en cuenta.
12. La tasa de rentabilidad del capital se estim segn el
CAPM. El modelo CAPM determina el costo del capital propio en promedio para este sector, segn la
siguiente frmula y utilizando los valores y fuentes
que se detallan a continuacin:

Donde:
Ke:
Costo de capital del inversionista.
K L:
Tasa libre de riesgo.
d :
Beta desapalancada de la inversin como
medida del riesgo sistemtico.
(KM KL):
Premiun por riesgo.
R P:
Riesgo pas.
RProy:
Riesgo proyecto.
Las fuentes de los datos utilizados son las siguientes:
La tasa libre de riesgo (KL): se obtuvo como un promedio anual (ltimos 12 meses con corte a mayo 2008) de
las tasas de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos
de Amrica (USA) a 10 aos plazo con un valor utilizado
de 4,22%, segn la fuente: htp://www.ustreas.gov/offices/domestic-finance/debt-management/interest-rate/
yield_historical.shtml
La prima de riesgo (Km - Kl) se estima con base en informacin del Spread Standard & Poors 500. Se trata de un
promedio (aritmtico) de aproximadamente 4 dcadas
para el mercado de los Estados Unidos de Amrica, cuyo
resultado es de 4,13%. (Ibbotson Associates segn
Martn Rossi (1966-2006).
d se obtuvo de informacin en Internet, segn la siguiente direccin: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
Su valor se estim en 0,88 (beta desapalancada).
Para el riesgo pas (RP) se toma como base de anlisis los
Estados Unidos, debido a que la moneda de anlisis es
US$, se us los ndices de inversionistas institucionales
(Institutional Investor):
Para Estados Unidos 88,0, fuente:
http://www.iimagazine.com/Rankings/RankingsCountryCredit.aspx?src=http://www.iimagazinerankings.com/rankingsRankCCMaGlobal09/
globalRanking.asp~startIdx--10

Para Panam 53,4, fuente:

http://www.iimagazine.com/Rankings/RankingsCountryCredit.aspx?src=http://www.iimagazinerankings.com/rankingsRankCCMaGlobal09/
globalRanking.asp~startIdx--60
R p = (EEUU/-PAM-1)* KL
Rp = (88,0/53,4-1)*4,22%
Rp = 2,73%
Para el riesgo proyecto (RProy) se utiliza dos veces la
desviacin normal de la rentabilidad de una central hidroelctrica, financiado 100% con capital, es decir 3%,
basado en la experiencia del equipo de consultora en
valoracin financiera de proyectos de este tipo.
Como resultado de este anlisis se llega a la conclusin
de que la tasa de descuento mnima o expectativa de
retorno del capital accionario para el capital en un
proyecto de energa en Panam podra estar alrededor
del 13.6%.

Ke = KL + d * (KM KL) + Rp+ RProy

33

Las premisas especficas de las tecnologas de generacin con base a combustibles fsiles consideradas son presentadas
en la Tabla 3.2.

Las premisas especficas de las tecnologas de generacin renovable consideradas son presentadas en la Tabla 3.3.

34

Resultados del anlisis de costos de generacin elctrica en Panam:

Los principales resultados de las simulaciones de costos de generacin para diversas tecnologas se presentan a continuacin en las Tablas 3.4 a la 3.11.

35

36

37

38

39

40

Los rangos de costos observados como tendencia actual de la generacin elctrica en Panam para las tecnologas consideradas se presentan en la Tabla 3.12.

La Figura 3.5 presenta la comparacin de

costos simulados de generacin para diversas tecnologas de generacin bajo escenarios de condiciones locales as como
de las tecnologas consideradas.

41

Es posible concluir que en el contexto panamao las

tendencias observadas son:
En general la generacin renovable en el rango de
0-10 MW tendera a ser competitiva con la generacin trmica, aun cuando las escalas de planta tipo,
haya sido seleccionada en el orden de los 5 MW
para escalas pequeas renovables y las trmicas
sean considerablemente mayores.
La energa geotrmica tiende a ser competitiva en
costos an cuando para efectos de simulacin no
se ha considerado costo asociado por prospeccin
del recurso en el subsuelo, lo que podra variar su
resultado.
La generacin hidroelctrica presenta rangos de
costos de generacin amplios, tomando en cuenta
el efecto que pueden tener condiciones especficas
de sitio en el desarrollo de proyecto debido al potencial factor de planta que puede ser alcanzado,
tomando en cuenta que la mayora de planta de
pequea escala sern del tipo de filo de aguas o
sern planta de piqueo para alimentar de potencia
y energa en horas crticas a la red elctrica local.
La generacin con biomasa en general parece ser
fuertemente afectada en su costo de generacin
por la duracin de la zafra caera tendiendo a ser
ms costo efectiva a mayor duracin de esta.
La energa elica presenta costos de generacin
tendencialmente ms altos, lo que puede ser explicado por economas de escala debido a que an
cuando esta tecnologa est disponible modularmente en escalas de entre 0-3 MW, generalmente el
desarrollo de fincas de molinos de vientos tiende a
integrar capacidades instaladas en el rango de 2050 MW, lo que podra tener un impacto en los costos
de generacin estimados como tendencias.
Pareciera que an cuando las distintas tecnologas
renovables en la escala considerada son competitivas, la generacin hidro y con biomasa son claramente habilitantes cuando las condiciones de sitio
las hacen entregar costos en los mrgenes inferiores de las estimaciones realizadas.
Dichas tecnologas debern ser consideradas dentro de cualquier senda de diversificacin de suministros de energa elctrica as como en cualquier
discusin sobre implicaciones de seguridad energtica en el pas.
3.2. Precios de la energa elctrica en Panam
En Panam existe una normativa implementada por la
Autoridad Nacional de Servicios Pblicos (ASEP) que
rige la estructuracin de precios de la energa en el pas
en acuerdo con las diversas regulaciones nacionales as

43

http://www.asep.gob.pa/default.asp

42

como la normativa sectorial vigente.

En este sentido se tiene que para 2008, el 61 % de la
asignacin de costos correspondi a las empresas de
generacin, el 9 % a la empresa de transmisin y el 30 %
a las distribuidoras43.
Todos los actores del mercado deben de pagar una tasa
anual de regulacin.
El mercado mayorista de Panam cuenta con dos
mecanismos para su cometido, un mercado de contratos: conjunto de transacciones de mediano y largo plazo de energa y/o potencia pactadas entre los agentes
del mercado en los cuales se acuerdan precios para la
energa y la potencia y un mercado ocasional en l que
se realizan transacciones horarias de energa y de potencia de oportunidad que permite considerar los excedentes y faltantes que surjan como consecuencia del
despacho, los compromisos contractuales, as como la
realidad de la relacin oferta/demanda. En esta seccin
se presenta la informacin relevante a tendencias observadas en los mercados de trmino y los mercados
de oportunidad del spot dentro del mercado mayorista de Panam, as como otra informacin de precios
en otros segmentos de la cadena de valor agregado.
La Figura 3.6 presenta la distribucin de compras en el
mercado de contratos y spot de las distintos actores en
el mercado panameo para el ao 2008, en donde se
aprecia el gran tamao relativo e influencia de EDEMET
en la adquisicin del recurso, a pesar de que las otras
distribuidoras y los grandes consumidores participando
en el mercado no superan aproximadamente un 7% de
participacin en el mercado de ocasin.

3.2.1. Precios pagados a los generadores

Las seales de precios en la generacin provienen de
los mercados de contratos que se establecen a partir de las licitaciones que realizan peridicamente las
distribuidoras, as como del mercado spot en donde
en teora se pueden tranzar cantidades de potencia y
energa.
Comportamiento del precio de generacin en los
contratos a trmino
Las condiciones de contratos se fijan en las licitaciones
bianuales que presentan las distribuidoras a los oferentes generadores, y en la que se establecen comprascontratos a futuro.
El Contrato de Suministro que contrata potencia debe
acordar una remuneracin de la potencia basada en un
rgimen de disponibilidad de la potencia contratada,
pudiendo incluir adicionalmente un rgimen de premios y penalidades. La frmula de precio de la potencia,
disponibilidad y premios o castigos puede variar a lo
largo del perodo de contratacin como se ver en una
muestra de contratos adelante.

El Contrato de Suministro que establezca compromisos

de energa, debe acordar un rgimen de precios para la
energa, que puede variar a lo largo del perodo de contratacin o en funcin de parmetros que se acuerden
en el contrato.
Siendo los contratos figuras legales entre partes contratantes, su naturaleza es privada y por tanto se esperara
que alguna informacin sobre dichos contratos no sea
disponible en el dominio pblico del pas. Sin embargo
existe algn nivel de informacin puntual de este tipo
de contratos como la presentada en la Tabla 3.13 que
indica los precios promedio mensuales pagados a la
generacin por parte de cada una de las distribuidoras
durante los ltimos dos aos (an cuando no es claro
de esta informacin el desglose de precios pagados por
contratacin, y ms bien es el costo mensual por MWh
pagado).

43

Existe alguna informacin disponible sobre contratos

existentes de algunas compaas distribuidoras con
generadores que pueden servir de base para observar
seales de precio establecidas en estos mercados de
contratos derivados de las licitaciones. La Tabla 3.14
presenta informacin de una base (no completa) de
contratos establecidos por EDEMET en la cual se puede observar al suministrador generador, la vigencia as
como las condiciones de pagos por potencia y energa
en esos contratos, (observndose relativa dispersin en
las condiciones de los mismos) como es lgico debido
a que las licitaciones son planteadas para diversos objetivos empresariales de distribucin y de la potencia y
energa demandada.

44
45

44

http://www.asep.gob.pa/default.asp
http://www.asep.gob.pa/default.asp

Los precios establecidos en estos contratos con EDEMET

y para estos generadores de energa elctrica oscilan
desde los US$ 0,030/kWh para AES y hasta US$ 0,187/
kWh para ACP e incluyen peajes de transmisin cargados al generador ms no as los de distribucin, que es
un rango muy grande. Se observa de la tabla anterior,
adems del precio, informacin de trmino del contrato,
donde algunos son de hasta 9 aos o de solamente 1
ao, hay contratos a futuro y esquemas para actualizar
tarifas definidos, definidos con frmulas. Esta informacin puede ser encontrada en el mismo sitio web
para cada distribuidora. Tambin puede ser ubicada por
contratos vigentes y futuros46.
Actualmente las seales de precios monmicos de pago
por energa en los contratos de trmino en Panam pueden estar en el rango de US$ 90-100/MWh y es posible
alcanzar contratos para generadores renovables en plazos de hasta unos 5-6 aos, siendo el precio fijo para los
generadores renovables.
Se debe recordar que en la normativa panamea existe
una asignacin de ventaja de 5% para proyectos renovables que aplica en la valoracin de cualquier licitacin
en la que se participe, asistiendo a crear una serie de
seales que actualmente son muy interesantes para el
desarrollo de generacin renovable en el pas.
Comportamiento del precio en el mercado de oportunidad
El Mercado Mayorista de Electricidad (MME) basa la fijacin del precio del mercado spot en el clculo del
Costo Marginal del Sistema (CMS) y el ingreso para los
generadores tambin proviene de las compensaciones
diarias de potencia.
La Empresa de Transmisin Elctrica S.A, ETESA, opera
el despacho a travs del Centro Nacional de Despacho
(CND).
El precio de la energa en el Mercado Ocasional est dado
por el costo marginal de corto plazo de generacin. El
CND lo debe calcular con un despacho econmico sin
restricciones de la red de transmisin y distribucin,
y que da prioridad a los requerimientos de reserva de
corto plazo. Dicho despacho se denomina despacho de
precio. Algunas reglas se presentan a continuacin:
El CND realiza el despacho de precio utilizando
el mismo modelo con que realiza el despacho
econmico diario y tendr en cuenta las prdidas.
El precio de la energa se calcula con el despacho

46

de precio ex post, utilizando los mismos procedimientos y modelos que para el predespacho, pero
utilizando la oferta real disponible (generacin
disponible, oferta real de autogeneradores y en interconexiones internacionales), y la demanda registrada salvo condiciones de racionamiento en que se
debe utilizar la demanda registrada ms el racionamiento estimado.
El CND debe calcular el precio de la energa con el
costo variable aplicable al despacho de la ltima
oferta requerida por el despacho de precio para
cubrir la demanda a abastecer con calidad, medida
como la demanda ms la reserva de corto plazo vigente, en el centro de carga del sistema. En caso de
que por fallas en la red, el sistema se abra en dos o
ms sub sistemas, se calcular un precio para cada
sub sistema con el mismo procedimiento y criterios
definidos para el despacho de precio (utilizando la
demanda y generacin de cada sub sistema).
La importacin participa en la formacin del precio
de la energa en el Mercado Ocasional como una
generacin adicional en la interconexin internacional.

Cada da junto con el anlisis de la operacin del da anterior, el CND debe realizar el despacho de precio del da
anterior, e informar a los Participantes:
a) Las ofertas.
b) Las restricciones activas que afectaron el
despacho.
c) Los arranques realizados y su costo, cuando
corresponda.
d) Los precios de la energa en el Mercado
Ocasional.
e) Los niveles de potencia de cada hora.
El mercado de oportunidad representa actualmente
alrededor del 25% de la energa tranzada en el mercado
panameo como muestra la figura siguiente. El valor
llego a casi 30% durante el 2008.
La Figura 3.7 presenta el comportamiento de precio
mensual promedio del mercado spot para el 2007 que
mostr un rango entre US$ 99-132/MWh, que aunado al
dinmico movimiento realizado se ha convertido en una
seal interesante de corto plazo para los desarrolladores
de proyectos que se alientan al tratar de ingresar a este
mercado para sus colocaciones de energa, en especial
aquellos desarrolladores que tienen profundidad financiera para tratar de desarrollar conceptos financieros de planta mercante.

http://www.cnd.com.pa/publico/documentos/Contratos_Vigentes.pdf

45

El mercado panameo usa la figura del costo marginal

de costo plazo para dar sus eales y se ha notado que
este criterio ha presentado y continua presentando
niveles de volatilidad importantes que pueden ser
observados en los niveles de picos horarios que han
sido alcanzados en el tiempo y que han podido llegar
hasta niveles del 400-600% por encima de algunos
valores promedios presentados.
En el corto-mediano plazo, la mayora de desarrolladores hidroelctricos, por ejemplo usan seales de
precio de entre US$ 120-130/MWH a la hora de realizar
estimaciones financieras de maximizacin de ingresos
bajo esquemas de participacin hbrida entre ambos
mercados (para la parte de colocacin spot).

nicamente por la empresa ETESA estn sujetos a tarifas

reguladas, las cuales se determinan con base en el Rgimen Tarifario que es revisado cada cuatro aos y est
contenido en el Reglamento de Transmisin aprobado
por el ERSP.
Existen cobros por uso del sistema principal de transmisin as como por conexin al sistema principal de
transmisin, que deben ser pagados tanto por el generador as como por la demanda (informacin que est
disponible en el sitio web de ETESA: www.etesa.com.
pa), aclarndose que un cargo nico por conexin al sistema de transmisin debe ser pagado dependiendo del
tipo de conexin que sea necesario realizar.

Los precios que puedan obtener o no los generadores

renovables en Panam van a depender en mucha medida de la estrategia de comercializacin y contratacin
que se logre en los mercados locales, dependiendo de si
la estructuracin es de planta mercante o no; es decir
si se optimiza como planta de piqueo que usa una serie
de acuerdos del orden de meses a aos por los cuales se
maximiza la operacin en periodos pico (% del tiempo
seleccionado para entrar a horas de mximo costo marginal del sistema, etc.).

Los servicios de operacin integrada incluyen los costos asociados a los servicios que brinda el Centro Nacional de Despacho (CND) como planificacin, despacho, clculo de costos, etc. y de Hidrometeorologa y
se recuperan por partes iguales entre los agentes productores y los agentes consumidores vinculados fsica
y elctricamente al Sistema Interconectado Nacional
(SIN). El cargo por el servicio de operacin integrada
se aplicar a la capacidad instalada, en el caso de los
generadores y a la demanda mxima anual no coincidente prevista, en el caso de los participantes consumidores.

3.2.2. Niveles de precios de peajes por transmisin elctrica.

Los servicios pblicos de transmisin suministrados

3.2.3. Cargos por distribucin y comercializacin

de le energa elctrica
Se incluyen en los pliegos y no son explcitos.

Datos basados en el reporte para el Istmo Centroamericano de Estadsticas para el Sub-sector Elctrico del ao 2007 preparado por la
Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe de Naciones Unidas, CEPAL y que puede ser encontrados en
http://www.eclac.org/publicaciones/xml/3/28363/L772.pdf
48
www.asep.gob.pa/default.asp , bajo estadsticas 2007.
47

46

3.2.4. Precios de la energa elctrica para usuarios finales

En Panam existe un mercado libre para grandes
usuarios que son aquellos con demanda de potencia
y hay un mercado regulado para usuarios menores,
segregado por clientes en baja tensin, media y alta
tensin y por demanda o bloque horario.
Para la participacin en la venta de energa y potencia
a grandes clientes y que estos puedan participar directamente en el mercado mayorista, existen criterios y

procedimientos establecidos por ASEP49. La ASEP define

el precio para la fraccin regulada de usuarios basada
en todos los precios de compra de energa elctrica del
portafolio de energa/capacidad.
De acuerdo a CEPAL (ver Figura 3.8) el precio final promedio por sector de consumo final ha mantenido una
tendencia a la alza durante los ltimos 3 aos, notndose que el precio industrial ha tenido un valor ms
bajo que el precio para el sector residencial y comercial
respectivamente.

En el sitio web de la ASEP (http://www.asep.gob.pa/default.asp ) pueden encontrarse los pliegos tarifarios vigentes
para cada una de las 3 empresas distribuidoras EDEMET (la lder con 51% del mercado de distribucin), ELEKTRA y
EDECHI; incluyndose a continuacin los 3 pliegos tarifarios en la Tabla 3.15.

RESOLUCIN AN No 961 ELEC de 25 de junio de 2007

Datos basados en los reportes para el Istmo Centroamericano de Estadsticas para el Sub-sector Elctrico del ao 2007, 2006 y 2005 preparado por la Comisin
Econmica para Amrica Latina y el Caribe de Naciones Unidas, CEPAL y que puede ser encontrados en http://www.eclac.org/publicaciones/xml/3/28363/L772.pdf

49
50

47

48

La Figura 3.9 presenta una comparacin histrica de las tarifas elctricas de las principales distribuidoras de la regin
centroamericana al 2007 que indica tendencias generales de los precios en la regin destacndose que las tarifas en
Panam se sitan entre los rangos ms altos de la regin.

3.3. Conclusiones.
Los costos de generacin sobre tendencias de inversin en proyectos tipo (en los rangos de inters para
este estudio) que han sido estimados para el pas son
representativos de las tendencias observadas en las
consultas realizadas con desarrolladores de proyectos especficos, y por lo tanto presentan un panorama
sobre la realidad de que es esperable encontrar en el
universo de proyectos en desarrollo o prospeccin de
desarrollo. Los rangos de costos estimados de generacin para proyectos renovables est en el rango entre
los US$ 0,04-0,25/KWh que compara con rangos entre
los US$ 0,11-0,28/KWh para las tecnologas fsiles consideradas. En trminos generales se muestra en el anlisis que las tecnologas renovables son generalmente
competitivas con respecto a la generacin fsil en el
pas desde la perspectiva de costos de generacin.
Es adecuado mencionar que diferentes tecnologas, y
condiciones de proyecto reflejadas en los factores de
planta que pueden ser encontrados y que dependern de las condiciones de sitio de proyecto tienen un
impacto muy grande en que tan competitivo ser
ultimadamente un proyecto. Casos como la generacin elica son claramente ejemplificantes de este
tema, por cuanto el impacto que tiene un buen o mal
rgimen de viento es fundamental para definir o no la
existencia de un proyecto; siendo este tema bsica51

mente similar en las variables hidrolgicas para un

proyecto hidroelctrico. Los rangos observados de
costos de generacin, por ejemplo para la geotermia
deben ser observados con atencin, pues en el anlisis presentado no se incluyeron costos de prospeccin del recurso. Los proyectos de generacin a partir
de residuos de biomasa se mantienen como proyectos de buen nivel de costos, especialmente cuando los
costos variables de manejo del recurso no son directamente cargados al proyecto de exportacin elctrica
y ms bien se cargan a componentes empresariales
como la produccin de azcar. En este trabajo no se ha
dado consideracin especfica a la generacin dendroenergtica de plantaciones dedicadas a la produccin
elctrica.
Las tendencias observadas en las simulaciones
realizadas mantienen sus tendencias de competitividad
frente a los distintos escenarios internacionales de precios de los combustibles fsiles y a las escalas de inversin generalmente desarrolladas en el sector de generacin trmica en el pas.
El contexto regulatorio del pas es claro y responde a
los preceptos de la normativa vigente en el mercado
elctrico del pas, as como a la economa poltica de la
reforma estructural del sector que se dio en el ao 1996.

Banco Mundial. Honduras: Temas y Opciones del Sector Energa. Informe Final 10 Julio, 2007.

49

Existen diversos espacios de participacin para el

desarrollo de proyectos renovables en el pas, principalmente dados por la existencia de esquemas de licitaciones-contratos as como en el mercado de ocasin en
la componente de energa. Las seales observadas para
la participacin en el mercado de contratos se centra
sobre expectativas de pago monmico en el orden de
los US$ 100/MWh con contratos en el orden de hasta los
5-6 aos, an cuando en los ltimos meses se observan
contratos de menor plazo para generadores renovables
de menor escala. Panam cuenta con un incentivo a nivel del proceso de licitaciones que conlleva a dar un 5%
de ventaja de valoracin sobre un cartel a los proyectos
renovables.
El mercado de ocasin tambin da seales atractivas de
compra de energa de ocasin a proyectos renovables
con expectativas medias en el corto y mediano plazo de
entre US$ 120-130/MWh, notndose de que hay participaciones dndose en este mercado de algunos proyectos renovables. Obviamente el mercado spot es ms
atractivo para desarrolladores de proyectos que tienen
profundidad financiera y que pueden apostar a ir a
este mercado debido a que tal vez no tienen exigencias
fuertes de solicitar deuda en los bancos; que generalmente buscan observar ms positivamente un proyecto
que tiene un porcentaje importante de su flujo asegurado por un contrato a trmino fijo.
Una conclusin importante est relacionada a la capacidad que debe tener un desarrollador de proyecto para
interpretar las seales tarifarias que le est entregando
la regulacin y que en este caso vienen del mercado en
s mismo, para poder definir variables estratgicas de su
proyecto para lograr maximizar sus ingresos y asegurar
niveles de retorno adecuados.
Es posible mencionar que en Panam existe un inters
muy fuerte en desarrollo de proyectos hidroelctricos
y de viento que estn en diversas fases de desarrollo,
pareciera que existe know how en este segmento y que
los ms exitosos estn halando las capacidades observadas, notndose de que podran existir asimetras de
entendimiento de estrategias de comercializacin para
los proyectos en el rango ms bajo de capacidad.
El captulo presenta el estado actual de situacin de
otras regulaciones tarifarias existentes en el pas, tanto
a nivel de transmisin y distribucin, mostrndose que
distintos cargos de usos de transmisin, uso de servicios de despacho generalmente son compartidos entre
los generadores y los distribuidores; as como cierra el
crculo regulatorio tarifario presentando las tendencias
histricas y pliegos tarifarios actuales en el pas.

50

4. POYECTOS DE ENERGA RENOVABLE Y MERCADOS DE

CARBONO EN PANAMA

---------------------------------------------------------------------------------El presente captulo tiene por objetivos presentar

elementos generales del estado de situacin del Mecanismo de Desarrollo Limpio a nivel internacional en
relacin a las tendencias de los mercados de carbono as
como de componentes de ciclo de desarrollo de proyectos en estos mecanismos de flexibilidad, as como pasar
por una revisin aplicada de los elementos metodolgicos y de modalidades/procedimientos aplicables a los
proyectos de generacin de energa renovable; para
pasar luego a detallar el estado de situacin institucional y normativa local a nivel pas para la aprobacin de
proyectos MDL. El captulo tambin presenta el estado
de situacin de los portafolios globales/regionales y locales de proyectos MDL con el inters de poder realizar
y contrastar la participacin del pas en el mercado de
carbono a nivel internacional.
4.1. Estado Actual del Protocolo de Kioto y los
Mercados de Carbono
El Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL) es un programa de incentivos econmicos establecido por Naciones Unidas52, para promover nuevas inversiones en
proyectos que reduzcan emisiones de gases de efecto
invernadero (GEI). El sistema est creando un mercado
global de demanda y oferta para el servicio certificado
de reducciones de GEI. El Protocolo de Kioto es un brazo
de la Convencin Marco de Naciones Unidas de Cambio
Climtico (UNFCCC por sus siglas en ingls) que busca
enfrentar el problema del cambio climtico generado
por la interferencia humana en las dinmicas climticas
globales con el objetivo de tratar de estabilizar las concentraciones atmosfricas de gases de efecto invernadero en la atmsfera.
Los proyectos MDL deben ser formulados, revisados y
aprobados de acuerdo con la reglamentacin establecida por la Junta Ejecutiva del MDL, en acuerdo con las
modalidades y procedimientos del MDL. Igualmente
deben ser evaluados por auditores especializados y
aprobados por dicha Junta Ejecutiva del MDL. Se han
establecido una serie de criterios de registro para este
tipo de proyectos entre los que estn la elegibilidad,
la adicionalidad; donde cada proyecto debe demostrar que no se hubiese implementado en la ausencia
del incentivo del MDL as como diversas documentaciones estandarizadas que deben ser usadas para su
valoracin.

52
53

Las emisiones reducidas por nuevas inversiones bajo

el marco del MDL deben ser monitoreadas cuidadosamente y reportadas con periodicidad a la Junta Ejecutiva del MDL, para que las reducciones sean certificadas. Cada Certificado de Reduccin de Emisiones (CER)
representa la mitigacin de una tonelada de CO2 equivalente53. El valor general de los CERs es determinado
por la demanda y oferta en el mercado internacional,
y el precio depende de la estrategia de presentacin
y negociacin de los CERs. Un proyecto debidamente
acreditado ante el MDL puede aspirar a generar CERs
por perodos de hasta 21 aos, en funcin de su seleccin de perodos de acreditacin.
4.1.1. Desarrollos recientes en el marco del
Protocolo de Kioto y el Mecanismo de Desarrollo
Limpio (MDL)
El Protocolo de Kioto fue acordado en esa ciudad
japonesa por 184 pases del mundo en Diciembre de
1997. Fue ratificado y adquiri forma legal en el 2005,
requiriendo que 37 pases industrializados reduzcan sus emisiones en un promedio cercano al 5% por
debajo de sus emisiones de 1990 en el periodo de 20082012. El protocolo fue un primer e importante primer
paso en el proceso de controlar las emisiones de gases
de efecto invernadero y ha llevado a muchos pases
industrializados a establecer instituciones y polticas
necesarias para alcanzar las reducciones de emisiones.
Su impacto en el marco de los aumentos de emisiones
observados ha sido relativamente bajo.
Los pases pueden alcanzar sus metas de reducciones
parcialmente a travs de invertir en proyectos de
reducciones en otros pases. Actualmente el mayor de
estos mecanismos de flexibilidad es el MDL.
Durante el ltimo ao, los principales desarrollos
observados en el contexto de la normativa/regulacin
del Protocolo de Kioto ha sido el hecho de que el
Reporte ms reciente del Panel Intergubernamental de
Cambio Climtico (IPCC por sus siglas en Ingls) ha indicado lo complejo y acelerado de la dinmica de calentamiento global que llama a renovar los esfuerzos para
combatir este problema. En el 2007 el IPCC fue galardonado con el Premio Nobel de la Paz, reconociendo el
esfuerzo y trabajo realizado por la comunidad cientfica
mundial en dar respuestas y sendas de accin a la sociedad humana.

Mediante la Convencin Marco de Naciones Unidas para el Cambio Climtico (CMNUCC), y el Protocolo de Kioto del mismo rgano.
Dado que el Protocolo de Kioto busca controlar la emisin de 6 GEI, cada uno con un potencial de calentamiento globa

51

Actualmente se encuentra en implementacin la

agenda definida en Bali denominado el Plan de
Accin de Bali que debe concluir en Diciembre del presente ao durante la 15ava Convencin de las Partes a
desarrollarse en Dinamarca en Diciembre del 2009, con
una nueva negociacin de arquitecturas de respuestas
globales ante el problema. Se encuentran en discusin
dos principales aspectos relativos a formas de lograr
profundizar los compromisos de reducciones de emisiones que son necesarios as como formas de establecer
nuevos esquemas de colaboracin entre las naciones.

dos de reducciones de emisiones en el futuro prximo

en especial despus del 2012 cuando se cumple el
denominado Primer Periodo de Cumplimiento del Protocolo de Kioto.

Ambos temas son muy complejos y se anticipa un

ritmo muy contencioso de negociaciones.

4.1.2 Tendencias recientes de los mercados de

carbono54
El mercado de carbono es uno de los resultados ms
visibles de la accin reguladora en el tema del cambio
climtico. Para el 2007 el valor identificado del mercado
de carbono represent alrededor de US$ 64 billones distribuidos de acuerdo a la Tabla 4.1.

Los resultados de estas negociaciones tendrn impactos importantes en la forma que se manejan los mecanismos de flexibilidad, de los cuales el MDL es uno de
ellos; y por ende cualquier negociacin tendr efectos sobre el comportamiento de los mercados deriva-

54

52

El presente trabajo no pretende convertirse en un tratado sobre el estado actual de las negociaciones climticas y como se ver ms adelante el objetivo de esta
seccin es hacer ver al lector los hechos ms sobresalientes en el mercado internacional de reducciones de
emisiones y sus caractersticas.

Basado en la publicacin del Banco Mundial: State and Trends of the Carbon Markets 2008. Washington 2008 disponible en http:// www.carbonfinance.org

Las principales tendencias observadas en los mercados

de carbono en el ltimo ao son:

Mercados de permisos: El sistema europeo del

European Union Emission Trading System (EUETS) ha sido exitoso en su misin de alcanzar
reducciones de emisiones a travs de la accin
domstica en Europa. La Comisin Europea ha fortalecido diversos aspectos de diseo que incluyen
metas de reducciones ms profundas, provisin de
mayor flexibilidad para reducciones de permisos y
menos para reducciones por proyectos, atencin a
la armonizacin dentro de la regin europea y por
sobre todo visibilizacin de largo plazo para objetivos de hasta al menos el 2020, con lo cual se ha
generado mayor confianza en las transacciones
de carbono como medida costo efectiva para la
mitigacin del cambio climtico. En el 2007 se tranzaron cerca de US$50 billones casi todas de la fase
II del EUETS y se negociaron contratos derivados en
forma over the counter, a travs de negociaciones
bilaterales y plataformas de intercambio cada vez
ms transparentes. Se dieron negociaciones de
tipo de flow trading as como de proprietary trading por parte de compaas energticas e industriales as como por parte de grupos financieros.
Mercados basados en proyectos: Los compradores continuaron mostrando un fuerte apetito
por reducciones de emisiones tipo MDL primario,
mostrando un aumento en el nmero de proyectos
procedentes de 68 pases que ofrecieron cerca de
2.500 millones de toneladas de CO2e (MtCO2e), a
travs de ms de 3.000 proyectos. Esta oferta potencial recibi gran atencin de compradores e inversionistas del sector privado y se tranzaron cerca de
634 MtCO2e, cerca de un 34% ms que en el 2006.
Mercados dominados por cumplimiento: El MDL
domin los mercados basados en proyectos con
87% del volumen y un 91% de los valores con respecto a la Implementacin Conjunta (JI por sus
siglas en Ingls), logrndose casi una triplicacin
del mismo. El MDL observ transacciones primarias
del orden de los US$7,4 billones con una demanda
proveniente de entes del sector privado en la Unin
Europea y sus gobiernos as como de Japn. Los
mercados voluntarios que responden a seales
diferentes a las establecidas en regulaciones especficas tambin mostraron un nivel importante de
aumento en este periodo.
China domina y finalmente frica empieza a
emerger en el MDL: China fue otra vez el gran

vendedor y expandi su presencia en el mercado

con un 73%, mientras que los pases de frica (5%) y
de Europa del Este y Asia Central (ambos con un 1%)
han empezado a emerger en el mercado de ofertas
de carbono del MDL. Brasil e India han mantenido
su participacin con cerca del 6% cada uno y el resto de Latino Amrica ocupa el restante portafolio de
transacciones.

El MDL entrega en energa limpia: Los contratos

de carbono provenientes de proyectos de energa
limpia significaron cerca de 2/3 de los volmenes
tranzados en los mercados de proyectos, reflejando
la misin del MDL de apoyar las reducciones de emisiones y contribuir con el desarrollo sostenible. Generalmente estos proyectos usan tecnologas probadas y son operados por compaas con experiencia
con lo cual se logra una alta tasa de generacin real
de certificados de reducciones de emisiones, y por
lo tanto son buscados en el mercado ahora que los
proyectos de reducciones de emisiones de gases
industriales han sido severamente regulados en
su entrada en el MDL. Se empieza a observar concordancia entre compradores necesitados de compensar emisiones de CO2 comprando reducciones
reales de proyectos que mitigan el CO2, a diferencia
de la tendencia observada anteriormente en aos
anteriores en los cuales los proyectos de mitigacin
de gases como refrige-rantes ocuparon fuertes segmentos de las transacciones.

Precios y diferenciaciones en el precio: El aumento de valores tranzados reflej precios ms altos para contratos adelantados primarios, que tuvieron un precio promedio de Euros 10 en el 2007,
con un spread entre 8 y 13. Los precios reflejaron
lo competitivo de la actividad. Los precios generalmente reconocen cuando un proyecto MDL est
ms avanzado en el ciclo regulatorio del mecanismo sea porque estn ya inscritos, o son desarrollados por empresas exitosas o porque son proyectos
con volmenes de reducciones grandes. Los precios
spot en el mercado del MDL lograron valores de
hasta euros 16 pero siempre con un descuento con
respecto a lo pagado en el EUETS.

Inversiones amigables al clima: Los analistas estiman que cerca de US$9,5 billones fueron invertidos
en 58 fondos pblicos y privados que compran carbono directamente o que invierten directamente
en proyectos o compaas que generan activos de
carbono. Este aumento se dio por nuevos actores
que ingresan como fondos generando dividendos
a inversionistas o involucrndose ms temprana-

53

mente en el proceso de desarrollo de proyectos a

travs de incorporacin de capital accionario necesario para desarrollar los activos de carbono.

54

Surgimiento de mercados secundarios: El desarrollo ms importante durante el 2007 ha sido el

desarrollo de mercados secundarios. Tomando en
cuenta los riesgos regulatorios, se han desarrollado
innovaciones importantes desde la perspectiva de
generacin de garantas basadas en portafolios de
proyectos. En estas transacciones, un vendedor secundario, generalmente un agregador de mercado
vende CERs garantizados en contratos asegurados
a partir de una parte de su propio portafolio. Estas
garantas han sido generalmente realzadas por el
balance financiero de un banco que es involucrado
por el vendedor secundario.
Atrasos procedimentales en el MDL: A pesar de
sus xitos, el MDL continua siendo observado a nivel internacional. Continan existiendo ineficiencias regulatorias y cuellos de botella que atrasan
el registro y otorgamiento de CERs. Por ejemplo
cerca de un 66% de los proyectos se encuentran en
etapa de validacin, generalmente se requiere de
hasta 6 meses para lograr la contratacin de un Ente
Operacional Designado (DOE por sus siglas en ingls) como auditor para un proyecto, se ocupan alrededor de 80 das en el proceso de solicitar registro
hasta lograrlo, y se estn tomando en promedio entre 1 y 2 aos para lograr la emisin del commodity de las reducciones de emisiones (los Certificados de reducciones de emisiones es decir los CERs)
una vez que se entr en el ciclo de proyecto.
Regulaciones complejas y su impacto: Existe un
cuello de botella a nivel de auditores de MDL, en
el cual no es sencillo contratar, entrenar el personal
necesario; por lo que algunos proyectos han sido
inscritos en forma incorrecta; lo que ha resultado
en que la Junta Ejecutiva del MDL est realizando
un alto llamado a revisiones de los proyectos al momento de solicitar el registro en el MDL. A la vez se
han elevado preocupaciones importantes sobre la
adicionalidad de los proyectos, la eficiencia procedimental y en el largo plazo la sostenibilidad del
mecanismo (observado claramente en la discusin
sobre adicionalidad de los proyectos de cambio de
ciclo combinado en plantas energticas de China).
Impacto de los atrasos sobre los pagos en el mercado: Los atrasos observados impactan definitivamente sobre la innovacin tan necesaria para enfrentar el problema de mitigacin de cambio climtico.

Los atrasos se estn convirtiendo en una seal de

que se negociar con aquellos proyectos que parece
si pueden avanzar a pesar de los atrasos del MDL,
con lo cual se est gestando una discriminacin en
el mercado de considerar proyectos que si necesitan del MDL para remover barreras a su desarrollo.

Manejo inadecuado de riesgos comerciales:

Algunas empresas han quedado sobre expuestas en
el mercado debido a un manejo imprudente de su
gestin de riesgos comerciales, mostrando una tendencia a querer criticar solamente el riesgo regulador del MDL, pero sin embargo es necesario decir
que debe mejorarse la gestin del riesgo comercial
en el mercado y sus actores..

Algunos de las principales observaciones sobre el

futuro de los mercados de carbono son:

El mpetu del mercado es fuerte por el momento: El EUETS ha creado una arquitectura robusta
para los mercados de carbono. Habiendo sido creados estos mercados por regulaciones, parece que la
principal sombra de riesgo es la indefinicin de la
continuidad del mercados despus del 2012, lo cual
solo puede ser definido por los tomadores de decisiones y los reguladores, por lo que los procesos
de negociacin durante el 2009 son fundamentales.

El MDL se encuentra ante importantes encrucijadas: An cuando las nuevas propuestas de la Unin
Europea son alentadoras en muchas direcciones,
no lo son tanto para las transacciones basadas en
proyectos. Al indexar la demanda de reducciones
tipo MDL al xito de la negociacin del rgimen
climtico post 2012, basado en criterios de convergencia econmica que llama a pases en vas de desarrollo con tasas de crecimiento econmico altas y
generacin importante de emisiones (como China,
India, Brasil, frica del Sur) a empezar a tomar compromisos de reduccin de emisiones, la Unin Europea est contribuyendo a disminuir el mpetu del
mercado asociado con el MDL.

Tiempo de re-pensar el MDL: La principal fortaleza

del MDL ha sido integrar pases en las transacciones
as como actores pblicos y privados. El reto a futuro est en cmo fortalecer el mecanismo para
lograr profundizar ms la escala de las intervenciones, lo cual seguramente necesitar de explicitar nuevos objetivos alrededor de la transferencia
de tecnologa en el mecanismo y el consiguiente
financiamiento para esta transferencia tecnolgica.

Nuevas fases del MDL: Se necesita crecer en la

curva de aprendizaje y se deber evolucionar hacia
enfoques y metodologas que contribuyan a determinar reducciones de emisiones en formas agregadas o sectoriales manteniendo el conservadurismo
y transparencia, con lo cual se deben plantear innovaciones importantes a nivel de creacin de incentivos en gran escala as como en la transformacin
de programas de inversin a nivel global.

El ao 2009 plantea grandes retos y encrucijadas a

las negociaciones del cambio climtico as como a
los mercados de carbono. En el tiempo ms recientes
e ha fortalecido el rol del mercado en el contexto de
la mitigacin al cambio climtico. Los proyectos de
energa renovable en el MDL continan siendo buscados por los compradores de reducciones, pero las
seales observadas de las posiciones de negociacin
podran ser contraproducentes especialmente para potenciales proyectos cuyas entradas en operacin estn
proyectadas hacia el 2011 y 2012, por cuanto ante la
incertidumbre regulatoria se podra volver difcil el establecimiento de intenciones de compra temprana, por
lo cual seguir siendo real la desconexin entre el financiamiento de la energa limpia y el reconocimiento de
las externalidades ambientales de contribucin de este
tipo de energas.
4.2. Marco Institucional para el MDL en Panam:
Actores Normativos Reguladores de la Aprobacin Nacional de Proyectos MDL
La UNFCCC y el Protocolo de Kioto han establecido requerimientos de participacin para las actividades de
proyecto de reducciones/remociones de emisiones. Estos requerimientos incluyen:
1. Realizarse en un pas que ha ratificado el Protocolo
de Kioto y que ha designado una Autoridad Nacional Designada para el MDL debidamente reportada
a la Secretaria de la Convencin.
2. Se debe contar con un PDD validado por un ente
designado acreditado (DOE) que deber contener
la informacin necesaria para justificar que las reducciones de emisiones esperadas por el proyecto
van a ser reales, medibles y de largo plazo, junto con
la demostracin de que esas reducciones de emisiones no hubiesen ocurrido de cualquier manera.
3. Para lograr la validacin y el registro de la actividad
de proyecto, este debe contar con una aprobacin
nacional
4. Una vez el proyecto sea registrado, este debe ser
monitoreado segn el Plan de Monitoreo establecido, y peridicamente este es verificado y certificado

por la DOE y la JE y as se puede;

5. Emitir las reducciones de emisiones certificadas que
son caractersticas de los proyectos MDL.
Para la aprobacin nacional en el contexto MDL, los
pases generalmente desarrollan una institucionalidad
para cumplir con esa aprobacin de acuerdo a las guas
establecidas por parte de la Junta Directiva del MDL. El
proceso de aprobacin nacional es un proceso soberano de cada pas y en l cada pas dispone el ordenamiento y naturaleza as como el alcance de dicha aprobacin. Los puntos ms importantes de esa aprobacin
generalmente conciernen a la ratificacin nacional del
protocolo de dicho pas, la naturaleza voluntaria de la
participacin y la contribucin positiva que el proyecto
tiene al alcance de objetivos nacionales de desarrollo
sostenible.
La presente seccin tiene como objetivo realizar una
descripcin del marco institucional para el MDL en
Panam, indicndose los distintos actores participantes;
as como una sntesis descriptiva de los procedimientos
de aprobacin para proyectos MDL.
4.2.1. Estado de ratificacin del Protocolo de
Kioto en Panam
Panam suscribi y ratific la Convencin Marco de
Cambio Climtico de Naciones Unidas desde la dcada
pasada. El Protocolo de Kioto fue firmado por Panam
el 08/06/98 y se ratific el 05/03/9955, y cuenta con
una DNA designada oficialmente, acreditada, notificada y comunicada56, contando el pas con proyectos
registrados.
4.2.2. Autoridad Nacional Designada MDL de
Panam: procedimientos de aprobacin nacional
de proyectos MDL
La Autoridad Nacional Designada del MDL en Panam
es la Secretaria de Recursos Naturales y Ambiente (SERNA). Una Unidad Tcnica Nacional de Cambio Climtico
atiende funciones de gestin para coordinar la implementacin en el pas de las medidas y mecanismos de
las Convenciones Internacionales y Polticas Nacionales
relacionadas con el desarrollo sostenible, adscrita a la
Administracin y Sub-administracin de la Autoridad
Nacional Ambiental (ANAM).
La Tabla 4.2 presenta la informacin de contacto
relevante de la DNA del pas.

55
y 56 El presente captulo toma un enfoque regional centroamericano debido a que la experiencia especfica de cada pas es muy limitada y no permite mostrar los
alcances de capacidades regionales de formulacin de proyectos MDL.

55

4.2.3. Procedimientos para lograr la aprobacin

nacional de proyectos MDL en Panam: alcance
y criterios
Para la realizacin de esta seccin se sostuvo comunicacin directa con la SERNA, adems de una
revisin de informacin adicional disponible en
documentaciones oficiales y algunas otras fuentes.
Es importante aclararle al lector que se debe diferenciar entre procedimientos que orientan al desarrollador para lograr cartas de aprobacin nacional
y de no objecin, sobre los que se concentran las
siguientes partes de esta seccin y los procedimientos internos de la AND para otorgar la aprobacin.
Estos ltimos son menos frecuentes de encontrar o
en algunos casos no existen o no estn disponibles.
Los conceptos utilizados por los pases de la regin en
general, para buscar complacencia de las actividades
de proyecto MDL con el desarrollo sostenible son:

56

Congruencia y contribucin con las polticas nacionales, regionales y sectoriales vigentes

Cumplimiento de la legislacin nacional y local (ambiental y no ambiental)
Contribucin al mejoramiento de los niveles de
vida, medido a travs de algunos criterios tales
como nivel de ingreso, generacin neta de empleo,
respeto de la cultura local, inversin, etc.
Observancia a avances tecnolgicos: transferencia de tecnologa, utilizacin de nuevas fuentes de
energa renovable.

Relaciones con las comunidades locales..

La Tabla 4.3 presenta la informacin relevante de Panam en el tema de aprobacin nacional as como de
carta de no objecin. Se resume el procedimiento de
evaluacin y aprobacin de proyectos actualmente utilizado, as como el detalle de los requisitos que debe
cumplir un proyecto para obtener las cartas de no
objecin y de aprobacin nacional respectivamente.

57

58

Una versin completa de las indicaciones de la DNA se

puede encontrar en: http://www.anam.gob.pa/joomla/
index.php?option=com_content&view=article&id=80&
Itemid=257. La informacin disponible sobre el proceso
de Aprobacin Nacional en Panam en general es escasa,
escueta y puntual y no hay ms informacin oficial que
esa.
Los requisitos de No Objecin y Aprobacin Nacional
y por lo tanto el proceso en Panam se presenta como
simple. Adicionalmente, Panam ha establecido la consideracin del PDD y el reporte de validacin positivo
como parte del proceso, que se estima apoyan la valoracin del aporte al desarrollo sostenible que realiza
cada proyecto.
Los elementos adicionales a destacar son:
El proceso de Panam estipula la carta de no objecin para promocionar el arranque formal del
proyecto mismo (con la solicitud de permisera bajo
el marco legal de Panam) y estimula de manera
temprana los impactos/beneficios sociales y comunitarios.
El PDD en general y el resumen elaborado por el
proponente sobre contribucin al desarrollo sostenible son la base para valorar la aprobacin nacional, junto con el reporte de validacin positivo.
No se establecen criterios e indicadores de desarrollo sostenible
Panam muestra un proceso bastante simplificado y expedito desde la ptica de lo existente a nivel regional. El
proceso de contar con un proyecto de generacin con
energa renovable en Panam, parece ser ms crtico
para el proyecto MDL que las demandas de la aprobacin nacional en s, pues este no le incrementa la
complejidad al proceso desde la ptica de los desarrolladores En dicho proceso existen las salvaguardas necesarias y suficientes para realizar la tramitacin en plazos
adecuados y con certeza de resultados del proceso.
4.3. Actividades de Proyecto MDL: elementos
del ciclo de desarrollo y capacidades locales/
regionales presentes para proyectos de energa
en Centroamrica57
Un proyecto MDL debe cumplir con una serie de
requisitos que han sido presentados con anterioridad,
entre ellos:

El pas anfitrin tiene la prerrogativa de confirmar

la contribucin del proyecto al desarrollo sostenible
El proyecto es adicional si las emisiones de GEI son
reducidas por debajo de lo que hubiese ocurrido en
ausencia del proyecto

Es necesario preparar un Documento de Diseo de

Proyecto (PDD) que usa una metodologa aprobada
para el tipo de actividad propuesto

Esta seccin pretende explicar al lector las etapas en

el desarrollo de una actividad de proyecto MDL, bajo
cuales esquemas de relacin-vinculacin pueden
desarrollarse o se han desarrollado los proyectos MDL
y en los cuales se integran los diferentes actores participantes del mercado y del desarrollo del mecanismo.
Dentro de estos esquemas se presentan las capacidades
locales y regionales para el desarrollo de proyectos MDL
en el sector energa de la regin.
Por ltimo se detallan rangos de costos de transaccin
y duracin aproximados para el desarrollo MDL de las
actividades de proyectos.
Tomando en cuenta que la regin centroamericana
tiene solamente 76 proyectos en el MDL en la actualidad que representan un porcentaje muy bajo del total
de proyectos inscritos en el mecanismo, y de que a nivel
pas el nmero es pequeo; el enfoque usado en este
captulo es el de abordar temas desde la perspectiva
general y centroamericana apuntando al lector para
que pueda entender la dinmica observada en la regin
y acotando cuando sea relevante a la experiencia local
del pas y sus proyectos.
4.3.1. Ciclo de proyecto MDL y descripcin de
sus etapas
Un proyecto MDL inicia su desarrollo cuando el proponente o dueo del proyecto identifica un concepto que
podra significar una reduccin de emisiones importante y que luego, a travs del manejo de la expectativa
y el potencial MDL de su proyecto, le permite tener una
primera idea del tamao y estructura de dicho proyecto.
Lo anterior obliga al desarrollador de proyecto a capacitarse para evaluar las barreras que pudieran existir,
manejar la complejidad (con las metodologas por ejemplo) y entender sobre todo la demanda del mercado,
con lo cual tomar decisiones sobre esquemas de desarrollo, riesgos metodolgicos y de otro tipo y costos de
transaccin en las etapas posteriores. La primera forma
de iniciar con la documen-tacin de estos aspectos se
facilita escribiendo un PIN (Nota de Idea de Proyecto
por sus siglas en ingls).
Segn http://cdm.unfccc.int/Projects/pac/index.html, y
como se presenta en la Figura 4.1, el ciclo de vida de un
proyecto MDL lo constituyen las etapas de diseo, validacin y registro, monitoreo, verificacin y certificacin
y por ltimo la emisin de certificados.

El presente captulo toma un enfoque regional centroamericano debido a que la experiencia especfica de cada pas es muy
limitada y no permite mostrar los alcances de capacidades regionales de formulacin de proyectos MDL.

57

59

por una Entidad Operacional Designada (DOE) de los requerimientos del MDL como, principalmente si se ajusta
a los requisitos establecidos por la Junta Ejecutiva del
MDL especificados en la decisin 17/CP.7 y en las decisiones pertinentes de la CP/RP, sobre la base del PDD.
Es en esta etapa donde la DOE verifica que la Autoridad
Nacional Designada ha emitido la Carta de Aprobacin.
La seleccin de la entidad encargada de la validacin
es una prerrogativa de los participantes en un proyecto,
a partir de una lista de entidades designadas y acreditadas por la Junta Ejecutiva del MDL y que puede ser
consultada en la pgina web de la Convencin Marco de
Naciones Unidas para el Cambio Climtico.

Para efectos de seguir la propuesta de ciclo de vida de

una actividad de proyecto que presenta el mismo sitio
web de MDL, hemos descrito dentro de las etapas, particularidades del desarrollo y gestin de proyectos MDL
que nos ser de utilidad comprender de una vez para
las necesidades del desarrollo de siguientes secciones
de este documento.
Diseo: Los participantes de proyecto deben presentar
informacin sobre su actividad de proyecto MDL usando el machote denominado PDD por sus siglas en ingls
(Project Design Document (CDM-PDD)). Este documento lleva al participante de proyecto por los requerimientos tcnicos segn la Normativa Internacional para
Proyectos del MDL (modalidades y procedimientos), por
ejemplo:
1. Descripciones relevantes del proyecto
2. Demostracin de adicionalidad del proyecto segn
la normativa vigente.
3. Establecer un escenario de referencia o lnea base
que permita cuantificar de forma transparente los
beneficios reales atribuibles al proyecto.
4. Plan y metodologa de monitoreo.
5. Impacto ambiental y socioeconmico.
6. Limites del proyecto.
7. Fugas.
8. Consideracin de opinin de los actores locales
involucrados, entre otros temas.
El financiamiento del componente MDL ocurre durante esta o la prxima etapa y es a esta altura donde el
esquema de desarrollo es seleccionado.
Validacin: La etapa de validacin es el proceso de
evaluacin independiente de una actividad de proyecto

60

En esta etapa ocurre una consulta internacional de un

mes a travs de la publicacin del PDD en el sitio web
del MDL y en el de la DOE. Adicionalmente se logra la
aprobacin de la lnea base y se genera el reporte de
registro por parte de la DOE hacia la JE del MDL.
Registro: El registro es el paso siguiente a la validacin
y representa la aceptacin formal por la JE de una
actividad de proyecto validada. El registro es requisito
par a las etapas siguientes de verificacin, certificacin y
emisin de CERs relacionado a la actividad de proyecto.
Verificacin/Certificacin: La verificacin es el examen
peridico independiente y la determinacin a posteriori
por la DOE de que se han alcanzado las reducciones de
emisiones por la operacin de la actividad de proyecto.
La verificacin se hace contra el informe de seguimiento remitido por los participantes en el proyecto o ms
precisamente los operadores del proyecto. La cuota de
adaptacin y otros procedimientos vinculados ocurren
durante esta etapa.
En general el proceso regulado es bastante burocrtico,
creando barreras y altos costos para satisfacer los principios que un programa de Naciones Unidas requiere.
4.3.2. Esquemas de desarrollo de actividades
de proyecto MDL y gestin de Documentos de
Diseo de Proyecto (CDM-PDD) MDL en la regin
Existe un buen nivel de experiencia en la regin con
relacin a la integracin a diversas cadenas de mercados
y actores de carbono. Empezando por las actividades de
fondos de carbono, facilidades especializadas de compra, estructuracin de memorandos de entendimientos,
etc.; ha habido un fuerte nivel de aprendizaje en estas relaciones. Tomando en cuenta que la regin centroamericana tiene una participacin modesta en el
nmero total de proyectos MDL inscritos, la presente

seccin incluye una valoracin regional en la que se

destacar la participacin de cada pas de agentes o
actores especficos.
Para muchos desarrolladores de proyecto, la forma de
estructuracin de negocios MDL, que en el pasado ha
incluido coberturas o pagos anticipados para cubrir
costos de transaccin, o por la intermediacin con los
futuros CERs, esquemas que son ahora difciles de encontrar, permiti a los proponentes de proyecto con
dificultades del tipo de conocimiento y recursos, continuar con el avance de sus proyectos. Se debe recordar
que para muchos desarrolladores de proyecto, el MDL
es buscado como un ingrediente adicional que permita
a sus proyectos avanzar en las aprobaciones necesarias
as como un instrumento complementario de financiamiento a sus emprendimientos con mrgenes en
principio no aceptables.
Muchos de los compradores de carbono MDL a nivel internacional y otros actores han desarrollado actividades
de diverso tipo en la regin (capacitacin, apoyo institucional, formulacin, etc.) con lo cual se podra decir que
hubo un nivel de comprometimiento de los portafolios,
es decir una vez realizada una identificacin de proyectos, estos son negociados de forma tal que se capturan
los proyectos previ a entrar en etapas de su desarrollo.
Existen tres esquemas ms comunes para el
desarrollo de proyectos en el MDL, que se describen a
continuacin:
El comprador de los CERs o el intermediario lidera y financia el proceso: Un ente interesado en las
reducciones de emisiones totales o en parte del ingreso futuro que estas podran ofrecer acuerda con el
desarrollador y podra encargarse del proceso del componente MDL, cubriendo financieramente de manera
total o parcial los costos de transaccin, con personal
de planta o consultores subcontratados. Con esto el
comprador o intermediario adquiere a un valor convenido todos los CERs futuros o al menos una fraccin de
ellos le son entregados por sus servicios tcnicos y financieros (o al menos una comisin). En este esquema
se incluyen las empresas que representan fondos y/o
realizan corretaje de CERs y actividades de proyectos.
Se destacan ac Ecosecurities, 2E Carbon Access y Kioto
Energy para la regin.
El desarrollador lidera: El desarrollador financia y se
encarga de la elaboracin del componente MDL sin
apoyo o con un apoyo limitado de consultores externos,
con o sin ligamen con los ingresos futuros por CERs
o comisiones de xito en el registro. Esto ha ocurrido

58

cuando el desarrollador tienen inters en gestionar los

CERs para sus compromisos corporativos inclusive y
posiblemente tenga capacidad corporativa. Destacan
Unin Fenosa e INCLAM.
Acarreadores tcnicos: Con la participacin y liderazgo, por lo menos en la elaboracin de PDDs por parte
de consultores o facilitadores que apoyan el proceso
con servicios de asesora o de financiamiento para algunas etapas del ciclo MDL. El apoyo se brinda por
diferentes razones y estos acarreadores podran asesorar o desarrollar otras etapas del proceso MDL. Ac se
pueden encontrar consultores regionales, consultores
internacionales, ONGs apoyando sectores u otros facilitadores (organizaciones multilaterales por ejemplo).
La seleccin del esquema ms conveniente podra
depender de:
1. La escala del proyecto (pequea o gran escala de
acuerdo al MDL).
2. Las capacidades tcnicas y los recursos humanos
con que cuenta el desarrollador para avanzar en
las etapas del ciclo de proyecto MDL. El tema es
bastante tcnico y complejo. El proceso puede ser
particularmente demandante de recursos y tiempo
tanto a nivel de diseo MDL as como en negociaciones de compra-venta de reducciones.
3. Los recursos financieros de la empresa desarrolladora, para cubrir los costos de transaccin.
4. El estado de desarrollo del proyecto, tanto de la
infraestructura y su componente MDL entre otros.
Al final, el esquema a seleccionar se relacionar con la
designacin de roles clave y con la propiedad de las
diferentes componentes del proyecto MDL. Se considera que la definicin del esquema ms oportuno y
conveniente para desarrollar la actividad de proyecto
MDL es muy importante para cumplir con los objetivos
y expectativas de un proyecto MDL y como se ha podido
constar, se torna crtico muchas veces.
A finales de febrero 2009, en el MDL a nivel mundial
haba 201 compradores de 34 pases, 265 intermediarios/vendedores (oferentes) de CERs de 57
pases y un total de 548 proveedores de servicios al ciclo
requerido del MDL provenientes de 61 pases segn
estaba listado en CDM Bazaar, http://www.cdmbazaar.
net/ . India lidera la lista de proveedores de servicio con
128 entradas, seguido de Reino Unido con 53, Estados
Unidos de Amrica con 49, China con 48 y Brasil con
30. Los anteriores datos presentan la oferta de servicios
existente en el Mundo, que se vincula con el cmo se
desarrollan los esquemas y reconociendo que en Centroamrica, han sido los Brasileos y los Europeos los
que ms han estado activos en el mercado de la regin58.

CDM Highlights GTZ, Abril del 2009.

61

A nivel internacional, la Figura 4.2 presenta los principales pases de destino de CERs a cuentas de cumplimiento as
como los principales 20 compradores internacionales:

Nota: Los nombres de pases aparecen en ingls en vista de que la fuente original de esta figura copiada textualmente est en dicho
idioma. Top 20 buyers significa Veinte compradores principales.

A nivel de la regin latinoamericana, la Figura 4.3 presenta los principales pases de destino de
CERs generados por proyectos en la regin:

62

La Tabla 4.4 derivada del www.cdmpipeline.org del 01 de marzo 2009, as como la Figura 4.4 presentan informacin sobre
la participacin de actores y los esquemas elegidos por los desarrolladores en proyectos de energa en Centroamrica.

En la regin se ha preferido el esquema de acarreador tcnico con

un poco menos de la mitad de los proyectos realizados, posiblemente buscando un mejor rdito en la colocacin en el mercado
de los CERs, mientras que un poco ms de una tercera parte de
proyectos MDL se han vinculado al esquema de comprador-intermediario, posiblemente por el manejo del riesgo de proyecto, el
conocimiento del tema o por el financiamiento requerido para los
costos de transaccin an cuando podran darse razones relacionadas con la propia naturaleza del desarrollador de proyectos en
la regin que generalmente busca establecer relaciones de consultora cercanas a la casa para as apoyarse y mitigar riesgos de
negociacin.
La Tabla 4.5 presenta a las empresas que han realizado PDDs y se
estima que han acompaado/sido parte del proceso de comercializacin de los proyectos de generacin elctrica en Centroamrica,
clasificados por esquema utilizado y el nmero de proyectos realizados en la regin.

63

Nota: Nomenclatura de Pases para esta tabla: G: Guatemala, ES: El Salvador, N: Nicaragua, H: Honduras, CR: Costa Rica y P: Panam. Las celdas
resaltadas en azul representan organizaciones con experiencia en proyectos de pequea escala

64

Un total de 30 empresas han participado en los diferentes esquemas como consultoras o intermediarias/
compradoras, de las cuales 21 han realizado proyectos
de pequea escala, y estn representadas por las empresas resaltadas en gris en la tabla anterior. Lo anterior es consistente con la importante relevancia de la
pequea escala en la regin.
Las empresas de apoyo y participantes de estos esquemas que han tenido mayor presencia en la regin y en
proyectos de energa se presentan en la Tabla 4.6.

participado en una muy buena parte del ciclo MDL, por

la confirmacin de algunos casos-proyectos.
Los participantes mencionados en el cuadro anterior,
que tienen presencia efectiva en la regin con proyectos
del sector generacin de energa elctrica en validacin
y hasta algunos registrados y con issuance, representan parte de las capacidad de empresas compradoras,
intermediarias, consultores y otros facilitadores, que se
complementan adicionalmente con otros participantes
de mercado de la forma de intermediarios, comercializadores, entidades financieras y consultores que estn
posicionados o creciendo en presencia en la regin y
son los siguientes actores:
Firmas de corretaje como Evolution Markets, Point Carbon, Natsource, kfW, First Climate, Compensate www.
compensate.ch , Mitsubishi y otras firmas japonesas, y
algunas empresas canadienses estn complementando
un papel importante en el desarrollo del mercado, como
lo estn haciendo tambin algunas firmas consultoras
especialistas en los mecanismos flexibles o de mercado
de Kioto, como Nordteco, Jos Francisco Charry Ruiz,
EB&T Ltda., EMA, etc.

Destacan Ecoinvest y Ecosecurities (incluyendo su alianza con E&Co) con 13 y 10 proyectos respectivamente,
acompaados o realizados a nivel de PDD al menos,
pero dado el rol de estas empresas, se estiman que han

Algunos otros facilitadores multilaterales u organismos internacionales sin inters directo o primario
en los CERs y presentes en la regin son el BID, BCIE,
Organizacin Latinoamericana de Energa (OLADE) junto
con University of Calgary (con su programa de Cambio
Climtico) y MDG Carbon Facility (formado por el Banco
Holands Fortis y PNUD que arranc como un piloto),
as como la Corporacin Andina de Fomento (CAF), etc.

4.3.3. Capacidades locales y regionales en Centroamrica para desarrollo de proyectos MDL.

La Tabla 4.7 muestra los actores locales y regionales centroamericanos que han estado actuando en funciones requeridas en el ciclo de proyecto MDL de energa en los pases de la regin.

Nota: Nomenclatura de
Pases para esta tabla:
G: Guatemala, ES: El
Salvador, N: Nicaragua, H: Honduras, y P:
Panam. Las resaltadas
en gris han realizado
proyectos de pequea
escala.

65

Las empresas locales solamente han participado entre

el 25 y 30% de los proyectos de energa presentados al
MDL en la regin. Las capacidades locales ms importantes y disponibles se centran en servicios tcnicos
de consultora para el desarrollo del PDD y acompaamiento de la validacin a los proyectos, con 4 empresas consultoras que han participado en 13 proyectos
es decir capturando solamente el 17% del total de los
proyectos; con lo que se puede decir que el negocio
de formular proyectos MDL ha recado mayoritariamente en entes extra regionales de Centroamrica.
Es claro que no existe capacidad local de corretaje y solo
The Carbon Centre/EBA ha pensado en la creacin de
esta facilidad.
4.3.4 Costos de transaccin y tiempos de desarrollo de proyectos MDL
Los costos de transaccin son los costos directamente relacionados con el desarrollo de un proyecto
en el MDL. Estos costos debern cubrirse por adelantado y son significativos. Los costos de transaccin
varan en un gran rango y su valor depender de:
El esquema de desarrollo seleccionado, capacidad
y experiencia de los involucrados, de cmo los
proyectos son gestionados por los desarrolladores

y sus capacidades en el desarrollo de proyectos.

No tendr el mismo costo si se es llave en mano
por un consultor o por un comprador, por ejemplo
Las barreras mismas que los proyectos puedan tener,
El tiempo
El tamao de proyecto (se reconoce ac las
economas de escala)
El tipo y ubicacin del proyecto
El marco operacional
Polticas y apoyo del pas anfitrin

Las anteriores variables influyen gradualmente en

los costos de los proyectos, pues como se apreciar
adelante, los rangos posibles de costos son muy grandes.
Normalmente, para los proyectos que seleccionan el
esquema de vinculacin con intermediarios/compradores, los costos no son divulgados y el sector publica
costos solo sobre las ofertas que los consultores proporcionan para acompaar el ciclo de proyecto, presentado
por fases y estructurado segn el ciclo de proyecto.
La Tabla 4.8 presenta los resultados
tudios realizados entre el 2004 y
do rangos tendenciales de costos
en el MDL de acuerdo a la escala

de diversos es2005, indicande transaccin

de los mismos.

Nota: * Considera costos como bsqueda, preparacin y desarrollo de factibilidad; negociacin de ERPA as como costos de etapas de validacin y registro internacional del mismo.
** Promedio considerando inclusive todas las verificaciones.

59

Lokey, Elizabeth en Identifying DNA Overcoming Barriers to Renewable Energy Clean Development Mechanism Projects in Latin America for Ph.D. Dissertation of May 28, 2008.

66

Aun cuando a lo largo del tiempo se han dado algunos

niveles de disminucin sobre los costos de transaccin
de un proyecto MDL, la mayora de desarrolladores de
proyectos consideran que dichos costos siguen siendo
altos y que existen incertidumbres fuertes sobre dichos
costos. Todava hoy, una buena parte de los proyectos
que avanzan en el ciclo de desarrollo MDL han recibido

algn tipo de soporte financiero para manejar el costo

inicial de formulacin y validacin de los mismos.
La Tabla 4.9 presenta costos indicativos de transaccin para proyectos MDL en la regin centroamericana,
basada en la opinin de consultores as como de los
autores de este estudio.

67

Los costos de transaccin para certificar un proyecto de

pequea escala pueden ser casi tan altos como certificar uno de escala mayor. Hay una gran volatilidad de
estos precios, asociado al mismo mercado de carbono y
a la fuerte presencia de operadores internacionales, que
marcan la referencia de precios.

proyectos consideran que no necesariamente existen

procesos entendibles y eficientes, y sobre todo de bajo
costo, aunque en la mayora de los casos en la regin
centroamericana, estos costos asociados con la aprobacin son parte de las mismas modalidades y procedimientos del MDL y no significan un costo adicional.

La vivencia de los autores en el mercado da algunas indicaciones sobre los costos de formulacin y de
validacin de proyectos y se puede ver que tanto en el
mbito de proyectos de pequea escala as como para
proyectos de mayor tamao, los costos de transaccin
continan siendo un reto de financiamiento para muchos desarrolladores de proyecto. Los procedimientos simplificados y las modalidades para proyectos de
pequea escala del MDL adoptados por la Junta Ejecutiva pueden reducir algo los costos de transacciones
comparado con proyectos de mediana y gran escala. De
igual manera ocurre para los proyectos que el mercado
voluntario podra aceptar y sus procesos establecidos,
sin embargo, costos como la validacin y preparacin
de PDD son muy similares.

Los costos de transaccin constituyen barreras para

el desarrollo de proyectos. En el mejor de los casos
(US$30,000, que parece poco probable pues eso cuesta en el mejor de los casos el PDD y la Validacin), un
proyecto pequeo, que ha vendido los CERs a un precio
de US$8/ton CO2e deber generar al menos 300 toneladas equivalentes de dixido de carbono por ao durante todo un periodo de diez aos para cubrir los costos de transaccin, sin pensar en otros mrgenes. Los
costos de transaccin son especialmente importantes
para proyectos de pequea escala, los cuales producen
pequeas cantidades de crditos y podran ni siquiera
cubrir los costos de transaccin.

Aunque la Tabla 4.9 mostr grandes diferencias entre

proyectos de pequea escala y proyectos normales, esas
brechas se han reducido, al igual que para proyectos de
los mercados voluntarios. Las diferencias ms bien se
pueden deber a variables de complejidad o riesgos propios del MDL.
An cuando es del conocimiento pblico cuales son
los requisitos que debe cumplir un proyecto MDL
para aprobacin nacional, muchos desarrolladores de

*Datos del Pipeline CD4-CDM Feb. 30, promedio de todos los proyectos.

68

Los tiempos de preparacin y ejecucin de un proyecto

MDL que son presentados en la Tabla 4.10 varan tambin mucho y son bastante inciertos, sobre todo para
las fases asociadas con las negociaciones de venta y
financiamiento, los tiempos de definicin para iniciar
diseo y el proceso propio de validacin y registro.
Esto se debe a las regulaciones mismas del proceso,
la experiencia y vinculacin de los participantes y la
oferta y compromiso de las DOEs al momento de iniciar el proceso de validacin, sin embargo, un indicativo
siguiendo el ciclo de proyectos MDL podra ser:

En el caso de los proyectos de energa en Centroamrica, se puede observar que desde el inicio de comentarios y hasta registro, la mayora de los proyectos duran
entre los 5 y 15 meses. La Figura 4.5 presenta tiempos de
registro de proyectos MDL en la regin, observndose
que los rangos son bastante amplios pero representativos desde proyectos excepcionales que han logrado
registro en 4 meses, cuando el MDL iniciaba, as como
proyectos que han tardado hasta casi 3 aos.

El desarrollo de proyectos MDL enfrenta un tinglado de

modalidades y procedimientos que son resultado de los
mismos procesos de negociaciones internacionales que
dieron origen al MDL. La informacin planteada en esta
seccin es claramente indicativa que algunos aspectos de los mismos procesos regulatorios crean barreras y cuellos de botella en el proceso de lograr inscribir
proyectos en el MDL. An cuando existe un proceso internacional de aprendizaje muy importante en el MDL,
la realidad para el desarrollador, especialmente aqul
de pequea escala, es que se tendr que dedicar tiempo
para llevar adelante la tarea de lograr el reconocimiento
internacional por sus reducciones de emisiones de carbono.
Respecto a los proyectos de energa en Centroamrica que se encuentran actualmente en validacin, la
Figura 4.6 muestra una concentracin de proyectos que
iniciaron validacin entre finales del 2007 y finales de
2008, queriendose decir que el mayor desarrollo de
proyectos en el MDL ha ocurrido en los ltimos 2 aos;
hecho que claramente indica que la regin centroamericana no ha sido un jugador temprano del MDL (excepto por el rol tan importante que jug a nivel poltico en
las mismas negociaciones que originaron el Protocolo
de Kioto) y demostrando que tom tiempo a los desarrolladores de proyectos avanzar y decidir sobre la participacin en el MDL.

El manejo de costos de transaccin as como de tiempos

de proceso ha llevado a los desarrolladores de proyecto
a usar diversos esquemas de involucramiento con contrapartes tcnicas o de corretaje para sus proyectos en
este ciclo de desarrollo MDL.
Se nota que existen capacidades locales y regionales
suficientes para acompaar tcnicamente la formulacin de proyectos, an cuando el porcentaje de participacin de firmas locales de los pases centroamericanos todava capturan un factor bajo de dicha gestin
de formulacin con respecto a firmas internacionales
que posiblemente vienen asociadas con los esquemas
de corretaje de los proyectos y que ofrecen servicios
integrados a los desarrolladores centroamericanos de
proyectos en el sector energa.

69

4.4. Elementos metodolgicos del MDL en el sector de la generacin de energa elctrica renovable
Todo proyecto MDL debe utilizar una metodologa de
lnea base as como de monitoreo que debe usarse para
realizar las estimaciones de escenario de lnea base as
como la determinacin de reducciones de emisiones del
proyecto; y que adems especifica las caractersticas del
monitoreo que debe realizarse. Esta metodologa junto
con el PDD del proyecto son claves para los reguladores
en el proceso de determinar la conformancia del diseo de la actividad de reducciones de emisiones con
los procedimientos y modalidades establecidas en los
textos originales del Protocolo de Kioto as como con
la normativa de la Junta Ejecutiva del Mecanismo de
Desarrollo Limpio.
Existen dos posibles caminos metodolgicos para un
proyecto MDL: utilizar una metodologa previamente
aprobada por el mecanismo o en su defecto plantear
una nueva metodologa que debe ser aprobada por la
Junta Ejecutiva antes de que el proyecto pueda ser validado por una DOE.
Tomando en cuenta el tiempo que se requiere para
desarrollar nuevas metodologas as como el desarrollo
avanzado que existe de metodologas disponibles para
el sector energa, la formulacin normal de proyectos
MDL conlleva a la realizacin de una valoracin sobre la
aplicabilidad de metodologas a posibles proyectos que
se encuentran en desarrollo.
Se debe recordar que existen dos tipos de escalas de
proyectos MDL, establecidas con el objeto de clasificar la
denominada pequea escala o gran escala. Los proyectos de pequea escala son aquellos en los cuales la potencia instalada de un proyecto es menor a los 15 MW o
los ahorros energticos obtenidos por una actividad de
proyecto son menores a los 15 GWh de ahorro anual. La
pequea escala utiliza metodologas de pequea escala
y la gran escala utiliza metodologas de gran escala.
Tomando en cuenta que este trabajo se concentra en
el estudio de mercado para proyectos MDL en escalas hasta los 10 MW de potencia instalada, se presentan en esta seccin y en el Anexo 2 las metodologas
relevantes de la pequea escala del MDL, haciendo
mencin de que el lector puede encontrar referencia a
las metodologas aplicables para proyectos de gran escala (de acuerdo a la definicin MDL) en el sitio web del
MDL en http://cdm.unfccc.int .
Actualmente existen 41 metodologas aplicables a la
pequea escala en el MDL, que se presentan en la Tabla
A.2.1 (Anexo 2), incluyendo las metodologas relacio-

70

nadas con proyectos de generacin elctrica renovable. Se hace notar que para proyectos de integracin
de energa renovable a una red elctrica existe una metodologa aplicable que es la AMS I.D que aplica para
este tipo de proyectos.
Las condiciones de aplicabilidad de la Metodologa
AMS I.D son:

Comprende unidades de generacin renovable

como pueden ser fotovoltaicas, hidro, mareo motriz, viento, geotermia, y biomasa renovable que
suministran a una red o que desplazan electricidad de una red de distribucin que de otra forma
hubiese sido suplida por al menos una unidad de
generacin trmica.
Si la unidad aadida tiene componentes renovables
y no renovables (por ejemplo un sistema hbrido), el
lmite de elegibilidad de 15 MW se aplica solamente
a la componente renovable. Si la unidad adicionada
co-combustiona combustibles fsiles, entonces la
capacidad total de la unidad no debe exceder los
15 MW.
No aplica a sistemas combinados de cogeneracin
(calor de proceso y generacin elctrica).
En caso de adicionar capacidad de generacin
renovable a plantas existentes de energa renovable, la capacidad adicionada debe ser menor a los
15 MW y debe ser fsicamente distinta de las unidades existentes.
Actividades de proyecto que buscan hacer retrofit
de una planta existente estn incluidas y el output
total de la planta modificada no debe exceder los
15 MW.

Actualmente existen 79 metodologas aplicables a

proyectos de gran escala en el MDL que se presentan en
la Tabla A.2.2 (Anexo 2), haciendo referencia a las que
son aplicables en el sector energa.
Adems de las metodologas ya descritas, existen 14
metodologas consolidadas MDL aprobadas que son
presentadas en la Tabla A.2.3 (Anexo 2) con especial
referencia al sector energtico.
Debe hacerse ver que en el caso de proyectos de cogeneracin como los que se pueden dar en ingenios azucareros, los mismos no pueden aplicar AMS I.D y ms
bien debern utilizar una metodologa de la gran escala
como es ACM 0006.
Desde el punto de vista de disponibilidad metodolgica para proyectos de generacin de electricidad interconectada a la red elctrica se puede concluir que:

1. Existen metodologas disponibles para la interconexin elctrica de proyectos renovables tanto

en la pequea escala as como la gran escala, que
definen con bastante claridad el tipo de lnea base
que ser reflejado por las tendencias de operacin
y adicin de capacidades de los sistemas elctricos
de cada pas.
2. Los proyectos de generacin elctrica en base a
cogeneracin, an cuando sean de pequea escala
deben usar la metodologa consolidad de cogeneracin lo que hace que su proceso de diseo de
documentacin MDL sea ms compleja que el de
otras fuentes de generacin debido a que se debe
establecer una lnea base multi-compuesta relativa
a la generacin elctrica, el uso de cualquier combustible auxiliar para calor de proceso y el uso de
los residuos de la biomasa.
3. En el caso de proyectos de generacin elctrica cap-

tiva con posibilidad de interconexin a la red, preferentemente en la pequea escala, se cuenta con
combinacin adecuada de metodologas que permiten el desarrollo MDL en este segmento.
4. Existen metodologas disponibles para el desarrollo de proyectos MDL a nivel de infraestructuras
rurales de energa.
5. Existe limitante metodolgica para desarrollar
proyectos asociados con mejoramiento de lneas de
transmisin o de peajes para exportaciones absolutas de energa renovable a terceros pases a travs
de peajes de transmisin, al no contarse todava
con una metodologa en esa direccin.
En la tabla 4.11 se presenta la combinacin metodolgica utilizada en los proyectos de la regin centroamericana que se encuentran en el MDL:

71

Obviamente y por el tipo de proyecto desarrollado, la

concentracin de uso metodolgico se da sobre ACM
0002, ACM 0006 y AMS I.D., as como las caractersticas
y escalas de los mercados elctricos de la regin y las
sendas tecnolgicas histricas de la regin hacen que
se est utilizando un nmero relativamente pequeo
de metodologas en los proyectos MDL presentes en la
regin.
Cada metodologa hace referencia a una serie de herramientas que deben usarse en el contexto de desarrollo del PDD del proyecto MDL.
Las dos principales herramientas que se usan al aplicar una metodologa de lnea base y monitoreo a un
proyecto MDL estn relacionadas con la:
Determinacin de la adicionalidad de proyectos en
el MDL.
Determinacin del factor de emisiones de una red
elctrica.
La determinacin de la adicionalidad de un proyecto
MDL siempre ha sido un tema contencioso. Actualmente
la adicionalidad se determina a travs de la justificacin
que se hace en el PDD de por qu razn el proyecto no
es parte de la lnea base en la que est inscrito el proyecto. Para realizarla generalmente se utilizan argumentos
de barreras enfrentadas por el proyecto y argumentos
de basados en el anlisis de inversin comparativa con
otras alternativas que tiene un desarrollador de proyectos. Las tendencias ms recientes de la regulacin del
MDL han conllevado a que an cuando para un proyecto
de pequea escala, el anlisis de adicionalidad se puede hacer basado en la demostracin de existencia de
barreras (financieras, tcnicas, de prctica comn, etc.),
los auditores encargados de la validacin generalmente
desean ver los estados de simulaciones financieras y de
sensibilidad de parmetros de inversin para as dar fe
de que un proyecto de generacin renovable no era de
por s una inversin muy atractiva.
Los proyectos de la regin no han sido fundamentalmente cuestionados por su adicionalidad pero sin embargo han ocurrido situaciones de cuestionamiento de
la transparencia con la que se manejan las variables financieras de proyecto en las proformas financieras que
han ameritado responder ante la Junta Ejecutiva del
MDL y las DOEs.
En algunos casos pareciera que podra ser de gran utilidad la generacin de anlisis de tipo benchmark para
comparar la inversin en proyectos de generacin elctrica en los pases de la regin para as poder demostrar
adicionalidad en forma transparente basndose en por
ejemplo criterios como son la rentabilidad del capital
accionario o equity esperado por parte de inversionis-

72

tas privados actuando en los mercados mayoristas de la

regin.
La estimacin del factor de emisiones de la red a la cual
va a integrase un proyecto de generacin renovable es
compleja y va ms all de los objetivos descriptivos de
este estudio, pero se debe mencionar que el principio
general usado por el regulador es el de determinar las
emisiones de la red en base a realizar una ponderacin
de emisiones entre las tendencias de emisiones en la
operacin del mix de plantas de los ltimos 3 aos y la
tendencia de las emisiones de la adicin de capacidades
reflejada en las ltimas 5 plantas instaladas, o el 20%
ms reciente de la generacin del pas, reflejado en la
estadstica del ao ms reciente.
En general la ponderacin se realiza en una razn 50/50
para los generadores hidroelctricos y de biomasa y de
75/25 para los generadores elicos reconociendo que
por no entregar potencia firme un generador elico tender a desplazar ms emisiones del margen operativo
de un sistema elctrico.
La aplicacin de las metodologas a las condiciones de
cada proyecto y pas es intensiva en informacin, pero
se nota que ha existido un aprendizaje importante en
estos temas a nivel regional, notndose de que existen
capacidades locales para su desarrollo, el cual sin embargo se vera simplificado si las autoridades energticas nacionales decidieran desarrollar estos parmetros
en forma sistematizada y disponible al pblico desarrollador de proyectos; ms sin embargo esta estimacin
no es una barrera fundamental al desarrollo MDL en
esta regin.
Es posible concluir que existen metodologas y aprendizajes regionales y a nivel pas que permiten observar que el desarrollo de documentaciones MDL en los
pases es factible para proyectos MDL.
El contexto especfico del sector de cada pas, las caractersticas del proyecto en s mismo, obviamente van a
tener repercusin en los elementos claves de validacin
de los proyectos, pero la experiencia alcanzada en la
regin indica que es factible desarrollar este tipo de
proyectos.
4.5. Tendencias de lneas bases de proyectos
de reduccin de emisiones en el sector elctrico de Panam y el factor de emisiones como su
caracterstica
El entendimiento de las tendencias de lnea base apoya
la visualizacin futura del potencial MDL para proyectos de generacin de energa elctrica en la regin, as
como el posible impacto e injerencia del mismo en facilitar un sistema elctrico ms renovable y con mayor
contribucin al desarrollo sostenible.

Este es un tema complejo de analizar y se aborda de

manera detallada conociendo las tendencias de lo
que ha est pasando con la red nacional y la entrada
de nuevas capacidades, asociado al Plan Nacional de
Expansin o las tendencias de desarrollo del sector en
cada pas, considerando la situacin del mercado de
la energa elctrica y el efecto que estn teniendo o
pudieran tener las condiciones del mercado internacional de las energas renovables (tecnologa, oferentes,
etc.) y nuevas leyes de promocin de la energa renovable o no que puedan estar entrando en vigor o se estn estudiando en cada pas.
La Figura 4.7 presenta la tendencia observada de la generacin y la adicin de capacidades en Panam para
los aos 2005 2007, de acuerdo a CEPAL.

Analizando los datos absolutos anteriormente presentados y los valores relativos de crecimiento o decrecimiento de las capacidades instaladas de potencia y la
generacin neta, se comentan las siguientes tendencias
para Panam:
La capacidad instalada de potencia de energas trmicas ha decrecido desde el 2005 a 2007. De manera relativa, el decrecimiento se ha dado en cerca
de un 3% en el sistema de Panam. El sistema de
Panam se mantiene en una relacin de 55/45 de
renovables a capacidad instala trmica.
Del 2005 al 2007, la generacin total de energa
elctrica a base de renovables se ha reducido en
cerca de 7% relativo a la generacin trmica. La
proporcin de renovable a trmica en generacin
es de 58/42 para el 2007.
Es previsible pensar que el factor de emisiones de la
red se ha aumentado entre 2005 y 2007.
La tendencia de crecimiento y distribucin en la
energa neta generada es ms evidente para Panam que el factor de adicin de capacidades, lo que
confirma la tendencia y previsin de aumento en el
factor de emisin. El factor de emisiones tambin
se ve afectado por la composicin de tendencia del
tipo y eficiencia de las plantas trmicas que han sido
incorporadas al sistema interconectado nacional.
Para el caso de Panam, la revisin de PDDs en el MDL
indica que el factor de emisiones del pas durante 2008,
ha variado de acuerdo a:
Proyecto Hidroelctrico Barro Blanco: 0,591 ton
CO2/MWh.
Proyecto Hidroelctrico Caazas Pequea Escala:
0,636 ton CO2/MWh.
A nivel comparativo, en la Tabla 4.12 se presentan las
tendencias de factores de emisiones para los pases de
la regin en lo que se puede decir que Panam se sita
con el segundo factor de emisin ms bajo luego de
Costa Rica y que se ha venido incrementando.

Nota: Datos basados en los reportes para el Istmo Centroamericano de

Estadsticas para el Sub-sector Elctrico de los aos 2005, 2006 y 2007
preparado por la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe
de Naciones Unidas, CEPAL y que pueden ser encontrados en http://www.
eclac.org/publicaciones/xml/3/28363/L772.pdf .

73

Tomando en cuenta que el despacho trmico a crecido

durante los ltimos aos, Panam cuenta con un factor
de emisiones de carbono en su red elctrica creciente,
por tanto el rdito a ser alcanzado por sustituir generacin trmica por renovable en el contexto del MDL
acarrear mayores beneficios a un proyecto renovable.
Analizando el mercado, no es posible prever que esta
tendencia pueda mantenerse en los prximos aos y el
factor de emisiones depender de cmo logren implementarse las polticas y planes energticos del pas que
estn llamando a un aumento de la generacin renovable, lo cual puede tener algn nivel de impacto en el
factor de emisiones de la red nacional.
4.6. Desarrollo de Proyectos MDL: ambiente
global, regional y de Panam
Esta seccin tiene como objetivo presentar al lector la
informacin sobre el desarrollo de los proyectos en el
MDL, lo que ha sucedido a la fecha de anlisis y principalmente en el rea de los proyectos de generacin de
energa elctrica segn se pueda desagregar. Se abordan los parmetros de anlisis del pipeline actual, la
situacin de proyectos y CERs en validacin, solicitan-

do registro, inscritos, en verificacin y la entrega reportada de reducciones de emisiones a nivel mundial, para
Latinoamrica, para Centroamrica y para el pas de la
regin en estudio.
Las discusiones y anlisis a continuacin se basan en
el CDM Pipeline Overview realizado por el proyecto
CD4CDM60. En este anlisis se valoran primordialmente
los tipos de proyectos que utilizan fuentes renovables61,
que estn constituidas principalmente por los proyectos de generacin de electricidad o energa trmica a
base de fuentes como biogs, biomasa, geotermia,
fuentes hdricas, mareas, solar y viento. En el anlisis
estn incluidos los proyectos de generacin de energa
elctrica con gas de relleno sanitario y solo quemado
(que a nivel mundial son ms importantes que la generacin geotrmica) y se incluyen proyectos de solamente aprovechamiento trmico o solo de evitacin de
emisin del biogs, la biomasa, fuentes geotrmicas, la
basura y la energa solar, que son tambin denominados
renovables.
Este anlisis no hace diferencia entre proyectos conectados o no a una red. La Tabla 4.13 precisa la informacin
del alcance del anlisis descrito.

Puede ser localizado en http://www.cdmpipeline.org/index.htm y fue producido por Jrgen Fenhann, UNEP Ris Centre y entregado el 01-03-09, jqfe@risoe.dtu.
dk, Tel. (+45)46775105
61
La clasificacin por tipos y sub-tipos definida por el CDM Pipeline Analysis y en especial las del tipo que representan generacin de energa elctrica y las
denominadas renovable son diferentes a los Alcances Sectoriales definidos por el UNFCCC en http://cdm.unfccc.int/index.html
60

74

4.6.1. El MDL en el Mundo

Actualmente se contabilizan cerca de 3.210 proyectos MDL que tienen que ver con la energa renovable en el
mundo. La Tabla 4.14 presenta un desglose de las tendencias observadas en este segmento de proyectos MDL

75

Fuente: Basado en informacin del CDM Pipeline Overview para marzo del 2009. Las celdas resaltadas en gris indican que
no hay generacin elctrica en esos sub-tipos de proyectos.
La Figuras 4.8 y 4.9 presentan la distribucin de proyectos y de expectativa de CERs al 2012 que se tiene en el
mundo actualmente.

Del anlisis del pipeline de proyectos totales a nivel

mundial presentados ante el MDL y basado en la informacin del cuadro y grficos anteriores, se destaca que
los proyectos renovables son uno de los ganadores del
MDL, pues representan un 63% de los 4,541 proyectos
totales presentados ante el MDL, y que junto con los 333
proyectos de gas de relleno, sobrepasan el 70% de los
proyectos.
Adicionalmente, los proyectos renovables representan
solamente cerca de un 36% de los aproximadamente
2.900 MtCO2e que se estima se entregarn al 2012 por
todos los proyectos actualmente presentados en el
MDL.

*No incluye los 119 proyectos rechazados o retirados en el mundo Los datos se presentan de manera relativa a los 4,541* proyectos en validacin, solicitando registro o re-gistrados en el MDL al
01-03-2009.

76

Los proyectos de viento representan aproximadamente

el 8.7%, hidroelectricidad 16.6% y geotrmica 5.9% de
esas expectativas de reducciones de emisiones. Estos
proyectos renovables han venido creciendo desde mediados de 2005 a un ritmo muy estable y representan a
la fecha cerca de 80,000 MW propuestos, incluyendo a
los proyectos de gas de relleno. Los proyectos denominados renovables son los que estn ingresando en mayor nmero y con mayor significancia al pipeline en
este momento.

Nota: Large scale significa la clasificacin de escala grande de MDL y Small scale
significa la clasificacin de escala pequea, recordando que la separacin entre
ambas escalas est en los 15 MW.

Los proyectos de pequea escala representan el 46%

de todos los proyectos presentados en el proceso MDL,
pero significan menos del 10% de los CERs esperados
al 2012. Dentro de los proyectos de pequea escala, entre el 83 y 72% de los proyectos y los CERs esperados
a 2012 son de la categora renovable, donde hidroelectricidad representa 31% y energa biomsica 19%, por
lo que los proyectos denominados renovables son los
dominantes en la pequea escala (Figura 5.10).
De la figura anterior es evidente que en proyectos hidroelctricos, de biomasa y biogs dominan los proyectos de pequea escala, mientras que es ms probable
encontrar proyectos de gran escala en generaciones
con viento, geotermia y gas de rellenos sanitarios.
Los proyectos solares son todos de pequea escala.
Si nicamente consideramos todos los proyectos ya
registrados en el MDL, la cantidad de proyectos renovables representa el 61% (muy similar al total) y 23% de
los CERs esperados de entregar al 2012, lo que representa una reduccin respecto al anlisis de los proyec-

tos totales de cerca de 36%. Esto parece deberse a que

los proyectos presentados y por registrarse son en
promedio ms grandes que los ya registrados. Para la
pequea escala la situacin es diferente, pues un poco
menos del 30% de los proyectos han sido registrados
y representan un 36,9% de los CERs esperados al 2012
de la pequea escala. Los proyectos de pequea escala de los tipos de la categora renovables representan
arriba del 40% del total de los proyectos registrados de
la pequea escala y representan casi el 37% de los CERs
al 2012 (Tablas 4.15 y 4.16).
Dos programas en el sector de generacin elctrica han
sido sometidos a validacin (de los 8 presentados), 1 en
Bangladesh (generacin con fuente solar para el usuario) y otro en Honduras de generacin hidroelctrica,
ambos bajo metodologas de pequea escala.
En cuanto a la participacin de los pases con proyectos
MDL totales presentados en el Mundo, el gran ganador
es China, con cerca de 55% de los CERs presentados y
esperados, le sigue India con cerca del 16%, Brasil, Corea
del Sur, Malasia y Mxico juntos con cerca del 15% y el
resto de pases participantes con el restante 15%.

77

FIG. 4.11

Participacin relativa de los proyectos MDL

registrados por regin del mundo

LAC
25.71%

AFR
OTHER

El promedio ponderado de xito de emisin para la categora de renovables es 86%, de los casi 33 millones
de toneladas de CERs emitidos actualmente en la categora renovable, donde el mayor riesgo de emisin
parece estar concentrado en los proyectos geotrmicos
por solo haber podido entregar un 28% de los CERs esperados, aunque los proyectos de geotermia representan menos del 10% de la expectativa total de CERs de
proyectos de energa renovable. Este valor es menor al
99% general, debido a tipos de proyectos muy conservadores en sus estimaciones.
En la pequea escala de la categora renovable el promedio ponderado es tambin 86%, con una composicin
diferente, como se muestra en la tabla anterior.
4.6.2. El MDL en Latinoamrica y el Caribe
A partir del anlisis del pipeline (CDM Pipeline Overview realizado por el proyecto CD4CDM62) como fuente
de informacin se justifica y respaldan los siguientes
grficos y anlisis.
Latinoamrica, con 20 de los 76 pases en el mundo que
pueden participar como oferentes del MDL, tiene el 19%
del total de los proyectos MDL presentados y el 14,5%
de los CERs esperados de entregar al 2012.
Respecto al total de los proyectos registrados,
Latinoamrica cuenta con cerca del 26% de los proyectos MDL y 18% de los CERs esperados de entregar al
2012, lo que muestra un rezago respecto a Asia, a pesar
del liderazgo particular de Brasil principalmente y de
Mxico como pases bandera en el MDL.
Para comparar a Latinoamrica con otras regiones se
presenta la Figura 4.11.

1.85%
0.55%

71.89%

Nota: Amrica Latina y Caribe (LAC), Africa (AFR),

Asia Pacfico (ASP).
Latinoamrica (LAC por sus siglas en Ingls) fue un participante tempranero en el MDL pero ciertamente en la
actualidad no ha logrado mantener como regin una
posicin destacada respecto a Asia-Pacfico (ASP), y especialmente frente a China e India. Latinoamrica ha
presentado 854 proyectos (las Figuras 4.12 y 4.13 presentan proyectos por categoras y estimacin de CERs),
de los cuales un poco ms de la mitad ya han entregado
cosechas de CERs emitidos. Los proyectos de pequea
escala en Latinoamrica tienen la misma tendencia que
el valor global.

FIG. 4.12

Participacin relativa en el nmero de proyectos

por categora en Latinoamrica y el Caribe
REDUCCIN HCF Y N2O 1.9%

EE LADO DEMANDA

AFORESTACIN Y
REFORESTACIN 1.3%

EE LADO OFERTA
CAMBIO DE
COMBUSTIBLE

2.1%
3.6%
2.7%

RELLENOS
14.6%

21.1%
AGRICULTURA

Puede ser localizado en http://www.cdmpipeline.org/index.htm y fue producido por Jrgen Fenhann, UNEP Ris Centre y entregado
el 01-03-09, jqfe@risoe.dtu.dk, Tel. (+45)46775105

62

78

52.7%

RENOVABLES

Los proyectos de energa renovable de todo el pipeline

de la regin latinoamericana representan el 53% de los
proyectos presentados y representan el 33% de los CERs
que se estima entregar al 2012, concentrado en 15.0%
hidroelectricidad y 10.3% biomasa. El total representa
cerca de 13,700 MW de capacidad propuesta a completar para el 2012.

4.6.3. El MDL en Centroamrica

Analizando la informacin de las Tablas 4.17 y 4.18, Centroamrica ha presentado un total de 85 proyectos al MDL, de los
cuales la mitad estn registrados y ms o menos la otra mitad se encuentra en validacin. Guatemala y Panam cada uno
tienen alrededor del 25% de los proyectos y los CERs; siendo esta tendencia tambin bastante similar para los proyectos
de energa renovable que totalizan 82 proyectos de los 85 proyectos de la regin.

79

En Centroamrica estn presentes proyectos solamente en Biogs, energa biomsica, eficiencia energtica
del lado de la oferta, geotrmicos, de rellenos sanitarios, reforestacin, viento y cerca de la mitad de todos son
proyectos hidroelctricos.
Centroamrica es una regin que representa el 1% de los CERs y 2% de los proyectos. La instalacin de potencia
de generacin elctrica de los proyectos propuestos por los pases de la regin centroamericana representa cerca
de1.796 MW y es descrita en la Tabla 4.19.

Al igual que como en el resto del mundo, el issuance de los proyectos geotrmicos es bajo, mientras que es muy
aceptable para hidroelctricas y bastante ms alto que el promedio mundial el de los rellenos de la regin, a pesar de
que hay proyectos que no han presentado ante el MDL ni una sola cosecha.
Las Figuras 4.14 a la 4.19 complementan las tablas anteriores y facilitan el anlisis de portafolios de la regin
centroamericana.

80

FIG. 4.16

Distribucin por estado de los proyectos

renovables de Centroamrica.

FIG. 4.18

RECHAZADO O RETIRADO
REGISTRADO

Distribucin por tipo de proyecto MDL renovable

de Centroamrica respecto a la potencia.
BIOGAS 1%

VIENTO
RELLENO 1%

8%

10%

39%

49%

BIOENERGA

25%

VALIDACIN

8%

4%

SOLICITUD REGISTRO

GEOTRMICO

55%
HIDRO

FIG. 4.19

Figura 4.19. Distribucin por tipo de proyecto MDL

renovable de Centroamrica respecto alos CERs
planeados.
BIOGAS 1%

VIENTO
RELLENO 1%

4%

4%

BIOENERGA
15%

15%

14%
GEOTRMICO
48%
HIDRO

81

El comportamiento sobre la participacin de los pases,

tanto en el nmero de proyectos como en la potencia
elctrica instalada reportada para los proyectos MDL
renovables es bastante similar, siendo Panam el pas
con los proyectos relativos ms grandes en cuanto a su
potencia instalada.
El comportamiento de las distribuciones de nmero
de proyectos, potencia instalada o a instalar y CERs a
entregar es similar, considerando que los proyectos de
viento son pocos y con capacidades de potencia instalada relativamente altas, pero que por su operacin no
representan una cantidad de CERs muy importante.
Lo mismo ocurre con los proyectos de biomasa en la
regin, dada su estacionalidad.

Por el contrario los proyectos de gas y de rellenos tienen

capacidades instaladas de potencia baja y representan
reducciones de emisiones altas por la reduccin de emisiones de metano que tiene un factor de calentamiento
global alto.
Hay cuatro proyectos en Honduras que son calificados
como Gold Standard. No hay proyectos para la regin
realizados en solar y mareas como parte de los tipos
renovables.
De los 13 proyectos que reportan reduccin de emisiones verificadas entregadas solo 3 estn debajo del
70%, aunque se sabe de casos en los que no se ha
entregado reducciones por problemas varios.

4.6.4. El MDL en Panam.

Esta seccin presenta el detalle de los proyectos que Panam ha presentado a la corriente MDL y sus caractersticas
principales. La Tabla 4.20 presenta la base de informacin disponible de proyectos MDL en Panam.

Panam ha presentado 15 proyectos a marzo 2009, de

los cuales solamente 5 ya se encuentran registrados
y todos representan un valor de cerca de 560 MW de
potencia instalada debido a tres proyectos bastante
grandes para nuestro medio que representan el 75% de
esa capacidad instalada, no habiendo entregado an
CERs, al igual que Costa Rica. En Panam, la distribucin
de proyectos por tipo est concentrada en proyectos
hidroelctricos, pues solo se contabiliza un proyecto
elico y un proyecto de relleno.

82

La DNA de Panam presenta y mantiene el siguiente portafolio de proyectos de generacin de energa renovable (Tabla 4.21), que muestra proyectos de energa que han manifestado su inters
en el MDL. Esta informacin se mantiene actualizada en el sitio web de la ANAM, http://www.anam.gob.
pa/joomla/images/stories/documentos_CC/Portafolio_
Proyectos_MDL_Panama.pdf .

83

84

85

Portafolio prospectivo de proyectos de generacin renovable de Panam en el MDL en la

actualidad

Pr omotor

Pr oyectos

Est ado EI A

Est ado M D L

Potencia
( M W)

Reduccin
CO2
esper ada
(t CO2/ Ao)

Elecktra Noreste, S.A.

Cuanco

Identificado

2.00

8,769

Autoridad Nacional De Los

Servicios Publicos

Indio

Identificado

2.00

8,769

Elecktra Noreste, S.A.

El Salto

En Proceso

10.30

45,159

Garich 2

Identificado

3.00

13,153

Garich 3

Identificado

5.00

21,923

2.47

10,829

Hidroelctrica San Andrs

S.A.
Hidroelctrica Santo
Domingo S.A.
Hidronorth Corp.

La Esperanza

Identificado

San Isidro S.A.

Central Hidroelctrica
San Isidro

Identificado

Caf De Eleta

Candela 2

En Proceso

0.62

2.718

Hidroelctrica
Centroamerciana S.A.

Hidroelctrico La
Esperanza
Proyecto Hidroelctrico
Remigio Rojas

Identifica do

2.465

10,829

Identificado

7.000

28,456
24,020

Egesa
Navitas Energia En
Movimiento

Construccin Y
Operacin Proyecto
Hidroelctrico Chuspa

En Proceso

6.657

Hidroelctrica Barriles, S.A.

Mini hidroelctrica
Cotito

En Proceso

2.060

Total

1,168

5,120,970

P r oyectos D e V ien to

86

Esepsa

Hornitos

Aprobado

34.50

151,261

Esepsa

Alturas De Nuario

Aprobado

Carta complacencia

27.00

118,378

400.00

1,753,752

225.00

1,753,752

Carta noobjecin/PIN
Carta noobjecin/PIN

Enrilews, S.A.

Mendoza

En Proceso

Enrilews, S.A.

Toabre

En Proceso

Nelson Martinez

Los PINos Altos Del

Tigre

Identificado

PIN

19.80

86,811

Aes, Panama

Proyecto Elico
Barrign

Identificado

19.50

85,495

Aerogeneradores
Iberoamericanos

Aerogeneradores
Iberoamericanos

Identificado

20.40

89,441

Proyecto Elico Delgadito,

S.A.

Cerro Cabeza De Toro

Identificado

19.50

85,495

Proyecto Elico Cerro Tute,

S.A.

El Barrancn

Identificado

19.50

85,495

Parque Elicos Don

Fernando, S.A.

Don Fernando

Identificado

PIN

20.00

87,688

Aerogeneradores Elicos

Comarca Gnobe Bugl

Identificado

150.00

657,657

Vientos Del Caribe S.A.

Riquito

Identificado

100.00

438,438

Centroamericana De
Renovables S.A.

Alto Cigeal

Identificado

200.00

876,876

Un importante nmero de 92 proyectos de generacin

renovable se han presentado en Panam como prospectos MDL, de los cuales casi 45% son serios pues ya tiene
aprobado su EIA, mientras que un poco ms del 35% no
se encuentra an bajo evaluacin de la DNA. Arriba de
15% estn en una fase intermedia de formalizacin del
proceso legal, institucional o tcnico.
Independientemente, ms del 55% de los casi 2.8 GW
de potencia instalada potencial proviene de 15 grandes
proyectos de viento, mientras que el resto se distribuye
en esencialmente 75 proyectos de escala mediana a
pequea de hidroelectricidad.
4.6.5. Clima de desarrollo de proyectos MDL de
energa renovable Panam
La DNA de Panam juega un papel importante como
promotor de proyectos MDL y ha elaborado un portafolio prospectivo de energa muy extenso, posiblemente
mucho ms grande que las mismas necesidades de expansin de capacidades de generacin en el pas para
los prximos aos. El pas fue un jugador tardo en el
MDL pero en aos recientes ha demostrado la capacidad de desarrollar un portafolio muy importante de
proyectos, que totaliza cerca de los 2.700 MW y una expectativa de reducciones de emisiones del orden de los
12,5 millones de CERs anuales. La posible participacin
de las fuentes energticas indica que el portafolio MDL
estar centrado en la hidroelectricidad y la energa elica. An cuando el peso relativo esperado de la energa
elica en el portafolio prospectivo es alto, actualmente
el pas solo tiene un proyecto elico que est en proceso
de realizar correcciones a su PDD para aspirar al registro
en el MDL (indicndose que la fuente elica es todava
nueva en el pas).

El portafolio de proyectos ya en ciclo de desarrollo MDL

es importante en el contexto regional con 5 proyectos
inscritos y otros 9 en validacin.
Panam cuenta con la institucionalidad as como un
esquema aprobatorio necesario para la otorgacin
de las cartas de no-objecin as como de aprobacin
nacional ante el MDL, que son otorgadas por la Autoridad nacional para el Medio Ambiente (ANAM).
Los procedimientos de aprobacin nacional son relativamente sencillos desde la perspectiva de documentaciones requeridas y se centran en contar con
Un PDD escrito y un informe positivo de validacin
(que generalmente se va a referir a un informe borrador de validacin por cuanto el informe definitivo de la DOE tiene que verificar la carta de aprobacin nacional); con esto el riesgo y esfuerzo se
pasa directamente al desarrollador del proyecto.
El tema de desarrollo sostenible y la apreciacin de
la contribucin al mismo por parte de un proyecto
MDL, que es sujeto de la aprobacin nacional no
est explcitamente descrita en los procedimientos
nacionales, pero la prctica local es muy semejante
a la observada en otros pases en vas de desarrollo, es decir a travs de la existencia de una lista
positiva de aprobacin, en la que generalmente se
coloca con alta prioridad a los proyectos de energa
renovable. Pareciera que el requerimiento de apartar 20 % de los ingresos de CERs para inversin en
obras comunitarias en el rea de influencia es una
garanta que se deja la DNA para manejar temas
relacionados con la contribucin al desarrollo sostenible, an cuando los procedimientos nacionales
no son claros sobre los requerimientos de monitoreo que se ejercern o no sobre estos montos
generados durante la vida operativa del proyecto.

87

88

Esto abre un nuevo tema regulatorio nacional de

seguimiento de proyectos MDL a futuro.
La consideracin de consultas especficas a actores locales no es parte explicita del proceso de
aprobacin nacional y los procedimientos nacionales no son detallados en este sentido. De la misma manera los procedimientos no son explcitos
en la definicin de criterios de valoracin de contribucin a objetivos de desarrollo sostenible y es
posible que al igual que en otros pases se maneje
un concepto de lista positiva como las manejadas
en las negociaciones de la UNFCCC en relacin a la
energa renovable en el MDL, es decir provisto de
que se demuestre adicionalidad en forma adecuada, este tipo de energas renovables de por si son
una buena contribucin al desarrollo sostenible de
cualquier pas.
El portafolio prospectivo del MDL en Panam es
muy amplio y se nota de que ha existido un nivel
de promocin muy grande as como una expectativa muy grande de la base de desarrolladores
de proyectos. Ante el tamao de este portafolio,
Panam debe prestar mucha atencin a las negociaciones actuales del protocolo de Kioto puesto que
es posible pensar en nuevos esquemas nacionales sectoriales que permitan apalancar inversiones
y reconocimientos de reducciones en un marco
nuevo de negociaciones y aspiraciones nacionales.
Pareciera que an cuando se ha tomado ventaja
de la existencia del MDL, se necesitar profundizar
la participacin y desarrollo a nivel sectorial para
ampliar la contribucin del MDL en la atraccin de
financiamiento para apoyar sendas de energa sostenible en el pas a mayor largo plazo.

5. PROYECTOS DE ENERGA RENOVABLE DE HASTA 10

MW DE POTENCIA.

---------------------------------------------------------------------------------En esta seccin se presentan proyectos de energa

renovable de hasta 10 MW identificados en Panam, correspondientes al sector privado. Se presentan 4 grupos
de centrales y proyectos dentro de esos parmetros:

Centrales elctricas en operacin
Centrales elctricas en construccin
Proyectos en etapa de diseo final
Proyectos tramitando concesiones
Las centrales en operacin son las que publica CEPAL
en sus estadsticas. Los asignacin de las otras tres categoras corresponde a la Autoridad Reguladora de los
Servicios Pblicos (ASEP).
Son tan slo dos las centrales en el rango 0 a 10 MW
incorporadas hoy en da al SIN, y su capacidad conjunta es de apenas 3.4 MW. Sin embargo, las estadsticas muestran 7 nuevas centrales en ese rango en proceso de construccin, con una capacidad conjunta de
46.8 MW, y un total de 71 centrales en alguna etapa de
desarrollo, con una capacidad conjunta de 342 MW.

Si todas las centrales que se encuentran hoy en da en

construccin o haciendo sus trmites, estuvieran en
operacin, las centrales renovables menores a 10 MW
representaran casi un 20% de la capacidad instalada total. Es importante destacar que la actividad detectada
en Panam en energas renovables de hasta 10 MW se
centra en proyectos hidroelctricos.
Si bien la experiencia de Panam en el desarrollo de
pequeas centrales ha sido escasa hasta el momento,
la cantidad de proyectos en construccin indica un
despegue en este campo que ha de servir de experiencia al pas para lograr impulsar un parte importante
de los muchos proyectos que se encuentran hoy en da
en trmite de permisos y licencias. Es de esperar que
Panam sea el lder a nivel regional en las pequeas
energas renovables dentro de unos pocos aos.
Es importante destacar que las listas de proyectos que
se presentan en esta seccin no pretenden ser exhaustivas, sino ms bien ilustrativas.

89

90

6. LA BANCA PANAMEA Y LA ENERGA RENOVABLE

La primera seccin de este captulo inicia con un anlisis del sistema bancario panameo, a partir de cifras y
estadsticas disponibles en medios pblicos. Se establece el tamao de todo el sistema, su composicin por
tipos de actores y el tamao relativo de sus principales
actores. Este ejercicio es importante, ya que los proyectos de generacin de energa renovable, que son el
objeto principal de este documento, requieren normalmente de inversiones cuantiosas, y por lo tanto
requieren de instituciones bancarias con suficiente capacidad. Con el fin de tener de una medida bsica del
impacto de la crisis financiera internacional, se mide
el crecimiento de la banca panamea en trminos de
activos y cartera de crdito durante los dos ltimos
aos. Finalmente, se presentan estadsticas al comportamiento histrico de las tasas de inters activas. La
informacin presentada en esta primera seccin servir de fundamento para el anlisis que se hace en la
siguiente.
La segunda seccin resume el resultado de entrevistas
sostenidas en el mes de mayo de 2009 con representantes de cuatro de los bancos panameos ms grandes. El
objeto de estas entrevistas fue entender las tendencias
y posiciones de la banca local con respecto a los proyectos de generacin elctrica, particularmente los proyectos a base de fuentes renovables, y de un rango de potencia de hasta 10 MW, que son la meta del Proyecto
ARECA. Adems, se sostuvieron consultas telefnicas
con dos bancos de tamao medio para verificar su experiencia en el financiamiento en proyectos de generacin
elctrica. La seleccin de los bancos se hizo tomando
en cuenta el criterio de representantes del sector de
generacin con respecto a las instituciones ms afines
al sector. Tambin se utiliz el criterio de tamao de
los bancos, por considerarse que el financiamiento de
proyectos en este sector requiere de instituciones con
capacidad financiera y con un equipo humano debidamente calificado.
Como complemento a la informacin presentada en
este captulo, se presenta en el Anexo 3 una resea
acerca de las instituciones financieras internacionales,
multilaterales y de desarrollo que han venido participando como financiadores de proyectos de energa en
Centroamrica. Se presenta adems en el Anexo 4 una
breve resea de las bolsas de valores centroamericanas,
y de las emisiones procedentes de empresas del sector
elctrico, tanto de acciones como de deuda que se han

63

dado en dichas bolsas. Como se podr ver en el Anexo,

ha habido varias experiencias en algunos de los pases
(Panam, Costa Rica, El Salvador y Guatemala) en la utilizacin de los mercados de valores como fuentes de
financiamiento. Si bien hasta el momento han sido empresas de mayor tamao las que han recu-rrido a estos
mecanismos, es importante el precedente que queda
sentado. En la medida que el pblico inversionista se familiariza con las empresas del sector, se abren opciones
para empresas de menor tamao.
6.1 Estadsticas generales del sector
La existencia de un Centro Bancario Internacional (CBI)
le confiere caractersticas muy especiales al mercado
bancario panameo. Fue creado formalmente en 1970
por medio del Decreto de Gabinete No. 238 que reform el Rgimen Bancario y cre la Comisin Bancaria
Nacional como entidad supervisora. Dicha Comisin
fue reemplazada en 1998 por la Superintendencia de
Bancos.
Se conocen en el mercado bancario panameo tres tipos de licencia bancaria:
La licencia general, que permite a bancos realizar
operaciones locales y extranjeras.
La licencia internacional, que permite solamente
hacer operaciones extranjeras, pero puede participar en el mercado interbancario nacional.
La licencia de representacin, para oficinas de bancos extranjeros desde las cuales llevan a cabo la promocin de sus servicios y visitas a clientes activos y
potenciales, tanto en Panam como en la regin.
Es reconocido desde hace tiempo como el Centro Bancario Internacional ms importante de la regin. Junto
con el Canal de Panam, la Ley de Sociedades Annimas,
la Ley de Marina Mercante y Abanderamiento de Naves,
la Zona Libre de Coln, las leyes de Seguro, Reaseguro y
Aseguradoras Cautivas, un mercado de capitales y una
Bolsa de Valores incipientes pero creciendo, una moderna Ley de Fideicomiso y, ms recientemente, la nueva Fundacin Privada Panamea, y el nuevo Ferrocarril
Transstmico, hacen de Panam un verdadero Centro de
Servicios Internacionales.
Se conoce como Sistema Bancario Nacional el conjunto
de bancos con Licencia General, incluidos los dos bancos oficiales Banco Nacional de Panam y la Caja de
Ahorros y el Multinacional Banco Latinoamericano de

Todas las cifras relativas a datos de balance de los bancos, as como las relativas a tasas de inters activas, se tomaron de la Superintendencia de Bancos de Panam.
http://www.superbancos.gob.pa/

63

91

Exportaciones (BLADEX).64 Este anlisis se centrar en

este grupo de bancos.
El mercado panameo no ha escapado de las tendencias mundiales en cuanto a consolidacin de la banca
mediante fusiones y adquisiciones, tanto de bancos individuales, como de redes regionales de bancos. El gran
dinamismo que ha mostrado la banca en este pas le ha
permitido colocarse en una posicin de supremaca en
la regin. Los bancos grandes de Panam superan en
mucho a los de los pases vecinos, y el sistema, como un
todo, tambin destaca.

En la Tabla 6.2 se presenta el escalafn (ranking) de los

bancos que conforman el SistemaEl orden en que aparecen los bancos obedece al tamao de su activo (dic-08).
Se presentan adems las cifras de patrimonio.
A pesar del gran tamao de los grandes bancos del
pas, el grado de concentracin es relativamente bajo,
siendo que los tres bancos ms grandes representan
el 43.9% de los activos del sistema. Muy notoria es la
variedad de bancos que conforman el sistema.
Hay 3 bancos con ms de US$ 5,000 millones en
activos. En esta categora se encuentra un banco
privado internacional (HSBC), un banco privado
de capital panameo (Banco General), y un banco
estatal (Banco Nacional de Panam).
El 57.5% de los activos estn en manos de 26 bancos de capital extranjero.
Hay 23 bancos con menos de US$ 500 millones en
activos.
El banco ms pequeo del sistema tiene activos que
no superan los US$ 4 millones.
La exposicin mxima, que tambin se muestra en la
tabla, estima el monto total que un banco le puede otor-

64
65

92

Resulta particularmente notoria la relacin entre los

activos totales del sistema y el nmero de habitantes:
US$15,755 de activos bancarios por habitante, casi 10
veces lo usual en otros pases de la regin.
La Tabla 6.1 presenta en forma resumida la conformacin
del Sistema Bancario Nacional. Presenta el nmero de
entidades en cada categora, as como el total de activos
que, segn datos de la Superintendencia, reflejaba cada
categora al cierre de diciembre de 2008.

gar a una persona fsica o jurdica. El Artculo 95 del Decreto Ley 52, del 30 de abril de 200865 establece la prohibicin de otorgar prstamos o facilidades crediticias
a una sola persona fsica o jurdica por un monto que
exceda el 25% de los fondos de capital de un banco. Este
parmetro es particularmente importante al ana-lizar
las alternativas de financiamiento de disponibles para
proyectos de generacin elctrica, por la inversin tan
considerable que este tipo de proyecto normalmente
requiere. Se recalca que el monto consignado para la
exposicin mxima de cada banco es una estimacin,
ya que se aplic el porcentaje indicado por la Ley al patrimonio total que refleja el balance en la fecha indicada,
y no al los fondos de capital de un banco.

Asociacin Bancaria de Panam, http://www.asociacionbancaria.com

Decreto Ley 52, del 30 de abril de 2008. http://www.superbancos.gob.pa/aspec_leyes/documentos/leyes/unico_sbp.pdf

*1. Ordenados de acuerdo a activos totales, de mayor a menor

*2. Exposicin mxima es el monto mximo que un banco puede prestar a una sola persona fsica o jurdica, segn se establece en el Artculo 95 del Decreto Ley 52, del 30 de abril de 2008.
*3. La integracin de HSBC y Primer Banco del Istmo se dio en el mes de abril 2009. Sin embargo, para efectos de este anlisis se consideran integrados ya desde diciembre 2008.
*4. Para efectos de este estudio se estn considerando como una sola entidad a Citibank, NA y Banco Citibank (Panam), S.A.

93

La crisis financiera mundial que empez a hacer sentir

sus efectos ms marcados a partir de inicios del 2008,
disminuy el ritmo de crecimiento que mostr la banca
hondurea en aos anteriores. Sin embargo, tanto a
nivel de activos como de cartera de crdito, el sector
sigui creciendo durante 2008.

6.2 La banca panamea y los proyectos de

generacin elctrica.
El contenido de la presente seccin se elabor con base
en las entrevistas con representantes de cuatro de los
principales de Panam. La muestra incluy a tres bancos con activos superiores a US$ 5 mil millones, y un
banco con activos cercanos a los US$ 2 mil millones.
Dentro de la muestra se incluy un banco estatal, dos
bancos privados de capital panameo, y un banco privado internacional. Adems, se sostuvieron consultas telefnicas con dos bancos de tamao medio (con
activos totales entre US$ 800 millones y US$ 1,300
66

94

La Figura 6.1 que se presentan a continuacin muestra el

comportamiento (promedio) de las tasas activas para los
aos 2005 a 200866. El anlisis de dicha figura lleva a las
siguientes conclusiones:

El promedio analizado ha mostrado un comportamiento estable, fluctuando durante el perodo analizado entre un 8 y un 9%.

No ha guardado relacin con las tasas de referencia internacional (Prime rate o Libor 6 meses) que
normalmente se utilizan para la indexacin de tasas
activas. Durante el perodo analizado, ambas tasas
de referencia internacional han mostrado fluctuaciones importantes, que no se han reflejado en las
tasas de inters en vigentes en el mercado panameo

millones) para verificar su experiencia en el financiamiento en proyectos de generacin elctrica. Las

personas entrevistadas ocupan puestos a nivel vicepresidencia, gerencia o jefatura en las reas de banca corporativa, de banca de inversin, y mercados
globales. Es importante destacar que durante las entrevistas las personas entrevistadas mantuvieron estricto apego al principio de confidencialidad, por lo
que aspectos tales como la participacin en proyectos especficos, fueron tratados en forma genrica y
general.

Figuras de elaboracin propia, con datos de CEPAL (http://websie.eclac.cl/sisgen).

Cada reunin inici con una explicacin del alcance

de este trabajo, y de los objetivos del Proyecto ARECA.
Con particular inters se abordaron los temas de experiencia del banco en el financiamiento de proyectos de
inversin en el sector elctrico, particularmente en generacin a base de fuentes renovables. Tambin se pregunt sobre la disponibilidad de recursos y la capacidad de financiamiento del banco. Se repasaron cules
podran ser las condiciones de un crdito para el sector, principalmente en cuanto a plazos, tasas de inters,
requisitos de garanta y otros requerimientos especficos para propuestas provenientes del sector elctrico.
Se investig sobre la disponibilidad de lneas de crdito
especficas para el sector elctrico. Finalmente se pregunt sobre barreras percibidas por los bancos con respecto a un mayor desarrollo de centrales elctricas con
base en energas renovables. Las entrevistas tuvieron
una duracin aproximada de una hora.
A continuacin un resumen de los hallazgos:
Se puede concluir del anlisis presentado en la primera
seccin que existe en la banca panamea suficiente capacidad para financiar proyectos de energa de pequea escala (menores a 10 MW), cuya inversin total se
estima que puede alcanzar los US$30 millones 67, y an
mayores. Adems, se pudo comprobar durante las entrevistas con ejecutivos bancarios la relevancia que se
le asigna al sector elctrico y la experiencia resultante
de su participacin en proyectos de diferentes tamaos.
Es muy notorio el nmero de proyectos que se encuentran en este momento en proceso de construccin, y
su diversidad de tamao. Segn datos publicados por
al Autoridad Nacional de los Servicios Pblicos (ASEP)
hay 15 proyectos en proceso, con potencias que van
desde los 2 MW hasta los 223 MW. Una de las personas entrevistadas considera como determinante el
desempeo que muestren las empresas involucradas
en la ejecucin estos proyectos, ya que incidir en
el inters de los bancos en seguir participando en el
sector.
A pesar del tamao de los grandes bancos panameos,
se percibe una preferencia por distribuir sus colocaciones en el sector elctrico en varias transacciones de
montos menores, lo que refuerza la tendencia a estructurar financiamientos sindicados.
Los bancos de esta plaza son exigentes en cuanto a la
valoracin que hacen de los atributos de los promotores de proyectos. Valoran en forma rigurosa su capacidad de ejecucin, demostrada ya sea en proyectos de energa o en otros proyectos de inversin de
envergadura, y su solvencia econmica para cumplir
67

con su proporcin de aporte de capital, y para cumplir con eventuales sobre costos. Proyectos planteados por grupos empresariales fuertes y de trayectoria tienen mayores posibilidades de satisfacer estos
requerimientos. Empresas ms pequeas, sin el debido
respaldo y trayectoria, encontrarn mayores dificultades de asegurar el financiamiento para sus proyectos.
La valoracin de los atributos del promotor del proyecto est estrechamente ligada a la valoracin de las garantas aportadas para el financiamiento.
Trayectoria en el financiamiento de proyectos
de energa y nivel de conocimiento del sector.
Todos los bancos consultados (HSBC, General, Global
y Nacional, Multibank y Credicorp) indicaron haber
participado en financiamientos de proyectos de
generacin elctrica de diferentes tamaos. Dentro
de los bancos consultados, por lo menos uno ha participado en proyectos de generacin en otros pases
centroamericanos. Merece mencin el conocimiento
del sector que evidenciaron los representantes de los
bancos, conocimiento que resulta de su experiencia de
primera mano en proyectos elctricos. La participacin
de los bancos de tamao medio se ha dado mediante
la participacin en crditos sindicados, donde la estructuracin y la responsabilidad principal en el anlisis han
estado a cargo de un banco de mayor tamao.
Relacin deuda a capital accionario: Antes del inicio
de la crisis financiera mundial, una relacin de 70% de
deuda a 30% de capital hubiera sido aceptable. Sin embargo, en la actualidad se observa mayor cautela en este
particular. Las entrevistas indican una preferencia en
cuanto a la relacin deuda a capital accionario de 60%
a 65% de deuda a 40% a 35% de capital accionario. Se
enfatiz tambin la importancia de que la porcin de
capital accionario se desembolsada antes de que inicien
los desembolsos de crdito.
Fuentes de fondos: Tanto los bancos como los desarrolladores consideran como fuente de fondos complementaria los crditos provenientes de las agencias de
promocin a las exportaciones (ECA) de los pases industrializados.
Monto de los prstamos: El sistema bancario panameo tiene suficiente capacidad para financiar los
proyectos dentro del rango relevante para este estudio
(hasta 10 MW), e inclusive proyectos de escalas mucho
mayores a estas. Como ejemplo de proyectos de gran
tamao se puede citar la participacin de un grupo de
bancos panameos en un financiamiento sindicado
para proyecto hidroelctrico de gran tamao (superior
a 200 MW). Los bancos grandes de capital extranjero

El monto de US$ 30 millones se fundamenta en un supuesto muy conservador de US$ 3 millones por MW instalado.

95

muestran preferencia por participar en proyectos de

tamaos superiores a los 10 MW (inclusive en proyectos
superiores a 50 MW). Los bancos grandes de capital panameo participan tanto en proyectos mayores como
menores a 10 MW.

los desarrolladores tambin se perciben deficiencias en

la elaboracin y planteamiento de sus proyectos. Las
preocupaciones sociales y comunitarias con respecto a
la instalacin de centrales hidroelctricas es una barrera
identificada por la banca panamea.

Tasas de inters: La fijacin de tasas en los prstamos

en moneda extranjera guarda poca relacin con las tasas de inters de referencia internacional (Libor o Prime).
An en aquellos casos en que los contratos de crdito
mencionen dichas tasas internacionales, es usual la utilizacin de pisos en la tasa, que impiden que la misma
llegue por debajo de cierto nivel. Es prctica comn que
se estipule una tasa variable, y que los ajustes peridicos los establezca el banco, de acuerdo a condiciones
de mercado.
De las entrevistas realizadas se desprende que las tasas
probables para proyectos de inversin de largo plazo, de
acuerdo a condiciones actuales de mercado, se ubiquen
en un rango de 9 a 10%.

Requisitos para el otorgamiento de prstamos. De

las entrevistas con funcionarios bancarios, surgieron
los siguientes requisitos que deberan estar presentes
en una solicitud de financiamiento para un proyecto
de generacin. Lo que se anota a continuacin no
debe considerarse como una lista formalmente establecida, sino ms bien como aspectos que se menciona
ron durante las entrevistas y que con toda seguridad facilitarn la negociacin con los bancos.
Trmite de permisos, licencias de construccin y
estudio de impacto ambiental concluido.
Contrato de compra de energa (PPA)
Las personas entrevistadas fueron enfticas en
cuanto a la importancia de contar con el criterio
de expertos independientes para la verificacin de
aspectos tcnicos (hidrologa, diseo, etc. Los bancos de este pas sern particularmente rigurosos en
la experiencia y calificaciones de estos expertos.
Suscripcin de contratos de construccin (EPC) con
firma constructora de experiencia. Para proyectos
ms pequeos, se indic anuencia a considerar contratos simplificados en esta materia.
Utilizacin de la figura del fideicomiso para la
administracin de las garantas y de los flujos del
proyecto.
Cobertura de seguros.

Plazo y perodo de gracia: La prctica normal en el

mercado, de acuerdo a las entrevistas, es conceder un
plazo total de hasta 10 aos, el cual incluye un perodo
de gracia de 2 a 3 aos.
Garantas: La valoracin de las garantas estar muy ligada a la valoracin de los atributos del promotor del
proyecto, tanto en relacin a su capacidad financiera
como de ejecucin, y de elementos tales como solidez
de contratos de venta de energa (PPA) y de los contratos de construccin (EPC) y la capacidad de quien vaya
a asumir la responsabilidad de la operacin y mantenimiento del proyecto. Es evidente que la banca entiende
los distintos tipos de riesgo (tcnico, financiero, ambiental y regulatorio) asociados a los proyectos de generacin, razn por la cual asigna tanta relevancia a la capacidad de los empresarios para la administracin de
esos riesgos.
Tambin hubo coincidencia en que un mecanismo de
garantas parciales puede ser un instrumento de utilidad para proyectos donde no hay garantas adicionales. Sin embargo, hubo manifestaciones en el sentido de
que el mecanismo de garantas no debe resultar en una
reduccin del requerimiento de aporte de capital de los
desarrolladores del proyecto, y en una presin excesiva
sobre los flujos de caja del proyecto.
Barreras percibidas por los bancos
Una de las limitantes importantes percibidas por los
bancos es la limitada capacidad de algunos de los
desarrolladores para cubrir la porcin de capital que
les corresponde. Esta situacin se ve agravada por la
tendencia actual en los bancos de la plaza a exigir una
proporcin mayor de aporte patrimonial. En algunos de

96

Como complemento a lo que en esta seccin se seala,

en el Anexo 5 se presenta una lista de aspectos que deben estar presentes en una solicitud de financiamiento
ante una entidad financiera. En la medida en que el desarrollador considere estos aspectos en su solicitud se
facilitar, con toda seguridad, el trmite de su solicitud.
Otros aspectos relevantes:
Es notorio el grado de desarrollo de la banca panamea, que se refleja, entre otras cosas, en la experiencia
en el manejo de estructuras complejas. Existe un claro
entendimiento de los elementos de riesgo asociados
al sector elctrico. En consecuencia, los estndares de
evaluacin son rigurosos, lo que impone exigencias particulares a los promotores panameos de proyectos de
energa. Los planteamientos que estos hagan a la banca deben ser slidos en los aspectos tcnicos, legales
y ambientales, y deben estar acompaados, desde un
principio, de un soporte patrimonial slido. Los desarrolladores que se vean limitados en su capacidad financiera, deben tener la habilidad para incorporar desde
fases tempranas elementos que soporten su posicin
patrimonial.

Una va de completar el capital (equity) que

requieren los bancos es la incorporacin de financiamiento tipo mezzanine dentro de la estructura financiera del proyecto. Si bien estos mecanismos han
demostrado ser efectivos, son bastante escasas las
fuentes de este tipo de financiamiento en la regin.
A los ojos de la banca, los instrumentos mezzanine
pueden ser computados dentro del componente de
equity en la medida en que est muy claramente definida su subordinacin a la deuda principal.
Los desarrolladores deben empezar a considerar dentro de sus opciones de financiamiento a los bancos de
tamao medio de la plaza. Si bien la experiencia de estos bancos en el sector de generacin hasta el momento
se ha dado a travs de crditos sindicados, en los cuales
la responsabilidad principal en el anlisis de las propuestas ha estado a cargo del banco estructurador, cabe
la posibilidad de lograr su inters en una participacin
ms activa.
6.3 Conclusiones.
El sistema bancario panameo es el ms grande y
desarrollado de la regin. Comparten este mercado
bancos de muy distintas caractersticas: bancos privados internacionales, bancos privados de capital
panameo, y banca estatal. Los bancos ms grandes de
la regin estn en Panam, pero tambin hay en este
mercado bancos medianos y pequeos. A pesar de la diversidad de bancos, el financiamiento de proyectos de
energa ha estado liderado por los bancos ms grandes.
Es importante destacar que la banca de este pas ha
participado en el financiamiento de proyectos de
energa de muy distintas caractersticas, tanto en
proyectos trmicos como en proyectos a base de
energa renovable, tanto en proyectos grandes como
en proyectos pequeos. Hay bancos ms selectivos en
cuanto al tamao (interesados en proyectos mayores),
pero tambin hay bancos muy abiertos a considerar
proyectos de menor tamao. Varios de los bancos de
esta plaza han participado en el financiamiento de
proyectos de energa en otros pases de la regin.
El grado de desarrollo de esta plaza bancaria impone
estndares de evaluacin rigurosos. A esto hay que sumar que la crisis financiera internacional obliga a los
bancos a ser cautelosos y selectivos en el otorgamiento
de financiamientos. Finalmente, los bancos de este pas
tienen un claro entendimiento de los riesgos asociados a los proyectos de generacin elctrica a partir de
fuentes renovables. Todos estos factores exigen de los
desarrolladores de este pas una preparacin cuidadosa
de sus proyectos y de sus planteamientos a la banca.
Una conclusin que queda respaldada por la consistencia con que se toc durante las distintas entrevistas

es el estrecho ligamen que se establece entre la valoracin de garantas y la valoracin de los atributos de las
personas y empresas que respaldan un proyecto. En ese
sentido, se manifiesta una clara preferencia por participar en proyectos promovidos por grupos empresariales
con demostrada capacidad de ejecucin y con respaldo
econmico para cubrir la porcin de capital (equity)
requerida, para cubrir los eventuales sobrecostos que
surjan durante la ejecucin de los proyectos, y para garantizar el repago de las obligaciones en caso de que los
flujos del proyecto resulten insuficientes.
El anlisis de las garantas en un crdito a este sector
ser integral, y comprender mucho ms que la valoracin de los activos fijos pignorados. Se asignar mucha
importancia a la solidez de elementos tales como contratos de construccin, contratos de compra y venta
formales (PPA), y cumplimiento de todas las exigencias
legales y ambientales. Se asignar mucha importancia
a la utilizacin de mecanismos legales (principalmente
fideicomisos) que permitan el control bajo una sola
figura de activos fijos y de los contratos, derechos y flujos de efectivo asociados al proyecto.
El trabajo de campo permite concluir que en este pas
se estn desarrollando varios proyectos en el rango de
capacidad relevante para ARECA. Por otro lado, la banca
de este pas es receptiva e innovadora. Se manifestaron
comentarios en el sentido de que su utilidad depender
del costo asociado al mecanismo, y de los trmites que
involucre la utilizacin del mecanismo. Tambin se puede concluir que los trminos de plazo planteados para
el mecanismo de garanta (un ao, renovable), pueden
ser vistos como una limitante, y que la flexibilizacin en
el plazo para que abarque el perodo de construccin de
los proyectos aumentar su utilizacin.
Cabe destacar el inters manifestado por algunos banqueros en el desarrollo de un mecanismo de garanta
que se enfoque en cubrir los sobrecostos de un proyecto.
Finalmente, para poder poner en contexto las tasas de
inters que los banqueros panameos indicaron que
aplicaran a prstamos para proyectos elctricos, se hizo
un anlisis comparativo entre dichas tasas y las que indicaron banqueros en los otros pases de la regin. En
todos los casos, se tom la tasa menor y la tasa mayor
indicada en cada uno de los pases, y se determin el
punto intermedio. A su vez, se correlacion dicho punto
intermedio con la calificacin de crdito pas publicada
por Institutional Investor, llegando a la conclusin de
que existe una correlacin inversa de 0.922. De este
anlisis se puede concluir que una buena calificacin de
crdito pas, como la de Panam, va de la mano con tasas de inters ms bajas.

97

98

7. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
Este documento ha presentado un anlisis del mercado
de energa renovable, con nfasis en el desarrollo de
proyectos en las escalas de hasta los 10 MW, al ser este
un objetivo del BCIE y el Proyecto ARECA (actualmente
en ejecucin por el banco), en pos de acelerar el desarrollo de emprendimientos de energa renovable en la
regin centroamericana.
El trabajo realizado en la elaboracin del presente documento ha considerado una serie de temas ordenadores
de la situacin observada a nivel pas, que se centran
en aspectos relevantes como: la situacin del mercado
elctrico e incentivos a la energa renovable/permisos
requeridos para el desarrollo de proyectos, las relaciones entre los costos de generacin tendenciales de
los proyectos renovables de pequea escala/seales de
precios observadas (as como esquemas contractuales
de participacin), el estado actualizado de desarrollo
de proyectos renovables de pequea escala en el pas,
las perspectivas de la banca con respecto a elementos
claves del financiamiento de proyectos; as como el
tema de la participacin nacional en el MDL y los procedimientos de aprobacin nacional requeridos a los
desarrolladores de proyectos.
Cada captulo de este documento ha presentado conclusiones especficas para cada uno de los ejes temti-

cos considerados. Basndose en los contenidos temticos de cada uno de los captulos de este trabajo, as
como en la informacin estadstica recopilada y presentada a lo largo del documento, y con la ayuda de la tcnica de construccin de diagramas araa; se presenta
un resumen final de la situacin del clima de desarrollo
de proyectos de energa renovable desde la perspectiva
de las temticas relevantes que ya han sido descritas.
El lector de este documento puede referirse al Anexo 6
llamado Indicadores utilizados en seccin de conclusiones para conocer en detalle el proceso de construccin realizado a los indicadores seleccionados.
La figura presentada a continuacin incluye los resultados concluyentes de la valoracin realizada para el
pas y adems permite al lector contrastar la situacin
pas especfica objeto de este anlisis de mercado
con aquellas observadas en el resto de los pases centroamericanos, con el objeto de aportar a diversos actores en la regin, elementos de comparacin generales relativos al clima de desarrollo de proyectos
renovables. Dichos resultados y conclusiones son de
por s, de naturaleza tendencial tomando en cuenta
la complejidad natural que caracteriza a un sector
de organizacin industrial como es el de la industria
elctrica.

99

Observando la valoracin dada a los distintos temas

orientadores y sus indicadores, que refleja el grfico para el caso de Panam, se puede concluir que el
desarrollo de proyectos de energa renovable de pequea escala presenta retos importantes.
Est existiendo un boom de desarrollo de energas renovables en el pas, tanto para renovables de pequea
escala (0-10 MW) as como para otras escalas de proyectos; centrndose el desarrollo en hidroelectricidad as
como en viento. An cuando histricamente las renovables de pequea escala no han contribuido significativamente a la generacin elctrica, actualmente hay
un buen nmero de proyectos de pequea escala en
gestin. El know-how, especialmente en temas relativos a estructuracin de la comercializacin y de organizacin de arreglos de ownership est relativamente
concentrado pero se est dando un aprendizaje rpido
por parte de los actores, notndose algunos ejemplos
incipientes de colusin en este segmento de desarrollo. Sin embargo existen retos importantes en cuanto a
la puesta en marcha a tiempo de los proyectos y en el
mantenimiento de las concesiones de explotacin con
fines energticos.
El nivel de riesgo pas no parece ser un factor crtico
para el establecimiento de esquemas financieros adecuados para las escalas de potencia instalada, de inters a este estudio de mercado; notndose que puede
haber requerimientos particulares de financiamiento establecidos por los bancos locales en relacin a
arreglos y capacidad de establecimiento de capital
acciona-rio (equity) por parte de los actores desarrolladores de proyectos.
Los esquemas de incentivos para desarrollo de proyectos de energa renovable de Panam estn entre los ms
desarrollados de la regin centroamericana y las seales
actuales de precios observadas tanto en el mercado de
licitaciones as como en el mercado de ocasin son muy
interesantes para el desarrollo de proyectos de energa
renovable. An cuando recientes, las mismas han contribuido a detonar un elevado inters en los sectores
econmicos, tanto locales como internacionales para
desarrollar actividades de generacin elctrica.
La participacin en el MDL ha sido histricamente baja
pero se nota que la mayora de los proyectos, incluidos
los de pequea escala estn interesados y realizando
gestiones para su aprobacin nacional. El carbono no ha
significado todava un plus de financiamiento pero si
es buscado como consolidador de flujos financieros y
riesgos de proyecto as como generador de rentas para
contribuciones sociales a nivel comunitario.
El sistema bancario del pas, siendo el ms grande de la
regin ve con mucho inters este sector y se nota actividad y aprendizaje importante tanto en aspectos de

100

sindicacin de arreglos financieros as como en benchmarking de los procedimientos usados por los bancos
(requerimientos de opinin experta independiente, estructuracin de contratos EPC, etc).
Acelerar el desarrollo de pequeas energas renovables
conectadas a la red elctrica pareciera requerir de un
esfuerzo muy enfocado para lograr desarrollar e interconectar los portafolios identificados en el pas para lo
cual se puede apoyar a proyectos muy claramente identificados en su etapa de cierre financiero, y capacitacin
de pequeos desarrolladores. Una tarea importante
en el pas ser lograr reducir tiempos de obtencin de
permisos de desarrollo y ejecucin de proyectos renovables.
Algunas recomendaciones de acciones especficas
de corto plazo que permitan mejorar el clima para el
desarrollo de proyectos de energa renovable de pequea escala en el pas pueden estar centradas en:
1. Apoyar el intercambio de experiencias y aprendizajes entre los actores normativos/reguladores y de
la generacin elctrica para consensuar propuestas
de mejoramiento de procedimientos de obtencin
de licencias y permisos que podran estar convirtindose en barreras al desarrollo de pequeos
proyectos en el pas.
2. Conducir un programa de mejoramiento de capacidades para la comunidad identificada de desarrolladores de proyectos con el objeto de socializar
experiencias exitosas de estructuracin de oportunidades de comercializacin de energa en el
mercado panameo, y sobre elementos de estructuracin financiera y formulacin de documentos
bancables de proyecto para solicitudes de financiamiento.
3. Estudiar el potencial que puede existir de desarrollo de acuerdos pblico-privados que pudiesen ser
utilizados para hacer un mejor manejo de riesgos
asociados con la estructuracin de contratos tpicos
de esquemas de financiamiento de proyecto sin recurso (non-recourse project finance) que pudiesen
ser usados en el financiamiento de proyectos de energa renovable.
4. Apoyar a la gestacin local de instrumentos de financiamiento que permitan a la banca local y a los
desarrolladores de proyectos obtener levantamiento de capital accionario, mejorar esquemas de
garantas y manejo de sobre costos en etapas de
construccin de proyectos.

ANEXO 1. Mapas

----------------------------------------------------------------------------------

Panam, ubicacin de zonas protegidas.

101

Panam, precipitacin promedio anual.

102

Panam, temperatura promedio anual.

103

Panam, mapa de vientos

68

ng. Gustavo Jimnez. Potencial Elico en Centroamrica. Presentacin ante el Foro de la Unin Europea
con Amrica Latina en Energas Renovables. Octubre de 2006.

68

104

ANEXO 2.
Metodologas aplicables a la pequea escala en el MDL.

----------------------------------------------------------------------------------

Nota: En las tablas que se presentan en este anexo los nombres de cada metodologa aparecen en el idioma ingls, en vista de que este es el idioma oficial del MDL. Por tanto, no hay traduccin aceptada por parte de las Naciones Unidas al espaol.

105

Tabla A.2.2.
N

106

Metodologas de gran escala MDL aplicables al sector energa

Nombre de la Metodologa

Alcance Sectorial

AM0007

Analysis of the least-cost fuel option for seasonality-operating biomass cogeneration plants --- Version 1
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_374220993

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1
4: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#4

AM0014

Natural gas-based package cogeneration --- Version 4

http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_W4GX86S757O1NUX1E2BMFI1JBT8GJX

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1
4: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#4

AM0019

Renewable energy project activities replacing part of the electricity production of one single fossil-fuel-fired power plant
that stands alone or supplies electricity to a grid, excluding biomass projects --- Version 2
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_GTS8WWST6TM5OVGQT7OVAQ1KVF5QWJ

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#
1

AM0024

Methodology for greenhouse gas reductions through waste heat recovery and utilization for power generation at cement
plants --- Version 2.1
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/EDS6TS9TXOQP14XNXJZKKZVDTIBRH9

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1
4: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#4

AM0025

Avoided emissions from organic waste through alternative waste treatment processes --- Version 11
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_PJSD36RRF6X16OA7CSTR7H38OXVJTG

AM0026

Methodology for zero-emissions grid-connected electricity generation from renewable sources in Chile or in countries
with merit order based dispatch grid --- Version 3
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_IY3QJ5DOHLBPC0514FDE44V5MXIGVB

AM0029

Methodology for Grid Connected Electricity Generation Plants using Natural Gas --- Version 3
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_15YH7UTNQ40J8MGMVX62CGNE0K49Y0

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

AM0042

Grid-connected electricity generation using biomass from newly developed dedicated plantations --- Version 2
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_KQG3X51TFJX06DIQ6KZXJVDV5CACYK

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1
14: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#14

AM0045

Grid connection of isolated electricity systems --- Version 2

http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_1G0O6RURGV8PVR17HACKCYNMK478CC

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

AM0046

Distribution of efficient light bulbs to households --- Version 2

http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_OSOUV88NZ5M4DKLW9XHWHHQSN1OK3G

3: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#3

AM0048

New cogeneration facilities supplying electricity and/or steam to multiple customers and displacing grid/off-grid steam
and electricity generation with more carbon-intensive fuels --- Version 2
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_TZKHRUTC9Q0MKWSRGCYAWVVDOVUV0C

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

AM0049

Methodology for gas based energy generation in an industrial facility --- Version 3
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_A8GLSD22RA5ANXTONRGFTVRF69004Z

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1
4: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#4

AM0052

Increased electricity generation from existing hydropower stations through Decision Support System optimization --Version 2
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_0UHVASBMYE52K6O8FI0LEGUEA6EFCI

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

AM0054

Energy efficiency improvement of a boiler by introducing oil/water emulsion technology --- Version 2
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_IPPR3MUS0HP1Z9HRDB8SIWBQG49TMS

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

AM0056

Efficiency improvement by boiler replacement or rehabilitation and optional fuel switch in fossil fuel-fired steam boiler
systems --- Version 1
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_XSQZ9OTPYIVL9O1AUDP7PV1JGX2WBJ

AM0058

Introduction of a new primary district heating system --- Version 2

http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_PX8L7HMDBVY1NCL43IC4V3UR5JUAYY

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

AM0060

Power saving through replacement by energy efficient chillers --- Version 1.1
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/9WQMVLRC9VIYMZ1BZS0B6KII6IIQB3

3: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#3

AM0061

Methodology for rehabilitation and/or energy efficiency improvement in existing power plants --- Version 2
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_ONJGVIJ1GKOE3VL086HLS4WSWLZX53

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

AM0062

Energy efficiency improvements of a power plant through retrofitting turbines --- Version 1.1
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/PGZZ4XP5JIB9TSXN30YLQTRZQKO859

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

AM0067

Methodology for installation of energy efficient transformers in a power distribution grid --- Version 2
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_Q5M2YK2BPIMBB33IL679IUQKPSDBPK

2: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#2

AM0069

Biogenic methane use as feedstock and fuel for town gas production --- Version 1
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_ZLLERU6H1H2V99U8ZR5058PPRGVPCD

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1
5: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#5

AM0070

Manufacturing of energy efficient domestic refrigerators --- Version 1

http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_R9YH4PM0RKNA5RGIF0TUMO47IGZIS2

4: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#4

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1
13: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#13

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

Metodologas de gran escala MDL aplicables al sector energa

Nombre de l a Metodologa

Alcance S ectori al

AM0072

Fossil Fuel Displacement by Geothermal Resources for Space Heating --- Version 1.1
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/DM147XSRKQJ03QED5DR03KUO7LUUX9

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

AM0074

Methodology for new grid connected power plants using permeate gas previously flared and/or vented --- Version 1
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_3FWC9PHGKQUEYSZX19GOJC6M7YD60K

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

AM0076

Methodology for implementation of fossil fuel trigeneration systems in existing industrial facilities --- Version 1
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_JABHS4OBNJ0G5AV8FT345F5KI5OV9X

1: http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

Tabla A.2.3.

Metodologas consolidadas MDL aprobadas con relevancia al sector energa

Nombre de la Metodologa

Alcance
A
lcance Sectorial

ACM0001

Consolidated baseline and monitoring methodology for landfill gas project activities --- Version 10
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_966E1RSS33CHOSKBU3DTFBP8SZ8EEQ

13:
http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#13

ACM0002

Consolidated methodology for grid-connected electricity generation from renewable sources --- Version 9
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_71ZC14NVE4V5DHA3TUT3896PFLPVGG

1:
http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

ACM0006

Consolidated methodology for electricity generation from biomass residues --- Version 8
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/C4XJL50NM9UF6KPO7YGZIV3DBAW1T8

1:
http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

ACM0007

Methodology for conversion from single cycle to combined cycle power generation --- Version 3
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_5CJO927L0ASINNC90KWHKMM9X1RMVN

1:http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

ACM0008

Consolidated methodology for coal bed methane, coal mine methane and ventilation air methane capture and use
for power (electrical or motive) and heat and/or destruction through flaring or flameless oxidation --- Version 6
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/NFOHG1YM2E3SX7CRJ5A09QVDPZUW64

ACM0011

Consolidated baseline methodology for fuel switching from coal and/or petroleum fuels to natural gas in existing
power plants for electricity generation --- Version 2.2
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/1WS8W1641K25AZ8E9L80V1RS3TAVWK

ACM0012

Consolidated baseline methodology for GHG emission reductions from waste energy recovery projects --- Version
3.1
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/FI2PAALEOP8XPVOS2NVDFSQ8RVMUBS

ACM0013

Consolidated baseline and monitoring methodology for new grid connected fossil fuel fired power plants using a
less GHG intensive technology --- Version 2.1
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/0OA3HLW2Q45KY6YJ0XLDS4TXU77PFO

1:http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1

ACM0014

Mitigation of greenhouse gas emissions from treatment of industrial wastewater --- Version 3
http://cdm.unfccc.int/UserManagement/FileStorage/CDMWF_AM_4E2WZ1WV1FOT4CUBAB53MI0B0FRNFK

13:http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#13

8:http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#8
10:http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#10

1:http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1
1:http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#1
4:http://cdm.unfccc.int/DOE/scopes.html#4

107

ANEXO 3.
La banca multilateral y el sector elctrico.

---------------------------------------------------------------------------------Como complemento al anlisis del sistema bancario

presentado en el captulo 2 de este estudio, se consider importante hacer una breve resea de los bancos multilaterales, de desarrollo e internacionales de
otra naturaleza que han participado en el financiamiento de proyectos de energa renovable en la regin.
Por su experiencia y trayectoria hay que considerarlas
como opcin de financiamiento, particularmente para
los proyectos ubicados en la parte alta del rango de 0
a 10 MW. Tambin se mencionan al final dos fondos de
inversin que operan en la regin, y que se especializan
en el otorgamiento de financiamientos tipo mezanine
para proyectos de energa y de infraestructura.
Para cumplir con ese propsito, se sostuvieron entrevistas presenciales o telefnicas con representantes de
instituciones que han mostrado inters y experiencia en
este sector en la regin centroamericana.
Por su naturaleza, se reconocen los siguientes grupos de
instituciones:
Instituciones multilaterales
BID Banco Interamericano de Desarrollo
CII Corporacin Interamericana de Inversiones
(adscrita al BID)
BCIE Banco Centroamericano de Integracin
Econmica
CAF Corporacin Andina de Fomento.
Bancos de desarrollo europeos
BIO Sociedad Belga de Inversin para los Pases en
vas de Desarrollo 69
DEG Compaa Alemana de Inversin y Desarrollo 70
FMO Compaa de Desarrollo Financiero de los
Pases Bajos (Netherlands Development Finance
Company)71
FINNFUND (Finnish Fund for Industrial Cooperation
Ltd)72
Instituciones privadas
RBC Caribbean (anteriormente RBTT)
E+Co73.
Enfoque
Para todas estas instituciones, el sector energtico
es prioritario. Todas ellas han desarrollado experiencia relevante en la regin.

www.b-i-o.be
www.deginvest.de
71
http://www.fmo.nl/
72
www.finnfund.fi
73
http://www.eandco.org
69
70

108

En sus evaluaciones sern particularmente rigurosas en la evaluacin de las implicaciones ambientales y sociales de los proyectos.
E+Co es una entidad con presencia en Africa, Asia y
America Latina enfocada exclusivamente en proyectos de energa limpia.

Monto del financiamiento

BID, BCIE, CAF, BIO, DEG y FMO participarn de preferencia en proyectos donde su participacin de financiamiento se ubique en un rango entre US$ 10 a
US$ 40 millones.
CAF participar de preferencia en proyectos
mayores.
RBCC difcilmente participar en proyectos menores a 50 MW.
E+Co. puede invertir hasta US$1 milln. Puede
hacer sus inversiones no slo mediante crditos
corrientes (senior lender), sino tambin mediante
crditos subordinados, acciones preferentes y comunes, o una combinacin de los anteriores.
Finnfund invierte montos entre 1 milln y 10
millones (US$ 1.4 a US$14 millones)
Proporcin del financiamiento
Suelen limitar su participacin a un porcentaje inferior al 50% del monto del proyecto. Por esta razn, es
usual que operen en conjunto con bancos homlogos
provenientes de otros pases desarrollados, con bancos
multilaterales o con bancos comerciales del pas donde
se lleva a cabo el proyecto.
Plazo de sus financiamientos
Tienen capacidad para otorgar financiamientos de largo
plazo, inclusive superiores a 10 aos, si el proyecto as
lo requiere. Tambin tienen capacidad de otorgar los
perodos de gracia que el proyecto requiera.
Tasas de inters
La valoracin del riesgo pas especfico es uno de
los elementos que utilizan a la hora de establecer
tasas.
Algunas de ellas ofrecen tasas fijas para la totalidad
del plazo del financiamiento.
Restricciones en cuanto a pases donde operan
Algunas de ellas tienen limitaciones explcitas en
cuanto a los pases donde pueden operar.

BIO: Para la seleccin de los pases en que

opera utilizan criterios de OECD74. De acuerdo a este
criterio, Costa Rica y Panam, por ser catalogados
pases de ingresos medios altos (upper middle
income countries) quedan excluidos. Los dems
pases de la regin s pueden optar al financiamiento de esta institucin.
CAF: Su actuacin se circunscribe a sus pases
socios. En Centroamrica, slo Panam y Costa Rica
son socios de esta institucin.

proyectos existentes .
Finnfund puede aportar no slo financiamiento
en forma de crdito, sino que tambin ofrece financiamientos tipo mezzanine e inversiones en
acciones comunes de empresas.

Aparte de las fuentes de financiamiento crediticio que

se mencionaron arriba, operan en la regin dos fondos de inversin que pueden suplir financiamiento
mezzanine y de capital. A continuacin una breve
resea de cada uno de ellos:

Central American Renewable Energy and Cleaner

Production Facility (CAREC)75, administrado por
E+Co Capital: Cuenta con un capital de US$ 20
millones, y hace sus inversiones mediante instrumentos mezzanine y de deuda. Invierte en proyectos de generacin de energas renovables, eficiencia energtica y energa limpia en los 7 pases de
Centroamrica (contempla a Belice).

Dentro de los instrumentos mezzanine que

utiliza contempla los crditos subordinados,
acciones preferentes y otros de cuasi-capital.
Su rango de inversiones es desde US$ 500 mil
hasta US$ 2.5 millones, lo cual le permite participar en proyectos cuya inversin total se ubica entre los US$ 500 mil y los US$ 2.5 millones.

Central American Mezzanine Infrastructure Fund

(CAMIF)76: Este fondo, de reciente lanzamiento en
el mercado centroamericano (cierre financiero en
diciembre de 2008), est enfocado en inversiones
en proyectos de infraestructura (transporte y logstica, energa, gas y petrleo y telecomunicaciones,
etc.) promovidos por el sector privado. Como el
nombre del fondo lo indica, utiliza instrumentos
mezzanine en la forma de deuda subordinada,
con algn componente de capital. El rango de sus
inversiones es de US$ 5 a US$ 20 millones. Tiene
preferencia por proyectos que tengan capacidad
de retribuir intereses o dividendos pre-ferentes en
un corto plazo, razn por la cual las inversiones del
fondo se ajustan particularmente a proyectos prximos a entrar en operacin, o para ampliaciones de

http://www.oecd.org/document/45/0,2340,en_2649_34447_2093101_1_1_1_1,00.html
http://www.eandco.org/eandcocapital/en_usa/carec.html
76
Administrado por EMP Latin Amerca ( www.empglobal.com )
74
75

109

ANEXO 4.
Las bolsas de valores de Centroamrica.

77 78

---------------------------------------------------------------------------------Como complemento al anlisis del sistema bancario

presentado en el captulo 2 de este estudio, se consider importante hacer una breve resea de las bolsas
de valores centroamericanas, y de las emisiones procedentes de empresas del sector elctrico, tanto de
acciones como de deuda que se han dado en dichas
bolsas. Como se podr ver adelante, ha habido varias experiencias en algunos de los pases (Panam, Costa Rica,
El Salvador y Guatemala). Si bien hasta el momento han
sido empresas de mayor tamao las que han recurrido
a las bolsas de valores, es importante el precedente que
queda sentado. En la medida que el pblico inversionista se familiariza con las empresas del sector, se abren
opciones para empresas de menor tamao.
GUATEMALA
A pesar de que hay tres bolsas registradas en Guatemala,
una de productos y dos de valores (Bolsa de Valores Nacional (BVN) y Bolsa Global de Valores), todas las negociaciones se dan en la BVN. El rgimen regulatorio se da
en torno a un sistema de registro de valores y entidades
ante el Registro de Mercado de Valores y Mercancas, en
vez de autorizaciones. El sistema de autorizaciones permite un mayor control de la conducta de los intermediarios, incluyendo el poder de inspeccionar, intervenir o
implementar cambios y en ltima instancia suspender
operaciones o pedir el cierre de la firma. El Registro de
Valores no tiene esos poderes.
La BVN est dominada por el sector bancario. De
los 19 puestos de bolsa, slo uno no es parte de un
grupo bancario, y de los US$ 179 millones de valores
emitidos por el sector privado, 70% son productos
de bancos que han sido reempacados como valores
y vendidos por los puestos de bolsa a los propios
clientes del banco. Un 20% de los valores son emitidos
por compaas dentro de un mismo grupo empresarial grande, para ser colocados dentro de empresas del
mismo grupo. Lo anterior con fines fiscales. Esto implica
que es sumamente reducida la colocacin de valores de
entes privados no bancarios. El mercado secundario durante el ao 2008 alcanz un volumen de US$ 130 millones, de los cuales un 97% fue deuda soberana.
El grueso de la actividad (53.7%) se concentra en reportos (tambin conocidos como recompras), que son
operaciones financieras de corto plazo emitidas con-

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78

110

tra la garanta de un ttulo valor. En segundo lugar de

importancia se ubican las colocaciones en mercado
primario. El mercado secundario reporta actividad prcticamente nula. Las colocaciones en mercado primario
durante 2008 estuvieron dominadas (98.5%) por el sector pblico.
A pesar de que se pueden emitir acciones en la BVN, no
se ha hecho ninguna emisin desde finales de los aos
90.

En la actualidad, hay un emisor del sector elctrico registrado. Se trata de la Empresa Elctrica de Guatemala,
S.A. (EEGSA) que hizo una emisin de pagars revolventes por un total de Q100.000.000 (unos US$ 12,3 millones al tipo de cambio del 31 de marzo de 2008).
EL SALVADOR
En este pas opera la Bolsa de Valores de El Salvador
(BVES), la cual es regulada por la Superintendencia de
Valores. El mercado de valores salvadoreo es el ms activo de la regin, despus del de Costa Rica y del de Panam. En conjunto con estos dos ltimos pases, la bolsa
salvadorea est participando en una integracin regional siguiendo el modelo escandinavo NOREX. Como
las otras bolsas de la regin, los reportos constituyen la
mayora de las transacciones. Hay que destacar tambin
que se transa un volumen relativamente alto de instrumentos de inversiones extranjeros.

El material contenido en este Anexo fue elaborado por el Seor Matthew Sullivan, especialista internacional en bolsas de valores.
Todas las cifras en millones de dlares.

En la actualidad, hay tres empresas del sector elctrico,

todas ellas distribuidoras, con acciones registradas en
este mercado. Se trata de las empresas Compaa de
Alumbrado Elctrico de San Salvador (CAESS) con US$
28,2 millones colocados, Distribuidora de Electricidad
del Sur, S.A. de C.V. (DELSUR) con US$ 10,5 millones
colocados, y Empresa Elctrica de Oriente, S.A de C.V.
(EEO) , con US$ 32,7 millones colocados.

NICARAGUA
En este pas opera la Bolsa de Valores de Nicaragua, la
cual es regulada por la Superintendencia de Bancos y
Otras Instituciones Financieras. Inicio operaciones en
1994. Esta bolsa participa en calidad de observador en
la iniciativa de integracin de bolsas centroamericanas
AMERCA, proceso que es liderado por Costa Rica, El Salvador y Panam.

HONDURAS
Hay dos bolsas de valores registradas: la Bolsa Hondurea de Valores y la Bolsa Centroamericana de Valores
(BCV). La primera est inactiva, y todas las operaciones
se llevan a cabo en la segunda. La BCV fue fundada en
1993, y es regulada por la Superintendencia de Valores
y Otras Instituciones, la cual a su vez es parte de la Comisin Nacional de Bancos y Seguros del Banco Central
de Honduras.

Al igual que las otras bolsas de la regin, la nicaragense

est dominada por reportos y deuda pblica. La participacin del sector privado es prcticamente nula (US$ 25
mil en diciembre de 2008). Esta tendencia no ha cambiado durante 2009.

El nivel de actividad de la BCV es extremadamente bajo

comparado con las bolsas de otros pases de la regin.
Esto refleja el hecho de que la confianza de los inversionistas nunca se recuper de los masivos incumplimientos de pagos por parte del sector privado en el ao
1998. Tambin ha afectado la decisin del Banco Central
de permitirle a los bancos hacer oferta pblica de valores directamente, sin pasar por la Bolsa. Esto ltimo
en respuesta a la percepcin de comisiones excesivas.

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COSTA RICA
En Costa Rica opera la Bolsa Nacional de Valores, la cual
es regulada por la Superintendencia General de Valores.
Esta es la bolsa ms active de la regin, y es la que lidera,
en conjunto con la salvadorea y la panamea, la iniciativa de integracin de bolsas de la regin (AMERCA).
Esta iniciativa sigue el modelo NOREX, de las bolsas
escandinavas, el cual permite un sistema comn de
transacciones y la posibilidad de membresa remota
para las casas de bolsa participantes.
Al igual que las otras bolsas de la regin, la costarricense
est dominada por reportos y deuda del sector pblico.
Sin embargo, hay un sano mercado secundario privado,
particularmente en instrumentos de deuda, y un gran
nmero de fondos de inversin. Los activos totales de
los fondos de inversin al cierre de 2008 superaba los
US$ 2,000 millones, de los cuales aproximadamente la
mitad corresponda a fondos cerrados, y por lo tanto
tambin abiertos a ser transados en mercado secundario. Las operaciones con acciones son relativamente
menores, dada la fortaleza del mercado de deuda, pero
la bolsa est intentando abordar este tema mediante
iniciativas tales como el Mercado Alternativo para Acciones (MAPA), un mercado junior, y la creacin de una
unidad dedicada exclusivamente a asistir a empresas en
su proceso de incorporacin al mercado.

En la bolsa costarricense se han transado con mucho

xito emisiones de deuda de 3 fideicomisos de titularizacin de proyectos de generacin elctrica, los cuales
se detallan a continuacin:

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Fideicomiso de Titularizacin y Desarrollo de Infraestructura Peas Blancas, correspondiente al

proyecto hidroelctrico del mismo nombre, con

una capacidad de 36.6 MW. El fideicomiso hizo un

total de 9 emisiones, a diferentes plazos y tasas. Las
primeras emisiones se dieron en el ao 2000. El total de las emisiones fue por US$ 70 millones. Hubo
emisiones de 6 hasta 15 aos.
Fideicomiso de Titularizacin PH Cariblanco,
correspondiente a una central hidroelctrico de 82
MW. El fideicomiso hizo un total de 6 emisiones, a
diferentes plazos y tasas. Las primeras emisiones de
dieron en el ao 2003. El total emitido fue de US$
167 millones, con plazos de 7 a 11 aos.
Fideicomiso de Titularizacin PT Garabito (en
construccin) correspondiente a una central trmica cuya capacidad final ser de entre 195 y 210 MW.
El monto autorizado de las emisiones es de US$ 360
millones. Las emisiones iniciaron en 2008. Se han
colocado a la fecha 3 emisiones, por un total de US$
192 millones, a plazos de 9 a 14 aos.

En los tres casos, el fideicomiso construye las centrales

para luego alquilarlos al Instituto Costarricense de Electricidad (ICE).
PANAMA
La Bolsa de Valores de Panam (BVP) es regulada por la
Comisin Nacional de Valores. Al contrario de las otras
bolsas de la regin, la pana-mea depende de operaciones del sector privado, y no de deuda pblica. Esta
tendencia ha sido alentada por beneficios fiscales otorgados a las empresas registradas, sin embargo muchas
de las empresas que se han registrado no han tenido un
volumen significativo de transacciones.

En la actualidad, hay 4 empresas del sector elctrico,

con emisiones de deuda registradas en este mercado.
Se trata de:
AES Panam, S.A. (generadora), con una emisin de
bonos por US$ 300 millones, a 10 aos
plazo.
Baha Las Minas, Corp. (generadora), con emisiones
por autorizadas por US$ 175 millones, y
colocadas por un total de US$ 97 millones. El plazo
de las emisiones colocadas es de 15 aos.
Elektra Noreste, S.A. (distribuidora), con emisiones
autorizadas por US$ 140 millones, a plazos
de 10 y 15 aos.
Enel Fortuna, S.A. (generadora), con emisiones
autorizadas por US$ 170 millones, a 11 aos.

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ANEXO 5.
Aspectos que deben estar presentes en una
solicitud de financiamiento.

----------------------------------------------------------------------------------

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ANEXO 6.
Indicadores utilizados en seccin de conclusiones.

---------------------------------------------------------------------------------En las conclusiones presentadas en el Captulo 7 se

utilizaron 6 indicadores mediante los cuales se quiso
poner en contexto la situacin de los proyectos de
energa renovable de pequea escala. En vista de que el
trabajo marco realizado para ARECA incluy cada uno
de los pases de Centroamrica (Guatemala, El Salvador,
Honduras, Nicaragua, Costa Rica y Panam), y de que se
estn midiendo los mismos indicadores en cada pas, se
estableci para cada uno de los indicadores una escala
de 0 a 1 para cada uno de los indicadores, donde al pas
con el valor ms alto para cada
indicador se le asigna una calificacin de 1 en ese indicador, y a los otros pases un valor proporcional. Por tanto el objetivo de este anlisis es de comparar a travs de
los pases, estableciendo un benchmark regional para
cada indicador, a travs de una valoracin que incluye
elementos cualitativos aportados por el criterio experto
del equipo consultor y cuantitativos basado en informaciones generadas en este trabajo.
Cada uno de los indicadores pretende medir un mbito
particular.
El primer indicador pretende resumir el contexto del
pas mediante la calificacin de crdito pas establecida por el Institutional Investor. En la siguiente
tabla se detalla la calificacin crdito pas y la escala
resultante.

Panam tiene la calificacin ms alta, y por lo tanto, para

este primer indicador se le asigna un 1. El valor en este
indicador que se le asign a los dems pases resulta de
la ponderacin con respecto al indicador de Panam.
El segundo indicador se refiere a los incentivos que
se le otorgan a las centrales elctricas renovables de
pequea escala en cada uno de los pases. El indicador
se construy teniendo en cuenta el nmero de incentivos que otorga el marco regulatorio de cada pas. A
manera de ejemplo, en Honduras (el pas con ms incentivos), se reconocen los siguientes 5 incentivos:

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Exoneracin a la importacin de maquinaria y equipo.

Exoneracin de impuesto sobre la renta.
Contrato de venta de energa con la empresa elctrica.
Frmula de precio claramente establecida.
Prioridad en despacho.
En contraposicin, el marco regulatorio costarricense
establece slo el incentivo de exoneracin a la
importacin de maquinaria y equipo.
De igual manera, se realiza una ponderacin entre pases para dar un valor tendencial a los diversos
pases.

El tercer indicador se refiere a la seal de precio de

energa que se identific en cada uno de los pases, y a
los que se hace referencia en el Captulo 3.

El cuarto indicador se refiere a la relevancia que tienen

en el pas las centrales de energa renovable de pequea
escala. Para determinar esa relevancia se establecen dos
subindicadores, a cada uno de los cuales se le asigna el
mismo peso. El primer subindicador est constituido
por la suma de la capacidad en MW de las centrales de
energa renovable menores a 10 MW. El segundo subindicador est constituido por la suma de la capacidad en
MW de los proyectos en diferentes etapas de desarrollo
que se identificaron en cada uno de los pases. A continuacin los datos para cada pas, y las escalas resultantes.

La siguiente tabla resume los valores asignados a cada

pas para cada uno de los indicadores.

El quinto indicador mide el inters y la habilidad

demostrados por los desarrolladores del pas en la utilizacin de mecanismos de bonos de carbono. Para determinar este indicador, se estableci una relacin de
a.) la capacidad (MW) de todos los proyectos de pequea escala que estn acreditados o en alguna fase del
proceso de acreditacin para la utilizacin de mecanismos de bonos de carbono y b.) la suma de la capacidad
(MW) de los proyectos de energa reno-vable de pequea escala, tanto en operacin, como en construccin y
en diferentes etapas de desarrollo.

La escogencia de los indicadores, y los pesos

relativos asignados los componentes de aquellos indicadores compuestos se hizo de acuerdo al criterio experto del equipo consultor.

El sexto indicador se refiera a las condiciones que

ofrece el sistema bancario del pas. Este indicador toma
en consideracin tres aspectos: Activos bancarios de la
totalidad de los bancos del pas en US$ millones (25%
de peso relativo), activos totales del banco ms grande
del pas (25% de peso relativo) en US$ millones, tasa de
inters (valor medio) que indicaron los banqueros entrevistados que aplicaran para proyectos de energa.
(50% de peso relativo). Para el segundo componente
(banco ms grande del pas), se establece un tope de
US$ 4 mil millones, por consi-derar que activos por encima de ese nivel tienen una incidencia menor. Por otro
lado, el componente de tasa de inters asigna el valor
ms alto a la tasa ms baja, y viceversa.

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