CAPITULO V

Evaluacin Econmica

114

5.1 CLCULO DE LA TASA MNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR)

La tasa mnima aceptable de rendimiento es aquella tasa que el inversionista
espera obtener de su inversin.
Para su clculo, es necesario determinar los porcentajes de aportacin
respectivos al capital propio (Accionistas) y al capital no propio (Financiamiento)
con los que contara el proyecto. Adems se debe establecer el costo de capital
de cada uno de ellos:

Los porcentajes de aportacin sern:

Capital Propio 60%

Capital no Propio 40%

Para obtener la TMAR se aplicar la siguiente frmula:

TMAR = Costo de capital propio + Costo de capital no propio

Costo de Capital:
Costo de Capital Propio= % de aportacin x [ inflacin5 (promedio de ltimos 5
aos) + premio al riesgo)]
= 0.60 x (0.044 + 0.1002)
= 0.08652 = 8.65%

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador (2003-2007)

115

Costo de Capital no Propio = % de aportacin x tasa activa bancaria

= 0.40 x 0.115
= 0.046 = 4.6%

Sumando ambos resultados se obtiene una TMAR de = 13.25%

5.2 CLCULO DEL VALOR ACTUAL NETO

El valor actualizado neto de un proyecto de inversin (VAN), se define como

aquel valor que se obtiene actualizando separadamente para cada ao en
moneda actual; extrayendo la diferencia entre todos los ingresos y salidas de
efectivo que se generan durante la vida de un proyecto a una tasa de inters fija
predeterminada. Tambin incluye la inversin inicial realizada la cual debe ser
restada del flujo neto de ingresos y egresos.
FLUJO NETO DE EFECTIVO
Ao
1
2
3
4
5

Flujo Neto de Efectivo (FNE)

FEN = Utilidad Neta + Depreciacin
$ 35,392.94
$ 37,841.93
$ 38,400.71
$ 40,201.84
$ 42,275.13

116

La formula para poder obtener el valor actual neto es la siguiente:

VAN I 0

FNE
FNE
FNE
FNE
FNE

1
2
3
4
(1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i) 5

Donde:
I0: Inversin en el momento cero de la evaluacin.
FNE: Flujo neto de efectivo
i: Tasa mnima aceptable de rendimiento

Sustituyendo:
VAN $ 52,514.54

35,392.94
1

(1 13.25% )

37,841.93
(1 13.25%)

38,400.71

(1 13.25% )

40,201.84
(1 13.25%)

42,275.13
(1 13.25%) 5

VAN $ 52,514.54 31,321.18 29,635.79 26,613.62 24,656.54 22,945.25

VAN $ 81,812.99
TMAR 13.25%
Ao

Resultado

VAN

I0

($ 52,514.54)

($ 52,514.54)

$ 35,392.94

$31,321.18

$ 37,841.93

$29,635.79

$ 38,400.71

$26,613.62

$ 40,201.84

$24,656.54

$ 42,275.13

$22,945.25
$ 81,812.99

Debido a que el Valor Actual Neto de los flujos es de $ 81,812.99 y ste es

mayor que cero, se acepta el proyecto

117

5.3 CLCULO DE TASA INTERNA DE RETORNO

La TIR se calculara mediante la extrapolacin de datos, empleando la siguiente
formula:

TIR i1

VAN ( ) x (i2 - i1)

VAN ( ) VAN()

i1

= Tasa de prueba para VAN (+)

i2

= Tasa de prueba para VAN (-)

VAN (+)

= Valor Actual Neto Positivo VAN > 0

VAN (-)

= Valor Actual Neto Negativo VAN < 0

Tasa 65 %

Tasa 65.5%

AO

RESULTADO

VAN

VAN

($ 52,514.54)

($ 52,514.54)

($ 52,514.54)

$ 35,392.94

$21,450.27

$21,385.46

$ 37,841.93

$13,899.70

$13,815.84

$ 38,400.71

$8,548.45

$8,471.21

$ 40,201.84

$5,423.88

$5,358.63

$ 42,275.13

$3,456.73

$3,404.83

$264.48

-$78.57

118

Sustituyendo:

TIR i1

VAN ( ) x (i2 - i1)

VAN ( ) VAN( )

TIR 0.65

264.48(0.655 - 0.65)
264.48 78.57

TIR = 65.38%

Conclusin:
Con los clculos realizados se obtuvo una TIR del 65.38% lo cual indica que el
retorno de esta inversin es bastante alto lo que lo convierte en un proyecto
atractivo para su realizacin, y su factibilidad se comprueba al ser la TIR>TMAR.

119

5.4 ANLISIS VAN VRS TIR

Se comprueba que la TIR que se clculo es la adecuada al generar una VAN
igual a 0

Ao

Flujo

($ 52,514.54)

1
$ 35,392.94
2
$ 37,841.93
3
$ 38,400.71
4
$ 40,201.84
5
$ 42,275.13

Tasa de Descuento

VAN

0.0%

$141,598.01

50.0%

$12,785.58

64.0%

$962.82

65.38%

$0.0

66.0%

-$417.65

Conclusin:
Al hacer el anlisis de la VAN vrs la TIR, se comprueba que la rentabilidad de los
flujos de efectivo a 5 aos es de 65.38% ya que es la tasa de descuento que
hace que el Valor Actual Neto del proyecto sea igual a cero, en donde demuestra
que los flujos netos de efectivo actualizados son iguales a la inversin hecha.

120

5.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD

Se determin como elementos crticos del proyecto las ventas y los costos de la
materia prima; sobre los cuales se hizo un anlisis bajo tres escenarios posibles:
Pesimista, normal y optimista.

a) Modificando Ventas
Para evaluar el efecto que sufrira la VAN ante cambios en las ventas, se
consider una disminucin del 25% como escenario pesimista, un escenario
normal bajo las condiciones proyectadas en el estudio y un aumento del 25%
como un escenario optimista.

Escenarios

Pesimista
Normal
Optimista

Flujos Finales
Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

VAN

$13,285.09

$15,115.20

$15,039.19

$16,189.22

$17,594.72

$642.01

$35,392.94

$37,841.93

$38,400.71

$40,201.84

$42,275.13

$81,812.99

$57,500.79

$60,568.66

$61,762.23

$64,214.46

$66,955.54

$162,983.97

Al analizar los resultados de los VAN se concluy, que el proyecto puede

responder de forma favorable ante condiciones de variaciones del +/- 25% en las
ventas.

121

b) Modificando Costos de Materia Prima

Para evaluar el efecto que sufrira la VAN ante cambios en los costos de la
Materia Prima, se consider un aumento de costos del 45% como escenario
pesimista, un escenario normal bajo las condiciones proyectadas en el estudio y
una disminucin del 45% como un escenario optimista.

Escenarios
Pesimista
Normal
Optimista

Flujos Finales
Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

VAN

$13,562.30

$15,892.79

$16,337.05

$18,027.86

$19,995.24

$4,792.95

$35,392.94

$37,841.93

$38,400.71

$40,201.84

$42,275.13

$81,812.99

$57,223.57

$59,791.08

$60,464.37

$62,375.82

$64,555.01

$158,833.03

Al analizar los resultados de los VAN se concluy, que el proyecto puede

responder de forma favorable ante condiciones de variacin del +/- 45% en los
costos de la materia prima.

122

CAPITULO VI
Conclusiones y Recomendaciones

123

6.1 CONCLUSIONES
- Los resultados que arroja el presente estudio de factibilidad de la creacin de
un restaurante diettico son positivos, es decir es un Proyecto Factible.

Este proyecto es factible tcnicamente, ya que existen las condiciones

adecuadas para poder ejecutarlo.

El proyecto adems es factible desde el punto de vista financiero porque se

contar con la disposicin de recursos para cubrir los flujos de los fondos que
se necesitan.

Desde el punto de vista de la evaluacin econmica, el proyecto result ser

factible porque las pruebas realizadas as lo sustentan por las ganancias que
este generar.

- Basndose en datos obtenidos en el estudio se concluye que existe un gran

nmero de clientes potenciales en el mercado que no esta siendo atendido.

- Este proyecto indica que el mercado de la comida diettica no esta saturado,

no hay competencia directa.

124

- En base a los datos arrojados por el estudio de mercado realizado, se

descubri que existe una gran demanda hacia la comida diettica y la calidad
de vida que sta implica.

- Este proyecto contribuye a la comercializacin y conocimiento de la comida

diettica en San Salvador.

6.2 RECOMENDACIONES
-

Procurar hacer conciencia en las personas de los beneficios que se

obtienen de una buena dieta, ya que con el estudio realizado se observ
un gran nmero de enfermedades que se pueden controlar con una sana
alimentacin.

Se recomienda a inversionistas buscar la diversificacin para la oferta de

restaurantes, con el objetivo de impulsar el desarrollo de dicho sector.

Considerar aplicar el sistema de investigacin realizado, antes de decidir

iniciar la creacin de un restaurante, para as comprobar su factibilidad.

Se recomienda que los restaurantes busquen la incorporacin de nuevos

platillos en el men y servicios adicionales, para atender las necesidades
de los consumidores.

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