Guia Proyectos2

Departamento de Economa
Seccin Mtodos Cuantitativos
Proyectos II
Gua didctica
4 crditos
Titulacin
Ciclo
Economa
IX
Autor:
Ing. Medardo Angel Vanegas Villa
Asesora virtual:
www.utpl.edu.ec
Proyectos II
Gua didctica
Medardo Angel Vanegas Villa
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA
CC Ecuador 3.0 By NC ND
Diagramacin, diseo e impresin:
EDILOJA Ca. Ltda.
Telefax: 593-7-2611418
San Cayetano Alto s/n
www.ediloja.com.ec
edilojainfo@ediloja.com.ec
Loja-Ecuador
Derecho de autor 001228
Cuarta edicin
Sexta reimpresin
ISBN fsico -978-9942-08-471-2
ISBN digital -978-9942-04-849-3
Esta versin impresa y digital, ha sido acreditada bajo la licencia Creative Commons Ecuador 3.0 de reconocimiento -no comercial- sin obras
derivadas; la cual permite copiar, distribuir y comunicar pblicamente la obra, mientras se reconozca la autora original, no se utilice con fines
comerciales, ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec/
Octubre, 2016
2. ndice
2. ndice............................................................................................................................................................. 3
3. Introduccin............................................................................................................................................. 5
4. Bibliografa............................................................................................................................................... 6
4.1. Bsica........................................................................................................................................... 6
4.2. Complementaria...................................................................................................................... 6
5. Orientaciones generales para el estudio.............................................................................. 8

6. Proceso de enseanza-aprendizaje para el logro de competencias................. 10
PRIMER BIMESTRE
6.1. Competencias genricas ....................................................................................................... 10
6.2. Planificacin para el trabajo del alumno......................................................................... 11
6.3. Sistema de evaluacin de la asignatura ( primero y segundo bimestre).............. 13
6.4. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias............................ 14
Unidad 1. Estructura financiera del proyecto.............................................................................. 14

1.1. Presupuesto de inversiones.................................................................................................. 15
1.2. Costos de produccin.............................................................................................................. 16
1.3. Ingresos....................................................................................................................................... 17
1.4. Punto de equilibrio.................................................................................................................. 17
Autoevaluacin 1................................................................................................................................. 21
Unidad 2. La evaluacin financiera o privada............................................................................. 23

2.1. Estado de resultados y balance general........................................................................... 23
2.2. Flujo de fondos......................................................................................................................... 25
2.3. Consideraciones a tener en cuenta con respecto al flujo de fondos........................ 27
2.4. Costo de oportunidad del dinero........................................................................................ 27
2.5. Indicadores de rentabilidad................................................................................................. 28
2.6. Criterios de decisin de inversiones para diferentes formas de proyectos........... 32
2.7. Estudio de sensibilidad.......................................................................................................... 32
2.8
Evaluacin en escenarios con riesgo.................................................................................. 33
Autoevaluacin 2................................................................................................................................. 34
Unidad 3. Evaluacin econmica y social...................................................................................... 36

3.1. Costo de oportunidad............................................................................................................. 36
3.2. Metodologas............................................................................................................................ 37
3.3. La evaluacin econmica de proyectos (criterio de eficiencia)................................. 38
3.4. Metodologa de construccin y aplicacin de los precios econmicos................... 38
3.5. Relacin beneficio costo........................................................................................................ 38

3.6. La evaluacin social: -Criterio de equidad.................................................................... 39
3.7. Modelo propuesto................................................................................................................... 40
Autoevaluacin 3................................................................................................................................. 41
SEGUNDO BIMESTRE
6.5. Competencias genricas........................................................................................................ 43
6.6
Planificacin para el trabajo del alumno......................................................................... 44
6.7. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias............................ 46
Unidad 4. Evaluacin ambiental de proyectos y evaluacin de proyectos ambientales.... 46

4.1. Evaluacin ambiental en los proyectos............................................................................ 47
4.2. Evaluacin de proyectos ambientales............................................................................... 47
4.3. Objetivos del proyecto (formulacin del proyecto)...................................................... 47
4.4. Presencia del proyecto en los planes y programas de desarrollo............................. 48
4.5. Alternativas de solucin........................................................................................................ 48
4.6. Actividades................................................................................................................................. 48
4.7. Beneficios................................................................................................................................... 48
4.8. Valoracin de las alternativas.............................................................................................. 48
4.9. Financiamiento......................................................................................................................... 49
4.10. Evaluacin.................................................................................................................................. 49
4.11. Sostenibilidad........................................................................................................................... 49
Autoevaluacin 4................................................................................................................................. 50
Unidad 5. Fuentes y modalidades de financiacin.................................................................... 52

5.1. Fuentes internas....................................................................................................................... 52
5.2. Fuentes externas...................................................................................................................... 52
5.3. La presencia del sector privado en la financiacin de proyectos de desarrollo... 53
5.4. Apalancamiento....................................................................................................................... 53
5.5. Presupuesto de capital........................................................................................................... 53
5.6. Costo de capital........................................................................................................................ 53
5.7. Administracin financiera del proyecto........................................................................... 54
Autoevaluacin 5................................................................................................................................. 55
Unidad 6. La inflacin y la devaluacin en la evaluacin de proyectos............................... 57

6.1. Efecto tributario....................................................................................................................... 57
6.2. Tratamiento de la inflacin................................................................................................... 57
6.3. La devaluacin.......................................................................................................................... 58
6.4. Negociacin en moneda extranjera................................................................................... 58
Autoevaluacin 6................................................................................................................................. 59
7. Solucionario.............................................................................................................................................. 60
8. Anexos........................................................................................................................................................... 66
Gua didctica: Proyectos II
PRELIMINARES
3. Introduccin
Proyectos II, es un componente educativo de 4 crditos que corresponde a las materias troncales de las
Titulaciones de: Economa, Administracin de Empresas y Administracin en Banca y Finanzas que se
ofertan en el octavo ciclo; y, Administracin de Empresas Tursticas y Hoteleras y Contabilidad y Auditora
del noveno ciclo.
Su estudio est encaminado a suministrar al estudiante los instrumentos necesarios para la formacin
profesional, dotndole de criterios slidos que le permitan tomar las decisiones confiables y oportunas
de las diferentes alternativas de inversin respecto del entorno en el cual se desenvuelven.
Los estudiantes de modalidad Abierta y a Distancia en la materia de Proyectos I, obtuvieron los
conocimientos fundamentales para el diseo y planeacin de los proyectos empresariales, en el cual
aprendieron los elementos conceptuales, la investigacin de mercados y el estudio tcnico, etapa
secuencial necesaria para continuar con el estudio, planificacin y evaluacin de los proyectos. Para
la toma de decisiones, es imprescindible que se tenga la suficiente informacin oportuna y confiable
sobre; rentabilidad financiera, econmica, social y ambiental, inevitables para una mejor asignacin de
los escasos recursos econmicos.
La asignatura est organizada para desarrollarla en dos bimestres. Para el primer bimestre tenemos:
estructura financiera, evaluacin financiera, evaluacin econmica y social. Segundo bimestre:
evaluacin ambiental, fuentes de financiamiento y la inflacin en la evaluacin de los proyectos.
La gua pretende ser un instrumento til a los estudiantes de las Escuelas de Economa, Contabilidad
y Auditora, Administracin en Banca y Finanzas y Administracin de Empresas Tursticas y Hoteleras
de nuestra universidad, diseada para la planificacin y preparacin de proyectos que se orienten
al apoyo de cualquier iniciativa de inversin y desarrollo econmico. A su vez, les permitir conocer
aspectos bsicos para la elaboracin de la estructura econmica-financiera con su respectiva evaluacin
financiera, econmica y social de cualquier proyecto, mediante la introduccin de conceptos bsicos,
tcnicas y anlisis sistemtico de un conjunto de antecedentes econmicos que le permitirn evaluar
cualitativa y cuantitativamente los pro y contra de asignar recursos a una determinada iniciativa, y as
estar en capacidad de lanzar un nuevo producto, crear un nuevo negocio, proveer de nuevos servicios
y/o cubrir las necesidades de los demandantes.
El proceso autnomo de aprendizaje, exige mucha dedicacin, sacrificio y perseverancia, que luego ser
recompensado con la satisfaccin del xito logrado a travs de la profesionalizacin de las personas que
creen en la superacin, para alcanzar el triunfo y soar por un futuro prometedor.
Si en el desarrollo de las actividades del autoaprendizaje se presentan dificultades, acurdese que usted
no est solo, por lo tanto no dude en comunicarse con su profesor tutor a los telfonos, extensiones y
email que se indican en la presentacin. Siempre estar pendiente de usted semanalmente mediante
los anuncios en el EVA, las tutoras semanales, los foros y dems actividades propuestas para reforzar el
aprendizaje .
Finalmente, organice y distribuya convenientemente su tiempo y utilice todos los recursos acadmicos
que la universidad pone a disposicin suya, especialmente el material de trabajo y el entorno virtual de
aprendizaje EVA.
Bienvenido a este nuevo reto, con dedicacin y esfuerzo lograremos el desarrollo de las competencias y
aprendizaje esperado de esta asignatura.
La Universidad Catlica de Loja
PRELIMINARES
4. Bibliografa
4.1. Bsica
Miranda Miranda, J. (2012). Gestin de Proyectos. Identificacin, Formulacin, Evaluacin
Financiera Econmica - Social Ambiental. Sptima Edicin. Colombia. MM Editores.
El texto es de mucha utilidad para el conjunto de profesionales y no profesionales que directa o

indirectamente intervienen en alguna fase en la gestin de proyectos, ya sea en la identificacin,
seleccin, formulacin, evaluacin o gerencia. En fin, para los emprendedores de empresa que
precisan de una herramienta metodolgica para organizar sus reflexiones creativas y convertir las
ideas en hechos concretos y productivos.
Juan. Jos Miranda M., profesional con una larga trayectoria como catedrtico en cursos de
formacin y postgrado en las universidades: Externado de Colombia, Rosario, Andes, Nacional,
Industrial de Santander, Valle, Antioquia, Cauca, Cartagena, ESAP, Javeriana, Pamplona, INCOLDA,
entre otras; y ha oficiado como conferencista en los cursos sobre proyectos organizados por la
OEA y el curso de Altos Estudios Militares. Consultor del Banco Interamericano de Desarrollo BID
y de Planeacin Nacional en la Red Nacional de Bancos de Programas y Proyectos, entre otras
entidades pblicas y privadas.
Vanegas, M., (2012). Gua didctica de Proyectos II. Loja Ecuador: EdiLoja.
Este documento ha sido preparado para acompaar al estudiante en el proceso de aprendizaje

en la asignatura de Proyectos II, en ella se encuentran las orientaciones generales para el estudio,
el detalle de las competencias, la planificacin para los dos bimestres y el sistema de evaluacin
de la asignatura. En la parte final de cada unidad se presenta la respectiva autoevaluacin que le
ayudar a medir el aprendizaje y determinar los temas que se deben reforzar.
4.2. Complementaria
lvarez, L., (2006). Gua didctica evaluacin social y econmica de proyectos: Loja Ecuador:
EdiLoja.
Este documento ha sido preparado para entender sobre la evaluacin social y econmica de
proyectos y est ntimamente ligada a la poltica econmica que genera un sinnmero de tcnicas
y herramientas para una buena asignacin de los recursos en la implementacin de las diferentes
alternativas de inversin.
Arboleda, G., (2001). Proyectos: formulacin, evaluacin y control. Cuarta edicin. Colombia: AC
Editores .
Este libro obtuvo el premio de Ingeniera Didoro Snchez en la categora de mencin honorfica,
otorgada por la Sociedad Colombiana de Ingenieros, por ser una de las mejores obras tcnicas.
Motivo por el cual ha sido considerado como texto complementario en esta asignatura, puesto
que proporciona los aspectos de mayor importancia en la preparacin, evaluacin y control de
proyectos, su contenido se adapta a todos los temas tratados en la gua didctica. Es un texto
que valindose de la organizacin de diferentes temas con criterios eminentemente didcticos,
PRELIMINARES
consigue colocar en orden secuencial los diferentes aspectos que debe abarcar cada uno de los
estudios en un proyecto.

Baca, G. (2010). Evaluacin de Proyectos. Sexta Edicin. Mxico: Ed. McGraw-Hill.

Se ha seleccionado este texto como complementario por cuanto tiene un caso de estudio que
comunica Proyectos I con Proyectos II. Adems, tiene un alto contenido didctico con ejemplos
que sustentan la aplicacin de la metodologa para la evaluacin de los proyectos.
Mndez, R., (2010). Formulacin y evaluacin de proyectos. Enfoque para emprendedores. Sexta
edicin. Colombia: ICONTEC Internacional.
Este texto, ofrece un marco de referencia sistemtico para identificar, formular y evaluar proyectos
de inversin desde la perspectiva de los emprendedores. Contiene ejercicios de aplicacin en CD
ROM que se anexa a la obra.
Sapag, N., (2000). Preparacin y Evaluacin de Proyectos. Cuarta edicin. Chile: McGraw-Hill.
El texto le proporciona los conceptos bsicos de los proyectos; y, a la vez que participa de las
tcnicas para analizar en forma sistemtica los antecedentes econmicos que permitan juzgar en
forma cualitativa y cuantitativa las ventajas y desventajas de asignar los recursos econmicos a
una determinada iniciativa de inversin.
Temas de trascendencia en la formulacin y evaluacin de proyectos, se debe revisar en las
siguientes direcciones electrnicas:
Banco Interamericano de Desarrollo BID (05/02/2013) disponible en URL: http://www.iadb.org/es/
banco-interamericano-de-desarrollo,2837.html
Banco Mundial en Ecuador (proyectos de desarrollo) (05/02/2013). disponible en URL: http://www.
bancomundial.org/es/country/ecuador.
Sistema Integrado de Indicadores Sociales del Ecuador SIISE (01/01/2013) disponible en URL:
http://www.desarrollosocial.gob.ec/sistema-integrado-de-indicadores-sociales-del-ecuadorsiise/.
Instituto nacional de estadstica y censos INEC (2010) disponible en URL: http://www.inec.gob.ec/
inec/
Banco Central del Ecuador (2012) disponible en URL: http://www.bce.fin.ec/
Cdigo de la produccin (2010). Disponible en URL http://www.produccion.gob.ec/wp-content/
uploads/downloads/2012/07/codigoproduccion.pdf
PRELIMINARES
5. Orientaciones generales para el estudio

El proceso de enseanza aprendizaje en modalidad a distancia requiere de mucha conviccin, entrega
y nimo de superacin, orientado a conseguir una meta; para lo cual el estudiante deber ser ordenado,
tico, creativo, persistente, disciplinado, responsable y tener capacidad de solucionar sus problemas a
travs de la investigacin; y, motivos suficientes para sugerir que tome en cuenta los siguientes criterios:

Establezca el lugar adecuado para sus estudios, que sea tranquilo, bien iluminado, antes de
empezar a estudiar se recomienda, revisar los materiales necesarios para el aprendizaje: lpiz,
calculadora, hojas en blanco o libreta para el desarrollo de los ejercicios y en algunos casos el
computador.
Proyectos II es la continuacin de la asignatura de Proyectos I, en este sentido usted debe tener

muy claro lo estudiado y as no tener tropiezos en la continuacin de la asignatura.
Para iniciarse en el estudio del componente educativo, primero revise el ndice de contenidos, el
mismo que le permitir examinar los temas especficos de la asignatura. Para familiarizarse en el
aprendizaje, nuestra universidad le brinda los materiales necesarios que incluyen: texto bsico
y gua didctica, los mismos que se cita en la bibliografa, los dos instrumentos son importantes
para aprender cada uno de los conceptos, desarrollar ejercicios y dems actividades propuestas
en cada unidad. A la par debe ir desarrollando su trabajo a distancia y preparndose para las
evaluaciones presenciales. Se recomienda revise semanalmente la planificacin propuesta para el
trabajo del alumno con el objetivo de ir avanzando y cumpliendo tiempos.
Debe realizar una lectura comprensiva de cada uno de los temas, analizar detenidamente los
conceptos, ejercicios y dems tpicos importantes de manera responsable, dedicando para ello el
tiempo que sea necesario.
Elabore resmenes escritos, esquemas, cuadros sinpticos, etc. de tal manera que todos los temas
tratados queden completamente comprendidos.
Desarrolle los ejercicios de autoevaluacin propuestos en la gua y compare sus respuestas con
el solucionario planteado, en algunos casos usted tendr que revisar el texto bsico, si tiene
dificultades; esto quiere decir que algn tema an no ha quedad comprendido.
No es recomendable que pase al siguiente tema si no ha comprendido totalmente el anterior.
Revise el ejercicio prctico propuesto en el texto bsico, as como la informacin que consta en
los anexos, este ltimo contiene informacin relevante acerca de los temas relacionados con el
componente educativo.
Utilice la bibliografa complementaria para profundizar sus conocimientos en algn tema

especfico, los libros seleccionados le ayudarn en temas como Punto de Equilibrio, Proyecciones
Financieras, Evaluacin Econmica y Social, temas en los que se pueden presentar dificultades en
el aprendizaje.
A ms del texto bsico y la gua didctica, se recuerda que todos los estudiantes de la universidad
tienen a su disposicin los siguientes recursos acadmicos: el EVA, las videoconferencias, la
biblioteca virtual. El entorno virtual del aprendizaje EVA propicia la interaccin entre los docentes
PRELIMINARES
y estudiantes: a travs de los anuncios semanales, los foros, mensajera y otros recursos que
conducen al aprendizaje.

Ante las dudas que surjan en el desarrollo del componente educativo, le sugiero que se comunique
con su tutor, quien estara presto a acompaarle en su proceso de aprendizaje a travs del EVA
(anuncios), correo electrnico o llamada telefnica. Consulte en el EVA, los horarios de atencin
para llamadas telefnicas.
Tome en cuenta que la combinacin de la teora con la prctica es fundamental para su formacin
profesional, en tal virtud, si se presenta alguna dificultad o inquietud no dude en consultar al
profesor tutor.
La gua didctica proporciona algunas herramientas que facilitan la comprensin de los temas de
estudio.
Les deseo mucha suerte.
10
Capacidad para identificar, plantear y resolver problemas
Capacidad para trabajar en equipo y tomar decisiones
Capacidad para formular, disear y gestionar proyectos
Capacidad de emprendimiento
Organizacin y planificacin y del tiempo.
6.1. Competencias genricas
PRIMER BIMESTRE
6. Proceso de enseanza-aprendizaje para el logro de competencias

PRIMER BIMESTRE
Competencias
Especificas del
componente
educativo
Identificar y reconocer
la estructura financiera
de un proyecto en
cualquier alternativa de
inversin.
Establecer los tipos de
recursos que
intervienen en la
estructura financiera de
un proyecto.
Reconocer y clasificar
las inversiones de
acuerdo a su naturaleza
de cada una de ellas.
Determinar los ingresos
y costos que ocasionan
en toda alternativa de
produccin.
Reconocer los
elementos que estn
involucrados en el
FLUJO DE CAJA.
Establecer la diferencia
entre precios de
mercado y precios
sombra o precios
sociales.
Determinar el principio
que rige la aplicacin
de los mtodos VPN,
TIR, CAE en la
evaluacin de
proyectos
Competencias especficas
de titulacin
Aplica la teora econmica

en el entorno nacional e
internacional a travs de la
interpretacin de
resultados, grficas y
anlisis de datos en
modelos reales
Evala aspectos
econmicos, ambientales,
contables y financieros
para la toma de decisiones.
Gestiona y formula
proyectos para el
desarrollo de capacidades
y oportunidades de
emprendimiento en los
sectores priorizados del
pas.
Analiza el contexto
histrico y actual de la
economa nacional e
internacional para
formular planes de
crecimiento y desarrollo
econmico y sustentable.
Analiza los instrumentos
de poltica econmica y
pblica en funcin de las
potencialidades locales,
regionales y nacionales
para la toma de decisiones
en el mbito social,
empresarial, financiero,
productivo y ambiental.
Contenidos
Unidades
Unidad II
Evaluacin financiera o privada
2.1 Estado de resultados
2.2 Flujo de fondos.
2.3 Consideraciones con
respecto al flujo de fondos.
2.4 Costo de oportunidad del
dinero.
2.5 Indicadores de rentabilidad .
2.6 Criterios de decisin.
2.7 Estudio de sensibilidad.
2.8 Evaluacin en escenarios
con riesgo.
Unidad I
Estructura financiera del
proyecto
1.1 Presupuesto de inversiones.
1.2 Costos de produccin.
1.3 Ingresos
1.4 Punto de equilibrio
6.2. Planificacin para el trabajo del alumno
Lea comprensivamente el captulo

ocho del texto bsico.
Elabore un resumen de los aspectos
ms relevantes del captulo.
Resuelva la autoevaluacin II en la gua
didctica
Interacte en el EVA.
Contine con el desarrollo de la
evaluacin a distancia parte objetiva.

Tiempo estimado
Semana 1y 2
8 horas de
autoestudio
8 horas de
interaccin
Tiempo de
dedicacin
Establece la diferencia
Semana 3, 4 y 5
entre precios de
12 horas de
mercado y precios
autoestudio por
sociales.
semana.
Planifica metodologas 12 horas de
para medir el
interaccin por
rendimiento
semana.
operacional de una
inversin.
Determina los mtodos
de evaluacin ms
adecuados.
Identifica la importancia
de poseer informacin
oportuna de la
estructura financiera de
los proyectos.
Identifica los recursos
tcnicos, econmicos y
financieros de los
proyectos
Reconoce los tipos de
inversiones que
manejan los proyectos.
Identifica los costos y
los ingresos que se
ocasionan en un
proceso de produccin.
Identifica los elementos
que constituyen el Flujo
de Caja.
Indicadores de aprendizaje
Revise los contenidos de la unidad y/o

captulo siete del texto bsico y las
orientaciones de la gua didctica.
Haga un resumen de la unidad
utilizando un esquema personal con el
apoyo de cuadros, tablas, etc.

Resuelva la autoevaluacin
Revise los anuncios del EVA.
Inicie el desarrollo de la evaluacin a

distancia parte objetiva.
Actividades de aprendizaje
PRIMER BIMESTRE
11
Unidad III: La evaluacin

econmica y social.
3.1 Costo de oportunidad.
3.2 Metodologas.
3.3 La evaluacin econmica de
proyectos.
3.4 Metodologa de
construccin y aplicacin de
los precios econmicos.
3.5. Relacin Beneficio costo.
3.6 La evaluacin social criterio
de equidad3.7 Modelo propuesto.
12


nueve, apoyndose con las
orientaciones de la gua didctica.
Elabore un resumen de los aspectos

ms relevantes del captulo.
Resuelva la autoevaluacin III en la
gua didctica
Termine y revise el desarrollo de la
evaluacin a distancia.
Revise los puntos clave de aprendizaje
expuestos al final de cada captulo en
su texto.
Genere un resumen final con los
puntos clave de cada captulo y
preprese para las evaluaciones
presenciales.
Evala la utilidad en un
periodo determinado
de tiempo.
Establece qu utilidad
se debi generar al
cumplirse las relaciones
adecuadas entre la
estructura de costo,
volumen y precio
8 horas de
autoestudio.
8 horas de
interaccin
TOTAL 8 SEMANAS
Semana 7 y 8
Semana 6
4 horas de
autoestudio.
4 horas de
interaccin

PRIMER BIMESTRE
PRIMER BIMESTRE
6.3. Sistema de evaluacin de la asignatura ( primero y segundo bimestre)

Formas de evaluacin
Interaccin en el EVA
Prueba objetiva
cumplimiento, puntualidad,
responsabilidad
esfuerzo e inters en los trabajos
X
X
contribucin en el trabajo
colaborativo y de equipo
X
X
investigacin (cita fuentes de

consulta)
aporta con criterios y soluciones
anlisis y profundidad en el desarrollo

de temas
emite juicios de valor

argumentadamente
Puntaje
Estrategia de
aprendizaje
Dominio del contenido
10% 20% 30%
TOTAL
70%
14
20 puntos
Actividades
presenciales y en el
EVA
presentacin, orden y ortografa
Mximo 1 punto
(completa la
evaluacin a
distancia)***
habilidades
Creatividad e iniciativa
pORCENTAJE
3. Coevaluacin
Parte de ensayo
respeto a las personas y a las

normas de comunicacin
conocimientos
Evaluacin
presencial
Comportamiento tico
Competencia: criterio
Actitudes
Evaluacin a
distancia **
Parte objetiva
1. Autoevaluacin *
2. Heteroevaluacin
Para aprobar la asignatura se requiere obtener un puntaje mnimo de 28/40 puntos, que equivale al 70%.
* Son estrategias de aprendizaje, no tienen calificacin; pero debe responderlas con el fin de autocomprobar su
proceso de aprendizaje.
** Recuerde que la evaluacin a distancia consta de dos partes: una objetiva y otra de ensayo, debe desarrollarla y
entregarla en su respectivo centro universitario.
*** Su tutor(a) le plantear una o ms actividades en el EVA que sern calificadas por un punto en total. Este solo
computar para complementar la nota del trabajo a distancia, es decir, si Ud. logra menos de seis puntos en el mismo
podr aumentar dicha nota (hasta completar los 6 puntos) con esas actividades en el EVA.
Seor estudiante:
Tenga presente que la finalidad de la valoracin cualitativa es
principalmente formativa.
13
PRIMER BIMESTRE
6.4. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias
Unidad 1. Estructura financiera del proyecto.

Estimado estudiante, los contenidos de la unidad I constan en el captulo siete del texto bsico, le invito a revisarlo
con detenimiento.
Que importante son los estudios de mercado y tcnico que se analiza y estudia en Proyectos I, que
nos permiten identificar los bienes y/o servicios, los nichos de mercado, las cantidades a producir, la
localizacin, los procesos ms idneos, etc. Adems define, los requerimientos indispensables para la
produccin, como: materias primas, insumos, materiales, infraestructura, accesos, adecuaciones; equipos
y lo ms importante el recurso humano.
En la primera unidad de Proyectos II, vamos a identificar lo que el inversionista necesita conocer para
poner en marcha su alternativa de negocio, entonces nos referimos a la estructura financiera que tendr
el proyecto. Todo proyecto sea pblico o privado tiene la misma estructura financiera, la misma que est
organizada de la siguiente manera: anlisis de las inversiones, anlisis de los ingresos y anlisis de los
costos.
El estudio financiero, debe convertir todo los elementos, insumos, materiales,
equipos, y recursos humanos de la parte tcnica en valores monetarios, que
le permita establecer el monto total de los recursos financieros que sern
necesarios para la implementacin y operacin; y, confrontar los ingresos
esperados con los egresos, para pronosticar los resultados de la operacin
que se va a emprender.
Conocidas las necesidades de recursos financieros deben estudiarse y
definirse las fuentes que los aportarn y evaluar las condiciones que lo harn,
para establecer las ms convenientes para el proyecto.
Finalmente el autor sugiere que se debe tomar en cuenta el uso de precios corrientes o precios constantes
dependiendo del propsito del anlisis tanto para los presupuestos de inversiones, ingresos y costos.
Revise en el texto bsico los conceptos de precios corrientes y precios constantes y verifique cuando se
los utiliza.
14
PRIMER BIMESTRE
1.1. Presupuesto de inversiones.

Qu entendemos por inversin? El proyectista, diseador de proyectos debe tener muy claro este
concepto. Con la lectura de esta primera parte del captulo 7, usted va a comprender estos conceptos y
los podr aplicar en la estructura del presupuesto de inversiones.
Las inversiones estn constituidas por el conjunto de erogaciones o aportaciones que tienen que realizar
para adquirir los bienes y/o servicios necesarios para la ejecucin y operacin del proyecto, o sea para
dotarlo de su capacidad operativa.
Debemos tener claro que la mayor parte de las inversiones se realizan antes de la puesta en marcha
del proyecto; pero, pueden existir inversiones que sean necesarias realizar durante la operacin, ya
sea porque se precise reemplazar activos desgastados o porque se requiere incrementar la capacidad
productiva ante incrementos en la demanda.
Conoca usted, para que empiece a funcionar una empresa, tiene que haber instalaciones, infraestructura,
maquinaria, equipos instalados, los permisos de funcionamiento, las patentes, dinero en caja y bancos,
etc, etc. Esto es lo que conocemos inicialmente como inversiones y que lo detalla el texto muy claramente
Inversiones fijas
Est constituido por los diversos bienes o derechos que sirven para alojar la unidad productiva y que
permiten la realizacin del proceso productivo. Comprenden todos los activos fijos (tangibles) y los
intangibles (diferidos) y no son objeto de comercializacin inmediata por parte de la empresa.
Constituyen activos fijos tangibles, entre otros: los terrenos;
las obras fsicas (edificios industriales, sala de venta, oficinas
administrativas, vas de acceso, estacionamientos, bodegas,
etctera); el equipamiento de la planta, oficinas y salas de venta
(en maquinarias, muebles, herramientas, vehculos y alojamiento
en general) y la infraestructura de los servicios de apoyo (agua
potable, desages, red elctrica, comunicaciones, energa,
etctera).
Para efectos contables, los activos fijos estn sujetos a depreciacin, la cual afectar al resultado de la
evaluacin por su efecto sobre el clculo de los impuestos. Los terrenos no se deprecian (en algunos
casos tienden a incrementar su valor por la plusvala generada por el desarrollo urbano tanto en su
alrededor como en s mismos). Tambin puede darse el caso de una prdida en el valor de mercado de
un terreno, como es el que correspondera cuando se agota la provisin de agua de riego o cuando el
uso irracional de tierras de cultivo daa su rendimiento potencial agrcola.
En estos casos, en el diseo y evaluacin de proyectos, lo comn es considerar como constante el valor
del terreno, a menos que existan evidencias claras de que su valor pueda cambiar en trminos relativos
con los otros elementos de beneficios y costos incluidos en el proyecto.
Inversiones diferidas
Los activos intangibles estn constituidos por bienes no fsicos y derechos de la empresa, necesarios para
su funcionamiento, tales como: estudios tcnicos y jurdicos, estudios econmicos y ambientales, gastos
de organizacin, gastos de montaje, instalacin, pruebas y puesta en marcha, uso de patentes y licencias,
capacitacin, gastos financieros durante la instalacin, uso de marcas, investigacin y experimentacin,
15
PRIMER BIMESTRE
entre otros. Dadas sus caractersticas, estos son amortizables, generalmente durante los cinco primeros
aos de operacin.
Capital de trabajo
La inversin en capital de trabajo corresponde al conjunto de recursos necesarios, en forma de activos
corrientes, para la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivo, esto es, el proceso que se
inicia con el primer desembolso para cancelar los insumos de la operacin y finaliza cuando los insumos
transformados en productos terminados son vendidos y el monto de la venta recaudado y disponible
para cancelar la compra de nuevos insumos(Miranda, 2012)
(Baca G, 2010) desde el punto de vista contable, lo define como la diferencia aritmtica entre el activo
circulante y el pasivo circulante; pero desde el punto de vista prctico coincide con lo mencionado por
Miranda Miranda Juan Jos, en su texto bsico. Dependiendo de la clase de empresa, el capital de trabajo
est representado en mayor o menor escala en efectivo, en inventarios o en cartera.
El autor menciona tres tipos de procedimientos para calcular el capital de trabajo, que depender del
nivel de profundidad del estudio (perfil, prefactibilidad, factibilidad o diseo definitivo) y disponibilidad
de datos organizados y de tiempo.
Estimado estudiante, luego de revisar el texto bsico y la bibliografa complementaria se entiende que
las inversiones se clasifican en: activos fijos, activos diferidos y capital de trabajo.
1.2. Costos de produccin

Qu es un costo?
De manera general podramos decir, son las erogaciones que incurre una persona fsica o moral para la
adquisicin de un bien o servicio, con la intencin de que genere ingresos en el futuro.
Al revisar en el texto bsico, el tema DETERMINACION DE LOS COSTOS, podemos entender y diferenciar
los tipos de costos y sus implicaciones en la evaluacin de los proyectos.
Clasificacin de los costos
En todo proyecto, los costos se clasifican en cuatro grandes grupos:
a) Fabricacin
b) Administracin
c) Ventas
d) Financieros
Los costos se graban en el proceso productivo y dependen del programa de produccin establecido
con anterioridad; se insiste en ellos para hacer funcionar las instalaciones y dems activos adquiridos
mediante las inversiones, con el propsito de producir y comercializar los bines y/o servicios.
Revisando en el texto bsico en este apartado, entenderemos mejor cada una de las implicaciones de las
cuatro clases de costos en la que opera la empresa.
16
PRIMER BIMESTRE
1.3. Ingresos
El ingreso es la cantidad de dinero que entra a la Empresa por
cualquier motivo que sea. En este caso, los ingresos de todo negocio
o alternativa de inversin estn dados por las ventas de productos
(bienes y/o servicios), la venta de activos depreciados, recuperacin
del capital de trabajo o porla venta de activos al cierre del horizonte
planificado.
Existen dos tipos de ingresos: directos e indirectos; los directos estn
relacionados con la disponibilidad del producto (bien o servicio),
ahorro de recursos en los procesos productivos. Los ingresos
indirectos se refieren a los cambios que ocasiona la ejecucin
del proyecto en la produccin y en el consumo de productos
relacionados con el proyecto.
Para efectuar el clculo de los ingresos en un proyecto se emplean los volmenes anuales de produccin
y los respectivos precios de venta del producto, obtenidos en el estudio de mercado.
1.4. Punto de equilibrio

Primero pensemos qu es equilibrio?; analizamos y establecemos el concepto muy general; y,
decimos: que es el punto donde se anulan las fuerzas positivas y negativas, Revisemos la bibliografa
complementaria, para tener ms claro el punto de equilibrio en una unidad de produccin.
Arboleda G. (2001), expresa que el punto de equilibrio (PE) es aquel en el cual los ingresos provenientes
de las ventas son iguales a los costos de operacin y de financiacin. Este punto tambin se denomina
umbral de rentabilidad.
El punto de equilibrio se puede definir tambin en trminos de unidades fsicas producidas, o del nivel
de utilizacin de la capacidad, en el cual son iguales los ingresos por conceptos de ventas y los costos de
operacin y de financiacin.
Supuestos del anlisis del punto de equilibrio
El anlisis del punto de equilibrio que expone Arboleda G. (2010), se basa en los siguientes supuestos:
Los costos de operacin y de financiacin estn en funcin del volumen de produccin o

de ventas.
El volumen de produccin es igual al volumen de ventas.
Los costos de operacin fijos tienen el mismo valor para todos los volmenes de produccin.
El costo unitario variable es el mismo para todos los volmenes de produccin.
El precio de venta unitario es igual para todos los niveles de produccin (ventas) a lo largo
del tiempo.
Los supuestos anteriores no siempre se dan en la prctica. Es por esto seor estudiante que el anlisis
del punto de equilibrio debe considerarse solo como una herramienta complementaria de los diferentes
mtodos que se emplean en el anlisis de proyectos.
17
PRIMER BIMESTRE
La deduccin del punto de equilibrio es til para estudiar las relaciones entre costos fijos, costos variables
y los beneficios. En la prctica se utiliza ante todo para calcular el volumen mnimo de produccin al que
puede operarse sin ocasionar prdidas y sin obtener utilidades.
Tome en cuenta que el anlisis del punto de equilibrio es til para:
Orientar la decisin sobre el tamao inicial y la tecnologa a emplear (capacidad instalada).
Realizar programaciones teniendo en cuenta la capacidad utilizada.
Redefinir precios o tarifas para hacer factible el proyecto.
Ahora vamos a ver que el punto de equilibrio, en forma matemtica se puede expresar de la siguiente
manera: en unidades fsicas, en unidades monetarias o bien, en porcentaje de capacidad instalada de
planta. En forma grfica, se obtiene los tres puntos de equilibrio en un solo grfico, como lo demuestra
la figura No. 1.
Punto de equilibrio en funcin del volumen de produccin:
Ingresos = Precio unitario x nmero unidades producidas

I = P.N
Dado que el punto de equilibrio es aquel en el que los ingresos se igualan a los costos, podemos
determinar fcilmente el nmero de unidades que se deben producir para alcanzar dicho punto:
Punto de equilibrio en funcin de los ingresos

De la misma manera, el punto de equilibrio en funcin de los ingresos, relaciona los costos fijos entre los
costos variables unitarios y los precios unitarios.
Entonces: PE =
18
PRIMER BIMESTRE
Punto de equilibrio en funcin de la capacidad de la planta utilizada

Tambin se puede expresar como un porcentaje de la capacidad instalada.
PE =
Vt = ventas totales
Cv = Costo variable total
Revisemos con detenimiento los tres mtodos y nos podemos dar cuenta con claridad la relacin que
existen entre los costos fijos, los costos variables y el precio de venta. En el primer caso la empresa tiene
que establecer el nmero necesario de unidades, en el segundo caso el valor total de las ventas y en el
tercer caso ocupar el porcentaje adecuado de la capacidad de la planta para lograr el punto de equilibrio
El punto de equilibrio est asociado a la naturaleza de cada proyecto y especficamente a su estructura
de costos. Para establecer si es alto o bajo tendra que compararse con los de otros proyectos dedicados
a actividades iguales o similares. En caso de resultar muy alto tendra que pensarse en revisar o variar
el tamao o tecnologa seleccionada y lgicamente la estructura de costos ligada a ella o tambin en
analizar la posibilidad de modificar los precios para el producto.
Representacin grfica
Grficamente se puede llegar a la misma conclusin. En un sistema de coordenadas; en el eje de las
abscisas se estructuran dos escalas: a) de 0 a 100 con intervalos de 10 en 10 y b) el valor total de la
produccin anual prorrateado en 10 partes. En el eje de las ordenadas se anotan los valores monetarios
correspondientes.
Determinacin grfica del punto de equilibrio
Para la ilustracin se ha considerado unos costos fijos de 36,000 USD, costos variables de 56,000 USD y
unos ingresos por el valor de 115.000 USD
Fig. No. 1. Punto de equilibrio
Elaborado: Vanegas Medardo

Fuente: Arboleda Germn. (2010)
19
PRIMER BIMESTRE
Observemos el grfico y podemos visualizar los tres puntos de equilibrio:

a)
Primer punto de equilibrio, PE = 40.000 unidades (unidades producidas; segunda escala del
eje X)
b)
Segundo punto de equilibrio, PE = 65.000 USD (en el eje Y; ingresos por conceptos de ventas)
c)
Tercer punto de equilibrio, PE = 55% (utilizacin de la capacidad instalada; primera escala

del eje X)
ACTIVIDAD RECOMENDADA 1
Al trmino de esta unidad se sugiere revisar el captulo siete del texto bsico, en el cual se da una
explicacin amplia de la estructura financiera: Inversiones, ingresos y costos.
20
PRIMER BIMESTRE
Autoevaluacin 1
Con la finalidad de evaluar los aprendizajes obtenidos, le invito a desarrollar la autoevaluacin. Para
continuar con la siguiente unidad, primero verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta
al final de la gua didctica.
Marque con V si es verdadero o F si es falso las siguientes aseveraciones.
1.()
Los estudios previos a la estructura financiera son los estudios de mercado, tcnico,
jurdico e institucional.
2.()
Los flujos netos de caja permiten al inversionista determinar la conveniencia o

inconveniencia de una propuesta de inversin.
3.()
El flujo de caja sirve nicamente para analizar la conveniencia o inconveniencia de

inversin en proyectos del sector privado.
4.()
Las erogaciones de dinero para la adquisicin de materias primas e insumos que se

hacen en el perodo de operacin se denomina inversin.
5.()
Cuando el analista financiero prepara sus presupuestos a precios corrientes, significa

que est incorporando en su anlisis a la inflacin.
6.()
La inflacin que se presenta durante el horizonte del proyecto afecta en forma

sustancial su rentabilidad financiera.
7.()
Las inversiones fijas son aquellas que se realizan en bienes intangibles.
8.()
Cuando existe incertidumbre en la estimacin del monto de los diferidos, se aconseja

incluir una partida para imprevistos por un porcentaje entre el 20 y 25%.
9.()
Dependiendo de la clase de empresa de que se trate, su capital de trabajo estar

representado en mayor o menor escala en efectivo, en inventarios o en cartera.
10.()
Existen tres clases de inventarios: de materias primas, productos en procesos y

productos terminados.
Conteste las siguientes preguntas:

1.
Cmo se clasifican los costos?. Defina a cada uno de ellos.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
21
2.
PRIMER BIMESTRE
Haga una lista de activos fijos tangibles.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
3.
Establezca la diferencia entre activo fijo tangible y activo fijo intangible.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
4.
A travs de un cuadro sinptico detalle los costos de fabricacin.
Estimado estudiante, si usted contest de manera correcta la autoevaluacin 1, est listo para continuar
con el estudio de la unidad 2, caso contrario revise nuevamente los temas que presentan algn grado
de dificultad.
22
PRIMER BIMESTRE
Unidad 2. La evaluacin financiera o privada
El desarrollo de la unidad II, est referenciada en el captulo ocho del texto bsico.
Qu le parece si lo revisamos con detenimiento esta unidad?
La unidad II, permite familiarizarse con la toma de decisiones en base a la evaluacin de los proyectos
desde el punto de vista privado, sus conceptos bsicos, el anlisis y la interpretacin para la toma correcta
de la medida final de ejecutar o no el proyecto. A continuacin vamos a ir explicando cada una de las
partes de esta unidad
En el diseo de un proyecto lo primero que se pregunta es qu cantidad de bienes o servicios son
necesarios para suplir las necesidades de una comunidad o zona geogrfica?; luego es imprescindible
establecer los parmetros tcnicos para la elaboracin de esos bienes o servicios o sea, como hacer
y cules son los requerimientos de maquinaria, equipo, mano de obra, insumos materiales, etc., etc.,
(estudio tcnico); finalmente se ha realizado el estudio de la estructura financiera, que permite conocer
el monto de las inversiones, los ingresos y los costos.
Realizado los estudios de mercado, tcnico y revisado la estructura financiera del proyecto o propuesta
de inversin, analizando las principales variables que intervienen; y, finalmente se podr tomar una
decisin de ejecutar, modificar o rechazar el proyecto.
La decisin de ejecutar, modificar o rechazar la propuesta, est basada en juicios que el evaluador hace
del proyecto, y no es otra cosa ms que, el procedimiento a travs del cual se comparan los resultados
que se esperan obtener, con los objetivos propuestos con anterioridad y mediante la utilizacin de
criterios de evaluacin especficos.
Para afianzar estos conocimientos recuerde siempre, que cuando se trata de tomar una decisin, hay que
tener el convencimiento de que los resultados obtenidos a travs de los estudios preliminares en cada
una de las etapas (mercado, tcnico, econmico) nos garanticen la minimizacin del riesgo.
2.1. Estado de resultados y balance general

Segn Zapata P. (2002) Menciona que el estado de resultados es el informe contable que presenta de
manera ordenada, las cuentas de rentas, costos y gastos. Se elabora con el fin de medir los resultados y
la situacin econmica de una empresa durante un perodo determinado.
Mndez R. (2010) Indica que el estado de resultados de operacin permite determinar la prdida o
utilidad para cada unidad de tiempo del perodo operativo. Este estado financiero se elabora aplicando
el principio de causacin; esto significa que los gastos que en l se registran no siempre son erogaciones
en efectivo, pues la depreciacin, la amortizacin de inversiones diferidas y las prestaciones sociales
se incluyen all aunque no se hayan cancelado. Se inscriben todos los gastos, inclusive los financieros
cuando se utilizan fuentes externas.
Con la finalidad de ejemplificar lo enunciado anteriormente me permito proponer el siguiente ejemplo:
23
PRIMER BIMESTRE
EMPRESA SERVIPRO CIA. LTDA Estado de prdidas y ganancias

(en $) Del 1 enero al 31 de diciembre de 2001
Venta de servicios
- costos de ventas
= Utilidad bruta
- Gastos operacionales
Sueldos y salarios
Arriendos
Depreciaciones
Utilidad operativa
- otros gastos
Utilidad del ejercicio
15% participacin trabajadores
Utilidad antes de impuestos
25% impuesto a la renta
Utilidad neta
64.000
38.000
2.000
23.0000
86.000
144.000
104.000
40.000
5.000
35.000
5.250
29.750
7.438
22.313
Fuente: Zapata P. (2002)

Elaboracin: Vanegas Medardo
Balance general
Toda empresa necesita demostrar contablemente, la situacin financiera de la misma, en un momento
determinado. Cuando una empresa recin inicia sus operaciones, es recomendable realizar el balance
general inicial.
Baca G. (2010), muestra que el Balance General est representado por la siguiente ecuacin:
Activo = Pasivo + Capital.
Activo, significa cualquier pertenencia material o inmaterial; pasivo, cualquier tipo de obligacin o deuda
que se tenga con terceros y capital, los activos representados en dinero o en ttulos, que son propiedad
de los accionistas o propietarios directos de la Empresa.
Por tanto, todo lo que tiene de valor la empresa (activo fijo, diferido y capital de trabajo) le pertenece
a alguien. Este alguien pueden ser terceros (tales como instituciones bancarias o de crdito), y lo que
no debe, entonces, es propiedad de los dueos o accionistas. Por esto es que la igualdad siempre debe
cumplirse.
BALANCE GENERAL
Fuente: Baca G. (2010). Evaluacin de Proyectos

24
PRIMER BIMESTRE
El balance general busca pronosticar las partidas bsicas, tales como balance de dinero en efectivo y otros
activos corrientes (inventario de materias primas, cuentas por cobrar, inventario productos en proceso,
inventario de productos terminados, inventarios de repuestos), activos fijos, capital social, prstamos y
pasivos corrientes. El balance general muestra el cuadro financiero total en ciertos momentos de la vida
del proyecto. A continuacin se ejemplifica un balance general tomado de Zapata P. (2002) Contabilidad
General.
EMPRESA SERVIPRO CIA. LTDA
Balance General (en $)
Al 31 de diciembre de 2001
Activos
Pasivos
Caja-Bancos
8.000
Remuneraciones por pagar
14.250
Inventarios materiales
12.000
Proveedores
18.000
Cuentas por cobrar
15.000
Prstamo- sobregiro
15.000
Equipo de oficina
38.000
Impuesto renta por pagar
7.437
-Depreciacin acumulada
-8.000
Patrimonio
Capital
10.000
Utilidades retenidas
3.000
Utilidades ejercicio/2001
22.313
Suman
90.000
Otros activos
Inversiones-acciones
25.000
Suman
90.000
Fuente: Zapata P. (2002)

2.2. Flujo de fondos

Segn Miranda J. (2010), el principio bsico de la evaluacin es que el proyecto resulta recomendable
en la medida que los ingresos superen a los costos. Para evaluar un proyecto es necesario que se haya
estructurado el FLUJO DE FONDOS del proyecto.
El flujo de fondos muestra en un esquema como se han ido sucediendo los ingresos y los costos ao
por ao, es por esto que el flujo de fondos puede considerarse como una sntesis de todos los estudios
realizados como parte de la etapa de pre-inversin (para la evaluacin ex-ante) o como parte de la etapa
de ejecucin (para la evaluacin ex-post)
El texto bsico ampla y resalta todos los elementos involucrados en el flujo de caja, que le parece si los
revisamos detenidamente.
Arboleda G. (2001) sintetiza al flujo de efectivo neto de un proyecto como un cuadro que indica la
manera como el dinero fluye hacia el inversionista o a la inversa. Las cifras que aparecen en la ltima
fila del cuadro siguiente, corresponde al flujo de efectivo neto; es decir, entradas menos salidas. Esta
informacin se puede traducir en un diagrama que, comnmente se denomina diagrama de flujo de
efectivo neto, o simplemente diagrama de flujo. En su elaboracin se supone que las entradas y salidas
de efectivo ocurren al final del perodo.
Detengmonos un momento para analizar conjuntamente con usted el esquema del flujo de efectivo
neto que tenemos a continuacin. Como usted conoce toda alternativa de inversin que se proponga,
siempre habrn dos fuentes de informacin: estas son un grupo que representan a las entradas de
efectivo (ingresos) ; y, otro grupo de salidas de efectivo (egresos).
25
PRIMER BIMESTRE
Las entradas de efectivo estn representadas por: los prstamos, ingresos por ventas, otros ingresos
(rendimientos financieros, participaciones, arrendamientos, etc) y el valor remanente del ltimo ao. Las
salidas de efectivo, representadas por: las inversiones, costos operacin (produccin), costos financieros,
pago de los crditos y pago de impuestos. Todo esto est detallado en el siguiente grfico precedente.
Cuadro: Flujo neto de efectivo

Fase
Ao
Inversiones
Activos fijos
Activos diferidos
Capital de trabajo
Crdito
Ingresos
Ingresos por ventas
Egresos
Inversin
Operacional
valor
remanente
en el
ltimo ao
- xxxxxx
- xxxxxx
- xxxxxx
+ xxxxxx
xxxxxx
Xxxxxx
xxxxxx
.
.
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx .
-xxxxxx .
xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
Xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
xxxxxx .
-xxxxxx .
-xxxxxx .
xxxxxx
xxxxxx
-xxxxxx
Xxxxxx
Xxxxxx
-xxxxxx
xxxxxx
xxxxxx
-xxxxxx
xxxxxx .
xxxxxx .
-xxxxxx .
xxxxxx
Costos (produccin,
administracin,
comercializacin y financieros)
Depreciacin y amortizacin
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
15% trabajadores
25% impuesto a la renta
UTILIAD DESPUES DE
IMPUESTOS
Pago del crdito
26
PRIMER BIMESTRE
Recuperacin del capital de
xxxxxx
Valor de salvamento
xxxxxx
FLUJO NETO DE
EFECTIVO
- xxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxx .
trabajo
xxxxxx
Fuente: Arboleda G. (2001)

2.3. Consideraciones a tener en cuenta con respecto al flujo de fondos.

En toda alternativa de inversin tenemos que estar conscientes que para obtener ganancias, hay que
recibir ms de lo que se gasta.
Se logra determinar lo afirmado, siempre y cuando para la construccin del flujo de caja se tome en
cuenta los siguientes aspectos: horizonte del proyecto, que clasifica a los proyectos en blandos y duros;
el presupuesto de las inversiones, en activos fijos, diferidos y capital de trabajo; presupuesto de ingresos
y costos, que permite determinar el momento en que se lograr el equilibrio entre ingresos y gastos; el
riesgo que mide de alguna manera el grado de confianza de la inversin; alternativas de inversin, que
permite evaluar la bondad de diferentes proyectos con diferentes variables; y, finalmente la definicin
de objetivos, que permite identificar resultados que ofrezcan mayor rentabilidad. Hay que revisar todo el
apartado del texto bsico para mayor comprensin.
2.4. Costo de oportunidad del dinero.

Entendido al costo de oportunidad como el precio que hay que pagar por tomar una determinada
decisin y no haber escogido otras alternativas que pudieran haber representado una mayor ganancia.
Algunos autores, lo definen, as: Garca Snchez Javier (2002), Profesor de la Escuela de Direccin y
Negocios de la Universidad Austral de Argentina, expone: Cualquier factor de produccin empleado en
el proceso productivo de una empresa tiene un costo. Esto es as tanto en el caso de materiales, mano de
obra y terrenos como en el caso del capital empleado, ya que es otro factor de produccin. Al igual que
todos los otros costos, es necesario conocerlo para evaluar si un producto o proyecto es viable o no. El
precio o costo de mercado de este factor de produccin, al que llamamos costo del capital
El costo del capital corresponde a la retribucin que reciben los inversores por proveer fondos a la
empresa, es decir, el pago que obtienen tanto acreedores como accionistas. Los acreedores reciben
intereses a cambio de proveer fondos a la empresa en forma de deuda; los accionistas reciben dividendos
a cambio del capital que aportan en su empresa.
Baca G. (2010) define como costo de capital o tasa mnima aceptable de rendimiento TMAR; El referente
ms aceptado de la tasa de descuento es el valor de la inflacin anualizada; sin embargo, cuando un
inversionista arriesga su dinero, para l no es atractivo mantener el poder adquisitivo de su inversin,
sino que est en un crecimiento real; es decir, le interesa un rendimiento que haga crecer su dinero ms
all de haber compensado los efectos de la inflacin.
Tasa de descuento (i ) = p + f + pf; p= premio al riesgo; f = inflacin
27
PRIMER BIMESTRE
Esto significa que la (i ) que un inversionista le pedira a una inversin, debe calcularla sumando dos
factores: primero, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios y, en segundo
trmino, debe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero en una determinada inversin.
Estimado estudiante es vital indicar que la inflacin anualizada hay que investigar en la pgina del banco
central www.bce.fin.ec y el premio al riesgo est relacionado con el monto de la inversin. Segn Baca G.
(2010), establece los siguientes rangos: bajo riesgo 1 a 10%; riesgo medio 11 a 20%; riesgo alto , mayor
al 20% sin lmite superior.
Cuando es capital propio y se presentan las siguientes condiciones: inflacin anualizada = 4.90%, premio
al riesgo = 8%.
i = 0.049 + 0.08 + 0.049*0.08 = 13,29%
El proyecto tiene financiamiento: capital propio 65% y crdito 35%, la institucin financiera concede el
crdito a una tasa de 15,5%.
Capital propio: i = 0.049 + 0.08 + 0.049*0.08 = 13,29%
Institucin financiera:
i = 15,50%
Calculo de la tasa de descuento ponderada

Accionista
Inversionista privado
Institucin financiera
i global mixta
%
aportacin
ponderacin
0,65 x
0,35 x
0,1329
0,1550
0,08638
0,05425
0,14063
Si observamos con detenimiento los resultados de los clculos, hemos llegado a la siguiente conclusin;
la tasa de descuento i del capital total result ser del 14,06%; esto significa que el rendimiento mnimo
que debera ganar la empresa para pagar el 13.29% de inters de los inversionistas y el 15.50% de inters
del crdito de la institucin financiera.
2.5. Indicadores de rentabilidad.

Luego de tener claro hasta aqu todo lo estudiado, nos comprometemos a revisar los indicadores de
rentabilidad; y, recuerde que stos son los que nos permiten tomar las decisiones pertinentes.
Segn Mndez R. (2010), la evaluacin financiera es til para medir la rentabilidad que un proyecto
genera a un inversionista y, en funcin de esa rentabilidad, determinar la conveniencia o no de invertir
en el mismo. El anlisis se hace mediante la comparacin entre los ingresos netos que genera el proyecto
y los que se podran recibir si la inversin se hiciera en su mejor uso alternativo.
Hay tres criterios bsicos para evaluar proyectos y se les conoce como indicadores integrales de evaluacin
porque son el resultado de la interaccin de todos los componentes de un proyecto, especialmente de
los de inversin y del presupuesto de ingresos y gastos del perodo operativo o de funcionamiento. Estos
criterios son:
28
PRIMER BIMESTRE
Valor Presente Neto (VAN)
Tasa Interna de retorno (TIR)
La relacin Beneficio-Costo (B/C)
Otras que tambin son importantes, pero que no son utilizadas muy frecuentemente.

Costo Mnimo (CM)
Costo Anual Equivalente.
Tasa verdadera de rentabilidad
Valor Presente Neto (VAN). Para Mndez R (2010), tomar una decisin en funcin de la rentabilidad de
un proyecto, implica comparar con otras alternativas de inversin; es decir, comparar el posible beneficio
del proyecto con el beneficio que se obtendra si el dinero se invirtiera en el mejor proyecto alternativo.
En sntesis, se comparan los beneficios del proyecto con el costo de oportunidad del dinero invertido en
el mismo.
El texto refiere la siguiente frmula
, que es igual al valor presente de los ingresos
menos el valor presente de los egresos, o lo que es lo mismo:
VPN =
Io =
FNE =
i =
n =
Valor presente neto

Inversin inicial
Flujo neto de efectivo
tasa de descuento (costo de oportunidad)
nmero de periodos
Tomamos como ejemplo un flujo neto de efectivo (FNE) de un proyecto que tiene los siguientes
resultados.
PERIODOS
FNE
0
-63.200
1
-1.612
2
16.147
3
19.596
5
25.595
5
74.331
Tomamos como tasa de descuento el valor de 14.063%, que se ha calculado en el prrafo anterior.
Resolviendo tenemos un VPN = $ 14.621,69.

Para Mndez R. (2010). La regla de decisin del criterio VPN es de carcter normativo, pues indica que la
decisin se debe tomar as:
VPN > 0 Acepta el proyecto
VPN = 0 Indiferente
VPN < 0 Rechaza el proyecto
29
PRIMER BIMESTRE
Como podemos ver, sumado los beneficios netos trados al presente con la inversin realizada hoy tiene
un valor de 14.621,69 dlares y de acuerdo a los criterios de decisin, el proyecto se ACEPTA.
Entonces seor estudiante, queda claro que un VPN positivo significa que el proyecto recupera el
dinero invertido, compensa el costo de oportunidad del dinero y genera un beneficio adicional en valor
presente.
Tasa Interna de Retorno (TIR). Para Mndez R. (2010), la tasa interna de retorno es la tasa de descuento
intertemporal a la cual los ingresos netos del proyecto apenas cubren los costos de inversin, de
operacin y de rentabilidad sacrificadas. Es la tasa de inters que, utilizada en el clculo del VPN, hace
que el valor presente neto del proyecto sea igual a cero. En otras palabras, indica la tasa de inters de
oportunidad para la cual el proyecto apenas ser rentable.
Grfica: VPN vs i
Fuente: Baca G. (2010)

Pongamos atencin en la grfica, en el esquema de coordenadas; el eje Y representa el VPN (valor

presente neto) y el eje X, la tasa de descuento ( o costo del capital). La interpretacin es que en la medida
que se incrementa la tasa de descuento disminuye el VPN; y llega un momento que cruza el eje X, y por
concepto la TIR es la tasa que hace que el VPN se hace CERO. Como podr ver en la grfica se muestra
claramente.
Con el ejemplo anterior (del FNE) calculamos la tasa interna de retorno:
PERIODOS
FNE
-63.200
-1.612
16.147
19.596
25.595
74.331
i = 20,11%.
Si reemplazamos el 20.11% en la frmula del VPN, tendremos un valor de cero, en el cual se cumple la
premisa de la TIR en la cual dice que es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero.
30
PRIMER BIMESTRE
Criterios de decisin:
TIR > i Acepta el proyecto
TIR = i Indiferente
TIR < i Rechaza el proyecto
Interpretacin: El proyecto exige una tasa de descuento del 14,063%; sin embargo el proyecto genera
una TIR del 20.11%; significa que el proyecto le da 6.047 puntos ms de lo que exige el proyecto.
Relacin Beneficio-Costo (B/C) o (RBC)
Un tercer indicador de la rentabilidad de un proyecto de un proyecto es la relacin beneficio-costo. Para
su clculo se traen a valor presente los ingresos brutos y este valor se divide por el valor presente de los
costos brutos.
En la frmula del beneficio costo no interviene la inversin, solo los ingresos y los costos.
Criterios de decisin:
RBC > 1 Acepta el proyecto
RBC = 1 Indiferente
RBC < 1 Rechaza el proyecto
PERIODOS
INGRESOS
30.000
55.000
65.000
75.000
75.000
EGRESOS
34.302
33.892
38.481
39.071
40.660
RBC = 1.55
De acuerdo al concepto y a lo estudiado ya podemos dar nuestro criterio; en este caso, el proyecto se
ACEPTA y su interpretacin es la siguiente: por cada dlar invertido, el proyecto genera 0,55 centavos.
Perodo de recuperacin de la inversin (PRI)
Seor estudiante, hay que tener muy en cuenta la siguiente premisa -lo que le interesa al inversionista
es poner su dinero en un negocio de ms alta rentabilidad- y lo primero que pregunta: y en qu tiempo
recupero mi inversin?
El PRI se define como el tiempo requerido para que la suma de los flujos de efectivo neto positivos,
producidos por la inversin, sea igual a la suma de los flujos de efectivo neto negativos, requeridos por
la misma inversin a partir de la puesta en marcha del proyecto. El PRI es un indicador que permite al
31
PRIMER BIMESTRE
inversionista conocer en qu tiempo de operacin de la empresa se recupera la inversin realizada. A

continuacin le ejemplificamos un caso para tener ms claro este indicador.
PERIODOS
FNE
-63.200
-1.612
16.147
19.596
25.595
74.331
Ao
FNE
F.N.
ACUMULADO
-63.200
-1.612
-1.612
16.147
14.535
19.596
34.130
25.595
59.725
74.331
134.057
PRI = 4,04675 aos; 4 aos, 0.56 meses

Entonces, el PRI es de 4 aos, 17 das.
2.6. Criterios de decisin de inversiones para diferentes formas de proyectos.

Para tomar una decisin respecto de la conveniencia de realizar o no un proyecto de inversin, es preciso
recurrir a una herramienta de decisin como es el caso de los indicadores de evaluacin VPN, TIR, B/C,
PRI, CM, CAE, como se muestra en el punto anterior. Para poder analizar es preciso, previamente construir
el flujo de fondos, flujo de caja o flujo de efectivo y determinar la tasa de descuento.
Para la toma de decisiones habr que analizar los diferentes tipos de proyectos, si stos son independientes,
complementarios, mutuamente excluyentes, con horizontes diferentes, etc.
2.7. Estudio de sensibilidad.

En relacin a este tema el autor Lawrence Gitman (2003) menciona, cualquier tipo de anlisis requiere de
estimaciones sobre las variables que intervienen en el proceso, las mismas que estn sujetas a cambios
por fluctuaciones que pueden producirse a lo largo de la vida til del proyecto, siendo los ingresos y
los costos las variaciones ms sensibles a un incremento o disminucin de los precios. Ahora bien lo
preocupante es el impacto que tenga la rentabilidad del proyecto, siendo la finalidad del anlisis de
32
PRIMER BIMESTRE
sensibilidad, medir en qu grado se altera la tasa de rentabilidad (TIR) esperada de un proyecto frente al
cambio imprevisto de una variable, asumiendo que el resto de variables permanezcan constantes.
2.8 Evaluacin en escenarios con riesgo.

Cuando no se dispone de toda la informacin que permita tomar una decisin acorde a las circunstancias,
se procede a realizar modelamientos o simulaciones de escenarios en posiciones o actitudes opuestas o
alternas: estos escenarios sern el optimista, el normal (ideal) y el pesimista.
ACTIVIDAD RECOMENDADA
Al trmino de esta unidad le sugiero revisar el captulo ocho del texto bsico, en el cual presenta los criterios de
evaluacin financiera, a partir del flujo de caja de una propuesta de inversin, con el fin de componer indicadores
que forman una base estable y firme para la toma de decisiones.
33
PRIMER BIMESTRE
Autoevaluacin 2
Para concluir el estudio de la unidad II, se recomienda desarrolle el cuestionario de preguntas. Se sugiere
que antes de continuar con la siguiente unidad, verifique sus aciertos, consultando el solucionario que
consta al final de la presente gua didctica
1.()
La evaluacin financiera o privada, tiene relacin significativa con los intereses de los
inversionistas.
2.()
La evaluacin de un proyecto consiste en medir objetivamente ciertas magnitudes

resultantes de la formulacin del proyecto y convertirlas en cifras financieras que
permitan medir la bondad del mismo.
3.()
La evaluacin supone medir la rentabilidad o fracaso de un proyecto y por ende

supone dos grandes pasos: a). Bsqueda del financiamiento, b) comprometimiento
de los inversionistas.
4.()
El flujo de fondos o flujo de caja, supone todas las inversiones en el perodo de

ejecucin del proyecto.
5.()
Para efectos de evaluacin de proyectos se consideran ingresos y egresos aquellas

cantidades percibidas o entregadas en dinero.
6.()
Los costos hundidos o costos muertos tienen efecto para la evaluacin de los
proyectos.
7.()
La tasa de oportunidad es de carcter subjetivo.
8.()
El estudio de preinversin est dentro del horizonte del proyecto.
9.()
El flujo neto de caja, es el prembulo necesario para para determinar la conveniencia

o no de una inversin.
10.()
La diferencia entre el valor presente de los ingresos y el valor presente de los egresos
se denomina tasa interna de retorno.

1.
Identifique los elementos involucrados en el flujo de caja.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
34
PRIMER BIMESTRE
2.
Establezca con claridad a que se refiere el costo de oportunidad, Identifique al menos dos
ejemplos.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
3.
A que se refiere el riesgo.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
4.
Interprete cada uno de los indicadores de rentabilidad .
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
de dificultad.
35
PRIMER BIMESTRE
Unidad 3. Evaluacin econmica y social

Esta unidad corresponde al captulo nueve del texto bsico. A diferencia de la evaluacin financiera,
la evaluacin econmica y social mide el impacto del proyecto en la economa regional y nacional.
En la unidad III, se analiza la evaluacin econmica y social de proyectos, el mismo que tiene el propsito
de medir el aporte neto de un proyecto o poltica al bienestar de toda la colectividad nacional tomando
en cuenta el objetivo de eficiencia y eficacia. Entonces hay que tener en cuenta que se trata de un examen
del buen uso en cuanto a eficiencia y eficacia de los recursos invertidos en la ejecucin de polticas o
proyectos; por lo tanto es una gua para que los gobiernos tomen las decisiones frente a los proyectos
propuestos en el pas.
Arboleda G (2001) La evaluacin financiera de un proyecto proporciona informacin, sobre su
justificacin, a quienes estn interesados en invertir sus recursos en dicho proyecto pero no permite medir
su impacto en la economa regional o nacional. An en condiciones de mercado de competencia perfecta,
el anlisis del impacto econmico y social del proyecto, tambin llamado impacto macroeconmico,
exige la aplicacin de precios diferentes a los precios del mercado, o precios financieros, y con mayor
razn si el entorno econmico presenta algunas distorsiones (polticas proteccionistas exageradas,
restricciones a las importaciones, impuestos, subsidios, aranceles a los bienes importados, control de
precios, condiciones establecidas por los monopsonios en el mercado de los insumos, tasas de cambio
artificiales, salarios mnimos por encima del costo real del trabajo, externalidades en la produccin,
externalidades en el consumo, poca movilidad de los factores de produccin, capacidad ociosa de
los recursos, injusta distribucin de los ingresos, etc.). La realidad es que en todas las economas se
presentan distorsiones u obstculos que impiden el libre juego de la oferta y la demanda, consideracin
que se debe tener en cuenta en la correccin a los precios financieros dentro del proceso de evaluacin
econmica y social de un proyecto.
3.1. Costo de oportunidad

lvarez Luz Esther Msc (2006): Gua de Evaluacin Social y Econmica de Proyectos, expone algunos
criterios respecto de este tema, entre ellos muestra los siguientes:
Los recursos econmicos suelen tener mltiples usos potenciales, de manera que destinarlos para un
uso especfico implica renunciar a otras opciones o sacrificar su empleo en otros posibles destinos.
El costo de oportunidad de un insumo o recurso es el valor que tendra si se utilizara para otra alternativa
posible y las condiciones de la economa fueran de competencia perfecta. Es conocido, que en tales
circunstancias, las relaciones entre los precios reflejan razonablemente bien las situaciones de relativa
abundancia y escasez de los recursos productivos (entre ms escaso es un recurso su precio resulta
ms alto). Los precios de los bienes y servicios son equivalentes, entonces, a sus costos marginales de
produccin.
Se presume que los costos de oportunidad son los verdaderos para una economa donde prevalecen
las reglas del mercado. Se concluye entonces, que otros precios distintos a tales costos conducen a una
utilizacin de los recursos alejados de la realidad, que optimice el bienestar de la sociedad.
Resumiendo se dira que el COSTO DE OPORTUNIDAD de un recurso es el valor que tendra si se usara en
otra alternativa en condiciones de competencia perfecta. Llegamos a la conclusin de que los precios
36
PRIMER BIMESTRE
de mercado no sirven para medir el verdadero valor de los bienes, porque no reflejan el verdadero costo
de oportunidad.
Hctor Sann ngel, expone Costo de oportunidad es el verdadero valor de los recursos cuando stos
se dedican a su uso ms valioso
Los factores que determinan diferencias significativas entre los precios de mercado y los verdaderos
costos de oportunidad, tenemos:

Imperfecciones del mercado
Impuestos-subsidios-transferencias
Magnitud de los proyectos
Respecto a los subsidios, se necesita identificar, si los subsidios son dirigidos a la oferta y/o a la demanda.
A diferencia de los subsidios a la oferta (reduccin del precio de venta para todos los consumidores);
los subsidios a la demanda se focalizan en las familias de menores ingresos para darles la capacidad de
compra a los precios de mercado de los bienes de consumo bsico.
3.2. Metodologas
Continuamos con este tema; y como es conocido por usted seor estudiante que la metodologa de
cualquier actividad es el cmo?; en este caso es cmo se desarrollar la evaluacin econmica y social
de proyectos, y para ello por favor realice una lectura comprensiva recopilando la informacin necesaria
de la temtica propuesta en el texto bsico.
En el proceso de evaluacin econmica y social de proyectos se debe contar con corrientes de informacin
en diferentes direcciones, como: Informacin concreta sobre el proyecto a evaluar e informacin sobre
los parmetros nacionales, llamados tambin factores nacionales de ponderacin, que son los siguientes:

Tasa social de actualizacin
Factores de distribucin regional
Qu proporcin de los salarios se consumen y que proporcin se ahorra
De dnde se puede obtener mano de obra no calificada sin tener que reducir el empleo en otros
lugares.
Precios econmicos (de mano de obra calificada, no calificada, divisas, gasto del gobierno,
inversin, etc).
Parmetros fcticos:
a)
Propensin del sector pblico a reinvertir
b)
Propensin marginal del sector privado a invertir.
Cabe resaltar que algunos estudiosos y autores de proyectos han venido planteando algunas diferencias
entre los precios de mercado y los verdaderos costos de oportunidad, llamados tambin precios sombra,
precios cuenta, precios econmicos o precios sociales, lo que permitir medir las consecuencias de la
37
PRIMER BIMESTRE
ejecucin de un proyecto sobre el entorno socioeconmico. Para ello nos valemos de modelos y los ms
conocidos y utilizados son los siguientes:

Modelo matemtico
Mtodo de las distorsiones
Mtodo de los precios mundiales (LMST)
Mtodo de los objetivos mltiples de poltica econmica
El mtodo de los efectos
La revisin y comprensin de cada uno de estos modelos y mtodos nos permitir tener una visin ms
clara de las diferencias y alcances de cada uno de stos.
3.3. La evaluacin econmica de proyectos (criterio de eficiencia)

La evaluacin econmica permite conocer el aporte de un proyecto al bienestar econmico regional o
nacional; y, mide la contribucin al cumplimiento de mltiples objetivos econmicos nacionales como:
el crecimiento del producto bruto, la generacin de empleo, la produccin y el ahorro de divisas, etc.
Entonces, la evaluacin econmica busca identificar los impactos positivos y negativos del proyecto
sobre los recursos reales y asignarles un valor que refleje el aporte marginal de cada recurso al bienestar
nacional.
3.4. Metodologa de construccin y aplicacin de los precios econmicos

Para entender la metodologa de construccin y aplicacin de los precios econmicos me permito
invitarlo a revisar el texto bsico en el cual identifica con claridad que los precios cuenta se basan en
dos principios:
a.
El principio de costo alternativo que significa que los bienes que tienen un comercio internacional,
o bienes comerciados (transables), debern valorarse teniendo en cuenta sus precios en divisas.
Los bienes no comerciados, se debern evaluar de acuerdo a los costos en que se incurra para
producirlos, o el costo de aplicarlos o distraerlos en otras actividades.
b.
Queda claro que el costo de producir un bien a precios de cuenta, depende desde luego, de
los precios de cuenta de los insumos que participan en su produccin, y a su vez, los precios de
cuenta de estos insumos, dependen de los precios de cuenta de los otros insumos, y as en forma
sucesiva.
Por ms exhaustivo que quiera ser el trabajo, se precisa seleccionar un paquete de bienes que formarn
parte de la matriz, que dependen en principio de la aplicacin que se le quiera dar a dichos precios
sombra.
3.5. Relacin beneficio costo

Seguramente usted recuerda el indicador B/C en la evaluacin financiera o privada; para la evaluacin
econmica y social tiene el mismo principio (ingresos actualizados/egresos actualizados). Recordemos
38
PRIMER BIMESTRE
que en evaluacin econmica y social, la relacin beneficio / costo es un indicador que mide el grado de
desarrollo y bienestar que un proyecto puede generar a una comunidad.
El anlisis econmico del costo-beneficio es una tcnica de evaluacin genrica que se emplea para
determinar la conveniencia y oportunidad de un proyecto.
La relacin B/C es igual a los beneficios actualizados dividido para los costos actualizados a una tasa de
descuento aceptada como tasa de oportunidad social.
Para una correcta valoracin del beneficio-costo del proyecto, hay que realizar una identificacin y
cuantificacin tanto de los costos, como de los beneficios.
Los criterios de decisin, estn basados en la conveniencia de realizar el proyecto cuando la R(B/C) > 1, y
no es recomendable cuando R(B/C) sea negativa.
Entonces, la situacin de conveniencia del proyecto objeto de anlisis considerado de manera aislada,
en relacin con la unidad. (Si B/C = 1, por lo tanto; B=C), en este caso es indiferente.
Importante recordar que en la relacin B/C se debe tomar los precios sombra o precios cuenta en lugar de
los precios de mercado. Estos ltimos no expresan necesariamente las oportunidades socio-econmicas
de toda la colectividad que se favorece con el proyecto, de ah su revisin, o mejor, su conversin a
precios cuenta.
3.6. La evaluacin social: -Criterio de equidad

Contempla no solo un anlisis de eficiencia de los impactos de un proyecto sino que tambin analiza
aspectos de equidad; es decir, los efectos que el proyecto tiene sobre la distribucin de ingresos y
riqueza1
El gobierno, adems de la autoridad que tiene para controlar las inversiones nuevas, tiene la
responsabilidad de fijar polticas orientadas al inters nacional, las cuales, junto con sus objetivos y
metas, sintetiza en un plan de desarrollo.
Dentro de los objetivos deben considerarse, entre otros, los siguientes:

Redistribucin del ingreso
Mejoramiento del bienestar de la comunidad
Estabilidad de precios
Pleno empleo
Mayor eficiencia en el empleo de los recursos
Equilibrio en la balanza de pagos.
En conclusin, la evaluacin social de un proyecto tiene como finalidad ajustar los resultados de la
evaluacin econmica de acuerdo con los objetivos nacionales de redistribucin del ingreso.
El texto concluye que la evaluacin social se ocupa del impacto de un proyecto sobre la economa en
general incluyendo objetivos de equidad y redistribucin, en efecto, adems de medir el impacto sobre
1
Arboleda Vlez Germn (2001): Proyectos, Formulacin, Evaluacin y Control, Ed. AC Editores. Colombia, pg. 373
39
PRIMER BIMESTRE
el consumo, el ahorro y los bienes meritorios, determinan y valoriza el alcance sobre la distribucin
de ingresos y riqueza, para lo cual es preciso identificar los agentes sobre los cuales recaen los efectos
(positivos y negativos) de la ejecucin y operacin del proyecto.
Similar a la evaluacin econmica, lo podemos expresar, la U (utilidad social) y el CID (Coeficiente de
Impacto Distributivo), con mayor detalle se analiza en el texto bsico.
3.7. Modelo propuesto

Cada autor elige un modelo particular para la evaluacin econmica y social de proyectos. Le invito a
revisar lo que el autor de este texto propone en su modelo particular para la evaluacin; en el que utiliza
algunas variables como el precio sombra de la mano de obra no calificada, precio sombra de la divisa y
el precio sombra del capital.
El mtodo que se expone toma elementos conceptuales y funcionales de los modelos anteriormente
citados, y parte de la informacin bsica obtenida para la evaluacin financiera del proyecto ; de la cual
se eliminan las transferencias intersectoriales y se ponderan los dems factores por los precios sombra
correspondiente, para obtener un flujo de caja econmico para cada uno de los sectores afectados y,
luego, si se cuenta con la informacin necesaria se tratan de identificar los efectos del proyecto sobre la
redistribucin de ingresos, discriminando los grupos sociales sobre los cuales se descargan los costos y
los beneficios.
Esto nos lleva a concluir, que una forma de valorar el costo social del recurso utilizado en un proyecto,
es mediante la estimacin de lo que le costara a la sociedad renunciar al beneficio alternativo que se
podra lograr por el uso del recurso en otro tipo de aplicacin. Pero en muchos casos los valores de los
bienes no reflejan adecuadamente lo que cuesta a la sociedad el uso de los recursos involucrados.
Al trmino de esta unidad se sugiere revisar el captulo nueve del texto bsico, en el cual presenta los
criterios de evaluacin econmica cuyo propsito es asignar en forma ptima los recursos teniendo
en cuenta los efectos del proyecto sobre las variables econmicas de empleo, produccin, comercio
exterior, ahorro, inversin, etc..
40
PRIMER BIMESTRE
Autoevaluacin 3
Para concluir el estudio de la unidad 3, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas. Antes de

continuar con la siguiente unidad, verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta al final
de la gua didctica.
1.()
Para la evaluacin econmica se utilizan los precios de mercado.
2.()
La evaluacin econmica nos permite medir el impacto que produce el proyecto en

la economa regional o nacional.
3.()
El costo de oportunidad de un insumo es el valor que tendra si se utilizara para otra

alternativa posible y las condiciones de la economa fueran de competencia perfecta.
4.()
Los precios de mercado no sirven para medir el verdadero valor de los bienes, porque
no reflejan el verdadero costo de oportunidad.
5.()
Los subsidios a la oferta se dan, cuando se reducen los precios de venta para todos
los consumidores.
6.()
Los precios sombra o precios de cuenta son los que nos permite realizar la evaluacin
financiera de proyectos.
7.()
El costo alternativo significa que los bienes comerciados deben valorarse teniendo en
cuenta sus precios en divisas.
8.()
La relacin B/C es igual a los beneficios actualizados dividido para los costos
actualizados a una tasa de descuento aceptada como tasa de oportunidad social.
9.()
Se utiliza los RPCs por ser una herramienta conveniente para convertir los flujos
financieros en flujos econmicos.
10.()
El principio de costo alternativo significa: los bienes que tienen un comercio

internacional, o bienes comerciados (transables), debern valorarse segn sus precios
en divisas.

1.
Establezca la diferencia entre evaluacin; financiera, econmica y social.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
41
2.
PRIMER BIMESTRE
A que se refiere el mtodo de los precios mundiales.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
3.
Para que se utilizan los RPCs.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
4.
Cul es el concepto de equidad en los proyectos sociales.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
Estimado estudiante, si usted contest de manera correcta la autoevaluacin 3, pase a darle un ltimo
repaso de todas las unidades y est preparado para presentarse a la prueba presencial del primer
bimestre, de no ser as, revise nuevamente el o los temas que presentan cierta dificultad. Recuerde seor
estudiante, usted tiene su tutor que est dispuesto a ayudarlo, contctese por cualquiera de los medios
disponibles.
42
Organizacin y planificacin y del tiempo.
Capacidad para formular, disear y gestionar proyectos
Capacidad de emprendimiento
Capacidad para trabajar en equipo y tomar decisiones
Capacidad para identificar, plantear y resolver problemas
6.5. Competencias genricas
SEGUNDO BIMESTRE
SEGUNDO BIMESTRE
43
44
Aplica la teora econmica en

el entorno nacional e
internacional a travs de la
interpretacin de resultados,
grficas y anlisis de datos en
modelos reales
Evala aspectos econmicos,
ambientales, contables y
financieros para la toma de
decisiones.
Gestiona y formula proyectos
para el desarrollo de
capacidades y oportunidades
de emprendimiento en los
sectores priorizados del pas.
Competencias especficas de
titulacin
Identificar los bienes

ambientales.
Identificar las
acciones que afectan
el entorno.
Describir las posibles
soluciones y
alternativas para
mitigar los posibles
impactos del proyecto
Identificar las fuentes
de financiamiento
Competencias
Especificas del
componente
educativo
Contenidos
Unidades
Unidad IV
Evaluacin ambiental de
proyectos.
8.1 Evaluacin ambiental de los
proyectos.
8.2 Evaluacin de proyectos
ambientales.
8.3 Objetivos del proyecto.
8.4 Presencia del proyecto en
planes y programas de
desarrollo.
8.5 Alternativas de solucin.
8.6 Actividades.
8.7 Beneficios.
8.8 Valoracin de las alternativas.
8.9 Financiamiento.
8.10 Evaluacin.
1.11 Sostenibilidad.
6.6 Planificacin para el trabajo del alumno
Determina la dimensin
ambiental de los
proyectos.
Identifica los impactos y
efectos que produce
toda alternativa de
produccin.
Establece los
parmetros necesarios
para minimizar los
impactos.
Indicadores de aprendizaje
Lea el captulo diez en el texto

bsico y las orientaciones de la gua
didctica.
Desarrolle las actividades

recomendadas de la gua didctica.
Resuelva la autoevaluacin que
consta en la gua para medir el auto
aprendizaje

Revise los anuncios publicados en
el EVA.
Empiece a desarrollar la evaluacin
a distancia parte objetiva, segundo
bimestre.
Actividades de aprendizaje
Tiempo estimado
Semana 1y 2
8 horas de
autoestudio
8 horas de
interaccin
Tiempo de
dedicacin

SEGUNDO BIMESTRE
Analiza el contexto histrico y

actual de la economa
nacional e internacional para
formular planes de
crecimiento y desarrollo
econmico y sustentable.
Analiza los instrumentos de
poltica econmica y pblica
en funcin de las
potencialidades locales,
regionales y nacionales para
la toma de decisiones en el
mbito social, empresarial,
financiero, productivo y
ambiental.
Establecer la
presencia del sector
privado en el
financiamiento de
proyectos
Determinar el costo
del capital
Identificar los efectos
tributarios
Describir los efectos
de la inflacin y la
devaluacin.
Establecer la
negociacin de los
proyectos en moneda
extranjera.
Unidad VI:
La inflacin y la devaluacin en la
evaluacin de proyectos.
6.1 Efecto tributario.
6.2 Tratamiento de la inflacin.
6.3 La devaluacin.
6.4 Negociacin en moneda
extranjera.
Revisar los contenidos desde la
unidad IV a la VI
Unidad V
Fuentes de financiacin.
5.1 Fuentes internas.
5.2 Fuentes externas.
5.3 La presencia del sector
privado en la financiacin de
proyectos de desarrollo.
5.4 Apalancamiento.
5.5 Presupuesto de capital.
5.6 Costo de capital.
5.7Administracin financiera del
proyecto.
Lea el captulo doce de manera

comprensiva y detenida al igual
que las orientaciones de la gua
didctica.
Analice los ejercicios desarrollados
en el texto y en la gua didctica.
Participe de los foros en el EVA
planificados para la unidad VI.
Desarrolle la autoevaluacin VI
Revise las actividades
recomendadas que desarrollo al
terminar de estudiar cada unidad.
Elabore un resumen final con los
puntos clave de cada unidad.

once del texto bsico.
Elabore un resumen de los
aspectos ms relevantes del
captulo.
Resuelva la autoevaluacin II en la
gua didctica
Contine con el desarrollo de la
evaluacin a distancia parte
objetiva.
Identifica los tributos de

los proyectos
Describe los efectos de
la inflacin y
devaluacin en la
evaluacin.
Identifica las formas de
negociacin.
TOTAL 8 SEMANAS
Semana 5 y 6
8 horas de
autoestudio y 8
horas
interaccin.
Semana 7 y 8
8 horas de
autoestudio.
8 horas de
interaccin
Identifica las fuentes de Semana 3 y 4

8 horas
financiamiento.
autoestudio
Establece los beneficios
8 horas
de la presencia del
interaccin.
sector privado
Identifica el costo del
capital en los proyectos
SEGUNDO BIMESTRE
45
SEGUNDO BIMESTRE
6.7. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias

Seor estudiante, empezamos el segundo bimestre, debemos mantener el ritmo de estudio y continuar
con nuestro propsito hasta alcanzar la meta.
Unidad 4. Evaluacin ambiental de proyectos y evaluacin de proyectos

ambientales
Esta unidad corresponde al captulo diez del texto bsico, para lo cual le recomiendo una lectura
comprensiva. En este captulo se muestra a los organismos internacionales como las comunidades
acadmicas y cientficas su inters por la dimensin ambiental en el proceso de toma de decisiones en
los proyectos de desarrollo e inversin.
La evaluacin ambiental de Planes, Programas y Proyectos es el procedimiento tcnico y administrativo

por el que se toman en consideracin, en el proceso de toma de decisin de aqullos, todos los aspectos
relativos a la proteccin del medio ambiente2. Una buena oportunidad para analizar el impacto que
produce cualquier alternativa de inversin en el medio ambiente. No nos olvidemos, como proyectistas
estamos obligados a preservar los recursos naturales y defender el medio ambiente, por lo tanto les
invito a revisar con detenimiento este captulo con el propsito de conocer y aplicar las herramientas
necesarias que nos permita minimizar los impactos que produzcan los proyectos.
Les propongo que iniciemos analizando los problemas ambientales, desde dos puntos de vista diferentes:
a.
Lo que tiene que ver con los recursos: vegetales, animales, minerales, agua, suelo, etc., y su
adecuada utilizacin.
b.
La disposicin final de los desechos propios del proceso insumo-producto-consumo.
Como el desarrollo industrial slo puede ser sostenible, si preserva el equilibrio en la naturaleza, es de
vital inters que tengamos claro los factores que intervienen en evaluacin de impactos ambientales
describiendo ejemplos simples de identificacin de impactos y su aplicacin en la formulacin de un
proyecto de inversin.
En los ltimos aos y a partir del avance de la teora econmica, se ha visto un esfuerzo por desarrollar
tcnicas de valoracin para los bienes que no se transan en los mercados, especficamente, los bienes
ambientales. Los mtodos de calificacin por lo general son dos grupos: Mtodos de valoracin
contingente y mtodos basados en valores de mercados sustitutos.
En el desarrollo de la asignatura, se analizarn el medio ambiente como un activo econmico, as como
todas las variables que estn involucradas dentro del estudio del impacto del tema ambiental en la
economa del proyecto.
http://www.magrama.gob.es
46
SEGUNDO BIMESTRE
4.1. Evaluacin ambiental en los proyectos

Los proyectos de desarrollo deben ir orientados hacia la bsqueda de ndices crecientes de bienestar para
las comunidades o sociedad en general que reciben los impactos positivos o negativos de la ejecucin y
operacin de los proyectos. Todo proyecto genera un desequilibrio ambiental por ms pequeo que este
sea ya que en el proceso de produccin, toma recursos del medio natural, los aprovecha y finalmente
arroja desperdicios, situacin que si no se toma las medidas de mitigacin pertinentes terminan por
degradar el medio ambiente.
En el trabajo ambiental, la prevencin es ms importante y virtualmente siempre menos costosa que
la accin correctiva. Como los efectos pueden ser de la ms variada ndole, dependiendo del tipo de
proyecto.
4.2. Evaluacin de proyectos ambientales

Analicemos con usted seor estudiante la Ley de Gestin Ambiental de nuestro pas: LEY NO. 37. RO/
245 DE 30 DE JULIO DE 19993, que reconoce a las personas, el derecho a vivir en un ambiente sano,
ecolgicamente equilibrado y libre de contaminacin. Haciendo un resumen, la ley hace mencin a la
prevencin, control y sancin a las actividades contaminantes a los recursos naturales y establece las
directrices de poltica ambiental. Si conocemos la legislacin ambiental, tendremos ms conciencia en el
diseo y ejecucin de proyectos, proponiendo alternativas para minimizar los impactos que produzcan
los proyectos. Conociendo la legislacin, nos queda claro que toda alternativa de inversin producir
algn impacto y debemos estar preparados para minimizar los daos.
La evaluacin trata de describir al detalle las posibles soluciones y alternativas de mitigacin de los
impactos que producira el proyecto al medio ambiente. Lo ms importante, es que describen los
conflictos y restricciones ambientales, actuales y potenciales, sin proyecto. Finalmente, describen el
posible escenario ambiental modificado que permita realizar el plan de manejo ambiental.
Una de las tareas propias del analista, es establecer los efectos en la ejecucin y operacin del proyecto en
relacin con su localizacin, as como su relacin de intercambio de bienes y servicios entre el proyecto
en cuestin y el resto de la economa.
Es importante, distinguir las externalidades de los proyectos relacionados con el medio ambiente natural
y con el medio ambiente social.
4.3. Objetivos del proyecto (formulacin del proyecto)

Realizado el diagnstico de la situacin (problemtica identificada) con los conocimientos aprendidos
debemos presentar alternativas de solucin y para ello hay que plantear objetivos a mediano y largo
plazo y estos pueden ser generales (uno) y varios especficos (los necesarios para que se cumpla el
objetivo general).
El objetivo general normalmente hace una descripcin, caracterizacin y el anlisis del medio ambiente.
Adems, identifica los impactos y efectos. Establece la magnitud para formular el plan de manejo
ambiental.
Los objetivos especficos describen al detalle las posibles soluciones y alternativas de mitigacin de los
impactos del proyecto.
3
http://www.ambiente.gov.ec
47
SEGUNDO BIMESTRE
4.4. Presencia del proyecto en los planes y programas de desarrollo

Los planificadores de los organismos de desarrollo, usted como diseador de proyectos y todos los
que de alguna manera estamos involucrados en propiciar inversiones de cualquier ndole, tenemos
el compromiso de velar por la seguridad del medio ambiente en general, evitando afectar los medios
socio-econmico, biolgicos y fsicos.
El objetivo de las tcnicas de valoracin es poder revelar el valor que la sociedad le asigna a la mejora
o depredacin de un bien ambiental. Entonces, es necesario identificar como el proyecto planteado en
una determinada zona o entorno, contribuye al logro de la poltica ambiental a nivel nacional, regional,
local o institucional.
4.5. Alternativas de solucin

Como usted conoce, toda propuesta de inversin siempre tendrn varias
alternativas de solucin, aplicando la aplicacin de varios escenarios.
En todo proyecto, se requiere dar solucin al problema planteado y para ello
hay que buscar la/las solucin/es pertinentes de tal manera que se cumpla el
objetivo.
4.6. Actividades
Todo proyecto se cumple, siempre y cuando se logren los objetivos planteados, y para ello se deben
establecer con mucha claridad las actividades necesarias para cada objetivo especfico en forma
cronolgica y sistemtica.
4.7. Beneficios
Todo proyecto produce bienes y/o servicios, y stos a su vez pueden generar beneficios directos
e indirectos a las comunidades cercanas a la zona de influencia del proyecto; y, al mismo tiempo,
relacionar con los planes de desarrollo sustentable de la comunidad. Los mltiples beneficios pueden
ser ambientales, sociales y financieros y econmicos.
4.8. Valoracin de las alternativas

Para tomar una decisin, debe hacer una seleccin de entre varias propuestas planteadas, priorizar la
mejor, generalmente aquellas soluciones con los mejores resultados y con un mnimo costo.
Dependiendo del tipo de proyecto, habrn un sinnmero de variables y/o parmetros que nos permitan
hacer una evaluacin de alternativas para seleccionar la mejor, como el cuadro que se presenta a
continuacin.
48
SEGUNDO BIMESTRE
Fuente: Miranda J.J. (2010)

4.9. Financiamiento
El financiamiento puede provenir de fuentes internas y externas. En este apartado hay que tomar en
cuenta que pueden participar instituciones (extranjeras, nacionales y locales) e inclusive la misma
comunidad.
4.10. Evaluacin
Toda propuesta de inversin debe ser evaluada para determinar el grado de cumplimiento de los
objetivos planteados con los resultados obtenidos.
4.11. Sostenibilidad
Un proyecto bien diseado debe ser sostenible a travs del tiempo, caso contrario no se justifica su
diseo e implementacin y puesta en marcha.
Al trmino de esta unidad se sugiere revisar el captulo diez del texto bsico, en el cual presenta los
criterios de evaluacin ambiental de proyectos cuyo propsito es mejorar, recuperar, reivindicar, mitigar
efectos nocivos sobre algunos de los llamados bienes ambientales.
49
SEGUNDO BIMESTRE
Autoevaluacin 4
Para concluir el estudio de la unidad IV, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas. Antes de
de la gua didctica.
1.()
La evaluacin ambiental de proyectos se refiere a cuantificar los ingresos y gastos que

se generan en un proyecto.
2.()
El propsito de la evaluacin ambiental de proyectos es prever, mitigar o controlar los

efectos nocivos que afectan las condiciones de vida de la poblacin presente y futura,
al depredar los llamados bienes ambientales.
3.()
Esta premisa es irrefutable que el medio ambiente es el recipiente de donde se extraen

los recursos y tambin el recipiente donde se colocan los desechos.
4.()
La ecologa estudia las relaciones entre los organismos vivos y su ambiente.
5.()
En los pases en desarrollo, la mayora de las comunidades cuentan con todos los
servicios bsicos y con una buena generacin de empleo.
6.()
El desarrollo sostenible es la armoniosa convivencia entre la economa y la ecologa.
7.()
Segn el equilibrio paretiano, el ptimo de la economa est cuando no es posible

una reasignacin de recursos que permita a un individuo mejorar su situacin sin
desmejorar la situacin de otro.
8.()
En la evaluacin econmica de proyectos al aplicar el criterio de beneficio-costo debe

incluirse la valoracin de los usos del medio ambiente.
9.()
La teora ambiental moderna parte de la afirmacin que el sistema econmico no es

cerrado y tampoco autosostenido.
10.()
Para la valoracin de los costos ambientales a travs de mercados implcitos; el

mtodo hednico se basa en la idea de que el precio de determinados bienes
depende directamente de los atributos que contiene.

1.
Realice un anlisis e interpretacin de las externalidades del proyecto.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
50
SEGUNDO BIMESTRE
2.
Interprete el diagrama la economa y el medio ambiente.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
3.
En la valoracin de los costos ambientales a travs de mercados implcitos, a qu se refiere el

mtodo del costo de viaje?
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
4.
Cules son las principales caractersticas que debe tener el objetivo del proyecto.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
de dificultad.
51
SEGUNDO BIMESTRE
Unidad 5. Fuentes y modalidades de financiacin

Este es un buen momento para recordar la importancia del financiamiento de toda alternativa de
inversin por lo que le invito a revisar el captulo once del texto bsico que nos muestra con detalle las
diferentes fuentes y modalidades de financiamiento. Conocidas las necesidades financieras; es
necesario adelantar las diferentes fuentes de financiamiento para atender las necesidades de capital en
las distintas etapas del proyecto.
Cuando estamos planificando y diseando un proyecto, debemos hacernos preguntas y reflexiones

respecto de: habr alguien que se interese por nuestra propuesta?, la alternativa de inversin, estar
dentro de alguna lnea de financiamiento? dnde estn localizadas las fuentes de financiamiento para
los proyectos? Qu rol juega el Estado en el financiamiento de proyectos?; especialmente para aquellos
programas y proyectos de desarrollo que requieren de crditos externos.
Arboleda G. (2001), manifiesta que al entrar a definir las fuentes de financiamiento de un proyecto es
conveniente tener en cuenta las siguientes dos observaciones:
En muchos proyectos las inversiones fijas y los gastos preoperativos se financian con recursos propios
(aportes de capital o capital social) y con crditos a largo plazo, y el capital de trabajo con prstamos
bancarios a corto plazo o con crdito de proveedores.
Debe existir un equilibrio entre el capital social y los crditos a largo plazo: A mayor capital social
menor ingreso por unidad de accin. A mayor volumen de crditos mayores sern los compromisos por
concepto de intereses.
5.1. Fuentes internas

Dependiendo del tipo de proyecto, de la poltica de los accionistas o socios, del inters de la Empresa;
podemos hacer uso de las diferentes alternativas de financiamientos tanto internos como externos.
Si usted ha realizado la lectura comprensiva, revisando el acpite a las fuentes de financiamiento interno,
stas fuentes se componen de:

Utilidades no distribuidas
La depreciacin de activos
Venta de activos.
5.2. Fuentes externas

Importante que usted haya comprendido con claridad que el financiamiento externo puede venir de
dos formas: a) por la participacin de terceros a travs de acciones o abonos; y, b) a travs del crdito
formal. El financiamiento ser para adquirir bienes de capital, inventarios, pago de nminas, entre otros.
Sin embargo, dicho financiamiento debe ser analizado cuidadosamente, pues compromete los recursos
de la empresa a corto y a largo plazo, segn sea el caso.
52
SEGUNDO BIMESTRE
5.3. La presencia del sector privado en la financiacin de proyectos de desarrollo

En un sinnmero de ocasiones, ha ocurrido que proyectos de desarrollo muy meritorios desde todos
los puntos de vista y de gran valor econmico, no pueden ser realizados por insuficiencia de recursos
financieros necesarios.
Ejemplos concretos se presentan cuando se tratan de obras pblicas que dependen de la emisin
de bonos y que se abandonan cuando no se dispone del capital indispensable; ejemplos similares se
presentan con mucha frecuencia en los gobiernos locales y seccionales, organismos de desarrollo, etc.
Como conclusin podemos decir, que los recursos econmicos de un pas son escasos e insuficientes,
esto hace que los gobiernos propicien acciones y estrategias encaminadas a atraer el capital privado
nacional e internacional para compartir responsabilidades, riesgos y beneficios en la ejecucin y
operacin de proyectos de desarrollo.
Para completar este tema se sugiere revisar el apartado correspondiente en el texto bsico, como:
Beneficios que se desprenden de la participacin del sector privado
Necesidad de incentivos para la inversin extranjera
Proyectos de cooperacin entre el sector pblico y privado
Autofinanciacin de proyectos
Fondos de capital de riesgo
Fondos mutuos
5.4. Apalancamiento
En el texto bsico, expresa claramente que el apalancamiento financiero significa el rendimiento de
los recursos propios, con el concurso de recursos ajenos. Esta declaracin nos hace entender que el
apalancamiento es un mecanismo idneo para elevar la rentabilidad de la empresa y por ende la de sus
accionistas.
5.5. Presupuesto de capital

La revisin completa de este tema en el texto bsico, nos hace comprender que el presupuesto de
capital, nos es ms que la toma de las decisiones de inversin y financiacin de los proyectos orientados
hacia el futuro. Esto significa ponderar tanto la fuente de fondos necesarios, como la pertinencia de
ellos con relacin a los objetivos empresariales. Este proceso de armonizar los recursos y las fuentes y
hacerlos coincidir con los objetivos empresariales, en condiciones de riesgo e incertidumbre, es lo que
se denomina presupuesto de capital.
5.6. Costo de capital

Garca Snchez Javier (2002), Profesor de la Escuela de Direccin y Negocios de la Universidad Austral de
Argentina, expone: Cualquier factor de produccin empleado en el proceso productivo de una empresa
tiene un costo. Esto es as tanto en el caso de materiales, mano de obra y terrenos como en el caso del
capital empleado, ya que es otro factor de produccin. Al igual que todos los otros costos, es necesario
53
SEGUNDO BIMESTRE
conocerlo para evaluar si un producto o proyecto es viable o no. El precio o costo de mercado de este
factor de produccin, al que llamamos costo del capital
El costo del capital corresponde a la retribucin que reciben los inversores por proveer fondos a la
empresa, es decir, el pago que obtienen tanto acreedores como accionistas. Los acreedores reciben
intereses a cambio de proveer fondos a la empresa en forma de deuda; los accionistas reciben dividendos
a cambio del capital que aportan en su empresa.
Por favor revise el texto bsico, para conocer las variables que intervienen (endgenas y exgenas),
el origen, las fuentes, etc., entre otras implicaciones como costo de capital generado interiormente
(utilidades retenidas y el fondo de depreciacin).
5.7. Administracin financiera del proyecto

Est claro, que todo proyecto precisa de fuentes de financiamiento tanto internas como externas,
orientados a la ejecucin y operacin para la obtencin de los bienes o servicios objeto de la empresa;
por lo tanto los responsables de la planificacin financiera debern adelantar estudios en torno a los
siguientes aspectos que estn muy explcitos en el texto.

Identificacin de una estrategia de financiamiento
La planificacin financiera
Determinacin de compromisos de financiamiento
Operaciones financieras de rutina
Control financiero del proyecto.

Al trmino de esta unidad se sugiere revisar el captulo once del texto bsico y pregntese por qu es
tan importante conocer las necesidades de capital en las diferentes etapas del proyecto?, para proponer
alternativas de financiamiento.
54
SEGUNDO BIMESTRE
Autoevaluacin 5
Para concluir el estudio de la unidad V, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas. Antes de
de la gua didctica.
1.()
Las restricciones de orden financiero, pueden descartar en forma definitiva la

consideracin de un proyecto o reducir su capacidad a niveles econmicos menores.
2.()
Las fuentes de financiamiento interna corresponden a recursos generados por

recursos ajenos al proyecto.
3.()
Las partidas por concepto de depreciacin de activos son considerados fuentes

internas de financiamiento de los proyectos.
4.()
La participacin de terceros a travs de las acciones o bonos, es una forma de

financiamiento de proyectos con fuentes internas .
5.()
Las acciones determinan derechos sobre la empresa en tanto que los bonos son
ttulos de crdito.
6.()
Entre los organismos multilaterales de crdito estn el Banco Nacional de Fomento,

Banco Central, Produbanco y Banco del Pichincha.
7.()
La tregua fiscal se refiere a perdonar a los inversionistas del pago de impuestos por
un nmero determinado de aos.
8.()
El trmino apalancamiento significa el rendimiento de los recursos propios, con el

concurso de recursos ajenos.
9.()
El mecanismo de sustituir fondos propios por deuda, de hecho baja el costo ponderado
del capital.
10.()
La identificacin del costo de capital de una empresa est sujeta a las expectativas de
retorno requerida por los inversionistas.

1.
Realice un cuadro sinptico de las fuentes de financiamiento.
55
2.
SEGUNDO BIMESTRE
Haga una diferencia entre crdito nacional y crdito internacional.
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
3.
Realice un listado de los organismos multilaterales de crdito
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________
de dificultad.
56
SEGUNDO BIMESTRE
Unidad 6. La inflacin y la devaluacin en la evaluacin de proyectos
Esta unidad corresponde al captulo doce del texto bsico. La inflacin se manifiesta en el aumento
persistente en el nivel general de precios, y por otro lado, la devaluacin, que es la prdida de valor
de la moneda comparada con otras. Es verdaderamente muy importante conocer a profundidad este
tema por lo que le invito a revisar la conceptualizacin en el texto bsico y sus aplicaciones.
Cuando hacemos nuestras compras habituales, todos los das estamos manifestando que las cosas est
subiendo, que el dinero ya no alcanza; pero no nos hemos detenido a preguntarnos, o ser que est
perdiendo el valor del dinero y es por ello aparecen las consecuencias anteriores?
Mndez R. (2010) manifiesta que la inflacin es el alza sostenida en el nivel general de precios, y la tasa
de inflacin es el porcentaje en que se aumentan los precios entre periodos. Cuando la inflacin es
general y bajo el supuesto terico de inflacin pura, es decir, que afecta al conjunto de bienes, servicios
y factores, la rentabilidad real del proyecto no vara porque el mismo factor se aplica tanto al precio de
los bienes y/o servicios como a los precios de los insumos requeridos para la produccin o prestacin
de un servicio.
6.1. Efecto tributario

La evolucin de la inflacin se mide por la variacin del ndice de precios al consumidor (IPC), INEC
(2012). Es un indicador mensual, nacional y para ocho ciudades que mide los cambios en el tiempo del
nivel general de los precios, correspondientes al consumo final de bienes y servicios de los hogares de
estratos de ingreso: alto, medio y bajo, residentes en el rea urbana del pas. La variable principal que se
investiga es el precio, para los 299 artculos de la canasta fija de investigacin.
Esta inflacin genera determinados efectos tributarios que inciden directamente en la evaluacin de los
proyectos, puesto que la renta gravable se calcula restando los costos totales de los ingresos previstos.
6.2. Tratamiento de la inflacin

En el Ecuador, (Banco Central 2012), seala que las inflaciones sostenidas han estado acompaadas
por un rpido crecimiento de la cantidad de dinero, aunque tambin por elevados dficit fiscales,
inconsistencia en la fijacin de precios o elevaciones salariales, y resistencia a disminuir el ritmo de
aumento de los precios (inercia). Una vez que la inflacin se propaga, resulta difcil que se le pueda
atribuir una causa bien definida.
Para la evaluacin y toma de decisiones es necesario puntualizar en torno a la unidad de medida que
se tomar en cuenta para el respectivo anlisis; esto es, se lo har a precios corrientes o a precios
constantes?. El anlisis a precios corrientes incorpora los efectos de la inflacin, y es de enorme utilidad
porque muestra la situacin real de la propuesta de inversin.
57
SEGUNDO BIMESTRE
6.3. La devaluacin
Arboleda G. (2001), resume a la devaluacin como: la evolucin de la paridad de la moneda nacional
frente a algunas monedas fuertes.
En el texto bsico, el autor define a la devaluacin, como: reconocimiento de la prdida de poder
adquisitivo de la moneda de un pas frente a otra moneda ms fuerte.
Con estas consideraciones el autor hace referencia al respecto, que cualquier flujo de fondos que
involucre devisas deber ser ajustada con miras a eliminar distorsiones causadas por el alza en su precio,
lo que se suele denominar devaluacin.
6.4. Negociacin en moneda extranjera

Los medianos y grandes proyectos suelen tener diferentes formas de financiamiento. Cuando el
financiamiento es externo, generalmente de multilaterales de crdito, por supuesto con moneda
diferente a la del pas, es necesario que los analistas se familiaricen con los nuevos instrumentos que
ofrece el portafolio de productos de la banca moderna, para poder competir con cierta idoneidad en el
mercado de capitales internacional.
El texto describe algunos trminos empleados en el vocabulario financiero moderno, como Prime rate,
Libor, mismos que se encuentran descritos ampliamente en los prrafos correspondientes.
Al trmino de esta unidad se sugiere revisar el captulo doce del texto bsico, en el cual precisa el
aumento persistente en el nivel general de precios, y por otro lado, la devaluacin, que es la prdida de
valor de la moneda comparada con otras
58
SEGUNDO BIMESTRE
Autoevaluacin 6
Para concluir el estudio de la unidad VI, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas y verifique sus
aciertos, consultando el solucionario que consta al final de la gua didctica.
1.()
La inflacin es la disminucin gradual y sostenida de los precios o simplemente el

incremento permanente de la capacidad adquisitiva del dinero.
2.()
La inflacin hace que el rendimiento real sea diferente al rendimiento nominal.
3.()
Cuando se tiene suficiente informacin sobre la evolucin de la tasa de inflacin se

puede aplicar el ndice correspondiente para estimar el valor apropiado r.
4.()
Los valores de comportamiento nominal son los denominados activos o pasivos

monetarios, o sea los que suelen aparecer en los estados financieros, y no representan
el valor real de las mercancas.
5.()
En una empresa; cuando los activos monetarios son superiores a los pasivos, la
empresa estar suficientemente protegida ante la inflacin, por lo tanto reportar
cierto nivel de utilidad.
6.()
La inflacin no tiene ningn efecto de orden tributario, por lo tanto no hay ninguna
incidencia en la evaluacin de proyectos.
7.()
Por lo general el efecto tributario se puede visualizar en el descenso de la rentabilidad

del proyecto.
8.()
Cuando se realiza el anlisis del proyecto utilizando precios corrientes, significa que
no se est tomando en cuenta los efectos inflacionarios.
9.()
El proceso de convertir los precios corrientes a precios constantes se denomina

deflactacin.
10.()
La relacin que liga el alza del nivel general de precios y el alza en la tasa de cambio
(devaluacin), est contenida en la teora de la paridad de los precios internacionales.
Estimado estudiante, si usted contest de manera correcta la autoevaluacin 6, pase a darle un ltimo
repaso a las unidades 4, 5 y 6; que le permitir prepararse para la prueba presencial del segundo
bimestre, de no ser as, revise nuevamente el o los temas que presentan cierta dificultad. Recuerde seor
estudiante, usted tiene su tutor que est dispuesto a ayudarlo, contctese por cualquiera de los medios
disponibles.
59
SOLUCIONARIO
7. Solucionario
Se presenta las respuestas a las autoevaluaciones que constan en cada unidad de la gua, para solucionar
dicha autoevaluacin se debe utilizar el texto bsico como medio de consulta.
PRIMER BIMESTRE
Autoevaluacin 1
60
Pregunta
Respuesta
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
SOLUCIONARIO
Autoevaluacin 2
Pregunta
Respuesta
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
61
SOLUCIONARIO
Autoevaluacin 3
62
Pregunta
Respuesta
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
SOLUCIONARIO
SEGUNDO BIMESTRE
Autoevaluacin 4
Pregunta
Respuesta
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
63
SOLUCIONARIO
Autoevaluacin 5
64
Pregunta
Respuesta
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
SOLUCIONARIO
Autoevaluacin 6
Pregunta
Respuesta
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
65
ANEXOS
DI CTI ONARY
TH ESA UR US
8. Anexos
El presente material ha sido reproducido con fines netamente didcticos,

cuyo objetivo es brindar al estudiante mayores elementos de juicio para la
comprensin de la materia, por lo tanto no tiene fin comercial.
ANEXO # 1
DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN
Existen otros costos que se mencionan en el texto bsico, pero no se especifica cmo se realizan los
clculos. Estos costos se refieren a los de depreciacin de activos y la amortizacin de diferidos.
La utilizacin normal de los activos durante la etapa de operacin de la empresa hace que los mismos
sufran desgaste o pierdan vigencia y por lo mismo pierdan sus caractersticas de funcionalidad y
operatividad; esto hace que deba preverse el reemplazo de los mismos una vez que su utilizacin deje
de ser econmicamente conveniente para los intereses de la empresa.
En la formulacin de proyectos debe tenerse en cuenta en forma clara, que los activos son de diferente
categora y por lo mismo su prdida de valor se debe a diferentes factores; en el caso de los activos
como: mquinas y equipos, edificios, muebles y enseres, herramientas, y vehculo se deprecian por el
uso y en funcin del tiempo; los activos como los equipos de oficina, si bien pueden tener un periodo de
vida extenso, debido al proceso de avance de la ciencia y la tecnologa puede caer en la obsolescencia
en tiempos sumamente cortos como 1 o 2 aos, el caso de los equipos de computacin por ejemplo.
Por consiguiente, es importante recordar que los cargos realizados por depreciacin y obsolescencia
tienen por objeto recuperar el valor de la inversin de los activos indicados; y, con ello hacer la
correspondiente reserva para el momento en que deban ser reemplazados. Los valores correspondientes
a cada caso estn determinados por las leyes tributarias de cada pas y para su clculo se utilizan varios
mtodos, en los cuales debe considerarse el tiempo u horizonte del proyecto.
Tipos o mtodos de depreciacin
Existen diversos mtodos para calcular la depreciacin, entre los cuales puede mencionarse los siguientes
mtodos:
Mtodo de la lnea recta.- Es el sistema ms utilizado y el generalmente aceptan los gobiernos para fines
impositivos. En l se estima la duracin apreciativa del bien, el costo y el valor residual. Luego se divide
el valor a depreciar por el nmero de aos y se tiene por resultado un valor igual para todos los aos que
es la depreciacin.
Horas de funcionamiento.- En este sistema se divide el valor a depreciar por el nmero total de horas de
vida estimada del activo y esa cuota por hora de funcionamiento se multiplica por el nmero de horas
trabajadas en el periodo.
Produccin fabril.- Es similar al sistema anterior, pero las horas de vida estimadas para el activo se
reemplazan por las unidades que se estima pueda producirse. As por ejemplo: la depreciacin de un
66
ANEXOS
compresor puede calcularse sobre la base de los metros cbicos de aire generados, aplicando una cuota
a cada metro cbico. Los cargos anuales por depreciacin no sern necesariamente uniformes.
Depreciaciones especiales.- Son las que no se sujetan al perodo de vida til, por razones de: renovacin
anticipada, obsolescencia o por depreciacin acelerada. Estas depreciaciones deben ser autorizadas de
acuerdo a las disposiciones legales.
En nuestro pas, el mtodo ms utilizado para depreciar los activos es el de la lnea recta, por lo que en
sta gua se da mayor nfasis.
Depreciacin en lnea recta.
Este mtodo consiste en tomar el valor total del activo y de l restar un valor que se espera obtener en el
mercado al final de su villa til, este valor se conoce como residual o de rescate, luego al saldo se divide
proporcionalmente para el periodo de vida del activo.
Al tratarse de formulacin de proyectos de inversin se sugiere utilizar la siguiente tabla de periodos de

vida til de los activos, ello en funcin de la realidad econmico-social y al avance tecnolgico acelerado;
esto no implica sin embargo que deba dejarse de lado las polticas fiscales vigentes en el pas.
Cuadro de depreciacin de activos
%
depreciacin
VIDA UTIL
(aos)
Muebles y enseres
10
10
Equipo de oficina
10
10
Maquinaria y equipo
10
10
Herramientas
10
10
Vehculos
20
33.33
20
CLASE DE ACTIVO
Equipo de cmputo
Edificios
Ejemplo: El ingenio azucarero MALCA, adquiere una maquinaria X por un valor de 25,500.00 dlares.
cul ser el valor anual de depreciacin?
1.
Hay que calcular el valor a depreciar.

Se considera el 10% del valor del activo como valor residual, por tanto el valor a depreciar ser:
Valor a Depreciar
= Valor del activo - Valor residual (10%)
Valor a depreciar
= 25,500.00 - 2,550.00
Valor a depreciar
= 22,950.00
67
2.
ANEXOS
Encontrar el valor anual de depreciacin.

Si consideramos que el activo tiene un periodo de vida til de 10 aos, entonces tenemos:
Depr = 2,295 USD

El valor a depreciar se divide para el nmero de aos de vida del activo, con ello se obtiene el valor de
depreciacin anual.
Un activo puede depreciarse completamente, es decir el 100%; y, para ello se divide el valor del activo
para su tiempo de vida til. En el mismo ejemplo anterior si el valor del activo es $ 25.500 y se considera
que al final de su vida til no tiene valor residual, entonces quedara:
Depreciacin = $ 25.500/10 = $ 2.550 dlares anuales.
Amortizacin
De acuerdo con el derecho tributario, la amortizacin es una deduccin a que tienen derecho los
contribuyentes que al fundar, instalar o ampliar una empresa, efectan gastos directos o indirectos
constitutivos de inversiones necesarias para el funcionamiento de la unidad productiva.
La amortizacin de los activos intangibles o gastos preoperativos se hace en un trmino mnimo de 5
aos; a no ser que se demuestre que, dada la ndole de la actividad o su duracin, la amortizacin puede
hacerse en un plazo inferior o mayor.
Cuadro activos diferidos (preoperativos)

RUBROS
VALOR ($)
Estudio factibilidad
Diseos de planos
Estudio de mercado
Patente
Permiso de funcionamiento
Licencia sanitaria
Gastos organizacin
Montaje y Puesta en marcha
Entrenamiento personal
Total gastos preoperativos
68
1.500,00
230,00
850,00
120,00
50,00
145,00
550,00
1.470,00
2.000,00
6.915,00
ANEXOS
Amortizacin activos diferidos

ACTIVO
INTANGIBLE
Gastos
preoperativos
Plazo de
amortizacin
Costo
del
activo
Valor amortizacin anual

1
5 aos
6,915.00
1,383
1,383
1,383
1,383
1,383
Fuente: Vanegas M. (2006) Gua Didctica Proyectos II

El trmino depreciacin tiene exactamente la misma connotacin que amortizacin, pero el primero
slo se aplica al activo fijo, en cambio, la amortizacin se aplica a los activos diferidos o intangibles.
69
ANEXOS
ANEXO # 2
Ejercicios tomados de Sapag Pulema Jos Manuel (2000). Evaluacin de proyectos. Gua de ejercicios,
problemas y soluciones.
1.
El flujo de caja proyectado para una institucin en condiciones normales es el siguiente:

Ingresos
$36.000
Costos
(21.000)
Depreciacin
(5.000)
Utilidad
10.000
Impuesto (17%)
(1.700)
Utilidad neta
8.300
Depreciacin
5.000
Flujo
13.300
Determine el efecto neto en el flujo de caja de las siguientes situaciones (haga un anlisis
independiente, sin acumular los efectos)
a.
Un aumento de $2.000 en el costo de los insumos, sin posibilidad de aumentar la tarifa.

Calcule el efecto para el ao prximo.
b.
Un endeudamiento bancario por $10.000 al 8% de inters anual para incrementar los

inventarios. Calcule el efecto para el ao siguiente a haber recibido el prstamo.
c.
La venta en $6.000 de un activo que tiene un valor libro de $8.000. Calcule el efecto en el
ao en que se realiza la venta.
d.
La venta del mismo activo si su valor libro fuese $4.000.
e.
La compra de un activo en $20.000 que permitir aumentar anualmente los ingresos en

$5.000 y los egresos en $3.000. Se deprecia en 8 aos. Calcule el efecto para el ao siguiente
al de la compra.
Ingresos
Venta activos
Egresos
Intereses
Depreciacin
Valor libro
Utilidad
Impuesto
Utilidad neta
Depreciacin
Valor libro
70
Base
36.000 36.000 36.000 36.000 36.000 41.000
6.000
6.000
-21.000 -23.000 -21.000 -21.000 -21.000 -24.000
-800
-5.000 -5.000 -5.000 -5.000 -5.000 -7.500
-8.000 -4.000
10.000
8.000
9.200
8.000
12.000
9.500
-1.700 -1.360 -1.564 -1.360 -2.040 -1.615
8.300
6.640
7.636
6.640
9.960
7.885
5.000
5.000
5.000
5.000
5.000
7.500
8.000
4.000
Flujo
13.300
11.640
12.636
19.640
18.960
15.385
Variacin flujo
-1.660
-664
6.340
5.660
2.085
ANEXOS
2.
Construya los balances de equipos de un proyecto de clnica dental especializada en tres

prestaciones: exodoncia simple, corona unitaria y endodoncia, si se dispone de la siguiente
informacin:
Para las unidades mdicas se requerirn 2 computadores ($650 cada uno), 2 unidades dentales
($2.500 cada uno), 2 muebles clnicos ($300 cada uno), 2 lmparas de foto curado ($250 cada una),
2 unidades de ultrasonido ($250 cada una) y 20 instrumentales de exmenes ($15 cada una). Los
computadores se sustituirn cada tres aos, las unidades dentales cada 20, el instrumental de
exmenes cada cuatro y el resto cada 10 aos. Al trmino de su vida til, las unidades dentales se
podrn vender en el 10% de lo que cost, los muebles clnicos, lmparas de foto curado y unidades
de ultrasonido en 20% y el resto no tendr valor comercial.
La sala de exmenes y unidades compartidas requerir uno de cada uno de los siguientes
tems: compresor ($1.000), autoclave ($500), pupinel ($500), unidad de hemoaspiracin ($300),
instrumental de ciruga ($200), equipo de rayos ($700), reveladora manual ($1.000) y refrigerador
($150). Todos tienen una vida til de ocho aos, con excepcin del refrigerador que tiene una vida
de 12 aos. Se estima para todos un valor comercial al final de su vida de un 10% de su costo.
En recepcin se contempla una impresora ($150) y un fono fax ($150), ambos con una vida til
de 5 aos, un mobiliario de secretaria ($500) con una vida til de 10 aos y mobiliario de sala de
espera ($1.000) con una vida til de 4 aos. Los dos primeros se suponen sin valor comercial al
final de su vida, el mobiliario de secretaria en un 10% de lo que cost y el de la sala de espera en
un 20%.
Solucin:
BALANCE DE UNIDADES MDICAS
Item
Computadores
Unidades dentales
Muebles clnicos
Lamparas fotocurado
Equipos ultrasonido
Instrumental de
exmenes
Total
2
2
2
2
2
650
2500
300
250
250
1300
5000
600
500
500
3
20
4
10
10
Valor
liquidacin
total
0
500
120
100
100
20
15
300
10
8200
Cantidad Costo unitario
Costo total
Vida til
BALANCE UNIDADES COMPARTIDAS
Item
Compresor
Autoclave
Pupinel
Unidad hemoaspiracin
Instrumental ciruga
Equipo rayos
Reveladora manual
Refrigerador
Total
Cantidad Costo unitario Costo total

1
1
1
1
1
1
1
1
1000
500
500
300
200
700
1000
150
1000
500
500
300
200
700
1000
150
4350
Vida til
8
8
8
8
8
8
8
12
Valor
liquidacin
total
100
50
50
30
20
70
100
15
71
3.
ANEXOS
Con los antecedentes anteriores, construya el calendario de inversiones de reposicin.

CALENDARIO DE REINVERSIONES
ITEM
Computadores
Muebles clnicos
Lmparas fotocurado
Equipos ultrasonido
Instrumental
exmenes
Compresor
3
1.300
600
6
1.300
600
9
1.300
500
500
300
de
Autoclave
Pupinel
Unidad hemoaspiracin
Instrumental ciruga
Equipo rayos
Reveladora manual
Impresora
Fono fax
Mobiliario secretaria
Mobiliario sala espera
TOTAL
4.
1.000
1.300 1.600
150
150
300 1.300
10
1.000
500
500
300
200
700
1.000
150
150
500
1.000
5.800 1.300 2.100
Calcule, con la siguiente informacin, el valor remanente contable de una inversin para ampliar
la Unidad Odontolgica de un Centro de Referencia de Salud:
tem
Planta fsica
inversin
vida til contable
35000
32000
10000
4000
1600
1000
600
Equipamiento
Instrumental
Muebles clnicos
Muebles oficina
Computador
Capital de trabajo
vida til real
40 aos
8 aos
2 aos
8 aos
8 aos
2 aos
50 aos
10 aos
3 aos
6 aos
10 aos
3 aos
El valor de desecho contable se obtiene de:
Dep.
anual
V.U.cont
Aos
deprec
Dep.
acum.
V.libro
Planta
35.000
40
875
10
8.750
26.250
Equipos
32.000
4.000
32.000
Instrumentos
10.000
5.000
5.000
5.000
Muebles clnicos
4.000
500
2.000
2.000
Muebles oficina
1.600
200
1.600
Computador
1.000
500
500
500
Valor libro activos fijos
33.750
Cap. Trabajo
600
Valor desecho
72
Inversin
34.350
ANEXOS
5.
Calcule el valor remanente comercial de la siguiente inversin, si la tasa de impuestos a las

utilidades fuese de 17%.
tem
Inversin
A
B
Cap. trabajo
vida til contable
4.800 12 aos
12.000 3 aos
1.000
vida til real
6 aos
4 aos
valor mercado
$2.000 con 8 aos/uso

$3.000 con 3 aos/uso
Como no existe informacin de precios de venta con cuatro y dos aos de uso para las mquinas A y B,
respectivamente, se debe hacer una estimacin sobre la base de la prdida de valor comercial promedio
anual de cada una de ellas.
Para ello, se calcula la prdida de valor en los aos conocidos y se divide por ese nmero de aos para
obtener la prdida promedio anual.
Posteriormente, se multiplica la prdida promedio anual por los aos que tendra cada mquina en el
momento de venderse y se asume ste como un posible valor de mercado estimado.
Inversin
Valor mercado con 8 aos
Prdida valor en 8 aos
Prdida valor anual
Aos de uso al dcimo ao
Valor mercado estimado con 4
aos
A
4.800
2.000
2.800
350
4
1.400
3.400
Inversin
Valor mercado con 3 aos
Prdida valor anual
Aos de uso al dcimo ao
Valor mercado estimado con 2
aos
B
12.000
3.000
9.000
3.000
2
6.000
6.000
El clculo del valor de desecho obliga a calcular el valor libro, procedindose como se observa en los
siguientes cuadros:
Inversin
Aos a depreciar
4.800
12
Depreciacin anual
Aos transcurridos
400
4
Inversin
Aos a depreciar
12.000
3
Depreciacin anual
Aos transcurridos
4.000
2
Depreciacin acumulada
1.600
Depreciacin acumulada
8.000
Valor Libro
3.200
Valor Libro
4.000
El valor neto de impuesto de cada mquina se calcula como se muestra en las siguientes tablas. El valor
de desecho comercial corresponde a la suma de los valores netos de impuesto de cada mquina ms la
recuperacin del capital de trabajo.
Venta
Valor libro
Utilidad
Impuesto (17%)
Utilidad neta
Valor libro
3.400
-3.200
200
-34
166
3.200
Flujo
Venta
Valor libro
Utilidad
Impuesto (17%)
Utilidad neta
Valor libro
Flujo
6.000
-4.000
2.000
-340
1.660
4.000
73
6.
ANEXOS
Venta
Valor libro
Utilidad
Impuesto (17%)
Utilidad neta
Valor libro
Total
Recuperacin Capital de trabajo
Total
9.400
-7.200
2.200
-374
1.826
7.200
9.026
1.000
Valor de desecho comercial
10.026
Un establecimiento asistencial est estudiando la posibilidad de ampliar su capacidad instalada

que actualmente permite atender 1.000 pacientes anuales a un precio de $20.000 cada una. Sus
costos variables ascienden a $6.000 y los fijos a $3.000.000 anuales. En el procedimiento mdico
se emplea una maquinaria comprada hace dos aos en $4.000.000. Hoy tiene un valor de mercado
de $3.000.000 y podra usarse todava otros cinco aos ms, al cabo de los cuales se podr vender
en $200.000. La ampliacin podra lograrse por una de las siguientes alternativas:
a.
comprar una mquina pequea que complementara a la actual, a un precio de $10.000.000.

Su vida til es de cinco aos y su valor de venta futuro de $400.000. Su costo de operacin
es de $4.000 por paciente. Con esta mquina se podran atender otras mil prestaciones, sin
incrementar los egresos fijos.
b.
reemplazar el equipo actual por otro ms moderno, que tendra capacidad equivalente a
las dos mquinas de la alternativa anterior. Su valor de mercado es de $20.000.000. Su costo
variable es de $5.500 por atencin y aumentara los costos fijos en $500.000 anuales. Su
valor de venta futuro se estima en $1.000.000
La empresa mantiene un capital de trabajo equivalente a seis meses de costo total desembolsable.
Los equipos se deprecian linealmente con una tasa del 20% anual. Si la tasa de impuestos para la
empresa es del 17%, construya los flujos de caja para evaluar el proyecto.
Sin ampliacin
Ingresos
Venta activo
Costos variables
Costos fijos
Depreciacin
Valor libro
Utilidad
Impuesto
Utilidad neta
Depreciacin
Valor libro
Capital de trabajo
Flujo
74
20.000
-6.000
-3.000
-800
20.000 20.000 20.000
-6.000 -6.000 -6.000

-3.000 -3.000 -3.000
-800
-800
20.000
200
-6.000
-3.000
10.200
10.200
10.200
11.000
11.200
-1.734
-1.734
-1.734
-1.870
-1.904
8.466
8.466
8.466
9.130
9.296
800
9.266
800
9.266
800
9.266
9.130
4.500
13.796
ANEXOS
Opcin A
Ingresos
Venta activos
Costos variables
Costos fijos
Depreciacin
Valor libro
Utilidad
Impuesto
Utilidad neta
Depreciacin
Valor libro
Capital
de
-2.000
trabajo
Inversin
-10.000
Flujo
-12.000
40.000 40.000 40.000 40.000 40.000
600
-10.000 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000
-3.000 -3.000 -3.000 -3.000 -3.000
-2.800 -2.800 -2.800 -2.000 -2.000
0
24.200
24.200
24.200
25.000
25.600
-4.114
-4.114
-4.114
-4.250
-4.352
20.086
20.086
20.086
20.750
21.248
2.800
2.800
2.800
2.000
2.000
0
6.500
22.886
22.886
22.886
22.750
29.748
Opcin B
Ingresos
Venta activos
Costos variables
Costos fijos
Depreciacin
Valor libro
Utilidad
Impuesto
Utilidad neta
Depreciacin
Valor libro
3.000
-2.400
600
-102
498
2.400
-2.750
-20.000
-19.852
40.000
-11.000
-3.500
-4.000
21.500
-3.655
17.845
4.000
21.845
40.000
-11.000
-3.500
-4.000
21.500
-3.655
17.845
4.000
21.845
40.000
-11.000
-3.500
-4.000
21.500
-3.655
17.845
4.000
21.845
40.000
-11.000
-3.500
-4.000
21.500
-3.655
17.845
4.000
21.845
40.000
1.000
-11.000
-3.500
-4.000
0
22.500
-3.825
18.675
4.000
7.250
Capital de trabajo
Inversin
Flujo
29.425
Ejercicio tomado del texto Arboleda Germn (2001). Formulacin, evaluacin y control de proyectos.
Un grupo de inversionistas est interesado en llevar adelante un proyecto para la elaboracin de un bien
de consumo: La formulacin del proyecto proporciona la siguiente informacin, expresada en unidades
monetarias del ao uno del proyecto:
1.
El volumen de ventas, para el ao en el cual el programa de produccin sea del 100%, se ha

estimado en 50.000 unidades. El precio de venta por unidad es de 1.240 unida des monetarias.
2.
La fase de inversin tiene una duracin de 2 aos.
3.
La inversin inicial requerida en gastos preoperativos e inversiones fijas es de 33,8 millones,

distribuidos as:
75
ANEXOS
Gastos de capital previos a la produccin, o gastos preoperativos: 1.200.000, en el primer

ao de inversin, y 600.000 en el segundo.
Terrenos: 6.000.000, en el primer ao de inversin.
Edificios: 10.000.000, en el primer ao de inversin, y 6.000.000 en el segundo.
Maquinaria y equipos: 4.000.000, en el segundo ao de inversin.
Vehculos: 4.000.000, en el segundo ao de inversin.
Muebles y enseres: 2.000.000, en el segundo ao de inversin.
4.
El costo estimado de los materiales e insumos requeridos por unidad producida es de 80 unidades
monetarias.
5.
La mano de obra por unidad producida tiene un valor de 100 unidades monetarias.
6.
Los gastos generales de fabricacin (sueldos y salarios de la mano de obra y de los empleados
no directamente vinculados a la produccin, material auxiliar, suministros de oficina, servicios,
reparacin y mantenimiento) ascienden a 20 unidades monetarias por unidad producida.
7.
Los gastos generales de administracin tienen un valor anual de 14 millones.
8.
El valor anual de los gastos generales de ventas es de 8 millones.
9.
Los gastos generales de distribucin ascienden a 4 millones anuales.
10.
La empresa se constituir como una sociedad limitada y, de acuerdo con el sistema tributario del
pas, deber pagar por concepto de impuestos (15% a los trabajadores y 25% de impuesto a la
renta) de su utilidad bruta. Para simplificar, se supondr que los impuestos se pagan en el ao en
que se causan.
11.
Los empresarios piensan operar la fbrica durante 6 aos, al final de los cuales vendern el terreno
por un valor equivalente, en trminos financieros, al de su costo, y el edificio y la maquinaria y
equipos por un valor igual al valor en libros.
12.
La empresa comenzar operando a un 60% de su capacidad en el primer ao, subir al 80% en el

segundo y al 100% en el tercero y restantes.
13.
El perodo de depreciacin de las inversiones fijas es: edificios, 20 aos; maquinaria y equipos,
10 aos; muebles y enseres, 10 aos; vehculos,5 aos. Para calcular el cargo por depreciacin se
utilizar el mtodo de la lnea recta. Habr reposicin, con dineros que genere el proyecto, de los
activos fijos que se deprecien totalmente durante la vida del proyecto.
Los gastos de capital previos a la produccin, o gastos preoperativos, se amortizarn durante los 5
aos de operacin del proyecto.
14.
La inversin inicial cuenta con las siguientes fuentes de financiacin: Un prstamo bancario para
cubrir el valor de la maquinaria y equipos, con intereses del 12% anual sobre saldos. Los socios
respaldarn el resto de la inversin inicial.
76
ANEXOS
15.
Para iniciar la operacin de la empresa se necesita un capital de trabajo de 5140.000, en el primer

ao un incremento de 320.000 y el segundo ao 320.000; para los dems aos ya no se necesita,
por cuanto se estandariza la produccin.
Con la informacin anterior, elaborar los distintos estados financieros del proyecto:

Estado de prdidas y ganancias o estado de resultados
Balance proyectado
Indicadores para los anlisis financieros
Punto de equilibrio para cada uno de los aos de la fase operacional del proyecto.
Anlisis de sensibilidad del punto de equilibrio del ao cinco del proyecto, considerando
variaciones en el precio de venta, variaciones en los costos de operacin variables y
variaciones en los costos de operacin fijos, con excepcin de la depreciacin.
Solucin:

El caso se resuelve a travs de una serie de cuadros, con las correspondientes explicaciones,
referidas a los distintos numerales del enunciado del caso prctico.
INVERSIONES
ao 1
Ao 1 operacin
ao 2
Ao 2 operacin
Preoperativos
1,200,000
600,000
Terreno
6,000,000
Edificios
10,000,000
6,000,000
Maquinaria y equipo
4,000,000
Vehculo
4,000,000
Muebles y enseres
2,000,000
5,140,000
320,000
320,000
17,200,000
21,740,000
320,000
320,000
Capital de trabajo
Total
En primer lugar se calculan los ingresos por concepto de ventas, los cuales se muestran en detalle
en el cuadro. Luego se preparar la informacin que permita cuantificar los costos de operacin y de
financiacin.
Costos de operacin y de financiacin. Para poder conocer la magnitud de los costos de operacin y
de financiacin se deben determinar previamente las siguientes partidas: depreciacin anual de las
inversiones fijas, amortizacin anual de diferidos, costos anuales de financiacin, costo anual de la
materia prima de las unidades vendidas y costo anual de la mano de obra de las unidades vendidas.
INGRESOS POR VENTAS: Al 100% de la capacidad instalada la empresa produce 50.000 unidades.
Cantidad
30,000
40,000
50,000
50,000
50,000
Precio venta =
1.240
INGRESOS POR
VENTAS
37,200,000
6
50,000
49,600,000
62,000,000
62,000,000
62,000,000
62,000,000
77
ANEXOS
Depreciacin de activos
Valor activo
Dep
ao1
Dep
ao2
Dep
ao3
Dep
ao4
Dep
ao5
Dep
ao6
Valor libros
Terreno
6,000,000
6,000,000
Edificio
16,000,000
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
11,200,000
Maquinaria y
equipo
4,000,000
400,000
400,000
400,000
400,000
400,000
400,000
1,600,000
Vehculos
4,000,000
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
Muebles y
enseres
2,000,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
800,000
19,600,000
La depreciacin anual, segn el mtodo de lnea recta, es igual al valor de adquisicin del activo fijo,
dividido entre el perodo de depreciacin as:
Depreciacin anual de edificios = 16/20= 0,80millones
Depreciacin anual de maquinaria y equipos = 4/10 = 0,40 millones
Depreciacin anual de vehculos = 4/5 = 0,80 millones
Depreciacin anual de muebles y enseres = 2/10 = 0,20 millones
El valor en libros es igual al valor de adquisicin del activo fijo menos la sumatoria de las depreciaciones
anuales hasta el ao 8, inclusive, as por ejemplo en el caso de edificios.
Valor en libros = 26.000.000 12.400.000 = 13.600.000 + 6.000.000 el valor del terreno= 19.600.000
La amortizacin de diferidos es igual a los gastos preoperativos , divididos entre el periodo de
amortizacin (5 aos)
Amortizacin anual de diferidos = 1.800.000/5 = 360.000
Costo de financiacin y pago del crdito, a una tasa del 12% anual
item
78
cuota
interes
pago
saldo
4,000,000
800,000
480,000
1,280,000
3,200,000
800,000
384,000
1,184,000
2,400,000
800,000
288,000
1,088,000
1,600,000
800,000
192,000
992,000
800,000
800,000
96,000
896,000
ANEXOS
Costos de materias primas, mano de obra y gastos generales

RUBROS
Costo/unidad
30,000
40,000
50,000
50,000
50,000
50,000
80
2,400,000
3,200,000
4,000,000
4,000,000
4,000,000
4,000,000
mano obra
100
3,000,000
4,000,000
5,000,000
5,000,000
5,000,000
5,000,000
Gtos.
generales
20
600,000
800,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
6,030,000
8,040,000
Cantidad
producida
Materia prima
TOTAL
10,050,000
10,050,000
10,050,000 10,050,000
Costos fijos (costos ventas): que comprenden del ao 1 hasta el 6.

Gastos. Generales
Administracin
14,000,000
Gastos. Generales Ventas
8,000,000
Gastos. Generales Distribucin
4,000,000
Amortiz. Diferidos
360,000
TOTAL
26.360.000
Costos de operacin y financiacin
RUBROS
30,000
40,000
50,000
50,000
50,000
50,000
costos produccin
6,030,000
8,040,000
10,050,000
10,050,000
Depreciacin
2,200,000
2,200,000
2,200,000
2,200,000
26,360,000
26,360,000
288,000
192,000
38,948,000
38,852,000
Cantidad producida
Costos ventas (fijos)
26,360,000 26,360,000
Costos financieros
480,000
Total costo operacin y

financiacin
384,000
35,100,000 37,024,000
10,050,000
10,050,000
2,200,000
26,360,000
1,400,000
26,360,000
96,000
38,756,000
37,860,000
FLUJO DE CAJA
RUBROS
PERIODOS
Inversiones
-33.800.000
Capital de trabajo
-5.140.000
Crdito
4.000.000
Ingresos por ventas
37.200.000
49.600.000
62.000.000
62.000.000 62.000.000 62.000.000
Costo total
35.100.000
37.024.000
38.948.000
38.852.000 38.756.000 37.860.000
Utilidad bruta
2.100.000
12.576.000
23.052.000
23.148.000 23.244.000 24.140.000
15% reparticin
trabajadores
315.000
1.886.400
3.457.800
3.472.200
3.486.600
3.621.000
22% impuesto
renta
392.700
2.351.712
4.898.550
4.918.950
4.939.350
5.129.750
1.392.300
8.337.888
14.695.650
14.756.850 14.818.050 15.389.250
Utilidad despus
impuestos
79
ANEXOS
Reserva legal
10%
139.230
833.789
Utilidad por
distribuir
1.253.070
7.504.099
Depreciacin y
amortizacin
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
Reserva legal
10%
139.230
833.789
1.469.565
1.475.685
1.481.805
1.538.925
Incremento
capital trabajo
320.000
320.000
Pago crdito
800.000
800.000
800.000
800.000
800.000
Recuperacin
capital trabajo
5.780.000
Valor
salvamento
19.600.000
-34.940.000
2.832.300
9.777.888
16.455.650 16.516.850 16.578.050
43.329.250
Flujo de caja
1.469.565
1.475.685
1.481.805
1.538.925
13.226.085 13.281.165 13.336.245
13.850.325
Evaluacin Financiera.
Determinacin de la tasa de descuento:
Con el capital propio = inflacin 4.90%, premio al riesgo = 12%.
i = 0.049 + 0.12 + 0.049*0.12 = 17,48%
Del financiamiento = 12%
Accionista
% aportacin
ponderacin
Inversionista privado
0,91 x
0,1748
0,159068
0,09 x
0,12
0,0108
i global mixta
0,169868
i (tasa de descuento) = 16,98%

VPN = utilizando la tasa de descuento = $ 18203.095
TIR = 29,75%
Para la relacin beneficio costo, hay que actualizar los ingresos y dividir para los costos tambin
actualizados.
Ing. Actualiz
192.274.506
cost. actualiz
134.534.223
B/C = 1.43
80
ANEXOS
Punto de equilibrio
Para calcular el punto de equilibrio hay que clasificar los costos en: fijos y variables, y determinar el precio
de venta y el costo variable unitario.
Punto de equilibrio para el ao 5.
RUBROS
C. FIJO
C. VARIABLE
C. TOTAL
Materia prima
4,000,000
4,000,000
mano obra
5,000,000
5,000,000
Gastos generales
1,000,000
1,000,000
14,000,000
Gastos. Grales. Administ
14,000,000
Gastos. Generales. Ventas
8,000,000
8,000,000
Gastos.Generales. Distrib
4,000,000
4,000,000
96,000
96,000
Costo financiero
2,560,000
28,656,000
TOTAL
2,560,000
10,000,000
38,296,000
El precio unitario por unidad, P = 1.240

El costo unitario variable, Cvu, es igual a:
Materiales e insumos:
80
Mano de obra: 100

Gastos generales de fabricacin 20
TOTAL
200
Punto de equilibrio en unidades producidas

PE =
= 27.554 unidades
Punto de equilibrio en funcin de los ingresos

CF
Entonces: PE =
=
Cvu
1
P
= 34166.769 USD
Punto de equilibrio en funcin de la capacidad de la planta utilizada

PE =
= = 55.1%
81
ANEXOS
GRFICO:

ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO
Ingresos
ao 1
ao 2
ao 3
ao 4
ao 5
ao 6
37.200.000
49.600.000
62000000
62000000
62000000
(35.100.000)
(37.024.000)
(38.948.000)
(38.852.000)
(38.756.000)
U.A.I.
2.100.000
12.576.000
23.052.000
23.148.000
23.244.000
24.140.000
15%
trabajadores
(315.000)
(1.886.400)
(3.457.800)
(3.472.200)
(3.486.600)
(3.621.000)
22% Impuesto
renta
(392.700)
(2.351.712)
(4.310.724)
(4.328.676)
(4.346.628)
(4.514.180)
UDI
1.392.300
8.337.888
15.283.476
15.347.124
15.410.772
16.004.820
Deprec y
amortizacin
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
pago crdito
(800.000)
(800.000)
(800.000)
(800.000)
(800.000)
utilidad
3.152.300
10.097.888
17.043.476
17.107.124
17.170.772
18.564.820
Costo total
62000000
(37.860.000)
Estudio de caso: PLANTA PRODUCTORA DE LMINAS DE VIDRIO EN LA PROVINCIA VILLA RICA.

En la provincia de VILLA RICA, se encuentra la mayor cantidad de canteras con reservas de materias
primas del pas, como: arena silcea, yeso, caliza, feldespatos entre otras, las mismas que constituyen los
factores predominantes en el proceso de fabricacin.
Actualmente, en la provincia de VILLA RICA no se fabrican lminas de vidrio, todo es importado, con los
consecuentes pagos de aranceles de importacin, transporte, seguros, etc., etc., ocasionando elevados
costos en el producto final y la salida de divisas del pas. Con este antecedente se realizan los estudios
82
ANEXOS
para la implementacin y puesta en marcha de una procesadora de vidrio en esta provincia, para lo cual
se han realizado las aproximaciones y estudios mercado y tcnico.
La consultora encargada del estudio de mercado, determin que en la provincia antes mencionada se
necesita de 420 lminas mensuales de vidrio de 3 x 2 metros, de 3 a 5 lneas. La consultora afirma que
el precio ser menor entre un 10 y 20% del producto importado, por lo que se ha establecido un valor
promedio de 280 dlares, que ser comercializado directamente a travs de las distribuidoras de la
provincia; el precio permanecer constante durante el periodo de evaluacin del proyecto que ser de
10 aos.
La planta estar ubicada a 970 msnm al Sur Oeste de la provincia, aproximadamente a 300 m de la
cantera de explotacin de las principales materias primas, ocupa un rea de 10.000 m2. La planta tiene
una capacidad instalada de 1.000 lminas de vidrio mensuales. Se proyecta explotar las canteras durante
unos treinta aos. Se iniciarn las operaciones ( de acuerdo al estudio de mercado) con una capacidad
utilizada de 300 lminas mensuales que representan aproximadamente el 36% de la capacidad instalada.
Al tercer ao se incrementar la produccin en un 10 % cada ao y as hasta completar el 100% de la
capacidad instalada.
En lo que respecta a la parte tcnica, se puede resumir en lo siguiente: El producto (vidrio) es una mezcla
verificable comercial que se compone de diversos ingredientes; la mayor parte lo conforman de cuatro
a seis ingredientes principales, como: caliza, arena, dolomita, carbonato de sodio, brax, cido brico,
feldespatos y compuestos de bario y plomo; el resto de la mezcla son aditivos elegidos entre un grupo
de quince a veinte materiales comnmente denominados ingredientes menores que se aaden durante
el proceso de preparacin del vidrio para aportar alguna funcin o cualidad especfica.
Las materias primas se pesan, mezclan, se incorpora vidrio roto (vidrio chatarra) y se lleva a los hornos
de fusin; la fusin se los hace en grandes hornos regenerativos, recuperativos o elctricos de material
refractario alimentados con petrleo, gas natural o electricidad. La parte ms caliente del horno alcanza
temperaturas ente 1600 a 2800 oC. Todas las operaciones dependen del tipo y proceso de fabricacin del
vidrio.
Proceso de fabricacin
Preparacin de materias primas
Fundido
Formacin del vidrio
Recocido
Inspeccin y ensayo
Reciclado y molienda de material defectuoso
Empaquetado
Almacenaje y transporte
83
ANEXOS
La investigacin de mercado ha determinado que el 66.78% de los distribuidores aceptan este nuevo
producto; esto a generado una demanda insatisfecha de 120 unidades mensuales, los mismos que
tendrn un precio de venta al pblico de 280 USD
Para la ejecucin del proyecto, es imprescindible realizar el estudio econmico, en el que nos muestre
cunto son las inversiones, cul es el nivel de ingresos, los respectivos costos y su financiamiento para la
operacin normal de la empresa; para lo cual la firma especializada presenta la siguiente investigacin:
INVERSIONES
Inversiones fijas
Parque automotor: para la movilizacin y transporte de materias primas y producto terminado y otros.
cdad
Denominacin
P.unit
V.Total
Camioneta Chevrolet luv/2007
22.000
22.000
Retro Escabadora GAP
50.000
50.000
Volquete Mercedes BENZ 10 m3
60.000
60.000
Camin Mercedes BENZ
80.000
80.000
212.000
Maquinaria y equipo para el proceso de elaboracin de las lminas de vidrio

cdad
Denominacin
Homogenizador
Cintas transportadoras
P.unit
V.Total
25.000
25.000
2.000
10.000
Molino de bolas
80.000
80.000
Ciclones de precalentamiento
16.667
50.001
Ventiladores
22.500
90.000
Equipo de corte de cristal
80.000
80.000
Montacargas
10.000
20.000
Horno de tunel continuo
50.000
50.000
Tolva de descarga
20.000
20.000
Bomba
20.000
20.000
Filtros colectores de polvo
10.000
30.000
475.001
84
ANEXOS
Equipo de laboratorio
cdad
Denominacin
P.unit
V.Total
Molino de bolas
2.000
2.000
Horno
3.000
3.000
Balanza electrnica
500
500
Equipo para anlisis fsico-qumico
3.000
3.000
Computador
1.500
1.500
Espectofotmetro
30.000
30.000
40.000
Equipo de oficina
cdad
Denominacin
P.unit
1.100
V.Total
Computador PENTIUM
2.200
Impresora laser VBM
Sistemas de radio
1.500
1.500
Dispositivos internet satelital
2.300
2.300
110
220
6.220
Muebles y enseres
cdad
Denominacin
P. unit
V. Total
20
Escritorios
220
4.400
20
Sillas ATU
25
500
20
Mesas PYCA
80
1.600
Archivadores
100
300
Repisas
200
800
Estante
500
500
Sofs
300
600
8.700
Instalaciones
El proyecto constar con un sistema de bandas transportadoras y distribucin de combustible, agua fra
y caliente a los hornos; complementado con un sistema de recuperacin y extraccin de gases entre
otras instalaciones.
cdad
Denominacin
P. unit
V. Total
Soportes para bandas
10.000
10.000
Sistema de seguridad incendios
20.000
20.000
Sistemas tuberas agua y gas
20.000
20.000
Colectores de polvo
30.000
30.000
80.000
Construcciones: Se construirn las edificaciones necesarias para el proceso, el rea administrativa,

depsitos, bodegas, laboratorio y estacionamientos. Todo por el valor de 200.000 USD.
85
ANEXOS
Terreno: para implementar la infraestructura, es necesario adquirir un terreno por el valor de 60.000 USD
ACTIVOS DIFERIDOS
Necesarios para la operacin y funcionamiento de la empresa.
cdad
Denominacin
P.unit
V.Total
Estudio factibilidad, diseo, planos
10.000
10.000
Gastos de puesta en marcha
15.000
15.000
25.000
INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO

Especificacin
valor
Materias primas
40.167
Materiales directos
1.217
Mano de obra directa e indirecta
8.800
Servicios bsicos
5.260
Combustibles y lubricantes
6.800
Publicidad
800
Mantenimiento
5.200
Control de calidad
5.000
Interes por pagar
4.000
Seguros
1.042
Total
78.285
RESUMEN DE LAS INVERSIONES
Activos fijos
1.081.921
Activos diferidos
25.000
Capital operacin
78.285
Total
1.185.206
INGRESOS
Para la evaluacin del proyecto se prev un horizonte de 10 aos, al mismo que se ha realizado una
simulacin de los ingresos en base a la capacidad utilizada de la planta.
1
10
1.209.600
1.209.600
1.814.400
1.995.840
2.195.424
2.414.966
2.656.463
2.922.109
3.214.320
3.535.752
COSTOS
La consultora, tomando como base los estudios de mercado, historial de empresas similares respecto a
incrementos de los costos en las materias primas, incremento en los sueldos y la inflacin vigente en el
pas, ha determinado que cada ao tendr un incremento en sus costos en un 9,5%.
86
ANEXOS
Costos de produccin
Materias primas
cdad
Especificacin
Valor ($)
7200 tn
Arena silcea
360.000
1300 tn
Carbonato de sodio
65.000
860 tn
Caliza
47.000
100 tn
cristal reciclado
10.000
482.000
Materiales directos
cdad
Especificacin
Valor ($)
varios
Brax, feldespato, dolomita, carbonatos, etc
14.600
Mano de obra directa

cdad
Especificacin
Valor ($)
varios
Personal de planta y obreros
90.000
Mano de obra indirecta

cdad
Especificacin
Valor ($)
varios
Gerente, Jefe de produccin, secretaria, otros
15.600
Servicios bsicos
Especificacin
Valor ($)
Agua
9.840
Telfono
7.680
Energa elctrica
45.600
63.120
cdad
Especificacin
Valor ($)
Diesel para la caldera y vehculos
81.600
Publicidad
cdad
Especificacin
Valor ($)
Sptos y publicidad
9.600
Mantenimiento
Cdad
Especificacin
Valor ($)
Tcnico para revisin peridica y mantenimiento peridico
62.400
87
ANEXOS
DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN
Reinversin
Especificacin
valor
6.220
212.000
6.220
6.220
10
VS
Terrenos
60.000
60.000
Construcciones
200.000
5%
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
100.000
Vehculos
212.000
20%
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
Maq y Equipo
475.001
10%
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
Eq. Laboratorio
40.000
10%
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
Eq oficina
6.220
33%
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
4.167
Muebles y
enseres
8.700
10%
870
870
870
870
870
870
870
870
870
870
Instalaciones
80.000
5%
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
40.000
Total
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
204.167
Amortizacin de diferidos
Especificacin
Activos
diferidos
Valor
25.000 20%
5.000
5.000
5.000
5.000
5.000
DEP Y
AMORTIZACIN
115.823
115.823
115.823
115.823
115.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
144.167
FINANCIAMIENTO
Para llevar a cabo un proyecto es indispensable establecer cmo ser financiado y cul es la estructura
de la entidad responsable de su ejecucin. Nuestro proyecto cree necesario cubrir las necesidades
econmicas a travs de un crdito por el valor de 600.000 USD y la diferencia ser cubierta por los
accionistas.
Crdito
Tasa
Plazo
= 600.000 USD
= 8% sobre saldos
= 8 aos
Tabla de amortizacin
aos
88
cuota
inters
pago
saldo
600.000
75.000
48.000
123.000
525.000
75.000
42.000
117.000
450.000
75.000
36.000
111.000
375.000
75.000
30.000
105.000
300.000
75.000
24.000
99.000
225.000
75.000
18.000
93.000
150.000
75.000
12.000
87.000
75.000
75.000
6.000
81.000
ANEXOS
RESUMEN DE COSTOS
Los costos generados durante el primer ao de operacin del proyecto, se detallan en el siguiente cuadro.
ESPECIFICACIN
VALOR
Materias primas
482.000
Materiales directos
14.600
90.000
15.600
Servicios bsicos
63.120
81.600
Publicidad
9.600
Mantenimiento
62.400
Control de calidad
60.000
Seguros
12.500
115.823
Costos financieros
48.000
TOTAL
1.055.243
Clasificacin de los costos en fijos y variables

ESPECIFICACIN
CT
Materias primas
CF
CV
482.000
482.000
Materiales directos
14.600
14.600
90.000
90.000
15.600
15.600
Servicios bsicos
63.120
12624
50.496
81.600
81.600
9.600
9.600
Mantenimiento
62.400
18720
43.680
Control de calidad
60.000
60.000
Seguros
12.500
12.500
115.823
115.823
48.000
48.000
1.055.243
292.867
762.376
Publicidad
Costos financieros
TOTAL
Punto de equilibrio para el primer ao de funcionamiento
Precio de venta
280 USD
Costo variable unitario
176 USD
Unidades producidas en el primer ao
4320
PE =
= 2.816 unidades
89
ANEXOS
CF
=
Cvu
1
P
Entonces: PE =
PE =
= 788.488 USD
= 65.48%
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS

El anlisis del estado de resultados nos permite calcular la utilidad neta; o sea el beneficio real de la
empresa. (Para el clculo de impuestos y reparticin de utilidades se debe tomar en cuenta lo que
estipula la legislacin ecuatoriana).
RUBROS
AO 1
Ingresos
Egresos totales
UAI
AO 2
AO 3
AO 4
AO 5
AO 6
AO 7
AO 8
AO 9
AO 10
1.209.600
1.209.600
1.814.400
1.995.840
2.195.424
2.414.966
2.656.463
2.922.109
3.214.320
3.535.752
-1.055.243
-1.155.491
-1.265.262
-1.385.462
-1.517.081
-1.661.204
-1.819.018
-1.991.825
-2.181.048
-2.388.248
154.357
54.109
549.138
610.378
678.343
753.762
837.445
930.284
1.033.272
1.147.504
15% trabajadores
-23154
-8116
-82371
-91557
-101751
-113064
-125617
-139543
-154991
-172126
22% impuesto
renta
-28.865
-10.118
-102.689
-114.141
-126.850
-140.953
-156.602
-173.963
-193.222
-214.583
UDI
102.339
35.874
364.078
404.681
449.741
499.744
555.226
616.778
Depr y Amort
115.823
115.823
115.823
115.823
115.823
110.823
110.823
110.823
Pago a principal
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
Utilidad
143.162
76.697
404.901
445.504
490.564
535.567
591.049
652.601
685.059
760.795
110.823
795.882
110.823
871.618
De acuerdo a la consultora y a la investigacin histrica de estos productos, los costos se incrementarn

en un 9,5% cada ao.
EVALUACIN FINANCIERA A PRECIOS CORRIENTES O PRECIOS DE MERCADO
Flujo de caja a precios corrientes
RUBROS
10
INVERSIONES
Activ fijos
-1.081.921
Act diferidos
-25.000
cap trabajo
-78.285
Crdito
600000
-6220
-212000
-6220
-6220
Ingresos
1.209.600
1.209.600
1.814.400
1.995.840
2.195.424
2.414.966
2.656.463
2.922.109
3.214.320
3.535.752
Egresos
totales
-1.055.243
-1.155.491
-1.265.262
-1.385.462
-1.517.081
-1.661.204
-1.819.018
-1.991.825
-2.181.048
-2.388.248
UAI
154.357
54.109
542.918
610.378
466.343
747.542
837.445
930.284
1.027.052
1.147.504
15% Part trab
-23154
-8116
-81438
-91557
-69951
-112131
-125617
-139543
-154058
-172126
22% Imp
renta
-28.865
-10.118
-101.526
-114.141
-87.206
-139.790
-156.602
-173.963
-192.059
-214.583
UDI
102.339
35.874
359.995
404681
309.185
495.620
555.226
616.778
680.935
760795
Depr y Amort
115.823
115.823
115.823
115.823
115.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
Pago
principal
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
Rec capi trab
78.285
Valor
salvamento
204.167
FNE
90
-585.206
143.162
76.697
400.778
445.504
350.008
531.443
591.049
652.601
791.758
1.154.070
ANEXOS
Indicadores financieros del proyecto

Utilizando las frmulas del texto bsico y apoyndonos con el Excel se obtienen los indicadores
financieros (VPN, TIR, B/C). Para el VPN, lo primero que hay que determinar la tasa de descuento.
El proyecto tiene financiamiento: capital propio 49.38% y crdito 50.62%, la institucin financiera
concede el crdito a una tasa de 8%.
La tasa de descuento del capital propio tiene las siguientes condiciones: inflacin: 4.9% y premio al
riesgo 16,45%
Capital propio:
= 22,15%
i = 0.049 + 0.1645 + 0.049*0.1645
Institucin financiera:
i = 8,00%

Accionista
% aportacin
Accionistas
0,4938 x
0,2215
0,1094
0,5062 x
0,08
0,0405
ponderacin
i global mixta
0,1499
La tasa de descuento i del capital total result ser del 14,99%; esto significa que es el rendimiento mnimo
que debera ganar la empresa para pagar el 22,15% de inters de los inversionistas y el 8% de inters del
crdito de la institucin financiera.
VPN
1466.237 USD
TIR = 47%
B/C = 1.36
De igual forma se determina el periodo de recuperacin de la inversin:
PRI = 2,96 aos; que es lo mismo a 2 aos, 11 meses, 14 das.
EVALUACIN ECONMICA
Para Arboleda Germn (2001), la evaluacin econmica es una herramienta para analizar la contribucin
de un proyecto al bienestar nacional, teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia; y para ello se requiere
obtener los indicadores que son el valor presente neto econmico (VPNE), la tasa interna de retorno
econmico (TIRE) y la relacin beneficio-costo, los mismos que se calculan transformando los rubros que
participan en el clculo del flujo econmico neto a precios corrientes o de mercado a precios constantes,
independientemente que en Ecuador est dolarizado se mantiene una inflacin de alrededor de 2.7
% (diciembre del 2008). Para realizar la transformacin se acude a la informacin que proporciona El
Banco del Estado de Ecuador, anteriormente conocido como Banco de Desarrollo del Ecuador, es el
principal rgano financiero ecuatoriano de obras pblicas; para corregir los rubros de mano de obra,
combustibles, la maquinaria importada y los combustibles que se utilizan en el proyecto.
91
ANEXOS
En este ejercicio vamos a trabajar bajo el supuesto que en todo lo importado se paga un 40% en aranceles
y 12% del IVA. En el presente proyecto, se ha importado el Equipo de Laboratorio, la maquinaria y equipo
y todo el equipo de transporte, para lo cual al revisar en el Banco del Estado, se tienen los siguientes
valores de RPC.
Maquinaria y equipo
RPC
0.80
Equipo de laboratorio
RPC
0.80
Equipo de transporte
RPC
0.88
RPC
0.48
Mano de obra no calificada
RPC
0.15
Mano de obra calificada
RPC
1.00
En el proyecto se tienen rubros por concepto de mano de obra directa e indirecta ($ 105.600) de los
cuales 45.000 USD corresponden a pagos por mano de obra no calificada.
60.000 * 1.00
60.000
45.600 * 0.15
6.840
Total
$ 66.840
Por lo tanto en inversiones tenemos los siguientes valores

Especificacin
Terrenos
60.000
Construcciones
200.000
Vehculos
186.560
Maq y Equipo
380.001
Eq. Laboratorio
32.000
Eq oficina
6.220
Muebles y enseres
8.700
Instalaciones
Total
80.000
953.481
Activos fijos
953.481
activos diferidos
25000
capital trabajo
71.533
Total
92
valor
1.050.014
ANEXOS
Respecto a los costos resumimos en el siguiente cuadro.

ESPECIFICACIN
VALOR
Materias primas
482.000
Materiales directos
14.600
66.840
Servicios bsicos
63.120
39.168
Publicidad
9.600
Mantenimiento
62.400
Control de calidad
60.000
Seguros
12.500
115.823
Costos financieros
48.000
TOTAL
974.051
Con estos valores construimos el nuevo FNE y obtenemos los indicadores econmicos.
Flujo de caja a precios constantes.
RUBROS
-212.000
-6.220
10
INVERSIONES
Activ fijos
-953.481
Act diferidos
-25.000
cap trabajo
-71.533
Crdito
600.000
-6.220
-6.220
Ingresos
1.209.600
1.209.600
1.814.400
1.995.840
2.195.424
2.414.966
2.656.463
2.922.109
3.214.320
3.535.752
Egresos
totales
-974.051
-974.051
-1.022.753
-1.073.891
-1.127.585
-1.183.965
-1.243.163
-1.305.321
-1.370.587
-1.439.117
235.549
235.549
785.427
921.949
855.839
1.224.782
1.413.300
1.616.788
1.837.513
2.096.636
UAI
15% Part trab
-35332
-35332
-117814
-138292
-128376
-183717
-211995
-242518
-275627
-314495
22% imp
renta
-44.048
-44.048
-146.875
-172.405
-160.042
-229.034
-264.287
-302.339
-343.615
-392.071
1.071.931
1.218.271
1.390.070
Depr y Amort
95.435
156.169
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
Pago
principal
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
UDI
156.169
520.738
611.252
567.421
812.031
937.018
Rec capi
trabajo
71.533
Valor
salvamento
204.167
FNE
-450.014
176.604
176.604
541.173
631.687
587.856
832.466
957.453
1.092.366
1.313.706
1.761.205
Valor presente neto econmico

Para el ejercicio se ha seleccionado la tasa de descuento aplicada por el Banco del Estado, que refleja el
costo de oportunidad de la inversin pblica es del 10%.
VPNE = $ 3766.531 USD
Si comparamos este resultado ($ 3766.531 USD) con el obtenido en la evaluacin financiera nos
podemos dar cuenta que el VPNE es mucho mayor; y, se consolida la premisa de que la evaluacin
93
ANEXOS
econmica se puede verificar impactos positivos y negativos: En este proyecto, como impactos positivos
tenemos varios, como: Incremento en el consumo de los bienes (lminas de vidrios), reduccin de las
importaciones con el consecuente ahorro de divisas, liberacin de recursos productivos, entre otros.
Para la evaluacin financiera comnmente se utiliza el valor presente neto, tasa interna de retorno, y la
relacin beneficio/ costo como indicadores de anlisis, lo mismo sucede con la evaluacin econmica y
la metodologa de clculo es la misma, pero despus de haber establecido el perfil econmico a precios
econmicos (sociales), y definida la tasa que se adoptar para el descuento (en este caso ser a una tasa
de oportunidad del 10% que el Banco del Estado asigna para la inversin pblica).
TIRE
74 %
Este indicador refleja claramente que el proyecto en la evaluacin econmica supera los 64 puntos a la
tasa de descuento fijada por el Banco del Estado
B/C(E) =
1.82
Finalmente el Beneficio costo muestra que por cada dlar invertido, se genera 82 centavos de utilidad.
EVALUACIN SOCIAL
La evaluacin social de un proyecto tiene como finalidad ajustar los resultados de la evaluacin
econmica de acuerdo con los objetivos nacionales de redistribucin del ingreso; entonces lo que busca
es tener una mayor poblacin servida por unidad de capital invertido o incrementar la productividad del
capital, haciendo una buena distribucin de los beneficios o el buscar disminuir el saldo de la balanza de
pagos al crear industrias, negocios y por supuesto el incremento en el nmero de empleos. En este caso,
con la generacin de esta inversin para la fabricacin de las lminas de vidrio, se crean un buen nmero
de empleos en la provincia de Bella Rica, a ms de que el gobierno tiene una nueva fuente de ingresos
a travs del cobro de los impuestos y practica la justicia social al implementar los subsidios a los grupos
ms desprotegidos mediante los programas de gobierno a travs de los servicios de salud, educacin,
infraestructura vial, etc. etc.
Entre otro punto que se puede analizar; est, la nueva unidad productiva crea nuevas fuentes de trabajo,
y ello hace que la poblacin tenga nuevas opciones de trabajo en los distintos campos (mano de obra
calificada y no calificada) y en actividades conexas. Finalmente, esto hace que se reduzca la migracin,
situacin social de mucho impacto.
94
ANEXOS
ANEXO # 3
COMPENDIO DE LOS RPC ESTIMADOS PARA EL ECUADOR EN 1990 y EJERCICIOS DE EVALUACIN
ECONMICA Y SOCIAL.
Datos tomados de lvarez G. Luz Esther (2006) Gua Didctica: Evaluacin Econmica y Social de
Proyectos.
ECUADOR: RCPA SECTORIALES Y FACTORES DE CONVERSIN
SECTOR
1.
COMERCIABILIDAD
Banano, caf y cacao
2. Otros productos agrcolas

3. Produccin animal
4. Produccin silvcola, etc.
5. Productos caza y pesca
6. Petrleo crudo y gas natural
7. Otros productos mineros
8. Carnes y pescados elaborados
9. Cereales y panadera
10. Azcar
11. Productos alimenticios diversos
12. Bebidas
13. Textiles, prendas de vestir
14. Madera
15. Papel e imprenta
16. Productos de la refinacin del petrleo
17. Productos qumicos, etc.
18. Productos minerales, etc.
19. Maquinaria, equipo, etc.
20. Tabaco elaborado
21. Electricidad, gas, agua
22. Construccin y obras pblicas
23. Comercio
24. Transporte
25. Comunicaciones
26. Servicios financieros
27. Alquiler de viviendas y otros
28. Servicios a empresas
29. Hoteles, bares y restaurantes
30. Servicios a hogares
31. Servicios gubernamentales
32. Servicios domsticos
VALOR
1,205
M/X
M
X
X
X
M
M/X
X
X
X
M
M/X
X
M
M
M
M
M
NC
NC
NC
NC
NC
NC
NC
NC
NC
NC
NC
NC
NC
0,893
0,440
1,000
1,000
8,333
0,949
0,968
1,000
1,000
1,000
0,361
0,682
1,000
0,789
1,961
0,818
0,771
0,800
0,673
1,019
0,719
0,808
0.888
0,717
0,692
0,766
0,819
0,732
0,827
0,876
0.293
Factor de conversin de bienes intermedios 0,907

Factor de conversin del consumo 0,835
Factor de conversin de la inversin 0,759
Factor de conversin estndar (FCE) 0,818
NC = No comercializado en el margen; M = importado en el margen,
X = exportado en el margen; M/X = mixto importado
FUENTE: ONUDI/1990
95
ANEXOS
OTROS INDICADORES IMPORTANTES

RPC MANO DE OBRA CALIFICADA
1.00
RPC MANO DE OBRA NO CALIFICADA
0.15
RPC DIVISA
1.00
RPC COMBUSTIBLE
0.48
RPC ELECTRICIDAD
1,13
A los bienes nacionales se suprime el IVA. A los bienes importados se suprime el

IVA y los ARANCELES. Los clculos se hacen sin inflacin, ni subsidios (precios
reales). La tasa de descuento es del 12%.
FUENTE: Banco Ecuatoriano de Desarrollo (BEDE) / 2007
Ejercicio 1
Supongamos que el rubro de inversiones Maquinaria y equipo tiene un precio de USD 10.000,00; de los
cuales USD 2.500 corresponden a impuestos indirectos. El precio de mercado para el empresario ser el
total, dado que ese valor ser el que deber desembolsar efectivamente para comprar la maquinaria.
Nos preguntamos Cul es el precio para la sociedad en su conjunto? Primero aclaramos que los
diferentes miembros de la sociedad: el empresario y el Estado forman parte del mismo conjunto o
sistema econmico. Esto sucede con los impuestos, son transferencias entre agentes internos del mismo
sistema y de este a otros miembros de la sociedad va remuneraciones y servicios. En conclusin, el
componente de impuestos no participa para el clculo del costo social: maquinaria y equipo; y por tanto
en una primera y simple aproximacin el precio de cuenta ser inferior al precio de mercado.
PE PC= PM - Imp.
PE PC = Precio Econmico Precio de Cuenta
Imp = Impuestos
Precio de mercado = $ 10.000
Precio econmico o de cuenta: $10.000 - $2500
PE PC = $8.500
RPC= Razn Precio de Cuenta
RPC = Precio de Cuenta/ Precio de mercado
RPC = 8500/10.000 = 0.85
As como en el presente ejemplo se ha presentado la influencia de un impuesto indirecto, hay otros
tipos de incidencias y medidas gubernamentales que distorsionan los precios de mercado, como los
aranceles, subsidios, diferencias en el tipo de cambio de las divisas, regulacin de precios, etc.
Por lo tanto:
Precio Econmico o de Cuenta = Precio de mercado por el RPC
Por ejemplo: USD10.000 (0.85)= USD 8.500 (tomado del ejercicio anterior).
96
ANEXOS
Ejercicio No. 2
Un proyecto de transporte pblico, en el presupuesto incluye el gasto por combustible (gasolina) por
USD 40.000 anuales, valorados a precio de mercado. Como usted conoce Ecuador es un pas exportador
de petrleo, pero importador de derivados. Cada galn de gasolina, que se gaste como recurso en
el proyecto; implica el sacrificio alternativo de percibir su valor de exportacin, medido por el precio
internacional. Los precios de mercado interno son protegidos e inferiores a los del mercado internacional.
Por el ello la Razn Precio de Cuenta tiene un valor mayor que UNO igual a 1.961*. Por cada dlar que el
proyecto asigne a gasolina, estar renunciando a un valor social de 1.961 dlares.
*Tomado de la tabla de RPC Ecuador.
Precio de Cuenta: $40.000 x 1,961 = $ 78.440,00
Ejercicio 4. Clculo del Valor Econmico: Presupuesto para la construccin de un puente.
CONCEPTO
Valor Financiero
Factor de Correccin
Valor Econmico
Ingeniera y Operarios
24.000
1,00
24.000
Mano de obra no calificada
28.000
0,15
4.200
Maquinaria y equipos
14.400
2,50
36.000
Maquinaria Contratada
8.000
1,00
8.000
Combustible
7.200
1,50
10.800
Materiales obra de arte
6.000
1,00
6.000
Materiales de afirmacin
1.000
1.00
1.000
TOTAL DE INVERSIONES
88.600
90.000
Valor econmico de los productos.

El procedimiento para el clculo del precio econmico del bien o servicio es diferente en cada caso as:
Para los productos de comercio interno, o productos no comerciables internacionalmente, el precio
econmico se determina con base en los coeficientes de elasticidad de demanda y de la las distorsiones
internas existentes que afectan al bien.
Para los productos de comercio exterior, o productos comerciables internacionalmente, el precio
econmico est dado por el precio del producto en el mercado internacional, incluyendo el transporte
hasta el mercado local del proyecto.
Precio econmico de productos no comerciables internacionalmente
Un bien se considera no comercializado cuando su importacin es demasiado costosa, pero la produccin
nacional no resulta lo suficientemente barata como para exportarlo. De esta forma, su precio interno
se ubica por encima del precio de exportacin FOB (no es competitiva su exportacin) y por debajo
del precio de importacin CIF de un bien similar (no es atractiva su importacin para el consumidor
nacional).
El precio de cuenta de un producto no comercializado se mide por el costo de oferta para lo cual se suma
la valuacin de todos los insumos que los componen (costo marginal de produccin). Pero si se trata de
oferta fija, el precio de cuenta se mide por el valor en precio de cuenta del consumo sacrificado (valor
marginal de la reduccin del consumo).
97
ANEXOS
BIENES COMERCIALIZABLES

EXPORTABLES
IMPORTABLES
SU PRECIO
INTERNACIONAL ES
EL PRECIO FOB
CIF
+
MARGEN NORMAL
Precio econmico de productos comerciables internacionalmente

En funcin del impacto de un bien en las exportaciones o importaciones se define si es o no comercializado
internacionalmente.
Vamos a considerar un bien como comercializado internacionalmente cuando su comercializacin
genera movimientos marginales en el comercio internacional. Se pueden dar estas situaciones.
Comerciados importados:
Un aumento de la demanda nacional se atiende aumentando las importaciones
La produccin adicional sustituye importaciones
Si el consumo del proyecto disminuye una disponibilidad nacional del bien de manera que otros
consumidores importan una cantidad equivalente, entonces tambin se trata de un bien comercializado,
por su efecto en el aumento marginal de la importacin.
A continuacin presentamos dos ejercicios, que clarifican el procedimiento para diferenciar el costo
financiero y el costo econmico de un bien:
EJERCICIO 5. COSTO ECONMICO: BIEN IMPORTADO
UN MOTOR ELCTRICO IMPORTADO
VALOR EN U.S. D. (DLARES)
COSTO FINANCIERO
COSTO ECONMICO
PRECIO CIF
12,000.0
12,000.0
ARANCEL
40.0%
4,800.0
IVA
12.0%
1,440.0
MGN. COMERCIAL
28.3%
3.396.0
- 33% DEL MGN
2.275.3
600.0
- 34% DEL FLETE
396.0
FLETE
COSTO TOTAL
22.236.0
FACTOR DE CONVERSIN: PRECIO ECON/PRECIO FINANC.
98
14,671.0
0.66
ANEXOS
Comerciados exportados:
La demanda adicional interna se cubre con produccin nacional que se deja exportar;
La produccin adicional aumenta las exportaciones
El precio de cuenta de un bien comercializado es funcin de tres factores: a) direccin del mercado
internacional; b) el nivel de transaccin usado como referencia; y c) el volumen comercializado: si es
pequeo no afecta el precio.
EJERCICIO No. 6
COSTO ECONMICO DE UN BIEN EXPORTABLE
COSTO ECONMICO DE UN BIEN EXPORTABLE
CAJA DE ARTESANAS DE ARCILLA
VALORES EN USD (DLARES)
COSTO FINANCIERO
PRECIO PRODUCTOR
TRANSPORTE
COSTO ECONMICO
600.0
40.0
600.0
COSTO DE MANEJO (1)
32.5%
195.0
IMPTO. A EXPORTAC.
11.7%
70.2
PRECIO FOB
865.2
MENOS:
C.E MANEJO Y FLETE
67% de
195.0
C.E. SIN TRANSPORTE
130.65
734.55
SUMAR:
C.E TRANSPORTE PROY.
COSTO TOTAL
640.0
67% de 40.0
26.8
761.35
INCLUYE TRANSPORTE
FACTOR DE CONVERSIN: PRECIO ECON./ PRECIO FINANC = 1.19
MAVV/vig/2013-07-18/99
mvlp/2016-05-23
99

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Departamento de Economa

Seccin Mtodos Cuantitativos

Ing. Medardo Angel Vanegas Villa

5. Orientaciones generales para el estudio.............................................................................. 8

Unidad 1. Estructura financiera del proyecto.............................................................................. 14

Unidad 2. La evaluacin financiera o privada............................................................................. 23

Evaluacin en escenarios con riesgo.................................................................................. 33

Unidad 3. Evaluacin econmica y social...................................................................................... 36

3.5. Relacin beneficio costo........................................................................................................ 38

Planificacin para el trabajo del alumno......................................................................... 44

6.7. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias............................ 46

Unidad 4. Evaluacin ambiental de proyectos y evaluacin de proyectos ambientales.... 46

Unidad 5. Fuentes y modalidades de financiacin.................................................................... 52

Unidad 6. La inflacin y la devaluacin en la evaluacin de proyectos............................... 57

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El texto es de mucha utilidad para el conjunto de profesionales y no profesionales que directa o

Este documento ha sido preparado para acompaar al estudiante en el proceso de aprendizaje

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Baca, G. (2010). Evaluacin de Proyectos. Sexta Edicin. Mxico: Ed. McGraw-Hill.

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5. Orientaciones generales para el estudio

Proyectos II es la continuacin de la asignatura de Proyectos I, en este sentido usted debe tener

No es recomendable que pase al siguiente tema si no ha comprendido totalmente el anterior.

Utilice la bibliografa complementaria para profundizar sus conocimientos en algn tema

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Les deseo mucha suerte.

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Capacidad para identificar, plantear y resolver problemas

Capacidad para trabajar en equipo y tomar decisiones

Capacidad para formular, disear y gestionar proyectos

Organizacin y planificacin y del tiempo.

6.1. Competencias genricas

6. Proceso de enseanza-aprendizaje para el logro de competencias

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Aplica la teora econmica

6.2. Planificacin para el trabajo del alumno

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Revise los contenidos de la unidad y/o

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Unidad III: La evaluacin

Lea comprensivamente el captulo

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6.3. Sistema de evaluacin de la asignatura ( primero y segundo bimestre)

esfuerzo e inters en los trabajos

investigacin (cita fuentes de

aporta con criterios y soluciones

anlisis y profundidad en el desarrollo