Estruct Econom Arg Mundial (Final Final)

VNIVERSITAS
(A 809)
ESTUDIOS SUPERIORES TERCIARIOS NO UNIVERSITARIOS
Lavalle 1838 Bs. As. Tel. (011) 4373-3199

info@universitas.edu.ar / www.universitas.edu.ar
MATERIA
ESTRUCTURA ECONMICA
ARGENTINA Y MUNDIAL
PROFESOR
Jos Miguel Sarchman
Estructura Econmica Argentina y Mundial
Universitas Estudios Superiores
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GUA DE LA
MATERIA
Estimado alumno:
Usted est iniciando el ltimo tramo de la carrera. En ese sentido, deseamos recordarle que
para las materias de tercer ao hemos diseado el material impreso con caractersticas
diferentes a los de 1 y 2 ao.
En esta oportunidad, hemos preparado el desarrollo de los contenidos en dos partes:
1) La gua que constituye una instancia organizativa del aprendizaje. Como en los
materiales anteriores, usted encontrar el esquema de contenidos, los objetivos y un
panorama general de toda la materia. Lo nuevo es la incorporacin de conos cuyo
objetivo es orientarlo en el estudio.
2) Los textos que se traducen en la bibliografa bsica. El autor de ellos, es generalmente
el profesor de la materia. En algunos casos, tambin encontrar contenidos de otras
fuentes.
Le recomendamos que utilice la gua, realice las actividades y consulte con el tutor.
Esperamos que este nuevo formato le facilite el aprendizaje.
resentacin
Esta materia tiene una correlacin significativa con aquella que usted estudi en primer ao y
que se denominaba Introduccin a la Economa. Volveremos sobre algunos conceptos vistos en
esa materia, aunque el enfoque no va a ser el mismo. Sin embargo, en esa materia, sealamos
que en economa existen dos ramas: la microeconoma y la macroeconoma. Si bien,
analizamos aspectos de ambas, el sesgo de esa materia estaba ms enfocado hacia la
microeconoma.
Sin embargo, establecimos algunos conceptos macroeconmicos que vamos a considerar ms
ampliamente en esta materia, ellos son los referidos a las cuentas nacionales y al dinero. Por lo
tanto, nuestra recomendacin es que antes de entrar a considerar esta materia repase algunos
conceptos que manifestamos en aqulla.
Desde su estudio de Introduccin a la Economa y a travs del tiempo transcurrido, vio en
nuestro pas lamentablemente como influan en nuestra vida cotidiana los problemas
econmicos. Aunque tratara de aislarse de la radio, televisin y los diarios no puede escapar a
la influencia de los problemas econmicos sealados en esa oportunidad.
Aqu, vamos a analizar en forma ms profunda los temas referidos al ambiente
macroeconmico. Destacaremos la importancia de la inversin, el efecto del Estado sobre el
consumo y el mercado de divisas, entre otros. Analizaremos la medicin de la actividad
econmica. Cmo afecta la demanda agregada sobre el nivel de empleo y el nivel de precios,
por ejemplo. Veremos que el anlisis, para hacerlo ms comprensible, divide los mercados en
mercados de productos y mercados de dinero o monetario. Esta divisin que realizamos es a
efectos de mostrar que ambos mercados son las caras de una misma moneda para poder
confluir luego en el equilibrio de ambos mercados, como no puede ser de otra manera.
Veremos al final como influye el famoso corralito mercado monetario sobre el otro
mercado: el de Productos.
Nos abriremos luego a un tema que hemos tocado slo tangencialmente en la materia anterior:
el comercio internacional, el llamado sector externo de la economa, que est tomando una
importancia creciente en la economa mundial hemos hablado de la globalizacin.
El comercio internacional se realiza a travs de la compra venta de bienes y
servicios con otros pases, a diferencia del comercio domstico que realiza las
mismas operaciones internamente. Pero el comercio internacional presenta
problemas diferentes al comercio domstico, entre otros, diferentes precios internos,
distintas monedas, aranceles al ingreso o egreso de productos, etc.
Adems vamos a hacer hincapi en un tema del comercio internacional que ha adquirido una
importancia considerable: el movimiento de capitales.

Nuestro prximo paso ser analizar los sistemas monetarios. En alguna poca hubo un sistema
monetario internacional el patrn oro, el patrn cambio oro, etc. Hoy no existe nada parecido,
pero los pases centrales tratan de ponerse de acuerdo para evitar precisamente el caos
monetario. La formacin de bloques NAFTA, Unin Europea, Mercosur trata de lograr, entre
otras cosas, un cierto orden monetario.
Hablar de moneda significa considerar, entre otras cosas dos fenmenos
contrapuestos: la inflacin y la deflacin.
Sobre las distintas teoras de la inflacin, hemos hablado en la materia Introduccin a la
Economa, por lo que nos centraremos en la Argentina (tomaremos algunos antecedentes
histricos, como Alemania en 1923 y 1946, por ejemplo). Pero hablaremos del fenmeno
inverso: la deflacin, que si bien prcticamente haba desaparecido del mundo desde la dcada
de 1930, en este momento est asentado desde hace ms de 10 aos en Japn y que tuvimos
en la Argentina hasta fines de 2001.
Finalmente nos centraremos en las doctrinas econmicas. Si bien ya las hemos mencionada las
mismas en otra materia (Historia Econmica y Social), ac nos centraremos en aquellas ms
modernas que tratan de poner la economa al servicio del hombre y no al revs.
bjetivos
Al finalizar esta materia pretendemos que usted:
Logre entender los mecanismos utilizados para la medicin de la actividad econmica
Capte la composicin de los mercados de productos y monetario.
Entienda cmo se obtiene el equilibrio en ambos mercados, segn los diferentes

pensamientos.
Observe cmo interviene el Estado en la economa
Comprenda los diferentes sistemas monetarios existentes.
Sepa de la influencia que tienen en la economa tanto la inflacin como la deflacin
Tenga en cuenta como interpretan la economa las diferentes doctrinas econmicas.
10

A continuacin encontrar una red de conceptos cuyo propsito es proporcionarle una
gua y orientacin en el estudio de la materia. Si la analiza a medida que estudia, le ser
de gran ayuda.
11
ed conceptual
Macroeconoma
Tasas de
intereses
Mercado de
divisas
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Equilibrio parcial
Prescindencia
del Estado
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Tipos de
cambio
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econmico
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Diinneerroo
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mercado de
producto
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miiccaass
Equilibrio de
mercado de
dinero
Equilibrio general
Mdulo
2
Equilibrio sector
externo
12
Simbologa
Los siguientes smbolos le indican acciones o destacan aspectos importantes. Tambin
usaremos distintos grisados para resaltar palabras o frases, como tambin figuras y grficos
explicativos.
Lecturas
Concepto importante
Consulte a su tutor
Sugerencias
Actividades
Autoevaluacin
Sntesis
Clave de correccin
13
14
M DU LO 1
DINMICA DE LA
ECONOMA
15
16
squema de contenido
Mdulo 1
Unidad de Aprendizaje 1: El mbito nacional de la economa
Medicin de la actividad econmica.
Macro y microeconoma.
Cuentas nacionales.
Insumo-producto.
Determinacin de la actividad.
Unidad de Aprendizaje 2: Concepciones histricas de las herramientas y los equilibrios
econmicos
Pensamiento clsico.
Concepcin keynesiana.
Equilibrio de la renta.
Multiplicador.
Rol del estado.
Anlisis del estado.
Moneda.
Creacin y absorcin de moneda.
Oferta y demanda monetaria.
Multiplicadores.
Equilibrio general.
Equilibrio del mercado monetario y del mercado de productos.
Unidad de Aprendizaje 3: Los actores en el mercado

Incorporacin del estado.
Oferta y demanda globales.
Sector externo: Balanza de pagos.
Teoras sobre el comercio internacional.
Movimiento de capitales.
17
18
Unidad de Aprendizaje 1
ntroduccin
En esta UA veremos fundamentalmente cmo se determina la actividad econmica de un pas,

para ello, retomaremos algunos conceptos que bosquejamos en Introduccin a la Economa. En
esta ltima materia sealamos cmo se compona el Ingreso Nacional, el Producto Bruto
recuerde que exista el Producto Bruto Interno y el Producto Bruto Nacional, con sus diferentes
variantes, a precios de mercado, a costo de factores, etc. Tomando esos conceptos ya vistos,
en esta materia nos ocuparemos de ver la forma cmo podemos medir la actividad de un pas a
travs de las actividades incluidas en las denominadas Cuentas Nacionales.
Para refrescar los conceptos, volveremos a establecer las diferencias existentes entre
Macroeconoma y Microeconoma. Es decir, cuando termine de estudiar esta materia se va a
dar cuenta que, si bien en Introduccin a la Economa, tocamos algunos conceptos referidos a
Macroeconoma Producto e Ingreso, Inflacin, Ciclos econmicos donde vamos a ver
realmente esta ltima rama de la economa, es en esta materia.
El estudio de las Cuentas Nacionales que es en sntesis el tema de esta UA es importante como
introduccin al anlisis posterior. Ac vamos a ver los componentes de la actividad econmica,
su relacin, los elementos que influyen sobre ellos para poder luego, con ms propiedad
ocuparnos de los mismos en forma detallada en el resto de las UA.
En todos los temas que vamos a considerar, trataremos de introducir aquellos elementos de la
realidad cotidiana, fundamentalmente el comportamiento de las distintas variables estudiadas
en la Repblica Argentina y su posicin relativa con el mundo exterior.
19
bjetivos
Al finalizar esta materia pretendemos que usted sepa:
Cmo se mide la actividad econmica de un pas.
Establezca la diferencia existente entre la macroeconoma y la microeconoma.
Qu significan las cuentas nacionales.
De qu manera determina la actividad econmica.
En esta primera UA nos iniciamos con el concepto de El mbito nacional de la economa. Para
ello, lea el siguiente texto:
Texto 1: El mbito nacional de la Economa
Del Prof. Jos Miguel Sarchman. Universitas Estudios Superiores.
20
Medicin de la actividad econmica
Lea el texto 1 Pgina 111

Luego de la lectura del texto usted habr observado que hace referencia a que:
En sntesis
Medir la actividad econmica de un pas implica tomar determinadas variables econmicas y
en cierto sentido sumarlas para especificar la situacin en que el mismo se encuentra. No
obstante, sealamos que existen numerosas variables que no pueden ser medidas dentro de la
actividad econmica que denominas variables sociales. Entre ellas mencionamos el trueque,
el trabajo de las amas de casa en su hogar, los gastos sociales, etc.
Si bien habamos establecido las diferencias entre la micro y la macro economa en otra materia
anterior, ac dejamos establecido que la microeconoma trata con aspectos de firmas
individuales, y con problemas del lado de la demanda, el consumidor. En cambio, la
macroeconoma trata problemas del conjunto de la economa y trabaja del lado de la oferta de
los recursos productivos globales para lograr el crecimiento, el pleno empleo, etc.
Comenzamos definiendo que es la economa interindustrial y para que nos sirve. Esta
economa interindustrial nos permite analizar los efectos de la variacin de la demanda en un
sector sobre los otros sectores de la economa. Para analizar esas interrelaciones se desarroll
la matriz de Insumo producto.
La macroeconoma y la microeconoma son dos ramas o, tal vez, dos mtodos de

exposicin de la ciencia econmica. La distincin entre ambas puede ser explicada
mejor comparando sus caractersticas principales. Como sugiere el trmino, la
macroeconoma trata con el mercado en gran escala y sus problemas agregados,
mientras que la microeconoma se interesa por los mercados en pequea escala y
por los aspectos individuales de los problemas.
21
Actividad 1
Reflexione y responda:
1) Medicin
a)
b)
c)
d)
e)
Qu significa medir la actividad?

Qu variables se toman para la medicin?
Por qu la variable social no puede ser una medida?
Cul es la diferencia entre macro y microeconoma?
Cmo se determina la actividad econmica?
2) Dadas las siguientes actividades, determine si las mismas pertenecen a la micro

o a la macroeconoma.
Decisin de aumentar los precios en una empresa individual
Problemas monetarios del Banco Central
Demanda de un producto especfico.
Demanda agregada del mercado
Inflacin
Costos de instalar una nueva planta
En el mismo texto tambin advertimos que:
En sntesis
Esta matriz analiza el flujo de Bienes y Servicios en su paso por los diferentes sectores. El
nombre que se le otorga a esta matriz es el de Matriz de Transacciones y refleja los bienes y
servicios producidos en un pas en un perodo determinado.
Para efectuar un anlisis ms profundo, los consumos se dividen en Intermedios y finales,
mientras que los insumos los clasificamos en Primarios y Producidos. Los primeros, los
podemos interrelacionar con lo visto en Introduccin a la Economa, y los consideramos como
valor agregado.
Esta matriz sirve para definir los coeficientes interindustriales y poder predecir con exactitud en
22

qu medida afecta la variacin en la demanda de automviles, por ejemplo, a la produccin de
plsticos. Si el coeficiente es 0,1 podemos establecer que cada automvil producido lleva un
10% de aluminio en su fabricacin.
La determinacin de la actividad es importante en el sentido que nos permite establecer la
matriz de insumo producto. Si definimos como venimos haciendo en el texto, la actividad de
fabricar camisas, podemos establecer sus necesidades de tela, de botones, mano de obra, etc.,
lo que nos permitir establecer la produccin de otros sectores. No obstante, es bastante
complicado definir la actividad.
Establecimos diferentes mtodos para realizarla, y llegamos a la conclusin que no existe el
mtodo perfecto y que todos presentan algunos inconvenientes.
Actividad 2
Responda:
a) Mencionemos que hay ciertos factores que denominamos externalidades que
no se incluyen dentro del PBN. Podra mencionar tres de esas
externalidades?
b) Qu queremos decir cuando sealamos que hay diferencia entre precios de
mercado y valor social del producto?
c) En un pas como la Argentina dnde existe una enorme Economa Informal.
En el clculo del PBN se incluye esta economa informal?
Las cuentas nacionales del Ingreso y del Producto constituyen, por lgica, la medida
oficial del producto y del ingreso. Muchos de los llamados agregados econmicos,
como el gasto del consumidor, la inversin, etc., son definidos en las cuentas que
tambin proveen un marco de referencia para analizar el nivel de la actividad
econmica.
23
Actividad 3
Observe el siguiente cuadro que public el diario El Cronista el 14 de marzo de

2000 y responda:
a) En el cuadro, el PBI est calculado a Precios de Mercado, no

obstante, hay elementos para calcular el PBI a costo de factores.
Cmo calcula con los datos del cuadro el PBI a costo de
factores?
b) En el clculo por el mtodo de la Produccin, existe un concepto
que coincide con nuestra definicin de PBI. Cul es ese
concepto? Una ayuda, analice los valores
24
La economa interindustrial se ocupa de las relaciones que existen entre los

productores.
Observe el cuadro 1 de Cuentas Interindustriales en la pgina 113, donde podr

analizar un ejemplo.
Actividad 4
El gobierno de un pas cualquiera quiere determinar cuntas actividades requieren

el consumo de cemento. Podra mencionar cinco actividades que usen el cemento
en su produccin?
Actividad 5
Supongamos que una empresa fabrica y vende 100 kgs. de un determinado

material a $ 100:
Explique con un ejemplo, tomando ese valor final, como la identidad producto
ingreso.
25
ntesis Integradora de la UA1
Sector Primario
Sector
Secundario
Cuentas Nacionales
(Costo factores)
Exterior
Sector Terciario
Estado
Precio mercado
Cuentas
nacionales
Trabaje con su tutor esta sntesis.
26
utoevaluacin
1) Por qu el trabajo de las amas de casa y el trueque no pueden ser medidos en la actividad
econmica de un pas?
2) Si tuviera que sintetizar las diferencias entre la macro y la micro economa, Cmo lo hara?
3) Defina las tres formas de medir el PBN
4) Dada la siguiente ecuacin C + I + G + (X-M), De qu manera estamos midiendo el PBN?
5) De qu se ocupa la economa interindustrial?
27
lave de correccin
1) Porque escapan a la medicin de los mercados establecidos en el sector monetario.

2) La macroeconoma trata con el mercado en gran escala y sus problemas agregados,
mientras que la microeconoma se interesa por los mercados en pequea escala y por los
aspectos individuales de los problemas.
3) PBN medido por el Gasto en el producto final
PBN cuantificado por los ingresos generados en la produccin
PBN medido en la forma en que se usa este ingreso o se dispone del mismo
4) A travs de gastos en el producto final.
5) La economa interindustrial se ocupa de las relaciones que existen entre los productores.
28
ntroduccin
En esta UA analizaremos con detenimiento el logro de los equilibrios en los diferentes

mercados. En la UA anterior, analizamos la actividad econmica desde el punto de vista macro.
Refrescamos algunos conceptos ya vistos en Introduccin a la Economa pero desde un ngulo
y con una profundidad diferente.
En primer lugar veremos la evolucin del pensamiento referida a estos aspectos,
fundamentalmente al equilibrio. Para ello, comenzaremos analizando el pensamiento clsico
que fue el pensamiento econmico predominante hasta mediados de los aos 1930. A partir de
esa poca, ese pensamiento fue superado por el de un economista que muchos dicen produjo
una revolucin en el pensamiento econmico: John Maynard Keynes. Nuestro desarrollo
posterior sobre el equilibrio de la actividad econmica se basa en las conclusiones arribadas por
este economista. No obstante, como veremos en una UA posterior, en la actualidad ha sufrido
algunas crticas, pero en su descargo cabe decir que gran parte de su pensamiento sigue
vigente.
La actividad econmica puede medirse de dos formas, aunque en sntesis ambas

son partes de una misma moneda: la medicin por el producto y la medicin por
el ingreso.
En primer lugar vamos a analizar cada parte de la medicin en forma separada. Primero,
veremos la parte del producto, donde haremos hincapi en los determinantes de la Inversin.
En Introduccin a la Economa simplemente la habamos considerado como un factor
autnomo, en el sentido que aumentaba o disminua por razones que no sabramos explicar. En
este caso, veremos que no es as, sino que tiene una fuerte dependencia de la tasa de inters
de mercado. Esto tiene su lgica, piense que si usted quiere realizar una inversin (por ejemplo,
poner un negocio) lo primero que va a calcular es cunto le va a rendir ese negocio. Una vez
realizada esta estimacin, racionalmente ver si existe en el mercado algo que rinda ms (en
pocas y pases normales, una inversin en un Plazo Fijo). Tambin comparar este
rendimiento que piensa le va a generar la inversin en ese negocio con la tasa de mercado, por
si necesita tomar un prstamo para completar su inversin. Si usted prev que el negocio le va
a rendir un 10% anual y tomar un prstamo le cuesta el 15%, evidentemente el negocio no va a
generar fondos para pagar ese prstamo. Entonces, si bien el rendimiento sobre la inversin es
importante, lo que va a decidir si se invierte o no, es la tasa de inters.
29
Con estos conceptos aprendidos, llegaremos al equilibrio en el mercado de bienes, que es la

sntesis de la medicin por el producto.
La conclusin final es que no existe una sola posicin de equilibrio en la economa,
sino que a diferentes tasas de inters, existe un punto de equilibrio del ingreso.
Fundamentalmente podemos decir, que si aumentamos la tasa de inters el
producto disminuye e inversamente. Por eso, esta recta llamada proyeccin IS
tiene la misma forma que la curva de demanda, pues ambas variables (Ingreso e
Inters) se mueven en forma inversa.
Obviamente, luego analizaremos la otra parte de la medicin de la actividad econmica: por el
ingreso. En este caso, analizaremos los componentes de la demanda de dinero, cules son sus
caractersticas y mencionaremos la oferta de dinero. Nuestra conclusin final ser, igual que en
el caso anterior, llegar al equilibrio en este mercado, denominado mercado monetario. As como
la proyeccin que nos daba los ingresos de equilibrio en el mercado de bienes se denomina
Proyeccin IS; en este mercado las diferentes posiciones de equilibrio del ingreso ante
variaciones en la tasa de inters se denomina Proyeccin LM.
Finalmente, buscaremos el equilibrio general en ambos mercados, donde veremos las
condiciones necesarias para tener el mismo ingreso y la misma tasa de inters de equilibrio en
los mercados de bienes y en los mercados monetarios.
bjetivos
Al finalizar esta UA pretendemos que usted analice e interprete:
El pensamiento clsico sobre el equilibrio general.

La concepcin Keynesiana de la macroeconoma.
La funcin que cumplen los multiplicadores.
Que significa el equilibrio en el mercado de bienes.
Cmo llegar al equilibrio en el mercado monetario.
Las implicancias del equilibrio general.
Cules son los factores que influyen en la modificacin de los equilibrios.
Para ello, nos basamos en el siguiente texto que ser el pilar de este estudio:
Texto 2: Concepciones histricas de las herramientas y los equilibrios

econmicos
30
Pensamiento clsico

De la lectura del texto podemos extraer la siguiente idea:
En sntesis
El pensamiento clsico en este aspecto, crea en las fuerzas auto equilibrantes de la economa,
es decir, pensaban que siempre se tiende al equilibrio. Cuando no exista equilibrio en la
economa ello era debido a fuerzas que la perturbaban y que deban ser removidas para el logro
de tal objetivo. La ley de Say que deca: La oferta crea su propia demanda era el resumen de
todo lo manifestado por estos pensadores.
En cuanto al tema del desempleo, decan que no poda existir, dada su teora sobre la plena
utilizacin de los recursos. Pero el desempleo existe (slo con pensar en la Argentina es
suficiente), entonces cmo lo explican? Para ellos el equilibrio se lograba como con las curvas
de Oferta y Demanda que vimos en Introduccin a la Economa. Cuando, por alguna
circunstancia, haba mayor oferta que demanda (en este caso de empleo), se bajaba el precio y
se lograba el nuevo equilibrio. Por lo tanto, impulsaban una baja en el nivel de salarios, lograr
salarios flexibles para que se vuelva al pleno empleo. Enseguida veremos la crtica de Keynes a
esta proposicin, que adems sostiene que la baja de salarios provoca an ms desempleo.
Keynes desarroll su Teora en un libro publicado en 1936. En l critica el pensamiento clsico
sobre la economa en diversos aspectos. En esta UA nos hemos concentrado en un problema
donde Keynes centr principalmente sus crticas: el desempleo. Ello fue as, porque en la poca
de la publicacin del libro, los pases occidentales todava estaban bajos los efectos de la Gran
Depresin y las recetas de la economa clsica haban empeorado los niveles de desempleo.
31
Actividad 6
Reflexione
1) Qu significa tendencia autoequilibrante de las fuerzas econmicas en el
pensamiento clsico?
2) Qu dice la teora clsica del desempleo?
Responda:
3)
4)
5)
6)
7)
En qu consiste la teora de Keynes?

Qu crticos realiza Keynes a la luz del Say?
Qu es la moneda?
Anlisis monetario.
Cules son las funciones del dinero?
Actividad 7
De acuerdo con lo que hemos sealado en los textos, sobre el pensamiento clsico,
responda:
1) Existe plena utilizacin de los recursos en este pensamiento?
2) O puede existir capacidad no utilizada de las plantas y desempleo en
forma prolongada? Fundamente y explique que significa para usted la Ley
de Say.
Sin embargo es importante recordar que los economistas clsicos y la ley de Say
estaban interesados no con un nico producto y un nico oferente. La ley es una
generalizacin al nivel macro donde se ofrecen todas las variedades de bienes y
servicios. Esta ley especialmente, encuentra serias limitaciones cuando intenta
hacerse aplicable al mercado laboral y a las condiciones del nivel de empleo.
32
Observe la figura 1 Demanda de fondos y consulte a su tutor.
La teora de Keynes es una pieza descollante de anlisis, que es considerada como

un punto memorable en la historia de la ciencia econmica. Contiene una variedad
de novedosas ideas cientficas. Es una ruptura importante en la tradicin clsica y
una entrada en la economa moderna.
Keynes asegura, adems que la solucin clsica del corte de salarios es
insatisfactoria tanto en teora como en la prctica. En los tiempos modernos, aunque
el corte de salarios fuera una buena solucin econmica, tiene un mal sentido
poltico. Pero Keynes, como vimos, tambin prob que tiene un mal sentido
econmico.
Observe la figura 3 Nivel de empleo y consulte a su tutor.
Resumiendo, podemos decir que:
En sntesis
Los clsicos haban sealado que la economa tenda siempre hacia un equilibrio general, con
la plena utilizacin de los recursos productivos mediante la flexibilizacin de los precios de los
distintos insumos, entre ellos el trabajo. Keynes demostr que poda lograrse un equilibrio sin
llegar al pleno empleo, por lo que consider que los clsicos hablaban de un equilibrio parcial,
no general.
33

Su trabajo en este aspecto, se bas en la demostracin que la flexibilizacin (el corte) de los
salarios no era la solucin al desempleo, sino que, por el contrario, lo agravaba. Su concepcin
era que la demanda agregada (el gasto colectivo) determinaba el pleno empleo. En palabras
ms simples podemos decir, que la capacidad de la gente para gastar y comprar cosas
determina el nivel de empleo.
Actividad 8
1)
2)
3)
4)
Cul es para Keynes el motivo del desempleo?

En qu se diferencia en este aspecto de los clsicos?
En el modelo keynesiano, siempre se obtiene el pleno empleo? Por qu?
Qu recomienda Keynes si la economa est en equilibrio en un nivel de
produccin menor que el pleno empleo?
5) Qu es el ingreso disponible?
6) Qu significa la medida Propensin Marginal al Consumo? Cmo lo
interpreta usted?
7) Qu es un multiplicador? Para qu sirve?
Continuando con el anlisis, podemos decir que...
En sntesis
El nivel de ingreso monetario en una economa con dos sectores, depende del gasto colectivo o
en forma alternativa, de los niveles de ahorro e inversin. Si las familias ahorran ms de lo que
los negocios desean invertir, las entradas monetarias de este ltimo sector sern menores a sus
gastos y entonces producirn menos. De acuerdo a Keynes, para que exista una mayor
produccin y, por lo tanto, volver al pleno empleo, es necesario aumentar la demanda
agregada, es decir, que la gente, en este caso, ahorre menos y gaste ms.
En esta seccin volvimos a ver el flujo circular del producto y del ingreso en una economa
cerrada con dos sectores, primero y luego agregando al Estado, con tres sectores. Luego de ver
la forma en que se determinaba el ingreso, entramos a considerar un concepto bastante
empleado, que es el del multiplicador.
El multiplicador nos indica en cunto se modifica el Ingreso ante cambios en la Inversin, en el
Gasto Pblico y en los Impuestos. Tambin vimos la existencia de un multiplicador del
34

Presupuesto equilibrado, es decir, cuando el Gasto y los Impuestos aumentan en la misma
cantidad y en el mismo momento. Debemos recordar que el multiplicador del Impuesto es
negativo. Por ahora es el nico que tiene estas caractersticas. En una UA posterior, veremos
tambin que el multiplicador de las importaciones tiene estas mismas caractersticas.
Actividad 9
Supongamos que tenemos una funcin de Consumo igual a C = 200 + 0,80 Y y una
inversin de $ 500.
a) Determine en primer lugar con estos valores el valor del ingreso de equilibrio.
b) Compruebe si es el mismo ingreso de equilibrio partiendo del supuesto que el
ahorro es igual a la inversin.
Actividad 10
Tenemos los siguientes datos:
C = 120 + 0,75 Y
Io = 200
Cul es el valor de Y?
Suponiendo que Io se incremente a $ 230, Cul va a ser el nuevo valor de Y,
utilizando el multiplicador y comprobando el resultado mediante la frmula (I)?
Tomemos un segundo caso:
C = 120 + 0,90 Y
Io = 200
Nuevamente calcule el valor de Y. Si la inversin se incrementa a $ 230, determine
el nuevo valor de Y, tanto con el multiplicador como la comprobacin utilizando la
frmula (I).
Qu sucedi en ambos casos con el valor del multiplicador? Qu efecto tuvo el
valor de b en el valor del multiplicador?
35
Actividad 11
Con los siguientes datos:

C = 120 + 0,90 y
Io = 200
Suponga:
1) Un aumento de $ 20 en el Gasto Pblico.
2) Un aumento en los Impuestos de $ 15
3) Un aumento simultneo de Gasto e Impuestos de $ 30. Siempre partiendo
del ingreso de los datos que dieron un ingreso de $ 5.120 y suponiendo
que el nico cambio es el que le mencionamos. Luego haga lo mismo, pero
vaya adicionando cada cambio al anterior.
Aclaracin: Dijimos que el multiplicador del Impuesto es negativo, si aumentan los
impuestos, baja el ingreso; pero tambin es cierta la situacin inversa: si bajan los
impuestos, aumenta el ingreso.
El dinero tiene una larga historia y ha evolucionado bajo diversas formas de riqueza,
como ovejas, monedas, metales como el oro y la plata y finalmente ha derivado en
la etapa del papel moneda. Las monedas metlicas de oro o plata han pasado a
constituir mercaderas, mientras que el papel moneda es conocido hoy como
moneda fiduciaria. Otra categora es el dinero bancario que incluye los crditos que
el Banco les ofrece a los depositantes.
El dinero como poder de compra general es usado como un medio de cambio. El
dinero no es normalmente demandado por s mismo, sino para utilizarse como un
medio o medios de comprar y vender actividades. Por lo tanto, el dinero es juzgado
como confiable y seguro en la extensin en que pueda ejecutar estas funciones. Por
lo tanto, el dinero es comnmente definido en trmino de sus funciones.
36
En sntesis
El texto se refiere a la moneda, llamando moneda al papel moneda, que es el medio ms
utilizado. Es decir, no consideramos a estos efectos, como moneda los metales preciosos como
el oro y la plata. Segn vimos, estos metales, cualquiera sea su forma (alhajas, monedas) se
consideran hoy en da una mercadera.
El dinero se acepta o no, segn la confianza que despierta entre el pblico, por eso se llama
tambin moneda fiduciaria (de fiducia, confianza). Se define el dinero por sus funciones.
Sealamos cuatro de ellas: Medio de cambio, Medida de valor (llamadas funciones M),
Estndar y Reserva de valor (llamadas funciones S, en ingls).
L1 es la parte de dinero o liquidez demandada para satisfacer motivos transaccionales o
precautorios. Es ms o menos estable en su tamao. Keynes los llama la demanda para activos
en efectivo. La otra parte, L2 es el dinero demandado para satisfacer el motivo especulativo.
Keynes lo llama la demanda para pasivos en efectivo. La demanda especulativa depende de los
precios de los instrumentos financieros. Estos precios son muy sensibles a la tasa de inters.
Por lo tanto, pequeas variaciones en la tasa de inters o an cambios esperados en esa tasa
pueden crear grandes variaciones en la demanda especulativa de dinero.
La oferta de dinero est regulada por el Estado. Normalmente esta funcin es desempeada en
las economas modernas por el Banco Central o el Ministerio de Economa. En los pases ms
avanzados es el primero quien determina la poltica monetaria y en casi todos los casos es
independiente del poder poltico. En Estados Unidos es la Reserva Federal, cuyo presidente es
designado por el Senado. Para demostrar su independencia del poder poltico, a pesar que su
mandato dura cuatro aos, al igual que el presidente de la Repblica, las fechas de eleccin no
coinciden. La eleccin del presidente de la Reserva Federal cae en la mitad del mandato del
presidente de la Repblica.
No obstante, cuando hablamos de oferta monetaria nos referimos a diferentes tipos de dinero.
Generalmente van desde el M1 al M6. Pero se utiliza normalmente el M1 el M3.
Ac refrescamos conceptos ya vistos en Introduccin a la Economa sobre la forma en que
operan los Bancos y cmo crean dinero. El anlisis que efectuamos nos demostr que ms
importante que la cantidad de dinero que emite la autoridad monetaria de un pas es la creacin
del dinero bancario, pues, segn el nivel de reservas que mantienen los Bancos, pueden
generarse cinco o seis veces ms dinero que el efectivo emitido. Por ello es importante el
control por parte de las autoridades monetarias de un pas.
En primer lugar, determinamos que la Inversin no era tan autnoma como habamos estado
especificando al comienzo de la UA, sino que tiene una dependencia negativa respecto de la
tasa de inters. Por lo tanto, en base a ello, buscamos el equilibrio en el mercado de bienes,
primero en una economa de dos sectores. Este equilibrio est representado por la curva IS,
que no representa un equilibrio, sino que nos manifiesta los distintos equilibrios del Ingreso ante
variaciones en la tasa de inters. Es decir, dada una tasa de inters del mercado, tendremos un
37

nivel de equilibrio del Ingreso.
Finalmente establecimos que esa curva se desplaza hacia la derecha cuando se produce un
incremento autnomo del Consumo o la Inversin en una magnitud igual a la modificacin de
esa variable por su multiplicador. Inversamente, esa curva IS se desplaza a la izquierda cuando
se produce una disminucin autnoma del Consumo o la Inversin en la magnitud de esa
modificacin por su multiplicador.
Actividad 12
Calcule la demanda para transacciones de una familia con un ingreso anual de

$5.000 y que cobra cada 15 das.
Actividad 13
Si los requerimientos de reservas son del 12,5%, cul es el valor del
multiplicador?
Actividad 14
Tenemos los siguientes datos: Ms = $ 220, Md = 0,25Y. Calcule:

a) Valor del multiplicador del dinero.
b) El nivel de ingreso monetario a travs de la igualdad Md = Ms y con el
multiplicador determinado en a) y c) cul es el nuevo nivel de ingreso
monetario si la oferta de dinero se incrementa a $ 250 (registra un
aumento de $ 30).
38

Veamos un ejemplo para aclarar el tema, y para dar luego una definicin del acelerador. La
razn capital/producto es 2, por lo que la inversin neta es igual a 2Y. Si damos la siguiente
tabla de Producto agregado, con los datos que dimos en el rengln anterior, debemos calcular
en cuanto se va a incrementar la inversin neta. Veamos entonces, primero la Tabla.
TABLA 1
Perodo
Producto ($)
600
610
630
640
640
Entonces, ahora veamos como funciona el acelerador. En el perodo B, el producto se

increment en $ 10 (de $ 600 a $ 610), como la relacin es 2, es decir, que por cada peso que
aumente el producto, debemos aumentar $ 2 el nivel de inversin, pues esa es la relacin que
existe en esta economa para incrementar $ 1 de producto en nuestro ejemplo. Por lo tanto, la
inversin neta variacin de la inversin - en el perodo B es de $ 20.
Actividad 15
Calcule el monto del incremento de la inversin en los dems perodos.
Actividad 16
Dados los siguientes datos, deduzca la proyeccin LM. Ms = 600; Mt = 0,20 Y y Ma
= $ 70 250i.
39
Actividad 17
Esta actividad se compone de dos ejercicios. El primero consiste en suponer que

nuevamente aumenta la cantidad de dinero, partiendo del caso anterior, de $ 220
a $ 240, Cul es la nueva ecuacin LM? Con esta ecuacin, realice la proyeccin
grfica LM, tomando en consideracin las siguientes tasas de inters: 0,08, 0,10,
0,12 y 0,14.
Actividad 18
Con los datos de la tabla siguiente, encuentre la cantidad demandada de dinero
cuando la tasa de inters es del 0.10, 0.06 y 0.04
Proyeccin comercial-precautoria
Y($)
M ($)
500
100
550
110
600
120
650
130
Proyeccin especulativa
i
M ($)
0.10
35
0.08
50
0.06
75
0.04
115
La cantidad demandada de dinero es igual a Md = Mt +Ma
Actividad 19
Cul es el motivo, al buscar el equilibrio general, que un aumento en la Inversin
no produzca sobre el ingreso el efecto de aumentar ste en una cantidad igual al
multiplicador por el incremento de la inversin?
40
Familias
Empresas
Dinero
Bienes
Equilibrio
Economa 2 sectores
Estado
Equilibrio
Economa cerrada
3 sectores
41
42
utoevaluacin
1) Dados los siguientes datos:

C = $ 40 +0,75Y; I = 700 2000 i, encontrar la proyeccin IS
2) Dados los siguientes datos:
Ms = $ 800; Mt = 0,25Y; Ma = $ 1200 4000i
3) Dados C = $ 150 + 0,50Y; I = $ 200 400i; Mt = 0,25Y; Ma = $ 50 100i y Ms = $ 160.
Encontrar el Ingreso y la tasa de inters de equilibrio, adems, dadas las respuestas
anteriores, el valor del Consumo y la Inversin.
43
lave de correccin
1) Proyeccin IS 2000i = $ 740 0,25Y

2) Proyeccin LM 4000i = $ 400 + 0.25Y
3) El ingreso de equilibrio es de $ 580. La tasa de inters de equilibrio a ese nivel de ingreso es
de 0,15. Reemplazando en las ecuaciones IS, el consumo es igual a $ 440 y la Inversin
alcanza a $ $ 140.
44
ntroduccin
En la UA anterior, llegamos a ver cmo se logra el equilibrio tanto en el mercado de bienes

como en el mercado monetario. Reiteramos que no existe una sola posicin de equilibrio en
cada uno de esos mercados, sino que existen proyecciones de equilibrio del ingreso ante
diferentes tasas de inters.
Es decir, que ambas situaciones de equilibrio se refieren al Ingreso de equilibrio con la
caracterstica que venimos sealando respecto al concepto de Ingreso.
Recuerde que Ingreso es igual a Producto visto desde el otro lado de la moneda. Por
lo tanto, cuando nos referimos a Ingreso, nos estamos refiriendo tambin al Producto.
La conclusin a la que arribamos es que es, en ltima instancia, la tasa de inters del mercado
i la que determina el nivel de equilibrio del Ingreso, por las razones explicadas en la UA
anterior.
Pero, las proyecciones de equilibrio alcanzadas en la UA anterior tienen algunas limitaciones.
En primer lugar no consideramos al Estado. La introduccin de este sector tiene, es obvio
decirlo, una importancia considerable. Cmo influye este sector en el equilibrio del Ingreso?
Mediante los Impuestos, que segn vimos, reducen el ingreso (era el nico multiplicador
negativo) o a travs del Gasto Pblico, que produce, segn veremos el mismo efecto
multiplicador que la Inversin. Lo que queremos sealar es que no producen modificaciones en
el dibujo de las proyecciones IS y LM, sino que agregan elementos al anlisis de las
posiciones de equilibrio.
Otra limitacin que tenamos en esa posicin de equilibrio de ambos mercados alcanzada en la
UA anterior es la ausencia de comercio exterior Importaciones y Exportaciones. Es decir, el
equilibrio alcanzado se refera a una economa cerrada y sin Estado. Luego de agregar este
sector veremos la influencia que tiene el sector exterior en la economa.
Finalmente consideraremos algunos aspectos especficos referidos al comercio Internacional,
como el movimiento de la balanza de Pagos, las teoras sobre el comercio internacional, con
algn nfasis en aquellas ms modernas y un tema que est siendo bastante considerado en la
actualidad: el movimiento de capitales entre pases en realidad, la discusin est referida al
45

movimiento de capitales de pases industrializados hacia los pases perifricos o en vas de
desarrollo.
bjetivos
Pretendemos que al finalizar esta UA, comprenda:
El papel que juega el Estado en la determinacin de las proyecciones de equilibrio

Cmo afecta el comercio exterior, principalmente el nivel de pleno empleo.
Qu importancia tiene la fijacin del valor de la moneda
La influencia de los resultados de la Balanza de Pagos sobre el equilibrio interno
Las modernas teoras sobre el comercio internacional
La importancia del movimiento de capitales entre sectores de diferente desarrollo
En esta UA, nos basaremos en el siguiente texto:
Texto 3: Los actores en el mercado
46
Incorporacin del Estado
Lea el texto 3 - Pgina 177
Este texto destaca que:
En sntesis
Al modelo determinado para alcanzar el equilibrio en el mercado de bienes de la UA anterior, le
agregamos un tercer sector: el sector gubernamental. La curva IS tiene igual forma que en el
caso y se modifica en funcin del Gasto Pblico y los Impuestos, adems de la Inversin, no
sufriendo modificaciones la frmula que determina la proyeccin del ingreso en el mercado de
bienes, aunque la misma ahora puede modificarse por conceptos adicionales a los de la
Inversin, que era el nico que poda cambiar la forma de la proyeccin IS en el caso anterior.
Actividad 20
Dados C = $ 50 + 0,75Y; I = $ 40 + 1000I; G = $ 150 y Tx = $ 150. Debemos

aclarar que no necesariamente los impuestos deben ser iguales al gasto pblico.
Determine el Ingreso de equilibrio. Si se produce un aumento en G igual a $ 20, es
decir, G pasa a ser de $ 170, en cunto se incrementa el Ingreso?
La efectividad de la poltica monetaria actuar sobre la proyeccin y la ecuacin LM

depende de la elasticidad de la proyeccin LM. Esta proyeccin es ms elstica si a)
la demanda especulativa es ms sensible a la tasa de inters y b) si la relacin de la
demanda sobre el ingreso es menor. Por supuesto, la situacin inversa produce una
proyeccin LM ms inelstica.
47
Actividad 21
Tome las dos ecuaciones ltimas y calcule el ingreso de equilibrio en el mercado de

bienes con las siguientes tasas de inters: 0,08; 0,09 y 0,11.
a) Demuestre que si usted fuera gobierno y debe aumentar la tasa le conviene la
ecuacin (1) y si debe disminuirla le conviene la ecuacin (2).
b) Explique por qu.
Le aportamos nuevas ideas.
En sntesis
La efectividad de la poltica fiscal (actuar sobre la proyeccin IS), depende de la pendiente de la
proyeccin IS. La proyeccin IS es ms elstica si: 1) la sensibilidad de la inversin a la tasa de
inters es mayor y 2) Si es mayor la Propensin Marginal al Consumo. La situacin inversa
produce proyecciones IS ms inelsticas, por supuesto.
Anteriormente analizamos la efectividad de la poltica fiscal de acuerdo con la pendiente de la
proyeccin. Posteriormente hicimos lo mismo con la poltica monetaria. Luego de analizar los
factores que afectaban la pendiente de cada una de las proyecciones, unimos ambas
proyecciones en una sola figura, para mostrar que exista una interdependencia entre ambas
proyecciones. De resultas del anlisis efectuado, qued demostrado, grfica y analticamente
que aquella proyeccin que fuera ms inelstica, que tuviera una pendiente ms grande era
ms efectiva a la hora de decidir que tipo de poltica adoptar.
48
Actividad 22
Tome las ecuaciones LM (1) y (2):

(1) Y = $ 600 + 2000i
(2) Y = $ 750 + 2500i
Demuestre que la ecuacin (1) es menos sensible a las variaciones en la tasa de
inters, tomando las siguientes tasas: 0,08; 0,09; 0,10; 0,11.
Actividad 23
1) Dadas las siguientes proyecciones:

IS
Y = $ 800 400ii y
LM Y = $ 300 + 600i, el Gobierno decide tomar medidas para aumentar el ingreso

y busca aquella que sea ms efectiva. Tiene la disyuntiva de aumentar la
Inversin o la Oferta de dinero, Cul cree ser ms efectiva, la poltica monetaria
o la poltica fiscal?
2) Tenemos la siguiente figura donde estn dibujadas las proyecciones IS y LM, de
tener que aplicar una poltica y viendo el dibujo de las proyecciones, Cul cree
que ser ms efectiva y por qu?
i
LM
IS
Y
49
Tenemos que en una economa abierta, los multiplicadores pasan a ser:

1) Multiplicadores de la Inversin, el Gasto y las Exportaciones
k=
1
1-b+z
2) Multiplicador del Impuesto:
-b
1-b+z
3) Multiplicador de las Importaciones:
-1
1-b+z
Agreguemos que:
En sntesis
La Balanza de Pagos, como vimos refleja el movimiento de un pas con el exterior durante un
perodo determinado. La Balanza de Pagos en realidad es una Contabilidad de dichos
movimientos, con su Partida Doble. La Balanza de Pagos es la suma de tres partes: La cuenta
corriente, la cuenta capital y la cuenta de reservas oficiales. Los movimientos, segn las
caractersticas de cada operacin puede estar comprendida en una, dos o las tres partes a la
vez, dependiendo del tipo de operacin que se haya efectuado.
Actividad 24
Dada la situacin en que se encuentra el pas, el Gobierno espaol decide donar un

milln de euros a la Argentina. Qu asiento hace, segn lo visto hasta ahora?
50
Finalmente subrayamos que:
En sntesis
Los movimientos mundiales de capital, como vimos, pueden adquirir numerosas formas. Las
ms conocidas y las que generalmente se discuten en la prensa diaria son las producidas por
prstamos hacia pases generalmente en vas de desarrollo.
Pero, adems, vimos que existen otras formas del movimiento de capitales y es la producida
por la IED que, en sntesis, son los aportes de capital efectuados por las casas matrices para la
instalacin o ampliacin de sucursales en otros pases. Este movimiento dio lugar a lo que se
denomina la teora de la multinacional, que trata de explicar racionalmente el motivo por el cual
una empresa en lugar de fabricar un producto y exportarlo hacia el resto de los pases, prefiere
fabricar todo o parte del mismo en el pas consumidor.
No obstante, el movimiento ms importante de capital se habla de 2 billones de dlares
diarios es el movimiento especulativo de capital. En este caso, el dinero se considera como
una mercanca, no como un medio de cambio. En numerosos lugares se cita este movimiento
de capitales como altamente perjudicial para las economas de los pases, adems por su
enorme volatilidad existen problemas para colocarles impuestos. Existen numerosas
instituciones que juntan firmas o promueven lugares de discusin para que, se aplique un
impuesto a estos capitales, diciendo que de esta forma, si bien no se limita la libertad, se
restringen o se minimizan los efectos ms perjudiciales. Existen numerosas formas de imponer
tributos para lograr esos objetivos. El caso prctico ms conocido es el aplicado por Chile hasta
el ao 2001, donde deba depositarse durante un ao en el Banco Central Chileno el 30% de
todo capital ingresado al pas. Sin embargo, la propuesta ms conocida es la presentada en
1978 por James Tobin, un economista americano, que propona un impuesto muy bajo (entre el
0,1/0,5%) de toda transaccin financiera para desalentar los flujos muy especulativos de capital.
Se calcula que, de aplicar ese impuesto, se obtendra una recaudacin anual de
aproximadamente entre U$S 300 y U$S 500 mil millones, que podran servir para desarrollar a
los pases con carencias econmicas.
51
Actividad 25
Lea detenidamente:
1) La empresa fabricante de PC, Coil ha decidido abrir una sucursal en Brasil. Esta
decisin fue tomada debido a las restricciones impuestas por el Gobierno brasileo
a las importaciones de PC. Por otra parte, si bien Coil decidi en un momento
determinado tratar de vender o alquilar sus patentes de fabricacin a alguna firma
brasilea, fue descartado por temor a que pudiera perjudicarse la casa matriz. Por lo
tanto, luego de analizar las alternativas se decidi por la apertura de una filial en
Brasil.
2) Analice la decisin tomada por la casa matriz de Coil en funcin de la teora de las
multinacionales.
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Sector externo
Equilibrio gral y
sectores
Balanza de pagos
Comercio
Bienes y servicios
Compaas
transnacionales
Mercado de
capitales
Impuestos a los
movimientos de
capitales
53
54
utoevaluacin
1) Responda cules de las siguientes afirmaciones son correctas:

La proyeccin IS muestra
a) una relacin positiva entre el tipo de inters y el nivel de ingreso.
b) una relacin negativa entre el tipo de inters y el nivel de ingreso
c) una relacin positiva entre el tipo de inters y el nivel de inversin
d) una relacin negativa entre el tipo de inters y el nivel de inversin
2) Cul de las siguientes afirmaciones es incorrecta?
a) La proyeccin IS se desplaza a la izquierda si hay un aumento de impuestos
b) La proyeccin IS se desplaza a la derecha si hay un aumento de los impuestos y del
gasto de igual magnitud (presupuesto equilibrado)
c) La proyeccin IS se desplaza a la derecha si baja el tipo de inters
d) La proyeccin IS se desplaza a la derecha si hay un aumento en la inversin.
3) Qu le pasa a la cantidad de dinero demandado cuando aumenta el nivel de ingreso?
4) Suponiendo que no exista una demanda especulativa de dinero, Qu forma cree tendr la
proyeccin LM y porqu?
5) Qu efecto tiene una proyeccin de demanda de inversin sumamente elstica sobre los
cambios autnomos del gasto?
6) Cmo afecta el nivel de ingreso un cambio en la oferta de dinero?
55
lave de correccin
1) b y d
2) Ninguna
3) Un aumento en el nivel de Ingreso hace aumentar la cantidad de dinero para motivos
comerciales y precautorios.
4) Si no existe demanda especulativa de dinero, la proyeccin LM depende exclusivamente del
Ingreso. Entonces, la proyeccin LM aparece como una lnea vertical.
5) Una proyeccin de demanda de inversin sumamente elstica significa que el volumen de
inversin es sensible a los cambios del tipo de inters, es decir, una fluctuacin pequea del
tipo de inters produce un cambio grande en el volumen de inversin. Si la proyeccin IS se
desplaza a la derecha y el tipo de inters sube, hay una gran disminucin en el volumen de
inversin.
6) Los cambios en la oferta de dinero alteran el tipo de inters, lo cual modifica el volumen de
inversin, y en virtud del multiplicador, el nivel del consumo.
56
ectura Sugerida
Si usted desea profundizar en los conceptos, puede consultar:
Para el Mdulo 1 UA1

Branzon, William H.: Teora y Poltica Macroeconmica. Fondo de Cultura Econmica. Impreso
en Mxico. Segunda reimpresin, 1981
Chenery, Holis B y Clark, Paul G.: Economa interindustrial. Insumo Producto y Programacin
lineal. Fondo de Cultura Econmica. Impreso en Mxico. 1963
Diulio, Eugene: Macroeconoma. Libros McGraw Hill de Mxico SA de CV. Impreso en
Colombia, 1978.
Para el Mdulo 1 UA2

Branson, William H.: Teora y Poltica Macroeconmica. Fondo de Cultura Econmica. Mxico.
1977
Dillard, Dudley: La Teora de John Maynard Keynes. Editorial Aguilar SA. 8 Edicin, 1966.
Impreso en Espaa
Diulio, Eugene: Macroeconoma. Libros McGraw Hill. Impreso en Colombia, febrero de 1978.
Hansen, Alvin H.: Teora Monetaria y poltica fiscal. Fondo de Cultura Econmica. Mxico. 1
reimpresin de la 2 edicin, 1968.
Keynes, John Maynard: Teora General de la ocupacin, el inters y el dinero. Editorial Planeta
Argentina. Impreso en Espaa. 1994
Lipsey, Richard G.: Introduccin a la Economa Positiva. Ediciones Vivens-Vicens SA. Impreso
en Espaa, 2da. Reimpresin de la 10 Edicin. 1979
57
Para el Mdulo 1 UA3

Bajo, Oscar: Teoras del Comercio Internacional. Antoni Bosch Editor, Barcelona, primera
edicin, junio de 1991.
Branson, William H.: Teora y Poltica Macroeconmica. Fondo de Cultura Econmica. Impreso
en Mxico. Segunda Reimpresin. 1981.
Diulio, Eugene: Macroeconoma. Libros McGraw Hill. Impreso en Colombia, febrero de 1978.
Jorge Castro: Las compras y fusiones constituyen el barmetro de la globalizacin. El Cronista
Comercial, Buenos Aires, 2 de julio de 1997.
Krugman, Paul y Obstfeld, Maurice: Economa Internacional. Teora y Poltica. McGraw Hill.
Impreso en Espaa. Segunda Edicin, 1994.
Salvatore, Dominck: Economa Internacional. McGraw Hill, Inc. Impreso en Colombia, Segunda
Edicin. 1986.
Villanueva, Javier: Las nuevas tendencias de la teora del comercio internacional. Captulo II.2
del Libro El comercio exterior argentino en la dcada de 1990, compilado por Felipe A.M. de la
Balze. Ediciones Manantial, Impreso en la Argentina, 1991.
58
losario
Para el Mdulo 1 UA1

El anlisis de insumo producto, tambin denominado anlisis interindustrial se ocupa del
anlisis cuantitativo de la interdependencia de las unidades de produccin y de consumo en
una economa moderna.
Ingreso, mide los ingresos de los factores que son ganados por los trabajadores argentinos en
la produccin corriente.
La macroeconoma trata con el mercado en gran escala y sus problemas agregados.
La microeconoma se interesa por los mercados en pequea escala y por los aspectos
individuales de los problemas.
Producto de las cuentas nacionales mide el flujo de bienes y servicios producidos
corrientemente en la economa.
Para el Mdulo 1 UA2

Ceteris paribus si todo lo dems permanece igual
Eficiencia Marginal de la Inversin es el efecto de un alza en el costo de la oferta de los
bienes de capital sobre las tasas de rendimiento que se esperan de las propuestas de inversin.
La demanda efectiva es el gasto monetario total de la comunidad y es por lo tanto, un precio.
La Propensin Marginal a Consumir (PMC) mide el cambio en el consumo qu resulta de un
cambio en el ingreso disponible,
Ley de Say: La Oferta crea su propia Demanda.
Pensamiento clsico: se basaba en la tendencia auto equilibrante de las fuerzas econmicas.
Proyeccin IS. Es la proyeccin del ingreso de equilibrio a cada nivel de la tasa de inters en el
mercado de bienes.
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Trueque significa el intercambio de bienes contra bienes.
Para el Mdulo 1 UA3

Balanza de Pagos de un pas es una relacin sistemtica de todas sus transacciones
econmicas con el resto del mundo en un perodo dado.
Cuenta Corriente. Incluye el comercio de bienes y servicios y las transferencias unilaterales.
Cuenta de capital. Muestra el cambio de los activos del pas en el exterior y de los activos
extranjeros en el pas, diferentes a los activos de la reserva oficial.
Cuenta de reservas oficiales. Mide el cambio en los activos de la reserva oficial de un pas y
el cambios de los activos oficiales extranjeros en el pas durante un ao.
Elasticidad mide la variacin porcentual de una variable respecto a la variacin porcentual
producida por una variable independiente.
IED son los flujos internacionales de capital en los que una empresa de un pas crea o ampla
una filial en otro pas.
Ley de la ventaja comparativa: La Nacin menos eficiente debera especializarse en la
produccin y exportacin del bien en el cual su desventaja absoluta fuera menor. Este es el bien
en el cual el pas tiene ventaja comparativa. Por otro lado, el pas debera importar el bien en el
cual su desventaja absoluta fuera mayor. Esta es su zona de desventaja comparativa.
Poltica fiscal: Se produce cuando el Estado decide realizar modificaciones en las proyeccin
IS a travs del Gasto Pblico o de los Impuestos..
Poltica monetaria: Cuando el Gobierno decide modificar su oferta monetaria, a travs de la
proyeccin LM:
Tecnologa: cualquier clase de conocimiento de utilidad econmica
60
ierre
En este mdulo quisimos mostrarle el aspecto dinmico de la economa. Para ello, en primer
lugar tomamos en consideracin exclusivamente el mbito domstico, el mbito interno de la
misma. Cmo lo hicimos? A travs de la medicin de la actividad econmica del pas. Ya
habamos hablado del tema en Introduccin a la Economa, pero ahora tratamos de ampliar
este concepto con los cuadros utilizados en la economa real: Insumo- Producto y el sistema de
Cuentas Nacionales. Explicamos cmo se calcula la actividad, cmo puede analizarse a travs
de sus componentes y el producto a travs de sus manifestaciones: produccin, ingreso y
gasto.
Una vez que conseguimos mostrar cmo descomponemos la actividad econmica para su
anlisis, nuestro paso siguiente fue ver la forma en que podemos conseguir un equilibrio de la
economa con la plena utilizacin de los recursos productivos. Para ello, primero mostramos la
visin que sobre el tema tenan los economistas clsicos, cuyo pensamiento fue dominante
hasta mediados de los aos 1930 y que se basaban en la famosa Ley de Say: La Oferta crea
su propia Demanda, como para sealar que toda la economa tenda al equilibrio con la
utilizacin plena de todos sus factores productivos. A mediados de los aos 1930, en plena
depresin, surge el trabajo de Keynes que contradice esta asercin, diciendo que el equilibrio
puede lograrse sin utilizar todos los recursos disponibles (lo que quiso decir es que puede haber
equilibrio con desocupacin).
La diferencia entre ambas concepciones importante para la Argentina actual consisti en
que los economistas clsicos culpaban a la falta de flexibilidad en los salarios a la
desocupacin. Su pensamiento era: si hay desocupacin, la gente debe aceptar que le
disminuyan sus salarios, as van a existir puestos disponibles a ese precio. Keynes demostr
que era una falacia, que lo que realmente causaba desocupacin era la falta de demanda
efectiva y que la baja de salarios agravaba la situacin.
En base a ello, llegamos al equilibrio general y a los mecanismos necesarios para tratar de
incrementar la produccin o el ingreso. Primero lo vimos en una economa cerrada con dos
sectores, posteriormente le agregamos el sector Estado y finalmente el comercio exterior. Este
ltimo fue ampliado en su estudio, al mostrar cmo se registran las operaciones de importacin
y exportacin.
Finalmente vimos las teoras ms modernas sobre el comercio exterior y los problemas actuales
sobre el movimiento de capitales.
Lo invitamos a continuar con el estudio de la materia con los temas del prximo mdulo.
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62
M DU LO 2
EL DINERO Y EL
PENSAMIENTO
ECONMICO
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resentacin
En el mdulo anterior demostramos cmo la dinmica de la economa genera equilibrios en los

diferentes mercados. Para ello, analizamos en forma aislada primero y luego conjuntamente
aquellos elementos que determinan la consecucin del equilibrio en cada uno de los mercados.
No obstante, sealamos y seguiremos repitiendo que no existe una sola posicin de equilibrio,
ya que precisamente el dinamismo de la economa hace que permanentemente existan
variables que alejan y a la vez atraen hacia ese equilibrio.
Todo esto se complica porque las variables analizadas no permanecen aisladas en su
mercado particular de bienes, monetario, etc. sino que se interrelacionan y producen efectos
en los otros mercados, haciendo mucho ms inestable el equilibrio.
Adems, analizamos cmo el Estado puede adoptar determinadas polticas para lograr
incrementos en la actividad econmica. Nuestro anlisis se centr en dos tipos de polticas:
fiscal y monetaria. De los temas tratados y de las condiciones especficas de cada proyeccin,
surgi la forma de determinar qu poltica poda resultar ms eficaz para lograr los objetivos
buscados.
Ahora vamos a entrar en un terreno donde consideraremos en primer lugar el dinero. Ya
entrevimos en el Mdulo anterior cules son las funciones del mismo, pero tambin sealamos
que existen deformaciones en su uso normal. Una de esas deformaciones es el uso de su valor
respecto a otras monedas como una mercanca y no como un medio de cambio.
Nuestro anlisis se centrar en primer lugar sobre las deformaciones que se
producen en los mercados monetarios, con sus consecuencias en relacin con la
valuacin de la moneda de un pas respecto a la de otros pases, sus secuelas
inflacionarios o deflacionarias, analizando en particular la experiencia argentina
sobre el tema, que es de por s, bastante abundante. Dentro de este tema
finalizaremos con el ciclo econmico.
La materia finalizar con un anlisis de las diferentes doctrinas econmicas. Haremos una
pequea evolucin histrica, ya habamos sealado en Introduccin a la Economa, que
podemos hablar de la materia desde el punto de vista moderno desde no hace ms de 300
aos, aunque habamos sealado que existan escritos y pensamientos sobre la materia. No
obstante, muchos autores comienzan a hablar de economa como una ciencia moderna recin a
partir de 1776, con la publicacin del libro de Adam Smith.
65
bjetivos
Al finalizar este mdulo pretendemos que usted pueda captar:
Las funciones de la moneda y sus distorsiones.

El funcionamiento de los sistemas monetarios.
El funcionamiento del ciclo econmico en sus versiones modernas.
El desarrollo de la inflacin y la deflacin, con ejemplo en el caso argentino.
La evolucin de las doctrinas econmicas a travs de la historia.
Los nuevos pensamientos econmicos monetarios y cristianos.
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squema de contenidos
Mdulo 2
Unidad de Aprendizaje 1: La moneda, su funcin y sus deformaciones
Sistemas monetarios.
Tipos de cambio.
Mercado de divisas.
Descripcin del ciclo econmico.
Inflacin.
Polticas correctoras
Deflacin.
Inflacin y deflacin en Argentina.
Fluctuaciones.
Descripcin del ciclo econmico.
Unidad de Aprendizaje 2: Las doctrinas econmicas
Doctrinas econmicas.
poca medieval, el pensamiento cristiano.
Edad moderna, mercantilismo, fisiocracia.
Los clsicos.
Los socialistas.
La concepcin cristiana.
poca contempornea.
El nuevo monetarismo.
El pensamiento cristiano en la actualidad.
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68
ntroduccin
Esta UA trata aspectos que ya hemos visto en su manera ms simple en las UA anteriores y en
la materia Introduccin a la Economa: la moneda. Pero el objetivo es bastante concreto, no
vamos a analizar en detalle la moneda, pues algunas caractersticas ya han sido visualizadas
anteriormente. Nos detendremos en dos aspectos bsicos: las funciones de la moneda y las
deformaciones que se producen en el mercado.
Veremos aspectos ya considerados en las UA anteriores desde un nuevo punto de vista:
fundamentalmente la moneda como divisa, es decir, desde la visin de su relacin con el valor
de otras monedas lo que se denomina el tipo de cambio. Analizaremos las diferentes formas de
fijar el tipo de cambio: fijo (como era en la etapa de la convertibilidad) o tipos de cambio flexibles
(en su extremo, que sea el mercado, a travs de la oferta y demanda el que determine el valor
de la moneda).
Analizaremos cmo las deformaciones en las funciones de la moneda producen distorsiones en
los mercados, fundamentalmente desde el punto de vista inflacionario y deflacionario.
Tomaremos como referencia el caso argentino, que es paradigmtico respecto a estos temas.
Analizaremos finalmente la influencia de la moneda en los ciclos econmicos. Sin embargo,
veremos una versin nueva sobre este tema que habla de la desaparicin de los ciclos
econmicos, a la luz de las innovaciones tecnolgicas. Cmo la realidad ha demostrado, en
ciertos aspectos, que el ciclo econmico contina, existiendo estas teoras hablan ahora de un
ciclo ms suave.
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bjetivos
En esta UA usted podr:
Identificar las funciones de la moneda.
Reconocer qu efectos producen las distorsiones a esas funciones.

Explicar los diferentes sistemas monetarios existentes.
Sintetizar los efectos de la inflacin y la deflacin.
Analizar el caso argentino sobre estos ltimos temas.
Describir el ciclo econmico.
En esta primera UA nos iniciamos con el concepto de moneda, su funcin y sus deformaciones.
Para ello, lea los siguientes textos:
Texto 4:
Texto 5:
Texto 6:
Texto 7:
Texto 8:
Sistemas Monetarios
El sistema de Bretn Woods
Descripcin del ciclo econmico
Inflacin. Polticas correctoras. Deflacin
La deflacin
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Sistemas monetarios
Hemos analizado en este texto que:
En sntesis
La primera guerra mundial termin con el patrn de oro clsico. El perodo transcurrido entre las
dos guerras se caracteriz por condiciones generalmente caticas en el comercio y las finanzas
internacionales. Existieron tipos de cambio flotantes desde el fin de la Guerra hasta 1925,
excepto Estados Unidos que volvi al patrn oro en 1919. En 1925 se hizo un intento de volver
al patrn oro, especialmente en Gran Bretaa, pero al optar por el mismo valor que el que tena
antes de la guerra, (que haba quedado desactualizado por la suba de precios), fracas y este
sistema debi ser reemplazado en 1931.
La dcada de 1930 fue un perodo de devaluaciones competitivas, aranceles y restricciones al
comercio y a las finanzas internacionales, en un intento de exportar la desocupacin al vecino,
empobrecindolo. La consecuencia fue que el comercio qued reducido casi a la mitad y
lentific la recuperacin de la economa mundial.
El sistema monetario internacional es simplemente la suma de todos los

instrumentos mediante los cuales los pases organizan sus relaciones econmicas
internacionales. Fred L. Block
71
Actividad 26
Responda las siguientes preguntas teniendo como base el texto 4:

a. Cul fue el impacto de la Primera Guerra Mundial y la moneda?
b. Cmo se caracteriza el periodo de la Segunda Guerra Mundial con el comercio
y las finanzas?
c. Cules fueron los tipos de cambios desde 1925 a 1931?
d. Qu puede decir de la dcada del 30?
El sistema de Bretn Woods

Lea el Texto 5 Pgina 213
Es posible que usted haya llegado a la siguiente sntesis luego de realizar una lectura atenta
del texto. Sealamos como importante que:
En sntesis
El sistema establecido en Bretton Woods era un sistema denominado patrn oro de cambio.
Cada pas deba fijar el valor de su moneda en trminos de oro y dlares e intervenir
activamente en el mercado de divisas, para mantener su tipo dentro de un lmite del 1 % por
encima o por debajo de su valor de paridad. El dlar era la nica moneda convertible al oro, por
lo que, en realidad, se tena un patrn oro dlar hasta finales de los aos 1950 y principios de
los 1960, cuando la mayora de las monedas de los pases industrializados se hicieron
convertibles.
72

Los pases deban financiar sus dficit temporarios de balanza de pagos mediante sus reservas
o con prstamos del FMI. No podan realizarlos con una deflacin interna, lo que era
inaceptable sin una devaluacin, lo que poda conducir a las devaluaciones competitivas de la
poca de entreguerras, que era justamente lo que Bretton Woods quera evitar, o con
restricciones a las importaciones, que daran lugar a represalias. Los prstamos del FMI eran a
un plazo de 3 a 5 aos, mientras que los prstamos a largo plazo eran concedidos por el que
hoy es el Banco Mundial. Una variacin del tipo de cambio slo deba producirse ante un
desequilibrio fundamental, el cual nunca fue definido con precisin.
Los grandes dficit norteamericanos a partir de la dcada de 1950 hicieron tambalear este
sistema, que fue desmantelado en 1971, cuando Estados Unidos decidi devaluar y declarar
inconvertible el dlar. Finalmente colaps en 1973, cuando se decidi declarar inconvertible al
dlar y que esta moneda fluctuara en el mercado respecto al oro.
Actividad 27
Para reflexionar sobre el texto 5:

a.
b.
c.
d.
e.
f.
En qu consiste el sistema Bretn Woods? Y el plan Marshall?

Qu caractersticas tendr el sistema monetario luego de 1973?
Qu ocurri en octubre de 1987?
Cules fueron las consecuencias?
Cmo podemos definir a la dcada del 90?
Cul es la situacin en nuestro pas?
En este mismo texto podemos analizar que:
En sntesis
Varios pases con tasas inflacionarias altas y persistentes han utilizado el tipo de cambio como
ancla para mejorar la credibilidad y con ello ayudar a reducir la inflacin. Sealamos que tratar
de disminuir la inflacin con polticas fiscales y monetarias convencionales no reducen la
inflacin en el corto plazo, porque no bastan para quebrar aquellos elementos inerciales los
precios se aumentan en base al aumento de un precio determinado, que a su vez genera
aumentos en otro sector y as sucesivamente, es decir, existe una inercia para ir aumentando
73

los precios para ello se utiliza el ancla del tipo de cambio para atacar directamente los
aspectos inerciales de la inflacin.
En algunos casos, si bien se fija un tipo de cambio, se establece una devaluacin lenta. El
problema de esto es que lentamente la moneda local se va apreciando y comienza a generar un
dficit en la cuenta corriente. En Argentina, como no poda emitir pesos por la ley de
Convertibilidad se cubri con prstamos, hasta que se cortaron. Cuando los inversores
comienzan a desconfiar, el flujo de divisas se revierte vuelven a sus pases de origen y
termina con una crisis de la Balanza de Pagos.
Actividad 28
Responda:
En las condiciones originales de creacin del FMI, suponga un pas que tiene una
cuota como socio de $ 100 millones:
a. Cmo debe pagar el pas ese monto?
b. Cunto poda tomar de prstamo en un ao cualquiera, bajo las condiciones
originales?
c. Bajo qu condiciones toma un prstamo el primer ao?
d. Cunto podra tomar por ao?
e. Durante cuntos aos?
Actividad 29
Explique:
Por qu el ingreso de capitales a corto plazo a travs de los Bancos, genera
aumentos en el riesgo cambiario y un incremento en los pasivos comerciales?
74

Lea el texto 6 - Pgina 229
Considere estos interrogantes que guiarn la lectura, luego realice la actividad.

a.
b.
c.
d.
e.
Qu significa tipos de cambio?

A qu se denomina Pacto de Retroventa?
Qu es el arbitraje de intereses cubiertos?
Cmo opera un mercado en Divisas?
Cules son las ventajas de un mecanismo de ajuste previo bajo un sistema de
cambios flexibles y bajo el patrn oro?
f. Cmo funciona el sistema de patrn oro?
g. Qu otro mecanismo de ajuste puede mencionar?
h. En qu consiste?
En sntesis
En esta UA introdujimos el comercio exterior, es decir, abrimos la economa y sealamos en
primer lugar que tipos de ajustes podamos realizar en la balanza de pagos. Sealamos que
cuando se habla de equilibrio externo el mismo consiste en lograr pleno empleo con estabilidad
de precios (sin inflacin) y que el equilibrio externo, significa en sntesis, lograr un equilibrio en
la balanza de pagos.
En primer lugar vimos los mecanismos que podamos adoptar de ajuste para alcanzar el
equilibrio externo, que se reflejaba en la curva EE. Pero lo que debamos lograr era el equilibrio
conjunto, por lo que sealamos las interdependencias entre los mecanismos de ajuste
adoptados para lograr el equilibrio interno y el externo, que a veces, el resultado para equilibrar
un mercado, desequilibraba el otro.
Existen diferentes mecanismos para lograr ambos equilibrios. En primer lugar analizamos el
equilibrio interno con polticas de cambio en el gasto, donde le dbamos prioridad a las polticas
que lograban el equilibrio interno a travs de la poltica fiscal expansionista o restrictiva. Sin
embargo, aunque a travs de estas polticas logrbamos el equilibrio interno, en algunos casos
se agravaba el desequilibrio externo.
75
Actividad 30
Responda las siguientes preguntas:

Suponga una empresa de Estados Unidos importando un producto de Europa por
3.000 euros. Debe pagarlos dentro de seis meses. El tipo de cambio vigente hoy es
U$S 0,89 = 1 euro. El tipo de cambio futuro a seis meses es de U$S 0,91.
a) Cmo puede ese importador norteamericano cubrirse del riesgo cambiario?
b) Supongamos que no hace nada, no se cubre y cuando llegan los seis meses, el
tipo de cambio es U$S 1 = 1 euro. Qu le sucedera en ese caso?
c) Obtendra una prdida o una ganancia por el hecho de haberse cubierto?
En el mundo real, suponiendo un mercado estable, un sistema de cambios flexibles,

es factible slo si la demanda y la oferta de divisas son relativamente elsticas.
Vea la figura 33 Mecanismo de ajuste precio del texto 6 que muestra el mecanismo
de ajuste de precios.
Actividad 31

Suponiendo que en una balanza de pagos en equilibrio, se produce un incremento
autnomo en las exportaciones de $ 2.000. La Propensin Marginal a Importar es
0,20 y la propensin marginal al ahorro es 0,10.
a) Cul es el aumento del Ingreso producido por estas exportaciones?
b) En cunto se incrementan las importaciones?
76
La devaluacin significa elevar el tipo de cambio de un valor de paridad a otro.
Vea la figura 34 Mecanismo de ajuste ingreso y analcela con su tutor.
En sntesis
Hemos analizado adems las polticas de ajuste del gasto, que en realidad significa priorizar el
equilibrio externo a travs de devaluaciones y revaluaciones. No obstante, a veces si bien
conseguimos el equilibrio externo, estas devaluaciones o revaluaciones de la moneda local, si
bien conseguan el equilibrio externo, empeoraban en algunos casos el equilibrio interno.
A travs de ambas polticas en forma conjunta tratamos posteriormente de alcanzar ambos
equilibrios con polticas de cambio y ajuste en el gasto, es decir, siempre utilizamos la poltica
fiscal para el equilibrio interno y las devaluaciones o revaluaciones para el equilibrio externo.
Para ello analizamos una Figura, donde incluimos todas las alternativas posibles y las polticas
tanto internas como externas para lograr el equilibrio conjunto.
77
Actividad 32

Con referencia a la figura que damos a continuacin indique:
a) Qu muestra la curva YY?
b) Por qu los puntos A y B se refieren al desempleo?
c) Por qu los puntos C y D se refieren a Inflacin?
d) Por qu la curva YY tiene pendiente negativa?
III.Inflacin/Supervit
Figura A
78
Actividad 33
Observe la figure indique:
a) Qu tipos de desequilibrios existen a la derecha y a la izquierda de la curva LM?

b) Qu efectos tendrn las polticas monetarias expansivas sobre dicha curva?
c) Qu muestra la curva EE?
d) Qu tipos de desequilibrios existen a la derecha y a la izquierda de la curva EE?
EE
LM
E
IS
Figura B
Observe esta tabla
Caso
Poltica para el
equilibrio interno
Poltica para el equilibrio

equilibrio externo
I.- Desempleo con dficit

II.- Desempleo con supervit
III.- Inflacin con supervit
IV.- Inflacin con dficit
Expansionista
Expansionista
Restrictiva
Restrictiva
Empeora
Mejora
Empeora
Mejora
Tabla 1 Polticas de equilibrio
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Presentamos en la Tabla 1, las cuatro combinaciones posibles de desequilibrios internos y
externos. Observamos las polticas de cambio en el Gasto para obtener el equilibrio interno y
qu efecto tienen sobre el desequilibrio externo.
Vemos que en los casos I y III hay conflicto entre ambos equilibrios. En los casos II y IV, si bien
las medidas para lograr el equilibrio interno mejoran el equilibrio externo, probablemente no lo
conseguirn del todo. De igual forma, si se le diera prioridad al desequilibrio externo, las
medidas tomadas no lograran alcanzar por completo el equilibrio interno.
En sntesis
Finalmente, sealamos que los pases son reacios a modificar el valor de su moneda, por lo que
utilizan la poltica fiscal para alcanzar el equilibrio interno y la poltica monetaria para lograr el
equilibrio externo.

Los tres casos de explicacin de la inflacin presentes en el texto se refieren a la

misma como un fenmeno puramente monetario. Es decir, el aumento en la cantidad
de dinero por encima del aumento en la produccin, genera inflacin. Debido a que
si hay ms dinero, la gente tiene ms para gastar y, por lo tanto demanda ms, a
estas explicaciones sobre la inflacin se las denominan inflacin de demanda.
Cunta ms inelstica sea la demanda del trabajador, ms posibilidades tendr de
aumentar su salario, contribuyendo a desencadenar el proceso inflacionario de
costos. Marshall (un economista clsico) sealaba que la demanda de trabajo es
ms inelstica cuanto:
a) Ms importante sea la participacin del trabajo en el producto final
b) Ms inelstica sea la demanda del producto final y
c) Menor sea el cociente entre salario y costo total.
Podemos sintetizar estas tres condiciones sealando que, entre otras cosas, un
80

grupo de trabajadores pueden empujar los salarios hacia arriba siempre y cuando
sean muy importantes o imprescindibles en la fabricacin del Producto Total. Con
respecto al segundo punto, es de suponer que si el producto final tiene una demanda
elstica, recuerde que cualquier aumento de precios, har disminuir la cantidad
vendida, mientras que si tiene una demanda inelstica, los aumentos de precios
provocarn muy poca disminucin de ventas y finalmente, si el costo de la mano de
obra dentro del precio final es del 1%, un aumento de los salarios provocar muy
poco impacto en el precio del producto final, pero si los salarios representan el 80%
del precio del producto final, cualquier aumento de la mano de obra, influir muy
pesadamente sobre el precio final.
Adems de las teoras de la inflacin de demanda y de la de costos, existe un tercer
grupo de teoras que critican a las anteriores, pues dicen que slo consideran un
aspecto de la economa como fuente de la inflacin, considerando a las dems como
secundarias y casi sin importancia.
Estos economistas, llamados estructuralistas, formados en la CEPAL, a partir de la
dcada de 1950 bajo la conduccin de Ral Prebisch, consideran que la inflacin no
tiene slo caractersticas econmicas, sino que, por lo menos en Latinoamrica, sus
races son tambin poltico-sociales y que normalmente no responden a una sola
causa. Sunkel divide las causas de la inflacin en: causas inflacionarias bsicas,
causas inflacionarias circunstanciales, causas acumulativas (o reforzadoras) y
mecanismos de propagacin.
En sntesis
Adems de la teora de inflacin de demanda, existe la teora de inflacin de costos,
que tiende a culpar a los aumentos de salarios como iniciadores de la inflacin. Es
decir, un aumento de salarios genera un traslado de los mismos al precio de venta,
lo que genera que otros gremios ante un aumento del costo de vida, tambin
soliciten aumentos salariales hasta que el ciclo se cierra en toda la economa,
comenzando nuevamente.
Sin embargo, existe un economista llamado Ackley que entiende que no siempre son
los salarios los que generan el comienzo de la inflacin, sino que en algunos casos,
son los empresarios al aumentar los precios buscando mayor rentabilidad
quienes comienzan con el ciclo. Esta teora se denomina mark up.
Tanto las explicaciones de la inflacin en las teoras de la demanda o en la de costos
tienden a considerar que la inflacin es producida por una sola causa (aumento de la
moneda en un caso o aumento de costos en la otra), considerando a todas las
dems como secundarias o inexistentes. Adems, consideran slo aspectos
econmicos. Existen otras teoras llamadas de inflacin estructural generadas
normalmente en Latinoamrica que toman en cuenta otros aspectos, e incursionan
en determinadas variables poltico-sociales.
81
Actividad 34
Responda y reflexione
a. Cul es el origen de la inflacin?
b. Puede mencionar algunas causas?
c. Qu propone el enfoque clsico de la inflacin?
d. Qu otras teoras puede mencionar?
e. Son los salarios los que generan Inflacin? Usted que opina?.
Actividad 35
Las explicaciones de las causas de la inflacin vistas anteriormente, la definen

simplemente como de caractersticas simplemente monetarias. No obstante, existen
algunas diferencias entre ellas.
Puede mencionarlas?
La deflacin

Sobre esta problemtica acordamos que...
82
En sntesis
Analizamos el fenmeno de la deflacin, que es una cada en el nivel general de
precios. En primer lugar, debemos diferenciarla de la desinflacin, que es un perodo
de inflacin ms lenta, es decir, donde crece el nivel de precios, pero ms
lentamente.
Existen dos opiniones sobre los beneficios o los perjuicios de la deflacin. Entre
quienes sostienen la primera posicin, sealan que si los precio bajan, la gente tiene
ms posibilidades de comprar bienes, lo que aumenta su nivel de vida.
Entre quienes sostienen la posicin contraria, en el sentido que una deflacin es
daina, tomamos el ejemplo de Paul Krugman, que seala que la deflacin
finalmente produce una disminucin de la demanda efectiva y en ltima instancia,
una recesin. En cuanto a que los precios bajan y con ello, la gente tiene ms
posibilidades de adquirir bienes y servicios, se especifica que, como las empresas
tratan de mantener su nivel de rentabilidad, bajan sus costos, entre ellos, los
salarios, reduciendo por otro lado, el nivel de vida de la poblacin.
Actividad 36
Analice y responda
a) Se puede hablar de deflacin nicamente como disminucin de nivel de precios?
b) Existe un solo concepto? Cul?
c) Qu sucede cuando la gente guarda el dinero y no lo gasta?
d) Cul es la solucin que plantea Krugman?
e) Usted qu opina?
En cuanto a la inflacin en la Argentina digamos que:
83
En sntesis
Todas las teoras que intentan explicar la inflacin en la Argentina se refieren a fenmenos
monetarios. Ante los dficit fiscales del gobierno, se emite para cubrirlos y esta cantidad de
moneda adicional para pagar gastos se traduce en inflacin. Saliendo de este esquema, est la
teora del economista Marcelo Lascano, quien hizo un estudio de los dficit fiscales en treinta
aos (1900/1929) en los que no hubo inflacin y en otros treinta aos (1948/1977) donde los
dficit eran de igual nivel que en esos aos anteriores, pero con gran inflacin. Llega a la
conclusin que la causa de la inflacin en la Argentina no es el dficit presupuestario cubierto
con emisin monetaria, sino que es consecuencia del atraso econmico.
Muchos autores modernos insisten en que las condiciones del mercado determinan
que el ciclo econmico ha finalizado, o por lo menos no va a existir en las
condiciones que se conocan anteriormente. Se basan en que los cambios
tecnolgicos hacen que hoy en da el ciclo sea ms fcil de absorber, que el mejor
manejo de los inventarios determina un menor impacto sobre los capitales invertidos
y el movimiento de capitales ms fluido, ms libre hace ms eficiente la distribucin
de los recursos.
No obstante, sealan que el ciclo econmico puede reaparecer debido a tres
amenazas que penden hoy sobre la economa mundial: el retorno del
proteccionismo, algn golpe del lado de la oferta y problemas con la seguridad los
atentados del 11 de septiembre de 2001 provocaron una agudizacin de la recesin
en Estados Unidos.
Actividad 37
Le proponemos que recuerde en qu consiste el sistema Just In Time que

comenzaron a usar los japoneses.
Si todas las empresas utilizaran este sistema de inventarios.
Qu efectos tendra sobre el ciclo econmico?
84
Actividad 38
a) El peso tena en diciembre de 2001, un valor de $ 1 = U$S 1. En abril de 2002,
el precio era $ 2,90 = U$S 1,
1) Qu significa esto en trmino de dlares?
2) Una depreciacin o una apreciacin?.
b) En el perodo del patrn oro, habamos sealado que el dinero en circulacin
tena que tener relacin con el oro que tena como reserva el pas. Cuando se
importaba ms de lo que se exportaba, se pagaba con oro, Qu pasaba con el
dinero en circulacin?
c) Podra describir como funcion el sistema establecido en Bretton Woods con
respecto a las restricciones al comercio.
85
Doctrina econmica
Evolucin
Pensamiento cristiano
(poca medieval)
Pensamiento
econmico
Socialismo
Doctrina
cristiana
Capitalismo
Edad del estancamiento

Nuevas corrientes del
pensamiento
econmico
- Capitalismo comercial
- Capitalismo industrial
- Economa clsica
Sigue vigente el
pensamiento clsico
(Siglo XIX)
86
utoevaluacin
1) El sistema establecido en Bretton Woods tena algunas clusulas respecto al tipo de cambio,
Qu se estableca al respecto?
2) Cul era la funcin del FMI en ese contexto?
3) Si tuviera que describir el perodo entre las dos guerras mundiales, especialmente durante la
dcada de 1930, Qu trminos utilizara para hacerlo grficamente?
4) Cules fueron los shocks de oferta que sacudieron al mundo en 1972/1974?
5) Cmo definira la estanflacin?
6) De las teoras sobre la inflacin vistas en Introduccin a la Economa, ac sealamos una
especificada por el economista Marcelo Lascano sobre la Argentina, A qu atribua la causa
de la inflacin en la Argentina?
7) Existen dos tipos de deflacin segn vimos, una que es positiva y la otra que se considera
negativa. En qu se diferencian ambas?
87
lave de correccin
1) Las monedas deban tener un tipo de cambio fijo respecto al dlar y ste una relacin fija de
U$S 35 una onza de oro. Slo podan fluctuar en un 1% por arriba o por debajo de ese nivel
de paridad.
2) El papel del FMI era cuidar que no se modificaran los valores de paridad de los tipos de
cambio, prestando dinero a corto plazo para evitar que ello ocurra.
3) Catico. Devaluaciones competitivas. Exportacin de desempleo.
4) El aumento del precio del petrleo y malas cosechas agrcolas, que aumentaron el precio de
los alimentos.
5) Recesin con inflacin.
6) Al estancamiento econmico.
7) La deflacin considerada positiva es aquella que hace disminuir los precios, mediante
aumentos en la oferta de productos por la mayor productividad o la innovacin. La deflacin
considerada negativa es aquella que disminuye los precios a causa de una recesin.
88
ntroduccin
Ingresamos en la ltima UA de la materia, en donde haremos una recorrida por el pensamiento

econmico desde la antigedad hasta nuestros das. Obviamente daremos preeminencia al
pensamiento econmico actual, aunque veremos que ciertos aspectos del pasado, por lo menos
en su filosofa, ya que las circunstancias econmicas difieren bastante, siguen vigentes.
Por lo que vimos en distintas materias de la carrera, el pensamiento econmico tal como lo
conocemos hoy, tiene poco ms de 200 aos, sin embargo existan algunas concepciones que
trataban de explicar la economa medieval, fundamentalmente el feudalismo. Aparece aqu con
bastante predicamento, dada la poca, el pensamiento cristiano, tema que analizaremos con
cierta profundidad, aunque nos interesa ms este pensamiento en temas de la actualidad.
Luego de esta breve introduccin a las doctrinas econmicas, entraremos en la modernidad. A
pesar que ciertos aspectos nos van a empezar a parecer familiares, la concepcin econmica
todava es una mezcla de feudalismo con el comercio y la produccin.
Este es el eje de las doctrinas llamadas mercantilistas y fisicratas.
Ahora s, entraremos en la poca moderna, donde corresponde estudiar a los llamados

economistas clsicos: Adam Smith, David Ricardo, Karl Marx, etc. De este tronco comn surgen
algunas concepciones econmicas que difieren en algunos aspectos, por ello nos interesar
conocer que piensan los socialistas (en sus distintas concepciones), nuevamente el
pensamiento cristiano, fundamentalmente a fines del siglo XIX con las encclicas referidas al
papel del trabajo y la bsqueda de su dignificacin en las modernas sociedades industriales
de la poca.
Finalmente, entraremos de lleno en el pensamiento econmico de la ltima parte del siglo XX.
Ya vimos algo al respecto, cuando hablamos del pensamiento Keynesiano y de las teoras
sobre la Inflacin. Ac consideramos nuevas doctrinas que tuvieron bastante auge a partir de
los 1980, con la llegada de Ronald Reagan a la presidencia norteamericana y volveremos a ver
los nuevos aspectos que encara el pensamiento cristiano, a travs del Papa Juan Pablo II en el
final del siglo XX.
89
bjetivos
Al finalizar la presente UA pretendemos que:
Logre comprender la evolucin del pensamiento econmico.

Comprenda que las doctrinas econmicas tratan de explicar el momento econmico.
Capte cmo los problemas econmicos de cada momento definen el pensamiento.
Entienda la evolucin del pensamiento cristiano a travs de la historia.
Sepa ver cules son las corrientes actuales del pensamiento econmico en un mundo de
incertidumbre.
En esta segunda UA nos iniciamos con el concepto de las doctrinas econmicas. Para ello, lea
los siguientes textos:
Texto 9: Doctrinas Econmicas

Texto 10: Los socialistas
90
Doctrinas econmicas
Recuerde que en Historia Econmica y Social, mencionamos que se comienza a

pensar en economa cuando surgen problemas que deben ser primero
comprendidos y luego solucionados.
Las ideas que han desaparecido en una nacin, reaparecen en otra donde
encuentran un clima ms propicio.
La economa poltica pre clsica puede dividirse en dos partes. La primera

concuerda con el nacimiento del capitalismo comercial y suele denominarse
mercantilismo. La segunda que acompa la expansin del capital industrial a fines
del siglo XVII y principios del XVIII contiene elementos de lo que consideramos la
fisiocracia. Comenzaremos con el mercantilismo, primero en orden cronolgico
Los principios que interesaban a los autores enrolados en esta corriente son:
-
Una poltica fuertemente enmarcada en rgidos trminos nacionales

Fuerte apoyo para el atesoramiento de metales preciosos
Propuesta de objetivos para el comercio con otras naciones, de forma tal
de lograr un exceso de exportaciones sobre las importaciones
Promocin directa de las exportaciones y limitacin de las importaciones
Promocin de la expansin poblacional y de la ocupacin territorial
Coordinar polticas (econmica y externa) para lograr objetivos de riqueza
y poder por parte del Estado.
El texto nos propone...
91
En sntesis
El perodo medieval no fue en absoluto un perodo oscuro. Luego de la cada del Imperio
Romano hacia el siglo V, comenz una poca caracterizada por las relaciones feudales. Sin
embargo, no signific una ruptura con el perodo anterior, sino que, en ciertos aspectos fue una
continuacin del mismo, como tampoco la aparicin de la Edad Moderna constituy un quiebre
con la sociedad de la Edad Media.
El pensamiento cristiano tiene una importancia fundamental en esta poca, particularmente el
pensamiento de Santo Toms. La Iglesia haca hincapi en dos aspectos fundamentales: la
prohibicin del comercio y de la usura. Vimos como las cambiantes condiciones econmicas,
especialmente en la ltima parte de la Edad Media, desde el siglo XII, podemos decir,
comienzan a resquebrajar los dogmas referidos a estos aspectos, reconocidos incluso,
mediante la evolucin del pensamiento de la Iglesia. Si bien, sta reconoci poco a poco la
importancia del comercio hasta hacer desaparecer su prohibicin, en el tema del prstamo a
inters nunca dej de prohibirlo, permitindolo bajo ciertas circunstancias, es decir, en base a
excepciones, aunque finalmente, desde el punto de vista prctico dej de tener vigencia.
Actividad 39
Responda los siguientes interrogantes:
a) Qu influencia han tenido la teora y la prctica poltica sobre las ideas econmicas?
b) Cul ha sido la evolucin de las doctrinas econmicas?
c) En qu consiste la postura de Santo Toms de Aquino? Y la de Alberto Magno?
Realice la prxima actividad...

92
Actividad 40
Luego de leer el pensamiento de la Iglesia, en esa poca, responda:
a) Por qu existe una impresin de que la Edad Media fue una poca de
estancamiento?
b) Cul era la esencia de la economa medieval?
c) Qu elementos de los gremios medievales estaban presentes en la sociedad
romana?
d) A fines de la Edad Media, coincidan las opiniones de la Iglesia y el sistema
econmico vigente?
e) Qu entendan por precio justo?
f) Por qu la Iglesia prohiba el comercio?
g) Qu posicin haba tomado la Iglesia respecto al prstamo de dinero con inters?
h) Por qu se invent el concepto de precio justo?
i) Qu entendan por lucro cesante y dao emergente?
j) Por qu se dice que la opinin de Lutero era parecida a la de los economistas?
La fisiocracia es un pensamiento econmico que plantea la divisin del trabajo en dos

categoras uno productivo y otro estril.
En sntesis
A partir del siglo XVI cambia la orientacin de los estudios relacionados con la economa, de la
discusin a los temas de justicia se pasa a considerar la organizacin econmica del Estado y
buscar las causas de su riqueza y poder. Como vimos primero comienzan a tener ingerencia los
que llamamos capitalistas comerciales para al final del perodo considerado este poder pasa a
manos del capitalista industrial.
Estos cambios surgen por la aparicin de hechos nuevos muy importantes como los
93

descubrimientos geogrficos que ampliaron los mercados y las fuentes de abastecimiento de
materias primas para Europa; el surgimiento de diversas innovaciones tcnicas que hicieron
posible una acumulacin ms acelerada del capital; aparecieron interpretaciones ms
benvolas para eludir la prohibicin de los prstamos con inters; el surgimiento de grandes
estados modernos y la consolidacin del poder real con Luis XIV en Francia, los reyes catlicos
y Carlos V en Espaa y Enrique III en Inglaterra; finalmente el desarrollo de la ciencia y los
temas econmicos que se plantearon para dar respuesta a la pregunta: Cmo enriquecer al
Prncipe?
Los fisicratas consideraban la existencia de tres clases sociales: la clase productora que
vinculaban con la agricultura, la clase terrateniente y la clase estril. La segunda inclua a los
dueos de la tierra, el rey, la Iglesia y los empleados de stos. La clase estril inclua a los
artesanos y comerciantes. Consideraban que la nica clase capaz de generar un excedente era
la clase productora y a travs de un Cuadro, la Tableau Economique de Franois Quesnay
explicaba como circulaba la produccin, el produit net entre las distintas clases que componan
la economa, demostrando que la nica clase que generaba los excedentes era la agricultura, la
clase productora.
Actividad 41
Reflexione:
a) Cul es su opinin sobre las tres clases sociales que propone la fisiocracia?
b) Cmo se la considera a la teora clsica?
Actividad 42
Lea cuidadosamente las siguientes preguntas y respndalas:

1) Los fisicratas dividan al trabajo en dos categoras: Cules eran?
2) Qu entiende usted por Produit Net, segn los fisicratas?
3) Qu es lo que provoca el excedente de la produccin en la agricultura?
94
Lo que hicieron Adam Smith y David Ricardo los principales expositores de la

teora clsica fue poner orden en el estado todava catico de la investigacin
econmica. A este orden se le ha dado en llamar sistema clsico
La formulacin del sistema clsico fue, en gran medida, obra de estos hombres.
Agreguemos:
En sntesis
La teora clsica se considera como la iniciadora de la teora econmica moderna. Existen
discusiones sobre su desarrollo temporal, si bien existen escritos sobre temas tratados
posteriormente, se supone que la teora clsica de la economa tiene sus races en el
capitalismo industrial, as como el mercantilismo parta del capitalismo comercial. Sin embargo,
todos coinciden que fue el libro de Adam Smith en 1776, la Riqueza de las Naciones el puntapi
inicial de esta teora. En cuanto a su finalizacin temporal ya no es tan claro. Si bien su punto
mximo se alcanz hacia 1820/30, sus influencias se hicieron notar hasta bien entrado el siglo
XX y existen algunos autores que sealan que, las doctrinas econmicas modernas tienen y
deben mucho de sus postulados a los autores clsicos.
Estudiamos en general el trabajo de tres de estos autores, considerados como los fundadores
de la teora clsica. Ellos son: Adam Smith, David Ricardo y en menor medida Thomas Maltus.
Adam Smith en su libro ya clsico postula la existencia de un mercado libre de la intervencin
estatal, la divisin del trabajo en el trabajo productivo, reconoce como todos los autores clsicos
que la riqueza y el valor de un bien est en el trabajo, y finalmente destaca la importancia de la
empresa privada en el logro de los objetivos econmicos. Popularizaron el trmino laissez faire
inventado por los fisicratas.
En segundo lugar analizamos el trabajo de David Ricardo. Su mayor contribucin fue haber
popularizado el valor de un producto est dado por el trabajo incorporado en l. Si bien
encontr algunas dificultades de tipo prctica para esta teora, finalmente la desarroll en forma
ms amplia. Tambin fueron importantes sus contribuciones en la ley de utilidad marginal y la
ley de las ventajas comparativas en el comercio exterior.
Finalmente, tomamos en cuenta a Maltus en lo que se refera a sus famosos dichos sobre la
95

relacin entre los medios de subsistencia y el crecimiento de la poblacin. Luego de un trabajo
sobre el mismo, viaj y refin esta teora.
Actividad 43
Puede consultar en otras fuentes bibliogrficas.

1) Mencione tres sucesos que parecen preanunciar la fundacin de una nueva era en
la organizacin poltica y econmica que sucedieron en el ltimo cuarto del siglo
XVIII.
2) De las siguientes afirmaciones de la doctrina de Adam Smith cul es falsa y por
qu:
a) El trabajo es la nica fuente de la riqueza
b) La divisin del trabajo
c) El Estado debe intervenir en la economa
3) Explique qu caminos eligi David Ricardo para solucionar el problema de la
incorporacin del capital, adems del trabajo, en el valor de un producto.
4) Sintetice la doctrina de Malthus sobre la poblacin y los recursos.
Los socialistas

De este texto extraemos un concepto importante:
96
La socialdemocracia fue el nombre que adoptaron los partidos socialistas en Europa,

principalmente, para destacar como sntesis la vigencia de los principios
sociales por un lado y de la democracia por el otro. Si bien tienen races en el siglo
XVII, es a finales de los Siglo XIX y principios del siglo XX donde realmente se
constituyen. En ese momento, las naciones europeas haban iniciado un proceso
dual, por un lado, de consolidacin nacional y por el otro una expansin imperialista.
Los partidos socialistas trataron de conjugar ambas tendencias. Luego de la Primera
Guerra Mundial, los principios basados en Nacin prevalecen sobre aquellos
basados en un orden internacional. Fueron por ello acusados de traicin por
quienes sostenan principios internacionalistas.
En sntesis
Es recin despus de la Segunda Guerra Mundial, donde se integran plenamente a la vida de
los Estados a los que pertenecen y toman en muchos casos, mediante elecciones democrticas
el poder, alternando en el libre juego de la democracia.
El nuevo monetarismo parte de la idea, contrapuesta a Keynes, en el sentido que las recesiones
se corrigen solas, sin necesidad de la actuacin del gobierno. Decan que cuando existe una
recesin, los precios y los salarios bajan, aumenta el poder de compra del dinero y se
restablece el equilibrio.
Lucas llev ms adelante este concepto, en el sentido que el Estado no debe actuar en
absoluto, compartiendo el concepto del punto anterior, pero amplindolo en el sentido que todas
las medidas que el Gobierno toma para salir de la recesin son anticipadas por el mercado, y
entonces resultan inefectivas.
La doctrina cristiana actual centra su crtica contra el individualismo y la falta de solidaridad, es
decir, de una jerarqua de valores que inserten al individuo dentro de determinadas
asociaciones familias, iglesia que tiendan al bien comn, pero que le permiten a su vez al
ser humano tener la autonoma de su propia decisin. As como la encclica Rerum Novarum
criticaba al socialismo por insertar al individuo dentro de una organizacin en ese caso, el
Estado que lo anulaba y decida por l, la doctrina actual critica el excesivo afn de ganancia
y el individualismo que aleja al individuo de la solidaridad con aquellos que quedan excluidos
del sistema y que niega tambin, desde otra forma, los valores con que debe edificarse la
sociedad. Lo destacable es que, por primera vez no habla slo de los individuos dentro de una
nacin, sino que estos principios deben aplicarse tambin entre las naciones.
En esta UA hemos recorrido el camino de las doctrinas econmicas desde fines de la Edad
Media hasta la actualidad, tratando de sealar los hitos ms importantes.
Comenzamos por la poca medieval, donde se destaca fundamentalmente el pensamiento
cristiano y cmo el mismo fue evolucionando hasta adecuarse a las necesidades diarias.
97

Previamente habamos expresado que existan dos conceptos bastante diferenciados sobre
esta poca, uno que sealaba que era una edad de estancamiento, que no haba producido
nada positivo y otra que deca que no era as, si no que poda percibirse de esa manera por la
lentitud en que se haban producido los cambios, en comparacin con la poca actual.
Luego, siguiendo la evolucin de la actividad econmica, surgen hacia el siglo XVI nuevas
corrientes del pensamiento econmico que tratan de explicar las problemticas de la realidad.
En primer lugar, el capitalismo comercial trae como consecuencia una doctrina denominada
mercantilista. El capitalismo industrial, a la fisiocracia, en forma limitada y finalmente a la
economa clsica.
Hacia fines del siglo XIX, la irrupcin de las masas obreras en la economa, producidas por el
sistema fabril, genera otros tipos de pensamiento, aunque sigue vigente el pensamiento clsico,
adaptado a los tiempos, por ello se denomina neo clsicos.
Estas formas distintas del pensamiento econmico, podemos dividirlas a grandes rasgos en
dos: el socialismo y la doctrina cristiana. Esta ltima se actualiza para evitar la fuga de las
masas obreras hacia el socialismo militante. Por lo tanto, el primero habla de un individuo como
parte integrante de un organismo social, el Estado segn el comunismo, al cual debe
subordinarse, mientras que la doctrina cristiana habla de una persona que es un individuo
integrante de diversos organismos sociales la familia, la Iglesia y que, tomando en
consideracin las enseanzas de Cristo, dotado de un sentido de solidaridad.
Actividad 44
a) Lea:
b)
Los socialistas, la concepcin cristiana, la poca contempornea y el pensamiento
cristiano hoy.
Realice las actividades y tenga en cuenta los siguientes interrogantes:
1) Existe una sola concepcin del socialismo?
2) Cul o cules?
3) Cmo nace la concepcin cristiana?
b) Explique brevemente las diversas concepciones del socialismo y responda:
1) Qu le da el sello de utopa a este tipo de socialismo?
2) En virtud de qu se le da el nombre de fabianismo a este movimiento?
98
Agreguemos que:
En sntesis
La depresin de los aos 1930 trae, lo que algunos llaman una revolucin econmica, que es
el pensamiento de Keynes, que acepta, en contra de lo sugerido por los economistas clsicos,
la intervencin del Estado para terminar con la recesin y el desempleo, pues seala que la
autocorreccin de los ciclos, segn las doctrinas vigentes, se produce en el largo plazo y acua
su famosa frase: en el largo plazo estaremos todos muertos. Despus de la Segunda Guerra
Mundial surgen teoras que vuelven a postular la inconveniencia de la intervencin del Estado.
Estas se conocen como monetaristas y, a partir de la dcada de 1980, neo monetaristas.
Finalmente, la Iglesia, aprovechando los cien aos de la aparicin de la Encclica Rerum
Novarum, refirma lo sealado por sta, pero toma en cuenta la situacin econmica y social
actual, al referirse a los derechos del hombre.
Actividad 45
1) Cmo consideraban al mercado, los economistas clsicos?
2) Cul es la diferencia sobre la demanda y la oferta monetaria como
provocadoras de recesin entre Keynes y Friedman?
3) Qu significa la teora de las expectativas racionales de Robert Lucas?
Actividad 46
Lea el nuevo monetarismo.

Explique brevemente, por qu segn Lucas, toda intervencin del Gobierno en
terminar con la recesin es siempre daina.
99
Actividad 47
Lea el pensamiento cristiano en la actualidad.
1) Cul es el principio orientador de la Doctrina Social de la Iglesia?

2) Cules son las diferencias fundamentales entre el socialismo y la doctrina
catlica, establecidas en las Encclicas Papales?
3) Estos principios sealados son considerados slo para los catlicos o tienen
vigencia universal, segn estas Encclicas?
Realice este trabajo con la gua de su tutor
Trabajo Prctico
1) Cuando le mencionan al mercantilismo, usted piensa en una doctrina con rasgos

determinados. Si le pidieran que defina un rasgo especfico del mismo, Cul
mencionara?
2) Explique con sus palabras la circulacin de la riqueza, segn los fisicratas en el
famoso Tableau Economique de Quesnay. Utilice otras cifras a las consignadas
en el ejemplo del texto.
3) Por qu se les da el carcter de pensadores cientficos a Adam Smit y a David
Ricardo?
4) En el fabianismo existe una idea de cmo debe llegar el socialismo al poder, que
se contrapone a la expuesta por Karl Marx. Podra explicarla?
100
La economa
La moneda
Tipos de cambios
Generacin de inflacin
Diferentes
sistemas
monetarios
Deflacin
1973 a 1990
(Crisis mexicana)
1999/95
Crisis Sudeste Asitica julio 1997

Crisis Rusa 1998
Devaluacin de Brasil Enero 1999
101

102
utoevaluacin

1) Por qu se invent el concepto de Precio Justo?
2) Cules eran los elementos unificadores de la Sociedad Medieval?
3) Por qu recelaba Santo Toms del dinero?
4) Bajo qu condiciones, Santo Toms permita oscilaciones del precio justo?
5) Qu entendan por dao emergente?
6) El siglo XVII presenci una lucha entre dos tipos de capitalistas. Cules eran?
7) Cul era el trabajo productivo para los fisicratas?
8) Qu importancia otorgaban los fisicratas a la productividad?
9) Para David Ricardo, qu determinaba el precio relativo natural?
10) Cul fue el ltimo libro que defendi el sistema clsico?
11) Para el socialismo reformista, Cul era la importancia de la clase media?
12) Nombre los tres pensadores del socialismo utpico ms importantes de fines del siglo XVIII
y principios del siglo XIX.
13) A que se deben las recesiones, segn la teora del Real business cycle?
14) Cul era la idea fuerza de los monetaristas y neo monetaristas?
103
lave de correccin
1) El concepto de precio justo se invent para evitar el enriquecimiento con el comercio.

2) Los fundamentos de la sociedad medieval eran la divisin en clases y grupos sociales, y en
segundo lugar, la Iglesia.
3) Porque tema que apartase a los hombres de Dios.
4) En funcin de las oscilaciones del mercado.
5) El dao emergente se produca cuando haba retrasos en la devolucin del dinero (mora)
6) La lucha se produjo entre el capitalista comercial, dedicado fundamentalmente al comercio
por mayor y menor y el incipiente capitalista industrial que contrataba a trabajadores semi
independientes que trabajaban en su domicilio.
7) El nico trabajo productivo era aqul que generaba un excedente, es decir, aqul que poda
producir por encima de lo que se consuma. En su concepcin, slo la agricultura
desempeaba este papel.
8) A excepcin de lo que se considera actualmente, ninguna. La productividad slo era
provocada por la naturaleza.
9) El precio relativo natural, segn David Ricardo, estaba determinado por la cantidad de horas
de trabajo incorporadas al producto.
10) El ltimo libro que tiene una fe ciega en el pensamiento de los fundadores del clasicismo fue
Elementos de Economa Poltica de James Mill, aparecido en 1821.
11) Marx sealaba la existencia de slo dos clases sociales: los poseedores y los posedos.
Bernstein, en cambio sealaba que entre ambos exista una clase media que no se
identificaba ni con unos ni con los otros, aunque no la defini con precisin.
12) Saint Simon, Fourier y Owen.
13) A cambios bruscos en la productividad.
14) La creencia que las fuerzas del mercado son suficientes para equilibrar la economa, sin
intervencin del Estado.
104
ectura Sugerida
Si desea profundizar, le sugerimos las siguientes obras:
Para el Mdulo 2 UA1

A Dictionary of Economics. Penguin Books, Londres, 1972.
Block, Fred L.: Los orgenes del desorden econmico internacional. Fondo de Cultura
Econmica. Impreso en Mxico. Primera reimpresin, 1989.
Chatterjee, Satyajit: Real Business Cycles: A Legacy of Countercyclical Policies. Federal
Reserve Bank of Minneapolis. March 1999
Diario el Economista: Los ciclos econmicos ya no son lo que eran. Buenos Aires, agosto 8 de
1997.
Graziano, Walter: Historia de dos Hiperinflaciones. Fundacin Gabriel y Daro Ramos. Buenos
Aires, septiembre de 1990.
Hamilton, Adam: Inflation of Deflation? Zeal Intelligence. Diciembre 14 de 2001.
Krugman, Paul R. y Obstfled, Maurice: Economa Internacional. Teora y poltica. McGraw Hill,
Impreso en Espaa, 1994.
Krugman, Paul: De vuelta a la economa de la gran depresin. Grupo Editorial Norma. Impreso
en la Argentina. Primera Edicin, agosto de 1999.
Lascano, Marcelo Ramn: Poltica Econmica Actual. Cuestiones Crticas. Ediciones Tilton,
Impreso en la Argentina, 1981
Mari, Miguel Angel: Principios de Economa. Ediciones Macchi. Impreso en la Argentina, marzo
de 1993
Salvatore, Dominick: Economa Internacional.
Colombia, 1986.
McGraw Hill. Serie Schaum. Impreso en
Sampedro, Jos Luis: La Inflacin. Montesinos Editor SA. Impreso en Espaa. , segunda
edicin, marzo de 1989
Solomon, Robert: Dinero en marcha. Ediciones Granica SA. Impreso en la Argentina. 2000
105
Para el Mdulo 2 UA2

Ferguson, John M: Historia de la Economa. Fondo de Cultura Econmica. Mxico. Primera
Edicin, Novena reimpresin. 1982.
Graziano, Walter: Economa. El Cronista Comercial. Buenos Aires, 8 de marzo de 1996.
Krugman, Paul: Peddling Prosperity. W.W. Norton & Co. Printed in London, 1994.
Montenegro, Walter: Introduccin a las doctrinas poltico-econmicas. Fondo de Cultura
Econmica. Mxico, 3 Edicin, 1964.
Pirenne, Henri: Historia econmica y social de la Edad Media. Fondo de Cultura Econmica.
Mxico. 14 Reimpresin, 1975
Roll, Eric: Historia de las doctrinas Econmicas. Fondo de Cultura Econmica. Impreso en
Mxico. 6 Edicin, 1967.
Wikipedia, The Free Encyclopedia: Monetarism. March 2, 2002.
Zalduendo, Eduardo A.: Breve Historia del Pensamiento Econmico. Ediciones Macchi. Buenos
Aires, 1986
106
losario
Para el Mdulo 2 UA1

Apreciacin: un aumento del valor de la divisa domstica respecto a la moneda extranjera
Arbitraje de intereses cubiertos se refiere a la transferencia de fondos lquidos de un centro y
unidad monetaria a otra para sacar provecho de mayores tasas de retorno (inters)
Arbitraje es el mecanismo por el cual se compra una moneda donde el precio es ms bajo y se
vende donde el precio es ms alto.
Deflacin es una cada en el nivel general de precios.

Depreciacin: es una disminucin del valor de la divisa domstica en relacin con la moneda
extranjera.
Desinflacin es un perodo o proceso de una tasa de inflacin ms lenta.

Equilibrio externo: evitar que el dficit por cuenta corriente sea tal elevado que impida hacer
frente a las deudas externas futuras ni tan elevado que coloque a los otros pases en esta
situacin
Equilibrio interno: significa el pleno empleo con estabilidad de precios
Estanflacin mezcla de estancamiento con inflacin
Inflacin de costos: Es la inflacin creada y sostenida por aumentos del costo de produccin
que sean independientes de la demanda. La causa ms comn de inflacin de costos suele ser
el poder de los sindicatos para conseguir aumentos de salarios.
Inflacin: es el incremento (general) persistente en el nivel general de precios. Puede ser
visto como una devaluacin en el valor de la moneda.
Pacto de retroventa significa la existencia de un acuerdo hoy para comprar o vender un cierto
monto de divisas en alguna fecha futura, a un tipo de cambio acordado hoy, a pagar en el
futuro.
107

Sistema monetario internacional es simplemente la suma de todos los instrumentos mediante
los cuales los pases organizan sus relaciones econmicas internacionales.
Tipo de cambio es el precio de una unidad de la moneda extranjera en trminos de la moneda
domstica.
Para el Mdulo 2 UA2

Doctrina es la opinin de uno o varios autores en cualquier materia.
Estndar invariable de valor: Segn Ricardo, un producto que tenga el capital promedio por
trabajador, as que su precio deba reflejar el valor del trabajo incorporado y no variar con
cambios en la distribucin entre capital y trabajo.
Laissez faire se utiliza para sealar un Estado que no interviene en la economa.
Utopa significa quimera, ilusin. Lo utpico es lo que se suea, y en su carcter de sueo, no
es slo irreal, sino en cierto sentido irrealizable.
108
ierre
En este mdulo abordamos la influencia del dinero en el pensamiento econmico. En la UA

anterior, hablamos de los sistemas monetarios, de los tipos de cambio, de las divisas, de la
influencia del dinero en los ciclos econmicos. Y si hablamos de dinero, no podemos dejar de
mencionar especficamente dos fenmenos relacionados directamente con l: la Inflacin y la
deflacin. Cmo la bibliografa sobre el primer tema es abundante, pues fue la que prevaleci
en la mayor parte de la historia de la humanidad, tratamos de explicar ms detalladamente, a
travs de un ejemplo muy simple, el porqu de la deflacin y sus consecuencias.
Dimos una importancia bastante amplia a la crisis mexicana de 1995 conocida como el efecto
tequila para comprender de alguna manera, la crisis argentina, an no resuelta en este
momento.
Finalmente, en la ltima UA seguimos la lnea del pensamiento econmico de los ltimos 800
aos, que es en realidad, donde comienza a desarrollarse la economa moderna, y como
conclusin, podemos decir, algo que ya hemos repetido en esta y en otras materias anteriores,
que los pensamientos econmicos tratan de explicar la situacin del momento en que son
formulados.
Hemos finalizado con el desarrollo de los temas de la materia.
Lo invitamos a participar de los encuentros presenciales previstos, el uso del campus virtual y
del sistema de tutora.
109
110
Texto 1: El mbito nacional de la economa

Medicin de la actividad econmica
En primer lugar, debemos aclarar que queremos decir con la medicin de la actividad
econmica. En realidad, lo que queremos expresar es saber cunto produce un pas, su nivel
de empleo, en sntesis, su situacin general observada desde el punto de vista econmico. Para
ello, se analizan ciertas variables econmicas como el Producto Bruto, las Inversiones, el
nivel de empleo, las Exportaciones e Importaciones, etc. Las cuentas nacionales del ingreso
y del producto constituyen en este sentido la medida oficial del flujo del producto y del ingreso.
Dentro de esta medida, tambin estn definidas las variables que sealamos como ejemplo en
el prrafo anterior gastos del consumidor, nivel de inversin. De esta manera tenemos un
marco de referencia para poder analizar el nivel de la actividad econmica.
Cualquier libro de texto se refiere fundamentalmente a las variables sealadas anteriormente,
pero no obstante est surgiendo una teora por darle un nombre que dice que para analizar
realmente el estado y la marcha de un pas, no podemos tomar en cuenta exclusivamente
aquellas variables de neto corte econmico: consumo, inversin, impuestos, exportaciones, etc.,
sino que debemos sumarle a ellas las variables sociales que tienen efectos sobre las
econmicas, como por ejemplo, el nivel de pobreza, distribucin de la renta, efectos del
endeudamiento, etc.
Estos conceptos sociales que han comenzado a tener relevancia en los ltimos aos
normalmente hay que considerarlos como un anexo o un agregado al estado de las cuentas
nacionales. Creemos que es importante tomarlos, por lo tanto, cuando demos ejemplos de la
medida de la actividad econmica, tambin consideraremos estas variables llamadas sociales.
Por lo tanto, si bien cuando comencemos a analizar los conceptos referidos a la determinacin
de la actividad econmica de un pas, vamos a tomar en cuenta principalmente las llamadas
variables econmicas (ingreso, consumo, impuestos), trataremos de agregar aquellas variables
que denominamos sociales. Vamos a desarrollar un poco ms este concepto.
Aquellos que adhieren a esta teora, la llaman el Producto Bruto como dimensin del bienestar,
y reconocen dos problemas, por lo menos para interpretar esta medida PBN como una
dimensin del bienestar.
En primer lugar, la medida del PBN excluye aquellas transacciones que no se operan en el
mercado. Si dos personas realizan una operacin de trueque, esta transaccin no es registrada
por el PBN. Si bien no es de una magnitud todava importante en nmeros, los famosos Clubs
del Trueque creados en la Argentina estn excluidos de la medicin por parte del PBN. Es
decir, ste ltimo mide slo aquellas operaciones realizadas a travs de los mercados
establecidos en el sector monetario.
111

Adems del trueque existen otras actividades que el PBN no contabiliza, como es por ejemplo,
el trabajo de las amas de casa que efectan trabajos en su hogar. En muchos pases
consideran que es bastante importante. En Estados Unidos, se calcul que para 1990, el PBN
no contabilizado por los trabajos de las amas de casa en su hogar suman alrededor de U$S 160
mil millones.
No obstante, si la proporcin del trabajo no contabilizado, en la Argentina tambin incluimos el
trabajo en negro dentro de la medida del PBN es bajo dentro del total de un pas y se
mantiene estable, no existe mayor problema; pero si tomamos en cuenta a la Argentina, por
ejemplo, la cifra es bastante significativa algunos hablan hasta del 50% - y est creciendo, las
cifras de la medicin de la actividad econmica estn bastante alejadas de la realidad. Hace
unos aos, un economista peruano, Soto, sac un libro El otro sendero destacando la
importancia en ese pas de la economa que llamamos en negro y que no est contabilizada
dentro de las medidas de actividad econmica.
El segundo problema en involucrar al PBN real como una muestra del bienestar es un poco ms
complejo. Se relaciona con el supuesto que los precios de mercado se aproximan al valor social
del producto. Qu queremos decir con esto? Veamos un ejemplo para aclarar. Tomemos una
fbrica de acero. Vende su producto a precios de mercado que quedan contabilizados dentro
del PBN, pero adems produce humo del cual se deshace gratuitamente es decir, la
compaa acerera no tiene que pagarle a los consumidores por sus efectos nocivos y por lo
tanto, no se registra en el PBN. En este caso, se dice que el valor social del producto de la
planta es menor que el valor privado que tiene para la empresa acerera, que es el que se
registra en el PBN.
Esto que se denomina externalidad, hace que un producto se haga indeseable, pero por el cual
no se le asignan costos privados. Lo que queremos decir es que el PBN real excedera el PBN
social. Si obligsemos a la empresa a absorber los costos de no contaminar, el PBN nominal
(en pesos) no cambiara inmediatamente, pero los costos y los precios del producto privado
aumentaran, de manera que el PBN disminuira y entonces igualamos el PBN real con el PBN
social.
Lgicamente podemos hacer un clculo de estas externalidades, y cuando un pas seale cul
es el valor de su PBN, restar el valor estimado de las externalidades y determinar el verdadero
PBN social.
Macro y microeconoma
Como sealamos anteriormente, muchos temas fueron tratados, a otro nivel, en la materia
Introduccin a la Economa. Uno de ellos fue precisamente, la diferencia existente entre la
macroeconoma y la microeconoma. Haremos a continuacin una sntesis de ambos conceptos
en un nivel de conocimientos un poco ms profundos, debido a que en la materia anterior,
suponamos que usted recin comenzaba a transitar los conceptos referidos a la ciencia
econmica. En este momento, luego de haber estudiado esa materia, tiene conocimientos como
para comprender algunas distinciones entre los conceptos macro y micro, que son un poco ms
profundas.
112

La macroeconoma y la microeconoma son dos ramas o, tal vez, dos mtodos de exposicin de
la ciencia econmica. La distincin entre ambas puede ser explicada mejor comparando sus
caractersticas principales. Como sugiere el trmino, la macroeconoma trata con el mercado en
gran escala y sus problemas agregados, mientras que la microeconoma se interesa por los
mercados en pequea escala y por los aspectos individuales de los problemas.
Hay seis aspectos que podemos utilizar para diferenciar estos dos enfoques y que vamos a
mostrar ms abajo:
1) Unidades de Estudio. La microeconoma estudia a los consumidores, productores,
trabajadores, comerciantes, todos ellos en forma individual, mientras que el objeto de estudio
de la macroeconoma son las unidades agregadas como, por ejemplo, el Estado Nacional o
la economa internacional.
2) Actividades. La microeconoma se encarga de la organizacin y maximizacin de las
ganancias y los beneficios individuales; la macroeconoma, en cambio, se ocupa del
crecimiento a largo plazo, del mantenimiento de altos niveles de empleo y produccin.
3) Origen. La microeconoma tiene su origen en las micro actividades que emergen del lado de
la demanda, en funcin de las elecciones del consumidor; mientras que en la
macroeconoma su origen deriva del lado de la oferta de recursos productivos para resolver
los problemas del crecimiento a largo plazo.
4) Condiciones. La microeconoma se desenvuelve en un marco funcional bajo condiciones
estticas y pequeos intervalos de tiempo. La macroeconoma, en cambio, es funcional bajo
condiciones dinmicas y debe administrar cambios complejos de largo plazo.
5) Mtodos. La microeconoma est interesado en pequeos ajustes, para los cuales son
perfectamente adaptables, la aplicacin de mtodos de anlisis marginal; mientras que la
macroeconoma trata con cambios complejos, dinmicos, que invitan al uso de tcnicas
matemticas avanzadas.
6) Niveles. La microeconoma, como habr deducido, trata con micro ajustes en los recursos.
Se distribuyen estos recursos en respuesta a cambios en los precios relativos de bienes y
servicios. El nivel agregado del Ingreso o del total de las actividades econmicas se supone
constante. El enfoque macroeconmico intenta encontrar las condiciones de la expansin a
largo plazo en la produccin como un todo, suponiendo que los precios relativos son
constantes.
Estas distinciones se realizan como temas de conveniencia terica. Las dos ramas de la
economa son complementarias, no competitivas; no se pueden considerar como
compartimentos estancos. Para ello, debemos recordar lo que dijimos anteriormente sobre la
ciencia econmica en general, que la misma est interesada con el comportamiento humano, y
como tal todos los problemas y actividades, sean microeconmicos o macroeconmicos estn
finalmente conectados con realizar una eleccin y la optimizacin.
113
Cuentas Nacionales
Las cuentas nacionales del Ingreso y del Producto constituyen, por lgica, la medida oficial del
producto y del ingreso. Muchos de los llamados agregados econmicos, como el gasto del
consumidor, la inversin, etc., son definidos en las cuentas que tambin proveen un marco de
referencia para analizar el nivel de la actividad econmica.
Comencemos con un breve repaso de temas que hemos visto por encima en Introduccin a la
Economa. La parte del producto de las cuentas nacionales mide el flujo de bienes y servicios
producidos corrientemente en la economa. La parte del ingreso, recuerde, mide los ingresos de
los factores que son ganados por los trabajadores argentinos en la produccin corriente.
Refrescaremos otros conceptos. En la parte del producto, el flujo de bienes y servicios
producidos corrientemente por los trabajadores de la Argentina es cuantificado por los gastos
de los consumidores, de las empresas, del Gobierno y de los extranjeros en esos bienes y
servicios. La contraparte de este flujo de gastos en el producto nacional es el ingreso nacional,
que mide el ingreso recibido por los factores de la produccin: retribucin a los trabajadores,
beneficios de las empresas, intereses al capital, etc. como compensacin por haber elaborado
el producto final.
Para que quede ms claro, en trminos ms sencillos, luego de repasar estos conceptos en
Introduccin a la Economa, existen dos partes de la misma moneda para analizar la actividad
econmica, una parte se refera al producto y este producto cuando lo cuantificbamos
hablbamos del ingreso. Cmo cuantificbamos el Producto? A travs de lo que gastaban los
consumidores, las empresas, el Estado y los extranjeros en esos Bienes y Servicios producidos.
Ahora bien, cuando todos estos factores gastan, alguien recibe ese dinero. Si yo fabrico
camisas y vendo una, digamos a $ 15; el pago de esos $ 15 por parte de un consumidor,
representa la cuantificacin del producto. El producto fabricado y vendido tiene un valor de $ 15.
Pero esos $ 15 representan tambin mi ingreso - visto desde otro punto de vista - por lo tanto
mi ingreso es de $ 15. Sintetizando, sealaremos que Producto Ingreso.
Esto significa, como conclusin, que la parte del ingreso y la parte del producto son dos
medidas diferentes del mismo flujo. La parte del producto mide los gastos en el producto, como
vimos. Estos gastos se traducen en pagos que recompensan a aquellos factores que generaron
el producto. Los $ 15 que recib por la venta de la camisa no significa mi ingreso total, tengo que
pagar algo por la compra de la tela, a la persona o personas que cosieron la camisa, etc. Pero
existe una tercera medida del Producto y es como gastan esos factores el ingreso recibido. El
empleado de mi empresa recibe su sueldo y lo gastar en consumo, pagar impuestos, etc. Y
as con cada uno de aquellos que recibieron los ingresos para fabricar el producto. Entonces
podemos visualizar el PBN (Producto Bruto Nacional) desde tres puntos de vista, todas
midiendo exactamente lo mismo:
114
PBN medido por el Gasto en el producto final

PBN cuantificado por los ingresos generados en la produccin
PBN medido en la forma en que se usa este ingreso o se dispone del mismo
La primera y la tercera de estas mediciones nos brindan la identidad fundamental del PBN, que
es bsica para el estudio de la macroeconoma.
(1) C + I + G + (X-M) PBN C + S + T + Rf.
El trmino izquierdo de esta identidad mide el PBN por los gastos en el producto final, donde:
C es el gasto del consumidor
I los gastos de las empresas en Inversin edificios, equipos, mquinas,
inventarios, etc.
G las compras totales del Gobierno nacional, provincial y municipal.
X exportaciones totales
M importaciones totales.
(X M) se denominan exportaciones netas pueden ser positivas o negativas.
La parte derecha de esa identidad representa como disponen los factores de produccin del
ingreso recibido, por lo que tenemos:
C nuevamente es el gasto del consumidor
S es el ahorro total de los consumidores y de las empresas
T los pagos netos por impuestos (representa el pago de impuestos por parte de la poblacin,
menos los subsidios, intereses y pagos de transferencias que efecta el gobierno a la
poblacin)
Rf pagos de transferencias a extranjeros por parte de ciudadanos locales. Por ejemplo, si en el
pas hay un venezolano trabajando y parte de lo que gana lo transfiere a Venezuela para
mantener a su familia, constituye este concepto: Rf. Los pases centroamericanos (incluyendo
Cuba) tienen ingresos muy importantes por este concepto de aquellos connacionales que
trabajan en los Estados Unidos. En algunos casos estos ingresos son ms importantes que las
exportaciones de bienes y servicios.
En gran parte de esta UA vamos a mostrar cmo los gastos en el producto final, que se
corresponde con la parte izquierda de la frmula (1) se traducen en gastos del ingreso obtenido
en la produccin, que se corresponde con la parte derecha de la frmula (1). Esto tiene varios
propsitos. Primero, justificar plenamente la identidad (1), que es esencial para el desarrollo de
115

la macroeconoma. En segundo lugar, est concebida para dar una sensacin de las
cantidades involucradas. Toda la teora econmica lleva en s, una enorme abstraccin,
entonces al darles nmeros, trataremos de poner los pies sobre la tierra para que entienda
cules son los aspectos relevantes de las cuentas nacionales. Finalmente, cuando uno analiza
las cuentas, no como concepto abstracto, sino considerando los valores, nos familiarizamos
ms con las variables con las que trata en forma ms comn la teora. No es lo mismo una
frmula con letras, que la misma frmula con ejemplos numricos que me dan una idea un
poco ms acabada de lo que queremos decir. Pero tenemos que tener en cuenta que la
macroeconoma trata con variables llamadas agregadas por ejemplo, cuando decimos el
consumo agregado, queremos decir, que es la suma de todos los consumos individuales; si
decimos demanda agregada, sealamos que es la suma de todas las demandas individuales.
Insumo Producto
Antes de hablar especficamente de Insumo Producto, debemos introducir un tema que es la
economa interindustrial. La economa interindustrial se ocupa de las relaciones que existen
entre los productores. Como vimos antes en el caso de la camisa, el productor acta de
diferentes maneras: como comprador de producciones mutuas, como consumidor de recursos
escasos y como vendedor a los consumidores finales. Este anlisis interindustrial es importante
porque destaca efectos que no pueden determinarse a travs del anlisis del PBN. Por ejemplo,
un incremento en la demanda de automviles producir un efecto completamente diferente en
los sectores especficos de una economa que un aumento en la demanda de ropa, por ejemplo.
Pero en un anlisis del PBN estos efectos no se distinguen.
De igual forma, si quiero prever la demanda futura de energa elctrica no puedo analizar slo el
equilibrio entre oferta y demanda de ese mercado especfico, sino que tengo que analizar las
probables variaciones que van a producir quienes utilizan energa elctrica. En ambos ejemplos,
debemos realizar un cierto anlisis de las relaciones interindustriales. El primer modelo de
anlisis interindustrial fue formulado por el profesor Wasily Leontieff, cuyo sistema se conoce
como anlisis de insumo producto. ltimamente sin embargo, con el descubrimiento de
tcnicas matemticas ms avanzadas han surgido modelos interindustriales ms avanzados.
Por lo tanto, vamos a usar el trmino economa interindustrial para indicar cualquier anlisis de
los fenmenos econmicos que tome en cuenta las relaciones entre las unidades productivas
de una economa, de las cuales, el anlisis insumo producto es slo el primero de los varios
mtodos utilizados para el tratamiento de estos problemas.
Antes de pasar al tema especfico, es conveniente comenzar con el estudio de la base
conceptual del sistema contable de insumo producto, que simplemente proporciona la
estructura para medir el flujo de insumos y de productos comunes que circulan entre los
distintos sectores de la economa.
Tomemos por ejemplo, un sector cualquiera, la fabricacin de camisas que vimos
anteriormente. Este sector est incluido dentro del sector Textil de la economa. El anlisis
interindustrial analiza el flujo de bienes y servicios en su paso por cada uno de los sectores de
la produccin. Porque en este caso, si bien la materia prima principal es la tela, tenemos otros
elementos, por ejemplo, los botones que provienen de otro sector de la economa. Adems esta
116

empresa contrata diferentes servicios: Liquidacin de Impuestos, Servicios legales, etc. Utiliza
insumos de otros sectores industriales: maquinarias, escritorios, computadoras, etc. Finalmente,
para no extendernos demasiado recibe servicios del Gobierno y paga Impuestos. Podemos
agregar el sector externo de la economa.
Veremos a continuacin para luego seguir desarrollando el tema un ejemplo de las cuentas
interindustriales. Este cuadro se llama Matriz de transacciones y refleja todos los bienes y
servicios producidos en una economa en un perodo determinado. Los nmeros son arbitrarios,
al igual que la cantidad de sectores. Hemos puesto cuatro servicios, agricultura, industria
bsica, productos terminados que en la economa real llegan a alcanzar a ms de 200.
Utilizaremos, por su simplicidad un cuadro del libro de Chenery y Clark (Observe la pgina
siguiente):
CUADRO 1 Cuentas Interindustriales

Sectores de Consumo
Sectores de Produccin
Servicios
Agricultura
Industria bsica
Productos Terminados
Compras Totales (Uj)
Insumos Primarios (Vj)
Producto Total (Xj)
20
0
0
0
20
180
25
25
25
0
75
175
15
0
45
0
60
90
80
120
40
80
320
80
200 250
150 4000
Uso Inter
medio total
(Wi)
140
145
110
80
475
Uso
final
(Yi)
Uso
total
(Zi)
60
105
40
320
200
250
150
400
525
1000
Obviamente, vamos a explicar el cuadro, que, en sntesis es muy sencillo. Tienen que repasar,
adems de los conceptos de la materia Introduccin a la Economa que ya sealamos
previamente, algunos de Contabilidad, especialmente los conceptos referidos a la partida doble.
En este sistema contable, cada sector aparece dos veces, por un lado como productor y por el
otro como usuario de insumos (como consumidor). En los sectores de consumo las letras S, A,
B y F significan Servicios, Agricultura, Industria bsica y Productos Terminados,
respectivamente. Por ejemplo, el total de productos de la industria bsica alcanza a 150
unidades (columna Zi). Si observamos el cuadro, 25 de esas unidades se utilizan en la
agricultura, 45 en la misma industria bsica y 40 los productores de Productos Terminados.
Vimos el papel de la industria bsica como productora. Quines y cunto consumen de la
produccin de esta industria bsica. Ahora veremos la otra parte de este sector y es cunto y de
117

quin consume produccin. Esto est referido en la columna sealada con la letra B. Estas
industrias que segn vimos produjeron por 150 realizaron compras por 60. El resto hasta
completar las 150, que se indica como insumos primarios, son los pagos a los factores
productivos tierra, trabajo, capital que constituan lo que llambamos el Valor Agregado.
El plan fundamental de estas cuentas interindustriales se deriva de la divisin de los consumos
en intermedios y finales y la divisin de los insumos en primarios y producidos.
El cuadro 1 que hemos ejemplificado ms arriba se concreta en la prctica en la llamada Matriz
de Insumo Producto. Iremos desarrollando la misma en el transcurso de esta UA. Para ello,
veremos la forma que tiene dicha matriz en el Cuadro 2, y que refleja de alguna manera lo que
vimos como ejemplo en el cuadro 1.
CUADRO 2 Matriz de Insumo Producto
1 I) X11... X1j... X1n

(Cuadrante
2
(Cuadrante II)
.
.
.
i
Sector de
Xi1... Xij... Xin
.
produccin
.
.
n
Xn1... Xnj... Xnn
Produccin
Uso
total =
Oferta
total
Importaciones
Oferta
Uso final total
Exportaciones
Gobierno
Consumo
1 ... j ... n
Inversin
Sector
Consumo intermedio
total
Consumo intermedio
Sectores de compra
Consumo final
W1
I1 C1
G1
E1
Y1
Z1
M1
X1
Wi
Ii
Ci
Gi
Ei
Yi
Zi
Mi
Xi
Wn
In Cn
Gn
En
Yn
Zn
Mn
Xn
VI VC
VG
VE
Insumos
U1 Uj Un
producidos
totales
Insumos
V1 Vj
Vn
V
primarios (valor
(Cuadrante IV)
agregado)
(Cuadrante III)
Produccin total X1 Xj
Xn
V
Y
118
Vamos a explicar con un poco ms de detalle que colocamos en cada Cuadrante. El cuadrante I
me dice cunto se produjo en Bienes y Servicios durante el perodo analizado. Esta
produccin, se divide a su vez por tipo de consumo (en este cuadrante normalmente est el
90% del Producto Bruto).
El cuadrante II comprende las cuentas interindustriales. Qu queremos decir con esto? Son
las ventas efectuadas entre industrias, no para consumo como en el cuadrante anterior. Cuando
colocamos en ese cuadrante Xij, indica la mercadera producida por el sector i comprada por el
sector j. Por ejemplo, si vendemos trigo, es la parte del mismo comprada por el sector molinero.
Son las efectuadas por diferentes sectores (de productores de bienes y servicios a otros
productores de bienes y servicios). El smbolo Wij representa el total de consumos intermedios
de cualquier mercadera. En el ejemplo que dimos del trigo y el molino, si ste usa el trigo para
hacer harina para vender a las panaderas por ejemplo, esta venta representa un consumo
intermedio, pues no va directamente al consumidor final. Si el panadero utiliza esa harina para
hacer pan, tambin la harina representa un consumo intermedio. Para simplificar, se dice
consumo intermedio cuando el que compra el producto lo usa para fabricar otra cosa. U1
significa el total de compras efectuadas por una industria. Es todo lo que compr el sector U,
pero en compras intermedias, o sea para fabricar o utilizar para hacer otra cosa.
El cuadrante III, contiene el empleo de insumos primarios, es lo que denominbamos en
Introduccin a la Economa como valor agregado se utiliza en este caso como siempre tierra,
trabajo, capital. Entonces, lo que cada sector paga por estos insumos, constituye en sntesis su
valor agregado. Por ello, utilizamos el smbolo V.
El cuadrante IV es igual al cuadrante III, con la diferencia que en ste ltimo cuadrante
tomamos los valores agregados intermedios, es decir, aquellos que se utilizan para producir
otros bienes, mientras que en el cuadrante IV, se utilizan los consumos finales.
Finalmente, la oferta se ha subdividido en Produccin interna e Importaciones.
Para poder sintetizar lo sealado anteriormente, y antes de ver una matriz de contabilidad
interindustrial en nmeros, que representa cada uno de los smbolos colocados en la matriz:
Zi = Oferta total de la mercadera i
Xi = Produccin total de la mercadera i
Mi = Importaciones totales de la mercadera i
Xij = Cantidad producida de la mercadera i consumida por el sector j
Yi = Demanda final de la mercadera i
Wi = Consumo intermedio total de la mercadera i.
Uj = Consumo total del sector j de los insumos comprados a otras industrias
Vj = Consumo total de insumos primarios (valor agregado) del sector j.
Antes de continuar, recuerde que i representa la mercaderas; mientras que j es el sector. En el
ejemplo que dimos antes, el trigo, la harina, etc. es la mercadera i, mientras que los sectores
como el molino, la panadera se simbolizan por j.
119

De ac surgen dos ecuaciones diferentes, donde se seala que la oferta total es igual a la
demanda total, que a su vez est compuesta por la suma de la demanda intermedia ms la
demanda total.
Vemoslo en dos ecuaciones diferentes:
Zi = Mi + Xi, En el cuadro 2, esta ecuacin es la suma de produccin interna total ms
importaciones.
Demanda = Xij + Yi. Esto surge del ltimo rengln del cuadro 2. Xij representa la suma del
consumo intermedio, mientras que Yi es el consumo final. Por lo tanto, la primera ecuacin,
donde oferta es igual a demanda, podemos colocarla de la siguiente manera:
Mi + Xi = Xij + Yi (1)
La ecuacin anterior (1) surge de analizar las filas del cuadro 2. La ecuacin siguiente (2) surge
del anlisis de las columnas del cuadro 2. Esta segunda ecuacin expresa que la produccin
total de cada sector (X) es igual al valor de los insumos comprados a otros sectores ms el
valor agregado de ese sector. Esta ecuacin se corresponde con el ejemplo que dimos en
Introduccin a la Economa cuando dedujimos el PBI.
Xj = Xij + Vj (2)
Estas dos ecuaciones pueden aceptarse como definiciones de demanda final (Yi) y del valor de
los productos primarios, respectivamente (Vj). La demanda final (o consumo final) es la
diferencia entre la oferta total de una mercadera y la cantidad consumida en la produccin y,
por lo tanto, incluye los cambios en los inventarios de esa mercadera. El valor de los insumos
primarios (el valor agregado) puede definirse como la diferencia entre el valor de la produccin
total de un sector y los pagos realizados por los insumos comprados a otros sectores.
Ahora bien, usted se preguntar: Para qu sirve todo esto? Muy sencillo, a travs de esa
matriz se forma la denominada matriz de insumo producto que da cuenta de las corrientes
interindustriales. Para ponerlo en trminos ms sencillos, esta matriz termina calculando los
llamados coeficientes interindustriales. Estos coeficientes interindustriales suponen los
porcentajes que una industria utiliza de otra y que porcentaje de su produccin va a otra
industria o a consumo final. Por ejemplo, en el caso de la fbrica de camisas que vimos
anteriormente, sacaremos como conclusin, que el consumo del fabricante de camisas proviene
en un 30% - las cantidades son simplemente ejemplos de la industria textil, un 2% de la
industria de los botones, un 5% de la energa, un 20% como valor agregado, etc., hasta formar
el 100%. Entonces, cuando queremos analizar en qu medida afecta un aumento en la
demanda de camisas, estos coeficientes nos dicen que sectores son los ms afectados. Es
comn decir que la industria de la construccin es la que afecta a mayor cantidad de industrias,
y es la que debe comenzar, por eso una reactivacin. Estos datos surgen de la matriz de
insumo producto del pas.
120

No obstante, debemos realizar algunos supuestos antes de pasar a ver un ejemplo numrico.
Leontieff cuando desarroll esta matriz seal los siguientes supuestos bsicos: 1) un producto
dado es suministrado nicamente por un sector; 2) no existen coproductos en Costos y
Presupuestos los hemos tratado con detenimiento. Y 3) la cantidad de cada uno de los insumos
utilizados en un sector est totalmente determinado por el nivel de produccin de cada sector.
Lo que quiere decir ac en este punto, es que si el coeficiente dice, como vimos en el ejemplo
anterior que el fabricante de camisas utiliza un 30% de su produccin del sector textil, si ese
fabricante produce $ 100.000 en camisas, el sector textil producir $30.000, es decir, estas
relaciones se mantienen constantes hasta que existan cambios importantes en la tecnologa.
Veremos a continuacin un ejemplo numrico de una matriz de Coeficientes de Insumo
producto.
CUADRO 3 Matriz de coeficientes

Sectores de Consumo
Sectores de produccin
Servicios
Agricultura
Industrias bsicas
0.1
0
0
0.1
0.1
0.1
0.1
0
0.3
0.2
0.3
0.2
Productos finales
0.2
Valor de la produccin
Valor agregado
0.1
0.9
0.3
0.7
0.4
0.6
0.9
0.1
Es decir, a travs de este cuadro supersimplificado de la realidad podemos determinar de

que manera afecta a los dems sectores un aumento en un sector determinado. Lo que el
cuadro anterior dice es que el sector servicios utiliza un 10% de otros servicios y el 90% de lo
que produce es valor agregado sueldos, alquileres, etc. Mientras que lo que produce la
agricultura es consumidor un 10% por el mismo sector, otro 10% lo consume el sector servicios
y otro 10% las industrias bsicas molinos, aceiteras, etc. por lo tanto el 70% de su
produccin es valor agregado.
Determinacin de la actividad
Toda teora econmica tiene como base el supuesto de la uniformidad en las caractersticas y
en la conducta de ciertas unidades fundamentales. Cuando analizamos el sector Familias, por
121

ejemplo, suponemos que las familias se comportan de manera homognea, aunque sabemos
que en la realidad, esto no es tan as. Por ejemplo, en el caso que estamos considerando aqu,
es decir, las matrices de insumo producto, ya sealamos que la suposicin consista en que la
industria estaba compuesta de plantas que fabricaban un nico producto homogneo mediante
tcnicas similares.
Esta simplificacin tiene algunos problemas. Si nos apegamos a este concepto, la definicin de
industria significara el agrupamiento de plantas en las que tanto la estructura de la produccin
como la del insumo fueran similares. Dada la cantidad de artculos que produce una fbrica, es
imposible que lleguemos a aproximarnos al concepto de industria tal como lo estamos
definiendo, lo que dara un clculo de miles de sectores, provocando un abandono del modelo
de insumo producto y necesitaramos entonces un anlisis por actividad con lo complejo que
resultara.
Por ello, si bien tambin existe una simplificacin se considera industria aquella que tiene
similitud en la estructura de los insumos. An cuando hay una variacin significativa en las
mercaderas producidas por un sector, aunque haya modificaciones en la composicin de la
produccin, no afectar considerablemente la utilizacin de insumos que se requieren de otros
sectores. Otra forma de considerar la actividad es a travs del empleo, en proporciones fijas, de
las producciones de distintos procedimientos. En este caso, llamaramos sectores o actividades
a las etapas sucesivas en la fabricacin de un mismo material. Volvamos al ejemplo de la
fabricacin de camisas que vimos al principio. Cada etapa en la fabricacin de camisas tiene
una estructura fija diferente del empleo. Habr etapas ms mecanizadas, otras artesanales.
Entonces, consideraremos por ejemplo actividad al corte de la tela, otra actividad ser coser,
etc.
Una tercera forma de considerar la actividad la tendremos en los cuadros de insumo producto,
ya que en esos cuadros tenemos las formas como renen los datos de la produccin y el
consumo; adems de la formacin de los sustitutos. El tema es que los coeficientes tampoco
sern estables, salvo que los procesos productivos tengan insumos similares. No obstante, este
mtodo es ms flexible que los anteriores.
Lo que sacamos como conclusin es que la determinacin de las actividades nunca es perfecta,
debiendo buscarse el sistema que se adecue a las caractersticas de un pas determinado.
122
Texto 2: Concepciones histricas de las

herramientas y los equilibrios econmicos
Pensamiento clsico
El anlisis del empleo y del producto en el nivel macro se ha vuelto una parte importante de la
teora econmica slo durante y despus de la Segunda Guerra Mundial. Fue Keynes el que
analiz primero los problemas frecuentes de desempleo y de la fluctuacin de los niveles de la
produccin real en el ingreso nacional. Antes de la publicacin de la Teora General por parte
de Keynes en 1936 difcilmente exista cualquier discusin seria e importante del problema del
desempleo. No obstante, algunos temas subyacentes fueron discutidos por los economistas
clsicos. La escuela clsica, principalmente entre 1770 y 1870, incluye algunos economistas
lderes como Adam Smith, David Ricardo, John Stuart Mill y Karl Marx. Los economistas
posteriores, llamados neo clsicos como Alfred Marshall (entre 1870 y 1930) agregaron muy
poco a la teora clsica. El profesor A.C. Pigou, contemporneo de Keynes justific fuertemente
el enfoque clsico y critic duramente la nueva teora de Keynes. Keynes, mientras tanto
observ a todos sus predecesores como economistas clsicos en este contexto. Veremos ahora
algunos aspectos de la teora y del pensamiento de los clsicos, que se basaban en la
tendencia auto equilibrante de las fuerzas econmicas.
En primer lugar consideraremos la ley de Say, piedra angular del pensamiento clsico. La teora
clsica del desempleo descartaba la posibilidad de un desempleo prolongado y general. El
anlisis clsico del empleo est basado en la ley del mercado del economista francs Jean
Baptiste Say. La ley es simplemente la descripcin de la actividad de cambio en el mercado: La
oferta crea su propia demanda. Esta declaracin aparentemente simple tiene serias
implicancias. Usualmente, para un vendedor pequeo de un bien individual, esta declaracin
parece ser una trivialidad, una cosa obvia. Ese vendedor debe hacer ajustes adecuados en el
precio de venta y debe clarificar el mercado para el producto que intenta vender. Si en un da
cualquiera, observa que su oferta excede a su demanda, entonces suponiendo que el bien que
l ofrece es perecedero (la oferta no puede ser retirada o pospuesta), deber bajar el precio
para crear suficiente demanda para su producto. Hasta aqu muy bien.
Sin embargo es importante recordar que los economistas clsicos y la ley de Say no estaban
interesados no con un nico producto y un nico oferente. La ley es una generalizacin al nivel
macro donde se ofrecen todas las variedades de bienes y servicios. Esta ley especialmente,
encuentra serias limitaciones cuando intenta hacerse aplicable al mercado laboral y a las
condiciones del nivel de empleo.
Si el principio de la oferta creando su propia demanda se aplica al mercado laboral, uno se
sorprende del efecto de la misma. El nmero de trabajadores puede exceder a las
oportunidades disponibles de trabajo y a la demanda de los empleadores por sus servicios. Es
decir, hay ms oferta de trabajo que demanda. Por lo tanto, a la tasa de salarios existente toda
la fuerza de trabajo disponible no puede ser absorbida. Algunos trabajadores se volvern
123

superfluos y permanecern desempleados. La respuesta clsica a este problema es, que como
todos los otros bienes, la tasa de salarios debe ser cortada o disminuida, as los empleadores
estarn inducidos a emplear mayor cantidad de trabajadores. La condicin de pleno empleo
puede entonces ser restaurada si los trabajadores estn de acuerdo en la solucin de reducir
sus salarios. As, la tasa flexible de salarios es un enfoque clsico para resolver el problema de
desempleo.
Es posible que algunos trabajadores resistan y no acepten que le disminuyan los salarios y
permanecern desocupados. De acuerdo al punto de vista clsico tal desempleo es slo
voluntario en naturaleza.
Por otra parte los empleadores individuales enfrentan un exceso de oferta de las condiciones de
trabajo. Por lo tanto tal desempleo es slo temporario y parcial en naturaleza. Con la aceptacin
de la ley: La oferta crea su propia demanda, no puede haber ninguna situacin de desempleo
prolongado, involuntario y general en la economa. La teora clsica por lo tanto, descarta
cualquier clase de desempleo general o amplio. Esta suerte de afirmacin clsica es un
resultado del tpico enfoque del sistema clsico de la empresa libre capitalista. Creen en la
naturaleza del auto equilibrio de estas empresas en la economa. Por otra parte, la falta de
equilibrio puede ser remediada automtica y espontneamente. Hay una flexibilidad construida
dentro del sistema en las fuerzas de la oferta y la demanda que conduce a la economa hacia
una restauracin de la condicin de equilibrio. Por lo tanto, el equilibrio general en tal
economa privada y libre es una regla y cualquier disturbio o desequilibrio es slo una
excepcin momentnea.
Veamos ahora para cerrar el tema, la solucin clsica en una forma ilustrada. La solucin
clsica para superar las brechas temporarias entre la oferta y la demanda es en la forma de
tasas flexibles de salarios y precios flexibles. Esto es lo que vamos a tratar de ilustrar mediante
grficos.
En el nivel macro de las operaciones econmicas, los precios incluyen una variedad de costos
de bienes y servicios, salarios, tasas de inters, alquileres, etc. Vamos a ilustrar esto con los
movimientos en la tasa de inters. Debe ser tratado, no obstante, como de simblica
importancia. Lo que es valedero sobre la tasa de inters es igualmente vlido bajo el sistema
clsico sobre los salarios y los otros precios. Supongamos que por alguna razn los
consumidores deciden no gastar todo su ingreso. Esto causar una cada en la demanda. Con
tal achicamiento en la demanda agregada de los consumidores, todos los bienes y servicios
ofrecidos en el mercado no pueden ser vendidos. En el mercado, entonces existe una situacin
de exceso de oferta. Los productores comienzan a preocuparse pues esta situacin puede,
eventualmente, provocar una cada en el nivel de precios, y por lo tanto una cada en sus
mrgenes de ganancias. De all que las firmas comiencen a restringir su produccin y reducir su
demanda particular de los factores de produccin (recuerde que el trabajo es un factor de
produccin). En consecuencia, una cada inicial en la demanda de los consumidores finalmente
resulta en una condicin de desempleo. Pero en vista de la naturaleza auto equilibrante de las
actividades econmicas, este punto puede conducir a la solucin de los precios flexibles del
argumento clsico. Ilustraremos esto con la ayuda de una figura que muestra las curvas de los
ahorros y las inversiones agregadas.. En este caso, con una cada en la demanda agregada
para los bienes de consumo, un incremento compensatorio en los gastos de inversin tendr
lugar, con cambios apropiados en la tasa de inters.
124
Tasa de inters
Demanda de fondos prestables

Figura 1
En la Figura 1, SS e II son las curvas de ahorro e inversin inicial respectivamente. El punto de
interseccin de estas curvas es E, que representa la posicin inicial de equilibrio. En el punto E
la tasa de inters es r y el monto de ahorro que iguala a la inversin es L Cuando los
consumidores deciden gastar menos de su ingreso, esto resulta en un nivel creciente de ahorro,
por supuesto. Se muestra en la curva por un cambio en la curva de oferta de ahorro de SS a
S1S1. Con un creciente monto de ahorros, la tasa de inters comienza a reducirse. Esto induce
a los productores a invertir ms hasta alcanzar un nuevo punto de equilibrio E1. Este es el
punto en el cual S1S1, la curva de oferta de ahorros intersecta a la curva de demanda de
Inversin. Una vez ms, el ahorro es igual a la inversin en un nivel ms alto de Fondos
demandados L1. Por lo tanto, en la nueva posicin de equilibrio una cada en la tasa de inters
causa un aumento en el monto de la inversin del tamao de L1.
Esto compensa la cada en la demanda de consumo de bienes y servicios. Como resultado, se
produce un incremento en la demanda de inversin, por lo que el nivel de demanda agregada
es restaurado. Cualquier peligro de desempleo en gran escala ha sido evitado. Los economistas
clsicos tambin han dependido de ajustes similares en el nivel de precios y en los salarios. De
125

aqu que las tasas de inters, los precios y los salarios conjuntamente aseguran pleno empleo
en los fondos prestables y en los mercados de productos y laborales. Tal proceso auto
equilibrante previene cualquier peligro de condiciones prolongadas y generales de desempleo.
Veremos ahora el equilibrio general en la Figura 2 que mostramos ms abajo.
La solucin clsica de intereses, salarios y precios flexibles conduce automticamente a la
economa a retornar al nivel de pleno empleo. Por lo tanto, el efecto de una cada en la
demanda del consumidor sobre los niveles de produccin y empleo son slo temporarias. En la
figura 2, AD1 y SAS1 son las curvas de la demanda agregada y la oferta agregada
respectivamente. Las dos curvas se han intersectado en el punto E.
Nivel de
precios
Ingreso real
Figura 2
En esta posicin original de equilibrio, el nivel de Precios P y la produccin real o nivel de
ingreso nacional es Y. Esta es la posicin de equilibrio de pleno empleo, desde que la curva de
oferta de largo plazo LAS pasa a travs de este punto. Cuando los consumidores reducen su
demanda de bienes de consumo la curva de demanda agregada cambia ahora a AD2. La
nueva curva AD2 y la curva original SAS1 se han intersectado en el punto E1, la cual es una
posicin parcial de equilibrio a corto plazo. En E1, el nivel de precios cae a P1 y el nivel de
producto real cae a Y1. De esta forma una cada en el producto real causa algn desempleo en
el trabajo y el uso menor de otros recursos. Pero debido a las fuerzas de equilibrio en
funcionamiento, tal como una cada en la tasa de inters y un corte en los salarios, se genera
una demanda fresca de bienes de inversin. Una cada en los salarios reduce los costos de
produccin que induce, a su vez, a los productores a emplear ms trabajadores. Como
resultado de estos ajustes, la economa se mueve de E1 a un nuevo punto de equilibrio E2. En
126

este punto, AD2 intersecta la nueva curva de oferta SAS2, que se ha modificado inclinndose
hacia abajo. Tal cambio en la curva de oferta muestra una cada en el costo de produccin
debido a un corte en los salarios. En el punto E2, el nivel de equilibrio original de la produccin
Y puede ser producido con el nivel de plena utilizacin de los recursos. El nivel de precios ahora
ha cado a P2. De esta forma con una cada en la tasa de inters, el nivel de precios y salarios,
la restauracin del nivel de pleno empleo se vuelve posible.
Concepcin Keynesiana
En el ao 1936 Keynes public su Teora General del Empleo, el Ingreso y la Tasa de inters.
Fue el primer libro que tom en cuenta totalmente la teora macroeconmica.
La teora de Keynes es una pieza descollante de anlisis, que es considerada como un punto
memorable en la historia de la ciencia econmica. Contiene una variedad de novedosas ideas
cientficas. Es una ruptura importante en la tradicin clsica y una entrada en la economa
moderna. Sus seguidores, Harrod, Domar, Kaldor, la Sra. Robinson, Solow, etc., han ampliado
el alcance de su anlisis macroeconmico. Despus de la publicacin de su Teora General
tanto la prctica como la poltica econmica han cambiado fundamentalmente. No es sin razn
que la teora ha llegado a ser conocida como la Revolucin Keynesiana. El impacto
revolucionario de la teora ha sido ampliamente demostrado. Keynes ha introducido una
variedad de nuevas herramientas de anlisis. Sus ecuaciones de ingreso y gasto, funcin de
consumo, la ley de la propensin marginal al consumo, las operaciones de los multiplicadores,
la funcin de inversin y la eficiencia marginal del capital, la identidad entre ahorro e inversin, y
su pura teora de la preferencia por la liquidez monetaria acompaadas por los motivos
especulativos para demandar dinero son algunas de sus nuevas contribuciones.
Keynes neg la creencia clsica que el sistema de libre empresa es auto regulatorio y afirm
que tal sistema requiere peridicas intervenciones de la autoridad pblica para evitar
fluctuaciones e inestabilidad en la actividad econmica. Adems Keynes reemplaz el equilibrio
parcial de los clsicos por un equilibrio general para asegurar el nivel de pleno empleo de la
produccin y el trabajo. Keynes fue construyendo una estructura totalmente nueva de anlisis
econmico para estudiar y remediar el problema del desempleo. Era esencial para l
representar las debilidades e insuficiencias del enfoque clsico al problema del desempleo.
Veremos algunos aspectos de la Teora General que tienen que ver particularmente con los
temas que estamos tratando. En primer lugar, veremos las crticas que hace Keynes a la Ley de
Say.
Las crticas de Keynes a la teora clsica en general y a la Ley de Say en particular, son el
primer paso en la direccin de la nueva teora. La ley de Say de los mercados es un axioma
slo bajo los sistemas econmicos de trueque. En tal caso cualquier bien es producido para ser
vendido en el mercado o para ser utilizado para auto consumo. Por lo tanto, la oferta y la
demanda estn siempre igualadas. All no puede haber un excedente general o un hartazgo de
los bienes. Aunque esto funciona bien bajo las condiciones de trueque no es verdadero en una
economa moderna donde casi toda transaccin es llevada a cabo con dinero en forma de
moneda o crdito. En este tipo de economa, los compradores y los productores no se estn
127

reuniendo para llevar a cabo la actividad de intercambio, sino los mensajes son enviados a
travs del dinero.
El enfoque clsico es esencialmente parcial y una pieza de anlisis de la microeconoma. Toma
el problema del empleo y el desempleo desde la perspectiva de un productor y empleador
individual. Por lo tanto, observa el desempleo slo como una condicin temporaria y voluntaria.
Descarta, como vimos, cualquier posibilidad de desempleo general voluntario en gran escala.
Pero en la realidad, uno est enterado en las frecuentes ocasiones en que existen fluctuaciones
econmicas y amplias condiciones de desempleo, no slo en el siglo 19 y 20, sino tambin en el
comienzo de este siglo 21. Desde el punto de vista mundial, el ltimo gran ejemplo fue en el
perodo de la Gran Depresin (1929-1933) que lleg a tener niveles de desempleo del 40% en
la mayora de los pases occidentales y tambin en otras partes del mundo. Todo esto hizo
evidente que la teora clsica estaba lejos de la realidad. Pensemos en la Argentina de
comienzos del siglo XXI, donde las recetas clsicas de flexibilizar los salarios no han mejorado
el nivel de empleo y si analizamos ms profundamente, lo han empeorado.
Esto es as, porque el problema del desempleo no es parcial sino general, no voluntario, sino
involuntario y no es micro sino macroeconmico en su naturaleza. Necesita por lo tanto ser
analizado desde una perspectiva adecuada y manejado en forma diferente. El desempleo, como
se entiende hoy, no era un problema para los clsicos, pero en la realidad es uno de los
problemas ms graves que enfrentan las economas hoy en da.
Adems, la solucin clsica para detener el desempleo, en cualquier forma que sea concebida,
es totalmente inadecuada e insatisfactoria. Confa totalmente en un corte de la tasa de inters y
en una baja de los salarios. Son polticas auto derrotistas. Cualquier corte en los salarios
resultar en una ampliacin de la tasa de desempleo en lugar de corregirlo. Esto se debe al
hecho que cualquier intento de cortar salarios en el fondo de una depresin causar una
disminucin mayor de la demanda agregada generando una situacin ms severa de
desempleo. Esto puede ser ilustrado con la ayuda de un simple ejemplo.
Supongamos que un vendedor de frutas vende 20 Kgs. de fruta al da a un precio de mercado
de $ 10 el Kilo. Esto genera un ingreso diario de $ 200 (20 x 10) de los cuales el nico costo de
produccin son los salarios pagados. Emplea 10 trabajadores a los cuales les paga $ 15 por
da, con lo cual su costo total es de $ 150 (15 x 10). Tiene una ganancia diaria de $ 50 (200
150) Si por alguna razn, la demanda de fruta se reduce, entonces tendr que reducir su precio,
por ejemplo de $ 10 el kilo a $ 8 el kilo. En esta nueva situacin, su ingreso diario disminuy a $
160 y al viejo costo de produccin, su margen de ganancias se reduce a $ 10 (160 150) El
vendedor de frutas no est contento con esto. Por lo tanto puede reducir el nmero de
trabajadores de 10 a 8 y bajar el costo de produccin de $ 150 a $ 120 (8 x 15) Quedaron dos
trabajadores desempleados. Si los trabajadores desempleados insistieran que quieren volver a
trabajar, el empleador puede reducir los salarios de todos a $ 11 diarios para no dejar a nadie
desempleado. Si todos los trabajadores aceptan esto, el costo total de produccin ser ahora de
$ 110 (11 x 10) Su nivel de ganancias volver al viejo nivel de $ 50 (160 110) Parece que an
con una demanda reducida y una cada en los precios de la fruta, el desempleo ha sido evitado
con la ayuda de un corte en los salarios. Pero esta es slo una solucin momentnea y
superficial. El ingreso total de los trabajadores se ha reducido ahora a $ 110. Como resultado de
esto, ellos ahora pueden gastar menos y van a reducir, lgicamente, su demanda de cualquier
otro producto que consumen.
128

Por lo tanto, el problema inicial de la demanda deprimida y el desempleo que tuvo que enfrentar
el nico vendedor de fruta eventualmente se volver un problema general y ms amplio que
deben enfrentar todos los dems vendedores. En lugar de frenar el desempleo, la solucin del
corte de salarios incrementar el problema. Aunque este ejemplo es sobre simplificado e
hipottico, ayuda sin embargo a comprender la crtica de Keynes a la teora clsica.
Keynes asegura, adems que la solucin clsica del corte de salarios es insatisfactoria tanto en
teora como en la prctica. En los tiempos modernos, aunque el corte de salarios fuera una
buena solucin econmica, tiene un mal sentido poltico. Pero Keynes, como vimos, tambin
prob que tiene un mal sentido econmico.
Para que la solucin del corte de salarios pueda ser efectiva, no slo es necesario un corte en
los salarios nominales, tambin deben caer los salarios reales. Esto es en vista del hecho que
los niveles de produccin y empleo son variables reales y por lo tanto pueden ser alteradas
cuando el costo real de produccin cae. Por lo tanto, una cada en los salarios monetarios debe
estar acompaada por un nivel de precios constante. Pero esto apenas se vuelve posible dado
que las acciones econmicas son fuertemente interdependientes. Las cadas en los salarios
monetarios invariablemente estn acompaadas por una cada en los niveles de precios. De
esta forma, los salarios reales permanecen inalterados. As Keynes encontr fallas en la teora
clsica por lo que procedi a presentar su propia teora del desempleo, que veremos a
continuacin.
Las perspectivas de altos niveles de produccin y empleo dependen del tamao de la demanda
efectiva y no de la tasa de salarios. La demanda efectiva es el gasto monetario total de la
comunidad y es por lo tanto, un precio. Depende de otras dos variables, denominadas
Demanda Agregada (DA) y Precio de la Oferta Agregada (POA) La demanda efectiva (DE) es
entonces un valor de equilibrio determinado por el punto de interseccin de la DA y el POA.
Keynes defini a estas dos variables como sigue:
Demanda Agregada: es el valor monetario que perciben los productores de todos los
Bienes y servicios.
Precio de la Oferta Agregada: es el valor monetario de todos los bienes y servicios que
los productores esperan obtener en el mercado.
Veamos un poco ms profundamente el pensamiento de Keynes sobre estos temas. Los

productores planifican sus decisiones de produccin y empleo sobre la base del valor de la
Oferta monetaria que esperan. Supongamos que tengo un negocio de remeras y espero vender
por $ 10.000 mensuales. En base a ese valor determino mi produccin y la cantidad de personal
que voy a tomar (nivel de empleo). No lo tengo vendido, espero venderlo. Esa es la oferta
agregada. Pero lo que puede fracasar para el productor es el gasto total o la Demanda
agregada que los consumidores estn dispuestos a realizar. La Demanda Agregada es lo que
los consumidores estn dispuestos a gastar.
129

Demos el ejemplo en la Argentina de 2001. Si bajo los sueldos de los empleados pblicos y de
las jubilaciones en un 13%, por razones obvias, stos van a gastar menos, porque tienen
menos para gastar, por lo tanto la Demanda Agregada (que es en sntesis, el gasto de los
consumidores) va a disminuir. Veamos ahora que pasa en este caso.
Si el valor de la Demanda Agregada satisface el valor de la Oferta Agregada entonces los
productores continuarn produciendo como antes y tomando tanto personal como antes. Pero si
el valor de la Demanda Agregada es menor (como en el ejemplo de Argentina 2001) al valor del
Precio de la Oferta Agregada, las expectativas de los productores no estarn totalmente
satisfechas y reducirn por lo tanto, su produccin y la demanda de trabajo. Esto causa
desempleo. Keynes, detect por lo tanto, la causa del desempleo. Es la deficiencia en la
Demanda agregada. Vamos a ilustrar mejor con la ayuda de una figura. Tambin nos ayudar
a establecer una distincin entre el equilibrio clsico parcial y el anlisis de equilibrio general de
Keynes.
Demanda
Efectiva: Y
Nivel de Empleo
Figura 3
En esta Figura, las unidades de empleo se muestran en el eje horizontal y los niveles de ingreso
real en el eje vertical. DA1, DA2 y DA3 son los niveles de Demanda Agregada. Note que las
curvas de demanda en este caso son vistas como funciones hacia arriba y no con inclinacin
hacia abajo como las curvas normales de demanda. Esto es as, porque las curvas de demanda
(DA1, DA2 y DA3) ac son funciones del nivel de ingreso y no del nivel de precios. La relacin
entre el nivel de ingreso y la demanda es directa, sugiriendo que cuanto ms rica es una
persona, demandar ms bienes y servicios. La curva OZ es una funcin continua hacia arriba
representando la Oferta Agregada y las expectativas de los productores. Desde que la Oferta
Agregada est relacionada con el costo de produccin se comporta de la misma manera que
130

una curva de Oferta. Los puntos de interseccin entre las dos han sido marcadas como E1, E2
y E3, todos ellos puntos de equilibrio. En cada posicin de equilibrio se determinan los valores
simultneos del ingreso real y del nivel de empleo En los puntos E1, E2 y E3, estos son Y1, Y2,
Y3 y N1, N2 y N3, respectivamente. Adems los puntos de equilibrio deciden la demanda
efectiva sobre diferentes curvas de DA. Aunque todo punto sobre la DA individual es un punto
en el grfico, slo un punto de ellos es efectivo, en el sentido que refleja la voluntad de los
consumidores de gastar realmente una parte de sus ingresos.
Finalmente vamos a distinguir entre los enfoques clsico y Keynesiano. Como nos damos
cuenta en la Figura 3, con una curva de Oferta agregada dada, ms altos niveles de demanda
agregada ayudan a generar ms oportunidades de empleo y conduce hacia el nivel de pleno
empleo. Supongamos que la economa est inicialmente en el punto E2 con nivel de empleo en
N2 y con un nivel de ingreso nacional en Y2. En esta etapa, alguna cantidad de personas que
componen la fuerza de trabajo est desempleada. Si se aplica la solucin clsica de cortar
salarios entonces es probable que la economa se mueva hacia abajo en direccin al punto E1.
Esto causar una reduccin adicional de la demanda efectiva, del nivel de empleo y del ingreso
real. Por lo tanto, la solucin de cortar salarios es contraproducente e intensifica la condicin de
desempleo. Lo que es necesario en el punto E2 es intensificar un programa de gasto pblico
que levante el nivel de la demanda efectiva para mover el punto E2 hacia E3. Tal movimiento
asegura un nivel ms alto de empleo y conduce a la economa a un punto ms cercano al pleno
empleo. Esto prueba que el nivel de empleo no es una funcin de la tasa de salarios, sino que
es una funcin de la demanda efectiva y del tamao del gasto total en la economa.
Equilibrio de la Renta. Multiplicador. Rol del Estado

Vamos a partir, aunque tal vez repitamos algo, de algunos conceptos ya sealados en la
materia Introduccin a la Economa.
Existen, para este anlisis, cuatro sectores en la economa: El sector domstico (consumo), el
sector Negocios (Inversin), el sector Gubernamental y el sector Internacional (exportaciones
netas) El gasto realizado por estos cuatro sectores determina el valor de los bienes y servicios
producidos.
En primer lugar veremos el comportamiento de una economa de dos sectores: Domstico o
familias, como tambin se lo denomina y el sector negocios. En esta sociedad no existe el
Estado y es una economa cerrada (no importa ni exporta)
En esta hipottica economa, el sector de los negocios es el nico que produce bienes y
servicios. Para producir, alquila los factores de produccin (tierra, trabajo y capital) al sector
Domstico. Adems, supondremos que este ltimo sector es el nico que compra Bienes y
Servicios y que, gastan por ahora, la totalidad de su ingreso, es decir, no existe el ahorro. Todo
lo sealado lo veremos en una figura ya conocida y que se denomina Flujo circular. El sector
domstico recibe un ingreso monetario al venderle al sector negocios los servicios de los
factores productivos. Este sector utiliza todo su ingreso monetario para comprar el producto del
sector Negocios.
131

La Figura 5 presenta dos identidades implcitas en el flujo circular de la Figura 4. Lo que las
familias reciben como ingreso monetario es igual al producto del sector negocios. Los ingresos
de este sector son iguales al gasto del sector domstico.
Pago por ingreso monetario por servicios de los factores:

Pago de ingreso monetario por servicio
de los factores
Servicios de los factores
Sector domstico
Gastos
Del ingreso monetario
Sector de los
negocios
Recibo de bienes de la produccin

Figura 4
Pago por ingreso monetario por servicios de los factores
Ingreso monetario valor del producto
Sector de los
negocios
Sector domstico
Gasto colectivo renta de las empresas

Figura 5
Supongamos ahora que el sector Negocios produce slo mientras reciba ingresos iguales a sus
gastos monetarios. De acuerdo con lo visto anteriormente cuando analizamos la concepcin
132

keynesiana, el nivel de ingreso monetario (y por consiguiente, el valor del producto) depende
del gasto colectivo. Como conclusin podemos decir, entonces que si los ingresos de los
negocios son iguales a sus gastos monetarios, stos continuarn produciendo a su ritmo actual.
Si dichos ingresos son menores que el pago de gastos monetarios, el producto se reduce.
Vamos a introducir ahora a este flujo circular un concepto que es el ahorro. El ahorro por parte
del sector domstico es un escape al flujo circular. Lo vemos en la FIGURA 6. El flujo circular
mostrado en esta Figura muestra que el ahorro de las familias no tiene porque producir una
reduccin del gasto colectivo, si ese ahorro se da en prstamo al sector de los negocios para
financiar los gastos de inversin. Dado que la produccin depende de la relacin entre los
ingresos de los negocios y el desembolso de ingresos monetarios, podemos deducir que el
valor del producto depende de las decisiones que realice el sector domstico de consumir y
ahorrar y de las intenciones de invertir que tenga el sector negocios.
Pago de ingreso monetario por servicio

de los factores
Servicios de los factores
Sector de los
negocios
Sector domstico
Bienes y servicio
Gastos de consumo
Ahorro familiar -> gastos de inversin

Figura 6
Flujo circular
Si queremos predecir en este modelo el nivel de ingreso monetario, es necesario determinar el

consumo, el ahorro y la inversin planeados. Para ello, vamos a realizar algunos supuestos:
1) Que hay un nivel constante de inversin planeada (I), cualquiera sea el nivel de ingreso
monetario (Y).
2) Los gastos del sector domstico (llamado Consumo colectivo C) es una funcin directa del
nivel de ingreso disponible colectivo Yd. Puesto que el ahorro (S) es igual al ingreso
disponible menos el consumo, el ahorro colectivo es tambin una funcin positiva del
133

Ingreso disponible. Por ahora y en este modelo de dos sectores el ingreso disponible (Yd)
es igual al ingreso monetario (Y).
Veamos un ejemplo grfico. En la Figura 7 tenemos el comportamiento del consumo, la

inversin y el ahorro. En 7(a), el consumo colectivo es de $ 450 cuando el ingreso disponible es
de $ 500, y de $ 530 cuando el ingreso disponible es de $ 600. El ahorro colectivo S es igual a
Yd C. Por lo tanto, el ahorro colectivo tomado de la figura 7(a) y reflejado en la figura 7b es de
$ 50 cuando el ingreso disponible es de $ 500 y de $ 70 cuando el ingreso disponible es de $
600. En la Figura 7c mostramos el nivel de inversin, que sealamos era el mismo a cualquier
nivel de Ingreso, en este caso $ 50.
Figura 7
Comportamiento del consumo
S ($)
C ($)
S
530
450
C
70
50
500 600 yd ($)
500 600 yd($)
(a)
(b)
I ($)
50
y ($)
(c)
134

Dado el comportamiento del consumo, el ahorro y la inversin, slo hay un valor del producto
con el cual los ingresos de las empresas son iguales al nivel de ingreso monetario. Este nivel de
equilibrio del ingreso monetario ocurre cuando el gasto colectivo planeado C + I es igual al valor
del producto Y, o alternativamente cuando el ahorro proyectado de las familias S es igual a la
inversin proyectada I. Vemoslo en otra Figura.
En la figura 8(a) existe equilibrio en el nivel de $ 500 de ingreso, pues iguala al gasto colectivo
($ 450 de consumo C ms $ 50 de Inversin I). En la figura 8b se observa que la inversin es
igual al ahorro planeado precisamente en ese valor del producto $ 500.
Figura 8
Equilibrio en el nivel de ingreso
C, I ($)
C+1
CC
500
450
45
0
500
y ($)
(a)
S, I ($)
50
500
(b)
y ($)
135
Veremos ahora algebraicamente lo sealado ms arriba. Dijimos que el consumo es una

funcin lineal positiva del ingreso disponible (Es lgico, cuanto ms ingreso disponible tengo,
ms voy a consumir). De esta forma, la funcin de consumo que vimos en la Figura 7 se puede
representar algebraicamente como una ecuacin C = $ 50 + 0,80 Yd. Dado un nivel constante
de inversin planeada, podemos determinar el nivel de equilibrio del ingreso, poniendo en
igualdad el gasto colectivo planeado con el valor del producto.
Y=C+I
Y = $ 50 + 0.80Y + $ 50
Y 0,80 Y = $ 100
Y(1 0,80) = $ 100
Y (0,20) = $100
Y = $ 100/0,20
Y = 500
Tambin ocurre el equilibrio cuando el Ahorro proyectado S es igual a la Inversin Planeada I.
Segn sealamos anteriormente, en este caso, Yd = Y (el ahorro disponible es igual al ahorro
monetario). Entonces, el ahorro es igual al ingreso menos el consumo. En smbolos S = Y C.
Por consiguiente S = -0,50 + 0,20 Y. La inversin proyectada, segn vimos era de $ 50.
Veamos entonces como llegamos al mismo nivel de ingreso de equilibrio con el ahorro igual a la
inversin.
S=I
- 0.50 + 0.20 Y = $ 50
.
0.20 Y = $ 100
Y = $ 100/0.20
Y = $ 500
Es decir, tenemos dos enfoques para alcanzar el equilibrio. El enfoque del gasto colectivo, que
es igual a Y = C + I, y el enfoque ahorro/inversin donde partimos de la igualdad S = I. Todo
esto en una economa de dos sectores. Si agregamos al Estado y al Comercio exterior, estas
ecuaciones se ampliarn para incluir, como veremos ms adelante, a estos sectores.
Ahora vamos a ver que un cambio autnomo en el gasto colectivo produce un cambio mltiple
en el nivel de equilibrio del ingreso porque el gasto para consumo guarda relacin con el
ingreso disponible.
Habamos sealado anteriormente que el consumo colectivo es una funcin positiva, lineal, del
ingreso disponible. En forma de ecuacin se coloca de la siguiente manera:
C = Co + b Yd
136

En el que b es coeficiente del comportamiento que relaciona el ingreso disponible con el
consumo. Pensemos que no todo el ingreso se consume, parte se ahorra. Aunque muy poca
gente pueda ahorrar, siempre habr alguien que lo haga, entonces en el conjunto de la
poblacin, b me indica, aunque enseguida vamos a definirlo mejor, la parte del ingreso que se
consume. En economa b se denomina Propensin marginal al consumo. Podemos definirla
como: La Propensin Marginal a Consumir (PMC) mide el cambio en el consumo que resulta de
un cambio en el ingreso disponible, es decir, que verdaderamente es C/Yd. Cmo podemos
apreciar en la Figura 9, la PMC siempre tiene un valor menor a 1 puesto que, como dijimos
antes, siempre hay alguien que ahorra, entonces la variacin en el consumo es menor que la
variacin en el ingreso.
Gasto
Gasto planeado
45
Y (valor del producto)
Figura 9
Propensin marginal a consumir
En sntesis, podemos decir que la Propensin es la tendencia de los consumidores a gastar

cierta proporcin de sus ingresos. Si suponemos que b tiene un valor de 0,80, significa que la
gente gasta, en promedio, el 80% de su ingreso en consumo. Keynes, adems postul la
naturaleza del comportamiento de la propensin a consumir. Lo hizo en la forma de la ley de la
propensin marginal al consumo. Se conoce como la hiptesis de Keynes sobre la PMC, y es
como sigue:
Con cada incremento en el nivel de ingreso, el gasto de consumo se incrementar
absolutamente, pero caer en forma relativa.
En trminos ms simples, lo que Keynes quiso decir es que la tendencia de la propensin a
consumir muestra una declinacin progresiva en su valor a niveles ms altos de ingreso. En
otras palabras, la PMC cae en su valor cuando los niveles de ingreso aumentan. Vemoslo en
el siguiente ejemplo:
.
1)
2)
Nivel de Ingreso Y
Gasto de Consumo absoluto
100
80
200
150
500
350
5000
3250
137

3)
4)
Porcentaje de C sobre Y
Brecha entre las dos variables: Y y C
80
20
75
25
70
30
65
35
Cuando el ingreso se incrementa de 100 a 200 el incremento es un 100%, dado que el ingreso
se ha duplicado. Pero el gasto de consumo ha crecido de 80 a 150, que es menos que el doble.
El aumento marginal del ingreso en un 100%, provoc que la propensin marginal al consumo
se redujera de 0,80 a 0,70 (El consumo aument 70 contra un aumento del ingreso de 100, por
lo tanto 70/100 = 0,70). Lo mismo ocurre con otras valores de Y y C. La hiptesis de Keynes
sobre la cada progresiva del valor de la PMC parece ser realista. Est basada en el hecho que
a medida que el nivel de ingreso aumenta, las necesidades bsicas y urgentes han sido ya
satisfechas, entonces el consumo adicional probablemente sea menor en proporcin. Esto
explica la hiptesis de Keynes en el sentido que a medida que el nivel de ingreso aumenta (100,
200, 500, .), el gasto de consumo tambin se incrementa absolutamente (C = 80, 150,
350,.) pero caer relativamentea (PMC = 0,8; 0,7;).
Puesto que las familias utilizan su ingreso para consumir o para ahorrar, la Propensin Marginal
al Ahorro (PMS) es igual a 1 PMC.
Demos un ejemplo para aclarar toda esta cantidad de frmulas. Supongamos que por cada
aumento de $ 100 en el ingreso disponible, el gasto para consumo aumenta en $ 80. La
propensin marginal al consumo es 0,80 ($ 80/$100) y la Propensin Marginal al Ahorro es 0,20
(1 0,80). Por lo tanto, podemos decir que conocido el ingreso (Y)y la propensin al consumo
(C/Y = b), el monto de los ahorros y la propensin a ahorrar (S/Y = 1 b) pueden ser
automticamente determinados.
Seguimos introduciendo conceptos que van ampliando nuestros conocimientos en la materia.
En este caso, vamos a ver un elemento muy importante para la determinacin del Ingreso que
es el multiplicador.
Las variaciones en el gasto generalmente tienen origen en variables externas al modelo y por
consiguiente representan cambios autnomos en el gasto. Ocurre en este caso un cambio
mltiple en el ingreso porque el gasto para consumo depende del ingreso disponible, como
dijimos. Si vara el gasto autnomo nos va a alterar el nivel de ingreso y de esa manera induce
cambios en el gasto de consumo.
Para aclarar el sentido de la frase anterior, nada mejor que un ejemplo como sealamos
siempre. Supongamos que partimos con un nivel de equilibrio del ingreso de $ 500, con gastos
para inversin y consumo de $ 50 y $ 450 respectivamente. Consideremos, por ejemplo, que se
produce un aumento de $ 10 en los gastos de inversin. El aumento de ingreso no fue de $ 10,
sino que el nuevo ingreso de equilibrio pas a $ 550. El gasto para inversin pas a $ 60 ($ 50
+ $ 10), mientras que el gasto de consumo del sector domstico est ahora en $ 490 ($ 550 - $
60). Es decir, un aumento de $ 10 en la inversin indujo un incremento de $ 40 en el consumo.
Por qu se produjo esto? Cmo lo calculamos? Aqu entra en juego el multiplicador.
Para obtener el valor del efecto que produce el multiplicador de los cambios autnomos en el
gasto, dividiremos el cambio resultante en el ingreso por el cambio autnomo en el gasto. En el
138

ejemplo anterior, vimos que un aumento de $ 10 en el gasto se tradujo en un aumento de $ 50
en el Ingreso. As, pues el valor del multiplicador k es igual a Y/I. Esta frmula no surge de la
magia, as que veremos en su deduccin, los fundamentos de la misma.
Supongamos que el gasto en inversin primitivo es de Io, que el gasto de consumo es igual a C
= Co + b Yd, y que el ingreso monetario es igual al ingreso disponible Yd = Y.
Para que exista equilibrio, Y tiene que ser igual al gasto colectivo (consumo ms inversin), por
lo tanto:
Y=C+I
Y = Co + bY + Io reemplazando el consumo por la frmula
Y bY = Co + Io
expresada ms arriba.
Y (1 b) = Co + Io
Finalmente
Y = Co +Io (I)
1-b
Supongamos un cambio autnomo en la inversin, mientras todo lo dems permanece

constante (en economa esto se llama ceteris paribus), la nueva condicin de equilibrio
entonces ser:
Y = I
1b
Despejamos y nos queda Y =
1
I
1b
k=
1 (II)
1-b
k es el multiplicador de la Inversin en este caso. Este multiplicador depende fundamentalmente

de b, que es la propensin marginal a consumir. Esta dependencia tiene caractersticas
positivas. Cuanto ms alta sea la propensin marginal a consumir, ms alto el multiplicador.
Antes de pasar a ver una aplicacin prctica del multiplicador, vamos a hacer una aclaracin. El
sub ndice o (Co, Io) indica que esa parte de la variable es autnoma, es independiente del
ingreso, de Y. Io por ejemplo, es independiente del ingreso, porque las decisiones sobre
inversin se deciden en funcin de la utilidad esperada, no en funcin del ingreso. El consumo
tiene dos partes, como vimos en la frmula ms arriba. El consumo se expresa como C = Co +
bY. Si la primera parte de la frmula del consumo es Co quiere decir que es autnoma del
ingreso. Esto es un contrasentido con lo que expresamos ms arriba, que dijimos que el
consumo era funcin del ingreso. Cuanto ms ganamos, ms consumimos, Entonces?
139

Recuerde que estamos hablando del consumo agregado, es decir, no del consumo de una
persona individual, sino de un pas, una regin, etc. En el caso hipottico que no existan
ingresos en ese lugar; es decir, tomamos el caso extremo que la desocupacin alcance al
100%, se necesita consumir algo por lo menos, sino se mueren todos. Se desahorrar, se
desinvertir, pero hay que cubrir ese consumo mnimo (comida, remedios, ropa, etc.), esa parte
del consumo es, precisamente Co. Podemos decir, aunque desde el punto de vista ortodoxo
econmico no sea correcto, que es el consumo a un nivel de ingreso igual a cero.
Veamos ahora un ejemplo del multiplicador.
En una situacin inicial, el consumo y la inversin tienen los siguientes valores:
C = 50 + 0,80 Y
Io = 100
Y = 50 + 0,80 Y + 100
Aplicando la frmula (I), Y = 750
Supongamos ahora que las perspectivas para este pas son bastante interesantes y la
inversin se incrementa a $ 110. Es decir, I = 10. Queremos saber en cuanto se incrementa el
ingreso.
Aplicamos la frmula (II) del multiplicador k =
1
= 1/ (1 0,80) = 5
1 - b
El multiplicador 5, nos indica que por cada peso que aumenta la inversin, el ingreso aumenta
cinco veces. Por lo tanto, Y = k. I = 5. 10 = 50
Quiere decir, que el Ingreso ahora es $ 800 ($ 750 antes del incremento de la inversin ms $
50 de aumento que produjo la nueva Inversin).
Hagamos la prueba con los nuevos valores.
Y = 50 + 0.80 Y + 110
Nuevamente aplicando la frmula (I), tenemos que Y = $ 800, lo que demuestra que el
multiplicador era correcto.
Hasta ahora hablamos de una economa cerrada, sin Estado. Comencemos a normalizar el
estudio de nuestra economa introduciendo este sector en nuestro anlisis.
Debemos ampliar entonces nuestra Figura 4 donde tenamos dos sectores en otra donde
debemos incluir al sector Estado o Gobierno.
140
Ingreso monetario disponible (valor del producto menos los impuestos)

Impuestos
Sector
domstico
Sector
gobierno
Sector
negocios
Gasto oficial
Gasto de consumo
Ahorro familiar
Gastos de inversin
Figura 10
Recaudacin impositiva
El sector Gobierno recauda impuestos y gasta. En la Figura 10 vemos que la recaudacin
impositiva reduce el valor del flujo monetario al sector domstico. Igualmente vemos que, si lo
recaudado por impuestos no se gasta, se produce un escape en el flujo circular. Entonces,
podemos ampliar lo expresado al comienzo de esta UA diciendo que el flujo circular del ingreso
depende de las intenciones de consumir que tengan las familias, las intenciones de las
empresas para invertir y los planes del Gobierno para imponer contribuciones y gastar.
En este caso, el valor del producto disminuye cuando los escapes de ahorro (impuestos ms
ahorros familiares en este caso) superan a la inversin proyectada ms el gasto del gobierno, y
aumenta cuando dichos escapes de ahorros son inferiores a la suma de las inversiones
privadas ms el gasto pblico.
En este modelo de economa cerrada (todava no consideramos el comercio exterior) el
equilibrio ocurre cuando Y = C + I + G en el enfoque del gasto y cuando Tx (Impuestos) + S = I
+ G en el enfoque ahorro/inversin para la determinacin del ingreso.
El aumento en el gasto pblico incrementa el nivel de equilibrio del ingreso. El enfoque ahorro
inversin determina que el dficit causado por el gasto pblico tiene que ser financiado con un
aumento del ahorro privado. Tambin veremos ms adelante, que puede ser financiado con
deuda.
141

Antes de pasar a considerar los multiplicadores que incluyen el sector Estatal, veamos un
ejemplo para determinar el nivel de equilibrio del ingreso, tanto desde el punto de vista del gasto
como desde el enfoque ahorro/inversin.
Tomemos el siguiente ejemplo numrico.

C = $ 40 + 0,80 Yd
I = $ 60
Recuerde que S (ahorro) es igual a Y ( bY) Co. En este ejemplo S es igual a Y 0,80 Y - $
40.
Calculamos mediante la frmula (I) el nivel de ingreso de equilibrio y nos encontramos con que
el mismo es de $ 500. Por lo tanto, Y = $ 500.
Sin otro cambio, supongamos que el Gobierno realiza un gasto de $ 10.
Ecuacin del Gasto
Y=C+I+G
Y = $ 40 + 0,80Y + $ 60 + $ 10
Y = 0,80 Y + $ 110
Y = $ 550
Ecuacin Ahorro/Inversin
S=I+G
- 0,20 Y $ 40 = $ 60 + $ 10
0,20 Y = $ 110
Y = $ 550
Fjese que el efecto multiplicador del gasto pblico tiene el mismo efecto que un aumento
autnomo en la inversin.
Pero ahora debemos agregarle los impuestos. Y, como vimos los impuestos disminuyen el
ingreso disponible de las familias. Ahora el Consumo de las mismas queda de la siguiente
manera, teniendo en cuenta el efecto de los impuestos.
C = Y Tx; C = Co + b (Y Tx). Con los mismos datos del caso anterior, pero suponiendo un
impuesto de $ 10, tenemos lo siguiente:
C = $ 40 + 0,80 (Y - $ 10), si despejamos el parntesis tenemos: C = $ 40 + 0,80 Y + (0,80x 10);
por lo tanto, el consumo qued de la siguiente manera: C = $ 32 + 0,80 Y. Disminuy el
consumo. Recuerde en Argentina a fines de 1999, comenzaron a aparecer seales que
indicaban el comienzo de una recuperacin y la salida de la recesin, en ese momento, el
Gobierno aument impuestos (el denominado Impuestazo) que profundizaron la recesin.
Veamos a cuanto queda reducido el ingreso, si a las ecuaciones anteriores le aplicamos un
impuesto de $ 10.
142
Ecuacin del gasto
Ecuacin Ahorro-Inversin
Y=C+I+G
Y = $ 40 + 0,80 (Y 10) + $ 60 + $ 10
Y 0,80 Y = $ 110 - $ 8
Y (1 0,80) = $ 102
Y = 102/0,20
Y = $ 510
S + Tx = I + G
Y-$ 10- $ 400,80(Y-$10)+$10 = $ 60+$10
Y-$10-$40 0,80Y+$8+$10 = $ 70
Y(1 0,80) 32 = $ 70
Y = 102/0,20
Y = $ 510
La conclusin es que un aumento de Impuestos hace disminuir el ingreso en $ 40. Veremos

ahora los multiplicadores en una economa de tres sectores (Familias, Negocios y Estado)
Primero vamos a ver la frmula general de la cual partimos para luego calcular los diferentes
multiplicadores gubernamentales.
Dado
1)
Y = Co + bYd;
2)
Yd = Y Tx;
3) I = Io
4) G = Go
5) Tx = Txo. Para que exista equilibrio:
Y=C+I+G
Y = Co + b(Y- Txo) + Io + Go
Y bY = Co + Io + Go bTxo
Y = Co + Io + Go bTxo
1 - b
(III)
Multiplicador del Gasto. Supongamos un cambio en el gasto Go, ceteris paribus (recuerde que
significaba si todo lo dems permanece igual). Si llamamos al nuevo Gasto Gx, la ecuacin III
queda (tenga en cuenta que Y es distinto porque hay otro gasto, por lo que tambin lo vamos a
llamar Yx
Yx = Co + Io + Gx - bTxo
143

1
- b
Si restamos esta ecuacin de la ecuacin III, nos queda:

Yx Y = Co + Io + Gx bTxo Co Io Go + bTxo
1 - b
En donde Yx- Y es igual a la variacin del ingreso, mientras que Gx Go representa la

variacin del gasto. Co, Io y bTxo, se repiten en ambas ecuaciones con signos inversos, por lo
que se anulan. 1 b es factor comn de ambas ecuaciones. Entonces, esta resta nos queda
reducida a:
Yx Y = Gx Go
1b
Podemos ponerla tambin de esta otra manera.
Y = G
1-b
Entonces: Y = 1
G 1 b
El multiplicador del gasto es igual al de la inversin, es decir kG =
1.
1-b
Multiplicador del Impuesto. Partimos nuevamente de la frmula III. En este caso modificamos
los Impuestos, ceteris paribus. Haciendo la misma deduccin que con el gasto, nos queda lo
siguiente:
Y = -bTx
1b
Luego, el multiplicador del Impuesto viene a ser:
144

kTx= Y = - b .
Tx 1 b
Este es el nico multiplicador negativo, por ahora.

Multiplicador del Presupuesto equilibrado. Es el caso en donde el monto de los impuestos son
de la misma magnitud que el Gasto Pblico. Por ejemplo, en el mismo momento se incrementan
$ 10 los impuestos y $ 10 el Gasto Pblico.
Veamos entonces, el multiplicador del Presupuesto Equilibrado (PE), en donde suponemos
cambios iguales en Go y Txo.
Y = G - bTx
1-b
Y = G - bG
1b
dado que G = Tx
Y = G (1-b)
1b
Y = G, por lo tanto, si hacemos Y/G = 1
Por lo tanto, el multiplicador del presupuesto equilibrado es igual a 1
Kpe = 1
Hagamos un resumen de los multiplicadores.

kI = kG = 1/1-b
kTx = -b/1-b
kpe = 1
Daremos un ejemplo, para que quede claro el uso de los multiplicadores. Para ello, partimos de
los siguientes datos:
C = $ 50 + 0,90 Y
I = $ 450
G = $ 30
Tx = $ 20
145
El nivel de ingreso del cual partimos es el siguiente:

Y = C + I + G. Recuerde que en el consumo debe deducirse el monto de los impuestos. Es decir
la frmula de Consumo queda C = Co + b(Y Tx). Por lo tanto, si traducimos todo esto en
nmeros tenemos:
Y = $ 50 + $ 450 + $ 30 - $ 18 = $ 5.120
1 0,90
Si aumentamos la Inversin en $ 40, ceteris paribus, es decir, la nueva inversin pasa a ser de
$ 490, el ingreso de equilibrio aumenta en $ 400 por el multiplicador y pasa a ser ahora de $
5.520.
Veamos: Recuerde que el multiplicador de la inversin es igual a kI = 1/1-b, por lo tanto,
reemplazando, tenemos kI = 1/1-0,90 = 10. Esto quiere decir que por cada peso que
aumentamos de inversin, el ingreso aumenta diez veces.
Entonces: Y = kI x I = 10 x $ 40 = $ 400
Nuevo ingreso = $ 5.120 + $ 400 = $ 5.520
Anlisis monetario. Moneda

De ms est sealar que la moneda hoy, es utilizada popularmente para ejecutar casi todas
las transacciones econmicas, por ejemplo, las actividades que incluyen la transferencias de
bienes o servicios de una persona u organizacin a otra. Puede estar en forma de billetes
argentinos, dlares, cheques, etc.
El dinero tiene una larga historia y ha evolucionado bajo diversas formas de riqueza, como
ovejas, monedas, metales como el oro y la plata y finalmente ha derivado en la etapa del papel
moneda. Las monedas metlicas de oro o plata han pasado a constituir mercaderas, mientras
que el papel moneda es conocido hoy como moneda fiduciaria. Otra categora es el dinero
bancario que incluye los crditos que el Banco les ofrece a los depositantes.
146

El papel moneda ha sido emitido y ha circulado en forma creciente en el siglo actual. Tiene
varias ventajas sobre otras monedas en la forma de oro y plata. En primer lugar, ahorra el uso
de metales preciosos y es menos riesgoso de mantener. Adems, uno encuentra ms
conveniente realizar transacciones con la ayuda del papel moneda en pequeas o grandes
cantidades. Pero an la caracterstica ms importante del papel moneda es su flexibilidad. Su
oferta no est ya, ms atada a la disponibilidad de oro y plata.
En la mayora de los pases que usan papel moneda, se sigue algn principio fiduciario por
parte de las autoridades monetarias (fiduciario, de fiducia: confianza, cuando disfruta del apoyo
y la confianza del pblico. La huda del peso hacia el dlar por parte del pblico argentino
demuestra una falta de confianza, de fiducia, hacia nuestro peso). Est claro que en los tiempos
modernos, la oferta real o la emisin de papel moneda excede y nunca est cubierto por
reservas metlicas. En la poca de la convertibilidad Peso/Dolar en nuestro pas, las reservas
que mantenan el 1 a 1, estaban compuestas en su mayora por dlares, que a su vez no tiene
ningn tipo de respaldo metlico. Confibamos (y confiamos) en la economa norteamericana,
que es nuestra fiducia.
Por ello, el sistema monetario actual es tambin conocido como el sistema de moneda fiat (fiat
significa decreto, mandato), es decir, es un sistema monetario por decreto. La cantidad de
moneda emitida y su respaldo est regulada por la autoridad monetaria. De all, podemos
deducir que el valor de la moneda fiat es realmente mucho menos de lo que representa.
El dinero, importa por su poder de compra. Puede comprar cualquier cosa y en todos lados
contra s mismo. Pero para que la moneda pueda ejecutar este papel como poder de compra,
debe ser universalmente aceptado. Vemos que el peso es aceptado en todo nuestro pas, pero
si vamos a Brasil o Uruguay, nuestro peso no tiene poder de compra, porque no es aceptado.
Lo mismo sucede en algunos lugares de la Argentina con los famosos Patacones o LECOP.
Ahora, por qu en algunos casos el papel moneda es universalmente aceptable y en otros no?
Generalmente la aceptacin se da cuando su valor es bastante estable y no est sujeto a
desrdenes en su valor (devaluaciones, prdida de valor respecto a un ndice). En realidad, a
pesar de sus excesos y la posibilidad de su oferta flexible, el valor de la moneda probablemente
flucte, particularmente porque el papel moneda es menos valioso que su valor intrnseco
(natural). Por lo tanto, los Bancos Centrales modernos tienen una considerable responsabilidad
de mantener el valor del dinero para conservarlo tan estable como sea posible. El intento de
alcanzar esto se hace controlando la oferta de dinero.
El dinero como poder de compra general es usado como un medio de cambio. El dinero no es
normalmente demandado por s mismo, sino para utilizarse como un medio o medios de
comprar y vender actividades. Por lo tanto, el dinero es juzgado como confiable y seguro en la
extensin en que pueda ejecutar estas funciones. Por lo tanto, el dinero es comnmente
definido en trmino de sus funciones.
Veremos entonces, ahora, cules son las funciones del dinero. Tiene que desempear cuatro
funciones principales. Si en realidad al dinero se le encuentra alguna otra funcin adicional,
seguro que est conectada directa o indirectamente con estas cuatro funciones bsicas. Las
primeras dos de estas funciones: como medio y como medida, son conocidas como M o
funciones originales del dinero. Esto se debe a que el dinero fue inventado originalmente para
cumplir con estas dos funciones. Las otras dos funciones se conocen como funciones S y son
147

estndar y reserva (en ingls, ambas comienzan con S: standard y store); y se dice que son
funciones derivadas. Entonces, resumiendo, las cuatro funciones del dinero son: medio, medida
(funciones M), estndar y reserva (funciones S).
Veamos cada una de las funciones en particular:
Medio de cambio. El dinero es utilizado como un medio comn o medio de compra y

venta de todos los bienes y servicios. En ausencia del dinero como medio de cambio, toma
su lugar el trueque. El trueque significa el intercambio de bienes contra bienes. La ropa, por
ejemplo, es vendida cambindose por azcar (que a su vez fue comprada) o el azcar es
vendido en trminos de fruta (que a su vez fue comprada), etc. Pero bajo tal sistema de
intercambio surgen varios inconvenientes. El problema principal es el de la doble
coincidencia de necesidades. Adems, se vuelve necesario que los compradores y
vendedores de todos estos bienes demandados deben encontrarse en un lugar particular
para efectuar tal intercambio. De all la existencia en la Capital y Gran Buenos Aires,
especialmente, de los clubes de trueque en lugares y horarios pre establecidos.
Con el uso del dinero, slo es necesario ste para actuar como medio entre dos o ms
compradores. Otra ventaja bsica del uso del dinero es la amplia extensin de los
mercados. La actividad del trueque slo puede ser ejecutada localmente y entre pequeos
comerciantes. Pero con el progreso econmico, los mercados comienzan a expandirse. Se
amplan tanto el nmero de bienes intercambiados como las distancias geogrficas. Todo
ello se facilita por el uso del dinero.
Medida de valor.
La segunda funcin importante que desempea el dinero es actuar

como una medida comn de valor de todos los bienes y servicios. En esta forma se dice que
el dinero acta como unidad de cuenta. Bajo el sistema de trueque, el intercambio entre
vendedor y comprador es dificultoso o an imposible en caso de una gran variedad de
bienes. En los clubes de trueque antes sealado han resuelto este problema mediante el
uso de bonos que son aceptados slo en ese club de trueque particular y que acta como
sustituto del dinero.
Esto es porque los bienes son totalmente dismiles. En consecuencia decidir y comparar
valores es inconveniente. Por ejemplo, uno probablemente no est en condiciones de
comparar el valor de un kilo de harina con un litro de leche, o un pedazo de tierra con un
nmero de vacas. Pero con el uso del dinero como un valor estndar comnmente
aceptado, todos los bienes y servicios pueden ser expresados en dinero y de esa forma,
comparados entre s.
Estndar. En los tiempos modernos, el dinero acta como un medio de pagos diferidos.
Podemos comprar un auto o un Televisor fijando el precio hoy y pagarlo varios meses ms
adelante. Podemos comprar un servicio hoy (abogado, mdico) y acordar el pago ms
adelante. Las empresas compran materias primas o maquinarias hoy, y las pagan cuando
los bienes son producidos y vendidos Todas estas operaciones son llamadas crditos o
transacciones de prstamo. El dinero puede ser adecuadamente utilizado para este
148

propsito. La nica diferencia puede estar en la valuacin presente y futura por lo cual, un
monto adicional se agrega en forma de premio (por la inflacin), descuento o inters.
Actuando como estndar de pagos diferidos, el tamao de los mercados y las actividades
de intercambio no slo pueden ser ampliadas sino tambin multiplicadas varias veces.
-
Reserva de valor. Los bienes y servicios son perecederos. Deben ser consumidos o
utilizados inmediatamente o dentro de un corto intervalo desde el momento que fueron
provedos. Las frutas, los vegetales, la leche o servicios de profesores, trabajadores,
msicos deben ser utilizados dentro de un breve lapso. Estos bienes y sus valores no
pueden ser almacenados para un uso futuro. An cuando sea posible (en el caso de
algunos bienes durables) preservarlos, siempre hay un peligro de daarlos o que pierdan
valor. Pero con la presencia del dinero todos estos inconvenientes pueden ser evitados. Los
granos excedentes producidos por un granjero pueden ser vendidos al precio del mercado y
el dinero recibido depositado en un Banco. En realidad, el dinero puede almacenar valor
para un uso futuro o para efectuar transacciones porque el papel moneda o los depsitos
bancarios son una mercadera transferible y durable. Esta capacidad de almacenar valor y
riqueza lo capacita para actuar como un estndar de pagos diferidos.
Por otro lado, debe sealarse que el dinero puede no ser tan seguro como forma de almacenar
valor. Despus de todo puede se devaluado. Al mismo tiempo, puede ser observado, no
obstante, como el activo ms lquido de ser aceptado universalmente.
Creacin y absorcin de moneda. Oferta y

demanda monetaria. Multiplicadores
Comenzaremos, a diferencia del ttulo, por la demanda de dinero. La demanda de dinero se
efecta en la forma de efectivo posedo o en la forma de cheques y en la forma de depsitos de
retiros rpidos como los depsitos de ahorro. Todas estas demandas de dinero se realizan para
llevar a cabo una variedad de actividades.
Estn las demandas de los hogares para comprar cantidad de bienes de consumo; para pagos
de servicios a doctores, empleadas de limpieza; para la compra de bienes durables como
departamentos o automviles. Las empresas demandan dinero para comprar materias primas o
maquinarias, para el pago de salarios, sueldos y de otros factores. Adems de las anteriores
demandas para efectuar transacciones, alguna gente demanda dinero para acapararlo o
mantener riqueza en forma lquida. Esto puede ser usado convenientemente de acuerdo a las
variaciones en las condiciones del mercado. Cada uno de estos propsitos se llaman motivos
para demandar dinero. Hay tres motivos principales para demandar dinero: ellos son, para
transacciones, para precaucin y para especulacin. Los dos primeros motivos fueron
analizados por los economistas clsicos, mientras que el ltimo es moderno. Keynes introdujo y
analiz este motivo particular. Analizaremos, no obstante, cada uno de ellos, en particular.
149

1) La demanda por motivos transaccionales. Tambin se denomina demanda
comercial de dinero. Las familias, las empresas y el Gobierno mantienen saldos ociosos en
efectivo si es imperfecta la sincronizacin entre los ingresos y desembolsos en forma monetaria.
Como regla general, cuanto ms largo sea el lapso que transcurre entre el ingreso y el
desembolso, mayores sern los saldos que se mantienen en efectivo.
Tomemos como siempre ejemplos numricos que ayudan a aclarar el tema.
Supongamos que el ingreso anual de una familia es de $ 7.300, que gastan todo, en forma
regular y uniforme. Es decir, todos los das gastan $ 20 ($ 20 x 365 = $ 7300).
Situacin a) Una familia cobra todos los das $ 20, que los gasta en bienes de consumo.
Situacin b) Una segunda familia cobra $ 140 por semana. Todos los das gasta igual que en el
caso anterior, $ 20. Supongamos que a esta familia se le paga los sbados a la maana antes
que abran los negocios. Los saldos que tiene al final de cada da son los siguientes:
TABLA 1
Saldos en efectivo ($) al final de cada da
Sbado
120
Domingo
100
Lunes
80
Martes
60
Mircoles
40
Jueves
20
Viernes
0
Situacin c) Esta tercera familia cobra $ 280 cada dos semanas. Tambin suponemos que
cobra los sbados a la maana, antes que abran los negocios. En la Tabla 2, veremos los
saldos que le quedan al final del da, al igual que en la Tabla anterior.
TABLA 2
Saldos en efectivo ($) al final de cada da.
.
Semana
1
2
Sbado Domingo
260
240
120
100
Lunes
220
80
Martes
200
60
Mircoles
180
40
Jueves
160
20
Viernes
140
0
Cuando el gasto es uniforme, el promedio de los saldos en efectivo que se guardan durante un
perodo determinado es igual a la H/N; siendo H el saldo en efectivo que queda al final de
cada da y N la cantidad de das.
Tomemos las situaciones enumeradas como a, b y c. En la situacin a, la persona cobra todas
las maanas $ 20, los gasta durante el da y al final del da su saldo es cero. Entonces si
aplicamos la frmula especificada ms arriba, tenemos Saldo al final del da = 0; das que
consideramos: 1, pues recibe ingresos por un da. Resultado 0/1 = 0.
150

Situacin b. En este caso, la familia cobra $ 140 por semana y gasta $ 20 por da.
Hacemos la cuenta para poder aplicar la frmula. Para ello, tomamos la Tabla 1, que nos da los
saldos de efectivo que tiene esa familia al final del da. Pero nosotros estamos buscando
promedios. Por lo tanto, el promedio de saldos del da sbado es $ 130, Porqu? Muy sencillo.
Con cunto efectivo comenz esta familia el sbado? Con $ 140 que fue lo que le pagaron.
Con cunto dinero finaliz el da? Segn la tabla y dado que dijimos que gastaba $ 20 diarios,
termin el da con $ 120. Entonces, si empez el da con $ 140 y lo finaliz con $ 120, tuvo un
promedio de efectivo durante el da de $ 130, que resulta de sumar $140 ms $ 120 y dividirlo
por dos para calcular el promedio. Si hacemos lo mismo con cada da hasta el viernes, tenemos
lo siguiente:
H = 130 + 110 + 90 + 70 + 50 + 30 + 10 = 490/7 = 70. Entonces, $ 70 es el promedio de
saldos en efectivo diario que mantiene esta familia.
En la situacin c, hacemos lo mismo y tenemos lo siguiente:
H = 270+250+230+210+190+170+150+130+110+90+70+50+30+10 = 1960/14 = $ 140. En
este caso, $ 140 es el saldo diario de efectivo que tiene esta familia.
Obviamente, las familias pueden recibir (generalmente por quincena o mensualmente) dinero en
una cantidad constante, pero lo que no realiza es un gasto constante. Por lo tanto, podemos
generalizar la frmula, denominando a la demanda de dinero para transacciones como Mt de la
siguiente manera:
Supongamos una familia que cobra cada 30 das un sueldo (que tampoco es exacto, pues si
cobra un sueldo, cobra lo mismos as el mes sea de 31, 30 28 das).
DEMANDA PARA TRANSACCIONES
Mt = (Y/365). N
Donde: Y es el ingreso anual disponible y N es el nmero de das por perodo de pago. Por
ejemplo, supongamos una familia que tiene un ingreso de $ 608,33 mensuales (luego de los
descuentos), por lo que tiene un ingreso anual de $ 7.300 y para simplificar supongamos meses
de 30 das. Su promedio de saldos para transacciones ser:
Mt = ($7300/365).30 = $ 300.
Para resumir, podemos decir que la demanda para transacciones es mayor cunto mayor sea el
ingreso familiar (es lgico que una familia que gane $ 30.000 por ao, demande ms dinero
para gastar que otra familia que gana $ 6.000 anuales) En segundo lugar, depende de los
perodos de pago. Tengo menos necesidad de dinero si es menor la frecuencia con la que
cobro. Esto se ve claramente en las distintas situaciones que hemos visto anteriormente. En la
situacin a, que cobra todos los das, su demanda de dinero para transacciones es de $ 10. En
la situacin b, de $ 70 y en la situacin c la demanda alcanza a $ 140. Cunto ms frecuente es
el ingreso, menos demanda de dinero para transacciones.
151

Cmo concepto general podemos decir que la demanda para transacciones es funcin del
Ingreso disponible y su funcin es positiva. A mayor ingreso, mayor demanda para
transacciones. Podemos expresarlo de la siguiente manera:
Mt = L1 (Y)
2) Demanda precautoria de dinero. Generalmente, en la medida de lo posible, las familias no
gastan todo su ingreso, guardan parte de l para imprevistos. Esta demanda de dinero para
cubrir posibles imprevistos se llama demanda precautoria de dinero y se debe
fundamentalmente a la incertidumbre que existe respecto de los ingresos y egresos futuros de
dinero. Por ejemplo, una familia que gasta todo su ingreso, se vera en problemas el mes que
se retrasen sus entradas. O si en algn momento surgiera un gasto imprevisto. Podemos decir,
entonces que los motivos para demandar precautoriamente dinero son los mismos que en el
caso de la demanda para transacciones, es decir, el monto del ingreso y la frecuencia con la
que se recibe el mismo. Pero existe una diferencia y la misma se refiere a los perodos de
contraccin econmica. En estos perodos, la gente requiere mayor demanda por motivos
precautorios debido a la incertidumbre de recibir los ingresos.
Esta demanda tambin es funcin directa del ingreso, por lo tanto, generalmente se representa
de la misma manera que la demanda para transacciones:
Mt = L1 (Y).
3) Demanda especulativa de dinero. Antes de pasar a considerar esta demanda de
dinero, es necesario hacer una aclaracin, pues el trmino demanda a veces se presta a
confusin. La demanda de dinero en todos los casos que estamos analizando significa dinero
que tengo en mi poder. Fjese que en el caso de la demanda para transacciones, que es
donde dimos ejemplos numricos, la demanda significa la cantidad de efectivo que tengo en mi
poder. En el caso de la demanda especulativa pasa exactamente lo mismo, es lo que tengo en
mi poder porque no me interesa o no confo en los Bancos. Los pensadores clsicos no tenan
en cuenta este tipo de demanda pues les pareca irracional que la gente tuviera dinero en sus
casas cuando poda ganar algn inters colocndolo en una institucin financiera.
Keynes fue el que introdujo este concepto, pues pens que, segn fuera la relacin entre los
tipos de inters presentes y futuros, el dinero podra ser un medio de almacenamiento mejor
que las colocaciones financieras.
Esta demanda se efecta para invertir en el mercado de capitales comprando acciones, bonos,
etc., cuando sus precios son bajos. Pero los especuladores rpidamente venden estos valores
cuando los precios son suficientemente altos. Esto genera ganancias de capital de tales
transacciones. Para llevar a cabo estas actividades, los especuladores crean demandas de
dinero en gran escala. Conservar dinero en esta forma ociosa es llamada acaparamiento de
dinero. Keynes demostr que la demanda especulativa de dinero es altamente fluctuante.
Depende sobre todo de los precios fluctuantes y de las condiciones de mercado de esos
instrumentos financieros. Depende, por lo tanto de la tasa de inters.
Podemos expresarla en este caso de la siguiente manera Md = L2 (i).
152

Ya hemos visto entonces, la demanda de dinero, sus razones. Pasemos a considerar ahora el
otro lado de la moneda: la Oferta de dinero. La oferta de dinero es llevada a cabo y regulada
por una autoridad monetaria. Generalmente la autoridad oficial es el Banco Central y el Ministro
de Economa. La oferta de dinero es institucional y parte de una decisin poltica. No depende
del comportamiento econmico de los individuos o las empresas. Por lo tanto, la oferta de
dinero permanece estable en el corto plazo.
En una economa moderna, adems de la moneda oficial (en nuestro pas, el peso; en Estados
Unidos, el dlar; en Inglaterra la Libra) existen una variedad de otros recursos que actan como
algo cercano al dinero y desempean funciones similares como medio de cambio. Algunos de
ellos son convertibles en moneda luego de un cierto tiempo y con algn inconveniente. Incluyen
depsitos en cuenta corriente (se puede retirar slo mediante cheques), depsitos en caja de
ahorros y a plazo, depsitos a muy largo plazo (pueden ser los depsitos realizados en
escribanas para la constitucin de hipotecas). Todos estos constituyen la oferta de dinero. Con
la inclusin de algunas o ms variedades de esta clase de dinero, la oferta total puede ser
clasificada en varias categoras. Veremos las primeras tres:
M1: Es el dinero que puede ser gastado inmediatamente. Incluye efectivo y cuentas a la vista
(cuentas corrientes)
M2: M1 ms los activos invertidos a corto plazo. Estos activos incluyen cajas de ahorro y
depsitos a plazo fijo.
M3: M2 ms grandes depsitos. Los grandes depsitos incluyen fondos institucionales (AFJP,
por ejemplo) y fondos mutuales o reservas de las compaas de seguro.
De acuerdo con el contexto de este trabajo, la oferta de dinero puede ser establecida en
cualquiera de estas categoras. Cuando la autoridad monetaria intenta directamente alterar la
oferta de dinero o la cantidad del mismo, entonces es del tipo M1. Pero generalmente cuando
se habla de oferta de dinero se refiere al tipo M3.
En la mayor parte de las economas el dinero es la base para el intercambio de bienes y
servicios, de modo que podemos decir, que la capacidad para gastar est limitada a la cantidad
de dinero que tienen a su disposicin los gastadores en potencia. Entonces, podemos decir
como resumen, que la existencia de dinero M es el medio para adquirir los productos o
servicios.
La ecuacin de cambio MV = Y, es el enfoque contemporneo del dinero, donde M es la
existencia de dinero, V mide el nmero promedio de veces que la cantidad de dinero se usa
para comprar el producto final de bienes y servicios; Y, como vimos anteriormente es el
producto o ingreso. 1/V es la proporcin del ingreso que se mantiene en forma de dinero.
Esta ecuacin MV = Y puede escribirse tambin M = (1/V) Y. Si denominamos 1/V = k, entonces
podemos escribir:
M = kY
153
Esta ecuacin representa la demanda de dinero. Esto lo hemos realizado para tratar de llegar a
un equilibrio entre la oferta y la demanda de dinero. Llamamos Md a la demanda de dinero y Ms
a la oferta de dinero. Tomemos un ejemplo para aclarar un poco. La oferta de dinero es por
ejemplo $ 100, mientras que la demanda es igual a 0,20Y.
Para llegar al equilibrio, oferta y demanda de dinero deben ser iguales, por lo tanto:
Ms = Md
$ 100 = 0,20Y
$ 500 = Y
Es decir, que dada una oferta monetaria de $ 100 y con una ecuacin de la demanda monetaria
de 0,20, el ingreso o producto es de $ 500. Usted se preguntar: Cmo puede ser que si hay
slo $ 100, se efecten transacciones por $ 500? Ac juega V. Tomemos un ejemplo muy
simple para que quede claro. Supongamos que al comienzo del da se pagan todos los sueldos
que suman $ 100 (que es todo el efectivo que hay) Todos los empleados salen y gastan con los
minoristas esos $ 100. Los minoristas a su vez, compran bienes de los mayoristas por $ 100.
Los mayoristas, a su vez le compran al distribuidor bienes por $100 y finalmente, para no
hacerlo muy largo, los distribuidores le compran bienes a los fabricantes por $ 100. Si le
preguntamos a los empleados cunto ganaron. Nos van a decir, $ 100. Si le preguntamos a los
minoristas, cual fue su ingreso, nos van a contestar $ 100 (que fue lo que vendieron), lo mismo
con los mayoristas, los distribuidores y los fabricantes. Entonces, el ingreso o producto fue de $
500 con una oferta monetaria de $100. Si ahorramos una parte, o demoramos en comprar la
velocidad disminuye y a lo mejor con $ 100 de oferta monetaria, el producto alcanza a slo, por
ejemplo $ 400. En este caso k=0,25. La velocidad de circulacin es de 4, en lugar de 5.
Supongamos ahora, que la oferta de dinero aumenta de $ 100 a $ 110 y la demanda
permanece en 0,20Y, volvemos a la condicin de equilibrio y tenemos:
Ms = Md
$ 110 = 0,20 Y
$ 550 = Y
Dividiendo la variable dependiente por la variable independiente Y/M, encontramos un
multiplicador monetario, 1/k asociado con los cambios en la cantidad de dinero.
Entonces: kM = 1/k = V
Antes de terminar con el tema de la moneda veamos cul es el papel de los bancos comerciales
en la creacin de dinero.
154

En la materia Introduccin a la Economa tratamos con cierto detalle este tema, por lo tanto aqu
refrescaremos algunos conceptos y enfatizaremos los aspectos que hacen a la obtencin del
equilibrio en los mercados monetarios.
Los modernos Bancos comerciales han estado funcionando desde hace por lo menos dos
siglos. Desempean una gran cantidad de funciones. Aceptan dinero para depsitos, prestan,
transfieren dinero, emiten cheques, proveen depsitos de ahorro, cajas de seguridad,
garantizan operaciones, actan como agentes financieros, financian la agricultura, la industria,
el comercio exterior, etc. Los bancos modernos actan principalmente como intermediarios
entre prestamistas y tomadores de crdito. Sus depsitos son recolectados generalmente de
pequeos ahorristas y firmas. Sus tomadores de crdito generalmente son inversores o familias
que necesitan prstamos para consumo o para compra de bienes. El dinero que el Banco recibe
es para ellos un Pasivo para futuras devoluciones. El dinero que prestan a su vez, representa
un activo para los bancos que deben recuperar en algn momento en el futuro.
Podemos hacer, sintticamente una hoja de Balance de un Banco para poner en blanco y negro
lo que sealamos en el prrafo anterior.
HOJA DE BALANCE
ACTIVO
Dinero en efectivo
Reservas en el Banco Central
Documentos descontados
Prstamos
Edificios, mquinas, etc.
PASIVO
1.500
1.200
4.100
2.200
1.000
10.000
Capital
500
Reservas
1.000
Depsitos a la vista
3.500
Depsitos a Plazo
4.000
Deudas con otros Bcos. 1.000
10.000
La banca comercial moderna es una actividad con fines de lucro. Parece que sus ganancias
surgen de la diferencia entre la tasa de inters que pagan a sus depositantes y la que cobran a
sus prestatarios. Pero una fuente principal de ganancias es la creacin y oferta de dinero
crediticio. Tales transacciones en dinero crediticio son los fondos en exceso que ellos prestan
por encima de los depsitos en efectivo que reciben. La capacidad de un banquero de
satisfacer a todos sus depositantes pagndoles en efectivo se llama liquidez de un banquero.
Pero dado que los banqueros crean crditos y disponibilidades en exceso al efectivo que
poseen, ningn banquero est totalmente lquido. Por ello, esta es una actividad con mucho
riesgo. Por ello, deben operar con un control estricto por parte de la autoridad monetaria de un
pas (generalmente el Banco Central). Los Bancos Centrales tienen la autoridad legal para
requerirles a los bancos comerciales el mantenimiento de ciertas reservas. Tales fondos
llamados reservas son tiles en situaciones de emergencia.
La actividad de creacin de dinero crediticio por parte de los Bancos se debe a los hbitos de
ahorro de los depositantes. Si los depositantes reclaman el 10% del monto total de sus ahorros
depositados, el 90% restante est disponible para la creacin de dinero y la emisin de
prstamos. Por ejemplo, si el total de depsitos recibidos por el banquero es de $ 10.000,
entonces el 10% de esto se deja reservado. Esta es la proporcin de fondos reservados que
deben ser mantenidos en el Banco Central. Despus de mantener esta reserva de $ 1.000, los
155

restantes $ 9.000 pueden ser dados como crditos o adelantos. Pero el tomador de un crdito
en el Banco tambin es un depositante, porque el banquero le otorga un prstamo en la forma
de un depsito en su cuenta. Esto explica el principio ms importante sobre el que se basa la
actividad de los Bancos.
Puede ser declarada como:
Todo crdito crea un depsito
Analicemos un ejemplo numrico para aclarar el tema.
1) Supongamos que, como dijimos antes, el banco recibe efectivo de sus depositantes por $
10.000. Si hacemos el balance de un banco ante ese nico movimiento, tendremos en el
Activo $ 10.000 de efectivo y en el Pasivo $ 10.000 de depsitos recibidos. Recuerde que
los depsitos que se le efectan al Banco, constituyen deuda para l, pues siguen siendo
propiedad del depositante.
ACTIVO
Efectivo
PASIVO
10.000
Depsitos
10.000
2) Dijimos que deja una reserva del 10% y presta los $ 9.000 restantes, por lo que ahora tiene
en el activo, $ 10.000 de efectivo y prstamos por $ 9.000, mientras que en el Pasivo
tenemos depsitos por $ 19.000 (formados por los $ 10.000 de los depositantes originales
ms $ 9.000 del depsito realizado por el Banco al que tom el prstamo).
3) Nuevamente con ese depsito puede hacer lo mismo. Guardar como reserva el 10% del
mismo ($ 900) y prestar el resto ($ 8.100), constituyendo un depsito por ese monto. La
cadena de prstamos y depsitos contina hasta que todos los recursos estn exhaustos.
Pero en ese momento, el total de las transacciones que el Banquero agreg a estos
$10.000, es exactamente 10 veces tan grande como el depsito original de efectivo
($10.000). El cuadro final est compuesto de $ 10.000 de reservas totales ms $ 90.000 de
crditos y adelantos. Puede ser resumido en la tabla que sigue:
CREACION DE CREDITOS POR LOS BANCOS.
Serie N
1
2
3
4
.
TOTAL FINAL
Depsitos
10.000
9.000
8.100
7.290
.
100.000
Reservas
1.000
900
810
729
.
100.000
Crditos
9.000
8.100
7.290
6.561
.
100.000
156
En el ejemplo del cuadro anterior, los depositantes tienen un hbito de demandar el 10% de
sus depsitos, que concuerda con los requerimientos del Banco Central en cuanto al
mantenimiento de reservas, la creacin neta de dinero crediticio es de $ 90.000 contra un
depsito original de $ 10.000. Esto significa 9 veces ms que el monto original. Sin embargo,
esta es la capacidad potencial de un banquero para multiplicar su actividad de oferta crediticia.
En realidad ningn banquero individual llegar nunca a este nivel. En general, los banqueros
normalmente crean alrededor de 5 a 6 veces el monto de su depsito original. Esto est
determinado por una variedad de factores, como convenciones aceptadas, permisos del Banco
Central, condiciones del mercado, demanda de crditos, fuentes alternativas de emitir recursos
financieros, etc.
Tambin hay situaciones que determinan este conservadurismo por parte de los bancos, como
por ejemplo, que algunos tomadores de crdito en lugar de emitir cheques contra su cuenta
corriente, prefieren el efectivo y retiran el prstamo inmediatamente, algunos cambios de
hbitos en las necesidades de fondos por parte de los depositantes, especialmente en algunas
oportunidades (fiestas, vacaciones, etc.) o cambios en las disposiciones sobre los
requerimientos de reserva por parte del Banco Central. Todas estas condiciones reducen la
capacidad del banquero para crear dinero.
Hemos observado, entonces que los bancos comerciales pueden efectuar una oferta de crdito
que es un cierto mltiplo de los depsitos originales en efectivo. El alcance de esto, que es
denominado expansin del crdito puede ser realizado, mediante el llamado multiplicador
monetario. Es el recproco de los requerimientos de reservas (RR), que representa la tendencia
de la gente a retirar dinero. Si los requerimientos de reservas son el 10%, el valor del
multiplicador es 10, y si los RR son 8%, el multiplicador es 1/0,08 = 12,5.
Entonces, podemos colocar:

Multiplicador monetario: 1/RR = 1/0,10 = 10
Equilibrio General
Antes de pasar a un anlisis ms pormenorizado del equilibrio en los mercados monetario y de
bienes, veamos como logramos en forma muy simple el equilibrio general considerando el
modelo monetario que acabamos de ver y el modelo keynesiano que vimos al principio de esta
UA.
Para ello, haremos en primer lugar un recordatorio de ambos modelos.
Modelo Monetario
Y =Ms
157

k
Md = kY
Ms = Mo
dado:
Modelo Keynesiano Y = ke (Co+Io+Go-bTxo+Xo-Zo)

Donde (recuerde) Co = Consumo
Io = Inversin
Go = Gasto gubernamental
Txo= Impuestos
Xo = Exportaciones
Zo = Importaciones.
ke = 1/(1 b)
Dado que ambos son modelos del nivel de ingreso monetario, podemos hacer:
Mo/k = ke(Co+Io+Go-bTxo+Xo-Zo)
Ejemplo:
Suponiendo que Ms = $ 100; Md = 0,20 Y, calcular: a) el valor del multiplicador del dinero, b) el
nivel de ingreso monetario y c) el nivel de ingreso monetario si hay un incremento en la oferta
de dinero de $ 10.
a) El valor del multiplicador del dinero, recuerde, era 1/k. Si k es igual a 0,20, el multiplicador
del dinero es igual a 5.
b) La oferta y la demanda de dinero estn en equilibrio cuando:
Ms = Md
$ 100 = 0,20 Y
$ 100/0,20 = Y
$ 500 = Y
que era lo mismo que multiplicar 100 por el multiplicador del dinero que calculamos en a)
c) Si ahora Ms es igual a $ 110, realizando el mismo clculo, Y = $ 550.
Equilibrio del mercado monetario y del mercado de productos
Vamos a llegar ahora al equilibrio general en una economa cerrada. Es decir, en una economa
donde no existe el comercio exterior. Antes de analizar el equilibrio general veremos como se
constituyen los equilibrios primero en el mercado de bienes y luego en el mercado monetario,
para finalmente llegar a un equilibrio general de ambos mercados.
158
El equilibrio en los mercados de bienes

Debemos introducir un concepto referente al tema de la Inversin. Cuando hablbamos en la
UA anterior sobre los gastos de Inversin, nos referamos a aquellos gastos que se hacen para
la adquisicin de nuevas plantas y equipos, nuevas inversiones en inventarios y nueva
construccin residencial. Veremos ahora teoras que explican el nivel de estas tres clases de
gastos de Inversin.
La Proyeccin de la Eficiencia Marginal del Capital. Para realizar una inversin, en sntesis, sin
considerar el clculo financiero, que ser analizado en otra materia, Qu necesitamos?
Necesitamos ver cunto es lo que nos rinde esta inversin. Por ejemplo, si tengo una inversin
en maquinaria que me va a rendir durante 5 aos una rentabilidad del 4% anual y por ejemplo, y
conseguir dinero para esa inversin me cuesta un 7% anual, la inversin no la voy a efectuar,
no me conviene. Para que quede ms claro, supongamos una empresa que tiene la posibilidad
de efectuar diferentes inversiones. A cada una de ellas, ya le ha calculado cul es el
rendimiento. Hace un listado colocando las mismas por orden decreciente de rendimiento.
Ejemplo:
Una empresa tiene seis posibilidades de inversin, con los siguientes rendimientos previstos:
Inversin A: $ 10.000 con una rentabilidad prevista de 0,14 (14%)
Inversin B: $ 5.000 con una rentabilidad prevista de 0,18
Inversin C: $ 15.000 con una rentabilidad prevista de 0,12
Inversin D: $ 8.000 con una rentabilidad prevista de 0,10
Inversin E: $ 4.000 con una rentabilidad prevista de 0,16
Inversin F: $ 6.000 con una rentabilidad prevista de 0,20
Si ordenamos en forma decreciente estas inversiones, segn su rendimiento previsto tenemos

F,B,E,A,C,D.
Podemos hacer el cuadro siguiente:
Proyeccin de la Eficacia Marginal del Capital

Inversiones que reditan
por lo menos
0,20
0,18
0,16
Propuestas
F
F,B
F,B,E
Volumen monetario de
la Inversin
6.000
11.000
15.000
159

0,14
0,12
0,10
F,B,E,A
F,B,E,A,C
F,B,E,A,C,D
25.000
40.000
48.000
Se puede construir una proyeccin de la eficiencia marginal del capital para toda la economa,
sumando las proyecciones de todas las empresas. Dado que la inversin proyectada por cada
empresa representa una fraccin muy pequea del total, la proyeccin de la Eficiencia colectiva
aparece en la Figura 11 como una funcin continua.
EMC
Inversin
Figura 11
Proyeccin Eficiencia colectiva
La Eficacia Marginal del Capital tiene pendiente negativa porque las propuestas de inversin se
han colocado en orden decreciente de las tasas esperadas de rendimiento. En la figura anterior,
r significa el rendimiento de la inversin: 0,20; 0,18, etc. en el ejemplo que vimos antes. Se usa
r para diferenciarla de la tasa de inters del mercado, que se representa por i. En resumen, r es
el rendimiento de la inversin, i es la tasa de inters del mercado.
Ac estamos suponiendo que la industria que provee los bienes de capital est en condiciones
de ofrecer una cantidad ilimitada de los mismos, a un precio medio constante. As, en la figura
12, el costo medio de la oferta de equipo nuevo es Po cualquiera sea su demanda.
$
Po
160

Figura 12
Eficiencia marginal
Lo ms probable, no obstante, es que el costo medio de la oferta del nuevo capital suba a
medida que aumenta la utilizacin de las instalaciones productivas. El efecto de un alza en el
costo de la oferta de los bienes de capital sobre las tasas de rendimiento que se esperan de las
propuestas de inversin, se les da el nombre de Eficiencia Marginal de la Inversin.
Para simplificar el tema, no obstante, supondremos que las empresas productoras de bienes de
capital pueden proporcionarlos a precios constantes.
Suponemos que las empresas aumentan su inversin en la medida que este aumento, genere
un incremento de sus utilidades. Es decir, en otras palabras, las empresas aumentan su
existencia de inversiones de capital en la medida que el rendimiento esperado de estas
inversiones: r exceda el costo de tomar prestado: i. Esta proposicin se ilustra en la Figura que
llamaremos 13a. En esta figura demostramos que si el tipo de inters es io, las empresas estn
dispuestas a agregar inversiones por Io. Si el tipo de inters es ms bajo, digamos i1, las
empresas estaran dispuestas a agregar inversiones por I1. En la Figura 13b, mostramos la
proyeccin de la demanda de Inversin y la mostramos como funcin decreciente de la tasa de
inters I, puesto que precisamente el nivel de Inversin es una funcin decreciente del tipo
de inters.
i, r
io
i1
EMC
Io
I1
Figura 13 a
I(i)
I
Figura 13b
Acelerador de la Inversin
Antes de explicar que es el acelerador de la inversin, pasaremos a explicar algunos conceptos.
Supongamos en economa siempre se parten de supuestos que las empresas, en conjunto,
mantienen una determinada relacin entre su existencia de capital y el nivel de produccin. Si
suponemos que a la existencia de capital la llamamos K, y al producto colectivo Y, la relacin se
expresa por K = wY, donde w es la relacin K/Y (capital-producto), es la relacin deseada de
capital al nivel del producto. De esta forma, podemos decir que la inversin neta K = w Y.
No obstante, debemos ampliar un poco ms el concepto del acelerador. En el caso anterior,
tomamos en cuenta exclusivamente el incremento de la inversin, que denominamos variacin
161

neta de la inversin. Por qu decimos variacin neta? Por que adems de la inversin
necesaria para aumentar el producto, tambin debemos hacer una inversin simplemente para
reponer las mquinas, los equipos, etc., que se van desgastando y que se denomina Inversin
de reposicin. Es decir, que la inversin real efectuada es ms alta que la simple inversin para
cubrir los aumentos de produccin. Veamos un ejemplo numrico. Mantenemos la relacin
capital/producto igual a 2. En un perodo de 10 aos se ha formado una existencia de capital de
$ 2.000, el mismo tiene una vida til de 10 aos. Como se ve en la tabla 2, a partir del ao 11 es
necesario realizar una inversin de $ 200 anuales para mantener el stock de capital.
Suponemos que el producto del perodo 11 es de $ 1.000; el del perodo 12 de $ 1.100; del
perodo 13 alcanza a $ 1.300; el producto de los perodos 14 y 15 son de $ 1.400 en cada uno
de esos aos y finalmente en el perodo 16 vuelve a disminuir a $ 1.300.
TABLA 2
Perodo
11
12
13
14
15
16
Y ($)
1000
1100
1300
1400
1400
1300
Y($)
0
100
200
100
0
100
K($)
2000
2200
2600
2800
2800
2600
I Neta ($)
0
200
400
200
0
0
I Reposicin$
200
200
200
200
200
0
La inversin neta vara entre $ 0 hasta $ 400 en los perodos 11 a 16 como resultado de los
cambios en el nivel de Producto. La inversin de reposicin es de $ 200 por perodo, excepto en
el perodo 16, que es cero, debido a la disminucin del producto, lo que no hace necesario
reponer la inversin, dado que con la inversin existente alcanza para el producto de ese
perodo.
Veremos algunas aplicaciones de la teora del acelerador, pero sin embargo, se le realizan
crticas bastante importantes, entre las cuales vamos a destacar las siguientes:
1) Pueden ocurrir retrasos en los agregados de la Inversin, dado que a veces, se requiere de
tiempo para producirlas o las empresas fabricantes de las maquinarias no tienen la
capacidad de producir todos los pedidos en forma conjunta.
2) La inversin de reposicin y la inversin neta, normalmente se basan en expectativas a
largo plazo, no en la produccin corriente.
3) El nivel de la tecnologa puede hacer aumentar o disminuir la cantidad de capital necesario
para producir un nivel especfico de produccin.
Estas crticas nos sealan que la teora del acelerador es de utilidad limitada en el corto plazo.
Por ello, se aplica a las inversiones en existencias en inventarios de mercaderas. El flujo
productivo hace que las empresas mantengan existencias de bienes terminados y sin terminar
162

(aunque la tcnica del Just in Time le ha quitado cierta utilidad a este acelerador). Por ello, es
fcil suponer que el nivel de existencias es funcin del nivel de ventas, donde:
Iinv = nR
Donde Iinv representa la inversin en existencias mercaderas, materias primas, productos
semi elaborados -, R es el volumen de ventas y n la relacin Existencias/ventas.
Luego de haber visto la Eficacia Marginal del Capital, la Eficacia Marginal de la inversin y el
Acelerador de la inversin, pasaremos ahora s a considerar el equilibrio en el mercado de
bienes. Para comenzar, debe recordar que en el modelo de dos sectores, el equilibrio ocurra
cuando el nivel de ahorro planeado era igual a la inversin planeada (S = I), o lo que era igual
cuando el valor del producto era igual al gasto planeado. En esta forma, dados I = Io y C = Co +
bY, hay ingreso de equilibrio cuando (Frmula I vista ms arriba)
Y = Co + Io
1 - b
En este caso, al ser I= Io, la inversin la suponemos autnoma, quiere decir que los factores
que influyen sobre ella estn fuera del modelo. Pero a travs de la EMC, vimos que la inversin
no es as, sino que est influenciada por la tasa de Inters. Por lo que podemos poner a la
inversin de la siguiente manera: I = Io gi. Donde Io es la inversin que se efectuara si la tasa
de inters fuera cero (los prstamos seran gratis) y g es la relacin que hace disminuir la
inversin a medida que aumenta la tasa de inters. Por lo tanto, si usamos la relacin I = Io gi
en lugar de I = Io, el ingreso de equilibrio pasara a ser ahora:
Y = Co + Io gi
1 b
Por lgica, si la inversin tiene una relacin negativa con la tasa de inters, el ingreso de
equilibrio tambin. Entonces, si queremos ver cul es el Ingreso de equilibrio en un mercado,
tenemos que conocer la tasa de inters. De aqu podemos deducir entonces que existen varios
ingresos de equilibrio, dependiendo de la tasa de inters del mercado. La proyeccin del
ingreso de equilibrio a cada nivel de la tasa de inters se denomina proyeccin IS, en el
mercado de bienes.
Tomaremos nuevamente ejemplos para calcular la proyeccin IS.

Dados I = 55 200i;
S = - 40 + 0,20Y
Vamos a suponer las siguientes situaciones:
Ejemplo 1: Cuando la tasa de inters es de 0,09, la inversin es igual a $ 37. Hacemos el

clculo, la inversin era 55 200i, por lo tanto, si reemplazamos I = 55 200(0,09) = $ 37.
Entonces, como el equilibrio en el mercado de bienes se da cuando Ahorro es igual a Inversin,
entonces:
163

S=I
- 0,40 + 0,20 Y = $ 37
Y = $ 385
Ejemplo 2: Cuando la tasa de inters es del 0,07, entonces la inversin es de $ 41, haciendo
el mismo clculo que en el ejemplo 1, tenemos entonces que el Y de equilibrio alcanza a $ 405.
Ejemplo 3: Si la tasa de inters es de 0,05, la inversin alcanza a $ 45 y el ingreso de

equilibrio a $ 425.
Ejemplo 4: Con una tasa de inters de 0,03, la inversin es de $ 49 y el ingreso de equilibrio
de $ 445.
Cuando bajamos la tasa de inters de 0,09 a 0,07, la inversin se incrementa en $ 4 (de $ 37 a
$ 41), mientras que el ingreso se incrementa en $ 20 (de $ 385 a $ 405), todo ello producto del
multiplicador de la Inversin (recuerde que era 1/1-b).
Vamos a derivar entonces la proyeccin IS que nos brinda el ingreso de equilibrio ante
variaciones en la tasa de inters en el mercado de bienes. Figuras (a) y (b).
C+I=$49
C+I=$45
C,I
C+I=$41
C+I=$37
385 405 425 445

Y
Figura 14(a) Ingreso de equilibrio
i
0.09
0.07
0.05
0.03
164

IS
385 405 425 445
Figura 14(b) Proyeccin IS
Daremos un ejemplo ms para que quede claro. Si tenemos que Y = $ 55 200I y S = - $40 +
0,20 Y, buscaremos el ingreso de equilibrio.
S=I
-$40 +0.20Y = $ 55 200i
$95 0,20Y = 200i (pasando trminos y multiplicando ambos miembros
por (-1), para que las dos ecuaciones queden en positivo.
0,20Y = $ 95 200i
Y = $ 475- 1000i
Haremos ahora una aclaracin, aunque usted ya se habr dado cuenta inmediatamente. Al
principio de esta UA sealamos que el consumo era igual a C = Co + bY. De acuerdo a lo que
establecimos anteriormente, Y C = S. Es decir, podemos consumir o ahorrar, no podemos
hacer otra cosa. Entonces, si el consumo era Co + bY, el ahorro es el complemento para llegar
a uno, por lo tanto S = - Co + (1-b)Y. Si el consumo es igual a $ 40 + 0,80 Y, el Ahorro entonces
es igual a 40 + 0.20Y, que fue lo que pusimos en la frmula anterior.
Esta ltima forma es la ecuacin IS, donde vemos el ingreso de equilibrio en el mercado de
bienes, y tambin deducimos que el Ingreso es funcin negativa de la tasa de inters.
Porqu? Por que cuando aumenta la tasa de inters, hay inversiones que no se van a
efectuar, pues no conviene realizarlas. Aclaremos esto con un ejemplo numrico. Tenemos tres
inversiones que requieren los siguientes montos y cuya EMC (es decir, lo que preveo me va a
rendir cada inversin) es la siguiente:
Inversin A de $ 10.000 con una EMC del 0,10
Inversin B de $ 12.000 con una EMC del 0,11
Inversin C de $ 14.000 con una EMC del 0,13
Es decir, en la economa existen proyectos de inversin por un monto total de $ 36.000. Si la
tasa de inters del mercado es del 0,08, se van a realizar todas las inversiones previstas, pues
todas rinden ms que esa tasa de mercado, as que aunque compare el rendimiento de mi
inversin con la tasa de mercado o necesite un prstamo, en ambos casos, la inversin rinde
ms. Si por alguna circunstancia, la tasa de inters del mercado sube a 0,105, la inversin A no
se va a realizar, porque el mercado tiene mejor rendimiento y conseguir dinero para financiar la
inversin es ms caro de lo que me rinde la misma. Por lo tanto, a la tasa del 0,105, el monto
total a invertir disminuy a $ 26.000 (Inversiones B y C). La conclusin es que quien determina
el monto de Inversiones a realizar y de all el Ingreso, es la tasa de inters. Por lo tanto, no
existe un solo nivel de equilibrio del Ingreso, sino que, dadas las funciones de Inversin y
165

Consumo, tendremos tantos Ingresos de equilibrio como tasas de inters. Este equilibrio
est dado por la Proyeccin IS, que representa todas las funciones de equilibrio del Ingreso a
diferentes tasas de inters. Fjese que en la figura b, a una tasa de inters del 0,09, el ingreso
de equilibrio es de $ 385; a una tasa del 0,07, el ingreso de equilibrio es de $ 405 y as
sucesivamente.
Seguiremos analizando esta curva IS, que representa el equilibrio del ingreso, pero en el
mercado de Bienes. Un cambio autnomo del gasto (Inversin sin relacin con la tasa de
inters, por ejemplo que la inversin A en el ejemplo anterior pase a ser de $ 15.000, aument
en $ 5.000 sin modificaciones en la tasa de inters).
Lo veremos en los siguientes grficos:
i
io
io
Io
ISo
IS1
I1
I = ReI
Figura 15 a
Figura 15b
En la Figura 15 a, un aumento autnomo de la demanda de Inversin desplaza la proyeccin de

la demanda de Inversin hacia la derecha en una cantidad I. Para este tipo de inters io, la
proyeccin de Ingreso de equilibrio se desplaza Y, puesto que, como debe recordar, cualquier
cambio en los niveles de Inversin, produce un cambio en el nivel de ingreso de equilibrio igual
a keI.
En las figuras que siguen, veremos otro cambio en la funcin IS, esta vez producido por una
disminucin en el Ahorro, que vemos en la Figura 16 a. Esta disminucin del ahorro, significa un
aumento en el consumo, lo que se traduce en un incremento en el ingreso de equilibrio en una
cantidad igual a keC.
S
ISo
S1
I0
C
ISo
IS1
166

Y=keC
Figura 16b
Figura 16 a
Equilibrio en los mercados monetarios
La demanda monetaria, era de tres tipos: Comercial o de transacciones, precautoria y

especulativa. Podemos combinarlas en una sola funcin de demanda. Pero debemos recordar
que las dos primeras (transacciones y precautoria) son funcin del Ingreso, mientras que la
ltima (especulativa) es funcin de la tasa de inters). Podemos decir, que la demanda
precautoria es parte de la demanda para transacciones, sealando que normalmente es un
porcentaje de esta ltima. Por lo tanto, nuestra demanda total de dinero queda reducida a:
Demanda de Dinero = Demanda para transacciones + Demanda especulativa

Podemos ponerla de la siguiente manera: Md = Mt + Ma
Haciendo una sntesis de esta ltima frmula y lo que dijimos en el prrafo anterior, podemos
sealar que la demanda de dinero es funcin del ingreso por una parte (la demanda para
transacciones) y de la tasa de inters por la otra (demanda especulativa). Por lo que podemos
decir:
Mt = f(Y, i)
Vemoslo grficamente
La Figura 17 a que vemos a continuacin representa la demanda comercial precautoria.
Significa que, por ejemplo, a un nivel de ingreso Y1, la demanda comercial precautoria es m1.
La figura 17b representa la demanda especulativa de dinero, que, como dijimos anteriormente,
es funcin de la tasa de inters. Recuerde lo que decamos respecto a esta demanda. Si la tasa
de inters es alta, no me interesa tener dinero en mi poder, lo coloco en un Banco. La demanda
especulativa, en ese caso es baja. Pero si la tasa de inters disminuye, me quedo con el dinero
en mi poder, no lo coloco, por lo tanto, aumenta la demanda especulativa. La figura c
representa la suma de ambas demandas comercial o precautoria y especulativa.
Dinero
Mt
m1
Ma
Me Me+m1=md
167

Y1
Figura 17 a
Dinero
Figura 17b
Dinero
Figura 17c
Ya tenemos el total de la demanda de dinero reflejado en una curva o recta representada en

la Figura 17c, vista ms arriba. Buscaremos ahora, al igual que en el mercado de bienes, una
curva que refleje el equilibrio en el mercado monetario.
Ya habamos visto que el equilibrio en este mercado se da cuando la Demanda de dinero es
igual a la oferta de dinero. La demanda de dinero ya fue analizada en el prrafo anterior. Para
nuestro modelo, la oferta de dinero suponemos es una cantidad dada, sobre la cual no influyen
ni la tasa de inters ni el nivel de ingresos, pues suponemos que la oferta de dinero est
influenciada por motivos polticos. Por lo tanto, a estos efectos, la oferta de dinero ser
representada por una lnea recta.
i
Ms
I2
I1
Md2
Md1
Dinero
Figura 18
En la figura anterior, la demanda de dinero es Md1 cuando el nivel de ingresos es Y1. Si

aumentan los ingresos a Y2, la demanda de dinero pasa a ser Md2. Entonces, puede existir
equilibrio o bien a la tasa de inters i1 o i2, segn el nivel de ingresos.
Entonces, dada una oferta de dinero, existen combinaciones entre la tasa de inters y el nivel
de ingresos en las cuales existe equilibrio entre la oferta y la demanda de dinero. Las
combinaciones de i e Y que son compatibles con el equilibrio de los mercados monetarios,
constituye lo que se llama la curva LM.
Vamos a deducir esa curva LM, que representa el equilibrio en los mercados monetarios, de la
misma manera que la curva IS representaba el equilibrio en los mercados de bienes.
168
Mso
I
I3
I2
I3
I2
M3 cuando y=y3
I1
LM
I1
M2 cuando y=y2
M1 cuando y=y1
Dinero
Figura 19 a
y1
y2
y3
Figura 19 b
Dadas las demandas de dinero por motivos comerciales o precautorio y especulativo y una
cantidad fija de oferta de dinero, vamos a derivar una ecuacin para la proyeccin LM.
Recuerde que tanto esta proyeccin como la IS en el mercado de bienes no implicaban una
nica situacin de equilibrio, sino que representaban proyecciones de equilibrio del Ingreso,
ante diferentes niveles de tasas de inters, tanto en el mercado monetario como en el de
bienes, respectivamente.
Daremos un ejemplo numrico. Dados:
Ms = $ 200
Mt = 0,25Y
Ma = $ 50 200i, existe el equilibrio cuando:
Ms = Md
$ 200 = 0,25Y + $ 50 200i
0,25Y = $ 150 + 200i
Y = $ 600 + 800i
Que es la ecuacin LM.
Atencin. Compare la ecuacin IS con la LM que hemos deducido aqu. La ecuacin IS tiene un
signo negativo, porque si vemos la proyeccin tiene pendiente negativa. Ante aumentos de la
tasa de inters, disminuye el Ingreso. La ecuacin LM tiene signo positivo, porque si analizamos
la proyeccin, veremos que ante aumentos en la tasa de inters, tambin aumenta el ingreso.
169

Para ver como funciona esta proyeccin, y que no existe una sola posicin de equilibrio,
veremos lo siguiente:
A una tasa de inters del 0,06, el Ingreso de equilibrio es Y = $ 600 + 800(0,06) = $ 648
A una tasa de inters del 0,08, el ingreso de equilibrio es = $ 664.
A una tasa de inters del 0,10, el ingreso de equilibrio es = $ 680.
Con estos datos, tomando las diferentes tasas de inters y el ingreso de equilibrio producido por
esa tasa, construimos la proyeccin LM de equilibrio en el mercado monetario.
As como vimos en que forma se desplazaba la proyeccin IS (cuando variaba la inversin, el
gasto, los Impuestos), en este caso analizaremos como se desplaza la proyeccin LM. Si
estamos en una posicin de equilibrio y cambian la oferta o la demanda de dinero o ambas
conjuntamente, se produce un desplazamiento de la proyeccin LM. Resumiendo podemos
decir, que la proyeccin LM se desplaza hacia la derecha si hay un aumento en la cantidad de
dinero (oferta) o una disminucin de la demanda. Obviamente el desplazamiento de la
proyeccin LM hacia la izquierda se produce por motivos inversos: disminucin de la cantidad
de dinero o aumento de demanda. El desplazamiento de la proyeccin LM se produce en una
magnitud igual al cambio en la oferta de dinero M por el multiplicador del dinero 1/k.
Vamos a verlo en forma numrica y grfica. Partimos de una situacin de equilibrio de la curva
LM con los siguientes datos: Y = $ 600 + 800i, con los datos de oferta y demanda de dinero que
dimos en el ejemplo anterior.
Ejemplo: La oferta de dinero aumenta de $ 200 a $ 220. La ecuacin LM pasa a ser ahora:
Y = $ 600 + 800i + M(1/k). Recuerde que k = 0,25; por lo que 1/k es igual a 4, k es el
coeficiente que acompaa a Y en la demanda comercial de dinero.
Si reemplazamos, la nueva proyeccin LM es igual a Y = $ 680 + 800i
Vamos a dar finalmente, otro ejemplo para finalizar con el tema del equilibrio del mercado
monetario. Daremos la siguiente tabla, que hemos extrado del libro de Diulio:
Proyeccin comercial-precautoria
Y($)
M ($)
500
100
550
110
600
120
650
130
Proyeccin especulativa
i
M ($)
0.10
35
0.08
50
0.06
75
0.04
115
170

La cantidad demandada de dinero es igual a Md = Mt +Ma
Por lo tanto, si tomamos 0,08 como tasa de inters (Recuerde que a cada tasa diferente
tenemos un nivel distinto de demanda de dinero). Md = $ 110 + $ 50, por lo tanto, Md = $ 160.
Equilibrio general (simultneo) en los mercados de bienes y de dinero
Ya vimos anteriormente, en forma separada los equilibrios en los mercados de bienes y de
dinero, representadas por las proyecciones IS y LM respectivamente. Ahora vamos a considerar
el equilibrio general, es decir, en ambos mercados conjuntamente. Para que ello ocurra, debe
presentarse el mismo nivel de ingresos y el mismo nivel de tasa de inters. Una vez que
encontremos este equilibrio, veremos el efecto que produce sobre el mismo, los
desplazamientos en cualquiera o en ambas proyecciones.
Veamos la siguiente figura, a la que daremos el nombre de Figura 20 para referirnos
posteriormente con mayor claridad.
i
LMo
I0
ISo
Y
Y0
Figura 20
Si la tasa de inters es i1, existe equilibrio en los mercados monetario al nivel de ingresos Y1,
mientras que el equilibrio en el mercado de bienes existe a un nivel de ingresos Y2. Hay una
nica tasa de inters, io donde ambos mercados estn en equilibrio a un nivel de ingreso igual a
Yo. Este equilibrio se produce en la interseccin de ambas proyecciones. Para encontrar el
equilibrio entre ambos mercados, hay que solucionar simultneamente ambas ecuaciones (ISLM).
171

Ejemplo general: Para simplificar tomemos solo un mercado de bienes de dos sectores
(aunque se aplica tambin con la participacin del Estado), donde en el mercado de bienes
tenemos los siguientes datos:
C = $ 90 + 0,625Y; I = $ 150 100i
En el mercado monetario tenemos las siguientes cifras:
Mt = 0,25Y; Ma = $ 50 200i y Ms = $ 180.
Existe equilibrio en el mercado de bienes cuando Y = C + I. Reemplazando, con los datos que
tenemos, Y = $ 90 + 0,625Y + $ 150 100i; haciendo los clculos nos queda,
100i = $ 240 0,375Y, que es la proyeccin IS de equilibrio.
Pasemos ahora al mercado de dinero, donde recuerde que el equilibrio se produca cuando Ms
= Mt + Ma. Reemplazando, tenemos:
$ 180 = 0.25Y + $ 50 200i
$ 100i = 0.125Y + $ 65, que es la proyeccin LM de equilibrio
Para que exista el equilibrio, las proyecciones, segn vimos en la Figura A, tienen que coincidir
en su nivel de ingreso y en sus tasas de inters, por lo tanto IS = LM. Considerando el ejemplo
que venimos desarrollando, para despejar Y, multiplicamos el segundo trmino (la proyeccin
LM) por 1 y sumamos miembro a miembro:
100i = $ 240 0.375Y
menos 100i = - $ 65 - 0.125Y
0 = $ 305 0.50 Y
Y = $ 610
Ese es el ingreso de equilibrio. Ahora bien, cul es la tasa de inters de equilibrio? Habiendo
encontrado el ingreso de equilibrio, tomo cualquiera de las dos ecuaciones (IS LM), reemplazo
Y por $ 610 y despejo i.
Por ejemplo, tomamos la ecuacin IS que es 100i = $ 240 0.375($ 610)
100 i = $ 240 - $ 228.75
100i= $ 11,25
i = 0.1125
Entonces el equilibrio entre ambos mercados se produce a una tasa del 0,1125 y con un ingreso
de $ 610.
172

Los desplazamientos que se producen en las proyecciones IS y LM cambian las condiciones de
equilibrio en los mercados respectivos y por lo tanto, el equilibrio de los ingresos y del tipo de
inters de la economa. Debemos destacar que la modificacin de un elemento en algn
mercado (por ejemplo, la inversin que afecta el mercado de bienes), tambin produce
modificaciones en el otro mercado, pues ambos estn ntimamente relacionados.
Como comentario general podemos decir, ya lo veremos incluso en la Figura 21 de ms abajo,
que desplazamientos de la proyeccin IS a la izquierda (como de IS o a IS1) produce un nivel
ms bajo de ingresos y un menor tipo de inters. En cambio, un desplazamiento de la curva IS
a la derecha (IS2 por ejemplo) representa ingresos ms altos y ms altos tipos de inters.
IS1
IS0
IS2
LM
I2
I0
I1
Y1
Y2
Y3
Figura 21
Pero ms atrs dijimos que ambas proyecciones (IS y LM) son interdependientes. La variacin
en una de ellas produce modificaciones en ambas. Ms claramente se ver en las figuras, que
denominamos 22 a y 22b de ms abajo.
IS1
I0
IS0
LM
I
ReI
I0
I1
I1
Id1
Y1Y2
Y0
Figura 22 a
I1I2
Figura 22 b
Id2
I0
Observemos en primer lugar la figura 22 a. Supongamos que el corrimiento de la proyeccin IS

en la Figura 22 a, se produce debido a una disminucin de la demanda para inversin, que
173

vemos reflejada en la Figura 22b, de Io I1. Como resultado, la demanda disminuir en esa
cantidad (Io I1) si la tasa de inters permanece en io, pero al haber menores requerimientos
de fondos para inversin, debido a esa disminucin de la inversin, la tasa de inters tambin
disminuye, porque hay menos requerimientos de fondos (hay dinero excedente), bajando la tasa
de inters a i1. Como baja la tasa de inters, algunas inversiones que a la tasa anterior (io) no
se iban a efectuar, pues no convenan; se pueden efectuar ahora a la nueva tasa de inters
ms baja. Entonces, la demanda para Inversin disminuye en una cantidad menor. Esto
produce que el cambio real en el nivel de ingreso que deba producir la disminucin en la
demanda para inversin sea menor que el desplazamiento de la proyeccin IS, como vemos en
la Figura 22 a. En la Figura 22b, queda claro que la inversin en lugar de disminuir Io I1,
disminuy en una cantidad menor, representada por Io I2.
En resumen, podemos decir que una disminucin autnoma de la inversin produce un
desplazamiento de la misma en una cantidad igual a keI (la variacin de la inversin por su
multiplicador, como vimos ms arriba), que debera hacer disminuir el ingreso de Yo a Y1, la
baja del tipo de inters contrarresta parte de la disminucin inicial del monto de la inversin,
provocando que el ingreso disminuya slo hasta Y2.
Tomemos el ejemplo dado anteriormente para encontrar el equilibrio entre ambos mercados.
Pero supongamos que la Inversin disminuye en $ 10. La ecuacin en el mercado monetario,
LM, sigue siendo la misma, mientras que la inversin ahora es de $ 140 100i.
Hacemos los mismos clculos que efectuamos en esa oportunidad y nos queda que el ingreso
de equilibrio ahora es de $ 590 (en lugar de los $ 610), mientras que la tasa de inters
disminuy a 0.0875 (en lugar de 0.1125).
Vemoslo prcticamente. Si recuerda cuando hablamos del multiplicador de la inversin, dijimos
algo ms o menos as: una variacin en el nivel de inversin produce una variacin en el
ingreso igual a la variacin de la inversin por su multiplicador. Si aplicamos esta definicin en
el ejemplo anterior, la variacin de la inversin fue de $ 10. El multiplicador de la inversin es de
1/1-b. Si vemos la ecuacin del consumo (era Co + bY), b es 0,625, por lo tanto, 1 b es igual a
0,375. El multiplicador es en este ejemplo 1/0,375 = 2,67. Por lo tanto, de acuerdo a lo
expresado al inicio de este tema:
Y = ke I
En nmeros 2,67 x $ 10 = $ 26,67. Es decir, que ante la variacin de $ 10 en la inversin, el
ingreso deba haber variado en $ 26,67. Sin embargo, slo vari en $ 20 (de $ 610 a $ 590).
Por qu? Porque la disminucin de la tasa de inters logra que parte de la inversin que
no se iba a realizar a la tasa anterior ahora decida realizarse ante la baja de tasa.
Si analizamos lo que ocurre en la proyeccin LM vamos a encontrarnos con una situacin
similar. La proyeccin LM se desplaza como resultado de: (1) cambios en la demanda para
transacciones; (2) cambios en la demanda especulativa de dinero y (3) cambios en la cantidad
de dinero (Oferta). Vamos a investigar este ltimo caso.
174

Para ello tomemos en consideracin la figura 23. En esa figura, la proyeccin LM se desplaza
hacia la derecha en la cantidad M(1/k) como resultado de un aumento en la oferta de dinero.
El aumento que deba producirse en el ingreso como consecuencia del multiplicador (Yo a Y1)
es inferior al incremento real producido (Yo a Y2).
1/R M
LMo
LM1
ISo
0
Y0 Y1 Y2
Figura 23
Veamos lo que queremos decir en un ejemplo numrico. Tomemos los datos del Ejemplo
general, donde el ingreso de equilibrio era de $ 610 y la tasa de inters de equilibrio alcanzaba
a 0,1125. Conservamos los mismos datos, pero elevamos la oferta de dinero de $ 180 a $ 200.
Existe equilibrio en el mercado monetario cuando Ms = Mt + Ma y equilibrio en el mercado de
bienes cuando Y = C + I.
Por lo tanto, si repetimos las ecuaciones vistas en el ejemplo anterior, modificando slo la oferta
monetaria, tenemos:
$ 200 = 0,25 Y + $ 50 200i
200i = 0,25Y - $ 150 lo que es lo mismo (dividiendo por dos):
$ 100i = - $75 + 0.125Y
En el mercado de bienes tenemos:
Y = $ 90 + 0.625Y + $ 150 100i
Y (1 0.625) = $ 240 100I
100i = $ 240 0.375Y
175

Restando entonces miembro a miembro, como hicimos en aqul ejemplo:
100i = $ 240 0.375Y
menos 100i = -$ 75 + 0.125Y
0 = $ 315 - 0.50Y
Y = $ 630
Ahora, conociendo Y, buscamos i. Tomo la ecuacin IS, donde 100i = $ 240 0.375(630); i =
(240 236,25)/100; Por lo tanto i = 0.0375.
De haber aplicado el multiplicador monetario, M(1/k) = $ 20 (1/0,25) = $ 80. Sin embargo, el
ingreso se increment slo en $ 20. Por qu? Por que la baja en la tasa de inters de equilibrio
de 0.1125 a 0.0375 hizo que aumentar la demanda especulativa porque a esa de inters no
importaba invertir. Recuerde que la demanda especulativa es la cantidad de dinero que la gente
tiene en su casa (en el colchn) porque no le interesa colocar en los Bancos, dada la baja tasa
de inters. Si los bancos no tienen depsitos no prestan y disminuyen las inversiones.
176
Texto 3: Los actores en el mercado

Incorporacin del Estado
En la Introduccin sealamos que las proyeccin de equilibrio IS alcanzada en la UA estaba
incompleta, pues no consideraba el Sector Estado. Ahora procederemos a agregarlo. El Estado
tambin se denomina sector gubernamental, as que utilizaremos ambos trminos como
sinnimos. Entonces, a la ecuacin que determinaba la Proyeccin IS que vimos anteriormente,
correspondiente al modelo de dos sectores que inclua Consumo e Inversin, el Gasto Pblico y
los Impuestos (Go y Txo en nuestra terminologa). Entonces, el nivel de ingreso de equilibrio
queda de la siguiente manera:
Y = Co + Io gi + Go bTxo
1-b
La curva tiene el mismo sentido, slo que se desplaza en virtud de los cambios en el Gasto
Pblico y/o en los Impuestos, adems de las variaciones en la Inversin que vimos en la uA
anterior, en la magnitud del multiplicador de cada uno de ellos.
Vamos a dar tres ejemplos, que nos van a mostrar los desplazamientos de la curva IS para el
modelo de tres sectores.
Situacin I: Si tenemos una curva de equilibrio ISo, y aumentamos el Gasto Pblico en G,
la curva IS se desplaza hacia la derecha en la magnitud keG.
Situacin II: Volvemos a nuestra curva inicial de equilibrio ISo, y se produce un incremento
en los Impuestos del nivel Tx, entonces el nuevo nivel de equilibrio del ingreso,
disminuye en un monto igual a ktxTx. Es decir, la curva IS se desplaza hacia la izquierda
en esa magnitud.
Situacin III: Nuevamente tenemos la curva ISo de equilibrio. Se produce aumentos en el
Gasto y en los impuestos de la misma magnitud (el llamado presupuesto equilibrado). En
este caso la proyeccin IS se desplaza hacia la derecha (aumenta el nivel de ingreso de
equilibrio) en una magnitud igual a G.
Para finalizar, veremos numricamente esta ecuacin de equilibrio del mercado de Bienes en
un modelo de tres sectores.
177
Dados: C = $ 40 + 0,80Y; I = $ 55 200i; G = $ 20 y Tx = $ 20, habr ingreso de equilibrio

cuando:
Y=C+I+G
Entonces
Y = $40 +0,80(Y - $ 20) + $ 55 200i + $ 20

0,20Y = $ 99 200I
Y = $ 495 1000i, que es la ecuacin IS.
Vemos que la proyeccin del ingreso de equilibrio en el mercado de bienes no ha sufrido

modificaciones, la frmula es la misma.
Si se produce un incremento en la Inversin de, por ejemplo, $ 30. La inversin pasa a ser
ahora de $ 85 200 i. El ingreso de equilibrio se incrementa en una magnitud igual a $ 30 por el
multiplicador de la inversin, que era, si repasa los conceptos sealados antes, de 1/1-b. En
este caso, como b = 0,80, el multiplicador es igual a 5. Por lo tanto, hacemos Y = ke G. En
nmeros, entonces el incremento de ingreso va a ser igual a 5. $ 30 = $ 150. La curva IS pasa a
ser ahora Y = $ 645 1000 i.
Oferta y Demanda Globales

Por lo que vimos hasta ahora, los cambios en el nivel de equilibrio se logran modificando la
Inversin, el Gasto Pblico o los Impuestos en el mercado de bienes y la Oferta Monetaria en el
mercado monetario. Estas variaciones generalmente son impulsadas por el gobierno para lograr
un nivel de equilibrio del ingreso que permita un nivel de ste ltimo cercano al pleno empleo.
Por lo visto hasta ahora, parecera que existe una gran discrecionalidad por parte del Estado en
modificar una u otra curva. Esto no es tan as, sino que veremos que, segn las circunstancias,
conviene actuar sobre una u otra proyeccin, porque se logra mayor efectividad. Por lo tanto,
vamos ahora a analizar la efectividad que se consigue, actuando sobre una u otra curva, segn
la forma que tenga cada una de ellas, para lograr ser ms efectivos cuando se adopta una
poltica determinada.
Efectividad de la poltica fiscal y monetaria
Si el Estado decide realizar modificaciones en la proyeccin IS a travs del Gasto Pblico o de
los Impuestos, se dice que realiza una poltica fiscal. En cambio, cuando decide modificar la
proyeccin LM a travs de cambios en su oferta monetaria, se dice que aplica una poltica
monetaria.
Antes de analizar cul poltica es ms efectiva, debemos volver al concepto ya estudiado de
elasticidades. Si recuerda lo que dijimos en la materia Introduccin a la Economa, la elasticidad
mide la variacin porcentual de una variable respecto a la variacin porcentual producida por
178

una variable independiente. En los casos analizados en aquella oportunidad, la variable
dependiente era la cantidad demandada, mientras que las variables independientes eran, segn
los casos estudiados, el precio, el ingreso o el precio de otro bien.
Habamos sealado que cuando la variacin porcentual de la variable independiente (precio o
ingreso) era mayor que la variacin porcentual de la variable dependiente (en aqul caso, la
cantidad demandada), decamos que estbamos en presencia de un producto con demanda
inelstica. Cuando la situacin era inversa hablbamos de un producto con demanda elstica.
Por qu hablamos nuevamente de elasticidad? Por que la elasticidad de la proyeccin IS y LM
tienen mucha importancia para determinar la efectividad de una u otra poltica a aplicar. En este
caso, la variable dependiente es el Ingreso o Producto, mientras que la variable independiente
es la tasa de inters. En este caso podemos decir que la proyeccin IS ( LM) es elstica
cuando la variacin porcentual en la tasa de inters es mayor que la variacin porcentual en el
Ingreso o Producto. En el caso contrario, obviamente, es inelstica.
Pero lo importante en este caso, no es tanto el clculo numrico de la elasticidad, sino el
anlisis que vamos a realizar sobre las proyecciones en forma visual. Vuelva a retrotraerse a los
conceptos ya vistos de elasticidad. Recuerde la forma de las curvas de demanda, en ese caso.
Las curvas de demanda inelstica eran curvas ms rgidas, ms verticales; las elsticas, en
cambio eran curvas ms acostadas, ms horizontales. En este caso, sucede lo mismo. Esa
inclinacin de la curva est dada por su pendiente. Volvamos a ver numricamente las
proyecciones IS y LM.
La proyeccin IS es Y = X i, donde X es constante y (lea fi) representa la sensibilidad de la
proyeccin a la tasa de inters. La pendiente de la proyeccin (de la curva en este caso) es 1/.
Cunto ms alta sea , ms acostada ser la curva. Si es igual a una cifra tan alta, que 1/
sea cercana a cero, la proyeccin IS es, aproximadamente una curva horizontal. En el caso
que habamos visto de las elasticidades, una curva totalmente horizontal era perfectamente
elstica. En este caso es exactamente lo mismo. Si analizamos el efecto contrario, donde es
una cantidad muy chica, de forma tal que 1/sobre esa cifra nos d una cantidad muy cercana a
, tendremos una curva IS casi vertical. Si nos remontamos al anlisis de las elasticidades, las
curvas de demanda casi verticales eran inelsticas. Este mismo anlisis puede hacerse con la
proyeccin LM y tendremos los mismos resultados. Entonces, como regla emprica podemos
decir, que, s tenemos dos proyecciones: LM e IS, aquella que tenga ms grande es ms
elstica. Veamos un ejemplo numrico para completar el concepto:
IS
Y = 200 80i
LM
Y = 400 + 200i. Como en la proyeccin LM, el nmero que acompaa a i es ms
grande, LM es ms elstica en este ejemplo.
Aclarado este concepto, vamos a analizar la efectividad de las polticas fiscal y monetaria.
Hablamos de la pendiente de las proyecciones IS y LM porque tienen mucha importancia a la
hora de definir la efectividad de la poltica fiscal y monetaria. Como siempre hicimos, trataremos
de ir paso a paso. Por ello, comenzaremos por analizar la poltica fiscal, luego la monetaria y
finalmente que pasa en el equilibrio.
179

Segn habamos visto, la proyeccin IS se presenta en la forma Y = constante - i, donde
sealamos que la pendiente de dicha proyeccin es 1/. El valor de depende de dos
circunstancias: (1) de la sensibilidad (elasticidad) de la inversin a las modificaciones en la tasa
de inters y (2) de la Propensin Marginal al Consumo. Tenemos, por ejemplo, los siguientes
datos en un modelo de dos sectores, donde:
C = $ 10 + 0,75 Y
Si suponemos una Inversin elstica respecto a la tasa de inters, tendremos, por ejemplo: I = $
150 1000i. Haciendo los correspondientes clculos, la ecuacin IS presentar la siguiente
forma: Y = $ 640 4000 i (1). Si en cambio, la Inversin es menos elstica y es:
I = $ 80 300 i, la ecuacin IS tendr la forma: $ 360 1200i (2).
i
0,10
Y = $ 640 4000i
Y = 360 1200i
240
Y ($)
FIGURA 24 a
0,10
Y = $ 640 4000i
Y = $ 440 2000i
240
Y ($)
FIGURA 24 b
En el caso anterior, mostramos que una inversin ms sensible a la tasa de inters genera una
proyeccin ms elstica. Veremos en un ejemplo que consecuencias tiene esto. Supongamos
como est sealado en la figura una tasa de inters del 0,10. A esa tasa de inters, ambas
proyecciones tienen un ingreso de equilibrio de $ 240.
Y = $ 640 4000(0,10) = $ 240
Y = $ 360 1200(0,10) = $ 240
Si se produce un aumento en la tasa de inters a 0,11, nuestro ingreso de equilibrio en la

proyeccin IS va a disminuir, pero segn la ecuacin en forma diferente. Vemoslo nuevamente
en un ejemplo numrico.
Y = $ 640 4000(0,11) = $ 200
Y = $ 360 1200(0,11) = $ 228.
Recuerde para ms adelante, que en una ecuacin IS, las variaciones en la tasa de inters
producen mayores fluctuaciones en aquellas ecuaciones donde la inversin es ms sensible a
180

la tasa de inters. Fjese que en el caso de la ecuacin (1), donde la inversin es ms sensible,
un aumento de un punto en la tasa de inters, produjo una disminucin de $ 40 en el ingreso
(de $ 240 a $ 200), mientras que en la ecuacin (2), esa misma modificacin en la tasa de
inters, slo redujo el ingreso en $ 12 (de $ 240 a $ 228).
Veremos ahora, el efecto que produce el valor de la propensin marginal al consumo. Ac
vamos a suponer que tenemos una ecuacin IS donde la funcin de consumo es igual a C = $
70 + 0,50Y y otra ecuacin donde la funcin de consumo es igual a C = $ 10 + 0,75Y, en ambas
ecuaciones la inversin es igual a I = $ 150 1000i. Con la primera funcin de consumo, la
proyeccin IS es igual a Y = $ 440 2000i (1). Con la segunda funcin de consumo, la
proyeccin IS es igual a Y = $ 640 4000i (2). Las dos proyecciones estn reflejadas en la
Figura 24 b.
Volvamos a suponer que la tasa de inters es del 0,10 y reemplacemos en ambas ecuaciones.
Y = $ 440 2000(0,10) = $ 240 (1)
Y = $ 640 4000(0,10) = $ 240 (2)
Ahora veamos que pasa cuando la tasa de inters se modifica, a por ejemplo, 0,11. Hagamos la
cuenta:
Y = $ 440 2000(0,11) = $ 220
Y = $ 640 4000(0,11) = $ 200
Segn vemos, una modificacin en la tasa de inters produjo una variacin mayor en la
ecuacin (2), pues es ms sensible a la tasa de inters. Ahora bien, si analizamos el origen de
ambas ecuaciones, vemos que la ecuacin (2) tiene una Propensin al Consumo de 0,75 contra
una PMC de 0,50 de la primera ecuacin. Por lo tanto, podemos inferir que mayor PMC, mayor
sensibilidad de la proyeccin IS a la tasa de inters.
Qu consecuencias tiene sto en forma prctica? Si yo fuera Gobierno y tuviera que aplicar un
aumento en la tasa de inters, s que voy a disminuir el ingreso, pero si la proyeccin IS es
menos sensible a la tasa de inters, es ms inelstica, el efecto negativo va a ser menor. Si la
situacin fuera inversa, voy a disminuir la tasa de inters, me conviene que la ecuacin IS fuera
ms sensible a la tasa de inters.
A continuacin analizaremos del mismo modo, la efectividad en la poltica monetaria, es decir,
actuando sobre la proyeccin LM. Reiteraremos en primer lugar que la proyeccin LM tiene la
forma Y = constante + i, en donde 1/ es la pendiente de la proyeccin. En un modelo de dos
sectores, el valor del coeficiente (se denomina si) depende de: 1) la sensibilidad de la
demanda especulativa de dinero a la tasa de inters y 2) de la relacin entre la demanda
comercial de dinero y el nivel de ingreso. Haremos el mismo anlisis que efectuamos con la
proyeccin IS.
181

En primer lugar analizaremos como influye sobre el coeficiente la sensibilidad de la demanda
especulativa a la tasa de inters. Supongamos que la demanda comercial de dinero es Mt =
0,25Y y la oferta de dinero Ms = $ 200.
Tomemos dos demandas especulativas de dinero, la primera sensible a la tasa de inters, por
ejemplo a) Ma = $ 100 1000i, y otra menos sensible a la tasa de inters b) Ma = $ 50 200i.
Las proyecciones LM con ambos datos son:
Y = $ 400 4000i (a)
Y = $ 200 800i (b)
En la figura 25 a vemos obviamente que la ecuacin (b) es ms inelstica que la ecuacin (a)
Y = $ 600 + 800I
Y = $ 600 + 2000i
Y = $ 400 + 4000i
0,05
Y = $ 750 + 2500 i
650
Y($)
Figura 25 a
700
875 Y$
Figura 25 b
Al igual que la proyeccin IS, la proyeccin LM alcanza su mxima pendiente cuando la

demanda especulativa de dinero es menos elstica respecto a la tasa de inters, en otras
palabras, 1/ baja a medida que la demanda especulativa de dinero se hace ms sensible a la
tasa de inters. De lo cual podemos inferir que la proyeccin LM se vuelve cada ms horizontal
(elstica) cuando la demanda especulativa de dinero alcanza valores cada vez mayores la
pendiente totalmente horizontal es igual a cero. Y en cambio es totalmente vertical pendiente
igual a - cuando no existe demanda especulativa. Este es el caso donde la gente coloca todo
el dinero en los Bancos, sin importarle la tasa de inters. Si tomamos como ejemplo, la
Argentina del corralito, podemos inferir que la demanda especulativa es totalmente elstica,
porque a cualquier tasa la gente igual prefiere conservar el dinero en su poder y no colocarlo en
los Bancos.
Analizaremos ahora el segundo factor que influye en la proyeccin LM, que es la relacin entre
la demanda comercial de dinero y el nivel de ingreso. Nuevamente daremos un ejemplo,
siguiendo como en todos los ejemplos anteriores, a Diulio. Daremos en este caso, como datos
que la Oferta de dinero Ms = $ 200 y la demanda especulativa de dinero Ma = $ 50 500i. Ac
182

daremos dos situaciones respecto a la demanda comercial de dinero: (1) Mt = 0,25Y y (2) Mt =
0,20 Y. Las proyecciones LM en este caso sern:
(1) Y = $ 600 + 2000i
(2) Y = $ 750 + 2500i
En la figura 25 b vemos que cunto mayor sea la demanda comercial de dinero mayor
coeficiente mayor ser la pendiente de la proyeccin LM.
Ya analizamos las causas que determinan las pendientes de las proyecciones IS y LM y los
efectos que tienen estas pendientes sobre las variaciones del ingreso. El Gobierno necesita
tomar medidas para aumentar este ingreso. Puede hacerlo sobre la proyeccin IS, que
denominamos poltica fiscal o sobre la Proyeccin LM que llamamos poltica monetaria.
Ahora vamos a estudiar cada una de las polticas en funcin de las pendientes de ambas
proyecciones, y estableceremos cul pendiente es ms efectiva, en un mercado donde
consideraremos la interaccin entre las dos proyecciones.
En primer lugar analizaremos la efectividad de la poltica fiscal, pero donde tambin existe un
mercado monetario. Las pendientes de las proyecciones IS y LM determinan el xito o el
fracaso de una poltica fiscal. La poltica fiscal consiste en aumentar las inversiones privadas,
aumentar el gasto pblico o disminuir Impuestos (Tomamos estas variaciones aumento de las
inversiones y el gasto y disminucin de los impuestos suponiendo que el Gobierno quiere
aumentar el Ingreso). Ahora bien, qu queremos decir con efectividad?. La mxima efectividad
se logra cuando el ingreso se incrementa en un importe igual a la variacin de la Inversin, el
Gasto o los Impuestos por su multiplicador. Por ejemplo, si incrementamos la inversin en $ 10
y el multiplicador es igual a 5, la efectividad total sera lograr un incremento del ingreso de $ 50.
Vamos a ver que es muy difcil de lograr incrementar el ingreso en esos $ 50, por lo general el
efecto es menor. Entonces, una poltica fiscal es efectiva cuando logra aumentar el ingreso en
la cifra ms cercana posible a la variacin de la inversin, el gasto o los impuestos por sus
multiplicadores, respectivamente.
Esto puede aclararse mucho ms a travs de los grficos. Tenemos entonces, las siguientes
figuras 26 a y 26 b.
En la Figura 26 a, las proyecciones IS son elsticas, mientras que en la Figura 26b, las mismas
son inelsticas. La proyeccin LM es la misma en ambas figuras. Con esto queremos demostrar
como influye en la efectividad de la poltica fiscal la pendiente de las proyecciones IS.
183
Figura 26 a
Figura 26 b
Supongamos que la poltica fiscal es un aumento del Gasto Pblico. Este aumento produce en
la Figura 26 a un desplazamiento de la proyeccin IS, de IS1 a IS2. El desplazamiento es igual
a keG hacia la derecha, igual a Y3 Y1. Lo mismo sucede en la Figura 26 b. Sin embargo, el
ingreso aument slo hasta Y2 y es fcil darse cuenta que el ingreso finalmente se increment
en mayor medida en la figura 26 a que en la figura 26 b, que es cuando la pendiente de la
proyeccin IS es ms inelstica. Podemos deducir que, dada una proyeccin LM, el cambio de
ingreso se aproxima al multiplicador por el cambio fiscal (en este caso, el gasto pblico) a
medida que la proyeccin IS se aproxima a la posicin vertical. Antes de ver el porqu,
analicemos otras dos figuras, la Figura 27 a y 27 b. En estas figuras, si bien tambin tomamos
medidas fiscales, influimos sobre la proyeccin IS, suponemos que la misma es igual en ambas
figuras y que la proyeccin LM es ms elstica en la Figura 27 a.
Figura 27 a
Figura 27 b
Ac mostramos que si bien tomamos una medida fiscal, la pendiente de la proyeccin LM tiene
su importancia. Lo mismo que en el ejemplo anterior, Y3 Y1 es igual a keG, pero el efecto
final sobre el ingreso es de Y1 a Y2. El mayor cambio ocurre en la Figura 27 a, donde la
proyeccin LM es ms elstica, tiene una pendiente ms pequea. Como conclusin podemos
184

decir, que la poltica fiscal tiene mayor efectividad a medida que la proyeccin LM se aproxima a
la posicin horizontal. Es decir, el ideal de la poltica fiscal, es decir, donde tiene ms efecto es
cuando ambas curvas forman una cruz, con IS totalmente vertical y LM totalmente horizontal.
Pasaremos ahora a considerar la efectividad de la poltica monetaria, que tambin es funcin de
las pendientes de las proyecciones IS y LM. En este caso, tomaremos medidas sobre la
proyeccin LM e igual que con el anlisis de la poltica fiscal, primero analizaremos los
movimientos en la proyeccin LM de igual pendiente que enfrentan una proyeccin IS inelstica
y elstica, respectivamente. Luego analizaremos los efectos en la variacin de la proyeccin LM
elstica e inelstica, enfrentando una proyeccin IS de igual pendiente.
Comenzaremos por el caso donde, dada una situacin de equilibrio se produce un corrimiento
en la proyeccin LM y los efectos que la misma trae cuando la proyeccin IS es o no elstica.
LM1
LM1
LM2
M/k
LM2
M/k
IS
IS
Y1
Y2 Y3
Figura 28 a
Y1 Y2
Y3
Figura 28 b
En la Figura 28 a, un aumento en la oferta de dinero desplaza la proyeccin LM a la derecha en

una cantidad igual a M/k, que en el figura es igual a Y3 Y1. Pero el aumento real del ingreso
es hasta Y2. Analizando ambas figuras, vemos que donde hemos conseguido un mayor
aumento del ingreso ha sido en la Figura 28 a, donde la pendiente de IS es menor, dado que
las pendientes de LM en ambas figuras son las mismas. Es decir, en trminos ms caseros,
conseguimos mayor efectividad con una poltica fiscal cuando la proyeccin IS es ms elstica,
ms acostada. La mxima efectividad en este caso, se lograra cuando la proyeccin IS fuera
totalmente elstica, grficamente horizontal.
Veamos en las dos figuras siguientes, el efecto que tiene la pendiente de la proyeccin LM para
la efectividad de la poltica monetaria. En este caso, en ambas figuras, la proyeccin IS es la
misma, tiene la misma pendiente.
185
LM1
LM2
M/K
LM1
LM2
M/K
IS
IS
Y1 Y2
Y3
Figura 29 a
Y1 Y2
Y3
Figura 29 b
Obviamente, de la simple observacin de las figuras 29 a y 29 b, nos damos cuenta que la

poltica monetaria es ms eficaz cuanto ms elstica sea la proyeccin LM. La mxima eficacia
en la poltica monetaria la conseguiremos cuando la proyeccin LM sea totalmente elstica, es
decir, sea horizontal. Si unimos lo inferido en las Figuras 5 y 6, podemos decir que la mxima
eficacia en la poltica monetaria se logra cuando la proyeccin IS es vertical y la proyeccin LM
es horizontal, es decir, forman una cruz.. En las Figuras siguientes, mostraremos donde cada
poltica (fiscal y monetaria) es ms eficaz.
LM
LM
IS
IS
Y
Y
Figura 30 a
Figura 30 b
Entonces, como sntesis de lo visto hasta ahora, y antes de entrar a comprobar lo sealado en
las figuras anteriores con ejemplos numricos, podemos decir que las pendientes de las
proyecciones en la Figura 30 a representan la Mxima Eficacia en la poltica fiscal, mientras que
las pendientes en las proyecciones de la Figura 30 b, representan la Mxima Eficacia en la
186

Poltica monetaria. Obviamente, es muy difcil encontrar en la realidad situaciones tan
perfectas, por lo tanto, luego de considerar algunos ejemplos, daremos una regla emprica
para ver que es ms efectivo, si una poltica fiscal o una poltica monetaria.
Ejemplo: Dados: C = $ 150 + 0,50Y e I = $ 200 800i, obtenemos una ecuacin IS igual a:
Y = $ 700 1600i.
Adems, tenemos los siguientes datos: Ms = $ 180; Mt = 0,25Y y Ma = $ 50 100i. Haciendo
los correspondientes clculos, obtenemos la siguiente ecuacin LM, en donde Y = $ 520 + 400i.
Hacemos el clculo para buscar el Ingreso y la tasa de inters de equilibrio, restando miembro a
miembro:
Y = $ 700 1600i
Menos Y = $ 520 + 400i
0 = $ 180 2000i
Pasamos 2000i al otro miembro y nos queda: 2000i = $ 180, despejamos i y tenemos i = $
180/2000 = 0,09. Entonces la tasa de inters de equilibrio es de 0,09. Reemplazo 0,09 en
cualquiera de las dos ecuaciones, por ejemplo en la ecuacin IS y tenemos Y = $ 700
1600(0,09) = $ 556. Entonces tenemos que el ingreso de equilibrio es de $ 556 y la tasa de
inters de equilibrio del 0,09. Le dejamos como actividad, reemplazar por 0,09 en la ecuacin
LM para comprobar que el ingreso de equilibrio es de $ 556.
Entonces, recordamos las dos ecuaciones primitivas.
Ecuacin IS Y = $ 700 1600i y en LM, Y = $ 520 + 400i.
En este momento, existe una decisin por parte del Gobierno de incrementar ese ingreso de $
556, debe decidir si realiza una poltica fiscal (en este caso, aumentando las inversiones) o una
poltica monetaria (aumentando la oferta de dinero). Cul ser ms eficaz?
Recuerde que si aumentamos la Inversin, el ingreso se incrementar en una cantidad igual a la
variacin de la inversin por su multiplicador. Si aumentamos la oferta monetaria, el ingreso se
incrementar en ese valor por su multiplicador.
El multiplicador de la inversin es 1/(1-b) y el multiplicador monetario es 1/k.
En este ejemplo, el multiplicador de la inversin es 1/0,50 = 2. Por cada peso que incremente la
inversin, el ingreso debera incrementarse en $ 2.
187

En el caso del multiplicador monetario, es mismo es 1/0,25. Por cada peso que aumentemos de
oferta monetaria, el ingreso se incrementar en $ 4. Entonces si aumentamos por ejemplo la
inversin en $ 10, produciremos un aumento del ingreso de $ 20, que es el mismo efecto de
aumentar la oferta monetaria en $ 5.
Pero anteriormente vimos, que las pendientes de las proyecciones IS y LM hacen que los
incrementos no sean de esa magnitud, sino menores. Una poltica ser ms eficaz cuando logre
incrementar los ingresos en mayor medida.
Hagamos la prueba. Si aumentamos la Inversin en $ 10, la nueva ecuacin IS pasa a ser Y =
$ 720 1600 i.
Mantenemos la ecuacin LM igual o sea Y = $ 520 + 400i, ya que hemos decidido aplicar una
poltica fiscal.
Buscamos los nuevos equilibrios (Ingreso y tasa de inters) y tenemos: que el ingreso de
equilibrio es de $ 560, mientras que la tasa de inters de equilibrio es de 0,10 ahora. Aplicando
una poltica fiscal el ingreso de equilibrio en lugar de aumentar $ 20 (I por su multiplicador), el
mismo slo se increment en $ 4 (de $ 556 a $ 560).
Visto el resultado que lograra aumentando la inversin, decide en lugar de aplicar una poltica
fiscal, aplicar una poltica monetaria, aumentando la oferta de dinero en $ 5. Por lo tanto, la
nueva ecuacin LM es Y = $ 540 + 400i. La ecuacin IS se mantiene en Y = $ 700 1600i,
dado que el Gobierno decidi no aplicar una poltica fiscal. Hacemos los clculos
correspondientes y logramos que el nuevo ingreso de equilibrio sea de $ 572 y la tasa de
inters de equilibrio del 0,08. Salta a simple vista que la poltica monetaria es ms efectiva.
Por qu la poltica monetaria es ms efectiva en este caso? A la luz de lo que vimos antes
respecto a la efectividad de la poltica monetaria y fiscal, respecto a las pendientes de las
proyecciones, analicemos las pendientes de las proyecciones IS y LM.
La proyeccin IS tiene una pendiente igual a 1/1600, mientras que la proyeccin LM tiene una
pendiente igual a 1/400, por lo tanto la pendiente de la proyeccin LM es ms inelstica y por
eso es ms efectiva. Recuerde como regla emprica: La proyeccin que sea ms inelstica que
tenga pendiente ms grande (1/400 es mayor que 1/1600) es la ms efectiva y es la poltica que
debemos elegir.
Por ejemplo, si tenemos una proyeccin IS igual a Y = $ 400 300i y una proyeccin LM igual a
Y = $ 300 + 500i, Cul poltica ser ms efectiva? Obviamente, la poltica fiscal porque su
pendiente es mayor (1/300 contra 1/500).
Sector Externo
Hasta ahora, tanto en esta UA como en la anterior, nos manejamos con una economa cerrada,
es decir, con una economa donde no exista el comercio exterior, las importaciones y las
exportaciones. Ahora, veremos cmo influencia este sector en el equilibrio macroeconmico.
188

Un pas exporta e importa bienes y servicios. Un aumento de las exportaciones aumenta la
demanda de bienes y servicios domsticos. Si estamos en una economa cerrada y tenemos
una demanda de 100 unidades sobre lo que producimos, si desde el exterior nos solicitan 10
unidades adicionales, la demanda sobre nuestros productos ser de 110 unidades. Al contrario,
un aumento de las importaciones, reduce nuestra demanda, pues si el mercado interno
demanda 100 unidades y 10 las importa, la diferencia de 90 es la que deber ser producida en
el mercado domstico.
Las variaciones en las exportaciones X y las importaciones Z, al igual que con cualquier otro
cambio autnomo en el gasto, producen un cambio mltiple en el nivel de equilibrio del ingreso
como lo veremos en las Figuras que siguen:
C+I+X
C+I
Yo
Y1
Figura 31 a
Figura 31 b
Los efectos multiplicadores producidos por cambios en las exportaciones y las importaciones
son anlogos, pero tienen signos opuestos.
Partiendo de la ecuacin Y = C + I + X, tomamos un ejemplo numrico cualquiera, donde:
C = $ 40 + 0,80Y; I = $ 60 (para simplificar) y X = $ 10
Y = $ 40 + 0,80 Y + $ 60 + $ 10. Por lo tanto, haciendo los clculos Y = $ 550.
Si a lo anterior, se le adicionan Importaciones por $ 10, tenemos que la ecuacin se transforma
en Y = C + I + X Z. Si efectuamos los clculos correspondientes, el Ingreso va a ser igual a $
500. Otra vez tenemos que ante una variacin de $ 10 en este caso en las importaciones, el
Ingreso vara en $ 50. En este caso, tambin existen multiplicadores que pasaremos a analizar
a continuacin.
No es ningn secreto que, a medida que crece el ingreso, crece el consumo de productos, tanto
domsticos como importados. Adems, si aumentamos la produccin, tambin vamos a
necesitar insumos, repuestos, maquinarias, etc., importadas. Por eso se considera que las
importaciones tienen una relacin positiva con el ingreso. Llamamos Z a las importaciones y la
funcin de las importaciones es:
189

Z = Zo + zY, donde Zo representan las importaciones autnomas y z es la Propensin Marginal
a Importar. Las exportaciones, en cambio, no dependen del ingreso del pas que estamos
analizando, sino del ingreso del resto del mundo, quin es el que compra, por lo tanto lo
consideraremos una variable exgena (Xo). En este caso, en una economa abierta, cambian
los multiplicadores. Primero vamos a ver el Ingreso desde el punto de vista colectivo,
introduciendo al comercio exterior. Entonces Y era igual al Consumo ms la Inversin ms el
Gasto Pblico, ahora a esta ecuacin hay que adicionarle las exportaciones y restarle las
importaciones.
Y = Co + bY + Io + Go + Xo (Zo zY). (a) Xo son las exportaciones.
Si despejamos Y, nos queda ahora que:
Y = Co + Io + Go +Xo Zo
1-b+z
(b)
Es decir, los multiplicadores que sin comercio internacional una economa cerrada eran 1/1b ahora pasan a ser 1/1-b+z. El multiplicador de los Impuestos pasa de b/1-b, pasa a ser b/1b+z. Finalmente, si observamos la ecuacin (a), las Importaciones tienen signo negativo,
disminuyen el Ingreso, por lo tanto su multiplicador es igual a 1/1-b+z.
Balanza de Pagos
Existen numerosas definiciones sobre la Balanza de Pagos, pero tomaremos la expresada por
Salvatore, que nos parece bastante simple: La Balanza de Pagos de un pas es una relacin
sistemtica de todas sus transacciones econmicas con el resto del mundo en un perodo dado.
Sus principales componentes son la Cuenta Corriente, la Cuenta Capital y la Cuenta de
Reservas Oficiales.
Las transacciones se registran como en una contabilidad, en realidad existe una contabilidad de
la Balanza de Pagos, pues cada operacin realizada con el exterior genera un dbito o un
crdito. Un crdito es una transaccin que lleva a recibir un pago de extranjeros (Una
exportacin, por ejemplo) Un dbito es una transaccin que lleva a pagarle a un extranjero
(Una importacin)
Veremos ahora en forma un poco ms detallada los componentes de la Balanza de Pagos.
a)
La Cuenta Corriente.
Incluye el comercio de bienes y servicios y las transferencias

unilaterales. El comercio de bienes y servicios no requiere una explicacin particular, salvo
para sealar que los mismos se contabilizan a valor FOB (es decir, incluyen el precio de la
mercadera en el puerto de embarque). Los fletes, seguros, etc., se incluyen precisamente
con ese nombre. Los servicios ms comunes son los viajes y el transporte, pagos de
dividendos, etc. Las transferencias unilaterales son pagos realizados sin contrapartida. Los
190

ejemplos ms comunes son las transferencias efectuadas por los inmigrantes a sus familias
en sus pases de origen. Para muchos pases centroamericanos entre ellos, Cuba - con
gran cantidad de compatriotas residiendo en Estados Unidos estos ingresos por
transferencias unilaterales representa el primero o segundo tem de ingreso de divisas.
Las exportaciones de bienes y servicios y el ingreso de divisas por transferencias
unilaterales se toman como crditos (se les coloca generalmente el signo +) porque implican
ingresos de divisas desde el extranjero. En cambio las importaciones de bienes y servicios y
el pago de transferencias unilaterales se toman como dbitos, pues implican el pago a
extranjeros y normalmente se les coloca el signo delante.
En el siguiente esquema daremos un ejemplo de las cuentas ms comunes que componen
la cuenta corriente:
Exportaciones de Bienes y Servicios (el monto va con el signo +)
- Mercaderas
- Servicios
Importaciones de Bienes y Servicios (el monto va con el signo - )
- Mercaderas
- Servicios
Transferencias Unilaterales
- Donaciones (al extranjero o desde el extranjero)
- Transferencias Privadas (ac se coloca el neto)
Saldo de la Cuenta Corriente
Si el saldo el positivo se dice que existe supervit de la Cuenta Corriente, en cambio si el saldo
es negativo, existe dficit de la cuenta corriente.
b)
La cuenta de capital. Muestra el cambio de los activos del pas en el exterior y de los
activos extranjeros en el pas, diferentes a los activos de la reserva oficial. Incluye: 1)
inversiones directas como construccin de una fbrica extranjera en el pas, 2) la compra o
venta por parte de extranjeros de empresas en el pas, compra o venta por parte de
extranjeros de valores del pas: Bonos, acciones; 3) Cambios en las exigibilidades y los
pasivos bancarios o no bancarios con extranjeros.
Los incrementos de activos del pas en el extranjero y las disminuciones de los activos de
extranjeros en el pas, diferentes a los activos de la reserva oficial representan salidas de
capital o dbitos (-) en la cuenta capital, porque llevan el pago a los extranjeros. La inversa,
es decir, disminuciones de activos del pas en el extranjero o aumento de los activos de los
extranjeros en el pas representan entradas de capital o crditos (+) porque conducen a
ingresos de capital al pas.
191
Como en el caso anterior, veremos un ejemplo de las cuentas que componen la cuenta capital:
Activos del Gobierno argentino en el exterior, diferente a las reservas oficiales ( - )
Activos privados argentinos en el exterior ( - )
Inversin directa
Ttulos valores extranjeros en poder de argentinos
Exigibilidades no bancarias
Exigibilidades bancarias
Activos extranjeros en Argentina (+)
Inversin directa
Bonos argentinos en poder de extranjeros
Pasivos no Bancarios
Pasivos Bancarios
Balanza de cuenta capital
c)
La cuenta de reservas oficiales. Mide el cambio en los activos de la reserva

oficial de un pas y el cambio de los activos oficiales extranjeros en el pas durante un ao.
Los activos oficiales de un pas incluyen las tenencias de oro de las autoridades del pas, los
derechos especiales de Giro (DEG), la posicin de reservas del pas en el FMI y las
tenencias de monedas extranjeras oficiales por parte del pas. Un incremento de los activos
de reserva oficial del pas son dbitos (-), mientras que un incremento en los activos
oficiales extranjeros en el pas son crditos (+).
Antes de ver el ejemplo de lo que compone esta cuenta de reservas oficiales, vamos a
aclarar algunos temas. Los Derechos Especiales de Giro (DEG, tambin llamados papel
oro) son reservas internacionales creadas en los libros del Fondo Monetario Internacional y
distribuidas a los pases miembros segn su importancia en el comercio intenacional.
La posicin de reservas del pas en el FMI son las reservas pagadas por el pas a este
organismo cuando se hizo socio del mismo. Normalmente se pagaron en oro o en divisas
convertibles. Estas divisas estn a disposicin del pas cuando las necesita y sin
condiciones. Argentina ya hizo uso de este tramo. Los pedidos adicionales de crdito al FMI
requieren ciertas y determinadas condiciones y no son automticas.
Ahora veamos un ejemplo de la cuenta de Reservas Oficiales, aunque es la que menos

inconvenientes provoca en su armado:
Activos de reserva oficial de Argentina, neto (-)
Oro
DEG
Posicin de Reserva en el FMI
Monedas convertibles
Activos oficiales extranjeros en Argentina, neto (+)
192

Veremos ahora como se contabilizan los movimientos en la Balanza de Pagos, en todos sus
elementos (Cuenta Corriente, Cuenta Capital y Reservas Oficiales).
Cada transaccin que un pas realiza con el exterior se incorpora como un dbito o crdito en la
Balanza de Pagos. Todos vimos en Contabilidad, que esta materia se basa en un principio
denominado de la Partida doble, as que cada transaccin debe generar dbitos y crditos de
igual importe, en por lo menos una de las tres cuentas. Es mucho ms sencillo ver este
movimiento a travs de ejemplos que con una larga explicacin.
Ejemplo 1: Una empresa privada argentina exporta a Inglaterra mercaderas por 500 euros
y cobra con un depsito del importador en la cuenta bancaria que esta empresa argentina tiene
en Londres.
La exportacin de bienes implica movimientos en la cuenta corriente. En este caso, como vimos
antes, dada que es una exportacin genera un crdito por 500 euros en la cuenta corriente
argentina. Pero el pago se realiz con un depsito en la cuenta bancaria del exportador en
Londres, lo que gener un incremento de los activos argentinos en el exterior, que se registraba
en la cuenta capital. Si vemos la caracterstica es que se toma como un dbito por ese importe,
pues se considera como una salida de capital.
Ejemplo 2: Un turista argentino viaja a Estados Unidos y gasta $ 1.000 en hoteles y

alimentacin. Argentina registra un dbito en la cuenta corriente Servicios por $ 1.000 y un
crdito en su cuenta capital (es un incremento de las exigibilidades de los extranjeros al pas, y
se considera una salida de capital).
Ejemplo 3:
Un agente ingls compra acciones de la empresa Prez Companc SA en la

Argentina por U$S 4.500 y las paga girando ese importe en la cuenta corriente del vendedor en
la Argentina.
Argentina registra esta operacin en su cuenta capital como un dbito (aumento de activos
argentinos en poder del extranjero: las acciones) y un crdito en su cuenta capital por el ingreso
de capitales.
Ejemplo 4:
El FMI le otorga un crdito de U$S 1.000 millones a la Argentina. Argentina

registra un dbito en su cuenta de reserva oficial (por el aumento de las reservas), y para
mantener la partida doble crea un cuenta crdito, llamada Asignacin de Dlares por el importe.
Teoras sobre el Comercio Internacional

Las teoras sobre el comercio Internacional tratan de explicar porqu existe comercio entre las
distintas naciones. Los cambios, especialmente los tecnolgicos, sufridos por el mundo en los
ltimos 30 aos han trado motivos ms que justificados para que se introduzcan cambios en
este campo, para responder mejor a los nuevos temas. No obstante, si bien existen
193

divergencias entre los diferentes economistas sobre estas nuevas proposiciones, un elemento
coincide en la inmensa mayora: la oposicin al proteccionismo.
Antes de entrar a realizar una resea de las distintas corrientes, sealemos con Villanueva que
los esfuerzos parecen concentrarse en tres direcciones: 1) por un lado se otorga una mayor
simplificacin a las concepciones del economista ingls de principios del siglo XIX, David
Ricardo (el llamado modelo Ricardiano), que permite efectuar reflexiones sobre las ventajas
comparativas de los pases; 2) Se siguen profundizando las explicaciones del comercio
internacional que toman en cuenta las diferencias en las disponibilidades relativas de factores
entre las naciones y en las tcnicas del empleo de los mismos para la produccin de bienes
finales (es el llamado modelo de laproporcin de factores de Hecksher-Ohilin- Samuelson); 3)
La tercera corriente, que se denomina de pensamiento realista trata de captar los
desencuentros que frecuentemente se producen entre el esquema indicado previamente y los
hechos observables. Aqu los temas ms comunes son el comercio intra industrial, los
movimientos internacionales de factores, los cambios tecnolgicos, la existencia de economas
externas y de escala, la presencia de situaciones de competencia imperfecta, etc.
A continuacin trataremos de presentar un resumen de las corrientes referidas ms
importantes.
a) El Modelo Ricardiano Bsico. Durante muchos aos se ha comenzado, en los textos de
economa internacional con referencias al modelo Ricardiano, es decir, el establecido por el
economista ingls David Ricardo en 1817. Para ello, recordemos en primer lugar lo manifestado
por Adam Smith en 1776 cuando sostena que cada pas, en una economa de libre comercio,
deba especializarse en la produccin de aquellos bienes en los cuales tuviera una ventaja
absoluta, es decir, aquellos que pudiera producir ms eficientemente.
Volvamos a ver un ejemplo para mostrar lo que queremos decir:
TABLA 1
Trigo (kilos por hora/hombre)
Tela (metros por hora/hombre
E.U.
6
1
Inglaterra
1
2
Estados Unidos es ms eficiente en la produccin de trigo, mientras que Inglaterra es ms

eficiente en la produccin de tela, por lo tanto Estados Unidos debera especializarse en la
produccin de trigo, dejando a Inglaterra que produzca tela. Es decir, segn Adam Smith
Estados Unidos tiene ventaja absoluta en el trigo sobre Inglaterra, mientras que sta ltima
tiene ventaja absoluta sobre Estados Unidos en tela.
David Ricardo refin este concepto y lo extendi a todo el comercio internacional. Su teora se
conoce como Ventaja Comparativa.
194
Supongamos una modificacin en la Tabla 1, expresada en la Tabla 2 que sigue a continuacin:

TABLA 2
Trigo (kilos por hora/hombre)
Tela (metros por hora/hombre
E.U.
6
3
Inglaterra
1
2
En este caso, Estados Unidos es ms eficiente que Inglaterra en los dos productos, segn la
teora de Adam Smith no podra existir comercio en este caso. Pero David Ricardo seala que
ac tambin existen condiciones ventajosas para que Inglaterra pueda comerciar. Ricardo, en
este caso seala: La Nacin menos eficiente debera especializarse en la produccin y
exportacin del bien en el cual su desventaja absoluta fuera menor. Este es el bien en el cual
el pas tiene ventaja comparativa. Por otro lado, el pas debera importar el bien en el cual su
desventaja absoluta fuera mayor. Esta es su zona de desventaja comparativa. La anterior es el
enunciado de la Ley de la ventaja comparativa, una de las ms famosas leyes de la economa.
Hoy en da esta teora, aunque modificada, ha ganado bastante espacio en la bibliografa
econmica. Esto se debe a que la frmula indicada por Ricardo permiten explicar en la
actualidad el intercambio comercial basndose en las diferencias en la productividad de la mano
de obra que pudieran existir entre los pases, sin tener que indagar en las causas de tales
diferencias. Efectivamente, el modelo ricardiano pone el acento en la consideracin de posibles
diferencias de tecnologa entre los pases para la produccin de bienes idnticos. Pero en
ninguno deja en claro cules son los motivos de esas diferencias ni si las mismas son
permanentes o transformables. Fundamentalmente esta teora seala que quienes participan de
este comercio buscan precios ms ventajosos y, en ltima instancia, una mayor eficiencia en la
asignacin de recursos. Esto se conoce como la eficiencia Ricardiana.
Existe otra eficiencia, conocida como eficiencia Schumpeteriana (de Joseph Schumpeter, un
economista austriaco, que ya vimos en Introduccin a la Economa), que dice que por va de
estmulos provocados por las ganancias de la innovacin tecnolgica, se efectan nuevas
inversiones. Difiere de Ricardo, en el sentido que seala que la dinmica del comercio
internacional depende de la capacidad de competir con nuevos productos o procesos. Si para
Ricardo la competencia estaba determinada por los precios, para Schumpeter, sta est
determinada por la diferenciacin Recuerde Administracin General.
b) El modelo de la proporcin de factores (Heckscher-Ohlin- Samuelson).
Uno de los principales objetivos de esta teora es tratar de explicar porqu difieren las
productividades entre los pases y cules son las ventajas del comercio. En este modelo el
nfasis recae sobre las disponibilidades relativas de factores de produccin tierra, capital,
trabajo en los distintos pases. En los ltimos tiempos este modelo ha recibido numerosas
crticas que iremos viendo ms adelante, pero conviene tener en claro que, an es el punto de
partida de todo examen de los por qu y de las ventajas del comercio internacional.
195

Este modelo que est apoyado en una larga lista de supuestos simplificadores, establece las
condiciones para el comercio sobre la existencia de:
1) Diferencias entre las actividades o industrias. Esto se refiere a la diferente intensidad
tcnica en la utilizacin de los factores de la produccin: capital y trabajo.
2) Diferencias entre los pases. En lo que se refiere a la disponibilidad existente de estos
factores de produccin.
Demos un ejemplo para captar la sencillez de este modelo simplificado. Un pas tiene
abundante capital (ms del que dispone otro pas), entonces fabrica y exporta bienes que le son
relativamente baratos de producir: poca mano de obra, mucho capital. Inversamente, un pas
con abundancia relativa de mano de obra y escaso capital producir y exportar bienes
intensivos en mano de obra, que le son relativamente ms baratos.
De lo anterior, este modelo extrae dos conclusiones:
1) El comercio internacional tiende a igualar en los pases el pago de los factores de
produccin. Si, por ejemplo, estamos en un pas con abundancia de mano de obra, sta
debe ser barata y el capital, que es escaso, tiende a ser caro. Segn este modelo vamos a
producir bienes intensivos en mano de obra, con lo cual al haber mayor utilizacin de este
factor, la mano de obra va a aumentar su precio en este pas, y el capital va a disminuir el
suyo porque no se lo utiliza. En el otro pas ocurre lo contrario, por lo tanto, la conclusin de
este modelo es que a la larga los precios de los factores van a terminar igualndose en los
dos pases.
2) Los factores utilizados intensivamente en los sectores que compiten con la importacin se
benefician con la proteccin que restringe el comercio de los bienes respectivos (esto se
llama Teorema de Stolper Samuelson). Para la importacin de bienes existen ciertas
restricciones en casi todos los pases. Como vimos, los bienes que se importan utilizan
factores escasos y caros en el pas, entonces al limitarse su ingreso, aquellos fabricantes del
pas que utilizan intensivamente esos factores que en el pas son caros, pero en el exterior
no, se ven favorecidos por la restriccin a la competencia externa.
Los principales supuestos simplificadores en los que se basa este modelo bsico han sido
encontrados contradictorios con la realidad de los ltimos 20 25 aos. Entre las
contradicciones ms importantes encontramos: a) los bienes producidos (no existen los
servicios) son para consumo final, no intermedio, es decir, el comercio es interindustrial vendo
autos y compro acero y no intra industrial fabricamos autos e importo motores para ese
auto; b) los rendimientos son constantes a escala recuerde la existencia de la ley de
Rendimientos Decrecientes en Introduccin a la Economa; c) Los diferentes bienes se
producen con tcnicas de produccin especficas para cada industria, adems que los mismos
bienes se producen internacionalmente con tcnicas iguales; d) La tecnologa es estndar y
constante, y cualquier modificacin es captada inmediatamente por todos los dems pases; e)
196

los factores de produccin son perfectamente mviles dentro de cada pas, inmviles entre
pases y de calidad igual en todas partes; f) los gustos son iguales en todas las naciones que
participan del comercio; g) no hay costos de transporte y h) existe competencia perfecta en
todos los mercados.
No es de extraar con todos estos supuestos, que a la luz de los enormes cambios constantes
producidos en la actualidad, este modelo tena que entrar en colisin con los datos reales del
comercio internacional.
c) Crticas a los modelos bsicos. Los modelos bsicos que hemos analizado han sufrido
frecuentes crticas, especialmente cuando vimos algunas de las hiptesis y rigidez que los
caracterizan. Muchas de las nuevas propuestas, superadoras de estos modelos bsicos tienden
a dar solucin a dos tipos de problemas que encontraron en los modelos bsicos:
1) Hiptesis de la competencia perfecta, de la igualdad de las funciones de produccin y de
igualdad en la calidad de los factores, de la inmovilidad internacional de los mismos, la
similaridad en los gustos, etc.
2) Dificultad de estos esquemas bsicos para explicar los fenmenos que, en la realidad se
manifiestan en el comercio internacional, por ejemplo: comercio entre economas
semejantes (pases con igualdad de factores), comercio intra industrial (comercio de
iguales tipos de bienes), etc.
Las distintas versiones superadores se fueron ocupando de los siguientes tpicos:
a) Comercio internacional, comercio global y comercio intra-empresa. Las nuevas miradas del
comercio internacional han insistido en la posibilidad de considerar un comercio ms global
y dentro de las mismas empresas que entre naciones (Por ejemplo, la fbrica de autos
Renault compra los motores Renault a la casa Matriz en Francia y le vende los chasis
fabricados en la Argentina).
b) Movilidad de los factores de produccin. Como veremos ms adelante, existe un enorme
movimiento de capital alrededor del mundo (la mayora es financiero, no productivo, no
obstante) y la relocalizacin de empresas. Uno de los temas ms frecuentes que se utilizan
ahora para explicar esta movilidad de los factores es normalmente institucional (seguridad
jurdica, estabilidad, infraestructura). Por ejemplo, McDonalds en lugar de exportar desde
Estados Unidos sus famosas hamburguesas se instala en la Argentina para fabricarlas aqu,
existe entonces una relocalizacin de empresas.
Tambin se toma en consideracin en la actualidad, los movimientos migratorios del factor
trabajo. La idea de los pases centrales es atraer mano de obra calificada y rechazar mano
de obra no entrenada est siendo tomada como una prctica generalizada (basta ver las
reacciones de los pases europeos o en Estados Unidos mismo respecto a la migracin, no
slo de argentinos). Adems, muchos pases adaptan permanentemente su sistema
educativo para adecuarlo a las necesidades actuales. A principios de la dcada de 1990
Estados Unidos estableci un sistema denominado Strategy 2000.
197

c) Presencia de mercados no competitivos. Se ha comprobado empricamente que la mayor
parte del comercio internacional se efecta en mercados no competitivos. La economa de
escala, las innovaciones tecnolgicas, la diferenciacin del producto, etc., hacen posible la
explicacin del fenmeno referido.
d) No homogeneidad del factor trabajo. Las nuevas corrientes ponen el acento en el capital
humano y el conocimiento. Estas caractersticas hacen que, si en algn pas hay escasez
de mano de obra en una rama no puede reemplazarse con migraciones internacionales o
con desocupados en ese pas de otra rama industrial.
e) La existencia de diferencias tecnolgicas. Este es un punto central hoy en da. La
innovacin tecnolgica permite a los pases salir de vender commodities a vender productos
diferenciados. Un problema precisamente de la Argentina es que su comercio exterior est
constituido en su enorme mayora por commodities que tienen muy poco valor agregado. Un
clculo efectuado hace dos otros aos, sealaba que el valor promedio de la tonelada
vendida por la Argentina al exterior era de alrededor de U$S 100. En cambio importaba
bienes de valor agregado importante. Tomemos entre otras cosas un microchip que tiene un
costo de U$S 250 y no es ms grande que el tamao de una ua y sirve para hacer
funcionar una computadora.
f)
El comercio internacional y la ecologa. Esta lnea de pensamiento trata de dar importancia

a estos temas del medio ambiente. Tratan de impedir el comercio de productos que
degraden la calidad de vida, productos contaminantes, etc.
g) El intercambio intra industrial (como contrario al inter industrial). El modelo bsico se basa
fundamentalmente en la idea que el comercio se efecta a travs de productos diferentes
(pan por vino, por ejemplo o trigo por tela en el ejemplo Ricardiano que dimos antes), pero
estudios empricos han demostrado que con ms frecuencia el comercio se efecta a travs
del intercambio del mismo tipo de bienes. A veces son bienes finales, a veces son bienes
intermedios. Las explicaciones de porqu si un pas produce un producto determinado que a
la vez exporta, Porqu importa el mismo producto?. Se dice que si bien, el producto
genrico es el mismo, normalmente existe diferenciacin entre ellos, tomemos el caso de
un vaquero Levy o Guess y debe abastecerse la demanda relacionadas con semejanzas
de ingresos, de cultura, etc. Otras veces se pone nfasis en la semejanza existente entre la
tecnologa de dos pases para producir un determinado bien, lo que hace en forma parecida
los bienes producidos e intercambiados.
h) La presencia de economas de escala. El tamao de la poblacin de un pas hace que, las
empresas al tener un mercado ms grande, prefieran producir en ese determinado pas.
Hemos escuchado muchas veces de empresas que se radican en Brasil, pues all, nos
dicen tienen un mercado de 150 millones de habitantes contra 36 millones en la Argentina.
i)
El comercio internacional de insumos y componentes. Ya sealamos que, ms que el

comercio de bienes finales, se suele incorporar en forma creciente el comercio de bienes
intermedios, es decir, bienes que sirven para fabricar otros bienes.
j)
El comercio internacional de servicios. Le daremos una importancia mayor a este tema,

dado el volumen que ha adquirido ltimamente.
198

El intercambio de servicios no ha sido integrado an a la teora de Hecksher-OhlinSamuelson. Al contrario, el tratamiento del comercio de los servicios ha sido relegarlos al
rea legal y a las regulaciones (estas regulaciones tienen las mismas caractersticas de los
aranceles para los productos). Hasta ahora los intentos de integrar este rubro al comercio
internacional se han concentrado en dos reas: 1) la definicin de las ventajas comparativas
en materia de servicios y 2) la clasificacin de los mismos. Veremos ahora cada una de
estas reas en particular:
1) Las ventajas comparativas. Para la mayora de los autores, los pases recorren tres
etapas (en Administracin General las hemos visto como olas): agricultura-primaria;
industria manufacturera-secundaria y servicios postindustriales o terciaria. Los pases
que se encuentran en esta tercera etapa tienen ventajas competitivas en el sector
servicios.
Otros, en cambio, dicen que los servicios que se exportan son intensivos en tecnologa y
capital y presuponen la existencia de una mano de obra muy capacitada y entrenada,
con abundancia de informacin. Los pases ms desarrollados son los que tendran por
ello ventajas comparativas en la materia.
Finalmente, existe un tercer sector que seala que los pases desarrollados trasladan
industrias con mano de obra intensiva a los pases en desarrollo, liberando mano de
obra en los pases de origen. Esta mano de obra liberada permite avanzar en servicios
en el comercio internacional.
2) La clasificacin de los servicios. Uno de los mayores esfuerzos realizados sobre el tema
servicios est referido a su clasificacin, siguiendo los requisitos de proximidad fsica o
no, que pudieran existir entre proveedores y receptores de los mismos. Veamos algunos
elementos de juicio relacionados con la clasificacin adelantada:
a) Transacciones que pueden ser realizadas aunque los abastecedores y
receptores se encuentren fsicamente separados. La informacin es un ejemplo
tpico de esta clasificacin.
b) Transacciones que requieren que el receptor se desplace, aunque sea
transitoriamente al pas donde se el proporciona el servicio. Es el caso tpico del
turismo.
c) Transacciones que significan el despliegue de factores de la produccin.
Construccin en un pas dado por parte de firmas extranjeras. Normalmente
estos servicios van ligados a la inversin.
d) Transacciones que se encuentran en un tercer pas donde ni el receptor ni el
abastecedor residen. Un Banco suizo radicado en Uruguay realizando
operaciones para un cliente argentino.
Como vemos, salvo el segundo caso, los servicios no requieren desplazamientos, por eso
se dice que para liberalizar los servicios es necesario eliminar las regulaciones de lo
relacionado con el tema de la propiedad intelectual y de los movimientos de factores de
produccin.
199
Sin embargo, otros autores clasifican los servicios en: destinados al consumo y destinados al
apoyo de la produccin.
En los ltimos quince aos, no obstante han ingresado al estudio del comercio internacional
aspectos que tienen que ver ms con la parte empresarial que con la parte econmica y que por
ello vamos a desarrollarlas un poco ms. Hasta ahora hemos hablado de ventajas absolutas y
comparativas, la literatura empresarial en cambio, habla de las ventajas competitivas y de las
ventajas dinmicas.
Lo que buscamos aqu es contestar las siguientes preguntas: Qu es lo que existe en un pas
que permite a sus empresas crear ventajas competitivas? Qu tipo de estrategias
institucionales y poltico econmicas son preciso desarrollar estrategias de penetracin en los
mercados internacionales?
Porter, a quien siempre volvemos, dice que la definicin de las ventajas competitivas responde
a los atributos nacionales que dan impulso a la capacidad de competir en una industria o
sector en particular. Por otra parte, la productividad es un tema central en el tema de la
competitividad.
Porter seala que esos atributos nacionales estn ligados a tres temas: a) el medio en que se
desenvuelven las empresas; b) las instituciones del pas y c) las polticas adoptadas, la
innovacin, la infraestructura, el desarrollo de experiencias y aptitudes laborales, recursos y
condiciones de desarrollo de las empresas, etc. Queremos aclarar que la competitividad no slo
se refiere a la posibilidad de insertarse adecuadamente en el comercio internacional sino
tambin a la posibilidad de atraer capitales y empresas para su instalacin en el propio territorio.
Adems se destaca que un factor importante para la ventaja competitiva es la presin de la
demanda interna. Si los consumidores internos son bastante exigentes, la empresa deber
tener un producto competitivo, que adems le servir para insertarse internacionalmente.
Movimiento de Capitales
Los aos 1980 produjeron algunos cambios sorprendentes en el patrn del movimiento
internacional de capitales. Por un lado, producido por la crisis de la deuda, especialmente en los
pases latinoamericanos, los prstamos fueron restringidos totalmente, mientras que los
Estados Unidos, tradicionalmente exportadores de capital, emergieron de repente como uno de
los mayores importadores.
La razn de esta declinacin de los prstamos a los pases en desarrollo no era ningn misterio:
un colapso en la confianza de que stos pudieran devolver sus deudas provoc un
estrangulamiento en todos los flujos financieros privados hacia muchos de esos pases luego de
1982.
Las causas del cambio de signo de los capitales hacia Estados Unidos, de ser exportadores
netos de capital a transformarse en importadores netos no est tan claro. Los optimistas dicen
que esta situacin se produjo por el aumento de las oportunidades de inversin en ese pas.
200

Los pesimistas en cambio, sealan que se debi a la circunstancia que los norteamericanos
privilegiaron el consumo presente a expensas del futuro. Ciertos datos apoyan esta ltima
hiptesis, pero la discusin todava no est acabada.
Los movimientos de capital parecen provenir exclusivamente por lo que estuvimos viendo en los
prstamos financieros y el endeudamiento, donde el prestatario no recibe otra reclamacin por
parte del prestamista que la devolucin del dinero. Sin embargo, existe una parte importante del
movimiento internacional que adopta una forma diferente es la llamada Inversin Extranjera
Directa (IED). Siguiendo a Krugman digamos que las IED son los flujos internacionales de
capital en los que una empresa de un pas crea o ampla una filial en otro pas. La caracterstica
ms importante de la inversin extranjera no es slo una transferencia de recursos sino tambin
la adquisicin de control. La filial no slo tiene una dependencia financiera hacia la casa matriz
sino tambin pertenece a la misma organizacin estructural.
Los actores de las IED son las empresas multinacionales. Segn un artculo publicado en el
Cronista Comercial en 1997, se estimaba que en 1996 existan 40.000 compaas
multinacionales en el mundo con 270.000 filiales o asociadas. Las transacciones de estas
empresas transnacionales entre s y con sus afiliadas representaban en esa poca los dos
tercios del comercio mundial. No obstante, existe una diferencia entre las empresas
multinacionales de las dcadas de 1960 y 1970 con las actuales. Las anteriores eran filiales
nacionales orientadas hacia los mercados internos, con eje en las casas matrices, quienes
controlaban la transferencia de tecnologa y la poltica de inversiones.
En ese momento, las empresas multinacionales utilizaban este sistema de la IED como un
vehculo para los prstamos financieros internacionales. Las empresas matriz a menudo
proporcionaba capital a sus filiales extranjeras con la esperanza de devolucin. Entonces, las
IED eran modos alternativos de llevar a cabo los mismos objetivos que los prstamos
internacionales.
En cambio, en la dcada de los 1990, la preocupacin principal de las empresas transacionales
es de orden global. Surgen de los esfuerzos para racionalizar sus actividades a nivel global.
Sin embargo, esto no explica la razn por la cual las empresas prefieren transferir fondos y no
realizar prstamos. La explicacin principal es que buscan aumentar el control. No obstante,
existe otra razn pero que normalmente se da entre los pases industrializados, donde las
empresas norteamericanas extienden sus filiales europeas en la misma medida que las
empresas europeas extienden sus filiales en Estados Unidos. En todos los casos, el objetivo es
la extensin del control.
Otra explicacin es que las empresas transnacionales abandonan la ecuacin matriz-filial y
adquieren una nueva identidad supranacional, en la que la regla para juzgar la actividad de
cada una de las filiales es su aporte a la red de valor global de la organizacin. Por eso, el
instrumento principal entre casa matriz-filial no es el comercio, sino la IED.
Sin embargo existe una explicacin ms amplia y que est contenida en la denominada teora
de la empresa multinacional. Para entender los elementos necesarios para explicar esta teora
los veremos en un ejemplo muy simple. Tomemos la fabricacin de autos en la Argentina. Si
consideramos la produccin dentro del pas veremos que Argentina es prcticamente
201

autosuficiente, ensamblando casi todos los coches vendidos en el pas y produciendo muchas
de las partes que los componen. Pero las empresas que los producen son filiales de los
productores automovilsticos ms importantes del mundo (Fiat de Italia, Ford de Estados
Unidos, Toyota de Japn, Renault de Francia). Esta forma de ordenar el mercado nos es
familiar, pero el mismo podra organizarse de otra manera. Por ejemplo, Ford en lugar de
producir en la Argentina, podra fabricar los autos en Estados Unidos y exportarlos a la
Argentina. Por otro lado, los fabricantes de auto partes argentinos que residen en el pas
podran dedicarse a producir automviles. Por qu entonces este acuerdo de producir en
diferentes pases?
La teora moderna de la empresa multinacional comienza por distinguir entre dos preguntas:
1) Por qu se produce un bien en dos (o ms) pases diferentes, y no en uno? Esta se
conoce como la pregunta de la localizacin.
2) Por qu su produccin se realiza mediante la misma empresa y no por empresas
separadas? Esta se conoce como la pregunta de la internalizacin. En sntesis,
necesitamos una teora de la localizacin para explicar porqu Argentina no importa
autos directamente de Estados Unidos (o Japn, o Francia o Italia) y necesitamos una
teora de la internalizacin para explicar porqu la industria argentina del automvil no
est controlada de forma independiente.
La teora de la localizacin no ofrece mucha dificultad. En principio, la localizacin de la
produccin est determinada por la existencia de recursos. Las fbricas de aluminio se instalan
cerca de las minas de bauxita, las fbricas de computadoras localizan sus diseos en el Norte
de California, y sus plantas de montaje intensivas en mano de obra se instalan en Irlanda o
Singapur. Alternativamente los costos de transporte y las barreras comerciales tambin pueden
determinar la localizacin.
En cambio, la teora de la internalizacin es otro tema. Por qu no existen empresas
automotrices independientes en la Argentina (o en Brasil o en Mxico, por ejemplo)? En primer
lugar hay que advertir que existen importantes transacciones entre filiales de una multinacional
en diferentes pases. Renault de Argentina puede fabricar motores que se utilicen en Renault
de Brasil y Renault de Brasil puede fabricar chassis que se utilicen en Renault de Argentina.
Estas son las transacciones que mantienen unida a la multinacional y probablemente la
empresa exista para facilitar estas transacciones. Pero las operaciones internacionales no son
realizadas necesariamente dentro de una empresa. Los componentes pueden venderse en un
mercado y la tecnologa a otras empresas. Las multinacionales existen porque resulta ms fcil
realizar estas transacciones dentro de la empresa que entre empresas. Hemos definido la
internalizacin, pero no hemos explicado que es lo que la produce.
Existen varias teoras, todas incompletas y que no explican del todo qu es lo que produce la
internalizacin. Sin embargo, vamos a ver dos puntos de vista que explican las causas por las
cuales las actividades de diferentes pases pueden ser integradas beneficiosamente por una
sola empresa.
El primer punto de vista pone en evidencia las ventajas de la internalizacin para la
transferencia de tecnologa. Definimos la tecnologa como cualquier clase de conocimiento de
202

utilidad econmica (Krugman y Obstfeld). La empresa puede vender o alquilar esta tecnologa,
pero existen inconvenientes para ello. Por ejemplo, la tecnologa para hacer funcionar una
fbrica nunca ha sido escrita, sino que est implcita en el conocimiento de un grupo de
individuos que integran la empresa y no puede ser empaquetada o vendida. A veces es difcil
conocer el valor de mercado de esa tecnologa. Otras veces no est tan claro el derecho de
propiedad. Todos estos problemas se reducen si la empresa entrega esa tecnologa a una rama
de s misma, aunque la misma est en otro pas.
El segundo punto de vista pone nfasis en las ventajas de la integracin vertical. Recuerde que
la integracin vertical implica que lo que una empresa produce es materia prima para la otra y
as sucesivamente. Si son empresas diferentes y cada una est en una posicin de monopolio
pueden producirse conflictos pues cada una de ellas tratar de llevar el precio de lo que compra
o produce al punto de su mximo beneficio aprovechando su posicin. Adems, pueden existir
problemas de coordinacin si existen incertidumbres en la oferta y la demanda. Si estas
empresas que estn arriba y abajo en la cadena de produccin, todos estos problemas
pueden eliminarse o por lo menos reducirse.
Por eso, hoy el gran instrumento de inversin de las firmas transnacionales son las fusiones y
adquisiciones (M&A en ingls: Mergers and acquisitions). Piense la cantidad de empresas
argentinas que se vendieron en los ltimos diez aos y entender la lgica de esas
adquisiciones. Compran activos de otras firmas, como marcas reconocidas (por ejemplo,
Terrabusi), redes de distribucin y proveedores y competencias tcnicas. El precio no es lo
relevante: primero por la enorme liquidez que tienen estas firmas transnacionales (En 2001, una
empresa como Microsoft tena activos lquidos por U$S 36 mil millones Piense que Argentina
exporta por ao aproximadamente U$S 25 mil millones. Y en segundo lugar, porque las
empresas adquiridas se valorizan de inmediato al integrarlas a redes globales de altsima
productividad.
Dejamos para el final otra forma de movimientos de capitales. Existe una masa de capitales en
el mundo que va circulando de mercado en mercado o de plaza en plaza, buscando
oportunidades de ganancias rpidas y a corto plazo. Estas inversiones buscan enormes
ganancias rpidas. Normalmente son impulsadas por grandes bancos y firmas de inversores
que se benefician de las fluctuaciones de precios de Bonos, acciones, commodities, divisas, a
veces en una hora, a veces en un da, pero normalmente no ms all de una semana,
comprando y vendiendo a travs del mundo las 24 horas del da. Piense que cuando, por
ejemplo, en Los ngeles son las 10 de la maana; en Nueva York es el medioda; en Londres
son las 5 de la tarde, en Hong Kong son las 12 de la noche, siempre existen mercados abiertos.
Se calcula que este movimiento de capitales supera ampliamente los movimientos que vimos
hasta ahora. La estimacin para principios de 2002 es de
encima de los U$S
2.000.000.000.000 (DOS BILLONES DE DOLARES) diarios. Este volumen anual representa
100 veces el movimiento de exportaciones de bienes y servicios en un ao. Estas cifras
simplemente se ubican para dar una idea de magnitud.
La mayora de este volumen es puramente especulativo, pues normalmente son apuestas a que
determinada divisa o determinado producto va a subir o bajar de precio o la tasa de inters de
un mercado va a aumentar o disminuir, es decir, no existen inversiones en la economa real.
En este caso, el dinero se vuelve una mercadera ms que un medio de cambio. En general,
203

este movimiento no est alcanzado por impuestos, dada la complejidad y la velocidad de
desplazamiento del mismo.
El problema se produce cuando estos inversores entran en pnico y retiran velozmente el
dinero, dejando normalmente un caos econmico y social en el pas de donde se retiran.
Muchos los denominan como capitales golondrina, no se asientan en el pas. Ejemplos
abundan, pero el ms reciente en la Argentina, donde en cuatro meses agosto/noviembre de
2001 se retiraron U$S 20.000 millones sobre una masa de depsitos de poco menos de U$S
80.000 millones. No necesitamos explicar las consecuencias.
El inconveniente es que cuando la divisa colapsa ante el ataque de estos especuladores, los
precios de los bienes aumentan, los salarios caen, las compaas y los pases son incapaces de
pagar sus deudas en divisas, aumentan las quiebras y el desempleo. A medida que se van
integrando las economas, las futuras crisis financieras sern inevitables. (Previamente a la
Argentina, existieron crisis de este tipo en Mxico en 1995, en el Sudeste Asitico en 1997, en
Rusia en 1998, en Brasil en 1999, etc.)
Existen diversas voces y propuestas para evitar este tipo de inconvenientes. Existen los
llamados antiglobalizadores que proponen evitar y restringir este movimiento especulativo de
capitales. Se los critica porque es muy difcil de saber y distinguir en un momento determinado
cul inversin es especulativa y cul productiva, con lo cual pueden restringirse inversiones en
la economa real que son beneficiosas para los pases.
Por eso, las propuestas con ms entidad proponen una cierta forma de imposicin a estos
capitales para quitarles el negocio especulativo y evitar que circulen de esa forma. Veremos
cules son las propuestas impositivas ms importantes.
1) Impuesto nacional a las transacciones financieras.
Se impone a nivel pas y consiste en requerir al inversor extranjero el depsito en el Banco
Central de una parte del capital que trae al pas por un plazo determinado, pasado el cul se le
devolver sin intereses. Este sistema lo aplic Chile hasta hace aproximadamente un ao y
consista en obligar al inversor extranjero a depositar durante un ao el 30% del monto de su
inversin. Dado que los especuladores mueven el dinero fuera del pas haciendo operaciones
en minutos o en horas o a lo sumo en das, el requerimiento de un ao prob ser una forma
efectiva de detenerlos. Cuando se produce la llamada crisis del tequila (Mxico) esta tasa
prob ser particularmente efectiva en Chile. Mientras los fondos huan de la regin,
desestabilizando los mercados, en Chile muchos depositantes tuvieron que mantener los fondos
dada la obligatoriedad del depsito. En 2001 Chile limit esta alternativa.
2) Impuestos a las transacciones Internacionales el Impuesto Tobin (Tobin Tax).
En 1978, el ganador del premio Nobel de Economa, James Tobin propuso que una pequea
tarifa mundial (del 0,1 al 0,5%) ser llevada por todos los principales pases sobre todas las
transacciones de cambio extranjero para, segn Tobin, poner algo de arena en las ruedas de
los flujos especulativos. La tasa era bastante baja para no tener un efecto adverso en la
comercializacin de bienes y servicios o las inversiones a largo plazo, sino para cortar las
204

ganancias de los especuladores. Desde ese momento, nuevas variaciones se han efectuado
para refinar el concepto original de Tobin.
Vamos a ver como funciona esta tasa. Antes de verlo, quiero destacar que existen numerosos
organismos que juntan firmas para solicitar que la tasa Tobin sea aplicada mundialmente.
Incluso en Gran Bretaa existen legisladores que promueven por su cuenta su aplicacin,
creando sitios Web, abriendo oficinas, etc. Dos aclaraciones adicionales, la primera es que
James Tobin falleci el 11 de marzo de 2002, asombrado del efecto que tuvo su propuesta. En
segundo lugar, muchos de los argumentos que desarrollamos sobre este tema han sido
tomados del sitio abierto por Lord Halifax, un lord ingls que cre la llamada Halifax Initiative,
que recoge firmas en todo el mundo.
Esta tasa funciona porque la velocidad es la diferencia entre las inversiones especulativas y las
transacciones comerciales legtimas. Las inversiones productivas funcionan en el mediano o
largo plazo, mientras que las inversiones especulativas funcionan en trminos de minutos u
horas. Lord Halifax seala que el 80% de todas las transacciones especulativas ocurren dentro
de 7 das o menos el 40% ocurre en dos das o menos. Un impuesto tipo el de Tobin
automticamente penalizar los intercambios de corto plazo, mientras que raramente afectar
los incentivos para el comercio de mercaderas y las inversiones a largo plazo.
Cul debe ser el impacto de un impuesto tipo Tobin sobre la gente y la economa global?
a) Reducir la tasa de volatilidad. Las tasas de cambio cotizacin de las divisas fluctan
salvajemente produciendo estragos cuando los precios de las monedas funcionan como
mercaderas, moviendo las ganancias hacia arriba y hacia abajo, segn su valor. Cuando
los importadores o exportadores no pueden conocer el valor de la moneda, el planeamiento
econmico, incluyendo la expansin y la creacin de empleos se va por la ventana. Los
consumidores pagan por esta incertidumbre precios ms altos y con inseguridad laboral.
Reducir la volatilidad implica que los negocios necesitan gastar menos tiempo y dinero para
cubrirse de las variaciones del precio de la moneda, liberando fondos para inversiones en
nueva produccin.
La tasa tipo Tobin se disea para ayudar a estabilizar las cotizaciones de las monedas
reduciendo y eliminando los pequeos mrgenes con los que se benefician los
especuladores. Para que una transaccin en divisas sea rentable, el cambio de valor debe
ser mayor que la tasa propuesta. Desde que las especulaciones ocurren sobre mrgenes
muy pequeos, este Impuesto reducir o eliminar las ganancias y entonces, el incentivo a
especular.
b) Reducir el poder que tienen los mercados financieros para determinar las polticas fiscal y
monetaria de los gobiernos nacionales.
Tradicionalmente, el Banco Central compra y vende su propia moneda en los mercados
internacionales para mantener el valor relativamente estable. El Banco Central recompra su
moneda contra sus reservas de otras monedas cuando un problema provocado por una
venta masiva de un inversor amenaza reducir el valor de la moneda local. Antiguamente, el
Banco Central tena suficientes reservas como para compensar cualquier ataque
especulativo, pero actualmente los especuladores tienen grandes cantidades de dinero que
a veces superan las reservas de los principales bancos centrales del mundo. Esto significa
205

que muchos pases no poseen la capacidad de intervenir para proteger sus divisas de
ataques especulativos. Cuando un pas no puede defender su moneda, pierde el control de
su poltica monetaria.
Cortando el volumen total de las transacciones en divisas, un Impuesto tipo Tobin debe
asegurar al Banco Central defender efectivamente su divisa. El impuesto tambin debe
permitir a los gobiernos la libertad de actuar en el mejor inters de su desarrollo econmico,
ms que estar forzados a modelar las polticas monetarias de acuerdo con las demandas
percibidas por los mercados financieros.
c) Levantar enormes ingresos. Se calcula que aplicar este Impuesto tipo Tobin hara recaudar
en el mundo alrededor de U$S 150-300 mil millones anualmente. Este monto no puede ser
desestimado. Generara una fuente adicional de ingresos. La mayora propone destinar este
dinero a desarrollos ambientales y sociales adecuados.
Cerraremos este captulo con una frase de Lord Halifax: Enfrente de la creciente disparidad
de ingresos y de la desigualdad social, el Impuesto tipo Tobin representa una rara
oportunidad para capturar una enorme riqueza de un sector sin impuestos y redirigir esos
fondos hacia el bien pblico. Robin Round, Halifax Initiative.
206
Texto 4: Sistemas monetarios

Sistemas monetarios
El sistema monetario internacional es simplemente la suma de todos los instrumentos mediante
los cuales los pases organizan sus relaciones econmicas internacionales. Fred L. Block
Antes de comenzar a tratar el tema quisimos dar una definicin sobre lo que es el sistema
monetario para ponernos en tema y ahora poder desarrollarlo sin mayores inconvenientes. Si
analizamos en forma un poco ms profunda la definicin, vemos que el sistema monetario se
refiere a todos los instrumentos que usan los pases para organizar sus relaciones econmicas.
Entre estos instrumentos encontramos el tipo de cambio, que ser desarrollado un poco ms
profundamente ms adelante. No obstante, hacemos hincapi precisamente en esta
circunstancia, pues venimos de analizar en la UA anterior el equilibrio que podemos lograr a
travs de las polticas monetarias o fiscales.
Pero todo lo analizado previamente se refiere a una economa cerrada, es decir, sin existencia
de comercio exterior. Veremos posteriormente cmo influye el tipo de cambio en este equilibrio.
Destacaremos que su influencia puede ser bastante decisiva. Pensemos que una devaluacin
en el exterior por ejemplo, el real provoca un cambio en los precios relativos de los
productos argentinos y brasileos y una mayor importacin de estos productos, reduciendo
nuestra actividad econmica en el mundo real, esto no es tan simple.
La interdependencia de las economas, hace que a veces sea muy difcil para un pas
conseguir el pleno empleo con estabilidad de precios es decir, sin inflacin. Estas relaciones
de interdependencia dependen a su vez de los acuerdos monetarios y de los tipos de cambio
adoptados, que en sntesis son las instituciones denominadas sistema monetario internacional.
Pero, Cul es el objetivo que tiene un Gobierno en ltima instancia? Lograr el equilibrio interno
(significa el pleno empleo con estabilidad de precios) y el equilibrio externo (evitar que el dficit
por cuenta corriente sea tal elevado que impida hacer frente a las deudas externas futuras ni el
supervit sea tan elevado que coloque a los otros pases en esta situacin). Por supuesto que
el objetivo final es lograr conciliar ambos equilibrios, aunque a veces se debe sacrificar parte de
uno para lograr el otro. Como estamos en una economa abierta, es decir, conectada con el
mundo, ningn pas puede alterar su situacin de pagos internacionales (devaluando por
ejemplo) sin causar automticamente un cambio de igual magnitud y sentido contrario en la
situacin de pagos de otros pases (su magnitud depende de la importancia del pas en
cuestin). Tomemos un ejemplo domstico. Cuando la relacin peso-dlar era 1 a 1, era comn
ver a argentinos viajar al exterior y realizar compras. Luego de la devaluacin, en la primera
oportunidad - Semana santa de 2002, por ejemplo, Buenos Aires se vi invadido por turistas
chilenos y brasileos que compraban artculos argentinos. Es decir, que la alteracin de la
situacin de pagos internacional en la Argentina trajo cambios en la situacin de pagos de otros
pases.
207

Analizaremos la forma cmo el Sistema Monetario Internacional influy en las polticas
econmicas y en los resultados de cuatro perodos: La poca del patrn oro (desde 1870 a
1914), el perodo de entreguerras (1918-1939), el perodo tras la Segunda Guerra Mundial,
cuando los tipos de cambio se fijaron segn el Acuerdo de Bretton Woods y finalmente la
actualidad.
Perodo del patrn oro clsico

El patrn oro clsico funcion, desde aproximadamente 1870 hasta 1914 y se caracteriz por
un comercio relativamente libre y por movimientos internacionales de capital sin restricciones. El
ajuste bajo este sistema era ms bien rpido y suave. Se basaba en ideas muy diferentes sobre
la poltica macroeconmica internacional que prevalecieron despus de la Segunda Guerra
Mundial. No obstante merece estudiarse este perodo porque los sucesivos intentos de formar
acuerdos internacionales sobre la base de tipos de cambio fijos, pueden considerarse intentos
de construirse sobre las fortalezas del sistema de patrn oro evitando sus debilidades.
El patrn oro tuvo su origen en el uso de monedas de oro como medio de cambio, unidad de
cuenta y depsito de valor. A pesar que el oro haba sido usado desde tiempos antiguos, el
patrn oro como institucin legal, tiene su origen en 1819 cuando el Parlamento ingls aprob la
Resumption Act. Esta ley derivaba su nombre de la exigencia que el Banco de Inglaterra
reasumiera la prctica interrumpida cuatro aos despus del estallido de las guerras
napolenicas de cambiar papel moneda por oro a un tipo de cambio fijo. Esta ley fue el primer
paso hacia un verdadero patrn oro porque, simultneamente abola las restricciones que se
haban mantenido durante largo tiempo sobre la exportacin de monedas de oro y lingotes
desde Gran Bretaa.
Ms adelante en el siglo XIX, Alemania, Japn y otros pases tambin adoptaron el patrn oro.
Gran Bretaa era en ese momento la potencia econmica mundial, entonces muchos pases
imitaban sus instituciones para conseguir un xito similar. Debido al desarrollo de sus
instituciones financieras y a la supremaca britnica en el comercio internacional, Londres se
convirti en el centro del sistema financiero internacional del patrn oro.
En este sistema, la primera responsabilidad del Banco Central era preservar la paridad oficial
entre su moneda y el oro; para mantener esa paridad, el Banco Central necesitaba tener un
stock adecuado de reservas en oro. Dentro de esa tnica, los administradores de la poltica
econmica vean el equilibrio externo no en trminos de un determinado objetivo de cuenta
corriente, sino como una situacin en la que el Banco Central no ganara ni (lo que es ms
importante) perdiera oro a una tasa demasiado rpida.
Es decir, exista una relacin entre las reservas de oro y la oferta monetaria en cada pas. Si un
pas fijaba por ejemplo una paridad $ 35 pesos una onza de oro, si tena un stock de un milln
de onzas de oro en el Banco Central, deba tener $ 35 millones de pesos en circulacin. Un
dficit en su balanza de pagos conducira a una salida de oro y, consiguientemente, una
disminucin de su oferta monetaria. Supongamos que un pas tena dficit en su Balanza de
Pagos equivalentes a diez mil onzas de oro. Los importadores tenan que pagarle a sus
vendedores del exterior esa cifra. Cmo hacan? Utilizaban sus pesos y compraban oro en el
Banco Central a una tasa, por ejemplo, de $ 35 la onza. Deban entregar $ 35 x 10.000 onzas =
$ 350.000 al Banco Central quien les daba esas diez mil onzas que se giraban al exterior. Los
208

pesos que ingresaban al Banco Central para la compra de oro quedaban all y salan de
circulacin, es decir, disminua la oferta monetaria en el pas. Al haber menos circulante, los
precios bajaban, haciendo ms competitivo al pas, que, de esa manera exportaba ms e
importaba menos.
Al ao siguiente se daba la situacin inversa por esa circunstancia. Exportaba ms de lo que
importaba y tena, por esa razn supervit en su Balanza de Pagos, por lo que los exportadores
traan oro al pas que deban cambiar en el Banco Central, siempre a la tasa de $ 35 la onza. Si
el pas, por ejemplo tena un supervit de 8.000 onzas, los exportadores entregaban ese oro al
Banco Central, quien emita por 8.000 x $ 35 = $ 280.000 y se los entregaba a los exportadores
quienes de esa manera incrementaban la oferta monetaria en el pas, produciendo el efecto
contrario, aumento de precios internos, pas menos competitivo, aumento de importaciones,
baja de exportaciones, dficit de balanza de pagos y se reiniciaba todo el ciclo.
No obstante, Inglaterra parece que reaccionaba de otra manera, aprovechando que Londres era
el centro financiero mundial indiscutido de la poca. Qu haca? Cuando experimentaba un
supervit en su balanza de pagos, en lugar de exportar oro, disminua la tasa de inters:
provocando una salida de capitales de corto plazo de Inglaterra, en lugar de provocar una
entrada de oro para saldar el dficit. Adems, su balanza comercial empeoraba en funcin de
un aumento del ingreso nacional en lugar de un aumento de precios, si estaba menos del pleno
empleo. Slo con pleno empleo o si enfrentara a una inflacin, un supervit de balanza de
pagos sera saldado mediante la entrada de oro que sera eliminada mediante una suba de
precios domsticos.
Como sealamos anteriormente, Londres era el centro del sistema monetario internacional de
antes de la Primera Guerra, los movimientos de capitales no eran desestabilizadores o
especulativos, como pueden serlo en un pas en desarrollo, que ante la menor duda se
escapan. Hoy, en cambio, la existencia de mltiples centros financieros: Nueva York, Zurich,
Londres, Amsterdam, Pars, Milan, Tokyo hace mucho ms difcil, sino imposible este
movimiento, dado que los capitales pueden desestabilizar una plaza como Londres, yendo a
otra plaza importante ante cambios en las tasas de inters en ese otro centro.
Perodos entre las dos guerras mundiales

Durante la primera guerra mundial los pases abandonaron el patrn oro y financiaron parte de
sus gastos militares imprimiendo dinero. Adems, por lgica consecuencia, la fuerza de trabajo
y la capacidad productiva disminuyeron bruscamente a causa de la guerra. La consecuencia
lgica fue un aumento de precios en todas partes al finalizar la guerra en 1918.
Algunos pases trataron de ayudar al proceso de reconstruccin a travs del Gasto Pblico,
sufriendo inflaciones desenfrenadas. Lo que hicieron fue financiar sus compras mediante la
emisin del dinero que necesitaban, tal como haban hecho durante la guerra, la consecuencia
fue un incremento importante de la oferta monetaria y en los niveles de precios.
El episodio ms destacado en cuanto a inflacin durante este perodo fue el de la hiperinflacin
alemana cuando el ndice de precios en Alemania se increment de un nivel de 262 en enero
209

de 1919 a un nivel de 126.160.000.000.000 en diciembre de 1923, lo que representa un factor
multiplicador de 481,5 miles de millones de veces.
El Tratado de Versalles que fij las condiciones de la paz en 1919 impuso a Alemania una
pesada carga por el pago de reparaciones de guerra a los pases vencedores. En lugar de
aumentar impuestos para hacer frente a estos desembolsos, Alemania imprimi billetes. Esta
situacin se agrav en enero de 1923, cuando Francia con la excusa de un atraso en los pagos
de las reparaciones decidi ocupar el corazn industrial alemn, el Ruhr. Los obreros alemanes
se declararon en huelga para protestar por dicha ocupacin y el gobierno alemn respald esta
medida emitiendo ms dinero para poder pagar. En un ao el nivel de precios se multiplic por
452.998.200. En esta condicin la gente no deseaba tener dinero alemn, por lo que ste se
volvi prcticamente intil.
La hiperinflacin termin a fines de 1923, mediante una reforma monetaria que obtuvo cierto
alivio en sus gravosas reparaciones de guerra y se orient hacia un presupuesto equilibrado.
Los Estados Unidos volvieron, no obstante al patrn oro en 1919. Muchos pases suspiraban
por esta cada vez ms relativa estabilidad financiera de la era del patrn oro. En 1922 se
celebr una Conferencia en Gnova, Italia, donde intervinieron Italia, Gran Bretaa, Francia y
Japn, quienes convinieron una vuelta al patrn oro y una coordinacin entre los Bancos
Centrales para alcanzar ciertos objetivos internos y externos. Se dieron cuenta no obstante, que
las reservas internacionales de oro podan no ser suficientes para satisfacer las necesidades de
todos los pases, esta Conferencia propuso un sistema de patrn cambio-oro parcial, donde los
pases ms pequeos podan tener como reserva, monedas de los pases ms poderosos.
En 1925, Gran Bretaa volvi al patrn oro estableciendo la misma paridad de antes de la
guerra, argumentando que cualquier desvo a esa paridad socavara la confianza en la libra
esterlina (la moneda britnica). El nivel de precios de Gran Bretaa en 1925 era ms alto que el
que prevaleca antes de la Guerra, as que para volver al nivel anterior de la libra respecto al
oro, Inglaterra tuvo que realizar una poltica restrictiva que contribuy a crear un fuerte
desempleo. Esta situacin haba sido pronosticada por Keynes y otros economistas, adems de
tener antecedentes histricos. Poco ms de un siglo atrs, luego de las guerras napolenicas,
Inglaterra haba vuelto al patrn oro vigente antes de dichas guerras, lo que haba provocado
tambin una recesin sostenida y profunda. En ambos casos, la vuelta a un tipo de cambio que
haba quedado obsoleto por el incremento de precios producido por la guerra, representaron
una revaluacin de la libra frente a las dems monedas, cosa que hizo desviar la demanda de
los productos britnicos.
En los aos 1920 el estancamiento de Gran Bretaa, aceler la decadencia de Londres como
centro financiero lder en el mundo. El debilitamiento econmico de Gran Bretaa result ser un
enorme problema para la estabilidad del restaurado patrn oro. Segn lo que habamos
sealado antes, la conferencia de Gnova permita que muchos pases mantuvieran reservas
de monedas fuertes, y la libra esterlina representaba en ese momento, ese papel. Muchos
pases tenan sus reservas en libras depositadas en Londres. Sin embargo, las reservas de oro
eran limitadas y el persistente estancamiento del pas no contribua a generar confianza en su
capacidad de hacer frente a sus obligaciones externas. El comienzo de la depresin en 1929,
fue acompaada por bancarrotas de bancos en todo el mundo. Gran Bretaa se vio obligada a
abandonar el sistema de patrn oro en 1931, cuando los tenedores internacionales de libras
210

perdieron la confianza en el compromiso britnico de mantener el valor de la libra y comenzaron
a convertir esas libras en oro.
Durante la depresin, muchos pases renunciaron a sus compromisos del patrn oro y
permitieron a sus monedas flotar en los mercados de divisas. Estados Unidos abandon el
patrn oro en 1933, pero volvi a l en 1934, despus de devaluar el dlar de 20,67 la onza de
oro a 35 dlares la onza. Otros pases volvieron en cierta forma al patrn oro, luego de devaluar
su moneda. Estas devaluaciones llamadas depreciaciones competitivas - las hacan con la
esperanza de conservar el oro y desviar la demanda hacia sus productos, hacindolos ms
baratos al devaluar. Sin embargo, estas devaluaciones se anulaban las unas con las otras, y
slo contribuyeron a aliviar en algo el desempleo en la medida que los mayores precios
monetarios del oro estimularon la oferta monetaria mundial.
Un dao adicional fue provocado por las restricciones en el comercio y en los pagos
internacionales, debido a que todos los pases queran desanimar las importaciones y mantener
la demanda de su propio pas. Un arancel colocado por Estados Unidos en 1930 tuvo efectos
perjudiciales sobre el empleo de otros pases. Esto provoc represalias en esos pases y
acuerdos preferenciales entre grupos de pases.
La incertidumbre en las polticas comerciales gubernamentales produjo fuertes movimientos de
reservas en los pases que mantenan tipos de cambio fijos, y fuertes variaciones en los tipos de
cambio de aquellos pases que tenan un tipo de cambio flotante. Muchos pases prohibieron
transacciones privadas de capital para reducir sus efectos en los mercados de divisas. Otros
optaron por medidas administrativas como la fijacin de tipos de cambio mltiples para asignar
sus escasas reservas internacionales a distintas necesidades. Se aplicaron numerosas barreras
arancelarias, que acompaadas por la deflacin provocaron un gran repudio a las deudas
internacionales, particularmente de los pases latinoamericanos, cuyos mercados de
exportacin estaban desapareciendo. Podemos sintetizar todo este accionar, diciendo a
comienzos de los aos treinta, la economa mundial se fue desintegrando cada vez ms en
unidades nacionales autrquicas.
Estas polticas arancelarias, acompaadas por las devaluaciones se conocen como polticas de
empobrecimiento del vecino, cuando beneficia al pas que las practica slo en la medida que
empeora las condiciones econmicas de otros pases. Estas polticas como vimos provocaban
la represalia comercial de los desfavorecidos y conducan al final a una situacin peor que la del
comienzo.
Esta situacin se continu hasta 1939, ao de comienzo de la Segunda Guerra Mundial, a
pesar que a fines de los aos 1930, hubo algunos intentos a favor de una cooperacin
econmica internacional. Vista la recesin mundial, muchos pases que tenan que optar entre
el equilibrio interno o externo, optaron por el primero, cortando sus vnculos con el resto del
mundo mediante la eliminacin por decreto, de cualquier tipo de desequilibrio externo
significativo. Por este camino, el reducir las ganancias del comercio exterior, supuso un alto
costo para la economa mundial y una recuperacin ms lenta en muchos pases que todava
no la haban comenzado.
211
212
Texto 5: El sistema de Bretn Woods

El sistema de Bretton Woods
En julio de 1944, los representantes de 44 pases se reunieron en Bretton Woods (New
Hampshire), en Estados Unidos para disear un sistema econmico internacional luego de la
guerra. A pesar que la misma continuaba, los estadistas de los pases aliados estaban
preocupados por las necesidades econmicas del mundo de la posguerra. Recordando los
problemas que vimos en el perodo de preguerra, confiaban en promover un sistema monetario
internacional que pudiera promover el pleno empleo y la estabilidad de precios, a la vez que le
permitiera a cada pas conseguir el equilibrio externo sin imponer restricciones al comercio
internacional.
El sistema creado en Bretton Woods estableca unos tipos de cambios fijos en relacin al dlar
y un precio invariable del dlar respecto del oro a 35 dlares la onza. Vamos a hacer una
digresin, la onza de oro es una medida de peso, cada onza tiene un peso de 31,1041 gramos.
Es decir el oro en Estados Unidos se haba fijado a un precio de 35 dlares los 31,1041 gramos
(una onza). Los pases miembros mantenan sus reservas principalmente en forma de oro o
dlares y tenan el derecho de vender sus dlares a la Reserva Federal (el Banco Central
norteamericano) al cambio oficial. El sistema se llam de patrn cambio oro, en el que el dlar
era la principal moneda de reserva. El dlar era la moneda de referencia, en trminos de la cual
se definan los tipos de cambio de las dems monedas. Los Estados Unidos rara vez
intervinieron en el mercado de cambios. Generalmente, los Bancos Centrales de los otros
pases intervenan cuando era necesario realinear los tipos de cambio entre sus monedas,
mientras que los Estados Unidos eran los responsables de mantener el valor fijo del dlar
respecto del oro.
Este sistema creaba el Fondo Monetario Internacional (FMI), que se encargaba de garantizar
que los pases siguieran unas reglas acordadas en cuanto a:
Su conduccin del comercio y las finanzas internacionales.

Establecer facilidades de crditos para los pases enfrentados a dificultades temporales de
balanza de pagos. Veremos estas dos funciones en particular.
1) Al hacerse miembro del FMI, cada pas deba fijar el valor de su moneda en trminos de oro
o de dlar y mantener ese tipo de cambio en un nivel que poda fluctuar en un 1% arriba o
debajo de ese valor de paridad. Por ejemplo, Alemania fij su valor respecto al dlar en 4
marcos igual a un dlar. Se comprometa a mantener ese valor con una variacin no mayor
del 1% por encima o por debajo de esa paridad (3,96 a 4,04). Este valor slo poda cambiar
en caso del llamado desequilibrio fundamental; es decir, desequilibrios grandes y
persistentes, y deba solicitar el permiso del FMI. Los dficit temporales de balanza de
pagos deban ser financiados con reservas del pas y con prstamos del FMI. Para
prstamos a largo plazo, se cre el Banco Mundial. Al cabo de un perodo de transicin
213

deba reanudarse la convertibilidad de las monedas entre s y eliminarse gradualmente las
restricciones al comercio, para lo cual fue creado en 1948 el Acuerdo General de Aranceles
y Comercio (GATT, con sus iniciales en ingls).
2) A cada pas se le fijaba una cuota que deba pagar al ingresar al FMI. El tamao de la cuota
se basaba en su importancia econmica y determinaba el poder de votacin de ese pas
dentro del FMI y su capacidad de pedir prestado. El pas deba pagar el 25% de su cuota en
oro y el resto en su propia moneda. Cuando un pas peda un prstamo obtena monedas
convertibles (dlares, libras, marcos) a cambio de depsitos de su propia moneda.
Supongamos que en la Argentina el dlar tenga un valor de $ 3. Si el Fondo nos presta
1.000 millones de dlares, debemos depositar tres mil millones de pesos. Esto funcionaba
hasta que el FMI tuviera en su poder hasta el 200% de la cuota en moneda del pas. El pas,
en ese momento no poda pedir ms del 25% de su cuota por ao, hasta alcanzar el 125%
en cinco aos. El primer 25% era prcticamente automtico (llamado posicin oro). Para
cada prstamo adicional (llamados posiciones de crdito) el inters era creciente y se
imponan mayores condiciones y supervisin por parte del FMI. Los pagos de los prstamos
deban hacerse en un plazo de 3 a 5 aos y consistan en recomprar la moneda del propio
pas con divisas convertibles.
Durante la primera dcada de funcionamiento del sistema de Bretton Woods, muchos pases
tuvieron dficit en sus cuentas corrientes como consecuencia de los gastos que deban incurrir
para reconstruir sus economas luego de la guerra. Dado que el principal problema externo de
esos pases era conseguir dlares suficientes para realizar sus compras necesarias en los
Estados Unidos, esos aos se llaman de escasez de dlares. Para superar esa restriccin
Estados Unidos cre el Plan Marshall, donde donaba dlares a los pases europeos para la
compra de productos norteamericanos, iniciado en 1948.
En general, el sistema de Bretton Woods en su primera etapa funcion tal como fue concebido,
pero en algunos aspectos no lo hizo as. Asimismo, fue evolucionando segn las condiciones
cambiantes del mercado. En general, prest un gran servicio mientras funcion, pues permiti
aumentar la produccin mundial con rapidez y el comercio mundial incrementarse ms
rpidamente.
Los pases con desequilibrios fundamentales se opusieron a cambiar sus valores de paridad.
Entre 1950 y 1971, Inglaterra devalu slo en 1967, Francia en 1957 y 1969; Alemania, a su
vez, revalu en 1961 y 1969. Estados Unidos, Japn e Italia nunca modificaron sus valores de
paridad mientras que Canad desafiando al FMI tuvo tasas flotantes entre 1950 y 1961 y
nuevamente en 1970. Las principales monedas europeas se hicieron convertibles en 1961 y el
yen japons en 1964. Varias rondas de negociaciones del GATT redujeron los aranceles sobre
bienes manufacturados a un nivel nominal del 7% aproximadamente. Los pases comunistas a
excepcin de Yugoslavia no eran miembros del FMI. Suiza tampoco. Argentina ingres en el
FMI en 1956.
Hasta 1949 aproximadamente, Estados Unidos goz de enormes supervits en su balanza
comercial con Europa y estableci la ayuda del Plan Marshall para que Europa pudiera pagar
esos excedentes. Cuando Europa se recuper hacia 1950, este supervit disminuy y termin
transformndose en dficit. Hasta 1957 estos dficit fueron pequeos y permitieron a los pases
europeos reconstituir sus reservas. Este fue el perodo denominado de escasez de dlares.
Desde 1958 comenzaron a aparecer factores que hicieron crecer enormemente este dficit. Uno
214

de ellos fue un enorme incremento en las salidas de capital, provocado por la Guerra de
Vietnam y, a partir de 1968 la desaparicin del supervit en la Balanza comercial global.
Estados Unidos no estaba dispuesto a aplicar una poltica deflacionaria para lograr el equilibrio
externo, y dado que los dlares se usaban como reserva internacional, no poda devaluar.
Tom en cambio algunas medidas como estimular sus exportaciones, redujo los gastos
militares y de ayuda exterior, at a condiciones esta ayuda, impuso en 1963 un impuesto a la
compra de acciones extranjeras y en 1965 lo extendi para incluir prstamos bancarios de largo
plazo. Todo esto gener una fuga de capitales en los Estados Unidos hacia Europa,
especialmente Londres, agravando la crisis. Como complemento, aunque fue un poco anterior,
cabe consignar que la Unin Sovitica tena sus reservas depositadas en bancos americanos
en Nueva York. En 1962 se produce la llamada crisis de los misiles, donde se estuvo a punto de
caer en la tercera Guerra Mundial. Los soviticos, temerosos que en caso de guerra, Estados
Unidos les congelara los fondos, decidieron transferirlos a Londres, pero con la condicin que
los mismos siguieran en dlares. Esta es la creacin del llamado mercado de eurodlares. Para
complementar lo dicho, Estados Unidos en 1968, estableci controles obligatorios sobre sus
inversiones directas en el exterior.
Adems, intervino en el mercado de cambios y en ese ao emiti los llamados Bonos Roosa.
Estos bonos que son deuda del gobierno americano se emitieron para absorber las enormes
reservas en dlares que tenan los Bancos Centrales europeos. Es decir, los pases europeos
tenan enormes cantidades de dlares, que, como vimos, segn el acuerdo de Bretton Woods
podan transformar en oro a un cambio de 35 dlares la onza. Para evitar una masiva compra
de oro, emiti estos Bonos, recuper los dlares, tomndolos en prstamo.
Todas estas maniobras sumadas a los persistentes y crecientes dficit de balanza de pagos
norteamericana, generaron a partir de marzo de 1971, la expectativa que Estados Unidos se
vera obligado en un breve plazo a devaluar. Esto llev a una fuga mayor de capitales. Algunos
pequeos bancos centrales europeos comenzaron a solicitar transformar sus dlares en oro.
Para evitar que esta actitud se hiciera mayor, Estados Unidos suspendi la convertibilidad del
oro (15 de agosto de 1971) e impuso una sobretasa del 10% a las importaciones. Sino hubiera
hecho esto, se hubiera quedado sin reservas de oro. Se dice que el colapso se debe a
problemas de liquidez, ajuste y confianza. La mayor parte del incremento de liquidez se debi a
los dficit permanentes en la Balanza de pagos norteamericana. Pero a medida que Estados
Unidos fue incapaz de ajustar sus dficit comenzaron a acumularse dlares no queridos en
manos de gobiernos extranjeros, que ante la prdida de confianza comenzaran a pedir cambiar
esos dlares por oro.
Finalmente en diciembre de 1971 se lleg a un acuerdo que contemplaba la devaluacin del
dlar de 35 a 38 dlares la onza de oro (una devaluacin de alrededor del 9%) y la revaluacin
de algunas pocas monedas, especialmente el marco y el yen. Se permiti a las monedas
fluctuar un 2 % por encima o por debajo de la paridad en lugar del 1% establecido en el
Acuerdo de Bretton Woods y Estados Unidos elimin la sobretasa del 10% sobre sus
importaciones, pero el dlar ahora era inconvertible al oro. Como los dficit persistan, en 1972
y 1973 se inici otra especulacin contra el dlar, la cual condujo a otra devaluacin, esta vez a
42,22 dlares la onza. Como la especulacin continu, Estados Unidos decidi, en marzo de
1973 liberar los tipos de cambio, es decir, que fuera el mercado quien decidiera el tipo de
cambio, es decir, un tipo de cambio flotante. Por supuesto, todas estas maniobras produjeron el
derrumbe del sistema de Bretton Woods realizado casi 30 aos antes.
215
El sistema monetario luego de 1973

A partir de 1973, se permita la libre flotacin de los tipos de cambio de los pases
industrializados. No obstante, en esa fecha, un grupo de pases que representaban a todos los
miembros del FMI estaban planificando reinstaurar el nuevo orden monetario internacional. Se
haba formado en el otoo (boreal) de 1972 y se denominaba Grupo de los veinte. Estaba
tratando de disear un nuevo sistema monetario internacional de tipos de cambio fijos, pero sin
las asimetras de Bretton Woods. Pero al ao siguiente, una convulsin en el mercado petrolero
hizo impensable un pronto retorno a los tipos de cambio fijos.
En octubre de 1973 estall una guerra rabe israel (conocida como la guerra del Yom Kipur).
En protesta por el apoyo brindado por Holanda y Estados Unidos a Israel, los miembros rabes
de la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), un cartel internacional que
inclua a los pases petroleros ms importantes, decidieron imponer un embargo de petrleo a
esos dos pases. Surgieron temores de desabastecimiento de petrleo, por lo que los
compradores comenzaron a empujar el precio hacia arriba, acumulando existencias por lo que
pudiera pasar. Animados por esta reaccin, los pases de la OPEP decidieron aumentar el
precio del petrleo a sus principales clientes, las empresas petrolferas. Esto produjo que en
marzo de 1974, a slo cinco meses de la guerra el precio del petrleo se cuadruplicara, de U$S
3 a U$S 12 el barril.
Este aumento empuj el precio de la energa que pagaban los consumidores, y los costos de
las empresas que la utilizaban y tambin se traslad a los precios de los productos que usaban
petrleo como fuente de energa, como los plsticos. Debido a este aumento en el precio,
muchos pases tuvieron que pagar ms por la importacin de petrleo, aumentando
considerablemente sus dficit de cuenta corriente. Daremos dos cifras para tener idea de la
magnitud. La balanza de pagos de los pases industrializados pas de ser positiva en 20.300
millones de dlares en 1973 a negativa en 10.800 millones de dlares en 1974. Pero el impacto
fue mayor en los pases en desarrollo no productores de petrleo, quienes pasaron de una
balanza negativa de 11.300 millones en 1973 a una negativa de 37.000 millones en 1974. Los
pases exportadores de petrleo en cambio pasaron de tener una balanza positiva de 6.700
millones de dlares en 1973 a una positiva de 68.300 millones de dlares en 1974.
Esto produjo que en 1974 los pases entraran en una recesin, pero tambin la inflacin, debido
a lo sealado en el prrafo anterior, comenz a acelerarse. La explicacin es muy lgica: el
aumento de los precios petroleros provoc un incremento en el costo de las empresas que lo
utilizaban como energa, generando un salto considerable en el nivel de precios. Hacia fines de
los 1960, se haba estipulado que los salarios deban ajustarse por inflacin, con lo cual
aumentaban, a pesar del aumento del desempleo. Estas expectativas hacan que los nuevos
convenios colectivos tuvieran pautas inflacionarias segn las expectativas, generando mayores
aumentos de precios y el acaparamiento de productos que se prevean podan aumentar ms.
Pero la crisis del petrleo no fue, desgraciadamente, el nico shock de oferta que afect al
mundo econmico en ese momento. Desde 1972, una serie de circunstancias elevaron los
precios agrcolas y eso contribuy a la inflacin general. Debemos incluir en este shock de
oferta a las malas cosechas en Estados Unidos y en la Unin Sovitica; escasez de azcar y
216

cacao y la misteriosa desaparicin de las anchoas peruanas de su zona habitual de pesca. Las
anchoas no slo son importantes para las pizzas, sino para los agricultores que hacen harina
para alimentar al ganado. Esta circunstancia hizo aumentar los precios de los cereales,
especialmente el maz y la semilla de soja.
Estas circunstancias provocaron un fenmeno, desconocido hasta entonces, denominado
estanflacin (mezcla de estancamiento con inflacin). La estanflacin fue el resultado de dos
factores:
1) Aumento de precios de los productos que hizo aumentar directamente la inflacin,
deprimiendo al mismo tiempo la demanda y la oferta agregada.
2) Expectativas de inflacin futuras, que hicieron aumentar los salarios y otros precios, a pesar
de la recesin y del crecimiento del desempleo.
Antes de la crisis del petrleo, los pases industrializados haban comenzado a tomar polticas
monetarias restrictivas para frenar la incipiente inflacin. Sin embargo, los shocks de oferta
dejaron a la mayora de los pases importadores de petrleo ms lejos del equilibrio interno y
externo de lo que estaban cuando comenz la flotacin de los tipos de cambio en 1973. No se
poda volver en ese momento a una poltica de tipos de cambio fijos, pues no hubiese sido
crebles en un perodo de alta inflacin. A medida que la recesin se profundizaba durante 1974
y principios de 1975, la mayora de los pases comenz a adoptar polticas monetarias y fiscales
expansivas, a medida que se incrementaba el desempleo. La consecuencia de estas polticas
fue, a partir de la segunda mitad de 1975, la recuperacin de la produccin en casi todos los
pases, a la par que se produca un descenso de la inflacin. No obstante, las tasas de
desempleo no volvieron a los valores de antes de la recesin.
El dficit de la balanza de cuenta corriente de 1974 de los pases industrializados, tomados en
conjunto, se transform en supervit en 1975, a medida que disminua el gasto y fue casi cero
en 1976. Los pases integrantes de la OPEP, como no podan aumentar su gasto al mismo
ritmo que sus ingresos, tuvieron enormes supervit en sus cuentas corrientes en 1975 y 1976,
pero todo esto se vio acompaado por enormes dficit en las cuentas corrientes de los pases
subdesarrollados importadores de petrleo. Debemos notar que el crecimiento del PBN de los
pases subdesarrollados importadores de petrleo no fue negativo en 1975, como lo fue el PBN
de los pases industrializados, pues no disminuyeron su gasto y financiaron el aumento de la
compra de petrleo, mediante prstamos de los fondos que los pases de la OPEP depositaron
en los Bancos de los pases industrializados. Este reciclaje del supervit de la OPEP se
produjo entre 1974-1977, es clave para comprender el problema de la deuda en los pases
subdesarrollados y el crecimiento de los mercados de capitales.
La mayora de los economistas dicen que la solucin a la primera crisis del petrleo fue un
triunfo de los tipos de cambio flotantes. Los pases industrializados al no tener que defender un
tipo de cambio fijo, pudieron elegir una poltica monetaria y fiscal que mejor se adecuara a sus
necesidades. Estados Unidos y Alemania, incluso relajaron los controles sobre los capitales que
haban instalado antes de la crisis. Esto permiti un mejor ajuste en los pases en desarrollo
porque pudieron acceder ms fcilmente a los centros financieros y mantener su nivel de gasto
y crecimiento econmico. A la vez, el relativo mantenimiento de los gastos de los pases en
217

desarrollo permiti comprar productos de pases industrializados, ayudndolos a mitigar la
intensidad de la recesin de 1974-75.
Viendo que las paridades flotantes funcionaban bastante bien en tiempos de crisis, a finales de
1975, los gobiernos de los pases industrializados ms importantes se reunieron con el FMI en
Rambouillet, cerca de Pars, para solicitarle que modifique el articulado que solicitaba a los
pases mantener un tipo de cambio fijo y colocar que deban oponerse a las fluctuaciones
errticas del tipo de cambio, y no tomaron ninguna disposicin para volver a los tipos de
cambio fijo.
En respuesta a este pedido, los directores del FMI se reunieron en enero de 1976 en Kingston,
Jamaica, modificando el artculo que peda el tipo de cambio fijo. Dejaban que cada pas
escogiera el tipo de cambio que prefiriese y se recomendaba que cada uno siguiera poltica
macroeconmicas que fomentaran la estabilidad de precios y el crecimiento y evitara la
manipulacin del tipo de cambio para conseguir ventajas competitivas como haba ocurrido
durante el perodo de entreguerras.
Como la salida de la recesin se fren a finales de 1976 y el desempleo se mantuvo en niveles
bastante elevados, Estados Unidos pidi a Alemania y a Japn que emprendieran una poltica
expansiva conjunta para sacar a la economa mundial de la crisis. Hubo una cierta resistencia
por parte de estos dos ltimos pases al principio a causa del temor a la inflacin, pero en julio
de 1978, menos temerosa de ella, se realiz esa reunin tripartita en Bonn (Alemania) y se
acord que se uniran a los Estados Unidos para formar la locomotora de la economa
mundial. Estados Unidos que lo haba intentado en soledad haba conseguido reducir el
desempleo (de 8,3% en 1975 a un 6% en 1978), pero haba aumentado la inflacin y empujado
a la balanza de cuenta corriente hacia el dficit. En Alemania y Japn, en cambio, la inflacin
haba alcanzado niveles relativamente bajos.
El resultado de la poltica desequilibrada, gran expansin en los Estados Unidos no
acompaada por una expansin en el extranjero, provoc una fuerte depreciacin del dlar a
partir de 1976. La depreciacin del dlar implicaba una apreciacin del marco y del yen, que
provocaron tensiones deflacionarias en Alemania y Japn. Para aflojar estas tensiones, los
Bancos Centrales de estos dos pases compraron dlares en el mercado cambiario con marcos
y yens, respectivamente. Finalmente, luego de aprobar las polticas expansionistas prometidas
en la cumbre de Bonn, en estos dos ltimos pases comenz a descender el desempleo a partir
de 1979.
Sin embargo, el dlar sigui dbil, debido a las diferencias inflacionarias en Estados Unidos y el
resto de los pases industrializados. En se pas, la debilidad del dlar empuj a la inflacin,
debido al aumento del precio de las importaciones y de las expectativas inflacionarias de los
salarios. A fines de 1979, la Reserva Federal norteamericana adopt procedimientos ms
rigurosos para controlar el crecimiento de la oferta monetaria. Estos movimientos fueron una
victoria para quienes proponan tipos de cambio fijo, pues mostraban que ningn pas poda
mostrarse indiferente ante el comportamiento de los tipos de cambio, e inevitablemente
terminaran renunciando a parte de la autonoma poltica en otras reas, para evitar
movimientos del tipo de cambio que fueran perjudiciales para sus economas.
218

En 1979 se produjo la segunda crisis petrolera. La cada del Shah de Irn provoc que este
pas dejara de exportar petrleo, el aumento del precio del mismo desde 13 dlares el barril en
1978 hasta 32 dlares el barril en 1980. Nuevamente, como en el caso anterior, provoc
aumento de precios y desocupacin en los pases industrializados, mientras que los pases en
vas de desarrollo registraron mayor inflacin y menor crecimiento.
Nuevamente, los pases desarrollados tuvieron dficit en sus balanzas de cuenta corriente, que
rpidamente disminuy por la baja del gasto, mientras que los pases subdesarrollados
mantuvieron enormes dficit al no ajustar su gasto. Pero contrariamente a lo ocurrido en la
primera crisis petrolera, estos dficit provocaron a fines de la dcada de los 80 serios problemas
en el sistema financiero internacional.
En 1975, los pases desarrollados haban respondido a la primera crisis del petrleo con
polticas monetarias y fiscales expansionistas, ahora, en cambio actuaron de muy diferente
manera. A partir de 1979-80, el crecimiento monetario se restringi en la mayora de los pases
industrializados, en un intento de controlar la inflacin ante el aumento en el precio del petrleo.
Asimismo, algunos pases acompaaron esta medida con una poltica fiscal contractiva. No
obstante, la lucha contra la inflacin tuvo importantes efectos sobre el desempleo y la
produccin. El desempleo creci enormemente en 1981 y las polticas contractivas en el plano
fiscal frenaron cualquier recuperacin de la produccin.
De hecho, los aos posteriores a 1980 trajeron cambios drsticos en la economa mundial. Por
el lado positivo, las tasas de inflacin en los pases industrializados disminuyeron a sus niveles
ms bajos desde los aos de Bretton Woods. Pero hubo acontecimientos tan graves que
llegaron a amenazar la apertura relativa del comercio internacional.
Todo comenz a fines de 1979, cuando el presidente de la Reserva Federal norteamericana
anunci una poltica monetaria destinada a detener la inflacin y detener la cada del dlar. La
contraccin monetaria convenci al mercado que se cumpliran esas promesas. Esta situacin
se vio reforzada en 1980 con la eleccin de Ronald Reagan como presidente, que haba hecho
su campaa presidencial en base a la lucha contra la inflacin. Como consecuencia, el dlar
subi enormemente. Entre fines de 1979 y fines de 1980, el dlar recuper un 23,2% respecto
al marco alemn.
Veamos este efecto desde el punto de vista econmico. Al aumentar Estados Unidos la tasa de
inters y crear en los inversores la expectativa de un dlar ms fuerte, provoc una inmediata
apreciacin del mismo. Cul puede haber sido la consecuencia? Un encarecimiento de las
exportaciones norteamericanas, y de esa manera aument la produccin del resto del mundo.
Parece mentira que un aumento en la tasa de inters en el interior de un pas (no olvidemos que
se trata de Estados Unidos) produce un aumento en la produccin del resto del mundo. Dentro
de Estados Unidos produjo un efecto negativo sobre la produccin y el empleo.
Pero en el resto del mundo no fue muy bien recibida esta apreciacin del dlar, a pesar que les
aumentaba sus exportaciones, porque un dlar ms fuerte obstaculizaba la lucha contra la
inflacin en esos pases, tanto por el aumento de los precios de importacin como por fomentar
aumentos salariales. Un dlar ms fuerte aceler en cambio, la cada de la inflacin en Estados
Unidos. El efecto fue el empobrecimiento del vecino, dado que la cada de la inflacin
norteamericana se produjo exportndola al extranjero.
219

Los Bancos Centrales de los pases industrializados reaccionaron tratando de frenar al dlar,
vendiendo dlares de sus reservas y comprando su propia moneda y aumentando las tasas de
inters, restringiendo la oferta monetaria. Esta restriccin monetaria sincronizada que sigui a la
segunda crisis del petrleo, condujo a la economa mundial a la recesin ms profunda desde
los aos 1930. El desempleo, a su vez, creci a niveles sin precedentes desde la Segunda
Guerra Mundial.
Mientras tanto en Estados Unidos haba comenzado la presidencia de Reagan. Adems, de
prometer reducir la inflacin y revalorizar el dlar, en su campaa presidencial haba prometido
bajar los impuestos y equilibrar el presupuesto pblico. Cumpli con su promesa, recortando
impuestos a las personas fsicas y proporcionando incentivos fiscales a la inversin, pero se
embarc en una aceleracin en los gastos militares, que compens, reduciendo otros
programas de gasto pblico. El resultado fue un gigantesco dficit presupuestario y un repentino
estmulo fiscal a la economa.
Todo esto produjo una apreciacin continua del dlar, que fue favorecida por la adopcin de
polticas contractivas que llevaron a cabo a partir de 1982, Alemania y Japn. A partir de
entonces, la recesin en Estados Unidos comenz a ceder y a medida que los estmulos
fiscales norteamericanos se transmitan a otros pases, va aumento de las importaciones en
USA, la produccin tambin comenz a recuperarse en el exterior. A ello, contribuy una cierta
relajacin de la poltica monetaria de la Reserva Federal.
Los Bancos Centrales de los otros pases continuaron teniendo miedo de fomentar la inflacin a
travs de polticas expansionistas propias. Sin embargo, cuando la poltica monetaria ms
suave en Estados Unidos redujo las tasas de inters en ese pas, algunos bancos centrales
pensaron que podan relajar sus polticas monetarias sin provocar una depreciacin demasiado
brusca de sus monedas. A principios de 1984, el desempleo se haba reducido bastante en
Estados Unidos y la produccin estaba creciendo rpidamente. En los otros pases
industrializados, el desempleo continuaba siendo alto y la produccin era menor a la que haba
sido normal en otras pocas.
Como vimos, la expansin fiscal en los Estados Unidos haba provocado una recuperacin
mundial, pero el creciente dficit presupuestario en ese pas trajo serios problemas a la
estabilidad futura de la economa mundial. Los dficit cada vez mayores no fueron
compensados con aumentos en el ahorro privado o con un descenso en las inversiones, as que
el equilibrio de la cuenta corriente norteamericana se deterior rpidamente. En 1985 se haba
convertido en deudor neto de los pases extranjeros y en 1987 su dficit de cuenta corriente fue
el mayor desde la Segunda Guerra Mundial con un 3,5% del PBN. Algunos analistas
comenzaron a mostrarse preocupados, temiendo que los acreedores extranjeros podan perder
la confianza en el futuro del dlar y comenzar a vender los activos en esa moneda, provocando
una repentina depreciacin del mismo.
Surgi entonces, otra preocupacin. La apreciacin del dlar trajo importantes cambios en la
distribucin de la riqueza dentro de Estados Unidos. Haba reducido la inflacin y haba
abaratado los productos extranjeros para los consumidores, pero los perjudicados por esta
situacin se haban organizado mejor y estaban presionando al gobierno para que protegiesen
las industrias en declive en los sectores competitivos con la importacin y la exportacin.
220

Como vimos anteriormente, un dlar apreciado encareca las exportaciones y abarataba las
importaciones, reduciendo la demanda en varios sectores de la economa, como por ejemplo,
los textiles, el acero, los automviles y la agricultura. A finales de 1984 estos sectores
aumentaron las presiones proteccionistas, generando una avalancha de leyes en este sentido.
Los dems pases prometieron entonces tomar represalias contra estas medidas.
Reagan haba adoptado desde el principio de su administracin (enero de 1981) una poltica de
olvido benigno en el mercado de divisas, dejando que el mercado fijara libremente el valor,
salvo algn acontecimiento inesperado (por ejemplo, despus que intentaron asesinarlo), pero
hacia 1985, la relacin entre un dlar fuerte y la creciente tormenta proteccionista era difcil de
ignorar.
En 1985 se produjo entonces un rpido crecimiento monetario en Estados Unidos, provocando
una cierta depreciacin del dlar, pero esto no fren las presiones proteccionistas. Temerosos
que esta situacin provocara un desastre en el sistema comercial internacional, el 22 de
septiembre de 1985, se reunieron en el Hotel Plaza de Nueva York, los llamados G 5 (Estados
Unidos, Gran Bretaa, Francia, Alemania y Japn) y se pusieron de acuerdo en tomar medidas
conjuntas para lograr la depreciacin del dlar. A partir del da siguiente, el dlar comenz a
caer, continuando esa cada durante 1986 y los primeros meses de 1987. Adems, Estados
Unidos adopt una poltica monetaria ms relajada, rebajando sus tasas de inters comparada
con las del resto de los pases industrializados.
Esta reunin del Plaza provoc un brusco cambio en la poltica de Reagan, venciendo su
oposicin a intervenir en los mercados de divisas. El dlar se movi en forma diferente respecto
a las dems divisas. Se depreci mucho ms respecto al marco alemn y al yen que con las
monedas de los otros pases industrializados. Sin embargo, el supervit de Alemania y Japn
sigui aumentando y el dficit norteamericano tambin. El Congreso intent en 1985-86
reducirlo sin xito, pues sin una poltica de variacin del gasto pblico el desequilibrio externo
de los Estados Unidos continuara.
No queriendo cambiar su poltica fiscal, Reagan inst repetidamente a Alemania y al Japn a
que adoptaran polticas macroeconmicas ms expansionistas, con la esperanza que el
incremento de la demanda de esos pases, ayudara a bajar el dficit de la Balanza de los
Estados Unidos. Sin embargo, los lderes de los otros pases industrializados consideraban que
la apreciacin de sus monedas haba ido demasiado lejos. Sus propias industrias exportadoras
estaban en dificultades para hacer frente a la competencia extranjera, as que presionaron a
Estados Unidos para que adoptara una poltica fiscal contractiva. Durante 1986, Estados Unidos
no intervino para nada en el mercado de divisas, dejando que el dlar siguiera cayendo,
mientras que el resto de los pases haca esfuerzos denodados para impedirlo. Recin se
estabiliz el dlar cuando Estados Unidos decidi intervenir en el mercado de divisas a
principios de 1987.
Para ello, se produjo una reunin en el Louvre, en Pars, el 22 de febrero de 1987 para
coordinar esfuerzos sobre los tipos de cambio. Los pases del G 5 ms Canad se
comprometieron a mantener los tipos de cambio en los niveles vigentes en ese momento, que
les pareca que eran consistentes con las caractersticas econmicas subyacentes. En este
acuerdo crearon franjas objetivo para los tipos de cambio, interviniendo cada vez que una
221

moneda pasaba esa franja. Por ejemplo, se fijaron franjas de ms/menos 5% sobre un valor de
1,825 marcos y 153,5 yens por dlar. (En el acuerdo del Plaza, el marco estaba a 2,75 por dlar
y el yen a 250 por dlar).
Todo esto funcionaba a la perfeccin en la teora, pero si bien los pases industrializados
mantuvieron los nuevos lmites del tipo de cambio durante varios meses, subsista el problema
del dficit externo norteamericano, que segua siendo alto, por lo que la desconfianza haca que
se registraran enormes ventas de dlares, hacindolo depreciar cada vez ms. La nica forma
que el sistema de bandas pudiera mantenerse era con la ayuda de un crecimiento lento de la
oferta monetaria en Estados Unidos y un aumento en la tasa de inters de los activos en
dlares, as la gente dejaba de vender dlares para poder utilizarlos en esas inversiones que
daran mayor rendimiento.
En octubre de 1987, se produjo un hecho que termin con el perodo de estabilidad cambiaria
pactado en el Louvre. La bolsa de Valores de Nueva York se hundi y el Banco Central Alemn
aument sus tipos de inters, provocando grandes crticas en los Estados Unidos. En esta
situacin, el nuevo presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan prometi inyectar liquidez
al mercado para bajar las tasas de inters siempre que los dems pases hicieran lo mismo. As
se hizo, pero Estados Unidos permiti que el dlar bajara ms de los lmites acordados en el
Louvre. Posteriormente se fijaron nuevas bandas, pero las mismas se modificaron varias veces
sin conocimiento pblico.
Llegamos finalmente a la dcada de 1990. Esta dcada se caracteriza por la enorme movilidad
de los capitales, que ya hemos sealado en la UA anterior. Toda esta dcada tiene como tema
central las causas y los efectos del imprevisto aumento de los flujos de capital hacia los pases
en desarrollo. Concordantemente esta dcada tambin se caracteriza por los movimientos de
los tipos de cambio en los pases desarrollados.
Una caracterstica que debemos destacar en esta dcada es el aceleramiento del crecimiento
en los pases en vas de desarrollo. Como ya sealamos, estos grandes flujos de capital hacia
los pases que se han dado en llamar mercados emergentes trajeron beneficios importantes,
pero tambin causaron problemas para la gestin de poltica econmica de estos pases. El
primer caso problemtico fue la crisis mexicana de 1994-95 (llamada efecto tequila). Luego, en
1997, primero Tailandia y luego una serie de pases del sudeste asitico, en especial Indonesia
y Corea sufrieron crisis. Debemos agregar luego a Rusia, Brasil y a principios de 2000,
Argentina.
Sin embargo, no podemos dejar de reconocer el papel de locomotoras del crecimiento mundial
a estos mercados durante la dcada de 1990. En la dcada de 1980, menos del 20% del
aumento de las exportaciones de los pases industriales fueron hacia estos mercados
emergentes. En el perodo 1990-1996, esa cifra se increment al 43%. A partir de 1998, las
locomotoras no slo comenzaron a reducir su velocidad, sino que en algunos casos hasta
retrocedieron (el caso ms patente es el de Argentina).
La dcada comenz con enormes interrogantes. Desde el punto de vista poltico fueron las
revoluciones en Europa Central y Oriental y la divisin del bloque sovitico. En 1990, sus
consecuencias desde el punto de vista econmica estaban lejos de ser claras. La actividad
econmica de los principales pases industrializados sufri una desaceleracin significativa, de
222

tal manera que en 1991, los PBN de Estados Unidos, Canad y Gran Bretaa decrecieron. La
unificacin alemana que estaba en marcha generaba demasiados interrogantes. La burbuja
econmica japonesa se comenzaba a pinchar, generando recesin y deflacin en ese pas. El
primer acuerdo Brady sobre la deuda se firm con Mxico en febrero de 1990 (Argentina lo
firm a principios de 1992). Y a principios de 1991 estall la guerra del Golfo. Todas estos
acontecimientos generaban enormes incertidumbres que fueron disipndose con el correr de la
dcada.
Si bien desde haca aos existan flujos importantes de capital hacia los pases en vas de
desarrollo por parte de los pases industrializados, luego de una disminucin en la dcada de
1980, hacia fines de la misma comenzaron a incrementarse fuertemente, dado que los pases
industrializados eliminaron controles sobre el capital y aumentaron sus desequilibrios en cuenta
corriente. Se seala que para esa poca, el sistema monetario internacional sufri tres
revoluciones: desregulacin, internacionalizacin e innovacin. Para dar, simplemente una idea
de volumen, podemos sealar que la corriente neta desde 14 pases industrializados los ms
importantes hacia estos mercados emergentes fue de 65.000 millones de dlares anuales
entre 1975-1979, mientras que slo en 1989 este flujo alcanz a unos 460.000 mil millones.
Esto se debi a las innovaciones la tecnologa de la computadora y a la revolucin informtica
que posibilitaron la creacin de nuevos instrumentos financieros, la llamada ingeniera
financiera y a conocimientos mejores y ms veloces de los mercados extranjeros. Ningn
sector de la actividad entre pases se ha visto tan afectado por la tecnologa como los servicios
financieros. Podemos dar muchos ejemplos, entre ellos, que el costo de una llamada telefnica
entre Nueva York y Londres cay un 90% entre 1970 y 1990, el precio de las computadoras
cay un 95% entre esas mismas fechas (es decir, en 1990 una computadora costaba un 5% del
precio de 1970 y con mucho ms poder). Para nuestro propsito, la consecuencia ms
importante fue que la distancia perdi todo significado para la toma de decisiones empresariales
y financieras.
El gran aumento de la movilidad del capital se vio facilitada por el desarrollo y uso de
instrumentos de cobertura: los derivativos. Un derivativo es una transaccin que deriva de un
activo subyacente tal como una accin, una mercadera, un ndice como el de la Bolsa, etc.
Permiten cubrir riesgos, cambiar instrumentos financieros, realizar trueques entre activos y
pasivos denominados en diferentes monedas o cambiar actitos y pasivos nominados a tasa
variable por otros con tasa fija o viceversa, etc. La gama es interminable y su explicacin
corresponde a materias vinculadas con la rama financiera.
Volvamos al tema de esta dcada: la movilidad de los capitales. Hasta 1989, segn vimos, los
flujos de capital hacia los pases en desarrollo eran relativamente modestos. Estos flujos de
capital en esa poca alcanzaban la forma de Inversin Extranjera Directa, la ms importante de
todas ellas, prstamos bancarios, acciones de empresas de pases en vas de desarrollo y
bonos, en ese momento, principalmente de Gobiernos. Estos ltimos, incluso a veces eran
emitidos en el extranjero, especialmente en Nueva York.
Desde 1990 a 1996, estos flujos crecieron desde 44,4 mil millones de dlares durante el primer
ao a 243,8 mil millones en 1996 por los conceptos arriba mencionados. En 1996, casi el 45%
fue al este de Asia, el 30% a Amrica Latina. Este crecimiento notable del flujo de capitales,
obedece a varias razones relacionadas con procesos y polticas de los pases destinatarios y
otras externas.
223

A principios de la dcada de 1990, se reestructuraron las deudas de los pases
latinoamericanos principalmente con los Bancos deudores bajo el denominado Plan Brady, que
si bien al principio no era muy prometedor permiti poner fin a la crisis de la deuda de los 1980,
permitiendo a estos pases volver al mercado financiero. Mxico fue el principal emisor de
bonos en los mercados internacionales y tambin un gran receptor de flujos de capital en forma
de acciones e Inversiones directas. Le siguieron Argentina, Brasil, Chile y Colombia. Estos
pases latinoamericanos haban emprendido grandes reformas macroeconmicas,
generalmente privatizaciones de servicios pblicos que generaron grandes ingresos de capital.
Complementando esta situacin, la tasa de inflacin haba cado mucho en forma brusca. La
tasa inflacionaria de la regin haba sido de ms del 400% en 1990, haba cado al 20,4% en
1996, sobre todo porque Argentina y Brasil eliminaron la hiperinflacin, pero la tasa baj en
todos los pases de la regin.
Adems, se liberalizaron los mercados financieros
internacionales, lo que permiti el ingreso de inversiones.
A los pases del Sudeste Asitico que haban crecido durante la dcada de 1960/70, los
llamados tigres Hong Kong, Singapur, Corea y Taiwn siguieron creciendo y le sealaron
el camino a sus vecinos. Durante la dcada del 80 se le unieron los llamados dragones
Malasia, Tailandia, Indonesia, adems de China . Esta regin se caracteriz por altas tasas de
crecimiento basadas en grandes inversiones y ahorro, tasas de inflacin bajas y una distribucin
bastante equitativa de los ingresos.
Debido a estas condiciones, estas economas emergentes atrajeron a los inversores
extranjeros. Tan es as, que en ese perodo se produjo una sensible disminucin de la fuga de
capitales. Algunos pases vecinos a estos principales tambin tuvieron un incremento de
inversiones extranjeras, por el llamado efecto contagio. Pero haba tambin otros incentivos que
permitieron la llegada de los flujos extranjeros. La tasa de inters promedio de las siete
naciones industrializadas ms grandes baj del 8,7% en 1990 al 3,7% en 1996, por lo que los
inversores de estas naciones buscaron mejores rendimientos.
Otro aspecto que debemos considerar es la aparicin de inversores institucionales. Los
inversores institucionales norteamericanos fondos de pensin, etc. haban ampliado su
cartera de inversin para prestar e invertir fondos que les haban sido transferidos desde
depsitos bancarios, adems del crecimiento normal. Aunque invertan una pequea proporcin
de sus fondos en pases en desarrollo, esta cifra era muy elevada para cada pas en particular.
Piense que los activos combinados de los fondos de pensin y las compaas de seguros slo
de Francia, Alemania, Japn y Gran Bretaa ascendan a 5,7 billones de dlares en 1991.
Aunque las cifras invertidas en los pases emergentes eran muy grandes, debemos ponerlas en
su justo nivel. Las cifras que se manejaban eran tan grandes, que se calcula que menos del 2%
de esas cifras se volcaron a los pases emergentes, cuyas economas eran mucho ms
reducidas, por lo que cualquier importe era considerable. Cuando en la Argentina la relacin con
el dlar era de 1 a 1, el PBN total alcanzaba a 280 mil millones de dlares. Si los fondos de
esos cuatro pases exclusivamente que mencionamos en el prrafo anterior no contaba a
Estados Unidos, que se supona que por s slo tena un volumen superior - con que aportaran
slo 28 mil millones de dlares en un ao (el 10% del PBN argentino), ello implicaba una
revolucin dentro del pas. Ahora, tome una calculadora y determine cunto es 28 mil millones
sobre 5,7 billones de dlares. Insignificante.
224

En 1994, por ejemplo, para refirmar lo dicho, las tenencias de acciones de empresas en pases
emergentes slo de Gran Bretaa, Japn y Alemania alcanzaban a 250 mil millones de dlares,
que representaban el 0,5% del total de sus tenencias.
Entre 1995 y mediados de 1997, el aumento del flujo de fondos hacia los mercados emergentes
se manifest en una reduccin de la diferencia entre la tasa de inters cobrada sobre la deuda
de estos pases y el rendimiento del bono del Tesoro norteamericano con los mismos
vencimientos (este rendimiento, se considera la tasa libre de riesgo y la diferencia de
rendimientos con lo cobrado a los pases emergentes es el famoso riesgo pas, por lo que
queremos decir, que el riesgo pas disminuy en esa poca en forma considerable y era muy
bajo, en general).
Por lgica consecuencia tambin aument la Inversin Extranjera Directa, pero aqu hubo
grandes diferencias entre los pases de la regin. Pero tambin comenz el lado negativo de
toda este ingreso de capitales. Empezaron los dficit de cuenta corriente de los pases en vas
de desarrollo (los mayores ingresos generaron mayores importaciones, ms viajes al exterior,
ms pagos de intereses por la deuda, ms ganancias giradas por las inversiones realizadas en
el pas), que fueron financiados con ms ingresos de capitales. El dficit acumulado en 1990 de
los principales pases asiticos y latinoamericanos era casi de cero en 1990, mientras que en
1996 alcanz a 76.000 millones de dlares, principalmente a causa de los pases
latinoamericanos.
Aument el PBI de estos pases, pero a los procesos positivos que hemos sealado
comenzaron a perfilarse problemas y riesgos para los pases destinatarios. Los dos problemas
principales eran que los ingresos de capitales provocaban inflacin por un lado haba un
aumento de la oferta monetaria y una apreciacin de la moneda local por la abundancia de
divisas. Relacionado con esto que acabamos de mencionar, existan los riesgos que los dficit
en la cuenta corriente se volvieran insostenibles en el tiempo y que los sistemas bancarios de
los pases receptores se volvieran vulnerables a las crisis. A mediados de los 1990, los Bancos
de algunos pases destinatarios, especialmente en China, Corea y Tailandia comenzaron a
tener problemas.
Estos problemas hicieron que los Gobiernos de estos pases tomaran algunas medidas. La ms
importante fue lo que se denomina intervencin esterilizada para impedir o limitar los aumentos
de las reservas bancarias, as como limitar la expansin monetaria y del crdito. Consisten
estas intervenciones vendiendo valores en el mercado el Gobierno emite Bonos y los vende a
los Bancos, quitndoles las divisas toma de prstamos por parte del Banco Central con ello
evita aumentar el crdito a los particulares y su consiguiente expansin y transferencias de
depsitos al Banco Central. Esto tiene el problema que aumenta las reservas en divisas del
Gobierno, pero tiene un efecto indeseado. Al haber menos dinero en el mercado, pues el Banco
Central los esteriliza, aumenta la tasa de inters, lo que atrae a su vez ms capital. Esta
esterilizacin comenz a reducirse en Chile, Colombia, Indonesia y Malasia, porque se dieron
cuenta que el aumento en las tasas de inters atraa ms capitales. Por ello, adoptaron otras
medidas. En la UA vimos en el tema del movimiento de capitales, las propuestas para aplicar la
Tasa Tobin o las medidas tomadas en Chile.
225

Algunos pases complementaron estas medidas, en el caso que adems existiera inflacin con
polticas fiscales restrictivas, entre ellos podemos citar a Chile, Tailandia y Malasia. Pero, si la
gente ve que los efectos del ajuste fiscal son temporarios, puede compensar la cada de sus
ingresos tomando prstamos para financiar mayores gastos, dada la abundancia de recursos
crediticios.
La mayora de los capitales que ingresaron a estos pases lo hicieron a travs del sistema
bancario. Esta circunstancia, unida a lo sealado en el prrafo anterior, hizo que los pasivos
externos de los Bancos comerciales se incrementaran, generando un riesgo crediticio potencial
y un riesgo cambiario.
El primer pas que tuvo problemas a raz de todas estos riesgos potenciales que venimos
sealando fue Mxico. Vamos a tratar de explicar brevemente las causas de su ocurrencia.
Mxico estableci durante la dcada de los 1980 una serie de reformas econmicas que
continuaron durante la dcada siguiente. El presupuesto pas de tener dficit a supervit en
1992-1993. La inflacin baj a menos del 10% anual en 1993-94. El crecimiento del PBI se
aceler a partir de 1989. La economa, a su vez, se volvi menos dependiente de la exportacin
de petrleo que a principios de la dcada de 1980. Mxico a su vez ingres en un Tratado
Norteamericano de Libre Comercio (NAFTA, sus siglas en ingls), junto con Canad y Estados
Unidos el equivalente al Mercosur nuestro. Todo ello despert un entusiasmo, tanto dentro del
pas, como en los pases ms adelantados en el sentido que Mxico alcanzara en poco tiempo
a los pases ms adelantados. Pero este anlisis pasaba por alto dos debilidades: la primera es
que el crecimiento del PBI haba sido relativamente modesto comparado con otros pases de
Amrica Latina como Chile y Colombia y en segundo lugar haba desarrollado un enorme dficit
de cuenta corriente. El Gobierno haba modificado varias veces el rgimen cambiario, teniendo
como objetivo primario la estabilidad de precios. En 1988 estaba rgidamente fijado al dlar, y al
ao siguiente pas a un rgimen de vnculo mvil, cuya velocidad decreci en los dos aos
siguientes. A partir de 1992 se adopt una banda asimtrica es decir, el dlar fluctuaba entre
dos valores que permita devaluar gradualmente, pero con un tope. En la prctica la tasa se
mantuvo estable desde mediados de 1992 a principios de 1994.
Estos sucesos eran favorables, pero la situacin no marchaba bien. Aunque haban eliminado el
dficit presupuestario, se cre un dficit extrapresupuestario bajo la forma de prstamos por
parte de Bancos Regionales de desarrollo y la creacin de fondos fiduciarios que alcanzaron al
4,5% del PBI. La inversin interna tuvo un aumento, pero disminuy el ahorro, mientras creca
el consumo (Esta ltima parte ya la vivimos en la Argentina).
Se adopt una poltica monetaria restrictiva. El crecimiento del medio circulante (M1) baj del
17,7% en 1993 al 5,7% en 1994, pero el crdito interno aument mucho ms. El Banco Central
lo justific diciendo que esta medida era necesaria para esterilizar las reservas, debido a su
cada, pues en caso contrario, las tasas de inters se hubieran ido por las nubes. Sin embargo,
las tasas aumentaron bruscamente en 1994.
Por otra parte, el tipo de cambio se sobrevalu. Si bien se devalu, esta devaluacin fue menor
a la inflacin. El resultado combinado de todo esto, fue que el dficit de la cuenta corriente
creci significativamente de 7.500 millones de dlares en 1990 a 29.400 millones en 1994,
alcanzando el 7% del PBI. Pero como al mismo tiempo, las reservas aumentaron de 9.400
millones de dlares a 25.700 millones de dlares en la misma poca, las autoridades no
226

tomaron medidas al respecto. Otra razn fue que devaluar el peso no era polticamente
conveniente en momentos en que se discuta en el Congreso de los Estados Unidos, el ingreso
de Mxico al NAFTA. Mientras tanto, las tasas de inters comenzaron a subir en Estados
Unidos en octubre de 1993. Cuando esto ocurre, muchos fondos depositados en pases
emergentes vuelven a ese pas, aprovechando un mejor rendimiento.
Otro aspecto fue que el Gobierno norteamericano vea a Mxico con cierto optimismo. Sin
embargo, en los crculos privados comenzaron a aparecer ciertas luces amarillas. A principios
de abril de 1994, dos economistas muy reconocidos, Rudiger Dornbusch y Alejandro Werner
presentaron un trabajo donde decan que el peso mexicano estaba sobrevaluado y que deba
realizar una devaluacin del 20% y un pacto para impedir una agudizacin de la inflacin. Si ese
pacto no era posible, se deba dejar flotar el peso.
En ese ao de 1994, aparecen para agudizar los problemas, algunos inconvenientes polticos.
Ese era un ao electoral y comenz con la insurreccin en el estado sureo de Chiapas en
enero. En marzo asesinaron al candidato oficial a presidente Luis Donaldo Colosio y al
Secretario General del Partido del Gobierno. Esta inestabilidad poltica provoc un retraso en el
ingreso de capitales y el retiro de capitales invertidos en certificados del Tesoro Mexicano a
corto plazo. Las reservas disminuyeron en 11.000 millones de dlares. Para compensarlas, el
Gobierno emiti Certificados de Tesorera (deuda) en pesos a corto plazo, pero con el capital y
el inters vinculados al dlar. Por supuesto, estas tasas eran menores a la de los prstamos no
vinculados al dlar, cuyas tasas saltaron por las nubes en marzo/abril de 1994. Estas tasas eran
a las que se financiaba mayormente el empresariado. En diciembre de 1994 haba en
circulacin estos Bonos por valor de 30.000 millones de dlares.
El problema fue que al haber elecciones presidenciales ese ao, las autoridades descartaron
tomar decisiones econmicas contractivas. Entre abril y septiembre de ese ao, el peso cay un
4,6% respecto al dlar y se perdieron un tercio de las reservas en divisas. El nuevo presidente
asumi el 1 de diciembre de 1994, anunciando que no tomara medidas cambiarias
(devaluacin). Pero la prdida continuada de reservas lo oblig a no cumplir con la promesa,
devaluando en diciembre un 13%. Los inversores notaron que no exista una poltica destinada
a sostener el tipo de cambio o a enfrentar el dficit de cuenta corriente.
La consecuencia inmediata fue que dos fondos de inversin retiraron U$S 4.000 millones de
Mxico, el peso volvi a devaluarse en un 33% adicional, cay la Bolsa y renunci el Ministro de
Economa. El nuevo ministro que abogaba desde 1993 por una devaluacin, dej flotar el peso.
No obstante la salida de los inversores extranjeros hay estudios que demuestran empricamente
que fueron los mismos mexicanos quienes durante 1994 iniciaron la fuga de divisas al exterior.
Durante enero, el presidente Zedillo anunci un pacto para enfrentar el problema. Estados
Unidos, Canad y el BAI, en nombre de los Bancos Centrales europeos otorgaron a Mxico un
crdito de U$S 18.000 millones. Result insuficiente, pues el pas tena durante 1995
vencimientos del orden de magnitud de U$S 50.000 millones. Para el 10 de enero el peso vala
la mitad del valor del 20 de diciembre y la Bolsa haba cado un 24% en ese mismo lapso.
Finalmente, el 12 de enero, el presidente norteamericano Bill Clinton otorg un paquete de
ayuda de U$S 40.000 millones de los cuales U$S 10.000 pertenecan a los Bancos Centrales
europeos y U$S 1.000 de Canad. El crdito representaba el 688% de la cuota mexicana en el
227

FMI, un hecho sin precedentes y al que muchos pases europeos en principio se opusieron
pues sostenan que era un negocio norteamericano que tena muchos intereses en Mxico,
pero finalmente lo terminaron aprobando, aunque en una primera instancia se abstuvieron.
No obstante, la produccin baj en todos los trimestres de 1995. Luego de una serie de
avatares, a principios de 1997, Mxico cancel el prstamo con fondos tomados del mercado de
capitales. A finales de ese ao sus reservas superaban el nivel que tena antes de la crisis. Los
pases latinoamericanos ms afectados por esta crisis fueron Argentina y Brasil, ante el retiro de
capitales por parte de los inversores extranjeros de todos los mercados emergentes. En
Argentina, las acciones perdieron un 40% y las reservas del Banco Central cayeron a la mitad.
Adems, los inversores asustados retiraron sus depsitos de los Bancos argentinos, cayendo
un 18% en los tres primeros meses de 1995. Debido a la convertibilidad que no permita
devaluar, las tasas de inters se fueron a las nubes.
Ahora, Cules fueron las lecciones que nos dej esta crisis? Hay argumentos que sealan que
factores polticos como la insurreccin en Chiapas, los asesinatos y la campaa electoral
desencadenaron un ataque especulativo que termin en una crisis financiera. Comparemos
esta situacin con la Argentina del perodo 2000/2001, cuando la renuncia del vicepresidente
un factor poltico comienza a desencadenar una crisis financiera que finaliz poco ms de un
ao despus con la renuncia del Presidente.
Sin embargo, hay otros argumentos que sealan que si bien los factores polticos fueron el
desencadenante de la situacin, era dudoso que Mxico poda seguir en la senda de
crecimiento sin cambios sustanciales en su poltica econmica. La mayora arroja dudas sobre
la viabilidad de la estabilizacin basada en el tipo de cambio (Argentina, 1 a 1 con el dlar).
Mxico tuvo su moneda sobrevaluada en un 30% entre 1990 y 1993. El Gobierno sostuvo el tipo
de cambio durante 1994, pensando que con ello evitara la inflacin, pero tambin por razones
polticas.
En 1997 se produjo una crisis financiera en el Sudeste Asitico, producida por factores
relacionados tambin con el tipo de cambio y la salida apresurada de fondos de los distintos
pases que tuvieron relacin con la crisis. Al ao siguiente el mundo soport una crisis bastante
profunda en Rusia y a principios de 1999 le toc el turno a Brasil. Finalmente a finales de 2001,
es Argentina quien soporta esta crisis financiera. Si bien existen particularidades de cada pas,
en general todas tienen un sesgo parecido a la crisis mexicana de 1994.
228
Texto 6: Descripcin del ciclo econmico

Recuerde el tema analizado en Introduccin a la Economa, donde hacamos una descripcin
del ciclo econmico. Surgi hacia fines de los 1990 una explicacin, que desafa la teora que
seala que el ciclo se produce por disturbios monetarios y financieros. De acuerdo con este
punto de vista, los auges en la actividad econmica resultan de inesperados rpidos
crecimientos en la oferta monetaria, mientras que las recesiones resultan de un crecimiento
ms lento o una cada en la oferta monetaria.
La teora desarrollada en forma ms moderna por John Long y Charles Prescott, dicen que
debe llamarse no ciclo de negocios, sino ciclo real de negocios y su explicacin sobre los
mismos es que se producen por cambios azarosos en la Productividad.
Otros, en cambio, sealan que el ciclo de negocios tal como ha sido descripto histricamente ha
desaparecido. Esta tesis la veremos ms adelante en esta misma UA.
Tipos de Cambio. Mercado de Divisas

En primer lugar, vamos a definir que entendemos por tipo de cambio. El tipo de cambio es el
precio de una unidad de la moneda extranjera en trminos de la moneda domstica. Este
tipo de cambio se mantiene igual en todas partes del mundo. Citemos ejemplos con monedas
que se comercializan en todas partes. Por ejemplo, el dlar y el euro. Cmo puede ser que en
Estados Unidos el tipo de cambio entre estas monedas sea por ejemplo igual a U$S 0,90 = 1
euro, que es el mismo precio que puedo conseguir en Madrid, en Pars, en Tokyo, en Beijing?
Mediante el arbitraje. El arbitraje es el mecanismo por el cual se compra una moneda donde el
precio es ms bajo y se vende donde el precio es ms alto.
Ejemplo: El tipo de cambio entre el yen y el dlar, desde el punto de vista japons, se refiere al
nmero de yens necesarios para comprar un dlar. Si el precio es Y 130 = 1 U$S en Tokyo y Y
140 = U$S 1 en Nueva York, para quienes efectan arbitrajes les conviene comprar dlares con
yens en Tokyo y venderlos en Nueva York, porque hacen una diferencia. Pero piense que si
compramos dlares en Tokyo con yens, aumenta la demanda de dlares y va a aumentar su
precio en yens (a 133, 135, etc.), mientras que en Nueva York, por la situacin contraria, va a
bajar (a 138, 136, etc.) hasta que ambos valores se igualen y deje de ser un negocio realizar
esta operacin. En eso consiste el arbitraje.
Un aumento del tipo de cambio es una depreciacin, que en sntesis es una disminucin del
valor de la divisa domstica en relacin con la moneda extranjera. La situacin inversa, es
decir un aumento del valor de la divisa domstica respecto a la moneda extranjera es una
apreciacin. Por ejemplo, necesitbamos hasta el 2001, $ 1 para comprar un dlar. En abril de
2002, necesitbamos $ 2,70 para comprar un dlar, por lo tanto hubo una depreciacin del
peso. Sin embargo, conviene hacer una aclaracin respecto a la terminologa. Las palabras
229

depreciacin y apreciacin son utilizadas cuando el tipo de cambio se deja librado a las fuerzas
del mercado. Cuando el Gobierno fija el valor de la divisa, las palabras utilizadas son
devaluacin en lugar de depreciacin y revaluacin en lugar de apreciacin.
Finalmente, como una moneda puede depreciarse respecto a algunas monedas y apreciarse
respecto de otras, usualmente se calcula lo que se llama un tipo de cambio efectivo, que es el
promedio de los tipos de cambio del pas.
Ahora, ya hemos visto qu es el tipo de cambio, cmo la relacin entre dos monedas tiene
valores estables en todas partes mediante el arbitraje y cmo puede una moneda modificar su
valor respecto de otra a travs del tipo mediante la depreciacin o la apreciacin. Pero qu es
lo que determina ese valor? Por supuesto, que ya lo sospech, la oferta y la demanda. La
interseccin de las curvas de oferta y demanda de una divisa determinada, indica su valor. La
oferta y la demanda de dlares en la Argentina determina su valor. La demanda de dlares, en
cualquier pas est determinada fundamentalmente por los importadores de bienes y servicios
que necesitan esa divisa para pagar sus compras en la Argentina debemos agregar, ante la
falta de confianza en el peso, existe una enorme demanda de dlares para ahorrar y la oferta
de dlares la realizan los exportadores, quienes cobran sus ventas al exterior con esta divisa,
adems de las inversiones y los prstamos que efecten los extranjeros al pas.
Tipo de
Cambio
E
D
Inters
Figura 32
Tipo de cambio de equilibrio
En el ejemplo de la Figura 32, tenemos un tipo de cambio de equilibrio de $ 2,50 = U$S 1 y la
cantidad de dlares de equilibrio demandados 15 mil millones. Si por alguna razn D se
desplaza hacia arriba, Argentina se enfrentar con un exceso en la demanda de dlares,
buscando entonces un nuevo valor de equilibrio. En este caso, el tipo de cambio se
incrementar y la moneda argentina se depreciar. Ocurre lo contrario ante una disminucin de
D o un aumento de O (en el caso que los exportadores traigan ms dlares al pas y los
cambien por pesos o ingresen dlares por prstamos del exterior o por inversiones).
230

Los tipos de cambio fluctan usualmente a travs del tiempo, lo que origina que cualquiera que
tenga que efectuar un pago futuro en moneda extranjera (por el pago de un prstamo del
exterior o una compra de mercadera del exterior a pagar en un plazo futuro) corre el riesgo de
tener que pagar mayor cantidad de moneda domstica por la misma cantidad de divisas.
Tambin puede ocurrir el caso contrario. Un exportador argentino que vende a Estados Unidos
a plazo, cuando debe recibir los dlares y cambiarlos por moneda local, en este caso la
variacin puede perjudicarlo, haciendo que reciba menos pesos por la misma cantidad de
dlares. Estos riesgos de cambio como se denominan pueden ser cubiertos mediante un
mecanismo denominado pactos de retroventa. El pacto de retroventa significa la existencia de
un acuerdo hoy para comprar o vender un cierto monto de divisas en alguna fecha futura, a un
tipo de cambio acordado hoy, a pagar en el futuro.
Ejemplo
Supongamos que una empresa argentina le debe U$S 1.000 a un exportador norteamericano.
El tipo de cambio vigente hoy es de $ 2,70 = U$S 1. Esta deuda debe ser pagada dentro de tres
meses. Si el deudor argentino comprara hoy los dlares debera desembolsar $ 2.700, pero no
conoce cul puede ser el valor del dlar dentro de tres meses, aunque supone que va a tener
que desembolsar una cifra bastante mayor. Entonces, efecta un pacto de retroventa. Pacta la
compra de dlares hoy a $ 2,71, por ejemplo para entregar al acreedor estadounidense dentro
de tres meses, no importando el valor que tenga el dlar ese da, l ya hizo el acuerdo por $
2,71 y esa es la cifra que va a pagar por cada dlar.
Existe otra operacin para operar con divisas a futuro denominada especulacin, que es lo
contrario del pacto de retroventa. En ste ltimo, el objetivo era cubrirse de posibles
incrementos en el valor de la divisa, en cambio, el especulador busca o acepta una posicin de
riesgo o quedar en descubierto para lograr un beneficio. Si predice correctamente el
comportamiento futuro del mercado, gana. De lo contrario, incurre en una prdida. La
especulacin se produce generalmente en un mercado de divisas a futuro.
Ejemplo
Existe un mercado donde se compran y venden divisas a futuro. La caracterstica es que si bien
el acuerdo se pacta hoy, se pagan los contratos en la fecha futura pactada. Supongamos que el
mercado de dlares futuro en la Argentina establece que el dlar a tres meses se comercializa a
$ 3 cada uno. Puedo realizar un contrato de futuro, pactando comprar U$S 2.000 a $ 3 a tres
meses. Cuando se cumplen los tres meses debo pagar $6.000 y me quedo con los U$S 2.000.
Si el precio en el mercado es de $ 2,80, perd. Sucede que en la especulacin pact comprar
dlares tres meses atrs, porque supona que hoy iba a estar a ms de tres pesos. Es decir,
hoy pago $ 3 por dlar de acuerdo a cmo pact hace tres meses, independientemente del
valor que tenga el mismo en el mercado (Bancos y casas de cambio).
Existe otra operatoria bastante comn con las divisas. Se denomina arbitraje de intereses
cubiertos y se refiere a la transferencia de fondos lquidos de un centro y unidad monetaria a
otra para sacar provecho de mayores tasas de retorno (inters). Veamos un ejemplo simple.
Soy un residente norteamericano y si quiero colocar dlares en los Estados Unidos me pagan
una tasa del 5% anual. Me entero que en Europa estn pagando por operaciones iguales y al
mismo plazo una tasa del 6,5% anual. Me conviene transformar mis dlares en euros y
231

colocarlos en Europa. Una vez que vence el plazo de la colocacin vuelvo a transformar los
euros en dlares y los traigo otra vez a los Estados Unidos. Gano ms inters en Europa que en
Estados Unidos, pero puedo tener un problema, que es la diferencia de cambio. Cuando venza
mi depsito puede ser que con los euros que reciba, compre menos dlares que los que
coloqu, traduciendo mi ganancia en una prdida. Para evitarlo hay que hacer un pacto de
retroventa. Si las tasas de inters son iguales en ambos lugares no existe el arbitraje de
intereses cubiertos.
Los depsitos realizados en bancos comerciales distintos al pas de origen de la moneda se
denominan euromonedas o eurodepsitos. El nombre puede prestar a confusin. Si bien se
habla de euromonedas, Europa puede no tener nada que ver. Significa depositar dlares en
pases distintos a Estados Unidos (pas de origen del dlar), euros en lugares diferentes a la
Unin Europea, Yens en otro lugar que no sea Japn. Si deposito U$S 10.000 en un banco de
la Argentina, es una euromoneda, porque deposit dlares en un lugar diferente a Estados
Unidos. Si hacemos un depsito en Reales (moneda del Brasil) en Uruguay, ese depsito es en
una euromoneda, pues est depositado fuera del pas de origen.
Sealamos anteriormente que as como el equilibrio interno busca el crecimiento con estabilidad
de precios, en el equilibrio externo que es lo que estamos analizando, la bsqueda es que la
Balanza de Pagos est relativamente equilibrada (es decir, que no exista un dficit tan grande
que genere deudas de difcil cumplimiento posterior ni un supervit tan grande que coloque a
los otros pases en esa situacin). No obstante, un dficit o un supervit pueden surgir por
numerosas razones, pero no pueden continuar en forma indefinida, lo que genera la necesidad
de hacer ajustes.
Existen dos clases de ajustes en la Balanza de pagos: automticos o de poltica. El primero
puede producirse por 1) variaciones en los precios externos, 2) en los precios internos, 3) en el
ingreso nacional Veremos a continuacin cada uno de estos ajustes. Para simplificar
supondremos que la Balanza de Pagos est compuesta exclusivamente por Exportaciones e
Importaciones.
Mecanismo de ajuste-precio
cambios flexibles
bajo
un
sistema
de
Bajo un sistema de tipos de cambio flexibles, un dficit en la balanza de pagos de un pas, es

corregido mediante una depreciacin de su moneda, mientras que un supervit es corregido
mediante una apreciacin.
En el mundo real, suponiendo un mercado estable, un sistema de cambios flexibles es factible
slo si la demanda y la oferta de divisas son relativamente elsticas.
232
Veamos este mecanismo en la siguiente Figura:
O*
E*
O
F
E
A
G
B
D
D*
Miles de millones de /ao

Figura 2
Mecanismo de ajuste - precio
Es un mundo con dos mercados, Estados Unidos y Europa, un dficit de 4 mil millones de euros
en la Balanza de Pagos de Estados Unidos. El precio del euro respecto del dlar es de 0,90
(punto A en la Figura 2). Estados Unidos corregira su dficit llevando el dlar a 0,95 el euro,
pero segn vimos en las curvas D* y O* de demanda y oferta respectivamente, el euro deba
alcanzar a 1 para equilibrar. Por qu cambiaron las curvas de Oferta y demanda de euros de D
y O a D* y O*? Porque la devaluacin provoca un aumento de precios en Estados Unidos,
generando un aumento interno de precios, en este ltimo pas.
Para entender mejor esto, piense que la demanda de euros en Estados Unidos surge de la
demanda interna de importaciones de Europa y de la oferta de productos europeos a Estados
Unidos, mientras que la curva de oferta de euros en Estados Unidos se deriva de la oferta de
exportaciones de productos norteamericanos a Europa y de la oferta de importaciones en
Europa de productos estadounidenses. Este cambio en la oferta y la demanda de productos
estadounidenses y europeos a los nuevos valores luego de la depreciacin (de 0,90 a 0,95)
producen las nuevas curvas de Oferta y Demanda de divisas en los Estados Unidos (de D a D*
y de O a O*), generando un nuevo precio de equilibrio a 1.
233
Mecanismo de ajuste-precio bajo el patrn oro

Bajo el patrn (1870-1914), como sealamos antes, cada pas fija el precio de su moneda en
relacin al precio del oro y est dispuesto a comprar o vender cualquier cantidad de oro a ese
precio. Ello establece una relacin fija entre dos monedas cualesquiera (la llamada paridad de
acuacin). Entonces, como vimos, el tipo de cambio puede variar por encima o por debajo de
esa paridad de acuacin en los llamados puntos oro, que es el costo de transportar el oro
entre los dos pases. En este caso, el tipo de cambio variar entre los puntos oro y cualquier
desvo por fuera de esos puntos oro se evita a travs de embarques de oro entre esos pases.
El ajuste bajo este mecanismo se explica en el llamado mecanismo de flujo especie precio.
Descansa sobre dos supuestos bsicos:
1) La oferta monetaria del pas consiste en oro o papel moneda respaldado por el oro.
2) Una disminucin en la oferta monetaria conduce a una disminucin de su nivel general
de precios, mientras que un aumento en la oferta monetaria provoca un crecimiento en
su nivel general de precios. Entonces, comenzando por una situacin de equilibrio, un
dficit o un supervit en la Balanza de Pagos se corrige automticamente mediante un
cambio en los precios internos. El tipo de cambio permanece igual.
El sistema funciona as: En un rgimen de patrn oro, un dficit en la Balanza de Pagos

conduce a una salida de oro para pagar ese dficit, disminuyendo la oferta monetaria dentro del
pas (como existe una relacin fija entre oro y moneda en circulacin, si disminuye la cantidad
de oro, hay que sacar del mercado la cantidad de moneda necesaria para mantener fija la
relacin oro/papelmoneda). Al haber dentro del pas, menos dinero y ms bienes (produccin
interna ms importaciones), los precios internos tienden a bajar. Esto abarata las exportaciones
y reduce las importaciones, equilibrando la balanza de pagos. En un supervit, la situacin es al
revs. Aumenta la oferta monetaria por el ingreso de oro producido por las exportaciones, pero
hay menos bienes (pues parte de la produccin se export). Esto produce un incremento de
precios, encareciendo las exportaciones y abaratando las importaciones, volvindose a
equilibrar la balanza de pagos.
Mecanismo de ajuste-ingreso
En los mecanismos de ajuste vistos anteriormente, supusimos que el Ingreso Nacional
permaneca constante. Sin embargo, un cambio en el nivel de comercio afecta al Ingreso
Nacional, lo cual a su vez induce a un cambio en el nivel de las importaciones. Supongamos
una situacin de equilibrio en la Balanza de Comercial y una situacin menor al pleno empleo
en un pas determinado. Si se incrementan autnomamente las exportaciones (X), se producir
un aumento en el ingreso nacional (Y) igual al aumento de las exportaciones multiplicado por el
multiplicador del comercio exterior, k. Para que el equilibrio se restablezca, la Propensin
234

Marginal a Ahorrar debe ser igual a cero, porque todo el ingreso producido por las
exportaciones se debe gastar en importaciones. Entonces se dice que el ajuste es completo.
Pero en la realidad, la Propensin Marginal a Ahorrar es > 0, por lo tanto el aumento de las
importaciones es menor al aumento de las exportaciones (porque parte del ingreso producido
por stas se ahorra), entonces se dice que el ajuste, en este caso, es incompleto.
Veamos un ejemplo: Supongamos:
1) El ingreso nacional est menos del pleno empleo.
2) Las Exportaciones (X) son iguales a las Importaciones (M) en la situacin original.
3) Las exportaciones son independientes de Y, aumentando en este ejemplo $ 1.000,
mantenindose en este nivel, generando un supervit en la Balanza de Pagos.
4) La Propensin Marginal al Ahorro (PMA = Ahorro/Y) es igual a cero y la Propensin
Marginal a Importar (PMI = Importar/Y) es igual a 0,10, tenemos:
k= 1
= 1 = 10
PMI
0,1
Y = (X)(k) = ($ 1.000) (10) = $ 10.000
M = (Y) (PMI) = ($10.000) (0,10) = $ 1.000. Este es lo que denominamos el ajuste completo,
pues a un incremento de $ 1.000 en las exportaciones, le sigui un aumento de $1.000 en las
importaciones, restableciendo el equilibrio. Recuerde que M = Variacin de las importaciones.
Veamos ahora el ajuste incompleto, suponiendo que la Propensin Marginal al Ahorro tiene un
valor distinto de cero, como ocurre en la realidad. Con los mismos valores supongamos que la
PMA = 0,15.
Entonces k =
1
=
1
= 1 =4
PMA + PMI
0,10 + 0,15 0,25
Y = (X) (k) = ($ 1.000) (4) = $ 4.000

M = (M) (PMI) = ($ 4.000) (10) = $ 400
Es decir, con ahorro, un incremento de $ 1.000 en las exportaciones produjo un aumento de $
400 en las importaciones, produciendo un ajuste incompleto.
235

En sntesis, bajo un sistema de tipos de cambio flexibles, un dficit en la Balanza de pagos
se corrige mediante la depreciacin de la moneda del pas. Esto estimula las exportaciones y
desestimula las importaciones, fomentando la sustitucin de stas por produccin interna del
pas. El aumento resultante en la produccin y en el ingreso del pas, induce a un aumento de
las importaciones y neutraliza parte del mejoramiento de la balanza comercial del pas.
En el sistema de patrn oro, la situacin de dficit se corrige mediante la salida de oro para
pagar ese dficit. La salida de oro provoca una disminucin en la oferta monetaria en el pas y
una consiguiente cada en los precios internos, favoreciendo las exportaciones y restringiendo
las importaciones, provocando un flujo inverso de oro.
Hemos visto cules pueden ser los ajustes para alcanzar un equilibrio en la balanza de pagos
de un pas. Pero un gobierno no puede tomar en consideracin slo los ajustes externos sin
tener en cuenta qu efectos se producen internamente en el pas, por lo tanto, a continuacin
veremos cules son las polticas de ajuste que convienen tomar en un momento determinado,
preservando, segn corresponda el equilibrio interno o el externo.
El objetivo final ser lograr el objetivo interno y el objetivo externo en forma conjunta, pero
veremos que no siempre puede lograrse. Repetiremos que el equilibrio interno consiste en logra
el pleno empleo con estabilidad de precios, mientras que el equilibrio externo se lograr con el
equilibrio en la Balanza de Pagos. Normalmente, si existe conflicto entre ambos, el equilibrio
interno tiene prioridad.
Si internamente tenemos desempleo, podemos corregirlo mediante lo que se denominan
polticas fiscales y monetarias expansivas. La poltica fiscal expansiva se refiere a un
incremento en los gastos del Estado y/o a una reduccin de impuestos. La poltica monetaria
expansiva se produce cuando se incrementa la oferta de dinero del pas y consecuentemente
se produce una baja en la tasa de inters, que estimula a su vez a la inversin. Si la expansin
se produce en un momento de dficit de balanza de pagos, la expansin del ingreso nacional
para eliminar el desempleo genera un aumento en las importaciones y la reduccin de las tasas
de inters puede provocar una salida o una menor entrada de capitales de corto plazo; ambos
factores producen un aumento del dficit. En cambio, si el desempleo es acompaado por un
supervit, estas medidas conducen a una disminucin del supervit.
Por otra parte, polticas monetarias y fiscales restrictivas para reducir la inflacin producen
aumentos de supervit y disminucin de dficit. Vamos a ver en la siguiente tabla, las posibles
combinaciones de polticas internas y externas y las consecuencias que producen las mismas.
TABLA 1
Caso
Poltica para el
equilibrio interno
Poltica para el equilibrio

equilibrio externo
I.- Desempleo con dficit

II.- Desempleo con supervit
III.- Inflacin con supervit
IV.- Inflacin con dficit
Expansionista
Expansionista
Restrictiva
Restrictiva
Empeora
Mejora
Empeora
Mejora
236

Presentamos en la Tabla 1, las cuatro combinaciones posibles de desequilibrios internos y
externos. Observamos las polticas de cambio en el Gasto para obtener el equilibrio interno y
qu efecto tienen sobre el desequilibrio externo.
Vemos que en los casos I y III hay conflicto entre ambos equilibrios. En los casos II y IV, si bien
las medidas para lograr el equilibrio interno mejoran el equilibrio externo, probablemente no lo
conseguirn del todo. De igual forma, si se le diera prioridad al desequilibrio externo, las
medidas tomadas no lograran alcanzar por completo el equilibrio interno. Por ello, debemos
utilizar dos herramientas de poltica. La primera es el equilibrio externo con poltica de ajuste en
el gasto y la segunda es el equilibrio interno y externo con poltica de cambio y ajuste en el
gasto
1) Equilibrio externo con polticas de ajuste en el gasto

Generalmente, el equilibrio externo puede lograrse con polticas de ajuste en el gasto. Estas se
refieren generalmente a la devaluacin y a la revaluacin. La devaluacin significa elevar el tipo
de cambio de un valor de paridad a otro. Esto, generalmente estimula las exportaciones, reduce
las importaciones y mejora la balanza de pagos del pas, de manera que poda ser utilizada
para corregir un dficit. Una revaluacin tiene un efecto contrario y sirve para corregir un
supervit. A travs de la Figura 34 y con un ejemplo, quedar aclarado lo que queremos decir.
A
Ye
(S-Id)
Ye
Ingreso real (y)
(X-M)
(X-M)
E
Figura 34
Mecanismo de ajuste - ingreso
En la Figura 34, la economa est operando en el punto E, con desempleo y un dficit de $ 100
en su balanza comercial y de pagos: es el caso I en la Tabla 1. Para corregir ese dficit (lograr
el equilibrio externo), el pas podra devaluar su moneda lo suficiente como para desplazar la
funcin (X-M) a (X-M), de manera que intersecte a la funcin (S Id) inmodificada sobre el eje
horizontal, de forma tal que X = M en un ingreso real mayor de $ 2.400. Observe bien, para
corregir un dficit de $ 100, la funcin (X M) tuvo que aumentar en $ 200. (EA), porque el
aumento en el ingreso real del pas (de Ye a Ye) genera un aumento en sus importaciones, lo
que reduce la mejora original.
237
2) Equilibrio interno y externo con polticas de cambio y ajuste en el

gasto
En este caso, utilizaremos polticas de cambio en el gasto: es decir, una poltica fiscal, para
lograr el equilibrio interno y una poltica de ajuste en el gasto: devaluacin o revaluacin para
lograr el equilibrio externo. Fjese en la terminologa: Polticas de Cambio en el Gasto: es
poltica fiscal necesaria para lograr el ajuste interno. Polticas de ajuste en el ajuste implica
devaluar o revaluar para alcanzar el equilibrio externo. Luego veremos la poltica monetaria.
Tipo
De
Cambio
III.- Inflacin/Supervit
.C
.B
II. Desempleo
Supervit
EE
IV.- Inflacin/Dficit
E
.D
I. Desempleo/Dficit
.A
YY
Gastos
Figura 35
Equilibrio interno externo
En la Figura 35, la curva YY muestra las diferentes combinaciones de tipo de cambio (TC) y los
gastos o absorcin domstica real (N) compatibles con los equilibrios internos. Esta curva YY
tiene pendiente negativa mostrando que un aumento en el gasto debe ser compensado por una
disminucin del tipo de cambio del pas para reducir su Balanza comercial para permanecer en
pleno empleo sin inflacin. Los puntos por encima de la curva YY (C y D) representan presiones
inflacionarias, mientras que los puntos por debajo, representan desempleo (A y B). Por qu?
Tomemos un punto por debajo de la curva YY que representa un tipo de cambio alto. Si efecto
una poltica de expansin (aumento de N) para lograr terminar con el desempleo, voy a
provocar un incremento de las importaciones, y un a reduccin de la tasa de inters a raz de
238

una poltica monetaria no restraictiva que puede conducir a una mayor salida o una menor
entrada de capitales de corto plazo, actuando ambos para reducir el dficit.
La curva EE representa todos los puntos de equilibrio externo donde X = M en ausencia de
movimientos de capital. La curva EE tiene pendiente positiva mostrando una devaluacin que
mejora la balanza comercial del pas debe ser compensada con un aumento del gasto para
inducir a un aumento de las importaciones para volver a producir el equilibrio externo. Los
puntos por encima de la curva EE ( B y C) representan supervit, mientras que los puntos por
debajo (A y D) significan Dficit. El cruce de las dos curvas representan los cuatro casos de
equilibrio interno y externo mostrados en la Tabla 1. La Tabla 2 representa las polticas fiscal y
de ajuste en el gasto necesarias para alcanzar el equilibrio interno y externo simultneamente
(punto F) en la Figura 35 a partir de los puntos A,B,C y D.
Punto
A.- Desempleo con dficit
B.- Desempleo con supervit
C.- Inflacin con supervit
D.- Inflacin dficit
TABLA 2
Poltica Fiscal para el
Equilibrio interno
Expansionista
Expansionista
Restrictiva
Restrictiva
Poltica para el
equilibrio externo
Devaluacin
Revaluacin
Revaluacin
Devaluacin
Como regla general vemos que para equilibrar el desempleo necesitamos una poltica interna
expansionista, para equilibrar con inflacin, una poltica fiscal restrictiva (por ejemplo, aumento
de impuestos o baja del Gasto). En cambio para lograr el equilibrio externo, en caso de dficit
debemos devaluar y en caso de supervit, revaluar.
Equilibrio interno y externo con polticas fiscal y

monetaria
Luego de la Segunda Guerra Mundial, los pases se mostraban reacios a cambiar el valor de
paridad de sus monedas para alcanzar el equilibrio y lo hacan slo rara vez despus de largas
demoras y prcticamente cuando eran forzados a hacerlo, en vez de utilizarse corrientemente
como poltica. Una posible forma de resolver este conflicto era utilizar la poltica fiscal como
forma de alcanzar el equilibrio interno y la poltica monetaria para alcanzar el equilibrio externo,
de manera tal que ambos equilibrios pudieran alcanzarse simultneamente sin necesidad de
tocar el tipo de cambio. Esto podemos demostrarlo en la Figura 5 con las curvas IS, LM y EE
(es decir, las IS y LM que vimos en la UA anterior junto con la EE que analizamos en esta UA)
Queremos aclarar que la situacin donde se crucen IS y LM sobre la curva EE es en el nivel de
pleno empleo.
239
EE
LM
F
LM
H
E
IS
IS
Figura 36
En la Figura 36, el pas se encuentra en equilibrio en los bienes de bienes y monetarios en el

punto E ( con i = 0,10 y Ye = 1.000), pero se enfrenta a una recesin o desempleo puesto que
el nivel de pleno empleo en el Ingreso Nacional es Yf = 1400. Recuerde que ms arriba dijimos
que en el punto donde la curva EE corta a las posiciones de equilibrio de los mercados
monetarios y de bienes (cruce de las curvas IS y LM) era el punto de pleno empleo. El pas,
adems enfrenta una situacin de dficit de balanza de pagos, pues cuando Ye = 1.000, i
tendra que ser 0,12 (Punto H) para estar sobre la curva EE. Alternativamente, Y tendra que
ser de $ 800 (punto H) para estar sobre la curva EE cuando i = 0,10. Entonces, comenzamos
con el punto E, donde existe desempleo y dficit, entonces el pas puede utilizar una poltica
fiscal expansionista para desplazar la curva IS a la derecha a IS y una poltica monetaria
restrictiva para desplazar la curva LM a la izquierda a LM de manera que las curvas IS y LM se
crucen en el punto F sobre la curva EE, donde i = 0,16 y Yf = 1.400. En este caso, el pas se
encuentra en equilibrio en los tres mercados simultneamente.
240
Texto 7: Inflacin. Polticas correctoras. Deflacin

Si pensamos en qu forma nos afecta cotidianamente la inflacin, podemos decir que es a
travs de la prdida del poder adquisitivo del dinero debido al alza generalizada del nivel de
precios. En sntesis, la moneda se est depreciando. Existen diversos orgenes para esta
situacin.
La interrupcin de los suministros normales de bienes y servicios por una guerra puede ser una
causa. Otra razn es la expansin de la frontera geogrfica, como ocurri con la fiebre del oro
en California, la conquista del Oeste norteamericano, el descubrimiento de Amrica. En estos
casos, lo que tienen en comn estas situaciones es que se ha incrementado o mantenido la
oferta de dinero, mientras que la oferta de bienes y servicios ha disminuido. O se ha
incrementado con menor rapidez la oferta de bienes y servicios respecto a la oferta de dinero.
Si bien en la historia Argentina han ocurrido algunos hechos como los precedentes, las causas
de la inflacin en nuestro pas estn enraizadas ms profundamente, pues estos
acontecimientos por s solos no pueden explicar su razn. Pero antes de seguir adelante,
tratemos de dar una definicin de la inflacin. La definicin ms comn es, segn el Penguin
Dictionary of Economy, ya visto en Introduccin a la Economa: es el incremento (general)
persistente en el nivel general de precios. Puede ser visto como una devaluacin en el valor de
la moneda. Antes de repasar someramente las teoras que tratan de explicar que es la inflacin,
recuerde que debe ser un incremento constante y permanente del nivel general de precios, que
la inflacin no se refiere a un aumento general de los precios y despus se detiene o al
aumento de algn producto en especial, sino que se refiere al aumento de precios en toda la
economa y que este incremento debe ser continuo.
Siguiendo al Dr. Mari, veremos a continuacin las distintas teoras que tratan de explicar a la
inflacin.
Enfoque clsico de la Inflacin. Esta teora dice que el aumento en la cantidad de dinero
produce un alza equivalente en el nivel de precios. Si la cantidad de dinero se incrementa en un
10% (suponiendo constante la cantidad de bienes y servicios ofrecidos), los precios se
incrementarn en un 10%.
Parte de la siguiente frmula (Teora cuantitativa)
MV = Py
M = Py/V, donde
241

M= es la oferta monetaria (billetes y monedas en poder del pblico ms depsitos en cuenta
corriente de los particulares en el sentido bancario. Recuerde que en una UA anterior, lo
denominbamos medios de Pago) en un perodo determinado:
V = Velocidad de circulacin del dinero
P = Nivel de precios
y = Nivel de produccin fsica total.
Podemos decir tambin que 1/V = k (multiplicador del dinero).
Supone que ni la velocidad de circulacin ni el nivel de produccin variarn en el corto plazo y
que la economa est trabajando en pleno empleo. Entonces, si se modifica la cantidad de
dinero (M), para que la ecuacin se mantenga, lo nico que puede variar es el nivel de precios.
De all que la conclusin sea que un aumento de la oferta de dinero produce un aumento en el
nivel de precios. O sea que considera a la inflacin como un fenmeno puramente monetario.
Se dice que esta versin es incompleta y se la llama versin ingenua de la teora cuantitativa,
porque no explica porqu un aumento de la masa monetaria se traduce en un aumento de
precios. Esto fue remediado por un economista llamado Wicksell, que dise la llamada versin
sofisticada de la teora cuantitativa, y que veremos a continuacin.
Versin Sofisticada de la teora Cuantitativa. Wicksell. Wicksell observa la existencia de tres
tipos de tasas de inters en el mercado de capitales.
1) La tasa de inters natural. Surge del mercado en condiciones de equilibrio
2) La tasa de inters de mercado. Es la tasa vigente en el mercado en un momento
determinado.
3) La tasa de inters normal, es la que se espera que prevalezca, despus que la tasa de
inters del mercado haya experimentado ciertas alteraciones.
Parte del supuesto que las tres tasas coinciden en un momento determinado. Luego seala la
situacin en el que las empresas deciden trabajar con ms capital, es decir con una relacin
Capital/Trabajo ms intensa, deciden utilizar ms capital por hombre empleado. Genera,
obviamente, una mayor demanda de capital
Inters
M
I1
I0
N0
N1
242

Demanda de dinero
Figura 37
En la Figura 37, que representa el mercado de capitales, M es el dinero ofrecido y N la
demanda de dinero o ahorro para invertir. Cuando estamos en equilibrio existe una determinada
tasa. Pero ahora la tasa se ha modificado debido al aumento de la demanda de ahorro para
inversin, es decir, el aumento de los requerimientos de los empresarios.
Si vemos lo que ocurre en el sistema bancario, el proceso es el siguiente: los empresarios piden
dinero para invertir en mquinas y equipos a los Bancos, stos toman dinero del pblico con
una diferencia entre la tasa de inters que pagan y la que cobran.
Los empresarios demandan dinero, pero existe una falta del mismo, porque el incremento en la
demanda de dinero no fue compensada por el aumento del ofrecimiento de dinero por parte del
pblico. La tasa natural est ahora en io. Entonces los Bancos salen a ofrecer dinero utilizando
parte del efectivo mnimo que est en su poder. La expansin del crdito ocurrir hasta que los
bancos no pueden utilizar ms sus reservas.
La tasa de inters ahora se estabiliza en un nuevo nivel ms alto i1. En el grfico se observa
que adems se produce en un nivel ms alto de ahorro e Inversin (A = I1), aunque el nivel de
ahorro no es el deseado por los ahorristas, por eso se lo llama Ahorro Forzoso.
La explicacin de Wicksell entonces es: (Recordemos que existe pleno empleo): Una mayor
produccin de bienes de inversin supone una menor inversin de bienes de consumo. A la
tasa de inters io, los ahorristas queran ahorrar menos, consumir ms, por eso no depositaban
ms en los Bancos. Si desean consumir ms y hay menos bienes de consumo, pues stos han
sido reemplazados por bienes de Capital, es lgico que al existir mayor demanda que oferta de
estos bienes, aumenten los precios. Esto explica porqu una expansin multiplicada del dinero
bancario se traduce en un alza generalizada de precios.
Nueva exposicin de la teora cuantitativa. Milton Friedman. El premio Nobel de Economa,
Milton Friedman ha presentado una nueva exposicin de la teora cuantitativa, la que se puede
sintetizar de la siguiente manera: se parte de la explicacin que la inflacin resulta en un exceso
en la cantidad de dinero en relacin con los bienes y servicios disponibles. Esta teora y las
anteriores que vimos, se denominan inflacin de demanda, pues se basan en la hiptesis que la
demanda global de bienes y servicios es superior a la oferta global es la causa de la inflacin.
Milton Friedman realiz prolijas investigaciones estadsticas a partir de 1879 en los Estados
Unidos hasta mediados de los 1950 y lleg a la conclusin que la inflacin es un fenmeno
puramente monetario. Para explicar su teora sobre la inflacin de demanda parte de la Teora
Cuantitativa de la Moneda, basada en la frmula de Irving Fisher:
MV = PT
Donde:
M = es la cantidad de dinero en circulacin
243

V = es la velocidad de circulacin del dinero
P = Nivel promedio de los precios y
T= nmero de transacciones que tienen lugar en un perodo determinado.
Los economistas clsicos, como vimos sostienen que V debe ser relativamente estable y T
debe tender siempre al pleno empleo. Friedman desarrolla esto y va ms adelante, llegando
a la conclusin que tanto T y V se determinan independientemente en el largo plazo. La
conclusin es que:
M
P
Que significa que si la oferta de dinero crece ms rpido que la produccin, entonces habr
inflacin. La inflacin es mala para la economa porque crea incertidumbre. Esta incertidumbre
puede limitar el gasto y tambin limitar el nivel de inversin. Una inflacin ms alta puede daar
tambin nuestra competitividad internacional. Quin quiere comprar productos argentinos,
cuando nuestros precios estn creciendo ms que los de ellos?
Los tres casos de explicacin de la inflacin vistos anteriormente se refieren a la misma como
un fenmeno puramente monetario. Es decir, el aumento en la cantidad de dinero por encima
del aumento en la produccin, genera inflacin. Debido a que si hay ms dinero, la gente tiene
ms para gastar y, por lo tanto demanda ms, a estas explicaciones sobre la inflacin se las
denominan inflacin de demanda.
No obstante, existen otras teoras diferentes a la inflacin de demanda que tratan de explicar las
causas de la inflacin. A continuacin veremos una de estas teoras que son denominadas
Inflacin de costos. Estas teoras sealan, en sntesis, que la culpa de la inflacin la tienen los
salarios. Si volvemos al Penguin Dictionary Of Economics, que mencionamos antes, para definir
la Inflacin de Costos veremos claramente lo que queremos decir: Es la inflacin creada y
sostenida por aumentos del costo de produccin que sean independientes de la demanda. La
causa ms comn de inflacin de costos suele ser el poder de los sindicatos para conseguir
aumentos de salarios. El texto no considera ninguna otra fuente de inflacin de costos
independientemente de los salarios.
Antes de continuar, dse cuenta que la definicin habla de independiente de la demanda, pues
sino estaramos en los casos comentados anteriormente. En la realidad, la distincin entre
ambos tipos de inflacin no es nada clara y, a veces se combinan y se confunden ambas. Podr
discutirse quien ha iniciado la inflacin, que tambin es difcil de desentraar, pero una vez
desencadenada es muy complicado. Veremos en primer lugar la versin ms comn de la
opinin sobre que el alza de salarios generan inflacin, que est centrada en la espiral salariosprecios. (quiere decir que los precios suben porque aumentaron los salarios, y stos se
incrementan para compensar el aumento de precios, y as sucesivamente). En el ao 1952, la
famosa revista de Economa The Economist sealaba que normalmente se trataban de alcanzar
tres objetivos simultneamente: pleno empleo, precios estables y poderosas organizaciones
sindicales, pero que slo podan alcanzarse dos de ellas en forma conjunta; el hecho de querer
alcanzar las tres simultneamente era causa de inflacin.
244

Sin embargo, ya hacia finales de la dcada de 1950, existen autores que empiezan a considerar
otros aspectos diferentes a los salarios como causantes de la inflacin de costos. Unos
atribuyen a la industria que sube los precios para aumentar sus beneficios por lo que no
siempre son los salarios los causantes, sino que ante la suba de precios, reclaman aumentos
de salarios para compensar estos aumentos y se desata, a partir de all, la espiral inflacionaria.
Pero, la versin ms difundida y ms ampliamente compartida es que la inflacin de costos es
desatada por un aumento de salarios. Debido a que las consideraciones sobre la inflacin de
costos son ms recientes, comienzan a considerarse a partir de la dcada de 1950, mientras
que los estudios sobre la inflacin de demanda son muchos ms antiguos, a la inflacin de
costos tambin se la denomina: Nueva Inflacin.
La tesis principal de esta teora sobre la inflacin es que tanto en el mercado de bienes como en
el de factores no existe la plena competitividad. Ahora entraremos a analizar el mercado de
trabajo en su demanda y en su oferta.
Desde el punto de vista de la oferta de trabajo, los trabajadores solicitarn aumentos de salarios
empujando los costos empresariales hacia arriba por:
a) Alteraciones en el costo de vida (se llama encadenamientos entre salarios y costo de vida)
b) Aumento en los beneficios de las empresas y
c) Los tipos de salarios vigentes en empresas cercanas.
Este ltimo aspecto en realidad se combina con la existencia de un Sindicato lder, al cual todos
siguen. En la Argentina hasta fines de la dcada de 1970, la UOM (Unin Obrera Metalrgica),
el sindicato ms poderoso de la poca era quien determinaba el nivel en los aumentos de
salarios. Era el primer gremio que consegua aumentos, y en funcin de ello, todos los dems
solicitaban lo mismo, hasta que el ciclo comenzaba de nuevo.
Pero, con respecto al tema de que los incrementos salarios son la causa de la inflacin de
costos exclusivamente ha habido algunas voces que sealan en estos ltimos tiempos, que
ello se produce slo cuando este alza salarial supera a los aumentos de productividad de los
asalariados.
Ackley, un economista, sugiere que no slo los salarios son causantes de la inflacin, sino que
los aumentos de precios por parte de las empresas con el objeto de conseguir ms rentabilidad
tambin son una causa importante de la inflacin de costos. Esta teora se conoce como Mark
up. Veamos un ejemplo para que quede muy claro.
Supongamos que una empresa tiene una estructura de costos y de precio de ventas como la
siguiente:
Materia Prima
Mano de Obra
Gastos Varios
Impuestos
Ganancia
Precio de venta Total
$ 20
$ 10
$ 30
$ 15
$ 25
$ 100
245

Si se produce un aumento por ejemplo en la materia prima de un 10%, su costo se incrementa
en $ 2 (10% de $ 20), que es en cunto debera aumentar su precio final, pero el empresario
aumenta un 10% en el precio final directamente, es decir, vende el producto a $ 110, lo que
traduce un aumento de $ 2 en la materia prima en un incremento de $ 10 en el precio final,
desencadenando una espiral inflacionaria.
Vamos a desarrollarlas para ver las causas de la inflacin desde otro punto de vista. Ya, al
analizar la inflacin de costos, sobre fines de la dcada de 1950, un economista americano,
Schultze, habl de una inflacin sectorial que consista en que la demanda se concentraba en
algn sector de la economa y se producan all, por esa razn tensiones inflacionarias que
luego se difundan a los dems sectores de la economa, quienes no haban sufrido aumentos
de la demanda. Tal vez la demanda en el conjunto de la economa no haba aumentado, pues
tal vez el aumento de la demanda en unos sectores se haba compensado con la disminucin
de la misma en otros sectores.
Otras explicaciones, en cambio, atribuyen como causas de la inflacin a races de la estructura
poltico, social y econmica de los pases. Estas teoras denominadas estructuralistas se
originaron en la Comisin Econmica para la Amrica Latina de las Naciones Unidas (CEPAL)
en la dcada de los 1950, conducidas por el economista argentino Ral Prebisch. Surge como
respuesta a las teoras de inflacin tradicionales especialmente las teoras de la inflacin de
demanda que no eran vlidas al ser transplantadas a los pases latinoamericanos.
No niegan la importancia de la expansin monetaria ni a las alzas de costos como causantes de
inflacin, sino que sealan que estos factores son, una consecuencia obligada o se ven
reforzados en sus efectos por factores insertos en la estructura de los pases
latinoamericanos. Vimos que, por ejemplo, para explicar la inflacin de demanda, se deca que
la misma era provocada por una expansin monetaria, para frenarla, simplemente haba que
cortar la ampliacin de la oferta de dinero. Pero para los estructuralistas, lo importante no es
esto, sino que analizan las causas que ejercen presin sobre el Gobierno para continuar con la
expansin monetaria. Por lo tanto, reconocen que las causas de la inflacin obedece a un
conjunto de factores que tienen diferente jerarqua en la causa de provocar inflacin porque
estn insertos en distintos niveles de la realidad. Grunwald, distingue por ejemplo, entre
factores bsicos ,(oferta inelstica de productos, organizacin financiera, inversiones pblicas)
factores no estructurales (encarecimiento de las importaciones, malas cosechas, convulsiones
polticas) y factores propagacin (mecanismos de ajuste de crditos, de salarios, gastos
deficitarios del gobierno). Pero la clasificacin de los factores que influyen sobre la inflacin ms
completa es la establecida por Osvaldo Sunkel, que veremos a continuacin:
1) En primer lugar, Sunkel tambin considera las causas inflacionarias bsicas, pero las ampla
incluyendo las deficiencias en el sistema tributario, insuficiencia en la formacin del ahorro y
por encima de todo las limitaciones a la capacidad exportadora. Este ltimo aspecto es un
factor muy subrayado en todos los informes de la CEPAL.
2) Luego considera las presiones inflacionarias circunstanciales, que ms o menos coinciden
con la clasificacin de Grunwald, pero que al actualizarse refuerzan las presiones bsicas.
246

3) Presiones acumulativas, producidas por la misma inflacin y que la acentan, como las
expectativas empresariales, las distorsiones en los precios, decisiones de inversin ms
hacia la especulacin que a la produccin, etc.
4) En ltimo lugar, considera los mecanismos de propagacin, que surgen de los esufezos de
los distintos grupos sociales para descargar sobre los dems los daos de la inflacin o los
intentos del Estado en aumentar, con una presin fiscal creciente, el control sobre los
recursos colectivos.
Todas estas causas combinadas, incluso con otras, en distintas proporciones explican los
distintos casos de inflacin estudiados por los economistas latinoamericanos. Por ejemplo, la
limitada capacidad de las exportaciones frena a su vez, la posibilidad de importar por falta de
divisas todos los bienes exigidos par el consumo por la creciente demanda de un pas en
desarrollo, incluyendo maquinarias, materias primas, repuestos, etc. Esta situacin genera que
el pas entre en un proceso de sustitucin de importaciones que slo puede conseguirse con
costos ms altos (tecnologa de inferior calidad, materias primas no originales, etc.) que elevan
los precios e iniciando poco a poco una inflacin que comienza a difundirse a travs de toda la
economa. Una variante del proceso anterior, es cuando el gobierno decide acelerar el
desarrollo, aumentando el dficit presupuestario, que no puede financiar mediante recursos
internos por falta de ahorro y por las deficiencias del sistema impositivo, entonces debe recurrir
o a la emisin o a la deuda externa.
Podemos encontrar numerosas combinaciones para explicar la inflacin, pero el resultado es
que estos economistas profundizan mucho ms en la realidad circundante y no tratan de
explicar la inflacin por una sola causa. Critican a los economistas ortodoxos, pues
recomiendan polticas restrictivas del crdito o congeladoras de salarios, atacando no las
fuentes primarias de la inflacin, sino las causas. Por eso dicen que esas polticas son
ineficaces. Adems, critican estas polticas anti inflacionarias porque dicen que frenan el
desarrollo.
247
248
Texto 8: La deflacin
La Deflacin
Existe otro fenmeno que es menos estudiado, pero que tuvo bastante influencia en la dcada
de los 1990, que es un fenmeno inverso a la inflacin: la deflacin. Pero antes de entrar en el
tema, debemos hacer una consideracin que es diferenciar entre deflacin y desinflacin.
Tomaremos las definiciones dadas por Adam Hamilton, que dice: Deflacin es una cada en el
nivel general de precios, la desinflacin es un perodo o proceso de una tasa de inflacin ms
lenta.
Nos ocuparemos en este caso de la deflacin. Existen una controversia sobre si la deflacin es
beneficiosa o no para la economa. No obstante, debemos analizar primero dos tipos de
deflacin. La primera de ellas, de la cual nadie duda que es beneficiosa es aquella que
produce bajas de precios a raz de innovaciones tecnolgicas o de una mayor
productividad.
Piense en las computadoras. Las primeras PC que aparecieron hacia fines de los aos 1970,
tenan un precio de venta de alrededor de U$S 25.000 (a valores de hoy). Casi veinticinco aos
despus se puede conseguir una PC con una potencia cientos de veces mayor que aqullas
con un costo de alrededor de U$S 1.200 dlares. En los aos 1930, una llamada telefnica
desde Nueva York a Londres tena un costo de U$S 250 (a dlares de hoy) el minuto, hoy slo
cuesta unos pocos centavos. Ese tipo de disminucin de precios, que generalmente es
constante, nadie duda que trae beneficios para el consumidor. En general casi todos los
productos han seguido esta tendencia a travs del tiempo, aunque es muy difcil comparar pues
los dlares se han depreciado a travs del tiempo y los productos no son iguales. Los actuales
tienen otros diseos, otras caractersticas que antao no existan por ejemplo el freezer en la
heladera, espejos laterales en los autos, etc.
Ahora bien, cuando se habla de la deflacin como una disminucin del nivel de precios
general en la economa ya las opiniones estn divididas. Quienes estn a favor de ella,
mencionan que los consumidores, al poder comprar productos a precios ms baratos, tienen un
poder de compra superior y se ven beneficiados. Sin embargo, aquellos pases que
experimentan este fenmeno de la deflacin, generalmente estn involucrados en una gran
recesin. El caso actual es el del Japn que est atravesando una profunda recesin desde
1990 acompaado de una deflacin.
Seguiremos a Paul Krugman sobre este ltimo tema, quien lo ejemplifica muy simplemente.
Comienza hablando de una recesin, diciendo que en una recesin la oferta parece estar en
todos lados y la demanda en ninguna (todo aqul que tiene un negocio en la Argentina lo sabe
muy bien). Hay trabajadores dispuestos a trabajar, pero no hay suficientes empleos,
fbricas en perfecto estado pero no suficientes rdenes de compra, almacenes abiertos, pero
no suficientes clientes. Es fcil entender la cada de demanda para algunos bienes. Por
ejemplo, la gente comienza a preferir mayoritariamente Coca Cola, por lo tanto la demanda de
Pepsi Cola disminuye, pero como es posible que disminuyan al mismo tiempo la demanda de
249

Coca Cola y de Pepsi Cola, la gente tiene que gastar su dinero en alguna parte, Cmo puede
haber muy poca demanda para todos los bienes en general?
Para explicar esto y sus relaciones con la deflacin, Krugman utiliza un ejemplo real muy
sencillo para que se entienda con claridad. Cuenta que durante la dcada de los aos setenta,
una pareja amiga era miembro de una cooperativa de nieras. Los que formaban parte de esa
cooperativa eran empleados del Congreso de Estados Unidos, todas parejas jvenes con hijos
pequeos. Cuando una pareja tena que salir de noche, la pareja que se quedaba en la casa
cuidaba a sus hijos y en otra oportunidad ocurra lo contrario. Esta cooperativa estaba
formada por 150 parejas, as que siempre haba alguna disponible para cuidar los chicos de las
parejas que salan. Para evitar inconvenientes y abusos, se form una administracin de la
cooperativa.
Resolvieron el problema emitiendo una serie de cupones. Estos cupones le daban derecho al
portador de una hora de cuidado de sus nios. Cuando una pareja cuidaba nios ajenos, reciba
un cupn por cada hora de cuidado por parte de la pareja que haba salido esa noche. Este
sistema se pensaba, estaba hecho a prueba de haraganes, porque si una pareja sala
permanentemente, en un momento se iba a quedar sin cupones y no iba a poder salir, salvo
que cuidara nios de otras parejas, recibiera los cupones correspondientes y despus los usara
para s.
Pero la cosa, no result as de simple. El sistema requiere que haya gran cantidad de cupones
en circulacin. Las parejas que tuvieron varias noches seguidas libres y que no tenan planes
inmediatos para salir, se dedicaron a cuidar chicos para conseguir cupones y usarlos cuando
los precisaran, acumularon reservas para el futuro; esta acumulacin se compensaba con el
agotamiento de los cupones por parte de otras parejas. La emisin de cupones era un asunto
complicado. Cuando una pareja ingresaba a la cooperativa se les entregaba una cantidad de
cupones que deba devolver cuando se retiraba. Asimismo, a los administradores se les pagaba
tambin con cupones, etc. La cuestin es que en un momento determinado haba relativamente
pocos cupones en circulacin, de hecho, muy pocos para atender las necesidades de la
cooperativa.
El resultado fue que aquellas parejas que pensaban que tenan insuficiente reserva de cupones
estaban deseosas de cuidar nios y no queran salir. Pero como la oportunidad de una pareja
de salir era la oportunidad de otra para cuidar nios, estas ltimas oportunidades se
comenzaron a volver escasas, lo que haca que las parejas con cupones se volvieran an ms
renuentes a querer salir, haciendo que las oportunidades de cuidar nios fueran cada vez ms
escasas.
En resumen, la cooperativa entr en recesin. Krugman seala que esta cooperativa es una
economa en miniatura. Era la economa ms pequea susceptible de entrar en recesin. Tal
como estn las cosas, la historia de la cooperativa de nieras resultar una poderosa
herramienta para entender los problemas nada juguetones del mundo real.
Pregunta: Por qu la cooperativa entr en recesin? No fue porque sus miembros
desempearan mal su trabajo, ni porque la cooperativa no tuviera valores morales o por no
atender a sus clientes o no se hubiera ajustado al igual que sus competidores a los cambios en
la tecnologa del cuidado de nios, en este caso. Fue porque se enfrent a una escasez de
250

demanda efectiva: muy poco gasto en bienes reales (tiempo de servicio de nieras), debido a
que la gente estaba tratando de acaparar efectivo (cupones).
Cuando la gente acapara efectivo, no compra, los precios caen. La posicin que sostiene que
esto es positivo no toma en cuenta que las empresas tratan de mantener su rentabilidad, por lo
tanto, si deben bajar precios, van a bajar costos, entre ellos, salarios. La gente tiene menos
dinero, compra menos, los precios vuelven a bajar, y se repite el ciclo. La solucin, segn
Krugman, es aumentar el circulante. En la cooperativa de nieras que estamos considerando,
se resolvi emitiendo ms cupones, con lo que termin con la recesin.
Inflacin y Deflacin en la Argentina. Fluctuaciones

Se ha insistido hasta el cansancio que la inflacin argentina tiene su origen en los despropsitos
monetarios que se explican, fundamentalmente, a travs de la creacin de dinero para financiar
los dficit presupuestarios. Si el Estado gasta ms de lo que recauda con impuestos, puede
apelar a la deuda pblica dcada de 1990 y hasta esa poca a la emisin, que se dice,
estimula el gasto nacional (demanda de bienes para consumo e inversin) y promueve alzas de
precios monetarios, que por definicin constituyen inflacin.
De acuerdo con este diagnstico, debe reducirse la fraccin del gasto que no puede financiarse
genuinamente, para restablecer el equilibrio entre ingresos y egresos. Es decir, que habra que
suprimir la emisin de dinero, neutralizando la fuente bsica del fenmeno y promoviendo el
equilibrio general del sistema econmico.
Un prestigioso economista argentino, Marcelo Lascano, impugnaba este encuadre de la
inflacin a principios de la dcada de 1980, pues lo consideraba demasiado simplificador. A
travs de un estudio histrico, sealaba que no haba encontrado relacin entre la inflacin y los
dficit presupuestarios, preguntando que si esta correlacin hubiera sido inobjetablemente
cierta, cmo poda ser que hasta el ao 1929 no haya provocado inflacin, si el dficit promedio
desde 1900 hasta esa fecha represent casi el 19% de los gastos totales del Gobierno y el
1,7% del PBI, tambin promedio anual. Frente a esta situacin, los precios implcitos en el PBI
crecieron a un promedio simple del 2% anual.
Pasa luego a analizar las tres dcadas que van desde 1948 a 1977 para tratar de comprobar si
esta hiptesis se puede sostener. En estas tres dcadas, en promedio, el dficit como
porcentaje de los gastos totales del Gobierno disminuy al 14,6% frente al 19% que sealaba
antes en las tres dcadas que iban entre 1900 y 1930. El dficit en trminos del PBI, en
promedio, asciende al 2,4% - un poco ms alto que el anterior pero destaca que influyen en
este promedio los altsimos dficit de 1975 (11%) y 1976 (10.3%). Sin embargo, a pesar del
comportamiento parecido en ambos perodos, el ndice de precios implcitos en el PBI creci a
un promedio anual del 51,4%. Es decir, los mismos supuestos dan resultados diametralmente
opuestos.
Entonces seala que esta falta de correlacin entre la variable que explica el dficit y el
indicador explicado los precios exige, profundizar el anlisis y buscar otros elementos que
traten de explicar la asociacin de variables.
251

La explicacin de porqu los desequilibrios del Gobierno entre 1900 y 1929 fueron inocuos
desde el punto de vista de los precios, no se puede explicar sino es por el comportamiento
global de la economa. De la misma manera, la explicacin de lo ocurrido en las tres dcadas
que van desde 1948 hasta 1977, debe buscarse en la evolucin del sistema econmico y
algunos resultados significativos.
Veremos algunas cifras comparativas para determinar la explicacin. En el primer perodo
analizado, el PBI argentino creci en trminos reales el 291,3%, inducido, entre otras cosas por
una Inversin Bruta Interna Fija anual equivalente al 31,4% del PBI y por las exportaciones que
lo hicieron a un ritmo del 24,5% del Producto Bruto.
En cambio, en los treinta aos analizados del segundo perodo, el PBI argentino creci, en
trminos reales el 157,3% - un poco ms de la mitad del otro perodo mientras que la
inversin y las exportaciones no representan ms del 20% y 8,9% del PBI, respectivamente.
Entonces, su conclusin es que la causa de la inflacin en ese perodo tiene un solo nombre: es
un subproducto del estancamiento o del retroceso econmico.
No obstante al efectuarse un anlisis ms profundo se encuentran relaciones causales que no
pueden desecharse, en el corto plazo, las devaluaciones que generan presiones inflacionarias
adicionales; tambin debemos agregarle como causante los altos costos financieros que
afectan a la produccin; escalas de produccin antieconmicas (o como decamos en otra
materia deseconomas de escala, recuerde que Argentina es un mercado chico y exporta poco,
lo que podra, de alguna manera agrandar las escalas de produccin) que generan elevados
costos fijos unitarios; competencia oligoplica, prdidas en los contratos de exportacin que se
cargan al mercado interno, etc.
A largo plazo influyen en la tasa de inflacin argentina, la postergacin de inversiones bsicas o
no, inducidas por los elevados costos financieros que afectan esas inversiones que tienen un
plazo de recupero ms o menos largo; la postergacin de inversiones bsicas trae como
consecuencia cierto atraso tecnolgico y, por ende, costos comparativamente superiores que
agravan la oferta futura de bienes que enfrenta una poblacin creciente (demanda interna), que
provocan desequilibrios adicionales, que finalmente se traducen en precios en alza.
Dentro de este esquema producido por el atraso econmico, existen tambin expectativas que
alimentan la inflacin. El hecho de tener dficit presupuestarios, no poder realizar exportaciones
que generen divisas para cubrir ese dficit, impulsan dos medidas para tener dficit en forma
permanente, una de ellas es la emisin y la segunda, los prstamos del exterior, que luego,
generan intereses que aumentan el dficit de la Balanza de Pagos, transformndose en un
crculo vicioso.
En abril de 1991 se decidi terminar con las expectativas inflacionarias, anclando el valor del
dlar y no permitiendo la emisin. El dlar se ancl en $ 1, que fue el sistema de la
convertibilidad, permitindose la circulacin de las dos monedas en el pas. El problema es que
el dficit continu, cubrindose ahora con prstamos del exterior, que a raz de los intereses a
pagar incrementaban el dficit y la circunstancia que, durante la dcada de 1990 el dlar era la
moneda ms fuerte del mundo, revalundose respecto a las monedas europeas y japonesa.
Esta circunstancia gener que Argentina perdiera competitividad en el mundo, dificultando sus
exportaciones y favoreciendo las importaciones nuevo aumento del dficit. Cmo se
252

soluciona el tema sin devaluar? Bajando los costos en dlares para ser ms competitivo. Pero,
dado que las tarifas de los servicios pblicos estaban en dlares no poda realizarse en ese
sector. Como el Estado era demandante de crditos, dado su crnico dficit presupuestario, las
tasas de inters eran excesivamente altas. Tampoco se podan bajar impuestos (al contrario, se
aumentaron), por el dficit del presupuesto. Quedaba como nica variable de ajuste los salarios.
La rebaja de salarios en dlares gener el mismo problema que vimos en el ejemplo de
Krugman respecto a la cooperativa de nieras que generaron recesin y deflacin. Por ello,
para que se entienda cul es el efecto de la deflacin en la Argentina volvemos a ese ejemplo
anterior.

Hemos realizado la descripcin del ciclo en Introduccin a la Economa. Anteriormente hemos
sealado una nueva explicacin del mismo. Sin embargo, a raz de un perodo de 11 aos sin
recesin en la economa estadounidense, que finaliz en 2001, surgieron voces que
expresaban que ya no exista el ciclo econmico. Pasaremos a comentar sus argumentos. Hay
muchos economistas en el mundo desarrollado que comparten esta posicin y que sostienen
que el ciclo econmico es cosa del pasado.
Para argumentar sostienen que la economa estadounidense creci sin solucin de continuidad
desde 1982 hasta 1991, y luego de dos trimestres de recesin, registr un vigoroso crecimiento
hasta 2001, donde otra breve recesin que comenzaba a ceder hasta los acontecimientos del
11 de septiembre retrasaron su concrecin. A principios de 2002 comienzan a aparecer signos
que muestran el camino de la recuperacin.
En qu se basan para sostener la desaparicin del ciclo? En los cambios tecnolgicos, en el
empleo y en las finanzas en un contexto de globalizacin de la produccin y el consumo que
han reducido la volatilidad en el mundo desarrollado. De esta forma, las cuatro etapas del ciclo
econmico tradicional: prosperidad, transicin, recesin y recuperacin ya no sern tan
pronunciadas como antes. Los factores que ponan en movimiento el ciclo econmico hoy son
ms fciles de absorber. Un primer dato es el cambio operado en el empleo: en 1950, la mitad
de los trabajadores estaban en el sector servicios, hoy esta cifra alcanza al 80% y el empleo en
el sector servicios ha demostrado ser menos cclico (como comentario adicional, muchos
sealan que es ms alto el porcentaje de trabajadores en ese sector, manifestando que por
ejemplo, los trabajadores de software pertenecientes a Ford son catalogados como trabajadores
industriales, pero si Ford terceriza el servicio y lo compra afuera, esos mismos trabajadores
pasan a ser de servicios).
Otro elemento es la tecnologa de informacin que permite un mejor manejo de los stocks
(recuerde el Just in Time), que tambin limita el ciclo econmico. En Estados Unidos y en Gran
Bretaa la relacin entre Inventarios y Ventas era del 17% en 1980 y en la actualidad alcanza
slo al 8%. Como dato adicional, la localizacin de la produccin en distintas reas del mundo y
la mayor libertad comercial hacen que los ciclos econmicos sean ms estables.
Ac vamos a considerar otro tema ya visto en esta UA que se refiere al movimiento de los
capitales, que se sealan que al moverse ms libremente son ms eficientes, pues vinculan los
recursos monetarios con la produccin, administrando el riesgo y absorbiendo los shocks que
253

producen las fluctuaciones econmicas. Esto tambin se relaciona con el mayor comercio
realizado entre los pases industrializados y los mercados emergentes, quienes pueden
absorber mayor cantidad de bienes y proveerlos a los pases desarrollados.
Sin embargo, existen tres amenazas que hacen que el ciclo pueda resurgir, aunque no de la
misma forma que exista hasta hace aproximadamente 30 aos. Esas amenazas son: el
desempleo en los pases ricos que pueden alentar el proteccionismo, algn shock por el lado de
la oferta y problemas que tienen que ver con la seguridad.
254
Texto 9: Doctrinas Econmicas

Doctrinas econmicas
El pensamiento de uno o varios autores en cualquier materia conforman lo que denominamos
doctrina. La materia que estamos tratando obviamente es la economa. Por lo tanto, no es muy
difcil deducir que vamos a desarrollar la opinin de uno o varios autores sobre la economa.
Pero, como en cualquier tema estas opiniones distan de ser unnimes, sino que tambin en
aquellos que tienen opiniones, en cierto modo, coincidentes, existen matices que los
diferencian. A todo ello, debemos sumarle las diferencias de concepcin existentes por el
transcurso del tiempo. Recuerde que en Historia Econmica y Social, mencionamos que se
comienza a pensar en economa cuando comienzan a surgir problemas que deben ser primero
comprendidos y luego solucionados.
En esa oportunidad mencionamos que el hombre de las cavernas no tena un pensamiento
econmico como lo entendemos hoy pues sus problemas eran comprendidos por l y no
precisaba un cuerpo de doctrina para entenderlos. Por lo tanto, pasaremos desde lo simple y
rudimentario de la prehistoria a lo complejo y sutil del mundo moderno, donde veremos cmo
evoluciona de la misma manera el pensamiento econmico.
Sin embargo, vamos a ver un elemento comn en esta evolucin. La definicin de Economa
que dimos tiene que ver con la escasez y la asignacin de esos recursos escasos. Ese es el
hilo conductor de las doctrinas econmicas. Sin embargo, a pesar que este tema viene desde el
origen de los tiempos, no es sino a partir de finales del siglo XIX y principios del siglo XX que
comienza el estudio de las doctrinas econmicas. Parecera que antes, los problemas de
asignacin de recursos escasos eran demasiado simples como para formar un cuerpo de
doctrina.
Antes de esa poca existieron por supuesto escritos sobre la poltica econmica. El trmino
mismo proviene de Grecia y ya Aristteles analiz la misma, aunque bajo un diferente punto de
vista. No obstante, antes de la poca sealada en el prrafo anterior, la enseanza de la
historia econmica constitua la nica forma, durante mucho tiempo de instruccin acadmica
en materia de economa.
Nuestro objetivo al analizar la evolucin de las doctrinas econmicas parte del principio
sealado en Roll: el proceso por el cual se forman las ideas es susceptible de anlisis cientfico.
La aparicin de las grandes corrientes de pensamiento no es fortuita, sino que depende de
causas que pueden ser descubiertas. Aunque a veces no conocemos del todo las
circunstancias de la vida y del tiempo de determinado autor de manera exhaustiva, podemos
saber lo suficiente como para tener una idea de cmo se formaron las ideas econmicas.
Tambin la estructura econmica de un tiempo determinado y los cambios que sufre esa poca
son factores importantes en ejercer una poderosa influencia sobre las ideas econmicas. Pocos
dudarn en sealar que el pensamiento econmico que surge en una sociedad donde est
permitida la esclavitud es bastante diferente que el que produce una sociedad feudal o una
255

basada en el trabajo asalariado. Y, como hemos sealado en numerosas materias, los
pensamientos econmicos de una sociedad donde predomina el trabajo manual difiere
sustancialmente de otra en que el predominio recae en los servicios, como es la sociedad
actual.
Tampoco podemos negar, coincidiendo con Roll, que las ideas, influyen a su vez, en el
desarrollo de la prctica econmica. Todo economista novato debe comenzar con las
herramientas y las tcnicas existentes en ese momento, aunque ya no sean operativas.
Otro aspecto que ha influido en forma importante sobre las ideas econmicas han sido la teora
y la prctica polticas. Como veremos, muchos economistas tambin fueron filsofos sociales,
especialmente los economistas clsicos. Otros fueron polticos o ejercieron una importante
influencia sobre la poltica y muchas teoras llevan la impronta del clima poltico de la poca en
que se desarrollaron.
No existe un orden inevitable en la aparicin de esas influencias. Por ms clara que sea la
sucesin de las formas de organizacin social y de la estructura econmica, no hay que confiar
en que las ideas aparezcan con la misma claridad. A veces, ideas surgidas de un orden social
pasado ejercen influencia sobre una estructura poltica posterior. El problema entonces
consiste en que el proceso de estas acciones mutuas hacen muy difcil predecir cul es la
influencia ms cercana y cul la ms remota.
Adems, cuando se computan pases diferentes se encuentra claramente la falta de una
cronologa clara en la evolucin del pensamiento econmico. Tomemos como ejemplo,
simplemente los ltimos 200 aos, que coinciden con el desarrollo de la sociedad industrial y
veremos claramente cun desigual ha sido su desarrollo. Las ideas que han desaparecido en
una nacin, reaparecen en otra donde encuentran un clima ms propicio.
La doctrina es la opinin de uno o ms autores en cualquier materia. Obviamente, en este
caso particular, la materia es la economa. Sealamos posteriormente que exista, a pesar de
diferencias sustanciales que desarrollamos posteriormente un hilo conductor y ese hilo
conductor es la asignacin de los recursos escasos. A pesar que este tema viene desde el
origen de los tiempos, es recin a partir de finales del siglo XIX y principios del siglo XX donde
comienzan a desarrollarse estudios sobre este tema.
Sin embargo, no es que en pocas anteriores no existieran trabajos y estudios sobre las
doctrinas econmicas, sino que generalmente las mismas eran utilizadas para la enseanza
acadmica de la misma.
As y todo encontramos algunos problemas que pasamos a destacar brevemente. En primer
lugar la estructura econmica de un tiempo determinado y los cambios que sufre el perodo
donde tiene vigencia esa estructura econmica son factores a veces determinantes que ejercen
una influencia poderosa sobre las ideas econmicas de la poca.
Luego vimos que las ideas ya incorporadas, ejercen una influencia en el desarrollo de la
economa y para ello, sealamos el caso de un economista novato que debe comenzar con las
herramientas a su disposicin
256

Otro factor, entendemos decisivo en el desarrollo de las ideas econmicas han sido la teora y
la prctica polticas. Analizando la trayectoria de muchos economistas encontramos que han
sido filsofos sociales o polticos.
Sealamos adems, que no existe un orden inevitable en la aparicin de esas influencias. A
veces encontramos ideas anteriores que influyen sobre la estructura econmica actual y es muy
difcil conocer cul es la influencia ms remota y la ms reciente.
Finalmente, no existe una cronologa clara en la evolucin del pensamiento econmico. Ello se
destaca cuando analizamos pases diferentes. Notamos que ideas que han sido abandonadas
en un determinado pas resurgen en otro, donde encuentran un campo propicio.
poca medieval, el pensamiento cristiano

Ya son raras las controversias sobre el perodo que abarca la Edad Media. Generalmente se
considera que comprende un perodo de 1000 aos, desde la cada del Imperio Romano, en el
siglo V hasta mediados del siglo XV. Algunos historiadores interesados en alguna tesis
especfica fijan fechas ms precisas, pero para nuestro inters no son necesarios. Para el tema
que vamos a desarrollar la poca es importante como la vigencia de una cierta forma de
sociedad y de ciertas teoras sociales. Las discusiones sobre esta poca dependen del cristal
con que se observe.
Los historiadores liberales ven esta poca como de estancamiento, impresionados por el
enorme desarrollo que tuvo el capitalismo en una poca posterior. En cambio, aquellos cuyas
opiniones se inspiran en una reaccin contra el capitalismo destacan la estabilidad y el orden de
la poca medieval. Trataremos de evitar estas parcialidades y apreciar la estructura social de la
Edad Media en su integridad, aunque sea muy dispar.
Hasta hace algunos aos, se consideraba esta poca como de oscuridad, como una laguna en
la evolucin histrica, hoy ya no se la considera as. Hoy se v que, a pesar de que hubo
pocas oscuras de barbarie dentro de estos mil aos que trataron de ahogar las civilizaciones
griega y romana, no pudieron romper completamente el vnculo entre las sociedades de la Edad
Antigua y la de la Edad Media. Tan es as, que aspectos esenciales de la estructura econmica
de la Edad Media, principalmente en lo relativo a la distribucin y la regulacin de la propiedad,
especialmente de la tierra, tuvieron su origen en el ltimo perodo del Imperio Romano.
Tampoco hubo una ruptura total cuando finaliz la Edad Media con el mundo moderno, pues
la cada de la sociedad feudal fue lenta y el capitalismo comercial se gest en las entraas del
mundo medieval. La impresin de estancamiento y de aislamiento que produce la Edad Media
se debe a que los historiadores modernos estn acostumbrados a los veloces cambios de los
ltimos 250 aos.
Comenzaremos por sealar que la esencia de la sociedad medieval est en la divisin de las
clases sociales en seores y siervos, producto de la estructura de los latifundios en la ltima
poca romana. La escasez de esclavos en esa poca determin un cambio en la administracin
257

de las grandes propiedades. En vez de cultivar ellos mismos por medio de esclavos, alquilaron
sus propiedades a arrendatarios libres, quienes les pagaban una renta en dinero y especies y el
cultivo de los dominios del seor. Tambin fue necesario asentar en las fronteras una clase
militar para defensa y eso condujo tambin a la formacin de colonos con ciertos privilegios,
pero que tambin tenan muchas obligaciones. En el siglo IV el arrendatario libre fue adscrito a
la tierra, y comenz as un nuevo sistema de cautiverio que reemplaz a la esclavitud. La
decadencia del Imperio puso en manos de estos terratenientes cada vez ms funciones
administrativas, convirtiendo a sus propiedades en una nueva unidad econmica y poltica que
fue el germen del seoro medieval.
Otros pueblos siguieron esta misma forma de organizacin. Por ejemplo, en el Norte de Europa,
si bien, el origen era diferente tambin se transformaron en seoros feudales. Por ejemplo, los
conquistadores que se convertan en reyes, expropiaban las tierras y las distribuan entre sus
partidarios presentes o futuros.
No solamente en cuanto a la distribucin de la tierra, sino tambin respecto al comercio y la
industria hubo una continuidad de Roma. El comercio de la zona Oriental del Imperio, aunque
era de alcance limitado sirvi de base al comercio medieval de las ciudades italianas; y a este
comercio se agreg el extenso comercio que haca el Imperio de Oriente. Y hasta los
normandos y los musulmanes que haban comenzado siendo guerreros de correras terminaron
siendo comerciantes. En cuanto a la industria, la nica que merece llamarse como tal en el
Imperio Romano fue la de la construccin, y as sigui durante la Edad Media, y permaneci
limitada a las necesidades de un pequeo mercado local y a productos de gran importancia
para el comercio a larga distancia. Ya en los ltimos aos del Imperio Romano, la regulacin de
la industria iba cayendo en manos de asociaciones voluntarias de todos los individuos
dedicados al mismo ramo. Por eso, los gremios no son una invencin de la Edad Media, sino
que los dos elementos de los gremios medievales: el monopolio y la sociedad fraternal ya
estaban presentes en los collegia romanos.
Como vemos la sociedad medieval era una sociedad fragmentada y dividida en clases y grupos
sociales, entonces, Cul era el principio unificador? En primer lugar, este principio mismo de la
divisin en clases y grupos sociales era considerado el fundamento de la sociedad. Se admita
sin discusin esta desigualdad terrenal de los hombres. Lo que cada individuo desarrollaba
durante su vida estaba regulada segn su posicin. Haba exigencias de fidelidad al grupo, que
eran ms numerosas que en la sociedad tribal y se imponan por coacciones con frecuencia
brutales.
El segundo elemento unificador lo proporcionaba la Iglesia. Luego de la cada de Roma, la
Iglesia haba aumentado su poder terrenal y espiritual. En la Edad Media se convirti, en su
aspecto secular, en uno de los pilares ms importantes de la estructura econmica. Sus
propiedades la convertan en uno de los ms poderosos seores feudales. Pero tena una
ventaja sobre stos ltimos, mientras stos estaban dispersos y desunidos, la Iglesia tena una
unidad de doctrina que le daba un poder universal. La combinacin de poder secular y espiritual
tuvo como consecuencia una completa armona entre las doctrinas de la Iglesia y la sociedad
feudal.
Las ideas econmicas formaban parte de las enseanzas morales del cristianismo, aunque el
dogma cristiano no result suficiente. El mundo medieval no poda perder de vista la naturaleza
258

tica de la doctrina de la Iglesia sin perder su razn de ser espiritual, pero tambin tena races
profundas en la economa medieval, tuvo que combinar la enseanza de los Evangelios y de los
Padres de la Iglesia con las de Aristteles, el filsofo que haba atemperado sus opiniones
realistas sobre el proceso econmico con postulados ticos. En todas las discusiones cannicas
sobre las instituciones y las prcticas econmicas de la poca, vamos encontrar una unin entre
la tica econmica y las imperfecciones de las instituciones existentes. Esta vinculacin, a
pesar de ser molesta, no se rompi, sino hasta la aparicin de nuevas fuerzas econmicas que
comenzaron a desmoronar a las instituciones al final de la Edad Media.
Los canonistas aceptaron la divisin aristotlica entre la economa natural del hogar y la
antinatural de ganar dinero. La economa para ellos es un conjunto de preceptos morales
destinados a conseguir la buena administracin de la actividad econmica. La parte de la
economa que era muy parecida a la que haba expuesto Aristteles, se apoyaba sobre una
base de teologa cristiana. Condenaba la avaricia y la codicia y subordinaba el mejoramiento
material de los individuos a los derechos de sus semejantes y a las necesidades de la salvacin
en el ms all. Por eso, a veces condenaba unas prcticas econmicas que aumentaban la
desigualdad y otras veces mostrar indiferencia hacia las miserias de este mundo.
Esto la diferencia de las enseanza de los Primeros Padres de la Iglesia. Estos, junto con los
Evangelios, dejan una impresin de rotunda oposicin a los bienes terrenales, an cuando no
condenan en absoluto la institucin de la propiedad, condenan algunas de sus manifestaciones.
Se lleg a poner en duda el fundamento del comercio, al afirmar Tertuliano que eliminar la
codicia era eliminar la razn de ganar y hasta San Agustn recelaba del comercio, pues tema
que apartase a los hombres de Dios.
Pero a fines de la Edad Media estas opiniones sobre el comercio y la propiedad se encontraban
en diametral oposicin con el sistema econmico vigente, que descansaba precisamente en la
propiedad privada y en un comercio muy ampliado producido por el crecimiento de las ciudades
y la expansin de los mercados. Frente a esta situacin no poda prevalecer la posicin de
intransigencia de la Iglesia. Aunque existan algunos escolsticos que condenaban el comercio,
el ms importante de ellos, Santo Toms de Aquino, trataba de reconciliar el dogma teolgico
con las condiciones imperantes de la vida econmica.
Santo Toms no admita los derechos ilimitados sobre la propiedad que conceda el derecho
Romano, que empezaba a prevalecer otra vez. Coincida con Aristteles en separar la
propiedad, distinguiendo entre el poder de adquisicin y administracin por un lado y el de uso,
por el otro. El primero confera derechos al individuo y el segundo le impone obligaciones en
inters de la comunidad. As la institucin en s misma no era buena ni mala, sino que la forma
en que se usaba determinaba su bondad o su maldad. Santo Toms no consideraba a la
riqueza natural y buena en s misma, sino que la clasificaba entre otras imperfecciones de la
vida terrena, inevitables y que deban corregirse tanto como lo permitiese su propia naturaleza.
Pero por otra parte se daba perfecta cuenta de la importancia de la posicin social en la
sociedad medieval Por ejemplo, obliga a dar limosnas, pero sin que ello genere al dadivoso vivir
por debajo de su posicin social.
De la propiedad era inevitable caer en el comercio. Nuevamente coincide con Aristteles en el
sentido que el comercio es antinatural y que implica caer del estado de gracia. Pero
consideraba que el mismo era un mal inevitable en un mundo imperfecto y que poda justificarse
259

nicamente cuando el comerciante buscaba sostener con el comercio a su hogar y adems era
beneficioso para el pas. Las ganancias del comercio eran recompensas por el trabajo. Adems
justificaba el comercio slo si era justo, es decir, si lo que se haba dado y recibido eran de igual
valor. Ac tambin sigue a Aristteles, cuyo anlisis de valor de cambio estaba referido a la
justicia. Y tambin a los Padres de la Iglesia, que, si bien no aprobaban el comercio, tuvieron
que aceptarlo dado no lo podan abolir, estableciendo para ello, el concepto de precio justo.
Este era un precio objetivo, que tena en cuenta los valores de las mercaderas y apartarse de
l era infringir el cdigo moral. Por supuesto, es imposible determinar, a los ojos de los
telogos, que significaba este concepto, ni explicarlo en trminos que tuvieran alguna
semejanza con las teoras econmicas modernas.
Posteriormente aparece Alberto Magno quien seala que idealmente deben cambiarse
mercaderas que tengan igual cantidad de trabajo y de gasto. Santo Toms desarroll una vaga
teora del costo de produccin, sosteniendo que el costo de produccin se determina por
aquello que era necesario para la subsistencia del productor. En realidad, el precio justo
expresaba ms o menos el precio convencional. La idea del precio justo estaba ideado para
evitar el enriquecimiento a travs del comercio. El Derecho Civil, heredado de los romanos y el
instinto del hombre hacan que ste tratara de vender las mercaderas en ms de lo que le
haba costado y esto era contrario a la ley Divina, que estaba por encima de las leyes de los
Hombres y el instinto conduca al vicio. Por eso el comercio estaba permitido slo si poda
justificarse que se diriga al bienestar general y, si adems, ofreca igual ventaja a las dos
partes.
Si dejamos de lado estos argumentos, tenemos que tener en cuenta que la determinacin de un
precio convencional no era una idea extraa en la sociedad medieval. Consideremos que esta
economa era esencialmente natural, tena dificultades de transporte, con comercio restringido y
mercados locales no era el medio ms idneo para fijar el precio a travs de la oferta y la
demanda. En esas condiciones era razonable considerar la idea del precio como una
estimacin comn. Las autoridades seculares tambin sostenan iguales ideas que las
cannicas, aunque por motivos ms prcticos. El comercio era lo bastante inseguro como para
conseguir un abastecimiento de mercaderas constante y regular. Para ello, se implantaron
leyes contra el monopolio, la reventa y el acaparamiento, adems de fijarse precios mximos
una prctica muy comn.
As y todo, el comercio se desarroll lo suficientemente rpido como para obligar a efectuar
cambios en la posicin primitiva de la Iglesia. El mismo Santo Toms permiti oscilaciones en
torno al precio justo cuando se producan fluctuaciones en el mercado; haba justificado que el
vendedor pidiera un precio ms alto cuando sufra prdidas. Otros escritores posteriores fueron
eliminando algunas limitaciones, permitiendo el traslado al precio del costo del transporte, de los
errores de clculo, etc. Posteriormente se admitieron las variaciones en la oferta y la demanda;
San Antonio, en el siglo XV, aunque insista en la equidad, admita tantas distinciones en la
doctrina que la fijacin objetiva del justo precio se quebrant y comenzaron a admitirse las
fuerzas impersonales del mercado.
El quebrantamiento de la rigidez del dogma fue an ms notable en el caso de otro de sus
principales preceptos econmicos: la usura. Las enseanzas de Cristo en este punto son
inequvocas. Aunque el nico precepto sobre el tema que aparece en los Evangelios se
interpreta de muy diversas maneras, no hay duda que el enriquecimiento mediante el prstamo
260

de dinero era la peor forma de obtener ganancias. La misma ley hebrea tambin prohiba el
cobro de intereses. En el Antiguo Testamento, en xodo, se prohbe imponer usura a ningn
miembro del pueblo de Dios y se ha establecido, segn el Talmud, que la prohibicin es de
carcter universal y no solo a los judos entre s. Santo Toms tena muy en claro que la usura
es injusta, aunque algunos escolsticos, como Duns Scotto eran menos intransigentes.
La condenacin de la usura era la parte ms aceptada del cambio injusto, que vimos como
concepto en la determinacin del precio justo. Al principio de la Edad Media esta prohibicin se
aplicaba slo al clero. La falta de capitales y de oportunidades para invertir el capital en dinero,
haca innecesario extender la prohibicin. La Iglesia era la nica institucin que reciba grandes
cantidades de dinero en una poca donde los tributos pagados a los seores feudales y a los
reyes se efectuaba mayoritariamente en especies. Cuando se efectuaban prstamos de dinero
era generalmente a personas necesitadas y para consumo, por lo que pareca una explotacin
de la dbil clara y manifiesta.
Pero a fines de la Edad Media con el desarrollo del comercio y la oportunidades de efectuar
transacciones monetarias, surgen dos tendencias. Por una parte, la prctica secular se orient a
permitir el prstamo con inters y de justificarlo con apoyo del Derecho Romano. Por otro lado,
la Iglesia alarmada ante estos nuevos avances, hizo ms rigurosa la prohibicin del prstamo
con inters. En el Concilio Lateranense de 1179 se decret la primera de una serie de medidas
restrictivas de la usura. Adems se desarrollaron rdenes religiosas que tenan reglas de
ascetismo absoluto, fueron otro sntoma en el mismo sentido.
La doctrina sobre la usura de Santo Toms se basaba ms en la obra de Aristteles que en la
Sagrada Escritura. Aristteles se opona a la usura sobre la base de su teora sobre la
naturaleza del dinero. El dinero, deca, surgi como un medio para facilitar el cambio legtimo
(natural) que tiene por nico objeto, satisfacer las necesidades de los consumidores. Era estril,
por su naturaleza y la usura que lo hace fructificar, era antinatural. Santo Toms tom esta
doctrina y la combin con la clasificacin de los bienes del derecho romano que los distingua
entre consumibles y fungibles. El derecho romano no haba clasificado esos bienes en funcin
de la usura, sino que los haba clasificado segn se consumieran con el uso o no. Santo Toms
y otros canonistas, clasificaron al dinero en la primera categora y siguiendo la definicin de
Aristteles, concluyeron que cobrar intereses, adems de exigir la devolucin del dinero, era
injusto.
No obstante la posicin de la Iglesia, a medida que se iba expandiendo la actividad econmica,
la prctica de cobrar intereses se generaliz. La autoridad secular se preocup ms por
reglamentar la actividad que por prohibirla. Tan es as que el siglo XIV se caracteriz por la
frecuencia de los decretos que establecan una tasa mxima. En la poca de los
descubrimientos siglos XV y XVI existan tantos canales para efectuar operaciones
lucrativas que se hacia imposible aunar las doctrinas de la Iglesia con las prcticas econmicas.
Aparecieron entonces modificaciones importantes a la teora de la usura, al igual que haban
aparecido modificaciones al precio justo.
El derecho cannico demor mucho en retirarse sobre este tema y lo hizo ms sobre la va de
excepciones que por un levantamiento de la prohibicin. La primera excepcin fue la
denominada doctrina del dao emergente. Cuando la devolucin sufra del prstamo sufra un
retraso (mora) el prestamista estaba autorizado a exigir una multa convencional. Pero esta
261

excepcin abri la puerta al cobro de intereses sin muchas distinciones. La mora comenz a
acortarse hasta que los ltimos telogos, como Navarro, lleg a dispensar por completo de todo
perodo de prstamo gratuito, es decir, la mora comenzaba al da siguiente de efectuado el
prstamo.
Pero la doctrina del lucro cesante fue ms importante para levantar la prohibicin. Perder la
oportunidad de ganar por haber prestado el dinero, era otra justificacin para cobrar intereses.
Las controversias sobre este tema fueron largas y embrolladas, pero la gran expansin
comercial haca muy fcil demostrar que se haban sacrificado ganancias para efectuar el
prstamo. Esto se hizo ms extensivo, cuando se reconoci al prestamista el derecho de cobrar
una compensacin especial por el riesgo que corra. Se idearon numerosos subterfugios para
debilitar an ms la barrera con que el dogma teolgico impeda el progreso econmico. Al final,
la prohibicin cay casi completamente en desuso, considerndose que la inversin genuina,
que implica el riesgo de prdidas tanto como la probabilidad de ganancias, comenz a
considerarse legtima. Slo quedaron proscriptos los prstamos con inters, pero sin riesgo y el
prstamo a personas necesitadas para fines exclusivamente de consumo.
Esta evolucin no fue continua, hubo enormes discusiones, avances y retrocesos. Estas
mismas divergencias se encontraron entre los Jefes de la Reforma, aunque las enseanzas
protestantes estaban ms en consonancia con las tendencias econmicas de la poca. Las
opiniones de Lutero no diferan mucho de la de los canonistas. Respecto del comercio, crea en
el precio justo y condenaba a la usura con tanto rigor como cualquiera de los escolsticos. En
1574, Calvino en una carta, negaba que el cobro de intereses por el uso del dinero, fuera en s
mismo, pecaminoso. Rechazaba la idea de Aristteles sobre la esterilidad del dinero y sostena
que poda utilizarse en cosas que produjeran renta. Aunque reconoca que en algunos casos
cobrar intereses era usura pecaminosa, como el caso del necesitado que pide dinero por una
calamidad.
Edad moderna, mercantilismo, fisiocracia

Se considera que el primer libro referido al sistema moderno de la economa poltica fue La
Riqueza de las Naciones de Adam Smith en 1776. Pero la aparicin de este libro fue precedido
por tres siglos de vehemente discusin econmica, donde los escritos y escritores de esta
materia crecieron en forma abrumadora. Bosquejaremos la tendencia general del movimiento
terico. La economa poltica pre clsica puede dividirse en dos partes. La primera concuerda
con el nacimiento del capitalismo comercial y suele denominarse mercantilismo. La segunda
que acompa la expansin del capital industrial a fines del siglo XVII y principios del XVIII
contiene elementos de lo que consideramos la fisiocracia. Comenzaremos con el mercantilismo,
primero en orden cronolgico.
Para poder comprender al mercantilismo debemos analizar los cambios que condujeron de una
economa feudal hasta el desarrollo del comercio entre Estados Naciones poderosos, ricos y
grandes. Para que el mundo feudal desaparezca ocurrieron varios factores. En primer lugar
aparecieron los Estados nacionales que se formaron destruyendo tanto los particularismos del
Estado Feudal como el universalismo de la Iglesia. Los reyes que estaban subordinados a los
seores feudales, tenan como nica forma de constituir un territorio que pudieran dominar
eliminar a esos seores feudales y al poder temporal de la Iglesia, gran poseedora como vimos,
262

de tierras, para tener bajo su mando un espacio territorial que constituy el llamado Estado
Nacin. Esta emergencia de un poder central dio como resultado un inters mayor por la
riqueza y la aceleracin de la actividad econmica, precisamente para poder consolidarse.
La Reforma produjo un relajamiento del poder central, a la vez que hizo progresar el concepto
del derecho natural tanto en la jurisprudencia como en el derecho poltico. Estas circunstancias
prepararon el terreno para la existencia de un punto de vista racional y cientfico respecto a los
problemas sociales, complementado finalmente por la aparicin de la imprenta que cre nuevas
posibilidades para los intercambios sociales. El feudalismo no estaba preparado para regular la
produccin. La creacin de nuevos mtodos de cultivo agrcola, produjo el desmoronamiento
del sistema feudal al provocar la sobrepoblacin rural y la emigracin de parte de la poblacin
hacia las ciudades, que gener menor poblacin en los feudos, quienes debieron conmutar los
tributos para que la gente no se vaya, al tener menos recursos debieron endeudarse para
mantener su nivel de vida, adems de recurrir al comercio y a nuevos mtodos agrcolas para
surtir el nuevo mercado. Adems, los descubrimientos martimos provocaron una enorme
expansin en el comercio exterior.
Estos dos procesos estaban interconectados entre s. En Inglaterra, donde se puede observar
con mayor claridad el desarrollo del capitalismo, el crecimiento del comercio destruy la
agricultura de consumo, obligando a esta gente a acudir al mercado. Esto aceler el proceso de
cercamiento de las tierras comunes, quizs el acontecimiento econmico ms importante de
fines de la Edad Media y comienzos de la Edad Moderna. Salindonos un poco del tema,
podemos compararla con el proceso de alambrado de las tierras en la Argentina, realizado por
Sarmiento, que signific de alguna manera la desaparicin del gaucho y el surgimiento de la
agricultura moderna.
Esta ley del cercado de tierras en Inglaterra, provoc que en algunos casos se le diera mayor
alcance a los mtodos de cultivo, en otros converta las tierras arables en pastos. En cualquier
caso, hizo a la agricultura ms dependiente de las necesidades de los mercados y del capital
comercial que los dominaba. El crecimiento del comercio exterior aument la acumulacin de
capital comercial. Este capital se inverta en tierras, por lucro o para buscar podero poltico el
poseer tierras era un signo de prosperidad - o simplemente por prestigio, mientras que la
aristocracia terrateniente realizaba un proceso contrario. Los matrimonios completaron la unin
entre el capital financiero, el comercial y el terrateniente.
Tambin ocurrieron ciertos cambios en la organizacin de la produccin. Esta etapa se
caracteriz por el dominio del capital comercial sobre el proceso productivo que se realizaba
mediante pequeos artesanos. En esta fase del capitalismo, el dominio del comerciante era
absoluto. Pero esta fase evolucion a la siguiente: la produccin a la orden o sistema de
industria a domicilio. Apareci entonces una clase especial de comerciantes manufactureros,
que empleaban a trabajadores semi independientes que trabajaban en sus domicilios. Esta
clase de comerciantes tena intereses opuestos a la clase de comerciantes dedicados al
comercio al por mayor y al por menor. El siglo XVII presenci la lucha entre estas dos clases: el
capitalista comercial y el incipiente capitalista industrial. En ese siglo, aunque ya se advierten
signos en el anterior, es el comienzo de la produccin fabril mediante el uso de mquinas.
La importancia del comerciante en esta poca revela no slo sus funciones en la produccin,
sino que se manifiestan tambin en los mtodos del comercio interior y exterior y en la posicin
263

poltica y social. Los Estados Nacin creaban monopolios como una fuerza de aumentar el
comercio e incrementar sus ingresos. Aquel comerciante que quera dedicarse a una
manufactura determinada le pareca que el monopolio en ese ramo era el camino ms fcil. La
tradicin medieval era favorable al privilegio minuciosamente definido, y ms importante an, el
monopolio en s mismo era una forma necesaria de comercio, dado los riesgos y la pasin por
la aventura. Si para ello, la corona impona un tributo, se consideraba el mismo como un gasto
necesario para proteger sus intereses comerciales.
Al comienzo del capitalismo industrial hubo una campaa contra el monopolio, pero eran
argumentos, generalmente contra una persona determinada y destinadas a reemplazarlas en el
privilegio. Este nuevo capitalismo no era opuesto al monopolio, slo se opona al monopolio
comercial. Hacia fines del siglo XVIII el capitalismo industrial dej de ser monopolista, pues los
mtodos nuevos de produccin le daban una ventaja decisiva en la competencia (una ventaja
competitiva como diramos hoy), que haca que se mostrara ansioso de eliminar los obstculos
que se oponan al uso de tcnicas nuevas.
En el comercio exterior, la oposicin al monopolio fue mucho menor. A lo largo de los siglos XVI
y XVII encontramos a las grandes compaas comerciales privilegiadas que monopolizaban el
comercio en diferentes regiones. El comercio que hacan estas compaas y los comerciantes
independientes era todava de intermediarios.
La colonizacin se convirti en un arma importante para mitigar los azares del comercio. Rara
vez las compaas y los comerciantes conseguan el dominio de regiones lejanas con las que
comerciaban, as que tuvieron que completarlas con el poder del Estado, a cuyo
fortalecimientos contribuan en gran medida. Lo que hizo esto fue estrechar los vnculos entre el
Estado y los comerciantes, por lo que la poltica del Estado tendi a concentrarse en el
comercio. Prueba de ello, es el prestigio que gozaban algunos comerciantes.
La evolucin econmica que hizo poderoso al comerciante, destruy a aquellas instituciones y
formas de pensar que podan haberse opuesto al comercio. Es notable observar los cambios
que sufren los restos del pensamiento social que derivaban del dogma religioso. Como ejemplo
podemos citar la discusin que habamos mencionado antes sobre el dinero y la usura,
decayendo en su intensidad y desplazando el eje del debate hacia otros asuntos.
Por ejemplo, entre otros, est un Tratado de Juan Bodin, sobre las causas de la inflacin ya
se corri el tema de debate que atribuye a cinco causas en un libro escrito en 1569, ellas son:
la abundancia de oro y plata, la prctica de los monopolios, la escasez causada en parte por las
exportaciones, el lujo del rey y los grandes seores y la adulteracin de la moneda. De ellas
destaca que la primera es la ms importante.
Hasta fines del siglo XVI los mayores aportes a la doctrina econmica fueron realizados por
abogados, eruditos y funcionarios pblicos. Bodino fue capaz de formular con precisin
doctrinas monetarias, pero fueron los comerciantes quienes formularon los avances ms
importantes en este tema. No fueron reunidas en un cuerpo de doctrina como el derecho
cannico. Lo que ha hecho posible hablar de mercantilismo ha sido la aparicin en muchos
pases de teoras que explicaron durante mucho tiempo la conducta de los Estados y les
sirvieron de fundamento. La definicin de mercantilismo es objeto de agudas controversias.
Unos autores sostienen que hay que diferenciar entre metalismo (bullionism) que existi
264

durante gran parte de la Edad Media y el mercantilismo propiamente dicho que fue postulado
hacia el siglo XVII por los capitalistas industriales para favorecer el comercio de exportacin.
Otros dicen que la teora mercantilista comienza a aparecer en forma precaria hacia fines del
siglo XIV y principios del XV.
La teora del metalismo identifica al mercantilismo con una alta estimacin por el tesoro,
estimacin que ciertamente existi antes de la era mercantilista. Otros autores identifican al
mercantilismo con la estructuracin del Estado. Sin embargo, podemos sealar que la alta
estimacin hacia el dinero fue comn a todos los mercantilistas. Miraban el proceso econmico
desde el punto de vista de la etapa primitiva del capitalismo en que se encontraba su etapa
comercial y esto les llevaba a identificar dinero con capital. Se destaca el horror a los bienes,
la preocupacin exclusiva casi fantica, de vender, que caracteriza al pensamiento
mercantilista.
Antes de mostrar que es el mercantilismo, debemos destacar que los autores de esta teora
nunca hablaron del trmino mercantilismo. Adam Smith, en una poca posterior habla en la
Riqueza de las Naciones del sistema mercantil. Pero recin en 1860, los escritores alemanes
comienzan a utilizar el trmino merkantilismus que luego es ampliamente difundido y
aceptado.
Los principios que interesaban a los autores enrolados en esta corriente son:
-
Una poltica fuertemente enmarcada en rgidos trminos nacionales

Fuerte apoyo para el atesoramiento de metales preciosos
Propuesta de objetivos para el comercio con otras naciones, de forma tal de lograr un
exceso de exportaciones sobre las importaciones
Promocin directa de las exportaciones y limitacin de las importaciones
Promocin de la expansin poblacional y de la ocupacin territorial
Coordinar polticas (econmica y externa) para lograr objetivos de riqueza y poder por parte
del Estado.
Diversos problemas interesaron a estos pensadores desde los siglos XVI a XVIII. Durante el
siglo XVI se preocuparon por la teora cuantitativa de la moneda, que hemos visto en el ejemplo
de Bodin mencionado ms arriba. Los metalistas, por su parte, segn vimos se preocuparon por
la conveniencia de atesorar metales preciosos por parte del Estado para mostrar su riqueza y
poder.
En el siglo XVII esta teora se afianza, dado que los metales preciosos se vuelven abundantes y
favorecan el crdito, acelerando la produccin interna, por lo que pas a ser una teora de la
produccin. Montchrtien lo expres de esa manera: la riqueza es la masa de bienes de
consumo que se hayan producido.
Las exportaciones eran consideradas la base de la prosperidad de las naciones, y se aceptan
estos principios para el logro del fomento de las marinas nacionales, monopolio para el
comercio con las colonias, creacin de compaas con privilegios reales para la explotacin de
recursos y para la navegacin, control de calidad para los productos, estmulo de los inventos,
prohibiciones y restricciones especiales para la actividad y el comercio de extranjeros, fuertes
tarifas a la importacin. Estos resultados tendan a lograr supervit en la balanza de pagos,
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evitando la salida de metales. No tienen en cuenta para nada la repercusin en los
consumidores.
A partir de 1750 comienzan a escucharse fuertes crticas contra los mercantilistas. La crtica se
origina en diversos sectores: los exponentes del individualismo se basaron en argumentos
ticos, la defensa de la libertad y en razones econmicas, pues comienza a proclamarse que el
comercio libre, con iniciativa individual y libre de reglamentaciones era ms provechoso para las
personas y la comunidad. En el comercio internacional, se argumentaba, la ausencia de
interferencias por parte del Estado permita la operacin de mecanismos equilibrantes en caso
de problemas.
En el siglo XVIII se desarroll en Francia un cuerpo de teora econmica al que se conoce con
el nombre de fisiocracia. Con ellos entramos en una era de escuelas y sistemas del
pensamiento econmico y no es sorprendente entonces que hayan sido objeto de numerosos
estudios. Es poco probable que un investigador moderno encuentre algn aspecto de sus
enseanzas hasta ahora desconocido, o aadir algo importante a lo que se ha dicho sobre esta
escuela.
Su punto de partida es la divisin del trabajo en dos categoras: uno productivo y otro estril. El
primero consiste nicamente en el trabajo capaz de crear un excedente, es decir, algo que
excede a la riqueza que se consume para poder producir. Cualquier otro trabajo es estril. Esta
divisin tambin la vamos a encontrar en los economistas clsicos y la determinacin de lo que
constitua o no trabajo productivo fue uno de los asuntos ms importantes estudiados por Adam
Smith y David Ricardo. Los fisicratas trataron de descubrir que constitua el trabajo productivo.
No tenan una idea clara de la diferencia entre valor de uso y valor de cambio y consideraban
que el excedente era la relacin de las diferencias entre lo que se haba consumido y lo que se
haba producido. Lo llamaban Produit Net, que era riqueza material concreta de bienes tiles.
Este punto de vista llev a los fisicratas a sealar una rama particular de la produccin como
la nica realmente productiva.
En la agricultura es donde se ven ms fcilmente la diferencia entre los bienes producidos y
los bienes consumidos. La cantidad de alimentos que el trabajador consume ms lo que se
usa como semilla, es por trmino medio, menos que la cantidad del producto que se obtiene de
la tierra. Como no tomaron en cuenta el valor de cambio, no pudieron aplicar este ejemplo a la
industria, por ejemplo. El excedente se produce en cierta etapa del desarrollo humano, cuando
el hombre consigue arrancarle a la naturaleza algo ms de lo que necesita para subsistir.
Comprendieron que el nmero de los que se dedican a la industria y al comercio dependan, en
definitiva, de la cantidad de productos de los que trabajaban la tierra obtuvieran por encima de
sus necesidades. En otras palabras, lo que provoca un excedente en la agricultura es la
naturaleza, no consideraron la productividad del trabajo, como hubiera acontecido en caso de
extender su modelo a la industria.
La parte ms espectacular del pensamiento fisiocrtico es el anlisis de la circulacin del
Produit Net. Simplificaron todo el proceso de circulacin en un cuadro. Es uno de los primeros
ejemplos de la aplicacin rigurosa de los mtodos cientficos a los fenmenos econmicos. Los
pensadores de la poca reconocieron inmediatamente el genio que haba inspirado le Tableau
Economique (El cuadro econmico) de Quesnay, editado por primera vez en 1758.
266

Parte de una estructura econmica determinada. La tierra la poseen los terratenientes, pero la
cultivan los agricultores que la tienen en arriendo, los cules son en s, la clase productora. El
produit net que ellos crean tiene que servir no slo para la satisfaccin de sus necesidades por
encima de su subsistencia, sino tambin para satisfacer las necesidades de los propietarios de
la tierra (terratenientes, rey, Iglesia, y los empleados que dependen de stos) y de la clase
estril (artesanos, comerciantes). Este Tableau se propone demostrar dos cosas: como el
produit net circula entre las tres clases y en segundo lugar como se reproduce anualmente.
Ignora la circulacin dentro de las tres clases y supone constantes los precios y la reproduccin,
todos los aos del mismo produit net.
Veremos una explicacin muy simplificada del contenido del Tableau, segn Quesnay:
empezamos con un producto bruto de cinco mil millones de libras. De este deducimos
inmediatamente dos mil millones en especie en concepto de gastos necesarios para la
reproduccin (alimentos para el agricultor, semillas, etc.). El produit net es de tres mil millones,
de los cules suponemos que dos mil son alimentos y mil para materias primas para la
industria. Las fases subsiguientes del proceso de circulacin demostrarn como han obtenido
ese dinero. Los propietarios no tienen nada, pero tienen un derecho sobre los agricultores de
cobrar renta hasta la cantidad de dos mil millones; mientras que la clase estril tiene bienes
producidos en el perodo anterior por dos mil millones.
Muy bien, los agricultores pagan a los propietarios sus dos mil millones en concepto de rentas.
Los propietarios compran a los agricultores bienes por valor de mil millones y as les vuelven a
stos la mitad del dinero que haban pagado. Los propietarios que recibieron dos mil millones y
ya gastaron mil en la agricultura, gastan los mil que les quedan en comprar bienes
manufacturados a la clase estril, que gasta ese dinero en comprar alimentos a los agricultores.
Los agricultores, a su vez gastan mil millones en comprar bienes a la clase estril, que vuelve a
gastar el dinero en materias primas. El proceso est completo. Los agricultores se quedaron
con dos mil millones en dinero, que les servirn para poner en marcha otra vez el proceso. La
parte de alimentos ha ido a parar a los propietarios y a la clase estril y las materias primas,
slo a esta ltima. Los bienes producidos por la clase estril se ha repartido en partes iguales
entre los propietarios y los agricultores. Y la clase estril tiene mil millones en alimentos y la
misma cantidad en materias primas, que se combinan a fin de crear para el perodo siguiente
bienes manufacturados por dos mil millones.
267
CLASE
ESTERIL
CLASE
TERRATENIENTE
CLASE
PRODUCTORA
ESQUEMA DEL TABLEAU ECONOMIQUE DE QUESNAY
Para finalizar, debemos destacar que rechazaban, sin discusin y sin excepciones, la
intervencin del Estado en la economa. Por ello, acuaron una frase en francs: laissez faire,
laissez passer (dejar hacer, dejar pasar), cuyas dos primeras palabras laissez faire se utilizan
para sealar un Estado que no interviene en la economa.
Los clsicos
Si bien el pensamiento de estos autores lo hemos analizado en una UA anterior, vamos a hacer
un breve desarrollo del perodo en que tuvieron una influencia bastante importante en el
pensamiento econmico.
El ltimo cuarto del siglo XVIII est lleno de sucesos que parecen pregonar la fundacin de una
nueva era en la organizacin econmica y poltica. Si consideramos el plano de la produccin,
veremos el nacimiento de la Revolucin Industrial que iba a abrir enormes posibilidades al
capitalismo industrial. En 1776 la Declaracin de la Independencia por parte de los Estados
Unidos termin con la explotacin por parte de Inglaterra de una de las regiones coloniales ms
importantes y priv a ste pas de uno de los sostenes ms poderosos del antiguo sistema
colonial. En ese mismo ao se public un libro denominado Investigacin de la naturaleza y
causa de la Riqueza de las Naciones de un escocs denominado Adam Smith y que estaba
llamado a ser la fuente de origen de muchos economistas posteriores. Y pocos aos despus,
en 1789 estalla la Revolucin Francesa que termin con lo que an quedaba de la sociedad
medieval.
268

En realidad, el comienzo de esta era puede ubicarse un siglo atrs. El capitalismo industrial en
realidad es ms antiguo que la Revolucin Industrial; la poltica mercantilista comienza a decaer
antes de fines del siglo XVIII y, en lo que respecta por lo menos a Inglaterra, el pas capitalista
ms avanzado de la poca, la estructura poltica haba comenzado a cambiar de acuerdo a las
ideas del liberalismo mucho antes que la Revolucin Francesa llevara estas ideas a todas
partes. Lo mismo ocurra con las ideas econmicas bastante antes que Adam Smith apareciese
en escena.
Sin embargo, la inmensa mayora de los autores acepta que los cincuenta aos anteriores al
final del siglo XVIII marcan un cambio social profundo. Aparecen nuevas formas de produccin,
de relaciones sociales, de gobierno y de pensamiento social, que haban avanzado lentamente
en su lucha contra las formas antiguas, ahora se desarrollaban triunfalmente, y, debido a su
espectacular progreso, las batallas anteriores haban sido olvidadas. Donde se produce el
cambio ms espectacular y profundo es en el campo de las ideas, y dentro de ellas, en el
pensamiento econmico.
Hasta 1750 aproximadamente, la produccin del pensamiento econmico era confuso y
accidental. Por supuesto que hubieron algunas anticipaciones, entre ellas la defensa del libre
comercio realizada por North, as como tratados de notable penetracin intelectual, entre los
que podemos citar a los de Cantillon y Steuart.
Lo que hicieron Adam Smith y David Ricardo los principales expositores de la teora clsica
fue poner orden en el estado todava catico de la investigacin econmica. A este orden se le
ha dado en llamar sistema clsico. Los economistas posteriores le asignaron ese nombre. Pero
lo que debemos destacar de los trabajos de estos dos autores es la penetracin con que han
develado el mecanismo econmico de la sociedad moderna. Revelan los mecanismos que
subyacen en el funcionamiento del sistema capitalista as como el proceso histrico que lo
condujo. Ricardo, a su vez, trat de descubrir la tendencia futura del sistema. Lo que da a la
obra de estos dos autores un carcter cientfico, fue el conocimiento de unas leyes interiores del
sistema. Explicaron a los economistas posteriores la necesidad de contar con un principio
unificado que permita explicar los fenmenos econmicos, de forma tal que cada uno de ellos
se relacione con los dems. Aprovecharon los cimientos colocados por los fisicratas para dar
una idea completa del proceso econmica, si bien abstracta, que contena la esencia de la
realidad.
El primer problema que encontramos es determinar los lmites cronolgicos del sistema clsico.
Si consideramos los duros trabajos de los economistas ingleses de principios del siglo XVIII y
de los fisicratas, podemos decir que el inicio del sistema clsico es la obra de Adam Smith
1776. Pero es mucho ms difcil establecer su finalizacin. Algunos incluso llegan a sealar que
su influencia no ha finalizado y su tradicin est presente en muchos economistas
contemporneos. Sin embargo, ignoran los cambios ocurridos en el pensamiento econmico de
Inglaterra, especialmente en el siglo XIX. Lo que es cierto es que el intento de Malthus (quien
seal que los recursos alimenticios aumentaban en proporcin aritmtica, mientras que la
poblacin lo haca en proporcin geomtrica, por lo que prevea un futuro de hambre para el
mundo) a principios del siglo XIX para destruir los argumentos de Ricardo haban fracasado y
algunos principios de la economa poltica clsica siguen gozando de considerable autoridad, en
el campo del pensamiento comenzaron a manifestarse seales de cambio.
269

La aparicin en 1821 del libro Elementos de Economa poltica de James Mill, fue la ltima
expresin de una fe ciega en la escuela ricardiana. Aunque ya este libro seala la prxima
disolucin del sistema. Despus comienzan a aparecer libros que ya muestran la decadencia de
la autoridad de los escritores clsicos. Los economistas franceses e ingleses comienzan a
preocuparse por las contradicciones a veces reales, a veces imaginarias de la herencia
clsica y comienzan a buscar nuevos caminos. En Inglaterra, aunque en menor medida tambin
en Francia, comienzan a sentirse la influencia de la economa clsica en un sector totalmente
inesperado: los obreros. En Alemania se produce tambin una reaccin romntica contra la
economa clsica con un retorno al mercantilismo. Durante aproximadamente medio siglo no se
puede hablar de una escuela de pensamiento econmico que goce de autoridad universal.
Hacia los 1860, otra manifestacin clsica, la utilidad marginal vista en Introduccin a la
Economa consigue cierta unificacin, pero slo goza de una doctrina generalmente aceptada
dentro de los crculos acadmicos.
La formulacin del sistema clsico fue, en gran medida, obra de dos hombres: Adam Smith y
David Ricardo, adems veremos la obra de otro autor Malthus, pero slo en lo que se refiere a
los temas que entran en la tradicin clsica. Veremos brevemente los principios fundamentales
de estos escritores, pues hemos desarrollado su obra a lo largo de esta materia en UA
anteriores y en la materia Introduccin a la Economa.
Adam Smith: Habamos sealado que la publicacin en 1776 de la Investigacin sobre la
naturaleza y la causa de la Riqueza de las Naciones, fund la ciencia de la poltica econmica.
Tan significativos fueron sus efectos para el mundo moderno que ha sido descrito como uno de
los ms importantes jams escritos. En toda historia sobre esta materia encontraremos una
descripcin de este libro.
La doctrina bsica de la Riqueza de las Naciones era que el trabajo es la nica fuente de la
riqueza de una nacin. Abogaba por la divisin del trabajo en el proceso productivo, resaltando
la importancia de la empresa individual en el logro de una abundancia de las necesidades de la
vida. Prevena contra la intervencin innecesaria del estado en este proceso. Fueron los
clsicos quienes popularizaron el trmino laissez faire inventado por los fisicratas.
David Ricardo: Desarroll una teora del valor, para l la teora adecuada era la teora del
trabajo incorporado coincida con Adam Smith -, es decir, afirmaba que el precio relativo
natural de un producto estaba determinado por las horas relativas de trabajo gastadas en su
produccin. En su opinin, el valor de un producto era independiente de la distribucin, y por lo
tanto, slo la teora del trabajo incorporado tena sentido.
Sin embargo, Ricardo se dio cuenta que cuando llegaba al tema del capital, surga un problema:
especficamente, como diferentes industrias aplicaban diferentes montos de capital por
trabajador, entonces, la tasa de ganancia por industria tambin deba diferir entre las industrias.
Ricardo entendi que si supona que las tasas de ganancias a travs de las industrias eran
igualadas (como implicaba la libre competencia), entonces, matemticamente, los precios
relativos no deban variar con los salarios. Ricardo se dio cuenta que la teora del valor del
trabajo slo deba funcionar si el grado de intensidad del capital era el mismo a travs de todos
los sectores, arrojando dudas sobre la generalidad de su teora que slo el trabajo incorporado
al producto generaba valor.
270

Ricardo propuso dos caminos para salir del dilema. El primero fue el argumento emprico que
las firmas aplican capital en una manera ms o menos proporcional al trabajo empleado. En
este caso, los precios resultantes cuando las ganancias se igualaban no deban diferir mucho
de su teora del trabajo incorporado. El segundo camino fue encontrar un producto que tenga el
capital promedio por trabajador, as que su precio deba reflejar el valor del trabajo incorporado
y no variar con cambios en la distribucin entre capital y trabajo. Lo llamaba el estndar
invariable de valor. De esa manera, uno puede decir, cambio la tecnologa, sigo la pista del
cambio en valor del producto estndar, y luego extrapolo este cambio en valor para todos los
otros productos en el grado que la composicin nueva entre capital y trabajo se han desviado
del estndar. A pesar de la bsqueda, nunca pudo encontrar este producto estndar.
Otra contribucin de Ricardo a la teora econmica, fue la ley de rendimientos decrecientes
ver Introduccin a la Economa que, recuerde deca ms o menos as: Si a un factor fijo se le
agregan factores de produccin variable, el producto total primero aumenta, luego se estanca y
finalmente disminuye.
La teora de la ventaja comparativa que vimos en una UA anterior, tambin es obra de David
Ricardo.
Thomas Robert Malthus. Si bien se suele considerar a Malthus un escritor clsico, slo tiene
un pi en esta escuela de pensamiento. Se distingue principalmente por su ataque a las
doctrinas ricardianas de acumulacin de capital y, en menor grado, por su exposicin del valor.
La primera y ms conocida contribucin de Malthus fue sobre la poblacin, sobre la que
hablamos sucintamente en prrafos anteriores. Supona que el habra de llegar un momento en
que el aumento de la poblacin superase al de la existencia de alimentos.
Malthus expuso esto con la frmula de que la poblacin tenda a aumentar en progresin
geomtrica (1,2,4,8,16,32.), mientras que la subsistencia lo haca slo en progresin
aritmtica (1,2,3,4,5,6,..). Esta frmula puede considerarse obviamente como un ejemplo,
pero es bastante clara respecto a lo que quiere decir.
Despus de viajar bastante, en 1803 reformul esta teora, dejando de lado las progresiones y
las resumi en tres proposiciones: 1) los medios de subsistencia limitan necesariamente el
crecimiento de la poblacin; 2) la poblacin crece cuando aumentan los medios de subsistencia,
a menos que lo impidan algunos obstculos poderosos y evidentes y 3) Estos obstculos que
reprimen el aumento de la poblacin y la mantienen sus efectos al mismo nivel de los medios de
subsistencia se resuelven en contencin moral, vicio y miseria. Es decir, dos medios podan
evitar el incremento de la poblacin, unos positivos y otros preventivos. Para los primeros
consideraba el coeficiente de mortalidad, tales como las guerras y las hambres y para los
segundos, los que limitaban el coeficiente de natalidad, como el vicio y la contencin moral.
Para entender el principio de Malthus cuando hablaba de las progresiones, debemos volver a la
ley de rendimientos decrecientes. Al principio se entendi que la duplicacin del capital
invertido en la agricultura no produce una duplicacin del rendimiento. Si despus de algn
tiempo, el aumento del capital y el trabajo aplicado a una parcela empezasen a producir un
rendimiento menor, se pondran en cultivo, tierras ms pobres. De aqu la dificultad creciente de
proporcionar subsistencia a una poblacin creciente.
271

Obviamente, algn economista moderno que investigue dar por tierra con esta ley. El cultivo
de algunas regiones nuevas del mundo y la adopcin de mtodos cientficos a la agricultura han
aumentado los medios de subsistencia y hecho posible un aumento mayor de los mismos, de
suerte que puede abastecer a una poblacin mayor y an en un nivel de vida ms alto.
La ley de rendimientos decrecientes, entonces, qued refutada como principio dinmico; al
desaparecer este soporte analtico, la teora de la poblacin de Malthus desapareci.
Malthus, como Ricardo haba afirmado la imposibilidad de una sobreproduccin general. En
ello, coincidan con un economista clsico denominado Juan B. Say, que ya vimos
anteriormente. La teora descansa en la nocin que toda oferta implica una demanda, que un
producto se cambia por otro producto, que toda mercadera puesta en el mercado crea su
propia demanda, y que toda demanda ejercida en el mercado, crea su propia oferta. Explicando
un poco mejor este trabalenguas, sealemos que tiene una simple afirmacin: la
interdependencia de una economa de cambio. Si la oferta y la demanda estn unidas, puede
negarse la existencia de una sobreproduccin general, puede existir una sobreproduccin
parcial. Razonan que puede ser que algunas mercaderas se hayan producido en cantidades
que excedan a su demanda, es decir, como tienen un precio alto para que la demanda las
absorba, han incurrido en costos de produccin que no pueden recuperarse con el precio. Pero
esto significa que otras mercaderas no se han producido en cantidades suficientes para
abastecer la demanda de ellas. Para la superabundancia una cada de los precios por debajo
del costo de produccin, sin que, se produzca en otros casos, un dficit semejante, igualara a
la oferta con la demanda. En el segundo caso, se producira el efecto contrario. Recuerde
cuando hablamos del pleno empleo de los clsicos y de Keynes, que los primeros hablaban
que el pleno empleo se conseguira con salarios flexibles. El razonamiento es el mismo, pero
referido a precios.
272
Texto 10: Los socialistas

Los socialistas
A lo largo del siglo XIX, especialmente a partir de la segunda mitad del mismo y en forma
paralela con el desarrollo de las escuelas clsicas y neoclsicas de la corriente principal de la
economa surgen dos corrientes, entre otras, que tuvieron una importancia realmente
significativa respecto del comportamiento de los agentes econmicos y de las polticas
econmicas a aplicar en la prctica de la economa. Una de estas corrientes es la socialista que
culmina en lo doctrinario e ideolgico en las obras de Karl Marx y en lo poltico con la
Revolucin Rusa de 1917. La otra, si bien tiene sus bases mediatas en las enseanzas del
Nuevo Testamento y algunas enseanzas de la escolstica medieval, se estructura a partir de
la encclica Rerum Novarum del papa Len XIII y muchos otros estudios y documentos que la
actualizan peridicamente.
Comenzaremos entonces por los socialistas. Existen diversas concepciones del socialismo,
entre ellas, el socialismo utpico, el socialismo cristiano, el socialismo reformista, el fabianismo,
la social democracia.
Veremos brevemente cada una de ellas en particular.
Socialismo utpico. Las corrientes polticas comprendidas en este ttulo deben su nombre a la
obra Utopa de Toms Moro, que veremos luego.
Utopa significa quimera, ilusin. Lo utpico es lo que se suea, y en su carcter de sueo, no
es slo irreal, sino en cierto sentido irrealizable. Pero se puede decir que todas las tendencias
reformistas tienen algo de sueo, de utopa, que en los tiempos en los cuales fueron concebidos
podan reputarse de ilusorios, a la luz de las circunstancias entonces reinantes. No obstante,
hay algo especial que asigna a este socialismo su especial condicin de utpico en el sentido
que tiende a delinear la imagen de un mundo perfecto, sin determinar con precisin los
procedimientos para alcanzarlo.
Deposita una f ingenua bellamente ingenua en el simple deseo del hombre de progreso y
renovacin. F ingenua, porque el hombre no est movido slo por intereses altruistas, sino por
circunstancias materiales a veces profundamente egostas con lo que es necesario contar. Y
aqul sobre cuyas expensas se realizara la reforma el poseedor de riquezas que dejara de
tenerlas es renuente a aceptarla, y se aferrara al estado de cosas actual que le asegura el
disfrute. Creer que este hombre renunciara a sus posesiones sin lucha para crear un mundo
perfecto en beneficio de los dems es lo que le da el sello de utopa a este tipo de socialismo.
La Repblica de Platn es el primer ejemplo clsico de esquematizar una sociedad ideal,
basada en los conceptos de justicia y de distribucin igualitaria de la riqueza y con una
estructura gubernamental basada en elementos de razn y sabidura.
La Utopa de Toms Moro es la que le da el nombre a esta corriente del socialismo. Escrita en
1516, cuando Inglaterra afrontaba los problemas creados por el paso de una economa agraria
a una industrial. Grandes extensiones de terreno que antes producan artculos alimenticios
273

fueron convertidos en campos de pastoreo para el ganado lanar destinado a la industria textil.
De esa manera, los campesinos despojados de sus medios de subsistencia se vieron obligados
a emigrar en masa a las ciudades que no estaban preparadas para recibirlos ni para absorber
tanta capacidad de trabajo. Surgieron conflictos que eran de esperar: escasez de viviendas,
falta de provisiones, desocupacin, enfermedades, etc. y se desat una enorme ola de
criminalidad. Las autoridades gubernamentales aplicaron medidas de represin sin buscar las
causas del origen de la crisis.
En ese momento, Moro escribe su Utopa. Utopa era un pas imaginario, situado en una isla del
Pacfico. Su sistema econmico est organizado en pequeas comunidades, semejantes a las
modernas cooperativas que produce lo necesario para satisfacer las necesidades de la
colectividad. No existe la propiedad privada, y los sentimientos son de solidaridad y anhelos de
superacin. La tierra y los elementos de produccin son de propiedad comn. No hay divisin
de clases. No hay ricos ni pobres. Como slo se produce para vivir y no para lucro, la jornada
laboral ha sido reducida a seis horas, pero el trabajo es obligatorio para la gente joven y sana.
Los enfermos y los ancianos gozan de pensiones y atencin. La educacin es igualitaria y se
imparte a todos por igual. Las comunidades estn regidas por grupos que elige la mayora (con
poderes muy limitados). Hay libertad religiosa e igualdad de individuos entre uno y otro sexo.
Ahora bien, Cmo se llega a realizarla? La respuesta no es ni mucho menos clara. Al fondo de
la teora brilla una f tremenda en la cordura del hombre, en su posibilidad de reaccionar ante
los males que lo aquejan o aquejan a sus semejantes y de encontrar por s mismo, guiado por
la razn y el altruismo, su salvacin.
Durante los siglos XVIII y XIX el socialismo utpico enuncia frmulas relativamente definidas
respecto a los problemas del mundo moderno, que en ese momento da el paso final hacia la
mquina, el capitalismo y la era industrial.
Era lgico que ante esas circunstancias sus crticas se dirigieran hacia los defectos del
capitalismo industrial. Entre los escritores ms importantes encontramos al conde Saint Simon,
nacido en Francia en 1760, quien postula la prctica de los principios de la cristiandad,
proclama la necesidad de exaltar la fraternidad humana que debe reemplazar el afn de lucro.
Cree que la propiedad debe ser socializada y el derecho de herencia suprimido; que todos los
miembros de la sociedad deben producir de acuerdo con su capacidad y remunerada conforme
a sus aptitudes, pero que esa diferencia en las remuneraciones no debe crear clases sociales ni
extremos de riqueza por una parte y de pobreza por la otra. El gobierno debe ser encomendado
a los cientficos. Sus discpulos hicieron del saintsimonismo una religin del trabajo y proponan
la abolicin total del derecho de propiedad.
Charles Fourier, nacido tambin en Francia en 1772, critica severamente el mecanismo
competitivo de la empresa privada. Y propone en su lugar un sistema de comunidades
cooperativas. (llamados falansterios), cuyos miembros tendran asegurada un ingreso mnimo y
compartiran equitativamente la produccin.
La propiedad privada se repartir por medio de acciones. Considera que la actividad de los
filsofos, soldados, intermediarios son parsitas y deben suprimirse. La economa se basar en
la agricultura y cada individuo tomar la actividad que le sea ms grata. Por este medio, el
trabajo se convertir en un placer. Hasta determin el nmero de falansterios que necesitaba el
mundo (2.985.984).
274

Robert Owen es uno de los pocos utopistas que llev sus ideas al plano de la prctica. Owen
era un prspero industrial textil ingls, nacido en 1771, que organiz una comunidad llamada
New Lanark, modelada segn los principios de su socialismo utpico, para demostrar que las
condiciones del medio social influyen decisivamente en la posibilidad de perfeccionar los
mtodos de produccin.
En New Lanark donde tena la fbrica, construy viviendas para obreros, escuelas para los hijos
de stos, comedores y campos de recreo, etc. y demostr que se puede trabajar en esas
condiciones y encima tener utilidades. Adems, consigui un ndice ms alto de productividad.
Propona reducir las jornadas laborales a slo 12 horas (en ese momento eran de 16 a 18 horas
diarias), prohibir el trabajo a los menores de 10 aos, la educacin universal, organizacin de
gremios, etc. Por ello se considera a Owens como uno de los precursores de la legislacin y el
trabajo.
Todos los utopistas parten de la idea que el hombre es naturalmente bueno y que atesora ricos
elementos de sociabilidad y cooperacin. El medio es el que corrompe al hombre, por eso es
que los utopistas buscan anular las influencias perturbadoras del medio, proponiendo para ello,
socializacin de los instrumentos de produccin, empezando por la tierra. Eliminar la herencia,
suprimir la moneda, suprimir la empresa privada y sustituirla por un sistema de cooperativa.
Proteger al individuo mediante leyes sociales y sistemas de seguro. Producir sin fines de lucro,
simplemente para consumo de la comunidad.
Socialismo reformista. Este socialismo tambin se llama socialismo evolutivo, socialismo
revisionista, revisionismo o democracia social, tiene como padre a Edouard Bernstein poltico y
pensador alemn nacido en 1850. An en las pocas mas agitadas de su vida se aferr a un
empleo en un Banco que le haba conseguido su padre cuando era muy joven, esto nos da una
idea de la psicologa del personaje y parece concordar con el espritu de su doctrina.
No fue un gran caudillo, se lo recuerda ms como un idelogo dotado de gran capacidad
analtica y de gran honradez intelectual, dispuesto siempre a sacrificar conveniencias polticas
en pos de sus convicciones.
Se desarroll en la segunda mitad del siglo XIX cuando el agigantamiento del capitalismo
industrial comenz a dar lugar a las teoras socialistas contemporneas. Las soluciones
propuestas por el socialismo utpico resultaban ineficaces para resolver el conflicto econmico
social moderno. El Manifiesto Comunista y el Capital de Marx sacudan al mundo occidental.
Las grandes masas de trabajadores buscaban tricheras ideolgicas para reivindicar sus
derechos.
Los antecedentes de este socialismo reformista son complejas; en ms de un aspecto, sus
races se nutren de savias antagnicas entre s. En primer lugar, Porqu se llama reformista?
Porque constituye una profunda revisin del socialismo cientfico marxista. Y, de este modo, el
marxismo forma parte de la base misma de su estudio. Por eso para estudiar el socialismo
reformista conviene seguir las lneas generales del marxismo y analizar las coincidencias y
disidencias entre ambos.
275

En primer lugar, el marxismo preconiza el determinismo econmico, es decir, la teora de que
las leyes del desarrollo capitalista conducen a un proceso de catastrficos e inevitables
resultados. Y ante la inminencia de este colapso, la masa trabajadora debe precipitarlo por la
accin directa, revolucionaria para organizar despus una nueva sociedad sin Estado ni clases.
Bernstein comienza por negar el determinismo. Con una frase casi simplista: Despus de todo,
los hombres tienen cabeza, implanta el concepto de que el hombre no es una simple vctima
inocente del proceso econmico, sino que puede modificar los acontecimientos y gobernar su
propio destino. Levanta entonces, la bandera de la evolucin orgnica, gradual, movida por la
voluntad humana en razn de ideales de tica social. No los castillos en el aire de los utopistas,
sino objetivos concretos de justicia social.
Critica el determinismo que destruye la voluntad de quienes participan en la lucha, esperando
lo que irremediablemente ocurrir. Comienza su larga cadena de disensiones con el marxismo
al negarle carcter cientfico al socialismo. Dice que el socialismo usa de la ciencia, pero que no
puede ser en s misma una ciencia, lo llama socialismo crtico.
Reconoce la importancia fundamental del factor econmico en el desarrollo del fenmeno
histrico. Pero cree que existe una interdependencia constante (como lo reconoci Engels en
sus ltimos aos) entre ese factor econmico y otros de orden intelectual, moral, religioso, etc.
Marx crea slo en el factor econmico en el desarrollo del fenmeno histrico.
Marx crea que la lucha de clases conduca a una divisin cada vez ms profunda y clara de la
sociedad en dos grupos: el de los poseedores, que se va reduciendo en nmero al mismo
tiempo que aumenta su riqueza y el de los desposedos que cada vez es ms numeroso y ms
miserable. Bernstein hablaba de una clase media que acta entre ellas y que se hace cada vez
ms grande y su papel adquiere cada vez mayor importancia. No se ala con los capitalistas ni
tampoco se suma a la clase proletaria. Su situacin es incierta y difcil de definir, porque en ese
momento comenzaba a acomodarse en los mltiples casilleros que les ofrece el cada vez mas
complejo mecanismo capitalista y estatal. Dice que la aseveracin contenida en el Manifiesto
Comunista que seala que la clase ms baja de la clase media: pequeos comerciantes,
tenderos y comerciantes retirados, artesanos y labriegos descendern al proletariado no es
cierta.
Sobre la lucha de clases se pronuncia, con estadsticas en la mano en contra de las
aseveraciones de Marx, sealando que la organizacin de las grandes sociedades annimas
por acciones ha contribuido a distribuir la riqueza. Lo que admite es que se ha concentrado la
misma.
Marx, que tambin era un clsico, atribua el valor al trabajo. Bernstein si bien admite que el
trabajo constituye una parte esencial de su sustancia. Pero dice que cuando el valor adquiere
forma de precio (esto es, en el mercado), hay otros factores que influyen en su formacin. Los
tipos de utilidades (las utilidades que se ganan en el intercambio de mercaderas) tienden a
nivelarse, y tienen poco que ver con el trabajo incorporado en esas mercaderas.
Fabianismo. En Inglaterra a fines del siglo XIX, los socialistas hablaban de un cambio en el
socialismo vigente en ese momento, pero pocos tenan inters en las ideas extremas de Marx.
Los izquierdistas, especialmente los educados, buscaban algo diferente, algo realmente menos
276

hostil. Fundaron entonces la Sociedad Fabiana, el 24 de octubre de 1883, por Edith Nesbit y
Hubert Bland, quienes crearon de esa manera una sociedad de debates socialistas con Edward
Pease, aunque el nombre real de la sociedad fue sugerido al ao siguiente por otro miembro,
Frank Podmore.
La sociedad fue llamada as por Fabius Cunctator,un general romano que haba evitado una
batalla directa con Anbal, favoreciendo en su lugar una guerra de guerrillas, evitando as una
segura derrota. El nombre vena de perillas a esta sociedad, pues el socialismo deba llegar no
a travs de una revolucin y la violencia como teorizaba Marx, sino a travs de un movimiento
democrtico. Su creencia primaria era que las races del capitalismo eran injustas para la
mayora del pueblo y no se ajustaba al sistema econmico para toda la sociedad. Su solucin,
era que la gente deba ser duea de sus medios de produccin. Para los Fabianos, la protesta,
la legislacin, eran las acciones para alcanzar esto y ofrecan educar al proletariado. Elegan
para ello, la educacin y el pensamiento de aceptacin gradual, en lugar del adoctrinamiento
forzado y violento. Aunque hubo excepciones, muchos de sus miembros fueron sostenedores
clave de la Unin Sovitica.
A pesar de que los fabianos nunca se consideraron un partido poltico, trabajaron con los
sindicatos y otros grupos de derechos de los trabajadores y ayudaron a formar el Partido
Laborista, con el que tuvieron siempre una estrecha relacin y tuvieron muchos miembros en
ese partido. Se supone que en este momento, hay 5000 miembros, segn informes internos.
Social democracia. La Social Democracia es el nombre de los partidos socialistas en Europa,
para demostrar su integracin a la democracia.
Aunque la social democracia puede trazar su linaje a principios del siglo XIX y a los
movimientos democrticos an del siglo XVII, no hay duda que los modernos partidos
socialistas emergen como importantes actores polticos a finales del siglo diecinueve y
principios del veinte.
La social democracia se vuelve la forma poltica dominante de los trabajadores en la poca
donde, por un lado, el capitalismo industrial se expande a travs de la Europa Occidental y
Norte Amrica y por otra, el sistema del imperialismo europeo alcanza su mayor extensin
mundial, especialmente en Asia y frica. Los socialistas de la poca marcan que, dentro de esta
matriz histrica, clase y nacin crecen conjuntamente como foco de la accin social
colectiva. Los partidos social demcrata, y los amplios movimientos sociales de la clase
trabajadora en los cuales aquellos estn incorporados, fueron desde el comienzo la sntesis de
estas dos poderosas fuerzas sociales.
Adoptando el nombre social democracia, los socialistas estaban reconociendo
simultneamente sus races, en el ms antiguo y amplio movimiento democrtico, y sus metas
especficas de alcanzar la democracia social y econmica. En todo movimiento socialista del
perodo antes de 1914, la importancia de las metas democrticas difcilmente puedan ser
minimizadas: el sufragio universal era para los hombres, en ningn lado haba libertad poltica
seguramente establecida. No fue sino hasta 1945, que la democracia se volvi claramente
establecida como la forma poltica normal en los pases occidentales.
277

Los derechos democrticos para la clase trabajadora fueron a menudo concedidos en pago por
las obligaciones militares, pues los Estados esperaban que todos los varones adultos las
cumplieran. Similarmente, el reconocimiento de los partidos social demcratas y otros partidos
obreros como partes legtimas del estado, dependan de su aceptacin de los reclamos de los
estados nacional e imperial. Estableciendo la social democracia como un partido legal y
constitucional, sus lderes tambin abrazaron estos caracteres de los Estados dentro de los
cuales existan. Los demcratas sociales estaban por supuesto, organizados
internacionalmente, pero el potencial del conflicto entre sus aspiraciones para la cooperacin
europea y las realidades de los poderes nacionales eran demasiado fuertes.
La social democracia estaba mal equipada para tratar con estas contradicciones del sistema
dentro del cual estaban creciendo sus movimientos. Fue recin despus de la primera guerra
mundial, cuando los lderes de este movimiento se sometieron a las afirmaciones de los
Estados Nacionales. Esta actitud que fue sealada como una traicin a las aspiraciones
internacionales, reflej la realidad que la social democracia se haba vuelto un movimiento
profundamente basado en los poderes del Estado Nacional. Muchos pensadores de izquierda
rompieron con el partido y eventualmente formaron las bases de la nueva Internacional
Comunista. Es cierto que las instituciones democrticas en Europa estaban precariamente
establecidas y dieron lugar, eventualmente a regmenes dictatoriales como en Italia y Alemania,
pero la nueva democracia sovitica, dio lugar tambin a una dictadura estalinista. Slo en Gran
Bretaa y sus dominios, en Francia y en las regiones nor occidentales de Europa sobrevivieron
las instituciones democrticas.
Luego de la Segunda Guerra Mundial, la social democracia avanz fuertemente en Gran
Bretaa logrando la primera mayora en 1945 (bajo el nombre de Partido Laborista). Se fueron
constituyendo partidos incorporados a las democracias en toda Europa. Tambin triunfaron en
la India en 1947, llevando las ideas estatistas (nacionalizacin de los servicios pblicos) y del
Planeamiento.
La concepcin cristiana
La revolucin Industrial, que llev a un punto crtico el desequilibrio social en ese momento,
produjo memorables reacciones entre algunos exponentes de las iglesias catlicas y
protestantes.
Tenan, no obstante, que considerar dos aspectos: uno de carcter doctrinal, el otro de carcter
prctico. Desde el punto de vista doctrinario comprendieron que deban revalorizar las prdicas
de Cristo. El indutrialismo, mostraba en forma patente, las injusticias sociales. El hombre haba
encontrado en su individualismo un camino para la satisfaccin de sus apetitos posesivos. El
hombre haba dejado de ser el prjimo, el hermano en Jesucristo, para convertirse en enemigo
del hombre, no slo en la Guerra, y por el tiempo que durase la batalla, sino dentro de un
sistema organizado, permanente. Haba que organizar una cruzada para humanizar el mundo.
Desde el punto de vista prctico, algo deba hacer el cristianismo para evitar la fuga de adeptos
hacia el socialismo militante, que prometa soluciones inmediatas (aunque a la larga estuvieran
lejos de ser eficaces) para los problemas vitales de las grandes masas.
278

A principios del siglo XIX, el sacerdote francs Robert de Lamennais, inici un movimiento para
acercar la Iglesia Romana y las masas trabajadoras de Europa. La propuesta de Lamennais
era muy simple: la Iglesia debe ponerse del lado de los desposedos, lo que le conquistara
inmediatamente la adhesin de stos. En un primer momento, el papa Len XII apoy a
Lamennais, lo que le ocasion a ste tener gran influencia. Pero cuando solicit que la Iglesia
adoptara los principios de la Revolucin Francesa igualdad, fraternidad y libertad adems de
organizar sindicatos y propugnar un gobierno republicano, el papa le retir su apoyo, y el
movimiento qued frustrado.
Otros sacerdotes, tambin en Francia y en Alemania (Philip Joseph Buchez, el obispo von
Ketteler y Franz Hitze) hicieron iguales tentativas para estimular un proceso de reforma del
capitalismo, contrapesando sus abusos con la adopcin del cooperativismo; pero estas
propuestas individuales al no contar con el auspicio oficial y efectivo de la Iglesia, quedaron en
meros enunciados.
Algunos aos ms tarde, los pastores protestantes Frederick Denison Maurice, Charles
Kingsley y John Ludlow iniciaron campaas en Inglaterra apoyando reclamos de los
trabajadores para obtener algunos beneficios sociales. Sostenan que el socialismo no brindaba
apoyo espiritual, mientras que el cristianismo descuidaba sus necesidades y aspiraciones
materiales, por lo tanto, proponan: cristianizar al socialismo y socializar al cristianismo.
Tambin fomentaron el cooperativismo y emprendieron campaas educativas para levantar la
conciencia poltica de las masas. Proponan que las grandes fuentes de riqueza pasaran a ser
de propiedad colectiva. Muchas de sus propuestas de legislacin social fueron adoptadas en
Inglaterra, pero sus campaas chocaron contra algunos intereses y contra la Iglesia oficial, por
lo que terminaron por disolverse.
Si volvemos al mundo catlico debemos sealar que los papas Len XIII y Po XI promulgaron
en 1891 y 1931 las encclicas Rerum Novarum y Quadragesimo Anno, respectivamente donde
formularon severas crticas contra los excesos del capitalismo y proclamaron el derecho de los
trabajadores a una justa retribucin y a otras compensaciones materiales y espirituales. En la
ltima de las citadas encclicas se hace referencia a la jornada de trabajo y al trabajo de las
mujeres y de los menores de edad.
El papa Po XII en su Mensaje de Navidad del ao 1952 hizo una crtica igualmente severa del
totalitarismo estatal en cualquiera de sus formas, as como del capitalismo desmedido,
considerando que ambos casos se produce la anulacin y subordinacin del hombre,
apartndolo de sus altas prerrogativas espirituales.
Queremos aclarar que estas manifestaciones no representan un viraje de la Iglesia catlica
hacia el socialismo, sino un deseo de humanizar y poner freno al capitalismo, sin atacar,
empero ni sus fundamentos esenciales, ni su estructura funcional. Es una apreciacin tico
social, ms que poltica.
279
poca contempornea
Tanto la economa clsica como la neo clsica postulaban en trminos generales, que los
mercados asignaban en forma perfecta todos los recursos y que el Gobierno no deba
intervenir, pues arrojaba un efecto negativo, al perturbar la marcha de la economa.
Desde ese punto de vista (llamado clsico-ortodoxo), la nica funcin del Estado era cerrar el
dficit fiscal y esperar que el sector privado baje precios y salarios lo suficiente como para que
la situacin se revierta sola. Este principio, como vemos, muy riguroso, contiene un gran punto
dbil.
Al mundo no le fue nada bien, actuando de esa forma ortodoxa a partir de 1929-1930 y en la
dcada de 1930, es que nace el keynesianismo. Keynes, como ya hemos visto en numerosas
oportunidades postul que el mercado no es para nada perfecto en s mismo, y que el origen de
las recesiones hay que buscarlas en las bruscas oscilaciones en la demanda de dinero, que no
es constante, sino variable. Keynes fue el verdadero creador de las polticas anticclicas
(expandir en la recesin, contraerse en el boom) y las soluciones que postul en esa poca era
para evitar las recesiones y depresiones, sealando que para ello, el Estado debe compensar
mediante las polticas monetaria y fiscal como lo vimos en una UA anterior las oscilaciones
en los mercados de la demanda privada.
Pero la doctrina econmica mostr al tiempo, un nuevo viraje. Hacia mediados de los aos
1950, Milton Friedman, fund la escuela monetarista que veremos en forma ms amplia un
poco ms adelante basada en la percepcin, correcta, por otra parte, de que no eran
variaciones bruscas en la demanda de dinero, sino en su oferta, la que precipitaba la recesin.
Tena una receta muy sencilla: el Estado no debe hacer nada para salir de la recesin porque
toda expansin fiscal y monetaria slo logra traducirse en un aumento de precios (inflacin).
Entonces, para l, el Estado tiene una sola funcin en este caso: garantizar que una baja tasa
de expansin monetaria y constante en relacin al crecimiento del PBI. Por ejemplo, si el PBI
crece el 5%, la tasa de expansin monetaria debe hacerlo a ese ritmo. Considera que esa es la
nica poltica anticclica exitosa.
Sin embargo, esta tesis ortodoxa fue ms all. El premio Nobel de Economa de 1995, Robert
Lucas, fundador de la escuela de las expectativas racionales, lleg a postular que los
operadores adivinan lo que va a hacer el Gobierno en sus polticas econmica y se anticipan a
ellas, frustrando, los objetivos que tena el Gobierno sobre las mismas. En una palabra, las
familias y las empresas saben perfectamente tan bien como el Gobierno, los efectos de una
determinada poltica. Ningn artificio monetario o fiscal surte efecto. La nica forma es que el
gobierno tome medidas en el terreno monetario o fiscal en forma aleatoria. Pero ello sera
altamente perjudicial.
La teora ortodoxa llega a su mximo esplendor a principios de los 1980, con los gobiernos de
Ronald Reagan en Estados Unidos (1979-82) y Margaret Thatcher en Gran Bretaa en la
misma poca. La realidad se encarga de derrumbar esas teoras, pues su aplicacin provoca
las peores recesiones en ms de medio siglo. A partir de 1982, debieron modificar sus polticas
econmicas.
280

El derrumbe de este formidable andamiaje terico, dej a la economa en un vaco. Se
producen entonces, la aparicin simultnea de dos filosofas econmicas contrapuestas. Una de
ellas se llama la teora del real business cicle y su fundador es Edward Prescott ms ortodoxo
an que Lucas que postula que el gobierno no debe aplicar ninguna poltica anticclica,
porque no son sanas, dado que las recesiones se deben a cambios bruscos en la productividad
de la economa, y que por lo tanto, lo mejor es dejar a las retracciones econmicas que se
corrijan por s mismas, situacin que se va a producir en un determinado momento.
La otra concepcin, son los denominados nuevos keynesianos (George Akelrof y Paul
Krugman). Estos encontraron que el error de Lucas que condujo a Estados Unidos y a Gran
Bretaa a sus peores recesiones es que las expectativas de la gente nunca son totalmente
racionales. Krugman en ese sentido dice que la conducta es irracional la perfecta racionalidad.
Slo los mercados de commodities son casi perfectos. En todo otro mercado, no existe un
precio nico y uniforme, pues existen marcas y percepciones del pblico que hacen que haya
diferencias de precios.
El nuevo monetarismo
Las diferentes formas de capitalismo generaron, como vimos, distintas formas de doctrinas
econmicas, diferentes maneras de percibir el mundo econmico. El capitalismo comercial, con
sus conquistas, sus colonizaciones, dio origen al mercantilismo. El capitalismo industrial, con
sus fbricas, sus mtodos de produccin, etc., gener la teora clsica de la economa.
Finalmente, el nuevo monetarismo surge de una forma nueva de capitalismo: el capitalismo
financiero.
Antes de hablar de nuevo monetarismo debemos referirnos en primer lugar, al monetarismo
primitivo. El monetarismo no es nuevo, es simplemente una variacin de la escuela neoclsica
de economa que domin el campo econmico desde los 1870 hasta la revolucin keynesiana
de los 1930 y 1940. Los monetaristas comparten el mismo punto de vista esencial de la escuela
neoclsica, esto es, rechazan las teoras de las deficiencias de la demanda agregada y
enfatizan la eficiencia de los mercados libres; por ejemplo, creen que las fuerzas del mercado
actan rpidamente para eliminar el desempleo.
Los monetaristas slo son nuevos en el sentido que su teora es ms sofisticada que la de sus
antepasados y que su doctrina se ha revalorizado a s misma luego de un perodo que sigui a
1945 en el cual la economa keynesiana domin tanto la economa como la poltica. El trmino
moderno de monetaristas deriva del debate en los 1960 y 1970 concernientes al papel del
dinero en la determinacin de la demanda agregada.
Sin embargo, veremos una idea econmica que comenz a plasmarse a partir de los 1980 y
que se denomina la economa del lado de la oferta. Veremos a continuacin cul es la idea y
que se emparenta en gran medida con el monetarismo.
Cuando Keynes public su teora del ciclo de negocios, algunos economistas conservadores
afirmaron que no haba necesidad que el Gobierno tuviera una poltica para combatir la
recesin, pues las recesiones se auto corrigen. Sus argumentos eran los siguientes. Frente a un
281

gran desempleo, los precios y los salarios tienden a caer. Esta cada de precios y salarios
incrementarn la oferta real de dinero, esto es, dado el stock de dinero en circulacin
aumentar el poder de compra. Y esta expansin en la oferta real de dinero se volver a su vez
en una expansin econmica.
Keynes no negaba la lgica de esta deduccin y deca que en el largo plazo las recesiones
tienden a corregirse pero tambin tena una frase que era: en el largo plazo estaremos todos
muertos pero que este proceso auto corrector era demasiado lento, de ah su frase, que
quera significar: las recesiones pueden eventualmente curarse a s mismas, pero esto no
significa ignorar polticas que puedan terminar con ellas ms rpidamente.
Con este razonamiento, uno puede pensar que Keynes haba matado los razonamientos para
no hacer nada en las recesiones, pero en los 1970, Robert Lucas, un economista de la
Universidad de Chicago, ofreci una renovada versin del argumento clsico. Esta fue la teora
de las expectativas racionales, significando que el largo plazo de Keynes, poda no ser tan largo
despus de todo.
El problema de Lucas es que nunca ha sido un autor muy prolfico y que prefiere expresarse a
travs de textos densos y a travs de formulaciones matemticas, por lo que no es un autor
muy ledo y reconocido en general. A pesar de ello, la devocin de sus discpulos lo han
identificado con una forma ms fuerte del monetarismo, en su versin del argumento contra la
poltica monetaria activa. Los monetaristas afirman que una poltica monetaria activa puede
hacer ms dao que bien, l afirma que slo puede hacer dao.
Para entender bien a Lucas, vamos a comenzar con el escenario keynesiano de la recesin.
Suponemos que por alguna razn todos en la economa deciden que quieren tener ms dinero,
y estn dispuestos a cortar gastos con tal de tenerlo (comprelo con la Argentina del corralito).
Ahora un seguidor de Lucas debe sealar que esta necesidad de la gente de acumular ms
dinero no provocar una recesin econmica en este escenario. Suponga que todas las firmas
cortan sus precios para poder vender ms, y que cada trabajador inmediatamente rebajar sus
salarios para no quedar desempleado. Entonces, el poder de compra del dinero en circulacin
se incrementar, satisfaciendo la demanda de dinero en efectivo sin caer en recesin o en una
poltica del gobierno destinada a aumentar la oferta de dinero.
Entonces, Por qu se producen las recesiones? Lucas dice que las recesiones se producen
porque la gente se confunde. Estoy tratando de incrementar mis tenencias en dinero, pero no s
si usted est tratando de hacer la misma cosa, veo que la demanda para mis productos estn
cayendo, pero no s si esa cada es temporaria, lo cual no me conducir a un corte en los
precios, o una deflacin, que si me obligar a hacerlo. Entonces, titubeante o equivocado,
reduzco mis precios slo un poco. Y todos hacen lo mismo, produciendo de esta manera una
recesin econmica.
La recesin se auto corrige, apenas la gente se d cuenta que es una recesin general. Una
vez que todos se den cuenta que todos estn tratando de acaparar dinero, y que la cada de la
demanda no es especfica de ellos, las firmas rebajarn los precios hasta que sea restaurada la
Tasa natural de desempleo. Para Lucas, el largo plazo no es cuando todos estn muertos, sino
cuando todos entiendan la situacin econmica.
282

Qu se deja para la poltica monetaria en esta historia? Uno puede pensar que an tiene un
papel. Despus de todo, la recesin que sigue al incremento de la demanda de dinero (recuerde
que la demanda de dinero es lo que la gente quiere tener en efectivo) puede ser una
consecuencia de la confusin de la gente, pero es dolorosa, entonces, Porqu no abreviar
esto, proveyendo dinero ms que cortando precios?
Aqu es donde las expectativas racionales entran en la historia. Este concepto de las
expectativas racionales fue introducido en la economa por primera vez en 1960 por Richard
Muth, que en un modelo de estrategia econmica, sealaba que las compaas hacen un uso
eficiente de toda la informacin disponible que poseen. Pueden cometer errores, poque el futuro
es siempre incierto, pero debemos estar alertas de los modelos que suponen que cometen
errores sistemticos y predecibles.
Lucas seala entonces que la hiptesis de las expectativas racionales implica que si las firmas
estn confundidas sobre el precio adecuado que deben poner a sus productos, es una
confusin honesta, razonable, adecuada. Y si suponemos que la autoridad monetaria puede
mejorar el producto total aumentando la oferta de dinero, es porque tiene mejor informacin que
las firmas. Pero en general, afirma Lucas, la informacin que posee la autoridad monetaria (el
Banco Central en la Argentina) no es mejor que la que poseen las firmas o a lo sumo es igual.
Por lo tanto, concluye, la poltica monetaria no puede acelerar la recuperacin de la recesin.
Adems, seala que cualquier poltica monetaria predecible es a lo sumo inefectiva.
Supongamos que se conoce que el Banco Central aumenta en un 1% la oferta monetaria cada
vez que el desempleo se incrementa en un 1%. Entonces, dice Lucas, las firmas incluirn esta
poltica tpica en sus expectativas y en sus polticas de precios, y cada vez que la medicin de
la tasa de desempleo aumente, subirn sus precios de acuerdo con sus predicciones. Entonces,
con otro razonamiento volvemos a la tpica explicacin de la inflacin en el sentido que un
aumento en la oferta monetaria provoca inflacin y no aumento de la produccin.
Entonces, la nica poltica monetaria que funciona es la impredecible, y la nica impredecible
es la azarosa. Una poltica monetaria al azar, por definicin, hace ms inestable la produccin,
no menos. Vemos entonces que la lgica de Lucas demuestra que la poltica monetaria activa
del Gobierno para estabilizar el ciclo econmico es inefectiva o realmente contraproducente.
Krugman seala que esta cadena de lgica no es necesariamente correcta. Seala que hay por
lo menos dos eslabones dbiles en esta cadena. La primera es la que seala que una recesin
es tan larga como el tiempo en que las firmas estn confundidas sobre la real situacin
econmica, es decir, dice que usted puede tener una recesin slo el tiempo en que la gente no
se d cuenta. El segundo es creer que las firmas fijan sus precios mirando slo la poltica
monetaria o, peor an, los indicadores macroeconmicos que pueden ayudar a predecir la
poltica monetaria.
Lo que es importante en esta etapa es darse cuenta, que, aunque extraa, la lgica de Lucas
ha dominado la discusin acadmica sobre los ciclos de negocios durante una dcada o ms,
relegando a Keynes a un rincn, del que recin ahora parece estar saliendo. La pregunta es
Cmo una estructura dificultosa, tcnica pudo adquirir la fuerza de una cruzada, de un
dogma?.
283

En primer lugar, el enfoque de Lucas a la macroeconoma parece ofrecer una forma de curar
una herida profunda en el corazn de la teora econmica. Desde los tiempos de Keynes, la
economa haba estado dividida en dos subdisciplinas: la microeconoma, que segn vimos es
el estudio de las firmas individuales, de las personas y el comportamiento de los mercados, es
un campo que opera por estrictas reglas intelectuales. Las firmas buscan maximizar su
beneficio, los consumidores buscan maximizar su consumo. La produccin del mercado se
deduce cuidadosamente como el equilibrio que resulta de las decisiones interactuantes de los
agentes econmicos racionales. Mientras tanto, la macroeconoma es el estudio de los ciclos
econmicos, la inflacin y el desempleo, est llena de suposiciones ad hoc (ad hoc = a tal
efecto). Lo que Lucas parece haber sido capaz de hacer es derivar el ciclo de negocios de los
modelos microeconmicos. Esto es, parece ser capaz de contarnos una historia rigurosa en la
cual las firmas y los consumidores racionales hacen lo mejor que pueden dada la limitacin de
la informacin que poseen, y terminan comportndose en una firma que se vuelve como, por
ejemplo, la curva de Phillips.
Adems, no podemos ignorar el papel de la inclinacin poltica que hace a las expectativas
racionales tan atractivas en macroeconoma. Una parte principal del enfoque monetarista es
que tiene el prejuicio que cualquier activismo por parte del gobierno es siempre una mala cosa.
El pensamiento cristiano en la actualidad

Como vimos anteriormente, el pensamiento cristiano fue adecundose a las caractersticas del
tiempo en que le toc vivir. Nuestra primera aproximacin al mismo fue principalmente, a travs
de Santo Toms, y sus anlisis sobre el comercio y los prstamos a inters, y como ese
pensamiento fue ajustndose al ritmo de los tiempos. El siguiente enfoque aparece a fines del
siglo XIX, con Len XIII con su encclica Rerum Novarum.
A fines del siglo XX, la Iglesia tambin aparece para manifestar su opinin y si bien existen
numerosas encclicas en ese siglo, tomaremos en consideracin aquellas que tienen relacin
con la doctrina econmica. Estas encclicas y escritos de los sucesivos Papas sobre estos
temas han dado origen a la llamada Doctrina Social de la Iglesia o Enseanza Social o
Magisterio Social, aunque el primer nombre es el ms comn.
En el ao 1991, el Papa Juan Pablo II emiti una encclica denominada Centesimus Annus, en
conmemoracin de los cien aos de la aparicin de la Rerum Novarum, donde hace
consideraciones sobre la situacin actual. Comienza sealando que el Papa Len XIII previ las
consecuencias negativas de un ordenamiento de la sociedad tal como lo propona el socialismo,
que en la poca de la Encclica se encontraba en el estado de filosofa social y de movimiento
ms o menos estructurado. El Papa Len XIII supo valorar los peligros que representaba para
las masas ofrecerles una solucin tan simple como radical de la cuestin obrera de entonces,
que resultaba ms verdadera an dada la condicin de terrible injusticia en que estaban las
masas obreras de las naciones recin industrializadas.
Posteriormente otras encclicas como Laborem exercens y Sollicitudo rei socialis, enfatizan que
el error esencial del socialismo es de carcter antropolgico, pues considera a todo hombre
como un simple elemento y una molcula del organismo social, de manera que todo individuo
284

se subordina al funcionamiento del mecanismo econmico-social. Pierde de esa manera,
sostiene el Papa, su responsabilidad asumida, nica y exclusiva ante el bien o el mal.
Desaparece as el hombre como sujeto autnomo de la decisin moral, que es quien edifica el
orden social, mediante tal decisin. Como conclusin de este razonamiento, la encclica seala:
El hombre, en efecto, cuando carece de algo que pueda llamar suyo y no tiene posibilidad de
ganar para vivir por su propia iniciativa, pasa a depender de la mquina social y de quienes la
controlan, lo cual el crea dificultades mayores para reconocer su dignidad de persona y
entorpece su camino para la constitucin de la autntica comunidad humana.
A esta concepcin socialista, le opone la concepcin cristiana, donde seala que la misma
sigue una justa visin de la sociedad. Para ello, vuelve a la Rerum Novarum, donde se seala
que la sociabilidad del hombre no se agota en el Estado, sino que se realiza en los distintos
intermedios, comenzando por la familia y siguiendo por los grupos econmicos, sociales,
polticos y culturales, que tienen su propia autonoma, sin salirse del bien comn.
Es decir, dicha encclica Rerum Novarum trataba de sealar la dignidad del obrero, como
hombre, no como integrante de una clase social, dentro de una doctrina de la Iglesia, en
contraposicin a los principios sealados por el socialismo. Esta nueva encclica seala que
existen otros factores hoy en da que hacen necesario refirmar la doctrina social de la Iglesia, a
la luz de la cada de los regmenes marxistas ocurridos a fines de los aos 1980 y la irrupcin
de un nuevo mundo econmico.
Luego de hacer una resea de los acontecimientos que han ocurrido en el mundo luego de la
Segunda Guerra Mundial, sealando como hecho positivo la elaboracin de un nuevo derecho
de gentes, al que la Santa Sede haba dado una constante aportacin. Entiende que la pieza
clave de esta evolucin es la constitucin de las Naciones Unidas, que ha hecho crecer la
conciencia de los derechos de los individuos, sino tambin los derechos de las naciones,
mientras se advierte mejor la necesidad de actuar para corregir los graves desequilibrios
existentes entre las diversas reas geogrficas del mundo, que han desplazado, de alguna
manera el centro de la cuestin social del mbito nacional al mbito internacional. Reconoce sin
embargo, que el balance global de las polticas aplicadas no siempre es positivo y que hasta
ahora las Naciones Unidas no han conseguido poner en marcha instrumentos eficaces para
solucionar los conflictos internacionales como una alternativa a la guerra.
A partir de la dcada de los 1980 seala que han cado regmenes dictatoriales en varias partes
del mundo, comenzando un perodo de transicin difcil pero fecundo. La Iglesia ha prestado
una ayuda importante, y en algunos casos, hasta decisiva para alcanzar polticas ms justas y
de mayor participacin. Y aqu seala el ncleo de la filosofa actual de la Iglesia: su
compromiso a favor de la defensa y promocin de los derechos del hombre. Para ello,
destaca que el hombre, dentro de s, lleva la imagen de Dios y por lo tanto, merece respeto.
Si destacamos especficamente el tema econmico si pudiera separarse del resto de los
temas: sociolgico, poltico, etc. destaca que el factor decisivo que ha puesto en marcha estos
cambios ha sido sin duda alguna la violencia de los derechos del trabajador (que es una parte
de los derechos del hombre). Y aqu destaca que es la muchedumbre de trabajadores los que
desautorizan la ideologa, son ellas las que encuentran y descubren nuevas expresiones de la
Doctrina Social de la Iglesia, partiendo de la experiencia vivida y difcil, del trabajo y de la
opresin.
285

Entre sus prrafos tambin destaca la ayuda de otros pases, que corresponde a una cuota de
justicia, y que comprende en ese momento, principalmente a los pases de Europa Oriental, no
se olvida de Amrica Latina, que seala, sufre condiciones de insuficiencia y de pobreza
extremas, bastante graves. Pero, nuevamente seala que el desarrollo no debe entenderse de
una manera puramente econmica, sino bajo una dimensin humana integral. Y aqu est el
meollo de la Encclica: No se trata solamente de elevar a todos los pueblos al nivel del que
gozan hoy los pases ms ricos, sino de fundar sobre el trabajo solidario una vida ms digna,
hacer crecer definitivamente la dignidad y la creatividad de toda persona, su capacidad de
responder a la propia vocacin.
Para ello, hay que dar vuelta el principio impuesto por las sociedades totalitarias de la primaca
de la fuerza sobre la razn y reconocer ntegramente los derechos de la conciencia humana,
vinculada solamente a la verdad natural y revelada. En el reconocimiento de estos derechos
consiste el fundamento primario de todo ordenamiento poltico autnticamente libre. Es
importante sealar este principio por varios motivos:
a) Porque las antiguas formas de totalitarismo no han sido totalmente superadas y an existe
el riesgo que recobren vigor.
b) Porque en los pases desarrollados se hace an excesiva propaganda de los valores
puramente utilitarios, al provocar de manera desenfrenada los instintos y las tendencias al
goce inmediato, lo que hace difcil el reconocimiento y el respeto de las jerarquas de los
verdaderos valores de la existencia humana.
c) Porque en algunos pases surgen nuevas formas de fundamentalismo religioso, que , velada
o tambin abiertamente niegan a los ciudadanos de credos diversos de los de la mayora el
pleno ejercicio de sus derechos civiles y religiosos.
Fundamentalmente seala que la Encclica Rerum Novarum que se opona al socialismo
emergente de esa poca, hoy debe enfocarse contra otras nuevas formas que niegan los
derechos humanos. Y entre esas, como vimos, seala el riesgo de la aparicin de regmenes
totalitarios o autocrticos, la falta de valores en el mundo desarrollado y la aparicin del
fundamentalismo.
Finalmente, seala que as como el Papa Len XIII trat de sealar una lnea divisoria entre la
doctrina social de la Iglesia y los principios sustentadores del socialismo, en esta oportunidad
Juan Pablo II, destaca los principios de la Iglesia, con sus valores, su centro en el individuo
como integrante de una clase social, sino como participante de diversas asociaciones que
tienden al bien comn contra los principios individualistas o hedonistas de las sociedades
modernas que tienden al individualismo y a la falta de solidaridad. Estos principios no slo se
dan dentro de una regin o una nacin, sino tambin entre naciones, que es la caracterstica del
capitalismo actual, con su globalizacin y su principio de la mxima ganancia, sin considerar los
aspectos humanos. Para finalizar sobre este tema, queremos sealar que la Iglesia defiende la
propiedad privada, pero que la misma no es un derecho absoluto, ya que su naturaleza de
derecho humano, lleva inscripta su propia limitacin. Tambin seala los peligros del
fundamentalismo religioso.
286

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Al finalizar esta materia pretendemos que usted:

Logre entender los mecanismos utilizados para la medicin de la actividad econmica

Capte la composicin de los mercados de productos y monetario.

Entienda cmo se obtiene el equilibrio en ambos mercados, segn los diferentes

Observe cmo interviene el Estado en la economa

Comprenda los diferentes sistemas monetarios existentes.

Sepa de la influencia que tienen en la economa tanto la inflacin como la deflacin

Tenga en cuenta como interpretan la economa las diferentes doctrinas econmicas.

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Unidad de Aprendizaje 3: Los actores en el mercado

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En esta UA veremos fundamentalmente cmo se determina la actividad econmica de un pas,

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Al finalizar esta materia pretendemos que usted sepa:

Cmo se mide la actividad econmica de un pas.

Establezca la diferencia existente entre la macroeconoma y la microeconoma.

Qu significan las cuentas nacionales.

De qu manera determina la actividad econmica.

Texto 1: El mbito nacional de la Economa

Del Prof. Jos Miguel Sarchman. Universitas Estudios Superiores.