PERFILES DE INVERSION

INVERSION
A
B
PRECIO DE COMPRA (i
1000
1000
EFECTIVO RECIBIDO
1er
20
2o
40
3o
40
4o
60
220
Total corrientes
160
220
Pr. Vta. Fin de ao

1020

RENDIMIENTOS TOTALES
INVERSION
RENDIMIENTOS
A
B
CORRIENTES
160
GANANCIAS DE CAPI
20
RENDMIENTO TOTAL
180

980

220
-20
200

DATOS HISTORICOS DE UNA INVERSION HIPOTETICA

VALOR DEL MERCADO
INGRESO
(cupn)

AO
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
PROMEDIO

GANANCIA
INICIO AO FIN DE AO DE CAPITAL
4
100
95
-5
3
95
99
4
4
99
105
6
5
105
115
10
5
115
125
10
3
125
120
-5
3
120
122
2
4
122
130
8
5
130
140
10
5
140
155
15

N HIPOTETICA
RENDIMIENTO TOTAL
$

%
-1
7
10
15
15
-2
5
12
15
20
9.6

-1%
7.4%
10.1%
14.3%
13.0%
-1.6%
4.2%
9.8%
11.5%
14.3%
8.20%

RESULTADO
PROBABILIDAD
PASEN EL AO
PIERDAN EL EO

60%
40%

DISTRIBUCIONES DE PROBABILIDAD

ESTADO DE LA
ECONOMIA
PROBABILIDAD DE QUE
OCURRA
AUGE
0.2
NORMAL
0.5
RECESION
0.3

TASA DE RENDIMIENTO SEGN

ESTADO
AZUCAR ABC
110%
22%
-60%

PETROLEOS
XYZ
20%
16%
10%

TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA

ESTADO DE LA
PROBABILIDAD DE QUE
ECONOMIA
OCURRA
AUGE
0.2
NORMAL
0.5
RECESION
0.3

AZUCAR ABC
Rendimiento si
estado ocurre

110%
22%
-60%
r ABC=

producto
22%
11%
-18%
15%

RIESGO TOTAL (particular)

distribucion de probabilidad conocida

AZUCAR ABC
Rendimento

110.00
22.00
(60.00)

desviacion

rendimiento esperado rend. - r. esperado

15.00
95.0
15.00
7.0
15.00
(75.0)

potencia
9,025.00
49.00
5,625.00

desviacion estandar=
raiz cuadrada de varianza
PETROLEOS XYZ

desviacion

Rendimento

20.00
16.00
10.00

rendimiento esperado rend. - r. esperado

15.00
5.0
15.00
1.0
15.00
(5.0)

potencia
25.00
1.00
25.00

desviacion estandar=
raiz cuadrada de varianza

DATOS PERIODO(ESTIMACION DE RIESGO ASOCIADO)

desviacion
AO
1
2
3
4

rend. - r.

RENDIMIENTO
2008
2009
2010
2011

PROMEDIO ARITMETICO

PROMEDIO ARITMETICO promedio

15%
-5%
20%
22%
13%

13%
13%
13%
13%

2%
-18%
7%
9%
suma
division

desviacion estandar estimada (historica)

PETROLEOS XYZ
Rendimiento si
estado ocurre

20%
16%
10%
r XYZ=

probabilidad
0.2
0.5
0.3
varianza=

acion estandar=
adrada de varianza

producto
4%
8%
3%
15%

producto
1,805.00
24.50
1,687.50
3,517.00

59.3043

9025

probabilidad
0.2
0.5
0.3
varianza=

acion estandar=
adrada de varianza

producto
5.00
0.50
7.50
13.00

3.60555128

potencia
0.0004
0.0324
0.0049
0.0081
0.0458
0.0458
0.0152666667 0.01526667
12.36% 0.12355835

CORP. FUTURA
PROBABILID
AD DE
RENDIMIENTO OCURRENCI RENDIMIENT
POSIBLE
O ESPERADO
A

-0.10
-0.02
0.04
0.09
0.14
0.20
0.28

0.05
0.10
0.20
0.30
0.20
0.10
0.05

-0.01
0.00
0.01
0.03
0.03
0.02
0.01

1.00

9.0%

-0.19
-0.11
-0.05
0.00
0.05
0.11
0.19

VARIANZA
0.04
0.01
0.00
0.00
0.00
0.01
0.04
DESV.EST.

Rendimiento
Ingreso recibido en
una inversin ms
cualquier cambio en
el precio de mercado;
generalmente se
expresa como
porcentaje del precio
inicial de mercado de
la inversin.

Riesgo Variabilidad
de los rendimientos
con respecto a los
esperados.

ARIANZA
0.0018
0.0012
0.0005
0.0000
0.0005
0.0012
0.0018
0.00703
0.08385

Z=R-Re
D.E.

-0.09% -0.01073408

0.08385
Distribucin de
probabilidad Conjunto
de valores que puede
tomar una variable
aleatoria y sus
probabilidades de
ocurrencia asociadas.

Rendimiento esperado
El promedio ponderado de
los rendimientos posibles, donde
las ponderaciones
o pesos son las probabilidades de
ocurrencia.

rado
ado de
ibles, donde

abilidades de

Desviacin estndar
Una medida
estadstica de la
variabilidad de una
distribucin alrededor
de su media. Es la
raz cuadrada de la
varianza.

RIESGO RELATIVO (COEFICIENTE DE VARIACION)

INVERSION A INVERSION B
RENDIMIENTO
ESPERADO

0.08

0.24

DESVIACION
ESTANDAR

0.06

0.08

COEFICIENTE DE
VARIACION

0.75

0.33

Coeficiente de variacin (CV)

La razn entre la desviacin estndar de una
distribucin
y la media de esa distribucin.
Es una medida de riesgo relativo.

DE VARIACION)

Coeficiente de variacin (CV) =

/R

COEFICIENTE DE VARIACION

EJERCICIOS CV

Rend esperado
DES ESTNDAR
coeficiente
variacin

de

RIESGO

DESV. ESTANDAR

RENDIMIENTO

REND. ESPERADO

INVERSIN

INVERSIN

INVERSIN

A
0.08
0.27

B
0.10
0.15

C
0.12
0.10

3.38

1.500000

0.83333333

AVERSION AL RIESGO

PRECIO DE VENTA (PV 1)

Rend esperado 1
DES ESTNDAR
PV 2
Rend esperado 2
PRIMA Ri =

INVERSIN
A
100
15.00
59.3
75.00
20%

INVERSIN
B
100
15.00
3.6
125.00
12%

8%

EN EL MERCADO REAL LOS INVERSIONISTAS ADVERSOS AL RIESGO, ESPERAN RENDIMIENTOS MAS A

LOS VALORES MAS RIESGOSOS. SI LA SITUACION NO SE DA O NO SE MANTIENE, SEGUIRAN NEGOC
CON LOS PRECIOS DE LOS TITULOS VALOR HASTA QUE LAS INVERSIONES CON MAYOR RIESGO TE
RENDIMIENTOS MAS ALTOS QUE LAS DE MENOR RIESGO.

Rend esperado
DES ESTNDAR
coeficiente
variacin

AL RIESGO

PRIMA DE RIESGO parte del riesgo

que se atribuye al Ri adicional de
una Inversin. Es la diferencia entre
los rendimientos esperados de 2
acciones
ES LA COMPENSACION QUE LOS
INVERSIONISTAS REQUIEREN POR ASUMIR EL
RIESGO ADICIONAL DE COMPRAR ACCIONES
MAS RIESGOSAS

AL RIESGO, ESPERAN RENDIMIENTOS MAS ALTOS EN

E DA O NO SE MANTIENE, SEGUIRAN NEGOCIANDO
E LAS INVERSIONES CON MAYOR RIESGO TENGAN
E LAS DE MENOR RIESGO.

de

INVERSIN

INVERSIN

ABC
15.0%
59.3%

XYZ
15.0%
3.6%

3.95333333 0.240000

RENDIMIENTO - RIESGO CON DATOS HISTORICOS

ACCION = XYZ
INVERSIN
BIOMEDIC
35.0%
7.5%
0.21428571

AO RENDIMIENTO

RENDIMIENTO PROMEDIO

POTENCIA
CUADRADA

2008
2009
2010

15.0%
-5.0%
20.0%

2.0%
-18.0%
7.0%

0.0%
3.2%
0.5%

2011

22.0%
13.0%
12.36%

9.0%

0.8%
1.5%
12.36%

PROMEDIO ARITMETICO
DESVIACION ESTANDAR
DESV. ESTANDAR AUTOM

12.36%

RIESGO Y RENDIMIENTO DE UN PORTAFOLIO

Portafolio: Unacombinacin de dos o ms valores o
bienes.
El rendimiento esperado de un portafolio es simplemente un
promedio ponderado de los rendimientos esperados de los valores o
acciones que constituyen ese portafolio

Las ponderaciones o los pesos son iguales a la proporcin de los fondos totales invertidos en c
(los pesos deben sumar 100%).

RIESGO DE PORTAFOLIO (COVARIANZA)

Covarianza: Medida estadstica del grado en el que dos variables (como rendimien
significa que, en promedio, se mueven en la misma direccin Una covarianza negat
en direcciones opuestas. Una covarianza de cero significa que las dos variables no m
positiva ni negativa.

La covarianza entre los valores ofrece la posibilidad de eliminar parte del riesgo sin reducir
rendimiento potencial.

Diversificacin: dispersar el riesgo en varios bienes o inversiones, pero considerando la c

rendimientos. Esto es, que la diversificacin ingenua ignora la covarianza (o correlacin) en
valores. El portafolio que contiene 10 valores puede representar acciones de slo una indus
una alta correlacin. El portafolio con 5 acciones puede representar a varias industrias cuyo
mostrar poca correlacin y, por ende, una variabilidad baja en el rendimiento del portafolio
Los beneficios de la diversificacin, en la forma de reduccin de riesgo, ocurren siempre y
acciones no tengan una correlacin perfecta y positiva.
Riesgo sistemtico
Variabilidad del rendimiento
sobre acciones o portafolio
asociada con cambios
en el rendimiento del
mercado como un todo.
Se debe a factores de riesgo
que afectan al mercado
global

Riesgo no sistemtico
Variabilidad del rendimiento sobre ac
portafolios no explicada por los movim
mercado en
general. Se puede evitar median
diversificacin. Es un riesgo nico p
compaa o industria en particula
independiente de los factores econ
polticos y otros que afectan a todos los
manera sistemtica

s simplemente un
dos de los valores o

RENDIMIENTO ESPERADO
DESVIACION ESTANDAR
PESO (PROPORCION DE LA INVERSION)

RENDIMIENTO ESPERADO DEL PORTAF

n de los fondos totales invertidos en cada valor

que dos variables (como rendimientos sobre valores) se mueven juntas. Un valor positivo
ma direccin Una covarianza negativa sugiere que, en promedio, las dos variables se mueven
significa que las dos variables no muestran una tendencia a variar juntas de manera lineal ni

de eliminar parte del riesgo sin reducir el

s o inversiones, pero considerando la correlacin entre los

ignora la covarianza (o correlacin) entre los rendimientos sobre los
representar acciones de slo una industria y tener rendimientos con
de representar a varias industrias cuyos rendimientos pueden
d baja en el rendimiento del portafolio.

educcin de riesgo, ocurren siempre y cuando las

va.

Riesgo no sistemtico
Variabilidad del rendimiento sobre acciones o
portafolios no explicada por los movimientos del
mercado en
general. Se puede evitar mediante la
diversificacin. Es un riesgo nico para una
compaa o industria en particular; es
independiente de los factores econmicos,
olticos y otros que afectan a todos los valores de
manera sistemtica

VALOR A

NDIMIENTO ESPERADO
VIACION ESTANDAR
(PROPORCION DE LA INVERSION)

NDIMIENTO ESPERADO DEL PORTAF

even juntas. Un valor positivo

medio, las dos variables se mueven
a variar juntas de manera lineal ni

VALOR B
14%
11.50%
10.7
1.5
50%
50%
12.75%

50,000.00

50,000.00

100%

100,000.00

MODELO DE FIJACION DE PRECIOS DE ACTIVOS DE CA

CAPM

TASAS DE RENDIMIENTO REQUERIDAS

donde Rf es la tasa sin riesgo, Rm es el rendimiento esperado para el

portafolio del mercado y j es el coeficiente beta para la accin j como
se defini antes.
tasa de mercado
13.0%
tasa libre de riesgo
SVC CORPORATION}
prima de riesgo de
mercado (sin beta)
TASA DE RENDIMIENTO
REQUERIDA

ACCIONES

INVERSIN

BETA

A
B
C
D

250000
600000
700000
1000000
2550000

1
-0.5
1.2
0.75

tasa de mercado
tasa libre de riesgo
prima de riesgo de
mercado

8.0%
1.3

0.145

5.0%
14.50%

prima
de
exposicion riesgo para
la accin
250000
-300000
840000
750000
1540000
60%
12.0%
5.0%
7.0%

7.00%
-3.50%
8.40%
5.25%

7.00%
1.75%
10.08%
3.94%

9.227%

9.227%

DE ACTIVOS DE CAPITAL

ERIDAS

Beta Un ndice de riesgo sistemtico. Mide la sensibilidad del

rendimiento de una accin a los cambios en los rendimientos del
portafolio del mercado. La beta de un portafolio es simplemente el
promedio ponderado de las betas de las acciones individuales
en ste.

perado para el
a accin j como

12.00%
1.50%
13.40%
10.25%

12.0%
1.5%
13.4%
10.3%
9.288%

17500
10500
70560
39375
137935

Mide la sensibilidad del

bios en los rendimientos del
portafolio es simplemente el
las acciones individuales

17500
-21000
58800
52500
107800

1530000

12.00%
-6.00%
14.40%
9.00%
0.0735

12.0%
1.5%
13.4%
10.3%
9.3%

ACCIONES
A
B
C
D

INVERSIN
250,000.00
600,000.00
700,000.00
1,000,000.00
2,550,000.00

proporcion
ponderacion
w
9.8%
23.5%
27.5%
39.2%

tasa de mercado
tasa libre de riesgo
prima de riesgo de mercado

r=

10%
7%
3%
8.81%

NIVEL DE EXPOSION
grado de riesgo que aporto al mercado

ACCIONES
A
B
C
D

INVERSIN
250,000.00
600,000.00
300,000.00
1,400,000.00
2,550,000.00

proporcion
ponderacion
w
9.8%
23.5%
11.8%
54.9%

tasa de mercado
tasa libre de riesgo
prima de riesgo de mercado

r=

10%
7%
3%
8.60%

NIVEL DE EXPOSION
grado de riesgo que aporto al mercado

ACCIONES
A
B
C

proporcion
ponderacion
INVERSIN
w
250,000.00 9.8%
600,000.00 23.5%
300,000.00 11.8%

1,400,000.00 54.9%
2,550,000.00

tasa de mercado
tasa libre de riesgo
prima de riesgo de mercado

r=

10%
7%
3%
8.88%

NIVEL DE EXPOSION
grado de riesgo que aporto al mercado

ACCIONES
A
B
C
D

INVERSIN
250,000.00
600,000.00
300,000.00
1,400,000.00
2,550,000.00

proporcion
ponderacion
w
9.8%
23.5%
11.8%
54.9%

tasa de mercado
tasa libre de riesgo
prima de riesgo de mercado

r=

10%
7%
3%
8.85%

NIVEL DE EXPOSION
grado de riesgo que aporto al mercado

ACCIONES
Hewlett Packard Enterprise Company (HPE)A
B
APPLE
C
General electric
D
FORD

INVERSIN
250,000.00
600,000.00
700,000.00
1,000,000.00
2,550,000.00

tasa de mercado
tasa libre de riesgo
prima de riesgo de mercado

r=

proporcion
ponderacion
w
9.8%
23.5%
27.5%
39.2%

10%
7%
3%
10.58%

NIVEL DE EXPOSION
grado de riesgo que aporto al mercado

BETA
1
-0.5
1.2
0.75

0.098039216
-0.11764706
0.329411765
0.294117647
0.603921569

EXPOSION
$ 250,000.00
$ (300,000.00)
$ 840,000.00
$ 750,000.00
$ 1,540,000.00 afectado por el riesgo
60.4% Beta con la exposicion total del portafolio

0.098039216
-0.11764706
0.141176471
0.411764706
0.533333333

EXPOSION
$ 250,000.00
$ (300,000.00)
$ 360,000.00
$ 1,050,000.00
$ 1,360,000.00 afectado por el riesgo
53.3% Beta con la exposicion total del portafolio

8.81%

BETA
1
-0.5
1.2
0.75

8.60%

BETA
1
-0.1
1.2

EXPOSION
0.098039216 $ 250,000.00
-0.02352941 $ (60,000.00)
0.141176471 $ 360,000.00

0.75

0.411764706 $ 1,050,000.00
0.62745098 $ 1,600,000.00 afectado por el riesgo
62.7% Beta con la exposicion total del portafolio

8.88%

BETA
1
-0.5
1.2
0.9

0.098039216
-0.11764706
0.141176471
0.494117647
0.615686275

EXPOSION
$ 250,000.00
$ (300,000.00)
$ 360,000.00
$ 1,260,000.00
$ 1,570,000.00 afectado por el riesgo
61.6% Beta con la exposicion total del portafolio

0.098039216
0.322352941
0.329411765
0.443137255
1.192941176

EXPOSION
$ 250,000.00
$ 822,000.00
$ 840,000.00
$ 1,130,000.00
$ 3,042,000.00 afectado por el riesgo
119.3% Beta con la exposicion total del portafolio

8.85%

BETA
1
1.37
1.2
1.13

10.58%

del portafolio

del portafolio

del portafolio

del portafolio

del portafolio