Deber 2

Guayaquil 9 Noviembre 2016

EJERCICIOS CAPTULO 19
1. Considere una letra del Tesoro a 13 semanas, emitidas hoy, que se est vendiendo a
$9675. Su valor nominal es $10000
a) Cul es el descuento anual con base en el precio de venta del valor?
b) Cul es el rendimiento equivalente anual del valor?
VN
P
CUPON
NPER
TASA
a) Dscto

$ 10,000
$ 9,675
0
91
13.44%
$
325

2. Si una letra del Tesoro a 3 meses se vende a un precio de 98, mientras que una letra del
Tesoro a 6 meses se vende a 96, el rendimiento equivalente de la letra a 6 meses es el
doble que el de la letra a 3 meses? Por qu?

A
100
98
0
3
2.04%

B
100
96
0
6
4.17%

Si es el doble porque el porcentaje en descuento del precio debido al plazo tambin es el doble

6. Considere un valor del Tesoro de cupn cero a 10 aos que se vende a un precio de $300,
con un valor nominal de $1000. Cul es la tasa de rendimiento anual antes de impuestos
para un inversionista que compra y tiene este valor hasta su vencimiento?

VN
P
CUPON
NPER
TASA

$
1,000.00
$
300.00
0
10
12.8%

15. La accin preferente de Clinton Foods tiene un dividendo de $8 por accin. La accin se
vende actualmente a $50. Si en un ao a partir de hoy el precio de la accin de CF
permanece inalterado, cul es el rendimiento de conservar la accin para:
a) Una corporacin en la categora tributaria de 35%?
b) Un individuo en la categora tributaria de 35%?

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

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Deber 2
Guayaquil 9 Noviembre 2016

Corporacin
Dividendo
Precio
Impuesto
Excento
Rdmto

Individuo
8

50

50

35%

7%

0%

80%

10.4%

14.9%

EJERCICIOS CAPTULO 20
1. Considere dos bonos, cada uno con un valor nominal de $1000 y con tres aos restantes
al vencimiento.
a) El primer bono es un bono de descuento neto que actualmente se vende a $816,30. Cul
es su rendimiento al vencimiento?
b) El segundo bono se vende actualmente a $949,37 y hace pagos de cupones anuales a una
tasa de 7% (es decir, paga $70 de inters cada uno). El primer pago de intereses vence en un
ao a partir de hoy. Cul es el rendimiento al vencimiento de este bono?

2. Camp Douglas Dirigibles tiene un bono vigente con 4 aos de vencimiento, un valor
nominal de $1000 y un pago de cupones anual de $100. Cul es el precio del bono de Camp
Douglas si su rendimiento al vencimiento es 12%? Y si su rendimiento al vencimiento es
8%?

3. Patsy Dougherty compro un bono con un valor nominal de $1000 y con un cupn anual de
9% y vencimiento a tres aos, que hace su primer pago de intereses en un ao a partir de
hoy. Patsy compro el bono a $975,13. Cul es el rendimiento al vencimiento del bono?

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

Pgina 2

Deber 2
Guayaquil 9 Noviembre 2016
4. Considere tres bonos de descuento neto con vencimiento de uno, dos, y tres aos, y
precios de $930.23, $923.79 y $919.54, respectivamente. Cada bono tiene un valor nominal
de $1000. Con base en esta informacin, Cules son las tasas spot a un ao, dos aos y
tres aos?

5. Cules son los factores de descuento asociados con bonos de descuento neto de $1000
de valor nominal a tres, cuatro y cinco aos, que se venden a $810?60, $730.96, $649.93,

respectivamente.

6. Dadas las tasas spot siguientes para los diversos periodos de hoy, calcule las tasas
forward de los aos uno al dos, dos al tres y tres al cuatro.
CAPITULO 20
EJERCICIO 6
Aos a partir de hoy

Tasas Spot
1
2
3
4

5,00%
5,50%
6,50%
7,00%

Periodo forward
f_0,1
f_1,2
f_2,3
f_3,4

Tasas forward
5,00%
6,00%
8,53%
8,51%

7. Dadas las tasas forward, calcule las tasas spot a uno, dos, tres y cuatro aos
EJERCICIO 7
Periodo forward
f_0,1
f_1,2
f_2,3
f_3,4

Aos a partir de
Tasa forward hoy
10%
9,50%
9%
8,50%

Tasa Spot
1
2
3
4

10%
9,75%
9,50%
9,25%

8. Supongamos que el gobierno ha emitido tres bonos. El primero que paga $1000 a un ao
a partir de hoy se est vendiendo ahora a $909.09. El segundo que paga 100 a un ao a partir
de hoy y 1100 un ao despus, se est vendiendo ahora a $991.8. El tercero que paga $100 a
un ao a partir de hoy, $100 un ao despus y $1000 uno ao despus de este, se est
vendiendo ahora a $997.18

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

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Deber 2
Guayaquil 9 Noviembre 2016
a) Cules son los factores de descuento actuales para el dinero pagado a uno, dos y tres
aos a partir de hoy?
EJERCICIO 8
Bono 1
Aos
Tasa Spot a 1 ao

0
-909,09
10,00%

Factor de desc. 1

0,91

Bono 2
Aos
Tasa Spot a 2 aos
Factor de desc. 2
Bono 3
Aos
Tasa Spot a 3 aos
Factor de desc. 3

1
1000

0
-991,81
10,50%
0,82

1
100

2
1100

0
-997,18
10,09%
0,75

1
100

2
100

3
1100

b. Cules son las tasad forward?

Aos a partir de
hoy

Tasas Spot
1
10,00%
2
10,50%
3
10,09%

Periodo
forward
f_0,1
f_1,2
f_2,3

Tasas
forward
10,00%
11,00%
9,28%

c) Un amigo ofrece pagarle $500 a un ao a partir de hoy, 600 a dos aos a partir de hoy y
$700 a tres aos a partir de hoy a cambio de un prestamo hecho ahora. Suponiendo que su
Honus no incumplir el pago del prstamo, cuando debe estar dispuesto a prestarle.
Aos

0
$
(1.470,55)
Factor de
desc.

500

600

700

0,91

0,82

0,75

12. Es verdad que una curva de rendimiento con pendiente descendente es inconsistente
con la teoria de la preferencia de liquidez de la estructura de plazos de tasa de interes?
Una curva de rendimiento con pendiente descendiente indica que mientras mayor sea el plazo de
una inversion menor ser su rendimiento.

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

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Deber 2
Guayaquil 9 Noviembre 2016
Esto va en contra de la teoria de la preferencia por la liquidez ya que para que los individuos
decidan renunciar a su consumo presente deben obtener cierto rendimiento futuro el cual deber
incrementarce mientras mayor sea el perido de tiempo.
13. Suponga que las tasas spot actuales son como sigue:
Si se mentiene la teoria de las expectativas imparciales, Cules deben ser los rendimientos
al vencimientos a uno y dos aos de bonos de descuento a un ao a partir de hoy?
EJERCICIO 13
Aos a partir de hoy

Tasas Spot
Periodo forward
Tasas forward
1
8,00% f_0,1
8,00%
2
9,00% f_1,2
10,01%
3
10,00% f_2,3
12,03%
14. La tasa spot a un ao es 9% mientras que la tasa spot a dos aos es 7%. Si la tasa spot a
un ao esperada en un ao es 4.5% segn la teoria de la preferencia de liquidez Cul debe
ser la prima de liquidez a un ao que comienza en un ao a partir de ahora?
EJERCICIO 14
Aos a partir de hoy

Tasas Spot

Periodo forward
Tasas forward
9,00% f_0,1
9,00%
7,00% f_1,2 Esperada
4,50%
f_1,2 Real
5,04%
Prima
0,54%
15. Recalcule sus respuestas a la pregunta 9 suponiendo una cap continua.
1
2

EJERCICIO 15
6,00% anual cap. diariamente
0,02% Diaria
6,18% Anual

EJERCICIOS CAPTULO 21
1. Grapefruit Yeargin est pensando comprar un STRIP del Tesoro a 10 aos con un valor a
la par de $10000. Si la curva de rendimiento del Tesoro indica que 6% es el rendimiento
apropiado para estos bonos, Cul es el valor de mercado justo para este bono? (Suponga
una capitalizacin anual).

plazo
vn
rdto
precio
precio justo

10
10000
6%
10000
10000

2. Bones Ely posee un bono con valor nominal de $1000 a tres aos de vencimiento. El
bono hace pagos anuales de intereses de $75, el primero se debe hacer a un ao a partir de

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

Pgina 5

Deber 2
Guayaquil 9 Noviembre 2016
hoy. El bono est valuado actualmente en $975,48. Dada una tasa de descuento apropiada
de 10%, Bones debe conservar o debe vender el bono?

3. Patsy Tebeau quieres invertir en un bono que se vende actualmente a $8.785,07. El Bono
tienes 4 aos al vencimiento, un valor nominal de $10000 y una tasa de cupn de 8%. El
prximo pago anual de intereses es a un ao a partir de hoy. La tasa de descuento
apropiada para inversiones de riesgo similar es 10%.
a) Calcule el valor intrnseco del bono. Con base en este clculo. Patsy debe comprar el
bono?
b) Calcule el rendimiento al vencimiento del bono. Con base en este clculo, Patsy debe
comprar el bono?

4. Considere dos
bono con valore
nominales de $1000 que tienen tasas de cupn de 8%, hacen pagos anuales de cupones y
presentan caractersticas de riesgo similares. El primer bono tiene 5 aos al vencimiento
mientras que el segundo tiene 10 aos al vencimiento. La tasa de descuento apropiada para
las inversiones de riesgo similar es 8%. Si esta tasa de descuento sube dos puntos
porcentuales, Cules sern los respectivos cambios porcentuales del precio de los dos
bonos?

VN
N
DESC
PRECIO
CUPON
CAMBIOS

BONO A
1000
1000
5
5
8%
10%
1000
924,18
80
80
-7,60%

BONO B
1000
1000
10
10
8%
10%
1000
877,11
80
80
-12,30%

5. Por qu es conveniente usar valores de Tesoro como un punto de partida para analizar
rendimientos de bonos?

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

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Deber 2
Guayaquil 9 Noviembre 2016
Porque proporcionan la base para evaluar alternativas de inversiones riesgosas. Un valor
libre de riesgo da a un inversionista un rendimiento garantizado durante el horizonte de
tiempo del inversionista.

6. El rendimiento al vencimiento del bono A es 9,80%; el rendimiento al vencimiento del

bono B es 8.73%. Cul es la diferencia en los rendimientos expresados en puntos base?
El diferencial de rendimiento es 1,07% o 107 puntos base.
7. Bibb Falk compro recientemente un bono con un valor nominal de $1000, una tasa de
cupn de 10% y cuatro aos al vencimiento. El bono hace pagos anuales de intereses, el
primero se debe en un ao a partir de hoy. Bibb pago $1032.40 por el bono.
a) Cul es el rendimiento al vencimiento del bono?
b) Si se puede redimir el bono a dos aos a partir de ahora a un precio de $1100, Cul es su
rendimiento rescate?

8. Burleigh Grimes compro un bono a la par con un valor nominal de $1000. El bono tena
cinco aos al vencimiento y una tasa de cupn de 10%. El bono se redimi dos aos
despus a un precio de $ 1200, despus de hacer un segundo pago de intereses anual.
Entonces Burleigh reinvirti los beneficios en una venta de bonos a su valor nominal de
$1000, con 3 aos al vencimientos y una tasa de cupn de 7%. Cul fue el rendimiento al
vencimiento real de Bureleigh durante el periodo de 5 aos

9. Nellie Fox adquiri un bono a la par a $1000 que ofreca una tasa cupn de 9%. En el
momento de la compra, el bono tena 4 aos al vencimiento. Suponiendo pagos de intereses
anuales, calcule el rendimiento real al vencimiento de Nellie si todos los pagos de intereses
se reinvirtieran en una inversin que gana 15% por ao. Cul sera el rendimiento real al
vencimiento de Nellie si todos los pagos de intereses se reinvirtieran al recibirlos?

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

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Deber 2
Guayaquil 9 Noviembre 2016

10. Cul es el propsito primario de las calificaciones de bonos? Dada la importancia que
los inversionistas en bonos dan a las calificaciones de bonos, por qu los inversionistas
en acciones ordinarias no se enfocan en las calificaciones de compaas enteras al tomar
sus decisiones de inversin?
El propsito primario de las calificaciones de bonos, es que estas calificaciones se interpretan a
menudo como una indicacin de la probabilidad de incumplimiento del emisor, los inversionistas de
acciones ordinarias no se enfocan en las calificaciones de compaas enteras porque prefieren
tomar sus decisiones en base a otro tipo de informacin.
11. Segn Lave Cross, las calificaciones de las agencias indican niveles relativos de riesgo
en vez de niveles absolutos de riesgo. Explique el significado de las palabras de Lave.
Son relativos porque no podemos saber con 100% de seguridad absolutamente el riesgo, por eso
se estima un valor relativo que nos pueda servir de referencia.

EJERCICIOS CAPTULO 22
1. Un bono con valor nominal de $10000, un plazo de vencimiento a 10 aos y una tasa de
cupn de 8% se vende actualmente a un precio que produce un rendimiento al vencimiento
de 8%. Cul es el precio del bono? Calcule el precio del bono si su rendimiento sube a
10%, y si su rendimiento baja a 5%.

2. Los bonos Ay B tienen valores nominales de $10000, tasas de cupn de 10%, y se venden
con un rendimiento al vencimiento de 9%. Sin embargo, el bono A tiene un plazo de
vencimiento a 20 aos, mientras que el bono B tiene un plazo de vencimiento a 5 aos.
Calcule los precios de los dos bonos. Aun cuando tienen los mismos rendimientos, Por
qu el precio de un bono es diferente al del otro?

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

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Deber 2
Guayaquil 9 Noviembre 2016

3. Considere un bono de plazo de vencimiento a 5 aos, con un valor nominal de $1000 y

pagos de intereses de cupones anuales de $100. El bono se vende a la par. Cul es el
cambio de porcentaje en el precio del bono si el rendimiento al vencimiento sube a 12%? Y
si baja a 8%?

4. Considere dos bonos, uno a 5 aos al vencimiento y el otro con 20 aos al vencimiento.
Los dos tienen valores nominales de $1000 y tasas de cupn de 8% (con pagos de intereses
anuales), y los dos se venden a la par. Suponga que los rendimientos de ambos bajan a 6%.
Calcule los aumentos monetarios en los precios de los bonos. Qu porcentaje de este
aumento en cada caso proviene de un cambio en el valor presente de los principales de los
bonos, y que porcentaje proviene de un cambio en el valor presente de los pagos de
intereses de los bonos?

5) los bonos A y B tienen valores nominales de $10000, 5. Los bonos A y B

tienen valores nominales de $10,000, rendimientos al vencimiento de 8% y plazos de
vencimiento a 10 aos. Sin embargo, el bono A tiene una tasa de cupn de 10%, mientras
que el bono B se vende a la par. (Los dos hacen pagos de intereses anuales.) Si los
rendimientos de ambos bajan a 6%, calcule los cambios de porcentaje en el precio de los
dos bonos.
BONO A
VN
TMAR
PLAZO
CUPN

$10,000
8%
10
10%

TMAR

AOS

6%

FLUJO 1
0

$11,342.02

VN
TMAR
PLAZO
CUPN

BONO B
$10,000
8%
10
8%

TMAR

VA FLUJOS
$11,342.02

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

% VA
FLUJOS
100.0%

AOS

6%

T(T+1)
0.00

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1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

$1,000
$1,000
$1,000
$1,000
$1,000
$1,000
$1,000
$1,000
$1,000
$
11,000.00

VAR REND

$925.93
$857.34
$793.83
$735.03
$680.58
$630.17
$583.49
$540.27
$500.25

8.1637%
7.5590%
6.9990%
6.4806%
6.0005%
5.5561%
5.1445%
4.7634%
4.4106%

2.00
6.00
12.00
20.00
30.00
42.00
56.00
72.00
90.00

$5,095.13

44.9226%
DURACION
CONVEXIDA
D
DM

110.00
6.97

-2%

EFECTO
DURACION
EFECTO
CONVEXIDAD
VARIACION
PRECIO
NUEVO PRECIO

0.128996369
0.011416581
0.14041295
$12,934.58

FLUJO 2
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

57.1
6.45

$10,000.00
$800
$800
$800
$800
$800
$800
$800
$800
$800
$10,800

VA FLUJO
$10,000.00
$741
$686
$635
$588
$544
$504
$467
$432
$400
$5,002

%VA FLUJO
100.00%
7.41%
6.86%
6.35%
5.88%
5.44%
5.04%
4.67%
4.32%
4.00%
50.02%
DURACION
CONVEXIDA
D
DM

EFECTO DURACION
EFECTO CONVEXIDAD
VARIACION PRECIO

T(T+1)
0
2
6
12
20
30
42
56
72
90
110
7.24688
8
60.5313
2
6.71008
1

0.13420162
8
0.01210626
4
0.14630789
2

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

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Deber 2
Guayaquil 9 Noviembre 2016
NUEVO PRECIO

$11,463.08

6. Considere un bono que se vende a su valor a la par de $1,000, con tres aos al
vencimiento y una tasa de cupn 7% (con pagos de intereses anuales). Calcule la duracin
del bono.
VN
PRECIO
PLAZO
CUPN

1000
1000
3
7%

AOS

0
1
2

$1,000.00
70
70

VA FLUJOS
$1,000.00
$65.42
$61.14

1070

$873.44

%VA
100.00%
6.54%
6.11%
87.34%
DURACION

T(t+1)
0
2
6
12
2.808018168

7. Cul es la duracin modificada del bono en el problema 6?

DURACION
MODIFICAD
A

2.624316044

8. Liz Funk posee una cartera de cuatro bonos con las siguientes duraciones y
proporciones:
Bono

Duracin

Proporcin

4.5 aos

0.20

3.0

0.25

3.5

0.25

2.8

0.30

Cul es la duracin de la cartera de bonos de Liz?

DURACION DE LA CARTERA
3.365
9. Clasifique los siguientes bonos en trminos de duracin. Explique la razn que apoye sus
clasificaciones. (No tiene que calcular las duraciones de los bonos. Bastar el razonamiento
lgico.)

BONO
1
2
3
4

PLAZO DE
VENCIMIENT
O
30
30
30
5

TASA DE CUPN
10%
0
10
10

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

RENDIMIENT
O AL
VENCIMIENT
O
10%
10
7
10

DURACION(ORDEN)
3
1
2
4

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Deber 2
Guayaquil 9 Noviembre 2016

10. Considere un bono con una duracin a 3.5 aos. Si su rendimiento al vencimiento
aumenta de 8.0% a 8.3%, cul es el cambio de porcentaje esperado en el precio del bono?
PLAZO
RDTO
VN
PRECIO
CUPON
DURACION
DM
VARIACION
PRECIO

3.5
8%
100%
100%
0%

AOS
VARIACION

0.300%

3.5
3.240740741
-0.97%

11. La relacin precio-rendimiento para un bono tpico es convexa, y se abre hacia arriba
como se muestra en la figura 22.2. Los profesionales de inversiones describen a menudo la
relacin precio-rendimiento de valores de hipoteca (descritos en el captulo 19) Como
negativamente convexa Es decir, una grfica de la relacin que se abre hacia abajo.
Qu caractersticas de esos valores podran producir tal relacin?
Algunas caractersticas del perfil del bono al que muchos de los inversores ponen atencin: el pago
de cupones, el precio del mercado actual del bono y su vida til.

Elaborado por: Jean Carlos Torres Prraga

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