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leite,
l.b.;/ Original
oliveira,
a.s.

Anlise Tcnica de Investimentos Utilizando o Software Metastock

Technical Analysis of Investments Using the Software Metastock

Luciara Braga Leitea*; Alexandre Silva de Oliveiraa

Universidade Federal do Pampa, Curso de Ps-Graduao em Engenharia Econmica, RS, Brasil

*E-mail: luciarabl@hotmail.com

Resumo
O mercado financeiro atrai o interesse de muitas pessoas, principalmente o mercado de investimento em aes, por apresentar possibilidades
de retorno superior aos tradicionais. Este trabalho buscou descrever e analisar uma ferramenta utilizada por investidores para gerenciar suas
aplicaes no mercado financeiro, denominada Anlise Tcnica, a qual utiliza grficos histricos e indicadores para projetar movimentos futuros
nos preos das aes. Os dados obtidos atravs de uma carteira gerenciada pela Anlise Tcnica foram confrontados em termos percentuais
com a variao do ndice Brasil IBrX, o qual representa a Teoria da Eficincia de Mercado, com a inteno de responder ao questionamento
de que se possvel obter-se ganhos superiores Teoria da Eficincia de Mercado, utilizando a Anlise Tcnica para administrar investimentos
no mercado de aes? Apresentam-se neste trabalho todas as operaes geradas pela Anlise Tcnica no perodo estudado. O resultado final
considera todas as operaes, despesas de corretagem, custdia e emolumentos. A resposta ao problema proposto mostrou-se positiva em
relao Anlise Tcnica, a qual obteve rendimento superior ao ndice confrontado.
Palavras-chave: Investimentos. Aes. Mercado. Anlise Tcnica. Anlise Grfica.

Abstract
The financial market attracts the interest of many people, especially the investment stock market, by presenting possibilities of return superior
to traditional. This study aimed to describe and analyze a tool used by investors to manage their applications in the financial market, called
technical analysis, which uses historical charts and indicators to project future movements in stock prices. The data obtained through a
portfolio managed by technical analysis were confronted in percentage terms with the Brazil Index IBrX variation, which represented the
market Efficiency theory, with the intention of investigating if it is possible to obtain superior gains to market Efficiency theory, using technical
analysis to manage investments in the stock market. All transactions generated by technical analysis in the studied period were studied. The
end result considers all operations, including brokerage, custody and emoluments. The answer to the problem proved to be positive in relation
to technical analysis, which exceeded the income index faced.
Keywords: Investments. Stocks. Market. Technical Analysis. Graphical Analysis.

1 Introduo
O mercado financeiro brasileiro, nos ltimos anos,
passou por uma fase de crescimento, apresentando inmeras
oportunidades para investimentos e melhorias constantes
em sua forma, alm da maior transparncia das informaes
em todos os seus nveis. Recentemente, obteve melhor
classificao em nveis de risco, o que atrai mais recursos
externos para a economia.
Os investidores nacionais vm aumentando sua
participao nesta modalidade de investimento nos ltimos
anos, principalmente aqueles considerados pequenos, que
possuem limitao no capital disponvel para aplicao. As
economias mundiais esto cada vez mais globalizadas e a
competitividade entre organizaes cada vez mais acirrada,
refletindo nos mercados de todo planeta.
O mercado de capitais brasileiro tambm influenciado
por esta concorrncia global, trazendo inmeras oportunidades
para investimentos e aplicaes. A abertura de capital,
pelas organizaes, possibilita a elas angariar recursos para
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investimento, diluindo assim o risco do negcio. Neste

momento, entra a pessoa do investidor, que pode participar
de seus lucros, comprando aes de forma direta ou por meio
de fundos de investimentos, que oferecem possibilidades de
investimentos para aqueles que no tenham conhecimento
suficiente para gerir sua prpria carteira.
A abertura de capital, pelas organizaes, possibilita a elas
angariar recursos para investimento, diluindo assim o risco
do negcio. Neste momento entra a pessoa do investidor, que
pode participar de seus lucros, comprando aes de forma
direta ou por meio de fundos de investimentos, que oferecem
possibilidades e investimentos para aqueles que no tenham
conhecimento suficiente para gerir de sua prpria carteira e
forma alternativas de investimento e aplicao financeira,
com o intuito de superar os rendimentos tradicionais.
As teorias e tcnicas utilizadas para investimento
no mercado acionrio alternam-se conforme o perfil do
investidor e seus objetivos. Existem linhas de estudo
distintas sobre o mercado acionrio, e cada uma tem suas
particularidades e ponto de vista. Basicamente, existem a
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Anlise Tcnica de Investimentos Utilizando o Software Metastock

Anlise Fundamentalista, a Anlise Tcnica e a Teoria da

Eficincia de Mercado.
A economia do pas neste momento apresenta-se estvel,
com a taxa de juros e a inflao controlada, mesmo diante da
crise nos mercados internacionais. Deve-se estudar e conhecer
as particularidades do mercado acionrio, buscando formas
alternativas de investimento e aplicao financeira, com o
intuito de superar os rendimentos tradicionais.
Quem utiliza esta ferramenta procura descobrir qual ao
est desvalorizada, para assim compr-la e depois vend-la
aps sua valorizao. Esta tcnica oferece um risco elevado
para o investidor, que muitas vezes, ao invs de obter lucro,
pode realizar um prejuzo em seu capital. O investidor que atua
no mercado com objetivos de curto prazo, isto , que realiza
movimentaes constantes em sua carteira de investimentos
comprando e vendendo aes no mesmo dia, ou em um curto
espao de tempo, denominando de Trader, sendo fundamental
para o mercado, para sua liquidez. Este investidor realiza
lucro ou perda, de acordo com a movimentao do mercado
(queda ou alta), mas ele quem garante que exista negcio
praticamente imediato para quem quiser comprar ou vender
um ativo.
Diariamente, existe um grande volume de negociaes
nas bolsas de valores e estas se do em grande parte por este
tipo de investidor, que atua no curto prazo e de extrema
importncia. O Trader busca ganhos com base em anlise de
grficos histricos e indicadores tcnicos, o qual denomina
seu estilo e a escola que segue: Anlise Tcnica. Essa
pesquisa busca desvendar alguns dos segredos desta tcnica,
que mundialmente difundida, porm tem pouca aceitao
cientfica.
A Anlise Tcnica utilizada por grande parte dos
investidores que atuam no mercado de aes e cada analista
utiliza seus conhecimentos e informaes para montar
estratgias de aplicao a partir dos grficos de computador.
Por outro lado, a valorizao e desvalorizao de todas as
aes seguem uma tendncia em relao s informaes
disponveis aos investidores, ou seja, o mercado eficiente
por si s e no necessrio ao investidor realizar operaes
para obter ganho, e nem seria possvel realizar lucro superior
ao mercado, sendo que as informaes esto disponveis para
todos e so incorporadas aos preos automaticamente.
Porm, esta uma questo que sempre gera polmica
em sua abordagem, bem como a Anlise Tcnica, devido
a diferentes pontos de vista. Para seguir a eficincia de
mercado, basta ao investidor utilizar um indicador como
o Ibovespa, IBrXl ndice Brasil, que um ndice de preos
que mede o retorno de uma carteira terica composta por 100
aes selecionadas entre as mais negociadas na BOVESPA ou
outro que tenha significncia perante os papis negociados, e
distribuir suas aplicaes nestes ativos para obter o mesmo
resultado que o mercado apresenta, sem custos de transao
e sem necessidade de tempo para gesto da carteira de
investimento, ou ainda, utilizar um fundo indexado a um
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ndice (os bancos oferecem a seus clientes estes fundos).

Desta forma, o presente trabalho teve como objetivo
geral realizar a anlise tcnica da ao AMBEV4 PN; e
como objetivos especficos caracterizar a anlise tcnica de
investimentos atravs da anlise grfica; descrever sobre os
indicadores tcnicos; demonstrar graficamente os principais
osciladores utilizando o software Metastock; e identificar se o
ativo est num momento de compra ou de venda.
2 Material e Mtodos
2.1 Fundamentao terica
Um sistema financeiro um conjunto de instituies
que se dedicam, de alguma forma, ao trabalho de propiciar
condies satisfatrias para a manuteno de um fluxo de
recursos entre poupadores e investidores. Essas instituies
podem ser financeiras, que emitem seus prprios ativos
(como bancos e cooperativas de crditos, por exemplo), ou
instituies auxiliares, que se propem a colocar em contato,
poupadores e investidores (como corretoras de ttulos e
valores mobilirios, e sociedades de arrendamento mercantil,
por exemplo) (FORTUNA, 2002).
As bolsas de valores no so instituies financeiras, mas
associaes civis constitudas pelas corretoras de valores.
Embora autnomas, operam sob a superviso da CVM
- Comisso de Valores Mobilirios, de quem so rgos
auxiliares. Em sntese, o local especialmente criado e
mantido para negociao de valores mobilirios em mercado
livre e aberto. Por valores mobilirios, entendem-se ttulos
tais como debntures, aes e outros (FORTUNA, 2002).
As tendncias de preos das aes so estudadas por suas
abordagens, que se conjugam para uma deciso.
A abordagem fundamentalista baseia-se nos resultados
setoriais e especficos da empresa, dentro do contexto da
economia nacional e internacional (FORTUNA, 2002).
A segunda abordagem, chamada tcnica, ou grfica,
baseia-se na anlise matemtica das sries histricas dos
preos das aes em preges anteriores.
2.1.1 Aes
Segundo Assaf Neto (2005), aes so ttulos negociveis,
representativos da menor frao do capital social de uma
empresa, a qual denominada Sociedade Annima, podendo
ser de capital aberto ou fechado. O acionista no um
credor da companhia, mas um coproprietrio com direito a
participao em seus resultados. Uma ao pode ser vendida
a qualquer momento e no tem validade pr-estabelecida, ou
seja, as aes podem ser transformadas em dinheiro, atravs
da negociao nas bolsas de valores ou mercado de balco.
As companhias de capital fechado, as sociedades
annimas emitentes de aes, podem ser de dois tipos: abertas
ou fechadas. Uma companhia aberta quando tem suas aes
distribudas entre um nmero mnimo de acionistas, podendo
ser negociada em Bolsa de Valores Mobilirios como de capital
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aberto e fornecem ao mercado, de forma peridica, uma srie

de informaes de carter econmico, social e financeiro. As
companhias de capital fechado, por seu lado, so tipicamente
empresas familiares, com circulao de suas aes restritas a
um grupo identificado de investidores (ASSAF NETO, 2005).
O investidor que compra aes de uma organizao est
adquirindo uma parte de seus ativos e, consequentemente,
tornando-se scio da organizao, pois uma ao o papel que
representa uma frao da empresa que foi vendida. A compra
de aes caracteriza uma forma de investimentos, considerada
varivel, pois o investidor no tem a certeza de que vai obter
lucro com a sua aquisio, uma vez que vai depender do
desempenho que o papel gerar mediante inmeros fatores,
macro e micro econmico, entre outros.
De acordo com Bovespa (2013), aes so definidas
como ttulos nominativos negociveis que representam, para
quem as possui, uma frao do capital social de uma empresa.
Cavalcanti e Misumi (2001) relatam que uma ao representa
a menor parcela do capital social de uma empresa e seu
detentor no um simples credor, mas um dos proprietrios
da organizao.
2.1.2 Anlise tcnica
Segundo Matsura (2006), a Anlise Tcnica utilizada
principalmente por investidores comuns, pessoa fsica, pois
ela consiste em analisar os padres histricos dos grficos,
observando assim tendncias futuras. O importante entender
o comportamento do mercado que demonstra todas as
informaes, no importando quais so estas informaes.
Segundo Lameira (2005), a Anlise Tcnica a arte de
prever o futuro, analisando o passado. Esta escola vale-se do
comportamento dos preos negociados em bolsa utilizando
a cotao atual, o preo mximo e mnimo, o volume de
negociao, alguns ndices e indicadores, figuras de tendncia
de mercado, entre outros.
Alm disso, acredita que os comportamentos do mercado
observados ao longo do tempo tendem a se repetir no futuro,
e esta concepo utilizada principalmente por especuladores
que procuram realizar lucros em momentos de valorizao das
aes.
Charles Dow (1896) foi um dos pioneiros da Anlise
Tcnica, realizando contribuies fundamentais para esta
escola, o qual observou que o movimento das aes segue
uma tendncia que de alta, quando est subindo, sendo
caracterizado por fundos ascendentes que so pontos de
suporte, ou de baixa, quando o preo da ao est caindo,
sendo caracterizado por topos descendentes que so pontos de
resistncia. Esta tendncia dura por certo perodo de tempo,
at que os compradores ou os vendedores percam fora,
dependendo da tendncia que se segue.
Para Piazza (2008), a Anlise Tcnica tem o foco
principal na anlise grfica do histrico de preos da ao
e no seu desempenho ao longo dos tempos. Para realizao
desta anlise, existem varias ferramentas para traduzir o que
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esta acontecendo no mercado e tentar descobrir a prxima

tendncia. A escola tcnica no est ligada situao clnica
da empresa, ou seja, ela no depende dos fundamentos da
companhia tais como preo/lucro, lucro lquido, grau de
investimento e outros.
Hissa (2008) define Anlise tcnica como a interpretao
de grficos de preos, volumes e outros indicadores, uma
metodologia que visa estudar o movimento de preos das
aes, relacionados aos volumes negociados, para determinar
tendncias de alta, de estabilidade ou de baixa, em busca
da oportunidade de comprar e vender aes a preos
compensadores.
De acordo com Debastiani (2007), a anlise tcnica
um mtodo de anlise que tem como objetivo identificar
tendncias de mercado atravs da utilizao de modelos
matemticos e estatsticos sobre os preos de um determinado
ativo. Estes modelos geram grficos que ajudam a identificar
os pontos de reverso das tendncias. O autor nos mostra que
a anlise tcnica esta focada no papel e no na situao atual
em que a empresa esta passando.
Elder (1993) divide os indicadores de mercado da analise
tcnica em trs grandes grupos: rastreadores de tendncia,
osciladores e mistos. Os rastreadores de tendncia oferecem
melhores resultados quando o mercado est com uma direo
definida; quando o mercado est na horizontal, oferece
sinais pouco confiveis. O autor descreve vrios tipos de
rastreadores de tendncia tais como mdias mveis, Moving
Average Convergence Divergence, que em portugus significa
Convergncia e Divergncia de Mdias Mveis, sistema
direcional e outros.
Anlise Tcnica ou Anlise Grfica, de forma geral, se
preocupa em identificar padres de comportamento nos preos
das aes. O fundamento terico desta escola parte da ideia
de que os preos movem-se em tendncia, que determinada
pela mdia das expectativas de retomo das aes, pelos
participantes do mercado. Uma infinidade de indicadores e
grficos utilizada pela anlise tcnica para tentar identificar
a tendncia em que os preos das aes iro se mover. Quanto
aos indicadores, dois so os mais conhecidos e utilizados
pelos analistas tcnicos. Trata-se do Estocstico e o ndice de
Fora Relativa.
Na anlise tcnica, diversas tcnicas matemticas so
aplicadas para obter indicadores, que podem ser classificados
em trs grupos principais:
1) Indicadores de tendncia: so indicadores que
apresentam a tendncia de direo dos preos das aes.
Eles incluem mdias mveis de diferentes perodos,
MACD (Moving Average Convergence Divergence),
sistemas direcionais, regresses lineares e no lineares,
e interpoladores, entre outros;
2) Osciladores: so indicadores que auxiliam a detectar
pontos de inflexo e de reverso de tendncia. Eles
incluem o ndice de fora (que relaciona preo e volume
negociado), o estocstico (obtido atravs de diferentes
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MACDs), entre outros; e

3) Mistos: so indicadores que no se encaixam nas
classificaes anteriores e que, em geral, avaliam o
atual estado de nimo do mercado.
Eles incluem o consenso de alta, o compromisso dos
operadores, e o Bollinger Bands (bandas de Bollinger), que
so uma ferramenta da anlise tcnica inventada por John
Bollinger nos anos 80. Tendo sido desenvolvidas a partir
do conceito de bandas de trading, as bandas de Bollinger
podem ser usadas para determinar o estado de sobrecompra
ou sobrevenda da cotao actual em face de cotaes recentes
(ELDER, 2006).

2.1.3 Indicadores
So ferramentas auxiliares de anlise criadas por
estudiosos do mercado usando frmulas matemticas. As
frmulas geralmente so baseadas no preo e/ou volume de
um ou mais ativos financeiros.
Os indicadores costumam sinalizar a tendncia, pontos de
reverso, bem como momentos interessantes para compra ou
venda de um ativo. Portanto, o objetivo ajudar o investidor
a decidir o momento mais interessante de entrada ou sada de
uma operao. Na Figura 1, est representado um exemplo
dos indicadores, referente ao rastreador, referente s mdias
mveis.

Figura 1: Rastreador (Mdias Mveis)

Fonte: Dados da pesquisa (2013)

Os Rastreadores de Tendncia costumam ser representados

por grficos de linha que estabelecem, no decorrer do tempo,
uma tendncia de alta ou baixa, conforme mostra a figura.

atravs das tendncias do preo e indicador que verificamos

se h coerncia ou divergncia entre elas. Na Figura 2, est
representado um exemplo dos indicadores de tendncia.

Figura 2: Indicador de tendncia

Fonte: Dados da pesquisa (2013)

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Osciladores costumam ser representados por grficos de

linha que oscilam dentro de um intervalo fixo. Dentro desta
faixa fixa de oscilao, estabelecido nveis de sobrecompra e
sobrevenda, conforme mostra a figura. Quando os indicadores

atingem os nveis mencionados, aumenta-se a chance de

ocorrer a mudana na atual trajetria do preo. Na Figura 3,
est demonstrado um exemplo do oscilador de ndice de Fora
Relativa.

Figura 3: ndice de Fora Relativa

Fonte: Dados da pesquisa

Alm disso, nas regies sobrecompradas e sobrevendidas

de cada indicador, comum ocorrer divergncias que reforam
a sinalizao grfica transmitida pelos osciladores.
Os indicadores mistos podem ser classificados como
rastreadores de tendncia ou osciladores. Aplicados em um

determinado ndice, como o Ibovespa, podem sinalizar, por

exemplo, fora ou fraqueza de uma tendncia, bem como
um momento sobrecomprado ou sobrevendido do ndice.
Na Figura 4 est demonstrado um exemplo do Oscilador
Misto.

Figura 4: Oscilador Misto

Fonte: Dados da pesquisa

2.2 Metodologia
Em relao ao mtodo da pesquisa aplicado, classifica-se
como um estudo de caso, de cunho prtico.
Para Lucena (2011), as pesquisas podem apresentar vrias
tipologias, conforme abordagem a ser empregada. Quanto
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natureza, o tipo de pesquisa classifica-se em pesquisa bsica,

pois objetiva gerar novos conhecimentos para o avano da
cincia, sem aplicao prtica prevista.
J quanto forma de abordagem do problema, trata-se de
uma pesquisa quantitativa, pois considera tudo que pode ser
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quantificvel, o que significa traduzir em nmeros opinies e

informaes para classific-las e analis-las.
A pesquisa de carter descritivo, de acordo com Cervo
e Bervian (2002), uma vez que observa, registra, analisa e
correlaciona fatos ou fenmenos sem manipul-los, devido a
uma de suas principais caractersticas de utilizao de tcnicas
padronizadas de dados.
Este trabalho ser realizado atravs dos dados
quantitativos, sendo utilizada como instrumento de coleta
de dados, as cotaes do ativo AMBEV4, considerando as
movimentaes do ano de 2013, apuradas at o dia 21 de
novembro.
Em relao ao universo e amostra, para o presente

estudo foi selecionado o ativo AMBEV4 do site Analista

de Mercado, pertencente Bolsa de Valores de So Paulo,
referente ao perodo de 07 de novembro de 2011 a 21 de
novembro de 2013.
Para a anlise e tratamento dos dados, foi utilizado o
software simulador Metastock, desenvolvido pela empresa
norte-americana Equis, em sua verso 11.0, 2009.
3 Resultados e Discusso
Na Figura 5, est demonstrado grfico Candlestick
referente ao ativo AMBEV4, referente ao perodo de 08 de
julho a 18 de novembro de 2013, sendo que houve queda mais
acentuada nos dias 24 de agosto e 04 de novembro de 2013.

Figura 5: Grfico Candlestick

Fonte: Adaptado de Metastock (2013).

A Figura 6 apresenta um oscilador estocstico, demonstrando

o momento de compra e venda do ativo em estudo, sendo que,

para venda, o perodo mais adequado foi de 10 a 20 de setembro

e para compra de 27 de agosto a 03 de setembro de 2013.

Figura 6: Oscilador Estocstico

Fonte: Adaptado de Metastock (2013).

Conforme a Figura 6, pode-se observar que o indicador

estocstico composto por duas linhas, a K (laranja)
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considerada mais rpida (ou mais sensvel) e a D (verde),

considerada a mais lenta e tambm mais observada pelos
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analistas. Estas linhas oscilam entre uma escala vertical de 0

a 100, de forma que abaixo da escala 20 o ativo considerado
vendido (comprar) e acima da escala 80 considerado
comprado (vender).
Para a Infomoney (2013), o principal sinal a ser observado
no indicador estocstico fica com as divergncias constatadas
entre a linha de preos e a linha D, que calculada como a

mdia mvel de trs dias da linha K, quando esta se encontra

nas regies do grfico onde o ativo pode ser considerado
comprado ou vendido.
Ao analisar a Figura 7, o momento de compra da ao
ocorre no perodo de 15 a 29 de maio de 2013 e o perodo de
venda ocorre em 21 de janeiro de 2013.
Na Figura 7, est demonstrado o ndice de Fora Relativa.

Figura 7: ndice de Fora Relativa

Fonte: Adaptado de Metastoc (2013).

J o indicador Momento mede a velocidade com que

os preos variam em relao aos nveis de preos atuais

de um determinado ativo. Na Figura 8, est demonstrado

graficamente o indicador Momento.

Figura 8: Indicador Momento

Fonte: Adaptado de Metastock (2009).

Como se pode observar na Figura 8, referente ao perodo

analisado (08 de agosto a 28 de outubro), o comportamento
da ao se manteve constante. Porm, uma queda acentuada
foi observada no perodo entre 15 a 29 de agosto e 26
de agosto a 09 de setembro. Do contrrio, se o momento
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cruzasse de baixo para cima o eixo zero, indicaria sinal de

compra, pois o preo iria subir. Quando o momento cruzar de
cima para baixo o eixo do zero, indicaria sinal de venda, pois
o preo iria cair. Investimentos devem ser acompanhados e
avaliados de forma comparativa, devendo-se cruzar com
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outro ndice utilizado no mercado.

4 Concluso
A escolha do horizonte de anlise deve levar em
considerao a validade estatstica e a relevncia do mercado.
Pode-se considerar que a validade estatstica uma relao
entre o horizonte de investimento e os parmetros utilizados
nos clculos dos indicadores. Horizonte de investimento de
anlise tcnica, quando do propsito de identificar os melhores
pontos de entrada e sada de mercado, deve ser de curto prazo,
utilizando-se dados dirios dos preos das aes.
Aps uma quantidade imensa de informaes passadas
com a inteno de enriquecer a anlise, preciso praticar.
Somente a prtica e o treinamento dos olhos permitir fazer
anlises mais completas, confiveis e rpidas. Um olho bem
treinado e acostumado a analisar os grficos no demorar
mais do que alguns segundos para fazer uma anlise completa
de um ativo e todos os seus indicadores.
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