Tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin

es el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados de dicha
inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir".
En trminos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de
descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es
igual a cero.1 2
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor
TIR, mayor rentabilidad;3 4 as, se utiliza como uno de los criterios para decidir
sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. 5 Para ello, la TIR se
compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la
inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para
comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de
rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se
acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.
ndice
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1 Otras Definiciones

2 Clculo de la Tasa Interna de Retorno

3 Uso general de la TIR

4 Dificultades en el uso de la TIR

5 Ejemplo

6 Referencias

7 Bibliografa

8 Enlaces externos
Otras Definiciones[editar]

Es la tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la suma del
valor actual de los ingresos previstos:

Es la tasa de inters para la cual los ingresos totales actualizados es igual a

los costos totales actualizados:

Es la tasa de inters por medio de la cual se recupera la inversin.

Es la tasa de inters mxima a la que se pueden endeudar para no perder

dinero con la inversin.

Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversin y es aquella que al

ser utilizada como tasa de descuento en el clculo de un VAN dar como
resultado 0.

Clculo de la Tasa Interna de Retorno[editar]

El tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

Donde:
es el Flujo de Caja en el periodo t.
es el nmero de periodos.
es el valor de la inversin inicial.

La aproximacin de Schneider usa el teorema del binomio para obtener una

frmula de primer orden:

De donde: *

Sin embargo, el clculo obtenido puede estar bastante alejado de la TIR real.
Uso general de la TIR[editar]
Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es
una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para conocer la
factibilidad de diferentes opciones de inversin.
El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el
siguiente:

Si TIR r
Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una
rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida (el coste de
oportunidad).

Si TIR r
Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da una
rentabilidad menor que la rentabilidad mnima requerida.

r representa el costo de oportunidad.

Dificultades en el uso de la TIR[editar]

Criterio de aceptacin o rechazo. El criterio general slo es cierto si el

proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son
negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir
prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos despus), la
decisin de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revs:

Si TIR >r
Se rechazar el proyecto. La rentabilidad que nos est
requiriendo este prstamo es mayor que nuestro costo de oportunidad.
Si TIR <= r

Se aceptar el proyecto.

Comparacin de proyectos excluyentes. Dos proyectos son excluyentes

si solamente se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opcin de
inversin con la TIR ms alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan
el mismo riesgo, la misma duracin y la misma inversin inicial. Si no, ser
necesario aplicar el criterio de la TIR de los flujos incrementales.

Proyectos especiales, tambin llamado el problema de la inconsistencia

de la TIR. Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja
hay ms de un cambio de signo. Estos pueden tener ms de una TIR, tantas
como cambios de signo. Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber
si aceptar o rechazar la inversin. Para solucionar este problema, se suele
utilizar la TIR Corregida.

Ejemplo[editar]
Supongamos una inversin que nos da estos flujos de caja:
Seguimiento de flujos de caja
Ao 1
Flujo de caja

30

Ao 2
-70

Ao 3
90

Ao 4
20

Ahora tenemos flujos de caja negativos. Al resolver la TIR para este caso con
mtodos recursivos podemos dar hasta con 2 TIR diferentes, correspondientes
a los cambios de signo de los flujos de caja (no al nmero de flujos de caja
negativos).
Para calcular la TIR, llamada en estos casos TIRC (TIR Corregida) hay que hacer
un anlisis ao por ao del saldo del proyecto/inversin. Con una ROI = 20% y un
K = 12% (Coste de financiacin) y una duracin del proyecto de 5 aos
obtendriamos un saldo acumulado de 82,3. El clculo de la TIRC es sencillo:
; donde D = desembolso inicial
Para el ejemplo anterior, con D = -200 hubiramos obtenido una TIRC de -19%,
con lo que estaramos perdiendo dinero con total seguridad. Es claro, ya que
invertimos 200 para recibir un total acumulado de 82,3.
Riesgos de inversin

Toda inversin tiene un riesgo asociado. Se define al riesgo como la

probabilidad de que el rendimiento sea menor al esperado.
En general, las inversiones con mayor rendimiento esperado, tienen mayor
riesgo asociado. Las inversiones que se consideran menos riesgosas son las
letras del tesoro de Estados Unidos a corto plazo, dado que estn respaldados por
fondos del gobierno de Estados Unidos y se considera que tienen seguridad
jurdica. Los bonos de pases con una poltica fiscal mas voltil y con un historial
de incumplimiento de pagos, tienen una mayor tasa de inters, dado que se
considera que su riesgo es mayor.
El precio de las acciones suele tener una volatilidad mayor que el precio de los
bonos. Los prstamos a empresas suelen tener un riesgo de default mayor que los
prstamos al gobierno y los prstamos a individuos, suele tener un riesgo an
mayor en promedio.
En general, podemos decir que la tasa de inters est integrada por el costo del
uso del dinero en el tiempo mas el riesgo de la inversin.
En el siguiente grfico podemos ver la evolucin de una inversin diversificada en
acciones de la bolsa de Estados Unidos (ndice Dow Jones), y la evolucin de un
depsito de $1000 en un banco comercial de Estados Unidos.

La lnea azul representa la inversin en acciones. Su volatilidad es relativamente

mayor, al igual que su riesgo. Si hubiese invertido a comienzos de 2007 y hubiese
vendido sus acciones a comienzos del 2009, hubiese perdido bastante dinero.
La lnea verde representa la inversin en un depsito bancario. Esta inversin
tiene un riesgo muy bajo (es Estados Unidos). Nunca tuvo rendimientos negativos.
Sin embargo, a largo plazo, el rendimiento de la cartera de acciones supera al
rendimiento del depsito bancario. Esta relacin se puede observar casi siempre
que se toma un perodo de tiempo de varios aos, en este caso, estamos
hablando de 10 aos.
El riesgo de una inversin se puede descomponer en varios tipos de riesgo,
principalmente:
- Riesgo crediticio: asociado a la probabilidad que el prestamista no disponga de
los fondos para cumplir con el acuerdo. Principalmente ocurre cuando una
empresa o individuo tiene ingresos menores a los esperados. Por ejemplo, si una
persona solicita un crdito personal y luego pierde su empleo.
- Riesgo de inflacin: ocasionado porque el alza en la suba de los precios, hace
que el rendimiento real disminuya. Por ejemplo, si la tasa de inters de un plazo
fijo es del 10% y al momento de crear el plazo fijo la tasa de inflacin es de 0%, al

igual que la tasa esperada de inflacin. Sin embargo, justo despus de haber
creado el
plazo fijo la inflacin aumenta al 15%, el rendimiento del plazo fijo, en trminos
reales, ser negativo, porque luego de un ao podremos comprar menos bienes
con lo que se obtendr el mismo.
- Riesgo de divisas: ocasionado por la volatilidad del tipo de cambio. Ocurre
cuando se invierte en un activo nominado en una divisa extranjera que se
deprecia.

Cmo calcular el valor futuro de una inversin?

Cuando ha decidido ahorrar, el siguiente paso es aprender a invertir su dinero.
Conocer la forma en la que se comportan los diferentes instrumentos de inversin
a travs del tiempo lo apoyar para lograr que ese dinero trabaje de manera
eficiente, incrementando su patrimonio; proyectar la suma que tendr en el futuro
al invertir con una tasa de inters determinada lo apoyar en la decisin sobre la
herramienta de inversin ms adecuada para lograr sus planes.
Conocer la cantidad de dinero que debe ahorrar para jubilarse con el capital
suficiente al final de su vida laboral, acumular el dinero necesario para la solicitud
de un crdito hipotecario o automotriz, calcular el monto final que pagar por un
crdito y cualquier otra utilidad que signifique conocer el valor que tendr su dinero
en un periodo de tiempo, son algunas utilidades de conocer la forma para calcular
el valor de una inversin en el futuro.
Cmo puede calcular el valor futuro de una cantidad?
Para cuantificar el monto final que tendr en una fecha determinada, debe conocer
la siguiente informacin:
M = Monto a invertir
Es la cantidad que debemos invertir para lograr su objetivo.
i = Inters por cada periodo que va a invertir
Se refiere al cobro o pago de intereses que aplicarn a su crdito o inversin en
un periodo de tiempo.
N = Nmero de periodos que estar invertido el monto.
Sus inversiones o prstamos se realizarn por ciertos periodos: mensual, anual o
cualquier otro, donde se aplicar la tasa de inters.
Despus de conocer esta informacin y aplicando la siguiente frmula, podr
calcular el monto futuro que obtendremos con una inversin inicial:

Frmula para calcular el valor futuro de una cantidad:

VF = M (1 + i)^n
Donde:
VF = Valor Futuro
M = Monto a invertir
i = Inters
N = Nmero de periodos
Aplicando sta frmula, con los siguientes valores ficticios, se resolvera as:
Valores Ficticios
M = 10,000
i = 10%
n = 1 ao
Sustituyendo:
Valor Futuro = 10,000 (1 + 0.10) 1
= 10,000 (1.10) 1
= 10,000 (1.10)
VF = 11,000
El valor final despus de invertir 10,000 pesos durante un ao a una tasa de
inters del 10% es de 11,000 pesos.
Para calcular el siguiente periodo, al resultado obtenido le dar la misma
aplicacin:
Segundo periodo:
Valor Futuro = 11,000 (1 + 0.10) 1
= 11,000 (1.10) 1
= 11,000 (1.10)
VF = 12,100
As sucesivamente podr realizar la misma operacin hasta llegar al nmero de
periodos que necesite.
Si aplica la funcin exponencial de una calculadora, esta operacin puede
realizarse de manera ms rpida y para una mayor cantidad de periodos.
El objetivo de este artculo es introducirlo al conocimiento de una de las
herramientas de clculo financiero ms importantes que lo ayudar a proyectar
adecuadamente cualquier objetivo econmico en el tiempo. Conocerla le ayudar
a estar en el camino correcto para analizar sus inversiones y tomar decisiones
acertadas acerca de sus inversiones y planear adecuadamente la productividad de

su dinero. Lo invitamos a consultar con un experto o directamente en alguno de

los mltiples ttulos de libros dedicados a ensear los fundamentos de la
administracin financiera.