Proyeccin macroeconmica

Integrantes: Ral Antonio Soto

Ferdinand Contreras
Katherine Gajardo
Asignatura: Economa
Docente: Jorge Poblete

06/11/2016

IPoM (informe de
poltica
monetaria):
Central aplica
fuerte recorte a
estimacin del
PIB y prev dos
alzas de tasas en
dos aos

a economa crecera este ao a un ritmo de entre 1,25% y 2,25%, muy por debajo
del rango entre 2% y 3% calculado en diciembre pasado.

- BCCh: "Sera autocomplaciente echarle la culpa de todos nuestros problemas a

escenario externo"
El Consejo del Banco Central de Chile (BCCh) ajust este lunes su proyeccin de
crecimiento para la economa chilena desde un rango de +2,0-3,0% a uno de +1,25-2,25%
para 2016, y proyect un crecimiento de 2,0-3,0% para 2017.
Al dar a conocer el 55 Informe de Poltica Monetaria (IPoM) ante el Senado, el presidente
del BCCh, Rodrigo Vergara, destac que "el cierre del 2015 dio cuenta de una economa
ms dbil que lo anticipado, lo que junto con un menor impulso externo, reduce las
expectativas para este ao".
"Esto, tanto por un crecimiento global que ser ms bajo que lo previsto, como por
condiciones financieras que se estiman menos holgadas y trminos de intercambio que
sern inferiores", aadi.
Asimismo, reconoci que la inflacin ha evolucionado segn lo previsto en diciembre. "Su
nivel permanece alto, principalmente por los efectos de la significativa depreciacin que ha
acumulado el peso, en un contexto donde la indexacin a la inflacin pasada y acotadas
holguras de capacidad han limitado el descenso de la inflacin de no transables".
En esta lnea, indic que "la inflacin continuar sobre 4% por algunos meses ms y
retornar a 3,0% en el 2017".
Respecto a la poltica fiscal, el BCCh seal que "en el escenario base se asume que la
trayectoria del gasto pblico es coherente con la regla y con los anuncios del Gobierno de

seguir con la consolidacin fiscal, lo que se ha traducido en un ajuste de su gasto para el

2016".
De esta manera, el BCCh espera que la economa chilena crezca 1,25-2,25% en 2016
(versus 2,0-3,0% estimado en el IPoM anterior), mientras que la demanda interna crecera
un 1,5% (en vez de +2,6%).
"El ciclo desaceleracin que ha vivido la economa chilena en los ltimos aos est
asociado a varios elementos: el fin del sper ciclo de los precios de las materias primas ha
redundado en una cada de la inversin y la produccin minera; la economa mundial no ha
repuntado como se esperaba, las condiciones financieras globales para las economas
emergentes se han estrechado; se suma que los niveles de confianza locales han
permanecido pesimistas por bastante tiempo", seal.
En tanto, para 2016 el BCCh espera que la formacin bruta de capital fijo crezca un +0,5%
(versus +1,7% del IPoM anterior). Mientras que el consumo total se ubicara en +1,8% en
2016 (vs +2,7%).A su vez, el dficit en cuenta corriente se revisa de US$-6.000 millones a
US$-5.850 millones (equivalente a -2,5% del PIB) en 2016.
Las exportaciones, en tanto, sumaran US$55.150 millones en 2016 (versus US$58.750
millones del IPoM anterior) y las importaciones US$54.350 millones (versus US$58.050
millones), de tal manera que la balanza comercial cerrara con un supervit de US$800
millones (versus US$700 millones).
La entidad emisora proyect, por su parte, un precio promedio del cobre de US$2,20 la
libra para 2016, y estima un precio de US$2,30 la libra para 2017.
El valor del petrleo WTI, en tanto, ser de USD 40 el barril este ao (vs US$43), mientras
el barril de Brent alcanzara los US$41 en 2016. Con ello, los trminos de intercambio se
ubicaran en -4,2% (vs -3,8%) en 2016, y en 0,7% para 2017.
Inflacin y tipo de cambio
El nuevo informe de Poltica Monetaria seala que la inflacin anual de los ltimos meses
ha evolucionado en lnea con lo proyectado y las perspectivas no son muy distintas respecto
de lo estimado en el IPoM de diciembre.
"Los datos confirman que converger gradualmente a 3,0%, aunque permanecer sobre
4,0% durante la primera parte de 2016. Esto, principalmente por los efectos de la
significativa depreciacin que ha acumulado el peso, en un contexto de holguras de
capacidad acotadas y donde la indexacin de la inflacin pasada juega un rol relevante",
seal el BCCh.

As, apunt que la inflacin a un ao plazo considerada en las expectativas de inflacin

privadas muestra niveles algo sobre 3,0%.
En particular, la Encuesta de Expectativas Econmicas (EEE) proyecta 3,3%, y la Encuesta
de Operadores Financieros (EOF) de la segunda quincena de este mes, y los seguros
tambin apuntan a 3,2%.
A dos aos plazo, las distintas medidas de expectativas de inflacin se encuentran en 3,0%.
En este contexto, el Consejo espera que el IPC se ubique en +3,6% en 2016 (vs +3,8% en
IPoM diciembre). Mientras, el IPCSAE (sin alimentos ni energa) llegara a +3,6% (vs
+3,7%).Con respecto al mercado cambiario, indic que en lnea con las noticias del
escenario externo, en los ltimos meses el tipo de cambio ha exhibido gran volatilidad. Ello
se reflej no solo en los promedios diarios, sino tambin en los movimientos entrada.
"En efecto, en ese lapso, el tipo de cambio oscil, aproximadamente, entre $670 y $730 por
dlar", apunt.
"Considerando los socios comerciales, al cierre de este IPoM, el tipo de cambio multilateral
(TCN) de Chile disminuy cerca de 5% respecto del cierre del IPoM previo y se encuentra
en niveles similares a los de enero de 2015", seal.
Junto con los movimientos en la inflacin local y externa, llevaron al descenso del TCR
respecto del cierre del IPoM previo. As, al cierre estadstico de este IPoM el TCR se ubica
en torno a 94 en su medida 1986=100, lo que lo sita en el promedio de los ltimos 15
aos.
"Si bien este registro es coherente con lo que se consideran valores de largo plazo del TCR,
las condiciones cclicas de la economa sugieren un nivel algo sobre los valores actuales.
Por esta razn, como supuesto de trabajo, se considera que el TCR tendr una leve
depreciacin en el horizonte de proyeccin", concluy.
Tasa de poltica monetaria
En lo que respecta a la TPM, en los ltimos meses la inflacin anual ha evolucionado segn
lo previsto en diciembre.
Por su parte, en la actividad, el cierre de 2015 dio cuenta de una economa ms dbil que lo
anticipado, lo que junto con un menor impulso externo, reduce las perspectivas de
crecimiento para este ao.
En lnea con lo observado en diciembre, las distintas medidas de expectativas de TPM
indican un retiro adicional del impulso monetario dentro del horizonte de proyeccin.

"No obstante, ahora estas medidas han retrasado la temporalidad de estas alzas. As se
anticipan dos subidas de 25pb en los prximos dos aos, una de ellas en el segundo
semestre de este ao y otra durante 2017", apunt.
"Como supuesto de trabajo, el escenario base considera una trayectoria para la TPM que es
similar a la que se deduce de las distintas medidas de expectativas al cierre estadstico de
este IPoM. Con esto, la tasa de poltica monetaria seguir siendo expansiva a lo largo de
todo el horizonte de proyeccin", sostuvo el BCCh.
A un ao plazo, la TPM prevista por las distintas medidas de expectativas apuntan a que se
ubicar entre 3,75% y 3,83% (vs 3,25% y 3,7% en el IPoM de diciembre). A dos aos
plazo, la TPM se ubicara entre 4,0% y 4,07% (vs 3,5% y 4,2% en IPoM diciembre).