Matemática Financiera (Valor Del Dinero en El Tiempo)

Curso: Matemtica Financiera
Unidad 1: Valor del dinero en el tiempo
Unidad 1
LOGRO: El alumno reconoce las variables que intervienen en el campo de

las finanzas. Aplica con precisin y consistencia herramientas matemticas
en la evaluacin de alternativas financieras.
TEMARIO:
Introduccin a las finanzas: Conceptos Bsicos, Tasa de inters,
Diagramas de flujo de caja, Valor del dinero en el tiempo.
Inters Compuesto a Tasa de Inters Nominal:
Definicin, Elementos, Formulas
Variaciones de tasa de inters
Ecuacin de valor
Cuentas de Ahorro y Cuentas de Prstamo
Facultad de Negocios, UPC
Carrera de Administracin y Finanzas
Conceptos bsicos
Es necesario tener un criterio de evaluacin como
base para juzgar las alternativas: El dinero como base
de comparacin: El valor del dinero en el tiempo. El
dinero produce dinero.
El mercado de capitales es un mercado que cambia
dinero de hoy por dinero del futuro y la tasa de
inters representa la tasa de intercambio entre
presente y futuro (transferencia de riqueza a travs
del tiempo)
Toma de decisiones: Inversin o Financiamiento
Decisiones Financieras
Las decisiones financieras son un equilibrio
entre tres conceptos:
Rentabilidad
Liquidez
Riesgo

Rentabilidad
Flujo de caja u.m.
COK (Costo de oportunidad de Capital)

Tiempo
(periodos)
B1
B2
B3
..
Bn
Inversin
j =n
VA( B
j =1
j =n
0
j
0
VA
B
(
j ) > Inversion
j =1
j =n
Suma valor actual de los beneficios esperados
El negocio es rentable
VA( B
j =1
0
j
) < Inversion
El negocio no es rentable

Rentabilidad
La rentabilidad es la capacidad de generar beneficios
futuros. En su medicin se incluye aspectos que
involucran:
Margen de ganancia: Ingresos - Costos
COK: Costo de oportunidad del dinero
VA + Intereses: Valor del dinero en el tiempo
I + E: Inflacin, revaluacin y devaluacin

Rentabilidad
Costo de oportunidad: Es el rendimiento
que se deja de percibir por ocuparse de una
actividad.
Valor del dinero en el tiempo: Es la
capacidad que posee el dinero de generar
rendimientos adicionales futuros.
Inflacin, revaluacin y devaluacin:
variables econmicas que afectan el valor de
los activos, debido a la variacin en sus
precios o a la reevaluacin de la moneda.
Liquidez
Equivale a la capacidad de pago o desembolso a
corto plazo y se mide con el flujo de caja, siendo
que esta no se mide de manera absoluta, puesto
que los activos sern mas o menos lquidos, siendo
el efectivo que se posee en Caja, el ms liquido de
todos.
Este se toma como criterio prioritario en finanzas,
cuando el mercado de capitales no se encuentra
desarrollado.
La relacin entre liquidez y riesgo es indirecta.
Liquidez
Flujo de Caja (en unidades monetarias)
Rubro/Per.
Ingresos
Mes 1
Mes 2
Mes 3
Mes 4
300
800
850
1800
1200
500
1500
Saldo de
Caja
300
-400
350
300
Saldo
Acumulado
300
-100
250
550
Egresos

Liquidez
Flujo de Caja (en unidades monetarias)
Concept
o
Ingresos
Egresos
Saldo
Situacin
1
1000
500
500
Supervit de caja
DECISION DE INVERSION
Situacin 2
1000
1000
0
Situacin
3
500
1000
-500
Dficit de caja
DECISION DE FINANCIAMIENTO
Riesgo
Se define como la probabilidad de tener prdidas o
ganancias futuras y se encuentra directamente
relacionada con la rentabilidad, estando demostrado
que se encuentran altamente correlacionados.
Este se calcula como la desviacin estndar de la
muestra o universo de datos y que viene a ser el
grado de desviacin existente entre ellos y la
rentabilidad promedio.
Existe la Teora Financiera del VaR que estudia el
Valor en Riesgo de los activos financieros.
En finanzas, toda decisin es el producto de una

comparacin de beneficios contra costos,
expresados en tiempos iguales y que poseen
razonables riesgos similares. La aceptacin de la
alternativa que genera el mayor valor agregado a
la organizacin

Decisin de Inversin
o
Decisin de Financiamiento

Tres principios financieros:
Hoy una unidad monetaria vale mas que una
unidad monetaria maana
Una unidad monetaria segura vale mas que una
con riesgo
Aceptar inversiones que tienen un valor actual
neto positivo o que ofrecen tasa de rentabilidad
que superan el costo de oportunidad de capital
Diferentes sumas de dinero en diferentes tiempos
pueden tener igual valor econmico.
Tasa de Inters
Es el precio del dinero en el mercado financiero, y
como cualquier producto, cuando hay ms dinero,
sta baja, y si hay escasez, sta sube.
La tasa de inters hace referencia y permite
evidenciar el valor del dinero en el tiempo
considerando todos los factores que a sta lo
afectan y hace posible el intercambio de dinero de
hoy por dinero de maana o dinero del maana
por dinero de hoy
Tasa de Inters: Activa y Pasiva

TASA INTERES ACTIVA
TASA INTERES PASIVA

Intermediario
Recibe
Paga
Financiero (IFI)
Operaciones
Pasivas: Cuentas
de Ahorro
Operaciones
Activas: Cuentas
de Prstamo
Agente
Agente
Superavitario
Deficitario
http://www.sbs.gob.pe

Tasa de Inters Pasiva

Es la tasa de inters que ofrecen las empresas financieras a las
captaciones de fondos, y se dan a travs de cuentas corrientes,
depsitos de ahorros, depsitos a plazos, emisin de ttulos y
valores.
Se le conoce como la tasa pasiva, porque son las obligaciones que
tienen las entidades financieras con los ahorristas, inversionistas,
etc. y son registradas en el pasivo del balance. Esta se expresa en
trminos nominales y de acuerdo con la frecuencia de capitalizacin
acordada.
T.I.P.M.N. Tasa Inters Pasiva Moneda Nacional.
T.I.P.M.Ex. Tasa Inters Pasiva Moneda Extranjera.

Tasa de Inters Activa

Es la tasa de inters aplicada para fondos disponibles a
colocaciones, inversiones y otros tipos de operaciones que por su
naturaleza son registrados en los distintos rubros del activo del
balance de los intermediarios financieros.
Tasa que cobran las empresas del sistema financiero cuando
efectan colocaciones (prstamos).
Ejemplos de operaciones con uso de tasas activas son: 1) los
prstamos, 2) Descuentos, 3) Sobregiro, 4) Factoring, etc.
T.A.M.N.
Tasa Activa Moneda Nacional.
T.A.M.Ex. Tasa Activa Moneda Extranjera.

Tasas de Inters: Nominal y Efectiva

Tasa de Inters Nominal:
Se conoce como tasa de inters nominal o tasa nominal al
inters que capitaliza ms de una vez al ao. Se trata de
un valor de referencia utilizado en las operaciones financieras
que suele ser fijado por las autoridades para regular los
prstamos y depsitos
Tasa de Inters Efectiva:

La tasa efectiva, en cambio, seala la tasa a la que
efectivamente est colocado el capital. Como la capitalizacin
del inters se produce un cierta cantidad de veces al ao, se
obtiene un tasa efectiva mayor que la nominal.

Diagramas de Flujo de Caja

1.
2.
Es la representacin grfica de todas las variables de una situacin

financiera en una escala de tiempo. Lo mas importante es la
construccin de los flujos de caja y su ubicacin en el tiempo
Interpretacin:
Las flechas con direccin hacia abajo indican una salida
(egreso) de efectivo.
Las flechas con direccin hacia arriba representan un ingreso
de dinero en efectivo.
En caso de existir ingresos y egresos, se pueden representar
los saldos (Ingresos Egresos). Si estos son positivos con una
flecha con direccin hacia arriba; de lo contrario con una
flecha con direccin hacia abajo

Diagramas de Flujo de Caja

3.
4.
Siempre hay dos puntos de vista para la construccin del diagrama

del flujo de caja: el del que entrega los fondos y del que recibe los
mismos. Por ejemplo si usted va ha realizar un deposito en el
banco, esto significa un egreso para usted y un ingreso para el
banco, por lo cual hay dos diagramas de flujo de caja
En el curso adoptaremos los diagramas de flujo de caja desde la
posicin de:
Para los prestamos desde el punto de vista de quien recibe el
prstamo (el desembolso del prstamo es un ingreso y los
pagos del mismo son egresos)
Para evaluacin de inversiones desde e punto de vista de
quien la realiza (la inversin es un desembolso y el retorno de
la inversin es un ingreso)
Diagrama Flujo de Caja: Notacin
Flujo de caja u.m.
Ingreso
FC(+)
Tasa de inters (i)
Tiempo
(periodos)
Egreso
FC(-)
Flujo de caja u.m.
Diagrama Flujo de Caja: Cuenta de Ahorro

Punto vista del usuario
Tasa de inters pasiva
1
D1
D0
Tiempo
(periodos)
R3
SALDO4
D: Deposito
R: Retiro
Flujo de caja u.m.
Diagrama Flujo de Caja: Cuenta de Prstamo

Tasa de inters activa
PAGO 1
PAGO 2
3
PAGO 3
Tiempo
(periodos)
PAGO 4
Prstamo

Diagrama Flujo de Caja: Cuenta de Inversin

Flujo de caja u.m.
WACC (Costo Promedio Ponderado de Capital)

COK (Costo de oportunidad de Capital)
1
FCL 1
FCA 1
2
FCL 2
FCA 2
Tiempo
(periodos)
FCL 3
FCA 3
FCL n
FCA n
Inversin Total
Aporte accionista
Valor del dinero en el tiempo

El TIEMPO es fundamental para determinar las ganancias
o intereses percibidos o pagados sobre el capital, al aplicarle
una tasa de inters.
Un flujo cambia de valor cuando se desplaza a lo largo del
tiempo y slo si est afecto a una tasa de inters.
Presente
Futuro
Tasa de inters
Periodo de tiempo
Valor del dinero en el tiempo

Valor Futuro (S): Es calcular a cuanto equivale una
cantidad de dinero en un tiempo posterior
a su
vencimiento u ocurrencia. Es avanzar en el tiempo y su

magnitud depende del nmero de periodos que se traslade
y de la tasa de inters (el dinero crece o aumenta)
Valor Actual o Valor Presente (C): Es calcular a cuanto
equivale una cantidad de dinero en un tiempo anterior a
su vencimiento u ocurrencia. Es retroceder en el tiempo
y su magnitud depende del nmero de periodos que se
traslade y de la tasa de inters (el dinero decrece o
disminuye)
Valor del dinero en el tiempo:

Valor Futuro (S)
S
Flujo de caja u.m.
S3
Tasa de
Inters (i)
n
Avanzar en
el Tiempo
Tiempo
aumenta
el valor
C

Valor Actual (C)
Flujo de caja u.m.
disminuye
el valor
Retroceder
en el Tiempo
Tasa de
Inters (i)
n-1
Cn-1
Tiempo


Intereses (I)
Flujo de caja u.m.
S=C+I
Tasa de Inters = i %
por perodo
i = ( I / C)
i% = ( I / C) * 100
I=C*i
I=S-C
Tiempo
(perodos)

Valor del dinero en el tiempo: Clculo del

Inters y de la Tasa de inters
Inters (I) = cantidad acumulada (S) inversin original (C)
Inters (I) = cantidad debida (S) - prstamo original (C)
Tasa de inters (i) *= Inters acumulado por unidad de tiempo (I)

cantidad inicial (C)
(*) Se le conoce como tambin como tasa de inters acumulada,

expresada en trminos unitarios o porcentuales para determinado
periodo de tiempo
El tiempo y sus Equivalencias

1 ao =
2 semestres
4 trimestres
6 bimestres
12 meses
360 das
52 semanas
1 Semestre =
2 trimestres
3 bimestres
6 meses
180 das
1 Trimestre =
3 meses
90 das
1 Bimestre =
2 meses
60 das
1 Cuatrimestre
=
4 meses
120 das
1 Quincena =
15 das
1 Mes =
30 das
2 quincenas
El tiempo expresado en aos (N)

Para expresar el tiempo en trminos anuales (N), se divide el
numero de periodos de tiempo que me proporcionan entre el
numero de periodos de tiempo que estn contenidos en un ao. Por
ejemplo:
Como expreso 7 meses en aos?
N=
7
12
13
52
19
Como expreso 19 trimestres en aos? N =
4
Como expreso 13 semanas en aos?
N=

El tiempo expresado en aos (N)

Como expreso 11 bimestres en aos?
Como expreso 8.5 semestres en aos?
Como expreso 10 cuatrimestres en aos?
Como expreso 193 das en aos?
11
6
8.5
N=
2
10
N=
3
N=
N=
193
360
Cuando me dan fechas para calcular el tiempo expresado en aos,

tomo el numero de das reales transcurridos entre las fechas y los
divido entre 360
Inters Compuesto - Definicin

El Inters compuesto no es ms que el inters simple aplicado de
manera sucesiva a un capital que crece a medida que se suma
los intereses al capital.
En el inters com puesto los intereses generados en un

perodo de tiem po se unen al capital original para
increm entarlo, y as generar nuevos y m ayores intereses
en el siguiente perodo.
Inters Compuesto
Capitalizacin de los intereses
El dinero crecer periodo a periodo como producto de la
capitalizacin
C=100
S2=?
10%
semestre 1
10%
Semestre 2
Por ejemplo, si tengo S/. 100.00 y lo invierto durante un ao y me

pagan una tasa de inters de de 10% cada semestre, Cunto tendr
acumulado al cabo de un ao?
Inters Compuesto
Los S/. 100.00 iniciales producirn al final del primer perodo
semestral:
Inters = 10% * 1000.00 = 10.00
Antiguo Capital = 100.00
Nuevo Capital
= 110.00
C=100
S1=110
S2=?
10%
0
Semestre 1
Inters Compuesto
Los S/. 1,100.00 producirn al final del segundo perodo
mensual:
Inters = 10% * 110.00 = 11.00
Antiguo Capital = 110.00
Nuevo Capital = 121.00
C=100
C1=S1=110
S2=121
10%
Semestre 1
Semestre 2
Inters Compuesto
Un capital inicial de S/. 100.00 expuesto a una tasa de inters
compuesta de 10% pagadera semestralmente, se convertir,
como consecuencia del efecto de la capitalizacin, en S/. 121.00
en un tiempo de dos semestres
De lo anterior podemos afirmar que de manera efectiva nuestro
capital en tres meses creci en S/ 21.00, lo que expresado como
porcentaje del capital inicial, diremos que creci en 21.0% (y no
20% como se pudo pensar inicialmente)

Inters Compuesto: Periodo y Frecuencia

de Capitalizacin (m)
El periodo de capitalizacin es el perodo de tiempo fijo donde los
intereses ganados, se convierten en nuevo capital para el
siguiente perodo de tiempo.
La capitalizacin puede estar expresada en cualquier unidad de
tiempo, pudiendo ser anual, semestral, cuatrimestral, trimestral,
bimestral, mensual, quincenal, diario, etc. Este perodo de tiempo se
constituye en el perodo de acumulacin o perodo de capitalizacin.
Es as que al num ero de veces que los intereses son

incorporados al capital en un ao se le denom ina com o
frecuencia de capitalizacin y se les denota con la letra m.
Inters Compuesto: Frecuencia de

capitalizacin (m)
Periodo de
Capitalizacin
Frecuencia de
capitalizacin (m)
Anual
m=1
Semestral
m=2
Cuatrimestral
m=3
Trimestral
m=4
Bimestral
m=6
Mensual
m = 12
Quincenal o bimensual
m = 24
Semanal
m = 52
Diaria
m = 360
Inters Compuesto: Frecuencia de

capitalizacin (m)
Que sucede si me dicen que la capitalizacin es cada 3 das? Para calcular
el numero de periodos de capitalizacin (m) es decir cuantos periodos de 3
das hay en un ao, se divide el numero total de periodos de tiempo que
hay en un ao entre el numero de periodos que me proporcionan
(expresado en la misma unidad de medida)
360
= 120
3
12
m=
=8
1.5
Para este caso tendramos que: m =

Si capitaliza cada 1.5 meses?
Si capitaliza cada 2 semanas?
m=
52
= 26
2
Inters Compuesto y Tasa Nominal (TN_)

Cuando la tasa de inters compuesta convenida en una
operacin financiera se capitaliza ms de una vez por ao,
recibe el nombre de Tasa de Inters Nominal (TN_)
La frecuencia de capitalizacin (m) siempre acompaa a la
Tasa Nominal de inters. Ambas variables siempre van
asociadas y definen en conjunto el rendimiento o costo
efectivo de una operacin financiera.

Tasa Nominal y Periodo de Capitalizacin

Como nos presentan esta informacin?
18% nominal anual capitalizable mensualmente
TNA = 0.18 m = 12
18% anual capitalizable mensualmente
TNA = 0.18 m = 12
18% capitalizable mensualmente
TNA = 0.18 m = 12
4.5% nominal trimestral capitalizable mensualmente
TNT = 0.045 m = 12
x4
TNA = 0.18 m = 12
Cual es la tasa
por Periodo de
capitalizacin?
TNA
i=
m
0.18
i=
= 0.015
12


9% nominal semestral capitalizable bimestralmente
TNS = 0.09 m = 6
x2
TNA = 0.18 m = 6
15% nominal anual (Cuando no nos dan la capitalizacin se asume
diaria)
TNA = 0.15 m = 360
6% nominal cuatrimestral
TNC = 0.06 m = ?
x3
TNA = 0.18 m = 360


0.5% nominal semanal capitalizable diariamente
TNSemanal = 0.005 m = 360
x 52
TNA = 0.26
m = 360
1.5% quincenal capitalizable semestralmente

TNQ = 0.015
m=2
x 24
TNA = 0.36
m=2
0.04% diaria capitalizable trimestralmente

TND = 0.0004
m=4
x 360
TNA = 0.144
m=4
Inters Compuesto: Normas Bsicas
La tasa de inters siempre ingresa a las frmulas expresada

como tasa unitaria, es decir dividida entre 100.
La tasa nominal se puede re expresar para cualquier perodo de

tiempo dividindola o multiplicndola segn se requiera
La frecuencia de capitalizacin (m) no puede ser modificada

arbitrariamente
Cuando no se indica el periodo de la tasa de inters nominal, se

asume que esta se encuentra expresada en trminos anuales.
De la misma manera, si la capitalizacin no est definida se

asume automticamente que capitaliza diariamente.
La tasa de inters y el tiempo siempre deben de estar expresados

en similar periodo de tiempo.
Inters Compuesto
Deduccin de frmulas
Tasa de inters = i % por periodo
I=C x i
I=C x (1+i) x i
I= C x (1+i) 2x i
periodos
1
C+I
C+Cxi
C x (1+i) 1
C x (1+i) + I
C x (1+i) + C x (1+i) x i
C x (1+i) x (1+i)
2+ I
C
x
(1+i)
C x (1+i) 2
C x (1+i)2+ C x (1+i)2 x i
2
C x (1+i) x (1+i)
C x (1+i) 3
S = C x (1+i)

Inters Compuesto
Valor Futuro (S)
S = C * (1 + i )
Elementos
S
= Monto a inters compuesto (valor futuro, F).
C
= Capital (valor presente, P).
n
= Nmero de periodos expresados en el tiempo de la tasa
i
= tasa de inters por periodo
Inters Compuesto
Valor Actual (C)
S
n
(
)
C=
S
i
=
*
1
+
n
(1 + i )
Elementos
S
= Monto a inters compuesto (valor futuro, F).
C
= Capital (valor presente, P).
n
= Nmero de periodos expresados en el tiempo de la tasa
i
= tasa de inters por periodo
Inters Compuesto: Uso de Tasas

Nominales y Frecuencia Capitalizacin
Interpretacin de la tasa:
TNA
i=
m
Elementos
TNA = Tasa Nominal Anual
m = Frecuencia o perodos de capitalizacin en un ao
i
= Tasa de inters correspondiente al periodo de capitalizacin
Ejemplo: Si coloco un capital a una tasa del 18% nominal anual
capitalizable trimestralmente por un plazo de tres aos, tendremos lo
siguiente: TNA=0.18, m=4, es decir durante cada trimestre percibir
una tasa de i = 0.045
Inters Compuesto: Uso de Tasas

Nominales y Frecuencia Capitalizacin
Interpretacin del exponente:
n = m* N
Elementos
n = Nmero de periodos totales de capitalizacin en el plazo total de
la operacin. Guarda concordancia con el tiempo de la tasa de
inters (i)
N = Plazo de la operacin expresado en trminos anuales.
m = Frecuencia de capitalizacin en un ao.
Ejemplo: Si coloco un capital a una tasa del 18% nominal anual
capitalizable trimestralmente por un plazo de tres aos, tendremos lo
siguiente: N=3, m=4, es decir durante 12 periodos trimestrales el
capital ganara intereses (n=4 x 3)

Inters Compuesto
Valor Futuro (S) usando tasas nominales
Valor Futuro o monto:
TNA
S = C * 1 +
m*N
Elementos
S = Monto a inters compuesto (Valor Futuro, VF, F).
C = Capital (Valor Presente, Valor Actual, VA).
N = Plazo de la operacin expresado en aos.
m = Nmero de perodos de capitalizacin en un ao.
TNA = Tasa de inters nominal anual (expresada como tasa
unitaria)
Inters Compuesto
Valor Actual (C) usando tasas nominales
Valor Actual o capital:
C=
S
TNA
1 +
m* N
TNA
= S * 1 +
m* N
Elementos
S = Monto a inters compuesto (Valor Futuro, VF, F).
C = Capital (Valor Presente, Valor Actual, VA).
N = Plazo de la operacin expresado en aos.
m = Nmero de perodos de capitalizacin en un ao.
TNA = Tasa de inters nominal anual (expresada como tasa
unitaria)
Inters Compuesto usando Tasas

Nominales: Resumen Metodolgico
Finalmente, para realizar cualquier clculo con

inters
compuesto
deberemos
seguir
los
siguientes pasos:


En primer lugar se deber proceder a calcular el valor de la Tasa
Nominal Anual (TNA). Por ejemplo si realizamos un depsito de
1,000 soles y nos dan como dato una tasa de inters de 12%
nominal
trimestral
(TNT=0.12)
capitalizable
mensualmente,
convertimos esa TNT a TNA y se mantiene la capitalizacin

mensual
TNT = 0.12 m = 12
x4
TNA = 0.48 m = 12


Luego si el plazo de la operacin no esta expresado en trminos
anuales, debemos re-expresar el tiempo en trminos anuales (N):
Por ejemplo si nos dan como informacin que el capital
permanece por 7 meses depositado en una cuenta de ahorros,
entonces
N= (7/12)


Finalmente debemos aplicar la frmula deducida anteriormente y
conocer que despus de siete meses tendremos:
7
12*
12
0.48
S = 1,000 * 1 +
12
S = 1,315.93

Calcular S e I
Si realizamos un depsito de 1,000 soles y el banco nos paga una tasa
de inters de 7.5% nominal semestral (TNS=0.075) capitalizable
bimestralmente; cuanto tendremos acumulado en 19 meses?
TNS = 0.075 m = 6
x2
TNA = 0.15
N=
19
12
0.15
S = 1000 * 1 +
S = 1264.38
I = 1264.38 1000
I = 264.38
19
6*
12

Calcular N
Si realizamos un depsito de 1,000 soles y el banco nos paga una tasa de
inters de 4.5% nominal trimestral (TNT=0.045) capitalizable mensualmente;
cuanto tendremos que esperar para poder acumular 4,500 soles
TNT = 0.045 m = 12
x4
TNA = 0.18
N =?
12* N
0.18
4500 = 1000 * 1 +
12
4500
12 N
= (1 + 0.015)
1000
4500
ln
= 12 N ln 1.015
1000
1.5040774 = 12 N (0.0148886)
1.5040774
= 12 N
0.0148886
N = 8.4185aos
Calcular TNA
Si realizamos un depsito de 1,800 soles, que TNA capitalizable semanalmente
nos deber pagar el banco para que en un plazo de 17 bimestres logremos
acumular la suma de 3,600 soles
TNA = ? m = 52
17
N=
6
TNA
3600 = 1800 * 1 +
52
3600 TNA
= 1 +
1800
52
2
6
884
17
52*
6
884
6
TNA
= 1+
52
6
884
(2 1) * 52 = TNA
0.245217 = TNA
Inters Compuesto: Ejercicios

A continuacin desarrolle los problemas presentados en
el Compendio de Ejercicios del Curso

Inters Compuesto: Variacin de la

Tasa de Inters
Para determinar el valor futuro de un capital sujeto a cambios

de tasa de inters se procede de la siguiente forma:
OPCIN 1: Por saldos: El valor inicial se traslada con sus
respectivos intereses hasta donde se encuentre un cambio de
tasa de inters. Se calcula el valor futuro hasta ese punto del
tiempo y se traslada ese valor hasta donde se encuentre una
nueva variacin de tasa de inters. El proceso continua hasta
llegar al valor final o saldo disponible de la cuenta en el periodo
de anlisis. No hay que olvidar que el tiempo involucrado para
cada traslado corresponde al tiempo de vigencia de cada tasa.
OPCION 2: Por factores: El valor inicial es trasladado al
futuro afectndolo por tantos factores de capitalizacin como
cambios de tasas de inters existan en el plazo de la operacin.
El tiempo involucrado para cada factor corresponde al de la
vigencia de cada tasa.

Tasa de Inters: Uso de Saldos
Opcin 1: Traslado de periodo a periodo
Flujo de caja u.m.
TNA1 , m1
N1
S=Saldo
TNA2 , m2
N2
TNA3 , m3
N3
Tiempo
(periodos)
m1* N1
Capital
TNA1
Saldox = C * 1 +
m
1
m2* N 2
TNA2
Saldo y = Saldox * 1 +
m2
TNA3
Saldoz = Saldo y * 1 +
m
3
m3* N 3


Tasa de Inters: Uso de Saldos
Opcin 1:
Traslado periodo a periodo
S18=Saldo=?
TNA2=6.0% , m2=4
Flujo de caja u.m.
TNA1=4.5% , m1=12
N1=5/12
N2=7/12
TNA3=7.5% , m3=3
12
N3=6/12
5
12*
12
C=10,000
0.045
S5 = 10,000 * 1 +
12
0.06
S12 = 10,188.91* 1 +
7
4*
12
0.075
S18 = 10,549.10 * 1 +
6
3*
12
18
Tiempo
(meses)
= 10,188.91
= 10,549.10
= 10,947.15


Tasa de Inters: Uso de Factores
S=Saldo
Opcin 2: Uso de Factores
Flujo de caja u.m.
TNA1 , m1
N1
TNA2 , m2
Capital
TNA1
S = C * 1 +
m1
N2
m1* N1
TNA3 , m3
N3
TNA2
* 1 +
m2
m2* N 2
Tiempo
(periodos)
TNA3
* 1 +
m3
m3* N 3


Opcin 2:
Uso de factores
S18=Saldo=?
TNA2=6.0% , m2=4
Flujo de caja u.m.
TNA1=4.5% , m1=12
N1=5/12
TNA3=7.5% , m3=3
12
N2=7/12
18
N3=6/12
Tiempo
(meses)
C=10,000
5
12*
12
0.045
S18 = 10,000 * 1 +
12
0.06
* 1 +
7
4*
12
0.075
* 1 +
6
3*
12
= 10,947.15


Opcin 2:
Uso de factores
S18=10,947.15
TNA2=6.0% , m2=4
Flujo de caja u.m.
TNA1=4.5% , m1=12
N1=5/12
N2=7/12
TNA3=7.5% , m3=3
12
18
N3=6/12
Tiempo
(meses)
C= ?
C=
10,947.15
5
12*
12
0.045
10,000 * 1 +
12
0.06
* 1 +
7
4*
12
0.075
* 1 +
6
3*
12
= 10,000


Calculo de valor futuro (S) cuando el capital (C) esta sujeto a
variaciones de la tasa de inters
TNA1
S = C * 1 +
m1
m1* N1
TNA2
* 1 +
m2
m2* N 2
TNA3
* 1 +
m3
m3* N 3
Calculo de valor Actual (C) cuando ha existido variaciones de la tasa

de inters
C=
S
TNA1
1 +
m1
m1* N1
TNA2
* 1 +
m2
m2* N 2
TNA3
* 1 +
m3
m3* N 3

Inters Compuesto: Variacin de la Tasa de

Inters: Rendimiento (TNA) promedio
Cuando existen variaciones en las tasas de inters que afectan a un capital,
muchas veces es necesario sustituir todas ellas por una sola que las
represente, para ello tendremos que calcular una TNA promedio.
Se requiere un valor inicial C, un valor final S que incluya el

efecto de todas las tasas de inters, y el tiempo total de la operacin.
A partir de estos datos calcularemos la TNA promedio a la cual le
asignaremos capitalizacin diaria.
TNA
S = C * 1 +
360
360* N TOTAL
N
360
*
TOTAL
S

1 * 360
TNA =
C


Opcin 1: Es as que requerimos como datos lo siguiente: un valor
inicial C, un valor final S que incluya el efecto de todas las tasas
de inters, el tiempo total de la operacin y la capitalizacin diaria.
Del ejemplo anterior:
C=10,000.00
S=10,947.15
N= 18/12
m=360
TNA
10,947.15 = 10,000 * 1 +
360
18
360*
12
TNA = 0.060334


Opcin 2: Tomar un capital C cualquiera, ej. C=100
S18=Saldo=?
TNA2=6.0% , m2=4
Flujo de caja u.m.
TNA1=4.5% , m1=12
C=100
N1=5/12
N2=7/12
5
12*
12
0.045
S18 = 100 * 1 +
12
TNA
109.47 = 100 * 1 +
360
TNA = 0.060334
TNA3=7.5% , m3=3
12
0.06
* 1 +
18
360*
12
7
4*
12
N3=6/12
18
0.075
* 1 +
6
3*
12
Tiempo
(meses)
= 109.47



Inters Compuesto: Ecuacin de Valor
En el caso de cuentas de Ahorro se trata de establecer una

relacin de equivalencia entre depsitos y retiros ubicando todos
los valores en un solo punto en el tiempo, al cual se le denomina
fecha focal. La diferencia entre ambos representa el saldo de la
cuenta en la fecha focal seleccionada
En el caso de obligaciones por pagar, se trata de reemplazar un

conjunto de pagos por otro equivalente referidos siempre a una
misma deuda u obligacin de pago. Esto surge cuando las
condiciones iniciales de tasas y tiempos no pueden ser cumplidos
tenindose que negociar nuevas alternativas de pago. Los valores
referidos a la situacin inicial son llevados a un mismo punto en el
tiempo (fecha focal) y son igualados a los valores referidos a la
nueva situacin de pago en ese momento del tiempo, despejando
de esta forma el valor de las incgnitas (tiempo o valor por pagar)
Ecuacin de Valor: Cuenta de Ahorro

Saldo = VF .Depositos VF . Re tiros
Flujo de caja u.m.
Intereses = Saldo Depositos + Re tiros
TNA, m
Tiempo
(periodos)
S/.D0
S/.D1
S/.R2
S/.D3
S/.R4
...
Fecha Focal

Construccin de la Ecuacin de Valor:

Cuenta de Ahorro
Para construir la Ecuacin de Valor se procede de la siguiente forma:
1.
Se selecciona la fecha focal (Se sugiere utilizar el periodo en el cual

se requiere determinar o se tiene el saldo de la cuenta, es decir el
periodo n)
2.
Los valores referidos a los depsitos se trasladan a la fecha focal y se

suman, utilizando para tal fin la(s) tasa(s) de inters inicial(es). Con
ello se obtiene como resultado la expresin VFDepositosn
3.
Los valores referidos a los Retiros se trasladan a la fecha focal y se

suman, utilizando para tal fin la(s) tasa(s) de inters inicial(es). Con
ello se obtiene como resultado la expresin VFRetirosn
4.
Luego se construye la ecuacin de valor igualando las expresiones

Saldon= VFDepositosn - VFRetirosn, despejando luego el valor de
la incgnitas (tiempo o valor de un deposito o valor de un retiro)
Ecuacin de Valor: Cuenta de Prstamo

D0
Fecha
Focal
Situacin Inicial
S/.X
S/.Y
TNA1, m1
Tiempo
(periodos)
Situacin Propuesta
D0
S/.W
S/.Z
TNA2, m2

Construccin de la Ecuacin de Valor:

Cuenta de Prstamo
Para construir la Ecuacin de Valor se procede de la siguiente forma:
1.
Se selecciona la fecha focal (Se sugiere utilizar el periodo cero)
2.
Los valores referidos a la situacin inicial se trasladan a la fecha

focal y se suman, utilizando para tal fin la(s) tasa(s) de inters
inicial(es). Con ello se obtiene como resultado la expresin Do
3.
Los valores referidos a la situacin propuesta se trasladan a la fecha

focal y se suman, utilizando para tal fin la(s) tasa(s) de inters
inicial(es) -si es que no se ha modificado la condicin de tasa(s), de
lo contrario se utiliza la(s) nueva(s) tasas que nos proporcionen. Con
ello se obtiene como resultado la expresin D0
4.
Luego se construye la ecuacin de valor igualando las expresiones

Do y D0, despejando de esta forma el valor de las incgnitas (tiempo
o valor de la variable)
Ecuacin de Valor
S/.1,000
TNA1, m1
S/.1,500
Flujo de caja u.m.
Situacin Inicial
Tiempo
(periodos)
Situacin Propuesta
TNA2, m2
S/.X
S/.X
Fecha Focal


Inters Compuesto
Cuentas de Ahorro
Para determinar el saldo de una cuenta de ahorros en una fecha

determinada se trabaja el concepto de valor futuro de dos formas:
OPCION 1: Por Saldos: El depsito inicial se traslada con sus
respectivos intereses hasta donde se encuentre otro movimiento de
fondos o cambio de tasa de inters. Si se encuentra un depsito se
le suma al saldo y si es un retiro se le resta, este procedimiento
continua hasta llegar al valor final o saldo disponible de la cuenta
en el periodo de anlisis.
OPCION 2: Por Fecha Focal: Todos los depsitos (D) se
trasladan de manera independiente hasta el periodo de tiempo en el
cual se quiera determinar el saldo de la cuenta y una vez ubicados
all se suman. Similar accin se toma con los retiros ( R). El Saldo
en consecuencia seria igual a la diferencia entre la SUMA DE LOS
VALORES FUTUROS (VF) DE LOS DEPOSITOS y la suma DE
LOS VALORES FUTUROS (VF) DE LOS RETIROS
Inters Compuesto
Cuentas de Ahorro: Por Saldos
Cuenta Ahorro
Opcin 1: Por Saldos
Saldo
Flujo de caja u.m.
TNA1 , m1
S/.D0
+
TNA2 , m2
TNA3 , m3
S/.D1
S/.R2
S/.D3
S/.R4
Tiempo
(periodos)

Flujo de caja u.m.
TNA=0.24 m=12
TNA=0.18 m=12
0
D0 =200
R2=50
D4=100
2
12*
12
0.18
Saldo2 = 200.00 * 1 +
12
12*
0.18
Saldo3 = 156.05 * 1 +
12
1
12
12*
0.24
Saldo4 = 158.39 * 1 +
12
0.24
Saldo5 = 261.55 * 1 +
12
Saldo5=?
50.00 = 156.05
= 158.39
1
12
12*
Tiempo
(meses)
+ 100.00 = 261.55
1
12
= 266.78

Intereses = 266.78 (100 + 200) + (50) = 16.78

Inters Compuesto
Cuentas de Ahorro: Por Fecha Focal
Flujo de caja u.m.
Cuenta Ahorro
Opcin 2: Por Fecha Focal
TNA1 , m1
Saldon = VF .Depositosn VF . Re tirosn
TNA2 , m2
TNA3 , m3
Tiempo
(periodos)
S/.D0
S/.D1
S/.R2
S/.D3
S/.R4
...

Flujo de caja u.m.
TNA=0.18 m=12
0
TNA=0.24 m=12
D4=100
D0 =200
FechaFocal = Mes5
Saldo5 = VF .Depositos VF . Re tiros
3
12*
12
Valor Futuro
de los
Depsitos
Valor Futuro
de los
Retiros
0.18
D05 = 200.00 * 1 +
12
1
12*
12
0.24
D45 = 100.00 * 1 +
12
1
12*
12
0.18
R25 = 50.00 * 1 +
12
R2=50
= 217.58
= 102.00
I1 = 17.58
I 2 = 2.00
VF .Depositos = 319.58
2
12*
12
0.24
* 1 +
12
Saldo5=?
Saldo5 = 319.58 52.80 = 266.78
2
12*
12
0.24
* 1 +
12
Tiempo
(meses)
= 52.80
VF . Re tiros = 52.80
Intereses = I1 + I 2 I 3
Intereses = 17.58 + 2.00 2.80
I 3 = 2.80
Intereses = 16.78

Inters Compuesto
Cuentas de Prstamo
Para determinar el saldo de una cuenta de prstamo o el valor de

uno de los pagos en una fecha determinada se trabaja el concepto de
dos formas:
OPCION 1: Por Saldos: El valor del prstamo se traslada con sus
respectivos intereses hasta donde se encuentre el primer pago y se
le resta, este procedimiento continua hasta llegar hasta el ultimo
pago el cual cancela el prstamo; de tal forma que el saldo por
pagar del prstamo en ese ultimo periodo es cero.
OPCION 2: Por Fecha Focal: Todos los pagos del prstamo
(Pago) se trasladan de manera independiente hacia el periodo de
tiempo en el cual se encuentra ubicado el Prstamo (P) y una vez
ubicados all se suman y se igualan al valor del prstamo. El Valor
del PRESTAMO en consecuencia seria igual a la SUMATORIA
DE LOS VALORES ACTUALES (VA) DE TODOS LOS PAGOS
Inters Compuesto
Cuentas de Prstamo: Por Saldos
Intereses = Pagos Pr estamo
Cuenta Prstamo
Opcin 1: Por Saldos
Saldo = 0
Flujo de caja u.m.
TNA1 , m1
Prstamo
-
TNA2 , m2
TNA3 , m3
Pago1
Pago2
Pago3
Pago4
...
Tiempo
(periodos)
Pagon

Flujo de caja u.m.
Saldo5=0
TNA=0.24 m=12
TNA=0.18 m=12
0
Prstamo = 500
Tiempo
5 (meses)
Pago2=150
-
12*
0.18
Saldo2 = 500.00 * 1 +
12
12*
0.18
Saldo3 = 365.11* 1 +
12
2
12
1
12
0.24
Saldo4 = 370.59 * 1 +
12
12*
150.00 = 365.11
= 370.59
12*
0.24
Saldo5 = 178.00 * 1 +
12
Pago5=X
Pago4=200
1
12
1
12
200.00 = 178.00
X =0
X = 181.56

Intereses = (150 + 200 + 181.56) 500.00 = 31.56
Inters Compuesto
Cuentas de Prstamo: Por Fecha Focal
Flujo de caja u.m.
Cuenta Prstamo
Opcin 2:
Prestamo = VA.Pagos
TNA1 , m1
0
Prstamo
TNA2 , m2
TNA3 , m3
Pago1
Pago2
Pago3
Pago4
...
Tiempo
(periodos)
Pagon

Flujo de caja u.m.
TNA=0.18 m=12
0
TNA=0.24 m=12
Pago2=150
Tiempo
(meses)
Pago5=X
Pago4=200
Prstamo = 500
500 =
150
2
12*
12
200
3
12*
12
1
12*
12
X
3
12*
12
0.18
0.18
0.24
0.18
* 1 +
1 +
1 +
1 +
12
12
12
12
150
200
X
500 =
+
+
(1.030225) (1.045678)* (1.02) (1.045678)* (1.0404)
500 = 145.60 + 187.51 + 0.919182 X
X = 181.56
2
12*
12
0.24
* 1 +
12
Intereses = (150 + 200 + 181.56) 500 = 31.56



Bibliografa
VALERA MORENO, Rafael. Matemtica Financiera.
Conceptos, Problemas y Aplicaciones.
Captulo II: Inters Compuesto
HERNNDEZ HERNNDEZ, Abraham. Matemticas
Financieras. Teora y Prctica.
Captulo 4: Inters Compuesto.


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