Facultad de Economa y Negocios FEN

Escuela de Ingeniera Comercial

Macroeconoma II Semestre Primavera 2016
Profesor: Gabriel Pino S.

Ayudante: Vanessa Orellana V.

AYUDANTA N 6
1. Qu relacin existe entre el dficit fiscal y la inflacin?
El dficit fiscal es la diferencia negativa entre los ingresos y los egresos pblicos en un
cierto plazo determinado. Se trata del resultado negativo de las cuentas estatales.
Cuando los gastos estatales superan a los ingresos, se produce el dficit. El dficit fiscal, por
lo tanto, aparece cuando los ingresos recaudados por impuestos y otras vas no alcanzan
para cubrir aquellas obligaciones de pago que han sido comprometidas en el presupuesto
nacional. El dficit del sector pblico se puede cubrir principalmente de tres formas:
Por medio de endeudamiento (interno o externo)
Utilizando reservas internacionales
Emitiendo dinero
Si un pas opera con tipo de cambio fijo, el dficit fiscal financiado con emisin de dinero,
se traducir en una prdida de sus reservas internacionales. Por tanto, al haber reservas
disponibles, el tipo de cambio logra mantenerse fijo evitando la inflacin. Cuando estas se
agotan, el Banco Central tendr que devaluar la moneda (o cambiar a tipo de cambio
flotante), o por el contrario, no podr controlar la inflacin.
En cambio, si un pas opera con tipo de cambio flexible, se producir una constante
depreciacin del tipo de cambio, lo que presiona al alza los precios domsticos, en especial
de aquellos bienes transables. As, el dficit fiscal conduce a mayores tasas de inflacin.

2. Cules son las funciones del Banco Central?

Principalmente, evitar que el valor de la moneda se deteriore como resultado de la
inflacin de precios. As, es tarea del Banco Central preocuparse de que la inflacin sea baja
y estable. La importancia del objetivo de estabilidad de la moneda radica en los costos que
introduce la inflacin. Por un lado, una mayor inflacin tiende a distorsionar el sistema de
precios en la economa, y por ende la informacin que estos entregan no permite asignar
eficientemente los recursos. Por otro lado, desde una perspectiva distributiva, la inflacin
tiende a perjudicar a aquellos que tienen una mayor proporcin de su riqueza en dinero, es
decir, los ms pobres. De esta forma, una mayor tasa de inflacin produce efectos
negativos sobre el nivel de actividad econmica y sobre el bienestar de la poblacin.
El Banco Central cuenta con polticas, cuyas aplicaciones permiten cumplir sus objetivos.
a) Poltica Monetaria: Los efectos de la poltica monetaria sobre la actividad econmica
y el empleo, a corto y mediano plazo, surgen de los distintos canales por los cuales
se transmiten los cambios en la poltica monetaria hasta llegar a afectar la inflacin.
Por esta razn, la poltica monetaria sigue una orientacin anticclica que, adems
de preservar la estabilidad de precios, busca evitar las variaciones extremas del
gasto global, o demanda interna, conducentes a riesgos innecesarios en los
mercados financieros y a situaciones aflictivas en materia de recesin y desempleo.
b) Poltica cambiaria: permite decidir entre un sistema cambiario fijo o flexible. En
septiembre de 1999, el objetivo nominal sobre el tipo de cambio representado en
la existencia de una banda cambiaria fue abandonado, adoptndose un rgimen
de flotacin cambiaria. Ello elimin una posible fuente de incoherencia en el diseo
de rgimen de poltica; el nico compromiso del Banco Central es ahora mantener
la inflacin en la meta, adems de reflejar la confianza de la autoridad en el
mercado para determinar de manera autnoma el valor de la moneda nacional. En
un mundo de alta volatilidad internacional y apertura de capitales, el mantener un
compromiso cambiario no es solo una tarea difcil sino que, como bien lo ensean
recientes experiencias, potencialmente muy costoso. La flexibilidad cambiaria
elimina este compromiso, centrando todos los esfuerzos del Banco Central en la
meta de inflacin, la cual se convierte en el ancla nominal de la economa, evitando
posibles confusiones. Adicionalmente, la flotacin cambiaria confiere a la economa

flexibilidad para enfrentar los shocks externos, facilitando un ajuste que de lo

contrario podra ser pospuesto y, por ende, ms complejo.

c) Poltica Financiera: El Banco Central es el prestamista de ltima instancia de la

economa, y por tanto provee liquidez a las instituciones que enfrentan problemas
temporales de caja. El Banco Central tambin tiene facultades regulatorias en los
pagos de intereses sobre cuentas corrientes y razones de crdito.
3. A qu corresponde la meta de inflacin?
La preocupacin del Banco Central por la estabilidad de precios se ha traducido en la
adopcin de un rgimen monetario de meta de inflacin. Aunque un rgimen de meta de
inflacin maduro puede definirse de manera bastante flexible, debe incorporar algunos
ingredientes esenciales. Primero y sobre todo, debe existir una meta numrica explcita
para la inflacin a lograr en determinado horizonte de tiempo la meta de inflacin
propiamente tal. Segundo, el compromiso con esa meta debe primar sobre cualquier otro
objetivo de poltica que pueda entrar en conflicto con la inflacin en un horizonte de
tiempo determinado. Tercero, el Banco Central debe tener independencia en el uso de sus
instrumentos, con el fin de ser capaz de aplicar su poltica monetaria para cerrar cualquier
brecha predecible entre la inflacin estimada y la meta de inflacin. Cuarto, el Banco
Central debe tener la capacidad tcnica para usar modelos empricos razonables para
predecir la inflacin. El Banco Central de Chile cumple hoy todos esos requisitos.
Desde el ao 2007, el objetivo explcito del Banco Central de Chile es que la inflacin anual
del ndice de Precios al Consumidor (IPC) se ubique la mayor parte del tiempo en torno a
3%, con un rango de tolerancia de ms / menos 1 punto porcentual, el cual debe ser
cumplido de manera permanente en un horizonte de mediano plazo en torno a dos aos. El
Banco Central se preocupa tanto de aquellos escenarios en que la inflacin excede la meta
en el horizonte pertinente, como de aquellos en que se ubica por debajo. El Banco Central
de Chile no busca una inflacin ms baja que la definida por su rango, por el riesgo de caer
en una deflacin que puede resultar muy costosa en trminos de empleo y produccin.
Ms an, el horizonte es coherente con el plazo de tiempo en que la poltica monetaria
alcanza su mximo efecto, y es por tanto el lapso en el cual la poltica monetaria puede
tener ms control sobre la inflacin.

11 de octubre de 2016