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Margen de operaciones
Para Avendao, las tasas de inters asociadas a los ttulos valores emitidos por
el Banco Central, en este caso los Certificado Negociables de Inversin (CENIS),
es otro factor que incide en la estructura de las tasas de inters. Los CENIS, a
partir de inicio de ao, han mostrado un comportamiento positivo, al disminuir
la tasa de descuento por decreto y no por las fuerzas de mercado,
contribuyendo levemente a una disminucin de las tasas de inters pasivas y
por ende las activas.
Por otro lado, a partir del 30 de julio comienza a funcionar el Fondo de Garanta
de los Depsitos (FOGADE), lo que conllevara a una ampliacin del spread
para que los bancos puedan cubrir con el acuerdo de depositar el uno por
ciento del total de los depsitos realizados por el pblico en el SFN.
Tanto Avendao como Navarro, coinciden que los banqueros no van a financiar
con sus recursos el FOGADE, sino con recursos del publico. Los banqueros han
nacido condenados para no perder, forzosamente van a bajar la tasas de
inters pagada a los depositantes ampliando el spread entre las tasas activas y
pasivas y esa ampliacin ser el principal elemento que va a distorsionar el
efecto de las tasas de inters en el presente ao.
Obstculo o Facilitador
Existen diversos enfoques sobre si las altas tasas de inters son un obstculo
para el crecimiento econmico del pas. Hay quienes consideran que no tiene
ninguna relevancia, otros que si tienen un impacto directo en la produccin.
Al respecto, ngel Navarro sostiene que en los aos sesenta, perodo en que
las tasas de inters eran reguladas y el crdito era dirigido a sectores
potenciales de desarrollo, el impacto de este fue positivo en el crecimiento y
desarrollo econmico del pas, considerando debatible el hecho de volver a
controlar las tasas de inters.
Por su parte, Avendao afirm que es necesarios contar con tasas competitivas
para el desarrollo de las actividades productivas y que la falacia de afirmar que
estas se rigen por las fuerzas del mercado, no es ms que una cobija para los
graves problemas provocados por el mal manejo de las polticas monetarias y
financieras del pas y los incumplimientos en la carga excesiva de
10.7 0.4
10.0 1.5
3.4
7.0
2.2
3.0
5.5
1.9
3.7
Credibilidad Riesgo
Nstor Avendao
Nstor Avendao, economista independiente critica el hecho de que se afirme
que las tasas de Inters se rijan por las fuerzas del mercado y seala los
argumentos del porqu stas son tan altas. A continuacin un resumen de la
entrevista que el economista brind a El Observador Econmico.
Uno de los argumentos que se ha impreso para manipular las tasas de inters,
es que debido al exceso de dinero, el Banco Central ha tenido que colocar
ttulos valores para evitar presiones inflacionarias, a consecuencia de la
perdida de Reservas Internacionales.
Sin embargo, el exceso de dinero que existe es porque hay exceso de dlares y
la inflacin se mide en crdobas y no en dlares. Por lo tanto, no es correcto
afirmar que hay que esterilizar el mercado por presiones inflacionarias, lo que
El Banco Central tiene que salir a comprar dlares al mercado y para retirar los
crdobas que podran circular por esa compra de dlares se vio forzado a
ofrecer tasas de inters excesivas llamadas atractivas para retirar la expansin
del circulante por la compra de dlares.
El nico riesgo es que vuelvan a subir por el riesgo pas. No hay riesgo
cambiario desde finales del primer trimestre de 2000 y para ser ms exacto
desde finales de junio de 1999 cuando se cerraron las ventanillas de los
prstamos concesionarios, las cuales se abrieron rpidamente, en agosto de
2000, con la quiebra del Interbank y, otra en julio de 2001 cuando se aprob la
ley de la Superintendencia de Pensiones.
Angel Navarro
En el estudio de su casa de habitacin, el ex superintendente de Bancos y
Otras Instituciones Financieras, ngel Navarro, coment sobre la incidencia que
tiene actualmente el Banco Central y el gobierno en el alto costo de las tasas
de inters. A continuacin un resumen de la entrevista.
Desde los aos noventa las tasas de inters del mercado financiero no son
determinadas por el gobierno directamente. El Banco Central, mediante
mandato, no puede regular ni tiene ninguna capacidad legal para determinar
las tasas de inters de ahorro y de crdito.
En el otro extremo, la tasa anual que los bancos pagan por los depsitos (tasa
pasiva) es de 2,26%, con lo que el banco solo te pagara S/.2,26 por usar ese
dinero durante ao, precisamente, para prestrselo a alguien con esa tasa ms
alta.
As, no es raro preguntarse por qu los bancos cobran un nivel que podra
verse como muy alto frente a los costos que tienen. A qu se debe este
'spread', como se le conoce en el sistema financiero? La razn principal es la
oferta y la demanda, es decir, que los precios se fijan por el libre mercado.
Adems, resulta que los S/.2,26 no son los nicos costos que tiene el banco.
Adems del pago de intereses, el banco gasta dinero en evaluar el crdito, es
decir, en los sueldos de los evaluadores, como tambin los de otros ejecutivos.
Adems, por los S/.100 que recibe, una parte debe estar depositada en el
Banco Central de Reserva (BCR) como encaje bancario. Actualmente, S/.12 de
cada S/.100 que el banco ha recibido como depsito tienen que estar
guardados en el BCR.
Otros casos que aumentan los costos por hacer prstamos son los gastos
notariales, de estudios de abogados, de constitucin de garantas o de trmites
en registros pblicos
7.7 POLTICAS MACROECONMICAS DE APOYO A LOS SERVICIOS FINANCIEROS
RURALES
Las polticas de crdito selectivo van de la mano con las de las tasas de inters.
Los defectos de las bajas tasas de inters resultan multiplicados por el crdito
selectivo, que diferencia y subsidia... a determinadas categoras de
prestatarios. La desventaja ms obvia del crdito selectivo es que subsidia al
capital ms que al trabajo.... El abandono de los programas de crdito dirigido
debe constituir uno de los primeros pasos de cualquier programa de desarrollo
financiero. Si el gobierno es demasiado dbil para tomar este paso, puede
tambin serlo para adoptar polticas macroeconmicas bien concebidas[811].
Estas son lecciones muy bsicas. Sin embargo, al considerar el tema de las
lneas de redescuento se present un argumento en favor de ciertas
excepciones ocasionales y transitorias, argumento sobre el que retornaremos
ms adelante.
Mantener bajas las tasas de inters por voluntad administrativa a los efectos
de fomentar las inversiones no es til, pues as se desalienta el ahorro
monetario que es la base de los fondos de inversin. Con una banca
cartelizada, difcilmente se logra un resultado ptimo eliminando los lmites
mximos a las tasas de inters. En efecto, puede ocurrir que ni siquiera
aumenten las tasas institucionales de inters real. A la luz de las recientes
experiencias en Argentina, Chile, Sri Lanka, Turqua y Uruguay con tasas reales
de inters para prstamos excesivamente altas, la continuacin de la
intervencin del gobierno en la determinacin de las tasas institucionales de
inters puede bien ser la mejor poltica, temporalmente hasta que se logre la
estabilidad de los precios y la supervisin bancaria y la competencia en el
sector financiero sean adecuadas.... la poltica de tasas de inters
administradas debe seleccionar un objetivo prioritario y no ser perturbada por
la insistencia en varios objetivos incompatibles.
Una manera de estimular (ms bien que simular) una solucin competitiva a
las tasas de inters sera que el gobierno emitiera certificados y bonos del
tesoro con rendimientos atractivos. Normalmente, en los pases en desarrollo,
los ttulos pblicos son tomados por las instituciones financieras slo si forman
parte de los coeficientes de liquidez exigidas.... Los rendimientos de los ttulos
pblicos son tan bajos que su tenencia voluntaria prcticamente no existe. Sin
embargo, al igual que el sector privado, los gobiernos tambin deben mantener
estructuras adecuadas de tasas de inters. En efecto, si los gobiernos son
reacios a competir, el desarrollo del mercado financiero est condenado al
fracaso[813].
Las crticas hechas en este captulo a los lmites mximos y a los subsidios a
las tasas de inters son ampliamente aplicables a pases con inflacin baja o
moderada. En condiciones de elevada inflacin, y cuando se estn aplicando
Las instituciones centrales (de vrtice) de los sistemas de mini bancos deberan
limitar los prstamos a sus afiliados y vincularlos a la movilizacin de depsitos
que estos hagan. La experiencia muestra que un lmite estricto al respecto es
importante para mantener el inters en reintegrar los prstamos y los
esfuerzos para cobrarlos. De otra manera, el apoyo externo genera con
frecuencia la percepcin de que los fondos de los donantes no tienen que ser
devueltos, lo cual debilita la disciplina financiera de los prestatarios y de las
instituciones financieras.
Para que las IMF alcancen el volumen de actividad necesario para que sus
programas sean sostenibles, habr que subvencionar sus operaciones
iniciales.... las instituciones financieras que no puedan subsidiar en forma
cruzada sus prstamos a las microempresas necesitan alguna forma de ayuda
institucional por un perodo de cinco a siete aos. En tanto que se expanden
hasta alcanzar niveles sostenibles, las instituciones especializadas que
cumplan los estndares de desempeo necesitan capitales y prstamos a largo
plazo a bajo costo, preferiblemente a ser devueltos en moneda local[820].
Adems,
Las fallas del mercado constituyen un motivo para la intervencin del estado
en los mercados financieros. En la mayora de los pases de alto crecimiento de
Asia oriental, los gobiernos han asumido un papel activo en la creacin de
instituciones financieras, en su regulacin y en la direccin del crdito, tanto
para mejorar la estabilidad econmica y la solvencia de las instituciones
financieras como para elevar las tasas de crecimiento. Algunos pueden argir
que, si bien las limitaciones de los mercados son an mayores en los pases en
desarrollo, tambin lo son las limitaciones de los gobiernos. Es por tanto
importante disear polticas de gobierno que consideren estas
limitaciones[824].
Si vemos las tasas que cobran los bancos, en promedio a octubre de 2014, las
corporaciones reciben un costo de 5.49% en moneda nacional y, a medida que
las empresas son ms chicas, aumenta el riesgo y costo administrativo, y las
tasas son mayores.
Eso significa que si en Estados Unidos la tasa al mejor cliente (prime rate) est
en 3.25%, en el Per el promedio est en 2.00%. Es decir, las empresas
peruanas tienen crdito ms barato que la mejor empresa estadounidense. Lo
que est pasando hoy es que hay exceso de oferta de crditos en dlares,
porque la gente prefiere endeudarse en soles.
Por su parte, vemos que el sistema bancario peruano est muy sano. El ao
pasado, la banca ha crecido 17% en activos y 20% en crditos, lo cual significa
que las entidades financieras no estn temerosas de lo que se viene. A
septiembre de 2014, la banca creci 8.4% y los crditos 10%, mientras que la
mora est 2%.