Grilla Direccin Financiera Bernal 29/09/16 Daniel Lauria

Parte I
Pregunta 1
Seleccionar la respuesta correcta y justificar su eleccin.
Un incremento en el perodo de cuentas por pagar, manteniendo constantes los dems perodos del
ciclo operativo, incidir sobre la inversin total en capital de trabajo con:
a)
b)
c)
d)

Un aumento.
Una disminucin.
Una variacin en cualquier sentido.
Ninguna es correcta.

Respuesta 1
b) Una disminucin.

RESPONDISTE:
b)

Pregunta 2
Enuncie y explique en no ms de 2 (dos) renglones al menos 5 (cinco) problemas en el uso de ratios.

Respuesta 2

Son estticos.

El resultado del ratio debe aplicarse a un contexto para poder realizar comparaciones.

Cuando son calculados con informacin histrica, los mismos estn referidos al pasado y solo
podran ser indicadores de lo acontecido.

Imposibilidad de aplicar los mismos en empresas de negocios estacionales o con produccin de

diversos productos.

RESPONDISTE:
Mayoritariamente bien lo esperado

Pregunta 3
Determine si las siguientes afirmaciones son verdaderas o falsas, justifique:
1) Ante un incremento en la tasa de inters de mercado, subir la cotizacin de ttulos emitidos.
2) Ante un incremento en la tasa de inters de mercado, el mercado incorporar las nuevas tasas en
el precio de los activos y los emitir a la par.
3) Cuando llega el vencimiento del contrato de futuro el inversor tiene dos posibilidades:
a) No hacer cosa alguna.
b) Cerrar la posicin en dicho vencimiento.
4) El CAPM recurre al supuesto de inexistencia de costos de transaccin.

Respuesta 3
1.- Falso. Bajar la cotizacin porque los futuros dividendos se descontarn a una tasa mayor.
2.- Falso. En realidad la emisin es a valor nominal, luego la cotizacin en el mercado es lo que
determina si es bajo, sobre o a la par y un incremento de la tasa de inters hara caer el inters por
ttulos y acciones que cotizaran bajo la par.
3.- Falso. No se trata de una opcin, por lo tanto la alternativa No hacer cosa alguna no es vlida, y
si bien hay dos posibilidades, estas seran: entrega del bien o cancelacin de la posicin.
4.- Verdadero.

RESPONDISTE:
3.1. Falso
3.2. Verdadero
3.3. Falso
3.4. Verdadero

Parte II
Primer Problema
La empresa CAPSULAS SA se encuentra evaluando un proyecto de inversin. El proyecto requiere
un desembolso inicial de $ 7.250, el equipo adquirido tendr una vida til de 5 aos, sin valor de
reventa. El precio de venta del servicio ser de $ 15 y el costo variable unitario de $ 5, los costos fijos
sern de $ 4.500, los mismos no incluyen depreciaciones. El nuevo equipo permitir incrementar los
volmenes de produccin a 100 unidades mensuales.
La tasa impositiva es del 35% y el costo de capital es del 15%.
Determine el punto de equilibrio econmico en pesos y unidades

Solucin al Primer Problema:

Produccin anual: 1.200 unidades
Precio: $ 15
CV: $ 5
CF: $ 4.500
Depreciaciones (lnea recta): $ 1.450

PEE =

PEE =

CFT
P - CV
CFT
CV
1P

PEE =

PEE =

4.500 + 1.450
= 595 unidades
15 - 5
4.500 + 1.450
= $ 8.925
5
115

RESPONDISTE: Correctamente

Segundo Problema:
Una accin A tiene un factor Beta de 1,2 y con un rendimiento esperado (de mercado) del 16%. Un
activo libre de riesgo B tiene una rentabilidad esperada del 5%.
Cul es el rendimiento esperado (requerido)?
Solucin al Segundo Problema:
El CAPM tiene por objetivo establecer la tasa de rentabilidad requerida en funcin de la prima por
riesgo de un activo o una cartera respecto del mercado y de una rentabilidad sin riesgo a efectos de
contrastar este valor con la rentabilidad de ese activo o cartera a efectos de decidir la conveniencia (o
no) de invertir.
Debido a que en el enunciado daba como dato y peda lo mismo: rendimiento esperado, esto
implicaba que uno de los dos deba ser rendimiento de mercado. Por ello hay dos soluciones
posibles: a) la que considera que el 16% es el rendimiento de mercado y por lo tanto haba que hallar
la tasa de rendimiento requerida a contrastar con la rentabilidad real del activo para determinar si
invertir o no y b) la que considera que el 16% es el rendimiento del activo y por lo tanto haba que
hallar el rendimiento de mercado implcito.
Se han considerado correctas cualquiera de las dos alternativas de solucin siguientes.
Solucin para a)

CAPM = R f + (R m - R f ) = 5% + (16% - 5% ) 1,2 = 18,2%

Solucin para b)

CAPM = R f + (R m - R f ) R m =

CAPM - R f

+ Rf =

(16% - 5% ) + 5% = 14,17%
1,2

RESPONDISTE: Correctamente la alternativa b)

Tercer Problema:
La empresa en la que usted trabaja est analizando la posibilidad de cambiar el sistema de
liquidacin de sueldos que actualmente utiliza, la empresa ha incurrido en un costo de $5.800 para
realizar el anlisis.
El proyecto Fresh tiene una inversin inicial de $ 14.500 y se espera que produzca un flujo de ahorro
de fondos operativos netos de $3.500 anuales durante cinco aos, en cambio, el proyecto Else tiene
una inversin inicial de $18.500 y se espera que produzca un flujo de ahorro de fondos operativos
netos de $4.250 anuales durante cinco aos.
Calcule el VAN y el perodo de recupero de cada proyecto, suponga una tasa de requerida del 11,5%,
sabiendo que los proyectos son mutuamente excluyentes, qu proyecto debera ser seleccionado?
Justifique su respuesta.

Solucin al Tercer Problema:

Fresh

Inversin
FF Oper. Netos

0
-14.500,00

VAN= -$ 1.725,43
Perodo de recupero: > 5 aos
Else

1
3.500,00

2
3.500,00

3
3.500,00

4
3.500,00

5
3.500,00

Inversin
FF Oper. Netos

0
-18.500,00

1
4.250,00

2
4.250,00

3
4.250,00

4
4.250,00

VAN= -$ 2.988,02
Perodo de recupero: > 5 aos
Como ninguno de los proyectos es rentable, la empresa decide mantener el sistema actual.

RESPONDISTE: Correctamente

5
4.250,00