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Mdulo 3

Unidad 3
Lectura 3

Anlisis de Estados Contables

Materia: Elementos de Contabilidad Bsica y de


Gestin
Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen

Unidad 3: El Anlisis de
Estados Contables
3.1 La Interpretacin y Anlisis de los
Estados Contables
Usted se habr dado cuenta que la asignatura puede ser dividida en dos
partes. La primera, correspondiente a los dos primeros mdulos, donde nos
centramos en los conceptos contables bsicos. En la segunda, que veremos
en este mdulo y el siguiente, nos concentraremos en el anlisis de esta
informacin. Pero para poder analizar determinada informacin, antes
debemos poder comprenderla, es decir, interpretarla. De nada servira que
comencemos con el anlisis, si usted no sabe qu informacin brinda lo que
est analizando. De aqu proviene la expresin de interpretar y analizar los
Estados Contables. Primero interpretamos la informacin que stos nos
brindan y luego procedemos a su anlisis minucioso. Tal como lo sealan
Sederovich & Telias (2000):
El anlisis e interpretacin de estados contables constituye un
conjunto sistematizado de tcnicas que aportan un mayor conocimiento y
comprensin de las variables fundamentales para diagnosticar la situacin
econmico-financiera de la empresa. (Sederovich & Telias, 2000: 9)
Los autores citados tambin destacan que este anlisis se dirige a poner de
relieve la relacin de causas y efectos en el movimiento operativo de la
empresa, medir los resultados de las polticas seguidas, evaluar el estilo de
la direccin, capacidades y limitaciones de su evolucin particular e
integracin del contexto.

3.1.1 Objetivos
El objetivo principal del anlisis, es determinar la capacidad econmicafinanciera de la organizacin.
De manera general el anlisis econmico-financiero tiene por finalidad:

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Situacin Financiera
Capacidad de pago de la
empresa. Se analiza en el
corto y largo plazo. Se
relaciona con la solvencia
y la liquidez. Se
profundiza en la Unidad
4.
Situacin Econmica
Aptitud para obtener
resultados. Se relaciona
con la rentabilidad de una
empresa. Se profundiza en
la Unidad 5.
Perez, O. (1998); pg. 3

Conocer los xitos y problemas de la empresa.

Ayudar a solucionar problemas presentes.

Conocer la proyeccin de la empresa.

Asesorar para la solucin de problemas futuros.

Conocer la forma y modo de obtener y aplicar sus recursos.

Ahora bien, a qu nos referimos con capacidad financiera? A la capacidad


de la empresa de hacer frente a sus obligaciones con terceros.
Esta capacidad la analizaremos tanto para el corto plazo (perodo de un
ao) como para el largo plazo.
Para poder determinar la capacidad de pago veremos cmo estn
conformadas la Estructura de Inversin (Activo) y la Estructura de
Financiacin (Pasivo y Patrimonio Neto). Recuerde que en el mdulo 1
decamos que el Activo de la empresa poda ser financiado con dos fuentes
distintas, una propia que es el Patrimonio Neto y otra de terceros que es el
Pasivo.
Dentro de la Estructura de Inversin analizaremos los siguientes
puntos:

Inmovilizacin del Activo: implica analizar la proporcin del activo


corriente y no corriente, con respecto al total. Mientras mayor sea el
activo no corriente, ms inmvil ser el Activo de la empresa. Esto lo
profundizaremos ms delante en este mismo mdulo.

Composicin del Activo corriente: veremos el peso especfico de los


distintos componentes dentro del activo corriente, hasta el nivel de
sus Cuentas cuando sea necesario, a fin de conocer dnde est
invirtiendo la empresa, por ejemplo, si invierte mayoritariamente en
su actividad principal o bien lo hace en actividades secundarias.

Composicin del Activo No Corriente: procederemos igual que con


el activo corriente, para determinar cmo se compone y qu
componentes poseen mayor proporcin dentro de ste.

Dentro de la Estructura de Financiacin, nos enfocaremos en lo


siguiente:

Participacin de las fuentes: en este punto analizaremos qu


participacin tienen las distintas fuentes (Pasivo y Patrimonio
Neto).

Estructura de financiamiento de terceros (Pasivo):


9 Exigibilidad del Pasivo: distincin entre corriente y no corriente
y la proporcin de cada uno.
9 Pasivo corriente: anlisis de sus componentes.
9 Pasivo No Corriente: anlisis de sus componentes.

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Estructura de financiamiento de terceros (Pasivo):

Estructura de financiamiento propia (Patrimonio Neto): anlisis de


sus componentes, distribucin de utilidades, entre otros.

Dentro de la Estructura de Resultados analizaremos:

Resultado originado en la Actividad Principal.

Anlisis de Actividades de Apoyo.

Anlisis de Actividad financiera.

Resultados extraordinarios del ejercicio.

Resultado final.

Todos estos puntos los analizaremos con mayor profundidad al comenzar


con el anlisis de composicin y tendencia, tambin llamado Anlisis
Vertical-Horizontal. Asimismo, veremos ejemplos de cmo realizar este
anlisis.

A su vez, el objetivo por el cual se analizan los estados contables puede ser:

Diagnstico: en cuyo caso sera arribar a una opinin fundada


sobre la situacin de la empresa, en base a la informacin disponible
de la misma. En un momento determinado nos interesa conocer
sobre la situacin econmica-financiera del ente, para lo cual
realizamos el anlisis de sus Estados Contables.

Control Peridico: cuando la empresa produce peridicamente


informes sobre estados contables analizados e interpretados
adecuadamente. En este caso estamos hablando de un sistema de
anlisis permanente sobre los Estados Contables del ente. Incluso se
puede hacer para perodos intermedios, como trimestres,
cuatrimestres o semestres (obviamente referido a Estados Contables
de perodos intermedios y no de todo el ejercicio econmico), sin
esperar al cierre de ejercicio para efectuarlo. Al realizarlo de esta
forma, podremos efectuar las correcciones necesarias, para
modificar los desvos que vaya teniendo la empresa o bien descubrir
un problema y poder corregirlo a tiempo, evitando de esta forma
que este problema sea mayor en un futuro.

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3.1.2 Usuarios de la informacin generada


por el anlisis
De acuerdo al fin a otorgar al informe del anlisis, los usuarios pueden ser
clasificados como internos y externos:

Usuarios Internos
En este caso nos estamos refiriendo a la utilizacin de la informacin por
los administradores de la organizacin, de forma que les sea de utilidad
para tomar decisiones sobre la misma y efectuar las medidas correctivas
que resulten necesarias.
Por lo expuesto, su anlisis se preocupar en mayor medida por las
caractersticas operativas en las relaciones. De acuerdo a esto, los informes
deben ser adecuados para ser de utilidad a fin de abordar los siguientes
puntos:

Apoyar la elaboracin de polticas operativas.

Determinar la eficiencia de cada lnea de produccin y por reas.

Analizar la inversin correcta de las distintas fuentes de


financiamiento.

La necesidad de utilizacin del informe por estos usuarios puede ser de


forma habitual y peridica (para lo cual debemos tener un correcto
sistema de informacin en funcionamiento) o excepcional (cuando se
quiere analizar un caso o una situacin particular y para tomar una decisin
es necesario contar con la informacin pertinente). Es decir, puede ser que
recaben informacin con un objetivo de control peridico o bien que
quieran realizar un diagnstico sobre la situacin del ente en un
momento determinado.

Usuarios Externos
Los usuarios externos del informe sobre el anlisis de los estados contables
de la empresa pueden ser:

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Acreedores a corto plazo: pueden ser proveedores (quienes nos


venden mercadera a plazo, en cuenta corriente), entidades
bancarias o financieras, acreedores varios (quienes nos venden o
nos podran vender otros bienes, que no sean mercaderas, en
cuenta corriente), por nombrar algunos casos. Como se puede
apreciar, el principal punto a evaluar por estos usuarios, es la
situacin financiera de la empresa en el corto plazo, es decir, su
nivel de liquidez. Por lo tanto los tems que buscarn evaluar,
principalmente sern:
1. Capacidad de pago en el corto plazo: capacidad de hacer frente
a sus obligaciones hacia terceros de corto plazo, es decir, su
Pasivo corriente.
2. Capacidad de autogeneracin de fondos: se refiere a la
posibilidad de obtencin de rentabilidad, por la actividad
habitual del ente y de qu nivel es la misma. Asimismo, podran
analizar tambin el destino de estos resultados, es decir, qu
asignacin se les da a los mismos (distribucin de utilidades,
capitalizacin, reserva de ganancias, entre otros).
3. Regularidad en el cumplimiento de las obligaciones: cmo se ha
comportado el ente hasta el momento, en el cumplimiento de sus
obligaciones. Cumple habitualmente con sus obligaciones en
fecha y forma, ha quedado en mora en numerosas
oportunidades, ha sido necesario iniciarle acciones de cobro por
va judicial, quienes son sus principales acreedores, entre otros.

Acreedores a largo plazo: en esta clasificacin incluimos a los


que han financiado o pueden financiar a la empresa a largo plazo.
Como la deuda es de cancelacin a largo plazo, estos usuarios se
encuentran con mayor riesgo ante problemas de solvencia de la
empresa, por lo tanto necesitan no solamente analizar la capacidad
de pago actual, sino la proyeccin en el largo plazo de solvencia y la
potencial generacin de utilidades de la empresa que puedan ser
destinadas a la cancelacin de obligaciones. Por todo lo expuesto, su
anlisis se centrar en:
1. Rendimiento histrico, actual y proyectado de la estructura de
inversin: qu nivel de rendimiento poseen los bienes destinados
a generar ingresos por el ente.
2. Magnitud del capital de trabajo, en relacin a los
requerimientos del volumen operativo: les interesar conocer si
es coherente el capital de trabajo que posee el ente con respecto
al necesario. En este caso no es bueno que sea inferior, pero
tampoco es bueno que sea extremadamente superior.

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3. Fuentes de financiamiento (propia y de terceros) y proporcin


de cada una: analizarn si el ente est excesivamente financiado
por terceros, o cuenta con un nivel aceptable de financiamiento
propio.
4. Capacidad de generacin propia de fondos: a partir de las
utilidades de la empresa.
5. Poltica de dividendos: se analiza que la empresa no se
desfinancie a travs de los dividendos distribuidos entre los
accionistas y que se consideren los requerimientos de
reinversin de utilidades. Si los propietarios se distribuyen
siempre el total de las utilidades, nunca se autofinanciar la
empresa y se corre el riesgo de que estn vaciando a la misma.
6. Fuentes de financiacin del activo inmvil: el activo inmvil es
el no corriente. Es importante ver cmo se financia el mismo, ya
que como veremos en el Anlisis Vertical-Horizontal, se debe
financiar en lo posible con fondos propios (Patrimonio neto) o
bien cubrir una parte con financiamiento de terceros, pero a
largo plazo (Pasivo no corriente). Esto se debe a que el Activo no
corriente es el menos lquido, se realizar en un plazo superior a
los doce meses contados desde la fecha de cierre de ejercicio. Por
lo tanto, si las deudas que lo financian fuesen exigibles en un
plazo menor, no se contar con su liquidez para afrontar las
mismas.
7. Anlisis de rentabilidad, nivel de ventas y de los gastos de
estructura: aqu se analiza la rentabilidad que obtiene el ente,
con respecto a las ventas que produce y el nivel de gastos de las
actividades de apoyo con respecto a estas ventas.

Inversores (accionistas de la empresa): en este caso nos


referimos a usuarios que asumen completamente el riesgo
empresarial, ya que en caso de que la empresa no posea rentabilidad
positiva, stos no obtienen retribucin alguna por su inversin. Por
lo tanto, su anlisis se centrar en la rentabilidad del ente,
considerando los siguientes puntos:
1. Nivel de rentabilidad: analizarn el nivel actual; al mismo se lo
compara con el de otros perodos y con el del sector y a su vez
proyectado a futuro, para determinar qu nivel de rentabilidad
pueden esperar en los prximos ejercicios.
2. Maximizacin del valor de la accin en el mercado: este es el
objetivo principal en la administracin de empresas, con
respecto al xito de la misma, maximizar el valor de mercado de
la empresa.
3. Polticas de dividendo: a fin de saber si retribuyen en forma
adecuada, teniendo en cuenta el capital aportado. Es decir, que

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el nivel de rentabilidad est de acuerdo a la inversin y el riesgo
asumido.

3.1.3 Adecuacin de la Informacin


Con el objetivo de hacer ms gil el anlisis, la informacin de los Estados
Contables debe ser presentada en forma diferente. Recuerde, por citar un
ejemplo, que las Cuentas no se encontraban en la estructura del Estado de
Situacin Patrimonial, sino que debamos buscar las mismas en la
Informacin Complementaria, ya que en el primero slo encontrbamos
Rubros; lo mismo sucede con el Estado de Resultados.
Por lo tanto, para realizar el anlisis, concentraremos en un cuadro toda la
informacin que necesitamos.
Veamos esto con un ejemplo. Suponga que se encuentra con el siguiente
juego de Estados Contables:

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Teniendo la informacin organizada de esta forma, se har dificultoso y


engorroso realizar el anlisis de los Estados. Por lo tanto, lo que debemos
hacer es trasladarla a un cuadro, donde pueda observar en forma ms
simple la informacin que necesito para realizar el anlisis. Pondremos los
Rubros, junto con las cuentas del Estado de Situacin Patrimonial y del
Estado de Evolucin del Patrimonio Neto. En otro cuadro se deben colocar
los conceptos correspondientes al Estado de Resultados. A continuacin se
presenta el cuadro, en base a los Estados Contables que pusimos de
ejemplo:

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Pero dijimos que el mismo trabajo debe hacerse con el Estado de


Resultados. Veamos cmo queda la informacin reorganizada:

Cuando comencemos con el Anlisis Vertical-Horizontal, a estos cuadros se


les deber agregar el porcentaje de participacin (Composicin) y la
evolucin entre los dos perodos (Tendencia).

Informe de
Contables

Auditora

sobre

los

Estados

Suponga que debe analizar los Estados Contables de una empresa X. Le


presentan los mismos y le aclaran que fueron preparados por el cuado del
dueo de la empresa. Usted confiara en la informacin que estos
proporcionan?
Seguramente que algo de duda nos generaran. Pero el dueo le dice que su
cuado es Contador Pblico y que egres con promedio de 9,50 de la
Universidad, Ahora confiara?
Tampoco se quedara convencido, por el parentesco que los une; podra ser
que los Estados Contables no se aproximen a la realidad de la empresa.
Aqu vale hacer una aclaracin, recuerde que los Estados Contables se
aproximan a la realidad de la empresa y deben ser preparados de acuerdo a
las Normas Contables vigentes. Sera imposible reflejar el 100% de la
realidad o bien cuando se finalice con los mismos no seran de utilidad, ya
que dejaran de ser oportunos. Piense un minuto Le servira enterarse
cmo se encontraba la empresa el 31 de diciembre de 1995, siendo la fecha
de hoy 01 de octubre de 2007? Seguramente ya no podramos tomar
ninguna medida correctiva y a su vez desconoceramos cmo se encuentra
en este momento, ya que deberamos esperar otros doce aos para saberlo.
Por esto es que los mismos se aproximan a la realidad segn un Modelo

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Contable y criterios de valuacin y de exposicin que dictaminen las
Normas Contables vigentes.
Continuemos con el ejemplo, todava nos quedan dudas. Para evitar este
problema, es que se preparan Auditoras sobre los Estados Contables, a fin
de que el auditor opine si los Estados Contables se aproximan a la realidad,
sobre la razonabilidad de la informacin de los mismos y si fueron
elaborados de acuerdo a las Normas Contables vigentes. Este auditor debe
ser independiente y externo a la organizacin; es decir, sin ningn vnculo
con la misma. Por lo tanto no podra ser, por ejemplo, un empleado en
relacin de dependencia con la empresa.
En la parte ms importante del informe, el auditor debe opinar sobre si los
Estados Contables se aproximan a la realidad de la empresa y si los mismos
fueron elaborados de acuerdo a las Normas Contables vigentes. En su
dictamen, puede emitir los siguientes tipos de opinin:

Favorable: cuando los Estados Contables fueron realizados de


acuerdo a las Normas Contables vigentes y representan
razonablemente la realidad de la empresa.

Favorable con salvedades: salvo por, los Estados Contables


representan razonablemente la realidad de la organizacin. Es
decir, fueron realizados de acuerdo a las Normas Contables,
representan razonablemente la realidad de la empresa, salvo por
determinadas excepciones, las cuales se van a dejar indicadas en
forma taxativa.

Adversa: cuando los Estados Contables no representan


razonablemente la realidad de la empresa o los mismos no fueron
elaborados de acuerdo a las Normas Contables.

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Abstencin de opinin: en determinados casos, el auditor no


puede recabar todos los elementos necesarios como para emitir un
juicio sobre la razonabilidad de la informacin. En estos casos se
abstiene de emitir opinin sobre los mismos, aclarando en su
informe: No estoy en condiciones de opinar.

Para que aumente la credibilidad de los Estados Contables, deben estar


acompaados de un Informe de Auditora con una opinin Favorable.
Obviamente en el caso de que la opinin sea favorable pero con salvedades,
desfavorable o bien que el auditor se abstenga de emitir opinin, la
credibilidad de esos Estados Contables disminuir.

Anlisis Vertical-Horizontal
3.1.4 Anlisis de Composicin o Vertical
Tambin se lo puede denominar a este anlisis como Vertical. El mismo
consiste en medir la proporcin de cada elemento de las Estructuras de
Inversin, Financiacin y Resultados, sobre un concepto tomado como
base.
Analiza la composicin porcentual del Balance General y del Estado de
Resultados. Consiste en la comparacin de una magnitud respecto a otra,
de modo de determinar qu peso relativo tiene determinado valor de un
componente de los Estados Contables respecto al valor de otro. Es un
anlisis esttico, en un momento determinado.
En el caso de la Estructura de Inversin se tomar como base 100% el total
del Activo. Esta misma base se tomar para la Estructura de Financiacin,
ya que la sumatoria del Pasivo y del Patrimonio Neto, es igual al Activo.
Para la Estructura de Resultados se tomar como base 100% a las Ventas, es
decir, todos los elementos se medirn en proporcin a stas.
Veamos cmo quedara el ejemplo que se haba utilizado para mostrar
cmo se debe adecuar la informacin de los Estados, con el agregado de los
porcentajes sobre la cifra base.
Primero se presenta el cuadro correspondiente a las Estructuras de
Inversin y de Financiacin:

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Veamos tambin cmo quedara el cuadro correspondiente a la


Estructura de Resultados:

El anlisis de las tres estructuras se realiza en tres niveles, partiendo desde


lo ms general hacia lo ms especfico. Es decir, comenzamos analizando
los componentes globales como los Captulos, hasta llegar al anlisis de las
Cuentas, pasando por los Rubros.
Pero debe tener en cuenta que la divisin en tres niveles no significa que se
pueda utilizar alguno de estos en forma aislada, el anlisis debe incluirlos a
los tres, solamente que en algunos componentes, debido a su importancia,
se debe profundizar ms que en otros.
Veamos qu se analiza en cada uno de estos niveles, para la Estructura de
Inversin, la de Financiacin y la de Resultados.

1. Estructura de Inversin
Se toma como Base para calcular la proporcin de cada componente el
Activo Total. Es decir que el Activo representa el 100%.
a. Primer Nivel: determinar el grado de liquidez e inmovilizacin del
Activo, analizando la participacin porcentual del Activo Corriente y No
Corriente sobre el total del Activo.
A su vez, el anlisis de la Estructura de Inversin, debe cruzarse con el
anlisis de la Estructura de Financiacin; ya que es deseable que el Activo
Corriente sea mayor al Pasivo Corriente, por lo tanto, se encontrar
financiado parcialmente con Pasivo a Corto Plazo, Pasivo a Largo Plazo y
Capital Propio. Al Activo No Corriente es conveniente financiarlo con
Capital Propio (ya que es la menos exigible de las fuentes de financiamiento
por ser generado por aportes adicionales de los propietarios o bien por la no
distribucin de utilidades y retiros por parte de los mismos y al destinar el
Activo No Corriente a su utilizacin en la actividad del ente y no a su
comercializacin, ste no ser realizado en el corto plazo, por lo que no
aportar fondos para afrontar su financiamiento) y con Pasivo No Corriente
en menor proporcin (ya que el Pasivo No Corriente ser exigible en un

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plazo superior a los doce meses contados desde la fecha de cierre de
ejercicio econmico, por lo que no ser necesario con liquidez en el corto
plazo, para cumplir con esta obligacin).

Se puede apreciar en el cuadro, que la proporcin de Activo Corriente


supera al Pasivo Corriente, por lo tanto parte del primero se encuentra
financiado con obligaciones de largo plazo, es decir, con Pasivo No
Corriente. Por lo tanto, el Activo realizable en el corto plazo es suficiente e
incluso superior, para hacer frente a todas las obligaciones de corto plazo.
A su vez, si analizamos la forma de financiacin del Activo No Corriente,
vemos que el mismo se ha financiado principalmente con fondos propios, es
decir Patrimonio Neto y slo una pequea parte del mismo ha sido
financiada con deuda de largo plazo.
Una situacin crtica, sera contar con una Estructura de Inversin y de
Financiacin como las siguientes:

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En este caso, podemos ver que el Activo Corriente no es suficiente para


hacer frente al Pasivo Corriente, por lo tanto, la parte del Activo que se
realizar en los prximos doce meses contados desde la fecha de cierre de
ejercicio econmico, no ser suficiente para hacer frente a las obligaciones
de terceros que sern exigibles en ese mismo perodo. En base a esto, y sin
profundizar en el Ciclo Operativo (tema que veremos en el prximo
mdulo), podramos sostener que la organizacin tendr inconvenientes
para hacer frente a sus obligaciones en el prximo perodo y deber
endeudarse nuevamente para cubrir las deudas existentes.
Por otra parte, el Activo parece ser bastante inmvil, ya que el Activo No
Corriente es superior al Activo Corriente.
Otro punto que traer aparejado problemas, es que el Activo No corriente se
encuentra financiado en una muy baja proporcin por fondos propios. En
su mayor parte est financiado con fondos de terceros de largo plazo
(Pasivo No corriente) y en una parte se encuentra financiado con Pasivo
corriente. Es decir, un activo que generar fondos a travs de su utilizacin,
pero no de su realizacin y que el mismo ir perdiendo su valor a lo largo de
su vida til; se encuentra financiado con deuda que ser exigible dentro de
los doce meses siguientes a la fecha de cierre de ejercicio econmico a la
cual se refieren los Estados Contables. Por lo tanto, en principio la empresa
no contar con los fondos necesarios para hacer frente a estas deudas y
como se explic con anterioridad, deber tomar nueva deuda, la cual debido
al riesgo que representa la organizacin, teniendo estas Estructuras de
Inversin y Financiacin, seguramente ser ms costosa, entendiendo como
costo de la deuda al inters. Al respecto, debe recordar que cualquier
persona que vaya a invertir fondos, incluso usted cuando lo hace por su

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cuenta, a mayor riesgo posea el negocio, solicitar que sea mayor la
rentabilidad.

En este caso, el Activo Corriente es igual al No Corriente. El primero cubre


exactamente a las deudas de corto plazo, por lo que habra que analizar la
rotacin de sus componentes, para saber si la empresa tendr problemas
financieros en el prximo ejercicio o no. Se puede ver que una pequea
parte del Activo No corriente se encuentra financiada con fondos propios y
el resto con deuda de largo plazo. Tambin en este caso habr que
considerar la situacin de dichas deudas, ya que la empresa deber contar
con fondos en un futuro, para afrontar las mismas.
Todos estos puntos, si bien se analizan mediante el Anlisis VerticalHorizontal, deben ser completados con el estudio de la Situacin Financiera
de la empresa, mediante la utilizacin de indicadores, este tema lo veremos
en el Mdulo 4 de la asignatura.

b. Segundo Nivel: se analizan dentro del Activo Corriente y No Corriente,


la participacin porcentual, de cada uno de los Rubros que los componen,
sobre el total del Activo.
i. Activo Corriente: el anlisis brinda informacin referida a la
disponibilidad de fondos, financiacin de las ventas y niveles de
inventarios, al determinar la participacin de los rubros
disponibilidades, inversiones, crditos y bienes de cambio.

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ii. Activo No Corriente: este anlisis brinda informacin sobre la
participacin de la inversin inmovilizada en la empresa. Es decir,
en qu se ha invertido dentro del Activo inmvil.

c. Tercer Nivel: se analizan particularmente los distintos rubros,


determinando la participacin de cada una de las cuentas que los
componen. Por ejemplo dentro del rubro Crditos por ventas, se analiza qu
incidencia poseen los Clientes, los Deudores Morosos (clientes atrasados en
el pago) o los Deudores en Gestin Judicial (clientes a los cuales se les ha
iniciado la gestin de cobro por la va judicial); ya que como vimos
anteriormente, por ms que el saldo total del Rubro sea el mismo para dos
perodos distintos, o entre dos empresas distintas, puede suceder que la
cartera de clientes en un caso sea ms saludable que en otro; entendindose
como cartera de clientes a todos los derechos que posee la empresa por
venta de mercaderas a plazo, sea que los deudores estn en fecha de
cumplir con su obligacin, o estn en mora con el pago, o bien se les hayan
iniciado acciones judiciales.

2. Estructura de Financiacin
En este caso tambin se tomar como Base el total de Activo, ya que como
usted sabe, la sumatoria de las dos fuentes de financiamiento Pasivo y
Patrimonio Neto, es igual al Activo; por lo tanto en lugar de tomar la suma
de stas, para simplificar se toma la misma base que en la Estructura de
Inversin.
a. Primer Nivel: brinda informacin referida a la proporcin en que la
empresa se ha financiado con capital propio y con fondos de terceros. Se
analiza la proporcin porcentual del Patrimonio Neto y del Pasivo, es decir,
la Participacin de las Fuentes. En principio, la participacin de
terceros en la financiacin del ente, no debera superar a la financiacin
propia, pero esto tambin deber analizarse con mayor profundidad
mediante los indicadores correspondientes, como veremos en el prximo
mdulo.

b. Segundo Nivel: se analiza el endeudamiento de Corto y Largo Plazo,


midiendo la participacin del Pasivo Corriente y No Corriente, y los rubros
que forman parte de los mismos. Asimismo se debe desagregar la
composicin de la fuente de financiacin propia, el Patrimonio Neto,
analizando los Aportes de los socios, la Distribucin de utilidades (retiradas
por los propietarios, capitalizadas o reservadas), y el Resultado del ejercicio
a nivel global, ya que de forma ms desglosada se analizar con la
Estructura de Resultados.

Recuerde que se debe cruzar el anlisis con la Estructura de Inversin,


analizando que las deudas a corto plazo (Pasivo Corriente), se encuentren

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financiando slo una parte del Activo Corriente, de manera que estos
ltimos alcanzaran para cubrir las deudas exigibles en el corto plazo.
c. Tercer Nivel: determinar la participacin de las distintas cuentas que
conforman el Pasivo. De esta forma, se obtiene informacin sobre la
incidencia que poseen las distintas fuentes de financiacin, analizando las
Deudas Comerciales, Financieras, Sociales y otras. La diferenciacin entre
las distintas deudas, busca analizar con qu terceros se ha endeudado la
empresa, ya que no es lo mismo tener una deuda comercial, que haber
obtenido un prstamo en el banco por ejemplo (habitualmente los intereses
de este ltimo son mucho mayores). Por otro lado sera ms deseable tener
deudas originadas en anticipos que nos hayan hecho nuestros clientes que
una deuda con el fisco, ya que con la primera nos estamos asegurando de
alguna forma ventas futuras; es como si estuviramos cobrando por
adelantado una venta que an no realizamos.

3- Estructura del Resultado del Ejercicio


En este caso se tomar como Base, para medir la participacin de los
distintos componentes, a las Ventas. Por lo tanto Ventas es igual a Base
100%.
a. Primer Nivel: se analiza el margen de ganancia bruta y neta sobre las
ventas. Se busca definir el nivel de rentabilidad de ambos casos.

b. Segundo Nivel: se determina la participacin porcentual del resultado


ordinario y el extraordinario sobre las ventas, a fin de proyectar los
resultados que esperamos se repitan en el futuro y segregar los que revisten
el carcter de extraordinarios, por lo que no se espera su ocurrencia
frecuente en el futuro. Tambin analizamos si la rentabilidad de la empresa
se encuentra centrada en la actividad principal, la actividad de apoyo o la
actividad financiera, es decir, la incidencia en el resultado obtenido en el
ejercicio, de estas actividades.

c. Tercer Nivel: establecer la participacin porcentual respecto a las


ventas de los Gastos de Administracin, Comercializacin y Resultados
Financieros, como as tambin de las cuentas ms representativas dentro de
los mismos.

Otra forma de elaborar el anlisis de la Estructura de Resultados, en lugar


de los tres niveles arriba mencionados, es hacerlo segregando entre los
siguientes componentes:

Actividad Principal: se analizan las Ventas, el Costo de estas


ventas y el Resultado Bruto, este ltimo en cuanto a su magnitud y
como Margen sobre las ventas. Para calcular este margen se divide

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el Resultado Bruto, por las Ventas del perodo, quedando as
expresado como un porcentaje sobre las Ventas.

Actividades de Apoyo: en este punto se debe analizar el


comportamiento de los Gastos tanto Administrativos como de
Comercializacin, como as tambin los Otros Ingresos y Egresos.

Actividad Financiera: se miden los resultados financieros tanto


positivos como negativos, estos ltimos me indicarn el costo de la
deuda que posee el ente, es decir, el inters que se est devengando
por dicha deuda.

Resultados Extraordinarios: se los discriminan, ya que como


no se espera que sucedan nuevamente en el futuro, no deben sesgar
las proyecciones que se realicen sobre el estudio del ente.

Resultado Final: se analiza el Resultado del Ejercicio en trminos


de magnitud, de conformacin (qu Actividad ha tenido mayor
incidencia en este resultado), como as tambin en trminos de
margen sobre las Ventas, como se explicara para el caso del
Resultado bruto.

3.1.5 Anlisis de Tendencia u Horizontal


Consiste en observar los valores que asumen los componentes de los
Estados Contables a travs del tiempo, determinando as su evolucin o
tendencia, con el objeto de descubrir las relaciones que los vinculan y las
diferencias y semejanzas entre dichos valores.
Para esto se deben utilizar los Estados Contables Comparativos entre dos o
ms perodos; analizando las tendencias en los mismos.
Este anlisis determina la evolucin del Anlisis Vertical efectuado, por lo
que es una tcnica dinmica.
FRMULA PARA EL CLCULO:

Los Niveles de anlisis a utilizar, son los mismos que en el caso del anlisis
vertical, pero ahora lo que analizamos es la tendencia entre dos o ms
perodos.

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Debe tener presente que al preparar el Informe con las conclusiones, se
vuelcan en el mismo las obtenidas en el Anlisis Vertical, junto con las del
Anlisis Horizontal. Con esto se quiere aclarar que no son dos cosas
aisladas que no poseen relacin, todo lo contrario, se deben analizar en
forma conjunta.
Veamos cmo se debe preparar la informacin, a fin de poder realizar el
Anlisis Horizontal, siguiendo con los mismos datos del ejemplo que
venimos trabajando:

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Puede observar como en el medio del cuadro se ha agregado la columna
correspondiente a la Tendencia, es decir, a cmo ha evolucionado el
componente de un perodo, con respecto al perodo anterior.
Y la informacin referente a la Estructura de Resultados, quedara
reorganizada de la siguiente forma:

Tambin en este caso con el agregado de la columna correspondiente a la


Tendencia.

3.1.6 Anlisis de Rotacin


Analizar la rotacin de distintos componentes patrimoniales se utiliza para
calcular el movimiento en un ejercicio econmico, de estos componentes.
Para lograr este clculo en el numerador se coloca el saldo (final o
promedio) del activo o pasivo, se lo multiplica por 365 (que corresponde a
los das del ao) y se lo divide por el flujo de entrada o salida para el mismo
perodo (cuenta de resultado).
Esta frmula de clculo surge de una regla de tres simple, ya que si el flujo
de resultado corresponde para todo el ejercicio econmico (365 das), se
puede determinar a cuntos das corresponde el saldo del activo o pasivo.
Este anlisis lo utilizaremos en la asignatura al medir el Ciclo Operativo
Bruto y el Ciclo Operativo Neto de la organizacin, al estudiar la Situacin
Financiera de Corto Plazo en el Mdulo 4.

3.1.7 Evaluacin de las Conclusiones


Recuerde que seguimos hablando de un Sistema de Informacin. Ahora que
ingresamos a la parte del anlisis de Estados Contables, en definitiva es un
sistema de informacin que utiliza el output o salida de otro sistema como
es el Proceso Contable. Por lo tanto, la informacin que elaboremos sobre la
situacin de la empresa, para ser realmente
informacin, debe ser de utilidad para los usuarios de la misma, en caso
contrario no cumplira con una caracterstica principal como para llamarla
de esa forma.
Por lo tanto, al arribar a las conclusiones luego del anlisis, debemos
considerar si las conclusiones a las que hemos arribado son suficientes en

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base al pedido realizado por el destinatario del informe, o en el caso de que
sea para utilizacin de la misma persona que realiz el anlisis, deber
considerar si las conclusiones le son de utilidad y si las mismas le brindan
una perspectiva acabada sobre la situacin econmica-financiera del ente.

3.1.8 Informes del Anlisis


Si bien veremos el tema Informe Econmico-Financiero en el prximo
Mdulo, aqu presentaremos la forma en que debera ser elaborado el
Informe sobre el Anlisis Vertical-Horizontal realizado. Luego lo
completaremos con el anlisis sobre la Situacin Financiera, en el corto y
largo plazo y la Situacin Econmica, mediante la utilizacin de Indicadores
que estudiaremos en el Mdulo 4 tambin.
A continuacin se presenta un esquema resumen, con los puntos a incluir
en el informe del Anlisis Vertical-Horizontal:
1. Estructura de Inversin

Inmovilizacin del Activo: anlisis de participacin del Activo


corriente y el no corriente

Activo Corriente:
o Composicin
o Evolucin

Para los 3 niveles de anlisis

Activo No Corriente:
o Composicin

Para los 3 niveles de anlisis

o Evolucin

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2. Estructura de Financiacin

Participacin de las Fuentes: proporcin de financiacin con fondos


propios y con fondos de terceros.

Pasivo

o Exigibilidad: participacin del Pasivo corriente y el Pasivo No


corriente.
o Pasivo Corriente
Composicin

Para los 3 niveles de anlisis

Evolucin
o Pasivo No Corriente
Composicin

Para los 3 niveles de anlisis

Evolucin

Patrimonio Neto

Aportes

Composicin

de

Evolucin

Distribucin de
Rdos. No
Asignados

Retiros
Capitalizacin o
Reservas

Rdo. Del
Ejercicio
3. Estructura de Resultados

Por niveles de resultado

Actividad Principal:
o

Ventas

Costo de Ventas

Resultado Bruto

Actividad de Apoyo
o

Gastos
de
funcionamiento
Comercializacin)

Otros Ingresos y Egresos

(de

Administracin

Actividad Financiera: resultados financieros generados por activos


y pasivos, tanto positivos como negativos.

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Resultados Extraordinarios: medir lo resultados de ocurrencia


infrecuente en el pasado y que se espere igual comportamiento en el
futuro.

Resultado Final: analizar el Resultado del ejercicio, tanto en su


magnitud, como expresado en margen sobre las ventas.

Seguiremos trabajando con el ejemplo del presente mdulo, se


presentar nuevamente el cuadro con la informacin reordenada con el
objetivo de realizar el anlisis y slo a modo de ejemplo se irn pegando
las partes correspondientes del cuadro en los distintos puntos del
anlisis con aclaraciones en otro tipo de letra y color, pero tenga en
cuenta que es slo con el objetivo de que usted comprenda mejor el
tema, no significa de ninguna manera que el informe deba elaborarse de
esa forma y con estas aclaraciones; el mismo deber contener la parte
que se encuentra en el cuerpo de este ejemplo.
Comenzaremos con las Estructuras de Inversin y de Financiacin:

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Estructura de Inversin
Inmovilizacin del Activo
El Activo de la empresa es mvil para ambos perodos. Del ao 05 al ao 06
puede verse que el Activo ha disminuido su monto, pero se ha vuelto ms
mvil, originado esto en un aumento del Activo corriente, acompaado de
una disminucin, de menor magnitud del Activo No corriente.

Activo Corriente
Los puntos ms destacables son:

Posee un nivel de inventarios del 22% del Activo, con una tendencia
entre ambos aos hacia la disminucin.

Existe un alto nivel de liquidez, con tendencia a incrementarse.


Habra que analizar las necesidades reales, a fin de no tener un nivel
excesivo. Hay que tener presente que este Rubro no aporta
nada de rentabilidad, como s lo podra hacer el Rubro
Inversiones, por ejemplo. Por esto es que no resulta
conveniente tener un nivel de liquidez demasiado arriba
de las necesidades del ente.

La cartera de clientes ha disminuido entre los dos perodos, pero


notando una mejora en la misma, al disminuir en mayor
proporcin los deudores en mora, en gestin judicial y al previsionar
menos incobrables para el prximo perodo.

Si bien el Rubro Otros Crditos no reviste gran importancia en


cuanto a composicin, existe un gran incremento entre ambos
perodos bajo anlisis, por lo que se recomienda el anlisis en el
otorgamiento de anticipos de sueldo al personal de la firma.

Activo No Corriente
El Activo No Corriente se ha visto disminuido entre los dos perodos, como
se mencionara anteriormente, esto se produjo slo por la prdida de valor
en base a su vida til (la depreciacin), del vehculo que posee la firma.

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Estructura de Financiacin
Participacin de las fuentes
En la Estructura de Financiacin se puede ver que la empresa se encuentra
financiada prcticamente en partes iguales entre las dos fuente de
financiamiento, pero con una tendencia a la disminucin en el Pasivo,
mantenindose casi sin variacin el Patrimonio Neto.
Financiamiento de terceros (Pasivo)
Exigibilidad del Pasivo
Los Pasivos de la empresa son en gran medida de corto plazo, lo cual podra
acarrear a futuro problemas en su capacidad de pago.
Pasivo Corriente

Posee una gran importancia dentro del mismo el financiamiento


comercial.

Se nota una leve disminucin entre los dos perodos en los anticipos
recibidos de clientes, lo cual habra que analizar, ya que este es
quizs el pasivo de mejores condiciones de cancelacin.

Podemos apreciar una baja notoria en las deudas con el fisco.

Pasivo No Corriente
Se encuentra conformado slo por deudas financieras. No se aprecia
tendencia entre los dos perodos bajo anlisis, ni un cambio en su
participacin dentro de la financiacin del Activo total.
Financiamiento Propio (Patrimonio Neto)
Se mantuvo prcticamente estable entre ambos perodos, pero con una gran
disminucin en los Resultados No Asignados, originado en una distribucin
de dividendos, la cual ha sido compensada por un mejoramiento en el
resultado obtenido en el ejercicio.

Analicemos ahora la Estructura de Resultados:

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Estructura de Resultados
Actividad Principal
Se percibe un incremento en el nivel de ventas, acompaado por un
incremento de menor cuanta en el costo de las mismas, lo que repercute en
un aumento del Resultado Bruto, tanto en magnitud como en margen.
Actividades de Apoyo
Si bien tienen una tendencia incremental tanto los Gastos Administrativos
como de Comercializacin, a nivel de composicin se han mantenido
constantes, lo que podra interpretarse como un acompaamiento acorde al
nivel de ventas.
Actividad Financiera
Esta actividad ha arrojado una mayor prdida en el ltimo ao bajo
anlisis, lo que podra deberse a un incremento en el costo del
financiamiento con terceros (inters). Se debera analizar si el mismo es
acorde a las condiciones de mercado o bien se est tomando como ms
riesgosa a la empresa.
Resultados Extraordinarios
No existen en ninguno de los dos perodos bajo anlisis.
Resultado Final
Se puede notar una tendencia incremental entre los dos perodos, pero en
cuanto a composicin ha mantenido un comportamiento medianamente
similar. En ambos perodos se origina principalmente en la actividad
principal de la empresa.

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Bibliografa Lectura 3
Senederovich, I. & Telias, A. (2000). Anlisis e Interpretacin de Estados
Contables (11 Edicin). Buenos Aires: Reisa.
Perez, O. (1998). Anlisis de Estados Contables. Un enfoque de gestin.
Crdoba: UCC.

www.uesiglo21.edu.ar

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