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Antonio Manzanera
Madrid, 10 de noviembre de 2011
www.finanzasparaemprendedores.es
Twitter: @manzanerame
Alternativas de financiacin
Ventajas
Inconvenientes
Financiacin
familiar
Fuentes pblicas
(no
reintegrables)
Mercado
capitales
endeudamiento)
Beneficios fiscales
capacidad de endeudarse ms
El banco no colabora con la empresa ni
entiende sus necesidades operativas
Fuente de financiacin
barata y, en ocasiones,
fcil de obtener
Fuente de financiacin
barata
Concesin tasada
Capital riesgo
No
subvencin
+
Capital riesgo
Mercado de
capitales
Financiacin
familiar
Fondos propios
Deuda bancaria
Deuda
Si se dan los
requisitos
Fuentes pblicas
(no reintegrables)
Ingresos
-
+
Facilidad de la obtencin
3
Bancos
Crecimiento
Idea
Arranque
Prototipo
Promotores
Madurez
OPV
Punto de equilibrio
Venture Capital
Subvenciones
Tiempo
4
Muchos empresarios
piensan que los fondos
propios son gratuitos
Sin embargo, invertir
dinero propio en un
negocio lo desva de
otras inversiones
alternativas (depsitos,
fondos, renta fija, renta
variable)
Qu coste tiene
entonces invertir en el
propio negocio?
* Segn el riesgo pas implcito en los credit default swaps en noviembre de 2010
5
Prima de riesgo
Diferencial de
rentabilidad
del mercado
Correlacin
de la
empresa
con el
mercado
Prima de
riesgo de la
empresa
Prima por
tamao
Prima por
iliquidez
Prima de
riesgo de la
start-up
Coste de capital de
Telefnica, Repsol, BBVA
6
Se abre un disponible y se va
Lnea de crdito
Lnea de descuento
Interesante para
empresas con clientes
grandes con largos
plazos de pago
vencimiento superior a un ao
De inters para la
financiacin de activos
Necesidades financieras
2009
2010
2011
2012
2013
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
(41.142)
0
2.572
0
30.860
0
(46.401)
0
3.572
0
(4.231)
0
(6.353)
0
3.572
0
(1.536)
0
80.947
0
2.785
0
(544)
0
202.410
0
2.785
0
690
0
EUR
(7.709)
(47.059)
(4.317)
83.188
205.884
EUR
EUR
EUR
EUR
0
0
5.000
0
0
0
0
0
0
0
EUR
5.000
Necesidades de Financiacin
Acumulado Necesidades de Financiacin
EUR
EUR
(7.709)
(7.709)
(52.059)
(59.769)
(4.317)
(64.086)
83.188
19.102
205.884
224.987
EUR
15.353
6.701
4.641
324
83.512
Deudas a corto
Disposicin de fondos
Pago
EUR
EUR
(943)
Deudas no comerciales
Disposicin de fondos
Pago
EUR
EUR
EUR
EUR
Proveedores de Inmovilizado
Disposicin de fondos
Pago
EUR
EUR
Otros prstamos
Disposicin de fondos
Pago
EUR
EUR
Capital social
Aportaciones al Capital
Recompra
EUR
EUR
Pago de Dividendos
EUR
EUR
6.701
4.641
324
83.512
289.396
50.000
Conclusin
10
Cuenta de explotacin
Balance de situacin
Beneficios
Fondo de
maniobra
Inversiones
Deuda
Flujo de caja de la
financiacin
11
Balance de situacin
Capital
Reservas
Resultados ejercicios anteriores
Prdidas y ganancias
Total fondos propios
Deuda a largo
Existencias
Deudores
Inversiones financieras temporales
HP deudora
Tesorera
Total circulante
Acreedores comerciales
Remuneraciones pendientes
HP acreedora
Seguridad social
Cuenta corriente con socios
Otras deudas no comerciales
Acreedores a corto
Total activo
Total pasivo
Aplicacin de fondos
Origen de fondos
12
Cuenta de explotacin
Activaciones de
gastos de I+D+i
Total ingresos
Trabajos realizados para el inmovilizado inmaterial
Subvenciones en capital
Coste de ventas
MARGEN BRUTO
Gastos de personal
Gastos generales
EBITDA
Resultado
operativo
Amortizaciones
EBIT
Ingresos financieros
Gastos financieros
EBT
Impuestos
RESULTADO
13
+ Ingresos / Ventas
Coste de ventas
= Margen bruto
Costes de personal
Gastos generales
= EBITDA
Calendario de contrataciones
Presupuestad el coste de buenos profesionales
Coste medio: las personas entran el 1 de julio
Cuidado con los sueldazos que os ponis
Crecimientos con IPC y con ventas
Subcontrataciones
Poned foco en lo importante (ferias, viajes)
Presupuestad partida de imprevistos
14
Cuenta de explotacin
+ Ingresos / Ventas
Coste de ventas
= Margen bruto
Costes de personal
Gastos generales
EBITDA
Inversiones
Amortizaciones
EBIT
Deuda,
factoring
Sociedades
(30%)
Impuestos
15
Balance de situacin
Activo
Pasivo
De qu fuentes ha obtenido la
empresa sus recursos?
Activos fijos
Capital social
Inventario
Subvenciones
Financiar clientes
Deuda
Tesorera
Beneficios
Prdidas (!)
16
Activos
Inversiones
Amortizaciones
Disponer de los saldos
de las cuentas
necesarias para
realizar el balance
Deudores
Cuentas de circulante
Acreedores
Inventario
17
Activos
Se llevan al balance
Licencias de software
Activos
inmateriales
Activos intangibles
Gastos de I+D+i activados
Moldes
Activos
materiales
Maquinaria
La Ley determina
qu plazo de
amortizacin tiene
cada elemento de
inmovilizado
Mobiliario
Equipos informticos
18
Saldo a fin de ao
Saldo de activo a fin de ao N = (Saldo ao N-1) + (Compra ao N) (Amortizacin ao N)
Se lleva a PyG
NO
19
Inversiones
Inversiones materiales
Inversiones inmateriales
Amortizaciones
Activo fijo
Cuenta de prdidas y
ganancias
Balance de situacin
20
Activaciones de I+D+i
Cmo no se hace
activo, desapareciendo as de la
cuenta de explotacin
Contablemente
Cuando se produce el gasto:
Gasto
a
x
Bancos
a
x
21
Masas de balance
Vamos a obtener
las partidas
principales para el
clculo del fondo
de maniobra
Se trata de saber
en qu medida la
empresa consigue
financiacin de
acreedores o
financia a deudores
Gastos de establecimiento
Inmovilizaciones inmateriales
Inmovilizaciones materiales
Inmovilizaciones financieras
Total activo fijo
Capital
Reservas
Resultados ejercicios anteriores
Prdidas y ganancias
Total fondos propios
Deuda a largo
Existencias
Deudores
Inversiones financieras temporales
HP deudora
Tesorera
Total circulante
Acreedores comerciales
Remuneraciones pendientes
HP acreedora
Seguridad social
Cuenta corriente con socios
Otras deudas no comerciales
Acreedores a corto
Total activo
Total pasivo
Existencias
Clientes
Acreedores
A fin de ao habr
Importe de crditos a
materiales en el almacn
Hay dos maneras de
calcularlo:
Unidades fabricadas
Ratio de rotacin
clientes a fin de ao
Asignando un plazo medio
de cobro, se aplican esos
das a las ventas (con IVA)
proveedores a fin de ao
Asignando un plazo medio
de pago, se aplican esos
das a las compras (con
IVA)
22
Fondo de maniobra
Disminuciones
de activo
Genera caja
Aumentos de
pasivo
Incrementos
de activo
Quema caja
Disminuciones
de pasivo
23
Movimientos de masas
Ao N
Cuentas de
activo
Ao N+1
Existencias
100
120
+20
Deudores
300
400
+100
+120
Cuentas de
pasivo
Acreedores
150
190
+40
80
90
+10
+50
Fondo de maniobra
+70
Deuda
Debemos establecer un calendario de devolucin de capital y pago de intereses de la
deuda viva y la que se tiene certeza de asumir (ej. Neotec)
Consejo: no seis muy rgidos en la estructuracin de la operacin (ej. Enisa) a menos
que tengis buenas razones / criterio para ello
No os inventis
nada: mirad las
condiciones de las
plizas
Pago de intereses
Cuenta de explotacin
Amortizacin del
principal
Balance de situacin
Deuda viva
25
Cuenta de
explotacin
Fondo de maniobra
Inversiones
Caja
Balance de situacin
Si cuadra, hemos
terminado
26
Cash flow
Pretendemos transformar los estados contables en estados de caja, estableciendo
las entradas y salidas de efectivo que se han producido en la empresa partiendo del
beneficio
Beneficio
+
Partidas de la
cuenta de
explotacin
que no
implicaron
movimiento
de caja
Movimientos
de caja no
recogidos en
la cuenta de
explotacin
En primavera
ascienden a 800
A final de ao las
operaciones hacen
que se reduzcan a
200
A principios de
ao las
necesidades
eran 500
Enero
Abril
Agosto
Diciembre
28
Orden de trabajo
Cuenta de explotacin
Estado de tesorera
Balance de situacin
29
Financiarse de proveedores
30
Burn rate
31
Direccin Financiera