Anlisis Econmico Financiero

Dedicamos este trabajo a

nuestros padres por el apoyo
incondicional, y a nuestro
docente por ser la gua en
nuestro camino hacia el xito.
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Anlisis Econmico Financiero

INTRODUCCIN
El anlisis econmico financiero de una empresa tiene por objeto conocer
la situacin de la misma. Este se apoya, entre otros, en los estados
contables suministrados por las cuentas anuales.
Realzaremos el anlisis econmico financiero desde el punto de vista de
un agente externo a la empresa. Esto nos lleva a utilizar una materia prima
del anlisis de las cuentas anuales facilitadas por las mismas. Las cuentas
anuales de las empresas proporcionan, como hemos visto en los temas
anteriores, una visin global y sistmica de su situacin econmica
financiera.
El balance nos presenta, por un lado del activo, la composicin inversora,
a corto plazo y largo plazo. La cuenta de prdidas y ganancias presenta
los resultados obtenidos en las operaciones de explotacin, financieras y
extraordinarias. La memoria

ofrece un conjunto de

informaciones

complementarias de gran inters en particular, el cuadro de financiacin

resumen los recursos aplicados por la empresa en un determinado periodo,
con la procedencia de los fondos empleados para financiarlos.
El contenido de nuestra investigacin est dividido en tres captulos que
detallamos a continuacin:
En el Captulo I, encontraremos una introduccin detallada, que nos habla
sobre anlisis econmico financiero.
En el Captulo II, hablaremos sobre el anlisis financiero patrimonial.
En el Captulo III, hablaremos del anlisis econmico.

LOS ALUMNOS

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CAPITULO I
ANLISIS ECONMICOS FINANCIERO
1.1.

CONCEPTO:
El anlisis econmico financiero es el estudio que se hace de la
informacin contable, mediante la utilizacin de indicadores y
razones financieras.
La contabilidad representa y refleja la realidad econmica y
financiera de la empresa, de modo que es necesario interpretar y
analizar esa informacin para poder entender a profundidad el origen
y comportamiento de los recursos de la empresa.

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La informacin contable o financiera de poco nos sirve si no la
interpretamos, si no la comprendemos, y all es donde surge la
necesidad del anlisis financiero.
Cada componente de un estado financiero tiene un significado y en
efecto dentro de la estructura contable y financiera de la empresa,
efecto que se debe identificar y de ser posible, cuantificar.
Conocer por qu la empresa est en la situacin que se encuentra,
sea buena o mala, es importante para as mismo poder proyectar
soluciones o alternativas para enfrentar los problemas surgidos, o
para idear estrategias encaminadas a aprovechar los aspectos
positivos.
Sin el anlisis econmico financiero no es posible haces un
diagnstico del actual de la empresa, y sin ello no habr pautar para
sealar un derrotero a seguir en el futuro.
Muchos de los problemas de la empresa se pueden anticipar
interpretando la informacin contable, pues esta refleja cada
sntoma negativo o positivo que vaya presentando la empresa en la
medida en que se van sucediendo los hechos econmicos.
Existe un gran nmero de indicadores y razones financieras que
permiten realizar un completo y exhaustivo anlisis de una empresa.
Muchos de estos indicadores no son de mayor utilidad aplicados de
forma individual o aislada, por lo que es preciso recurrir a varios de
ellos con el fin de hacer un estudio completo que cubra todos los
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aspectos y elementos que conforman la realidad financiera de toda
empresa.
El anlisis econmico financiero es el que permite que la
contabilidad sea til a la hora de tomar las decisiones, puesto que la
contabilidad si no es lea simplemente no dice nada y menos para
un directivo que poco conoce de contabilidad, luego el anlisis
financiero es imprescindible para que la contabilidad cumpla con el
objetivo ms importante para la que fue ideada que cual fue el de
servir de base para la toma de decisiones.
1.2.

El Equilibrio Financiero de la Empresa

1.2.1. Clasificacin funcional.
A partir del balance de situacin que prev el Plan General de
Contabilidad, es posible hacer agrupaciones por conceptos
homogneos, atendiendo al grado de exigibilidad.
La siguiente agrupacin de masas de balance es muy
utilizada para realizar el anlisis de ste:

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BALANCE: CLASIFICACIN FUNCIONAL

Desde el punto de vista financiero, se considera que una

empresa est en equilibrio cuando es capaz de satisfacer sus
deudas y obligaciones a corto plazo.
A continuacin vamos a comentar las situaciones ms
frecuentes respecto al Equilibrio financiero a las que una
empresa puede enfrentarse:
1.2.2. Situacin de mxima estabilidad.

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La empresa no dispone de recursos ajenos y por lo tanto no tiene
ninguna deuda que deba pagar a terceros ajenos a la empresa (P.Ej.
bancos, proveedores, etc.).
Esta situacin es frecuente especialmente en las empresas recin
constituidas y que llevan poco tiempo desarrollando sus actividades.
Puede que una empresa que lleva tiempo operando no se endeude
solicitando prstamos bancarios, pero en ese caso el crdito
comercial de proveedores o una deuda tributaria supondra una
deuda frente a terceros.
1.2.3. Situacin normal.

La empresa, a medida que va desarrollando sus actividades,

va recurriendo a distintas fuentes de financiacin ajenas. De
stas, unas sern a corto plazo (pasivo circulante) y otras a
largo plazo (pasivo fijo).
La empresa podr mantener su estabilidad financiera siempre
que sus deudas a corto plazo (pasivo circulante) puedan ser
satisfechas con sus recursos a corto plazo (activo circulante).
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1.2.4. Situacin de inestabilidad.

En esta situacin, el pasivo a corto plazo o circulante crece

excesivamente y financia parte del activo fijo.
Esta situacin puede ser peligrosa para la empresa ya que,
al vencer sus deudas contradas a corto plazo, podra no
disponer de suficientes recursos a corto plazo para hacerles
frente.
Sin embargo, la empresa no se encuentra todava en una
situacin irreversible. Tiene todava algunas opciones,
como puede ser liquidar parte de su activo fijo para as
obtener tesorera

(activo

circulante),

ampliar

capital,

renegociar su deuda y pasarla de corto a medio o largo

plazo, pedir nuevos prstamos, etc.

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1.2.5. Situacin de quiebra.

El activo real son aquellos elementos del activo (tanto fijo

como circulante) que tienen valor de liquidacin o valor de
mercado y que en caso de liquidacin de la empresa podran
generar fondos para pagar a los acreedores. El activo ficticio,
por el contrario, no goza de esta condicin y no tiene valor de
mercado ni liquidativo.
En este caso, observamos que el activo real no es suficiente
para pagar a los acreedores, puesto que es inferior a los
recursos ajenos (Pasivo circulante + Pasivo fijo), que son las
deudas de la empresa.
En esta empresa, el activo ficticio ha ido engrosando a lo largo
de los aos hasta conducirla a la situacin de quiebra. El
activo ficticio est compuesto de los gastos amortizables y
prdidas acumuladas a travs de los aos (elementos sin
posibilidad de liquidarse en el mercado, por tanto, sin valor
liquidativo).
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1.3.

Anlisis a Travs de Ratios.

Un ratio es un nmero expresado en trminos de otro que se toma
por unidad. Se obtiene dividiendo los dos nmeros entre s. Pueden
expresarse en porcentaje o en tanto por uno.
Con respecto a cmo se utilizan los ratios, podemos decir que
existen dos formas de analizar los resultados obtenidos a partir del
clculo de ratios: Anlisis intraempresa (comparando un mismo ratio
para una misma empresa a lo largo del tiempo o con las previsiones
que se hubieran hecho) y Anlisis interempresa (comparando los
ratios de una empresa con los de otras empresas similares por
sector, tamao, etc. o bien con la media de las empresas espaolas).
En los siguientes temas iremos viendo los principales ratios que se
utilizan, diferenciando el Anlisis financiero / patrimonial y en el
anlisis econmico.

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CAPITULO II
ANLISIS FINANCIERO / PATRIMONIAL
2.1.

CONCEPTO
El anlisis financiero o patrimonial se dedica a estudiar la posicin
financiera de la empresa. Para poder profundizar en el anlisis
financiero es necesario conocer los siguientes conceptos:
LIQUIDEZ. Capacidad de la empresa para hacer frente a sus
deudas y obligaciones a corto plazo.
SOLVENCIA. Capacidad de la empresa para hacer frente a sus
obligaciones y deudas en general a medida que vayan venciendo
(tanto a corto como a largo plazo).

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ESTRUCTURA

DEL

PASIVO

ENDEUDAMIENTO.

Composicin de la financiacin entre los distintos tipos de

recursos.
ESTRUCTURA DEL ACTIVO. Composicin del activo entre los
distintos tipos de empleos de los recursos.
COBERTURA. Relacin entre las estructuras del activo y pasivo.
A continuacin vamos a estudiar los ratios ms comunes que suelen
emplearse para medir cada uno de estos aspectos.
2.1.1

Liquidez.
Ratios de Liquidez
Los ratios que estudian la liquidez financiera de la
empresa se utilizan para medir la capacidad de la misma
para hacer frente a sus deudas y obligaciones a corto
plazo. Entre stos, se suelen estudiar:
Ratio de Liquidez General

La relacin entre estas dos magnitudes nos indica cuntos

euros disponibles en tesorera o realizables a corto plazo
tenemos en nuestro activo, por cada euro comprometido
en deudas y obligaciones a corto plazo.

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Mide, de forma general, la relacin entre nuestra
disponibilidad en tesorera a corto plazo y nuestra
necesidad de tesorera a corto plazo para responder de
las deudas contradas a dicho plazo.
Sin embargo, es un ratio muy general y poco preciso ya
que mide la liquidez tomando todas las partidas del activo
circulante y todas las del pasivo circulante, cuando dentro
de estas magnitudes hay partidas con muy diferentes
vencimientos.
Por ejemplo, desde el lado del activo circulante, se incluye
desde la Caja o cuentas bancarias de liquidez total y
disponibilidad inmediata, hasta las partidas de existencias
en almacn que para convertirse en liquidez para la
empresa han de pasar todo el proceso productivo, ser
vendidas y luego cobradas.
Por ello, dada la amplitud de los conceptos englobados
dentro del activo y pasivo circulante y sus diferentes
grados de liquidez, es por lo que se suele considerar que
este ratio no es demasiado preciso. El valor de este ratio,
si se encuentra entre 1 y 1,5, se le suele considerar
adecuado.
Ratio de liquidez inmediata

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Este ratio suele conocerse tambin como ratio de acidez

(acid test) y nos facilita una imagen ms precisa de la
liquidez de la empresa, ya que elimina del activo circulante
las existencias, que es por lo general la parte menos
lquida y ms difcilmente realizable. Por lo dems, el ratio
es el mismo que el de liquidez general, pero ms ajustado
por lo comentado de las existencias.
Los valores medios para este ratio, suelen estar alrededor
de 0,8, lo que supone que por cada 100 euros de deudas
a corto plazo de la empresa, sta dispone de 80 en
tesorera o en activos convertibles rpidamente en
tesorera (bsicamente deudores por crdito comercial).
Ratio de Tesorera

Este ratio mide la capacidad de la empresa para hacer

frente a sus obligaciones a corto plazo con sus recursos
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lquidos o cuasi-lquidos. Tomamos en el numerador
solamente las cuentas financieras (Caja y Bancos) y se
compara con todas las deudas contradas a corto plazo.
El resultado de este ratio como media en la empresa
espaola suele aproximarse al 7%, esto es, que por cada
100 euros de deuda a corto plazo, la empresa dispone de
7 en su Tesorera.
Liquidez de los crditos
Cada partida del activo circulante tiene una liquidez
especfica distinta, si exceptuamos las cuentas financieras
o de Tesorera cuya liquidez es inmediata.
Por ello, al realizar el anlisis econmico financiero de la
empresa, es importante hacer un estudio de la liquidez de
cada una de las partidas que componen el activo
circulante. De esta manera no miramos solo el volumen de
las disponibilidades a corto sino tambin su calidad
entendida como capacidad de convertirse en liquidez a
menor plazo.
A fin de llevar a cabo este estudio en cuanto a la liquidez
de las cuentas a cobrar de clientes, se calcula el ratio del
Perodo medio de cobro.

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Este ratio nos muestra el nmero medio de das que

transcurren desde que se efecta una venta hasta que sta
se cobra. En el numerador se recoge la media, durante el
perodo que se analice, de las cuentas a cobrar de la
empresa.
En el denominador, la cifra de ventas neta de devoluciones.
El resultado del cociente se multiplica por 365, con lo que el
resultado de este ratio viene dado en das, que representan
el plazo en que, por trmino medio, est cobrando la
empresa sus ventas a clientes.
La cifra media que suele alcanzar este ratio en la empresa
espaola es de unos 110 das, dado que el trfico entre
empresas suele realizarse a crdito y no al contado. En
pases de nuestro entorno suele ser bastante inferior ya que
no es costumbre ofrecer tantos das de crdito en
operaciones comerciales entre empresas. De igual forma,
puede cambiar mucho de un sector a otro, por las
costumbres propias de cada uno de ellos.
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Perodo medio de pago a proveedores
En la misma lnea que el ratio que acabamos de analizar,
podemos analizar el tiempo medio expresado en das que
tardamos en pagar a nuestros proveedores. Para ello
calculamos el ratio del Perodo medio de pago a
proveedores.

El

crdito

comercial

que

obtenemos

de

nuestros

proveedores se refleja en un pasivo circulante recogido en

nuestro Balance.
El tiempo medio que la empresa tarda en pagar a sus
proveedores es un dato interesante a tener en cuenta como
dato aislado y, muy especialmente, comparado con el
perodo medio de cobro.
Si al analizar una empresa observramos que el perodo
medio de cobro es muy superior a su perodo medio de
pago, podra ser un sntoma de que la empresa podra tener
tensiones de liquidez.
La empresa debe siempre tender a cobrar lo antes posible
y pagar lo ms tarde posible, supuesto que no le interesa
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acogerse

descuentos

bonificaciones

por

pago

adelantado y que el retraso en el pago no le supone costes

financieros.
La media de este ratio en la empresa espaola se aproxima
a los 82 das. Haramos aqu los mismos comentarios que
hicimos en el perodo medio de cobro, en tanto que variar
de un pas a otro y variar entre sectores.
Ratio de liquidez de los stocks existencias
Dentro de los ratios que antes hemos mencionado y que se
emplean para analizar la liquidez relativa de las distintas
partidas del activo circulante, vemos a continuacin el ratio
de liquidez de los stocks.

La cifra del coste de las mercancas vendidas se obtiene de

la cuenta de resultados y est principalmente compuesto
por el valor de coste de su compra. El clculo del stock
medio anual se puede obtener calculando la media de las
cifras de inventario de cierre del ejercicio anterior y del
corriente.

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Si la empresa no realiza inventario ms que al cierre del
ejercicio, entonces la cifra media de inventario podra
calcularse tomando el stock inicial y final de cada ejercicio y
dividiendo por dos.
No obstante, siempre sera ms recomendable hacer el
clculo en base a cifras mensuales, sobre todo en empresas
en que los stocks sean muy variables a lo largo del ejercicio
y que dispongan del dato de forma fcil (no todas lo llevan
controlado de forma permanente).
La cifra a mantener en stock es muy variable entre negocios.
Y dentro de la misma empresa habr departamentos ms
proclives que otros a mantener un stock elevado.
El departamento de fabricacin siempre tender a mantener
un stock

elevado

de materias

primas

y productos

semielaborados, para evitar roturas en los procesos de

fabricacin.
El departamento comercial siempre querr tener una mayor
cifra de productos terminados para poder as servir sin
problemas a sus clientes.
Sin embargo, el departamento financiero intentar que la
cifra de existencias sea lo menor posible ya que un
inventario superior a lo estrictamente necesario supone un
coste financiero para la empresa; una inmovilizacin de
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fondos que, destinados en otra partida del activo circulante
(por ejemplo bancos), podra proporcionar ingresos a la
empresa.
Es muy difcil establecer una media o una medida para
valorar los resultados en ste ratio, ya que vara mucho
entre empresas y sobre todo en funcin de cual es el
producto o productos que se fabriquen. Hay sectores en los
que apenas se requiere inventario y otros en los que es muy
elevado.
Para hacer una medida ms justa y aproximada de la
rotacin de los stocks, en ocasiones se opta por calcular la
rotacin por separado de las distintas categoras de
existencias: materias primas, productos semiterminados,
producto terminado, etc.
2.1.2 Solvencia
Ratio de Solvencia
Con los ratios de liquidez medamos la capacidad de la
empresa para hacer frente a sus compromisos inmediatos
y a corto plazo. El ratio de solvencia, mide la capacidad de
la empresa para hacer frente a todos sus compromisos a
medida que vayan venciendo.

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En el numerador reflejamos todo el activo de la empresa

con valor de mercado, el activo real, aquel que en caso de
liquidacin de la empresa podra liquidarse para hacer
frente a las posibles deudas. Slo se elimina el activo
ficticio, que describimos antes en el anlisis del equilibrio
financiero.
En el denominador se recogen los recursos ajenos, esto
es, todas las deudas contradas por la empresa. El
acreedor puede confiar en cobrar su deuda siempre que
los activos totales reales de la empresa sean, al menos,
iguales a sus recursos ajenos.
En cuanto al valor que puede adoptar esta ratio, el lmite,
como ya hemos mencionado, se sita en el 1, cuando
numerador y denominador son iguales.
Si el resultado fuera superior a 1, esto significara que el
activo real supera los recursos ajenos y por lo tanto la
solvencia de la empresa es mayor. Si fuera inferior a 1, no

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hay garanta para el acreedor de que cobrar su deuda.
La empresa puede quebrar.
2.1.3 Estructura del Pasivo y del Endeudamiento.
Ratios de Estructura del Pasivo y Endeudamiento
Para estudiar la estructura de los distintos componentes
del pasivo, de las fuentes de financiacin de la empresa,
podemos calcular los siguientes ratios:
Ratio de endeudamiento

A travs de este ndice, podemos conocer la composicin

relativa del pasivo entre recursos propios (aportados por
la misma empresa va capitalistas o va reservas y
beneficios

no

distribuidos)

los

recursos

ajenos

(aportados por fuentes externas a la empresa).

Con relacin a ste ratio y desde el punto de vista del
analista, la informacin ms til que proporciona es la
relativa a si la empresa est demasiado apoyada en
recursos ajenos frente a los propios y si por tanto tiene
poca capacidad de endeudarse ms va recursos ajenos
(prstamos bancarios, proveedores, etc.).
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Si el ratio resultara inferior a 0,5, es decir, una importante
proporcin de los recursos propios respecto a los ajenos,
la empresa dispone todava de una fuerte capacidad de
endeudamiento externo.
Si el ratio fuera inferior a 1, pero cercano a la unidad, la
empresa todava puede considerarse con acceso al
mercado de recursos externos, pero ya no con tanta
holgura como en el caso anterior.
Si el ratio fuera superior a 1 y superior incluso a 2, los
eventuales prestamistas cada vez exigiran condiciones
ms duras para prestar dinero a la empresa que vera
limitada su capacidad de endeudamiento.
Ratio de estructura del endeudamiento

Este ratio profundiza en la estructura o composicin de los

recursos ajenos de la empresa, en cuanto a si son
predominantemente a corto o a largo plazo.
Ratios del grado de autonoma y de dependencia
financiera

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Muestra el grado de autonoma de la empresa en cuanto que

relaciona el total de balance con los recursos propios de la
empresa (capital, reservas, beneficios no distribuidos).

Muestra el grado de dependencia de la empresa con respecto

a los capitales ajenos a la misma que han entrado en su
financiacin.
Ratio del nmero de veces que se generan intereses
Una estructura financiera sobrecargada de recursos
ajenos suele implicar un elevado importe a pagar a los
Bancos y Entidades Financieras en concepto de intereses.
Los intereses se reflejan en la cuenta de prdidas y
ganancias y son, por tanto, una carga a minimizar.
El ratio que analizamos a continuacin valora si el pago
de intereses por parte de la empresa supone una carga

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excesiva respecto a su capacidad de generacin de
recursos.

2.1.4 Estructura del Activo.

Fondo de Maniobra
El fondo de maniobra o capital circulante expresa la parte
del activo circulante que est financiada con recursos
permanentes. Se calcula por diferencia entre el Activo
circulante y el Pasivo circulante.
El Fondo de maniobra tambin puede calcularse restando
el Activo fijo a los Capitales propios ms el exigible a largo
(Recursos permanentes).
El fondo de maniobra es un indicador en valor absoluto del
nivel de liquidez de la empresa, dado que el pasivo
circulante representa la deuda con vencimiento a corto
plazo, y el activo circulante las inversiones con capacidad
para hacer frente a esa deuda a corto.
Ratios de Estructura del Activo

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Con respecto a los ratios de estructura del activo, el que
con ms frecuencia se analiza es el conocido como ratio
de inmovilizacin.
Ratio de Inmovilizacin

Este ratio muestra la relacin o proporcin entre el

activo fijo en una empresa y el activo total.
Con

respecto

este

ratio,

habr

diferencias

significativas dependiendo del sector en que la

empresa trabaja.
La cantidad de activo inmovilizado en proporcin a
todo el activo es muy diferente de una empresa
productiva del sector de la industria pesada, a la de
una empresa de consultora donde lo bsico es el
capital humano, por poner dos ejemplos.
2.1.5 Cobertura.
Ratios de Cobertura
Los ratios de cobertura son aquellos que ayudan al
analista a estudiar la relacin entre las estructuras del
activo y el pasivo.

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Ratio de cobertura del inmovilizado con financiacin
propia

Indica cul es la tasa de cobertura de las inversiones fijas

netas

por los

capitales

propios, generalmente

en

porcentaje. Es decir, hasta qu punto estamos financiando

los activos fijos con los recursos propios.
Ratio de cobertura del inmovilizado con recursos
permanentes

Se entiende por recursos permanentes los recursos

propios ms los ajenos a medio y largo plazo. En
definitiva, son todos aquellos recursos de la empresa,
independientemente de su procedencia, que van a
permanecer en la misma por un plazo medio-largo.
El valor de ste ratio muestra qu proporcin del activo
inmovilizado

neto

est

financiada

con

recursos

permanentes, normalmente en porcentaje.

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CAPITULO III
ANLISIS ECONMICO
3.1.

CONCEPTO
Hasta ahora, hemos analizado los principales ratios para llevar a
cabo el anlisis de la situacin financiera y patrimonial de la
empresa, centrndonos

en su liquidez, solvencia, estructura

financiera, etc. Pasamos en este apartado al estudio de los

principales ratios econmicos.
El anlisis econmico de la empresa trata de investigar la realidad
de la empresa como unidad econmica, en el sentido de estudiar su
potencialidad, sus beneficios y su rentabilidad tanto actual como
futura.
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Es decir, analiza la empresa como negocio y su capacidad para
generar beneficios y ser rentable a lo largo de los aos.
Con el anlisis financiero / patrimonial nos centrbamos, por
ejemplo, en su capacidad de hacer frente a sus deudas sin
preocuparnos si el negocio como tal es bueno o no.
El anlisis econmico se centra en la calidad del negocio de la
empresa.

3.2. La Cuenta de Prdidas y Ganancias.

La cuenta de prdidas y ganancias es la encargada de reflejar el
resultado del ejercicio de una empresa. La cuenta de prdidas y
ganancias muestra los ingresos y gastos que corresponden a un
perodo concreto, determinando por tanto el beneficio conseguido
por la unidad econmica en ese perodo, normalmente el ejercicio
econmico.
La estructura de la cuenta de prdidas y ganancias distingue entre
los resultados de explotacin, los resultados financieros, los
resultados extraordinarios y el beneficio total antes y despus de
impuestos:
Resultados de explotacin.
Resultados financieros.
Resultados extraordinarios.

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Beneficio (o prdida) antes de impuestos.
Beneficio (o prdida) despus de impuestos, tambin conocido
como resultado neto del ejercicio.
3.1.1. Resultados de Explotacin
El resultado de explotacin surge a consecuencia de las
actividades ordinarias de la empresa. El clculo del resultado
de explotacin se obtendr por diferencia entre los ingresos y
los gastos de explotacin.

El coste de ventas es la representacin del principio contable

de correlacin de ingresos y gastos. Segn este principio la
cuenta de resultados de un ejercicio enfrenta los ingresos
producidos en el ejercicio con los gastos necesarios para
producir esos ingresos.
Segn lo anterior, para obtener el coste de ventas de un
periodo (los gastos asociados a los ingresos de ese periodo)
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tendremos que ajustar las compras del periodo con las
variaciones que se produzcan en los inventarios.
3.1.2. Resultados Financieros
El resultado financiero es el que se obtiene por diferencia entre
los

ingresos

financieros

los

gastos

financieros

correspondientes al periodo analizado.

Ingresos

financieros.-Son

los

originados

por

las

inversiones financieras efectuadas por la empresa, bien

procedan de inmovilizado financiero o de las inversiones
financieras temporales.
Gastos financieros.- Corresponde a las operaciones de
financiacin de las operaciones comerciales y tambin de
las operaciones financieras necesarias para mantener o
ampliar la estructura de activo, de acuerdo a los objetivos
establecidos por la empresa.
Beneficios y prdidas en Inversiones Financieras
Temporales.- Beneficios o prdidas obtenidos por la
enajenacin

de

inversiones

financieras

temporales,

acciones u otros valores de anloga naturaleza. El beneficio

o la prdida se obtienen por diferencia entre el valor de
enajenacin y el valor de adquisicin.
En definitiva, tenemos que:

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El signo, positivo o negativo, depender de que sean

mayores o menores los ingresos que los gastos.
Se conoce por resultado de las actividades ordinarias a la
suma del resultado de explotacin ms los resultados
financieros.
3.1.3. Resultados Extraordinarios
Los resultados extraordinarios son los que se obtiene a partir
de las operaciones no relacionadas con la propia actividad
ordinaria de la empresa.
Figuran en dicho resultado extraordinario:
Los beneficios y prdidas obtenidos por la enajenacin de
inmovilizados materiales, inmateriales o financieros.
Los ingresos extraordinarios o gastos extraordinarios.
stos se caracterizan por obtenerse fuera de las
actividades ordinarias, y por qu no se espera que ocurran
con frecuencia.
Sern gastos extraordinarios (o atpicos), los gastos no
peridicos originados por operaciones no habituales de la
empresa, tal y como los gastos por inundaciones,
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incendios u otro tipo de siniestros, multas tributarias y
penales, etc.
Sern

ingresos

extraordinarios

(o

atpicos),

la

recuperacin de un saldo de cliente que en su da se

consider como incobrable y contabilizado como prdida,
etc.

.
3.3.

Definiciones del Beneficio

Las definiciones de beneficio ms utilizadas son beneficio neto y
beneficio operativo.
Beneficio neto o beneficio despus de impuestos.- Es
conocido como el ltimo rengln de la cuenta de prdidas y
ganancias y se define como ingresos totales menos gastos
totales. Considera tanto las actividades ordinarias como las
extraordinarias, los ingresos

y gastos

financieros, y los

impuestos.
Beneficio de explotacin o beneficio operativo.- Es el
resultado considerando slo las operaciones ordinarias, es decir,
excluye por tanto los ingresos y gastos financieros, las
actividades extraordinarias, y los efectos impositivos.
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En la prctica al generar los estados financieros, las compaas
incluyen con frecuencia otras definiciones intermedias del beneficio,
y los propios analistas del mercado tambin utilizan otras
definiciones que estiman oportunas en cada caso. A continuacin
se muestran las definiciones de beneficio ms utilizadas.
Beneficio de bruto explotacin y beneficio neto de
explotacin
Como se ha comentado el beneficio de explotacin es el
resultado

considerando

slo

las

operaciones

ordinarias

(excluyendo los ingresos y gastos financieros, las actividades

extraordinarias, y los efectos impositivos). Tambin es conocido
por su nombre en ingls Operating Profit o Operating Margin.
Debido a su distinta naturaleza, es comn separar los gastos
operativos entre los gastos corrientes operativos y el coste de
ventas. Dependiendo de si incluimos uno de ellos o los dos
tenemos dos definiciones diferentes de beneficio de explotacin:
1. Beneficio bruto de explotacin: ventas netas menos coste
de ventas
2. Beneficio neto de explotacin: ventas netas menos coste
de ventas y gastos corrientes operativos.

Beneficio antes de interese e impuestos (BAII o BAIT)

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El beneficio antes de interese e impuestos es una medida del
beneficio que mide el resultado de la actividad econmica de la
empresa sin tener en cuenta los resultados de la gestin
financiera.

Considera

las

actividades

ordinarias

las

extraordinarias, excluyendo las actividades financieras y los

impuestos.
Se define como el beneficio neto de explotacin ms los ingresos
extraordinarios y menos los gastos extraordinarios. Tambin es
conocido por su nombre en ingls EBIT (Earnings Before
Interest and Tax).
Beneficio antes de impuestos (BAI)
El beneficio antes de impuestos se obtiene mediante la suma del
resultado de las actividades ordinarias (resultado de explotacin
y resultado financiero) y los resultados extraordinarios.
El beneficio antes de impuestos tambin es conocido como
beneficio bruto del ejercicio, es decir, el beneficio antes de
deducir los impuestos que gravan el beneficio del ejercicio.
Tambin es conocido por su nombre en ingls EBT (Earnings
Before Tax).
Beneficio despus de impuestos (BDI)
El beneficio despus de impuestos es el que hemos llamado al
principio beneficio neto del ejercicio, y se obtiene:

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1. Cuando el resultado bruto del ejercicio, refleja beneficio, es
decir es positivo, mediante:

2. Cuando el resultado bruto del ejercicio, refleja prdida, es

decir es negativo, mediante:

(El cambio de signo del impuesto en el clculo del beneficio neto cuando
hay prdidas es consecuencia del crdito fiscal generado a favor de la
empresa por el hecho de declarar prdida y de acuerdo con el sistema de
compensacin de prdidas que la Ley del Impuesto de Sociedades
contempla).
El resultado neto del ejercicio, cuando es positivo, indica que hay beneficio
neto, y por lo tanto, se incrementa los fondos propios o patrimonio neto de
la empresa.
De la misma manera que cuando el resultado neto expresa prdida, sta
minora en igual cantidad los recursos propios o patrimonio neto.
El beneficio neto o beneficio despus de impuestos tambin es conocido
por sus nombres en ingls EAT (Earnings After Tax), Net Earnings y Net
Profit.

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Beneficio pro forma
El beneficio pro forma es una especie de beneficio operativo
al que tambin se le llama beneficio bsico o habitual, y que
se define como los ingresos totales menos los gastos totales,
excluyendo de estos ltimos, todos aquellos que la empresa
considera podran distorsionar la percepcin de un inversor
sobre cul es el verdadero beneficio impulsado por el/los
negocio/s principal/es de la empresa.
Es una definicin muy vaga e indeterminada en la medida que
cada empresa puede decidir qu gastos excluye y adems
puede cambiar de criterio de un ao para otro.

3.4. Beneficio y Flujo de Caja.

Uno de los principios bsicos de las finanzas es que los beneficios
no equivalen al flujo de caja generado por la empresa.
El beneficio es el resultado de la gestin empresarial calculado por
la contabilidad y se define como la diferencia entre los ingresos y
los gastos necesarios para producir esos ingresos.
El flujo de caja operativo generado (tambin conocido como cashflow financiero) es el dinero que genera la empresa en su actividad
ordinaria, la diferencia entre los cobros de las ventas y los pagos
realizados por los gastos operativos.
Existen tres motivos bsicos por los que beneficio y flujo de caja
operativo no son iguales:
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1. Para un ejercicio concreto los cobros y las ventas no tienen
porqu coincidir. Existe una diferencia temporal entre un
ingreso por ventas y su cobro, ya que lo normal es conceder
algn tipo de crdito a clientes.
2. Tampoco los pagos y los gastos tiene porqu coincidir. Existen
normalmente diferencias temporales entre los gastos por
compras y sus pagos ya que lo habitual es obtener diferentes
tipos de crditos de los distintos proveedores con los que se
trabaja.
3. Existen determinadas partidas de ingresos o gastos que no
tienen flujo de caja asociado (por ejemplo las amortizaciones
son un gasto que no llevan pago asociado).
Sin embargo, asumiendo que los periodos medios de cobro a
clientes y de pago a proveedores son ms o menos estables en el
tiempo se suele hacer una aproximacin al cash-flow financiero por
medio del beneficio neto operativo o de explotacin.
El cash-flow calculado mediante el beneficio neto de explotacin se
suele denominar cash-flow econmico en contraposicin al cashflow financiero como diferencia entre cobros y pagos operativos.
Cash-flow
Cash-flow financiero = cobros de explotacin pagos de explotacin
Cash-flow

econmico

beneficio

neto

de

explotacin

amortizaciones
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3.5.

Anlisis por Medio de Ratios Econmicos .

El primer aspecto que hay que conocer para el anlisis econmico
de una empresa es el concepto de RENTABILIDAD.
Se entiende por rentabilidad la cantidad de beneficio o ganancia
conseguido por cada euro invertido o utilizado. La rentabilidad
es un concepto relativo.
Por ejemplo, veamos el caso de 2 empresas.
La empresa A ha obtenido un beneficio despus de impuestos
de 2 millones de euros.
La empresa B lo ha obtenido de 4 millones de euros.
Un anlisis apresurado puede llevarnos a pensar que la empresa B
es ms rentable que la A.
Supongamos que los recursos aportados para conseguir el beneficio
de la empresa A hayan sido de 1,5 millones de euros, y 3,5 millones
de euros los de la B.
El clculo de la rentabilidad de ambas empresas se hara como
sigue:
Empresa A. Rentabilidad = Beneficio/Recursos * 100 = 2/1,5
* 100 = 133
Empresa B. Rentabilidad = Beneficio/Recursos * 100 = 4/3,5
* 100 = 114
Por tanto, la rentabilidad es un concepto relativo, pone en relacin el
beneficio obtenido con los recursos dedicados a obtenerlo.

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Se suele hablar de varios tipos de rentabilidad:
Rentabilidad

de

los

capitales

totales

Rentabilidad

econmica
Relaciona los beneficios de explotacin netos de impuestos
obtenidos por la empresa con el total de recursos, propios y ajenos
utilizados por la misma, esto es, con el total de su activo o de su
pasivo.

La rentabilidad econmica puede descomponerse en dos ratios que

seran el margen y la rotacin. Tomando la frmula de la
Rentabilidad econmica, la descomponemos en dos frmulas
dividiendo y multiplicando por la cifra de Ventas lo que nos dara lo
siguiente:

La primera parte de la frmula sera el margen y la segunda la

rotacin.
Rentabilidad de los capitales propios o Rentabilidad financiera

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Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa con los recursos
propios aportados por sus socios.
Rentabilidad del accionista

Mide la relacin entre lo que recibe el accionista va dividendos y lo

que aport a la empresa en su da, bsicamente el capital y la prima
de emisin si la hubiere. La diferencia con el anterior ratio es que en
Recursos

propios

recogemos

tambin

las

reservas

autofinanciacin generada por la empresa, no aqu en que slo

recogemos lo realmente aportado por los socios.

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CONCLUSIONES
1. El anlisis econmico financiero ofrece informacin precisa sobre el
funcionamiento real de la empresa. Se puede decir que mediante la
aplicacin del anlisis econmico financiero se hace la evaluacin y
conocimientos de la situacin financiera de la empresa para saber si est
cumpliendo

no,

con

sus

finalidades

propias.

As

mismo,

la interpretacin consiste en una serie de juicios personales relativos al

contenido de los estados financieros, basados en el anlisis y en la
comparacin, es la emisin de un juicio, criterio u opinin de la informacin
contable de una empresa, por medio de tcnicas o mtodos de anlisis
que hacen ms fcil su comprensin.
2. Podemos decir que existen dos formas de analizar los resultados
obtenidos a partir del clculo de ratios: Anlisis intraempresa (comparando
un mismo ratio para una misma empresa a lo largo del tiempo o con las
previsiones que se hubieran hecho) y Anlisis interpresa (comparando los
ratios de una empresa con los de otras empresas similares por sector,
tamao, etc. o bien).

3. El anlisis econmico de la empresa investiga la realidad de la empresa

como unidad econmica, en el sentido se estudia su potencialidad, sus
beneficios y su rentabilidad tanto actual como futura. Es decir, analiza la
empresa como negocio y su capacidad para generar beneficios y ser
rentable a lo largo de los aos.

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RECOMENDACIONES
1. Recomendamos a las empresas que ser rentable es tener xito, pero no
hay manera de garantizar que as suceda. Incluso si las cifras empleadas
para el clculo son confiables, un as la empresa puede fallar. Factores
como problemas derivados de participantes con un nivel de compromiso
inadecuado, un manejo ineficiente, o cambios inesperados en los precios,
pueden destruir un proyecto rentable. Por lo tanto, es vital tomar en cuenta
todos los factores que pueden influir en el xito de la inversin, y no
solamente en la rentabilidad financiera
2.

El anlisis econmico-financiero va a depender de la cantidad de

informacin disponible, del objetivo perseguido y del sector de actividad de
la empresa. El anlisis se inicia con el estudio de los principios
fundamentales de la actuacin empresaria (misin, visin y valores) y sus
objetivos generales, para seguir con el desarrollo de tcnicas adecuadas
para la identificacin de las reas a potenciar y a mejorar en el mbito de
los resultados, rentabilidad, lo que permitir establecer un plan de accin.

3.

Saber cul es la posicin financiera de la empresa, es decir, su liquidez y

solvencia. El anlisis de liquidez informara sobre la capacidad de la
empresa para hacer frente a los compromisos de pago que vencen a corto
plazo y el anlisis de solvencia estimara la capacidad para hacer frente a
todas sus obligaciones de pago en el largo plazo

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BIBLIOGRAFIA
1. TEXTOS:
Gitmam, LAWRENCE. Fundamentos de la Administracin financiera.
Tomo I, Gitmam, Lawrence. Editorial MES.
Weston JOHN FREED. Fundamentos de la Administracin financiera.
Primera parte. Editorial Honduras
James VAN HORNER, John M. WACHOWICZ JR. Fundamentos de la
Administracin Financiera. Dcimo tercera edicin. Editorial Pearson

2. PAGINAS WEBS:

http://www.monografias.com/trabajos47/analisis-economico/analisiseconomico2.shtml

http://ciberconta.unizar.es/leccion/analfin/com

http://www.buenosenlaces.com/analisis_financiero.com.pe

http://www.elprisma.com/apuntes/administraciondeempresas/razonesfinancieras/
com.pe

http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no%204/origenyaplicacion
.com.pe

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FIGURA 1
Esquema del Anlisis Econmico Financiero

FUENTE: Fundamentos de la Administracin Financiera de James VAN

HORNER y John M. WACHOWICZ JR

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FIJURA 2
Rendimiento en Capital de una Empresa

FUENTE:www.monografias.com/trabajos47/analisis-economico/analisiseconomico2.shtml

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FIGURA 3
Clasificacin del Balance General

FIGURA 3
Situacin Patrimonial

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NDICE
DEDICATORIA
INTRODUCCIN
CAPITULO I ANLISIS ECONMI COS FINANCI ERO .............................................................5
1.1.

CONCEPTO: ...............................................................................................................................5

1.2.

El Equilibrio Financiero de la Empresa .........................................................................7

1.2.1.

Clasificacin funcional. ..............................................................................................7

1.2.2.

Situacin de mxima estabilidad. ..........................................................................8

1.2.3.

Situacin normal............................................................................................................9

1.2.4.

Situacin de inestabilidad. ..................................................................................... 10

1.2.5.

Situacin de quiebra. ............................................................................................... 11

1.3.

Anlisi s a Travs de Ratios. ............................................................................................ 12

CAPITULO IIANLISIS FINANCI ERO / PATRIMONI AL ....................................................... 13

2.1.

CONCEPTO ............................................................................................................................. 13

2.1.1

Liquidez........................................................................................................................... 14

2.1.2

Solvencia ........................................................................................................................ 22

2.1.3

Estructura del Pasivo y del Endeudamiento. ................................................ 24

2.1.4

Estructura del Activo. ............................................................................................... 27

2.1.5

Cobertura........................................................................................................................ 28

CAPITULO III ANLISIS ECONMICO ....................................................................................... 30

3.1.

CONCEPTO ............................................................................................................................. 30

3.2.

La Cuenta de Prdidas y Ganancias. .......................................................................... 31

3.1.1.

Resultados de Explotacin .................................................................................... 32

3.1.2.

Resultados Financieros.......................................................................................... 33

3.1.3.

Resultados Extraordinarios ................................................................................... 34

3.3.

Definiciones del Beneficio ............................................................................................... 35

3.4.

Beneficio y Flujo de Caja.................................................................................................. 39

3.5.

Anlisi s por Medio de Ratios Econmicos. ............................................................. 41

CONCLUSIONES
RECOMENDACIONES
BIBLIOGRAFIA
ANEXOS
INDICE

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