8.

LA FUNCION FINANCIERA

Estructura econmica y financiera de la empresa

Concepto y clases de inversin

Inversion: adquisicin de bienes que tienen como destino producir otros bienes.
Es clave para el desarrollo y crecimiento de la empresa.
Distinguimos entre

Inversiones financieras (compra de titulos que dan a su poseedor una

rentabilidad futura, como acciones, trasvasan ahorro desde las familias a
las empresas que lo necesitan para invertir)

inversioes economicas (compra de capital fisico o productivo, bienes

para fabricar otros bienes).

Vamos a centrarnos en las ECONOMICAS, que pueden ser:

- Inversiones de funcionamiento: elementos para el proceso productivo (MP,
combustibles...) que se renuevan peridicamente y se recogen en el activo
circulante.
- Inversiones permanentes (en capital fijo o inmovilizado): adquisicin de
activos fijos que se van a utilizar durante mas de un ano (edificios, maquinas...).
Son las que vamos a estudiar. Pueden ser a su vez:
1. De renovacion: sustitucin de elementos desgastados o estropeados
(mantienen capacidad productiva de la empresa)
2. De expansion o ampliacion: incremento de capacidad productiva
3. De modernizacion o innovacion: sustitucin de elementos por otros
mejorados tecnolgicamente
4. En I+D: para encontrar nuevos productos o nuevos procesos productivos
5. De caracter social: mejora condiciones empleados o para asumir
responsabilidad social (medio ambiente, residuos, etc.)

Valoracin y seleccin de proyectos de inversin

Recursos financieros de la empresa

LAS FUENTES DE FINANCIACION.

Son las distintas opciones que tiene la empresa para conseguir recursos
necesarios.

FINANCIACION INTERNA
Recursos que proceden de la actividad normal de la empresa, de los
beneficios que general la sociedad. Una empresa que tiene beneficios
tiene dos opciones:

 Retenerlos: se pasan a Reservas y es la principal fuente

de autofinanciacin, aumenta el VT de las acciones y, por
tanto, de la empresa y posibilitan el crecimiento.
Satisfaccin de los directivos (aumenta valor empresa)
Repartirlos: se denominan dividendos y dan satisfaccin
a los accionistas.
La financiacin interna esta constituida por los beneficios no distribuidos y
que se retienen en la empresa para financiar la ampliacin o el
mantenimiento de su actividad. Es decir, son fondos que la empresa
obtiene por si mismas sin necesidad de acudir a las instituciones
en el concepto de autofinanciacin se distinguen dos vertientes:
La autofinanciacin de enriqueciminento
La parte de los beneficios que los socios renuncian a repartirse pasa a
formar parte de los fondos propios de la empresa, como comlemento
del capital social y con el nombre de reservas.
Cuantos menos dividendos se repartan, mas recursos internos tendra
la e mpres ay mayor sera su capacidad de autofinanciacin.
Segn la causa que motiva la retencin de beneficios , las reservas
pueden ser:
Reservas legales: constituidas obligatoriamente por ley en las
sociedades annimas.
Reservas estatuarias. Se constituyen en virtud de los acuerdos
recogidos en los estatutos de la sociedad.
Reservas voluntarias. Son las constituidas por acuerdo voluntario
de los socios.
Estas reservas suponen un incremento de los fondos propios de la
empresa, y constituyen nuevos recursos para financiar sus inversiones de
crecimiento y expansin.
La autofinanciacin de mantenimiento
Mientras que la autofinanciacin de enriquecimiento perdigue el
crecimiento de la empresa, la autofinanciacin de mantenimiento trata de
mantener impacta su capacidad productiva.
Esta forma de autofinanciacin esta constituida tanto por los fondos que
la empresa destina para ir amortizando sus equipos productivos, como por
los recursos.
1. Las amortizaciones. Los equipos productivos van perdiendo valor
con el paso del tiempo como consecuencia de su uso o por
envejecimiento tecnolgico. Esta perdida de valor se refleja en el
calculo de los beneficios bajo el concepto de amortizacin.
Amortizar un bien supone cuantificar su depreciacin, es decir,
reflejar como un coste mas la parte que se ha consumido del valor
total de un bien durante un periodo de tiempo.

2. Las provisiones, son fondos que se reserva para cubrir riesgos o

posibles perdidas futuras y cuya dotacin se realiza antes del
calculo de los beneficios.
Ventajas e inconvenientes de la autofinanciacion.
Ventajas.
Mayor autonomia e e independencia financiera.
Mejora su solvencia al aumentar los fondos propios.
Inconvenientes.
Tienen un coste de oportunidad asociado. Como no hay que pagar
intereses, pueden cusarse en inversiones poco rentables
Conflicto entre los intereses de accionistas y directivos. Cunado
menos beneficio se reparta, mayor sera la autofinanciacin para
nuevas inversiones, pero menos sera la rentabilidad para los
accionistas.
FINANCIACION AJENA A CORTO PLAZO

Si los recursos propios (capital, reservas y beneficios) son insuficientes, la

empresa puede acudir a terceros para obtener fondos (recursos ajenos). Hay que
tener en cuenta que pedir prestado tiene un coste: los intereses.
Entre las fuentes de financiacin ajena a corto plazo podemos destacar:
1. Crdito comercial de proveedores: habitualmente las empresas no
pagan al contado las materias primas que le suministran sus proveedores.
El aplazamiento del pago equivale a la obtencin de un crdito concedido
por los proveedores por el tiempo que dura el aplazamiento.
Las condiciones estan establecidas y son conocidas por ambas
partes. Este caracter automatico, cmodo y gratuito hace que sea un de
los crditos a corto plazo mas utilizados.
2. Prestamos y Crditos bancarios. Otra forma de obtener recursos es
acudir a instituciones financieras para negocias prestamos y crditos
bancarios. Una vez concedido el prstamo, la empresa se compromete a
devolver la cantidad recibida en los plazos acordados mas le inters que
fija el banco.
Los prestamos y crditos bancarios suelen solicitarse para afrontar
problemas de tesoreria por desajustes entre los cobros y pagos derivados
del ciclo de explotacin.
Aunque tienen algunas semejanzas conviene distinguir entre prestamos y
crditos.

El prstamo consiste en recibir una cantidad debiendo devolver en el

plazo fijado mas los intereses.

En el crdito el banco pone a disposicin de la empresa una cantidad,

pudiendo usarla toda o solo parte, pagando intereses solo por la parte

dispuesta (til cuando no es seguro que vaya a necesitar todo el

dinero, tiene menor coste).
3. Descuento comercial o de efectos: los derechos de cobro pueden
convertirse en dinero antes de la fecha acordada para el cobro
(vencimiento). El banco adelanta el dinero (menos una comisin e
intereses) y es el banco quien se encarga de cobrar al cliente.

Ventajas: disminuye el periodo medio de maduracin y aporta

liquidez.

Inconveniente: el deudor puede no pagar al banco e incrementar

los gastos.

4. Factoring: La empresa traspasa a una sociedad de factoring (banco

generalmente) todos sus derechos de cobro sobre clientes. El banco les
adelanta el dinero menos una importante comisin e intereses. La
empresa se deshace del riesgo de impago pues el banco se encarga de
cobrar a sus clientes. Tiene un coste muy alto.
7. FINANCIACION AJENA A MEDIO Y LARGO PLAZO
si la financiacin a c/p esta asociada al ciclo de explotacion (actividades
normales de compra y venta, partidas de circulante), la financiacin a l/p se
relaciona con los elementos de inversion (activo fijo) que son tambin a l/p.
Estos recursos pueden obtenerse de diferentes formas:
1. Emision de obligaciones o bonos (emprstitos): Una empresa puede
conseguir dinero dividiendo el importe que necesita en pequenas
cantidades iguales y emitiendo titulos llamados obligaciones por ese
valor. Estos titulos se ofrecen al pblico (a travs de la bolsa o bancos) y
los inversores que los compran ingresan dinero en la empresa
convirtindose en ssus prestamistas o acreedores. Los acreedores
adquieren el derecho a cobrar un inters peridico y a que se les devuelva
la cantidad entregada en los plazos pactados. Una obligacion es una
parte alicuota de una deuda contraida por la empresa. Los emprstitos
suelen tener una duracion superior a los 5 anos y son exclusivos de las
grandes empresas. La devolucin se suele hacer por partes eligiendo las
obligaciones a rembolsar por sorteo. Las emisiones de obligaciones deben
dar ventajas para atraer a los inversores (alto inters, primas de emisin y
reembolso, convertibles, participativas, indizadas) debido a la
competencia.

2. Crditos para adquisicion de inmovilizado: cuando las empresas

(sobretodo medianas y peuqeas) necesitan recursos para
financiar sus inversiones a largo plazo tinen dos opciones:

Solitictar prstamos a l/p para financiar sus inversiones en

inmovilizado, generalmente concedidos por los bancos y cajas,

Negociar con sus proveedores de bienes de equipo (en este caso se

formalizan en letras de cambio para darles mas seguridad).

3. El Leasing o arrendamiento financiero: Contrato de alquiler donde el

arrendador alquila un bien de inversin (elemento de activo fijo) a una
empresa o arrendatario comprometindose este a pagar unas cuotas de
alquiler, siendo normal que al final del contrato haya una opcin de
compra que permite al arrendador quedarse con el bien en propiedad. Hay
dos formas:

leasing financiero (el arrendador no es el fabricante del bien

adquirido por leasing, sino una entidad financiera que lo compra al
fabricante y lo pone a disposicin del arrendatario, el contrato no se
puede rescindir y suele incluir opcin de compra al final del
contrato)

leasing operativo o renting (el arrendador es el fabricante y

pone el bien a disposicin del arrendatario encargandose el
arrendador de todo el mantenimiento y renovacin, es rescindible el
contrato y es mucho mas caro, no suele haber opcin de compra).

Viabilidad econmica y financiera de un proyecto de inversion