Adm Financeira Geral

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Autoria:
Tema 01
O que Administrao Financeira
Tema 01
Autoria: Wagner Luiz Villalva
Como citar esse documento:

VILLALVA, Wagner Luiz. Administrao Financeira e Oramentria: O que Administrao Financeira. Caderno de Atividades. Valinhos: Anhanguera
Educacional, 2014.
ndice
CONVITELEITURA
Pg. 3
ACOMPANHENAWEB
PORDENTRODOTEMA
Pg. 3
Pg. 6
Pg. 7
Pg. 9
Pg. 9
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2014 Anhanguera Educacional. Proibida a reproduo final ou parcial por qualquer meio de impresso, em forma idntica, resumida ou modificada em lngua
portuguesa ou qualquer outro idioma.
CONVITELEITURA
Neste tema voc vai ficar por dentro da evoluo da administrao financeira nas empresas, bem como de conceitos,
metodologias, formas e atitudes que fazem com que este crculo financeiro se complete da maneira mais saudvel
para as empresas. Essa engrenagem que roda constantemente nas empresas as mantm competitivas no mercado,
regulando preos e controlando custos, com a finalidade nica de manter afastada a concorrncia.
Com a globalizao e a tecnologia avanando a cada dia, as empresas so obrigadas a buscar novas tcnicas e
principalmente profissionais especializados na rea. A leitura deste tema com certeza far voc entender esse mecanismo
financeiro nas empresas.
PORDENTRODOTEMA
Uma grande fatia das empresas nos dias de hoje no leva em considerao a sua rea financeira, no sentido de
controle, acompanhamento e, principalmente, anlise. Esse cenrio hoje encontrado muito facilmente nas pequenas,
nas mdias e nas microempresas.
Tal relato termina sempre no mesmo questionamento: a correria grande e precisamos vender, mas como vender se
no se para um minuto sequer para analisar os custos, o fluxo de caixa, os livros e principalmente se no se fixa em um
procedimento eficaz e coeso para o controle e a manuteno da empresa?
Pesquisas mostram que de 100 empresas abertas, 48 so microempresas. Esses dados foram colhidos de um estudo
divulgado pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica) (SEBRAE-PR, 2012).
PORDENTRODOTEMA
Segundo as pesquisas, de um total de 464.700 empresas abertas em 2007, 76% delas continuavam no mercado em
2008, 61,3% continuavam abertas em 2009 e apenas 51% ainda estavam abertas em 2010, correspondendo, assim, a
praticamente 50% dos seus trminos.
Para as empresas, evidenciar e focar mais o seu cliente foi sem dvida nenhuma a prioridade, pois com a evoluo dos
tempos modernos, o cliente tornou-se mais exigente, querendo mais qualidade, exigindo mais, sem contar claro com
o aumento de mercado e a grande concorrncia.
Dar nfase a um preo de venda melhor que o seu concorrente, com alta qualidade em seus produtos e principalmente
com excelncia no atendimento, tornou-se o manual bsico para as empresas que queiram sobreviver no mercado.
Lembre-se de que aqui se foca a administrao financeira da empresa. claro que o material oferecido a seus clientes
deve, sem margem de dvida e obrigatoriamente, possuir qualidade, claro que o atendimento a seus clientes deve visar
necessidade destes, mas na parte financeira que est localizado o grande controle que possibilitar s empresas a
sobrevivncia no mercado.
muito comum nos dias de hoje voc ouvir a seguinte frase: estou vendendo muito, mas no vejo a cor do dinheiro,
exemplo tpico de empresas que no tm controle financeiro, ou seja, que no lapidam uma administrao financeira e
no analisam fielmente seus custos e despesas.
A Administrao Financeira, com a evoluo do mercado financeiro no Brasil, vem fazendo com que as empresas comecem
a repensar o que diz respeito ao controle financeiro e, assim, a mudar os seus pensamentos e a maneira de trabalhar.
Analisar o custo fixo da empresa hoje fundamental antes de coloc-la em atividade, visto que, vendendo ou no, a
empresa ter de arcar com ele. tambm importante saber qual retorno haver e compar-lo com a taxa de atratividade
de mercado.
Mas, ento, vem o questionamento: ainda que as multinacionais possuam grandes estruturas em sua rea financeira,
com profissionais especializados e capacitados na rea, suportados por treinamentos, cursos, palestras, viagens
internacionais, sistema integrado, mesmo assim elas encontram algumas dificuldades em alavancar lucros, aumentar
o ndice de lucratividade e obter maiores retornos.
Com todo esse cenrio de planilhas, clculos matemticos, sistemas integrados s reas e profissionais especializados,
as grandes potncias encontram certa dificuldade em suas administraes financeiras. Como vo se comportar no
mercado empresarial as empresas de menor expresso?
PORDENTRODOTEMA
No podemos nos esquecer de que, nos dias de hoje, o contador autnomo (aquele que trabalha no seu prprio escritrio),
com o acmulo de funo e responsabilidades que o governo determina para essa profisso, no possui, naturalmente,
o tempo necessrio para o acompanhamento fiel a seu cliente. Algumas empresas j esto levando para seu interior a
figura do contador e montando seu prprio centro de controle nela.
Outras buscam, no mercado atual, alternativas como o SEBRAE, alm de consultores financeiros que possam trabalhar
paralelamente e ajud-las a localizar as frmulas para o sucesso.
Hoje as empresas procuram um alto controle em seu fluxo de caixa, ferramenta que gerencia e apoia as tomadas
de deciso de nvel financeiro operacional ou de investimento. Suas informaes devem ser de total confiana do
administrador para que este possa ter segurana nas suas decises presentes e futuras.
Com esse cenrio, torna-se quase obrigatria nas empresas a presena constante de um administrador financeiro para
administrar e planejar. Caso contrrio, a empresa corre srio risco de ter problemas com seu fluxo de caixa, o que pode
lev-la falta monetria e obrig-la a buscar capital de terceiros, iniciando assim, talvez, um aumento de suas dvidas,
as quais, se no forem controladas, podero conduzir a empresa falncia.
Conforme Zdanowicz (2000), o bom administrador financeiro tem de periodicamente verificar e avaliar os resultados de
suas polticas, a fim de poder executar as correes necessrias, alm de empregar medidas saneadoras e corretivas
sobre os pontos de estrangulamento detectados na empresa.
notrio que, quando uma empresa busca capital de terceiros, a sua liquidez no vai bem, estando, assim, sem
condies de buscar o mercado.
Que as empresas tenham conhecimento prvio de sua Taxa Interna de Retorno e uma viso longo prazo fundamental
para que elas no encontrem dificuldades de se manterem no cenrio empresarial.
ACOMPANHENAWEB
O vdeo indicado a seguir explica detalhadamente os princpios de administrao financeira,
versando no s sobre fluxo de caixa, mas tambm sobre funes cotidianas da empresa. um
vdeo muito ilustrativo, que traz facilidade de interpretao. Fala tambm sobre a maximizao
do capital investido feito por um gestor, alm de narrar as atividades das contas a pagar e
receber. Trata ainda da capacitao do gestor financeiro e tambm da comparao do custo
investido com o retorno, custo-benefcio de comparao de recursos de outras partes. O vdeo
demonstra tambm as habilidades do gestor em conduzir a gesto financeira da empresa.
Link: <http://www.youtube.com/watch?v=ON0uDIfcrLg>. Acesso em: 04 abr. 2014.
Tempo: 3:48
A seguir indica-se um vdeo que explica como funciona o sistema integrado de gesto. Ele fala da
necessidade e da objetividade desse sistema, alm de demonstrar e validar a importncia dele nas
empresas, com o qual, em um input de dados, a empresa consegue gerar muitos relatrios. O vdeo
narra tambm a inter-relao do controle financeiro com os demais departamentos da companhia.
As funcionalidades do sistema tm que estar totalmente integradas, pois trabalham com processo de
produo. Com o sistema integrado, a empresa consegue gerir um controle eficiente.
Link para acesso: <http://www.youtube.com/watch?v=krrrmoTvfyQ>. Acesso em: 04 abr. 2014.
Tempo: 4:08
O prximo vdeo fala no s sobre o ERP, mas tambm sobre sua utilidade e funcionalidade na
empresa. Sistemas corporativos so sistemas que envolvem toda a empresa ou partes importantes
dela. Esses sistemas do suporte cadeia de suprimentos e gesto de relacionamento com o
cliente. A cadeia de suprimentos envolve fluxo de materiais fornecedores, dinheiro e servios. O
sistema d tambm suporte estrutura bsica da empresa, desde o incio do desenvolvimento
do material at o seu consumo.
Link para acesso: <http://www.youtube.com/watch?v=jkdDryKZl_A>. Acesso em: 04 abr. 2014.
Tempo: 10:10
ACOMPANHENAWEB
O vdeo seguinte versa sobre o oramento e a projeo dos resultados futuros. As empresas
tm que fazer com que os executivos se envolvam mais em planejamentos a curto e a longo
prazo. Comenta-se ainda a respeito da estrutura de capitais e investimentos em ativos, quando
preciso buscar capital de terceiros para trazer estes investimentos. Uma ao importante a
administrao do capital de giro.
Link: <http://www.youtube.com/watch?v=rd8hnhOO0DQ>. Acesso em: 04 abr. 2014.
Tempo: 5:35
AGORAASUAVEZ
Instrues:
Agora, chegou a sua vez de exercitar seu aprendizado. A seguir, voc encontrar algumas questes de mltipla
escolha e dissertativas. Leia cuidadosamente os enunciados e atente-se para o que est sendo pedido.
Questo 1
As empresas procuram buscar alternativas que as distingam de seus concorrentes no mercado empresarial. A preocupao com
o controle financeiro e principalmente com a lucratividade traz para dentro da empresa a conscientizao de possuir um controle
correto e coeso. Explique detalhadamente como a Administrao Financeira pode contribuir para que as empresas percorram o
seu caminho, suportadas por esse setor.
Questo 2
Julgue a seguinte afirmao e justifique sua escolha.
Sabendo-se que a anlise financeira tem como fornecer meios e dados para que a empresa tome decises de investimento a
curto e longo prazo, flexveis e corretas no momento apropriado e mais vantajoso, so os administradores bem-sucedidos que
ajudam a melhorar as documentaes da empresa.
(
) Certa.
) Errada.
AGORAASUAVEZ
Questo 3
Julgue a seguinte afirmao e justifique sua escolha.
Para o seu sucesso, os administradores financeiros tm a necessidade de se envolver diretamente com o campo financeiro com
todas as possibilidades possveis, buscando mtodos mais sofisticados para que possam planejar melhor em um ambiente de
crescente competitividade.
(
) Certa.
) Errada.
Questo 4
Muitas vezes os mais bem-sucedidos planos financeiros no recebem total ateno, principalmente porque os administradores
no conseguem divulgar e expandir esses resultados. No passado, essas informaes eram transmitidas aos analistas de ttulos
que, por sua vez, passavam as informaes sobre os novos progressos que ocorriam na empresa. Geralmente, os funcionrios
da empresa divulgavam essas informaes por jornal, televiso e por relatrios trimestrais e anuais.
Nos dias de hoje, as empresas buscam acelerar a publicao dessas informaes principalmente para que estas cheguem aos
acionistas o mais rpido possvel. Ex: faz-se o fechamento no dia 30 e, j no dia 1o ou 2, essas informaes tm que ser divulgadas. Como possvel essa agilidade no processo?
Questo 5
Por que a interao do analista financeiro com os fatores microeconmicos e macroeconmicos fundamental para o sucesso
de projetos focados na administrao financeira?
FINALIZANDO
Neste tema voc verificou e aprendeu no s a funcionalidade do analista financeiro em uma empresa, mas tambm
as rotinas de dentro da empresa que permitem o desenvolvimento da funo mencionada. Viu ainda o mecanismo e
a funcionalidade bsica para que o analista exera a sua funo. O nvel e a qualidade das informaes devem ser
repassados para todos os interessados que contemplam esse cenrio.
REFERNCIAS
GROPPELLI, A. A.; NIKBAKHT, E. Administrao Financeira. 3. ed. So Paulo: Saraiva, 2010.
NETO, A. A.; LIMA, F. G. L. Curso de Administrao Financeira. 3. ed. So Paulo: Atlas, 2014.
SEBRAE-PR. 48% das empresas brasileiras fecham as portas depois de trs anos. PEGN, 2012. Disponvel em: <http://www.
sebraepr.com.br/PortalInternet/Noticia/ci.48%25-das-empresas-brasileiras-fecham-as-portas-depois-de-tr%C3%AAs-anos.
print>. Acesso em: 04 abr. 2014.
SOUZA, A. B. de. Curso de Administrao Financeira e Oramento: Princpios e Aplicaes. 1. ed. So Paulo: Atlas, 2014.
ZDANOWICZ, Jos Eduardo.Fluxo de caixa: uma deciso de planejamento e controle financeiro.8 ed. Porto Alegre: Sagra
Luzzatto, 2000
GLOSSRIO
Sistema integrado: sistema de uma empresa que integra todos os departamentos. Ex: uma nota fiscal que entra na
empresa, ao ser contabilizada, automaticamente j envia dados para o estoque, para os livros fiscais e para a proviso
para pagamentos a fornecedores.
Sebrae: Servio Brasileiro de Apoio s Micro e Pequenas Empresas, que tem como objetivo auxiliar o desenvolvimento
de pequenas empresas.
Fluxo de caixa: refere-se ao montante de caixa recebido e gasto por uma empresa durante um perodo de tempo definido, algumas vezes ligado a um projeto especfico. um controle que as empresas precisam ter para controlar entradas
e sadas monetrias.
Capital de terceiros: valores monetrios que as empresas vo buscar em emprstimos e financiamentos para a aquisio de ativos ou suportes financeiros. No balano, o capital de terceiros a soma do passivo circulante e com o passivo
exigvel a longo prazo.
Taxa Interna de Retorno (TIR): a taxa necessria para igualar o valor de um investimento. Caso usada em uma anlise de investimento, pode aprovar ou no a realizao de um projeto.
GABARITO
Questo 1
Resposta: A Administrao Financeira em uma empresa fundamental para que esta possa suportar as turbulncias
financeiras no mercado empresarial no decorrer da sua existncia. Ela prope meios e ferramentas que conseguem
oferecer uma viso a curto e a longo prazo. A vida de uma empresa no mercado depende da expertise dos profissionais
da administrao financeira, pois so estes que vo planejar o futuro crescimento e a direo de uma organizao.
10
Questo 2
Resposta: Errada.
Justificativa: os analistas so responsveis, sim, no s pela viso a curto e a longo prazo, mas tambm pela estabilidade
do fluxo de caixa da empresa e pela padronizao dos investimentos. Entretanto, eles no podem se responsabilizar
pelos documentos da empresa, visto que no tm controle sobre notas fiscais de entrada e de sada. Para esse fim, h
nas empresas um departamento fiscal e tambm um departamento jurdico.
Para ratificar: os analistas so responsveis pela estabilidade financeira da empresa.
Questo 3
Resposta: Certa.
O analista financeiro tem que estar sempre focado na rea mencionada, principalmente no cenrio econmico.
Questo 4
Resposta: As empresas procurar se modernizar em seus pensamentos, suas tcnicas e suas funes. Uma dessas
tcnicas ter em seu domnio um sistema integrado de gesto (SIG), que permita uma interao entre todos os
departamentos e principalmente entre todos os sites. Hoje, por exemplo, no Brasil, uma multinacional faz seu fechamento
no final do ms e no dia 1 do ms posterior as devidas informaes, tais como vendas, lucratividade e valor das aes,
j esto disponibilizadas em suas matrizes estadunidenses e alems.
Questo 5
Resposta: Os administradores financeiros trabalham bem quando entendem e acompanham no s a mudana do
mercado como oferta, demanda, preo e outros , mas tambm os fatores mais abrangentes na economia. Quando
dominam esse segmento, conseguem ferramentas muito importantes para a elaborao de um planejamento financeiro
eficaz e coeso (fatores microeconmicos).
Porm, as decises pessoais tambm influenciam nas decises econmicas, pois, quando os comrcios esto vendendo,
as empresas produzem mais e, quando o comercio no vai bem, as empresas reduzem a sua produo. O ambiente de
mercado faz com que os consumidores tendam a cortar gastos e consequentemente a comprar menos.
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Autoria:
Tema 02
Tipos de Negcios e Mtodos de Tributao
Tema 02

VILLALVA, Wagner Luiz. Administrao Financeira e Oramentria: Tipos de Negcios e Mtodos de Tributao. Caderno de Atividades. Anhnaguera
Publicaes: Valinhos, 2014.
ndice
CONVITELEITURA
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ACOMPANHENAWEB
PORDENTRODOTEMA
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CONVITELEITURA
Neste tema, voc vai ficar por dentro dos tipos de categorias das organizaes, bem como de seu credenciamento
tributrio. As vantagens e desvantagens da empresa por opo de seu regime tributrio.
Verificar as diferenas agravantes de uma categoria fiscal para outra, como tambm o comportamento de cada categoria
da empresa no cenrio nacional.
Voc estudar a nova modalidade no mercado, EIRELLI, que vem para preservar os bens do proprietrio da firma
individual. Ver, tambm, o que so sociedades por aes, sociedades por quotas e sociedades simples. Verificar os
conceitos de pessoa fsica e pessoa jurdica, bem como os fundamentos da tributao de cada um.
Verificar tambm o porqu da escolha entre Lucro Real e Lucro Presumido, como escolher e como optar pela melhor
escolha.
Voc ver a complexidade do sistema tributrio nacional, com suas leis, artigos e, principalmente, fundamentao, que
podem mexer com as atividades tributrias das empresas.
PORDENTRODOTEMA
Nos dias atuais, as empresas do cenrio brasileiro procuram se adequar s cargas tributrias, que no so poucas.
Por meio de alternativas tributrias, procuram solues que diminuam ou amenizem o impacto tributrio, sempre
buscando, claro, auxlios de fiscais para praticarem a Eliso Fiscal, e no a Evaso Fiscal.
Antes de analisarmos esta situao, teremos de compreender o que uma empresa e, principalmente, a categoria em
que ela se enquadra, pois, dependendo, de sua categoria fiscal, h um diferencial em sua carga tributria.
PORDENTRODOTEMA
Segundo Adhelfino Teixeira da Silva, em Administrao e Controle, empresa um organismo econmico, destinado
venda de mercadorias ou servios, com o objetivo de lucro para o empresrio.
H trs tipos principais de organizao e negcio. A Firma Individual, a Sociedade por Quotas e a Sociedade por Aes.
Dentro destes trs patamares h os mais diversificados tipos de empresas, por exemplo, indstrias, comrcio atacadista,
indstrias prestadoras de servios, associaes, sociedades, clubes de futebol, entre outras.
Tambm no podemos deixar de diferenciar pessoa fsica de pessoa jurdica. Pessoa Fsica ou natural o ser humano
(homem ou mulher) considerado singularmente como sujeito de direitos e obrigaes; j a pessoa jurdica (ser de
existncia abstrata) a unidade jurdica resultante de um agrupamento humano organizado, estvel, objetivando fins de
utilidade pblica ou privada, inteiramente distinto dos indivduos que o compem, capaz de possuir e exercitar direitos e
contrair obrigaes.
Pessoa fsica o sujeito de direitos e obrigaes, o ser humano, reconhecido de fato por meio do parto e legalmente
por meio do registro do cartrio civil de pessoas fsicas; seu documento de existncia a certido de nascimento,
completada com o RG e o CPF (Cadastro de Pessoa Fsica).
J a pessoa jurdica reconhecida, de fato, pelos comerciantes de bens e servios e legalmente conhecida por meio dos
registros nos rgos competentes; seu documento de existncia o contrato social, completado com o CNPJ (Cadastro
Nacional de Pessoa Jurdica).
Empresa, no Dicionrio Aurlio, que dizer empreendimento, negcio, sociedade organizada para a explorao de uma
Indstria ou Comrcio de bens ou servios, com objetivo de gerar valor aos acionistas e sociedade. Sociedade, no
Dicionrio Aurlio, significa associao de pessoas submetidas a um regulamento comum ou grupo de indivduos que
se juntam para viver de acordo com as normas de um instituto ou ordem religiosa.
Vale lembrar que valor, para a empresa, pode ser lucro, valores ticos, conhecimentos, emprego, respeito ao meio
ambiente etc.
Agora que j discutimos sobre empresa e sociedade, podemos analisar os tipos principais de organizao de negcios.
PORDENTRODOTEMA
Firma Individual
Tipo de empresa que pertence a uma nica pessoa que a gere, com o nico objetivo de ter seu prprio lucro. Tratase de uma micro ou pequena empresa que costuma utilizar recursos pessoais ou obter emprstimos. O proprietrio de
uma firma individual tem responsabilidade ilimitada, e a firma individual gerida pelo proprietrio, com ajuda de alguns
funcionrios.
Todo o seu patrimnio, e no apenas seu capital, originalmente aplicado, pode ser tomado para saldar dvidas com
credores, ou seja, por esta forma de organizao, o proprietrio responsvel por toda a dvida da empresa. Esta
categoria possui oportunidades limitadas de crescimento, pois seu capital somente pode ser expandido com recursos
prprios.
A formao do nome da firma individual dever adotar o seu nome civil por extenso ou abreviado e no poder abreviar
o ltimo sobrenome, nem excluir qualquer componente do nome. Poder aditar designao mais precisa de sua pessoa
ou da atividade a ser exercida para diferenciar de outro nome j existente. Exemplo: Carlos Alberto de Jesus Carlos A.
de Jesus Comrcio de bebidas ou C. A. de Jesus Comrcio de bebidas.
As vantagens da firma individual:
a) Facilidade de seu processo de constituio.
b) No requer a aprovao de nenhum rgo regulamentador; uma vez que as condies do negcio estejam
presentes, a firma passa a existir.
c) Mtodo de taxao direto, a renda do proprietrio includa na renda anual de pessoa fsica para fins de clculo
de IR.
As desvantagens da firma individual so:
a) O proprietrio responsvel por toda a dvida da firma.
b) Os bens particulares no utilizados no negcio podem ser perdidos para credores.
c) No pode utilizar mercados de capitais organizados, como os de aes e obrigaes, para captar o capital necessrio.
PORDENTRODOTEMA
Como o pequeno empresrio fica muito exposto a normas e procedimentos jurdicos, a categoria tributria EIRELI atende
e preserva os seus bens, deixando que o pequeno empresrio responda pelos seus dbitos sem envolver o patrimnio
particular.
Cabe ressaltar que o modelo ou categoria EIRELI permite que o empresrio individual mantenha-se na posio de
pessoa jurdica, bem como mantenha suas responsabilidades, permitindo a separao do seu patrimnio pessoal do seu
patrimnio jurdico (empresa). A EIRELI passa a ser uma nova espcie societria reconhecida pela legislao brasileira,
que tambm se destina ao exerccio fiscal da empresa.
O privilgio desta categoria a preservao dos bens no que tange pessoa fsica, ou seja, acontea o que acontecer
com a empresa, os bens da pessoa fsica esto assegurados, ou seja, seus bens antes da formao da empresa no
correspondem aos bens da empresa. Estes bens somente sero atingidos para devidas finalidades para sanar os
dbitos.
As empresas optantes pela categoria EIRELI so maiores que as empresas individuais e podem atender, ou seja,
ser fornecedores de empresas multinacionais, pois, embora a carga tributria seja menor, para que as multinacionais
possam recuperar os impostos, podem perfeitamente extrair estes diferenciais porcentuais nos seus custos, tornando
assim o produto final mais atraente financeiramente.
A categoria fiscal EIRELI agrega no mercado grande fatia de empresas e responsvel tambm por um porcentual
significativo no que diz respeito empregabilidade.
Podemos citar como caractersticas bsicas desta categoria tributria a exigncia de uma integralizao de capital de no
mnimo 100 salrios mnimos respectivos da poca em que a lei foi criada, e esse capital no precisa obrigatoriamente
estar dividido em quotas; poder tambm haver reduo de capital social, mas com base nos termos do Cdigo Civil,
e, caso haja essa reduo, os 100 salrios mnimos devero ser respeitados, e fundamentalmente a integralizao
ocorrer no momento da constituio desta categoria.
Sociedades por Quotas

So maiores que as empresas individuais, pois envolvem dois ou mais proprietrios atuando em conjunto, com
o objetivo de obter lucro. O Capital Social representado por quotas, utilizando as expresses LTDA ou limitada. Vale
lembrar que Capital Social o montante necessrio para se constituir e iniciar as atividades de uma empresa.
PORDENTRODOTEMA
O valor das quotas calculado pelo montante do capital dividido pelos nmeros de quotas por cada scio.
Na sociedade por quotas, h trs passos do investimento do capital:
a) Subscrio de Capital a promessa de cada scio de conferir cada montante de fundos para a formao do
capital social em dinheiro ou bens.
b) Integralizao do Capital o cumprimento pelo scio da promessa de entrega do montante com o qual se
comprometeu para a formao do capital.
c) Formas de Integralizar a integralizao poder ser efetuada por meio de dinheiro ou bens; podero ser utilizados
para a integralizao de capital quaisquer bens, desde que suscetveis de avaliao em dinheiro.
Com relao responsabilidade nesta forma de organizao, cada scio fica responsvel diretamente pela integralizao
da cota que subscreveu e indiretamente pela integralizao das cotas subscritas por todos os outros scios.
Sociedade Simples
Constituda especialmente para a explorao de atividades de explorao de servios decorrentes de atividade
intelectual e de cooperativa. Formada por pessoas que exercem profisso do gnero intelectual (natureza cientfica,
literria ou artstica).
Deve limitar-se atividade especfica para a qual foi criada, no devendo abranger servios estranhos, sob pena de
configurar elemento de empresa, fato que a transformaria em sociedade empresria.
Sociedade por Aes

Possui o capital dividido em aes. Cada ao representa uma ao do capital social de uma S/A, tem as
responsabilidades dos scios limitadas ao preo de emisso das aes, e a responsabilidade integralizar as aes
pagando o preo das emisses das aes.
regida por um estatuto e pelas leis das S/A, empresa de Capital Aberto. Uma companhia considerada aberta quando
promove a colocao de valores mobilirios em bolsa de valores CVM (Comisso de Valores Mobilirios).
PORDENTRODOTEMA
Seus acionistas tm como direito:
a) Participar dos lucros.
b) Fiscalizar a gesto dos negcios sociais.
c) Retirar-se da sociedade em casos previstos em lei mediante o reembolso do valor das suas aes.
As decises da Cia so tomadas pelo voto colhido em reunies de acionistas, denominadas Assembleias Gerais,
convocados pelos administradores da companhia ou, em casos especiais, pelos prprios acionistas.
As companhias so administradas por um conselho de administrao e uma diretoria executiva. Abrir o capital significa
tornar-se uma companhia de capital aberto, ou seja, emitir aes para o pblico, que podero ser transacionadas em
bolsas de valores e nos mercados organizados.
Sero distribudos em primrio e secundrio, sendo:
a) Primrio o lanamento de um novo Ativo Financeiro por meio de vendas iniciais das aes emitidas.
b) Secundrio compra e venda de ttulos j lanados entre investidores.
Como tipos de aes temos as preferenciais (PN), em que o acionista no participa das decises estratgicas (sem direito
a voto), tem prioridade nos recebimentos de dividendos e, em caso de liquidao da sociedade, possui preferncia no
reembolso do capital. Tambm temos as aes ordinrias, que garantem aos acionistas direito a votos nas assembleias,
a influir nas diversas decises da empresa, e os dividendos podem ser de acordo com o porcentual previsto em lei (25%)
ou no estatuto social se maior ao mnimo legal.
Vale ressaltar que o capital fechado no liberado para a compra e venda do pblico em geral, distribudo internamente.
As negociaes desses ttulos podero somente ocorrer por meio da deliberao dos subscritores (acionistas) em
assembleia geral ou por escritura pblica.
PORDENTRODOTEMA
Fundamentos da Tributao
de competncia privativa da Unio incidente sobre a renda e proventos de qualquer natureza, que tem como fato
gerador a aquisio da disponibilidade econmica ou jurdica.
Sistema Tributrio Nacional

O sistema tributrio nacional, alm de repleto, est complexo pelas modalidades diferentes de tributao. Para as
empresas, quer filantrpicas ou no, h uma srie de modalidades de tributao as quais podem ser objeto de estudo. A
partir desse estudo, possvel verificar qual a melhor modalidade tributria a aplicar em determinada empresa. H duas
modalidades especficas: Lucro Real e Lucro Presumido.
Lucro Presumido
Na tributao de empresas pelo lucro presumido, no importa (tecnicamente) as despesas ou os custos que tenham,
haja vista que o lucro determinado por presuno, e o Imposto de Renda e a CSLL incidem diretamente sobre as
receitas. Em outras palavras, pode-se dizer que a despeito de a empresa apurar prejuzos contbeis, pagar o IRPJ e
CSLL sobre um Lucro Presumido.
Lucro Real
Como o prprio nome sugere, o lucro apurado o Real, ou seja, o lucro determinado pela soma das receitas
menos os custos e as despesas. No havendo a presuno, no h a primeira base para o clculo do IRPJ e da CSLL.
Lucro Presumido ou Real?

O que determina o melhor para a empresa (lucro presumido ou real) no a vantagem de um ou de outro, mas sim
um estudo tributrio adequado para a devida verificao.
No podemos nos esquecer de que agora temos o speed fiscal, com seus DANFES e arquivo XML.
ACOMPANHENAWEB
Assista ao vdeo: Dicas do Professor Noro sobre Direito Tributrio - Eliso
Fiscal.
Este vdeo esclarece a Eliso Fiscal e a Evaso Fiscal. Fala sobre a obrigao tributria
e tambm sobre a tcnica lcita e ilcita praticada por empresas, fatos estes que complicam
profundamente o oramento do governo. Aborda a legislao tributria no pas e a complexidade
das leis.
Link: <http://www.youtube.com/watch?v=5OX_5zk93fM> . Acesso em: 03. mar. 2014.
Tempo: 5:00
Assista ao vdeo: Evaso fiscal das multinacionais vai ficar mais difcil na UE.
Este documentrio mostra o problema da sonegao de impostos na Europa, principalmente
com as multinacionais.
Link para acesso: <http://www.youtube.com/watch?v=ARxhW-lt2T0>. Acesso em: 03. mar. 2014.
Tempo: 1:01
Assista ao vdeo: Nota Fiscal Eletrnica - Exportando DANFE para PDF.

Este vdeo mostra toda a informatizao da nota fiscal eletrnica, bem como seus input de
notas fiscais no sistema. O vdeo aborda desde a emisso de uma nota fiscal eletrnica, seu
envio ao SEFAZ e automaticamente seu envio ao destinatrio.
Link para acesso: <http://www.youtube.com/watch?v=Je_6nBPtB-s> . Acesso em: 03. mar. 2014.
Tempo: 2:17
10
ACOMPANHENAWEB
Assista ao vdeo: Advogado cria livro com 43.000 pginas reunindo todos os
tributos do Brasil.
O vdeo mostra toda a carga tributria no Brasil, que chega a confeccionar um livro de 43.000
pginas. So tributos de competncia Municipal, Estadual e Federal. um emaranhado de leis,
e o que preocupa que, pela mdia, uma lei tributria muda a cada 8 minutos no pas, o que
pode afetar diretamente ou indiretamente uma empresa.
Link: <http://www.youtube.com/watch?v=NQ1LVma-2yE>. Acesso em: 03. mar. 2014.
Tempo: 2:04
Assista ao vdeo: Entrevista Como lidar com os Tributos do Brasil.

Entrevista com Anys Fury Junior aborda a contribuio de impostos. Com o trmino da inflao,
o empresrio se sente obrigado a reduzir custos e reduzir a carga tributria, porm sem sonegar
os devidos impostos.
Link: <http://www.youtube.com/watch?v=he_awVdjFpI>. Acesso em: 03. mar. 2014.
Tempo: 11:30
11
AGORAASUAVEZ
Instrues:
Questo 1
Como funciona a nova filosofia de notas fiscais no Brasil com a implantao do speed fiscal?
Questo 2
Uma empresa, ao lanar o crdito de imposto em sua nota fiscal, em vez de contabilizar R$ 150,00, contabilizou R$ 1.500,00.
Com esta atitude, a empresa praticou a:
(
) Eliso Fiscal
) Evaso Fiscal
Explique.
Questo 3
Quais os principais tipos de organizao existentes no Brasil?
Questo 4
Por que, nos dias atuais, grande parte das microempresas opta pela mudana de categoria EIRELLI?
Questo 5
Quais as vantagens e desvantagens da firma individual?
12
FINALIZANDO
Neste tema, voc verificou e aprendeu sobre os modelos de organizaes no Brasil, bem como sobre tributao em
geral. Conheceu o que uma firma individual, uma sociedade por quotas e uma sociedade por aes e seus respectivos
direitos e obrigaes.
Verificou que no Brasil a carga tributria muito alta, sufocando as empresas em geral, que procuram fazer trabalhos
tributrios com a finalidade de amenizar essa carga.
Voc constatou que as empresas hoje precisam verificar em qual categoria fiscal elas se enquadram melhor, com a
finalidade de pagar menos impostos. O que acontece que ainda existe um grande ndice de evaso fiscal, talvez por
este motivo o governo tenha lanado o speed fiscal para fechar um pouco mais este registro.
REFERNCIAS
GROPPELLI, A. A.; NIKBAKHT, E. Administrao Financeira. So Paulo: Editora Saraiva, 2010.
SILVA, Adelphino Teixeira da. Administrao e Controle. 7. ed. So Paulo: Atlas, 1992.
SOUZA, Acilon Batista de. Curso de Administrao Financeira e Oramento: Princpios e Aplicaes. So Paulo: Editora Atlas, 2014.
ASSAF NETO, Alexandre; LIMA, Fabiano Guasti. Curso de Administrao Financeira. 3. ed. So Paulo: Editora Atlas, 2014.
13
GLOSSRIO
Eliso Fiscal: o uso de meios lcitos para evitar o pagamento de taxas, impostos e outros tributos.
Evaso Fiscal: o uso de meios ilcitos para evitar o pagamento de taxas, impostos e outros tributos. Configura-se em
um planejamento que utiliza mtodos legais para diminuir o peso da carga tributria em determinado oramento.
Speed Fiscal: o sistema pblico de escriturao digital sistema de controle tributrio nas empresas.
DANFE: Documento Auxiliar de Nota Fiscal Eletrnica, pela implantao do Speed Fiscal, substituiu a nota fiscal.
Arquivo XML: a nota fiscal eletrnica. Hoje, depois da implantao do speed fiscal, as notas fiscais so arquivadas
eletronicamente.
GABARITO
Questo 1
Resposta: A nota fiscal foi substituda pela DANFE e arquivo XML; com isso, houve maior controle para o governo. A
empresa emite a nota fiscal para o destinatrio, e, em questo de segundos, enviada a informao para o SEFAZ
aprovando; ento, a nota enviada eletronicamente para um e-mail cadastrado do destinatrio. Hoje, a nota fiscal chega
primeiro que as mercadorias. O arquivo XML vai eletronicamente, e a DANFE acompanha a mercadoria.
Questo 2
Resposta: Evaso Fiscal, pois a evaso o mtodo ilcito, est tomando crdito maior na entrada de impostos na
empresa.
14
Questo 3
Resposta: No Brasil, h trs tipos de empresas: firma individual, sociedade por quotas e sociedade por aes.
Questo 4
Resposta: A EIRELLI uma opo tributria que d alguns benefcios ao microempresrio; porm, a grande vantagem
que ela preserva o patrimnio do mesmo.
Questo 5
Resposta: As vantagens so: facilidade de seu processo de constituio; no requer a aprovao de nenhum rgo
regulamentador, pois, uma vez que as condies do negcio estejam presentes, a firma passa a existir; mtodo de
taxao direto, a renda do proprietrio includa na renda anual de pessoa fsica para fins de clculo de IR; no pode
utilizar mercados de capitais organizados, como os de aes e obrigaes, para captar o capital necessrio.
15
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Autoria:
Tema 03
Avaliao Tempo e Risco
Tema 03
Avaliao Tempo e Risco

VILLALVA, Wagner Luiz. Administrao Financeira e Oramentria: Avaliao Tempo e Risco. Caderno de Atividades. Valinhos: Anhanguera
Educacional, 2014.
ndice
CONVITELEITURA
Pg. 3
ACOMPANHENAWEB
PORDENTRODOTEMA
Pg. 3
Pg. 17
Pg. 19
Pg. 22
Pg. 22
Pg. 23
Pg. 23
CONVITELEITURA
Neste tema, voc vai ficar por dentro dos tipos de investimentos que as empresas procuram no mercado financeiro,
bem como suas precaues com referencia a riscos de investimentos. Esta transio numrica onde as empresas se
envolvem para galgar maior lucratividade, pode ser tambm um fator crucial para o desempenho financeiro da empresa.
notrio que as empresas busquem no mercado financeiro maneiras licitas e corretas atravs de investimentos e outras
transaes.
O cuidado que se deve ter exatamente fazer uma anlise, uma avaliao, medir o grau do risco e, principalmente,
garantir um retorno que seja compatvel com o risco e tambm que lhe garanta, se no igual, uma taxa maior do mercado.
Hoje, no mercado, temos vrios tipos de investimentos e tambm vrias maneiras de buscarmos esse controle.
Voc ver essas maneiras e aprender a administrar o risco de um investimento, pois assim poder garantir retornos
financeiros sadios para a empresa.
PORDENTRODOTEMA
Avaliao tempo e risco
Sabemos que no mundo corporativo as empresas alm de contarem com as receitas de vendas (vendas de seus
produtos) tambm procuram trabalhar com seus investimentos para lhe propiciarem uma receita financeira.
O grande negcio saber onde e quando investir e, principalmente, fazer uma avaliao para que se possa ter a garantia
de um retorno convincente. As empresas, hoje, possuem uma rea financeira muito estruturada com profissionais que
fazem este tipo de anlise, no esquecendo que o dinheiro da empresa que est em jogo e, consequentemente, o seu
servio, a sua fonte de renda.
PORDENTRODOTEMA
Mas falando em dinheiro, sabemos que ele tem o seu valor diferenciado em tempos diferentes. Caso tenha hoje um valor
em mos de R$ 150,00, certamente esse valor ser depreciado daqui a algum tempo.
O que colabora com essa depreciao sem dvida nenhuma a inflao, que por mais que seja relatada como baixa, os
preos tendem a oscilar positivamente de acordo com o tempo. Veremos neste tema exatamente isto: o valor do dinheiro
no tempo conciliado com a avaliao de tempo e risco para um determinado retorno.
Quem j no ouviu o ditado popular mais vale um pssaro na mo do que dois voando, que, em termos monetrios,
significa que o dinheiro em caixa hoje vale mais do que no futuro. Devemos ficar atentos aos fatores que diminuem
o valor do dinheiro ao longo do tempo. Existem trs razes importantes pelas quais o valor do dinheiro decresce
progressivamente ao longo do tempo, que so as seguintes:
Inflao
Refere-se ao aumento geral de preos na economia, ou seja, o poder de compra do real hoje maior do que ser
amanh, por causa do aumento de preo que diminuir o valor deste real. Exemplo: se o nvel geral dos preos aumenta
5% anualmente, o poder de compra de um real hoje ser 5% menor daqui a um ano.
Risco
Chamado tambm de incerteza que acerca o futuro, tambm causa diminuio no valor do dinheiro. O risco aumenta
com o passar do tempo e a maioria prefere evitar o risco, valorizando mais o dinheiro agora, do que confiar na promessa
de mais dinheiro no futuro.
Risco, normalmente, definido como possibilidade de prejuzo financeiro. O risco, contudo tem um sentido financeiro
mais amplo, est associado incerteza, variabilidade do retorno de um ativo.
Exemplo: A caderneta de poupana um ativo com baixo risco, pois quase impossvel que o retorno no seja positivo.
Por outro lado fundos cambiais so muito arriscados, pois a volatilidade da cotao da R$ / US$ bastante elevada,
podendo gerar retornos negativos.
Para alcanar o objetivo de maximizao do preo da ao (valor da empresa) o administrador deve avaliar os dois
determinantes do preo da ao: risco e retorno.
O retorno sobre um investimento medido como o total de ganhos ou perdas que esse ativo gerou durante um determinado
perodo de tempo. Normalmente, calculado como a valorizao do ativo mais o fluxo de caixa gerado neste perodo de tempo.
PORDENTRODOTEMA
Tempo
O tempo depois do cenrio econmico o fator mais importante que compactua com o risco. Na avaliao, deve-se
levar em conta o tempo em que o valor monetrio ficar empregado. Cabe lembrar que esta conciliao entre inflao,
risco e tempo so fatores que tero de ser avaliados a todo o momento e em toda oportunidade de investimento. O
tempo e a inflao podem propiciar variaes como segue abaixo:
Com a variao do poder aquisitivo da moeda os ativos monetrios:
a) Ficam expostos ao efeito corrosivo da inflao.
b) O valor nominal permanece ao longo do tempo.
c) O valor real (o poder de compra) cai.
d) A empresa perde com ativos monetrios.
J os ativos no monetrios:
a) Esto protegidos contra a inflao.
b) O seu valor nominal pode aumentar.
c) O seu valor real permanece.
d) A empresa no perde com ativos monetrios, devido inflao.
Os passivos monetrios:
a) Ficam expostos ao efeito da inflao.
b) O seu valor nominal permanece ao longo do tempo.
c) O seu valor real cai.
d) A empresa ganha com passivos monetrios.
PORDENTRODOTEMA
Mudanas de Preos X ndices
A moeda de poder aquisitivo constante:
a) A melhora a qualidade da informao.
b) As decises so mais realistas na inflao.
c) A inflao no uniforme para todos os bens.
d) A inflao no uniforme para todas as empresas.
e) A dificuldade no uso de ndice de correo.
f) A mudana no nvel geral de preos (IGP).
g) As mudanas especificas (produtos).
O problema como investir em algo e se garantir que tenha o devido retorno. A validade do dinheiro, mesmo sem
inflao, deprecia muito rpido.
Vale lembrar que a inflao interna nas empresas ocorre da mesma forma que para as pessoas fsicas. Cada empresa
tem a sua prpria inflao de preos.
Indivduo Empresa
Gastos
Custos e despesas
Salrio
Venda
Poupana Lucro
No quadro a seguir, verificaremos uma tabela com dados de duas empresas. A variao percentual difere de situao
para situao em cada empresa, o que mostra que as empresas possuem inflaes diferenciadas. A empresa X acumula
uma inflao de 4,5% e a empresa Y 17%, pois possuem estruturas de custos e despesas diferenciadas.
PORDENTRODOTEMA
EMPRESA X
EMPRESA Y
CUSTOS E DESPESAS
VALOR
V%
VALOR
MATRIA-PRIMA
550
0%
MO DE OBRA DIRETA
187
CUSTOS IND FABRIC
MEDIA
V% VALOR
V%
385
16,67% 467,50
6,3%
13,3%
242
10,00% 214,50
1,40%
0%
110
0% 55
DESPESAS DE VENDAS
220
0%
385
16,70% 302,50
10,0%
DEPESAS DE ADMINISTRAO
308
12,0%
165
50,0% 236,50
22,90%
TOTAL DE CUSTOS E DESP (A)
1.265
RECEITA LQUIDA (B)
1.485
LUCRO (C= B A)
220
INFLAO (AM2 / AM1 1)
0%
1.287
1.276
10,5%
1.350
10,50% 1.418
10,5%
14,8%
63
4,70% 142
10,0%
4,5%
17,00%
10,50%
Nmero-ndice: quando empregado para medir a variao do nvel de preos de produtos e servios especficos,
chama-se ndice de preos. Para criar o nmero-ndice pega-se a porcentagem divide por 100 e soma-se 1.
20% = 20 + 1 = 1,20
100
ndices de Inflao
Os ndices de inflao so criados para medir a variao de preo, com diferentes finalidades. Veja alguns dos principais
tipos de ndices de preo:
IGPM-DI: obtido pela media aritmtica ponderada de outros trs ndices, 60% de IPA, 30% de IPC apurados na cidade
do Rio de Janeiro e So Paulo e 10% de INCC. apurado desde 1947, pela fundao Getlio Vargas (FGV).
IGP-M: Este item tem a mesma estrutura do IGPM-DI, mas o perodo de coleta de dados vai do dia 21 de um ms at o
dia 20 do ms seguinte.
PORDENTRODOTEMA
Preferncias com relao ao risco
Os administradores, investidores e empresas podem ter atitudes diferentes em relao ao risco:
A indiferena ao risco a situao em que nenhuma mudana no retorno ser exigida em vista a um aumento de risco.
A tendncia ao risco uma situao, em que uma diminuio do retorno poderia ser aceita em vista de aumento
do risco.
A averso ao risco uma situao em que um incremento do retorno seria exigido em vista de um aumento do risco.
Na prtica, os administradores e investidores s assumem riscos quando se sentem seguros, isto , tendem a ser
conservadores. Dessa forma, consideramos que o administrador financeiro seja avesso ao risco e exija retornos mais
elevados para riscos maiores.
Diversificao e Risco
Risco total = Risco no diversificvel + Risco diversificvel
Risco diversificvel tambm chamado de risco no sistemtico aquele ligado a eventos da empresa, isto , especficos,
tais como greves, processos judiciais, perdas de clientes etc. Pode ser eliminado pela diversificao da carteira.
Risco no diversificvel tambm chamado de risco sistemtico aquele ligado a eventos que atingem todas as
empresas, tais como crises econmicas, inflao, taxa de juros / cmbio, risco poltico etc. No pode ser eliminado
pela diversificao da carteira.
Estudos mostram que somente o risco no diversificvel recompensado, isto , as carteiras que assumem o risco
diversificvel, normalmente, no tm retornos superiores que as carteiras diversificadas.
O detalhe mais importante para que a empresa possa fazer as avaliaes necessrias para determinado investimento,
preciso que tenha liquidez, que a capacidade financeira da mesma. Os investidores tm preferncia pela liquidez que
se encontra no ativo circulante.
PORDENTRODOTEMA
VALOR FUTURO
Qualquer investimento deve proporcionar um valor maior no futuro e voc o conhece pela formula:
FV=PV X (1+I)n
Em que:
FV = valor futuro
PV = valor presente
I = Taxa no formato decimal
N = tempo
VALOR PRESENTE
Quando voc tem um valor no futuro e por meio de uma taxa de desconto voc a traz para o valor presente. pela
frmula:
PV = FV
(1+I)N
Em que:
FV = valor futuro
PV = valor presente
I = Taxa no formato decimal
N = tempo
PORDENTRODOTEMA
CLCULOS DE TAXAS DE CRESCIMENTO
So importantssimos quando se quer conhecer taxas de crescimento. conhecido pela frmula:
VF
VP
Exemplo: No ano de 2005, a cesta bsica custava no primeiro trimestre, R$ 90,00, no segundo trimestre, R$ 105,00,
no terceiro trimestre, R$ 132,00 e no quarto trimestre R$ 169,00. Pergunta-se: qual foi a taxa de crescimento da cesta
bsica no ano de 2005
VF = 169,00 = 1,8778
VP 90,00
Caso pegarmos o resultado, subtrairmos 1 e multiplicarmos por % teremos a resposta na forma percentual, logo:
VF = 169,00 = 1,8778 x (100) = 87,78%
VP 90,00
O aumento da cesta bsica anual no ano de 2005 foi de 87,78%.
Relao entre Risco e Retorno
As decises financeiras so tomadas em um ambiente de incerteza com relao ao futuro.
Parte-se do pressuposto que todo investidor tem averso ao risco e prefere maximizar o retorno de seus investimentos.
Alguns investimentos pagam retorno alto e outros investimentos pagam retornos baixos. Quanto mais arriscado ou
especulativo, o retorno ser maior, ou seja, os investidores devem ser mais bem remunerados e recompensados pelo
risco que assumem.
Exemplo:
a) A Petrobras pretende explorar um novo campo de petrleo. As jazidas no so bem conhecidas.
b) A CPFL pretende implantar a eletrificao em uma regio agrcola prxima a Campinas. A demanda por energia
ser alta e bastante regular.
10
PORDENTRODOTEMA
Obviamente, o maior risco aqui neste caso o da Petrobras, como dito anteriormente ela no sabe o que vai encontrar
l, portanto, risco maior retorno maior.
J no caso da CPFL, o local prximo a uma cidade que todos conhecem e a demanda de energia ser alta e bastante
regular, portanto risco menor retorno menor.
Verificaremos a seguir a frmula para o clculo deste retorno:
K = Rf + B X (Rm Rf)
Em que:
K = Retorno esperado
Rf = Taxa Selic
Rm = Retorno do Ibovespa
B = Beta
Antes de resolvermos este exemplo, vamos entender o que Beta. O ndice Beta um importante e grande indicador
financeiro. atravs dele que conseguimos diferenciar os ativos defensivos e ativos agressivos. Ativos defensivos so
aceitveis em pocas de crise, em carteiras de investimentos da organizao. atravs do beta que a empresa poder
separar o nvel de riscos dos ativos. Ele mede a sensibilidade de um ativo em relao ao comportamento de uma
carteira que represente o mercado.
Como mensurar o retorno
Uma empresa faz um investimento para gerar retorno, automaticamente lucros, estes, portanto, so traduzidos em
aumento no preo das aes da Companhia e tambm no pagamento dos dividendos.
traduzido pela frmula:
Retorno esperado = dividendo mais valorizao do capital = Dt + (P1-P(t-1)

Valor da ao no perodo (t-1)
P t-1
11
PORDENTRODOTEMA
O risco pode se alterar tambm de acordo com o prazo de investimento. Neste caso, a empresa tem condies de
classificar os nveis de risco.
Veja no quadro a seguir a taxa livre de risco que igual para todos os investimentos, porm o prmio para o risco,
aumenta o percentual medida que o prazo de resgate vai aumentando.
Prazo de resgate
Taxa livre de Risco (%)
Premio pelo risco (%)
Risco Total (%)
Investimento A
90 dias
Investimento B
1 ano
Investimento C
20 anos
Investimento D
20 anos
10
Determinando o Beta de uma carteira de uma empresa

Para se determinar o beta de uma carteira de clientes, por exemplo, calcula-se a participao de cada cliente desta
carteira e, em seguida, multiplica-se pelo Beta referente a cada empresa.
Betas
Participao da carteira
Empresa A
0,9
30%
Empresa B
1,32
10%
Empresa C
0,88
45%
Empresa D
0,90
15%
Beta da Carteira = (0,9 X 0,30) + (1,32 X 0,10) + (0,88 X 0,45) + (0,9 X 0,15)
Beta da Carteira = 0,27 + 0,13 + 0,40 + 0,14
Beta da Carteira = 0,94
12
PORDENTRODOTEMA
Como Calcular retornos esperados de projetos arriscados
Como as organizaes podem evidenciar algum retorno que se espera se o projeto arriscado. Imaginemos um
lanamento de um produto, neste caso, as organizaes trabalham com probabilidades de cenrios, pois no se sabe o
retorno correto, mas pode-se garantir que o retorno poder ter um cenrio pessimista, mais provvel e otimista.
Veja o quadro a seguir:
Situao provvel
Retorno Projetado (K) Peso ou Probabilidade (p)
Retorno Provvel (k x p)
Projeto A
Pessimista
100
0,20
20
Mais provvel
333
0,60
200
Otimista
500
0,20
100
1,00
320
Projeto B
Pessimista
80
0,25
20
Mais provvel
300
0,50
150
Otimista
600
0,25
150
1,00
320
Precisamos calcular o desvio Padro dos projetos.

Projeto A
I
K
100
K-
320
(K-K-)
1
2
333
500
(K-K-)2 X Pi
PI Probabilidade
-220
(K-K-)2
48.400
0,20
320
+13
169
0,60
101
320
+180
32.400
0,20
6.480
9.680
Varincia 16.261
O desvio padro do projeto A de 16.261, logo (16.261) = 128
13
PORDENTRODOTEMA
Projeto B
I
(K-K-)2 X Pi
PI Probabilidade
320
(K-K-)
(K-K-)2
80
K-
-240
57.600
0,25
300
320
-20
400
0,50
200
600
320
+280
78.400
0,25
19.600
14.400
Varincia 34.200
O desvio padro do projeto B de 34.200, logo (34.200) = 185
Com isso percebe-se que o projeto A tem risco menor que o projeto B.
Precificao dos Ativos CAPM
o Modelo de Precificao de Ativos Financeiro. CAPM (Capital Asset Princing Model) um modelo que relaciona os
riscos no diversificveis previstos retornos esperados, ele divide o risco em duas partes: em risco diversificvel e risco
no diversificvel, assim o investidor comea a sentir a sensibilidade de uma ao ao mercado.
Para descobrir essa sensibilidade se pega a mdia da volatilidade do retorno do mercado e usa-se essa mdia como um
denominador comum. Digamos que o desvio padro de co A igual a 10%, da ao B 5% e da ao C 3%.
Logo:
Sensibilidade = Volatilidade dos retornos da ao

Volatilidade dos retornos do mercado
Ao A = 0,10 = 2,00
0,05
Ao B = 0,05 = 1,00
0,05
Ao C = 0,03 = 0,60
0,05
Notamos que a ao A a mais sensvel (a mais arriscada) e a ao C a menos sensvel (a menos arriscada).
14
PORDENTRODOTEMA
Mtodos de Avaliao
O valor referente de um ativo, assim como a de uma ao ordinria, influenciado por trs fatores principais: o fluxo
de caixa do ativo, a taxa de crescimento do fluxo de caixa e o risco ou incerteza do fluxo de caixa.
Fluxo de Caixa
Estabelecido com base nas informaes conjunturais, no desempenho esperado do mercado e na empresa
em avaliao.
Os valores relevantes para a avaliao so provenientes da atividade operacional da empresa e disponveis a todos os
provedores de capital: prprio ou de terceiros. O impacto do financiamento oneroso deve refletir inteiramente sobre o
custo total de capital utilizado como taxa de desconto dos fluxos de caixa.
Para calcular o Fluxo de Caixa Operacional disponvel devemos elaborar a sequencia abaixo

Lucro Operacional Lquido do IR
( + ) Despesas no reembolsveis
( - ) Investimento de Capital Fixo
( - ) Variaes do Capital de Giro
( = ) Fluxo de Caixa Operacional Disponvel
Avaliaes das aes preferenciais
Como falado anteriormente, o valor de um ativo igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros. Essa
regra pode ser aplicada a qualquer ativo financeiro, inclusive os ttulos. O governo norte-americano, regularmente, toma
emprstimos do mercado, emitindo ttulos governamentais, para cobrir seu dficit pblico. As corporaes emitem ttulos
para captar recursos necessrios expanso de suas operaes. Dessa maneira, o governo e as corporaes que
tomam emprstimos comprometem-se a pagar certa quantia de juros anuais, semestrais ou trimestrais, em dinheiro, aos
portadores desses ttulos. A quantia de juro a ser recebida a taxa de cupom, estabelecida em cada certificado do ttulo.
Outra informao encontrada no certificado do ttulo inclui a data do vencimento, o valor de face e o nmero de vezes
que o juro pago a cada ano. A data de vencimento a data em que o emissor deve pagar ao investidor o valor de face
15
PORDENTRODOTEMA
do ttulo, liquidando, assim, o dbito. O valor de face de um ttulo o valor do ttulo na data do seu vencimento. Quando
esses dados esto disponveis, o valor do ttulo pode ser facilmente determinado.
Como determinar o valor de um ttulo?
a) Calcular o valor presente dos pagamentos de juros
b) Calcular o valor presente do valor de face
c) Somar os dois valores presentes
Com referncia s aes preferenciais, os acionistas recebem fixos das companhias emitentes com intervalos regulares.
J a avaliao ordinria, seus compradores investem na propriedade da companhia emitente tornando-se assim
proprietrios da companhia.
Para avaliar pelo clculo, aes sem crescimento de dividendos, vejamos o exemplo a seguir:
Uma companhia paga um dividendo anual de $5 por ao, tem uma taxa requerida de retorno de 13% e esperam que
seus dividendos no cresam. O preo dessa ao ordinria ser de:
Po =
5 = $ 38,46
0,13
16
ACOMPANHENAWEB
Como Montar uma Carteira de Investimentos com Menor Risco
O vdeo mostra como montar uma carteira de investimentos com menor risco. Trata da
diversificao dos investimentos, o ativo com menor risco e o risco da carteira total.
O vdeo ainda mostra como voc deve decidir a porcentagens de se capital em cada investimento
como poupana, CDB e outros.
Link: <www.youtube.com/watch?v=UPdLgRZq8pw>
Tempo: 16:49.
Como avaliar a relao risco e retorno dos seus investimentos

Esse vdeo mostra como avaliar a relao risco e retorno de seus investimentos.
Trata da comparao da taxa de juros com a inflao e uma aplicao em um investimento bem
elaborado a diferena deste investimento para a inflao acumulada, o investidor poder adquirir
um valor monetrio que lhe far diferena.
Link: <www.youtube.com/watch?v=wjtWUWSHALY>.
Tempo: 37:18.
Mtodo Risco X Retorno

Este vdeo apresenta o mtodo risco X retorno. Afirma que o objetivo deste mtodo ter uma
estratgia sobre o risco de suas aplicaes. Explica o porqu da utilizao deste mtodo. Fala
que a proposta criar um mtodo que permita operar com um risco aceitvel e poder trabalhar
com mais tranquilidade.
Link para acesso: <www.youtube.com/watch?v=5gEDwr20qLs>
Tempo: 10:28.
17
ACOMPANHENAWEB
[Risco/Retorno] - SLWi
Esse vdeo narra a utilizao de uma ferramenta que mostra o risco e o retorno de uma
operao completa. Um manual bem bsico e eficaz, que detalha minuciosamente a operao
para verificar se o retorno compensa. Uma simulao completa de um investimento.
Link: <www.youtube.com/watch?v=WWA3UbfUqDU>.
Tempo: 1:09.
Anlise de Risco em Investimento de Aes

Esse vdeo mostra uma anlise de investimentos em aes. Mostra como maximizar os juros
ganhos nos investimentos. Fala tambm sobre qual o melhor modelo probabilstico ou distribuio
estatstica que poder representar determinada amostra coletada. Vdeo bem didtico e de fcil
interpretao.
Link: <www.youtube.com/watch?v=J_SAGRbE5KE>.
Tempo: 16:12.
18
AGORAASUAVEZ
Instrues:
Questo 1
A empresa X deseja determinar qual o retorno mnimo exigido para a explorao de uma mina de ouro no Acre. O Beta do projeto
2,0 e a taxa Selic esta em 16%aa. A expectativa que o Ibovespa se valorize 20% este ano.
A empresa Y deseja determinar qual o retorno mnimo exigido para a explorao de uma mina de ouro no Amazonas. O Beta do
projeto 1,5 e a taxa Selic esta em 19%aa. A expectativa que o Ibovespa se valorize 21% este ano.
A empresa Z deseja determinar qual o retorno mnimo exigido para a explorao de uma mina de ouro em Tocantins. O Beta do
projeto 0,8 e a taxa Selic esta em 13%aa. A expectativa que o Ibovespa se valorize 19% este ano.
Sabendo-se que o projetos s ser implantado se o retorno for maior ou igual a 23% indique por meio dos clculos qual (is) o (s)
projeto (s) seria (m) aceito (s) por voc.
Questo 2
Dados os investimentos em ordem cronologia, calcule o risco total de cada investimento e justifique.
Prazo de resgate
Prmio pelo risco (%)
Investimento M
3 anos
Investimento N
9 anos
Investimento O
23 anos
Investimento P
32 anos
Risco Total (%)
19
AGORAASUAVEZ
Questo 3
A empresa Alfa possui uma carteira de Clientes e gostaria de determinar o Beta desta Carteira. A empresa j possui os betas individuais, porm no consegue mensurar o beta da carteira total. Vamos ajudar a empresa Alfa a fazer esse clculo:
Cliente
Betas
Valores
AAA
0,8
85.000
BBB
0,7
120.000
CCC
0,5
45.000
DDD
0,9
9.000
EEE
1,45
55.000
FFF
1,05
36.000
GGG
0,4
4.500
HHH
1,13
2.300
III
1,20
6.900
JJJ
0,85
10.900
TOTAL
374.600
20
AGORAASUAVEZ
Questo 4
Dados os projetos abaixo
Situao provvel
Retorno Projetado (K)
Peso ou Probabilidade (p)
Retorno Provvel (k x p)
Pessimista
200
0,20
40
Mais provvel
666
0,60
400
Otimista
1000
0,20
200
1,00
640
Projeto A
Projeto B
Pessimista
160
0,25
40
Mais provvel
600
0,50
300
Otimista
1.200
0,25
300
1,00
640
Calcular o desvio padro, a varincia e verificar qual o melhor projeto.
Questo 5
Um produto custava no mercado o ano passado R$ 450,00 e este ano encontrado nas prateleiras por R$ 580,00. Qual a variao de preo deste produto?
21
FINALIZANDO
Neste tema, voc verificou e aprendeu sobre as modalidades e tipos de investimento. Viu tambm o quanto as
empresas lutam para aumentar a sua lucratividade.
A escolha para investimentos no Brasil hoje necessita, ser muito bem detalhadas e controladas, pois o cenrio oscila
muito e as empresas precisam acompanhar para que no corram o risco de terem um retorno negativo.
REFERNCIAS
ASSAF NETO, Alexandre; LIMA, Fabiano Guasti. Curso de Administrao Financeira. 3. ed. Editora Atlas, 2014.
Como montar uma carteira de investimento com menor risco. Disponvel em: <www.youtube.com/watch?v=UPdLgRZq8pw>.
Acesso em: 3 mar. 2014.
GROPPELLI, A. A.; NIKBAKHT, Ehsan. Administrao Financeira. So Paulo: Editora Saraiva, 2012.
Como avaliar a relao Risco e retorno de seus investimentos. Disponvel em: <www.youtube.com/watch?v=wjtWUWSHALY>.
Acesso em: 3 mar. 2014.
Risco e Retorno. Disponvel em: <www.youtube.com/watch?v=WWA3UbfUqDU>. Acesso em: 3 mar. 2014.
SOUZA, Acilon Batista de. Curso de Administrao Financeira e Oramento, Princpios e Aplicaes. 1. ed. Editora Atlas, 2014.
Mtodo Risco X Retorno. Disponvel em: <www.youtube.com/watch?v=5gEDwr20qLs>. Acesso em: 3 mar. 2014.
Anlise do Risco em investimento de aes. Disponvel em: <www.youtube.com/watch?v=J_SAGRbE5KE>. Acesso em: 3 mar. 2014.
22
GLOSSRIO
IGPM-DI: ndice Geral de preos Disponibilidade Interna.
IPA: ndice de Preos no Atacado e mede a variao de preos no mercado atacadista.
IPC: ndice de Preos ao Consumidor e mede a variao de preos entre as famlias que percebem renda de 1 a 33
salrios mnimos nas cidades de So Paulo e Rio de Janeiro.
INCC: ndice Nacional da Construo Civil e mede a variao de preos no setor da construo civil, considerando no
caso tanto material como tambm a mo de obra empregada no setor.
IGP-M: ndice Geral de Preos do Mercado uma das verses do ndice Geral de Preos (IGP). Registra a inflao de
preos desde matrias-primas agrcolas e industriais at bens e servios finais.
GABARITO
Questo 1
Resposta:
Empresa X
Empresa Y
Empresa Z
K = 16 +2,0 X (20 16)
K = 19 +1,5 X (21 19)
K = 13 + 0,80 X (19 13)
K = 24%
K = 22%
K = 17,80
O projeto a ser aprovado o projeto da empresa X.
23
Questo 2
Resposta: vejamos o quadro a seguir:
Investimento M
Investimento N
Investimento O
Investimento P
Prazo de resgate
3 anos
9 anos
23 anos
32 anos

9
9
9
9
Premio pelo risco (%)

0
4
6
8
Risco Total (%)

9
13
15
17
O maior risco total referente a retorno trata-se do investimento P, pois possui maior pra de investimento.
Questo 3
Resposta: para iniciarmos o trabalho deveremos elaborar a relao percentual de quanto cada valor corresponde
percentualmente do total.
Exemplo
(85.000/374.600) X 100 = 22,69%
Vamos ao quadro:
Cliente
AAA
BBB
CCC
DDD
EEE
FFF
GGG
HHH
III
JJJ
TOTAL
Betas
0,8
0,7
0,5
0,9
1,45
1,05
0,4
1,13
1,20
0,85
Valores
22,69%
32,03%
12,01%
2,40%
14,68%
9,63%
1,20%
0,61%
1,84%
2,91%
100%
24
Clculo:
Beta da Carteira = (0,8 X 0,2269) + (0,7 X 0,3203) + (0,5 X 0,1201) + (0,9 X 0,024) + (1,45 X 0,1468) + (1,05 X 0,0963)
+ (0,40 X 0,0120) + (1,13 X 0,0061) + (1,20 X 0,0184) + (0,85 X 0,0291)
Beta da Carteira = 0,18 + 0,22 + 0,06 + 0,02 + 0,21 + 0,10 +0,004 + 0,006 + 0,02 + 0,02
Beta da carteira = 0,84
Questo 4
Resposta: projeto A (recalcular o quadro)
I
1
2
3
K
200
666
1.000
K640
640
640
(K-K-)
-440
26
360
(K-K-)2
193.600
676
129.600
PI Probabilidade
0,20
0,60
0,20
(K-K-)2 X Pi
38.720
406
25.920
Varincia 65.045,60
PI Probabilidade
0,25
0,50
0,25
(K-K-)2 X Pi
60.150
800
78.400
Varincia 139.350
O desvio padro do projeto A de, logo (16.261) =

Projeto B
I
1
2
3
K
160
600
1.200
K640
640
640
(K-K-)
-480
-40
560
(K-K-)2
240.600
1.600
313.600
O desvio padro do projeto B de, logo (34.200) =

Questo 5
Resposta: 580 - 1 X (100) = 28,88%

450
25
a
i
r
t
n
e
m
a
r
O
e
a
r
i
e
c
n
a
n
i
F
o
a
r
t
s
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r
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n
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a
W
Autoria:
Tema 04
Introduo a Poltica de Investimento e Oramento de Capital
Tema 04

VILLALVA, Wagner Luiz. Administrao Financeira e Oramentria: Introduo a Poltica de Investimento e Oramento de Capital. Caderno de
Atividades. Valinhos: Anhanguera Educacional, 2014.
ndice
CONVITELEITURA
Pg. 3
ACOMPANHENAWEB
PORDENTRODOTEMA
Pg. 4
Pg. 17
Pg. 19
Pg. 21
Pg. 21
Pg. 22
Pg. 23
CONVITELEITURA
Os investimentos representam para uma empresa compromisso de capital que aplicado a algo poder lhe dar
ou no um retorno. Esse retorno ocorre entre dois ou mais anos, frequentemente, aps o investimento inicial, por
isso a necessidade da empresa ter em seu patrimnio um administrador financeiro que saiba tomar decises que
mais se aproximem com a expectativa da organizao sempre na busca de torn-la mais competitiva, lucrativa e
prspera no mercado.
Mtodos matemticos no faltam para a tomada de deciso e este tema procurar esclarecer as ferramentas matemticas
mais conhecidas para suprir esta necessidade, so eles: Perodo de Playbacks, Taxa Mdia de Retorno, Valor Presente
Lquido e Taxa Interna de Retorno.
Porm, o bom Administrador Financeiro no depende somente destas ferramentas, preciso tambm avaliar o momento
em que se encontra a Economia e sua tendncia econmica juntamente com a tendncia do mercado-alvo. Somado
a expertise do administrador financeiro com as ferramentas mencionadas, o resultado sempre ser a busca da melhor
qualidade de projetos os quais defrontaram com o interesse da organizao. Junto a esta srie de fatores, sempre se
deve buscar a melhor seleo de projetos que venha ao encontro dos interesses da organizao.
O fator tempo tambm preponderante para o sucesso, pois no devemos nos esquecer que o tempo de aplicao far
com que os projetos mudem de acordo com as expectativas planejadas, pois muitos projetoso ocorrem em mais de dois
anos e ai temos dois fatores preponderantes que podero causar a mudana de planos: a inflao e o juros.
PORDENTRODOTEMA
As empresas nos dias de hoje buscam elaborar oramento de capital para que as mesmas possam caminhar sem
turbulncia no que tange o sentido financeiro. Para elaborar este oramento de capital necessrio que a empresa
faa investimentos e estes investimentos garantam o suporte deste oramento de Capital. Estaremos vendo neste tema
como as empresas se comportam e como as empresas visualizam esta oportunidade de investimento.
As empresas buscam escolher investimentos com fluxos de caixas e taxas de retornos satisfatrios. Este papel do
gerente financeiro, pois ele quem ser capaz de decidir se um investimento vivel ou no para a empresa; ele precisa
escolher de maneira inteligente quais caminhos devero ser seguidos. Para decidir, ser necessrio que ele tenha um
slido conjunto de procedimentos para avaliar, comparar e selecionar os devidos.
Sabemos que o capital um recurso muito limitado. Existem muitas maneiras de ampliar este capital e um deles o
limite de crdito. Porm, na realidade, estes recursos de emprstimos so limitados s empresas, que devem, com esse
limite, deve distribuir da melhor maneira. Nesse sentido, a administrao deve decidir com cautela e conhecimento se
determinado projeto ou no economicamente aceitvel e se est dentro das perspectivas da empresa.
Os investimentos podem ser permanentes como o programa de aplicao de capital de longo prazo, pode ser um
investimento permanente vinculado ao plano estratgico, podem ser investimentos de natureza permanente, podem
ser de aplicaes em ativos que produzem resultados no longo prazo, ou at mesmo investimentos necessrios para a
manuteno das atividades operacionais.
Podemos citar como exemplos de investimentos permanentes:
a) Participao em empresas controladas.
b) Compras de mquinas e equipamentos.
c) Gastos com pesquisas e desenvolvimento de produtos.
Vale ressaltar que os investimentos temporrios no so considerados para o oramento de capital.
PORDENTRODOTEMA
Engenharia econmica
Um grande exemplo de investimentos e projetos nas multinacionais nos dias de hoje est no departamento de
engenharia, por isso chamado de engenharia econmica.
Um investimento envolve grande volume de recursos em capital humano, intelectual, material e financeiro.
A engenharia econmica apresenta a melhor alternativa de investimentos dentre as vrias existentes, por meio de
comparaes como, por exemplo:
a) Substituio de uma mquina velha por uma nova.
b) Instalao de fbrica nova ou aumento de capacidade da fbrica atual.
c) Gastos com pesquisas e desenvolvimento de produtos ou compras de tecnologia.
Existem tambm mtodos e tcnicas de avaliao de investimento, como:
Mtodo do valor presente lquido.
Mtodo do valor futuro lquido.
Mtodo do valor uniforme lquido.
Mtodo da taxa interna de retorno.
Mtodo do prazo de retorno.
Mtodo do benefcio custo.
O mtodo do valor presente lquido compara os investimentos no momento inicial, descontando os fluxos de caixa
lquidos (recebimentos desembolso) para o momento inicial.
O mtodo de valor futuro lquido compara os investimentos no momento futuro.
O mtodo do valor unitrio lquido transforma os fluxos de caixa de cada alternativa em valores uniformes.
O mtodo da taxa interna de retorno compara as TIRS do investimento.
PORDENTRODOTEMA
O mtodo do prazo de retorno compara os prazos que os fluxos de caixa lquidos descontados igualam ao valor do
investimento inicial, ou seja, os prazos dos retornos dos investimentos (payback).
O mtodo do benefcio-custo j envolve os aspectos sociais.
Os mtodos de anlise de investimentos dividem-se em dois grandes segmentos:
a) Modelos quantitativos de anlise de visibilidade econmica das alternativas de investimento.
b) Estudo das principais limitaes e contribuies prticas de cada mtodo de avaliao considerado.
O objetivo da avaliao de alternativas de investimento o de maximizar a contribuio marginal dos recursos de capital
promovendo o incremento de sua riqueza lquida.
Os mtodos quantitativos de anlise econmica de investimentos podem ser classificados em dois grandes grupos:
a) Os que levam em conta o valor do dinheiro no tempo.
b) Os que consideram esta variao por meios de critrio do fluxo de caixa descontado.
A avaliao de um ativo estabelecida pelos benefcios futuros esperados de caixa trazidos a valor presente mediante
uma taxa de desconto que reflete o risco da deciso.
Payback
Consiste na determinao do tempo necessrio para que o dispndio de capita seja recuperado por meios de fluxos
de caixa promovidos pelo investimento. O Payback considerado como um importante indicador do nvel de risco de um
projeto de investimento.
Vale ressaltar que em pocas de incertezas do cenrio econmico, as empresas tendem a reduzir a estimativa deste
retorno.
PORDENTRODOTEMA
ALTERNATIVA INVESTIMENTO
ANO 1
ANO 2
ANO 3
ANO 4
ANO 5
-300.000
90.000
50.000
60.000
50.000
250.000
-300.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
O Payback da alternativa A de 4,2 anos, pois dos R$ 300.000 investidos, R$ 90.000 so recuperados no primeiro ano,
R$ 140.000 no segundo ano, R$ 200.000 no terceiro ano, R$ 250.000 no quarto ano, faltando ainda R$ 50.000 para ser
recuperado.
Vejamos o clculo:
90.000 + 50.000 + 60.000 + 50.000 = 250.000 (faltam 50.000 para completar o retorno)
Logo: 50.000 / 250.000 x 12 (meses) = 2,40
O retorno da alternativa A ser de 4 anos e 2 meses.
O Payback da alternativa B de 3 anos, pois os R$ 300.000 investidos so recuperados R$ 100.000 no primeiro ano,
R$ 200.000 no segundo ano, R$ 300.000 no terceiro ano. Vejamos o clculo:
100.000 + 100.000 + 100.000 = 300.000
O retorno da alternativa B ser de 3 anos.
Restries do mtodo Payback
importante salientar duas restries com o mtodo Payback:
a) No leva em conta a magnitude do fluxo de caixa e sua distribuio nos perodos que antecedem ao perodo payback.
b) No leva em considerao os fluxos de caixa que ocorrem aps o perodo payback.
PORDENTRODOTEMA
ALTERNATIVA
INVESTIMENTO
ANO 1
ANO 2
ANO 3
ANO 4
ANO 5
-500.000
400.000
100.000
50.000
50.000
50.000
-500.000
100.000
400.000
300.000
300.000
300.000
O Payback das duas alternativas igual a dois anos, podendo assim ser confirmado pela empresa se o prazo fixado
por ela for esse e os projetos forem considerados independentes. Porm, notria a preferncia pela alternativa A pelo
motivo de promover um retorno, em termos de fluxo de caixa, 80% do valor investido no primeiro ano e os 20% restante
no segundo ano.
Neste caso observando que nas duas alternativas o retorno vem no segundo ano, nota-se que a alternativa A invivel
economicamente e a alternativa B embora retorno tambm em 2 anos a sequencia do fluxo bem mais atraente.
Taxa Interna de Retorno (TIR ou IRR)
a taxa de desconto que iguala, em determinado momento de tempo, as entradas com as sadas previstas em caixa.
O clculo da TIR ou IRR requer o conhecimento dos montantes de dispndio do capital e dos fluxos de caixa lquidos
incrementais gerados pela deciso.
A TIR ou IRR representa a rentabilidade do projeto expressa em termos de taxa de juros composta equivalente peridica.
O Mtodo da Taxa Interna de Retorno procura determinar a taxa de juros que utilizada para descontar o fluxo de caixa
de uma alternativa de investimento e iguala o Valor Presente dos Dispndios ao Valor Presente dos Recebimentos, ou
seja, ela torna o Valor Presente Lquido do fluxo de caixa igual a zero (VPL = 0).
A TIR nas operaes de emprstimos, de financiamentos ou de aplicao de recursos, nada mais do que a taxa dos
juros da operao.
PORDENTRODOTEMA
Exemplo:
Investimento de R$ 300 com benefcios de caixa de R$ 100, R$ 150, R$ 180, R$ 120.
Logo (resoluo por formula e por HP 12C)
300 =
100 +
(1+k)
150 + 180 +
(1+k)2
(1+k)3
120 =
(1+k)4
Resolvendo a questo com o auxlio de uma calculadora financeira (HP 12C)

300 CHS G CFO
100
G CFJ
150
G CFJ
180
G CFJ
120
G CFJ
F (IRR)
28,04%
A rentabilidade total deste projeto atinge 168,80%, pois:

(1,2804)4 1 x 1,6877
1,6877 X 100 = 168,77%
Vale lembrar que se a taxa interna de retorno exceder (ou igualar ao percentual mnimo desejado pela empresa) considerase o investimento como economicamente atraente, devendo assim ser aceito, caso a taxa interna de retorno for inferior
desejada pela empresa, o projeto dever ser abortado.
PORDENTRODOTEMA
Valor Presente Lquido
O NPV (Novo Valor Presente lquido) obtido pela diferena entre o valor presente dos benefcios lquido de
Caixa, previsto para cada perodo do horizonte de durao do projeto, e o valor presente do investimento (desembolso
de caixa).
Exemplo:
Supondo que uma empresa esteja avaliando um investimento no valor de R$ 30.000, do qual se esperam benefcios
anuais de caixa de R$ 10.000, R$ 15.000, R$ 20.000 e R$ 10.000 nos prximos quatro anos, e tenha definido uma taxa
de retorno de 20%, teremos:
NPV = 5146,60
O clculo poder ser feito tambm por uma calculadora financeira HP 12C
30.000
CHS G CFO
10.000
CFJ
15.000
CFJ
20.000
CFJ
10.000
CFJ
20
F (NPV) 5.146,60
10
PORDENTRODOTEMA
Um novo valor presente positivo demonstrara uma rentabilidade superior mnima aceitvel, enquanto um novo valor
presente negativo indicara um retorno inferior a taxa mnima requerida para determinado investimento.
O NPV expressa, em ltima anlise, o resultado econmico (riqueza) atualizado do projeto de investimento. Esta
ferramenta pressupe, implicitamente, que seus fluxos intermedirios de caixa devem ser revestidos taxa de desconto
utilizada na avaliao do investimento.
ndice de Lucratividade
O ndice de Lucratividade determinado por meio da diviso do valor presente dos benefcios lquido de caixa pelo
valor presente dos dispndios (desembolso de capital).
Indica, em termos de valor presente, quanto o projeto oferece de retorno para cada unidade monetria investida.
Exemplo:
Tomamos como base um investimento de R$ 1.000 com retornos sequenciais, em 3 anos, de R$ 400, R$ 600 e R$ 800
com uma taxa de 20%.
Logo:
11
PORDENTRODOTEMA
Para aceitar ou rejeitar o projeto, deve-se analisar:

IL > 1 = O projeto deve ser aceito.
IL = 1 = O projeto considerado atraente.
IL < 1 = O projeto deve ser rejeitado.
TAXA MDIA DE RETORNO (TMR)
A Taxa Mdia de Retorno (TMR) refere-se a uma taxa obtida da diviso do lucro lquido mdio anual estimulado
pelo valor do investimento mdio durante a vida til do projeto. O resultado final uma taxa que deve ser comparada
a taxa mnima requerida.
utilizada como indicador de retorno mdio do projeto dentro de um determinado perodo. Sua principal vantagem reside
na sua simplicidade, tendo, no entanto, a desvantagem de que o mtodo no considera a correo do investimento
durante o perodo de investimento. Pela anlise atravs da Taxa Mdia de Retorno, a melhor opo de investimento
aquela que apresenta o maior ndice, sendo calculada atravs da frmula:
TMR = Fluxo Mdio de Caixa x 100
Investimento inicial
12
PORDENTRODOTEMA
Exemplo:
PROJETOS
ANO 0
ANO 1
ANO 2
Projeto A
(4.000)
2.500
3.000
Projeto B
(2.000)
1.200
1.500
Logo:
Projeto A
TMR = Fluxo mdio de caixa X 100 =
Investimento
2.750
4.000
X 100 = 68,75%
1.350
2.000
X 100 = 67,50%
Projeto B
TMR = Fluxo mdio de caixa X 100 =
Investimento
As empresas buscam um controle eficiente para atingirem o fluxo de caixa Incremental.

Analise de Investimento e Fluxo de Caixa Incremental
Os investimentos feitos por qualquer empresa devem possuir capacidade de gerar fluxo de caixa incrementais.
Devemos entender como incremental os valores relevantes para a avaliao que se originam em consequncia da
deciso de investimento, ou seja, fluxo de caixa incremental o fluxo de caixa que a empresa ir receber acima do fluxo
de caixa atual, aps o projeto ser aceito.
13
PORDENTRODOTEMA
Como determinar o fluxo de caixa incremental
a) Calcular o lucro lquido adicional.
Lucro lquido = Lucro lquido estimado lucro lquido estimado
Adicional
(incluindo o novo projeto)
(sem o novo projeto)
b) Calcular as economias de imposto de renda decorrentes da depreciao
Economias de imposto = Alquota do Imposto X Deprec. adicional
Pela depreciao
Adicional
Oramento de Capital com risco
A Anlise de Sensibilidade uma maneira muito popular de descobrir como o VPL de um projeto oscila, caso
algumas variveis como vendas, mo de obra e outros fatores variarem de uma situao para outra.
Suponha os projetos a seguir:
Ano 1
Ano 2
Projeto A
2.000,00
3.000,00
Projeto B
3.600,00
1.400,00
Sabendo-se que o investimento inicial de cada projeto foi de R$ 3.200,00, qual projeto seria o mais arriscado se a taxa
oscilar de 10% para 12%?
14
PORDENTRODOTEMA
Utilizando a calculadora HP 12C poderemos fazer:
Projeto A com taxa de 10%
Projeto B com Taxa de 10%
3.200 chs g cf0
3.200 chs g cf0
2.000 g cfj
3.600
g cfj
3.000 g cfj
1.400
g cfj
10
10
F(npv) 1.097,52
F(npv) 1.229,75
Projeto A com taxa de 12%
Projeto B com Taxa de 12%
3.200 chs g cf0
3.200 chs g cf0
2.000 g cfj
3.600
g cfj
3.000 g cfj
1.400
g cfj
12
12
F(npv) 977,29
F(npv) 1.130,35
10%
12%
Projeto A
1.097,52
977,29
- 10,95
Projeto B
1.229,75
1.130,35
- 8,08
Verificamos que os dois projetos perdem quando a taxa de desconto sobe de 10% para 12%. Nota-se que o projeto A
mais sensvel que o projeto B, portanto o mais arriscado.
15
PORDENTRODOTEMA
Ajustando o VPL Inflao
Quando ocorre a inflao, que uma alta generalizada nos preos, o VPL e a TIR, cai, aumentando, consequentemente,
a taxa de desconto. Ento, como ajustar o VPL e o TIR? Como tratar a inflao no aumento de capital?
Ex: No ano de X1, o fluxo de caixa de um projeto para os trs prximos anos esto estimados em 1.000, 2.000,
3.000, respectivamente. A taxa de desconto de 13% e a taxa anual da inflao de 6%. Qual ser o VPL ajustado
deste projeto?
Ano
Fluxo de Caixa
FVP 7%
Clculo
VP dos FC
1.000
0,935
1/(1,07)1
935
2.000
0,873
1/(1,07)2
1.745
3.000
0,816
1/(1,07)3
2.448
Valor total a taxa de desconto real de 7% ________________ 5.128.

Valor do investimento inicial __________________________ (4.000).
Valor ajustado da inflao ____________________________ 1.128.
O FVP de 7% foi localizado com as diferenas da taxa de desconto e inflao acumulada (13 6 = 7).
16
ACOMPANHENAWEB
GEST FIN 6 - Oramento de Capital
O vdeo narra os passos para se elaborar um oramento de capital, de acordo com os
interesses da empresa e com interesse em aumentar os retornos dos scios. Fala sobre as
metas e expectativas previstas da empresa de acordo com o oramento elaborado.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=ZqkqHMmeu04>. Acesso em: 28 maio 2014.
Tempo: 304.
TIR - Taxa Interna de Retorno: Definio, Clculo e Dificuldades

Este vdeo mostra e ensina detalhadamente a metodologia da taxa interna de retorno (TIR),
seus clculos, sua definio e sua dificuldade comparando investimentos. Mostra detalhadamente
a TIR trabalhando em um fluxo de caixa.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=LXNJaW2xXFk>. Acesso em: 28 maio 2014.
Tempo: 1026.
Dvida de um Aluno - Concurso Banco do Brasil

Este vdeo esclarece a dvida de um aluno sobre um exerccio que esteve presente no concurso
do Banco do Brasil. Se tem a taxa interna de retorno e o tempo e necessita-se localizar o valor
de compra. Tpico exerccio prtico de TIR.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=uPnt-x8mOMc>. Acesso em: 28 maio 2014.
Tempo: 603.
17
ACOMPANHENAWEB
Investimentos Longo e Curto Prazo. Onde posso investir meu Dinheiro?
Este vdeo Osney Jos d dicas para se analisar, investir e colher bons frutos em investimentos
a curto e a longo prazo. Fala sobre a faixa etria para correr devidos riscos em investimentos,
d ideias e opinies sobre a reserva de capital que poder ser investido. Fala tambm sobre a
estrutura financeira com referncia a reserva de segurana.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=XMXybmQ9Px8>. Acesso em: 28 maio 2014.
Tempo: 428.
Anlise de Valores
Este vdeo narra como calcular o ndice de lucratividade referente a um investimento X, fala da
importncia da comparao do ndice com o mercado financeiro bem como as suas oscilaes
em investimentos a longo prazo. Fala no valor do dinheiro em um determinado perodo, sua
valorizao sua desvalorizao, juros e inflao.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=Hltg_4saupk>. Acesso em: 28 maio 2014.
Tempo: 1301.
18
AGORAASUAVEZ
Instrues:
Questo 1
Os lucros Lquidos da Cia Alfa para os prximos 3 anos foram estimados em R$ 38.000, R$ 36.000 e R$ 54.000,00, respectivamente.
Sabendo-se que o desembolso inicial foi de R$ 200.000,00, podemos afirmar que a taxa media de retorno de:
a) 32,00%
b) 42,66%
c) 44,58%
d) 54,85%
e) N.D.A
Questo 2
A Cia Delta est considerando um projeto com fluxos de caixa anuais previstos em R$ 20.000, R$ 19.000 e R$ 5.000, respectivamente
por trs anos. O investimento inicial de R$ 50.000. Podemos dizer que pelo mtodo de ndice de lucratividade a uma taxa de
desconto de 20% chegaremos a um ndice de lucratividade de:
a) 0,5883
b) 0,6551
c) 0.4985
d) 0,9750
e) N.D.A
19
AGORAASUAVEZ
Questo 3
No caso da Cia Delta o projeto poderia ser aceito pela Gerencia Financeira
(
Sim.
No.
Questo 4
Calcule a Taxa Interna de Retorno (TIR) do Fluxo:
Questo 5
Compare os mtodos: Valor Presente Lquido (VPL). Para isto use o exemplo que segue. Voc s pode escolher um dos dois
projetos X ou Y. Seu custo de capital para investimentos nesta classe de projetos de risco de 22%aa.
Fluxos de Caixa dos Projetos
Ano
X
Y
0
-10.000
-10.000
1
5.000
0
2
5.000
0
3
5.000
17.280
20
FINALIZANDO
Vimos neste tema que quando as empresas vo partir para algum tipo de investimento, procuram analisar taxas,
cenrios e tendncias da economia.
Os administradores procuram enviar, entender e disseminar informao para os gestores para que os mesmos possam
avaliar com cuidado os assuntos econmico da empresa.
Para avaliar este cenrio, o administrador financeiro possui ferramentas com a TIR, VPL, TMR e outras, e que com
auxlio das mesma poder traar metas mais tranquilas para a empresa quando o assunto for investimento.
Com estas ferramentas a empresa poder tranquilamente visualizar o futuro e assim poder automaticamente traar
estratgias de vendas, produo compras e outros, estratgias esta que poder galgar maiores lucratividade e
automaticamente aumentar o retorno esperado.
REFERNCIAS
ANLISE de valores. Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=Hltg_4saupk>. Acesso em: 17 mar. de 2014.
DVIDAS de um aluno Concurso Banco do Brasil. Disponivel em: <http://www.youtube.com/watch?v=uPnt-x8mOMc>. Acesso
em: 12 mar. de 2014.
FILHO, Adriano Azevedo. TIR - Taxa Interna de Retorno: Definio, Clculo e Dificuldades. Disponvel em: <http://www.youtube.
com/watch?v=LXNJaW2xXFk>. Acesso em: 12 mar. 2014.
GEST FIN 6 - Oramento de Capital. Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=ZqkqHMmeu04>. Acesso em: 17 mar. 2014.
GROPPELLI, A. A; NIKBAKHT, Ehsan. Administrao Financeira. So Paulo: Saraiva, 2012.
INVESTIMENTOS a curto e a longo prazo, onde devo investir o meu dinheiro. Disponvel em: <http://www.youtube.com/
watch?v=XMXybmQ9Px8>.Publicado em 06.02.2013 Acesso em: 14 mar. de 2014. Durao do vdeo 4:28.
21
REFERNCIAS
MULLER, Aderbal Nicolas; ANTONIK, Luis Roberto. Anlise Financeira Uma viso Gerencial. 1 ed. So Paulo: Atlas, 2008.
NETO, Alexandre Assaf. LIMA, Fabiano Guasti. Curso de Administrao Financeira. 3 ed. So Paulo: Atlas, 2014.
SOUZA, Acilon Batista de. Curso de Administrao Financeira e Oramento, Princpios e Aplicaes 1 ed. So Paulo: Atlas, 2004.
GLOSSRIO
Payback: o tempo em que o retorno (lucro) se iguala com o valor investido.
TIR: Taxa referencial que faz com que os retornos financeiros trazidos para o valor presente se compare com a taxa de
mercado, ou taxa de atratividade. Esta comparao se d para a verificao se o investimento ou no vantajoso.
NPV: O novo valor presente de um fluxo de caixa de uma operao o somatrio de todos os valores atuais calculados
no instante t=0 para cada elemento isolado da operao.
Anlise de Sensibilidade: Medida da extenso pela qual um fator varia quando outro fator tambm varia.
22
GABARITO
Questo 1
Resposta: Alternativa B.
38.000 + 36.000 + 54.000 = 42.666,66
3
200.000 = 100.000
3
42.666,66 = 42,66
100.000
Questo 2
20.000 x
1
= 16.666,67
(1,20)1
19.000 x
1
= 13.194,44
(1,20)2
5.000 x
1
= 2.893,52
3
(1,20)
16.666,67 + 13.194,44 + 2.893,52 = 32.754,63

32.754,62 X 100 = 0,6551
50.000
23
Questo 3
Resposta: No, pois Indice de Lucratividade menor que 1.
Questo 4
Resposta:
Resoluo pela HP 12C

120
chs g cfo
cfj
cfj
10
cfj
15
cfj
20
cfj
25
cfj
30
cfj
35
cfj
(f) irr = 2,62%
24
Questo 5
Resposta:
Fluxos de Caixa dos Projetos
Ano
X
Y
0
-10.000
-10.000
1
5.000
0
2
5.000
0
3
5.000
17.280
Resoluo pela HP 12C

Fluxo de Caixa A
10.000 chs g
cfo
5.000 g cfj
5.000 g cfj
5.000 g cfj
22
(f ) npv = 211,20
Fluxo de Caixa B
10.000 chs g
0
g cfj
g cfj
cfo
17.280 g cfj
22
(f ) npv = - 483,78
O projeto aceito ser o projeto X.
25
a
i
r
t
n
e
m
a
r
O
e
a
r
i
e
c
n
a
n
i
F
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V
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L
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g
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W
Autoria:
Tema 05
Decises de Investimento, Financiamento e de Dividendos
Tema 05
Decises de Investimento, Financiamento e de Dividendos

VILLALVA, Wagner Luiz. Administrao Financeira e Oramentaria: Decises de Investimento, Financiamento e de Dividendos. Caderno de
Atividades. Anhanguera Publicaes: Valinhos, 2014.
ndice
CONVITELEITURA
Pg. 3
ACOMPANHENAWEB
PORDENTRODOTEMA
Pg. 4
Pg. 15
Pg. 17
Pg. 18
Pg. 19
Pg. 20
Pg. 20
CONVITELEITURA
Em que aplicar o fruto do meu investimento? Essa, normalmente, a pergunta e a dvida de muitas empresas no
que tange a investimentos. Muitas procuram administrar seus investimentos de uma forma conservadora, outras j so
mais arrojadas, chegando at a desafiar o mercado, correndo o risco de comprometer a sua estrutura de capital. Porm,
as empresas esto sempre conectadas ao cenrio nacional e internacional, pois colocaro a o seu capital prprio.
Para levantar capital, as empresas necessitam de recursos internos e recursos externos, e talvez por isso a grande
preocupao da maioria das empresas seja em que e como investir.
Uma vez o valor monetrio investido e com a taxa de retorno saudvel, as empresas tero condies de se estruturar e
at distribuir dividendos, como algumas empresas que j cresceram no mercado e usam a poltica de dividendos para
alavancarem o nmero de acionistas, utilizando-os como forma de aplicar o seu dinheiro.
A cada dia que passa, a poltica de dividendos considerada um diferencial para atrair novos investidores. Um mito que
existe que uma boa poltica de dividendos para o acionista aquela que se prope a distribuir o mximo possvel dos
lucros em forma de proventos, o que, com toda a certeza, no verdade.
Cada empresa deve determinar a sua prpria poltica, adequada s suas caractersticas e filosofias, porque existem
efeitos positivos e negativos na distribuio dos dividendos.
Cada apresentao das necessidades de investimento e financiamento diferente de empresa para empresa.
A nica certeza que a melhor poltica de dividendos ser aquela que for mais clara e transparente para o acionista, as
chamadas surpresas certamente no sero bem-vindas nesse mercado.
PORDENTRODOTEMA
Decises de Investimento, Financiamento e de Dividendos.
As empresas e as pessoas normalmente decidem em que investir e o valor monetrio que investem com o objetivo
de conseguir o maior retorno possvel. Para se ter uma ideia de onde investir ou no investir, necessrio um ponto de
referncia e este ponto de referncia chamado de taxa requerida de retorno.
A taxa requerida de retorno nada mais do que o retorno que os investidores esperam receber como fruto de seu
investimento. Todo e qualquer investidor investe j com a viso de um retorno esperado, retorno este acima ou compatvel
com o mercado. Por lgica e coerncia, o investidor sempre requerer um retorno maior. Com isso, consegue-se observar
o custo do capital.
O custo do capital pode ser representado pela taxa de juros que as empresas usam para calcular, descontando ou
compondo, o valor do dinheiro no tempo. calculado considerando-se os custos dos recursos de todas as fontes, postos
disposio da empresa, e a participao percentual de cada fonte. Como recursos, temos o capital prprio (Patrimnio
Lquido) e o capital de terceiros (Passivo a Curto Prazo e Passivo a Longo Prazo).
Vrios fatores determinam o custo de capital como, por exemplo, os riscos dos lucros, a proporo da dvida na estrutura
de capital, a solidez financeira da empresa e a forma pela qual os investidores avaliam os ttulos da empresa.
O custo de capital um dos principais fatores utilizados na determinao do valor da empresa. Na rea financeira, o
custo de capital tem o mesmo conceito de taxa de desconto, ou seja, alto risco significa alto custo de capital e baixo risco
significa baixo custo de capital.
O custo de capital desempenha um papel no processo de deciso e podemos explicar de outra maneira. Ao emitir
ttulos, a empresa d a garantia de pagar um retorno aos seus credores e tambm aos acionistas, e esse pagamento
um custo. Esses ttulos e fundos so emitidos com a finalidade de gerar lucro empresa para posterior repasse. Essa
sistemtica, conhecida tambm como fluxo de caixa, medida pelo clculo dos valores presentes dos retornos gerados
pelos investimentos e pela comparao dos investimentos com os custos de investimentos.
PORDENTRODOTEMA
O custo de capital poder tambm ser visto como prmio pelo risco que os investidores do mercado atribuem empresa
ou aos ativos. Para entendimento, preo de risco a diferena entre o rendimento de um ttulo pblico de um pas em
relao a outro investimento considerado seguro. Ou seja, o retorno adicional que os investidores desejam obter para
aceitar correr determinado grau de risco. Quanto maior for a probabilidade de calote deste papel e o seu risco, maior
ser o prmio. Historicamente, os ttulos do governo dos EUA so considerados os mais seguros do mundo e servem
como parmetro para medir esse prmio.
Prmio de risco calculado da seguinte maneira: a diferena entre os juros oferecido nesses mercados e o investimento
considerado seguro o prmio de risco. O prmio tambm medido pelos Credit Default Swaps (CDS), papis que
funcionam como um seguro contra o calote de uma dvida.
Em relao ao custo de capital de uma empresa, isso no significa que a lucratividade de cada projeto ou de cada
deciso de investimento deva ser avaliada com referncia ao custo agregado. Podero ser avaliados separadamente, e
alguns podero at ser ajustados.
Esses ajustes de fluxo de caixa de projetos, assim como as decises para refletir os graus de riscos individuais, so
chamados de abordagem da taxa de desconto ajustada ao risco (TDAR). Caso esse mtodo no seja utilizado, podero
haver distores no valor presente dos retornos, ou mesmo os valores presentes lquidos desses projetos arriscados.
Taxa de Desconto Ajustada ao Risco (TDAR) a taxa de retorno que deve ser obtida para compensar os proprietrios
pelo risco incorrido e manter ou elevar o preo das aes.
Usando Recursos Internos e Externos para Levantar o Capital

Os fundos de investimento que a empresa tem podero ser gerados internamente ou externamente. As origens
dos fundos disponveis internamente sero encontradas no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do
Exerccio, que relacionam o montante dos fundos gerados pela reteno do lucro e pela depreciao. Logicamente,
quanto maior forem os fundos internos que a empresa tiver, menor sero os fundos disponveis externos, pois as fontes
externas de fundos aparecem no lado direito do Balano Patrimonial.
PORDENTRODOTEMA
FONTES
Externas
Internas
Lucros Retidos
Outras
Recursos de
Terceiros
Recursos
Prprios
Emprstimo
Bancrios
Capital
Acionrio
(externo)
Emisso de
Ttulos
Aumento de
Capital
Outras
Figura 5.1: Fontes dos fundos disponveis.
Custo do Capital Prprio

O custo do capital prprio revela o retorno desejado pelos acionistas de uma empresa em suas decises de
aplicao de capital prprio. Como procedimento de mensurao do custo de capital prprio, podemos citar o mtodo
do fluxo de caixa descontado dos dividendos futuros esperados pelo mercado e tambm o modelo de precificao dos
ativos (CAPM), como a seguir:
Ke = Rf + Bx (Rm Rf)
PORDENTRODOTEMA
Onde:
Ke = Custo de Capital Prprio.
Rf = Taxa de Retorno de Ativos Livre de Riscos.
B = Medida do Risco Sistemtico (no diversificvel do ativo).
Rm = Rentabilidade oferecida pelo mercado em sua totalidade.
Fontes de Fundos a Longo Prazo
Considera-se que o ativo permanente, de longo prazo, de uma empresa financiado com recursos tambm de longo
prazo, e que o endividamento retratado no passivo circulante seja utilizado apenas para financiar o ativo circulante.
Assim, para a deciso de investimento, e, portanto, para a determinao do seu custo de capital, apenas as fontes de
financiamento de longo prazo so relevantes.
Fontes de Fundos a Longo Prazo
Ativos
Passivo Circulante
Emprstimos a Longo Prazo
Patrimnio Lquido
Aes Preferenciais
Aes Ordinrias
Lucros Retidos
Custo de Capital Prprio

Aes Preferenciais
A atribuio de dividendos fixos ou mnimos para aes preferenciais relativamente comum entre outros pases,
embora no o seja no Brasil. Nesse caso, por no ter nenhum direito sobre o lucro integral, as aes preferenciais so
equivalentes a emprstimos, porm, sem prazo determinado de vencimento.
PORDENTRODOTEMA
O custo das aes preferenciais com dividendos fixos anuais (sem direito a lucro remanescente) calculado com a
equao a seguir:
Kp = Dp/Po(1-f-d)
Onde:
Kp = custo das aes preferenciais.

Dp = dividendo fixo por ao.
P0 = preo corrente da ao.
f = taxa de desgio sobre o preo de lanamento das aes em percentual.
d = despesas de underwriting, em percentual.
Exemplo:
Uma companhia planeja emitir aes preferenciais com dividendo anual prefixado deR$15,00. O preo unitrio corrente
da ao preferencial no mercado deR$95,00, mas os investidores exigem 10% de desgio para subscrev-las. As
despesas de underwriting so de 4%. Qual ser o custo das aes preferenciais?
Kp =
R$15,00
= 0,1836 ou 18,36%aa
R$95,00 (1 0,10-04)
Aes Ordinrias
Embora tenha prioridade na distribuio de dividendos, no Brasil, geralmente as aes preferenciais tm direitos
aos mesmos dividendos das aes ordinrias. Nesse caso, os custos dos dois tipos de aes podem ser calculados da
mesma forma.
O custo da ao ordinria pode ser medido, principalmente, por meio de duas tcnicas:
a) Modelo de precificao com crescimento constante (modelo de Gordon).
b) Modelo de precificao de ativos de capital (CAPM Capital Asset Pricing Model).
PORDENTRODOTEMA
Modelo de Precificao com Crescimento Constante
Por esse modelo, para calcular o valor da ao, desconta-se o fluxo de dividendos que se espera receber, com uma
taxa de crescimento anual, durante um horizonte infinito de tempo. A equao bsica a seguinte:
Po = D1/(Ks g)
Onde:
P0 = preo corrente da ao.

D1 = dividendo por ao esperado no ano 1.
Ks = taxa de retorno exigida sobre a ao.
g= taxa anual de crescimento constante dos lucros e dividendos.
Com base nos dados mostrados, pode-se obter a equao que representa o custo da ao, que corresponde taxa de
retorno exigida pelos acionistas.
Ks = D1 +g / P0
Se ks a taxa de retorno exigida pelos acionistas, para a empresa o custo da ao, pois a remunerao que deve
ser dada aos recursos investidos pelos acionistas.
Por exemplo: a ao de uma empresa negociada em bolsa a preo corrente de $100, e seu dividendo anual previsto
de $15, com previso de crescimento dos lucros e dividendos a uma taxa mdia anual de 2%. O custo dessa ao
pode ser calculado como segue:
Ks= $15 /$100 + 0,02 = 0,17 ou 17% a.a.
PORDENTRODOTEMA
Emisso de Novas Aes
Para o emissor de novas aes, o custo da ao preferencial diferente do custo da ao ordinria, ainda que tenha
os mesmos direitos sobre o lucro remanescente, pois os seus preos de mercado so diferentes, por diversos motivos:
Somente a ao ordinria tem direito ao voto.
A ao preferencial tem prioridade na distribuio do lucro, etc.
O preo da emisso de novas aes deve ser inferior ao preo praticado no mercado, para despertar o interesse dos
subscritores. Alm de estar subprecificada, a empresa emissora receber um valor lquido descontado do custo de
underwriting, conforme a equao, baseada no modelo de precificao com crescimento constante:
Kn = (D1 / P0 (1 f d) + g
Lucros Acumulados
Os lucros acumulados so lucros retidos por diversos motivos. Caso no fossem retidos, seriam distribudos aos
acionistas. Pela diviso do acionista, os lucros no distribudos equivalem a um reinvestimento na empresa. Portanto,
a reteno de lucros somente se justificaria se a expectativa do retorno sobre os fundos reinvestidos fosse pelo menos
igual ao retorno que os acionistas obteriam em investimentos com o mesmo nvel de risco.
Para a empresa, o custo de lucros retidos, kr, equivalente ao custo de emisso de aes ordinrias totalmente subscritas
e integralizadas, sem o desgio e as despesas de undewriting.
Com base em dados do exemplo utilizado at agora, tem-se:
Kr = $15 / $100 + 0,02
Kr = $0,17 ou 17% a.a.
10
PORDENTRODOTEMA
Estrutura de Capital
Estrutura de Capital a combinao de capital prprio e de capital de terceiros. a combinao ideal de capital
prprio e de capital de terceiros que ir compor uma tima estrutura de capital para a empresa. Mas essa uma questo
complexa para a qual, at hoje, no h respostas concretas. Deve-se considerar ainda a hiptese de que nenhuma
estrutura de capital seja melhor do que outra.
Como capital de terceiros podemos citar emprstimos a longo prazo, e como capital prprio podemos citar o patrimnio
lquido, as aes preferenciais, as aes ordinrias e os lucros retidos.
A Teoria de Modigliani-Miller
Em um cenrio de mercado perfeito, a estrutura de capital escolhida pela empresa no afeta o seu valor. Em um
mercado perfeito:
No h imposto de renda para pessoa fsica nem jurdica.
No existem custos de colocaes no mercado.
Investidores e empresas tomam emprstimos mesma taxa.
Investidores e gerentes das empresas tm as mesmas informaes sobre oportunidades de investimentos futuros.
Todo endividamento sem risco, independente da quantidade.
A poltica de investimentos de capital da empresa independe da sua estrutura de capital.
A existncia de impostos e o fato de juros, ao contrrio dos dividendos e lucros retidos, serem uma despesa varivel para
efeito de imposto de renda, fazem com que haja vantagens para a empresa que se financia com recursos de terceiros.
Assim, o valor da empresa cresceria medida que o seu endividamento externo aumenta e seria maximizado se ela se
financiasse inteiramente com recursos de terceiros.
Se o uso do endividamento tende a aumentar o LPA, por outro lado, tambm aumenta o risco para os acionistas e o
custo de insolvncia, o que acaba tendo um efeito contrrio no preo da ao.
11
PORDENTRODOTEMA
Poltica de Dividendos
Existem dois destinos possveis para os lucros gerados por uma empresa: serem distribudos para os seus acionistas
ou reinvestidos na empresa, podendo essa diviso ser total ou parcial. O que norteia essa deciso a poltica de
dividendos adotada pela empresa. A parcela de lucros que distribuda para os acionistas denominada de dividendos
e compe parte da remunerao que os acionistas recebem pelo capital investido na empresa. De acordo com a frmula
de Gordon, o preo de uma ao dado por:
P0 = D1/(Ks G)
Onde:
ks = custo do capital prprio da empresa.
D1 = dividendos por ao esperados no ano 1.
P0 = preo corrente da ao ordinria.
g = taxa anual de crescimento constante nos dividendos e lucros.
Com isso, um acmulo de dividendos (D1) ir aumentar o valor das aes da empresa. Mas, por outro lado, se mais
lucros so distribudos como dividendos, haver menos dinheiro disponvel para investimentos da empresa e suas
perspectivas de crescimento futuro so negativamente afetadas (g), reduzindo o valor de suas aes. O aumento dos
dividendos tem ento dois efeitos contrrios. Considerando que o objetivo da empresa maximizar o seu valor para os
acionistas, a poltica de dividendos ideal ser aquela que maximizar o valor da empresa, atravs do correto equilbrio
entre dividendos correntes e crescimento futuro.
Vrios fatores podero influenciar a poltica de dividendos da empresa, entre eles, poderemos citar:
a) Oportunidade de investimento da empresa.
b) Capacidade de levantar emprstimos.
c) Preferncia dos acionistas para receita corrente ou futura.
d) Tributao.
12
PORDENTRODOTEMA
Para o investidor, os dividendos representam um retorno que pode ser comparado a outras oportunidades de investimento.
Esse retorno chamado de retorno sobre dividendos, o qual significa a relao entre o pagamento de dividendos e o
preo da ao.
Retorno de dividendo = Dividendos corrente/Preo corrente da ao
Ex.: se uma empresa paga R$20,00 de dividendos por ao e sua ao negociada a R$100,00, o retorno de dividendo
ser de 20% (20/100).
Cabe lembrar que os dividendos fornecem uma base para o clculo do custo de emisso de aes ordinrias, bem como
o valor das aes de uma empresa.
Payout
O ndice de distribuio de dividendos (payout) nada mais que a taxa de distribuio de dividendos calculada
pelos lucros distribudos divididos pelo lucro lquido. Esse indicador possibilita analisar a poltica de distribuio de lucros
da empresa.
ndice de distribuio de dividendos = Dividendo por ao/Lucro por ao
Ex.: Imagine que a empresa A pague dividendos de R$4,00 e a empresa B pague R$2,00. O LPA da empresa A de
R$9,00 e o da empresa B de R$3,00. Utilizando a frmula indicada, teremos:
ndice de Distribuio da Empresa A = 4/9 = 44%
ndice de Distribuio da Empresa B = 2/3 = 67%
A empresa A distribui 44% do seu lucro em dividendos enquanto a empresa B distribui 67% do seu lucro em dividendos.
Esse ndice de distribuio muito til para o clculo do ndice de preo/lucro de uma ao e poder ser reconhecido
atravs da frmula:
P/L = ndice de Distribuio de dividendos
Ks - G
13
PORDENTRODOTEMA
Caso observemos o ndice de distribuio da empresa A e da empresa B, e elas apresentam o mesmo Ks (0,20) e o
mesmo G (0,10):
Empresa A 0,44 - 0,10 = 2,10

Empresa B 0,67 - 0,10 = 3,25
0,20
0,20
Com isso, percebe-se que o ndice de distribuio varia de setor para setor e de companhia para companhia. Companhias
de crescimento rpido precisam de todos os fundos que consigam obter, j as companhias com lucros crescentes e
seguros, como as de eletricidade, por exemplo, distribuem percentuais altos de dividendos.
Outra forma de dividendo que encontramos no mercado so as bonificaes, que so o pagamento aos acionistas
atuais de um dividendo na forma de aes. Frequentemente as empresas pagam bonificaes como um substituto ou
complemento aos dividendos em dinheiro. Embora as bonificaes no tenham um valor real, os acionistas podem
considerar como algo que eles no possuam antes e, portanto, tem valor.
Ex.:
O patrimnio da companhia X o seguinte:
Aes preferenciais
300.000
Aes ordinrias (100.000 aes por $4 por ao) 400.000

gio na venda das aes
600.000
Lucros retidos 700.000

Patrimnio Lquido
2.000.000
Se a companhia X declarar uma bonificao de 10% e o preo de mercado desta ao for de $15, sero capitalizados
$150.000 ($10 x $15 X 100.000 aes). Os $150.000 sero distribudos entre as contas de aes ordinrias e gio
nas vendas das aes, com base no valor nominal da ao ordinria. O saldo resultante das contas ser:
Aes preferenciais
300.000
14
PORDENTRODOTEMA
Aes ordinrias (100.000 aes por $ 4 por ao) 440.000
gio na venda das aes
710.000
Lucros retidos 550.000

Patrimnio Lquido
2.000.000
Pagamentos de Dividendos em Dinheiro

As decises de dividendos so tomadas a cada trimestre pelo conselho de administrao, o qual estabelece as
datas de pagamento. Quanto maiores os dividendos a serem abatidos na conta de lucros retidos e automaticamente
reduzidos do caixa, maiores sero os montantes de financiamentos que devero ser levantados externamente.
ACOMPANHENAWEB
Estrutura de capital e seus indicadores
Este vdeo fala sobre a estrutura de capital, bem como seus indicadores, os quais fazem a
medio do endividamento de uma empresa. Mostra como calcular a dvida que a empresa tem
em relao ao seu ativo e as frmulas que so elaboradas para o levantamento da sade da
empresa.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=KDII2MoFmC4>. Acesso em: 12 jul. 2014.
Tempo: 09:50. Publicado em 15/07/2013.
15
ACOMPANHENAWEB
O que so dividendos, e como so distribudos
Este vdeo mostra o que so dividendos, e como so distribudos. Fala sobre a tributao
bem Omo as empresas que pagam mais dividendos. Fala sobre as empresas que se encontram
na bolsa de valores. Como , por exemplo, a empresas de energia eltrica, Telesp, Souza Cruz
distribuem altas taxas de dividendos. Fala sobre as empresas que pagam dividendos acima de
10% so empresas altamente estruturadas.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=RDgRRdryNZ0>. Acesso em: 12 jul. 2014.
O que a bolsa de valores e como funciona

Vdeo que esclarece o que so aes, explica tambm o que a bolsa de valores e como
funciona. Fala da transformao de um investidor para um acionista, como negociar as aes,
como comprar diretamente as aes. Fala da necessidade de abrir uma conta em uma corretora
de valores, para a qual a empresa de corretora de valores enviar os dados bancrios, para que
se possa iniciar as negociaes.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=aDOTor6oM64&list=PLBDxU1-FpoohLWkW9GZIzNpx16ayS5d1E> . Acesso em: 12 jul. 2014.
As principais diferenas entre uma ao ordinria e uma ao preferencial

Este vdeo mostra as principais diferenas entre uma ao ordinria e uma ao preferencial,
bem como as suas aplicabilidades. Vdeo explicativo e didtico, que demonstra as principais
caractersticas desses dois tipos de ao e como se trabalha com cada uma delas. Fala sobre
o direito ou no ao voto dependendo do tipo da ao. Mostra tambm a liquidez de cada uma
referente aos tipos de aes.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=luqP79seXfo> . Acesso em: 12 jul. 2014.
16
ACOMPANHENAWEB
Estrutura de capitais
Este vdeo fala sobre a estrutura de capitais em uma entrevista com o prof. Pedro Salaneck
Filho, administrador de empresas, proprietrio da PSG Editora. Pedro fala detalhadamente
sobre a gesto de estrutura de capital focando o capital de giro. Mostra a importncia de se ter
um capital de giro e que o dinheiro que literalmente sobra da empresa no do gestor. Discute
ainda o ciclo financeiro da empresa relacionado necessidade de capital de giro.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=qGnFvmWo4DA> . Acesso em: 12 jul. 2014.
AGORAASUAVEZ
Instrues:
Questo 1
A Companhia Delta pretende emitir aes preferenciais com dividendo anual prefixado de $ 20,00. O preo unitrio corrente da
ao preferencial no mercado de $ 105,00, mas os investidores exigem 13% de desgio para subscrev-las. As despesas de
underwriting (ofertas pblicas de ttulos em geral) so de 6%. Qual ser o custo das aes preferenciais?
Questo 2
A ao da empresa Alfa negociada em bolsa a preo corrente de $ 120, e seu dividendo anual previsto de $ 20, com previso
de crescimento dos lucros e dividendos a uma taxa mdia anual de 4%. Qual o custo desta ao?
17
AGORAASUAVEZ
Questo 3
Sabemos que vrios fatores podero influenciar a poltica de dividendos da empresa, entre eles, podemos citar a oportunidade
de investimento da empresa, a capacidade de levantar emprstimos, a preferncia dos acionistas para receita corrente ou futura
e tambm a tributao.
(
) Certo.
) Errado.
Questo 4
Na comparao de duas empresas, percebeu-se que a empresa X paga dividendos de R$ 6,00 e a empresa Y paga R$ 4,00. O
LPA da empresa A de R$ 11,00 e o da empresa B de R$ 5,00. Calcule o ndice de distribuio das empresas X e Y.
Questo 5
Quais as diferenas bsicas entre aes ordinrias e aes preferenciais?
FINALIZANDO
Vimos, neste tema, a preocupao das empresas em investir determinado valor monetrio com o intuito de
garantirem um retorno satisfatrio. Para isso, h necessidade de conhecimento do melhor investimento e, principalmente,
do reconhecimento do cenrio financeiro nacional e internacional.
Para que as empresas possam investir necessrio que tenham uma slida estrutura de capital, que possa lhe garantir
estabilidade no futuro.
18
FINALIZANDO
extremamente importante tambm que as empresas verifiquem o seu capital de giro, pois este que garantir a
sustentabilidade financeira no perodo de aquisio da matria-prima ou at que o produto final seja vendido e a empresa
receba a receita da venda.
Outras empresas j mais estruturadas alavancam-se para a distribuio de dividendos, angariando acionistas com taxas
atraentes, para que eles, no futuro, possam receber seus respectivos dividendos.
REFERNCIAS
GITMAN, Lawrence J. Principio de Administrao Financeira. 7 ed. So Paulo: Harbra, 1997.
GROPPELLI, A. A.; NIKBAKHT, Ehsan. Administrao Financeira. So Paulo: Saraiva, 2012.
MULLER, Aderbal Nicolas; ANTONIK, Luis Roberto. Anlise Financeira uma Viso Gerencial. 1 ed. So Paulo: Atlas, 2008.
NETO, Alexandre Assaf; LIMA, Fabiano Guasti. Curso de Administrao Financeira. 3 ed. So Paulo: Atlas, 2014.
SCARPIN, Jorge Eduardo. Estrutura de Capitais. Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=KDII2MoFmC4>. Acesso
em: 28 mar. 2014. Durao do Vdeo: 9:50.
MARTINS, Leandro. O que so dividendos. Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=RDgRRdryNZ0>. Acesso em: 28
mar. 2014. Durao do Vdeo: 9:50.
VIEIRA, Dalton. Introduo
ao
mercado
de
aes.
Disponvel
em: <http://www.youtube.com/
watch?v=aDOTor6oM64&list=PLBDxU1-FpoohLWkW9GZIzNpx16ayS5d1E>. Acesso em: 28 mar. 2014. Durao do Vdeo: 3:41.
UDU, Luiz. Principais diferenas entre aes preferenciais e aes ordinrias. Disponvel em: <http://www.youtube.com/
watch?v=luqP79seXfo>. Acesso em: 28 mar. 2014. Durao do vdeo: 3:20.
GESTO Eficaz. Gesto da Estrutura de Capitais. Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=qGnFvmWo4DA>. Acesso
em: 28 mar. 2014. Durao do vdeo: 27:24.
19
GLOSSRIO
Fundos de investimento: so uma forma de aplicao financeira, formada pela unio de vrios investidores que se
juntam para a realizao de um investimento financeiro.
Prmio de risco: a diferena entre o rendimento de um ttulo pblico de um pas em relao a outro investimento
considerado seguro.
Subprecificadas: se o preo atual da ao for inferior ao preo justo, dizemos que a ao est subprecificada e,
portanto, devemos compr-la.
Teoria de Modigliani-Miller: uma teoria sugerida por Franco Modigliani e Merton Miller (M&M) num trabalho que se
tornou um clssico na literatura financeira e estabeleceu grande controvrsia ao afirmar que o valor de uma empresa
depende apenas do fluxo gerado pelos seus ativos e do seu risco econmico.
GABARITO
Questo 1
Resposta:
Kp =
R$ 20,00
= 0,2351 ou 23,51% aa
R$ 105,00 (1 0,13-0,06)
20
Questo 2
Resposta:
Ks=
$ 20
= + 0,04 = 0,20 ou 20% a.a.
$ 120
Questo 3
Resposta: Certo. Esses fatores podero influenciar intensamente a poltica de dividendos das empresas.
Questo 4
Resposta: ndice de Distribuio da Empresa X = 6/11 = 54%
ndice de Distribuio da Empresa Y = 4/5 = 80%
A empresa X distribui 54% do seu lucro em dividendos enquanto a empresa Y distribui 80% do seu lucro em dividendos.
Questo 5
Resposta:
Aes Ordinrias:
a) Direito ao voto.
b) Tendem a menor liquidez.
Aes Preferenciais:
a) Preferncia na distribuio de dividendos.
b) No possuem direito a votos nas assembleias.
c) Volume de negcios maior e consequentemente mais liquidez.
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Autoria:
Tema 06
Decises de Investimentos baseados a Derivativos Financeiros
Fontes de Capital a curto e a longo Prazo
Tema 06
Decises de Investimentos baseados a Derivativos Financeiros Fontes de Capital a curto e a longo Prazo

VILLALVA, Wagner Luiz. Administrao Financeira e Oramentria: Decises de Investimentos baseados a Derivativos Financeiros Fontes de Capital a curto e a longo Prazo. Caderno de Atividades. Anhanguera Publicaes: Valinhos, 2014.
ndice
CONVITELEITURA
Pg. 3
ACOMPANHENAWEB
PORDENTRODOTEMA
Pg. 3
Pg. 13
Pg. 15
Pg. 16
Pg. 17
Pg. 17
Pg. 18
CONVITELEITURA
Administradores, gestores e empresas buscam no mercado diversas maneiras e opes de investimento, contudo,
considerando os altos e baixos da economia, essa busca precisa ser muito bem elaborada e, principalmente, manter-se
distante dos riscos.
A procura por aes tornou-se algo comum, porm, muitas vezes a prpria instabilidade financeira, com as empresas
oscilando em suas bolsas, pode causar a necessidade constante de compra e venda de aes.
A opo de compra e venda torna-se uma metodologia mais cautelosa onde o acompanhamento mtuo dever ser
constantemente observado.
Sabemos que as linhas de financiamento do Brasil possuem altos encargos financeiros, tm baixa oferta interna de
crdito de longo prazo e, principalmente, h restries de ofertas de novas aes no mercado, que so determinadas
principalmente pelo estgio subdesenvolvido no mercado de capitais no Brasil.
Estaremos vendo e analisando, neste tema, as decises de investimentos, baseados em opes financeiras, e tambm
as principais fontes de capital a curto e a longo prazo.
PORDENTRODOTEMA
Decises de Investimentos baseados a Derivativos Financeiros fontes de capital a curto e
a longo prazo
Buscando escapar da grande concorrncia e competitividade no mercado, as empresas buscam as mais diversas
alternativas como, por exemplo, produtos de alta qualidade, excelncia no atendimento a seus clientes e, principalmente,
preos de venda competitivos. Porm, devemos perguntar: como oferecer produtos de qualidade, com grande atendimento,
PORDENTRODOTEMA
buscando assim a satisfao dos clientes e, para isso, com a prtica de preos baixos? Sabe-se que a maioria das
empresas, nos dias de hoje, no possui capital para desenvolver tcnicas capazes de amenizar o alto custo, sendo
assim obrigadas a buscar capital de terceiros com financiamentos a curto e a longo prazo.
Hoje o mercado financeiro deixa disposio das empresas duas linhas de crdito a que elas podem aderir para se
estruturarem financeiramente: o financiamento a curto prazo e o financiamento a longo prazo.
O fato de ser um investimento a curto ou um investimento a longo prazo est relacionado com a durao de tempo
de espera at o dinheiro ser devolvido ou recebido. Para investimentos, e tambm financiamentos, as pessoas e as
empresas utilizam essas fontes para a captao de capital visando melhorias e o cumprimento de obrigaes financeiras.
As empresas buscam no mercado alternativas que minimizem seus custos e, assim, permitam alcanar uma maior
lucratividade.
Empresas que trabalham com taxa de cmbio e que necessitam constantemente desta metodologia repensam as suas
atividades para que isso no reflita negativamente em suas vendas.
Buscando se protegerem da grande oscilao da taxa de cmbio, as empresas exportadoras comportam-se no mercado
com uma postura conservadora, sem arriscarem no incerto, adiando a contratao de cmbio e contribuindo para a
reverso no fluxo cambial no mercado.
Havendo possibilidade da estabilizao do dlar, as empresas podero voltar ao mercado e, ao mesmo tempo, ajudar
a melhorar o fluxo na conta comercial, mas mesmo com essa colaborao, essa melhora no seria suficiente para
confirmar e garantir uma recuperao forte, coesa e consistente para as devidas entradas de recursos.
De acordo com relatrios e dados do Banco Central, o volume de operaes intercambiais vem apresentando uma
queda vertiginosa.
Para se ter uma ideia, o dlar, em 2013, atingiu o seu valor mximo com R$ 2,45, obrigando muitos exportadores a
internalizar parte de seus recursos de vendas externas deixados fora do pas. Como permanece a instabilidade do dlar,
os exportadores ficam mais cautelosos em fechar o cmbio e mantm a preferncia em manter os dlares fora do Pas.
Em relao ao tempo, os financiamentos de curto prazo podem durar por um perodo de um ano, mas alguns chegam a
durar entre trs e cinco anos. J os financiamentos a longo prazo possuem durao de quinze a vinte anos, por isso
preciso um acompanhamento mais atento das verificaes das oscilaes do mercado financeiro.
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Logicamente, pelo fato dos financiamentos serem devolvidos em um perodo menor, as taxas de juros ou mesmo os
custos que so originados para emprestar um valor monetrio sero menores. Os financiamentos a longo prazo possuem
uma taxa de juros maior exatamente pelo fato do tempo que o dinheiro fica emprestado.
Como exemplo de fontes de financiamento a curto prazo poderamos citar contas a pagar, aluguel, adiantamento de
dinheiro a clientes e outros. Como exemplo de financiamento a longo prazo poderamos citar quotas ou aes da
empresa, emprstimos comerciais a longo prazo, lucros retidos, sempre destacando que esta modalidade dever ser
acompanhada continuamente.
Mercados de derivativos
Os derivativos so trabalhados nos mercados financeiros e tm como finalidade principal:
Proteger o participante do mercado fsico de um bem contra variaes decorrentes de taxas, minimizando o risco
de perda financeira resultada da alterao de preos.
Tomar uma posio do mercado futuro ou de opo sem uma viso do mercado atual.
Tirar proveito da diferena de preos de um mesmo produto negociado em mercados distintos.
Os derivativos tm alto poder de alavancagem, portanto, acrescent-los aos investimentos poder aumentar a rentabilidade
total dos investimentos a um custo mais baixo.
de extrema importncia salientar a existncia e a atuao de trs participantes responsveis pelo sucesso do mercado
de derivativos:
Hedger tem como objetivo proteger-se contra as oscilaes dos preos e tem como maior preocupao garantir o
preo da compra ou de venda de determinada mercadoria em uma data futura. Quando entra no mercado futuro, no
elimina o risco de variaes adversas de preo, porm, transfere este risco a outro participante.
Arbitrador busca o lucro sem assumir riscos; sua meta buscar distores de preos entre mercados para tirar
proveito desta diferena, tem como estratgia comprar no mercado em que seu preo se encontra mais em conta,
lucrando no diferencial de compra e venda, completamente isento de riscos.
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Especulador tem como propsito bsico obter lucro, no possui nenhuma negociao no mercado fsico que
necessite de proteo, participa na compra e venda de contratos futuros simplesmente para ganhar a diferena entre
o preo de venda e o preo de compra, sem interesse nenhum pelo ativo objeto. O fato dos especuladores abrirem
e encerrarem as suas posies a todo momento permite que o volume negociado aumente, trazendo assim a devida
liquidez para o mercado.
Em sntese, o nico participante que literalmente assume o risco o especulador, que entra no mercado arriscando o
seu capital em busca de lucro.
Como tipo de derivativos, quatro so citados:
Mercado a termo permite que voc, como comprador ou vendedor, compre ou venda uma quantidade de um bem
por um preo fixado, ainda na data da realizao do negcio, para liquidao em data futura.
Mercado Futuro primeiramente, entende-se por mercado futuro uma evoluo do mercado a termo. Voc assume
o compromisso de comprar ou vender certa quantidade por um preo estipulado para liquidao em data futura. A
definio de mercado a termo e mercado futuro semelhante, porm, a principal diferena a liquidao de suas
obrigaes na data de vencimento, no caso do mercado a termo, e no mercado futuro as obrigaes so ajustadas
financeiramente conforme as expectativas do mercado referente ao preo futuro de determinado bem.
Mercado de opes aqui existe a negociao do direito de comprar e de vender um bem por um preo fixo em
uma data futura.
Opes e futuros
Opes so instrumentos que possibilitam ao seu portador a grande oportunidade de comprar ou vender um
determinado ativo a um preo determinado na data de seu vencimento ou antes disso e tambm permite aos administradores
de empresas mais escolhas no momento de tomada de deciso de um certo investimento. Essas opes so criadas,
determinadas e vendidas em certos mercados e podem tambm ser compradas por investidores com a finalidade de
adquirirem o direito de comprarem ou venderem um nmero especfico de aes ordinrias em uma data pr-estipulada
ou at mesmo antes dessa data, a um preo predeterminado.
Em uma anlise mais especfica e em uma viso mais geral, a opo pode ser vista como uma ferramenta que proporciona
ao seu dono a oportunidade de comprar ou vender determinado ativo.
O valor de uma opo aumenta de acordo com o tempo envolvido e quanto for mais arriscado.
PORDENTRODOTEMA
A Opo de Compra ou de Venda
So considerados os dois tipos mais comuns de opes, pois enquanto a opo de compra uma opo para
comprar um nmero especfico de aes, normalmente 100, em uma determinada data futura ou at mesmo antes dela,
a opo de venda uma opo para vender um certo nmero de aes, tambm normalmente 100, at uma determinada
data.
A opo de compra permite ao comprador o direito de comprar aes do intermedirio por um preo determinado, o qual
chamado de preo de exerccio; j a opo de venda d direito ao comprador de vender as aes a um intermedirio
por tempo indeterminado.
Existem hoje no mercado somente duas maneiras de se fazer operaes e transaes com opes. A primeira envolve
uma transao com mais ou menos vinte negociantes de opo de compras e opo de vendas, obviamente com o
acompanhamento de um corretor responsvel. A outra maneira, muito mais conhecida, reflete na bolsa de aes, tendo
como principal bolsa a dos Estados Unidos, Chicago Board Options Exchange (CBOE), fundada em 1973. Existem
obviamente outras bolsas. Vale lembrar que o preo em que a transao das opes poder ocorrer ser determinado
fundamentalmente pelas foras de oferta e demanda.
notrio que o motivo mais comum para adquirir opes de compra , sem dvida nenhuma, a expectativa de que o
preo do mercado das aes emitidas subir mais que o suficiente para cobrir os custos da opo, permitindo assim que
o comprador da opo saia com o devido lucro.
Veja a seguir um exemplo dessa ocorrncia:
Suponhamos que a empresa Alfa Motors pague $ 500 por uma opo de compra de cinco meses na Ulian Factor, um
fabricante de peas para locomotivas, a um preo de exerccio de $ 100. Isso significa que pagando $ 500 a Alfa Motors
tem a certeza de que pode comprar aes da Ulian Factor a $ 100 por ao a qualquer momento durante os prximos
cinco meses. O preo da ao deve subir a $ 5 por ao, atingindo $ 105 por ao para cobrir o custo da opo. Se o
preo das aes fosse subir para $ 120 por ao durante o perodo, o lucro lquido da empresa Alfa Motors seria de $
1.500, obviamente 100 aes X $ 120/ao, menos 100 aes X $ 100 a ao menos $ 500. J que este lucro seria
ganho automaticamente sobre um investimento $ 500, ele denota o alto potencial de retorno sobre o investimento que
as aes oferecem. Naturalmente, se o preo da ao no tivesse subido acima de $ 100, a empresa Alfa Motors teria
perdido $ 500, uma vez que no haveria razo para exercer a opo. Por outro lado, se a ao tivesse subido, ficando
entre $ 100 e $ 105 por ao, a empresa Alfa Motors provavelmente teria exercido a opo para reduzir a sua perda para
um montante inferior a $ 500.
PORDENTRODOTEMA
O valor da opo tambm depende da relao do custo original do equipamento, a demanda final do produto e a
rentabilidade do projeto.
O comprador da opo corre o risco de perder o valor do prmio suportado na aquisio do direito; j o vendedor da
opo corre o risco de que o preo de mercado fique inerente ao retorno esperado.
Como se tem a opo de compra e de venda, como funcionam essas opes?
Em teoria, o preo mnimo de uma opo de compra depende em parte das relaes entre o preo da ao e o preo
do exerccio. No caso da opo de compra, h dois tipos:
Dentro do dinheiro, quando o preo da ao maior que o preo do exerccio, portanto, o valor positivo; e tambm
temos o fora do dinheiro, quando o preo da ao menor que o preo do exerccio, portanto, o valor zero.
J para a opo de venda, poderamos dizer que tambm h dois tipos:
Dentro do dinheiro, quando o preo da ao menor que o preo do exerccio, portanto, o valor positivo; e tambm
temos o fora do dinheiro, quando o preo da ao maior que o preo do exerccio, portanto, o valor zero.
Existem cinco componentes que determinam o preo das opes, so eles:
a) Preo do ativo subjacente.
b) Preo de exerccio da opo.
c) Tempo restante at a data do exerccio.
d) Fatores externos como as taxas de juros, dividendos e outros.
e) Volatilidade do ativo.
Porm, tambm existem seis fatores que afetam o valor das opes, so eles:
a) Preo corrente da ao em relao ao preo do exerccio.
b) Data de vencimento.
c) Taxa livre de risco.
PORDENTRODOTEMA
d) Medida de risco como, por exemplo, desvio padro.
e) Preo de exerccio.
f) Pagamento de dividendos sobre a ao.
Avaliao de opes e o modelo Black e Scholes
o modelo de avaliao de opes de ao mais conhecido. Esse modelo determina as opes de compras
europeias, praticadas somente na data do vencimento.
A frmula para encontrar o valor justo de uma opo de venda :
Vp = Vc + (Xp/En) - Ps
Onde:
Vp = Valor de uma opo de venda.
Xp = Preo do exerccio.
Vc = Valor de uma opo de compra.
Ps = Preo da ao.
Futuros
Instrumento de proteo criado para auxiliar administradores e gestores a se protegerem contra acontecimentos
incertos e instveis, considerado como uma ferramenta ideal para enfrentar os riscos de investimentos.
Swaps
So contratos que tm a finalidade de proteger e tambm ajudar as empresas com a verificao de oportunidades
no mercado. O Swap semelhante a um contrato a termo que automaticamente envolve duas partes com o aceite de
trocar dinheiro por ativo, tambm possui uma probabilidade muito pequena do no cumprimento do acordo, pelo fato de
envolverem, nesta transao, empresas de boa reputao. Com a globalizao, a expectativa um aumento significante
de Swaps no mercado financeiro.
PORDENTRODOTEMA
Fontes de Capital a Curto e a Longo Prazo
Arrendamento mercantil (Leasing)
O arrendamento nada mais do que um contrato legal entre o arrendador e o arrendatrio. O contrato consiste
entre o primeiro deixando o segundo utilizar um material com uma parcela de pagamento. Enquanto o arrendatrio no
tiver pagado a ltima parcela, o bem no ser considerado dele.
Vantagens e desvantagens do arrendamento
Como vantagens de se arrendar um ativo poderamos citar que essa transao tem menos restries que um
agente financeiro, que o arrendatrio poder transferir o risco da obsolescncia (equipamento ultrapassado) e para esse
tipo de transao no se necessita de alto investimento inicial.
J as desvantagens dessa transao so que no h vantagem tributria referente depreciao, que tambm, caso
no se renove o contrato, o bem dever ser devolvido e ainda existe a perda do valor residual.
Como tipos de arrendamento, podemos citar o arrendamento operacional ou de servios (perodo de durao de at
cinco anos), o arrendamento financeiro ou de capital (contrato de longa durao), o sale-and-leaseback (o proprietrio
vende a sua empresa e a arrenda de volta) e o arrendamento alavancado, este envolvendo quatro partes interessadas:
o arrendador, o arrendatrio, o credor e o agente financeiro.
Vale ressaltar que o arrendamento para uns considerado ativo, por isso vai para o Balano, e para outros considerado
como uma despesa, semelhante despesa de aluguel.
Os primeiros pagamentos do arrendamento so efetuados antes do incio do contrato, motivo este pelo qual o arrendatrio
no recebe benefcios fiscais no primeiro perodo.
Para uma empresa melhor comprar ou arrendar?
No ato dessa transao, a empresa dever ver o custo-benefcio, porm, sempre trabalhando com a TIR (Taxa
Interna de Retorno), benefcios fiscais e, principalmente, a realidade da empresa.
10
PORDENTRODOTEMA
Warrants
So ttulos que concedem ao seu portador o direito de compra de aes ordinrias diretamente de uma empresa
num determinado perodo, a um determinado preo. Seu valor somente determinado a partir das expectativas dos
investidores de que o preo da ao ficar acima do preo de exerccio. Tem como valor terico o menor preo da
ao que ser vendida, negociado nas bolsas de valores equiparado s aes, porm, tem maior alavancagem que
as aes.
Um exemplo dado a seguir:
Preo corrente da ao = $ 80
Preo de exerccio= $ 75
ndice de termos de troca = 2 aes por um warrant
2 X (80 75) = $ 10
Um investidor comprou um warrant ao preo corrente de $ 10 e a ao por $ 90, sendo que seu preo de exerccio de
$ 80. Depois disso, o preo da ao aumenta para $ 95, ento o warrant aumentar para:
2 X (95 75) = $ 20
Observe que o preo do warrant aumentou 100%, enquanto a ao aumentou em torno de 12,5% (10/80).
Logo, 100%/12,5% = 8 vezes a valorizao do preo da ao.
O valor justo de um Warrant
O valor justo de um warrant um valor natural dele mesmo quando ele reage influncia de vrios fatores e este
valor poder ser demonstrado e calculado pelos mtodos Black e Scholes, mtodo curto de uma avaliao de compra.
Ttulos conversveis
Permite que o seu responsvel troque por uma determinada quantidade de aes ordinrias. Para serem avaliados,
devero ser analisadas algumas das caractersticas que compem o seu valor.
11
PORDENTRODOTEMA
Pode haver a o preo de converso, que permite a alternativa de o investidor aplicar aes em uma empresa por um
preo predeterminado. A diferena entre o preo corrente da ao e o preo da converso chamada de prmio da
converso. Alm de possuir um valor de converso, esses ttulos tambm tm um valor base ou piso, chamado de valor
de investimento, considerado aquele do ttulo regular.
A diferena entre os Warrants e os ttulos conversveis que os primeiros no rendem juros e so considerados
investimentos mais arriscados por terem maior poder de alavancagem.
Financiamento a Curto Prazo
As empresas possuem diversas alternativas de fonte de financiamento. Essa captao de valor monetrio tem que
ser muito bem analisada pelos seus gestores, uma vez que iro assumir compromissos com obrigaes financeiras.
Crdito bancrio, emprstimo a curto prazo, emprstimo em conta corrente e outros devero ser criteriosamente
analisados e comparados de acordo com o cenrio que a empresa vive.
O gestor ou o administrador dever analisar a possibilidade dessa captao para que a empresa no se desgaste l na
frente e no consiga arcar com os seus credores.
Como fontes de financiamento poderemos citar as fontes operacionais que surgem a partir das operaes da empresa,
os fornecedores, considerados a principal fonte de financiamento a curto prazo para a empresa. A empresa dever
manter a sua obrigao tributria em dia, pois a pontualidade no que tange ao pagamento de impostos fundamental.
Como fontes financeiras podemos citar os bancos comerciais, os bancos mltiplos, as financeiras, as empresas de
factoring e os bancos de investimento. Uma possibilidade de financiamento para a empresa levantar um valor monetrio
so os emprstimos de curto prazo com garantia, ou as conhecidas trocas de duplicatas que as empresas elaboram
no decorrer do ms com o intuito de levantar o valor para o pagamento de seus credores, fato este que no deve ser
recomendado, visto que a troca antecipada de duplicatas a receber acaba absorvendo a lucratividade da empresa e
tambm acaba virando um ciclo vicioso.
O que a empresa deve fazer administrar o seu capital circulante muito bem, transformando em capital permanente e,
ao mesmo tempo, gerando mais capital circulante para a empresa, para financiar os seus investimentos.
O que no se pode esquecer quando se faz um financiamento a curto prazo em um banco no confundir taxa de juros
nominal com taxa de juros efetiva. Por exemplo, quando um banco diz que a taxa de juros nominal dele de 24% a.a.,
na realidade a taxa efetiva dele de 26,82%, como pode-se ver no exemplo a seguir:
12
PORDENTRODOTEMA
24/12 = 2
(1,02)12 1 x 100 = 26,82%
Ou seja: na capitalizao mensal a taxa de juros nominal de 24% a.a. equivale taxa efetiva de 26,82%.
Financiamento a longo prazo
Para manter os bens referentes aos financiamentos dos seus ativos permanentes, as empresas recorrem ao
financiamento a longo prazo, no entanto, necessrio entender detalhadamente essa metodologia de financiamento.
Os financiamentos a longo prazo possuem durao superior a um ano, podendo durar entre cinco e vinte anos. Os custos
de um financiamento a longo prazo so maiores que os custos de financiamentos a curto prazo, da a necessidade
da empresa ter um fluxo de caixa muito bem estruturado e ter uma viso a longo prazo. A empresa precisa estar
constantemente elaborando oramentos de caixa para a sustentao desta metodologia, pois como o tempo longo, o
risco maior. Para ser ter uma ideia, um financiamento a longo prazo poder levar uma empresa a fechar as suas portas
devido grande importncia da administrao de capital de terceiros, mesmo por que o mercado oscila constantemente
e a empresa precisar saber controlar essa turbulncia.
ACOMPANHENAWEB
Como investir para projetos de longo prazo os fundos de investimentos
O vdeo mostra os investimentos a longo prazo, bem como os tipos de investidores do Brasil.
Fala sobre a rentabilidade durante o tempo de aplicao e sobre os investimentos abertos e
fechados e as caractersticas de cada um. Oferta e demanda na bolsa de valores e as suas
aes. Faz uma comparao da segurana financeira com a rentabilidade do investimento.
Link: <http://www.youtube.com/watch?v=4W58lhCOz_4>. Acesso em: 21 jul. 2014.
Tempo: 13:12
13
ACOMPANHENAWEB
Efeitos da inflao em financiamentos a longo prazo
O vdeo fala sobre a tabela Price e os efeitos da inflao em um financiamento a longo
prazo. Como elaborar um financiamento a longo prazo sem ser comprometido pela inflao, a
estabilidade financeira garantida em um financiamento a longo prazo, bem como a garantia de
se quitar o dbito sem a preocupao da inflao.
Link: <http://www.youtube.com/watch?v=wuAa3ui2Ohs>. Acesso em: 21 jul. 2014.
Tempo: 8:10
Estratgia na bolsa de valores com opes de aes

Este vdeo fala sobre a ferramenta Flex Scan e a sua utilizao nos investimentos de aes.
Fala tambm sobre o sucesso no mercado de opes, simulao de opes e a variabilidade
de utilizao dessa ferramenta. Fala sobre estratgia de opes com referncia data de
vencimento do ativo.
Link: <http://www.youtube.com/watch?v=UhKTUZt2wLY>. Acesso em: 21 jul. 2014.
Tempo: 30:59
Derivativos Financeiros
Vdeo que fala sobre os derivativos financeiros, o desempenho das empresas, o alto e baixo
das taxas de cmbios, crises e preos das aes. Como se proteger das oscilaes do mercado,
dicas de solues para diminuir e amenizar o risco. D dica tambm de ferramentas de utilizao
contra imprevistos do mercado financeiro, em especial os derivativos financeiros.
Link para acesso: <http://www.youtube.com/watch?v=89a4Q-ccGxo>. Acesso em: 21 jul. 2014.
Tempo: 9:04
14
ACOMPANHENAWEB
HEDGE Proteo contra as oscilaes dos preos
Vdeo que mostra a utilizao do Hedge como defesa do mercado; o hedge protege das
oscilaes do mercado com referncia ao dlar. O exemplo acompanhado no setor da
agropecuria, focado na soja, fala sobre os ganhos e perdas em reais comparando a safra
Amrica com a do Brasil, a presso para cima dos brasileiros e a utilizao dessa ferramenta.
Link para acesso: <http://www.youtube.com/watch?v=r3-wySCF8_4>. Acesso em: 21 jul. 2014.
Tempo: 3:00
AGORAASUAVEZ
Instrues:
Questo 1
O que so derivativos financeiros e quais as suas finalidades?
Questo 2
Sabemos que as opes de compra e de venda so consideradas os dois tipos mais comuns de opes, porm existem fatores
que afetam os seus respectivos valores. Quais so eles?
15
AGORAASUAVEZ
Questo 3
Calcule a taxa efetiva de 30% a.a., capitalizados mensalmente.
Questo 4
Liste cinco razes que levam uma empresa a empenhar-se em um financiamento de longo prazo.
Questo 5
O que quer dizer a frase: Com o tempo, o capital circulante se transforma em permanente, da a necessidade de novos financiamentos?
FINALIZANDO
Vimos, neste tema, que as empresas buscam captar valores monetrios de diversas maneiras e formas, como
financiamento a curto e a longo prazo, e estes financiamentos devem ser muito bem elaborados, analisados e estudados.
O mundo ideal seria se as empresas no precisassem do capital de terceiros, ou seja, que simplesmente se mantivessem
com o capital prprio, mas medida que as estruturas das empresas aumentam, necessrio mais mquinas, mais
equipamentos que propiciem o acompanhamento desse crescimento, e a empresa sente necessidade de fortalecer-se
financeiramente, buscando este capital. Os financiamentos a curto prazo so mais fceis de lidar; e quando falamos em
financiamentos a longo prazo, so necessrios estudos e conhecimentos prticos das ferramentas que fazem essa roda
gigante girar.
16
REFERNCIAS
ANDRADE, Elisson de. Efeitos da inflao em financiamentos a longo prazo. Disponvel em:<http://www.youtube.com/
watch?v=wuAa3ui2Ohs>. Acesso em: 4 jul. 2014. Durao do Vdeo: 08:10.
BMBOVESPA. Como investir para projetos de longo prazo: os fundos de investimentos. Disponvel em: <http://www.youtube.
com/watch?v=4W58lhCOz_4>. Acesso em: 4 jul. 2014. Durao do Vdeo: 13:12.
GITMAN, Lawrence J. Princpio de Administrao Financeira. 7 edio. So Paulo: Harbra, 1997.
JOS, Osney. Estratgia na bolsa de valores com opes de aes. Disponvel em: <http://www.youtube.com/
watch?v=UhKTUZt2wLY>. Acesso em: 4 jul. 2014. Durao do Vdeo: 30:59.
KOPP, Joo Carlos. HEDGE Proteo contra as oscilaes dos preos.
Disponvel em:<http://www.youtube.com/watch?v=r3-wySCF8_4>. Acesso em: 4 abr. 2014. Durao do vdeo: 3:00.
ROSSI, Diego. Derivativos Financeiros. Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=89a4Q-ccGxo>. Acesso em: 4 jul.
2014. Durao do vdeo: 9:04.
GLOSSRIO
Arrendador: a pessoa que arrenda um bem (mvel, imvel, mquina, veculos, etc.) a uma outra pessoa.
Arrendatrio: So pessoas que arrendam um imvel e elaboram pagamentos mensais por este arrendamento.
Preo de exerccio: o preo do ativo objeto do contrato de Opo.
17
GABARITO
Questo 1
Resposta: uma ferramenta trabalhada no mercado financeiro e tem como finalidade principal:
Proteger o participante do mercado fsico de um bem contra variaes decorrentes de taxas e minimizar o risco de
perda financeira resultada da alterao de preos.
Os derivativos tem alto poder de alavancagem, portanto ao acrescentar os derivativos aos investimentos pode-se
aumentar a rentabilidade total dos investimentos a um custo mais baixo.
Tomar uma posio do mercado futuro ou de opo sem uma viso do mercado atual.
Tirar proveito da diferena de preos de um mesmo produto negociado em mercados distintos.
Questo 2
Resposta: Preo corrente da ao em relao ao preo do exerccio, data de vencimento, taxa livre de risco, medida de
risco como, por exemplo, desvio padro, preo de exerccio, pagamento de dividendos sobre a ao.
Questo 3
Resposta: 30/12 = 2,50% a.m.
(1,025)12 1 x 100 = 34,49% a.a.
A taxa efetiva de 30% a.a. na capitalizao mensal de 34,49% a.a.
Questo 4
Resposta:
a) Previso de aumento nas vendas futuras.
b) Crescimento da empresa.
18
c) Implantao de equipamentos mais eficientes.

d) Liberao de verba para pesquisa e desenvolvimento.
e) Aquisio de uma nova empresa.
Questo 5
Resposta: Quer dizer que com o tempo o capital circulante da empresa vai virando capital permanente, ou seja, a
empresa vai investindo o seu capital circulante, comprando, adquirindo bens at no ter capacidade de compra e, nesse
caso, a empresa parte para o financiamento, que deve ser muito bem elaborado e planejado.
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Autoria:
Tema 07
Introduo Anlise Financeira Anlise dos Demonstrativos Financeiros
e Administrao do Capital de Giro
Tema 07
Introduo Anlise Financeira Anlise dos Demonstrativos Financeiros e Administrao do Capital de Giro

VILLALVA, Wagner Luiz. Administrao Financeira e Oramentria. Introduo Anlise Financeira Anlise dos Demonstrativos Financeiros e
Administrao do Capital de Giro. Caderno de Atividades. Valinhos: Anhanguera Educacional, 2014.
ndice
CONVITELEITURA
Pg. 3
ACOMPANHENAWEB
PORDENTRODOTEMA
Pg. 4
Pg. 15
Pg. 16
Pg. 18
Pg. 18
Pg. 19
Pg. 20
CONVITELEITURA
notrio que o mercado financeiro nos dias de hoje oscila constantemente com inmeras variaes de investimentos,
financiamentos, taxas de juros e outros. Para suportar essas oscilaes de mercado, a empresa precisa e necessita de
uma tima estrutura de sua rea financeira, alm de precisar traar um excelente planejamento financeiro.
Este planejamento precisa ser consistente e principalmente dever ser realizado de acordo com a realidade da empresa,
para que no futuro a mesma no venha a correr riscos em consequncia de um planejamento mal elaborado. Um
planejamento mal elaborado poder acarretar na falta de liquidez para empresa, e posteriormente a mesma ser obrigada
a buscar capital de terceiros, aumentando ainda mais o seu Passivo.
Para que a empresa elabore este planejamento, de extrema importncia que haja um profissional capacitado e com
pleno conhecimento da rea financeira e principalmente a gesto de contabilidade. Este profissional o controller.
Analisaremos neste tema algumas ferramentas financeiras que so estritamente necessrias para um desenvolvimento
correto e coeso do planejamento financeiro como ciclo e giro de caixa, administrao do Ativo Circulante e tambm os
ndices dos demonstrativos financeiros.
Com este controle nas mos e muito bem praticado a empresa ter condies de suportar as turbulncias financeiras
que podero ocorrer em sua gesto.
PORDENTRODOTEMA
Anlise dos demonstrativos Financeiros e Administrao do Capital de Giro
Buscando solidificar mais as suas estruturas e se estabilizar no mercado financeiro, as empresas procuram ter um
planejamento financeiro slido que lhes permita conduzir bem o seu caminho.
Sabemos que no vale de nada a empresa ter uma excelente logstica, excelente equipe de vendas, produtos de alta
qualidade, vendas condizentes com valores significativos, se no tiver um controle financeiro que lhe permita trabalhar
com o valor monetrio recebido neste processo.
Por este motivo, as empresas se preocupam muito com o planejamento financeiro, com seu fluxo de caixa, com a
finalidade de se programar para conseguir, ao longo do ms, quitar seus credores. Outro ponto importante que se a
empresa tem o seu planejamento muito bem definido e seu fluxo de caixa saudvel, ela ter plena condio de ter uma
viso a longo prazo, podendo at planejar um investimento ou mesmo um projeto que possa lhe trazer maior lucratividade.
Para que haja este planejamento financeiro, necessrio que a empresa analise, e muito bem, o seu balano patrimonial
e a demonstrao do resultado do exerccio, pois so deles que sero extrados os dados relevantes para a elaborao
do projeto.
As oscilaes das taxas de juros tambm so significantes para o momento de tomada de deciso, pois, por exemplo,
caso a taxa de juros suba um emprstimo com juros fixos de longo prazo seria mais atraente do que um emprstimo de
curto prazo, porm com a queda da taxa, captar um valor monetrio em curto prazo ou renegociar algum emprstimo a
uma taxa inferior seria a sada mais sensata.
Como fontes de financiamentos de uma empresa, poderemos encontrar:
Dvidas de curto prazo.
Dvidas de longo prazo.
Aes ordinrias.
Aes preferenciais.
Lucros retidos.
PORDENTRODOTEMA
Os lucros retidos so as meninas dos olhos de uma empresa, pois com ele a empresa tem a capacidade de se expandir,
pois estes fundos tornaro a empresa financeiramente autossuficiente.
Ao falar sobre empresas financeiramente autossuficiente, lembramos da liquidez, que deve ser muito bem analisada
pela empresa. Infelizmente muitas empresas confundem as fontes de liquidez, ao considerarem duplicatas a receber
como uma liquidez imediata, o que no pode acontecer, pois a duplicata tem o seu dia de vencimento e mesmo assim
no se pode considerar como certo o recebimento da mesma.
Acontece que a maioria das empresas trocam duplicatas pela necessidade do valor monetrio, porm se houvessem
elaborado um planejamento financeiro coeso, isto no aconteceria.
Quando a empresa troca duplicatas, normalmente em banco ou em factory, ela deixa l os juros da transao e acaba,
ao mesmo tempo, deixando uma fatia de sua lucratividade na venda.
Geralmente as empresas trocam duplicatas ou antecipam o desconto, pela necessidade de dinheiro ou para pagar
fornecedores, ou at mesmo a folha de pagamento, porm essa troca de duplicatas acaba virando um ciclo vicioso e a
partir da a empresa estar sempre efetuando esta troca.
Mtodo de porcentagem de vendas
Este mtodo consiste no acompanhamento mensal das vendas, visto que a Receita Bruta no DRE (Demonstrativo
do Resultado do Exerccio) alterar significativamente o ativo, pois cada vez que aumenta o volume de vendas, reduz o
valor do estoque no Balano Patrimonial, e mais, se vender um volume alto a vista, a conta caixa e a conta banco sero
alteradas no Balano Patrimonial da empresa (isto bom para a empresa), porm se vender um valor monetrio alto
a prazo, automaticamente a empresa vai aumentar a conta duplicatas da receber do Balano Patrimonial, o que no
muito vantajoso para a empresa, pois ter uma Receita tima, sem liquidez, sendo obrigada a buscar capital de terceiros.
Por exemplo: Uma empresa que tenha um ndice de variao entre os ativos e as vendas de 70% e um ndice de variao
entre os passivos e as vendas de 50%, significa que quando as vendas aumentam 100%, o ativo e o passivo aumentaram
70% e 50% respectivamente. Subtraindo 70% de 50% chegaremos a 20% dos ativos lquidos como porcentagem das
vendas. Caso a conta fosse ao contrrio, ou seja, subtraindo 50% de 70% a empresa precisaria de 20%. Se vendesse
R$ 1.000.000,00, ela precisaria de um financiamento de R$ 200.000,00 (20%) internamente atravs de seus lucros
previstos e, posteriormente, precisaria buscar um financiamento externo. Seria assim, 5% de seus lucros lquido e 15%
de um financiamento externo como um emprstimo, por exemplo.
PORDENTRODOTEMA
A empresa Alpha possui um ndice mdio de ativos que variam com as vendas de 80% e o ndice mdio do passivo de
35%. O aumento esperado de vendas para o prximo ano de R$ 300.000,00. Pelo histrico da empresa, o lucro lquido
aps a distribuio de dividendos em relao s vendas de 5%. Supondo que as vendas esperadas alcance o valor de
R$ 1.500.000, qual seria o valor monetrio do financiamento externo que a empresa necessitaria?
Financiamento externo necessrio
80% (300.000) 35% (300.000) 5% (1.500.000)
240.000 105.000 75.000 = 60.000,00
Caso a empresa pretenda aumentar as vendas em R$ 300.000,00 necessitara captar externamente R$ 60.000,00
Mtodo de oramento de caixa
Este mtodo consiste em administrar a liquidez, ou seja, assegurar a constante eficincia de caixa. Este mtodo
consiste na subtrao de pagamentos e recebimentos como segue o exemplo:
MS
R E C E B I - PAGAMENTOS
MENTOS
(02)
FLUXO DE CAIXA SALDO INICIAL SALDO FINAL CAIXA

LQUIDO MENSAL DE CAIXA
DE CAIXA
MINIMO
(01)-(02)
(03)
(04)
(01)
JAN
5.000
3.000
2.000
SUPERVIT
OU DEFICIT
5.000
(3)+( 4)
(05)
(06)
(5) + (6)
(07)
7.000
2.000
9.000
o mtodo mais comum, porm somente ser efetivo se os recebimentos e pagamentos forem estimados corretamente.
PORDENTRODOTEMA
Mtodo do Giro de Caixa
Neste mtodo determinada a quantia mnima de caixa para que a empresa possa elaborar as suas operaes.
calculado pela frmula:
Caixa mnimo necessrio = Dispndios operacionais anuais / Giro de Caixa
Giro de caixa so quantas vezes o caixa de uma empresa girado durante o ano. calculado pela frmula:
Giro de caixa = 360 / ciclo de caixa
Exemplo:
A empresa Beta tem um ciclo de caixa de 45 dias e seus dispndios anuais so de $ 580.000,00. Qual o caixa mnimo
necessrio para a empresa Beta?
Giro de Caixa = 360 / 45 = 8 logo 580.000 / 8 = 72.500,00
A empresa Beta dever manter um saldo mnimo de caixa de R$ 72.500,00 durante o ano para manter a sua liquidez.
Para um Planejamento Financeiro correto necessrio entender de onde so gerados e onde so usados os fundos.
Como fonte de fundos, poderamos citar:
Na diminuio dos ativos, seria provido pela venda dos mesmos o aumento das obrigaes. Poderiam vir de
chegada de capital de terceiros, no aumento de capital, a utilizao para um novo investimento dos lucros da empresa.
Como uso de fundos, poderamos citar:
Aumentos dos ativos utilizados nas novas compras de novos equipamentos mais tecnolgicos, diminuio das
obrigaes. Os pagamentos em dia de suas dvidas, diminuio de capital, o pagamento de dividendos e o pagamento
de vrias despesas.
PORDENTRODOTEMA
Financiamento do Capital de Giro
A eficincia financeira de uma empresa pode ser medida tambm pelo seu capital circulante lquido, cujo valor
calculado aps a subtrao do passivo circulante perante o ativo circulante. A empresa poder ter um:
Capital Circulante Lquido Positivo = Ativo maior que passivo
Capital Circulante Lquido Neutro = Ativo igual a passivo
Capital Circulante Lquido Negativo = Ativo menor que o passivo
Quanto menor for a obrigao da empresa maior ser o seu Capital Circulante Lquido (CCL), pois a mesma ter
condies de injetar no seu ativo.
Em uma situao de duas empresas representadas pelo mesmo ramo, a que tiver maior CCL ter condies de administrar
melhor a sua liquidez, conseguindo assim pagar suas dvidas em curto prazo.
Porm, as empresas precisam administrar os seus ativos circulantes vistos que estes ativos variam muito a cada ms.
Caixa, banco, estoques e duplicatas a receber so contas do Ativo Circulante que variam a todo o momento, ou com a
contabilizao de uma nota fiscal de entrada ou com a contabilizao de uma nota fiscal de sada.
Com isso, a administrao deve estar interagida para a verificao do nvel mnimo e mximo dos ativos circulantes.
Contudo, este controle muito imparcial, pois cada empresa tem o seu cenrio, a sua realidade e a sua estrutura.
As empresas, de acordo com a sua filosofia, podem trabalhar por meio de trs abordagens para este controle. So eles:
Abordagem muito conservadora: O nvel mnimo de ativos circulantes e uma parte de suas necessidades sazonais
so inteiramente financiadas em longo prazo, ficando assim mais alto o custo, porm com o risco mnimo de ficar sem
caixa.
Abordagem conservadora: os emprstimos de longo prazo so utilizados para financiar os ativos imobilizados e uma
fatia pequena do ativo circulante (projetos).
Abordagem agressiva: Predomina nesta abordagem os financiamentos em curto prazo. Os ativos fixos e somente uma
pequena parte do ativo circulante so financiados em longo prazo.
PORDENTRODOTEMA
Administrando Contas a Receber e o Contas a Pagar
O volume de contas a receber ir depender muito de uma rigorosa anlise dos clientes da empresa. Dever ser feita
uma anlise se determinado cliente x, dever ou no fazer parte da carteira da empresa. Outro detalhe importante para
a empresa verificar qual percentual ela dever vender a prazo, para que se houver um volume alto de vendas a prazo
este volume no venha prejudicar a liquidez da empresa. Dever tambm ser analisado o valor base de crdito que
dever ser dado a cada cliente e este valor poder variar de tempo em tempo analisando a performance de pagamento
do cliente bem como a sua inadimplncia.
J o volume de contas a pagar, que dever ser encaradoa como um emprstimo sem juros, ser elaborado um procedimento
e uma meta para que a empresa possa efetuar suas compras a prazo. Esta conta do Balano Patrimonial de suma
importncia para a empresa, visto que se ela no existir, a empresa se sentir na obrigatoriedade de buscar capital de
terceiros, pagando assim mais juros. Porm, caso ela exista, esse capital deve ser muito bem utilizado, visto que um
excesso de compras a prazo poder prejudicar o Capital Circulante Liquido (CCL). Cabe a empresa, no momento da
compra a prazo, analisar os descontos oferecidos e compar-lo ao mercado.
Uma viabilizao de estudo dever ser praticada pela empresa para que se mantenha um fluxo de caixa sadio. Com
referncia a compras e vendas a prazo, sempre dever manter as compras a prazo com uma condio de pagamento
superior a condio de pagamento de vendas, ou seja, no fluxo de caixa, a empresa sempre estar recebendo primeiro
e pagando depois.
Com isso a empresa evitar a entrada de capital de terceiros na empresa.
Anlise dos Demonstrativos Financeiros
Existem vrias maneiras de verificar a sade financeira de uma empresa, como, por exemplo, uma anlise do
balano patrimonial e tambm do DRE. Outra maneira seria analisar os demonstrativos de fluxo de caixa e tambm
a prtica de ndices financeiros do Balano Patrimonial e do DRE, todos com a finalidade de uma realizao de um
Planejamento Financeiro consistente e estruturado.
A Demonstrao do Resultado do Exerccio
Demonstrativo contbil que relata as receitas e confronta com as despesas, buscando assim o lucro ou prejuzo da
empresa.
PORDENTRODOTEMA
Comea-se a DRE com a Receita bruta e se deduz toda a despesa, chegando ao lucro lquido.
Balano patrimonial
Demonstrativo contbil que evidencia resumidamente a situao patrimonial e financeira da entidade, quantitativa
e qualitativamente em um dado momento. No balano patrimonial, as contas patrimoniais so apresentadas em dois
grupos: ativo e passivo
- O ativo composto por contas que representam bens e direitos, classificadas em: Ativo Circulante, Ativo Realizvel em
longo Prazo e Ativo permanente.
- O passivo composto por contas que representam obrigaes com terceiros e com os scios (patrimnio lquido), so
classificados em: Passivo Circulante, Passivo Exigvel em Longo prazo, Patrimnio Lquido.
Demonstrativo do Fluxo de caixa
O Demonstrativo do Fluxo de caixa exigido pela regra 95 da FASB (The Financial Accounting Standards Board).
Este demonstrativo somado com o balano patrimonial e a DRE proporciona uma alta anlise financeira de uma empresa.
O fluxo de caixa de uma empresa vem tendo as atenes voltadas para si pelo motivo da distoro que pode haver em
um lanamento contbil entre lucros e custos.
Este demonstrativo separado entre atividades de entradas e sadas caixa em trs categorias distintas:
a) Caixa de atividade operacional: atravs de entradas e sadas, chega-se ao valor final. Estes dados so extrados
das operaes da empresa.
b) Caixa de atividades de investimento: relativamente refere-se aos investimentos, focando instalaes e equipamentos
e o seu capital de giro.
c) Caixa de atividades de Financiamento: Foca a capacidade da empresa em levantar valores monetrios no mercado
financeiro.
Demonstrativos Financeiros
O uso correto dos demonstrativos financeiros que vai medir a eficincia financeira da empresa. A empresa dever
seguir e praticar os dados extrados destes Demonstrativos Financeiros. Imagine uma empresa como um avio e as
10
PORDENTRODOTEMA
turbinas deste avio seriam os demonstrativos contbeis e financeiros, ou seja, uma falha ou um erro nas turbinas
poderiam derrubar este avio. Assim a empresa, falhas e informaes no relevantes podero fechar uma empresa.
Estes demonstrativos devero ser padronizados, ou seja, devero obter o mesmo nvel de informao em demonstrativos
de meses subsequentes, facilitando assim a interpretao e entendimento prtico de seus administradores e gestores.
Os ndices tambm so de extrema importncia para a interpretao destes demonstrativos.
Como ndices poderamos citar:
ndice de liquidez (j comentado neste tema).
ndice de atividades.
ndice de endividamento.
ndice de rentabilidade.
ndice de mercado de aes.
ndices de Liquidez
Existem quatro tipos de liquidez que a empresa dever se preocupar na formatao de seu planejamento financeiro. So
eles:
I. Liquidez Imediata: a verificao da prtica da empresa em pagar as suas dvidas imediatas, urgentes. calculada
pela frmula:
Disponvel / Passivo Circulante
Vale lembrar que o disponvel dever ser considerado as contas Caixa e Bancos.
II. Liquidez Corrente: a verificao da prtica da empresa em pagar as suas dvidas em curto prazo. calculada pela
frmula:
Ativo Circulante / Passivo Circulante
11
PORDENTRODOTEMA
III. Liquidez Seca: a verificao da prtica da empresa em pagar as suas dvidas em curto prazo, excluindo-se os
estoques. calculada pela frmula:
Ativo Circulante Estoque / Passivo Circulante
IV. Liquidez Geral: a verificao da prtica da empresa em pagar as suas dvidas em curto prazo e em longo prazo.
calculada pela frmula:
Ativo Circulante + Realizvel em Longo Prazo / Passivo Circulante + Exigvel em Longo Prazo
ndices de Atividades
Determinam a rapidez e a eficincia da empresa em gerar caixa, em quantos dias as duplicatas a receber se transformaro
em dinheiro. Como ndice de atividade, podemos citar:
I. Perodo Mdio de Cobrana: Mede a eficincia da empresa em receber suas duplicatas. calculado pela formula:
PMC = Contas a Receber / (vendas a prazo anuais/360 dias)
II. Prazo Mdio de Pagamento: Mede a eficincia da empresa em pagar as suas dvidas.
PMP = Contas a Pagar/ (compras anuais a prazo/360 dias)
III. ndice de Giro de Estoques: Informao essencial para a empresa, pois os estoques esto no ativo circulante e so
os menos lquidos, porm mede a rotatividade do estoque na prateleira. calculado pela frmula:
Giro de estoque (GE) = Custo de produtos vendidos / estoque mdio
ndices de Endvidamento da Empresa:
Como a empresa empresta dinheiro, ela dever se cuidar com este controle, o qual monitorado por este ndice.
I. ndice de endvidamento: Mostra em porcentagem por quanto os ativos esto sendo financiados por capital de
terceiros. calculado pela frmula:
ndice de endividamento = Exigvel total / Ativo Total
12
PORDENTRODOTEMA
II. ndice de Participao do Capital de Terceiros: Mostra o quanto de capital de terceiro est injetado na empresa.
ndice de capital de terceiro = Exigvel a longo prazo + valor arrendamento

Patrimnio Lquido
III. ndice Exigvel em longo Prazo/Ativo Total: Este ndice mostra e compara a dvida total da empresa em relao ao
total dos ativos. calculado pela frmula:
ndice LP = Exigvel em longo Prazo / Ativo Total
IV. ndice de Cobertura de Juros: Mostra a capacidade da empresa em pagar encargos financeiros (juros). calculado
pela frmula:
ndice de Cobertura de Juros = LAJIR / Dispndio anual com juros
ndice de Rentabilidade
Este ndice mostra aos interessados, como investidores e administradores, o grau de rentabilidade da empresa. So
demonstrados na forma percentual. Pode ser relatado conforme os ndices a seguir:
I. Margem de Lucro Bruto: Mede a capacidade da empresa em demonstrar a sua eficincia na produo de materiais
(custos). calculado pela frmula:
Margem de Lucro Bruto = Vendas Custo dos Produtos Vendidos / Vendas
II. Margem de Lucro Operacional: Mostra a eficincia da empresa em negcios e na reduo de despesas. calculado
pela frmula:
Margem de Lucro Operacional = LAJIR / Vendas
III. Margem de Lucro Lquido: Este ndice faz uma comparao entre o lucro lquido e as vendas. calculado pela
frmula:
Margem Lquida = Lucro Lquido do Exerccio / Vendas
13
PORDENTRODOTEMA
IV. Retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE): Calcula e mostra a taxa de retorno aos acionistas. calculado pela
frmula:
ROE = Lucro Lquido do Exerccio / Patrimnio Lquido
V. Retorno sobre o Investimento (ROI): Este ndice mostra os efeitos relacionados com a margem de lucro lquida e o
giro total do ativo total. calculado pela frmula:
ROI = Lucro Lquido X Vendas

Vendas
Ativo Total
= Lucro Lquido
Ativo Total
ndice de Mercado de Aes

Para as devidas anlises financeiras de uma empresa, para a verificao de sua eficincia financeira e tambm aprimorar
e adequar a excelncia da informao, as empresas trabalham tambm com os chamados ndices de mercados. So
eles:
I. ndice PL: Este ndice mede a avaliao das aes mais usadas. Mede o Lucro por Ao. calculado pela frmula:
LPA = Lucro esperado / Nmero de aes existentes
II. ndice de Distribuio de Dividendos: Mede a distribuio de dividendos em relao a taxa de desconto atribuda
da ao (K) com o crescimento esperado dos lucros (G). calculado pela frmula:
P/L = ndice de Distribuio de Dividendos / (K G)
III. ndice de Fluxo de Caixa: Este ndice compara o preo da ao com o valor presente de um fluxo de caixa.
ndice de Fluxo de Caixa = Preo da Ao / VP do Fluxo de Caixa por ao
Todos estes ndices mostrados anteriormente, compilados em uma anlise, sero de grande importncia para a empresa
no sentido de se manter competitiva no mercado e tambm poder elaborar projetos a longo prazos com a certeza de que,
caso acontea alguma oscilao no mercado financeiro, dever elaborar alguns ajustes para a sua devida estabilizao,
porm no sentir o impacto que venha trazer grandes turbulncias para a empresa.
Nota-se com o que foi narrado que a anlise financeira imprescindvel para uma empresa e tambm para a comunidade
que a rodeia, pois assim se manter constantemente muito bem estruturada para galgar maiores lucratividades.
14
ACOMPANHENAWEB
Anlise Fundamentalista Indicadores de Liquidez
Este vdeo mostra e explica os ndices de liquidez, bem como os seus devidos clculos. Fala
da importncia para uma empresa em manter este controle, alm de mostrar sobre o giro de
capital, endvidamento, e as devidas comparaes dos ndices de liquidez com o ndice de
endvidamento. Ele tambm detalha sobre a liquidez imediata (solvncia), liquidez corrente,
liquidez seca e liquidez geral.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=r4PHsLt2iiM>. Acesso em: 05 ago. 2014.
Tempo: 1256
Rentabilidade X Lucratividade
O vdeo faz uma comparao entre Rentabilidade e Lucratividade, definindo as duas palavras e
tambm a maneira correta de informao. Fala sobre custos e despesas fixas e variveis e at quando
pode ou no prejudicar a rentabilidade e lucratividade de uma empresa. Narra sobre a importncia
de se manter um custo de mercadoria vendida o mais baixo possvel para aumentar a lucratividade.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=CFtyvkTr650>. Acesso em: 05 ago. 2014.
Tempo: 254
DFC Demonstrao do Fluxo de Caixa passo a passo

Este vide mostra o passo a passo do desenvolvimento de uma DFC (Demonstrao do Fluxo
de Caixa), bem como as suas atividades Operacionais, de Investimento e de Financiamento,
suas metodologias e praticidades. Ele mostra tambm a importncia das demonstraes do
Fluxo de Caixa no poder de deciso de uma empresa.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=vxxcIQ76Wn0>. Acesso em: 05 ago. 2014.
Tempo: 5656
15
ACOMPANHENAWEB
Equao do ROE e ROI
Este vdeo mostra os clculos do ROE (Retorno sobre o Patrimnio Lquido) e o ROI (Retorno
sobre o Investimento) e explica as suas funcionalidades sobre um Balano Patrimonial de onde
extraem o ROE e o ROI. Ele tambm analisa as frmulas e a sua finalidade.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=V5epQm7uHOY>. Acesso em: 05 ago. 2014.
Tempo: 615
AGORAASUAVEZ
Instrues:
Questo 1
Para medir e acompanhar a sade financeira da empresa, o administrador trabalha com 4 ndices de liquidez. Quais so eles?
Questo 2
Quais so as fontes de financiamento que uma empresa pode ter?
16
AGORAASUAVEZ
Questo 3
Uma empresa que tem no total de seu Ativo Circulante o valor de R$ 1.900,00 e de Passivo Circulante R$ 1.300,00. Aps uma
compra a prazo de matria-prima no valor de R$ 1.000,00, ela ter um ndice de liquidez corrente no valor de:
a) 1,45
b) 1,26
c) 1,09
d) 1,36
e) N.D.A
Questo 4
Para verificar a rapidez e a eficincia das atividades da empresa em gerar caixa, necessrio que ela acompanhe e verifique
determinados prazos de atividades. Estes prazos poderamos cham-los de Perodo mdio de cobrana Prazo mdio de
Pagamento
(
) CERTO
) ERRADO
Questo 5
Uma empresa tem em seu Passivo Circulante o valor de R$ 35.000,00, em seu Exigvel a longo prazo o valor de R$ 85.000,00 e
tenha um Ativo Total de R$ 250.000,00. Neste caso, poderamos dizer que o seu ndice de endvidamento de ____________ e
que significa ______________________
17
FINALIZANDO
Vimos neste tema a necessidade de uma empresa ter o seu Planejamento Financeiro, tanto no sentido de evitar ao
mximo a entrada de capital de terceiros como para o seu prprio controle com seus credores.
As empresas precisam de uma estrutura financeira forte e conhecedora, visto que o cenrio, as taxas de juros, o mercado
financeiro, se alteram constantemente.
Uma administrao financeira correta e coesa poder levar a empresa e evitar fortes turbulncias. Na rea financeira
existem ferramentas que controlam, previnem e identificam onde a empresa poder melhorar a sua performance.
No se deve esquecer que estas informaes devero ser relevantes, pois na outra ponta esto os interessados, os
acionistas, que esto investindo nesta empresa, sendo necessrio garantir a satisfao e a confiana deles. J para o
caso das pequenas e mdias empresas, torna-se mais preocupante, pois as suas estruturas so menores e com capital
inferior.
Portanto, uma Administrao Financeira bem focada, informatizada e controlada essencial para a vida e permanncia
de uma empresa no cenrio do mercado financeiro.
REFERNCIAS
ANLISE dos ndices Financeiros. Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=hhJgfft8eYc>. Acesso em: 09 abr. 2014.
ANLISE Fundamentalista Indicadores de Liquidez. Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=r4PHsLt2iiM>. Acesso
em: 05 abr. 2014.
DFC Demonstrao do Fluxo de Caixa passo a passo. Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=vxxcIQ76Wn0>.
Acesso em: 09 abr. de 2014.
EQUAO do ROE e ROI. Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=V5epQm7uHOY>. Acesso em: 09 abr. 2014.
18
REFERNCIAS
GITMAN, Lawrence J. Princpio de Administrao Financeira. 7 ed. So Paulo: Harbra, 1997.
RENTABILIDADE x Lucratividade. Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=CFtyvkTr650>. Acesso em: 09 abr. 2014.
GLOSSRIO
Capital de Terceiros: valores monetrios que entram na empresa, mas que no dela. Um exemplo clssico so os
emprstimos e financiamentos que a empresa faz.
Controller: sinnimo de controlador. o controlador da gesto financeira nas multinacionais e esta figura comea aparecer nas empresas nacionais.
Necessidades Sazonais: so perodos definidos pela empresa como, por exemplo, no fechamento do ms e no fechamento do final do ano.
19
GABARITO
Questo 1
Resposta: Os ndices de liquidez so:
a) Imediato: mede a capacidade da empresa de pagar as sua dvidas imediatas, as chamadas urgentes.
b) Corrente: Mede a capacidade da empresa de pagar as suas dvidas a curto prazo.
c) Seca: Mede a capacidade da empresa de pagar as suas dvidas a curto prazo, excluindo-se os seus estoques.
d) Geral: Mede a capacidade da empresa de pagar as suas dvidas a curto e a longo prazo.
Questo 2
Resposta: As fontes de financiamento so:
a) Dvidas de curto Prazo.
b) Dvidas de longo Prazo.
c) Aes Ordinrias.
d) Aes preferenciais.
e) Lucros Retidos.
20
Questo 3
Compra a prazo: Dbito de estoque e crdito para fornecedor = 1.000,00. Portanto, aumento em 1.000,00 o ativo e o
passivo.
Logo:
AC= 1.900,00 + 1.000,00 = 2.900,00
PC= 1.300,00 + 1.000,00 = 2.300,00
LC AC / PC
LC = 2.900,00 / 2.300,00
LC = 1,26
Questo 4
Resposta: Errado. Os ndices de atividades so conhecidos como:
Perodo Mdio de Cobrana: mede a capacidade da empresa em receber as suas duplicatas.
Prazo Mdio de pagamento: Mede a capacidade da empresa de pagar as suas dvidas.
ndice de Giro de Estoque: Mede a rotatividade do estoque da empresa. Este ndice muito importante, pois o estoque
oscila muito e no Ativo Circulante o de menos liquidez para a empresa.
Questo 5
Resposta:
Passivo Circulante
= R$ 35.000,00
Exigvel a Longo Prazo = R$ 85.000,00

Ativo Total
= R$ 250.000,00
21
Logo
ndice de Endividamento = Exigvel Total / Ativo Total
ndice de Endividamento = 35.000 + 85.000 / 250.000
ndice de Endividamento = 120.000 / 250.000
ndice de Endividamento = 0,48 ou 48%
Significa que 48% dos ativos da empresa esto sendo financiados por capital de terceiros.
22
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Autoria:
Tema 08
Tpicos Especiais
Tema 08
Tpicos Especiais

VILLALVA, Wagner Luiz. Administrao Financeira e Oramentria. Tpicos Especiais. Caderno de Atividades. Valinhos: Anhanguera Educacional, 2014.
ndice
CONVITELEITURA
Pg. 3
ACOMPANHENAWEB
PORDENTRODOTEMA
Pg. 3
Pg. 11
Pg. 13
Pg. 14
Pg. 14
Pg. 15
Pg. 16
CONVITELEITURA
As empresas procuram se fortalecer no mercado atual devido s grandes concorrncias e batalha de preos. Muitas
empresas procuram alternativas para reduo de custos e automaticamente alavancam seus lucros. Para algumas
empresas este processo de grande valia, porm, devido a alguns setores, encontramos uma concorrncia acirrada e
aguerrida que faz com que estas empresas se unam propiciando assim um maior ptio industrial, uma gaba maior de
marcas e facilitando a estabilidade no mercado.
Porm, esta unio no to fcil assim, pois se encontram problemas entre as duas empresas: de gesto, cultura e
metodologia. Esta insero um processo lento, o qual precisa ser muito bem elaborado e estruturado.
Com esta unio elaborada as empresas precisam falar a mesma linguagem e ai implantam sistemas o qual atender
ambas e tambm a terceira empresa em vista.
Neste tema, trataremos tambm sobre finanas internacionais, os tramites de uma importao e exportao, as vantagens
e desvantagens de se importar e exportar, a morosidade do processo, enfim toda a trajetria da sada de um pas com
destino a outro.
PORDENTRODOTEMA
Tpicos Especiais
Fuso
Buscando alavancar as suas vendas e fugir da concorrncia, vrias empresas elaboram a prtica da fuso.
Fuso se refere ao acordo entre duas empresas que se unem para formar uma nova empresa. A empresa que compra, a
adquirente, assume todos os ativos e todos os passivos da empresa que comprada, a adquirida, e somente o nome
da adquirente que permanece nesta negociao.
PORDENTRODOTEMA
No se pode confundir fuso com consolidao, visto que na consolidao a existncia legal da adquirente e da adquirida
termina e aparece uma empresa nova com emisso de novas aes.
Em sntese poderemos dizer que fuso a unio de duas ou algumas empresas formando uma nica grande empresa
de alto potencial. Veja o exemplo abaixo:
EMPRESA A
EMPRESA B
EMPRESA C
O motivo da fuso dado pela necessidade das empresas fugirem da concorrncia, e aps a unio ganham uma fatia
maior no mercado. Claro que a fuso tambm traz para a empresa, a obteno de liderana, maiores receitas e ser
lembrada sempre em altos patamares, sinergia, expanso de tecnologias e conhecimentos, aumento de liquidez dos
empresrios.
Quando se fala em fuso para garantir a expanso, a empresa j determina a expanso em tamanho, participao de
mercado, regies geogrficas, ampliao de commodity.
Quando se pensa em sinergia, exatamente a sinergia mtua das duas empresas, ou seja, a combinao das duas
empresas, falando a mesma lngua, caminhando na mesma direo. Como fontes de sinergia poderemos aplicar a
reduo de custos. Se a empresa adquirente j fez um projeto de reduo de custos, por que no aplicar na empresa
adquirida? Poder, neste caso, aplicar tambm projetos voltados para a rea financeira, buscando fortalecer a estrutura
de capital. A performance e melhoria de uma estrutura gerencial poder tambm melhorar a lucratividade dos ativos.
Com esta sinergia a concorrncia torna-se mais branda e automaticamente resulta-se no maior poder de mercado.
Outro detalhe muito importante so as economias fiscais provenientes de um planejamento tributrio correto e eliminando
a bi tributao.
Com a fuso elaborada, poderemos dizer que a sinergia principalmente o aumento do faturamento paralelamente a
isso uma reduo de custos.
Outro motivo que leva as empresas a fazerem fuso o cenrio capitalista, com o nico objetivo de obter e aumentar o
seu lucro e de se sustentar no mercado vendendo e pagando os seus credores.
PORDENTRODOTEMA
Os participantes desta negociao so:
A empresa adquirente: a empresa que adquire a outra.
A empresa adquirida: a empresa alvo.
A empresa resultante: a empresa que surge aps a fuso.
As fuses so tratadas como processos de transferncia de capital, no constituindo fato gerador para fins de imposto
de renda.
A fuso acontece quando no existe apoio por parte da administrao da adquirida, fazendo com que esta empresa force
a adquirente a aderir empresa adquirida por meio das compras de aes, porm no Brasil muito difcil acontecer este
tipo de situao visto que h um balanceamento da quantidade das aes preferenciais e ordinrias.
As fuses podem ocorrer de forma:
a) Operacional: quando se objetivam a reduzir a escala de produo, ou seja, conter custos, buscando assim maior lucro
e tambm maior participao no mercado.
b) Financeira: aqui, o nico objetivo de reestruturar a adquirida tendo como mtrica melhorias de fluxo de caixa. Com
esta finalidade a adquirente corta todos os custos e tambm providencia as vendas dos ativos que no esto sendo
usados. Com isso aumenta a receita no operacional ocasionando assim aumento no lucro lquido.
A fuso pode ocorrer por uma aquisio horizontal, em que empresas do mesmo ramo de atuao se fundem. As
maiores vantagens para uma fuso horizontal so:
Maior participao no mercado.
Aumento de faturamento.
Maior poder de negociao com fornecedores e clientes.
Grande probabilidade de promoo de seus produtos.
Mais facilidades aos canais de distribuio.
PORDENTRODOTEMA
A fuso tambm poder ser por aquisio vertical, onde ocorre a fuso de empresas de etapas e caractersticas de
produo diferentes, tipo, fornecedores e clientes. Por ser uma negociao que pode envolver clientes ou fornecedores,
poder ser chamada de aquisio progressiva, quando a empresa adquirente adquire um cliente; ou poder ser chamada
de aquisio regressiva, quando a empresa adquirente um cliente seu.
A fuso poder ser atravs de uma aquisio congnere, ou seja, so aquisies do mesmo setor sem haver a relao
cliente e fornecedor.
E, por fim, temos as fuses e aquisies conglomerados, que so as aquisies de setores diferentes daquele que
empresa que est comprando.
Muitas vezes h empresas que se atiram para este mercado pelo motivo do valor do seu produto no ser compatvel
com o mercado.
Estratgias de Fuses
Possibilita a correo de possveis deficincias no que tange a produo, financeiro, qualidade e outros.
As estratgias constituem alternativas novas, melhores e mais eficazes elaboradas no desenvolvimento de negcios.
Desvantagens da Fuso
Devido ao aumento da empresa aps a fuso, devem-se precaver com burocracia, processos lentos.
No se pode deixar confundir a fuso como busca da eficincia com ambio.
Na maioria das vezes as fuses tm objetivos predatrios.
Grande problema de cultura organizacional.
Empresas menores so esmagadas pelas empresas maiores.
Insegurana de funcionrios da empresa adquirida com implantao de novas regras e procedimentos.
Demisso ou remanejamento de funcionrios.
Caso no haja uma gesto e integrao das pessoas, um pensamento homogneo referente a mudanas de culturas,
uma reteno de talentos da empresa adquirida e tambm uma juno de estilos e prticas gerenciais, a fuso poder
ser fadada ao fracasso.
PORDENTRODOTEMA
Quando duas empresas elaboram a fuso, existem desafios a serem enfrentados como, por exemplo:
Tornar homognea a cultura nas empresas.
Conseguir a adeso de funcionrios e executivos.
Manter o mesmo benefcio para as empresas.
A fuso da empresa A com a empresa B ser bem sucedida se houver um plano de negcios bem elaborado que narre
e deixe transparente para ambas as partes a sua consistncia interna, externa, e os riscos envolvidos. Um excelente
planejamento fundamental para amenizar os riscos e problemas tanto antes como depois da fuso. O fluxo de caixa
das duas empresas dever ser analisado para que no corra risco de liquidez, criando assim varias alternativas para
serem avaliadas e analisadas.
Aps o processo de fuso dever ser implantado um projeto de informao e comunicao para que todas as possveis
mudanas sejam de conhecimento de todos, evitando a desconfiana mtua da sociedade.
Outro detalhe importante que a empresa tome posse imediatamente aps a fuso, evitando possveis constrangimentos
e dvidas referente nova gesto por parte dos funcionrios da adquirida.
Vale lembrar que a integrao e parte fundamental do plano estratgico.
Aspectos Contbeis da Fuso
Existem dois mtodos para tratar estes aspectos:
a) Mtodo do interesse conjunto: utilizado quando a troca de aes no incide impostos. o mtodo mais simples.
b) Mtodo da aquisio pela compra: caso o preo da compra seja idntico ao do Patrimnio Lquido da adquirida,
ser considerado como mtodo do interesse conjunto; porm caso o preo da compra seja maior que o Patrimnio
Lquido, ocorrer dois fatores primordiais para esta situao: uma super avaliao dos ativos e um acrscimo adicional
para cobrir esta valorizaes do ativos intangveis, o goodwill. Um exemplo, caso voc tenha adquirido aes de uma
empresa por R$ 150,00 e voc tem expectativa de vender estas aes por R$ 170,00, o valor da diferena, neste caso
R$ 20,00 representara o goodwill esperado. Vale lembrar que os valores de negociaes de marcas e patentes tambm
sero reconhecidos como goodwill.
PORDENTRODOTEMA
Princpios de Finanas Internacionais
Certamente uma multinacional est diretamente envolvida com importao e exportao. Pelo fato desta empresa
ter subsidirias em diversos pases, o tramite financeiro desta empresa tambm envolve a moeda estrangeira. Esta
moeda um ativo que tem o seu valor. A empresa que tem a moeda estrangeira certamente trabalha com taxa de cmbio.
Imaginemos uma solicitao de importao da Alemanha no dia 05/01/x1 quando o valor da taxa de cmbio era um, e a
chegada do material no porto no dia 09/03/x1, com a oscilao da taxa de cmbio. Essa variao tambm tem que ser
contabilizada, visto que, caso a moeda valorize, a empresa ter um desembolso maior do que quando foi solicitado.
Entendendo um processo de importao
Havendo a necessidade de um material dentro da empresa e o mesmo no se encontrando no pas, elaborada
uma cotao para trazer o material de outro pas. Aps a cotao confirmada e a consolidao das ordens de compra, a
mesma ser emitida e enviada ao fornecedor que ao receber gerar o contrato de acordo automaticamente no sistema.
A ordem de compra ser enviada a um centro de distribuio juntamente com materiais para serem alocados em
containers especiais de transportes e tem uma durao de trs a quatro dias.
No caso de um embarque areo o material ser levado para o depsito de uma empresa controladora de importao e
exportao e a mesma far a devida distribuio. Assim que o material chega neste deposito, ele alocado em uma rea
especfica reservada para a empresa destino e este perodo leva de um a dois dias.
Aps a conferncia e separao da carga, ela poder ser consolidada em um container ou como solta, encaminhado via
modal ou multimodal. Este perodo lava de dois a quatro dias.
Ao chegar ao armazm, a carga colocada em containers juntamente com outras cargas destinadas a mesma empresa.
Este perodo chamado de estufagem e varia de acordo com o volume de carga recebido no armazm, podendo
demorar de dois a cinco dias. Uma vez estufado o container, a documentao preparada e agendada a sada do
navio ou avio, criando-se assim o nmero de embarque. Este perodo poder levar de um a cinco dias.
No caso de transporte areo o material repesado e informado no air list (rgo) que enviado duas vezes por semana,
visando a conferncia do que est sendo embarcado e a necessidade da licena de importao.
A sada do navio no porto de origem e a chegada ao porto de destino podero levar de doze a quinze dias. Este perodo
conhecido por transit time. J a sada de avio do aeroporto origem at o aeroporto destino pode levar at dois dias.
PORDENTRODOTEMA
Assim que o navio chega ao porto de destino, ele sofre a atracao e descarga, o que dura um a dois dias. Primeiramente
pago o frete na companhia martima e fornecido o conhecimento de embarque mercante (CE), j no transporte areo
a aeronave descarrega, aps receber uma breve conferncia, o embarque visado no mantra e disponibilizado para
registro. Aps a emisso da CE, ser registrado o processo na Siscomex onde todos os dados da mercadoria devero
estar corretos para gerar a declarao de importao. Assim que a DI (Documento de Importao) registrada sero
recolhidos os impostos (I.I, ICMS, IPI)
Todo este processo dever ser acompanhado automaticamente, a taxa de cmbio essencial para a eficincia deste
processo. Este trabalho todo lento e demorado pelo fato da distncia de principalmente com tratavivas da moeda
estrangeira.
As necessidades das empresas que operam com importao e exportao
As empresas que trabalham com exportao e importao necessitam de um financiamento para garantirem o seu
fluxo financeiro, pois um processo envolvendo importao e exportao mais lento que um processo domstico, uma
compra no Brasil.
Este processo mais lento pelo fato das distncias, das legislaes de cada pas, a relao comprador e vendedor e
principalmente do risco da variao da taxa de cmbio.
Para financiar a exportao algumas maneiras so trabalhadas pelos exportadores, como:
a) Antecipao de Caixa ou Pagamento com Antecipao: o exportador recebe uma antecipao para se assegurar com
o processo, mas este processo no muito bem avaliado pelo importador.
b) Carta de Crdito: um documento que suportado com um contrato, enviado para o banco, que assegurar a transao
Importador e Exportador, garantindo a segurana no processo e uma tranquilidade para ambas as partes. Esta carta de
crdito poder ser irrevogvel, com a segurana e garantia de que o acordo no seja cancelado ou pelo exportador ou
pelo importador, e tambm a carta confirmada de crdito, que libera ao banco a possibilidade de fazer o pagamento de
exportao mediante apresentao de alguns documentos. A carta rotativa de crdito tambm tem validade de evitar a
entrada de pedido em excesso de carta de crdito
c) Saques: atravs de uma notificao do importador para o exportador pode haver uma solicitao de saque, o
intermedirio desta negociao o banco.
PORDENTRODOTEMA
d) Conta em aberto: transao que coloca o risco no exportador, pois o mesmo envia o material para o importador e
cobra uma conta (conta em aberto) para os devidos acertos.
e) Consignao: relao entre comprador e vendedor. O exportador fica como dono do produto at que os bens sejam
pagos, o problema para o exportador o risco do importador no aceitar mais o produto.
Algumas ferramentas bancrias so utilizadas nesta transao.
a) Aceite Bancrio: o mtodo em geral praticado; a apresentao do fluxo de caixa ao banco.
b) Financiamento por meio de contas a receber: o emprstimo captado mediante as contas a receber de exportao,
sendo pago com juros.
c) Factoring ou terceirizao de contas a receber: corre aqui a presena das empresas de factoring, oferecendo a
terceirizao do departamento de contas a receber.
d) Forfaiting: mesmo segmento da factor, porm focado para o departamento de contas a receber de duplicatas em
mdio prazo com uma taxa de juros fixa. Muito utilizado na Europa.
e) Agncias de Financiamento privada e Pblica: agncia que facilita o financiamento de empresas estrangeiras com o
foco de compra nos Estados Unidos.
Software Financeiro e a Internet
Nos dias de hoje, apesar de ainda termos a chamada incluso tecnolgica, notrio vermos inmeros computadores
com inmeras pessoas.
So desktop, laptop, palmtop, celulares e outros, ou seja, as informaes tecnolgicas esto nas mos de grande parte
da populao. Para muitas pessoas envolvidas na rea financeira, caso seja agregado ao seu aparelho um software
financeiro, tero plenas condies de mergulharem, no mundo financeiro, onde podero analisar, desenvolver e avaliar
o desempenho financeiro de empresas e at mesmo pessoal.
Nos dias de hoje, com a globalizao, podemos encontrar softwares muito sofisticados formatados em categoria como:
Arquivos de Recuperao e Administrao.
Anlise de Planilhas Eletrnicas e Demonstrativos Contbeis e Financeiros.
10
PORDENTRODOTEMA
Clculos Estatsticos.
Resoluo de problemas Estratgicos.
Bancos de dados Financeiros.
Um software com todas as categorias citadas, compiladas na mesma informao podem trazer grandes benefcios em
uma empresa, a um escritrio de contabilidade, a um escritrio de consultoria financeira etc. Vale lembrar que a internet
auxilia e agrega mais informaes.
O mundo tecnolgico propicia aos seus usurios e interessados a informao rpida, exata e precisa: a chamada
qualidade de informao. Com este assunto bem abordado, poderamos certamente lanar uma pergunta: Como agiam
as empresas h tempos atrs sem esta bateria de suportes de qualidade de informao? Alavancando esta pergunta,
poderamos elaborar uma nova pergunta: Se as empresas de hoje possuem muito mais suporte quando comparadas
s empresas do passado, por que as empresas de hoje fecham as suas portas por deficincia financeira?.
No importa a estrutura da empresa, de uma microempresa at uma multinacional, o assunto abordado neste caderno,
dever ser sempre um assunto praticado, analisado e respeitado pelas empresas, caso contrrio, estaro contribuindo
e muito para o aumento dos ndices de empresas, fechadas no Brasil e no mundo.
ACOMPANHENAWEB
Fuses empresas
O vdeo fala sobre fuso e o comportamento da nova empresa perante o consumidor. Fala
sobre o estmulo da fuso, do mercado capitalista e a necessidade das empresas se manterem
no mercado. O vdeo tambm cita como exemplo alguns casos de fuso, explicando o processo
e alega que a fuso pode ser benfica ou no para a empresa.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=vN_7k7ab1-E>. Acesso em: 06 ago. 2014.
Tempo: 12:06
11
ACOMPANHENAWEB
Branding e Fuses de empresas
O vdeo mostra uma entrevista com um consultor financeiro especializado em fuso. Ele fala
de processo de fuso, o que ocorre com duas marcas que se unem e sobre a tomada da deciso
de fuso entre duas empresas.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=I3i7j2uq-DA>. Acesso em: 06 ago. 2014.
Tempo: 8:16
O mercado de Importao e Exportao Desafios e Oportunidades

O vdeo narra os desafios e as oportunidades de importar e exportar, o que as empresas
enfrentam para trazer mercadorias de outros pases e tambm para levar mercadorias para
outros pases. Mostra tambm as funes de um analista de importao e exportao e todos os
tramites documentais para a elaborao destes processos.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=iEYUZgI3yuI>. Acesso em: 06 ago. 2014.
Tempo: 1:19:22
A Importncia do Despachante Aduaneiro

O vdeo fala da histrico dos despachantes aduaneiros e da sua importncia nos processos de
importao e exportao. Fala do comercio exterior, das eficincias das empresas e principalmente
do crescimento agressivo desta atividade no Brasil. Alm disso, o vdeo ainda fala do transporte
modal, multimodal e tambm da eficincia destes transportes.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=FfWyZlUyROM>. Acesso em: 06 ago. 2014.
Tempo: 3:44
12
AGORAASUAVEZ
Instrues:
Questo 1
Por que normalmente as empresas procuram a prtica da Fuso no mercado?
Questo 2
Em uma fuso, quem seriam os participantes deste processo?
Questo 3
Quando uma empresa pratica uma fuso com outra empresa, ela obrigada por lei a fazer a fuso de empresas do mesmo ramo
que o seu? Explique.
Questo 4
Quais as desvantagens da Fuso?
Questo 5
Com a tecnologia avanada nos dias de hoje, as empresas tendem a ter maior sucesso no que tange o crescimento e estruturao.
Porem frequente olharmos nos jornais, na TV e em outros meios de comunicao que cresce a cada dia o nmero de bitos de empresas, provocando assim seu fechamento e o motivo muitas vezes pela m administrao. Como poderamos explicar esta alavancagem da tecnologia que traz s empresas a qualidade de informao com este confronto convexo com a mortalidade de empresas?
13
FINALIZANDO
Vimos neste tema que as empresas, no sentido de se fortalecerem, buscam a unio com outras empresas para
gerar uma terceira empresa para poderem ficar mais competitivas no mercado. Esta unio como um casamento, poder
ser estvel ou instvel. Sabendo-se que certamente as empresas encontraro problemas culturas e metodolgicos, h
a real necessidade de um trabalho forte em todos os sentidos para que esta unio fique cada vez mais forte, pois com
um resultado positivo, as duas empresas iro ganhar.
Vimos tambm que as empresas buscam a alta tecnologia para facilitar o dia a dia e que um sistema bem estruturado
poder fazer com que esta unio obtenha um resultado muito positivo.
As empresas que importam ou exportam precisam necessariamente de um caixa para este processo, visto que o mesmo
muito longo e demorado.
Se considerarmos a fuso das empresas alinhadas a um sistema competente onde estas empresas podero extrair
relatrios adicionais a todo momento e o conhecimento e experincia das empresas somados e praticados, podem
surgir grandes potncias no mercado, trazendo assim um retorno financeiro consistente para a empresa.
REFERNCIAS
ABRACOMEX, Video- A importncia do Despachante Aduaneiro - Disponvel em: <http://www.youtube.com/
watch?v=FfWyZlUyROM > publicado em 06/02/09. Acesso em: 11 abr. De 2014. Durao do Vdeo - 3:44
DESPACHANTE, online - vdeo O mercado de Importao e Exportao Desafios e Oportunidades Disponivel em <http://
www.youtube.com/watch?v=iEYUZgI3yuI> publicado em 16/05/12 Acesso em:11 abr De 2014 Durao do vdeo 1:19:22
GITMAN, Lawrence J. Principio de Administrao Financeira 7 Edio; So Paulo; Harbra, 1997
GROPPELLI, A. A. Nikbakht, Ehsan. Administrao Financeira So Paulo: Saraiva, 2012.
14
REFERNCIAS
HSMinspigldeas, vdeo Branding e Fuses de empresas Disponivel em <http://www.youtube.com/watch?v=I3i7j2uq-DA>
publicado em 02/07/10 acesso em:09 abr. De 2014 Durao do vdeo 08:16
JORNALDAJUSTIA, Vdeo - Fuses empresas Disponvel em <http://www.youtube.com/watch?v=vN_7k7ab1-E> - publicado em 19/07/11 Acesso em: 11 abr. De 2014. Durao do Vdeo - 3:44
GLOSSRIO
Goodwil: a diferena entre o valor de mercado de um bem e o seu valor financeiro.
Commodity: termo ingls muito utilizado nas empresas, significa mercadorias. Hoje nas multinacionais as linhas de
produtos so separadas por commodities.
Transporte Modal: tipo de transporte: rodovirio, areo e martimo.
Transporte multimodal: a variao, alternativas obrigatrias de mais de um tipo de transporte modal que se leva para
sair da origem e chegar ao seu destino.
15
GABARITO
Questo 1
Resposta: Geralmente as empresas querem alavancar maiores lucros, fugir da concorrncia e principalmente ficar mais
consistentes e ganhar uma maior fatia no mercado.
Questo 2
Resposta: Neste processo os participantes seriam:
a) A empresa adquirente: a empresa que adquire a outra.
b) A empresa adquirida: a empresa Alvo.
c) A empresa resultante: a empresa que surge aps a fuso.
Questo 3
Resposta: No. A empresa no tem a obrigatoriedade de fazer fuso com empresa do mesmo ramo que o seu. Ela pode
escolher fazer fuso com empresas de ramos semelhantes ao seu, o que chamado de aquisio horizontal, e nesta
aquisio poder ter as maiores vantagens, como maior participao no mercado, aumento de faturamento, maior poder
de negociao com clientes e fornecedores, grande possibilidade de promoo de seus produtos e mais facilidade aos
canais de distribuio. Caso queira, tambm poder fazer fuso com empresas de etapas e caractersticas de produo
diferentes, o qual chamado de aquisio vertical.
Questo 4
Resposta: As desvantagens da fuso so: devido ao aumento da empresa, aps a fuso, deve-se precaver com
burocracia e processos lentos; no se pode deixar confundir a fuso como busca da eficincia com ambio; na maioria
das vezes as fuses tem objetivos predatrios, grande problema de cultura organizacional; empresas menores so
esmagadas pela empresas maiores; insegurana de funcionrios da empresa adquirida com implantao de novas
regras e procedimentos, demisso ou remanejamento de funcionrios.
16
Questo 5
Resposta: Esta explicao se d pelo fato de no agregar valor para uma empresa esta tecnologia, se a mesma no
tiver pessoas engajadas com alto conhecimento de administrao Financeira e de Contabilidade. Nos dias de hoje
analisamos principalmente as empresas pequenas e vemos grandes falhas no princpio da entidade e no princpio da
competncia. o proprietrio utilizando o dinheiro da empresa e no devolvendo. a mesma situao de um inseto
quando suga a seiva de uma planta at a sua morte. Falta maior viso, maior conhecimento tcito e principalmente um
profissional com alto conhecimento e praticidade no assunto.
J em empresas maiores, o que vemos a falha do princpio da competncia, pois receitas e despesas devero ser
relatadas dentro do ms do fato ocorrido, e no se v isso. Com isso a empresa no consegue mensurar a qualidade
do lucro.
17

Adm Financeira Geral

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Sociedades por Quotas

Sociedade por Aes

Sistema Tributrio Nacional

Lucro Presumido ou Real?

Assista ao vdeo: Nota Fiscal Eletrnica - Exportando DANFE para PDF.

Assista ao vdeo: Entrevista Como lidar com os Tributos do Brasil.

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CUSTOS IND FABRIC

TOTAL DE CUSTOS E DESP (A)

RECEITA LQUIDA (B)

INFLAO (AM2 / AM1 1)

Taxa livre de Risco (%)

Premio pelo risco (%)

Risco Total (%)

Determinando o Beta de uma carteira de uma empresa

Retorno Projetado (K) Peso ou Probabilidade (p)

Precisamos calcular o desvio Padro dos projetos.

Lucro Operacional Lquido do IR

Como avaliar a relao risco e retorno dos seus investimentos

Mtodo Risco X Retorno

Anlise de Risco em Investimento de Aes

Taxa livre de Risco (%)

Prmio pelo risco (%)

Risco Total (%)

Retorno Projetado (K)

Peso ou Probabilidade (p)

Calcular o desvio padro, a varincia e verificar qual o melhor projeto.

K = 16 +2,0 X (20 16)

K = 19 +1,5 X (21 19)

K = 13 + 0,80 X (19 13)

O projeto a ser aprovado o projeto da empresa X.

Taxa livre de Risco (%)

Premio pelo risco (%)

Risco Total (%)

O desvio padro do projeto A de, logo (16.261) =

O desvio padro do projeto B de, logo (34.200) =

Como citar esse documento:

Resolvendo a questo com o auxlio de uma calculadora financeira (HP 12C)

A rentabilidade total deste projeto atinge 168,80%, pois:

Para aceitar ou rejeitar o projeto, deve-se analisar:

As empresas buscam um controle eficiente para atingirem o fluxo de caixa Incremental.

Projeto B com Taxa de 10%

3.200 chs g cf0

3.200 chs g cf0

Projeto A com taxa de 12%

Projeto B com Taxa de 12%

3.200 chs g cf0

3.200 chs g cf0

Valor total a taxa de desconto real de 7% ________________ 5.128.

TIR - Taxa Interna de Retorno: Definio, Clculo e Dificuldades

Dvida de um Aluno - Concurso Banco do Brasil

16.666,67 + 13.194,44 + 2.893,52 = 32.754,63

Resoluo pela HP 12C

(f) irr = 2,62%

Resoluo pela HP 12C

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Usando Recursos Internos e Externos para Levantar o Capital

Custo do Capital Prprio

Custo de Capital Prprio

Kp = custo das aes preferenciais.

P0 = preo corrente da ao.