Ao de la consolidacin del Mar de Grau

UNIVERSIDAD NACIONAL HERMILIO VALDIZA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
E.A.P. DE ECONOMIA

TEMA

ANLISIS FUNDAMENTAL DE LA EMPRESA

GLORIA S.A
CURSO:

Mercado e Instituciones Financieras

DOCENTE:

Martnez Elas, Elvis

RESPONSABLES:

Abarca Calixto, Admensor

Accilio Tucto, Judith
Carrillo Campos, Henry Jeferson
Mayorga Arias, Isabel
Villavicencio Salvador, Rosmeri
HUANUCO PERU
2016

CONTENIDO
I.

ANALISIS DE LA INDUSTRIA......................................................................2
1.1.

Participacin del mercado:..................................................................4

1.2.

Contexto internacional........................................................................4

2.1.

anlisis FODA..................................................................................... 6

2.2.

Anlisis de los competidores...............................................................7

2.3.

Las cinco fuerzas de PORTER.............................................................8

III.

ANALISIS CUALITATIVO DE LA EMPRESA...............................................9

3.1.

Resea histrica................................................................................. 9

3.2.

Propiedad......................................................................................... 11

3.3.

Perfil general de la empresa...............................................................11

3.4.

Directorio de la empresa....................................................................12

3.4.1.

Principales funcionarios de la empresa............................................12

3.4.2.

Accionistas.................................................................................. 13

3.5.

Hechos de importancia......................................................................14

3.6.

Clientes............................................................................................ 16

3.7.

Productos......................................................................................... 16

3.8.

Proveedores..................................................................................... 17

3.9.

Comercializacin y Distribucin.........................................................17
Estrategia...................................................................................... 17

3.10.
IV.

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS..........................................18

4.1.

Balance general del 2014 y 2015........................................................18

4.2.

Estado de resultados 2014 y 2015......................................................20

4.3.

Anlisis estructural de los estados financieros.........................................21

4.4.

Razones financieros............................................................................24

4.4.1.

Ratios de liquidez.........................................................................24

4.4.2.

Ratios de gestin..........................................................................25

4.4.3.

Ratios de endeudamiento..............................................................27

4.4.4.

Ratios de rentabilidad....................................................................28

I.

ANALISIS DE LA INDUSTRIA
2

La empresa Gloria S.A es una corporacin de capitales peruanos con un

portafolio diversificado, reconocidas por todos los peruanos por su alta
funcionalidad, y gran variedad de productos, calidad, capacidad de
produccin, transporte para llegar a todos los mercados y abastecer. Las
actividades se desarrollan en los sectores de lcteos y alimentos, en
cemento, papeles, agroindustria, transporte y servicios; todos ellos
focalizados en la calidad del producto.
Para

la

realizacin

de

sus

actividades

Gloria

S.A.

cuenta

con

cinco plantas industriales:

1. Huachipa (Lima): complejo industrial de recepcin y procesamiento
de leche, en donde se produce leche evaporada, derivados lcteos
(yogurt, quesos, mantequilla, entre otros), jugos de fruta y en donde
adems se producen embases y embalajes.
2. Arequipa: donde funciona una unidad de evaporizacin de leche y de
produccin de leche evaporada para la regin sur del pas.
3. Majes (Arequipa), donde se concentra, evapora y pre trata la leche
fresca proveniente de los ganaderos de la zona, la cual es
transportada a las plantas industriales de Huachipa o Arequipa.
4. Cajamarca: donde concentra la leche fresca y se elabora derivados
lcteos, como queso, mantequilla y manjar blanco.
5. Trujillo: donde se concentra la leche fresca proveniente de la regin
(Chiclayo y Viru) para ser trasladada al complejo industrial de
Huachipa.
El acopio de leche, principal insumo de Gloria, constituye una de las
actividades ms relevantes dentro de su meticulosa y variada cadena de
produccin. Gloria posee la infraestructura de recoleccin de leche ms
grande del Per, logrando acopiar alrededor de 1,980 TM de leche al da,
proveniente de ms de 18,500 productores en el negocio de abastecimiento
de todo el Per, destacando las operaciones de los departamentos de
Arequipa, Lima y Trujillo.
Aspiran satisfacer las necesidades de los clientes y consumidores, con
servicios y productos de la ms alta calidad y ser siempre su primera
opcin.

Los objetivos que se ha trazado la compaa consisten en incrementar su

participacin en el mercado nacional, manteniendo el liderazgo, e impulsar
el volumen de sus exportaciones.
Gloria S.A. mantiene una posicin de liderazgo en el sector lcteo peruano
desde hace ms de 70 aos.
Gloria S.A. se dedica a la industria de preparar, envasar, manufacturar,
comprar, vender, importar, exportar y comercializar toda clase de productos
y derivados lcteos, productos alimenticios compuestos por frutas,
legumbres, hortalizas, aceites y grasas a partir de sustancias animales y
vegetales, elaboracin y conservacin de pescado y de productos de
pescado y toda clase de productos alimenticios y bebidas en general.
I.1.

Participacin del mercado:

El mercado lcteo se caracteriza por ser un mercado muy competitivo pero

con pocos partcipes. Los principales participantes de la industria lctea
son: Gloria S.A., Nestl y Laive, el resto lo cubre un gran nmero de
pequeos productores que conforman la "industria artesanal", dedicados a
la elaboracin de quesos y otros derivados lcteos.
Nestl y Laive tambin mantienen una participacin en el mercado pues
logran abastecer a parte de la poblacin con una lnea de productos
considerados por los consumidores como de buena calidad.
Grafico N 01

I.2.

Contexto internacional

El Grupo Gloria es un conglomerado industrial de capitales peruanos con

negocios presentes en Per, como tambin en Bolivia, Colombia, Ecuador,
Argentina y Puerto Rico. En la actualidad Gloria exporta a 75 pases del
mundo, entre El Caribe, Amrica Latina, Medio Oriente y el Oeste de frica,
previndose para el 2016 su ingreso al mercado de China.
Gloria ha consolidado su posicin de liderazgo en el mercado nacional, en
base a una amplia gama de variedades de su principal producto lcteo y de
una diversificada oferta de productos de consumo masivo complementarios.
Gloria ha fortalecido sus operaciones en base a sus importantes centros
logsticos, principalmente, de recepcin y de enfriamiento, de acopio, y a
sus plantas industriales ubicadas entre las regiones de Lima, Arequipa,
Cajamarca, Trujillo, que le permiten producir, procesar y abastecer a todo el
territorio a nivel nacional.
A travs de los aos, Gloria ha presentado crecientes niveles de ingresos,
registrando un crecimiento promedio anual en ventas de 7.30% en los
ltimos 5 aos, con ventas de S/ 3,519.76 millones al cierre del 2015, que
resultaron en una utilidad neta del 6.08%.
Gloria S.A. se ha posicionado como la principal empresa comercializadora
de leche evaporada a nivel nacional, manteniendo un slido crecimiento y
liderazgo en el mercado lcteo, en el cual su participacin ha mantenido
una tendencia creciente. Ello es consecuencia de la calidad de sus
productos y de la permanente innovacin en el desarrollo de nuevas
presentaciones, marcas y variedades, que le han permitido ingresar, del
mismo modo, a mercados internacionales.
La capacidad de distribucin local de Gloria S.A. permite llegar a todos los
mercados que abastece y desempear con xito en un entorno altamente
competitivo, Gloria cuenta con una amplia y eficiente red de distribucin,
que le permite alcanzar 99% de los puntos de venta en el Per.
II.

ANALISIS SECTORIAL

El mercado de lcteos en el pas se encuentra concentrado en tres principales

empresas como son Gloria, Laive y Nestl, siendo Gloria quien lidera el mercado
con una participacin del 77%.
Grafico N 02

Fuente: CENTRUM-centro de negocios

En el mercado de lcteos, el producto ms consumido es la leche evaporada
(88%), seguida de la leche fresca (11%) y la leche en polvo (aproximadamente
1%). Siendo Gloria quien presenta la mayor participacin en ventas de leche
evaporada.
II.1.

anlisis FODA

El anlisis FODA permite identificar las estrategias que Gloria S.A debe seguir ante
las oportunidades y posibles amenazas que surjan en el mercado (entorno),
valindose de las fortalezas que posee y cuidando que sus debilidades no
permitan hacer tangibles las posibles amenazas.
1. Fortalezas
Ms de 60 aos de presencia en el mercado (Marca reconocida en
el mercado)
Integracin de sus diferentes procesos a travs de la cadena
productiva.
Cinco plantas industriales que permiten cobertura a nivel nacional y
generan barreras de entrada a potenciales competidores.
2. Debilidades
Concentracin de ventas en leche evaporada.
6

3. Oportunidades
Incremento del consumo per cpita de leche.
Los derivados lcteos son quienes generan un mayor margen y es
hacia dnde se est dirigiendo el mercado.
Incremento de la demanda de jugos y nctares.
4. Amenazas
Potenciales tensiones con los ganaderos
Sensibilidad de ventas a la situacin econmica y poltica de los
pases en dnde ingresa, incluyendo Per.
Sensibilidad de ventas a la situacin econmica y poltica de los
pases en dnde ingresa, incluyendo Per.
II.2.

Anlisis de los competidores

Gloria posee el 77% de participacin en el mercado de leche, sus derivados y

productos lcteos. Las otras dos marcas ms representativas en este mercado son
LAIVE y NESTLE con aproximadamente un 10% de participacin cada una. Estas
participaciones de mercado hacen que GLORIA sea la lder del mercado por
amplio margen.
-

Competidores Directos:
LAIVE S.A.
Es una empresa dedicada al desarrollo, procesamiento, produccin y
comercializacin de productos de consumo humano, los cuales incluyen
lcteos, embutidos y derivados de frutas.
Su accionariado est conformado principalmente por dos empresas: Valores
Agroindustriales S.A. (Empresa Peruana) y Comercial Vctor Manuel (Empresa
Chilena). La empresa cuenta con tres (03) plantas industriales en Ate, Arequipa
y Caylloma. La empresa cuenta con cuatro lneas de productos, siendo los
lcteos la principal lnea representando el 80% de los ingresos de la empresa.
La empresa viene realizando inversiones constantemente, en el 2008
realizaron inversiones por US$ 3000 millones, en el 2009 por ms de US$ 2000
millones, ambas principalmente para ampliar sus plantas.
Para el 2011 y 2012, se proyectan inversiones en ampliacin de planta por
montos de entre US$ 2000 millones y US$ 3000 millones anuales, mientras
que adicionalmente, se considera renovacin de maquinaria y equipo por casi
US$ 3000 millones anuales.
Resumen de la competencia de Gloria y Laive en ventas mensuales:

II.3.

EMPRESA

VENTAS MENSUALES (MILES

GLORIA
LAIVE

DE SOLES)
190,000 MILLONES
26,000 MILLONES

Las cinco fuerzas de PORTER

LAS 5 FUERZAS DE PORTER APLICADO A LA EMPRESA

GLORIA S.A.
8

RIVALIDAD EN EL SECTOR
En el mercado lateo se caracteriza por ser un mercado muy
competitivo, pero con pocos participantes. Los principales
participantes de la industria son Gloria S.A., Nestle y Laive. El resto
lo cubren un gran nmero de pequeos productores que conforman
AMENAZAS DE PRODUCTOS
AMENAZAS
DE
NUEVOS
la industria artesanal.
SUSTITUTOS
COMPETIDORES
La amplia red de acopio de leche fresca en
las principales cuentas del pas constituye
una importante barrera de entrada.
Por otro lado la constante innovacin de los
productos de gloria por medio de calidad y
marca constituye una forma de diferenciar
sus productos, para as hacer menos
accesible el ingreso y competencia de
nuevos productores.
Sus principales competidores son: Nestl y
Laive. A pesar de ella gloria contina
incrementando su participacin en el

A pesar del esfuerzo de la industria

lctea por expandir su red de acopio,
existe cierta rivalidad entre las
empresas
por
incrementar
sus
participaciones
en
el
aprovisionamiento local de leche,
debido al dficit de produccin. Esta
podra suponer cierto poder de
negociacin por parte de los
proveedores para fijar sus precios los
que sin embargo de forma similar al
de los productos terminados

PODER DE NEGOCIACION DE LOS

CLIENTES

PODER DE NEGOCIACION DE
LOS PROVEEDORES

Al ser bienes de consumo masivo,

tienen una amplia gama de clientes,
tanto minoristas como mayoristas, lo
que hace poco probable que estos
puedan ejercer un gran poder de
negociacin sobre la industria.

La empresa cuenta con un alto

poder de negociacin con los
ganaderos productores de leche
fresca
cruda,
as
como
capacidad de mitigar el riesgo
de provisin de la materia
prima.

III.
III.1.

ANALISIS CUALITATIVO DE LA EMPRESA

Resea histrica

El 5 de febrero de 1941, la empresa General Milk Company Inc. Constituy

la empresa Leche Gloria S.A. en la ciudad de Arequipa. Ese mismo ao
emprendi la construccin de la planta industrial e inici el 4 de mayo de
9

1942 la fabricacin de la leche evaporada Gloria a un ritmo de 166 cajas por

da, totalizando 52,000 cajas durante el primer ao de produccin. En ese
entonces, la fuerza laboral estaba constituida por 65 personas entre
empleados y obreros. Posteriormente General Milk Company Inc. fue
adquirida por Carnation Company y en el ao 1978 Leche Gloria S.A.
cambi su denominacin a Gloria S.A.
El crecimiento vertiginoso de la produccin tuvo como soporte la constante
labor de renovacin de los equipos de su planta de produccin y la
ampliacin de la capacidad instalada, as como la expansin de las zonas
de recojo de leche fresca, qu tenan como soporte la instalacin de plantas
de acopio y refrigeracin que servan al mismo tiempo como ncleos de
promocin al desarrollo ganadero.
Al ofrecer un mercado seguro y brindar apoyo tcnico a los productores
proveedores, la empresa logr que la ganadera se constituyera en una
actividad productiva importante en zonas en las que slo se produca leche
para autoconsumo debido a su alejamiento de las zonas urbanas y falta de
mercado para su comercializacin. La hoy floreciente Cuenca Lechera del
Sur fue el resultado de una poltica bien estructurada a favor de la
produccin nacional de leche fresca.
Gloria inici una paulatina construccin de centros de acopio y enfriamiento
en los diferentes valles del sur, as se tuvo el siguiente crecimiento:
-

El 11 de septiembre de 1945 empez a funcionar la planta de

enfriamiento de Vitor, para atender la naciente Irrigacin de Vitor,

primera etapa de toda la Irrigacin de La Joya.

El 17 de abril de 1956 hizo lo propio la planta de Pampacolca,
teniendo como zona de influencia toda la zona alta de la Provincia de

Castilla.
El 1 de julio de 1961 empez a operar la planta de Camiara en el

departamento de Tacna.
El 11 de abril de 1962, en el departamento de Moquegua, la planta
de Puquina inici el acopio de leche de la entonces ganadera criolla
de la zona.

10

As mismo, en diciembre 1964 se instal la planta de Meja en la

provincia de Islay en el departamento de Arequipa, para atender y
recibir la produccin del Valle de Tambo y las Irrigaciones de

Mollendo, Meja y La Ensenada.

El 24 de abril de 1968, se puso en funcionamiento en el Valle de
Majes la planta enfriadora de Aplao, capital de la Provincia de

Castilla.
Al haberse iniciado la tan ansiada Irrigacin de Majes en octubre de
1970 y dado el avance que se lograba en la construccin de canales
de regado, en 1978 la empresa instala una planta de recepcin y
enfriamiento de la Irrigacin de Santa Rita de Siguas, que inici su

III.2.

operacin el 5 de noviembre de ese mismo ao.

Propiedad

Gloria es el principal activo de grupos econmico al que pertenece, hoy de

propiedad mayoritaria de los hermanos Vito y Jorge Rodrguez, que est
conformado por empresas que operan en diversos sectores: alimentos,
cementos, nitrato, papeles y empaque, azcar y alcohol, teniendo tambin
presencia en otros sectores (transporte, manejo logstico y comercial).

III.3.
-

Perfil general de la empresa

Ubicacin: Av. Repblica de Panam N 2461, Urb. Sta. Catalina, La

Victoria-Lima, Per.

Industria: Consumo masivo de alimentos lcteos y derivados.

11

Descripcin: Su principal actividad econmica es la produccin y

comercializacin de productos lcteos y derivados.

Productos y Servicios: Lcteos (leche evaporada, ultra heat treated

-UHT y condensada) y derivados (yogures, quesos, mantequilla, entre
otros.). As como, jugos, refrescos, mermelada, caf, panetones,

conservas de pescado y snacks, en menor medida.

III.4. Directorio de la empresa
Cuadro N 01

III.4.1. Principales funcionarios de la empresa

Cuadro N 02

12

Fuente: CENTRUM-centro de negocios

III.4.2. Accionistas
Clases de acciones creadas y emitidas: las acciones son nominativas,
todas con derecho a voto.
Estructura accionarial al 31 de diciembre del 2015

Gloria Foods JORB S.A

75.54%
Silverstone Holding Inc.
11.22%
Racionalizacin Empresarial S.A 8.84%|
Vito Rodrguez Rodrguez
1.71%
Jorge Rodrguez Rodrguez
1.71%
Otros
0.05%

Total de acciones comunes

100%

Cuadro N 03

13

(Per)
(Islas Vrgenes)
(Per)
(Per)
(Per)
(Peru)

III.5.

Hechos de importancia
1941: La empresa General Milk Company Inc. constituy la empresa
Leche Gloria S.A. en la ciudad de Arequipa.

1942: Se inicia la fabricacin de leche evaporada Gloria.

Posteriormente, General Milk Company Inc. fue adquirida por
Carnation Company.

1978: Leche Gloria S.A. cambi su razn social a Gloria S.A.

1985: Nestl de Suiza, se convierte en propietaria por mayora de

Gloria S.A. al adquirir la empresa Carnation Company a nivel
internacional.

1986: La empresa peruana Jos Rodrguez Banda S.A. (JORSA),

adquiere un paquete mayoritario de acciones de Gloria, siendo este
el inicio de lo que hoy en da se conoce como Grupo Gloria.

1994: Compra de Industrial Derivados Lcteos S.A., ingresando al

mercado de leches listas para tomar UHT, crema de leche, quesos y
jugos.

1995: Decide iniciar operaciones en la Bolsa de Valores de Lima.

1999: Compra el 99.98% del capital social de Carnilac S.A., empresa

propietaria de tres plantas productoras de derivados lcteos,
ubicadas en Huacho, Trujillo y Cajamarca. Asimismo, suscribi un
contrato con la empresa matriz Friesland Brands, para la produccin
y comercializacin de productos con las marcas Bella Holandesa y
Yomost para el Per.

2000: Expande su mercado hacia el mundo y actualmente abastece a

40 pases de Sudamrica, Amrica Central, El Caribe, Medio Oriente
y frica.

14

2003: A travs de su matriz JORBSA, expande sus negocios en el

mercado internacional. Efecta la primera emisin de bonos
corporativos hasta por S/.52.1 millones.

2005: Se emiti y coloc la tercera y cuarta emisin de bonos

corporativos por S/.50 millones y S/.72 millones, respectivamente.

2006: Se emiti y coloc la quinta emisin de bonos corporativos por

S/.40 millones.
2007: Se emiti y coloc la sexta, stima y octava emisin de bonos

corporativos por S/.70, S/.70 y S/.100 millones, respectivamente.

2008: Entra en vigencia la escisin de un bloque patrimonial de
Gloria S.A. dedicado al negocio cementero, el cual representaba en
ese momento el 56% del capital social de Gloria S.A., con el que
constituy Consorcio Cementero del Sur S.A., propietario de Yura
S.A. Este mismo ao, vendi su inversin en Trupal S.A. a Fondo de
Inversiones

Diversificadas,

desvinculndose

directamente

del

negocio de papeles y envases.

2009: Se emiti y coloc la primera emisin de papeles comerciales
por S/.25 millones. Se emiti y coloc la novena y dcima emisin de

bonos corporativos por S/.50 y S/.78 millones, respectivamente.

2010: Realiza un contrato de compra y venta por el que adquiere los
signos distintivos de Milkito de Agraria El Escorial, relanzando la

marca Milkito en el mercado.

2011: El directorio acord la fusin por absorcin de Empaq S.A.,

empresa dedicada a la fabricacin de envases de hojalata.

2011 y 2012: Se realizaron proyectos de inversin en activos fijos
principalmente destinada a la ampliacin de la lnea de derivados
lcteos, implementacin de una nueva planta en la ciudad de

Arequipa y la ampliacin de la fbrica de envases.

2012: Adquiere el 55% de las acciones de Escolat Uruguay S.A. a
travs de la empresa Litrex S.A., subsidiaria de JORBSA.

III.6.

Clientes

15

Los productos de la compaa se destinan principalmente al mercado

nacional (92%). Adicionalmente, se exporta leche evaporada a 40 pases en
el Caribe, Amrica Latina, el Medio Oriente y el Oeste de frica.
Los principales canales de venta que posee son: distribuidores (43%),
Supermercados (14%) y mayoristas (5%).
Gloria basa su estrategia de marketing en la calidad de sus productos,
precios competitivos, desarrollo de marcas propias y privadas y su poltica
de servicio orientada en un 100% al cliente. Asimismo, se vale de su
reconocimiento internacional respaldado en ms de 60 aos de experiencia
elaborando leche evaporada con tecnologa de punta.
III.7.

Productos

La compaa presenta tres lneas de negocio:

a. Lcteos (leche evaporada, fresca Ultra Heat Treated - UHT y

condensada).
b. Derivados lcteos (yogures, quesos, mantequilla, etc.).
c. Otros productos (jugos, refrescos, mermelada, caf, panetones,
conservas de pescado y snack). Sin embargo, es la primera la que
genera la mayor parte los ingresos
Entre las marcas ms representativas se tienen las siguientes:

La amplia variedad de productos permite a Gloria tener una fuente de

ingresos diversificada, mitigar la volatilidad de los costos y minimizar las
variaciones estacionales en flujos de caja.
A la fecha destaca el posicionamiento de la marca Gloria, en donde sus
productos con mayor participacin, leche y yogurt. Al cierre del 2015 las
ventas nacionales de leche ascendieron a S/. 2,072.061 millones, entre
16

las variedades de leche evaporada, condensada, fresca y en polvo, cuya

principal marca, en trminos de venta, fue Gloria. Las ventas nacionales
de Yogurt ascendieron a S/. 588.63 millones, principalmente a ventas de
Yogurt Gloria y en menor medida YoMost y Milkito.
III.8.

Proveedores

Los principales proveedores nacionales de materia prima de Gloria S.A. son

los ganaderos de las cuencas lecheras del Sur y Norte:

Sur: Ica, Arequipa, Moquegua, Tacna) y Lima

Norte: Cajamarca, Lambayeque y La Libertad

Asimismo, la empresa importa materia prima e insumos de proveedores

extranjeros, principalmente leche descremada en polvo (Pil Andina S.A.
Bolivia), leche entera en polvo (Pil Andina S.A. Bolivia), suero de
mantequilla, hojalata (uno de los mayores productos importados - 37%) y
otros. Los principales pases de dnde provienen las importaciones de
materia prima e insumos son: Japn (27%), Bolivia (12.8%), Nueva Zelanda
(10.4%) y EEUU (8.9%).

III.9. Comercializacin y Distribucin

Gloria S.A. logra acceder a sus clientes, a travs de su proveedor de
distribucin: Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S.A.
(Deprodeca) a nivel nacional como internacional.
Deprodeca brinda los servicios de comercializacin, exportacin, marketing
y distribucin, e incluye todo el manejo de los almacenes de productos
terminados y es una empresa subsidiaria del grupo Gloria
III.10. Estrategia
La compaa busca mantener el liderazgo en el mercado local de lcteos y
derivados, e incrementar su participacin tanto nacional como internacional.
Par tal fin orienta sus estrategias y planes de accin a la mejora continua de
sus procesos y productos; as como, el desarrollo de nuevos productos que
aumenten la diversificacin de su cartera y satisfagan las expectativas de
los consumidores.

17

IV.

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

IV.1.

Balance general del 2014 y 2015

Fuente: Memoria anual de la empresa GLORIA

18

Fuente: Memoria anual de la empresa GLORIA

19

IV.2.

Estado de resultados 2014 y 2015

Fuente: Memoria anual de la empresa GLORIA

IV.3.

Anlisis estructural de los estados financieros

20

2015
S/
(000)
ACTIVOS
Activo corriente
Efectivo y equivalente de
efectivo
Cuentas por cobrar a
comerciales, netos
Cuentas x cobrar a
relacionadas
Porcin corriente de otras
cuentas por cobrar, neto
Inventario neto
Gastos pagados por
adelantado
Total activo corriente
Activo no corriente
Cuentas x cobrar a
relacionadas
Otras cuentas x cobrar
neto a largo plazo
Inversiones en subsidiarias
y asociadas
Propiedades, planta y
equipo neto
Intangibles, neto
Total activo no corriente
Total activo

2014
S/ (000)

56,172

42,026

212, 838

219,110

378, 410

12

311,225

11

36, 667

62,501

808, 126
20, 651

25
0.64

770,355
7,901

27
0.27

1, 512,
864

48

1, 413,118

49

8, 206

0.25

2, 842

0.08
9
5

134, 564

0.18

1, 287, 240

46

10, 164

46

0.47

1,437,117

0.35

52

2, 850, 235

50

163, 636
1, 474.
868
15, 179
1, 512,
864
3, 177,
595

21

2, 850,
235

2015
S/. (000)
Pasivo y patrimonio
Pasivo corriente
Porcin corriente de
obligaciones financieras
Cuentas x pagar
comerciales
Cuentas x pagar a
relacionadas
Otras cuentas x pagar
Total pasivo corriente
Pasivo no corriente
Cuentas x pagar
comerciales a largo plazo
Obligaciones financieras a
largo plazo
Pasivo por impuesto a las
ganancias diferido, neto
Total pasivo no
corriente
Total de pasivo

Patrimonio neto
Capital emitido
Acciones de inversin
Otras reservas de capital
Resultados acumulados
Total patrimonio neto
Total de pasivo y
patrimonio neto

2016
S/. (000)

106, 857

173,795

449,116

14

329, 620

12

65, 707

78, 738

219, 041
840, 721

7
26

170, 360
752, 513

6
26

5, 403

0.17

645, 345

20

469, 182

16

85, 122

84, 680

735, 870

23

553, 862

19

1, 576,
591

50

1, 306, 375

46

382, 502
39, 117
76, 500
1, 102,
885
1, 601,
004
3, 177,
595

12
1
2
35

382, 502
39, 117
76, 441
1, 045, 800

13
1
3
37

50

1, 543, 860

54

2, 850, 235

Estado de ganancias y perdidas

Ventas netas de
bienes y servicios
Costo de ventas de
bienes y servicios

3, 519, 762

100%

2, 713, 928

77

22

3. 347,
445
2, 578,
997

100%
77

Utilidad bruta

805, 834

23

768, 448

23

Gastos de venta y
distribucin
Gastos de
administracin
Otros ingresos
operativos
Utilidad operativa

321, 008

294, 396

138, 298

134, 442

25, 640

0.07

43, 106

372, 168

11

382, 716

11

2, 412
59, 462
741

0.07
2
0.02

1
1,575
36, 610
1, 346

0.04
1
0.04

314, 377

349, 028

10

100, 363

104, 125

214, 014

244, 903

214, 014

244, 903

0.000
01

0, 581

0.000
07

12

421, 619

Dividendos recibidos
Ingresos financieros
Gastos financieros
Diferencia de cambio,
neta
Utilidad antes de
impuesto a las
ganancias
Gastos x impuesto a
las ganancias
Utilidad neta del
ejercicio
Otros resultados
integrales
Total resultados
integrales
Utilidad neta
bsica y diluida
por accin comn y
de inversin, en
soles
Nmero de
acciones en
circulacin (en
miles)

1. 508

421, 619

13

Interpretacin
Segn el anlisis estructural de los estados financieros la empresa
GLORIA. S.A:
-

En las cuentas x cobrar relacionadas en el 2014 representaban el

11% del total de los activos, estos no quiere decir que un poco
porcentaje de los activos de la empresa se encuentra en deuda

23

en un corto plazo se har efectivo, en el ao 2015 no vario mucho

-

llegando a 12%, la empresa est teniendo ms rentabilidad.

En el inventario de la empresa comparando los dos aos nos da
entender que en el ao 2014 su stock de productos representaba
el 11% y en el 2015 representaba el 12%, nos da a entender que

los productos de la empresa estn siendo vendidos con rapidez.

La empresa GLORIA S.A. en los aos 2014 y 2015 su deuda a
largo plazo representaba el 26 % esto nos da a entender que la
empresa no est dejando mucha deuda a largo plazo y sus deuda
que tiene con los diferentes proveedores los est pagando a un
corto plazo.

IV.4.

Razones financieros

Para hallar los ratios financieros de la empresa GLORIA S.A. se

compararan los estados financieros del 2014 y 2015.
IV.4.1. Ratios de liquidez
a) Razn corriente
Razon corriente=
-

Ao 2014
Razon corriente=

Activo corriente
Pasivo corriente
1, 413,118
=1.9
752, 513

Ao 2015

Razon corriente=

1,512,864
=1.8
840,721

Este ratio nos muestra la razn corriente entre los aos 2014 y 2015 y se
puede apreciar que su razn corriente fueron 1.9 y 1.8 respectivamente
esto quiere decir que la empresa tiene capacidad de pagar sus
obligaciones en un corto plazo, por cada sol de deuda cuenta con 1.9 y
1.8 de respaldo en el activo corriente.

24

b) Razn acida
Razon Acida=
-

Ao 2014
Razon Acida=

Activo corrienteexistencias
Pasivo corriente

1, 413,118770, 355
=0.85
752,513

Ao 2015
Razon Acida=

1, 512,864880,126
=0.83
840,721

Segn el resultado entre los aos 2014 y 2015 con una razn acida de
0.85 y 0.83 respectivamente para los aos 2014 y 2015, nos va a
permitir deducir que por cada sol que se debe en el pasivo corriente se
cuenta con 0.85 y 0.83 para su cancelacin, es decir no tiene capacidad
de poder pagar su deuda a un corto plazo.

Capital de trabajo
Capital de trabajo= Activo corrientePasivocorriente
-

Ao 2014
Capital de trabajo=1,413,118752,513=660,605

Ao 2015
Capital de trabajo=1, 512,864840,721=672,143

El capital de trabajo es el excedente de los activos corrientes una vez

cancelada sus pasivos corrientes de acuerdo al resultado que se
muestra se puede apreciar que en el 2014 el capital de trabajo fue de
660,605 esta cifra le queda a la empresa en calidad de fondos
permanentes para atender las necesidades de la operacin normal
de la empresa de igual manera el capital de trabajo fue a 672, 143 a
comparacin con el ao anterior conto con mayor fondos para
atender sus necesidades de la empresa.
IV.4.2. Ratios de gestin
a. Rotacin de inventario
Rotacionde inventario=

Costo de ventas
Inventario

25

Ao 2014
Rotacionde inventario=

2, 578, 997
=3.35 veces
770, 355

360
=107 dias
3.35

Ao 2015
Rotacionde inventario=

2, 713,928
=3.36 veces
808, 126

360
=107 dias
3.36

Los resultados nos da a conocer que para el ao 2014 la empresa rota

su cartera en 107 das, es decir que S/. 212,936 los convierte en efectivo
de la misma forma para el ao 2015 podemos concluir que en ms de
tres meses las empresa vende sus productos.

b. Plazo promedio de cobro

Periodo promediode cobro=
-

Cuentas x cobrar comerciales

ventas al credito/360

Ao 2014
Periodo promediode cobro=

219,110
=24 dias
3,347,445 /360

Ao 2015
Periodo promediode cobro=

212, 836
=22 dias
3,519, 762/360

De acuerdo al resultado podemos deducir que para el ao 2014 la

empresa realizaba sus cobros cada 24 das lo cual est bien ya
que en menos de un mes poda contar con liquidez por deuda,
mientras que en el 2015 la empresa realizaba sus cobro cada 22
das en comparacin que en el ao anterior se aprecia que el
2015 se poda contar con mayor liquidez en menos tiempo.
c. Periodo promedio de pago
26

Periodo promediode pago=

-

Ao 2014
Periodo promediode pago=

Cuentas x pagar comerciales

Costo de ventas/360

329, 620
=46 dias
2,578, 997 /360

Ao 2015
Periodo promediode pago=

449,116
=60 dias
2,713, 928/ 360

La prueba de razn de gestin en periodo promedio de pago nos dio

como resultado que la empresa GLORIA.S.A. En el 2014 pagaba sus
cuentas en 46 das, a comparacin con el ao 2015 demoraba ms en
pagar llegando a 60 das, esto se debera porque est priorizando otras
reas que a pagar sus obligaciones que tiene.

d. Periodo promedio de inventarios

Perido promedio de inventario=
-

Ao 2014
Perido promedio de inventario=

Inventario
costo de ventas /360
770, 355
=108 dias
2,578,997/360

Ao 2015
Perido promedio de inventario=

808,126
=107 dias
2,713,928/ 360

Los resultados obtenidos nos dicen que la empresa tiene existencias

para atender la demanda de sus productos para 108 das en el ao
2014 y 107 das en el ao 2015. Dicho de otra forma, podemos
afirmar que la empresa demora en realizar sus inventarios 108 das y
107 das respectivamente, bien sea para convertirlos en cuentas
comerciales por cobrar o en efectivo, si es que realiza sus ventas de
estricto contado.
27

IV.4.3. Ratios de endeudamiento

a) Razn de deuda total sobre activo total
Razon de endeudamiento=
-

Ao 2014
Razon de endeudamiento=

Pasivo total
Activo total

2, 850,223
=2.08
1,306,337

Ao 2015

Razon de endeudamiento=

3,177,595
=2.01
1,576,591

Los resultados nos dio a conocer que la empresa en el 2014 ha

financiado el 2.08% de sus activos en endeudamiento comparado
con el ao 2015 la empresa ha financiado el 2.01%, esto nos quiere
decir que la empresa tiene la capacidad de obtener recursos
mediante endeudamiento
b) Razn de deuda total sobre patrimonio neto

Endeudamiento de patrimonio=
-

Pasivo total
Patrimonio

Ao 2014
Endeudamiento de patrimonio=

2,850,235
=1.8 veces
1,543,860

Ao 2015
Endeudamiento de patrimonio=

3,177,595
=1.9 veces
1, 601,004

De los resultados anteriores se concluye que la empresa tiene

comprometido su patrimonio 1.8 veces para el ao 2014 y 1.9 veces
para el ao 2015, esto nos da a entender que por cada sol aportado por
los propietarios en la empresa GLORIA S.A. los acreedores aportaron
1.8 veces para el ao 2014 y 1.9 veces para el ao 2015
28

IV.4.4. Ratios de rentabilidad

a. Utilidad bruta

Margen Bruto=
-

Utilidad Bruta
Ventas Netas

Ao 2014
Margen Bruto=

Ao 2015
Margen Bruto=

768,448
=23
3,347,445

805,834
=23
3,519,762

El resultado anterior, significa que por cada sol vendido, la empresa

genera una utilidad bruta del 23 % para el ao 2014 y 2015, esto nos
quiere decir que los costos de ventas para cada ao fueron casi
similares.

b. Utilidad operativa EBITDA

MargenOperativo=
-

Utilidad Operativo
Ventas Netas

Ao 2014
MargenOperativo=

Ao 2015
MargenOperativo=

382,716
=11
3,347,445

372,168
=11
3,519,762

Lo anterior, nos permite concluir que la empresa en los aos 2014 y

2015 genero una utilidad antes de cubrir los costos de materia prima y
gastos en operacin de un 11%, con respecto a total de ventas de cada
periodo.

29

c. Utilidad neta

Margen Neto=
-

Ao 2014
Margen Neto=

Utilidad Neto
Ventas Netas

349,028
=10
3,347,445

Ao 2015
Margen Neto=

314,377
=9
3,519,762

Este ratio nos da entender que la empresa GLORIA S.A. en el ao 2014

por cada unidad de venta de sus producto est ganando el 10% antes de
impuestos, a comparacin en el ao 2015 disminuyo al 9% esto nos da
a entender que en este ao la empresa est haciendo ms gastos ya
sea en publicidad y pago a su personal por eso tiene menos utilidad en
cada venta de sus productos.

V.

COTIZACION DE LAS ACCIONES EN LA BOLSA DE VALORES

DE LIMA

30