Los ADR como instrumento de inversin y de financiamiento.

Karina Villanueva Low

Finanzas
Instituto IACC
25-09-2016

Primero que todo dejaremos en claro que se entiende por ADR, los American Depositary
Receipts Tambin conocidos como ADRs son activos financieros emitidos por bancos
estadounidenses y representan una determinada cantidad de acciones de una empresa extranjera,
las que se hallan depositadas en un banco del pas de origen de la empresa. Los ADRs fueron
emitidos por primera vez en 1927 con el objeto de permitir que los inversionistas de Estados
Unidos pudieran invertir en una empresa britnica denominada Selfrige. Los avances
tecnolgicos de la poca no permitan que un inversor pudiera comprar y vender acciones con la
facilidad actual, ni cobrar los dividendos si la empresa estaba fuera de EE.UU., por lo que JP
Morgan se ofreci a oficiar como representante de todos aquellos inversores estadounidenses que
quisiesen invertir en Selfrige, emitiendo Certificados en la moneda norteamericana y
negocindolos en la Bolsa de Nueva York.
A modo general diremos entonces que los ADRs representan las acciones de una
corporacin extranjera custodiadas por un banco local, en este caso un banco en los Estados
Unidos, y da derecho a los accionistas a todos los dividendos y ganancias sobre el capital. En vez
de comprar acciones de compaas extranjeras en otros mercados, los inversionistas americanos
pueden comprarlas en los Estados Unidos en la forma de un ADR. Asimismo, inversionistas de
otros pases, como los latinoamericanos, compran acciones de compaas no americanas en la
Bolsa de Nueva York a travs de los programas de ADR.
Para invertir en un ADR, en primera instancia debemos ser clientes de una corredora de
bolsa que pueda operar en EE.UU., pero adems existen derivados financieros como los CFD
(contratos por diferencia), que pueden ser replicados por cualquier operador en el mundo. En el
ltimo caso, al tratarse de derivados financieros, el ttulo accionario no queda en manos del
cliente, sino del operador que cubra la posicin.

Ahora bien para ello es necesario de varias cosas, primero un aumento de Capital inscrito
en la superintendencia de Valores Y Seguros, adems de la aprobacin de los accionistas a la no
suscripcin con el objeto de que las acciones puedan convertirse en ADR. La empresa debe
inscribirse en la Superintendencia De Valores Y Seguros o su equivalente en el pas que va a
buscar financiamiento, comprometiendo el dar informacin peridica, lo que a veces, significa
tener un departamento dentro de la misma empresa de contabilidad especializado en el tema de
ADR. Luego se celebra un contrato con un colocador local, seguido de esto se hace un grupo de
trabajo con ejecutivos de la empresa y el colocador, para mostrar la empresa a los posibles
inversionistas. El capitalista puede mercantilizar los ADR en la bolsa estadounidense o
convertirlos en las acciones que representan y negociarlos en una bolsa nacional, se le denomina
flowback. Si el financiero extranjero adquiere las acciones en el mercado nacional y las
transforma en ADR para ser transados en el exterior, se dice que este realiz un inflow.
Finalmente se celebra un contrato con un Banco local (custodio y depositario) que emita y
certifique los ADR, determinando que son un paquete de acciones, para transarlos en el mercado
burstil del pas emisor.

Ventajas
Desventajas
Las empresas nacionales pueden cotizar Puede representar un mayor costo al verse la
acciones directamente en Wall Street.

empresa obligada brindar la informacin que

requiere la Comisin de Valores de Estados

Unidos (SEC).
Ampla el mercado de acciones de la empresa, Destacan los riesgos cambiario y de inflacin.

lo que puede estabilizar su precio.

Mejora la imagen de la empresa, sus productos
y sus instrumentos financieros en Estados
Unidos.
Permite entrar al mercado estadounidense a un
bajo costo.
Compras en

el

mercado

estadounidense en dlares.
No tienes que preocuparte

de
en

valores
hacer

conversiones de moneda extranjera, ya que el

banco depositario se encarga de hacer la
conversin de los dividendos a dlares antes
de envirtelos. El banco depositario tambin se
encarga de hacer los arreglos para votar de
acuerdo a tus instrucciones.

Bibliografa

IACC (2012). El mercado de capitales chileno - primera parte. Semana 5.