INSTITUTO POLITCNICO NACIONAL

SECRETARA ACADMICA
DIRECCIN DE ESTUDIOS PROFESIONALES EN INGENIERA Y CIENCIAS
FSICO MATEMTICAS
ESCUELA SUPERIOR DE INGENIERA QUMICA E INDUSTRIAS EXTRACTIVAS

UNIDAD 3 y 4
Factibilidad Econmica de Proyectos de Inversin
Objetivo.- Aplicar mtodos econmicos a proyectos de inversin, para determinar
la factibilidad econmica de los mismos.
Un proyecto de inversin se describe como un plan, al que se le asigna determinado
monto de capital e insumos de varios tipos, para poder generar un bien o servicio.
Una inversin requiere por lo general una base que la justifique. Dicha base es
precisamente, un proyecto bien estructurado y evaluado que indique la pauta que
debe seguirse, de ello, se deriva la necesiadad de evaluar la factibilidad de los
proyectos.
La factibilidad de un proyecto de inversin, cualquiera que este sea, tiene la finalidad
de conocer su rentabilidad econmica.
Tipos de Proyectos de Inversin a Evaluar

Individual
Proyecto de
Inversin

Independientes

de Capital
Dos o ms

Vidas utiles
iguales
Mutuamente
excluyentes

Vidas utiles
diferentes

Dos o ms proyectos de inversin son independientes entre s, cuando la aceptacin

o rechazo de cualquiera de ellos no tiene relacin alguna con la aceptacin o
rechazo del otro.
Dos o ms proyectos de inversin son mutuamente excluyentes si se debe aceptar
slo uno de ellos y rechazar los dems, en este caso se debe elegir al mejor en el
sentido estrictamente econmico.
Mtodos para la Evaluacin Econmica de Proyectos de Inversin
Los mtodos bsicos para la elaboracin de una evaluacin econmica o financiera
de un proyecto de inversin de capital son:
1) Mtodo de Valor Presente Neto (VPN) Mtodo de Valor Actual Neto (VAN).
2) Mtodo de la Tasa Interna de Retorno (TIR).

Mtodo de Valor Presente Neto (VPN)

Este mtodo consiste en determinar la equivalencia en el tiempo cero de los flujos
netos de efctivo futuros que se esperan tener durante la vida til de un proyecto de
inversin cualquiera y comparar dicha equivalencia con la inversin inicial total.

Modelo de Valor Presente Neto (VPN)

FNE1

FNE2

FNE3

FNEn-1

FNEo

Flujo Neto de Efectivo (FNE) = Ingreso Egreso = $ / ao

FNEn

= +

( + )

La ecuacin anterior implica comparar todas las ganancias esperadas contra todos
los desembolsos necesarios para producir esas ganancias en trminos de su valor
equivalente en el momento presente (ao cero) a una tasa de inters de retorno
mnima atractiva (TREMA).
Para determinar el valor de la TREMA, el inversionista le pide al proyecto que le
debe proporcionar una ganancia tal que le permita compensar la inflacin, conservar
el poder adquisitivo de su inversin, ms un premio por arriesgar su dinero, es decir:
TREMA = % Inflacin + % Arriesgar

Es importante seleccionar una TREMA adecuada para el proyecto de inversin de

capital, ya que s la TREMA es baja casi cualquier proyecto de inversin serpa
aceptado, por el contrario s la TREMA es alta implicar la no aceptacin en casi la
mayora de los proyectos de inversin que se evalen.

Criterio para la evaluacin del proyecto de inversin

Para un proyecto de inversin de capital de iniciativa privada, el criterio es el
siguiente:

VPN > O

El proyecto es factible

VPN O

El proyecto no es factible

Tasa Interna de Retorno (TIR)

A la tasa interna de retorno o de rendimiento, tambin se le conoce como tasa de
rentabilidad o tasa de equilibrio y tambin representa un ndice de rentabilidad en la
evaluacin de proyectos de inversin.
En trminos econmicos se define a la TIR como aquella tasa de inters producida
por una inversin que permite que la misma se pague totalmente. Matemticamente
se define a la TIR de un proyecto de inversin como la tasa de inters que reduce
a cero el Valor Presente Neto, es decir:

= +

( + )

= 0

Donde:
i = TIR

Criterio para la evaluacin del proyecto de inversin

Para un proyecto de inversin de capital de iniciativa privada, el criterio es el

siguiente:

TIR TREMA

El proyecto es factible

TIR < TREMA

El proyecto no es factible

Desventajas del mtodo de la TIR

Este mtodo es aplicable cuando en los FNE solo hay un cambio de signo, ya que
existira solo un valor de tasa de inters para un VPN:; es decir, cuando existe una
inversin (FNEo) y FNEn con utildad de operacin se encuentra un solo valor de
TIR. Pero cuando existen cambios de signo en los coeficientes o FNEn, ocasionara
la obtencin de dos o ms valores de TIR, lo cual no tiene significado econmico en
la operacin prctica de una empresa. En dicho caso se recoimienda no aplicar
como mtodo de evaluacin a la TIR. Destacando que el mtodo del VPN no exhibe
esta desventaja para este tipo de situacin.

Aplicacin de los mtodos matemticos en la seleccin de alternativas

Ejercicio 16:
Para la elaboracin de un producto industrial, existe un determinado proceso, para
cuya evaluacin econmica se tiene la siguiente informacin:

Concepto

Cantidad
400,000
300,000
5
150,000
330
90

Inversin Fija, $
Terreno, $
Capital de Trabajo, % Inv. Fija
Valor de rescate, $
Operacin de la planta, das/ao
Capacidad de diseo de la planta, Ton/da
Utilizacin de la planta:
Primer ao
70 %
Segundo ao
80 %
Tercer ao
90 %
Cuarto ao en adelante
100 %
Mantenimiento preventivo, $/ao:
Finales de los aos 2 y 3
100,000
Inicios de los aos 5 y 6
200,000
Precio de venta del producto, $/Ton
110
Comisiones sobre ventas, %
12
Vida til estimada del proyecto, aos
7
Gastos de operacin de la planta al 100 % de utilizacin
Mano de obra directa, $/da
690
Materias primas, $/ao
425,000
Energticos de proceso, $/ao
150,000
Poliza de seguros, $/ao
175,000
Gastos por financiamiento, $/ao
125,000
Servicio mdico al personal de la planta, $/ao
100,000
Seguridad industrial de la palnta, $/ao
100,000

Si la tasa de rendimiento mnima atractiva (TREMA) se condiciona en un 20 % anual.

Determinar la factibilidad econmica del proyecto aplicando el mtodo del Valor
Actual Neto (VAN). Depreciar los activos a travs del Mtodo de la Lnea Recta

Ejercicio 17:
Para la fabricacin industrial de un determinado producto se tiene la siguiente
informacin econmica.
Concepto

Cantidad
Terreno, $
675,000
Maquinaria y equipo, $
750,000
Obra civil, $
285,000
Activos diversos, $
1,050,000
Capital de trabajo, $
310,000
Valor de rescate, % Inv. Fija Total
20
Vida til, aos
12
Ventas mensuales al 90 % de capacidad
$ 1,030,000
Tiempo de operacin, das/ao
345
Precio de venta, $/Kg
3.5
Descuentos sobre ventas, %
8.8
Desembolsos de operacin al 100 % de capacidad instalada
Gastos de calidad, $/mes
80,000
Materias primas, $/ao
1,850,000
Mano de obra directa, $/da
1,950
Gastos financieros, $/ao
475,000
Gastos administrativos, $/mes
50,000
Energticos del proceso, $/ao
790,000
Mantenimiento correctivo, $/mes
120,000
Rentas y fletes, $/ao
370,000
Regalas, % Ventas
10.5
Mantenimiento preventivo:
Finales de los aos: 7, 8 y 9
$ 150,000
Inicios de los aos: 4, 5 y 6
$ 80,000
Capacidad utilizada en la Planta:
Los cuatro primeros aos
90 %
Del 5 ao en adelante
100 %
TREMA
25 %

Determine la factibilidad econmica por el mtodo del valor presente neto.

Considerar la depreciacin de activos.

Ejercicio 18:
Se desea instalar una planta de productos qumicos para cuya evaluacin econmica se
tiene la siguiente informacin:
Concepto

Cantidad

Vida til, aos

Inversin fija, $

1,200,000

Capital de trabajo, % Inv. Fija

15

Terreno, $

410,000

Valor de salvamento, $

275,000

Tiempo de operacin, das/ao

305

Precio de venta, $/Kg

1.85

Capacidad de produccin al 95 %

9.8

Descuentos sobre ventas, %

6.5

Gastos de operacin al 90 % de capacidad utilizada:

Materias primas, $/ao
Mano de obra directa, $/da
Energticos de proceso, $/ao
Regalas, % de ventas al 100 %

1,450,000
1,425
350,000
4

Gastos de ventas, $/mes

35,000

Gastos administrativos, $/mes

22,000

Gastos de servicio tcnico, $/ao

95,000

Gastos por seguros y rentas, $/ao

190,000

Mantenimiento programado:
Finales de los aos: 4,5 y 6 (Con incremento anual de
$ 7,000 cada ao)

78,000

Capacidad utilizada:
Dos primeros aos

85 %

Aos 3 y 4

90 %

5o. ao en adelante

100 %

TREMA

20 %

Los activos se depreciarn en lnea recta. Determinar la factibilidad de la alternativa.

Ejercicio 19:
Debido al incremento en la demanda de un bien, una empresa manufacturera tiene
como objetivo instalar una nueva planta industrial en la Cd. de Cadereyta, Nvo.
Len; para lo cual se tiene el siguiente anlisis econmico.

Concepto

Monto
Inversin fija, $
460,000
Maquinaria y equipo, $
290,000
1,650,250
Terreno, $
350,750
Vida til, aos
6
Capital de Trabajo, % Inv. fija total
4.5
Valor de rescate, % Inv. inicial total
5.5
Ventas al mes al 100 % de capacidad
$ 680,000
Descuentos sobre ventas, %
10
Das de operacin al ao
350
Desembolsos al 100% de utilizacin de la Planta
Mano de obra directa, $/da
2,150
Energticos de proceso, $/ao
1,420,000
Seguros, $/mes
35,000
Gastos administrativos, $/mes
21,000
Materias primas, $/ao
1,950,500
Mantenimiento preventivo programado, $/ao
290,500
Regalas al 100 %, % de ventas
8.5
Gastos de servicio tcnico, $/mes
29,500
Gastos fijos de ventas; $/ao
210,000
Mantenimiento, correctivo, $/ao:
Finales de los aos 2, 3 y 4 con incremento anual de $11,500
65,500
Capacidad utilizada:
Los tres primeros aos
Del 4. al 6. Ao

90 %
100 %

Si la TREMA es del 45 % de inters anual. Determine el ndice de rentabilidad

del proyecto (TIR).

Ejercicio 20:
Para la fabricacin industrial de un producto, existe la alternativa de proceso
siguiente, para la cual se tiene la informacin econmica:

Concepto
Monto
Equipo de proceso, $
550,000
Maquinaria y equipo auxiliar de proceso,
400,000
Terreno,
$
350,000
$
Obra civil, $
300,000
Mobiliario diverso, $
150,000
Inventario de existencias de producto, $
170,000
Dinero en banco y caja chica, $
30,000
Valor de rescate, % Inversin Inicial
15
Vida
til,
aos
6
Total
Ventas mensuales al 90 % de capacidad
$ 1,350,000
Tiempo de operacin, das/ao
330
Descuentos sobre ventas, %
12
Desembolsos de operacin al 100 % de capacidad instalada
Personal de Vigilancia, $/mes
60,000
Servicio mdico al personal, $/mes
40,000
Regalas, % Ventas al 90 %
10.5
Gastos por financiamiento, $/ao
300,000
Diversos gastos fijos, $/ao
400,000
Energa elctrica de proceso, $/ao
450,000
Materias primas, $/ao
1,650,000
Mano de obra directa, $/da
2,010
Servicios auxiliares de produccin.
410,000
Energticos
del proceso, $/ao
500,000
$/ao
Mantenimiento correctivo, $/ao
340,000
Mantenimiento preventivo:
Finales de los aos: 3 y 5
$ 200,000
Capacidad utilizada en la Planta:
Los tres primeros aos
90 %
Del 4 ao en adelante
100 %
TREMA
35 %
Determine la factibilidad del proyecto industrial de inversin, aplicando el
mtodo de la tasa interna de retorno. Aplique el mtodo acelerado de los aos
dgitos en la depreciacin de los activos.

Ciclo de vida til en proyectos de inversin de capital con vidas diferentes

En el caso de la evaluacin de dos o ms proyectos de inversin mutuamente
excluyentes, con vidas tiles diferentes, la condicin nica es de que todos los
proyectos a evaluar sean comparados sobre un mismo periodo de tiempo o un
mismo nmero de aos, el cual ser el mnimo comn multiplo de los proyectos de
inversin que se esten comparando.
Lo antes sealado se logra suponiendo que en los aos sucesivos de cada proyecto
de inversin, se tendrn flujos netos de efectivo identicos al primer ciclo de vida til
del proyecto. Por ejemplo:
Si se desean evaluar dos proyectos de inversin con vidas tiles de 6 y 9 aos
respectivamente, estos deberan compararse sobre un periodo total de 18 aos
(mnimo comn multiplo), lo cual implica comparar tres veces el proyecto de 6 aos
contra dos veces el de nueve aos, para facilitar la evaluacin en ambos proyectos,
obtener el Valor Presente Neto (VPN) para cada proyecto y posteriormente
considerar que ser el mismo para cada uno de los ciclos. Es decir:

Proyecto A : 6 aos de vida til

Mnimo comn mltiplo : 18 aos

Proyecto B : 9 aos de vida til

(periodo de comparacin)

Mnimo comn multiplo

18 aos
=
=
Vida til del proyecto
6 aos

Mnimo comn multiplo

18 aos
=
=
Vida til del proyecto
9 aos

Proyecto A :

VPN

VPN

VPN
1er ciclo de vida

2do ciclo de vida

6

3er ciclo de vida

12

18

Proyecto B :

VPN

VPN
1er ciclo de vida
0

2do ciclo de vida

9

Una vez elaborado los diagramas de flujo de caja bajo el mismo nmero de aos de
comparacin, se procede a obtener nuevamente el VPN para cada proyecto de
inversin, para ello se llevaran los fluijos netos de efectivo de los ciclos posteriores
al momento presente (ao cero).
Si todos los proyectos comparados tienen un VPN > 0, se seleccionara aquella
alternativa (proyecto) cuyo valor sea ms positivo y por consiguiente las dems
alternativas sern rechazadas.

18

Ejercicio 21:
Para la fabricacin industrial de un determinado producto, existen dos
alternativas de proceso, para las cuales se tiene la siguiente informacin econmica.
Alternativa A
Alternativa B
Terreno, $
675,000
590,000
Maquinaria y equipo, $
750,000
630,000
Obra civil, $
285,000
330,000
Activos diversos, $
1,050,000
1,150,000
Capital de trabajo, $
310,000
380,000
Valor de rescate, % Inv. Fija Total
20
20
Vida til, aos
12
6
Ventas mensuales al 90 % de
$ 1,030,000
$ 1,020,000
capacidad
Tiempo
de operacin, das/ao
345
345
Precio de venta, $/Kg
3.5
3.5
Descuentos sobre ventas, %
8.8
9.2
Desembolsos de operacin al 100 % de capacidad instalada
Gastos de calidad, $/mes
80,000
65,000
Materias primas, $/ao
1,850,000
1,700,000
Mano de obra directa, $/da
1,950
2,010
Gastos financieros, $/ao
475,000
510,000
Gastos administrativos, $/mes
50,000
45,000
Energticos del proceso, $/ao
790,000
810,000
Mantenimiento correctivo, $/mes
120,000
130,000
Rentas y fletes, $/ao
370,000
350,000
Regalas, % Ventas
10.5
10.5
Mantenimiento preventivo:
Finales de los aos: 7, 8 y 9
$ 150,000
----Inicios de los aos: 4, 5 y 6
----$ 130,000
Capacidad utilizada en la Planta:
Los cuatro primeros aos
90 %
90 %
Del 5 ao en adelante
100 %
100 %
TREMA
25 %
25 %
Concepto

Seleccione la mejor alternativa por el mtodo del valor presente neto, de la

alternativa seleccionada, corrobore su respuesta por medio del mtodo de la tasa
interna de retorno.

Ejercicio 22:
Para la elaboracin de un producto qumico existen dos procesos alternativos para
cuya evaluacin se tiene la siguiente informacin:
Concepto
Proceso A
Proceso B
Vida til, aos
8
16
Inversin fija, $
1,200,000
1,350,000
Capital de trabajo, % Inv. Fija
15
15
Terreno, $
410,000
375,000
Valor de salvamento, $
275,000
315,000
Tiempo de operacin, das/ao
305
315
Precio de venta, $/Kg
1.85
1.85
Capacidad de produccin al 95 %
9.8
9.8
Descuentos sobre ventas, %
6.5
6
Gastos de operacin al 90 % de capacidad utilizada:
Materias primas, $/ao
1,450,000
1,600,000
Mano de obra directa, $/da
1,425
1,312
Energticos de proceso, $/ao
350,000
514,000
Regalas, % de ventas al 100 %
4
4
Gastos de ventas, $/mes
35,000
45,000
Gastos administrativos, $/mes
22,000
38,000
Gastos de servicio tcnico, $/ao
95,000
110,000
Gastos por seguros y rentas, $/ao
190,000
235,000
Mantenimiento programado:
Finales de los aos: 4,5,6 y 7 (Con incremento anual
70,000
--de $ 7,000 cada ao)

Inicios de los aos: 10, 11, 12 y 13 (Con incremento

anual de $ 6,500 cada ao)

Capacidad utilizada:
Dos primeros aos
Aos 3, 4 y 5
6o. ao en adelante
TREMA

----

80,000

85 %
90 %
100 %
20 %

80 %
95 %
100 %
20 %

Los activos se depreciarn en lnea recta. Determinar la mejor alternativa de

proceso y determine el ndice de rentabilidad del proyecto a la alternativa
seleccionada.