Ttulo del Control

Polticas Macroeconmicas
Nombre Alumno
Braulio Ahumada Carmona
Nombre Asignatura
Fundamentos de Economa
Instituto IACC
24 Marzo 2016

INSTRUCCIONES: Sobre la base de las lecturas y de los contenidos revisados en la

semana y los recursos adicionales (polticas macroeconmicas: fiscal, monetaria,
arancelaria y cambiaria), responda lo siguiente en forma completa:
1. Explique cmo afecta una poltica monetaria contractiva en el mercado del dinero?
Fundamente y grafique.
R:
La poltica monetaria contractiva reduce la oferta de dinero. Los bancos centrales
suelen tomar estas medidas para reducir la inflacin. Las medidas contractivas incluyen
aumentar los requisitos de los bancos de reserva, lo que reduce la cantidad de dinero
disponible para prstamos y aumenta la tasa de descuento, lo que hace ms costoso
para los bancos estar a la altura de las exigencias de reservas, lo que a su vez los lleva
a participar en menos prstamos. Estas acciones elevan las tasas de inters, por lo que
los prstamos se vuelven ms costosos.
2. Explique cmo puede favorecer a la economa la aplicacin de una poltica
cambiaria? Fundamente.
R:
Las rebajas arancelarias deben ir acompaadas (si no precedidas) de una
variacin compensatoria en el tipo de cambio real. La facilitacin del acceso a
importaciones, asociada a una apreciacin cambiaria (as como el uso de la poltica
cambiaria para fines de estabilizacin del nivel de precios) suele ser una combinacin
peligrosa para el equilibrio de la balanza de pagos y para el desarrollo productivo.
Evitar el atraso cambiario aparece como una condicin sine qua non para el xito
de una reforma comercial, ya sea una liberalizacin drstica o una apertura gradual,
sea integral o incompleta. La experiencia de varios pases del Cono Sur en el perodo
1976-1981 demuestra lo nocivo que puede ser el doble impacto de la apreciacin del
tipo de cambio real y de la liberalizacin drstica de las importaciones. Orientar
decididamente a las economas latinoamericanas hacia la produccin de rubros
transables hace necesario mantener un tipo de cambio real favorable y estable en el
tiempo; es decir, un tipo de cambio que, reflejando la canasta de monedas del comercio
exterior del pas, se mueva en torno a sus determinantes de largo plazo, con relativa
independencia de condiciones econmicas pasajeras, y no demasiado vinculado a
movimientos coyunturales de capitales de corto plazo.

El impacto de la poltica cambiaria no es homogneo entre sectores. Mientras

mayor sea la diversificacin y capacidad instalada en la industria, mayor ser la
sensibilidad de respuesta a la poltica cambiaria. Se ha comprobado que la elasticidad
del sector manufacturero ante el tipo de cambio (e incentivos equivalentes) es
sistemticamente superior a la de las exportaciones totales, tanto en el corto como en
el largo plazo; su velocidad de respuesta tambin es mayor, sobre todo en pases
donde la diversificacin de la produccin industrial y el desarrollo de la capacidad
productiva han sido histricamente ms elevados.
3. En nuestra realidad qu tipo de polticas fiscal y monetaria se han aplicado en
la economa chilena durante los aos 2011 y 2012? Fundamente.
R:
2011. (Marzo)
El diferencial relevante respecto de las tasas de inters externas podra afectar la
trayectoria del tipo de cambio en el corto plazo. As, se acord aumentar la TPM en
25pb, hasta 3,25% anual.
2011. (Junio)
Los datos recopilados desde la reunin previa llevaban a proponer como opciones
relevantes de poltica un aumento de 25 o 50pb en la TPM. Un ajuste de 25pb solo se
justificaba bajo un supuesto de continuidad de un escenario internacional de moderada
recuperacin de las economas desarrolladas y de expectativas de normalizacin
gradual de la tendencia inflacionaria en Chile. Sin embargo, los fundamentos de la
decisin de marzo se mantenan vigentes.
2011. (Septiembre)
Sin embargo, la opcin de elevar la TPM en 25pb era coherente con un balance
de riesgos para la inflacin que aconsejaba continuar retirando el estmulo monetario
para alinearse con los rangos que histricamente haban sido considerados como
neutrales, actuando en forma preventiva para atenuar el dinamismo de la demanda
interna y contener la propagacin de shocks adversos de oferta. En consecuencia, el
Consejo decidi aumentar la TPM en 25pb hasta 5,25% anual.
2011. (Diciembre)
Reducir la TPM permitira actuar preventivamente ante el deterioro del panorama
externo, anticipndose a sus probables efectos sobre el crecimiento y la inflacin en

Chile. Sin embargo, pese a que la probabilidad de un escenario internacional ms

adverso haba aumentado desde la publicacin del IPoM de septiembre, los efectos de
su empeoramiento sobre la economa chilena an eran acotados. Por otra parte, la
opcin de mantener la TPM, reafirmando un balance de riesgos ms negativo para la
economa mundial y nacional, era coherente con los ltimos desarrollos internos en
materia de actividad e inflacin, y otorgaba tiempo para evaluar la intensidad de los
efectos que tendra el empeoramiento del panorama internacional en el plano local.
Finalmente, el Consejo decidi mantener la TPM en 5,25% anual.
2012. (Marzo)
Recortar la TPM en 25pb, sin embargo, esta decisin presentaba riesgos, porque
an era incierta la intensidad del impacto de la situacin externa, as como la
evaluacin de la posicin cclica de la economa y las presiones inflacionarias
subyacentes. Mantener la TPM daba la ventaja de acumular ms informacin sobre la
situacin externa, as como de la intensidad de sus efectos en la economa chilena y en
las presiones inflacionarias subyacentes. Esto permita minimizar la probabilidad de
una reversin posterior en el curso de la poltica monetaria, pero tena el riesgo de
requerir ajustes ms pronunciados en el futuro. As, el Consejo decidi mantener la
TPM en 5,0% anual.
2012. (Junio)
Por el contrario, mantener la TPM se justificaba en que su nivel estaba dentro de
un rango de valores neutrales, al tiempo que los riesgos para la inflacin en el corto
plazo parecan acotados.
Esto daba flexibilidad para esperar y acumular informacin sobre la evolucin de
la situacin externa, el dinamismo de la economa chilena y el estado de las presiones
inflacionarias subyacentes. As, el Consejo decidi mantener la TPM en 5%.
2012. (Septiembre)
La opcin de mantener la TPM segua justificndose en que su nivel actual estaba
dentro de un rango de valores neutrales, al tiempo que la economa se encontraba en
una situacin de brecha cerrada e inflacin en torno a la meta, lo que daba tiempo y
flexibilidad para esperar y acumular informacin respecto de la situacin externa y su
impacto en la economa chilena. As, el Consejo decidi mantener la TPM en 5%.
2012. (Diciembre)

Asimismo, los antecedentes mostraban que la demanda interna e indicadores

relacionados se mantenan dinmicos, y que las condiciones financieras locales
continuaban siendo favorables, todo lo cual tampoco anticipaba una desaceleracin
inminente de la demanda interna en lo venidero. La opcin de mantener la TPM en su
nivel actual, dentro de valores neutrales, permita esperar y acumular mayor
informacin sobre la evolucin de la situacin externa y su impacto en la economa
chilena. As, el Consejo decidi mantener la TPM en 5%

Bibliografa

IACC (2012). Polticas macroeconmicas: Fiscal, monetaria, cambiaria y

arancelaria. Semana 7