CONTENIDO DE LA SESION N 01

PROPOSITOS DE LA NUEVA LEY

I. Solucionar el problema derivado de la gran dispersidad normativa
existente en nuestro pas en materia de ttulos valores, reunindola en
una sola norma legal aplicable a todos ellos, para cuyo efecto, se ha
sistematizado

concordado

sus

disposiciones

con

normas

tan

importantes como el Cdigo Civil, el Cdigo Procesal Civil, el Cdigo

Penal, la Ley General de Sociedades, la Ley del Mercado de Valores y
otras normas pertinentes por razn de materia.
II. Asimilar los progresos y aplicacin de la tecnologa informtica
telemtica y electrnica en general a los procesos de circulacin de
riqueza a travs del uso tanto de valores en titulo (valores materializados)
as como de valores representados por anotacin en cuenta (valores
desmaterializados) asumindolos como dos especies en un mismo
genero (ttulos valores).
III. Aportar soluciones prcticas, a las que llamaremos remedios, para
problemas comunes y reiterativos, observados en la jurisprudencia
cambiaria.
La Nueva Ley de Ttulos Valores ha incorporado, entre otras, normas que
permiten lo siguiente:
Girar ttulos valores con la clusula a mi mismo.
Expresar la fecha de vencimiento en recuadros o de la forma en que las
partes lo estimen conveniente.
La precisin, en el articulo 1 de la Ley, de que las clusulas que
restrinjan o limite la circulacin de un titulo valor, o incluso el hecho de no
haber circulado, no afectan su calidad de titulo valor.
La indicacin, en el artculo 4 de la Ley, de que la consecuencia de que
el primero en utilizar hoja adherida al titulo valor en caso necesario no
firme cuidando de que su firma comprenda tanto el titulo valor como la
hoja adherida, ser que no proceder acciones cambiarias por quienes
hubieran intervenido en la hoja adherida, quedando a salvo sus derechos
causales.
La necesidad de indicar conjuntamente con el nombre del suscriptor del
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titulo valor el numero de su documento oficial de identidad (DOI) a fin de

facilitar el proceso de identificacin evitando los casos de homonimia; as
como la precisin de que el error en la expresin de dicho numero no
invalida al titulo valor.
Ttulo: Es el derecho que tiene una persona en virtud de un acto o contrato,
siendo este documento con el que demuestra su legitimidad.
Ttulo Valor: Es un documento que representa o contiene derechos
patrimoniales destinados a la circulacin, cumpliendo con las formalidades
exigidas o establecidas en la ley.
En el artculo 1 de la Ley, el concepto tradicional sobre los ttulos se
desdobla para hacer referencia, a ttulos valores materializados que representen
o incorporen derechos patrimoniales y los efectos de Titulo Valor cuando estn
destinados a la circulacin , siempre que renan los requisitos formales
esenciales que, por imperio de la ley, les corresponda segn su naturaleza.
Y por otro lado, se refiere tambin e los ttulos valores desmaterializados o sea
aquellos ttulos que no tienen soporte y que es necesario su anotacin en
cuenta y su respectivo registro ante una Institucin de Compensacin y
Liquidacin de Valores, segn el Art. 2.
Caractersticas: Las caractersticas de los ttulos valores son: a) la
incorporacin; b) la literalidad; c) la autonomita; d) destino circulatorio; e) la
legitimacin.
Incorporacin: Conforme a este principio, el titulo valor contiene un derecho
patrimonial que le permite al tenedor obtener un beneficio y que se encuentra
sealados en el texto del documento, de la misma manera se genera una
obligacin para la persona que gir el titulo, si fuese una Letra de Cambio, existe
la obligacin, para el aceptante y sus avalistas si hubieren.
Literalidad De acuerdo con este principio, los ttulos materializados supone que
todos los derechos y obligaciones que represente el titulo valor deben estar
escritos en el propio documento, ya que este determina el alcance y efectos de
estos derechos y obligaciones. As, el artculo 19 de la Ley de ttulos Valores
establece que el demandado puede oponerse al cumplimiento de las
obligaciones sealadas en el titulo valor, amparndose en lo sealado en este
dispositivo legal.
En el caso de los ttulos valores desmaterializados se tiene en cuenta el
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contrato de emisin inscrito en el registro correspondiente; como lo seala el

artculo 4 de la Ley.
La literalidad del derecho documental significa que solo lo que resulta de
los trminos en que se encuentra redactado el titulo determina el contenido, los
alcances de los derechos cartulares. No se puede invocar acciones que no
estn en el propio documento, por que all estn establecidos los derechos. El
artculo 4 de la Ley, recoge el principio de literalidad cuando seala en el texto
de la norma legal aludida.
Autonoma Este principio determina que el derecho cartular incorporado en el
titulo se encuentra destinado a encontrar a su titular en un sujeto determinado
por medio de la relacin real en que esa persona se encuentra en el documento.
De esta forma, el derecho cartular queda fijado en cada uno de los sucesivos
propietarios en forma originaria, en virtud de la relacin real objetiva, y no como
consecuencia de un contrato o de un negocio.
Hay una relacin cambiaria que proviene de un titulo valor y una relacin
causal que provine del derecho comn, de esta manera existe la autonoma
entre ambas relaciones.
Tambin la ley establece la responsabilidad solidaria entre los que
intervienes en el titulo valor, como lo establece el artculo 11 de la Ley.
Destino Circulatorio Todo titulo valor tiene un valor patrimonial destinado a
circular mediante el endoso cuando los ttulos valores son a la orden, o a travs
de la entrega o tradicin cuando los ttulos valores son al portador.
Legitimacin Estas pueden ser activas y pasivas:
Legitimacin Activa es la posicin del titular como habilitado para exigir el
cumplimiento de la obligacin de parte del deudor, o para hacer la transmisin
del documento.

Estos derechos del legtimo tenedor se encuentran sealados

en el artculo 12 de la Ley.
La Legitimacin Pasiva, se encuentra ligado al principio de a buena f,
determina que el deudor que, sin dolo o negligencia , cumple las prestaciones
frente al poseedor

del titulo, queda liberado aunque este no sea el titular

verdadero del derecho.

De acuerdo con este principio, el titular legtimo del titulo valor tiene
derecho a exigir que el obligado principal pague o acepte el titulo, adems de
estar en la posibilidad de transmitir el documento validamente.
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CAMPO DE APLICACIN: En la Ley 27287 se aplica a todos los documentos

que tengan las caractersticas de un titulo valor que seala la norma legal y
otros que se crean por ley posterior. El artculo 277 seala, la ley es de
aplicacin a los valores regulados en sta, cualquiera que fuere el soporte en el
que consten, ya sean en ttulos o mediante representacin por anotacin en
cuenta; as como a los que por normal legal posterior puedan crearse, salvo
disposicin legal expresa distinta o se haga reserva, limitacin o exclusin. Y, los
ttulos valores cuya emisin est autorizada por leyes especiales, igualmente se
regirn por la presente Ley, en todo aquello que no resulte incompatible con
ellos.
VALORES MATERIALIZADOS Y VALORES DESMATERIALIZADOS
Los artculos 1 y 2 de la Nueva Ley de Ttulos Valores se refieren,
respectivamente,

los

valores

materializados

los

valores

desmaterializados. Los primeros, corresponden al concepto tradicional del titulo

valor expresado en soporte papel, concepto que ya estaba contenido en la ley
anterior y en tal sentido, se mantienen en la Nueva Ley las exigencias referidas
a la representacin o incorporacin de derechos patrimoniales, el destino
circulatorio que deben tener los ttulos, as como al cumplimiento de los
requisitos formales esenciales que la ley les imponga, segn su naturaleza.
Los Valores Desmaterializados, por su parte, son los mencionados en la
Nueva Ley de Ttulos Valores como Valores Representados por Anotacin en
Cuenta y en esencia, se trata de valores mobiliarios tales como las acciones de
sociedades, los bonos , papeles comerciales, certificados de participacin en
fondos mutuos de inversin en valores y en fondos de inversin, certificados de
suscripcin preferente, entre otros, emitidos en forma masiva y libremente
negociables, que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o de
participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor.
Estos valores otorgan a sus titulares los mismos derechos y obligaciones
que si se hubieran representado en ttulos. La representacin de los valores por
anotaciones en cuenta tiene

lugar por su inscripcin en el correspondiente

registro contable a cargo de una institucin de Compensacin y Liquidacin de

Valores y su transmisin opera por transferencia contable, produciendo la
inscripcin a favor del adquiriente los mismos efectos que la tradicin de los
ttulos.
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En esta clase de valores, quien aparezca con derecho inscrito en los

asientos del registro contable de la Institucin de Compensacin y Liquidacin
de Valores es considerado como titular legitimo y puede exigir al emisor el
cumplimiento de las prestaciones que derivan del valor.
En relacin a estos Valores Desmaterializados, en concordancia con la Ley del
Mercado de Valores aprobada por el Decreto Legislativo 861, la Nueva Ley de
Ttulos Valores dispone fundamentalmente los siguientes aspectos:
Que para tener la naturaleza y efectos de los ttulos valores, se requieren
de su representacin por anotacin en cuenta as como de su registro ante una
Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores.
Que su creacin, emisin, transmisin y registro as como su
transformacin a valores en ttulo y viceversa se rigen por la ley de la materia
as como por las disposiciones de la Nueva Ley, en cuanto no sean
incompatibles con su naturaleza.
Que la forma de representacin de valores, sea en ttulo o por anotacin
en cuenta, es u8na decisin voluntaria del emisor y constituye una condicin de
la emisin, susceptible de modificacin, conforme a ley.
Que, los derechos y obligaciones que se establezcan conforme a la ley
de la materia debern ser inscritos en los respectivos registros, surtiendo
efectos desde su inscripcin bajo responsabilidad del emisor y en su caso de la
Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores.
Que, surte todos sus efectos contra las personas capaces que hayan
intervenido en su emisin, garanta o transferencia.
Que el derecho a exigir las prestaciones que se expresen en los valores
con representacin por anotacin en cuenta le corresponde a quien figure como
su titular en el registro, conforme a la ley de la materia.
Que, el mrito ejecutivo en esta clase de valores, recae en la constancia
de inscripcin y titularidad que expida la respectiva Institucin de Compensacin
y Liquidacin de Valores, conforme a la ley de la materia.
Que tratndose de ttulos nominativos, para que la cesin produzca
efecto frente a terceros y frente al emisor, deber ser inscrita en la Institucin de
Compensacin y Liquidacin de Valores correspondiente, sin perjuicio de las
limitaciones o condiciones para su transferencia que consten en el texto del
ttulo o en el registro respectivo.
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APLICACIN DE LA LEY EN EL TIEMPO

La Nueva Ley vigente a partir del

17 de octubre del ao 2000. sin embargo, siendo innegable la existencia de

relaciones cambiarias creadas antes de la entrada en vigencia as como la de
instrumentos que han venido siendo regulados por disposiciones que quedaran
derogadas e instituciones que desaparecern de la legislacin, en las
disposiciones transitorias de la Nueva Ley, se establecen un conjunto de reglas
que norman la aplicacin de la Nueva Ley a tales supuestos:
Dichas disposiciones establecen fundamentalmente lo siguiente:
1. Los Vales a la Orden y los instrumentos de corto plazo bajo la forma de
Letras de Cambio o Pagars que hayan sido emitidos antes de la entrada
en vigencia de la Nueva Ley de Ttulos Valores, se seguirn rigiendo por
las disposiciones legales vigentes en la fecha de su emisin.
2. Los ttulos valores creados, emitidos o girados antes de la vigencia de la
Nueva Ley de Ttulos Valores, aun aquellos incompletos al momento de
emitirse, que se encuentren en circulacin, pendientes de vencimiento o
de pago, se seguirn rigiendo por las disposiciones legales vigentes en la
fecha de su creacin, emisin o giro.
La excepcin de esta regla est dada por todo lo relativo a la aplicacin
de las disposiciones y referencias procesales de la Nueva Ley de Ttulos
Valores, as como a las normas sobre publicidad del incumplimiento y a las
normas sobre el deterioro, destruccin, extravo y sustraccin de ttulos valores,
toda las clases sern de aplicacin desde la vigencia de la presente Ley,
inclusive para los ttulos valores emitidos o girados con fecha anterior.
3. Las disposiciones y referencias procesales que contiene la Nueva Ley de
Ttulos Valores sern de aplicacin inmediata a todas las pretensiones
que se promuevan a partir de su vigencia, inclusive a los ttulos valores
creados o emitidos antes de su vigencia. Los procesos judiciales o
arbitrales ya iniciados continuarn su trmite conforme a la legislacin
anterior.
4. Las Letras Hipotecarias a la orden emitidas antes de la vigencia de la Nueva
Ley de Ttulos Valores se mantendrn vigentes hasta su redencin,
debiendo en adelante emitirse estos valores mobiliarios slo al portador o
nominativos, conforme a la Nueva Ley y a las disposiciones que dicte la
Superintendencia de Banca y Seguros.
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5. La Superintendencia de Banca y Seguros deber adecuar las disposiciones

que tenga expedidas en materia de cierre de cuentas corrientes por
emisin de Cheques sin fondos a las disposiciones que contiene la Nueva
Ley de Ttulos Valores, fijando los plazos pertinentes para su
cumplimiento. Entre tanto, se mantendrn vigentes las normas que al
respecto se hayan expedido con anterioridad, en tanto no contravengan
las disposiciones de la Nueva Ley de Ttulos Valores.
EXPRESION DEL VALOR PATRIMONIAL

El artculo 5 de la Nueva Ley

seala que constituye un requisito esencial de los ttulos valores la expresin de

su valor patrimonial y en ese orden de ideas establece las siguientes reglas:
1.

Debe sealarse en el ttulo valor la respectiva unidad o signo monetario.

2.

En caso de diferencia del importe del ttulo valor, expresado sea en

letras o en nmeros o mediante codificacin, prevalecer la suma menor,
ello sin perjuicio de que el interesado pueda hacer valer sus mayores
derechos frente al obligado, por la va causal.

3.

En caso de diferencia en la referencia de la unidad monetaria, si uno

de los importes estuviere expresado en moneda nacional, se entender
que su importe

corresponde a dicha moneda. En caso contrario, el

documento no surtir efectos cambiarios. Los importes que no consignen

la unidad monetaria, se entendern que corresponden a la moneda
nacional. En todos estos casos, el interesado igualmente podr hacer
valer sus mayores derechos frente al obligado, por la va causal.
FIRMA E IDENTIFICACION EN LOS TITULOS VALORES Una

de

las

aplicaciones ms preciadas de la tecnologa informtica al uso de los valores ha

estado orientada a la emisin de valores en masa, as como a facilitar la
velocidad en las transacciones sin sacrificio de la seguridad que por mucho
tiempo brindo la firma manuscrita como el nico elemento que permita
establecer la identidad de las personas y su vnculo con la relacin cartular.
En la actualidad ello se ha visto ampliamente superado por el uso de
diversos medios que brindan an mayor seguridad, tales como la firma
electrnica, recientemente regulada por la Ley N 27269, hologramas, cdigo de
barras y dems elementos de cada vez ms difcil reproduccin.
La formula finalmente asumida por la Ley 16587 fue la de mantener la
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obligatoriedad de la firma autgrafa, que en todo caso poda ser complementada

con otros medios mecnicos o electrnicas de seguridad para la emisin,
aceptacin o circulacin de los ttulos valores, pero en ningn caso
sustituyndola.
La Nueva Ley de Ttulos Valores ha optado por un rgimen mas permisivo
que el existente respecto al uso de estos medios en sustitucin de la firma
autgrafa, pero siempre condicionada a que exista acuerdo previo para su
utilizacin entre el obligado principal y las partes intervinientes.
En tal sentido, el artculo 6 de la Nueva Ley de Ttulos Valores, mantiene
como principio que el uso de medios grficos, mecnicos o electrnicos de
seguridad, para la emisin, aceptacin, garanta o transferencia de titulos
valores debe hacerse de manera complementaria, es decir, en adicin a la firma
autgrafa; sin embargo, la misma norma seala a continuacin que la firma
autgrafa podr ser sustituida por firma impresa, digitalizada u otros medios de
seguridad grficos, mecnicos o electrnicos, previo acuerdo expreso entre el
obligado principal y/o las partes intervinientes o al haberse establecido as como
condicin de la emisin.
Adicionalmente, la Nueva Ley de Ttulos Valores establece que toda
persona que firme un ttulo valor deber consignar su nombre y el numero de su
documento oficial de identidad y asimismo dispone que cuando se trate de
personas jurdicas deber consignarse la firma y el nombre de sus
representantes que suscriben el titulo, con lo cual se facilitar el proceso de su
identificacin para establecer la representatividad con que actuaron.
TITULOS VALORES INCOMPLETOS Un problema de constante preocupacin
en los medios judiciales ha sido el uso de ttulos valores emitidos en forma
incompleta con la finalidad de ser completados recin al momento de tornarse
exigible la obligacin, oportunidad en que siempre cabr la posibilidad de que no
se respeten los acuerdos adoptados originalmente entre las partes y sobre cuya
base se debera completar el ttulo.
Esta situacin ya estuvo anteriormente contemplada, aunque en forma
escueta, por el artculo 9 de la Ley 16587. La Nueva Ley en su artculo 10
establece las siguientes reglas, con la que se busca evitar el abuso en la
emisin de ttulos valores en forma incompleta:
1.

Las menciones y requisitos del ttulo valor o de los derechos que en l

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deben consignarse para su eficacia, debern ser completados hasta antes de

su presentacin para su pago o cumplimiento.
2.

Para ejercitar cualquier derecho accin derivada de un ttulo valor emitido

o aceptado en forma incompleta, ste deber haberse completado conforme a

los acuerdos adoptados originalmente entre las partes. En caso contrario, el
obligado podr contradecir la demanda interpuesta en su contra alegando la
inobservancia de este precepto.
3.

Si un ttulo valor, incompleto al emitirse, hubiere sido completado

posteriormente contraviniendo los acuerdos adoptados por los intervinientes, la

inobservancia de estos acuerdos no podr ser opuesta a terceros de buena fe
que no hayan participado o conocido da tales acuerdos.
4.

Quien emite o acepta un ttulo valor incompleto tiene el derecho de

obtener una copia del documento y no puede ser impedido de incorporar en l

una clusula que limite su transferencia.

En caso de incorporarse dicha

clusula, salvo que se trate del Cheque, su transferencia nicamente surtir los
efectos de la cesin de derechos, es decir, que el obligado podr oponer al
nuevo tenedor del ttulo las mismas excepciones personales que hubiera podido
oponer al cedente.