Captulo 8. El modelo del multiplicador.

Samuelson, Paul A., et al.

Macroeconoma con aplicaciones a Mxico.

Ed. McGraw Hill. Decimosexta edicin.
Mxico 2001. pp. 165 184.

En todas las economas de mercado la actividad econmica experimenta

fluctuaciones
cuando aumenta el
desempleo durante las recesiones o cuando un rpido
incremento de la oferta monetaria o del gasto provoca
una elevada y creciente inflacin. En el presente captulo desarrolla~os
el modelo keynesiano del multiplicadoT,
que es el enfoque ms sencillo para comprender
cmo
afectan las variaciones de la demanda agregada a la produccin nacional. Segn el mecanismo ms sencillo del
multiplicador, esbozado en la primera parte de este captulo, un aumento de la inversin eleva el ingreso de
los consumidores
y, por lo tanto, provoca una cadena
de incrementos
del gasto en cascada, pero cada vez
menores. Las variaciones de la inversin se multiplican,

traducindose,
pues, en mayores aumentos de la produccin.
En realidad, como veremos en la segunda mitad de
este captulo, el mecanismo del multiplicador
no slo
se aplica a la inversin sino tambin a muchas otras variables. De hecho, cualquier variacin de las compras
del Estado, de las exportaciones
o de la corriente exgena de gasto tambin se amplifica y se traduce en una
variacin mayor de la produccin.
Ms adelante mostramos que las compras del Estado producen un efecto
multiplicado
en la produccin
muy parecido al de la
inversin; esta cuestin ha llevado a muchos macroeconomistas a recomendar la utilizacin de la poltica fiscal
para estabilizar la economa.

~
A. EL MODELO BSICO DEL MULTIPLICADOR

-w
Cuando los economistas intentan comprender
por qu
los grandes incrementos
que experimenta
el gasto militar en tiempo de guerra provocan un rpido aumento
del PIE o por qu la reduccin de los impuestos que se
llev a cabo durante los aos ochenta en Estados Unidos fue el preludio de un largo periodo de expansin
cclica, suelen recurrir al modelo del multiplicador
en
busca de la explicacin ms sencilla.

Qu es exactamente
el modelo del multiplicador?
Es una teora macroeconmica
que se utiliza para explicar cmo se determina la produccin
a corto plazo. El
trmino "multiplicador"
procede de la observacin de
que cada variacin que experimentan
determinados
gastos (como la inversin) en un dlar provoca una variacin del PIB superiora un dlar (es decir, una variacin "multiplicada").
El modelo del multiplicador
ex-

166

PARTE 2

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

plica por qu las perturbaciones

que afectan a la inversin, al comercio exterior y a la poltica de impuestos y
de gasto pueden influir en la produccin
y en el empleo en una economa en la que haya recursos desempleados.
En este apartado, presentamos
el modelo del multiplicador ms sencillo, que centra la atencin en el efecto de las variaciones de la inversin privada interior en
equipo o estructuras, por lo que queda excluida la poltica fiscal y monetaria. Este importante tema se analiza
en la segunda mitad del presente captulo y en los dos
siguientes.
Al estudiar el multiplicador,
tal vez se pregunte el lector cmo encaja este enfoque en el modelo OA-DA del
captulo 4. No existe ninguna contradiccin:
no son en
modo alguno dos teoras diferentes, sino que el modelo
del multiPlicador exPlica el funcionamiento de la demanda
agregada mostrando de qu manera el consumo, la inversin y
otras variables la determinan conjuntamente: es un caso especial del modelo de d,emanda y oferta agregadas.
El anlisis del multiplicador
se basa en la suposicin
de que los precios y los salarios se consideran fijos a corto plazo; como se consideran fijos, todos los ajustes a las
perturbaciones
o la poltica econmica se producen a
travs de la produccin y el empleo. En otras palabras,
suponemos que la curva OA es plana. Este til supuesto
de los salarios y los precios fuos es una simplificacin
excesiva, ya que estas variables reaccionan claramente a
la situacin cclica a corto plazo. En captulos posteriores examinamos
las reacciones de los precios y de los
salarios que se producen cuando los mercados responden a las perturbaciones
de la oferta y de la demanda.

LA DETERMINACiN DE LA
PRODUCCiN CON AHORRO
E INVERSiN
Primero mostramos cmo se equilibran la inversin y el
ahorro en el modelo del multiplicador
en el caso de
una economa muy simplificada. Recurdese la descripcin de las funciones de consumo y de ahorro de un
pas vista en el captulo 6: stas se representan
de nuevo
en la figura 8.V Cada punto de la funcin de consumo
indica el consumo deseado o planeado en cada nivel de
ingreso disponible y cada punto de la funcin de ahorro indica el ahorro deseado o planeado en ese nivel de
ingreso. Ambas curvas estn estrechamente
relaciona-

Aqu simplificaremos
inicialmente
la explicacin
excluyendo
los impuestos, las utilidades no distribuidas
por la empresa, el comercioexterior,
la depreciacin
y la poltica fiscal. De momento,
supondremos
que el ingreso es el ingreso disponible e igual al PIB.

a) Funcin

de consumo
QP

o
E
::J
1/)

r:::
o
U

QP

500

PIS

Producto interno bruto

b) Funcin

de ahorro

QP

g
o
.r:.

'1

PIS

QP

Producto interno bruto

FIGURA 8.1. La produccin
de consumo y de ahorro

nacional determina

los niveles

Recuerde que en el captulo 6 vimos las funciones de consumo y de ahorro, CC y AA. Son como hermanas gemelas, por
lo que el punto de nivelacin B que se encuentra en el diagrama superior es el punto de ahorro nulo del diagrama inferior donde AA corta el eje de abscisas. Los dos puntos de a)
marcados con "500" tienen por objeto resaltar la importante
propiedad de la recta de 45: cualquier punto situado en ella
representa una distancia vertical exactamente
igual a la distancia horizontal. La banda de tono gris Q'(t muestra el nivel del PIE potencial.

das: dado que e + A siempre es igual al ingreso disponible, las curvas de consumo y de ahorro son hermanas
gemelas cuya suma siempre nos da la recta de 45, Tambin representamos
la curva AA en la figura 8.2.
Hemos visto que el ahorro y la inversin dependen
de factores completamente
distintos: el ahorro depende principalmente
del ingreso disponible, mientras que

CAPTULO 8 El modelo del multiplicador

QP

+
c:
-o
'00
Q;
>
.!:

ID

oo
.c

PIS

- A"

QP
Producto

interno

bruto

FIGURA 8.2. El nivel de equilibrio de la produccin nacional

es determinado por la interseccin de las curvas de ahorro
y de inversin
La lnea recta horizontal IJ indica una inversin constante. E
es el punto en el que se cortan las curvas de inversin y de
ahorro. El PIB de equilibrio se alcanza en la interseccin de
las curvas AA e IJ, ya que ste es el nico nivel de PIE en el
que el ahorro deseado por los hogares es exactamente
igual
a la inversin deseada por las empresas.

"

la inversin depende de factores como la produccin,

las tasas de inters, la poltica impositiva y la confianza
de las empresas. Para simplificar el anlisis, consideramos que la inversin es una variable exgena, cuyo nivel
se determina fuera del modelo.
Supongamos que las oportunidades
de inversin son
tales que sta es exactamente
de 200 000 millones de
dlares al ao, independientemente
del nivel del PIB.
Eso significa que si trazamos una curva de inversin, en
funcin del PIB, sta tendr que ser una recta horizontal. El caso de la inversin exgena se muestra en la
figura 8.2, en la cual esta curva de inversin se denomina Il para distinguida de la curva de ahorro AA (ntese
que Ilno significa 2 en nmeros romanos).
Las curvas de ahorro e inversin se cortan en el punto E de la figura 8.2. Este punto corresponde
a un nivel
de PIB que viene dado por el punto M y representa el
nivel de produccin
de equilibrio en el modelo del
multiplicador.
Esta interseccin de las curvas de ahorro y de inversin es el
nivel de PIB de equilibrio hacia el cual tiende la produccin
nacional.

El significado del equilibrio

Por qu decimos que el punto E de la figura 8.2 es un
pUnto de equilibrio? La razn se halla en que estos niveles
de ahorro, inversin y produccin representan los nicos nive~s en los que el ahorro deseado de los hogares es igual a la
tnversin deseada de las empresas. Cuando el ahorro desea-

167

do y la inversin deseada no son iguales, la produccin

tiende a ajustarse al alza o a la baja.
Las curvas de ahorro e inversin de la figura 8.2 representan niveles deseados (o Planeados). As, en el nivel
de produccin M, las empresas desean invertir una cantidad igual a la distancia vertical ME. En ese nivel de
ingreso, los hogares tambin desean ahorrar la cantidad ME. Pero no existe ninguna necesidad lgica de
que el ahorro efectivo sea igual al planeado (o que la
inversin efectiva sea igual a la planeada).
Los individuos pueden cometer errores o predecir incorrectamente los acontecimientos.
Cuando eso ocurre, el ahorro o
la inversin pueden desviarse de los niveles planeados.
Para ver cmo se ajusta la produccin
hasta que el
ahorro deseado es igual a la inversin deseada, analizaremos tres casos. En el primero, el sistema se encuentra
en el punto E, en el cual la curva de lo que las empresas
quieren invertir corta a la curva de ahorro de lo que los
hogares quieren ahorrar. Cuando se satisfacen los planes de todo el mundo, todos se conforman
haciendo
exactamente lo que han venido haciendo.
En el equilibrio, las empresas no se encuentran
con
que se acumulan las existencias en los estantes ni se ven
obligadas por el ritmo de ventas a producir ms bienes.
Por lo tanto, la produccin,
el empleo, el ingreso y el
gasto continan siendo iguales. En este caso, el PIB se
mantiene en el punto E, y podemos llamarlo justificadamente equilibrio.
El segundo caso comienza con un PIB superior al de
E; supongamos que el PIB se encuentra a la derecha de
M, en un nivel de ingreso en el cual la curva de ahorro
es mayor que la curva de inversin. ste no es un equilibrio porque en este nivel de ingreso los hogares estn
ahorrando ms de lo que quieren invertir las empresas.
stas se encuentran
con que tienen muy pocos clientes
y con que sus existencias se acumulan en contra de sus
deseos. Qu pueden hacer en esta situacin? Pueden
reducir la produccin
y despedir a algunos trabajadores. Esta respuesta reduce el PIB, desplazando
la produccin hacia la izquierda en la figura 8.2. La economa vuelve al equilibrio cuando retorna a E, punto en el
cual desaparece la tendencia al cambio.
Llegado a este punto, el lector debera ser capaz de
analizar el tercer caso. Demuestre que si el PIB fuera
inferior al nivel de equilibrio, entraran en accin poderosas fuerzas que haran que se desplazara hacia la derecha hasta E.
Estos tres casos nos llevan, pues, a la misma conclusin:
El nico nivel del PIB de equilibrio se encuentra en E, donde el ahorro planeado y la inversin planeada son iguales. En
cualquier otro nivel de produccin, el ahorro deseado por los
hogares no coincide con la inversin deseada por las empresas.
Esta discrepancia hace que las empresas alteren sus niveles de

168

PARTE 2

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

produccin y de emPleo para que el sistema retorne al PIE de

equilibrio.

DETERMINACiN DE LA PRODUCCiN
POR EL CONSUMO Y LA INVERSiN
Existe una segunda forma de mostrar cmo se determina la produccin,
adems del equilibrio del ahorro y de
la inversin. El equilibrio es exactamente el mismo, pero
a muchas personas les resulta ms fcil comprender este
segundo enfoque.
Este mtodo se denomina enfoque del consumo-msinversin (o C + 1). Se ilustra en la figura 8.3, que muestra una curva de gasto total representada
en funcin de
la produccin o del ingreso total. La lnea recta CC es la
funcin de consumo, que muestra el nivel de consumo
deseado correspondiente
a cada nivel de ingreso. A continuacin aadimos la inversin deseada (que se encuentra en el nivel fo 1) a la funcin de consumo. De esa
manera tenemos el nivel de gasto total deseado, o sea, C
+ l, representado
por la curva C + l de tono gris claro de
la figura 8.3.

QP

+ I
+-'
'"
o
+-'
o
+-'
~'"
'"

Producto

QP

interno

PIS

M
bruto

FIGURA 8.3. En el enfoque del gasto, el nivel de PIS de

equilibrio se halla en la interseccin de la curva e + I y la
recta de 45
Sumando II a CC tenemos la curva e + J de gasto total deseado. En t~ donde sta corta a la recta de 45, tenemos el mismo equilibrio que en el diagrama del ahorro y la inversin.
(Obsrvense las similitudes entre esta figura y la 8.2: la inversin sumada a CC es la misma JJ de la 8.2; y lo mismo debe
ocurrir con la interseccin
E.)

A continuacin
dibujamos una recta de 45 que nos
ayudar a identificar el equilibrio. En cualquier punto
de esta recta, el nivel total de consumo ms el gasto de
inversin (medido verticalmente)
es exactamente
igual
al nivel total de produccin
(medido horizontalmente).
Ahora podemos calcular el nivel de produccin
de
equilibrio en la figura 8.3. La economa se halla en equilibrio en el pun,t en el que la cantidad deseada de gasto, representada
por la curva C + 1, es igual a la produccin total.
La curva de gasto total (o C + 1) muestra el nivel d,egasto
deseado por los consumidores y las empresas correspondiente a
cada nivel de produccin. La economa se halla en equilibrio
en el punto en el que la curva C + l corta a la recta de 45", es
decir, en el punto E d,ela figura 8.3. En dicho punto, la economa se encuentra en equilibrio porque en ese nivel el gasto deseado en consumo e inversin es exactamente igual al nivel
total de produccin.

El mecanismo de ajuste
Es esencial comprender
por qu el punto E representa
el equilibrio. Existe equilibrio cuando el gasto Planeado (en
C e I) es igual a la produccin Planeada. Qu ocurrira si el
sistema se alejara del equilibrio, por ejemplo, en el nivel de produccin D de la figura 8.3? En este nivel, la
recta de gasto C + 1 se encuentra por encima de la recta
de 45, por 1'0 que el gasto planeado en C + l es mayor
que la produccin planeada. Eso significa que los consumidores comp~arn ms bienes de los que los fabricantes estn produciendo.
Los vendedores de automviles vern cmo se vacan sus escaparates y las zapateras
irn quedndose sin zapatos de muchos nmeros.
Ante esta situacin de desequilibrio,
los vendedores
de automviles y las zapateras responden aumentando
los pedidos. Los fabricantes de automviles y de zapatos
vuelven a contratar a los despedidos y expanden sus lneas de produccin. Por lo tanto, una discrepancia entre
la produccin y el gasto planeado jJrovoca una variacin de la
produccin.
Siguiendo esta cadena de razonamiento,
vemos que
la economa slo se encontrar en equilibrio cuando las
empresas estn produciendo
lo que los hogares y las
empresas planean gastar en Cy en l, precisamente
en el
punto E. (El lector tambin debera investigar qu ocurre
cuando la produccin es superior al nivel de equilibrio.)
Cantidad planeada
y efectiva.
En este apartado,
analizamos repetidamente
el gasto y la produccin "planeados" o "deseados", para llamar la atencin sobre la
diferencia entre 1) la cantidad de consumo planeado o
deseado dada por la funcin de consumo o por la curva
de demanda de inversin y 2) la cantidad efectiva de
consumo o inversin medida despus del hecho.

CAPTULO 8

CUADRO 8.1.

El nivel de produccin de equilibrio se halla aritmticamente

planeado es igual al PIS

169

El modelo del multiplicador

calculando el nivel en el que el gasto

Determinacin del PIB cuando la produccin es igual al gasto Planeado (miles de millones de dlares)
(1)

(2)

(3)

(4)

(5)
Nivel
del
PIB
(5) = (1)

Niveles
de PIB
eID

Consumo
Planeado

Ahorr'o
fJlaneado
(3) = (1) - (2)

Inversin
fllaneada

4200
3900
3600
3300
3000
2700

3800
3600
3400
3200
3000
2800

400
300
200
100
O
-100

200
200
200
200
200
200

4200
3900
3600
3300
3000
2700

(7)

(6)
Gasto total
fJlaneado en
consumo e
inversin
(6) = (2) + (4)
>
>
<
<
<

4000
3800
3600
3400
3200
3000

](mdencia
1'e.\'Ultante
dela
produccin

Contraccin
Contraccin
Equilibrio
Expansin
Expansin
Expansin

La fila de tono gris indica el nivel de PIB de equilibrio, en el que se producen $3 600, que son iguales a los $3 600 que planean
consumir los hogares y que planean invertir las empresas. En las filas superiores, las empresas se ven obligadas a invertir en
existencias imprevistas y responden reduciendo la produccin hasta que se alcanza el PIB de equilibrio. Interprete el lector la
tendencia al aumento de] PIB hasta llegar a] equilibrio que se da en la fijas inferiores.

"

Esta distincin hace hincapi en que el PIB slo se

encuentra en equilibrio cuando las empresas y los consumidores se hallan en sus curvas de gasto e inversin
deseados. El ahono y la inversin siempre son exactamente iguales, en las recesiones o en las expansiones,
tal como son medidos por los estadsticos de la contabilidad nacional. Sin embargo, la inversin efectiva a menudo difiere de la planeada cuando las ventas efectivas
no son iguales a las planeadas y, por lo tanto, las empresas se enfrentan a una acumulacin
o a una reduccin
involuntarias de sus existencias. Slo cuando el nivel de
produccin es tal que el gasto planeado en C + 1 es igual
a la produccin planeada, ni la produccin, ni el ingreso ni el gasto tienden a variar.

Anlisis aritmtico
Tal vez sea til un ejemplo aritmtico para mostrar por
qu el nivel de produccin de equilibrio se alcanza cuando el gasto y la produccin planeados son iguales.
El cuadro 8.1 muestra un sencillo ejemplo de funciones de consumo y ahono. Se supone que el punto de
nivelacin del ingreso, en el cual el pas es demasiado
pobre para realizar ningn ahono neto en conjunto, es
de 3 billones de dlares y que cada variacin del ingreSo de 300 000 millones provoca una variacin del ahorro de 100 000 millones y otra del consumo de 200 000
millones; en otras palabras, se supone para simplificar
el anlisis que la PMC es constante y exactamente igual
a 2,11'Por lo tanto, PMA = 1/3'

Suponemos de nuevo que la inversin es exgena y

que el nico nivel de inversin que puede mantenerse
por tiempo indefinido es exactamente
de 200 000 millones de dlares, como muestra la columna (4) del cuadro 8.1. Es decir, en cada nivel del PIB las empresas desean comprar 200 000 millones de dlares de bienes de
inversin, ni ms ni menos.
Las columnas (5) y (6) son las cruciales. La (5) muestra el PIB total, es decir, se trata simplemente
de la columna (1) copiada de nuevo. Las cifras de la (6) muestran lo que las empresas venderan realmente todos los
aos; representan. el gasto de consumo planeado ms la
inversin planeada. Es la curva C + 1 de la figura 8.3 en
cifras.
Cuando las empresas en conjunto estn produciendo temporalmente
un volumen total demasiado elevado (mayor a la suma de lo que desearan comprar los
consumidores y las empresas), se ven obligadas a almacenar involugtariamente
existencias de bienes imposibles de vender.
Si leemos la fila superior del cuadro 8.1, veremos que
si las empresas estn produciendo
temporalmente
4.2
billones de PIB, el gasto planeado o deseado [mostrado
en la columna (6)] es de 4 billones solamente. En esta
situacin, se acumula un exceso de existencias.
Las
empresas responden
reduciendo
sus operaciones
y el
PIB desciende. En el caso opuesto, representado
por la
fila inferior del cuadro 8.1, el gasto total asciende a 3
billones de dlares en comparacin
con una produccin de 2.7 billones; las existencias estn agotndose y

170

PARTE 2

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

las empresas expanden

sus operaciones,
elevando la
produccin.
Vemos, pues, que cuando las empresas en conjunto
producen temporalmente
ms de lo que pueden vender rentablemente,
reducen sus operaciones y el PIB
disminuye. Cuando venden una cantidad superior a su
produccin
corriente, elevan sta y aumenta el PIB.
Las empresa.sslo se encuentran en equilibrio cuando el nivel de produccin de la columna (5) es exactamente igual al
gasto planeado de la (6). Sus ventas son entonces exactamente
las necesarias para justificar el mantenimiento de su nivel corriente de produccin agregada. El PIB ni aumenta ni disminuye.

$1 000.00
+
666.67
+
444.44
+
296.30
+
197.53
+

EL MULTIPLlCADOR

$3 000

Qu lugar ocupa el multiplicador

en todo esto? Para
responder a esta pregunta, es necesario ver cmo afecta
al PIB una variacin del gasto exgeno de inversin. Es
lgico que un aumento de la inversin eleve el nivel de
produccin y de empleo. Pero cunto? El modelo del
multiplicador
muestra que un aumento de la inversin
eleva el PIB en una cantidad ampliada o multiplicada,
es decir, en una cantidad mayor que la cantidad misma
invertida.
El multiPlicador es el nmero por el cual debe multiplicarse
la variacin de la inversin para averiguar el cambio resultante de la produccin total.
Supongamos! por ejemplo, que la inversin aumenta
en 100000 millones de dlares. Si este aumento eleva la
produccin
en 300 000 millones, el multiplicador
es 3,
y si la elevara en 400 000 millones, el multiplicador
sera 4.
Las leeras y los carpinteros.
Por qu es el multiplicador mayor que 1? Supongamos
que contratamos
recursos desempleado s para construir una leera de
$1 000. Nuestros carpinteros y los productores
de madera obtendrn $1 000 adicionales de ingreso. Pero ah
no acaba la historia. Si todos tienen una propensin marginal a consumir de 2/3' ahora gastarn $666.67 en nuevos bienes de consumo. Los productores
de estos bienes tendrn ahora un ingreso adicional de $666.67. Si
su\PMC tambin es ~~, gastarn, a su vez, $444.44, es
deCir,2f3 de $666.67 (o sea, ~~ de 2f~de $1000). El procesd\ proseguir
y cada nueva ronda de gasto ser
2(~de\~a anterior.
Poi'Io tanto, nuestros $1 000 originales ponen en marcha toda una cadena interminable de gasto de consumo
secundario pero, aunque sea una cadena interminable,
es decreciente y acaba generando una cantidad finita.
Utilizando mtodos aritmticos elementales, hallamos
el aumento total del gasto de la siguiente manera:

1 x $1 000
+
2f3x $1 000
+
(2f3)2 x $1000
+
(%)3 x $1 000
+
(%)4 x $1 000
+

1
1-%

x $1 000, o sea 3 x $1 000

Esto muestra que, con una PMC de 2f3, el multiplicador es 3; consiste en la unidad de inversin original,
ms 2 adicionales de gastos secundarios de consumo.
Este mismo clculo aritmtico nos dara un multiplicador de 4 si la PMCfuera de 3/4' ya que 1 + 3/4+ (3/4)2 +
(3/4)3+ ... acaba sumando 4. Si la PMCfuera 1/2'el multiplicador sera 2.2
La magnitud del multiplicador
depende, pues, de lo
grande que sea la PMG. Tambin puede expresarse en
funcin del concepto gemelo, la PMA. Si sta fuera 1/4'
la PMC ser~ 3/4y el multiplicador,
4. Si fuera de 1(~,el
multiplicador
sera 3. Si fuera 1/ x, el multiplicador
sera x.
Llegado este punto, debera resultar evidente que el
multiplicador simple siempre es la inversa o "recproca"
de la propensin
marginal a ahorrar. Por lo tanto, es
igual a 1/ (1 - PMC). Nuestra frmula del multiplicador
simple es
1

Variacin de
la produccin
1

variacin de
la inversin

PMA
x variacin

de la inversin

1 - PMC
En otras palabras, cuanto mayor sea el gasto secundario
de consumo, mayor ser el multiplicador.
Hasta ahora hemos analizado el multiplicador
en su
relacin con el consumo y el ahorro adicionales. Pero
sta no es ms que una parte de la historia. En el si-

La frmula

de una progresin
1 + r+

r + i' +

geomtrica
oo.

1"

+ oo.=-

infinita

es

1- r
siempre que PMC (r) tenga un valor absoluto menor que 1.

CAPTULO 8

<J)
ro

171

El modelo del multiPlicador

+
400

::O

:~ ~
~"O

>:

(1)

<J)

300
200

l'

.;;;. 100
0==
t: E
o
~ <J)

PIS

~ -100
~
E

QP

Producto interno bruto (miles de millones de dlares)

FIGURA 8.4. Cada dlar de inversin aparece "multiplicado" en 3 dlares de produccin

La nueva inversin desplaza Il a 1'. E' nos da el nuevo equilibrio de la produccin,

con
un aumento de 3 por cada aumento de la inversin en 1. (Nota: La flecha discontinua
horizontal en negro tiene una longitud 3 veces mayor que la vertical, que mide el desplazamiento de la inversin, y es discontinua para indicar que el consumo secundario es dos
veces mayor que la inversin primaria.)

guiente captulo, veremos que el multiplicador

se aplica a las variaciones del gasto total y a las variaciones de
las filtraciones totales del gasto.

adicional generan $300 de ingreso adicional,

rifica nuestra aritmtica del multiplicador.3

lo que ve-

"

Representacin grfica del multiplicador

En nuestro anlisis del multiplicador
nos hemos basado
hasta ahora principalmente
en el sentido comn y en la
aritmtica. Podemos obtener el mismo resultado utilizando nuestro anlisis grfico del ahorro y la inversin?
La respuesta es afirmativa.
Supongamos, como en el cuadro 8.1, que la PMA es
1/3 y que se produce
una oleada de inventos que crean
nuevas oportunidades
continuas de inversin de 100000
millones de dlares. Cul ser el nuevo PIE de equilibrio? Si el multiplicador
es realmente 3, la respuesta es
3.9 billones.
La figura 8.4 confirma este resultado. Nuestra vieja
Curva de inversin 11 se ha desplazado hacia arriba en
100 000 millones de dlares, hasta el nuevo nivel l' l' . El
nuevo punto de interseccin es E' y el aumento del ingreso es exactamente
el triple del aumento de la inversin. Como muestran las flechas negras horizontales, la
distancia horizontal, medida en el eje de la produccin,
es el triple del desplazamiento
ascendente de la curva
de inversin. Sabemos que el ahorro deseado debe au~entar hasta ser igual al nuevo nivel ms elevado de
Inversin. El ahorro slo puede aumentar si se incrementa el ingreso nacional. Con una PMA de 1/~ y un
aUlllento de la inversin de $100, el ingreso debe aumentar en $300 para generar $100 de ahorro adicional
que sea exactamente
igual a la nueva inversin. Por lo
tanto, en condiciones de equilibrio, $100 de inversin

EL MODELO DEL MULTIPLICADOR

EN PERSPECTIVA
Si bien es cierto que el modelo del multiplicador ha sido
muy til y enormemente
influyente en el anlisis macroeconmico
en los ltimos cincuenta aos, al mismo
tiempo ha dejado de lado muchos factores macroeconmicos. Como veremos en seguida, no tiene en cuenta la influencia fundamental
de los factores monetarios
en las tasas de inters y, a travs de stas, en la inversin
y otros componentes
de la produccin
sensibles a las
tasas de inters. Y lo que es ms importante,
omite el
lado de la oferta de la economa representado
por la
interaccin del gasto con la oferta agregada y los precios.
Resultar til, pues, detenerse para ponerlo todo en
perspectiva y ver cmo encaja el modelo del multiplicador en una visin ms amplia de la macroeconoma.
Estamos tratando de comprender
los determinantes
del
,"
nivel de produccin nacional de un pas. A largo plazo,.
la produccin
potencial limita la cantidad que puede
producir un pas. Pero a corto plazo el modelo del multiplicador muestra que la demanda agregada, influida

3 Modifquese

el cuadro 8.1 para verificar esta respuesta. Ahora

en la columna (4) ponemos 300 000 millones de dlares de inversin en lugar de 200 000. Muestre que ahora el nuevo nivel de produccin de equilibrio pasa de la fila de equilibrio de tono gris a la
anterior. Sabe demostrar tambin que el multiplicador
puede actuar en sentido descendente?

172

PARTE 2

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

por el gasto de inversin y de consumo, determina el

PIB. Este enfoque tambin nos ayudar a comprender
por qu las economas padecen a veces un elevado desempleo.
Aunque se han simplificado las relaciones aqu presentadas, su esencia sigue siendo vlida incluso cuando
se ampla a situaciones en las que intervienen la poltica fiscal, la poltica monetaria y el comercio exterior. El
principal punto que conviene ao olvidar es que el anlisis del multiplicador
es vlido cuando hay recursos desempleados, es decir, cuando el nivel de produccin es
inferior al potencial. Cuando hay recursos desempleados, un aumento de la demanda agregada puede elevar
el nivel de produccin. En cambio, si una economa est
produciendo
en su nivel potencial, existe poco margen
para una expansin cuando aumenta la demanda agregada. En condiciones
de plenO empleo, pues, los aumentos de la demanda provocan un alza de los precios
en lugar de un aumento de la produccin.
Dicho llanamente, cuando la inversin u otros gastos
aumentan en una economa en la que hay exceso de
capacidad y trabajadores desempleados,
una gran parte
del gasto adicional acaba convirtindose
en produccin
real adicional y solamente en un pequeo aumento del
nivel de precios. Sin embargo, a medida que la economa alcanza el nivel de produccin potencial y lo sobrepasa, no es posible conseguir ms produccin a los niveles de precios vigentes. Por lo tanto, en condiciones de
pleno empleo, un aumento del gasto termina simplemente en un alza de los niveles de precios y una parte
pequea o nula del aumento de la demanda termina en
un incremento de la produccin
real o del empleo.
En la figura 8.5 se muestra la relacin entre el anlisis del multiplicador
y el enfoque DA-DA. La parte b)
presenta una curva DA de pendiente
positiva que se
vuelve relativamente inclinada cuando la produccin es
superior a la potencial. En la regin en la que hay recursos desempleados,
a la izquierda de la produccin
potencial, la produccin
es determinada
principalmente
por la fuerza de la demanda agregada. Cuando aumenta la inversin, la DA y la produccin
de equilibrio aumentan.
Esta misma economa puede describirse mediante el
diagrama del multiplicador
de la parte superior de la
figura 8.5. El anlisis del multiplicador
da el mismo nivel de produccin
que el equilibrio de la OA y la DA:
ambos dan un PIB real de Q Lo nico que hacen es
destacar rasgos diferentes
de la determinacin
de la
produccin.
Este anlisis indica de nuevo una limitacin crucial
del modelo del multiplicador.
Aunque sea un enfoque
muy til para describir las depresiones o incluso las recesiones, no p1,lede aplicarse a los periodos de pleno
empleo, en los que el PIB real es superior a la produc-

al Modelo del multiplicador

PIS
potencial

e + I

(j
....

....

....
(f)
ea
<.?

PIS

QP

PIS real
b) Enfoque

DA-DA

p
PIS
potencial
DA

DA

(f)

o
'(3
Q)
ti
Q)
-a
a
,~

"

DA

DA

QP

PIS

PIS real

FIGURA 8.5. Cmo encaja el modelo del multiplicador

enfoque OA-DA

en el

El modelo del multiplicador

es una forma de comprender
el
funcionamiento
del equilibrio OA-DA. a) El panel superior
muestra el equilibrio de la produccin y el gasto en el modelo del multiplicador.
En el punto E~ la recta de gasto corta a
la de 45", generando
un nivel de produccin
de equilibrio
de Q b) El equilibrio tambin puede observarse en e] panel
inferior, en eJ que la curva DA corta a la OA en el punto E.
Ambos enfoques conducen exactamente
al mismo nivel de
produccin
de equilibrio, (2:

cin potencial. Una vez que las fbricas estn funcionando a pleno rendimiento
y que todos los trabajadores estn ocupados, la economa no puede producir ms.
Con esto damos por concluida nuestra presentacin
del sencillo modelo del multiplicador.
A continuacin
pasamos a ampliar el anlisis de la demanda agregada
mostrando cmo entra la poltica fiscal en el cuadro.

CAPTULO

173

El modelo del multiplicador

~
B. LA POLTICA FISCAL EN EL MODELO DEL MULTIPLICADOR

-W
Durante siglos los economistas han comprendido
el papel de asignacin de la poltica fiscal (los programas de
impuestos y de gasto del Estado). Se sabe desde hace
tiempo que el gobierno decide por medio de estos programas el reparto de la produccin
nacional entre el
consumo colectivo y el privado y la distribucin de la
carga de la financiacin de los bienes colectivos entre la
poblacin.
Slo con el desarrollo de la teora macroeconmica
moderna se ha descubierto
otro hecho sorprendente:
los poderes fiscales de los gobiernos tambin influyen
notablemente
en las variaciones a corto plazo de la produccin, del empleo y de los precios. El saber que la
poltica fiscal influye poderosamente
en la actividad econmica llev al enfoque keynesiano de la poltica macroeconmica, que es la utilizacin activa de la intervencin
del Estado para moderar los ciclos econmicos. El enfoque fue descrito por el eminente economista keynesiano James Tobin de la forma siguiente:
"
,

Las medidas keynesianas son, en primer lugar, la dedicacin explcita de los instrumentos
de la poltica macroeconmica a objetivos econmicos reales, en concreto, el pleno empleo y el crecimiento
real del ingreso nacional. En
segundo lugar, la administracin
keynesiana de la demanda es activista. En tercer lugar, los keynesianos han querido aprovechar
tanto la poltica fiscal como la monetaria
de una manera coherente y coordinada para alcanzar objetivos macroeconmicos.

En este apartado utilizamos el modelo del multiplicador para mostrar cmo afectan las compras del Esta.
do a la produccin.

se mantiene constante el valor monetario de los impuestos, es imposible seguir dejando de lado la distincin
entre ingreso disponible y producto interno bruto. En
una situacin simplificada (sin comercio exterior, transferencias o depreciacin),
sabemos por el captulo 5 que
el PIB es igual al ingreso disponible ms los impuestos.
Pero si se mantienen constantes los ingresos fiscales, el
PIB y el ID siempre diferirn en la misma cantidad; por.
lo tanto, una vez tenidos en cuenta esos impuestos, todava es posible representar la curva de consumo CC en
funcin del PIB en lugar del ID.
Ser til un ejemplo para aclarar cmo podemos representar nuestra funcin de consumo cuando se tienen en cuenta los impuestos. En la figura 8.6 hemos
representado
nuestra funcin de consumo inicial en la
c

4 000

'E 3 500
-e
'"
en
~

...

lo

E
:;:
en
e
o
U

Para comprender
el papel que desempea el Estado en
la actividad econmica, es necesario examinar las compras y los impuesto~ del Estado, as como la influencia
de esas actividades en el gasto del sector privado. Como
ya habr adivinado el lector, ahora introducimos
Gpara
obtener la curva de gasto e + I + G a fin de representar
el equilibrio macroeconmico
cuando entra en el cuadro el Estado, con su gasto y sus impuestos.
Simplificaremos
la tarea si comenzamos analizando
los efectos de las compras del Estado manteniendo
constantes los impuestos totales (los impuestos que no varan cuando vara el ingreso u otras variables econmicas se llaman impuestos de monto fijo). Pero incluso cuando

...

-"C'
.

./
,"
,/

"o

o"

3000

I I

CMO AFECTA LA POLTICA FISCAL

A LA PRODUCCiN

~
-e
-e
'"
en
e
'"

3000

Producto

I
3500

PIS

4000

interno bruto (miles de millones de dlares)

FIGURA8.6. Los impuestos reducen el ingreso disponible y

desplazan la curva CC en sentido descendente y hacia la
derecha
Cada dlar recaudado
en impuestos
desplaza la curva CC
hacia la derecha por el monto del impuesto. Un desplazamiento de CC hacia la derecha tambin significa un desplazamiento descendente,
pero ste es menor que el desplazamiento hacia la derecha. Por qu? Porque el desplazamiento
descendente
es igual al desplazamiento
hacia la derecha
multiplicado
por la PMG. As, si la PMC es 21:1'el desplazamiento descendente
es 2/~multiplicado
por 300 000 millones
200
000
millones.
Compruebe
el
lector
que WV = 2/~ uv.
=

174

PARTE 2

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

QP

<
Cl)

:g

4 000

Cl)
-o
en
Cl)

ge
'E

~en 3 500
~

(1J
'O
+-'

t 3 000
(1J

l?

3500 j,.

PIS

Producto interno bruto (miles de millones de dlares)

FIGURA 8.7. Las compras del Estado se aaden igual que la inversin para hallar el PIS
de equilibrio
Al gasto de consumo y de inversin aadimos ahora las co~pras del Estado y obtenemos
la curva e + 1 + G. El nivel de equilibrio del PIE se encuentra en el punto E, en el que esta
curva corta a la recta de 45.

que no hay impuestos mediante la lnea recta de tono

gris Cc. En este caso, PIB = ID. Aqu el consumo es 3 000
con un ID de 3 000; el consumo es 3400 con un PIB de
3600.
Ahora introducimos
un impuesto de 300. Con un ID
de 3 600, el PIB debe

ser igual a 3 600 + 300

=3

900. As

pues, el consumo es de 3 400 con un ID de 3 600 o un

PIB de 3 900. Por lo tanto, el consumo puede expresarse como una funcin del PIB desplazando la funcin de
consumo hacia la derecha a la lnea recta discontinua
C' C'; el grado de desplazamiento
hacia la derecha es
exactamente
igual al monto del impuesto, 300.
La nueva funcin de consumo tambin puede representarse en forma de un desplazamiento
descendente en
200. Como muestra la figura 8.6, los 200 son el resulta-

do de una disminucindel ingresode 300multiplicada

por una PMC de %.
Pasando ahora a los diferentes componentes
de la
demanda agregada, recurdese que en el captulo 5 vimos que el PIB est formado por cuatro elementos:

PIB = gasto de consumo

+ inversin privada interna bruta
+ compras de bienes y servicios por parte del
Estado
+ exportaciones
netas
=C+I+C+X
De momento examinamos una economa cerrada en
la que no hay comercio exterior, por lo que el PIB est
formado por los tres primeros componentes,
C + I + G.
(Cuando examinemos la economa abierta desde el punto de vista macroeconmico
aadiremos el ltimo componente, es decir, las exportaciones
netas.)
La figura 8.7 muestra el efecto de G. Esta grfica es
casi igual que la utilizada antes en este captulo (vase
la figura 8.3). Sin embargo, en sta hemos aadido una
variable nueva, C (las compras de bienes y servicios por
parte del Estado) en el extremo superior de la funcin
de consum'o y la cantidad fa de inversin. Es decir, la
distancia vertical entre la recta C + I y la C + I + C es la

CAPTULO 8

cantidad de compras de bienes y servicios por parte del

Estado (polica, tanques, carreteras, etctera).
Por qu aadimos simplemente
G en el extremo
superior? Porque el gasto en edificios pblicos (G) produce el mismo efecto macroeconmico
que el gasto en
edificios privados (I) yel gasto colectivo que conlleva la
compra de un vehculo pblico (G) produce el mismo
efecto en el empleo que el gasto de consumo privado
en automviles (C).
Terminamos con la curva de tres estratos e + I + G,
calculando la cantidad de gasto total que corresponde a
los diferentes niveles del PIB. Ahora debemos acudir al
punto de interseccin con la recta de 45 para hallar el
nivel de PIB de equilibrio. En este nivel, representado
por el punto Ede la figura 8.7, el gasto total planeado es
exactamente
igual a la produccin
total planeada. As
pues, el punto E es el nivel de produccin de equilibrio
cuando introducimos
las compras del Estado en el modelo del multiplicador.

Influencia de los impuestos

en la demanda agregada
Cmo tienden los impuestos a reducir la d~manda agregada y el nivel del PIB? El alza de los impuestos reduce
nuestro ingreso disponible, lo cual tiende a reducir nuestro gasto de consumo. Es evidente que si la inversin y
el gasto pblico continan siendo los mismos, la reduccin del gasto de consumo reduce el PIB y el empleo.
As pues, en el modelo del multiplicador,
el alza de los
impuestos sin un aumento de las compras del Estado
tiende a reducir el PIB real.
El examen de la figura 8.6 confirma este razonamiento. En esta figura, la curva ee superior representa el
nivel de la funcin de consumo sin impuestos. Pero la
curva superior no puede ser la funcin de consumo, ya
que los consumidores
pagan impuestos claramente sobre su ingreso. Supongamos que pagan 300 000 millones de dlares de impuestos en todos los niveles de ingreso; por lo tanto, el ID es exactamente 300 000 millones
menos que el PIB en todos los niveles de produccin.
Como muestra la figura 8.6, este nivel de impuestos
puede representarse
mediante un desplazamiento
hacia la derecha de la funcin de consumo de 300 000
millones, pero tambin aparece como un desplazamiento descendente;
si la PMe es 2/3' el desplazamiento
hacia la derecha de 300 000 millo~es es un desplazamiento descendente
de 200 000 millones.
No hay duda de que los impuestos reducen la produccin en nuestro modelo del multiplicador
y la figura 8.7 muestra por qu. Cuando suben los impuestos, I
+ G no varan, pero disminuye el ingreso disponible,
desplazando as hacia abajo la curva de consumo ec.
Por lo tanto, la curva e + I + G se desplaza en sentido

175

El modelo del multiplicador

descendente. El lector puede dibujar una nueva e' + I +

G ms baja en la figura 8.7 y confirmar que su nueva
interseccin con la recta de 45 debe hallarse en un nivel inferior de equilibrio del PIB.
Conviene no olvidar que G representa
las compras
de bienes y servicios por parte del Estado. No tiene en
cuenta el gasto en transferencias,
como el seguro de
desempleo o las prestaciones
del Seguro Social. Estas
transferencias
se consideran
impuestos negativos, por lo
que es mejor considerar los impuestos (1) analizados
aqu como los impuestos menos las transferencias.
Por
lo tanto, si los impuestos directos e indirectos suman un
total de 400 000 millones de dlares y todas las transferencias ascienden a 100 000 millones, decimos que los
impuestos

netos,

T, son iguales

a 400 000

100 000

300 000 millones. (Comprende

el lector por qu un
aumento de las prestaciones de la seguridad social reduce T, eleva ID, desplaza la curva e + I + G en sentido
ascendente y eleva el PIB de equilibrio?)

Un ejemplo numrico
Las observaciones
realizadas hasta ahora pueden ilustrarse mediante el cuadro 8.2. Este cuadro es muy similar al 8.1, que muestra la determinacin
de la produccin en el modelo del multiplicador
ms sencillo. La
primera columna contiene un nivel de referencia del
PIB, mientras que la segunda muestra un nivel fo de
impuestos, 300 000 millones de dlares. El ingreso disponible de la columna (3) es, pues, el PIB menos los
impuestos. La columna (4) indica el consumo, tomado
como una funcin de ID. La (5) muestra el nivel fo de
inversin, mientras que la (6) muestra el nivel de compras del Estado. Para hallar el gasto planeado total de la
columna (7), sumamos e, I y G de las columnas (4)
a (6).
Por ltimo, comparamos el gasto total de la columna
(7) con el nivel inicial del PIB de la (1). Si el gasto es
superior al PIB, las empresas elevan la produccin para
satisfacer el nivel de gasto, por 10 que la produccin
aumenta;
si el gasto es inferior
al PIB, la produccin disminuye. Esta tendencia, mostrada en la ltima
columna, nos asegura qae la produccin
tiende hacia
su equilibrio en 3.6 billones de dlares.

MULTIPLlCADORES DE LA POLTICA
FISCAL
El anlisis del multiplicador
muestra que la poltica fiscal es un gasto de alta potencia muy parecido a la inversin. El paralelismo sugiere que la poltica fiscal tambin produce efectos multiplicadores
en la produccin,
lo cual es totalmente correcto.

176

PARTE 2

CUADRO 8.2.

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

Las compras del Estado, los impuestos y la inversin determina el PIS de equilibrio
Determinacin de la produccin con &tado
(miles de millones de dlares)

(1)
Nivel
inicial
del PIB

(2)
Impuestos
(T)..

(3)
Ingreso
disponible
(ID)

(4)
Consumo
Planeado
(C)

(5)
Inversin
Planeada
(1)

(6)
easto
pblico
(e)

(7)
Compras
totales
(C+I+e)

4 200
3900
3 600
3 300

300
300
300
300

3 900
3600
3 300
3 000

3 600
3400
3 200
3 000

200
200
200
200

3 000

300

2 700

2 800

200

200
200
200
200
200

4 000
3800
3 600
3 400
3 200

(8)
Tendencia
resultante de la
economa
Contraccin
Contraccin
Equilibrio
Expansin
Expansin

Este cuadro muestra cmo se determina la produccin

cuando se aaden las compras de bienes y servicios por parte del
Estado al modelo del multiplicador.
En este ejemplo, los impuestos son una "cantidad f~a", es decir, independientes
del nivel
de ingreso. Por lo tanto, el ingreso disponible es el PIE menos 300 000 millones de dlares. El gasto total es 1 + e+ el consumo
determinado
por la funcin de consumo.
En los niveles de produccin
inferiores a 3.6 billones de dlares, el gasto es mayor que la produccin,
por lo que sta se
expande. Los niveles de produccin
superiores a 3.6 son inalcanzablcs y llevan a una contraccin.
La produccin
slo se haUa
en equilibrio en un nivel de 3.6, es decir, el gasto planeado es igual al nivel de produccin.

El multiplicador
del gasto pblico es el aumento del
PIB resultante de un incremento de un dlar de las compras de bienes y servicios por parte del Estado. La compra inicial por parte del Estado de un bien o un servicio
pone en marcha una cadena de gasto secunrlario: si el
Estado construye una carretera, los constructores se gastan parte de su ingreso en bienes de consumo, lo cual
genera, a su vez, ingreso, parte del cual vuelve a gastarse. En el modelo sencillo examinado aqu, el efecto lti-

mo que produce un dlar adicional de G en el PIB es el

mismo que el que produce un dlar adicional de 1: los
multiplicadores
son 1/ (1 - PMC). La figura 8.8 muestra
que una variacin de Geleva el nivel del PIB produciendo un aumento
" que es un mltiplo del aumento de las
compras del Estado.
Para mostrar los efectos de 100 000 millones de dlares adicionales de G, hemos desplazado hacia arriba la
curva e + 1 + G de la figura 8.8 en esa cantidad. El au-

(J)

~
'o
-o
ID
"C
(f)

"

e + I + G'

FIGURA 8.8. Efecto de un aumento de G en el nivel de produccin

ID

Supongamos
que el Estado eleva sus gastos de defensa en 100000 millones de dlares en respuesta a
una amenaza que se cierne sobre los campos petrolfer0s de Oriente Medio. Este incremento
desplaza
la curva C + 1 + e hacia arriba en esa cantidad a C +
1 + e'.
Por lo tanto, el nuevo nivel de PIE de equilibrio
se halla en el punto E' de la recta de 45 y no en el
E Corno la PMC es
~1' el nuevo nivel de produccin
es 300 000 millones de dlares mayor. Es decir, el
multiplicador,
del gasto pblico es

ID
"C
(f)

ro
....
o
o

....
....
(f)

ro
t?

,,

Producto

I
ilJb.
3600
interno bruto

I
JJ4~
3900
(miles de millones

PIB

1
3=1- 2/,

de dlares)

Cul sera si la PMC fuera

"// Y 91;/

CAPTULO 8

mento final del PIB es igual a los 100 000 millones de

gasto original por el multiplicador del gasto. En este caso,
como la PMC es 2/3' el multiplicador
es 3, por lo que el
nivel de equilibrio del PIB aumenta en 300 000 millo.
nes de dlares.
Tanto este ejemplo como el sentido comn nos di.
cen que el multiplicador
del gasto pblico es exacta.
mente la misma cifra que el multiplicador
de la inversin, por 10 que ambos se denominan
multiplicadores
del gasto.
Obsrvese tambin que el caballo del multiplicador
se puede montar en ambas direcciones. Si las compras
del Estado disminuyeran
y los impuestos y otros facto.
res influyentes se mantuvieran
constantes, el PIB se re.
ducira en la variacin de e por el multiplicador.
La influencia de e en la produccin
tambin puede
observarse mediante el ejemplo numrico del cuadro
8.2. Anote el lector un nivel diferente de e -300 000
millones de dlaresy halle el nivel de equilibrio del
PIB. Deber obtener la misma respuesta que en la figu.
ra 8.8.
Resumiendo:
Las compras de bienes y servicios por parte del Estado (e)
influyen significativamente en la determinacin de la produccin y del empleo. En el modelo del multiplicadtr, si aumenta
G, la produccin aumenta en la cantidad en que aumenta e
por el multiplicador del gasto. As pues, las compras del Estado
tienen la posibilidad de estabilizar o desestabilizar la produccin a lo largo del ciclo econmico.

.
~

177

mente lo que ocurri. El incremento de los gastos militares ayud al pas a salir de la recesin de 1981-1982
y contribuy a impulsar la expansin de mediados de
los aos ochenta. En algunas regiones, como el sur de
California, donde se encontraban muchas empresas
aeroespaciales, la entrada de dlares procedentes de
los gastos militares trajo consigo una enorme prosperidad. Segn un artculo periodstico, un puesto de trabajo bien remunerado del sector de defensa generara
otros puestos, como "los de las fbricas metalrgicas
que suministran piezas especializadas, los limpiadores
para mantener blancos los overoles y la empresa papelera que fabrica cajas de cartn para los tamales que
se comen de camino a la oficina".
Al final de la guerra fra, el multiplicador funcion a
la inversa. Al disminuir el gasto militar, ste se convirti
en un lastre global para la economa. Los recortes militares contribuyeron aliento crecimiento de la produccin a principios de los aos noventa. Por poner un
ejemplo, entre 1990 y 1993 la industria aeroespacial
perdi 170 000 puestos de trabajo, debido principalmente al recorte de los gastos militares. Y el sur de
California, que se haba beneficiado de estos gastos
una dcada antes, acab experimentando una recesin mucho ms larga que la del resto del pas, ya que
los despidos de la industria militar frenaron el crecimiento en esa regin.

Influencia de los impuestos

El gasto militar y la economa. Se puede
observar cmo acta en la prctica el multi.

plicador del gasto pblico en los efectos econmicos

del presupuesto de defensa de Estados Unidos. A principios de los aos ochenta, Estados Unidos ncremen.
t enormemente el gasto militar bajo la presidencia de
Reagan.EI presupuesto destinado a defensa (en dla.
res constantes) se dispar, pasando de 271 000 millo.
nes de dlares en 1979 a 409 000 en 1987, lo cual
representaba un 7.5% del PIB. Tras alcanzar ese mximo, comenz a descender en porcentaje del PIB. Los
recortes del gasto militar se aceleraron a partir de 1990,
ao en que qued claro que la guerra fra haba concluido finalmente y que el comunismo sovitico haba

dejado de ser un peligro militar. Los presidentes Bush

y Clinton propusieron ambos, presupuestos que exigan nuevas reducciones de los gastos militares y a
mediados de los aos noventa se haban reducido hasta
representar menos de 5% del PIB.
Segn la teora del multiplicador, la escalada militar
de principios de los aos ochenta debera haber estimulado poderosamente la economa, yeso es exacta-

El modelo del multiPlicadrrr

Los impuestos tambin influyen en el PIB de equilibrio,

aunque la magnitud de sus multiplicadores
es menor
que la de los multiplicadores
del gasto. Consideremos
el siguiente ejemplo: supongamos que la economa se
encuentra en su PIB potencial y el pas incrementa
su
gasto en defensa en 200 000 millones de dlares. El gasto ya ha experimentado
aumentos repentinos de ese tipo
en numerosas ocasiones en la historia de Estados Unidos, por ejemplo, a principios de los aos cuarenta para
la Segunda Guerra Mundial, en 1951 para la ~uerra de
Carea, a mediados de los aos sesenta para la guerra
de Vietnam y a principios de los aos ochenta durante
la escalada militar de la Administracin
Reagan. Supongamos, adems, que los planificadores
de la economa
elevaran los impuestos lo suficiente para contrarrestar
el efecto producido por el aumento de e de 200 000
millones de dlares en el PIB. Cunto habra que elevarIos?
Nos espera una gran sorpresa. Para contrarrestar
el
incremento
de e en 200 000 millones de dlares, es
necesario aumentar la recaudacin de impuestos en ms
de 200 000 millones. En nuestro ejemplo numrico,
podemos averiguar el monto exacto del aumento de los

178

PARTE 2

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

impuestos o Ta partir de la figura 8.6. Esta figura muestra que un aumento de T de 300 000 millones reduce el
ingreso disponible exactamente
lo suficiente para provocar una reduccin del consumo de 200 000 millones
cuando la PMC es ~~. En otras palabras, un aumento de
los impuestos de 300 000 millones desplaza la curva CC
hacia abajo en 200 000 millones. Por lo tanto, mientras
que un incremento
del gasto en defensa de 1000 millones desplaza hacia arriba la recta C + I + G en 1 000
millones, un aumento de los impuestos de 1 000 millones la desplaza hacia abajo en ~~ de esa cantidad solamente (cuando la PMC es 2(~).As pues, para contrarrestar un aumento de las compras del Estado se necesita
un aumento de Tmayor que el de G.
Las variaciones de los impuestos son un poderoso instrumento para influir en la produccin. Pero el multiplicador de
los impuestos es menor que el del gasto en un factor igual a la
PMC:
Multiplicador de los impuestos = PMC x multiPlicador del gasto
La razn por la que el multiplicador de los impuestos
es menor que el del gasto es sencilla. Cuando el Estado
gasta un dlar en G, lo gasta directamente
en PIB. En
cambio, cuando el Estado reduce los impuestos en un
dlar, slo se gasta en Cuna parte de esa cantidad, mientras que se ahorra una parte de la reduccin de los impuestos de $1. El hecho de que las respuestas a $1 de G
ya $1 de Tsean distintas es suficiente para que el multiplicador del impuesto sea menor que el del gasto.4

La poltica fiscal en la prctica

En la dcada de 1960, el presidente J. F. Kennedy adopt los principios de la economa keynesiana y la poltica
fiscal se convirti en una de las principales armas de
Estados Unidos para luchar contra la recesin o la inflacin. Propuso una reduccin significativa de los impuestos para sacar a la economa de una recesin: una vez

4
Los diferentes multiplicadores
pueden verse utilizando el mecanismo de las "rondas de gasto" mostrado en la pgina 171. Supongamos que la PMC es T. En ese caso, si G aumenta en 1 unidad, el
aumento total del gasto es la suma de las rondas de gasto secundario:

1 + T+ r + r' +... = 1- r
Ahora bien, si se reducen
ahorran

primer

(l

ronda.

r) del mayor

los impuestos

ingreso

Con las nuevas rondas,

r+

en $1, los consumidores

disponible

y gastan

rdlares

en la

el gasto total es:

r

+ r" +oo. =--

l-r
Por lo tanto, el niultiplicador de los impuestos es r por el multiplicador del gasto, donde r es la PMG.

aprobada, la economa creci rpidamente.

Sin
go, cuando la expansin fiscal derivada de la escalada
de la guerra de Vietnam de 1965-1966 se sum a la reduccin de los impuestos, la produccin
aument por
encima del PIB potencial y la inflacin comenz a reavi,
varse. Para luchar contra la creciente inflacin y contrarrestar el incremento
de los gastos provocados por la
guerra de Vietnam, el Congreso aprob en 1968 un recargo extraordinario
temporal de los impuestos sobre
el ingreso, pero la mayora de los economistas pensa"
ban. que esta alza de los impuestos era demasiado pequea y tarda.
La dcada de 1980 nos brinda otra demostracin
palpable del funcionamiento
de la poltica fiscal. En 1981,
el Congreso de Estados Unidos aprob el conjunto de
medidas fiscales del presidente Reagan; contena una
gran reduccin de los impuestos, un enorme incremento del gasto militar (descrito en el ejemplo anterior) y
algunas reducciones de los programas de gastos civiles.
Estas medidas llevaron a la economa de Estados Unidos de la profunda recesin de 1981-1982 a una rpida
expansin en 1983-1985.
Los aos de mediados de la dcada de 1980 fueron el
preludio de una nueva era fiscal. La poltica fiscal de
Reagan provoc un enorme aumento del dficit presupuestario pblico; ste (que es igual a la diferencia entre el gasto y los ingresos) pas de 40 000 millones
de dlares ~s decir, un 11/2 del PIB) en 1979 a ms de
200000 (o sea, 6% del PIB) en 1983. El Congreso adopt medidas en 1985 para controlar el dficit con una ley
de limitacin de los dficit conocida con el nombre de
ley Gramm'-Rudman y se subieron los impuestos en 1982,
1984, 1990 Y 1993. Sin embargo, en este periodo aument continuamente
el cociente entre la deuda pblica y el PIB.
Tras tomar posesin, elpresidente
Clinton se encontr ante un doloroso dilema. El dficit continuaba siendo empecinadamente
alto y, sin embargo, la economa
estaba estancada y la tasa de desempleo era inaceptablemente alta.. Deba hacer frente al dficit y elevar el
nivel de ahorro pblico subiendo los impuestos y reduciendo el gasto, con el fin de que el aumento al ahorro
pudiera provocar uno en la inversin nacional o deba
temer que un alza de los impuestos y unadismirlUcin
de G redujeran la produccin,
puesto que la contraccin fiscal reducira C+ I + Gy ahogara la inversin? Al
final, el presidente lleg a la conclusin de que la prioridad principal era reducir el dficit. La Budget Act (ley
presupuestaria)
de 1993 aprob medidas fiscales que
red~jeron el dficit alrededor de 150 000 millones de
dlares (o sea, 2% del PIB) en los 5 aos siguientes.
El anlisis de este apartado gira principalmente
en
torno a la poltica fiscal como instrumento para estabilizar la economa.' Pero los economistas keynesianos ha-

CAPTULO 8 El modelo del multiplicador

179
"i

cen hincapi en que la poltica fiscal no es ms que uno

de los posibles enfoques para gestionar el ciclo econmico. El gobierno tiene otro instrumento
igualmente
poderoso en la poltica monetaria. Aunque ste funciona de una forma bastante distinta, como veremos en los
dos captulos siguientes, tiene muchas ventajas para luchar contra el desempleo y la inflacin.
Al igual que dos locomotoras de un tren -que unas veces
tiran en una direccin y otras en direcciones contrarias- la
poltica monetaria y la poltica fiscal son poderosos motorespara
influir en la produccin, el emPleo y los precios a corto plazo.

La poltica fiscal en Mxico

Durante los aos setenta se inici en Mxico una etapa
llamada por algunos autores,
de "desarrollo
compartido". Despus de un periodo de crecimiento estable (1954-1970), en el que el PIB real creci un 6.8%
anual promedio
y la tasa de inflacin haba sido de
4.7% anual promedio, se comenzaban a presentar nuevos retos. El sector agropecuario
se haba rezagado de. bido principalmente
a la prioridad dada a la industrializacin en la dcada anterior; de ah el estancamiento
en su tasa de crecimiento y el increment~ en la migracin rural-urbana. El nuevo gobierno del presidente Luis
Echeverra (1972-1976) se propuso lograr un proceso
de crecimiento
con distribucin ms equitativa de sus
frutos. Con este fin se utiliz el gasto pblico para crear
empleos y demanda agregada. Este gasto creci rpidamente, mientras la recaudacin se rezagaba notablemente, con lo que el dficit gubernamental
pas de ser 3.4%
del PIB en 1970 a cerca de 8% en 1976. La creciente
necesidad de financiamiento
del sector pblico tambin
dio lugar a que se incrementara
la deuda exterior, misma que pas de 6.6 mil millones de dlares en 1971 a
21 mil millones en 1976.
Los aos setenta marcan el fin de la poltica fiscal
austera y el comienzo de una poca de creciente participacin del gobierno en la actividad econmica. Es interesante notar que mientras en 1970 existan 272 empresas paraestatales, para 1975 ya haba 504 y en 1982 el
nmero haba crecido a 1 155 empresas. El gasto pblico creci aceleradamente,
de ah la demanda agregada
.Ypor lo tanto los precios y el PIB. Sin embargo, cuando
la tasa de inflacin aument, el crecimiento del PIB se
redujo y se present la crisis de 1976 que trajo consigo
la devaluacin
del peso. La siguiente administracin
(1977-1982), del presidente Lpez Portillo, comenz con
una situacin de crisis financiera en cuanto a su deuda
con el exterior, as como de alta inflacin, lo que llev a
proponer un plan de austeridad econmica que enfatizaba fuertemente
la poltica restrictiva de gasto pblico. Sin embargo, los descubrimientos
de petrleo a
mediados de la dcada de los setenta, aunados al alza

---

mundial del precio del mismo, surgieron como la solucin a los problemas de deuda y de crecimiento para el
pas. Con ello se abandon el plan de austeridad pblica y se invirti fuertemente
en PEMEX, la empresa petrolera (monopolio)
del gobierno. Las expectativas de
crecimiento se convirtieron en un fuerte incentivo para
la inversin privada y para el ahorro externo en Mxico
(endeudamiento
del pas con el exterior).
Este proceso culmin a principios de los 80 con la
cada en el precio mundial del petrleo, fuente principal de ingresos por exportaciones
para el pas, y con el
alza de las tasas de inters mundiales que ocasionaron
importantes fugas de capitales del pas.
Los acontecimientos
de principios de la dcada de
1980 culminaron con la crisis de deuda externa de Mxico. La deuda externa haba llegado a representar
en
198243.1 % del PIB, comparado con un 32.6% en 1976.
Especficamente
la deuda externa del sector pblico era
29.8% del PIB en 1982, mientras en 1976 era solamente
24.9%.5
La poltica econmica del presidente
Miguel de la
Madrid (1983-1988) llev a cabo un plan de austeridad
fiscal y monetaria, de acuerdo con los lineamientos
del
Fondo Monetario Internacional.
La poltica fiscal consisti por el lado del gasto, en una fuerte reduccin en
la inversin pblica y en el gasto total del sector pblico, y por el lado de los ingresos pblicos, en un incremento en los impuestos indirectos y en los precios de
los bienes producidos por las empresas del sector pblico (paraestatales).
Efectivamente se logr la generacin
de un supervit en el balance primario del sector pblico, pero el dficit econmico (que incluye pago de intereses sobre deuda) no se logr eliminar, aunque se redujo de 15.6% del PIB en 1982 a 7.7% del PIB en 1984
ya 10.9% en 1988. Sin embargo, durante esta administracin ocurrieron algunos eventos externos, como el
terremoto en la ciudad de Mxico y la cada del precio
mundial del petrleo, que impusieron
fuertes presiones a la administracin
en trminos de gasto. Estos eventos, junto a la persistente inflacin, ocasionaron un repunte en el dficit econmico durante 1986 y 1987 (que
lleg a ser de alrededor de 15 % del PIB). De ah surgi
una nueva estrategia del gobierno, el llamado Pacto de
Solidaridad Econmica, que consisti en un compromiso de los sectores gobierno, empresas y trabajadores, para
conjuntamente
disear y aceptar poner en marcha las
estrategias necesarias para lograr la estabilidad de la
economa. Como parte de este pacto, las premisas de
austeridad fiscal y control monetario fueron aspectos

clave, junto con el compromiso de iniciar un proceso

5 Aspe Armella,
nmica,

Fondo

Pedro,

El camino

de Cultura

Econmica,

mexicano
p. 115.

de la transformacin

eco-

180

PARTE 2

CUADRO 8.3.

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

Mxico: indicadores de anlisis de la poltica fiscal (1995-2000)

Criterio
Equilibrio fiscal
Balance primario (% del PIB)*
Balance econmico
(% del PIB)**
Crecimiento
del PIB real (%)
Inflacin (%)
Gasto social
real (milis pesos del 2000)
tasa real de crecimiento
(%)
% del PIB
Gasto infraestructura
(% del PIB)
Gasto del rescate de los bancos***
Costo de los programas de Apoyo
a Ahorradores
y Deudores
de la Banca (% del PIB)
Ahorro total (% del PIB)
Inversin privada real (crec. % anual)
Plazos de la deuda pblica interna
(promedio
de vencimiento
en nmero de das)

1995

1996

Ao
1997

1998

199ge

2000e

4.72
-0.01
-6.22
51.97

4.27
0.01
5.16
27.70

3.65
-0.7
7.01
15.72

2.32
-1.26
4.82
18.61

nd
-1.25
3.40
12.90

nd
-1.00
4.50
10.00

346354.3
-13.28
8.40
2.9
5.10

359 089.0
3.68
8.28
3.1
8.40

396 918.4
10.53
8.58
3.5
11.90

444 572.3
12.01
9.17
3.6
nd

463 647.0
4.29
9.25
3.9
nd

491 178.3
5.94
9.38
4.2
nd

8.40

0.8
19.6p
-29.00

0.8
20.9
16.39

1.3
22.2e
20.93

0.3
23.2
10.70

0.5
24.3
nd

0.8
25.4
nd

202

283

305

342

421

529

nd

1994

399 374.3
9.09
3.5

nd: no disponible
No incluye pago por intereses de deuda
*
** Incluye pago por intereses de deuda
*** Valor Presente en ese ao como % del PIB
Fuente: Banco de Mxico, The Mex:can Economy 1999, Mxico, julio de 1999; SHCP, Criterios generales de poltica econmica 1995-2000; SHCP,
Proyecto de presupuesto 2000, Captulo 3, "Fomento a la inversin y crecimiento
econmico";
SHCP, Proyecto de presupuesto 2000, Captulo 4,
"Impulso al bienestar social"; SHCP, Proyecto de presupuesto 2000, Captulo 13, "Costo financiero de la deuda pblica presupuestaria".

,
de apertura comercial (reduccin de impuestos y permisos a las importaciones)
y de control del tipo de cambio nominal, para asegurar la estabilidad cambiaria y de
preCIos.
El gobierno del presidente Carlos Salinas de Gortari
(1989-1994), continu con los esfuerzos por consolidar
la estabilidad macroeconmica
y el cambio estructural
de la economa mexicana, iniciados por la administracin anterior. La poltica fiscal tuvo como principal objetivo el saneamiento
de las finanzas pblicas, el cual se
logr en parte con una importante reforma al sistema
impositivo sobre el ingreso que trajo como consecuencia la eficientizacin
del proceso recaudatorio
y el incremento en los ingresos fiscales. Adems, se llev a cabo
un fuerte control presupuestal
que ayud a la reduccin del gasto y se continu de manera ms agresiva el
proceso de privatizacin de un gran nmero de empresas
paraestatales.
Esto llev a que el sector pblico generara un supervit fiscal a principios de los aos noventa.
En 1992, el balance primario (superavitario)
del sector pblico representaba
5.7% del PIB
Yel balance econmico mostraba un supervit de 1.6% del PIE. ti El Plan

1996.

Banco de Mxico, La economa mexicana 1996, Mxico, mayo de

Nacional de Desarrollo (PND) 1995-2000,7 en su seccin

referente a las finanzas pblicas, marc las pautas ms
importantes a observar durante la gestin del presidente Ernesto Zedillo. Se procurara tener disciplina fiscal
para promover la estabilidad y el crecimiento econmicos buscando dar mayor importancia al gasto en desarrollo social y a la inversin en sectores estratgicos. El
cuadro 8.3 contiene algunos indicadores
del periodo
1996-2000 que permiten ver cmo se mantuvo el equilibrio fiscal a la par del crecimiento econmico con inflacin moderada. Ntese que la inflacin se va reduciendo a la vez que se mantiene el crecimiento econmico y
sin un aumento significativo en el dficit pblico. En
cuanto a la asignacin del gasto se ve que las proporciones dedicadas a lo social y a la infraestructura
mantuvieron una tendencia ligeramente creciente al igual que el
gasto para el rescate bancario. Finalmente, podemos ver
que la tasa de ahorro creci y tambin que despus de
1995 se han recuperado
niveles importantes
de crecimiento en la inversin privada real.

rrollo

Secretara
1995-2000,

de Hacienda
Mxico,

y Crdito

1995.

Pblico, Plan Nacional de Desa-

CAPTULO 8

LOS MULTIPLlCADORES EN ACCiN

181

adelante, como un tratamiento

ms realista de los impuestos, un sector monetario completo y la conducta
de los salarios y de los precios. La inclusin de estos
otros factores tiende a reducir la magnitud numrica
de los multiplicadores.
Un reciente y exhaustivo estudio panormico de los
modelos economtricos
de Estados Unidos ofrece una
muestra representativa
de estimaciones de los multiplicadores. Los modelos examinados
contienen ecuaciones para predecir la conducta de todos los grandes sectores de la economa (incluido tanto el monetario como
el financiero, junto con curvas de demanda de inversin y funciones de consumo), as como todo un conjunto de relaciones con el resto del mundo. En las estimaciones, el nivel de compras reales de bienes y servicios
por parte del Estado aumenta permanentemente
en
1 000 millones de dlares. Los modelos calculan entonces la influencia en el PIB real. La variacin del PIB real
provocada por el aumento del gasto pblico ofrece una
estimacin de la magnitud del multiplicador
del gasto
pblico.
La figura 8.9 muestra los resultados de este estudio.
La lnea de trazo grueso y de tono gris indica el multiplicador del gasto pblico medio estimado por ocho
modelos y las negras de trazo fino la gama de estimaciones de todos ellos. El multiplicador
medio gira en torno

La comprensin
realista de la magnitud de los multiplicadores es fundamental
para diagnosticar y prescribir
la poltica econmica.
Lo mismo que un mdico que
prescribe un analgsico debe saber cul es el efecto de
las diferentes
dosis, un economista
debe conocer la
magnitud cuantitativa de los multiplicadores
del gasto y
de los impuestos. Cuando la economa crece demasiado deprisa y se recomienda una dosis de austeridad fiscal, el mdico econmico necesita saber cul es la magnitud real de los multiplicado res antes de decidir la
proporcin del alza a los impuestos o de reduccin del
gasto que debe aplicar.
Los modelos de los manuales describen de una manera muy simplificada la estructura de la macroeconoma. Para tener una idea ms realista de la respuesta de
la produccin a las variaciones de las compras del Estado, los economistas estiman grandes modelos economtricos (vase el anlisis en el captulo 7) y realizan experimentos numricos
calculando
la influencia de una
variacin de las compras del Estado en la economa. Esos
grandes modelos, que pueden servir de base para recomendar una determinada poltica econmiG,il, comprenden no slo las meras fuerzas que hemos esbozado hasta ahora sino tambin factores que analizaremos ms

El modelo del multiplicador

2.0

Q)

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Q)

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0.-:0
~~"tJ

2
Aos transqmidos

FIGURA 8.9. Los multiplicadores

desde el aumento del gasto

del gasto en los modelos macroeconmicos

Un estudio reciente muestra los multiplicadores

del gasto pblico estimados en diferentes modelos macroeconmicos.
Estos
experimentos
muestran la influencia estimada de un aumento permanente
del valor real de las compras de bienes y servicios
por parte del Estado de 1 000 millones de dlares en el PIE real en diferentes intervalos posteriores al aumento del gasto. Es
decir, muestra la influencia de una variacin de G de 1 000 miJlones de dlares en Q La lnea de trazo grueso y de tono gris
rn~estra el multiplicador
medio de los diferentes modelos, mientras que las negras de trazo fino representan
el multiplicador
estImado en cada modelo.
Fuente: Ralph C. Bryant, Gerald Holtham y Peter Hooper, "Consensus and Diversity in Model
~acroeconomics lor lnterdependent Economies, Brookings, Washington, D.C., 1988.

Simulations",

en EmPirical

182

PARTE 2

primer

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

a partir de entonces tiende a disminuir

levemente al entrar en juego
las fu~rzas monetarias y los efectos internacionales.
(Las
fuerzas monetarias representan la influencia del aumento del PIB en las tasas de inters, que provoca una expulsin de la inversin,
como explicaremos
en captulos posteriores.)
Un interesante rasgo de estas estimaciqnes es que los
diferentes modelos (representados
por las lneas negras
de trazo fino de la figura 8.9) muestran la existencia de
grandes discrepancias
sobre la magnitud
de los multiplicadores. Por qu son diferentes las estimaciones? En
primer lugar, el carcter de las relaciones econmicas
es inherentemente
incierto. La incertidumbre
sobre la
estructura de la naturaleza o de la sociedad es lo que
hace, desde luego, que la ciencia sea tan apasionante; si
todo se comprendiera
perfectamente,
los cientficos se
quedaran sin trab~o. Pero la comprensin
de los sistemas econmicos
plantea retos an mayores, ya que los
economistas no pueden realizar experimentos
controlados en un laboratorio.
La cuestin es an ms complicada, porque la propia economa evoluciona con el paso
del tiempo, por lo que el modelo "correcto"
para 1968
es diferente del modelo "correcto"
para 1998.
Adems, los economistas
tienen grandes discrepancias en]o que se refiere a la naturaleza subyacente de la
macroeconoma.
U nos creen que el enfoque keynesiano es el que mejor explica la conducta macroeconmica, mientras
que otros estn convencidos
de que el
enfoque clsico o de los ciclos econmicos reales o monetarista aporta mejores ideas. Con todas estas incertidumbres y diferencias de opinin, apenas sorprende que
los economistas ofrezcan diferentes estimaciones de los
multiplicadores.
a 1.4 en el

segundo

ao,

pero

Ms all del modelo

del multiplicador
Hemos concluido nuestro anlisis de las aplicaciones ms
importantes
del modelo keynesiano del multiplicador.
Este anlisis es una ayuda indispensable
para comprender las fluctuaciones
del ciclo econmico
y la relacin
entre la poltica fiscal y la produccin
nacional.
Pero sera un error creer que un loro puede convertirse en un macroeconomista
con slo ensearle a decir
"e + 1 + G' o "Pedro tiene un multiplicador".
Detrs de
esos conceptos hay importantes
supuestos y matices.
Recurdese que el modelo del multiplicador
supone
que la inversin es f~a y prescinde del efecto del dinero
y del crdito. Por otra parte, no se tiene en cuenta la
oferta agregada, por lo que no hay forma de ver cmo
se reparten los aumentos del gast entre los precios y la
produccin. Y estas cuestiones no son insignificantes
sino
esenciales para comprender
la macroeconoma
moderna. Pero antes de poder incorporar
estos elementos ms
realistas, debemos dominar la teora y la poltica monetarias, as como los fundamentos
de la teora de la inflacin. Una vez incorporada
la influencia
del dinero y de
las tasas de inters, as como la conducta de los salarios
y de los precios, veremos que la influencia
de la poltica
fiscal en la economa puede ser muy distinta del modelo ms sencillo del multiplicador.

continu~cin

pasamos

a analizar

una

de las partes

ms fascinantes de toda la economa, el estudio del dinero. Una vez que comprendamos
cmo determina
el
banco central la oferta monetaria,
comprenderemos
mejor cmo pueden los gobiernos domesticar los ciclos
econmicos que han crecido en estado salvaje durante
una gran parte de la historia del capitalismo.

~
RESUMEN
A. El modelo
1.

2.

bsico

del multiplicador

El modelo del multiplicador

permite comprender
de una
manera sencilla la influencia de la demanda agregada
en el nivel de produccin.
En el enfoque ms sencillo, el
consumo de los hogares depende del ingreso disponible
y la inversin es fija. El deseo de los individuos de consumir y la disposicin de las empresas a invertir se equilibran por medio de ajustes de la produccin.
El nivel de
produccin
nacional de equilibrio debe hallarse en la
interseccin de las curvas de ahorro e inversin, AA e II.
Tambin podemos verlo utilizando el enfoque del gasto
y la produccin en el que la produccin alcanza el equilibrio en la interseccin
de la curva de consumo-msinversin, e + 1, con la recta de 45.
Si la produccin
es temporalmente
superior al nivel de
equilibrio, las empresas observan que la produccin
es

mayor que las ventas y que al acumularse existencias involuntariamente,

caen las utilidades. Por lo tanto, reducen la produccin y el empleo hasta llevarlos de nuevo
al nivel de equilibrio. El tnico nivel de equilibrio de la
produccin
que puede mantenerse
es aquel en el que
los compradores
compran voluntariamente
lo que las
empresas desean producir voluntariamente.
3. As pues, en el caso del modelo keynesiano del multiplicador simplificado, la inversin marca la pauta y el consumo baila al son de la msica. La inversin determina
la produccin,
mientras que el ahorro responde pasivamente a las variaciones del ingreso. La produccin
aumenta o disminuye hasta que el ahorro planeado se ha
ajustado al nivel de inversin planeado.
4. La inversin produce un efecto multiplicado en la produccin. Cuando vara, la produccin
aumenta al principio

CAPTULO

en la misma proporcin.
Pero a medida que los receptores de ingreso de las industrias de bienes de capital obtienen ms, ponen en marcha toda una cadena de gasto
de consumo secundario adicional y empleo.
Si el pblico siempre desea gastar en consumo la
cantidad rde cada dlar adicional de ingreso,
el total de
.
la cadena del multiplicador
ser

1
1
1 + r+ r + oo.= =
1 - r 1 - PMC

6.

El multiplicador ms sencillo es numricamente

igual a la inversa de la PMA o, en otras palabras, a 1/ (1 -

5.

PMC). El multiplicador
acta en cualquiera de los dos
sentidos, ampliando
los aumentos o las disminuciones
de la inversin. Este resultado se produce porque para
aumentar
el ahorro en un dlar siempre es necesario
ms de un dlar de ingreso adicional.
Las cuestiones clave que deben recordarse son las siguientes: a) el modelo bsico del multiplicador
subraya la importancia de los desplazamientos
de la demanda agregada en la influencia en la produccin y en el ingreso y b)
se aplica principalmente
a las situaciones en las que hay
recursos desempleados.

El modelo del multiPlicador

183

B. la poltica fiscal en el modelo del multiplicador

7.

PMA

8.

El anlisis de la poltica fiscal es una extensin del modelo keynesiano del multiplicador.
Muestra que un aumento de las compras del Estado -considerado
por s
solo, sin que varen los impuestos y la inversinproduce efectos expansivos en el producto
nacional muy
parecidos a los de la inversin. La curva C + I + G se
desplaza hacia arriba hasta una interseccin
de equilibrio en un punto ms alto de la recta de 45.
Una reduccin de los impuestos -considerada
por s
sola, sin que varen la inversin y el gasto pblicoeleva el nivel de equilibrio del producto nacional. La curva
CC de consumo representada
en funcin del PIE se desplaza hacia arriba y hacia la izquierda debido a la reduccin de los impuestos. Pero como parte de los dlares
adicionales de ingreso disponible van al ahorro, el aumento monetario del consumo no ser tan grande como
el del nuevo ingreso disponible. Por lo tanto, el multiplicador de los impuestos es menor que el del gasto pblico.
Utilizando tcnicas estadsticas y la teora macroeconmica, los economistas han elaborado modelos realistas
para estimar los multiplicadores
del gasto. En los enfoques convencionales,
tienden a mostrar multiplicadores
que oscilan entre 1 y 11/2cuando se trata de periodos de
4 aos como mximo.

10

REPASO DE CONCEPTOS
El modelo

bsico

del multiplicador

curva C + I
dos maneras de analizar la determinacin del PIE:
ahorro planeado = inversin planeada
Cplaneado + Iplaneada = PIE planeado
inversin igual a ahorro: nivel planeado frente a nivel efectivo

efecto multiplicador
multiplicador

de la inversin

= 1 + PMC+ (PMC)2 +
1
1
1 - PMC

Compras

del Estado

e impuestos

poltica fiscal:
influencia de G en el PIE de equilibrio
influencia de Ten CC y en el PIE
efectos multiplicado res de las compras
del Estado (G) Y de los impuestos (1)
curva C+ I+ G
multiplicadores
estimados en la prctica

oo.

PMA

TEMAS DE DISCUSiN
1.

2.

3.

Supongamos
que en el modelo sencillo del multiplicador la inversin siempre es cero. Muestre que la produccin de equilibrio se encontrara
en este caso especial
en el punto de nivelacin de la funcin de consumo.
Por qu se encontrara
por encima de ese punto cuando
la inversin es positiva?
El diagrama del ahorro y la inversin y el de la recta de
45 y la curva C + I son dos maneras distintas de mostrar
cmo se determina la produccin
nacional en el modelo del multiplicador.
Describa ambas y demuestre
que
son equivalentes.
Reconstruya el cuadro 8.1 suponiendo
que la inversin
planeada es igual a a) 300 000 millones de dlares, b)
400 000 millones. Qu diferencia resulta en el PIE? Es

sta mayor o menor que la variacin de R Por qu? Si I

disminuye de 200 000 millones a 100 000 millones, cun-

to deber disminuir el PIE?

4.

5.

..'

Explique el multiplicador
con razonamientos
a) de sentido comn, b) aritmticos y e) geomtricos.
Cul es el
multipiicador
si la PMC es 0.9, 0.8, 0.5? Y si la PMA es
0.1,0.8?
Hemos visto que la inversin responde a la produccin a
travs del principio del acelerador
(vase el captulo 6).
En ese caso, podramos definir la propensin ma-rg;inal a
invertir o PMI como la variacin que experimenta
la inversin por cada variacin unitaria de la produccin.
Supongamos que la inversin es I = I + 1.2 Q (que tiene
una PMI de 1.2), mientras que la PMC es 0.8. Cul es la

184

6.

7.

8.

9.

PARTE 2

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

propensin
marginal a gastar = PMC + PMR Analice la
cadena explosiva (!) de gasto primario y secundario que
se da cuando la propensin marginal a gastar es igual a 2
y trate de explicar e! significado econmico de la aritmtica de la serie geomtrica infinita divergente.
Explique verbalmente
y mediante e! concepto de rondas de gasto por qu e! multiplicador
de! impuesto es
menor que e! de! gasto.
Explique por qu un gobierno podra elegir la poltica
fiscal para estabilizar la economa.
Por qu la poltica fiscal lograra elevar la produccin
en una economa
keynesiana pero no en una en la que la oferta monetaria
fuera vertical?
"Incluso aunque el gobierno despilfarre miles de millones de dlares en armamento
militar, esta medida puede crear empleo en una recesin y ser valiosa desde e!
punto de vista social." Analice esta afirmacin.
. Problema avanzado: El crecimiento de los pases depende fundamentalmente
del ahorro y de la inversin. Desde jvenes se nos ensea que la frugalidad es importante y que "un centavo ahorrado es un centavo ganado".
Pero, se beneficia necesariamente
la economa de un
aumento de! ahorro? Siguiendo un sorprendente
razo-

namiento,
Keynes sostena que cuando los individuos
intentan ahorrar ms, eso no quiere decir necesariamente
que e! pas en su conjunto ahorre ms. Analicemos esta
"paradoja de la frugalidad".
Para comprenderlo,
supongamos
que el pblico
decide ahorrar ms. Muestre que esta decisin desplaza
en sentido ascendente
la curva AA en e! modelo del
multiplicador
de la figura 8.4. Explique por qu disminuye la produccin sin que aumente el ahorro, Explique intuitivamente por qu si el pblico trata de aumentar su
ahorro y reducir su consumo, dado un nivel de inversin empresarial,
las ventas disminuirn
y las empresas
reducirn
la produccin.
Explique cunto disminuir
sta. He aqu, pues, la paradoja de la frugalidad: cuando
la sociedad desea ahorrar ms, e! efecto puede ser, en
realidad, una reduccin del ingreso y de la produccin
sin que aumente el ahorro.
Explique por qu es un buen ejemplo de la falacia
de la composicin y por qu la paradoja podra darse en
una economa en la que hubiera desempleo,
mientras
que en una economa "clsica" con pleno empleo un aumento de! ahorro elevara realmente la inversin sin que
disminuyera la produccin.

"