ndice

Jim Rogers em petrleo, ouro e por que a China uma compra ..................................................................................... 2
Mercado de trabalho no est funcionando .................................................................................................................... 5
A Bolsa de Rally no-crescimento ..................................................................................................................................... 8
Deficit Federal est definido para explodir..................................................................................................................... 10
Private Equity se afasta de Mercados Emergentes......................................................................................................... 11
Fazer a aposta de longo prazo sobre a gua .................................................................................................................. 13
Os investidores de commodities: V Ativo ..................................................................................................................... 14
Com seu prprio setor, REITs vm de idade ................................................................................................................... 15

Jim Rogers em petrleo, ouro e por que a China uma compra

O lendrio investidor de curto-circuito US estoques, comprando o dlar e bullish em trs mercados

fronteirios.
legendrio investidor Jim Rogers no poderia ser culpado por sempre carregando um pedao de
ouro no bolso, dada a incerteza que anda mercados globais.
Rogers continua a ser um verdadeiro crente no metal precioso dado o seu desconforto com o que
ele v nos mercados globais. Francamente, ele est preocupado. Ele no um crente no rali de
Wall Street e est curto-circuito bolsas dos EUA, embora, paradoxalmente, para um f de ouro que
ele gosta do dlar norte-americano. E no o levar comeou na corrida presidencial dos EUA - ele
no um grande f de qualquer Trump ou Clinton.
Asia de Barron pego recentemente com a 73-year-old veterano investir em seu lar adotivo de
Cingapura. Famoso por cofounding Fundo Quantum com George Soros, em 1973, ele um
observador vido da China, um pas cujo potencial inspirou o nativo de Alabama para mover sua
famlia para Singapura por isso suas duas filhas poderiam aprender mandarim. Embora
reconhecendo os desafios enfrentados Pequim, ele ainda acredita que o sculo 21 o sculo da
China. Reflectindo o esprito de seu livro Capitalista Aventura, Rogers tambm generosamente
ofereceu uma mistura ecltica de ideias de investimento de todo o mundo, com picaretas
abrangendo stocks de ltio e de grafeno, dvidas denominadas em rublo russo, o turismo
desempenha chinesas e uma empresa de maconha colombiana.
Barron. Asia:. Ento, qual o seu grande panorama dos mercados globais?
Jim Rogers:. As pessoas tendem a pensar que os mercados de aes so muito bem porque as
mdias dos EUA so ok, mas o S & P500 para cima apenas por causa de alguns stocks- o dobro
de aes na NYSE est para baixo como as que esto em alta. Amazon ( AMZN ) continua a subir,
mas a maioria das coisas no mundo so para baixo. Faz-me preocupado. O que parece estar
acontecendo agora os EUA so o nico lugar onde voc pode ganhar juros ou dividendos de
modo mais e mais dinheiro est fluindo para os EUA e que se aglomeram em algumas aes.
I para possuir muitos dlares norte-americanos e estou aes de curto-americanos. O dlar
continua a ser forte e parece que ele est indo para ir mais e mais alto. bom para mim porque eu
prprio dlares, mas ele est causando mais distores no mundo. Pessoas fugir para o dlar para
ganhar retornos e buscar um refgio seguro. Tem sido um porto seguro historicamente, mas no
vai ser no futuro, porque ele vai ficar muito caro e pode at se transformar em uma bolha,
dependendo de como catica as coisas ficam no resto do mundo. Alm disso, os EUA so o maior
pas devedor na histria. Mas dado poucas opes no momento, as pessoas compram em dlares.
Se ele se transforma em uma bolha, espero que eu sou inteligente o suficiente para vender meus
dlares naquele ponto.

Q: O que poderia abalar a confiana no dlar norte-americano? Poderia uma vitria por Trump em
novembro suga a fora do dlar?
A: Bem, se Donald Trump explode Mxico ou vai para a guerra com a China, ento seria assustar
as pessoas. Mas mesmo assim as pessoas vo pensar que a Amrica est indo para explodir o
mundo para que eles iriam comprar mais dlares. Se Trump vence e ele faz o que ele diz que vai
fazer, como guerras comerciais salrio, ento ele vai ser uma m notcia para todos ns. Guerras
comerciais levaram bancarrota e falncia muitas vezes levou guerra. Nesse ponto, melhor
voc possui um monte de ouro.

Q:. Ento, voc no f de Trump. Como voc classifica Hillary Clinton?

A: Com todo o respeito, Hillary Clinton no tem uma pista. A nica diferena entre Clinton e Trump
que vai demorar mais tempo Clinton para forar-nos a todos falncia. O que aconteceu no
Oriente Mdio sob Hillary Clinton foi um desastre total para a Amrica eo que vai acontecer sob
Hillary Clinton como presidente ser ainda mais de um desastre. Talvez a nica pior desastre para
a Amrica Donald Trump. uma das poucas vezes na histria em que ambos os candidatos que
concorrem presidncia de um pas importante so queridos por todos. Eu no vou votar em
qualquer um deles.
Q:. Como senhor est preocupado com os deslocamentos na economia global e da evoluo da
poltica de forma mais acentuada divididas e populistas?
A:. H um monte de semelhanas com o final dos anos 20, onde havia polticos estranhas dizendo
coisas estranhas e que chegam ao poder com ideias estranhas. Ao mesmo tempo, voc tem
deslocamentos financeiros que sobraram de deslocamentos financeiros anteriores. No final dos
anos 20, um monte de dinheiro fluiu para os EUA, porque onde voc pode ganhar interesse. O
Federal Reserve aumentou as taxas e Amrica atraiu mais dinheiro e isso levou a uma enorme
bolha do mercado de aes que entrou em colapso e voc pode saber o resto da histria: ns
tivemos uma depresso, tivemos a guerra. E eu ver alguns dos mesmos tipos de personalidades e
alguns dos mesmos deslocamentos financeiros. Em 1927, a economia dos EUA atingiu o pico, mas
os estoques mantidos curso superior, enquanto o resto do mundo estava vindo para baixo por
causa destes fluxos artificiais de dinheiro. Eu no quero pintar um quadro muito afiada aqui, mas a
mesma coisa pode estar acontecendo, e se for, pense sobre a compra de uma fazenda na Nova
Zelndia ou na Austrlia.
Q: O ouro um aumento de 30% desde o incio do ano. Voc tem sido um touro muito tempo, mas
voc ainda est comprando?
A:. Eu possuo ouro, mas eu no tenho de comprar. O compromisso dos comerciantes mostra que
os especuladores de ouro possuem mais ouro do que nunca na histria. Eu no quero ser a compra
de ouro, porque esta sempre foi um indicador contrrio. Mas se o ouro vai voltar para baixo, eu
espero que eu sou inteligente o suficiente para comprar um lote mais ouro. Antes de isso acabar,
o ouro est indo para ir atravs do telhado e poderia se transformar em sua prpria bolha - mais e
mais pessoas perdero a confiana nos governos e moedas e quando isso acontece, eles sempre
voltam para o ouro. Eu gostaria que meus filhos para ter o meu dia de ouro, mas se uma bolha se
forma - todo mundo dono de ouro e est comprando regularmente mais - ento eu vou ter que
vender e colocar meu dinheiro em outra coisa.
Q:. Que outros produtos que voc est otimista sobre?
A: Eu sou otimista sobre a agricultura. Acar, arroz - basta listar as commodities agrcolas que so
para baixo e eu estou interessado. Eu tenho alguns metais exticos, mas na medida em que os
bens prprios vo, eles no so lquidos. Eu possuo um estoque de urnio pouco. Eu tambm sou
um diretor de Recursos Cruzado ( CAS.AU ). uma companhia de minerao australiana que
encontrado recentemente ltio por isso agora um triple play em minrio de ferro, ouro e ltio. Eu
tenho um monte de opes em Crusader. Os veculos elctricos vai precisar da meu ltio. Eu
tambm estou investido em grafeno atravs Mason Grafite ( LLG.CA ) no Canad. O grafeno foi
descoberto cerca de 10 anos e incrivelmente leve, mas mais forte do que o ao.
Q:. Voc comeou a olhar para a Rssia h trs anos, depois de ter sido pessimistas sobre o
mercado no amado por quase cinco dcadas. O que voc tem de comprar?
A: Eu possuo Aeroflot ( AFLT.RU ) e MICEX-RTS ( MOEX.RU ). Eu prprio tambm PhosAgro (
PHOR.RU ), que uma grande empresa de fertilizantes - eu sou otimista sobre a agricultura e estou

otimista sobre a Rssia por isso foi a combinao perfeita. Todos os trs tm vindo a fazer todos
os tempos altos - uma declarao chocante, mesmo para algum que possui as aes - mas eu
pretendo prend-los, porque eu comprei para quase nada e a Rssia s pode ficar melhor.
Infelizmente, a Rssia e a China esto a ser empurrados juntos, o que timo para eles, mas no
bom para a Amrica e Europa.
Eu prprio tambm ttulos do governo russo em rublos e eu pretendo comprar mais quando eles
vo para baixo novamente. Eles tm rendimentos muito elevados e so um jogo duplo sobre o rublo
e as taxas de juros russas. O rublo cair com leo, mas quando o petrleo faz sua parte inferior, o
rublo ir subir mais. Petrleo est tendo seu gato morto salto e ele vai voltar a testar os baixos que normalmente o que acontece. Minha opinio os baixos ir realizar - talvez US $ 24 o barril,
talvez US $ 32 o barril - e, nesse ponto, o rublo vai fazer suas taxas de juro inferiores e russos, sem
dvida, estar fazendo seus tops. ttulos do governo russo em rublos pode ser uma das melhores
compras no momento.
Q:. Ento, onde est a prxima Rssia?
A: Cazaquisto. tambm um pas ex-sovitico que est afetado por leo. percebeu que no
pode jogar pelas regras antigas mais. Os investidores estrangeiros esto agora sujeitos a lei Ingls
por isso um lugar onde as coisas boas esto acontecendo. A Nigria a mesma coisa - outro
pas deprimido leo. Abri uma conta na Nigria ano passado, mas no comprou nada ainda.
Colmbia teve uma horrvel guerra civil por um longo tempo, mas agora h um cessar-fogo.
Maconha est se tornando legal em mais pases ao redor do mundo, para fins medicinais e tambm
para fins recreativos, para que eu tenha investido em uma empresa de maconha na Colmbia. A
Colmbia tem o clima perfeito, do solo e da chuva para o cultivo da planta. Se os estudos medicinais
sobre a maconha est certo, ento ele vai mudar tudo.
Q:. Voc disse que a China ser a nao mais importante do sculo 21. Qual o seu ponto de vista
sobre desacelerao da China e sua capacidade de lidar com desafios como o excesso de
capacidade?
A:. Eu possuo aes chinesas e os meus filhos falam mandarim - eles no vo parar de falar
mandarim se a China comea a ter problemas econmicos. Haver problemas em partes da
economia chinesa. O setor manufatureiro no vai estar em grande forma, especialmente os
exportadores e empresas com muita dvida. Mas tambm existem indstrias que vo fazer bem,
no importa o que acontece na economia em geral. China est gastando muito dinheiro para limpar
a poluio que a proteo ambiental continuar a fazer muito bem. A sade outra, porque a China
precisa de mais cuidados de sade e precisa de melhores cuidados de sade. A China tambm
tem investido uma grande quantidade de dinheiro em uma correia, uma estrada e pode ter a melhor
tecnologia ferroviria do mundo. Depois, h a agricultura. Beijing est fazendo um monte de coisas
para ajudar os agricultores no lado do pas e j dirigiu os bancos a conceder emprstimos ao setor
agrcola, mas a cortar emprstimos para propriedades nas cidades. Eu possuo aes em todas
essas reas. Claro, partes da economia chinesa vai falncia e ele vai chocar e assustar as meias
pessoas. As manchetes ser que a China do colapso, mas por baixo, haver empresas que vo
fazer muito bem. A chave para investir com sucesso a prpria stocks resistente recesso que
fazem bem em um mercado de urso - que como voc faz um monte de dinheiro que sai do outro
lado.

China vai ter problemas, o que realmente no me surpreende, mas meus filhos no vo comear a
aprender Dinamarqus quando vemos problemas na China, porque a China est indo para sair do
outro lado, como o pas mais importante do sculo 21. Amrica, que se tornou o pas mais bemsucedido no sculo 20, passou por depresses e uma guerra civil horrvel. Cada indivduo, empresa
ou pas que sobe tem problemas ao longo do caminho - assim que o mundo funciona.

Q:. Voc tambm est otimista sobre a indstria de viagens chinesa. Por qu?
A: Uma das grandes indstrias de crescimento do nosso tempo vai ser turismo chins porque os
chineses no tm sido capazes de viajar por dcadas, mas agora fcil de obter um passaporte e
fcil de tirar dinheiro para colocar no sentido de sua viagem. Existem 1,4 bilho de chineses que
querem ver o seu pas e do mundo. Lembro-me de viver em Nova York na dcada de 80 e todos
ns disse: "onde que todas estas japonesa vem?" H 10 vezes mais chineses como existem
japons. Ento eu prprio estoques de companhias areas chinesas. Eu possuo a maioria deles,
exceto as companhias de baixo custo: Air China ( 753.HK ), China Southern ( 1055.HK ), China
Eastern ( 670.HK ) e Hainan Airlines ( 900945.CN ).
Q: Como que um renminbi mais fracos afectar o turismo chins?
A: Os renminbi vai continuar a cair. No por quaisquer razes especiais, mas simplesmente porque
o dlar est subindo. O dlar to forte que tudo o resto vai ficar mal em relao a isso. Alm disso,
o renminbi a moeda mais forte desde 2005 - subiu a cada ano at 2014. Tudo o que sobe para
um perodo to longo geralmente tem uma correo. Mas lembre-se, se o yuan vai para baixo, a
China torna-se mais atraente para visitantes estrangeiros e os chineses que j no podem dar ao
luxo de voar para Paris vai para Xi'an ou Xiamen vez.

Mercado de trabalho no est funcionando

Para os trabalhadores norte-americanos, o crescimento dos salrios fraca e uma semana de
trabalho mais curta adicionar at as piores tendncias do emprego desde 2013. Alm disso, um
problema de classificao de crdito para Tesla.

Dia do Trabalho um momento para os trabalhadores a fazer uma pausa de suas agruras e
desfrutar de alguns dos frutos do que eles produziram. Para a classe dos investidores, o estado do
mercado de trabalho tambm uma questo de preocupao com este feriado; no tanto por causa
de como os trabalhadores esto se saindo, mas, para ser brutalmente honesto, porque da forma
como ela afeta os mercados de capitais.
O compndio mensal de dados sobre o emprego sempre o lote mais esperado e analisados de
nmeros produzidos pelas fbricas de estatsticas do governo, mas assumiu um status maior do
que nunca. De crdito, ou culpa, os funcionrios do Federal Reserve, que tm sugerido amplamente
que novos fortes ganhos no mercado de trabalho iria deix-los a implementar o aumento prometido
h muito tempo em suas metas de taxa de juro.
Mas o relatrio de emprego de agosto de lanado na sexta-feira, pouco antes xodo de Wall Street
para o longo fim de semana de frias, deu poucos sinais de melhoria significativa nos lotes dos
trabalhadores e, por sua vez, todos, mas anulou a chance de que haveria um aumento da taxa no
setembro. 20-21 reunio do Comit de Mercado Aberto do Federal.
Para usar um termo tcnico, os nmeros de postos de trabalho foram meh. folhas de pagamento
nonfarm aumentaram 151.000, menos do que a previso de 180.000 por economistas, uma falta
relativamente trivial, enquanto a taxa de desemprego manteve-se inalterada em 4,9%, com revises
lquido mnimo dos nmeros dos meses anteriores. Alm das manchetes, no entanto, foram alguns
detalhes diablicos que desmentia sinais de estabilidade.
Em particular, durante agosto, os trabalhadores viram os seus ganhos mal se moveu, enquanto as
suas horas foram cortadas, deixando-as menos em seus pacotes salariais agregados. Contratao

no setor privado era punk, com muito do que explicada por empregos fantasmas notrios de
negcios start-ups presumidos por trituradores de nmero de governo. Um aumento na folha de
pagamento do governo tambm foi em grande parte o produto de ajustes sazonais 'estatsticos.

rendimento mdio por hora subiu 0,1% no ms passado, que pode no ter mantido a inflao. Pior
ainda, observa David Rosenberg, economista-chefe e estrategista do Gluskin Sheff, foi um corte na
jornada de trabalho, para 34,3 horas de 34,4. paraso dos trabalhadores? Dificilmente. Como ele
explica, o que equivale a cortar 300.000 folhas de pagamento.
A principal rea de fora nos ltimos dois meses tem sido empregos pblicos, de acordo com
Morgan Stanley economista Ted Wieseman. Com 47.000 posies de ensino locais includos, eles
foram at 75.000 em julho e agosto. Sem ajuste sazonal, folhas de pagamento do governo caram
868 mil nesses dois meses, ele aponta, e os ganhos representam, provavelmente, a dificuldade em
ajustar para as frias escolares de vero. Atendendo ao calendrio do Dia do Trabalho deste ano,
mais crianas do que o habitual comeou aulas em agosto, confundindo os estatsticos. O que os
seasonals d em julho e agosto provavelmente eles vo tira nos meses seguintes.
Mais ao ponto, Rosenberg reconhece que os dados de emprego agosto implica mergulhos de 0,2%
para a renda pessoal e de produo industrial. Do ponto de vista dos homens e mulheres
trabalhadores, os efeitos combinados de crescimento dos lucros mnimo e horas mais curtas
colocadas mudanas total no emprego de ano-sobre-ano no negativo de 1,5% -o pior resultado
desde dezembro de 2013.
Que reflete os ganhos que foram para empregos de baixo pagar, de acordo com Steve Blitz,
economista de viso aguada de um equipamento chamado M Science. Excluindo postos de
trabalho em cuidados de sade, varejo e restaurantes, juntamente com a minerao (onde o
emprego tem sido dizimado pela crise do petrleo), os aumentos de salrios nos setores mais bem
remunerados foram em mdia de 73.000 nos ltimos seis meses e 93.000 no passado 12. Isso
representa uma desacelerao desde o incio de 2015, quando a mdia mvel de seis meses foi
de 150.000 e os 12 meses foi de 97.000.
Uma possvel explicao para a recente desacelerao nos ganhos de emprego e salrio que os
empregadores, sentindo o aperto de subir os custos e diminuindo as receitas, foram aparar as
despesas onde possvel. E isso inclui horas de corte e segurando folhas de pagamento em
cheque.
dados revistos para o segundo trimestre divulgado na semana passada mostra custos-uma unidade
de trabalho medida mais abrangente do trabalho custa-subindo a um ritmo anual de 4,3%, acima
de uma estimativa preliminar de 2%. O efeito provvel futuro, de acordo com Joshua Shapiro,
economista-chefe dos EUA em MFR, pode ser o oposto do que vem acontecendo. As empresas
podem tentar economizar em trabalhadores menos qualificados, a fim de ficar com os mais
qualificados e proteger as margens de lucro, resultando em menor crescimento da folha de
pagamento em geral.
Shapiro tambm aponta que o chamado ajuste de nascimento-morte (que corrige as formaes de
negcios lquido presumidos) totalizaram 106.000, antes do ajuste sazonal, em relao no
ajustados ganhos da folha de pagamento privada de apenas 33.000. Enquanto isso no
exatamente comparvel aos nmeros dessazona lizados, sugere uma grande influncia sobre os
dados ajustados.

Estes exemplos micro desmentem a imagem macro de uma economia em pleno emprego por causa
de uma taxa de sub-5 manchete% de desemprego. A, os chamados figura subemprego (U6

apelidado pelo Bureau of Labor Statistics, que inclui os trabalhadores a tempo parcial que querem
shows de tempo integral, alm de pessoas "marginalmente ligados" fora de trabalho) mais amplo
manteve-se estvel em 9,7% em agosto.
Os chamados falces defendendo o Fed a elevar os juros alegam que o abrandamento do
crescimento do emprego indica o pleno emprego; o conjunto de trabalhadores disponveis est
sendo absorvido, resultando em menos contrataes. Essa noo contrariada pelo crescimento
dos salrios morna, de acordo com a Citi economistas Andrew Hollenhorst e Andrew Labelle.
Economics 101 sugeriria que, se houvesse pleno emprego, as empresas seriam licitao para que
os trabalhadores tm trabalho suficiente para satisfazer a procura dos seus produtos. A evidncia
anedtica sugere que o aumento dos custos, em parte devido s iniciativas do governo, como
caminhadas no salrio mnimo e aumento das despesas com benefcios, est induzindo as
empresas a cortar em outro lugar.
De acordo com a Challenger Gray & Christmas, as empresas de computadores anunciaram mais
de 55.000 cortes de empregos este ano, com a Cisco Systems (ticker: CSCO) no ms passado
anunciando 5.500 demisses. Em outro lugar, outros componentes industriais Dow Jones, WalMart Stores (WMT), disse que vai cortar 7.000 postos de trabalho de back-office, ao mesmo tempo
que aumentou os salrios dos funcionrios de loja.
Juntos, esses pedaos de os trabalhos sugerem frente que a aposta tiro longo que o Fed elevar os
juros este ms est desligado.
De acordo com a Bloomberg, -futuros dos fundos federais colocar uma probabilidade de 32% de
aumento do quarto-ponto no alvo Fed-fundos, 0,25-0,5% atualmente, na reunio de setembro
FOMC. A probabilidade de um movimento na Confab 13-14 dezembro de 60%, melhor do que
at mesmo dinheiro, mas no uma coisa certa. Tudo porque o progresso da economia , digamos,
difcil.
ENQUANTO O FED e seus bancos centrais companheiros ficaram aqum na produo de
recuperaes robustas para os trabalhadores, eles forneceram o capital barato para financiar os
planos e sonhos de capitalistas. Talvez tambm generosamente, no caso desta ltima.
Tanto o New York Times e Bloomberg na semana passada publicou recursos sobre o boom de
edifcio residencial na Big Apple, os quais contaram com o G palavra-glut. page-uma pea The
Times "relatou que o mercado de arrendamento Brooklyn " saturado ". O que antes era conhecido
como o Borough de Igrejas tornou-se cheio de arranha-cus para descolados (assim como os seres
humanos normais). E do outro lado do rio, no City (aka Manhattan, como velhos tempos
Brooklynites cham-lo), os desenvolvedores de condomnios hiper-luxo esto sendo foradas a
oferecer redues de preos de milhes de dlares para atrair compradores para a infinidade de
apartamentos para plutocratas chegando ao mercado.
Em certa medida, a desacelerao da demanda reflete fatores externos, nomeadamente as
circunstncias diminuiu e habilidades circunscritas para mover o dinheiro para a US margens pelo
bem rasos no exterior. Mas o excesso de oferta certamente tem sido alimentado por dinheiro barato
criado por bancos centrais de todo o mundo, que tem sido usado por desenvolvedores para
construir essas estruturas suprfluas.
As massas tambm financiaram toda a maneira de que os economistas da laia austraca dub maus
investimentos-elefantes brancos que no iria ficar financiados na ausncia de dinheiro barato.
Quando as coisas ficam difceis, o capital prudente comea indo-em outro lugar, apenas quando
os maus investimentos precisar de mais dinheiro para repor o que eles queimados.
O exemplo mais recente Tesla Motors (TSLA), que relatou na semana passada que ele enfrenta
um aperto de caixa e precisa levantar capital adicional para apoiar a fuso com outra das empresas

do fundador Elon Musk, SolarCity (Scty). Os mercados de capitais altamente acomodando tinha
sido aberta para Tesla, dotando-o de financiamento extremamente barato para a sua "gigafactory"
para baterias, atravs de notas com pequena cupons de juros conversveis em suas aes, em
seguida, -highflying, como esta coluna observou volta no incio de 2014.
Isso foi antes. Agora, a Standard & Poors adicionou Tesla sua lista de "elo mais fraco" crditos
corporativos. Os assim apelidado de ratings de crdito de desporto de-B-minus nica ou pior e uma
perspectiva negativa de crdito. S & P considera que eles sejam candidatos padro.
Esta contagem dos elos mais fracos aumentou para 251 empresas em agosto, 245 em junho. Essa
a maior desde 264 em outubro de 2009, durante a crise financeira. equipamentos de petrleo e
gs foram o maior grupo, que representam 25% do total, seguido pelas instituies financeiras, com
14%.
A taxa de inadimplncia de 12 meses de fuga para os elos mais fracos durante o ltimo ciclo padro
era 10 vezes superior de crditos de grau especulativo global, a S & P observou em nota de
pesquisa.
Livre dinheiro dos bancos centrais fornece as apostas para os jogadores a seguirem seus sonhos.
Alguns dos que vai para desenvolvimento imobilirio imprudente; alguns dos que vai para
automveis eltricos blindingly brilhantes. Quando as condies financeiras por sua vez, no
entanto, ambos sofrem.

A Bolsa de Rally no-crescimento

Os estoques esto acima, o desemprego baixo, mas o crescimento dos lucros longe de ser
encontrada.

primeira segunda-feira de setembro reservado para honrar os trabalhadores americanos, mas

no se deixe enganar por aquilo que o calendrio diz: Este no o dia de trabalho.
Isso no quer dizer que os empregos no importam, ou que o emprego mais completo no leva a
gastos mais livre e uma sociedade mais estvel. Apesar de todo o barulho que fazemos sobre
dados de emprego mensais, quanto que os mercados de aes realmente se preocupam com o
estado da nossa fora de trabalho?

Considere as evidncias. Os EUA esto em seu stimo ano de criao de empregos, eo

desemprego est perto de uma baixa de 4,9% de nove anos. Mas desde 2010, a produtividade da
fora de trabalho se expandiu a uma taxa anual de apenas 0,4% -a mais lento desde a Segunda
Guerra Mundial. O crescimento dos salrios mal mantm o ritmo com inflao baixa. ativos de tais
reais como casas de propriedade de trabalhadores americanos, esto perto de todos os tempos
baixos em relao aos ativos financeiros, como aes e ttulos.
Mas isso no tem preocupado neste mercado de aes. analista do Deutsche Bank Dominic
Konstam e sua equipe examinaram fatores como diferentes, como os lucros das empresas e a
expanso em mltiplos de avaliao, tm contribudo para comcios, e descobriram que o
crescimento dos lucros tem esmagadoramente impulsionado cada recente corrida de touros,
incluindo os de 1983-90, 1996- 2000 e 2003-07.
ALAS, isso no o que est goosing novos mximos de srie deste ano. Konstam descobriu que
92% do rali ao longo dos ltimos quatro anos pode ser atribuda a um condutor-o colapso em

"prmio de risco", que o excesso de demanda investidores de retorno de stocks sobre ttulos do
governo. Este prmio excedente que os investidores exigem para justificar o risco de stocks que
possuem encolheu como os rendimentos de ttulos despencou e os bancos centrais reduziram as
taxas de juros a zero e abaixo.
Em outras palavras, no importava muito que os ganhos de 500 empresas da Standard & Poor
atingiu o pico em 2014 e estagnaram desde ento. Ou que os consumidores americanos esto
sustentando a economia como baias de crescimento da Europa com a incerteza sobre Brexit, e de
crdito e construo de despesa desacelera na China em 2017. Os investidores procuram
desesperadamente rendimento tiveram de comprar aes.
Pode um rali construdo no sobre o crescimento dos lucros, mas sobre a represso continuada
dos rendimentos dos ttulos ser sustentado? Este estado precrio de coisas ajuda a explicar a
paralisia recente do mercado. O S & P 500 tem ido 40 sesses, e contando, sem tanto como 1%
movimento para cima ou para baixo, uma estranha calma que j a segunda mais longa desta
corrida de touros, observa Investment Group Bespoke. o trfego de negociao de aes de Agosto
foi o mais silencioso em dois anos. Claro, prazeres mais quentes chamou de Montauk para Maui,
mas voc tambm pode culpar nossos ps frios coletivas em um mercado j esticando a 19 vezes
o que as empresas tinham ganhos e recordes no corroborados por encomendas de bens de
capital, que diminuram. O mercado de aes forte se recuperou 19% desde fevereiro, mas tambm
acima apenas 2% em 15 meses.
ONDE trabalhos de dados parece ser a questo, claro, est em pantomima de considerao
poltica dos bancos centrais. O Federal Reserve agora ainda tem uma pgina no Facebook para
ajud-lo a entender melhor suas posturas polticas, mas isso realmente entender o que est
fazendo? O desemprego tem sido igual ou inferior a 4,9% por quase um ano agora, mas os
membros do Fed ainda parecem divididos e indecisos sobre o que fazer a seguir.

No passado, quando o desemprego foi de 4,9% ou inferior, a taxa dos fundos federais teve mdia
de 4,96% ou mais, observa Mike O'Rourke, estrategista-chefe de mercado da Jones Trading. "Os
bancos centrais so os maiores compradores cegas no mundo, acumulando trilhes de valor de
'dlares de ativos sem nenhuma idia de preo, avaliao ou estratgia de sada", ele escreve.
A mais recente drama encenado-deveramos aumentar as taxas em setembro ou dezembro? -ajuda
obscurecer o fato de que os bancos centrais esto a ficar sem estrada e da rampa de sada leva a
algum lugar desconhecido. chefes dos bancos centrais dos G-7 tm sido em seus postos um
coletivo de 17 anos, e eles tm apenas um pequeno aumento-Janet taxa de Yellen quarto de ponto
caminhada-para mostrar para todo o lote, observa Bank of America Merrill Lynch. Graas a eles, o
planeta est inundado de $ 12300000000000 de obrigaes negativas rendimento, e os bancos
centrais passaram a deter $ 25 trilhes em ativos financeiros, mais do que o produto interno bruto
combinado de os EUA eo Japo.
Hoje, mesmo a idia de um desfile do Dia do Trabalho parece pitoresca, pois todos sabemos o
lugar para se reunir e ver e ser visto no Instagram! No surpreendentemente, a tecnologia mais
uma vez o maior sector do mercado de aes, perfazendo 21% do S & P 500; Isso acima de
13% em 2002, mas ainda longe sua bolha auge perto de 35% em 2000. A Internet e tecnologia
mvel no apenas revolucionou nossas vidas dirias, ajudam a explicar por que a longo prazo as
expectativas-e inflao taxas-permanecem deprimidos.
Pense nisso: O mercado de aes considera-me da Google alfabeto (ticker: GOOGL) uma
empresa muito importante, e enquanto ele tem duas vezes o valor de mercado de, digamos, um
ex-peso pesado como General Electric (GE), que tem apenas um quinto da GE 333.000-forte fora
de trabalho. Netflix (NFLX), com 3.700 funcionrios, tem suplantado Blockbuster, que j empregou

60.000. Amazon.com (AMZN) est em toda parte estes dias, mas a sua 268.900-forte trabalho
apenas cerca de metade da Kroger (KR) . tudo incrvel se voc trabalha para o Google. Mas o
crescimento econmico sustentvel, verdadeira ocorre quando os americanos mais trabalhar, e
trabalhar de forma produtiva. Tecnologia torna a nossa vida de luxo, delicioso, e deliciosa, mas
tambm uma fora de deflao.

Deficit Federal est definido para explodir

Aumentos na abertura do oramento anual adicionar dvida nacional, as perspectivas Blunt para
o crescimento econmico, e augura nada de mal para US abaixo da estrada

Chama-se a cincia desnimo por uma boa razo. Em agosto, o Congressional Budget Office
atualizou suas projees para o oramento dos Estados Unidos em um relatrio que comeou com
um alerta que, no ano fiscal de 2016, o dficit oramentrio vai crescer, em relao economia,
pela primeira vez desde 2009. Em termos de dlares, que sobre uma lacuna anual de US $ 590
bilhes, $ 152.000.000.000 mais amplo do que o do ano passado.
O primeiro pargrafo do assustador, de 83 pginas opus conclui: "Se as leis atuais em geral
mantiveram-se inalterada, um pressuposto subjacente de base projeces-deficits da CBO iria
continuar a montar ao longo dos prximos 10 anos, e dvida detida pelo pblico subiria de seu j
alto nvel."
Em suma, o dficit do oramento federal est prestes a explodir.
Nosso interesse era particularmente atrado para a viso do CBO que, at 2026, o dficit, em
relao ao produto interno bruto, seria "consideravelmente maior do que a sua mdia dos ltimos
50 anos." Para o contexto histrico, dvida federal em poder do pblico vai borda para 77% do PIB
em 2016, o maior desde 1950.
Este um problema. bvio que as dvidas eventualmente, deve ser pago. Podemos preocupe
sobre como isso vai ser feito, dado o novo normal de crescimento econmico moderado (expanso
real do PIB em mdia 3,2% a partir de 1970 a 2000, de 1,8% de 2000 a 2016, e de 1,4% desde
2006) e o envelhecimento da populao que espera ser apoiado em sua aposentadoria
grosseiramente subfinanciado.
Essa no a nica preocupao e pode no ser a maior. O problema que a dvida pblica
simplesmente ruim para o crescimento.
Lacy Hunt, economista do gerente de ligao Investment Management Hoisington em Austin,
Texas, tem feito um monte de trabalho nesta rea. Ele ressalta que os gastos do governo tm no
mximo um trivial, se no ligeiramente negativo, multiplicador. Isso significa que para cada dlar
de gastos federais h uma contraco do PIB privado. (Hunt cita vrios estudos acadmicos,
incluindo um artigo recente do Federal Reserve de St. Louis, "Gastos do governo no pode criar
Jobs Mesmo durante as recesses.") claro que os gastos do governo podem impulsionar o
crescimento por um tempo, mas estamos a falar de um perodo prolongado de aumento dos dfices.
Com efeito, o rcio da dvida em relao ao PIB tem sido mais de 90% desde 2010 (ver grfico
acima). Medida similar do Japo atingiu 100% em 1997 e corre cerca de 225% hoje. Poucos vo
argumentar que isso fomentou um forte crescimento domstico no Japo.

estimativas de Hunt colocou o multiplicador em menos de 0,01%, valor provvel de se tornar mais
negativo como despesas a pensar Entitlements-ganhos obrigatrias sobre os gastos
discricionrios. despesas obrigatrias hoje equivale a cerca de 70% dos gastos federais, um
recorde, e est aumentando. O problema que estes programas fornecem renda para grande parte
da nossa populao, mas distorcer as nossas prioridades de financiamento. Em essncia, estamos
emprestando para o consumo de hoje, em vez de para investimentos de longo prazo para gerar
renda futura. ponto de Hunt clara; assumir esse tipo de dvida, eventualmente, far com que a
falncia.
Vrios intervalos e inesperadas fiscais, como preos mais baixos do gs, aumentaram os gastos,
mas eles tambm tm aumentado a poupana de antes da crise financeira. Isso faz sentido, pois
as pessoas a poupar mais para compensar baixos retornos sobre essas economias e talvez temem
que os impostos vo subir (ou benefcios de titularidade cair) abaixo da estrada. Se aceitarmos que
um elevado nvel de dvida pblica atrasa o crescimento econmico e, portanto, empurra taxas
menores, o problema agravado. As taxas baixas podem seduzir o muturio a assumir mais dvida.
O lento crescimento poderia levar o Fed a tentar empurrar as taxas ainda mais baixas, o que levou
ainda mais emprstimos e dvidas maiores. Os principais exemplos desse fenmeno incluem o
Japo ao longo dos ltimos 25 anos e, mais recentemente, na Europa.
poupadores pena, especialmente aqueles que enfrentam ou j na reforma, que deve compensar
baixos rendimentos de poupana, salvando mais dinheiro. Esperamos que o consumo moderado,
devido a rendimentos diminudos.
Em "da recompras so empresas de conduo em dvida" ( Barron , 06 de agosto), enfatizamos
que a Amrica corporativa emisso de dvida para impulsionar os preos das aes por meio de
recompras, mas no est a investir para o crescimento. O aumento da dvida federal, contribui para
esta mentalidade porque o governo no est emitindo o tipo de dvida que iria incentivar o
crescimento. Se as corporaes dos EUA tm menos confiana sobre o crescimento, eles so mais
propensos a tomar medidas de curto prazo para ajudar a si mesmos e seus acionistas.
Como o estudo mostra CBO, sete anos aps a calha da recesso, os EUA esto prestes a ver um
forte agravamento e demorado do seu dfice. Isso significa mais emisses do Tesouro competindo
com o emprstimo do setor privado, e mais incerteza sobre a forma como a dvida ser paga,
provavelmente com impostos mais altos e / ou direitos reduzidos.
O que no parece provvel ou sustentvel um aumento no tipo de gastos federais que traz mais
crescimento. Assim, podemos esperar mais nmeros do PIB mediano e da poltica monetria mais
fcil do que o esperado. Mesmo que o Fed caminhadas taxas de curto prazo, mais os rendimentos
do Tesouro poderiam cair.

Private Equity se afasta de Mercados Emergentes

fundos de private equity esto se afastando dos mercados emergentes, como o crescimento da
China desacelera. oportunidades limitadas para sair do investimento.

Os investidores esto finalmente se aquecendo para os mercados emergentes. O iShares MSCI

Emerging Markets fundo negociado em bolsa subiu 17% este ano, e mercados emergentes fundos
de todos os tipos tm marcado mais de US $ 130 bilhes em ingressos, segundo o Instituto de
Finanas Internacionais, em Washington.

Mas os nmeros do setor de private equity fazer voc se perguntar se algo est errado com esta
imagem. Novos compromissos de capital para os fundos de private equity de mercados emergentes
caiu 42% em 2015 para cerca de US $ 40 bilhes, e esto mergulhando novamente este ano em
relao aos nveis de 2009, disse que os dados baseados em Londres rastreador Preqin.
Assim o dinheiro esperto socorrer nos mercados emergentes, assim como o rebanho corre? No
exatamente, diz Christopher Elvin, diretor de produtos de private equity do Preqin. A indstria viu
adesivos anos em 2013 e 2014. Wall Street titan KKR (ticker: KKR) levantou US $ 6 bilhes para
capital privado asitica, enquanto o rival Carlyle Group (CG) acumulou $ 3,9 bilhes. Em seguida,
um monte de coisas aconteceu para manter o p seco, nomeadamente desacelerao do
crescimento da China e do caos do mercado de aes. Trs quartos dos capitais mercado de
private-equity emergente vai para a sia, com a China recebendo a parte do leo. "A volatilidade
nos mercados chineses na ltima parte de 2015 e o incio de 2016 certamente teve um impacto na
captao de recursos", diz Elvin.

Ele v uma possvel recuperao comeando no final deste ano como a China mostra sinais de se
estabelecer em um menos tigerish novo normal. Outros observadores do mercado no tm tanta
certeza. "Eu diria que o humor na sia cauteloso", diz Vish Ramaswami, que segue de private
equity em Cingapura para empresa de consultoria Cambridge Associates.
EMERGENTES DE MERCADO retorna como as do iShares MSCI Emerging Market ETF (EEM)
permanecem fortemente ligados a produtores de commodities cujas fortunas tm se mostrado
voltil desde 2008. Mas os investidores de private equity mudou decisivamente para os setores de
consumo, tecnologia e mdia depois do acidente, oferecendo-se empresas de segurana de TI
chinesas ou empresas de financiamento de automveis na ndia, Ramaswami explica. Os
resultados nominais tm sido positivos. Equity e venture capital privado implantado em mercados
emergentes voltou 9% ao ano desde 2010, enquanto os mercados pblicos entregues uma perda
de 4,5%, de acordo com a Cambridge.
Os investidores privados esto se esforando para encontrar sadas, no entanto, diz Ramaswami.
Obtendo autorizao regulamentar para uma oferta pblica inicial na China Mission (Near).
Impossvel, com 900 empresas aguardando aprovao das autoridades. Ultrapassando o mercado
domstico a uma listagem Nasdaq ou Londres mais difcil aps uma onda de escndalos de
governana chineses. valuations indianos tornaram-se esticada.
Procurando por um forro de prata, Jeff Schlapinski, diretor de pesquisa do Emerging Markets
privada Equity Association, em Washington, DC, oferece sub-saariana, onde compromissos de
private equity triplicou no ano passado para US $ 4,5 bilhes. Mas US $ 3 bilhes a mais para a
frica pequeno consolo em comparao com uma reduo de US $ 19 bilhes em novo capital
para os fundos de private equity da sia no ano passado.
A mensagem para os investidores do mercado de aes, tendo um novo olhar para os mercados
emergentes menos clara. Em certo sentido, mercados pblicos e privados oferecem diferentes
mundos dentro dos mesmos pases, com uma base de investidores sobreposio entre as
instituies globais. Vacilante confiana em empresas em crescimento financiamento privado pode
at ser positivo a curto prazo para os gigantes estabelecidos que dominam os ndices de aes
listadas, Ramaswami argumenta. "Os mercados pblicos oferecem uma espcie de fuga para a
segurana".
Mas, se o perodo de seca no financiamento de private equity se transforma em uma seca mais
prolongada, que ir lanar dvidas renovadas sobre o futuro a longo prazo dos mercados
emergentes super-histria.

Fazer a aposta de longo prazo sobre a gua

A evoluo da agricultura e urbanismo aguaram demanda por infra-estrutura de gua. O rali atual
pode desaparecer, mas o futuro brilhante.

Ns somos um dado adquirido, mas no podemos viver sem ela. Procura de gua tem vindo a
crescer a um ritmo rpido. Uma onda de produtos agrcolas para alimentar uma crescente
populao mundial e avanar a urbanizao esto pressionando o 2,5% da oferta mundial que
fresco, em oposio a gua salgada.
A agricultura j suga a 70% do consumo total de gua doce. Em 2030, a produo de alimentos
ter que aumentar em 50% e gerao de energia em 85%, segundo o Banco Mundial. Como tal, o
mundo est mal preparado para os mais significativos de risco: crises de gua. Investir em sectores
relacionados com a gua, ou "ouro azul", como chamado, provvel que seja uma aposta forte.
A Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico estima que o custo do
fornecimento de telecomunicaes globais adequadas e infra-estrutura de gua ser cerca de US
$ 71 trilhes at 2030. "Voc pode ver as mudanas no setor, como a infra-estrutura mais inteligente
que est sendo criado", diz Paul Ang, gerente de portflio na cpula de gua Capital Advisors.
"Com a seca no [EUA] Ocidente, h mais interesse em infra-estrutura."
NOS ESTADOS UNIDOS, as cidades esto enfrentando envelhecimento e sistemas de beber e
esgoto em runas. E, de acordo com a Agncia de Proteo Ambiental dos Estados Unidos, ser
conservadora custar cerca de US $ 400 bilhes para atualizar a infra-estrutura de gua e esgoto
em todo o pas. O setor de servios pblicos de gua dos EUA fragmentado e a escala de servio
varia, com algumas empresas que serve alguns milhares de clientes locais e outros catering para
milhes em todo estado linhas. No entanto, o aumento da demanda de gua e escassez
continuaram em certas regies para fazer uma oportunidade de investimento.
O diabo est nos detalhes, no entanto. " fcil ficar hipnotizado por estas tendncias gua de mega
como a escassez, o crescimento populacional, poluio e globalizao", diz Deane Dray, diretor da
RBC Capital Markets. "S porque as empresas esto investindo na gua no significa que ele um
bom investimento. importante saber que tipo de negcio de gua e tecnologia da empresa est
envolvida na ".
At agora, este ano, o Dow Jones Utility Average, que inclui principalmente empresas de energia
eltrica, tem sido um dos sectores com melhor desempenho, ganhando 16,35%, em comparao
com o do Dow Jones Industrial Average 6,19%.
Servios pblicos de gua foram particularmente prosperou. A maior companhia de gua de capital
aberto em os EUA, American Water Works (ticker: AWK), de at 23,6% este ano, enquanto Grupo
de Servio de gua California (CWT), que fornece servios de utilidade de gua na Costa Oeste e
no Hava o comrcio 30% superior, e Middlesex gua (MSEX), que opera em New Jersey,
Delaware e Pensilvnia, viu suas aes subir 26,3%. SJW (SJW), que dono de concessionria
de gua e subsidirias imobilirios, subiu quase 45%, enquanto as aes de Layne Christensen
(LAYN), a gesto de resduos, empresa de construo e perfurao, ganharam 66%.
Ainda assim, alguns investidores preferem apostar em empresas como a Xylem (XYL), envolvidos
na concepo, fabricao e aplicao de tecnologias para a indstria. Suas aes so at 39,3%
at agora em 2016. Pentair (PNR), uma empresa de fabricao industrial que fornece tratamento
de filtrao de gua para todas as lojas de caf Starbucks em todo o mundo, viu suas aes subir
29,3% at agora este ano.

O rali de gua pode vazar no curto prazo, mas as perspectivas de longo prazo para o ouro azul
permanecem.

Os investidores de commodities: V Ativo

ndice de investimento tem adeptos por uma boa razo. Mas os fundos futuros de commodities no
refletem o mercado e, certamente, no so baratos. Ir ativo com esses fundos.

Depois de cinco anos negativas consecutivas, futuros de commodities os fundos mtuos so

finalmente up-6,4% em mdia em 2016. Mas se voc est pensando em mergulhar no sector, evitar
os fundos de ndice.

Com as aes, as vantagens da indexao so duplos-custos baixos e incluso. Fundos de ndice

Commodity tem nenhuma destas vantagens. H apenas seis commodities indexada fundos de
investimento de acordo com a Morningstar, com taxas que variam de 0,95% para VanEck CM
Commodity Index (ticker: CMCAX) a 2% para Seta Estratgia Commodity (CSFFX). Os maiores
fundos-o de commodities 6000000000 $ Pimco Commodity real estratgia de retorno (PCRAX) e
US $ 4 bilhes Credit Suisse Commodity Strategy Retorno (CRSAX) -so ndice de-like, o
acompanhamento de um valor de referncia de futuros de commodities, enquanto ser ativo com
suas alocaes de obrigaes. Eles no so baratos, ou, com taxas anuais de 1,34% para Pimco
e 1,03% para o Credit Suisse.
Essencialmente, os investidores esto pagando taxas comparveis aos fundos de aes
ativamente administrados por uma carteira de futuros de commodities que um computador cospe.
Faz mais sentido para pagar o mesmo para um gerente real. A Estratgia Commodity avanado
Deutsche (SKNRX), por exemplo, tem uma relao de despesa de 1,3%, mas a flexibilidade de
ajustar significativamente sua exposio commodity. Que lhe permitiu vencer 97% dos seus pares
nos ltimos cinco anos.
"Ns variar nossa exposio ao mercado de commodities com base em dinmica de preos", diz
Darwei Kung, co-administrador do fundo Deutsche. No ano passado, como commodities
despencou, o fundo perdeu 17%, enquanto a categoria caiu de 24%. Kung tambm ponderao
em excesso nas mercadorias mais baratas com base no seu histrico de preos a longo prazo.
fundos de ndice Commodity no so apenas caros; seus ndices de referncia so
fundamentalmente falhos como investimentos. ndices devem divulgar publicamente quaisquer
alteraes que est prestes a fazer. Em uma ampla referncia a equidade como a Standard & Poors
500, as mudanas so raras. Mas os contratos futuros de commodities tm prazos curtos que
requerem padres de referncia para rolar com frequncia participaes em contratos mais
recentes. Porque benchmarks como o ndice de Mercadorias Bloomberg tm regras rolo
transparentes, comerciantes sabem quando os fundos de rastreamento ser a compra de novos
contratos, e eles podem adquirir esses contratos de antemo, fazendo um lucro rpido de frontexecut-las.
Simplesmente evitar futuros superfaturada os fundos de ndice devem comprar pode melhorar o
retorno de um gestor activo de forma significativa. "Evitamos essas janelas futuros-roll onde muito
difcil conseguir um preo justo, porque todo mundo est tentando correr-dianteiro, os fundos de
ndice passiva", diz Tim Atwill, co-gerente da Parametric Estratgia Commodity Fund (EAPCX).
"Cerca de um tero da nossa outperformance bruto dos-dois de benchmark pontos percentuais
anualmente, antes de deduo das taxas-vem de que desde que lanou a estratgia em 2011."

Front-running agrava um problema conhecido como contango. Isso ocorre quando os contratos
futuros atuais custam mais do que os gestores tm para vender. Gesto CoreCommodity projetado
o ndice Bloomberg original, mas em parte devido a problemas com contango, a empresa de
investimento lanou um fundo gerido de forma activa em 2010, a Estratgia CompleteCommodities
ALPS / Gesto CoreCommodity fundo (JCRAX). "Contango custou o ndice Bloomberg perto de 7,5
pontos percentuais por ano ao longo dos ltimos 10 anos", diz Robert Hyman, administrador do
fundo.
Mas, mesmo sem CONTANGO, nenhum dos ndices so uma referncia precisa para o mercado
de futuros de commodities. Isso porque futuros no so capitais permanentes (como aes) com
capitalizaes-se mensurveis mercado so contratos legais temporrios. por isso que ndices
de commodities medir outras coisas para determinar as ponderaes do setor: A-Goldman Sachs
Commodity Index P S &, por exemplo, mede a produo global de commodities; ndice de
Mercadorias Internacional Rogers mede o consumo de mercadoria. Nenhuma abordagem o
mesmo que capturar o que o investidor mdio futuros de commodities possui. Tais metodologias
so comparveis a medir quantos iPhones a Apple faz ou vende para determinar seu peso no S &
P 500, em vez de seu valor de mercado.
"Os ndices de commodities so realmente uma construo artificial, uma estratgia de
negociao", diz Atwill. Ele argumenta que eles foram concebidos com base em verificaes a
produzir os melhores resultados histricos, no como qualquer verdadeira medida da atividade
geral do mercado.
A todos estratgia de negociao sabe de antemo logo se torna ineficaz. No entanto, a maioria
dos fundos de commodities ainda talhar ao benchmarks: O desempenho do fundo mdio tinha uma
correlao de 92% nos ltimos trs anos, segundo a Morningstar.
Um gestor verdadeiramente activa Rene Haugerud de SilverPepper Commodity Estratgias
Global Macro (SPCAX). Um gerente de fundo de hedge com 30 anos de experincia de
commodities, Haugerud teve praticamente exposio energia zero (contra 31% de ponderao
do ndice de referncia Bloomberg) desde o seu fundo mtuo lanado em outubro de 2013. Seu
fundo tem uma 4,7% retorno anualizado menos desde o incio contra menos 13,6 % para o valor
de referncia, de acordo com a Bloomberg. Tem, no entanto, seguido mal este ano, com apenas
uma volta de 1,0%, como o leo foi recuperado.
impossvel dizer se SilverPepper triunfar longo prazo. Mas se isso no acontecer, no ser
porque os indexadores so a opo mais eficiente.

Com seu prprio setor, REITs vm de idade

Real-Estate Investment Trusts tm crescido em importncia, apesar de terem sido enterrado entre
as aes financeiras em benchmarks populares. Esperar o dinheiro flua seu caminho.

Na semana passada marcou uma espcie de baile de debutantes para fundos de investimento
imobilirios, que foram atribudos a sua prpria classificao setorial nos principais ndices,
incluindo a Standard & Poors 500. A nova designao esculpido mais alto rendimento REITs do
setor financeiro, onde por anos, eles bunked ao lado de bancos, seguradoras, e os estoques de
ativos-gerente em benchmarks criados pela S & P Dow Jones e MSCI.
As empresas de indexao foram solicitadas a fazer a mudana pela crescente proeminncia
'REITs: O setor j representa cerca de 3% da capitalizao de mercado do 500 S & P, a partir de

quase nulas de 13 anos atrs. investidores de fundos negociados em bolsa no vai notar ajustes
para a taxonomia de imediato, embora no h razo para acreditar que a reclassificao acabar
por conduzir dinheiro novo em REITs.
Alteraes da ltima semana no alterou os pesos que fundos de acompanhamento de um ndice
como o SPDR S & P 500 (ticker: SPY) atribuir a REITs. Os investidores no maior fundo-o sector
financeiro Financial Select Sector SPDR (XLF) -Ser receber um dividendo especial no final deste
ms, sob a forma de um ETF separado, o Imobilirio Select Sector SPDR (XLRE).
investidores REIT ETF poderia ser influenciada de forma mais sutis. Os investidores profissionais
tm sido tipicamente investe pouco em REITs contra seus padres de referncia; uma anlise da
Goldman Sachs no incio deste ano constatou que dois em cada cinco gestores de fundos de
grande capitalizao tinha zero exposio a REITs. Thomas Bohjalian, um gerente de carteira e
vice-presidente executivo da Cohen & Steers, pedindo que o sector stand-alone ir estimular a
posse REIT mais amplo de investidores de varejo e profissionais tcnicos. A ideia que os gestores
podem pensar duas vezes antes de abertamente levar a exposio zero, ao passo que
anteriormente podiam mascarar apostas REIT leves dentro finanas. "Esperamos que os gestores
e investidores individuais ir gradualmente procuram aumentar suas alocaes para o setor
imobilirio, o que poderia ser um vento de cauda significativo para a classe de ativos", diz ele. Mais
ampla propriedade REIT poderia estimular uma espcie de efeito multiplicador, em primeiro lugar,
em termos de negociao REIT mais frequentes, que em ltima anlise poderia diminuir a
volatilidade das aes REIT, diz Bohjalian.
A sede de geradoras de renda ativos no est confinado para os EUA, e a proeminncia crescente
de REIT ETFs no um fenmeno exclusivamente americano. REITs representam 5,1% da
capitalizao de mercado da bolsa de valores japonesa, ante menos de 1% em 2000, segundo uma
anlise na semana passada do Morgan Stanley. REITs na Europa representam 2,1% da
capitalizao de mercado da Europa, cerca do dobro que em 2000.
Uma razo para tomar nota da popularidade do REITs globais decorre de seus benefcios de
diversificao, Morgan Stanley encontra. Notavelmente, os retornos ajustados ao risco de REITs
estrangeiros tm demonstrado correlaes apenas modestos com outros setores de alto
rendimento, incluindo consumo bsico e servios pblicos, sugerindo que os investidores de renda
podem fazer bem para adicionar uma cesta de REITs internacionais na mistura.
A 2500000000 $ SPDR Dow Jones Global Real Estate (RWO) o nico ETF grande para misturar
REITs dos EUA e internacionais; que produz 3,1%. O maior rendimento do grupo o 28000000 $
global X SuperDividend REIT (SRET), que paga um rendimento anual de 7,3%. Este ETF, que
lanou cerca de 18 meses atrs, procura o mundo para um pequeno subconjunto das aes REIT
mais alto rendimento e classifica-los igualmente.