Herramientas Financieras

EVALUACIN DE PROYECTOS
AUTOR: Germn Alfredo Buenaventura Crdenas

NDICE

NDICE

Ejemplificacin de la temtica

1. Valor presente neto.

Ejemplo 1
2. Relacin beneficio-costo.

3. Tasa interna de retorno.

4. Periodo de recuperacin de la inversin.

Ejemplo 2

Glosario de trminos

Referencias

Remisin a fuentes complementarias

Acceso rpido

GENERALIDADES

DESARROLLO

GLOSARIO

BIBLIOGRAFA

Este material pertenece al Politcnico

Grancolombiano y a la Red Ilumno. Por ende, son
de uso exclusivo de las Instituciones adscritas a
la Red Ilumno. Prohibida su reproduccin total
o parcial.

01 -02 --

EJEMPLIFICACIN DE LA TEMTICA

La adecuada interpretacin de estos indicadores le permitir la correcta construccin y

aplicacin de los flujos de caja previstos a lo largo del proyecto; mediante la definicin,
explicacin e implementacin de las herramientas financieras como el valor presente neto, la
relacin costo-beneficio y la tasa interna de retorno, permitirn al inversionista tener
elementos de juicio para la viabilidad del proyecto y determinar el tiempo que necesita para el
retorno de su inversin.

1.1. Valor presente neto.

En un proyecto de inversin el valor presente neto permite al inversionista calcular y analizar el
rendimiento positivo o negativo (en dinero) de los flujos de efectivo (ingresos del proyecto y
egresos del proyecto) a la tasa de inters que para la evaluacin de proyectos es la tasa de
inters de oportunidad1, y sustraerle el valor de la inversin inicial; para determinar si ese flujo
es acorde o no a las expectativas del inversionista.

Figura 1. Herramientas financieras
Fuente: Elaboracin Propia (s.f.)

En la primera parte de esta unidad se abordarn los conceptos generales, las fases de un
proyecto de inversin, los tipos de costo incurridas en el proyecto y por ltimo la determinacin
de los costos irrecuperables en un proyecto En esta semana se estudiarn las herramientas
financieras necesarias para la toma de decisiones desde el punto de vista financiero. Para el
analista financiero o para el inversionista estos criterios de decisin pueden determinar la
viabilidad o no de realizar los desembolsos iniciales vistos en el mdulo anterior y
contemplados en la pre inversin y la inversin.

Figura 2. Valor presente neto
Fuente: Elaboracin Propia (s.f.)

Para que un inversionista tome la decisin de recibir el recurso financiero no hoy sino en un
tiempo futuro, producto del ingreso a un proyecto, es necesario que l reciba un monto superior
al actual.

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Por medio de un ejemplo PRCTICO se proceder a explicar mejor esta herramienta financiera.

En primer lugar la inversin inicial se toma de manera negativa y se sumaran los respectivos
valores presentes de cada uno de los flujos netos de los aos 1 al 4, recuerde que la frmula de
valor presente es:

1.2. Ejemplo 1
Un estudiante del Politcnico Gran Colombiano desea incursionar en un proyecto de transporte
en una poblacin cercana a la ciudad de Pereira en el departamento de Risaralda.
La inversin requerida para el ao 0 es de $500.000.000 millones de pesos, se estima el
horizonte de planeacin del proyecto en 4 aos y el flujo de caja neto (ingresos del proyecto-
egreso del proyecto) sea el presentado en la siguiente tabla.

Figura 4. Valor presente:
Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

Tabla 1. Flujo de un proyecto

Para el manejo de Excel el siguiente es el instructivo para hallar esta informacin financiera: Ir a
frmulas y buscar funcin financiera

Buscar la opcin VNA

Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

Sabiendo que la tasa de oportunidad del inversionista o tambin llamada de descuento es del
10%. Calcular el valor presente neto.
Procedimiento

Figura 3. Clculo del valor presente neto

Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

Figura 5. Pantallazo formula

Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

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Seleccionar la inversin inicial los flujos netos del proyecto y la tasa de oportunidad del
inversionista:

2. Relacin beneficio-costo.
Para el valor presente neto el inversionista tena en cuenta en conjunto tanto el desembolso
inicial del proyecto (inversin inicial) y los flujos (netos) del proyecto. Para esta segunda
herramienta se tomarn de manera separada los valores presentes tanto del flujo de caja netos
y la inversin inicial.
Con base en el ejercicio anterior se desarrollar esta segunda herramienta; la valoracin de este
indicador est determinado por los siguientes parmetros de evaluacin y explicados mejor en
las siguientes figuras:

Figura 6. Pantallazo argumentos de funcin
Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

El valor presente neto para este ejemplo es $184.453.372. Como el clculo arroja valores
monetarios positivos bajo esta herramienta el proyecto le genera al inversionista utilidades
positivas.

Figura 8. Relacin beneficio-costo

Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

Figura 7. Pantallazo resultado
Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

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3. Tasa interna de retorno.

La tercera herramienta de anlisis para la toma de decisiones por parte del inversionista es la
tasa interna de retorno2, es la tasa de inters a la cual genera un valor presente neto de 0 tanto
del monto inicial como de los flujos de caja.

Figura 9. Valor presente de los ingresos

Para calcular esta herramienta por Excel se tiene:

Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

Formulas/financieras/TIR

de los egresos

Figura 9. Valor presente

Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

FORMULA DE BENEFICIO-COSTO= VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS

VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS

Por formula financiera se toma el valor neto actual de los ingresos y el valor presente de los
egresos (valor inicial) en valor absoluto para dar el valor positivo.


Figura 11. Pantallazo frmulas financieras TIR
Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

Figura 10. Relacin beneficio-costo
Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

Con base en los parmetros expuestos en la figura 3 al dar una relacin costo-beneficio de 1,41
se entra en la zona de aceptacin del proyecto.

Evala el proyecto en funcin de una nica tasa de rendimiento por perodo con la cual la totalidad de los beneficios
actualizados son exactamente iguales al desembolso expresado en moneda actual

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Se toma en cuenta la inversin inicial y los flujos de caja netos del proyecto del ao 1 al ao 4:

4. Periodo de recuperacin de la inversin.

Para el anlisis de este aspecto es necesario tener en cuenta la duracin del proyecto, pues es
diferente el horizonte de un proyecto a corto plazo (1 ao) que a largo plazo (mayor a un ao).
Lo que hay que hay que establecer para evaluar el tiempo ptimo de recuperacin de la
inversin, es la continuidad en los flujos de caja por el perodo que perdure el proyecto de
inversin; en otras palabras si el proyecto no tiene una fecha de finalizacin definida es
necesario darle un tiempo de finalizacin, y en ese periodo determinar los flujos de caja que le
permitan evaluar por medio de las herramientas financieras descritas anteriormente la
conveniencia o no de invertir en el proyecto.
De acuerdo a la estabilidad del entorno se puede determinar la mejor alternativa en la
implementacin del tiempo de recuperacin de la inversin inicial, un pas que tiene problemas
econmicos, polticos, de orden pblico, el tiempo puede ser superior que en condiciones
normales a las de otro pas que no afronte los problemas descritos anteriormente.

Figura 12. TIR
Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

Como se calcula entonces el periodo de recuperacin de la inversin.

La frmula para hallar el perodo es:

Figura 14. Pantallazo frmulas financieras TIR
Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

a= Ao anterior que se recupera la inversin

b= Inversin Inicial

Figura 13. Pantallazo argumento de funcin TIR
Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

La TIR de este ejercicio es de 24,88% que es superior a la tasa de inversin del proyecto por lo
tanto con esta ltima herramienta se puede decidir que el proyecto es viable, pues la tasa
interna de retorno es superior al 10% de tasa de oportunidad del proyecto. Por lo tanto se
recomienda invertir en este proyecto de transporte. Mediante las herramientas estudiadas en
esta semana, se tienen elementos de juicio desde el punto de vista financiero para iniciar un
proyecto de inversin, pero se deben tener en cuenta los flujos de caja que arroja el proyecto
pues un mal clculo en los flujos, reflejara prdida operativa en los proyectos.

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c= Sumatoria de los flujos de efectivo anteriores

d= Flujo de Caja del periodo en que se satisface la inversin.
Ejemplo 2
Suponga usted seor inversionista que usted desembolso en un proyecto de vivienda de
inters social $500.000.000, y los primeros dos aos los flujos de caja neto fueron de $
200.000.000 y $250.000.000 respectivamente; para el tercer ao el flujo de caja fue de
$300.000.000

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03 --

Solucin:

GLOSARIO DE TRMINOS

a= 2
b= Inversin inicial ($500.000.000)

EGRESO: Todos los gastos de un proyecto, y comprende los costos y gastos en el desarrollo del
proyecto

c= (200.000.000+250.000.000) (Sumatoria de los flujos de caja de los periodos anteriores)

HORIZONTE DEL PROYECTO: Se determina como el perodo de tiempo que dura el proyecto.

d= Flujo de caja del perodo siguiente $300.000.000

PERODO DE RECUPERACIN= 2+((500.000.000-(200.000.000+250.000.000)/300.000.000)
PR= 2+(50.000.000/300.000.000)
PR= 2+(0,1667)= 2,16667
PERODO DE RECUPERACIN= 2 AOS y a la fraccin se multiplica por el nmero de meses
transcurridos en 1 ao (12)= 2; por lo tanto el perodo real de recuperacin es de 2 aos y 2
meses.

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INVERSIN: Monto de dinero que fue desembolsado por el inversionista del proyecto para el
desarrollo en el perodo de tiempo determinado.
FLUJO DE CAJA NETO: Corresponde a la suma de todos los ingresos futuros que tiene un
proyecto y se le resta la sumatoria de todos los egresos en lo que se incurre en el proyecto
PERODO DE RECUPERACIN: Tiempo necesario para que el Inversionista en un proyecto
pueda retornar su inversin inicial, teniendo en cuenta los flujos netos de caja.
TASA DE OPORTUNIDAD: tasa de inters utilizada para hallar el valor presente neto, en la que
el inversionista espera sea recuperada su inversin inicial.

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REFERENCIAS

Alfredo, D. M. (2013). Matemticas Financieras. Bogot: Mc Graw Hill.

Eslava, J. d. (2010). Las claves del anlisis econmico-financiero de la empresa. Madrid:

ESIC Editorial.

Ortiz Amaya, H. (2011). Anlisis financiero aplicado y principios de administracin

financiera. Bogot: Universidad Externado de Colombia.

Rosillo C., J. S. (2009). Matemticas financieras para decisiones de inversin y

financiacin. Bogot: Cengage Learning Editores.

Remisin a fuentes complementarias

Matemticas Financieras: http://matefinan-der.blogspot.com.co/2010/11/tema-2-tasa-

de-interes-de-oportunidad.html.

Sapag, Chain, Nassir (2014). Preparacin y Evaluacin de Proyectos. Bogot. Editorial Mc

Graw Hill, pgina 266

http://eds.b.ebscohost.com.loginbiblio.poligran.edu.co:2048/eds/detail/detail?vid=8&si
d=d1efae3d-01db-481b-8c96-
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