En la primera parte del libro se identifican y describen cinco espritus an

imales y el modo en que

afectan las decisiones econmicas: la
confianza, la justicia, la corrupcin, la ilusin monetaria y las historias
de la tradicin oral.
1. Confianza
Juega una rol esencial en los ciclos econmicos y en los negocios. Cuand
o las
personas predicen que habr un futuro econmico mejor significa que co
nfan en el mercado y
como consecuencia salen a comprar, invierten, mueven la economa. Por
el contrario, cuando
desconfan del futuro del mercado, venden y son ms precavidas al cons
umir. La teora
econmica racional indica que las personas toman sus decisiones de inve
rsin a partir de un
proceso de evaluacin racional calculando las probabilidades de ganar to
mando en cuenta todas
sus opciones de inversin, sin embargo pueden definir de forma exacta
dichas las
probabilidades?
El conocido multiplicador Keynesiano (un dlar invertido por el gobierno s
e convertir en un
dlar de ingreso extra para alguien, quien gastar ms generando un mu
ltiplicador de consumo
que activa la economa) no solo tiene efecto en el aumento ingreso (y p
osterior consumo) de las
personas, tambin es un multiplicador de confianza y, a partir de diverso
s estudios se concluye
que, un dlar ms en el bolsillo aumenta la confianza en el futuro y la
propensin a consumir.
2. Justicia
Experimentos han demostrado la importancia de la justicia para los indivi
duos en la
sociedad; estn dispuestos incluso a pagar por castigar la injusticia y si
saben que pueden
recibir castigo por tener actitudes injustas su comportamiento cambia, lo
cual indica que la
justicia acta como indicador de comportamiento adecuado o inadecuado.
Las personas
consideran una ofensa ser consideradas injustas, por lo que se preocupan
de no serlo.
3. Corrupcin y Mala Fe
Para entender el funcionamiento de la economa es necesario
entender el lado oscuro de sta: tendencias a comportamientos antisocial
es y corruptos. Gran
parte de estos comportamientos nacen por el hecho de que la economa
actual no produce lo
que las personas realmente necesitan, si no lo que ellas piensan que ne
cesitan y estn
dispuestas a pagar por ello.

Los cambios culturales a travs del tiempo han facilitado o dificultado la

competencia agresiva y
las actividades predatorias sin embargo, al ser difcil cuantificar sus efect
os, quedan afuera del
estudio de la economa y rara vez son conectados con las fluctuaciones
de sta. Las distintas
recesiones en Estados Unidos proponen que los cambios culturales que fa
cilitan la corrupcin
deben ser tomados en cuenta cuando se estudia la economa.
Por ltimo cabe destacar que al igual que la confianza la corrupcin tien
e un efecto
multiplicador: Corrupcin produce ms corrupcin.
4. Ilusin Monetaria
Los economistas suelen asumir que las personas toman decisiones
racionales influenciadas por lo que pueden comprar o vender en el merc
ado con el dinero que
poseen, sin preocuparse de la cantidad nominal de ste. Bajo ese punto
de vista, las decisiones
de precios y salarios solo estn influenciadas por el costo o precio relati
vo en el mercado y no
por el valor nominal del producto en negociacin. Asumir eso es asumir
que los individuos no
tienen ilusin monetaria, la prctica muestra lo contrario: se observa q
ue tanto en la fijacin y
ajuste de salarios, de precios, de bonos y en contabilidad la ilusin mon
etaria juega un rol
fundamental, sobre todo en los ciclos de stos.
5. Historias
La naturaleza de la mente humana est hecha para pensar en trminos
de narrativa,
secuencias de eventos con alguna lgica interna y dinmica. La motivaci
n humana est
influenciada en gran parte por la historia auto narrada de su vida.
Para los economistas es poco profesional basar sus anlisis en historias,
pero Qu pasa si las
historias mueven el mercado? Qu pasa si cumplen una real funcin en
la economa? A lo largo
del tiempo se ha observado que las historias no explican los factores qu
e afectan la economa,
son dichos factores.
Las historias estn muy ligadas con la confianza, una alta confianza se li
ga a historias
inspiradoras, de iniciativas de inversin, emprendimientos, de otros hacin
dose ricos. Adems,
al igual que con el multiplicador de la confianza, las historias se comport
an como una epidemia:
van de boca en boca contagiando a las personas y hacindoles creer qu
e lo que escuchan es
cierto.

El sistema econmico actual se basa en la teora de Adam Smith que postula que las perso
nas actan
y toman decisiones racionales persiguiendo su propio inters econmico. Sin embargo, dic
ha teora
falla al no tomar en cuenta que las personas tambin tienen una motivacin no econmica
e incluso a
veces sus decisiones no son guiadas por motivacin alguna y pueden ser no racionales. E
s decir, el
sistema econmico actual ignora el Espritu Animal de las personas.
Existe una rama dentro de la macroeconoma que se encarga de explicar
porqu ocurren
determinadas fluctuaciones
en sta, por ejemplo Por qu se cae en recesin?
o Por qu el
desempleo ha aumentado/disminuido? Tomando en cuenta el factor no racional y sicolgic
o de los
individuos (es decir, su Espritu Animal), se proponen cinco aspectos de l que explican
distintos
fenmenos inexplicables dentro de la economa que llevan el nombre de fallas de mercado
:
La segunda parte del libro describe cmo influyen estos cinco espiritus animales en
las decisiones econmicas y muestra su importante papel a la hora de responder
las ocho preguntas siguientes, que
sus autores consideran especialmente significativas:
1. Por qu las economas entran en depresin?
Akerlof y Shiller analizan las dos grandes depresiones que sufri Estados Unidos, las
de las dcadas de 1890 y de 1930, y las relacionan con la crisis actual del
sistema financiero internacional. Identifican algunos rasgos comunes: a la gente le
sigue preocupando mucho la equidad, es igualmente vulnerable ante la tentacin
de la corrupcin, sigue sintiendo rechazo cuando se entera de acciones reprobables
de otras personas, an no entiende bien la inflacin y todava est bajo el influjo
de historias vacas de contenido en vez de detenerse a reflexionar sobre la
economa.
2. Por qu los principales bancos influyen en la economa? ste es el captulo
central del libro, y trata casos concretos de quiebras bancarias en la crisis actual.
Su anlisis pone de relieve las principals flaquezas humanas que pueden contribuir
a los episodios de pnico bancario, entre ellas la falta de confianza, la tendencia a
la rigidez y al resentimiento por la falta de honradez y la corrupcin. En estas
circunstancias se suele confiar en la capacidad de los bancos centrales
para solucionar todos los problemas del sistema financiero. Ms all de los aspectos
puramente tcnicos, los espritus animales llevan a que los bancos centrales sean
ineficaces para controlar algo tan gigantesco como la macroeconoma. Luego, Akerlof
y Shiller analizan las ventajas y desventajas de tres medidas que, en su opinin,
permitiran afrontar la crisis financier actual: el redescuento, las inyecciones directas
de capital y el crdito directo de empresas patrocinadas por el gobierno.
3. Por qu hay personas que no encuentran trabajo?
Los autores del libro se preguntan por qu el ajuste de salarios no permite vaciar

el
mercado de trabajo, como debera suceder conforme a los postulados de la
economa clsica. Su tesis es ms sencilla y ms complicada que los razonamientos
tradicionales. Es ms complicada porque atribuye a los empleados motivos ms
realistas, y ms sencilla porque representa el salario como algo que depende en
parte de lo que los trabajadores consideran justo, y un salario justo es casi
siempre mayor que el salario de equilibrio del mercado. Se trata de un anlisis del
desempleo
que explica con facilidad y naturalidad por qu aumenta la desercin del trabajo
cuando desciende el desempleo.
4. Por qu a largo plazo siempre se produce un equilibrio entre la inflacin y el
desempleo?
Este captulo centra su anlisis en la teora de la tasa natural. En opinin de los
autores son varias las razones para que esta teora no funcione y por las que no
se debera adopter sin espritu crtico. La determinacin de los salarios y los precios
presupone todo tipo de consideraciones sobre la ilusin monetaria y la equidad. A
Akerlof y Shiller les atemoriza que la Reserva Federal adopte la teora de la tasa
natural y considere su deber estabilizar los precios con costos que segn la FED no
seran muy elevados. Segn ellos bastara un puado de partidarios de esta teora
para llevar la
economa estadounidense a un gran hundimiento.Tal es su conviccin a este
respecto que dicen que esta inquietud fue una de sus principals motivaciones para
escribir el libro.

Parte II: Ocho preguntas y sus Respuestas

6. Por qu se producen las depresiones econmicas? : Dos de los ms importan
tes episodios
en la historia econmica mundial, el pnico del 1890 y la Gran Depresin del 1929,
permiten
entender cmo el caos financiero puede ser provocado por crisis de confianza que se obse
rva en la
huda masiva de dinero de los bancos de los ahorrantes, sentimientos de injusticia en rel
acin a la
poltica econmica, historias de fallas econmicas que dejaron huella en las persona
s, grandes
oportunidades de corrupcin e ilusin monetaria asociada a los cambios.
7. Por qu los bancos nacionales tienen poder real? : Existen dos formas e
n las que un
Banco Central puede afectar la cantidad de dinero en la economa, por medi
o de las
denominadas Operaciones de Mercado Abierto (compra y venta de bonos provenient
es de un
amplio portafolio del banco) y a travs de Ventanas de Descuento (ganancia de
spread al
realizar prstamos a bancos facilitando su liquidez). A pesar que las OMA se caract
erizan por
ser los mecanismos que presentan mayor influencia en la economa, a veces su ef
ectividad se
encuentra limitada producto de olas de desconfianza que responden a las historias
de crisis
anteriores. Es por esto que, considerando la experiencia vivida con las crisis de co
nfianza de

aos anteriores, se han creado instituciones como el Federal Deposit Insurance C

orporation
(FDIC) con el fin de mantener la estabilidad y confianza pblica previniendo falla
s en
los
depsitos de las instituciones bancarias.
8. Por qu hay personas que no pueden encontrar un trabajo? : El modelo ofe
rta demanda
no aplica en el mercado del empleo: La transaccin entre el ofertante y el comprador d
e trabajo
comienza solo una vez que se emplea al trabajador y se acuerda el sueldo a pag
ar por su
servicio. Si un trabajador no encuentra trabajo no es automtico que baje el salario r
equerido
para encontrar un empleo, ya que es muy importante que el trabajador sienta que r
ecibe una
recompensa justa por su esfuerzo, la cual normalmente es mayor que lo que le
ofrece el
mercado en equilibrio, ah es donde se produce el desempleo involuntario. Porqu
algunas
empresas pagan ms que otras por el mismo empleo? Es injusto? Las empresas pued
en decidir
pagar ms a sus trabajadores por distintas razones: mantenerlos felices, produ
ctividad,
fidelidad, entre otras. Cabe destacar que cuando la economa cae en recesin los
empleados
tienden a no renunciar independientemente de su salario ya que se sienten afortu
nados de
tener empleo.
9. Por qu a largo plazo se produce un equilibrio entre la inflacin y el
desempleo?:
Antes se mencion como ciertos salarios pueden ser considerados injustos por los e
mpleados
produciendo el desempleo involuntario. Cuando hay inflacin es necesario aumentar los
salarios
para ajustarlos con el ndice de precios del mercado, sin embargo Qu ocurre cua
ndo hay
deflacin? Lo ms justo para la empresa como un todo es bajar los salarios y ajustarl
os con el
ndice de precios del mercado, ya que la capacidad adquisitiva de los empleados ser
la misma
porque los precios bajaron. Sin embargo, los empleados tienden a encontrar injusto la
baja de
salarios, lo cual produce un desequilibrio en la economa, aumentando el desempleo
o bajando
las utilidades de las empresas incluso llevndolas a la quiebra. Lo anterior explica porq
u cierto
nivel de inflacin es conveniente para controlar el desempleo.
10. Por qu ahorrar para el futuro es tan variable? : La arbitrariedad de a
horro para el
futuro y la volatilidad de los precios del mercado tambin estn fuertemente liga
dos a la
confianza: Si un sujeto tiene confianza en su futuro entonces deja de ahorrar y la sal
ud de su
nacin sufre las consecuencias, lo que hace necesario un ahorro mnimo obligatorio

que est
directamente relacionado con el crecimiento econmico del pas.
Adems del exceso de confianza en el futuro, otra razn importante para exigir una p
roporcin
de los ingresos obligatoria para ahorros es la narrativa en que las personas se encue
ntran a la

hora de decidir cunto ahorrar Por qu un estudiante universitario va

a pensar en ahorrar para
su retiro profesional si an ni siquiera empieza su vida laboral?
11. Por qu los mercados burstiles fluctan tanto?: A pa
rtir de la confianza que las
personas tienen en el mercado stas invierten o no en l, as como v
aran su nivel de consumo,
impactando directamente en los precios que el mercado presenta. Aqu
el concepto de concurso
de belleza keynesiano explica la forma en que las personas toman sus
decisiones de inversin en
funcin de las creencias que tienen sobre los otros inversores, pe
rmitiendo la entrada de
especuladores de mercado generando fluctuacin y venta de l
o denominado aceite de
serpientes (corrupcin).
12. Por qu los mercados inmobiliarios pasan por ciclos?: L
as burbujas de precios en el
mercado inmobiliario se explican porque las personas suelen pensar q
ue comprar una vivienda
es una buena inversin ya que sta siempre subir de precio. Sin
embargo, dejndose llevar
por las historias que traen con respecto a la inversin en inmuebles (al
za sostenida en el tiempo
de precios, estabilidad y bajo riesgo) y no tomando en cuenta el valor
real de su inversin (si no
que solo el nominal) muchas veces alimentan una burbuja inmobil
iaria que no tiene lgica
alguna.
13. Por qu entre las minoras se produce una pobreza conti
nuada?: Si bien la declaracin
de Martin Luther King buscaba erradicar la discriminacin de cualquie
r tipo, la narrativa actual
en que distintos segmentos de la poblacin viven ha sido una de las
razones fundamentales de
por qu la pobreza radica especialmente en las minoras: ser negro e
n Amrica an es un tema
de discusin, an existe un sentimiento de discriminacin. Por qu
an existe un ellos y un
nosotros entre blancos y negros? Dicha diferencia responde a dos cosa
s:
1. La naturaleza humana responde a un favoritismo con el nosotros i
ncluso si ese nosotros no
tiene significado alguno.
2. La historia que vive un americano blanco es muy distinta a la de
un afroamericano, ya que
este ltimo ha tenido que sortear dificultades de un sistema econmic
o que l ni siquiera eligi
y que considera injusto. De hecho, al preguntarle a un blanco y a un
negro sobre su sentimiento
con respecto al trabajo y a su situacin econmica (ambos con el

mismo trabajo y la misma

situacin econmica) el blanco responde pensando solo en l mismo
y el negro hace todas sus
reflexiones en comparacin con la situacin de los blancos. .