Universidade Anhanguera Uniderp / Centro de educao distncia

Componentes:
Carine Maria Ferreira da Silva Costa RA: 421802
Marina Lopes da Silva RA: 416436
Roseane Costa da Silva RA: 435431

ATIVIDADE PRTICA SUPERVISIONADA:

Administrao Financeira e Oramentaria
6 Semestre Administrao

Professor EAD: Wagner Luiz Villalva

Professor Presencial: Letcia Rodrigues

Feira de Santana BA
Setembro 2015

Universidade Anhanguera Uniderp / Centro de educao distncia

Componentes:
Carine Maria Ferreira da Silva Costa RA: 421802
Marina Lopes da Silva RA: 416436
Roseane Costa da Silva RA: 435431

Trabalho de Administrao Financeira e

Oramentaria, curso de administrao
EAD apresentado Anhanguera
Educacional para compor a nota da
matria no sexto semestre do curso,
orientado pela professora Letcia
Rodrigues.

Feira de Santana BA
Setembro 2015
2

SUMARIO
Introduo ................................................................................................. 4
1. Conceito de Administrao Financeira .................................................. 5
2. Planejamento da Administrao Financeira ...........................................5
2.1 Interferncia do Tempo Sobre a Moeda ...............................................6
3. Diversificao e Risco ............................................................................7
3.1 Relao Entre o Risco e o Retorno ......................................................7
4. Investimento ..........................................................................................7
4.1 Caderneta de Poupana .......................................................................8
4.2 Cmbio ................................................................................................8
4.3 Ouro ....................................................................................................9
4.4 CDB e RDB ........................................................................................9
4.5 Ttulos Pblicos .................................................................................10
4.6 Clubes de Investimentos ....................................................................10
4.7 Aes .................................................................................................10
5. Clculos de Investimentos ...................................................................11
6. Mtodos de Avaliao .........................................................................13
6.1 Avaliando Projetos ............................................................................15
6.2 Investimento Inicial ...........................................................................15
7. Mtodo de Oramento de Capital ........................................................16
8. Analise de Projetos .............................................................................18
8.1 Clculo da Viabilidade ......................................................................20
Concluso ...............................................................................................22
Referncias Bibliogrficas .......................................................................23

INTRODUO
Neste trabalho abordaremos o tema Administrao Financeira e seus mtodos existentes, na
anlise de investimentos, como proceder em cada situao cotidiana e reconhecer os tipos de
negcios disponveis para a empresa.
A Administrao Financeira est estritamente ligada Economia e Contabilidade, pode ser
vista como uma forma de Economia aplicada, que se baseia amplamente em conceitos
econmicos e em dados contbeis para suas anlises.
No ambiente macro a Administrao Financeira enfoca o estudo das instituies financeiras e
dos mercados financeiros e ainda, de como eles operam dentro do sistema financeiro nacional
e global. A nvel micro aborda o estudo de planejamento financeiro, administrao de
recursos, e capital de empresas e instituies financeiras.
A meta principal da Administrao Financeira para as empresas o aumento de seu
lucro/rentabilidade para com seus proprietrios. Todas as atividades empresariais envolvem
recursos financeiros para a obteno de lucros. Os proprietrios investem em suas entidades e
com o tempo, pretendem ter um retorno compatvel com o risco assumido, atravs de gerao
de resultados econmico-financeiros (lucro/caixa) adequados por um tempo longo. Na viso
dos proprietrios, uma organizao pode ser conhecida como um sistema de gera lucros e
maximiza os recursos nela investidos.
Ao tentar atingir essa meta, devemos aplicar o principio do balanceamento entre risco e
retorno.

1. CONCEITO DE ADMINISTRAO FINANCEIRA

Define-se administrao financeira como sendo um conjunto de aes e procedimentos
administrativos que envolvem o planejamento, a anlise e o controle das atividades
financeiras da empresa. Tem como objetivo geral a maximizao dos lucros e como bsicos
tem: manter a empresa em permanente situao de liquidez, obter novos recursos para planos
de expanso e segurar o necessrio equilbrio entre os objetivos de lucro e os de liquidez
financeira.
Para isso se faz necessrio um bom planejamento financeiro, que o que trata o assunto
abaixo. Mas antes disso vale lembrar que, uma correta administrao financeira permite que
se visualize a atual situao da empresa. Registros adequados permitem anlises e colaboram
com o planejamento para aperfeioar resultados.
2. PLANEJAMENTO DA ADMINISTRAO FINANCEIRA
Para atingir seus objetivos e criar formas de alcan-los, a empresa precisa planejar
antecipadamente, de modo que venha traar formas e meios de conseguir chegar ao seu
objetivo.
Pode-se considerar o planejamento como uma das atividades de maior importncia dentro de
uma organizao, que se faz necessria em todos os setores da empresa, principalmente nas
atividades da rea financeira, como afirma Gitman (1987): Os planos financeiros e
oramentos fornecem roteiros para atingir os objetivos da empresa. Alm disso, esses veculos
oferecem uma estrutura para coordenar as diversas atividades da empresa e atuam como
mecanismo de controle estabelecendo um padro de desempenho contra o qual possvel
avaliar os eventos reais.
Com o planejamento financeiro, o administrador financeiro pode acompanhar as diretrizes de
mudanas e as rever quando se fizer necessrio, visualizar com certa antecedncia as
possibilidades de investimentos, grau de endividamento e o seu montante de dinheiro que ser
necessrio para se manter.
No geral, o planejamento financeiro indica os caminhos que levam as conquistas dos
objetivos da empresa, tanto em curto prazo como tambm em longo prazo. Para isso, ou para
uma gesto financeira eficaz, os administradores necessitam de ferramentas confiveis para

que o gestor possa tomar as decises certas e oportunas. O Fluxo de caixa tem sido uma
dessas ferramentas, sendo uma das mais eficazes na gesto financeira da empresa.
2.1 INTERFERNCIA DO TEMPO SOBRE A MOEDA.
Quando uma empresa deseja fazer novos investimentos e planeja como deve ser feito, fatores
econmicos devem ser analisados para tomada de decises.
De acordo com o autor Lawrence (2010) descreve, Como o campo das finanas est
intimamente associado ao da teoria econmica, os administradores financeiros precisam
entender a estrutura da economia e estar alertas para as consequncias de nveis variveis de
atividade econmica e de mudanas de poltica econmica.
Isso se d principalmente em relao moeda com sua valorizao e desvalorizao. Para um
cenrio de valorizao da moeda nacional, imagina-se uma empresa brasileira que atua com o
mercado de exportao. Quando acontece a valorizao da moeda nacional, a empresa
brasileira tem dificuldade em competir com os produtos de outros pases. Uma empresa que
exporta para a Europa, onde o real valendo mais que o euro a empresa brasileira no
conseguir vender. Por exemplo, uma mercadoria brasileira que valha mil reais vai aumentar
de preo para um europeu mesmo que o brasileiro continue vendendo por mil reais, pois l na
Europa, na hora de converter esse preo para euros, eles tero que dar mais euros para obter a
mesma mercadoria.
Ou o contrrio para as empresas que importam. Esse momento favorvel, pois precisar de
menos reais para a quantidade de euros na compra de uma mquina ou matria-prima da
Europa, por exemplo.
Agora se imagina que o pas esteja passando por um processo de desvalorizao da moeda,
consequentemente a inflao, onde a moeda nacional esteja perdendo seu valor, enquanto que
outras como o dlar faz o inverso, para a empresa atua com o comrcio exterior, que trabalha
com a importao de matria-prima, por exemplo, com a inflao em alta, o insumo torna-se
mais caro e consequentemente o preo de produto final aumenta, alimentando ainda mais a
alta da inflao.
Portanto atravs dessas duas anlises feitas da valorizao e desvalorizao da moeda,
conclui-se que, de uma forma ou outra pode interferir no planejamento financeiro da empresa
e o administrador financeiro tem que estar preparado e ter mecanismos parar prever esses
tipos de situaes para compor o planejamento.
6

3. DIVERSIFICAO E RISCO
Para verificar o risco necessrio que se tenha conhecimentos de como calcular o valor futuro
e valor presente. Atravs das formulas, poderemos calcular o valor:
FV = PV X (1 + I) N e PV= FV / (1+I) N
3.1 RELAO ENTRE O RISCO E O RETORNO
Sabe-se que as decises financeiras so tomadas em um ambiente de incerteza em referncia
ao futuro. Alguns investimentos remuneram retornos altos e outros baixos, quanto mais
arriscado maior dever ser o retorno. Para esta anlise, dever ser calculada a frmula:
K = Rf + B X (Rm RF)
4. INVESTIMENTO
Os investimentos financeiros so alternativas para aqueles que desejam guardar algum
dinheiro e realizar poupana para a aposentadoria, uso futuro em caso de necessidades, entre
outros. O hbito de investir no to grande no Brasil, geralmente temos hbitos de fazer
emprstimos e financiamento e no o contrrio. Mas h inmeras opes de investimentos
financeiros com bons resultados e para todos os perfis, seja ele moderado, conservador ou
agressivo. As principais modalidades de investimentos so os fundos de investimentos, a
caderneta de poupana, aes, ouro, ttulos da dvida pblica, entre outros.
Fundo de investimento tambm pode ser denominado por comunho de recursos financeiros,
isto , todo o valor investido utilizado na compra de bens, seja mobilirio ou ttulos, que so
todos passados ao investidor. Por tanto, o fundo de investimento uma poupana aplicada, em
que qualquer pessoa, fsica ou jurdica pode realizar, porm sempre por intermdio do banco
ou gestora de fundos de investimentos.
Os fundos de investimentos so classificados de acordo com o tipo de investimento,
normalmente usam-se os termos conservador, moderado ou ousado para identificar o perfil do
investidor e assim escolher o fundo mais adequado.
7

Principais caractersticas:

Um fundo compartilhado, isto , sua composio feito com recursos de diversos

investidores.

O objetivo tentar maximizar os lucros (retorno) com menor risco.

Geralmente os fundos exigem um investimento mnimo, cujo valor depender da

instituio e das caractersticas do fundo.

Eles podem ser classificados em: Renda fixa, renda varivel, Multimercado e outros.

Em uma classificao mais especfica eles podem ser destinados a investimentos em:
aes, cmbio, imveis, ouro, ttulos do governo, entre outros.

4.1 CADERNETA DE POUPANA

Classificado por conservador, a caderneta de poupana muito conhecida, principalmente por
poder ser feita por qualquer cidado, necessitando apenas ir a um banco juntamente com seu
CPF, RG, Holerite ou qualquer comprovante de renda e um comprovante de residncia
atual. A poupana um investimento muito tradicional e conservador, paga juros bem baixos
mais seguro. Geralmente a taxa de juros da poupana gira em torno de 0,5% (meio por
cento).
Principais caractersticas:

Rendimento: TR + 0,5%

Iseno de imposto de renda

No h limite mnimo para aplicao ou quando h apenas simblico

Menores de idade podero ter Caderneta de Poupana

4.2 CMBIO
Investir em cmbio significa comprar moedas estrangeiras, como o Dlar, Euro ou Libra, por
exemplo. Na compra de uma moeda o investidor espera que esta tenha uma valorizao em
8

relao moeda corrente, o Real, e assim vend-la por um valor acima do valor de compra.
Mas a compra de moeda tambm poder ter outras finalidades, como viagens para o exterior
onde a mesma ser usada ou para investimento de longo prazo.
No caso do Dlar as cotaes em relao ao Real podem ser classificadas em:

Comercial: a cotao oficial usada nas operaes comerciais e nas remessas de

moeda de empresas com sede no exterior.

Turismo ou Flutuante: usado como referncia para compra de moeda estrangeira

para viagem, tanto em espcie quanto em travellers.

Paralelo: No reconhecido pelo mercado, mas usado em operaes do chamado

mercado negro, geralmente pelos conhecidos doleiros.

4.3

OURO

O ouro um investimento reconhecidamente como seguro e pode ser feito atravs dos bancos.
As barras de ouro compradas podem ficar com o comprador ou ele poder contratar um
servio de custdia ou guarda nos bancos, diariamente so informados os valores do grama do
ouro para compra e venda.
4.4

CDB e RDB

O CDB-Certificado de Depsitos Bancrios, o mesmo que financiar um valor para o banco,

em que ao final do prazo estabelecido o banco pagar o valor que foi emprestado acrescido de
juros, ou seja, receber o dinheiro investido mais um lucro do tempo passado. Uma das
vantagens do CDB, que o investidor poder realizar outra proposta antes do fim do prazo,
porm isso implicar ou poder implicar na perda de parte do que foi emprestado. E o RDBRecibo de Depsitos Bancrios funciona da mesma forma, a diferena que no h a opo
de negociar aps ter fechado o acordo, entretanto, no CDB e no RDB, o risco de prejuzo
mnimo, a menos que o banco quebre, pois ai no receber seu dinheiro de volta e muito
menos os juros combinado.

4.5

TTULOS PBLICOS

Este tipo de investimento criado pelo governo federal com o intuito de financiar as atividades
do governo. Por outros lado uma opo de investimento. A venda de ttulos pblicos
geralmente feita por leilo ou diretamente no Tesouro Nacional.
4.6

CLUBES DE INVESTIMENTOS

Geralmente so investimentos realizados em comunho de recursos por um grupo que no

ultrapassa 150 pessoas com a finalidade de realizar investimentos no mercado financeiro, os
clubes de investimentos sempre esto em conformidade com as normas da CVM, da Bovespa
e ainda possuem um Estatuto Social, que abriga as diretrizes de funcionamento referentes aos
investimentos e a companhia. Os clubes de investimentos so pessoas jurdicas e tem um
gestor responsvel pelo clube e a administrao dos recursos do mesmo.
4.7

AES

Aes so ativos de empresas com capital aberto ou S.A Sociedade Annima, que so
negociados em bolsas de valores, em outras palavras podemos dizer que aes so pedaos ou
partes das empresas que so vendidas na bolsa de valores. Quando uma pessoa compra um
grupo de aes de uma empresa, significa que ela estar se tornando scia daquela empresa,
cuja participao depender da quantidade de aes compradas.
As aes no so vendidas diretamente na bolsa, mas atravs das corretoras de valores
mobilirios que so empresas credenciadas a operar no mercado de aes. Essas corretas
fazem a intermediao entre o investidor e a bolsa.
As aes podem der ordinrias ON ou preferenciais PN.

ON: As aes ordinrias do o direito a participao nos lucros da empresa e ainda

confere o direito a voto nas assembleias da empresa.

PN: As aes preferenciais tambm permite a participao nos lucros, porm, sem
direito a voto.

10

5. CLCULOS DE INVESTIMENTOS

Calculo usando os juros reais, os juros nominais (Selic) e inflao encontrados. Para o clculo
da Taxa de juros real utiliza-se a frmula:
(1 + taxa nominal) = (1 + taxa real) * (1 + taxa de inflao).
Taxa selic vigente: 10,90%
Inflao efetiva: 6,50%
(1+0,109)= (1+TR)*(1+0,65)
1,109 = (1+TR)*(1,65)
11

1,109= 1,65+1,65TR
1,109-1,65=1,65TR
Calcular retornos esperados
retorno esperado=

Dt +(Pt P(t 1))

Pt1
10+(5022)
22

10+ 28
22

38
22

= 1,72*100= 172%

Investimentos em aes na companhia gua Doce, perodo, aplicao, taxa de desconto, taxa
nominal (selic), valor presente pv = fv / (1+i)n e valor futuro.
FV = PV (1 + I) N
1. R$ 50.000,00 5,28% 12,00% R$ 53.191,48 R$ 56.000,00
2. R$ 50.000,00 4,83% 11,50% R$ 53.181,34 R$ 55.750,00
3. R$ 50.000,00 3,77% 11,00% R$ 53.483,66 R$ 55.500,00
4. R$ 50.000,00 2,73% 10,50% R$ 53.781,75 R$ 55.250,00
5. R$ 50.000,00 2,52% 9,75% R$ 53.526,14 R$ 54.875,00
6. R$ 50.000,00 1,86% 9,00% R$ 53.504,81 R$ 54.500,00
7. R$ 50.000,00 1,42% 8,50% R$ 53.490,43 R$ 54.250,00
8. R$ 50.000,00 0,98% 8,00% R$ 53.475,93 R$ 54.000,00
9. R$ 50.000,00 0,90% 7,50% R$ 53.270,56 R$ 53.750,00
10. R$ 50.000,00 0,90% 7,25% R$ 53.146,67 R$ 53.625,00
12

Interpretar o balanceamento entre risco e retorno.

Projeto A
170
CV = =
280

= 0,60

Projeto B
130
CV = =
280

=0,46

Mesmo com retornos dos projetos A e B serem iguais, o risco e o desvio padro do projeto B
so menores sendo assim tendo um melhor ndice de balanceamento.
O projeto A melhor que o B, pois apresenta menos risco.
6. MTODOS DE AVALIAO
No mtodo de avaliao comearemos pelo conceito do valor que tem trs fatores
importantes, so: fluxo de caixa do ativo, taxa de crescimento do fluxo de caixa e risco ou
incertezas do fluxo de caixa. Esses fatores so fundamentais na avaliao de um ativo, a
responsabilidade da gesto financeira aumentar o fluxo de caixa amenizando riscos. O valor
de um ativo igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros, aplica-se essa regra a
qualquer ativo financeiro inclusive os ttulos, que uma obrigao de dvida em longo prazo,
emitida por um tomador de emprstimo, em um determinado perodo ser recebidos pelo
detentor juros acrescidos em seu preo. Um dos fatores mais difceis de lidar o fator de risco
em consequncia das incertezas, a avaliao de um ativo indispensvel toda ateno no
clculo da Companhia.
A: o Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo do governo rende
atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de
13

dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos por ao

no prximo ano.
Ks

RmR f
Rf + )

K s = 0,0975+1,5(0,14 - 0,0975)
K s = 0,0975+1,5(0,0425)
K s = 0,0975+0,063750
Ks

=0,16125*100

Ks

= 16,12%

sg

D
0= 1
P

Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo

do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa
de crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8,00 de
dividendos por ao no prximo ano.
Ks

RmR f
Rf + )

K s = 0,0975+0,9(0,14 - 0,0975)
K s = 0,0975+0,9(0,0425)

14

K s = 0,0975+0,3825
Ks

=0,135750*100

Ks

= 13,58%

sg

D
0= 1
P

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero a taxa de 18% durante os

prximos trs anos, e aps esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O
dividendo anual por ao dever ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual o preo
mais alto oferecido aos acionistas ordinrios?
K

sg

D
0= 1
P

Fluxo de caixa (R$) FVPA 11,75 a.a. FVPA = 1 / (1+i) n VP, FC e FVPA acumulados.
1 250.000,00 0,8949 223.725,00 223.725,00
2 250.000,00 0,8008 200.200,00 423.925,00
3 250.000,00 0,7166 179.150,00 603.075,00
4 250.000,00 0,6412 160.300,00 763.375,00
5 250.000,00 0,5738 143.450,00 906.825,00
15

6 250.000,00 0,5135 128.375,00 1.035.200,00

7 250.000,00 0,4595 114.875,00 1.150.075,00
8 250.000,00 0,4112 102.800,00 1.252.875,00
9 250.000,00 0,3679 91.975,00 1.344.850,00
10 250.000,00 0,3292 82.300,00 1.427.150,00
6.1 AVALIANDO PROJETOS
Calcular a viabilidade VPL
VPL = valor presente lquido
I = investimento inicial
Projeto A
VPL = 1.427.150,00 1.200.000,00 = 227.150,00
Projeto B
VPL = 1.427.150,00 1.560.000,00 = - 132.850,00
ndice de Lucratividade: IL =___VPEC___
6.2 INVESTIMENTO INICIAL
Projeto A
IL = 1.427.150,00 = 1,1893
1.200.000,00
Projeto B
IL = 1.427.150,00 = 0,9148
16

1.560.000,00
O projeto A vivel, pois o IL maior que 1.
7. MTODO DE ORAMENTO DE CAPITAL
O custo total de capital de uma empresa representa as expectativas mnimas de remunerao
das diversas fontes de financiamento (prprias e de terceiros) lastreando suas operaes. um
conceito essencial para toda deciso financeira, e pode ser entendido como o retorno mdio
exigido para toda a empresa. O custo de capital para uma empresa pode ser usado como uma
medida de avaliao da atratividade econmica de um investimento, de referncia para a
anlise de desempenho e viabilidade operacional, e de definio de uma estrutura tima de
capital.
O princpio financeiro fundamental de toda empresa oferecer um retorno de seus
investimentos que cubra, pelo menos, a expectativa mnima de ganho de seus proprietrios de
capital. Sendo assim, teoricamente, toda deciso de investimento que promove um retorno
maior que seu custo de capital cria valor (riqueza) aos seus proprietrios.
O custo de capital estabelecido pelas condies com que a empresa obtm seus recursos
financeiros no mercado de capitais, sendo geralmente determinado por uma mdia dos custos
de oportunidade do capital prprio (acionistas) e capital de terceiros (credores), ponderados
pelas respectivas propores utilizadas de capital, e lquidos do imposto de renda.
Em termos econmicos, o custo de capital da empresa um custo de oportunidade, e
representa a taxa de retorno da melhor proposta de investimento disponvel de forma
alternativa proposta em considerao, de risco similar. Para o acionista, esse conceito
iguala-se ao retorno da melhor oportunidade de investimento que fora abandonada quando da
deciso de investir na empresa. o princpio da substituio, indicando que nenhum
investidor tomaria a deciso de aplicar em determinado ativo se identificasse outro mais
atraente (substituto). importante ressaltar que a empresa no estabelece seu prprio custo de
capital. Com maior rigor, a empresa avalia os fundamentos do mercado e o risco da deciso
financeira para formar seu custo de capital. Pratt (1998, p. 4) coloca que o custo de capital
formado pela comparabilidade entre os retornos disponveis no mercado, sendo o risco o seu
componente mais importante.
17

 incorreto entender-se o custo de capital como simplesmente o custo do capital levantado

pela empresa, desvinculado de sua aplicao. O custo de capital depende essencialmente do
uso dos fundos, do risco da deciso de investimento tomada, e no de sua origem. A
remunerao dos fundos fornecidos por credores e acionistas deve variar de acordo com os
riscos envolvidos nas decises. Os proprietrios de capital no consideram o custo de seus
recursos como fixo; esperam, de forma racional, ser remunerados a taxas que variem com o
risco assumido pelas oportunidades financeiras selecionadas.
As taxas de juros na economia brasileira tm apresentado valores consideravelmente elevados
nas ltimas dcadas, inibindo qualquer tentativa das empresas trabalharem com as taxas
livremente praticadas no mercado. As empresas pequenas so as mais sacrificadas nessa
conjuntura, pois costumam ter acesso restrito s fontes de financiamentos. As empresas
maiores, geralmente de capital aberto, so capazes de contornar, em parte, esses custos
elevados, acessando principalmente fontes externas de recursos e repasses oficiais internos,
por meio do sistema do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES).
Ao se avaliar o desempenho econmico atual e projetado das empresas brasileiras,
considerando as taxas de juros livremente praticadas pelo mercado, dificilmente uma empresa
seria capaz de agregar valor econmico. Porm, para o estudo da viabilidade econmica e
capacidade de criao de valor dessas empresas, no usual perpetuar-se o desequilbrio das
taxas de juros da economia brasileira, verificado principalmente no perodo assinalado na
pesquisa (1996-2002). Admite-se, nesse processo de avaliao, que os fundamentos da
empresa em longo prazo tendem a convergir para um resultado padro.
O custo de oportunidade de capital, indicativo da taxa de retorno mnima que o investidor
exige em suas decises financeiras, definido pela maioria dos analistas de mercado e
acadmicos pelo modelo do CAPM. Apesar das crticas sua simplicidade e eficincia
quando aplicado a determinados ambientes econmicos, o modelo quase um consenso na
avaliao econmica, no se identificando nenhum outro disponvel na literatura financeira
que responda satisfatoriamente a todas as crticas formuladas.
Os principais problemas presentes na realidade brasileira, limitando a qualidade das
informaes do modelo so: (i) o mercado acionrio brasileiro pouco expressivo em termos
de companhias de capital aberto participantes do mercado acionrio e em quantidade de
papis e volume de negociaes; (ii) contata-se reduzida participao de aes ordinrias nas
18

negociaes de mercado. Os negcios so baseados, em sua maior parte, em aes

preferenciais, sem direito a voto e com prioridade nos dividendos, no incorporando em
consequncia o prmio pelo controle. Esses ttulos no evidenciam, de forma mais rigorosa, o
efetivo desempenho e valor econmico agregado pelas empresas; (iii) em sua ampla maioria,
o capital das empresas controlado por pequenos grupos de investidores, determinando uma
reduzida liquidez dos papis. Com isso, os negcios so concentrados nas mos de poucos
participantes do mercado; (iv) existncia de qualidade precria de informaes e, muitas
vezes, irreais. No h maiores exigncias pelo disclosure das informaes contbeis, deixando
os demonstrativos financeiros com deficiente poder analtico e informativo e, (v) forte
volatilidade das informaes, determinada principalmente pela inflao, desvalorizaes da
moeda nacional, taxas de juros elevadas, risco-pas, entre outras caractersticas de um
mercado emergente. Essa volatilidade tem eliminado a representatividade das mdias de
mercado e a consistncia do comportamento das taxas para projees de tendncias futuras,
conforme constatao em testes estatsticos efetuados neste estudo.
Diante desses aspectos restritivos, pode-se concluir que no h como apurar-se o custo do
capital prprio diretamente dos fundamentos do mercado financeiro brasileiro. A aplicao do
CAPM em mercados emergentes no costuma produzir resultados confiveis, exigindo
diversos ajustes de maneira a adequ-lo s caractersticas dessas economias. No obstante
perfeitamente cabvel utilizar a metodologia de clculo desenvolvida nesse estudo como
aplicao do modelo a partir de benchmark de uma economia mais estvel, oferecendo
indicadores de referncia mais consistentes e representativos de um comportamento esperado
futuro. Para tanto, geralmente utilizado o mercado dos EUA para essa mensurao.
8. ANALISE DE PROJETOS
Projeto X: FVPA 14% FVPA = 1 / (1+ i) n VP
ANO

FLUXO DE CAIXA

R$70.000,00 0,8772% R$61.403,51

R$70.000,00 0,7695% R$53.865,00

R$70.000,00 0,675% R$47.250,00

R$130.000,00 0,5921% R$76.973,00

19

R$130.000,00 0,5194% R$67.522,00

307.013,51
k= 61. 402,71 - mdia
= 11,586,59 desvio padro
CV = __ = _11.586,59_ = 0,1887 . 100 = 18,87 %
K 61.402,71
Projeto X 2: FVPA 10% FVPA = 1 / (1+ i) n VP mdia desvio padro CV = / K
CV = 15418,56 / 68.716,60 . 100 = 22,44
ANO

FLUXO DE CAIXA

R$70.000,00 0,9091% R$63.637,00

R$70.000,00 0,8264% R$57.848,00

R$70.000,00 0,7513% R$52.591,00

R$130.000,00 0,6830% R$88.790,00

R$130.000,00 0,6209% R$80.717,00 R$68.716,60 R$15.418,46

Final: R$343.583,00
Projeto Z: FVPA 14% FVPA = 1 / (1+ i) n VP mdia desvio padro CV = / K
CV = 36.510,20 / 114.352,00 . 100 = 31,93%
ANO
1

FLUXO DE CAIXA
R$180.000,00 0,8772% R$157.896,00
20

R$180.000,00 0,7695% R$138.510,00

R$180.000,00 0,6750% R$121.500,00

R$130.000,00 0,5921% R$76.973,00

R$130.000,00 0,5194% R$76.882,00 R$114.352,20 R$36.510,20

Final: R$571.761,00

Projeto Z 2: FVPA 10% FVPA = 1 / (1+ i) n VP mdia desvio padro CV = / K

CV = 36.815,60 / 123.426,20 . 100 = 29,83%
ANO

FLUXO DE CAIXA

R$ 180.000,00 0,9091% R$163.638,00

R$180.000,00 0,8264% R$148.752,00

R$180.000,00 0,7513% R$135.234,00

R$130.000,00 0,6830% R$88.790,00

R$130.000,00 0,6209% R$80.717,00 R$123.426,20 R$36.815,60

Final: R$617.131,00
Utilizar a frmula gordan:
= 1,5
RF = 8%
RM = 16%
Ks = RF + (RM RF)
Ks = 8 + 1,5 (16 8)
Ks = 8 + 1,5 . 8
21

Ks = 8 + 12 = 20
8.1 CALCULO DA VIABILIDADE
DESVIO

200

12

150

34

250

10

300

17

300

41

380

35

400

21

450

27

430

54

500

20

550

30

640

68

600

23

670

20

720

62

TOTAL

2000

93

2120

152

2420

229

PADRO

VPL

DESVIO

VPL

PADRO

VPL

DESVIO

ANO

PADRO

PROJETO X
PL retorno esperado
X = VPL = 2000 = 400
N5
desvio padro
x = = 93 = 18,6
n5
CV = . 100 = 18,6 = 0,0465 . 100 = 4,65 %
X 400
PROJETO Y
22

PL retorno esperado
X = VPL = 2120 = 424
N5
desvio padro
x = = 424 = 84, 8
n5

PROJETO Z
PL retorno esperado
X = VPL = 2420 = 484
N5
desvio padro
x = = 229 = 45,8
n5
O projeto Z tem uma rentabilidade maior, mais vivel investir neste.
CONCLUSO
Conforme os estudos relacionados Administrao Financeira, para que uma empresa
sobreviva no mercado importante que entenda e cuide bem de suas finanas.
Segundo Gitman (2001, p. 34) finana A arte e a cincia de gerenciar fundos que afetam a
vida de qualquer pessoa ou organizao. Portanto, um administrador financeiro deve obter
conhecimento de gesto financeira, para administrar com eficcia todo aspecto financeiro da
empresa.
23

Podemos conceituar a Administrao Financeira como sendo A arte e a cincia de

administrar recursos financeiros para maximizar a riqueza do acionista. (LEMES JUNIOR;
MIESSARIGO; CHEROBIM, 2002).
Para cuidar das finanas de uma organizao, a administrao financeira dispe de um vasto
nmero de ferramentas para o controle de todos os recursos. Atravs do conhecimento e
aprimoramento da administrao financeira possvel gerir, de forma mais eficaz, os
investimentos, aplicaes, enfim toda a movimentao financeira da empresa.
No se aprende a administrar uma empresa de um dia para o outro, um aprendizado
contnuo, e tomando como premissas as mudanas relativas globalizao, o administrador
deve estar cada vez mais consciente de seus deveres e do seu papel na organizao,
procurando sempre se reciclar para entender os conceitos financeiros, aliando assim o
conhecimento prtica de uma gesto financeira satisfatria.
Referencias Bibliogrficas
http://www.eumed.net/cursecon/ecolat/br/12/bsvp.html
http://www.portaldeconhecimentos.org.br/index.php/por/content/view/full/9502
http://www.assimsefaz.com.br/sabercomo/como-calcular-vpl
http://www.portaldecontabilidade.com.br/tematicas/analiseinvestimentos.htm
PLT Administrao financeira- Autor A.A Groppelli Ehsan Nikbakht
http://aprovadonovestibular.com/probabilidade-como-calcular-e-exercicios.html
http://www.scielo.br/scielo.php?pid=S0034-75901981000100008&script=sci_arttext
http://www.portaldoinvestidor.gov.br/menu/primeiros_passos/Investindo/Tipos_Investimento
index_Tipos_Investimento.html
http://www.scielo.br/scielo.php?pid=S0034-75901981000100008&script=sci_arttext

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