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Abstract
Bibliographic and descriptive study realized to show accounting aspects associated to the
statement of cash flows and presents alternatives to improve the use of its information
provided to the stakeholders, the ratio analysis and the bearing of cash flows analysis. The
last one makes possible to define where the enterprises and the economic sectors life
cycle stage are. The research has been well-timed at the moment there is the law project n.
3741 in National Congress, that proposes to estabilish the statement of cash flows as
obligatory in Brazil.
Key words: financial accounting, informations to investors, enterprises life cycle stage.
UFRN Universidade Federal do Rio Grande do Norte - Cep 58.072-970 Natal RN.
UFRJ Universidade Federal do Rio de Janeiro Cep - 21.941-590 Rio de Janeiro RJ.
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USP Universidade de So Paulo Cep 05.508-900 So Paulo SP.
1
2
Introduo
Alm das demonstraes financeiras obrigatrias, previstas na Lei das Sociedades
por Aes, relatrios e demonstrativos facultativos so emitidos pelas empresas, o que no
os torna menos importantes, haja vista a Demonstrao dos Fluxos de Caixa, que entre,
vrias outras caractersticas, permite a conciliao entre o regime de competncia
presente no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio e o
regime de caixa.
Stickney e Weil (2001, p. 172) j citam como exemplo o Boston Market, a
Montgomery Ward e a United Press International, empresas que no incio da dcada de 90
requereram falncia, apesar de gerarem lucro (regime de competncia) na maior parte dos
anos anteriores a esse perodo.
Estudos recentes de Stickney e Weil (2001) e Marques (2004) mostram que a
anlise e interpretao da Demonstrao dos Fluxos de Caixa (DFC) tambm importante
para a identificao da fase do ciclo de vida de uma empresa, bem como o perfil do setor
econmico em que ela est inserida.
O Pronunciamento n. 95 de novembro de 1987 do Financial Accounting Standards
Board FASB, Statement of Cash Flows, simplificando, FAS n. 95, exige que as empresas
norte-americanas incluam uma demonstrao dos fluxos de caixa como parte do conjunto
das demonstraes contbeis.
O Standard n. 7 do International Accounting Standards Board, simplificando, IAS
n. 7, recomenda a preparao de uma demonstrao dos fluxos de caixa que informe o
fluxo de caixa associado s atividades operacionais, de investimento e de financiamento.
No Brasil, uma proposta de alterao da Lei das Sociedades por Aes j prev a
obrigatoriedade da DFC. At o presente momento, o Ofcio-Circular CVM/SNC/SEP n.
1/2005 e a Norma de Procedimentos Contbeis NPC n. 20, do Instituto dos Auditores
Independentes do Brasil IBRACON, estabelecem definies, consideraes sobre
tcnicas contbeis e modelos padronizados, alm de incentivar sua divulgao como
informao complementar.
Em 3 de outubro de 2005, a CVM emitiu a Deliberao n. 488. Seu item 8 define
um conjunto completo de demonstraes contbeis incluindo a DFC.
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2.1
Desenvolvimento
Conceitos Introdutrios
A DFC a demonstrao financeira que tem como principal finalidade a
evidenciao da variao do saldo de caixa e seus equivalentes, ao longo do exerccio
social, por meio da estruturao das atividades da empresa em operacionais, de
investimento e de financiamento, possibilitando a integrao com outros relatrios.
Segundo Marques (2004, p. 90), em sentido amplo, a DFC deve fornecer indicativos
de liquidez, solvncia e flexibilidade financeira da organizao.
Fazendo-se a diferenciao entre os trs indicativos:
a) liquidez capacidade da companhia de possuir ativo circulante (AC) em montante
superior ao passivo circulante (PC);
b) solvncia capacidade de pagamento de dvidas por ocasio de seus vencimentos.
Enfatiza a dimenso temporal, ou seja, o ato de pagar dvidas; e
c) flexibilidade financeira habilidade da empresa em conseguir fontes alternativas de
financiamento.
Uma empresa pode at possuir liquidez, mas, se por acaso seu passivo tiver grande
parcela de dvidas financeiras a vencer em prazo inferior ao recebimento de crditos,
acabar tornando-se insolvente. Por outro lado, uma empresa sem adequado nvel de
liquidez, mas com passivo constitudo de grande parcela de obrigaes que no envolvam
sada de caixa, como adiantamentos de clientes, acabar por permanecer solvente. A
flexibilidade financeira, a despeito de sua subjetividade, pode combinar-se com os
indicativos anteriores; como, por exemplo, conseguir emprstimos de longo prazo em
bancos para honrar compromissos de curto prazo, possibilitando, em um primeiro
momento, a solvncia e a melhora no nvel de liquidez.
Embora, em geral, os trs conceitos sejam abordados simplificadamente como
liquidez, sem maiores rigores conceituais, quando se trata de DFC, torna-se importante a
diferenciao entre os mesmos.
2.2
Normas Contbeis
O FAS n. 95 e o IAS n. 7 apresentam uma srie de pontos de divergncia, sendo que
um dos aspectos mais polmicos se refere classificao dos juros e dividendos. Enquanto
Anlise de Quocientes
Uma das formas de utilizao das informaes mostradas na DFC diz respeito
anlise de quocientes dela extrados. Os indicadores mais importantes foram agrupados por
Marques (2004, p. 116) em quatro categorias distintas, que pretendem atender aos quatro
objetivos especficos da DFC, mencionados no FAS n. 95. O mesmo autor informou que
devido importncia do fluxo lquido de caixa gerado pelas operaes (FCO) no contexto
das demais entradas e sadas, torna-se necessrio excluir do mesmo as transaes no
usuais.
2.8
em que:
C = variao de caixa
OA = variao de outros ativos (que no caixa)
P = variao do passivo
PL = variao do patrimnio lquido
A equao estabelece que o aumento (diminuio) no saldo caixa igual ao
aumento (diminuio) do passivo mais aumento (diminuio) do patrimnio lquido menos
o aumento (diminuio) de outros ativos. Ao buscar financiamento em uma instituio
financeira, h aumento no caixa e no passivo. Ao emitir (resgatar) aes ordinrias, h
aumento (diminuio) no caixa e no patrimnio lquido. Ao adquirir (alienar) bens de
capital, h reduo (aumento) no caixa e aumento (reduo) em outros ativos. Assim,
podem-se identificar as causas de alteraes no saldo de caixa de maneira indireta, ao se
analisarem as alteraes ocorridas em outros itens que no so caixa.
As consideraes a respeito dos comportamentos dos fluxos de caixa das atividades
sero apresentadas atravs de quatro casos, a partir dos dados do Quadro 1.
Quadro 1 Comportamento dos fluxos de caixa
FLUXOS DE CAIXA
A
B
C
D
operacional
$ (3)
$7
$ 15
$8
investimento
(15)
(12)
(8)
(2)
financiamento
18
(7)
(6)
$0
$0
$0
$0
O caso A fase introdutria ilustra uma empresa nova e que apresenta rpido
crescimento. Ela ainda no opera com lucro, e seu contas a receber e estoques crescem. O
seu fluxo de caixa operacional, portanto, negativo. Para garantir o seu rpido crescimento,
ela precisa investir pesadamente em instalao de capacidade de produo, fazendo com
que seu fluxo de caixa de investimentos tambm seja negativo. Durante esse estgio, a
empresa precisa recorrer a fontes externas para cobrir a necessidade de caixa decorrente de
suas atividades operacionais e de investimentos, justificando o fluxo de caixa de
financiamento positivo.
O caso B fase de crescimento ilustra uma empresa mais madura que a do
exemplo A, mas que ainda est crescendo. Uma vez que j est operando de forma
lucrativa, o seu fluxo de caixa operacional positivo. A sua taxa de crescimento no est
mais to acelerada quanto na fase introdutria, mas o fluxo operacional no suficiente
para sustentar sua estrutura de investimento, o que obriga a empresa a recorrer, ainda, a
fontes externas de financiamento. Torna-se importante ressaltar que o aumento no volume
das vendas tambm aumenta o volume de compras; uma vez que, como regra geral, as
empresas pagam suas compras antes de receber suas vendas, normal que as empresas
ainda apresentem o fluxo de caixa operacional negativo nessa fase de crescimento.
O caso C fase de maturidade apresenta uma empresa madura e estvel, onde
seu fluxo operacional de caixa bastante saudvel, superando, inclusive, suas necessidades
de investimentos, agora associadas apenas manuteno da capacidade produtiva. O caixa
excedente ento utilizado para liquidar os emprstimos contrados durante as fases
anteriores e at para pagar dividendos, justificando o fluxo de caixa de financiamento
negativo.
O caso D fase de declnio mostra uma empresa em seu estgio inicial de
declnio. O seu fluxo de caixa operacional comea a cair, mas ainda se mantm positivo,
em funo de menores necessidades de contas a receber e estoques. Seu nvel de
investimentos reduz-se, porque se encontra em um setor econmico em declnio; a
diferena entre o fluxo operacional e o fluxo de investimentos usado no resgate de
financiamentos anteriores e em investimentos em novos produtos ou em outros setores.
A anlise do ciclo de vida das empresas atravs da DFC exige o conhecimento das
caractersticas econmicas do setor em que a empresa opera. O exame das demonstraes
de vrios anos , geralmente, mais informativo do que o de um ano isolado.
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Concluso
Diversos autores j escreveram sobre a relevncia das informaes de caixa para a
gesto de negcios, dentre eles, Weston e Brigham (2000, p. 400): o caixa o leo que
lubrifica as rodas dos negcios. Sem um leo adequado, as mquinas rangem at parar.
A anlise do comportamento dos fluxos de caixa das empresas, assunto
praticamente inexplorado no Brasil, proporcionar um aprofundamento no uso das
informaes disponibilizadas aos investidores e tambm realar a importncia da DFC na
tomada de deciso.
Atravs da anlise das DFCs de diferentes empresas de um mesmo setor da
economia seja identificando o comportamento de seus fluxos de atividades ao longo de
uma srie histrica, seja atravs da anlise de quocientes podem-se estar gerando
subsdios para a extrao de diversas informaes relevantes, auxiliando analistas nas
previses de liquidez e solvncia, bem como na identificao do estgio do ciclo de vida
em que as empresas se encontram.
Por fim, um melhor aproveitamento das informaes extradas das DFCs mostra-se
oportuno no momento em que tramita no Congresso Nacional o Projeto de Lei n. 3741, que
prope mudanas na Lei das Sociedades por Aes, dentre elas, o estabelecimento desta
demonstrao financeira como obrigatria para as empresas brasileiras.
Bibliografia
BRASIL. Lei n 6.404/76. Lei das Sociedades por Aes. Dirio Oficial da Repblica
Federativa do Brasil. Braslia, DF. Disponvel em: <http://www.in.gov.br>. Acesso em 28
set. 2005.
CVM Comisso de Valores Mobilirios. Deliberao n. 488 Demonstraes contbeis
apresentao e divulgaes. 2005. Disponvel em: <www.cvm.gov.br>. Acesso em 24
out. 2005.
CVM Comisso de Valores Mobilirios. Ofcio-circular CVM/SNC/SEP n. 1/2005
Demonstrao dos Fluxos de Caixa. 2005. Disponvel em: <www.cvm.gov.br>. Acesso em
20 set. 2005.
FASB Financial Accounting Standards Board. Statement of financial accounting
standard n. 95 statement of cash flows. Financial Accounting Foundation, 1987.
IASB International Accounting Standards Board. International accounting standard n.
7 statement of cash flows. Revisado 1992.