Con el comienzo del nuevo milenio las casas comenzaron a sobre valorarse y con

esto las personas comenzaron a ver al sector inmobiliario con una buena inversin y
obviamente para adquirir las casas tuvieron que recurrir a los bancos para que les
otorgaran prstamos. En el pasado los bancos se fijaban ms a quin le daban los
prstamos, se fijaban en su historial crediticio y pedan comprobante de ingresos, pero al
ver que exista un mayor intereses en los crditos hipotecarios decidieron otorgar crditos
subprime, los cuales eran crditos dados a personas con mayor riesgo de falta de pago,
pero se los cobraba una mayor inters. Sin embargo como estos crditos tenan un plazo
de treinta aos, estas instituciones tenan una falta de liquidez, as que decidieron
empaquetar una gran cantidad de hipotecas y venderlas a bancos de inversin para que
estos las ofrecieran al mercado secundario, este tipo de instrumentos se llama MBS. Para
poder hacer esto las calificadoras otorgaban una calificacin a los crditos para
determinar el riego de los mismos. Al obtener los MBS, el riesgo se lo quedaban los
inversionistas, pero tambin el pago de los intereses era recibido por los mismos. Para
protegerse del riesgo estos contrataban CDS, que eran una especie de seguro que
protega la falta de pago, obviamente el costo de los CDS dependa de la calificacin
otorgada por las calificadoras.
Otro instrumento que se comenz a utilizar con mucha frecuencia eran los CDOs,
obligaciones de deuda colateralizada, donde se dividan en ramas los MBS dependiendo
la calificacin que tuvieran. Y tambin contrataban CDS para protegerse del riesgo, sin
embargo por alguna razn las calificadoras comenzaron a dar altas calificaciones a MBS
con mayor riesgo, lo cual haca que el valor de los CDS fuera ms bajo y aun as protega
a los inversionistas. Todo el panorama iba perfecto, pues las personas lograban adquirir
sus casa, los bancos obtenan liquidez, los inversionistas tenan rendimiento y los
emisores de los CDS se llevaban prima por los seguros, sin embargo en 2006, el
porcentaje de falta de pago comenz a subir de una forma dramtica, lo cual caus que
las personas fueran desalojadas, los inversionistas dejarn de recibir el pago de los CDOs
y que los CDS tuvieran que responder por esta situacin. EN un principio la prdidas no
fueron tan grandes, sin embargo con el paso del tiempo esta situacin se fue agravando,
llegando al punto que los bancos de inversin necesitaron de la ayuda de los bancos
centrales para poder afrontar sus deudas. Ya que los bancos americanos no fueron los
nicos que tenan activos sobre subprime, esta situacin tambin afect a la zona
europea, provocando una gran incertidumbre a nivel mundial en el sistema financiero,

necesitando de la intervencin de los gobiernos, para que el sistema financiero no

colapsara de manera dramtica.
1.-What accounts for the subprime financial turmoil which burst onto the scene in the
summer of 2007? Who is most to blame for this mess?
La crisis subprime se origin gracias a que diversas instituciones financieras se
empearon en obtener ganancias en base a los crditos hipotecarios subprime, en esto
participaron principalmente los prestamistas, los bancos de inversin, las calificadoras y
las instituciones que otorgaron los CDS.
A partir del segundo milenio el sector inmobiliario comenz a sobrevalorarse, lo cual
generaba la expectativa de que invertir en la compra de casas era buen negocio. Con esto
se iniciaron los crditos subprime, que eran crditos otorgados a personas sin la
capacidad de comprobar el nivel de ingresos requeridos para el prstamo que estaban
solicitando a cambio de tasas de inters ms altas que las de los crditos prime(para
personas con un historial crediticio bueno y con comprobantes de ingresos).
Con el incremento de prstamos subprime el mercado secundario de las hipotecas
tambin se elev, pues a partir del 2005 el 73% de estos crditos fueron vendidos en este
tipo de mercado como MBS (mortage-backed securities), que son hipotecas
empaquetadas vendidas a los inversionistas y los intereses que paguen los deudores se
les pagan a estos. Para esta operacin intervienen las calificadoras, ya que estas les
otorgaron altas calificaciones a estos instrumentos para que los inversionistas las
adquirieran. Este escenario se le agregan los CDS, que son una especie de seguro sobre
los pagos se los deudores. Tambin se empezaron a usar los CDOs, que son obligaciones
de deuda colateralizada, donde se dividan en ramas los MBS dependiendo la calificacin
que tuvieran.
En un principio esto pareca una forma favorable para todas las partes, pues las personas
obtenan prstamos para comprar sus casas, los prestamistas obtenan liquidez cuando
vendan los MBS a los Bancos de inversin y los inversionistas obtenan un pago de
intereses bastante altos y segn las calificaciones sin mucho riesgo.. Sin embargo ya que
se le otorgaban prstamos a personas sin la capacidad de pagar, el ndice de hipotecas
sin pago comenz a subir, por lo tanto los inversionistas dejaron de obtener el cupn de
los MBS y a su vez de los CDOs y con esto ejercan los CDS, que eran los seguros sobre
estos instrumentos, esto ocasion que los bancos de inversin tuvieran grandes prdidas

y los que emitan los CDOs no tuvieran la capacidad de responder a la falta de pago y as
inici esta crisis.
Los principales causantes de esta crisis fueron los prestamistas, ya que no les import
que las personas no tuvieran la capacidad de pagar las deudas, de las calificadoras, ya
que dieron calificaciones altas a prstamos con alto riesgo y a los Bancos de inversin,
pues aun sabiendo que los instrumentos tenan riesgo seguan adquiriendo este tipo de
activos txicos.