FACULTAD DE ECONOMA Y NEGOCIOS

ESCUELA DE INGENIERA EN ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

INGENIERA EN ADMINISTRACIN DE EMPRESAS MENCIN FINANZAS

Contrato de Futuros y normas de

funcionamiento
Administracin de Riesgos & Derivados Financieros

ALUMNOS:
Toms Bustos

tomas.bustos@gmail.com

Diego Llancas

diego.llancas.gomez@gmail.com

Liliana Morales

iiaaaea@hotmail.com

PROFESOR DEL CURSO:

Alejandro Lazo Torres
VIA DEL MAR CHILE
Segundo Semestre 2016

ndice

I.

INTRODUCCION....................................................................................................................................3

II.

OBJETIVO GENERAL DEL TRABAJO................................................................................................4

III.

OBJETIVOS ESPECFICOS...................................................................................................................4

IV.

FUTUROS EN EL MERCADO NACIONAL.5

V.

EL IPSA.5

VI.

PRODUCTOS MERCADOS DE FUTUROS5

VII.

ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE FUTUROS SOBRE IPSA..6-7-8

VII.

CONCLUSION..9

I.

INTRODUCCION

En este trabajo intentamos clarificar el tema respecto a cmo funcionan los Contratos de Derivados
Financieros en Chile.
Pero qu son los Derivados? son activos financieros cuya principal cualidad es que su valor de
cotizacin se basa en el precio de otro activo, es decir, son instrumentos financieros cuyo valor depende de
un activo subyacente. (Siendo los activos subyacentes ms usados por el mercado: acciones, ndices
burstiles, instrumentos de renta fija, tipos de cambio, tasas de inters, entre otros).
En los mercados financieros se efectan transacciones de ttulos valores con objetivos de rentabilidad,
cobertura, movilizacin y optimizacin de activos financieros. Estos mercados han evolucionado
constantemente y nuestro pas no ha estado ajeno a esta experiencia propia de la globalizacin de los
mercados. As, en los mercados nacionales se han incorporado distintos ttulos valores, instrumentos, activos
o productos financieros.
En Chile, la Bolsa de Santiago con la asesora y participacin de BM&FBovespa, presentan el Mercado
de Derivados, donde ofrecen a todo el mundo la posibilidad de operar en nuestro pas instrumentos de
inversin y cobertura, en un mercado abierto y regulado. Nos preguntamos qu es BM&FBovespa?, bueno
son las siglas que representan a una empresa privada y abierta, la cual fue creada en el ao 2008 producto de
la integracin de las Bolsas de Valores de Sao Paulo (Bovespa) y la Bolsa de Mercadorias e Futuros, y que es
la sptima Bolsa de Valores ms grande e importante en el mundo y la primero en Latinoamrica.
En cuanto a los Derivados burstiles que se negociarn en la Bolsa de Santiago, hay una diversa gama:
Futuros IPSA, Futuros Dlar, Futuros UF, Futuros ICP, Futuros UF-05, Futuros UF-10
En el presente documento, tomaremos como ejemplo los Derivados de Futuros IPSA para explicar el
sistema de funcionamiento de una forma clara y precisa para que usted como lector comprenda ms sobre
este tema.

II.

OBJETIVO GENERAL DEL TRABAJO

1. Estudiar la informacin que existe principalmente en la Bolsa de Santiago y en la web, he interpretarla

para estar en conocimiento y que nos sirva como base a la hora de tomar decisiones de inversin.
2. Realizamos este trabajo con el objetivo de conocer y comprender en mayor grado el funcionamiento del
mercado nacional.
3. Aportar perspectivas que reduzcan el mbito de las conjeturas, y por lo tanto las dudas que se puedan tener
cuando se trata de decidir. Con este estudio transformamos datos en informacin selectiva y ayudamos que
el lector tenga un mayor conocimiento del tema en forma clara y sencilla.

III.

OBJETIVOS ESPECFICOS
Conocer los diversos tipos de Futuros que existen en el Mercado Nacional.
Damos a conocer en forma puntual el ndice Burstil IPSA.
Determinamos la estructura en detalle del Contrato de Futuros sobre el Ipsa.

IV.

Futuros en el Mercado Nacional.

Los derivados burstiles que se negocian en la Bolsa de Santiago son los siguientes:
- Futuros IPSA, cuyo activo subyacente es el ndice de Precios Selectivo de Acciones -IPSA- de la
Bolsa de Santiago, principal ndice burstil del pas.
- Futuros Dlar, cuyo activo subyacente es el tipo de cambio Peso sobre Dlar Observado,
indicador calculado por el Banco Central de Chile.
- Futuros UF, cuyo activo subyacente es la Unidad de Fomento (UF), indicador que refleja la
variacin del ndice de Precios al Consumidor del pas.
- Futuros ICP, cuyo activo subyacente es el ndice de Cmara de Promedio (ICP), determinado por
la Asociacin de Bancos e Instituciones Financieras de Chile.
- Futuros UF-05, cuyo activo subyacente es un bono equivalente a un bono del Banco Central de
Chile y Tesorera General de la Repblica, en unidades de fomento, tasa de emisin 5% anual y plazo
al vencimiento de 4 aos y 6 meses.
- Futuros UF-10, cuyo activo subyacente es un bono equivalente a un bono del Banco Central de
Chile y Tesorera General de la Repblica, en unidades de fomento, tasa de emisin 5% anual y plazo
al vencimiento de 9 aos.

V.

El IPSA

El ndice IPSA, ndice de Precios Selectivo de Acciones, es el ndice burstil y como tal es un
indicador de rentabilidad, est formado por las 40 acciones ms transadas de la Bolsa de Santiago de
Chile, lo cual hace que ste sea el principal ndice burstil de nuestro pas . Para formar parte de l, el criterio
elegido es la liquidez o presencia en el mercado, no se trata de ser una empresa con mucho capital sino de
que exista mucha negociacin en el mercado y su creacin data de 1977.
El ndice IPSA es considerado el mejor indicador de rentabilidad del mercado de Chile, es por
esto que nos interesamos en adentrarnos al tema de los Contratos de Futuros sobre este ndice. El IPSA se
calcula mediante el promedio ponderado de las transacciones de las acciones de la cartera del ndice, su
finalidad es valorar las variaciones de precio de los ttulos ms lquidos del mercado

VI.

Productos Mercado de Futuros.

El Mercado de Futuros de la Bolsa y CCLV contempla la incorporacin de instrumentos cuyos activos

subyacentes en una primera etapa se asociarn exclusivamente a activos financieros.
La negociacin, pese a que el vencimiento de los instrumentos se regir por la fecha que se defina en
el contrato mismo, se realizar con condicin de liquidacin PM (T+1) considerando que la liquidacin de
los saldos generados por cada participante se realizar al da siguiente de la negociacin y compensacin de
las operaciones.
El contrato de futuro IPSA y toda la gama de instrumentos futuros permitirn la participacin de los
distintos actores relevantes del mercado.
5

VII.

Especificaciones del Contrato de futuros sobre el IPSA

1. Activo Subyacente. Corresponde al ndice de Precio Selectivo de Acciones (IPSA), ajustado por
dividendos, calculado y divulgado por la Bolsa de Comercio de Santiago (Bolsa).
El IPSA est diseado para medir los resultados de las empresas ms lquidas del mercado nacional
que estn listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago. En este sentido, el IPSA es considerado como
el mejor indicador de resultados del mercado chileno de acciones.
2. Horarios y Sistema de negociacin. Los contratos de futuros IPSA se negocian en el sistema
Telepregn HT, entre las 08:30 y 16:00 horas (horario de invierno) o entre las 08:30 y 17:00 horas
(horario de verano).
3. Nemotcnico. Su cdigo de identificacin en los sistemas de la Bolsa ser IPSA-MMAA, donde
MMAA corresponde al mes y ao de vencimiento del contrato.
4. Cotizacin. La cotizacin se realizar en puntos del ndice con hasta un decimal, siendo cada punto
equivalente a un peso chileno.
5. Variacin mnima de negociacin. 0,1 puntos del ndice.
6. Lmite de variacin diaria de precios. 8% respecto al Precio de Cierre del da anterior. La Bolsa
puede modificar en cualquier momento el lmite de variacin diaria de precios, informando al
mercado previamente.
7. Lote padrn (tamao de contrato). ndice IPSA multiplicado por 3.000 veces su valor, expresado
en pesos chilenos. Contrato de futuros IPSA.
8. Meses de vencimiento. Los vencimientos correspondern a los meses de: marzo, junio, septiembre
y diciembre. Un nuevo plazo de vigencia se abrir una semana antes del vencimiento del contrato ms
prximo.
9. Contraparte central donde se compensarn y liquidarn los contratos. CCLV Contraparte
Central S.A.
10. Lmite de contratos abiertos y de concentracin. Se regirn conforme a lo dictado por CCLV
Contraparte Central S.A. (CCLV) en sus Normas de Funcionamiento. Los lmites sern informados
por CCLV permanentemente a travs de sus sistemas de informacin.
11. Fecha de vencimiento. Tercer viernes de cada mes. En caso que aquel da no sea hbil burstil en
la Bolsa, la fecha de vencimiento corresponder al da hbil burstil anterior.
12. ltimo da de negociacin. Da de vencimiento del instrumento.
13. Precio de liquidacin diaria. El precio de liquidacin diaria ser establecido como el precio
promedio ponderado de los ltimos 10 minutos de negociacin, o en caso que el precio no sea
6

representativo de mercado CCLV determinar un precio de acuerdo a las metodologas definidas en

sus Normas de Funcionamiento.
14. Ajuste diario (clculo de ganancias y prdidas diarias). Los contratos abiertos al final de cada
jornada de negociacin sern ajustados basado en el precio de liquidacin diaria, estableciendo las
ganancias o prdidas respectivas segn las reglas dispuestas en el Reglamento General de los
Mercados de Futuros, con liquidacin el da hbil burstil siguiente de calculadas.
El ajuste diario ser calculado de acuerdo a las siguientes frmulas:
a) Ajuste de los contratos abiertos registrados en el da:
=()
b) Ajuste de los contratos abiertos vigentes al inicio del da:
=(1) Contrato de futuros IPSA
Donde:
ADt = valor de ajuste diario, en pesos chilenos, en la fecha t.
PLt = precio de liquidacin diaria del contrato, en puntos, en la fecha t para los contratos de futuros
respectivos.
PLt-1 = precio de liquidacin diaria del contrato, en puntos, del da hbil burstil anterior para los
contratos de futuros respectivos.
P = precio de la operacin.
L = lote padrn, establecido para el contrato de futuros IPSA en 3.000.
CA = contratos abiertos.
El valor de ajuste diario (ADt), calculado segn las frmulas anteriores, en caso de ser positivo,
corresponder a una ganancia para el comprador de los contratos y a una prdida para el vendedor de
los mismos. En caso que el valor sea negativo, corresponder a una prdida para el comprador y una
ganancia para el vendedor.
15. Modalidad de liquidacin al vencimiento. Los contratos de futuros IPSA sern liquidados bajo
la modalidad de liquidacin financiera.
16. Precio de liquidacin al vencimiento. El precio de liquidacin al vencimiento corresponder al
valor de cierre del ndice IPSA ajustado por dividendos en la fecha de vencimiento del contrato,
calculado segn las reglas establecidas por la Bolsa.
17. Condiciones de liquidacin en el vencimiento. En la fecha de vencimiento sern calculados los
ajustes que establecen las ganancias o prdidas de los contratos abiertos respectivos, que sern
liquidadas financieramente por CCLV el da hbil burstil siguiente de calculadas. El clculo ser
realizado basado en el precio de liquidacin al vencimiento de acuerdo a las siguientes frmulas:
a) Ajuste de los contratos abiertos registrados el da de vencimiento:
=()
b) Ajuste de los contratos abiertos vigentes al inicio del da de vencimiento:
=(1)
Donde:
ADt* = valor de ajuste en la fecha de vencimiento t*, en pesos chilenos.
PLt* =precio de liquidacin al vencimiento del contrato. Contrato de futuros IPSA

PLt*-1 = precio de liquidacin diaria del contrato, en puntos, del da hbil burstil anterior para los
contratos de futuros respectivos.
P = precio de la operacin.
L = lote padrn, establecido para el contrato de futuros IPSA en 3.000.
CA = contratos abiertos.
El valor de ajuste en la fecha de vencimiento (ADt*), calculado segn las frmulas anteriores, en caso
de ser positivo, corresponder a una ganancia para el comprador de los contratos y a una prdida para
el vendedor de los mismos. En caso que el valor sea negativo, corresponder a una prdida para el
comprador y una ganancia para el vendedor.
*Condiciones especiales.
Si por cualquier motivo, la Bolsa se retrasara o no divulgara el precio de liquidacin al
vencimiento en la fecha de vencimiento del contrato, la Bolsa y CCLV podrn, a su criterio:
a) Prorrogar la liquidacin del contrato hasta la divulgacin oficial por parte de la Bolsa; o
b) Utilizar como precio de liquidacin al vencimiento el ltimo precio de liquidacin diaria
disponible; o
c) Utilizar como precio de liquidacin al vencimiento, un valor determinado por la Bolsa y CCLV, en
caso que el ltimo precio de liquidacin diaria disponible no se considere representativo.
Independiente de las situaciones anteriormente descritas, la Bolsa y CCLV estarn facultadas
en trminos de sus respectivos reglamentos, para suspender o cancelar la negociacin y compensacin
y liquidacin del contrato, respectivamente. Asimismo, estarn facultadas para liquidar los contratos
abiertos hasta ese momento por un valor arbitrado, en caso que ocurra cualquier evento que, a su
juicio, perjudique la buena formacin de precios y/o la continuidad del contrato o activo subyacente,
procurando en todo caso resguardar los derechos adquiridos por el mercado.
18. Requerimiento de garantas. Se regir conforme a lo dictado por CCLV en sus Normas de
Funcionamiento.
19. Activos aceptados como garanta. Se regir conforme a lo dictado por CCLV en sus Normas de
Funcionamiento.
20. Normas complementarias. Hacen parte integrante de este contrato, la legislacin vigente y las
normas y los procedimientos de la Bolsa y CCLV, definidos en sus estatutos, oficios circulares,
comunicaciones internas, manuales de operacin y normas de funcionamiento respectivamente,
sumadas a las reglas especficas de las autoridades gubernamentales que puedan afectar los trminos
contenidos en el contrato.
En caso que surgieran situaciones no previstas en este contrato, as como medidas
gubernamentales o de cualquier otra ndole que impacten la formacin, difusin o divulgacin de su
activo subyacente, o que impliquen inclusive, su discontinuidad, la Bolsa y CCLV tomarn las
medidas que, a su criterio, juzguen necesarias, definiendo la liquidacin del contrato o su continuidad
en bases equivalentes.
21. Observaciones. Considerando la metodologa del ndice IPSA, existen situaciones que podran
alterar la composicin de la cartera componente del ndice. En especfico se destaca que la cartera de
instrumentos del IPSA es actualizada anualmente, por lo que su cartera podr verse alterada en su
composicin durante el perodo de vigencia de un contrato de futuros basado en el ndice IPSA.

VIII.

CONCLUSION

Concluimos que los contratos de futuros se pueden definir como un acuerdo vinculante entre dos
partes (Contrato) por el que se comprometen a intercambiar un activo (el llamado activo subyacente), a un
precio determinado y en una fecha futura prestablecida. Los Futuros Financieros surgen como respuesta a la
aparicin de una volatilidad excesiva en los precios de las tasas de inters, tipos de cambio, etc. Con el paso
del tiempo el concepto de Futuro ha ido evolucionando y adquiriendo caractersticas propias que hacen
posible su negociacin en un mercado organizado, transformndose de esta forma en un activo financiero
propio.
La finalidad de los futuros es que las partes comprometidas con el contrato, que estn expuestas a
riesgos opuestos, puedan eliminar el riesgo de fluctuacin del precio del activo, de esta forma estabilizar sus
flujos de cajas.
A quin est dirigido el Mercado de Futuros? A personas que buscan cubrirse de riesgos financieros
y a inversionistas dispuestos a asumir riesgos a cambio de una probable ganancia.
Funcionan de la siguiente forma:
Los contratos de futuros son transados en una bolsa de valores.
El interesado debe dirigirse a un intermediario de valores registrado en esta Superintendencia de
Valores y Seguros, y consultar sobre los requisitos que debe cumplir. Con estos antecedentes, debe suscribir
un contrato (que debe cumplir todas las exigencias que mencionamos en el punto VII de este informe), en el
cual se exige de las partes el constituir un margen inicial correspondiente a un porcentaje sobre el valor del
contrato, para garantizar el pago de alguna eventual prdida que le puede ocurrir a una de las partes al
momento del vencimiento del futuro. Dicho margen se entera, a travs del Corredor de Bolsa
El trmino de un contrato de futuro puede hacerse al vencimiento o anticipadamente.
El riesgo de los contratos de futuros est asociado bsicamente a los cambios de precio en los
contratos.
Pero hay que tener ciertas precauciones y advertencias:
Cuando un comprador o vendedor de futuros cierra una posicin, el margen inicial puede ser retirado.
El plazo desde la suscripcin de un contrato hasta su vencimiento es variable, ya que depende del
activo y de las condiciones generales de cada contrato.

El activo que subyace a los contratos de futuros es embargable.

Lea bien y asegrese de entender el contrato que firma.

En caso de tener alguna duda, como inversionista puede pedir toda la informacin que estime
conveniente, y el intermediario de valores debe aclararlas.

Si contrata a travs de corredores de bolsa o agentes de valores, compruebe que stos se encuentren
inscritos y vigentes en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores, que mantiene esta
Superintendencia.

Evale si est dispuesto a asumir los eventuales riesgos.

Podran existir cobros de intermediacin, por el servicio prestado. Adems del implcito en el
producto, en el caso de tener que pagar a la contraparte.

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