Introduo Macroeconomia

Professora: Camila Hermida

8.1 Introduo
Macroeconomia estuda a economia como um todo, analisando a
determinao e o comportamento de grandes agregados, como renda
e produtos nacionais, nvel geral de preos, desemprego e emprego,
etc.
Ela trata o mercado de bens e servios como um todo, assim como o
mercado de trabalho, e preocupa-se, principalmente, com aspectos
de curto prazo ou conjunturais.

Definio de produto
A produo a atividade social que visa adaptar a natureza para a
criao de bens e servios que permitam a satisfao das
necessidades humanas.
Os fatores de produo so os recursos utilizados na produo de
bens e servios.
O produto a soma daquilo que foi produzido em um pas durante
determinado perodo de tempo (fluxo).
O crescimento econmico de um pas definido como o aumento
do produto em um perodo de tempo, ou seja, a elevao na
produo de bens e servios que satisfaam s necessidades
humanas.

 Se houver processos inflacionrios, o produto pode variar em

termos monetrios se que tenha ocorrido qualquer mudana em
termos de quantidade fsica.
Dado Y = Pi x Qi.
Produto real: aquele medido a preos constantes (mais importante
em termos de crescimento).
Produto nominal: aquele medido a preos correntes.
Para retirar os efeitos da inflao sobre a medida do produto
utilizamos os ndices de preos ou deflatores.
O deflator implcito do produto corresponde razo entre a
soma de todos os preos no instante atual multiplicados pelas
quantidades no instante atual e a soma de todos os preos no
instante anterior multiplicados pelas quantidades do instante atual.

PIB real = PIB nominal / deflator do PIB

Consumo agregado: Parcela da renda destinada aquisio de bens

e servios para a satisfao das necessidades humanas.
Bens de consumo leves;
Bens de consumo durveis;
Servios.
Poupana agregada: renda no consumida, em determinado perodo
de tempo.
Quanto maior a renda, maior ser o consumo e a poupana.
Lei psicolgica fundamental: os indivduos aumentam o consumo
conforme a renda aumenta, mas no na mesma magnitude, pois
ocorre tambm um aumento da poupana.
Propenso marginal a consumir;
Propenso marginal a poupar;
-Dependem de fatores objetivos e subjetivos.
Dado igual nvel de renda, tende a consumir mais quem possuir mais
riqueza.

Investimento: Acrscimo do estoque de capital que possibilita a

ampliao da produo futura (distinto de aplicao financeira).
Deciso de investimento baseia-se nas expectativas dos agentes
sobre o futuro da economia e da taxa de juros.
Se houver otimismo em relao ao futuro (crescimento econmico),
o investimento ser elevado; se houver pessimismo, a situao se
inverter.
Taxa de juros:
Preo pago ao poupador por suas decises de poupar ou retorno de
uma aplicao. (Prmio pago pela espera).
Renncia ao consumo presente, para que possa consumir mais no
futuro (preo do consumo hoje em termos de consumo futuro custo
de oportunidade do consumo presente).
Relao negativa com o consumo presente: quanto maior for a taxa
de juros, mais os indivduos vo querer poupar hoje, o que reduzir
o consumo presente.
Relao negativa com o investimento: quanto maior a taxa de juros,
menor ser o investimento.

8.2 Objetivos de poltica macroeconmica:

8.2.1 Alto nvel de emprego: preocupao com o fator surge aps a
Grande Depresso, com o terico Keynes, pois antes predominava o
pensamento liberal.

8.2.2 Estabilidade de preos: inflao o aumento contnuo e

generalizado do nvel geral dos preos.
8.2.3 Distribuio equitativa de renda: disparidade acentuada no
nvel de renda brasileiro, tanto entre diferentes grupos socioeconmicos
como entre regies do pas.
8.2.4 Crescimento econmico: aumento do produto nacional por
meio de polticas econmicas que estimulem a atividade produtiva.
Aumentar o produto alm do limite de quantidade exigir:
ou um aumento nos recursos disponveis;
ou um avano tecnolgico.

8.2.3 Distribuio equitativa de renda: disparidade acentuada no

nvel de renda brasileiro, tanto entre diferentes grupos
socioeconmicos como entre regies do pas.
8.2.4 Crescimento econmico: aumento do produto nacional por
meio de polticas econmicas que estimulem a atividade produtiva.
Aumentar o produto alm do limite de quantidade exigir:
ou um aumento nos recursos disponveis;
ou um avano tecnolgico.
8.2.5 Dilemas de poltica econmica: inter-relaes e conflitos
de objetivos
Conflitos: metas de crescimento e equidade distributiva devido ao
fator educacional, com maioria da mo de obra de baixa qualificao
e baixos rendimentos.

8.3 Instrumentos de poltica macroeconmica:

8.3.1 Poltica fiscal: instrumentos que o governo usa para arrecadar
tributos e controlar suas despesas, por meio da manipulao da
estrutura e alquotas de impostos.
Princpio de anterioridade: implementao de uma medida s pode
ocorrer a partir do ano seguinte ao de sua aprovao pelo Congresso
Nacional.

8.3.2 Poltica monetria: atuao do governo sobre a quantidade

de moeda e ttulos pblicos na economia.

emisses;
reservas compulsrias;
open market;
redescontos;
regulamentao sobre crdito e taxas de juros.

8.3.3 Polticas cambial e comercial:

Cambial: atuao do governo sobre a taxa de cmbio;
Comercial: instrumentos de incentivos
estmulo/desestmulo s importaes.

exportaes

e/ou

8.3.4 Poltica de rendas: interveno direta do governo na

formao de renda com o controle e congelamento de preos.
8.4 Estrutura de anlise macroeconmica:
8.4.1 Mercado de bens e servios: demanda agregada depende da
evoluo da demanda dos quatro grandes setores:
consumidores;
empresas;
governo;
setor externo.

Condio de equilbrio de mercado:

Oferta agregada de bens/servios= demanda agregada de bens/servios
Variveis:

nvel de renda e produto nacional;

nvel de preos;
consumo agregado;
poupana agregada;
investimentos agregados;
exportaes totais;
importaes totais.

8.4.2 Mercado de trabalho: determina as taxas de salrio e nvel

geral de emprego. A demanda e a procura por mo-de-obra depende da
taxa de salrio real e do nvel de produo desejado pelas empresas.
Oferta de mo-de-obra= demanda de mo-de-obra

8.4.3 Mercado monetrio: existncia de uma demanda de moeda e

de uma oferta de moeda, determinada pelo BC e pela atuao dos
bancos comerciais.
Oferta de moeda= demanda de moeda
Variveis desse mercado:
taxa de juros;
estoque de moeda.

8.4.4 Mercado de ttulos: anlise do papel de agentes econmicos

superavitrios e deficitrios e como eles se interagem.
Oferta de ttulos = demanda de ttulos
Anlise do mercado monetrio e de ttulos chamado de mercado
financeiro.

8.4.4 Mercado de divisas: devido as transaes econmicas com o

resto do mundo.
Oferta de divisa: depende das exportaes e da entrada de capitais
financeiros.
Demanda da divisa: determinada pelo volume de importaes e sada
de capital financeiro.
Oferta de divisas = demanda de divisas
Banco Central: pode interferir nesse mercado a partir de taxas de
cmbio e da taxa de equilbrio.
Variveis determinadas institucionalmente: gastos do governo e
oferta de moeda.
Mercado de capitais fsicos: est embutido no mercado de bens e
servios por meio dos investimentos e da poupana.
Mercado de capitais financeiros: estudo a partir do mercado
monetrio e de ttulos.

Contabilidade Social

9.1 Introduo
Contabilidade social: relativa medio dos agregados econmicos
nacionais, trata-se do registro contbil da atividade produtiva de um
pas ao longo de um dado perodo de tempo.
9.1.1 Sistemas de contabilidade social: sistema de contas
nacionais e a matriz de relaes intersetoriais.
9.1.2 Sistema de contas nacionais: usa o mtodo tradicional das
partidas dobradas, discriminando transaes dos grandes agentes
macroeconmicos, cada um representado por uma conta especfica.
Mede-se nele as transaes com bens e servios finais.
9.1.3 Matriz de relaes intersetoriais: inclui transaes
intermedirias, permitindo analisar tambm as relaes econmicas
entre os vrios setores de atividade, fornecendo informaes
completas ao exigir dados mais detalhados.

9.2 Princpios bsicos das contas nacionais

consideram-se apenas as transaes com bens e servios finais;
mede-se apenas a produo corrente do prprio perodo;
as transaes se referem a um fluxo;
a moeda neutra;
no so considerados os valores das transaes puramente
financeiras.
9.3 Economia a dois setores: famlias e empresas
9.3.1 O fluxo circular de renda: anlise da tica do produto e da
despesa e da renda: quantificao do fluxo para avaliar o
desempenho da economia no perodo:
tica do produto: produo e vendas de bens/servios finais na
economia;

tica da renda: renda gerada no processo de produo que vem a ser

a remunerao dos fatores de produo.

Produto Nacional (PN): valor de todos os bens e servios finais,

medidos a preos de mercado, produzidos num dado perodo de
tempo.
Despesa Nacional (DN): gasto dos agentes econmicos com o
produto nacional. Revela quais so os setores compradores do produto
nacional.
Renda Nacional )RN): soma dos rendimentos pagos aos fatores de
produo no perodo.
Valor adicionado: aquele adicionado ao produto em cada estgio de
produo; somando o valor adicionado em cada etapa, chegaremos ao
produto final da economia.
valor adicionado = valor bruto da produo compra de bens e
servios intermedirios

9.3.2 Formao
depreciao

de

capital:

poupana,

investimento

Poupana agregada: a parcela da renda nacional no consumida

no perodo, que S=RN C.
Investimento agregado: gasto com bens produzidos, mas no
consumidos no perodo, e que aumentam a capacidade produtiva da
economia nos perodos seguintes.
Investimento total = investimentos em bens de capital + variao de
estoques
Bens de capitais nas contas nacionais: formao bruta de capital
fixo.
Investimento em ativos
investimento agregado.

de

segunda

mo

no

entra

como

Depreciao: desgaste do equipamento de capital da economia num

dado perodo.
investimento lquido = investimento bruto depreciao
produto nacional lquido = produto nacional bruto depreciao
9.4 Economia a trs setores: agregados relacionados ao setor
pblico: Unio, Estados e Municpios.
9.4.1 Receita fiscal do governo:

impostos indiretos: incidem sobre bens e servios;

impostos diretos: incidem sobre pessoas fsicas e jurdicas;
contribuies previdncia social;
outras receitas: taxas, multas, pedgios, aluguis.

9.4.2 Gastos do governo:

gastos dos ministrios e autarquias, cujas receitas provm de
dotaes oramentrias. O produto gerado pelo governo medido por
suas despesas correntes e despesas de capital.
gastos das empresas pblicas e sociedades de economia mista:
receita advm da venda de bens e servios no mercado, so
consideradas dentro do setor de produo com empresas privadas e
no como governo.
gastos com transferncias e subsdios: considerados como
transferncias, no so computados como parte da renda nacional,
pois representam apenas uma transferncia financeira do setor
pblico ao setor privado.

9.4.3 Supervit ou dficit pblico: quando a arrecadao supera o

total dos gastos pblicos ou quando os gastos superam a arrecadao.
supervit/dficit primrio;
supervit ou dficit total/nominal: juros nominais;
supervit ou dficit operacional: juros reais.
9.4.4 Renda nacional a custo de fatores e produto nacional a
preo de mercado: impostos esto incorporados no valor do
produto, quando ele essencial o governo pode subsidiar o preo.
custos de fatores: o que a empresa paga aos fatores de produo,
salrios, juros, aluguis e lucros;
preo de mercado: preo final pago pela venda, adiciona ao custo de
fatores de produo os impostos indiretos e subtrai os subsdios.
PNL a preos de mercado = RNL a custo de fatores+
impostos indiretos+subsdios

9.4.5 Renda pessoal disponvel: mede quanto da renda gerada no

processo econmico fica em poder das famlia.
Renda pessoal disponvel = RNLcf lucros retidos impostos retidos
contribuies previdencirias outras receitas correntes do governo
+ transferncias do governo s famlias
9.4.6 Carga tributria bruta e lquida: total da arrecadao fiscal
do governo.
Carga tributria lquida = carga tributria bruta transferncias e
subsdios do governo ao setor privado

9.5 Economia a quatro setores: agregados relacionados ao

setor externo
9.5.1 Exportaes e importaes: compra pelos estrangeiros, de
mercadorias produzidas por empresas que pertencem ao nosso pas; e
despesas que fazemos com produtos estrangeiros.

9.5.2 Produto interno bruto, produto nacional bruto e renda

lquida do exterior
PIB somatrio de todos os bens e servios produzidos dentro do
territrio nacional num dado perodo.

PNB = PIB + renda recebida no exterior renda enviada ao exterior

PNB = PIB + Renda Lquida do Exterior (RLE).

9.6 PIB nominal e PIB real

9.6.1 PIB nominal: medido a preos correntes do prprio ano.
9.6.2 PIB real: mede o crescimento do produto fsico pressupondo
que os preos foram constantes no perodo.
9.7 PIB em dlares: usado para comparaes internacionais, dlar
PPP, criado pela ONU, representa a paridade do poder de compra.
9.8 O PIB como medida do bem-estar:

no registra a economia informal;

no considera os custos sociais derivados do crescimento econmico
(poluio, piora do meio ambiente, etc.);
no considera diferenas na distribuio de renda entre os vrios
grupos da sociedade.

Determinao da Renda e do
Produto Nacional: O Mercado de
Bens e Servios

10.1 Introduo
A partir da crise de 29, a economia sofreu mudanas com as teorias
de Keynes, cuja base se assenta no pressuposto de que necessria a
interveno do governo para regular a atividade econmica.
Teoria de determinao do equilbrio da renda nacional: se
divide em lado real e lado monetrio.
10.2 Hipteses do modelo bsico
10.2.1 Economia com desemprego de recursos: a economia deve
estar em equilbrio abaixo do pleno emprego, produzindo abaixo de
seu potencial.
10.2.2 Nvel geral de preos constante: as empresas, estimuladas
por um aumento da demanda, procuram elevar a produo e no os
preos, porque tm capacidade ociosa.

10.2.3 Curto prazo: anlise da teoria de determinao da renda no

curto prazo.

10.2.4 Oferta agregada potencial fixada a curto prazo: valor total

da produo de bens/servios finais disposio da coletividade num
dado perodo. Ela varia em funo da disponibilidade de fatores de
produo.
Oferta agregada potencial: produo mxima da economia;
Oferta agregada efetiva: produo que est sendo efetivamente
colocada no mercado, o que pode ocorrer sem que os fatores de
produo estejam sendo plenamente empregados.
10.2.5 Princpio da demanda efetiva (DA): soma dos gastos
planejados dos quatro agentes macroeconmicos: despesas das
famlias com bens de consumo (C), gastos das empresas com
investimentos (I), gastos do governo e despesas lquidas do setor
externo (X M).
DA = C+I+G+(X M)

Princpio da demanda efetiva: as alteraes do nvel de equilbrio

da renda e do produto nacional devem-se exclusivamente s variaes
da demanda agregada de bens e servios.
10.3 O equilbrio macroeconmico
10.3.1 Anlise grfica: o diagrama pode ilustrar a situao de
equilbrio utilizando o nvel geral de preos e produto real.

Produto real = produto nominal/ nvel geral de preos

Formado da curva de oferta agregada depende da hiptese sobre o
nvel de produto corrente da economia:
economia com desemprego de recurso;
economia com pleno emprego de recurso;
economia com alguns setores em desemprego e outros em pleno
desemprego.

10.4 Comportamento dos

mercado de bens e servios

agregados

macroeconmicos

no

10.4.1 Consumo agregado: influenciado por fatores como renda

nacional, estoque de riqueza, taxa de juros de mercado, etc.
C = f (RND)
C= consumo agregado;
RND= renda nacional disponvel.

Propenso marginal a consumir:

Propenso marginal a consumir = variao no consumo agregado/
variao na renda nacional disponvel seus recursos em aplicaes
financeiras.

10.4.2 Poupana agregada: parte residual da renda nacional

disponvel.
S= f(RND)
S= poupana agregada;
RND= renda nacional disponvel.
Propenso marginal a poupar: relao entre variao da poupana
e variao da renda disponvel.
10.4.3 Investimento agregado: acrscimo ao estoque de capital
que leva ao conhecimento da capacidade produtiva, podendo ser
interpretado sob dois ngulos.

no curto prazo: investimento afeta apenas a demanda agregada.

no longo prazo: afeta produo e oferta agregada.

Taxa de rentabilidade esperada: calculada a partir da estimativa

do retorno lquido esperado pela aquisio do bem de capital.
O investimento tem uma relao inversamente proporcional com as
taxas de juros de mercado.
Para tomar decises sobre as despesas de investimento, o empresrio
compara, ento, as duas taxas:
se a taxa de retorno supera a taxa de juros de mercado, ele investir
na compra de bens de capital;
se a taxa de retorno for inferior taxa de juros de mercado, ele no
investir, preferindo direcionar seus recursos em aplicaes
financeiras.
Disponibilidade de fundos de longo prazo tambm podem afetar a
demanda de investimentos.

10.5 Vazamentos e Injees de Renda Nacional

fluxo bsico de renda: o que se estabelece entre famlias
(proprietrios dos fatores de produo) e empresas (unidades
produtoras), o nvel de renda nacional depender de vazamentos e
injees nesse fluxo.
vazamento de rendas: ocorre quando parcel da renda recebida pelas
famlias no gasta com as empresas nacionais.
vazamentos = poupana agregada + total de impostos + importaes
injees de renda: recursos injetados no fluxo bsico.
injees = investimento agregado + gastos pblicos + exportaes

10.6 O multiplicador keynesiano de gastos: mostra que se a

economia estiver com recursos desempregados, um aumento na
demanda agregada provocar o aumento da renda nacional mais que
proporcional ao aumento da demanda.
Ele expresso genericamente por:
k = variao da renda nacional/ variao da demanda agregada
Mais conhecidos:
kI = variao da renda nacional/ variao dos gastos de investimentos
kG = variao da renda nacional/ variao dos gastos do governo

10.7 Poltica fiscal, inflao e desemprego

10.7.1 Economia com desemprego de recursos: insuficincia da
demanda agregado e relao produo de pleno emprego.
Instrumentos de poltica fiscal:

aumento dos gastos pblicos;

diminuio da carga tributria;
subsdios e estmulos s exportaes;
tarifas e barreiras s importaes.

Teorema do oramento equilibrado: em uma situao de

desemprego, se os gastos pblicos forem elevados no mesmo
montante da arrecadao fiscal, a renda nacional aumentar nesse
mesmo montante.
Aumento dos gastos pblicos = aumento da tributao = aumento da
renda nacional

10.7.2 Economia com inflao: quando a demanda agregada de

bens e servios supera a capacidade produtiva da economia.
Instrumentos de poltica fiscal:
diminuio dos gastos pblicos;
elevao da carga tributria sobre bens de consumo, desestimulando
gastos em consumo;
elevao das importaes, pela reduo de tarifas e barreiras.
Inflao de custos: produo abaixo do pleno emprego.

Determinao da Renda e do
Produto Nacional: O Lado
Monetrio

11.1 Conceito de Moeda: objeto aceito pela coletividade para

intermediar as transaes econmicas para o pagamento de bens e
servios.
Economia de trocas: necessidade de dupla coincidncia de desejos.
Moeda mercadoria: forma mais primitiva de moeda na economia.
Moeda metlica: originou-se da funo de moeda dada aos metais
preciosos e, depois, pela implementao da cunhagem da moeda.
Papel-moeda: origem na moeda-papel, quando pessoas tinham ouro
e guardavam em casas especiais que emitiam um certificado de
depsito.
Bancos comerciais privados: bancos passaram a emitir notas e
recibos bancrios que circulavam como moeda, dando origem ao
papel-moeda.

Padro-ouro: emisso do papel-moeda lastreado em ouro, que

acabou se tornando um obstculo para a expanso das economias
nacionais e comrcio internacional.
Moeda de curso-forado: a partir de 1920, a emisso de moeda
passou a ser livre.
Bretton Woods (1944): regime de moeda lastreada, na qual o dlar
americano passa a ser moeda internacional respeitando o padro-ouro.
Em 1971, foi suspenso o padro-ouro e quase todas as moedas
nacionais do mundo passaram a ser fiducirias.
11.2 Funes e tipos de moeda
instrumento ou meio de trocas;
denominador comum monetrio;
reserva de valor.

11.2.1 Tipos de moeda:

moedas metlicas;
papel-moeda;
moeda escritural ou bancria.
As duas primeiras so denominadas moedas manuais, por estarem em
poder do pblico.
11.3 Oferta da moeda: suprimento de moeda para atender s
necessidades da coletividade.

11.3.1 Conceito de meios de pagamento: total de moeda

disposio do setor privado no bancrio, de liquidez imediata.
Liquidez: capacidade da moeda de ser um ativo prontamente
disponvel e aceito para diversas transaes.

Os meios de pagamento so dados, tradicionalmente, pela soma da

moeda em poder pblico mais os depsitos vista nos bancos
comerciais:
meios de pagamento = moeda em poder pblico + depsitos vista
nos bancos comerciais
Desmonetizao da Economia: diminuio da quantidade de
moeda sobre o total de ativos financeiros decorrente de as pessoas
procurar e se defender da inflao com aplicaes financeiras que
rendem juros.
Monetizao da Economia: com inflao baixa, as pessoas mantm
mais moeda que no rende juros em relao aos demais ativos
financeiros.
Grau de monetizao ou desmonetizao: M1/M4

Criao e Destruio de Moeda: se devem, respectivamente,

devido o aumento do volume de meios de pagamento ou quando se
faz uma reduo dos meios de pagamento.
11.3.2 Oferta de Moeda pelo Banco Central: o BC regula o
montante de moeda, crdito, taxas de juros e cmbio, de forma
compatvel com o nvel de atividade econmica e o equilbrio do
balano de pagamentos. Suas funes clssicas:

execuo da poltica monetria;

banco emissor;
banco dos bancos;
banco do governo;
controle e regulamentao da oferta de moeda;
execuo da poltica cambial e administrao do cmbio;
fiscalizao das instituies financeiras.

Instrumentos de poltica monetria:

controle das emisses;

depsitos compulsrios ou reservas obrigatrias;
operaes com mercado aberto;
operaes de redesconto.

O BC afeta o fluxo da moeda pela regulamentao desta e do crdito.

11.3.3 Oferta de moeda pelos bancos comerciais. O

multiplicador monetrio: parte dos depsitos vista e compulsrios
so guardados pelos bancos comerciais, o restante pode ser
emprestado a seus clientes.
Multiplicador de base monetria: a base a soma da moeda em
poder do pblico e das reservas bancrias.
Frmula: m=saldo dos meios de pagamento/saldo da base monetria.

11.4 Demanda de moeda: quantidade de moeda que o setor

privado no bancrio retm, em mdia, seja com o pblico ou no
cofre das empresas ou em depsitos nos bancos comerciais. Razes
pelas quais se retm moeda:
demanda de moeda para transaes;
demanda de moeda por precauo;
demanda de moeda por especulao.
11.5 O papel das taxas de juros
11.5.1 Taxa de juros nominal e taxa de juros real: medem,
respectivamente, o preo pago a poupador por suas decises de
poupar; e mede o retorno de uma aplicao em termos de
quantidades de bens.

11.6 Moeda, nvel de atividade e inflao: interligao entre o

lado real e o lado monetrio da economia
11.6.1 Teoria quantitativa da moeda: relao entre volume de
moeda e lado real da economia.
Velocidade-renda da moeda: nmero de vezes que o estoque de
moeda passa de mo em mo, em certo perodo, gerando produo
e renda.

V = PIB nominal/ saldo dos meios de pagamento

Teoria quantitativa de moeda:
MV = nvel geral de preos x nvel de renda nacional

11.6.2 Moeda e polticas de expanso do nvel de atividade

Instrumentos para promover a poltica monetria expansionista:

reduzir taxa de juros bsica;
aumentar as emisses de moeda, na medida das necessidades dos
agentes econmicos;
diminuir a taxa do compulsrio;
recomprar ttulos polticos no mercado;
diminuir a regulamentao no mercado de crdito.
Elasticidade dos investimentos em relao s taxas de juros:
resposta dos investimentos em relao taxa de juros de mercado.
11.6.3 A relao entre a oferta monetria e o processo
inflacionrio: poltica antiinflacionria deve centrar-se mais no
controle da demanda agregada.

Instrumentos recomendados de poltica monetria seriam dirigidos no

sentido de enxugar os meios de pagamento:

aumento da taxa de juros bsica (Selic);

controle das emisses pelo Banco Central;
venda de ttulos pblicos, retirando moeda de circulao;
elevao da taxa sobre as reservas compulsrias;
alterao das normas e regulamentao da concesso de crditos.

11.6.4 Eficcia das polticas monetria e fiscal: pode ser avaliada

a partir de sua velocidade de implementao, pelo grau de
interveno na economia e pela importncia relativa das taxas de
juros e do multiplicador keynesiano.

Influncia do papel da taxa de juros e do multiplicador keynesiano:

a) Quanto maior a sensibilidade dos investimentos em relao taxa

de juros, maior a eficcia da poltica monetria.
b) Quanto maior a sensibilidade da demanda especulativa
relativamente taxa de juros, menor a eficcia.
c) Quanto maior o valor do multiplicador keynesiano de gastos, maior
eficcia da poltica fiscal.
11.7 Sistema financeiro: deve ser forte e bem diversificado para
atrair poupanas nacionais e estrangeiras.
11.7.1 Segmentos do sistema financeiro:

Mercado monetrio: so feitas operaes de curto prazo com a

finalidade de suprir as necessidades de caixa dos diversos agentes
econmicos.

Mercado de Crdito: so atendidas as necessidades de recursos de

curto, mdio e longo prazo, principalmente oriundas da demanda de
crdito para aquisio de bens de consumo durveis e da demanda de
capital de giro das empresas.
Mercado de Capitais: segmento que supre exigncias de recursos de
mdio e de longo prazos, com vistas realizao de investimentos em
capital. So tpicos desse mercado os derivativos.
Mercado Cambial: compra e venda de moeda estrangeira, para
atender a diversas finalidades.
Mercado de Seguros, Capitalizao e Previdncia Privada: so
coletados recursos financeiros ou poupanas destinados cobertura de
finalidades especficas.

Mercados Primrios e Secundrios: so, respectivamente, aqueles

em que se realiza primeira compra/venda de um ativo recm-emitido e
aqueles que negociam ativos financeiros j negociados anteriormente.
Mercados Vista, Futuros e Opes:
vista: negociam apenas ativos com preos vista;
futuros: negociam os preos esperados de certos ativos e
mercadorias para certa data futura;
de opes: negociam opes de compra/venda de determinados
ativos em data futura.

O Setor Externo

12.1 Introduo
O mundo se encontra crescentemente interligado, seja por fluxos
comerciais ou financeiros. Costuma-se dividir as questes tericas da
Economia internacional em: aspectos microeconmicos e os aspectos
macroeconmicos.
12.2 Fundamentos do comrcio internacional: a teoria das
vantagens comparativas
Princpio das vantagens comparativas: sugere que cada pas deva
se especializar na produo da mercadoria em que relativamente
mais eficiente. Ele deve importar bens cuja produo implicar custos
relativamente maior. Assim, os pases podem concretizar trocas.
Limitaes: relativamente esttica, no levando em considerao a
evoluo das estruturas da oferta e da demanda, ou das relaes de
preo entre produtos negociados no mercado internacional.

12.3 Determinao da taxa de cmbio

12.3.1 Conceito: medida de converso da moeda nacional em moeda
de outros pases. Sua determinao pode ser:

institucional: pela deciso de autoridades econmicas com taxas

fixas de cmbio.
funcionamento do mercado: taxas de flutuantes em decorrncia das
presses de oferta e demanda de divisas estrangeiras.
Demanda de divisas: constituda pelos importadores, que precisam
delas para pagar suas compras no exterior.
Oferta de divisas: realizada pelos exportadores, que recebem moeda
estrangeira, como pela entrada de capitais financeiros internacionais
(turistas, etc.).

Desvalorizao cambial: aumento da taxa de cmbio;

Valorizao cambial: queda na taxa de cmbio.

Taxa de cmbio interligada aos preos dos produtos exportados e
importados e tambm a balana comercial.
12.3.2 Taxa de cmbio e inflao
Valorizao cambial e inflao: a primeira permite ancorar os
preos internos e reduzir a taxa de inflao.
Desvalorizao cambial e inflao: efeito contrrio ao anterior.
Efeito da elevao da inflao interna sobre a taxa de cmbio:
pode gerar um crculo vicioso.

Valorizao real e valorizao nominal do cmbio: o primeiro

igual valorizao nominal, menos a taxa de inflao do perodo.
Competitividade no comrcio exterior: deve ser avaliados a partir do
cmbio real.
12.4 Polticas externas
12.4.1 Poltica cambial: dependem do tipo de regime cambial
adotado pelo pas.

Regime de taxas fixas de cmbio: foi adotado por pases com

elevadas taxas de inflao, nos anos 80 e 90, para no haver elevao
dos produtos importados de acordo com as variaes cambiais.
Regime de taxas flutuantes ou flexveis de cmbio: determinada
pelo mercado de divisas, permitindo a defesa das reservas cambiais.

Flutuao suja: mesmo dentro do regime flutuante o Banco Central

interfere indiretamente na determinao da taxa de cmbio, por meio
da compra e venda de divisas no mercado.
12.4 Poltica comercial:
alteraes das tarifas sobre importaes;
regulamentao do comrcio exterior.
12.5
Fatores
determinantes
exportaes e importaes

do

comportamento

12.5.1 Exportaes: so influenciadas por diversas variveis.

preos externos em dlares;
preos internos em reais;
taxa de cmbio;
renda mundial;
subsdios e incentivos s exportaes.

das

12.5.2 Importaes: principais fatores determinantes.

preos externos em dlares;

preos internos em reais;
taxa de cmbio;
renda e produto nacional;
tarifas e barreiras s importaes.

12.6 A estrutura do balano de pagamentos: registro estatsticocontbil de todas as transaes econmicas realizadas entre os
residentes de um pas com os residentes dos demais pases.
Transaes da conta Haveres e Obrigaes no Exterior:
divisas;
ouro monetrio;
direitos especiais de saque.

Divises do balano de pagamentos:

balana comercial;
balano de servios e rendas;
transferncias unilaterais correntes;
balano de transaes correntes;
conta capital e financeira: contrapartidas financeiras das exportaes
e importaes de mercados e servios, exceto de transferncias
unilaterais; e transaes financeiras puras.
Erros e omisses: diferena entre saldo do balano de pagamentos e o
financiamento do resultado.
12.7 O balano de pagamentos no Brasil: o pas apresentava
balana comercial superavitria, historicamente, mas um balano de
servios e rendas deficitrio, devido ao pagamento de juros da dvida
externa e remessa de lucros e pagamentos de fretes, seguros e
royalties.

Aps 2003, houve grande aumento de exportaes principalmente de

commodities para o Sudeste da sia e houve a entrada de capital
financeiro associado elevada taxa de juros do pas, gerando saldo
positivo na Balana Comercial e Transferncias Unilaterais Correntes,
superando o saldo negativo da Conta de Servios e Rendas.
12.8 Organismos internacionais

12.8.1 Fundo Monetrio Internacional (FMI): criado para evitar

possveis instabilidades cambiais e garantir estabilidade financeira; e
socorrer os pases a ele associados quando da ocorrncia de
desequilbrios transitrios em seus balanos de pagamento.
12.8.2 Banco Mundial (Bird): criado com intuito de auxiliar a
reconstruo de pases devastados pela guerra e para promover
crescimento dos pases em desenvolvimento.

12.8.3 Organizao Mundial do Comrcio: primeiramente,

conhecido por Acordo Geral sobre Tarifas e Comrcio (GATT), criado
para buscar reduo das restries de comrcio internacional e
liberalizao do comrcio multilateral.

Inflao

13.1 Introduo
Inflao: aumento contnuo e generalizado no ndice dos preos.
Fontes de inflao costumam variar de acordo com as condies do
pas:
tipo de estrutura de mercado;
grau de abertura da economia ao comrcio exterior;
estrutura das organizaes trabalhistas.
Forma tradicional de estudar inflao:
inflao de demanda;
inflao de custos;
inflao inercial.

13.2 Inflao de demanda: excesso de demanda agregada em

relao produo disponvel de bens e servios.
Curva de Phillips: mostra que existiria uma relao inversa entre taxas
de salrios e as taxas de desemprego.
Trade off: relao inversa entre taxas de salrios nominais e taxas de
desemprego.
Coeteris paribus: elevaes da procura agregada levam as empresas a
demandar mais mo-de-obra, ocasionando aumento de salrios
monetrios e reduo das taxas de desemprego.

13.3 Inflao de custos: pode ser associada a uma inflao

tipicamente de oferta, o nvel da demanda permanece o mesmo, mas
os custos de certos fatores importantes aumentam.
Causas comuns do aumento dos custos de produo:
aumentos do custo de matrias-primas;
aumentos salariais acima da produtividade;
estrutura de mercado.
13.4 Inflao inercial: processo automtico de realimentao de
preos, provocada pelos mecanismos de indexao formal e indexao
informal.
13.5 Efeitos provocados por taxas elevadas de inflao: os
piores efeitos ocorrem da distribuio de renda, nos investimentos
empresariais e crescimento econmico, no balano de pagamentos e
nas finanas pblicas.

Distoro mais sria provocada por altas taxas de inflao: piora da

distribuio de renda devido reduo do poder aquisitivo da classe
trabalhadora dependente de rendimentos fixos, com prazos legais e
reajustes. Afirma-se que a inflao um imposto sobre o pobre.
Imposto inflacionrio: espcie de taxao que o BC impe
coletividade pelo fato de deter o monoplio das emisses.
13.6 A poltica econmica brasileira de combate inflao
Necessidade de o governo fornecer infra-estrutura para que o setor
privado produza o volume de bens/servios desejados pela sociedade.
Baixa produtividade dos servios do governo e conseqente
ineficincia na aplicao de seus recursos, associadas impossibilidade
de o governo aumentar a carga tributria dado o baixo nvel de renda
per capita da populao.

Tratamento de choque: rgida poltica monetria, fiscal e salarial que

mudou o patamar da inflao de cerca de 100%, em 1964, para perto
de 30%, em 1967.
1964-1973 uso da linha de pensamento econmico ortodoxa para
diagnosticar as causas da inflao brasileira, atribuindo ao excesso da
demanda e ao desequilbrio das contas pblicas a causa da inflao.
Inflao inercial: todos os negcios eram firmados com base em um
ndice que procurava garantir a correo monetria dos valores
envolvidos. Os aumentos de preos eram captados pelo ndice e
automaticamente repassados para os demais preos da economia
realimentando a inflao.
Plano Cruzado: rompeu com o mecanismo de propagao da inflao
ao congelar preos, salrios e cmbio.

Plano Bresser e Plano Vero e Plano Collor: congelaram os preos

e salrios para tentar conter o processo inflacionrio brasileiro.
Plano real: reconhece que as principais causas da inflao brasileira
estavam no desequilbrio do setor pblico e nos mecanismos de
indexao.
ncora cambial: valorizao da moeda nacional ao lado de um
regime de bandas cambiais para baratear o custo dos produtos
importados.

ncora monetria: elevao das taxas de juros e da taxa de

reservas compulsrias dos bancos comerciais, com o objetivo de
controlar a demanda agregada.
Metas inflacionrias: cumprir metas de inflao estabelecidas para o
ano corrente e prximo com tolerncia e desvio de 2% para cima ou
para baixo.

13.6.1 A corrente estruturalista: supe que a inflao em pases em

via de desenvolvimento essencialmente causada por presses de
custos, derivadas de questes estruturais:
estrutura agrcola;
estrutura do comrcio internacional;
estrutura oligoplica dos mercados.
Conflitos distributivos: so responsveis pelas causas da inflao pois
se estabelecem na tentativa de os vrios setores da sociedade
buscarem se manter ou elevar sua parcela de renda nacional.

O Setor Pblico

14.1 Introduo: discusso das atividades do Estado com destaque

em alguns aspectos da expanso estatal.
14.2 O crescimento da participao do setor pblico na
atividade econmica
Incio do sc. XX: regulao da atividade econmica, colocando em
dvida o papel da mo invisvel de Adam Smith.
Participao do Estado na economia cresceu pelas seguintes razes:
desemprego;
crescimento da renda per capita;
mudanas tecnolgicas;
mudanas populacionais;
efeitos da guerra;
fatores polticos e sociais;
mudanas da Previdncia Social.

14.3 As funes econmicas do setor pblico

14.3.1 Funo alocativa: est associada ao fornecimento de
bens/servios no oferecidos adequadamente pelo sistema de
mercado ou atuao do governo sobre as falhas de mercado.
Bens pblicos: consumo no excludente e no rival. Impossibilidade
de excluir determinados indivduos de seu consumo, uma vez
delimitado o volume da produo.
Princpio da excluso: quando um indivduo pode pagar pelo consumo
de um bem e o indivduo que no pode pagar excludo desse
consumo.
Bem rival: quando o consumo de um bem por um indivduo exclui o
consumo por outros indivduos.
Bem no rival: quando o consumo de um bem por um indivduo no
diminui a quantidade a ser consumida por demais indivduos.

Bens de consumo coletivo: bem pblico que pode ser usado por
vrios indivduos sem excluir outro indivduo, pois sua utilizao no
saturada.
Bens semipblicos: satisfazem o princpio da excluso, mas so
produzidos pelo Estado.
14.3.2 Funo distributiva: governo funciona como agente
redistribudor de renda ao tributar, retirar recursos dos segmentos
mais ricos da sociedade e transferi-los para os segmentos menos
favorecidos.
14.3.3 Funo estabilizadora: interveno do Estado na economia
para alterar o comportamento dos nveis de preos e emprego.
Quarta funo do setor pblico: funo de crescimento econmico,
que diz respeito s polticas que permitem aumentos na formao de
capital.

14.4 Estrutura tributria

Gastos do governo: despesas correntes ou gastos de custeio e
transferncias (previdncia, assistncia e pagamento dos juros da dvida
interna).
14.4.1 Princpios da tributao:
princpio da neutralidade;
princpio da equidade;
princpio do benefcio;
princpio da capacidade de pagamento
14.4.2 Os tributos e sua classificao:
imposto direto: sobre a riqueza ou sobre a renda.
imposto indireto: sobre transaes de mercadorias e servios.
impostos regressivos: aumento da contribuio proporcionalmente
menor que o incremento ocorrido na renda.
impostos proporcionais ou neutros: o aumento da contribuio
proporcionalmente igual ao ocorrido na renda.
impostos progressivos: aumento na contribuio proporcionalmente
maior que o aumento ocorrido na renda.

14.4.3 Efeitos sobre a atividade econmica:

imposto proporcional sobre a renda seria neutra do ponto de vista
do controle da demanda agregada;
imposto progressivo exerce controle quase automtico sobre a
demanda;

curva Lafer: quando a alquota relativamente baixa, estabelece-se

uma relao direta entre ela e a arrecadao;
efeito Olivera-Tanzi: ocorre em perodos de acelerao inflacionria,
h uma defasagem entre o fato gerador do imposto e o momento de
seu recolhimento.

14.5 Dficit pblico: conceitos e formas de financiamento

dficit nominal: indica o fluxo lquido de novos financiamentos obtidos
ao longo de um ano pelo setor pblico no financeiro em suas esferas:
Unio, governos estaduais, municipais, empresas estatais e Previdncia
Social.
dficit primrio: medido pelo dficit total, excluindo a correo
monetria e cambial e os juros reais da dvida contrada anteriormente.
dficit operacional: pode ser medido tanto excluindo-se do dficit total
a correo monetria e cambial ou acrescendo-se ao resultado primrio
os juros reais da dvida passada.
dficit de caixa: omite as parcelas do financiamento do setor pblico
externo e do resto do sistema bancrio, bem como fornecedores e
empreiteiros.

14.5.1 Financiamento do dficit:

emitir moeda: o Tesouro Nacional pede emprestado ao BC;
vender ttulos da dvida pblica ao setor privado (interno e
externo).
Monetarizao da dvida: BC cria moeda para financiar a dvida do
Tesouro.
14.5.2 Uma observao sobre o dficit pblico e inflao
H pases com dficit pblico em relao ao PIB mais elevado que o
Brasil, porm com taxas de inflao quase nula, porque as dvidas
desses pases de moeda forte esto distribudas de maneira
relativamente uniforme ao longo de um horizonte de tempo, e
nesses prazos os investidores internacionais adquirem ttulos desses
pases.

14.6 Aspectos institucionais do oramento pblico. Princpios

oramentrios
14.6.1 Oramento pblico:
oramento tradicional: disciplinar finanas pblicas e possibilitar
aos rgos de representao de controle poltico sobre o Executivo.

oramento moderno: atribui ao governo a condio de responsvel

pela manuteno da atividade econmica e as alteraes
oramentrias passaram a ter grande importncia.
14.6.2 Princpios oramentrios:
princpio da unidade;
princpio da universalidade;
princpio do oramento bruto;
princpio da anualidade;

princpio
princpio
princpio
princpio

da
da
da
do

no-vinculao das receitas;

discriminao ou especializao;
exclusividade;
equilbrio.

14.6.3 Oramento pblico no Brasil:

plano plurianual;
as diretrizes oramentrias;
os oramentos anuais.

Lei de Diretrizes Oramentrias (LDO): compreende as metas e

prioridades da administrao pblica federal.

despesas de capital para o exerccio financeiro subsequente;

orienta a elaborao da lei oramentria anual;
dispe sobre as alteraes na legislao tributria;
estabelece a poltica de aplicao das agncias oficiais de fomento.

14.6.4 a Lei de Responsabilidade Fiscal: instrumento da poltica

fiscal implementado a partir de 1998, para proporcionar o equilbrio
oramentrio do setor pblico.
limite para as despesas com o funcionalismo pblico: de 50% para
a Unio; e de 60% para Estados Municpios.
proibio de socorros financeiros entre Unio, Estados e Municpios;
limite de despesas feitas pelos administradores em final de
mandato;
limites de endividamento para Unio, Estados e Municpios, por
meio do Senado.