UNIVERSIDAD TCNICA DE

MACHALA
UNIDAD ACADMICA CIENCIA
EMPRESARIALES
CARRERA INGENIERA EN MARKETING
ADMINISTRACION FINANCIERA II

INTEGRANTES:
JULIA CALLE CARRILLO
ANDRES CABRERA
JORGE ESCOBAR

TEMA:
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

ADMINISTRACION FINANCIERA II

9MO. NIVEL DE MARKETING NOCTURNO

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

El costo de capital promedio ponderado, llamado tambin WACC
(siglas en ingls) es la tasa de descuento que debe utilizarse para
descontar los flujos de fondos operativos para valuar una empresa
utilizando el descuento de flujos de fondos.
Las corporaciones crean valor para los accionistas ganando una
rentabilidad del Capital invertido que est por encima del
costo de ese capital.
El Costo de Capital Promedio Ponderado, se expresa como un
porcentaje, como un inters, como por ejemplo si una compaa
trabaja con un Costo de Capital Promedio Ponderado del12%, esto
significa que cualquier inversin slo debe ser hecha, si proyecta
un rendimiento mayor al Costo de Capital Promedio Ponderado de
12%.
Los costos de capital para cualquier inversin, sean para una
compaa o un proyecto, son el ndice de la rentabilidad que los
proveedores de capital desearan recibir si invirtiesen su capital en
otra parte, es decir los costos de capital son un tipo de costo de
oportunidad.
Por lo tanto el Costo de Capital Promedio Ponderado es la tasa de
rendimiento interno que una empresa deber pagar a los
inversores para incitarles a arriesgar su dinero en la compra de los
ttulos emitidos por ella (acciones ordinarias, acciones preferentes,
obligaciones, prstamos, etc.).

El costo general de capital de una empresa depende directamente

del costo de las fuentes bsicas de fondos a largo plazo de la
compaa.
Existen cuatro fuentes bsicas de los elementos de financiamiento
de la empresa a largo plazo, como son: el costo de la deuda a largo
plazo compuesta por las tasas de inters (costo financiero) de los
diversos prestamos que poseemos en nuestro balance como
pasivos a largo plazo; el costo de las acciones preferentes, las
cuales son una funcin de los dividendos declarados; el costo de
las acciones comunes, y el costo de las utilidades retenidas.

BALANCE GENERAL
Pasivos circulantes
Deuda a largo plazo
Activo
s

Capital contable
- Acciones Preferentes

Fuentes
de

- Capital en acciones ordinarias

fondos a

Acciones ordinarias

largo
plazo

Utilidades retenidas

El costo ponderado de capital es un elemento muy importante en

el proceso de la toma de decisin del presupuesto de capital. Este
costo ponderado de capital ser la tasa de descuento que se deba
utilizar para el calcular el valor presente neto (VPN) de un proyecto
con riesgo promedio.
Costo de una accin preferente: El costo de las acciones
preferentes es el costo que est asociado a la obtencin de ms

capital, que se obtiene emitiendo acciones preferidas. Para calcular

el costo de capital por una emisin de acciones preferentes es
necesario establecer la relacin que guardan los dividendos
anuales que se paguen, con la cantidad neta que se reciba en el
momento de la colocacin es decir deben involucrarse los costos
de colocacin que disminuiran el valor recibido, as mismo los
dividendos cuando estn dado en porcentaje debern convertirse a
unidades monetarias
Lo determinamos mediante los dividendos de la accin preferente
(D a.p.) divididos por los ingresos netos de la venta de la accin
preferente (I a.p.).
D a.p.
C a.p.= -------- donde; C a.p es el costo de las acciones ordinarias
I a.p.
O Como los dividendos de las acciones preferentes se pagan de
los flujos de efectivo despus de impuestos, la empresa no
debe realizar ningn ajuste fiscal.
EJEMPLO:
O Podemos ejemplificar el anterior costo de la siguiente
manera: suponga que la empresa XYZ emiti 1.000 acciones
preferentes que pagan un dividendo de $10.000 anuales por
unidad. Estas acciones se vendieron a $100.000 cada una.
Como los ingresos son los netos, debemos restar cualquier
costo adicional, como pueden ser los costos de emisin y
administrativos, los cuales fueron de $5.000 por cada una.
10.000
O C a.p.= ------------------------ = 0,1053 10.53%
100.000 5.000
O Para calcular las acciones comunes podemos utilizar dos
mtodos, los cuales denominamos como el modelo de
valoracin de crecimiento constante y el modelo de
valoracin de activos de capital CAPM.

Costo de una accin ordinaria, modelo Gordon: Es la mnima

tasa de rendimiento que la empresa ha de obtener sobre la parte
de cada proyecto de inversin financiada con capital propio, a fin
de conservar sin cambio la cotizacin de sus acciones.
De todos los costes de la financiacin empresarial ste ser el
mayor debido a que es el que tiene un mayor riesgo asociado. No
olvidemos que los propietarios de las acciones ordinarias adems
de tener derechos de voto, se reparten los beneficios y los riesgos
asociados con la empresa, de tal manera que si sta tuviese
prdidas ellos no recibiran nada a cambio de su inversin (e
incluso el valor de mercado de sus acciones descendera). Por otra
parte, aunque los accionistas no pueden perder ms que su
inversin original pueden obtener importantes rendimientos si los
dividendos o el precio de sus acciones aumentan.
Rendimiento requerido por los accionistas, el cual se refleja en los
dividendos esperados de las acciones ordinarias (De.a.o.) sobre el
precio actual por accin ordinaria de los inversionistas ms una
tasa de crecimiento constante de los dividendos.
D e.a.o.
C a.o. = -------- + T c.a.o.
P a.o.
El costo de la accin ordinaria C a.o. de la empresa XYZ, lo
determinamos conociendo el precio por accin ordinaria que
asciende a $ 100.000. La empresa espera cancelar dividendos al
final del ao por $15.000 a cada una de las acciones y el
crecimiento de los dividendos fue del 5%. De acuerdo con el
estudio del precio de la accin ordinaria durante los ltimos 10
aos, tenemos que:
15.000
C a.o. = ------------ + 0,05 = 0,15 + 0,05 = 0,20 20%
100.000
Costo de utilidades retenidas: La utilidad neta pertenece a los
accionistas comunes y este dinero puede repartirse en forma de
dividendos o reinvertirse dentro de la empresa. En cualquier caso,

los accionistas esperan y requieren un rendimiento por tales

recursos. Si la utilidad fuera repartida como dividendos, los
accionistas podran emplear dichos dividendos para invertirlos en
otras empresas. Si la utilidad se retiene y reinvierte en la empresa,
los accionistas tienen el costo de oportunidad de no poder invertir
estos recursos en alguna otra parte y, por lo tanto, requieren que
les proporcionen un rendimiento.
Qu rendimiento deben proporcionar las utilidades retenidas? El
rendimiento de estas utilidades depender del riesgo del proyecto
o de los proyectos hacia los cuales se encaucen estos recursos.
Esto es, el rendimiento que deben esperar los accionistas por las
utilidades que se les retienen debe ser igual al rendimiento
requerido que proporcionen alternativas de inversin con un riesgo
similar al de los proyectos en los cuales se inviertan dichas
utilidades.
Rendimiento requerido por los accionistas sobre las inversiones por
realizar, es decir, el mismo de una accin ordinaria.
La empresa tiene dos opciones con relacin a las utilidades
retenidas: emitir acciones ordinarias por ese monto o pagar
dividendos. Es decir, el costo de las utilidades retenidas es igual al
costo de una emisin de acciones comunes ordinarias, por lo tanto,
O C u.r. = C a.o. , donde C u.r. es el costo de las utilidades
retenidas
Costo de la deuda: El costo de la deuda es la tasa efectiva que
una compaa paga sobre sus fondos prestados por parte de las
instituciones financieras y otros tipos de fuentes. Estas deudas
pueden venir en bonos, prstamos y otros. Las compaas pueden
calcular el costo de la deuda antes o despus de impuestos. Como
los pagos de los intereses suelen ser deducibles de impuestos, el
costo de deuda despus de impuestos es el que se emplea con
mayor frecuencia. Este sirve para hallar la tasa de inters ms
apropiada para los requisitos financieros de una compaa.
Tambin puede servir para evaluar el riesgo de una compaa,
pues aquellas con un riesgo ms alto tienen costos de deuda ms
elevad

Como los pasivos de una empresa son variados, ac nos

centraremos en los que poseen explcitamente un costo estipulado
en tasa de inters y son a largo plazo, es decir, las cuentas por
pagar, los gastos acumulados y otras obligaciones no se tendrn
en cuenta.
El costo de la deuda se obtiene de determinar la tasa de descuento
que hace que se iguale el precio de mercado con el capital e
inters de la deuda y, por ltimo, se ajusta con la tasa de
impuestos.
El costo de la deuda despus de impuestos, que denotaremos C d
se puede obtener de la siguiente manera
C d = Rd *(1 t), en donde;
Rd, = es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los
flujos de efectivo al precio de mercado
t = tasa impositiva
EJEMPLO:
La empresa XYZ determin que la tasa que iguala el costo de los
prstamos con los flujos de efectivo asciende al 18%, mientras que
la tasa impositiva es del 30%, por lo tanto,
C d = 18% *(1 0,3) = 0,18 *0,7 =12,6%, es el costo de la deuda,
el cual es bastante inferior a inicialmente visto de 18%, ya que
estos valores son susceptibles de disminuir.
Combinando todos los costos poseemos el costo de capital
promedio ponderado. La ecuacin que debemos desarrollar es la
siguiente:
CCPP = (%*C d) + (%*C a.p.) + (%*C a.o.) + (% *C u.r.)
En la Tabla 27 podemos encontrar los datos de la empresa XYZ,
con el fin de hallar el costo de capital promedio ponderado CCPP
Tabla 27
Fuentes de Capital Ponderacin Costo

Costo Ponderado

Deuda
plazo

2,24%

largo
40%

5,6%

Acciones
preferentes

10%

10,6%

1,06%

Acciones
ordinarias

40%

13,0%

5,20%

Utilidades
retenidas

10%

13,0%

1,30%

Totales

100%

9,80%

Costo de capital promedio ponderado = 9,8%