Como Invertir en Colombia2

NDICE
Contenido
INTRODUCCIN.................................................................................... 4
1.
MARCO REGULATORIO ........................................................... 6
1.1.
ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO............... 6
1.1.1.
RESUMEN ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES
COLOMBIANO Y REGIMEN DE INVERSIN EXTRANJERA ....................................... 6
1.1.2.
NORMAS APLICABLES A LA INVERSIN EXTRANJERA EN COLOMBIA 10
1.2.
ESTRUCTURA DE SUPERVISIN Y REGULACIN EN EL MERCADO

COLOMBIANO ............................................................................................ 12
1.2.1.
MINISTERIO DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO................................ 12
1.2.2.
BANCO DE LA REPBLICA BRC (BANCO CENTRAL COLOMBIANO).. 13
1.2.3.
SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA SFC .................... 14
1.2.4.
AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES AMV .................. 15
2.
INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN
COLOMBIA ........................................................................................... 17
2.1.
RESUMEN INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA

.................................................................................................................... 17
2.2.
ENTIDADES DE INFRAESTRUCUTURA DEL MERCADO ............................... 18
2.2.1.
BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. BVC .................................. 18
2.2.2.
INTEGRADOS FX S.A ............................... Error! Marcador no definido.
2.2.3.
DERIVEX.............................................................................................. 23
2.2.4.
2.2.5.
2.2.6.
CRCC
2.2.7.
DECEVAL............................................................................................. 24
BANCO DE LA REPBLICA DE COLOMBIA BRC ................................ 26
CMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE DE COLOMBIA
29
CMARA DE COMPENSACIN DE DIVISAS CCD .............................. 30
3.
MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA Y VEHICULOS
DE INVERSIN .................................................................................... 31
3.1.
MERCADO DE RENTA VARIABLE .......................................................... 31
3.1.1.
MERCADO DE ACCIONES LOCAL..................................................... 31
3.1.2.
MERCADO GLOBAL COLOMBIANO..................................................... 39
3.2.
MERCADO DE RENTA FIJA .......................................................................... 42
3.3.
MERCADO DE DERIVADOS ......................................................................... 51
3.3.1.
MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS ............ 51
3.3.2.
MERCADO DE DERIVADOS ENERGTICOS.......................................... 63
3.4.
MERCADO DE DIVISAS ............................................................................... 66
3.5.
MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO MILA ............................... 68
3.6.
VEHICULOS DE INVERSIN EN EL MERCADO COLOMBIANO .................... 71
3.6.1.
CARTERAS COLECTIVAS Mutual Funds ............................................ 71
3.6.2.
FONDO BURSTIL IShares COLCAP ETF IShares COLCAP ............... 72
4.
EVENTOS CORPORATIVOS Y POLTICAS PARA
INFORMACIN RELEVANTE ........................................................... 73
4.1.
DERECHOS DE LOS INVERSIONISTAS EN EL MERCADO DE VALORES

Y MECANISMOS PARA EJERCERLOS ..................................................... 73
4.3.
PRACTICAS DE EVENTOS CORPORATIVOS - EC .......................................... 77
4.4.
POLITICAS PARA INFORMACIN RELEVANTE Y ESTADOS FINANCIEROS EMISORES ................................................................................................... 80
5.
GUA PARA EL INVERSIONISTA EXTRANJERO EN
COLOMBIA ........................................................................................... 83
5.1.
PROCESO OPERATIVO DE ACCESO AL MERCADO...................................... 83
5.1.1.
MODELO DE CUSTODIO GLOBAL ............................................................... 83
5.1.2.
MODELO CON EL BROKER LOCAL ACTUANDO COMO CUSTODIO ............ 90
5.2.
MECANISMOS DE ACCESO A LOS MERCADOS COLOMBIANOS ................ 92
5.2.1.
ESQUEMA DE ACCESO A LA BVC - DMA ............................................. 92
5.2.2.
INFORMACIN DE MERCADO (Market Data) .................................... 93
INFORMACION DE CONTACTO FIRMAS COMISIONISTAS DE

BOLSA LOCALES (BROKERS) ......................................................... 94
INTRODUCCIN
El desarrollo que ha tenido el mercado de valores colombiano durante los
ltimos aos, unido a la estabilidad macroeconmica y buenas perspectivas
de crecimiento que ha alcanzado el pas en medio de uno de los periodos
de crisis ms fuertes que han tenido los mercados internacionales en los
ltimos tiempos, ha llevado a que un mayor nmero de inversionistas
internacionales se sientan atrados por las oportunidades que el mercado
colombiano puede ofrecerles.
Al mismo tiempo, el pas ha desarrollado profundas modificaciones en su

marco normativo con el objetivo de adoptarlo a las mejores prcticas
internacionales, y adicionalmente, ha complementado la infraestructura de
los mercados locales, para as poder ofrecer a los inversionistas locales e
internacionales agilidad, eficiencia y seguridad en el desarrollo de las
negociaciones.
La Bolsa de Valores de Colombia BVC consciente de la necesidad de

promoviendo la inversin internacional en los mercados locales, desarroll
el documento Perfil del Mercado de Colombiano y Gua para el
Inversionista Extranjero. Este documento dirigido a los inversionistas y
dems agentes que participan en los mercados internacionales, pretende
describir de manera completa el mercado de valores colombiano y los
procesos que estos deben llevar a cabo para realizar operaciones en
nuestro mercado.
El documento se encuentra dividido en cinco partes.
En la primera seccin se presenta una visin general del marco regulatorio
del mercado de valores y las normas relativas al proceso de inversin
extranjera en Colombia. Adems, se ilustra la estructura de regulacin y

supervisin del mercado.
En la segunda seccin se presenta la infraestructura del mercado de

valores. En particular se realiza una descripcin sobre las distintas
entidades que participan en la cadena de valor y los productos/servicios
que cada una ofrece en los distintos mercados.
En la tercera seccin se describe a profundidad las caractersticas de cada

uno de los mercados que componen el mercado de valores colombiano:
Renta Variable, Renta Fija, Derivados Financieros y Energticos -, Divisas
y el Mercado Integrado Latinoamericano - MILA.
Para cada uno de los mercados mencionados se explican los productos que
se negociacin, las operaciones disponibles, los mecanismos de
adjudicacin en el mercado primario, y las principales caractersticas de los
mercados secundarios (transaccionales y/o Registro): escenarios, reglas y
horarios de negociacin, ndices de referencia, entidades participantes,
esquemas de liquidez, etc. Finalmente se describen los procesos de
compensacin y liquidacin de operaciones y los modelos de
administracin de riesgos que se aplican a todo lo largo el proceso (riesgo
de contraparte, riesgo de liquidez y riesgos de mercado, principalmente).
En el cierre de la tercera seccin describe dos de los principales vehculos
de inversin con los cuales cuenta el mercado colombiano: las carteras
colectivas y el Fondo Burstil IShares COLCAP este ltimo replica el
comportamiento del ndice de referencia del mercado de acciones
colombiano COLCAP.
privados, para lograr un mercado de valores liquido, integrado a los

mercados financieros internacionales y al servicio del desarrollo del pas.
En la cuarta seccin se explican los derechos que consagra la ley
colombiana a los accionistas de las empresas listadas, los mecanismos para
realizar la citacin a asambleas generales y los procedimientos para ejercer
el derecho a voto. Adicionalmente, se presenta los tipos de eventos
corporativos, los mecanismos de difusin al mercado y las polticas para el
pago de dividendos e intereses a los inversionistas segn el depsito donde
se encuentre custodiados los ttulos. Se presenta tambin qu empresas se
encuentran obligadas a reportar informacin relevante, los hechos que
deben ser reportados y los mecanismos de divulgacin existentes.
Cualquier inquietud o comentario sobre esta cartilla no dude en

comunicarse con nuestra Oficina de Investigacin y Anlisis de la BVC
al correo investigacion@bvc.com.co
Cordialmente,
En la quinta seccin de este documento se especifica el proceso de
alistamiento que deben llevar a cabo los inversionistas internacionales para
iniciar operaciones en el mercado local y las entidades, tanto locales como
externas, que intervienen en este proceso. Adems se explica el flujo
operativo que se debe desarrollar al momento de realizar operaciones de
compra y/o venta de valores en el mercado local.
Por ltimo, se presentan los mecanismos de acceso (Direct Market Access DMA-) que se encuentran disponibles para facilitar el ingreso directo por
parte de los inversionistas internacionales a los mercados administrados
por la Bolsa, y los medios a travs de los cuales los inversionistas pueden
acceder a la informacin del mercado colombiano en lnea DMA.
La Bolsa de Valores de Colombia espera que esta cartilla sea una
herramienta de gran utilidad tanto para los inversionistas extranjeros como
para sus contrapartes locales, y que esta iniciativa se sume a los planes que
se vienen desarrollando desde los distintos mbitos, tanto pblicos como
Bolsa de Valores de Colombia
MARCO REGULATORIO
1.1. ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO
RESUMEN ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO Y REGIMEN DE INVERSIN
EXTRANJERA
1.1.1.
1. Constitucin poltica de Colombia de

1991
2. Ley del mercado de valores ley 964

de 2005
3. Estatuto orgnico del sistema

financiero colombiano
4. Ley orgnica del Banco de la

Repblica - Ley 31 de 1992
5. Ley marco de cambios
internacionales - ley 9 de 1991
El artculo 189 establece el marco de las atribuciones con el cual el Presidente de la Repblica ejerce la inspeccin,
vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, burstil, aseguradora y cualquier otra
relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversin de recursos captados del pblico.
El artculo 371 establece que el Banco de la Repblica ejercer las funciones de banca central y seala las funciones
bsicas del Banco de la Repblica dentro de las cuales se encuentra la de regular la moneda, los cambios
internacionales y el crdito. El artculo 372 establece que la Junta Directiva del Banco de la Repblica ser la
autoridad monetaria, cambiaria y crediticia.
Mayor Informacin:
http://wsp.presidencia.gov.co/Normativa/Documents/ConstitucionPoliticaColombia_20100810.pdf
Esta ley dicta normas generales para el mercado de valores y se seala los objetivos y criterios a los cuales debe
sujetarse el Gobierno Nacional para regular las actividades de manejo, aprovechamiento e inversin de recursos
captados del pblico que se efecten mediante el mercado pblico de valores.
Mayor Informacin: http://www.secretariasenado.gov.co/
Este estatuto regula las actividades de las entidades del sector financiero y asegurador que se encuentran bajo la
vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, establece las facultades del gobierno para reglamentar la
actividad, contiene el rgimen sancionatorio y salvamento de stas.
Mayor Informacin: http://www.superfinanciera.gov.co/Normativa/NormasyReglamentaciones/estatuto.htm
Esta ley establece las normas a las que deber sujetarse el Banco de la Repblica para el ejercicio de sus funciones y
le otorga facultades al Gobierno Nacional para sealar el rgimen de cambio internacional.
Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/
A travs de esta ley se dictan normas generales a las que deber sujetarse el Gobierno Nacional para regular los
cambios internacionales.
Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/rg_regimen8.htm
6. Decreto 2555 de 2010 - decreto

nico del mercado de valores
7. Decreto 2080 de 2000 - rgimen de
inversin extranjera
En este decreto se recogen y reexpiden las normas en materia del sector financiero, asegurador y del mercado de
valores y se dictan otras disposiciones
Mayor Informacin: http://www.minhacienda.gov.co/
Este decreto regula en su integridad el rgimen de inversiones de capital del exterior en el pas (Inversin Extranjera
Directa e Inversin de Portafolio) y el rgimen de las inversiones colombianas en el exterior.
Mayor Informacin: http://www.minhacienda.gov.co/
8. Decreto 1735 de 1993
A travs de este decreto se dictan normas en materia de cambios internacionales.

9. Resolucin Externa 8 de 2000
A travs de esta Resolucin Externa la Junta Directiva del Banco de la Repblica compendia el rgimen de cambios
internacionales.
10. Manual de cambios internacionales

circular DCIN 83 - BRC.
Esta circular contiene los procedimientos para efectuar la canalizacin de las divisas y el registro de la inversin
extranjera - directa y de portafolio ante el Banco de la Repblica y as mismo el rgimen para las inversiones
colombianas en el exterior.
11. Circular bsica contable y
En esta circular se renen los diferentes instructivos que actualmente se encuentran vigentes en materia prudencial,
financiera circular externa 100 de
contable y financiera que no estn expresamente reglados en el Plan nico de Cuentas, as como los requerimientos
1995 - SFC
de informacin que las entidades vigiladas deben reportar a la Superintendencia Financiera de Colombia.
Mayor Informacin: http://www.superfinanciera.gov.co/
12. Circular bsica jurdica circular Esta circular se produjo como complemento a la Circular Bsica Contable y Financiera No. 100 del 24 de Noviembre
externa 007 de 1996 - SFC
de 1995. En esta se renen las diferentes instrucciones en materia jurdica emitidas por la Superintendencia
Financiera y que a la fecha se encuentran vigentes.
Mayor Informacin: http://www.superfinanciera.gov.co/
13. Estatuto Tributario
El estatuto tributario compila las reglas sustantivas que rigen diferentes asuntos relacionados con los impuestos
colombianos (por ejemplo ingreso, ganancias de capital e impuestos complementarios, dividendos, retencin en la
fuente, etc.) y los procedimientos administrativos relativos a tales impuestos y retenciones. Mayor informacin:
http://www.secretariasenado.gov.co/
14. Reglamentos sistemas de

negociacin, compensacin y
liquidacin.
MERCADO DE ACCIONES: Reglamento de la Bolsa de Valores de Colombia.
Este reglamento dicta las normas generales sobre la inscripcin de valores que podrn ser negociados en los
sistemas que administra la Bolsa Valores de Colombia, la vinculacin de las sociedades comisionistas de bolsa y
personas vinculadas a estas, as mismo las reglas generales que rigen el funcionamiento de las operaciones sobre
valores de renta variable, su compensacin y liquidacin (Cumplimiento), y la forma en que la bolsa har efectivas
las garantas otorgadas para respaldar las operaciones. Adicionalmente, este reglamento establece las reglas de
funcionamiento de los sistemas de negociacin de valores del extranjero.
MERCADO DE DERIVADOS: Reglamento Mercado de Derivados
Este reglamento dicta las normas generales que regulan la negociacin de contratos de derivados o instrumentos
financieros derivados (IFD) que tengan la condicin de ser estandarizados, adems las normas relativas al registro
de operaciones realizadas por fuera del sistema, as mismo las reglas de admisin de miembros en el mercado
previamente autorizados por la Cmara de Riesgo Central de Contraparte (CRCC).
MERCADO DE RENTA FIJA: Reglamento del Sistema Centralizado de operaciones de negociacin y registro
MEC Mercado Electrnico Colombiano
Este reglamento dicta las normas generales sobre la negociacin de valores de renta fija y otros valores distintos a
Boceas y otros instrumentos de renta variable, en el sistema centralizado de negociacin y registro MEC, establece
los procedimiento para el registro de operaciones realizadas por fuera de los sistemas de negociacin de la bolsa
(Mercados OTC), la admisin de afiliados al sistema y la inscripcin de sus funcionarios.
Mayor Informacin:
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Regulacion/Sistemas_Administrados/
COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE OPERACIONES, CUSTODIA Y ADMINISTRACIN DE VALORES:

Reglamento De Operaciones - DECEVAL
Este reglamento regula las relaciones entre el depsito DECEVAL y sus Depositantes Directos, Depositantes
Indirectos y otros depsitos centralizados de valores locales o internacionales, con los sistemas de negociacin o
registro y otros sistemas de compensacin y liquidacin, con motivo de los contratos que se celebren en desarrollo
de los servicios de custodia, administracin, compensacin, liquidacin y las funciones de certificacin sobre los
valores anotados en cuenta.

Mayor Informacin: http://www.deceval.com/
REGLAMENTO DEL DEPSITO CENTRAL DE VALORES DCV BANCO DE LA REPBLICA
Este reglamento desarrolla las normas generales sobre las actividades de depsito, custodia y administracin de
valores mediante anotaciones en cuenta efectuadas como registros electrnicos, as como la compensacin y
liquidacin de operaciones sobre valores que desarrolla el DCV.
Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/rg_dcv.htm
REGLAMENTO DE LA CAMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE
Este reglamento regula el funcionamiento de la Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A., y del
Sistema de Compensacin y Liquidacin de Operaciones que administra la Cmara. En este se desarrollan los
lineamientos sobre las funciones y las obligaciones de la Cmara, el proceso de compensacin y liquidacin de
operaciones, las relaciones con los miembros de la Cmara, con los agentes custodios y agentes de pago y con los
terceros. Adems se presentan los principios del sistema de administracin de riesgos que administra la Cmara, las
garantas, los lmites de operacin de los miembros y el procedimiento para el manejo de incumplimientos.
Mayor Informacin: http://www.camaraderiesgo.com/index.php?option=com_docman&Itemid=84
1.1.2. NORMAS APLICABLES A LA INVERSIN EXTRANJERA EN COLOMBIA

1.1.2.1.
ALCANCE
JERARQUIA
NORMATIVA
TEMAS QUE
DESARROLLA
DECRETO 2080 DE 2000 RGIMEN DE INVERSIN EXTRANJERA

Este decreto constituye el Rgimen de Inversiones Internacionales del pas y regula en su integridad el rgimen de inversiones de
capital del exterior en el pas y el rgimen de las inversiones colombianas en el exterior. Todas las disposiciones en materia de
inversiones internacionales debern ceirse a las prescripciones contenidas en este decreto, sin perjuicio de lo pactado en los
tratados o convenios internacionales vigentes. Se consideran como inversiones internacionales sujetas a este decreto:
1. Las inversiones de capital del exterior en territorio colombiano incluidas las zonas francas colombianas, por parte de
personas no residentes en Colombia, y
2. Las inversiones realizadas por un residente del pas en el extranjero o en zona franca colombiana.
Artculo 2 del Decreto 1735 de 1993 define a los residentes como las personas naturales que habitan en el territorio
colombiano las entidades de derecho pblico, las personas jurdicas, incluidas las entidades sin nimo de lucro, que tengan
domicilio en Colombia y las sucursales establecidas en el pas de sociedades extranjeras. Se consideran como no residentes las
personas naturales que no habitan dentro del territorio nacional, y las personas jurdicas, incluidas las entidades sin nimo de
lucro que no tengan domicilio dentro del territorio nacional. Tampoco se consideran residentes los extranjeros cuya
permanencia en el territorio nacional no exceda de seis meses continuos o discontinuos en un perodo de doce meses.
Decreto emitido por el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y el Ministerio de Comercio Exterior.
Rgimen general de las inversiones de capital del exterior en el pas

- Principio de igualdad de trato
- Definiciones sobre inversiones de capital del exterior
- Inversionista de capital del exterior.
Modalidades de las inversiones de capital del exterior
Destinacin, forma de aprobacin y registro de las inversiones de capital del exterior
Derechos cambiarios y otras garantas de las inversiones de capital del exterior
Calificacin de inversionistas y empresas
Solucin de controversias, sanciones y controles
Regmenes especiales de las inversiones de capital del exterior
- Sector financiero
- Sector de hidrocarburos y minera
Rgimen general de la inversin de capital del exterior de portafolio
- Definicin y entidades autorizadas para realizar el rol de Administrador local.
- Obligaciones de los administradores locales.
Rgimen general de las inversiones colombianas en el exterior.
1.1.2.2.
CIRCULAR REGLAMENTARIA EXTERNA DCIN 83
ALCANCE
JERARQUIA NORMATIVA
TEMAS QUE DESARROLLA
Esta circular contiene los procedimientos para efectuar la canalizacin de las divisas y el registro de las inversiones
extranjeras directa y de portafolio, inversiones colombianas en el exterior y las inversiones financieras y en activos
en el exterior. Esta circular desarrolla los procedimientos para el registro obligatorio ante el Banco de la Repblica
de Colombia de inversiones extranjeras en Colombia e inversiones colombianas en el exterior que se deriva del
Decreto 1735 de 1993.
Circular Reglamentaria emitida por el Banco de la Repblica
Forma de presentacin, diligenciamiento y responsabilidades derivadas a partir de la declaracin de cambio.

Operaciones cambiarias realizadas con el Banco de la Repblica que se exceptan de la obligacin de
presentacin de declaracin de cambio.
Procedimiento para la canalizacin de las divisas y el registro de las declaraciones de cambio por cada una de
las siguientes operaciones:
- Operaciones derivadas de procesos de importaciones y exportaciones de bienes.
- Operaciones derivadas de endeudamiento externo.
Crditos otorgados por no residentes a residentes crditos pasivos.
Crditos otorgados por residentes a no residentes crditos activos.
- Operaciones de compra o venta de avales y garantas en moneda extranjera.
- Inversiones internacionales de capital, inversiones financieras e inversiones en activos en el exterior:
Definicin de inversiones internacionales, obligaciones de registro y forma de canalizacin de
divisas.
Inversiones de Capital del Exterior en Colombia:
Inversin Directa.
Inversin de Portafolio.
Inversiones colombianas directas en el exterior.
Inversiones colombianas financieras y en activos en el exterior.
Cuentas de compensacin en el exterior para residentes: funcionamiento y obligaciones de registro e
informacin.
Requerimientos sobre las operaciones de cambio generadas por usuarios de zonas francas.
Generalidades sobre operaciones del mercado cambiario.
Formularios, Instructivos y Anexos.
1.2.
ESTRUCTURA DE SUPERVISIN Y REGULACIN EN EL MERCADO COLOMBIANO
1.2.1. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO

Direccin
Carrera 8 No. 6 64 Bogot D.C
Telfono
(+57 1) 3 81 17 00
Pgina WEB
http://www.minhacienda.gov.co
Funciones Generales
Este ministerio coordina la poltica macroeconmica; define, formula y ejecuta la poltica fiscal del pas; incide en
los sectores econmicos, gubernamentales y polticos; y gestiona los recursos pblicos de la Nacin, desde la
perspectiva presupuestal y financiera, mediante actuaciones transparentes, personal competente y procesos
eficientes, con el fin de propiciar: Las condiciones para el crecimiento econmico sostenible, y la estabilidad y
solidez de la economa y del sistema financiero; en pro del fortalecimiento de las instituciones, el apoyo a la
descentralizacin y el bienestar social de los ciudadanos
Competencia Regulatoria
Definir, formular y ejecutar la poltica econmica del pas, los planes generales, programas y proyectos
relacionados con sta, as como la preparacin de las leyes y decretos, y la regulacin en materia fiscal, tributaria,
aduanera, de crdito pblico, presupuestal, de tesorera, cooperativa, financiera, cambiaria, monetaria y crediticia,
sin perjuicio de las atribuciones conferidas a la Junta Directiva del Banco de la Repblica y las que ejerza a travs
de organismos adscritos o vinculados para el ejercicio de las actividades que correspondan a la intervencin del
estado en las actividades financieras, burstil, aseguradora y cualquiera otra relacionada con el manejo,
aprovechamiento e inversin de los recursos del ahorro pblico y el tesoro nacional de conformidad con la
Constitucin Poltica y la Ley. Particularmente, para el caso de la regulacin en materia financiera el Ministerio
cuenta con un organismo del orden nacional, la Unidad de Proyeccin Normativa y Estudios de Regulacin
Financiera URF, organismo encargado de la preparacin de la normativa para el ejercicio de la facultad de
reglamentacin en materia cambiara, monetaria y crediticia y de las competencias de regulacin e intervencin
en las actividades financiera, burstil, aseguradora y cualquiera otra relacionada con el manejo, aprovechamiento
e inversin de los recursos captados del pblico, para su posterior expedicin por el Ministerio de Hacienda y
Crdito Pblico.
1.2.2. BANCO DE LA REPBLICA BRC (BANCO CENTRAL COLOMBIANO)

Direccin
Carrera 7 No. 14-78, Bogot D.C
Telfono
(571) 343 1111 de Bogot
Pgina WEB
http://www.banrep.gov.co
Funciones Generales
Emisin de moneda legal

Funciones de crdito del Banco de la Repblica
Banquero de bancos
Funciones cambiarias
Administracin de las reservas internacionales
Banquero, agente fiscal y fideicomisario del Gobierno
Promotor del desarrollo cientfico, cultural y social
Informe de la Junta Directiva al Congreso de la Repblica
La Ley 31 de 1992 le atribuye al Banco de la Repblica la funcin de disear y determinar el manejo de la poltica
cambiaria, de comn acuerdo con el Ministro de Hacienda y Crdito Pblico.
1.2.3. SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA SFC

Direccin
Calle 7 No. 4-49
Telfono
(571) 5940200 5940201
Pgina WEB
http://www.superfinanciera.gov.co/
Funciones Generales
La Superintendencia Financiera de Colombia es un organismo tcnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crdito

Pblico, con personera jurdica, autonoma administrativa y financiera y patrimonio propio.
La misin de la SFC es preservar la confianza pblica y la estabilidad del sistema financiero; mantener la integridad,
la eficiencia y la transparencia del mercado de valores y dems activos financieros; y velar por el respeto a los
derechos de los consumidores financieros y la debida prestacin del servicio.
La SFC ejercer las funciones establecidas en el Decreto 2739 de 1991 y dems normas que la modifiquen o
adicionen, el Decreto 663 de 1993 y dems normas que lo modifiquen o adicionen, la Ley 964 de 2005 y dems
normas que la modifiquen o adicionen, las dems que sealen las normas vigentes y las que le delegue el
Presidente de la Repblica.
El Presidente de la Repblica, de acuerdo con la ley, ejercer a travs de la Superintendencia Financiera de

Colombia, la inspeccin, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, burstil,
aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversin de recursos captados del
pblico.
1.2.4. AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES AMV

Direccin
Calle 72 # 10 - 07 Oficina 1202
Telfono
(+57 1) 607 1010
Pgina WEB
http://www.amvcolombia.org.co/index.php
Funciones Generales
El Autorregulador del Mercado de Valores AMV es una corporacin de carcter privado sin nimo de lucro, de
carcter nacional, que se rige por la Constitucin, las normas civiles, la Ley 964 de 2005 y las normas que la
desarrollan, por sus estatutos y reglamentos y por los principios que se aplican a los organismos de
autorregulacin. Autorizado por la SFC para actuar como organismo autorregulador.
La autorregulacin comprende el ejercicio de las siguientes funciones:
a) Funcin normativa: Consistente en la adopcin de normas para asegurar el correcto funcionamiento de la
actividad de intermediacin;
b) Funcin de supervisin: Consistente en la verificacin del cumplimiento de las normas del mercado de valores y
de los reglamentos de autorregulacin;
c) Funcin disciplinaria: Consistente en la imposicin de sanciones por el incumplimiento de las normas del
mercado de valores y de los reglamentos de autorregulacin.
Es funcin de AMV proteger los derechos de los inversionistas y fortalecer el capital reputacional de los miembros
adscritos.
Al Autorregulador se deben vincular diferentes personas o entidades relacionadas con el mercado de valores en
alguna de las siguientes calidades de miembros:
-
Miembros: Son las personas jurdicas que se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Agentes del
Mercado de Valores como intermediarios de valores, o las personas naturales que sean intermediarios de
valores debidamente registrados y sean aceptados como miembros por parte del Autorregulador una vez
cumplan con los requisitos establecidos para tal efecto.
Asociados Voluntariamente: Son aquellas personas que si bien no son intermediarios de valores, las
actividades propias de su objeto y su condicin de miembros de sistemas transaccionales o de registro les
exige la obligacin de autorregularse.
AMV desarrolla las actividades normativas, de supervisin y disciplinarias en relacin con las actuaciones de los
intermediarios de valores, tanto en los sistemas de negociacin como en el mercado mostrador, as como en
relacin con las dems actuaciones propias de la actividad de intermediacin, incluyendo las relaciones de los
intermediarios con sus clientes, siempre y cuando los intermediarios sean miembros de AMV.
La Direccin de Regulacin de AMV es la encargada de realizar estudios con base en los cuales se redactan las
propuestas normativas que cobijan a los intermediarios de valores. Lo anterior con el fin de propender por la
integridad y calidad del mercado, el cumplimiento de las obligaciones generales de los intermediarios de valores,
la adecuada administracin de conflictos de inters de los intermediarios y sus regmenes de inversiones, el debido
cumplimiento de los deberes frente a terceros y/o clientes, as como para proteger al mercado frente a esquemas
defraudatorios como lo son el uso de informacin privilegiada, la manipulacin del mercado y la implementacin
de esquemas de estafas entre otros.
2. INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA

2.1.
RESUMEN INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA
La cadena de valor del mercado colombiano se compone de las entidades, los mercados y los procesos que permiten ofrecer a los inversionistas locales y
extranjeros no residentes: eficiencia y agilidad en la realizacin de las negociaciones, certeza y trazabilidad en el proceso de cumplimiento de operaciones y
seguridad sobre la custodia de los valores anotados en cada una de sus cuentas.
ACCIONES
NEGOCIACIN:
Transaccional
Registro - OTC
COMPENSACIN
LIQUIDACIN
CUSTODIA
NO PERMITIDO
RENTA FIJA
DIVISAS
DERIVADOS
FINANCIEROS
DERIVADOS
ENERGA
2.2.
ENTIDADES DE INFRAESTRUCUTURA DEL MERCADO 1
2.2.1. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. BVC

Fecha de Constitucin
3 de Julio de 2001
Direccin
Sede Principal Bogot: Carrera 7 No. 71-21 Torre B Piso 12. Edificio BVC.
Sede Medelln: Carrera. 43A No. 1-50 Local 301, Torre BVC - San Fernando Plaza
Sede Cali: Calle 22 No. 6AN 24 Edificio Santa Mnica Central, Piso 2, Oficina 203
Telfono
Sede Principal Bogot: (571) 3139800

Sede Medelln: (574) 3112244
Sede Cali: (572) 6672727
Pgina Web
Productos Ofrecidos en el
Mercado de Valores
www.bvc.com.co
La Bolsa de Valores de Colombia BVC es un establecimiento mercantil de carcter privado constituido como sociedad annima
y listada en el mercado de acciones administrado por esta misma entidad. Su funcin principal es promover el crecimiento del
mercado de capitales colombiano a travs de la consolidacin de la infraestructura adecuada para el desarrollo de los distintos
mercados, la generacin de nuevos productos, la ampliacin de la base de inversionistas y la vinculacin de nuevos emisores al
mercado.
PRODUCTOS
MERCADO DE RENTA VARIABLE
Descripcin: En este mercado se negocian las acciones locales, acciones del extranjero listadas en la Bolsa de Valores de
Colombia a travs del Mercado Global Colombiano (MGC), o aquellas autorizadas bajo los acuerdos del Mercado
Integrado Latinoamericano (MILA), los derechos de suscripcin y otros papeles que por sus caractersticas se asemejan a
La Informacin sobre las entidades distintas a la BVC y sus Filiales Integrados FX y Derivex que se presenta en este documento corresponde a la informacin pblica
disponible en la pgina web de cada entidad.
los anteriormente mencionados. Igualmente se negocian las operaciones de liquidez sobre acciones como son los Repos
y los prstamos de valores (TTV)
Sistema: Sistema de negociacin X-Stream. Proveedor: NASDAQ OMX.
Para mayor informacin sobre el mercado de acciones vase numeral 3.1
MERCADO DE RENTA FIJA: MERCADO ELECTRNICO COLOMBIANO - MEC
Descripcin: El MEC permite la realizacin de operaciones sobre ttulos de deuda pblica o deuda privada, ofrece el
mecanismo de registro de operaciones realizadas por fuera del sistema de negociacin (Mercado OTC), celebradas entre
las entidades afiliadas al sistema y/o las entidades afiliadas con terceros no afiliados.
El MEC tambin ofrece mecanismos para la colocacin de valores de renta fija en el mercado primario, a travs de
metodologas como subasta holandesa, bookbulding y demandas en firme.
El MEC incorpora los servicios de compensacin y liquidacin de las operaciones celebradas y/o registradas, y
adicionalmente la administracin de las garantas constituidas por parte de los afiliados para las operaciones que as lo
requiera, de acuerdo a la normatividad vigente.
Sistema: Sistema de negociacin y registro de operaciones MEC PLUS. Proveedor: Mercado Abierto Electrnico MAE
de Argentina.
Para mayor informacin el sobre mercado de renta fija vase numeral 3.2
MERCADO DE DERIVADOS
Descripcin: La BVC administra el mercado de derivados listados, a travs del cual, se realiza la negociacin y registro de
contratos de derivados sobre activos financieros. Las operaciones sobre contratos derivados son compensadas y
liquidadas a travs de la Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia (CRCC).
Intermediarios deben encontrarse vinculados a la CRCC para poder iniciar operaciones en este mercado.
Sistema: Sistema X-Stream de Nasdaq OMX donde tambin se realiza la negociacin del mercado de acciones.
Para mayor informacin sobre el mercado de derivados estandarizados vase numeral 3.3.1
SISTEMA DE VALORACIN DE PRECIOS INFOVALMER

En Colombia, el marco regulatorio, establece que la actividad de Proveedura de Precios debe ser desarrollada por
compaas independientes con objeto social exclusivo, en este sentido la BVC en compaa de Valmer- Proveedor de
Precios Mexicano, constituyeron en 2013 INFOVALMER, una compaa independiente que desarrollar este servicio.
Descripcin: INFOVALMER soporta su actividad mediante un software desarrollado a la medida, sobre el cual se
ejecutan procesos de valoracin de renta fija, renta variable y derivados. Los precios se calculan mediante la aplicacin
de metodologas de valoracin no objetadas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Clientes Habilitados: Todas las entidades vigiladas por la Superintendencia financiera de Colombia, en la actualidad
INFOVALMER cuenta con aproximadamente el 90% del mercado.
Sistema: INFOVALMER suministra informacin a sus clientes mediante su pgina Web www.infovalmer.com.co, los
usuarios pueden acceder a archivos y consultas puntuales que contienen informacin de precios, mrgenes, tasas de
referencia, monedas, beta, ndices, curvas de valoracin para derivados OTC entre otros.
Horarios de Funcionamiento: De lunes a viernes de 8: 00 a.m. (Hora Colombia) hasta la hora de publicacin de los
mercados de renta variable, renta fija y derivados.
SERVICIOS DE ACCESO ELECTRNICO - SAE
Descripcin: El SAE es un sistema de informacin en lnea especializado. Este servicio permite entregar la informacin
de rdenes, operaciones, ndices y estadsticas de resumen de los mercados administrados.
Adicionalmente el SAE ofrece servicios de ruteo de rdenes hacia los mercados y servicios de automatizacin para los
procesos de compensacin y liquidacin de operaciones, y envi a los depsitos para cumplimiento.
La integracin de estos servicios permiten a las entidades vinculadas ofrecer a sus clientes mecanismos de enrutamiento
de rdenes E-trading, bajo un esquema de conexin DMA1 o esquema intermediado, donde el afiliado es el encargado
de establecer la conexin entre su tercero y los sistemas de la BVC.
Clientes Habilitados: Los servicios de informacin sobre los mercados administrados por la BVC se ofrecen a entidades
internacionales y nacionales, agencias de informacin y noticias y cualquier otra entidad interesada un utilizar la
informacin de la BVC.
Los servicios de enrutamiento de rdenes y automatizacin de procesos son ofrecidos a las entidades vinculadas a los
distintos mercados administrados por la BVC.
Sistema: El SAE basa su funcionamiento en una Arquitectura Orientada a Servicios (SOA). bajo un protocolo de
estndares internacionales denominado FIXML 5.0.
Horarios de Funcionamiento:
Los servicios de informacin y enrutamiento de rdenes estn disponibles en los mismos horarios en los cuales se
encuentran abiertos cada uno de los mercados administrados.
Los servicios de automatizacin del proceso de compensacin, liquidacin y cumplimiento de operaciones se encuentran
disponibles entre las 7:00 a.m. y las 10:00 p.m.
2.2.2. SET ICAP FX S.A

17 de enero de 2003
Direccin
Sede Principal Bogot: Carrera 11 # 93-46 Oficina 403
Telfono
Pgina Web
www.set-fx.com
Mercado de Valores
SET ICAP FX S.A. es la empresa que administra el Sistema Electrnico de Transacciones, registro e Informacin del Mercado de
Divisas Set-FX y del Sistema de Negociacin por Voz de Divisas ICAP CO.
SET ICAP FX S.A. se encarga de promover el mercado cambiario en Colombia y el desarrollo de herramientas de valor agregado
para los agentes participantes.
PRODUCTOS
MERCADO DLAR SPOT NEXT DAY
Descripcin: Herramienta para la negociacin electrnica, de voz y registro de operaciones de contado del mercado de
divisas Peso-Dlar, con cumplimiento para el mismo da o para los das subsiguientes (Next Day t+1, t+2 o t+3).
MERCADOS FORWARD
Descripcin: Herramienta para la negociacin electrnica, de voz y registro de operaciones de derivados OTC de divisas
Peso-Dlar.
MDULO DE REGISTRO DE OPERACIONES DE DIVISAS
Descripcin: Herramienta para el registro de operaciones sobre cualquier divisa tanto de contado como derivados, entre
dos Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC) o entre un IMC y sus clientes.
SISTEMAS
SET-FX: Sistema electrnico de negociacin, registro e informacin del mercado de divisas SET-FX. Proveedor Datatec.
ICAP CO: Sistema de negociacin de divisas por voz
Para mayor informacin sobre el mercado de divisas vase numeral 3.4
2.2.3. DERIVEX
2 de Junio de 2010
Direccin
Sede Principal Bogot: Carrera 7 No 71-21 Piso 12
Telfono
Pgina Web
www.derivex.com.co
Mercado de Valores
Derivex es la sociedad administradora del sistema de negociacin de derivados sobre productos energticos, que busca ofrecer
al mercado productos de cobertura e inversin sobre electricidad, gas, carbn y biocombustibles entre otros.
PRODUCTOS OFRECIDOS
MERCADO DE FUTUROS SOBRE ELECTRICIDAD
Descripcin: Futuro sobre electricidad mensual (ELM)
Sistema: Sistema de negociacin X-Stream. Proveedor: NASDAQ OMX.

Para mayor informacin sobre el mercado de derivados energticos vase numeral 3.3.2
2.2.4. DECEVAL
17 de Noviembre de 1992
Direccin
Sede Principal Bogot: Carrera 10 No. 72-33 Torre B, P.5
Telfono
Sede Principal Bogot: (571) 345 9950
Pgina Web
www.deceval.com
Mercado de Valores
Deceval es un Depsito Centralizado de Valores, cuya principal funcin es recibir en depsito para su custodia, administracin,
compensacin y liquidacin de operaciones cualquier tipo de valor. En el sistema de depsito en Colombia cada inversionista
tiene una cuenta creada directamente en el depsito, administrada directamente o a travs de un intermediario o depositante
directo segn el caso.
PRODUCTOS:
CUSTODIA DE VALORES INSCRITOS EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES
Descripcin: Inmovilizacin de ttulos fsicos en bvedas de alta seguridad, emitiendo una constancia de depsito, lo que
habilita el ttulo para ser negociado en el mercado de valores.
Clientes Habilitados: Los depositantes directos son las entidades vigiladas por la SFC, las entidades pblicas, las
entidades emisoras inscritas en el RNVE que hayan celebrado un contrato de depsito con Deceval.
ADMINISTRACIN DE TTULOS VALORES
Descripcin: Por encargo de los Depositantes directos, Deceval gestiona ante los emisores el cobro de los rendimientos,
del capital o de los dividendos y abona a las cuentas indicadas. Adicionalmente, Deceval adelanta la suscripcin de los
derechos preferenciales en nuevas emisiones.
Clientes Habilitados: Depositantes Directos ante Deceval.
ANOTACIN EN CUENTA DE LAS TRANSFERENCIAS DE TTULOS VALORES EN DEPSITO.
Descripcin: A partir de la informacin sobre operaciones transmitida por los sistemas de negociacin y registro, Deceval
realiza el cargo y/o abono en las cuentas de sus titulares, aplicando el principio de anotacin en cuenta y adelanta la
compensacin financiera (entrega contra pago o libre de entrega) segn se disponga.
Clientes Habilitados: Depositantes Directos ante Deceval.
EMISIONES DESMATERIALIZADAS
Descripcin: Deceval custodia el ttulo global representativo de la emisin y realiza el registro de la misma en cuentas de
depsito, adems, abona mediante anotacin en cuenta las colocaciones individuales o suscripciones primarias en
cabeza de los beneficiarios reales.
Clientes Habilitados: Clientes habilitados como emisores ante el RNVE.
SISTEMA DE REGISTRO OPERACIONES OTC
Descripcin: Este sistema permite el registro de las operaciones realizadas entre contrapartes autorizadas en el
mercado OTC.
Clientes Habilitados: Entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia que de acuerdo con su
rgimen legal, estn autorizadas u obligadas para realizar operaciones a travs de sistemas de negociacin y registro de
valores y que realicen el proceso de vinculacin a este sistema.
AGENCIA NUMERADORA NACIONAL - ANNA
Descripcin: La SFC autoriz a Deceval a realizar la funcin de Agencia Numeradora Nacional mediante resolucin 01832
de octubre 17 de 2006. A partir de esta resolucin, el Deceval es la entidad encargada de controlar y asignar en
Colombia el cdigo ISIN y CFI a las emisiones de valores de acuerdo a la metodologa ANNA, las cuales fueron
estandarizadas a travs de ICONTEC con las normas 4064, 3271 y 5538.
Clientes Habilitados: Clientes habilitados como emisores ante el RNVE.
2.2.5. BANCO DE LA REPBLICA DE COLOMBIA BRC

Mediante la ley 25 de 1923 se cre el Banco de la Repblica.
Direccin
Sede Principal Bogot: Carrera 7 No. 14-78, Bogot D.C
Telfono
Sede Principal Bogot: (571) 343 1111
Pgina Web
http://www.banrep.gov.co
Mercado de Valores
El Banco de la Repblica ofrece al sistema financiero colombiano sistemas de pagos y servicios bancarios a travs de la
subgerencia de Operacin Bancaria.
PRODUCTOS
SERVICIOS ELECTRNICOS DEL BANCO DE LA REPBLICA SEBRA
Los servicios ofrecidos a travs del Sistema SEBRA se pueden clasificar en tres categoras:
Operativos
Informativos
Otros
Servicios Operativos
A travs del sistema SEBRA los intermediarios financieros tienen acceso a los siguientes servicios:
La transferencia electrnica de fondos.
Las operaciones con ttulos del Banco de la Repblica o del Gobierno Nacional a travs de DCV.
Operaciones "repo" entre intermediarios financieros.
Operaciones "Repo" del Banco de la Repblica.
Servicio de Cuentas de Depsito.(CUD)
Servicio Electrnico de negociacin (SEN).
Compensacin electrnica de Cheques (CEDEC)

Compensacin Electrnica Nacional Interbancaria (CENIT)
Servicios Informativos
El sistema SEBRA cuenta con servicios informativos que dan acceso a diferentes carteleras donde las reas del Banco publican
informacin de inters para el sector financiero, como circulares reglamentarias, resoluciones de la Junta Directiva, informacin
monetaria, y manuales e instructivos entre otros.
Otros Servicios
El sistema tambin presta el servicio de transferencia de archivos va Internet para el intercambio de informacin estadstica.
Actualmente este servicio se utiliza para recibir la informacin de las declaraciones de cambio que los intermediarios del
mercado cambiario presentan ante el Banco de la Repblica, a travs de las cuales se conoce el comportamiento de las compras
y ventas de divisas por los diferentes conceptos y tambin se utiliza para la recepcin de informacin estadstica para Estudios
econmicos y Reservas.
SISTEMA ELECTRNICO DE NEGOCIACIN SEN
Descripcin: El Sistema Electrnico de Negociacin -SEN- es el Sistema de Negociacin y de Registro de Operaciones sobre
Valores de deuda pblica administrado por el Banco de la Repblica. Entre los productos ofrecidos se encuentran la
negociacin y registro de operaciones de compraventa al contado o a plazo, operaciones de Reporto o Repo, operaciones
Simultneas y operaciones de Transferencia Temporal de Valores (TTV) con ttulos de deuda pblica interna o externa.
Para mayor informacin sobre el sistema SEN vase numeral 3.2 Mercado Secundario
OPERACIONES DE SUBASTAS EN MERCADO PRIMARIO DE TES CLASE B
Descripcin: Es el procedimiento de subasta que se desarrolla entre las entidades habilitadas para participar en la suscripcin
primaria de ttulos TES clase B y el Banco de la Repblica como administrador de las emisiones de los mismos.
Para mayor informacin sobre los mecanismos de colocacin deuda pblica vase numeral 3.2 Mercado Primario
Sistema: Las ofertas de los Agentes Colocadores son recibidas va sistema SEBRA.
SISTEMA DE CUENTAS DE DEPSITO - CUD
Descripcin: El Sistema CUD Cuentas de Depsito, es el sistema de pagos de alto valor del pas administrado y operado por
el Banco de la Repblica, que provee a las entidades participantes autorizadas el servicio de transferencias y registro de
operaciones de fondos entre Cuentas de Depsito a nombre propio o a nombre de sus clientes, con el fin de liquidar
obligaciones derivadas de transacciones tales como la compra venta de ttulos valores, compraventa de divisas, prstamos
interbancarios, traslado de impuestos y compensacin de cheques, entre otros.
El Sistema funciona bajo un esquema de liquidacin bruta en tiempo real, en el cual las instrucciones de traslado de dinero y
cumplimiento de operaciones se procesan en forma continua a lo largo del da, una a una (en forma bruta) en el instante
mismo en que sean reportadas al Banco de la Repblica y se cumplen inmediatamente (tiempo real), sujetas a disponibilidad
suficiente de saldos en la cuenta de depsito del agente ordenante.
Horarios: Las transferencias de fondos se pueden realizar entre las 7:30 a.m. y las 8 p.m.
DEPSITO CENTRAL DE VALORES - DCV
Descripcin: El Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica DCV, es un sistema diseado para el depsito,
custodia y administracin de ttulos valores en forma de registros electrnicos (desmaterializado). El depsito del Banco de
la Repblica puede tener en administracin los ttulos que emita, garantice o administre el propio Banco y los valores que
constituyan inversiones forzosas o sustitutivas a cargo de las entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, distintos de acciones.
El depositante directo es aquella persona jurdica aceptada como titular de cuenta por ttulos en posicin propia o en
posicin de terceros e indirecto aquella persona natural o jurdica aceptada como titular de una subcuenta, a travs de
alguno de los depositantes directos.
Horario: Lunes a viernes 7:00 AM a 7:00 PM
2.2.6. CMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE DE COLOMBIA CRCC

12 de Junio de 2008
Direccin
Sede Principal Bogot: Carrera. 11 No. 71-73 Of. 1201, Bogot D.C
Telfono
Pgina Web
http://www.camaraderiesgo.com/
Mercado de Valores
La Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia es una entidad privada bajo inspeccin de las SFC cuyo objeto social
principal es la prestacin del servicio de compensacin como contraparte central de operaciones, con el propsito de reducir o
eliminar los riesgos de incumplimiento de las obligaciones derivadas de las mismas.
PRODUCTOS
Descripcin: Compensacin y liquidacin como contrapartida central para los siguientes productos:
o
Contratos de derivados negociados o registrados a travs del Mercado de Derivados Listados de la BVC y Derivex.
Clientes: Las entidades participantes pueden hacer parte de la CRCC S.A bajo cualquiera de las siguientes modalidades:
Miembro Liquidador (General o Individual), Miembro no Liquidador o Terceros.
Para mayor informacin sobre las modalidades de vinculacin a la CRCC vase el numeral 3.3.1 CyL de Operaciones
2.2.7. CMARA DE COMPENSACIN DE DIVISAS CCD

13 de Octubre 2006
Direccin
Sede Principal Bogot: Carrera 7 No 80-49 Of. 503
Telfono
Pgina Web
www.camaradivisas.com
Mercado de Valores
La Cmara de Compensacin de Divisas de Colombia S.A. es un administrador de un sistema de compensacin y liquidacin de

operaciones en moneda extranjera.
PRODUCTOS OFRECIDOS
COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE OPERACIONES SOBRE COP/USD
Descripcin: La CCD apoya la compensacin y liquidacin sin ser contraparte central de las operaciones cambiarias de
contado entre Intermediarios del Mercado Cambiario IMC, con cumplimiento en T+0, T+1 y T+2, realizadas o
registradas en el sistema SET-FX. La CCD administra las garantas constituidas por los IMCs, realiza la recepcin y
aceptacin de operaciones del mercado cambiario y lleva a cabo la compensacin multilateral de las operaciones a partir
del neto de las posiciones de cada uno de los IMCs. Para la gestin del riesgo de incumplimiento cuenta con proveedores
de liquidez y otros anillos de seguridad.
Para mayor informacin sobre el proceso de compensacin y liquidacin desarrollado por la CCD en el mercado de
divisas vase numeral 3.4 CyL de Operaciones.
3. MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA Y VEHICULOS DE INVERSIN

3.1.
MERCADO DE RENTA VARIABLE
3.1.1. MERCADO DE ACCIONES LOCAL

Productos Negociados
Mercado Primario
Listado de Productos:
o Acciones ordinarias, preferenciales y privilegiadas (con beneficios temporales adicionales)
o Derechos de suscripcin para emisiones primarias
o Fondos Burstiles (ETF)
Operaciones Habilitadas:
o Compraventas definitivas
o Repos (solo para instrumentos habilitados)
o Transferencia Temporal de Valores
Sistema de Identificacin
o ISIN: Cdigo genrico con el que se identifica la especie y sus caractersticas financieras
o Nemotcnico: Identificacin de la especie en el sistema transaccional
Mecanismos de Colocacin
o Proceso de Ofertas Pblicas a precio fijo.
o Proceso de Ofertas Pblicas a travs de Construccin de Libro de Ofertas (BookBuilding).
Mercado Secundario
-------------------------------
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mercado Transaccional
Escenario de Negociacin: Bolsa de Valores de Colombia
Entidades Habilitadas: Sociedades Comisionistas de Bolsa.
Metodologas de Negociacin:
Sesiones de Negociacin: El sistema de negociacin de acciones se encuentra dividido por Ruedas:
Compraventa Contado:
Instrumentos lquidos:
Desde el segundo domingo en Marzo hasta el primer domingo en Noviembre:
Preparacin para la Apertura (8:15 a.m. 8:30 a.m.) Hora Local
Mercado continuo con control de precios (8:30 a.m. 2:55 p.m.) Hora Local
Subasta de cierre (2:55 p.m. 3:00 p.m.) Hora Local
Desde el primer domingo en Noviembre hasta el segundo domingo en Marzo:
Instrumentos no lquidos:
Desde el segundo domingo de Marzo hasta el primer domingo de Noviembre
Primera subasta por precio de equilibrio (8:30 a.m. 9:00 a.m.) Hora Local
Periodo de suspensin: (9:00 a.m. 2:30 p.m.) Hora Local
Segunda subasta por precio de equilibrio (2:30 p.m. 3:00 p.m.) Hora Local
Desde el primer domingo de Marzo hasta el primer domingo de Noviembre
Primera subasta por precio de equilibrio (9:30 a.m. 10:00 a.m.) Hora Local
Periodo de suspensin: (10:00 a.m. 3:30 p.m.) Hora Local
Segunda subasta por precio de equilibrio (3:30 p.m. 4:00 p.m.) Hora Local
Exchange Traded Funds ETF

Mercado continuo sin control de precios (8:30 a.m. 2:55 p.m.) Hora Local

Repos:
Prstamo de valores TTVS:

Criterios de Calce por Sesin y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad:

Sesin de Mercado Continuo: Se aplica la metodologa de criterio de calce automtico sobre las mejores rdenes de
compra y venta compatibles en el libro pblico de rdenes, priorizando ante igualdad en los precios segn la orden
ms antigua.
Sesiones de Subastas: Se aplica la metodologa de calce por precio de equilibrio sobre las rdenes que se
mantengan al momento del cierre de las subasta. El precio de equilibrio se establece en funcin del nivel o precio
que maximice la cantidad adjudicada.
Sistemas de Control de Precios Subastas de Volatilidad: Este mecanismo permite establecer parmetros para el
ingreso de rdenes de acuerdo con unos lmites superior e inferior calculados automticamente por el sistema de
la BVC a partir del precio de referencia durante la sesin de mercado continuo.
Precio de Referencia: Es el precio de cierre del da anterior o el precio de adjudicacin o de equilibrio resultante de
la ltima subasta de volatilidad durante el da.
Si durante el mercado continuo se genera una posible operacin sobre uno de los lmites (superior o inferior), el
sistema suspende temporalmente la negociacin del activo y convoca a una subasta, denominada subasta de
volatilidad, para definir el nuevo precio de referencia para la accin. La subasta de volatilidad tiene una duracin
de 2 minutos y medio con cierre aleatorio durante los ltimos 30 segundos.
Al cierre de esta subasta, el sistema determina el precio al cual se adjudica la mayor cantidad de acciones (precio
de equilibrio) y este precio se convierte en el nuevo precio de referencia para el resto de la jornada de negociacin,
a no ser que se origine una nueva subasta de volatilidad antes del cierre del da. Si la subasta no genera
operaciones, el precio de referencia y los lmites de negociacin son restaurados a los valores iniciales.
No existe ningn mecanismo que permita la suspensin de la negociacin de una accin debido a la variacin de su
precio. La BVC solamente suspender la negociacin de una accin por solicitud directa de la Superintendencia
Financiera de Colombia SFC.
SUSPENSIN DE LA RUEDA DE ACCIONES

La BVC suspender durante 30 minutos las ruedas de negociacin cuando el precio del ndice COLCAP presente
una reduccin mayor al 10% respecto a su nivel de cierre del da anterior. Una vez terminado el periodo de
suspensin, las ruedas de negociacin son reanudadas. Si posterior a la reanudacin se vuelve a presentar un
descenso del 5% en este ndice, se suspender la negociacin hasta el da siguiente.
Periodo Ex dividendo:
La duracin del periodo ex dividendo es de cuatro (4) das hbiles burstiles inmediatamente anteriores a la fecha del
pago del dividendo.
-------------------------------Mercado de Registro
---------------------------------
Unidades de Variacin de Precios: La variacin mnima por accin es definida por la BVC dependiendo del precio del
instrumento a partir de los siguientes rangos:
Criterios de Revelacin de Contrapartes: Mercado ciego durante los procesos de negociacin, compensacin y
liquidacin de operaciones.
o Esquemas de Creadores de Mercado: No se han implementado.

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------o
El mercado de registro no est habilitado para el mercado secundario de acciones.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
ndices de Referencia del

Mercado de Renta Variable Familia de ndices de Capitalizacin COLEQTY, esta familia de ndices provee una serie de referencias al mercado accionario local, se
compone por un conjunto de ndices establecidos segn la liquidez de las acciones, tamao de los emisores, entre otras
caractersticas.
Los ndices que hacen parte de la familia COLEQTY son:
COLCAP es un ndice general que refleja las variaciones de los precios de las veinte (20) acciones ms liquidas inscritas
en la Bolsa, donde el valor de la capitalizacin burstil ajustada de cada compaa determina su nivel de ponderacin.
Cuando dos o ms acciones de un mismo emisor se encuentren dentro de las 20 ms liquidas, se incluir la que tenga
mejor liquidez segn la funcin de seleccin. La definicin de los activos que hacen parte del ndice se realiza de
forma anual, mientras que el rebalanceo de los componentes se realiza de forma trimestral. La participacin mxima
por emisor es del 20%
El COLCAP es el indicador de referencia oficial para el mercado de acciones colombiano.
El COLEQTY Determina el universo de acciones seleccionables para cualquier ndice de renta variable que comparte su
metodologa de seleccin. El criterio de seleccin basado en la funcin de seleccin, donde el volumen pesa el 80%, la
frecuencia el 15% y la rotacin el 5%. La participacin de cada accin dentro la canasta est determinada por su
capitalizacin burstil ajustada. La canasta est compuesta por 40 acciones.
El COLSC es un ndice que est compuesto por las 15 acciones de las empresas ms pequeas en capitalizacin
burstil que hacen parte del COLEQTY, donde la participacin de cada accin dentro del ndice es determinada por el
flotante de cada una de las especies.
El COLIR es un ndice que est compuesto por las acciones de las empresas que cuentan con el Reconocimiento
Emisores IR (o Reconocimiento IR) en los trminos de la Circular nica BVC y que hacen parte del COLEQTY,
donde la participacin de cada accin dentro del ndice es determinada por el flotante de cada una de las especies. El
nmero de acciones del ndice es variable
Procesos de
Compensacin y
Liquidacin de
operaciones
Proceso de Compensacin y Liquidacin: El proceso de compensacin y liquidacin se realiza a travs de sistemas

automatizados de la Bolsa de Valores de Colombia y el Deposito Centralizado de Valores DVL.
o
Entidades Participantes:
Bolsa de Valores de Colombia: realiza la compensacin de las operaciones realizadas en el sistema negociacin y
provee la infraestructura con la cual se enva la informacin de liquidacin al depsito.

Deceval (DVL): es quien realiza la anotacin en cuenta de las acciones.
Sociedades Comisionistas de Bolsa: son los encargados de realizar el proceso de complementacin de la
operacin asignndole el cliente final a cada operacin y autorizan el envo al depsito para el cumplimiento de
las operaciones.
Banco de la Republica: administra y opera el sistema de pagos de alto valor del pas CUD Cuentas de Depsito sistema por el cual se realiza la transferencia los fondos en el cumplimento de la operacin.
Descripcin del Proceso:

En T+0:
Una vez se realiza la operacin en el sistema de negociacin, esta se ve reflejada en el sistema de Back-Office de
la BVC
La SCB realiza la complementacin o asignacin del cliente final a la operacin para autorizar el traslado de los
fondos o de los ttulos.

En T+3:
BVC enva la informacin del cumplimiento al DVL
DVL valida la informacin recibida y acepta la operacin.
Al final del da se realiza la liquidacin de los saldos a favor o en contra (Neteo) de las SCB para determinar el
------------------------------Mecanismos de
Administracin de Riesgos
de Contraparte
monto en dinero a transferir, si hay lugar, y realizar la transferencia de los ttulos en bruto a la cuenta del
vendedor de forma simultnea (Cumplimiento DVP). Esta operacin se puede realizar de forma anticipada a la
fecha establecida segn acuerdo entre las partes o en casos excepcionales se puede extender el plazo de entrega
a T+4, sin embargo la parte solicitante podra asumir costos adicionales
No existe una cmara de riesgo central de contraparte.
Horario de cumplimiento: Operaciones Compraventa hasta las 3:00 p.m.
Operaciones Repo hasta las 7:00 p.m.
Se podr extender el horario de cumplimiento por solicitud directa de la SCB pero sujeto a unos cobros
adicionales.
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Para las operaciones de Repos en acciones, la BVC cuenta con un sistema de administracin de garantas que comprende el
clculo de las garantas exigidas por cada operacin y los ajustes que correspondan de acuerdo a la valoracin de mercado, para
un horizonte de 3 das al 99% la asignacin de las mismas a las operaciones correspondientes,. As como los procedimientos para
su sustitucin y devolucin.
La constitucin de las garantas es dinmica y busca cubrir los cambios en las condiciones de mercado para un horizonte de tres
(3) das. Las garantas se definen de modo que cubran la variacin de precio al 99% de confianza en escenarios de estrs.
El proceso de constitucin y ejecucin de garantas es el siguiente:
Da 1: Variacin en los precios que genera un llamado a margen.
Da 2: El afiliado tiene hasta el final del da para constituir las garantas y cumplir con el llamado a margen. Si al final no se han
constituido las garantas, el cliente y el afiliado se declaran incumplidos.
Da 3: La BVC podr ir al mercado a liquidar las garantas para responder frente a la contraparte de la operacin incumplida.
Impuestos
IMPUESTO DE RENTA
Retencin en la fuente
Dividendos:
0% para los dividendos provenientes de utilidades gravadas de la sociedad que paga el dividendo. 33% sobre dividendos
decretados a una persona no declarante, cuando las utilidades de la compaa que paga el dividendo no estuvieron
sujetas al impuesto.20% sobre dividendos decretados a un declarante, cuando las utilidades de la compaa que paga el
dividendo no estuvieron sujetas al impuesto.
La retencin en la fuente es practicada por la sociedad emisora y tiene el carcter de impuesto definitivo en los no declarantes. En
los dems casos se considera un anticipo del impuesto de renta.
Ganancias de Capital
0% sobre las utilidades provenientes de la enajenacin de acciones listadas en la Bolsa de Valores de Colombia.
Impuesto de Renta
Dividendos:
Los ingresos por dividendos originados en utilidades que ya pagaron impuesto sobre la renta no constituyen un ingreso gravable
para efectos del impuesto sobre la renta.
Ganancias de Capital:
0% si el total de ventas no supera el 10% de las acciones en circulacin de la sociedad emisora en un mismo perodo fiscal; si
supera este porcentaje el inversionista paga el impuesto pleno en su declaracin de renta sobre la ganancia de las ventas que
excedan este porcentaje.
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO IVA
Las comisiones pagadas a las SCB por la realizacin de operaciones en el mercado de acciones estn gravadas por impuesto del
IVA con una tasa del 16%
3.1.2. MERCADO GLOBAL COLOMBIANO

Mercado Primario
Mercado Secundario
--------------------------------
El Mercado Global Colombiano es un sistema de carcter transaccional de cotizacin de valores extranjeros, donde participa una
SCB como patrocinadora de dichos valores. Este mercado permite la realizacin de operaciones sobre valores extranjeros de
renta variable listados en Bolsas Internacionales a travs del mercado local.
o Acciones listadas en mercados del extranjero
o ETF listados en mercados del extranjero
Operaciones Habilitadas:
o Compraventas
Sistema de Identificacin:
o ISIN: Cdigo genrico con el que se identifica la especie y sus caractersticas financieras.
o CFI: Cdigo de Instrumento Financiero.
o Nemotcnico: Identificacin en el mercado de origen.
No aplica
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Escenario de Negociacin: Bolsa de Valores de Colombia
Entidades Participantes
Mercado Transaccional
o
o
Sociedades Comisionistas de Bolsa: intermediario del mercado ante el inversionista

Sociedad Comisionista Patrocinadora: agente patrocinador encargado de realizar el listado de las acciones
extranjeras ante la BVC y de generar los mecanismos para proveer al mercado colombiano de toda la informacin
relevante generada por el emisor en su mercado de origen.
o Bolsa de Valores de Colombia: proveedor de la infraestructura del mercado y administrador del registro de
valores extranjeros.
o Deceval: Responsable por registro de cuentas y custodia de acciones extranjeras.
o Custodio Internacional: A cargo de la entrega de acciones al final de la liquidacin y compensacin en Colombia
o Sesiones de Negociacin:
o

Aplican los mismos criterios de calce automtico para el mercado continuo, y calce por precio de equilibrio
para la subasta de cierre y las subastas de volatilidad que se describieron para el mercado local. Las
operaciones se realizan en pesos colombianos.
Sistemas de Control de Precios: Este mercado permite establecer parmetros de ingreso de rdenes con unos
lmites superior e inferior del 10%, calculados automticamente por el sistema de la BVC a partir del precio
referencia.
Si durante el mercado continuo se genera una posible operacin sobre uno de los lmites (superior o inferior),
el sistema suspende temporalmente la negociacin del activo y convoca a una subasta de volatilidad que tiene
el mismo funcionamiento ya descrito para el mercado de acciones local.
o
Unidades de Variacin de Precios: aplican los mismos criterios que para el mercado local.
-------------------------------Mercado de Registro
Criterios de Revelacin de Contrapartes: Mercado ciego durante los procesos de negociacin, compensacin y
liquidacin de operaciones.
v
Esquemas de Creadores de Mercado: No existen.
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------No se encuentra habilitado el mercado de registro en el Mercado Global Colombiano
--------------------------------
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Procesos de
Compensacin y
Liquidacin de
operaciones
Proceso de Compensacin y Liquidacin: Todas las operaciones de contado en el MGC debern ser cumplidas en T+3 hasta
las 3:00 pm hora Colombia.
o
-------------------------------Mecanismos de
Administracin de Riesgo
de Contraparte
Descripcin del Proceso: El proceso de compensacin y liquidacin de operaciones en el Mercado Global

Colombiano se realiza bajo el mismo procedimiento descrito para las acciones del mercado local.
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Ninguno
3.2.
MERCADO DE RENTA FIJA
Los instrumentos que pueden ser negociados en el mercado de renta fija son:
o
Deuda Pblica
Ttulos de Tesorera (TES): ttulos emitidos por el Gobierno Nacional en pesos o unidades de valor real (UVR) indexados a tasas
fijas. Los TES Clase B son de estructura bullet con cupones anuales. Se pueden negociar los intereses de forma independiente
al capital (Stripping).
TIDIS: ttulos emitidos por el Gobierno Nacional cuya finalidad es la de servir como instrumento de pago para la devolucin de
impuestos.
CERT: Los CERTS son ttulos valores expedidos como incentivo a favor de los exportadores mediante el cual se realiza una
devolucin parcial o total de los impuestos que el exportador debe pagar para realizar una exportacin.
Deuda Privada
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Aceptaciones bancarias.
Bonos corporativos a tasa fija o tasa variable indexados a ndices de referencia como DTF, IPC, e IBR.
Certificados de Depsito a trmino CDTs.
Papeles comerciales.
Titularizaciones.
Bonos convertibles en acciones.
Operaciones Autorizadas:
-
Operaciones de compraventa definitivas a contado (hasta T+3) y a plazo (mayor a T+3). La convencin del ciclo de
liquidacin para operaciones de contado es T+0.
- Operaciones de fondeo: simultneas y repos.

- Operaciones de transferencia temporal de valores.
Los sistemas de negociacin de renta fija tienen un sistema de codificacin para identificar los ttulos por medio de
nemotcnicos, sin embargo para el cumplimiento se utiliza el ISIN.
Familia de ndices COLTES
La familia de ndices COLTES fue creada en el 2012, provee una serie de referencias del mercado de deuda pblica. La familia se
compone por ndices establecidos segn la moneda en que se emiten los ttulos y el plazo a vencimiento de los mismos.
Los ndices que hacen parte de esta familia son:
COLTES Tasa Fija
Establece el universo de bonos seleccionables para los dems ndices de tasa fija en pesos. Incluye todas las
referencias de los ttulos TES B en pesos con vencimiento mayor a 1 ao.
COLTES Corto Plazo
Incluye todas las referencias del ndice COLTES tasa fija con vencimiento entre 1 ao y 5 aos.
COLTES Largo Plazo
Incluye todas las referencias del ndice COLTES tasa fija con vencimiento mayor a 5 aos.
COLTES UVR
Establece el universo de bonos seleccionables para los ndices de tasa fija en UVR que se creen. Incluye todas las
referencias de los ttulos TES B en UVR con vencimiento mayor a 1 ao.
Mercado Primario
Mecanismos de Colocacin
Deuda Corporativa:
Los mecanismos de colocacin son:
1. Colocacin directa por el emisor en el mercado.
2. Underwriting a travs de los mecanismos de colocacin en firme, colocacin garantizada o colocacin al mejor esfuerzo.
Previo a la realizacin de la oferta de los valores de deuda corporativa al mercado, la calidad crediticia de la emisin de ttulos
debe evaluada por una Agencia Calificadora de Riesgo radicada en el pas y aprobada por la Superintendencia Financiera de
Colombia. Existen 3 agencias calificadoras de riesgo en Colombia: BRC Investor Services S.A, Duff and Phelps de Colombia S.A. y
Value and Risk.
Deuda Pblica:
Los ttulos de deuda pblica emitidos por el Gobierno Nacional son colocados a travs del subastas administradas por el Banco
de la Repblica y en la cual solo pueden participar las entidades autorizadas como Creadores de Mercado o Aspirantes a
Creadores de Mercado por parte del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico
La condicin de Creador de Mercado o Aspirante a Creador de Mercado la concede el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico
(Direccin General de Crdito Pblico) por un ao calendario,
El nmero mximo de participantes en el programa de creadores de mercado para ttulos de deuda pblica es de veinte (20)
entidades, agrupados en dos categoras: Creadores de Mercado y Aspirantes a Creadores de Mercado
Participacin mnima en mercado primario: Los Creadores de Mercado deben participar en mnimo el 4.5% de las
adjudicaciones del mercado primario de TES Clase B, el porcentaje mnimo es fijado por la Direccin General de Crdito
Pblico y Tesoro Nacional del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico en cada vigencia.
Mecanismos de Adjudicacin
Deuda Corporativa:
1. Subasta holandesa.
2. Demanda en Firme.
3. BookBuilding.
Deuda Pblica:
El proceso de subasta holandesa es el mecanismo a travs del cual se lleva a cabo la colocacin de TES Clase B en el mercado
primario.
Programacin de Subastas Primarias de TES
TES de tasa fija en pesos: 5, 10, y 15 aos: Mircoles de la segunda y cuarta semana monetaria del mes.
TES de tasa fija en UVR 4 y 8 aos: Mircoles de la primera y tercera semana monetaria de cada mes.
Se entiende por primera semana monetaria del mes aquella que incluya por lo menos tres das hbiles del mes que inicia (Da
hbil: Aquel en el cual el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y el Banco de la Repblica prestan sus servicios)
Mercado Secundario
Negociacin
------------------------------Sistema Transaccional
Mercado Electrnico
Colombiano
MEC - BVC
Escenarios de Negociacin:
Mercado Electrnico Colombiano (MEC) BVC: Permite la negociacin de ttulos de deuda pblica y deuda privada.
Sistema Electrnico de Negociacin (SEN) BRC: Permite la negociacin de ttulos de deuda pblica nicamente.
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
o
Sesiones de Negociacin: Mercado continuo durante todo el horario de negociacin.
Horarios de negociacin:
Compraventas con cumplimiento en T+0 de 8:00 a.m. a 3:40 p.m.
Compraventas con cumplimiento mayor a T+0 de 8:00 a.m. a 5:00 p.m.
Repos, Simultneas y TTVS de 8:00 a.m. a 5:00 p.m.
Sistemas de Control de Precios: no existe ningn control sobre precios de negociacin.
Unidades de Variacin de Precios: La negociacin se realiza por precio con una variacin mnima de 0.001 para todos
los ttulos.
Criterios de Calce:
-Operaciones compraventa: calce automtico al precio ms antiguo, ordenamiento de las ofertas por precio y por
orden de llegada.
-Operaciones simultneas, repos y TTVs: calce voluntario, los usuarios pueden seleccionar cul de las ofertas
agredir. A igualdad de condiciones el sistema genera el calce con la mejor oferta.
o
----------------------------Sistema Transaccional
Sistema Electrnico de
Negociacin
SEN - BRC
Tipos de rdenes: Lmite, GTC (Good Till Cancel), IOC (Inmmediate or Cancel), GTD (Good Till Date).
Criterios de Revelacin de Contrapartes: Sistema semi-ciego: ciego en negociacin, contraparte visible en compensacin y
liquidacin.
Esquemas de Creadores de Mercado: no hay esquema de creadores de mercado.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Entidades Participantes:

Banco de la Repblica: Administrador del Sistema SEN
Primer Escaln: Slo participantes del programa de creadores de mercado.
Segundo Escaln: Pueden participar todas las entidades definidas como Agentes del Reglamento de Operacin del
SEN.
o
Sesiones de Negociacin: Mercado continuo durante todo el horario de negociacin.
Horarios de negociacin:
Primer Escaln:
Compraventas con cumplimento T+0: de 8:00 a.m. a 1:00 p.m.
Compraventas con cumplimento T+1 a T+3: de 9:00 a.m. a 3:40 p.m.
Operaciones Simultneas: de 8:00 a.m. a 3:40 p.m.
Segundo Escaln:
Todo tipo de operaciones: de 8:00 a.m. a 3:00 p.m.
Sistemas de Control de Precios: no existe ningn control sobre precios de negociacin y registro.
Unidades de Variacin de Precios: la variacin mnima en los precios para todos los ttulos es de 0.001.
Criterios de Calce y Ordenamiento de Ofertas: Calce automtico al precio ms antiguo, ordenamiento de las ofertas
por precio y por orden de llegada.
Tipos de rdenes: Lmite, GTC (Good Till Cancel), IOC (Inmediate or Cancel) y GTD (Good till Date)
Criterios de Revelacin de Contrapartes:
Primer Escaln: Ciego en negociacin, compensacin y liquidacin.

Segundo Escaln: Semi-ciego: ciego en negociacin, contraparte visible en compensacin y liquidacin
Esquemas de Creadores de Mercado:
El creador deber tener ofertas de compra y venta en el sistema de negociacin como mnimo el setenta por ciento
(70%) del tiempo que permanezca abierto el mercado de deuda pblica durante la semana con el fin de garantizar la
liquidez del mercado secundario.
-------------------------------
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Reglas Mercado de
Registro
Escenarios para Registro de Operaciones

Mercado Electrnico Colombiano BVC: Registro de operaciones sobre ttulos de deuda pblica o privada.
Sistema Electrnico de Negociacin BRC: Registro de operaciones sobre ttulos de deuda pblica.
Deceval - Sistema de Registro: Registro de Operaciones sobre ttulos de deuda pblica o privada.
Metodologas para el Registro de Operaciones

Se deben de registrar las operaciones realizadas por medio del mercado OTC en alguno de los sistemas de registro de
operaciones autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los 15 minutos siguientes a la
realizacin de la operacin.
Horarios de Registro
MEC BVC: Registro todo tipo de operaciones de 8:00 a.m. a 6:00 p.m.
SEN BRC: Todo tipo de operaciones: de 8:00 a.m. a 4:30 p.m.
Proceso de
Compensacin y
Liquidacin - CyL
----------------------------CyL Operaciones
Mercado MEC BVC
Sistema de Registro Deceval: Todo tipo de operaciones: de 8:00 a.m. a 6:00 p.m.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
BVC: Administrador Sistema MEC de negociacin y registro donde se generan y liquidan las operaciones.
Deceval (DVL): Agente encargado de realizar los procesos de compensacin y liquidacin de operaciones mediante el
sistema de anotacin en cuenta para los ttulos de deuda privada principalmente.
DCV: El Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica realiza loa pagos y la compensacin y liquidacin de
operaciones nicamente para los ttulos de deuda pblica.
CUD: Sistema del Banco Central colombiano a travs del cual se realiza la transferencia de fondos en el proceso de
liquidacin.
Descripcin del Proceso de CyL:

El proceso de compensacin para operaciones tranzadas o registradas en MEC es hecho por las contrapartes a travs
del sistema de la BVC en el mismo da.
En el da de liquidacin, la BVC enva las operaciones al depsito correspondiente (DCV, DVL).
Las operaciones son liquidadas por la transferencia simultanea de fondos y ttulos entre comprador y vendedor por
cada transaccin (DVP bruto)
-----------------------------
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
CyL Operaciones
Mercado SEN BVC
SEN: Sistema transaccional y de registro

DCV: Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica de Colombia y agente liquidador para ttulos de deuda pblica
CUD Sistema del Banco Central colombiano a travs del cual se realiza la transferencia de fondos en el proceso de
liquidacin.
Descripcin del Proceso de CyL:

Una vez el DCV recibe la informacin de las operaciones del SEN, consulta el saldo en la cuenta de depsito de las
contrapartes y si encuentra los saldos realiza la transferencia afectando las cuentas de depsito y/o de ttulos. Los agentes
deben contar con una cuenta de depsito en el CUD para la liquidacin de las operaciones generadas en SEN.
----------------------------Mecanismos para
Administracin de
Riesgos de Contraparte MEC
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Para las todas las operaciones generadas en el MEC, los afiliados cuentan con un sistema de cupos de contraparte. El
sistema es centralizado y permite a las entidades autorizadas para operar limitar los riesgos de precio (Price) y de pago
(Settlement) asociados al eventual incumplimiento de una transaccin por la contraparte mediante la fijacin de cupos
mximos de operacin con cada uno de los dems entidades inscritas en el sistema.
Los cupos son consultados antes de efectuarse cada operacin y son actualizados automticamente cada vez que se
efecta un cierre. La insuficiencia de cupo otorgado por una entidad a su contraparte impide que esta pueda realizar la
transaccin.
Para las operaciones a plazo mayor a T+3, la BVC exige adicionalmente la constitucin de garantas. La administracin de
garantas (constitucin, sustitucin y liberacin), se realiza mediante el sistema SAG administrado por la BVC.
-----------------------------
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mecanismos para
Administracin de
Riesgos de Contraparte SEN
Primer Escaln: No existe la posibilidad de crear cupos de contraparte entre las entidades afiliadas a este mercado.
Segundo Escaln: Existe el mismo sistema de cupos de contraparte descrito para el sistema MEC.
IMPUESTO DE RENTA
Impuestos
Retencin en la fuente
Intereses o Cupones:
La tasa de retencin en la fuente es del 4%. Durante el primer periodo de rendimientos, la retencin se prctica sobre la
diferencia entre el resultado que se obtiene de adicionar al valor nominal del ttulo, el valor total de los intereses del perodo
en curso a la tasa facial del mismo, y el precio de compra del ttulo, dividida esta diferencia por el nmero de das contados
desde su adquisicin hasta el prximo pago de intereses y multiplicado este resultado por el nmero de das de tenencia del
ttulo durante el mes.
Durante los dems periodos de rendimientos, la retencin en la fuente se aplica sobre el valor total de los intereses del
perodo, a la tasa facial del ttulo, dividido por el nmero de das de dicho perodo, multiplicado por el nmero de das de
tenencia del ttulo durante el mes.
La retencin en la fuente ser practicada por el depsito de valores o el administrador de la inversin de capital del exterior de
portafolio, tratndose de inversionistas del capital del exterior de portafolio.
Ganancias de Capital
La tasa de retencin en la fuente es del 4%. Durante el primer periodo de rendimientos del ttulo, la retencin se practica al
tenedor del ttulo sobre el valor de la diferencia entre el precio de enajenacin y el resultado que se obtenga de adicionar al
precio de compra del ttulo, los rendimientos causados linealmente desde su adquisicin hasta el momento de la enajenacin
Durante alguno de los siguientes periodos de rendimientos, la retencin se aplica al tenedor del ttulo sobre el valor de la
diferencia entre el precio de enajenacin y el resultado que se obtenga de adicionar al valor nominal, los intereses causados
linealmente desde el ltimo pago de intereses hasta la fecha de enajenacin.
Impuesto de Renta
Los ingresos por intereses o ganancias de capital son sujetos a impuesto de renta y deben ser reportados en la declaracin de
renta donde para el clculo del impuesto se debe tomar el valor total de los ingresos y ganancias, se le aplica la tasa impositiva
segn corresponda y se descuenta el valor pagado como retencin en la fuente.
La declaracin del impuesto sobre la renta y complementarios que deben presentar los inversionistas de capital del exterior de
portafolio por las utilidades obtenidas en la enajenacin de ms del 10% de las acciones en circulacin de una sociedad,
inscritas en una bolsa de valores colombiana y de las cuales sea titular un mismo beneficiario real, se encuentra sujeta a una
tarifa del 33%.
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO IVA
Las comisiones pagadas a las SCB por la realizacin de operaciones en el mercado de acciones estn gravadas por impuesto del
IVA del 16%
3.3.
MERCADO DE DERIVADOS
3.3.1. MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS

Productos
Negociados
Activo
Subyacente
Futuro TES
Plazo S (corto
plazo),
M (mediano
plazo),
L (largo
plazo)
Canasta TES
(Bonos del
gobierno)
Futuro Bono
del Gobierno
Referencia
Especifica
Bono del
gobierno
Individual
Futuros USD
FX
TRM (Tasa de
cambio
representativa
Futuros
Acciones
ECOPETROL PFBCOLOM PREC -
Futuro sobre
ndice
COLCAP
Precio del
ndice COLCAP
Futuros sobre
Inflacin
Variacin
mensual del
ndice de
Futuro sobre
tasa IBR
overnight
Composicin
de tasas IBR
overnight
del mercado)
Tamao y
unidad de
negociacin
COP
250.000.000
COP
250.000.000
TRM USD
50.000
TRS USD 5.000
Generacin
de
contratos
Ciclo Mensual
(2
vencimientos)
Ciclo
Trimestral
Marzo
(2
vencimientos)
Ms 2
contratos
mensuales
seriales
Ciclo Mensual
(2
vencimientos)
Ciclo
Trimestral
Marzo
(4
vencimientos)
Tick de
precio
Total: 4
vencimientos
0.005
Total: 6
vencimientos
0.1
Mtodo de
Liquidacin
Entrega Fsica
Liquidacin
financiera
Liquidacin
financiera
ltimo da
de
negociacin
Dos das antes

del primer
viernes de
cada mes de
Un da hbil
antes del
primer viernes
de cada mes
Segundo
mircoles de
cada mes de
vencimiento
GRUPOSURA XITO NUTRESA GRUPO

ARGOS -ISA PFAVAL
CEMENTOS
ARGOS
1000 acciones
Ciclo
Trimestral
Marzo
(4
vencimientos)
Total: 4
vencimientos
precios al
consumidor
COP 25.000
por punto de
ndice
COP
250.000.000
COP
500.000.000
Ciclo
Trimestral
Marzo
(4
vencimientos)
Ciclo Mensual
(3
vencimientos)
7 contratos de
1-2-3-6-9-1218 meses
Total: 4
vencimientos
Total: 3
vencimientos
ECO (1) PFB

(10) PRE (10)
0.5
0,01
0,0010
*Entrega
Fsica (ECOPFB-PRE)
* Liquidacin
financiera
Entrega: Tres
das antes del
vencimiento
del contrato.
Liquidacin
financiera
Liquidacin
financiera
Liquidacin
financiera
Tercer viernes
de cada mes
de
vencimiento
Quinto da de
cada mes de
vencimiento
vencimiento
Da de
Primer viernes
vencimiento de cada mes
del contrato de
vencimiento
Garanta
S=2%;
M=3,5%;
L=5%
Tickers de
TEL: TELA
Bloomberg
Comdty
TEM: TESA
Comdty
TES: TECA
Comdty
de
vencimiento
Primer viernes
de cada mes
de
vencimiento
1% - 8%
Segundo
mircoles de
cada mes de
vencimiento
8%
TFIT06140514:
TUTA Comdty
FIT10281015:
UTTA Comdty
TFIT10040522:
TETA Comdty
TFIT16240724:
TITA Comdty
TRM: TRSA
CURNCY
TRS: TRWA
CURNCY
Financiera:
vencimiento
del contrato
Cuarto
mircoles de
cada mes de
vencimiento
11% - 19%
ECOPETL=
(H/M/U/Z) CB
Equity
PFBCOLO=
(H/M/U/Z) CB
Equity
PREC =
(H/M/U/Z) CB
Equity
En 1-2-3-6-912-18 meses
12%
0,5%
0,1%-0,7%
CAPA INDEX
Time Spreads: El Time Spread es una funcionalidad mediante la cual se pueden operar dos vencimientos simultneamente. La compra del
contrato de spread implica una compra del contrato de vencimiento ms cercano y una venta simultnea en el contrato de vencimiento
ms lejano. El contrato de spread se cotiza como el diferencial de precios.
Nemotcnicos: Son cdigos alfanumricos asignados por la Bolsa para identificar cada uno de los Contratos de Derivados.
-----------------------Mercado
Transaccional
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Escenario de Negociacin: Bolsa de Valores de Colombia
Miembros: Persona jurdica que ha sido aceptada por la Bolsa como participante del Mercado de Derivados y por lo tanto accede
directamente al Sistema para la celebracin o registro de operaciones, ya sea que las mismas las efecte por cuenta propia, por cuenta
de terceros, o por cuenta de las carteras colectivas, portafolios o fondos que administre, segn su rgimen legal se lo permita.
La negociacin o registro de operaciones sobre los contratos derivados pueden ser realizadas por los miembros que se encuentran
habilitados para negociar el activo subyacente en los mercados de contado: TES, Tasa de Cambio Peso/Dlar, ndices de Acciones y
Acciones Individuales. Los derivados sobre tasa de inters e inflacin son parte de la familia de derivados de tasa de inters.
MIEMBROS LIQUIDADORES
Acceso directo a los mercados
Contraparte directa de la CRCC (Cmara de Riesgo Central de Contraparte)
Responsables de administrar el riesgo propio, de los Miembros no Liquidadores y de los Terceros a quienes prestan el servicio de
compensacin y liquidacin
MIEMBROS NO LIQUIDADORES
Acceso directo a los mercados
Contraparte indirecta de la CRCC
Responsables de administrar el riesgo propio y de los terceros por quien compensan y liquidan operaciones ante su Miembro
Liquidador
TERCEROS
Personas naturales o jurdicas que acceden al mercado y a los servicios de la CRCC a travs de los Miembros de la BVC.
Responsables de cumplir con las obligaciones de compensacin y liquidacin ante el Miembro a travs del cual acceden al
mercado y a la CRCC.
o
Sesiones de Negociacin: Apertura, Mercado Continuo, Cierre.
Instrumento
Sesin
Subasta de
apertura
Futuros sobre TES/

Futuro Bono del
Gobierno Referencia
Especifica
8:00 a.m. a 8:05 a.m.

Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
Futuros USD FX
8:00 a.m. a 8:05

a.m.
Cierre Aleatorio:
Futuros sobre
acciones / COLCAP
8:00 a.m. a 8:05 a.m.

Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
+/-30 segundos
Mercado
Abierto
Subasta de
Cierre
Futuros sobre
inflacin
8:00 a.m. a 8:05

a.m.
Cierre Aleatorio:
Futuro sobre tasa

IBR Overnight
8:00 a.m. a 8:05 a.m.

Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
+/-30 segundos
Fin de la Subasta de
Apertura hasta:
Fin de la Subasta
de Apertura hasta:
Apertura hasta:
Fin de la Subasta
de Apertura hasta:
Apertura hasta:
12:59 p.m.
4:29 p.m.
4:29 p.m. EST
12:55 p.m.
12:59 p.m. a 1:00

p.m.
4:29 p.m. a 4:30

p.m.
4:29 p.m. a 4:30 p.m.

EST
12:55 p.m. a 1:00

p.m.
12:59 p.m. a 1:00

p.m.
Cierre Aleatorio:
Cierre Aleatorio:
Cierre Aleatorio:
Cierre Aleatorio:
Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
+/-30 segundos
+/-30 segundos
+/-30 segundos
12:59 p.m.
+/-30 segundos
Sistemas de Control de Precios.
Parmetro de Barrido (PB) = Nmero mximo de ticks de distancia del mejor bid/offer al que puede ser ingresada una orden
contraria compatible para controlar el precio de entrada y la longitud precio de un barrido de mercado.
Limite de Barrido = Parmetro de Barrido * Valor Tick

Contrato
Nmero Mximo
Ticks
Diferencial
Precio
TESM/ Bonos individuales mediano plazo
600
TESS / Bonos individuales corto plazo
300
1.5
TESL / Bonos individuales largo plazo
720
3.6
TRM
504
50.4
PFB
62
620
ECO
81
81
PRE
150
1500
COL
120
60
Precio de referencia tenido en cuenta para el control de precios es:

1. Precio de la mejor orden contraria
2. Precio de la ltima operacin
3. Precio de referencia (precio de liquidacin del da anterior)

Sesin de Mercado Continuo: Se aplica la metodologa de criterio de calce automtico sobre las mejores rdenes de compra y
venta compatibles en el libro pblico de rdenes, priorizando la orden ms antigua de mejor precio.
Sesiones de Subastas: Se aplica la metodologa de calce por precio de equilibrio sobre las rdenes que se mantengan al momento
del cierre de las subasta. El precio de equilibrio se establece en funcin del nivel o precio que maximice la cantidad adjudicada.
Tipos de rdenes:
Lmite
Mercado
Mercado por lo Mejor
Fill or Kill
Fill and Kill
Cantidad Mnima
Criterios adicionales:
Visible: Ingresa a la rueda mostrando solo un porcentaje de su cantidad total, mnimo 20%.
Stop: La orden stop se activa al precio indicado, solo cuando en la rueda hayan ordenes que igualen o superen el precio
sealado como Stop price.
Seguimiento: El precio de la orden cambiar de acuerdo con los cambios que tenga el precio de la especie seleccionada.
Duraciones de las rdenes:
Da
Hasta Cancelacin
Hasta Fecha
Hasta Hora
Inmediata
Sesin
Criterios de Revelacin de Contrapartes: mercado ciego en negociacin, compensacin y liquidacin.
Esquemas de Creadores de Mercado: Establecidos para los futuros de TES y los futuros de TRM
En los esquemas de creadores de mercado las entidades se comprometen a contribuir con la liquidez de los instrumentos, cotizando
constantemente puntas de compra y venta teniendo en cuenta las siguientes condiciones:
1. Permanencia mnima de cotizacin en pantalla
2. Cotizacin simultnea de diferentes contratos o vencimientos

3. Niveles mximos de spread Bid Offer de cotizacin teniendo en cuenta un mximo definido para el programa.
4. Nmero de contratos cotizados mnimos definidos por el programa
La BVC evala diariamente a las entidades participantes el cumplimiento de las obligaciones y a partir de una puntuacin definida calcula
un ranking peridico el cual es informado al pblico en general mensualmente.
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
-----------------------Mercado de
Registro
Escenario de Registro: Bolsa de Valores de Colombia
Entidades Participantes: Para el registro de operaciones sobre contratos derivados se encuentran habilitadas las mismas entidades
que en el sistema transaccional.
Sesiones de Registro:
Instrumento
Futuro sobre TES
Futuros USD FX
Sesin
Futuros sobre
acciones / COLCAP
Futuro sobre
inflacin
Futuro sobre tasa

Overnight
Registro durante la
negociacin
8:00 a.m. hasta el final 8:00 a.m. hasta el

de la Subasta de Cierre final de la Subasta de
Cierre
N.A
8:00 a.m. hasta el

final de la Subasta
de Cierre
8:00 a.m. hasta el

final de la Subasta
de Cierre
Registro despus de
la negociacin
Desde el final de la
Subasta de Cierre
hasta 1:30 pm
N.A.
N.A.
Desde el final de la
Subasta de Cierre
hasta 4:30 pm
N.A.
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Procesos de
Compensacin y
Liquidacin de
operaciones
Proceso de Compensacin y Liquidacin:

o
Compensacin: Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia (CRCC)

Liquidacin: CRCC, Deceval y DCV-CUD
Descripcin del Proceso:
Diariamente la CRCC realiza la liquidacin de prdidas y ganancias a los participantes que hayan negociado durante el da o tengan
posiciones abiertas. Posteriormente, la CRCC comunica el resultado de la compensacin a los participantes y procede a debitar o abonar
las prdidas o ganancias realizadas a travs de las cuentas CUD de los miembros liquidadores.
------------------------
Mecanismos de
Administracin
de Riesgos de
Contraparte
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Administracin de Riesgos de Contraparte: Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia

ESTRUCTURA DE ADMINISTRACIN DE RIESGOS
La estructura de administracin de riesgos en la Cmara se compone de cuatro mecanismos: los procedimientos para asegurar la calidad
de sus Miembros Liquidadores, los procedimientos de control de riesgos en el ciclo diario de las operaciones, sus recursos financieros y los
procedimientos en caso de incumplimiento.
PROCEDIMIENTOS PARA ASEGURAR LA CALIDAD DE UN MIEMBRO LIQUIDADOR

La Cmara cuenta con dos mecanismos para asegurar la calidad de sus Miembros Liquidadores. Tales mecanismos son el establecimiento
de requisitos de participacin que determinen la solvencia y capacidad operativa de los Miembros Liquidadores y los procesos de
seguimiento sobre el cumplimiento permanente de estos requisitos con el propsito de prever el deterioro de la situacin financiera o
capacidad operativa de los mencionados miembros.
CICLO DIARIO DE CONTROL DE RIESGOS

La compensacin y liquidacin de operaciones a travs de la Cmara tiene riesgo de contraparte cero, gracias a la ejecucin diaria de un
ciclo de control de riesgos que monitorea durante cada sesin el comportamiento de posiciones de sus Miembros Liquidadores, Miembros
Negociadores No Liquidadores y Clientes. Dicha gestin combina la solicitud de diferentes tipos de garantas con un esquema de lmites
conocido como el modelo MEFFCOM II inspirado en la metodologa SPAN. Este ciclo le permite a la Cmara limitar o eliminar la posibilidad
de prdidas en caso de presentarse el incumplimiento de algn Miembro Liquidador y contar con recursos suficientes para soportar dichas
prdidas.
El esquema de garantas y lmites asegura la proteccin de la Cmara ante los riesgos de contraparte y liquidez de cada sesin se define de
la siguiente manera:
Garantas Ordinarias
Las garantas ordinarias tienen como objetivo cubrir a la Cmara ante el incumplimiento de sus Miembros Liquidadores o de sus Miembros
Negociadores No Liquidadores o de sus Clientes, causado por movimientos en los precios de los instrumentos financieros que se
compensan y liquidan a travs de ella. La Cmara discrimina la exigencia de garantas ordinarias entre garantas iniciales y garantas diarias.
Garantas Iniciales
Los Miembros Liquidadores debern depositar garantas iniciales mnimas con carcter previo a la aceptacin de la primera
operacin en la CRCC. Estos montos podrn ser distintos s el Miembro Liquidador acta slo por cuenta propia a s acta adicional
o exclusivamente por cuenta de otros Participantes.
Garantas Diarias
Estas garantas cubrirn el riesgo de cada nueva transaccin que se celebre durante el da. Sern estimadas por la CRCC para las
cuentas propias de los Miembros y las de sus Clientes y sern asignadas durante el da a las posiciones derivadas de las
operaciones aceptadas y registradas de acuerdo con los procedimientos establecidos. La Cmara requerir estas garantas a travs
del Miembro Liquidador, quien es responsable de su constitucin en tiempo y forma establecidos.
Garantas Extraordinarias
Las garantas extraordinarias consisten en un monto adicional a las garantas diarias requeridas ante circunstancias excepcionales, que
afecten de forma inesperada el comportamiento de los precios de los instrumentos compensados en la Cmara durante la sesin de
negociacin. El propsito de estas garantas es recuperar el nivel adecuado y suficiente para cubrir el riesgo de incumplimiento a los que
estara expuesta la Cmara en un nuevo escenario de volatilidad de precios.
Lmites
Adems del esquema de garantas, la Cmara tambin controla durante la sesin de negociacin su exposicin de riesgo usando dos tipos
de lmites, los cuales le permiten ejercer control sobre el ritmo de la acumulacin de posiciones de sus Miembros Liquidadores.
Lmite Operativo Diario
El objetivo de establecer un lmite operativo diario es restringir el nivel de exposicin de la Cmara entre la toma de posiciones hasta el
momento en que se ejecuta el depsito de garantas diarias. Este lmite restringe la capacidad de operacin de cada Miembro Liquidador y
de los participantes que ampara durante la sesin de negociacin. El lmite se libera en la medida en que el Miembro Liquidador
incremente voluntariamente el nivel de garantas.
Lmite a la Posicin Abierta
La Cmara asigna un lmite mximo al riesgo de la posicin abierta con el fin de evitar la acumulacin del riesgo de contraparte y liquidez
que supone la toma permanente de posiciones por parte de sus Miembros Liquidadores. Por lo tanto, un Miembro Liquidador no puede
tener una posicin abierta total que genere, bajo las condiciones extremas en la variacin de precios, un monto de solicitud de garantas
extraordinarias por un valor superior a un porcentaje dado de su patrimonio tcnico.
Recursos de la Cmara
Los criterios de participacin, los lmites a las posiciones y el esquema de garantas definidos en las secciones anteriores ofrecen un alto
grado de proteccin a los riesgos de contraparte y liquidez que enfrenta la Cmara. Sin embargo, la Cmara buscar asegurar mediante la
creacin de fondos de salvaguarda y la disposicin permanente de un nivel adecuado de recursos propios, fuentes adicionales para
cubrirse y garantizar su eficiencia operativa.
FONDO DE SALVAGUARDA
La CRCC se encuentra estructurando este tipo de fondo, en el cual la suma total aportada por los participantes se emplea solidariamente
para hacer frente al riesgo residual generado por el incumplimiento de un participante que supere los dems anillos de seguridad de la
Cmara. El fondo todava no est disponible
PATRIMONIO Y RECURSOS PROPIOS DE LA CMARA
En ltima instancia, los recursos propios y el patrimonio de la Cmara deben soportar la prdida residual ocasionada por el incumplimiento
de alguno de sus Miembros Liquidadores.
En cumplimiento de las recomendaciones internacionales, los recursos propios y el patrimonio debern ser suficientes para cubrir la
exposicin al riesgo ms grande entre los Miembros Liquidadores de la Cmara, debido a que la mayor exposicin ser la exposicin del
Miembro Liquidador que una vez efectuadas las pruebas de estrs, presente las mayores prdidas en caso de ser necesario cerrar su
posicin.
Procedimientos en Caso de Incumplimiento
Se establecen los procedimientos detallados para proseguir en caso de incumplimiento de un participante del mercado. Estos
procedimientos hacen parte del modelo de gestin de riesgo de la Cmara.
Impuestos
Retencin en la fuente: No existe retencin en la fuente para inversionistas no residentes.

Impuestos sobre ganancias de capital: Los inversionistas no residentes no tienen que pagar impuestos sobre ganancias de capital
en derivados relativos al mercado accionario. Para otros instrumentos, los no residentes debern pagar ganancias de capital al
14% siguiendo las siguientes condiciones:
o La base gravable se establece al final de cada mes a travs del neteo de la posicin diaria a mercado de todos los contratos con
posiciones abiertas durante el mes correspondiente.
o La base gravable de un mes puede ser neteada contra la base negativa mensual de cualquier mes precedente.
o
o
o
En caso de posiciones de derivados con liquidacin por entrega del activo subyacente llevados a la entrega, se puede
compensar la base gravable del derivado con la base gravable resultante de la entrega del activo subyacente.
Cada miembro de la Cmara o el custodio para inversionistas no residentes es responsable por la recoleccin el impuesto del
inversionista.
El inversionista no residente podr deducir de su base gravable los gastos por administracin y custodia pagados por su
inversin en cualquier mercado. Otros gastos del inversionista, como el efecto de la tasa de inters en la base gravable de
capital expresada en dlares americanos, no es deducible. Se le aconseja a los inversionistas no residentes implementar
instrumentos de cobertura de tasa de cambio en el mercado local para optimizar su base grabable de capital, particularmente
el uso del futuro sobre la TRM.
3.3.2. MERCADO DE DERIVADOS ENERGTICOS

Mercado Primario
Mercado
Secundario
------------------------Mercado
Transaccional
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
NA
Escenario de Negociacin: DERIVEX. Sistema X-stream de NASDAQ OMX administrado por la BVC
Miembros: Persona jurdica que ha sido aceptada por Derivex como participante del Mercado de Derivados Energticos y por lo tanto
accede directamente al Sistema para la celebracin o registro de Operaciones, ya sea que las mismas las efecte por cuenta propia, por
cuenta de terceros, o por cuenta de las carteras colectivas, portafolios o fondos que administre, segn su rgimen legal se lo permita.
Las condiciones y responsabilidades que se aplican para los Miembros Liquidadores, Miembros no Liquidadores y Terceros son las mismas
que se aplican para el mercado de derivados financieros de la BVC.
Metodologas de Negociacin: Sesiones de Negociacin: Apertura, Mercado Continuo, Cierre.
Instrumento
Sesin
Subasta de Apertura
Futuro de electricidad
Mensual
8:45 a.m. a 9:00 a.m.
Cierre Aleatorio:
+/-1 minuto
Mercado Abierto
Fin de la Subasta de Apertura

hasta
11:00 am
Subasta de Cierre
11:00 a.m. a 11:15 a.m.

Cierre Aleatorio:
+/-1 minuto

Sesin de Mercado Continuo: Se aplica la metodologa de criterio de calce automtico sobre las mejores rdenes de compra y venta
compatibles en el libro pblico de rdenes, priorizando ante igualdad en los precios segn la orden ms antigua.
Sesiones de Subastas: Se aplica la metodologa de calce por precio de equilibrio sobre las rdenes que se mantengan al momento del
cierre de las subasta. El precio de equilibrio se establece en funcin del nivel o precio que maximice la cantidad adjudicada.
Tipos de ordenes:
Lmite
Mercado
Mercado por lo Mejor

Fill or Kill
Fill and Kill
Cantidad Mnima
Criterios adicionales:
Visible: Ingresa a la rueda mostrando solo un porcentaje de su cantidad total, mnimo 20%.
Stop: La orden stop se activa al precio indicado, solo cuando en la rueda hayan ordenes que igualen o superen el precio
sealado como Stop price.
Seguimiento: El precio de la orden cambiar de acuerdo con los cambios que tenga el precio de la especie seleccionada.
Duraciones de las rdenes:
Procesos de
Compensacin y
Liquidacin de
operaciones
Impuestos
Da
Hasta Cancelacin
Hasta Fecha
Hasta Hora
Inmediata
Sesin
Criterios de Revelacin de Contrapartes: mercado ciego en negociacin, compensacin y liquidacin.
Proceso de Compensacin y Liquidacin: El proceso de CyL para este mercado replica la estructura del mercado de derivados
financieros administrado por la BVC, donde participan los miembros liquidadores y la Cmara de Riesgo Central de Contraparte de
Colombia - CRCC.
Impuesto de retencin en la Fuente: las utilidades de las transacciones estarn sujetas a un impuesto del 3,5% de retencin en la
fuente para inversionistas locales. Inversionistas no residentes pagan un 14% neto por las ganancias de cualquier otra inversin.
3.4.
MERCADO DE DIVISAS
Productos
Negociados
Operaciones de Mercado Spot

Operaciones Next-Day (T+1)
Forwards
Swaps
Mercado Primario
N/A
Mercado Secundario
--------------------------Mercado
Transaccional
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Escenario de Negociacin: Sistema Transaccional y Registro del mercado de divisas SET-FX
Entidades Participantes: Intermediarios de Mercado Cambiario (IMC), definidos como tal en el estatuto Cambiario
Colombiano (Resolucin Externa 8 de 2000) por el Banco de la Repblica.
Bancos
Compaas de Financiamiento
Sociedades Comisionistas del Bolsa
Corporaciones Financieras
Entidades Especiales
DTN Ministerio de Hacienda

Financiera Energtica Nacional
Banco De La Repblica
--------------------------Mercado de Registro
Metodologas de Negociacin
o Sesiones de Negociacin: Mercado Continuo
o Sistemas de Control de Precios: N/A
o Unidades de Variacin de Precios: Centavos de dlar
o Criterios de Calce: Calce voluntario
o Orden de la Profundidad: Mejor precio y orden de llegada
o Criterios de Revelacin de Contrapartes: Mercado Semi-ciego, ciego en negociacin y contraparte visible en la
compensacin y liquidacin.
o Esquemas de Creadores de Mercado: N/A
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Mercado de Registro:
Habilitado (8:00AM 6:00PM)
Escenarios de Registro: Sistema Transaccional y Registro del mercado de divisas SET-FX segn la Resolucin Externa 4 de
2009 del Banco de la Repblica, as como la circular DODM317, todas las operaciones cambiarias realizadas por los IMC
para cualquier tipo de cambio (contado o derivados) deben ser registradas en un sistema autorizado por la
Superintendencia Financiera de Colombia.
Operaciones Mercado Spot y Next Day (T+1), (T+2) y (T+3)
Procesos de
Compensacin y
Liquidacin de
operaciones
o
o
Entidades Participantes: Cmara de Compensacin y Liquidacin de Divisas

Descripcin del Proceso: DVP, neteo multilateral
1. Entrega de garantas a la CCD. (7:00AM 8:00AM)
2. Recepcin y aceptacin de operaciones por parte de la CCD, entrega de garantas adicionales a la CCD. (8:00AM
1:00PM)
3. Ventana final de aceptacin de operaciones. (1:00PM 1:25 PM)
4. Hora de inicio de pago de la Compensacin (1:25PM 1.30 PM)
5. Pago de la Obligacin Multilateral. (1:30PM 2:30PM)
6. Pago del Derecho Multilateral. (2:30 Pm 4:00PM)
Operaciones Forward
o
o
Entidades Participantes: Cmara de Riesgo Central de contraparte

Descripcin del Proceso: La Cmara de Riesgo Central de Contraparte desarrolla el mismo proceso que lleva a cabo para
la compensacin y liquidacin de derivados financieros estandarizados explicado en el numeral 3.3.1
Impuesto al Valor Agregado (IVA).
Impuestos
Las operaciones de compra venta de divisas y las operaciones sobre instrumentos derivados no estn sujetas a IVA
Impuesto de retencin en la Fuente: las utilidades de las transacciones Forward (Non-Delivery) estarn sujetas a un
impuesto del 3,5% de retencin en la fuente.
3.5.
MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO MILA
Mercado Primario
Mercado Secundario
Negociacin
Entidades participantes: Mercados de Acciones de Chile, Per y Colombia.

Operaciones habilitadas: Compraventas de Acciones inscritas en cada una de las bolsas participantes y de otros valores de renta
variable tales como ( ETFs, ADRs y unidades de fondos)
Sistema de Identificacin: Los valores se identifican segn el sistema definido en el pas de origen.
Las colocaciones primarias de acciones se encuentran habilitadas en el marco del MILA.
Mercado Transaccional:
Entidades Participantes: Bolsa de Valores de Colombia BVC , Bolsa de Comercio de Santiago- BCS, Bolsa de Valores de
Lima- BVL y los intermediarios vinculados a cada una de las bolsas participantes.
Mecanismo de Negociacin: Intermediarios miembros de las bolsas de valores vinculadas al MILA pueden adquirir y vender
acciones en las otras bolsas a travs del mecanismo de enrutamiento intermediado, donde a partir de la firma de un
convenio con un intermediario local, el intermediario extranjero obtiene el acceso directo al mercado extranjero
participante.
Los intermediarios locales pueden generar varios convenios para poder tener acceso a los mercados extranjeros
participantes. Sin embargo, antes de realizar el enrutamiento de una orden hacia los otros mercados, el intermediario deber
informar en el sistema el convenio a travs del cual se realizar el enrutamiento hacia el mercado externo.
Todas las obligaciones derivadas de las operaciones que generen los intermediarios extranjeros en el mercado local, sern
asumidas por el intermediario local a travs del cual se llevo a cabo el enrutamiento de la orden.
Procesos de
Compensacin y
Liquidacin de
operaciones
Reglas de Negociacin: Cada bolsa administra su propio mercado, por lo cual la negociacin se realiza bajo las reglas del
mercado donde estn listados los valores. (horarios, sesiones de mercado, criterios de calce, tick de precios, etc.).
Mercado de Registro: Ningn mecanismo de registro de operaciones est habilitado en el marco del MILA
Proceso de Compensacin y Liquidacin
Entidades Participantes: Depsitos centrales de valores de cada uno de los pases participantes en el MILA
(DCV-Chile, CAVALI Per y Deceval Colombia), Intermediarios locales y Extranjeros.
Descripcin del Proceso: Las operaciones realizadas por el intermediario extranjero son liquidadas por el intermediario local
a travs del cual se realiz el enrutamiento de la orden hacia este mercado. El movimiento de fondos y la orden de
transferencia de valores hacia el depsito local, es realizada por el intermediario local segn lo convenido con el
intermediario extranjero.
La compensacin y liquidacin de fondos y valores se realiza por las entidades que estn a cargo de estas tareas, de
conformidad con la legislacin del pas de origen. Los principios de incondicionalidad, irrevocabilidad y finalidad son
aplicables en cada mercado participante, de acuerdo con las mejores prcticas internacionales previstas para la aplicacin y
desarrollo de dichos principios y conforme a la legislacin de cada pas.
Con respecto a las operaciones que requieran que el intermediario local tenga los fondos necesarios para liquidar la
operacin, si este proceso requiere el envi de divisas por parte del intermediario extranjero, todos los procesos asociados a
la canalizacin de los recursos a travs de los mercados cambiarios de cada pas, deber ser coordinado por los
intermediarios local y extranjero, por fuera de los mecanismos definidos para el MILA.
La custodia de la emisin de los valores se mantiene en el depsito del pas donde se encuentra registrada la emisin. El
depsito local posee una cuenta mnibus a favor del depsito extranjero y sta refleja los valores que los intermediarios
extranjeros han adquirido en el marco del mercado MILA. Este comportamiento es recproco entre los depsitos
participantes. A partir de los saldos informados por el depsito local, el depsito extranjero es el encargado de realizar la
desagregacin a nivel de intermediario o cliente final en cada uno de los pases segn la reglamentacin aplicable.
Los depsitos locales y extranjeros compartirn la informacin de los movimientos realizados por los clientes finales, con el
objetivo de que el depsito local pueda realizar el cobro de los impuestos sobre ganancias de capital a que haya lugar segn
la normatividad local.
Impuestos
Administracin de Riesgos de Contraparte: Los intermediarios locales pueden limitar el nivel de exposicin con los
intermediarios extranjeros en el mercado local por medio de un sistema de cupos diarios de contraparte proporcionado por
la bolsa local.
Impuestos: Los impuestos sobre dividendos y ganancias de capital que se aplican en el marco del acuerdo del MILA son los
mismos a los cuales estn sujetos los inversionistas extranjeros en cada uno de los tres pases.
Para mayor informacin sobre los impuestos que deben pagar los inversionistas extranjeras en Colombia por inversiones en el
mercado de acciones, vase la descripcin del mercado de acciones en el numeral 3.1.1 y el proceso para la inversin de
inversin extranjera en Colombia en el numeral 5 Gua de esta cartilla.
3.6.
VEHICULOS DE INVERSIN EN EL MERCADO COLOMBIANO
3.6.1. FONDOS DE INVERSIN COLECTIVA Collective Investment Schemes
Descripcin
Todo mecanismo o vehculo de captacin o administracin de sumas de dinero u otros activos, integrado con el aporte de un
nmero plural de personas determinables una vez el fondo entre en operacin, recursos que sern gestionados de manera
colectiva para obtener resultados econmicos tambin colectivos.
Las caractersticas de cada cartera estn definidas en su propio reglamento. Este reglamento determina entre otros aspectos las
polticas que se emplearan para su funcionamiento, el tipo de inversiones que se efectuarn con los recursos que aporten los
copartcipes, as como informacin importante en correspondencia con su operacin.
Cada administrador de un fondo de inversin colectiva, tiene la obligacin de registrar todas las condiciones de gestin del portafolio
en un prospecto, documento que debe ser entregado al inversionista antes de su vinculacin y que contiene informacin general,
econmica y operativa de la cartera colectiva.
Entidades
Administradoras
Los fondos de inversin colectiva pueden ser administradas por:

sociedades comisionistas de bolsa
sociedades fiduciarias
sociedades administradoras de inversin
Clasificacin Fondos de
Inversin Colectiva
Los fondos de inversin colectiva se clasifican de acuerdo con el trmino o periodo de permanencia del inversin:
Abiertos: Son aquellos fondos de inversin colectiva en los cuales la sociedad administradora est obligada a redimir las
participaciones de los inversionistas en cualquier momento, durante la vigencia del mismo. En el reglamento podrn
acordarse pactos de permanencia mnima para la redencin de participaciones de los inversionistas, caso en el cual
deber establecerse el cobro de penalidades por redenciones anticipadas, las cuales constituirn un ingreso para el
respectivo fondo.
Cerrados: Son aquellos fondos de inversin colectiva en los que la sociedad administradora de fondos de inversin
colectiva nicamente est obligada a redimir las participaciones de los inversionistas al final del plazo previsto para la
duracin del fondo de inversin colectiva. Podrn crearse fondos de inversin colectiva cerrados en los cuales se
establezcan plazos determinados para realizar la redencin de las participaciones, los cuales debern estar previamente
determinados en el reglamento, el plazo mnimo ser de treinta das.
3.6.2. FONDO BURSTIL IShares COLCAP ETF IShares COLCAP
Descripcin
Los ETF (Exchange Trading Funds) o Fondos Burstiles son fondos de inversin colectiva cuyo objeto consista en replicar o seguir
un ndice nacional o internacional, mediante la constitucin de un portafolio integrado por algunos o todos los activos que hagan parte
de la canasta que conforma dicho ndice.
El Fondo Burstil Ishares COLCAP busca obtener resultados de inversin que correspondan al retorno de precio del ndice
COLCAP.
Entidades Participantes
A medida que aumenten los activos bajo administracin, est permitido optimizar el seguimiento del fondo.
Las entidades participantes en la generacin y proceso de negociacin del ETF Ishares COLCAP:
Black Rock Gestor Profesional del Fondo
Cititrust s.a. Sociedad Administradora
Bolsa de Valores de Colombia Proveedor del ndice COLCAP
Participantes Autorizados Entidades autorizadas para realizar el proceso de creacin y redencin de unidades en el
mercado primario.
Sociedades Comisionistas de Bolsa Entidades autorizadas para realizar la negociacin de las unidades en el mercado
secundario.
4. EVENTOS CORPORATIVOS Y POLTICAS PARA INFORMACIN RELEVANTE

4.1.
DERECHOS DE LOS INVERSIONISTAS EN EL MERCADO DE VALORES Y MECANISMOS PARA EJERCERLOS
Los temas que se describen a continuacin han sido tomados de la gua para inversionistas en emisores de valores publicada por la Superintendencia Financiera
de Colombia en su pgina Web.
Derechos generales de
los inversionistas en el
mercado de valores
a. Recibir un trato equitativo por parte de los administradores y dems funcionarios de la entidad emisora.
b. Tener acceso oportuno, en igualdad de condiciones, a toda la informacin que resulte relevante para la adopcin de sus
decisiones de inversin, ya sea comprar, vender o mantener los ttulos respectivos.
c. Derecho a que un nmero plural de accionistas que represente, cuando menos, el cinco por ciento (5%) de las acciones
suscritas, presenten propuestas a las juntas directivas de las sociedades inscritas, las cuales debern considerarlas y
responderlas por escrito a quienes las hayan formulado, indicando claramente las razones que motivaron las decisiones. En
todo caso tales propuestas no podrn tener por objeto temas relacionados con secretos industriales o informacin
estratgica para el desarrollo de la compaa. (artculo 40 Ley 964 de 2005)
--------------------------Derechos polticos de
los accionistas
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------a. Participar con voz y voto de las deliberaciones sociales.

b. Inspeccionar los libros y papeles de la sociedad en las hiptesis previstas en la ley y en los estatutos (Derecho de Inspeccin:
de acuerdo con el numeral 4 del artculo 379 del Cdigo de Comercio, cada accin confiere a su propietario, entre otros
derechos, el de inspeccionar libremente los libros y papeles sociales dentro de los quince (15) das hbiles anteriores a la
reunin de la asamblea general de accionistas en el que se consideren los estados financieros de fin de ejercicio).
c. Ser convocados a las reuniones del mximo rgano social.
--------------------------Derechos de los
accionistas con
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------a. A recibir una parte proporcional de los beneficios sociales establecidos por los balances de fin de ejercicio, con sujecin a lo
dispuesto en la ley o en los estatutos.
contenido econmico
b. A recibir una parte proporcional de los activos sociales al tiempo de la liquidacin y una vez pagado el pasivo externo de la
sociedad.
c. A suscribir preferentemente en cada emisin de acciones, salvo que los estatutos o la asamblea de accionistas establezcan lo
contrario.
d. A retirarse de la sociedad y obtener el reembolso anticipado de su participacin, en los casos previstos en la ley (Derecho de
Retiro: En virtud de este derecho los accionistas o asociados ausentes o disidentes, en los casos previstos en la ley, tienen la
facultad de separarse anticipadamente de la sociedad, lo cual implica que, en dado caso, les sean reembolsados sus aportes.
Procede en los casos en que se vaya a considerar una fusin, transformacin o escisin que imponga a los socios una mayor
responsabilidad o se cause una desmejora en sus derechos patrimoniales, o por la cancelacin voluntaria de la inscripcin en
el Registro Nacional de Valores y Emisores y/o en bolsa)
El socio que haya ejercido el derecho de retiro y que se le hubiere reembolsado algn valor por sus acciones, se hace
responsable por las obligaciones que hubiesen sido contradas por la sociedad hasta la fecha de inscripcin del retiro en el
registro mercantil. Dicha responsabilidad es subsidiaria, limitada hasta el valor del reembolso y cesar cuando haya
transcurrido un ao a partir de la inscripcin del retiro.
e. A enajenar libremente sus acciones, salvo que exista derecho de preferencia para la suscripcin.
--------------------------Mecanismos de
proteccin de los
Derechos de los
inversionistas
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Cuando un inversionista del mercado de valores considere que sus derechos han sido vulnerados puede acudir ante la
Superintendencia Financiera de Colombia, y especficamente al Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y
Otros Agentes, a presentar la solicitud respectiva, ya sea como consulta, como queja o en cualquier otra forma que considere
pertinente en ejercicio de derechos de peticin (numerales 12, 15 y 25 del literal A. del artculo 11.2.1.4.51. del Decreto 2555 de
2010). Las quejas que se formulen por escrito ante la Superintendencia Financiera de Colombia debern presentarse con el lleno de
los requisitos sealados para el ejercicio del derecho de peticin.
La cancelacin de la inscripcin de una accin en la bolsa de valores y en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE)
exige que la asamblea de accionistas apruebe dicha cancelacin y, en el evento en que la decisin respectiva fuere tomada por una
mayora de los votos presentes en la reunin, ser necesario que los accionistas que votaron en favor de la misma promuevan una
oferta de adquisicin sobre las acciones de propiedad de los accionistas ausentes o disidentes de dicha reunin. (Artculo 5.2.6.1.2.
del Decreto 2555 de 2010). Este procedimiento permite que los accionistas ausentes o disidentes vendan su participacin en la
sociedad a travs de un mecanismo burstil propio de las acciones que se encuentran inscritas en bolsa de valores. Este
procedimiento debe respetar los trminos y condiciones previstos en la Ley 222 de 1995 para el ejercicio del derecho de retiro de los
accionistas ausentes o disidentes de tal decisin. Los accionistas que en la reunin de la asamblea voten a favor de la cancelacin de
la inscripcin de las acciones en la bolsa y en el RNVE no tendrn derecho a las medidas de proteccin sealadas.
En los casos de cambio en el control accionario del emisor, se establece como medida de proteccin para los accionistas
minoritarios, la obligatoriedad para quienes pretendan adquirir un porcentaje de control en una sociedad con acciones inscritas en
bolsa de realizar una oferta pblica de adquisicin, permitiendo as que los accionistas minoritarios puedan vender en ese momento
su participacin, en las mismas condiciones en las cuales las enajenan los accionistas mayoritarios (artculo 6.15.2.1.1. del Decreto
2555 de 2010)
Procedimiento de carcter jurisdiccional para la proteccin de los accionistas minoritarios por parte de la Superintendencia
Financiera de Colombia, el cual procede a solicitud de parte, cuando stos consideren que sus derechos han sido lesionados por la
asamblea general de accionistas, por la junta directiva o por los representantes legales de la sociedad. (Artculo 141 y 142 de la Ley
446 de 1998 incorporados en el artculo 326, numeral 8 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero). Para acudir ante la
Superintendencia Financiera de Colombia es necesario, en primer lugar, que el demandado sea un emisor de valores; en segundo
lugar, que la parte actora sea uno o ms accionistas con el diez por ciento (10%) o menos de las acciones en circulacin y, en tercer
lugar, que los accionistas demandantes no tengan representacin dentro de la administracin del emisor demandado. Previa
evaluacin de los hechos en que se fundamenta la peticin de los accionistas minoritarios y la determinacin de las circunstancias, la
Superintendencia Financiera de Colombia podr adoptar las medidas que tiendan a evitar la violacin de los derechos y el
restablecimiento del equilibrio y el principio de igualdad de trato entre las relaciones de los accionistas.
Requisitos de Registro
En el mercado Colombiano los valores son desmaterializados. No hay entregas fsicas, las acciones se registran a nombre del
beneficiario final.
4.2.
ASAMBLEAS DE ACCIONISTAS
Asambleas de
Accionistas
Las reuniones ordinarias de la Asamblea General de Accionistas se llevan a cabo por lo menos una vez al ao, en las fechas
sealadas en los estatutos sociales y a falta de estipulacin, dentro de los tres meses siguientes al cierre de cada ejercicio social
(diciembre 31). Tambin se puede convocar a reuniones extraordinarias de la Asamblea General de Accionistas cuando lo exijan las
necesidades imprevistas o urgentes de la sociedad, de acuerdo a lo establecido en los estatutos. La Asamblea deliberar con un
nmero plural de socios que represente, por lo menos, la mitad ms una de las acciones suscritas, sin perjuicio que
estatutariamente se pueda pactar un qurum diferente.
Las reuniones de las Asambleas de Accionistas se llevan a cabo en el domicilio principal del emisor, generalmente en las principales
ciudades de Colombia.
La convocatoria a las reuniones ordinarias de la Asamblea General de Accionistas se debe realizar con una antelacin mnima de 15
das hbiles (Art 424 Cdigo de Comercio), mediante aviso publicado en un diario de circulacin nacional. En la convocatoria el
emisor deber informar el orden del da, la fecha, lugar y la hora en que se realizar la reunin, as como tambin deber informarlo
a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la BVC. Lo anterior, sin perjuicio de las recomendaciones del Cdigo Pas
relacionadas con la informacin puesta a disposicin de los accionistas con ocasin a las reuniones del mximo rgano social.
Para el caso de las reuniones extraordinarias de la Asamblea de Accionistas, la convocatoria se debe realizar, en principio, con una
antelacin de 5 das comunes, sin perjuicio que los estatutos de la Compaa puedan disponer un plazo mayor para tal convocatoria.
Derechos Polticos
Voto
Uno de los derechos que las acciones ordinarias confieren a su titular, es el derecho a votar en la Asamblea.
Las acciones preferenciales otorgan el derecho a voto en el evento que la Asamblea as lo disponga. Las sociedades por acciones
pueden emitir acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto, las cuales tienen el mismo valor nominal de las acciones
ordinarias y no pueden representar ms del 50% del capital suscrito. (Art.41 Ley 222/95).
Estn facultados para ejercer el derecho de voto los accionistas que se encuentren registrados en el libro de accionistas de la
sociedad. El peso del voto de cada accionista corresponde a su porcentaje de participacin en el capital social y cada accin
corresponde a un voto.
No hay restricciones de voto que afecten a los inversionistas locales o extranjeros.
Mecanismos de
Votacin
Para ejercer el voto se requiere asistencia a la Asamblea. En Colombia solo el beneficiario final de las acciones o sus representantes
legales pueden asistir a las Asambleas. El inversionista puede delegar a un representante a travs de un poder.
Proceso para
Otorgamiento de
Poderes en Asambleas
El poder debe ser otorgado por escrito identificando al apoderado y de ser necesario, la persona que podra sustituir a dicho
apoderado. El poder debe indicar la fecha o fechas de la reunin o reuniones para las cuales se confiere el poder y se deben
acreditar los dems requisitos que se sealen en los estatutos de la sociedad. (ART.184 Cdigo de Comercio). El poder debe ser
firmado por el titular de las acciones y no requiere ningn tipo de autenticacin frente a alguna autoridad.
4.3.
PRCTICAS DE EVENTOS CORPORATIVOS - EC
Tipos de EC
Dividendos en efectivo y/o acciones, fusiones y adquisiciones, splits, subscripcin de derechos, ofertas pblicas, emisiones de
acciones, emisiones de bonos, pago de intereses, entre otros.
Fuentes de
Informacin sobre EC
La informacin relevante de los emisores y en particular la informacin relacionada con los eventos corporativos puede ser
consultada por los inversionistas en los siguientes vnculos:
Superintendencia Financiera de Colombia:
www.superfinanciera.gov.co
Bolsa de Valores de Colombia BVC: Boletines diarios:
www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/boletines?action=dummy
Fechas de Pago
La Asamblea General de Accionistas tiene libertad para establecer las fechas de pago de dividendos. . No obstante, las utilidades se
deben pagar dentro del ao siguiente a la fecha en que se decreten. (Art 156 Cdigo de Comercio).
La costumbre de los emisores en Colombia es realizar pagos trimestrales o un nico pago anual.
Periodos Ex dividendo
Se entender que una transaccin sobre acciones se realiz en perodo o fecha ex dividendo, cuando la misma se registra entre el
primer da hbil de pago de dividendos de las respectivas acciones y los diez (10) das hbiles burstiles inmediatamente anteriores
a tal fecha.
Los dividendos de las acciones que se negocien en el periodo ex-dividendo pertenecern al vendedor.
Procedimientos Para
Pago De Dividendos e
Intereses
--------------------------------
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Los emisores efectan el pago de los dividendos mediante transferencia electrnica de fondos a la cuenta de depsito para
administracin de valores abierta por Deceval en el CUD del Banco de la Repblica, bien sea directamente o a travs de un Banco
Liquidador y que representen rendimientos, dividendos o capital.
Procedimiento
DECEVAL
Dichas sumas se pondrn a disposicin de Deceval a ms tardar el mismo da del vencimiento, antes del cierre bancario.
El Deceval lleva a cabo los pagos mediante abono a los tenedores de valores emitidos por el respectivo emisor a travs de los
Depositantes Directos (intermediarios). En el evento que por situaciones ajenas a Deceval no se pudieran trasladar los recursos y no
fuera posible su entrega el mismo da del vencimiento por hechos imputables al emisor, este ltimo deber asumir cualquier costo
que se incurra deber ser asumido por ste.
Los pagos a los Depositantes Indirectos (inversionistas) se canalizarn por intermedio de los Depositantes Directos (intermediarios).
El Depositante Directo deber efectuar la transferencia de los recursos el mismo da en que fueren recibidos.
Tratndose de valores en custodia internacional en los custodios, depsitos de valores de otros pases o depsitos internacionales
de valores, el ejercicio de los derechos patrimoniales ser ejercido por el Deceval a travs de estos ltimos y los pagos recibidos se
canalizarn a los Depositantes Directos (inversionistas) mediante pago en cuentas de depsito de fondos en el exterior conforme a
la legislacin cambiaria vigente. Ser responsabilidad del Depositante Directo el registro de las cuentas de fondos abiertas en el
exterior para este propsito.
------------------------------- Procedimiento
DCV
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------El DCV lleva a cabo el pago del capital y los rendimientos de los ttulos cuando stos llegan al vencimiento. El DCV efecta la
liquidacin el da de exigibilidad o el siguiente da hbil en los casos en que ste coincida con un fin de semana o da festivo.
Para los depositantes directos (inversionistas) existen tres medios de pago definidos:
1. abono en cuenta de depsito, para quienes tienen cuenta en el Banco de la Repblica;
2. pago electrnico para quienes registren en el Banco de la Repblica una cuenta de ahorros o cuenta corriente en alguno de
los bancos del pas, o
3. pago en cheque para quienes no cuentan con ninguna de las anteriores. A los depositantes indirectos el pago se efecta a
travs del depositante directo que los representa en el DCV.
El DCV practica la retencin en la fuente a que haya lugar en cada uno de los pagos de acuerdo con las normas vigentes y actualiza
sus registros sobre constancias de retencin o de enajenacin.
El pago est condicionado a que el emisor del ttulo provea oportunamente los recursos correspondientes a los vencimientos de
capital o rendimientos de los ttulos. Si en algn momento los recursos ubicados son insuficientes, el DCV llevar a cabo los pagos en
el orden en que se encuentren en su base de datos hasta donde lo permitan los recursos disponibles y seguir pagando en el mismo
orden en la medida en que se reciban nuevos recursos del emisor.
Pago de Intereses: El pago de intereses al vencimiento peridico se produce al final de cada uno de los perodos. El DCV
liquida los rendimientos de acuerdo con la definicin que haya hecho el emisor de los ttulos. Si el ttulo que genera el pago
se encuentra otorgado en Repo o en garanta los rendimientos se pagarn al depositante que entreg el ttulo (quien actu
como vendedor). No obstante, si se trata del ltimo perodo de rendimientos y el ttulo est otorgado en garanta los
rendimientos se pagarn a favor del beneficiario de la garanta.
Amortizacin de Capital: Para los ttulos cuyo capital es amortizable por cuotas, el DCV liquida la cuota de capital y los
rendimientos al vencerse cada uno de los perodos, de acuerdo con la definicin que haya hecho el emisor de los ttulos. Si
el ttulo que genera el pago se encuentra otorgado en Repo o en garanta, el capital y los rendimientos se pagan al
depositante que recibi el ttulo (quien actu como comprador). Al realizar el pago de cada cuota de capital el saldo en
circulacin disminuye y esa variacin se ve reflejada en el extracto de ttulos. De esta forma, al realizar el ltimo pago, el
ttulo saldr de circulacin y el depositante no podr ordenar ninguna transaccin sobre el ttulo, incluso en el evento en
que el emisor no haya situado los recursos.
Capitalizaciones: En el caso en que el emisor del ttulo haya establecido que al vencimiento del perodo de rendimientos el
pago se realice como un incremento en el capital, se siguen los mismos lineamientos que para un pago de intereses normal,
con la diferencia que no se requiere ubicacin de recursos por parte del emisor. El saldo del ttulo aumenta y dicho
movimiento se ve reflejado en el extracto de ttulos del depositante. Si el ttulo que causa la capitalizacin se encuentra en
Repo o en, los rendimientos se capitalizan al depositante que entreg el ttulo (quien actu como vendedor).
4.4.
Pago al Vencimiento: Cuando el ttulo llega al vencimiento definitivo, el DCV lleva a cabo la liquidacin y pago de intereses
de acuerdo con las condiciones definidas por el emisor. Si por alguna razn el emisor no provee los recursos, el DCV se
abstiene de pagar y el ttulo se saca de circulacin ya que ha llegado al final de su vigencia. Lo anterior significa que una vez
un ttulo llegue a su vencimiento, el depositante no puede ordenar ni realizar operaciones sobre el mismo, an en los casos
en que el emisor no le haya pagado. Si sobre el ttulo que vence se encuentra vigente una Garanta, el DCV efecta el pago a
quien recibi la garanta, es decir a quien actu como comprador. Cuando al depositante o beneficiario del pago se le ha
inscrito algn embargo de autoridad judicial, el DCV procede a liquidar el ttulo y colocar los recursos a disposicin de la
autoridad que orden el embargo o de quien dicha autoridad determine.
POLTICAS PARA INFORMACIN RELEVANTE Y ESTADOS FINANCIEROS - EMISORES
Obligacin de Reporte
Todo emisor de valores deber divulgar, en forma veraz, clara, suficiente y oportuna al mercado, a travs de la Superintendencia
Financiera de Colombia, en la forma establecida en el Artculo 5.2.4.1.5 del decreto 2555, toda situacin relacionada con l o su
emisin que habra sido tenida en cuenta por un experto prudente y diligente al comprar, vender o conservar los valores del emisor o
al momento de ejercer los derechos polticos inherentes a tales valores.
Todas las entidades emisoras inscritas en el RNVE debern remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia los estados fi nancieros de
perodos intermedios y dems informacin que para el efecto establezca la misma, con la periodicidad y en los trminos y condiciones que
ella determine. Los estados financieros de perodos intermedios debern elaborarse como mnimo cada tres (3) meses. ( Artculo 5.2.4.1.3
del decreto 2555)

Hechos que deben ser
reportados
El Decreto 2555 de 2010 en el artculo 5.2.4.1.5. incorpora una lista enunciativa de los hechos que deben ser revelados como
informacin relevante, no obstante se relacionan algunos casos puntuales a continuacin:
Situacin Financiera Contable:
1. Cualquier operacin o acto que origine variaciones iguales o superiores al cinco por ciento (5%) en el valor total de los
activos, pasivos, ingresos operacionales, utilidad operacional, utilidad antes de impuestos, aumentos o disminuciones de
capital, inversiones, adquisiciones, garantas, avales o prendas entregadas o recibidas, daciones en pago, donaciones y
aportes hechas por la Sociedad.
2. Variacin en el nmero de acciones en circulacin, aprobacin de distribucin de dividendos por parte de la asamblea
general de accionistas, modificacin de estados financieros transmitidos previamente al Registro Nacional de Valores y
emisores RNVE, cambios en las polticas contables y reclasificacin de las inversiones.
Situacin jurdica:
1. Eventos corporativos como: convocatorias asambleas, decisiones relevantes de la asamblea de accionistas, reformas
estatutarias, nombramientos y remociones, cambios en la situacin de control, cambios en la composicin accionaria igual
o superior a 5%, readquisicin de acciones y acuerdos entre accionistas.
2. Sanciones como: cancelacin de inscripcin de valores en la RNVE o en bolsa de valores, procesos judiciales y
administrativos, sanciones al emisor o a sus administradores.
3. Otorgamiento o cancelacin de concesiones o licencias; y celebracin, modificacin o terminacin de contratos que
establezcan restricciones relevantes para el emisor.
Situacin comercial y laboral:

1. Cambios en la actividad principal; reorganizaciones empresariales tales como fusiones, transformaciones, adquisiciones,
escisiones, cesin de activos pasivos y contratos, o segregaciones.
2. Introduccin de nuevos productos y servicios o su retiro del mercado; otorgamiento, cancelacin u oposicin a derechos
de propiedad industrial tales como marcas, patentes, licencias o permisos de explotacin u otros desarrollos.
3. Cierre temporal o permanente de plantas de produccin, cualquier situacin laboral relevante como huelgas, pactos
colectivos, convenciones, entre otros.
Situaciones de crisis empresarial:

Cualquier evento que pueda conducir a alterar la continuidad de la entidad o llevarla a su disolucin y liquidacin, tomas
de posesin, incumplimiento de obligaciones, siempre y cuando tales obligaciones representen no menos del cinco por
ciento (5%) del pasivo corriente de la entidad.
Emisin de valores:
La emisin de valores en Colombia y en el extranjero, y los hechos relacionados con las emisiones de valores en
circulacin, incluyendo, entre otros: la autorizacin del rgano competente; cambios en el valor nominal de las acciones;
divisin de acciones; prepagos o redenciones anticipadas; cambios en los derechos de los tenedores de los valores;
modificaciones a las calificaciones de riesgo del respectivo valor; modificaciones en los plazos u otras condiciones de los
ttulos; cancelacin de la inscripcin de los valores en bolsa o en el RNVE y dems eventos relevantes relacionados con la
emisin respectiva.
Mecanismos de
Divulgacin
La informacin relevante deber ser divulgada a travs de la pgina Web de la Superintendencia Financiera de Colombia,
inmediatamente se haya producido la situacin o una vez el emisor haya tenido conocimiento de sta, cuando sta se hubiere
originado en un tercero. En todo caso, la informacin deber contener una descripcin detallada de la situacin relevante.
Ningn emisor podr divulgar a travs de medios masivos de comunicacin informacin sobre situaciones objeto de informacin
relevante, sin que previa o concomitantemente tal informacin se haya revelado al mercado por los mecanismos propios de
divulgacin de la informacin relevante.
As mismo, de ser dado a conocer cualquier hecho susceptible de ser comunicado como relevante por un medio masivo de
comunicacin, el emisor deber informar al mercado sobre su veracidad por los medios dispuestos para el suministro de informacin
relevante.
5. GUA PARA EL INVERSIONISTA EXTRANJERO EN COLOMBIA

5.1.
PROCESO OPERATIVO DE ACCESO AL MERCADO
El objetivo de esta seccin es describir el proceso que deben realizar los inversionistas extranjeros, a quienes llamaremos clientes finales, para realizar
inversiones en el mercado de capitales colombiano. La informacin suministrada es suficiente para que el cliente pueda crear un checklist de las actividades
que debe realizar para invertir en Colombia. De forma complementaria, se explicarn los pasos que deben seguir los diferentes agentes dentro del proceso
cumpliendo con la regulacin colombiana.
Existen dos modelos diferentes que pueden ser utilizados por los clientes finales para hacer inversiones en Colombia. En el primer modelo, custodios globales y
brokers internacionales ofrecen a los clientes finales acceso a los mercados locales a travs del mismo mecanismo que es utilizado para realizar inversiones
simultneamente en diferentes pases. En el segundo modelo, el cliente final tiene contacto directo con un brker local, quien est habilitado de igual forma
para funcionar como administrador local, para representar el cliente final en los mercados locales y para llevar a cabo todas las transacciones. Incluso cuando
solo estos dos modelos son ampliamente descritos en las secciones siguientes, podra haber combinaciones de ambos teniendo en cuenta el nmero de
participantes dentro del proceso de acceso al mercado.
5.1.1. MODELO DE CUSTODIO GLOBAL
Entidades
Participantes
Administrador Global
Para invertir en el mercado colombiano, en primer lugar, los clientes finales deben contar con un custodio global, quien es la entidad designada
por el cliente final para administrar la operacin, recibir y custodiar valores, realizar la entrega y para el cumplimiento de las obligaciones
derivadas de la compensacin y liquidacin de las operaciones. El custodio representa al cliente final y asume su responsabilidad frente a la
operacin. Lo anterior se define bajo un acuerdo de servicios celebrado entre ambas partes, en el cual se establecen las funciones tanto
administrativas como operativas ofrecidas por el custodio, as como las tarifas de operacin.
Custodio Local
El custodio global necesita de un administrador local para que lo represente y ejecute toda la operacin dentro del mercado local. Entre ambos
agentes debe existir un acuerdo de servicios donde se define todo el proceso de la operacin. Dentro del proceso de vinculacin, una vez
definido el acuerdo de servicios entre ambas entidades, el administrador local le crea una identificacin tributaria al cliente final, una cuenta
bancaria de compensacin y liquidacin, una cuenta dentro de los depsitos (DECEVAL y DCV) y una cuenta dentro de la cmara de riesgo
central de contraparte. La identificacin tributaria o NIT permite identificar al cliente durante toda la operativa dentro del mercado local. De
acuerdo con lo anterior, el cliente final tiene cuentas abiertas con su NIT dentro del mercado de capitales colombiano.
Es importante mencionar que el administrador local realiza el recaudo de los impuestos generados por la operacin y los reporta mensualmente
ante la entidad competente dentro de Colombia (DIAN). El administrador local responde solidariamente por el cliente final. Del mismo modo, el
administrador local es el encargado de realizar los reportes de los movimientos de las divisas frente al Banco de la Republica y es el responsable
de representar los derechos polticos adquiridos por el cliente final generados por la compra de ttulos valores.
Brokers (Internacional y Local)
El cliente final debe contar con un brker internacional quien realiza las operaciones de compra y venta de activos locales utilizando un brker
local. Ambos brkers deben tener un acuerdo de servicios, en el cual se definir las condiciones mediante las cuales se llevar a cabo la
operativa de compra y venta de los activos. Para llevar a cabo la operacin, es necesario que el cliente final cuente con un administrador local
quien es responsable de realizar toda la operativa. El brker local y el administrador local deben establecer los trminos de comunicacin entre
las entidades con el fin de realizar el cumplimiento de las operaciones. Una vez se haya terminado el proceso de vinculacin con el custodio
global y el brker internacional, el cliente final est en condiciones de realizar operaciones dentro del mercado local.
Flujo Operativo
7
11
Brker
Int.
10
Custodio Global
2
12
13 A, B
Cliente
Final
1
15 A, B
18 A, B
Ext.
Descripcin del
Proceso
Brker
local.
Administrador Local
S.FIDU
SAI
SCB.
14
16 A, B
BANCO
IMC
Col
17 A, B
5
4
DVL
DCV
CTA BANCARIA
CYL
DIAN
Administrador Local
Responsabilidad Cambiaria
Declaracin de cambio (F4) Reg.
Inv extranjera.
Responsabilidad Tributaria.
Deber de informacin y reporte a
dems entes de control.
Pasos del Proceso Los siguientes pasos describen el proceso de principio a fin. Un cliente no tiene que completar el proceso desde el
comienzo debido a la existencia de brokers globales y locales y custodios que ya han implementado el modelo para sus clientes. En ese
caso el cliente deber seguir del paso 6 en adelante.
1. El custodio Global contacta al custodio local manifestando su inters por operar en el mercado Colombiano.
El custodio local remite los siguientes documentos para su vinculacin:
Contrato de Administracin
SLA: Acuerdo de niveles de servicio.
Documento Fees.
2. El cliente final y el custodio Global firman su contrato de operacin. Generalmente el cliente final no conoce a su custodio local.
3. Cierre del negocio entre el custodio global y el local.
4. El custodio local procede a efectuar trmites de asignacin de NIT para ese nuevo inversionista extranjero ante la DIAN.
5. Apertura de cuentas de depsito DVL y DCV, una Cuenta Bancaria y Cuenta de CyL en la CRCC.
6. Custodio local comunica al custodio global que su cliente final ya puede operar.
7. El cliente final proporciona orden de compra y/o venta de ttulos negociados en el mercado Colombiano al brker internacional.
8. Brker internacional transmite la orden que le ha generado el cliente extranjero a brker local y ste la ejecuta.
9. Entre el brker local y el custodio local establecen contacto comercial.
10. Una vez que ejecuta la orden impartida, el brker local le notifica al internacional.
11. Brker internacional informa al cliente extranjero de la ejecucin exitosa de la orden en el mercado local.
12. El inversionista final le notifica a su custodio global que se ha cerrado una operacin en su nombre en el mercado colombiano.
13. A (compra): custodio Global notifica al local que se efectu la operacin de compra para el cliente final.
B (venta): custodio Global notifica al local que se efectu la operacin de venta para el cliente final.
14. Brker local contacta al custodio local para notificarle que tienen una operacin de compra / venta pendiente por cumplir. El custodio
local valida las condiciones de negociacin reportadas por custodio global a travs de un sistema llamado SWIFF, lo que permite hacer
matching de la informacin.
15. A El custodio global hace operacin cambiaria con un IMC, dicha operacin puede ser de tres formas:
El brker Local negocia con el IMC
El custodio local negocia con el IMC
El custodio Global negocia con el IMC.
B: NO aplica.
16. A: El IMC entrega COP al Custodio local.
B: Para venta: NO aplica.
17. A: el brker local entrega los ttulos y el custodio local entrega los COP de la operacin, cumplimiento DVP.
B: el brker local entrega efectivo COP y el custodio local entrega los ttulos de la operacin y cumplimiento DVP.
El cliente final puede tomar la decisin de reinvertirlos o repatriarlos. No obstante, los recursos solo podrn permanecer en COP para
efectos de compensacin, liquidacin o garanta del mercado de derivados estandarizados.
18. A: No aplica
B: si se deciden repatriar los recursos, el custodio global negocia con el IMC, la tasa de cambio.
Marco
Tributario
Para inversionistas no residentes la retencin en la fuente acta como un impuesto final sobre la renta como regla general. La reciente reforma
tributaria (Ley 1607 de 2012) declar lo siguiente en este sentido:
Para la determinacin del impuesto sobre la renta respecto de las utilidades obtenidas por las inversiones de capital del exterior de portafolio,
independientemente de la modalidad o vehculo utilizado para efectuar la inversin por parte del inversionista, se aplicarn las siguientes
reglas:
1. Los inversionistas de capital del exterior de portafolio son contribuyentes del impuesto sobre la renta y complementarios por las utilidades
obtenidas en el desarrollo de sus actividades.
2. El impuesto a su cargo ser pagado ntegramente mediante las retenciones en la fuente que le sean practicadas al final de cada mes por parte
del administrador/custodio de este tipo de inversiones, o la entidad que haga sus veces.
3. Cualquier otra entidad distinta del administrador/custodio de la inversin que realice pagos, directa o indirectamente, a los inversionistas de
capital del exterior de portafolio, se abstendr de efectuar la retencin en la fuente que correspondera practicar de conformidad con las
normas generales previstas en la legislacin tributaria colombiana.

Cuando los ingresos correspondan a dividendos gravados, la retencin en la fuente ser practicada por la sociedad pagadora del dividendo al
momento del pago o abono en cuenta, en cuyo caso la tarifa de retencin ser del 25%.
4. La base para practicar la retencin en la fuente ser la utilidad obtenida por el inversionista durante el respectivo mes. La utilidad ser la
diferencia entre los resultados definidos en los siguientes literales y el valor de los gastos netos de administracin realizados en Colombia. Los
resultados se determinarn de la siguiente forma:
a) En el caso de la negociacin de instrumentos financieros derivados, los resultados se determinarn como el valor neto resultante de los pagos
girados o los abonos en cuenta hechos, a favor y en contra, directa o indirectamente al inversionista, por la liquidacin y cumplimiento de todos
los instrumentos financieros derivados que se hayan vencido o liquidado en el periodo gravable. En el caso de las permutas financieras o swaps,
los resultados que se obtengan antes del vencimiento que correspondan a la liquidacin de cada uno de los flujos del respectivo instrumento,
hacen parte de la base gravable del periodo en el que se pagan o abonan en cuenta;
b) En el caso de ttulos con rendimientos y/o descuentos, los resultados tanto para las posiciones en portafolio como para la enajenacin de los
ttulos correspondern a los rendimientos determinados de conformidad con el procedimiento establecido en la normativa vigente para
retencin en la fuente sobre rendimientos financieros provenientes de ttulos de renta fija previsto para residentes;
c) En el caso de las operaciones de reporto o repo, las operaciones simultneas y las operaciones de transferencia temporal de valores, la
retencin en la fuente se practicar exclusivamente al momento de la liquidacin final de la respectiva operacin y el resultado se determinar
como el valor neto resultante de los pagos girados o los abonos en cuenta hechos, directa o indirectamente, a favor y en contra del
inversionista;
d) Para todos los dems casos no previstos de manera especfica, los resultados sern el valor neto resultante de los pagos girados o los abonos
en cuenta hechos directa o indirectamente, a favor y en contra del inversionista, en desarrollo de la respectiva operacin.
Se exceptan de la prctica de la retencin en la fuente a cargo del administrador o quien haga sus veces, todos los ingresos que no constituyan
renta ni ganancia ocasional, las rentas exentas y los dividendos gravados, que sean percibidos directa o indirectamente por el inversionista del
exterior en sus inversiones de capital de portafolio;
e) La tarifa general de retencin en la fuente ser del 14% siempre que el inversionista de capital de portafolio del exterior est domiciliado en
una jurisdiccin que no est calificada por el Gobierno Nacional como Paraso Fiscal. En caso contrario, la tarifa general de la retencin en la
fuente ser del 25%.
5. Las retenciones en la fuente practicadas de conformidad con las reglas anteriores constituirn el impuesto definitivo a cargo de los
inversionistas antes mencionados. En este caso, los inversionistas no estarn obligados a presentar una declaracin de impuestos.
La declaracin del impuesto sobre la renta y complementarios que deben presentar los inversionistas extranjeros de portafolio por las utilidades
obtenidas en la enajenacin de ms del 10% de las acciones en circulacin de una sociedad, inscritas en una bolsa de valores colombiana y de
las cuales sea titular un mismo beneficiario real, se encuentra sujeta a una tarifa del 33%. Para el efecto, el administrador/custodio presentar la
declaracin correspondiente por cuenta y en nombre del inversionista.
Las prdidas sufridas por el inversionista en un mes, cuya deducibilidad no est limitada para los residentes de conformidad con las normas
generales, podrn ser amortizadas con utilidades de los meses subsiguientes. Las retenciones que resulten en exceso en un perodo mensual
podrn ser descontadas de las que se causen en los meses subsiguientes, dentro de los doce (12) meses siguientes.
Las prdidas sufridas por el inversionista, acumuladas a 31 diciembre de 2012, podrn ser amortizadas con las utilidades del ao gravable 2013.
Las prdidas que no se amorticen durante dicho ao, no podrn ser amortizadas en perodos posteriores.
Las disposiciones enunciadas sern aplicables en su totalidad a los fondos de inversin de capital extranjero que se encontraran autorizados y
en funcionamiento con anterioridad a la fecha de expedicin del Decreto nmero 4800 de 2010.
El administrador o la entidad que haga sus veces, estar obligado a suministrar a la Direccin de Impuestos y Aduanas Nacionales la informacin
de los inversionistas de capital del exterior de portafolio que esta requiera para estudios y cruces de informacin, en nombre y por cuenta del
inversionista del exterior.
* Tratamiento reglamentado por el artculo 18-1 del Estatuto Tributario
El inversionista no residente podr deducir de su base gravable los gastos por administracin y custodia pagados por su inversin en cualquier
mercado. Otros gastos del inversionista, como el efecto de la tasa de inters en la base gravable de capital expresada en dlares americanos, no es
deducible. Se le aconseja a los inversionistas no residentes implementar instrumentos de cobertura de tasa de cambio en el mercado local para
optimizar su base grabable de capital, particularmente el uso del futuro sobre la TRM.
5.1.2. MODELO CON EL BROKER LOCAL ACTUANDO COMO CUSTODIO
Clientes
Para invertir en el Mercado colombiano los clientes finales deben contactar un brker local que es la entidad designada por el cliente
final para administrar la operacin, recibir y custodiar los valores, realizar la entrega y garantizar el cumplimiento de las obligaciones
derivadas de la compensacin y liquidacin de operaciones. El brker local, actuando como administrador local, representa al cliente
final y asume la responsabilidad por la operacin. Ambas partes firman un contrato de servicios a ejecutarse una vez que las
funciones operativas y las tarifas hayan sido fijadas.
Participantes
Brker Local
El brker local representa al cliente final mientras que opera en el mercado local. Entre le brker y el cliente final se suscribe un
acuerdo de servicios donde se define todo el proceso de operacin. Una vez se ha firmado el acuerdo, el brker local actuara como
administrador local para las inversiones realizadas por el cliente final en Colombia. El brker local le crea al cliente final una
identificacin tributaria (llamada NIT) la cual permite identificar al cliente durante toda la operativa dentro del mercado de capitales
colombiano. Luego el brker local abrir una cuenta bancaria de compensacin y liquidacin, otra dentro de los depsitos (DECEVAL y
DCV) y finalmente una con la cmara de riesgo de contraparte CRCC.
El brker local realiza el recaudo de los impuestos generados por la operacin y los reporta mensualmente a la DIAN. El brker local
responde solidariamente por el cliente final. El brker local realiza la compra venta de activos en los mercados colombianos.
Similarmente, si el brker local es el responsable de realizar las transacciones en divisas para el cliente final, deber reportar estas
transacciones al Banco de la Republica. El brker local es tambin responsable de representar los derechos polticos adquiridos por el
cliente final generados por la compra de ttulos valores.
Flujo Operacional
Descripcin del
Proceso
Pasos del Proceso:

El proceso operacional es bsicamente el mismo que en el modelo de Custodio Global. La principal diferencia es que el brker local es la
entidad encargada de llevar a cabo todas las actividades realizadas por el custodio global y el banco IMC en el modelo de custodio global.
En cualquiera de los casos, el cliente puede elegir contactar otro intermediario para realizar las operaciones en divisas. Este intermediario
ser responsable del envo de fondos al brker local para liquidar las operaciones, y reportarlas al banco de la Republica.
5.2.
MECANISMOS DE ACCESO A LOS MERCADOS COLOMBIANOS
5.2.1. ESQUEMA DE ACCESO A LA BVC - DMA
Descripcin
En la actualidad los intermediarios del mercado colombiano son las nicas entidades autorizadas para acceder directamente a los sistemas de la
BVC. Por tal motivo, en el caso en el que un inversionista quiera acceder a los mercados administrados por la BVC ya sea por va telefnica o
electrnica, deber contactar a estos intermediarios. Algunos intermediarios cuentan ya con sistemas de administracin de rdenes electrnicas
(OMS Order Management Systems). Para mayor informacin, dirjase a www.bvc.com.co/intermediarios
Estos procesos son establecidos por cada uno de los intermediarios del mercado colombiano. El diagrama general del proceso de conexin a los
OMS de los intermediarios se presenta a continuacin:
Intermediario
Sell Side
Proceso de
Conexin
Ordenes
Ordenes
Notificacin
Notificacin
Buy Side
OMS
Productos
Disponibles
Motor de Calce
Dependiendo del intermediario del mercado colombiano a travs del cual acceda a la BVC, se ofrecern productos de ruteo de rdenes para los
mercados de acciones, renta fija o derivados.
5.2.2. INFORMACIN DE MERCADO (Market Data)
Descripcin
Como elemento importante para la toma de decisiones de inversin, se ofrece la informacin en lnea o con retraso de 20 minutos de los
mercados administrados por la BVC.
La conexin para la recepcin de informacin de mercado, se puede hacer a travs de un vendor de informacin o a travs de conexin directa
con la BVC.
Proceso de
Conexin
Los vendors que actualmente se encuentran conectados a la BVC son: Bloomberg, Finmarkets, SIX Telekurs, Thomson Reuters, Sungard,
Interactive Data y Valor Futuro.
Para obtener informacin acerca de una conexin directa con la BVC, por favor comunquese con el equipo Comercial de la BVC en el correo
comercial@bvc.com.co
Productos
Disponibles
La informacin suministrada por la BVC incluye datos completos de las ofertas y operaciones de los mercados de renta variable, renta fija y
derivados, as como informacin sobre los instrumentos inscritos en cada uno de los mercados.
INFORMACION DE CONTACTO FIRMAS COMISIONISTAS DE BOLSA LOCALES (BROKERS)

SCB
Acciones y Valores
AFIN
Alianza Valores
Asesores en Valores
Asesoras e Inversiones
BBVA Valores
BTG Pactual Colombia
Casa de Bolsa
Cia. Profesionales de Bolsa
Citi Valores
Compass Group
Corredores Asociados
Correval
Corpbanca Inv. Valores
Davivalores
Global Securities
Helm Comisionista
LarrainVial Colombia
Serfinco
Servivalores GNB Sudameris
Skandia Valores
Ultrabursatiles
Valores Bancolombia
TELFONO
+(571) 3257800
+(571) 6372055
+(571) 6447730
+(571) 3122888
+(571) 3138888
+(571) 3077018
+(574) 4484300
+(571) 6062100
+(571) 6463330
+(571) 3138660
+(571) 7486090
+(571) 3123300
+(571) 3394400
+(571) 6448000
+(571) 3300000
+(574) 3138200
+(571) 3394540
+(571) 3258030
+(574) 4443522
+(571) 3818240
+(571) 6584000
+(571) 3121219
+(574) 4042900
DIRECCIN
CIUDAD
Cl 72 7 - 64 Piso 11
BOGOT, D.C.
Cr. 14 B 106 - 50
BOGOT, D.C.
Cr. 15 100 - 43 Piso 2 Y 6
BOGOT, D.C.
Cra. 7 # 75 51, piso 7
BOGOT, D.C.
Cl 72 10 - 70 Torre A Oficina 901
BOGOT, D.C.
Cr. 9 72 - 21 Piso 7
BOGOT, D.C.
Cr. 43 A 1-50, Andi Torre 2, Piso 10
MEDELLN
Carrera 13 No 26-45 Piso 6
BOGOT, D.C.
Calle 93B No.12-1B Piso 2,4 y 5
BOGOT, D.C.
Cr. 9A 99 - 02 Piso 1
BOGOT, D.C.
Cr. 7 113 - 43 Of 1508
BOGOT, D.C.
Cr. 7 71 - 52 Torre B Piso 16
BOGOT, D.C.
Cl 34 . 6 - 65
BOGOT, D.C.
Cr. 7 99-53 Piso 18
BOGOT, D.C.
AV El Dorado 68 B 31 Piso 7
BOGOT, D.C.
Cr7 71 - 21 Trr A Of 601
MEDELLN
Cr. 7 27 - 18 Piso 21
BOGOT, D.C.
Cra 7 No. 71-21 Torre A Oficina 402
BOGOT, D.C.
Cr. 43A 1-50 Torre 1 Of 1152 San F. Plaza MEDELLN
Carrera 7 No. 75-85/87 Piso 3
BOGOT, D.C.
Av 19 # 109 A - 30
BOGOT, D.C.
Cr. 7 73 - 55
BOGOT, D.C.
Cr. 48 26 - 85 Torre Sur
MEDELLN
E-MAIL
lfaparicio@accivalores.com
lforeros@afin.com.co
felipe.campos@alianzavalores.com.co
servicioalcliente@asesoresenvalores.com
aisaza@asesorias.com.co
felipe.duque@bbva.com.co
juan.velasco@btgpactual.com
jromero@casadebolsa.com
nayibramirez@profesionalesdebolsa.com
federico.suarezrendon@citi.com
maria.f.calderon@cgcompass.com
rmurcia@corredores.com
cjarrin@correval.com
jcamargomila@corpbanca.com.co
jagonzalez@davivienda.com
pmalaver@globalcdb.com
beatriz.diaz@grupohelm.com
mjramirez@larrainvial.com
aj@serfinco.com.co
marbelaez@gnbsudameris.com.co
arestrepo@skandia.com.co
ricardoarango@ultrabursatiles.com
pcaiced@bancolombia.com.co

Como Invertir en Colombia2

Caricato da

Informazioni sul documento

Copyright

Formati disponibili

Condividi questo documento

Condividi o incorpora il documento

Opzioni di condivisione

Hai trovato utile questo documento?

Questo contenuto è inappropriato?

Copyright:

Formati disponibili

Como Invertir en Colombia2

Caricato da

Copyright:

Formati disponibili

NDICE

MARCO REGULATORIO ........................................................... 6

ESTRUCTURA DE SUPERVISIN Y REGULACIN EN EL MERCADO

RESUMEN INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA

MERCADO DE RENTA FIJA .......................................................................... 42

MERCADO DE DIVISAS ............................................................................... 66

MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO MILA ............................... 68

DERECHOS DE LOS INVERSIONISTAS EN EL MERCADO DE VALORES

PRACTICAS DE EVENTOS CORPORATIVOS - EC .......................................... 77

POLITICAS PARA INFORMACIN RELEVANTE Y ESTADOS FINANCIEROS EMISORES ................................................................................................... 80

PROCESO OPERATIVO DE ACCESO AL MERCADO...................................... 83

MODELO DE CUSTODIO GLOBAL ............................................................... 83

MODELO CON EL BROKER LOCAL ACTUANDO COMO CUSTODIO ............ 90

INFORMACION DE CONTACTO FIRMAS COMISIONISTAS DE

Al mismo tiempo, el pas ha desarrollado profundas modificaciones en su

La Bolsa de Valores de Colombia BVC consciente de la necesidad de

extranjera en Colombia. Adems, se ilustra la estructura de regulacin y

En la segunda seccin se presenta la infraestructura del mercado de

En la tercera seccin se describe a profundidad las caractersticas de cada

privados, para lograr un mercado de valores liquido, integrado a los

Cualquier inquietud o comentario sobre esta cartilla no dude en

Bolsa de Valores de Colombia

1. Constitucin poltica de Colombia de

2. Ley del mercado de valores ley 964

3. Estatuto orgnico del sistema

4. Ley orgnica del Banco de la

6. Decreto 2555 de 2010 - decreto

8. Decreto 1735 de 1993

A travs de este decreto se dictan normas en materia de cambios internacionales.

9. Resolucin Externa 8 de 2000

10. Manual de cambios internacionales

14. Reglamentos sistemas de

MERCADO DE ACCIONES: Reglamento de la Bolsa de Valores de Colombia.

MERCADO DE DERIVADOS: Reglamento Mercado de Derivados

COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE OPERACIONES, CUSTODIA Y ADMINISTRACIN DE VALORES:

valores anotados en cuenta.

REGLAMENTO DEL DEPSITO CENTRAL DE VALORES DCV BANCO DE LA REPBLICA

REGLAMENTO DE LA CAMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE

1.1.2. NORMAS APLICABLES A LA INVERSIN EXTRANJERA EN COLOMBIA

DECRETO 2080 DE 2000 RGIMEN DE INVERSIN EXTRANJERA

Rgimen general de las inversiones de capital del exterior en el pas

CIRCULAR REGLAMENTARIA EXTERNA DCIN 83

Forma de presentacin, diligenciamiento y responsabilidades derivadas a partir de la declaracin de cambio.

ESTRUCTURA DE SUPERVISIN Y REGULACIN EN EL MERCADO COLOMBIANO

1.2.1. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO

Carrera 8 No. 6 64 Bogot D.C

1.2.2. BANCO DE LA REPBLICA BRC (BANCO CENTRAL COLOMBIANO)

Carrera 7 No. 14-78, Bogot D.C

(571) 343 1111 de Bogot

Emisin de moneda legal

1.2.3. SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA SFC

Calle 7 No. 4-49

(571) 5940200 5940201

La Superintendencia Financiera de Colombia es un organismo tcnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crdito

El Presidente de la Repblica, de acuerdo con la ley, ejercer a travs de la Superintendencia Financiera de

1.2.4. AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES AMV

Calle 72 # 10 - 07 Oficina 1202

(+57 1) 607 1010

2. INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA

RESUMEN INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA

ENTIDADES DE INFRAESTRUCUTURA DEL MERCADO 1

2.2.1. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. BVC

Sede Principal Bogot: (571) 3139800

Sistema: Sistema de negociacin X-Stream. Proveedor: NASDAQ OMX.