1.

(a)
The Walt Disney Company y Apple Inc.:

Precio de cierre ajustado

140
120
100
80

Precio ($USD)

60
40
20
0

Fecha
The Walt Disney Company

Apple Inc.

Ford Motor Co. y Xerox Corporation:

Precio de cierre ajustado

Precio ($USD)

18
16
14
12
10
8
6
4
2
0

Fecha
Ford Motor Co.

Xerox Corporation

ndice Burstil S&P500:

Precio de cierre ajustado

2500.00
2000.00
1500.00

Precio ($USD) 1000.00

500.00
0.00

Fecha
Indice Burstil S&P500

(b) Retornos Logartmicos

The Walt Disney Company:

Retornos logartmicos

Frecuencia

450
400
350
300
250
200
150
100
50
0

Porcentaje

Apple Inc.:

Retornos logartmicos
400
350
300
250
200
150
100
50
0
Frecuencia

Porcentaje

Ford Motor Co.:

Retornos logartmicos
400
350
300
250
200
150
100
50
0
Frecuencia

Porcentaje

Xerox Corporation:

Retornos logartmicos
350
300
250
200
150
100
50
0
Frecuencia

Porcentaje

Indice Burstil S&P500:

Retornos logartmicos
600
500
400
300
200
100
0
Frecuencia

Porcentaje

Anlisis:
A simple vista se podra afirmar que los retornos logartmicos de los
precios de las acciones y el ndice burstil siguen una distribucin
normal, pues todos los histogramas se asemejan a una forma de
campana. Adicionalmente, se puede observar que, si bien los
histogramas no son simtricos en su totalidad, aparentan cierta
simetra a partir de su valor central (en la mayora de los casos se
centran alrededor de 0%)
Con estos histogramas se puede evidenciar el concepto de la
eficiencia del mercado de capitales, pues, con este modelo de retorno
logartmicos se puede observar como el precio de la accin es
impredecible dado que el choque aleatorio sigue en
aproximadamente una distribucin normal simtrica.
(c) Prueba de bondad de ajuste
Prueba de hiptesis:

H o :Retornos logartmicos de laaccin X se distribuye P

H 1 : Retornos logartmicosde laaccin X no se distribuye P
donde X { DIS , APPLE , F , XRX , SP500 } , P {t student , logstica}
Estadsticos de prueba:
k

E . P X : X =
2
o

i=1

( Oiei )
ei

v =kr1 son los grados de libertad . Donde k es el nmero de observaciones ,

r el nmero de parmetros que deben estimarse , Oi es lafrecuencia observada

e i es la frecuencia esperada
Regiones de rechazo:

=1 , 5
v =kr1=125712=1254

E . P X > X 21254 ;0,95=1172,77

Conclusiones:
X= The Walt Disney Company
P= T-student

Como el

E . P no se encuentra en la regin de rechazo (22.159 <1172,77),

es decir, no se rechaza la hiptesis nula, se puede afirmar con un nivel de

significancia de 5% que el modelo de t-student es apropiado para describir
el comportamiento de los retornos logartmicos del precio del activo The
Walt Disney Company.
X= Apple Inc.
P= T-student

Como el

E . P no se encuentra en la regin de rechazo (45,63 <1172,77),

es decir, no se rechaza la hiptesis nula, se puede afirmar con un nivel de

significancia de 5% que el modelo de t-student es apropiado para describir
el comportamiento de los retornos logartmicos del precio del activo Apple
Inc.
X= Ford Company Co.
Y= T-student

Como el

E . P no se encuentra en la regin de rechazo (55,05<1172,77),

es decir, no se rechaza la hiptesis nula, se puede afirmar con un nivel de

significancia de 5% que el modelo de t-student es apropiado para describir
el comportamiento de los retornos logartmicos del precio del activo Ford
Company Co.
X= Xerox Corporation
Y= Logstica

Como el

E . P no se encuentra en la regin de rechazo (32,49<1172,77),

es decir, no se rechaza la hiptesis nula, se puede afirmar con un nivel de

significancia de 5% que el modelo de Logstica es apropiado para describir
el comportamiento de los retornos logartmicos del precio del activo Xerox
Corporation

X= S&P500
Y= t-student

Como el

E . P no se encuentra en la regin de rechazo (65,84<1172,77),

es decir, no se rechaza la hiptesis nula, se puede afirmar con un nivel de

significancia de 5% que el modelo de t-student es apropiado para describir
el comportamiento de los retornos logartmicos del precio de S&P500
(d)
The Walt Disney Company:
7

Rentabilidad t vs t+1

-12.00 -10.00 -8.00

-6.00

-4.00

8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00-2.00
0.00
-4.00
-6.00
-8.00
-10.00
-12.00

2.00

4.00

6.00

8.00

Apple Inc.:

Rentabilidad t vs t+1
8.00
6.00
4.00
2.00
-10.00

-8.00

-6.00

-4.00

-2.00

0.00
0.00
-2.00

2.00

4.00

6.00

8.00

-4.00
-6.00
-8.00
-10.00

Ford Motor Co.:

Rentabilidad t vs t+1
1.00
0.50

-1.50

-1.00

0.00
0.00

-0.50

-0.50
-1.00
-1.50

0.50

1.00

Xerox Corporation:

Rentabilidad t vs t+1
1.00
0.50
-2.00

-1.50

-1.00

-0.50

0.00
0.00
-0.50

0.50

1.00

-1.00
-1.50
-2.00

Indice Burstil S&P500:

Rentabilidad t vs t+1
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00
-100.00 -80.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00
-20.00

20.00

40.00

60.00

80.00 100.00

-40.00
-60.00
-80.00
-100.00

Como se puede observar en los grficos anteriores, no se evidencia

correlacin ni algn tipo de tendencia en las nubes de datos. Es decir,
Los precios de hoy no estn correlacionados con los de maana. En
cuanto al clculo del coeficiente de correlacin, ste concuerda con el
anlisis puesto que se encuentran valores muy pequeos cercanos a
0, indicando que no hay problemas de correlacin. Lo anterior hace
referencia a la eficiencia del mercado de capitales, pues, los precios

de las acciones siguen un modelo de caminata aleatoria donde la

informacin pasada no sirve para predecir el precio del futuro.
(e) Teniendo en cuenta el anlisis anterior y la informacin suministrada por
los grficos y estadsticas, se pudo demostrar que bajo la eficiencia del
mercado de capitales los precios de las acciones siguen un proceso de
caminata aleatoria, por lo tanto, su comportamiento es impredecible.
Adicionalmente, se pudo observar que los precios son correctos y su
cambio es impredecible, por lo tanto, no es factible predecir el precio en el
futuro para generar rendimientos anormales. En otras palabras, no existe
correlacin entre los precios de hoy y de maana por lo que el precio actual
es la mejor estimacin del valor del activo. Tambin se lleg a inferir la
distribucin del precio de las acciones a una distribucin normal donde el
precio de los activos tiene un 50 % de probabilidad de subir o bajar de
acuerdo a la nueva informacin en el mercado.
6. (a)
En primer lugar, se debe calcular el WACC real o el costo de oportunidad
del sector con la frmula de Fisher:

( 1+inter snominal ) =( 1+inter sreal ) (1+inflacin)

( 1+9,54 )=( 1+inter s real ) (1+3 )
inters real=6,35 E . A
Ahora solo falta calcular el flujo de caja libre del proyecto para poder
encontrar el VPN de estos flujos con la tasa que acabamos de encontrar, de
esta manera, se encuentra el pago que debe realizarla firma por la
concesin en pesos del ao 0:

10

Por ende, el pago en pesos del ao 0 que debe realizar la firma por la
concesin es de $1.560,20.
(b) Para encontrar el valor que debe pagar la firma por la concesin se debe
primero convertir la tasa efectiva anual real encontrada a una tasa efectiva
bimestral real de la siguiente forma:
1
( )

i EB= (1+6,35 ) 6 1=1,03 E . B

Se utiliza a frmula de pagos uniformes para poder calcular el pago que

debe realizar la firma con los siguientes parmetros. Donde A equivale al
monto que se debe pagar, Valor presente: $1.560,20, tasa de inters: 1,03%
y nmero de periodos: 5
n

A=VP

i ( 1+i )
( 1+i )n1

A=1.5260,20

1,03 ( 1+ 1,03 )5
=$ 321,76
( 1+1,03 )5 1

11