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05/08/2016
Sin lugar a dudas, la evolucin de la economa mundial tiene una fuerte
incidencia sobre la economa peruana. Si tuviera que usar una sola palabra
para definir qu ocurre con la economa mundial sera incertidumbre. Esta
situacin generar que el gobierno de PPK tenga que remar con vientos en
contra. Veamos qu pasa.
Cada vez que algn organismo internacional o cualquier analista, presenta
proyecciones o anlisis del estado de la economa mundial, son cada vez
ms pesimistas. Creo que tienen razn.
En setiembre de 2008, estall la crisis financiera de los Estados Unidos. La
respuesta fue, primero colocar la tasa de inters en una banda de 0.25 a
0.5% y luego proceder a una enorme inyeccin de liquidez en dlares entre
diciembre de 2008 y 2014. La mayor liquidez permiti una ligera
recuperacin de la economa de USA hasta esa fecha.
De esa fecha en adelante se decidi terminar con el estmulo monetario y la
economa ms grande del mundo comenz a frenarse. Se volvi adicta al
estmulo.
En los meses siguientes, la Reserva Federal amenaz con subir sus tasas de
inters, en un proceso llamado normalizacin monetaria, pero cada vez
que llegaba la fecha indicaba sealaba que las condiciones no estaban
dadas por la debilidad de la economa. En la reunin de la semana pasada
tampoco subi la tasa e inclusive se piensa bajarla a cero y algunos
sugieren reactivar los programas de estmulo econmico.
La historia econmica muestra que cada vez que la tasa de inters de la
FED sube, salen dlares de Amrica Latina y sube el tipo de cambio. Ahora
nadie sabe cundo se elevar la tasa. Ni siquiera qu pasar con ella.
Japn est con la tasa de inters en cero hace tiempo. Planea un programa
de inyeccin de yenes a la economa con el fin de reactivarla pues el
instrumento tasa de inters ya no tiene efecto.
La eurozona sigue, a travs del Banco Central Europeo (BCE) con su
programa de inyeccin de euros para reactivar las economas europeas.
China sigue desacelerada; de tasas de crecimiento por encima de 10%
anual ha pasado a tasas de 6% al ao. Y eso tiene incidencia sobre la
demanda de metales y por ende de sus precios.
Entonces, qu tenemos? Una economa mundial en desaceleracin a pesar
de la inmensa cantidad de liquidez que existe. Ya no genera efecto sobre el
sector productivo. Con tanta liquidez e incertidumbre se hace casi imposible
proyectar cifras de crecimiento y otras variables para las diferentes
economas del mundo No estaremos a las puertas de una nueva crisis por
exceso de liquidez? Nuevas burbujas? Es posible proyectar cundo se
recuperar? Tampoco. La historia financiera mundial muestra que los
procesos de despalancamiento o, en trminos simples, de reduccin del
sobreendeudamiento son muy lentos. Y Eso es lo que pasa en el mundo.
Hay un sobreendeudamiento, paradjicamente con un exceso de liquidez.
En tercer lugar, el precio del petrleo, luego de caer -7.5% y -47.2% en 2014
y 2015, respectivamente, mantendr la reduccin en 2016 en -15.4% para
recuperarse en 16.4% en 2017.
En cuarto lugar, los precios de las materias primas, caen en todo el perodo:
-4.0% y -17.5% en 2014 y 2015 y se proyectan cadas de -3.8% y -0.6% en
2016 y 2017.