DOLARIZACIN EN EL SALVADOR

TIPO DE CAMBIO FIJO

PAULO ANDRS AMEZQUITA LEYVA

ALEX ISIDRO REINA GUERRERO
LIZETH YADIRA SNCHEZ HERRERA
MICHAEL DANIEL SANTANA HERRERA
ROSA JACQUELINE SANTANA PUENTES

TRABAJO PRESENTADO A: ANDRS FERNANDO GARZN GARZN

UNIVERSITARIA AGUSTINIANA
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y FINANCIERAS
PROGRAMA DE NEGOCIOS INTERNACIONALES
FINANZAS INTERNACIONALES
BOGOT
2015
Desde finales de los aos 90 la economa de El Salvador ha presentado cambios significativos,
que han generado la toma de decisiones que impactaron su poltica monetaria, de las cuales an
no se tiene certeza alguna sobre qu tan bueno o malo resultaron. En primer momento se
proyectaron como medida correctiva a una economa que pensaba que su futuro era incierto. Sus
antecedentes se remontan al ao 1980 que dio paso a una marcada curva en la economa de El
Salvador, pues con el inicio del conflicto armado interno que se prolong por varios aos,
implic transformaciones significativas en las relaciones polticas, sociales y econmicas. La
contraccin de la economa respecto al sector agropecuario fue uno de los sectores
principalmente afectado durante y despus del conflicto, al desarrollarse en el rea rural gener

incertidumbre en cuanto a la problemtica de la condonacin o no de la deuda agraria, lo cual

limitaba el dinamismo de la inversin, a lo que se le sumaba la ausencia de una definida poltica
sectorial de apoyo al agro, por otro lado el problema de la violencia que abata al pas era algo
que no se poda menospreciar y ms en los sectores rurales, pues en estos lugares la presencia de
la Polica era menor, situacin que favorece el desarrollo delincuencial que junto con los altos
niveles de pobreza y desempleo, promovi en la poblacin flujos migratorios especialmente con
destino a Estados Unidos de Amrica, en busca de un mejor futuro con lo cual de una u otra
manera contribuy a que el motor ms importante del crecimiento econmico en los ltimos aos
fuesen los ingresos derivados de las remesas familiares, ya que comenzaron a aumentar
rpidamente, llegando a representar en los aos noventa ms del 10% de todo el ingreso
generado internamente; pero cuando existe un flujo masivo de entrada de dlares a un pas,
provoca la apreciacin real de la moneda, con lo cual se encarecen los costos de exportacin y se
abaratan los de importacin, todo tiende a aumentar de precio. Con la crisis financiera por la que
paso el Salvador, y con el paso de los aos se desarrollaron y ejecutaron medidas para re
direccionar la economa de este pas que ha manifestado perodos diferenciados de crecimiento
econmico en las ltimas dos dcadas, pero que por otro lado ha generado una serie de
dificultades a la economa que no hay que dejar de lado porque con esto ha se ha manejado una
economa vaivn por decirlo de alguna manera. (Lazo, 1999)
DETONANTES CAUSAS
Durante la dcada del 90, especficamente a partir de 1993, El Salvador comenz a
experimentar un fenmeno que no haba vivido anteriormente como fue el continuo ingreso de
dlares en su economa, producto de las remesas enviadas por salvadoreos radicados en los
Estados Unidos a sus familiares; dicho fenmeno llego a ser tan decisivo que para el ao 2000 la
cantidad de dlares que ingresaron por esta modalidad fue de USD $ 1751 millones que
equivala al 13% del PIB, una cifra bastante considerable para una pequea economa, dicho
fenmeno propicio una revaluacin de la moneda local; El Colon, del 20% lo que signific un
estancamiento a la economa salvadorea (CEPAL, 2001). Como consecuencia de estas
situaciones se originan problemticas que vistas desde la ptica de crecimiento del PIB eran
negativas ya que la inflacin aumento 2.5% entre 1999 y el 2000 afectando diversos sectores de
la economa como los alimentos y las medicinas que tuvieron un incremento en el IVA aplicado,

y el desmonte de los subsidios que tena la energa elctrica, por otra parte se aumentaron las
exportaciones de productos no tradicionales; bienes intermedios de consumo y de maquila y con
un Colon tan revaluado esto signific un dficit en cuenta corriente del 3% del PIB . Con el fin
de dinamizar la economa, la poltica econmica se enfoc en atacar la inflacin y preservar el
tipo de cambio fijo a travs de una poltica monetaria restrictiva mediante la colocacin de
ttulos valores a travs de las OMA y controlando el encaje bancario (CEPAL, 2001), sin
embargo dichas medidas en el gobierno del presidente Francisco Flores (1999 - 2004) no eran
suficientes ya que aun cuando controlaban la liquidez a corto plazo no tena el mismo efecto a
largo plazo y bajo estas condiciones El Salvador resultaba ser un pas sin crecimiento econmico
en todos los sectores de hecho algunos como el agrcola decreci, lo cual influyo en el
estancamiento econmico que se dio hacia el ao 2000.
A raz de estas problemticas el Gobierno de El Salvador decidi dolarizar su economa de
manera unilateral, es decir sin concretar algn acuerdo de coordinacin monetaria ni de polticas
macroeconmicas con los Estados Unidos ni con otros pases de Centroamrica, dicha decisin
se consolido con la que permita el libre uso de ambas monedas la nacional, el coln, y la
extranjera, el dlar, legalmente llamado bimonetarismo, pero por su manera cerrada de acopiar
los colones en los bancos sin darles ms salida, y por la orden expresa al Banco Central de
Reserva de no emitir ms papel moneda en colones, podemos decir que en menos de un ao el
coln sali de circulacin. Con la firma de esta ley el pas pretendi tener un efecto dinamizador
en la economa salvadorea argumentando traer beneficios econmicos de largo plazo los cuales
incluan atacar la inflacin, combatir el nivel de la volatilidad de las tasas de inters domsticas y
de esta forma reducir el riesgo pas, as mismo busco fortalecer el sistema financiero local,
ampliar la oferta de crdito de largo plazo con fines de inversin y desde el punto de vista de
varios analistas esta medida pondra orden a las finanzas pblicas ya que anulaba la facultad de
emisin de dinero por parte del Banco Central y ello dara mayor confiabilidad para la inversin
tanto nacional como extranjera eliminando el riesgo cambiario lo que supondra un escenario
propicio para el comercio internacional y la estabilizacin de precios. (Ibarra, Moreno Brid,
Garca, & Hernndez, 2004)
CONSECUENCIAS

La implementacin de la Ley de Integracin Monetaria adems de dejar una prdida de

identidad nacional, trajo diferentes condiciones econmicas en El Salvador, las ms importantes
son la adopcin del dlar americano como moneda oficial, fijando un cambio fijo de 8.75
Colones por cada dlar dejando el colon fuera de circulacin, lo cual produce un grave problema
financiero para el gobierno en turno, quien queda limitado en cuanto a que solo puede conseguir
fondos a travs de recaudacin fiscal y endeudamiento externo, debido a la perdida de emisin
de papel moneda; dada esta situacin el Banco Central de Reserva paso a depender de la reserva
federal de los Estados Unidos y por consiguiente deja de ser el prestamista de ltima instancia.
(Ibarra, Moreno Brid, Garca, & Hernndez, 2004)
Por otra parte la dolarizacin ha sido un esquema que tiene defensores y detractores, por
ejemplo la firma del CAFTA-DR que es un tratado de comercio bilateral entre los Estados
Unidos y 5 pases de Centroamrica el cual incluye a El Salvador y Repblica Dominicana,
despierta en los sectores de servicios una excelente oportunidad de crecimiento en materia de
negocio hacia los Estados Unidos y otros pases que se encuentran dolarizados, mientras que
para otros sectores como los industriales, representa una amenaza ya que les atemoriza el no
estar en condiciones tecnolgicas ni productivas de competir en igualdad de condiciones con los
Estados Unidos (Sandoval, 2015).
En la actualidad son muchos ms los sectores que atribuyen a la dolarizacin problemas y
consecuencias negativas, que ventajas y beneficios para la economa, entre los argumentos que
ms relevancia han tenido se puede citar la crisis econmica que vivi los Estados Unidos en el
2008 y que se extendi hasta el 2011, con la cual el ingreso que obtena El Salvador por el
concepto de remesas se redujo ostensiblemente y ello a su vez impacto negativamente el poder
adquisitivo de la poblacin, conllevando a crisis energtica, alimentaria, el aumento en el costo
de vida y el crecimiento de una persistente violencia social. Justamente para esta poca hubo una
fuerte polarizacin en materia poltica donde algunos polticos de los partidos FMLN y ARENA
proponan la revisin de un posible retorno al uso de una moneda nacional, que dara autonoma
nuevamente en su poltica monetaria lo cual permitira crear algn tipo de compensacin en
materia de precios del petrleo que para entonces superaba el precio de USD $ 100 el barril y
perjudicaba al sector del transporte, pues les impeda el alza en precios de los fletes pero les
obligaba a pagar ms precio por el combustible, a consecuencia de estas situaciones la economa

para ese entonces sufri una fuerte recesin que significo una reduccin en el consumo interno,
de la misma manera para el 2008 hubo un decrecimiento entre el 9% y el 6% en el segundo y
tercer trimestre en el sector de exportaciones y a este fenmeno se sum una inflacin del 9%
acumulada que significo el cierre de 4 empresas y el desempleo de 1000 personas, con lo cual
muchos detractores justificaron su concepto en cuanto a que la dolarizacin no era el camino que
deba haber tomado el salvador pues los mismos problemas en la estructura macroeconmica se
seguan presentando. (ARTEAGA, 2009)

POLITICAS Y ARGUMENTOS DESDE EL PUNTO DE VISTA MUNDELL FLEMING

Visto desde el modelo Mundell Fleming antes de la dolarizacin El Salvador poda manejar su
poltica monetaria.
Anteriormente haba un tipo de cambio fijo Colones vs Dlar en el cual dado el aumento de la
Masa Monetaria se deba desplazar LM* a la derecha ya que Y debe aumentar para poder
establecer equilibrio en el mercado de dinero.
E2
E1

Lm
1
Lm2

De esta forma el Banco Central de El Salvador con el fin de evitar que la tasa de cambio (e)
subiera se vea obligado a vender Colones, lo que aumentaba M y de esta forma desplazaba a LM
a la derecha. Bajo este modelo se dio una estabilidad cambiaria, sin embargo dadas las grandes
cantidades de dlares que entraban a la economa como se indic anteriormente por concepto de
remesas el sector exportador se empez a ver afectado ya que la inflacin interna elevaba los
costos de produccin, mientras que los precios de sus productos en el exterior no crecan por lo
tanto no eran rentables ni competitivos. Quiz este fue uno de los argumentos que tuvo en cuenta
el gobierno salvadoreo para tomar la decisin de dolarizar pues aun cuando perda el manejo de

su poltica monetaria evitara este tipo de inequidades econmicas al suprimir el Colon como
moneda nacional evitando estas diferencias cambiarias.
El modelo de Mundell Fleming lo podemos aplicar en la crisis presentada en el Salvador en el
2008 por dos razones en las cuales pudo haber inferido como lo son el riesgo pas y los cambios
esperados en los tipos de cambio, dichas variables pueden ser aplicadas ya que el salvador es un
pas con un conflicto armado interno que fue resuelto e travs del dialogo, sin embargo en la
transicin de las negociaciones y post- conflicto la economa y la poltica tenan un alto riesgo de
no pago por lo cual los prestamistas exigan una mayor tasa de inters y as compensar el riesgo,
en el caso de los tipos de cambio los prestatarios deban pagar un mayor tipo de inters afectando
fuertemente su economa, por falta de garantas polticas que equilibraran dicho fenmeno.
Por ltimo podemos decir que la dolarizacin en El Salvador, a pesar de ser un
cuestionamiento de gran relevancia en Centro Amrica, es un tema que no nos es posible
comprender en totalidad, de acuerdo a los beneficios o consecuencias que ha trado este cambio
en ese pas, ya que existen diversos puntos de vista tanto en pro como en contra. Varios autores
argumentan que dicha medida protegi a la economa ante las crisis internacionales de alguna
manera, pero por otro lado la dolarizacin no protegi al pas de los precios tan elevados del
combustible a los que tuvieron que enfrentarse en el 2008; tambin puede mencionarse otra
situacin con el cambio de moneda, hubieron pequeas empresas que subsistieron de esto pero
con la dolarizacin otras microempresas desaparecieron, lo que con lleva a una reduccin en la
oferta laboral. Y es en estos casos en los que la mayor parte de salvadoreos se basan para decir
que la dolarizacin trajo consigo para unos beneficios y para otros dificultades. Por ello tal vez
sera conveniente ms adelante, profundizar en el tema para conocer con exactitud lo que dej
dicha medida en El Salvador.
TRABAJOS CITADOS
ARTEAGA, C. G. (2009). El Salvador 2008: entre la polarizacin ideolgica y la crisis
econmica. Santiago , CHILE . Recuperado el 31 de 10 de 2015, de http://www.scielo.cl/:
http://www.scielo.cl/scielo.php?pid=S0718-090X2009000200008&script=sci_arttext
CEPAL, N. U. (21 de Mayo de 2001). EL SALVADOR: EVOLUCIN ECONMICA
DURANTE 2000. El Salvador.

Ibarra, D., Moreno Brid, J. C., Garca, J., & Hernndez, R. (Abril Junio de 2004).
http://www.redalyc.org/pdf/601/60124803.pdf. Recuperado el 31 de 10 de 2015, de
http://www.redalyc.org/pdf/601/60124803.pdf:
http://www.redalyc.org/pdf/601/60124803.pdf
Lazo, J. F. (1999). EL SALVADOR / Gasto Pblico En Servicios Sociales Bsicos En Amrica
Latina Y El Caribe. Recuperado el 7 de Octubre de 2015, de
http://www.cepal.org/publicaciones/xml/8/4648/salvador.pdf
Sandoval, L. (31 de febrero de 2015). http://ageconsearch.umn.edu/. Recuperado el 31 de 10 de
2015, de http://ageconsearch.umn.edu/:
http://ageconsearch.umn.edu/bitstream/196817/2/Analysis%20of%20the%20impact
%20of%20dollarization%20and%20CAFTADR%20on%20El%20Salvadors%20Trade
%20Flows%2002.pdf