Un estudio de caso: Evaluacin Patrimonial

Valoracin de proyectos al pluralismo participacin accionaria es

particularmente la aplicacin apropiada de la estocstica evaluacin financiera
tcnica. Cada proyecto est sujeto a diversas formas de riesgo, y uno de los
principales objetivos en pluralismo propiedad deriva de la variedad de la
contribucin que cada parte hace para compensar estos riesgos.
Este proyecto supone una propuesta de proyecto conjunto estructura de
propiedad comn en la minera australiana. El principal contribuyente y el
promotor del proyecto generalmente se convierte en el operador de la empresa.
Aparte de la contribucin monetaria, este partido tambin tiene las habilidades
y el conocimiento para el objetivo la toma de decisiones sobre la produccin.
Los operadores tienen la capacidad de ofrecer garantas de produccin que
otros participantes no pueden ofrecer a partir de sus propios recursos. Un
financista normalmente es el segundo partido en una empresa conjunta. Los
financistas proporcionan acceso al capital y la retroalimentacin a los mercados
de deuda en una manera que otros participantes no pueden ofrecer a partir de
sus propios recursos.* La tercera parte (en muchas empresas mixtas o equidad
arreglos) contribuye por medio de la comprensin de los riesgos de mercado y
normalmente tiene la capacidad de proporcionar algunas garantas sobre el
mercado captura.
Cualquiera que compre una gran cantidad de algn producto anualmente de
una variedad de fuentes puede proporcionar una garanta de compra, es decir,
una dcima parte de este requisito anual desde un origen determinado
esencialmente sin costo, suponiendo que el precio es determinado por el
mercado. Pocos clientes ofrecern una garanta a un proveedor sin algn valor
de retorno. La participacin en el capital ha sido frecuentemente un rea para
que los proveedores ofrezcan valor de retorno.
Una garanta de extraccin por un cliente que estar en el mercado a comprar
el producto de todos modos esencialmente los costes al cliente nada. Por otro
lado, la prdida de ingresos sufrida en la ausencia de una venta puede tener un
gran impacto en la economa del proyecto y representa un riesgo. De hecho, en
una variable de mercado, garantizado o asegurado las ventas por debajo del
precio de mercado son valiosas opciones para celebrar. Los contadores, en las
grandes empresas estn cada vez ms renuentes a los pasivos contingentes (y
de dudoso valor) asociadas con opciones. No obstante, es el valor diferencial
de las garantas que forma la base de compartir los riesgos y, en ltima
instancia, la valoracin individual de participaciones sobre el terico valor actual
neto de los flujos de efectivo futuros. Esta es la base del anlisis descrito en los
prrafos siguientes.
Este estudio original fue llevado a cabo por un productor de carbn de
Australia y fue simulado en un modelo financiero establecido en una hoja de
clculo. El modelo ha sido simplificado para este ejemplo, pero que, sin
embargo, capta la esencia del anlisis, que es aplicable a una amplia gama de
problemas similares.

* La participacin de una institucin financiera ya que un participante de la equidad es una seal fuerte a
otras instituciones financieras sobre riesgos. Estas otras instituciones suponen que este participante de la
equidad de finanzas emprenda la diligencia debida apropiada antes de que los fondos sean remitidos, y
liberan el paseo en esta informacin para minimizar su propio trabajo tasando su propia participacin. As,
la confianza del mercado proporcionada por tal participante no puede ser reproducida por nadie excepto
una institucin vista ser diligente y vista tener objetivos similares a instituciones que proporcionan la
financiacin de deudas.

Este proyecto particular entr en las manos de los dueos slo despus de que
una cantidad de dinero grande haba sido gastada para la evaluacin de
muchas oportunidades fracasadas previas, ms aproximadamente $10 millones
en la adquisicin del propio proyecto. Los dueos consideraban la venta de la
equidad del 10% en el proyecto a un cliente grande potencial a cambio del
cierre en ventas y quitar la incertidumbre acerca de la utilizacin de la mina.
Tuvieron que ser dirigidas dos preguntas:
1. La primera pregunta concerni la fijacin de precios de una participacin en
el capital del 10%. Debera una participacin en el capital del 10% para un
nuevo participante ser valorada en $1 milln, o debera ser valorada en
alguna cantidad ms grande para reflejar el coste de los esfuerzos de
exploracin fracasados durante los aos anteriores? Sin otra contribucin
excepto el dinero, el precio de mercado para una participacin en el capital
del 10% en tal proyecto casi probado sera mucho ms alto que $1 milln.
Por otra parte, un cliente grande podra hacer una contribucin ms all de
la monetaria garantizando la utilizacin.
2. La segunda pregunta consider estas garantas de la utilizacin. Los
compaeros existentes tenan los recursos de garantizar slo
aproximadamente el 60% de la utilizacin retrasando el arranque hasta
que los contratos para esta utilizacin estuvieran en el lugar o por la
transferencia de contratos existentes. El acceso a mercados adicionales
por va de contratos de ventas garantizados o que aseguran es
seguramente valioso. Pero cmo pueden estas garantas ser valoradas?
Asumiendo que toda la salida podra ser colocada en precios actuales (ventas
del 100% a precios del contrato), el proyecto pareci completamente viable.
Los anlisis del flujo de fondos (deterministas) convencionales suponen que
todo lo que el carbn sea producido ser vendido. Esto es una asuncin
correcta. La mayor parte de minas son costosas. Una vez que la capital ha sido
hundida, la vuelta marginal de chamuscar el carbn todava es mucho mejor
que no venderla en absoluto. La colocacin de un valor en una garanta de la
utilizacin requiere que el caso bajo tenga menos de una posibilidad del 100%
de vender la utilizacin o, al menos, un poco de descuento sustancial en ventas
que no pueden ser hechas en mercados a largo plazo.
Para el caso bajo probabilstico anlisis, la asuncin fue hecha esa toda la
salida podra ser vendida. Se supuso que las cantidades no predestinadas
fueran sujetas al xito de negociaciones del contrato emprendidas anualmente.
Las negociaciones del contrato fueron modeladas con la incertidumbre. Los
precios considerablemente inferiores fueron asumidos para ventas sobre el
terreno mercado cuando los contratos eran no disponibles. Las incertidumbres
usadas en la simulacin son definidas en las tres siguientes subdivisiones.El
caso bajo probabilstico la definicin de la utilizacin del mercado es dispuesto
en la primera de estas subdivisiones.
La probabilidad de Contratos Nuevos, a Largo plazo Un anlisis del caso bajo tiene que
estar preparada con incertidumbres sourced del personal de mercadotecnia. Estas
incertidumbres no encajan ninguna distribucin de probabilidad ordenada, pero, por suerte,
mtodos de simulacin no necesariamente requieren tales distribuciones. Para este caso se
supuso en el modelo que tres oportunidades serias de nuevos contratos de suministro de
carbn se presentaran anualmente. Ya que el carbn vendido segn el contrato es valorado
con un poco de consecuencia (es decir, valorado segn cotas de referencia de la industria), la
probabilidad de obtener ventas del contrato slo es dbilmente relacionada con una buena
voluntad a precio con