Regin Marina Noreste

Metodologa de Evaluacin Econmica de Proyectos

de Explotacin

Gerencia de Planeacin y Evaluacin

Subgerencia de Reservas de Hidrocarburos y Proyectos de Inversin
Superintendencia de Reservas de Hidrocarburos y Proyectos de Explotacin

Noviembre, 2009

Contenido

Propsito
Introduccin
Definiciones fundamentales
Definicin conceptual de unidades de inversin (Opciones de Inversin)
Evaluaciones Econmicas de Opciones de Inversin
Realizacin de la Evaluacin Econmica (Frmulas para el clculo de indicadores econmicos)
Valor presente neto (VPN)
Valor presente de la inversin (VPI)
Tasa interna de retorno (TIR)
ndice de Utilidad
Relacin Beneficio-Costo
Perodo de recuperacin

Propsito

Proporcionar la metodologa para que los analistas de la RMNE realicen evaluaciones econmicas
de sus opciones de inversin, mediante el clculo de los principales indicadores econmicos que

apoyen a la toma de decisiones.

Introduccin

En todas las actividades y a lo largo de nuestra vida, estamos escogiendo entre un sin nmero de opciones, a
veces eligiendo de manera instintiva, la que consideramos segn nuestra intuicin la ms conveniente; sin
embargo, para casos ms complicados, nuestra intuicin no ser suficiente por lo que debemos establecer un
procedimiento general que nos ayude a seleccionar la alternativa que producir mejores resultados.
En la seleccin de la mejor alternativa, el analista es el responsable de realizar una evaluacin que sustente la
decisin del ejecutivo. Cuando se documentan oportunidades de inversin, es necesario analizar todas las
opciones que se pueden presentar y decidir por la ms factible, desde el punto de vista tcnico-econmico y con
base en esto, tomar la decisin ms redituable.
El presente documento proporciona una metodologa de evaluacin econmica de Proyectos de Explotacin,
misma que se aplicar una vez que hayamos definido la opcin a evaluar desde el punto de vista de factibilidad
tcnica.

Definiciones fundamentales
Proyecto
Es una tarea temporal desarrollada para crear un producto o servicio nico. Temporal quiere decir que cada proyecto tiene
un comienzo definitivo y el final se alcanza cuando se han logrado los objetivos. nico, se refiere a que el producto o servicio
es diferente de alguna manera distintiva de todos los proyectos o servicios similares. Los proyectos son desarrollados en
todos los niveles de la organizacin. Estos pueden involucrar a una sola persona o a muchas.
Proyecto de inversin
Es una propuesta de accin tcnico econmica para resolver una necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles
los cuales pueden ser, humanos, materiales y tecnolgicos entre otros, y permite al emprendedor saber si la idea es viable,
se puede realizar y dar ganancias en un plazo determinado.
Utilidad de la evaluacin de un proyecto de inversin
A travs de la tcnica matemtico-financiera y analtica, se determinan los beneficios o prdidas que se pueden generar al
pretender realizar una inversin o algn otro movimiento, adems de obtener resultados que apoyen la toma de decisiones
referente a actividades de inversin.
Otro aspecto importante se presenta al analizar los proyectos de inversin, ya que es posible determinar los costos de
oportunidad que se tienen al invertir al momento para obtener beneficios al instante, mientras se sacrifican las posibilidades
de beneficios futuros, o si es posible privar el beneficio actual para trasladarlo al futuro, al tener como base especifica a las
inversiones.
Evaluacin econmica de un proyecto
Es un conjunto de estudios que permiten estimar las ventajas y desventajas que se derivan de asignar determinados
recursos para la produccin de bienes y servicios. Es el procedimiento a travs del cual se determina si un proyecto generar
flujos de efectivo positivos.

Definiciones fundamentales

En Pemex:
Proyecto Integral
Para los procesos productivos los proyectos integrales se conformarn por proyectos relacionados a los campos petroleros
que dependan de un Activo. En el proceso de distribucin y comercializacin, los proyectos integrales se conformarn de los
proyectos de distribucin y comercializacin. El proyecto quedar acotado por fronteras definidas en tiempo y alcance, en
funcin de las unidades que lo conformen.
Son aquellos que incorporan una solucin global a dos o ms elementos o componentes dentro de la cadena de valor o
procesos productivos, es decir, incluyen una visin integrada del proyecto de inversin en el largo plazo. Se componen por lo
general de elementos estratgicos como operacionales, que se analizan y evalan como solucin a los objetivos y metas del
proyecto de inversin.
Proyecto Estratgico
Incrementan la capacidad instalada y/o dan produccin adicional a la actual; se refieren a nueva infraestructura, y por lo
general, requieren de medianos a largos periodos de maduracin
Proyecto Operacional
Mantienen en condiciones naturales o adecuadas de operacin a la infraestructura productiva y de soporte relacionada; sus
montos de inversin son relativamente menores a los requeridos por los estratgicos y, por lo general, requieren de cortos a
medianos periodos de maduracin.

Fuente: Lineamientos para proyectos de inversin de Petrleos mexicanos y Organismos Subsidiarios, 7 de agosto de 2006.

Definicin conceptual de unidades de inversin

Es el conjunto de todos los elementos fsicos y normativos necesarios para generar valor econmico adems, es la
unidad de anlisis ms pequea que por s sola puede generar valor econmico.
Creacin de elementos

Definir objetivo y
alcance de la unidad
de inversin
Definir elementos
necesarios para
realizar la unidad de
inversin

Integracin de proyectos

Definir elementos necesarios

en el sistema, incluyendo la
informacin de produccin,
inversin, premisas de
evaluacin correspondientes.

Crear unidad de inversin con

base en todos los elementos
que la conforman
Crear diferentes alternativas
posibles de la unidad de
inversin.

Integrar U.I. con informacin adicional:

Generalidades del proyecto
Produccin base e histrica
Inversin histrica y operacional
Reglas para la integracin del proyecto:
Alternativas mutuamente excluyentes
Dependencia entre unidades de
inversin.

Descripcin:

Objetos a los cuales es

posible asignar inversin,
costos y/o produccin

Unidades de anlisis ms
pequeas que puedan generar
valor por s mismas

Grupo de unidades de inversin,

pronsticos de declinacin e informacin
documental que son agrupadas por
causas administrativas

Ejemplos:

Desarrollo de un nuevo campo

Cambio de intervalo de un
pozo
Instalacin de equipos de BN

Proyectos integrales

Actividades dentro del sistema

de evaluacin econmica

Definicin de unidades
de inversin

Pozos
Ductos
Estructuras marinas
Estudios

La correcta definicin de las unidades de inversin es indispensable para una adecuada asignacin de recursos.
Los activos son responsables de definir todos los elementos fsicos y normativos de una unidad de inversin.
Una vez definida la unidad de inversin, sta se integra dentro de un proyecto integral; el cual dada su definicin, tiene en general un
alcance mucho ms amplio al de una sola unidad de inversin.
Todos elementos que componen la unidad de inversin debern considerar las inversiones para el mantto. y la desincorporacin.

Evaluaciones Econmicas de Opciones de Inversin

Definicin de la unidad
de inversin

Propsito:
Definir el alcance de la
unidad de inversin
considerando todos los
elementos necesarios
para generar valor
econmico
Insumos:
Consideraciones
Inversiones
Calendarizado de actividades
Produccin comercializable
Gastos de operacin
Premisas
Entregables:
Unidad de inversin
definida (Descripcin
detallada )

Realizacin de la
evaluacin econmica

Propsito:
Realizar el clculo de
indicadores econmicos
Insumos:
Unidad de inversin
definida (Descripcin
detallada )
Frmulas
Entregables:
Valor econmico de la
unidad de inversin
VPN
VPI
TIR
VPN/VPI
RBC
VPC

Tomando la
decisin

Propsito:
Analizar, jerarquizar y
seleccionar las
alternativas ms
atractivas con base en
criterios mnimos de la
etapa anterior
Insumos:
Indicadores econmicos
de la etapa anterior.
Lineamientos de
negocio

Entregables:
Decisin
S, es conveniente
No, es conveniente

Insumos de la definicin de la Unidad de Inversin

Consideraciones
Es indispensable tomarse el tiempo necesario antes de realizar la evaluacin econmica para mencionar todos
los aspectos que se estn considerando en nuestra opcin de inversin, ya que de esto depender el cabal
entendimiento del anlisis de los resultados.
Algunos ejemplos de consideraciones son:
La calendarizacin de actividades nuevas
Costos de operacin que no estn incluidos en las premisas que emite la SPyE, por ejemplo: el servicio para

la inyeccin de fluidos para la recuperacin secundaria y mejorada, servicios de deshidratacin, servicios de

compresin, servicios de generacin elctrica, etc.
De acuerdo al sistema artificial que se piense incluir, se debe considerar su rehabilitacin correspondiente,
por ejemplo: para los pozos con BEC algunas veces se considerar intervenciones cada 2 3 aos
dependiendo de las caractersticas del campo
Considerar las inversiones para mantener en condiciones de operacin la infraestructura incluida en esta
opcin de inversin
Incluir las inversiones para el abandono de la infraestructura

Insumos de la definicin de la Unidad de Inversin

Inversiones
Las inversiones en un proyecto son el capital; ya sea propio o de terceros, que se pone en juego con el objeto de
obtener ganancias.
En el contexto empresarial la inversin es el acto mediante el cual se adquieren ciertos bienes con el nimo de
obtener ingresos o rentas a lo largo del tiempo. La inversin se refiere al empleo de un capital en algn tipo de
actividad o negocio con el objetivo de incrementarlo. Dicho de otra manera, consiste en renunciar a un consumo
actual y cierto a cambio de obtener beneficios futuros y distribuidos en el tiempo.

En Pemex, es responsabilidad del que est formulando la unidad de inversin, documentar todos los
requerimientos de inversin para llevarla a cabo. Para lo cual se sugiere apoyarse con las dependencias
responsables de su ejecucin. En la siguiente tabla se puede observar a manera de sugerencia quienes
participan en esta actividad.
Actividad
Obras estrategicas y operacionales, Infraestructura
Mantenimiento a infraestructura
Servicios a sociados a la produccin
Perforacin y reparacin de pozos
Mantenimiento de ductos

Dependencia
SIDOE y SCSM
GMI
GL
GPMP Divisin Marina
GTDH y Activo

Insumos de la definicin de la Unidad de Inversin

Calendarizado de actividades
Este concepto se refiere a la consideracin de todos los montos de inversin estratgica, inversin operacional y
gastos de operacin que intervendrn en el proyecto durante el periodo que considere la evaluacin econmica
que deber estar ligado a la meta fsica y a la duracin del proyecto. A continuacin se presenta un ejemplo de el
calendarizado de actividades.

Tipo de informacin

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

INVERSIN

69,042

61,376

61,676

61,393

50,318

43,246

35,619

24,998

22,880

21,847

17,422

17,081

17,434

13,832

13,317

METAS FSICAS
GASTO DE OPERACIN

Total general

110

95

93

374

143

118

92

74

62

69

48

42

39

29

2025

2026

4,646

31

3,025

47,570

45,194

44,177

42,585

39,907

37,342

33,017

29,169

26,596

23,624

21,440

19,322

18,075

17,590

16,797

116,722

106,666

105,946

104,352

90,369

80,707

68,729

54,241

49,538

45,540

38,910

36,445

35,548

31,451

30,145

4,646

3,025

Insumos de la definicin de la Unidad de Inversin

Produccin comercializable
Este concepto se refiere a la produccin neta de hidrocarburos que podr captar recursos econmicos, no
generando prdidas como el gas que se quema a la atmsfera o el volumen de agua que algunos pozos aportan.
Tambin conocida como produccin efectiva
La produccin comercializable de un pozo generalmente es menor a la produccin potencial, debido a prdidas por
manejo y transportacin o autoconsumo y debe corresponder a la produccin que PEP entrega en el punto de
venta.
Es la produccin que considera actividades de operacin y mantenimiento (libranzas; cierre de pozos para
reparacin mayor o menor; toma de informacin; ajustes por capacidad, cuota de explotacin, estrangulacin;
movimientos operativos; mal tiempo; etc.)

Insumos de la definicin de la Unidad de Inversin

Costos de operacin
Gastos de operacin que la Gerencia de Planeacin Estratgica de la Subdireccin de Planeacin y Evaluacin
proporciona.
Es responsabilidad del que est formulando la unidad de inversin, documentar con detalle todos los rubros del
gasto de operacin, para cada proyecto se deber desglosar lo siguiente:

Mano de obra (Pesos / BPCE).

Reserva laboral (Pesos / BPCE).

Perfil de consumo de gas, desglosando cunto es para combustible y cunto para bombeo neumtico,
identificando el volumen proveniente de PGPB, Nohoch, C7 y C8.

Pronstico de inyeccin de nitrgeno.

Perfil de consumo de diesel.

Perfil de inyeccin de fluidos para procesos de recuperacin mejorada.

Perfil de fluido a tratar por efecto de la produccin (agua, nitrgeno)

Materiales.

Servicios generales.

Otros.

Insumos de la definicin de la Unidad de Inversin

Premisas
Premisas y criterios macroeconmicos proporcionados por la Direccin Corporativa de Finanzas.
Paridad (Peso/Dl).

Ao de descuento.

Tasa de descuento (En Pemex se utiliza 12% anual).

Precios (aceite, gas, condensados, nitrgeno, gas para BN).

Entregables de la Unidad de Inversin definida

Hasta aqu, se ha definido el alcance de la Unidad de inversin y se cuenta con la

informacin necesaria para generar la evaluacin econmica de la misma.

En sta parte, se puede considerar que se cuenta con el 50 % de la evaluacin. Y

estamos en posibilidades de aplicar las frmulas financieras para obtener los
indicadores econmicos.

Realizacin de la evaluacin econmica

Frmulas

Flujo de efectivo. Un proyecto debe de generar beneficios econmicos futuros que justifiquen la inversin.
Estos beneficios deben ser calculados al hacer las proyecciones financieras del proyecto y no son otra cosa que
el importe obtenido por la operacin del proyecto.

Inversin

Flujo de
Efectivo

Ingresos

Egresos
Gastos de
Operacin y
Mantenimiento

Tasa de descuento. La tasa de descuento tambin se le llama a veces tasa de inters, pero funciona de
manera inversa a la operacin que se realiza con la tasa de inters. La tasa de inters se utiliza para determinar
el valor futuro de una inversin realizada en el presente. Por ejemplo, $50 invertidos ahora en un tipo de inters
anual del 10% tendr un valor de $55 en un ao: $50 + ($50 * 10%) = $50 + $5 = $55
La tasa de descuento se utiliza para determinar el valor en moneda de hoy, del dinero pagado o recibido en
algn momento futuro. Por ejemplo, si se nos promete un pago de $55 en un ao y la tasa de descuento es del
10%, el valor actual del pago es de $50.
Ao de evaluacin. Es definido por el evaluador y corresponde al ao en el cual quiere conocer el valor
presente de sus indicadores (inversiones, ingresos, costos, FE, etc. ).

Frmulas

Inversin

Flujo de
Efectivo

Ingresos

Egresos
Gastos de
Operacin y
Mantenimiento

Flujos de efectivo neto. Es la diferencia entre los ingresos y los egresos (Inversin y Gastos de Operacin
y Mantenimiento) .

Flujo de efectivo neto descontado. Es el Flujo de efectivo neto, calculado a valor presente tomando en
cuenta la tasa de descuento al ao de la evaluacin.
Flujo de efectivo neto descontado acumulado. Es la suma de los Flujos de efectivo netos descontados
durante el periodo de evaluacin .

Flujo de Efectivo Descontado en MMPesos = Flujo de Efectivo del ao / (1+ i) ^

i = Tasa de descuento
Donde: n, va del ao de origen (0) al horizonte deseado

Frmulas

Flujo de
Efectivo

Ingresos

Inversin
-

Egresos
Gastos de
Operacin y
Mantenimiento

Ingresos : De manera general, se refiere a los beneficios en trminos econmicos que se tendrn por la venta de
aceite, gas y condensados.
Ingresos Aceite en MMPesos =( Produccin de Aceite en MBD1 * 1000 * Das del ao * Precio de aceite DLS/
Barril * Paridad Peso/Dl) /1000,000

Pronstico de produccin (base e incremental).

Produccin base1: Es la produccin que se obtiene por operar y mantener la infraestructura actual, es
generada a travs de los egresos contenidos en el gasto de operacin y la inversin operacional.

Produccin incremental1: Es la produccin que se obtiene despus de realizar inversiones estratgicas

en infraestructura nueva (pozos, plataformas, ductos, etc.).

Ingresos Gas en MMPesos =( Produccin de gas en MBTU * Precio de gas en DLS/MMBTU * Paridad
Peso/DL) / 1000

NOTA 1. Insumo proporcionado por el Activo Integral, especficamente Ingeniera de Yacimientos.

Frmulas

Flujo de
Efectivo

Ingresos

Inversin
-

Egresos
Gastos de
Operacin y
Mantenimiento

Produccin de gas en MBTU = ( (Produccin de gas MMPCD1,2 * Das del ao * factor de conversin BTU/PC)
/ 1000)* Factor de encogimiento

Ingresos Condensados en MMPesos = ( Produccin de Condensados MBD* 1000 * Das del ao * Precio de
condensado DLS/ Barril * Paridad Peso/Dl ) / 1000,000

Total Ingresos en MMPesos = Ingresos Aceite + Ingresos Gas + Ingresos Condensados

NOTA 1. Insumo proporcionado por el Activo Integral, especficamente Ingeniera de Yacimientos.

NOTA 2 : Considerar la produccin de gas para venta (con encogimiento)

Frmulas

Inversin

Estratgica
Operacional

Flujo de
Efectivo

Ingresos

Egresos
Gastos de
Operacin
y Mantto.

Egresos = Inversiones + Gastos de operacin y mantenimiento

Inversin = Inversin estratgica + Inversin operacional
Inversiones: Son las erogaciones para perforar pozos, obras (construccin, modificacin, mantenimiento o conservacin de
activos fijos, desincorporacin), con el fin de obtener un beneficio, y debern calcularse a precios constantes por ao para el
horizonte a evaluar, estas pueden ser: Estratgicas u Operacionales.

Inversin estratgica: Es la inversin utilizada para incrementar la capacidad instalada y/o produccin
adicional a la actual. Se refiere a la nueva infraestructura (pozos, plantas, ductos, plataformas).
Inversin operacional: Es la inversin utilizada para mantener en condiciones naturales o actuales de
operacin a la infraestructura productiva y de soporte relacionada.

Frmulas

Inversin
Flujo de
Efectivo

Ingresos

Egresos
Egresos

Gastos de
Operacin y
Mantenimiento

En Pemex: el gasto de operacin de la unidad de inversin que se propondr, podr ser considerado de dos
maneras, una por rubros en el dimensionado multianual que integra la GAF y que a partir de 2007 se ha incluido en
la Cartera de Proyectos y la otra por premisas. A continuacin se presenta la tabla de rubros por rengln.
RUBRO

R. GASTO DESCRIPCIN
202

Adquisiciones

Fletes y arrendamientos

210
211
212
215
207
208

Honorarios y servicios

209
235

Adquisicin de materiales Nitrgeno,

Gas de BN, Fluidos de recuperacin
mejorada
Fletes terrestres y areos
Fletes martimos
Transporte a trabajadores
Arerndamientos varios
Servicios compresin de gas
F.S.O.
Honorarios pagados a terceros
Servicios tcnicos pagados al IMP
Servicios auxiliares pagados a terceros,
generacin elctrica y sevicios de
deshidratacin
Gastos generales pagados a terceros

RUBRO

Mano de obra

Otros (*)

Rep. Cons. Mantto.

R. GASTO DESCRIPCIN
201
225
234
239
242
243
221
222
223
227
228
237
240
204

Sueldos y salarios
Indemnizaciones al personal
Gastos de prev. social paq. al personal
Incentivos y comp. al personal
2 % sobre nminas
Jubilaciones No FOLAPE
Regalas
Viticos
Seguros y finanzas
Indemnizaciones a terceros
Servicios de intercomunicacin
Otros egresos de operacin
Gtos. Mdicos pagados a terceros
Conservacin y Mantenimiento
F.P.S.O

Frmulas
En el caso de no contar con el dimensionado multianual que integra la GAF, se podrn obtener los gastos de
operacin mediante el uso de las siguientes frmulas.

Inversin
Flujo de
Efectivo

Ingresos

Egresos
Egresos

Gastos de
Operacin y
Mantenimiento

Costos de operacin y mantenimiento: Son las erogaciones que se tienen que pagar peridicamente para
mantener un proyecto de inversin terminado, funcionando. Considera los egresos por produccin, operacin
de pozos, mantenimiento de pozos e instalaciones, reserva laboral, compras de nitrgeno, compras de gas
para bombeo neumtico, servicios generales y mano de obra, entre otros dependiendo de las caractersticas
del proyecto. No incluye el costo de materia prima.
Costos de operacin y mantenimiento = Compra de N2 + Compra de BN + Compras por produccin +
Servicios generales por produccin + Otros por produccin + Mano de obra + Reserva Laboral
Compra de N2 = Volumen de nitrgeno anual (MMPCD) * Precio de N2 (Pesos/MPCD).

Frmulas

Inversin
Flujo de
Efectivo

Ingresos

Egresos
Egresos

Gastos de
Operacin y
Mantenimiento

Compra de BN = Volumen de BN anual (MMPCD) * Precio de premisa (Pesos /MPCD).

Compras por produccin = Premisa pesos /BPCE * Volumen de produccin anual (BPCE)
Servicios generales por produccin = Premisa pesos /BPCE * Volumen de produccin anual (BPCE)
Otros por produccin = Premisa pesos / BPCE * Volumen de produccin anual (BPCE)
Montos de mano de obra: La mano de obra se puede calcular con base en una metodologa establecida por la
Subdireccin de Planeacin y Evaluacin basada en la produccin, o por estimados que maneja la GAF.
Reserva laboral: La mano de obra se puede calcular con base en una metodologa establecida por SEDE
basada en la produccin, o por estimados que maneja la GAF.

Frmulas

El Valor presente neto (VPN), es el mtodo tradicional de evaluacin de un proyecto de inversin y resulta de la
suma de los flujos de efectivo (ingresos menos egresos que se producirn durante la vida del proyecto),
descontados a una tasa de inters estipulada. Es el beneficio econmico que se obtendr en un perodo
determinado por invertir en un proyecto. La suma de los flujos de efectivos netos descontados, es equivalente a
obtener el Valor Presente Neto (VPN).
Cuando el valor presente neto es mayor a cero, el proyecto analizado genera valor econmico.
t

FE / (1+i)^n

VPN =
n=0

Donde:
i= Tasa de descuento
n= Ao base de la evaluacin
t= Ao final del horizonte de evaluacin
FE= representa al flujo de efectivo neto en el ao n

Valor Presente de los Gastos (VPG): es traer al ao de origen o de evaluacin los gastos para mantener en
condiciones aceptables de operacin el proyecto, es decir, cuanta inversin demanda el proyecto aplicndole
una tasa de descuento. Resulta de la suma de los gastos, descontados a una tasa de inters estipulada.
t

G / (1+i)^n

VPG =
n=0

Donde:
i= Tasa de descuento
n= Ao base de la evaluacin
t= Ao final del horizonte de evaluacin
G= representa los gastos en el ao n

Frmulas

El Valor presente de la inversin (VPI), es traer al ao de origen o de evaluacin las inversiones de un

proyecto, es decir, cuanta inversin demanda el proyecto aplicndole una tasa de descuento. Resulta de la suma
de las inversiones, descontadas a una tasa de inters estipulada.
La suma de las inversiones descontadas es el valor presente de la inversin (VPI).
t

I / (1+i)^n

VPI =
n=0

Donde:
i= Tasa de descuento
n= Ao base de evaluacin
t= Ao final del horizonte de evaluacin
I representa a las inversiones programadas en el ao n

Valor Presente de los Costos (VPC): Es la suma de los valores presentes de las inversiones y los gastos.
VPC = VPI + VPG

Frmulas

El ndice de utilidad (VPN/VPI), se calcula dividiendo el valor presente neto (a una cierta tasa de descuento)
entre el valor presente de las inversiones ( a la misma tasa de descuento). Representa el beneficio dado como
proporcin del capital invertido.
ndice de Utilidad = VPN / VPI

Permite comparar el beneficio obtenido en proporcin del capital invertido.

Muestra la ganancia obtenida por la inversin (cuntos pesos ganamos por cada peso invertido).

Relacin Beneficio-Costo: Es el beneficio dado como proporcin del capital invertido y los costos generados.
Indica cuntos pesos ingresan por cada peso que egresa y se calcula, dividiendo el valor presente de los
ingresos (a una cierta tasa de descuento), entre el valor presente de los egresos (inversin ms gastos de
operacin) a la misma tasa de descuento.

Indica cuntos pesos ganamos considerando la inversin y los costos de operacin.

RBC = VPIng / (VPEgr

Frmulas

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es una medida de la rentabilidad de una inversin, que muestra cul sera la tasa de inters ms alta a la que
el proyecto no genera ni prdidas ni ganancias.
Al comparar la tasa interna de retorno con la tasa de inters de mercado se puede disponer de una sencilla
regla de decisin. Ella consiste en que se deben realizar todos aquellos proyectos de inversin que posean una
tasa interna de retorno superior a la tasa de descuento.

La obtencin del valor TIR a partir de la expresin

0 =
i=0

(FEi / (1+k)i ),

Donde:
i= Evento
n= Horizonte de anlisis
FE= Flujo de efectivo del evento i
K = Tasa interna de retorno

que es un polinomio de grado n, tiene que hacerse por ensaye y error, ya que como lo demostr Carlos
Federico Gauss a fines del siglo XVIII no hay frmulas para resolverlo directamente para valores de n mayores
que 4.

Clculo de Indicadores econmicos

Perodo de Recuperacin (PR): Es el tiempo generalmente expresado en aos, en el cual el proyecto

recupera la inversin, incluyendo el costo de oportunidad del dinero.

(FIi /
i=0

(1+k)i )

(FEi / (1+k)i ),

=
i=0

Donde:
i= evento
n= Horizonte de anlisis
FI= Flujo de ingresos del evento i
FE= Flujo de egresos del evento i
K = Tasa interna de descuento

Inversin

Flujo de
Efectivo

Ingresos

Egresos
Gastos de
Operacin y
Mantenimiento

Hasta aqu, se ha definido tanto el alcance de la Unidad de inversin como las

frmulas que se aplicarn para conocer el valor de los indicadores que nos llevan a
la generacin de la evaluacin econmica.
En sta parte, se puede considerar que se cuenta con el 75 % de la evaluacin
econmica, 50 % de la definicin de la Unidad de Inversin y 25 % de los clculos.
El 25 % restante, ser el anlisis de los indicadores econmicos obtenidos (VPN,
TIR, VPN/VPI, VPC, RBC, Np, etc.), que junto con los lineamientos de negocio
apoyarn a la seleccin de la mejor opcin.

Fin