0

7 6 4 0 0 0
7 7 1 4 1 4
9

27 jul/2016 ANO 17 N 977

1 414-764 5
ISSN

www.istoedinheiro.com.br

R$ 15,90

riscos globais: donald trump e eua: quem o brasileiro que negcios: quem se arrisca a
turquia ameaam estabilidade entrou na corrida casa branca
ser scio dos correios?

3, 2, 1...

Falta
pouco para o

Brasil decolar

Vrios SINAIS DE OTIMISMO entre empresrios e investidores indicam que a retomada do crescimento ser
mais rpida e mais forte do que o previsto. Esse fenmeno no s para ingls ver: por trs das ALTAS
CONSECUTIVAS DA BOLSA, da QUEDA DO DLAR, dos anncios de NOVOS INVESTIMENTOS e da elevao dos
NDICES DE CONFIANA na economia, h uma expectativa de EXPANSO DE 6% DO PIB em 2017 e 2018
Din977_CapaCristo.indd 1

7/22/16 12:27:24 AM

capa

O resgate da confiana
empresarial o prenncio
de que a retomada econmica
ser mais rpida e forte do
que muitos imaginam. Saiba
como e por que o Brasil pode
crescer 2% em 2017 e 4% em 2018

A decolagem da

Lus Artur Nogueira

empresrio Ricardo Roldo scio e CEO de uma rede atacadista que deve faturar R$ 3 bilhes neste ano.
No dia 15 de maro, em um evento na capital paulista, Roldo estava inconformado com os rumos da
poltica e no via outra sada seno o fim do governo Dilma Rousseff. Naquela data, Dilma havia anunciado a nomeao do ex-presidente Lula como ministro-chefe da Casa Civil, cargo que no chegaria a
assumir. Dois meses depois, a DINHEIRO teve outro contato com o empresrio em um almoo organizado pelo Grupo de Lderes Empresariais (Lide), tambm em So Paulo. Naquele momento, o presidente Michel Temer estava no cargo havia dez dias e j tinha anunciado a sua equipe econmica. A disposio
de Roldo era bem diferente. Animado, ele traava planos para o momento da virada econmica. Na
quarta-feira 20, o dono do Atacadista Roldo foi alm e anunciou a abertura de mais cinco unidades a
primeira ser em agosto, na cidade de Santos , totalizando 32. Quem demorar muito esperando a crise
passar vai perder boas oportunidades, diz ele (leia entrevista na pg. 26). esse tipo de otimismo o
principal ingrediente que possibilitar um crescimento agregado de 6% do PIB em 2017 e 2018, segundo

vises diferentes

A revista britnica
The Economist estampou
trs vezes o Cristo Redentor
em sua capa. Em 2009, o
Brasil decolava. Em 2013, o
Pas estava desgovernado. E
em abril de 2016, pedimos
socorro. Agora, a
DINHEIRO se antecipa e
recoloca a economia
brasileira na decolagem

fotos: reproduo

Dinheiro 27/07/2016

23

capa
as mais recentes previses de economistas e
instituies ouvidos pela DINHEIRO.
A mudana no humor em relao ao Brasil
pode ser constatada em diversos levantamentos. O BTG Pactual e a KPMG estimam que
US$ 50 bilhes entraro no Pas por meio de
fundos dispostos a investir em projetos de
longo prazo e em fuses e aquisies, assim
que o impeachment for aprovado. A gestora
canadense Brookfield, que tem US$ 225 bilhes
em ativos, est de olho na infraestrutura e no
mercado imobilirio brasileiros. A confiana
tambm est em alta entre os players locais.
Embora abaixo da marca dos 100 pontos (patamar otimista), o ndice de Confiana da
Indstria (ICI) da Fundao Getulio Vargas
(FGV) cresceu 11,6% nos ltimos cinco meses,
passando de 74,7 pontos para 83,4 pontos, o
maior nvel desde fevereiro de 2015. Os ndices
do comrcio, dos servios e dos consumidores
seguem a tendncia e, em todos os casos, a
expectativa futura muito maior do que a
satisfao presente. Ou seja: ainda est difcil,
mas vai melhorar (leia quadro na pg. 26).
Acompanhar com lupa os indicadores de
confiana uma rotina para o economista
snior do Banco Pine, Marco Caruso. Embora
utilize modelos economtricos para fazer
suas previses, Caruso percebeu que
possvel antecipar a tendncia do PIB
calculado pelo IBGE por dois trimestres
ao compar-lo com o ndice de confiana
da FGV, cuja mediana desde 2001 de 101
pontos (atualmente o ICI est em 83,4
pontos, conforme descrito no pargrafo
anterior). Se a confiana voltar ao patamar
histrico j no ano que vem, o PIB poder crescer, no limite, 3%. Se o patamar de
101 pontos for alcanado apenas em 2018,
o crescimento econmico ser menor, de
1%. O meu cenrio mais provvel ainda
de 1% para o PIB, mas o recado que o
PIB de 2017 est em aberto e depende da
retomada da confiana, diz Caruso.
A projeo do economista est em linha
com a mediana do mercado. O Boletim
Focus do Banco Central, que compila
semanalmente as previses de cerca de
100 instituies, mostra que os analistas
projetam um crescimento de 1,1% do PIB

24

Dinheiro 27/07/2016

PACOTE vista

Para no perder a onda

positiva do momento, o
presidente Michel Temer
(o segundo a partir da
direita) pediu equipe
econmica que prepare
medidas para aquecer o
mercado e servir de
contraponto ao ajuste
fiscal do governo

se o pib crescer
2% no ano que
vem, a expanso
do setor poder
ser de 2,5%
fernando figueiredo,
presidente da abiquim

em 2017. H no mercado consultorias com

projees mais animadoras, como a MB
Associados, que prev uma alta de 2%. uma
previso realista, e no otimista, que se d em
cima de uma queda de 8% em dois anos, afirma Srgio Vale, economista-chefe da MB
Associados. Para que a decolagem da economia
seja bem sucedida, h premissas que precisam
se concretizar (leia quadro abaixo).
Algumas etapas j foram superadas, como
a sada do deputado Eduardo Cunha (PMDB-

RJ) da presidncia da Cmara dos Deputados.

Com o deputado Rodrigo Maia (DEM-RJ)
na presidncia da Casa, a tramitao dos projetos do governo ser muito mais veloz, diz
Jos do Egito Frota Lopes, presidente da
Associao Brasileira de Atacadistas e
Distribuidores de Produtos Industrializados
(Abad), que projeta um crescimento setorial
de 3% em 2017, aps dois anos ruins. Ainda na
esfera poltica, h a convico por parte dos
empresrios de que o processo de impeachment

Como crescer 6% em dois anos

Conhea os 15 passos para que o PIB avance 2% em 2017 e at 4% em 2018

Resolvido

Muito provvel

EUFORIA DO MERCADO Os efeitos da to

aguardada retomada econmica j esto sendo

antecipados pelo mercado financeiro. Nas
ltimas semanas, a Bovespa vivenciou um rali
de compras de aes. O Ibovespa, termmetro
do otimismo, subiu mais de 30% no ano e est
prestes a beliscar os 57 mil pontos, o maior
patamar em 14 meses. Nas ltimas semanas,

O setor externo pode fazer toda a diferena no PIB de 2017. Nas contas do economista-chefe do Banco Fibra, Cristiano Oliveira,
o PIB crescer 2,1% no ano que vem, sendo

com o deputado
rodrigo maia na
presidncia, a
tramitao dos
projetos ser muito
mais veloz
jos do egito lopes,
presidente da abad

Incerto

Premissas polticas e econmicas

Efetivao do governo Michel Temer

Retomada da confiana de empresrios e consumidores
Equipe econmica qualificada
Sada de Eduardo Cunha (PMDB-RJ) da presidncia da Cmara
Metas fiscais realistas
Aprovao do teto de gastos federais
Reforma da Previdncia
Reforma Trabalhista
Privatizaes e concesses
Investimento privado
Investimento estrangeiro
Controle da inflao
Queda dos juros
Setor externo favorvel
Diminuio do desemprego
Os maiores riscos so a Operao Lava Jato, o cenrio internacional e o jogo eleitoral em 2018

foto: Lula Marques (Agncia PT) | infogrfico: evandro rodrigues

da presidente Dilma ser concludo no fim de

agosto, aps os Jogos Olmpicos.

o dlar recuou a R$ 3,20, cotao 24% inferior

registrada no perodo de desnimo total com
o governo Dilma, quando a moeda americana
chegou a valer R$ 4,19. O real valorizado
interpretado como um sinal de confiana do
investidor estrangeiro no Pas da mesma forma
que a alta do dlar decorria da crise poltica e
econmica. Porm, o setor empresarial v com
cautela essa valorizao, pois teme a concorrncia dos importados. No adianta nada
retomar o PIB em 2017 se os importados invadirem o mercado interno, diz Heitor Klein,
presidente da Associao Brasileira das
Indstrias de Calados. Precisamos de um
dlar em torno de R$ 3,50. Alm de se proteger principalmente dos produtos chineses, o
setor caladista brasileiro quer ampliar as
exportaes, que hoje representam 15% do
faturamento. A meta chegar a 25%.

Status

Previsto para o fim de agosto, o impeachment de Dilma provvel

Indicadores vo melhorar ainda mais aps o impeachment
Mercado aprova a equipe liderada por Henrique Meirelles
Rodrigo Maia (DEM-RJ), aliado do governo Temer, o novo presidente
Governo Temer j anunciou os rombos para 2016 e 2017
Aguarda votao no Congresso Nacional
Governo ainda negocia uma proposta
Governo ainda negocia uma proposta
Programa ser anunciado nas prximas semanas
Projetos sero desengavetados conforme a confiana for aumentando
Aps o impeachment, crescer o fluxo de dlares em busca de negcios
Nova diretoria do BC promete perseguir o centro da meta em 2017
Mercado projeta reduo da Selic ainda este ano
Apesar da recente valorizao do cmbio, as exportaes devem crescer
Mercado de trabalho vai melhorar em meados de 2017

que o trip consumo-investimento-gasto

pblico ser responsvel por apenas 0,5
ponto percentual e o setor externo por 1,6
ponto percentual. Em 2017, teremos at

supervit em conta corrente depois de vrios

anos de dficit, diz Oliveira. A indstria qumica tambm est de olho nesse protagonismo do setor externo, principalmente da
balana comercial. Nos ltimos 12 meses,
o cmbio mais desvalorizado impulsionou
as vendas ao exterior em 22% e reduziu
a participao dos importados no mercado interno de 35% para 32%. Precisamos
de estabilidade cambial, diz Fernando
Figueiredo, presidente da Associao
Brasileira da Indstria Qumica (Abiquim),
que torce pela recuperao dos seus clientes dos segmentos de automveis, cosmticos e alimentos. Se o PIB crescer
2% no ano que vem, a expanso do setor
poder ser de 2,5%.
Na ponta otimista do mercado ou
realista, como os analistas gostam de
frisar tambm est a equipe econmica
do Banco Santander, que projeta uma
expanso de 2% do PIB em 2017 e de 2%
a 3% em 2018. Alm da retomada da con-

fotos: Claudio Belli (Valor) | Phillipe Acera

Dinheiro 27/07/2016

25

capa

crescer 2%
em 2017 uma
previso realista
e no pessimista
srgio vale,
economista-chefe
da MB associados

fiana, o economista-chefe do banco, Mauricio

Molan, destaca a importncia da queda dos
juros bsicos, que resgataria o apetite de empresrios e consumidores. Na quarta-feira 20, o
Comit de Poltica Monetria (Copom) do
Banco Central decidiu manter a Selic em 14,25%
ao ano, mas muito provvel que um ciclo de
afrouxamento monetrio seja iniciado at o
fim do ano. O Banco Central tem plena autonomia para definir a taxa de juros, afirmou
Temer, no mesmo dia. A maioria dos analistas
se divide entre os que acreditam num corte
em outubro e os que apostam em novembro.
Para o Santander, os juros deveriam cair em
agosto. A inflao est numa trajetria de
queda consolidada e no h uma presso de
demanda, diz Mauricio Molan, economistachefe do banco. A taxa de juros no nvel atual
est muito acima do equilbrio.

a confiana
est voltando
Ricardo Roldo, scio
e CEO do Atacadista Roldo

O sr. est mais otimista com o Brasil?

ntido que o clima entre os empresrios
vem mudando. A confiana est voltando.
Estamos aproveitando as oportunidades,
pois possvel que o mercado melhore
antes do que muita gente espera.
O que isso muda no Atacadista Roldo?
Adquirimos quatro lojas neste ano e
vamos abrir mais cinco unidades.

A reduo dos juros um ingrediente necessrio para a retomada do crdito. Em 2016,

a oferta total dever crescer apenas 1%,
segundo o Banco Central. No ano que vem
ser possvel o crdito crescer perto de 5%,

a taxa de juros
no nvel atual
est muito acima
do equilbrio
mauricio molan,
economista-chefe
do banco Santander

diz Nicola Tingas, consultor econmico da

Associao Nacional das Instituies de Crdito,

Financiamento e Investimento (Acrefi). O
crdito pr-cclico e a expanso econmica,
inevitvel. Tingas prev uma expanso de 2%
do PIB em 2017 e de 3,5% a 4% em 2018. A
favor do crescimento tambm est a ociosi-

Otimismo ou realismo?
Diversos indicadores apontam um futuro
promissor no Brasil
Risco Brasil (CDS): 294 pontos, o menor risco em 12 meses
Bovespa: 56.600 mil pontos, o maior patamar em 14 meses
Dlar: R$ 3,20, o menor valor em 12meses
Confiana da Indstria: 83,4 pontos, o maior patamar em 16 meses
Confiana de Servios: 72,4 pontos, o patamar mais alto em 12 meses
Confiana do Comrcio: 73,7 pontos, o maior nvel em 14 meses
Confiana do Consumidor: 71,3 pontos, o maior nvel em 12 meses
ndice Datafolha de confiana: 98 pontos, o maior patamar em 19 meses
Fontes: FGV, Datafolha, Banco Central e Credit Default Swap

26

Dinheiro 27/07/2016

fotos: Gustavo Lourencao (Valor) | Joao Castellano ( ag. istoe)

Os analistas dizem que a confiana

depende do ajuste fiscal. O governo
Temer ter fora no Congresso?
Sim. O presidente Temer quer fazer a
reforma da previdncia e a trabalhista.
Com a postura de no ser candidato em
2018, ele vai conseguir aprov-las.
Como o sr. avalia a eleio do deputado
Rodrigo Maia (DEM-RJ) para a presidncia da Cmara dos Deputados?
Fiquei bastante satisfeito porque os parlamentares em torno do Rodrigo Maia so
a favor do dilogo.
As privatizaes so positivas?
Sou totalmente a favor porque eu acredito que o governo deve tomar conta de
sade e educao e deixar o restante
para a iniciativa privada.
O que falta para o setor empresarial
desengavetar projetos?
Os estrangeiros aguardam apenas a
definio do impeachment e os empresrios nacionais j esto desengavetando projetos. E digo mais. Quem demorar
muito esperando a crise passar vai perder boas oportunidades.

dade nas empresas, que podero rapidamente religar suas mquinas. Para manter o clima
positivo, o governo anunciar um pacote para
estimular a economia e servir de contraponto
ao ajuste fiscal (leia ao lado).
Para os setores ligados ao consumo, o itemchave que determinar o clima dos negcios
o desemprego, que continuar subindo at
meados do ano que vem, mas num ritmo cada
vez mais lento. Por outro lado, o bolso do consumidor ficar aliviado pela queda da inflao.
de olho nesse efeito benfico que a Associao
Paulista de Supermercados (Apas) projeta um
crescimento real de, ao menos, 2% nas vendas
em 2017. Qualquer melhora na renda ou no
emprego ajuda o setor de bebidas, alimentos,
cosmticos e perfumaria, diz Rodrigo Mariano,
gerente de economia e pesquisa da Apas.
Como em qualquer cenrio prospectivo, h
diversos riscos sua concretizao. Na poltica, o principal deles o avano da Operao
Lava Jato e eventuais impactos na cpula do
governo Temer. Alm disso, h a possibilidade de o ex-presidente Lula ser candidato em
2018, ressuscitando ideias econmicas rechaadas pelo mercado. Na rea fiscal, o principal
obstculo convencer os sindicalistas dos
problemas que o adiamento da reforma da
previdncia gerar s futuras geraes. L
fora, a lista de incertezas grande, incluindo
Donald Trump (leia reportagem na pg. 28).
Apesar dos riscos, crescente o nmero
de investidores que apostam no Brasil. Na
quinta-feira 21, o Tesouro Nacional captou
US$ 1,5 bilho em papis de 30 anos , aproveitando o apetite global por ativos de risco.
O Instituto Internacional de Finanas, formado pelos 500 maiores bancos do mundo,
acredita que o Pas crescer 1,5% em 2017 e
mais de 3% no ano seguinte. At o Fundo
Monetrio Internacional mudou de ideia.
Na tera-feira 19, o rgo revisou de zero para
0,5% a alta do PIB em 2017. uma projeo
tmida, j defasada, mas que dever crescer
mais rpido e forte do que muitos imaginam.
Se tudo ocorrer como o previsto, no ser
difcil imaginar nos prximos anos uma nova
capa da revista The Economist com o Cristo
Redentor decolando. Para os brasileiros, cada
vez mais confiantes, ser notcia velha.

Uma
para o investimento
N

a busca por uma pauta positiva

O agronegcio foi um dos setores
que sirva de contraponto s medique mais receberam ateno de Temer
das amargas na fila do Congresso, o
at agora. Em uma mesma semana,
governo Temer deve avanar, nas prele esteve em dois eventos da rea,
ximas semanas, em temas regulatem raras agendas fora do Palcio do
rios para aprimorar o ambiente de
Planalto. Na Frente Parlamentar
negcios e destravar investimentos
Agropecuria, em Braslia, e no frum
no Pas. O principal foco rever um
internacional do setor, em So Paulo,
entrave que proibiu a venda de terras
ele sinalizou em favor da abertura lempara estrangeiros no Brasil, a partir
brando a histria de seu pai, imigrante
de um parecer
libans que
da Advocacia
cresceu produGeral da Unio
zindo no
(AGU) de 2010.
Brasil. Esse
O setor estima
governo nos
em cerca de
deu mais aberR$ 100 bilhes
tura por ter
o volume de
uma perceprecursos repreo das potensados. O invescialidades e
timento em ternecessidaras prprias
des, afirma
costuma ser
Gustavo
usado principalJunqueira, premente por grusidente da
pos da agroinSociedade
dstria como
Rural Brasileira
forma de ajudar
(SRB). Vamos
a controlar os
precisar de
custos de procapital estranduo e servir
geiro para
de garantia de
crescer. Alm
insumos para a
da reviso do
Flego para o agronegcio
fabricao em
parecer, o
proibio a capital estrangeiro em terras
setores como o
setor tambm
represou R$ 100 bilhes em investimentos
sucroalcooleiro
acredita na
e o de papel e
aprovao de
celulose.
um projeto de
Segundo
lei que regularepresentantes do agronegcio, a
riza a compra por estrangeiros, em tramedida ganhou fora devido necesmitao no Congresso, como forma de
sidade de capital que o Brasil enfrenevitar riscos de revs no futuro.
ta atualmente e com a maior disposiNo radar da equipe de Temer, as
o do novo governo para discutir o
bondades podem incluir ainda uma
tema. O governo anterior tinha uma
medida para permitir a venda de dviviso ideolgica, por questes de
das que a Unio tem a receber, para
soberania, afrima Luiz Cornacchioni,
fazer caixa, a implantao de visto elediretor-executivo da Associao
trnico a estrangeiros, para estimular
Brasileira do Agronegcio (Abag). O
o turismo, e uma possvel liberao de
principal temor por trs da proibio
crdito aos pequenos negcios.
era uma possvel invaso chinesa.
(Gabriel Baldocchi)

foto: CELSO JUNIOR (AE)

Dinheiro 27/07/2016

27