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Unidad 2:
Manejo Numrico
6. ARBITRAJE
El objetivo de este captulo es presentar, de un modo claro y estructurado, el concepto
y la aplicacin de los mecanismos del Arbitraje en el mbito del manejo cambiario.
6.1 CONSIDERACIONES
6.1.1 Desequilibrio en las Paridades
Como se anot en la seccin anterior, los procesos de Arbitraje tienen lugar en
situaciones de desequilibrio de los mercados cambiarios frente a los mercados
econmicos. Los mecanismos de arbitraje, por s tienden a devolver el equilibrio de
los mercados mediante la evolucin de las fuerzas de oferta y demanda.
Por ejemplo, suponga que las camisas deportivas marca Kine presentan un precio
inferior en el pas de Estaa comparado con el pas de Eslandia. Los rbitros
comprarn camisas en Estaa para venderlas en Eslandia y obtener as una ventaja
de este desequilibrio de precios. Rpidamente la alta demanda de camisas en Estaa
tender a incrementar su precio all, mientras que la alta oferta de camisas en
Eslandia tender a disminuir el precio en este pas, promovindose la llegada al
equilibrio en los precios equivalentes y la consecuente desaparicin de la posibilidad
de arbitraje.
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UNIDAD 2 - Captulo 6
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6.2 ARBITRAJES
6.2.1 Arbitraje de los PRECIOS de los Bienes
Este arbitraje se da cuando
SA/B PA / PB
O sea,
PA PB SA/B
PA = Precio del bien en el pas A (moneda A)
PB = Precio del bien en el pas B (moneda B)
SA/B = Tipo de cambio Spot (moneda A por unidad de moneda B)
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Si
Si
Ntese que si el rbitro viviese en el pas A deber acudir a la Tasa Spot, ya sea para
adquirir la moneda del pas B, comprar el bien all, venderlo en el pas A y obtener su
beneficio, en el primer caso (cuando la ventaja de precios pertenece a B), o para
cambiar la moneda del pas B obtenida de vender el bien all, en el segundo caso
(cuando la ventaja de precios est en A).
Situacin anloga ocurrira si el rbitro viviese en el pas B.
EJEMPLO: El precio medio de los equipos de sonido SPK de Lolindo en Panam es
de USD 500, mientras que en Colombia es de C$ 1750.000. Establecer el
arbitraje de precios si el tipo de cambio es de 3.000 C$/USD:
PA =
PB =
SA/B =
1750.000 C$
500 USD
3.000 C$/USD
1750.000 = PA
>
16,67 %
Para calcular el Beneficio Neto en forma porcentual, se toma como base del porcentaje el monto de la inversin.
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= Tipo de cambio
Cantidad de moneda A / unidad de moneda B
Cantidad de moneda B / unidad de moneda C
A/B =
B/C =
A B C A
Mientras que en el segundo caso el rbitro realizar el ciclo de monedas inverso:
A C B A
EJEMPLO: Los tipos oficiales de cambio del Peso y del Bolvar fuerte contra el Dlar
son respectivamente 3.000 C$ /USD
y
2,00 Bs.F/USD. El mercado
extrabancario de frontera cotiza a 1.000 C$ el Bolvar. Establecer el
correspondiente arbitraje:
TA/C =
TB/C =
TA/B =
3.000 C$/USD
2,00 Bs.F/USD
1.000 C$/Bs.F
>
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rA
(1+rB) x (1+ id ) 1
Si
Si
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rA =
rB =
id B/A =
id A/B =
12%
20%
15%
1 / (1+ 0,15) - 1
- 13,04%
en C$,
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3.000 C$/USD
2,00 Bs.F/USD
1.000 C$/Bs
Obtener X C$ en Colombia:
Comprar Bs.F en la frontera:
X/1.000
Convertir Bs.F a USD:
X / (2x1.000)
Convertir USD a C$:
X / 2.000 * 3.000
Beneficio =
(1,5 X - X) / X
=
=
=
=
- X C$
X/1.000 Bs.F
X / 2.000 USD
+ 1,5 X C$
50%
Obtener X C$ en Colombia:
- X C$
Comprar Bs.F en la frontera:
X /1.000 =
X/1.000 Bs.F
Convertir Bs.F a USD: X / 1.000 / (2,00 + 0,80/2) = X / 2.400 USD
Convertir USD a C$: X / 2.400 * (3.000 200/2) = + 1,2083 X C$
Beneficio =
(1,2083 X - X) / X
= 20,83%
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EJEMPLO: Las tasas de inters de captacin (las que reciben los inversionistas o
ahorradores) en Colombia y Venezuela promedian el 12% y el 20% anual
respectivamente, mientras que las tasas de colocacin (las que se pagan por tomar
dinero prestado) alcanzan las medias de 18% y 29% anual correspondientemente; la
devaluacin del Bolvar frente al Peso se ubica en el 15%. Establecer si es posible
realizar arbitraje de tasas de inters entre estos dos pases:
Captacin
Colocacin
iA = 18%
iB = 29%
rA = 12%
rB = 20%
id B/A = 15%
id A/B =
1 / (1+ 0,15) - 1
- 13,04%
Para establecer el arbitraje de tasas de inters sin incluir los costos de transaccin, se utilizan en todos los casos
las tasas de captacin o tasas pasivas de cada mercado. Cuando se consideran los costos de transaccin, se
deben tomar las tasas activas o tasas de colocacin en los eventos en los que haya que cancelar prstamos por
parte del rbitro.
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