INFLACIN

En economa la inflacin es el aumento sostenido y generalizado del nivel de

precios de bienes y servicios, medido frente a un poder adquisitivo. Se define
tambin como la cada en el valor de mercado o del poder adquisitivo de una
moneda en una economa en particular, lo que se diferencia de la devaluacin, dado
que esta ltima se refiere a la cada en el valor de la moneda de un pas en relacin
con otra moneda cotizada en los mercados internacionales, como el dlar
estadounidense, el euro o el yen.
Tipos de Inflacin
Inflacin moderada
La inflacin moderada se refiere al incremento de forma lenta de los precios. Cuando
los precios son relativamente estables, las personas se fan de este, colocando su
dinero en cuentas de banco. Ya sea en cuentas corrientes o en depsitos de ahorro
de poco rendimiento porque esto les permitir que su dinero valga tanto como en un
mes o dentro de un ao. En s est dispuesto a comprometerse con su dinero en
contratos a largo plazo, porque piensa que el nivel de precios no se alejar lo
suficiente del valor de un bien que pueda vender o comprar.
Inflacin galopante
La inflacin galopante describe cuando los precios incrementan las tasas de dos o
tres dgitos de 30, 120 240% en un plazo promedio de un ao. Cuando se llega a
establecer la inflacin galopante surgen grandes cambios econmicos, muchas
veces en los contratos se puede relacionar con un ndice de precios o puede ser
tambin a una moneda extranjera, como por ejemplo: el dlar. Ya que el dinero
pierde su valor de una manera muy rpida, las personas tratan de no tener ms de
lo necesario; es decir, que mantiene la cantidad suficiente para vivir con lo
necesario.
Hiperinflacin
Es una inflacin anormal en exceso que puede alcanzar hasta el 1000% anual. Este
tipo de inflacin anuncia que un pas est viviendo una severa crisis econmica pues
como el dinero pierde su valor, el poder adquisitivo (la capacidad de comprar bienes
y servicios con el dinero) baja y la poblacin busca gastar el dinero antes de que
pierda totalmente su valor. Este tipo de inflacin suele estar causada por que los
gobiernos financian sus gastos con emisin de dinero sin ningn tipo de control, o

bien por qu no existe un buen sistema que regule los ingresos y egresos del
Estado.
Causas de la inflacin
Existen diferentes explicaciones sobre las causas de la inflacin. De hecho parece
que existen diversos tipos de procesos econmicos diferentes que producen
inflacin, y esa es una de las causas por las cuales existen diversas explicaciones:
cada explicacin trata de dar cuenta de un proceso generador de inflacin diferente,
aunque no existe una teora unificada que integre todos los procesos. De hecho se
han sealado que existen al menos tres tipos de inflacin:

Inflacin de demanda (Demand pull inflation), cuando la demanda general

de bienes se incrementa, sin que el sector productivo haya tenido tiempo de
adaptar la cantidad de bienes producidos a la demanda existente.

Inflacin de costos (Cost push inflation), cuando el costo de la mano de obra

o las materias primas se encarece, y en un intento de mantener la tasa de
beneficio los productores incrementan los precios.

Inflacin autoconstruida (Build-in inflation), ligada al hecho de que los

agentes prevn aumentos futuros de precios y ajustan su conducta actual a
esa previsin futura.

Medicin de la inflacin La mayora de los pases han adoptado un sistema sencillo y

adecuado para medir la inflacin, el denominado ndice de Precios al Consumidor
. El IPC indica porcentualmente la variacin en el precio promedio de los bienes y
servicios que adquiere un consumidor tpico en dos periodos de tiempo, usando
como referencia lo que se denomina en algunos pases la cesta bsica. Para
elaborar la canasta se analizan los hbitos de compra de los consumidores, al objeto
de determinar los bienes y los servicios que adquieren con ms frecuencia y que,
por tanto, pueden considerarse, en cierta medida, representativos del consumidor
medio de una economa. No obstante, en la canasta no slo se incluyen aquellos
artculos que los consumidores compran a diario (p. ej. pan y fruta), sino tambin
bienes no perecederos (Autos, PCs, lavadoras, etc.) y, frecuentemente, operaciones
(arriendos). La ponderacin de los artculos que componen esta lista de la compra
en funcin de su importancia en el presupuesto de los consumidores permite la
elaboracin de lo que se denomina la canasta bsica del IPC

ENFOQUE PARA EXPLICAR LAS CAUSAS DE LA INFLACION

Existen diferentes teoras que buscan explicar la razn por la que existe inflacin
entre las que destacan:
Estructuralista
Aumento de los costos
Aumento de la demanda o monetarista
VARIABLES QUE PUEDEN ORIGINAR INFLACION POR EXCESO DE DEMANDA
O POR INCREMENTO DE COSTOS
VARIABLES POR EXCESO DE DEMANDA
Mayores emisiones de dinero realizadas por el Banco Central o Banco de Mxico
Desahorro
Crdito bancario
Ingreso de divisas
Velocidad del dinero
2. VARIABLES POR AUMENTO DE COSTOS
Si aumentan los costos de los factores productivos que inciden en el costo del
producto o servicio incrementndolos.
ALGUNAS MEDIDAS PARA CONTRARESTAR LA INFLACION

Poltica fiscal (medidas fiscales)

Aumento en la cantidad de impuestos y establecimientos de otros nuevos para la
cantidad de dinero en poder de la sociedad se reduzca
Control de precios: Existen 3 formas de fijar los precios en la economia mexicana:
Por el mercado, es decir por las leyes de la oferta y la demanda, por parte de la
SHCP cuando controla y autoriza los precios a los que se tienen que vender
determinados productos que fabrica o genera el sector publico como las gasolinas,
luz, gas, la tercer manera de fijar precios es por parte de Secofi cuando controla los
precios de determinados bienes y servicios producidos y/o generados por el sector
privado.

Disminucion del gasto publico

Poltica monetaria y crediticia (medidas monetarias)
Fomentar el ahorro en los bancos
Al canalizar el crdito hacia actividades productivas para aumentar la oferta de
bienes y servicios se beneficia a la sociedad
Controlar la cantidad y destino del crdito bancario
Control sobre la entrada y salida de divisas para evitar la especulacin con el dao
que ello provoca a la economa, al generar o no, inflacin de acuerdo al caso ya que
el exceso de circulante provoca inflacin.
EFECTOS DE LA INFLACION
Las consecuencias de la inflacin son:
Aumento general de precios
Descenso en el poder adquisitivo de la poblacin
Disminucin en la capacidad de ahorro de la poblacin
Los comerciantes son beneficiados porque pueden aumentar el precio de las
mercancas que adquirieron con anterioridad
Disminucin en las ventas de la empresa, algo que puede motivar a la disminucin
de produccin con efectos tan nocivos como los despidos masivos de personal
Devaluacin de la moneda
Descontrol econmico se desata la espiral inflacionaria en la que los incrementos de
los salarios nunca superan a los aumentos de los precios.
DIFERENTES TIPOS DE INFLACION

INFLACION LATENTE:
Son todas aquellas variables que en un momento especifico pueden alterar el nivel
de precios.
INFLACION ABIERTA:
En este caso los factores que alteran el nivel de precios son percibidos por la
poblacin.
INFLACION AUTOGENERADA:
Tambin denominada inflacin por demanda y del vendedor. Se da cuando los
consumidores alteran la normalidad de sus compras al adquirir ms de un artculo,
causando que los vendedores escondan tal artculo y se propicia un aumento de
precio.
INFLACION REPRIMIDA:
Ocurre cuando la SHCP controla algunos precios de los bienes y servicios
producidos por el sector pblico y cuando la Secofi hace lo propio con el sector
privado

HIPERINFLACION:
Aumento acelerado de los precios que pueden ser mensuales, semanales e incluso
diarios para llevar a cualquier economa a un grave descontrol.
INFLACION IMPORTADA:

Sucede cuando compramos artculos o insumos de pases que tienen una alta
inflacin exacerbando con ello un incremento de los costos lo que indudablemente
incide en el precio final del producto que paga el consumidor.
INFLACION REPTANTE:
Hay incrementos mnimos de precios que son percibidos por la sociedad, tal es el
caso cuando aumenta un producto de cincuenta centavos a un precio promedio.
ESTANFLACION:
Aqu la situacin es sumamente grave para cualquier economa por la existencia de
Inflacin ms desempleo
INFLACION EN LOS PAISES SOCIALISTAS:
En pases como China y Cuba sobreviven la inflacin cuando escasea la produccin
y la cantidad de dinero en circulacin se vuelve excesiva, por lo que se incrementan
los precios para igualar la produccin
DEVALUACION

Cuando las autoridades monetarias de una nacin deciden incrementar la cantidad

de moneda nacional que se debe pagar por obtener una moneda extranjera, se
habla de una devaluacin.
CAUSAS DE LA DEVALUACION

Interna: Cuando los precios de los bienes y servicios se estn incrementando y por
ello el dinero disminuye su poder adquisitivo.
Externa: Se manifiesta en el momento que las autoridades monetarias de un pas
toman la resolucin de disminuir el valor de su moneda nacional en relacin a las
monedas de otros pases y especialmente frente al dlar.
PRINCIPALES EFECTOS DE LA DEVALUACION EN LA ECONOMIA
Disminucin de las importaciones al aumentar el precio que debemos pagar por los
bienes y servicios de procedencia extranjera.
Fomento de las exportaciones y servicios mexicanos
Disminucin del contrabando
Mayor afluencia de turistas extranjeros
Aumento de la deuda externa tanto pblica como privada
DEFLACIN
La deflacin es la bajada generalizada del nivel de precios de bienes y servicios en
una economa. Es el movimiento contrario a la inflacin.
Es la situacin econmica en que los precios disminuyen producto de una cada en
la demanda, y es mucho ms maligna, y temida por los empresarios que la inflacin.
La deflacin puede desencadenar un crculo vicioso: Los comerciantes tienen que
vender sus productos para cubrir al menos sus costos fijos (entendiendo que el
precio ya no alcanza para pagar los costes variables), por lo que bajan los precios.
Con los precios bajando de forma generalizada, la demanda disminuye ms, porque
los consumidores entienden que no merece la pena comprar si maana todo ser
todava ms barato. En la inflacin, sin embargo, ocurre todo lo contrario, dado que
los consumidores prefieren comprar antes los bienes de larga duracin, para
anticiparse a subidas de precios.
Dado este crculo vicioso, la deflacin se convierte en causa y efecto de la falta de
circulacin del dinero en la economa, porque todos prefieren retenerlo.
Al final, la economa se derrumba, dado que la industria no encuentra salida a sus
productos y slo consigue prdidas.
MEDIDAS CONTRA LA DEFLACIN

Existen dos tipos de polticas, las monetarias y las fiscales:

POLTICAS MONETARIAS
La primera forma de luchar contra la deflacin es bajando el precio del dinero. Esto
equivaldra a poner ms dinero en circulacin (los tipos de inters son ms baratos,
y compensa endeudarse) y la gente tendera a consumir ms.
El ahorro compensa menos con los tipos de inters bajos, porque el banco da
menos intereses por los ahorros. Eso hace que interese invertir esos ahorros en
inversiones variables (empresas) o, simplemente, gastarlo.
Las polticas monetarias son las tratadas directamente por un pas como:

Controles de cambio

Devaluaciones

Crawling peg

Aumento de sueldo y salario por decreto

Maxidevaluaciones

Aumento de la moneda cotizada en los mercados internacionales

POLTICAS FISCALES
La poltica fiscal supone un aumento del gasto pblico, una reduccin de los
impuestos y aumento de las transferencias. En el primer caso, se intenta suplir la
ausencia de demanda del sector privado con la del sector pblico. En el segundo
caso, la reduccin de impuestos supone ms dinero para gastar en manos privadas,
y un empujn al consumo.
Ambas medidas tienen el problema de que aumentan el endeudamiento del Estado
Otras definiciones causas y consecuencias
La deflacin es una cada de los precios en el conjunto de la economa que se
prolonga durante varios perodos (al menos dos trimestres segn el Fondo
Monetario Internacional). Por lo tanto, se excluyen las cadas de precios en sectores
concretos o que se produzcan de forma puntual. La deflacin es el fenmeno
econmico opuesto a la inflacin.

Conviene distinguir deflacin de desinflacin, trmino que aparece con cierta

frecuencia en los medios de comunicacin. La desinflacin se define como una
desaceleracin de los precios, es decir, siguen creciendo pero a un ritmo menor,
mientras que la deflacin implicara tasas de variacin negativas del IPC.
La deflacin se produce cuando la oferta de bienes y servicios en una economa es
superior a la demanda: el sector empresarial se ve obligado a reducir los precios
para poder vender la produccin y no verse obligado a acumular stocks.

La inflacin.
Podemos entender que el incremento generalizado y sostenido de los precios de los
bienes y servicios, producidos y vendidos por la economa de un pas es la inflacin,
o bien se define en economa, que es el incremento generalizado de los precios de
bienes y servicios con relacin a una moneda durante un perodo de tiempo
determinado. Cuando el nivel general de precios sube, cada unidad de moneda
alcanza para comprar menos bienes y servicios. Es decir que la inflacin refleja la
disminucin del poder adquisitivo de la moneda ya se una prdida del valor real del
medio interno de intercambio y unidad de medida de una economa.
Los efectos de la inflacin en una economa pueden ser positivos o negativos. Los
efectos negativos de la inflacin incluyen la disminucin del valor real de la moneda
a travs del tiempo, el desaliento del ahorro y de la inversin debido a la
incertidumbre sobre el valor futuro del dinero, y la escasez de bienes. Los efectos
positivos incluyen la posibilidad de los bancos centrales de los estados de ajustar las
tasas de inters nominal con el propsito de mitigar una recesin y de fomentar la
inversin en proyectos de capital no monetarios. La inflacin se calcula
generalmente mediante la tasa de variacin del ndice de precios en el tiempo, por lo
general el ndice de Precios al Consumidor, que mide los precios de una seleccin
de bienes y servicios adquiridos por un consumidor medio.

Concepto de inflacin.

Un desequilibrio entre la produccin de bienes y servicios en relacin con el exceso

de monto del circulante, de cualquier tipo que se tiene para adquirirlos, lo que
ocasiona un incremento en el nivel general de precios.

Enfoques para explicar las causas de la inflacin.

Existen diferentes teoras que buscan explicar la razn por la que existe inflacin,
entre las que destacan:
El enfoque estructuralista. Este enfoque considera que la inflacin se inicia con el
sistema capitalista y es producto de la propiedad privada de los medios de
produccin, aunque tambin seala que la modificacin de los precios de los bienes
y servicios hacia el alza, se origina como o consecuencia del desorden o anarqua
que tiene el sistema capitalista para producir: lo cual provoca severos y constantes
desequilibrios entre oferta y demanda.
El enfoque de aumento de los costos. Este planteamiento seala que todo
incremento en el costo de los insumos o factores productivos tanto internos como
de importacin motivara aumentos graduales en los precios.
Es lgico considerar que si aumenta el costo de los insumos productivos, quien
produce bienes o presta servicios, buscara trasladar tales incrementos al precio final
que pagara el consumidor y asid ara origen al proceso inflacionario.
Enfoque del aumento en la demanda o monetarista. Considera a la inflacin como
un proceso puramente monetario, ya que la demanda, al final de cuentas, es el

dinero de cualquier tipo de que dispone la sociedad para poder adquirir bienes y
disfrutar de servicios. Toda variacin en el dinero de cualquier tipo dar origen a
variaciones en el nivel de precios. El banco de Mxico busca, entre sus funciones
principales, controlar la inflacin, para lo cual lleva a cabo recortes al circulante que
requiere el Sistema Financiero Mexicano. Esto resulta benfico para controlar la
inflacin, sin embargo, frena la actividad econmica. Podemos sealar como
ejemplo, que si el sistema monetario requiere 1,000 unidades monetarias, el Banco
Central (BANXICO) nada mas libera 750, por lo cual se encarece el dinero, lo que se
conoce como posicin corta.
La posicin larga es exactamente el caso contrario, ya que si el sistema monetario
requiere 1,000 unidades y se tiene 1,800 en circulacin, se genera inflacin. Esto se
da en Navidad, cuando existe exceso de circulante en la economa.
Por otra parte, se encuentra la posicin monetaria neutra, que consiste en otorgar
liquidez al sistema en la cantidad exacta, en la que este la requiere.

Causas de la inflacin.
Existen diferentes explicaciones sobre las causas de la inflacin. De hecho parece
que existen diversos tipos de procesos econmicos que producen inflacin, y esa es
una de las causas por las cuales existen diversas explicaciones; cada explicacin
trata de dar cuenta de un proceso generador de inflacin diferente, aunque no existe
una teora unificada que integre todos los procesos.

Teora monetaria.

La teora monetaria plantea que la velocidad de crecimiento monetario es

aproximadamente equivalente a la inflacin menos el crecimiento real del PBI. Es
decir, los precios subirn si el agregado de suministro de bienes baja en relacin a la
demanda agregada por dichos bienes. Siguiendo esta teora la demanda agregada
est basada principalmente en el monto total de dinero existente en una economa,
lo que se traduce en que; al incrementarse la masa monetaria, la demanda de
bienes aumenta y si esta no viene acompaada de un incremento en la oferta, la
inflacin surge.
Existe otra teora que relaciona a la inflacin con el incremento en la masa monetaria
sobre la demanda por dinero lo cual significara que "la inflacin es siempre un
fenmeno monetario" tal como lo afirma Milton Friedman. Siguiendo esta lnea de
pensamiento, el control de la inflacin descansa en la prudencia fiscal y monetaria;
es decir, el gobierno debe asegurarse que no sea muy fcil obtener prstamos, ni
tampoco debe endeudarse l mismo significativamente. Por tanto este enfoque
resalta la importancia de controlar los dficits fiscales y las tasas de inters, as
como la productividad de la economa.
Teora keynesiana.

La teora econmica keynesiana propone que los cambios en la oferta monetaria no

afectan los precios de forma directa sino indirecta a travs de otros procesos
econmicos; la inflacin es entonces el resultado de esos procesos econmicos
expresndose en los precios. La emisin monetaria es una de las causa principales
de la inflacin, pero no la ltima. La teora propone otros procesos que se expresan
en la inflacin. La teora propone tres causales adicionales de inflacin, de acuerdo a
lo que Robert J. Gordon denomina "el modelo del tringulo".

Inflacin de demanda, producida cuando la demanda general de bienes se

incrementa, sin que el sector productivo pueda adaptar la cantidad de bienes
producidos a la demanda existente. Esta explicacin requiere dos
suposiciones: que absolutamente todos los sectores productivos (alimentos,
vivienda, transporte, vestimenta, etc.) simultneamente tengan problemas de
satisfacer la demanda y que los consumidores sigan demandando todos los
productos indiscriminadamente.
Inflacin de costos, producida cuando el costos se encarecen y en un intento
de mantener la tasa de beneficio los productores incrementan los precios.
Para que esta explicacin sea viable se debe suponer que los productores

pueden trasladar los aumentos de precio sin afectar la demanda y que los
consumidores cuentan con el dinero suficiente para pagar precios ms altos.
Inflacin autoconstruida. Se produce cuando trabajadores tratan de mantener
sus salarios por encima de los precios, por encima del ndice de inflacin;
para compensar las expectativas inflacionarias a futuro en base a la inflacin
del presente, y las empresas trasladan esta suba de costos laborales a sus
consumidores a travs de la suba de precios, originando un crculo vicioso de
inflacin. La inflacin autoconstruida en un punto de tiempo refleja efectos
inflacionarios pasados.
Cualquiera de estos tipos de inflacin puede darse en forma combinada. Sin
embargo, las dos primeras mantenidas por un perodo sustancial de tiempo dan
origen a la tercera. En otras palabras, una inflacin elevada persistente originada por
elementos monetarios o de costos da lugar a una inflacin de expectativas.

Teora del lado de la oferta.

Esta teora afirma que la inflacin se produce cuando el incremento en la masa

monetaria excede la demanda de dinero. Se explica esto indicando que una
expansin en la economa origina un incremento en la demanda de dinero, lo cual
contrarresta el efecto inflacionario que normalmente conlleva el aumento en la masa
monetaria.

Variables que pueden originar inflacin por exceso de demanda o por

incremento de costos.

Las variables que pueden originar inflacin por exceso de demanda son:

Mayores emisiones de dinero realizadas por el Banco Central a Banco de Mxico

Des ahorro

Crdito bancario

Ingreso de divisas

Velocidad del dinero

Variables que pueden originar inflacin por aumento de costos

Si aumentan los costos de los factores productivos

Algunas medidas para contrarrestar la inflacin.

Poltica fiscal (medidas fiscales).

1.
2.

Aumento en la cantidad de impuestos y establecimiento de otros nuevos para que

la cantidad de dinero en poder de la sociedad se reduzca.
Control de precios
Existen tres formas de fijar los precios en la economa mexicana:

Por el mercado, es decir, por las leyes de la oferta y la demanda

Por parte de la SHCP, cuando controla y autoriza los precios a que se tienen que
vender determinados productos que fabrica o genera el sector pblico como la
gasolina, luz y gas.

Por parte de la Secretaria de Economa, cuando controla los precios de

determinados bienes y servicios producidos y/o generado por el sector privado.

3.

Disminucin del gasto pblico

Poltica monetaria y crediticia (medidas monetarias).

1.
2.
3.
4.

Fomentar el ahorro en los bancos.

Al canalizar el crdito hacia actividades productivas para aumentar la oferta de
bienes y servicios se beneficia a la sociedad.
Destino del crdito bancario.
Control sobre la entrada y salida de divisas para evitar la especulacin con el
dao que ello provoca a la economa, al generar o no inflacin de acuerdo con el
caso, ya que el exceso de circulante provoca inflacin.

EFECTOS DE LA INFLACION
Las consecuencias de la inflacin son:

1.

Aumento general de precios.

2.

Descenso del poder adquisitivo de la poblacin.

3.

Disminucin de la capacidad de ahorro de la poblacin.

4.

Los comerciantes son beneficiados porque pueden aumentar el precio de las

mercancas que adquirieron con anterioridad.

5.

Disminucin de las ventas de las empresas, algo que puede motivar a la

diminucin de la produccin con efectos tan nocivos como los despidos masivos de
personal.

6.

Devaluacin de la moneda. Si el nivel de inflacin de Mxico es mayor que el de

aquella, naciones (especialmente Estados Unidos) con la que tiene ms
transacciones en el mbito de exportaciones e importaciones, ser imprescindible la
devaluacin de la moneda del pas con mayor inflacin, en este caso Mxico, con el
objetivo de alcanzar competitividad y lograr que los demandantes de sus productos
no se vean afectados.

7.

Descontrol econmico. Se origina la espiral inflacionaria ya que los incrementos

de los salarios nunca superan a los aumentos de precios.

Efectos generales; Un aumento en el nivel general de precios implica una

disminucin del poder adquisitivo de la moneda. Es decir, cuando el nivel general de
precios sube, cada unidad monetaria comprar menos bienes y servicios. El efecto de
la inflacin no se distribuye uniformemente en la economa. Por ejemplo, los
prestamistas o depositantes que reciben una tasa fija de inters de los prstamos o
depsitos pierden poder adquisitivo de sus ingresos por intereses, mientras que los
prestatarios se benefician. Las personas e instituciones con activos en efectivo
experimentar una disminucin de su poder adquisitivo. Los aumentos de salarios a
los trabajadores y los pagos de pensiones a menudo se mantienen por debajo de la
inflacin, especialmente para aquellos con ingresos fijos. Los deudores que poseen
deudas a tasas de inters nominal fijo observan una reduccin en la tasa real
proporcional a la tasa de inflacin. El inters real de un prstamo es la tasa nominal
menos la tasa de inflacin, aproximadamente. Los bancos y prestamistas pueden
ajustar en ocasiones incluyendo una prima de inflacin en los costos de los
prstamos del dinero mediante una tasa inicial ms alta o mediante el
establecimiento de los intereses a una tasa variable.

Efectos negativos; Las tasas de inflacin elevada e impredecible son consideradas

nocivas para la economa. Aaden ineficiencias e inestabilidad en el mercado,
haciendo difcil los presupuestos y planes a largo plazo. La inflacin puede actuar
como un lastre para la productividad de las empresas, que se ven obligadas a
detraer capital destinado a la produccin de bienes y servicios con el fin de
recuperar las prdidas causadas por la inflacin de la moneda. La incertidumbre
sobre el futuro del poder adquisitivo de la moneda desalienta la inversin y el ahorro.
La inflacin puede tambin imponer aumentos de impuestos ocultos: los ingresos
inflados pueden implicar un aumento de las tasas de impuesto sobre la renta si las
escalas de impuestos no estn indexadas correctamente a la inflacin.

Prdida de poder adquisitivo; En primer lugar, el deterioro del valor de la moneda es

perjudicial para aquellas personas que cobran un salario fijo, como los obreros y
pensionados. Esa situacin se denomina prdida de poder adquisitivo para los
grupos sociales mencionados. A diferencia de otros con ingresos mviles, estos ven
cmo se va reduciendo su ingreso real mes a mes, al comparar lo que podan
adquirir con lo que pueden comprar tiempo despus. Sin embargo debe sealarse
que si los salarios son rpidamente ajustados a la inflacin se mitiga o elimina la
prdida de poder adquisitivo de algunos grupos sociales.
Con alta inflacin, el poder adquisitivo se redistribuye desde las personas, empresas
e instituciones con ingresos fijos nominales, hacia las que tienen ingresos variables
que pueden seguir el ritmo de la inflacin. Esta redistribucin del poder de compra
tambin se produce entre los socios comerciales internacionales. Si existen tasas de
cambio fijo, una economa con mayor inflacin que otra har que las exportaciones
de la primera sean ms costosas, afectando la balanza comercial. Tambin pueden
generarse efectos negativos para el comercio debido a la inestabilidad en los precios
de cambio de divisas.

Inflacin diferencial; La inflacin diferencial es una situacin en la que dos o ms

pases, cuyas economas son fuertemente dependientes o forman un rea
econmica especial, presentan diferentes tasas de incremento de precios. La
inflacin diferencial, especialmente si se sostiene durante un perodo largo, provoca
por lo general que el pas con mayores tasas de inflacin sufra un aumento de
costes de produccin y consiguientemente una prdida de competitividad.
Inflacin de costos; La alta inflacin puede incitar a los empleados a la demanda de
un rpido aumento de salarios para mantenerse al da con los precios al consumidor.
En el caso de la negociacin colectiva, el crecimiento salarial se establecer en
funcin de las expectativas inflacionarias, que ser mayor cuando la inflacin es alta.
Esto puede provocar una espiral de salarios. En cierto sentido, la inflacin puede
generar una situacin de inestabilidad que se retroalimenta: la inflacin genera
expectativas de ms inflacin, lo que engendra a su vez una mayor inflacin.
Acaparamiento; La gente tiende a comprar productos duraderos y no perecederos
para evitar en parte las prdidas esperadas de la disminucin del poder adquisitivo
de la moneda.

Ventajas y desventajas de la inflacin para diversos sectores econmicos

diferentes tipos de inflacin.

Inflacin latente; Son todas aquellas variables que en un momento especfico

pueden alterar el nivel de precios.

Inflacin abierta; En este caso, los factores que alteran el nivel de precios son
percibidos por la poblacin.

Inflacin autogenerada; Se da cuando los consumidores alteran la normalidad de

sus compras al adquirir ms de un artculo, causando que los vendedores escondan
productos y se propicie un aumento de precios.

Inflacin reprimida; Ocurre cuando la SHCP controla algunos precios de los

bienes y servicios producidos por el sector pblico, y cuando la Secretaria de
Economa hace lo propio con el sector privado.

Hiperinflacin; Aumento acelerado de los precios que pueden ser mensuales,

semanales e incluso diarios para llevar a cualquier economa a un grave descontrol.

Inflacin importada; Sucede cuando compramos artculos o insumos de pases

que tienen una alta inflacin exacerbando con ello un incremento de los costos, lo
que indudablemente incide en el precio final del producto que paga el consumidor.

Inflacin reptante; Hay incrementos mnimos de precios que son percibidos por la
sociedad. Tal es la situacin cuando aumenta el precio de un producto de cincuenta
centavos a un peso en promedio.

DEVALUACIN
Concepto de devaluacin.
Cuando las autoridades monetarias de una nacin deciden incrementar la cantidad
de moneda nacional que se debe pagar por obtener una moneda extranjera, se
habla de una devaluacin.
Causas de la devaluacin.
La devaluacin se da por las circunstancias siguientes:
1.

Interna: cuando lo precios de los bienes y servicios se estn incrementando y, por

ello, el dinero disminuye su poder adquisitivo.

2.

Externa: se manifiesta en el momento en el que las autoridades monetarias de un

pas toman la resolucin de disminuir el valor de su moneda nacional en relacin con
las monedas de otros pases y especialmente frente al dlar.

Los principales efectos de la devaluacin en una economa.

Disminucin de las importaciones al aumentar el precio que debemos pagar por

los bienes y servicios de procedencia extranjera.

Fomento de las exportaciones y servicios mexicanos.

Disminucin del contrabando.

Mayor afluencia de turistas extranjeros.

Aumento de la deuda externa tanto pblica como privada.

Cabe mencionar que, cuando un gobierno planea devaluar, debe considerar todas
las implicaciones que dicho procedimiento genera a todos los sectores que integran
la economa.

Concepto de revaluacin.
La revaluacin consiste en: Disminuir la cantidad de unidades monetarias que un
pas deber pagar por adquirir una moneda extranjera.
Objetivos para establecer una revaluacin.
Los efectos que provoca la revaluacin son inversos a los originados por la
devaluacin, aunque debe sealarse que los objetivos para establecer una
revaluacin son bsicamente:
1.

Disminuir la entrada de capitales al hacerse sta ms costosa.

2.

Favorecer la colocacin de capitales en el exterior.

3.

La revaluacin se emplea poco y solamente se realiza cuando un pas tiene

supervit de capital, o bien para ejercer presin poltica y econmica hacia otros
pases.

INFLACIN Y LA DEVALUACIN EN PROYECTOS DE INVERSIN

Tanto la inflacin como la devaluacin tienen una serie de implicaciones sobre el
sistema econmico y en consecuencia sobre las personas y las empresas. Se
considerar ahora algunos aspectos especficos que se ven afectados en forma
directa por las variables citadas. Las empresas deben conocer de qu modos la
inflacin y la devaluacin las pueden favorecer o desfavorecer segn sea el caso.
Efectos de la inflacin
Anteriormente se dijo que la inflacin poda afectar a la economa de distintos
modos: merma el poder adquisitivo del dinero, puede favorecer a los acreedores si
los deudores han previsto una inflacin inferior, genera algunos costos
administrativos, distorsiona la toma de decisiones, afecta las inversiones
productivas, afecta la balanza de pagos y distorsiona el orientador del mercado.
Todo esto no slo influye sobre la economa como un todo, sino que tiene un fuerte
impacto sobre la actividad empresarial. A continuacin se hace un anlisis de
algunos de los aspectos que ms se ven afectados por la inflacin.
1.

La evaluacin de proyectos

La inflacin incide sobre los flujos de efectivo de un proyecto y sobre la tasa de

descuento requerida por la empresa, as la inflacin distorsiona las decisiones en la
elaboracin del presupuesto de capital. La principal razn es que los cargos por
depreciacin se basan en el costo original del activo y no en el costo de reposicin.
Con la inflacin la utilidad aumenta y una parte creciente es gravada, as que los
flujos en trminos reales disminuyen.
La inflacin puede afectar en mayor o menor intensidad a los flujos de efectivo,
dependiendo de la naturaleza de stos. As la inflacin podra afectar ms a los
precios de venta, o bien a los costos. El empresario generalmente combate la
inflacin tratando de disminuir los costos y manteniendo precios competitivos, pero
no puede nada en contra de la inflacin generalizada en la economa, y en
consecuencia sus flujos de caja podran ser, en trminos reales, cada vez menores,
por la prdida del poder de compra del dinero. De ese modo la inflacin incentiva las
inversiones con recuperacin rpida y que requieran una menor inversin de capital.
En virtud de lo anterior, para considerar el efecto de la inflacin, ya que los flujos de
efectivo se calculan en trminos nominales y no reales, es necesario considerar
algn factor de deflacin al calcular el valor actual neto (VAN) del proyecto. En este
sentido Van Horne (1988) aclara que "el factor fundamental es que si el criterio de
aceptacin, es decir, la tasa de rendimiento requerida, incluye una prima por la
inflacin esperada, entonces los flujos de efectivo estimados tambin tienen que
reflejar la inflacin" (p. 363).
Es necesario entonces ajustar tanto los ingresos como los costos y gastos, de
acuerdo con una tasa de inflacin para cada uno, segn se estime que estos van a
variar. As un flujo de efectivo R i que se obtendra de:

Donde:
Ii

Ingresos del perodo i

Ci

Costos y gastos del perodo i

Ajustando los ingresos por una cierta tasa de aumento por inflacin f ,y los costos
y gastos por una tasa de aumento como consecuencia de la inflacin g, se
obtendra que entonces un flujo de efectivo estara dado por:

Luego ser necesario efectuar algunos ajustes a la tasa de descuento, para incluir
el efecto de la inflacin. As entonces, cada factor de descuento:

donde k es la tasa de rendimiento mnimo, quedar expresado como:

donde p Tasa de inflacin proyectada.

En consecuencia el VAN real de la inversin se podr expresar como:

La empresa tambin podra calcular previamente la tasa de descuento ajustada

por la inflacin, k, como:

Tambin la tasa interna de retorno (TIR) puede ser ajustada para tener la TIR real
del proyecto:

La inflacin disminuye la TIR real del proyecto, aunque de inicio parezca que los
ingresos crezcan ms que los costos, como ya se explic, esto se da como
consecuencia de que existen algunos costos que no se afectan por la inflacin, por
ejemplo la depreciacin, que tienen escudos fiscales constantes lo que quiere decir

que aunque aumente el volumen de las utilidades antes de impuestos, el monto de

los impuestos tambin aumenta y lo hace sobre una base mayor. En otros trminos,
los impuestos aumentan en una proporcin mayor de lo que aumentan los flujos y
finalmente esto disminuye la tasa de rendimiento real del proyecto de inversin.
Algo similar sucede con el capital de trabajo, que dada una mayor inflacin entonces
es necesaria una mayor inversin en capital de trabajo y de ah una menor tasa de
rendimiento real de la inversin.
2. La productividad
La inflacin puede afectar no slo las actividades productivas sino tambin la
productividad de una empresa. As la inflacin tiende a promover las actividades
poco productivas, de corto plazo y especulativas, y desestimula las actividades
productivas.
Adems la empresa sufrir distintos efectos segn sea la combinacin de los
distintos factores productivos que emplee. De ese modo las variaciones relativas de
los costos salariales, los costos de los bienes de capital, etc., podran hacer que se
tenga que variar la asignacin de recursos original, ya que de acuerdo con las
nuevas condiciones tal vez deje de ser la ptima. En la medida que los precios
especficos de los diferentes factores aumentan en forma distinta, algunos equipos
podran resultar obsoletos, un equipo que es considerado el ideal para cierto nivel
salarial podra no serlo para un nivel superior. Tambin las variaciones en la
demanda pueden provocar la obsolescencia de alguna maquinaria y equipo, ya que
un conjunto de mquinas podra ser el mejor para cierto nivel de produccin y dejar
de serlo por el aumento en los costos para distinto nivel de produccin.
Al aumentarse el precio de los equipos y maquinaria cada vez resulta ms costoso
realizar ampliaciones de la capacidad instalada. Esto adems dificulta la planeacin
e implica la necesidad de ajustar los cargos por depreciacin a los verdaderos
costos de reposicin del activo. De otro modo se ver disminuida la capacidad
productiva, esto ante la imposibilidad de reponer los activos fijos depreciados al final
de su vida til.
Como resulta evidente, la inflacin desanima la inversin, ya que se disminuyen los
beneficios reales y las posibilidades de aumentar la productividad de la empresa.
3. La contabilidad de la empresa
El dinero como unidad de cuenta proporciona grandes ventajas, ya que sirve para
registrar, resumir, controlar y comparar transacciones econmicas. Pero todos estos
beneficios se ven sumamente mermados cuando su valor no es estable, o sea,
cuando la inflacin carcome su poder adquisitivo. Esto provoca que a lo largo del
tiempo en realidad no se disponga de una unidad de medida homognea, ya que en
ese sentido se tiene una unidad distinta para cada perodo. Esto adems distorsiona
el papel de la contabilidad como medio de obtener informacin suficiente y oportuna
para la adecuada toma de decisiones.

De esa forma es necesario que los estados financieros consideren esas variaciones
del poder de compra de la moneda, ya que de otro modo carecern de significacin
real. Es vital que la informacin contable sea verdadera, ya que de ser falsa
conducir a tomar decisiones equivocadas, y por consiguiente frustrar los objetivos
planteados por la direccin.
De ese modo se puede citar una serie de situaciones en las cuales la informacin
que proporciona la contabilidad ser sesgada por causa del efecto de la inflacin.
Por ejemplo, al fijarse el precio de venta de los productos en funcin del costo
histrico de los mismos, se arriesga la reposicin de existencias, al experimentar
aumento en sus precios. Por otro lado la inflacin deforma los estados financieros,
as la contabilidad tradicional deja de ser significativa al no considerar la erosin que
se produce sobre el patrimonio y los resultados econmicos.
Los costos de ventas que se registran son inferiores a los verdaderos, al valorarse
las compras y los inventarios a su costo histrico. El problema es mayor en
empresas con baja rotacin de inventarios. El hecho de mostrar en la informacin
contable resultados ilusorios puede llevar a decisiones errneas.
Por otro lado, la contabilidad tradicional no registra las prdidas que se generan por
el mantenimiento de activos monetarios, dada su prdida del poder de compra.
Adems el reparto de dividendos, de acuerdo con la contabilidad convencional, no
garantiza la conservacin del poder adquisitivo de los recursos invertidos por los
accionistas.
Por todo lo anterior se puede decir que en situaciones de inflacin es imperiosa la
necesidad de ajustar la contabilidad convencional, de modo tal que sta est
expresada en trminos homogneos, y por ende sea comparable a travs del
tiempo. En otros trminos, se debe eliminar el efecto distorsionador del incremento
generalizado de los precios.
Es as como se han desarrollado algunos mtodos alternativos a la contabilidad
convencional o contabilidad histrica. Adolfo Blanco (1983) cita tres criterios para
cuantificar los efectos de la inflacin:

La contabilidad ajustada al nivel general de precios: Se convierten las

cantidades que aparecen en los estados financieros a una unidad monetaria
comn, la correspondiente al final de ejercicio. Pretende mantener el poder
adquisitivo de la inversin de los accionistas.

La contabilidad del costo de reposicin: Su objetivo es mantener la capacidad

operativa de la empresa, as por ejemplo, en el estado de resultados el costo
de mercadera vendida se contabiliza al costo de reposicin de la mercanca
en el momento de su venta.

La contabilidad del costo de reposicin ajustada: Mide los resultados en una

unidad monetaria constante, con lo cual se puede observar el crecimiento real
y la evolucin real de la empresa.

En perodos de inflacin es ms conveniente el uso del mtodo UEPS de valoracin

de inventarios que el PEPS. Esto ya que UEPS da como resultado pagos ms bajos
del impuesto sobre la renta si los precios suben. Charles Horngren (1991) asegura
que: "Se critica a PEPS porque en perodos de inflacin exagera la utilidad por la
llamada utilidad en inventarios" (p. 375).
4.

La situacin financiera y el anlisis financiero

La situacin financiera de la empresa se afecta por causa del aumento constante de

los precios, as una empresa podra verse afectada en mayor o menor medida, esto
segn sea su solvencia, si posee pocos recursos propios, su continuidad se ver
ms dificultada. En otro sentido, podra mantener el precio de sus productos, por
decisin de la propia empresa o por control gubernamental, lo cual contribuir a una
reduccin del margen, disminuyndose las posibilidades de crecimiento, y podra
llegarse incluso a una falta de liquidez por falta de recursos. Adems las medidas
por parte de las autoridades econmicas del pas contra la inflacin suponen una
mayor dificultad en la gestin de la empresa, como lo han sido los controles de
precios, las restricciones al crdito, los aumentos de tasas de inters, la mayor
presin fiscal, etc.
En perodos inflacionarios la empresa requiere de una mayor financiacin, lo cual se
da por varias razones. Una de ellas es que al aumentarse el costo de las materias
primas, entonces se eleva el valor de los inventarios, lo cual implica que sea
necesaria una mayor financiacin. Por otro lado, a pesar de que normalmente la
empresa requiere de financiamiento para su crecimiento, en tiempos de inflacin se
necesitan ms recursos financieros para el simple mantenimiento de la dimensin
actual, ya que la sola conservacin del capital requerir incrementos en trminos
nominales, ya que en trminos reales ste se deteriora.
As que como consecuencia de la expansin del medio circulante y de la erosin del
capital se requiere de mayor financiamiento, a lo cual se unen otras situaciones que
sufre la empresa, como lo son la reduccin de la liquidez, las polticas de crdito
restrictivas, los aumentos de los tipos de inters, etc., que contribuyen a complicar la
posicin financiera de los productores.
Todo esto lleva a las empresas a endeudarse en tiempos de inflacin, sobre todo si
los prstamos concedidos a la empresa se fijan en trminos monetarios, ya que la
empresa los devolver en moneda depreciada, obteniendo una ganancia monetaria
por estar endeudada.
Tambin es conveniente para la empresa reducir los plazos de cobro, pues conforme
sean ms bajas las cuentas por cobrar menor ser la prdida monetaria.
Contrariamente conviene aumentar el plazo de pago a proveedores, ya que se
podra obtener alguna ganancia monetaria como por el efecto del apalancamiento
financiero.
Adems se debe considerar que ciertos activos son ms propensos a generar
prdidas por inflacin, ya que stas sern mayores conforme sean mayores los
activos monetarios, los inventarios y activos de mayor antigedad. As se convierte

en una estrategia anti-inflacionaria el reducir al mnimo los activos y endeudarse al

mximo, lgicamente dentro de ciertos lmites. En trminos generales esto
contribuir a una mayor rentabilidad real. Sin embargo debe tenerse presente que
esta cierta mayor rentabilidad se ve mermada por un mayor riesgo financiero, por la
disminucin de la liquidez y el aumento del endeudamiento, y una menor flexibilidad
de la empresa para enfrentar situaciones adversas.
Es necesario un sistema de control financiero eficiente, que proteja a la empresa de
la alta inestabilidad de los precios y de los costos de produccin, de forma que
pueda cargarlos a su precio de venta o bien, emplear alguna otra estrategia contra la
inflacin, por ejemplo, emplear insumos cuyo precio sea menos sensible a la
inflacin.
El anlisis empleando razones financieras tambin se ve afectado por la inflacin. A
continuacin se analiza en forma breve cmo se altera el anlisis de razones
fundamentado en la contabilidad histrica.

La eficiencia: La eficiencia puede ser medida de varias formas, por ejemplo

las razones Ventas/Activos, Utilidades/Ventas, que miden la eficiencia en el
empleo de los activos para generar ventas en el caso de la primera razn, y la
otra muestra el margen de ganancias, lo cual viene a ser una medida de la
eficiencia operativa de la empresa. De ese modo la inflacin hace parecer que
se da un aumento en la eficiencia de la empresa. Tal es el caso de la primera
de las razones citadas, ya que al incrementarse los precios de venta, pero no
as el de los activos, que es su costo histrico. Se puede observar entonces,
que se estaran comparando cantidades expresadas en monedas de diferente
poder adquisitivo.

La rentabilidad: Generalmente la rentabilidad contable de la empresa se mide

con razones como Utilidades/Activos y Utilidades/Patrimonio, etc. La inflacin
produce un sesgo, ya que en condiciones de inflacin se aumenta el valor de
las ventas (en trminos nominales). Tambin aumentan los costos, pero por
un lado hay costos que son fijos (y que al menos en el corto plazo no se
afectan) y por otro que por lo comn las ventas estn registradas en moneda
ms reciente que los costos y gastos, y en consecuencia, el margen de
ganancia aumenta, y por algn tiempo se estar sobreestimando los ingresos.
As el rendimiento sobre la inversin calculado con base en la informacin
histrica ser superior al verdadero. La magnitud del sesgo depender de qu
tan alta sea la tasa de inflacin, la antigedad de los activos y la estructura de
costos de la empresa.

La solvencia: La solvencia se refiere a la capacidad que tiene la empresa para

hacerle frente a sus obligaciones. Se mide como el nmero de veces que sus
utilidades antes de impuestos cubren sus pasivos. En un perodo inflacionario
las utilidades se incrementan ms rpido y muchos pasivos permanecen
constantes (en trminos nominales), ya que muchas obligaciones no se
indexan por la inflacin, entonces las razones de solvencia parecen mejorar.
En realidad no ha habido tal mejora, ms bien a largo plazo para poder

mantener el volumen de operacin real habr que aumentar el nivel de

financiamiento.

5.

La liquidez: Las razones de liquidez tratan de determinar la capacidad de

pago de los pasivos a corto plazo que tiene la empresa. Generalmente se
emplea la razn corriente (Activo circulante/Pasivo circulante) y la prueba de
cido (activo circulante menos inventarios sobre pasivo circulante). En este
sentido ambas razones tienden a variar en forma inversa a la tasa de
variacin de la tasa de inflacin, sobre todo la prueba de cido, la cual se
afecta por la forma en que se contabilizan los inventarios. Si la empresa usa
el sistema UEPS de contabilidad de inventarios, entonces el inventario final se
valora en moneda de antes de ese perodo contable, as que al aumentar los
precios se subvaloran las existencias y la razn ser ms "conservadora". Si
se emplea el sistema PEPS, el inventario se valora en trminos ms recientes
y entonces habr una comparacin mejor. Cabe notar tambin, que en los
perodos inflacionarios los deudores tratan de alargar sus cuentas por pagar,
con lo que aumenta la probabilidad de las cuentas incobrables y se disminuye
la convertibilidad de las cuentas por cobrar, y consecuentemente una menor
liquidez.

Los impuestos

Como se mostr anteriormente, los impuestos sobre las utilidades crecen en forma
desproporcionada en perodos inflacionarios, lo cual provocar una
descapitalizacin gradual de la empresa y una disminucin de su capacidad
productiva, y a la vez le podran generar algunos problemas de liquidez. Esto se
da porque la tasa real de impuestos llega a ser mayor que la tasa impositiva
nominal, y en consecuencia un pago de impuestos en exceso, adems del reparto
excesivo de beneficios. Se podra decir que el Estado obtiene un beneficio de la
inflacin, al gravar a tasas reales superiores a las nominales.
6.

La toma de decisiones

El empresario debe tener en su poder informacin suficiente y vlida para la

adecuada toma de decisiones, lo cual implica conocer en todo momento cul es la
posicin financiera de la empresa, su situacin en lo comercial, industrial, etc.
Todo esto lleva a una correcta planeacin para conseguir los distintos objetivos
planteados y as poder plantear polticas eficientes y eficaces en las diferentes
reas de su accionar, es decir polticas financieras, de crdito y cobros, de
inventarios, etc.
Pero cuando se est en presencia de inflacin toda esa labor descrita se vuelve
ms compleja e incierta. En este sentido la gerencia debe desarrollar la habilidad
de tomar medidas que contrarresten las consecuencias de la inflacin y poder
tomar decisiones acertadas, an en una situacin de inestabilidad e incertidumbre
como lo es un perodo inflacionario.

Uno de los principales efectos de la inflacin con respecto al proceso de toma de

decisiones es la distorsin que introduce en la informacin contable, as en el
balance general y en el estado de resultados de la empresa se provoca un
profundo impacto, que va a afectar fuertemente las decisiones estratgicas de la
empresa, todo lo relacionado con precios, endeudamiento, liquidez, dividendos,
inversin, etc.
El usar la informacin en forma inadecuada, suministrada principalmente por la
contabilidad convencional, conduce a desaciertos en la toma de decisiones, sobre
todo en polticas de precios, de recursos, dividendos, planeacin, etc. La empresa
debe recurrir a las tcnicas adecuadas para enfrentar la inflacin y poder obtener
informacin no sesgada, as como el empleo de la Contabilidad Ajustada al nivel
general de precios y contabilidad de costo de reposicin, las cuales son de alta
utilidad en estos casos, adems de ser tcnicas complementarias entre ellas y
complementarias a la contabilidad tradicional.
Efectos de la devaluacin
Del mismo modo que la inflacin incide sobre las actividades de una empresa, en
algunos casos en beneficio y otros en perjuicio, la devaluacin de la moneda
nacional tambin la afecta positiva o negativamente. Este efecto en un sentido o
en otro y su magnitud dependen del tipo de empresa, de sus actividades y de que
tan sensible sea a la exposicin al riesgo cambiario. La devaluacin genera una
situacin de inestabilidad y de incertidumbre, ante la cual la gestin empresarial se
vuelve ms complicada y la toma de decisiones se torna en un proceso que debe
prever una serie de variables, muchas de ellas ajenas al control de la empresa.
1.

Devaluacin y tasas de inters

Tal y como se ha mencionado cuando se describi la teora de la paridad de las

tasas de inters, existe una relacin entre la tasa de inters y el tipo de cambio
presente y futuro. Adems como indican Marn yKetelhohn (1988): "el riesgo
intrnseco a la economa se refleja en las tasas de inters" (p. 192).
De ese modo si se posee un capital en dlares, si:

donde:
1+r

Tasa de inters en colones

1 + r US$

Tasa de inters en dlares

f(TC /US$ )

Tipo de cambio a futuro /$

S(TC /US$ )

Tipo de cambio a contado /$

Entonces existe un premio por invertir en colones, y as cualquier inversin en

colones ser ms rentable, pues el rendimiento en colones menos la tasa de
devaluacin ser superior a la tasa en dlares.
2. Riesgo de cambio: riesgo de devaluacin
Cuando un importador debe esperar un cierto lapso hasta la entrega y pago de los
bienes transados. En ese plazo pueden presentarse variaciones en los tipos de
cambio, que pueden generar ganancias o prdidas inesperadas, segn esas
variaciones le resulten favorables o desfavorables. En muchos otros casos hay
empresarios que requieren planear sus negocios a ciertos plazos; para ellos las
fluctuaciones de las tasas de cambio representan una seria dificultad que bien
podran arruinar sus clculos a futuro, y por una causa ajena a su actividad.
Esa posibilidad de tener prdidas por causa de fluctuaciones desfavorables en las
tasas de cambio, es lo que, generalmente, se conoce como riesgo cambiario. Ante
esta situacin existe, entonces, la necesidad de cubrirse de este riesgo. En
muchas economas se han creado diversos mecanismos, como los futuros sobre
divisas, para lograr eliminar, o por lo menos minimizar esas posibilidades de
obtener prdidas, como consecuencia de las variaciones de los tipos de cambio.
El riesgo de cambio surgi en la dcada de los 70's, cuando se abandon
definitivamente la paridad oro de las monedas y se permiti que stas flotaran. De
ese modo sus precios con respecto a las otras monedas tenan la posibilidad de
fluctuar, segn fueran las condiciones de mercado de divisas y la situacin de la
economa.
Para Vives (1984) la exposicin de una empresa al riesgo cambiario puede ser
analizada en tres niveles:

Exposicin contable: Se refiere al efecto que tiene la devaluacin sobre los

estados financieros de la empresa, bsicamente el balance general. Muestra la
exposicin a la devaluacin por las diferencias entre los pasivos y activos
denominados en moneda extranjera. El autor considera que no solo se debe
considerar la exposicin contable, porque sera "una apreciacin sumamente
restrictiva y miope de la exposicin al riesgo cambiario" (p. 462).

Exposicin de los flujos: Considera la exposicin futura al riesgo cambiario, esto

por las obligaciones ya adquiridas o que se necesite adquirir ms adelante y que
no aparecen en el balance general. Para esto se comparan los flujos de efectivo

de la empresa con y sin la consideracin de la devaluacin, esto bajo el supuesto

de que las cantidades fsicas permanecen constantes.

Exposicin econmica: Un anlisis completo de la exposicin al riesgo de cambio

tambin debe considerar los mercados en los que opera la empresa, sus
caractersticas y las reacciones que puedan presentarse. Esto lleva a efectuar una
proyeccin de la situacin financiera de la empresa tomando en cuanta los
factores citados, lo cual permitir observar el efecto sobre la empresa, sobre el
mercado y las decisiones de la gerencia.
Al igual que se expuso anteriormente lo que ocurre ante la inflacin, la devaluacin
tambin le resta validez a la contabilidad tradicional, dificultando la planeacin, la
toma de decisiones, el anlisis financiero, la evaluacin de proyectos, aumentando
las necesidades de financiamiento, mermando la rentabilidad y la productividad,
etc. Todos esto efectos varan de empresa a empresa, es decir, el efecto de la
devaluacin no es uniforme, afectar a aquellas empresas que tengan mayor
relacin con el sector externo de la economa y que tengan menor capacidad para
reaccionar ante estas situaciones.
Cabe destacar que el anlisis de las situaciones de devaluacin normalmente es
ms complejo, ya que en la mayora de los casos se ve acompaado de un
proceso inflacionario, que generalmente le precede. As que la gestin empresarial
en estas condiciones es mucho ms compleja, ya que el nmero de variables en
consideracin se aumenta conforme ms realista se quiere hacer el anlisis.
3. Empresas importadoras, exportadoras y con deudas en moneda extranjera
Dependiendo del tipo de empresa a la que se haga referencia, sus operaciones en
moneda extranjera y la importancia de esas operaciones, as se puede esperar un
efecto distinto de las variaciones en la tasa de cambio. De ese modo se pueden
tener tres situaciones bsicas:

Una empresa que exporta parte o toda su produccin.

Una empresa que importa parte o todas sus materias primas y/o producto
terminado.

Una empresa que posee financiamiento en moneda extranjera.

As existen ocho distintas posibilidades, por ejemplo una empresa que exporta
alguna proporcin de su exportacin, no importa materias primas pero si posee
financiamiento en el exterior, o tambin una empresa que no exporta su

produccin, pero si importa materias primas y posee deudas en moneda

extranjera, etc. As dependiendo de la situacin de la empresa se ve ms expuesta
al riesgo de cambio o bien, ste le favorece. A continuacin se hace un recuento
de las ocho posibilidades citadas y los distintos efectos de una devaluacin en
cada caso.

Exporta
alguna
proporcin
de su
Situacin
produccin,
tiene
ingresos en
$?

No

Importa
alguna
proporcin
de sus
Tiene
insumos o financiamiento
productos, en moneda
o tiene
extranjera?
costos y
gastos en
$?

No

Efecto de una
devaluacin:

No

No se afecta
directamente. Podra
sufrir algn efecto por
causa de otras empresas
relacionadas que si se
afecten (competidores,
proveedores, clientes,
etc.)

Se ve seriamente
afectado, ya que no
posee ingresos en
moneda extranjera y tiene
compromisos en moneda
extranjera.

No

No

Si

No

Si

No

Sufre un efecto negativo

dado el aumento en los
costos por las materias

primas ms caras.

No

Si

Si

Si

Si

Si

No

No

Si

Si

Si

Se encuentra en una
situacin totalmente
desfavorable, por el
aumento en los costos y
en el pago de la deuda y
sus intereses. Este es el
peor de los 8 casos.

No

Es favorable, por que

disminuye el precio de su
producto en el exterior, y
eso le da ms
competitividad.

Si

Puede ser favorable o

desfavorable. Depende
de si sus ingresos por
exportaciones le permiten
hacer frente a su mayor
carga financiera.

No

Puede ser favorable o

desfavorable. Depende
de si sus ingresos por
exportaciones son
mayores que el aumento
en los costos por las
importaciones.

Si

Puede ser favorable o

desfavorable. Depende
de si sus ingresos por
exportaciones le permiten
hacer frente a su mayor
carga financiera en
moneda extranjera y a la
vez sus mayores costos.

La situacin ms complicada tiende a darse cuando una empresa se endeuda en

moneda extranjera, sobre todo si adems importa, ya que incurre en un riesgo de
cambio mayor, y entonces podran aumentarse significativamente tanto la carga
financiera como los costos. As una empresa con obligaciones denominadas en

alguna moneda extranjera tendr que pagar una tasa efectiva superior a la tasa
nominal del prstamo. Esa tasa ser:

Donde:
ie

Tasa de inters efectiva, o sea, tasa de inters real con devaluacin

Tasa de inters nominal del prstamo

d
Tasa de devaluacin de la moneda nacional con respecto a la moneda del
prstamo.
La devaluacin tambin afecta las decisiones sobre la conveniencia de aceptar un
proyecto, ya que influye sobre la rentabilidad del proyecto. En estos casos, al igual
que con la inflacin, se puede calcular una TIR real del proyecto:

Las empresas pueden buscar protegerse o cubrirse del riesgo de la devaluacin

de varios modos. Una opcin es protegerse prestando una cantidad equivalente
en moneda nacional y dando en garanta un ttulo a largo plazo en la moneda
extranjera. Tambin en los pases en los que existen mercados de futuros de
divisas se puede recurrir a stos como un medio ms eficiente de cubrirse del
riesgo cambiario.
Como ha quedado claro, la devaluacin tiene una serie de consecuencia nocivas
sobre la actividad empresarial, desde la incertidumbre que provoca, la cual tiene a
su vez otros efectos, el aumento en los costos de los insumos importados, lo cual
podra crear la necesidad de buscar otros insumos sustitutos (tal vez con una
menor relacin calidad/precio), crdito externo ms restringido, etc.
Como se ha mostrado, el impacto de la devaluacin podra ser acentuado en
aquellas empresas con compromisos denominados en moneda extranjera, que
requieran insumos importados, que producen bienes no comerciables, con precios
controlados, que enfrentan una demanda muy elstica al precio, entre otra serie
de situaciones que pueden dificultar la operacin de la empresa en condiciones en
que la moneda nacional es devaluada.
Algunos puntos destacables
1.

Las empresas modernas se enfrentan a un entorno cada vez ms

cambiante, inestable y complejo, en el cual sobrevivir depende de su habilidad

para adaptarse y aprovechar sus ventajas y las oportunidades que se le

presenten.
2.

Las organizaciones en la actualidad no pueden dejar de tomar en cuenta

los diferentes acontecimientos que ocurren en su entorno poltico, legal,
econmico, socio cultural, tecnolgico, tanto a nivel nacional como internacional.

3.

Aunque las teoras clsicas de la administracin concedieron poco

importancia al entorno, luego, con la aparicin del enfoque sistmico y otras
teoras y planteamientos recientes, se ha reconocido la relevancia que el ambiente
significa para la direccin de la empresa en la actualidad.

4.

El entorno o ambiente externo est compuesto por una serie de elementos

que se encuentran fuera del control de la empresa, dentro de ellos el entorno
econmico. Los principales aspectos que el diagnstico econmico requiere en
este sentido se pueden resumir en cinco bloques: 1. Nivel de actividad econmica
y utilizacin de los recursos productivos. 2. Comportamiento de las relaciones
externas. 3. Comportamiento de las finanzas pblicas. 4. Comportamiento de las
variables monetarias y financieras. 5. Comportamiento de los distintos niveles de
precios.

5.

La inflacin es un fenmeno bsicamente de carcter monetario. Tanto la

presin de la demanda como el empuje de los costos, las causas estructurales y
las expectativas pueden causar un aumento sostenido en el nivel general de
precios slo si a la vez se da un aumento de la cantidad de dinero en circulacin.

6.

La inflacin causa una serie de consecuencias nocivas sobre la economa

en general: disminuye el poder adquisitivo del dinero, introduce distorsiones en el
sistema financiero, genera costos e ineficiencia, desestimula la inversin
productiva, afecta la balanza de pagos y distorsiona el papel orientador del
mercado. La inflacin no afecta a todos por igual, algunos se benefician y muchos
otros se perjudican, es decir se da tambin una redistribucin de la riqueza.

7.

La depreciacin de la moneda nacional tiende a estimular a los sectores

exportadores, y tambin provoca el efecto inverso sobre los importadores. Adems
generalmente se da una relacin entre la inflacin y la devaluacin, ya que al
estimular la exportacin tambin se empuja al alza a la demanda agregada, y al
mismo tiempo se da una elevacin de los costos, por el aumento en el precio de
los insumos importados. De igual modo que sucede con la inflacin, la devaluacin
favorece a algunos y perjudica a otros.

8.

La inflacin afecta la elaboracin e interpretacin del presupuesto de capital

de las empresas, ya que afecta los flujos de efectivo, tiende a incrementar
artificialmente las utilidades y de ah que una parte creciente sea gravada, lo que
finalmente da como resultado que los flujos reales sean ms bien menores. Para
considerar este efecto la empresa necesita ajustar sus ingresos, costos y gastos a

la inflacin, para tener as flujos ajustados por la inflacin. Luego se ajustan la tasa
de descuento, el valor actual neto y la tasa interna de retorno, para que consideren
a la inflacin, y se pueda obtener as una adecuada evaluacin de los proyectos.
9.

La inflacin merma la productividad de las empresas, vara las

combinaciones de recursos empleadas en el proceso productivo, esto al cambiar
sus precios relativos. Adems dificulta los aumentos en la capacidad instalada al
dificultar la reposicin de los activos.

10.

La informacin contable tradicional se distorsiona como consecuencia de la

inflacin:

Afecta la fijacin de precios con base en el costo histrico, ya que podra no

cubrirse la reposicin de los inventarios.

Se deforman los estados financieros: se erosiona el patrimonio y los

resultados econmicos, y cambia la composicin del balance general.

Se subvaloran los costos de ventas.

No se consideran las prdidas por la tenencia de activos monetarios.

Se corre el riesgo de repartir dividendos por encima de las utilidades reales.

La informacin contable no es compatible a lo largo del tiempo.

11.

Para efectos de contar con informacin suficiente y adecuada, o sea no

sesgada, para el anlisis y la toma de decisiones, las empresas necesitan emplear
mtodos alternativos a la contabilidad histrica, que la complementen. Por ejemplo
la contabilidad ajustada por el nivel general de precios, la contabilidad del costo de
reposicin o la contabilidad del costo de reposicin ajustada.

12.

En perodos de inflacin resulta ms conveniente el uso del mtodo UEPS

para la valoracin de los inventarios que el PEPS, pues este ltimo exagera la
utilidad.

13.

En perodos de inflacin la empresa necesita de mayor financiacin, tanto

por el aumento en los costos como para financiar el mantenimiento de su
capacidad productiva o su crecimiento. Adems la inflacin tiende a favorecer a
los deudores, por lo tanto las empresas generalmente buscan endeudarse,
aumentar el plazo de pago a los proveedores, disminuir el plazo de cobro a los
clientes, y en la medida de lo posible, disminuir la tenencia de activos, sobre todo
los monetarios.

14.

El anlisis de razones financieras se ve fuertemente afectado, ya que se da

un aumento ficticio en las razones de eficiencia, rentabilidad y solvencia, mientras
que afecta en sentido inverso a las razones de liquidez.

15.

En perodos de inflacin la tasa impositiva real es mayor que la nominal, lo

cual puede provocar problemas de liquidez para la empresa, descapitalizacin y
una disminucin de la capacidad productiva.

16.

El proceso de toma de decisiones se ve afectado por la distorsin

ocasionada sobre la informacin contable y la incertidumbre presente en el
entorno. As el uso de informacin sesgada puede llevar a graves errores, lo cual
recalca la necesidad de usar tcnicas que permitan ajustar la informacin a la
inflacin.

17.

La posibilidad de que en algn momento futuro se d una devaluacin de la

moneda nacional genera que las empresas se vean expuestas al riesgo de
cambio, el cual se da en tres niveles bsicos: el contables, de los flujos y el
econmico. Al considerar los tres se obtiene una adecuada visin de qu tan
vulnerable es la empresa ante una eventual devaluacin.

18.

La devaluacin tambin distorsiona la informacin contable, afecta el

anlisis financiero, la planeacin, la toma de decisiones, etc., fundamentalmente
por la inestabilidad y la incertidumbre que provoca.

19.

Las empresas que poseen deudas en moneda extranjera o que importan

insumos o producto terminado, son las empresas que se encuentran ms
fuertemente expuestas al riesgo de cambio, sobre todo si no producen bienes
exportables. Al contrario las empresas exportadoras se veran beneficiadas de tal
situacin, ms an si no importan sus insumos ni tienen obligaciones en moneda
extranjera.

20.

Las empresas pueden ajustar la informacin para medir el impacto de la

devaluacin y poder as tomar decisiones ms acertadas.

21.

El cambio en los niveles de precios y en la tasa de cambio tienen un

impacto significativo y desigual sobre la informacin financiera de la empresa. Este
efecto no puede ignorarse, ya que con base en esa informacin la gerencia y los
inversionistas toman sus decisiones. As los estados financieros deben ser
corregidos, a fin de eliminar todos estos sesgos y valorar la situacin de la
empresa con base en estos nuevos datos. Para conseguir esto la empresa debe
implementar polticas adaptativas y reconocer claramente las variables relevantes
dentro del sistema econmico, ya que estos son fenmenos sobre los cuales la
empresa no tiene capacidad de accin, slo puede adaptar sus polticas para
mermar sus efectos negativos.
Algunas recomendaciones

Luego del estudio realizado se pueden efectuar las siguientes recomendaciones:

1.

La gerencia moderna debe tener en consideracin los diferentes sucesos

del entorno, aprender a adaptarse al cambio y desarrollar la habilidad de
convertir la situaciones desfavorables en oportunidades que le suministren
ventajas para competir. As la empresa debe dedicar esfuerzos y recursos para
estudiar su entorno, en los diferentes niveles que ste se presenta, analizar qu
elementos de ese entorno le afectan y con qu intensidad, y cmo reaccionar ante
ellos.

2.

La empresa debe reconocer la importancia del anlisis del entorno

econmico y ser consciente de que las variaciones en el nivel de precios y en el
tipo de cambio le afectan en forma significativa, tanto a nivel empresarial como de
toda la economa. Esto es particularmente importante en un pas como Costa Rica
que durante los ltimos aos ha experimentado en forma sostenida la inflacin y la
devaluacin.

3.

En tiempos de inflacin, se deben ajustar las cifras obtenidas en los

presupuestos de capital para considerar tanto la inflacin como la devaluacin,
para ellos se pueden deflatar los flujos, y entonces analizar la conveniencia de la
realizacin de un proyecto en trminos reales, usando un VAN y una TIR en
moneda de poder adquisitivo constante.

4.

En perodos inflacionarios las organizaciones necesitan ajustar su

contabilidad a la inflacin, esto con el objetivo de proporcionarse informacin no
sesgada para la toma de decisiones. Debe hacer uso de las tcnicas idneas para
este fin, como las que se han mencionado en la presente investigacin.

5.

El anlisis financiero tambin debe ser desarrollado usando trminos

reales, ya que los estados financieros se distorsionan ante los efectos de la
inflacin y la devaluacin. As se combatir la posibilidad de llegar a falsas
conclusiones a cerca de la rentabilidad, la eficiencia, la solvencia y la liquidez de la
empresa.

6.

La empresa puede adoptar algunas estrategias para mitigar el impacto de la

inflacin, como lo son el aumentar su nivel de endeudamiento, alargar los perodos

de pago a proveedores, disminuir los perodos de cobro, entre otras. De igual

modo la organizacin podra buscar algunos mecanismos para protegerse del
riesgo cambiario.

7.

La empresa debe efectuar un detallado anlisis de su exposicin al riesgo

cambiario y evitar aquellas situaciones en las que ste sea ms alto, como lo son
el estar endeudado en moneda extranjera o requerir la importacin de insumos sin
poseer algn ingreso en moneda extranjera o activos revaluables denominados en
moneda extranjera.

8.- Los encargados de la direccin de las empresas deben estar suficientemente

capacitados para considerar los efectos adversos de la inflacin y la devaluacin,
incluso poder preverlos, a la vez que se tenga la capacidad de tomar las medidas
oportunas para enfrentar tales situaciones. Esto requiere actualizarse y estudiar
continuamente el entorno y sus relaciones con la empresa.