INTRODUCCION AL MERCADO DE VALORES

El mercado ecuatoriano tiene un gran potencial para realizar inversiones

que produzcan alta rentabilidad en diversos sectores econmicos, y que
corresponde a la BVG ser el vehculo que difunda una cultura burstil en
el entorno y trasmita el know-how del mercado de valores.
El mercado de valores en general, canaliza los recursos financieros hacia
las actividades productivas a travs de las negociaciones de valores.
Constituye una fuente directa de financiamiento y una opcin de
rentabilidad para los inversionistas.
La Bolsa de Valores es un agente primordial y determinante en la
estabilidad de la economa del mundo. De no existir la bolsa de Valores
la compra y venta de acciones, bonos o cualquier otro valor serian
transacciones que no contaran con la debida transparencia y la
determinacin de los precios sera un factor que solo dependera de la
voluntad de los grandes industriales lo cual sera una gran desventaja
para la economa en el mundo, y en especial para los consumidores. La
Bolsa realiza una importante labor como barmetro de la economa
local, nacional, regional y mundial.
En el presente trabajo daremos a conocer cmo funciona la bolsa de
valores y con cuantas dispone el Pas? Quines no ms pueden
negociar y que valores se negocian?

RESEA HISTORICA MUNDIAL, REGIONAL Y LOCAL.

El origen de la Bolsa como institucin data de finales del siglo XV en las
ferias medievales de la Europa Occidental. En esa feria se inici la
prctica de las transacciones de valores mobiliarios y ttulos. El trmino
"bolsa" apareci en Brujas, Blgica, concretamente en la familia de
banqueros Van der Bursen, en cuyo palacio se organiz un mercado de
ttulos valores. En 1460 se cre la Bolsa de Amberes, que fue la primera
institucin burstil en sentido moderno. Posteriormente, se cre la Bolsa
de Londres en 1570, en 1595 la de Lyn, Francia y en 1792 la de Nueva
York, siendo sta la primera en el continente americano. Estas se
consolidaron tras el auge de las sociedades annimas.
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la
antigedad. En Atenas exista lo que se conoca como EMPORION y en
Roma exista el COLLEGIUM MERCATORUM en el que los comerciantes se
reunan de modo peridico a una hora fija. La Bolsa de Nueva York naci
en 1792, y la de Madrid no se cre hasta el siglo XVIII. La Bolsa de
Buenos Aires, la de Mxico y la de Venezuela fueron creadas a fines de
siglo XIX.
Los inicios del mercado de valores del Ecuador estn ligados a la historia
de la Bolsa de Comercio como institucin jurdica cuyas disposiciones
estn en el Cdigo de Comercio de 1906, normativa legal que no fue
suficiente para estimular el desarrollo del mercado de valores.
Transcurrieron casi 30 aos hasta que en 1935 se estableci en
Guayaquil la denominada; Bolsa de Valores y Productos del Ecuador C.A.,
con una efmera existencia desde mayo de 1935 a junio de 1936, debida
a la escasa oferta de ttulos valores, la baja capacidad de ahorro del pas
en ese entonces, la falta de educacin del pblico en este tipo de
inversiones financieras, la incipiente estructura industrial del pas y las
alteraciones de orden poltico que caracterizaron a esa poca.

En el ao 1965, se crea la Comisin de Valores-Corporacin Financiera

Nacional, bsicamente como una institucin orientada a la concesin de
crdito y al desarrollo industrial, y que tena solamente como una ms
de sus mltiples actividades la de promover la creacin de las bolsas de
valores; sin embargo, fue precisamente este mandato legal y sobre todo
el crecimiento econmico del pas que llev a que esta institucin
promueva la creacin de las bolsas de valores en el Ecuador.
Posteriormente, en febrero de 1969, la Comisin Legislativa Permanente
facult, y en julio de ese mismo ao, ratific la decisin mediante la cual
el Presidente de la Repblica dispuso el establecimiento de las bolsas de
valores, como compaas annimas, en las ciudades de Quito y
Guayaquil, regidas por las normas de la Ley de Compaas y bajo el control
de la Superintendencia de Compaas. La Ley de 26 de marzo de 1969 (Ley
111), tuvo efectos limitados tanto en el orden legal como en el acceso al
mercado, lo que se reflej en una escasa participacin del sector privado
girando alrededor de los ttulos emitidos por el sector pblico. Las dos bolsas de
valores iniciaron sus operaciones en 1970, de esta manera se formaliz
el mercado burstil en el Ecuador.
La primera Ley de Mercado de Valores fue expedida el 28 de Mayo de 1993 y
su principal aporte fue la constitucin de las casas de valores en lugar de
los agentes de bolsa, administradoras de fondos, del depsito
centralizado de valores, y la transformacin de las bolsas de valores de
compaas annimas a corporaciones civiles sin fines de lucro.
En julio 23 de 1998 se expidi la nueva Ley de Mercado de Valores la misma que
se encuentra vigente en la actualidad y derog a la de 1993. De acuerdo a esta
Ley, el Consejo Nacional de Valores (CNV) establece la poltica general del
mercado de valores y regula su actividad, organismo presidido por el
Superintendente de Compaas, y conformado por siete miembros, cuatro del
sector pblico y tres del sector privado.
Bolsa BVQ:
En resumen la vida jurdica de la Bolsa de Valores de Quito ha tenido dos
momentos de especial relevancia. El primero corresponde a su primera
fundacin, la misma que tuvo lugar en 1969 en calidad de Compaa
Annima, como iniciativa de la llamada entonces Comisin de Valores Corporacin Financiera Nacional.

Veinte y cuatro aos despus, en 1993; el mercado burstil ecuatoriano

se vio reestructurado por la Ley de Mercado de Valores, en la que se
estableci la disposicin de que las Bolsas se transformen en
Corporaciones Civiles sin fines de lucro. As entonces en Mayo de 1994 la
institucin se transform en la Corporacin Civil Bolsa de Valores de
Quito.
Bolsa BVG:
En nuestro pas, el primer intento por crear una Bolsa de Valores se dio
en la ciudad de Guayaquil en 1847, motivada por la euforia que por esos
aos se senta en todo el mundo con respecto a levantar capitales y
crear empresas, siguiendo el ejemplo de la ms famosa bolsa de esa
poca que era la de Londres.
Posteriormente, con el boom de exportaciones que experiment el
Ecuador por el ao 1870, al ser el principal productor y exportador de
cacao, los comerciantes se dieron cuenta que tenan suficiente capital
como para establecer una Bolsa, y as lo hacen en 1873.
La institucin tuvo el nombre de Bolsa Mercantil de Guayaquil y se ubic
en lo que hoy es el Malecn Simn Bolvar, muy cerca de la
Gobernacin.
Esta fue una bolsa muy dinmica, en la que cotizaban alrededor de 20
empresas. Entre las empresas cotizantes se encontraban los principales
bancos de ese entonces: Banco de Crdito Hipotecario, Banco del
Ecuador, Banco Comercial Agrcola, entre otros. Los creadores fueron los
seores: Rodolfo Coronel, Leonardo Stagg, Miguel Seminario, Eduardo
Arosemena Merino, Gabriel Obarrio y Clmaco Gmez. Dicha Bolsa debi
cerrar sus puertas por diversas causas, pero principalmente por la
inestabilidad econmica y poltica que nuestro pas vivi en los das de la
Revolucin Liberal.

HECHOS RELEVANTES.
Noviembre 4 de 1831 Se autoriza poner en vigencia en el
Ecuador el Cdigo de Comercio de Espaa de 1829.
Mayo 1 de 1882

Entra en vigencia el primer Cdigo de

Comercio Ecuatoriano, que se

refiere ya a

las bolsas

de

Comercio.
Junio 26 de 1884

Se crea la primera Bolsa de Comercio en

Guayaquil.
Septiembre 26 de 1906 Se expide el Cdigo de Comercio de
Alfaro.
Mayo de 1935 Se crea en la Ciudad de Guayaquil la Bolsa de
Valores y Productos del Ecuador C. A.
Mayo 19 de 1953

En

el

Art.

15

del

Decreto

Ley

de

Emergencia No.09 se establece la Comisin de Valores.

Julio 4 de 1955 En el Decreto Ejecutivo No. 34 se crea

la

Comisin Nacional de Valores.

Enero 27 de 1964 Se expide la Ley de Compaas
Agosto 11 de 1964 Se expide la Ley de la Comisin de Valores
Corporacin Financiera Nacional sustituyendo a

la Comisin

Nacional de Valores
Marzo 26 de 1969 Se expide la Ley No.111 que faculta el
establecimiento

de bolsas de valores, compaas annimas,

otorgando facultad a la Comisin de Valores Corporacin

Financiera Nacional para fundar y promover la constitucin de la

Bolsa de Valores de Quito C.A.
Mayo 30 de 1969 Se autoriza el establecimiento de las Bolsas
de Valores en Quito y Guayaquil.
Agosto 25 de 1969 Se otorga Escritura de Constitucin de la
Bolsa de Valores de Quito C. A.
Septiembre

de

1969

Se

otorga

Escritura

Pblica

de

Constitucin de la Bolsa de Valores de Guayaquil C. A.

Mayo 28 de 1993 Se expide la primera Ley de Mercado de
Valores, en donde se establece que las Bolsas de Valores deben
ser corporaciones civiles y dispone la transformacin jurdica de
las compaas annimas.
Mayo 31 de 1994 Se realiza la transformacin jurdica de la Bolsa
de Valores de Quito C.A. a la Corporacin Civil Bolsa de Valores de
Quito

MERCADO DE VALORES.
DEFINICION.
Las Bolsas de Valores se pueden definir como mercados organizados y
especializados, en los que se realizan transacciones con ttulos valores
por medio de intermediarios autorizados, conocidos como Casas de
Bolsa o Puestos de Bolsa. Las Bolsas ofrecen al pblico y a sus miembros
las facilidades, mecanismos e instrumentos tcnicos que facilitan la
negociacin de ttulos valores susceptibles de oferta pblica, a precios
determinados mediante subasta. Dependiendo del momento en que un
ttulo ingresa al mercado, estas negociaciones se transaran en el
mercado primario o en el mercado secundario.
FUNCIONES.

Las principales funciones de las Bolsas de Valores comprenden el

proporcionar a los participantes informacin veraz, objetiva, completa y
permanente de los valores y las empresas inscritas en la Bolsa, sus
emisiones y las operaciones que en ella se realicen, as como supervisar
todas sus actividades, en cuanto al estricto apego a las regulaciones
vigentes. Importancia de las Bolsas de Valores Los recursos invertidos
por medio de las Bolsas de Valores permiten tanto a las empresas como
a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo que
generan empleos y riqueza para un pas. Los aportantes de estos
recursos reciben a cambio la oportunidad de invertir en una canasta de
instrumentos que les permite diversificar su riesgo, optimizando sus
rendimientos. Es importante destacar que las Bolsas de Valores son
mercados complementarios al Sistema Financiero tradicional.
Qu funciones cumple la bolsa?
Pone en contacto a las empresas con las personas que ahorran.
Proporciona liquidez al crear un mercado de compraventa. Permite a los
pequeos ahorradores acceder al capital de grandes sociedades. Sirve
como ndice de la evolucin de la economa. Determina el precio de las
sociedades a travs de la cotizacin. Proporciona proteccin frente a la
inflacin, al obtenerse normalmente unos rendimientos mayores que
otras inversiones.
Para qu sirve la bolsa?
En el Ecuador, las bolsas de valores de Quito y Guayaquil, el principal
accionista es el Estado el cual emite bonos del estado que son muy
atractivos para inversionistas naturales y / o jurdicos, mediante
Esta funcin gran parte de las obras. As; el estado emitiendo bonos
capta dinero del pblico y lo dedica a obras del estado. Adems es un
ente que ayuda a crecer a las empresas, contrasta el inters con el
riesgo. Una accin en bolsa adems es la titularizacin que no es ms
que la venta de ideas a travs de ttulos dlares.
CLASIFICACION.
Nuestro sistema financiero est conformado por dos grandes sectores: El
Mercado de Dinero y el Mercado de Capitales.

Mercado

de

Dinero.-

Es

aquel

en

el

que

se

negocian

obligaciones de corto plazo y sirva bsicamente para proveer

fondos que faciliten la produccin de bienes o servicios en un

sistema econmico.
Mercado de Capitales.- Es aquel en el que se movilizan recurso
de mediano y largo plazo orientados a la formacin de capital fijo.

MERCADO
FINANCIER
O

1.1.

MERCADO DE
DINERO

MERCADO
DE
CAPITALES

LEY DE MERCADO DE VALORES

La actual del mercado de valores indica que tiene por objeto promover
un mercado de valores organizados, integrados, eficaces y transparentes
en que la intermediacin de valores sea competitiva, ordenada,
equitativa y continua, como resultado de una informacin veraz
completa y oportuna.
El mbito de aplicacin de esta ley abarca el mercado de valores en su
segmento burstil y extraburstil, las bolsas de valores, las asociaciones
gremiales, las casas de valores, los administradores de fondos y
fideicomisos, las calificadoras de riesgos, los emisores, las auditoras
externas y dems participantes que de cualquier manera acten en el
mercado de valores.

EN LA ACTUALIDAD EL NUEVO PROYECTO DE LEY PROMUEVE LO

SIGUIENTE:
La presente Ley tiene por objeto promover un mercado de valores
organizado, integrado, eficaz y transparente, en el que la intermediacin
de valores sea competitiva, ordenada, equitativa y continua, como
resultado de una informacin veraz, completa y oportuna. El mbito de
aplicacin de esta Ley abarca el mercado de valores en sus segmentos
burstil y extraburstil, las bolsas de valores, las asociaciones gremiales,
las casas de valores, las administradoras de fondos y fideicomisos, las
calificadoras de riesgo, los emisores, las auditoras externas y dems
participantes que de cualquier manera acten en el mercado de valores.
Tambin son sujetos de aplicacin de esta Ley, la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores y la Superintendencia de Compaas, como organismos
regulador y de control, respectivamente.

CLASIFICACION DEL MERCADO DE VALORES

MERCADO PRIMARIO.
El mercado primario tambin llamado Mercado de Emisiones se da
cuando las entidades admitidas a cotizacin en bolsa emiten acciones y
obligaciones que son adquiridas por los inversionistas.
En el mercado Primario se relacionan las entidades demandantes de
fondos con los oferentes de fondos o inversionistas, y marca dos submercados que son: El de Emisin de Acciones y el de Emisin de
Obligaciones.
MERCADO SECUNDARIO
En el mercado secundario se compran y venden ttulos ya emitidos.
En este mercado donde se pueden negociar los ttulos de entidades que
coticen en bolsa y el precio de las transacciones

(o

cotizaciones) se fija a travs del juego de la oferta y la demanda. Al

mercado secundario se le denomina tambin Bolsa de Valores.
El mercado primario y secundario estn totalmente relacionados y para
que la Bolsa funciones de forma ptima se precisa que cada uno de dos
mercados este bien desarrollado.
MERCADO BURSATIL
Es aquel que se negocia en la Bolsa, en donde intervienen los Mercados
Primarios y Secundarios. En este mercado se negocian primordialmente
los ttulos accionarios, ya sea por primera emisin o para transferencia
den el mercado secundario.

Las acciones pueden ser negociables

nicamente previa su respectiva inscripcin

MERCADO EXTRABURSATIL
Este mercado se desenvuelve fuera del contexto de las Bolsa de Valores,
con la participacin de intermediarios autorizados que negocian ttulos
que no requieren estar inscritos en la bolsa, pero que s deben anotarse
en los registros de cada pas. Los ttulos de Valores que mayormente se
negocian son los de renta fija.
Generalmente, este mercado funciona con menos reglas y controles que
el burstil lo que genera mayor riesgo, menor costo de negociacin, y en
muchos casos se convierte en competencia para el mercado burstil.
En nuestro pas las operaciones para los acuerdos extraburstiles
funcionan

bajo

Extraburstiles).

el

sistema

METEX

(Mecanismo

de

Transacciones

Es una manera centralizada de negociacin con la

participacin de intermediarios autorizados.

Tambin se ha creado compaas para la intermediacin financiera que
son sociedades annimas que actan como operadoras bajo la

denominacin

COVEX

(Compaas

Operadoras

de

Valores

extraburstiles).
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES.
En Ecuador, las principales instituciones encargadas de regular el
mercado de valores son: El Consejo Nacional de Valores y la
Superintendencia de Compaas. De acuerdo a la Ley de Mercado de
Valores, El Consejo Nacional de Valores constituye el rgano rector y
encargado de establecer la poltica general del mercado de valores.
Mientras que la Superintendencia de Compaas, es la encargada
de ejecutar las polticas dispuestas por el Consejo Nacional de Valores y
regular las actividades llevadas a cabo dentro del mercado de valores.
Actualmente, en Ecuador existen dos bolsas de valores: Bolsa de Valores
de Guayaquil (BVG) y Bolsa de Valores de Quito (BVQ). Dentro de las
cuales constan registradas al ao 2016 un total de 32 casas de valores.
De acuerdo con el marco normativo vigente, las instituciones de apoyo y
servicios al mercado de valores en el Ecuador son las siguientes:

Bolsas de Valores
Casas de Valores
Administradoras de Fondos y Fideicomisos
Calificadoras de Riesgo
Emisores
Auditoras Externas

CONSEJO
NACIONAL DE
VALORES
Establece polticas y
regula el
funcionamiento del
mercado de valores

SUPERINTENDENCI
AS DE
COMPAIAS
Organo ejecutor de
la poltica general del
mercado de Valores

BOLSA DE VALORES
Corporacin Civil sin
fines de lucro para
prestar servicios y
mecanismos para
negociar valores

ADMINISTRACIN DE
FONDOS Y
FIDEICOMISOS
Organizadas para la
capacitacin de recursos
administrar por cuenta y
riesgo de invercionistas

CALIFICADORAS DE
RIESGO
Son sociedades
annimas o de
responsabilidad Ltda,
cuyo objeto de calificar
el riesgo solvencia de los
emisores

CASAS DE
VALORES
Sociedades Annimas
que ejercen actividades
de intermediacin de
valores

Deposito centralizado
de compensacin y
liquidacin

Fondos Colectivos
Administrativos e
Internacinales

BOLSA DE VALORES
La Bolsa de Valores es un mercado en el que participan intermediarios
(operadores

de

Valores,

representantes

de

Casas

de

Valores)

debidamente autorizados con el propsito de realizar operaciones, por

encargo de sus clientes, sean estas de compra o venta, de ttulos
valores (acciones, pagars, bonos, etc.) emitidos por empresas inscritas
en ella (emisores).
El objeto principal de una Bolsa de Valores es, por lo tanto, brindar a sus
miembros los servicios y mecanismos requeridos para la negociacin de
valores.
Importancia de la Bolsa de Valores

La Bolsa de Valores es importante porque nos brinda equidad,

seguridad, liquidez y transparencia.
Las funciones que cumple la Bolsa de Valores dentro de una
economa, entre las ms importantes podemos mencionar:
Funcin

de

Inversin.-

La

Bolsa

cumple

con

un

propsito

econmico fundamental al canalizar directamente el ahorro hacia la

inversin productiva, disminuyendo e incluso eliminando el uso del
ocioso de recursos financieros en la economa.
Funcin de Liquidez.- La Bolsa de Valores ofrece a los tenedores de
valores mobiliarios la posibilidad de convertirlos en dinero en el
momento que lo deseen esto no quiere decir que los valores
mobiliarios que se cotizan en la bolsa no sean lquidos, pues siempre
existe la posibilidad de buscar un comprador cuando

se necesite

vender.
Funcin de Participacin.- La bolsa permite a los ahorradores
participar en la gestin del desarrollo econmico a travs de la
participacin de la gestin de las empresas, pues al comprar acciones
se convierten

en socios de ellas. La bolsa hace posible que los

trabajadores y el pblico en general participen en la funcin

empresarial.
Funcin de Valoracin.- En los pases con economas de mercado el
problema de la valoracin de los activos reales se ha resuelto, de
mejor o peor manera, a travs de los mecanismos del mismo
mercado, aunque an no se ha resuelto el problema de la valoracin
de activos financieros, esto solo se puede lograr en una bolsa de
valores eficiente.
Funcin de Circulacin.- Adems debido a la funcin de liquides de la
bolsa, el inversionista puede recuperar su dinero cuando quiera y

disfruta en cambio, de todas las ventajas de una inversin a largo plazo.

Esta

funcin se complementa

con

la

de participacin, liquidez,

valoracin e informacin. La Bolsa facilita la circulacin y movilidad de la

riqueza mobiliaria, funcin de suma importancia en los actuales tiempos.
Funcin Informativa.- La Bolsa es el termmetro de todo acontecer
econmico y social, es la caja de resonancia del quehacer poltico
nacional e internacional. La informacin burstil es de tal importancia
que modernamente se considera que el objetivo de la empresa es la
maximizacin del valor burstil de las acciones. Se convierte as la Bolsa
en un banco de prueba de la eficacia de los directivos empresariales en
un gran instrumento de control de su gestin por parte de los
accionistas y el pblico en general.
Funcin de Proteccin del Ahorro frente a la inflacin.- La
inversin en bolsa en ttulos de renta variable permite sustraer el ahorro
de la erosin monetaria porque tales ttulos representan partes
proporcionales de activos reales, y al haber inflacin aumenta el precio
de las acciones de forma paralela al ndice general de precios.
CASAS DE VALORES
Las casas de valores son entes que surgieron a raz de la expedicin de
la ley de mercado de valores de 1993.
Su principal rol es el de actuar como intermediario de valores, es decir,
realizar compra-venta de ttulos por cuenta de sus clientes o basndose
en su propio capital.
Una casa de valor y un banco actan en diferentes mercados. Las casas
de valores participan en los mercados burstiles mientras que el banco
lo hacer en el de intermediacin financiera.

De igual forma las Casas de Valores son responsables de la integridad y

validez de los ttulos que negocian; pero no responsables por la
solvencia entre los mismos.
La ley de Mercado de Valores, faculta a las Casas de Valores lo
siguiente:

Operar de acuerdo con las instrucciones de sus clientes en los

mercados burstiles y extraburstiles.

Invertir o vender ttulos o valores con capital propio.
Administrar portafolios de valores o dinero de sus clientes para
invertirlos en instrumentos del mercado de valores, de acuerdo
con sus instrucciones. Se considera portafolio de valores un
conjunto de valores administrados exclusivamente solo para

clientes.
Dar asesora en la intermediacin financiera de valores y finanzas,
estructuracin de portafolio de valores, adquisiciones, fusiones,
escisiones u otras operaciones en el mercado de valores,
promover fuentes de financiamiento, para personas naturales o

jurdicas y entidades del sector pblico.

Realizar actividades de estabilizacin de precios nicamente
durante la oferta pblica primaria de valores.

FONDOS DE INVERSION
En el mercado existen firmas especializadas que se encargan de
administrar dinero de acuerdo a las mejores condiciones de mercado,
estas firmas se conocen como Administradora de Fondos de Inversin.
Estas compaas tienen como funcin principal:

Administrar Fondos de Inversin

Administrar Negocios Fiduciarios
Actuar como emisores de procesos de titularizacin

Representar fondos internacionales de inversin.

El estado Ecuatoriano considera tres clases de fondos de inversin:

Fondo de Administracin de Inversin.- Son Fondos manejados por

las administradoras de fondos y que cuentan con el personal tcnico,
especializados encargados de invertir de la mejor manera los recursos
de un grupo de personas o participes. Los aportantes, tendrn unidades
de participacin y podrn entrar y salir cuando deseen.

Fondos Colectivos.- Este tipo de fondos se crea con la finalidad de

invertir en proyectos productivos o en valores de mediana liquidez. Su
constitucin ser mediante oferta pblica
Fondos Internacionales.

Los fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador,

que recibirn exclusivamente inversiones extranjeras, que sean

colocado en nuestro pas.

Los Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador,
por nacionales o extranjeros para que sean invertidos en ttulos

valores tanto en el mercado nacional como internacional.

Los Fondos constituidos en el exterior por nacionales o extranjeros,
los mismos que podrn efectuar en el mercado nacional y estarn
constituidos por capitales ecuatorianos o extranjeros.

Las administradoras de Fondos y Fideicomiso son las nicas autorizadas

para manejar fondos internacionales.

CALIFICADORA DE RIESGO
Las

calificadoras

responsabilidad

de

riesgo

limitada,

son

sociedades

autorizadas

annimas

controladas

de

por

la

superintendencia de compaas que tiene por objeto principal la

calificacin de riesgo de los valores y emisores.

Estas sociedades

podrn efectuar, adems las actividades complementarias con su objeto

principal.
Se entender por calificacin de riesgo la actividad que realicen
entidades especializadas denominadas calificadoras de riesgo mediante
la cual dan a conocer al mercado y pblico general su opinin sobre la
solvencia y probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con
los compromisos correspondientes sus valores de oferta pblica
Los valores objeto de calificacin por parte de las calificadoras de riesgo
son:

Valores representativos de la deuda

Acciones y dems valores patrimoniales
Cuotas de Fondos colectivos de inversin

EMISORES DE VALORES
Son las personas Jurdicas y Privadas y las entidades del sector pblico
que de acuerdo a disposiciones legales generales o especiales estn
autorizadas para emitir valores, es decir derechos de contenido
esencialmente econmico, que puedan circular y negociarse libremente
en el mercado.
Ttulos Valores; es un documento que acredita o da derecho al tenedor
a exigir un beneficio econmico.
Valores que pueden emitirse:

Valores de Contenido Crediticio.- estos ttulos incorporarn los

derechos a recibir el pago del capital y los rendimientos
financieros, en los trminos y condiciones sealados.

Valores de Participacin.- Al adquirir estos ttulos, el inversionista

adquiere un derecho o alcuota en el patrimonio de propsito
exclusivo conformado por los activos.

Valores Mixtos.- Son los valores que combinan los dos valores
anteriores ttulos de contenido crediticio y valores de participacin.

VALORES NEGOCIADOS EN EL MERCADO

Se considera valor al derecho o conjunto de derechos de contenido
esencialmente econmico, negociables en el mercado de valores. Este
derecho puede estar representado en ttulos o en registros contables o
anotaciones en cuenta y estos a su vez pueden ser de Renta Fija o renta
Variable.

VALORES DE RENTA FIJA

Son aquellos cuyo rendimiento no depende de los resultados de la
compaa emisora, sino que est predeterminado en el momento de la
emisin y es aceptado por las partes; a travs de los cuales el
inversionista percibe una cantidad conocida en cada perodo u otorga el
derecho a percibir un inters fijo (Bonos, Certificado de depsito, entre
otros).
La rentabilidad de este tipo de valores viene dada por:
o El valor de los intereses ganados o por ganar, en funcin de la tasa
establecida en la emisin y el plazo correspondiente;
o El valor del descuento o premio que se obtenga en el precio de
negociacin en el mercado.
o El pago peridico de los intereses y de capital en algunos valores
de renta fija, se hace mediante cupones, que son valores
desprendibles emitidos de forma conjunta con los valores
principales, reconocen dicho pago, en una fecha determinada y la
suma de dinero que corresponde al monto de intereses
devengados en un periodo establecido. Estos cupones pueden
negociarse junto con el valor principal o en forma independiente,
segn la necesidad y conveniencia del tenedor. Para otros valores

que no tienen cupones, el pago se realiza al vencimiento del plazo,

junto con el capital, se los denomina valores cupn cero.
CLASES
1. Valores de corto plazo con tasa de inters: Son valores cuyo plazo de
vigencia total se ubica entre uno y trescientos sesenta das (1 360)
y devengan una tasa de inters. Los principales son:
Pagars
Plizas de Acumulacin
Certificados de Depsito
Certificados de Inversin
Certificados de Ahorro
Certificados Financieros
Papel Comercial
2. Valores de corto plazo con descuento: Son valores cuyo plazo de
vigencia total se ubica entre uno y trescientos sesenta das (1 360)
y al no devengar tasa de inters, su rendimiento se determina por el
descuento en el precio de compra venta. Los principales son:
Cupones
Letras de Cambio
Cartas de Crdito Domestica
Aceptaciones Bancarias
Certificados de Tesorera
Ttulos del Banco Central TBC
Valores de largo plazo: Son valores de deuda cuyo plazo de vigencia
total es mayor a 360 das y devengan una tasa de inters. Los
principales son:
Bonos del Estado
Cdulas Hipotecarias
Obligaciones
Valores de Titularizacin
VALORES DE RENTA VARIABLE
Son el conjunto de activos financieros que no tienen un vencimiento fijo
y cuyo rendimiento, en forma de dividendos y capital, variar segn el
desenvolvimiento del emisor e incluyen un derecho de propiedad sobre
el patrimonio de una empresa, el cual generar un flujo de dinero
incierto que depender del desempeo de la empresa y los beneficios
que esta obtenga (acciones).
Tanto en el mercado primario como secundario, los valores de
renta variable, inscritos en bolsa debern negociarse nicamente en el

mercado burstil, a travs de las casas de valores, con excepcin de las

transferencias de acciones originadas en fusiones, escisiones, herencias,
legados, donaciones y liquidaciones de sociedades conyugales o de
hecho.
CLASES
1. Accin, son las partes o fracciones iguales en que se divide el capital
de una compaa, as como al ttulo que representa la participacin
en el capital suscrito. Por eso, al ser representativas de un valor,
debern expresarse en una cantidad de dinero.
El rendimiento de una accin depende del resultado del balance anual
de una compaa, siendo repartible nicamente el beneficio lquido y
efectivamente percibido. En consecuencia, las acciones no pueden
garantizar un rendimiento fijo. El beneficio que proporcionan las
acciones es variable, este beneficio que recibe el accionista se llama
Dividendo y puede ser de dos clases:
Dividendo efectivo;
Dividendo accin (Capitalizacin), ocurre cuando la empresa
decide capitalizar utilidades y para ello entrega acciones en
proporcin con su tenencia.
Cuotas de Participacin, representan los aportes realizados por los
constituyentes de un fondo colectivo, y que son valores
negociables en el mercado y requieren de una calificacin de
riesgo.
OTROS VALORES
Notas de Crdito, son valores emitidos el Servicio de Rentas Internas,
que sirven para pagar impuestos o tributos, es decir en operaciones de
crdito tributario. No tienen un plazo de vencimiento ni devengan
inters, son negociados en bolsa en base a precio.