EL CASO ENRON

INTRODUCCIN
Enron naci en Julio de 1985 tras la fusin de 2 empresas: una compaa de gasoductos de
gas natural con sede en Omaha en Nebraska, llamada InterNorth y la firma de gasoductos
Houston Natural Gas, de Texas.
Conform una compleja estructura de 3.500 filiales repartidas por todo el mundo incluyendo
Reino Unido, Argentina, Bolivia, Brasil, Filipinas, Indonesia, China, India, Mozambique y
Mxico.
Empleaba a 21.000 personas a nivel mundial, con dos terceras partes del personal en
EE.UU. y una quinta parte en el Reino Unido.
Enron tena negocios reales, activos reales por US$ 70.000 millones y lo que parecan ser
ganancias reales (ingresos anuales por US$ 100.000).
Posea una enorme red de gasoductos estimada en 49 mil Kilmetros, plantas generadoras
de energa y compaas de agua potable. Su sitio de comercio electrnico realizaba
transacciones diarias por 5.000 millones de dlares.
Enron fue uno de los primeros partidarios de la desregulacin de la energa elctrica, que
desarticula los tradicionales monopolios de servicios de electricidad, al permitir que los
clientes elijan su proveedor de energa sobre la base de que la competencia ayuda a bajar
los precios.
Sus estrategias del managment le dieron a la compaa el 20% del mercado de electricidad
y gas natural en Amrica del Norte.
Mantuvo el liderazgo en la comercializacin de electricidad y gas natural en Estados Unidos
y se ubic preferentemente en los pases que tenan poca o nula regulacin del sector
energtico.
Como las transacciones comerciales eran mucho ms lucrativas que construir gasoductos,
perforar pozos y vender gas a precios regulados con bajas ganancias, Enron se transform
en una compaa comercial con un servicio de utilidad pblica.
Decidi que poda financiar casi cualquier cosa, por lo que se diversific en todo lo que le
pareca rentable: agua, carbn, fibra ptica (una red de 24 mil kilmetros), derivados
climticos y papel de imprenta.
Los ejecutivos pensaban que el modelo de negocio que haban desarrollado en sus
comienzos funcionara para casi todo. Pero la mayora de estos negocios ataban mucho
capital mientras ganaban poco y sufran prdidas.
A fines de los 90 la compaa perdi alrededor de 2.000 millones de dlares en capacidad
de telecomunicaciones, 2.000 millones en una compaa de electricidad brasilea, 1.000
millones en una planta elctrica en India y 2.000 millones en inversiones hidrulicas. Como
consecuencia su deuda estaba creciendo enormemente.
En 1986 el objetivo explcito de Enron era convertirse en la primera red de gas natural de
Amrica del Norte, mientras que en 1995 la compaa se fij como meta transformarse en
el nmero uno del mundo en el sector energtico.

En el ltimo ejercicio completo disponible, el correspondiente al 2000, la firma alcanza un

volumen de negocios de 101 mil millones de dlares, mientras que en 1996 era de slo 13
mil 300 millones.
La compaa que controlaba las conducciones de gas natural, plantas elctricas y gestin
de aguas, estaba valuada hace un ao en 60.000 millones de dlares por el Mercado de
Valores pero en la actualidad sus acciones han devaluado en un 99%.
La Bolsa de Valores de New York suspendi en enero sus transacciones al determinar que
los valores de la compaa ya no eran adecuados.
Enron utilizaba variados artificios financieros para ocultar sus deudas y sus prdidas e inflar
sus ingresos y beneficios ya que cuando su balance al 30 de junio mostraba 14.000 millones
de dlares de deudas, la firma deba acerca de tres veces esa cifra.
La cada comenz como consecuencia de un derrumbe de los precios del petrleo, luego
que Enron hubiera especulado con un futuro aumento. Lo mismo le sucedi en otros
mercados como los metales y las telecomunicaciones.
Las relaciones polticas de Enron, su imagen frente al pblico estadounidense y del mundo y
su estrepitosa cada estn cambiando radicalmente la manera en como se ve el sistema
econmico actual.
El caso de la quiebra ms grande en la historia de los EE.UU. es investigado por 10
Comisiones del Congreso, el Departamento de Justicia y la Comisin de Valores de la Nacin
Norteamericana.
Se acusa a los auditores de comprometer su independencia a expensas de consultoras
lucrativas que contratan los clientes a quienes auditan.
Pero no slo ellos sern objeto de acciones por parte del SEC (Comisin de Bolsa y Valores
de los EE.UU.), de juicios que entablen los accionistas y de acciones penales; estn incluidos
tambin funcionarios, directores y por supuesto Enron.
En slo 15 aos esta compaa interestatal de gasoductos no slo lleg a ocupar el sptimo
lugar entre las 500 mayores corporaciones enumeradas por la revista Fortune, facturando
100.000 millones de dlares en el 2000, sino tambin pas a ser la segunda transnacional
energtica del planeta despus de Exxon Mobil.
Hoy ocupa el puesto nmero uno entre las bancarrotas de las ms grandes corporaciones.
CRONOLOGA DEL ASCENSO Y DE LA CADA DEL IMPERIO ENERGTICO
Julio de 1985: Houston Natural Gas se fusiona con InterNorth para formar Enron.
1989: Enron comienza a comercializar gas natural.
Noviembre de 1992: Enron solicita a la Comisin de Transacciones Futuras de
Productos Bsicos que exima los contratos futuros de la supervisin del gobierno.
Enero de 1993: La propuesta es rpidamente tramitada en la Comisin presidida por
Wendy Gramm, esposa del senador Phil Gramm. Poco despus renunci y pas a
integrar el consejo de directores de Enron.
Junio de 1994: La empresa se diversifica hacia el negocio de la electricidad.
Noviembre de 1999: La compaa lanza EnronOnline. Es el primer cibersitio global de
transacciones de productos bsicos. Ya es considerada una multinacional energtica.
Agosto de 2000: Las acciones se cotizaban a US$ 90 por ttulo, posisionando a la
compaa en el sptimo lugar entre las mayores corporaciones de EE.UU.

Septiembre de 2000: Kenneth Lay, presidente de la compaa, contribuye con ms de

US$ 290 Mil a la campaa presidencial del gobernador de Texas George Bush.
Diciembre de 2000: El congreso aprueba la Ley de Modernizacin de Productos
Bsicos a Futuro, eximiendo ms an la comercializacin de derivados de energa de
la desregulacin.
Enero de 2001: La crisis energtica de California lleva a aumentos en las tarifas y a
apagones, y a grandes ganancias para proveedores de energa como Enron. Lay
integra el equipo para asesorar a Bush en la transicin presidencial.
Febrero de 2001: El Presidente de Enron Kenneth Lay se reuni con Dick Cheney,
Vicepresidente de EE.UU., en la Casa Blanca para definir el proyecto energtico del
Presidente Bush. La accin de Enron se cotizaba en 83 dlares.
Abril de 2001: Kenneth Lay llev un borrador del proyecto energtico al
Vicepresidente de los Estados Unidos. Las acciones de Enron se colocaban en 69
dlares.
Mayo de 2001: El Congreso implementa el plan energtico de Bush, considerado
favorable para las grandes compaas elctricas como Enron.
Junio de 2001: Reguladores federales imponen estrictos controles de precio al
mercado de electricidad del oeste del pas; las ganancias de Enron disminuyen. La
Casa Blanca reconoce que un alto asesor del gobierno y hombre clave en disear la
poltica energtica, Karl Rove, posea importantes inversiones en Enron.
Agosto de 2001: El ejecutivo principal, Jeff Skilling, una importante fuerza en la
transformacin de la compaa en una vendedora global de energa, renuncia. Antes
de tomar esta decisin le advirti a Lay que la empresa podra derrumbarse por
escndalos contables. La cotizacin de sus acciones descenda a 56 dlares.
Septiembre de 2001: La plana gerencial de Enron ha vendido ttulos de su empresa
por un monto de US$ 1.000 millones, mientras que sus empleados han sido forzados
a depositar gran parte de sus fondos de pensiones en ttulos de la empresa, sin
derecho a venderlos. Las acciones pasaron a valer 32 dlares.
Octubre de 2001: Enron anuncia una prdida neta en el tercer trimestre de 618
millones de dlares. Ejecutivos de Enron y de Arthur Andersen, consultora en
auditorias contables, destruyen masivamente documentos financieros de la compaa
que muestran los fraudes de contabilidad y la evasin de impuestos realizados en los
ltimos aos. La Comisin de Valores y Cambios estadounidense abre una
investigacin sobre las relaciones de negocios oscuros entre Enron y varios fondos
privados. El precio de las acciones cay a US$ 20. Kenneth Lay se rene con el
Secretario del Tesoro Paul O`Neill para pedir apoyo del gobierno para salvar a la
compaa de la quiebra. El Vicepresidente de EE.UU neg apoyo oficial para
conseguir crditos y la cotizacin cerr en 14 dlares.
8 de Noviembre de 2001: Las oscuras frmulas de contabilidad de Andrew Fastow, el
jefe financiero de la firma, generaron beneficios ficticios por 586 millones de dlares
en los ltimos cinco aos. El precio de la accin se ubic en 9 dlares. 29 de
Noviembre de 2001: Las negociaciones de Dynegy, un grupo cinco veces ms
pequeo que Enron, para comprar la empresa fracasan; despus de que los bonos de
esta ltima son calificados de alto riesgo y el valor de sus acciones est por debajo
de US$ 1 por ttulo. 2 de Diciembre de 2001: Enron Corporation presenta una
solicitud para acogerse a la ley de quiebras estadounidense, en busca de proteccin
ante los acreedores. El precio de la accin descendi a 30 centavos de dlar. 13 de
Diciembre de 2001: La compaa presenta un plan de reestructuracin con el intento
de volver a ser una empresa energtica tradicional. Joseph Berardino, jefe ejecutivo
de Andersen admiti que Enron haba manipulado las cifras y que viol las leyes
financieras. El precio de la accin cay a 22 centavos de dlar.
9 de Enero de 2002: El departamento de Justicia anuncia que ha comenzado una
investigacin criminal de Enron.
10 de Enero de 2002: El Congreso inicia una investigacin para aclarar la
participacin de la Casa Blanca en el colapso del gigante energtico. El FBI investiga

la destruccin fraudulenta de documentos financieros. El Comit de Investigacin del

Congreso inculpa a 80 ejecutivos de Andersen de destruir documentacin. El
Departamento de Justicia anuncia una investigacin sobre la quiebra de Enron. El
Presidente Bush, amigo personal del presidente de la firma, promete una
investigacin profunda y asegura que nunca discuti con ste los problemas
financieros del grupo. El Tesoro indica que el director general de Enron solicit sin
xito al Subsecretario de dicho organismo la intervencin frente a los bancos para
prolongar crditos. El caso desat la vulnerabilidad del sistema de vigilancia del
gobierno y del mercado financiero.
20 de Enero de 2002: El tribunal de quiebras de New York acepta que las actividades
de corretaje en energa de Enron en EE.UU. sean retomadas por un banco comercial
suizo.
23 de Enero de 2002: Kenneth Lay abandona la presidencia de la Compaa pero
precisa que seguir siendo miembro del Consejo de Administracin del grupo. (Sloan,
A., "El fracaso de Enron". Revista Newsweek en espaol (Enero, 23, 2002).)

Esta empresa con sede en Houston produjo, transport y comercializ gas natural durante
aos. Pero cuando la liberalizacin de precios energticos amenaz las ganancias en el
sector de gas, Enron descubri que poda ganar miles de millones con la compraventa y
corretaje de paquetes de energa.
Enron tuvo intereses en el sector energtico (electricidad, gas natural y petroqumica),
telecomunicaciones, servicios financieros e industriales, papelera y plstico. Pero luego
extendi sus negocios al campo tecnolgico a travs de la instalacin de un sistema de
compraventa Online.
En definitiva era una compaa que prosperaba porque desafiaba las convenciones
empresariales. Muchos de sus proyectos nuevos se iniciaban porque los gerentes aplicaban
ideas innovadoras sin esperar la aprobacin de sus superiores. Pero la cuestin era si los
riesgos encajaban con la cultura de una compaa de gasoductos.
La definicin de los ejecutivos sobre Enron consista en que era una firma basada en el
conocimiento, habilidad y recursos para transformar el negocio energtico. Sostenan que la
compaa haba sufrido una metamorfosis, pasando de ser una empresa basada en activos
de gasoductos y centrales productoras a una firma de mercadotecnia y logstica cuyos
mayores activos son su gente innovadora y su estrategia de negocios.
Uno de los productos innovadores consista en ofrecer a empresas de servicios seguros de
"derivados climticos". Por ejemplo, el hotelero contrataba este seguro por si una gran
nevada lo dejara sin clientes. Si haba nieve, Enron pagaba. Si no la haba se embolsaba la
prima.
El valor de las acciones suba y suba, pero lo que ocurra, lejos del pblico, era la
acumulacin de deuda. La innovacin y muchas de las compraventas slo daban prdidas,
las cuales se ocultaban en una red de sociedades participadas en el exterior, dirigidas por
altos ejecutivos de la firma.
Esta situacin no era reflejada en los balances de Enron, por lo que la compaa gozaba de
grandes exenciones fiscales. Al mismo tiempo que se ocultaban prdidas se sobreestimaban
ingresos en forma desmesurada, aprovechando las relajadas normas de contabilidad que
Washington permita al sector energtico, como pago poltico por la financiacin de
campaas electorales. El sector energtico haba ganado cientos de millones de dlares
adicionales gracias a las medidas aprobadas por Bush como gobernador de Texas.

Esto deriva en el hecho de que cuando Bush anunci su candidatura a la presidencia, su

equipo de campaa cont con US$ 50 millones provenientes de empresas energticas.
Como el balance era limpio, los bancos prestaban en condiciones muy favorables y los
inversores compraban acciones. Pero la catstrofe era inminente, los directivos de Enron
quisieron salvarse ofreciendo la compaa a Dynegy, un rival menor. Pero esta empresa
intuy lo que ocurra y rechaz la compra.
Los problemas de Enron comenzaron a conocerse a mediados de octubre, cuando se
advirtieron irregularidades contables que obligaron a la compaa a revisar sus
declaraciones de ganancias en los ltimos cinco aos y que provoc una investigacin por
parte de la Comisin de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC, en ingls).
El 16 de octubre, Enron anunci ciento de millones de dlares en prdidas en el tercer
trimestre y la amortizacin de ms de 1.000 millones de dlares por sus inversiones en
ciertas asociaciones.
A principios de 2000, Enron registraba ingresos anuales por US$ 100.000 millones. Sin
embargo, el 2 de diciembre de 2001 la compaa se present en quiebra declarando deudas
por ms de 30.000 millones de dlares.
A partir de ese momento Enron y 13 filiales del grupo, cuyas deudas ascienden a US$
31.200 millones, se ampararon bajo la proteccin del captulo 11 de la Ley de Bancarrotas
de EE.UU., para llevar a cabo un plan de reestructuracin.
Conforme a este captulo una empresa puede continuar con sus operaciones mientras
acuerda un plan de reorganizacin con los acreedores.
La responsabilidad fiduciaria de su directorio se expande desde los accionistas a todos sus
acreedores.
El Congreso estadounidense espera obtener informacin, a travs de las audiencias, para
saber que pas con Enron, porque no pudo evitarse su quiebra y como evitar otros
desastres similares.
El hecho de que una de las compaas ms admiradas podra haber incurrido en una serie
de engaos y delitos, con perjuicio en miles de trabajadores y accionistas, as como sus
presuntas conexiones a la poltica; abrieron uno de los escndalos ms grandes de la
historia de EE.UU. con derivaciones an imprevistas.
ENTIDADES DE COMETIDO ESPECIAL
Enron utiliz varias asociaciones para ocultar las enormes deudas de la empresa e inflar sus
ganancias, mediante trucos de contabilidad y parasos fiscales. De esta manera poda
presentar a los inversores un balance positivo.
La creacin de estas estructuras financieras contribuy a enriquecer a ciertos ejecutivos de
alto rango de la compaa.
Muchas de estas sociedades paralelas eran participadas por los ejecutivos de Enron, a pesar
de que ello era una violacin de las normas de tica de las corporaciones.
Estas asociaciones estn sujetas a una investigacin de la Comisin de Valores de Estados
Unidos ya que proporcionaron financiamiento a la compaa a cambio de garantas de que
la accin de Enron permaneciera por arriba de ciertos niveles y que su calificacin crediticia
se mantuviera por arriba del grado de inversin.

Lograron minimizar deudas mediante trucos de contabilidad y parasos fiscales.

A continuacin se describe el funcionamiento de una de ellas:
JEDI es la sigla inglesa de Inversiones Conjuntas en Desarrollo de Energa, era una sociedad
de inversiones entre Enron y el Sistema de Jubilacin de Empleados Pblicos de California,
conocido como Calpers. Enron y Calpers invirtieron 250 millones de dlares cada uno en la
sociedad en 1993. JEDI prosper, mientras hbilmente compraba y venda acciones de
energa, plantas de electricidad y haca otras inversiones, ganando un 23% anual para
Calpers.
Esta situacin hizo que Calpers aceptara la oferta de Enron, a fines de 1997, de hacer una
segunda parte. Formaron JEDI II, en la que cada uno puso US$ 500 millones.
Pero primero Calpers quera hacer efectiva su parte en JEDI I, valorada en US$ 383 millones.
Enron accedi; pero en vez de liquidar la sociedad, sali en busca de alguien que aportara
ese monto de dinero para ocupar el lugar de Calpers.
De esta manera se mantendra a JEDI I fuera del balance general de Enron y de su
declaracin de ganancias y prdidas. Si haca a JEDI I parte de Enron, habra reducido
fuertemente las ganancias y aumentara su deuda declarada en ms de US$ 500 millones.
Para resolver este problema, Enron constituy Chewco Investments que era una sociedad de
ejecutivos de la compaa y de otras personas no reveladas. Chewco no tena US$ 383
millones a mano, por lo que Enron le prest 132 millones y le garantiz un prstamo de 240
millones.
Esto dej cerca de 11.5 millones para que aportara Chewco, dicha cifra representaba ms
del 3% del capital de Chewco.
Si gente de afuera pone por lo menos el 3% del capital, a los contadores se les permite
mantener el trato fuera de los libros de la compaa matriz.
Lo que Enron no haba considerado es que haba proporcionado un aval por cerca de la
mitad de la inversin de 11.5 millones de Chewco. Esto significaba que esta ltima
arriesgaba slo alrededor del 1.5%, no el 3%.
Este hecho deriva en la conclusin de que JEDI y Chewco deberan haber sido tratadas como
parte de Enron por Arthur Andersen a partir de fines de 1997, pero no fue as. (Sloan, A., "El
fracaso de Enron". Revista Newsweek (Enero, 23, 2002).1)
Joseph Berardino, Jefe ejecutivo de la compaa auditora, reconoci que la contabilidad
estaba errada, pero dijo que no era la culpa de Andersen porque nadie le inform a su firma
sobre el aval que haba proporcionado Enron. Lo que no dijo es que aunque Chewco hubiera
cumplido con la norma del 3% el resultado de todas formas hubiera sido terriblemente
engaoso.
Comenzado el 2001 las acciones de Enron haban comenzado a bajar, la continua baja de
los valores de Internet y telecomunicaciones colaboraron con esta situacin.
El bajo precio de las acciones iba a causar problemas, ya que Enron tena que abonar
mucho dinero o dar una gran cantidad de acciones a instituciones que haban prestado
miles de millones de dlares a entidades que estaban fuera de los libros de la firma.

El compromiso era asegurarse de que las acciones hicieran valiosas a las entidades que
tena Enron fuera de los libros, porque ello aseguraba a los prestamistas que iban a recibir
su dinero de vuelta.
El problema de la informacin financiera de Enron es el uso y tratamiento de contable que
le dio a estas entidades de cometido especial.
Enron utiliz la figura de estas entidades con el fin de acceder a capitales o como estrategia
de cobertura de riesgo.
Gran parte del crecimiento reciente de la compaa tuvo que ver con grandes inversiones
de capital para adquirir o desarrollar activos tangibles (por ejemplo un gasoducto, una usina
elctrica, etc.) y luego instalar empresas mayoristas o minoristas que giraban alrededor de
esos activos.
A largo plazo, Enron crea que este modelo empresarial generara grandes ganancias
operativas. Sin embargo, en el corto plazo se esperaban fuertes presiones sobre las
ganancias y flujos de fondos de estas inversiones.
Un tema que se planteaban los ejecutivos de Enron era el de la financiacin de las
inversiones.
No les resultaba una alternativa atrayente el hecho de financiarlas con deuda propia, ya que
hubiera colocado a la compaa en una posicin de fuerte financiamiento ajeno y hubiera
hecho peligrar la proporcin de sus activos totales que eran financiados con fondos
prestados.
La financiacin adicional mediante la emisin de acciones tampoco les resultaba aceptable,
porque las ganancias de corto plazo seran inadecuadas para evitar la dilucin de las
utilidades por accin.
Entonces, Enron procur inversores externos que constituyeran emprendimientos en forma
conjunta con la estructura de entidades de cometido especial.
La compaa junto a los dems inversores aportaran activos u otra contraprestacin. Estas
entidades se endeudaban en forma directa con prestamistas externos y, al no estar
consolidadas con Enron su deuda no figuraba en el balance de esta ltima
De esta manera, Enron haba logrado su objetivo contable de registrar un activo, pero no la
deuda contrada para adquirirlo.
OTRAS TRANSACCIONES DE ENRON CON LAS ENTIDADES DE COMETIDO ESPECIAL
Synthetic Lease: Donde Enron venda activos a una de estas entidades y los recompraba en
rgimen de arrendamiento financiero.
El tratamiento contable de tales ventas y recompras no parecera incorrecto.
Venta de activos: Enron venda activos que quera eliminar de sus cuentas a una de las
entidades e inmediatamente registraba el producto de esas ventas como ganancias.
Lo cuestionable de estas operaciones era que Enron recompr muchos de los mismos
activos, despus del cierre del perodo contable, por cifras mayores que los precios
originales de venta, buscando, de esta manera, inflar el activo de la compaa para atraer a
los inversores.

Cobertura de riesgo: Este tipo de transacciones creaba la ilusin de que la empresa haba
transferido el riesgo a esas entidades.
Por una de las transacciones, Enron transfera sus propios ttulos valores no registrados, en
la autoridad nacional del mercado de valores, a cambio de pagars pendientes de cobro.
Mediante una serie de opciones de venta, las Entidades aparentaban asumir el riesgo por la
reduccin del valor de las inversiones comerciales de Enron.
La compaa pretenda usar el valor incorporado de sus propias acciones para compensar
las declinaciones de valor de alguna de sus inversiones comerciales, que tenan que
aparecer registradas como prdidas todos los trimestres. Enron celebr transacciones con
las entidades, de manera tal que s el valor de las inversiones comerciales bajaba, subiera el
valor de las coberturas correspondientes. Toda esta situacin dependa del precio de
mercado de las acciones que Enron haba transferido.
La realidad es que la compaa estaba realizando operaciones de cobertura de riesgo
consigo misma.
A medida que caa el valor de las inversiones comerciales entre el 2000 y 2001,
aumentaban las obligaciones de cobertura de las entidades de cometido especial. Al mismo
tiempo, el precio de mercado de las acciones de Enron bajaba, reduciendo de esta manera
la capacidad de las entidades para asumir esas obligaciones.
La presencia de estos dos factores hicieron que Enron tomara la decisin de finalizar con
estas transacciones y registrar en su contabilidad prdidas antes de impuestos por US$ 710
millones en el tercer trimestre de 2001.
Si se consideran los cinco trimestres anteriores al pedido de quiebra, este tipo de
transacciones protegieron a Enron de tener que registrar prdidas por casi US$ 1.000
millones por sus inversiones comerciales.
La compaa redujo su patrimonio por dicha cifra aduciendo al hecho como el "efecto de la
correccin de un error".
El error fue la forma en que Enron registr la formacin de las entidades, que se
capitalizaron mediante transferencias de acciones de la compaa a cambio de pagars a
cobrar. Los mismos se registraron inicialmente como activos y el patrimonio aumentaba
acorde con esos importes para reflejar la emisin de acciones.
En realidad, el tratamiento contable correcto hubiera sido presentar los pagars como
deducciones del patrimonio, lo que no hubiera tenido ningn impacto neto sobre el importe
del capital declarado.( Afterman, A.B., "El debacle de Enron: Una sombra sobre las normas
contables y de auditora de los EE.UU.". Revista Enfoques (Abril, 2002).)
Enron garantiz la deuda con terceros de una de las entidades, por lo que percibi una
comisin inicial. Inmediatamente registr todo el importe de la misma como ingresos,
aunque el tratamiento apropiado hubiera sido distribuir esos ingresos durante el perodo
total de la garanta.
Como socio comanditado de la entidad (que era una sociedad por parte de inters), la
compaa tambin perciba una comisin por manejo de cartera.
La naturaleza de gran parte de esta comisin se recategoriz como "comisin requerida"
con el propsito de acelerar el registro de ingresos.

De acuerdo con los principios contables generalmente aceptados (PCGA), este tipo de
comisiones se debe registrar como ingresos cuando se prestan los servicios relacionados a
ella. Sin embargo, Enron registr como ingresos el valor presente neto del importe total
estimado de la comisin proyectada para los siguientes cuatro aos.
REGISTRO DE LOS INGRESOS
Enron registraba sus inversiones en muchas de las entidades segn el mtodo de la
participacin, de acuerdo a este criterio se registraban como ingresos la participacin
proporcional de la compaa en las ganancias de cada una de las entidades de cometido
especial.
Como estas entidades eran fondos de inversin comerciales, registraban sus activos (por
ejemplo acciones ordinarias de Enron) a valor razonable, y los cambios de valor de los
mismos se registraban en sus propios estados de resultados.
Por lo tanto, al aplicar el mtodo de la participacin, Enron registraba como "otros ingresos"
el incremento en el valor de sus propias acciones.( Afterman, A.B., "El debacle de Enron:
Una sombra sobre las normas contables y de auditoria de los EE.UU.". Revista Enfoques
(Abril, 2002).)
Esta situacin no refleja lo establecido por los PCGA, ya que una empresa no puede registrar
ganancias como resultado de incrementos en el valor de sus propias acciones.
No obstante, Enron no registr prdidas de un valor aproximado de US$ 90 millones en el
primer trimestre de 2001 por su participacin en la cada del valor de las acciones propias
en manos de una de las entidades de cometido especial.
LA NO CONSOLIDACIN
Una de las cuestiones contables ms crticas es la decisin de Enron de no consolidar las
ECE (Entidades de Cometido Especial) con las que realizaba transacciones cuestionables.
Esa decisin le permiti a la compaa presentar un panorama de sus resultados operativos
y situacin financiera significativamente ms favorable, ya que si se hubieran consolidado
las ECE los ingresos netos acumulativos de Enron para los cuatro ejercicios que van de 1997
a 2000 se hubieran reducido en aproximadamente US$ 500 millones (casi un 19%).
LA PRESENCIA DE ENRON EN MXICO.
ENRON tiene tres plantas elctricas en Monterrey e importantes contratos de gas y energa
en el norte del pas. Sus inversiones en Mxico son superiores a los 500 millones de dlares.
ENRON tiene en operacin una planta de cogeneracin en Monterrey por 500 Mega Watts en
sociedad con Aztec Energy. Adicionalmente, contrajo compromisos con socios espaoles,
pues junto con Iberdrola construyeron una planta en el norte con una capacidad de 300 MW.
Con la empresa belga Tractebel adquiri el 80% de las acciones de la planta de
cogeneracin en Monterrey cuya inversin ser por 200 MDD y el 20% qued en manos de
ENRON
El 19 de junio del 2000, la Comisin Reguladora de Energa (CRE) inform la aprobacin del
proyecto para generar 284 MW en Monterrey, por lo que ENRON invertira 14 MDD en la
regin y servira a 42 empresas de la zona. En ese mismo ao, la CRE otorg a ENRON el
permiso para construir una central de cogeneracin en el municipio de Garca, Nuevo Len,
con capacidad para 284 MW y que deber iniciar operaciones comerciales a principios del
30
2002.
Como resultado de los anuncios hechos por la CRE, ENRON suscribi un acuerdo con IMSA
Acero para suministrarle durante 15 aos el fluido a sus instalaciones. La estrategia de la

acerera fue reducir costos y asegurar la energa para sus necesidades de desarrollo actuales
y futuras.
Entre los clientes de ENRON en Mxico figuran las vidrieras Monterrey, Los Reyes,
Guadalajara, Quertaro, Mxico y Toluca; la empresa Procesadora de Materias Primas; la
Metalrgica Oriental; Vitro Flex; IMSA Monclava y Cementos Apasco.
EL GOBIERNO DE ZEDILLO AUTORIZ A ENRON IMPORTAR Y EXPORTAR GAS
NATURAL SIN RESTRICCIONES
Fue el principal promotor de la integracin de un solo mercado en Amrica del Norte
ISRAEL RODRIGUEZ, JUAN ANTONIO ZUIGA Y ESTHER HERRERA CERVANTES (La Jornada,30
de Enero del 2002)
Desde 1998, tercer ao de la administracin de Ernesto Zedillo, el gobierno mexicano
autoriz a Enron North America Corporation a importar y exportar gas natural desde ''algn
punto'' de la frontera norte del pas, a travs de un contrato renovable que inicialmente
limitaba a 400 mil millones de pies cbicos el traslado del energtico.
Este contrato, que venci en diciembre de 1999, fue renovado por dos aos ms y, ''para
maximizar la flexibilidad'', se eliminaron las restricciones para los volmenes de importacin
y exportacin de gas natural.
Como parte de su estrategia de negocios en Mxico, Enron estableci una oficina en
Monterrey durante los primeros meses de 2000 en el edificio Los Soles, municipio de San
Pedro Garza Garca, asiento de las familias ms adineradas de la regin. Al amparo del
otorgamiento de concesiones para comercializar el gas natural, promovidas por la Comisin
Nacional de Energa (CRE) -a cargo entonces de Hctor Olea- en la ciudad de Mxico Enron
oper a travs de un brazo legal para concretar sus operaciones, por medio del despacho
de abogados Lpez Velarde-Heftye.
Enron logr negociar un contrato de suministro de gas natural con Pemex y Petroqumica
Bsica, as como contratos de energa de respaldo, transmisin e interconexin con la
Comisin Federal de Electricidad en marzo y junio de 2000, respectivamente.
Sin embargo, los contratos no fueron operados por Enron porque se traspasaron a la franco
belga Tractebel en 2001, meses antes de que se anunciara el colapso de la mayor empresa
de energa de Estados Unidos.
Renovado el contrato el 23 de diciembre de 1999 -cuyo primer antecedente data del
primero de enero de 1998-, Enron North America Corp fue autorizado por el Departamento
de Energa y la Oficina de Energa Fsil de Estados Unidos para importar y exportar gas
natural de Mxico y Canad, ''de acuerdo con las condiciones de venta del mercado spot''.
Al amparo del Tratado de Libre Comercio de Norteamrica, ''que estipula trato nacional para
el comercio de gas natural'', el Departamento de Energa consider la peticin'' consistente
con el inters pblico'' y recomend que sta deba ''ser autorizada sin modificacin ni
demora''.
Segn el director de mercado internacional de Herbol Consultores, Jorge Vzquez, en los
primeros meses de 2000 y 2001 los ejecutivos de Enron realizaron una campaa de
promocin entre las empresas de Monterrey, ofrecindoles principalmente participar en
operaciones de futuros de gas. Afirm: ''Llegaron a organizar seminarios con ejecutivos de
las empresas de la localidad.
Quienes dieron las plticas venan directamente de la oficina de Houston y realmente
ofrecan hacer un buen negocio''. Indic que Jaime Willars (exfuncionario de PEMEX de
Zedillo) ''funga como director administrativo de riesgos de la oficina de Monterrey, operaba

como representante de la empresa; iban empezando y traan muchos proyectos y negocios

que queran manejar desde aqu, una plaza de negocios importante y estratgica para
Enron''.
La promocin se extendi hasta 2001 en la ciudad de Mxico, como ocurri en el seminario
sobre energa en Mxico, organizado por el Institute of the Americas y la Universidad de
California, San Diego, el martes 13 de marzo de ese ao.
En el encuentro, celebrado en el hotel Four Seasons del Distrito Federal, participaron
funcionarios del sector energtico mexicano y ejecutivos de empresas extranjeras, entre
quienes figuraron Ricardo Charvel, director de estrategia Enron de Mxico, y Hctor Olea,
ahora como vicepresidente ejecutivo de Tractebel North America, slo cuatro meses
despus de haber fungido como presidente de la Comisin Nacional de Energa, en la ltima
parte del sexenio de Ernesto Zedillo.
Este foro fue patrocinado, entre otros, por el despacho auditor de Enron, Arthur Andersen hoy slo Andersen-, el cual ha sido acusado en Estados Unidos de destruir pruebas sobre los
manejos contables de la empresa en quiebra, lo que motiv el comienzo de investigaciones
a cargo de la FBI.
Los negocios de Enron intentaron abarcar una amplia gama de posibilidades de inversin en
el sector energtico mexicano, al convertirse en la principal promotora de la integracin de
un solo mercado en Amrica del Norte.
Los consorcios regiomontanos Vitro, Industrias Monterrey (IMSA) y Cementos Apasco, del
Grupo Cemex, desde diciembre de 1999 ''ejecutaron contratos de compra de energa con
Enron''. La empresa estadounidense se comprometi a construir una planta de
cogeneracin de energa a gas natural de 245 MW, que estara a cargo de Operational
Energy Corporation, subsidiaria de Enron.
Pero ante la quiebra, quien se ostent en Monterrey como director administrativo de riesgos
de Enron, Jaime Willars, desapareci de esta ciudad, asegur el consultor Jorge Vzquez.
Ante estos acontecimientos, la fraccin parlamentaria del PRI en la Cmara de Senadores
demand ''se investigue a los principales funcionarios del sector energtico, como Ernesto
Martens (secretario de Energa), Ral Muoz Leos (director corporativo de Pemex) y Alfredo
Elas Ayub (director general de la CFE), para determinar si existe o no conflicto de intereses
en el otorgamiento de contratos y licitaciones''. Esto, asegur Oscar Cantn Zetina,
integrante de la Comisin de Energa, ocurrir el 15 de marzo, cuando inicie el primer
periodo ordinario de sesiones de este ao
PREGUNTAS PARA ANALIZAR
1. Qu clase de empresa era Enron?
2. En qu consisti la crisis de Enron?
3. Por qu crees que se produjo la crisis de Enron?
4. Cules eran los cargos enfrentados por Lay y Skilling?
5. Cmo afecta el caso Enron al ambiente empresarial mexicano?
6. Cul fue el efecto del colapso de Enron?
7. Cul fue el problema tico?
8. Cul es el precio de las personas ante el problema tico?
9. Deben divorciarse los servicios de auditora y consultora?
10.Mencione e identifique que concepto del proceso administrativo se aplic en la
empresa?