Li15 Inversiones

Inversiones,
comercio y
cooperacin
en doble va
Encuentro de instituciones
de banca de desarrollo de
Amrica Latina y Europa
INVERSIONES, COMERCIO Y
COOPERACIN EN DOBLE VA
ENCUENTRO DE INSTITUCIONES DE BANCA DE DESARROLLO DE
AMRICA LATINA Y EUROPA
ALIDE
ASOCIACIN LATINOAMERICANA DE INSTITUCIONES
FINANCIERAS PARA EL DESARROLLO
Abril 2015
INVERSIONES, COMERCIO
Y COOPERACIN EN
DOBLE VA
ENCUENTRO DE INSTITUCIONES DE
BANCA DE DESARROLLO DE AMRICA
LATINA Y EUROPA
Asociacin Latinoamericana de Instituciones
Financieras para el Desarrollo (ALIDE)
Secretara General
Av. Paseo de la Repblica 3211, San Isidro
Apartado 3988 | Lima, 100 Per
Telfono: 442-2400
E-mail: secretariageneral@alide.org
www.alide.org
Primera edicin: 2015
Tiraje: 500 ejemplares
Hecho el Depsito Legal en la Biblioteca

Nacional del Per
N. 2015-05286
ISBN: 978-612-46111-5-5
Impreso en el Per / Printed in Peru
Impresin:
R&F Publicaciones y Servicios S.A.C.
Jr. Manuel Candamo 350 - Lince
Telf.: 265-3502
Este libro contiene las presentaciones y

comentarios presentados en el V Encuentro
de Banca de Desarrollo de Amrica Latina
y Europa, realizado en Madrid, Espaa,
los das 11 y 12 de noviembre de 2013,
organizado por ALIDE conjuntamente con
el Instituto de Crdito Oficial (ICO), de
Espaa.
Los puntos de vista, las recomendaciones
y conclusiones expresadas por los autores
son de su responsabilidad y no reflejan
necesariamente la posicin de sus
instituciones ni tampoco de las instituciones
organizadoras.
Compilacin y edicin: Romy Caldern, jefe, y Javier
Carbajal, economista del Programa de Estudios
Econmicos e Informacin de ALIDE.
Cuidado de estilo: Claudia Ugarte, Hanguk Yun y
Lucero Ascarza.
Diseo y diagramacin: Jaime Jimnez.
Transcripcin: Elva Cnepa.
CONTENIDO
PRESENTACIN
13
RESUMEN EJECUTIVO
17
DISCURSOS INAUGURALES
45
Fernando Jimnez Latorre

Secretario de Estado de Economa y Apoyo a la Empresa
Ministerio de Economa y Competitividad, Espaa.
47
Romn Escolano Olivares

Presidente
Instituto de Crdito Oficial (ICO), Espaa.
55
Fernando Calloia Raffo

Presidente de ALIDE y del
Banco Repblica Oriental del Uruguay
57
CONFERENCIA MAGISTRAL
65
Por qu apostar a una relacin fortalecida entre Europa y Amrica

Latina y el Caribe en la actual dinmica econmica mundial?
Enrique Iglesias
Secretario general iberoamericano
Secretara General Iberoamericana (Segib)
65
ALIDE
TEMAS CENTRALES
I.

QU HA CAMBIADO EN LA LTIMA DCADA EN

AMBOS BLOQUES ECONMICOS Y EN SUS
RELACIONES COMERCIALES Y FINANCIERAS?
79
Presentacin
Guillermo Fernndez de Soto
Director para Europa
Corporacin Andina de Fomento (CAF-Banco de Desarrollo)
81
Situacin y perspectivas macroeconmicas de Europa y sus

implicancias para Latinoamrica
Jos Mara Abad
Economista jefe
Instituto de Crdito Oficial (ICO), Espaa
85
II.

Perspectiva latinoamericana de la situacin y evolucin

de las economas de la regin
Romy Caldern Alcas
Economista jefe
Asociacin Latinoamericana de Instituciones Financieras para el
Desarrollo (ALIDE)
97
AMRICA LATINA Y EUROPA, NEGOCIOS E
INVERSIONES EN DOBLE VA. COOPERACIN
EMPRESARIAL Y FINANCIERA Y EL ROL
CATALTICO DE LAS INSTITUCIONES DE BANCA
DE DESARROLLO
Introduccin

Alejandro lvarez von Gustedt

Oficina de Representacin para Europa, Madrid

Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
6
113
115
Inversiones, comercio y cooperacin en doble va
La banca de desarrollo en la vinculacin Europa-Latinoamrica

a partir de la experiencia mexicana
Enrique de la Madrid Cordero
Director general
Banco Nacional de Comercio Exterior (Bancomext), Mxico
119
La experiencia del Banco Europeo de Inversiones en Amrica

Latina y el Caribe
Francisco de Paula Coelho
Director para Amrica Latina y Asia
Banco Europeo de Inversiones (BEI)
133
El rol cataltico de las instituciones de banca de desarrollo. Mirada

a partir de la experiencia en el Banco del Desarrollo de Chile
Jos Aravena
Director ejecutivo
Fundacin Empresarial Eurochile
139
El ICO y la internacionalizacin de la empresa espaola en

Amrica Latina
Jose Mara Gafaell
Director general de negocios
145
La SEK y la relacin de Europa con Amrica Latina y el Caribe:

una larga historia
Peter Yngwe
Presidente
Swedish Export Credit Corporation (SEK), Suecia
155
7
ALIDE

Cofides y el financiamiento para la internacionalizacin de las

pymes espaolas

Salvador Marn Hernndez

Presidente

Compaa Espaola de Financiacin del Desarrollo (Cofides),
Espaa
161
Oportunidades de mercados y acompaamiento empresarial con

productos y servicios para la empresa exportadora colombiana
Fernando Esmeral Corts
Presidente
Banco de Comercio Exterior de Colombia (Bancldex)
167
Cooperacin financiera, movilizacin de capitales para el

financiamiento de proyectos de infraestructura en Per
Adolfo Zulueta
Gerente de negocios corporativos
Corporacin Financiera de Desarrollo (Cofide), Per
177
III.

FINANCIAMIENTO Y PROMOCIN DE PYMES Y

EMPRENDEDORES: ASPECTOS CRTICOS EN SU
PROYECCIN INTERNACIONAL Y DESARROLLO DE
MERCADO ALCUE
185
Programas de garantas de Nafin como instrumento de acceso

al crdito para las pymes
Jacques Rogozinski
Director general
Nacional Financiera (Nafin), Mxico
187

Mejora del acceso al financiamiento para las pymes: el caso de
Espaa

Fernando Navarrete

Director general de estrategia y financiacin

Instituto Crdito Oficial (ICO), Espaa
193
Financiamiento a la pyme: la experiencia del grupo CDP

de Italia
Michele Mascolo
Director
Cassa Depositi e Prestiti (CDP), Italia
205
Financiamiento y promocin de pymes y emprendedores:

la experiencia del Banco Nacional De Costa Rica
Fernando Naranjo
Gerente general
Banco Nacional de Costa Rica (BNCR)
213
Banca pblica y financiamiento del desarrollo:

la experiencia del Banco Provincia de Buenos Aires
Gustavo Marangoni
Presidente
Banco Provincia de Buenos Aires (Bapro), Argentina
221
Programa interregional UEALC para el financiamiento

de pequeas y medianas empresas
Juan Antonio Ketterer
Jefe
Divisin de Mercados de Capital e Instituciones Financieras
235
9
ALIDE
El papel crucial de las garantas en el financiamiento

de las pymes
Pablo Pombo
Secretario tcnico
Red Iberoamericana de Garantas (Regar)
241
Centro para la iniciativa empresarial y las pequeas y medianas

empresas de la OECD y su visin sobre la banca de desarrollo
Sergio Arzeni
Director
Centro para el Emprendimiento, Pymes y Desarrollo Local
Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo
Econmico (OECD)
259
IV.

SOSTENIBILIDAD AMBIENTAL Y FINANCIAMIENTO

CLIMTICO: COOPERACIN Y NEGOCIOS
FAVORECIDOS POR LA BANCA DE DESARROLLO
265
Financiacin del clima en el banco de desarrollo de Brasil:

los casos del Fondo de la Amazona y Fondo Clima de Brasil
Leonardo Botelho Ferreira
Jefe del Departamento del Area Internacional
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social
(BNDES), Brasil
267
Sostenibilidad ambiental y financiamiento climtico y el papel de

la banca de desarrollo: elementos de contextualizacin
Philippe Orliange
Director para Amrica Latina y el Caribe
Agence Franaise de Dveloppement (AFD), Francia
275
10
Territorios y ciudades competitivas y sostenibles: una nueva

dimensin de desarrollo para Colombia
Helmuth Barros
Secretario general
279
Financiera de Desarrollo (Findeter), Colombia
Energas renovables y green finance en Centroamrica
Carlos Watson
Jefe de Alianzas Estratgicas y Cooperacin Internacional
Banco Centroamericano de la Integracin Econmica (BCIE)
289
CONFERENCIA ESPECIAL

Amrica Latina 2.0: el auge de las multilatinas

Javier Santiso

Profesor

Esade Business School Espaa
299
CONFERENCIA DE CIERRE
323
325
Reflexiones sobre la crisis de deuda europea: desarrollo y

lecciones para Amrica Latina y sus sistemas financieros
Jos Luis Escriv
Representante
Oficina del Bank For International Settlements (BIS) para
Las Amricas, Mxico
RESEA DE EXPOSITORES
301
345
11
INTRODUCCIN
Esta publicacin es resultado del V Encuentro de Banca de Desarrollo de
Amrica Latina y el Caribe y Europa, realizado en Madrid, Espaa, los das
11 y 12 de noviembre de 2013, organizado por ALIDE conjuntamente con el
Instituto de Crdito Oficial (ICO), de Espaa, oportunidad en la que se cont
con la presencia de ms de 100 participantes que representaron a bancos de
desarrollo de 20 pases de ambas regiones y de 12 organismos internacionales,
con la enorme riqueza de experiencias y de perspectiva que ello supone para un
encuentro de esta naturaleza entre instituciones de dos regiones con grandes
vnculos histricos.
Los motivos para promover estos encuentros son varios y de naturaleza distinta.
As tenemos, en primer lugar, la necesidad de compartir las experiencias de
los bancos de desarrollo en los mercados financieros y, muy especialmente, las
mejores prcticas para el cumplimiento de su misin, especialmente de aquellos
productos y servicios financieros tendientes a un crecimiento sustentable, al
cuidado del ambiente y a la superacin de las desigualdades.
En segundo lugar, la bsqueda de impulsar los financiamientos conjuntos de
proyectos e iniciativas de inversin de inters mutuo para actores de ambas
regiones, contribuyendo de esta forma a estrechar los vnculos econmicos. En
13
ALIDE
tercer lugar, profundizar la integracin de Amrica Latina y el Caribe y Europa a

partir del financiamiento de proyectos multinacionales que procuren una mayor
complementariedad de las economas y a una diversificacin de la produccin
exportable. En cuarto lugar, promover las inversiones y el comercio en ambas vas,
ms an cuando las empresas latinoamericanas con experiencia en los mercados
internacionales (llamadas multilatinas) empiezan a penetrar en los mercados
europeos a travs de adquisiciones, alianzas estratgicas o plantas propias.
La banca de desarrollo constituye hoy un excelente socio para cualquier
organizacin pblica o privada interesada en hacer negocios y promover el
desarrollo de nuestras economas. Ahora que Amrica Latina presenta un sinfn
de oportunidades de inversiones, la cooperacin y la accin conjunta entre la
banca de desarrollo de Amrica Latina y el Caribe y la de Europa constituyen
un desafo y, a la vez, una gran oportunidad para impulsar relaciones comerciales
y de negocios entre las empresas e instituciones de ambas regiones.
Este encuentro continu en la senda de los anteriores, propiciando un mayor
acercamiento y cooperacin tcnica, financiera y comercial entre la banca de
desarrollo latinoamericana y europea, lo que permite aprovechar sinergias
y multiplicar las oportunidades de negocios y de inversin que signifiquen
beneficios mutuos para ellos, las empresas, los pases y, por ende, un mayor
desarrollo y bienestar de nuestras poblaciones.
Como se mencion en la reunin, Amrica Latina y el Caribe necesitan una
transformacin para diversificar su produccin y comercio, y en ese propsito
puede bien beneficiarse con el fortalecimiento de su relacin con Europa. Los
vnculos entre uno y otro lado del Atlntico son muy fuertes, y constituyen una
base para fortalecer las relaciones. Es de resaltar que la Unin Europea sigue
siendo el principal inversor extranjero en la regin, toda vez que represent
385,000 millones de inversin extranjera directa en 2010, lo que supone el 43%
del total de la inversin extranjera directa en la regin.
La labor de las instituciones de crdito especializadas es muy diversa y su misin y
funciones se hayan en plena evolucin. Por eso el contacto entre las instituciones
financieras de ambas regiones conecta a actores de ambos continentes y
14
promueve el intercambio de experiencias que con seguridad van a derivar en

una ms efectiva y provechosa cooperacin financiera entre la Unin Europea
y Amrica Latina y el Caribe. Adems, estas institiciones necesitan cooperar y
trabajar juntas al igual que con los bancos comerciales y utilizar ms el mercado
de capitales a fin de facilitar el necesario financiamiento para importantes
proyectos de infraestructura y de otra ndole, y para que las corporaciones
accedan al financiamiento que necesitan para financiar el crecimiento de sus
negocios.
En la reunin tambin se resalt que en esta nueva dcada asistimos a un
auge tecnolgico en Amrica Latina y el Caribe con las empresas tecnolgicas
multilatinas que estn en aumento. Esto est impulsando un cambio de tendencia
e innovacin hacia los pases emergentes, como nuestra regin. La crisis no ha
impedido que Amrica Latina y el Caribe salten al tren de la innovacin. Se
vienen contando con la implementacin de importantes iniciativas para fomentar
emprendimientos en Colombia, Chile, Ecuador, Brasil, Mxico y Per,
Por otra parte, estamos presenciando el auge de las multinacionales latinas, un
despliegue que se aceler desde inicios del presente siglo sobre todo de la mano
de las corporaciones brasileas y de las mexicanas, pero ahora, el fenmeno
desborda estos pases y abarca, en particular, las multilatinas andinas.
Es nuestro deseo que esta publicacin constituya una importante referencia para
los bancos de desarrollo, los gobernantes y legisladores responsables del diseo
e implementacin de las polticas pblicas de financiamiento para el desarrollo,
acadmicos e investigadores, y personas interesadas en la funcin que realizan
los bancos nacionales de desarrollo, a fin de aprovechar el espacio existente para
el financiamiento, los negocios conjuntos, as como los nuevos espacios para la
cooperacin entre bancos europeos y latinoamericanos. El papel de los bancos
e instituciones financieras de desarrollo es decisivo para acompaar una toma
de decisiones adecuada y abrir nuevos espacios de cooperacin entre Amrica
Latina, el Caribe y Europa.
Rommel Acevedo Fernndez de Paredes
Secretario general de ALIDE
15
RESUMEN
EJECUTIVO
RESUMEN
EJECUTIVO
RESUMEN EJECUTIVO
Situacin y contexto macroeconmico
Europa-Amrica Latina y el Caribe

La economa global se est acelerando despus de una crisis importante, y

lo que se est observando es un cambio en la composicin con una menor
contribucin gradual de economas emergentes y una mayor contribucin
gradual de economas desarrolladas, muy especialmente Estados Unidos,
pero tambin Japn y la zona euro, que est sorprendiendo con una
recuperacin ms rpida de lo que se esperaba a finales de 2012. Lo ms
interesante aqu no son los patrones de crecimiento o las tendencias sino
las palancas que explican este crecimiento.
En el pasado esas palancas eran el crecimiento muy robusto de las

economas emergentes, fundamentalmente impulsadas por el sector
exportador; el marco de polticas monetarias extraordinariamente
expansivas, en especial en los dos ltimos aos; las tensiones geopolticas,
que impulsaron los precios de las materias primas y del petrleo y han
introducido volatilidad en los mercados de activos; y, los precios elevados
en materias primas y del petrleo que derivan de dos factores: un shock
19
negativo de oferta de petrleo, y un shock que viene fundamentalmente

por la produccin de petrleo en el mundo habiendo estado creciendo
a tasas muy cercanas a su potencial, y por otra parte, un shock positivo
de demanda proveniente sobre todo de las economas emergentes, en
particular de China.

En el ciclo que estamos empezando hoy las palancas de crecimientos van

a ser singularmente distintas, no por ellos menos poderosas: 1) menor
crecimiento en las economas emergentes, pero distinto, por lo que
espera ver cambios cuantitativos y cualitativos. El crecimiento de una
incipiente clase media antes inexistente, observado en estas economas,
va a variar completamente los patrones y los flujos de inversin y el
comercio, no para la prxima dcada, sino para el prximo siglo, 2) el
marco en trminos de polticas monetarias es completamente distinto,
entramos en un escenario contractivo, de normalizacin de los tipos
de inters a escala global; 3) el reinicio de las negociaciones sobre el
programa nuclear de Irn; y, 4) la posibilidad de tener un precio del
petrleo estructuralmente estable que deriva de una menor demanda
estructural proveniente de un menor crecimiento de economas
emergentes, pero sobre todo de un shock positivo de oferta es la gran
revolucin del prximo siglo, que es el shale oil y el shale gas iniciado en
los Estados Unidos y el que seguramente Latinoamrica tomar parte,
al contar con reservas muy importantes.
Las circunstancias y el momento que atraviesa hoy cada una de estas

regiones difieren en gran medida de lo acontecido en el pasado. Hoy
Amrica Latina y el Caribe viven un momento de expansin como
consecuencia de 20 aos de crecimiento econmico (con una nica
interrupcin en 2009) a una tasa promedio superior al 3% anual, un
desempleo que ronda el 6.4%, una deuda externa decreciente en relacin
al PBI y prxima al 17%, la recepcin de crecientes flujos de inversin
extranjera directa que superaron los US$ 120,000 millones en 2012
y un importante descenso de la pobreza que an alcanza niveles muy
insatisfactorios en el 30% de la poblacin.
20
Resumen ejecutivo
En ese contexto obviamente mejora el empleo y disminuye la pobreza.

Sin embargo, hasta 2012 se estimaba que haba 167 millones de personas
an en situacin de pobreza. Entonces, hay que trabajar y ese es uno de
los grandes desafos en la regin. Esto ha llevado a una cosa importante
que antes se mencionaba: el aumento de la clase media, pues se prev que
el 2030 el 42% de la poblacin est en la clase media. Como resultado
de este crecimiento de la clase media se avizora mayor exigencia en
cuanto a niveles de bienestar. Un ejemplo es lo que sucede en Chile
con los jvenes que aspiran a una mejor educacin; en Brasil con una
clase media que exige mejores servicios pblicos, y que aspira siempre a
ms. Lo estamos viendo en Per y en otros pases donde el fenmeno se
repite y trae una serie de demandas y de inversiones por servicios, sobre
todo en las zonas urbanas. Si uno lo ve desde la perspectiva de los bancos
de desarrollo el desafo es grande.
A pesar de todo, las condiciones macroeconmicas resultan menos

favorables que antes para la regin. El deterioro de las perspectivas de
crecimiento acenta los retos estructurales que enfrenta ALC. Dichos
retos se presentan en momentos en que se consolida una nueva clase
media en la regin. ALC requiere tambin aumentar sus ingresos
fiscales, afrontar los desafos y aprovechar las oportunidades que ofrecen
las economas asiticas; las reformas deben tambin buscar mejorar
la productividad, y la poltica industrial es un elemento clave para
promover la modernizacin econmica. Una mejora en el desempeo
logstico puede ayudar a promover un cambio estructural en la regin.
Las mejoras logsticas aumentan la competitividad, y por ello ALC
requiere implementar soluciones en el corto plazo para reducir los
costos de transporte. Estos son solo algunos de los desafos que enfrenta
Amrica Latina.
En la zona euro lo que se est observando es una recuperacin gradual

y lenta. El potencial de Europa siempre ha sido lento y bajo, pero lo
ms importante quizs sea que se observa una recuperacin a diferentes
velocidades, no solamente entre el ncleo Alemania, Holanda, Francia y la
periferia, Espaa, Italia, Portugal, sino dentro del ncleo y de la periferia.
21
Pases como Holanda han venido registrando seales de contraccin en

la actividad sustanciales durante 2012-2014, muy por debajo de las tasas
de crecimiento del resto del ncleo de la zona euro en el corto plazo. Lo
mismo pasa en los pases perifricos donde claramente Irlanda ha venido
registrando tasas sustancialmente mejores a las del resto de miembros.
Tambin, se est observando un cambio estructural de primera magnitud,
en comparacin con los patrones de crecimiento anteriores a la crisis. Si
bien en las economas del ncleo de la zona euro, el sector exportador est
siendo sustituido por la demanda interna como la principal palanca de
crecimiento, lo contrario ocurre en la periferia europea.
Comercio e inversin en la relacin Amrica Latina y el Caribe-Europa

ALC necesita una transformacin para diversificar su produccin y

comercio; para ello, se beneficia con el fortalecimiento de su relacin
con Europa. Los vnculos entre uno y otro lado del Atlntico son muy
fuertes, y constituyen una base para fortalecer las relaciones. La Unin
Europea sigue siendo el principal inversor extranjero en la regin, es
importante recordar que represent: 385,000 millones de inversin
extranjera directa en 2010, esto represent ms de US$ 400,000 millones,
lo que supone el 43% de la inversin extranjera directa en la regin.
Las inversiones directas, en la relacin entre Europa y Latinoamrica,

han cado recientemente, algo que llama la atencin. Dentro de las
inversiones directas hay las de expansin de activos existentes, fusiones
y adquisiciones, y luego estn las de activos nuevos y creacin de nuevas
empresas. La construccin de nuevas fbricas ha cado de manera muy
drstica desde Europa a Latinoamrica. Son fenmenos que casi se han
reducido a la mitad en los ltimos aos. Este dato resulta preocupante
pues la relacin simbitica que tienen Latinoamrica y Europa es algo
que hay que fomentar, ya que Latinoamrica tiene para ofrecer a Europa,
activos increbles, adems de estabilidad macroeconmica, la estabilidad
poltica actual, los mercados, el crecimiento de las clases medias. Ambas
regiones se necesitan. Estamos viendo que la relacin es muy fuerte y
tiene un margen de mejora.
22
Resumen ejecutivo
Las inversiones de Europa en Latinoamrica han sido tradicionalmente

en infraestructura, mercados financieros, telecomunicaciones y energa.
En el futuro se espera que sean otros sectores, tales como el de la
industria agroalimentaria, seguros, biotecnologa y otros sectores con
valor aadido. Por ltimo tambin hay una necesidad de ms inversin
en Europa, y de revertir las tendencias. Con la informacin que se tiene
hasta 2011, se ha observado que los stocks de inversin de una regin
en la otra, han venido cayendo en los ltimos aos y es casi seguro que
en 2012 tambin hayan cado. En este sentido, hay mucho campo para
mejorar. Aqu los bancos nacionales de desarrollo en cooperacin con los
multilaterales deberan jugar y jugarn un papel clave en la promocin
no solamente de inversin extranjera directa en ambos sentidos, en
particular la promocin de la pyme.
La banca de desarrollo se constituye, por tanto, en un excelente socio

para cualquier organizacin pblica o privada interesada en hacer
negocios y promover el desarrollo de las economas de Amrica Latina
y el Caribe que presentan un sinfn de oportunidades de inversiones.
La cooperacin y la accin conjunta entre la banca de desarrollo de
Amrica Latina y de Europa constituye a la vez que un desafo, una gran
oportunidad para impulsar estas relaciones comerciales y de negocios
entre las empresas de ambas regiones.
Los desafos que ALC y UE deben superar, y donde los bancos

de desarrollo tienen una enorme oportunidad son: 1) promocin
y financiamiento de inversiones para produccin, uso eficiente y
tratamiento de aguas; desarrollo de fuentes de energas renovables
ms competitivas especialmente en los campos de energa fotovoltaica
y elica, e, incorporacin de tecnologas que agreguen valor a los
recursos naturales especialmente a los relacionados con la produccin
de alimentos, y, 2) promocin y financiamiento de empresas conjuntas
europeas y latinoamericanas que cuenten con caractersticas especiales
que incorpore tecnologas que permitan aumentar la productividad de la
pyme de ALC; insertar a las pymes en cadenas internacionales de valor;
23
y, desde el inicio incorporen el concepto integral de sustentabilidad

(econmica, social y medio ambiental). Una va para facilitar ello es
promover el desarrollo de alianzas pblico privadas que permitan
multiplicar los recursos y los resultados de las inversiones.
Reformas financieras y recuperacin del financiamiento

En Espaa la poltica econmica seguida fue de un fuerte compromiso

con la consolidacin fiscal ante la necesidad de restituir la sostenibilidad
de las finanzas pblicas. A su vez, han hecho un fuerte esfuerzo de
reformas estructurales en los mercados de capitales, de trabajo y de
productos. En la medida que, en este contexto de fuerte endeudamiento
privado y fuerte dficit pblico, el estmulo a la recuperacin econmico
no vena por el lado de la demanda, era necesario inducirlo por el lado
de la oferta. En el sistema financiero, pusieron en marcha un proceso
de transparencia, reestructuracin y recapitalizacin que ha permitido
recuperar la credibilidad en la solvencia del sistema, en los balances del
sistema, y recuperar el acceso a mercados de las entidades de crdito,
facilitando con ello que el crdito vuelva a la economa. En materia de
transparencia, se puso en manos de un tercero el anlisis de la calidad
de los activos y la capacidad de resistencia del sistema financiero por
un deterioro de la situacin econmica. Asimismo, establecieron
obligaciones de transparencia adicionales que no existen en otros pases.
Lo mismo sucedi en todas las actividades de refinanciacin que realizan
las entidades de crdito.
A pesar de las reformas del sistema financiero espaol, persisten las

dificultades en la financiacin de las empresas y el crdito sigue cayendo.
A lo largo de 2013 ha cado en torno al 6.5% y las dificultades son
particularmente importantes para la pyme. Ellas siguen pagando un
excesivo costo por la financiacin, persiste un diferencial de inflacin
excesivamente alto con los comparables de empresas del centro de
Europa, lo que hace que su situacin sea particularmente difcil, y tambin
por su mayor dificultad para acceder a los mercados de capitales. En
este contexto tomaron distintas iniciativas para facilitar la financiacin
24
Resumen ejecutivo
de las pymes, y aqu el ICO ha jugado tambin un papel importante.

Hicieron ms atractivas las lneas de mediacin del ICO, de manera que
en 2013 se revirti la tendencia de cada de utilizacin de estas lneas,
habindose acumulado niveles de financiacin a las pymes por este medio,
que ya superan los 10,000 millones. Asimismo, firmaron un acuerdo
de colaboracin con la KfW de Alemania tratando de aprovechar las
mejores condiciones de acceso de esta a los mercados de capitales para
canalizar ese menor costo a las pymes, con una financiacin en torno a los
800 millones, y un adicional de 200 millones para que llegue tambin
financiacin de capital riesgo partiendo de estos fondos de la KfW.

Por otro parte, hicieron reformas legales para tratar de disminuir el costo
de financiacin de las pymes, en particular disminuyendo la ponderacin
de consumo de capital en los prstamos que los bancos les conceden. Se
cambi la definicin de pyme que utilizaba el Banco de Espaa para esta
menor ponderacin en el consumo de capital de este tipo de prstamos,
adoptndose la definicin pyme europea que considera a una empresa de
esta naturaleza a aquella que emplea hasta los 250 trabajadores en lugar
de los 50 que se vena utilizando en Espaa.
Por otra parte se cre el mercado de renta fija con unas condiciones de
financiacin relativamente accesibles y se espera que en 2013 realice su
primera misin. Tambin aqu el ICO ha contribuido para lanzar este
mercado poniendo a disposicin una lnea de pagars de empresas en
torno a los 1,000 millones ampliable a los 3,000 millones. A su vez, ha
potenciado el capital riesgo, que es otra fuente importante de financiacin
alternativa de las pymes. Para ello, crearon el fondo conjunto ICO-Fondo
Europeo de Inversiones, llamado el Fondo Isabel La Catlica, Y por otra
parte crearon la figura de Fondo-ICO Global para promover la creacin
de fondos de capital riesgo de gestin privada que realicen inversiones en
empresas espaolas en todas sus fases de desarrollo.
A pesar de la cada de acceso al crdito para la pyme, este est mejorando

gradualmente. La demanda por crdito est incrementndose basada en
una mejora del panorama y contexto macroeconmico, y por una menor
25
incertidumbre. Se asume que la dbil dinmica de crdito observada en

los ltimos aos en Europa se deriva de una falta de oferta de los bancos
(es decir, credit crunch). Sin embargo, el aspecto del tamao corporativo
y su impacto en una demanda agregada por crdito parece haber sido
descuidado. Hacia adelante, las acciones de poltica deberan focalizarse en
el mediano y largo plazo ayudado con medidas por el lado de la demanda
e incrementar el tamao promedio de las empresas.

En parte, esto se ha venido haciendo con las reformas financieras, como

en el caso de Espaa, pero falta an mucho por avanzar en ese lado. En
ese sentido, las acciones de poltica deberan focalizarse en el mediano y
largo plazo por el lado de la demanda que ayuden a incrementar el tamao
promedio de las empresas; reducir la regulacin del mercado de productos,
mejorar facilidades para hacer negocios; homogenizar las regulaciones
corporativas claves entre pases para as crear una clase de activos fuera de
los prstamos de las pymes (e.g. leyes de bancarrota) y crear/mejorar bases
de datos que contienen records de crdito de las pymes.
En este proceso, el ICO tambin ha jugado un papel importante en lo

que es la financiacin de las corporaciones locales y las comunidades
autnomas en este contexto de restriccin crediticia de servicios
financieros y prdida de confianza. Como las comunidades autnomas
y corporaciones locales perdieron el acceso a los mercados de capitales,
el ICO jug un papel importante para facilitar la refinanciacin de los
vencimientos internacionales con una aportacin en torno a los 5,000
millones, dando por tanto tiempo a la creacin de un mecanismo de
financiacin conjunta del Fondo de Liquidez Autonmica que permita
subrayar esta restriccin del acceso de las comunidades autnomas a los
mercados de capitales.
Presencia de la banca de desarrollo en situaciones crticas

26
En estos aos la accin y presencia de la banca de desarrollo

latinoamericana se ha visto fortalecida debido tanto a una redefinicin
del papel de los bancos pblicos de desarrollo a nivel terico como a
Resumen ejecutivo
la adopcin por parte de stos de las mejores prcticas en materia de

gobierno corporativo, gestin de riesgos, transparencia y profesionalidad,
as como a su visin innovadora en el desarrollo de productos e
instrumentos financieros para movilizar recursos hacia el financiamiento
de proyectos de inters econmico y social.

Hoy la banca de desarrollo de Amrica Latina y el Caribe ha superado

las deficiencias que observaba en el pasado y se muestra solvente y
eficiente, alcanzando niveles de excelencia que llegan, en algunos casos,
a superar a los correspondientes del sector privado. Un solo indicador
da una idea de la magnitud de la transformacin de la banca de
desarrollo Amrica Latina y el Caribe: mientras en 1990 tan solo una
cuarta parte de los bancos de desarrollo tena niveles de mora menor
al 5%, en 2012 el 80 % de ellos estaba por debajo de esos niveles y
las dos terceras partes reportaban niveles de mora inferior al 2%. Por
otra parte, las instituciones financieras de desarrollo miembros de
ALIDE pertenecientes a 26 pases de la regin, poseen una cartera de
prstamos y garantas por US$ 760,000 millones, que equivale a ms
de 17 veces la cartera de los organismos financieros regionales. Si a ello
se agrega participaciones en fondos de capital de riesgo, participacin
en empresas e inversiones en ttulos valores de las empresas, el saldo
de los recursos orientados a la financiacin supera el billn de dlares.
A nivel nacional la importancia de la participacin de la banca de
desarrollo tambin se constata por su elevada participacin en la cartera
de crditos de los sistemas bancarios de sus respectivos pases. As, en
pases como Argentina, Brasil, Chile, Costa Rica, Repblica Dominicana
y Uruguay, la banca de desarrollo representa entre un 20% y un 50% del
crdito bancario, mientras que en Colombia, El Salvador, Honduras,
Mxico y Panam, dicha participacin oscila entre el 7% y16%.
En materia de gestin, la contribucin de los bancos pblicos de

desarrollo al crecimiento y estabilidad de las economas pudo calibrarse
en toda su dimensin al momento de enfrentar las consecuencias de la
crisis financiera internacional de 2008. En esa coyuntura, la presencia
27
y accin de estas entidades, en su condicin de agentes de polticas

pblicas de financiacin, adquiri una relevancia trascendente en el
cumplimiento de su funcin anticclica, sin perder de vista una visin
de largo plazo y de inclusin social. As, la banca de desarrollo jug
un rol fundamental al poner a disposicin de los agentes econmicos
nuevas y crecientes ofertas de crdito para los distintos sectores, con
recursos propios y con fondos aportados por terceros y por el Estado, de
forma de compensar la contraccin crediticia derivada del accionar de
los intermediarios financieros privados.

De esa manera, las instituciones financieras de desarrollo aprobaron

nuevas lneas de crdito para los sectores de la industria, agricultura,
vivienda social, pymes, comercio exterior e infraestructura, adems de
otras acciones como otorgar garantas para las emisiones de ttulos que
realicen las empresas; constituir fondos para infraestructura; renegociar
deudas y ampliar los plazos de las mismas; ofrecer crditos preferenciales
a segmentos especficos y para la adquisicin de vivienda social,
entre otras medidas de vital importancia para sostener el crecimiento
econmico.
Adems de su accionar anticclico, la banca de desarrollo se proyecta en

el largo plazo, conforme a su misin, tendiente a contribuir a resolver
de manera sostenible los grandes problemas que aquejan a la regin, los
cuales a su vez constituyen oportunidades para su accionar, esto es: facilitar
financiamiento para la inversin tomando en consideracin los riesgos
sociales y ambientales en su evaluacin; desarrollar programas inclusivos
de lucha contra la pobreza, la desigualdad y la inseguridad; apoyar
las actividades que permitan la diversificacin de la oferta exportable
y promover la incorporacin de valor agregado en las exportaciones
reduciendo dependencia de productos basados en recursos naturales.
A ello cabe agregar el tema de desarrollo de productos financieros

innovadores. La naturaleza de la banca de desarrollo le lleva siempre a
entrar a nuevos sectores y a financiar nuevos proyectos donde no hay un
conocimiento y una historia previa y para esto es necesario ser un poco
28
Resumen ejecutivo
innovador, crear instrumentos nuevos, identificar nuevos sectores en donde

entrar y que requieren de un financiamiento inicial de una institucin que
pueda asumir riesgos, que los otros tipos de bancos no lo van a asumir.

Adicionalmente, es preocupacin de la banca de desarrollo el

financiamiento de proyectos de infraestructura a fin de reducir los dficit
existentes en la actualidad en esta materia, el fomento del acceso a los
servicios financieros por los grupos de baja renta, el incentivo a sectores
que poseen externalidades positivas, el apoyo a la descentralizacin
productiva, como tambin el financiamiento de proyectos que
promuevan tanto la aplicacin de nuevas tecnologas como la lucha y
adaptacin al cambio climtico. Estos problemas constituyen el campo
de accin natural de la banca de desarrollo y una oportunidad para
impulsar nuevas reas e iniciativas de apoyo a proyectos que tendrn
incidencia en reducir estos problemas y que requieren polticas pblicas
que aseguren recursos a fin de complementar los esfuerzos y compartir
los riesgos que asumen los bancos de desarrollo.
Cooperacin entre los bancos de desarrollo Europa-Amrica Latina y

el Caribe

La labor de las instituciones de crdito especializadas es muy diversa y

su misin y funciones se hayan en plena evolucin. Definir y precisar el
rol de nuestras instituciones en este contexto y las nuevas oportunidades
para ambas regiones supone un reto cierto, y adems se convierte en
un trabajo muy enriquecedor cuando las diferentes prcticas llevadas a
cabo con xito se comparten entre la partes. Por eso el contacto entre las
instituciones financieras de ambas regiones conecta a actores de ambos
continentes y promueve el intercambio de experiencias que deriven en
una ms efectiva y provechosa cooperacin financiera entre la Unin
Europea y Amrica Latina y el Caribe.
Las instituciones financieras especializadas como los bancos de

desarrollo multinacionales y bancos nacionales de desarrollo, tambin
como otras instituciones financieras de largo plazo, como por ejemplo
29
ECA necesitan cooperar y trabajar juntas al igual que con los bancos
comerciales y usar el mercado de capitales cuando este est disponible
a fin de facilitar el necesario financiamiento para importantes proyectos
de infraestructura y corporaciones para conseguir el financiamiento que
ellas necesitan a fin que puedan ellas hacer crecer sus negocios. Estas
instituciones financieras especializadas simplemente tienen que jugar un
rol ms cataltico que antes.

Las razones para promover esta mayor cooperacin son varias y de

naturaleza distinta. As tenemos, en primer lugar, la necesidad de
compartir experiencias en su accionar en los mercados financieros y, muy
especialmente, las mejores prcticas para el cumplimiento de su misin,
especialmente en aquellos productos y servicios financieros que tiendan
a un crecimiento sustentable, al cuidado del ambiente y a la superacin
de las desigualdades; en segundo lugar, impulsar los financiamientos
conjuntos de proyectos de inversin de inters econmico, social y
medioambiental para ambas regiones, contribuyendo de esta forma
a estrechar los vnculos entre ambas economas; y, en tercer lugar,
profundizar la integracin de estas regiones a partir del financiamiento de
proyectos multinacionales que procuren una mayor complementariedad
de las economas y a una diversificacin de la produccin exportable.
Los bancos de desarrollo tienen un inmenso doble desafo en los

aspectos siguientes: 1) integrarse con el medio y sus stakeholders,
estableciendo una contribucin continuada y esencial, como objetivo
bsico y permanente de la empresa, al desarrollo de su comunidad de
referencia, sus clientes y socios, y su personal; 2) definir estructuras
organizacionales adaptativas que puedan interactuar con sistemas
complejos como los actualmente estn en vigor y que incluyen las
demandas de las nuevas tecnologas (inteligencia artificial, realidad
virtual, redes y comunicaciones instantneas, etc); las nuevas demandas
sociales (clientes-socios, medio ambiente, demandas de equidad, etc.); y,
nuevas realidades demogrficas y de migraciones. La superacin de estos
desafos da lugar a una nueva visin/misin de los bancos de desarrollo y
su rol cataltico, basados en tres conceptos: 1) bancos adaptativos capaces
30
Resumen ejecutivo
de lidiar con el nuevo reinado de los intangibles, el fortalecimiento de

las cadenas del conocimiento, la produccin masiva y personalizada a la
vez, los clientes sociales y su activo de mayor valor, y la globalizacin; 2)
bancos innovadores, capaces de lidiar con nuevos mercados, nuevos roles
y nuevos medios; y, 3) bancos integrados a alianzas, redes dinmicas y
cadenas de valor.

En lo que respecta a la demanda del sector empresarial europeo y

latinoamericano expresados en cumbres birregionales en el presente ao,
consideran que: 1) los gobiernos deben fomentar el papel que juegan las
alianzas pblico-privadas en las que el capital pblico sirva de palanca
para atraer capital privado, impulsando el desarrollo de proyectos de
agua, saneamientos, energas renovables y aprovechamiento de recursos
naturales; 2) la crisis energtica exige la generacin de nuevas y potentes
alianzas birregionales que permitan el estudio e implementacin de fuentes
energticas acordes a las potencialidades naturales y las oportunidades
tecnolgicas de cada uno de los pases, 3) para la sostenibilidad de las
pymes, resulta fundamental mejorar sus niveles de productividad. Ello en
parte se logra incorporando innovacin tecnolgica focalizada en reas
con proyeccin de crecimiento, espacios que normalmente son captados
por la inversin extranjera directa y; 4) para romper la inercia de baja
productividad, escasa competitividad, poca innovacin y empleos mal
remunerados que en ocasiones estrangula a las pymes, el sector privado
recomienda buscar amplios consensos entre las instituciones pblicas y
privadas para avanzar en cuatro reas interrelacionadas de polticas de
apoyo: innovacin para el fortalecimiento de capacidades productivas
y gerenciales, acceso a mercados, articulacin productiva y cooperacin
empresarial, y, acceso al financiamiento.
Los bancos de desarrollo deberan generar nuevos instrumentos

financieros, adecuados al fomento y desarrollo de las plataformas de
colaboracin UE-ALC que hoy comienzan a emerger, bajo el impulso
del sector privado, gobiernos europeos y latinoamericanos, y de
instituciones como la Comisin Europea (CE). Se estn desarrollando
mltiples plataformas de colaboracin que requerirn de nuevos servicios
31
financieros. Entre ellas estn: 1) plataformas en destino para facilitar a

las pymes el acceso directo a mercados alejados de su pas de origen
(experiencia de Eurochile con plataformas en Reino Unido, Francia y
Alemania); 2) plataformas para la innovacin conjunta entre empresas
y centros de investigacin europeos y latinoamericanos en el campo de
las nuevas tecnologas, con la ambicin de culminar en clusters europeolatinoamericanos (ejemplos, con apoyo de la CE, son nanotecnologas
para uso en agua, energa y salud; y biotecnologa para los productos
agroalimenticios; y, 3) plataformas para facilitar la transferencia de
conocimientos y mejores prcticas en materia de promocin del comercio
e inversin entre ambas regiones, ejemplo, Connect Americas del BID.

La SEK ha intensificado sus esfuerzos en proveer financiamiento para

instituciones financieras en ALC para proyectos de inters mutuo. Este
tipo de colaboracin se incrementar e invita a las instituciones financieras
de ALC y de otros lugares interesadas para establecer contactos. Ms an
considerando que las necesidades de financiamiento para inversiones en
infraestructura son enormes en diferentes pases, tanto en ALC como
en Europa. Es necesario entonces cooperar entre las regiones y entre sus
instituciones financieras, a fin de encontrar y atraer financiamiento. Por
ello, es especialmente importante que las instituciones financieras de
desarrollo tanto a nivel nacional como a nivel multinacional- trabajen
juntas entre s, y con los bancos comerciales. Tambin se necesita asegurar
que las inversiones sean conducidas en concordancia con las reglas y
directrices internacionales cuando se trata de CSR (responsabilidad
social corporativa) o negocios sostenibles y mostrar que los bancos de
desarrollo estn en contra de conductas inmorales y que no participarn
en proyectos donde podran haber conductas corruptas implcitas. Los
bancos de desarrollo en este punto tienen un gran poder y pueden hacer
la diferencia y ser buenos ejemplos para mostrar el camino a otros.
Oportunidades y financiamiento de la infraestructura

32
Las restricciones de los sectores bancario y pblico para la asignacin

de recursos en infraestructura obligan a desarrollar incentivos para
Resumen ejecutivo
que inversionistas institucionales financien estos proyectos, as como

mecanismos alternativos de financiamiento para la inversin en
infraestructura tales como: 1) utilizacin de fondos de ahorro privado
de largo plazo como los fondos de pensiones y de otros inversionistas
institucionales; 2) una mayor asignacin de recursos de los bancos
nacionales de desarrollo con un mandato a la inversin de largo plazo,
tanto con crdito directo como a travs de esquemas de mitigacin de
riesgos como garantas de crdito o con garantas para la emisin de capital
para este tipo de proyectos, 3) utilizacin de esquemas de financiamiento
pblico-privado (APP) para compartir el costo y riesgo de proyectos de
largo plazo; y 4) utilizacin de esquemas de mercado para financiamiento
de largo plazo tales como: fideicomisos de bienes races y Certificados de
Capital de Desarrollo (CKDs), bursatilizacin de deuda de proyectos de
infraestructura (ejemplo, con bonos de infraestructura), y financiamiento
en los mercados de capital.

La banca de desarrollo tiene dentro de sus principales estrategias

impulsar el financiamiento de largo plazo para apoyar la competitividad y
capitalizacin de las unidades productivas. Esto como una forma de cubrir
necesidades de servicios financieros que la banca privada no cubre de manera
completa y as cubrir las fallas del mercado que evitan que los diferentes
sectores alcancen su potencial ptimo y mayor crecimiento econmico.
Adems, dentro de un contexto de racionalizacin del gasto pblico, el
papel de la banca de desarrollo con un mandato para el financiamiento
de proyectos de infraestructura, toma relevancia bajo criterios de ahorro
de recursos presupuestales. En ese contexto necesitan: 1) actuar como
catalizadores de la orientacin de recursos a los proyectos de infraestructura;
2) apoyar el desarrollo de fondos de mercados de capital con especialidad
en proyectos de infraestructura, 3) buscar la complementariedad de
los recursos privados para financiar este tipo de proyectos, sindicando
crditos para los mismos; y, 4) reducir el costo de financiamiento privado
a travs de la disminucin de la percepcin de riesgo de los proyectos con
el otorgamiento de garantas.
33
En Mxico, alineado con la estrategias de impulsar el financiamiento

de largo plazo para apoyar la competitividad, Bancomext participa en
novedosos esquemas de financiamiento como lo son los Fideicomisos
de Bienes Races (Fibras), que tienen la finalidad de financiar proyectos
exclusivamente en el mercado de bienes races sobre inmuebles
construidos que generan rentas, as como en los Certificados de Capital
de Desarrollo (CKDs), instrumentos destinados al financiamiento de
uno o ms proyectos de sectores productivos de largo plazo dirigido a las
sociedades de inversin del sistema de ahorro para el retiro.
La brecha de infraestructura en el Per durante el 2012 ha crecido en

384% con respecto al 2001. El dficit se estima en ms de 80 mil millones
de dlares. La mayor parte de la brecha de infraestructura se encuentra
en el sector elctrico (37%), debido al crecimiento de la demanda de
energa, seguida del sector transporte (redes viales, puertos, aeropuertos
y ferrocarriles con el 24%) y telecomunicaciones (redes de banda ancha)
con el 22%. Este es un sector donde Cofide, el banco de desarrollo de
segundo piso del Per, en los ltimos aos est incursionado fuertemente
amparado en los lineamientos y objetivos de las polticas del gobierno
que busca que viabilizar importantes proyectos de infraestructura pero
cuyos procesos hasta ahora se han tornado muy lentos. Igualmente, en
este frente viene trabajando con algunos gobiernos locales y regionales
para viabilizar los proyectos de infraestructura al interior del pas. Dadas
sus limitaciones como bancos de segundo piso para llevar a cabo estos
proyectos, se ha aliado con importantes bancos internacionales utilizando
mucho la figura de fideicomisos en la estructuracin del financiamiento
de los proyectos.
En Colombia, el Bancldex se ha propuesto consolidar un modelo

de banco de desarrollo integral que contribuya al desarrollo y el
crecimiento econmico sostenible, y a la modernizacin del aparato
productivo. Ello a travs del desarrollo de instrumentos financieros y
no financieros, que apoyen al empresario en cada etapa de madurez
de su empresa; en la produccin con valor agregado e insercin en
cadenas globales de valor, a fin de que mejoren su productividad y
34
Resumen ejecutivo
competitividad, logren su internacionalizacin. Para lograr ello, cuenta

con un conjunto de servicios que apoyan a las empresas en todas
las etapas de su desarrollo, as como con recursos no rembolsables
de cofinanciacin para encadenamientos productivos, innovacin
empresarial, conectividad y recursos de cofinanciacin no reembolsable
para innovacin abierta, emprendimiento corporativo o spin-offs
empresariales y encadenamientos productivos. En 2009, el banco inici
el Programa Bancldex Capital, para desarrollar la industria de fondos
de capital privado (private equity) y emprendedor (venture capital), con
los objetivos de ofrecer a las empresas acceso a capital fresco, promover
el PE/VC en el pas y atraer nuevos inversionistas locales y extranjeros.

Al igual que se cita una dcada latinoamericana en crecimiento y

desarrollo tambin es adecuado hablar de una dcada latinoamericana
en relacin a la actividad de los sistemas de garanta que han crecido diez
veces en actividad y nmero de beneficiarios atendidos. Los sistemas de
garanta son heterogneos, lo que provoca diferentes causas y situaciones,
desarrollando su actividad sobre dos modelos bsicos: las sociedades
de garanta y los programas de garanta. Los primeros son de carcter
mixto con participacin pblico-privada y los segundos pblicos. Si se
identifica la poltica de sistema de garanta a desarrollar en un pas o
territorio como de participacin solo pblica o mixta con intervencin
del sector privado esta decisin condiciona la implementacin de uno u
otro modelo. Es una realidad que los orgenes en el pasado de una alta
participacin del Estado en los sistemas de garanta latinoamericanos
conforman una realidad predominante de los modelos pblicos aunque
en los ltimos aos cada vez aparecen en mayor cantidad y dimensin
los modelos con participacin del sector privado (SGR). La realidad nos
indica en estos momentos que tambin existe una oferta complementaria
de garanta en base a los dos modelos en algunos territorios y pases.
Para consolidar la implementacin y desarrollo de los sistemas de garanta

hay dos factores claves a considerar: un marco regulatorio de calidad, de
seguridad y especfico a la actividad, y la integracin plena del sistema
de garanta. El marco regulatorio debe perseguir el pleno respaldo social
35
y poltico a una poltica de Estado, dar seguridad jurdica a los intereses

legtimos de todos los actores, integrarlo en el sistema financiero y con
ello a la mipyme en el circuito financiero formal de forma permanente
(no como apoyo de carcter temporal, limitado, ocasional, etc.),
estableciendo un canal institucionalizado de financiacin transparente,
universal y no discriminado: derecho de acceder al crdito, accediendo
competitivamente, en las mejores condiciones en costo y plazo, y que
recoja las caractersticas operativas especficas y singulares de este
subsistema financiero para hacerlo sostenible y eficiente mediante
buenas prcticas.

La integracin plena en el sistema financiero supone que los sistemas de

garanta son un subsistema financiero y como tal deben estar regulados y
supervisados y sus garantas valoradas, calificadas y ponderadas a efectos
de mitigacin de riesgos, recursos propios y provisiones para las entidades
financieras. Desde el paradigma de que la garanta es para la institucin
financiera y el sistema de garanta para la pyme de cara a la expansin
de la actividad de los diferentes esquemas habr que equilibrar, orientar
y aplicar adecuadamente las caractersticas operativas relevantes del
sistema de garanta con las instituciones financieras y con las mipymes.
Un proyecto de reafianzamiento regional latinoamericano es un ejemplo

claro integrador para los sistemas de garanta de la regin, especialmente
de los modelos mixtos, donde una actividad de contragaranta de
segundo piso puede tener unos efectos muy beneficiosos en el desarrollo
y consolidacin para los sistemas de garanta de los diferentes pases
latinoamericanos, donde sus efectos de reforzamiento de solvencia y
mitigacin de riesgos se complementen con una funcin normalizadora
en los diferentes marcos regulatorios, de supervisin y operativos.
La innovacin y el auge de las multilatinas

36
En esta nueva dcada tambin asistimos a un auge tecnolgico en ALC.

Las empresas tecnolgicas multilatinas estn en aumento. Esto est
impulsando un cambio de tendencia tecnolgica e innovacin hacia
Resumen ejecutivo
los pases emergentes, incluida ALC. La innovacin y los mercados

emergentes estn en alza, y en ese juego Europa est perdiendo liderazgo
en la innovacin mientras los pases emergentes lo estn tomando. Europa
est perdiendo impulso en tecnologa mientras los pases emergentes
estn movindose hacia cadenas de valor. Esto en un contexto en
que los nuevos desafos globales basados en el rpido desarrollo estn
sacudiendo el orden econmico establecido. As tenemos que mientras
los mercados emergentes estn convirtindose en abanderados de las
aplicaciones (Apps) de competitividad, en emprendedores e innovacin;
en Europa, los empresarios locales se rezagan de pases como China y
Brasil donde la cantidad de emprendedores en fase inicial representa el
24% y 14% de la poblacin.

De all que cuando se indaga cuales ciudades tienen la mejor oportunidad

de producir el siguiente Microsoft o Google, ciudades como Shangai
estn por delante de Londres; y Sao Paulo por delante de Boston, lo que
genera mayores posibilidades de ALC para atraer inversionistas. Ello se
refleja en indicadores como el ndice pas de atraccin de venture capital
& private equity 2012, que muestra una mejora de Mxico, Chile, Brasil,
China y una cada en el ranking de Irlanda, Espaa, Alemania, y Reino
Unido, con respecto a 2008, lo que significa que este tipo de fondos
extranjeros se estn fijando en ALC.
La crisis no ha impedido que ALC salte al tren de la innovacin. Existen

casos como el de la Startup Chile que en abril de 2011 acept 4% del
total de proyectos presentados, en setiembre de ese ao aument a 18%,
y en agosto de 2012 aument nuevamente a 26%. Es decir ha sucedido
un positivo efecto emulacin. Igualmente, se han producido iniciativas
para fomentar emprendimientos en Colombia, Brasil y Per.
En Colombia, Apps.co es un acelerador de startup tecnolgicas

financiada con fondos pblicos de US$ 17 millones, que ha capacitado
a 10 mil empresarios, 5,000 de ellos estn en proceso de apoyo,
mentoring y diseo de modelos de negocios de TIC, 400 Apps
desarrolladas para los consumidores, 100 startup a ser apoyadas para
37
una etapa de desarrollo mayor, 30 startup estn en negociaciones con

fondos de capital de riesgo para recibir inversin. En Brasil, adems de
una variedad de programas de apoyo a la innovacin y desarrollo, cabe
referirse al Fondo Criatec del Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social (BNDES) por US$ 49 millones, que ha financiado
36 proyectos startup, con aportes de US$ 750,000 de capital semilla por
proyecto o startup en un amplio rango de sectores (biotecnologa, IT,
nuevos materiales, etc).

Estamos presenciando el auge de las multinacionales latinas, un

despliegue que se aceler en la dcada de 2000, sobre todo de la mano de
las empresas brasileas y mexicanas. Ahora, el fenmeno desborda estos
pases y abarca, en particular, las multilatinas andinas. En el ranking
de la revista Amrica Economa del top 80 de 2013 de la regin, ya
aparecen unas 21 multilatinas chilenas, 4 colombianas y 4 de Per.
Hace seis aos, estos pases andinos apenas tenan empresas que
figuraban en el escalafn de las mayores multinacionales de la regin,
mientras Brasil y Mxico y muy por detrs Argentina copaban
la inmensa mayora de este selecto grupo. Aunque las inversiones se
centran todava en las Amricas, la crisis econmica europea se est
constituyendo en una oportunidad para las empresas de los pases
emergentes y de las multilatinas para salir fuera del continente. Una
caracterstica de realizarse en muchas de ellas es va la compra de activos
de empresas europeas que buscan hacer caja con algunos de sus activos,
entre ellos algunos de Amrica Latina y el Caribe.
Europa, y Espaa en particular, parecen estar de nuevo de moda. Lo

llamativo es que ahora son los latinoamericanos los que se lanzan
a comprar empresas all cuando en las dcadas anteriores era el
movimiento inverso el que prevaleca. Los tiempos cambian y con
ellos las oportunidades. Es el momento para que Europa genere las
condiciones apropiadas para recibir a los inversores latinoamericanos,
donde Espaa por diversas cuestiones en comn, puede convertirse en
una plataforma de sedes corporativas europeas para estas multilatinas
38
Resumen ejecutivo
que arriban al continente europeo, aprovechando para entrar en una

regin con activos de calidad y de precios atractivos.

Quizs las operaciones de Bimbo (en Espaa), la toma del 10% en

Repsol (por parte de la petrolera mexicana Pemex) o de Amrica Mvil
(en Holanda y Austria), la entrada en el Banco Sabadell de inversionistas
de Colombia, y del fondo mexicano asentado en Nueva York Fintech.
Ambos tendrn algo menos del 10% del banco cataln con una inversin
de ms de US$ 500 millones. Esta operacin se suma a las del banco
venezolano Banesco y la de la mexicana ADO (compra del grupo
espaol Avanza por 800 millones de euros), as como las alianzas del
banco brasileo BTG Pactual con Abertis y Acciona, y la del magnate
mexicano Carlos Slim con La Caixa.
La multinacional brasilea Votorantim se hizo con la cementera

espaola Cementos Antequera por unos 15 millones de euros, mientras
la mexicana Pemex compraba tambin en 2013 el astillero Vigus
Barreras. Las mayores operaciones de compras de estas empresas siguen,
sin embargo, realizndose en la regin, como por ejemplo la compra de
una empresa brasilea por la mexicana Coca Cola Femsa en 2013 por
US$ 450 millones.
Sostenibilidad ambiental y financiamiento climtico

En Brasil, el BNDES tiene ms de 20 aos de experiencia con

financiamiento a proyectos relacionados a la economa verde y
al financiamiento climtico. Empezaron con energas renovables
(hidroelctrica de ms de 30 MW), energas alternativas renovables y
la eficiencia energtica, y hoy tiene una cartera diversificada que abarca
adems a proyectos de gestin de riesgo climtico y de adaptacin,
bosques y mejora de la agricultura, agua y tratamiento de aguas residuales
y gestin de residuos, transporte de pasajeros y mercancas, etc.
En 2012 logr desembolsos por US$ 10.7 billones, lo que represent un

aumento del 51% en los ltimos cuatro aos. La accin del BNDES en
39
este campo se basa en una poltica corporativa social y ambiental, cuyos

principios, directrices e instrumentos se aplican a todas sus actividades;
y en polticas sectoriales que especifican criterios de apoyo del BNDES
a determinados sectores. Estas ltimas establecen los criterios para
garantizar que el proyecto/empresa logre un desempeo ambiental
adecuado. A su vez las directrices ambientales y sociales, facilitan el
apoyo tcnico para que los analistas del banco identifiquen los riesgos
socioambientales, las mejores prcticas de cada sector, y la adhesin al
marco legal.

La experiencia del Brasil nos muestra que la eficacia de la financiacin

para el clima debe ser fomentado mediante la adopcin de un conjunto
complementario de instrumentos que emanan desde el nivel poltico y de
direccin de las mximas instancias de decisin del pas. En primer lugar,
est la Poltica Nacional, que establece por un lado las polticas climticas
y las directrices para la asignacin de recursos, que a nivel estratgico est
dirigido por el Comit Interministerial de Cambio Climtico, presidido
por la Oficina Ejecutiva del Presidente de la Repblica y con rganos
de apoyo con la participacin de todos los sectores. Por otro lado, estn
los insumos tcnicos, financieros y sectoriales para diseo de polticas y
la medicin y seguimiento de los resultados de proyectos apoyados. En
segundo lugar, estn los bancos de desarrollo que establecen las directrices
para el desarrollo de proyectos y brindan el apoyo financiero. Asimismo,
se establecen ex-ante parmetros tcnicos, y ex-post miden los resultados
obtenidos. En tercer lugar, estn los desarrolladores de los proyectos que
deben tener las suficientes capacidades y para la estructuracin de proyectos
bancables, viables y ajustados a las polticas y directrices relacionadas con
la mitigacin y adaptacin al cambio climtico.
En sntesis, el marco conceptual de la eficacia de la financiacin climtica

comprende: fuerte integracin con las polticas nacionales y subnacionales;
enfoque complementario de instrumentos Top-Down, aquellos que se dan
desde arriba que se implementan hacia bottom-up, es decir, lo que debe
ser parte de una poltica del gobierno nacional, que establece lineamientos
y polticas climticas, y los bottom-up, que son ms de tipo operativo, y
que tienen dos momentos: ex-ante, que deben tener en cuenta la realidad
40
Resumen ejecutivo
en el terreno para cada sector en cada regin; y ex-post, que tiene que
medir y dar transparencia a los resultados obtenidos.
Adems, formulan Planes de Conservacin de Ecosistemas, que
establecen pautas especficas para la conservacin de los biomas de
la Amazona y la sabana; y Planes sectoriales, que establecen pautas
especficas para la reduccin de emisiones de gases de efecto invernadero
(GEI) dentro de cada sector (ej. industria, energa y agricultura).
Asimismo impulsan la gestin de los instrumentos financieros como el
Fondo Amazona en el caso de los primeros y el Fondo Clima en el caso
de los segundos.
Como resultados del Fondo Amazona, los recursos no reembolsables

para el desarrollo sostenible en el Amazonas considerando desde el
mes de julio de 2009, primera convocatoria, a setiembre de 2013 ha
permitido contar con 42 proyectos aprobados (36 contratados), US$
209 millones en apoyo financiero, y US$ 66 millones desembolsados por
el Fondo. Como dato cabe indicar que la tasa media de deforestacin
en el perodo 1996-2005 fue de 19,625 km, en tanto que para el 20012010 est por los 16,531 km, habindose ubicado por debajo de ese
promedio desde el 2006.
En 2012 estuvo por debajo de los 5 mil km. Esto es una mejora notable
con la implementacin de las polticas ambientales en el Brasil. Por su
parte, el financiamiento en el Fondo Clima comprende subvenciones
dadas por el Ministerio de Medio ambiente y prstamos otorgados por
el BNDES. En la medida que el banco es el principal proveedor a largo
plazo de las inversiones en Brasil, los departamentos sectoriales saben
si una tecnologa de bajo carbono ya es viable o no y, por lo tanto, saben
identificar las que hay que fomentar con prstamos concesionales del
Fondo Clima.
En Centroamrica el 62% de la electricidad generada en 2011 lleg a

ser de fuentes de energa renovable, en su mayora hidroelctrica (49%).
La capacidad instalada en generacin de energa era de 11.9 GW en ese
ao, mostrando un promedio anual de crecimiento de 4.9%, frente a una
41
demanda que crece al 5%. La principal fuente de generacin de energa

renovable en Centroamrica es hidroelctrica, seguida de geotrmica y
elica, esto es, la regin tienen un gran potencial para la generacin de
energa renovable, donde se pueden desarrollar alrededor de 24 GW que
ms que triplicaran la disponibilidad actual. Tal es as que el 88% de
los proyectos son de energa renovable, con inversiones de US$2,200
millones. A ello se agrega las grandes prdidas de energa por ineficiencia.
Honduras (27%) y Nicaragua (24.1%) son los pases con las ms altas
tasas de prdidas, sin embargo la tendencia es a reducirlas. En promedio
la regin centroamericana tiene un promedio de prdidas de 16%.

El Banco Centroamericano de la Integracin Econmica (BCIE),

el principal brazo financiero de la subregin, trabaja para promover el
financiamiento verde, estableciendo alianzas con socios estratgicos,
proveyendo financiamiento con prstamos concesionales para subprstamos, otorgando fondos no reembolsables y financiamiento
contingente para diseo y factibilidad tanto para el sector pblico como
para el sector privado, cofinanciamiento, crditos intermediados, y
garantas parciales.
Los principales aliados en financiamiento verde por ahora son

European Investment Bank (BEE), Kreditanstalt fr Wiederaufbau
(KfW), de Alemania, Federal Ministry for Economic Cooperation and
Development, Comisin Europea, CEEB, Japan Bank for International
Cooperation, Instituto de Crdito Oficial (ICO), de Espaa, Agencia
Sueca para el Desarrollo Internacional (Asdi), Global Environment
Facility (Gef ), y Nordic Investment Bank (NIB). Para avanzar en los
propsitos de la subregin y para estimular las finanzas verdes, el BCIE
considera necesario: 1) fondeo adicional no reembolsable para traer los
proyectos al punto de cierre financiero; 2) fondos concesionales para
crear incentivos para que los bancos locales participen en inversiones
verdes ms pequeas; 3) fondos concesionales para promover inversin
del sector pblico; 4) intensificar esfuerzos para promover inversiones
significativas en eficiencia energtica; y, 5) favorecer una mayor mezcla
de mecanismos espacialmente para los pases altamente endeudados.
42
Resumen ejecutivo
Para la Agence Franaise de Dveloppement (AFD), el tema de

la sostenibilidad ambiental debe plantearse en el contexto de los
desafos de desarrollo econmico y social de Amrica Latina y el
Caribe, que incluye a la sostenibilidad econmica, la competitividad,
y la inclusin social, en una realidad marcada por el crecimiento de la
clase media. Ello, en un contexto institucional de creciente importancia
de los gobiernos locales como actores de la inversin pblica.
La poltica de la AFD en torno a este tema se basa en que 50% de

los financiamientos deben tener co-beneficios en trminos de cambio
climtico. Cabe indicar que en 2012 AFD comprometi 7,000
millones, donde las asignaciones para actividades de clima y energa
se incrementaron en 10 veces entre los aos 2002 y 2008, y 30% en
2012 (ms de 2,000 millones). En Amrica Latina y el Caribe los
financiamientos ms recientes han sido al Banco de Desarrollo de
Minas Gerais para programas de adaptacin en ciudades del Estado,
en Colombia con Findeter (lnea BID/AFD + Facilidad de Inversin
en Amrica Latina-LAIF) para el programa ciudades sostenibles,
emblemticas, con CAF manejo de recursos hdricos, y en Mxico para
el Programa Espacial de Cambio Climtico.
Desde la perspectiva de la AFD, la banca de desarrollo puede y debe

trabajar con estos distintos niveles incluyendo a las empresas pblicas
y privadas. Por otra parte, debe aprovechar el espacio que hay para
financiamiento y cooperacin tcnica entre ciudades europeas y
latinoamericanas en torno al desarrollo urbano sostenible, una forma
de tratar el tema del cambio climtico; as como los nuevos espacios
de cooperacin entre bancos europeos y latinoamericanas que ofrecen
la Facilidad de Inversin en Amrica Latina-LAIF y la Facilidad de
Inversiones en el Caribe-CIF, de la UE. El papel de los bancos de
desarrollo es decisivo para acompaar la toma de decisiones adecuadas y
abrir nuevos espacios de cooperacin.
43
DISCURSOS
INAUGURALES
DISCURSOS
INAUGURALES
Discursos inaugurales
Fernando Jimnez Latorre
Secretario de Estado de Economa y Apoyo a la Empresa

Ministerio de Economa y Competitividad, Espaa
Para Espaa este V Encuentro entre Entidades Financieras de Desarrollo tiene

un valor especial por los estrechos lazos econmicos y culturales con la regin
iberoamericana. Por mencionar dos indicadores econmicos sobre esta importante
interrelacin, por una parte las exportaciones a la regin en los ltimos cuatro aos
han venido creciendo a una tasa media anual prxima al 20% que constituye por
tanto todo un elemento muy importante en la actual coyuntura econmica, y por
otra parte est la inversin directa espaola en la regin.
Los dos indicadores reflejan la fuerte integracin econmica y la importancia
de las relaciones bilaterales con Iberoamrica. El primero las exportaciones, el otro
la inversin directa que a finales de 2012 alcanzaron un stock de 145 mil millones
de euros, lo que supone el 37% de la inversin directa espaola en el exterior,
constituyndose en el segundo pas en inversin directa en la regin despus de
los Estados Unidos, y el primero en trminos porcentuales en relacin con el PBI.
En la medida que se trata de un encuentro entre entidades financieras
permtanme hacer un breve repaso de lo que son los retos financieros de la
economa espaola, aprovechando tambin para ver el papel y en la medida en que
el Instituto de Crdito Oficial (ICO), de Espaa, est contribuyendo para resolver
estos retos financieros.
47
La economa espaola acumul a lo largo de los aos previos a la crisis, tras

una larga expansin econmica, importantes desequilibrios financieros. Por
una parte, desequilibrios financieros externos que generaron una importante
necesidad de financiacin de la economa frente al exterior, y que en 2007 lleg
a representar nada ms y nada menos que el 10% del PBI. Asimismo, un fuerte
crecimiento del endeudamiento externo que alcanz en torno al 90% del PBI en
trminos de posicin inversora neta.
Tambin acumul importantes desequilibrios financieros externos. Por una
parte, un fuerte crecimiento en endeudamiento privado que alcanz un nivel de
232% del PBI en 2010, y un fuerte crecimiento en el endeudamiento pblico.
Aunque al inicio de la crisis se parta de un nivel de deuda pblica relativamente
bajo, no llegaba ni siquiera al 40% del PBI, pero con la crisis econmica ha ido
creciendo de forma muy importante hasta alcanzar un nivel en torno al 100%
del PBI previsto para 2014. Simultneamente, esta profunda y prolongada
crisis econmica ha tenido un efecto muy fuerte sobre la tasa de paro tasas de
desempleo que la ha llevado en torno al 26% de la poblacin activa.
Este conjunto de desequilibrios econmicos con recesin econmica e
importante incidencia en el empleo, ha tenido un impacto muy significativos
sobre la calificacin crediticia, tanto la soberana como la corporativa, por lo que
Espaa paso de tener la mxima calificacin que el tesoro o la calificacin que
las instituciones pblicas tuvieran, esto es AAA, a estar tan solo de un escaln de
la prdida de la calificacin crediticia por parte de algunas principales agencias
de calificacin.
En este contexto, la poltica econmica seguida ha sido de un fuerte
compromiso con la consolidacin fiscal porque era necesario restituir la
sostenibilidad de las finanzas pblicas. En este sentido, se ha hecho un gran
esfuerzo por la va de la contencin del gasto y de la subida de los ingresos, en un
contexto de recesin econmica, con lo que se ha conseguido disminuir el dficit
pblico pasndose de 9% en 2011 al 6.5% previsto para 2013. Digamos que con
el esfuerzo de consolidacin fiscal se ha recuperado parte de la credibilidad sobre
la capacidad del tesoro pblico de hacer frente a sus deudas.
48
Simultneamente se ha hecho un fuerte esfuerzo de reformas estructurales

tanto en el mercado de capitales, mercado de trabajo y mercado de productos.
En la medida que en este contexto de fuerte endeudamiento privado y fuerte
dficit pblico no poda venir el estmulo a la recuperacin econmica por el
lado de la demanda, era necesario introducir un estmulo por el lado de la oferta,
y en este sentido las reformas estructurales ocupaban un lugar prioritario en la
agenda de la poltica econmica.
Entre las reformas estructurales, y en la medida en la que este es un foro
financiero, mencin especial merece la que se lleva a cabo en el sistema financiero.
Aqu, se ha puesto en marcha un proceso de transparencia, reestructuracin
y recapitalizacin sin precedentes que ha permitido, por una parte, recuperar
la credibilidad en la solvencia del sistema en los balances de las entidades
financieras del sistema y recuperar el acceso a mercados de las entidades de
crdito, facilitando con ello que el crdito vuelva a fluir en la economa.
Por mencionar algunos de los ejemplos de transparencia, se puso en manos
de un tercero tanto lo que es el anlisis de la calidad de los activos como lo que
es la capacidad de resistencia del sistema financiero a un deterioro de la situacin
econmica. Todo ello supervisado por las instituciones internacionales como
el Fondo Monetario Internacional, el Banco Central Europeo y la Comisin
Europea. Asimismo, se establecieron obligaciones de transparencia adicionales
que no existen en otros pases. Lo mismo sucedi en todas las actividades de
refinanciacin que realizan las entidades de crdito.
Igualmente, se realizaron reformas legales importantes para adaptar al
sistema de los instrumentos de gestin de crisis, avanzndose por tanto las
discusiones que tienen lugar en Europa actualmente para gestionar y tener esos
instrumentos de gestin, y permitir la resolucin ordenada de las entidades en
caso de que fuera necesario.
Se ha hecho un importante esfuerzo de capitalizacin del sistema alcanzando
una cifra en torno a los 78 mil millones de euros lo que supone casi un 8% del
PBI, de los que en torno a los 54 mil millones de euros ha sido con aportaciones
del Fondo de Reestructuracin Ordenada Bancaria (FROB), y el resto con
49
aportaciones privadas. Buena parte de ello, 3,600 millones de euros, con

aportaciones de titulares de instrumentos hbridos de capital.
Adems, se constituy la sociedad gestora de activos que se quedaba con todos
los activos crediticios e inmobiliarios dudosos de las entidades que reciban apoyo
pblico, la Sociedad de Gestin de Activos Procedentes de la Reestructuracin
Bancaria (Sareb), que es la que est actualmente gestionando la venta de todos
estos activos.
En definitiva gracias a esta decidida reforma del sistema financiero, que
ha sido valorada positivamente por las instituciones internacionales y por los
mercados, se ha restablecido el acceso de las entidades de crdito a los mercados
de capitales, las mismas que han vuelto a la senda de beneficios, y han registrado
una importante recapitalizacin burstil.
En otros mbitos tambin se desarrollaron reformas importantes. En el
mercado de trabajo se reformaron prcticamente todas las instituciones desde
la negociacin colectiva hasta la contratacin, pasando por los esquemas de
formacin y tambin los mercados de productos y servicios. Esto permiti una
importante incidencia positiva en la competitividad de la produccin espaola
con su efecto sobre las exportaciones y sobre la inversin extranjera directa
en Espaa, lo cual ha tenido una respuesta muy positiva. Por ejemplo, cabe
mencionar que las exportaciones actualmente estn creciendo por encima de
lo que crecen en cualquiera de los socios europeos, incluyendo Alemania, y la
inversin extranjera directa este ao ya ha alcanzado un nivel que duplica el nivel
de 2012.
Con estas reformas y la mencionada del sistema financiero, persisten an las
dificultades en la financiacin de las empresas, el crdito ha seguido cayendo
a lo largo de 2013 en torno a un 6.5%, y las dificultades son particularmente
importantes para las pequeas y medianas empresas. La pyme sigue pagando
un excesivo costo por la financiacin, persiste un diferencial de inflacin
excesivamente alto con los comparables de empresas del centro de Europa, lo
que hace que la situacin sea particularmente difcil para las pymes, y tambin
por su mayor dificultad para acceder a los mercados de capitales.
50
En este contexto, se han tomado distintas iniciativas para facilitar la

financiacin de las pymes, y aqu el ICO ha jugado tambin un papel importante.
Por una parte, se hicieron ms atractivas las lneas de mediacin del ICO, y
actualmente en lo que va del ao se invirti la tendencia de cada de utilizacin
de estas lneas, habindose acumulado ya unos niveles de financiacin a las pymes
a travs de estas lneas de mediacin que ya superan los 10 mil millones de euros.
Tambin cabe destacar el Acuerdo de Colaboracin que se firm con la
KfW de Alemania tratando de aprovechar las mejores condiciones de acceso
de esta entidad a los mercado de capitales para canalizar este menor costo a la
pyme, con una financiacin en torno a los 800 millones de euros, estimando
una financiacin adicional de 200 millones de euros para que tambin llegue
financiacin de capital riesgo partiendo de estos fondos procedentes de la KfW.
Por otro parte, se han hecho reformas legales para tratar de disminuir el
costo de financiacin de las pymes, en particular disminuyendo la ponderacin
de consumo de capital en los prstamos que los bancos conceden a las pymes.
Asimismo, se ha cambiado la definicin de pyme que utilizaba el Banco de
Espaa para esta menor ponderacin en el consumo de capital de este tipo de
prstamos, adoptndose la definicin de pyme europea que considera a una
empresa de esta naturaleza a aquella que emplea hasta los 250 trabajadores en
lugar de los 50 que se vena utilizando hasta entonces en Espaa.
Tambin en Europa se es consciente de este problema de financiacin de
la pyme y de los mayores costes de financiacin que enfrenta, de all que el
Banco Europeo de Inversiones (BEI), va teniendo un papel progresivo cada vez
ms importante hacia la pyme pasndose de una vocacin ms de financiacin
de infraestructura hacia una que da un mayor protagonismo a la pyme.
Concretamente en 2012 financi el BEI en torno a 3,000 millones de euros para
la pyme y se espera para 2013 alcance una financiacin de un 25% superior.
Igualmente, se han tomado diversas iniciativas para tratar de disminuir la
dependencia de las empresas espaolas de la financiacin crediticia. Existe un
desequilibrio y un claro sesgo a favor de la financiacin crediticia con muy poca
presencia de otro tipo de financiacin ajena, tanto en los mercados de valores
51
como en los mercados de renta fija. En este sentido se han tomado tambin
distintas iniciativas para facilitar mecanismos de financiacin alternativa al
crediticio para las pymes.
Por una parte, se cre el mercado de renta fija con unas condiciones de
financiacin relativamente accesibles y esperamos que sea conocido con el
nombre del MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija) y que en 2013 realice su
primera emisin. Tambin aqu el ICO ha contribuido para lanzar este mercado
poniendo a disposicin una lnea de pagars de empresas en torno a los 1,000
millones de euros, ampliable a 3,000 millones de euros.
Tambin se ha potenciado el capital riesgo que es otra fuente importante de
financiacin alternativa de las pymes. Para ello, se cre el fondo conjunto entre el
ICO y el Fondo Europeo de Inversiones, llamado el Fondo Isabel La Catlica, y
por otra parte se cre la figura de FOND-ICO Global que trata de promover la
creacin de fondos de capital riesgo de gestin privada que realicen inversiones
en empresas espaolas en todas sus fases de desarrollo, siempre con criterios de
mercado.
Asimismo, se sigue trabajando en este impulso hacia la desintermediacin
financiera. En estos momentos el gobierno est trabajando en la ley financiera, y
explorando distintas alternativas como lo que se ha denominado la Ley Extensor
que trata de facilitar el paso de las empresas que cotizan en la bolsa a la cotizacin de
un mercado con menores exigencias en el mercado alternativo burstil y viceversa.
Tambin se est trabajando en la revisin de las normativas de fondos de inversin
para facilitar fondos de inversin para pymes, y fondos de inversin institucionales.
Por otra parte, se est trabajando tambin en las relaciones que los bancos
tienen con las pymes para que en caso de que decidan resolver su relacin
contractual con ellas, lo hagan con un preaviso de tres meses de forma que
esta empresa pueda buscar financiacin alternativa, y cuando esta resolucin
de la relacin contractual no responda en cumplimientos por parte de la pyme
tambin que pueda llevarse su historial de ingresos y pagos que tienen con el
banco, incluso su calificacin crediticia, para que la falta de informacin no le
impida encontrar una entidad financiera alternativa.
52
El ICO tambin ha jugado un papel importante en lo que es la financiacin

de las corporaciones locales y las comunidades autnomas en este contexto
de restriccin crediticia de servicios financieros y prdida de confianza que se
vivi en 2012. Muchas de las comunidades autnomas y corporaciones locales
perdieron el acceso a los mercados de capitales y entonces el ICO jug un papel
clave para facilitar la refinanciacin de los vencimientos internacionales con una
aportacin en torno a los 5,000 millones de euros, dando por tanto tiempo a
la creacin de un mecanismo de financiacin conjunta del Fondo de Liquidez
Autonmica que permita superar esta restriccin del acceso de las comunidades
autnomas a los mercados de capitales.
Igualmente, en la financiacin del pago a los proveedores se ha hecho un
esfuerzo importante en la medida que ante las dificultades financieras los
proveedores se estaban convirtiendo en nuevos financiadores de las corporaciones
locales y comunidades autnomas. En este sentido, se puso en marcha un fondo
de pago a proveedores que aportaban a las financiaciones necesarias para que
stos cobrasen en plazos cortos y dejasen de aportar por tanto a esa financiacin.
Esta iniciativa se acompaar con una Ley de Morosidad que obligar el pago de
las administraciones pblicas a los proveedores en un plazo mximo de 30 das
con lo que tambin se han hecho avances importantes en ese mbito.
Pese a todo ello, las dificultades financieras no son exclusivamente de Espaa,
buena parte de las tensiones en los mercados financieros, de las restricciones
financieras, provienen de la segmentacin de los mercados europeos, de la
segmentacin de los mercados de capitales del euro, y por tanto tambin en
Europa se est avanzando de forma importante para disipar todas las dudas sobre
la reversibilidad del euro y reforzar las instituciones del euro. Concretamente se
est avanzando de forma decidida para el lanzamiento de la unin bancaria para
lo cual existe todo un calendario de valoracin de activos de las entidades de
crdito, de ejercicios de resistencia, de creacin de las instituciones de resolucin,
y de gestin de crisis as como de las instituciones de financiacin de las entidades
con dificultades.
En conclusin, todo ello ha permitido un cambio importante de la percepcin
de la economa espaola. Ha contribuido a ello el xito que las medidas adoptadas
53
estn teniendo tanto en competitividad, en las exportaciones, en la correccin

de los principales desequilibrios. Comentaba al principio que se haba
alcanzado el 10% de dficit de necesidad de financiacin de la economa frente
al exterior; pues bien, en 2013 se va a cerrar con una capacidad de financiacin
en torno al 2% del PBI. Por tanto, se entra en una senda en la que se va a
poder ir disminuyendo este endeudamiento externo y se est produciendo una
mejora de la capacidad de financiacin dentro de las empresas.
Las empresas corporativas no financieras que en 2007 tenan una necesidad
de financiacin en torno al 11% del PBI actualmente tienen una capacidad de
financiacin que est por encima del 3.5% del PBI.
Estas correcciones de los desequilibrios, de la competitividad, del dficit,
as como de la capacidad de financiacin, aportan las bases slidas para
asentar la recuperacin. Los indicadores financieros estn ya adelantando esa
recuperacin econmica tanto en lo que se refiere a la prima de riesgo que ha
pasado de estar en torno al 630% de diferencial respecto a los tipos de inters
alemanes a estar en torno al 230%, como en lo que se refiere a mercados de
capitales, inversin directa, pero tambin estn llegando a las variables reales y
a los indicadores de recuperacin econmica.
El tercer trimestre de 2013, Espaa ha registrado una tasa de crecimiento
de la produccin positiva de una dcima. Se espera que en la medida en que
se ha conseguido corregir gran parte de los desequilibrios macroeconmicos se
tengan las bases slidas para consolidar la recuperacin econmica y se entre,
por tanto, en una fase de recuperacin tambin de las variables reales de la
produccin y el empleo.
Queda todava mucho camino por recorrer, el nivel de dficit y de deuda
siguen siendo elevados, por tanto es necesario compatibilizar el crecimiento
econmico con la correccin de esos desequilibrios tanto fiscales como de
endeudamiento, y por tanto es necesario continuar con el impulso de las
reformas econmicas que permitan consolidar la recuperacin econmica
con ganancias de competitividad y con xito de la posicin espaola en los
mercados internacionales.
54
Romn Escolano Olivares
Presidente del Instituto de Crdito Oficial (ICO), Espaa
Corresponde agradecer a ALIDE por la oportunidad que ha brindado al

Instituto de Crdito Oficial de Espaa, en la celebracin del V Encuentro de
Instituciones de Banca de Desarrollo de Amrica Latina y Europa. Como
miembros asociados de ALIDE, nos sentimos muy honrados de tener esta
oportunidad de acoger de nuevo estas jornadas, ya que tuvimos la posibilidad de
organizar el primero de estos encuentros en 2000.
Por lo tanto, esta cooperacin entre nosotros no es nueva ya que el ICO lleva
20 aos desarrollando una estrecha cooperacin con ALIDE que se materializa
ao tras ao en mltiples actividades conjuntas que facilitan el intercambio
de experiencias y que contribuyen al desarrollo econmico y social de ambas
regiones.
No cabe duda que el entorno econmico en el que nos encontrbamos cuando
celebramos aquel primer encuentro en 2000, difiere mucho del que hoy nos rodea.
Este encuentro, como mencionaba el Secretario de Estado de Economa y Apoyo
a la Empresa, se celebra en el contexto de una necesidad de vuelta al crecimiento
econmico de las economas europeas y tambin de la economa espaola en
contraposicin del crecimiento sostenido y prolongado que vienen experimentando
las economas latinoamericanas.
55
En esta circunstancia, la actividad de nuestras instituciones, de todos los

miembros de ALIDE, no se ha mantenido esttica sino que discurre pareja a la
evolucin de los mercados y las necesidades de los diferentes sectores econmicos.
La labor de las instituciones de crdito especializadas es muy diversa y
su misin y funciones se hayan en plena evolucin. Definir y precisar el rol
de nuestras instituciones en este contexto y las nuevas oportunidades para
ambas regiones supone un reto cierto, y adems se convierte en un trabajo muy
enriquecedor cuando las diferentes prcticas llevadas a cabo con xito se comparte
con todos los asistentes. Por eso, consideramos ms importante la presencia de
todas sus instituciones hoy aqu en Madrid con nosotros, en este Encuentro que
pretende conectar a actores de ambos continentes y promover este intercambio de
experiencias que se derive en una ms efectiva y provechosa cooperacin financiera
entre Espaa, la Unin Europea y Amrica Latina y el Caribe.
En esta ocasin tendremos la oportunidad de analizar en profundidad la
evolucin econmica de nuestras dos regiones y los beneficios que se derivan de
una relacin ms fortalecida entre ambas y entre todas nuestras instituciones.
Contamos con la presencia de los principales actores de la banca de desarrollo
tanto europea como latinoamericana que nos permitirn en profundidad conocer
su importancia en temas tan claves como la financiacin a la pyme, a la que ya el
Secretario de Estado mencionaba, las infraestructuras, las coinversiones, sin perder
de vista elementos tan importantes como la sostenibilidad ambiental. Esperamos
se enriquezca la discusin e intercambio de ideas an ms con las aportaciones de
todas las instituciones y de todas las personas aqu presentes.
56
Fernando Calloia Raffo
Presidente de ALIDE y presidente del
Banco Repblica Oriental del Uruguay (BROU)
Hace ms de 13 aos, en febrero de 2000, se inici en Madrid, con el auspicio

y organizacin del Instituto de Crdito Oficial (ICO), al Primer Encuentro de
Instituciones de Banca de Desarrollo de Amrica Latina y Europa, oportunidad
en que analizamos el futuro de las entidades de banca de desarrollo de ambas
regiones.
El encuentro se desarroll en dos planos. Un primer plano revis el
mandato de las entidades de banca de desarrollo en lo referido a la financiacin
y promocin de la pequea y mediana empresa con impacto en el empleo y
crecimiento econmico, la financiacin de la inversin en infraestructura y, el
apoyo a la internacionalizacin de la inversin privada y el comercio exterior.
Un segundo plano analiz las posibilidades de accin futura de estas entidades,
particularmente en la financiacin de la inversin en sectores emergentes, as
como en su contribucin a la estabilidad y eficiencia del sistema financiero y en
la participacin en los mercados de capitales para la obtencin de recursos.
Posteriormente, estos encuentros se han sucedido en San Salvador, El Salvador
en 2002, donde se examinaron con gran profundidad los aspectos relativos a
las estrategias, polticas y modalidades operativas de dichas instituciones que
constituyen aspectos crticos de su accionar; en Frankfurt, Alemania en 2004, que
57
analiz las tendencias de los mercados financieros internacionales y sus impactos

en el portafolio de productos financieros, as como el nuevo posicionamiento
de los bancos de desarrollo. Posteriormente en Rio de Janeiro, Brasil en 2008,
se examinaron las tendencias de la cooperacin financiera Europa-Amrica
Latina y el Caribe que se canaliza a travs de los bancos de desarrollo, sus reas y
sectores prioritarios; las modalidades e instrumentos orientados a la promocin
de proyectos, inversiones y negocios conjuntos; el apoyo a la internacionalizacin
de la pequea y mediana empresa y la financiacin del comercio birregional.
Hoy, nuevamente nos encontramos aqu, en Madrid, los representantes de
los bancos de desarrollo de Amrica Latina y el Caribe y de Europa, gracias a la
generosidad del ICO.

La ocasin y el lugar resultan propicios por la importancia que histricamente
ha tenido y tiene la pennsula ibrica como puente entre los pueblos de Europa
y Amrica Latina y el Caribe, para tratar un tema que, soportado en los vnculos
y en la experiencia del pasado, trasciende a una preocupacin concreta y que en
este caso se refiere a la cooperacin entre las instituciones de banca de desarrollo
y las oportunidades en el actual proceso econmico de las dos regiones.
Las circunstancias y el momento que atraviesan hoy cada una de estas
regiones difieren en gran medida de lo acontecido en el pasado. Hoy Amrica
Latina y el Caribe vive un momento de expansin como consecuencia de 20
aos de crecimiento econmico (con una nica interrupcin en 2009) a una
tasa promedio superior al 3% anual, un desempleo que ronda el 6.4%, una
deuda externa decreciente en relacin al PBI y prxima al 17%, la recepcin de
crecientes flujos de inversin extranjera directa que superaron los US$ 120 mil
millones en 2012 y un importante descenso de la pobreza aunque an alcanza
niveles claramente insatisfactorios del orden del 30% de la poblacin en esa
situacin.
En estos aos la accin y presencia de la banca de desarrollo latinoamericana
se ha visto fortalecida debido tanto a una redefinicin del papel de los bancos
pblicos de desarrollo a nivel terico como a la adopcin por parte de stos
de las mejores prcticas en materia de gobierno corporativo, gestin de riesgos,
58
transparencia y profesionalidad, as como a su visin innovadora en el desarrollo

de productos e instrumentos financieros para movilizar recursos hacia el
financiamiento de proyectos de inters econmico y social.
A nivel terico, surgen nuevos fundamentos para la complementariedad
entre los bancos pblicos de desarrollo y la banca privada admitindose, en
contraposicin a la opinin mayoritaria de fines del siglo XX, que la intervencin
pblica puede ser beneficiosa bajo ciertas condiciones, particularmente cuando
complementa o facilita la actividad del sector privado y lo hace de manera costoefectiva, como lo afirma el BID en su reciente publicacin Bancos pblicos de
desarrollo: hacia un nuevo paradigma?.
En materia de gestin, la contribucin de los bancos pblicos de desarrollo al
crecimiento y estabilidad de las economas pudo calibrarse en toda su dimensin
al momento de enfrentar las consecuencias de la crisis financiera internacional de
2008. En esa coyuntura, la presencia y accin de estas entidades, en su condicin
de agentes de polticas pblicas de financiacin, adquiri una relevancia
trascendente en el cumplimiento de su funcin anticclica, sin perder de vista una
visin de largo plazo y de inclusin social. As, la banca de desarrollo jug un rol
fundamental al poner a disposicin de los agentes econmicos, nuevas y crecientes
ofertas de crdito para los distintos sectores, con recursos propios y con fondos
aportados por terceros y por el Estado, de forma de compensar la contraccin
crediticia derivada del accionar de los intermediarios financieros privados.
Las instituciones financieras de desarrollo aprobaron nuevas lneas de crdito
para los sectores de la industria, agricultura, vivienda social, pymes, comercio
exterior e infraestructura, adems de otras acciones como otorgar garantas
para las emisiones de ttulos que realicen las empresas; constituir fondos para
infraestructura; renegociar deudas y ampliar los plazos de las mismas; ofrecer
crditos preferenciales a segmentos especficos y para la adquisicin de vivienda
social, entre otras medidas de vital importancia para sostener el crecimiento
econmico.
Adems de su accionar anticclico, la banca de desarrollo se proyecta en el largo
plazo, conforme a su misin, tendiente a contribuir a resolver de manera sostenible
59
los grandes problemas que aquejan a la regin, los cuales a su vez constituyen
oportunidades para su accionar, esto es: facilitar financiamiento para la inversin
tomando en consideracin los riesgos sociales y ambientales en su evaluacin;
desarrollar programas inclusivos de lucha contra la pobreza, la desigualdad y la
inseguridad; apoyar las actividades que permitan la diversificacin de la oferta
exportable y promover la incorporacin de valor agregado en las exportaciones
reduciendo dependencia de productos basados en recursos naturales.
Adicionalmente, es preocupacin de la banca de desarrollo el financiamiento
de proyectos de infraestructura a fin de reducir los dficit existentes en la
actualidad en esta materia, el fomento del acceso a los servicios financieros por los
grupos de baja renta, el incentivo a sectores que poseen externalidades positivas,
el apoyo a la descentralizacin productiva, como tambin el financiamiento de
proyectos que promuevan tanto la aplicacin de nuevas tecnologas como la
lucha y adaptacin al cambio climtico. Estos problemas constituyen el campo
de accin natural de la banca de desarrollo y una oportunidad para impulsar
nuevas reas e iniciativas de apoyo a proyectos que tendrn incidencia en reducir
estos problemas y que requieren polticas pblicas que aseguren recursos a fin de
complementar los esfuerzos y compartir los riesgos que asumen los bancos de
desarrollo.
En ese contexto, ALIDE como organismo representativo de la banca de
desarrollo de Amrica Latina y el Caribe a lo largo de sus ms de 45 aos de
existencia, ha llevado a cabo un conjunto de actividades cuya finalidad ha sido
promover la cooperacin entre los bancos de desarrollo de Amrica Latina
entre s, as como con sus pares de otras regiones, destacando particularmente la
relacin con sus similares de Europa.
Las razones para promover esta mayor cooperacin son varias y de naturaleza
distinta. As tenemos, en primer lugar, la necesidad de compartir experiencias
en su accionar en los mercados financieros y, muy especialmente, las mejores
prcticas para el cumplimiento de su misin, especialmente aquellos productos
y servicios financieros tendientes a un crecimiento sustentable, al cuidado
del medioambiente y a la superacin de las desigualdades; en segundo lugar,
impulsar los financiamientos conjuntos de proyectos de inversin de inters
60
econmico, social y medioambiental para ambas regiones, contribuyendo de

esta forma a estrechar los vnculos entre ambas economas; y, en tercer lugar,
profundizar la integracin de estas regiones a partir del financiamiento de
proyectos multinacionales que procuren una mayor complementariedad de las
economas y a una diversificacin de la produccin exportable.
Con este propsito, ALIDE cuenta con un Comit Tcnico de Negocios e
Inversiones, que orienta y apoya la accin de ALIDE en el campo de la cooperacin
financiera y de negocios entre sus instituciones financieras miembros, as como
de sus similares de otras regiones y las actividades que en la materia realizan
otras entidades y organismos internacionales que actan en la regin. El Comit
analiza y propicia la identificacin, seleccin, promocin y financiamiento
de inversiones y proyectos conjuntos, incluyendo la movilizacin de recursos
internos y externos para dicho efecto. Asimismo, apoya la accin de los bancos
de desarrollo en la formulacin, diseo y aplicacin de nuevos mecanismos
financieros orientados al reforzamiento de la capacidad exportadora de las
empresas; en la promocin de las exportaciones de productos no tradicionales; y
en la adecuacin de las empresas exportadoras a condiciones competitivas.
A partir de esta iniciativa, se busca promover una mayor integracin y
cooperacin financiera intrarregional entre los bancos de desarrollo de Amrica
Latina y el Caribe, y las entidades miembros de ALIDE de pases no regionales,
a fin de provocar la generacin de negocios en la regin, y facilitar la proyeccin
de las actividades de los bancos de desarrollo ms all de sus fronteras nacionales
teniendo como plataforma a sus pares de la regin. En segundo lugar, lograr un
mejor conocimiento entre los bancos de desarrollo y crear una suerte de Red
de intercambio de informacin de inversiones y proyectos, denominada Red de
Proyectos y Negocios, que hagan posible la movilizacin de inversiones para
realizar negocios y financiamientos conjuntos en mbitos de su competencia
en Amrica Latina y el Caribe y en otras regiones, que en el caso de Europa se
logra a travs de estos encuentros y con la presencia de bancos de desarrollo de
Europa, varios de ellos en la condicin de miembros adherentes de ALIDE.
La banca de desarrollo de Amrica Latina y el Caribe, como seguramente lo
demostrarn las exposiciones de connotados representantes de las instituciones
61
aqu presentes, ha superado las deficiencias que observaba en el pasado y se

muestra solvente y eficiente, alcanzando niveles de excelencia que llegan, en
algunos casos, a superar los correspondientes al sector privado. Un solo indicador
da una idea de la magnitud de la transformacin de la banca de desarrollo en
Amrica Latina y el Caribe: mientras en 1990 tan solo una cuarta parte de los
bancos de desarrollo tena niveles de mora menor al 5%, en 2012 el 80 % de ellos
estaba por debajo de esos niveles y las dos terceras partes reportaban niveles de
mora inferior al 2%.
Por otra parte, las 89 instituciones financieras de desarrollo miembros de
ALIDE pertenecientes a 26 pases de la regin, poseen una cartera de prstamos
y garantas por 760 mil millones de dlares, que equivale a ms de 17 veces la
cartera de los organismos financieros regionales. Si a ello se agrega participaciones
en fondos de capital de riesgo, participacin en empresas e inversiones en ttulos
valores de las empresas, el saldo de los recursos orientados a la financiacin
supera el billn de dlares.
En el mbito nacional la importancia de la participacin de la banca de
desarrollo tambin se constata por su elevada participacin en la cartera de
crditos de los sistemas bancarios de sus respectivos pases. As, en pases como
Argentina, Brasil, Chile, Costa Rica, Repblica Dominicana y Uruguay, la banca
de desarrollo representa entre un 20% y un 50% del crdito bancario, mientras
que en Colombia, El Salvador Honduras, Mxico y Panam, dicha participacin
oscila entre el 7% y16%.
La banca de desarrollo se constituye, por tanto, en un excelente socio
para cualquier organizacin pblica o privada interesada en hacer negocios y
promover el desarrollo de nuestras economas. Ahora que Amrica Latina y el
Caribe presentan un sinfn de oportunidades de inversiones, la cooperacin y la
accin conjunta entre la banca de desarrollo de Amrica Latina y el Caribe y de
Europa constituye a la vez de un desafo, una gran oportunidad para impulsar
relaciones comerciales y de negocios entre las empresas de ambas regiones.
Esperamos que este encuentro constituya un punto de relanzamiento para
un mayor acercamiento y una mayor cooperacin tcnica, financiera y comercial
entre la banca de desarrollo latinoamericana y europea, de manera tal de
62
aprovechar sinergias y multiplicar las oportunidades de negocios e inversin que

signifiquen beneficios mutuos para ellos, las empresas, los pases y, por ende, el
mayor desarrollo y bienestar de nuestras poblaciones.
Para finalizar, permtanme, en nombre de ALIDE y de todos los participantes,
trasmitir a don Fernando Jimnez Latorre, secretario de Economa y Apoyo a la
Empresa de Espaa y a don Romn Escolano, presidente del ICO, de Espaa,
nuestra gratitud por permitirnos estar aqu, para reflexionar y aportar sobre
el futuro de la cooperacin entre las instituciones de banca de desarrollo y las
oportunidades en el actual proceso econmico de Latinoamrica y Europa.
63
CONFERENCIA
MAGISTRAL
CONFERENCIA
MAGISTRAL
Conferencia magistral
Por qu apostar a una relacin fortalecida entre

Europa y Amrica Latina y el Caribe en la actual
dinmica econmica mundial?
Enrique Iglesias
Secretario general iberoamericano
Secretara General Iberoamericana (Segib)
Quiero agradecer que se me haya invitado a participar en este encuentro,

tengo una relacin con ALIDE muy antigua en lo personal y en lo institucional.
Siempre me sent muy cmodo y muy contento en este ambiente de los bancos
de desarrollo. Tambin me toc acompaar los momentos difciles de esta
banca cuando en los aos 80 con las turbulencias que traa la llamada dcada
perdida para salir de la deuda acumulada hubo una campaa bastante fuerte
de descreimiento en la funcin de los bancos de desarrollo pblicos y eso,
desde luego, comprometa tambin la credibilidad de las instituciones que los
agrupaban como era el caso de ALIDE.
Fueron periodos muy duros, con corrientes muy liberales que terminaron con
muchas instituciones, hubo un verdadero banquicidio en aquella poca. En ese
banquicidio los bancos de desarrollo tuvieron que pasar por varias crucifixiones.
Se salvaron algunos, pues afortunadamente hubo pases que tuvieron el coraje
de persistir en la idea, que era buena a pesar de algunos pecadillos que se fueron
cometiendo en esos aos que ciertamente estuvieron detrs de esta sobrerreaccin
respecto a la banca de desarrollo.
67
Me alegro que hoy estemos todos mucho ms seguros, que haya un papel
importante para estas instituciones, y que sea importante tanto para los pases
europeos y estoy pensando fundamentalmente en el pas en que vivo, Espaa,
como tambin para los pases de Amrica Latina y el Caribe por distintos
motivos quizs. En Espaa, porque ciertamente en este momento en el pas
estn volvindose a ver las luces de la recuperacin, ciertamente un factor clave es
la salida del crdito, que es uno de los temas que golpea todava la revitalizacin
de las pequeas y medianas empresas.
Hoy es un clamor la necesidad de que el crdito llegue a las pequeas y
medianas empresas para poder aportar lo que aportan siempre, esto es, empleo,
exportaciones, y aqu la banca de desarrollo tiene un papel muy importante que
cumplir, y creo que el Instituto de Crdito Oficial (ICO) lo est asumiendo, y me
alegro mucho que tambin tenga relaciones de colaboracin con instituciones
como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Corporacin Andina
de Fomento (CAF), me parece que estn en el buen camino.
Pero tambin tiene importancia para Latinoamrica porque est enfrentando
un nuevo desafo que se deriva del hecho que despus de este periodo especial de
desarrollo que ha tenido en la primera dcada del siglo XXI tiene que enfrentar
nuevas aventuras sobre todo en momentos en que los vientos de cola que le
venan del mercado internacional se estn calmando, y en algunos casos se van
a volver posiblemente en contra, se tiene por tanto que repensar en nuevos
impulsos al crecimiento econmico, y en esos impulsos la banca de desarrollo
tiene un papel que cumplir, al igual que las pymes especialmente vinculadas a
esta banca de desarrollo.
De manera que hay momentos de especial vigencia a la labor de estas
instituciones financieras de desarrollo, tanto en pases desarrollados como es
el caso de Espaa procurando salir de la crisis, y de Europa en general. No
solamente de Espaa y por supuesto para pases de ALC que tienen que
entrar en una nueva fase de su desarrollo para estimular el crecimiento y la
diversificacin de su aparato productivo, es importante la labor que realizan
estas instituciones financieras.
68
Al respecto, voy a referirme a tres puntos. El primero es que Amrica

Latina necesita una transformacin para diversificar su produccin y comercio;
el segundo, es que la diversificacin productiva de ALC se beneficia con el
fortalecimiento de su relacin con Europa. Y por ltimo, que los vnculos entre
uno y otro lado del Atlntico del espacio iberoamericano son muy fuertes, y
constituyen una base para fortalecer las relaciones de Europa con ALC y en
particular con la Pennsula Ibrica. A continuacin, voy hacer unos comentarios
breves sobre estos tres puntos que quera dejar con ustedes.
El primero es el tema de la diversificacin productiva de ALC. Creo que
todos somos conscientes que ALC todava tiene el 70% de sus exportaciones
de materias primas, y est bien que lo tengan, porque su materia prima es
buena, aunque a veces se piensa que es un problema como deca Cervantes es
mejor tener que no tener, de manera que es bueno, pero no es suficiente sino
se hacen cosas con la materia primas, y si adems es la conclusin a la que
estamos llegando en las experiencias comparadas no se afrontan las necesidades
de una fuerte diversificacin de su aparato productivo. Primero para evitar las
oscilaciones a las que estn expuestos histricamente los mercados de materias
primas. Y segundo, porque estos mercados de materias primas dan poco empleo
y muchas veces de baja calidad.
En cambio, el ingreso en producciones mucho ms sofisticadas con mayor
contenido de valor agregado es lo que realmente supone dar un salto cualitativo
en la calidad del empleo. Por estos dos motivos es que entramos en la necesidad
de privilegiar en las polticas pblicas una mayor accin en materia de promocin
de la diversificacin productiva.
En ese contexto la Unin Europea es un gran socio para ALC, el comercio de
bienes se ha ms que duplicado en la ltima dcada, aument hasta llegar a los
202 mil millones de euros, es decir 6.3% del comercio total de la Unin Europea
y 13% del comercio total de ALC.
La Unin Europea sigue siendo el principal inversor extranjero en la regin,
es importante recordar que represent 385 mil millones de dlares de inversin
extranjera directa en 2010 es ms de 400 mil millones de dlares, lo que supone
69
el 43% de la inversin extranjera directa en la regin. Por tanto, Europa es el

primer inversionista por lejos en ALC, esa inversin extranjera de la Unin
Europea en ALC es mayor que la que Europa destina a Rusia, China y la India
juntos, por eso cuando aparecen por ah algunas ideas de la irrelevancia de las
relaciones de ALC con Europa, veo estas cifras y digo cmo se puede sostener
que es irrelevante esa relacin con ese tipo de cifras delante nuestro.
Todo eso marca una forma de acercarnos al tema, y eso tiene que ver con un
hecho: ALC ha tenido una dcada brillante, algunos la han llamado la dcada
ganada. La dcada ganada en el sentido que se ha tenido una mayor capacidad
de manejar la macroeconoma, se domin la inflacin, hubo polticas fiscales y
monetarias muy sensatas, y adems con eso, logr controlar la inflacin y asentar
una poltica de expansin econmica balanceada. No fue solo eso el elemento
que ayud en esta dcada, para todo se tuvieron las experiencias muy penosas
del pasado, quizs el gran capital de ALC ha sido y sigue siendo la cantidad de
fracasos que ha tenido en los aos precedentes, y los aciertos que le permitieron
asentar las polticas sobre bases mucho ms racionales y sensatas. Eso fue el
primer elemento.
El segundo elemento fue la transformacin de los trminos del intercambio,
los mismos que estuvieron muy influidos por un hecho que todos conocemos,
el ingreso masivo de China al mercado mundial como vendedor y comprador, y
ALC en ese mercado es un gran oferente de cosas que China necesita. ALC le
vende minerales, alimentos, energticos que ellos compran con mucha avidez y
le venden a ALC tambin una muy buena cantidad de productos de consumo y
de inversin. Esa relacin privilegi una situacin expansiva que se uni al buen
comportamiento que los pases aprendieron en los aos precedentes.
Todo lo anterior dio lugar a un dcada particularmente positiva, pero como
digo se estn generando tendencias moderadas debido fundamentalmente a
los problemas que conocemos, se modera el crecimiento en China, se moder
el crecimiento en Europa y se va a tener por un rato un crecimiento bajo en
trminos generales, eso afecta el comercio que ha cado en los ltimos tiempos
un 2% de hasta 6-7%. Por otra parte, Japn est en una actitud de recuperacin
para no caer o para salir un poco de la deflacin de los ltimos 20 aos.
70
Tenemos un panorama internacional que es un panorama de recuperacin a

un ritmo lento y expuesto siempre a lo inesperado. Estados Unidos es un caso
tpico en donde eso puede ocurrir, a pesar que estn ms consolidados que el
resto de los pases desarrollados. Eso permite ver que se tiene que pensar en otra
dcada en donde la transformacin del sistema productivo es el elemento que
debe dominar las polticas a futuro. Los gobiernos en ese sentido deben pensar
en fortalecer los puntales del crecimiento en donde fundamentalmente tenga un
papel central el fortalecimiento de la estructura empresarial, la diversificacin
del comercio, y la integracin de las pequeas y medianas empresas en cadenas
de valor globales.
Desde la Secretara General Iberoamericana se ha estado insistiendo mucho
en esos tres elementos que debieran de alguna forma formar parte de la nueva
dcada de ALC basada en una mejor empresa, en la diversificacin del comercio
y la integracin de las empresas dentro de las cadenas de valor internacional que
hoy en ALC es muy bajo a nivel de las pequeas y medianas empresas.
El segundo punto que mencionbamos antes, es la diversificacin del comercio
y la produccin con nuevos mercados. En este caso concreto es la forma de evitar
caer en la dependencia que crean as como el riesgo mayor que esto supone, y al
mismo tiempo buscar empleos de calidad.
Las cifras que acabo de mencionar son bastante elocuentes en ese sentido. El
hecho de que Amrica Latina y el Caribe constituya el primer socio estratgico
regional de la Unin Europea, como mencion hace un rato, muestra que las
bases para una diversificacin existen y que el fortalecimiento de esa relacin
comercial es viable y tiene que dar resultados.
En efecto, en 1999 ALC estableci con Europa una asociacin estratgica
y ha ido construyendo una estructura de relaciones basada en asociaciones
birregionales y tambin en relaciones bilaterales. Hay que recordar que en este
momento Europa estableci relaciones con Chile y Mxico primero, con los
cinco pases centroamericanos posteriormente, y con Colombia y Per ms
recientemente, en conjunto estamos hablando de nueve pases que tienen una
relacin especial aparte de la relacin privilegiada.
71
Es decir, hoy Europa ha estado buscando asociaciones de ese tipo y ahora

est la reactivacin de las relaciones con Mercosur, que se espera que finalmente
despus de 12 aos terminen con buenos resultados. El momento es importante
por muchos motivos, entre otras porque la negociacin entre Estados Unidos y
Europa es un hecho fundamental para ALC, y estar inserto en negociaciones
mucho ms orgnicas con Europa sera muy importante. Para Europa esto
tambin es fundamental, porque ella necesita de un crecimiento sostenible y
puestos de trabajo, y Amrica Latina y el Caribe necesita nuevos mercados y
talentos, es decir, hay una complementacin bastante normal.
Ello lo estamos viendo con la enorme presencia de la empresa espaola
en Amrica Latina y el Caribe, y cmo estn llegando en este momento
fundamentalmente con la gestin y con los talentos, y no tanto con los recursos,
pues stos en este momento tambin se consiguen en los ahorros de Amrica
Latina y el Caribe, un hecho bastante nuevo frente a la historia conocida de
escasez de ahorro, pero es una realidad hoy por hoy. Son pues stos elementos los
que estn atrayendo la presencia de las empresas en la regin.
La otra forma es que esas cadenas globales deben ofrecer oportunidades de
la mayor tecnificacin, la mayor asociacin con las empresas latinoamericanas
y formar nuevamente verdaderas empresas multibricas si ustedes quieren
o multilatinas como las que ya existen en abundancia, para poder realmente
aprovechar de una relacin entre ambas regiones.
Creo que de alguna manera eso me lleva a una afirmacin que hice un poco
antes. La integracin de las pymes en las cadenas de valor sera un elemento
fundamental para mejorar la baja productividad de esas empresas en ALC.
En todo ese contexto, la banca de desarrollo tiene un papel que cumplir y
es precisamente mirando estos objetivos a los que debe apuntar la relacin de
Europa con ALC que agranda la posicin y la posibilidad de las empresas y de
las instituciones promotoras del desarrollo.
El otro tema que tiene que ver con la otra afirmacin que hice, esto es, entre
los vnculos entre uno y otro lado del Atlntico del espacio iberoamericano que
72
son muy fuertes y constituyen una base para el fortalecimiento de Europa y

de Amrica Latina y el Caribe. Y eso me lleva a poner el caso concreto de las
empresas europeas, empresas espaolas. Las empresas espaolas no necesitaron
de una unin econmica formal para invertir en ALC, cuando en 1990 la
regin comienza a salir de la dcada perdida, y Espaa comienza a expandirse
a partir de la dinmica que impuso su ingreso a la Unin Europea. La empresa
espaola tom una decisin muy importante, el 66% de los flujos de inversin
de espaoles al exterior fueron a ALC, y solo el 22% a Europa donde tenan
relaciones recientes muy bien fundadas.
Quiere decir que hubo una decisin fundamental de la empresa espaola
que ciertamente le dio un activo del cual hoy puede basarse, porque aquella
decisin que tom Espaa de no sentirse seducida por las grandes luces que
venan del Asia o de Europa Central y afectar su inversin en los pases donde
haba idiomas, tradiciones y costumbres, porque ah haba lugar claro para poner
semillas.
Creo que fue una decisin muy inteligente que hoy significa que la mayor
parte de las grandes empresas espaolas hacen sus grandes balances en ALC.
Entonces ese tipo de vinculacin creo que fue el punto de partida de una
presencia fuerte en ALC por parte de la empresa espaola. De manera que la
historia ayud en ese sentido, hoy existen 2,500 empresas espaolas operando en
ALC. La presencia es muy fuerte en Mxico, Brasil, Argentina, Chile y tambin
es importante en Colombia, Per y Venezuela. No hay que olvidarse que el 35%
del stock de la inversin espaola en el exterior est en ALC.
Otra dimensin que se ha venido transformando en estas relaciones es el
comercio que estuvo muy dbil durante aos, y fjense lo que est pasando ahora,
el comercio tambin aument mucho mostrando el potencial en este nuevo
mundo globalizado del siglo XXI. El comercio entre Espaa y Amrica Latina y
el Caribe alcanz en 2012 todo un rcord histrico situndose en ms de 33 mil
millones de euros. Es decir, esto es ms de US$ 40,000 millones, lo que implica
que se ha duplicado por 2.5 veces en lo que va de la dcada, con un crecimiento
del 10% anual. Es ciertamente una dinamizacin del comercio importante para
Espaa y Amrica Latina y el Caribe.
73
Las importaciones y exportaciones desde Espaa hacia Amrica Latina se

ubicaron en rcord histrico, casi 14 mil millones de exportaciones y 20 mil
de importaciones. Este incremento del comercio hace que realmente se est
ocupando un espacio importante en la relacin comercial.
Otro tema que vale la pena recordar aqu, y es que en el da de hoy se est
creando una suerte de ecosistema iberoamericano con la presencia de la banca
espaola fuerte en ALC, y la presencia fuerte en Espaa de instituciones
internacionales como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), la
Corporacin Andina de Fomento (CAF), la Segib, marca una suerte de punto
de apoyo para llevar adelante en esta ciudad una suerte de punto focal dinmico
de las relaciones entre Espaa y Amrica Latina y el Caribe, a su vez Espaa
sirviendo un poco como punto de apoyo a toda la presencia de Amrica Latina
y el Caribe en Europa.
De lo mencionado, hay una pregunta que vale la pena que la hagamos todos.
Hay 500 empresas multilatinas operando en ALC, quiz ms, por qu esas
empresas tienen que dar un salto tambin hacia Europa?, por qu no se puede
pensar que este ecosistema que se est gestando aqu puede servir de punto de
apoyo para el asentamiento de empresas que desde aqu puedan ver sus polticas
tanto en la pennsula como en toda Europa?
De alguna manera, una accin, como lo vena diciendo en la Segib, sera una
accin proactiva respecto a esta oportunidad de hacer un ecosistema aqu basado
en la presencia de los organismos internacionales y en la posicin geogrfica, por
todo lo que significa la capacidad de movilidad e interconexin area, y tambin
lo que significa como posicin privilegiada para acceder a los mercados vecinos
de frica.
Esto debera formar parte de un objetivo importante que no puede estar
limitado solamente a los gobiernos, la propia empresa privada debe organizarse
para que de alguna manera esto pudiera mirarse hacia el futuro como un punto
importante de la vinculacin entre Espaa y Amrica Latina y el Caribe sirviendo
a los intereses de Espaa y Portugal, pero tambin sirviendo a los intereses a que
ALC pueda tener en sus relaciones con los pases de Europa.
74
Hay elementos de carcter de colectividad muy importantes, pero tambin

hay elementos de calificacin de la mano de obra. Espaa no solo registra una
de las tasas ms altas de poblacin joven en educacin superior en la Unin
Europa, sino que tambin se destaca por la cantidad de ingenieros y de titulados
en ciencias duras a costos competitivos, adems de la amplia oferta calificada que
constituyen los propios latinoamericanos residentes y estudiantes. El 62% de los
estudiantes extranjeros de doctorado en Espaa son latinoamericanos, y el 57%
de los extranjeros cursando mster en Espaa son latinoamericanos.
Es decir, que se tiene en este momento no solamente una historia que se
ha comprometido en usar estos canales para beneficio propio de ALC y de
la pennsula Ibrica, sino que uno podra imaginar ir a ms, pero para eso se
requieren polticas explcitas, se requiere lo que ya tenemos, esto es: la presencia
de organismos internacionales, la interconexin area, y ciertas facilidades que
hay que dar. Pero hay un hecho por ejemplo que uno se pregunta, por qu
razn no se hace ms en ese sentido?, creo que es una lnea que valdra la pena
reflexionar a futuro.
Por ltimo la expansin de las empresas con origen de uno y otro lado del
Atlntico impulsan el fortalecimiento de las relaciones tambin en la transmisin
de tecnologa y del conocimiento, un efecto multiplicador sobre la economa
del pas receptor a travs de la mejora de la productividad de la economa y de
las empresas, aumentando as su capacidad competitiva. Estas empresas mixtas
reportan beneficios para el pas inversor ya que amplan su mercado y fuerza su
competitividad.
Las grandes empresas de Europa y de Amrica Latina y el Caribe son
empresas globales que compiten en los mercados internacionales, que buscan
la mejor tecnologa para competir en esos mercados, y compran sus input all
en donde obtienen mejores condiciones. Pero estas grandes empresas solamente
dan trabajo a un porcentaje muy pequeo de la poblacin. Sin embargo, a
ambos lados del Atlntico hay que prestar atencin a la internalizacin de las
pymes, que son las que generan el 90% del empleo y que en muchos casos no
estn preparadas para competir en un mundo globalizado. Desde la Segib se
ha venido insistiendo en la necesidad de buscar acercamiento, matrimonios que
75
permitan realmente imaginar estas empresas multibricas que de alguna manera

permitiran aumentar drsticamente la competitividad de las pequeas empresas
de ALC que es muy baja, y que no tiene experiencia en salir al exterior, pero si
podra hacerlo asociado a las empresas que ya existen en esos campos instaladas
en la pennsula Ibrica.
Creo que hay en todo esto un gran espacio para la banca de desarrollo si
puede cumplir un papel de estmulo a la financiacin y de acercamiento. La
presencia de una banca activa y tambin la presencia fuerte de la banca espaola
en ALC, es otro factor que podra jugar un rol importante, de manera tal que
la asociacin de organismos internacionales y organismos de la banca privada
podran movilizarse, y la banca de desarrollo deber cumplir un papel importante
ante una gran oportunidad.
76
TEMAS
CENTRALES
TEMAS
CENTRALES
I.I.
QU HA CAMBIADO
EN LA LTIMA
DCADA EN
AMBOS BLOQUES
ECONMICOS Y EN
SUS RELACIONES
COMERCIALES Y
FINANCIERAS?
Temas centrales
Introduccin
Guillermo Fernndez de Soto
Director para Europa
Corporacin Andina de Fomento (CAF-Banco de Desarrollo)
Vamos a tratar de hacer algunas reflexiones y por lo menos dar un tipo de

enfoque un poco agudo de lo que pasa en Amrica Latina y el Caribe (ALC)
y Europa. En primer lugar, efectivamente aqu en Madrid hay una especie de
ecosistema, una especie de network que ha ido creciendo, y que tiene como
propsito fortalecer esa relacin iberoamericana y sobre todo apoyar a las
empresas de la pennsula Ibrica que estn yendo a ALC de la mano de las
instituciones oficiales de crdito de Espaa y Portugal.
En el caso de la CAF-Banco de Desarrollo de Amrica Latina, esa es la razn
por la cual hemos aumentado nuestra presencia estratgica, y no solamente
para Espaa y Portugal sino tambin para Europa, y la verdad que se percibe
un gran inters tanto en el sector pblico como en el sector privado en ese
acompaamiento.
ALC y Europa han atravesado una dcada de profundos cambios, una dcada
en la que se pudo observar tanto los beneficios como las dificultades, y los retos de
la globalizacin en aspectos tales como la especializacin de sectores productivos,
la apertura comercial, los aumentos en la productividad por los intercambios de
81
informacin, la proliferacin de movimientos sociales, la economa del conocimiento,

la aceleracin de la integracin a los mercados mundiales, pero tambin de profundos
desafos en los patrones de produccin y el comercio que han generado oportunidades
para la atraccin de firmas que ahora producen para un mercado global ms que para
mercados aislados atendidos por cadenas locales.
ALC se ha visto favorecida por el crecimiento acelerado de los pases asiticos
en particular de China y de la India, de los altos precios de las materias primas,
y de las facilidades de financiamiento, as como de un manejo macroeconmico
responsable aprendido de las lecciones del pasado. Hoy la regin latinoamericana
est en condiciones mucho ms favorables que en dcadas anteriores, ha crecido
a tasas del 4% en promedio, la situacin fiscal y externa est mucho mejor, y las
reservas internacionales acumuladas son de una magnitud significativa.
Durante este periodo hubo una reduccin importante en la pobreza de la mayora
de los pases, pero a pesar ello, esta sigue siendo uno de sus mayores desafos. Por
otra parte, tambin hay que decir que con sus dificultades y fortalezas ha habido una
evolucin favorable en democracia.
Este mejor desempeo y posicionamiento de ALC en el mbito mundial hace
que hoy reclame una mayor participacin en las decisiones geopolticas globales,
no solo en lo referido a temas polticos o de seguridad, sino tambin en los temas
financieros y econmicos. Su importancia ya no es solamente por sus riquezas,
recursos naturales, biodiversidad, agua, minerales, sino tambin porque se trata de
un mercado atractivo en cuanto a su dimensin con 8.5% de la poblacin mundial, lo
cual no es nada despreciable, e igualmente por las importantes tasas de crecimiento
que muestra. Sin embargo, esta situacin actual no puede derivar de una aptitud
complaciente que signifique postergar las reformas que son necesarias para superar
vicios estructurales que impidan lograr un crecimiento econmico sostenido y con
empleo de calidad. Pues ALC sigue siendo una de las regiones o la ms desigual del
mundo a pesar de lo logrado, adems tenemos una tarea muy grande por hacer en
educacin, infraestructura, innovacin, etc.
Quisiera mostrar algunos datos como una especie de alerta. Si se analiza la
situacin actual de ALC en trminos relativos a nivel global por lo que era hace
82
Temas centrales
unas dcadas, encontramos que ha perdido importancia relativa en relacin

con otras regiones del mundo. A principios de la dcada de los 80 del siglo
pasado, por ejemplo, el ingreso per cpita en trminos de poder adquisitivo
representaba el 35% del PBI de los pases industrializados, hoy est en cerca del
27%. Las exportaciones a nivel global representaban el 15% de las exportaciones
mundiales, hoy solo llegan solo al 6%. Adicionalmente era la primera regin en
desarrollo captadora de inversin extranjera, y a pesar de la inversin que ha
llegado, tampoco lo es ahora. Si se hace el mismo anlisis para el lado asitico,
sucede exactamente lo contrario, lo que perdi ALC lo gan Asia.
Por otro lado, la fuerte fragmentacin que hay en ALC y en el mundo, limita
la posibilidad de generar acuerdos de integracin sostenible, conduciendo a que
se generen nuevos y no tradicionales acuerdos comerciales y estratgicos. En
ALC se estn dando pasos en esa direccin, pero es necesario examinarlos con
cuidado. Un ejemplo reciente, con toda la importancia que ellos tienen, son la
Alianza del Pacfico, y otro la participacin de varios pases en las negociaciones
del Acuerdo Estratgico Transpacfico de Asociacin Econmica.
La alianza transatlntica puede interpretarse como una respuesta de Estados
Unidos y de la Unin Europea para preservar la influencia que histricamente
han tenido, frente a la aparicin de nuevos actores globales, en especial de China.
Algunos analistas han sugerido la redefinicin de esta alianza para incluir a pases
de ALC con costa medio atlntico y que compartan valores por la democracia, el
libre mercado, y el estado de derecho.
En Europa, la situacin ha sido bastante distinta, la regin se ha visto inmersa
en una profunda crisis que ha puesto a prueba el compromiso poltico y social
y econmico de este maravilloso proyecto de unin que ha tenido que atravesar
dificultades de todo tipo, pero que igualmente ha servido para poner sobre la
mesa importantes tareas como las mencionadas en este foro.
La Unin Europea a lo largo de dcadas ha crecido en promedio
aproximadamente 1.33%, sin embargo, pese a este debilitamiento sigue siendo
la economa ms grande del mundo representando alrededor del 25% del PBI
mundial, y generando un 20% del comercio global.
83
Los flujos de comercio e inversiones son muy importantes en las dos regiones.
Para 2012, por ejemplo, un 11.6% de las importaciones de ALC provenan de la
Unin Europea, y un 11.1% de las exportaciones se destinaban a este mercado.
Por su parte, la Unin Europea importa el 2.6% de ALC y destina una cifra
similar de las exportaciones a la regin, lo cual muestra el inmenso potencial
que existe en este mbito. Cabe resaltar que para ALC, la Unin Europea es el
tercer socio comercial, y que en Unin Europea el 75% de su relacin comercial
se concentra con miembros del mismo bloque europeo. En cuento a los flujos
de inversin la Unin Europea es la principal fuente para ALC. En la ltima
dcada representaron ms del 40% de la inversin extranjera, la misma que ha
perdurado, ha tenido un inters muy grande, y ha sido una matriz productiva
significativa en la regin.
La situacin actual ha despertado inters en las relaciones comerciales y en
nuevas oportunidades de inversin, y es un momento propicio para esta reflexin
que estamos haciendo en este foro, y mirar cmo los bancos de desarrollo
efectivamente pueden ayudar a fortalecer los lazos histricos que unen a
ambas regiones. Hay entonces un inters birregional recproco. Pero las buenas
perspectivas para ALC, que si bien es cierto ha hecho las cosas bien, tampoco
son tan espectaculares como el pasado reciente, de ahora en adelante habr que
tener mayor cuidado, para sobretodo mantener los niveles de crecimiento, y en
esa direccin los gobiernos de ALC y de Europa pueden jugar un papel muy
importante.
Finalmente, para ALC y para las empresas multilatinas, la situacin actual de
la Unin Europea se vislumbra como un momento ideal para finalmente dar el
paso hacia la internalizacin en este poderoso mercado que representa la primera
economa del mundo.
84
Temas centrales
Situacin y perspectivas
macroeconmicas de Europa y sus
implicancias para Latinoamrica
Jos Mara Abad
Economista jefe
Empezar con una reflexin sobre la situacin global, lo que estamos viviendo
ahora despus de seis aos de crisis, probablemente la mayor crisis que ha vivido
el mundo occidental.
Es importante sealar esto porque solemos referirnos a la crisis como global,
y de global tiene poco, con excepcin de algunas fases como la de 2008. Fue una
crisis evidentemente que no afectaba a economas emergentes que han registrado
tasas de crecimiento muy importantes, particularmente Asia y Latinoamrica.
Pero dentro de las economas desarrolladas tampoco se puede hablar de una
crisis generalizada.
El caso de Alemania dentro de la zona del euro es un caso clave con la
menor tasa de crecimiento en su historia. La economa global se est acelerando
despus de una crisis importante (grficos N1 y N2), y en las economas
desarrolladas lo que se est observando es un cambio en la composicin, con
una menor contribucin gradual de las economas emergentes y una mayor
contribucin gradual de las economas desarrolladas, muy especialmente de
85
Estados Unidos, pero tambin de Japn y la zona euro, que est sorprendiendo
con una recuperacin ms rpida de lo que se esperaba a finales de 2012.
Lo ms interesante, no solamente es ver los patrones de crecimiento o las
tendencias sino las palancas que lo estn explicando, ms que nada porque stas
han cambiado respecto al ciclo pasado.
Grfico N1
Crecimiento del PBI mundial, 1999-2018P
Source: IMF WEO Database (October 2013)
Grfico N2
Crecimiento del PBI en pases
seleccionados, 2006-2018P
Source: IMF WEO Database (October 2013)
El caso de Alemania dentro de la zona del euro es un caso clave con la

menor tasa de crecimiento en su historia. La economa global se est acelerando
despus de una crisis importante (grficos N1 y N2), y en las economas
desarrolladas lo que se est observando es un cambio en la composicin, con
una menor contribucin gradual de las economas emergentes y una mayor
contribucin gradual de las economas desarrolladas, muy especialmente de
Estados Unidos, pero tambin de Japn y la zona euro, que est sorprendiendo
con una recuperacin ms rpida de lo que se esperaba a finales de 2012.
Lo ms interesante, no solamente es ver los patrones de crecimiento o las
tendencias sino las palancas que lo estn explicando, ms que nada porque stas
han cambiado respecto al ciclo pasado.
86
Temas centrales
Cmo las palancas de crecimiento han cambiado respecto el ciclo pasado? El

ciclo que acaba en 2013, es claramente un punto de inflexin y donde se observaron
cuatro grandes palancas: una es un crecimiento muy robusto de las economas
emergentes, fundamentalmente impulsadas por el sector exportador; en segundo
lugar esto se produce en el marco de polticas monetarias extraordinariamente
expansivas, particularmente en los dos ltimos aos, nunca se haba tenido una
combinacin de polticas monetarias expansivas a escala global con tipos de
inters del 0.02%, por ejemplo en la Repblica Checa; en tercer lugar ha sido un
periodo de tensiones geopolticas, que han impulsado los precios de las materias
primas y del petrleo, y han introducido volatilidad en los mercados de activos.
Hemos vivido no solamente dos guerras importantes como Irak y Afganistn
sino adems la primavera rabe y catstrofes naturales como la de Fukushima,
todas ellas con repercusiones importantes a nivel geopoltico. Y relacionado
con todo lo anterior, realmente lo que se ha observado son precios elevados en
materias primas y de los precios del petrleo que derivan de dos factores: un
shock negativo de oferta de petrleo, y un shock que viene fundamentalmente
por la produccin de petrleo en el mundo habiendo estado creciendo a tasas
muy cercanas a su potencial y por otra parte, un shock positivo de demanda
proveniente sobre todo de las economas emergentes en particular de China.
En el ciclo que est empezando hoy, las palancas de crecimientos van a ser
singularmente distintas, no por ellos menos poderosas, probablemente ms
poderosas, pero seguramente distintas. En primer lugar, se va a observar menor
crecimiento en las economas emergentes, pero un crecimiento distinto, por lo
tanto lo que se va a ver son cambios cuantitativos y cualitativos durante esta
dcada. Lo que se ha observado en economas emergentes es un crecimiento
de una incipiente clase media antes inexistente. Esto va a variar completamente
los patrones y los flujos de inversin y comercio, no para la prxima dcada,
sino para el prximo siglo. En segundo lugar, el marco en trminos de polticas
monetarias es completamente distinto, se est entrando en un escenario no
necesario contractivo, pero desde luego de normalizacin de los tipos de inters
a escala global.
En lo que respecta a la zona euro se tiene dos normalizaciones a la vez: la
normalizacin, la interna despus de una fragmentacin de los mercados de
87
capitales dentro del rea monetaria, todo ello enmarcado de una normalizacin
global, que se inicia fundamentalmente a partir del famoso tapering de la
Reserva Federal de los Estados Unidos. En tercer lugar, se han retomado las
negociaciones sobre el programa nuclear de Irn, el feedback es extremadamente
positivo, todo apunta que se llegar a un acuerdo en prximas fechas, lo que
supondr por una parte controles sobre el programa nuclear iran, y por otra
un levantamiento parcial de las sanciones que Estados Unidos y Europa han
impuesto al pas.
La importancia a efectos ya no solo en el caso de Irn sino tambin del tema
de Siria que estar en la mesa, y las implicaciones que tiene algn acuerdo de
estas caractersticas antes de final de 2013 son estratosfricas. Y en ltimo lugar
relacionado con todo lo anterior, lo que debera esperarse en los prximos aos es
un precio del petrleo estructuralmente estable que deriva de una menor demanda
estructural proveniente de un menor crecimiento de economas emergentes, pero
sobre todo de un shock positivo de oferta, y es la gran revolucin del prximo
siglo, esto es, el shale oil y el shale gas iniciado en los Estados Unidos, y en el
que se espera que Latinoamrica tome la iniciativa tambin con sus reservas de
shale oil y el shale gas que son muy importantes en Mxico y Venezuela. En
este sentido, estn las esperanzas puestas realmente en la reforma energtica
mexicana, que sea capaz de atraer la inversin necesaria para desarrollar la
tecnologa fracking, y que sean capaces de implementar la produccin shale oil y
el shale gas de la cual en Europa estar encantada de importar.
Con respecto a la zona euro en concreto, lo que se est observando es una
recuperacin gradual, lenta, el potencial de Europa siempre ha sido lento, bajo,
pero lo ms importante quizs sea, en primer lugar, que lo que se observa es una
recuperacin a diferentes velocidades, no solamente entre el ncleo Alemania,
Holanda, Francia y la periferia, Espaa, Italia, Portugal, sino en el ncleo y
dentro de la periferia. En el grfico N3 lo que sera el ncleo de la zona euro se
ve claramente cmo un pas como Holanda ha venido registrando contraccin
en la actividad econmica realmente sustanciales durante los aos 2012-2014,
segn datos de la Comisin Europea, y se espera que siga muy por debajo de las
tasas de crecimiento del resto del ncleo de la zona euro en el corto plazo.
88
Temas centrales
Lo mismo pasa en los pases perifricos (grfico N4) donde claramente

Irlanda ha venido registrando tasas sustancialmente mayores a las del resto
de miembros. En segundo lugar, se est observando un cambio estructural de
primera magnitud en comparacin con los patrones de crecimiento anteriores a
la crisis. Si bien en las economas del ncleo de la zona euro, el sector exportador
est siendo sustituido por la demanda interna como la principal palanca de
crecimiento, lo contrario est ocurriendo en la periferia europea donde es
el sector exportador el que est sustituyendo a la demanda interna como a la
principal palanca de crecimiento.
Grfico N3
Centro de Europa: Crecimiento del PBI real,
2012-2014P
Grfico N4
Periferia de Europa: Crecimiento del PBI real,
2012-2014P
Fuente: Comisin Europea (Proyecciones de otoo, Fuente: Comisin Europea (Proyecciones de otoo,
noviembre 2013)
noviembre 2013)
Para continuar con lo que pasa en Europa o algunos de sus pases, los grficos
N5 y N6: nos dicen que cuanto ms hacia abajo ms peso, ms expansin
o reasignacin de recursos hay hacia el sector de la demanda interna, el nontradable sector, y cuanto ms hacia arriba ms peso, ms reasignacin de recursos
hay hacia el sector exportador, el tradable sector. El grfico N5 muestra la
evolucin de Alemania, y es la comparativa de la media del proceso entre 1999 y
2007 y lo que se ha observado desde principios de 2008 hasta octubre de 2013, es
una reasignacin clara de recursos desde el sector exportador hacia la demanda
interna. El grfico N6 es el caso espaol, que es el caso opuesto, reasignacin de
recursos de la demanda interna hacia el sector exportador.
89
Grfico N5
Alemania, diferencial del promedio mensual
entre las manufacturas y los servicios PMI
Source: Markit, ICO
Grfico N6
Espaa, diferencial del promedio mensual
entre las manufacturas y los servicios PMI
Source: Markit, ICO
Esto se est produciendo por un shock que viene de la periferia hacia el

ncleo en un rea monetaria con una moneda nica como es el euro, donde las
devaluaciones de tipo de cambio son imposibles. Cuando uno devala su moneda
son ganancias nominales y, por tanto, temporales pues tienen un impacto en la
inflacin. En la eurozona no se puede hacer eso, sino que lo que se est viviendo
es un proceso de devaluacin interna en la ausencia de tipos de cambios y lo que
cae brutalmente son los costos laborables. El ejemplo alemn, por ejemplo, a
finales de los 90 sirve a todos en Europa como benchmark en este sentido.
Continuando con el caso de Espaa, lo que se ve enseguida es una comparativa
entre la evolucin relativa de costos laborales monetarios en Espaa y Alemania.
La interpretacin es cuanto ms elevada mayor prdida de competitividad de
Espaa frente a Alemania y cuanto ms bajo mayor recuperacin. Lo que se ve
es que Espaa ha recuperado el 100% de la competitividad que perdi en los
aos anteriores a la crisis frente a Alemania gracias a una reduccin de costos
laborales (grfico N7). En la comparacin con Alemania (grfico N8), donde
adems se ha diferenciado por tradable y non-tradable, el sector exportador
espaol ha recuperado el 100% de la competitividad que perdi con el sector
exportador alemn antes de la crisis.
90
Temas centrales
Este proceso nos muestra que se ha invertido el modelo de crecimiento.

Al respecto, el Deutsche Bank Research, un banco alemn, dijo hace un
mes exactamente que Alemania se est volviendo Francia, que Francia se
est volviendo Espaa, y que Espaa se est volviendo Alemania, y eso es
exactamente lo que se est observando. Alemania se est volviendo Francia por
un mayor peso de la demanda interna y del consumo privado. Francia se vuelve
Espaa por un incremento notable de las tasas de apalancamiento como forma
de huir hacia adelante de los ajustes que el pas debera haber llevado a cabo, y
en tercer lugar, Espaa se est volviendo Alemania, en la medida en que est
experimentando una reduccin muy notable de los costos laborales unitarios
(CLU) y en la medida en que el sector empresarial espaol es un prestamista
neto al resto del mundo. Haca dcadas que no se observaba esta caracterstica,
en la medida en que el sector exportador espaol no es un sector pequeo. El
sector exportador espaol en 2007 representaba un 27% del PBI, hoy representa
un 35% del PBI, no es tan grande como Alemania que representa el 50% pero
es sustancialmente superior a los sectores exportadores de Italia, Reino Unido
o Francia. Particularmente es interesante la comparacin con el Reino Unido,
que pese a una devaluacin sostenida de su tipo de cambio no ha sido capaz de
incrementar sus exportaciones reales ms all de las espaolas.
Grfico N8
Grfico N7
Espaa. Tasa de cambio efectiva real (basada Espaa. Tasa de cambio efectiva real (basada
en CLU) vis--vis Alemania
en CLU) vis--vis la EA
Fuente: Banco de Espaa
Fuente: Datastream
91
La principal barrera al crecimiento y a la recuperacin de la zona euro y en

Europa, pero en la zona euro principalmente ha sido la fragmentacin financiera
que se ha vivido y que an se vive en la actualidad, que deriva de una percepcin
creciente iniciada a finales de 2009 y principios de 2010 de un riesgo real de
ruptura de la Unin. Esto renacionaliz los flujos de capitales y fragment los
mercados financieros.
La mejor forma de visualizarlo es observando el grfico N9 que muestra la
comparacin de la evolucin de la rentabilidad del bono a diez aos en Italia y
Espaa en la parte superior y de Alemania y Francia en la parte inferior lo cual
tuvo necesariamente un impacto, no solamente en los costos de financiamiento
soberano sino en los de todos y cada uno de los emisores de la economa,
elevando notablemente los costos de financiacin de la economa. Sin embargo,
desde el verano pasado, finales de julio de 2012, se ha experimentado un proceso
de normalizacin. A esto me refera al principio cuando hablaba que en Europa
se tienen dos normalizaciones: la propia de Europa y la global, que es la que
proviene de Estados Unidos.
Grfico N9
Rendimiento de los bonos de gobierno a 10 aos: Italia y Espaa vs
Alemania y Francia, 2010-2013
Source: Datastream
92
Temas centrales
Grfico N10
Tasa de inters sobre nuevos prstamos <1 milln
(pymes): Espaa, Alemania y la zona euro
Source: BdE; ECB
El proceso de normalizacin se est alcanzando en la zona euro, en el corto

plazo a travs de las intervenciones que de hecho tiene el Banco Central Europeo
que est jugando finalmente un papel de prestamista de ltima instancia. Con
ello, ha eliminado ese riesgo de ruptura que se mencionaba, pero en el mediano
y largo plazo lo que es clave para poder tener una unin monetaria genuina es
seguir trabajando y hacerlo de forma exitosa en el sentido de una unin bancaria
con una regulacin nica, un supervisor nico, una autoridad de resolucin
bancaria nica, un fondo de resolucin nico, y con un mecanismo coordinado si
es que nos es posible alcanzar un fondo de garantas de depsitos nico, de fondo
de garantas de depsitos nacionales.
Con respecto al tapering en los Estados Unidos, los clculos efectuados son
que tendr un efecto asimtrico sobre las condiciones de funding en la Unin
Europea, adems de comprimir la prima de riesgo de la periferia.
Con respecto a lo dicho sobre Latinoamrica, simplemente apoyar esas ideas
con datos en Espaa. La pyme es una empresa con hasta 250 empleados, una
facturacin mxima de 50 millones de euros, que representan un 60% del valor
93
aadido y un 80% del empleo. Es verdad que la pyme exporta menos que la
gran empresa (grfico N13), segn los datos de una encuesta dentro del sector
industrial. As tenemos, que el porcentaje de empresas exportadoras regulares
dentro del sector exportador industrial espaol es del 91% en las grandes
empresas industriales espaolas, mientras que solo el 48% de las pymes exportan
regularmente. Si bien en trminos porcentuales la proporcin de las pymes que
exportan es menor, en nmero absoluto al ser mayora significan ms pymes las
que exportan, de all que aproximadamente el 50% de las exportaciones espaolas
vienen de la pyme.
En un momento en el cual en pases como Espaa la demanda interna va a
estar muy dbil, no queda otra solucin que internacionalizarse. Es aqu donde la
coyuntura actual supone una oportunidad de primera magnitud para las pymes
espaolas, particularmente porque hay una demanda en mercados emergentes,
originada en esa clase media a la que me refera que antes no exista.
Grfico N11
Impacto marginal positivo del tapering sobre la prima de riesgo de Espaa
Source: Datastream; ICO
Nota: Tasas fundamentales (de que spreads fundamentales estn respaldados) estn modeladas como
una funcin de actividad (IP), tasa de inters de corto plazo (3 meses Euribor), inflacin y una medida del
nivel de la tasas de inters global.
94
Temas centrales
Grfico N12
Pymes: importancia econmica
(2012)
Source: Comisin Europea; Banco Mundial; US Intl.

Trade Commission
Grfico N13
Sector industrial de Espaa: % de empresas
exportadoras por tamao de empresa
(promedio 1990-2011)
Source: ESEE (F. SEPI)
Si bien las inversiones de Espaa y de Europa en Latinoamrica han sido

tradicionalmente en infraestructuras en mercados crecientes, telecomunicaciones,
energas, en el futuro es casi seguro que sern otros sectores, como el sector de
la industria agroalimentaria, seguros, biotecnologa y otros sectores con valor
aadido. Por ltimo, Europa tiene tambin una necesidad de ms inversin, y
los inversionistas y corporativos latinoamericanos que buscan incrementar sus
operaciones en Europa y diversificar sus importaciones de Asia podran aprovechar
esta coyuntura. En el grfico N14, se aprecia la evolucin de los cambios en el
stock de inversin extranjera directa. Tanto en la va de Latinoamrica hacia
la Unin Europea como en la direccin contraria han venido cayendo en los
ltimos aos, y es casi seguro que en el 2012 tambin hayan cado.
Existe mucho campo para mejorar en este sentido, y no cabe duda de
que eventos como este del papel de los bancos nacionales de desarrollo
en cooperacin con los multilaterales deberan jugar y jugarn de seguro
un papel clave en la promocin, no solamente de inversin extranjera
directa bilateral en ambos sentidos, sino en particular de la promocin de
la pyme europea, en general y la espaola en particular en Latinoamrica.
95
Grfico N14
Inversin extranjera directa, 2005-2011
(cambios en el stock; billones de euros)
Source: Eurostat
Como resultado de todo lo mencionado algunas conclusiones que cabra resaltar

son las siguientes:
Se espera que el PBI mundial tenga un crecimiento importante en los
96
prximos aos, con un crecimiento ms bajo en los pases emergentes

que ser reemplazado parcialmente por el mayor crecimiento de los
pases desarrollados.
La recuperacin econmica en la Unin Europea tendr
multivelocidades dentro del ncleo de la Unin y dentro de la perifera.
La restauracin de la competitividad en la periferia de la zona euro
(va devaluacin interna) est imponiendo un cambio estructural
en los modelos de crecimiento del ncleo de la zona euro.
En el mediano plazo, el xito en la construccin de la unin bancaria ser
clave para eliminar la fragmentacin en los mercados financieros europeo
y crear una genuina unin monetaria.
El aumento de la clase media en los mercados emergentes es una oportunidad
para la inversin y exportacin con alto valor agregado de las empresas
europeas en general y de la pyme europea en particular.
Temas centrales
Perspectiva latinoamericana
de la situacin y evolucin de las
economas de la regin
Romy Caldern Alcas
Economista jefe
Asociacin Latinoamericana de Instituciones
Financieras para el Desarrollo (ALIDE)
En ALIDE se han vivido, en las dos ltimas dcadas, dos pocas muy
distintas, totalmente opuestas de la banca de desarrollo. La poca en que
aconteci este banquicidio del que hablaba el doctor Enrique Iglesias, y la poca
del renacimiento o del reposicionamiento, y todo este proceso de reforma de la
banca de desarrollo. Hoy el panorama es distinto, se abren tantos desafos para la
regin, en general, y para este tipo de entidades financieras, en particular.
Antes compartir un pensamiento de Herclito, un filsofo griego del 535484 A.C. Se preguntarn qu tiene que ver esto con ALC, pues bien l afirmaba
que el fundamento de todo est en el cambio incesante. El ente deviene y todo
se transforma en un proceso de continuo nacimiento y destruccin al que nada
escapa. Si uno piensa y mira las cosas en trminos de una filosofa como esta, era
evidente que ALC no iba a estar siempre as en crisis y atraso permanente era
de esperarse que ALC con la cantidad de recursos, la variedad de cosas que tiene,
y con un pasado histrico prehispnico donde hubo culturas importantes tena
que en algn momento salir y retornar a una senda que fuera tan interesante e
importante como en la que hoy estamos entrando, aun con sus contrastes.
97
Digo entrando porque en cuestiones histricas 15 o 20 aos es casi nada.

Cuando se trata de los pases, periodos como este son apenas pequeos espacios
de tiempo as que lo que puede estar viviendo ALC hoy es bueno pero todava
es un corto espacio de tiempo.
Grfico N1
Variacin anual del PBI de Amrica Latina y el Caribe
(a precios constantes de 2005)
Fuente: CEPAL
En el desempeo de las economas latinoamericanas, visto a travs de la

evolucin del PBI (grfico N1), se observa que desde 1990 ALC viene creciendo a
tasas promedio que estn arriba del 3% salvo 2009 que fue negativo. Ello en parte
porque algunos pases fueron demasiados optimistas y pensaban que la crisis no
los tocara, as que tardaron en implementar los programas contracclicos; a ello
se agreg la lentitud por parte del aparato estatal para implementarlos, as como
la falta de instituciones para canalizar los recursos. Esto sobre todo fue notorio
en pases que dependan principalmente de los bancos, carecan de bancos
pblicos de primer piso para llevar financiamiento, y donde el tejido financiero
conformado por instituciones financieras no bancarias era dbil, estaba muy poco
desarrollado o difundido.
En formacin bruta de capital se ha mejorado (grfico N2), y lo mismo ha
pasado con el ahorro interno, otra de las deficiencias de ALC. Sin embargo,
con respecto a otras regiones seguimos todava un poco rezagados en formacin
bruta de capital fijo (grfico N3), pero se estn recuperando espacios.
98
Temas centrales
Grfico N2
Formacin bruta de capital fijo en Amrica Latina y el
Caribe
(% del PBI)
Fuente: Banco Mundial | FIDE
Grfico N3
Formacin bruta de capital fijo por regiones
(% del PBI)
Fuente: CEPAL
99
En lo que refiere a la deuda externa, de representar el 41% del PBI ahora

anda en torno al 17%, es una mejora significativa, lo cual le da a la regin una
mayor fortaleza, la capacidad y margen en el futuro para endeudarse si es que lo
necesitara. Aunque hoy en un grupo importante de pases de ALC hay capitales
disponibles, que incluso las empresas tienen necesidad de salir fuera de la regin
y pos eso tenemos a las llamadas multilatinas, por otra parte, estn los fondos
de pensiones que tienen capitales importantes acumulados y que buscan que
diversificar carteras por lo que estn saliendo fuera de los pases de la regin.
Como era de esperarse, con una economa en continuo crecimiento la tasa
de desempleo tena que bajar, quizs pudo haber bajado ms pero no lo ha
hecho porque mucha de las inversiones o las actividades ms dinmicas han
sido aquellas generadoras de poco empleo y muy intensivas en capital, como por
ejemplo, la minera, incluso la propia construccin que si bien genera mucho
empleo, hoy con las tecnologas o las formas de construccin que utilizan hace
que sean cada vez menos intensivas en trabajadores.
Grfico N4
Tasa de desempleo de Amrica Latina y el Caribe
(%)
Fuente: CEPAL
100
Temas centrales
En ese contexto de mejora del empleo, la pobreza ha disminuido (grfico

N5). Sin embargo, hasta 2012 se estimaba que haba 167 millones de personas
que an estaban en situacin de pobreza. Si uno no es parte de esos millones de
pobres podra ser un nmero cualquiera, pero si a ese nmero de 167 millones
de pobres les pones rostros con nombre y apellidos, ya la cosa cambia y suena
ms dramtica, y nos damos cuenta de que hay que trabajar y hacer mucho para
reducir la pobreza an ms, y este es uno de los grandes desafos de ALC, y de
los bancos de desarrollo.
Esto adems ha llevado a un hecho importante que antes se mencionaba, al
aumento de la clase media (grfico N6), por ah se prev que en 2030 alrededor
del 42% de la poblacin estar formando parte de la clase media. Si ALC
contina por esta senda positiva, abrigamos la esperanza que estos vaticinios
realmente se cumplan.
Grfico N5
Amrica Latina y el Caribe, evolucin de la pobreza y de la
indigencia, 1980-2012
(En porcentajes y millones de personas)
Fuente: CEPAL
Estimacin correspondiente a 18 pases de la regin ms Hait. Las cifras que figuran sobre las secciones superiores de las barras
representan el porcentaje y el nmero total de personas pobres (indigentes ms pobres no indigentes). Las cifras relativas a 2012
corresponden a una proyeccin.
101
Grfico N6
Amrica Latina y el Caribe, tendencias de la clase media
(%)
Fuente: Clculos de los autores basados en datos de SEDLAC (Socio-Economic

Database for Latin America and the Caribbean).
Nota: Los pases incluidos son: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica. Repblica
Dominicana, El Salvador, Ecuador, Guatemala, Honduras, Mxico, Nicaragua. Panam, Paraguay. Per.
Uruguay y Repblica Bolivariana de Venezuela. Los umbrales de pobreza y los ingresos estn expresados en US$ por da del ao 2005 al tipo de cambio PPP.PPP=Paridad del Poder Adquisitivo.
Francisco H. G. Ferreira, Julian Messina, Jamele Rigolini, Luis-Felipe Lpez-Calva, Maria Ana Lugo, y
Renos Vakis (2013) La movilidad econmica y el crecimiento de la clase media en Amrica Latina.
Pero el trnsito de los pobres a engrosar la clase media tambin tiene sus
exigencias e impone nuevos desafos. Cuando crece la clase media, se vuelven
ms exigentes, no solamente se contenta la gente con llegar a ella y mejorar sus
condiciones bsicas, sino que, por lo que se ha visto en Chile con los jvenes
que protestan por un mejor acceso a la educacin, aspiran a cosas mayores.
Tambin se ha visto en Brasil con una clase media que se ha incrementado
y que aspira no solamente a tener los servicios bsicos sino a que estos
sean de calidad. Pero lo que es ms, se pasa de una etapa de recibir de
manera pasiva de parte del Estado a querer ser protagonista de su
102
Temas centrales
propio destino, y eso implica generar las condiciones para canalizar las
ambiciones, ideas, proyectos, e iniciativas de las personas. Lo estamos viendo
en Per y en otros pases donde se est incrementando la clase media.
Cuadro N1
Movilidad intergeneracional en Amrica Latina y
el Caribe 1995-2010 (%)
Fuente: Banco Mundial
Grfico N7
Sector externo de Amrica Latina y el Caribe (%)
Fuente: CEPAL
103
Esto, si uno lo ve desde la perspectiva de los bancos de desarrollo implica

mayor demanda de inversiones en infraestructura, servicios bsicos, desarrollo
de programas de emprendedores, de apoyo a la innovacin y desarrollo de las
pymes, sobre todo en las zonas urbanas porque es ah donde se concentran la
mayor parte de la poblacin, sin olvidar obviamente a las reas rurales porque es
all donde se concentran los ms pobres.
Esto obviamente, como se deca antes, se ha dado en un contexto de trminos
de intercambio tambin favorable, el dinamismo de nuevos mercados que
impulsaron la demanda externa de ALC, como es el caso de China, el manejo
macroeconmico que ha permitido atraer nuevas inversiones y ha hecho posible
que fluya el financiamiento a plazos ms largos.
Otro aspecto importante, que constituye una ventaja para ALC, est referida
a la estructura de la poblacin (grfico N8), que es muy importante mirarla, en
trminos de mercado, de lo que se necesita invertir, crear o vender en estos mercados.
ALC tiene la ventaja hoy de contar con una poblacin mayoritariamente joven,
a diferencia de Europa que tienen una poblacin mucho ms madura. Es sabido
que cuando las parejas son jvenes, sobre todo ahora que ambos trabajan, tienen
una mayor capacidad de demanda, y es en esta etapa donde tienden a consumir
Grfico N8
Poblacin de Amrica Latina y el Caribe, por grupos de
edad, segn sexo
Fuente: CEPAL
104
Temas centrales
ms y ahorrar menos, ya sea porque tienen que comprarse la vivienda, amueblarla,

son ms propensas a demandar servicios fuera del hogar, entre otras cosas.
Otro rasgo distintivo de lo que acontece hoy en ALC es que capitales
nacionales empiezan a salir hacia el exterior, y ah justamente Europa, y Espaa
en particular pueden ser una oportunidad para muchos inversionistas, ms an
cuando ya hay algunos que estn entrando y asocindose con empresas de la
zona euro.
Grfico N9
Amrica Latina y el Caribe: tendencias generales de inversin directa
al exterior, 1992-2012
(En millones de dlares)
Fuente: CEPAL
Accin anticclica y desafos de la banca de desarrollo

Luego de presentar el panorama general de ALC, entremos a lo que es
la banca de desarrollo, que es lo que nos interesa en gran medida. Nuestras
instituciones financieras de desarrollo enfrentan mltiples desafos, que en gran
parte se corresponden con los desafos de la regin. Uno de ello es la lucha
contra la pobreza y la desigualdad. Es sabido que ALC es una de las regiones
ms desiguales del mundo. Entonces, ah la banca de desarrollo puede, y de
hecho lo viene haciendo, hacer muchas cosas como programas de microcrdito,
programas de emprendedores, financiamiento a travs de intermedios financieros
no bancarios, y una serie de cosas para trabajar con los pequeos productores en
105
el campo tal como lo vienen haciendo de manera muy eficiente en algunos pases,
como el Banco do Nordeste, en Brasil, y Fideicomisos Instituidos en Relacin
con la Agricultura (FIRA-Banco de Mxico) en el sector rural en ciudades
pequeas de poca poblacin.
La inseguridad tambin es un tema importante que afecta a los pases de
ALC. Esta tambin puede ser atacada desde la perspectiva del banco de
desarrollo con programas como los antes referidos, que le puedan dar opciones a
los jvenes que salen de la escuela y que no encuentran un empleo, ya sea porque
no estn capacitados o no encuentran en el medio las suficientes condiciones
para emprender una iniciativa de autoempleo.
La elevada concentracin de las exportaciones en materias primas, que aunque
es bueno tenerlas, producirlas y exportarlas, hace muy vulnerable a la regin. Lo
que es ms, en los nuevos mercados se est repitiendo la misma estructura de
exportaciones de lo que venamos haciendo, no le estamos dando valor agregado
nuestra produccin. Aqu es donde, justamente, tiene mucho sentido enfocarse
a generar la diversidad productiva con valor agregado, crear industrias nuevas o
avanzar en las cadenas de valor para todos esos bienes que producimos.
Revertir los bajos niveles de productividad e inversin. Se tiene una regin o
incluso pases dentro de ella donde el 99.9% de las empresas son pymes y el gran
universo de ellas tienen bajos niveles de productividad. Ah es donde el trabajo
de los bancos de desarrollo con las pymes es relevante para ayudar a obtener las
capacidades que requieren y mejorarlas. Afortunadamente, hoy gran parte de los
bancos de desarrollos de ALC tienen como parte de su mandato apoyar a las
pymes.
Mejorar la inversin infraestructura. Se dice en ALC est invirtiendo el
3% de PBI y necesita pasar a invertir algo as como el 5%. Las demandas por
inversin en este sector es importante, y el problema no es tanto por falta de
dinero segn lo analizado en diferentes foros, sino que ms bien es un tema de
falta de estructuradores de proyectos o de operadores de las concesiones y de
las APP, problemas institucionales que demoran los permisos y licencias, mayor
claridad de quin y cmo se van asumir los distintos riesgos.
106
Temas centrales
Baja calidad de la educacin. Aqu los bancos de desarrollo actan financiando

infraestructura educativa, financiando estudios de postgrado o doctorados,
otorgando garantas para crditos para estudios secundarios y carreras tcnicas.
Innovacin y el desarrollo tecnolgico. Si se pretende tener una economa
que est en crecimiento, pero no del tipo de crecimiento que se tiene ahora
sostenido fuertemente por las materias primas, sino ms bien uno con
diversificacin productiva, con empresas que estn dndole valor agregado a
la produccin, se necesita obviamente tecnologa e innovacin, y ah los pases
europeos que han desarrollado mucha tecnologa en diversos sectores pueden
aportar y hacer negocios con la regin, de manera tal que se pueda producir un
proceso de transferencia tecnolgica. ALC en este mbito est algo rezagada,
mientras los pases asiticos destinan el 2.1% de su PBI a investigacin cientfica
y tecnolgica; EE UU el 3.1%; en ALC Brasil apenas el 1%, Argentina 0.8%;
Mxico 0.6% y el resto de pases como mximo el 0.5%.
Otro desafo es la adaptacin y mitigacin del cambio climtico. ALIDE
con el BID y los bancos de desarrollo ha venido trabajando un programa sobre
financiamiento del cambio climtico para compartir conocimientos, experiencias
y dotar de capacidades a estas entidades financieras. Este tema es muy delicado
en ALC. En Colombia ao tras ao se puede ver cmo est siendo afectado con
las inundaciones, en Ecuador, Per, se menciona que sus efectos en trminos
de prdidas pueden significar hasta un 3% del PBI anualmente. Hay una gran
variedad de instrumentos y de productos por desarrollar donde los bancos de
desarrollo estn ingresando, algunos ya tienen buen tiempo, han aprendido
bastante. En este aspecto en Europa han avanzado un poco ms y algunos de
sus bancos de desarrollo estn compartiendo sus conocimientos con sus pares
de ALC.
A los temas o desafos antes referidos que tiene que enfrentar la banca de
desarrollo en reas importantes, hay algo que vale rescatar, esto es, qu es lo
que hizo y cmo se comport durante la crisis iniciada a partir de 2007-2008?
En esos dos aos el 82% y el 93% de los bancos de desarrollo aumentaron la
cartera de crdito, un poco para contrarrestar lo que dejaba de prestar el sector
privado comercial. Y en 2009 el 62% de ellos aument su cartera de crditos. En
107
promedio la cartera de crditos en los aos 2007-2008 aument 29% y en 2009

aproximadamente 18%, y sigui aumentando en los aos posteriores, en menor
intensidad pero continu aumentando.
Grfico N10
Evolucin de la cartera de crdito de las IFD de ALC
(Millones de US$ y % en 2do eje)
Fuente: ALIDE
Grfico N11
Crdito de la banca pblica y de la banca privada en ALC
(Variacin % entre diciembre de 2008 y setiembre de 2009)
Fuente: CEPAL
108
Temas centrales
En contraposicin al aumento del crdito en la banca de desarrollo y bancos

pblicos, los bancos privados, en todos los pases que estn representados en
el grfico N11, lo disminuyeron. Ah se ve cmo los bancos de desarrollo
cumplieron una funcin contracclica muy importante para compensar ese
menor crdito que iba hacia las economas, al aparato productivo y a los sectores
sociales, vivienda, entre otros.
Lo otro son unos grficos que muestra a la banca pblica brasilea y los
privados. La banca pblica como se ve fuertemente va aumentando mientras la
banca privada si bien aumenta lo hace relativamente a un ritmo menor. Algo similar
pasa en Argentina, los bancos pblicos aumentan sus colocaciones, mientras los
bancos privados las disminuyen, contrayendo su cartera. En Chile en el caso del
Banco del Estado aument su participacin en los dos ltimos meses hasta junio
de 2009 aumentaba su cartera mientras el sistema como tal iba disminuyendo, se
ve cmo la accin contracclica de los bancos de desarrollo fue muy importante.
Grfico N12
Brasil, crdito bancario por origen del capital
(Base setiembre 2008=100)
Fuente: Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES)
109
Grfico N13
Argentina, crdito al sector privado
no financiero (Crecimiento anual (%) y spread
bancario promedio 12 meses, millones de pesos)
Grfico N14
Chile, colocaciones totales
(Variacin real en 12 meses, %)
Dnde est hoy la banca de desarrollo?
110
Ha reafirmado su vigencia como instrumento de poltica pblica para la

financiacin del desarrollo en ALC y en el mundo en general;
Es el canal ms rpido para sostener los flujos de financiamiento en

situacin de crisis financiera. En pases que no tenan o donde era muy
limitado se demor mucho ms en canalizar los financiamientos que se
requeran de manera rpida durante la crisis;
Est comprometida con la inclusin social. Hoy en los pases de ALC

hasta se han creado ministerios de inclusin social, algo que tambin
existe en Espaa. En ALC recin hace unos cuatro aos empezaron a
crearse;
Asume como desafo el apoyo a nuevas actividades productivas que

marcarn probablemente la competitividad de los pases en los mercados
nacionales e internacionales;
Temas centrales
Por su posicin estratgica puede movilizar recursos, asistencia tcnica,

compartir riesgos, viabilizar la identificacin y generacin de proyectos
pblico-privados y la necesaria coordinacin entre actores relevantes
dentro de las Agendas Nacionales de reas o temas especficos nuevos,
como por ejemplo el cambio climtico;
Enfocndose en el apoyo a la innovacin tecnolgica, infraestructura,

modernizacin del pequeo productor, a la generacin de energas
renovables, entre otros;
Desarrollando mercados, proveer financiamiento mayormente de

mediano y largo plazo, financiamiento de corto plazo para sectores que
no tienen acceso as como para promover mayor competencia en los
mercados;
Desarrollando productos financieros innovadores. La naturaleza de la

banca de desarrollo le lleva siempre a entrar a nuevos sectores a financiar
nuevos proyectos donde no hay un conocimiento ni una historia,
y para eso se tiene que ser un poco innovador, crear instrumentos
nuevos, identificar nuevos sectores en donde entrar y que requieren del
financiamiento inicial de una institucin que pueda asumir riesgos, que
otro tipo de intermediarios financieros no est dispuesto a asumir.
En ALC la banca de desarrollo es un instrumento muy importante, es

una banca de desarrollo muy distinta, mucho ms profesional, mucho
ms dinmica en lo que es la innovacin; y,
Continuando con el apoyo al desarrollo de nuevas redes de intermediarios

financieros no bancarios para masificar el crdito y llegar a los productores
ms pequeos, y en zonas alejadas de los pases de la regin, que es
precisamente donde estn la poblacin ms pobre.
111
II.
II.
AMRICA LATINA Y
EUROPA, NEGOCIOS E
INVERSIONES EN DOBLE
VA. COOPERACIN
EMPRESARIAL Y FINANCIERA
Y EL ROL CATALTICO DE LAS
INSTITUCIONES DE BANCA
DE DESARROLLO
Temas centrales
Introduccin
Alejandro lvarez von Gustedt
Oficina de Representacin para Europa, Madrid
Quisiera iniciar unas reflexiones. Por un lado est Europa en una crisis
econmica desde hace unos aos, y de la cual est empezando a salir; por otro
lado est ALC que ha pasado por una dcada realmente prodigiosa de desarrollo
y de enormes avances; y como se ha destacado previamente, hay una relacin
extremadamente amplia en el mbito comercial, incluso durante la crisis.
El comercio ha crecido, las inversiones directas han sido extremadamente
fuertes, Latinoamrica se ha convertido en refugio de empresas y tambin de
profesionales durante estos ltimos aos, se ve todos los das. Tambin est el
incipiente fenmeno de las multilatinas, donde hay una relacin muy fuerte
pero tambin importantes retos. Algo ya se ha dicho anteriormente, pero s es
importante destacar un par de temas que resultan interesantes.
En primer lugar, las inversiones directas en la relacin entre Latinoamrica
y Europa, donde esta ltima es una de las principales fuentes de inversiones
directas; han cado recientemente, algo que llama la atencin, especialmente al
Banco Interamericano de Desarrollo porque es algo en lo que el BID quiere,
115
sobre todo en las inversiones directas nuevas. Dentro de las inversiones directas
hay las de expansin de activos existentes y adquisiciones, y luego estn las
de activos nuevos y creacin de nuevas empresas. La construccin de nuevas
fbricas han cado de manera drstica desde Europa a Latinoamrica, casi se han
reducido a la mitad en los ltimos aos.
Resaltar este dato es importante, porque por un lado es preocupante esta
relacin simbitica que tiene Latinoamrica y Europa, y es algo que hay que
fomentar y reforzar porque Latinoamrica tiene mucho que ofrecer a Europa,
aparte de la estabilidad macroeconmica, los activos increbles que tiene, la
estabilidad poltica actual, los mercados, el crecimiento de las clases medias.
Europa necesita a Latinoamrica pero tambin Latinoamrica necesita a
Europa. Se est viendo que la relacin es muy fuerte, y hay margen de mejora
para aumentar las inversiones y fomentarlas ms, y este es uno de los temas que
se discuten en esta seccin, ya que se est hablando de la banca de desarrollo en
ambos lados del Atlntico. Veremos qu ms se puede hacer para fomentar eso.
Desde la perspectiva del BID se es bastante optimista sobre estas tendencias
del potencial de apoyo mutuo, y es un actor que quiere jugar un papel fundamental
con todos los bancos desarrollo nacionales, y regionales. Latinoamrica tiene
mucho potencial, por eso el BID es muy optimista y lo que busca es, con la ayuda
de todos, empujar mucho ms todava la contribucin de Europa a Latinoamrica
y viceversa.
En este aspecto, la banca de desarrollo tiene un papel fundamental que
jugar, dada la magnitud de los desafos, de los cuales se ha hablado, y se hablar
mucho, de infraestructura por ejemplo, sobre la cual se han mencionado cifras de
alrededor de 250 mil millones de necesidad de financiacin solo para este sector.
Pero tambin hay necesidades de financiacin para otros sectores tales como el
apoyo a las pymes.
El desafo es monumental todos los actores tienen un papel que jugar aqu
y ver cmo pueden colaborar y qu ms puede hacerse, qu otros instrumentos
hay o deben utilizarse. Ah precisamente se enmarca el rol de la oficina del
BID en Europa con sede en Madrid, que es como una pequea cabeza de
116
Temas centrales
puente de Latinoamrica a Europa, y tambin un pequeo puente de Europa a

Latinoamrica con el rol de establecer lazos, alianzas y trabajar de manera muy
estrecha con algunos bancos europeos y tambin socios europeos, gobiernos, y
por supuesto tambin con la banca de desarrollo del otro lado del Atlntico.
En este sentido, el BID ha hecho muchos esfuerzos por establecer alianzas
de cofinanciacin como parte de su rol, porque la banca de desarrollo tiene que
ser cataltica y por ello lo que tenemos que hacer juntos es escalar en su impacto
de manera conjunta.
Hay algo que est haciendo el BID en los ltimos aos, y es intentar enfatizar
muchos ms y mejorar nuestros mecanismos de apoyo al sector privado como
vehculo de desarrollo y de facilitador y catalizador en ALC, y en ese sentido est
trabajando con instrumentos financieros y no financieros, sobre esto ltimo hay
una plataforma llamada Conecta Amricas que utiliza herramientas online y de
los foros sociales en internet para conectar y romper las barreras e integracin
entre proveedores y productores que hay actualmente en Latinoamrica y
tambin proveer apoyo en trminos de conocimientos y financiacin. Esto es
solo un ejemplo para mostrar que el BID est intentando fomentar nuevas
vas. Hay mucho trabajo por hacer para conseguir ayudar al sector privado a
ayudarnos a todos en esta tarea.
Finalmente quisiera destacar dos iniciativas o alianzas muy fuertes porque
son muy relevantes para hoy, una es con el Instituto de Crdito Oficial con el
que el BID est estrechando los lazos y trabajando cada vez de manera ms
cercana, y otra es con el Banco Europeo de Inversiones con quien est trabajando
conjuntamente para establecer mecanismos de financiacin para pymes a fin
de ayudarlas a dar el salto a travs del Atlntico tanto de aqu para all, como
tambin para ayudar a esos incipientes o quizs menos incipientes multilatinas
de las que se ha hablado anteriormente.
117
118
Temas centrales
La banca de desarrollo en la vinculacin

Europa-Latinoamrica a partir de
la experiencia mexicana
Enrique de la Madrid Cordero
Director general
Banco Nacional de Comercio Exterior (Bancomext), Mxico
Ya que se habla del rol de la banca de desarrollo en esta vinculacin EuropaLatinoamrica, quisiera hablar ms concretamente de la relacin EuropaMxico a partir de la experiencia mexicana de cmo se estn viendo las cosas
desde Bancomext.

Mxico tiene muchos activos y bastantes cosas positivas que no ha logrado
potenciar, por ejemplo, tiene una ubicacin geogrfica envidiable pues est al
lado de una de las economas ms grandes del mundo aqu dicen que es la
economa europea en su conjunto pero prcticamente es del mismo tamao,
como lo es Estados Unidos, una economa enorme con una poblacin de 350
millones de habitantes, un ingreso per cpita muy importante, y Mxico como
pas est ubicado justamente al lado de ese mercado.
Mxico cuenta con una ubicacin geogrfica privilegiada que requiere de
una infraestructura moderna que permita apalancar su posicin estratgica, a
fin de que se convierta en un factor de crecimiento econmico, competitividad
e integracin de la economa a los mercados internacionales, y se traduzca en
119
mayor empleo y bienestar para la poblacin. De acuerdo con la Organizacin

Mundial de Comercio (OMC), Mxico requiere una inversin de 1.4 billones
de dlares para atender sus necesidades de infraestructura .
Conforme al World Economic Forum, Mxico ocupa una posicin media
en la infraestructura de acuerdo con sus indicadores 2012-2013. En calidad de
infraestructura de carreteras est en la posicin 50, en calidad de la infraestructura
ferroviaria en la 60, en portuaria y aeroportuaria en la posicin 64.
Mxico tiene un gran potencial para el desarrollo de infraestructura
intermodal y convertirse en un importante hub en ALC para el transporte de
carga y pasaje, ante la saturacin de la infraestructura en Estados Unidos, y su
posicin estratgica de acceso a ALC. Esto es importante porque:
El desarrollo de la infraestructura de comunicaciones y logstica mejora
la circulacin de bienes y servicios entre regiones, reduciendo los costos

y tiempos de transporte para facilitar el acceso a mercados distantes y as
impulsar la generacin de empleos.
El desarrollo de infraestructura energtica y en manejo de agua aumenta la
competitividad de los bienes y servicios de un pas al reducir los costos de

estos insumos para la industria.
A su vez, la infraestructura turstica permite una mayor captacin de divisas

y una proyeccin mundial del pas como destino turstico de clase mundial.
La posicin estratgica de Mxico le da acceso a los principales destinos

comerciales en un tiempo promedio menor, lo que constituye una importante
ventaja competitiva y de accseso a mercados con productos frescos y menores
posibilidades de mermas en el caso de los productos perecibles.

La ubicacin geogrfica es importante, porque si se ve el tiempo que le lleva
a un producto mexicano desplazarse hacia el mercado de los Estados Unidos
pues evidentemente la geografa es muy favorable si se la compara contra lugares
de otra parte del mundo. Por ejemplo, para que de Mxico llegue a New York
120
Temas centrales
por altamar son algo as como 5 das mientras que si viene de Japn son 19,
simplemente lo primero es la ubicacin geogrfica (cuadro N1). Lo segundo,
es que Mxico cuenta con una poblacin joven mayoritariamente capacitada,
que a decir de los inversionistas que estn en el pas, es uno de los empleados
ms productivos, competitivos e imaginativos. Por otra parte, cuenta con
recursos naturales abundantes, sobre todo en la parte energtica, hay estabilidad
macroeconmica y un rgimen democrtico cada vez ms riguroso.
Cuadro N1
Das en alta mar para llegar a determinados destinos
comerciales
Fuente: Boston Consulting Group
A pesar de estos activos y de las fortalezas, el crecimiento econmico de

Mxico en los ltimos aos ha dejado mucho que desear. El pas no est en esta
tendencia de la dcada de Latinoamrica, no se ha visto beneficiado de las altas
tasas de crecimiento, aunque obviamente en uno de los commodities donde los
precios han subido mucho como es el caso del petrleo si se ha visto beneficiado,
pero en realidad Mxico es una economa donde el 80% de las exportaciones son
manufactureras, no son exportaciones de commodities, solamente el 15% de las
exportaciones son petrleo.
Consecuentemente, Mxico no ha estado en este boom de crecimiento, por
eso en los ltimos diez aos en promedio ha crecido algo as como el 2.2% anual,
lo cual es un crecimiento muy mediocre, una de las principales explicaciones de
estos resultados es la falta de productividad. Si se observa estadsticamente cmo
se ha comportado la productividad de los factores totales de produccin en los
ltimos 20 o 30 aos, se observa que la productividad incluso ha decrecido todos
los aos, siendo la productividad del capital la ms negativa, lo cual seguramente
quiere decir que se han hecho malas inversiones tanto por parte del sector
pblico como del sector privado.
121
Por eso, Mxico, en este primer ao de la nueva administracin pblica, est

en un esfuerzo de reformas estructurales para sentar las bases de una mejora en la
productividad. Alli est, la reforma laboral para un rgimen laboral ms flexible;
reformas en materia educativa para tener una mano de obra ms calificada,
ms competitiva; reformas en materia de telecomunicaciones para abrir la
competencia y tener ms servicios a menor costo y con mayor acceso a toda la
poblacin en las diferentes empresa; una reforma fiscal recientemente concluida,
quedando an pendiente la reforma energtica en donde lo que se espera es
abrir los mercados a una mayor participacin del sector privado tanto nacional
como extranjero para generar condiciones para la mejora de la productividad y
hacer de Mxico un pas ms interesante para la inversin nacional y extranjera
a fin de generar empleo, ya que uno de las principales deficiencias es la falta de
crecimiento y por lo mismo de falta de empleo. Este 2013, se estima que se van
a generar algo as como 500 mil empleos frente al crecimiento de la poblacin
de un milln anual en edad de trabajar, lo cual significa un dficit permanente de
generacin de empleo en el pas.
En cuanto al contexto internacional ya se ha comentado el crecimiento
esperado en economas como India y China es mucho menor, sigue siendo
importante y dinmico, pero no es lo mismo crecer al 12% que crecer al 7%,
existe una recuperacin lenta del mercado europeo, Estados Unidos que es muy
importante para Mxico empieza a recuperarse, pero en general es importante
resaltar que cuando menos en 2012 y este, el crecimiento internacional est
siendo a tasas que representan la mitad de lo que lo ha venido siendo en los
ltimos veinte aos. Para Mxico el comercio internacional es muy importante,
60% del PBI es comercio internacional sumando exportaciones e importaciones,
y por lo mismo un menor dinamismo del comercio internacional es un factor de
preocupacin para el pas.
Retos para el financiamiento global a la infraestructura

Hay que resaltar la menor disponibilidad de financiamiento a nivel
internacional sobre todo para inversiones en infraestructura y menores plazos.
Eso es un poco el contexto en el que se mueve ALC hoy, y si ese es el contexto,
122
Temas centrales
bien cabe resaltar algunas de las cosas en donde se tiene que puntualizar y que lo
est haciendo Mxico como pas, y lo estamos queriendo hacer como Bancomext.
Lo primero es invertir en infraestructura, Mxico por esta posicin geogrfica,
de cercana con el mercado norteamericano, pero tambin con Centroamrica
y Latinoamrica, necesita nuevamente volverse un hub logstico y para eso
necesita ms inversiones en carreteras, puertos, puertos secos, almacenes, bodegas,
ferrocarriles. La inversin en infraestructura es vital para Mxico, y ah la banca
de desarrollo tiene un rol muy importante que jugar.
En materia de infraestructura, los principales retos que Mxico debe enfrentar
son: 1) en el sector financiero: la crisis financiera debilit a las instituciones
financieras obligndolas a una reestructura financiera y desapalancamiento que
se ha traducido en una reduccin de su cartera de crdito, y en una bsqueda de
mayores mrgenes y plazos ms cortos en el crdito. A su vez, la regulacin ms
estricta en materia de capitalizacin de Basilea III genera una mayor aversin
al riesgo a los bancos, y hace ms costoso el financiamiento de largo plazo, lo
que desincentiva el otorgamiento de crdito a proyectos con largo periodo de
maduracin como los de infraestructura en favor del crdito a corto plazo; y, 2)
sector pblico: las restricciones presupuestales ante requerimientos de una mayor
disciplina y consolidacin fiscal que eviten el aumento de los dficit fiscales
obliga a priorizar el gasto en inversin hacia reas de mayor rentabilidad social
como son educacin y salud, reduciendo la disponibilidad de recursos pblicos
para inversin en infraestructura.
La banca de desarrollo tiene dentro de sus principales estrategias impulsar
el financiamiento de largo plazo para apoyar la competitividad y capitalizacin
de las unidades productivas. Esto como una forma de cubrir necesidades de
servicios financieros que la banca privada no cubre de manera completa y as
cubrir las fallas del mercado que evitan que los diferentes sectores alcancen su
potencial ptimo y mayor crecimiento econmico.
Adems, dentro de un contexto de racionalizacin del gasto pblico, el
papel de la banca de desarrollo con un mandato para el financiamiento de
proyectos de infraestructura, toma relevancia bajo criterios de ahorro de recursos
presupuestales. En ese contexto necesitan que: 1) acten como catalizadores
123
de la orientacin de recursos a los proyectos de infraestructura; 2) apoyen el

desarrollo de fondos de mercados de capital con especialidad en proyectos de
infraestructura, 3) busquen la complementariedad de los recursos privados
para financiar este tipo de proyectos, sindicando crditos para los mismos; y,
4) reduzcan el costo de financiamiento privado a travs de la disminucin de la
percepcin de riesgo de los proyectos con el otorgamiento de garantas.
Importancia de la infraestructura en el sector transporte

El sector transporte en Mxico aporta el 6.3% del PBI y genera 2 millones
de empleos directos, la red de carreteras y caminos cuenta con 374 mil km, de
los cuales 49 mil son carreteras federales, con 8.4 mil de cuota. El 80% de estas
se encuentra en condiciones buenas o aceptables. Por la red se mueve el 96% del
transporte de pasajeros y el 55% del de carga. A su vez, se cuenta con 102 puertos
y 15 terminales fuera de puerto. El transporte areo cuenta con 78 aeropuertos
de los cuales 17 manejan el 86% de los pasajeros, y la red ferroviaria cuenta con
27 mil km, de los cuales 22 mil estn en operacin.
Fuentes alternativas de financiamiento en infraestructura

Las restricciones de los sectores bancario y pblico para la asignacin
de recursos en infraestructura obligan a desarrollar incentivos para que
inversionistas institucionales financien estos proyectos, as como mecanismos
alternativos de financiamiento para la inversin en infraestructura tales como:
1) utilizacin de fondos de ahorro privado de largo plazo como los fondos de
pensiones y de otros inversionistas institucionales; 2) una mayor asignacin de
recursos de los bancos nacionales de desarrollo con mandato a la inversin de
largo plazo, tanto con crdito directo como a travs de esquemas de mitigacin
de riesgos como garantas de crdito o para la emisin de capital para este
tipo de proyectos con garantas; 3) utilizacin de esquemas de financiamiento
pblico-privado (APP) para compartir el costo y riesgo de proyectos de largo
plazo; 4) utilizacin de esquemas de mercado para financiamiento de largo plazo
tales como: Fideicomisos de Bienes Races (Fibra) y Certificados de Capital
124
Temas centrales
de Desarrollo (CKD), bursatilizacin (titulizacin) de deuda de proyectos de

infraestructura (ejemplo, bonos de infraestructura), y financiamiento en los
mercados de capitales.
Comercio exterior e inversin extranjera directa de Europa

En 2012, Mxico fue el segundo pas de la regin que ms export hacia
Europa con el 17% del total. En importaciones de Europa fue el segundo lugar
con un 29%. La inversin extranjera directa que Mxico haba estado captando
de Europa fue impactada por la crisis financiera internacional, mostrando el da
de hoy an una tendencia a la baja. La IED que recibe Latinoamrica de Europa
ha disminuido de niveles superiores al 55% previo a la crisis financiera a menos
de 40% actualmente.
Grfico N1
Importaciones de Europa
Grfico N2
Exportaciones hacia Europa
Papel de la banca pblica en el financiamiento

En Mxico hay bancos de desarrollo especializados tambin en la
infraestructura, en el caso de Bancomext vemos tambin como un rea de
oportunidad entrar ah, porque definitivamente est vinculado al comercio
exterior. Otro tema muy importante es que estamos encontrando la oportunidad
de vincular reas de necesidad en Mxico, pero tambin de vocacin con reas de
fortaleza de otros pases y aqu pongo el caso especfico de Espaa.
125
Mxico tiene una enorme vocacin por el tema de turismo, recibe algo as
como 23 millones de turistas al ao, tiene tambin enormes recursos naturales
(parte de energa), enorme potencial en el tema de energa renovable, una
industria automotriz importante que es la octava productora de coches en el
mundo, la quinta exportadora y el quinto-sexto productor de autopartes ms
importante. Por qu se hace esta referencia? porque Espaa en concreto tambin
tiene fortalezas fundamentales en esos sectores.
Una industria turstica fundamental muy poderosa, con industrias tanto
operadoras como constructoras, un rea de energa renovables muy fuerte tanto en
la parte elica como la de fotovoltaica, una industria de autopartes y automotriz
muy importante, y justamente lo que hemos estado haciendo en estos das pasados
como Bancomext es reunirnos con empresas espaolas que tienen gestin,
tecnologa pero lo que necesitan es mercado, y Mxico les ofrece justamente el
potencial del mercado, ya sea por su demanda interna como sera el caso del
turismo, por los turistas que llegan a nuestro pas, por la industria automotriz
que est creciendo de manera dinmica, pues Mxico est produciendo cerca dos
millones de vehculos al ao, el 80% de ellos se estn exportando.
En el campo de la energa hay un problema serio en Mxico, las empresas
y los ciudadanos mexicanos pagan por la energa en promedio 25% ms con
respecto a los Estados Unidos. Si se ve por industria el consumo llega a ser
hasta de un 50% o 60% ms caro, entonces es imposible pretender ser un pas
competitivo y productivo con estos costos de la energa, y por eso la importancia
de la generacin de energas renovables y el inters de empresas espaolas y
mexicanas de juntarse para coinvertir en el desarrollar de ese mercado.
Ah es donde entra la banca de desarrollo para proveer financiamiento ya
que hoy es ms difcil encontrar financiamiento a largo plazo, en cambio por la
coyuntura de los mercados en Mxico puede fondearse a pesos baratos e incluso
hacer swaps a dlares, prestarle a empresas espaolas para que inviertan en Mxico.
Eso que veamos hace algunos aos que podra pasar est pasando en la
coyuntura actual, el banco puede fondear a las empresas espaolas, cofinanciarlas
tambin con bancos. Recuerden que tres de los cuatro principales bancos en
126
Temas centrales
Mxico son espaoles (Santander y Bancomer BBVA), bancos muy poderosos

que han establecido una red muy importante en el pas pero que adems
mantienen relaciones con empresas espaolas a quienes tambin Bancomext
puede asesorar y acompaar. La idea es que ayudemos a acercarse a las empresas
espaolas con las empresas mexicanas, y lo mismo se podra hacer con Francia
y Alemania.
Por ltimo, otro rol fundamental de la banca de desarrollo es la de la integracin
de las pymes a las empresas globales de suministro. Mxico afortunadamente
tiene muchas de esas empresas globales ubicadas en el pas, pero hay que
reconocer que es muy difcil integrar a las pymes a esas cadenas globales que son
muy competitivas, que no es para comprar productos y producir solo en Mxico,
sino para que sea parte de la cadena global. Por ello, es importante conocer cmo
realmente ayudar a estas empresas a fortalecer sus estructuras administrativas y su
conocimiento de los mercados.
Como parte de esto, tambin es importante saber que entiende cada uno
por pyme, porque estoy seguro que cuando los alemanes hablan de las pymes en
su pas, muchas veces no estn hablando de los mismos tamaos de los que se
habla en Latinoamrica, por ello, primero habra que homologar el lenguaje o
el concepto para ver si estamos hablando de lo mismo, y ver efectivamente qu
propuesta real y de valor se podra hacer a esas pymes.
Bancomext banco de desarrollo

Bancomext es una entidad financiera propiedad del Gobierno Federal,
fundada en 1937 que funge como el Eximbank de Mxico. Su objetivo es ser
el principal promotor y catalizador del financiamiento del comercio exterior
mexicano y de los sectores generadores de divisas.
Las actividades que apoya son: financiamiento a las exportaciones,
financiamiento a las importaciones, internacionalizacin de las empresas
mexicanas, apoyo a la inversin extranjera, integracin de la cadena de valor, y
aumento del contenido nacional de nuestras exportaciones
127
Modelo de negocio
El banco opera en la modalidad mixta, esto es primer y segundo piso. En
el primer piso, ofrece crdito directo, para necesidades financieras superiores a
los tres millones de dlares, y est muy cerca de las empresas para asesorarlos
en sus negocios. En el segundo piso, ofrece crdito a travs de intermediarios
financieros bancarios y no bancarios para necesidades financieras de hasta por
US$ 3 millones. Adems facilita garantas para crditos a pymes exportadoras.
El objetivo del banco est en ampliar la atencin a exportadores, con productos
especializados de financiamiento. El crdito de primer piso se orienta a los sectores
prioritarios de automotriz-autopartes, elctricoelectrnico, maquila y turismo.
El del segundo piso para transporte y logstica, energa sustentable, y minera.
Grfico N3
Productos financieros de Bancomext
128
Temas centrales
Bancomext y el financiamiento de la infraestructura a

travs de nuevos esquemas
Alineado con esta estrategia, Bancomext participa en novedosos esquemas de
financiamiento como son los Fideicomisos de Bienes Races (Fibra), que tienen
la finalidad de financiar proyectos exclusivamente en el mercado de bienes races
sobre inmuebles construidos que generan rentas, as como en los Certificados
de Capital de Desarrollo (CKD), instrumentos destinados al financiamiento
de uno o ms proyectos de sectores productivos de largo plazo dirigido a las
sociedades de inversin del sistema de ahorro para el retiro.
Grfico N4
Participacin de Bancomext en el ciclo
inmobiliario industrial
Contribucin del sector turismo en Mxico

El sector turismo es la tercera fuente de divisas, representa el 8.4% del PBI,
con 23 millones de turistas internacionales, genera dos millones de empleos
directos, 13% empleos totales (Inegi), concentra el 7% de la poblacin ocupada,
genera US$ 12,720 millones en divisas. En materia logstica, se cuenta con 7,000
hoteles con una capacidad de 660,000 cuartos, 58 aeropuertos internacionales.
Mxico ocupa el puesto 44 en competitividad turstica segn el Ranking del Foro
Econmico Mundial, en esto la variedad de la oferta de destinos estn llevando
a Mxico a perder posiciones. La ocupacin diaria promedio es de 54.4%, el
Revpar promedio en MN 801.55 (US$ 61.30), (ingreso por habitacin disponible
diaria), ADR Promedio MN 1,373.37 (US$ 105.04) (tarifa promedio diaria).
129
El turismo contribuye de manera: 1) directa en hoteles, entretenimiento,

transporte, atracciones, congresos y convenciones; 2) indirecta con inversin
en turismo, viajes, en el gobierno e impacto en la compra de proveedores; y, 3)
inducida a travs del consumo de alimentos y bebidas, vestimenta, alojamiento,
y recreacin. Su contribucin total es al PBI, al empleo y al desarrollo regional.
Programa de financiamiento para la competitividad turstica

Bancomext acta, en este caso, a travs de crdito directo, para proyectos de
inversin generadores de empleos, va la estructuracin crdito directo, sindicados
o Club Deal, que pueden ser en dlares y/o moneda nacional, con montos a
partir de US$ 5 millones. El plazo es hasta 15 aos con periodo de gracia. Financia
proyectos de inversin, capital de trabajo, ampliacin, remodelacin y ventas a
largo plazo. Los segmentos favorecidos: sol y playa (hoteles plan europeo, todo
incluido), negocios, turismo de lujo (hoteles boutique), megadesarrollos, turismo
deportivo (marinas, campos de golf ) y turismo de salud.
Una segunda forma de actuacin es a travs de garantas y fondeo para la banca
comercial. Las garantas son de dos tipos. 1) la garanta automtica en crditos
a pymes tursticas de monto del crdito hasta 1.36 millones de dlares. Es una
garanta de portafolio y cubre hasta el 75% de garanta; 2) garanta selectiva
gil para hoteles pequeos y medianos, para crditos de hasta 2.73 millones de
dlares. En esta modalidad el anlisis es caso por caso y la garanta es hasta del
70%. Con estas financiaciones se apoya el turismo cultural, pueblos mgicos,
proveedores de servicios tursticos, y remodelaciones a pequeos hoteles.
En 2006, con este programa se colocaron US$ 206 millones, y en 2013 va
por US$ 818 millones, lo que representa un 300% de incremento. En el periodo
2009-2013 se colocaron recursos frescos al sector por cerca de 1,300 millones de
dlares. Para 2013, se estima un crecimiento neto del 12%. Asimismo, se cuenta
con un pipe line de US$ 750.6 millones al cierre del mes de agosto. Los destinos
apoyados estn distribuidos en 22 Estados y corresponde a las iniciativas de 65
grupos econmicos.
130
Temas centrales
Sector transporte y logstica

En el aerotransporte se han apoyado a 575 grandes empresas (ms de 100
unidades), 125 mil pymes hombre-camin; en transporte martimo, a armadores,
operadores, prestadores de servicio; en transporte aeronutico, a la aviacin
comercial y a la industria aeronutica; en transporte ferroviario a concesionarios
ferroviarios, fabricantes de trenes; y a los proveedores de servicios de estos sectores.
Parte importante de la esencia de este programa es la estrecha coordinacin con
las autoridades, cmaras de comercio y produccin y asociaciones
Los programas financieros para canalizar recursos son: 1) capital de trabajo
para mantenimiento y gasto corriente; 2) inversin fija para equipamiento,
proyectos de inversin, y centros de logstica; y, 3) financiamiento estructurado
corporativo y sindicado; y, garantas burstil y selectiva.
Grfico N5
Evolucin de saldos de cartera total
y programados 2013
(Millones de pesos)
131
Resultados sectoriales
Sector automotriz: desde 2011 se han canalizado US$ 2945.88 millones. En
el cual se ha tenido un crecimiento del 36.5% en la colocaciones de enero de
2011 a setiembre de 2013.
Industria maquiladora de exportacin: Se han colocado recursos del orden de
los US$ 762.03 millones desde 2011. De estos recursos el 54% se ha orientado
a los estados del norte del pas. El saldo de cartera de crdito present 80% de
crecimiento de enero de 2011 a setiembre de 2013.
Sector energtico US$ 364.71 millones han sido desembolsados desde
el 2011. Nuevo Len, Coahuila, Oaxaca y el Distrito Federal (DF) son los
principales estados apoyados. De enero de 2011 a setiembre de 2013, se ha tenido
un crecimiento del 1,181% en el saldo de cartera de crdito. En diciembre de
2012, Bancomext formaliz su participacin en el proyecto Etileno XXI (US$
4,400 millones), recibiendo el banco el reconocimiento Proyecto del ao 2012
de Project Finance.
Sector turismo: Bancomext es lder en el financiamiento del sector. Desde
2011, se ha colocado US$ 834.65 millones. Se estiman inversiones por ms
de US$ 681.96 millones en los destinos de sol y playa durante los prximos
dos aos. Desde 2009, ha apoyado la construccin y puesta en marcha de
proyectos que representan ms de 35,000 habitaciones. Bancomext es lder en el
financiamiento del sector.
132
Temas centrales
La experiencia del
Banco Europeo de Inversiones
en Amrica Latina y el Caribe
Francisco de Paula Coelho
Director para Amrica Latina y Asia
Banco Europeo de Inversiones (BEI)
El Banco Europeo de Inversiones (BEI), es el ms grande prestamista

y prestatario multilateral en el mundo, con ms de 50 aos de experiencia en
financiamiento de proyectos. Se financia principalmente con recursos que capta
de los mercados de capitales internacionales, transfiere las condiciones favorables
de sus captaciones a los clientes, y financia ms de 400 proyectos cada ao en
casi 160 pases. Aproximadamente entre el 10% y 15% los prstamos se orientan
fuera de la Unin Europea / pre-accesin.
La sede principal del BEI est en Luxemburgo y cuenta con unas 30 oficinas
locales, operadas por un staff de alrededor de 2,000 funcionarios. Los mismos
que no solamente tienen formacin en finanzas sino que tambin se cuentan
ingenieros, economistas y expertos socioambientales.
Compromisos de la participacin del BEI

Las operaciones del BEI en Amrica Latina y el Caribe empezaron en 1993.
Hasta 2006, el objetivo era apoyar la presencia de la Unin Europea a travs de
133
prstamos para empresas subsidiaras de compaas de la Unin Europea, joint

ventures UE/ALC, y transferencia de tecnologa de la Unin Europea hacia
la regin. El BEI provea financiamiento de largo plazo y garantas de riesgo
poltico (risk-sharing).
Desde 2007 eran el apoyo a la presencia de la Unin Europea en la regin,
y el apoyo a la sustentabilidad medioambiental. A partir de 2011, adicional a
los anteriores objetivos se agregaron el apoyo a la infraestructura econmica y
social, y el financiamiento del sector privado. El apoyo de la UE no es un criterio
suficiente pero si deseable por el lado del impacto.
Grfico N1
Cartera de prstamos
(Billones de US$)
Grfico N2
Operaciones de prstamos firmadas
(Billones de US$)
134
Temas centrales
Apoyo y presencia de la Unin Europea en Amrica Latina y

el Caribe
135
Ejemplo de un proyecto en Amrica Latina:

el Metro de Quito en Ecuador
Como BEI la participacin puede inclinar el balance en favor del inters de
la Unin Europea siempre que traigan beneficios sociales para millones de
personas y que tengan un fuerte impacto en la reduccin de CO2. La propuesta
del prstamo para la Repblica del Ecuador fue bajo la UE Comprehensive
Guarantee (garanta global).

El cambio en la movilidad urbana trae beneficios sociales a millones de personas toda vez que:

Quito est entre la cordillera de los andes en un largo y estrecho valle

a 2,800 metros sobre el nivel del mar, y est en un punto crtico para el
trfico, y en el centro est uno de los principales cuellos de botella para
la movilidad. Cabe resaltar que la ciudad est declarada como patrimonio
de la humanidad por la Unesco.
Con 4.6 millones de viajes por da, el transporte pblico tiene una baja
participacin en movilidad y el transporte municipal es limitado.
Si no se revierte esta situacin, para el 2030 en promedio los ciudadanos
gastarn entre 4 a 5 horas diarias en el trfico.
El proyecto del Metro es la columna vertebral para toda la reorganizacin
de la movilidad en el rea metropolitana de Quito.
Se beneficia de mayor apoyo poltico y pblico.
Panorama de las operaciones del BEI en Amrica Latina y el Caribe

Desde 2007, el BEI ha firmado o aprobado en Amrica Latina y el Caribe
operaciones por un total de 3,882 millones de Euros. Estas son las siguientes:
El BEI trabaja en ALC de varias maneras, as tenemos: 1) en cooperacin
con los bancos nacionales de desarrollo (ejemplo, BNDES y Bancomext); 2) en
cooperacin con los bancos regionales de desarrollo (ejemplo, BCIE y CAF); 3)
en cooperacin con banco comerciales de la UE; y, 4) con prstamos directos a
proyectos mayores a 50 millones de Euros.
136
Temas centrales
En sntesis la presencia del BEI en Amrica Latina y el Caribe lleva un fuerte

expertise sectorial; asimismo, por sus medios de alcance global es una institucin
ideal para abordar el cambio climtico de una manera costo efectiva. El nuevo
mandato de prstamos externos (2014-2020) espera ser an ms ambicioso en
su alcance climtico.
El BEI est trabajando con la Comisin Europea para hacer ms
financiamiento climtico con una mezcla de plataformas o programas por su
cuenta y riesgo. En ese sentido, los gastos en adaptacin se van a incrementar.
Pero el BEI no es solamente una prestamista para infraestructura para adaptacin
al cambio climtico, sino que tambin cuenta con varias herramientas para
apalancar financiamiento para el sector privado.
Ejemplo de un proyecto en Amrica Latina: el Metro de
Quito en Ecuador
137
Temas centrales
El rol cataltico de las instituciones de

banca de desarrollo: una mirada a partir de la
experiencia en el Banco del Desarrollo de Chile
Jos Aravena
Director ejecutivo
Fundacin Empresarial Eurochile
En la primera parte se resume la experiencia y visin del actual presidente

de Eurochile, en sus 30 aos como lder del Banco del Desarrollo de Chile. En
la segunda parte se extraen algunas experiencias acumuladas en la Fundacin
Empresarial Eurochile que desde hace 20 aos vienen promoviendo la
cooperacin empresarial y la transferencia tecnolgica entre Chile y la Unin
Europea, y relacionadas a temas de financiamiento consideradas relevantes para
el trabajo futuro de los bancos de desarrollo.
Una mirada a los nuevos desafos de los bancos de desarrollo

Con esta institucin se tuvo 30 aos de experiencia en banca de desarrollo.
Fue creado y desarrollado entre socios europeos (Crdit Agricole, de Francia
SIDI, FMO y Oikicredit de Holanda, Instituto Bancario San Pablo di Torino,
actual Intesa San Paolo) y socios chilenos. El banco fue pionero en el pas en
desarrollar una concepcin integradora e integral de la accin bancaria, uniendo
rentabilidad econmica y rentabilidad social. All se descubri tempranamente la
139
fuerza que tiene el concepto de valor compartido, convirtindose en un banco de

asociados. Ambos conceptos son hoy la base de las empresas modernas llamadas
de la cuarta curva.
Sobre estas dos experiencias cabe referir algunos breves comentarios. Lo
primero es que los bancos de desarrollo de alguna manera han sido reivindicados
despus de pasar por perodos bastante negativos, y la primera gran reivindicacin
es que los bancos de desarrollo de alguna manera representan lo que hoy est
bastante de moda en el mundo no solo bancario sino que empresarial en general,
y es que la rentabilidad privada no es solamente el criterio nico para evaluar
el comportamiento de las empresas y las instituciones sino que la rentabilidad
social tambin es importante, que el valor compartido tambin es importante, y
eso ha sido un elemento presente en los bancos de desarrollo desde siempre, por
lo tanto esa primera reivindicacin es muy significativa y abre espacio para su
trabajo futuro.
A partir de esta experiencia se puede decir que los bancos de desarrollo tienen
un inmenso doble desafo en los aspectos siguientes:

Integracin con el medio y sus stakeholders, estableciendo una

contribucin continuada y esencial como objetivo bsico y permanente
de la empresa al desarrollo de: 1) su comunidad de referencia; 2) sus
clientes y socios; y, 3) su personal.
Definir estructuras organizacionales adaptativas que puedan interactuar
con sistemas complejos como los que actualmente estn en vigor y
que incluyen: 1) las demandas de las nuevas tecnologas (inteligencia
artificial, realidad virtual, redes y comunicaciones instantneas, etc); 2)
las nuevas demandas sociales (clientes-socios, ambiente, demandas de
equidad, etc.); y, 3) nuevas realidades demogrficas y de migraciones.
La superacin de estos desafos da lugar a una nueva visin/misin de los bancos

de desarrollo y su rol cataltico basados en tres conceptos: 1) bancos adaptativos
capaces de lidiar con el nuevo reinado de los intangibles, el fortalecimiento de
las cadenas del conocimiento, la produccin masiva y personalizada a la vez,
los clientes sociales y su activo de mayor valor, y la globalizacin; 2) bancos
140
Temas centrales
innovadores, capaces de lidiar con: nuevos mercados, nuevos roles y nuevos

medios; y, 3) bancos integrados a alianzas, redes dinmicas y cadenas de valor.
Los anteriores son apasionantes desafos y definen un estimulante futuro para
los bancos de desarrollo quienes estn llamados a ser los grandes motores de una
nueva bancarizacin ms integradora, ms equitativa y respetuosa, ms accesible,
ms tecnolgica, y ms compleja.
La nueva realidad que imponen las nuevas tecnologas, as como la que
surge de las demandas sociales es un tema que hoy da est siendo cada vez ms
creciente en Amrica Latina, y se ve en muchos pases, en Chile en particular,
que por un lado muestra cifras econmicas bastante positivas, y sin embargo, se
ven demandas sociales muy significativas. Ello tiene que ver con que la sociedad
est ms empoderada, y lo que requiere ya no son los servicios tradicionales sino
servicios que tomen en cuenta lo que las comunidades quieren, y eso les impone
a los bancos de desarrollo evidentemente un desafo importante.
Desafos y oportunidades a partir de las demandas

de los empresarios en la Cumbre CELAC-UE
La IV Cumbre Empresarial que se hizo en conjunto y en paralelo a la Cumbre
de Jefes de Estado y de Gobierno en Santiago de Chile, en enero de 2013 fue
tremendamente exitosa, Eurochile tuvo un rol importante en su organizacin, y
lo que ellos dijeron est absolutamente en concordancia con todo lo que se ha
dicho en este foro.
Las demandas expresadas por los aproximadamente 800 empresarios europeos
y latinoamericanos reunidos en esa cumbre, consideran que:

Los gobiernos deben fomentar el papel que juegan las alianzas pblicoprivadas en las que el capital pblico sirva de palanca para atraer capital
privado, impulsando el desarrollo de proyectos de agua, saneamiento,
energas renovables y aprovechamiento de recursos naturales. Es decir, los
empresarios le plantean a los bancos de desarrollo, que son normalmente
141
el instrumento que usa el sector pblico, un desafo de cmo lograr a

travs de su accin apalancar recursos de otras instituciones para que en
ALC se pueda enfrentar estos problemas o desafos que tenemos.

La crisis energtica se da en un continente que crece por definicin.

Cada vez se necesita ms energa. Por otro lado hay problemas en cuanto
al tipo de proyectos que se quiere llevar adelante que exige la generacin
de nuevas y potentes alianzas birregionales que permitan el estudio e
implementacin de fuentes energticas acordes a las potencialidades
naturales y las oportunidades tecnolgicas de cada uno de los pases, y
que tengan en cuenta los temas medioambientales y de sustentabilidad.
Para la sostenibilidad de las pymes, resulta fundamental mejorar sus

niveles de productividad. Ello en parte se logra incorporando innovacin
tecnolgica focalizada en reas con proyeccin de crecimiento, espacios
que normalmente son captados por la inversin extranjera directa.
Para romper la inercia de la baja productividad, escasa competitividad,

poca innovacin y empleos mal remunerados que en ocasiones
estrangula a las pymes, el sector privado recomienda buscar amplios
consensos entre las instituciones pblicas y privadas para avanzar en
cuatro reas interrelacionadas de polticas de apoyo: 1) innovacin para
el fortalecimiento de capacidades productivas y gerenciales; 2) acceso
a mercados; 3) articulacin productiva y cooperacin empresarial; y, 4)
acceso al financiamiento.
Ahora la pregunta es cmo se hace aquello, cmo se puede hacer? Una de

las propuestas que de ah surgi es que debieran desarrollarse instrumentos que
permitieran coinversin de empresas europeas con pymes latinoamericanas. Se
considera que ese puede ser un camino, no el nico evidentemente, pero un
camino que permita que las pymes puedan aumentar su productividad al tener
acceso a nuevas tecnologas. Por lo tanto, se plantea el desafo de cmo lograr
desarrollar no solamente el comercio, que es importante, pero sobre todo la
coinversin, cmo lograr qu empresas europeas estn dispuestas, y existan los
instrumentos para ello para invertir con pymes de ALC. Eso implica tambin
142
Temas centrales
acercarse a las cadenas de valor que se tiene en el mundo.

Finalmente el asunto prctico es cmo se hace todo esto, porque hemos
hablado mucho de los grandes desafos. En definitiva, los desafos que nuestras
regiones deben superar, y donde los bancos de desarrollo tienen una enorme
oportunidad son:

Promocin y financiamiento de inversiones para: 1) produccin, uso

eficiente y tratamiento de aguas; 2) desarrollo de fuentes de energas
renovables ms competitivas especialmente en los campos de energa
fotovoltaica y elica, y, 3) incorporar tecnologas que agreguen valor a
los recursos naturales, especialmente los relacionados con la produccin
de alimentos.
Promocin y financiamiento de empresas conjuntas europeas y

latinoamericanas que cuenten como caractersticas especiales: 1) el
incorporar tecnologas que permita aumentar la productividad de
las pymes de ALC; 2) que incorporen a estas empresas a cadenas
internacionales de valor; y, 3) que incorporen desde el inicio el concepto
integral de sustentabilidad (econmica, social y medio ambiental).
Una va para facilitar lo anterior es promover el desarrollo de alianzas pblico

privadas que permitan multiplicar los recursos y los resultados de las inversiones.
A su vez, los bancos de desarrollo deberan generar nuevos instrumentos
financieros, adecuados al fomento y desarrollo de las plataformas de colaboracin
UE-ALC que hoy comienzan a emerger. Hoy, bajo el impulso del sector privado,
gobiernos europeos y latinoamericanos, y de instituciones como la Comisin
Europea (CE), se estn desarrollando mltiples plataformas colaborativas, las
que requerirn de nuevos servicios financieros. Entre ellas estn:

Plataformas en destino para facilitar a las pymes el acceso directo a

mercados alejados de su pas de origen (experiencia de Eurochile con
plataformas en Reino Unido, Francia y Alemania).
Plataformas para la innovacin conjunta entre empresas y centros
de investigacin europeos y latinoamericanos en el campo de las
143
nuevas tecnologas, con la ambicin de culminar en clusters europeolatinoamericanos (Ejemplos, con apoyo de la Comunidad Europea son
nanotecnologas para uso en agua, energa y salud; y biotecnologa para
los productos agroalimenticios.
Plataformas para facilitar la transferencia de conocimientos y mejores
prcticas en materia de promocin del comercio e inversin entre ambas
regiones (Ejemplo, Connect Americas del BID).
En Eurochile hay una experiencia que puede servir y hay otras que se estn
desarrollando. Es necesario tener plataformas que ayuden a las exportaciones,
plataformas que ayuden a desarrollar clusters latinoamericanos, es decir, ya
no solo se est hablando de cooperacin empresarial sino de un conjunto de
cooperacin que incluya por ejemplo: parques tecnolgicos europeos, empresas
europeas, universidades europeas.
Hay experiencias interesantes que se estn desarrollando, algunas de ellas
con apoyo de la Comisin Europea, hay dos proyectos de clusters europeolatinoamericano que se estn impulsando: uno en el campo de las nanotecnologas
y otro en el campo de la biotecnologa para la industria agroalimentaria donde
el objetivo es construir estos clusters que evidentemente van a dar lugar no
solo a transferencia tecnolgica e innovacin conjunta sino tambin a negocios
conjuntos, lo cual requiere instrumentos financieros, ah tambin existe un rol
importante para los bancos de desarrollo. Por tanto, ALC para hacer frentes a
sus mltiples desafos necesita de sus bancos de desarrollo, pero estos a su vez
deben superar sus propio desafos para ser ms adaptativos, ms innovadores y
ms integrados con su medio.
144
Temas centrales
El ICO y la internacionalizacin
de la empresa espaola
en Amrica Latina
Jose Mara Gafaell
Director general de negocios
Sir Kent Robinson, un investigador especializado en la educacin de la

creatividad cuenta que un profesor le pregunt a una nia qu estaba dibujando
y la nia dijo estoy dibujando a Dios, el profesor responde si nadie sabe cmo es
Dios, bueno lo sabrn en un minuto respondi la nia.
En la banca se tiene que ser creativos esta es la idea de mi exposicin y
quizs no tanto como esta nia, lo que s me gustara ver el dibujo, pero s se
tiene que ser, no s si creativos o innovadores claramente, pero de lo que se trata
es de promover la colaboracin pblico-privada, la financiacin de las nuevas
inversiones entonces se tiene claramente que inventar nuevos esquemas.
Inversiones de Espaa en Amrica Latina y el Caribe

En esta parte se intenta resumir las innovaciones que se ha tratado de
desarrollar en ICO en los dos ltimos aos. Como marco general concuerdo
claramente lo que se ha dicho de Espaa y Latinoamrica es muy importante.
145
En los ltimos 15 aos se han invertido US$ 100,000 millones, especialmente en

servicios financieros, telecomunicaciones, petrleo y electricidad, y no solo esto,
sino que Espaa tambin es uno de los grandes exportadores a la regin.
Espaa es uno de los mayores inversores en Amrica Latina y el Caribe, as
se tiene que la inversin neta total en el periodo 1998-2013 alcanz a los US$
100,600 millones; concentrada principalmente en Brasil, Mxico, Argentina y
Chile, que en conjunto suponen el 89% de esa total inversin (grfico N1). Los
sectores donde mayormente se concentra esta inversin en la regin es servicios
financieros, telecomunicaciones, petrleo y electricidad con el 65% (grfico N1).
Algunos de los contratos obtenidos por empresas espaolas en ALC en
lo que va de 2013 llegan a los 1,850 millones de Euros y US$ 640 millones
respectivamente, que en conjunto representan ms o menos unos US$ 3,215
millones en total.
Grfico N2
Grfico N1
Inversiones espaolas en Amrica Latina y Inversiones espaolas en Amrica Latina y
el Caribe por sectores
el Caribe por pases
Fuente: Ministerio de Economa y Competitividad
146
Temas centrales
Cuadro N1
Algunos de los contratos obtenidos por empresas
espaolas en 2013
Fuente: SEOPAN
En Espaa uno de los motores de la recuperacin est siendo la exportacin,

y lo que se ve es un movimiento evidente del foco de la exportacin de Europa
movindose hacia Amrica, especialmente a ALC. En 2013, la colaboracin
entre Espaa y los pases tambin ha sido importante.
En el cuadro N1, hay una serie de ejemplos de proyectos que empresas
espaolas han obtenido este ao en la regin, todos bastantes significativos por un
monto total de la muestra de US$ 2,500 millones, que es una cifra importante en
un nico ao. Llama la atencin, por ejemplo, OSSA, una empresa de tunelacin
que era una pyme espaola hasta 2008. Con la crisis la construccin en Espaa
se derrumb y OSSA estuvo a punto de desaparecer. Entonces decidieron
internacionalizarse y dar entrada en su capital a un fondo de capital riesgo para
promover una expansin internacional, hoy casi la totalidad de su facturacin
es internacional, y uno de los proyectos que ha ganado este mismo ao son dos
tramos en el Metro de Santiago de Chile.
147
La actividad del ICO en general

Antes de entrar en el catlogo especfico de productos del ICO para
promover o apoyar la internacionalizacin de la empresa espaola, es importante
comentar la dimensin que est adquiriendo el ICO. En 2012, el ao en que el
nuevo gobierno toma su mandato, la situacin era realmente una de las peores
econmicamente hablando de la historia reciente de Espaa. Un dficit enorme,
gran parte del sistema financiero con graves problemas con los cuales tena que
hacer frente el gobierno para empezar a rescatar el sector financiero y aplicar
medidas de austeridad. Sin crditos, especialmente toda la pyme y con medidas de
austeridad dramticas, qu es lo que iba a pasar en el PBI espaol?, obviamente
una crisis grande. En paralelo se decidi aplicar medidas de inyeccin de liquidez,
pero no desde un helicptero como quizs alguna vez en el pasado se ha sugerido
como frmula para sacar a un pas de la crisis, y como quizs se ha hecho en
Espaa no hace demasiados aos, si no inyectar liquidez de manera estructurada,
condicionada y siempre en formato de crditos con buenos paquetes de garanta.
El total de inyeccin de liquidez desde el balance del ICO o que ha pasado
por el ICO como administrador pblico, en 2012 fue de 65,000 millones de
euros, esto representa el 6.5% del PBI de Espaa. En distintos esquemas 27,550
millones de euros desde el propio balance del ICO, lo que supuso un crecimiento
del 32%, y nuevos fondos movilizados por 37,450 millones de euros. Es probable
que haya ningn banco en Europa y si unos pocos en el mundo que en 2012 su
balance creciera en esa dimensin. De los 65,000 millones, 40,000 (un poco ms)
es dinero nuevo que se ha inyectado en la economa espaola y en las inversiones
financiadas en el exterior, y el resto eran realmente refinanciaciones para hacer
frente a vencimientos de distintos organismos y comunidades autnomas. En
2013 la estrategia sigue siendo la misma aunque en menor dimensin, por ello se
espera acabar con una inyeccin de liquidez de alrededor de 40,000 millones de
euros, de los cuales la mitad, 20,000 millones van a ser nuevos crditos.
Para cumplir con sus objetivos y funciones, el ICO dispone de un abanico
de programas e instrumentos. Al respecto cabe citar la lnea de mediacin
internacional, la lnea mediacin avales, avales directos, financiacin directa,
Fondo para la Internacionalizacin de la Empresa (FIEM), Fondo para la
148
Temas centrales
Cuadro N2
Resumen de la actividad del ICO 2012
(*) Sin ajustar las operaciones de pago que ya estaban descontadas

por la banca
Cuadro N3
Catlogo internacional de productos ICO
(Millones de euros)
149
Promocin del Desarrollo (Fonprode), Contrato de Ajuste Recproco de

Intereses (CARI), y capital de riesgo para infraestructura.
En cuanto a las lneas especficas del ICO en el Cuadro N3 se intenta
resumir un poco cul es el cuadro general de la situacin a fin de tener tambin
una dimensin de las lneas de internacionalizacin (no de todas las lneas),
que estn a disposicin de la empresas en 2013, que asciende a ms de 6,000
millones de euros en programas y lneas de financiacin a proyectos y actividades
internacionales. El riesgo vivo de la cartera tanto en balance como la gestionada
de fondos del Estado es de casi 13,000 millones de euros y en Latinoamrica el
riesgo vivo o saldo vivo es 4,240 millones de euros.
Actividad de financiacin en Amrica Latina y el Caribe

En los programas cuyos recursos se han orientado a ALC, el riesgo vivo en
la regin supera los 4,240 millones de euros. Con la lnea ICO internacional
o de mediacin internacional en lo que va de 2013, se han formalizado 208
millones de euros, el 52% para la regin, esto es un poco ms de 108 millones
de euros, de los cuales el 76% ha sido colocados en Mxico (42%), Brasil (21%)
y Chile (13%). Es muy importante resaltar que estos 108 millones de euros en
ALC, que son financiaciones de inversin a pymes, son financiaciones realmente
muy pequeas. En las lneas del ICO la financiacin a pymes son de un monto
promedio que en este momento estn en alrededor de 70 mil euros, en inversin
es un poco mayor pero son realmente financiaciones de casi microcrditos.
En 2013, el ICO ha firmado un convenio de financiacin con la CAF
(Corporacin Andina de Fomento) para la financiacin de empresas en su
mbito de actuacin, as como un acuerdo de colaboracin con el BID (Banco
Interamericano de Desarrollo).
Otra lnea muy importante de apoyo a la internacionalizacin de la empresa
espaola es la lnea de crdito a la exportacin (llamada crdito a corto plazo)
que bsicamente es una especie de descuento de facturas de exportacin y es
una lnea revolving. Es una lnea claramente innovadora que no es fcil para un
150
Temas centrales
Grfico N3
Lnea ICO internacional 2013
Total formalizado 2013 YTD: EUR 208 MM
En Amrica Latina y el Caribe: EUR 108 MM
banco como el ICO (no s si en sus pases tienen esta tipo de lnea, pero para el
banco es muy innovador). Es dar la posibilidad a las pymes y a los bancos que
estn dndole prstamos a la exportacin de disponer lnea revolving, para hacer
liquidas sus facturas de exportacin. A travs de la lnea ICO exportadores de
corto plazo se ha financiado en lo que va de 2013 por 775 millones de euros, de
los cuales solo el 8% ha sido en ALC, esto representa 62.3 millones de euros,
orientados principalmente a Brasil (29%), Mxico (17%), Cuba (12%), Belice
(11%) y Argentina (10%), pero est bastante bien distribuida en general en el
continente (grfico N4).
Respecto a esta lnea de financiacin, cabe resaltar la innovacin que supone
para el ICO al contar con bsicamente a 38 mil sucursales de la banca comercial
conectadas online con sus sistemas, y todas ellas a travs de sus casas matrices
pudiendo disponer de una lnea revolving, que ahora est siendo claramente una
de las estrellas de los productos del ICO, por lo cual se espera a finales de 2013
acabar con unos 1,300 millones de euros de financiaciones.
En cuanto a la lnea de financiacin directa internacional el riesgo vivo
es de 2,800 millones de euros, del cual 820 millones (29%) que financian 24
151
proyectos se ha orientado a ALC. El 46% fue financiacin corporativa y 54%

project finance. Aqu destaca la financiacin de autopistas y parques elicos de
energas renovables. A futuro se esperan firmar ms convenios de colaboracin
con bancos locales.
Grfico N4
Lnea ICO exportadores corto plazo 2013
Total formalizado 2013 YTD: EUR 775 MM
En LATAM: EUR 62 MM
Cuadro N4
Financiacin directa internacional
152
Temas centrales
Fondo para la Internacionalizacin de la Empresa (FIEM), y

Microcrditos del Fondo para la Promocin del Desarrollo (Fonprode)
El ICO tambin gestiona los fondos del Estado para la internacionalizacin
de la empresa espaola como el FIEM, y el Fonprode que es un poco menor.
El riesgo vivo en el FIEM es de 5,000 millones de Euros, correspondiendo a
ALC el equivalente a US$ 1,500 millones, 30% del total del programa. Proyectos
significativos de FIEM en la regin en el 2013 fueron: 1) el Parque Elico de
Maldonado en Uruguay, con una inversin total US$ 88 millones, donde el
FIEM aporto un prstamo de US$ 44 millones, eso es el 50% de la inversin
total; y, 2) el Gaseoducto de Morelos en Mxico, con una inversin total de US$
270 millones, con un prstamo del FIEM de US$ 50 millones (grfico N5).
Finalmente, el programa Microcrditos Fonprode con un riesgo vivo de 370
millones de euros, donde la parte correspondiente a ALC asciende a US$ 166
millones, equivalente al 46% del total del programa.

Quizs no seamos tan imaginativos pero el ICO ha sido capaz en un
tiempo breve de poner a disposicin de la empresa espaola unos productos
Grfico N5
Fondo para la Internacionalizacin de la
Empresa (FIEM)
Grfico N6
Microcrditos Fondo para la Promocin del
Desarrollo (Fonprode)
153
muy innovadores y potentes por el monto que ha colocado, son inyecciones de

liquidez muy significativas.
En las lneas en general en la mediacin de las lneas de financiacin, no solo
las de internacionalizacin a la pyme espaola, el ICO ha conseguido mediante
innovaciones en su estructura, por cierto muy difciles de implementar y aprobar,
claramente revertir la tendencia al crdito a la pyme en Espaa que se estaba
hundiendo en ese momento.
Es muy probable que la prxima semana est en una cifra similar a la
concedida en 2012, esto es, los 11,500 millones de euros, y en lo que queda de
2013 es posible que se coloquen unos 2,000 millones de euros ms de lo se hizo
en 2012. Esto es un xito de innovacin por parte de todos y de la propia banca
comercial espaola que colabora mucho.
154
Temas centrales
La SEK y la relacin de
Europa con Amrica Latina y el Caribe:
una larga historia
Peter Yngwe
Presidente
Swedish Export Credit Corporation (SEK), Suecia
El tema de la cooperacin entre los bancos de desarrollo y las oportunidades

actuales del proceso econmico de Amrica Latina y Europa es un importante
tpico que ser mucho ms importante en el futuro, toda vez que se necesita
ms cooperacin entre las regiones y entre las instituciones financieras, a fin de
continuar y crecer en el comercio bilateral y las inversiones dentro de las regiones
para asegurar el crecimiento econmico de manera sostenida.
Suecia y la Swedish Export Credit

El Reino de Suecia tiene una poblacin de 10 millones de habitantes, una
superficie de 450,000 km2, su capital es Estocolmo, su idioma es el sueco, pero
se habla el ingls muy ampliamente. El sistema poltico es una democracia
parlamentaria, forma parte de la Unin Europea pero esta fuera del sistema
Euro. La moneda de uso oficial es la corona sueca.
155
La Swedish Export Credit Corporation (SEK) fue establecida por el

parlamento, y es 100% propiedad del Reino de Suecia. Por ms de 50 aos, ha
sido el socio financiero de la columna vertebral de la economa de Suecia, esto es,
de la industria exportadora.
La SEK ofrece a sus clientes financiamiento para exportacin, prstamos
corporativos, prstamos en moneda local, financiamiento a proyectos, servicios
financieros a los clientes, financiamiento para el comercio exterior, financiamiento
al comercio y garantas contractuales. Adicionalmente, administra el sistema de
crdito a la exportacin apoyado por el Estado, el S-system. Asimismo, promueve
la industria exportadora sueca en el mundo mediante el financiamiento a los
compradores de bienes y servicios suecos (crdito comprador), financiamiento a
la inversin internacional que realicen las empresas suecas. En Suecia, lo hace a
travs de prstamos a empresas comprometidas en actividades relacionadas con
la exportacin.
La SEK en Amrica Latina y el Caribe: Una larga historia

Desde 1979 la SEK empez en Trujillo, Per, con la empresa Elof Hansson
Paper Mill, ese mismo ao en Chiriqui, Panam, con la empresa Skanska
Hydroelectric Power station. En 1982 en Itaipu, Brasil, con ASEA Hydroelectric
Power station, el 2005 en Santiago, Chile, apoyando a la empresa Volvo Buses,
el 2010 en Belo Horizonte, Brasil, con Elekta Linear Accelerator, el 2011 en
Punta Pereira, Uruguay con Stora Enso Pulp Mill, y en Cartagena, Colombia
con Siemens Refinery.
Suecia y sus compaas internacionales como ABB, Alfa Laval, Atlas Copco,
Electrolux, Ericsson, Sandvik, Scania, Volvo and Tetra Pak, tienen una buena
reputacin en ALC, donde algunas de ellas tienen ms de 100 aos operando
en la regin.
En productos de telecomunicaciones, componentes y autopartes,
farmacuticos, equipos de construccin y minera y otros equipos de trabajo son
de las ms importantes categoras de productos de exportacin en los cuales
156
Temas centrales
las compaas suecas han estado comprometidas. Por otra parte, infraestructura,
energa, tecnologa medio ambiental en un sentido amplio son sectores que
simultneamente estn en crecimiento. Las innovaciones y las capacidades suecas
estn creando un creciente inters de amplia colaboracin en el mundo por ello
la SEK est ms comprometida en apoyar a las empresas suecas en el exterior.
Amrica Latina y el Caribe y Europa, dos vas para los negocios

y las inversiones
El gobierno sueco est trabajando conjuntamente con la Unin Europea en la
direccin de desmantelar las barreras comerciales entre Suecia y Amrica Latina
y el Caribe. Desde hace algunos aos se tiene acuerdos de libre comercio con
Mxico y Chile, y recientemente se han negociado acuerdos con Colombia, Per
y Centroamrica. Se espera ver progresos importantes en las negociaciones que
llevan adelante la Unin Europea y los pases integrantes del Mercosur.
En Suecia se cree en la apertura del comercio internacional y el libre mercado.
Estos aos han mostrado ser la mejor va para incrementar la riqueza y mejorar
el crecimiento econmico. Tambin creemos que las dos regiones Amrica
Latina y el Caribe y Europa tienen un comn denominador y un propsito
comn, a fin de trabajar ms cercanamente juntos para estimular el comercio y
los negocios entre las dos regiones. Esta es simplemente una gran oportunidad.
Es sabido que para crear y asegurar una base para el crecimiento econmico
se necesita invertir y creer en el futuro. Un prerrequisito para el crecimiento
econmico sostenible en el largo plazo para algn pas y regin es tener
suficiente infraestructura. Y las corporaciones para competir internacionalmente
y ser efectivas necesitan tambin de una buena infraestructura. En ALC como
en Europa, hay una enorme necesidad por inversiones en transporte tales como
carretera, ferrocarriles, aeropuertos puertos, y otras infraestructuras como energa
y telecomunicaciones, adems de otras en distintas reas.
Consecuentemente, la necesidad de financiamiento es enorme y los inversores
privados tienen que ser convocados. El jefe de la Agencia de Infraestructura del
157
Gobierno en Brasil, ha mencionado que en su pas se necesita aumentar el nivel

de inversin en infraestructura a al menos 80 billones de reales (US$ 35,000
millones) al ao, con al menos el 50% procedente de inversores privados.
Europa tiene la conexin con el desarrollo de la Unin Europea, hace grandes
inversiones pero ahora est enfrentando una baja debido a la crisis financiera.
La magnitud de la deuda de muchos de los pases europeos es enorme y la
situacin fiscal hace difcil conseguir financiamiento pblico para proyectos de
infraestructura. Existe tambin, por ahora, una falta de buena voluntad de los
bancos comerciales para comprometerse en el financiamiento de largo plazo, que
es el tipo de financiamiento que requieren proyectos de gran tamao como los
de infraestructura.
Debido a las nuevas y extremas regulaciones que estn siendo establecidas
en el sector financiero, los bancos son reticentes a proveer financiamiento
especialmente financiamiento de largo plazo para inversiones en infraestructura,
para corporaciones y transacciones internacionales.
La presuncin es que el mercado de capitales en Europa y de otros lugares
del mundo (Amrica Latina y el Caribe, Amrica, Asia, etc.) desarrollar otros
actores o entidades financieras, no tan reguladas como los bancos, que podran
proveer financiamiento en el futuro. Cun rpido el mercado de capitales se
desarrollar, y para quin estar disponible el financiamiento, es difcil predecirlo.
Sin embargo, no podemos permitirnos hacer los esfuerzos y esperar.
Las instituciones financieras especializadas como los bancos de desarrollo
multinacionales, y bancos nacionales de desarrollo, y otras instituciones
financieras de largo plazo, como por ejemplo ECA (Export Credit Agencies),
necesitan cooperar y trabajar juntas al igual que con los bancos comerciales, y
utilizar el mercado de capitales cuando ste est disponible, a fin de facilitar el
necesario financiamiento para importantes proyectos de infraestructura y para
corporaciones y de esa manera conseguir el financiamiento que ellas necesitan
para hacer crecer sus negocios. Estas instituciones financieras especializadas
simplemente tienen que jugar un rol ms cataltico que antes.
158
Temas centrales
La SEK, adems ha intensificado sus esfuerzos en proveer financiamiento para

instituciones financieras (bancos comerciales) en ALC para proyectos de inters
mutuo. Este tipo de colaboracin se incrementar e invita a las instituciones
financieras de ALC y de otros lugares interesadas para tener mayores discusiones
sobre estos temas.
Sntesis y conclusiones

Las necesidades de financiamiento para inversiones en infraestructura

son enormes en diferentes pases de las dos regiones, tanto en Amrica
Latina y el Caribe como en Europa.
Se necesita cooperar entre las regiones y entre las instituciones financieras,
a fin de encontrar y atraer financiamiento. Por eso es especialmente
importante que las instituciones financieras de desarrollo tanto a nivel
nacional como a nivel multinacional- trabajen juntas entre s, y con los
bancos comerciales. Nos necesitamos a cada uno de nosotros
Tambin se necesita asegurar que las inversiones sean conducidas en
concordancia con las reglas y directrices internacionales cuando se trata
de CSR (responsabilidad social corporativa) o negocios sostenibles
y mostrar que los bancos de desarrollo estn en contra de conductas
inmorales y que no participarn en proyectos si all podra haber conductas
corruptas implcitas. Las instituciones financieras de desarrollo tienen
un gran poder y pueden hacer la diferencia y ser buenos ejemplos y
mostrar el camino a otros. Las ineficiencias sistmicas en la economa,
causada por un pas con pobre infraestructura y extendida corrupcin
es infortunadamente demasiado comn en ciertas partes del mundo.
Este es un enorme obstculo para el progreso econmico. El costo para
un pas podra ser enorme. En India, por ejemplo, ha sido estimado
en cerca de US$ 345,000 millones que han sido perdidos en la ltima
dcada. En Brasil esto fue estimado en 2008 en US$ 40,000 millones
(equivalente al 2.6% de su PBI), y en Rusia US$ 300,000 millones al
ao (16% de su PBI).
Los acuerdos de libre comercio son importantes para facilitar los
negocios y las inversiones.
159
Temas centrales
Cofides y el financiamiento
para la internacionalizacin
de las pymes espaolas
Salvador Marn Hernndez
Presidente
Compaa Espaola de Financiacin del Desarrollo (Cofides), Espaa
La Compaa Espaola de Financiacin del Desarrollo (Cofides), es una

sociedad mercantil estatal participada por Instituto de Comercio Esterior (ICEX)
(28%), ICO (25%), Banco Bilbao Viscaya (BBVA) (19%), Banco Santander
(12%), Banco de Sabadell (8%) y Enisa (8%). Su objeto es facilitar la financiacin
de proyectos de inversin privados viables en el exterior en los que exista inters
espaol, para contribuir con criterios de rentabilidad al desarrollo de los pases
receptores de las inversiones y la internacionalizacin de las empresas espaolas.
Lo viene haciendo desde hace 25 aos y de forma directa. El trato con el cliente
y con la empresa es un trato directo be-to-be.
La vocacin de Cofides ahora es bsicamente aportar capital y cuasi capital.
En 2011 tena una posicin de 29% capital, 71% era prstamos o prstamos de
coinversin, en 2012 ha pasado a un 40% de capital y 60% prstamos. Para 2015,
segn el plan estratgico se espera que se invierta la proporcin con un 60% de
capital o cuasi capital y un 40% en prstamos.
161
Recursos gestionados por Cofides

La capacidad de movilizacin de recursos es de aproximadamente 1,000
millones de euros, con compromisos en proyectos por ms de 1,500 millones de
euros. Los recursos provienen de: 1) recursos propios para financiar proyectos de
inversin en pases emergentes o en desarrollo; 2) gestiona por cuenta del Estado
los Fondos FIEX (Fondo para Inversiones del Exterior) y Fonpyme, creado para
financiar proyectos de inversin en cualquier pas
Colabora con la Secretara de Estado de Comercio en la identificacin y
anlisis de proyectos de inversin en el exterior susceptibles de ser financiados
con cargo al Fondo de Internacionalizacin de la Empresa (FIEM), creado
por el Ministerio de Economa y Competitividad para la financiacin de
exportaciones e inversiones espaolas en el exterior Tambin moviliza recursos
de instituciones financieras multilaterales, de la nueva ley de empresarios y su
internacionalizacin.
Cofides forma parte por Espaa del European Development Finance
Institution (EDFI), asociacin que agrupa a las instituciones financieras de
desarrollo europeas, y de la cual es fundadora. EDFI posee una serie de fondos
que comparte entre todos sus miembros con vocacin de inversin en pases en
desarrollo, donde se tiene una capacidad de movilizacin de recursos de unos
400 millones de euros. Esto es Cofides, a esto se dedica y parece que lo viene
haciendo bien en los ltimos aos.
Ha incrementado bastante su cartera en 2007 o 2008, teniendo en cuenta que
a inicios de la crisis estaba en unos 500 millones de euros, prcticamente los ha
duplicado con un gran esfuerzo (grfico N1). Por qu es un esfuerzo importante?
Porque en el plan estratgico ha bajado los lmites considerablemente. En el
ltimo plan estratgico 2012-2015 para acercarse a la pyme, ms a la mediana
empresa para que salga al exterior, invierta y que se desarrolle.
Los lmites los ha bajado a 75 mil euros, antes estaba en 250 mil euros, y
ha subido los lmites por arriba para las empresas grandes y tambin por efecto
arrastre a las medianas empresas hasta 30 millones. Cofides hace financiamientos
162
Temas centrales
desde 75 mil euros, cifra muy pequea, de inversin directa hasta 30 millones de
euros. En todo ese espectro se mueve y esa es su voluntad.
Cofides hace de todo, invierte en la matriz y filial sobre todo en equity y
casi equity, pone el garante, mira el tema corporativo con project finance. Esto
es lo que viene haciendo; es muy flexible, lo dicen tambin los propios clientes,
quienes sostienen que es muy difcil entrar con Cofides, pero una vez que entran
les es ms fcil ya que normalmente repiten.
Grfico N1
Cartera Total Gestionada
(Millones de euros)
Gestin integral de riesgos

El anlisis de riesgos medioambientales y sociales se basa en el convencimiento
de que la viabilidad econmico-financiera, tcnica, ambiental y social de
un proyecto asegura su estabilidad futura. En ese sentido Cofides apoya la
inversin con vocacin de perdurar en el tiempo (ms all del periodo de
financiacin). Para tal efecto, el anlisis es armonizado tanto en polticas como
en procedimientos con las instituciones financieras multilaterales y bilaterales.
La poltica social y medioambiental se sustenta en los principios rectores
basados en convenios internacionales, en una lista de actividades excluidas de la
163
financiacin, el sistema de categorizacin de riesgos de acuerdo con los impactos

del proyecto, en el cumplimiento de requerimientos alineados con estndares
internacionales, y en el seguimiento a lo largo de todo el periodo de financiacin.
Evidentemente Cofides se fija en la gestin interna de riesgo, mira sobre todo
la estabilidad futura, bsicamente mira que el proyecto sea slido, no apoya a
empresas de start up sino solamente a empresas que ya tienen un conocimiento
de su producto o, de su servicio y que quieren buscar actividad en el exterior con
otros partners.
Efectos sobre el desarrollo

Cofides asume que el proceso de internacionalizacin es un vector a travs
del cual se deben difundir entre los pases las mejores prcticas de gestin
empresarial. Mide los efectos sobre el desarrollo tanto de la economa espaola
como la economa receptora de las inversiones, hace todo el anlisis del efecto
sobre el desarrollo, la contribucin sobre la balanza comercial, los efectos en
la infraestructura local, los efectos sobre el gnero, en la formacin, el empleo,
sobre el buen gobierno corporativo, es decir que esto se lleva a cabo dentro de
la compaa y lo sigue manteniendo. De hecho en 2013 ha medido incluso el
efecto sobre la economa espaola de las empresas que ha apoyado, y lo que se vio
es que no solo han generado empleo fuera, si no que el 70% de ellas ha generado
empleo en la matriz espaola.

La actividad de Cofides es apoyar al desarrollo tanto afuera como apuntalarlo
en este caso dentro de Espaa y que est muy medido, y es difundido qu ha
hecho Cofides, esto es, en la Memoria de Responsabilidad Social Corporativa, y
en la de buen gobierno.
Se puede ver que Cofides tiene el ojo puesto ms que todo en las empresas en
ALC por muchas razones, por ejemplo, de cultura, por lo fcil que es comunicarse
al compartir un idioma comn y otras races que hacen ms fciles las cosas. Esto
no quiere decir que los otros pases sean difciles sino que en este caso hay una
ventaja competitiva de los pases de ALC.
164
Temas centrales
Distribucin de la cartera crediticia

En 2012 Cofides creci un 64%. Es una cantidad importante pues coloc ms
de 280 millones de euros en el mbito internacional, y de las 15 operaciones ms
grandes que hubo de equity en Espaa, dos las hizo Cofides, es un porcentaje
importante.
Grfico N2
Cartera por sectores
Grfico N3
Cartera por sectores
165
En estos 25 aos se han financiado ms de 600 proyectos en 70 pases y

como no podra ser de otra forma estamos perfectamente diversificados, de ellos
prcticamente el 60% ha sido en ALC. Mxico es el principal pas con el 18%,
luego siguen Brasil (17%), Per (6%) donde estamos creciendo bastante, Chile
(5%) y Ecuador (2%). En conjunto, los pases latinoamericanos representan el
48% de la cartera de Cofides (grfico N2).
Tambin en sectores la institucin va perfectamente diversificada: financia el
sector de la automocin, que representan el 23% de la cartera, la energa en todos
sus mbitos, con prcticamente un 18%; en las infraestructuras de transporte
como autovas, carreteras, en otros tipos de desarrollos esta con una presencia
importante del 12%; en el mbito agroalimentario que tambin apuntala bastante
porque se transfiere tecnologa desde medianas empresas espaolas hacia otros
pases incluso al revs tambin es de 11%. Los proyectos de estos sectores en
conjunto representan el 64% de los proyectos financiados (grfico N3).
Cofides forma parte del pacto mundial de Naciones Unidas desde 2005, y
evidentemente estara encantadoa de seguir estrechando lazos con cualquier
institucin miembro de ALIDE de ALC. As lo ha hecho de forma tradicional
y seguir hacindolo. Sabemos que cooperando nuestros recursos se multiplican,
que eso es as como lo hemos hecho en estos ltimos aos y nos ha ido muy bien.
Se han llevado adelante acuerdos con instituciones financieras de desarrollo de
otros pases incluso institucionales y les va bien sobre todo a las empresas porque
encuentran un partner serio en el lugar de destino, y en este caso Cofides les
acompaa a ese lugar de destino. La ltima ley de emprendedores que sali en
Espaa le ha dado una nueva posicin a Cofides que tambin le permite apuntalar
o entrar dentro de los fondos de la matriz espaola para que se capitalice.
166
Temas centrales
Oportunidades de mercados
y acompaamiento empresarial con productos y
servicios para la empresa exportadora colombiana
Fernando Esmeral Corts
Presidente (e)
Banco de Comercio Exterior de Colombia (Bancldex)
Situacin y entorno macroeconmico en Colombia

Colombia est experimentado un crecimiento sostenido, con una inflacin
relativamente baja y controlada, donde se aprecia una muy baja volatilidad de
los indicadores econmicos, sus fundamentales macroeconmicos son slidos,
se aprecia una recuperacin en generacin de empleo la tasa de desempleo cae
ao a ao-, se experimenta un aumento de la clase media como resultado de la
mejora de los ingresos, consecuentemente se observa una continua disminucin
de los niveles de pobreza extrema y pobreza.
Por otra parte el sistema financiero se muestra slido y robusto. A ello se
agrega una fuerte inversin extranjera atrada por las oportunidades de hacer
negocios e invertir en un contexto de estabilidad econmica y de mejora del
nivel de vida y capacidad de compra de la poblacin; que favorece a la inversin
extranjera en Colombia y tambin el crecimiento de las empresas colombianas
en el pas.
167
La economa muestra una tendencia positiva, con una tasa de crecimiento

promedio del PBI en el periodo 2003-2012 de 4.8%, y un PBI per cpita que
a 2012 lleg a bordear los US$ 8,000, pero que con seguridad, todo parece
indicarlo, ser superado en 2013 (grfico N1).
Grfico N1
Producto Interno Bruto y PBI Per Cpita
En cuanto a la inflacin, est se ubica por debajo de la meta del Banco

Central, que est fijada en alrededor del 3%, pero que ahora est muy por debajo,
de esa meta, pues a setiembre de 2013 est en 2.27%. La inflacin est bastante
controlada, no ha superado en los ltimos aos el 4% lo cual muestra la solidez
del comportamiento econmico de Colombia (grfico N2).
Grfico N2
Inflacin Anual (%)
168
Temas centrales
En el cuadro N1, estn reflejadas las cifras generales macroeconmicas

que muestran la solidez del pas, y que favorecen muchos a los comentarios
que vamos a realizar en adelante. Se aprecia crecimiento sostenido, la inflacin
controlada, una baja volatilidad de los indicadores econmicos, los fundamentales
macroeconmicos son slidos, la recuperacin en generacin de empleo (aunque
todava el desempleo es alto en Colombia, que anda por 9% pero ha venido
bajando). Un aspecto fundamental, es el crecimiento de la clase media con
nuevas posibilidades de ingreso, la disminucin de niveles de pobreza extrema
y pobreza, un sistema financiero slido y robusto, con una inversin extranjera
fuerte.
Cuadro N1
Colombia en Cifras Globales
Fuente: Banco de la Repblica, DANE, Ministerio de Hacienda, FMI
1/ Gobierno Nacional Central. 2/ Sector Pblico No Financiero. 3/ f.d.p: fin de periodo. 4/ p.a:
promedio anual.
*Deuda pblica de largo plazo en moneda extranjera
169
Comercio internacional y estructura comercial

En lo referido al comportamiento de las exportaciones se aprecia un
incremento bastante importante, tal es as que en el periodo 2000-2012 han
pasado de menos de US$ 15,000 millones a inicios de la dcada pasada a US$
60,125 millones en 2012, esto es, un aumento de ms de cuatro veces (grfico
N3).
Grfico N3
Evolucin de las Exportaciones de 2000-2012
(En millones de US$)
En las exportaciones los combustibles es el sector de mayor participacin con

el 67.2% seguido de manufacturas (17%) y productos agropecuarios (11.4%). Por
el lado de las importaciones sobresalen de lejos las manufacturas que representan
el 76.8%, seguido de combustibles con el 12% y productos agropecuarios (11%).
En cuanto a la estructura por pas de destino u origen, las exportaciones a EE UU
representan el 34%, y el resto est muy diversificada en una serie de mercados,
pero ninguno con un peso tan importante. En materia de importaciones, EE UU
y China representan el 44.6% pero con preponderancia de EE UU con el 27.8%
de origen de las importaciones colombianas.
170
Temas centrales
Grfico N4
Exportaciones por sector y destino
Source: DANE
Uno de los grandes retos que se tiene en Colombia es que la economa no se

vuelva netamente exportadora minero energtica, por qu?, por un asunto de
generacin de empleos, etc. Se tiene que hacer que otros sectores productivos
sean ms exportadores, si bien han crecido en ventas al exterior, lo han hecho
a menores tasas que las exportaciones minero energticas. Entonces el reto es
cmo hacer que las exportaciones de los dems sectores sean ms vigorosas en
trminos de crecimiento.
Acuerdos y tratados de libre comercio

En este proceso de mejoras en la evolucin del comercio internacional de
Colombia con la apertura y diversificacin de mercados, los tratados de libre
comercio, los acuerdos de integracin y la participacin en distintas iniciativas
171
de aperturas e ingreso en condiciones preferenciales de mercados, sin duda han

tenido un rol importante.
Con los tratados de libre comercio se han abierto grandes posibilidades
de participacin en los mercados internacionales. A su vez a los inversionistas
extranjeros tambin se les abren posibilidades para invertir en Colombia y
precisamente aprovechar la oportunidad de vender en otros pases aprovechando
esos tratados de libre comercio. Aqu el reto fundamental es que para llegar
a esos mercados se necesitan definitivamente productos y servicios que sean
competitivos, que se puedan intercambiar. El tratado per se no sirve, si es que
no se tienen los productos y servicios competitivos que se puedan intercambiar.
Grfico N5
Tratados de libre comercio firmados por Colombia
Fuente: Ministerio de Comercio, Industria y Turismo
172
Temas centrales
Bancldex: evolucin hacia un banco de desarrollo

Bancldex como banco para el desarrollo empresarial del pas est constituido
como una sociedad annima de economa mixta, vinculado al Ministerio de
Comercio, Industria y Turismo. Acta como un establecimiento de crdito
bancario en la modalidad de segundo piso y como intermediario del mercado
cambiario, emisor e intermediario de valores, bajo un rgimen de derecho
privado.
La institucin se ha propuesto consolidar un modelo de banco de desarrollo
integral que contribuya al desarrollo y el crecimiento econmico sostenible, y
a la modernizacin del aparato productivo. Ello a travs de instrumentos de
banco de desarrollo financieros y no financieros, que apoyen al empresario en
cada etapa de madurez de su empresa; en la produccin de valor agregado e
insercin en cadenas globales de valor; a fin de que mejore su productividad
y competitividad, logre su internacionalizacin, y con innovacin y desarrollo
de emprendimientos. Para lograr ello, cuenta con un conjunto de servicios que
apoyan a las empresas en todas las etapas de su desarrollo, as como con recursos no
rembolsables de cofinanciacin para encadenamientos productivos, innovacin
empresarial y conectividad; y recursos de cofinanciacin no reembolsable para
innovacin abierta, emprendimiento corporativo o spin-offs empresariales y
encadenamientos productivos.
En el banco se considera que debe apoyarse todo lo que signifique generacin
de empleo a travs de la mejora de la productividad y competitividad de las
empresas, la internacionalizacin de las empresas y sobre todo apoyando
la innovacin. Si Colombia no cuenta con empresas ms modernas, ms
competitivas, e innovadoras, que se internacionalicen, lgicamente el crecimiento
del PBI y el empleo va a tener dificultades, y ese es el gran reto a superar en que
est inmerso Bancldex.
En el grfico N6, se muestra el portafolio de productos y servicios de
Bancldex. Una parte fundamental son las lneas y programas de financiacin que
complementan a los que ofrece el sistema financiero. Es decir, que la financiacin
tienda a ser ms a mediano y largo plazo, porque el sistema financiero est ms
focalizado en el financiamiento a corto plazo. Asimismo, financiacin orientada
173
Grfico N6
Esquema de programas y servicios de Bancldex
hacia las mipymes, porque el sistema financiero tiene financiacin pero ms

focalizada en las grandes empresas. El banco cuenta tambin con financiacin
para la modernizacin del aparato productivo, porque la mayora del sistema
financiero tiende a la financiacin de capital de trabajo, entonces es as como el
banco complementa al sector financiero.
En el tema de comercio exterior no solo se otorga financiacin para empresas
productivas sino que tambin existe la posibilidad de dar financiacin al
importador de productos colombianos, y a los corresponsales del exterior, y otra
parte fundamental es el desarrollo de los fondos de capital privado y de venture
capital, que en Colombia era muy pequeo, hasta que en 2006-2007 se cre
Bancldex Capital que precisamente permiti la generacin de nuevos fondos
de capital privado y venture capital para impulsar el desarrollo de las mipymes,
no solamente con la financiacin de crdito tradicional sino con la financiacin
174
Temas centrales
va inversin en esas empresas. En el mismo grfico N6, en la parte inferior,

se incluye la delegacin que recientemente ha tenido el banco para administrar
recursos del Estado para desarrollar y entregar recursos de cofinanciacin para la
innovacin empresarial, la innovacin de las mipymes y el capital semilla.
A las empresas definitivamente hay que acompaarlas de acuerdo a lo que
requieren segn su etapa de desarrollo, en algunos casos es importante las
financiaciones y en otros casos lo importante es la inversin, en otros casos se
precisa apoyar con garantas, etc. Esos son los instrumentos que ofrece Bancldex
para el desarrollo de las empresas colombianas a fin que puedan aprovechar
todas esas oportunidades de ampliacin de mercados que est teniendo el pas
en el exterior.
Programa Bancldex Capital

En 2009, el banco inici el Programa Bancldex Capital para desarrollar la
industria de fondos de capital privado (private equity) y emprendedor (venture
capital) en Colombia. Los objetivos del programa son: 1) ofrecer a las empresas
acceso a capital fresco; 2) promover el PE/VC en Colombia; y, 3) atraer nuevos
inversionistas locales y extranjeros.
Los componentes del programa son: 1) apoyo financiero con la inversin en
fondos. El programa cuenta con US$ 100 millones para inversiones de hasta
US$ 10 millones por fondo. El mximo a invertir por fondo es de 20% de stos
y estn orientados a inversiones en los sectores de comercio, industria, turismo
y servicios; y, 2) apoyo no financiero para contribuir al desarrollo del ecosistema
de la industria de capital privado (private equity) y emprendedor (venture
capital). Los objetivos son incorporar mejores prcticas, apoyar en la regulacin
y fortalecer a inversionistas, gestores y empresarios. Bancldex ha realizado en
este programa siete compromisos de inversin por US$ 44.9 millones a la fecha,
de los cuales el 84% est concentrado en fondos de private equity.
175
Temas centrales
Cooperacin financiera, movilizacin de

capitales para el financiamiento de proyectos de
infraestructura en Per
Adolfo Zulueta
Gerente de negocios corporativos
Corporacin Financiera de Desarrollo (Cofide), Per
El Per, al igual que Colombia, Chile y Mxico, ltimamente, ha venido

creciendo de manera sostenida durante los ltimos quince aos debido a que
felizmente aprendi de la hiperinflacin de los aos 80. Hay otros pases en
Latinoamrica que an no han entrado en esa senda de crecimiento, que creo
que estn en camino de hacerlo. Eso hace que el pas tenga estabilidad econmica
ms que poltica, y permite de alguna manera atraer empresas extranjeras, sobre
todo de Europa, para desarrollar obras de infraestructura.
Cofide de Per, que tiene 42 aos, y Cofides de Espaa, 25, estamos pensando
negociar un convenio, as como con el ICO de tal manera de poder promover
y cofinanciar a las empresas espaolas, ya que hay muchas de ellas que estn
trabajando en el Per y desarrollando obras de infraestructura.
En el Per, la brecha de infraestructura durante 2012 ha crecido en 384%
respecto a 2001. El desarrollo de infraestructura es fundamental pues tiene
un impacto favorable sobre la produccin y el crecimiento econmico, la
177
competitividad y el comercio exterior, la pobreza y la distribucin del ingreso,

y la inclusin social. El dficit se estima en ms de US$ 80,000 millones, hasta
2005 se estimaba en alrededor de US$ 38,000 millones.
A la velocidad que va creciendo la brecha de infraestructura va a ser muy
difcil cerrarla, pero igual el pas est luchando por atraer ms capitales que
vengan a apoyar a travs de las asociaciones pblicas-privadas, y cerrar este
dficit de infraestructura, que en su mayor parte se encuentra en el sector
elctrico (37%) debido al crecimiento de la demanda de energa, seguida del
sector transporte (redes viales, puertos, aeropuertos y ferrocarriles con el 24%) y
telecomunicaciones (redes de banda ancha) con el 22%.
Grfico N1
Brecha de infraestructura
Grfico N2
Brecha de infraestructura 2012
178
Temas centrales
Grfico N3
Concesiones otorgadas y encargadas
a Proinversin en infraestructura de transporte
179
Cartera de proyectos a nivel nacional

En el Per hay dos fuentes bsicas de proyectos, y en esto est trabajando
mucho la Agencia de Promocin e Inversiones del Per (Proinversin), a travs
de road shows y foros en diferentes pases alrededor del mundo para atraer a
potenciales inversionistas.
Cuadro N1
Proyectos priorizados 2013-2014
Fuente: ProInversion al 23.10.2013. Montos de la inversin no incluyen IGV (impuesto general

a las ventas)
Como se puede ver en cuadro N1, para el bienio 2013-2014 hay alrededor
de US$ 13,000 millones en proyectos que estn en vas de promocin. Hay
proyectos tanto en el sector transporte como energa, saneamiento y agricultura.
En mucho de esos proyectos hay empresas espaolas, y europeas en general
interesadas en desarrollarlos.
La Municipalidad de Lima es la otra fuente importante de proyecto. Lima
es una ciudad que ha crecido de manera importante, actualmente concentra
alrededor del 33% de la poblacin del Per. Lamentablemente eso involucra
1
un problema de accesibilidad en las vas de entrada a la ciudad , y que dicho
sea de paso tiene el puerto del Callao, el ms importante del pas que moviliza
180
Temas centrales
Cuadro N2
Cartera de proyectos en Lima
Grfico N4
Proyectos viales en perspectiva
ms de 2 millones de teus1, esto es ms del 80% del comercio de importacin y

exportacin. Por ello, el hecho de que haya una alta congestin en las vas de
acceso a la ciudad, hace que necesariamente la Municipalidad Metropolitana de
Lima, que es la encargada de velar que esto funcione, tiene tambin un paquete
de proyectos importantes por US$ 3,205 millones que se estn promoviendo a
nivel internacional y donde hay muchas empresas espaolas interesadas.
1 Teus: Es la capacidad de carga de un contenedor normalizado de 20 pies, de tamao estandarizado, y

puede ser transferido fcilmente entre diferentes formas de transporte (buques, trenes y camiones)
181
Promocin de la formalizacin empresarial

En Cofide tenemos lo que se llama el Centro de Desarrollo Empresarial, aparte de financiar infraestructuras como bancos de desarrollo
tenemos la obligacin de buscar la formalizacin de las empresas. En el
Per cerca del 90% de la economa es movida por empresas pequeas,
muchas de ellas informales. El objetivo principal es formalizar las empresas, darles capacitacin a travs de lo que se llama las tablas mypes,
capacitacin en administracin, contabilidad, pero sobre todo hemos
establecido un proceso rpido de formalizacin a travs de los registros
pblicos, etc., donde se pueden formalizar rpidamente en un tiempo de
cuatro a cinco das.
Con eso lo que se est tratando de hacer es contribuir a que estas
empresas que generan y dan empleo a mucha gente, puedan formalizarse rpidamente y acceder a un cierto nivel de bancarizacin. El
principal incentivo para formalizarse es tratar de evitar tanto papeleo
y trmite que se tiene que hacer para que una empresa que no est
formalizada se formalice. Precisamente en eso Cofide est incidiendo
en tratar de que la empresa se registre rpidamente, y sobre todo darles
capacitacin para que puedan administrar de manera adecuada su
fuerza laboral y el mpetu que las mueve (respuesta a una pregunta del
pblico).
Principales empresas europeas que invierten en el Per

Cofide ha participado en financiamiento con empresas espaolas como
Abengoa en una lnea de transmisin que va por la sierra norte del Per; con
Isolux Corsn en un proyecto de dos centrales de energa solar fotovoltaica;
con Actividades de Construccin y Servicios (ACS) y Cobra en una planta de
tratamiento de aguas de residuales llamada Taboada; el tramo I del gasoducto
de Chincha, y Majes Sihuas Parque Elico; con Alarde Gestin de Proyectos
Energticos ha participado junto con Cofides en la Hidroelctrica Las Pizarras;
con el Grupo OHL en la Autopista del Norte, etc.
Con esto lo que se quiere mostrar, es que hay una enorme cantidad de empresas,
182
Temas centrales
principalmente espaolas, participando en el financiamiento de proyectos de

infraestructura y donde Cofide perfectamente puede complementarse con ellos.
Integracin entre bancos de desarrollo

Cofide y Cofides tienen objetivos muy similares. Cofide busca fomentar
el desarrollo sostenible y descentralizado en beneficio de los diversos agentes
econmicos del pas participando activamente en el financiamiento de la
inversin.
Por su parte, Cofides tiene como objetivo facilitar la financiacin, a mediano
y largo plazo, a proyectos de inversin privados viables en el exterior en los
que exista inters espaol; y el ICO gestiona los instrumentos de financiacin
oficial, que el Estado espaol brinda para fomentar la exportacin y la ayuda al
desarrollo. ICO tiene el programa ICO Internacional que brinda financiamiento
a empresas espaolas o empresas mixtas con capital mayoritariamente espaol.
183
III.
III.
FINANCIAMIENTO
Y PROMOCIN
DE PYMES Y
EMPRENDEDORES:
ASPECTOS CRTICOS
EN SU PROYECCIN
INTERNACIONAL
Y DESARROLLO DE
MERCADO ALCUE
Temas centrales
Programas de garantas de Nafin

como instrumento de acceso
al crdito para las pymes
Jacques Rogozinski
Director general
Nacional Financiera (Nafin), Mxico
La banca de desarrollo vena pasando por una situacin pendular. Primero

se fue a un lado dirase a la derecha, donde se deca que mientras menos
injerencia tuviera sera mejor, pero ahora estamos regresando otra vez a que no
es tan mala.
Como un ejemplo est Mxico que en los aos 60 tena una penetracin
crediticia mayor al 37%, y hoy es del 26%, aunque creo que es menos, y viene de
un 17% subiendo lentamente. Las instituciones financieras privadas generalmente
dicen que falta el apego a la ley, la corrupcin, derecho de minoras.
En los aos 60 existan peores leyes, probablemente igual o peor corrupcin,
muchsimos problemas que ahora lentamente se han ido de alguna forma
sorteando en Mxico, y la penetracin crediticia era del 37%, entonces cmo es
posible que con las mismas leyes, igual o ms corrupcin, igual o ms cantidad
de problemas que se identifican, hoy se tienes ms penetracin crediticia? La
pregunta queda all.
187
Durante los aos 90 hubo una tendencia a decir que mientras ms instituciones
financieras internacionales hubieran en los pases iba a ser mejor e iba a aumentar
la penetracin crediticia. Bueno en Mxico pas exactamente lo contrario.
Entonces dnde entra la banca de desarrollo? La banca de desarrollo entra
precisamente en complementar esto que se crey durante algunos aos en que
era el problema y no la solucin; pero ahora resulta que se est viendo que somos
parte de la solucin y no parte del problema.
En seguida voy a comentar un poco sobre lo que se est haciendo en Mxico,
sobretodo en garantas, y por qu esto si est catalizando o apoyando a que la banca
privada comercial tenga ms apetito por entrar a apoyar a las pymes. Nacional
Financiera tiene diversos programas de garantas pero me voy a centrar en el
programa que tiene ms o menos entre el 45% y 50 % de la actividad de Nacional
Financiera en Mxico. Las garantas en Mxico, a diferencia de lo que se hace en
algunos otros pases, empezaron detectando un problema hace 7 u 8 aos, esto es,
que obviamente no haba ningn apetito de parte de las instituciones financieras
privadas a prestar a las pymes, muchas de las razones ya las conocemos: falta de
un historial crediticios, que son ms riesgosas, entre otros.
Nacional Financiera comenz un programa de garantas con coberturas de
50% a 60% a las instituciones privadas, y as comenz la experimentacin de
estas instituciones por entrar al mercado de la pyme, que rpidamente se dieron
cuenta que ni era tan riesgoso pero adems que les convena estar all por todos
los servicios adicionales que poda ofrecerles, que obviamente se expandan los
servicios que les daban a las pymes y tena una forma de hacer distintos negocios
que complementaban al crdito.
Observamos que con estos programas que funcionan muy bien, ya haba un
problema, cul era este? Que las instituciones privadas se haban acostumbrado
a que en forma prcticamente automtica Nacional Financiera les asignara 50%
de garanta para un crdito. Si ustedes tienen un banco A que ya le est prestando
a 10 mil pymes y esas 10 mil pymes de repente requieren ms dinero algunas
de ellas para crecer, el banco decide prestar otros 100 millones de dlares e
inmediatamente se voltea y mira a Nacional Financiera y le dice: voy a aumentar
188
Temas centrales
en US$ 100 millones lo que estamos asignando al programa pymes, dame US$ 50
millones en garanta, y esto era prcticamente automtico, as vena funcionando.
La pregunta aqu era, si ya llevan seis, siete u ocho aos dndole garantas
a estas pymes y ya existe un historial crediticio, ya estn perfectamente bien
ubicadas, las conocen, por qu habra que seguir dndoles 50% de garantas por
qu no 40%, 30% o 20% o cero, o porque no 60%, 70% u 80%, de dnde sala este
nmero, que era un nmero donde el grado de confort era ya muy bueno. Una
de las cosas que se empez a ver era, por qu no empezar a subastar, bueno se ha
optado por subastar, adems como vamos a tener ms programas y el dinero no
va a ser suficiente para todos ellos, entonces se les va a asignar X cantidad de
dinero al ao.
Entonces se les dijo a las instituciones financieras relacionadas con el programa
de garantas, que ya no iba a ser automtico, que se iban a hacer subastas, y el que
subaste el porcentaje de cobertura, sobre todo para aquellas pymes que ya tienen
historial crediticio va a empezar a llevarse la parte ms grande del fondo.
Con esto empezamos en la parte terica, pero luego nos dimos cuenta de
que no iba a ayudar a la pyme en nada, bsicamente le iba a ayudar a Nacional
Financiera para tener ms recursos, entonces en lugar de subastarles el porcentaje
de garanta les dijimos les vamos a mantener el 50% de garanta pero aquellas
empresas que ya tienen historial crediticio con la entidad financiera, vas a bajarle
la tasa de inters, entonces lo que se va hacer es subastar la baja de la tasa de
inters.
Por ejemplo, en Mxico se usa mucho el TIE (tasa de inters interbancaria
de equilibrio), si la tasa era TIE+10, una informacin que est dentro de nuestra
plataforma porque las instituciones financieras tienen que ir poniendo con
nombre y apellido las empresas y las tasas a las que le estn prestando incluyendo
las comisiones. Esta informacin corresponde a unas 120 mil empresas pymes
que estn identificadas dentro del sistema y se sabe cunto se le est prestando
a cada una y el monto de tasa de inters si les van a seguir prestando a ellas.
Entonces para que las entidades financieras tengan las garantas de Nafin van a
decir en cuanto le van a bajar la tasa de inters.
189
Las subastas ya se hicieron, ya no es una situacin terica, ya se van realizando

dos, estuvieron sobre demandadas y las tasas de inters bajaron entre el 20%
y 30% para las pymes. Este fue un ejercicio que funcion muy bien, pero al
mismo tiempo empezamos otro, la de inclusin crediticia, y ah les dijimos a los
bancos: para aquellas empresas que no estn dentro del sistema, que no tienen
un historial crediticio dgannos cunto quieren de garanta, aqu las garantas
subieron ms o menos entre 80% y 85%.
En este ejemplo se tiene dos tipos de garantas que se estn subastando: una
que es para empresas que ya tienen historial crediticio, donde lo que se les ha
pedido a las entidades financieras es que se les mantenga el nivel de garanta pero
ellos tienen que ir disminuyendo la tasa de inters que les cobran a las pymes.
Para ello, se hace la subasta, empezndose por asignar a la que ofrece la tasa ms
baja y luego se va subiendo a las que estn por encima de esta, como en cualquier
subasta. Y la segunda garanta que es la de inclusin, donde se les dice a los
intermediarios financieros cunto quieren de garanta para las empresas que no
estn dentro del sistema bancarizado.
Tambin tenemos otro tipo de garantas que las llamamos de primeras
prdidas. Son distintas formas de utilizar nuestro sistema de garantas, y que
de alguna forma est funcionando muy bien. Para darles una idea este 2013 se
van a dar en garantas alrededor de US$ 10,000 millones, que en comparacin
con 2012 significa un incremento entre de 13% a 15%. Para una economa
como la mexicana que va a crecer menos del 2%, entonces este instrumento
est funcionando. Lo interesante tambin es que no ha habido un incremento
de quebrantos en las pymes, lo que se ha tenido este ao ms bien han sido
problemas con las empresas constructoras de vivienda que es donde se usan otro
tipo de instrumento.
En Mxico, Nacional Financiera en general tiene un muy buen historial, con
las pymes no se ha tenido lo que generalmente se dice, que son muchsimo ms
riesgosas. Probablemente se dira que es todo lo contrario, porque las pymes saben
que la nica fuente de financiamiento es aquella con garantas Nafinsa, entonces
lo primero que tratan de hacer es cuidarlo, a diferencia de las empresas grandes
que saben que en algn momento dado los gobiernos van a entrar a respaldarlas,
190
Temas centrales
pero las pymes al final del da no tienen otra opcin crediticia que no sea la banca
de desarrollo, y si lo consiguen es a unas tasas impresionantemente altas.
Nacional Financiera a finales de este ao va a tener activos por alrededor de
US$ 20,000 millones, y con flujos de alrededor de 2.2 a 2.3 millones de dlares
por mes. En la parte de flujos se habla de que se va a estar arriba de US$ 25,000
millones en el ao. Por la experiencia de Nacional Financiera, se cree que se tiene
suficiente material que puede ser de utilidad para algunas de las instituciones
que quieran estudiar su caso en el tema de garantas.
Nafin tambin tiene otros programas, que los llamamos cadenas productivas
pero que ms bien es un tipo de factoring, tambin invertimos directamente
capital, contamos con un fondo de fondos que tambin ha sido relativamente
exitoso, aunque como es obvio cuando se invierte en fondos de inversin hay
buenas y malas experiencias, pero en promedio andan bien, no solo de utilidades
sino tambin en la contribucin a la generacin de pequeas empresas que estn
de alguna forma tratando de crecer y necesitando capital.
191
192
Temas centrales
Mejora del acceso al financiamiento

para las pymes: el caso de Espaa
Fernando Navarrete
Director general de estrategia y financiacin
El nfasis de lo que viene a continuacin va estar en la situacin de la

financiacin a las pymes en Espaa, y tratar un poco ms en profundidad de
lo que pasa muchas veces en la empresa en la situacin econmica espaola
actual, porque como objeto de estudio es interesante, quizs en un caso extremo
de ocurrencia de varios factores en el sector de las pymes. Lo que ha estado
ocurriendo en los ltimos meses en la economa espaola es un buen caso de
estudio a nivel internacional y sera muy provechosa mirando hacia el futuro.
Con respecto a las experiencias que se escuchan en otros pases, con una
situacin de partida que es muy diferente, debe estar claro para quienes nos
escuchan y leen, pero recalcarlo nunca viene mal, que la situacin de partida
es claramente una economa muy bancarizada donde todas las pymes tienen
acceso a la financiacin bancaria, es muy diferente a otra de la que estamos
hablando, pero en el deterioro y en las posibles vas de solucin si pueden haber
elementos comunes de anlisis. Mirando un poco hacia el futuro lo que se debe
ver es que la situacin de financiacin de las pymes actualmente est mejorando
193
gradualmente desde mediados de 2012. La demanda de crdito est mejorando

basada en una mejora del contexto macroeconmico que tiene una importancia
relevante y de disminucin de la incertidumbre. En 2013, la gente no saba el
futuro de la eurozona, si es que esta y el euro iban a sobrevivir o no. Ahora esto
ya no est en cuestin, y es muy muy importante porque esas dudas macro al final
permean y llegan hasta abajo, hasta las condiciones de financiacin de la pyme,
eso ha tenido un impacto muy importante.
Tambin parte de los problemas que ha habido en Espaa, como caso extremo,
pero en gran parte de Europa, son las situaciones de deterioro de financiacin de
las pymes que provienen de un mal diagnstico de la situacin que quizs viene
de lo vivido los aos 2008 y 2009. Se asume que la dbil dinmica de crdito
observada en los ltimos aos en Europa deriva de una falta de oferta de los
bancos (es decir, credit crunch).
Adems, muchas de las acciones de poltica estn demasiado focalizadas en
el lado de la oferta. Ciertamente que hubo problemas por el lado de la oferta
crediticia al decir que haba problemas en una parte importante del sistema
financiero de proporcionar financiacin, pero eso es menos el caso en los aos
2012 y 2013 donde tuvo ms peso los componentes de demanda solvente de
crdito, es decir, ha habido un deterioro macro que afecta al tejido productivo y
que tiene ms peso ahora mismo que los componentes de demanda que los de
oferta, existiendo los dos pero los pesos relativos han cambiado.
En el ltimo informe del Fondo Monetario Internacional (FMI) intentando
desentraar qu es por parte de la oferta y qu es por parte de la demanda,
coincide bsicamente con este diagnstico y eso nos lleva quizs a que las
acciones de poltica econmica que se han llevado a cabo siguen con el viejo
paradigma de que el problema es por el lado de la oferta y eso nos ha llevado a
ciertos problemas en 2012.
Luego en algunos pases europeos pero en particular en Espaa, quizs
tambin en Italia, hay una situacin estructural diferente, que es el tamao
corporativo o empresarial. El tamao empresarial y su impacto en la solvente
demanda agregada por crdito parecen haber sido descuidados aun cuando
194
Temas centrales
influye muchsimo en una diversidad de variables, pero entre otras cosas para el
acceso a la financiacin. Esto es algo que hasta ahora en el anlisis quizs haya
sido pasado demasiado por alto.
Condiciones financieras actuales

En esta parte no se va abordar los detalles del deterioro de la financiacin de
pymes, pues ello est ampliamente explicado en otros captulos del libro, pero
si se muestran algunos grficos que reflejan el deterioro de la situacin macro
y del conjunto de la eurozona. Lo que s se observa actualmente es que tanto
por la va de los precios como por las va de las condiciones de acceso que es
casi tan importante como las tasas de inters, se est viendo una relajacin de
las condiciones de financiacin a pymes en Espaa, viniendo de mediados de
2012 de condiciones bastante estrictas (grfico N1 y 2). Eso al final lleva a la
conclusin de que en trminos de flujo despus de esa cada abrupta ahora como
resultado los nuevos prstamos a las pymes (flujo) parecen estarse estabilizando
a un nivel de alrededor de 11 mil millones al mes sobre una base ajustada
estacionalmente. Esto es de prstamos de mediano y largo plazo, a pesar de las
inquietudes que rodean a la rigidez a la baja observada en las tasas de inters en
los prstamos a las pymes.
Grfico N1
Tasas de inters sobre nuevos prstamos
<1M (pyme): Espaa, Alemania y Europa
Grfico N2
Tasa de inters sobre nuevos prstamos
<0.25M (pyme): Espaa, Alemania y Europa
195
Asimismo, se est observando una mejora gradual est siendo observada en el

componente non-price de la oferta de crdito, tanto como en la demanda por
crdito para la pyme (grficos N3 y 4).
Grfico N3
Prstamos pyme: cambio en los trminos
y condiciones para la aprobacin de
prstamos (estudio de prstamos bancarios)
Grfico N4
Prestamos pyme: cambios en la
demanda
(estudio de prstamos bancarios)
Source: BdE
El ICO y su papel en la financiacin

En el grfico N6, se ve tambin cmo ha ido la nueva produccin de
financiacin por parte del ICO. Vale decir que la aportacin del ICO al sistema
financiero bsicamente viene a ser como de un 11%. Este es el porcentaje que en el
sistema financiero est fondeado a travs de fondos del ICO. La misma tendencia
al alza con la estacionalidad tpica al negocio bancario. Evidentemente, si el
flujo est creciendo, el stock de crdito sigue bajando, eso es importante, pero es
compatible con una desaceleracin de su cada que en el fondo econmicamente
eso es lo relevante para ver el impacto en el PBI.
196
Temas centrales
Grfico N5
Nuevos prstamos <1M (milln.
EUR; NSA), maduracin>1ao: Enero
2003-Agosto 2013
Grfico N6
Actividad de prstamos del ICO
(Billn Euros; NSA)
Mucha gente se obsesiona con que quiere ver el stock de crdito creciendo,
pero eso no va a pasar, por lo menos en la economa espaola, en muchsimo
tiempo, pero es que el stock depende de dos flujos: uno que depende de decisiones
del pasado que no se pueden cambiar, y luego estn las decisiones del presente
que es el nuevo flujo que se concede. Esta es un rea reciente en el estudio
econmico, lo realmente relevante en la relacin causal con el crecimiento del
PBI no est en el stock de crdito sino lo que llaman en el impulso al crdito. Si
la nueva concesin de crdito est al alza eso es compatible con el crecimiento
cuando el stock crediticio est cayendo.
Grfico N7
Impulso del crdito en el financiamiento
total a las empresas no financieras
(% sobre cambios en el stock )
Grfico N8
Impulso del crdito en el financiamiento
total a las empresas no financieras
(% sobre cambios en el stock)
197
Aspectos estructurales de las pymes

Por qu las pymes tienen una dependencia del crdito bancario tan
importante? De hecho en Europa hoy mismo hay un debate interesante pero
que a veces est mal enfocado. Va en la direccin de que lo que hay que hacer
es desbancarizar la economa y en su lugar aumentar la importancia de los
mercados de capitales como fuente de financiacin empresarial. Eso, dicho as
en el sentido de diversificar es una palabra que suena bien, lo de desbancarizar
tambin, pues la banca tiene mala fama, pero en realidad si se empiezan a mirar
los detalles hay que tener cuidado con lo que se est haciendo. Al final preocupa
realmente la financiacin a las pymes, pues stas son, han sido y van a seguir
siendo bsicamente un tipo de empresa que tiene que ser financiado por la banca,
porque su acceso al mercado capital es muy limitado, por no decir en los casos
de las microempresas absolutamente nulo por construccin, por lo tanto se debe
tener cuidado con esta idea de la sustitucin porque al final lo que ests haciendo
es una apuesta de unas empresas frente a otras.
Se asume que las pymes al reducir la dependencia de los prstamos bancarios
mientras incrementan su dependencia del mercado de capitales, mejoran su
acceso a la financiacin, o que una mayor participacin del mercado de capital
en las fuentes de financiamiento de las pymes tambin ayuda a ellas a crecer. Sin
embargo, esto no es tan sencillo. No est claro en qu direccin la causalidad
opera: si es el mercado de capitales desarrollado el que lleva la pyme a crecer o
si es el crecimiento en el tamao promedio de la empresa en una economa que
la lleva a fuentes no bancarias. All parece haber un efecto de umbral, las pymes
no pueden acceder al mercado de capitales si ellas son demasiado pequeas
(tamao y transparencia estn directamente relacionados), por ello, un adecuado
diagnstico del problema es crucial.
Un enfoque mucho ms constructivo es evidentemente que hay que desarrollar
todas las estrategias de financiacin incluyendo a la bancaria y por supuesto
las no bancarias, y que van al target o segmento de empresas absolutamente
diferentes. De hecho se tiende a pensar que la causalidad proviene de que si se
tiene mercados de capitales desarrollados las empresas son ms grandes, aunque
podra plantearse lo opuesto y reflexionar. En realidad es una retroalimentacin
198
Temas centrales
de dos fenmenos, y evidentemente lo que aqu se comenta es que hay un efecto

frontera donde a partir de cierto nivel empresarial es implantable directamente
el acceso a los mercados de capitales en cantidades significativas.
Por otra parte, cuando se habla de pymes, si bien se utiliza la misma palabra,
lo que se quiere decir por detrs es radicalmente distinto. Lo que se entiende
por pyme en Alemania no tiene nada que ver con lo que es pyme en Espaa, en
Italia, y supongo tambin que en muchos pases latinoamericanos. Realmente
estamos hablando de animales distintos, una empresa de 200 trabajadores no
tiene nada que ver con una empresa que pueda tener uno o ningn empleado
por cuenta, sin embargo todo es pyme. En ese sentido, distinguir realmente las
medianas de las microempresas y el impacto de distintas medidas de poltica
econmica en los distintos tamaos empresariales es crucial y a veces no se mira
con el suficiente detalle.
Las diferencias entre los distintos pases en el rol econmico de las pyme
existen entre la UE y los EE UU as como tambin dentro de la UE en s misma.
A su vez, la estructura de las pymes tambin vara grandemente entre pases,
siendo ms mediana en algunos (Alemania) y ms micro en otros (Espaa).
Grfico N9
Pymes: importancia econmica, 2012
Grfico N10
Total de empleo: contribucin por tamao
de empresa (2012)
Source: European Commission
199
Los datos disponibles sugieren que la probabilidad de llegar a ser un

exportador est altamente correlacionada con el tamao de la empresa (grfico
N11).
Grfico N11
sector industrial de Espaa: % Empresas
exportadoras por tamao de la empresa
(promedio 1990-2011)
Source: ESEE (F. SEPI)
De hecho una conclusin que se extrae de la economa espaola, pero

que puede ser generalizable a muchas economas latinoamericanas y a alguna
otra economa europea, es que tener un tamao empresarial que en trminos
promedio es pequeo y en trminos medianos es pequeo, tiene implicancias
para el conjunto de la economa: uno, que el conjunto de tu economa es mucho
ms dependiente de la financiacin exclusivamente bancaria, y eso es un hecho
y va a estar ah por dcadas; y dos, que es derivado de ste, es que estas empresas
de pequeo tamao son ms dependientes de las pocas fuentes de fondos, menos
transparentes de cara al mercado y por lo tanto ms dependientes de la banca,
menos proclive a la exportacin en trminos promedio y menos productivas que
una empresa en el mismo sector con un tamao ms grande.
Ahora por qu las empresas son pequeas? Porque en ciertos pases
existen barreras al crecimiento empresarial. Bsicamente usando datos de
la OCDE al final lo que se viene a tener es que un factor explicativo, no el
200
Temas centrales
nico, pero que tiene bastante potencia explicativa, es el nivel de introduccin

de la regulacin de los mercados en los distintos sectores (grfico N12).
Eso al final implica que economas ms reguladas en general tienden a inducir
un tamao empresarial en promedio ms pequeo, lo cual es una llamada un
poco a la desregulacin de los mercados de bienes y servicios como forma de
promover el crecimiento empresarial.
En el grfico N13, se observa lo comentado de la relacin consistente y
positiva que existe entre mayor tamao empresarial y mayor productividad.
De hecho es tan fuerte el impacto del tamao empresarial en la productividad,
que es un hecho conocido que la economa espaola aunque ha mejorado su
productividad, recientemente sigue teniendo un nivel medio de productividad
en la economa menor, por ejemplo que Estados Unidos, pero si ven los datos
es muy sorprendente, a un determinado nivel dado de tamao empresarial, la
economa espaola es consistentemente ms productiva que el conjunto de las
empresas norteamericanas, por poner un ejemplo.
Grfico N12
Relacin negativa entre regulacin del
mercado de productos y tamao de la
empresa
Grfico N13
Relacin positiva entre tamao de la
empresa y productividad
Source: OECD/ Countries included: IE, US, BE, DE, NL, FR, SE, DK, FI, UK, AT, JP, ES, IT, GR, NZ
201
Cuadro N1
Productividad del trabajo
Ese ejercicio se puede hacer tambin con Alemania. Las empresas pequeas
espaolas son tan productivas como las norteamericanas y en el caso de las
medianas y grandes dentro de las pymes son ms productivas, el problema es la
composicin, pues hay demasiadas pequeas, as que en trminos agregados es
un puro efecto composicin. Por ello, Espaa tiene una economa con menores
niveles de productividad agregada.
En sntesis, la mayor regulacin en el mercado de productos parece estar
inversamente relacionada con el tamao de la empresa, mientras que el tamao
de la empresa parece estar directamente relacionado con la productividad. Las
acciones de poltica deberan focalizarse en el mediano y largo plazo ayudado con
medidas por el lado de la demanda para incrementar el tamao promedio de las
empresas. De hecho, en Espaa, la productividad relativa ms baja respecto a los
EE UU es explicada por el efecto composicin y no por la mayor productividad
de EE UU entre las empresas segn el tamao del soporte.
Acciones de poltica
En Europa, a pesar que la evidencia puntualiza la dbil (solvente) demanda
como el principal inductor de la debilidad de la dinmica del crdito, las
acciones de poltica de fomento de financiacin de las pymes se han concentrado
202
Temas centrales
fundamentalmente por el lado de la oferta. Para hacer frente a las tasas de inters
altas se procedi con los prstamos de los bancos nacionales de desarrollo como
el caso del ICO en Espaa o del Banco Europeo de Inversiones (BICE) como
un banco paneuropeo de tercer piso; para hacer frente a la baja calificacin o
rating soberano y levantarlo, se opt por el cambio en la regulacin (CRDIV).
Esto es, se dio una nueva normativa europea de requerimientos de capital, y se
crearon instrumentos para compartir riesgos (EC-EIB SME Initiative); para
hacer frente a las altas tasas de morosidad o de crditos fallidos se aumentaron
los niveles de capital y de provisiones (julio 2013, 270 billones vs 50 billones
a inicios de 2008); para la reestructuracin del sector bancario podra plantearse
a manera de interrogante si es que se tom el camino de la presin o persuasin
moral, con el consiguiente mayor riesgo de incremento de la morosidad.
En lo relativo al bajo ROE de las empresas se actu va instrumentos para
compartir riesgos (EC-EIB SME Initiative). Estn en curso Normalizacin
(la OMT Transacciones Monetarias no Reintegrables Condicionales un
programa de compra de bonos soberanos, y la Unin Bancaria Europea), y la
consolidacin fiscal; para la alta bancarizacin se fue por el camino del capital de
capital de riesgo, bonos al retail Bonds, securitizaciones, fondos de crditos, entre
otros instrumentos, pero con de limitado impacto debido a la alta participacin
de microempresas y la menor transparencia de las empresas ms pequeas.
Si algn impacto tendrn estos instrumentos, sera en un segmento muy
especfico de empresas pero no llegar al conjunto de la microempresa donde
simplemente por diseo no puede llegar.
En este nuevo marco conceptual donde el tamao de la empresa importa y
donde hay que tener acciones de poltica econmica con un target (segmento
de mercado) muy definido por tipologa de empresa, otro tipo de medidas
ms general, ms macro, mucho ms transversales, realmente son tanto o ms
importantes que las anteriores para conseguir un mejor acceso a la financiacin
de las pymes en Europa. Esto pasa por avanzar hacia una reduccin de las
regulaciones en los mercados de producto, lo que en jerga del Banco Mundial es
facilitar el doing business o las facilidades para hacer negocios.
203
Otro tema dentro de Europa es la heterogeneidad regulatoria, deben

homogenizarse las regulaciones corporativas claves entre pases para as crear una
clase de activos fuera de los prstamos de las pymes (e.g., leyes de bancarrota)
que les impiden que sean vistas como un access class por parte de los inversores.
Esto pueda ayudar a bajar el costo de la transparencia y as el sector bancario
puede llegar a tener un papel muy importante en la medida en que los bancos
ya conocen a las empresas. Esa informacin ya existe, la idea es cmo promover
mecanismos compatibles con los incentivos de todos los participantes para que
en determinadas condiciones esa informacin sea puesta en comn y sobretodo
en un contexto en que se tiene un sistema bancario que est en recomposicin, es
decir en que algunos bancos desaparecen, y si con ellos desaparece esa informacin
privada muy costosa de obtener, entonces se tiene una prdida social.
En ese sentido, cmo hacer para poner en uso comn cierta informacin que
ha sido muy costosa de obtener a lo largo de los aos de los bancos en caso de
liquidacin de alguno de ellos, y que esa informacin no se pierda socialmente
y permita a las pymes pasar de un banco a otro. Este es un gran problema, la
transicin de un banco a otro, y son reas quizs menos explotadas a nivel europeo
y en Espaa en particular que puede ser de inters. Por tanto crear/mejorar bases
de datos que contienen records de crdito de las pymes es muy importante. Esto
est muy centrado en la situacin europea, pero si vamos al fondo de la cuestin
muchos de estos temas en realidad son aplicables en distinto grado, tambin en
grandes reas econmicas y en particular en Latinoamrica.
204
Temas centrales
Financiamiento a la pyme:
la experiencia del grupo
CDP de Italia
Michele Mascolo
Director
Cassa Depositi e Prestiti (CDP), Italia
El CDP Group es Lder en el financiamiento de entidades locales y de

la administracin pblica. CDP Group es una empresa (80% propiedad del
Ministerio de Economa y Finanzas y 20% de fundaciones privadas), que tiene
la misin institucional de financiar el desarrollo del pas. Con ese espritu de
actuacin se ha convertido en un jugador clave en el financiamiento para el
desarrollo de las empresas, es un catalizador en el desarrollo de la infraestructura,
canaliza el ahorro hacia inversiones estratgicas de largo plazo.
Desde 2009 cuando empez sus operaciones en el sector corporativo CDP
ha jugado un rol central en proveer financiamiento a las corporaciones italianas,
en especial a las pymes. El apoyo a las empresas es bajo diferentes modalidades
tales como: prstamos, equity y garantas.
El CDP has destinado aproximadamente 50 billones de fondos para
prstamos corporativos a travs de un gran nmero de instrumentos. El
financiamiento a las pymes representa la mayor parte del esfuerzo de los
prstamos de CDP a las empresas. As se tiene:
205
El prstamo global a pymes: Plafond PMI, creado el 2009 con 8 billones

que fueron colocados en menos de dos aos, financindose a 53,00 pymes, en
el cual estuvieron comprometidos alrededor de 250 (que representan el 76% de
sucursales y el 92% de participacin del mercado en el territorio nacional). Los
plazos de los prstamos fueron de 3 a 10 aos. El programa tuvo un impacto
significativo en el margen y el plazo aplicado a las pymes por el sistema bancario.
Grfico N1
CDP soporte a la empresa italiana
Luego del xito de la primera iniciativa de prstamo global, CDP vio

conveniente lanzar una nueva Plafond PMI con 10 billones, que ha permitido
financiar a 13,000 pymes hasta el 30 de junio de 2013. A la fecha, el estimado
total alcanza con este instrumento desde 2009 a alrededor de 75,000 pymes;
unos 170 bancos estn comprometidos, que representan el 77% de sucursales y el
85% de participacin de mercado en el territorio nacional.
El nuevo Plafond PMI se compone de 8 billones de Plafond PMI Inversin
para financiamiento a mediano y largo plazo para capital de trabajo y para
206
Temas centrales
Grfico N2: CDP estructura de los productos

de prstamos a las empresas
(Billones de euros)
necesidades de gasto de capital, aproximadamente 4,4 billones, a plazos de 3 a 10

aos (15 aos para pymes operando en territorios afectados por terremotos); hay
una eficiente relacin con el sector pblico y privado, los proveedores garantizan
el financiamiento de las pymes (FCG, SACE, Ismea Confidi). Asimismo, incluye
2 billones de Plafond Credito vs PA para financiamiento de corto plazo para
proveer liquidez a las pymes para los crditos a la administracin pblica.
Estructura del prstamo global del CDP para las pymes

Para afectos de posibilitar los prstamos a las empresas la CDP y la asociacin
de banca italiana establece un acuerdo estructurado en el que se definen los
trminos generales y las condiciones del prstamo global. El financiamiento que
provee la CDP al sistema bancario se da en condiciones de mercado sin tomar el
riesgo de crdito de las pymes. Como una condicin bsica se exige a los bancos
que transfieran a los clientes los beneficios de los costos del fondeo de la CDP
207
Grfico N3
Estructura del prstamo global del CDP para las pymes
Cuadro N1
Plan de negocios 2013-2015 con fuerte foco en la pyme
208
Temas centrales
Financiera Simest
Simest es en un 75% propiedad de la Cassa Depositi e Prestiti y est participada
por el principal banco italiano y asociaciones empresariales. Provee apoyo para el
desarrollo de las empresas italianas en el exterior a travs de diversos instrumentos
financieros, tales como: 1) Participaciones minoritarias en las inversiones italianas;
2) bsqueda de oportunidades de negocio en el exterior y la prestacin de
asistencia econmica y financiera; y, 3) la gestin de instrumentos pblicos de
internacionalizacin.
Es la institucin financiera italiana autorizada elegible para presentar
operaciones para recibir el beneficio de los fondos fiduciarios de la Unin
Europea para inversiones en infraestructura (transporte, energa, medio ambiente,
social) y el sector privado (pymes). Entre estos fondos estn los siguientes: 1)
NIF (Neighbourhood Investment Facility); 2) LAIF (Latin America Investment
Facility), 3) CIF (Caribbean Investment Facility); 4) Infrastructure Trust Fund
Africa (Sub-Saharan African Countries); y, 5) IFCA (Investment Facility for
Central Asia), y, 6) AIF (Asian Investment Facility).
Con estos fondos fiduciarios se busca: 1) el establecimiento de una mejor
infraestructura de interconexiones de energa y transporte entre la Unin Europea
y los pases vecinos y entre pases vecinos; 2) hacer frente a las amenazas del medio
ambiente comn, incluyendo el cambio climtico; 3) promover el desarrollo
socioeconmico equitativo y la creacin de empleos mediante el apoyo a las
pequeas y medianas empresas y del sector social; 4) movilizar recursos adicionales
en las regiones vecinas (apalancar prstamos); 5) apoyar las prioridades de los
planes de accin o relacionados con las prioridades temticas de poltica; 6) evitar
reemplazar al financiamiento privado (adicionalidad); y, 7) ser complementarios
de las medidas y estrategias local, regional, nacional.
Ejemplo del proceso de aprobacin de recursos de los fondos

de la Unin Europea
El fondo LAIF aporta una contribucin de 3.3 millones de euros LAIF a Simest
para el primer proyecto Planta de Generacin de Energa Elica Bii Nee Stipa II
209
en Mxico: 1) el 29 de setiembre de 2011: aprobacin provisional en la reunin

del FIG en El Salvador; 2) el 26 de octubre de 2011: aprobacin provisional en
el Junta Operacional, Bruselas; 3) 10 de febrero de 2012: presentacin en la Junta
del FIG de la ficha actualizada del proyecto para su aprobacin final; 4) 18 de
abril de 2012: la propuesta revisada fue llevada a los miembros de la Junta para su
aprobacin final; y, 5) el 4 de mayo de 2012 la fecha de cierre del procedure final,
la Junta del LAIF aprob la contribucin final de 3.3 millones a la propuesta
de Simest.
La planta de energa elica situada en el Istmo de Teouantepec con una
capacidad instalada de 74 MW y generacin neta de energa de 278 GWh/y
(factor de carga: 42.88%). Es la segunda fase de un proyecto elico ms grande
(314 MW).
Grfico N4
Ubicacin del proyecto de la planta de energa elica
210
Temas centrales
La contribucin de la lnea de transmisin del Istmo de Tehuantepec a la red

nacional es una lnea de 150 Km, 400 KV, 2000 MW, construida por la CFE
(Comisin Nacional de Energa de Mxico), con participacin financiera del
sector privado. Cada uno de los propietarios de la planta de energa elica en el
rea ha contribuido pro-quota por MW.
Grfico N5
El modelo financiero del proyecto
Simest en Amrica Latina y el Caribe

Simest en ALC ha apoyado a 829 empresas italianas, con US$ 6.3 billones
comprometidos, principalmente en Brasil, Uruguay, Cuba y Mxico. La
participacin con equity es de 168 proyectos aprobados, con una inversin privada
total de US$ 2.8 billones, y con compromisos de Simest de US$ 200 millones.
El apoyo financiero se ha materializado en 749 operaciones aprobadas por US$
5.6 billones, 569 programas para penetrar en los mercados extranjeros; 48 apoyos
para inversin en empresas extranjeras; 95 apoyos de crdito exportador, y 37
estudios de pre factibilidad y asistencia tcnica.
211
Temas centrales
Financiamiento y promocin
de pymes y emprendedores:
la experiencia del Banco Nacional de Costa Rica
Fernando Naranjo
Gerente general
Banco Nacional de Costa Rica (BNCR)
Muchos dicen que ser pequeo tiene ventajas. Cuando voy a reuniones de esta
naturaleza siempre parto de hacer un comentario y es que se tiene la tendencia
de hablar de Amrica Latina, cuando realmente hay varias Amricas Latinas.
La Amrica Latina de las economas grandes, la de las economas medianas
y la de las economas chiquitas como son las economas de Centroamrica y
me permito incluir aqu a Repblica Dominicana. Realmente los problemas son
muy diferentes de un grupo a otro de estos pases.
Empiezo por poner una cita, no tan profunda como las que se nos dieron
esta maana, es una muy interesante de Hilary Rodham Clinton, quien en su
calidad de secretaria de Estado de EE UU deca: Si la mitad de la poblacin
mundial permanece en condiciones de vulnerabilidad econmica, poltica, legal
y de marginalizacin social, nuestra esperanza de avanzar en prosperidad y
democracia, permanecen seriamente amenazadas (India 2009). Dijo esto porque
en el fondo el problema de las pymes tiene un gran trasfondo econmico, social,
poltico y desde luego ambiental. Y como instituciones de desarrollo pblicas
que manejamos recursos pblicos se tiene que ver el problema de las pymes en
una forma ms comprensiva.
213
La economa de Costa Rica

La economa de Costa Rica tiene un PBI de US$ 45,000 millones, un PBI
per cpita que se acerca a los US$ 10,000 al ao, pero tiene una caracterstica
muy importante, la economa es muy abierta. El grado de apertura comercial
es de 64%, es una de las economas ms abiertas de ALC y se ha diversificado
mucho. Hasta hace unos 30 aos atrs era una economa exportadora de caf y
banano, pero hoy exporta 1,500 productos muy diferentes, dentro de los cuales
destaca todo lo que tiene que ver con exportacin de servicios, y de ah que las
pymes estn empezando a jugar un rol muy importante. Asimismo, el 36 % de lo
que Costa Rica vende en el exterior son servicios y no bienes.
Cuadro N1
Principales indicadores de la economa de Costa Rica
En desarrollo humano, el pas tiene una posicin bastante buena, ocupa el

lugar 62 en el mundo, un ndice de competitividad relativamente bueno, est en
el lugar 53. La inversin extranjera ha sido muy importante en 25 aos, tiempo
durante el cual ha cambiado mucho en cuanto al origen y la naturaleza de esa
inversin extranjera, y el sector turstico tambin es muy importante en Costa
Rica y cuya contribucin es cercana al 3% del PBI.
214
Temas centrales
Qu es el Banco Nacional?
El Banco Nacional es la institucin bancaria ms grande de Centroamrica,
tiene 99 aos de existencia y siempre ha sido un banco del Estado costarricense.
Al igual que en otros pases, en los 80 con todas las crticas que haba a la banca
de desarrollo, por fortuna Costa Rica nunca creo eso de privatizar o eliminar este
banco que ha sido muy importante en el desarrollo del pas.
El banco cuenta con activos de US$ 9,000 millones, una cartera de crdito de
US$ 5,500 millones, de la cual un poco ms de la cuarta parte va dirigida a las
pymes, que es ah donde el banco juega un papel muy importante en la economa
nacional. Participa con un 23% en el crdito total del sistema bancario nacional,
pero tiene una participacin de mercados que ronda una cuarta parte del sistema
bancario nacional.
En crdito de exportacin participa en un 20%, en depsitos si es muy grande,
pues capta muchos recursos en el mercado local donde tiene una participacin
de mercado de 38%. Cuenta con 1.8 millones de clientes en un pas de 4.5
millones, es decir, casi no hay ciudadano costarricense que no tenga algo que ver
con el Banco Nacional.
Cuadro N1
Indicadores del Banco Nacional
215
Por otra parte, hace dos semanas el Banco Nacional dio un salto cualitativo
muy importante, hizo una emisin de bonos US$ 1,000 millones que los coloc
en los mercados financieros internacionales, siendo esta la emisin ms grande
que haya sido colocada por un banco centroamericano, lo cual le va a permitir
tener una palanca crediticia y financiera muy importante, y especficamente estos
recursos van a estar muy orientados a proyectos de energa renovable y proyectos
de infraestructura que son muy importantes.
Las mipymes en Costa Rica

Las mipymes en Costa Rica son muy importantes porque juegan un papel
de primer orden en la generacin de empleo, y desde luego en distribucin
de ingreso, a pesar de lo que se dice, que generalmente son empresas ms
ineficientes, hay problemas ms serios que a veces demora en superar.
En Costa Rica, del total de empresas (65,000 empresas formales registradas
en el Seguro Social) el 72% son microempresas, 14% grandes empresas, 12%
pequeas empresas y 2% son empresas medianas (grfico N1). Del total de
empresas exportadoras, el 20% (2000) son microempresas, y la gran mayora de
ellas exportan al mercado centroamericano que es una zona econmicamente
integrada con libre comercio (grfico N4).
El 26% de estas mipymes estn exportando ya a los Estados Unidos y 14%
a Europa, lo cual muestra realmente un esfuerzo muy fuerte de estas empresas
pequeas buscando nuevos mercados, ya no solo el mercado local sino en el
mercado de los Estados Unidos y en el de Europa (grfico N3).
Qu hace y qu va a hacer el Banco Nacional para apoyar an ms este
proceso de fomento de las mipymes, especialmente de aquellas orientadas
a la exportacin? Al igual que muchos otros pases, pero quizs ms en
Centroamrica, el grado de profundizacin financiera en pequeas economas
es relativamente muy modesto, lo cual significa que se tiene un gran margen
para crecer en el futuro al igual que muchas otras instituciones de desarrollo,
el banco concede crdito a las mipymes obviamente, pero brinda una serie de
216
Temas centrales
Grfico N1
Parque empresarial de Costa Rica por
tamao de empresa
Grfico N2
Participacin de la mipymes en la
exportacin de bienes
Fuente: MEIC
Grfico N3
Exportaciones de empresas
mipymes segn destino 2012
otros servicios financieros y no financieros muy importantes. All se tiene todo el

proyecto de apoyo empresarial donde s el banco juega un papel muy importante
en ese proceso de graduacin de las empresas, esto es, tratar de lograr que pasen
de microempresas a pequeas empresas, y ms adelante a medianas empresas, y
eventualmente a grandes empresas.
217
En esta misma lnea de reflexin, cabe resaltar que se haterminado una

negociacin con el Banco Interamericano de Desarrollo que tom unos
cuantos meses para que el BID suscriba un aporte de deuda subordinada por
US$ 100 millones con el Banco Nacional de Costa Rica, que va a ser destinado
exclusivamente a empresas lideradas por mujeres dedicadas a la exportacin de
bienes y de servicios, lo cual se consider que va a ver un aporte muy significativo
no solo para las mipymes sino tambin para la economa nacional. Cabe resaltar
que el 39% del financiamiento bancario a las mipymes viene del Banco Nacional
y el 61% viene de todo el sistema bancario nacional (grfico N4). El segundo
Grfico N4
Monto financiado a pymes
Algunos casos de xito de microempresas exportadoras

En los casos de xito que a continuacin se van a resear, se presentan dos de
la agricultura, dos de industria y dos de banca mujer. El primero es la Asociacin
de Productores Base la Piedra que lo que hacen es producir caf orgnico y el
banco les ayuda con crditos, y en todo lo que es la promocin comercial. El caf
orgnico se est exportando a los Estados Unidos, Canad y Europa y ha sido
una empresa pequeita pero muy exitosa.
218
Temas centrales
Cuadro N3
Casos de xito de pequeas empresas exportadoras
El segundo proyecto que llam la atencin es una empresa Eicsa que produce
papayas, a la que no solo el banco le financia la produccin, comercializacin y
el proceso de exportacin de estos pequeos productores. ste es un proyecto
carbono neutral y es tpicamente el tipo de proyectos que el banco quisiera
fomentar mucho ms. Esta empresa est exportando la totalidad de su produccin
al mercado de Canad y es tambin un caso muy exitoso.
Luego estn en el campo de las pequeas industrias dos casos interesantes:
la primera es Alimentos Ziga, una pequea empresa productora de snacks
de pltanos. A esta pequea empresa el banco le da crdito, la ha ayudado en
todos los programas para que sean ms competitivos, as como en la produccin
y comercializacin. Esta pequea empresa est exportando a Panam y a los
Estados Unidos.
219
La otra empresa de este sector es una empresa familiar llamada Exenos, a

quien se le otorga no solo crdito sino que tambin se le est apoyando en una
serie de programas que buscan lograr una mayor competitividad en la parte
comercial. Lo que produce esta empresa son productos amigables con el medio
ambiente (productos de limpieza e insecticidas) y ha sido muy exitosa, y est
exportando a Centroamrica y el Caribe.
Finalmente es importante destacar dos casos muy interesantes de banca
mujer. Una es la produccin de Heliconias del Caribe que es una flor ornamental,
donde el banco le ayuda mucho no solo con crdito sino tambin con programas
para que mejore su productividad, en promocin comercial. La empresa est
exportando a Europa y a Estados Unidos. La otra empresa llamada Mebkiki
dirigida por una mujer, es una que produce joyera fina, a ella se le ha ayudado
para mejorar su competitividad, y en promocin comercial. La empresa est
exportando prcticamente el 100% de su produccin al mercado de Espaa.
Estos son ejemplos muy especficos pero existen muchos ms casos de
xito donde el Banco Nacional se involucr en el financiamiento de mipymes,
especialmente exportadoras, y se esperan todava otros xitos ms en el futuro.
220
Temas centrales
Banca pblica y financiamiento del desarrollo:

la experiencia del
Banco Provincia de Buenos Aires
Gustavo Marangoni
Presidente
Banco Provincia de Buenos Aires (Bapro), Argentina
Con toda exactitud y justicia se ha dicho que ALC viene de una dcada
importante de alto crecimiento, sin embargo, la historia de ALC en general,
y de la Repblica Argentina en particular, demuestra que no necesariamente
el crecimiento lleva al desarrollo, que eso requiere de una serie de polticas
activas y fundamentalmente de crdito inteligente, casi quirrgico, a partir de
una adecuada coordinacin entre las polticas pblicas y los mercados, que es lo
que le puede dar a la regin ese gran salto que la lleve a aprovechar las enormes
oportunidades que tiene en esta ltima dcada, y que an en estn presentes ms
all de algunas dudas o cuestionamientos que puedan resultar.
Hay un mundo que como se podr observar est creciendo y demandando
fuertemente los productos de ALC, bsicamente commodities, a la vez que los
trminos de intercambio nos son claramente favorables.
En 2012 en la oportunidad de firmar un acuerdo entre el Banco Provincia
y el Banco Repblica Oriental del Uruguay (BROU) con la presencia de su
presidente y del presidente de la Repblica hermana del Uruguay, lo deca
221
con mucha claridad y contundencia: todas las teoras que habamos estudiado
durante aos y que nos haban de alguna manera influenciado intelectual y
acadmicamente respecto a los trminos de intercambio, parecan ser parte ms
del pasado antes que del presente, porque claramente los trminos de intercambio
son muy favorables para ALC y por supuesto tambin para Argentina.
ALC tuvo crecimiento econmico con mayor inclusin, aprendi de los
errores del pasado, cuenta con una macro ms slida, aprovech las circunstancias
de los mercados financieros internacionales para desendeudarse y acumular
reservas, evit el pndulo de todo Estado o todo mercado, esquiv en parte la
crisis internacional, y tuvo la irrupcin de China que lefavoreci a muchos pases
en este etapa.
Ahora, cmo hace ALC para despus de esta dcada ganada traducir este
crecimiento en desarrollo, con diversificacin productiva, con mejoras de
productividad y competitividad sistmica, es decir, cmo hace para agregarle
valor e inclusin social. Para ello, se requieren nuevas capacidades productivas
basadas en el conocimiento y la innovacin, para hacer ms productos de manera
ms eficiente y que sean competitivos.
A todo esto, cul es el rol de la banca de desarrollo, y fundamentalmente de
la banca pblica? En este punto cabe hacer una aclaracin pertinente en el caso
de la Repblica Argentina donde quien cumple la funcin de banca de desarrollo
es la banca pblica por las polticas de privatizacin de la dcada del 90, salvo
un caso muy pequeo, la banca pblica es la que lleva adelante las polticas
de financiamiento con oportunidades para las pymes, y son bsicamente dos
instituciones, el Banco de la Nacin Argentina, que opera en todo el territorio
nacional, y el Banco de la Provincia de Buenos Aires, que como su nombre lo
indica, es agente financiero del primer estado argentino y tambin tiene actuacin
en la capital federal. Estas dos instituciones juntas representan aproximadamente
el 45% del sistema financiero, y de lejos ms del 50% del financiamiento a las
pymes.
Entonces es la banca pblica la que realmente tiene un liderazgo de vanguardia,
son tambin las regulaciones del Banco Central de la Repblica Argentina que
222
Temas centrales
inducen al sistema en general a financiar a la inversin, los que constituyen puntos

que permiten el optimismo para hacer este upgrade, este salto del crecimiento al
desarrollo de lo que bien se ha llamado la dcada ganada. Confundir esto puede
parecer un logro comn y posiblemente lo sea, pero confundir crecimiento con
desarrollo sera indudablemente recaer nuevamente en el error.
Se tiene que desarrollar capacidades productivas. En aquellos pases donde
existe un complejo agroalimentario muy importante como es el caso de la
Repblica Argentina se tiene que industrializar la ruralidad, de forma que
esta conlleve no solo ms valor agregado sino que tambin contribuya a la
implementacin de polticas de desconcentracin econmica y regional que es
uno de los problemas del pas.
En el cuadro N1, se muestra simplemente unos datos para poder corroborar
con certeza la diferencia de esta dcada con dcadas pasadas en indicadores
tales como: crecimiento econmico, desempleo, niveles o comportamiento de
la evolucin de la cuenta corriente, reservas internacionales, deuda externa,
inversin extranjera directa, donde es indudable que los ltimos aos constituyen
un activo pero evidentemente nos estn pidiendo ms, Por qu? Porque no hay
automaticidad y porque deben tenerse polticas inteligentes para afrontar las
desviaciones o las fallas que nuestra experiencia nos indican, esto es, con las fallas
del mercado y con las fallas del Estado.
Cuadro N1
Casos de xito de pequeas empresas exportadoras
Fuente: elaboracin propia en base a datos de CEPAL y FMI

1/ Datos desde 2000
2/ Datos a 2011
223
Quizs en la dcada del 90 pareca que todo era falla del Estado, que lo nico
que haba que hacer era eliminar las ineficiencias del sector pblico para que la
fuerza del sector privado por s sola, sin ruidos o sin molestias pudiera progresar.
Claramente las experiencias fueron contundentes respecto de la necesidad de
polticas pblicas que vayan guiando, pero tambin importante encontrar un
nuevo punto de equilibrio que nos ayude a focalizar todo lo que tiene que ver con
la competitividad con el upgrading tecnolgico que se est necesitando sobre
todo en las pymes y en lo que refiere a la mayor inversin en ciencia y tecnologa.
En lo que hace al reacomodo de los mercados internacionales, es cierto
que este desplazamiento del impulso econmico mundial hacia el Pacfico y
bsicamente hacia China en primer lugar, y hacia la India de alguna manera ha
hecho mermar respecto a dcadas anteriores la importancia de Europa respecto
de ALC, y ello se aprecia cuando se miran los indicadores de importaciones y
exportaciones, all se ve cmo este desarrollo es menor, pero no menor por lo
que haya dejado de crecer, menor sencillamente porque hay un nuevo jugador de
una fuerte relevancia que obliga a los pases latinoamericanos a reformular los
vnculos para que esta relacin que ha sido la mayor parte del tiempo fructfera
entre ambos continentes encuentre un nuevo soporte, un nuevo punto de apoyo
a partir de los nuevos desafos del siglo XXI.
Las importaciones de ALC procedentes de la Unin Europea que en 1990
representaban el 20% a 2011 disminuyeron al 14%. Por el lado de las exportaciones
de ALC hacia Europa se observa algo similar en el mismo periodo bajando del
25% al 14%. Segn la Cepal, a mediados de la presente dcada la Unin Europea
podra verse desplazada por China como segundo socio comercial de ALC.
Buenos Aires una provincia con el tamao de un pas

Buenos Aires es una provincia diversificada productivamente, un interior
agropecuario junto a un conourbano industrial. La Provincia de Buenos Aires
justamente es uno de los territorios que como banca pblica estamos obligados
a ir modificando dada sus disparidades. El 2% del territorio de la Provincia de
Buenos Aires concentra el 70% de la poblacin, esto obviamente genera una serie
224
Temas centrales
de dificultades de asimetras, y tambin a veces de irracionalidad en la asignacin

de los recursos, no solo de aquellos que provienen del presupuesto nacional sino
con la asignacin del crdito.
La Provincia de Buenos Aires en superficie es similar a Italia o Alemania,
o al 60% del territorio espaol; su Producto Geogrfico Bruto es superior al de
Hungra y similar al de Nueva Zelanda (US$ 160,000 millones), su poblacin
es de 16 millones, similar a la de los Pases Bajos. En Argentina, representa el
11% de la superficie del territorio, el 38% de la poblacin aporta el 35% del PBI,
el 50% del entramado industrial del pas genera un tercio de las exportaciones
totales y de empleo del pas, y el 49% del producto industrial.
Adems es una regin con fuertes contrastes territoriales, donde 34 municipios
del Gran Buenos Aires concentran el 3% de la superficie, el 74% de la poblacin,
y el 70% de la industria; pero en contraste, 101 municipios del interior de la
provincia abarcan el 97% de la superficie, concentran el 26% de la poblacin, y
generan el 98% de la produccin agropecuaria.
El Banco Provincia: instrumento central del desarrollo provincial

La variedad productiva de la Provincia de Buenos Aires es realmente
impactante y convierte al Banco Provincia en un elemento muy importante,
teniendo en cuenta que en el pasado, sobre todo en un pasado no tan lejano,
la banca pblica en el pas vio subvertido su rol. Algunos bancos pblicos
desaparecieron fruto de la poltica de privatizaciones, pero tambin es justo
mencionar que desaparecieron porque quizs olvidaron su rol esencial porque
en aos pasados se convirtieron en financiadores exclusivos del sector pblico o
tenan una mala poltica de asignacin de crditos muy signada por cuestiones
que estaban lejos de la eficiencia, y que llevaba a establecer ms que una banca
de fomento una banca de amigos, eso indudablemente tuvo consecuencias muy
lesivas.
Afortunadamente hoy el Banco Provincia que tiene activos por US$ 10,000
millones y un patrimonio neto de US$ 800 millones, tiene una clara vocacin para
225
inducir y actuar con una suerte de punto de apoyo para que el sector privado en
el pas pueda tambin financiar el desarrollo de las pymes porque una tendencia
que quedo de la crisis de 2001 es que la banca privada se concentr mucho en el
crdito a las familias y el crdito personal, ah donde hay menos riesgo, altas tasas
de retorno, y no necesariamente al financiamiento y desarrollo de las pymes.
Hay que resaltar que a diferencia de los pases europeos, en el caso de la
Argentina los ndices de bancarizacin son todava modestos. El crdito al sector
privado representa el 18% del PBI, este es un ratio muy bajo comparado con los
pases de la regin, y por supuesto tambin comparado con otras regiones.
La bancarizacin de la poblacin est en el orden del 50% pero cuando uno
pone una lupa y examina con ms detenimiento ese 50% va a ver que el porcentaje
de bancarizacin es muy alto en el segmento del primer quintil de la poblacin,
alrededor del 80%, e inferior al 30% en los sectores ms vulnerables, justamente
en aquellos sectores que tienen que ser el foco de las polticas de desarrollo.
En lo que refiere a las pymes a partir de la recuperacin econmica de la
Argentina, aos 2002-2003, inicialmente muchas de estas financiaron su
recuperacin con su propia caja y recin en los ltimos aos estn acudiendo al
sector bancario para financiar sus planes de emprendimiento.
El Banco Provincia tienen un larga historia y trayectoria de trabajo con los
sectores productivos y sociales, pues tiene 191 aos de trayectoria, fue el primer
banco del pas y de Hispanoamrica, esto sera meritorio en muchos lugares del
planeta por la continuidad, la presencia y la institucionalidad en un pas que ha
tenido bastantes idas y vueltas en trminos econmicos, por lo cual representa un
activo muy importante. En 1822 emiti el primer billete de su historia y acu
la primera moneda, es propiedad de la Provincia de Buenos Aires y acta como
su agente financiero, cuenta con 420 sucursales nacionales y 2 sucursales en el
exterior en las ciudades de Sao Paulo, Brasil y Montevideo, Uruguay, y 2 oficinas
de representacin en Madrid y Panam.
Las 420 sucursales se distribuyen bsicamente en el territorio de la provincia
actuando de una manera beneficiosa. Ello se pone de manifiesto en que hay
226
Temas centrales
100 localidades de la provincia de Buenos Aires donde el nico banco es el

Banco Provincia y hay otras 100 donde la nica presencia de la banca es el Banco
Nacin y el Banco Provincia. Esto habla a las claras del protagonismo de la
presencia que tiene para los emprendedores de esas localidades la banca pblica.
Otros datos del banco en cuanto a su presencia en el mercado, es que es el
segundo en depsitos totales, el cuarto en crditos al sector privado hasta hace
solamente dos o tres aos era el sexto banco en colocacin de crdito, y para
fines de 2013 va a ser el tercero y se espera que en 2015 sea el segundo. Cuenta
con ms de 6 millones de clientes, 5,45 millones de tarjetas (crdito, dbito y
sociales), es el nmero 1 en la Provincia de Buenos Aires, con el 29.8% del
mercado, 3 en el Gran Buenos Aires con 19.5% del mercado, cuenta con 3,2 mil
millones de cajas de ahorro, y 1,700 ATM.
Con el apoyo a las pymes y a la capilaridad del financiamiento, el banco
se constituye en un agente del desarrollo econmico mediante la inversin y
produccin con valor agregado, y el crdito a encadenamientos productivos.
Asimismo, como agente de desarrollo social para la generacin de empleo,
salarios, y la bancarizacin. Y como agente de desarrollo territorial tiene fuerte
capilaridad territorial para desconcentrar el crdito y servicios financieros.
Cartera de prstamos equilibrada

Cabe destacar que esta evolucin de los prstamos del banco convive
afortunadamente con un bajo nivel de mora, la misma que est en el orden
del 1.9% al 2%, y lo que se busca justamente es ganar protagonismo pero sin
descuidar la salud de la cartera para no recurrir o incurrir en errores del pasado.
En el grfico N1 se observa la distribucin de las colocaciones por tipo de
deudor: empresas y personales. Por problemas especficos y de la coyuntura al
tema del prstamo hipotecario en el pas en este momento se encuentra en una
situacin bastante menor, y tambin presta a municipalidades, pero el banco
busca un equilibrio en lo que hace a la cartera entre familias y empresas.
227
Grfico N1
Evolucin del saldo de prstamos al sector privado no financiero
Rol del Banco Provincia en el financiamiento y competitividad

para las pymes
La estructura de las colocaciones es de 75% para las empresas, bsicamente
asistiendo casi exclusivamente a pymes, y el 25% restante es para las familias
(crditos personales e hipotecarios) y para los gobiernos locales (municipalidades).
El banco cuenta con ms de 16 mil pymes calificadas y 25 mil ms a las cuales
quiere llegar. La cartera de prstamos al sector privado entre el 2010 y el 2013
prcticamente se ha triplicado, creciendo en promedio en los tres ltimos aos
ms del 51% (grfico N2).
Grfico N2
Prstamos totales al sector privado del BPBA
En millones de $
228
Temas centrales
Este crecimiento ha sido muy significativo en estos aos profundizando

su actividad mediante distintos instrumentos. El acceso de las pymes al
financiamiento en el banco encuentra una situacin favorable respecto de lo que
es en el conjunto de la banca privada. Si en aquella la asistencia a las pymes es
solamente del 38%, en el banco es lo inverso, el 68% de la cartera est orientado
al financiamiento a las pymes, y de ese monto el 50% es de mediano y largo plazo.
Grfico N3
Distribucin de las colocaciones por tipo de deudor
Grfico N4
Sistema financiero. Participacin de las
pymes en el financiamiento a empresas
Grfico N5
BAPRO, participacin de las pymes en el
financiamiento a empresas.
En % de monto total-octubre de 2013
229
Grfico N6
Composicin de la cartera a empresas segn plazo de la
lnea
Saldo a Sep. 13 de 2013 = US$2,544.1 millones
Banca de desarrollo: alternativas de financiamiento inversin

Teniendo en cuenta que la provincia de Buenos Aires es el corazn
agroalimentario de la Argentina, tiene que ver con la asistencia al pequeo
productor de trigo, carne y leche. En consecuencia, el pas se encuentra en el
Banco Provincia un socio fundamental actuando coordinadamente con el
gobierno de la Provincia de Buenos Aires, en lneas especficas algunas de las
cuales son una suerte de cono porque supone la posibilidad de garantizar un
financiamiento a tasas muy competitivas no solo a nivel regional sino a nivel
global.
El banco pone a disposicin de la pyme capital de trabajo en pesos y en
moneda extranjera (forwards), financiamiento a exportaciones, capital de trabajo
para productos especficos como trigo, maz, girasol, leche y carne; programas
de financiamiento para siembra fina y gruesa, financiamiento de cadenas
de valor estratgicas de la provincia de Buenos Aires, capital de trabajo 190
230
Temas centrales
aniversario, retencin de cereales, Adems, el banco cuenta con otras subsidiarias

que conforman el Grupo Banco Provincia que brindan servicios financieros y
de asesora, tal como: BA Innova, Promesa (especialidad en microfinanzas) y
Provincia Leasing. Tambin cuenta con una herramienta en la Provincia de
Buenos Aires que es el Fondo de Garantas de Buenos Aires (Fogaba), que llega
a garantizar hasta el 100% para aquellos que tienen justamente la dificultad para
acceder al mercado crediticio al no tener las garantas suficientes.
Las lneas de financiamiento que dispone el banco son de dos tipos: las lneas
de inversin y los programas de crdito especfico con subsidio de tasas, que
toman en cuenta inquietudes que van desde la preservacin medioambiental
como tambin la constitucin de parques industriales.
A su vez, el banco desde hace ya ms de dos aos se enfoca en las cadenas
de valor, pues el problema de muchas pymes no es solo la dificultad de acceso al
crdito sino tambin muchas veces cmo el cambio de una coyuntura local o de
una coyuntura global la puede sacar del mercado. La forma es cmo integrar a las
pymes que estn satelitalmente alrededor de empresas ms importantes y ms
grandes para que esto sea una posibilidad y un respaldo para acceder al crdito
pero tambin para estar ms integrado en cada uno de los cluster productivos.
Tabla N1
Alternativas de financiamiento Banco Provincia
231
En la pgina web del banco (www.bancoprovincia.com.ar) est un trabajo de

cadenas de valor, le hacemos seguimiento a 16 cadenas, y desde 2011 se lanz
una lnea de financiamiento a las cadenas de valor que se ha visto reforzado por
un acuerdo con la CAF, que ha permitido tener financiamiento externo a tasas
de inters muy bajas para esas empresas, que por ejemplo en el mbito de la
metal mecnica trabajan como proveedoras de Peugeot, o en el caso del rubro
agroalimentario en una zona muy importante en este rubro como es Tandil,
Provincia de Buenos Aires.
Todos los proveedores incentivan a las empresas a que puedan acceder al
crdito en la medida que trabajen ms integradamente con las empresas ncleo.
Esto ha dado realmente buenos resultados al banco y a las empresas en cuestin.
Por ello, de alguna manera entendemos que tiene que ser una visin ms
quirrgica, pues no solo trata de la cantidad del crdito que llegue, sino tambin
de la calidad, y de cmo ese crdito est orientado a la generacin de empleo,
apertura hacia mercados externos y fundamentalmente hacia la sustentabilidad.
Grfico N7
Diseando el financiamiento productivo
232
Temas centrales
Las polticas del Banco Provincia junto con la del Banco Nacin y la poltica
de inversin productiva que estableci el Banco Central de la Repblica
Argentina que obliga a todo el sistema financiero a prestar por lo menos el
5% de su cartera de depsito a un plazo de tres aos a tasa fija, constituyen
herramientas que entendemos, por lo menos, es un punto de partida para dar el
salto del crecimiento al desarrollo.
233
Temas centrales
Programa interregional UEALC

para el financiamiento de
pequeas y medianas empresas
Juan Antonio Ketterer

Jefe Divisin de Mercados de Capital e Instituciones Financieras
El BID es el banco regional de desarrollo ms antiguo (1959), y la principal

fuente de financiamiento multilateral y de expertise para el desarrollo econmico,
social e institucional sostenible en Amrica Latina y el Caribe.
Est conformado por 48 pases miembros, 26 son prestatarios y 22 no son
prestatarios. El BID es el nico banco de desarrollo regional donde los pases
regionales tienen la mayora del poder de voto. El 50.02% es de los pases de
ALC, 11% de Europa e Israel, 30% de EE.UU, 4% Canad, China Japn y la
Repblica de Corea el 5%
Fuentes de fondos

El banco ostenta un rating AAA; actualmente OC tasa es de 1.19%

Capital ordinario: pagado (2.4% of total) y suscripciones redimibles,
prstamos en dlares en condiciones de mercado a plazos de 15 a 25
aos; facilidades en moneda local.
235
Fondos para operaciones especiales (FSO): trminos concesionales

(tasas de inters de 1% a 2%, hasta 40 aos de plazos)
Facilidades de intermediacin financiera (IFF)
Fondos en administracin
Bonos, repagos, cofinanciamiento
Facilidad financiera flexible (FFF)
En 2010 fue aprobado un incremento general de capital (IDB-9). Capital

ordinario US$ 70 billones con una capacidad de prstamos anual de US$ 12
billones.
Con los recursos del fondo de operaciones especiales se condon la deuda
de US$ 479 millones. Asimismo est previsto la entrega de US$ 200 milln/
ao en donaciones durante el periodo 2011-2020. Como parte de la agenda de
reformas del banco est la medicin de impacto del desarrollo de las garantas,
el uso de estndar de transparencia ms altos y exigentes, el nfasis y atencin en
las salvaguardas sociales y medio ambientales, y la mejora en gestin financiera
y de riesgos.
El Grupo BID est conformado por: el BID, orientado a atender a los
gobiernos y a las grandes empresas; la Corporacin Interamericana de Inversiones
(CII), orientada a las pequeas y medianas empresas, y el Fondo Multilateral de
Inversiones (Fomin), orientado a las micro y pequeas empresas y al desarrollo
del sector privado.
El BID es de lejos el ms grande en trminos de capitalizacin, pero tiene
esas organizaciones bajo una misma marca o raz, con distintas bases de clientes,
que permite alcanzar a todos los segmentos del mercado del desarrollo desde
las micro a pymes hasta la infraestructura pblica y privada en gran escala, salud,
desarrollo urbano y todos los sectores.
Donde se hace el financiamiento de infraestructura al sector privado, a
diferencia de la CII todos los proyectos del BID tienen que adecuarse a las
polticas de salvaguardas en medio ambiente, gnero, indgenas, reasentamaiento.
236
Temas centrales
La CII es nica entre las IFI que est focalizado en las pequeas y medianas
empresas. 90% del empleo creado en ALC es en el sector privado, y los proyectos
de la CII se focalizan sobre la generacin de empleo. Es poco conocida en
Washington, pero s es muy efectiva.
El Fomin es verstil, originalmente focalizado en microempresas, ahora con
una estrategia renovada en las tres esferas de acceso: micro y pequeas empresas/
desarrollo del sector privado. En el caso del BID los gobernadores establecen la
direccin, delegan a la junta de directores ejecutivos residentes las decisiones de
poltica, y las aprobaciones de prstamos.
La administracin fue realineada en 2007, cuando se crearon cuatro vice
presidencias. La idea era profundizar el concentrarse en los pases, con oficinas
nacionales ms fuertes, que constituye una gran ventaja comparativa para el
Grfico N1
Organizacin del BID
237
BID, asimismo se constituy la oficina de gestin de riesgos en 2008, y se crea

la oficina de extensin y alianzas o asociaciones. En 2012 el BID aprob 169
proyectos por un monto de US$ 11.4 billones.
Entre el periodo 1961-2012 el BID otorg prstamos y garantas por US$ 220
billones, el costo total de los proyectos fue de US$ 460 billones, y en asistencia
tcnica y donaciones US$ 5.3 billones. En 2012 los prstamos y garantas &
GRF fueron de US$ 11.4 billones, garantas no soberanas de US$ 1.5 billones,
donaciones de US$ 280 millones, y desembolsos por US$ 7.4 billones. Para 2013
se han proyectado aprobaciones de prstamos y garantas por US$ 12 billones.
Cuadro N1
Proyectos aprobados por el BID segn regiones
* Bono de Amrica Central y Repblica Dominicana.
Programa interregional UEALC

de pequeas y medianas empresas
para
el
financiamiento
La inversin extranjera directa (IED) en ALC es una de las variables ms

vistas; ms all de la importancia de la estabilizacin macrofinanciera, los
beneficios incluyen mayor productividad, generacin de empleo, transferencia
de tecnologa y know-how, y mejora de las competencias del capital humano.
La IED hacia ALC fue de: 1) US$ 175 billones en 2012; 2) la IED en nuevas
inversiones disminuy desde US$ 139 billones en 2011 a US$ 66 billones en
2012; 3) la UE representa casi el 40% de los flujos de IED a ALC en los aos
recientes; y, 4) la IED en nuevas inversiones desde la UE disminuy desde US$
60 billones en 2011 a US$ 26 billones en 2012.
238
Temas centrales
Grfico N2
Programa interregional de financiamiento para pymes
UE-ALC
Entonces antes este problema, el programa propuesto trata de mitigar los

efectos negativos en la productividad y en el crecimiento del empleo de la
disminucin de flujos de IED en nuevas inversiones. Las causas de ello son: 1) el
menor flujo de inversin a ALC desde la UE es causado por el limitado acceso
al crdito de las pymes; 2) el limitado acceso al crdito causado por la limitada
capacidad de prstamos de instituciones nacionales de crdito elegibles a travs
de instituciones financieras; y, 3) limitada capacidad de prstamos causada
por dificultades econmicas de la UE, en tanto las entidades priorizan calidad
de activos y de capital. El programa denominado Programa Interregional de
Financiamiento para pymes UE-ALC es de US$ 1 billn. Se conforma con
aportes del European Investment Bank (EIB o BEI en espaol) y del BID de
US$ 500 millones cada uno.
El BEI le canaliza sus recursos a las instituciones nacionales de crdito de
Europa y a los bancos europeos comerciales, y a su vez el BID a las instituciones
nacionales de crdito de Europa. Sin embargo son los bancos europeos
comerciales los que canalizan los recursos a las pymes elegibles y a las MidCaps (de capitalizacin media). Otra modalidad sera que el BID lo canaliza a
las instituciones nacionales de crdito de Europa (SG), y que estos a su vez lo
239
canalicen a los bancos europeos comerciales o las pymes de la UE con flujos de

inversin extranjera directa nueva hacia ALC. Este programa es de US$ 500
millones cada uno.
La otra propuesta es que el BEI le canaliza sus recursos a las instituciones
nacionales de crdito de Europa y a los bancos europeos comerciales, que a su vez
los canalizaran a las pymes y Mid-Caps con flujos de inversin extranjera directa
nueva hacia la EU y a las pymes de la UE y Mid-Caps con comercio en ALC.
El programa contempla prestamos paralelos del BEI y de BID a las
instituciones nacionales de crdito de Portugal, Espaa (ICO), Alemania,
Francia (BPI), e Italia (SACE).
Los criterios de elegibilidad para agencias nacionales de crdito de Europa
son: 1) con domiciliados en pases miembros comunes del BID y del BEI; 2)
elegible para recibir financiamiento del BEI; y, 3) beneficiario de una garanta
soberana.
Por otra parte, los criterios de elegibilidad para inversin directa extranjera
nueva (definicin de la Comisin de la EU de pymes y Mid-Caps): 1)
financiamiento de activos de capital fijos y/o capital de trabajo permanente
(periodo mnimo de 2 aos); 2) proyectos de inversin e introduccin de mejoras
para infraestructura; y, 3) adquisicin de equipos.
240
Temas centrales
El papel crucial de las garantas

en el financiamiento de las pymes
Pablo Pombo
Secretario tcnico
Red Iberoamericana de Garantas (Regar)
Los sistemas de garanta: una realidad y necesidad global

Los sistemas de garanta son una realidad y una necesidad global. Prcticamente
en todos los territorios del mundo hay sistemas de garantas y eso refleja una
necesidad. Pero esta realidad no es homognea y eso significa que hay diferentes
formas de desarrollar la actividad de los sistemas de garantas. Esto, a su vez,
supone diferentes aspectos: seguridad, calidad, eficacia, impacto y relevancia.
Adems son los pases ms desarrollados los que utilizan ms intensivamente
estos mecanismos para facilitar el crdito.
Las causas de la heterogeneidad se deben a diferentes momentos histricos
de partida, a entornos econmicos y sociales disimiles, a enfoques las polticas
pblicas divergentes, y al rol del sector privado en los sistemas de garanta.
Otro aspecto que hay que enfatizar es que a diferencia de lo que pudiera
pensarse, los sistemas de garantas no son solamente para las pymes de los
pases que estn en vas de desarrollo. La realidad nos dice todo lo contrario,
241
los sistemas de garantas se ubican en intensidad de actividad y de recursos

precisamente en aquellos pases que estn ms desarrollados, en aquellos pases
inclusive donde los sistemas de garantas llevan muchsimos aos implantados y
siguen desarrollndose.
Por lo anterior, estamos en desacuerdo con aquellas manifestaciones en el
sentido de que una vez que se conocen las empresas y los bancos, los sistemas de
garantas ya no son necesarios. Lo que queremos manifestar es que no es as, ya
que la realidad es bastante diferente a esa conclusin determinista.
La heterogeneidad se puede ver en las manifestaciones de los casi 120 entes
de garantas que operan en la regin y en toda Iberoamrica. Y esto cmo se
entiende? Nos podramos meter en la causa de la heterogeneidad, pero eso nos
llevara muy lejos. La realidad es que esta heterogeneidad responde a situaciones
y circunstancias muy concretas que la explican. Pero bsicamente por todo
esto venimos trabajando en ello para tratar de explicar que eso es clasificable.
Hace unos aos era muy corriente encontrarse cuando se hablaba de garantas
que se meta todo en un mismo saco, lo mismo se hablaba de una sociedad de
garantas o una forma determinada de hacer la garanta, que de un fondo de
garanta que en realidad posea las circunstancias de capitalizacin y operativas
muy diferentes. Pero sobre todo en muchos territorios y fundamentalmente
en Latinoamrica cuando se hablaba de garanta no se distingua si se hablaba
de una forma bastante homognea de la actividad clasificndola de una forma
global, no de una forma digamos sectorizada o bien individualizada.
En relacin con los primeros estudios que hicimos en Europa, se distingui
fundamentalmente que toda esa actividad se haca con sociedades de garanta
que son sistemas mixtos, pblicos, privados, y que haba otro camino distinto
que eran los programas de garantas que eran sistemas pblicos. Bsicamente
los sistemas de garantas pueden empricamente clasificarlos en Europa en esos
dos sentidos, en esas dos lneas.
En un estudio que hemos hecho para el BID en 2013, lo que se ha podido
constatar es una situacin distinta aunque de alguna forma encaja, y que explica esa
heterogeneidad mucho mejor incluso con un carcter ms universal en todos los
242
Temas centrales
sistemas del mundo. Eso porque de aqu sale una clasificacin emprica donde se
tienen operadores de garanta que asumen la garanta sobre su propio patrimonio,
sobre su capital social, sobre su patrimonio neto; y operadores que no asumen
la garanta sobre su patrimonio, es decir que son simples administradores de un
fondo o de un recurso liquido autnomo. Esa es la realidad latinoamericana que
explica de forma mucho mejor la actividad de los sistemas de garantas, aunque
al final el operador que asume el riesgo sobre su patrimonio prcticamente se
corresponde con la sociedad de garanta y el operador que no asume la garanta
sobre su patrimonio prcticamente se corresponde con los programas de garanta.
Grfico N1
Esquema emprico de clasificacin de los sistemas/
esquemas de garanta en Latinoamrica-Estudio BID 2013
Complementariedad de la oferta de garantas

Al final lo que sucede es que en algunos territorios existe una oferta
complementaria de garantas, no existe un programa de garanta publico solo,
sino que adems en algunos territorios operan sistemas de garanta con otras
formulaciones que entran en los esquemas mixtos donde hay participacin
privada. Y en esos sistemas aparece una figura que es el reafianzamiento o la
contragaranta de segundo piso que vienen a reforzar las garantas del primer piso.
243
En Europa existe inclusive un segundo nivel o un tercer nivel que viene a

reforzar el Fondo Europeo de Inversiones (FEI) que afianza a los sistemas de
reafianzamiento del segundo piso que estn reasegurando al primer piso.
En este continente los sistemas/esquemas de garantas no son nicos. Segn
un estudio europeo de 2006, la eleccin de la poltica del sistema de garanta
tiene dos caminos distintos: pueden adoptar la forma de: 1) sociedad de garanta,
donde los sistemas son mixtos, esto es, privados-pblicos; y, 2) programa de
garanta donde los sistemas son pblicos.
La coexistencia y la complementariedad entre los modelos o esquemas
de garantas es muy importante. Por un lado est la Sociedad de Garanta
(corporativas, SGR, SGM, fundaciones), que es un sistema mixto conformado
por pymes y privados- sector pblico, dirigida por operadores profesionalizados,
que asumen el riesgo sobre su patrimonio y establecen la negociacin de las
condiciones del crdito con los intermediarios financieros.
Por otro lado, estn los programas de garantas, que son pblicos,
especializados, donde el operador no asume el riesgo sobre su patrimonio, y
administra un recurso lquido autnomo. Junto con ellos, o en un segundo nivel
estn el reafianzamiento, que generalmente son programa pblicos de segundo
piso para los sistemas mixtos (privados-pblicos)
Todos estos modelos pueden coexistir en el tiempo siendo deseable que sea
de forma complementaria, con lo cual mayor ser la oportunidad de cubrir las
expectativas de los demandantes de financiamiento de contar con todos los
instrumentos de garantas adecuados a cada situacin.
Para tener una visin global de la situacin (grfico N2), se puede ver cmo
se usan intensivamente garantas vivas en los pases asiticos como Japn, Corea
y Taiwn, EE UU, Canad, Europa con los pases que conforman la Asociacin
de Entidades de Caucin Mutua (AECM) y ahora tambin empieza a aparecer
Latinoamrica.
244
Temas centrales
Grfico N2
Una visin global de las garantas vivas 2012
Si se observa por el nmero de beneficiarios ah si se aprecia en los distintos

continentes una situacin ms equilibrada. En los 2.5 millones de beneficiarios
estn Japn, Corea, Taiwn, Europa, Latinoamrica que ha experimentado un
salto importante en esta dcada ganada y EE UU y Canad. Para que tengan una
referencia, el 30% de la pyme japonesa utiliza los sistemas de garantas.
Grfico N3
Una Visin Global de las pymes 2012
245
Para tener una visin global se podrn ver algunas referencias de las garantas
vivas respecto al PBI en pases europeos donde destacan Portugal, Hungra
e Italia. En Latinoamrica, Chile, Colombia, y curiosamente El Salvador, en
tanto Brasil y Mxico vienen avanzando en su desarrollo. Se tiene entonces una
referencia de la relacin de garantas vivas respecto al PBI, sobre todo los ltimos
aos, a unos niveles ya bastante interesantes.
En la lnea roja a la derecha figuran Taiwn, Corea y Japn, con unos niveles
muy altos. Ello no es ms que un reflejo de la poltica pblica de estmulo al
desarrollo de los sistemas de garantas en los pases asiticos.
Grfico N4
Una visin global de las garantas vivas / PBI 2012
246
Temas centrales
Marco de referencia de la financiacin de la pyme

Los escritos de Stiglitz & Weis 1982-1986 que abordan los aspectos de las
asimetras de informacin, seleccin adversa y riesgo moral, son un respaldo
terico muy fuerte del porqu de los problema de financiacin de las pymes
y la necesidad de contar con instrumentos que atenan estos factores que les
dificultad su acceso al sistema financiero.
Por otra parte, las exigencias que impone la normativa de Basilea I (1988),
Basilea II (2004) y Basilea III 2010-2011, suponen una mayor dificultad y efectos
no deseados. Los requerimientos de capital y provisiones (reservas tcnicas) se
establecen segn estas reglas internacionales: La clasificacin de los riesgos
segn la calificacin y ponderacin de la cobertura de garanta.
A su vez, el sistema financiero optimiza su gestin sobre la calidad de la
cobertura de sus activos. La garanta es un valor estratgico para las entidades
financieras: sus cuentas de resultados y cobertura de requerimientos de capital
y provisiones. Para una cobertura de garanta de menor calidad mayores
requerimientos de capital y de provisiones que si es de mayor calidad. De alguna
forma desde 1988 la norma de Basilea es quien marca la necesidad de dar
cobertura a las operaciones crediticias, y por lo tanto Basilea es la que valora la
cobertura de garantas y las reglas internacionales son las que vienen a darle a
la garanta un valor estratgico para el sector financiero de primera magnitud.
La cobertura de garanta y problemas de acceso al crdito

La entidad financiera analiza y puede que concluya que el empresario o la
empresa cuenta con las condiciones bsicas y los requisitos como para acceder
a un crdito, pero carece de algo fundamental y necesario, esto es, necesita y
requiere de una cobertura de garanta para la decisin de aprobacin. Entonces
si se cuenta con un sistema de entidades de garanta en el medio local, y si
la garanta de este sistema vale en el sistema financiero, entonces se abre la
posibilidad de acceso al crdito para la empresa o el empresario.
247
Por lo tanto es cierto que una entidad financiera toma decisiones sobre un
anlisis, pero hay una segunda fase definitiva que es el otorgamiento. Y en el
otorgamiento la cobertura de la garanta forma parte importantsima de la
decisin. En definitiva si la garanta del sistema financiero vale, la pyme a travs
del sistema de garantas va a tener financiacin.
Factores claves de los sistemas de garantas

La integracin en el sistema financiero
Mediante la ley hipotecaria el ciudadano accede generalmente con esa

cobertura a la financiacin de una vivienda u otro tipo de bien inmueble.
Igualmente, mediante el sistema de garanta el empresario accede a la financiacin
de su actividad empresarial.
La plena integracin del sistema de garanta en el sistema financiero significa
un cambio de paradigma importante: se trata de llevar el crdito al empresario, en
las mejores condiciones, desde la cobertura de la garanta por parte del sistema.
En el viejo paradigma la garanta es un producto para la pyme, ms en el nuevo
paradigma la garanta es un producto para el banco.
El cambio de paradigma para el banco le da mayor seguridad jurdica:
supervisin y regulacin-integracin sistema financiero, tiene un efecto
mitigacin en los recursos propios y en las provisiones.
Por otra parte, permite definir una serie de aspectos tales como porcentaje de
la cobertura, operativa de la garanta, automtica o semiautomtica, si el anlisisdecisin es asumido o delegado, si el pago es a fallidos o morosos, o si el pago es
al primer requerimiento o condicionado, aparte de otros aspectos.
La garanta es un sistema regulado y supervisado e integrado en el sistema
financiero: El sistema de garanta es como la otra cara de una misma moneda,
donde en un lado est el banco. Entonces si el banco est regulando el sistema de
garantas como un subsistema tambin debe estar regulado/supervisado.
248
Temas centrales
Grfico N5
La garanta como sistema o subsistema del sistema
financiero
El marco regulatorio de los sistemas de garantas
Por qu un marco legislativo/regulatorio de calidad especfico para el

sistema? Porque conlleva aspectos tales como los siguientes: 1) pleno respaldo
social a una poltica de Estado. Cobertura de los intereses legtimos de todos los
agentes involucrados; b) seguridad jurdica plena del nuevo producto de aval; c)
integracin en el sistema financiero: calificacin y ponderacin de la garanta
(ha de tener un valor ptimo en cuanto mitigacin de recursos propios y
provisiones a los intermediarios financieros; y, necesidad de adecuar la normativa
a la filosofa, naturaleza y objeto de la actividad: objeto social especfico
o exclusivo, los tipos de socios y su nmero mnimo, capital mnimo y su
variabilidad, calificacin entidad financiera, supervisin y control, autorizaciones
administrativas, reafianzamiento, aceptacin en la contratacin pblica, perfil
del gestor independiente, perfil consejeros / directores, rgimen de inversiones,
etc.; 3) la posibilidad cierta de implementar el reafianzamiento; y, 4) posibilitar
la sostenibilidad y buenas prcticas.
249
Qu es primero, el marco regulatorio o el ente? Son preguntas infrecuentes.

Lo primero es consultar a las entidades financieras antes de regular, antes de
lanzar lneas de crditos hay que prever que esa lnea de crdito tenga que
tener coberturas de garantas a los sistemas de garanta. La importancia de
un marco regulatorio es vital, fjense en las legislaciones espaolas del 1994
prcticamente antes era un gestor que estaba latente, con un perfil muy bajo en
su actividad, pero posteriormente en casi 15 aos ha crecido cerca de 1000%. Eso
es un ejemplo de la importancia de un marco regulatorio con esa visin, de lo que
estamos comentando, y lo mismo pasara en las pymes.
Grfico N6
Impacto en el riesgo vivo en la SGR con la modificacin
del marco regulatorio en el sector SGR espaol, 2010
(En millones de euros)
Grfico N7
Impacto del marco regulatorio en el nmero de socios
mipymes en el sector SGR espaol, 2010
250
Temas centrales
Los sistemas de garanta en Latinoamrica e Iberoamrica

Hay unas tendencias claras en Amrica Latina y el Caribe, que se pueden
resumir en crecimientos importantes, la cada vez ms relevante implementacin
de marcos regulatorios de supervisin de calidad y eficiente. Hoy hay un papel
relevante del Estado aunque el sector privado est apareciendo ya en algunos
sistemas y en algunos territorios y eso es muy importante, est apareciendo
la figura del reafianzamiento supranacional, aqu la CAF y la Corporacin
Interamericana de Inversiones, estn proporcionando apoyos en este sentido,
sobre todo la CAF en los ltimos aos de forma muy relevante.
Cuadro N1
Tendencias y perspectivas
251
Cuadro N2
Comparativa aos 2000-2012 en Latinoamrica
Grfico N8
Nmero de micro y pymes
252
Temas centrales
Grfico N9
Garantas vivas y saldo de crdito movilizado
(millones de US$)
La dcada de 2000 es la de los sistemas de garanta. En el grfico N11

puede apreciarse cmo ha crecido 10 veces en Amrica Latina y Caribe tanto
en actividad como en nmero de pymes, y esto va a seguir creciendo, por qu
decimos que la tendencia es crecer? Porque el 41% de los sistemas de garantas
tienen prcticamente menos de 10 aos y un 65% tiene todava menos de 15 aos.
Grfico N10
Evolucin 1998-2012 en de la actividad de garantas en
Latinoamrica
253
Grfico N11
Evolucin 1998-2012 en Latinoamrica de las pymes
atendidas por los entes de garantas
Grfico N12a
Reparto en % de entes, mipymes
y garantas vivas por modelos (Latinoamrica)
254
Temas centrales
Grfico N12b
Reparto en % de entes, mipymes
y garantas vivas por modelos (Latinoamrica)
Grfico N13
Reparto en % de N entes, saldo pymes y garantas
vivas y saldo crdito movilizado (Latinoamrica)
255
Grfico N14
Garantas vivas (2012) (millones US$)
Grfico N15
Nmero (Stock) de mipymes garantizadas (2012)
256
Temas centrales
En Latinoamrica destacan en garantas vivas Brasil, Mxico, Colombia, y

Chile, en ese orden. Esto no es de sorprender pues son pases que cuentan con
fondos, programas o entes de garantas desde hace un buen tiempo. En saldo
de crdito movilizado destacan los mismos pases pero en el orden siguiente:
Mxico, Brasil, Colombia, Chile, y en menor medida Per. Por su parte, en
garantas vivas/PBI Mxico, destacan Colombia, Chile, el Salvador, Mxico y
Brasil.
Grfico N16
Garantas vivas y saldo de crdito movilizado (2012)
(millones De US$)
257
Grfico N17
Garantas vivas/PBI (2012)
258
Temas centrales
Centro para la iniciativa empresarial y las

pequeas y medianas empresas de la OECD
y su visin sobre la banca de desarrollo
Sergio Arzeni
Director del Centro para el Emprendimiento, Pymes y Desarrollo Local
Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico (OECD)
OCDE: CFE y el Grupo de Trabajo sobre pymes

El objetivo es concientizar a los hacedores de poltica sobre la importancia de
reducir el sesgo contra las pymes en lo que referido al acceso a financiamiento,
carga impositiva, financiamiento en I&D, fondos para la exportacin y garantas
al riesgo
La OCDE tiene una divisin, CFE, y un grupo especfico de trabajo en
el tema pymes Wpsmee, donde se realiza un anlisis comparado, basado en la
evidencia emprica a nivel internacional, economic intelligence, actividades de
apoyo a los gobiernos con el objetivo de aumentar la relevancia de las polticas
para emprendedores y pymes, especialmente en los temas impositivo, de
financiamiento, de fondos para la exportacin y garantas al riesgo, que van en
general hacia las grandes empresas, en detrimento de las pequeas
Recientemente, la divisin ha preparado un reporte sobre el rol de la banca
pblica en el facilitamiento del acceso al crdito para las pymes, caracterizando la
259
variedad de arreglos institucionales (mandato, gobierno corporativo, propiedad)

y financieros (fuentes de fondos, requerimientos de desempeo modelos de
negocios, productos ofertados), analizando el rol de la banca pblica durante
la crisis 2008-2009 (incremento de escala y diversificacin durante la crisis)
y, evaluando las oportunidades y amenazas que se presentan a consecuencia
de ese nuevo rol (como reducir la escala una vez que la situacin vuelve a la
normalidad), destacando un conjunto de buenas prcticas; evaluacin, si fueron
las medidas de poltica las apropiadas, si deberan ellas continuar?, qu modelo
de negocios bancario y estructura es mejor para apoyar a las pymes?, deberan
los inversionistas institucionales contribuir al financiamiento de la pyme?, con
que instrumentos?
Grfico N1
Clasificacin de la banca pblica acorde a su mandato
260
Temas centrales
La banca pblica que atiende especialmente a las necesidades de las

pymes est muy extendida en Europa y Amrica. Esto es para sealar que los
gobiernos conocen las razones estructurales detrs de los problemas de acceso
al financiamiento de la pyme y tienen establecidas instituciones financieras para
hacer frente a este asunto. Estas IFD pueden variar en la amplitud de su mandato,
de la misin general (observado en dos pases) para inters general donde varios
tpicos del desarrollo sean agregados juntos (usualmente infraestructura y
vivienda), para IFD solamente se agrega el problema del financiamiento de la
pyme.
El rol para los intermediarios financieros es superar problemas de informacin
imperfecta, costos de transaccin, transformar plazo de los depsitos, y evaluar
los proyectos. A su vez, el rol de la intervencin pblica es: 1) estructural:
(externalidades: adicionalidad econmica y financiera), 2) cclica (fallas de
coordinacin y absorcin de riesgo); de manera DE fomentar a las pymes por
regiones, sectores y por antigedad.
Algunas caractersticas de estos bancos o agencias pblicos

La mayora tiene un consejo directivo designado por el gobierno, lo cual es
consistente con el cumplimiento del objetivo de poltica pblica. La mayora se
dedica a actividades de segundo piso1, lo cual asegura un rol complementario
respecto al sector privado, pero es ms caro. Algunos bancos han observado que
los intermediarios financieros no estaban dispuestos a asumir el riesgo crediticio
implicado en las transacciones.
Tambin se ha observado que las IFD con objetivo en la pyme como un
todo, y solamente unas pocas agencias se han especializado en financiamiento a
algunos segmentos, como focalizacin en pymes exportadoras, o innovadoras. En
general, el financiamiento de deuda es usado para hacer frente a las necesidades
de trabajo.
1 Esto es vlido en Europa quizs, pero en Amrica Latina y El Caribe, se est viendo la tendencia contraria, muy
distinta a la de los aos 80 y 90, poca de la reformas estructurales, impulsadas por los organismos financieros
internacionales, en particular el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial.
261
Los instrumentos se han expandido ms all del crdito tradicional

Los instrumentos son de dos tipos: directos son de deuda, incremento de plazo
de los prstamos, administracin de la tasa de inters, incremento de los montos
de cofinanciacin de los gobiernos, proporcionar fondos para prstamos directos,
y equity. A su vez, los indirectos son: requerimientos para que los proveedores de
crdito cumplan con un monto especfico de prstamos a las pymes, programas
de garantas; levantar, establecer /incrementar nivel de provisin de fondos/
incremento de porcentaje de coberturas; servicios no financieros, registros/buros
de crdito, mejora de la capacitacin y entrenamiento.
La banca pblica ha aumentado la escala y el alcance de sus actividades
mitigando problemas estructurales y tambin cclicos, nuevo rango de
instrumentos, directos, indirectos, oportunidades / Amenazas, necesidad de
expertise en evaluar riesgos en nuevas reas, como la retirada progresiva de
actividades y recibiendo fondos especiales del gobierno.
Grfico N2
Instrumentos directos e indirectos ofrecidos por las IFD
262
Temas centrales
En los desafos de largo plazo (incrementando la escala, proveyendo

adicionalidad econmica y financiera), en la mitigacin de fluctuaciones cclicas
(incremento de la diversificacin, interviniendo en casos contingentes del estado,
a travs de resolver fallar de coordinacin y absorbiendo riesgos; medidas (efectos
y desafos potenciales).
En el primer piso el desarrollo de actividades con subsidios cruzados
con beneficios de las actividades comerciales, que lleva a la expansin de las
actividades comerciales ocasionando un desplazamiento del sector privado2.
En el segundo piso adoptar objetivos de rendimiento suave, renunciar a
los dividendos, dotado con capital, conceder exenciones fiscales, el ahorro es
utilizado para financiar el desarrollo de actividades y desplaza al sector privado3.
En esta modalidad reduce costos de fondos (garantas, prstamos concesionales
o no fondos no reembolsables, compra de bonos de PFI, depsitos a tasas
por debajo del mercado), similar a los impuestos a los proveedores de fondos,
distorsionan el mercado, impide desarrollo del mercado potencial, debilita la
disciplina potencial de los IFD4.
Tambin el segundo piso las transferencias fiscales directas para financiar
desarrollo de actividades, evita distorsiones, es cuantificable, es menos predecible
y puede afectar la planificacin de largo plazo5.
2 Cabe indicar que en muchos pases de Amrica Latina est intervencin se da por varias razones: oligopolios y falta
de alternativas de oferta financiera variada, altas tasa de inters a casi niveles de usura, falta de atencin a clientes
supuestamente riesgosos o sin historial crediticio, preferencia de la banca comercial por el corto plazo y a crdito de
consumo y no productivo, poca disposicin a bancarizar a nuevos clientes.
3 En el largo plazo no hay desplazamiento por que la banca comercial a lo mucho va ms hasta los cinco aos, y si lo
hace es con clientes exclusivos, o con fondos provistos por los propios bancos de desarrollo de segundo piso o fondos
pblicos.
4 Los bancos de segundo piso lo nico que hacen es trasladar los menores costos los que captan. Generalizar que dan
bajos costos poniendo en riesgo su sostenibilidad y eficiencia es un discurso que quedo obsoleta hace varios aos. Por
otra parte, no se puede distorsionar mercados donde estos no existen, donde hay que crearlos, ms bien lo que deben
afirmarse es que estn creando las bases para dar origen a nuevos mercados financieros en segmentos especficos
donde no existen. Los fondos concesionales o reembolsables precisamente se otorgan proyectos donde no hay una
historia, son actividades nuevas.
5 Si es actividades como financiamiento a la innovacin y desarrollo o actividades nuevas, done ningn privado va
entra porque estas por su naturaleza son impredecible, pero ese es el mbito de accin de la banca de desarrollo,
es su naturaleza de ser.
263
Buenas prcticas para los bancos de desarrollo

Mandato y gobernanza ms largas: ayuda al consejo a comprender las

operaciones de las IFD.
Valoracin por riesgo: la provisin de crdito es correccin suficiente
para una falla de mercado.
Evaluaciones de conducta: Decide ex-ante que va ser evaluado,
Programa, PFI
Identificar eficiente provisin: prstamos directos (deuda/equity/
hibrido).
Prstamos indirectos (garantas, inyecciones de capital, informes de
crdito).
Los objetivos de la intervencin pblica parecen apropiados en este contexto.

El acceso al financiamiento es un problema con diferentes grados de severidad
a lo largo de Europa.
264
IV.
IV.
SOSTENIBILIDAD
AMBIENTAL Y
FINANCIAMIENTO
CLIMTICO:
COOPERACIN Y
NEGOCIOS FAVORECIDOS
POR LA BANCA DE
DESARROLLO
Temas centrales
Financiacin del clima en el banco

de desarrollo de Brasil:
los casos del Fondo de la Amazona y Fondo Clima
Leonardo Botelho Ferreira
Jefe del Departamento del rea Internacional
Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social (BNDES), Brasil
El objetivo es presentar dos casos de seguimiento de eficacia del financiamiento

climtico desde la perspectiva de Brasil, ambos son realidades muy diferentes.
Internamente, es algo que comenz antes de que el financiamiento climtico y
es parte de una estructura del gobierno, ms amplio que el BNDES.
El BNDES y sus polticas ambientales

Fundado en 1952 como una compaa de derecho privado 100% pblica,
el BNDES es instrumento clave para la implementacin de las polticas del
Gobierno Federal, principal proveedor de financiamiento a largo plazo en Brasil,
con nfasis en financiar proyectos de inversin, apoyo a las micro, pequeas y
medianas empresas, apoyo a la exportacin y la internacionalizacin de empresas
brasileas. En los ltimos aos ha cambiado sus prioridades a fin de reflejar los
desafos actuales de desarrollo del pas.
267
En 2012, el BNDES desembols US$ 78,7 mil millones, apoyando a

proyectos y empresas de prcticamente todos los sectores, tamaos y tipos. Este
resultado es consecuencia del desarrollo de una amplia cartera de renta variable,
hbrida, deuda (primer y segundo nivel) y de instrumentos de subvenciones.
Economa verde y financiacin para el clima

El BNDES tiene ms de 20 aos de experiencia con financiamiento a
proyectos relacionados a la economa verde y al financiamiento climtico.
Empezando con energas renovables (hidroelctrica de ms de 30 MW),
energas alternativas renovables y la eficiencia energtica, llegando a la cartera
diversificada que tiene hoy, y que abarca adems a proyectos de gestin de riesgo
climtico y la adaptacin, bosques y mejora de la agricultura, agua y tratamiento
de aguas residuales y gestin de residuos, transporte de pasajeros y mercancas,
entre otros. En 2012, logr US$ 10,7 mil millones en desembolsos, lo que
represent un aumento del 51% en los ltimos cuatro aos.
Grfico N1
Desembolsos del BNDES en la economa verde y el
Financiamiento climtico 2008-2012
268
Temas centrales
El apalancamiento de los recursos para el clima viene del BNDES, en la

forma de fondeo direccionado (ejemplo, Green Climate Fund), fondeo propio, y
donaciones (ejemplo fondo Amazona), recursos del beneficiario, y cofinanciacin
con organismos multilaterales, bancos nacionales. Los recursos a su disposicin
lo canalizan como financiamiento va subvenciones que provienen de utilidades
del BNDES, prstamos concesionales y no concesionales, y va participaciones
en los proyectos.
Poltica social y ambiental

El BNDES estableci una poltica corporativa social y ambiental, cuyos
principios, directrices e instrumentos se aplican a todas sus actividades, y polticas
sectoriales que especifican criterios de apoyo del BNDES a determinados
sectores. Las polticas sociales y ambientales sectoriales, establecen, los criterios
para garantizar que el proyecto / empresa alcanza un desempeo ambiental
adecuado. A su vez las directrices ambientales y sociales, ofrecen apoyo tcnico
para que los analistas del BNDES identifiquen los riesgos socioambientales, las
mejores prcticas de cada sector, y la adhesin al marco legal.
Alineacin del financiamiento climtico con las polticas nacionales

La eficacia de la financiacin para el clima debe ser fomentado mediante
la adopcin de un conjunto complementario de instrumentos top-down
y bottom-up. En primer lugar, est la poltica nacional, que establece
por un lado las polticas climticas y las directrices para la asignacin
de recursos. Por otro lado, estn los insumos tcnicos financieros y
sectoriales para diseo de polticas y los resultados de proyectos apoyados.
En segundo lugar, los bancos de desarrollo que establecen por un lado,
las directrices para el desarrollo de proyectos y brindan el apoyo financiero.
Asimismo, se establecen ex-ante parmetros tcnicos, y ex-post se miden los
resultados obtenidos. En tercer lugar estn los desarrolladores de los proyectos.
269
Por lo dicho hasta aqu, el marco conceptual de la eficacia de la financiacin

climtica comprende: 1) fuerte integracin con las polticas nacionales y
subnacionales; 2) enfoque complementario de instrumentos de top-down y
bottom-up. Top-Down es lo que debe ser parte de una poltica del gobierno
nacional, que establece lineamientos y polticas climticas. Bottom-Up, que
tienen dos momentos: Ex-ante, que debe tener en cuenta la realidad sobre el
terreno para cada sector en cada regin; y Ex-post, que tiene que medir y dar
transparencia a los resultados obtenidos
Gobernanza de la poltica climtica de Brasil

La poltica climtica brasilea fue establecida por una ley federal de 2009 que
opera en un marco de gobernanza robusta. A nivel estratgico est el Comit
Interministerial de Cambio Climtico, presidido por la Oficina Ejecutiva del
Presidente de la Repblica, que aprueba y proporciona directrices para las
acciones de la Poltica Nacional sobre el clima.
En el nivel tctico tiene un Grupo Ejecutivo para el Cambio Climtico,
presidido por el Departamento Ambiental. Estos a su vez tienen un rgano
independiente, el Foro Nacional para el Cambio Climtico, que proporciona
apoyo al gobierno para integrar las cuestiones relacionadas con el cambio
climtico en las distintas polticas pblicas; para integrar las exigencias de la
sociedad. Est presidido por el presidente de la Repblica, pero tambin incluye
la academia, la sociedad civil y los grupos de reflexin.
Adems, formulan planes de conservacin de ecosistemas, que establecen
pautas especficas para la conservacin de los biomas de la Amazona y la
sabana; y planes sectoriales, que establecen pautas especficas para la reduccin
de emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) dentro de cada sector (ej.
industria, energa y agricultura).
Asimismo impulsan la gestin de los instrumentos financieros como el
Fondo Amazona en el caso de los primeros y el Fondo Clima en el caso de los
segundos.
270
Temas centrales
Fondo Amazona
Es una iniciativa REDD establecida con el apoyo del gobierno de Noruega
que ha comprometido donaciones por US$ 610 millones (ya han aportado
130), KfW de Alemania 21 millones de euros (van aportados 12) y Petrobras,
la empresa petrolera nacional 8.6 millones de reales (aportados en su totalidad).
El Plan de Conservacin y el Plan de Desarrollo Sustentable de esta regin son
las directivas macro; luego existe un Comit de Orientacin establecido con el
objetivo de elaborar directrices especficas para el fondo. Asimismo, un comit
tcnico que da fe que las emisiones de carbono causadas por la deforestacin,
calculadas por el Ministerio de Medio Ambiente.
Algunos de estas directrices estn directamente relacionadas con los objetivos
de eficacia, por ejemplo, 1) los proyectos con los gobiernos locales deben ser
adicionales a lo que esos gobiernos ya haran sin los recursos del fondo; y, 2)
los proyectos debern originar un cambio estructural en una regin o sector,
con la obtencin de resultados permanentes (no apoyar proyectos o proyectos
demostrativos que solo tienen como objetivo ofrecer resultados provisionales).
Las directrices de la poltica para el fondo y, en el fondo, desde el Comit de
Orientacin al BNDES son el enfoque de arriba hacia abajo.
Grfico N2
rea deforestada en
(km)
271
Como dato cabe indicar que la tasa media de deforestacin en el perodo

1996-2005 fue de 19,625 km, en tanto que para el 2001-2010 est por los
16,531 km, habindose ubicado por debajo de ese promedio desde el 2006. El
2012 estuvo por debajo de los 5 mil km. Esto es una mejora notable con la
implementacin de las polticas ambientales en el Brasil.
Bottom-up utiliza un conjunto de matrices de resultados. Una matriz de
resultados en general para el fondo, que tiene en cuenta cuatro componentes: 1)
Objetivo tctico 1: actividades con atractivo econmico que preservan la floresta;
2) Objetivo tctico 2: acciones del gobierno que aseguran el cumplimiento de
las actividades antrpicas con el marco jurdico; 3) Objetivo tctico 3: rea del
bioma con gestin del territorio; y, 4) Objetivo tctico 4: ciencia, tecnologa
e innovacin con el objetivo de promover la conservacin, recuperacin y
utilizacin sostenible del bioma amaznico.

El objetivo estratgico tiene indicadores sistmicos de eficacia, y cada objetivo
tctico tiene indicadores de efectividad para controlar la evolucin de cada uno
de los resultados. Indicadores sistmicos son; Econmico (PBI accin bajo el
PBI del pas), Social (indicador educativo), Ambiental (la deforestacin de la
Amazona).
Resultados del Fondo Amazona

Los recursos no reembolsables para el desarrollo sostenible en el Amazonas
considerando desde el mes de Julio de 2009, primera convocatoria, a setiembre
de 2013 han permitido contar con 42 proyectos aprobados (36 contratados),
US$ 242.7 millones en apoyo financiero, y US$ 77 millones desembolsados por
el Fondo.
Fondo Clima
Su objetivo estratgico es reducir emisin de GEI y promover inversiones
para adaptacin. La estructura y gobernanza es similar al del Fondo Amazona,
272
Temas centrales
con un Comit Directivo que establece las directrices para la asignacin de

recursos, que pretende mejorar la eficacia de los proyectos apoyados y aprueba
los informes de seguimiento diseado por los gestores de recursos.
Como directrices se tienen la adicionalidad financiera que se evala sector
por sector. Los criterios de elegibilidad para prstamos concesionales son
contribuir para la mitigacin o adaptacin, adicionalidad financiera, y eficiencia
en la asignacin de recursos. Los Planes de mitigacin sectoriales son de energa,
industria, transportes, minera y carbn. Ejemplos de sectores apoyados son
energa renovable, y actividades de produccin sostenible como la produccin de
madera nativa, frutas y fibra.
El financiamiento en el Fondo Clima comprende subvenciones dadas por
el Ministerio de Medio ambiente y prstamos otorgados por el BNDES. En la
medida que el banco es el principal proveedor a largo plazo de las inversiones
en Brasil, los departamentos sectoriales saben si una tecnologa de bajo carbono
ya es viable o no y, por lo tanto, saben identificar las que hay que fomentar con
prstamos concesionales del Fondo Clima.
En este fondo, la matriz de resultados sectorial est en curso de ejecucin con
el apoyo conjunto de la Embajada Britnica y la Fundacin Climate Works. Una
universidad brasilea est desarrollando una matriz de resultados especficos
para cada sector apoyado. El proyecto se basa en las normas y metodologas del
mecanismo de desarrollo limpio (MDL).
273
Temas centrales
Sostenibilidad ambiental y financiamiento

climtico y el papel de la banca de desarrollo:
elementos de contextualizacin
Philippe Orliange
Director para Amrica Latina y el Caribe
Agence Franaise de Dveloppement (AFD), Francia
La sostenibilidad ambiental hay que plantearlo en el contexto de los desafos

de desarrollo econmico y social de Amrica Latina y el Caribe. Desafos tales
como la sostenibilidad econmica y competitividad, la inclusin social en un
contexto marcado por el crecimiento de la clase media. Asimismo, un contexto
institucional de creciente importancia de los gobiernos locales como actores de la
inversin pblica e importancia de involucrar a los gobiernos locales en la lucha
contra los cambios climticos. Mas cierto aun en un continente tan urbanizado
como los Amrica Latina y el Caribe
Con quin trabajar?

La banca de desarrollo puede/debe trabajar a estos distintos niveles con
gobiernos nacionales, gobiernos locales, empresas pblicas y privadas. Lo hace
con financiamientos, cooperacin tcnica le da un espacio para una cooperacin
mucho mayor entre ciudades europeas y latinoamericanas en torno al desarrollo
urbano sostenible que es una forma de tratar el tema del cambio climtico.
275
Existen nuevos espacios de cooperacin: entre bancas europeas y

latinoamericanas, entre bancas y la Unin Europea gracias a LAIF y CIF, entre
actores locales y bancas. Existen los compromisos internacionales de reduccin
de emisiones de (GEI) susceptibles de estructurar en profundizad las polticas
de desarrollo del pas.
AFD: un banco de desarrollo

La AFD cuenta con una variedad de herramientas flexibles: donaciones
o fondos no reembolsables, prstamos concesionales, asistencia tcnica,
financiamiento con equity, garantas, lneas de crdito para intermediarios, apoyo
presupuestario. Acta sobre cuatro pilares estructurales: crecimiento econmico,
reduccin de la pobreza, crecimiento verde e inclusivo, presencia de Francia en el
exterior.
Entre estos sus compromisos gemelos son el financiamiento del desarrollo y
desarrollo de estrategias de apalancamiento para pases, de all que en 2012 ha
comprometido 7 billones, el iIncremento de la actividad en clima y energa se ha
elevado por 10 entre 2002 y 2008, y 30% de la actividad del Grupo en 2012 (>
2 billones). Est presente en 70 pases en tres continentes: Amrica, Asa y frica.
Visin de la AFD
La poltica de la AFD en torno al cambio climtico considera que el 50% de
los financiamientos deben tener co-beneficios en trminos de cambio climtico,
2.5 billones; las metodologa para medir el impacto de los proyectos debe
armonizar metodologas entre bancos de desarrollo; en Brasil se est trabajando
con el Bdmg una lnea de crdito AFD enfocada hacia programas de adaptacin
en ciudades del Estado de Minas Gerais; en Colombia con Findeter una lnea
BID/AFD + LAIF para ciudades sostenibles, emblemticas, y con CAF en
manejo de recursos hdricos, as como en Mxico el plan estatal de cambio
climtico (PECC).
Lo que esperamos es darle mayor nfasis al tema de ciudades y cambio
climtico en las negociaciones internacionales que se vienen llevando a cabo
276
Temas centrales
durante los aos recientes y los prximos, donde los bancos de desarrollo
tengamos un gran protagonismo.
Elementos para el debate

ALC debe realizar un volumen enorme de inversiones en infraestructuras en
las prximas dcadas. Estas decisiones tendrn impacto de largo plazo (positivo
o negativo) sobre lucha contra el cambio climtico. El papel de los bancos es
decisivo para acompaar la toma de decisiones adecuadas y nuevos espacios de
cooperacin entre ALC y Europa.
277
Temas centrales
Territorios y ciudades competitivas y sostenibles:

una nueva dimensin de
desarrollo para Colombia
Helmuth Barros
Secretario general
Financiera de Desarrollo (Findeter), Colombia
Como protagonista importante en el progreso del pas, la banca de desarrollo

adopta diferentes matices y formas de actuar. En Findeter se estuvo desde el
principio consciente de la importancia de ser protagonistas y eso equivale a
ubicarse en el punto central de las necesidades del pas.
Dado que estamos dando una visin desde el punto de vista ambiental y
del cambio climtico, cabe enfatizar lo siguiente: si una banca de desarrollo no
concibe dentro de su eje de programacin estos temas sencillamente no es una
banca de desarrollo, y ese es el tema que en esta oportunidad vamos contarles
desde la perspectiva de Findeter.
La misin de Findeter es apoyar al desarrollo sostenible en las regiones.
Cmo lo hace la institucin? Cuenta con instrumentos financieros crdito
de redescuento, administracin de recursos pblicos, avales y garantas e
instrumentos no financieros como asistencia tcnica y estructuracin de
proyectos.
279
Desde el punto de vista de los instrumentos financieros se cuenta con el

famoso crdito de redescuento, casi todos las entidades financieras de desarrollo
de segundo piso lo tiene, pues es la oportunidad de irrigar recursos a las regiones,
sobre todo a aquellas que estn ms apartadas de las grandes ciudades o centros
de decisin poltica y econmica, a las cuales es ms difcil llegar, tienen una
institucionalidad muy limitada, y es ah donde hay que llegar. De este crdito de
redescuento en un 80% de los desembolsos de Findeter es para el sector privado,
y solo un 20% de los recursos van encaminados al sector pblico.
Lo anterior muestra que el progreso de las regiones y del progreso del
mundo entero, no se hace prescindiendo del sector privado, y esto a veces cuesta
entenderse en ciertos sitios. Muchos siguen pensando que el desarrollo de las
regiones y del pas en general es un asunto netamente gubernamental, que no es
un asunto de todos, cuando en realidad es una tarea de todos.
Es muy importante destacar que dentro de esos desembolsos que realiza
Findeter esta lo relacionado a los desembolsos con tasa compensada y con
tasa especial. Esto es otro tema muy difcil de digerir, porque se piensa muy
a menudo que el tipo de tasas especiales o tasas compensadas solo deben ser
para entes o territorios subnacionales, para los entes gubernamentales, y esto es
inexacto, porque definitivamente existen muchas zonas donde no seran posible
los proyectos que buscan rentabilidades desde la ptica de los privados si no
se aplican estas condiciones de financiamiento. Sin este este tipo de tasas se
hace imposible el cierre financiero de los proyectos en muchos casos. Entonces
las tasas compensadas se convierten tambin en un instrumento fundamental
para que los privados puedan hacer posible las cosas que necesitan los sitios ms
recnditos y distantes y difciles de las regiones.
Findeter tambin empez a trabajar en la administracin de recursos. En
Colombia existe el programa de las 100 mil viviendas gratis que regala o est
regalando el gobierno. A Findeter se le encarg ejecutar este programa. Sus
funcionarios viajaron a Brasil, para conocer las experiencias del Banco Nacional
de Desvolvimento Econmico e Social (BNDES), Caixa Econmica Federal,
el Ministerio de Vivienda, donde pudieron conocer un excelente programa de
vivienda que ellos tienen, y que sirvi de mucha enseanza.
280
Temas centrales
Una de las cosas que debe destacarse es que Brasil sac adelante ese programa
de vivienda ms pensando en darle un impulso a la economa que en cerrar la
brecha de vivienda. Por supuesto logr las dos cosas, tal fue su xito que las dems
autoridades han tenido que sostenerlo porque se volvi un tema de propiedad
de la sociedad entera.
En el caso de Colombia por qu se resolvi hacer cien mil viviendas gratis?
Porque en Brasil no son gratis, ellos consideran que no es lo ideal, incluso dentro
de la propia Colombia muchas personas consideraron que 100 mil viviendas
gratis no son lo ideal. Sin embrago, estas 100 mil viviendas tenan un propsito
muy interesante, que era lograr la inclusin social, tener 100 mil familias con
vivienda, familias de las ms pobres, que no tenan ingresos. Para ellas poder
obtener una vivienda era mucho ms que eso, era ser parte del pas, era ser
considerados ciudadanos.
Por eso, el gobierno no solamente se ocup de entregar la vivienda como
una herramienta sino que tambin se ocup de otro tipo de cosas, como la
sostenibilidad, la educacin, la seguridad.
Lo importante de esto era lograr ofrecer a la gente ms necesitada una opcin
de vida, un sueo de vida, y esa herramienta tienen que construirla ellos, muy
probablemente en esas 100 mil viviendas habrn muchos que no se activen, pero
se considera desde el gobierno que activar al menos un porcentaje importante de
esas 100 mil familias que van a llegar a tener acceso a la vivienda e incorporarlas
a la sociedad es el triunfo que se necesita.
Este programa de viviendas tiene un costo de 4.2 millones de pesos. Las
viviendas se estn entregando a un promedio de 6.000 mensuales, con lo
cual se estima terminarlo en marzo de 2015. La entrega de estas unidades de
vivienda a las familias es todo un momento supremo para las familias que se
benefician con ellas, es inimaginable el sentimiento de la gente. All es donde
se percibe claramente lo que entidades como los bancos de desarrollo pueden
hacer por la gente de su pas. All se observa como los seres humanos que en
verdad son todos absolutamente iguales pueden reaccionar cuando les dan una
oportunidad.
281
Como se ha enfatizado, esa oportunidad no es regalar solamente una vivienda,

sino que es una oportunidad para que ellos mismo labren su destino. A travs
de la administracin de recursos pblicos, Findeter tambin trabaja en el tema
del agua, en lo que se ha llamado el agua para la prosperidad y est ejecutando
alrededor de un milln de pesos en proyectos de agua, que comprenden unos 90
proyectos ubicados en municipios muy alejados en las regiones ms distantes.
El agua es absolutamente prioritaria para todos, uno no puedo pensar en
educacin, salud o vivienda sin agua, no se puede pensar en nada sin agua.
La prosperidad comienza por el agua. La banca de desarrollo tiene que tener
presente todo este tipo de temas si quiere definitivamente ser protagonistas. En
Findeter se est tratando de hacer y con un esfuerzo muy grande se va logrando.
Para ello, otra vez utilizamos la administracin de recursos pblicos, pues
es comn que en la mayora de los pases de Latinoamrica a las entidades que
formulan polticas les cuesta mucho trabajo ejecutarlas. Uno ve que los ministerios
son entes que proponen polticas pero ejecutarlas es un camino bastante tortuoso
y doloroso.
Findeter para lograrlo, por ejemplo, tuvo que hacer previamente toda una
transformacin de su estructura jurdica. Hoy la institucin tiene rgimen
privado al 100%, a pesar que su patrimonio es pblico, y ese cambio estructural
es el que le ha permitido trabajar en los temas antes referidos y otros que estn
en camino. Es una banca de desarrollo ayudando a ejecutar y hacer realidad los
proyectos.
Tambin la entidad est apoyando con garantas, sobre todo con un segmento
de la vivienda que se le ha llamado tomo II o las pipas. Ah se est trabajando
viviendas para personas que tienen entre uno a dos salarios mnimos de ingreso,
ya que las viviendas para este segmento no son gratis pero son para una poblacin
que si no lograran acceder a este programa no tendran modo de hacer el cierre
financiero y jams podran tener una vivienda. Para eso Findeter ha generado
o creado unos avales y garantas que permitan que los bancos de primer piso
puedan ayudar en la financiacin de estas viviendas.
282
Temas centrales
Desde el punto de vista de la provisin de instrumentos no financieros Findeter

lo ha trabajado en dos puntos: uno tiene que ver con la asistencia tcnica a las
regiones apartadas mostrndole a las autoridades, alcaldes, gobernadores, cmo
es el camino para poder sacar adelante los proyectos. Esta asistencia tcnica est
presente en todas las cosas que hace la financiera.
Grfico N1
Aporte al programa Nacional de Desarrollo 2010-2014
(5,410 millones de dlares)
As como antes se ha comentado que Colombia desde el punto de vista

econmico tiene hoy da una gran inversin extranjera y est viviendo un
presente excelente, tiene tambin dos problemas: uno, la velocidad de ejecucin
de los proyectos es un gran escollo, y es all donde Findeter ha puesto su granito
de arena; y el otro es el relativo a la formulacin de proyectos, para lo cual se
hizo un fondo de inversin. Entonces Findeter est haciendo un trabajo en
infraestructura, vivienda, energa, todo esto dentro de un marco de accin
2010-2014, con una inversin de US$ 5,410 millones, estando presente en
29 departamentos, 316 municipios, y con 1,375 proyectos desarrollados y en
desarrollo.
283
Iniciativa de ciudades sostenibles y competitivas:

una nueva dimensin competitiva y de desarrollo para Colombia
Findeter apoya acciones urbanas para mejorar la calidad de vida y la
prosperidad de las regiones. Por ahora estamos trabajando con las ciudades y para
ello se hizo una alianza estratgica con el Banco Interamericano de Desarrollo
(BID) que tena un modelo muy interesante de ciudades sostenibles para entrar
a trabajar en ciudades medianas que tenan una gran importancia en el interior
de Colombia. El esquema consiste en trabajar unos indicadores, concertarlos
con la sociedad, los gremios, la academia, las instituciones, y elaborar un plan
que vaya de 20 a 30 aos que priorice los temas y proyectos fundamentales de
la ciudad.
Eso va a permitir contar con una especie de bitcora de vuelo que sin importar
el mandatario de turno o lo que suceda en esa regin, cada uno de los ciudadanos
va a hacer suyo el proyecto y exigir su ejecucin, porque uno de los grandes
problemas que se tiene en el pas y en casi todas partes del mundo, es que los
gobernantes llegan y cambian las prioridades dependiendo de sus intereses,
apetitos o del momento coyuntural que viven, lo que genera que finalmente no
haya proyectos que sean de todos.
Findeter mont inicialmente est iniciativa en las ciudades de Barranquilla,
Bucaramanga, Manizales, Pereira y luego se acord con las ciudades de Pasto y
Monterilla. Se acaba de firmar recin con Cartagena y Valledupar y se espera
llegar finalmente a 10 ciudades. Entonces ya estn definidas las ciudades
sostenibles que definitivamente son las de acelerado crecimiento demogrfico
y econmico.
En total son US$ 2.5 mil millones, involucrados en el programa en las cuatro
primeras ciudades distribuidas en los siguientes rubros: ambiental y cambio
climtico con US$ 884 millones, fiscal y gobernanza con US$ 31.2 millones,
urbana con US$ 1,404 millones, y econmico y social con US$ 221.1 millones.
Findeter hace un filtro ante la opinin pblica, hace el anlisis de huella
urbana para poder aprovechar exactamente bien el territorio, como ocurre por
284
Temas centrales
Ejemplo de la ciudad de
Barranquilla
Movilidad y transporte: el 70% de la poblacin se moviliza a travs del transporte
pblico colectivo, con el 51% que desaprueba la calidad del servicio de transporte
pblico.
Renovacin urbana: el 75% de la poblacin manifiesta que son insuficientes los
parques y zonas verdes en la ciudad.
Seguridad ciudadana: el 67% se sienten
inseguros en la ciudad, 72% sostiene
que los espacios pblicos del barrio son
inseguros.
Educacin: el 80% de los hogares pueden
matricular a su hijo en el colegio, y el 62%
de los ciudadanos no cuenta con una conexin a internet.
Bajo el enfoque de Barranquilla sostenible se van a invertir $2.2 billones para

desarrollo logstico y portuario, renovacin
del centro histrico, inclusin digital, red
integrada de transporte y Paseo La Magdalena. El proceso es planear la colocacin
e inversin de los recursos ($2.2 billones);
priorizar $981 mil millones, y ejecutar $426
mil millones (cifras en pesos al 2 de agosto
de 2013).
Eficiencia energtica: en 18 ciudades el
reemplaz de 300,461 lmparas que permitir la reduccin de gases de efecto invernadero (GEI) de 24,219 toneladas de CO2,
el ahorro de 86,495 MWh/ao, inversin de
U$120,184.435 que representa un ahorro
por ao de unos US$ 13.4 millones.
Grfico N2
Huella Urbana Reduccin de la Tendencia Creciente
Grfico N3
Cambio Climtico Infraestructura Vulnerable
285
ejemplo en Barranquilla (vase en el recuadro). Luego de que se hizo el anlisis

de huella urbana se ve cmo puede con el crecimiento sostenible del desarrollo
tener un ahorro importantsimo en hectreas de tierra en cada uno de los
segmentos en tendencial y con el crecimiento sostenible.
Aqu lo importante ha sido planear, luego lo que hay que hacer es priorizar, es
lo que hace Findeter cuando encuentra los proyectos que son fundamentales, y
finalmente ejecutar, porque si no se logran concretar todo lo que se est trabajado
se quedan en estudios, que es lo que normalmente ha sucedido en el pasado en
mucha de las regiones de Colombia.
Lo otro es el programa de ciudades emblemticas, me refiero a ciudades que
estratgicamente son muy importantes con gran relevancia histrica, econmica
y social, con necesidades bsicas insatisfechas por encima del promedio nacional
y que necesitan un impulso para la prosperidad. Esas ciudades en este momento
son 5 o 6 y se trabajan paralelamente al sistema de ciudades sostenibles y son
ciudades que necesitan un atajo para lograr de manera rpida solucionar sus
problemas y ejecutar sus programas ms prioritarios.
El Diamante Caribe
El Diamante Caribe es una especie de up grade de los programas anteriores,
donde lo que se busca es el anlisis del desarrollo de regiones importantes que
por sus sinergias y circunstancias ayudan al aceleramiento del desarrollo de una
regin del pas.
El objetivo del diamante colombiano es fortalecer las capacidades e identificar
estrategias de desarrollo, con la interseccin entre las estructuras fsicas y las
plataformas digitales, para mejorar la competitividad de la regin, tomando como
referencia el modelo de desarrollo de otras ciudades importantes en diferentes
pases del mundo, sobre todo de pases desarrollo y de mediano desarrollo.
Los departamentos que lo conforman son la Guajira, Atlntico, Magdalena,
Sucre, Cesar, Crdoba, bolvar, el norte de Santander y Santander. La poblacin
286
Temas centrales
Grfico N4
Diamante Colombiano
Grfico N5
Revolucin digital
287
beneficiada asciende a 13,374624, que equivale al 29% de la poblacin del pas,

generan el 23% del PBI, y representa 13% del territorio nacional. Est regin
cuenta con el segundo aeropuerto ms importante del pas, el mismo que se
espera que ms adelante alcance a movilizar a 8,593.451 de pasajeros. Asimismo,
cuenta con puertos martimos como los de Cartagena Barranquilla, Santa Marta
y Turbo, y fluviales como los de Bango, Gamarra y Barrancabermeja.
Esta iniciativa es una oportunidad para transformar el Caribe y proyectarse a
esa parte de Colombia a nivel global. Se lleva a cabo en alianza estratgica por el
gobierno de Colombia con NextCitiesLab, Microsoft y la Fundacin Metrpoli
de Espaa.
Grfico N6
Conexiones martimas
288
Temas centrales
Energas renovables y
green finance
en Centroamrica
Carlos Watson
Jefe de Alianzas Estratgicas y Cooperacin Internacional
Banco Centroamericano de la Integracin Econmica (BCIE)
El sector energa en Centroamrica contaba con una capacidad instalada

de 11.9 GW en 2011, mostrando un promedio anual de crecimiento de 4.9%.
En el 2011 tuvo un record de crecimiento de un ao a otro con 6.4% (717
MW), el 88% correspondiente a proyectos de energa renovable, representando
inversiones de aproximadamente US$ 2,200 millones.
La generacin de electricidad lograda en 21011 fue de 42,292 GWh,
representando un crecimiento de 4% respecto a 2010. En 2011, el 62% de la
electricidad generada en Centroamrica fue de fuentes de energa renovable, en
su mayora hidroelctrica (49%).
El pico de la demanda mostr un crecimiento anual promedio de 3.7%.
Honduras y Panam registraron los promedios ms altos con 5.3% y 4.7%
respectivamente.
289
Grfico N1
Capacidad instalada de energa en central amrica por
pases y fuentes
Grfico N2
Sector de energa en Amrica Central por fuentes de
generacin
290
Temas centrales
En trminos de prdida de energa, Honduras (27%) y Nicaragua (24.1%)

son actualmente los pases con las tasas ms altas de prdidas. Sin embargo,
es importante notar que la tendencia es a reducir el nivel de prdidas segn lo
mostrado en Nicaragua. En promedio la regin tiene prdidas de 16%.
Grfico N3
Evolucin de la demanda por pases
Grfico N4
Evolucin de la prdida de energa por pases
291
Potencial de energa renovable en Centroamrica

La principal fuente de generacin de energa renovable en Centroamrica
es hidroelctrica, seguida de fuentes geotrmicas y elica. El crecimiento de la
demanda de la regin es de 5% promedio anual sobre un promedio de (345
MW). Tericamente alrededor de 24 GW pueden ser desarrollados anualmente.
Grfico N5
Potencial general de energa renovable en
Centroamrica
Estrategia institucional del BCIE 2010-2014

Los pilares de la estrategia institucional del BCIE son desarrollo social,
integracin regional, competitividad, y todo esto bajo un enfoque de
sustentabilidad medio ambiental. Las reas de atencin son infraestructura
productiva, energa, intermediacin financiera y desarrollo bancario, agricultura y
rural, desarrollo humano, desarrollo e infraestructura social, industria, desarrollo
urbano y servicios.
292
Temas centrales
Por su parte, la estrategia del BCIE en el sector energa tiene como objetivo
general proveer productos financieros y servicios para fomentar la eficiencia
de energa, promover el desarrollo de fuentes de energa renovable y reducir la
dependencia de fuentes de energa no renovable en Centroamrica. Para ello ha
definido tres directrices: 1) promover la implementacin de eficiencia energtica
en todas las fuentes de energa; 2) promover el desarrollo de fuentes de energa
renovable; y, 3) promover el desarrollo de la infraestructura necesaria para la
conversin del transporte y almacenaje de energa.
La experiencia del BCIE en el periodo 1960-2012

Durante este periodo se han dado ms de 178 proyectos por un monto de
hasta US$ 3,567 milln (19.5% del total aprobados por el BCIE) equivalentes a
4,505 MW. El BCIE ha financiado un estimado de 38% del total de la capacidad
instalada en Centroamrica segn lo indican las estadsticas de la Cepal 2011. El
financiamiento del banco ha contribuido a la reduccin de emisiones de efecto
invernadero de aproximadamente 30 millones de toneladas de CO2. Del total
de las inversiones en el sector de energa, el 64% fue para proyectos de energas
renovable (US$ 2,461 millones) de los cuales el banco aprob el 20% del total.
Grfico N6
Energa por fuente de generacin
293
Grfico N7
Financiamientos en el sector energa por pases
Portfolio de energa renovable del BCIE

El portafolio del BCIE es de 23 proyectos de energa renovable, 93% de
financiamiento asignado a proyectos de generacin de energa renovable y 7%
a infraestructura de energa (Siepac). La participacin total del banco en el
portafolio a diciembre de 2012 es 15.2%.
Cuadro N1
Portfolio de energa renovable del BCIE
294
Temas centrales
BCIE pipeline 2013

El pipeline del BCIE para el 2013 es de 13 proyectos de energa. Incluyendo
hidroelctrica (5), elica (3), solar PV (1), bioenerga (2), infraestructura de
energa (1) y combustibles fsiles (1, en caso de emergencia en el pas).
Cuadro N2
BCIE pipeline 2013
Cmo trabaja el BCIE para promover el financiamiento verde?

Con socios estratgicos, proveyendo financiamiento con prstamos
concesionales del BCIE para sub-prstamos, fondos no reembolsables y
financiamiento contingente para diseo y factibilidad para el sector pblico y
privado, co-financiamiento, crditos intermediados, y garantas parciales.
Principales aliados o partners

Los principales aliados del BCIE para este tipo de inversiones son el
European Investment Bank (BIE), KfW, de Alemania, Federal Ministry for
Economic Cooperation and Development de Alemania, la Comisin Europea,
CeEB, Japan Bank for International Cooperation, Instituto de Crdito Oficial,
de Espaa, Agencia Sueca para el Desarrollo Internacional (ASDI), Global
Environment Facility (GEF), Nordic Investment Bank (NIB).
295
Cuadro N3
Socios y aliados estratgicos en financiamiento verde
296
Temas centrales
Qu es lo que se necesita para estimular las finanzas verdes

en Centroamrica?
Fundamentalmente se necesita que: 1) el fondeo adicional no reembolsable
para atraer los proyectos al punto de cierre financiero; 2) ms fondos concesionales
para crear incentivos para que los bancos locales participen en inversiones
verdes ms pequeas; 3) ms fondos concesionales para promover inversin del
sector pblico; 4) intensificar esfuerzos para promover inversiones significativas
en eficiencia energtica; y, 5) favorecer una mayor mezcla de mecanismos
espacialmente para los pas altamente endeudados
Mejoras en el anlisis de proyectos

A continuacin se muestran los cambios y las implementaciones que ha
puesto en prctica el banco para mejorar el anlisis de proyectos: en el 2009 el
BCIE creo la Oficina de Evaluacin y el Sistema de Evaluacin de Impacto en
el Desarrollo (SEID) implementado a travs de la herramienta I-BCIE, que
es una adaptacin para el GPR desarrollado por la DEG de Alemania para la
evaluacin de proyectos del sector privado. Para el sector pblico, la metodologa
DEG fue combinada con los criterios de evaluacin recomendado por el Grupo
de Cooperacin de Evaluacin (ECG) para I-BCIE.
Por otra parte, en el marco de negociaciones para el programa de prstamos
para energa renovable con el BCIE, el KfW financi el desarrollo de servicios
de consultora para desarrollar el Sistema para Identificacin y Mitigacin
Medio Ambiental y Social (SIEMAS) como herramienta. Esta fue desarrollada
con la intencin de incorporar criterios independientes para evaluar riesgos
ambientales y sociales en las operaciones del BCIE. La herramienta fue lanzada
en agosto de 2010, y fue incorporada en el anlisis del ciclo de los proyectos tanto
para las operaciones del sector pbico como del sector privado.
297
CONFERENCIA
ESPECIAL
CONFERENCIA
ESPECIAL
Conferencia especial
Amrica Latina 2.0:

el auge de las multilatinas
Javier Santiso
Profesor
Esade Business School, Espaa
Cuando volv a Espaa hace cuatro aos, me interesaba mucho el tema de ALC
ms all de lo que estamos contando tradicionalmente, pues llevo bsicamente
20 aos trabajando en pases emergentes en ALC; pero como siempre hay que
intentar pasar del pensamiento a la accin, en estos ltimos cinco aos me he
dedicado a tratar de ejecutar todo lo que haba diseado antes.
En todo este tiempo a nivel global hubo un enorme rebalanceo de las riquezas
de las naciones, que es lo que todos han ledo en la prensa y lo que hemos vivido.
Es un rebalanceo de flujos de capitales, flujos comerciales, etc., a favor de los
mercados emergentes, y esto es el nuevo mundo que hoy nos toca vivir.
En los prximos diez aos, vamos a asistir a un rebalanceo tambin en la
innovacin y la tecnologa, del mismo tipo que lo hemos visto con las dinmicas
comerciales y financieras, industriales, tambin lo vamos a ver por parte de la
innovacin y la tecnologa. Esta es la idea que pretendo transmitir, y por eso
se llama Amrica Latina 2.0, donde no solo se trata de hablar del auge de las
multinacionales latinoamericanas sino tambin hablar de lo que se est jugando
en temas de rebalanceo de innovacin en ALC.
301
Lo primero que hay que tener presente es que la innovacin no es solo

tecnologa. Un chef aqu hay bastantes en Espaa son emprendedores e
innovadores disruptivos, y no tiene que ver siempre con la tecnologa, puede ser
en productos, logstica, etc.
Un primer mensaje tiene que ver precisamente con cmo los mercados
emergentes ms all de ALC, estn descargando lo que llamo las Killer Apps de
competitividad, que fue lo que hizo tradicionalmente el xito de occidente, y lo
estn descargando a una gran velocidad.
Un pas como Corea del Sur, por citar a Asia momentneamente, en 1960
tena un PBI per cpita inferior a todos los pases representados aqu, incluido
Espaa. El PBI per cpita de Corea del Sur era inferior al de ALC. Hoy el PBI
per cpita de aquel pas es superior al de Espaa. Exportaban unos US$ 600
millones en 1960 y eran bsicamente materia prima, pero hoy exportan por ms
de US$ 600 billones en gran parte de productos de alta tecnologa. Es decir
antes materia prima de commodities, vegetales, alimentos, etc. Grupos como
Samsung era un traders de vegetales, lo mismo SK, y hoy uno de estos grupos
se ha convertido en el principal proveedor mundial de dispositivos mviles, y
el otro se est lanzando al espacio de los semiconductores. Esto es lo que ha
ocurrido con un pas como Corea del Sur.
Estas Killer Apps tienen que ver con tres componentes: 1) Educacin, Corea
del Sur es el segundo en los rankings de los exmenes PISA justo detrs de
Finlandia. Han hecho de manera consistente una apuesta masiva por la calidad
educativa y en particular en el mbito de ingeniera, tecnologa, matemticas,
etc.; 2) internacionalizacin es otro componente muy importante, y esto es
una apuesta deliberada que tuvo Corea del Sur que por cierto tambin tienen
bastantes pases de ALC hoy; y, 3) innovacin, aqu lo han hecho de manera
muy consistente ya mencion los casos de grandes grupos coreanos y es
algo que sigue sorprendiendo, y hoy casi se ve como normal porque nos hemos
acostumbrado a este nuevo mundo.
Sin embargo, cuando empez la crisis a mediados de 2000, estaban en crisis
EE UU, toda Europa, 100% de los pases de la Organizacin para la Cooperacin
302
y el Desarrollo Econmico (OCDE), pero a pesar de ello, los pases emergentes

siguen todava vivos, haban algunos que incluso todava estaban con crecimiento
de PBI de casi dos dgitos. Un pas como Brasil apenas roz la recesin. Esto
para alguien, sobre todo para los economistas que venimos de los mercados
emergentes, era algo inimaginable hace 10 o 15 aos, donde si haba una leve
cada en EE UU o Europa, era el tequilazo asegurado u otros tipos de dinmica
de crisis que se han vivido.
Esto no quiere decir que la crisis no tenga repercusin global, las tienen las
crisis de Europa, EE UU, obviamente afectan a los pases de ALC y de Asia,
pero el diferencial de crecimiento entre los BRIC y los pases europeos, sigue
siendo casi de 6 puntos y se mantiene ah. Esto no significa que ALC, Asa o
China no estn afectados por determinados canales por la crisis, pero lo que
s es muy llamativo es que este es un mundo nuevo, para los economistas que
estbamos trabajando en los mercados emergentes en ALC en los aos 90, esto
era inimaginable. Ahora nos hemos acostumbrado, pero es bastante sorprendente.
Lo que estamos viendo obviamente son retrocesos de PBI nominales en muchos
pases de la OCDE, incluido Alemania. En tanto, los mercados emergentes
estn en alza.
Grfico N1
Crecimiento real del PBI/
% ao a ao, 17 pases de la eurozona
vs BRIC
Grfico N2
Ao en que estn los pases de la
eurozona en trminos econmicos /
303
Espaa es un exemergente, en 1976 estaba en la categora de los emergentes.

A partir de los aos 80 bsicamente empieza a despegar y de manera masiva.
Va a pasar de un PBI per cpita de US$ 10 mil que es ms o menos la frontera
hace poco cruzada por Chile, y se va a aproximar muy rpidamente a ms de
US$ 20 mil hasta los US$ 30 mil de PBI per cpita. La crisis ltima provoca
su estancamiento. Obviamente la crisis tiene dinmicas muy dramticas en el
caso espaol pues se hace por un ajuste muy grande del mercado laboral, y esto
es obviamente lo que llama la atencin pero para poner las cosas un poco en
perspectiva Espaa ha creado el equivalente al PBI de Noruega y de Suecia en
la ltima dcada.
Grfico N3
Espaa: PBI per cpita anual en los ltimos 150 aos
(US$)
La velocidad de crecimiento de la economa espaola es de los pocos ejemplos

que hay en pases de la OCDE que han tenido una velocidad de despliegue tan
rpida como la de Corea del Sur y obviamente aqu uno puede seguir destruyendo
los mitos.
304
En lo personal tengo muchas dudas respecto a que los mercados sean

eficientes. Veamos algo, como el rating de los pases, con el respeto que merecen
todos ellos. Un pas que me encanta como Per, o Namibia, hoy tienen ratings
que estn por encima de Islandia y Espaa. No quiere decir que Per no merezca
un rating superior, por supuesto, adems que es una de las mayores sorpresas
positivas que viene de ALC junto con Colombia y algn pas ms, pero desde
luego aqu hay algo que no cuadra desde el punto de vista de la pura racionalidad
si uno empieza a mirar lo que deberan mirar las agencias de rating, esto es el
nmero de defaults.
En la historia reciente para encontrar defaults en Europa, Espaa incluido,
no aparecen, hay que irnos hasta el siglo XIX, esto, ms de 100 aos atrs. En
el caso de Per, Indonesia, u otros los defaults datan de menos de 20-30 aos,
es decir que no siempre los mercados funcionan, siempre sobre reaccionan, y los
que vienen de ALC lo saben perfectamente porque tambin han sufrido estas
sobre reacciones, sobredosis de optimismo o de pesimismo sobre los mercados
emergentes y en ALC.
Europa no solo est viviendo una crisis, tambin para mirarlo de manera
ms positiva, lo que estamos viendo quizs es un catching up, un auge de los
emergentes que va mucho ms all de las puras dinmicas comerciales, financieras
e industriales, que tienen que ver tambin con la innovacin y la tecnologa.
Computando por ejemplo el nmero de empresas que cotizan en el Nasdaq,
se tienen casi 500 empresas estadounidense. Esto no es una sorpresa, es normal,
nadie se sorprende, pero el segundo pas que tiene empresas que cotizan en
Nasdaq es China, y el tercero es Israel, un pas de siete millones de habitantes
tiene ms empresas que cotizan en el Nasdaq que toda Europa junta. Aqu
desgraciadamente ALC no est muy presente todava. Hay una empresa
Argentina en particular, quizs alguna brasilea en el futuro prximo que podra
tambin asomarse. Europa est perdiendo liderazgo en la innovacin, mientras
los pases emergentes lo estn tomando.
Lo que s est empezando a verse cuando se miran los indicadores de
Venture Capital & Private Equity, este es un trabajo que hace anualmente el
305
Grfico N4
Principales empresas por nmero de
empresas tecnolgicas en Nasdaq /
306
Telecomunicaciones
Grfico N5
ndice de atractividad de ventura capital
y private equity por pases, 2012
(variacin vs ranking anterior 2012)
Grfico N6
Tecnologa
Internet
IESE, una escuela de negocios de Espaa, bsicamente que los pases europeos
que conforman el Reino Unido, Alemania, Espaa e Irlanda van bajando en
los rankings ao tras ao, y en contraste los que van subiendo son Brasil, Chile,
China, Mxico. Es decir, que estamos viendo ya el movimiento en camino.
Ms impactante todava si se empieza a mirar el mundo de las
telecomunicaciones, en el top 20 mundial ya hay un gran grupo de empresas
de los pases emergentes. La primera en el mundo en capitalizacin es China
Mobile. Aqu ALC ya juega en esta liga con Amrica Mvil que est por delante
de muchas europeas. Estos rankings varan, es decir, ahora Telefnica est ms
cerca a Amrica Mvil que ha bajado un poco. Lo que esta informacin nos est
diciendo, es que en el sector de las telecomunicaciones tienen ms empresas de
los pases emergentes en el top 20 mundial que los pases europeos. Al respecto,
podra objetarse que esto es el mundo de las telecomunicaciones, y es normal por
las masas demogrficas que hay en China, Singapur y eventualmente en Corea,
pero si se si sigue indagando se ve que luego del grupo principal vienen empresas
de India, frica del Sur, es decir hay una presencia fuerte de jugadores de los
pases emergentes. De los que vienen detrs despus son todos operadores de
telecomunicaciones de los pases emergentes. En sntesis, Europa est perdiendo
atraccin en tecnologa mientras los pases emergentes estn movindose hacia
cadenas de valor.
Cuando se mira el mundo del internet, algo que me interesa es que hay
cero europeas y muchas estadounidenses, lo que se ve en el top 20 mundial. No
sorprende que estn Google, Amazon, Ebay, Facebook, pero hay cero europeas,
y ms bien ya hay presencia de tres pases emergentes. Una rusa, Yandex, y dos
de China, Tencent y Baidu. El caso de Tencent es el que ms llama la atencin
porque adems est vinculado con ALC. Hoy esta empresa es una de las de mayor
capitalizacin del mundo de internet, y 40% de ella le pertenece a una empresa
Sudafricana que se llama Naspar.
Ms interesante ahora con el tema de ALC es que esta es una empresa que
est invirtiendo muchsimo en la regin comprando cantidad de tecnolgicas,
en particular en Brasil, Mxico. No estn mucho por el radar porque no son
operaciones siempre muy grandes pero Buscap, una empresa brasilea, es la que
est haciendo esto, comprando empresas.
307
Esto es el nuevo mundo, si hoy miramos en 2013 la foto, por ejemplo, de

la industria de telecomunicaciones, el primer proveedor mundial de tecnologa
en esta industria no es una empresa estadounidense, son los chinos de Huawei.
El primer proveedor de dispositivos mviles en el mundo no es una empresa
finlandesa, ni estadounidense, es una empresa surcoreana, lo mismo en las PC.
Grfico N7
Huawei (China ) Samsung (Corea) o Lenovo (China) delante de Ericsson (Suecia), Nokia (Finlandia)y HP (USA)
en 2012
Si se mira en el top 2000 de empresas en los sectores ICT (o TICs), ya

tiene muchas de los pases emergentes, empresas chinas, de ALC, sobre todo
brasileas como TOTVS, TIVIT, hay alguna argentina como Globant, o chilena
como Sonda. Se est viendo aparecer este tipo de grupos en estos rankings. Estos
nuevos desafos globales basados en el rpido desarrollo estn modificando el
orden econmico establecido.
Cuando se pregunta a travs de encuestas cules son los ecosistemas de
emprendimiento ms dinmicos del mundo actualmente? Sale EE UU, esto es
todava normal, pero pases como China, India, frica del Sur, Brasil, Argentina,
todos ellos aparecen por delante de Inglaterra, Francia, Alemania o Espaa. Los
mercados emergentes estn descargando apps o competitividad, emprendedores
e innovacin.
Cuando se mira el dinamismo real, no de encuestas, dnde estn los
emprendedores de empresas tecnolgicas, de start ups, China tiene porcentajes
altsimos de todo el segmento de emprendimiento, Brasil y ALC estn en esta
308
Grfico N8
Nmero de empresas de pases emergentes y del sector
TIC en el Ranking Global 2000
Grfico N9
ndice del contexto empresarial
309
liga, pero lo que es ms destacable, es que estn por delante de Espaa, Francia,
Alemania, Italia. Todava ms an, cuando se le pregunta a la gente de dnde va a
salir en este siglo el prximo Google o Facebook, la respuesta no es forzosamente
Silicon Valley, aunque seguimos obsesionados con Silicon Valley, con razn
porque sigue siendo el epicentro de innovacin y de tecnologa hoy en el mundo.
Grfico N10
Empresarios europeos rezagndose detrs de China y
Brasil, donde en la etapas iniciales lo empresarios son el
24% y 14 de la poblacin
Pero lo que se est viendo es un derrame muy grande en otras geografas que
se estn densificando. Beijing aparece por cierto como el primero en el ranking,
eso recuerda que Tencent y Baidu, estas empresas ya son de Beijing y de Shanghai
que es tercero, por delante de Nueva York y Londres. Mumbai est por delante
de Berln, y Sao Paulo por delante de Pars y Boston. Por cierto, los espaoles
estn intentando que algn da tambin aparezcan Madrid o Barcelona en este
ranking.
Otro mensaje importante es el auge de las multinacionales latinas. En el libro
The Decade of the Multilatinas hablo mucho de estas multinacionales pero
310
Grfico N11
Ciudades que tienen la mejor chance de producir el
siguiente Microsoft o Google
tambin de las multilatinas 2.0. Tambin de las tecnolgicas y de cmo est

evolucionando todo el ecosistema de venture capital de innovacin en ALC.
La primera leccin de ALC, sobre todo para los que estamos en Europa, es
que es un mensaje bastante esperanzador en el sentido que de todas las crisis
uno sale por muy profunda que sea la crisis, siempre hay salidas de las crisis, pero
claro depende de lo que se haga durante ella si se sale mejor o peor parado de los
tneles en los cuales se est metido.
El caso de Brasil es muy interesante, y lo es porque otros pases de la regin
en los mismos aos han tenido crisis Argentina por ejemplo. Pero Brasil es uno
de los pocos pases en el mundo que detenta el record de altitud a nivel de primas
de riesgos. En Brasil, pas los 2000 puntos base de prima de riesgo en el ao
2001-2002. Europa se estremece cuando roza los 500 puntos base. Brasil es uno
311
de los 11 pases en el mundo que cruz esa frontera de los 2000 puntos base,
a ese nivel no hay oxgeno, si te quedas mucho tiempo all arriba te asfixias y
caes en picada, que es lo que le ha ocurrido prcticamente a todos los pases que
cruzaron esa frontera, pero a Brasil no.
Brasil no solo cruz la frontera, para regresar y de una manera interesantsima.
En 2002 era la dcima tercera potencia mundial, hoy es la sexta o sptima en
funcin de cmo se le quiera computar. Lo que quiero decir, es que Brasil ha
hecho toda una serie de transformaciones y de apuestas desde el 2002 que han
sido rompedoras en algunos casos para colocar a este pas en una situacin
mucho ms interesante.
Un segundo mensaje es que las primeras multilatinas que apostaron por ALC
y lo hicieron de manera acertada que hoy probablemente es lo que salva las
cuentas de resultados de mucha de las cotizadas en Madrid, fueron precisamente
las empresas espaolas. Probablemente las primeras multilatinas, histricamente
son las argentinas hace un centenar de aos, pero de la poca ms reciente, ms
moderna, probablemente sean las espaolas. Espaa se convirti en el primer
inversor extranjero directo en ALC y gracias a esas inversiones las empresas
espaolas se han convertido en empresas que se han internacionalizado, en
realidad se han convertido en multinacionales va una internacionalizacin que
era una latinoamericanizacin.
Hoy grupos como Telefnica, BBV, Santander, y muchos otros, tienen un
volumen de negocio que es prcticamente la mitad en ALC. En Telefnica
por ejemplo, ms de la mitad de sus ingresos provienen de ALC. Brasil se est
convirtiendo este 2013 y en el 2014 que viene, probablemente en el principal
mercado de Telefnica, por delante ya de Espaa y del resto de Europa,
obviamente el OIBDA (el resultado operativo antes de amortizaciones) es un
poco diferente todava, pero bsicamente si se ven los ingresos, lo que se tiene es
una multilatina en gran parte. Y esto no ha cambiado, lo ms interesante es que
con la crisis la dinmica se mantiene.
Computando datos oficiales, que como todos, tienen metodologa que son
criticables. En el caso de estos datos se computa Holanda que es un holding. Es
312
Grfico N12
Creciente relevancia del sector tecnolgico en ALC
Grfico N13
Impacto en rankings globales de
posicin de innovacin
una plataforma de holding en la cual en realidad las inversiones holandesas en

ALC, suelen ser inversiones de otros pases europeos, en particular espaolas
que pasan por los holdings holandeses o de otros pases.
Es decir, Espaa sigue siendo un inversor clave en la regin si se netea el
efecto holding holands por detrs de EE UU. El segundo en pases como
Brasil, Mxico, y Chile, incluso el primero si se netea el efecto holands de
holding en Colombia.
Lo interesante es que se est viendo una oleada de internacionalizacin
de empresas espaolas que va ms all de las clsicas empresas del IBEX 35,
son muchas empresas de tamao intermedio que estn buscando precisamente
acelerar los pasos de internacionalizacin, no solo hacia ALC sino tambin hacia
otras regiones.
Lo que se est viendo tambin, y aqu es para destruir algn mito sobre la
regin, es que estn empezando a surgir tecnolgicas multinacionales latinas
313
Grfico N14
Latinoamrica en la mira de los inversores tecnolgicos
en los sectores ms innovadores como pueden ser los de internet y de nuevas

tecnologas, as se tiene a Globant, una empresa argentina que est por cotizar en
el Nasdaq, la mexicana Softtek, Sonda de Chile, una empresas con facturacin de
US$ 1,142 millones, Totvs una brasilea que se est acercando a los mil millones
de facturacin; Amrica Mvil de Mxico y Brightstar que es una empresa con
sede en Miami, fundada por un ciudadano boliviano y que est facturando US$
5,000 millones, que han sido noticia en das recientes porque Softbank acaba
de entrar en el capital de Brightstar con un 51%. En esta nueva dcada somos
testigos del boom tecnolgico en Latinoamrica, la multilatinas tecnolgicas
estn en auge.
Entonces uno se pregunta para no quedarse solo en la tecnologa, y no dar
la idea de que tecnologa es igual a innovacin, pues esta desborda los mbitos
tecnolgicos. Cuando uno se pregunta, por ejemplo, cules son las empresas
ms innovadoras, salen segn el ranking de Forbes muchas empresas de pases
emergentes, como por ejemplo Natura Cosmticos, una empresa brasilea de un
sector tradicional donde tambin se puede innovar.
314
Grfico N15
Latinoamrica en la mira de los fondos de ventura
capital extranjeros
Qu ms est sucediendo en ALC? Que los fondos californianos de venture

capital tambin estn empezando a mirar la regin. Entre el 2008 y 2012 se
hicieron una docena de operaciones por montos que llegan hasta los US$ 68
millones. Este es un impulso tecnolgico/innovacin de la tendencia hacia los
pases emergentes, incluyendo ALC.
Lo ms interesante en este movimiento, es que tambin se estn empezando
a ver las multinacionales latinoamericanas crecer fuera del continente. Hubo una
primera fase de internacionalizacin que fue una de regionalizacin, muchas
empresas multilatinas que han crecido en los entornos con nexos siguen este
movimiento. Los grupos colombianos por ejemplo se han hecho muy activos, al
igual que los chilenos en toda la regin, los brasileos y mexicanos, pero tambin
se est empezando a ver un despliegue de operaciones hacia otros continentes.
No me voy a centrar mucho hacia EE UU o Asia pero tambin se ven operaciones
hacia Europa.
315
Una de las ms importantes fue en 2012, con Amrica Mvil que empez
a aterrizar en Holanda y Austria, a desplegarse en una regin que no era
tradicionalmente suya, que sola ser ms bien ALC, all se est dando una toma
de control de dos grupos europeos, y por efecto colateral ya estn en bastantes
pases de Europa Central. La actual declinacin econmica de Europa es una
oportunidad para los pases emergentes, lo estn aprovechando las multilatinas
que se expanden hacia all.
Cmo Espaa podra aprovechar este movimiento en que ya no es el mundo
unidireccional de los grupos europeos o espaoles que van hacia ALC? Es el
mundo bidireccional en el que tambin ALC es protagonista de primer rango en
la expansin internacional, en particular hacia Europa, Medio Oriente, y frica.
Se estn viendo a empresas latinoamericanas empezar a tomar control de
grupos espaoles. Bimbo, esta es una historia interesante, porque es Bimbo
Mxico quien toma control de Bimbo Espaa, cuando originalmente Bimbo
Espaa era la matriz de Bimbo Mxico. La filial compra a la matriz, y est
utilizando Espaa como plataforma de expansin internacional hacia la zona
emiratos, Europa-Medio Oriente-frica.
Otro grupo muy interesante son los peruanos de Aje Group. Porque Aje
Group han decido que las reglas del juego no estaban escritas y vuelvo a repetir
es lo que se tiene que tambin quizs creernos ms en Europa y en Espaa.
Ellos pensaron que podan competir contra Coca Cola y Pepsi Cola y lo estn
haciendo. Inca Cola, los sodas, etc., se estn expandiendo en Asia y se estn
expandiendo en Medio Oriente.
Las operaciones de expansin las llevan desde Madrid. Porque han decidido
que aqu se vera muy bien y que adems estabn bastante cerca entre Filipinas
y Lima, tena una distancia, un lugar que le interesaba. Cementos Mexicanos
(Cemex) y la CAF, han decido tambin poner las operaciones aqu en Madrid
para su base europea, Medio Oriente y Miami. Esto es algo que Espaa debe
cuidar muchsimo ms, es decir, incluso ser muy proactivos en fomentarlo e
incluso no solo con corporaciones grandes con Start-ups, con Ventures, etc.
316
Grfico N16
Las multilatinas arriban a otras regiones
No solo hubo novedades en Brasil, Colombia, hay otros pases que hicieron
cosas muy llamativas. El caso de Chile, no es exactamente el pas que hace
cuatro aos la gente vea en el mapa del radar del mundo de las startup, Venture
capital, ms bien era inexistente. Chile con bastante inteligencia decidi, que
si ellos tenan que crear y posesionarnos aqu, les poda llevar 10 o 20 aos si
simplemente lo dejaban a la mano invisible del mercado, que por cierto ni en
Israel ni en Estados Unidos, fue una historia de la mano invisible del mercado
para crear los centros de innovacin de Tel-Aviv y de Palo Alto.
Al respecto, hay un libro magnifico de Josh Lerner, profesor de Harvard, que
muestra cmo el Estado tanto en EE UU, en Palo Alto, como era la industria
militar, como en Tel-Aviv ha estado muy presente en el arranque, en encender las
mechas. Chile ha hecho lo mismo, si esperaba que las fuerzas del mercado con
sus empresarios bastante conservadores llevarn a una reaccin, quizs tendran
que esperar hasta 2050 para tener algn brote verde de valor aadido en las
317
cadenas de tecnologas. Entonces decidieron encender la mecha, estimularlo y

bsicamente crear start-up Chile que estn importando mil emprendedores del
mundo entero. El costo del programa es de 50 millones y se han colocado en el
radar internacional.
La crisis no le ha impedido a ALC saltar al carro de la innovacin. Hoy el
30% de los que acuden a crear empresas, vienen de California, el resto de Europa.
Hasta hace un ao, como el programa era solo para los extranjeros para atraer
start-ups y emprendedores y de cierta manera estimular el ecosistema local, los
propios chilenos que eran relativamente conservadores para tomar riesgos, de
repente hicieron presin para abrir el programa tambin a los nacionales.
Con esto se ganan varias cosas, aunque fuera con una operacin de marketing
de posicionamiento, que no lo es, Chile se ha colocado en el mapa mundial
en este mbito. Han estimulado ms fibrilacin de innovacin tecnolgica
en el pas, y algo importante para ver en Europa y desde luego en Espaa, es
sobre qu va a hacer el empresario o el joven que llega de EE UU, Alemania,
Espaa, cundo llegue a Chile? Lo primero que va a hacer es buscar un piso
(departamento o casa) para vivir los 6 o 10 meses que radique all. Luego va a
necesitar comer, entonces ir a restaurants, etc., va a buscarse ingenieros, algn
banquero, es decir, el programa va revertir en la economa como consumos, se
retroalimenta directamente, es probablemente la mejor lgica de inversin y no
es solo lo que estaban buscando los chilenos que haya conseguido.
En lo personal estoy muy involucrado en el caso de Colombia, asesorando
al Ministro de Finanzas para crear un fondo soberano. All, se ha creado un
fondo de estabilizacin, pero tambin un fondo de innovacin y all es donde
participo. Este fondo permite utilizar parte del royalty del carbn y el petrleo
para plataformas de innovacin. En total son US$ 1,000 millones por ao que se
estn inyectando en este segundo fondo, y esto es un poco para decir quizs que
ALC tiene que mirar no solo los clsicos fondos de estabilizacin sino fondos
ms disruptivos e innovadores que van buscando construir valor aadido. Esto
lo han hecho muy bien, por cierto, algunos pases asiticos o del Medio Oriente,
tienen este tipo de fondos. En Emiratos estn el Mubadala o Temasek que
318
Grfico N17
Postulantes a los fondos por nacionalidad
Grfico N18
Proyectos de start up aceptados
han jugado este papel. Brasil acaba de desencadenar un programa que se llama
startup Brasil que es lo mismo.
Culmino comentando a lo que me dediqu a y lo que sigo dedicndome
ahora junto con otros proyectos. Hace cuatro aos vine para crear un fondo
con la conviccin de que ALC tena que jugar en esta liga. Creamos este fondo
con algunos actores que estn aqu presentes, que han coinvertido en algunos
de ellos, en total fueron cinco fondos los que se crearon, dos en Espaa, porque
es un mercado emergente desde el punto de vista de venture capital, y tres en
ALC, en Colombia, Chile y Brasil. Es importante entender que no son fondos
corporativos, cada uno tiene autonoma total de ejecucin, obviamente que
se puede hacer ms y en eso estoy. Esta iniciativa es una piedra ms en un
ecosistema, pero todava se necesita, por ejemplo, los tramos de globe capital
que no estn muy bien cubiertos en ALC y obviamente hay bastantes pases que
todava tienen ecosistemas muy estrechos.
319
Grfico N19
Colombia: Acelerador de start up
tecnolgicas del gobierno Apps.co
Grfico N20
Brasil: Ecosistema empresarial Fondo
Criatec (BNDES)
Al mismo tiempo se crearon aceleradoras de start-ups, esto es Wayra de

Telefnica por donde han pasado 25,000 proyectos tecnolgicos, son unas
300 start-ups que se han creado. Es muy importante destacar que no todas las
aceleradoras tienen la suerte de nacer bautizadas por una multinacional como
Telefnica, con lo cual stas son bastante robustas, probablemente no hay que
preocuparse mucho en querer ayudar un Wayra de este tipo, porque sobrevive,
sigue viviendo y sigue desarrollndose de manera endgena, pero si hay mucha
fibrilacin en ALC y desde luego en Espaa.
En este pas se estn creando muchas aceleradoras pero siguen siendo muy
frgiles, porque no tienen la suerte de tener el respaldo de Wayra, por lo cual aqu
hay una reflexin que puede ser cmo yo contribuyo a fortalecer este ecosistema
de aceleradoras? Sobre todo en las pequeas porque las grandes que nacen bajo el
amparo de corporaciones que tienen el msculo para llevarlas adelante cuentan
con apoyo. Pero las que no tienen esa suerte y que pueden tener modelos de
negocio interesantes se pueden perder en el camino.
320
Grfico N21
Telefnica est comprometida con los emprendedores
Grfico N22
Wayra: Cerca de 20.000 Proyectos Start-ups Recibidos
321
Hoy en Europa hay unas 260 aceleradoras, ms que en todo EE UU, esto fue
una sorpresa y tengo la intuicin que en ALC estamos viendo el mismo tipo de
fibrilacin, pero repito, es una fibrilacin bastante frgil, entonces, aqu tambin
hay un tema de reflexin institucional a tener en cuenta.
322
CONFERENCIA
DE CIERRE
CONFERENCIA
DE CIERRE
Conferencia de cierre
Reflexiones sobre la crisis de deuda europea:

desarrollo y lecciones para Amrica Latina y sus
sistemas financieros
Jos Luis Escriv
Representante de la Oficina del
Bank For International Settlements (BIS) para Las Amricas, Mxico
El propsito es compartir opiniones y discutir un tema complicado, relevante,
y tan vivo en este momento, como es la crisis de deuda y la crisis econmica que
vive Europa e intentar extraer algunas lecciones que puedan ser relevantes para
las economas latinoamericanas.
Este tema va a ser abordado en tres bloques. El primero se enfoca en la
dinmica de la crisis, y es conveniente hacerlo, aunque ya haya sido extensamente
discutido por la complejidad de las dinmicas y de los ciclos viciosos que se han
puesto de manifiesto, que se han activado, y que veces hacen complicado entender
a algunos de los desarrollos que se han venido manifestando. En segundo lugar,
se ver qu medidas se han tomado o se estn tomando para revertir esta crisis,
y finalmente que lecciones se derivan para la Latinoamrica.
La dinmica de la crisis
La dinmica de la crisis es un crculo vicioso agravado por la inaccin y la
adopcin de medidas desordenadas. Para entender la dinmica de la crisis de la
deuda europea, hay que ver cuatro focos de inestabilidad que a su vez han dado
325
origen a distintos crculos viciosos. El primer crculo tiene un origen haciendo

la salvedad que los orgenes son de distintos pases y de distinta naturaleza-, en un
problema de percepcin de sostenibilidad de la deuda soberana, que se manifiesta
en primer instancia de forma ms clara en Grecia, y que de alguna forma lo que
pone de manifiesto es el fracaso del marco de referencia de estabilidad fiscal
existente de Europa (normas fiscales europeas), el mismo que ya haba sufrido un
golpe importante en el periodo 2003-2004, cuando pases centrales del rea del
euro como Alemania y Francia, incumplieron los objetivos de dficit y hubo una
rebelin de los ministros para que no se impusieran penalizaciones de acuerdo
con lo que es el procedimiento de dficit excesivo.
Eso gener un golpe muy duro a la credibilidad en todas las reglas y permiti
probablemente comportamientos de free rider posterior en pases como Grecia.
El caso es que en la crisis, el foco que ponen los mercados en las vulnerabilidades
evidencia un problema en sostenibilidad de deuda, cuyo caso ms paradigmtico
es el griego.
Un segundo foco de inestabilidad surge de la percepcin de unos problemas
de debilidad de los sistemas financieros. Aqu los casos ms conocidos son el
de Irlanda y posteriormente y en menor medida Espaa. Tambin evidencian
la debilidad estructural en todo lo que es la arquitectura europea, y es que una
unin monetaria al tener que responder a problemas de crisis bancaria a nivel
nacional con los instrumentos limitados que tiene, le resulta muy complicado,
entonces, lo que se ha puesto de manifiesto en el caso europeo es la accin con
respuestas inadecuadas a nivel nacional dada la ausencia de instrumentos a nivel
europeo.
El tercer foco es un hecho que se viene reflejando en Europa en los ltimos
20 aos, esto es que es un crecimiento potencial muy bajo por la rigidez en los
mercados laborales y de productos, que adems se distribuye de forma desigual
entre pases.
La media de crecimiento de Europa de los ltimos 20 aos es el 2% con
economas como las de Italia que no han crecido ms de 1% en promedio en los
ltimos 25 aos. Esto genera crecimientos bajos en toda el rea y particularmente
326
en ciertas economas, donde de nuevo se ponen de manifiesto las debilidades

estructurales fundamentalmente por la inflexibilidad fuerte que hay en los
mercados de productos y de trabajo.
Finalmente se ponen de manifiesto tambin debilidades en el propio diseo
de la arquitectura agregada de la unin monetaria actual a la hora de responder
a la crisis. La respuesta a la crisis pone de manifiesto que la arquitectura de la
unin monetaria diseada en su momento, alrededor de los aos 90s, no tiene los
instrumentos, las palancas adecuadas para poder gestionar adecuadamente una
crisis de esta naturaleza, entonces llegamos a un punto que es probablemente
el momento ms crtico de todo el proceso de la unin monetaria. Pone de
manifiesto riesgos de reversin de la propia unin con resultados particularmente
negativos.
Esquema N1
Las interacciones adversas que intensificaron la crisis
Las interacciones adversas intensificaron este crculo vicioso

Ayudas estatales
Compras de
deuda pblica
2
ES
IR
IR
GR
GR
Falta de polticas
paneuropeas
PT
Pases
perifricos
ES
IT
Incertidumbre
Restricted
327
La crisis alcanza su mayor agudeza cuando estos cuatro focos empiezan a

generar entre s feedback o muchos procesos de realimentacin negativos. Estos
cuatro elementos empiezan a retroalimentarse negativamente. Si se observa en
el esquema N1, los focos 1 y 3, es decir la deuda soberana insostenible en una
economa y el bajo crecimiento econmico, aqu la retroalimentacin es clara.
Es cierto que por un lado hay un problema de ingresos fiscales que se agudiza
durante la crisis, y por otra parte el enorme nivel de deuda dificulta o imposibilita
completamente de hecho el poder instrumentar polticas fiscales anticclicas e
incluso las polticas fiscales tienen que resultar procclicas ante la necesidad de
reducir deudas o consolidar fiscalmente. Esta es una primera retroalimentacin
que ha sido muy clara en la unin monetaria en los ltimos aos.
Entre los focos 1 y 2, est uno de los programas fundamentales de la
retroalimentacin negativa, esto es, entre los problemas en el sistema bancario
y las finanzas pblicas. Por una parte ante el riesgo de colapso de entidades
sistmicas en sistemas bancarios europeos, ha habido ayudas pblicas, en algunos
casos masivas, como es el caso paradigmtico irlands con una plan de garanta
donde casi todos los pasivos bancarios de un sistema financiero que estaba mucho
ms dbil de lo que ellos suponan en su momento, y eso genera traslacin de
riesgo, esto es, inestabilidades del sistema financiero a las finanzas pblicas.
Pero ha habido la retroalimentacin en la otra direccin, porque ante el
cierre de los mercados a la que se han visto sometidos determinados tesoros
pblicos, los sistemas bancarios nacionales han tendido a mantener un nivel de
adquisicin de deuda, es decir, compensar la salida de inversores extranjeros por
parte de inversores domsticos bancarios, lo que ha supuesto un aumento muy
significativo en algunos pases de las carteras de deuda de los sistemas bancarios
nacionales como se estaba percibiendo riesgos de insolvencia en los propios
sistemas pblicos, esto tambin genera la retroalimentacin entre el riesgo
pblico y el riesgo bancario.
Otra retroalimentacin a la crisis es las interaccin entre los temas 2 y 3,
esto es, el bajo crecimiento econmico lleva al aumento de la morosidad que ha
impactado de una forma tal sobre los beneficios o rentabilidad de los bancos, eso
hace que la percepcin de solvencia de estas entidades se vea debilitada, al mismo
328
tiempo bancos estresados con grandes dificultades de capitalizacin y de liquidez

tienden a generar a procesos de racionamiento de crditos intensos que impactan
negativamente a la economa. Luego se tiene otro crculo vicioso que ha estado
operando de una forma muy intensa.
Entre los temas 2 y 4, en un momento determinado que se percibe que en la
unin monetaria se pueda exacerbar los riegos, entonces el mercado cotiza riesgos
de reversin de la unin, con los cual se produce una enorme fragmentacin de
los mercados financieros, el acceso a la financiacin de determinados segmentos
del sistema financiero europeo, que se ve impedido y debilitado, dificultando
obviamente el desenvolvimiento y la percepcin de solvencia de los bancos que
pasan a tener problemas de liquidez. Aqu es donde tiene que intervenir de forma
decisiva en determinados momentos el Banco Central Europeo.
Por otro lado, las prdidas enormes que se perciben en este proceso en los
bancos, incentivan la percepcin de que la propia arquitectura bancaria europea
no es sostenible. Esta es otra retroalimentacin entre la falta de capacidad
de instrumentos de respuesta panaeuropea a la crisis, eso lleva a no poder
articular a nivel del conjunto de reas polticas que incentiven el crecimiento
agregado al rea. Por otra parte un rea econmica con tan bajo crecimiento
y brechas de crecimiento ante economas tan marcadas exacerba las dudas
sobre la sostenibilidad del conjunto de la unin monetaria. Aqu se tiene otra
alimentacin negativa.
Adems, en la medida en que se segmentan los mercados por el riesgo,
la falta de respuesta agregada a la crisis y el riesgo de redenominacin es el
eufemismo que se utiliza habitualmente para hablar de la posibilidad de una
ruptura de la unin monetaria, eso hace que aquellas economas que podran
tener devaluaciones fuertes en caso de una ruptura del rea, vengan aumentando
enormemente sus costos de financiacin.
Esto a su vez aumenta los problemas de sostenibilidad de la deuda. Por
otro lado, en la medida en que la deuda es poco sostenible en algunos pases
genera ansiedades sobre cmo gestionar los default y dudas sobre cmo se van a
distribuir las cargas que a su vez inciden en los riesgos de ruptura.
329
Todo esto lo que genera es una retroalimentacin extraordinariamente

negativa en distintos segmentos, como desde el punto de vista geogrfico y
sectorial del conjunto de la unin monetaria. Lo cierto es que el nivel de la
intensidad de estos procesos de feedback negativo y el efecto disruptivo que tiene
sobre el desenvolvimiento del conjunto del rea y sobre economas concretas, ha
sido de una intensidad realmente no anticipable.
Los economistas eran conscientes de algunas habilidades de la unin
monetaria, pero es casi seguro que nadie, ni el ms agorero, nunca anticip que
pudieran ponerse en marcha simultneamente todo este conjunto de procesos que
retroalimentaron una crisis como la que se vive en Europa. Esto aparentemente
ha sido realmente una sorpresa para todos, pero cuando uno lo va analizando
tal como se ha presentado previamente, el tema tiene sentido, es racionalizable.
Medidas para revertir las dinmicas negativas

El reto que tiene Europa hacia adelante y en este momento, es realmente ver
cmo rompe estos puntos de retroalimentacin negativa de la crisis econmica.
La clave es intentar romper en algunos de sus puntos o simultneamente en
varios de sus puntos negativos y que empiece a girar en la direccin positiva. A
continuacin se detalla qu es lo que se ha hecho, y lo qu se est haciendo.
En todo lo que es los problemas de sostenibilidad de deuda y ms all de
eso, es decir, los desequilibrios econmicos generales, lo que se ha intentado es
reforzar el pacto de estabilidad y crecimiento, o sea el marco del tratado de la
unin, el tratado Maastricht, con lo que se ha venido a conocer como el Six
Pack1 y el Fiscal Compact2
2
1 Los seis instrumentos legislativos que entraron en vigor a mediados de diciembre de 2011, y que suponen una
profunda reforma de la supervisin de la poltica econmica de los Estados miembros de la Unin Europea (UE).
Cuatro son instrumentos relativos a la poltica fiscal: dos reglamentos que fortalecen la supervisin fiscal que se
realiza en la UE bajo el Pacto de Estabilidad, otro que establece el rgimen de sanciones, y una directiva que
obliga a que los marcos fiscales nacionales cumplan unos requisitos mnimos. De los dos reglamentos restantes,
uno crea un nuevo procedimiento de identificacin y correccin de los desequilibrios macroeconmicos excesivos
y el otro regula su procedimiento sancionador.
2 Formalmente Tratado de Estabilidad, Coordinacin y Gobernanza en la Unin Econmica y Monetaria, es un
acuerdo firmado el 2 marzo 2012 por 25 estados miembros de la Unin Europea (UE) y entr en vigor el 1 de
enero de 2013. Contiene un conjunto de reglas, llamadas reglas de oro, que son vinculantes en la UE para el
330
Estos son dos instrumentos que lo que pretenden es hacer ms exigibles

todos los instrumentos de reglas fiscales. Estas reglas son realmente vinculantes
y apuntan a que los procesos como los que se han visto en Grecia, y en otros
pases de la UE que deriva en indisciplina fiscal muy marcada, puedan evitarse.
Desde luego, son pasos en la direccin correcta y ahora lo que se va a ver es
cmo lo permiten los pases que en este momento estn sometidos adems a
programas, y si toda su financiacin condicionada por programas est realmente
respondiendo desde el punto de vista de la arquitectura nueva que se desarrolla,
aunque al parecer si se toma como referencia lo que sera una unin fiscal plena,
se est todava lejos. Pero ciertamente, Europa ha sido capaz, y esto es una
importante realidad en medio de la crisis, generar todo un conjunto de nuevos
instrumentos como es el Six Pack que refuerza en distintos aspectos el proceso.
Un elemento que puede ser muy importante es lo que se conoce como el semestre
europeo, que lo que hace, es que los pases antes de pasar por sus parlamentos
los presupuestos debern discutirlos o recibir una bendicin de la UE.
El segundo problema con el que se tiene que lidiar es cmo abordar la debilidad
de los sistemas financieros en el conjunto de una unin monetaria. Aqu la respuesta
est siendo la unin bancaria, es decir, si en Estados Unidos ha habido problemas
de algunos bancos en particular, como por ejemplo Wachovia Bank que estaba en
Carolina del Norte, obviamente no fue este estado el que tuvo que soportar todos los
problemas ni el rescate del banco, pues hay todo un conjunto de instancias y
procedimientos a nivel del conjunto de los Estados Unidos que mutualizan ese
riesgo, y lo gestionan de manera agregada.
principio de equilibrio presupuestario. Todos los estados miembros de la UE firmaron el tratado a excepcin del
Reino Unido y la Repblica Checa.
Los principales puntos que contiene el tratado son: 1) Un compromiso de contar con un dficit estructural que
no debe superar el 0,5% del PIB y, en aquellos pases en los que la deuda es inferior al 60% del PIB, 1%; 2) La
obligacin de los pases con una deuda pblica superior al 60% del PIB a caer dentro de este lmite en 20 aos,
a una tasa igual a la vigsima parte de la franquicia de cada anualidad; 3) La obligacin de que cada Estado
para asegurar el ajuste automtico de las fechas de vencimiento cuando no es capaz de alcanzar las metas
fiscales se acuerde lo contrario; 4) Un compromiso de poner las nuevas reglas en la constitucin o en otras
partes de la legislacin nacional, lo cual ser verificado por el Tribunal de Justicia de la UE; 5) La obligacin de
mantener el dficit pblico por debajo del 3% siempre del PIB, como lo exige el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, de lo contrario dar lugar a las sanciones semi-automticas; y 6) Un compromiso de mantener al menos
dos cumbres/ao reuniendo a los 17 lderes de los pases que han adoptado el euro.
331
En Europa esto no es as, y eso supuso que un pas como Irlanda que tena un
sistema financiero muy sobredimensionado pero tambin con mucha actividad
con los pases fronterizos, al asumir todo el riesgo prcticamente quebraba al
Estado que no tena deuda pblica de facto.
Cmo romper con esto? El diseo de partida contemplaba tres elementos que
por ejemplo estn vigentes en Estados Unidos. En primer lugar, una supervisin
o un esquema de supervisin agregado de los bancos a nivel del rea. Segundo,
unos sistemas de resolucin, recapitalizacin y liquidacin de bancos europeos; y
tercero un sistema de garantas de depsitos en el conjunto de Europa, que como
se hace en Estados Unidos mutualicen los riesgos que podran derivarse sobre los
depositantes de los bancos en dificultades.
Esta es la respuesta que se ha dado de esos tres elementos y es conveniente
porque esto es un proceso en marcha. Se ha avanzado bastante en el primero, el
Banco Central Europeo va a asumirlo a finales de 2014, as como un proceso de
preparacin que va a extenderse todo el prximo ao, con la supervisin de al
menos 160 de los principales bancos ms grandes de Europa, y tambin de la
responsabilidad de marcar directrices para los ms pequeos.
En este momento, fines de 2013, se est discutiendo cmo se van a funcionar
los sistemas de resolucin y los backstops grandes medidas de respaldo para
afrontar las dinmicas de interrupcin repentina a los bancos en casos de
dificultades. Aqu hay todava posiciones distintas, y se ver luego lo que ocurre
en el Consejo Europeo de diciembre de 2013. Lo que ha quedado fuera de la
agenda es la existencia de un fondo de garanta de depsitos europeos que se
presume habr en el futuro un network, una red de fondos de garanta europea.
Un tema interesante de discusiones es si el diseo posibilita que al final
se ponga en marcha ayuda a generar la suficiente confianza para que esta
debilidad estructural que genera ansiedad en los mercados y percepcin de
retroalimentacin entre el riesgo soberano y bancario, y si este nuevo esquema
permite disiparlo de forma plena, esto es lo que se est haciendo por ahora.En
los problemas de gestin agregados a la crisis haya varias cosas.
332
Hay cosas que ciertamente en los momentos ms agudos como hasta donde
lleg el riesgo de re-denominacin, que ha sido muy fuerte como puede apreciarse
en el grfico N1. De hecho, puede verse hasta qu punto es difcil evaluar que
probabilidad de mercado, en un momento estaba dando la ruptura de la unin,
y aqu ha habido varios indicadores y estimaciones. Aunque el mercado est
descontinuado refleja en un mercado de apuestas que lo que realmente se estaba
cotizando era el riesgo de que un pas se saliera del rea del euro el 2014. Este
ao el riesgo de que al menos un pas se salga de la unin estaba cotizando en el
marcado a niveles de cerca del 70%.
Con esto es con lo que tena que lidiar el Banco Central Europeo, para
lo cual tuvo variadas respuestas, pero en ltima instancia planteaba que bajo
determinadas condiciones el banco se comprometa a tener intervenciones
ilimitadas en los mercados de deuda para disipar completamente ese riesgo, lo
cual ha sido importante.
Al mismo tiempo se ha estado discutiendo y avanzando inmediatamente con
sus herramientas de actuacin, aprovechando que es el rgano ejecutivo y el ente
ms gil que hay en la unin, que adems tiene la mayor capacidad de fuego en
determinados momentos, no como ocurre con un banco central nacional.
Asimismo, lo que se est discutiendo es una arquitectura europea mucho
ms slida, que da la impresin que tiene bsicamente un trade off. Por un lado,
avanzar de una forma mucho ms decidida hacia una unin fiscal, lo cual tiene
varias dimensiones; lo que se entiende como unin fiscal o unin monetaria, y
como contraposicin de eso mutualizar los riesgos de deuda, mutualizar riesgos
como sera el fondo de garantas de depsitos, y es un tema que va lento, y que
como todo tiene sus avances y retrocesos. La expectativa que podra haber al
principio de que esto sirviera ya en esta crisis, ya no es factible de tenerla como
una alternativa encima de la mesa, ms bien es un proceso de reflexin europea
de mediano plazo para poder eventualmente disponer de una arquitectura
mucho ms slida, que pudiera servir para disipar crisis futuras, pero que en
este momento no se puede percibir como algo que pueda tener un calendario
tangible de corto plazo.
333
Grfico N1
Ilustracin de cmo evolucion el riesgo de
re-denominacin
Finalmente, en lo que es la debilidad del crecimiento econmico, ha habido

dos cosas importantes, por una parte hay un iniciativa de crecimiento econmico
de la Comisin Europea que contiene todo un conjunto de programas de
realizar actividades paneuropeas desde una red de infraestructuras, una red de
telecomunicaciones, redes de uso de integracin del espacio areo, y toda una
serie de polticas que realmente ayudaran a la expansin de la oferta agregada en
Europa, y que requieren una aproximacin genuinamente europea.
El recorrido que tiene esto es limitado, son cosas que hay que hacer y poner
en marcha, tampoco se han visto estimaciones que permitan evaluar con mucha
precisin cul es el impacto en expansin del crecimiento potencial que se podra
derivar de estas acciones. Lo que s est ocurriendo, ciertamente como es en el
caso de Portugal e Irlanda, pero ms recientemente incluso de Grecia. Pases que
han sido rescatados, que estn sometidos a programas de reformas econmicas
profundas, son una muestra de que las cosas estn funcionando.
Los pases que tienen debilidades estructurales econmicas no necesariamente
iguales en cada uno de los aspectos, y que por distintas razones polticamente
eran muy difciles abordarlas claramente, ahora lo que est ocurriendo es que
334
bajo la presin de la falta de acceso a mercados, y la financiacin europea y

del Fondo Monetario, estn implementando estas reformas. Si se hubiera dicho
hace dos o tres aos que el tipo de reformas que estn hacindose en Portugal e
Irlanda iban a ser puestas en marcha al ritmo que lo estn haciendo actualmente,
eso se hubiera puesto en duda. Realmente, esta parte del esquema europeo bajo
determinadas condiciones muy exigentes est funcionando.
Esta es la situacin de Europa. Aunque todava es una situacin en la cual
existe mucha retroalimentacin entre los aspectos negativos referidos en la
parte inicial que hacen que la UE siga sometida a un nivel de estrs financiero
significativo, que ha bajado de forma importante en muchos aspectos s, pero
todava no est para nada en una situacin de desenvolvimiento normal de las
economas europeas. Al mismo tiempo pasan los trimestres y el crecimiento
econmico sigue siendo muy bajo. Ha sido negativo en trimestres anteriores,
la situacin econmica se ha estabilizado pero el comportamiento econmico
europeo no es muy halagador, de hecho la reciente accin del Banco Central
Europeo de bajar los tipos de inters y la evolucin de los precios en Europa ha
apuntado a una situacin de gran debilidad a la demanda en el conjunto del rea.
Por tanto, se est a la espera de ver cmo estas distintas iniciativas que
en los cuatro frentes a los que se ha hecho referencia terminan afectando la
formacin de expectativas en los mercados y el desenvolvimiento econmico.
En cada uno de estos cuatro elementos se ha recorrido parte del camino, pero no
todo el camino, porque el rediseo de la unin es una tarea de una complejidad
extraordinaria.
Ajuste macroeconmico: se pueden extraer lecciones de las

economas latinoamericanas?
Llegado a este punto simplemente cabe hacer algunas reflexiones que se
derivan de esta crisis europea que puedan ser de utilidad para Latinoamrica.
Esta crisis es muy latinoamericana, en el sentido de lo que se ha tenido, como
ocurri en los aos 80 y 90, es una crisis de balanza de pagos, una crisis de
liquidez.
335
Una leccin fundamental es que las races y la dinmica de las crisis de deuda
en Amrica Latina y el Caribe y otras economas de mercado emergentes en los
aos 80 y 90 se pueden hacer extensivas a las economas ms desarrolladas.
La retroalimentacin del sistema financiero y el riesgo soberano es un hecho
y la verdad es que si se miran las opiniones sobre las crisis de 2007-2008, se
observa que los mejores consejos para los europeos venan de Latinoamrica,
y fueron en gran medida desodos. No es que fuera fcil implementarlos, se
planteaba realmente cuando desde Latinoamrica se empezaba a ver lo que
estaba pasando, all decan esto me suena y efectivamente as era, fueron capaces
de superar la situacin. Actualmente, el sistema financiero Latinoamericano es
bastante slido, y con unas condiciones y polticas fiscales muy rigurosas en la
mayora de los pases.
Por desgracia puede que Europa no haya aprovechado y no se haya dado
suficiente cuenta de las lecciones derivadas de estas crisis anteriores. En Europa
se tard mucho en identificar todas estas retroalimentaciones antes referidas, en
dar el diagnstico apropiado, y ms an en poner en marcha los procesos. Esto
ha hecho que sean extraordinariamente largos y dolorosos y ya han pasado cinco
aos as.
Hay algunas cosas interesantes que de alguna forma refuerzan otras que
ya se saben, pero el verlo reflejado en una economa con el nivel de desarrollo
de renta per cpita europea como que valida la relevancia de estos temas. Lo
primero es que, hay que evitar perder la confianza, si se pierde la confianza en
los mercados esto se ha visto en varios pases europeos, que puede ocurrir en
semanas, o meses, el cambio de humor de los mercados es realmente rpido, y
son capaces en un momento determinado de pasar de ignorar muchos riesgos
a amplificar riesgos que se ven lejanos y son solamente potenciales, como se ha
visto claramente en Europa.
El clima de los mercados puede cambiar muy rpidamente, pasando de
unos enfoques cortoplacistas a enfoques de largo plazo muy acusados. Las
vulnerabilidades y contingencias potenciales pueden ejercer una influencia muy
significativa.
336
Cmo abordar esto? Aparte de hacer todo lo que hay que hacer, en este
escenario, son de enorme importancia la transparencia y la claridad en torno a
la orientacin fiscal y la presentacin de las polticas actuales y futuras. Hay que
hacer extraordinaria transparencia, el dilogo con los mercados es fundamental,
y ser claros, porque si se empieza a ser confuso a la hora de explicar las polticas
futuras, a mandar mensajes contradictorios o a no presentar toda la informacin,
esto tiende a retroalimentar el problema. Europa nunca haba tenido que ir a
los mercados en condiciones difciles, el tener que buscar la financiacin en
determinados pases europeos es algo que ha tenido que ir descubriendo sobre la
marcha, pero que por ratos es una categora absolutamente generalizable.
Otro tema es que llegado un momento si se te cierra la balanza de pagos y en
economas como las europeas que tienen deudas externas enormes, aun siendo
parte de una unin monetaria en gran medida posiciones de acreedoras seguras
dentro del rea, cuando se cierra el mercado, se segmenta a nivel nacional, y por
lo tanto la dimensin del problema de financiacin alcanza niveles increbles.
Cmo funciona la era del euro cuando ests en riesgo de ruptura? De alguna
forma pasa a funcionar en gran medida como si fuera un sistema de tipo de
cambio fijo. Un sistema de cambios fijos con paridades que adems no son
crebles, eso fue lo que pas, con lo cual los pases se van quedando sin reservas
externas y se complica la balanza de pagos, y cuando no pasan a cero, empiezan
a necesitar aquellas reservas negativas.
Las reservas negativas de los bancos centrales surgen fundamentalmente de
las posiciones intrasistemas que tienen entre los distintos bancos de la rea del
euro, ms la ayuda pblica que viene de Europa o incluso del Fondo Monetario
Internacional. Sumando todas estas cifras, los nmeros que salen en el momento
luego han alcanzado un mayor nivel, como se ve en el Cuadro N1, aunque
despus bajaron un poquito, pero siguen siendo niveles muy altos todava, porque
el mercado se ha abierto pero los stocks persistentes son muy altos.
Esto es lo que ha terminado ocurriendo en el caso griego, aunque despus
estuvo el default: es una posicin deudora neta del Banco Central de Grecia,
o de Grecia en su conjunto frente al resto del rea del euro de 150% del PIB
337
griego. Pero si se va a pases como Espaa e Italia que tuvieron procesos de

mucha friccin hace un ao, esto genera niveles de reservas negativas por as
decirlo entre 50% y 30% del PIB de esas economas. Cuando se suma esto, y
en la columna de la derecha lo que se ha puesto es el porcentaje que supone en
trminos de deuda externa (Cuadro N1), porque en la medida que el mercado
se cierra, se cierra asintticamente y toda deuda externa termina siendo pasada
de ser privada a publica a travs de estos mecanismos internos de la unin
monetaria, luego al final se llega a niveles como en el caso griego, en que un 80%
de la deuda externa, es deuda pblica intraeuropea.
Cuadro N1
Aproximacin de reservas negativas virtuales en pases
de la zona del euro sujetos a tensiones financieras
La leccin de esto es que se necesitan los backstopgrandes medidas de

respaldo para afrontar las dinmicas de interrupcin repentina. Por ejemplo
se discute mucho en la regin Latinoamericana, el mercado les est dando la
vuelta y hay algunas vulnerabilidades, se tiene niveles de reservas de 30 x 4% del
PIB. La discusin sobre si esos niveles de reservas son excesivos. Pero no parece,
ahora empieza ya a decirse que no. Entonces los buffer o capacidad de respaldo
tienen que ser enormes porque si se cierra el mercado, y puede tardar bastante
tiempo la reversin de flujos, el efecto a todos los stocks puede ser enorme, esto
338
es un poco una leccin europea. La segunda leccin que se puede sacar de esto, es
que los riesgos de reversin de la unin monetaria tendran que tratar con estas
posiciones, y eso sera extraordinariamente difcil.
Otra conclusin que sale de la gestin previa y de cmo se ha llevado la crisis
europea, es claramente una sobrecarga sobre las polticas fiscales, lo que se ha
visto en el sentido de que en un momento determinado en ciertas economas
se pide excesivamente a la poltica fiscal para neutralizar los primeros efectos
de la recesin. En otros casos como en Irlanda, la poltica fiscal puede asumir
todos los riesgos que se generan en el sistema financiero, pero todo esto termina
generando unos problemas que en Europa estn todava por resolver en parte a
las sobrecargas a las polticas fiscales que hacen que se derive en niveles de deuda
externa que recientemente no son sostenibles. Entonces es fundamental evitar la
sobrecarga de las polticas fiscales.
Este es un tema polticamente muy difcil, cuando se compara la situacin
de las estructuras fiscales en Europa con otras reas, se observa que en Europa
hay un nivel de proteccin social muy alto, y que lo que no ha ocurrido y est
esperando ocurrir, pero muy despacio, es que no hay por parte de las autoridades
pblicas un dilogo con la sociedad claro y abierto en el sentido que los niveles
de proteccin social requieren de un nivel de gasto enorme, lo que genera niveles
actuales de deuda pblica que no son manejables desde el punto de vista de las
finanzas pblicas. La sociedad tiene que afrontar dilemas y los polticos tienen
que presentar estos dilemas a la sociedad de una forma mucho ms explcita. Por
tanto la prudencia que se percibe en Latinoamrica en trminos de gestin fiscal
es muy bienvenida, porque estas cosas se pueden dar la vuelta muy de prisa, y las
dinmicas en sostenibilidad se agudizan con rapidez.
Otra leccin que se podra sacar desde el punto de vista fiscal de la crisis es
que en Europa ha habido una cierta complacencia en muchas economas donde
se haban alcanzado en algunas de ellas a mediados de la dcada anterior, niveles
de estabilidad presupuestaria considerables, pero se pensaba que haba marcos
institucionales slidos detrs. La crisis es un shock que cuestiona todo esto, y lo
que pone de manifiesto cuando se est en una situacin de tanto estrs como la
que ha ocurrido, es que aquella solidez era menor. Se ha visto, por ejemplo, que si a
339
lo mejor una parte del Estado, por decir el gobierno central, tena mecanismos de
responsabilidad fiscal elevados, haba zonas del conjunto de las administraciones
pblicas mucho menos slido. El caso espaol es ilustrativo.
El tema de las empresas pblicas en muchos pases europeos tambin es otra
fuente de preocupacin. Todos los pasivos contingentes que han ido asumiendo
los Estados a travs de distintos mecanismos de garantas sobre el sistema
financiero, la economa informal durante la crisis aumenta con lo cual se produce
una cada de ingresos fiscales. No todo esto estaba lo suficientemente en el radar,
y ha supuesto una apertura de las brechas de los dficits pblicos muy superior
a los esperados en buen nmero de economas europeas. Al final hubo un
exceso de optimismo sobre el grado de solidez institucional del conjunto de los
mecanismos que soportan la estabilidad presupuestaria. Esto en Latinoamrica
tambin puede ser un problema. En los momentos de holgura todo parece muy
fcil pero cuando llega la crisis es cuando las costuras del traje se empiezan a
abrir y se ve donde se tenan problemas.
La crisis europea tambin pone de manifiesto que las polticas fiscales
discrecionales hay que limitarlas, porque si no esto es como una barra libre: entras
en procesos que terminan siendo mucho ms onerosos para el conjunto de las
economas, y luego tienes que hacer polticas discrecionales muy focalizadas con
objetivos muy determinados, y todo lo que son subsidios cruzados y similares
termina siendo muy poco eficaces ms an si se abunda en la discrecionalidad.
Cuando se mide un poco quin lo ha hecho mejor y peor, quines han sido
los pases ms estresados, quines han reaccionados mejor en ajustar mejor sus
economas, un patrn que se observa es que las economas que tienen un ahorro
estructural mayor en su conjunto son las que estn respondiendo mejor a la crisis;
dicho de otra forma, los dficits por cuenta corriente que estaban presentes en
las economas cuando tenan un origen ms claro en un problema de inversin
pero no de deficiencia necesariamente de ahorro en una situacin normal, han
ajustado ms rpidamente que aquellas economas que lo haban ido generando
en una situacin de dependencia de la financiacin exterior que se derivaba
fundamentalmente de un exceso de consumo.
340
Esto de nuevo es un elemento de alerta para las economas latinoamericanas

donde se perciben niveles de consumo muy altos, niveles de inversin que no
impresionan, y sobre todo tasas de ahorro extraordinariamente bajas. Esto en un
momento de crisis genera vulnerabilidades, y lo que se est viendo es la aparicin
de dficit en cuenta corriente en algunos pases Latinoamericanos, a pesar de
tener una situacin de trminos de intercambio muy favorable.
Cuadro N1
Aproximacin de reservas negativas virtuales en pases
de la zona del euro sujetos a tensiones financieras
En conclusin, desde el punto de vista fiscal, los pases sin problemas de

deuda o dficit al inicio de la crisis empeoraron en gran medida sus posiciones
fiscales sobrecargando sus polticas fiscales con mltiples objetivos: 1)
restablecer la estabilidad financiera y sanear los bancos ms afectados en lugar
de considerar una mayor participacin del sector privado; 2) utilizar polticas
fiscales discrecionales en lugar de adoptar reformas estructurales; y, 3) excesiva
proteccin social frente a la incapacidad para transmitir la necesidad de que las
finanzas pblicas deben ser sostenibles a largo plazo desde el punto de vista fiscal.
Por otra parte, en escenarios de crisis graves, tienden a aparecer las deficiencias
de las normas para la disciplina fiscal. Puede sobreestimarse la solidez de los
marcos institucionales. Ejemplos de vulnerabilidad son los gobiernos regionales/
341
locales, empresas pblicas, pasivos contingentes asociados a los programas de

rescate bancario, importantes reductos de economa informal. Por ello, las
medidas fiscales discrecionales deben limitarse a unas pocas polticas especficas.
Los factores financieros son clave en las dinmicas macro

Un tema muy relevante en este momento a la hora de mirar las dinmicas
intraeuropeas es que los factores financieros han sido determinantes. La
Comisin Europea recientemente realiz un ejercicio que descompone la
evolucin del dficit, el supervit comercial o el saldo de la balanza comercial de
los pases del rea del euro. Mirando los resultados de Alemania, cuando se mira
el supervit comercial alemn hay distintos factores, reformas muy fuertes dentro
del mercado de trabajo, evolucin muy positiva de sus mercados de exportacin.
Son distintos factores pero el principal factor sobre todo en los primeros aos
de la crisis (en azul) son shocks financieros en el conjunto del rea, dicho de otra
forma: reducciones enormes de los tipos de inters reales en toda la periferia
europea con la entrada de la unin lo que genera es una expansin enorme de
la demanda agregada a estos pases, lo que a su vez se traduce en una explosin
de exportaciones en los pases centrales. Podramos ver la imagen opuesta en de
otros pases.
Al final, cuando se mira la cada estructural de los tipos de inters en los
pases de la periferia europea, sin la forma un poco ms tendencial, se puede
estar hablando de 5%, porcentaje de cada de los tipos de inters que genera una
expansin de la demanda de esas reas que tienen su contrapartida en gran parte
del comercio, el 70% del comercio central europeo se generan en otras partes del
rea.
Lo que ha ocurrido ahora con la crisis es justamente lo contrario, es decir
se han revertido esos tipos de inters y las condiciones financieras son muy
complicadas en toda la periferia con lo cual el ajuste macroeconmico en Europa
ha sido bsicamente de movimientos muy fuertes en los tipos de inters en la
periferia, y el banco europeo ha sido bastante pasivo.
342
Grfico N2
Descomposicin de la balanza comercial de Alemania
(% del PIB)
Cuando se mira la situacin en Latinoamrica, y por eso interesa este tema,

se encuentra con que la bajada de los tipos de intereses estructurales que se han
producido en la regin en parte ha resultado en unas condiciones de holgura
financiera internacional inusitadas, est cerca de 3%. Sin embargo, esto puede
revertirse cuando las condiciones de mercado se den la vuelta y se genere un shock
adverso. Con esto hay que tener en cuenta que junto a la dominancia fiscal que se
ha visto en las economas latinoamericanas pueda haber una preponderancia de
factores financieros que pueden ser enormemente perjudiciales.
Estas son un poco las implicaciones o algunas lecciones que pueden derivarse
de la crisis europea, pero de todas formas esta es una crisis que sigue todava
presente en cierta medida, por lo que se deber seguir discutiendo y viendo que
otras lecciones se extraen de ella.
343
RESEA DE
EXPOSITORES
RESEA DE
EXPOSITORES
RESEA DE EXPOSITORES
Jos Mara Abad
Es economista jefe y subdirector de Estudios y Relaciones
Internacionales del Instituto de Crdito Oficial (ICO),
adems de miembro del Consejo de Administracin de AXIS
Participaciones Empresariales. Hasta su incorporacin al ICO
a principios de 2012, era asesor para Iberia del economista
jefe global y de la divisin de economic research del UniCredit
Group en Londres. Tambin trabaj para el equipo europeo de
economistas de Goldman Sachs en Frankfurt, en el Grupo de
Riesgo Soberano y Supranacional de Moodys en Frankfurt, y
en el Grupo de Estrategia y Operaciones de KPMG en Madrid.
En el mbito acadmico, ha trabajado como investigador
en el departamento de economa del IESE Business School
en Madrid, el Instituto de Poltica Econmica de la Universidad
de Leipzig, Alemania, y el Institute of Economic Affairs de
Londres.
Jos Mara es un alumno del Kiel Institute for the World
Economy, Alemania, donde se gradu en el Advanced Studies
Program (ASP) in International Economic Policy Research.
Adems, es licenciado en Derecho, y en Administracin y
Direccin de Empresas por Icade, y ha cursado estudios de
postgrado en derecho y economa, mtodos cuantitativos y
gobierno en las universidades de Frankfurt, Politcnica de
Madrid y Harvard, respectivamente.
347
Jos Aravena:
Es licenciado en Ciencias Econmicas
por la Universidad de Chile, master y
doctor en Ciencias Econmicas, por la
Universidad Catlica de Lovaina Blgica.
Desde 1997 ejerce la funcin de director
ejecutivo de la Fundacin Empresarial
Eurochile, institucin creada por el Estado
de Chile y la Unin Europea en 1993 para
promover la cooperacin empresarial y la
transferencia de Tecnologa y saber hacer
entre Chile y los pases miembros de la
Unin Europea. Es miembro de comit de
vigilancia de Fondo de Capital de Riesgo
Chiletech y Director de Empresas.
Sergio Arzeni:
Es director del Centre for
Entrepreneurship, Small and Mediumsized Enterprises (SMEs) and Local
Development en la Organizacin para la
Cooperacin Econmica y el Desarrollo
(OECD) en Paris, Francia. The Centre
oversees the work of the Programme
on Local Economic and Employment
Development (LEED), the Trento Centre for
Local Development en Italia, the Working
Party on SMEs and Entrepreneurship and
the Tourism Committee.
348
Helmuth Barros:
Secretario general de Findeter, es
abogado de la Universidad Externado
de Colombia, tiene estudios en Alta
Direccin Empresarial (PADE) en
Inalde, y Gerencia Estratgica en la
Universidad de Los Andes. Con 24 aos
de experiencia en cargos directivos entre
los cuales se destaca Alianza T.S.A,
Leasing Popular, Ministerio del Medio
Ambiente, Superintendencia de Notariado
y Registro, Fondo Nacional del Notariado,
Fondo Rotatorio del Ministerio de Justicia.
Ha sido Presidente y miembro de juntas
directivas de la Asociacin de Egresados
el Inalde y el consultorio jurdico popular.
Resea de expositores
Romy Caldern Alcas:

Economista, de nacionalidad peruana,
con Postgrado en Economa en la
Pontificia Universidad Catlica del Per, y
Leonardo Botelho
Ferreira:
Actualmente es jefe del Departamento
de Captacin y Relaciones Institucionales
Internacionales en el BNDES.
Anteriormente, fue responsable de
administracin de la oficina internacional
del banco y lder del equipo de analistas
que estudian la inversin directa de las
empresas brasileas en el extranjero.
Tambin fue jefe de la oficina del BNDES
para Latinoamrica, en Montevideo,
Uruguay. Asimismo, lider un quipo
dedicado al financiamiento de bienes y
servicios brasileo destinados a proyectos
de infraestructura en Amrica del Sur.
Leonardo Botelho es abogado con
postgrado en desarrollo econmico de la
Universidad Federal de Rio de Janeiro.
Antes de incorporarse al BNDES, en el
2001, trabaj como consultor legal para
el Banco do Ita SA y la Unio de Bancos
Brasileiros SA (Unibanco).
M.B.A en la Universidad del Pacfico, del

Per.
Ha seguido cursos de especializacin
en financiamiento impartidos por el
Centro de Comercio Internacional (CCI)
de la Unctad, el Banco de Desarrollo del
Japn; y la Asociacin Latinoamericana
de Instituciones Financieras para el
Desarrollo (ALIDE), as como pasantas
de entrenamiento en bancos de desarrollo
de Amrica Latina y Europa. Actualmente
es jefe de Estudios Econmicos e
Informacin de ALIDE.
Ha sido conferencista en diferentes
pases de Amrica latina y Europa,
abarcando una variedad de temas
relacionados con el financiamiento
del desarrollo, pequeas empresas,
desarrollo empresarial, banca de
desarrollo, microfinanzas entre otros.
Igualmente, es consultor internacional en
los temas antes referidos. Ha publicado
una variedad de artculos y documentos,
entre los cuales destaca la Banca de
Desarrollo en Amrica Latina y el Caribe,
publicado por la Cepal.
349
Jos Luis Escriv:

Economista de nacionalidad espaola,
actualmente es representante en jefe,
Oficina del BIS para las Americas, Bank
Francisco de Paula
Coelho:
for International Settlements. Ha sido

economista jefe del grupo bancario BBVA
y director de su Servicio de Estudios.
Con anterioridad, desarroll gran parte
After graduating from Solvay Business
de su carrera profesional en el mundo
School, University of Brussels, held
de los bancos centrales, primero en el
successively the following positions:
Banco de Espaa donde lleg a ocupar el
financial analyst with Unido, assistant
puesto de subdirector del Departamento
lecturer in Economics at the University
de Estudios Monetarios y Financieros
of Lisbon and consultant in investment
y, posteriormente, en Europa donde
promotion for Emerging Countries in New

York, before joining the World Bank, in
Washington.
He started his career at the EIB,
in 1987, as a loan officer for the ACP
particip activamente en su proceso de

construccin monetaria como asesor
del Comit de Gobernadores de Bancos
Centrales Europeos y del Instituto
Monetario Europeo. Con el inicio de la
countries. In 1989, he was transferred
Unin Monetaria fue nombrado jefe de la
to the Treasury Dept. as Manager of
Divisin de Poltica Monetaria del Banco
the EIBs bond portfolio, after which, he
Central Europeo en Frankfurt, puesto en
became Head of the Loans Back Office.
el que permaneci hasta su incorporacin
In 2000, he was promoted Director of the

Deparment for Planning and Settlement of
al BBVA.
Ha publicado numerosos artculos
Operations. Since April 2004, is Director
y documentos de investigacin a lo
of the Department for Operations in Asia
largo de su carrera, fundamentalmente
and Latin American.
en temas financieros y de poltica

monetaria. Ha sido consultor del FMI y
de las Naciones Unidas. Ha sido tambin
profesor asociado de las Universidades
Complutense y Carlos III de Madrid.
350
Fernando Esmeral:
Economista de la Universidad de los
Andes de Colombia con posgrados en
Finanzas y Alta Gerencia, y cursos en
Gerencia, Comercio Exterior, Gerencia
Bancaria, entre otros. Se desempe
como coordinador y jefe de Crdito en
Proexpo. En el Banco de Comercio
Jos Mara Gefaell:

Cuenta con 25 aos de experiencia
en banca corporativa y de Inversin.
Es licenciado en Bioqumica por la
Universidad de Navarra y master en
Exterior de Colombia S.A (Bancldex),
Administracin de Empresas por el
ha sido director de Crdito, director de
Instituto de Empresas. Desarroll su
Comercial Nacional, director de Banca de
carrera profesional principalmente en
Intermediarios, desde hace 10 aos es el
Chase Manhattan y BNP Paribas, en
vicepresidente Comercial y actualmente,
ambos bancos como responsable del
se desempea como presidente en
negocio global con grandes corporaciones
Encargo del Banco. Forma parte de varios
espaolas. Como director general de
Consejos Directivos de entidades como
Negocios del ICO, es responsable de
Leasing Bancldex y el Fondo Nacional
los prstamos con clientes corporativos
de Garantas. Posee amplia experiencia
y pymes, a travs de los programas
como docente de posgrados en varias
de Financiacin y Avales Directos
universidades de renombre en Colombia.
Internacionales y de las Lneas de
Es invitado especial como conferencista

en simposios y congresos nacionales e
internacionales.
Mediacin domesticas e internacionales.

Tambin dirige la estructuracin y
gestin de los Fondos del Estado. Es
Vicepresidente de AXIS, sociedad gestora
de fondos de capital riesgo del ICO, y
como tal, coordina la implementacin de
las iniciativas de ICO en esta rea, por
ejemplo, el nuevo Fondo de Fondos de
1,200 millones, cuyo objetivo es promover
el capital riesgo y el emprendimiento en
Espaa.
351
Enrique Valentn
Iglesias Garca:
Es economista uruguayo de origen espaol.
Fue secretario ejecutivo de la Cepal (19721985), ministro de Relaciones Exteriores de
Uruguay (1985-1988), presidente del Banco
Interamericano de Desarrollo, BID, (19882005), y actualmente es secretario general
de la Secretara General Iberoamericana.
Durante los primeros dos mandatos de
Iglesias como presidente, el BID concluy
las negociaciones Sptima (1989) y Octava
(1994) Reposicin General de Recursos
respectivamente. Estas negociaciones
aumentaron el capital ordinario del banco
por US$ 26,5 mil millones y US$ 101 mil
millones y permitieron al organismo ayudar
a sus pases miembros prestatarios a iniciar
una era de reformas, apertura e integracin,
as como llevar adelante un programa de
modernizacin de la propia institucin.
Durante ese perodo, tambin, comenz
sus operaciones en la Corporacin
Interamericana de Inversiones, filial del BID
para el apoyo directo a pyme de la regin.
En 1994, durante su mandato al frente
del BID, se aprob la inclusin sistemtica
de los temas indgenas en las polticas del
Banco y se colabor activamente en la
creacin del Fondo Indgena.
Iglesias fue un fuerte promotor del
multilateralismo, teniendo una participacin
decisiva en la creacin de prstamos al
desarrollo.
352
Juan Antonio Ketterer:

Es jefe de la Divisin del Mercado de
Capitales y de la Divisin de Instituciones
Financieras del Banco Interamericano
de Desarrollo. Adicionalmente a sus 10
de aos de experiencia trabajando en el
BID, tiene ms de 20 aos de experiencia
en el sector financiero, incluyendo
posiciones de direccin en diferentes
empresas de trading y en el mercado de
stock de Espaa. Ha sido profesor en
la Carnegie Mellon University y Kellogg
Graduate School of Management. El
seor Ketterer tiene un PhD en Economa
y Finanzas de la University of Minnesota
y una Licenciatura en Economa de la
Universidad de Barcelona.
Enrique de la Madrid:
Licenciado en Derecho egresado
de la Universidad Nacional Autnoma
de Mxico, posee una maestra en
Administracin Pblica en la Escuela
de Gobierno John F. Kennedy de la
Universidad de Harvard.
Entre los cargos pblicos que ha
ocupado estn los de coordinador general
tcnico de la Presidencia de la Comisin
Nacional Bancaria y de Valores de 1994
a 1998. En marzo de 1998 a 2000 fue
fundador y presidente de Financiamiento
Corporativo Integral, S. A. de C. V.
(Fincor). En 2000 fue electo Diputado
Federal, cargo que ocup hasta 2003.
Posteriormente es elegido presidente
ejecutivo del Consejo Mexicano de la
Industria de Productos de Consumo A.C.
(ConMxico). En 2006 es designado
como director general de Financiera Rural
(Mxico), cargo que dej en julio de 2010.
Desde diciembre de 2012 hasta la fecha,
es nombrado como director general del
Banco Nacional de Comercio Exterior
Gustavo Marangoni:
Licenciado en Ciencia Poltica
de la Universidad del Salvador
(USAL), se gradu como magister
en Relaciones Internacionales de la
Facultad Latinoamericana de Ciencias
Sociales (Flacso); posee un posgrado
en Economa y Comercio Exterior, en
el Instituto Superior de Economistas de
Gobierno (ISEG).
Actualmente es director de la carrera
de Ciencia Poltica, y tiene a su cargo
las ctedras de Sistemtica de la Ciencia
Poltica I y II en la USAL.
Entre los cargos pblicos que
ha ocupado est la de subsecretario
de la Vicepresidencia de la Nacin;
la de director y vicepresidente del
Banco Provincia de Buenos Aires.
Desde diciembre de 2011 a la fecha
es presidente del Banco Provincia de
Buenos Aires.
(Bancomext).
353
Salvador Marn
Hernndez:
Licenciado en Ciencias Econmicas y
Empresariales: rea Economa Financiera,
y premio Extraordinario de Doctorado de la
Universidad de Murcia. Profesor de Universidad
del rea de Economa Financiera en Servicios
Especiales. Cuenta con una amplia experiencia
nacional e internacional, en consultora
estratgica, econmica e informacin financiera
de pymes y entidades financieras. Ha sido
vicesecretario general del Consejo General
de Colegios de Economistas de Espaa
(2006-2008). Presidente de Organizacin de
Economistas de la Educacin-Cgcee (20022006). Primer presidente de Economistas
Expertos en Informacin Financiera-Cgcee
(2006-2009). Entre 2008 y 2011 ha ostentado
importantes cargos en la Regin Murcia
en entidades como el Instituto de Fomento
de la Regin y la Fundacin Sneca, fue
vicepresidente de la Fundacin Integra, y las
Secretaras de la Comisin Delegada para
asuntos econmicos del Gobierno de la Regin y
del Patronato de la Fundacin Parque Cientfico.
En este periodo ha sido tambin consejero de
universidades, empresa e investigacin del
Gobierno de la Regin. En 2011 fue consejero
de Economa y Hacienda del Gobierno de la
Regin, cargo que ocup hasta enero de 2012,
al asumir la presidencia de Cofides. Es autor
de ms de un centenar de libros, ponencias
y artculos en revistas especializadas. Ha
sido tambin profesor y coordinador del rea
de banca y control de gestin en pymes en
escuelas de negocios y universidades de
Espaa, Latinoamrica y EE UU.
354
Michele Mascolo:
Labora desde octubre de 2011 como
director en el Departamento de Asuntos
Internacionales de la Cassa Depositi e
Prestiti (CDP) en Roma, coordinando el
desarrollo en el contexto de iniciativas
internacionales de oportunidades,
sinergias y alianzas, con respecto
a las actividades institucionales del
CDP. El seor Mascolo se incorpor a
la CDP en el 2003. Con anterioridad
l estuvo en el Departamento de
Asuntos Internacionales, donde ha
sido responsable del Departamento
de Organizacin de la CDP. Antes de
unirse a CDP trabaj por dos aos
como consultor para la Jefatura del
Departmento de Deuda Pblica del
Ministerio Italiano de Economa y
Finanzas (MEF); por 12 aos en el
Departamento de Operaciones de
Poltica Monetaria del Banca de Italia
(Banco Central de Italia) y por nueve
aos en varios bancos italianos e
intermediarios financieros tales como
Mediocredito Centrale and BNL.
El seor Mascolo, obtuvo un
grado en Economa con un grado
de especializacin en Banca de la
Universit La Sapienza en Roma.
Fernando Navarrete
Rojas:
Fernando Naranjo:
Gerente general de Banco
Nacional de Costa Rica desde junio
de 2010 a la fecha. Presidente de
la Junta Directiva de TACA-Costa
Rica 2004-2010 y vicepresidente de
Relaciones Institucionales del Grupo
TACA de 2005 a 2010.
Fue ministro de Relaciones
Exteriores y Culto de Costa Rica
1994-1998; ministro de Hacienda
1986-1990, asesor econmico
de la Presidencia de la Repblica
1974-1976, decano de la Facultad
de Ciencias Econmicas de la
Universidad de Costa Rica 1973-1974,
profesor de la Universidad de Costa
Rica 1964-1999, profesor invitado
Incae 1989-1990, profesor invitado
de la Universidad Interamericana
1999-2001. Adems, ha sido asesor
de varios gobiernos latinoamericanos
e instituciones multilaterales.
Es licenciado en Economa por la

Universidad Complutense de Madrid y
economista del Banco de Espaa. Cuenta
con estudios de posgrado en Economa
y Finanzas por el Centro de Estudios
Monetarios y Financieros, en Seguridad y
Defensa por el Centro Superior de Estudios
de la Defensa Nacional y ha cursado el
Programa de Liderazgo en Gestin Pblica en
el IESE. Adems de la actividad profesional
desarrollada hasta setiembre de 2007 en la
Direccin General de Regulacin del Banco
de Espaa, ha sido editor y miembro del
consejo de redaccin de la revista Estrategia
Global y autor de diversos artculos cientficos.
Entre sus actividades acadmicas ms
recientes destaca la publicacin del libro
Transparencia Pblica LID editorial, 2007
y la concesin en 2008 del III Premio de
Investigacin del Instituto de Auditores
Pblicos de Espaa. Entre 2007 y 2012 ha
sido director del rea de Economa y Polticas
Pblicas de la Fundacin para el Anlisis y los
Estudios Sociales y ha dirigido los informes
estratgicos de la fundacin propuestas
para una estrategia energtica nacional
(2011) y la reforma del sistema financiero
internacional (2009). Adems ha sido profesor
de Entorno Econmico en el programa MBA
de la Universidad Pontificia de Comillas y ha
impartido docencia en el Instituto Universitario
Ortega y Gasset. Actualmente es director
general de Estrategia y adjunto a Presidencia
del ICO.
355
Pablo Pombo:
Doctor en Ciencias Econmicas
y Empresariales y profesor de la
Philippe Orliange:
Es un diplomtico francs. Ha
trabajado en varias representaciones
diplomticas de Francia, particularmente
en las Naciones Unidas, Sudfrica y
Colombia. Fue asesor del ministro francs
de Cooperacin (1993-1995) y asesor de
la ministra francesa de Asuntos exteriores
y europeos (2010-2011).
Fue profesor asociado de la Columbia
University (New York) y de la Universidad
Externado de Colombia, y dict clases
en el Instituto de Estudios Polticos de
Paris (Sciences Po). Desde 2011, asume
el cargo de director del Departamento
Amrica Latina y el Caribe de la Agencia
Francesa de Desarrollo.
Universidad de Crdoba (Espaa). Tiene

ms de 31 aos de experiencia en el
sector de las garantas de crdito para
pymes. Ha sido presidente fundador
de la Asociacin Europea de Caucin
Mutua (AECM) desde 1996 y presidente
de su primer Consejo de Administracin
(1992-96), es secretario tcnico de
la Red Iberoamericana de Garantas
(Regar), desde 1998, y consultor
internacional en sistemas de garantas.
Ha asesorado y dirigido proyectos de
implantacin legislativa y operativa en
sistemas de sociedades de garanta
recproca a gobiernos e instituciones de
Amrica Latina, Europa y frica y asistido
puntualmente a programas de garanta
latinoamericanos. Es principal promotor
de la organizacin anual de los Foros
iberoamericanos de sistemas de garanta
desde 1998. Adems, es coautor del libro
Los sistemas de garanta para la micro
y la pyme en una economa globalizada.
Ha recibido la Encomienda de la Orden
del Mrito Civil por S.M. El Rey Juan
Carlos I de Espaa en 1995.
356
Jacques Rogozinski:
Doctor en Economa por la Universidad
de Colorado, ha desarrollado una extensa
carrera enfocada en el crecimiento de
Amrica Latina y el Caribe. Durante 20 aos
lider la Corporacin Interamericana de
Inversiones, una multilateral que financia a
las pymes. Anteriormente, fue director de la
Unidad de Desincorporacin de Empresas
Paraestatales, contribuy a la modernizacin
de Mxico con la privatizacin de ms de
200 compaas, incluidas Telmex y Sicartsa;
fue director general de Banobras (19921994) y del Fonatur (1995).
Entre otras distinciones, en 1992 fue
designado Global Leader of Tomorrow por el
Foro Econmico Mundial de Davos, Suiza;
en 2012, en India recibi el Global Award de
la Priyadarshni Academy por su contribucin
al desarrollo econmico. Es autor de
varios libros: la Privatizacin en Mxico:
Razones e Impactos, La Privatizacin de
Empresas Paraestatales: Una Visin de la
Modernizacin de Mxico, High Price for
ChangePrivatization in Mexico y Mitos
y Mentadas de la Economa Mexicana.
Sus anlisis han sido publicados en medios
nacionales, como Expansin y Poder e
internacionales como The Wall Street
Journal y The International Economy.
Actualmente es el director general de
Nacional Financiera, Sociedad Nacional de
Crdito, Institucin de Banca de Desarrollo
en la Ciudad de Mxico.
Javier Santiso:
Es Managing Director New Ventures
en Telefnica y profesor de Economa
en Esade. Lleva 20 aos trabajando
con Amrica latina y el Caribe. Ha sido
economista Jefe y Director General en
BBVA (Madrid), en la OCDE (Pars) y en
Indosuez (Pars). Es autor de varios libros
sobre Amrica latina y el Caribe y mercados
emergentes, publicados por MIT Press,
Oxford University Press y Cambridge
University Press.
Es especialista en venture capital
y growth capital tecnolgico, fundador
de Amerigo, la red de fondos de capital
riesgo tecnolgicos en Europa y Amrica
latina potenciados por Telefnica y otros
inversores, incluidos bancos multilaterales.
Obtuvo por la creacin de estos fondos
(300 millones de dlares levantados para
ellos) el Premio de la asociacin mundial
de Corporate Global Venturing, en 2013, en
Londres.
Es uno de los Young Global Leaders
del World Economic Forum (Davos) y ha
sido designado varios aos seguidos como
uno de los pensadores ms influyentes
de Iberoamrica por la revista Foreign
Policy. Estuvo en varios advisory boards,
incluidos la multinacional Pfizer (Nueva
York) y el banco de inversin Lazard (Pars).
Actualmente es miembro del Advisory Board
del World Mobile Congress.
357
Carlos Watson:
Es Jefe del Departamento de Alianzas
Estratgicas y Cooperacin Internacional
del Banco Centroamericano para la
Integracin Econmica, una institucin
financiera multilateral focalizada en la
integracin y el desarrollo econmico de
Centroamrica, donde ha trabajado desde
hace 10 aos contribuyendo al desarrollo
econmico y social de Centroamrica a
travs de conocimiento especializado en
finanzas para el desarrollo y cooperacin
internacional. Como la persona a cargo
de las relaciones financieras del banco,
ha construido prestigiosas y renovado
alianzas con bancos internacionales,
agencias de desarrollo e instituciones
gubernamentales, a travs del cual el
BCIE ha sido capaz de concluir muchos
compromisos desarrollados en la regin.
Obtuvo su MBA (con especializacin en
Banca y Finanzas) en Londres, y su B.S.
en ingeniera industrial en la Universidad
de Bridgeport, en Connecticut.
358
Peter Yngwe:
Ha trabajado en diferentes puestos
en la Swedish Export Credit (SEK) y ha
sido presidente de la SEK desde 1997.
Ha sido asesor financiero de diferentes
entidades bancarias as como Miembro
del Consejo de Supervisin de AS Optiva
Bank en Estonia. Adems, ha sido
expositor en varios foros y reuniones
sobre financiamiento del mercado de
capitales y ha escrito numerosos artculos
para magazines y journals financieros.
Asimismo, es fundador de Global
Borrowers Meeting, un foro donde las
agencias supranacionales y las agencias
de crdito a la exportacin se renen
anualmente y discuten cuestiones de
mutuo inters. El seor Yngwe tiene un
MBA de la Old Dominion University y es
Doctor of Human Letters.
Adolfo Zulueta:
Actualmente es gerente de Negocios
Corporativos de la Corporacin Financiera
de Desarrollo (Cofide). A lo largo de
su carrera profesional en Cofide ha
desempeado diferentes puestos,
habiendo sido gerente de la Divisin
de Negocios Fiduciarios (2003-2005),
y gerente de la Divisin Financiera
Internacional (1990-1992). Obtuvo el
Grado de MBA por ESAN (Escuela
Superior de Administracin de Negocios)
en Lima, Per en 1976, y el grado
MA (Magister in Artibus) en Economa
Financiera por la Universidad de Gales,
Reino Unido, en 1983. Tambin ha
trabajado en el Ministerio de Economa
y Finanzas del Per desempendose
como director general de Crdito Pblico
(1992-1993) y asesor del Comit de
Deuda Externa (1992).
359
INVERSIONES, COMERCIO Y
COOPERACIN EN DOBLE VA
ENCUENTRO DE INSTITUCIONES DE BANCA DE DESARROLLO
DE AMRICA LATINA Y EUROPA
ALIDE
ASOCIACIN LATINOAMERICANA DE INSTITUCIONES
FINANCIERAS PARA EL DESARROLLO
Abril 2015

Li15 Inversiones

Caricato da

Informazioni sul documento

Titolo originale

Copyright

Formati disponibili

Condividi questo documento

Condividi o incorpora il documento

Opzioni di condivisione

Hai trovato utile questo documento?

Questo contenuto è inappropriato?

Copyright:

Formati disponibili

Li15 Inversiones

Caricato da

Copyright:

Formati disponibili

Inversiones,

Hecho el Depsito Legal en la Biblioteca

Este libro contiene las presentaciones y

Fernando Jimnez Latorre

Romn Escolano Olivares

Fernando Calloia Raffo

Por qu apostar a una relacin fortalecida entre Europa y Amrica

QU HA CAMBIADO EN LA LTIMA DCADA EN

Situacin y perspectivas macroeconmicas de Europa y sus

Perspectiva latinoamericana de la situacin y evolucin

Inversiones, comercio y cooperacin en doble va

La banca de desarrollo en la vinculacin Europa-Latinoamrica

La experiencia del Banco Europeo de Inversiones en Amrica

El rol cataltico de las instituciones de banca de desarrollo. Mirada

El ICO y la internacionalizacin de la empresa espaola en

La SEK y la relacin de Europa con Amrica Latina y el Caribe:

Oportunidades de mercados y acompaamiento empresarial con

Cooperacin financiera, movilizacin de capitales para el

FINANCIAMIENTO Y PROMOCIN DE PYMES Y

Programas de garantas de Nafin como instrumento de acceso

Inversiones, comercio y cooperacin en doble va

Financiamiento a la pyme: la experiencia del grupo CDP

Financiamiento y promocin de pymes y emprendedores:

Banca pblica y financiamiento del desarrollo:

Programa interregional UEALC para el financiamiento

El papel crucial de las garantas en el financiamiento

Centro para la iniciativa empresarial y las pequeas y medianas

SOSTENIBILIDAD AMBIENTAL Y FINANCIAMIENTO

Financiacin del clima en el banco de desarrollo de Brasil:

Sostenibilidad ambiental y financiamiento climtico y el papel de

Inversiones, comercio y cooperacin en doble va

Territorios y ciudades competitivas y sostenibles: una nueva

Reflexiones sobre la crisis de deuda europea: desarrollo y

Inversiones, comercio y cooperacin en doble va

tercer lugar, profundizar la integracin de Amrica Latina y el Caribe y Europa a

Inversiones, comercio y cooperacin en doble va

promueve el intercambio de experiencias que con seguridad van a derivar en

Inversiones, comercio y cooperacin en doble va

La economa global se est acelerando despus de una crisis importante, y

En el pasado esas palancas eran el crecimiento muy robusto de las

Inversiones, comercio y cooperacin en doble va

negativo de oferta de petrleo, y un shock que viene fundamentalmente

En el ciclo que estamos empezando hoy las palancas de crecimientos van

Las circunstancias y el momento que atraviesa hoy cada una de estas

En ese contexto obviamente mejora el empleo y disminuye la pobreza.

A pesar de todo, las condiciones macroeconmicas resultan menos

En la zona euro lo que se est observando es una recuperacin gradual

Inversiones, comercio y cooperacin en doble va

Pases como Holanda han venido registrando seales de contraccin en

Comercio e inversin en la relacin Amrica Latina y el Caribe-Europa

ALC necesita una transformacin para diversificar su produccin y

Las inversiones directas, en la relacin entre Europa y Latinoamrica,

Las inversiones de Europa en Latinoamrica han sido tradicionalmente

La banca de desarrollo se constituye, por tanto, en un excelente socio

Los desafos que ALC y UE deben superar, y donde los bancos

Inversiones, comercio y cooperacin en doble va

y, desde el inicio incorporen el concepto integral de sustentabilidad

Reformas financieras y recuperacin del financiamiento

En Espaa la poltica econmica seguida fue de un fuerte compromiso

A pesar de las reformas del sistema financiero espaol, persisten las

de las pymes, y aqu el ICO ha jugado tambin un papel importante.

A pesar de la cada de acceso al crdito para la pyme, este est mejorando

Inversiones, comercio y cooperacin en doble va