Uso De Los Indicadores Para Tomar Decisiones De Negocios

Los estados financieros nos dicen lo que ha pasado durante un periodo en

particular. En ese sentido, los estados financieros son, en esencia,
documentos histricos. Sin embargo, la mayora de los usuarios de estados
financieros se preocupan por lo que suceder en el futuro. Por ejemplo,
Los accionistas estn preocupados por las ganancias y los dividendos
futuros
Los acreedores se interesan por la capacidad de la compaa para
liquidar sus deudas
futuras
Los administradores se preocupan por la capacidad de la compaa
para financiar expansiones futuras
Los ingenieros se interesan por las acciones de planeacin que
influirn en el curso futuro de las actividades de negocios.
A pesar del hecho de que los estados financieros son documentos histricos,
pueden brindar informacin valiosa para ocuparnos de estas situaciones. Una
parte importante del anlisis financiero es el clculo y la interpretacin de los
diversos indicadores financieros, que nos hablan del estatus futuro de una
compaa. En esta seccin consideramos algunos de los indicadores que
emplean ms a menudo los analistas para predecir el curso futuro de los
acontecimientos en las organizaciones de negocios.

Anlisis De La Administracin De Deudas

Todos los negocios necesitan activos para operar. Para adquirir activos, una
compaa debe reunir capital. Cuando la compaa financia sus necesidades a
largo plazo externamente, puede obtener fondos de los mercados de capital. El
capital viene en dos formas, deuda y capital accionario. El capital de deuda
se refiere al capital solicitado en prstamo a las instituciones financieras y los
mercados de bonos. El capital accionario se refiere al capital obtenido de los
propietarios de la compaa.
Los mtodos bsicos de financiamiento mediante deuda incluyen prstamos
bancarios y ventas de bonos. Por ejemplo, supongamos que una compaa
necesita $10,000 para comprar un sistema de cmputo. En esta situacin, la
compaa podra solicitar el dinero a un banco y liquidar el prstamo y el
inters especificado en unos cuantos aos, un enfoque conocido como
financiamiento mediante deuda a corto plazo. Ahora, suponga que la compaa
necesita $100 millones para un proyecto de construccin. Normalmente sera
muy caro (o requerira una cantidad sustancial de hipoteca) pedir el dinero
prestado directamente a un banco. En esta situacin, la compaa cotizara en
la bolsa de valores para poder solicitar dinero prestado a largo plazo. Cuando
los inversionistas prestan capital
a una compaa y sta accede a liquidar el prstamo a una tasa de inters
acordada, el inversionista es un acreedor de la compaa. El documento que
registra la naturaleza del acuerdo entre la compaa emisora y el

inversionista se llama bono. Reunir el capital a travs de la emisin de

bonos se llama financiamiento mediante deuda a largo plazo.

ndice de endeudamiento
La relacin entre el pasivo total y el activo total, generalmente llamado ndice
de endeudamiento, nos dice la proporcin de los activos de la compaa que
se ha financiado mediante deuda:
ndice de endeudamiento = deuda total / activos totales.
Por ejemplo, el ndice de endeudamiento de Lam Research se calcula de la
siguiente manera:
ndice de endeudamiento = $917,195 / $2, 313,344
= 39.65%.
La deuda total incluye tanto los pasivos circulantes como la deuda a largo
plazo. Si el ndice de endeudamiento es igual a 1, significa que la compaa ha
utilizado la deuda para financiar todos sus activos. A partir del 25 de junio de
2006, el ndice de endeudamiento de Lam Research era del 39.65%; esto
significa que sus acreedores aportaron cerca del 40% del financiamiento total
de la compaa. Desde luego, la mayora de los acreedores prefieren ndices de
endeudamiento bajos, porque cuanto ms bajo sea ese ndice, mayor ser la
proteccin de los acreedores contra las prdidas en caso de liquidacin. Si una
compaa en busca de financiamiento cuenta ya con grandes deudas, entonces
los pagos adicionales de deuda tal vez resulten excesivos para que una
compaa
los enfrente con xito. Para esta compaa tan altamente apalancada, los
acreedores por lo general cobran tasas de inters ms elevadas sobre nuevos
prstamos para as ayudar a protegerse.
ndice de cobertura de intereses
El indicador ms comn que mide la capacidad de las operaciones de una
compaa para brindar proteccin al acreedor en el largo plazo es el ndice de
cobertura de intereses. Encontramos este indicador dividiendo las utilidades
antes de intereses e impuestos sobre la renta (UAI) entre los cobros anuales de
intereses que deben cumplirse. Por ejemplo, Lam Research emiti $350,000 en
pagars preferentes y bonos a largo plazo. Esto da como resultado $667 en
gastos de intereses, por lo que calculamos lo siguiente:

El ndice mide el punto hasta el que puede declinar el ingreso operativo antes
de que la compaa sea incapaz de cubrir sus costos anuales de inters. No
cumplir con esta obligacin puede derivar en una accin legal por parte de los

acreedores de la compaa y aun en la bancarrota. Advierta que en el

numerador utilizamos las ganancias antes de intereses e impuestos sobre la
renta, y no el ingreso neto. Como Lam Research debe pagar intereses con
dlares antes de impuestos, la capacidad de Lam Research para pagar su
inters actual no se ve afectada por los impuestos sobre la renta. Slo aquellas
ganancias restantes despus de todos los cobros de intereses que se han
presentado son gravables.
Para Lam Research, el ndice de cobertura de intereses para 2006 es de 653
veces.
Anlisis de liquidez
Los proveedores y los acreedores a corto plazo de Lam Research tambin estn
preocupados por el nivel de endeudamiento. Los acreedores a corto plazo
desean que se les liquide a tiempo. Por lo tanto, se concentran en los flujos de
efectivo de Lam Research y en su capital de trabajo, puesto que estas
cantidades son las principales fuentes de efectivo de Lam Research en el futuro
cercano. El exceso de activos circulantes sobre los pasivos circulantes se
conoce como capital de trabajo. Esta cifra indica el grado al que los activos
circulantes se pueden convertir en efectivo para cumplir con las obligaciones
actuales. Por consiguiente, vemos el capital de trabajo neto de la compaa
como una medida de su posicin de liquidez. En general, cuanto ms grande
sea el capital de trabajo, ms capaz ser el negocio de
pagar sus deudas.
Si la compaa est

pasando por dificultades

financieras,
comienza a pagar sus cuentas
(cuentas por pagar) con mayor lentitud, luego pide dinero prestado a su banco,
y as sucesivamente. Si los pasivos circulantes crecen ms rpido que los
activos circulantes, la liquidez corriente disminuir y esto podra significar
problemas. Cul es la liquidez corriente aceptable? La respuesta depende de
la naturaleza de la industria. La regla general sugiere una liquidez corriente de
2 a 1. Esta regla, por supuesto, est sujeta a muchas excepciones, las cuales
dependen en gran medida de la composicin de los activos implicados.

Cociente De Liquidez A Corto Plazo (Prueba cida)

Este indicador nos dice si una compaa estara en condiciones de pagar todas
sus deudas corrientes si se vencieran de inmediato. Calculamos el cociente de
liquidez a corto plazo deduciendo los inventarios de los activos circulantes y
despus dividiendo el resto entre los pasivos circulantes:
Cociente de liquidez a corto plazo =
.

activos circulantes - inventarios

Pasivos circulantes

Por ejemplo, el cociente de liquidez a corto plazo de Lam Research en 2006 se

calcula de la siguiente manera:
Cociente de liquidez a corto plazo = $1, 706,369 - $168,714
$566,226
= 2.72 veces.
El cociente de liquidez a corto plazo mide qu tan bien puede una compaa
cumplir con sus obligaciones sin tener que liquidar o depender enormemente de la
venta de su inventario. Por lo general, los inventarios son la porcin menos lquida
de los activos circulantes de una compaa; por consiguiente, son los activos sobre
los cuales es ms probable que ocurran prdidas en el caso de una liquidacin.
Como la liquidez corriente de Lam Research para 2006 es 3.01, su posicin de
liquidez era relativamente fuerte, ya que llevaba una pequea cantidad de
inventario en sus activos circulantes (slo $168,714 de $1, 706,369 de los activos
circulantes).

Anlisis de la administracin de activos

La capacidad para vender inventario y recolectar las cuentas por cobrar es
fundamental para el xito de un negocio. Por ello, el tercer grupo de
indicadores mide la efectividad con la que la compaa est administrando sus
activos. Revisaremos tres indicadores relacionados con la administracin de los
activos de una compaa:
1. cociente de rotacin de inventario.
2. cociente de ventas diarias
3. cociente de rotacin de activos totales.
El propsito de estos indicadores es responder la siguiente pregunta: La
cantidad total de cada tipo de activo reportado en el balance general
parece razonable en vista de los niveles de ventas actuales y
previstas? Cualquier adquisicin de activos requiere el uso de fondos. Si una
compaa tiene un exceso de activos, su costo de capital ser demasiado alto;
como resultado, sus ganancias disminuirn. Por otra parte, si los activos bajan
demasiado, la compaa probablemente perder ventas rentables.
Cociente de rotacin de inventario
Encontramos este indicador midiendo el nmero de veces que una compaa
ha vendido y reemplazado su inventario durante el ao. Calculamos el cociente
dividiendo las ventas entre el nivel promedio de inventarios disponibles.
Calculamos la cifra del inventario promedio sacando el promedio de las cifras
iniciales y finales del inventario.
Cociente de rotacin de inventario =
ventas
saldo de inventario promedio
= $1, 642,171
$139,383
= 11.78 veces.
Cociente de ventas diarias (rotacin de las cuentas por cobrar)
El cociente de ventas diarias o rotacin de las cuentas por cobrar (RCC) es una
medida aproximada de cuntas veces se han convertido en efectivo las
cuentas por cobrar de una compaa durante el ao.

RCC =

cuentas por cobrar

Ventas promedio por da

cuentas por cobrar

ventas anuales/365

Cociente de rotacin de los activos totales

El cociente de rotacin de los activos totales mide la efectividad de la
compaa para usar sus activos totales en la generacin de sus ingresos.
Cociente de rotacin de activos totales =
ventas
Activos totales
= $1, 642,171
$2, 313,344
= 0.71 veces

Anlisis de rentabilidad
Uno de los objetivos ms importantes para cualquier negocio es generar
utilidades. Los indicadores examinados brindan claves tiles sobre la
efectividad de las operaciones de una compaa, pero los indicadores de
rentabilidad revelan los efectos combinados de liquidez, administracin de
activos y deudas sobre los resultados operativos. Por ello, los indicadores que
miden la rentabilidad desempean un papel importante en la toma de
decisiones.
Margen de ganancia sobre las ventas
Calculamos el margen de ganancia sobre las ventas dividiendo el ingreso neto
entre las ventas.
Esta razn indica la utilidad por dlar de ventas.
Margen de ganancia sobre las ventas =
accionistas ordinarios

ingreso

neto

disponible

Ventas
=

$335,755
$1, 642,171
= 20.45 %

Rendimiento sobre los activos totales

El rendimiento sobre los activos totales, o simplemente rendimiento sobre los
activos (RSA), mide el xito que tiene una compaa cuando emplea sus
activos para generar utilidades. La razn entre el ingreso neto y los activos
totales mide el rendimiento sobre los activos totales despus de intereses e
impuestos.

Rendimiento sobre los activos totales = ingreso neto + gastos por intereses (1 tasa de impuesto)
Promedio de activos totales
=
=

$335,755 + $6771 (1 - 0.23912)

($2, 313,344 + $1, 448,815) / 2
17.88%.

Sumar de nuevo una porcin de los gastos por intereses al ingreso neto da por
resultado una cifra de ganancias ajustadas que indica cules habran sido las
ganancias si los activos se hubieran adquirido exclusivamente a travs del
capital accionario. (Observe que la tasa de inters efectiva de Lam Research
fue del 23.91% en 2006.) Con este ajuste, podemos comparar el rendimiento
sobre los activos totales entre compaas con diferentes cantidades de deuda.
Una vez ms, el rendimiento sobre los activos de Lam Research, 17.88%, est
muy por encima del promedio de la industria, que es del 10.2%. Este alto
rendimiento resulta de 1. el elevado poder adquisitivo bsico de la compaa y
2. su baja utilizacin de la deuda. Ambos factores hacen que su ingreso neto
sea relativamente alto.
Anlisis del valor de mercado
Al comprar acciones de una compaa, cules seran los factores primordiales
para valorarlas?
En general, los inversionistas compran acciones con la finalidad de ganar un
rendimiento sobre su inversin. Este rendimiento consiste en dos partes: 1.
ganancias (o prdidas) de la venta de las acciones a un precio que es ms
alto (o ms bajo) que el precio de compra y 2. Los dividendos, las
distribuciones peridicas de las utilidades a los accionistas.
Los indicadores de valor de mercado, como la razn entre precio y ganancias y
la razn entre el valor de mercado y el valor contable, relacionan el precio de
las acciones de la compaa con sus ganancias y el valor contable por accin.
Estos cocientes ofrecen a la administracin un indicador de lo que los
inversionistas piensan del desempeo pasado de la compaa y de los
prospectos futuros. Si la administracin de los activos y la administracin de la
deuda de una compaa son slidas y sus utilidades van en aumento, entonces
sus cocientes de valor de mercado y el precio de las acciones sern altos.
Razn entre precio y ganancias
La razn entre precio y ganancias (P/G) indica cunto estn dispuestos a pagar
los inversionistas por cada dlar de ganancias reportadas.

Esto es, las acciones se vendan por aproximadamente 19.30 veces sus
ganancias reales por accin. En general, los cocientes P/G son ms altos para

las compaas con prospectos de crecimiento elevado, con todo lo dems

constante, pero ms bajos para las compaas con menores ganancias
esperadas.
Valor contable por accin
Otro indicador que se emplea con frecuencia en la evaluacin del bienestar de
los accionistas ordinarios es el valor contable por accin. El valor contable por
accin mide la cantidad que se distribuira a los tenedores de cada accin
ordinaria si todos los activos se vendieran en su valor contable de acuerdo con
el balance general y si se les pagara a todos los acreedores.
Valor contable por accin =
capital total de los accionistas - acciones
preferenciales
Acciones en circulacin
= $ 1, 396,149 - $0
$138,581
= $10.07.